企业偿债能力分析精选(九篇)

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第1篇：企业偿债能力分析范文

一、企业获利能力和偿债能力典型指标分析

(一)评价获利能力的指标

获利能力是指企业赚取利润的能力。对于股东来说,利润的增长会带动股价上涨或获取更多的资本收益;对于债权人来说,利润是偿债的重要来源;对于政府部门,利润直接影响到财政收入。获利能力分析是对企业财务状况进行分析的重要项目。获利能力分析需借助损益表及利润分配表、资产负债表中有关资料,将利润各构成要素予以分解,以分析其构成并探讨企业所获得利润与其投入资本的比例关系。在此基础上,我们用本期各种比率指标与以前各期相比较或与整个行业企业获利水平相比较以决定企业经营效率及获利能力。用于分析企业获利能力的分析指标主要有:

1、 销售毛利率 销售毛利率是由毛利与销售收入进行对比确定的比率,其计算公式为:

销售毛利率=销售毛利/销售净收入×100%

该公式主要反映主营业务商品生产、经营的获利能力。单位收入毛利越高,抵补各项支出的能力越强,获利能力越高;相反,获利能力越低。销售毛利有明显的行业特点,营业周期短、固定费用低的行业,毛利率通常较低,如零售业。同行业由于设备、技术等差异也可导致企业销售毛利差异。

2、营业利润率 营业利润率是营业利润和全部业务收入的比率,其计算公式为:

营业利润率=营业利润/(主营业务收入+非主营业务收入)×100%

该指标比销售毛利率更趋于全面,既考虑到主营业务的获利能力,又考核非主营业务的获利能力,同时不仅反映了全部业务收入和其直接相关的成本、费用之间的关系,还将期间费用纳入支出项目从收入中扣减。这一指标越高说明企业获利能力越强。

3、总资产报酬率 总资产报酬率是息税前利率与总资产平均占用额的比率,其计算公式为:

总资产报酬率=息税前利润/总资产平均占用额×100%

资产报酬率反映企业资产的综合利用效果,也反映获利能力。它由经营业务的获利水平和企业资产的周转快慢两方面因素决定。企业经营业务创造的利润丰厚,则企业资产的获利能力就高,企业经营业务利润微薄,则企业资产的获利能力就低;企业资产的周转速度快,企业经营越活跃,实现的利润就多,企业资产周转得慢,实现的利润就少。如果企业在亏损经营,则企业资产的周转速度快,反而加剧企业亏损;如果企业经营盈利,资产周转速度慢,说明一部分资产被闲置或浪费,减少这部分资产可以减少一些费用,从而能够提高盈利率。在市场经济比较发达,各行业间竞争比较充分的情况下,各行业的资产报酬率将趋于一致。一般来说,总资产报酬率不应低于社会平均利率水平。

4、所有者权益报酬率 所有者权益报酬率是利润总额与企业所有者权益进行对比所确定的比率,其计算公式为:

所有者权益报酬率=利润总额/所有者权益×100%

该指标是一个综合性极强的指标,用来衡量企业资本的收益能力,同企业的筹资能力关系极大。自有资金利润率越高,企业越容易在金融市场上筹集到资金,如果企业自有资金利润率低于银行利率,则企业很难筹集到资金。因为财务管理的最终目标是所有者权益最大化,从静态角度说就是最大限度地提高自有资金利润率,所以该指标是盈利能力的核心指标。

5、普通股每股盈余 普通股每股盈余是由企业的税后净利扣除优先股股利后的余额与普通股股数进行对比所确定的比率,计算公式为:

每股盈余=(税后净利—优先股股利)/普通股股数

该指标反映了普通股股东可分配的利润情况。由于普通股的价格是按股论价,股票也是按股进行买卖的,并按股计算获利额,投资者和潜在投资者以及财务分析者都以每股盈余作为衡量公司经营效果、预测公司未来绩效的尺度,由此做出投资决策。

需要指出的是,企业的获利能力并不是一个或某几个指标就能够反映的,需要结合多个指标进行综合分析。影响企业获利能力的因素较多,除了运用指标进行分析外,还需要从会计政策及账务处理等多方面了解企业,才能对企业投资价值做出综合判断。影响获利能力的非常项目主要有:

(1)资产负债表外项目,如已证实资产发生了减值或损失、经营性租入固定资产、企业可能有未记录的大额或有负债、企业为形成无形资产而发生的研究开发费用、在资产负债表外的衍生金融工具等。

(2)收益表特殊项目,如财产的没收、一种外币的严重贬值、一家分厂或一个营业部门的出售或废弃、出售非为转售目的所取得的投资物、由于本期发生了非常事件或非常损失而对商誉作了注销、自然灾害造成的损失等。

(二)评价偿债能力的指标

偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保证程度,即企业偿还全部到期债务的现金保障程度。偿债能力的强弱是决定企业财务状

况的重要因素之一。企业偿债能力主要从短期偿债能力和长期偿债能力进行分析和评价。

1、流动比率 流动比率是流动资产与流动负债对比确定的比率,计算公式为:

流动比率=流动资产/流动负债

该指标反映企业每1元流动负债有多少元的流动资产作为偿付担保,反映短期债权的安全性,比率越高,偿债能力越强。一般来说流动比率维持在2:1较好,不能低于1:1。对于债权人来讲,较高的比率代表偿还到期债务的能力较强;但对投资者而言,过高的比率表明企业资产利用率低下,资金浪费。一般情况下,生产经营周期短、应收帐款及存货的周转速度快的企业流动比较低。因此对企业资产流动性的评价应结合企业自身的实际情况进行深入分析。

2、速动比率 速动比率是速动资产与流动负债对比确定的比率,计算公式为:

速动比率=速动资产/流动负债

该指标去除了存货本身销售及降价的风险,以及待摊费用、待处理资产损益带来的影响,更能反映企业短期偿债能力的安全性和稳定性。一般情况下,速动比率保持在1:1较合适,低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。但行业的不同会造成速动比率的差别,并不是速动比低的企业偿债能力就差,如果企业的存货流转顺畅,变现能力强,仍然能够保障企业偿还到期债务。

3、负债比率 负债比率是负债总额与资产总额的比率,计算公式为:

负债比率=负债总额/资产总额×100%

一般来讲,负债比率越低,企业的偿债能力越强;但从不同的产业来看,负债比率的合理程度是不一样的。以一些发达国家的经验为据,合理的负债比率一般是:第一产业为0.2左右;第二产业为0.5左右;第三产业为0.7左右。如果负债比率在这些范围内,就表明企业的负债比率尚属合理,偿债能力较强。

4、产权比率 产权比率是负债总额与所有者权益的比率,计算公式为:

产权比率=负债总额/所有者权益

该指标反映企业在偿还债务时对债权人的保障程度。比率越低说明企业的偿债能力越强,对债权人来讲就越有安全感。通常该比率维持在1:1较好,但对所有者来讲,如果企业经营状况良好,过低的产权比率将会影响所有者权益的扩增能力,所以企业要针对自己的实际情况,选择合理的产权比率,尽可能使所有者和债权人的利益得到保障。

5、现金净流量比率 现金净流量比率是现金净流量与流动负债进行对比所确定的比率,计算公式为:

现金净流量比率=现金净流量/流动负债。

现金流动负债比率越高则表明企业承担债务的能力越强,其与上述其他各指标相比更具真实性、客观性、可靠性和可比性。企业的经营现金净流入是一个时期性数值,指的是企业在一个会计期内实际收到和支出的现金量和结存量,客观反映了企业正常经营期间内的经营成果,并且受人为影响因素少,粉饰效应低;经营现金净流入是企业在经营期内取得的实实在在的可用于偿还负债的资金来源,而不像流动、速动资产价值的计量存在极大的不稳定性。基于以上优点,该指标具有其他指标难以比拟的优越性。

通过各种偿债能力指标基本能够较全面分析企业的偿债能力,但在现实环境中,影响企业偿债能力的因素很多(如损益表特殊项目:财产的没收损失、汇兑损益、自然灾害等;资产负债表日后事项:已证实发生的减损、销售退回、债务重组等;以及现金流量、税收因素等)。因此在分析企业的偿债能力时应从多方面采集信息综合分析,从而得出正确判断。

二、企业获利能力和偿债能力的差异性分析

由上述指标看出,企业获利能力的高低通常由各项与收益有关的指标来反映,通过对企业获利能力的分析能揭示企业财务状况的好坏;企业的偿债能力强弱通常由现金流动的程度来揭示,通过对企业偿债能力的分析能提示一个企业财务风险的大小。因此,企业获利能力和偿债能力分别指示企业的财务状况和财务风险,它们的差异性主要体现在净收益和现金流量的差异上。

净收益是按照权责发生制原则,根据收入与费用配比关系确定的企业在一定期间的经营成果;而现金流量是按照收付实现制的原则确定的,显示企业在一定期间内实际发生的现金流入和流出的数量。从企业的整个存续期间来看,净收益与现金流量应完全相等;但就某一个会计期间来看,净收益确认的时间与现金流量〔收付〕的时间就不可能完全保持一致,净收益与现金流量在数量和时间分布上均存在一定的差异,造成这种差异的原因具体表现在以下几个方面:

1、应计项目:应收账款反映的赊销收入和与应付账款相对应的费用支出在开出发票阶段就计入了净收益,但只有在以后用现金收付时才作为现金流量的构成。因此如果在一个会计期间内应收账款增加或应付账款减少,现金流量就会低于净收益;应付账款增加或应收账款减少时,现金流量就会高于净收益。

2、递延项目:预收收入和预付费用在当期就作为现金流量的增减,但却在以后的期间分期摊销计入收入或成本。因此,如果在一个会计期间预收账款增加或预付账款减少,现金流量就会高于净收益;预付账款增加或预收账款减少,现金流量就会低于净收益。

3、存货的周转:库存商品和在制品的增加,在付款时是一种现金流出,只有以后在出售并取得利润时才能冲销。因此,如果在一个会计期间内存货增加,现金流量就低于净收益;存货减少,现金流量就会高于净收益:

4、资本性支出:资本性支出在付款时就作为现金流出,但是以折旧形式在其估计的使用年限内分期冲销。如果在一个会计期间,资本性支出超过折旧额,现金流量就会高于净收益。

5、资金进入或退出企业:如企业经常发生的从外界借入资金以及偿还借款业务,都会引起现金流量的增减,但对净收益无影响,因为它们只影响资产负债表。再加,股东投入资本金会引起现金流量的增加,股利分配会引起现金流量的减少,但对净收益却无任何影响。

6、人为因素影响:首先表现在会计方法的选择上,采用不同的会计方法,对企业会计利润有着不同的影响。即使在会计准则准许的范围内,企业管理者也可以利用会计方法选择,达到对会计利润的影响的目的(例如,从固定资产来说,其折旧的计算涉及到折旧年限、预计残值、折旧方法;预计不同的使用年度和预计残值,将对企业不同期间实现的会计利润有着不同的影响;从折旧方法来说.当企业选用加速折旧方法或直线折旧法时,其各期计提的折旧费用也大不相同);其次表现在具体会计业务的确认与计量中存在的职业判断因素,不同的会计人员对于同一会计业务进行的职业判断也可得出不同的结果。基于以上人为因素,现金流量与会计利润之间的差异有时是无法避免的。

上述6个方面共同作用,造成了企业净收益与现金流量经常不一致,进而表现为企业的获利能力和偿债能力的差异性。如有的企业年年盈利却拿不出足够的现金偿还借款、购置固定资产和分配股利;相反,有的企业虽然经营性亏损却资金充裕。

三、企业投资价值的评价

(一)将偿债能力指标与获利能力指标相结合探讨企业投资价值的原因

目前,投资者在评价一个企业是否具有投资价值时往往只是根据企业的获利能力即净收益指标的大小(上市公司一般以普通股每股盈余和市盈率为评价标准),这往往有失偏颇。要想准确判断企业投资价值,还必须结合偿债能力指标,对企业基于销售商品、提供劳务、经营性租赁、购买商品、接受劳务、广告宣传、推销商品以及交纳税款等行为产生的现金流量等进行分析。这种做法的原因如下:

1、经营活动、投资活动、筹资活动共同构成企业所有活动。而相对于投资活动、筹资活动来讲,经营活动是企业日常活动、是发生的最为频繁的活动。在持续经营的假设前提下,虽然企业有时缘于发展或其他原因,也需要进行投资活动和筹资活动,以维持更好地生存,但经营活动始终是企业最主要的活动;在某个经营期间,企业可以不进行投资活动、不进行筹资活动,但决不可以没有经营活动,这也是企业得以生存的条件之一。因此在通过财务分析判断企业获利能力的基础上,分析企业的经营活动现金流量可以较为全面地分析企 业的经营状况,对企业的投资价值做出合理判断。

2、经营活动所带来的现金收入是企业最主要的收入来源,是企业货币承担者之一。虽然企业进行投资活动可以带来相应的收益,企业也可利用筹资活动筹集现金作为企业临时的现金流入,但要产生投资收益就要承担投资风险,要使用筹集来的资金可能承担到期还本付息的负担;而经营活动所带来的现金收入尤其是企业主营业务给企业带来的现金收入是企业稳定和可靠的内部现金来源。企业要想长期良好地生存,不可能依靠投资收益和募集的现金,只有靠自身的经营产生的稳定收入来维持企业的日常周转、应付企业的日常开支、支付债权人的本息、支付投资者股利。由此可见,只有将获利能力指标与偿债能力指标进行结合分析,才能全面了解企业财务状况。

3、经营活动现金流量像其他现金流量一样是实实在在看得见的经济资源流动,没有夹杂任何人的主观估计,不存在会计利润转换为实际现金过程中的转换风险。因此,将经营活动现金流量与会计利润综合分析,可以更客观、更有效地判断获利能力与偿债能力的质量,合理判断企业投资价值。

(二)获利能力指标与偿债能力指标发生明显差异时的企业投资价值的判断

对于获利能力和偿债能力指标都很高或者都很低的企业.投资者对其投资价值不难做出判断,但对于获利能力和偿债能力表现出明显差别的企业,则需进行具体分析。如有些企业可能获利能力指标很高,但若其偿债能力低下,这样的企业的投资价值必然要大打折扣,因为这往往会给企业的未来发展造成隐患。

1、获利能力较强,但偿债能力较低的企业。这种企业要从两方面分析其原因。

(1)若其原因在于当期的销售收入中,有较多的应收账款尚未收回(即应收账款的余额较以前大大增加),则主要应结合应收账款收回的可能性的大小来评价其价值。若应收账款中短期(信用期内或超过信用期较短)的比重较高,且按制度规定提取了坏账准备,则该企业发生坏账损失的可能性较小,可以说该企业具有一定的投资价值。反之,若应收账款中长期的比重较大,甚至还有较多的三年以上未转销的坏账,那么该企业虽然从短期来看有一定的投资价值,但发生坏账损失的可能性较大,金额较多,这样不仅会直接降低企业的偿债能力,也会由于坏账损失的大量核销而降低企业未来的盈利水平。因此,从中长期看,如果今后此种情况得不到改善,其投资价值并不高。

(2)若其主要原因在于成本费用的支付与摊销的时间不一致,则需结合该项成本费用的大小及摊销标准的合理与否来对其投资价值进行分析判断。如是否因存货计价方法不当而使之存货成本增加、利润虚增;是否因应该摊销的费用挂账而使利润虚增等等。一般而言,每个企业都会存在成本费用的支付与摊销计入损益的时间不一致的现象,在会计上表现为递延资产和待摊费用等。如果该项成本费用数额不大,对企业经营状况和投资者的判断不会造成很大影响,但如果该项成本费用数额比较大,则需要进行合理的调整,并在各企业之间相互可比的基础上进行深入的分析,因此判断是否真正具有投资的价值。

2、获利能力较弱,但偿债能力较强的企业。这种企业通常表现为净现金流量较大或流动比率、速动比率较高。若其原因在于新投资项目特别是高科技项目尚未产生效益或资金较多尚未投入使用,则该类企业从短期来看或许投资价值不高,但从中长期来看也许有较高的投资价值。因为企业偿债能力较强,不存在经营资金的短缺,随着投资项目的逐步完工,获利能力会逐步增强。但如果从较长时期来看,企业的获利能力一直较低或处于一般状况,即使暂时有较强的偿债能力,也不具有投资价值,因为获利能力的高低直接影响着偿债能力的强弱,没有较高的获利能力做后盾的较强偿债能力只能是昙花一现。

(三)将偿债能力分析与获利能力分析相结合探讨企业投资价值的方法

我们可将经营活动现金流量分析作为切入点,对企业获利能力与偿债能力进行综合考虑,并在此基础上采取结构分析与比率分析,以此判断企业投资价值。为了更好地对这两种方法进行说明,现以某股份有限公司为例加以论述。

1、结构分析:所谓结构分析即是从总量和内部结构两个角度对企业一定会计期间的经营活动现金流量进行分析。这样一来,会使投资者对企业的经营活动尤其是主营业务的运行状况有所了解,把握企业的获利能力是否具有良好的偿债基础,由此确定其投资价值。进行结构分析时,可采用以下指标:

(1)现金流量结构比率 现金流量结构比率是单项现金流入量与现金流入总量的比率,计算公式为:

现金流量结构比率=单项现金流入量/现金流入总量×100%

通过计算,该指标可以清晰展示现金总流入量的构成情况、明确企业所有的现金流入的来源分布,从总量上把握企业经营活动给企业带来的现金收入占企业全部现金收入的比重。例如该公司某年所有现金流入量906532808.8元中,经营活动所得现金收入403035391.2元,占44.5%;投资活动所得现金收入48809700元,占5.4%,筹资活动所得现金454687717.6元,占50.1%。这表明维持公司运行所需的现金最大的来源是筹资活动,占全部现金流入量的一半以上。这个现象值得投资者注意。因为在一般情况下,企业的现金应主要来源于企业日常的经营活动,这样才能保证企业具有稳定的现金收入。进一步研究报表,可知这全部454687717.6元均源于筹资所得,说明企业在靠借款过日子,意味着在将来负债到期时,企业将需大量现金去还本付息:一旦出现资不抵债,将直接威胁企业的生存;即便是企业有能力到期偿债,但需大量的现金,到时势必会影响投资者实际分到手的现金收益。

(2)现金流入对现金流出的比率 现金流入对现金流出的比率是经营活动产生的现金流入与经营活动产生的现金流出的比率,计算公式为:

现金流入对现金流出的比率=经营活动产生的现金流入/经营活动产生的现金流出

该指标表明企业经营活动所得现金满足现金开支的程度,它体现了企业经营活动产生的有利现金流量的能力,同时也反映企业获利水平的高低。该公司这一比率数值为0.8682,小于1,说明经营活动现金收入负担不了经营活动所需开支,企业经营活动的获利能力并不强。

(3)经营活动现金流入量项目构成比率 经营活动现金流入量项目构成比率是各项经营活动现金流入量与经营活动现金流入量的比率。计算公式为:

经营活动现金流入量项目构成比率=各项经营活动现金流入量/经营活动现金流入量×100%

在分析过企业现金流量结构比率后,再采用经营活动现金流入量项目构成比率,可以更加深入分析企业经营活动现金流入量的内部结构,以了解企业经营活动是否正常,尤其主营业务是否正常,这直接关系到企业获利和偿债的稳定性。该公司某年经营活动现金流入量403035391.2元,其中销售商品、提供劳务现金流入量占88.53%,说明公司主营业务是企业经营活动所得现金的主要来源、企业运转比较稳定,这给企业创造可靠的获利能力和偿债能力提供了条件。

2、比率分析

所谓比率分析,即是将经营活动现金流量指标与企业会计利润指标相比较,衡量企业利润的质量,对原来采用的获利指标体系与偿债指标体系进行补充。可用的比率指标有:

(1)盈利现金比率 盈利现金比率是经营活动现金净流量与净利润的比率。计算公式为:

盈利现金比率=经营活动现金净流量/净利润

这一比率反映企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比例关系,在一般情况下,该比率越大,企业获利质量越高,偿债能力越强。该公司这一比率为-0.3785,说明本期净利润与现实之间有严重的脱离。深入分析可知,这主要因为本期经营性应收项目增加了258915952.68元,这一项拉大了净利润与经营活动现金净流量的差距,投资者应关注这笔应收项目日后的收回情况,这笔巨额应收项目的回笼与否对企业的获利质量与偿债能力有重大的影响。

由于净利润中包含企业投资活动引起的收入如投资收益,使得该比率的分子与分母之间的配比并不完全对应,所以在剔除掉非经营活动带来的利润后,得到下一指标,即经营利润实现比率。

(2)经营利润实现比率 经营利润实现比率是经营活动现金净流量与营业利润的比率。计算公式为:

经营利润实现比率=经营活动现金净流量/营业利润

该公司该指标为-0.465,小于0,说明企业经营活动产生的利润与经营活动产生的现金收入不具有同步性,企业账面上的利润不小,但企业由此而收到的现金收入却相对较低, 由此可见企业的经营活动获利质量并不是很好,偿债能力一般,企业投资价值一般。

合理判断企业的投资价值是一个较为复杂的问题,单一专注于偿债能力或获利能力、单一考核某个指标都会得出片面的结论,这对于投资对象的选择非常不利。 在进行投资价值判断时,每个评价指标都有一定的优点,但也都存在一定的局限性和片面性,只有多个指标共同分析,取长补短,将偿债能力指标与获利能力指标向结合、从不同角度对企业综合分析才能得出较全面的结论。

若企业的偿债能力指标与获利能力指标呈现同向变动,则投资价值判断较易得出;若两类指标出现较大背离,则需仔细分析差异原因,对企业财务状况深入分析,对相关科目的变动高度关注,结合现金流量分析对企业投资价值做出正确判断。在判断过程中,要参考本文结构分析与比率分析中的指标,充分结合现金流量探讨获利能力与偿债能力。

总之,影响企业投资价值评价的因素众多,决策者必须深思熟虑后才能作出决策,其间财务报告的分析,尤其是指标分析是进行决策的基础。只有在全面分析财务报告的同时,对偿债能力、获利能力指标结合分析,及时捕捉各种有益的信息,对引起指标异动的经济行为予以关注,才能进行正确的决策。

参考文献:

1、黑龙江消防总队教导大队:《投资者如何分析企业的获利能力》,《财政金融》2003(14)总第818期,第24页。

2、张荣兰:《浅析企业盈利能力和偿债能力》,《山东经济》2002年1月第一期,第80页。

第2篇：企业偿债能力分析范文

一、企业偿债能力影响因素

企业的偿债能力指企业偿还各种到期债务本息的能力，它关系到企业的安全运转，是企业生存与发展的重要前提。以往对企业偿债能力的分析建立在对现有资产进行清盘变卖的基础上，而非持续经营的基础上。这种分析基础并不符合企业将来的实际运行情况，企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债，也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。因此对企业偿债能力的分析应建立在企业持续经营的基础上。

在持续经营的基础上，影响企业偿债能力的两个根本因素是企业的盈利能力和经营现金流。一方面，利润是企业偿还债务的最主要资金来源，要真正了解到企业的偿债能力，就必须了解企业的盈利能力。如果企业的盈利能力很弱，且处于衰退阶段以及夕阳行业，即使其各项偿债能力指标都符合标准，可能短期具有一定的偿债能力，但从长期来看，该企业的偿债能力是不可靠的，是值得怀疑的。相反，如果企业的盈利能力较强，且处于发展阶段以及朝阳行业，即便从偿债能力指标分析，企业的短期偿债能力较差，但从长期来看，该企业的偿债能力是可以肯定的，例如某些公司通过举债获取资金，投入到报酬率较高的项目上，既保证了债务资金的偿还，又实现了公司经营规模的扩大，为未来长远发展奠定了基础。另一方面，事实证明，决定企业兴衰存亡的是现金流，企业最终要依靠企业的现金资源偿还债务，而持续经营所获得的现金是企业偿还债务最有保障的来源。在发达国家，大约80%的破产公司从会计上看属于获利公司，导致它们倒闭的不是由于账面亏损，而是因为现金不足，此外，如果企业的盈利没有稳定的经营现金净流量为基础，表明企业的盈利质量不高，盈利能力不可靠、不可持续。相反，如果企业的盈利有稳定可靠的经营现金净流量为基础，表明企业的盈利能力是真实可靠的，是可持续的。

企业通过再融资来偿还债务也是一种选择，但显然不属于常规做法，而且再融资能否成功仍然取决于企业未来是否具有良好的盈利能力和经营现金流。以上市公司再融资为例，《上市公司证券发行管理办法》明确要求上市公司的盈利能力必须具有可持续性，规定了“最近三个会计年度连续盈利；最近二十四个月内曾公开发行证券的，不存在发行当年营业利润比上年下降百分之五十以上”等条件。

二、企业偿债能力动态分析模型

现金债务总额比是经营现金净流量与债务总额的比率，是评价企业承担债务能力的重要指标，同时也是预测企业破产可能性的重要指标。指标值越高，表明企业承担债务的能力越强，破产的可能性越小，反之，则表明企业财务的灵活性越差，破产的可能性越大。如果掌握了未来一定期间内企业现金债务总额比的动态变化趋势，从某种意义上说，也就掌握了企业偿债能力的动态变化趋势。以下将基于现金债务总额比这一财务指标，结合企业的盈利能力和经营现金流，构建一个对企业偿债能力进行动态分析的模型。

企业负债的增加额与企业增加的资金需求量之间有着密切的关系，为了准确地测算出企业负债的增加额，首先要准确地测算出企业增加的资金需求量。

根据资产与营业收入之间线性相关程度的强弱，将资产区分为敏感资产和非敏感资产，与营业收入之间存在高度线性相关关系的资产，称为敏感资产；与营业收入之间不存在高度线性相关关系的资产，称为非敏感资产。一般情况下，货币资金、应收账款、应收票据和存货等都会随着营业收入的增加而相应地增加，属于敏感资产，无形资产不随营业收入的增加而增加，属于非敏感资产。固定资产是否属于敏感资产，取决于企业的生产能力是否得到充分利用，如果生产能力已接近饱和，那么营业收入的增加，就需要扩大固定资产投资，此时固定资产属于敏感资产，相反，则不属于敏感资产。为便于分析，假设企业的生产能力尚未得到充分利用，营业收入的增加无需增加固定资产，非敏感资产与营业收入之间弱度相关。

由于资产是对资金的占用形成的，因此企业资产的大小等于其资金需求量。以某项敏感资产为因变量，以营业收入为自变量，采用最小二乘法对历史数据进行线性回归分析，可以得到回归方程：A=β0+βY+μ，其中，A为资金需求总量，Y为营业收入，β0为固定资金需求量；β为单位变动资金需求量，即营业收入每增加1元，资金需求量将平均增加β元。

其次，假设企业的资本结构合理，且外部融资全部通过负债形式予以解决，根据会计公式“外部融资额=资产增加额（增加的资金需求量）-负债（经营性负债）增加额-留存收益增加额”，则负债增加额=资产增加额（增加的资金需求量）-留存收益增加额，同时假设：（1）初始期的营业收入为Y0，营业收入的平均增长率为g，且g>0；（2）初始期的债务余额为D0；（3）债务利率为r、销售净利率为R、股利支付率为f及销售现金比率为c都为期间平均数，且R、f、c均大于0，则第t期的经营性现金流Ct可以表示为：Y0（1+g）tc，第t期的债务余额可以表示为：

Dt=βgYt-1-YtR（1-f）+Dt-1（1+r）

=βgY0（1+g）t-1-Y0（1+g）tR（1-f）+Dt-1（1+r）

=Y0（1+g）t-1[βg-（1+g）R（1-f）]+Dt-1（1+r）

Dt-1=Y0（1+g）t-2[βg-（1+g）R（1-f）]+Dt-2（1+r），将其带入上式，可得

Dt=Y0（1+g）t-1[βg-（1+g）R（1-f）]+Y0（1+g）t-2（1+r）[βg-（1+g）R（1-f）]+Dt-2（1+r）2

依次类推，可以得出，

Dt=Y0[βg-（1+g）R（1-f）]（1+g）t-1-（1+r）t-1]/（g-r）+D1（1+r）t-1

=Y0[βg-（1+g）R（1-f）][（1+g）t-1-（1+r）t-1]（1+g）/（g-r）+βgY0（1+r）t-1-Y0（1+g）R（1-f）（1+r）t-1+D0（1+r）t

将等式两边同除以Ct，则可以得出第t期现金债务总额比的倒数：

Dt/Ct=[βg-（1+g）R（1-f）][1-（1+r）t-1/（1+g）t-1]/（g-r）c+βg（1+r）t-1/（1+g）tc-R（1-f）（1+r）t-1/（1+g）t-1c+D0（1+r）t/Y0（1+g）tc

当g

当g>r时，t∞，Ct/Dt的极限值为（g-r）c/[βg-（1+g）R（1-f）]；

当g>r时，且β

当g>r时，且β>R（1-f）时，t∞，g∞，Ct/Dt将趋近于c/[β-R（1-f）]；

当g>r时，且β>R（1-f）时，t∞，gr，Ct/Dt将趋近于0。

三、结论

当企业的营业收入平均增长率g一定时，平均债务利率r越低，企业的偿债能力越趋于稳定，且偿债能力越强，相反，平均债务利率越高，企业的偿债能力越弱，以至于企业丧失偿债能力，目前我国不少的高利贷拖垮中小企业现象充分证明了这一点。“优序融资理论”（Pecking Order Theory）也认为，企业融资决策的依据是尽量使用低成本的融资方式，不存在一个理想的杠杆比例目标，低风险债务（如抵押贷款或债券）较之高风险债务（如信用债券）更能传递积极信息。因此，企业应努力降低平均债务利率。可以采取以下措施：充分利用上下游关联企业的无息债务；一般情况下，短期债务的利率低于长期债务的利率，企业应提高财务管理水平，较多地利用短期债务；在银行信贷紧缩的情况下，短期债务利率较高，以长期债券替换短期借款有利于降低平均债务利率。

当单位变动资金需求量β大于单位留存收益额R（1-f）时，即使营业收入平均增长率g大于平均债务利率r，但如果两者的数值相差不大，现金债务总额比将最终稳定在较低水平上，企业的偿债能力较弱，这表明：（1）即使企业的经营业绩良好，也不宜持续采用高财务杠杆的方式来实现企业的高速扩张，否则很容易陷入流动性财务困境，而且一旦宏观经济紧缩，将导致企业的营业收入增长率下降，或销售回款率下降，或融资成本上升，企业将面临巨大的债务风险。 （2）企业在经营好的时候要储备现金或举借少量债务，保持较低的杠杆比例，以避免将来投资时采用昂贵的外部融资方式或错失投资机会。

当营业收入平均增长率g大于平均债务利率r，且单位留存收益额R（1-f）一定时，单位变动资金需求量β越小，企业的偿债能力越趋于稳定，且偿债能力越强，相反，单位变动资金需求量越大，企业的偿债能力越弱。如果单位变动资金需求量β小于单位留存收益额R（1-f），企业增加的留存收益不仅能够满足增加的资金需求，使得企业无需增加债务，还能够消化存量债务。因此，企业应努力提高应收账款、存货等敏感资产的周转率，降低单位变动资金需求量，同时要积极加强成本费用控制，提高销售净利率。

最后，企业必须注意合理安排到期债务，原因在于当现金债务总额比一定时，当期的到期债务越小，企业的偿债能力越强，债务风险越小，反之，企业的偿债能力越弱，债务风险也越大。

参考文献：

[1]财政部会计资格评价中心：《2011中级会计资格：财务管理》，中国财政经济出版社2010年版。

[2]曲喜和：《中小企业长期偿债能力动态分析方法探讨》，《商业会计》2011年第15期。

第3篇：企业偿债能力分析范文

【关键词】中国软件企业 偿债能力 企业财务

偿债能力（debt paying ability）是企业以资产抵付短期和长期债务的能力，其数据指标反映了企业生产经营能力和财务健康状况。这种能力除了表达企业对履行到期债务偿还的承诺外，也是企业信用保证的能力之一。

一、影响企业偿债能力的因素

（一）衡量指标与数据类型。

涉及企业偿债能力的主要财务指标包括企业流动资产、流动负债、现金流、长期借款、长期应付、应付债券、专业应付和预计负债等。

衡量企业偿债能力所用数据一般包括流动比、速动比、现金比、资本周转率、清价比、利息支付倍数等。

（二）计算公式及含义。

流动比的计算是以流动资产累计比流动负债累计。其值体现的是每个单位（一般为一元）的流动负债对应的可偿还流动资产的值，也就是流动资产可保障的流动负债的程度。这个数值越大，企业短期偿债能力越强。理想值在200%左右。

速动比的计算是以流动资产累计与存货的净值之差比流动负债累计。其值体现的是每个单位的流动负债对应的可偿还速动资产的值。这是流动资产可保障的流动负债的又一数据指标。与流动比相同，速动比值越大，企业短期偿债能力中。理想值在100%左右。

现金比的计算是以现金结合其等价物的合计值比流动负债。其值体现的是每个单位的流动负债对应的可偿还现金及其等价物的值。这一数据反映的是企业能够以现金及变现的方式抵偿流动负债的情况。同时，现金比也是最实际反映企业短期偿债能力的客观指标，其值越大则表明企业短期偿债能力越强。但由于现金属于盈利能力较低的资产，若现金比值过大则表明企业资产运用没有达到应有的效果，即资产利用率不足、活跃度过低。

二、中国软件企业偿债能力基本情况

（一）主要财务指标与收入情况反映的偿债力。

自2008年全球出现本世纪首次严重的金融危机以来，以金融业为代表的传统行业遭遇重挫，受西方主要发达国家金融等行业的负面影响，中国也不得不推出若干救市政策以缓解危机带来的恶劣影响。相比之下，以创新驱动为主要增长点的软件行业则没有出现过于明显的波动，虽然在外包等服务项目上仍然有所冲击，但行业整体面相对较好。从数据显示看，08年以后国内软件企业资产负债率均值分别为59.9、57.4、56.3、56.1，环比增长均值仅为2.15%，与金融危机前软件业快速发展时期平均55的差异不大。速动比数据方面，08年以后国内软件业速动比值分别是113、114.1、109.2、110.3，环比减少均值为0.77%。现金比数据方面，08年后软件业现金比值分别为15.3、15.9、15.9、21.01，环比增长均值12.02%。已获利倍数数据在08年以后分别为2.5、2.6、2.7、2.8，环比增长均值保持在3.85%。从以上数据不难发现，国内软件业整体偿债能力较强，虽然同样受到金融危机影响，但基本面保持了逐渐向好的态势，没有出现大起大落现象。

影响偿债能力一个宏观性的指标是企业的收入，从08年以后软件业营业收入在国家GDP（亿元）的比重情况看，08年后国内生产总值的变化幅度为9%、8.7%、10.3%、9.2%，而其中软件业营业收入增长率则依次达到了29.8%、25.6%、31.3%、32.4%。在国内生产总值发展基本保持小幅波动的大环境中，软件业营业收入却维持了持续、缓慢增加的状态，说明软件业经营状态基本良好，收入增长比较稳定，这也为企业保持足够扎实的偿债能力提供了有力保障。

（二）内部发展能力与外部投资情况反映的偿债力。

从软件业内部发展能力财务指标数据看，08年以后“三年资本平均增长率”保持在5.3%，“三年销售平均增长率”保持在14.3%，“资产保值增值率”保持在103.3%，“资本积累率”保持在3.6%，而“技术投入比率”则从之前的5.3%迅速提升到了10.6%。由此可见，整体发展的良好态势给了投资者对软件企业的偿债能力以较强的信心，在投资率稳健增长的同时，加大技术投入已经成为了共识。软件业作为低成本扩张的典型对于技术研发的依赖程度更大，2014年前后，包括Blog、Wiki、搜索、聚合等在内的企业应用2.0已经越来越快地在各大中小型企业中普及和推广。之前早已出现的SOA概念虽然还没有出现爆发式增长，但本着实用主义的SOA通过向轻量级和基于Web发展正在逐渐打开市场。而SaaS、PaaS的概念则已经在实体大规模应用之间率先炒作起来，软件企业向SaaS的过渡与转型势在必行，而投向软件的VC则正在更多地考虑云计算、SaaS。

仅从2013年一月至八月股价的变动情况看，外部投资者对于软件企业偿债能力和未来潜在盈利的信心之足已可见一斑：在已上市的81家软件企业中，股份涨幅比超过30%的企业达63家，股价涨幅超60%的企业数量达40家，股份涨幅超100%的企业则有15家。

三、中国软件企业偿债能力预测

纵观国内软件企业近几年发展情况，伴随着国内经济“软着陆”的大背景，软件企业盈利能力也在缓慢回落。以2012年为例，当年国内生产总值增幅放缓至7.8%，相应地，A股中软件企业收入增长已回落到11%。而据2013年工信部显示的国内软件企业月收入累计上涨幅度虽然维持在25%，但月收入同比上涨的年度波动却提示2013年上半年软件企业同比收入上涨腥丛谙陆怠4硬嗝嬗≈ふ庖唤崧鄣脑蚴恰吧晖颉碧峁┑牡蹦暌患径热砑企业收入同比涨幅2%，净利润却下降7%。可见，与收入密切相关的偿债能力也会出现类似变化，可以预测的是，软件企业未来经营会呈现出机遇与风险并存、保持增长但增速有所放缓的整体态势。与之相随的则是对软件企业偿债能力的谨慎乐观。

四、结束语

在其他行业普遍不景气的环境下，作为近年来引领国内经济发展的软件企业却在收入和偿债能力等方面交出了较为令人满意的“答卷”。软件企业受金融危机冲击较小的特点使其拥有了相对更强的生存能力，但是，软件企业真正的内驱力却是创新。保持创新不仅是某些软件企业赢得市场竞争的“利器”，更是全行业实现未来可持续发展的“法宝”，是企业与行业抵抗压力并开创经营奇迹的必须。

参考文献：

[1]李晓西.杨琳.虚拟经济、泡沫经济与实体经济[J].财贸经济，2014（6）.

[2]王国刚.关于虚拟经济的几个问题[J].东南学术，2010（1）.

第4篇：企业偿债能力分析范文

1.明确分析目的，集团管控单位必需至下而上达成分析共识，上级布置任务，下级高度重视，分析不是应付，不是为了分析而分析，分析和实际业务紧密联系，避免空话套话。

2.设计分析过程，设置分析格式，分析体系分析的关键点要一致，分析格式要统一，方便相同内容汇总归纳。

3.明确分析重点，每个单位所处行业不同，每个单位的管控和关注的重点不同，提取分析的侧重点内容，有针对性地分析，有的放矢。

4.将系统分析体系拆分为各个部分，各自分别按财务报表进行独立财务分析。

5.收集、整理纵向下级单位，横向平级部门的财务分析作为基础数据，整体合并报表作为基础数据，将共性的，重点的部分提炼归纳，汇总共性的数据进行分析，研究各个部分的特殊本质，差异化数据单独分析

6.得出分析结论，依靠职业判断透过数据现象看经营本质问题，此部分是分析的点睛之笔，也是财务分析的核心所在，也是考验财务人员的专业判断力和职业胜任能力所在。

7.指标完成状况剖析，可分析各组成部分考核指标完成情况、预算完成情况和战略完成情况，剖析超额完成或没完成的原因。

8.从财务角度对营运提出意见和建议，意见要客观公正，建议要切实可行。

二、分析的主要内容

1.剖析企业的偿债能力的指标短期偿债能力分析指标

（1）流动比率；（2）速动比率；（3）现金比率；（4）现金流量比率；（5）到期债务偿付比例。长期偿债能力分析指标：（1）资产负债率；（2）股东权益比率；（3）权益乘数；（4）负债股权比例；（5）有形净值债务率；（6）偿债保障比率；（7）利息保障倍数；（8）现金利息保障倍数。

2.评价企业营运本领的指标

（1）存货周转率；（2）应收账款周转率；（3）流动资产周转率；（4）固定资产周转率；（5）总资产周转率。

3.评价企业获利能力的指标

（1）资产报酬率；（2）净资产报酬率；（3）股东权益报酬率；（4）毛利率；（5）销售毛利率；（6）成本费用净利率；（7）每股利润；（8）每股现金流量；（9）每股股利；（10）股利发放率；（11）每股净资产；（12）市盈率；（13）主营业务利润率。

4.社会贡献能力分析

社会贡献能力是从整体社会角度出发，考核企业对社会的回报水平。企业的经营目标是盈利即利润最大化，但企业同时是社会的组成部分，特别是国有大中型企业，单纯的片面的追求企业个体的盈利水平是不行的，还必须包括对国家和社会的发展所做的贡献，包括节能环保等工作的安排。

5.综合财务能力分析

此能力是对债权债务、成本、投资、筹资、固定资产、资金、纳税等的综合分析，判断企业的综合能力和持续发展能力。其中偿债能力估量是考评企业对债务资金的使用水平，它是企业经营目标得已实现的稳健保证。营运能力是剖析企业资源周转利用情况（包括流动资产和非流动资产），它是企业经营目标实现的物质基础。盈利能力剖析企业目标利润的实现程度和获利能力在不同期间的变化状况，它是企业经营目标实现的具体体现。社会贡献力是企业社会价值的体现，综合能力是企业竞争实力的体现。

三、财务分析的主要方法

在财务分析中运用最基本最常见的方法是比较分析法和因素分析法。

1.比较分析法比较分析法

既考虑了比较对象的共同性，也考虑了比较对象的差异性。我们在分析运用时，这两方面的比较往往结合使用，采用同比和环比等比较方式，通常按比较经营时期和比较分析的经营指标进行分类。

（1）按比较分析的时期分类

①比较趋势分析法时期趋势分析通过分析期与前期（上季、上年同期）或持续数期财务报表中有关项目金额的对比，对财务报表项目纵向比较分析的一种动态的分析方法。②行业对比分析将企业的主要经营指标与同行业的指标平均水平对比，也可以对比同行业中的优先企业，可以全面评价自身企业的经营成绩。对比行业平均指标，判断本企业在同行业中的地位，分析自身的优势劣势。对比先进企业的指标，简称对标企业，有利于吸取成功经验，寻找自身经营差距，提升自身的竞争实力。③预算执行分析将预算数额作为分析期比较的标准，预算的完成程度，总结超额完成的经验，分析差距的原因，判断企业经营潜力和寻找发展方向。

（2）按比较的指标分类

①金额指标金额指标指会计报表可用数字量化的指标，如收入、利润、应收、应付等金额指标对比简单清晰，对比结果一目了然，但只有绝对数，不同经营生产规模之间难以对比。②比率指标比率的指标比较是应用最广泛也是最重要的比较，它用倍数或百分比来比较，克服了金额受规模影响的因素，使不同的比较对象同行或非同行建立起可比性，不同期间同期、历史建立起比较关系。

2.因素分析法

因素分析法也是经常使用的方法，把整体和局部分解开来，分析多个局部的方法，包括财务的比率因素分解法和差异因素分解法。差异因素分解法又分为定基替代法和连环替代法两种。常规方法外，我国目前比较新的尚未广泛应用而又有重要作用的分析方法，例如因子分析、主成分分析方法等，把基础性、实践性和前瞻性统一起来。梳理清楚纷繁复杂的各种财务报表的先进分析方法，作为财务从业人员要多学习关注，运用其发挥更广泛效能。

四、财务分析体系的有力保障

1.管理部门高度重视，从上至下推进没有主管领导的高度重视，集团运用有力的管理手段，明确具体的管理要求，是无法推进财务体系的建立、实施和使用，无法保证实施得到应有的预期分析效果。

2.财务人员的积极参与基层财务人员作为财务分析体系的主要参与者，其的素质和业务能力是分析有效性的有力保障。基层财务人员积极参与到分析的设计和实施工作中去，提出问题，分析原因，不断完善分析体系。

3.创建稳定的信息支撑系统财务分析的基础是数据支撑，加强财务和业务信息共享，提高报表特别是合并报表等数据信息的及时准确性，建立稳定的信息支持体系。

第5篇：企业偿债能力分析范文

众所周知，企业的偿债方式有三种：一是现金偿还。应当以现金流量表为准，不能单单看利润；二是变现资产。观察企业的资产负债表与实际的出入相差甚大，现金流量表上的投资活动的现金流出就是对资产价值的实际评估；三是短期借款融资，也就是常说的“拆东墙补西墙”。直接观察企业的投资现金流量和筹资活动现金流量，便能知其融资的数额和用途。因此，在审核企业偿债能力的过程中，除了关注利润表上利润和资产负债表外，其实最重要的是关注现金流量表。

而在当代竞争激烈的市场经济环境下，多数企业都会经历从初创到成长，从成熟到衰退这些阶段。每一阶段的经营现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量都会有所不同。分析企业处于哪个生命周期阶段，可以帮助我们认识企业现金流量表，从而对企业的偿债能力有更深刻、更准确的把握。

一、初创期

在这一阶段企业的主要特征是：企业的经营风险高，资本投入量大，短期不能收回，利润

1、由于这个时候企业正处于摸索的阶段，企业在产品开发、市场调研、广告投入等诸多方面需要投入大量的资金。新产品尚未形成竞争优势，还不为广大消费者认识，因而经营性流动资产如存货、预付账款和应收账款的规模较大，应付账款、预收账款等经营性流动负债的规模相对较小，使得这一期间的净利润通常会大于经营活动现金流量，且经营活动的现金流量净额小于零。

2、企业需要购建厂房和办公用房、购置机器设备等经营所需的固定资产、购买无形资产专利等，因此资金的投入量较大，投资活动的流入量几乎是零。因此，此时的投资活动的现金流量净额小于零。

3、该阶段企业由于投资额大，而经营现金流量无法提供多余的资金，即无法通过内部融资达到。只能依靠外部筹资，因此筹资活动现金流量的净额大于零。

企业此阶段以风险投资为主，但是为了提高其财务的灵活性会申请一部分贷款，银行借贷的风险很高，需要谨慎投入。此时的企业偿债能力弱，财务风险高，此时不能向企业放出短期贷款，应该考虑适当的长期贷款，且应对企业的发展前景、未来现金流量进行合理的预测，来决定放贷的数额。

二、成长期

这一阶段企业的特征是，已经较熟悉整个市场，经营风险相对下降。但仍然面临着较大的不确定性，故其经营风险仍然较高。利润和经营现金流量净额可能大于或者小于0，投资活动现金流量0。

1、企业生产经营的各个环节逐步进入了良性循环状态，销售量会增大，经营活动的现金流入量增加，但是为了维持竞争优势，企业通常还会在品牌的树立、广告投入等方面投入相当大的资金。因此，现金流出量也是非常大的。企业的现金流量也可能会小于零。而由于预计企业的营业额会进一步增加，企业在应收账款和存货上占用的资金会有所增加，从而使得净利润比经营活动现金流量更早地转为正数。

2、在此阶段，企业为了扩大市场占有率，实现规模经济，企业采取扩张策略，还会加大在固定资产上的投资，投资活动的现金流出量还是非常大，仍然是几乎没有流入量。

3、企业投资所需的现金要通过筹资活动解决。为了降低财务风险，企业还应是主要通过吸收权益资本进行筹资。但现实中有很多企业在此阶段采用权益融资比较困难，一般会采用债务融资方式，而债权人因看到了企业不断发展壮大的趋势，也愿意向企业贷款。这样，筹资活动的现金流入量就主要表现为吸收权益性投资所收到的现金，或借债所收到的现金。

处于这一阶段的企业较为敏感，我们需要分析未来企业发展规模的潜力，如果投资和筹资现金流出和流入量的数额都相当大，说明该企业在保持内部经营稳定进行的前提下，能够从外界筹集大笔的资金用以扩大生产的规模。评价企业市场增加值，分析投资资本的回报率是否大于资本成本。如果投资资本报酬率大于资本成本，企业的经营现金流量的流入大于流出，企业未来的偿债能力较强，只是资金的回收期会较长。如果投资资本报酬率低于资本成本，企业未来的经营现金流量的流入小于流出，企业的发展出现问题，偿债能力将得不到保证。

三、成熟期

这一阶段的企业已经在市场上拥有一定的占有率，企业的发展稳定。有一套固定成形的模式。利润>0，经营现金流量净额>0，投资活动现金流量净额和筹资活动现金流量净额大于或者小于0。

1、企业的目标是尽可能在较长时间内保持较低的经营风险，保持销售和盈利水平的稳定。产品销售规模非常大，成本支出也达到最低水平，销售收入产生的现金流入量也非常大。企业在流动资产方面的投资也趋于稳定，在销售费用方面的支出逐渐降低，因此现金流出量逐渐减少。这样，在成熟阶段，利润暂时还很丰裕，企业经营活动产生的现金流入量要远超过现金流出量，现金流量净额表现为正。

2、对内投资的规模逐渐下降，经营活动现金流量开始超过投资活动特别是对内投资现金流量是成熟期企业的典型特征。此阶段的投资活动也有了一定的现金流入量，如投资分得股利、取得债券利息收入等所收到的现金。这样，在成熟阶段，企业投资活动产生的净现金流量通常保持平衡状况。或稍大于零，或稍小于零。

3、企业有多余的现金，且在成长阶段借入的债务在成熟阶段也开始到期，企业进入了还债期，需要支付股利和偿还债务利息本金，因此筹资活动现金流量有可能为负。从现金的剩余以及大量的资产可以看出，这一阶段的企业偿债能力强。

在此阶段，企业很少采用吸收权益资本进行筹资，通常倾向于采用债务融资方式来筹集资金，在这个阶段，决定着企业的未来向什么方向转化，也是显示经营者能力的最佳时机。所以，银行债权人应仔细观察这一阶段的股利分配政策以及设备投资方向，判断企业未来经营能力和发展前景，慎重放贷。

四、衰退期

这一阶段的企业分为两类：一类是自然衰退：另一类是因经营不善造成破产。第一类企业是由于外在的市场原因，如产品的市场已经趋于饱和、甚至出现萎缩。这类企业利润0，投资活动现金流量净额

第6篇：企业偿债能力分析范文

1.短期偿债能力概念

通常用流动比率，速动比率，现金比率等指标来衡量短时间归还欠款实力的好坏。是指企业用自己的财产来偿还到期短时间欠款的实力的现金保障水平。是当代的企业综合实力紧要的组成部分，也是用来反映企业的财务状况经营能力的重要指标。

2.提高企业短期偿债能力目的

短期偿债能力对企业的本身的生存与成长是非常重要，同时也是企业的管理层，投资者和债权人一起关注的问题。是用来衡量企业当前的金融实力和公司的金融风险问题的一个重要标准，并且能够非现金支付能力和当前的债务偿还，所以，对企业短时间偿债实力分析研究是非常必要进行的。企业有无还款实力和负债实力是企业能不能康健迅速发展重要环节，对企业短时间支付债务实力的分析研究可以更好地弄清楚当前公司的支付债务实力的状况和存在的问题，从而找到解决的办法。

3.提高企业短期偿债能力的意义

对公司的短时间归还欠款的实力进行深入的研究分析可以有效的弄清楚公司的金融财务实力的现状，提高企业的偿债能力，使公司更好地发展与生存，面对更多更激烈的竞争和挑战。公司偿债能力的高低直接关系和影响到公司发展可持续性的能力高低，也是公司各方面的利益关系重点所关心的财务能力情况的其中一方面，为了可以很明显的看清企业的财务情况，因此企业归还欠款实力的影响因素就能够很好的明了企业的状况，也可以暴露出企业所面临和承担的风险，并且能够预先测出公司的筹资发展的前景，市场经济条件下，商业活动的管理，短期偿债能力是企业财务管理的重要组成部分，企业的措施的核心手段，为企业进行各种理财活动提供更加重要的依据。

二、华星创业公司的概况及短期偿债能力指标分析

1.华星创业公司概况

杭州华星通信技术股份有限公司于2003年6月5日，注册资本500000元人民币，由此华星创业公司便创建成立了。2008年7月17日，由股东会批准，总体变更为华星创业。2008年7月24日，公司在杭州市工商行政管理局处理工商变更注册。

计算机软、硬件及系统集成技术开发、技术服务、成果转让，通信工程的承包，网络信息产品、机电产品的销售。（上述经营范围不含国家法律法规规定禁止、限制和许可经营的项目。）

公司通过了ISO9001质量管理体系认证时间为2006年，公司通过TL9000质量管理体系认证时间为2012年，具备了有用质量控制手段，保障了服务和产品的质量。2009年，公司把握成长的机遇，胜利的在中国创业板上市（证券代码：300025）。资本市场的起落，不断提升公司的核心竞争优势将有很大的帮助。如今，公司供应的服务、商品销售已包含全国30个省、自治区、直辖市，已成为一个最广泛的服务行业之一。此外，在国内第三方移动网络优化服务已经达到前三了。

2.华星创业公司短期偿债能力指标分析

（1）华星创业公司流动比率分析

分析：流动比率是衡量企业短时间偿还债务能力最基本，最通用的指标。流动比率的内在是每一元流动负债有多少元流动资产保，反应企业短时间欠责到期限时其流动资产能变现用于偿还欠债的实力。通常，流动比率增加，企业的还款实力就增加，短时间债权人获利的安全水平就会增大。

从上表中能够看出，2011年华星创业公司的流动比率为1.86，2012年流动比率为1.72，2013年流动比率为1.85，说明该公司的流动比率在2012年有所降低，但在2013年有所回升，总体处于降低趋势。每一元的流动负债的流动资产作保下降了，但公司的债务的整体实力有保障，但同一国家的流动比率在不同的行业，通常有明显的差异，应根据行业平均水平进行比较。

（2）华星创业公司现金比率分析

分析：现金比率反映企业的立即变现实力，就是任何时间都可以还欠债的实力。现金比率的内在是1元流动负债有多少元的现金资产作为还款保证。一般而言，现金比率增加，企业短时间还款实力就越厉害，反之亦然。

从上述表中可以看出，2011年华星创业公司的现金比率为0.34，2012年的现金比率为0.25，2011年现金比率为0.20，所以每一元的流动负债都有这么多的现金总产作为保障，从中可以看出，该公司的现金比率这两年处于下降趋势，企业短期偿债能力降低，但是现金比率过高，也说明企业现金及等价物闲置过量，企业没有充分利用资本，即资产运营效能较低，即经营者过于死板守旧。因此，对该指标的数值界定，应充分了解企业的情况。

三、华星创业公司短期偿债能力分析的现状及存在的问题

1.华星创业公司短期偿债能力的现状

华星创业公司的流动比率和现金比率与去年相比均有所下降，而速动比率却有所上升。假如速动比率增加，流动资产的流动性并不高，短时间还款实力仍然不高。按通常来，速动比率与流动比率得比值在1比1上下是较为合适的，速动比率表示企业以速动资产支付流动负债的综合实力增长，表明企业能更快归还欠款，由借款来获得的在总资产中有多大比例是资产负债率所反映的，越大表示更多的资产是通过借款而产生的。短时间偿付欠款的实力有降低了，但仍处于较良好的状态。但是流动负债所占比例较大，存在较大风险。

2.华星创业公司短期偿债能力存在的问题

运用流动比率时，对于资产组成、资产计价、资产变现实力、负债情形等要素都会影响着流动比率指标的发挥，可是却被人们给忽视掉了，只按照指标的大小来判断，当然得出的结论不免会有偏差。预收账款是公司事先向顾客收的销货款，这个欠款不需要企业用现金支付，用存货还就能行，含括在流动负债中进行处理实在是不公道。流动比率、速动比率使之在计算的时候客观依据不足。为流动资产在局部强度实现更强要素就是速动资产，也包含逾期应收帐款，导致速动比率被夸大到一定境界。

四、影响华星创业公司短期偿债能力的主要因素

1.或有负债带来的风险问题

或有负债，或有负债是指一个可能发生的债务。这个负债是不作为负债记录，也不反应在财务报。惟有已办贴现的商业承兑汇票，作为注释显示在资产负债表的下端。其他的或有负债包含售出产品有可能产生的质量事故赔偿、诉讼案件和经济纠纷案有可能失败并赔偿等。这些或有负债，如果得到证实，将增加公司的欠债负担。担保责任引发的负债。

公司有可能以本身的少许流动资产别人提供担保，为他人向银行和其他金融机构提供担保的贷款。这类担保很有有可能变为公司的负债，因而增添了公司的欠债负担。华星创业公司时常为一些关联公司提供商业汇票提供担保，这类担保连带责任会增添公司的潜在的金融危机，消减公司偿债实力。

2.企业经营不善的问题

企业管理当局的外部判断欺诈行为的影响。华星公司为了通过银行的审批，管理机构考查关，不管是操纵利润，粉饰报表，还是通过少提折旧、少提准备、改变报表虚假的各种销售数量等各种方式方式，其后果将使管理者通过虚列应收账款少提坏账准备或者提早确认销售收入和推延结转销售成本来增添存货等利润操作方法来扭曲流动比率或速动比率，另外，企业还可能选择推延赊购商品和暂时支付欠债的方式来人工的粉饰流动比率或速动比率，错误的导致信息使用者计算比率的数字被歪曲，这些做法都是为了能够显示出短时间偿付欠债的优点。

经营者的企业管理实力不强，会导致公司的市场前景发展和开阔，产品服务的研发程度，管理者的文化修养不高，会影响企业的凝聚力业绩和偿债的能力。公司的还债声誉低，若企业长时间还款的实力一直不错，有很大的声誉，在短时间还债方面发生难题时，能够较迅速地通过发行债券和股票等方法处理资金的不足的问题，提升短时间归还欠款实力，流动因素的强化，取决于企业本身的信誉和融资环境。

3.短期偿债能力分析的表外因素的问题

企业偿债能力分析，经常使用财务报表，分析指标进行，表内分析具备可计量性和容易接受性，但是当前有很多非正常因素存在于财务会计报告中。中国正处于转型时期，所有的规则的制订和探索的过程，企业信用观念较为冷淡。有的企业把流动负债调整为长期负债，以改动流动比率、速动比率等短时间偿债能力指标，提升短时间偿债能力的假象；为了迷惑报表分析者，有的索性将长期和短期负债都调整到权益中，把长期和短时间偿债实力的指标做的很好看。

在这种状况下，仅仅按照报表数据得出的数据分析不太有说服力，甚至会导致错误的结论的发生。企业可以利用银行贷款指标、准备将要变现的非流动资产、实现还款提高声誉、和担保相干的或有负债、经营租赁合同承诺的钱等。常常在分析中忽略这些问题。从而影响了公司的短时间归还欠款的实力。

五、针对华星创业公司存在的问题的解决对策

1.正确处理或有负债，减少风险

以资产负债表日存在且没有到期的贴现的商业承兑汇票为准，这样才可以客观的反映财务状况，和真实相辅，公正的会计反映财务状况的要求，关于在资产负债表日之前的财务报告已经获取履行但是消失的已贴现商业承兑汇票在附注中参照期后的非调整事项予以说明。

在资产负债表日存在（未到时间）和财务报告报价之前的日期已过，而贴现银行未获付款且已经转为短期负债的已贴现商业承兑汇票形成的或有负债，应详细说明发生的原因，后续处理和收回的可能性。在资产负债表日的财务报告报披露日期尚未公布已贴现的商业承兑汇票的宪法或金融债务的影响，预计将产生和获得补偿的可能性。即使某些已贴现的商业承兑汇票按期收回的可能性很大，也要进行相应的说明。公司提供商业汇票提供保证责任时，应选择熟悉了解，以及信誉度较高的公司，来减少风险，保证公司的偿债能力。

2.改善经营方式，合理经营

公司可利用的银行授信额度。银行批准的信贷，公司可以申请银行贷款计划，可以增加公司的现金，提高公司的支付能力。公司准备很快变现的长期资产。由于某种原因，公司可能会有长期资产转化为现金的快速销售，提高本公司的短期偿债实力，改善公司的债务信用。

如若公司信誉较不错，公司如果发生短期债务问题，公司能够很快的通过债券和股票等方式来解决短期资金短缺的问题，提升短时间内支付的实力。这类提升公司偿付实力的因素取决于公司自身的信贷和资本市场的融资环境。就华星创业公司而言，与其开户银行及一家担保公司建立了长期的良好的信用关系，用人方面提高管理者素质文化修养，提升管理者文化水平并努力提升会计人员的职业判断能力，注重谨慎性原则的使用前提和使用条件进行必要的管制，这可以消减人为的主观性和随意性。加强企业内在管制机制，使谨慎性原则得到公道的运用。这些都可以提升公司的偿债能力。

3.注重表外因素

将表外因素作为短时间偿债能力的必要补充，重视表内分析与表外分析的重要性相结合，除了数字数据报告的提供外，目前大量的财务信息不充分不对称，金融较为复杂的情况下，尤其要注意表外偿还债务的实力的分析。

企业所有制性质和经营管理体制。所有制性质和管理体制与偿债能力分析常常有着某些相同之处：如国有企业因为经理或董事责任制度，其经营业绩每每与经营者个人利益直接挂钩乃至左右摆布提升，很容易出现虚假利润或将倾向于扩大小利润效益。公司治理的财务数据结构通常来说都是比较有信誉度的，企业结构还是相对较完善，但对于家族制管理模式的企业财务报表应谨慎看待。

第7篇：企业偿债能力分析范文

[关键词]偿债能力负债经营量化资料非量化资料

偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。能否及时偿还到期债务,是反映企业财务状况好坏的重要标志。通过对偿债能力的分析,可以考察企业持续经营的能力和风险,有助于对企业未来收益进行预测。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。企业能否健康发展,关键取决于财务分析中体现企业偿债能力的高低上,即企业的安全性。企业的安全性有两方面含义:能偿还企业的到期财务负担;有相对稳定的现金流入。这两个因素应同时满足。由于偿债能力要结合多方面的因素进行综合评价,所以在评价分析工作中难免会出现一些重要问题的遗漏,现从两个方面进行阐述。

一、从量化资料的角度看

(一)短期偿债能力和长期偿债能力的区别分析

短期偿债能力是指企业以流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度,即企业以流动资产偿还流动负债的能力,反映企业偿付日常到期债务的能力,是衡量企业当前财务能力,特别是流动资产变现能力的重要指标。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速冻比率和现金流动负债。长期偿债能力是指企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息。如果说,一个企业的长期偿债能力很强,这并不代表这个企业的偿债能力就一定很强,因为,在短期偿债能力很弱的情况下,企业就会被迫通过出售长期资产来偿还短期债务,严重时就可能导致企业破产。相反,如果一个企业虽然具有较充足的现金或近期变现的流动资产,但是企业的长期偿债能力很弱,这将导致企业缺乏更多的资产进行长期投资,使企业的经营规模难以扩大,盈利水平难以提高。

(二)重视负债的规模和构成。

一个企业的生产经营资金来源主要有两个方面:1.由企业的所有者投资;2.由企业债权人提供。所以在分析偿债能力的时候应充分考虑到企业的负债规模,当企业的负债既能为企业周转资金带来方便,又能及时偿还时,这样的负债规模是最可取的。同样,负债的结构也起着不可或缺的作用,流动资产和长期资产分别偿还流动负债和长期负债,如果忽视了负债的结构,那么就会给某一方面负债的偿还造成不容易缓解的压力。

(三)充分考虑现金流量对企业偿债能力的影响。

企业的偿债能力是由企业的资产来作为保障的,都是通过资产负债表来进行静态的分析。这种思维模式其实存在着一定的局限性,从企业发展角度考虑,任何企业都不可能以放弃所有的资产来清偿现有的债务,还可能存在固定资产、无形资产变现能力差等问题,这就会大大影响到资产负债率指标的可用价值。对企业的偿债能力分析应该动态静态相结合的来考虑,既考虑到资产的规模,又应该以持续经营为基本前提来评价企业的偿债能力。正常的企业在经营过程中的债务主要要用企业稳定的现金流入来偿还,因此,在分析企业偿债能力的时候,不可忽视现金流量对企业的影响。

二、从非量化资料角度看

(一)认真分析企业的偿债途径。

企业偿债一般有两条途径:变现现有资产来偿还债务;借新账还旧账的方式。在计算流动比率的时候,要注意人为因素对流动比率指标的影响,因为,企业的管理人员出于某种目的,可以运用各种方式进行调整,这不只是账面数据能反应准确的。例如,企业可以一本期末还贷,下期初再举债的方式调低期末流动负债余额,或以举借长期借款增加流动资产等方式达到调整流动比率,掩盖企业真实财务状况的目的。分析时应注意联系流动资产和流动负债的变动情况及原因,对企业偿债能力的真实性做出判断。

(二)内部经营条件也对企业偿债能力产生影响。

在业务中,人们习惯于通过财务报表上的数据对偿债能力进行分析,对数据进行处理计算出流动比率、速动比率、现金比率等量化指标。然而,虽然企业的财务报表数据是真实的,但并不代表这些指标反映的偿债能力和企业真实的偿债能力一致,这就要考虑到企业的内部经营条件的不同了。例如,同样生产经营同品牌童装的服装厂,但是两个厂家的生产规模大不相同,其资本结构及其所反映的偿债能力的比率自然也就会大不相同。大型的服装厂流动比率要高于小型的服装厂,但前者的偿债能力不一定小于后者。因此,对企业偿债能力的分析判断,还必须与企业的组织管理体制、经营管理者的素质、历史信用状况、发展阶段等内部因素相结合。

(三)考虑政策等外部因素的影响。

外部环境因素包括:国家的宏观行业政策、信用环境、金融市场、通货膨胀等。这些因素都对企业的生存发展起着不可忽视的作用,而且一个企业要想发展的好,就必须改变自身来适应这些外部因素的变化。从对企业的偿债能力的角度来说,由于资产负债表主要是借助货币计量单位来反映企业发生的经济业务.因而只能将那些能够数量化的会计信息通过报表以表格的形式反映出来。而对于有些重要的不能量化的信息。如会计政策的选用、会计政策的变更以外影响、与会计政策的选用有关的其它重要资料等情况。却不能在资产负债表上得以体现。

由以上的分析可以看出,企业无论是出于了解企业财务状况、揭示企业所承担的财务风险程度、预测企业的筹资前景还是为企业进行各种理财活动提供重要参考的目的。企业偿债能力的分析都是非常重要的,偿债能力的分析准确与否关系着债权人最切身的利益和企业筹资的可能性,因此只有注意常出现的以上难题,综合分析评价才能得出正确的结论。

【参考文献】

[1]何日胜:我国财务报告体系存在的问题及对策分析[J],财会研究,2006.

第8篇：企业偿债能力分析范文

一、基于现金流信息的企业偿债能力评价指标体系

企业最终要依靠企业的现金资源偿还债务。现金流量表以收付实现制为基础编制，它排除了权责发生制及会计估计等人为因素对报表数据的影响，因此运用现金流量表信息分析企业偿债能力更能体现企业真实的会计信息。基于现金流信息建立偿债能力评价指标体系，更能从动态角度反映企业经营活动所获取的现金流量对企业债务偿还能力的影响。笔者认为，基于现金流信息的企业偿债能力评价指标体系包括资产负债率、现金负债比率、现金利息比率和现金流动负债比率四个重要指标。

(一)资产负债率资产负债率是反映企业偿债能力的重要指标，该指标在任何业绩评价指标体系中都占有重要地位，基于现金流信息设计的企业偿债能力指标体系也不例外。本文继续使用该指标以体现企业的债务水平和财务杠杆利用程度。

(二)现金负债比率从众多企业实践看，债务偿还依赖于企业主营业务的现金产出能力，应将主营业务产生的现金净流量作为对债务的支撑因素。基于此原因产生了现金负债比率，该指标是企业3年平均经营活动产生的现金净流量与期末负债总额的比率。

上式中，经营现金净流量指一定时期内，由企业经营活动所产生的现金及其等价物的流入量与流出量差额，其数值取于现金流量表。由于现金负债比率反映企业长期偿债能力，而年经营现金流量基于收付实现制而易受非正常因素干扰，因此上式取其3年平均值来消除债务资金产生的现金滞后效应影响；期末负债总额数据取值于资产负债表。一般而言，该指标越大，说明现金收益对企业长期债务的保障能力越强，但不同行业区别较大，需要有针对性地进行具体分析。

(三)现金利息比率虽然利润是偿债资金的源泉，但企业的本金和利息是以现金而非利润支付。传统指标体系中已获利息倍数反映的是企业收益对偿付债务利息的保障程度。然而由于现代企业应收项目大量存在，而利息作为一种短期内必须用现金支付的费用，仅有利润保障远远不够。在企业正常运作情况下，经营活动现金净流量不仅应包括已实现的利润和利息支出，还应包括固定资产折旧补偿，因而本文以现金利息比率替代已获利息倍数比率。现金利息比率指企业一定时期内经营活动产生的现金流量净额与当期利息支出的比值。

经营现金净流量指当年企业经营活动现金净流量，利息支出是当年应付利息总量，两种数据取值于现金流量表。现金利息比率指标反映了当期企业经营活动现金收益是所需支付债务利息的倍数。该指标充分反映了企业经营活动获取现金利润的能力对债务利息的保障程度，即企业现金偿付的底线是否有保障。

(四)现金流动负债比率现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金流量同流动负债的比率，该指标从现金流动角度反映企业当期短期负债的偿付能力。

经营现金净流量指当年企业经营活动现金净流量，流动负债指企业年末流动负债合计。现金流动负债比率是从现金流入和流出的动态角度对企业实际偿债能力进行再次修正。该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流入越多，企业按时偿还到期债务的能力越强。

二、基于现金流信息的企业偿债能力评价指标体系效用

为正确认识基于现金流信息的企业偿债能力评价指标体系评价效用，笔者拟将企业传统偿债能力评价指标体系效用和基于现金流信息的企业偿债能力评价指标体系效用一同进行分析。由于无法用过去的指标预测未来，也不宜用现在的指标检验过去，因此对偿债能力指标体系优劣评价较困难。在此笔者通过两种偿债能力指标体系下偿债能力对企业未来盈利能力变化的影响来检验偿债能力指标效用。

(一)样本选取及分析方法首先，本文选择1998年至2004年年报数据完整的上市公司数据样本(样本数据来源于深圳市国泰安信息技术有限公司的中国股票市场研究数据库CSMAR SYS-TEM2.2系统)共686个，不包括在此期间新上市及退市的上市公司，及适用特殊评价指标的金融类上市公司，对数据处理中原始数据不全的个别公司数据通过构稽关系计算得出。其次，本文采用因子分析的实证分析方法进行分析。多元统计分析中的因子分析法构造综合评价时所采用的权数是从数学变化中伴随生成而非人为确定，具有客观性。因子分析通过研究多个指标相关矩阵的内部依赖关系，找出控制所有变量的少数公因子，将每个指标变量表示成公因子的线性组合，以再现原始变量与因子之问的相关关系。每个公因子都将原变量所表示的信息重新整合，代表某种特定的评价意义，反映企业某种特定的能力信息，而意义相近的指标代表相同信息的部分，其权重也会在处理中整合，去掉重叠部分避免了重复加权的可能。上市公司财务报表数据来源于CSMAR SYSTEM2.2，指标数据计算处理采用EXCLE2000，数据库采用ACCESS2000软件，数据标准化、因子分析及相关性分析等采用SPSSl3.0统计软件。

第9篇：企业偿债能力分析范文

关键词:房地产上市公司;并购;偿债能力;

中图分类号:F823.45文献标识码:A文章编号:1007-4392(2006)05-0017-04

一､引言

我国上市公司股权结构一个最大的特点是非流通股和流通股同在,而且往往非流通股拥有控股地位｡由于上市公司大股东无法通过市场交易从持有的非流通股中获取控制权收益,因此更多的时候采取其它手段获取利益,例如违规占用上市公司资金､由上市公司为其担保等等｡上市公司大股东这种作法给上市公司带来的一个严重结果就是上市公司的债务负担不断加重,偿债能力不断弱化｡这种现象在上市公司被收购后表现得更为明显｡原因在于,上市公司原大股东在转让公司控股权时往往能够获得一个控制权溢价,中外学者对此己经有了一些实证研究成果,例如Bradley(1980)研究了美国股票市场161项收购事件,发现收购方的报价高于被收购公司当时市场交易价格的13%,而Bradley和Holderness(1989)研究了1978―1982年的63起股权协议转让的协议价格发现,协议价格明显高于信息披露后的市场价格达20%｡我国的学者姚先国等(2003)的实证研究结果表明,国内上市公司控制权转让中的溢价达到了49.8%｡因此,上市公司新的大股东进入后,为了弥补收购中支付的溢价,必然通过增大上市公司的负债水平获得控制权的隐性流通｡由此,上市公司在被收购后的偿债能力就不容乐观｡本文通过房地产行业上市公司被收购后偿债能力的分析和评价,来印证这种判断｡

二､数据和研究方法

本文通过因子分析方法来分析和评价相关上市公司的偿债能力｡根据财务分析理论和数据获取情况并结合所研究具体问题,本文采用的偿债能力的指标主要有财务杠杆(X1)､资产负债率(X2),流动比率(X3),速动比率(X4)及利息保障倍数 (X5)｡采用的数据为1997年到2003年国内房地产行业被收购的14家上市公司公告和年度报表数据计算而成｡这14家上市公司分别是深圳市场的渝开发､深深房､德赛电池､泛海建设､世纪中天､ST昌源､恒大地产､莱茵置业､吉光华,上海市场的中远发展､亚泰集团､运盛实业､东华实业｡我们要求这些上市公司在被收购前后主要业务集中于房地产行业,以保证分析的样本集中于房地产行业｡而且为了保证反映出上市公司在被收购后的偿债能力的稳定性,我们所用每个指标都是收购后两年相应指标的简均值｡本文的整个计算求解过程采用SPSS统计分析软件｡计算出的22个样本在5个指标下的数值如下:

三､实证研究结果

利用SPSS统计分析软件将数据进行标准化处理,并求出5个指标的相关系数矩阵,见表3｡

由表3可以看出,X3与X4相关系数为0.8386,说明流动比率与速动比率具有很强的正相关性;X1与X2相关系数为0.7455,说明财务杠杆比率与资产负债率有较强的正相关性｡根据因子分析理论,计算相关系数矩阵的特征值,并求特征值的贡献率和累计贡献率,见表4｡

由表4可知,前2个特征值的累计贡献率己达到84.08%,这说明用前2个公因子来反映事物的信息占全部信息的84%以上｡于是,取前两个公因子F1､F2｡采用主成分分析法计算出因子载荷阵,并将此因子载荷矩阵作方差最大正交旋转,旋转后的因子载荷阵见表5｡

根据旋转后的载荷矩阵可以看出,X3与X4在公因子1上有较大的载荷,说明F1集中反映了流动比率与速动比率水平,这两个指标都是短期偿债能力指标,故把公因子称为短期偿债能力因子;X1与X2在公因子F2上有较大的载荷,说明F2集中反映了财务杠杆比率与资产负债率,这两个指标都反映了公司长期的负债状况指标,故把它称为长期偿债能力指标;X5在公因子F1､F2上的载荷分别为0.4084与0.3694,相差不大,说明X5既含有一定的短期偿债能力,又含有一定的长期偿债能力｡到目前为止,通过因子分析法,将5个评价指标转化为具有典型经济涵义的两个盈利综合评价指标｡

运用因子得分分析,便得到各企业的偿债能力得分,见表6｡

将F1､F2得分绘制在平面上,如图1｡F1､F2越大所代表的综合盈利能力越大｡

根据图1可以看出,位于右上角的企业是短期偿债能力和长期偿债能力都很强的企业,位于左下角的企业则是短期和长期偿债能力都差的企业;位于左上角的企业是长期偿债能力强而短期偿债能力较差的企业,位于右下角的企业则是短期偿债能力强而长期偿债能力弱的企业｡

在14家上市公司中,深物业(-1.5809､0.6449)的短期偿债能力是最差的,中远发展(?鄄0.5886､1.8356)的短期偿债能力较差,而长期偿债能力是最强的;位于右下角的三个公司莱茵置业(0.3102､1.0365)､德赛电池(0.575､1.0654)和恒大地产(0.548､0.8933)的短期偿债能力最强;其余公司的短期偿债能力和长期偿债能力均较好,公司与公司之破没有很大的差异｡

我们运用因子分析方法对这14家公司在被收购前的偿债能力指标进行分析分析结果显示,被购前的偿债能力可以用三个公因子衡量,三个公因子均反映了公司的长期偿债能力｡

如前所述,由于公司被收购前后公因子的构成不同,不便于进行直接的比较,但是我们注意到,被收购前衡量公司偿债能力的主要方面是长期偿债能力,而被收购后衡量公司偿债能力的主要方面是短期偿债能力｡这与我们在国内控制权市场上观察到的情况大致相似:大部分转让控制权的上市公司的流动清偿能力遇到了问题,在被收购后,短期流动性问题得到了解决,但是长期偿债能力并不容乐观｡

四､结论

本文运用因子分析法对房地产上市公司被收购前后的债务偿还能力进行了考察,结果发现这些公司的偿债能力反映在不同的方面,公司控制权的转让暂时缓解了流动性问题,但是长期偿还能力更值得关注｡这个发现与我们前面提到的上市公同在被收购后的偿债能力不容乐观的观点一致｡

参考文献:

浙江大学课题组 姚先国等.“中国上市公司购并动机――治理因素分析”《上证研究》2003年.第一辑;