金融危机的原因和影响精选(九篇)

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第1篇：金融危机的原因和影响范文

关键词：金融危机；发展中国家；金融开放

中图分类号：F831.59 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）08-000-01

金融危机是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标的急剧、短暂和超周期的恶化，其可分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。随着经济全球化成为目前世界经济发展的重要趋势之一，跨国商品、服务商贸、流动资本在世界范围内的流通规模和形式增加，国与国之间的经贸往来频繁，相互依赖性不断增强，这也使得金融危机在全世界或多地区爆发的可能性大大增加，而且近年来金融危机呈现出多种形式混合的趋势。1997年的东南亚金融危机和2007年开始的美国次贷危机，给世界经济和金融秩序造成了极大地冲击，许多发展中国家的金融秩序在这两次金融危机中遭到重创。因此，分析金融危机产生的原因、影响和危害，从中得到一些借鉴和启示，适当调整国家的经济政策和金融秩序，对减弱因金融危机产生的危害，维护发展中国家经济稳定和健康发展是非常重要的。

一、金融危机与发展中国家金融开放

（一）金融危机对发展中国家金融运行的影响

在经济全球化的背景下，发展中国家既有机遇，又有挑战。2007年美国次贷危机以来，发达国家经济陷入衰退，发展中国家也遭受影响。由于发展中国家对外资本依赖性很高，对外币市场的依赖性也很大，金融危机的爆发促使发达国家银行和金融机构从发展中国家撤回资金，从而使许多发展中国家陷入流动性紧张。此外，发展中国家是国际市场的主要原材料和能源供给国，世界经济的不景气使得这些大宗商品的价格下滑，外汇收入缩水。此外，发达国家对发展中国家的经济援助也因金融危机的原因减少或搁浅。这些原因造成了2009世界经济首次出现自二战以来负增长的一年。为了应对全球性的经济危机，发展中国家及时调整国内财政政策，刺激经济发展和国际贸易。金融危机也促使了国家经济实力的相对变化，一段时期内，发展中国家经济发展将成为世界经济增长的主要动力，其中亚洲发展中国家的经济增长速度最快，发达国家经济也会出现增长，但是增速不会太快。

（二）金融危机对发展中国家外资、投资等方面的影响

发展中国家普遍存在经济发展不平衡、科技创新能力不高、经济和金融实力不强的问题，对外资的依赖程度较高。目前，发展中国家已然成为世界发达国家的加工厂和原材料供应地，出口商品主要为劳动密集型，产品附加值低。金融危机后，发展中国家的经济增速变缓，受到直接影响的是国际贸易，主要原因可以归结为影响经济增长的收入效应和影响相对汇率水平的价格效应。

二、金融危机与我国国家金融开放现状

我国的金融开放有着自己鲜明的特点，在金融服务贸易方面，自2001年加入世界贸易组织之后，我国遵守《服务贸易总协定》以及申贸之前的承诺，逐步对银行、保险和证券业采取市场准入，但是还存在着金融服务贸易规则层面开放度较高，实际开放度较低的现状。在资本账户方面，总体上看我国资本账户管制的程度还很高，导致了我国金融市场效率较低和金融机构缺乏真正的活力和竞争力。此外，在持续的人民币升值预期，出口产品只是产权和科技含量较低以及人民币离岸市场不发达的情况下，人民币的国际使用尚存在众多的限制因素。

三、金融危机对我国金融危机开放的启示

（一）加强、改善国家宏观调控和金融监管，扩内需、保增长

2008年第四季度开始，为应对金融危机的影响，我国实行稳健的财政政策和从紧的货币政策，将保证我国经济保持平稳较快增长作为当前宏观调控的首要任务。在需求结构上，促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变。其中包括扩大投资规模、增加财政支出、增加货币信贷投放，同时实行结构性减税政策，增加国内居民的消费能力，依靠国内需求的增长来拉动经济发展。在积极利用外资的同时，确定国家金融观念，保证银行、证券、保险业在金融开放中中资金融机构处于主体地位，加强金融监督力度，使金融在政府的宏观调控下实行有限度的竞争。

（二）实行金融业务为主、自营业务为辅的模式

金融业务是指金融机构作为中介为实体经济提供并购、融资和理财等服务，而自营业务则是金融机构依靠自有资本金从事业务经营的模式。金融行业诞生之初就是为了适应和满足实体经济的客观需求，为实体经济提供金融服务。目前，我国金融业的综合经营还处于起步阶段，金融监管机构对金融风险管理和控制的水平还不高，这就要求我国金融业应该以业务为主，避免以自营业务为主时出现的行业内部逐利而舍弃金融业服务宗旨的本质，防止虚拟经济过度反应和经济泡沫现象的出现。

（三）加快金融服务业对外开放，促进金融业的国际化和金融体系效率的提高

金融体系效率直接影响经济活动的总量和规模，间接影响经济活动的结构和效率，进而影响到一个国家整体的国际竞争力。我国金融体系效率不高，金融服务业和国外相比存在很大差距。当前，我国应该加快金融业开放程度，转变和深化我国同世界各国的贸易投资关系，提高我国金融服务业的国际竞争力。

四、结论

综上所述，在经济高度全球化的时代，国际金融危机对发展中国家的负面影响越来越大。中国作为最大的发展中国家，在应对金融危机时如何进一步改革和开放金融市场，在创新和开放中保证金融体系的安全性，即开放和保护的问题，是目前亟待解决的问题。我们应该能够在应对金融危机中得到一些启示，在不断进行金融创新的同时加强对金融行业的监管力度，发挥金融行业为实体经济服务的功能，促进我国金融行业健康有序发展。

参考文献：

[1]孙素华，胡胜德.对金融危机下我国金融自由化的思考.商业经济，2011（04）.

[2]吴浩.金融危机对中国经济政策的借鉴意义.科技信息，2011（29）.

[3]黄方亮.金融危机、金融开放与金融产业的规范发展.山东财经学院学报，2010（01）.

第2篇：金融危机的原因和影响范文

关键词:货币金融危机理论;美国金融危机;虚拟经济;

中图分类号:F830.99文献标志码:A文章编号:1673-291X(2009)18-0055-02

一、金融危机理论中“虚拟经济”的考证分析

金融危机理论在分析金融危机生成的可能性及现实性时,把金融危机分成了伴随经济危机的金融危机和独立的货币金融危机两种。特别是在分析独立的货币金融危机时,强调了信用、“虚拟资本”、“虚拟经济”对于产生金融危机的影响。

1.独立的货币金融危机生成的可能性

在《资本论》中马克思明确写道:“本文所谈的货币危机是任何普遍的生产危机和商业危机的一个特殊阶段,应同那种也称为货币危机的特种危机区分开来。后者可以单独产生,只是对工业和商业发生反作用。这种危机的运动中心是货币资本,因此它的直接范围是银行、交易所和财政。”[1]同伴随经济危机的金融危机一样,首先,商品买和卖在时间和空间上的分离,使货币和商品的转化出现随机性、不确定性,包含了危机的可能性。因为“流通所以能够打破产品交换的时间、空间和个人的限制,正是因为它把这里存在的换出自己的劳动产品和换进别人的劳动产品这二者之间的直接的同一性,分裂成买和卖这二者之间的对立。”[1]这样以来,商品和货币的转换即商品生产和价值实现过程就包含着中断或危机的可能性。其次,随着信用的发展,货币作为支付手段包含着危机的另一种可能性。在物物交换时代是不可能有危机的,只有在货币时代或商品经济时代,“如果货币作为支付手段发挥作用的结果是彼此的债权相互抵消,也就是说作为支付手段的货币中潜在地包含的矛盾没有成为现实;因而,如果危机的这两种抽象形式本身并没有实际地表现出来,那就不会有危机。”[2]而当这种矛盾实现时,危机的爆发就有其可能性了。

2.独立的货币金融危机的现实性

独立的货币金融危机是不以经济危机爆发为条件的金融危机。它产生的现实条件来自金融系统内部的紊乱。“危机最初不是在和直接消费有关的零售商业中暴露和爆发的,而是在批发商业和向它提供社会货币资本的银行中暴露和爆发的。”[3]随着资本主义的发展,信用、银行金融和在信用基础上发展起来的虚拟资本交易日益重要,形成所谓“信用经济”、“金融经济”、“虚拟经济”。特别是虚拟资本如债券、股票、汇票等的发展有暂时超越和背离生产系统而发展的趋势。这时,货币与虚拟资本商品与信用货币的对立显露出来,其矛盾的积累导致了货币金融危机。因为信用和信用货币不是真正的货币,不是真实的财富,和普通商品一样最终要向货币转化,因此 “在危机中,会出现这样的要求:所有的汇票、有价证券和商品应该能够同时一起转化为银行货币,所有的银行货币又应该都能够同时一起再转化为资金。”这时,以虚拟资本为主体的虚拟经济中就会出现所谓“金融过剩”,危机一触即发。马克思又说:“劳动的社会性质一旦表现为商品的货币存在,表现为一个处在现实生产之外的东西,独立的货币危机或作为现实危机尖锐化的货币危机,就会不可避免。”[4]在这里,马克思在论述金融危机的可能性及现实性时,都特别强调了信用的发展对金融危机的影响,进而得出了一个重要结论:虚拟资本的自我膨胀运动是独立的货币金融危机形成的主要机制[5]。

3.独立的货币金融危机的扩散性

马克思对金融危机的分析虽然是以国内系统为基础进行的,但并没有限于国内系统。他已经认识到资本的国际流动对资本主义世界金融危机的影响。在资本主义的全球扩展过程中,各国金融、贸易和生产密切关联,金融系统特别脆弱,而资本的国际流动更加速了普遍性危机的产生。马克思指出:“在普遍危机的时刻,支付差额对每个国家来说,至少对每个商业发达国家来说,都是逆差,不过,这种情况总像排炮一样,按照支付的序列,先后在这些国家里发生;并且,在一个国家比如英国爆发危机……接着就在一切国家发生同样的总崩溃。”[4]金融危机就这样在许多国家依次发生了[6]。国际信用的发展推动了一切国家的出口和进口膨胀,加深了各国间经济贸易和资本金融的相互依赖,但信用支持下各种商品和债务的价值最终仍然都需要货币来实现和清算,从而就可能使国际性和世界性的金融危机特别容易发生了。

二、美国金融危机的成因探析

按照金融危机理论,可以说美国金融危机是当代世界经济发展中多种矛盾激化的表现,但这又是一场并不伴随经济危机而发生的独立性的金融危机。2008年这一场由美国次级抵押贷款市场危机(简称次贷危机)持续恶化酿成的金融风暴,几乎波及到了楼市、股市、债市、汇市、银行、保险、大宗商品等所有经济领域,其影响范围也几乎扩大到了全球的各个角落。这次美国金融危机无论从其可能性,现实性还是其全球性上,都印证了金融危机理论的科学性与正确性。那么,它爆发的深层次原因又是什么呢?

1.从美国金融危机看金融危机理论中的信用和虚拟资本

美国是一个资本主义经济发达的国家,正如马克思所说的,发达的资本主义经济就是信用经济,而信用经济就是虚拟资本的膨胀发展运动,也就是所谓的虚拟经济。美国信用经济的高度发展,使其金融系统非常活跃,金融创新更加迅速。其金融衍生产品如按揭抵押债券(MBS)、债务抵押凭证(CDO)、信用违约掉期(CDS)等等(也即虚拟资本)的产生,大大延长了货币支付链条,一旦某一环节不能实现,就可能导致整个金融系统的紊乱,引发如马克思所说的:“……同信用制度和银行制度一起自然发生的信用危机和货币危机。”[7]马克思当时对于信用和虚拟资本发展对金融危机的影响的论述,恰恰说明了2008年美国金融危机发生的根本原因及其导火索:无论是房地产泡沫的破灭,还是次贷危机都是美国虚拟经济脱离实体经济而过度发展的必然结果。

2.直接原因或导火索是美国次贷危机或房地产泡沫

由美国房地产经济泡沫破灭所引发的次贷危机,进而引发了美国的金融危机甚至全球性的信用危机和金融市场的剧烈震荡。其危机的源头就在于房地产泡沫的破灭。为了应对2000年前后的互联网泡沫破灭和2001年“9・11”事件的冲击,美国联邦储备委员会(简称美联储)从2001年1月至2003年6月,连续13次下调联邦基金利率,使利率从6.5%降至1%的历史最低水平。这使得美国民众蜂拥进入房地产领域,而在房价只涨不跌的预期下,房贷规模进一步扩大,埋下了危机的隐患,而2005年美国房价的普遍下跌,以及利率的上调,使房贷者无力还款,造成了次级贷款违约率上升,直接引发了次贷危机。

3.根本原因在于虚拟经济的过度发展

尽管马克思在资本主义条件下,主要是从实体经济的生产过程周期(繁荣、衰退、停滞、复苏)中来分析经济危机和金融危机产生的原因的,但当时,他已经意识到了信用发展和虚拟资本的产生对独立发生的金融危机的决定性影响。并且,马克思还认为,发达的资本主义经济是信用经济,这种信用经济就是虚拟资本的膨胀发展运动,是虚拟经济。美国金融危机也正印证了这一点,其最大特点就是虚拟经济,即高度依赖虚拟资本的循环来创造利润。马克思在《资本论》中最早对虚拟资本做了系统论述。虚拟资本以金融系统为主要依托,包括股票、债券、汇票、土地所有证等带利息的有价证券或所有权证。虚拟资本不代表现实的资本,但它通过深入到物质资料的生产、分配、交换、消费等经济生活中,推动实体经济运转,提高了资金的使用效率。马克思指出劳动是价值唯一源泉,价值是凝结在商品中的人类的无差别劳动。因此,虚拟经济本身并不创造价值,其存在必须依附于实体生产性经济,而一旦脱离了实体经济,虚拟经济就会变成无根之草,最终催生泡沫经济。因此可以说,美国金融危机的根本原因不在于其存在虚拟经济而在于它的过度发展。

三、总结

金融危机理论关于独立的货币金融危机的分析,不仅揭示了资本主义发生金融危机的可能性及现实性,而且对于我们认识美国金融危机的成因及分析现代金融危机也具有重要意义。特别是其理论中关于信用制度和虚拟资本的研究,为我们在经济金融全球化迅速发展的背景下,发展虚拟经济提供了理论依据。为此,我们应该完善商品交易的法律规范,建立健全信用制度,完善银行信贷等信用支付系统。并且要在充分利用虚拟经济发展的优势的同时,防止其过度发展所造成的“金融过剩”而引发危机。此外,还应在国际贸易中,建立健全完善的国际信用体制,以防止金融危机的外部传递性的继续扩大。

参考文献:

[1]马克思恩格斯全集:第23卷[M].北京:人民出版社,1972:133-158.

[2]马克思恩格斯全集:第26卷Ⅱ[M].北京:人民出版社,1973:584.

[3]周雨风.马克思经济危机理论对社会主义市场经济建设的启示[J].特区经济,2006,(12):310-312.

[4]马克思.资本论:第3卷[M].北京:人民出版社,1975:55-601.

[5]王德祥.经济全球化条件下的世界金融危机研究[M].武汉:武汉大学出版社,2002.

第3篇：金融危机的原因和影响范文

关键词：金融危机；企业财务；风险控制

一、企业财务风险控制概述

（一）财务风险的概念

1.财务风险的发生因素

在金融危机条件下，企业财务风险的发生因素可以通过两个方面进行阐述，一方面是企业财务风险的外部原因，金融危机会间接影响银行的放贷行为，从而导致企业在运营过程中，资金短缺，甚至会造成企业破产的严重后果。同时金融危机有可能影响到企业的投资项目，随着国际金融危机的爆发，整体上影响了经济体系的架构，使企业在投资的时候更加谨慎、保守，这有可能导致投资者无法实现预期，进而蒙受一定的损失。另一方面可以通过对企业内部原因进行分析，掌握企业在金融危机下，财务风险生成的原因。企业的管理模式对投资活动有所限制，某些企业内部管理人员的素质并不是很高，还没有形成一定的风险意识，当金融危机到来的时候才能意识到风险来临，但为时已晚，如果企业没有完善的财务风险规避机制，将会直接地受到风险的影响，以致企业管理人员出现盲目投资、盲目管理等现象，阻碍企业的进一步发展，对企业效益产生不良影响。

2.财务风险的主要特性

财务风险在企业发展和经营中，应当被管理经营者重视，这样才能使企业在市场经济的不断变化中，逐步实现发展和增长企业效益。财务风险具有综合性，对于企业来说，财务工作是一项重要的内部综合型活动，因此，导致企业财务风险产生原因的也是十分复杂的，企业的每一个环节的运营，企业管理的每一个过程，都有可能是企业财务风险产生的诱因，所以财务风险具有综合性的特点，是企业各种风险现象的综合表现。同时，企业的财务风险还具有客观性的特点，企业所有的财务活动都是客观存在的，企业要想正常经营，想要生存下去，每时每刻都有风险存在，只有处理好企业正常运营与各类风险之间的关系，才能使企业更好地生存下去。此外，企业的财务风险具有不确定性的特点，企业在运营的同时，每一个发展的环节都具有不确定性，无法保证企业是否盈利，所以正是因为企业运营的不确定性，才导致企业财务风险的不确定性。财务风险一般都会给企业造成一定的损失，财务风险有可能会影响企业经济效益的增长，也可能会影响企业发展的速度，甚至是造成企业的亏损和倒闭。

（二）企业的风险控制现状

在金融危机的影响下，很多的企业采取自认为有效的方式解决风险，认为只要在资金上进行长期的投入和支持，就会让企业顺利的度过。但是企业忽视了一个很重要的问题，就是我国现在的经济发展已经和国际社会接轨，不再是原先的“闭关锁国”，企业的经营和市场环境的关系越来越密切，市场环境的改变会严重地影响企业合理地发展，所以虽然企业内部能够进行有效控制，但是没有办法改变企业外部环境给企业造成的影响，在这种情况下，金融危机会使企业深陷于泥潭，从这点可以看出，目前我国企业仍对外部环境有过分的依赖问题。此外，企业内部的治理结构还存在不完善的问题。一个企业完善的治理结构是需要决策权，监督权和经营权相互协作，相互促进的状态，但是在我国的企业中，三者并没有很好的结合，各自为政的现象依然严重。即使目前国内的某些企业开始模仿国外治理结构，开始建立监事会，但是监事会的真实作用并不是很大，形同虚设。治理结构的不完整，会使企业外部监督和内部控制不稳定，财务风险几率大，企业损失率较高。

二、金融危机对企业财务风险控制的影响

（一）加剧筹资风险

筹资风险主要是因为金融危机影响了银行的放贷行为，由此造成了企业在资金方面很紧张。当企业面对财务风险的时候，没有足够的资金进行相关的业务活动，严重的会造成企业倒闭。当金融危机过后，每个企业都开始认识到流动资金的重要性，在企业日常的管理中，企业也开始对企业各项资金作出一些必要性的使用制度等，保证企业资金充足。造成美国次贷危机主要的原因就是企业资金流动性问题，著名的雷曼公司破产是代表性的例子。同时在金融危机下，会影响央行的有关政策，不断地调整利息利率，进而使企业的筹资风险也在不断地变化。国际金融危机会将国外的支付能力拉低，这就会间接影响到国内的出口贸易经济，导致国内的市场经济竞争激烈，市场饱和。当市场环境一直得不到改善的时候，筹资风险也会进一步的加深，影响企业今后的发展。每次金融危机的覆盖面都十分广阔，几乎每个国家都会有所波及，我国企业也不例外，直接影响了我国的进出口贸易，国内企业也很受其影响，所以企业和政府都应当时刻的避免由金融危机所带来的筹资风险。

（二）金融危机对投资风险的影响

所谓的投资风险就是指企业在运营的过程中，由于财务投资的原因，市场环境在不断地变化，风险也随之而来，这种风险就被称为投资风险。我国内部经济市场的不断变化，就会造成企业投资的过程中，需要承受投资风险，投资风险会造成企业一定的损失。同时，企业的投资风险会带来运营风险，最后导致企业财务风险。所以对于投资风险，企业的投资者需要以谨慎的态度进行相关的投资活动。此外，金融危机的到来，会直接影响到国际房地产，原油，股票等一系列的金融问题。由此看来，金融危机会影响到投资者本身的判断能力，这样会让企业在投资的过程中，加剧投资风险，当企业没有办法承受风险的时候，企业就会面临破产的可能。更需要注意的是，金融危机对虚拟经济的影响也十分大，国内的证券市场受到国际金融危机影响，导致国内证券市场环境极不稳定，造成了许多企业的倒闭。所以，在金融危机来临的时候，要十分的注重企业的投资项目，不能进行盲目，没有预期的投资，这样会尽可能的减少企业的损失。同时企业的管理者还要认真的思考金融危机对投资风险的影响，有计划的进行风险规避。

（三）金融危机对企业资金流的影响

金融危机的出现，让企业在运营的过程中，没有办法保证正常的资金运转。同时，银行，社会和企业的客户等也会无法保障资金的流入和流出，进而影响企业整个的运营生产计划。企业在有计划的经营时，在遭遇金融危机的过程中，如果没有较好的方法进行解决，就会使企业的资金链条断裂，没有办法让企业获得更加充足的资金流运转。同时金融危机也会导致其他相关联企业的资金链条断裂。所以，金融危机影响了整个行业圈子，致使企业不能将结算资本转化为货币资本。目前我们国家企业的应收账款已经达到6万亿人民币，接近于总企业资产的30%，对于我国的中小企业来说，应收账款所占的比例更大，已经超过了60%。这就说明，当金融危机来临的时候，企业对资金流的控制力较低，使得企业受到资金流影响较大，进而导致坏账损失，这对于我国中小企业来说，是致命的打击，对大型企业来说，也会影响其生产运营。金融危机还会导致原材料，产品价格的不断变动，会使企业没有办法做好预算，在短时间内，企业的融资能力较低，这些问题都会造成企业对现金流的控制力减弱，因此，金融危机会影响企业资金流的正常运转。

（四）金融危机对汇率风险的影响

金融危机不仅能够使企业内部环境产生影响，同时也改变了外部环境，如国际汇率问题，就会使企业在国际交易中，产生不必要的损失。金融危机会使各个国家的产品价格产生不同程度的浮动，使企业在运营的过程中，没有办法做出很好的判断，严重的可以导致企业在业务操作时，发生巨额亏损或者是破产。某些公司在国际交易的时候，由于汇率改变的问题，原本获利的交易，由于金融危机的原因，美元等货币受到了极大的影响，致使企业在交易时发生经济损失。1929年世界经济危机，1998年亚洲金融危机，2008年全球金融危机，从这三次金融危机中，可以看出，每一次金融危机的出现，都会改变当时的经济体系，汇率的上下浮动较大，同时还具有不稳定性，很多的公司在汇率问题上都没有产生足够的重视，使企业在国际交易中损失过多地资金，造成不可估量的后果。当金融危机来临的时候，国际性企业要十分注意汇率问题，尽可能的较少损失。

三、企业财务风险控制管理方面针对金融危机的对策

（一）建立财务预警管理机制

为了能够使企业有足够的能力对金融危机进行规避，在企业中应当建立合理的财务预警管理机制，以便于及时有效地预警金融危机。财务预警机制指的是以企业的信息化为基础，在企业经营管理的过程中，发现企业潜在的风险，并给与一定的解决方案，使企业提前处理危机和风险。企业的财务预警机制，能够使企业有更长的时间对金融危机作出应有的准备和处理，并能够在财务问题处理方面实现更加合理有效的效果。金融危机的本质属于一种货币危机，同时也可以理解为企业过度的负债，致使企业没有更多的流动资金维持运转，进而造成企业损失或破产。合理的建立企业财务管理机制，能够让企业抗风险能力增强，解决企业较差的支付能力。这样才能使企业能好的完成业务流程。企业在运作的时候，财务风险无时无刻都存在于企业中，对企业发展进行监测和预警，必要的时候也可以进行相关的财务处理，这是对企业良好发展的保证。因此企业建立财务预警管理机制势在必行，而且迫在眉睫，当今国际市场经济体系随时都在变化，企业间的合作和竞争也越来越多，财务风险也随之增多，建立一个及时识别风险，控制风险的机制十分必要，同时也是企业防范财务风险的有效途径。

（二）推动流动性资产的流通

企业能够不断地发展，就是因为资金能够在企业中不断的循环和流动，这个过程中，货款回收就是企业发展的基本，只有控制资金流动线的通畅，在推动流动性资产的流通，这样才能保障企业正常的运营。金融危机时期，市场环境不断地变化，所有的商品没有很好的贸易流通，使得企业面临着资金不流通的困境，没有资金的周转，企业是没有办法进行正常生产经营的。所以，在金融危机时期，企业要重点把握各类关键信息的收集，时刻对市场进行监测和观察，进而及时作出反应。同时企业还可以在内部建立资金控制机制，时刻对企业内部资金进行监控并加以管理，保证企业内部资金充足，防止资金流失或不通畅。

（三）优化资本结构，控制资产负债率

负债对于企业来说，既是一种好事，在某种情况下同时也是企业的累赘，所以负债是企业发展的一把双刃剑，一方面，它能促进企业净资产收益率或每股收益的提高，但是另一方面，当金融危机或是企业财务风险来临时，很容易造成资产的负债率过高，使企业净资产收益降低，所以当企业的负债率过高时，企业基本就处于财务风险之中，如果不能及时地处理，就会使企业的盈利能力迅速下降。因此，企业在正常经营的状态下，一定要注意负债率问题，将企业负债控制在一定的范围内。进行合理的计算，设置企业负债底线，企业运营无论出现什么状况，都不能低于这个底线。同时还要注重企业的资本结构，并进行合理优化，当企业的资本回报率降低的时候，能够及时的调整，降低负债比率，进而降低债务风险，当资本回报率升高的时候，可以有效的增高负债比率。所以企业想要稳定的发展，就需要及时的优化资本结构，这样才能使企业在运营的过程中，有效的控制资产负债率，让企业快速提高净资产收益率或每股收益。

（四）加强对衍生金融工具的内部控制

企业在发展的过程中，想要做大做强，需要不断地完善企业机制。所以，为了能够有效地控制企业财务风险，就需要在企业内部不断建立健全组织结构。在企业组织结构中，要以权力机构和执行机构为主，保证每个工作人员对自身职责做到明确和了解，在衍生金融工具的操作方面，要做到尽职尽责，明确企业衍生金融工具内部控制机制，保证企业工作人员在业务操作等环节上，不断降低出错率，并明确其责任，从内部逐渐形成监管体系。加强企业对衍生金融工具的内部控制，会有效的较少企业衍生金融工具操作风险，间接地减少企业的损失。

（五）谨慎投资，规避风险

随着社会的发展，不同国家间的经济往来越来越多，经济全球化是各国经济发展的必然趋势，所以企业间的合作也会越来越多，同时市场竞争也势必会随之增加，变得更加的激烈。同时现如今的经济形势呈现出了不稳定的发展态势，在一些领域甚至是下跌的状态，所以企业在这种市场环境中，要保持平常心，不能冲动和盲目，在投资的时候，以一颗谨慎小心的心去面对企业的运营和激烈的市场竞争。随着市场经济的不断变化，可以肯定的是，风险是时刻存在的，并且是与机遇并存的，所以，企业要严格对内部进行控制，同时保持当前良好的状态，寻求和抓住机遇，实现企业规模和业务上的突破。企业在经营的同时，也要时刻地注意资金问题，将企业负债控制在一定的范围内，让企业的经营更加得顺畅。总而言之，金融危机和财务风险都是企业发展的潜在隐患，只有及时地发现，并加以控制和规避，才能使企业顺利地度过危险时期，并进入很好地发展状态。本文就金融危机条件下对企业财务风险控制的思考，进行简要的叙述，说明了目前企业在金融危机状态下存在的问题，同时还给予了几点应对策略，保证企业在金融危机时期，得以生存，并能良好的发展。希望本文的研究能够起到抛砖引玉的作用，引起更多学者的关注和研究。

参考文献：

[1]刘娟.金融危机下中小企业财务风险控制问题的探究[D].南昌:江西财经大学,2009.

[2]张敏.金融危机下企业财务风险控制的研究[D].天津:天津财经大学,2010.

[3]罗美娟.金融危机下的企业财务风险及其防范控制[J].会计之友,2009(8).

[4]周恒芳.金融危机后的企业财务风险控制与防范策略[J].行政事业资产与财务,2013(7).

第4篇：金融危机的原因和影响范文

[关键词] 金融危机 金融监管

2007年美国次债危机爆发以来，全球经济不断恶化，次债危机演变为全球金融危机。进入2008年以来，雷曼公司破产，百年老店美林被托管，各种不确定因素不断增加。由于受金融危机的影响，全球市场需求疲软，各大公司纷纷调整企业战略，整合裁员不断。据悉为应对金融危机，企业纷纷裁员，花旗、高盛将裁员1.2万人，同样汽车巨头通用将裁员5100人。世界各大央行联合行动救市，不断降息，不断向银行注资。面对当前的金融危机，10年前的亚洲金融危机的再次被提起，两者是否有何异同，本文对这两次金融危机爆发的原因做对比分析。

一、亚洲金融危机的原因分析

1998年亚洲金融危机最早出现在泰国，以索罗斯为代表的国际投机的恶意攻击“泰铢”引发“泰铢”大幅度贬值，是亚洲金融危机的导火索，最后蔓延至整个东南亚。这其实只是亚洲金融危机的外在原因，诸多内在的因素早已为金融危机的爆发埋下了伏笔，主要表现在以下几个方面：

1.过快的放松管制和资本自由化

过快的资木自由化在金融休系改革、治理结构等各种配套措施尚不完善时，东盟四国在国际金融市场面临着特定的风险。虽然资本自由化使本国机构可以到国际资本市场借款，增加了资金的来源，但如果缺乏有效监管，资本自由化可能会导致过度的对外借款和由此而造成的短期外债过度增加。这时若出现市场动荡，就可能出现大量资木外逃，使国内产生支付危机，进而引发金融危机。

2.银行体系不完善，金融监管缺失

与外国非制造短期资本进入对应，东盟国家对本国金融也也采取放手发展的方式，允许金融机构数目急剧扩张，取消企业的贷款限额，银行体系监管不严，大量的银行贷款被投入到房地产项目上，加之部分国家政治上的腐败，大量银行贷款被浪费而且很多问题又不能及时解决，危机危机的发生埋下了隐患。另一方面，各国的金融监管又十分脆弱。据统计，在1987年～1997年的10年中，银行的贷款在逐年增加，而贷款损失准备金却在逐年减少。

3.汇率制度僵化，不能适应金融业的发展

上世纪80年代东盟四国经济起飞以后，其汇率制度一直采取的是与美元或者是以美元为主的一揽子货币挂钩的固定汇率制度。1995年以后，美元的汇率上升，由于东盟的汇率制度没有随之调整，造成本币实际高估，出口增速降低，进口增加，贸易盈余减少。由于这些国家不能随着国内外经济形势的变化采用灵活的汇率政策,而采取行政手段将本国汇率维持在扭曲的水平上(高估),必将对其经济活动产生不正确的信号,导致巨大的“机会成本”,并带来更大的经济金融不稳定性,金融市场剧烈动荡也就在所难免。

二、美国金融危机的原因分析

美国次级抵押贷款危机的爆发乃至形成一种全球性的金融危机并非偶然，造成危机爆发的原因也是多方面的，既有直接导火索，也有基础性因素，可以说是多种因素共同作用的结果。

1.从宏观经济层面看，国际和国内的流动性过剩为此次危机埋下了隐患

在过去5年里，世界各国央行的低利率政策造成了世界性的流动性过剩，较低的资金成本压低了美国国内住宅的抵押贷款利率，降低了贷款购房的成本，经济的繁荣使得美国居民收入大幅度上升，二者相互作用形成了对住宅的强劲需求，从而抬高了房地产价格；同时，房价的上涨也使得房主得以抵押房产再融资的形式，将房产的升值套现以超前消费，从而支撑了美国经济的强劲增长。另外，国际投机资金在房地产市场中的炒作，将住宅市场价格迅速抬高到实际需求决定的均衡价格之上。

2.次级抵押贷款产品设计上存在固有的缺陷

次级抵押贷款产品是建立在房价不断上涨及低利率假设的基础上的，在房市火爆的时候，银行可以借此获得高额的利润而不必担心风险；但如果房市低迷，利率上升，客户们的负担必然逐步加重，当这种负担到了极限的时候，大量违约客户出现，不再支付贷款造成坏账，此时，危机必然发生。另一方面，由于贷款发放机构对房地产形势的判断过于乐观，为了追求短期收益，失守了风险防范的基本原则，将大部分资金都以该种形式发放了出去。

3.管理机制上存在的缺陷大大加大了危机爆发的可能性

政府把对次级贷债券这种金融衍生品的评估和监督责任完全抛给私人债券评级机构, 给这些私人机构留下太多操作空间, 结果这些机构采用的评级标准并不十分真实、准确、可靠。在错误信息基础上建立起来的信贷决策必然是错误的决策。

次级债信息不透明。当次级抵押贷款被打包成债券销售给投资者时, 债券投资者无法确切了解次级贷款申请人的真实支付能力。不透明时往往就会隐藏危机, 这种债务风险不断积累, 为危机的发生埋下隐患。

三、区别与联系

亚洲金融危机和美国金融危机，这两次危机分别发生在金融体系不太完善的亚洲新兴国家、发展中国家和金融市场比较健全的美国，具有一定的代表性。从产生的原因来看，两者有许多不同的地方，但也有相似之处。两者的差别是危机的导火索不同，产生的基本条件不同。但不可否认的是两者也有相似之处，那就是政府对金融机构的监管不力，放松了对资本流动的监管，管理制度的缺失，以及不完善。所以我们可以说，不管金融市场多么发达，金融体系多么完善，放松对金融市场的监管，都可能会对金融安全留下隐患。

参考文献：

[1]张保卫:亚洲金融危机产生的原因及我国应吸取的教训.山东农业大学学报（自然版），1999.3

第5篇：金融危机的原因和影响范文

    (一)金融危机发生的频率加快,传播范围广

    在二战前,金融危机的出现在一定程度上还是偶然性的,只能在一定的范围内有影响,其发生频率也是有限的。1929年开始的“大萧条”是仅有的一次波及范围较广的金融危机。第二次世界大战以后,金融危机频频爆发,美元危机使固定汇率制受到威胁,布雷顿森林体系最终瓦解,债务危机开始兴起。20世纪80年代以来,金融危机发生的频率更有加快的趋势。从传播范围看,2008年美国爆发的金融危机,迅速传播到全世界。它与1997年亚洲金融危机明显不一样,亚洲金融危机是在泰国爆发的,然后传播到东南亚、俄罗斯、东欧中亚及拉美等新兴工业化国家,即发展中国家和地区;而发达资本主义国家除日本所受的冲击较大,以及欧美股市受到波动,它们几乎没有遭受什么损失。相反,美国在这次危机中获取大量的利益。墨西哥金融危机也是从墨西哥迅速蔓延到阿根廷、秘鲁、巴西、智利等国家,而这次爆发于美国的经济危机,不仅影响了全球的经济的发展,而且还动摇了美国的世界霸主地位。

    (二)金融危机的非周期性和突发性

    传统的金融危机表现为周期性的金融危机,是由经济周期的波动而引起的,并伴随着经济周期波动而出现高峰和低谷。然而,当代金融危机似乎脱离了经济周期的轨道,随经济证券化、国际化、虚拟化的发展,虚拟经济与实体经济严重脱钩,经济运行也没有一定的规律可循,当经济运动的泡沫积累到一定程度时,就会出现一系列的问题,甚至导致危机,首先在金融领域爆发,使当代金融危机的超前性、突发性加强,成为经济危机爆发的前兆。

    (三)金融危机的蔓延性加强

    20世纪90年代以后,随着计算机、通信、网络技术的迅速发展,以贸易自由化、生产全球化、金融自由化与国际化为特征的经济全球化进程加快,各国在经济上的联系越来越密切。这也使得金融危机蔓延和传染的范围更广,程度更深。一旦重要国家内部爆发危机,就将迅速的扩散到其他国家和地区,演变成区域性甚至全球性的金融危机。

    (四)外汇对于金融危机的冲击日益严重

    国际货币基金组织称,外汇是货币行政当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的国际收支逆差时可以使用的债权。由上述可知,拥有一国一定数量的外汇在一定程度上相当于控制了该国的经济。当外汇的剧烈变动时肯定会影响一国经济的稳定,轻则经济衰退,重则出现金融危机。同样的,国际游资也可以引发金融危机。国际游资是以套利、套汇从而获得高收益为目的的投机资金。近年来,大量短期国际资本的无序流动,是造成国际金融风险和金融危机的一个重要原因。国际游资的投机活动实质上充当了金融危机爆发的导火索。

    二、国际金融危机的防范措施

    (一)加大各个国家之间的金融协调与合作力度

    当今社会,各国之间的合作力度加大,金融联系也越来越紧密,但金融自由化和全球化常因信息分散与金融衍生工具增加而使金融发展与实体经济发展不协调,从而是国际货币运行处于高风险状态。为了世界经济的持续发展,各国经济的稳定,只有通过各国加强合作与协调,才能有利于信息集中和有效监管国际金融风险,避免金融危机的发生。

    (二)建立国际金融危机的防范机制

    鉴于以前国际金融危机的教训,国际货币基金组织曾提出国际金融风险的七项预警指标:短期债务与外汇储备比例失调、巨额经常账户逆差、消费比例过大、预算赤字较大、资本流入的组成中短期资本比例高、汇率定值过高、货币供应量迅速增加。相对应于这七项预警指标,必须尽快建立起配套的金融危机预警组织和监督机构,并健全法规形成预警制度体系,形成世界性的金融危机预警网络。同时,更需要建立相应的防范机制,防患于未然,把危机扼杀在萌芽之中。

    (三)提高金融衍生物市场的监管水平

    在金融全球化的进程中,金融衍生工具及其交易市场得以快速的发展。名目繁多的金融衍生产品在给投资者带来高收益的同时,也加大了金融市场的风险。如果大规模的金融衍生产品交易发生信用危机,将极易引发外汇市场或股票市场的剧烈波动,引起国际金融风险与危机的连锁反应。因此,加强对国际金融交易活动的监管,提高对金融衍生品市场的监管水平,是避免发生金融危机所必须的条件。

第6篇：金融危机的原因和影响范文

本轮金融危机为何危害如此之大。世界上发生过多次金融危机,虽然也引发了金融动荡和经济衰退,但其影响的深度、广度和时间的跨度都远远低于本次金融危机,我认为主要是因为本轮金融危机与历史上其他金融危机存在非常本质的差别。主要就是因为过去所发生的危机是原生品市场单一泡沫驱动下的传统金融危机,而本轮金融危机是原生品和衍生品双重泡沫驱动下的新型金融危机。与传统金融危机相比,本轮金融危机不仅泡沫大,而且泡沫的损失非常高。数据显示,2001年到2006年以次贷为主体泡沫扩大2.4倍,衍生品泡沫基于次贷CDS放大300倍,这种衍生品泡沫化的程度是远非原生品市场泡沫所能比拟的。本轮金融危机当中,原生品房地产贷款最大损失就是3600亿美元左右,而衍生品的亏损却高达1.54万亿美元,相当于三个原生品泡沫还要大。本轮金融危机与传统金融危机存在本质的差别,导致本轮金融危机杀伤力高于以前的金融危机。

美国金融发展趋势。美国金融危机全面爆发到现在差不多一年了,虽然欧美出台大量的金融刺激政策,但我们认为经济还没有见底,因为作为诱因的房地产市场还没有见底。美国的次贷违约率和指数率上升到25%和14.34%的历史高位,2009年7月份的指数达到32%。目前还没有止跌的迹象,表明房地产危机还没有见底,还有很多重要的经济指标也没有见底。从GDP增速看,2009年第二季度,美国、英国、法国再创新低,创1990年以来的新低。储蓄率方面,美国、英国从危机前的零储蓄快速提高到2009年5月份5.7%和5%左右,还有加速提升的趋势。欧美等国家的采购经理人指数和消费信心指数都没有根本的好转,所以我们认为目前金融危机尚未见底。

金融危机什么时候见底?我们判断指标有两个,一个是GDP增长不再下滑,另一个是GDP绝对额不再下降。我们通过构建模型的方式对金融危机作出两个估计,一个是乐观估计,一个是悲观估计。乐观估计走出谷底要一年左右的时间。悲观估计假设美国政府不采取任何的救援措施,危机可能要持续2014年才能止跌,但美国已经采取措施,所以这种情况不会出现。总体来看,2010年金融危机能否走出谷底,还取决于美国和欧洲政府的政策力度,力度大可以见底,力度不大还会推迟。

对于我们国家宏观经济走势的基本判断。我们认为2008年第四季度以来,我国GDP大幅下降最主要的原因是两个方面,第一是受金融危机影响的出口大幅度下滑,第二受国家经济周期回调的影响。我们做了一个模型,显示如果不考虑国际经济波动和宏观调控政策的因素,我们下滑要持续下滑到2012到2013年。2009年以来的GDP开始回升,我们认为这种反弹是政策性反弹,2008年11月份,如果国家不采取强有力的财政政策和货币政策,国家经济增速我们大概只能达到1%的水平,所以政策对经济拉动作用是不能低估的。谈到上面两个问题主要是判断下半年和2010年的走势,我们认为最主要的就是要看清楚两个问题,一是出口,二是政策。对于出口主要是受金融危机的影响,金融危机今年难言见底,所以上半年国家出口还会保持20%的负增长,这方面的操作空间是很小的。对于政策,政策保增长已经成为当前乃至未来一个时期咱们国家头等的政治和经济要务,我们认为下半年仍然会保持宽松的货币政策,但为了防止风险会进行适度微调。2009年保八没有问题,2010年能不能保八要看国内外的情况而定。

第7篇：金融危机的原因和影响范文

关键词： 金融危机；陕西经济

中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1006-4311（2012）08-0102-02

0引言

金融危机，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。本次金融危机起源于美国次贷危机并波及全球，世界各国都或多或少受到一定影响。我国人民币实施资本项下的严格管理，国际游资冲击不大，经济保持一定的增长。但在美国已有多家银行倒闭的情况下，世界各国经济发展受金融危机的影响也轻重不一，这也给我国经济发展带来不利的影响，我国正在通过货币和财政政策积极应对，如降低存款准备金率，40000亿拉动内需等措施推动经济发展。陕西作为西部地区的桥头堡，金融危机的影响不可忽视，分析金融危机对陕西经济的影响，可以对陕西经济发展提供理论依据，并对我国经济发展给予启示。

1此次金融危机产生的原因及特点

1.1 此次金融危机产生的原因通常金融危机爆发的原因是因为信用扩张,虚拟经济引起的经济泡沫破裂导致金融危机的发生。此次金融危机起源于美国，次贷危机是导火线。次贷危机又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，引起全球金融危机。此次金融危机产生的原因很复杂，其深层原因可以归纳为如下：

1.1.1 美国消费政策的宽松美国长期盛行超前消费，且超前消费有政策担保。鼓励人民买房子、买汽车、买高档消费品，银行为追求高额利润，向居民发放各种信用卡，鼓励超前消费。从上世纪末期开始，在货币政策宽松、资产证券化和金融衍生产品创新速度加快的情况下，融资机构的隐性担保规模迅速膨胀，其直接持有和担保的按揭贷款和以按揭贷款作抵押的证券由1990年的7400亿美元爆炸式地增长到2007年底的49000亿美元。在迅速发展业务的过程中，融资机构忽视了资产质量，这就成为次贷危机爆发的“温床”。

1.1.2 金融衍生品的快速创造与发行在次贷危机到金融危机过程中，金融机构的金融杠杆和金融衍生品的发行和流通起了放大作用。拉长了金融交易链条。美国房利美公司和房地美公司通过购买商业银行和房贷公司流动性差的贷款，通过资产证券化将其转换成债券在市场上发售，吸引投资银行等金融机构来购买，而投资银行利用“精湛”的金融工程技术，再将其进行分割、打包、组合并出售。在这个过程中，最初一元钱的贷款可以被放大为几元、甚至十几元的金融衍生产品，从而加长了金融交易的链条，最终以至于没有人再去关心这些金融产品真正的基础价值，这就进一步助长了短期投机行为的发生。

1.1.3 美国目前缺乏新兴的产业美国多年来常有新兴的产业引领世界潮流。如高速公路、汽车工业、航空业、电子通信业。如电脑的硬件软件、手机曾遥遥领先当许多国家尚处于萌芽状态，美国则已面广量大地形成产业。但近十年来，美国这些领先的产业已处于徘徊状态，而世界上许多国家正在迅猛追赶，电脑和手机等电子产业发展神速，美国的优势相对削弱，或者说正在逐渐失去优势。

1.2 此次金融危机特点此次金融危机也产生了新的特点：一是这次危机影响到世界各著名金融机构，对世界金融市场的冲击前所未有；二是美国、美元的国际信用进一步遭受质疑，欧元的地位提升；三是美国的经济困境要由全世界持有美元和美国债券的国家来共同承担，中国成为美国最大的债权国；四是普遍认为比股票风险小的债券，此次可能损失更大。

这一新的特征下是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至还会出现社会动荡或国家政治层面的动荡。

2金融危机对陕西经济的影响

2.1 金融危机下陕西经济的宏观态势据统计，2008年陕西生产总值6851.32亿元，比上年增长15.6%。其中，第一产业增加值753.72亿元，增长7.6%，占生产总值的比重为11%；第二产业增加值3842.08亿元，增长18.8%，占56.1%；第三产业增加值2255.52亿元，增长13%，占32.9%。人均生产总值18246元，比上年增长15.2%。

2003年至2008年六年经济增长波动周期中，陕西和全国相比，具有增速上涨快、上涨时间长的特点。2003年以来，陕西GDP增速连续6年不断提升，由11.8%逐步提升到2008年的15.6%，提升3.8个百分点。全国GDP增速6年中有升有降，由10.0%逐步提升到2007年的11.9%，而后2008年下滑至9%左右，远低于陕西今年15.6%的速度（见表1）。

陕西其他各项主要经济指标增长速度对比全国增长速度排位上升。2008年生产总值增长15.6%，较2007增长1.0个百分点，在全国排名第3位，比去年同期提升10个位次。陕西省全社会固定资产投资2007年3404.1亿元，2008年，全省全社会固定资产投资完成4835.15亿元，比上年增长32.8％。其中，城镇固定资产投资4510.44亿元，增长32.9％；农村固定资产投资324.71亿元，增长31.9％，增幅在西部排名一直居前列。

全年完成客货运输周转量2034.35亿吨公里，比上年增长11.9%。其中，铁路1662.97亿吨公里，增长11.5%；公路361.87亿吨公里，增长14.3%；民航9.08亿吨公里，增长1.3%。全年邮电主营业务收入213.82亿元，比上年增长17.5%。其中，电信193.44亿元，增长18.1％；邮政20.38亿元，增长11.8％。邮电业务总量651.88亿元，比上年增长27％。其中，电信604.79亿元，增长23.3%；邮政25.58亿元，增长12.2%。

人民生活水平稳步提高，生活质量进一步改善。全省城镇居民人均可支配收入12858元，比上年增加2095元，增长19.5%，扣除价格因素实际增长12.5%；人均消费支出9772元，增长16%。城镇居民人均住房建筑面积26.91平方米，居住设施不断完善。社会消费品零售总额增长25.8%，增速2008年内连续6个月在全国排名第1位，比去年提高8个位次。

对外贸易平稳增长。2008年，全省外贸进出口总值83.68亿美元，比上年增长21.5%。其中，进口29.61亿美元，增长33.6%；出口54.07亿美元，增长15.7%。实现贸易顺差24.46亿美元。在进出口总值中，一般贸易进出口62.11亿美元，增长23.1%，占全省进出口总值的74.2%；加工贸易进出口16.43亿美元，下降0.3%，占全省进出口总值的19.6%。

通过分析，陕西省近年来的经济增长趋势良好，加上金融危机对陕西这个内陆省份的有相对滞后的效应，显示陕西省经济形势好于全国，总体而言受金融危机的影响不是很大。但有些行业还是不可避免受到冲击。

2.2 金融危机对陕西经济的不利影响分析

2.2.1 陕西果业遭受较大打击由于陕西经济的外向程度较低， 2007年陕西出口额只有46.72亿美元，仅占整个GDP的6%左右。因此，金融危机对于陕西经济的影响比较小，但是仅对于外贸出口而言金融危机的影响很直接。表现最明显的是果业，尤其是浓缩果汁业，数据显示，陕西浓缩果汁2007年的出口额达6.69亿美元，是陕西最大的出口单品，而目前中国浓缩苹果汁产能大约1/3分布在陕西，年生产能力接近190万吨。因为金融危机的影响，陕西的果汁业几乎遭到了毁灭性打击，果汁的产能利用率将降至低点，而这也导致在2007年大幅扩充产能的加工企业处于更加严峻的境地，很多果汁厂被迫关门歇业。

2.2.2 陕西能源化工行业受到较大影响自2007年以来，国际原油价格经历了一次大起大落。由2007年3月20日的56.41美元/桶起步，于2008年的7月10日达到顶点144.96美元/桶，之后受经济增长减缓引致的能源需求预期下降的影响开始急速下跌，至2008年11月21日已经跌破50美元/桶大关。而能源价格的下挫对于陕北以石油、煤炭为支撑的经济板块必将产生较大影响，从而对陕西经济的整体走势也会产生不利的影响。此次金融危机对陕西煤炭工业的影响，主要表现在煤炭市场的需求增速减缓；煤炭价格出现回落；煤炭库存增加等方面。其他能源化工业的影响也基本相同，但近期市场对能源化工产品的需求又有回升。

2.2.3 陕西房地产业不景气美国次贷危机，引发了全球经济衰退，这势必影响到全球房地产市场，陕西房地产市场也不例外。金融危机中陕西房地产开发投资增幅较高，但商品房销售回落幅度较大。房地产开发投资是城镇投资的又一个重点，2008年，全省房地产开发投资749.23亿元，比上年增长40％，占城镇投资的比重为16.6％。但商品房销售建筑面积1416.5万平方米，比上年同期下降3％。这显示出陕西房地产资源已有闲置。商品房成交量、竣工面积等主要指标均大幅度回落。2008年规模以上工业增加值同比增长21%，比2007年和2008年上半年均下降6个百分点；房地产业不景气，买房者持币观望，成交量萎缩。2008年全年商品房销售面积1416.5万平方米，同比下降3%；商品房屋竣工面积698.7万平方米，同比下降21.7%。

2.2.4 陕西就业压力逐渐增大2008年9月底陕西省登记失业人员比2007年增加5000多人。同时农民工返乡就业人数也在增加，据抽样调查统计，截止2008年12月下旬，陕西省农村省外务工人员351.2万人，受金融危机影响提前返乡农民工约16.66万人，占省外务工人员的4.74%。同时，陕西省就业形式日益严峻，应届高校毕业生近25万人，加上历年沉淀，需要就业的大学生达30万人左右。受金融危机影响失业农民工超过30万人，农村新增劳动力约20万人需要就业。城镇失业人员、国企改制新增的失业人员和成长新增劳动力预计超过25万人，需要就业人员总数超过105万人，在金融危机影响下形成更加严峻的局面。据统计，陕西省2008年城镇登记失业率为3.91%，比2005年增长5.7%。

3陕西经济发展应对金融危机的对策建议

3.1 借助国家宏观经济政策扩大投资，刺激消费，促进陕西经济发展抓住国家实施积极财政政策的机遇，投资建设关系全国发展建设大局的铁路、公路、机场、城建、生态、水利等基础建设大项目，最大限度地获得国家以高比例或全部投资给予支持。集中使用省内各种来源、不同渠道、不同用途的投资建设资金，加强国家投资项目资金配套，除重点企业技术改造和重大尖端产业专项外，暂停财政资金对其他一般性产业化项目的投入。

注重投资的效果和质量，不管是基础设施、民生工程建设，还是产业化项目投资，都要加强深入调研、科学论证，不仅要充分估计工业化、城镇化加速和人的全面发展，对基础设施、公共资源供给的大量需求，充分估计现代经济社会发展的广阔前景和市场容量，也要合理把握需求与供给的平衡点，促进陕西经济的稳步发展。

3.2 因势利导，推陈出新，带动产业优化升级加快果品加工企业的建设与发展。充分利用陕西果汁加工业的规模优势和市场前景看好的有利时机，在积极加工转化优生区相对过剩的低档果、残次果的基础上，加快专用加工果原料基地的建设，不断提高加工品的质量档次，因势利导，推陈出新，大力支持从事果酒、果醋、果干、果片、果粉等新产品、新工艺开发的加工企业的发展，不断丰富加工品的花色品种，提高果品深加工的附加值。

同时壮大支柱产业、淘汰落后产业和企业，扶强优势骨干企业、摒弃落后机制。特别对装备制造、电子信息、轻工等市场竞争激烈的行业，要引导困难企业加大推进新产品研制、资本重组和生产配套的力度，尽快适应新形势，提高竞争力，拓展市场空间，焕发新的活力。通过产品升级换代和产业更新，迎接危机后新的大发展。

3.3 改善企业运行的效果和质量对经济危机中市场需求超常萎缩，但长远市场需求较大的能源化工和材料产业，要着手建立国际一流生产基地，延长产业链，加强上中下产品联动，构建从资源开发到高精尖深加工、从基础原材料到高技术产品的完整现代产业体系，对体制机制和管理落后的企业，要借此机会通过兼并重组、股份制改造、注入资本和技术、完善法人治理结构等使其获得新的生命力，改善企业运行的效果和质量，保证企业发展对陕西经济的有利贡献。

3.4 建立健全房地产金融监测服务机制加强对房地产金融的监测，改进房地产金融服务。建立健全房地产金融监测机制，密切跟踪房地产市场发展态势。建立房地产开发商信息披露制度。市场只有更多的认知才能更大效用地合作,房地产开发商和购房者之间应加强了解。建议房地产开发商在季报中加入空置率、建筑面积、销售面积等房地产数据。

简化和规范住房贷款制度，理顺住房消费贷款政策。引导商业银行科学评估房地产业的风险，在完善风险控制的前提下，进一步改进金融服务，支持房地产业的合理有效信贷需求，促进房地产信贷市场平稳运行。

3.5 多渠道解决大学生就业、职工失业和农民工返乡待业问题做好就业工作是防止经济危机加重和保持社会稳定的重要任务。要通过建设投资项目、保持企业有序经营、引导回乡农民工就地创业，保证城乡劳动力充分参与到经济建设的各个方面中去，使其有工作可做、有收入可获，保证基本的安居乐业。要引导企业强化公共意识，切实负起安置就业、稳定社会、共度难关的社会责任。要按照“减薪不减员”的原则，引导企业优化各层次人员的工资结构，组织职工共同努力度难关，保持企业持续稳定运转。对于返乡农民工，政府应及时引导更新观念及拓宽就业门路，助其实现再就业，同时积极提供致富信息及出台优惠政策，为其创业营造好的环境。通过短训、集训、快训，有针对性地培养适应技能型岗位的人才，提高陕西省劳动力总体素质，从各个层面解决劳动就业问题。

参考文献：

[1]师林.试论金融危机中的中国模式与反思[J].牡丹江大学学报,2011,(3).

第8篇：金融危机的原因和影响范文

关键词：经济危机；影响；卫生

中图分类号：D569 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）16-0213-03

2007年开始的次贷危机正在全球迅速蔓延，对于发展中国家而言，抵御金融危机的能力有限，社会保障体系相对不完善，金融危机已经威胁到这些国家贫困居民的生存，过去几十年取得的社会进步有可能遭到严重破坏，实现千年发展目标面临巨大的挑站[1]。目前，此次金融危机对中国的影响正在扩大，造成的冲击不容忽视，出现了出口贸易下滑、国民经济增长放缓、失业人口增加等一系列宏观经济问题 [2]。为了评估金融危机对卫生系统发展和居民健康的影响，特别是贫困群体以及失业人群的影响，提高各国政府应对金融危机的积极性和紧迫性，总结各国的经验和措施，为今后制定更好的策略提供建议，在世界卫生组织和亚洲开发银行的支持下，在中国深圳市开展了相关调研评估工作。

一、研究背景：选择对国际贸易依赖程度高的地区

与1998年的亚洲金融危机相比，此次金融危机对中国的影响具有以下特点：一是此次金融危机起源于美国[3]。比亚洲金融危机波及的范围更广，中国恢复经济的外环境较差；二是中国目前对出口的依赖程度更高，恢复经济的阻力可能不仅仅取决于自身的经济状况[4]；三是对国际投资的依赖程度降低，说明中国自身的经济实力在增强，自我应对能力在提高；四是中国建立了相对完善的社会保障体系[5]，包括最低生活保障、养老保障、医疗保障等制度，金融危机演变成社会危机的可能性变小。近些年来，中国经济对国际贸易的依赖程度日渐加深，在全球金融危机的大环境下，很难独善其身，在各个方面的影响已经显现出来，主要是经济增长放缓、出口贸易下降、居民就业压力增大、物价波动较大、特别是食品价格等。在中国政府经济刺激计划的推动下，社会经济状况正在逐步好转。

为了选择具有代表性的地区，此次研究选择了对国际贸易依赖程度高的地区，因为国际贸易下降出现经济增长下降、失业工人增加的可能性更大，矛盾更突出。根据2008年的情况，深圳市是中国外贸出口总额最高的城市[6]，出口总额占国内GDP的比重甚至超过了100%，是典型的外向型经济城市。

根据深圳市的社会保障结构看，针对出口加工企业的工人的医疗保险为劳务工医疗保险。从参加劳务工医疗保险的职工的数量看（见下页图1），2008年4—5月份达到最高，到2009年逐渐回落，这种情况与出口行业的出口量变化紧密相关，但是变化的幅度为100万人左右，可以推断在整个经济领域，受影响较大的出口加工型企业的职工的数量所占的比例可能不是很大，或者这些企业裁员的数量占整个经济领域的产业工人的数量的比例不是很高。进入2009年后，参加劳务工医疗保险的数量又开始回升。由此可以看出，深圳在此次金融危机中受到较大的冲击，出口量急剧下降，失业劳务工出现增多的趋势，但是社会消费情况没有受到太大的冲击，说明居民的生活相对安定。

二、研究结果与分析：危机对部分产业影响较大

（一）危机影响较大的产业工人收入降低

为了调查受影响最重的行业，此次研究选择了电子和家具制造行业的在岗工人以及失业工人进行调查，共计480名。在岗工人的调查主要采取随机整群抽样的方法，在抽中的企业作整群或随机调查，失业工人主要采取随机偶遇调查。

通过产业工人调查发现（见下页表1），与2008年上半年相比，工人的收入下降了16%～17%，失去工作的人的下降幅度更大。与2008年上半年相比，无论是在岗工人还是失业工人，身体健康状况没有太大变化，但是承受的生活、工作压力增大，心理健康状况下降，失业工人在这两方面尤其严重。但从卫生服务利用的情况看，没有发生大幅度降低，在岗工人的就医经济负担有所降低，失业工人有所增加。从调查数据看，产业工人在2009年的收入较去年同期下降明显，在岗工人的收入下降16.65%，失业工人下降17.69%。从收入的绝对数量看，两个群体的收入相差300元左右。今年与去年相比相差700元左右。

（二）工人心理健康在危机前后变化明显

对于工人健康状况的评价和危机前后的变化情况，此次研究主要选择了自感身体健康状况、承受的压力和心情的好坏以及有无自杀倾向等指标，通过比较发现，自身健康状况没有明显变化，但是心理健康状况下降明显。目前失业工人的主要压力是找工作，特别是对于流动人口，居住在外地需要支付房租、生活费等，主要压力来自于找工作。通过访谈也发现，如果在一段时间内找不到工作，这些流动人口只能返回家乡。根据这些工人的估计，在其周围认识的朋友中，有大概一半的人返回家乡，如果经济状况好转，他们还会再回来找工作。说明了金融危机等影响主要体现在生活压力方面，在影响心理健康传递过程中作用有所减轻，结合2008年的情况分析，对在岗工人的情绪没有太大影响，但是对失业工人的影响比较大。也间接说明了失业以及金融危机对工人的心理健康造成了影响，这需要卫生部门以及劳动保障部门加强这方面的监测，防止危机造成更多的社会负面影响。从情绪低落发生的频率看，失业工人的情绪低落的发生情况要明显高于在岗工人，例如近一个月来情绪低落发生很多次的人的比例比在岗工人高出14.4个百分点。

从健康状况相关指标的比较看，与2008年相比，无论是在岗工人还是失业工人，自感身体健康状况没有发生变化的超过了70%，出现下降的失业工人较多，好转的在岗工人较多。但是整体上差距不大。由此可以看出，金融危机不会短时间内对产业工人的健康造成影响，即使少量的不吃饭或者营养摄入不足，也不会在短时间内表现出来。从2008—2009年的压力变化情况看，无论是产业工人和失业工人的压力普遍出现增大的情况，但是失业工人变大的趋势更明显，这也于整个行业出口量下降，订单减少造成的用工需求量减少有关。

（三）受影响较大的产业工人的医疗服务利用在危机后略微下降

从调查工人对因病就诊率和因病未就诊的比例看（见表3），两类人群的情况基本相似，从是否获得医疗服务的情况看，有需求时，在岗工人获得医疗服务的比例要高于失业工人约8个百分点，在一定程度上说明失业工人的服务利用情况略低于在岗工人。

进一步分析未获得医疗服务的原因可以发现，无力支付费用是一个重要原因，但是选择最多的是其他原因。调查中了解到，主要原因是工人觉得没有必要去就医，例如感冒后一般是自愈，不吃药也不去找医生，这种情况是绝大多数。由此可见，对于失业工人，经济困难是最主要的原因。这也是金融危机对居民的健康已产生了一定的影响，但是这些主要集中在电子和家具制造这两个相对影响较大的产业工人之中。从访谈中了解到，目前整个社区卫生服务机构的服务量趋于稳定，并没有明显减少，但是产业工人的总数量在减少，说明金融危机对产业工人的医疗服务需求的抑制作用较小。

三、结论与对策：完善的社会保障和基层卫生服务体系抵御了危机

综合深圳地区的情况看，金融危机对居民的健康产生了一定的影响，但是从整体上讲，冲击并不是很大，特别是在卫生服务利用方面，仅有小幅度的变化。主要影响体现在对失业工人心理健康方面的影响。综合分析其中的原因可以发现：

一是劳务工医疗保险相对完善的管理模式，一方面是实行社区首诊，积极引导参保病人利用社区卫生机构，节约卫生资源；另一方面，实行门诊统筹、总额预付，提高社区卫生机构控制费用、开展预防服务的动力；另外，还通过提高社区卫生机构的报销比例引导居民利用社区卫生服务。

二是及时根据金融危机进行调整，一方面降低工人的缴费水平，个人缴费由原来的4元降低到2元；另一方面是调整医疗保险基金的分配比例，用于门诊统筹的缴费资金由原来的6元增加到8元[7]，住院统筹资金由原来的5元降低到3元，保证工人的基本卫生服务需求。

三是相对完善的社区卫生服务体系，深圳市通过医院设立社区卫生机构的管理形式，建立了覆盖广泛的社区卫生服务体系，建立了双向转诊体系，提高了社区卫生机构的服务能力。并且落实了业务用房租金补助[8]、人员经费、培训经费和公共卫生服务专项经费补助，提高了社区卫生机构的公益性，开展公共卫生服务的数量大幅度提高。

四是政府各部门动员，创造良好的经济发展环境，为了给企业减轻负担，深圳市政府要求各个部门为企业减负做贡献，卫生部门降低了职业病健康查体的收费标准，医疗保险部门降低筹资标准，税务部门减免税收等，对于抵御金融危机起到了非常积极的作用。

综合各方面的情况可以看出，完善社会保障措施、政府积极的财政政策有利于降低金融危机对卫生领域的负面影响。

参考文献：

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[5] 游霭琼.亚洲金融危机对中国外贸出口的影响及对策[J].港澳经济，1998，（7）：9-11.

[6] 段玉彬.金融危机中的中国出口贸易[J].特区经济，2009，（2）：257-259.

第9篇：金融危机的原因和影响范文

关键词：金融危机；企业投资；持续时间；产权性质；投资效率

一、 引言

宏观外部冲击对微观主体的作用机制和影响路径一直是学者们关注的焦点，企业投资行为是微观主体的重要体现，是连结宏观经济与微观金融的重要纽带。此次金融危机提供了一个绝佳的、外生性的自然实验环境。研究金融危机冲击之下，上市公司投资行为的变化、持续时间以及不同特征的企业投资变化差异，能够有效避免以往内生性的问题。在中国资本市场中，国有控股上市公司与民营上市公司同时存在，两者的市场行为常常表现出不一致性。产权性质不同的上市公司，在面临的融资约束、投资效率等方面存在显著差异。

本文正是基于此，选取2007年～2014年沪深A股持续经营的全部上市公司，研究结果表明：危机显著降低上市公司投资水平，国有控股上市公司投资下降程度较少；民营上市公司2年后基本恢复危机前投资水平，但国有控股上市公司投资水平在危机发生4年后依然显著低于危机前水平；危机发生前国有控股上市公司投资效率显著低于民营上市公司，是导致这种不同的原因之一，从而得到非效率投资更容易受到外部冲击且负向影响持续时间更长。研究结果支持提高企业市场化竞争水平和国有企业改革等政策。

二、 文献回顾与理论分析

1997年亚洲金融危机的爆发，将外部冲击与经济波动的关系研究推向。2008年国际金融危机再次引发学者对外部冲击的溢出效应进行广泛而深刻的研究。但是，如何刻画、描述微观经济主体在冲击下的行为特征及其持续时间，一直鲜有文献讨论。一方面是由于将宏观波动与微观主体建立联系存在一定困难；另一方面，在样本的时间持续上存在不足，没有足够数据支持实证检验。因此，本文从金融危机、不同企业产权特征对企业投资水平的影响和外部冲击对企业投资影响机制三个方面展开文献回顾和理论分析。

1. 金融危机与企业投资。国外学者利用金融危机形成的“自然实验环境”对企业投资进行了多方面的研究，但是结论却存在争议：大部分学者认为金融危机主要是从供给端影响非金融机构从外部资本市场获得融资的能力，现金储备可以缓解金融危机对企业投资的影响（Duchin et al.，2010；Campello et al.，2010、2011）；而有的学者认为在金融危机期间投资的现金流敏感性已经消失（Benigno et al.，2013）。随后，Anand，Irvine和Puckett（2013）研究认为金融危机造成金融市场动荡进而引发流动性不足，机构投资者倾向于在金融危机期间撤消大部分风险投资。

国内学者也关注到危机期间企业投资行为的异动。祝继高等（2012）的研究认为，在金融危机期间女性董事比率高的公司在危机中投资水平下降的幅度更大，尤其是在存在过度投资的公司中，这种效应表现的更为明显。曾爱民等（2013）研究表明财务柔性企业在金融危机时期的投资所受融资约束程度显著更轻，企业事前储备的财务柔性能有效增强其抵御不利冲击的能力。

危机的冲击对企业投资产生负向影响，通过恶化融资环境和减少外部投资机会两个方面导致企业投资水平显著下降。一方面，危机的爆发导致资本市场环境急剧恶化，融资约束显著增大，企业流动资金面临重大挑战，甚至出现资金流断裂的可能。另一方面，危机爆发通过有效需求下降、净出口与投资减少和融资约束进一步增大等途径减少企业投资机会。

2. 产权性质与企业投资非效率。非危机视角下的产权性质与企业投资关系，普遍观点认为国有控股上市公司更容易出现投资过度，民营上市公司更容易出现投资不足；较为完善的公司治理结构能够改善其过度投资的行为。危机视角下，产权性质对企业投资的影响有了新的解读。目前文献主要是从产权性质不同的上市公司投资下降程度不同作为主要切入点。梁琪、余峰燕（2014）研究发现金融危机会对企业资本投资带来冲击，但国有股权能弱化这种负面影响：主要得益于所在国家（地区）的银行业国有化程度较高和国有企业在金融危机期间资本投资下降较少。影响机理表现为国有银行、国有企业偏好谨慎、保守的商业模式。无论是在非危机还是危机期间，产权性质对上市公司投资行为都有显著影响。

3. 宏观外部冲击对微观企业主体的影响研究。刻画宏观外部冲击对微观企业主体行为的影响文献较少，以往相关的研究集中在外部冲击对宏观经济系统的影响和负面效应。戴觅、茅锐（2015）以金融危机为自然实验，研究表明金融危机促使企业“出口转内销”，但出口降幅与内销增幅并不匹配。许涤龙、沈春华（2012）研究表明金融危机对经济的影响是一个渐进、动态的过程，而非一个静止的状态，而且这种影响是长期的。

在冲击对企业投资行为的持续时间上，鲜有文献进行相关研究。外部冲击存在滞后性，会持续存在一段时间，这一点已经大量文献证明。本文认为，冲击的持续时间长短受到冲击本身量能的大小、传导路径的通畅程度、被影响主体的外部依赖性和自身调节能力有关。通常冲击量能越大、企业外部依赖性越强、企业自我调节能力越弱，冲击的持续时间越长。在同一冲击力度下，对企业投资影响持续时间除了和企业所处行业、经营状况有关外，产权性质及由此带来的投资规模和效率的不同，是影响持续时间的重要因素。

基于上述三部分的论述，联合提出本文研究假设1、研究目标2和假设3：

研究假设1：金融危机作为外部冲击，显著降低我国上市公司投资水平；其中产权性质对投资下降程度有所影响。进一步认为危机对民营上市公司的投资水平影响大，国有控股上市公司因政府干预等因素，投资水平下降程度较轻。研究目标2：通过实证检验，初步回答不同产权性质的上市公司其投资水平受到危机冲击的持续时间。研究假设3：金融危机对上市公司投资水平影响的持续时间与危机前企业是否存在投资非效率有关；企业投资非效率程度越大，受到危机冲击的影响越大，持续时间越长。

三、 研究设计与实证分析

1. 研究设计。

（1）样本选择、数据来源与处理。本文的实证研究分为全样本实证与分样本实证。全部样本为沪深A股2007年以前上市且持续经营的全部公司，2007年第4季度～2014年第3季度共28季度数据。其中剔除金融类、在样本考察期间被特别处理、数据不全的上市公司，最终得到1097家上市公司。根据上市公司最终控制人/实际控制人是否为国资委、各级政府与中央或国有集团公司，划分为国有控股上市公司与民营上市公司。在上述样本基础上得到国有控股上市公司695家，民营上市公司402家。

本文采用Winsorization的方法对异常值进行处理，对原始数据使用概率为1%的缩尾处理，财务数据和公司治理数据来源于国泰安（CSMAR）数据库，并对各上市公司的财务数据进行标准化处理，以便于横向比较与线性回归。

（2）变量定义。企业投资这一变量，根据理论分析及国际衡量标准，采用t年j季度固定资产、长期股权投资、无形资产与在建工程等项目较上一期的增量，与现t年j季度资产规模的比值衡量企业的投资水平，用Invest表示。定义金融危机，需要考虑传导的时滞效应。根据我国国内生产总值增长率和进出口贸易总额增长率，定义为2008年第四季度到2009年第三季度为危机中，引入虚拟变量Crisis表示并取值为1；其他时间定义为非金融危机期间，取值为0。在研究危机持续时间时，同样引入虚拟变量Crisis_after1～Crisis_after5，用以表示危机后1年～5年。

根据国内外学者的文献研究，影响企业投资水平的因素还有很多，引入包括现金储备、盈利能力、偿债能力和成长机会等作为控制变量。在研究危机企业投资效率时，根据Richardson（2006）投资标准模型，引入Investj，t，i_1表示投资滞后一期。

2. 实证结果与分析。

（1）金融危机期间企业投资下降了么？Model-1为全样本研究，未区分产权性质，证明危机确实使得企业投资水平普遍且显著下降。Model-2、Model-3引入State和交互项Crisis*state：表明在整个样本期间，国有组投资显著高于民营组。进一步使用Model-4、Model-5来分组考察下降程度，发现两者Crisis系数均显著为负，但民营组系数更大，也在一定程度上说明国有组投资水平下降较少。上述实证结果验证研究假设1。

（2）金融危机对企业投资冲击持续时间多久？采用间隔式的样本分段研究金融危机冲击之后，滞后效应的持续时间。Model-6回归样本为危机前和危机后一年（2007Q4～2008Q3、2009Q4～2010Q3）共8季度数据，Model-7～Model-9的回归样本以此类推。与直觉认为不同的是，危机在国有组中持续的时间更长。Model-6～Model-9中，国有组Crisis_after系数均在1%的置信水平上显著为负；而民营组的系数在危机后第二年就已经表现为不显著。整体看，Model-7～Model-9说明国有组和民营组在受到危机冲击的持续时间上存在差异。

（3）危机冲击的持续时间不同是因为投资效率吗？上述实证结果在一定程度上与一般推论所想不同。基于以往文献的研究结论与本文理论部分的分析，投资效率的差异可能是造成这一结果的重要原因。基于此，本部分采用Richardson（2006）的标准投资模型，刻画上市公司在样本研究期间的投资非效率情况，并将代表投资非效率程度的？驻Investj，t，i作为被解释变量，建立回归模型分析危机冲击的持续时间与投资效率之间的关系。

Model-10 state的系数在5%的置信水平上显著为正，表明危机传导至国内前，民营上市公司的投资效率显著高于国有控股上市公司。Model-11～Model-15通过引入Crisis_after1～Crisis_after5，分别研究危机前与危机后1年～5年比较时，国有组与民营组投资效率的差异。State的系数在危机冲击后第2年不再显著，但在全部模型中系数均为正，说明整体而言不论在危机前还是危机后，国有组的投资效率均低于民营，这种差异在危机前和危机后一年尤为显著。回归结果也与前文持续时间的模型结论一致。Model-16～Model-17为分组检验在危机冲击后5年投资效率的表现，结果说明危机中由于国有组与民营组的投资水平均显著下降，幅度较大，导致投资效率下降；但危机后由于国有组的冲击影响持续时间较长，但力（下转第75页）度已经逐渐减弱，反而使得投资效率提升。结果也从侧面说明国有组在危机前确实存在较大程度的投资非效率情况。

四、 研究结论

本文基于国际金融危机的视角，采用全行业样本，研究在金融危机这一突发性外部宏观冲击下微观主体上市公司的投资行为的变化，得到的主要结论有：（1）金融危机传导至我国后，危机期间我国全行业上市公司投资水平显著下降；其中产权性质影响下降幅度，国有控股上市公司投资水平下降幅度较小。（2）危机冲击对产权性质不同的上市公司持续影响力度不同：与直觉认识不同，国有控股上市公司受到影响持续时间长达5年；而民营上市公司在危机冲击2年后，投资水平就逐渐恢复至危机前水平。（3）造成危机持续时间不同的原因之一，是产权性质不同的上市公司投资效率不同：国有控股上市公司在危机前投资非效率的情况更为严重，由此可推论非效率投资更容易受到宏观波动的冲击。

基于以上结论可知，国有控股上市公司在投资效率和自我恢复能力方面均逊于民营上市公司，其背后的原因可能涉及国有控股上市公司的薪酬激励与成本、股权结构与集中度、集团母公司和政府“帮助之手”与“掠夺之手”等方面；尤其是这些因素在危机冲击后，其影响上市公司的机制与方向是否发生改变，都是进一步可供研究的方向。本文的研究结论表明效率投资能够较好地抵御外部宏观冲击，支持国有企业改革与提高市场化程度促进竞争等政策，进一步提高上市公司投资效率；同时也为有关部门在外部宏观冲击后如何使用相机抉择的经济政策提供一个微观主体行为方面的实证证据。

参考文献：

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[6] 曾爱民，张纯，魏志华.金融危机冲击、财务柔性储备与企业投资行为――来自中国上市公司的经验证据[J].管理世界，2013，（4）.

基金项目：国家自然科学基金项目（项目号：71273020）。