期货投资的操作技巧精选(九篇)

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第1篇：期货投资的操作技巧范文

1月9日，黄金期货终能“破茧成蝶”，在投资者翘首以盼几个月后，正式登陆金融投资产品的大舞台。2008年的投资市场，也因黄金期货的诞生而更添几分热闹。对于投资理财新产品的黄金期货，投资者固然不会放过让自己收益水涨船高的大好时机，但是，投资者在瞄准高收益的同时，更不能忽视风险。

诞生在黄金价格水涨船高之际，黄金期货可谓是捡了个好时辰。但是，与炒金和炒股相比，投资黄金期货，除要了解黄金的基础知识和走势外，还需要了解期货交易制度等影响因素。

杠杆交易

期货交易以手为单位买卖，黄金期货一般交易单位300克/手。由于黄金最小的变动价格是0.01元/克，每当行情上变动一个点就变动3元钱，涨跌幅度随着不同情况发生不同的变化。

据了解，期货都有1比10的杠杆特征，可以用少量资金投入得到大量回报，但同时风险也增加了。黄金期货也不例外，盈利时收入可以扩大几倍，但是当亏损发生时，如果风险控制不力，有可能投入的资金血本无归。

保证金制度

为了严格控制风险，黄金期货交易中设定了较高的保证金收取标准，最低交易保证金比例为合约价值的7%(上市交易初期暂定为9%)，通常期货经纪公司收取的保证金要高于交易所保证金比例的3%~5%。

投资者只需要交纳少量的保证金，便可以与激动人心的黄金期货一起舞动。以小博大，不失为一个良策。但是，随着现货黄金的不断走高，还需要追加保证金。所以，仓位比较重的投资者需要防范因现货价格上涨而带来的补入大额保证金的风险。

强行平仓

与股票只能单向交易不同，黄金期货既可以做多，也可以做空，预期黄金涨的时候可以低买高卖，预期黄金跌的时候可以高卖低补。但是，黄金期货的强行平仓制度，加大了其投资风险。

据了解，黄金期货在不同时期规定了比较严格的限仓比例和持仓限额规定。某一期货合约交割月前第一月的最后一个交易日收盘后，自然人客户该黄金期货合约的持仓应当为0手。自交割月第一个交易日起，对自然人客户的交割月份持仓直接由交易所执行强行平仓。

黄金期货投资在“强制平仓”制度下，一旦投资者大笔资金投入，而且在行情走势的判断上发生失误，就会导致重大损失。

操作技巧

期货交易的首要原则是做好资金管理，一般情况下疲态阶段不超过10%，行情突破初期可增到50%，趋势阶段保持30%，黄金期货也不例外，做好资金管理很关键。

另外，投资者要严格控制仓位。当行情疲态时宜观望，或者小单进出，不宜重仓操作，以避免行情随机波动中的频繁止损。只有在突破关键技术位时才积极跟进。当做多时，出现金叉时可稍微加大仓位。

第2篇：期货投资的操作技巧范文

股票市场的平稳运行取决于做多与做空机制的协调发展，中国股票市场风险日益积累的重要原因之一就是，与做多机制相对应的做空机制不完善并处于明显的劣势。引入信用交易、股指期货交易以强化做空机制，既是市场发展的需要，又具备了基本条件。

一、中外股票市场做空机制比较

做空机制是与做空紧密相连的一种运作机制，是指投资者因对整体股票市场或者某些个股的未来走向（包括短期和中长期）看跌所采取的保护自身利益和借机获利的操作以及与此有关的制度总和。

国外特别是发达国家的股票市场一般都有比较完善的做空机制，通常包括主动性做空与被动性做空两种基本形式。主动性做空机制是指投资者预期股票市场价格将要下跌并积极利用这种下跌来获取相应利润的操作行为以及配套的相关制度，具体包括利用信用交易进行卖空和利用股指期货来进行做空。信用交易卖空的基本运作程序是，投资者（保证金空头交易者）以部分现金或有价证券作担保，委托卖出股票时由证券商贷给股票，到期按规定归还股票并向证券商支付利息。在这过程中，融券的数额取决于规定的保证金率，即投资者交付的保证金占融券折合资金额的比例。在利用股指期货卖空中，投资者先是在判断股指将要下跌时卖出股指期货合约，其后待股指下跌时买进以进行对冲。被动性做空机制是指投资者预见到大势或个股未来走向不好的情况下离场观望，即通常所说的卖出股票而持有货币。在主动性做空机制下，投资者进行操作的动机主要是利用财务杠杆，寻求高卖低买的机会以获利（保值也可以看作一种获利），在被动性做空机制下，投资者进行操作的目的之一是避免“套牢”，即股票的市场价格下跌到低于其买价而致使其帐面发生亏损（此时股票虽然没有卖出，但已经失去了进一步操作的灵活性）之二是回避或者减少实际可能发生的亏损。不论投资者的具体动机如何，做空机制实际上都起着降低市场风险的作用。

中国股票市场的做空机制是不完善的，因为它只有被动性做空，没有主被动性做空被动性做空的目的是避险，做空投资者的资金处于闲置状态，资金增值的要求暂时无法实现，因此，投资者一般只在较少情况下才愿意做空卖出股票。与之相对应的是，绝大多数上市公司经营业绩的提高远远滞后于其股票价格的攀升，股票市场整体上仍然是一种典型的“零和”博奕形态，投资者要获利就要不断地低买高卖推升股指，形成强烈的做多愿望。这就使得被动做空的卖方力量经常小于积极做多的买方力量，做空与做多难以形成良性的平衡关系，致使股票市场的风险不断积聚。而且，股票市场上所存在的利益格局通常还会进一步加剧这种失衡：

首先，券商以及其他中介机构倾向于诱导投资者积极做多，因为做空通常会导致价格下降、成交量和成交金额减少，相应地降低其佣金收入。

其次，上市公司从总体上来说往往也有引导投资者做多的意愿，因为这样可以推升公司股票价格、提高其市场形象并进而增加今后能够筹措资金的数量，如配股和增发新股时的价格高低与其市场价格的高低有着非常密切的内在联系。

再次，管理层在某种程度上也有鼓励做多的倾向，因为股指的上升通常会被认为是国民形势发展向好的体现，股市的财富效应对经济发展也能在某种程度上起到推动作用。特别重要的是，股市的持续上扬有利于更多的国有改制后上市融资，有利于国有股减持，有利于创业板的开设，等等。

最后，股票价格的不断上升、成交金额的不断放大还会给国家提供日益增加的印花税，对改善财政收支结构起到重要的作用。

由此可见，要维持中国股票市场的平稳运行，降低市场风险，就需要改变单边做多的市场机制，完善并强化做空机制；短期要以加快信用交易推出步伐为重点，中长期要做好各种基础性工作，适时推出股指期货交易。

二、构建完整做空机制的可行性

在我国开展信用交易和股指期货交易首先遇到的是障碍，如《证券法》规定股票只能采取现货方式、银行资金流入证券市场受到有关法规严格限制。法律限制信用交易、把期货交易排除在外的主要考虑是防范由此产生的各种风险及风险的扩散，维护市场的稳健运行。然而，就股票市场的实际运行情况来看，不规范的信用交易一直存在，往往是监管部门严加查处时收敛一些，风头一过又重新活跃。因此，对信用交易与其采取堵还不如积极疏导。而且，就资本市场与货币市场的协调、股票市场发展的现实情况和未来需要来看，开展股票信用交易并以此为基础在将来开设股指期货交易的条件也已基本成熟；

首先，广大投资者的风险意识不断强化，自我控制能力日趋提高，为开设股票信用交易、股指期货交易提供了巨大的市场需要。6100万投资者当中相当一部分都曾深刻体验过股市赚钱与赔钱的悲喜剧，心理承受能力较前几年明显提高，基本上具备了从事信用交易所需要的心理素质和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基础上的股指期货交易也会有巨大的市场需求，因为它可以满足多种市场需要，投资者既可以将其作为一个有更大获利机会的投资品种，也可以用它来为现货交易进行保值。

其次，管理层对市场监管的方向已基本明确，手段也日益成熟，在可预见的时期内股票市场的风险将可能控制在可以调节的范围之内，为开设股票信用交易和股指期货交易提供了良好的运行空间。就近期来看，监管的重点集中于上市公司的规范运行以及对市场操纵行为进行严肃查处上，市场运行规范度较过去显著提高，市场波动的幅度和频率都大大下降。就长期来看，市场化和保护投资者尤其是中小投资者利益已经作为管理层监管市场的基本取向，从根本上结束了过去那种由于监管思路不清晰而陷于市场经常性波动之中的被动情况，今后再次出现因监管政策变化而导致市场激烈动荡甚至逆转的可能性明显降低，股市监管的理性化为股票市场稳健运行提供了制度上的保证，为信用交易和股指期货交易的顺利进行提供了适宜的市场环境。

再次，期货市场的发展为开设股指期货交易提供了基本的市场环境。股指期货作为金融期货的一个重要品种，其运作成功需要有比较完善的期货市场为基础，否则就有可能遭至失败，甚至如过去开设的国债期货一样最后不得不关闭。我国期货业经我国期货业经过多年的清理整顿后，目前即将步入健康发展轨道，其积累的经验和教训将有助于股指期货的顺利推出及平稳运行。

最后，中国股票市场要与国际股票市场接轨，必须引进信用交易和股指期货交易。特别是考虑到中国即将加入WTO，中国金融市场包括股票市场融入世界金融市场的步伐不断加快，我们也必须未雨绸缪，尽可能早地推出股票信用交易方式和股指期货交易方式，以迅速提高我国广大投资者特别是机构投资者管理市场风险的能力。

三、开展股票信用交易和股指期货交易应采取的主要举措

第一，广泛开展股票信用交易和股指期货交易的宣传，提高投资者的风险意识、风险控制及处理能力。一是通过券商提供信用交易、股指期货交易的基本运行机制和主要操作技巧，对广大投资者进行信用交易和股指期货交易的基础教育，二是帮助证券市场的主要媒体进行信用交易和股指期货交易的系列讲座，帮助投资者逐渐掌握运用信用交易以及股指期货交易所需的实际操作手段和。

第3篇：期货投资的操作技巧范文

在《华盛顿邮报》的专栏作家塞巴斯蒂安•马拉比的《富可敌国》一书中可以得出这样的结论：对冲基金经理不但是当今世界上最富的人群，其创造力和欲望还代表着美国精神，是美国新精英的代表，也是不少人的职业新偶像。

对冲基金产生于上个世纪50年代的美国，主要是采用各种交易手段(如卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等)进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。举个例子，在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的劣质股，买入优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么劣质股跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。

正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。 经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵。对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。

1997年东南亚金融风暴，让国人熟悉了索罗斯和对冲基金，但这种熟悉仅仅是停留在人们的视觉和听觉层面。但在2011年，中国的首支对冲基金即将问世，投资者给予高度的关注。

国泰君安证券资产管理公司2月15日表示，将推出一项采用做空股指期货对冲的方式来规避大盘系统性风险的新型理财产品。该款产品将成为国内证券公司发行的第一款对冲基金，业内人士认为，该产品的成立或许将正式拉开国内对冲的序幕，引领对冲基金业发展。

“一个新的多元化投资策略的时代即将到来。”国泰君安相关人士表示。

国泰君安表示，在国内没有做空和对冲机制以前，没有一款对冲基金是名副其实的。2010年4月16日，沪深300股指期货诞生后，拥有对冲和杠杆属性的真正对冲基金才有了用武之地，国泰君安资产管理公司此次推出的对冲基金产品名为君享量化，正是在此背景下酝酿出炉。

据了解，此次国泰君安资产管理公司推出的对冲基金产品名为君享量化，是A股首支对冲基金。将主要利用市场中性策略进行投资。国泰君安证券资产管理公司总经理章飚表示，利用股指期货对冲市场风险，保证收益率，是其主要特点。“还有一个特点是，可以回避股市的系统新风险，原先的产品，一般情况下股市涨了才能赚钱，股市跌了就得赔钱，但是自从有了股指期货以后，就可以拿股指期货来管理风险，赚钱和牛市、熊市没关系了。第二是风险较小，因为现在买股票的风险百分之七十或者八十来自于大盘波动的风险，对冲基金就可以用股指期货对冲掉大盘的风险。另外，这样的产品还有一个特点就是收益率较低。”章飚解释道。

无论何种投资产品，收益率是投资者永远要摆在第一位的，尤其是对一项新的投资产品。

章飚表示，期望这款新的理财产品的年均回报率在10至15%间。先期可能会在现货组合中加大小盘股的权重，从而与沪深300期指对冲获得更高的收益。将于3月7日起开始发售，销售渠道限于国泰君安各营业部，上限为200位投资者，该理财产品在推广期的目标规模为3亿元。适合的投资者主要是拥有一千万元以上金融资产的大户。

“适合有一千万金融资产的人群。而中小散户是不适合的。因为中小散户要求的收益率较高。对冲基金在未来将有很大的市场，这次君享量化的风险性很低，主要目的是希望能有尽可能多的投资者来接触了解这种产品。”章飚表示。

第4篇：期货投资的操作技巧范文

哪种金方式适合你

目前市场上的黄金交易品种除了实物黄金和纸黄金，还有黄金期权以及最新推出的黄金期货，百姓的投资品种将增至4种。纸黄金没有杠杆作用，投资风险较低，投资门槛也只需要1900元，适合普通投资者；黄金期货和黄金期权属于高风险品种，适合专业人士；实物黄金适合收藏，需要坚持长期投资策略。

1　纸黄金

已推出“纸黄金”业务的银行有中行、建行和工行。所谓“纸黄金”，即个人账户黄金买卖业务，是指不提取黄金实物，仅通过账面记录黄金买卖状况的一种买卖方式，就像炒股一样。本币金用“人民币／克”标价，以人民币资金投资。中行和工行还推出“外币金”，以“美元／盎司”标价，投资者只能用美元购买。

与实物黄金相比，纸黄金交割和变现更加方便，进入门槛低，不存在仓储、运输、保管和鉴定等方面的额外成本，而且交易纸黄金也不需向银行交纳管理费用，更适合普通投资者。

“纸黄金”的交易门槛是10克。按每克190元左右的国内金价，1900元就可以炒金，门槛不到2000元。投资者可先用两三千元试盘。

开户比炒股简单

买卖纸黄金只需到银行柜台开立活期账户，并开通电话银行和网上银行，存入资金，低买高卖赚取差价。纸黄金的交易渠道包括柜台交易、自助银行交易、电话银行交易和网上银行交易四种。

纸黄金可T+O

与股票不同的是，纸黄金一天之内可交易多次(T+O交易)，卖出即可提现。此外，“纸黄金”的交易时段是周一7：30至周六凌晨4：00(其中每天4：00至7：30，交易系统关闭)。

别像炒股一样博短差

据悉，纸黄金的手续费体现在买卖差价上，比如单边手续费是0.5元／克，金价是190元／克，投资10克需要1900元，但是如果当场卖掉，只能按189元卖――被减掉的一元就是手续费。银行不再收别的费用。

虽然手续费不高，投资者如果还习惯于投资股票快进快出的方式，想通过频繁操作来赚取买卖价差是不可取的。投资黄金应着眼于资产的稳定陛和保值增值功能。

2　黄金期货

黄金期货和黄金期权具有杠杆作用，能做多做空双向交易，金价下跌也能赚钱，满足市场参与主体对黄金保值、套利及投机等方面的需求。

从目前测试的黄金期货合约来看，交易单位从原来的每手300克提高到了1000克，最小变动价位为0.01元／克，最小交割单位为3000克。期货公司认为，这可能是黄金期货合约最后的交易模式。

以国内现货金价200元／克粗略估算，黄金期货每手合约价值约从6万元上升到了20万元，按照最低交易保证金为合约价值的7％来计算，每手合约至少需要缴纳保证金1.4万元，合约即将到期，黄金期货保证金率提高到20％，每手的保证金将增至4万元。如果从仓位管理的角度计算，以后做一手黄金差不多需要5万元左右。

如果投资者看多黄金，某一月份合约价格对应的是每克190元，此时卖入需要缴纳的保证金是1.33万元，如果金价涨到了210元，投资者获利退出，可获利27万元(1000克×20元／克)，投资收益为150％(2÷1.33)；但是如果金价下跌，投资者需要不断追加保证金，一旦没有资金追加，投资就会被强制平仓，比如金价跌到了180元／克，投资损失为1万元，亏损率高达75.188％。业内人士因此认为，黄金期货风险较大，普通投资者尽量不要参与。

广发期货经理吴先生介绍说，黄金期货推出后，投资者可到期货公司买卖。期货开户只需要带上身份证和银行卡就可以办理，与证券开户类似，只是将“银证对应”换成了“银期对应”，一个期货账户还可以同时对应多个银行账户。

3　黄金期权金价跌也能赚

推出黄金期权的是中行，该品种也有杠杆作用，金价下跌，投资者也有赚钱机会，期权期限有一周、两周、一个月、三个月和六个月五种，每份期权最少交易量为10盎司。客户需先到中行网点签订黄金期权交易协议后才可投资，目前该业务只能在工作日期间在柜台进行交易。

据了解，支付相应的期权费(根据期权时间长短和金价变动情况而不同)后，投资者就能得到一个权利，即有权在期权到期日执行该期权(买入或卖出对应数量的黄金)或放弃执行(放弃买人或卖出)。

举例说，李先生预计国际金价会下跌，他花1200美元买入100盎司面值一月的A款黄金看跌期权(执行价650美元／盎司，假设期权费1盎司12美元)。假设国际金价像李先生预期的一样持续下跌至615美元，盎司时平仓，则李先生的收益为(650－615)×100=3500美元，扣掉1200美元的期权费，净收益为2300美元。如果金价不跌反涨至700美元，投资者可放弃行权，损失1200美元期权费。

4　实物黄金买实物金需看题材

实物黄金则种类繁多，包括钱币公司销售的金币、贺岁金条、奥运金条等。

从权威性来看，人民银行发行的金银币最权威(币类标有“元”)，是国家法定货币。热门金银币主要有奥运题材的金银币和纪念币、生肖金银币、熊猫金银币以及红楼梦系列、京剧艺术系列和西游记系列金银币。

记者注意到，题材好的实物金升值潜力更大。去年上市的奥运金第三组已由发售价188元／克涨到了260元／克。而已连续发行6年的贺岁金条升值仍主要取决于金价上涨，6年前的原料金价是每克95元，羊年贺岁金条发行价为110元左右，如今原料金价近2005元，羊年贺岁金条的回购价不到190元。

不适合短线投资

不过，题材好的实物黄金的发行溢价也较多，不适合短线投资。

据了解，实物黄金的发行价，是原料金(相当于金价)加上各种手续费、经营成本和利润，回购则涉及重铸成本及重铸后成色降低，回购价是市场金价再扣除回购重铸费。一些品种的发行价比原料金价高一二十元，但当场卖出一般在原料金价基础上再减十来元。因此，持有这些品种，只能依赖于金价大幅上涨，或因存世量减少及题材因素提升收藏价格，才能获利。

黄金期货投资技巧

2008年1月9日市场各方的热情在黄金期货上市首日即被点燃，159家会员、6023个客户参与交易。9日黄金期货各合约累计成交121468手，成交金额273.47

亿元，总持仓量21810手，其中主力806合约成交103364手，持仓16342手。

对于这一投资新品种，一些有经验的咨询师和投资者向我们传授了三招黄金期货的操作技巧：谙熟交易、严控风险和综合分析。

招数1：谙熟交易

“对于没有接触过期货交易的投资者来说，入门的关键是要了解规则”，上海投资者彭先生介绍。1月9日一早，彭先生率先在0806合约的涨停价230.99元／克卖空2手，当天以226.10元／克买入平仓，扣除交易手续费后获利约9000元。

黄金期货采取T+O交易，交易单位1手(1千克)，手续费包括两部分，交易所收取30元／手的手续费，期货公司另外还需要收取手续费，但其标准不一。不过，当天的平仓单免收手续费。“若按照累计60元的手续费计算，黄金期货价格朝投资者有利的方向波动0.06元／克，投资者就保本了。”他介绍说。

同时，黄金期货采取保证金交易，目前交易所收取9％的交易保证金，但期货公司会在此基础上根据市场情况加3％甚至更高的比例。“以12％计算，若投资者在230元／克买入开仓1手，需要缴纳的保证金为230元／克×1000克×12％=27600元”，彭先生说，“黄金期货既可做多也可做空，投资者只要掌握上述方法就可以开始交易了”。投资者一般可以选择一家期货公司开户，并进行网上交易。

招数2：及时止损

期货投资者成功与否，关键在于控制风险，从事十多年期货交易的咨询师王先生有着独到的风控技巧。“控制好仓位，一定要学会割肉止损。”王先生说。

根据王先生的经验，若打算隔夜持仓的单子，持仓一般控制在总资金量的30％；若日内平仓，一般也在70％左右。当然，发现自己判断错误及时止损是他的惯用手段。“黄金期货第一天交易我并不成功，230.99元／克涨停板试探性地买进1手，但随后价格下跌，我228元割肉了。”王先生说。事实证明他的判断是准确的。尽管他当天1手的单子亏损约3000元，但收盘时0806合约价格跌至223.30元／克，由于及时止损，他当天少亏了5000元。

“若不及时止损，第二天亏损将继续扩大”，王先生说，“另外一个风险是交割风险”。在黄金期货上市前，不少投资者抱着“大不了最后交割实物金条”的想法。根据有关规定，黄金期货个人投资是不能进行交割的。“目前上期所挂牌最早交割的合约是6月份到期的合约，进入交割月之后，如果还有持仓的话，会被期货公司强行平仓，一定要高度重视。”王先生说。

招数3：综合分析

第5篇：期货投资的操作技巧范文

关键词：沪深300股指期货；A股；风险规避；影响

一、引言

从1982年美国堪萨斯城期货交易所（KCBT）首次推出股指期货至今，全球现有37个国家和地区推出了股指期货。我国的沪深300股指期货无疑是起步较晚，但同时也是筹备时间最长、投资者教育最到位、准入门槛最高、交易规则最严的股指期货合约。自2010年4月16日沪深300股指期货上市至今，运行超三年半的时间，成交量与成交额呈几何倍数增长，已经在全球股指期货成交中排名第五位。然而，沪深300股指期货对我国A股市场的影响仍然有待进一步研究。

二、国内外研究现状

（1）国外研究现状。Antoniou and Holmes（1995）分析了金融时报100指数，发现股指期货的推出加大了股价波动性的同时对现货市场信息反馈速度与品质有了一定改善。Bologna和Cavallo（2002）对引入股指期货后印度股票市场的波动性进行了分析，发现引入股指期货后股票市场的波动性减小。Maosen Zhong等（2004）对墨西哥（IPC）指数日交易数据的研究结果表明股指期货加剧了股票市场的波动性。

（2）国内研究现状。张彦（2011）对沪深300股指期货进行分析，研究结果表明沪深300股指期货降低了我国A股市场的波动性。李婷、刘向丽、李成武（2011）通过研究沪深300股指期货的高频数据，指出沪深300股指期货并没有使得我国A股市场的波动性增大。张孝岩、沈中华（2011）通过对沪深300股指期货的高频数据研究发现，短期内沪深300股指期货的推出加剧了我国A股市场的波动性，但是随着时间推移，影响越来越小。

三、沪深300股指期货对我国A股市场的积极影响

（1）沪深300股指期货终结了我国A股市场单边市格局。长期以来我国A股市场的投资者只能通过买卖股票来实现价格发现的过程，做空机制的缺乏使得无法迅速将价值高估的股票回归其真实价值，同时也不能有效地进行套期保值。从定义来看，套期保值是利用期货市场价格的变动来抵消现货市场价格变动的策略，是以规避现货市场价格风险为目的的期货交易行为。根据资产组合理论，在缺乏套期保值的证券市场中，金融资产的系统性风险是无法规避的，股指期货的推出使这一情形得以改变。国际上，投资基金经常运用股指期货等金融衍生工具来对冲现货资本市场上的风险，即进行套期保值。因此，在股指期货推出后，各大机构可以根据投资者的需求，制定不同的套保策略，以有效地控制和规避系统性风险。可以预见的是，一些风险规避的投资机构因此将加大投资证券市场的力度，从而有力地推动证券市场不断发展。

（2）沪深300股指期货将引发我国A股市场上市公司结构性分化。从我国A股市场长期以来的表现来看，多年来中小股由于市值较小，因此比较容易受投机资金的青睐，时常出现脱离基本面的爆炒局面。股指期货的出现，将会在根本上改变中小股暴涨暴跌的局面，资金将更倾向于流向指数的成分股。在股指期货推出后，鉴于沪深300指数的特性，上市公司还将进一步分化，强者恒强，弱者恒弱，蓝筹绩优股将受到青睐，“马太效应”将更加明显。成分股与非成分股将面临不同的发展机遇。在期现套利、套期保值过程中，由于涉及股指标的成分股的做多与做空，因此成分股将受到更多的关注和青睐，其流动性和影响力远强于非成分股。从长期来看，随着股指期货交易日趋活跃，蓝筹股作为股指期货标的指数中的成分股，将愈加显现其中流砥柱的作用，中国证券市场也将出现结构性的变化。

（3）沪深300股指期货将全面提升我国证券市场的创新能力和发展潜力。随着沪深300股指期货的推出，证监会已就证券公司、基金公司参与股指期货提出了相关指引，从这些指引来看，套期保值是这些机构投资者唯一可以进行的操作策略。事实上，除套期保值这一基本功能外，利用股指期货进行资产配置也是期货市场的重要功能之一。股指期货本身具备对风险分割和转移的功能，因此利用股指期货可以配置出不同风险收益特征的理财产品。无论是政策指引还是机构自身，都应重视股指期货资产配置功能，以便进一步开发细化投资者风险收益需求的理财产品。股指期货作为我国期货市场的一大创新已经成功问世，今后更多投资于股指期货的理财产品的创新将值得我们期待。

（4）我国机构投资者的竞争力与发展活力得到强化。指数期货及其他金融衍生品的操作具有相当程度的专业性和复杂性，中小投资者在此领域明显处于弱势。机构投资者将携其专业技术人才优势、设备和信息优势，通过强大的研究分析能力和交易操作技巧，充分利用股指期货等金融工具与相关标的资产搭配进行操作，从而分散风险，兼提高收益。同时，海外资金也因为有了避险以改变组合风险配置的工具，增加了投资中国市场的兴趣，将更愿意将资金投入中国A股市场，交由机构投资者投资管理的资产比重将明显增大。此外，由于交易策略的增加，打破了传统的低买高卖的单一交易模式，资本市场将涌现各种专业性的机构投资者。因此，无论是总量还是结构，未来机构投资者都将迎来新的发展。

四、沪深300股指期货所带来的问题

在经济全球化的背景下，全球证券市场之间联系日益密切，随着我国证券市场的日渐成熟，国际金融风险对我国的影响也会越来越大，因此成熟有效的风险管理体系是我们在完善市场过程中的必然要求。尽管股指期货作为套期保值工具能在一定程度上规避系统风险，但是作为衍生金融工具的一种，它潜在的风险也是不容忽视的。在新兴的股指期货市场中，各类险资投机性操作必然会加剧市场风险。例如，2006年5月，就发生过国际险资利用资金优势在韩国的KOSIP500市场上操纵市场的行为，导致韩国股市和股指期货市场连续暴跌，金融市场出现大幅动荡。五、结束语

展望沪深300股指期货未来的发展，股指期货的风险控制和平稳运行仍是首要目标，“守住不发生系统性风险”的要求仍是最后底线。股指期货来之不易，市场主体应继续保持自律，精心呵护，监管层也应加强监管，提高监管效率，共同维护尚处初创期的股指期货市场。股指期货已经足以令我们满足与惊喜。欣慰之余，我们也清晰地感受到对仍处于蹒跚学步阶段的股指期货，应当给予股指期货市场合理的预期和更多的支持，为风险管理市场的发展和金融强国的推进提供更大的动力。参考文献：

[1] 默顿·米勒.金融衍生工具[M].北京：清华大学出版社，2003.

[2] 何佳，何基报.投资者结构与股价波动关系——基于理论的思考[J].南方经济，2006（2）.

[4] 刘成立，王朝晖，郑蓉.沪深300股指期货价格发现功能实证研究[J].价格月刊，2010（10）.

[5] 宋磊.浅谈我国股指期货交易风险及防范措施[J].时代金融，2013（2）.

第6篇：期货投资的操作技巧范文

【关键词】指期货；期货经纪；营销策略

1.我国期货经纪服务业的形成及发展过程

从70年代起，我国一些有进出口权的大型国营公司在国际市场参与期货交易，其主要目的在于套期保值，它们在自营的同时也为本系统企业期货业务。专门从事业务的期货经纪公司是90年代初以来陆续组建的，如中国国际期货经纪有限公司。到1994年初，全国已有60余家期货交易所相继开业，接近全世界商品期货交易所数量的总和。仅钢材期货就有15家交易所同时上市交易、有9家交易所开展铜、铝的交易。

1993年底以来，针对期货市场存在的混乱局面和盲目发展的问题，国务院了关于坚决制止期货市场盲目发展的指示精神，中国证监会对我国期货市场采取了一系列规范整顿措施，取得了一定成效。到1997年底。通过关、停、并、转，期货交易所由最初的60多家减少到14家、刹住了各地一哄而上盲目兴建期货交易所的势头。对期货经纪机构进行了清理整顿，实行厂许可证制度，各类期货经纪公司由近千家压缩到现在的294家。停止了国债，钢材、白糖、石油等20个期货品种的交易。与1995年交易量相比1996年交易量下降了10%，1997年交易量又比1996年下降了27%，与前几年交易量成倍上涨情况相比，连续两年出现了负增长，市场泡沫成分大为减少。通过规范试点，有色金属、大豆等个别品种初步发挥了期货中场发现价格、套期保值的功能。

在这十年间，期货市场顽强地生存下来，并经历了方案研究阶段，期货试点阶段，规范整顿阶段，步步走向规范和成熟。从1988年初步试验开始，我们走完了西方发达国家一百多年来的期货市场发展历程。但是中国期货市场在享受后发性利益的同时，出现了盲目发展的势头，而且，大户操纵市场等恶性事件破坏了市场的声誉。针对这种状况，监管部门采取了行政性的干预措施以制止这种不良趋势的蔓延，而且取得了阶段性成果，保障期货市场今后的健康发展。

2.期货经纪服务业营销问题分析

我国期货业发展用10左右的时间走完西方100多年的历史，期货经纪业通过不断地学习，建立起一个职能、功能和监管都较为健全的期货行业，然而在市场建设中却忽视了一个很重要的问题，那就是期货经纪公司的运作管理。期货经纪业虽然经过了几次大的洗牌，但面对有限的客户市场，面对激烈的市场竞争，我国的期货经纪公司在营销管理上没有突破，只能是通过恶性的手续费竞争招揽客户，而造成现在这种局面的根本在于期货经纪业对营销的忽视。

市场营销对于我国的期货经纪行业来讲并不陌生，大家都在经营出现问题的时候意识到营销管理上有问题，但即便是发现了症结所在，绝大多数期货经纪公司却仍然无法摆脱困境。这主要源于绝大多数期货经纪公司在营销管理中存在着很多问题。

2.1 营销缺乏系统性与连续性

现在，我国绝大多数期货经纪公司在开展营销活动上缺乏系统性和连续性，在组织营销活动时，没有做出详细的营销计划，不知道在遇到不同的市场动向时需要开展系统的营销活动来适应，这种系统性与连续性的缺乏主要表现在两个方面：

2.1.1 营销活动的开展有很大的随机性和冲动性

我国期货经纪业进行的营销活动很多，如采用条幅宣传、开培训会、推介会、打广告宣传公司、在媒体上发表软文提高公司的知名度，甚至于开始打手续费的价格战。有些时候，有些活动在当时看来是经纪公司营销活动中的一个亮点，但因为不系统、不连续，就无法有效地形成营销体系，从整体提上来讲营销效果并不好。

2.1.2 营销组织结构不健全

期货经纪公司营销组织结构不健全是其营销缺乏系统性与连续性的另一重要原因。通过对我国现有的期货经纪公司组织结构的研究，绝大多数的经纪公司都没有专门的职能机构来负责、策划营销活动，这些营销职能活动在有些经纪公司中由市场部、交易部甚至策划部、行政部负责，还有些经纪公司中由研发部负责。在这种没有专职营销部门的情况下，企业营销活动得不到规范、系统的管理，最终导致公司的营销活动缺乏系统性和连续性。

2.2 客户服务流程过于简单

每一家期货经纪公司在为其客户提供服务时，都会按照一定的准则和流程来进行，现在绝大多期货经纪公司的服务流程都属于“一刀切”模式，也就是说在面对不同的客户时，期货经纪公司所提供的服务基本相同。

2.3 营销管理过程常有违规操作

期货、保险和证券等金融行业与一般的行业不同，有其特殊性。政府为了保障金融市场的正常的运作，社会的稳定，往往对这些行业采取严格的监管，在中国，期货经纪业的监管政策尤其严格。由于有了政府的监管及相关法规的限制，期货经纪业的营销空间似乎显得有些狭窄，于是违规似乎成了经纪公司营销创新的一个突破点。通过在营销过程中的违规操作，经纪公司可以获取短期的利益，但是经纪公司因为违规所承受的风险似乎太大了。

3.我国期货经纪业服务营销策略

3.1 大力推进期货公司的服务产品创新（产品策略）

因为客户的需求是多样性的，因此期货公司给客户提供的的服务也应该是多样性的。着重应该强调的是客户的内在需求以及与之相匹配的服务产品。特别是在股指期货推出以后，营业部提供的服务不在是简单的商品期货服务内容。因为股指期货的内涵很大程上要求客户经理要有相关证券知识修养。在提供这样服务的同时还要着力区分投机客户和机构客户的不同需求。投机客户是为了盈利，所以投资指导就是其需要的核心服务产品。而机构客户是为了套期保值，那么经纪公司为其提供的良好后勤和财务保障就是其所需要的核心服务产品，在给客户提供服务产品的时候，期货公司要注重各部门，各单位，各人员间的协调配合，努力做到基本一致。

3.2 降低运营成本，提高经纪服务附加值（价格策略）

期货经纪服务行业应当通过提高高新技术应用，高效运营，达到降低成本的目的。与此同时，可以适当地细分服务品种以及相应的价格层次。最后就是要提高期货经纪服务的附加值，提供捆绑服务，使客户充分感知服务价值。目前的期货手续费之战或多或少已经体现出期货市场竞争的残酷性，也深刻体现了手续费之争这把“双刃剑”在市场竞争中的杀伤力。什么样的服务价格才是客户能够接受的？由于期货经纪公司以往总是单纯在经纪业务的佣金和手续费上面做文章，关乎核心竞争力的服务价格反而被忽略，这在期货经纪服务业是一种不正常的市场现象。按照市场经济原理，价格应当由市场和顾客来决定，对于属于服务业的期货经纪行业也是如此。期货经纪公司必需根据不同的顾客层次和不同的服务水平来设计出不同的价格层次，以满足不同客户的需求。就目前我国的期货经纪服务业而言，绝大多数的期货经纪公司的服务定价策略属于单一型的，或者仅仅满足于向少数重大客户提供“暗箱服务价格策略”上，因此，在降低期货经纪公司的运营成本、提高其经纪服务附加值的基础上，创建合理的服务定价体系是期货经纪业需要达成共识的重要议题。

3.3 选择目标客户，刺激客户需求（促销策略）

目标客户的选择包括市场细分与市场定位两个方面。期货经纪公司有必要将其客户市场细分为不同的群组，根据盈利性、群组规模、投资能力的可测量与否，以及能否吸引其进行投资等条件确定一个或多个目标市场。在选定目标客户市场之后，期货经纪公司还必须考虑如何确立自己在市场中的位置，比如，向顾客传递一种什么样的特色形象、提供什么样的服务、这种服务是全方位的还是有主次选择之别的，如此等等。期货经纪公司在做好市场定位以后，就要基于自身的特色期货品种和服务进行宣传，激发客户对其的兴趣。然后通过客户教育和培训，获得较稳定的客户群。期货市场竞争中，当期货经纪公司经营的期货品种和服务都雷同的时候，客户自然趋向于选择服务价格和佣金较低的公司。我国期货经公司在促销方面多局限于“物质促销”，比如开户送现金、送电脑、送手机等，交易量达到一定规模送旅游、送家电等，至于促销的效果，自然有优有劣，主要的原因就是这些促销的手段同样呈现出同质化的基本特征。没有特色的促销，不可避免地带来了一个副作用：所谓的促销最后往往演变成成本消耗战，对期货经纪公司和行业都十分不利。事实上，“精神促销”对于期货经纪公司或许应该更吸引力，期货经纪公司应该时刻对其客户保持一种温情和人性的关怀，而不仅仅局限于利益刺激的“物质促销”。

3.4 主动出击，提高期货经纪公司与客户的接触度（渠道策略）

守株待兔式的经营方式已渐渐退出市场，根据行业特点及其发展速度，期货经纪公司必须考虑其服务机构设立的时间、数量、速度和地点，不断优化市场布局。对现行的机构经营区域的状况进行重新审视，设立较合理的服务网点，保证与客户较高的接触度，从而达到迅速抢占市场份额的目的。从我国期货经纪行业兴起至今，许多期货经纪公司都在致力于渠道建设工作，建设营业部成为期货经纪公司最主要的市场扩张为。现在，许多期货经纪公司又大量投入搞网上交易平台也是因为未来网上交易将占据主导地位这一基本趋势。到目前为止，我国期货经纪公司在渠道建设上的成效确实是显著的，除了营业部网点外，期货经纪公司还同银行、IT等行业结成了同盟合作关系，部分期货经纪公司还组建了“智囊团”（服务咨询队伍）。尽管这样，许多期货经纪公司的渠道仍然很不成熟，抵御风险的能力也非常的弱，这就要求期货经纪公司注意建设高客户接触度的优质渠道，而不是盲目拓展现有渠道结构。

3.5 将无形产品有形化和可视化（有形展示策略）

期货经纪行业提供的是无形产品，推销无形产品的一个基本方略就是将无形产品有形化和可视化。期货产品不同于任何一种实体产品，它提供给客户的是一种新的金融观念、方法、技巧等等，要让这些观念、方法、技巧等进入客户心中，期货经纪公司就必须结合后台开发出来的投资策略、操作技巧等，并融入公司的企业文化、价值理念、服务策略等等，将公司的所有这些内容进行专业的包装，例如设计出纸质的计划书、电子的规划书等等。只有有形展示的工夫到位，期货经纪公司服务产品的优势才可以全面体现出来，让客户可以有直观的比较，然后做出他们认为最明智的选择。

3.6 服务过程规范化，服务环节人性化（过程策略）

现期期货经纪公司的很多客户都不再愿意受过去传统营业时间和呆板固定服务的束缚。他们需要能够满足其需求的动态的、服务组合，因此期货经纪公司所面临的挑战是既要规范服务过程，又要不断简化服务环节，提供人性化和个性化的服务，以此实现保留现有客户，赢得新客户的经营目标。为实现这些目标，期货经纪公司应该寻求建立强大的业务和技术伙伴关系的途径。期货经纪公司必须注重对其服务营销过程的掌控和重视，因为其提供的服务一定要讲究人与人之间的互动感受，必须在达到顾客满意的情形下成交才有后来的继续交易。这个过程也是期货经纪公司细化客户和市场的过程，只有了解和把握了这个过程，期货经纪公司才能够把握住市场的命脉和客户的需求心理，然后进一步做到为客户的需求提供更加完善的服务。期货经纪公司的服务过程是一个充满人性化的过程，这个工作不可能由期货经纪公司以机构的面目来完成，只能够由一线的前台服务人员来完成

3.7 提升服务标准、提高服务人员素质（人员策略）

期货经纪公司提供的服务由于具有不可视这一特殊性，绝大多数情况下客户只有依靠自身感受来评价它的优劣。制定了具体的服务标准使得评价有了可靠的依据，有利于期货经纪行业的整体发展。然而标准的执行又有赖于期货经纪行业从业人员的素质，我国由于期货经纪行业起步较晚，形成了高素质服务人员和经纪人培养的一个缺口。而对这些服务人员和经纪人的培养是一个渐进积累的过程，所以国内绝大多数的期货经纪公司都应该加大培养高素质服务人员和经纪人的力度。从现有的期货经纪公司人才战略规划来看，期货经纪公司对于加强后台的人才更新和补充已经做了不少努力，也颇有成效，但对于前台的销售及服务体系建设则明显落后。从营销的角度来看，一种好的服务，有了合理的价格，基本就具备了市场竞争力，但是，没有好的渠道和好的促销，这个服务很难得到推广，更重要的是，对于期货经纪业来说，没有高素质的服务人员去承担服务工作，则必然会对服务创造的成效产生严重影响。因此，除了更新后台人才以外，期货经纪公司必须努力组建前台营销人才体系，这个体系将担负着将期货经纪公司创造出的差异化期货品种和服务以差异化的营销方式递送到客户那里，它也将成为期货经纪公司差异化经营的重要组成部分。

参考文献

[1]宋艳锴,夏爱学.证券经纪人制度的确立及其影响[J].西部金融,2009(2).

[2]王小翠.探讨券商走出经营困境的新思路――树立证券经纪业务营销理念[J].经济师,2005(1).

第7篇：期货投资的操作技巧范文

切忌重仓一只品种

面对股市涨跌榜，一些投资者常发出这样的感慨：要是全仓买人涨幅榜上的股票，要不了多久就能把失去的损失赚回来，甚至让账户里的市值大幅度提升。然而，这只是投资者的一厢情愿。满仓一只品种，既增加了获得短线暴利的可能，也加大了造成投资巨亏的几率。

以最后交易日为6月25日的宝钢CWB1认股权证为例。6月11日，宝钢股份收盘价为6.13元，宝钢CWB1认股权证的收盘价为0.137元。至6月25日，宝钢股份的收盘价为6.04元，如同废纸的宝钢CWB1认股权证则毫无悬念地以最低价0.001元收盘。两周时间，该权证跌幅高达99.27％。由于该权证早已处于深度价外状态，实际上已成为废纸权证，25日该权证的跌幅实际为100％。

投资者无论是半个月前满仓买人宝钢CWB1认股权证，还是之后的任一时间买人，只要一直持有至25日收盘，实际损失均为100％。若不追加投资，已不可能在股市翻身。

如果采取组合搭配方式投资，结果则大相径庭。以单一品种持仓不超过10％这一搭配原则为例，同样投入100万元资金，其中投入宝钢CWB1认股权证的资金不超过10万元，其余资金持币或投资其他品种(假如不涨也不跌)，合计亏损10万元，浮亏率为10％。显然，用余资90万元再去实现整体扭亏甚至盈利，可能性就会非常大。

尽管普通投资者一般不会用宝贵的资金去购买这种深度价外的废纸权证，但这一极端的例子也从一个侧面说明股市投资为什么不能重仓出击一只品种的重要原因。

跳集体舞有讲究

截至6月底，2010年上证指数下跌22.10％，深证成指下跌26.24％，笔者市值同期浮亏17.23％，分别跑赢上证指数和深证成指4.87个百分点、9.01个百分点。对于这一“战绩”许多投资者可能不屑一顾，但笔者却深感知足。之所以能在股市下跌中跑赢大盘，就是较好地做到了组合搭配。

既要有股票　又要有资金

组合搭配的前提是控制仓位，一般情况下，要做到既不满仓也不空仓，既要有股票又要有资金，并能根据大盘点位和个股价位确定持仓比重，合理控制仓位。具体操作时，可参照加减乘除法则，结合自身实际，灵活控制持仓比例。通过控仓，使账户里的资产确保既有股票，又有资金。

持仓家数既不宜多

也不能少

仓位确定后，还要确定买人品种的家数。对于资金量不大的投资者，待买品种数量在3～5家或每个品种市值占持仓总数的10％～20％为宜。持仓量较大的投资者，可适当增加持仓家数(如3～10家)，或降低每个品种市值占持仓总市值的比例。买人品种家数的确定，要尽可能做到数量适中。家数过少，将会加大个股风险；若家数过多，则不符合组合原则，且会导致看盘时眼花缭乱，顾此失彼。

既做板块搭配　又做市场组合

所谓板块搭配，是指与市场表现无关，根据目标品种固有板块属性确定搭配方案。如待买品种涉及的板块既要有证券、银行、房地产，又要有医药、农业、制造业等，既要有涉及不同省份公司的地域组合，又要有大小各异的流通盘搭配，如大小盘股等。所谓市场组合，是指与所属板块无关，根据待买品种的市场表现选择相应的股票搭配方案。如既要有一个时期的热门品种，又要有冷门品种；既要有市场表现相对强势的品种，又要有弱势品种；既要有股性较为活跃的品种，又要有相对呆板的股票。

操作技巧3个确定

确定搭配原则重点是根据大盘所处的位置和个股的阶段涨幅来确定搭配原则。当大盘和个股涨幅已大时，首选风控原则，力求减少损失。搭配时，要多选择一些盘子大、股性呆、涨幅小、估值低，一旦展开调整比较抗跌、能起到风控作用的股票；当大盘和个股跌幅较深时，首选逐利原则，力求增加蟊利。一旦市场止跌回升，这些股票往往会冲在前面，涨幅较大，进而帮助投资者跑赢大盘，取得超额收益。

确定搭配底线无论何时，采取什么方法、原则进行搭配组合，都不能忘记风控。在进行组合搭配时，须坚决回避的品种包括基本面存在问题的品种，如ST特别是*ST股票及如同废纸一样即将到期注销的权证产品等；以及估值偏高的股票，市盈率较高的品种，如创业板股票等。

第8篇：期货投资的操作技巧范文

关键词：期货投资基金；对冲基金；机构投资者；期货市场

机构投资者主要包括公共和私人养老基金、保险基金、共同基金、封闭基金、信托基金、对冲基金以及进行投资交易的投资银行和期货公司等。养老基金、保险基金和共同基金是其中的三大绝对主力，目前，养老基金仍然是美国最大、也是世界资本市场上最大的机构投资者。在20世纪70年代中期以前，机构投资者很少投资期货市场，包括美国的机构投资者。主要是因为政府的管制限制了投资者参与期货的愿望。但是，随着金融衍生工具的不断创新，以及机构投资者面临逐步加大的风险，机构投资者开始大量投资金融衍生工具，如利率期货、国债期货、指数期货等，从而在降低投资风险、增加投资收益、提高市场及资金的流动性、降低交易成本等方面取得很好效果。

将机构投资者在期货市场和现货市场进行准确区分是困难的，本文的区分是模糊和相对的。下文主要通过期货市场机构投资者的交易特点及其在不同市场投资的比重，来对期货市场机构投资者的类型、发展以及与现货市场机构投资者和期货公司之间的关系进行分析。

期货市场机构投资者的类型

 

一、 期货投资基金

期货投资基金(简称期货基金)，是指广大投资者将资金集中起来，委托给专业的期货投资机构，并通过商品交易顾问进行期货投资交易，投资者承担投资风险并享有投资利润的一种集合投资方式。期货投资基金属于基金范畴。

广义上的期货投资基金是专注于投资商品期货和金融衍生品领域的基金。依据组织形式不同，可分为三类：公募期货基金(public funds)、私募期货基金(private pools)和个人管理期货账户。根据投资对象不同，期货投资基金还可分为商品期货基金、利率期货基金、股票期货基金、混合期货基金及多管理者期货基金。

1.公募期货基金(public funds)

公募期货基金，是指在一个有限时期段内公开发行的基金，即狭义上的期货投资基金。是一种用于期货专业投资的新型基金，其具体运作与共同基金相类似，在美国指的就是期货投资基金，它往往采取公司型基金的组织形式，投资者可以购买基金公司的股份，与购买股票或债券共同基金的股份一样，只是期货基金投资的是期货和期权合约而非股票和债券。组织结构如下：

（1）商品基金经理（cpo）。cpo是基金的主要管理人，是基金的设计者和运作的决策者，负责选择基金的发行方式，选择基金主要成员，决定基金投资方向等。cpo可以是个人也可以是机构，通常为有限合伙公司。

（2）商品交易顾问(cta)。cta相当于一般投资基金的基金经理，受聘于cpo，对期货投资基金进行具体的交易操作，决定投资期货的策略。cta是期货投资方面的专家，不同的cta有不同的风险偏好和工作方式，有的cta偏重于基本面的分析手段，有的cta偏重于运用技术面分析手段，还有的cta综合运用技术面和基本面两种手段。

（3）交易经理(tm)。交易经理受聘于cpo，主要负责帮助cpo挑选cta,监视cta的交易活动，控制风险，以及在cta之间分配基金。

（4）托管人。cpo通常委托一个有资格的机构，负责保管基金资产和监督基金运作，托管人一般是商业银行、储蓄银行、大型投资公司设立的金融机构。主要负责记录、报告并监督基金在证券市场和期货市场上的所有交易，保管基金资产、计算财产本息、催缴现金证券的利息，办理有关交易的交割事项，签署基金决算报告等。

2.私募期货基金(private pools)

私募期货基金是指受有限个投资者委托被聚积起来的私人集合资金方式。它往往采取有限合伙的形式，其合伙人主要有两种形式，即一般合伙人(主要合伙人)（general partner）和有限合伙人（limited partner）。一般合伙人就是发起组织基金的个人或机构，也是控制基金全部交易活动和日常事务的管理者。有限合伙人是为基金提供大部分资金的投资者，但不参加基金的具体交易与日常管理活动，只按照协议收取资本利润，并且以自己的出资额为限承担有限责任。私募期货基金的组织结构与公募期货基金类似，不同点在于资金来源和信息披露。

3.个人管理账户(individual managed futures accounts)

个人管理账户是指在存款性银行开户并由期货交易顾问(cta)自行管理的账户。一些大型的机构投资者，诸如养老基金、公益基金、投资银行、保险基金往往采取这种形式将部分资金委托给独立的期货投资组合管理者（fpm）进行管理，fpm在为机构投资者设计、构造和实施期货投资基金投资策略中扮演着重要角色。一般而言，fpm可以雇佣多个cta共同运作这部分资金，投资于期货、期权或者场外远期交易等。

 

二、对冲基金及分类

关于对冲基金没有一个统一的定义，前美联储主席格林斯潘[7]，给出了一个对冲基金的间接定义。即一家通过将客户限定于少数十分老练而富裕个体的组织安排（采用有限合伙的形式）以避开管制，并追求大量金融工具投资和交易运用下的高回报率的共同基金。也就是说对冲基金通常是指不受监管的组合投资计划，其出资人一般在100人以下。对冲基金可以通过做多、做空以及进行杠杆交易(即融资交易)等方式，投资于包括衍生工具、外币和外币证券在内的任何资产品种。对冲基金一个显著的特征，就是经常运用对冲的办法去抵消市场风险，锁定套利机会。期货投资基金与对冲基金都属于投资基金，但是两者一个显著的区别是：期货投资基金只能投资于期货，而对冲基金的投资对象很广泛。

对冲基金可以按以下分类：

（1）组织形式。对冲基金一般只有“一个”一般合伙人，是发起设立对冲基金的个人或者实体，负责对冲基金的日常管理、投资策略的制定和具体措施。另一种数量有限、权利与责任也都有限的合伙人被称为有限合伙人，是对冲基金大部分资金的提供者，但却不参与任何基金所进行的交易活动及基金的日常管理。这是与股份制公司根本不同的地方。对冲基金是一种集合投资，即将所有合伙人的资本集合起来进行交易。集合投资在股票市场通常指临时集中几个人或机构的资金，用来控制一个公司的股票价格。而对冲基金作为一种集合投资，其目标不仅可能是某个市场的股票，也有可能是某种证券，如某只国债，还有可能是某个期货，以及某国货币。目前美国的对冲基金都是以有限合伙制为主。

（2）操作方式和投资者数量[5]。对冲基金按照操作方式和投资者数量可分两类，第一类是美国对冲基金，它们通常投资于公开市场上的各种证券、货币、期货等。美国证券管理委员会规定，作为私人合伙的投资机构，对冲基金的投资者不得超过100位。即一个一般合伙人加99个有限合伙人。基金的一般合伙人通常占20％的利润，另加固定的通常为总资产1%的基金管理费。大多数对冲基金的操作使用不同金融衍生工具来对冲投资风险，如短期股票炒作、卖方选择权及其它工具。另一类为离岸对冲基金，法律没有限制投资者的数量，通常也被称为互惠基金（mutualfund）公司。实际上，除了投资者数量这一特征外，互惠基金和对冲基金在管理上很难严格区分。

（3）以交易手段区分。对冲基金按照交易手可分为低风险对冲基金、混合型对冲基金和高风险对冲基金。

期货市场机构投资者的发展

一、期货投资基金

期货投资基金[2]，它的市场参与份额占到整个市场交易额的60%以上，不仅为广大中小投资者提供了间接入市的机会，实现了期货市场的专家理财，而且避免了投资者直接承担期货市场的高风险。

目前期货投资基金不仅是个人投资者的重要投资工具，而且己成为机构投资者组合投资中不可或缺的部分。很多机构投资者，诸如养老金、信托基金、保险金、银行等都大量采用期货投资基金作为他们投资组合的重要组成部分[8]，以达到优化组合、分散风险的目的，并取得良好的效果。

近几年，经济全球化大大拓宽了期货投资基金的投资渠道、对象和范围，使得期货基金可以在全球几十个金融市场、上千个品种中进行投资组合，分散风险，寻求获利机会。根据美国cftc资料，至2000年9月，美国共有基金经理(cpo)1416个，交易顾问(cta)935个。到2006年6月份，cftc资料显示，总共有大约1600个cpos以及2600个ctas在cftc注册，控制着大概2300个商品基金。目前期货投资基金主要集中在美国，但欧洲、日本、澳大利亚等国家期货投资基金也在蓬勃发展之中。

二、对冲基金

对冲基金的增长是令人瞩目[4]。近年来，随着传统投资领域的投资回报率日益下降，对冲基金转向了商品以及金融衍生品市场。据统计，在1990年代，大约有300多个对冲基金在商品期货市场上交易。截至2004年，据utilipoint和global change associate研究结果，仅在能源期货领域，就有200只对冲基金参与交易，约是1994年10倍。据高盛研究报告，至2004年底，对冲基金约有近300亿美元资产投在石油期货市场，比2003年增加两倍，远高于1998年30亿美元。丰厚的回报仍然在吸引着大量对冲基金进入商品期货，尤其是能源期货领域。虽然对冲基金在商品期货领域的份额在不断增加，但是其他商业（投机头寸）交易者仍然是这些市场的最大交易者。

全球最大的对冲基金[6]为man financial，其次为barclays capital等，比较活跃的有英国的capital international，jp morgan，jbware以及目前铜市场一些控盘基金如red kite, white lily, hommert andreas等。图1是1990年到2005年对冲基金管理下的资金增长情况。

图1 1990年到2005年对冲基金管理下的资金增长

从图1我们可以看出对冲基金在1990年仅有不到300亿美元，而到了2005年超过了12000亿美元，据统计，在2005年，各类基金纷纷增持它们在对冲基金中的头寸，平均为8.7%，比2004年增加了约1.4%。

对冲基金的种类很多[11]，有专门在股票市场上操作的，也有债券市场上操作的，更多的在商品市场、外汇市场。影响最大的无疑属于宏观对冲(macro)基金，宏观对冲基金是投资资本组成的资金库和大规模投资于不同种类的金融产品的大型基金。在美国以私有合伙制出现，在离岸市场及低税率国家以共同基金形式出现。宏观对冲基金的基本策略包括对于全球经济走势进行判断，然后根据其判断有计划的投资于各种金融工具。目前约有资产1170亿美元，其中约 1亿美元参与lme交易。宏观基金的策略主要着重于长期，目前以做多为主。

期货市场机构投资者与其他机构及中介之间的关系

一、期货投资基金等为其他投资者参与期货交易提供了便利

除了期货投资基金以及对冲基金外,可以把参与期货市场的其他机构投资者，包括养老基金、退休基金、共同基金以及投资银行和商业银行等，归为两类，一类为“一般基金”,另一类为投资银行。在20世纪70年代中期以前，上述两类机构投资者很少投资期货市场，包括美国的机构投资者，主要是因为政府的管制限制了投资者参与期货的愿望。但是，随着机构投资者在现货市场资产组合风险的逐步加大、投资成本增加及流动性降低，还伴随金融衍生工具的不断创新，一般基金和投资银行开始大量投资如利率期货、国债期货、指数期货等金融衍生品市场，并在降低投资风险、增加投资收益、提高市场及资金的流动性、降低交易成本等方面取得了很好效果。

1.购买期货投资基金份额

一般基金一般不直接投资期货市场，而是把投资期货投资基金作为一种重要形式，通过期货投资基金的cta来管理其期货市场投资。养老基金由于较特殊的资金构成状况，传统投资领域的缺失以及自身面临日趋加重的压力，已经开始大规模进入商品期货领域。养老基金投资主要决定于资产类别分配因素，而不是供求关系。2005年养老基金中有3%用于商品交易，越来越多的美国和全球的养老基金正在增加对商品指数期货（例如美国的友邦保险公司）的投资。有估计称，2005年，养老基金对商品指数的投资总额为400-500亿美元，棉花就是投资项目之一。并且有一部分养老基金已经开始独立进行单个商品指数的期货交易。而在1984年，美国养老基金中不到10家参与指数期货。到1990年，养老基金中仅有资产0.2%专门用于买卖期货（农产品、金属、能源和金融产品）（owens,1992;burton,1990），而退休基金介入商品期货市场的规模，从2002年的100亿美元增至2005年底超过500亿美元。

2.作为对冲基金合伙人

通过对冲基金合伙人身份是一般基金[8]参与期货市场投资的另一重要形式。2005年,大量机构投资者如退休基金，慈善基金，集团公司资金以及保险资金等纷纷涌入对冲基金。据估计，到2005年底，全球机构投资者在对冲基金上的投资达到3610亿美元，占据了对冲基金总资产的30%还多以及全球机构资产的2%。研究发现，虽然在不同地区，机构投资者类型存在差异，但是全球机构投资者中，15%都有对冲基金投资，尤其在美国，大约一半的非赢利组织，如养老基金，退休基金等，都投资对冲基金。目前对冲基金行业最大的机构投资者来自美国，其中主要是各类基金会和捐赠基金。相比其他任何地区，美国的机构投资者都更倾向于投资对冲基金。据2004年报告研究，美国机构投资者占据了全球机构投资者市场的40%，欧洲包括英国，以及日本机构投资者占据了大约另外40%，目前美国的机构投资者投资对冲基金资产将会增加一倍多，包括银行在内，从660亿美元增加到1360亿美元。

二、证券公司或投资银行通过设立专门部门（机构）参与期货市场投资

投资银行通过设立专门的期货投资部门或分公司来参与期货市场投资。在70年代中后期以来的30多年中，投资银行进行了不断的金融创新，推出新的金融工具，主要有：期货、期权、互换等。到了80、90 年代，投资银行国际业务迅猛发展。目前由于商品期货市场，尤其是能源市场蕴涵着巨大的收益，正吸引着国际投行以及商业银行的大量加入。国际众多的投行以及商业银行，如：摩根斯坦利、高盛、德意志银行、法国兴里银行等，目前都设立了商品期货投资部门或分公司，通过这种形式来参与商品期货的套利与投机。从cftc的月度持仓报告可知，2005年7月，参与nymex的wti原油市场的美国银行有5家，总持仓比例为12.8%,而在cbot的小麦和玉米合约总持仓中，银行持仓为22.5%和11.3%。

投资银行运用衍生品交易的主要目的有：为发行与自营债券业务避险，例如用期货、期权方式锁定承销债券的价格，用股票指数期货、期权对所持股票进行对冲保值；进行自营衍生品交易，挣取价格波动的利润，同时通过提供经纪服务和咨询服务，赚取佣金和手续费；利用衍生手段帮助政府发行公债，帮助企业进行兼并、重组。

三、所有机构投资者参与的期货交易和结算业务都通过期货公司进行

证券公司或投资银行开展期货经纪业务，要按照《商品期货现代化法案》的要求，在美国商品期货交易委员会(cftc)注册为独立期货佣金商（fcm）。美国《期货交易法》sec.1a.定义中第（20）条“期货佣金商”中明确规定，fcm是依据交易所规则，招揽或接受期货合约交易订单，并根据订单情况向客户收取资金、有价证券或其他财产作为保证金的个人或机构。fcm可以申请各家交易所的非结算会员或结算会员资格，非结算会员fcm除了为自己的账户及所客户的账户进行交易外，还可以为ib、cpo、cta等其它中介提供下单通道；结算会员fcm除了提供与非结算会员fcm相同的下单服务外，还提供结算服务。如果fcm甲未申请某家交易所会员资格，它可以在该交易所会员fcm乙处开立综合帐户，通过fcm乙办理其自己及所客户在该交易所的交易和结算业务。

美国期货协会nfa对期货中介组织的管理是以fcm为中心展开的，即nfa管理期货佣金商(fcm)和ib，再由fcm管理商品基金经理(cpo)，担保介绍经纪商（gib），商品交易顾问（cta），相关机构再管理从业人员(ap)。因此是一种层层自律的管理模式。见图2。

美国期货协会nfa对期货中介组织的管理是以fcm为中心展开的，即nfa管理期货佣金商(fcm)和ib，再由fcm管理商品基金经理(cpo)，担保介绍经纪商（gib），商品交易顾问（cta），相关机构再管理从业人员(ap)。因此是一种层层自律的管理模式。

1.fcm(期货佣金商):是美国期货业中最主要的期货中介机构，是各种期货中介机构的核心。功能主要是：（1）独立开发客户和接受期货交易指令；（2）可以向客户收取保证金，也可以为其他中介提供下单通道和结算。

2.ib,cpo,cta,fb,ap与fcm都联系

fb:交易池经纪人，在交易池内为客户以及经纪公司执行期货交易指令。

ft:与fb相反，在交易池内为自己以及所属的公司做交易

ib:介绍经纪商。ib是使用一个经纪公司的名号，相对独立于该经纪公司（fcm）的公司或个人。可以开发客户和接受交易指令，单不能接受客户的资金，且必须通过fcm结算。

ap:均以个人形式存在主要从事所属的fcm，ib,cpo和cta等机构的业务开发和客户工作，ap是经纪公司（fcm）的直接雇员。与ib一起构成了美国两大经纪人。

cpo:指向个人筹集资金组成期货基金，并管理此基金在期货市场上从事投机以图获利的个人或组织。

cta:可以接受期货交易建议，如管理和指导帐户，发表及时评论，热线电话咨询，提供交易系统等，但不接受客户的资金，必须通过fcm结算。

3.期货投资基金和对冲基金通过fcm实现期货交易和结算活动

期货投资基金和对冲基金虽然是期货市场重要的机构投资者，但他们在市场发展中也是有合理定位和恰当分工的[11]，与其他期货中介机构也是有分工协作是期货市场协调发展的一个重要条件。所有机构投资者的期货交易和结算业务的管理都是通过有资格的fcm进行的。

 

对我国发展期货市场机构投资者的启示

一、抓紧培育机构投资者是期货市场健康发展的客观要求

没有机构投资者的市场不是一个成熟的市场，而机构投资者的发展不是一蹴而就的。在国外期货市场上，期货投资基金以及对冲基金是最重要的两类机构投资者，国外资金庞大的养老基金、退休基金、捐赠基金等机构投资者主要是依靠参与到期货投资基金以及对冲基金中来参与到期货市场的。我国证券市场通过几年的努力，已经基本实现投资主体由中小散户向机构投资者的转变，证券投资基金、qfii、券商等成为市场的主体。应该借鉴国内外期货机构投资者和我国自己在证券市场培育机构投资者的经验，把期货市场机构投资者发展作为一个重要战略来研究，确定总体目标，分步实施，尤其在面临股指期货即将推出之时，加快推进期货市场机构投资者队伍的初期培育，让机构投资者逐渐成为我国股指期货市场的投资主体。

二、根据中国实际，鼓励国内证券投资基金审慎进入期货市场

在借鉴国际机构投资者参与金融期货投资经验的基础上，充分考虑我国资本市场发展的实际情况、基金管理公司（包括养老金、保险资金、信托资金等关系到公众投资者的资金）风险管理现状及广大基金持有人风险承受能力的可能性，恰如其分地对基金参与金融期货、期权交易的合理需求进行分析，根据审慎原则，可以先让能够承担风险的基金以适当比例进行保值性的期货投资，禁止基金从事高风险的交易行为，并在产品设计和相关监管制度制定时充分考虑到其市场参与者的类型，对其进行细分管理。

三、在严格监管的基础上，鼓励证券公司稳步开展期货业务

现有法规没有禁止或限制证券公司参与金融期货交易。证券公司稳步参与金融期货，可以有效对冲自营和资产管理业务风险，在一定程度上也可以促进期货公司的发展，目前，我国期货公司业务结构基本雷同，难以实现差异化经营。待股指期货推出之后，证券公司参与到期货交易中来，将会对原有的体制产生较大影响，对于信誉和财务状况良好、风控能力较强的证券公司，可以在政策上适当放松，鼓励其参与金融期货套期保值投资；而对于资金规模一般、风控能力较弱的证券公司，对其投资金融期货应给予合理的限制。对于证券公司参与金融期货的交易行为，应该加强有效监管。

四、合理协调期货公司与其他机构的市场分工

美国期货市场机构投资者与期货公司之间的协调发展对我们是一个重要的启示，从中可以看出期货市场机构投资者与期货公司之间的紧密联系和市场分工。在推动我国期货市场机构投资者的发展过程中，也应充分考虑期货公司与机构投资者之间的合理市场分工，尽量发挥机构投资者和各种类型中介机构的优势，鼓励相互分工协作，共同发挥中介职能。特别是在期货交易的风险控制职能，要发挥具有结算资格的期货公司的优势，鼓励期货公司为机构投资者提供差异化服务，逐步形成期货中介机构的多元化、多层次的合理有序市场结构。

五、持续加强各类投资者教育工作

对于一个新市场，特别像金融期货这样风险较大、风险传递速度很快的新市场，投资者教育是一项艰苦持续的工作，不仅对个人投资者，而且对机构投资者也有教育和风险防范要求。要通过机构投资者的发展、教育，形成我国合理的期货市场投资者结构，推动期货市场包括商品和金融期货市场健康有序地发展。

参考文献：

[1] chandler, b.managed futures: an investor's guide.new york: johnwiley and sons, 1994

[2] wermers,  russ, 1994,“herding, trade reversals and cascading by institutional investors”, working paper (ucla, and university of colorado, boulder, co).

[3] schneeweis, thomas and joe pescatore eds. the handbook of alternative investment strategies: an investor's guide.lnstitutional investor, 1999

[4] harry.m.kat: take the sting out of hedge funds, alternative investment research center working paper，series 0011,october 12,2002

[5] randolf warsager, institutional investor interest in managed futures, managing director of client services & education parker global strategies llc, 1999

[6] bret h. wander, dennis m. bein, how to incorporate hedge funds and active portfolio managememt into an asset allocation framework, risk management perspectives, 2002.6

[7]格林斯潘.格林斯潘在美国众议院对美国银行与金融服务委员会就私营部门为大型对冲基金长期资本管理公司筹资问题的证词.1998-10-1.

[8]胡海峰主编.投资基金操作技巧[m].中信出版社，1995.

第9篇：期货投资的操作技巧范文

预付费卡越来越多了，但此类消费纠纷也与日俱增。特别是一些商家屡屡携款逃跑，让消费者猝不及防。

一、发卡店神秘消失

近日，家住山东省济南市卧龙花园的张先生反映，在自己小区东门口有一家名为“佳佳汽车用品”的洗车店，因为就在家旁边，张先生在该店办了一张会员卡，卡上储存了100元钱，可以洗10次车，可是洗了两次车之后，那家店却已经易主并在重新装修，拨打会员卡上的两个联系号码，都处于停机状态。

济南市“12315”申诉举报指挥中心的工作人员说，几乎每个月都会发生几起发卡店神秘消失的案例。

二、预付费卡投诉多

除了商家携款逃跑，关于预付费卡的各类消费纠纷也是五花八门，已经成为现在消费投诉的热点。今年以来，济南市关于预付费卡相关的消费咨询、申诉和举报已多达560余起，这是历年来最高的数量，已经占到了服务类投诉的25％以上。

济南市工商局有关人士介绍说，从受理的消费投诉情况看，消费者在购买预付费消费卡时，大多不签订书面合同，而只是与经营者达成口头上的约定。当日后产生消费纠纷时，消费者很难获得证据证明自己的合法权益受到了侵害。

三、放长线钓“大鱼”，“优惠”其实不划算

记者调查发现，目前消费者手中的预付费卡主要有健身卡、美容卡、美发卡、洗车卡、餐卡、网球卡、洗衣卡、电话卡等等。至于为什么有那么多人热衷于办卡，这跟商家的“长线”优惠诱惑密不可分。

以健身卡为例，目前许多健身馆不办理计次卡和月卡，基本只办理年卡，或者针对学生的半年卡。在办理年卡的时候再赠一个月等。在这样的情况下，消费者会感觉到办卡的时间越长越划算。而美发卡优惠的高低取决于顾客“投入”的多少。如某美发店，一次存入600元的普通卡可享受8折优惠，一次存入1000元可享受6.8折优惠，一般没有时间限制。而像洗车卡、洗衣卡等则按次计算，凭消费者购买的次数来分折扣等级。

四、卡里的钱用光才能“解套”

“听上去很划算，当时一冲动就办卡了，但再想退卡，却发现已经退不出来。”很多消费者都反映，在购买了预付式消费卡后很容易被商家“套牢”。即使发现服务质量不尽如人意，也丧失了选择的余地，只能把卡里的现金用光才能“解套”。

预付式消费卡的风险主要表现为以下几个方面：一、办卡后消费者发现商家不按办卡时承诺，或服务质量变差；二、商家由于经营不善关店走人或转手他人，消费者有卡不能消费，或只能折价消费；三、消费卡过期，商家不让消费者继续使用；四、经营者恶意逃匿，消费者蒙受损失；五、消费者由于工作变动、卡被偷或卡遗失等情况，要求退卡或者补办，遭到商家拒绝；六、没有书面合同，消费者维权缺乏证据。

(据《理财周刊》)

财经词典

对冲基金

对冲基金原意是“风险对冲过的基金”，起源于上世纪50年代初的美国，起初的宗旨是利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。经过几十年的演变，对冲基金已失去初始的风险对冲的内涵，已成为充分利用各种金融衍生产品的杠杆效应，承担高风险、追求高收益的投资模式。

资产负债率

资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。