产业投资基金精选(九篇)

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第1篇：产业投资基金范文

关键词：航空产业；投资基金

1.引言

产业投资基金，是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即：通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自行担任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。在我国资本市场中作为一种创新的金融工具，产业投资基金有着其重要特征：产业投资基金是一种集合投资制度，从事实业投资，不仅提供资金支持，而且提供资本经营增值服务。

航空产业，包括航空制造业、航空运输业以及上下游与之相关的产业，投资成本极高，所需融资金额巨大，具有高门槛、高投入、高风险、高回报的特点。其中，航空运输业作为国民经济产业的重要组成部分，在我国服务经济中的地位是举足轻重的。中国民用航空业是一个朝阳性的行业。近 30 年来，中国民用航空业发展速度较快。2000年至今，中国民航运输总周转量位居世界第二。改革开放以来，航空业蓬勃发展，国家也对其大力支持，通过加大各种政策扶持和推出各类优惠措施，促使我国从“航空大国”早日迈向航空强国之列，提升在国际市场上的综合竞争力。

航空产业基金是典型的产业基金，是航空产业和金融行业相融合的产物，为我国航空业的融资开创了一个新的渠道。

2.民营航空公司融资困境

现阶段，中国的民航运输市场处于垄断状态，市场集中度较高。国航、东航、南航以及海航占据绝大部分的市场份额，就2013年而言，四大航空公司的运输总周转量占整个行业的运输总周转量的90%，其他中小型航空公司的总和仅占10%左右。

中小型航空公司中有一部分是具有地方扶持性质的航空公司，剩下的为民营航空公司。2004年首家民营航空公司奥凯航空经民航局批准正式成立，到2007年，民营资本持续涌入，鹰联、奥凯、春秋、西部、吉祥等近20家民营航空公司陆续起飞。民营航空公司的大量进驻民航运输市场使得整个行业的竞争力增强，也促进了自身的发展。但是2008年奥凯航空停飞又痛失联邦快递的业务，“鹰联”更名，投入川航的怀抱，放弃民营身份以及“东星”宣告破产一系列民营航空公司消极事件频发。主要原因是民营航空公司资金缺乏，融资困难。

航空运输业是典型的资金密集型行业，成本投入极大。一架飞机的购买成本至少是几亿美元，租赁飞机的成本则是每天至少30万人民币。飞行员的培养成本也是不容小觑的，航空公司的日常运营和设备维护的花费也是十分巨大的。民营航空公司的正常运营需要持续的资金流进行维持，一旦资金流断裂，民营航空公司极容易面临破产压力。

2009年，《开普敦公约》在中国正式生效，虽然该公约可以拓展民营航空公司的融资渠道，降低飞机融资成本，优化航空公司的融资结构，但是它的主要目的是保护债权人或出租人的利益，使其免受债务人或承租人不能履约或破产可能带来的损失。因此，民营航空公司作为债务人或承租人一旦经营不善导致履行债务或支付租金发生困难甚至破产，它就可能被强制剥夺对航空器的占有权，面临飞机被扣押出售收回等巨大损失并且将面临更大的经营压力。

国内航空公司的融资方式主要是：股权融资、债务融资、飞机的金融性租赁和经营性租赁。对于已经上市的中航、东航、南航、海航而言，股权融资是比较有效的融资手段之一，但是对于还没有能力上市的大部分民营航空公司而言，股权结构分散是民营航空公司的股权特点，股权融资这一方式并不能给其带来足够的资金投入。民营航空公司刚建立时信用层级较低，拥有的机队规模较小，很难得到银行的青睐，抵押贷款时，金融机构出于信用风险，经营成本，效率回报三方面的因素考虑，往往对民营航空公司采取“惜贷”的态度。

自从2013年中国对新设航空公司申请审批再度“开闸”以来，截止2014年11月份已有9家航空公司获批筹建，其中五家均为民营或民营控股。由此可见，中国航空市场迎来低成本，民营航空的，但是新进的民营航空公司在行业内属于弱势群体，融资矛盾突出，同时国家也没有相应的扶持政策。在这样的一个契机下，航空金融的融资服务创新对民营航空企业的发展具有重大意义。

3.产业投资基金的优势

产业投资基金的对象是未上市公司，并对其进行股权投资和提供经营管理服务，是不同于证券投资的一种直接融资模式，对于中小型企业而言，具有较明显的优势。

3.1融资渠道丰富，资金来源广泛

产业投资基金是一种集合投资模式，是由多个投资人一同出资，共同投资。并且产业投资基金的建立，为民间大量流动资本进入金融市场创造了条件，随着社会的发展和经济的增长，居民生活水平提高，社会居民存款量急剧上升，同时产业投资基金是风险低于股票证券之类的投资方式，因此社会私人资金成为产业投资基金的最主要来源。

2011年12月15日，中国证监会主席郭树清在一个公开场合表示，我国大约有2万亿余额地方养老保险金和2.1万亿住房公积金余额，如果将这些资金进行统一管理，学习全国社保基金投资股市获取收益，无论是对个人、政府还是资本市场均大有好处。2012年3月，养老金被批准入市。在中国，大额养老金进入金融市场，产业投资基金投资期限较长，投资收益较为稳定，收益率水平又远高于银行储蓄存款的利息水平，同样为养老金的保值增值提供了新的投资渠道。

随着经济的不断增长，国有企业在近十年来不断发展，世界500强中国有企业数量可观。对于经营状况明显改善的大中型国有企业，在不断盈利之后，手中必然掌握大量闲置资金要进行投资，产业投资基金的低风险，长期投资周期，较高的回报率必然吸引这些资金，使之成为产业投资基金的来源之一。

民营航空公司除春秋之外均是未上市公司，产业投资基金不仅能使大量民间资本进入航空运输市场，降低民营航空公司融资门槛，促进民营航空公司的发展，还能帮助航空公司改变自身股权结构，为上市做准备。

3.2资金运作科学高效

产业投资基金是一种集合式投资模式，因此它的运作流程一般是多个投资人进行融资，然后设立基金管理公司或者交由专业基金管理机构进行运作。实现基金机构和管理机构分离，基金公司主要负责投资方向和基金运作状况的监控，管理公司则负责项目的评价、选择、管理直至退出不同于其他的投资方式的特点。在这过程中体现了职权分明，钱权分离，使得整个基金的运作过程透明高效，一切以为投资人赢得最大利益为最高行动指南。

并且产业投资基金的资金大部分采用私募形式，主要是私募形式是比较适合产业投资的风险特征。产业投资整个过程较长，周期长，风险较大是其主要特征。如果进行公募筹资，一旦投资失败，对整个市场的影响是比较大的。如果在投资过程中，政府角色过重，则在投资失败后，更会影响整个国民经济的发展。因此，私募形式更利于产业投资基金更好的运营，也利于整个市场更好有序的健康发展。

3.3促进投资企业良性发展

随着新技术改革在全球范围展开，中国的产业结构的调整和重组也迫在眉睫。对于企业而言，产业结构调整和重组需要大量充足的资金注入，对企业自身资本进行优化重组。产业投资基金是通过将分散的个人资金和社会资金聚拢，然后通过专业人士构成的基金管理机构进行专业化投资运作，为融资困难的中小型民营企业拓宽了融资渠道，提供了企业结构重组的资金来源。

此外产业投资基金在投资中小企业，为其进行融资的同时，还会参与中小企业的正常运营，并为其提供优秀专业的战略投资专家和企业管理专家，不仅能优化企业组织结构，还可以提高企业管理能力，为促进企业上市做准备。

3.4基金退出机制通畅

对于任何一种基金而言，退出机制通畅是其能够健康发展以及进入良性循环的重要因素之一。如果退出机制不通畅，对于投资者而言，投资收益的获得就成了未知数，一旦投资项目失败，也无法及时退出，会造成更大的损失。产业投资基金进行运作的时候，其目的不是为了占有投资企业，而是获得最大利润，因此，通畅的退出机制才是产业投资基金的重要保障。

目前国内基金的退出方式主要有所投资企业公开上市（IPO）、目标公司内部收购（包括公司回购，其他股东或管理层受让等）、外部转让以及清算破产等。其中IPO是最常用的退出方式，通过促进投资企业上市，通过这种方式，能够最大化实现投资者效益，还可以保持被投资企业的独立性，使之能够继续保持良好的运营状态。

4.中国航空产业投资基金市场现状

目前中国基金市场中和航空产业相关的基金仅有两种：中国航空产业基金和天津燕山航空租赁产业股权投资基金。

其中，中国航空产业基金所面对的对象是中航集团的相关产业，是我国第一支具有航空工业属性的投资基金。航空产业基金主要是对拟上市的航空制造业及其相关行业企业的股权投资，以及中航工业集团已上市企业的非公开发行的股权投资。

而天津燕山航空租赁产业股权投资基金作为国内首只航空租赁产业基金，服务对象是海航集团，基金主要投向收购海航集团飞机资产、购买新增飞机开展租赁业务，并对飞机资产进行经营管理。

产业投资基金的运作模式对于中小型民营航空运输公司而言，能够有效改善其融资困境，并且能积极帮助该企业优化组织结构。但是目前市场所有的两种航空类的产业投资基金面对的对象单一，使得中小型民营航空运输企业被拒之门外，在这种情况下，出现种类较多，进入门槛较低的航空类产业投资基金不仅能解相关航空公司的燃眉之急，还可以使得市场大量流动空闲资金有可去之处。

5.结论

投资对象单一，基金数量匮乏，运作经验不足是当前航空金融市场产业投资基金的不足之处。

航权的不断开放，来自国际市场的机遇与竞争并存。中国的民航运输业呈现寡头垄断局面，整体市场效率不高。在面对来自国际市场的竞争时，本土航空公司自身的发展显得极为重要。因此，航空公司对于资金的需求更加旺盛。航空公司现有的融资方式主要依靠债券融资方式，中小型民营航空公司在融资方面毫无优势。

航空产业基金作为一种新的融资模式，不仅能积极应对旺盛的国际和国内市场需求，民航运输公司扩张企业规模的需要，还可以优化企业结构和组织规模，提高企业运营效率的需求。因此这种创新型的融资模式是值得被借鉴的。

航空金融是与航空产业相关的所有金融活动，是使航空业与金融业有效结合的工具。航空产业基金更是航空金融的创新方法之一，更应走在发展的最前沿。如今的航空运输市场资金需求旺盛，中小型民航运输企业融资困难，银行的“惜贷”现象严重。航空产业基金这种融资模式更应该被借鉴，发挥它的独有优势。

第2篇：产业投资基金范文

一、风险投资、创业投资与产业投资基金

（一）风险投资

1、风险投资的定义。风险投资最早出现于15世纪的西欧。当时，西方国家的一些商人投资于远洋运输和探险，从而出现了“venture capital”这个词语。1946年“美国研究与开发公司”（ADR）成立。ADR将风险投资专业化、制度化，他的成立标志着风险投资行业的诞生。其诞生地美国则是目前全世界风险投资业最为发达的国家。目前，国内学者对风险投资有各种不同形式的定义，但内在含义都是相似的。归结起来，主要是：主动承担高风险，对未上市企业进行股权投资并为企业提供经营管理方面的服务，帮助企业成长，以期在退出时获得高额资本回报的风险基金。

2、风险投资分类。风险投资有广义和狭义之分。狭义的风险投资是指承担巨大风险，投资于从事高科技行业的初创期企业。而广义的风险投资涵盖的内容则更加宽泛。除包括狭义的风险投资之外，还包括投资于风险相对较小，处于发展、成熟期的企业。在风险投资的业务内容上，不仅包括对企业的直接投资，也包括租赁投资、战略投资和创意投资等多种形式。

（二）创业投资

1、创业投资的定义。新加坡、中国香港、中国台湾等地区将“Venture Capital”译为“创业投资”。之所以将“风险投资”翻译为“创业投资”，可能是出于文化传统的考虑，而有意避讳“风险”二字。然而，其与美国的风险投资并无本质上的不同，都是以高科技型中小企业为投资对象，期望获得长期资本回报。

2、创业投资的特点（以台湾地区为例）。台湾地区是亚洲创业投资产业最为发达的地区。20世纪八十年代初期，随着国际市场竞争的加剧，台湾地区以劳动密集型为主的产业结构逐渐上市。为促进产业结构由劳动密集型向以科技为核心的技术密集型升级，台湾地区采取了多项措施，发展创业投资即为其中一项重要内容。台湾地区的创业投资在本质上与以美国为代表的风险投资有很大的相似之处。当然，二者也存在一些差别。台湾地区创业投资的特点主要表现在以下方面：

（1）资本来源。在台湾地区的风险资本来源中，法人公司和投资机构所占比重较大，二者之和约占整体资金来源的一半以上。而美国的风险资本来源中，养老金和退休金占的比重较大。（表1）

（2）项目成功率和收益率。台湾地区创业投资的风险较美国来说比较小，其投资成功率高达八成。相比之下，美国的风险投资成功率只有两成。低风险常伴随低收益。台湾地区项目收益率只是个位数，大约6倍左右。而美国项目成功后的收益率至少在20倍左右，有的项目达60倍。

（3）风险资本介入项目的时间。台湾地区创业资本在各个投资阶段都有涉及，以扩充期所占比重最大。以2004年为例：投资总金额新台币152.7亿元。其中，扩充期所占最多，达47.83%；其次是成熟期和创建期，分别为23.05%和22.20%；种子期仅为5.46%。同时，美国的风险投资也呈现出类似的特点，扩张期和成熟期的投资金额占全部投资金额的绝大多数，种子期的投资只占很小部分。2006年第三季度美国风险投资投入成熟期和扩张期的资金约占全部资金的65%，而投入种子期的资金只占全部资金的35%。

由此，虽然名为“创业投资”，实则种子期或初创期投资并不是创业投资的投资重点。即便存在些许差别，“创业投资”与“风险投资”也只是名称上的差别，并无本质上的不同。本文中，为了叙述方便，将“创业投资”一并称为“风险投资”。

（三）产业基金

目前，“产业基金”仍是一个争议比较大的概念。很多学者将风险投资包括在产业基金范畴内，甚至将产业基金等同于风险投资。另外，《产业投资基金管理暂行办法》中，将产业基金分为创业投资基金、企业重组基金和基础设施建设基金。

作者认为如同定义其他事物一样，产业投资基金也应从它的投资方向以及区别于其他投资基金的固有特点来定义。以目前讨论的沸沸扬扬的国内首只产业基金―渤海产业基金为例。据报道，该基金目前至少选定了三个投资项目，其中一个是空客天津项目；另外两个分别是中石化炼化项目和滨海新区区内交通建设。另据报道，吉林省政府也在准备申报产业基金的相关事宜。如果该产业基金获批，资金将主要用于吉林省内的一个核电站项目。

从以上产业基金的实践情况可以总结出我国产业基金所具有的两个特点：第一，资金大量投资于基础设施建设。这也是我国目前亟待解决的问题和建立产业基金的初衷之一；第二，带有鲜明的政策性。产业基金的这两个特点使它有别于一般意义上的风险投资，主要表现在：

1、投资方向。风险投资主要针对某个未上市中小企业，特别是高科技型企业进行投资；产业基金则针对某个项目，特别是某个基础设施项目或基础产业项目进行投资。

2、收益和风险。风险投资承担的风险很大，失败率较高，一般在60～80%左右，而成功率只有5～20%左右，因此期望收益率也很高（如前所述，至少20倍左右）。其获利方式属于资本利得；产业基金由于其投资对象的特殊性，承担的风险很小。基础设施投资甚至几乎可以认为是零风险。因此，其收益率也很低。其获利方式属于获取财务收益。

3、政策导向。风险投资受政策导向的影响很小。基金经理看重的只是所投资项目在未来能够带来的收益。很多风险投资产业发达的国家和地区，其政府的作用也只限于颁布鼓励性政策并提供政策支持和服务，对风险投资的具体运作很少干预；产业基金的政策导向性非常强。据报道，几乎每个国家部委都在申请至少一支产业基金，国资委的“企业改制重组与产业基金”、信息产业部的“3G产业投资基金”和各部委主导下的房地产产业投资基金、能源产业投资基金都已有所行动。由国家部委主导的产业基金，其政策性不言而喻。

综上所述，将风险投资与企业重组投资、基础设施投资一起归并为产业基金，并用相同的法律予以规范是十分不恰当的。作者认为，在我国，产业基金应仅包括基础设施投资基金以及其他一些在未来可能建立的、投资于类似产业的投资基金，并与风险投资一起并列为具有同等地位的两类投资基金。

二、产业基金与风险投资协调发展

（一）经济体系中的互补作用

1、风险投资是经济发展的核心和带动力。“创新”体系是一个国家经济发展的不竭动力，而风险投资则是创新体系中的主体和核心。美国20世纪九十年代经济走势可以深刻说明这一点。中、美两国在经历了八十年代相似的经济走势之后，却经历了相反的走势。中国经济连续7年下滑，呈增长速度递减趋势；而美国持续110个月的强势增长却呈现出一浪高于一浪的递增趋势。究其原因，美国除进一步放松政策管制外，积极调整产业结构，推动产业结构向高技术化、信息化升级。科技创新型中小企业在这一期间逐渐成为新的主力经济增长点。而风险投资作为科技产业的孵化器，为美国经济在某种意义上摆脱“经济递减规律”的束缚立下了汗马功劳。可以说，没有风险投资，就没有美国新经济。因此，风险投资是经济发展的核心带动力。

2、产业基金应成为经济发展的资金后盾。产业基金是除银行之外的经济发展的另一资金后盾。以基础设施建设为例。基础设施是实现国民经济持续稳定发展的关键。但由于投入的资金量大，回收周期长，一般的投资者都有所避免。目前，我国基础设施建设的资金投入主要来源于财政投入和商业银行贷款。面对巨大的资金需求量，目前的投入还远远不够。发展基础设施基金，能够吸收社会闲散资金的投入，以解决资金不足的问题。今后，一些如农业、工业等基础产业的类似问题也可以通过产业基金的方式来解决。

3、风险投资与产业基金缺一不可，不可替代。风险投资追求资本高额回报的特性决定了它不可能着重于回报率低的基础设施和基础产业投资。而风险投资的巨额资本投入和巨大风险也是产业基金难以承担的。这决定了二者在经济发展中缺一不可，在功能上无法相互替代。（图1）

第3篇：产业投资基金范文

概括而言，产业投资基金是指一种主要对未上市企业和公司直接提供资本支持，并从事资本经营与监督的集合投资制度，是通过发行基金受益券募集资金，交由专业人士组成的投资管理机构操作，基金资产分散投资于不同的实业项目，投资收益按资本分成的投融资方式。通常，基金发起人会联合主要投资者出资设立基金管理公司，由其担任基金管理人并管理和运用基金资产，同时选定一家商业银行作为基金托管人托管基金资产，投资收益按投资者的出资份额共享，投资风险由投资者共担。产业投资基金一般定位于高新技术产业，有效率的基础产业，如收费路桥建设、电力建设、城市公共设施建设等，以促进产业升级与结构高度化。产业投资基金在我国可以发挥作用的范围很广，凡是符合国家鼓励发展并具有较好回报的产业，均可以运用这种投融资方式。

根据有关研究，中国产业投资基金业的总体目标是成为一个具备一定规模的金融产业，其举足轻重的作用仅次于商业银行和保险公司。参照美国等发达国家金融业结构比重，中国产业投资基金的资产规模应占金融业资产规模的1％—3％。按中国现有金融资产规模约40万亿元匡算，产业投资基金规模应在4000亿元到8000亿元，最终达到占金融资产3％的目标。在影响上，产业投资基金的发展将改善我国企业的融资格局，加快金融市场的改革进程，促进国民经济的发展，提高资源配置的效率。

二、产业投资基金的发展环境

当前，中国正在经历一段高新技术、基础设施投资活跃的时期，投资主体既有政府，也有私营部门。一方面，是国内高新技术、基础设施投资需求显著增长，而政府面临财政压力和职能转变，需要减少债务，并将投资风险转移到私营部门；同时相对较高的估值推动更多的资产转手，进而促进了较快的资本投入。另一方面，在需求作用下，资金被吸引到国内高新技术，尤其是基础设施行业，基础设施资产已成为具有长期投资等级，富有吸引力的固定收益产品；而且在宏观经济向好的情况下，股本投资将产生较高的股息收益，能充分利用杠杆实现增长，并与通货膨胀挂钩。这些都为中国私募股本投资创造了极好的机会，也为中国产业投资基金发展提供了良好的环境。

从法律环境来看，经国务院批准，1995年9月中国人民银行公布了《设立境外中国产业投资基金管理办法》，该办法是至今中资机构在境外设立中国产业投资基金的主要依据。对在境内设立产业投资基金，国家发改委于2004年11月起草了《产业投资基金管理暂行办法》，虽然至今没有出台，但是有关内容已经在相关政府部门达成共识。而国内已成功设立的中瑞、中比等中外合资产业投资基金，均由国家发改委以特批的方式报国务院批准成立。

从市场环境来看，当前国内经济继续保持强劲增长，社会资金较为充裕，但投资渠道不畅，包括保险资金、社保资金在内的大资金集团，正积极寻找有稳定现金流回报而又能与其负债结构相匹配的项目投资。只要产业投资基金的回报和结构设计有足够的吸引力，就可以完成基金的募集。

三、产业投资基金的投融资特点

从国外发展经验来看，产业投资基金主要投资于基础设施行业，包括运输行业(如收费道路、机场、港口和部分铁路)、受监管的公用事业(如供电和天然气网络、供水和废水处理网络)、政府服务业(如学校和医院、卫星等部分国防项目)和其他(如输油管、液化石油气接收站和运输船、合同发电)等。该行业资产均属于社会基础设施，具有稳定、可预测和低风险的现金流，且独立于商业圈之外，通常与本地通货膨胀相关，有能力支撑高负债。

产业投资基金是一个值得中国企业探索的、比较适合大型建设项目的股本融资方式。对于项目主体而言，其通过产业投资基金融资，主要有五大特点：一是投资期限较长，一般为1015年；二是投资者一般不要求占控制地位，只要求参股；三是投资者到期后退出，发起人可拥有优先回购权；四是以财务投资者为主，很少参加经营管理(但会要求改善和强化公司治理)；五是投资者对投资回报要求不高。当然，由于股本投资者比债务融资者承担更多的风险，在收益获得次序上排在贷款之后，因此，产业投资基金的融资成本要高于银行贷款。

与传统的融资方式相比，产业投资基金融资特点如下：

四、产业投资基金的设立方案要点

目前，我国产业投资基金立法基本处于停滞状态，已设立的中瑞合作基金、中比直接股权投资基金、以及其他创业投资基金和房地产投资基金，均采取了迂回的方式，对不同的设立模式进行了探索。因此，如何在现有的法律框架下，对产业投资基金设立方案进行研究、设计，不仅直接关系基金本身能否成功募集和运作，而且对于中国整个产业投资基金业的发展具有积极意义。结合国内外实践，在中国设立产业投资基金需着重考虑以下几个方面：

1.基金组织形式：公司型还是契约型。公司型基金具有独立法人资格，治理规范，管理直接，透明度高等优点；但需承受双重税赋，不可在银行间债券市场发行基金单位，无法实现利润100％分红。契约型基金设立简单，便于运作，经批准可以在银行间债券市场发行基金单位，基金收入可以全部分配给基金份额持有人，基金本身无须缴纳所得税；但治理相对困难，对投资者的保护不如公司型基金。

2.基金注册地：境内还是境外。在境内注册基金，目前尚无有关的专项法规，无税收优惠政策，审批程序相对简单，投资者以境内保险公司和社保机构为主，期望回报率比债务融资略高；在境外注册基金，法律环境较完善成熟，可选择具有税收优惠的境外地点注册，但审批程序较复杂，投资者群体广，期望的回报率较高(一般在12％一16％)。

3.基金投资方向。首先需确定基金定位是稳定收益的基础设施投资基金，还是要求高回报的创业投资基金，并考查拟投资行业的监管要求；然后分析投资者对基金收益率及其分布特点的要求，选择投资成熟项目，还是在建项目；最后检查不同项目的现金流配合情况，确定具体的投资方向或项目。

4.基金规模与存续期。基金规模主要受拟投资项目预计的资金需求，监管机构对基金规模的要求和审批的难易程度，潜在投资者的资金供给规模影响。基金存续期主要受拟投资项目预计的资金需求期间，潜在投资者的资金供给要求，满足投资者一定的预期收益率影响。

5、基金到期后处理方式。基金到期后的主要处理方式包括续期，基金将所持有投资项目股权在市场上出售等。项目出售可由约定的投资者拥有优先购买权，出售价格可按项目账面净值、基金成立时的收购价格，或市场价格进行。

6.发起人认购比例。发起人需确定对基金希望保持的控制力，将基金预期收益率与其现有投资项目回报率进行比较，以及衡量自身的资金来源是否充分。在契约型基金中，由于发起人可通过控股基金管理公司来实现对基金运作的实际控制，因此其对基金的认购比例可以尽可能的低。

五、产业投资基金的治理

产业投资基金的治理包括以下几个层次：

1.基金公司或基金本身的治理。由于公司型基金和契约型基金的组织形式完全不同，二者本身的治理也大相径庭。公司型基金参照《公司法》、《产业投资基金管理暂行办法》设立，以基金章程为治理法则，其最高权利机构为股东会，常设机构为董事会，并由董事会负责制定基金投资原则与投资战略、审定基金管理公司提交的投资方案；同时设立投资委员会，由各股东按投资比例列席，审查基金管理公司提出的投资方案。契约型基金参照《信托法》、《证券投资基金法》设立，投资者通过基金份额持有人大会行使基金资产的所有权、收益权、委托权、监督权和处置权等，对大会审议的事项进行表决。

第4篇：产业投资基金范文

关健词：产业投资 基金 资本市场 管理

一、我国产业投资基金的内涵及其现实意义

产业投资基金是一种借鉴西方发达市场经济规范的“创业投资基金”运作形式，通过发行基金受益券募集资金，交由专业人士组成的投资管理机构操作，基金资产分散投资于不同的实业项目，投资收益按资分成的投融资方式。它具有以下几个特点：

（1）作为投资基金的一个种类，它具有“集合投资，专家管理，分散风险，运作规范”的特点。

（2）产业投资基金一般定位于高新技术产业，有效率的基础产业的基础建设，如收费路桥建设、电力建设、城市公共设施建设等，促进产业升级与结构高度化，以高风险实现高收益。

（3）产业投资基金一般以实业投资为主，但也作一定比例的证券投资，以保持基金资产的流动性。

（4）产业投资基金区别于“行业基金”，其投资方向一般是跨行业、综合性、以符合组合投资原则并且避免蜕化为某个行业的行政附属物。

产业投资基金在我国可以发挥作用的范围很广，凡是符合国家鼓励发展并具有较好回报的产业，均可以运作产业基金这种形式进行投融资运作。因此，发展产业投资基金具有较强的现实意义。

（1）有利于推进我国基础产业的快速发展。加快基础设施建设，是促进我国经济发展的必由之路，这需要巨大的资金需求，而目前国家财力和银行信贷难以满足。从世界发达国家来看，实现基础设施融资的证券化，特别是利用产业投资基金为基础设施发展融资是一条行之有效的途径。产业投资基金聚小为大，使基础产业的民众投资成为国家财政投资的有力补充，就可以配合国家投资，改变我国基础产业严重滞后的局面。同时，由于基础产业和基础设施是一种劳动密集型产业，还可以吸纳大量的产业工人，缓解下岗职工的就业压力。

（2）有利于促进高科技产业和新兴产业的发展。目前，转变经济增长方式，主要是依靠科学技术而不是依靠扩大规模来实现经济增长。高科技产业是充满风险的产业，依靠银行贷款来支持高科技产业有很大的局限性，而以创业基金的形式支持高科技产业是发达市场经济国家的通行做法。创业基金具有风险共担、收益共享的优势，是支持科技发展事业，提高产业领域的科技含量，实现经济集约化发展的有效途径。

（3）有利于国有企业改革和推动产融结合。我国国有企业改革的难点是巨额存量资产的盘活。目前陷于困境的许多国有大中型企业，人员素质较高，生产经营环境也不错，但由于缺乏大量资金的启动，而坐看一些高技术、重工产品市场机会的丧失。如果这些企业能借传统优势，并在产业基金的推动下再入市场，就可以焕发出巨大的生机和活力。产业投资基金可以投资于国有企业，而各类企业也可以购买持有产业投资基金的证券，从而促进产业资本与金融资本的融合。

（4）有利于优化资本市场结构，强化产权约束功能。据有关资料统计，我国居民储蓄已达6万多亿元。随着利率不断下调，储蓄和投资日益分离，并且居民投资呈多样化趋势，除银行存款外，投资于股票、债券、基金越来越多。产业投资基金的推出，拓宽了投资渠道，可以满足多层次的投资要求，从而优化了资本市场结构。另外，在资本市场上，产业投资基金可以以股权形式为未上市企业提供融资，改善未上市公司的产权制度与内部治理结构，从而培值大批具有上市前景的股份公司，为股票市场的进一步发展奠定基础。产业投资基金还可以将一定比例的资金以股权形式通过购并国有股、法人股的形式投资于上市公司，以雄厚的资本实力和强有力的产权约束对上市公司实施监督，使资本市场的法律监管体系建立在有效的经济监督之上。

二、我国产业投资基金存在的问题

我国产业投资基金的历史较短，在其运作过程中不可避免地存在着各种问题和不规范的地方，具体表现如下：

（1）对产业投资基金认识不足。产业投资基金作为一项金融创新，是改革开放的产物，在其发展过程中，需要人们解放思想和提高认识。而目前仍然存在以下两个错误倾向：一是把产业投资基金简单地与筹集资金等同。由于我国基金大多是由地方政府或部门自发组建，缺乏一个严格的运作规则和长远的发展规划，在其发展初期存在种种问题在所难免。但是，如果简单地将由产业投资基金所进行的筹集资金活动等同于一般的筹集资金，这无疑将基金的科学性给摸杀了；二是产业投资基金的发展不利于其他金融部门的发展，认为产业投资基金将会与现有的金融部门从资金市场争夺资金份额，二者的发展是此消彼长的关系。

（2）产业投资基金的法制不统一、不健全。到目前为止，我国还没有统一的、规范的投资基金管理办法和与之相关的法律体系，如《投资基金法》、《投资顾问法》、《投资者利益保护法》等。由于缺乏健全的基金法规，导致我国产业投资基金业的各种不规范现象，如：发起人资格审定不规范、基金内部组织结构不规范、基金性质不够明确、基金投资限制性不够、基金信息披露不规范等等。

（3）产业投资基金运作缺乏应有的专业人才。产业投资基金在我国出现时间不长，真正懂得如何操作产业投资基金的人才很少，进而导致了普及推广基金知识不够，投资者对产业投资基金的了解程度不深，因此，制约了我国产业投资基金的发展。所以，目前亟待提高我国产业投资基金经理的整体素质，系统地引进海外基金的操作规则，提高投资者对基金的认识水平。

（4）对产业投资基金监管缺乏统一的机构和应有的力度。目前，基金设立与上市的批准机构是中国人民银行总行及有关交易所（如：上海证券交易所、深圳证券交易所、沈阳证券交易中心、南方证券交易中心、武汉证券交易中心等），形成了事实上的多头管理局面。至于基金的行业自律组织目前还没有提上议事日程。因此，对产业投资基金的监督管理，由于机构的不统一，相应缺乏应有的力度。

三、我国产业投资基金的发展思路

1.加强产业投资基金的宣传，让广大投资者真正了解产业投资基金的内函及其运作规则，更主要的是其低风险性和高收益的稳定性（相对于股票投资而言），克服认识的片面性。

2.建立健全积极用人机制，尽快培养我国的基金管理专业人才。可考虑以下办法：一是建立基金经理资格认证制度，通过严格的考试，对于符合基金经理人资格条件的才允许进行市场；二是加强对基金经理人的管理，规范其行为，对于违规的基金经理进行严厉的制裁；三是加强与国际同行的合作与交流，可考虑引进与送出培训结合的办法，尽快培养出我们自己的较为完善的队伍；四是对现有的保管人业务进行改组，选出实务雄厚、资信好、人员素质较高的单位进行试点，并逐步向专业化保管公司发展，使其成为真正的基金保管机构；五是与国外机构合作，有选择地引进国外信托银行或组建中外合作的基金保管机构。

3.规范产业投资基金运作，促进资本市场完善，推动国有企业改革与经济发展。具体来说包括以下几个方面的内容：

（1）在募集方式上，应以公募为主。在国外，创业投资基金无论是对法人、还是对公众，均以私募为主。以私募方式设立基金，建立在投资者和基金经理之间基于相互了解和信任而达成的委托-关系之上，基金运作环境较为宽松，较少受制于国家主管机关的监管。而我国目前投资者不够成熟，采取私募方式不利于基金的规范化运作和确保投资者利益，因此，应以公募方为主设立基金。公募方式设立基金，有利于形成规模较大的基金筹资途径，从而形成规范的公司型产业投资基金，并有利于基金的上市。

（2）在组织形式上，应以公司型基金为佳。相对于证券投资基金所投资的上市证券而言，产业基金所投资的未上市证券的透明度要差，因此，投资者参与重大决策和强化对基金管理的监督十分必要。另外产业投资基金适应产业投资的需要，法人等机构投资者要占较大比重，投资者参与基金决策的愿望要强于证券基金。为了保护投资者利益，适应自身运用特点，产业投资基金按公司型设立为佳。产业投资基金应按《公司法》设立，同时，由于在操作上比较复杂，可制定《产业投资基金管理办法》，对《公司法》所难以规范的内容作更详细的规定。

（3）产业投资基金的发起人应选择经营股权的各类投资公司。由于产业投资基金主要从事实业投资，收益主要来自于投资后的长期分红，所以，产业投资基金必须由同时具备实业投资经验和资本经营经验的金融投资机构对其重大决策承担责任。因此，应选择经营股权的各类投资公司而不是经营实物商品的各类工商企业作为产业投资基金的发起人。在现阶段，可选择证券公司参与产业投资基金的发起。

（4）在产业投资基金形式上，可发展中外合资产业投资基金。我国国内投资机构比较熟悉国内的投资环境，但缺少投资经验；而国外的投资机构虽然不大熟悉中国的投资环境，但投资理念比较成熟，并可以从全球发展的角度对整个行业进行前瞻性的分析。因此，发展中外合资产业投资基金有利于优势互补，引进国外资本与先进的投资技术，积极稳妥地推进资本市场的国际化战略。

4.建立健全法律体系，加强法律监管，促进产业投资基金的规范运作。我国发展产业投资基金，与证券投资基金及创业基金都有差异，没有现成的国际法规可援引，监管经验也不足。产业投资基金应先行试点，在试点过程中逐步建立和完善法规监管体系。应尽快制定《投资基金法》、《投资顾问法》、《投资者利益保护法》等，目前可考虑先制定《产业投资基金管理暂行办法》，使试点过程有法可依。《办法》的制定既要借鉴国际创业基金的运作经验，又要考虑我国产业投资基金运作的自身特点和具体国情。为了切实保护投资者利益，规范产业投资基金的运作，应充分赋予《办法》对基金发行、募集、设立和运作全过程进行严格监管的法律权威。

5.政府在产业投资基金的发展中应发挥导向作用。产业投资基金作为一种商业性的投融资主体，其市场化运作原则与发挥产业投资基金的政府导向作用并不矛盾。政府不宜干预基金的运作，但可以根据产业政策和区域发展政策，通过对基金的设立审批程序和基金的基本投资限制来发挥必要的导向作用。另外还可以对设立的向国家鼓励发展的产业定向投资的基金在税收上给予一定的优惠政策。因此，产业投资基金根据国家的产业政策作出符合自身发展的投资战略，增加了国家产业政策的可操作性。

参考资料：

1.《投资基金与金融发展》（徐洪才）中国金融出版社1997.8

第5篇：产业投资基金范文

一、我国现有产业投资基金运行模式

（一）产业投资主体：在我国，投资主体包括企业集团、基金管理公司、银行保险公司、海外资金投资机构、散户投资。其中以企业集团和投资机构所占比重最大。按他们投资方向又可分为三类：1、财政和费用转收资金发起的非金融性国有公司；2、由民间发起的一般性投资公司；3、科技创新为主的新兴投资公司。

（二）投资行业：包括互联网、IT产业投资制造业、金融产品、房地产、能源以及消费相关的能源饮料、农林牧渔、医疗健康等。

（三）募集方式：我国主要有两种：公募基金、私募基金。对于产业投资基金主要采取私募方式。以私募的方式向工商企业、投资机构、银行、社保基金、保险公司、企业年会、证券公司等投资者募集资金。私募基金是指通过非公开方式面向少数机构投资或者募集资金而设立的基金。

（四）退出机制：我国产业投资基金的退出机制大体可以分为以下几种：IPO退出、二次并购重组、转让、标的公司管理层回购、清算破产等。

（五）运行框架：我国产业投资基金运行框架大致可分为三类：1、公司型产业投资；2、有限合伙型产业投资；3、契约型产业投资。其中以契约型基金为主。

公司型产业投资基金是指依据法律组建的基金公司通过发行股票或受益凭证的方式来筹集资金。

有限合伙型产业投资基金由投资者和基金管理者共同组成一个基金组织，其主要由两方当事人组成：有限合伙人和普通合伙人。按照合伙企业法的规定，普通合伙人对合伙企业的债务承担无限连带责任，有限合伙人仅以出资额为限承担有限责任。

契约型基金依据契约的形式募集投资者的资金，交基金管理人管理，并委托基金托管人负责保管基金财产，有关基金投资运作以及基金有关各方的权利义务就由基金契约来约束和规范。

二、江苏沿海产业投资基金运行现状

江苏沿海地区有三市：连云港、盐城、南通。

产业投资资金来源较单一，主要有大企业、投资公司、金融机构。产业投资项目也较有限。基金管理公司基本投资大企业或有望上市的企业，对中小企业很少投资，造成很多新兴的高新企业资金周转不济，制约其发展。

现阶段沿海城市产业投资基金退出机制存在一些问题和障碍，退出机制主要以收购、兼并、破产清算为主。该机制有待完善，它不能有效地协调好企业发展过程中风险和利润问题。

三、江苏沿海城市产业投资基金构想

（一）募集的资金投资方向。应避免定位不明，减少低水平重复建设。江苏沿海三市可依据各自特点结合实际，发展产业投资方向。连云港：制造业；南通：纺织业；盐城：交通运输设备制造业。同时，大力发展新兴产业、新能源投资。加强国际合作，引进高新技术和资金，将港口设备建立完善，向外向型海洋经济发展。

（二）江苏沿海产业投资基金的募集。募集方式分为两种：公募、私募。针对现状，只能采用私募形式。

根据基金设立方式以及基金投资策略，分为封闭式和开放式。封闭式基金可以全部用于产业投资，适用于长期投资策略，但发行总额和年限固定，投资人不得向发行机构赎回，退出和购买机制僵硬；而开放式资金必须保留一部分现金，投资者可随时赎回，资金投入和退出灵活便捷，不适用于长期稳定投资的产业。开放式基金是一种为世界基金实践所检验的先进的组织形式；封闭式基金随着市场发展的不同阶段而经历盛衰，也会随产品创新而富有生命力；封闭式基金在存续期到期时或是根据基金持有人大会决议，可以变更基金的性质，当封闭式基金折价过深时可以采取按净值赎回或清算的方式满足股东对切实利益的要求。

（三）资金来源分析

1、中小企业募集资金的来源。江苏沿海产业投资资金基本投资大型国有企业，发展稳定的企业，对于中小企业投资甚少。融资能力阻碍中小企业规模扩张。目前，银行及其他金融机构贷款、资本市场融资和信托融资在政策影响下受限，中小企业能够从中融资的难度更大，唯有主动出击，才有可能将公司持续发展下去。

面对困难，中小企业可发展多支自己的专业队伍，发展多种投资业务经营的模式，实现从资金来源到产品全涵盖；还可以发展新的“绿色战略”――通过私人银行，发行绿色基金，扩展募资渠道。

2、江苏省大企业集团资金来源。大型企业虽然发展迅速稳定，募集资金较易，若受全球经济危机或产业危机影响，产业投资资金募集仍有一定难度。大企业面临资金需求量大、投资回收期长、海外投资政策常变化等多重风险。保险信贷公司可以结合大企业的问题，实行投资保险，帮助控制风险，进而获得国内银行贷款支持。采取合作的发展募资道路，帮助大企业解决突发的募资难题。

3、民间资本。民间资本存储量巨大，政府可依据江苏沿海城市产业投资基金发展现状，制定相关金融准入政策，为民间资本提供便捷通道，丰富民间储备资金，将给江苏带来更多盈利的契机。

4、商业银行、外资、政府资金等。商业银行、外资、政府资金，也是产业投资基金的重要投资者，近年来江苏沿海城市金融机构和政府资金运用比重较低。可以充分吸引这些资金，增加对江苏沿海市场投资，将更有利于江苏沿海城市产业投资基金的长远发展。

（四）江苏沿海产业投资基金退出机制分析。现有的江苏沿海产业资本市场运营不佳。退出机制可以大致分为三种：多数产业基金通过私下协议收购或转让退出；部分基金选择长期红利回报；少量基金借助国际资本市场退出。

1、境外上市。国内上市渠道不畅，可考虑海外上市，比如新浪、搜狐、网易。但在境外上市所花的费用、时间和成本都很高，而且有一些障碍。

2、买壳上市。国内主板市场门槛太高，二板市场不能及时推出。创业资本退出的主要渠道是收购兼并。创业投资公司在不能通过主板及二板市场实现退出的情况下可以考虑买壳上市。

3、IPO、并购、管理层回购相结合。IPO、并购、管理层回购三者退出方式在江苏沿海产业退出中所占比例最大，它们各自存在着优缺点。

IPO退出 优点：募集的资金流通性好，回报率高，风险较小；缺点：费用高，门槛高，管理层压力大，容易失去对公司的控制。

并购退出 优点：利用企业内部的资源和条件优势弥补扩张中资金不足，利于企业整合资源，快速扩大生产经营规模，消化过剩的生产力，降低生产成本，提高管理水平；缺点：投资回报率存在不确定性。企业规模扩大，创利能力下降，营运风险、反收购风险加大。

管理层回购退出 优点：有利于强化管理层激励，减少经理人成本，有利于强化企业内部监管制度；缺点：政策、法律规范不健全。管理层易获取大量超额利益：以低廉的价格来实现收购。融资与分红风险：降低上市公司现金流量，加重企业的经营风险。

（五）建立多层次的资本市场。建立多层次的资本市场迫在眉睫。例如，主板市场、创业板市场、未上市公众公司股权柜台交易市场、产权交易市场，等等。（表1）

同时，江苏沿海城市可以借鉴他省，建立一个综合性的产权交易市场机构，形成多层次的资本市场体系。

主要参考文献：

[1]曹渝.我国产业投资基金运行机制的现状分析.

第6篇：产业投资基金范文

关键词：产业投资基金投融资体制 基础设施投资基金 创业投资基金 企业重整基金

由于资金短缺，我国产业投资发展相对滞后，存在诸多的问题，而另一方面本国居民储蓄、保险资金又寻求不到投资渠道。如何构建一种高效的投融资体制，在资金需求与资金供给双方间形成一座良好的沟通桥梁，是我们急需探讨的话题。参照各发达国家的经验及结合本国的实践，发展产业投资基金是一种比较理想的投融资方式，而且产业投资基金所具有的优越性可以促使社会资金达到合理配置，进行投融资体制的结构调整，从而促进国企改革并增加资金来源渠道。本文论述了在我国发展产业投资基金的必要性和可行性，并在此基础上提出一些政策建议。

一、产业投资基金的界定

产业投资基金这个概念最早可追溯到15世纪的创业活动(ventureactivities)。当时英国等一些西欧岛国为寻求远洋贸易，纷纷以入股合营方式设立一些企业组织,直接促成了“创业资本”(venture capital)的起源。19世纪，美国的西部开发热使得美国的创业投资得到了相当程度的发展。但此前的创业投资还都只是由投资者个人直接投资于创业项目，或通过律师、会计师的介绍分散地投资于创业项目。直到20世纪40年代末，随着美国经济由军工产业向民用产业转变，大量新兴的中小企业的诞生，才促成了创业投资基金这种组织制度化的创业投资的诞生。

20世纪80年代，在美国出现了专门投资于重整老企业的“企业重组基金”( turn around fund)。同时，创业投资基金制度在80年代传入亚洲地区，在新加坡等国家和地区还出现了专门投资于基础设施创业项目的基础设施投资基金。

1995年，国家计委开始对产业投资基金有关问题进行研究。所谓产业投资基金，指借鉴西方发达市场经济国家规范的创业投资基金运作形式，通过发行基金券（如受益凭证、基金单位、基金股份等），将不确定多数投资者的不等额出资汇集成一定规模的信托资产，交由专门的投资管理机构按照资产组合原理投资于特定产业的未上市企业，并通过资本经营和提供增值服务对受资企业加以培育和辅导使之相对成熟和强壮，以实现资产保值增值与回收，投资收益按出资比例分成的金融制度。

二、在我国发展产业投资基金的必要性和可行性

我国各类产业投资发展存在着滞后的现象，主要是由于投融资体制方面的不健全出现的。归根到底，这些问题最终还是由于资金不足及供需双方的不平衡所导致的。而另一方面，我国居民储蓄资金与保险资金规模过于庞大，但由于一系列的政策体制问题，如此庞大的资金却难于寻求到理想的投资对象。

我国居民的定期储蓄存款滞留在银行（见图1），若这只“笼中虎”被释放，会随时冲击市场，对国民经济发展造成巨大的损害。

2004年12月底，我国国内保险业保费收入达43181349.81万元，比2003年增长11.28%，资产总额更是达到118,535,464.56万元，年增长率超过29.93%。在保险资金中80％以上为寿险资金，而寿险资金中约70％以上是10年以上的中长期资金，保险资金的大幅度增长与现有的资金运用方式形成了很大的矛盾。从理论上来说，寿险资金由于具有长期储蓄的功能，拥有大量稳定的长期资金可用于投资大型基建项目及产业项目，居民定期储蓄也具备同样的功能。而且从投资风险来看，投资基础设施及一些产业项目既没有获得暴利的可能，也基本没有血本无归的担心，即使是投资于一些创业投资项目，由于组合投资的特性极大分散了风险，形成一定的规模效应，加之投资家若谨慎地选择项目，也可以最大程度地规避风险。因此这一风险低、回报相对稳定的投资领域正适合定期储蓄资金及保险公司负债资金运用的特点：安全性、收益性、支付的确定性。从国外经验来看，很多发达国家的共同基金、寿险资金的运用广泛涉及高速公路、桥梁、房地产等具有中长期性质的产业投资项目。

产业投资基金对中国现阶段的经济发展具有重大的促进作用。

（一）改善社会资金配置结构

首先，发展产业投资基金在分流储蓄及增加保险资金等中长期资金的投资渠道方面有重要积极的作用，能大规模引导闲散资金转化为生产建设资金。随着利率不断下调，储蓄和投资日益分离，居民投资呈多样化趋势，除银行存款外，投资于股票、债券、基金越来越多。产业投资基金的推出，拓宽了投资渠道，可以满足多层次的投资要求，从而优化了资本市场结构。另外，产业投资基金是以非上市企业的股权为投资对象的，而在我国非上市公司又占了绝大多数。改善未上市公司的产权制度与内部治理结构，从而培植大批具有上市前景的股份公司，为股票市场的进一步发展奠定基础。

（二）进行结构调整，深化投融资体制改革

利用产业投资基金可以将资金有效地引入产业投资领域，并发展我国的基础设施、创业投资及其他各类符合国家产业政策的行业，从而促进国家的产业结构调整，并进一步促进投融资体制的改革。产业投资基金不仅有利于推进我国基础产业的快速发展，而且有利于促进高科技产业和新兴产业的发展，提高产业领域的科技含量。

（三）深化国企改革

从欧洲各国及东欧国家的经验来看，产业投资基金可以对传统产业和国有企业的改造和重组提供强有力的资金支持，并在解决国有企业债务问题的同时，有助于国有企业建立起有效的风险约束机制，从而能从根本上消除国有企业高负债的根源。由于产业投资基金在国有企业重组的运作过程中，除了要遵循基金运作的一般规律外，还要体现重组基金的特点，即基金应在企业重组过程中有一定程度的控制权，对企业重组的重大事项有权决策，至少要对企业的管理层有控制权。

（四）利用外资

产业投资基金运用于吸收外资，主要以海外中国基金（国家基金）的形式出现，它与国外贷款和发行债券相比，不仅不存在还本的压力，而且存在资金抽回的问题。有效地连接国外投资者和国内筹资者，加强联系。被投资的国内企业的经营管理一般不会受到基金投资者的直接干预，企业较少受到国外资本所有者的控制。中外合资产业投资基金，变直接投资为间接投资，这样就更有利于国家的宏观调控，为非上市公司提供资本支持，减轻以冲击方式进入的压力。

三、我国产业投资基金发展的现状与问题

（一）基础设施投资基金

我国基础设施建设从改革开放以来取得了不小的成就。随着经济建设的持续进行，我国基础设施投资在未来中长期内将维持较高水平。但是，由于没有实施基础设施投资基金，西部地区面临资金严重短缺现象，目前西部地区的资金来源主要有国家财政投入、金融机构贷款、资本市场融资及引进外资等几个渠道。但从以下分析来看传统的投融资体制都存在一定的缺陷，不能完全支持西部开发的资金需求，而且西部地区资金外流严重，形成严重的“马太效应”，使之跌入“贫困陷阱”。表现为：

1.国家财政投入

相对于庞大的西部资金需求来讲，中央财力毕竟有限。虽然2003年中央对西部的固定资产投资占全国投资额的比重由1999年的18.7%上升到19.9%，但对于开发土地面积占全国55%的西部广大地区所需要的巨额资金来说只是沧海一粟。

2.金融机构贷款

随着股份制商业银行改革的进行，商业银行以追求自身利益最大化为目标,资金运用坚持安全性、流动性和收益性原则，而西部地区的预期收益率低和投资风险相对较高，从而出现东部银行资金流入少，西部银行资金流出多的局面。据测算，西部地区近年来获取的银行信贷资金量不足全国的20%，且通过资金上存、净拆出、直接向东部投资等渠道流失的资金达10%。

3.资本市场融资

西部企业的竞争能力由于种种原因，往往赶不上东中部企业，从而造成资本市场融资能力低下，证券化和票据融资受阻，使得股票和债券发行较少，融资额度低。再加上近几年来中国股市的低迷状况，对西部地区企业的融资困难更是雪上加霜。

4.引进外资

与东部相比，西部地区基础设施薄弱，交通、通讯信息产业不发达，开放程度低，投资环境不够理想，虽然在利用外资方面也取得了一定成绩，但实际利用外资数量大大低于东部，而且西部直接利用外资比例低，质量不高，其中B股和H股以及海外上市公司太少、规模太小，与东部相比存在较大差距。国际上目前盛行的BOT和TOT引资形式在西部地区发展缓慢。

基础设施产业投资基金能较好地解决上述问题的存在，它不仅能提供一个长期的稳定的资金来源，而且回报率高，因此发展基础设施投资基金来改变我国西部地区落后的局面是非常必要的。

（二）创业投资基金

我国的创业投资从1998年走上全面发展历程以来，已取得了长足的进步。据清科最新资料统计数据：中外创投机构在2004年共对253家大陆及大陆相关企业进行投资，投资额总计12.69亿美元，其中投资案例数量较2003年增加43%，投资金额上升28%。中国创业投资2001至2004年接受的投资额呈明显加快的上升趋势（见图2），其行业分布也适应国际潮流的发展（见图3）。

我国的创业投资资金来源目前仍是财政科技拨款和银行科技开发贷款为主。由于国家财力有限，拨款在财政支出中的比例逐步下降，银行因控制风险也始终把科技开发货款控制在较小规模，使得风险资本增长缓慢并且质量不高。创业投资产业基金的资金来源远远不能满足现代经济的发展，并产生了一系列问题。主要表现在：

1.创业投资发展不够成熟

国内创业投资80%都投资于处于发展期或成熟期的产业，这与创业投资具有的高风险、协助创业的原始精神相违背，形成了创业投资公司过分偏重并购上市的增资且持股期缩量，投机性较重，有违背创业投资的本质。

2.创业投资的资金规模较小

现在许多大型国际投资公司都能利用各种资源为各国投资企业提供服务。而我国创业投资缺乏有效的全国性筹资渠道和高效的投融资体制，难以形成规模效益资金的筹集，造成投资规模偏小，分散风险度低。

3.企业缺乏长期稳定的资金来源

目前创业投资公司的资金来源主要是金融机构、政府，而国外的创业投资资金大都依赖于法人机构和个人。这主要是因为创业投资的本质是高风险、高回报，而且其流入、流出量不稳定，对风险缺少担保机制，对投资的价值不容易认定，缺乏长期性资金注入，致使创业投资资金来源不足。

（三）企业重整并购基金

国有企业改革是我国近十几年来一个热门话题。事实上我国有些国有企业改革的难点是巨额存量资产的盘活。目前陷于困境的许多国有大中型企业，人员素质较高，生产经营环境也不错，但由于缺乏大量资金的启动，只能坐看一些高技术、重工产品市场机会的丧失。如果这些企业能借传统优势，并在产业基金的推动下再入市场，就可以焕发出巨大的生机和活力。

四、政策建议

在当前中国经济发展的大潮中，发展产业投资基金是有益的并且是迫切的。产业投资基金在保持经济持续稳定增长、实施产业结构调整、化解国有银行不良信贷资产、解决亏损国企的债务、推动资本市场的培育、促进投融资体制改革、西部大开发等方面有着重要作用，在资本运作方面具有独特的优势。

当然，发展产业投资基金并不是毫无风险可言，我国近几年来由于投资结构失衡，造成部分投资领域过热，而且地方政府“圈钱”现象严重，一窝蜂地“寻租”。如房地产领域，虽然其过热的现象大部分是由于银行贷款大量流入造成的，但我们仍然要警惕一些外资无序的流入与非法的产业投资基金的筹集，因此，要克服这些困难，最重要地是将产业基金合法化，并制定一系列法规政策确保产业投资基金的健康有序发展，为中国的经济建设作贡献。

[参考文献]

[1]王洪波，刘传葵．2004中国基金前沿报告[R]．北京：经济管理出版社，2004．

[2]季敏波．中国产业投资基金研究[M]．上海：上海财经大学出版社，2000．

[3]李康，顾宇萍，恽铭庆等．中国产业投资基金理论与实务[M]．北京：经济科学出版社，1999．

[4]刘东生，刘健钧．发展产业投资基金的几个问题[J]．宏观经济管理，2003，（3）．

第7篇：产业投资基金范文

一、山东省物流产业的融资困境

尽管物流产业在国民经济发展中具有重要作用，但其在融资方面却存在着先天不足。物流产业的融资主要分为物流园区基础设施建设融资和物流园区企业融资两大部分。从物流园区基础设施建设融资层面来看，相对于一般基础设施建设项目而言，物流园区基础设施建设具有投资金额较大、建设周期较长、投资回收期较长（通常为10年以上）及投资风险较大等特点。这些特点使得商业银行贷款、股市、债市、风险投资及民间融资等方式都难以为其提供合适的金融支持。

从物流园区企业融资层面来看，由于当前山东省物流园区内的企业多为中小物流企业，现代物流业具有信息化、自动化、智能化和集成化等特点，现代化程度高，而山东省第三方物流企业的软硬件水平并不高，需要投入巨额资金进行升级。面临日益激烈的行业竞争和国内外同行的压力，山东省第三方物流企业必须实现从传统物流向现代物流的转变，企业规模也将向大型化和国际化的方向发展。因而，企业必须搭建物流高科技平台，对自己的软硬件进行升级，实现技术全面更新和创新，而这些投资均面临着较大的投资风险。从山东省第三方物流企业固定资产技术含量来看，总体技术装备落后，所拥有的设备和设施大部分已经陈旧、老化，物流企业在利用资产进行抵押融资时，由于资产信用度不高，金融机构对其评估价格自然偏低。同时，从金融机构角度来看，这些物流企业资产技术水平偏低，发展潜力不确定，从而不愿对其贷款或投资。鉴于此，物流企业通过商业银行贷款、股市（中小物流企业大都不能满足上市门槛要求）及债市（债市是大型企业的融资平台）来进行融资的渠道是拥堵不畅的。虽然风险投资及民间融资等方式能够在一定程度上缓解中小物流企业融资难的困境，但是风险投资和民间融资的资金规模较小，无力支撑山东省中小物流企业的升级改造进程。

二、物流产业投资基金的产品优势

美国的物流产业在其发展进程中也遭遇了当前我国物流产业面临的融资困局，经过不断的金融创新和长期实践，美国最终探索出了较为适合物流产业发展的产融合作新模式――产业投资基金。2010年以来，西方国家产业投资基金占其GDP份额已达到5%以上。截至2013年底，全球产业投资基金的总投资额已经超过了2万亿美元。通过西方国家物流产业的发展历程来看，产业投资基金是推动其物流产业现代化的主要金融力量。例如，在物流园区基础设施建设融资方面，政府主导型产业投资基金作为主力军，有力地推动了物流园区的现代化建设及升级改造工作；在物流园区企业融资方面，高度市场化的产业投资基金业务获得了空前规模的发展，为物流企业的并购整合、技术与设备更新及市场拓展等提供了有力支持。无疑，西方国家尤其是美国物流产业投资基金的发展经验为山东省物流产业融资模式提供了一个良好的范例。

从产品自身内在逻辑和特点来看，产业投资基金也是较为符合物流产业融资需求偏好的一种金融产品。产业投资基金是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。产业投资基金具有如下特点：第一，资金筹集具有私募性与广泛性。第二，投资对象是有发展潜力的非上市企业。第三，对投资目标企业融合权益性的资金支持和管理支持。第四，属于流动性较差的中长期投资。在基金的投资期限方面，基金的持续期通常在10年以上，这与物流基础设施建设的投资回收期是吻合的。基金的投资为权益性或准权益性投资，这种资金注入方式使得作为投资对象的物流企业得以安心长期发展。基金在投资的同时还要参与被投资企业的经营管理，基金管理人在参与物流企业的经营管理时，将独特的管理机制、丰富的管理经验引入被投资物流企业的成长过程中，帮助它们更新思想和理念，完善经营管理机制，从而实现企业管理水平的创新。政府主导型基金模式下，政府指定或委派的机构将作为普通合伙人（GP）来发起基金设立工作，普通合伙人需承担无限连带责任的制度规定，为作为优先级的有限合伙人（即社会投资者）提供了安全保障，这无疑从根本上降低了社会投资者所投资资金的偿付风险，从而使得基金的募集来源和募集额度得到保障，为物流产业提供巨额的资金支持。

三、设立基金的总体构想及运作路径

（一）设立物流产业基金的总体构想

考虑到国有经济部门在国民经济中的主导地位，且物流行业尚处于行业发展初期阶段，山东省物流产业投资基金的设立宜采用“政府主导，市场化运作”的方式。山东省物流产业投资基金的投资方向大致为物流基础设施融资、物流企业并购融资以及物流企业发展融资等。在物流产业投资基金创立初期，具有职能优势的政府部门或国有背景的大型集团公司适宜作为基金发起人，运用其资源调配能力发挥重要的引导作用。基金运作成熟后，政府可以以补贴、税收优惠、低利率贷款等其他方式体现政府的扶持，逐步退出基金运作，淡化物流产业投资基金中的政府色彩。

吸引保险公司、商业银行、社会养老基金等大额资本的加入，除了采用融资主体股权回购模式之外，对产业基金参与企业，优先在齐鲁股权托管交易中心进行交易，使不同层次企业的股权可以顺畅退出。另外，还要抓住“新三板”扩容的有利机会，推动大批中小物流企业到“新三板”挂牌，为日后物流产业投资基金的投资项目及股权转让退出奠定基础。

（二）配套发展政策

1. 税收优惠政策。基金投资的阶段更多处于产业发展的初期或者产业整合的高风险期，风险成本很高，政府部门应实施优惠税收政策鼓励基金发展。对此，国家税务总局曾通过《关于进一步贯彻落实税收政策促进民间投资健康发展的意见》（国税发[2012]53号），提出对民间资本和国有资本投资基础产业、基础设施、市政公用事业和政策性住房、社会事业、金融服务、商贸流通、自主创新等领域六大类33项税收优惠政策。山东省可据此制定对物流产业投资基金的具体优惠措施，营造良好的税收环境，支持物流产业投资基金的健康发展。

2. 健全产业投资基金方面的法规制度。当前，山东省在产业基金运作方面并无成熟完善的法规体系，从长远看，应当制定和完善与物流金融相关的各项法律规章制度，鼓励在物流金融业务模式上创新和探索，营造有利于物流金融发展的良好政策制度环境。同时，要清理和修订不利于投资发展的法规、规章和政策性规定，建立健全维护投资者权益的法律服务和法律援助体系，切实保护基金投资者的合法权益。

第8篇：产业投资基金范文

关键词：经济转型升级 私募股权投资基金 战略新兴产业 引导基金

“十二五”时期，杭州市进入经济结构转型升级的加速期，杭州选择金融服务、电子商务、新能源等“十大产业”作为产业发展方向，将催生大量的资金需求和丰富的金融产品。私募股权投资基金作为一种金融创新工具，有助于引导民间资金合理有序流动，推进资本、人才与信息等资源的集聚，有效解决中小企业融资难问题，培育新兴产业等方面起到其他机构无法替代的作用，在撬动产业转型升级、促进直接融资、改善融资结构、打造有影响力的资产管理中心等方面都具有重要的意义。

一、私募股权投资基金促进杭州市产业转型升级的实践

私募股权投资基金的概念分为广义和狭义，广义的定义包括所有的风险投资基金、收购基金、以及夹层投资基金、基金的基金（FOF）和二级投资基金等，狭义的定义则不包括风险投资基金，本文的研究倾向于广义的定义。

（一）私募股权投资对经济结构转型升级的作用机制

私募股权投资对经济结构转型升级效应，从作用机制上看，首先，私募股权投资能够促进战略性新兴产业的技术创新、管理提升和现代服务业的升级，使得技术创新向生产力转化得以顺利实现；其次，在私募股权投资推动下企业兼并重组更加活跃，可以加快新兴产业和现代服务业整合，进而培育地区优势产业，提高产业的国际竞争力。第三，私募股权基金对产业发展前沿尤为关注，具有追求高风险高回报的投资偏好，现代服务业和战略性新兴产业的确立帮助私募股权基金发掘了诸多投资热点。近年来中国私募股权投资爆发性增长，背后印证了经济转型升级中对资金的饥渴。最后，战略性新兴产业作为经济转型升级的主力，具有稳健的成长性和自主创新能力，但是新兴产业具有高风险、高收益的行业投入产出特征，他们普遍很难获得商业贷款或证券市场融资机会。私募股权投资作为连接金融资本和科技创新的重要桥梁，对于发展现代服务业和战略性新兴产业进而对于区域经济转型升级意义重大。

（二）杭州的实践

杭州市产业转型升级效果显著。数据显示2013年杭州人均GDP为94256元，按国家公布的2013年平均汇率折算，为15271美元。GDP同比增长8.0%，其中：第一产业265.42亿元，第二产业3661.98亿元，第三产业4416.12亿元，三次产业结构由2012年的3.3：5.8：50.9调整为2013年的3.2：43.9：52.9。第一产业所占比重下降明显，第二产业比重稳中有降，第三产业比重上升接近2.0个百分点，第三产业发展总体呈逐步加速的态势。从三次产业对经济增长贡献来看，2005年以来三产增幅均高于同期第二产业和生产总值增幅，经济增长由二产带动为主，向二、三产业“双轮驱动”转换，先进制造业和现代服务业共同推动经济增长的格局基本形成。产业层次高端化升级的趋势基本确立。产业空间布局的集聚化特征更加清晰。“十二五”期间，杭州要逐步形成以服务经济为引领的“三二一”产业结构。

虽然杭州市在产业转型中取得了不少成绩积累了诸多经验，但是，产业转型升级中仍然存在诸多亟待解决的问题：杭州市产业结构不尽合理，高新技术产业发展有待加强；大多数企业内生创新动力不够强，企业缺乏高层次专业化人才等。近年来杭州积极吸引各类创业投资基金与私募股权投资基金，大力发展本土创投机构和本土私募股权投资机构。努力打造在全国具有领先地位和较大影响力的财富管理投资机构总部集聚区。通过私募股权投资发展，成为架起金融资本和科技创新的重要桥梁，对于发展现代服务业和战略性新兴产业进而促进区域经济转型升级，使得杭州市产业转型升级出现明显效果。

二、杭州市私募股权投资基金的发展现状

（一）杭州市股权投资机构数量多，投资活跃，形成区域性私募股权集聚区

浙江是中国股权投资十分活跃的地区，杭州市在股权投资行业发展中扮演重要角色。杭州市将股权投资行业确定为区域金融发展的重要金融业态，股权投资业呈现出蓬勃发展的态势。2007年杭州仅有各类投资机构35家，截至2012年9月末，五年杭州各类股权投资企业增长了10多倍，股权投资机构达400余家，全国排名第5位，形成了包括政府性引导基金、创业投资基金、成长型企业股权投资基金等在内的多元化股权投资基金体系。

杭州非常重视金融生态建设，吸引国际知名创业风险投资机构和国内外大型私募基金入住杭州。目前杭州培育出一批新秀本土投资机构，如天堂硅谷、浙江华睿、浙商创投、等，还引进了一些国内外知名PE机构，如摩根士丹利、红杉资本、赛伯乐、深创投等，股权投资行业整体实力显著提升。

以西湖区为例，西湖区致力打造“股权投资集聚区”，2012年西湖区141家股权投资类企业约占全市股权投资类企业总量的三分之一，2012年上半年，西湖区股权投资类企业实现财政总收入2.66亿元、地方财政收入1.56亿元，同比分别增长57.89%和103.26%，分别占全市股权投资类企业财政总收入的64%和地方财政收入的70%，因此，西湖区股权投资类企业数量和质量都已遥遥领先杭州市其他城区，成为名副其实的全市股权投资集聚发展第一区。

（二）组建区域股权交易中心，规划建设产业集聚区

浙江股权交易中心是推进温州金融综合改革，促进经济转型升级而设立的区域性股权交易市场，于2012年9月3日在杭州注册成立。区域性股权交易市场应大力支持中小微企业发展，促进创新创业，提升资本市场服务的覆盖面。作为股权交易中心的所在地，杭州市有着地理位置的优势。通过区域性股权交易中心，给中小企业改制提供规范的、可利用的社会资源，吸引更多的国际国内投资者参与，也为众多的中小企业将来到上交所和深交所上市提供基础。与深圳前海股权交易中心比较，无论是影响力还是企业参与度还存在很多差距，在运作机制存在差距。

浙江省 “十二五”期间规划14个省建设产业集聚区，其中杭州占有两席即：杭州大江东产业集聚区；杭州城西科创产业集聚区。杭州大江东产业集聚区突出空港经济特色，建设杭州东部现代产业集聚发展的示范区；杭州城西科创产业集聚区突出科研创新和文化创意特色，建设杭州西部科技创新和生态和谐发展的示范区。此外杭州加快发展现代服务业，战略性新兴产业和先进制造业改造传统产业以及推进中心镇建设和欠发达发展等一系列战略举措都将为股权投资带来更好的发展。

（三）政府引导基金发展迅速，助推新兴产业升级，但基金做实不尽人意

民间资本活跃度是设立创业投资引导基金的重要基础。江浙地区民间资本较为活跃，浙江省共设立了35只政府引导基金，杭州重视发挥政府性基金的引导作用，先后设立了两只市级基金：一是2008年成立的政府创投引导基金，规模达10亿元，与赛伯乐、天堂硅谷、浙江华睿等知名机构以阶段参股形式设立了25家创投基金，规模达38.5亿元；二是2011年成立产业发展母基金，规模达40亿元，产业母基金已出资与中银浙商、IDG、经纬中国等6家机构合作设立了子基金，子基金规模达102亿元。除此外，杭州市各个区县市都成立了创业引导基金，政府参与创业风险投资的角色正在逐渐转变――由直接投资者转变为间接投资者，引导更多的民间资本进入创业投资领域，扶持创新型中小企业的发展。调研中发现政府引导基金如今遭遇问题，多位创投界人士称，“真正能够实现各方资金完全到账的引导基金可能不到一成。”政府规定的投资方向和创投实际根据市场情况青睐的投资意向之间，还是有很大差距的。

（四）股权投资支持政策得到完善与落实，但还缺少支持外商投资股权投资政策

为支持杭州市股权投资业的发展，吸引更多资本在杭集聚，杭州市以及各区县出台多项政策，也成为全国扶持股权投资企业政策力度最大的城市。多项政策如：《杭州市人民政府办公厅关于印发促进我市股权投资业发展实施办法的通知》（杭政[2010]11号）的实施；为进一步促进杭州市股权投资行业发展，积极引导民间资本的投向出台了《关于进一步促进我市股权投资业发展的补充意见》（杭政办函[2012]134号）。各区县也出台相应支持政策，如2011年4月，西湖区率先出台了《鼓励创投企业发展财政扶持试行办法》，为股权投资集聚区的打造配备了政策支持；江干区出台了《关于加快转变经济发展方式进一步构筑中心区产业体系的若干政策意见》、《关于支持浙商创业创新打造浙商总部中心的若干政策意见》和《关于加快股权投资业发展的若干政策意见》等政策；萧山区印发《关于加快股权投资等金融行业发展实施细则》的通知等。与深圳等外向型城市相比较，外商股权投资发展缓慢，尤其还没出台支持外商股权投资的相关政策。

三、积极发展私募股权投资基金，促进杭州市产业结构转型升级的政策建议

（一）积极为私募股权投资的发展创造良好环境

发挥浙江股权交易中心的作用，更好的为私募股权投资机构与中小企业服务，成为二者之间的桥梁，要加强资源整合，构建服务平台，组建好各私募股权集聚区的协调机制。

营造宜居宜业的创新氛围。近年来，努力营造宜居宜业的创新氛围吸引国内外知名投资机构落户，举办有影响力的论坛峰会等活动。继续加强生态领域的建设，进一步创造宜业、宜居、宜游的城市，加快形成集聚效应。努力为股权投资发展创造良好的环境。努力优化金融生态环境，加大对金融业的支持力度，完善配套服务，引进国际国内知名股权投资机构，为推动股权投资机构发展提供帮助。

（二）优化体制政策，实施私募股权投资可持续发展

近几年先后出台了优化杭州市股权投资业的发展的政策文件，形成了较为完善的扶持体系，对杭州投资机构的培育和招引起到了较为明显的拉动作用。为了让更多的股权机构和人才引得进、留得住，要十分重视政策的扶持作用。借鉴成功省市的经验，尤其是借鉴深圳市的经验，在工商便利、落户奖励、财税支持、土地、住房补贴、人才引进、人才培育和引进子女就学等政策方面进一步加大对股权基金发展的政策力度，努力创造良好的政策环境，进一步优化了私募基金的发展环境，积极引进私募股权投资来杭州发展。目前的政策环境还不是很到位，优惠政策也是零打碎敲的，与深圳市相比较还显滞后。在此建议：政府要加大政策引导和扶持，创造一个有利于私募基金发展的政策环境、经济环境和法律环境，促进行业规范、有序、健康发展。

（三）加大政府投资引导基金力度，进一步完善引导基金政策

清科研究中心的统计数据表明，1元钱的政府引导基金大约可吸引4 元钱的民间资金参与到创业投资中。杭州市实践证明引导基金更能发挥后发优势，政府投资引导基金为推进私募股权产业基地建设中发挥引领作用。创投与地方政府合作的初衷是希望借助地方政府的名气吸引更多的资金，起到四两拨千斤的作用。但现实状况是，基金做实不到10%，所以政府引导基金要想真正发挥作用，可能还需要更细致的法规约束，更合理的资金募集要求。大力发展政府投资引导基金，加强监督管理职能，提高运作的市场化程度，完善其市场化运作机制。应当借助政府资金的杠杆作用和放大效应，撬动多倍社会资金进入创业投资领域，着力引导培育杭州市的战略型新兴产业的发展；同时，要根据各区县市经济基础、产业结构和投资项目的特点，结合各地产业政策、科技政策和区域优势，因地制宜选择合适的政府引导基金运作方式。

（四）构建多层次的资本市场体系，完善私募股权投资的退出机制

私募股权投资最终都会通过一定的渠道退出以实现收益，因此，一个完善的退出机制对私募股权投资而言也是十分重要的。通常的退出渠道有证券市场、股权交易市场和并购市场等，目前我国的资本市场尚未成熟，无论是在当前的主板还是创业板，均面临IPO 门槛过高、过会率较低的窘境，如果只是单纯依靠推动企业上市实现私募股权投资退出是不现实，也是不可能的。为此，建立和完善合格投资人的场外市场而交易平台如股权转让的大宗交易市场，包括浙江股权交易中心 ，新三板市场等。另外，寻求并购重组、股权转让、管理层收购等多元化退出渠道，通过建立股权交易中心，对非上市企业提供股权交易平台，及早实现资本增值和投入产出的良性循环。逐步形成募集、投资和退出等功能完善的私募股权投资发展环境。

参考文献：

[1]丁敏哲，金雪军.股权投资与经济转型升级――以浙江省为例[M].杭州：浙江大学出版社，2011

[2]陈利华.浙江产业：区域考量和转型升级[J].浙江经济，2010（5）

[3]浙江省发改委课题组.构建与产业转型升级相适应的资本市场体系[J].浙江经济，2010（5）

[4]王宇伟，范从来.发展战略性新兴产业的金融支持――江苏省建设区域性私募股权投资中心的考察[J].现代经济探讨，2011（4）

[5]孙俊，褚明晔.新型金融业态对经济转型升级的作用―基于长三角私募股权投资流动的分析视角[J].金融纵横，2013（3）

第9篇：产业投资基金范文

关键词：有线电视；产业投资基金；资本市场

长期以来，我国的有线电视产业由于受到国家传媒政策、市场化程度、企业经营管理体制和各地经济发展水平的制约，产业价值未能得到有效挖掘。随着数字电视整体平移工程的快速推进，我国有线电视行业迎来了新的发展机遇。但有线电视行业是资金密集型和规模经济型产业，虽然发展空间大，由于项目固定成本高，其快速发展必须得到金融业的支持。

产业投资基金是一种能促进产业发展的金融创新工具，它是我国经济发展和金融深化的必然选择，并将对我国资本市场发展和投融资体制改革等方面产生深远的影响。目前，产业投资基金作为连接产业市场与金融市场的桥梁和融合产业资本与金融资本的平台，已越来越受到国家的重视，通过发展产业投资基金来促进我国基础产业的发展，已成为越来越多的专家和学者的共识。

一、设立有线电视产业投资基金的可行性

1.投资体制市场化为有线电视产业投资基金的发展创造良好的环境

长期以来，我国的投资体制是以政府注资和信贷资金为主，而目前我国有限的国有资金已经难以支撑整个国民经济各个部分的发展，客观上要求投资体制市场化以引导民间资本进入。在这种情况下，产业投资基金是这种投资体制转型的最佳切入点。与发行债券等其他融资方式相比，产业投资基金的融资方式，大大增加了社会闲散资金投入有线电视网络产业的可能性，并可通过专家管理功能使其规范发展；同时还可以提高项目资本金比例，增强有线电视企业发展的后劲。

2.大量社会资本为有线电视产业投资基金的发展提供充足的资金供给

近年来，中国金融业持续高速发展，保险公司、银行、证券公司自有和储蓄资金不断增加，截至2007年底，我国各项存款余额超过40万亿元人民币，其中企业存款为14.48万亿元人民币，居民储蓄更是超过17万亿元人民币。从保险基金、银行、证券公司的投资渠道看，大多涉足稳健投资领域，由于资金总规模持续快速增长，可投资的领域相对有限，过多资金在有限的领域追求投资回报必然降低投资收益率，从而面临着有效拓展投资渠道的局面。产业投资基金具备较长的投资期限和较稳定的投资收益，这对保险公司、银行、证券公司的投资而言最为合适。因此，在我国发展有线电视产业投资基金，不仅有现实的经济基础，而且还可以将大量沉淀的社会金融资产和源源不断的社会增量资产引入投资领域。

3.良好的发展前景为产业投资基金的发展提供稳定的保障

随着区域经济发展水平和网络科技含量的进一步提高，特别是数字电视整体平移工程的快速推进，有线电视迎来了新的发展机遇，有线电视网络的资源价值、开发价值、投资价值和收益水平都将得到较大幅度的提升。因此，有线电视产业“低风险、高收益”的特点也为产业投资基金的发展提供了稳定的保障。

二、设立有线电视产业投资基金的必要性

1.有利于维护金融体系稳定

目前，随着宏观调控的加剧，企业融资渠道变窄，这既对商业银行的信贷构成较大压力，也加大了企业间接融资的矛盾。作为一种重要的直接融资方式创新，产业投资基金的发展将打破银行贷款独木撑天的局面，有力推动融资手段市场化，减轻部分资金密集型行业对银行债务的高依赖形成的风险，改善企业的资本结构和治理结构，改善银行流动性压力，进而促进投融资结构的合理均衡发展、维护我国金融体系的稳定。

2.有利于促进有线电视产业发展

有线电视作为基础产业和支柱产业，需要的资金数量巨大，建设周期长，有线电视网络的深层次开发需要强大的资金做后盾。随着文化管理体制的逐步放开，政府对有线电视的投入将更为有限，这些都为发展产业基金提供了特定的现实环境。产业投资基金作为对非上市企业的股权投资工具，追求的是长期资本利得，追求的是成长性和收益性的统一，一方面可以把分散的资金集中起来，增加有线电视资源开发的资金投入，并通过专家管理，缓解我国目前有线电视网络深层次开发的资金压力，从而促进有线电视产业的发展壮大，提升行业整体竞争力，另一方面，产业投资基金还将根据市场需求有的放矢地规划和发展增值业务和扩展业务，引导潜在的需求转化为现实需求，从而决定了它在执行过程中将强调科学规划和可持续发展，保证有线电视各项业务获得良性、有序的开发。

3.有利于推进社会信息化进程

有线电视是当前我国社会大众覆盖率最高的传播媒介，是普通大众信息获取的主要来源，也是党和政府宣传政策、导向舆论的主要窗口。通过设立有线电视产业投资基金，可以加速有线电视数字化业务的发展，大大改善电视视听质量，扩大电视应用领域，还可以通过建立一个普及的数字化信息平台，保障传输线路安全，从而有力地推进社会信息化的发展进程。

三、有线电视产业投资基金设立方案构想

1.设立思路

由于有线电视产业投资基金主要从事实业投资，收益主要来自投资分红以及资本运作，因此应由具备实业投资经验和资本经营经验的机构对其重大决策承担责任。具体而言，可以由具备实业投资经验和资本经营经验的机构设立产业投资基金管理公司，然后由基金管理公司向社会募集成立产业投资基金，由基金管理公司利用其在有线电视领域所积累的治理能力、资源整合能力、盈利能力以及在技术、内容、人力资源等方面积聚的竞争优势指导和操作基金投向，引导基金在数字电视业务的技术创新和资源开发方面实现大的突破，借助基金实力使自己的先进模式在有线电视产业内得到广泛应用，推动中国有线电视产业的发展。

2.基金类型

考虑到我国市场经济处于发展初期、法律法规不甚健全、社会信用秩序有待建立等现实情况，有线电视产业投资基金宜采用契约型封闭式的基金形式，因为契约型基金在发行和流动性上有较大便利，且投资决策程序简单，运作成本较低、运作效率高。

3.基金规模

为满足有线电视产业发展中存在的巨大资金需求，同时利用规模经济效益将有线电视产业发展推向国家化发展的轨道，有线电视产业投资基金总规模可设计为200

亿元，但可实行承诺制，首期规模为50亿元，以后各期出资额根据产业发展需求和基金运作效果逐步投入。

4.基金发展战略

有线电视产业投资基金将采用投资组合和分期投资的策略，以有线电视数字化为契机，对国内经济发展较快地区的有线电视城域网公司、网络整合后的省市级有线电视网络集团和基于有线电视网络的增值业务开发公司进行投资，通过统一品牌、灵活定价、强化服务等营销策略，全力推进数字电视整体平移和网络整合，加速扩展业务和增值业务开发，并借助深层次的资本运营和衍生金融工具，加大资源整合力度，力争五年内成为全国最大的有线电视投资机构。

四、设立有线电视产业投资基金的建议

尽管我国已初步具备设立有线电视产业投资基金的基本条件，但发展产业投资基金是一项复杂的系统工程。因此，政府应给予必要的支持，创造有利于产业投资基金发展的外部环境。

1.完善多层次法规体系建设

国家应尽快出台《产业投资基金管理办法》，并制定有关产业投资基金设立、募集、运作方式、退出方式、投资者保护的配套法规，同时组织相关部门对有关的金融、税收、审计、工商登记等方面进行完善，制定出一套符合我国国情的产业投资基金法律法规体系，推动和保障产业投资基金业健康规范发展。

2.完善多层次产权市场建设

退出环节是有线电视产业投资基金运作和发展中的一个重要甚至关键环节。只有顺利退出，才能实现有线电视产业投资基金的经济效益和社会效益。为此，国家应为产业投资基金建立通畅便捷的退出机制，完善证券市场、产权交易市场、并购市场等多层次的资本市场建设。

3.适度提高政府资金投入比例

目前我国尚未形成成熟的资本市场，市场容量及汇集力还比较弱，而政府由于其职能优势，成为最具有资源调集能力的投资者。对于投向基础设施建设项目的有线电视产业投资基金，因其投资项目投资期限长的特点，可以适当提高政府资金的比例，以增加对其他投资者的吸引力和对项目建设的保障能力。

参考文献：

[1]季敏波.中国产业投资基金研究.上海财经出版社，2000.

[2]李康，顾宇萍，恽铭庆.中国产业投资基金理论与实务.经济科学出版社，1999.

[3]彪拴余，于长发，付茂成.有线电视网络多功能开发的思考.中国有线电视，2001.

[4]刘昕.基金之翼：产业投资基金运作理论与实务[M].北京：经济科学出版社，2005.