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班长,我想对你说:虽然你在1000米长跑比赛中没有挤进前三,但是我们都很感谢你,因为你为班级荣誉全力以赴的精神感动着我们!我清楚地记得,随着裁判的一声哨响,你像离弦的箭般冲出起跑线,虽然暂时落后,可你并没有气馁,而是拼尽全力,尽自己所能去赶超对手。我们的目光紧紧地追随着你,给你加油助威:“班长,加油!班长,加油……”
这是入冬以来最冷的一天,我却发现豆大的汗珠顺着你的脸颊往下淌。你累得气喘吁吁,我们都为你捏了把汗。可你依然尽自己最大的努力奔跑着。快了,快了!距终点还有100米。“坚持,班长!加油,班长……”你的一举一动都牵动着同学们的心。运动员一个个迈向终点线,一场精彩激烈而又激动人心的比赛结束了。
刚迈过终点线的你筋疲力尽,脸色苍白,我们扶着你走了好一会儿,你才缓过神来。每每我们为你担心,你总是安慰道:“别担心,我没事的!”可当裁判宣布比赛成绩后,我看到你沮丧地垂下了头。
班长,我想对你说:输并不可怕,怕输才可怕!一个敢于面对挑战的人,成功才会青睐他。记得谭老师在动员同学们参加校运会各项比赛时,报名参赛的同学寥寥无几,谭老师也发愁了。最后,身为一班之长的你带动大家参加了很多比赛项目。当时,我由衷地佩服你――为了班级的荣誉,倾注了满满的热情和力量,勇敢地挑战自己,真不愧为我们班的“麻辣班长”!
王利,男,汉族,1976年07月生,河南永城人,1995年3月参加工作,高中学历,现任新田煤矿掘进一队跟班副队长。
一、基本情况(本人主要学习、工作简历)
1995.03-1998.08 鹤煤六矿采煤队采煤工
1998.09-2008.05 永煤陈四楼煤矿采煤队班长
2008.06-2011.06 菜子田煤矿掘进队副队长
2011.07-2015.08 菜子田煤矿掘进队队长
2015.09-2016.04 石桥煤矿采煤队队长
2016.05-2017.07 新田煤矿掘进二队生产班长
2017.08至今 新田煤矿掘进一队跟班副队长
二、工作业绩
无论2017年在掘进二队干班长还是后期在掘进一队干跟班副队长期间,我始终严格要求自己,认真履行上级领导的工作安排,保质保量完成了各项工作任务,杜绝了安全事故的发生。
三、综合评价
在工作中坚决服从领导安排,不违法、不违章作业,提高个人道德品质,提高个人业务能力,在工作中坚决完完成任务。
四、主要缺点和不足
1.管理还不够细致,工作安排还不够饱满。
某矿综采队班长事迹演讲--专家
各位领导、同志们:
我叫XX,今年36岁,是综采队一名班长.今天有幸被评为“三个一”好班长,心情十分激动.面对荣誉,一方面感谢井队领导对我多年来的培养和教育,另一方面,也感谢工友们对我工作的支持与帮助.同时,也倍感肩上的责任重大.在工作中,我虽然取得了一点成绩,组织上却给了我如此高的荣誉,这进一步坚定了好本职工作的决心与信心,我决不辜负领导和同志们对我的期望,加倍努力、奋勇拼搏、不断开拓进取,以更加优异的成绩回报企业.下面,我就当班长的一些体会,向各位领导和同志们作一简单汇报:
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我叫××,今年36岁,是综采队一名班长。今天有幸被评为“三个一”好班长,心情十分激动。面对荣誉,一方面感谢井队领导对我多年来的培养和教育,另一方面,也感谢工友们对我工作的支持与帮助。同时,也倍感肩上的责任重大。在工作中,我虽然取得了一点成绩,组织上却给了我如此高的荣誉,这进一步坚定了好本职工作的决心与信心,我决不辜负领导和同志们对我的期望,加倍努力、奋勇拼搏、不断开拓进取,以更加优异的成绩回报企业。下面,我就当班长的一些体会,向各位领导和同志们作一简单汇报:
一、以身作则,率先垂范。班组是企业的细胞,班组长素质的好坏、技术水平的高低直接影响着全班生产、经营、安全等项工作。在实际工作中,为了掌握一套过硬的技术本领,带出一支过硬的员工队伍,我从提高自身素质做起,虚心向别人请教。对移溜、拉架、机组割刀、端头支护、架棚、缩解溜子等活计样样留心钻研、观察,在短短时间里,就熟练地掌握了一套过硬的综采生产工艺。“一花独放不是春,百花齐放春满圆”。针对班组青工多、参加工作时间短、技术素质低的实际情况,我又主动恳请老工人同青年员工结成“一帮一”对子,对青年员工边教、边学、边督促,从而在班组中兴起爱岗、敬业、学本领、比技术、传、帮、带热潮。员工××,小伙子干活很卖力气,可没什么窍门,累还没少受。于是我就主动同他结成对子,教他如何缩解溜子、开机、拉架、回钢梁、言传身教,他很快成为了一名生产好手,由一名普通工人成长为班组长。在实际工作中,我不等不靠,真抓实干,脏、险、累活,抢在前,干在先。去年11月份刚搬入220工作面时,因工作面夹矸硬,机组割刀困难,粉尘大,必须打震动炮。我每天都早早地下井、提前把各项工作安排好,并亲自打眼、装药、放炮。仅打矸石眼一个班就得打300多个,别人升井了,我又到大巷帮助放货。一个班下来,累得我连腰都直不起来。在我的带领下,班组干劲上来了,在今年3月份,小班创出了月出煤30900吨,日出煤1700吨的历史新记录,这是自综采队成立以来前所未有的。6月份又以月产29700吨的好成绩在全队三个生产班组中站了排头,为全队年产80万吨的奋斗目标顺利完成,赢得了时间,奠定了基础。
二、当好兵头将尾,发挥骨干作用。作为一个班组的带头人,不仅要身先士卒,带领全班员工圆满完成生产任务,更要管理好班组,用严格的制度、科学的管理、有效的工作来提高班组的整体效益。因此,我把班组管理的重心放在如何提高产量上,把工作的着眼点放在现场管理上。哪里出现问题,我总是第一个出现在现场,用最短的时间,最快的速度,把问题解决掉。今年6月7日二班中午11点机组检修完毕,机组刚转半个来点,茬溜子底链双链被拉断,我立即组织查找原因,发现有一块溜子皮底沿坏了,大家都劝我别换了,抓紧出煤,可我没同意,一面派人去运溜子皮,一面组织人撤下坏溜子皮,半个小时后,机组又重心转了起来。在奖金分配上,我把重心放在开机、拉架、机头、机尾上,奖金分配向脏、累、险倾斜,实行以效计量,以量计分,以分计奖制度,真正体现多劳多得,少劳少得的分配原则。并严格控制工日管理,杜绝了多报人情工,多分人情分,多得人情奖,从而调动了员工的生产积极性,形成了“人人肩上扛指标,个个工作奔目标”的良好局面,有力地促进了班组各项生产指标的顺利完成。 找范文
炒股不过是追涨停、玩概率、赌大小的游戏。
在中国资本市场草创时期,曾经一个响亮的绰号在2003年诞生:宁波涨停板敢死队,他们身上有着强烈的时代烙印。经历两轮牛市后,如今,他们的命运如何?在新的投资时期,在聚散无形的资本市场,他们又有什么样的动向?
声名鹊起
2003年2月15日,《中国证券报》头版刊发《涨停板敢死队》一文,正式提出“宁波涨停板敢死队”这一名号。在当年的报道中,详解了银河证券宁波解放南路涨停板敢死队的构成:四五个客户,操作思路一致,总量资金约一个多亿,一年交易金额大概是50多个亿,占到营业部交易额的60%以上。这些资金是在超短线炒作。
敢死队的操作手法简单,却颇有气势。在大盘强势时期,若个股短线上升势头凶猛,便果断介入,用大量资金将所挂抛单一扫而光,在短期内将各股封停后,再用一笔大单,将涨停板牢牢封住。等第二天开盘,不论盈亏,坚决出货离场。
当年的宁波涨停板敢死队成员中,名气比较大的有当年银河证券和义路营业部的舒逸民,银河证券解放南路营业部的徐强和胡彬,天一证券解放南路营业部的马信琪和舒晨芳。
舒逸民早年曾是浙江省国际象棋队的队员,在浙江省第十三届运动会国际象棋比赛中,曾获成年男子组金牌。与股市上凌厉的风格相比,这位“棋坛股神”在现实中外表儒雅,生活节俭。舒逸民曾因小疾住院,只住普通的三人病房,探视者打趣他,为什么不去住高级病房,舒只轻轻地说一句:这不是挺好的嘛。舒逸民会看当天的财经类报纸,仔仔细细阅读完毕后,悄然回家,生活很有规律。其他的宁波涨停板敢死队队员则属于典型的性情中人,生活中充斥着豪车美女。
这些人金融类的知识都不太有,但有着很强的敏感性,属于对市场有天然嗅觉的人群。
除了依靠嗅觉外,在早年的炒股中,银行代管的制度还未诞生,股民炒股需要将钱存到营业部,每个营业部都有一些散户的钱留存。为了吸引这些大户,营业部就出台规则,出借一些资金给大户。据悉,当时规则是一比一,即,大户如果有100万元资金,营业部会再出借100万元资金给他。
因资金外借所得,这些大户也只追求短期效益,快进快出,形成短期追涨的敢死队风格。
“一字断魂刀”的出货手法,曾被称为宁波敢死队的经典手法。即前一个交易日尾盘脱离成本区快速拉高,次日早盘下一大单快速“秒升”,形成无量拉升,短期快速拉高后,再以低于现价3%的价格快速抛盘,吸引买盘大量进入,形成“一”字平走的奇观,反复波段操作后,直到将手中筹码全部抛售完毕。
周建明案
2006年开始的两年牛市,是宁波敢死队集体丰收的时节。但随着市场容量的增大和管理制度的规范,这些敢死队员也逐渐不适应。一个基本的事实是,市场扩容后,敢死队员的个人资金变得微不足道,只能顺势而为,一些基金扩容,敢死队与基金争筹码时,常常被打压。
此外,来自主管部门的监管也越来越严厉。2008年的周建明案,让整个宁波敢死队感到丝丝寒意。
2008年1月6日,中国证监会通报称,已依法查处了周建明利用虚假申报手段操纵证券市场的案件,没收周建明违法所得176万余元,处以罚款176万余元。这是2007年9月《市场操纵认定办法》明确后,证监会首次查处此类案件。
周建明是后期崛起的短线炒家之一,在2005年时,已能动用资金数千万,在2006年到2007年牛市期间,周建明的名字曾多次出现在多个股票的十大流通股东中。据中国证监会对周建明的行政处罚决定书显示:在2006年1月至11月期间,周建明利用在短时间内频繁申报和撤销申报手段操纵大同煤业等15只股票价格。其中,2006年6月26日,周建明在该日上午的21分钟内连续挂出61笔大同煤业股票买单,共计4009万股,申报价格从第一笔的10.22元提高到第61笔的10.59元,并随后在26分钟内全部撤单,在撤单后,以10.36元卖出大同煤业股票433万股。周建明以同样手段,在2006年7月10日到2006年11月13日,操纵其它10多只股票价格。
这是典型的宁波敢死队出货手法之一,即用大资金,以超量大单,在买入价下方设立价格屏障,让股价难以下跌,吸引买盘进入后,挂大单进行出货。在周建明被处罚后,宁波敢死队再度引起全国媒体的关注,大家猜测,这是证监会对游资的警告。
徐翔转型
2009年12月7日,一个名叫上海泽熙投资管理有限公司的私募基金低调成立,这个公司注册资本不过3000万元,却意味着徐翔正式进军阳光私募领域。
熟悉宁波敢死队的人对徐翔并不陌生,他早年也叫徐强,是宁波解放南路“大小徐”中的一员,成名时不过二十岁左右,为人低调,手法却异常凌厉,令市场风声鹤唳的“一字断魂刀”是其首创。徐翔文化程度不高,却好钻研,与第一代的敢死队成员相比,更早看到价值投资的价值,因此去上海谋求转型也是理所当然。
2010年3月5日,泽熙瑞金1号宣告成立,截至当年5月28日,在同期沪深300指数暴跌15%的情况下,泽熙瑞金1号达到25.47%的收益率,让市场侧目。
徐翔在上海成功转型,对下属十分慷慨,并曾重金挖掘人才,打造泽熙团队,逐步放弃纯技术的操作手法,转而研究公司基本面。因徐翔在宁波资本市场的良好信誉,很多宁波投资人将钱投资到泽熙,“投资门槛100万,受到宁波资本的极大热捧。”
黯然离场
除了徐翔转型外,其他的宁波敢死队队员依旧过着按部就班的日子。
近年来,网络上出现很多宁波敢死队的博客以及操作手法的介绍,其实基本上都是假冒。原来的这些大佬们,连基本面和研究报告都很少看,哪里会去写什么博客。这些从中国资本市场草创时期就沉浮其中的大佬们,以独特的方式掘得人生的财富,经历过起落的他们,对中国股市都是百味杂陈。
一、种什么――自然角与主题活动探究并行
(一)课程引领让自然角“立”起来
春天,到处皆诗意,随时有物华。与季节相关的主题活动正在各个班级如火如荼地开展。
案例:大班主题活动《春日畅想》
在大班主题活动《春日畅想》中,孩子通过“说”春天、“找”春天、“画”春天等活动,感受了春天的气候、春天的色彩,了解了春天里适合生长的植物,发现了春天的秘密:各种植物都悄悄地发芽、开花了,许多动物苏醒、繁殖了……孩子们对认识动植物、探究动植物的生长产生了强烈的兴趣。有的孩子把自己喜欢的植物、小动物带到班级和同伴一起近距x地观察。
在主题课程的带领下,孩子对春日的畅想从简单的认识植物、花卉、动物扩展到种植、饲养,班级的自然角逐渐“立”了起来。
(二)自主探索让自然角“满”起来
随着主题活动的深入,孩子对春天的一切有了很强的探索欲望。“老师,青菜会开花吗”“小蝌蚪是怎么长大的”“这个豆子会发芽吗”,孩子七嘴八舌,奇思妙想突现。渐渐地,自然角各种区域也应运而生。观赏区中,孩子带来了茶花、铜钱草、多肉植物。大家一起欣赏花卉的美丽形态、了解多肉的种类;种植区里,孩子们共同调查、讨论适合种植的植物,……然后分组收集种子,在擅长种植家长的带领下,开展种植活动;饲养区中,孩子看到了小乌龟的形态和习性,了解了蚕宝宝和小蝌蚪的成长过程。实验区中,大家一起观察不同的环境中,种子的不同变化。在自然角里,孩子感受到大自然的美妙、发现了生命的神奇、激发起探索的欲望。
二、怎么种――自然角与幼儿游戏相互融入
(一)变废为宝让自然角“美”起来
用传统的花盆作为种植容器,似乎单调了些,如何在满足植物生长的基础上营造出具有美感的环境,孩子开展了“变废为宝”的亲子创意活动。大家一起收集废旧材料,如:奶粉罐、塑料瓶、玻璃瓶、废旧木盒子、旧鞋子、PVC管等,为了让这些废旧材料变得更有艺术气息,孩子进行了加工创造,一件件废旧品变成了一个个有用、精美、新奇的种植容器。瞧!木质酒盒中,多肉休闲地晒着太阳;废旧的轮胎中,嫩绿的小芽探出了脑袋……;在制作中体验到了表现美、创造美的乐趣,也感受到了成功的喜悦。
(二)巧妙布置让自然角“亮”起来
我园是常州市艺术幼儿园,孩子从小班开始就进行各类艺术创作活动,他们对美的感受、美的表达、美的创造有着自己的想法。这不,他们三五成群、几人一簇地进行讨论、商量,自然角中区域怎么划分,如何摆放才美观协调、如何陈列才有利于植物生长。凡是幼儿自己能做的,就让幼儿自己做,凡是幼儿能自己想的,就让幼儿自己想。由他们亲手建构起来的角落,也就自然成为他们心目中最美的亮点。
在孩子建构的基础上,老师也巧思谋划,将自然角与其他教育资源巧妙结合,把阅读区、美术区、角色区等搬进了自然角,进一步拓展自然角的功用、发挥自然角的魅力。孩子在一片绿意盎然中阅读、写生、玩“花店”的游戏,乐趣无穷。
三、怎样管――自然角与科学探索有效整合
(一)精心照料让自然角“活”起来
布置一新的自然角吸引了孩子的目光,一有空,就围在自然角里观察枝叶、摆弄果实、给动物喂食。我们知道任何事物都有其独特的需要,植物和动物也是如此。有的植物喜欢阳光,有的植物喜欢阴凉,有的植物喜欢水分,有的植物喜欢干燥,但是孩子并不知道这些,这就需要老师提供适宜的“支架”,引导孩子追随兴趣和需要获得照料动植物的经验。老师根据孩子的认知水平引导大家进行讨论,商量后觉得可以在动植物旁设计标记,如:太阳标记,表示这个植物需要充足的阳光,一个水滴,表示这种植物不需要每天浇水,水滴多,表示这种植物需要每天浇水。于是动植物照料的“便利贴”产生了。孩子知道了每种植物需要什么时候浇水,浇多少水,小动物什么时候需要换水,什么时候喂食、喂什么、喂多少等。孩子通过与自然角的“对话”,懂得了交往的快乐,同时也丰富了照顾自然角的经验,提高了种植能力。自此,孩子越来越能胜任自然角“小主人”的角色了。
(二)观察记录让自然角“动”起来
作为自然角的主人,仅仅掌握照料方法是不够的,时刻关注自然角里动植物的生长情况,了解变化的过程才是更重要的。老师根据不同年龄段孩子的学习能力,设计不同的观察方式。小班的孩子,观察很难做到连续性、坚持性。于是我们把孩子在观察中的活动用相机拍下来,采用照片的形式展现在自然角或将拍摄片段放给孩子看,帮助孩子回忆并讲述自己的观察过程;中班的孩子,有了一点记录的经验,会看图记录,或者用打钩等形式表示观察的内容,以此发现动植物的生长变化过程的不同;大班的孩子,能力相对强一些,可用图画、文字的方式,记录自己观察和探究的过程。孩子将自己的观察结果和同伴交流,通过语言描述出来,这样一次次的交流活动,孩子积累了丰富的科学知识和经验,感受到交流带来的快乐,享受到观察过程的成功与喜悦。
我们通过与孩子共同创设环境,支持孩子成为自然角的主人,充分发挥自然角的教育价值,让自然角成为孩子的“活课程”。
参考文献:
我认为我能够胜任大队长这个职位,因为活泼开朗、兴趣广泛的我积极参加并组织开展各项活动,在活动中尽情施展自己的书法等才能,取得了不少的好成绩,如:第二届全国少儿书画大赛银奖,第三届暨首届全国现场少儿书画大赛金奖,第四届全国少儿现场书画大赛一等奖,首届“兰亭杯”千名少儿书画大赛三等奖等等!
最值得我骄傲的,还是去兰亭与中央电视台少儿频道节目主持人一起录《快乐大巴》节目。我还与他们和了影。
这些荣誉激励着我不断向前。主持也是我不懈的追求,我还去县政府参加过演讲大赛,与县长冯建荣零距离面对面。其余大大小小的活动也参加了不少。是学校这方热土给我提供了机会,使我如鱼得水,不断锻炼、充实着自己。此外,在活动过程中,我学习上也丝毫没有松懈,我认为我有着足够的时间和精力在学习之余开展活动。鲁迅爷爷曾说过这样一句名言:“俯首甘为孺子牛”,牛吃的是草,挤出来的是奶。它不要求得到什么,献出的却很多很多。牛的精神、品格是崇高的。假如我是大队长,我愿当一头“小黄牛”,全心全意为大家服务,帮助队员们克服困难,共渡难关。假如我当选,我将进一步加强自身修养,努力提高和完善自身的素质,我将时时要求自己“待人正直、公正办事”;要求自己“严于律己、宽以待人”;要求自己“乐于助人、尊老爱幼”等等。总之,我要力争让大队干部的职责与个人的思想品格同时到位。
关键词:二板市场;主板市场;经济增长;协整分析;因果关系
中图分类号:F830文献标识码:A文章编号:1001-6260(2009)03-0094-07
二板市场(second board market)是指为成长型中小企业和高科技企业提供融资服务和股权流通环境的资本市场,上市标准和条件相对较低。和主板市场(main board market)一样,二板市场是多层次资本市场的重要组成部分。以美国二板市场的典型代表――纳斯达克市场(NASDAQ)为例,尽管从1971年成立至今它的发展历程不到40年,但是,纳斯达克却因其成长型科技企业的服务定位而成为发展最快的股票市场。然而,二板市场的运行和发展呈现出其不同于主板市场的自身特点,深入认识和比较二板市场发展和主板市场发展在经济增长中各自所发挥的作用,在我国现有资本市场体系不健全和着手筹建二板市场的背景下,必将有助于我们加深对二板市场运行特征的认识,从而有助于我国更好地推动包括二板市场在内的多层次资本市场的建设和发展,并使之更好地为国民经济服务。
一、文献综述和问题的提出
股票市场发展与经济增长关系的理论研究认为股市发展可能通过提供流动性、分散风险、影响企业信息的获取、公司治理与居民储蓄等发挥作用。相关的实证检验也大多证实股票市场发展与经济增长之间存在正相关关系。Atje等(1993)的研究发现股票市场发展对经济增长具有水平效应和增长效应①;Levine等(1996)通过对41个国家的实证研究,发现股票市场发展与经济增长存在显著正相关关系,1998年,他们又将样本扩大至47个国家,得出股票市场流动性的提高有利于促进经济增长的结论;Harris(1997)考察了股票市场发展对人均实际GDP增长率的影响,发现发达国家股市发展的确有助于解释经济增长;Beck等(2001)在对传统的股市流动性指标进行改进的基础上,运用GMM技术GMM即generalised method of moments是指建立联立方程模型并采用广义矩方法估计,以考察变量之间的相互影响和多元因果关系,并因其对随机误差项异方差和序列自相关的允许而使所得的参数估计量更符合实际。证明股票市场发展在经济增长过程中具有重要作用。
国内学者也对股票市场与经济的关系进行了研究。殷醒民等(2001)发现我国股票市场发展与经济增长之间有很强的正相关关系;冉茂盛等(2003)运用VAR模型进行研究,结果表明从经济增长到股票市场发展存在单向因果关系。但同时,由于我国证券市场的特殊性,也有较多的研究质疑我国股市与经济的联系,如:李学峰(2004)从是否有利于企业投资支出的角度揭示了我国股票市场促进经济增长的功能非常微弱;陆晓龙(2007)基于凯恩斯的国民经济恒等式,发现我国股票市场市值与GDP的关系并不显著。
上述研究一般都是考察主板市场发展与经济增长的关系,而没有分析二板市场发展与经济增长之间的关系,更没有将主板市场与二板市场对经济增长的影响进行比较研究。与此同时,尽管国内有学者从扩大资本积累、促进风险投资和高新技术产业发展、便利中小企业融资、增加就业等多个角度论证二板市场在经济增长中的重要作用,比如:何光辉等(1999)认为风险投资的发展需要建立二板市场;曲三省(2005)提出二板市场的建立是中小企业发展的内在要求。但这些研究也只限于定性分析,缺乏实证支持。因此,对二板市场发展与经济增长的关系进行定量研究并将其与主板市场进行比较分析,一方面有助于深化对股票市场发展与经济增长关系的研究,另一方面可以揭示二板市场发展对经济增长的不同影响及其不同于主板市场的运行特征,从而为我国二板市场的建设提供更有说服力的依据,同时为相关政策的制定提供更为明确和可行的启示或建议。
本文将在构建二板市场和主板市场发展指标的基础上,运用协整分析和格兰杰因果关系检验的方法,分别对美国二板市场发展与经济增长、主板市场发展与经济增长的关系进行实证分析与比较研究,探究二板市场在经济增长中的作用、主板市场与国民经济的关系并比较分析二者的运行特征。同时,结合我国的经济背景和市场环境,针对“如何建设和发展二板市场以使之更好地发挥对国民经济发展的助推作用”这一议题,提供一定的参考和对策建议。
二、指标选取和研究方法
(一)指标选取
为了比较分析二板市场发展与经济增长、主板市场发展与经济增长的关系,首先,需要对市场发展水平进行衡量。参考已有研究中主板市场的发展指标,大多强调规模因素和流动性因素,因此本文选取市值水平和流动性水平这两个主要指标来度量二板市场和主板市场的发展。其中,二板市场市值水平=二板市场市值/GDP,二板市场流动性水平=二板市场成交额/GDP,主板市场市值水平=主板市场市值/GDP,主板市场流动性水平=主板市场成交额/GDP。其次,需要衡量经济增长的状况。本文选取实际GDP的自然对数指标来描述宏观经济增长,以剔除通货膨胀因素影响,消除量纲并更好地反映经济的增长比例。最后,为了避免重要变量的遗漏,我们选取银行信贷水平指标进入本文的分析过程,银行信贷水平=银行信贷额/GDP在构建二板市场发展指标、主板市场发展指标、经济增长指标和银行系统发展指标之前,首先对原始数据进行一定处理,包括季节调整和CPI指数平减,以剔除季节性变动因素和通货膨胀因素对经济变量的影响。其中,季节调整所采用的方法为X12方法。。
(二)研究思路和方法
首先,考虑到宏观经济变量时间序列可能存在的非平稳性,本文对各指标变量进行平稳性或单位根检验。在平稳性检验之后,如果时间序列变量是平稳的,则建立多元回归模型进行分析。如果时间序列变量是非平稳的,直接建立回归模型可能带来虚假回归的问题。此时,通过多变量的协整分析来判断指标变量之间是否存在长期均衡关系以及均衡关系的形式。经检验,如果变量之间的确存在协整关系即长期均衡关系,本文将采用格兰杰因果关系检验的方法进一步分析变量之间的二元因果关系。
三、实证分析
(一)研究样本和时期的选取
本文分别以纳斯达克股票市场(NASDAQ)和纽约证券交易所(NYSE)作为美国二板市场和主板市场的代表进行研究。作为美国多层次资本市场的第二级,纳斯达克市场本身又包含不同的层次,起初是全国市场(national market)和小型资本市场(small capital market)两个层次,2006年重新划分为NASDAQ global select market、 NASDAQ global market 和NASDAQ capital market三个板块。同样地,美国的主板市场也是一个内容广泛的市场体系,包括纽约证交所、美国证交所和一些区域性证券交易所。而之所以选取纽约证券交易所(NYSE)作为美国主板市场的代表,是因为纽约证交所乃当今世界范围内规模最为庞大、影响力最为广泛的证券交易所,在美国的证券市场体系内扮演着极其重要的角色。
本文的研究时期为1995年第一季度至2008年第二季度,采用季度数据。这样选取的原因在于:首先,这一时期内美国经济和证券市场经历了完整的起伏周期,一方面有90年代新经济推动下的繁荣时期,另一方面受9.11恐怖袭击事件和次贷危机等因素影响,国民经济经历了2001年的负增长和2008年上半年的疲软,同时期的证券市场也处于动荡阶段,因而1995至2008年可以作为具有代表性的样本时期;其次,利用季度数据,可以克服年度数据的粗糙性,对指标变量的动态变化及可能存在的关系进行更为细致地揭示,也为计量分析提供更多的数据期,从而提高计算结果的精确性。本文所采用的原始数据中,名义GDP、CPI指数和银行信贷额来源于EIU Country Data数据库EIU数据库网址:tp://eiu.省略。,纳斯达克市场和纽约证交所的市值和成交额数据来源于国际证券交易所联盟网站国际证券交易所联盟网址:省略。。
(二)相关指标的计算
根据季节调整和CPI指数平减之后的GDP、纳斯达克市值和成交额、纽约证交所市值和成交额以及银行信贷数据,计算得到实际GDP自然对数(lnRGDP)、纳斯达克市场市值水平(NAMC/GDP)、纳斯达克市场流动性水平(NAVST/GDP)、纽约证交所市值水平(NYMC/GDP)、纽约证交所流动性水平(NYVST/GDP)和银行信贷水平(BANK/GDP)指标从1995年第一季度至2008年第二季度的各期指标值在计算各比率时,由于分子是没有剔除价格因素的名义变量,所以分母也用名义GDP,而不是实际GDP,以抵消价格因素。其中,在计算NAMC/GDP、NYMC/GDP和BANK/GDP时,GDP为流量,而分子NAMC、NYMC和BANK均为存量,因此,用每个存量指标各期期初和期末数值的一半除以期间的GDP水平。
(三)平稳性检验和协整分析
本文运用EVIEWS5.0对时间序列变量的平稳性进行分析,采用ADF方法进行单位根检验,具体结果见表1。
由表1可知,实际GDP水平(lnRGDP)、纳斯达克市场市值水平(NAMC/GDP)、纳斯达克市场流动性水平(NAVST/GDP)、纽约证交所市值水平(NYMC/GDP)、纽约证交所流动性水平(NYVST/GDP)和银行信贷水平(BANK/GDP)这六个时间序列都是本身非平稳而一阶差分平稳。此时,通过协整检验来确定这些非平稳变量之间是否存在长期均衡关系,协整检验采用的是Johansen方法Johansen方法可以检验多个变量之间可能存在的多个协整关系,优于EG两步法。,具体结果见表2。
通过检验,我们可以得到公式(1)所描述的实际GDP自然对数(lnRGDP)、纳斯达克市值水平(NAMC/GDP)、纳斯达克流动性水平(NAVST/GDP)、纽约证交所市值水平(NYMC/GDP)、纽约证交所流动性水平(NYVST/GDP)和银行信贷水平(BANK/GDP)变量之间存在的显著的长期均衡关系(5%的显著性水平)。
公式(1)中,圆括号和方括号内分别给出协整系数的标准差和t统计量的值。由公式(1)可见,实际经济增长与纳斯达克市值、纽约证交所市值和银行信贷这三个规模变量存在正向关系,系数分别为0.998172、0.071799和1.048728;实际经济增长与纳斯达克的流动性呈负向关系,而与纽约证交所的流动性呈正向关系。同时,前者的系数绝对值0.838486大于后者的0.081055,这反映出长期中主板和二板市场的流动性对实际经济增长的影响不同,且强度也不同。
(四)格兰杰因果关系检验
上述协整关系检验表明实际GDP水平(lnRGDP)、纳斯达克市场市值水平(NAMC/GDP)、纳斯达克市场流动性水平(NAVST/GDP)、纽约证交所市值水平(NYMC/GDP)、纽约证交所流动性水平(NYVST/GDP)和银行信贷水平(BANK/GDP)变量之间存在显著的长期均衡关系。接下来,本文通过这六个变量两两之间的格兰杰检验来确定它们之间是否存在因果关系,具体结果如表3所示。
四、实证结果的进一步分析
结合上文中协整分析和格兰杰因果关系检验的结果,可以发现,美国二板市场的代表――纳斯达克市场对美国的实际经济增长存在双重影响。一方面,从纳斯达克的市值水平到美国经济的实际增长存在因果关系,且二者正向共同变动;另一方面,纳斯达克的流动性水平与实际经济增长之间存在负向关系。相比之下,美国主板市场的代表――纽约证交所对美国实际经济增长的影响则主要体现在流动性方面,其流动性对经济增长产生积极推动作用。而就纽约证交所市值水平和实际经济增长的关系而言,前者对后者并不存在显著影响,反而是经济增长促进纽约证交所市值规模的扩大。
(一)市值水平与经济增长关系分析
纳斯达克市值水平是实际经济增长的单向格兰杰原因,它能够显著促进经济增长。然而,从纽约证交所市值水平和银行信贷到实际经济增长却并不存在因果关系。这可以从纳斯达克市场支持科技进步和促进融资转化为投资两方面加以解释。其一,尽管同为融资,但是,在以中小科技型企业为主要服务对象的纳斯达克市场上,融资与科技进步的关系更为紧密。与纽约证交所和银行部门服务的成熟企业相比,纳斯达克的新兴科技型企业筹集到的资金更多地转化为技术发展投资支出,更能提高整个国民经济的技术水平,提高要素的使用效率和社会劳动生产率,从而促进经济增长。其二,尽管在融资的数量规模方面,纳斯达克可能不及纽约证交所和银行部门,但是,较之于主板和银行,纳斯达克市场上的企业将融资转化为实体投资的比例和速度可能更高,从而通过促进投资、形成资本积累来推动经济增长。具体而言,比较本文的三个规模指标值,纳斯达克的规模水平远远低于纽约证交所和银行;然而,在纳斯达克市场上,企业发展所处的初创或成长阶段及其所面临的更为严重的资本约束决定了它们将融资转化为实体投资的速度更快,比例更高。而相比之下,纽约证交所和银行系统服务的主要对象为成熟期企业,其资本需求的急迫性下降,并且融资金额一般较大,因而它们的所筹资金转化为资本的速度可能较慢,比例较低,这在一定程度上解释了为什么此二者到实际经济增长不存在因果关系。
同时,美国实际经济增长是纽约证交所市值水平的单向格兰杰原因,在条件放宽,即显著性水平取10%的情况下,从实际经济增长到纳斯达克市值和银行信贷也存在较弱的因果关系。总体而言,经济增长促进了金融体系规模的发展壮大。由于经济的增长和国民财富的增多,企业的融资需求和居民手中可供投资的收入增加,对未来的预期也更有信心,这些带来股票市场份额容量的增大和市场价格的上升并最终扩大市值规模。
(二)流动性水平和经济增长关系分析
纳斯达克市场和纽约证交所的流动性水平都是美国实际经济增长的格兰杰原因,即都对经济运行产生作用,这与我们的认识相吻合,反映了资本市场运行与宏观经济之间的互动关系,不过协整检验表明,实际经济增长与纳斯达克的流动性呈负向关系,而与纽约证交所的流动性呈正向关系,二者方向截然相反。
产生这样的实证检验结果的原因可以从主板市场和二板市场各自的特征来解释。在美国,资本市场的发展已经渗透到社会经济的各个领域,其中,以纽约证券交易所为代表的主板市场几乎囊括了美国经济中的大多数主要企业,即能够较好地反映美国经济运行的总体水平,因而其流动性水平与经济的扩张和收缩之间表现为正相关关系,经济繁荣时,市场流动性充裕,经济萎缩时,市场流动性也收缩。反观二板市场,NASDAQ市场中的企业主要是各类中小企业、高新技术企业等,其服务对象较主板市场更为专一,对于所谓的新经济有直接的推动作用,与新经济的运行也有着紧密的联系,相对应地,其对于整体经济的代表性就比较低,相对于经济整体和主板市场的运行情况,二板市场往往表现出其“个性”,并在一定时期内与前两者出现背离。正是在这种背景下,本文的考察期中恰恰经历了以NASDAQ为重要载体的“新经济”的破灭,如图1所示。
通过图1可以直观地看到,美国经济整体上保持了平稳的增长态势,无论是在1999年、2000年新经济蓬勃发展时期,还是此后的新经济破灭期,几乎都保持了匀速增长。而NASDAQ的流动性则出现了巨幅的波动,与经济整体的走势相背离,集中体现了二板市场的特异性。即使是在此后的“平静期”,NASDAQ的流动性水平依旧是频繁出现波动,也反映了其相对于宏观经济和主板市场的特异性,同时体现出一定的不可测性。
五、结论及启示
通过上述实证检验与结果分析,我们看到,不同层次的资本市场对经济增长产生不同的影响和助推作用,因而健全的多层次资本市场体系将对一国经济增长产生合力作用。换言之,本文以美国为例的对不同市场发展与经济增长关系的研究,为我国建设包括二板市场在内的多层次资本市场提供了经验支持和理论依据。同时,本文的研究对于我国即将推出的二板市场具有重要启示,即在降低上市门槛的同时,一定程度地提高入市交易的门槛。具体而言,根据本文的研究结果,我们可以得到如下二点对我国二板市场建设的启示:
首先,总体上二板市场对经济发展有明显的积极作用。纳斯达克市场对美国经济增长的推动作用体现在其促进技术进步和融资转化为投资这两个方面。在技术进步方面,我国正处于通过科技自主创新提升产业结构的时期;在融资转化为投资方面,我国经济发展所处的阶段与美国不同,银行等其他融资渠道对中小企业的支持较之于美国远远不足,中小企业发展所面临的资本约束更为严重,因此,我国的二板市场发展在促进技术进步和提升融资转化投资的速度和比例方面都可能发挥更为显著的作用。我国在建设和发展二板市场的整个过程中都需坚持明确和突出其服务于成长型科技企业的市场定位。具体地,可以尝试创新上市制度,简化上市程序,缩短从准备申请到最终实现上市的时间,使科技型成长企业在二板市场上的融资更为便捷;为科技型中小企业在二板市场上市融资提供一定优惠政策;实施配套政策和措施,鼓励创业投资基金的发展和风险资本的形成,与二板市场的融资相衔接,为二板市场提供更多上市资源。
其次,纳斯达克市场的流动性表现出相当程度的不可测性,甚至与经济走势和主板市场相背离。回顾我国,股票主板市场已经反映出高于国际平均的短期投机和过度的非理性流动,对于相对高风险的二板市场,更应关注市场流动性的变化,防止市场的非理性波动。因而,在建设和发展二板市场的过程中可能面临更大的风险和问题,需要建立严格合理的交易制度和监管制度以控制其中的投机非理性成分。比如,引入做市商制度,通过对做市商的窗口指导,发挥做市商在提供合理流动性和抑制非理性投机中的重要作用;提高投资者的准入门槛,以实现机构投资者和战略投资者的主体地位,发挥这些专业投资者在市场交易中的稳定和规范作用;提升每手交易量,加强交易监管等等。这不仅关系到二板市场自身的健康发展,而且可以为主板市场培育和输送优秀的上市主体,实现二者的良性互动,最终促进经济增长。
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Difference of the Influence Imposed on Economic Groh by Secondboard and
Mainboard Market:An Empirical Research on American Market
LI XuefengZHANG JianBAI Ting
(Department of Finance, Nankai University, Tianjin 300071)
Abstract: While the multilayer capital market system includes second board market is being established in China, it is significant to use the developed capital market in the world for reference. By using cointegration analysis and Granger causeandeffect relationship test approach, this paper investigates relationships between the second board market development and economic groh, and compares it with the relationships between main board market development and economic groh in United States. The empirical results show that there significantly exist longterm relationships between capitalization and liquid of second board market, capitalization and liquid of main board market and economic groh. Finally, suggestions about the establishment and development of the second board market in China are made.
【关键词】《北征赋》;《九章》;情感;写作方式;继承
两汉交替之际,举国动乱。昔年不可一视的大汉盛世已消失无踪,展现在眼前的是满目疮痍及时事的艰难。年轻的班彪在战乱中饱经伤痛,《北征赋》便是班彪感时伤世的纪行叙情之作,而这种纪行叙情的方式并非班彪独有,其源头还得追溯到屈原的《九章》系列作品。《九章》无可厚非地成为骚体纪行赋之滥觞 [1],这一系列的作品是随着屈原在流放途中的情感与地点的推移排列而成。刘熙载云:“《九歌》与《九章》不同,《九歌》纯是性灵语,《九章》兼多学问语”。[2] 《九章》不独专以抒情并兼以借古写今、讽喻时事,在此若以屈情原感及游历为线索九篇中《哀郢》《抽丝》《涉江》《怀沙》,最能反映屈原流放经历和情感的变化。班彪的《北征赋》也正是继承了这些特点。
一、情感的共鸣
班彪作《北征》无不受屈原作《九章》情感的感染。屈原所作诸篇在情感上的抒发内在情感的篇章不像《离骚》主于上天下地的求索,在《九章》的《哀郢》《涉江》在抒情的同时以叙述记载所经过的地方。是对流放的路途经过之地及心灵的独白。同时也看到了屈原的路途中的激愤之情。刘勰云:“故《骚经》、《九章》,朗丽以哀志”。[3] 《北征赋》在情感上对《九章》的继承即处处流露思归情绪。屈原在《哀郢》中表现出对楚国及怀王的恋恋不舍之情,神思哀郁以至“灵魂之欲归”可奈“故都之日远”以至于“至今九年而不复”对于那日思夜想的国土灵魂都为之颠倒,在《抽丝》中,屈原返归的心情更加迫切,屈原在此已不是“欲归”式的空想,直接化为实际行动,不管是否能到达那苦思不得的故土都要为之一试,开始灵魂先行这孤注一掷的博弈。
沉痛的悲哀中班彪亦感同身受在赋中“日其将暮兮,睹牛羊之下来。雁邕邕以群翔兮,鸡鸣以哜哜。”班彪看到的不是美景而是思乡,“游子悲其故乡,心怆以伤怀。纷吾去此旧都兮,迟迟以历兹,野萧条以莽荡,迥千里而无家”更是以直接抒情的方式表达都故土的深深思念。故国家园固已远去而内心的思念源源不绝,行离愈远思情愈见浓烈。可见,“屈子之辞,沉痛常在转处”。[4] 纵观屈原在情感上流露的悲情与班彪《北征赋》之始所叙之情深深地契合。“不得乎少留”的恋乡悲怆正来自屈子那恋楚之情。“游子悲其故乡,心怆以伤怀”与“去故乡而就远兮”一路的流放一路乡心的显现,留下他们点点斑斑的痕迹,情感的波动让悲愤之情了然于读者的内心激起层层高浪。屈原灵魂的歌唱让班彪的情感找到突破口。精神的合一与认同,正是班彪作此文的感人之处。可见,屈、班虽相隔甚远却是心同此情。
另一个方面,这种独特的抒情方式的继承得益于两人俱有的羁旅之行皆非天命,都是人为。屈原被人为的流放自无需多言。《北征赋》序云:“彪年二十,遭王莽败刘圣公立未定,乃去京师,往天水郡”。可以窥见,班彪因战争“遭世之颠覆”,因而,“旧室灭以丘墟”,才“曾不得乎少留”。在逼迫无赖的情形之下“遂奋袂以北征兮,超绝迹而远游”。文中班彪自叹“故时会之变化兮,非天命之靡常”,这样的羁旅虽非屈原“见疑愈信,中而被谤”式的流放沉痛,但在经历上却有着某种相似即被人为的驱离故土,在情感上自然会有强烈的共鸣。“皇天之不纯命兮,何百姓之震愆?民离散而相失兮,方仲春而东迁”与“抚长剑而慨息,泣涟落而沾衣。揽余涕以于邑兮,哀生民之多故”。都是对百姓对自己的哀愍,在情感上得以相通。屈原在《哀郢》中灵魂深处的歌哭《北征赋》处处体现着“夫何阴之不阳兮,嗟久失其平度。谅时运之所为兮,永伊郁其谁?”与屈原“众谗人之嫉妒兮,被以不慈之伪名”心境何其相似。情感的相通皆见于此。
此外,《涉江》所到地方不同抒发的情感亦有不同并产生了激烈的情感变化。开篇夸示自己的独特之处,拥有一种高傲而自豪的情绪一路毫不停滞地到达“江湘”一带地区,高歌到“虽僻远之何伤”毫无畏惧,勇往直前。怀着高昂的情绪,往更南方前行时所描写景物趋向于阴郁的冷色调以景寄情,并产生了“入溆浦余徊兮,迷不知吾所如”的徘徊,迷茫之情,这两种感情形成了鲜明的对比。太史公曰:“悲其志”,[5]大抵如是。这种情感的转变在班彪《北征赋》同样有深刻的表现,起势悲怆“我独罹此百殃?”发乎心发乎情的质问,行进中情绪平复“遂舒节以远逝兮,指安定以为期。”用比平和的态度去对待羁旅的劳困,在继续前行中不可抑制的情绪一喷而发,以日暮见牛羊归家的情形倾泄自己的不满与悲伤。景物的展现亦主于冷色调“高平而周览,望山谷之嵯峨……雁邕邕以群翔兮,鸡鸣以哜哜”。粗线条勾画萧条之景,孤独、迷惘、不知所归之情,直接应承了屈原《涉江》所表之情。
二、写作方式的承袭
边走边叙的写作方式为屈子首创,后世刘歆的《遂初赋》写作方式即是对《九章》模仿。班彪固然要受刘氏的影响,但其主要的方式还是直承屈子《九章》的行文方式。刘勰《文心雕龙・诠赋》云:“夫京殿苑猎,述行序志,并体国经野,义尚光大” [6]中“述行叙志”类,便指的《九章》《北征赋》等纪行作品。《北征赋》班彪采用骚体的形式写作,发挥了其“讽怨”的功能,班固以为屈原“露才扬己,忿怼沉江,” [7]虽是站在批判的角度评述,却说出了骚体赋讽怨的特点。盖为班彪选择骚体形式之原因。句尾“兮”字的运用,《北征赋》每段的末尾两句皆以:“遂奋袂以北征兮,超绝迹而远游,”以“兮”结尾的句子和不用“兮”的句子间杂,和《九章》所用的方式一样,是一种形式上的模拟,句式一唱三叹,读起来更觉悲哀怆恻,痛不可遏。刘熙载谓有“赋迹”、“赋心”。[8]此处的“心”盖为怨愤之心,屈原也好班彪也罢,其心迹在文中反复展现,以彰其意。
《北征赋》在篇章中继承《九章》借古讽今的传统已达到讽怨的目的。王逸云:“作《九歌》、《九章》之颂,以讽谏怀王,明己所言与天地何度,可履而行也”。[9]屈子的苦心在当时是不被理解的,屈子的才华在当时遭到嫉妒。才有他:“接舆髡首兮,桑扈行。忠不必用兮,贤不必以。伍子逢殃兮,比干菹醢”的痛苦呐喊。正是因为现实的混乱班彪才会思慕“公刘之遗德,及行苇之不伤”。今夕的强烈对比下感叹道:“彼何生之优渥,我独罹此百殃?故时会之变化兮,非天命之靡常”。身不由己的无奈,命不自主的悲叹。除去用借古讽今的篇章留下心灵的轨迹,面对实时只能高歌:“夫子固穷游艺文兮,乐以忘忧惟圣贤兮?”。聊以。可见,《九章》与《北征》,不仅在情感上同出一脉,在写作方式上,《北征赋》亦承袭《九章》,在此亦可见两者在纪行赋的重要地位。
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