风与叶子精选(九篇)

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第1篇：风与叶子范文

春 晓

春眠不觉晓，

处处闻啼鸟。

夜来风雨声，

花落知多少。

——题记

小院的南墙被爬山虎密密麻麻覆盖着，这爬山虎，谁也说不清是啥时候出现的，也许，就像泥土做的南墙那么历史悠久了吧。

春日爬山虎正在茂盛的生长着，万物一片生机盎然的景象。

午后，太阳渐渐躲进了乌云里，可能就要下暴雨了吧。

傍晚，天又黑了不少。

那黑压压的乌云，看的我直喘不过气来。

过了一会儿，东边响起一阵闷雷，随后，闪电就似利剑划破天空，顿时，风声大作，我看着豆大的雨点，从天而降，打在窗上。听着大风擦过玻璃的呼呼声。想着，这场大雨会下多久呢？几小时？还是半天？突然，听见沉闷的几声，我急忙凑到窗旁，想看个究竟，可是，只能看见一片漆黑，只能听见呼呼风声与叭叭的暴雨声。

雨下了一整夜。

一觉醒来，天已放晴，还出现了美丽的彩虹，我便起身出门，一看，是那陈年的老墙，经不住昨夜的那场暴风雨，倒下了，而爬山虎也被活生生地压在了乱石下面。

我拔开乱石，看见爬山虎的叶子大多被乱石压烂，茎也有一部分被压断，那些残枝断叶在晨风中摇曳，显得格外凄凉。

黄昏时，妈妈找来的工人把乱石搬走了，石头下的景象令我万分吃惊。

残枝断叶开始枯萎，在断开处，有的一小段已经长出了碧绿的芽胚。显得生气十足，在碎石乱土中是如此诱人，如此美丽，我站在其中，被如此顽强的生命力所震撼！

第2篇：风与叶子范文

综合来看，业外资本进入报业的最常见方式就是包版。包版投入的资金不是太大，包版的具体形式有承包报纸的一页版面，也有承包一期的，费用根据报纸的影响力不等。现在普遍认可的是包每周一期，比较好操作。承包者除了向报社交承包费用外，还要负责其版面的纸张印刷费、所聘人员的工资，承包者能得到该期报纸的发行和广告费用，承包者就是靠这些费用盈利。

还有一些业外资本则不仅仅只局限于包版这样的小打小闹，而是与报社一起承包整个报纸的经营。其中既有早期的个人资本，也有后来的民营资本、上市公司、国有资本、国外资本等。

尽管传媒被称为“最后的暴利行业”，但这些投资并不是都能盈利的，因为媒体产业和高科技产业一样，属于高风险、高智力、高投入、高回报的产业。投资媒体在具备获取暴利可能的同时也面对着巨大的风险。投资传媒产业的风险主要在于――

政策风险相当高。中国目前还没有就系统外资金进入媒体而制定相关的法律及法规，现有政策对于媒体经营中能做的和不能做的也没有明文规定，因而各项合作协议本身难以具备相应的法律保护，一旦发生违约的情况，投资者很难保护自身的利益。由于受政策限制，投资方只有经营权，不能拥有媒体的品牌，一旦双方的合作出现问题，投资企业就很可能最终一无所获。

较高的市场准入门槛。传媒业既是“唯一一个暴利产业”，又是“烧钱坑”，大规模资金运作已经成为成功的先决条件。今天的媒体行业已经进入到一个所谓赢家通吃的时代，这个时代建立了一个市场进入的高门槛。如果投资达不到这个门槛所需要的强度，前期的投资就是无效的投资。而且高投入获得的只是进入这一市场的必要而非充分条件，也就是说，高投入仅仅是获得一种进入资格，是否有满意的回报，还要看诸多操作环节的协同与资源配置的优化程度。

缺乏复合型媒体经营人才。从媒体经济本身的特性来讲，媒体经营中最为根本的要素是人才。尽管中国媒体领域的人才并不稀缺，但喻国明认为：“中国的媒体人对媒体和市场的结合还没有足够的经验。他们有着较高的专业素质，却缺乏在市场中操练的经验。其中有一部分从业者甚至抵触媒体与市场结合带来的变革，这将是在未来的媒体经营中所要遇到的主要障碍之一。”现在的情况是，原有媒体内部的人才不懂得媒体市场经营，而希望进入的外部资金主管人员又不了解媒体的运作。在这种情况下，复合型媒体经营人才就成了各家争抢的对象。而且媒体经营有自己的特殊规律，投资者或经营者对于媒体运作及投资回报的特殊规律如果缺乏把握，一旦发生意外，投资就会成为泡影。

媒体的产出有着不同于其他行业的特殊规律和周期。资本的本性在于它的急功近利，并且越是较小的投资者这种急功近利的心态就表现得越为强烈。而从本质上说，短期行为是与媒体的社会及市场本性格格不入的。媒体经济实际上是建立在注意力经济基础上的影响力经济。做媒体实际上就是做品牌，要建立和维持受众的忠诚度（包括行为忠诚度和情感忠诚度），一定要通过做品牌来培养一批忠诚度很高的受众，使自己的传播产品成为人们不可或缺的认识社会、判断问题的基本资讯“支点”。只有这样，投资回报才会源源不断。

中国媒体产业的特殊性，在于媒体的核心领导者不是由资本权力而是由行政权力来任命。资本对核心领导者的影响相当有限，在这种情况下，能够真正影响媒体运作的与其说是资本的力量，不如说是人际配合的沟通、共识和默契。如果不了解中国媒体经营的特殊性，并且缺乏对媒体经营进行长远的规划，最终的结果可能还是失败。报业也是如此。

在经营上，《中国合作新报》与其合作方分道扬镳就是一个典型的案例。《中国合作新报》是合作经济学会主管的原《合作经济报》与以生产复合地板闻名的北京圣象制造集团合作的产物。1999年3月，《合作经济报》经过两次改革尝试仍然未能被市场认同，此时，该报力邀已在全国工商联任职的丁望为它的重新崛起设计方案，对报业改革追求了多年的丁望欣然同意。

圣象集团的董事长、总经理彭鸿斌是一位30岁出头的大学毕业生，也算是一位商海精英。彭鸿斌在与南方一家企业打官司的过程中认识到媒体的作用。在酝酿对《合作经济报》的投资之前从没有设想过要经营媒体，不过他与丁望相见恨晚，一拍即合。

当投资500多万元也一直不见回报，还要天天从自己腰包里掏钱时，彭鸿斌终于中止了协定。失去资金支持的《中国合作新报》自然难以延续。那么，问题究竟出在哪里呢？

制度形同虚设。《中国合作新报》在制度设计上曾煞费心机，但他们在实际操作中并没有遵守约定。首先，在新报广告公司中，彭对丁表示自己对报纸经营不熟悉，将实际经营权托付给了丁。而且当实际经营情况不好时，投资方单方面中止约定。起先，投资方拥有70％的股权的大胆设计还令很多媒体投资者羡慕，但其实这个股权在一定意义上只是一张空头支票，因为在现有政策下他根本就无法真实地拥有它，所以彭难以有长远的投资动力。再就是员工期权制度，《中国合作新报》也准备实行这项制度，不过该期权由于在今天难以量化、兑现，也不容易起到切实的激励作用。

媒体与资本联姻，制度设计十分关键。关键是设计出的方案是否具有现实操作的可能，是否能够在各种利益中寻找到最聪明的结合点，否则就形同虚设。

回报预期过高。《中国合作新报》的预期盈利模式是：3年滚动投资1000万元，每年的回报是200万元、400万元、600万元。所谓“三年做平，四年盈利”，这是一段时间里投资者经常听到的一个模糊概念。而很多问题恰恰出在这概念的模糊上。概念、预期，并不等于有效的市场调研和现实的盈利模式；过强的回报冲动和盈利预期往往是投资媒体失败的逻辑起点。资本的最大特点是逐利，无利可图或者是苦熬等待，都是资本不愿意看到的，而以目前市场的入市门槛，要打造一个成熟的媒体品牌，没有三五年甚至更长的时间，拿不下来。所以在这个过程中，资本的游移心态无法避免。事实上，第一年彭鸿斌投资近600万元，而报纸的发行和广告等收入却不到20万元，与预期相去甚远，使其失去投资信心，旋即中止投资。

从市场的角度看，媒体的竞争实际上也是一种资本规模的竞争，占有或准备占有市场的力度是衡量报纸前景的一个重要标准。如果投资方的资本实力不足，或信心不坚定，那么合作也是很难长久的。

第3篇：风与叶子范文

2005年9月11日，那天据说台风要到我们这里经过。我想今天一定要做好准备，避免不必要的伤亡和损失。

那天白天下了一点小雨。后来到了晚上，这雨越下越大，后来简直像是有人在天空中用盆子往下倒水。这雨滴好似黄豆那么大，打在窗上发出“啪啪啪”的响声。这声音真是让人感到有些害怕。再加上强风发出的呼啸声，更加让人难以入睡。时间十点钟了，爸爸催我睡觉了，说是有事情的话一定会叫醒我的。我只好上床去睡觉了。我躺在床上翻来覆去睡不着觉。我听到外面的风声简直就像是老虎发出来的吼叫声。那雨夹杂着风发出了弹琴的声音。现在我听了好象不那么刺耳了，而是有一些喜欢了。我觉得像是在弹琴，叮叮当当的非常好听！后来，，雨越下越猛，风越吹越大，这琴声听不见了，却像是有人指挥许多人在一起拍手。我想这声音好象是在表扬一位做了好事的人。想着想着，我慢慢地睡着了。这一睡，我一直睡到了大天亮。

早晨起来，我立刻跑到屋子外面去看，没有看到有树木被吹到的现象。后来，我看了电视，才知道，台风卡努没有到我们桐乡来，而是往西去了湖州。我们真是好运！

第4篇：风与叶子范文

婕儿坐在窗旁，看者窗外的绵绵细雨不停地下着。远处的青山，彩色的广告牌，高耸的建筑都披上了一层薄纱蒙蒙胧胧，若隐若现让人不禁觉得置身于飘渺的仙境，又宛如处身一副迷人的画卷。看百花的着争妍斗艳。

“多美的雨景啊，为什么我以前都没有仔细欣赏呢：难道真象罗丹说的那样我们身边不是缺少美，而是缺少发现美的眼睛？也许吧？捷儿笑了，笑的那么甜。紧锁的眉毛也伸了个懒腰，变得平整。忽然一团黑色吸引了她的注意。戴上眼镜，才发现那是一只小燕子。小燕子像一个迷路的小孩茫然不知所措。

“再美的雨也有残忍的一面。”婕儿不禁感叹一缕思愁丝又将她刚舒展开的眉毛捆在一起。婕儿觉的那只小燕子好可怜，自己也是，近日的多场考试连连失利加上父母的不理解，一次又一次沉重的打击了她脆脆的自尊心：将仅有的一点自信击的粉碎，就像那无情的风雨。一切努力都是徒劳。

再向那窗外望去，小燕子依旧拼命地扇动那双瘦弱无力的翅膀，用行动证明“纵然风雨折断了我稚嫩的翅膀，奋飞蓝天依旧是我不变的信仰”终于，小燕子的坚持战胜了风雨越飞越高，越飞越远。最后变成一个黑点，消失在灰暗的天际。

“奇迹会发生在我身上吗？不会的。我是考试的牺牲品——一个被命运遗弃的人，怎么可能得到上天的眷顾呢？”婕儿又深深地叹了一口气。

婕儿随手翻开一本杂志，无意间看见一句话：“上帝扔给人类一把用于生存的刀，有人接住刀刃，有人接住刀把”看了这句话，婕儿想了很多……

“连日而来的考试失利，不就是那把用于生存的刀？不就是那无情的风雨？是成长的必经之路，其过程虽然像毛毛虫蜕变一样痛苦，但痛苦之后，却是翱翔天际的自由与快乐。

第5篇：风与叶子范文

梦若芳华，

为谁奏着一世情缘？

谁可听曲中凄哀？

狂奏一曲，

断弦有谁听？

夜里狂风大奏，

乱马驰过荒城，

兵临池下，

万箭齐发，

无人可退，

第6篇：风与叶子范文

花季少女

真好，下雨了。这是连续几个月来北京下的第一场雨，是那么的及时又是那么的令放学后的我束手无策。“真倒霉，没有带雨伞！”我望着身边来来往往的行人撑着雨伞跑回家，这无疑给我不安的心又添上了一丝乌云。

“这雨真大！”我迅速地向家跑去，头上顶着书包，兴许能管点儿用。这时，路灯下的一对母女引起了我的注意。一位小女孩，也就六、七岁，脸红扑扑的，穿着一件粉色的外衣，正一颠一颠地跑向撑着雨伞的妈妈。“那位阿姨要挨冻了。”我不由自主地说。“孩子，别感冒了，来，给你雨伞。”那把花伞实在太小了，容不下她们母女俩。小女孩望着雨伞，“妈妈，我不冷，您忙了一天了，给您吧。”从小女孩的眼神里可以读出，她充满了自信。风吹着她的小脸更红了，妈妈笑了，“孩子真乖，听话，拿着”小女孩接过了雨伞，不知如何是好。她们母女俩的话让我感动，心想：她们的感情真好！

雨下得更大了，我的衣服早已湿透了一半，风吹着我的身体，不禁打了个寒颤。无意中，我看见了一个施工队在这里工作，即使在大雨中，那些工人也只穿了一件薄薄的工作服，安全帽早已掉了漆——那是经过了多少次风霜雨雪而留下的印记！

我正呆呆地望着那些工人，一个熟悉的身影映入我的眼帘——还是那个小女孩。她带着那把花伞快步跑向其中的一位叔叔，蹲下来为他撑起了伞，叔叔停下了手中的活，望着小女孩，用那双粗糙的大手抚摸着她的脸。“爸爸，你累不累？”“不累。”回答坚实而又有力！他们拥抱在一起，像是好久没有见面了。“孩子，咱们回家吧！”妈妈喊道。小女孩离开了爸爸的怀抱，把那花伞递给了他，头也不回地走了，她们母女俩顶着风雨渐渐地离开了我的视线。我的鼻子有些发酸，不知道是泪水还是雨水流过脸颊，也流进了我的心里… …

第7篇：风与叶子范文

在几百年前，我们有个骄傲，那便是富丽堂皇的圆明园。那时的圆明园，是一个世界性奇迹；那时的圆明园，是一座恍如月宫的神殿。它是几代人的智慧结晶，在艺术的长廊上，占据着不可低估的重要地位。但现实的残酷让我们悲痛不已，如今我们只能望着那片荒芜回忆当年那种磅礴的气势；如今我们只能怀着悲愤回忆那段屈辱的历史——那段让亿万中国人民悲愤的历史。这是历史事实，但——又有多少人记得呢？英法联军惨绝人寰的行为千夫所指，但仍然恬不知耻地公然展出当年的“战利品”，并自豪地声称这是他们国家所拥有，这，多么“天真可爱”！荒诞至极！

感谢您，在扭曲的历史下站出来指证了一切，您的胸襟是多么广阔，多么富有正义感！不得不承认，您是当之无愧的英雄，您能公正地指出自己国家的劣行，这一点，是我们所敬佩的，也是一个作家所应具有的良知！您，是伟大的！

现如今的中国，是一只傲立于世界之林的雄狮，一只经济腾飞的雄狮，一只具有现代化设备的雄狮！“落后就要挨打”，这是中国在无数次侵略战争中所领悟的，如今中国本着和平共处五项原则对待外交问题，有了很大进步，现在的中国，已不再是一只任人宰割的软弱羔羊，而是一只雄狮，一只意气涣发的雄狮！拥有了自己的尊严与权威！

感谢您对圆明园的评价，虽然它已不复存在，但我们要留下那片荒芜，因为它记下了中国人的耻辱！

第8篇：风与叶子范文

摘 要 受国内及世界经济的影响，民营经济在发展中日益受到巨大冲击，筹资风险问题越来越受到重视。本文主要探讨民营企业筹资风险出现的原因，并据此提出相应的应对措施，以期望能为民营企业的健康发展有所帮助。

关键词 民营企业 筹资风险 规避

一、民营企业筹资风险出现的原因

随着现代企业制度的不断完善，民营企业的筹资风险的顺利规避成为了企业在市场竞争发展中的重要手段。民营企业筹资风险的原因是多方面的，不同的筹资方式，产生的风险原因也不相同。总的来说，主要有以下三个方面：

（一）资本比重失调

企业的长期资本和短期资本的失调是造成筹资风险的一方面原因。所谓资本期限比重主要是指不同期限借款的价值构成及其比例关系。即企业长短期资本的构成方式。我们以长短期负债为例，长期负债变成流动负债是由时间变化决定，假如企业的长期负债超过承受能力，就会因为该变化而出现流动负债大于流动资产的现象，会降低企业的偿债能力，企业的筹资风险也因此也增加了。

（二）不同的筹资方式

权益式筹资、负债式筹资都属于企业的筹资方式。通常来讲，负债式筹资资金比权益式资金的成本要低，不过负债式资金必须偿还，而权益式资金则不用偿还，换言之，低风险高成本是权益式筹资的特点，高风险低成本则是负债式筹资的特点。所以，筹资方式不同，企业所面临的风险就不一样。

（三）不同的筹资成本

企业利用不同的方式进行筹资，而通过不同筹资方法得到的资金基本上都是需要偿还的，要承担一定的成本。筹资成本就像普通商品生产成本一样要以企业受益进行补偿，筹资风险太高是源于企业的筹资成本的增加。国家贷款利率调整是根据经济情况决定，如果贷款利率高，企业的筹资风险会随着筹资成本的增加而增大。

二、如何规避民营企业筹资风险

民营企业的筹资风险是无法避免的，它有着自身客观存在的事实依据，企业不能一点筹资风险都没有。因而我们只能尽最大努力将企业的筹资风险降到最低。

（一）科学评价筹资能力

民营企业要认真分析自身的资本来源，要清楚了解企业的资产负债情况、财务状况，并据此评价企业的盈利能力、总资产负债情况、筹资能力。民营企业要重视客户的信用调查，将赊销额度控制在一定范围内，赊销额度不能随便决定，防止因为呆账坏账而出现资产损失。贷款要有计划，注重与银行之间的信息沟通，不能对企业的形象和声誉产生不良影响。

（二）选择恰当的筹资方法

民营企业应该根据自身的发展情况来选择筹资方式，防止出现债务危机。民营企业选择筹资方式的时候需先对内部融资进行考虑，因为内部融资的筹资阻力不大，风险也较低，可以节省筹资成本，让企业具有更好的借款能力。企业要实现战略发展，就应该利用内部融资来提高资金实力。倘若企业要采取外部筹资方式，就需要计算筹资成本，国家开发银行是首要的贷款目标，尽量争取国家政策性扶持贷款，然后是商业银行贷款、公司债券、增发普通股，不过普通股的发行成本和使用成本都很高。民营企业要充分熟悉自身资本结构中的财务杠杆正效应，合理贷款，适度发行债券。值得注意的是，如果民营企业财务杠杆率太高，资金借入太多，只要投资利润不足，利息负担沉重，那么就不利于自身的财务安全。

（三）加强筹资风险的危机处理力度

民营企业必须对筹资风险进行积极调查，并做好相应的风险应对措施。在调查筹资风险问题时，应该深入研究风险产生的根本原因及相关的实质性问题，要用多种方式控制风险。企业在解决筹资风险的过程中，要对相关的人员和部门机构进行调整，对责任人进行处理，尽量恢复企业的良好形象，重塑自身的信誉。并根据信誉受损的程度来开展公共关系活动，加强和公众之间的联系，挽回公众的信心。另外，企业要想从源头上规避风险，就需要完善内部监控制度。民营企业应该对财务部的组织机构进行调整，通过会计实务系统与会计管理系统来完善会计管理机制。民营企业的财务部门应该认真监督企业的经济业务，使其遵循内部的管理制度，以完善的管理机制将企业理财目标最大化。建立灵活的企业信息网络，主要是围绕会计数据处理，把销售、财务报表分析等相关信息系统结合起来，构建财务危机信息监测机制，准确、及时地掌握企业的生产经营状况，并及时处理出现的问题。由于民营企业的筹资风险是无法完全避免的，因而民营企业的高层管理者应该学习先进的财务管理理论，不断探索适合企业发展的财务管理方法，利用正确的筹资方式尽量降低风险，实现民营企业的可持续发展。

三、结语

总而言之，新时期市场经济不断发展，民营企业作为国民经济发展不可或缺的一部分，筹资问题对民营企业的发展十分不利，而筹资风险又是筹资问题中的重点。如何有效解决民营企业筹资问题，需要企业及全社会共同关注，而要想防范好筹资风险问题，则离不开企业的努力。民营企业应该不断完善现代企业制度，改革企业中不合时宜的管理体制，最终才能及时规避筹资风险，实现企业的健康发展。

参考文献：

第9篇：风与叶子范文

风险与收益是投资决策中的两个重要的决定因素，任何投资决策的确立都离不开对风险与收益的计量权衡。一般而言，对风险与收益的衡量指标是收益率方差与期望值，但仅仅凭借这两个指标来做决策是有缺陷的。因为这两个指标只是客观的反映了风险与收益的大小，却忽略了投资者的主观因素。因此，在这里我们采用“效用”分析法来分析投资决策。

1.投资决策中的“效用”分析

“效用”反映的是被需求或得到满足的感觉与程度，是投资者对投资项目的客观分析及其主观因素的综合体现。它突出反映了投资者的主观因素在投资决策中的作用。我们以购买彩票为例，如果把购买彩票看做是一种投资行为的话，对于普通投资者而言，其投资收益率的期望值是几十万、几百万甚至几千万分之一，接近于零，而收益率方差却非常大。若仅仅凭借收益率方差与期望值来做投资决策，应该是没有什么人购买彩票的，但在现实生活中，购买彩票是被广大民众普遍接受的活动。由此可见，投资者的主观态度在投资决策中也起着重要的作用。投资者的主观态度主要是指投资者对预期收益率正偏离的偏好程度以及对风险的厌恶程度。从广义风险的角度来讲，风险是一种不确定性，即实际结果偏离预期的情况，这种偏离既可能是正偏离，给投资者带来预期甚至超过预期的利益，也可能是负偏离，使投资者蒙受难以预计的损失。投资者对风险的厌恶程度则主要取决于投资者的性格及风险承受能力。不同的投资者对正偏离的偏好程度及对风险的厌恶程度不同，因而其主观因素对投资决策的影响程度也不一样。

所以投资者实际上是根据投资对自身所能产生的“效用”来进行投资决策的。也就是说，投资者是根据客观事实对自身的满足程度来进行决策的。对于同一个投资项目，尽管其客观投资收益率期望值及方差相同，但对不同的投资者所产生的效用却可能不相同；对于一个勇于冒险的人而言，以很小的概率获得超额利润是可以获得满足的，其效用是高的，因而可能积极参与此项投资，而对于一个保守的人来说，这种情况的效用是低的，因而可能放弃此项投资。由此可见，　“效用”不同，投资决策也不相同。

2.风险与收益对称的含义

在市场上存在着这样一种资产，其收益率基本确定，风险几乎为零，这就是短期国库券，因此可以把国库券的收益率看作是无风险收益率R0.对于任何一个有风险的投资，投资者都会通过对风险与收益的权衡，给出一个最低的期望效用曲线，该曲线表明了投资者进行某项投资所要求达到的最低满足程度。只有预期投资效用等于或超过最低投资期望效用的投资，才会被投资者接受。如图1所示：

不同的投资者，其最低投资期望效用是不同的，最低期望效用曲线的斜率与投资者对预期收益正偏好的程度及风险厌恶程度有关，风险厌恶程度越高，预期收益正偏好程度越低，其最低期望效用曲线斜率越大，反之，最低期望效用曲线效率越小。

在特定范围内对所有投资者的最低期望效用进行综合，得到如图2所示的曲线L，该曲线表明了广大投资者进行投资所要求达到的平均最低期望效用。

对于处在L上方的A投资，投资者的期望投资效用超过了投资者平均最低预期投资效用，即被大多数投资者看好，因而会吸引大量投资者参与。同时，随着大量投资者的加入，又会增加A投资的竞争风险，使其实际投资收益率降低，再次预期投资效用下降，从而导致A投资向右下方移动，最终落在曲线L上。而位于L下方的投资，如B和C，其期望投资效用低于平均最低预期投资效用，表明只有少数投资者接受，但这并不意味着该投资本身一定不具备投资价值，有可能该投资价值尚未被广大投资者所认识。如B投资，在少数投资者投资并获得良好收益后，广大投资者对B投资的期望投资效用会增加，使B投资向左上方移动，并最终也会落在L上。而对于C投资，当少数投资者投资后并未获得良好收益。C投资的吸引力越来越少，始终处于L下方，最终会被市场淘汰。

由此可见，只有那些具有向L曲线趋近的投资，才能被广大投资者接受，才能逐渐发展成熟。我们把L曲线称为风险与收益对称曲线。是否实现对称关系取决于广大投资者对风险与收益的综合评价，是广大投资者对投资效用的平均认可程度，而不是个别投资者的期望投资效用的体现。

二、我国的风险投资尚未实现风险与收益对称

我国的风险投资尚未实现风险与收益的对称，主要体现在风险过高，收益不足。这一方面是由于风险投资本身所固有的高风险性所致，更重要的是在于我国的市场发育程度、企业制度等与风险投资运作体系的要求还不匹配，造成投资者的预期投资效用低于最低期望投资效用，因而得不到广大投资者的认可。

1.风险投资自身的高风险性

风险投资不同与其他的投资方式，其固有的特性决定了其自身的高风险性，这主要表现在：

（1）技术上风险因素多。风险投资多用于投资有发展潜力的高技术企业，而这些企业技术上的不确定性因素很多，如新产品研究开发是否会成功，新产品的技术效果如何，技术前景怎样以及技术寿命有多长，这些都会增加技术上的风险。

（2）面临双重市场风险——两次“惊险的跳跃”。对投资者而言，投资形成的产品能否被市场接受并顺利销售出去，是实现收益的关键，马克思称之为“惊险的跳跃”，而风险投资却比普通投资面临更多一次的“惊险跳跃”。这是因为风险投资是一项培育性的投资，风险投资的收益不在于对股权的长期占用所带来的收益，而是通过在适当的时候对所投资的高技术企业的股权进行转让而获得的高额收益。风险资本最终是要退出风险企业并进入到下一轮的投资中去的。因而对于风险投资者而言，风险企业才是其投资的“产品”。目前我国的产权交易市场还不完善，证券市场中也还未开辟适合于高技术企业融资的“二板市场”，因而造成风险资本退出困难，难以实现市场价值。

（3）突出的管理风险。成功的风险企业是高成长的企业，在其快速成长过程中，会面临着特别的组织与管理风险，即风险企业的管理同其快速膨胀是否匹配的风险。这种风险的存在主要有两方面的原因：其一是风险企业的增长速度快，不时甚至可以达到300%～500%，这就需要风险企业组织结构迅速调整，管理人员迅速扩充，但这两方面的改变需要一定时间，这就可能造成管理能力与成长速度不匹配；其二是因为很多企业的创业者是技术创新的精英，但在企业规范管理、财务管理等方面并不擅长，在企业迅速扩张时仅靠个人魅力和对小企业的管理经验是无法适应企业的发展的。因此，风险企业在发展壮大的过程中面临着一个由灵活易变的小企业组织管理模式向科学规范的现代企业管理模式转变的增长型风险。

2.我国的市场发育程度与风险投资运作体系尚不匹配

风险投资运作体系是一个完整的、系统的、循环性的运作体系，从风险资本的筹集、投入、运作到实施退出的整个过程中需要有成熟的市场体系作支撑，而我国目前的市场发育程度还不能满足风险投资的要求。

（1）技术市场发育滞后，造成风险投资先天不足。我国科技还没有真正走上商品化和以市场为杠杆、以竞争求发展的道路。研究者与生产者在向商品化转移方面缺乏竞争，技术提供者之间为迅速推出技术产品的竞争不足，技术需求方之间对新技术获得、占有、扩散方面的竞争也明显不足；同时技术经纪人的培养、成果开发转让并形成生产力的步伐滞后。另外，我国科技资源公布的重心在科研院所、大中专院校，企业还没有成为技术进步的主体。

（2）产权市场不健全，阻碍股份转让活动。我国长期以来实行的是计划经济体制，缺少真正市场经济意义下的企业。新生的民营高技术企业尽管是典型意义的风险企业，但由于缺乏适宜的法律和社会基础，多按照行政隶属关系和所有制性质来确定企业类型，而无法在法律的基础上用合同的形式来界定创业者之间、创业者与投资者之间的权利和义务，这使得风险企业产权不清，增加了为风险企业建立活跃的并购市场的难度。

（3）证券市场不成熟，尚未建立二板市场。我国证券市场还处在幼年时期，自建立以来，一直存在着过度投机的问题，政策因素和信息垄断加剧了股市的风险，因此在我国证券市场尚未规范和建立有效的监管体系以前，难以建立面向于中小企业尤其是高技术企业的二板市场。而目前主板市场上许多限制条件与风险投资的运作不相适应，主板市场“门槛”太高，大多数中小高技术企业达不到上市条件。已在主板上市的高技术企业相当一部分股份依然是国家股和法人股，而主板市场对国家股和法人股流通的限制为高技术企业的股份交易带来了困难，造成风险资本退出渠道不畅。

3.缺乏有效的公司治理机制，导致风险投资运作不规范

根据企业的委托人理论，当企业的所有权和控制权分离时，就有人问题。公司治理机制就是在企业有人问题并且契约不完全时，使企业所有者的权益得到保障并同时对人产生激励的机制。公司治理机制处理的是公司资本供应者确保自己可以得到投资回报的问题，以确保管理者无法侵吞投资者的资本和投资于不良项目。我国风险投资中的国有资本占有相当比重，这是因为我国风险投资资金来源严重不足，并且目前风险与收益不对称情况下有必要由国家承担部分风险，但由于国有资本存在所有者空缺现象，使得风险投资公司缺乏内在的约束机制和监督机制，管理者亏损财产的责任最终由国家来承担。在这种情况下管理者自然放松对风险的警惕，并减轻了控制风险的动力与压力，甚至从事有利于自己的投机行为或违规操作，致使风险投资运作不规范。

4.政府的扶持力度不够，减少风险提高收益的功能发挥不充分

我国虽已着手支持风险投资业的发展，但有效的激励措施、明确的发展规划和规范化的管理方法尚未形成。我国目前给予高新技术产业开发区的优惠政策不足，针对风险投资的政策环境还未形成，关于风险投资方面的具体的法规及管理条例也未出台，在减少风险提高收益上还没有成分发挥出政府的功能。相比之下，在风险投资业发达的国家，在政府辅助、税收优惠、政府担保等方面已形成有效的政策导向，对投资者提高预期投资效用方面起到了很好的推动作用。

三、促使我国风险投资业实现风险与收益对称

针对我国风险投资业的现状，结合美国等风险投资发展比较成熟的国家的经验，笔者认为促使我国的风险投资实现风险与收益对称，必须充分发挥政府职能，建立有利于风险投资发展的运作机制、运行环境及人才机制，因此，笔者提出几点建议：

1.构建风险资本的生成与退出机制

我国目前风险投资的运作中存在两大“瓶颈”，即风险资本的生成机制与退出机制。我国的风险投资业，其资金来源仍主要依靠财政拨款及银行贷款。财政拨款数量有限，而银行贷款多短期、安全、成熟的项目，与风险投资的资金需求相悖，因而困难重重。由此造成了风险资本总量不足，难以扶持有潜力、资金需求量大的风险项目，与真正意义上的风险投资尚有较大差距。因此必须尽快建立起风险资本的生成机制，发展面向居民、机构筹集资本的风险投资基金，允许它们在不违背其设立宗旨的原则下以一定比例参与风险投资；二是境外资本，设立由国内大型非银行金融机构、大型高技术企业与国外有实力的优秀风险投资机构合资或合作成立的中外合资或合作风险投资基金管理公司，在境外募集资金对国内进行风险投资。另外必须尽快完善风险投资的退出渠道，完善证券市场，维护证券市场的公平交易和正常秩序，尽快建立以中小高技术企业为主体的二板市场。

2.营造有利于风险投资运作的政策及法律环境

纵观西方发达国家风险投资业的发展历程，高技术产业风险投资的发展都得到了政策及法律方面的支持，美国、日本等国甚至把发展风险投资当作增强本国综合国力的一项基本国策。政策环境的改善集中体现在政府所制定的一系列促进风险投资发展的优惠政策上，这些优惠政策起到了提高风险投资收益，分担风险投资中部分风险的作用。我国对高技术企业也实行了一些比较优惠的政策，但在税收减免、费用处理等方面却没有对风险投资机构提供优惠。因此，建议我国从以下几方面建立税收激励制度：一是给予风险投资机构和高技术企业同样的税收优惠；二是投资者从风险投资机构获得的收益可以免征所得税；三是允许转移税务亏损，如果风险投资机构对某一风险企业的投资发生损失，应允许减免赢利项目的所得税以弥补损失。同时由于风险企业的高失败率，尤其是处于早期阶段的风险企业，政府可以给风险企业提供适当的经济补贴。另外，政府可以建立信用担保机制，为风险企业提供一定比例的担保从而方便风险企业融资及降低风险。

在法律方面，我国的法律还有许多与风险投资发展不相适应的条款，如我国目前法律规定，退休金、保险金等基金不得从事储蓄、国债之外的投资，这不利于扩大风险投资经济的资金来源，因此，要改善现有法律中不适应于风险投资的条款，放宽退休金、保险金等基金参与风险投资基金的限制，同时加强风险资本在风险企业中的权益保障，加强知识产权法的建立健全，对知识产权的归属、使用、处置以及收益等作出明确规定，从根本上保护风险创业者从事风险创业的积极性，维护风险投资的合法权益。