外汇投资精选(九篇)

前言：一篇好文章的诞生，需要你不断地搜集资料、整理思路，本站小编为你收集了丰富的外汇投资主题范文，仅供参考，欢迎阅读并收藏。

第1篇：外汇投资范文

在发展中国家里，中国外汇储备的增长速度更加迅猛。根据外管局网站的数据，1999年底，中国外汇储备约为0.16万亿美元（占全球规模的9％），截至2007年底上升至1.53万亿美元（占全球规模的24％），增长了8.6倍，已经超越日本，成为全球外汇储备的最大持有国。

中国外汇储备的飙升主要归因于持续的经常项目顺差与资本项目顺差。自1994年至今，中国经济连续14年出现了国际收支双顺差。尤其是自2005年7月人民币汇改以来，由于中国政府选择了“小幅、稳健、可控”的升值策略，吸引了大量国际短期资本流入中国套利，这加速了中国外汇储备的累积。仅2007年一年，中国外汇储备就增长了4619亿美元，与2006年底相比增长了43％。如果考虑到央行向中司注入外汇资产，央行要求全国性商业银行用美元缴纳人民币法定存款准备金等因素，则2007年中国外汇储备实际增加额超过了6300亿美元。

币种结构

由于中国外管局并未披露外汇储备的币种结构，我们只能利用其他国家披露的相关数据来推测中国外汇储备的币种构成。

国际货币基金组织（InternationalMonetaryFund，IMF）的“官方外汇储备币种构成”（CurrencyCompositionofOfficialForeignExchangeReserves，“COFER”）数据库提供了138个国家（包括27个工业化国家与106个发展中国家）汇总后的外汇储备币种结构。虽然COFER数据库中未包括中国这一全球外汇储备最大持有国是一种遗憾，但COFER中包含的外汇储备规模毕竟占到全球外汇储备规模的64％（2007年）。同时，中国央行的外汇储备投资并未表现出与其他发展中国家央行迥然相异的特征。因此，我们不妨用COFER披露的币种结构来推测中国外汇储备的潜在币种结构。

进入21世纪后，IMFCOFER数据库中全球外汇储备的币种结构发生的主要变化包括：第一，美元资产占外汇储备的比重逐渐下降，从1999年的71％降至2007年的64％；第二，欧元资产占外汇储备的比重逐渐上升，从1999年的18％升至2007年的26％；第三，英镑取代日元成为全球外汇储备中第三重要的币种，2007年英镑资产占外汇储备的比重为5％，而日元资产比重为3％。上述结构性变化的根本原因在于，在该时期内，欧元和英镑处于相对强势地位，而美元和日元处于相对弱势地位，导致各国央行主动或被动地实施了外汇储备的币种结构调整。

与工业化国家相比，发展中国家的外汇储备币种结构调整更加积极。从1999年底至2007年底，发展中国家外汇储备中美元资产比重由69％降至61％，欧元资产比重由19％升值28％。俄罗斯、伊朗等国更是将石油交易计价货币由美元转换为欧元，从而进一步提升了欧元在全球储备与交易货币中的地位。相比之下，同期内工业化国家外汇储备中美元资产由73％降至69％，欧元资产比重由23％升至33％。近年来，随着美元有效汇率的下跌，中国外管局主要是在外汇储备增量上降低了美元资产比重，在外汇储备存量上的减持是有限的。这意味着中国央行的币种多元化行为与其他发展中国家央行相比是类似的，因此，我们可以用COFER数据库中发展中国家的数据来推测中国外汇储备的币种结构。截至2007年底，我们估计在中国外汇储备中，美元资产约占65％，欧元资产约占25％，其他10％包括英镑、日元及其他币种资产。

资产结构

由于中国外管局并未披露外汇储备的资产结构，我们只能从投资东道国披露的相关数据来推测中国外汇储备的资产构成。

作为中国外汇储备最重要的投资东道国，美国财政部国际资本系统（TreasuryInternationalCapitalSystem，“TIC”）定期公布外国投资者持有美国证券的明细资料。最近一期公布的外国投资者持有美国证券的资产组合如表1所示。

尽管美国财政部公布的资产组合数据中并未区分外国官方投资者和外国私人投资者，但是由于中国尚未完全开放资本项目，中国居民对美国证券的投资只能通过QDII，规模相当有限。因此，中国国内的美国证券持有者主要包括外管局、商业银行以及保险公司等机构投资者。假定中国官方投资者与机构投资者的外汇资产组合是相似的，同时假定外管局在其他国家投资的资产结构与在美国的投资类似，那么，可以从上述资料中推测中国外汇储备的资产结构。从相关数据推断，截至2007年底，在中国外汇储备中，最重要的资产是长期国债（约占储备规模的50％）和长期机构债（约占储备规模的40％），股权、长期企业债和短期债券的比重非常有限（仅占储备规模的10％左右）。中国外汇投资的资产结构与发达国家以及石油输出国相比存在重大差异。第一，在其他国家的外汇投资中，股权投资占有相当比重。例如，日本占18％，英国占46％，加拿大占73％，中东石油输出国占45％。第二，在其他国家（除日本与中东石油输出国外）的外汇投资中，长期企业债的比重显著高于长期国债与长期机构债的比重。例如，英国的长期企业债占外汇投资的规模为44％，而长期国债与机构债占外汇投资的规模为8％；加拿大的相关数据分别为18％与5％。

评价

在上述对中国外汇储备币种结构与资产结构进行粗略估计的基础上，我们对中国外汇储备投资现状的评价如下：

首先，当前中国外汇储备的经营管理依然以安全性和流动性为首要目标。这主要表现为在外汇储备的资产构成中，传统上低风险、低收益、高流动性的国债和机构债占90％左右；

其次，美元资产在中国外汇储备中所占比例过高。无论是从对美出口占总出口的比重（2007年为19.1％）还是从对美进口占总进口的比重来看（2007年为7.3%），美元资产在外汇储备中65%的比例都过高了。这一方面反映出美元在全球贸易结算货币中依然占统治地位，另一方面也凸现了中国政府进行外汇储备币种多元化的困境：对于中国这样的大国而言，在外汇市场上大量减持美元资产必然会造成美元汇率下跌，从而影响到外汇储备中存量美元资产的价值。

再次，近年来美元对其他主要货币的大幅贬值，造成中国外汇储备的国际购买力遭受严重损失。由于中国外汇储备资产的65％以美元计价，那么美元相对于其他货币的贬值必然造成以贸易加权的一篮子货币计算的中国外汇储备的国际购买力显著下降。例如，目前中国外汇储备规模突破了1.8万亿美元，假定其中美元资产占65％，那么一旦美元对人民币贬值10％，以人民币计算的中国外汇储备价值将缩水1170亿美元，相当于抹杀了3.9个百分点的GDP增长。

第四，美国次贷危机的深化意味着中国外汇储备资产除了面临汇率风险外，还面临美国国债、机构债信用等级调降、市场价值缩水的风险。2008年7月，美国两家房地产巨头房利美、房地美陷入危机，需要募集750亿美元资本金以避免资不抵债风险。如果美国政府不对其进行救援，则两房发行的机构债的信用等级可能被调降；如果美国政府为两家机构买单，则信用风险最终为美国政府所承担，美国国债的信用等级可能被调降。无论出现哪种局面，对大量持有美国国债和机构债的中国央行而言都不是好消息。

最后，随着外汇储备规模的进一步增长，持有储备的机会成本日益凸现，中国政府面临着越来越大的提高外汇储备投资收益率的压力。中国外汇储备的90％投资于美国国债与机构债，收益率不超过5％，而根据世界银行对中国120个城市1.24万家外商投资企业的调查，外国在华FDI企业的平均收益率超过22％。持有外汇储备的机会成本越来越高，如何积极管理外汇储备，提高外汇储备资产的收益率成为当务之急。

前景

如何进一步通过币种多元化与资产多元化来分散投资风险，以及通过更多地投资于高风险高收益率资产来提高外汇储备的投资收益率，是中国外汇管理当局面临的严峻挑战。

从币种多元化角度出发，如何在不对美元市场汇率造成显著冲击的前提下，逐渐降低美元资产比重，提高欧元及其他货币资产比重，将成为中国外汇管理当局的中长期目标。这意味着，对美元资产的减持必然是渐进的，更多地依然通过增量减持的方式进行。在美元汇率走强的背景下减持美元资产对外汇市场造成的冲击较小，但是这可能会造成短期亏损。

从资产多元化角度出发，中国外汇管理当局应逐渐提高股权、企业债在资产组合中的比重，适度降低国债、机构债在资产组合中的比重，这一方面有助于提高外汇储备的整体收益率，另一方面也有助于进一步分散风险。

考虑到中国依然是一个发展中国家，金融体系市场化改革尚未完成，依然存在一定程度的金融抑制和金融脆弱性,因此，保证外汇储备资产的流动性和安全性依然非常重要。这意味着，外汇管理当局应该将外汇资产分为两类进行管理，一类依然投资于低风险低收益金融产品，另一类则实施更加激进的多元化投资策略。中司（CIC）的设立是中国政府在积极管理外汇储备方面迈出的重要一步。中司的首要目标就是通过实施比外管局更加激进的投资策略，提高外汇储备资产的收益率。自2007年9月成立以来，中司已经进行了多笔金融股权投资。目前，中司的投资组合偏重于美国金融股权，受次贷危机爆发与深化的影响，当前中司股权投资的市场价值不容乐观，例如对黑石的股权投资迄今为止账面价值缩水了40％左右。

在中司的竞争压力下，外管局从2007年年底开始，也明显加大了对发达国家资源型企业及金融股权的投资力度。2007年12月，外管局通过自己在香港的子公司华安投资，投资了三家澳大利亚商业银行不到1％的少数股权，总投资金额为1.76亿美元。2008年4月，外管局购买了法国道达尔公司（欧洲第三大石油公司）1.6%的股权，投资金额为28亿美元。同月，外管局以10亿英镑购买了英国石油公司（BP，英国最大的公司）接近1％的股权。据媒体披露，外管局正在与美国私募股权基金TPG商谈合作投资事宜。

第2篇：外汇投资范文

需要专业化、分层次的管理

对于外汇储备的投资管理，国际上一般分为两种思路：一种是以挪威为代表的组合管理；另一种是以新加坡为代表的公司管理。

挪威的组合管理主要是根据自身国家对外汇储备的各种需求，将外汇储备分为：货币市场组合、投资组合以及缓冲组合。货币市场组合是高流动性组合，用以满易性和预防性需求，由挪威央行下设的货币政策部门NBMP放在国内外汇市场管理；投资组合和缓冲组合则属于长期资产组合，由挪威央行下设的专业投资管理部门NBIM投资到全球的42个不同国家的金融市场。新加坡的公司管理则是依据自身国家对外汇储备的各种需求，对交易性和预防性需求，建立高流动性组合交由货币当局新加坡金管局MAS管理；对盈利性和发展性需求分别建立专业化的投资管理公司GIC和淡马锡对外汇储备进行管理运作，投资有价证券、房地产甚至直接投资等领域。

我们在这里需要特别明确的是，两种外汇储备投资管理的思路和方法虽然不同，但是无论哪种运作方式都将高流动性资产和长期资产区分开来，交由不同的机构或部门进行管理。一般来说，用以满足不同需求的外汇储备具有不同的特点，在管理和运作上需要区别对待。交易性动机和预防性动机对储备资产的流动性要求很高，并且大多和一国的货币政策密切联系。对于满足这一需求的外汇储备，就需要建立高流动性的资产组合，放在国内外汇市场上随时准备供货币当局使用，一般由货币当局或其下设部门管理和运作。而投机性需求和发展性需求虽然对于流动性要求较前两种需求要低，但是出于盈利和安全的要求，一般需要由专门的投资管理机构或部门运作，投资海外高收益的长期资产。

国际实践证明，只有用于满足盈利性和发展性需求的外汇储备资产才适合进行长期投资。对于这部分资产的管理，世界上主流的发展趋势是成立专业化的投资管理部门或机构进行管理，例如，挪威的NBIM就是央行的下设专业投资部门，新加坡的GIC和淡马锡则是财政部门出资建立的独立公司。实践证明，这两种模式在各自的国家都取得了一定的成功。但是具体到一国外汇储备管理究竟应该使用哪种模式，则要和该国外汇储备的具体情况结合起来。

中国的外汇储备投资面临的挑战

外汇储备规模巨大，引人瞩目，增大了投资管理的难度。我国外汇储备规模2006年底达到10663万亿美元，粗略估计用于长期资产投资的部分规模将会达到数千亿美元，这一数字比挪威和新加坡两国外汇储备的总量可能还多（挪、新两国外汇储备合计不超过2000亿美元）。

如何把外汇储备的对外投资与国家的战略在尊重市场机制的前提下实现有效的结合？外汇储备的投资，下一步需要将投资领域延伸到有价证券以外，注意对国家资源战略、能源战略，以及支持企业走出去战略的配合，既分散了风险，也可以在一定程度上避免“中国买什么涨什么”的情况。从国际范围内看，新加坡的GIC和淡马锡在资产的选择上都涉及到很多关系本国发展战略的重要领域，如金融、房地产甚至直接投资等。而日本的海外投资主要集中在自然资源的开发、制造业、房地产、金融、保险和运输业等部门。另一方面，实现区域和货币的多元化，参考贸易伙伴与我国的进出口贸易额进行适当配置。外汇储备在最终使用时的意义在于其具有的国际支付能力，而从这一角度来看，外汇储备保值、增值，流动性、安全性也在于保障随时可用的国际支付能力。国际上，挪威央行根据各主要贸易伙伴的进出口贸易额，将满足盈利性和发展性的外汇储备长期资产配置到42个发达和发展中经济体，31种货币，取得了很好的效果。我们在未来投资管理外汇储备长期资产时，完全可以根据各主要贸易伙伴与我国的进出口贸易额建立动态的币种结构体系。

外汇储备的投资不应出现“二次结汇”的要求，而是应当要求以外汇运用为直接目标，以免重新增大外汇储备增大的压力。中央汇金公司在银行和证券公司的注资中，实际上就隐含了这样一个问题，即这些被注资的机构往往需要对这些注入的外汇进行结汇来进行运用，否则会承担人民币汇率升值的风险。下一步的外汇储备的运用，应当重点强调外汇的直接对外运用。

面对急剧增长的中国外汇储备，各方都在寻找良策。笔者认为，成立一个新的外汇储备运作机构不难，但是真正改变外汇储备资产配置可能需要相当长的时间。

中国外汇储备3600亿美元足矣

目前中国外汇储备已经超过万亿美元，远远超过应付外部流动性的资金需求。在过去几年中，中国外汇储备以每年两千亿的速度暴涨，其中最大的因素是中国在经常项目和资本项目的双顺差，是中国经济出现了一些结构性的变化。中国已经成为世界的加工工厂，很大程度上它的贸易顺差是这种结构性因素造成的。

与此同时，中国在资本项目上虽然有所开放，但总体来讲仍是封闭的。中国的外国直接投资（FDI）金额仍然非常庞大，而如果把与政府相关联的资本项目扣除，资本项目也呈结构性顺差。此外，还有海外投机资金的流入。近年人民币升值预期不断增加，人民币资产价格不断上扬，但是，中国政府在人民币汇率政策方面仍实施控制，不希望人民币有大幅度升值，其结果是中国人民银行被迫大规模地买入外币，释放人民币。近年外汇储备的暴涨已经超出了外汇储备本身的概念，而是汇率政策、货币政策运行架构的一个结果。

根据我们的计算，如果只为应付不虞之时短期外债和进口的需要，中国的外汇储备其实有3600亿美元就足矣。一万亿美元，与其说是外汇储备，不如说大部分是超额储备。

外汇收益回报有待提高

在认识到我国外汇储备来源发生深刻变化的同时，我们也有必要看到，目前中国外汇储备的收益回报并不理想：一方面，中国仍是一个发展中国家，出于经济发展需要，需要大量引进外资（并且为之提供了高达双位数的回报）；而另一方面，外汇储备又放在回报不超过5%的外国政府债券之中。

对于一国来说，外汇储备的本意是为了应对紧急情况下的对外贸易和偿还对外借款需要，通常来说，正常情况下的外储管理应该符合三个原则：即安全性、流动性以及效益性（也有称作“盈利性”），这三性原则一直是外汇储备的金科玉律，必须得到贯彻和满足。目前中国外汇储备便是主要放在流动性极强的外国国债上。

但是对于超额储备的部分，笔者认为既不应该，也没有必要百分之百的遵守上述三性。部分外汇储备完全可以在充分控制风险的前提下，采取比较进取的投资策略，提高回报。1万亿美元的外储中，扣除3600亿的正常储备需要，剩下有近6400亿美元的超额储备，而这部分储备目前由于大量投资于外国国债，回报不足5%，如果通过有效的投资策略，将这部分外储投资回报提高两个百分点，达到7%的水平，中国每年将多获得128亿美元的收益��这还只是最保守的估计。过去十年，海外基金的平均回报是9%。

根据官方公告，2005年全国教育经费为8418.84亿元人民币，中央和地方各级政府预算内教育拨款（不包括城市教育费附加）为4665.69亿元（其中中央财政教育支出仅349.85亿元）。换言之，如果超额外汇储备得到有效管理，即使其收益率只提高两个百分点，每年各级政府的教育拨款便可以增加21%。

谁执外储牛耳

要让外汇储备得到有效的管理，使其“有所作为”，理所当然地涉及到由谁来协调管理的问题。首先，我们应该认识到，外汇储备的性质和国库资金不同，这笔钱理论上属于全国人民，而不是属于政府。

第二，这笔外汇是人民银行通过发行人民币而买入的，在人民银行的账本上，它既拥有这部分外汇资产，同时也要承担与此相关的人民币负债，因此这笔钱并不是传统意义上的国家资产。当资金外流的时候，人民银行需要收回人民币，同时将这些储备释放出去，所以不能把这笔钱简单地纳为国家资产。

究竟超额外汇储备由谁掌管？还值得进一步讨论，但我个人认为，如果未来真的成立国家外汇资产管理公司，它可以隶属国务院，但是应该由人民银行来牵头，因为这笔钱在央行的资产负债表上。另一种做法是，由财政部牵头，不过这样做的前提是，今后吸纳外汇的资金来源由央票发行改为国债发行。

投资策略须慎重

关于这笔资产如何投资，时下争论相当激烈。毫无疑问，资金需要分散风险，同时提高回报。但是从资本市场的运作特点来看，如此大规模的资金，其流动性将成为第一障碍。举个例子，所有人都知道，中国的黄金储备在外汇储备中所占的份额非常小，将一部分外汇分散成持有黄金是理所应当的。但从实际操作过程来说，在价格敏感的黄金市场上，买卖10亿美元的黄金根本做不到，何况中国增加一个百分点的黄金持有，就是上百亿美元。

对于如此大规模的资金运作，在现货市场上买进卖出实际上很困难，散户买卖根本无须顾及价格，而超大资金运作本身便对价格构成重大影响。许多目前所讨论的投资策略实际上是不切实际的。而且一旦中国开始进行资产投资分配，相信在国际资本市场上，会出现一批以猜测和跟随中国政府投资而动来牟利的对冲基金。中国购买海外账户必须涉及政治敏感性。中国在2006年到处谈判，但并购成交项目少之又少。新加坡是政治中立国，淡马锡在收购海外资产上，比中国公司有利。

外储问题涉及政治智慧

第3篇：外汇投资范文

中国外汇投资公司第一笔外汇投资上演了一场精彩的 “过山车”，备受海内外瞩目。公司还没有成立就注资30亿美元，出人意料地认购了全球最大的私人股权投资公司黑石公司IPO所发行的10%无投票权股票，黑石上市第一天股价上涨13.1%，给中国外汇投资公司带来5亿美元的账面赢利，舆论一片叫好，海内外普遍赞赏国家外汇投资公司对于黑石的股权投资很有眼光。中国外汇投资公司本来希望通过第一笔外汇投资开门红来一个闪亮登场，没想到转眼到7月31日，黑石的股价较IPO发行价格下跌了22.5%，国家外汇投资公司第一笔外汇投资亏损额已经超过5亿美元，约合人民币40亿元。尽管有关人士出面澄清对黑石的股权投资是一笔长期投资，有4年的封闭期，短期市场波动影响不大，但仍然给刚刚启动的国家外汇投资蒙上了一层阴影。

中国第一笔外汇投资选择了黑石公司，而黑石却押注中国资产升值浪潮，收购中国蓝星集团的股权，资本的“出口转内销”让市场大跌眼镜，与其这样，国家外汇投资为何要舍近求远？

中国外汇投资从过去单一购买美国国债，转向极具风险的全球资本市场，一个保守的极端走向激进的极端。投资黑石的股权确实出人意料，体现了资本市场操作出奇制胜的投资策略，但用资本市场投资思路主导国家外汇投资显然是不对的。国家外汇投资管理者的目标不是要做索罗斯，也不是要做巴菲特。随着美元的疲软，美元金融资产都面临贬值，美国股市的大跌让中国第一笔外汇投资陷入亏损的尴尬境地从反面证明国家外汇投资风险很大的资本市场是不合时宜的。

作为一只财富基金，未来成立的中国外汇投资管理公司应该具有全球战略眼光，而不应该紧紧盯住如何赚钱。显然，资产保值增值的投资思维束缚了管理者的手脚，中国外汇投资需要从国家经济战略利益出发，投资未来十年甚至几十年国家经济所需要的战略性资源，同时，分享中国经济成长带来的投资收益。即使投资这些战略性资产可能不赚钱，但中国经济发展可能从中获得超过投资收益几倍甚至几十倍的回报。

未来十年，中国经济发展将长期面临能源、粮食和矿产等资源性瓶颈。目前，纽约石油期货交易市场原油价格已经接近80美元/桶，再次创出历史新高，国内很多地方已经开始出现油荒，汽油柴油价格批发价上涨。随着中国对外石油依赖度越来越高，石油仍然是长期制约中国经济发展的战略性资源，而我国的石油战略储备刚刚起步；不仅如此，中国已经成为全球最大的铁矿石消费国，铁矿石等矿产资源仍然是中国工业化的制约瓶颈；当前国内食品价格大涨，猪肉紧缺仅仅是一个开始，随着城市化工业化的深入，中国的可耕地和农业劳动力正在迅速减少，中国还可能面临“粮荒”。

第4篇：外汇投资范文

一、FDI 对中国外汇储备增长的影响

鉴于中国当前外汇储备中近 95% 的规模形成于本世纪的第一个十年，本文以 2001 ～2010 年作为数据区间，梳理这一时期 FDI 对外汇储备积累的作用渠道和实际效果。

( 一) FDI 的净流入表现为外国在华直接投资项目的持续顺差

国家统计局数据显示，1979 ～ 2010 年，中国累计实际利用 FDI 达10 473. 4亿美元; 其中 2001～ 2010 年为7 000. 3 亿美元。从国家外汇管理局公布的国际收支平衡表来看，这十年间 FDI 累计净流入高达10 713. 6亿美元，在同期外汇储备增量中所占比重为 38. 63%。这是 FDI 对中国外汇储备增长的直接贡献，即新的 FDI 流入和利润再投资在扣除资本回流或撤资部分后，FDI 的净流入所贡献的资本和金融项目顺差，表现为外汇储备的即期增加。

( 二) 出口导向型 FDI 创造的贸易顺差对我国外汇储备增长的拉动作用明显

有关数据表明，外商投资企业日益成为我国增加出口和扩大顺差的主力。2000 年，外商投资企业顺差仅占我国顺差总额的 9%，2010 年这一比重高达 67. 9%。2001 ～2010 年，外商投资企业创造的货物贸易顺差累计为9 195. 2亿美元，对同期外汇储备增长的贡献率为 33. 16%。可见，出口导向型 FDI 带来的制成品出口额远高于各类FDI 引致的设备、原材料或零部件进口额，从而对我国外汇储备积累表现出显著的拉动效应。

( 三) 市场寻求型 FDI 产生的进口替代效应导致进口减少，间接促进了我国外汇储备的增加

我国通过对外招商引资来引进技术，促进一些重要行业和领域的技术进步，使大批产品升级换代，许多产品如汽车、汽车零部件、电信设备、医疗设备、建筑机械、纺织机械、新型建材等，以前主要依靠进口，现在则可以由外商在华投资企业的相应产品所取代，从而减少了进口，这也加速了贸易盈余的扩大和外汇储备的积累。

( 四) FDI 投资收益的部分汇回对外汇储备冲减效应暂时并不明显

随着 FDI 存量不断扩大，其投资所产生的利润也在逐年递增。2006 年，世界银行对中国 120个城市的12 400家企业进行调查后发现，外商投资企业在中国投资回报率高达 22%。［1］根据《中国统计年鉴( 2010) 》数据显示，2009 年规模以上工业企业中的外资企业实收资本净利润率约为18. 6% 。依此保守估算，假定 2009 年 FDI 的存量仅为累计实际使用外资金额9 416亿美元的六成，当年 FDI 获得利润仍高达千亿美元，与同期 FDI的净流入规模基本相当。投资收益在汇回母国时会减少东道国的外汇储备，不过这一效应目前还没有充分展现。实际上，FDI 所生成的高额利润中，绝大部分并没有汇出中国，而是留存在国内。据统计，进入我国 FDI 的投资收益中约有 80% 转化为利润再投资，仅有 20% 的收益汇回。因此，由投资收益汇回导致的外汇储备缩减效应暂时并不显著。

二、FDI 推进下的中国外汇储备增长趋势分析

流入中国的 FDI 扩大了国际收支的双顺差、促进了外汇储备大幅增长，那么，这种态势能否长期持续下去? 未来一段时期又会酝酿着怎样的调整和变化?

( 一) FDI 驱动下的外汇储备增长速度有望放缓

2001 ～ 2010 年，外汇储备激增的重要来源是FDI 净流入形成的金融账户顺差和外商投资企业的贸易盈余，未来一段时期，这两大驱动因素仍会继续发挥作用，但增长势头将有所减弱。从金融账户来看，在当前世界经济形势下，利润再投资成为 FDI 的一个重要来源，而新增 FDI 尤其是能形成真实生产能力的长期投资意愿不足。事实上，在国际金融危机爆发前的 2005 ～2007 年，中国第三产业的外资流入中有 60% 以上集中于金融和房地产业，［2］已表现出明显的投机倾向和不稳定因素; 2008 年金融危机以来，我国引进 FDI 的增长速度更是发生剧烈波动，先是呈现个位数甚至是负增长，随后出现井喷式回升，2011 年上半年的同比增速又回落到 20% 以内，可以预计短期内增速将保持平缓甚至继续下调。从贸易收支来看，外商投资企业仍将是出口创汇的主要部门，但进口增幅将会高于出口增幅; 同时出口导向型FDI 所占比重将逐步下降，也会导致外商投资企业的整体创汇能力相对于 FDI 存量有所下降。

2010 年，外商投资企业出口同比增长 28. 28% ，进口同比增长 35. 36%; 特别是其中的一般贸易进口增长更快，同比增长 45. 3%，而出口仅增长34. 5% 。另外，由于我国引进 FDI 的领域正在从加工业、一般制造业向现代制造业、现代服务业转变，从注重出口型项目转变为注重引资的本地化效果，FDI“独资化”倾向的加强也显示出跨国公司在华投资的技术、知识密集度正在提高，与此相联系，市场寻求型外资企业将不断增多，而以出口创汇为主要目标的 FDI 比重将相对降低。

( 二) FDI 留存利润的潜在能量将陆续释放

从国家外汇管理局 2011 年 4 月的数据看，由于将以前不曾纳入国际收支平衡表的归属外方的未分配利润和已分配未汇出利润纳入统计，仅在2005 ～2009 年这五年间，就将累计净流入中国的 FDI 规模修正上调了1 691亿美元。考虑到 2004年之前数据未作调整及可能存在的统计低估，目前FDI 留存利润应有数千亿美元之巨。这部分资金一方面产生于境内经济活动，表现为人民币形式，另一方面所有权归属于外商，按照国际收支管理规则随时可以无条件兑换成外币并撤离。随着留存利润在国际收支平衡表上得到体现，我们将很快看到所谓“FDI 自身净逆差效应”的出现，即年度 FDI新增流入少于年度未汇出利润，这将是 FDI 对国际收支产生逆转性影响的开始。［3］值得注意的是，近年来 FDI 利润的汇出已呈大幅上升态势，在人民币升值预期结束之后，我国将有可能迎来 FDI 留存利润汇出的高峰期，届时将对国际收支形成冲击，并促使外汇储备发生较大变动。

( 三) 持有巨额外汇储备的负面效应的日渐突显，增加了外汇储备增幅收窄的预期

外汇储备的不断积累为我国提供了较充足的国际支付手段，然而外汇储备的过快增长和过多持有也会带来各种负面效应。一是外汇储备本身的收益与安全面临风险。由于我国央行的资产负债表是以本币计价的，又存在大量的外汇净资产，因此，若美元等计价货币对本币贬值，将在表上显现出资本损失。外汇储备大量运用于投资美国国债，这使得中国陷于两难困境: 持有美元资产，将会遭受外汇储备资产缩水的风险; 现在抛售美元资产，则会面临这些资产价格立刻下跌的风险。总之，当前中国储备资产的价格主要依赖于一系列不确定、不稳定和不正常的因素。［4］

尤其是近期以来，欧美国家信用评级下调，全球金融市场风波再起，这使得中国外汇储备所面临的风险更加突出。二是对中央银行实施货币政策的独立性和有效性形成制约。外汇储备形成的过程就是中央银行投放基础货币的过程，当央行需要采用收缩货币供给量的方法来抑制通货膨胀时，外汇储备的增加就会造成对货币政策的干扰。为了回笼部分货币，央行不得不利用央行票据对冲来承担利息成本，在以美元资产为代表的外汇储备投资的收益高于央行票据的成本时( 前者收益率低于后者，但总量较大) ，这种对冲也许还是可以持续的，一旦情况逆转则央行将承担进一步的损失。我国外汇储备过快增长的负面效应的凸显，增加了外汇储备增幅收窄的预期。

三、促进我国外汇储备合理增长的政策建议

( 一) 努力实现“招商选资”，并鼓励外资企业境内融资

当前，我国亟待超越行政引资、追求引资数量的阶段，向遵循市场经济规律的引资阶段转变，更加重视提升外资利用的质量，逐步实现外商投资企业的产业结构和出口结构升级，允许一部分依赖于劳动力和资源环境低成本生存的低端企业接受市场竞争的正常淘汰。继续吸收 FDI 仍将是对外开放的重要政策，但可采取鼓励合资企业向国内银行借款或在国内发行股票和债券等形式获得融资，减少 FDI 资金流入规模，又不会影响中国引进国外技术设备。

( 二) 促进中资企业获得海外投资收益，适度并购在华外资企业

推动国内产业特别是产能过剩产业对外投资力度，帮助企业以参股、收购、新设等方式“走出去”，既可获得战略资源和投资利润，也有助于控制外汇储备规模，提高外汇使用收益。另外，中资企业根据技术产品升级等自身发展需要，通过公平交易并购在华外资企业，既能缓解 FDI 对外汇储备增长的压力，也是企业不出国门便可获得国外品牌、技术的一条捷径。

( 三) 重视外汇储备资产的投资收益，有效运用这部分资产增量

随着外汇储备规模迅速扩大，因储备资产投资于国外而产生的收益成为一个不容忽视的来源渠道。对外汇储备的投资收益根据其来源性质的特性，可以进行更加自由有效的运用。由于这部分外汇储备增量在国内没有投放等额的人民币，因此，用于对外支付时不会造成央行资产负债表的不平衡，可视为我国有权自由支配的资产，有待于通过各种灵活的形式，用于收购国外的战略资源，或是结汇后用于国内经济社会发展。［5］

第5篇：外汇投资范文

随着中国的外汇储备余额在今年3月底达到12020亿美元，如何利用外汇储备进行投资已为经济学界所热论。同时，藏汇于民的建议也一再被提及。事实上，虽然同期金融机构外汇各项存款余额仅为1649亿美元，但是，考虑到境内个人在海外拥有的房地产、股票、债券、存款以及基金等，部分中国个人拥有的外汇资产规模可能远比官方的数据要大得多。因此，个人投资者同样难以回避一个日益艰难的挑战：如何提高外汇投资管理的效率?这里，笔者仅从私人财富管理的角度谈谈个人应该如何投资外汇资产。

■外汇投资是否等于“炒汇”?

在许多人(甚至包括国内许多金融机构的工作人员)的眼里，外汇资产管理等同于“外汇买卖”或“炒汇”。事实上，如果我们在互联网上将“外汇”(Foreign Exchange)和“投资”(Investment)放在一起搜索的话，其结果中的绝大部分内容同中国或者华人有关。原因何在?因为在美国等成熟市场国家，绝大多数人都知道汇率变动是最难以预测的宏观经济指标之一，通过买卖外汇取得的盈利也是最难以持续的。换言之，外汇根本就不是一类收益和风险可预期的资本资产，因而对于绝大多数投资者而言，它没有任何“投资”价值。

对个人外汇投资的正确认识应该包含两个层面的理解，一是对现有或者正在取得的外汇资产的收益或风险进行管理，二是将部分个人财富配置在能够带来外汇现金流或者位于境外资产上的投资行为。前者主要适用于出口商和海外上市企业的股东们，而后者则适用于几乎所有拥有可投资财富的国人。

不管是针对哪一类人群，外汇投资总体上可以被划分成三种类型(1)以方便交易和增强当期收入为目的的传统保守型外汇投资；(2)以学习、了解和逐步利用海外资本资产市场来管理财富为目的的探索型外汇投资；(3)以分散风险(财富保值)或增强收益(财富升值)为目的的财富管理型外汇投资。这三种类型的外汇投资的目标、策略、范围、程序和适用对象都不同，投资者需要根据自己的情况来判别合适的外汇投资模式。

■人民币升值时是否需要全球配置资产?

在当前A股市场高歌猛进和人民币升值呼声日益高涨的大环境下，鼓励中国的富人们采取全球资产配置的战略来管理财富确实需要勇气。但是，如果现代金融学理论和历史数据站得住脚的话，目前A股市场的巨幅上涨步伐是不可能长期持续的，人民币的升值也有可能仅阶段性地针对美元、日元等货币而已。因此，从足够长的期限来看，国人投资海外市场既有利于财富保值，又有利于财富升值。

以股票市场为例，尽管全球股市的联动性在日益增强，但是，只要这些市场变动同中国股市变动之间不完全正相关，相互间分散风险、增强收益的多样化好处就仍然存在。假设我们于1993年12月31日用1万元人民币建立两个投资组合：投资组合X将55％的资金投资在以道琼斯中国指数为代表的A股市场、15％的资金投资在以标准普尔500综合指数为代表的美国股市、15％的资金投资在以摩根士丹利资本国际公司欧澳远东(MSCIEAFE)指数及15％的资金投资在摩根士丹利资本国际公司新兴市场指数；投资组合Y将100％资金投资在A股上。那么，在截至2006年末的13年里，国际化的投资组合X逐步积累为22485元人民币，而投资组合Y的终极价值只有19047元人民币。同时，组合X的投资者要比组合Y的投资者遭遇更小的风险。

这里我们仅仅考虑了海外股票市场的多样化功能，如果将海外债券、房地产、收藏品等更多资产加入进来的话，我们的投资组合就更加多样化，其长期风险更小。事实上，从全局看，中国的资本资产占世界可投资资产的比例相当小，这一方面说明我们有巨大的财富增长潜力，另一方面也意味着全球配置可以为我们建立充分多样化的投资组合提供更广泛的选择。

必须指出，人民币的升值预期不应该成为阻止我们全球配置的理由。一方面，本币的过度升值往往意味着本国资产的泡沫化，而这将严重削弱其未来收益能力，因此，我们更应该将一部分资金投资到海外资产上来分散风险。另一方面，外汇市场上多种货币的交织作用互抵后，人民币可能仅针对部分货币存在升值潜力。以2005年7月22日开始的本轮人民币对美元汇率升值周期为例，由于欧元的强劲表现，截至2007年4月30日，人民币相对于欧元实际上贬值了约5％。

由于我们投资的并不是外汇货币，而是以外汇货币定义的资产。我们海外投资的收益固然会遭遇汇率变动的风险，但是最终的长期收益仍取决于这些海外资产的收益能力。失之东隅，收之桑榆。只要我们在资产、地域、策略和经理等投资配置上做足了功夫，投资海外的长期多样化利益必将大于短期汇率变动的风险成本。

■我们需要什么样的QDII产品?

任何成功的投资都必须遵循“资产配置决定长期回报”这一法则和“理财规划―制定投资政策―实施投资计划―监测投资组合―调整投资组合”这一动态循环式的决策程序，外汇资产投资也不例外。当然，投资者也可以通过相关金融产品进行外汇投资。目前，国内金融服务机构正在竞相以“外汇投资”为名向投资者推销外汇交易、外汇理财产品和QDII(合格境内机构投资者)产品。尽管少数产品的某些特征确实可圈可点，但是笔者认为，其中的绝大多数都不一定适用于私人财富增值。究其原因，外汇交易本身的功能要么在于对冲汇率变动的风险，要么在于短线投机获利，投资者长期从中获取利益的概率微乎其微。此外，目前国内银行提供的多数外汇结构性理财产品，实际上是华尔街转嫁风险的“构造债券”(structured Notes)，无论其“预期收益率”的广告做得多么漂亮，其长期连续再投资收益率能否跑赢国际市场上的货币市场基金回报，都是非常值得怀疑的。

既然外汇交易和理财产品都不能满足财富管理的需要，依赖于国内服务商的投资者只有将希望寄托在QDII产品上了。令人遗憾的是，目前银行所提供的QDII产品实际上是外汇理财产品的翻版，同样是专业投资者不屑

一顾的构造债券。剩下的唯一选择就是华安基金管理有限公司旗下的华安国际配置基金。但是基于以下理由，笔者对这只基金的投资价值同样存疑。

资产和币种配置不合理尽管在募集说明书中，其自定义业绩比较基准显示固定收益资产的配置比例只有45％(摩根士丹利资本国际全球指数(MSCIWorld Index)×35％＋雷曼兄弟全球综合指数(Lehman Brothers GlobalAggregate Index)×45％＋美国房地产信托凭证行业协会指数(NAREIT AllREITs Index)×10％＋道琼斯一美国国际集团商品指数(DJ-AIG Commod-ity Index)×10％)，但是基金的保本条款必然导致大部分资金将被用于低收益的短期零息票债券上。此外，基金的主要币种配置为日益走弱(相对人民币)的美元，其收益将难以抵消人民币升值的风险。

基金经理配置不合理尽管基金招募说明书中罗列了令人炫目的、洋中结合的豪华基金管理团队，但是仔细研读我们不难发现，其国内投资管理团队基本由华安旗下其他国内基金的基金经理组成，拿投资者的钱来“练兵”的意图非常明显；其国外投资顾问雷曼兄弟资产管理(欧洲)在基金管理领域并无过人之处，而且我们无法从招募书中罗列的一堆洋名字中找出谁是本基金的专职或者实质性管理人。很显然，该基金属于典型的无人具体承担责任的“集体决策”管理模式，既无具体投资专长可言，又无既往业绩可循，我们实在看不出来其主动投资管理的优势何在。

费用结构不合理客观地说，该基金最高1.5％的后端申购费用相当低廉，其最高2.75％的赎回费用也相对合理。但是，该基金的年度运作费用(1.5％的基金管理费、0.1％的国内托管费)以及结构性保本票据部分的额外年费(1％的保本费、0.1％的投资咨询费、0.1％的境外存管费，外加所采用的基金或者专户等投资工具本身的费用)却近乎对投资者的掠夺。

信息披露不透明除了上述基金经理的披露让人摸不着头脑以外，基金运作至今的投资组合细节和基金净值等信息的披露及时性和全面性，都难免让人对其透明度产生怀疑。

考虑到其保守的资产配置、对弱势美元资产的倾斜、无明显优势的投资经理和激进的费用成本结构，华安国际配置基金的“国际配置”功能将极其有限。有人称许该只基金为第一批试吃国际资本市场“螃蟹”的投资者提供了机会，但笔者认为，投资者如此试吃“螃蟹”的代价也太高了，贩卖“螃蟹”的雷曼兄弟集团和组织“螃蟹”宴的华安基金管理公司才是最大的赢家。

那么作为个人投资者，我们到底需要什么样的QDII产品呢?首先，投资外汇资产是我们管理财富的多样化选择，现有固定收益类及等同现金类投资产品和途径已经足以让我们取得相当于平均利息水平的收益，所以QDII产品的主要资产配置应该是股权类资产。

其次，人民币升值的主要压力来自于中国的贸易顺差主来源国美国，因此，QDII产品应主要投资那些能产生欧元、英镑等非美元现金流收益的产品。

再次，发达资本市场的有效性较好，主动型投资经理跑赢大市(如果能的话)的业绩难以抵消其高昂的管理费用，因此，QDII的境外投资顾问最好是来自先锋集团(The VanguardGroup)这类成本低廉、业绩优良的基金公司。

最后，为了消除短线投资者对长线投资者利益的损害，QDII最好以封闭基金或者长期信托的组织形式来长期投资海外资本资产市场。

第6篇：外汇投资范文

 

最顶级的交易员一定是外汇市场的交易员。比如，索罗斯于1992年狙击英镑、1997年的泰铢之战等，每一场惊心动魄的战役都发生在外汇市场。外汇是货币与货币之间的交易，当货币作为一种特殊的商品交易时，兼具货币和商品两种属性，需要交易员在财政金融领域具备非常专业的知识和能力。

 

外汇衍生品助力企业规避风险

 

国家外汇管理局近日表示“支持个人有序开展衍生产品交易”，杨子亚告诉《经济》记者，这是未来中国外汇市场建设和完善的一步路，也是外汇改革的一部分。外汇局的明确表态，对中国的外汇市场而言是一件好事，也从侧面说明，当前中国的投资环境和投资者的投资水平日趋成熟。

 

自2005年7月21日汇率制度改革以来，人民币汇率波动性显著提升，持有外币资产的各类经济主体面临的汇率风险扩大，规避汇率风险的需求大幅提高。由此，我国推出了外汇远期、外汇掉期、外汇期权等场外外汇衍生品。2005年8月15日，中国外汇交易中心正式推出了银行间外汇远期交易。2006年4月，中国外汇交易中心又推出了银行间外汇掉期交易。此后，2007年8月17日，人民币外汇货币掉期交易登记系统上线。

 

随着汇率市场的波动和规避风险的需要，未来我国企业面临的汇率风险将会进一步增加。外汇衍生产品也将逐渐成为企业管理汇率风险的有效手段和便捷途径。

 

中国外汇投资研究院院长谭雅玲告诉《经济》记者，在国内，金融机构、企业是外汇衍生品交易的主要参与者。比如外贸进出口企业会参与远期的结售汇，人民币升值越快，企业的损失会越大。企业可以通过外汇衍生产品，以当前的价格来锁定6个月，或1年后交易的价格水平，从而规避风险。但目前的困难在于，人民币汇率波动的复杂性增强了，企业不能单一地按照人民币升值或贬值的套路来锁定汇率。谭雅玲认为，当前最大的难题是如何针对当前人民币汇率的波动，在外汇衍生产品，以及时间段的选择上进行新的组合。

 

未来我国应该推出更多的人民币外汇衍生品，如人民币外汇期货，建立场内、场外外汇衍生品市场协调发展的格局，为企业提供更多种类的避险工具。

 

个人外汇交易市场依然封闭

 

据杨子亚介绍，目前国内外汇市场主要由两部分构成：一是以中国外汇交易中心为交易平台的现货交易市场，其交易成员仅限于银行等金融机构和少部分国企，目前个人无法直接参与交易;二是中国金融期货交易所，也仅限于以银行为主要参与者的金融机构和企业，交易产品以远期、期货为主。

 

据了解，从2015年11月25日至今，共有13家境外央行类机构完成备案，正式进入中国银行间外汇市场。境外央行类机构进入中国银行间外汇市场，交易方式包括询价方式和撮合方式(撮合方式即为竞价方式)，可参与全部挂牌交易品种的交易，包括即期、远期、掉期(外汇掉期和货币掉期)和期权等。“国家鼓励境外央行类机构进入也是完善外汇市场的一部分，但依然没有对个人交易者开放外汇交易。”

 

目前个人投资者合法的外汇交易渠道只有商业银行，比如国有银行、全国性股份制银行和部分地方商业银行，各大商业银行的实盘买卖，只能进行现货交易，由于没有杠杆，交易量较小。

 

对未来个人外汇交易市场的猜想

 

从可参与的平台来看，杨子亚认为，在当前国内的政治体制和经济制度下，未来外汇局很有可能将权限下放给有外汇交易资质的商业银行，让客户通过商业银行来交易。

 

此外，“哪些地区的个人投资者更适合参与外汇交易，对于外汇局是一个政策上的考验，很可能会先行试点或设置门槛。毕竟不同地区的投资者的理念、水平均有不同，对外汇交易的接受程度也不同。”

 

对于之前呼声较高的QDII2(合格境内个人投资者)，至今尚未公布具体的实施细则，最主要的原因在于风险难以控制：一是对国家资本项目管理风险的控制，即资金流入流出的管理，存在一定难度;二是投资者能承受多大的投资风险?尽管国家不承担投资者的风险，却肩负教育、保护个人投资者的责任。

 

同样道理，个人外汇市场的开放也绕不开风险问题，但总要与国外市场接轨。杨子亚认为，可能会通过这几个自贸区来先试先行，而不会全国性地放开，更不会一步到位;其次，自贸区的先试先行，各个自贸区要从总量、资格、额度、比例等方面进行考量，不同的自贸区采取的政策也会不同。“将来一旦试行成功，就会向全国推广。”

 

向成熟的市场取经

 

在完善国内外汇市场的同时，我们也应该向国外发达的外汇衍生产品市场借鉴经验。2015年9月25日，中国外汇交易中心和CME(芝加哥商品交易所)签署合作协议，成立合资公司，共同致力于离岸人民币产品的发展与创新，并推动双方产品的互联互通。同年10月29日，中国外汇交易中心与德意志交易所集团签署合作协议，在德国建立合资公司。

 

杨子亚告诉记者，中国的监管机构有意通过合资的方式来探讨如何更好地与国际市场接轨，并向CME或德意志交易所集团学习金融衍生产品的交易经验、制度建立、平台搭建、交易规则等。但是中国不会完全照搬西方模式，中国会走出一条独特的道路，中国外汇交易市场一定是建立在国有平台的基础之上，“而不是像其他国家放权给任何一家私有企业。”

 

 投资者须谨慎对待外汇交易

上个世纪90年代初，名震京城的“特别特”服装城的大老板李成儒，就因爆炒日元研判失误导致爆仓，一夜间倾家荡产，之后重新踏进演艺圈，从配角演员做起。他曾对媒体说：“外汇或者是投资生意，一定离不开政治，如果不懂得政治，你就不是一个好商人。”

 

李成儒炒汇失利的例子，恰好说明了外汇交易市场具有很大的风险，投资者所要考量的市场因素盘根错节、极为复杂。未来，国内外汇交易市场对个人交易者开放了，杨子亚建议，投资者一定要好好学习，熟悉全球外汇市场的特性，不能盲目听风就是雨。

 

近年来，由于国家并没有批准任何一家国内的交易平台，国内一部分投资者选择到境外的外汇平台上参与外汇交易，杠杆比例都在50-100倍，甚至是500倍。

 

立夏资本创始人陈国富表示，最常见的是通过商方式开户操作，然而国内投资者在境外投资，面临很多的问题和危险。比如，投资者必须将资金通过电汇或者银联转账将资金汇出境。投资者的资金是否真的汇到境外合法的交易所，投资者无法得知。客户账户的资金是否是真的存在，也无从查证。有部分客户汇出资金必须经过商同意，如果商出事，投资者很难与国外的交易所取得联系。如果境外交易所出事，国内投资者如何保障自己的利益?

 

杨子亚表示，无论交易者通过何种渠道进入到境外外汇交易平台，都要选择境外合法的平台，比如由英国证券交易委员会或者美国证监会等权威的监管机构监管的大型、正规的交易平台。千万不要投资声誉不好或者平台注册地的监管不够严格的平台。

 

最后，杨子亚提醒投资者，一定要研究所要投资的国家或地区的法律和监管政策，提前为自己的投资风险做好准备。国际金融市场比国内复杂得多，有一定投资实力和投资能力的人，可以进入到全球金融市场投资;反之，则应远离这一市场。尽管金融市场是全球的，但法律是有地域性的。不同国家的法律不同，对投资者的约束和保护也是不一样。“投资者不要以为在任何一个国家、地区的平台上投资，都能享受与中国一样的投资监管和保护，对此，投资者要做好充分的心理准备。”

第7篇：外汇投资范文

“走，投资港股去！”

8月22日，天津市开展“境内个人直接投资境外证券市场试点方案”，天津中行开始预约的第一天，预定成功的网友阿呆已经把这份激动的心情挂在了msn的留言版上。

据记者了解，目前，全国范围内已有不少投资者在天津中行相关网点排队“挂号”，准备赶早班车赴港投资。

缓解过多外汇压力和防止流动性过剩导致国内资产泡沫，是推行该项业务的根本目的。此外，拓宽国内居民投资渠道和支持香港经济发展也是题中之义。此前，有消息称，应香港政府的申请，包括中移动在内的红筹回归步伐暂缓。

争搭“港股直通车”

个人境外证券投资终于开闸。天津滨海新区将首家试点个人直接投资境外证券市场，个人可在该地区通过中国银行和中银国际证券公司买卖香港证券交易所公开上市交易的证券品种。

记者了解，该项业务是8月20日获得国家外汇管理局批复的，从此正式打开了内地投资者投资港股的大门，不过由于还在等待银监会和证监会的批复，因此相关业务暂时还不能开张。阿呆得到的预约回复是，最快两周后，可以正式开户。据了解，率先预约的这批客户将在等待直投业务。

正式开张后，成为首批赴港投资的急先锋。

记者获悉最新消息，“港股直通车”的税费标准已经确定：印花税千分之一，佣金2.5‰，单向税费合计3.59‰。单就税费标准而言，直投港股较投资A股略胜在成本优势。对于投资金额，天津中行介绍，目前还没有确定下限，但投资规模不受今年2月1日开始施行的5万美元个人购汇额度的限制，即可以理解为上不封顶。但出于对控制风险的考虑，国家外管局规定，境内个人直接投资境外证券坚持“现金现券交易”原则，即交易必须以在资金账户存有的足额外汇或在证券账户存有的足额证券为前提，严格杜绝融资融券和买空卖空。

投资者更为看重的是此前不可合法碰触的价值洼地。香港市场有相当一部分货真价实的绩优股，如中石油、中移动等，这些公司盈利能力强、重视分红派现。但这大都是在美国次级债危机爆发前，投资者大为看好和期待投资的品种。在人民币将对港币升值的预期下，内地投资者投资H股/红筹股是否还有价值呢？

摩根大通董事总经理，中国研究部主管兼大中华区首席经济师龚方雄坚定的认为“绝对如此”。和风险担忧论背道而驰，龚方雄恰恰认为跌市是良机。他建议，鉴于H股/红筹股受美国拖累而下挫，而唯独A股持续造好，H股的股价走低，在很多情况下都较A股至少折价50％。他同时提醒内地的广大投资者，从次级债风波已经看出，他们只是全球市场上的新手，一切要以谨慎为上，应以他们最熟悉的对象作为切入点，如香港上市的H股/红筹股。

记者了解，试点期间可能以中资股最多。目前，在香港H股市场和内地A股市场同时上市的中国内地企业有42家。作为该项试点的直接收益者，受上述消息刺激，恒生中国企业指数本周大涨9%，即便如此，这些两地上市股票的A股价格仍较H股平均高出78%。

银行集体行动

包括阿呆在内的投资者，都错误地认为，只有在天津滨海新区开户境外投资。其实，国家外管局的方案为异地客户开了个口子。试点方案称，根据外汇局天津分局的《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》，中国银行其他境内分支机构与天津中行签订合作协议后，可办理天津中行个人证券投资外汇账户见证开户及代收中银国际证券账户开户申请材料。届时，各地居民就能在当地中行开户，而天津则扮演各地资金“出海口”的角色。

个人对外证券投资下一步的试点已确定在上海，工商银行将提供相关服务。工行如获试点资格，其在香港的控股证券公司――工商东亚将为试点提供交易平台。几年前工商银行与东亚银行合资组建的工商东亚金融公司，如今为个人投资者提供投资银行及证券经纪服务正是其所擅长的。记者致电东亚银行新闻发言人梁威博，他说：“这是最高机密，领导层面决定的事情，还没有对外下达。”

“上海不管从经济容量还是资金规模上都远超天津。如果第二轮试点选择在上海，将会对个人直接对外证券投资的试点产生实质性推动。”国泰君安有关负责人表示。显然上海的海外投资开放将比更具战略意义。另有媒体报道称，外汇局将于下月将试点范围扩展至全国。

券商扩容客户

“开放个人直接投资境外证券的政策出台确实让券商系QDII产品有点尴尬。”申银万国固定收益部副总经理周波肯定，QDII产品始终是一种间接方式，投资者无法直接操作，对目前国内具备一些投资经验的投资人来说，直接投资的方式显然更有吸引力，但同时刚开放的个人直接投资境外市场还有限制，比如不能参与申购新股，只能在二级市场上购买股票等。

于是，申银万国已经看到了进入一级市场的新市场机会。据了解，目前申银万国在香港已经拥有一家全牌照的分支机构―――申银万国香港融资公司，该公司已在香港上市，证实筹备内地居民投资港股业务后，复牌急升27.64%。申银万国正在积极向证监会申请，希望能将该分支机构作为试点。

第8篇：外汇投资范文

乙方：_________

甲乙双方根据《_________银行_________分行个人期权业务投资章程》的规定，为明确双方权利、义务，协议如下：

第一条　乙方为实现外币存款的保值、增值，自愿选择中国银行的期权投资产品，本着自负盈亏的原则，在同意遵守《_________银行_________分行个人期权业务投资章程》中各项规定的基础上，真实、完整、有效地填写《_________银行_________分行期权交易申请表》(以下简称《申请表》)并签署本协议。

第二条　乙方在叙做“_________”交易签约时须自行选择一种标的汇率，并指明相应的看涨货币和看跌货币;乙方在叙做“_________”交易签约时须根据自己的判断确定挂钩货币，即：乙方如存入的是美元，则可指定欧元、英镑、日元或澳元其中之一作为挂钩货币;如存入的是欧元、英镑、日元或澳元，则只可确定美元为挂钩货币。

第三条　期权的执行价格以甲乙双方签约时甲方_________报价系统中挂盘标出的汇价为准，此汇价作为期权买方在期权到期时执行期权所采用的汇率，即协定汇率。

第四条　参考汇率以期权到期日下午14：00东京外汇市场收盘价为参照依据，参考汇率的确认以甲方出具的书面证实为准。

第五条　期权到期日和期权交割日以甲乙双方在签约时所确定的日期为准。期权交割日作为甲乙双方进行资金交割结算的日期。

第六条　甲方_________报价系统中的期权费率报价为参考报价，实际成交价以甲乙双方叙做交易签约确定的价格为准。

第七条　“_________”交易中期权到期如乙方执行期权情况下的资金交割方式以甲乙双方签约时确定的交割方式为准，两种交割方式下均为乙方委托甲方代为办理资金交割手续。

第八条　“_________”交易中乙方如选择期权到期时委托甲方进行实物交割，则需事先在甲方指定网点开立活期一本通，存款金额应与期权面值相同，存款币种应为期权卖出的货币，同时乙方将存折质押在甲方，授权甲方冻结客户存款并有权在期权交割日解冻执行期权交易。

第九条　“_________”交易中在乙方委托甲方进行轧差交割的方式下，判断期权是否执行的依据是将参考汇率同协定汇率相比，具体计算方法以《_________银行_________分行个人期权投资章程》中的规定为准。

第十条　在“_________”交易中判断甲方是否执行期权的依据是将参考汇率同协定汇率相比，具体计算方法以《_________银行_________分行个人期权投资章程》中的规定为准。

第十一条　乙方叙做“_________”交易前须按所选择的期权期限在甲方营业网点开立1个月或3个月外币定期存单，存款金额至少为等值5万美元(以签约时中行外汇宝中即时汇率的中间价折算)，存款币种为期权卖出的币种，乙方须在签约日将存单质押在甲方，授权甲方冻结、保管其定期存单并在交割日支取存款本金。

第十二条　乙方在同甲方叙做期权交易签约前须在甲方的营业网点开立活期一本通作为期权结算帐户。

第十三条　期权买方需支付的期权费根据期权面值和标的汇率按照甲方的期权费率即时报价计算而得，期权费的币种为期权标的汇率中的基准货币币种。

第十四条　乙方叙做“_________”交易确认交易内容后，需通过现金或转帐方式向甲方交纳期权费。

第十五条　甲乙双方叙做交易后盖章签字确认的《申请表》作为确定甲乙双方期权交易内容的凭证。

第十六条　期权交割日下午17：00之前甲方需办理完资金交割手续。

第十七条　乙方叙做“_________”交易在委托甲方进行单边交割方式下，乙方不得提前解冻、挂失、支取存款。

第十八条　乙方叙做“_________”交易后，在期权交割日之前，乙方的定期存单由甲方负责保管，乙方不得提前支取存款本金、利息及投资收益，不得挂失存单，不得再用此存单办理存单质押贷款业务。

第十九条　乙方在叙作期权交易后不可撤消该交易。

第9篇：外汇投资范文

一、相对于国际规则和市场需求而言，75号文略显苍白

75号文阐明了“特殊目的公司”的概念，这个概念并不能涵盖所有境外设立公司所寄期的目的。以境内公司的资产及融资为基本要素和满足财务要求，通过境内外股权置换使得境外公司上市融资，再返投回境内，这仅仅是在境外设立公司的目的之一，或称为“初始目的“。还有很多情况，就没有在75号文件中体现。例如：境内公司为使其经营的产业有上下游的衔接，需要在境外发展某一生意，这时，在境外融资仅仅是满足资金需求的手段，而真正目的是在境外投资。仅就开发矿业而言，澳大利亚和新西兰的矿藏资源相当丰富，开矿投资人也没有国籍之限定，政府的政策方面更是宽松和鼓励，而中国的矿业开发，政府的审批和限制十分繁杂，没有一定的实力基础，很难就取得“勘探证”和“开采证”等许可而搞定政府的。那么，对于有一定矿业专业资质，又有客户资源的矿业企业来讲，就期望在澳大利亚设立公司，或买下一家现有的公司，将国内的其拥有所有权企业的资产装进澳大利亚这个公司，以此为公司的财富基础，在澳上市融资，融资后的资金直接购买矿业，开采和筛选加工，再进口到中国或其他国家。

我认为，75号文的作用仅仅是政府“退让”政策的信号，要想真正达到75号文所称“鼓励、支持和引导非公有制经济发展”之目的，政府各相关部委应尽快统一协调，出台一部较全面、可操作、有效率的《支持民企境外融资的实施细则》。

二、促进投资贸易自由化、公平化、扩大世界资源充分利用，是WTO规则的目的

WTO组织的直接目的，就是通过国家之间的贸易和经济事务，扩大世界资源的充分利用，发展商品的生产和交换，创造一个世界范围内的企业之间公平竞争的国际环境。

相对于其他国家的企业和国内的国有企业而言，中国的民营企业，尤其是那些遵纪守法实干的民企，处于完全的竞争劣势状态。这种状态与经济学意义上的“有效竞争”和法律意义上的WTO竞争规则及公平、公正的法律精神是不相符的。

美国经济学家克拉克提出的“有效竞争”理论认为，竞争在经济上是有序的，是与规模经济相协调的，同时，又是公平的，这才是有效的竞争。竞争应是一个生气勃勃的，不断创新的过程。

中国的民企大多都是靠其所拥有的点滴资源创业发展的，这点资源虽然随其成长而与时间成正比例的方向发展，但与具有垄断优势的国企；与那些投机钻营甚至违法违规而一夜暴富的民企比较而言，这点资源是向反比例方向发展的。这就是无公平、无效率的，且无序的竞争状态。

中国对民企的融资政策几乎是一面带铁丝网的高墙，威威地耸立。任何企业的发展都离不开资金的支持，这正是“巧妇难为无米之炊”。民企若在借力于国际市场时，再有高墙阻隔，那不仅是融资再投资的问题，而是阻止其发展甚至死亡的问题。

WTO竞争规则及各国的竞争法，其共性就是公平竞争。因为市场是总在变化的，具有优势的企业一旦掌控了某一领域或区域，这种优势无论在任何情况下都会持续相当长的时间，那么，劣势企业无论如何拼命也不能期望在短时间赶上。这正如老黄牛同奔驰汽车赛跑一样。即使在石油无法供应的情况下，奔驰拉下老黄牛的距离，足以有时间让奔驰发明太阳能作为能源了，而此时老黄牛仍遥遥在后。

因而，政府的责任和义务就是创造一个公平、有效、有序的政策环境，让奔驰在没有油的情况下，与老黄牛站在同一起跑线上开始起步赛跑。

我认为，政府应更清晰地明白：鼓励民企境外发展，不只是作为监管部门的“进两步退一步“的简单妥协，而是作为履行WTO承诺、创造公平竞争的国际环境、制定理性有序、有益的游戏规则的义务主体，审慎、全面、科学地研究鼓励和支持中国民企海外发展的政策，并借此，使民企真正走上竞争的舞台。

三、民企境外融资是“国民财富流失的黑洞”一说，纯属无稽之谈

有观点认为，民企透过境外融资再并购国内企业（包括国有企业）是民企外资化，是国民财富流失的黑洞。我认为，这是没有调查、没有研究的官僚口号。

所谓民营企业，就是在所有权上，是真正属于自然人的。民营企业的唯一义务就是按法律规定交税，除此，企业所有权项下的4项权利如何运用，任何主体（包括政府）没有权利干涉。那么，自己的资产装在我自己的境外公司中，这属于所有权项下的处置权，谁有权利干涉和阻止呢？又谓何国民财富流失呢？即使，这些民企以境外公司为主体，（这些人所称的民企外资化）返向收购境内的国有企业，怎么就有国有财产流失的空间和法律漏洞呢？

既然政府鼓励外资和民企并购国有企业，并有相应配套的法律体系，这些返向投资的企业，本质上仍是民营企业，法律状态上是外资公司，在收购国有企业时，仍要遵守的原则就是“对价”，遵循的程序是法律所严格规定的，是没有法律漏洞（黑洞）可钻的。

四、政府应在堵小路、抓罚违规者的裁判员职责上下功夫

中国到美国的上市公司，现已被美国证券监管部门和地方司法部门紧紧盯住。美国经济与安全委员会主席称，中国公司会给美国股市造成又一番泡沫，并提醒美国股民警惕“中国概念股”。