前言:一篇好文章的诞生,需要你不断地搜集资料、整理思路,本站小编为你收集了丰富的公司财务论文主题范文,仅供参考,欢迎阅读并收藏。
笔者认为集团母子公司财务控制系统是由财务人员控制系统、财务制度控制系统、财务目标控制系统和财务信息控制系统等构建成的有机整体。
一、财务人员控制系统
提高集团母子公司财务控制效率的有效途径是通过对子公司财务人员的控制,加强财务监控,母公司对子公司财务人员的控制通常可采取三种方式:
(一)委派制。子公司的财务负责人由母公司直接委派,子公司的财务人员列为母公司财务部门的编制人员,子公司的财务机构作为母公司财务部门的派出机构,负责子公司的财务管理工作,参与子公司的经营决策,严格执行母公司财务制度,并接受母公司的考评。
(二)指导制。子公司的财务负责人由子公司总经理提名,由子公司董事会聘任或解聘。母公司只能通过子公司股东会、董事会影响子公司财务负责人的产生。同时,母公司财务部门只能对子公司财务部门进行业务上的指导,无权对子公司财务部门命令。
(三)监督制。子公司在决定自身财务部门的设置上有很大的自,母公司基本不干预。但母公司向子公司派出财务总监或财务监事,负责监督子公司的财务活动。
上述三种方式具有共同点,即母公司都必须向子公司委派财务负责人,我们称之为财务总监制度。财务总监有两种职权:享有对子公司财务计划制订的参与权,财务计划执行的监督权;对重大财务事项,财务总监与总经理或董事长共享签字权,并承担保证财务信息真实可靠等责任。
二、财务制度控制系统
以财务权力和责任为核心的内部财务制度是集团公司开展财务活动的行为准则,也是集团公司实行科学财务管理的前提条件。
关于财务制度的基础构成,此处不再详细阐述,需要注意的是:
集团公司内部各层次的财务制度均应重点突出公司权力机构(股东会)、决策机构(董事会)、执行机构(经理层)和财务管理部门四层次的财务权限和责任,包括他们各自在筹资决策、投资决策、收益分配决策等各项财务活动中的权限和责任,以实现企业内部管理制度化和程序化。
三、财务目标控制系统
为实现集团公司整体的财务目标,必须建立自上而下的财务目标控制系统,包括:
(一)财务目标评价系统
财务目标评价系统,是以母公司财务目标为基础制定的母子公司财务评价体系。围绕集团公司股东财富最大化的理财目标,应建立以评价获利能力为主体,评价偿债能力、资产营运效率和发展能力为辅助的财务目标评价系统。集团母公司的财务目标确定后,便可按照目标管理的办法,将总体目标层层分解到各子公司,实行层层目标控制,以确保集团公司整体目标的实现。
(二)资金控制系统
包括现金控制系统、筹资控制系统和投资控制系统等内容。
1.现金控制系统。对大中型企业集团而言,设立内部银行是集团母子公司实施现金控制的有效手段。内部银行是集团公司借用商业银行的结算、信贷和利率等杠杆而设立的集团母公司财务部门的内部资金管理机构。它是内部结算中心、内部信贷中心、内部资金调剂中心、内部信息反馈中心的复合体。通过其自身的业务活动向有关方面提供可靠的财务信息。在内部银行制度下,每个受控的子公司都在内部银行开设账户,其生产经营活动中的一切交易,通过内部银行办理结算,以监督资金流向。各子公司只保留一个费用支付账户;内部银行根据母公司为各子公司核定的资金额度,结合实际需要发放贷款,并对各单位定额内和超定额使用资金实行差别利率计算利息;母子公司间的资金余缺统一由内部银行进行有偿调剂和调度,把闲置现金余额降到最低限度。
2.筹资控制系统。在集权管理模式下,母公司和各子公司的对外筹资,由内部银行统一对外筹措,各子公司无权对外筹资;在分权管理模式下,子公司可在授权范围内对外筹资,但必须把筹集的资金统一存人内部银行。筹资控制系统的重点是借款控制,包括借款审批程序控制、借款总量控制和负债比率控制。
3.投资控制系统。在不同管理模式下的投资控制系统与借款控制系统基本相同,所不同的是它包含的内容除了投资项目审批程序控制和投资总量控制外,还包括投资方向控制和投资风险控制。
(三)收益控制系统
集团公司收益是指集团公司整体的会计利润,它是母公司和各子公司收入与成本配比的结果。集团母子公司的收益控制,主要是通过制定统一的会计政策和实施盈余管理策略来实现。
1.统一会计政策
为保证收益质量,集团公司不仅要选用恰当的会计政策,而且要求母公司与各层次子公司所选用的会计政策应该达到一致。
2.盈余管理策略
盈余管理是选择使会计收益达到某种结果的会计政策。盈余管理有别于利润操纵,它是企业为实现理财目标而采用的管理策略。在法律制度允许范围内,集团公司股东和经营者对财务报告收益在一定程序上进行控制,其主要手段是选用适当的会计政策,通过对企业生产经营活动的调控和关联交易等方式,目的是通过节税等形式实现集团公司整体收益的最大化。
四、财务信息控制系统
集团母子公司间财务信息是否畅通,关系到整个财务控制系统的运行效率。有效的财务信息控制系统应包括下列内容:
(一)财务信息报告制度
母公司应制定子公司的财务报告制度,包括事前报告制度和事后报告制度。各子公司在进行重大经营决策前,必须事前向母公司报告。
(二)内部审计制度
集团母公司应设立内部审计部门,加强对子公司的财务审计、年度审计和子公司经营者的离任审计。一旦发现问题及时报告,及时纠正,并对责任人加以处罚,以形成集团公司内部自上而下的监督制约机制。
(三)财务网络电算化
寿险公司是以“人”为保险标的的保险公司,主要承保人们的生命和健康风险。与财产和责任风险相比,人的生命和健康风险是极其复杂的。所以,寿险公司具有显著不同于一般企业的经营特性。
寿险公司大部分业务是长期限业务,有时甚至是终身责任。但在很长的经营周期内,收入和给付在时间上并不匹配。比如说,保费是一次性或分若干期收取的,但责任期远高于缴费期;死亡率、发病率的时间分布是非均匀的,但年缴费一般是固定的(均衡保费);保单获取成本不能递延,导致首年保费和成本不匹配(新业务压力,NewBusinessStrain);在公司成长初期,机构渠道铺设的高额投入与收益不匹配。所以,寿险公司的长期业务在单个会计期间不具有均衡性,必须借助于精算方法和准备金会计,在整个保单周期内实现跨期均衡。这样,传统的年度财务分析结果往往难以客观公允地反映寿险公司的经营业绩,而应采用战略财务分析方法。
进入“大资管”时代,作为广义金融业的一部分,保险产品面临着信托、理财、证券等产品的激烈竞争,因而大多数寿险产品在风险保障之外,兼容了不同的理财功能,保险产品销售实质上是增加对被保险人未来的负债。寿险公司具有大量、稳定的净现金流入,是举足轻重的机构投资者,金融资产通常占寿险公司总资产的90%以上,资金运用在寿险经营中占有极其重要地位。在全球范围内,寿险公司的利润主要来源于投资收益。所以,寿险公司必须在人寿风险管理和资产负债匹配管理两个高度专业化的领域皆为强者,缺一不可。寿险产品以人的生存、死亡或疾病作为确定保险责任的基础,费率厘定、准备金评估等均借助于精算方法,而精算方法的实质是外推法,即以基于经验数据开发的数学模型或数学方法来预测未来;同时,利润受准备金提取方法影响较大,而准备金的评估方法依赖于很多假设,这些假设与未来的实际数据不可避免地存在偏差。因此,经验数据与精算假设的合理性是寿险公司财务分析的重要内容之一。
二、寿险公司战略财务分析的立体透视
由业务特性所决定,寿险公司比一般企业具有更大的经营风险,且这种风险常常是隐藏的,一旦风险显露出来,往往危及公司生存发展、乃至社会稳定。因此,寿险公司与一般企业的财务分析也存在着明显的差异,不能简单地套用传统的财务分析方法,而必须从公司战略层面入手,树立并强化商业模式、发展战略和绩效考核体系三维视角。
(一)战略财务分析的原点———商业模式透彻理解公司的商业模式,对于做好战略财务分析至关重要。因为商业模式不同,财务成功的驱动因素也不同,进而关键考核指标(KPI)也就不同。财务分析的主要维度就是KPI,如果KPI不同,财务分析的重点自然有所不同。因此,寿险公司的财务分析如果不与公司的商业模式和成功驱动因素相契合,而仅仅照搬营运能力、盈利能力、偿债能力等通用指标,其分析结果不过是照猫画虎,似是而非,不仅难以提供高质量的财务信息,反而可能误导信息使用者。典型的寿险公司的商业模式,是通过为客户提供保单承诺和服务获取保费,聚集大规模、长期限的保险资金,进而通过专业化的投资运作,获取稳定的、较高的投资收益,从而实现盈利和价值增值。即便如此,经营定位不同的寿险公司,其商业模式和财务分析的重点仍然差异很大,同一公司内不同产品线的商业模式也不同。以投连险、万能险等储蓄性业务为主的寿险公司,其商业模式主要是利差,那么财务分析的着力点应是资金成本率、投资收益率、资产负债匹配度、退保差等关键财务指标,从这些财务指标出发逐渐深入。以意外险、健康险业务为主的寿险公司,其商业模式主要是死差和费差,相应地关键财务指标应该是综合赔付率、费用率等。以长期寿险为业务重点的公司,其商业模式主要是利差和死差,那么关键财务指标包括利差、死差、费差等,概括起来就是实际经验和定价假设的差异(A/E)。此外,趸缴/期缴业务的占比也是影响公司持续稳定成长的一个关键指标,因为期缴业务的稳定性要大大优于趸缴业务,提高期缴业务占比是很多寿险公司努力追求的目标。可见,对于商业模式不同的公司,财务分析的着重点是不同的。透彻理解寿险公司的商业模式是有的放矢、提高财务信息有用性的前提。
(二)战略财务分析的坐标———发展战略战略是公司发展的目标和路径。财务分析既然是公司的一项管理职能,当然要为公司的发展战略服务,必须与战略目标和路径相契合。企业是有生命周期的,处于生命周期的不同发展阶段,战略也不相同。寿险公司的业务规模和业务成长性是非常重要的指标,而这与其机构网点和渠道拓展息息相关。网点布设和渠道开拓需要投入大量资源,但受益却是一个长期过程。因此,在公司成立初期,由于基础建设投入大,费用率等财务指标会比较差,公司很难盈利。经验显示,这段时间一般会持续5-8年。在此阶段,财务分析不宜与行业标杆数据比对,而应关注费用率等指标与公司战略执行的匹配度和可控性。在公司进入稳定成长阶段后,费用率等财务指标就必须向行业先进水平看齐。所以,发展战略为公司财务分析设立了参照系,财务人员只有清晰地理解了公司战略,把经营结果置于公司战略设定的参照系里,才能够揭示出不足和差距,管理层才能据以采取对策,确保公司战略目标的实现。为什么财务人员必须理解公司战略,中国CPA考试的科目设置提供了一个很好的例证:早期的CPA考试是没有《公司战略与风险管理》科目的,到2009年增加该科目才弥补了这一缺陷。从中我们可以看出,把握公司战略对于做好财务分析的重要性。
(三)战略财务分析的维度———考核体系财务分析是直接为经营者服务的,财务分析人员要站在经营者的角度进行分析,透彻理解公司的考核体系:有哪些关键绩效指标,考核基准是什么?各指标的权重是多少?每一指标相对于基准的偏离对考核结果的影响程度是什么?如果内含价值或标准保费是关键指标,那么提供标准保费产品的构成、高标准保费产品的专项分析就是着重点。如果利润是一个关键指标,那么利源分析、分产品和分渠道的盈利能力分析、盈亏平衡点测算分析、标准成本的差异与成本改善点就是财务分析的着重点。只有全面、深入地理解公司的考核体系,财务分析才能“围绕中心,服务大局”,不断提高财务分析与绩效考核的关联度和信息有用性,也才能更好地理解管理者的行为,识别和防范操纵考核指标的道德风险。
三、小结
论文提要摘要:财务治理是现代公司治理的核心和关键。文章从股权结构、组织结构、会计信息质量等方面分析目前我国上市公司财务治理中存在的新问题,并提出完善财务治理的相关举措。
一、新问题的提出
随着我国公司规模的不但扩大,上市公司原有的经营管理模式已经不适应企业组织形式和财务管理要求,亦难以满足股东、债权人和经营管理层之间进行理性的财权配置进而权利划分和对剩余的分配。财务治理作为公司治理的重要组成部分是公司治理的现实、集中、根本的体现,因此只有建立健康、有效的财务治理模式,才能更好地解决公司利益矛盾,保证上市公司运营效率。然而,我国上市公司财务治理中尚存在种种新问题,有必要采取相关办法,敦使我国上市公司财务治理健康稳定发展。
二、我国上市公司财务治理中存在的主要新问题
(一)股权结构单一导致财权配置过度集中。虽然我国《公司法》明确界定了公司法人财产权和自主经营权,但由于我国公司化改制是在传统的国有企业基础上进行的,因而不可避免地出现了公司产权过分集中,股权结构过于单一现象,使得《公司法》赋予公司法人的自主经营权不能真正落实,公司法人实体地位难以实现。在我国2004年的上市公司中,第一大股东绝对持股份额占总股本超过50%以上的有850多家,占全部上市公司总数的80%,其中摘要:89%是国家股东;75%是法人股东。有统计表明摘要:截至2004年底,上市公司总股本为7,149亿股,其中非流通股4,543亿股,占上市公司总股本64%;国有股在非流通股中占74%,从而使上市公司的股权结构极不合理,形成了畸形的股权结构,使公司重大财务决策不能得到行之有效的监督和制约。比如,在一些重大决策上,很轻易从短期利益出发,忽略长远的可持续发展。从而在长远的角度,给公司造成经济损失。
(二)董事会缺乏应有的独立性及相应的治理功能。由于我国上市公司存在“一股独大”现象,因此所有者对经营者的监督无论从机制上还是在力度上都不能满足财务治理的需要。由政府委派的原国有企业高级管理人员成为上市公司董事会成员,而且高达60%的上市公司的董事长和总经理由一人兼任,导致我国上市公司“内部人控制”现象极为严重。同时,由于董事会缺乏独立性,其对上受上级主管部门制约,决策时只会从上级主管部门或自身利益出发;对下自己监督自己,自己评价自己,监督和评价的效果可想而知。而且我国董事会结构单一,董事责任不明确,普遍缺乏责任心,董事长的权力过于集中,也轻易造成决策失误。
《公司法》规定,公司董事会代表股东行使公司董事会战略决策权、监督权等多项重大权利。许多上市公司由于董事会和经营管理层之间的人员严重交叉,同时所有者缺位,股东大会的权力名存实亡,董事会实质上是董事长一个人的,多元化投资主体的利益不能在董事会内部得到有效实现。作为公司实际拥有人的广大持股人,并不能在董事会中占有一席之地,股东大会也收效甚微。因此,导致权力失衡和权力高度集中。所有者缺位,导致权力失衡和权力高度集中。严重破坏了公司法人财产权和已形成的公司法人治理结构,使股东和董事会之间的制衡关系形同虚设。从理论上讲,企业“内部人控制”新问题产生的根源在于改制后的上市公司仍享有绝对控股地位,形成了国家就是公司大股东的状况。国家作为公司所有者“链”过长,导致“所有者缺位”,在实际的经济活动中,公司的产权没有具体的约束制度。因此,由什么机构或由谁代表国家履行出资人职责,享受所有者权益,实现权利和义务的统一,便成为我国上市公司迫切需要解决的新问题。
(三)会计信息披露失真导致利益分配混乱。目前,我国上市公司存在为追求利益,随意改变会计政策,操纵会计利润现象。同时,由于关联交易不公开、不及时披露会计信息或披露虚假会计信息,导致我国资本市场的会计信息质量不高,从而影响投资者的投资决策,使他们造成不必要的损失。我国上市公司在财务信息披露的过程中,往往对有利于公司的财务信息进行过量披露,对公司不利的财务信息闭口不谈,主要表现为摘要:对企业偿债能力的披露不够充分,对企业应收账款分析不够,对企业的对外担保、或有事项等项目进行隐瞒;对企业关联交易的信息披露很少,甚至有的企业根本就不对关联交易进行披露;对一些重大事项的披露不够充分;对资金去向和利润构成的财务信息披露不够细致;不少企业借保护商业秘密为理由,对企业当期的并购、交易等事项进行隐瞒。和西方发达国家证券市场相比,我国上市公司的表外信息披露更是新问题重重,许多公布的信息严重不实,对公众存在严重误导,许多上市公司的盈利猜测报告、投资价值分析盲目乐观,一旦经济环境发生变化,必然会误导投资者。诱发投机而非投资,扰乱了证券市场的投资秩序,从另外一个方面也降低的证券市场资本化的进程。
三、完善我国上市公司财务治理的相关举措
(一)加快股权分置改革,优化股权结构。和国外股票市场相比,股权分置是我国股票市场的最大特征。上市公司的股票包括流通股和非流通股,而非流通股股东更多地从控制大量自由现金流中获得自身利益。在现有股权结构下,股权的流动性非常有限,非流通股占上市公司总股本的大部分,不利于公司股权结构调整,也严重影响了证券市场的持续、健康、稳定发展。加快股权分置改革的进度,实现国有股股权的流通,有利于提高证券市场的资源配置效率,实现国有控股企业股权结构的多元化,从而形成规范的法人治理结构,在一些重大决策上可以从长远可持续发展的角度出发。为广大中小投资者的利益着想,真正实现财务管理和监督上的公平、公正和公开。从而在长远利益上,为公司的可持续发展打下坚实基础,也能够更好地解决上市公司融资偏好新问题。
为了搞好成本控制,联通公司首先应制订成本费用计划,实施成本预算控制,加大企业各项管理制度和计划的执行力度,使支出限制在预算范围之内,实现预算控制的目的。其次应建立规范的成本会计制度,以制定明确的成本费用核算的会计业务规定,规范成本费用核算的一般程序,确定成本费用会计处理的成本费用与原则的开支范围。同时要科学的任用和选拔成本会计人员。最后应积极采用目标成本管理,明确企业成本管理的责任,不断完善企业目标管理制度,通过建立和完善运作、组织、目标、考核四大体系,最终实现成本最小化。
二、完善内控建设,加强投资项目的管控力度
确保联通公司经营管理目标的实现,关键是要形成科学的监督机制、执行机制、决策机制,建立和完善符合现代管理要求的内部控制制度。因此要确保内部控制制度得到有效的执行,完善内部控制手段,根据企业经营管理的实际需要和市场监管机构的要求建立健全财务内部控制制度。同时要理顺和完善投资管控流程,不断提高投资回报,合理控制资本开支,加大对资本支出调控的力度。特别是对一些重大投资项目,要加强管控力度,强化企业的风险管理意识,科学合理地评估投资回报和投资风险,为企业创造最佳的经济效益。
三、加快财务信息化
随着信息化技术的不断发展,其在各行业的应用也越来越广泛,而加快信息系统建设是提高财务管理水平的一个非常重要的手段。作为联通公司应建立财务信息化的系统,开展财务信息化的工作,保证收集信息的全面性、及时性和准确性。同时不断加强和提高财务信息披露的完整性、及时性、准确性,严格遵守上市公司的信息披露准则,采取一系列必要和有效的管控手段,确保财务信息披露的完整、及时、准确,而这项工作实际上是财务工作的一个最基本的要求。
四、实施财务精确管理实施财务精确管理
首先通过实施全面预算,有效地发挥资金的作用,做到利润可规划、成本可控化、收入最大化。其次设立预警机制,严禁超预算开支成本费用,及时通报各单位成本费用完成情况。最后以资金管理为主线,以权责发生制核算为基础,进一步优化和控制成本费用,强化预算管理,充分发挥各专业部门对成本费用的考核、控制、指导、审核。联通公司在实行精确财务管理时,必须加强企业的审计工作,将惩罚变成指导与惩罚相结合,将事后审计变成事前审计[1];实行精确财务管理时,必须加强全面预算坚持刚性原则,落实到具体环节和每个人。实行作业成本法,真正掌控企业的成本,力争保证企业经济效益的持续增长,构筑以效益为中心的全新的财务运行机制。
五、提高资金使用效率
首先要合理地进行资金分配,流动资金和固定资金的占用应有效配合。其次要准确预测资金支付和收回的时间。比如什么时候可进货,应收账款什么时候可收回等,都要做到心中有数,否则,易造成资金拮据,收支失衡。最后使资金的运用和来源得到有效配合。比如为了避免导致资金周转困难,决不能用短期借款来购买固定资产。
六、稳健理财,切忌盲目扩展
稳健理财就是企业不能把所有的资金全部投入到一个项目上,而是把资金同时投入多个项目,当其中一个项目利润下降,甚至亏损时,其他项目的收益仍然能保证整个投资获得较好的利润,这样会使几个项目的盈利和亏损相互抵消,企业也就可以减少损失。即要求联通公司的投资实现多元化。电信企业在积累了一定的资本,达到了一定的规模之后,可以搞多元化经营,从而分散投资风险。当然分散投资时,还需要把扩张的方向选择正确,只有这样才能运用多种投资工具,达到分散风险的目的。
七、加强财务集中管理,完善全面预算
实行财务的集中管理对于提高联通公司财务提高投资回报、节约资金成本和管理效率都有十分重要的作用和意义。集中管理,集中不是目的,其最终目的还是为了实现资源的最佳配置,有效地利用资源,从而提升企业的价值,实现企业的经济效益目标[2]。全面预算管理是一个循序渐进逐渐完善的过程。强化预算管理,一方面在预算执行的过程中,不断完善预算执行情况的考核,加大监控的力度,实现有效的闭环管理。另一方面尽可能减少人为的不确定因素的影响,在编制环节中尽可能把预算工作做得科学合理。
八、提高财务人员素质
(一)担保公司自身的原因
担保公司兼具商业属性和政府属性,在获取商业利益最大化目标的同时,还承担了一些贯彻国家政策、合理配置资源的政府职能,这两种职能导致担保公司在面临高风险的同时,收取较低的担保费,担保费不足以弥补代偿风险。有的担保公司为了追求更高的利润,不断扩大业务规模和担保放大倍数,在放松风险控制标准的同时,一旦被担保企业出现经营困难,往往会给担保公司造成重大的损失。
(二)合作银行的原因
银企分配机制不公平,银行为企业担保时,会确保自己的利益最大化,并且不承担任何风险。市场经济环境下,这种分配机制是不公平的,也不符合市场规律,对劣势行业来说有着很大的负面影响,并且这种影响会逐层转移,涉及到中小企业与担保公司,增加中小企业融资的难度,阻碍中小企业的发展,同时还会加大担保公司的财务风险。
二、担保公司财务风险防范措施
(一)建立风险防范机制
防范风险对于担保公司的可持续发展非常重要,尤其是财务风险的防范。做好担保公司的风险防范,需要建立风险防范机制,在公司内部对各部门及业务环节产生的风险进行有效控制,通过制度进行管理,各部门之间形成相互制约的机制。
(二)建立内部财务风险预警系统
在公司内部建立财务风险预警系统,分析公司可能发生的财务风险等级,根据不同等级的风险提出相应的应对措施,从而有效防范风险。
(三)建立有效的风险分散和化解机制
建立有效的风险分散机制,可以有效的将风险分散,从而尽可能避免风险发生。首先要制定比例担保制度,通过控制担保行业与客户的集中度,控制担保放大倍数;其次制定反担保制度,它可以为担保公司减少自身的风险;最后可以制定再担保制度,它是分散转移担保风险的一个重要的方式。在有效分散风险的同时应建立一个风险化解机制对遏制担保风险也同样重要。建立一个风险化解机构需要公司在发生风险时要及时更换担保人及方式、利用法律限制受保对象的行动。
(四)规范担保行为
在对担保公司财务风险防范中规范担保行为是其中一个重要的措施。制定担保责任赔偿制度,强制规范担保行为。只有这样才能有效规范担保行为,如果发生不按照担保程序提供担保的情况,就将合同定为无效的合同,如果按照担保程序提供担保时,但是发生决策失误的情况,要对相关责任人员给予处罚。
(五)完善担保行业监管及相关制度
近年来,国家和地方分别出台了一些法律法规及地方性文件,对担保公司在经营过程中起到了重要的的规范作用。在担保行业日益发展的过程中政府的监管力度及相关制度也发挥着重要作用,所以要继续完善我国对担保行业相关的法律制度,加强政府对担保行业的监管,从而促进我国担保行业更加健康发展。
三、担保行业发展的前景及建议
(一)担保行业发展的前景
近年来,担保行业信用事件频繁发生,一些经营不善的公司退出了市场,使人们对担保行业的未来前景产生一点担忧,但是从行业长远发展来看,我国担保行业或将分化加剧,集中度将进一步提高。随着社会经济发展速度的放缓,商业银行不良贷款率呈现出持续增高趋势,相对于整体来说,利用担保增信的企业资质降低,产生新的不良贷款几率更高,担保行业代偿率目前已高于银行业不良贷款率,两者间的差距或将进一步拉大,资本实力弱、风险管理不到位的担保企业将受到进一步冲击,担保行业分化将进一步加剧。
(二)担保行业发展的建议
近几年来,上市公司财务报告舞弊案不断冲击着我国的证券市场,给广大投资者带来了巨大损失,也引起了社会对财务报告舞弊审计的极大关注。如何对舞弊进行审计,已成为审计界的一个不断思考和探索的问题。
舞弊审计最初是20世纪90年代中期在以美国和加拿大为首的西方国家异军突起,并完成从传统审计查错纠弊的职能到一个独立的审计类别的转变。我国“独立审计具体准则第8号——错误与舞弊”指出,舞弊“是指导致会计报表产生不实反映的故意行为”。主要包括:(一)伪造、编造记录或凭证;(二)侵占资产;(三)隐瞒或删除交易或事项;(四)记录虚假的交易或事项;(五)蓄意使用不当的会计政策。可以看到,我国独立审计准则对舞弊的定义与美国会计界对职业舞弊的定义是基本相同的。挪用财产和都是侵占资产的具体方式,“虚假会计报表”的编制过程实际上就是采用我国“独立审计具体准则第8号——错误与舞弊”中所指出的(一)、(三)、(四)以及(五)这四种方式。
我们知道,舞弊审计是为防止、识别和用文件证明贪污、盗窃、欺诈、腐败这类舞弊行为而进行的审计活动,与财务审计关注各种财务报表和会计数据不同,舞弊审计需要更多的思维形式而不是常规的技术方法,它重点放在研究和分析例外、古怪的事,以及会计违规事项和行为结构上,而不是放在对会计报表的错误和遗漏上。舞弊审计人员的知识主要是从经验中,而不是从审计教科书或上年的工作底稿中学到的。因此,对于舞弊进行审计就要采取与传统的财务审计不同的方法,很多在财务审计中适用的方法在舞弊审计中却不适用。
舞弊审计就是要创造一种环境,激励审计人员有意识地去查询和预防经济活动中的舞弊行为,要想成为一名合格地舞弊审计人员,就要了解舞弊人员的思维方式,舞弊审计人员头脑里最重要的问题不是检查会计系统和内部控制是否遵循会计标准和审计准则,而是要思考“在企业会计控制制度的各个环节中,哪个是最薄弱环节,哪些人会利用这些环节,哪个环节最容易诱发舞弊行为等。
在具体审计过程中,审计人员要充分关注那些容易引发舞弊的会计“信号”,比如一些非常交易事项,像非主营业务占公司业绩主导地位的事项、非货币易、关联交易、复杂股权控制关系等事项。另外某些会计变更、资产重组涉及诉讼纠纷等重要会计事项以及经营出现危急的事项也是舞弊行为经常发生的地方,应引起审计人员的关注。
在舞弊审计中,审计人员必须始终保持正确的心态:怀疑、谨慎。在关注每一个审计环节时都要假定它是有问题的,存在着舞弊行为。然后要搜集容易产生舞弊风险的信息。比如,询问公司管理当局、内部审计部门,以及关键管理人员;有效运用分析性程序识别、评估造成舞弊风险的因素等。
1、加强注册会计师的职业怀疑精神,并将其贯穿于审计过程的始终。“职业怀疑主义”观点是由美国SAS第99号提出的,它为注册会计师如何履行职业谨慎这一概念提供了具体的指导。第99号首先假设不同层次上管理层舞弊的可能性,包括共谋、违反内部控制的规定等,并要求在整个审计过程中保持这种精神状态。它要求审计舞弊必须先了解舞弊环境及特征,强调计划阶段审计小组就应集中讨论和思考舞弊可能会怎样发生及会在哪发生,促使其对潜在的舞弊保持更高的警觉,以共享审计经验,共同提高发现舞弊的意识和能力。还要求注册会计师在审计的全过程保持职业谨慎,获取必要信息,识别和评估舞弊风险,并据此作出适当反应。因此,注册会计师在审计每个项目时都要保持高度的职业怀疑精神,应首先思考是否有舞弊的嫌疑,不能推测管理层是诚实可信的。
我国目前上市公司造假成风。大部分的上市公司业绩都不可信,都存在粉饰报表嫌疑。因此,对我国上市公司的审计必须要有足够的专业怀疑精神,如果注册会计师不能搜集充分、适当的审计证据证明被审计单位的报表是公允的,就应认为其不能公允反映企业情况,存在舞弊嫌疑。
审计人员不仅应了解会计审计问题,对于客户的营业性质与风险及交易的经济实质,也必须彻底了解。作为一个优秀的审计人员,必须要有好奇心及敏锐的观察力,对于看似无关的问题或线索,能锲而不舍。
2、充分关注审计风险点,并借助新的舞弊风险评价模式进行评价。审计风险点对注册会计师起着提示和导向作用,因此,精心设计并有效制定审计风险点,对审计人员发现舞弊起着重要的作用。审计风险点包括控制环境、控制活动、风险评估、信息与沟通和监控等方面的因素,还包括宏观政策、法律限制等方面的因素。在审计过程中,注册会计师通过了解上市公司的经营状况和分析性程序的运用,应能识别企业存在的重大风险信号。新的舞弊风险评价模式,将重点放在舞弊产生的根源上,而非舞弊产生的表面结果。该准则建议注册会计师将足够的注意力放在舞弊产生的主要条件上,这些条件可以归纳为:压力、机会和借口。当三个条件同时成立时,就意味着出现舞弊的可能性很大,注册会计师必须给予足够的关注,采取有效的审计程序以控制风险。
3、加强对企业内部控制的审查和评价。内部控制是企业的一项很重要的工作,建立完善的内部管理控制制度和内部财务控制制度对企业既有防错防弊,又有促进经营管理效果的作用;能起到事前预防、事中、事后及时发现工作漏洞。因此,从某种意义上说,可以从对内部控制的审查和评价来发现舞弊的存在。
从审计角度分析,舞弊的存在与发生,说明被审单位组织管理上有漏洞,内部控制存在薄弱环节。因此,实施舞弊审计时,需考虑并注意对内部控制的审查,评价内部控制系统是否健全、有效,以及相应地检查和评价经营业务的各个部门可能暴露的风险,来发现舞弊。为此,审计人员应确定被审单位是否建立了现实的企业目标,是否有书面政策以说明具体的规则及在发现违规行为时应采取的行动,是否建立和保持了恰当的授权政策,是否已制定了用以控制一些活动和保护资产的政策与程序及其机制,是否具有为管理层提供足够、可靠信息的通讯渠道,是否具备能够保证控制的控制环境,是否需要提出一些协助防止舞弊的建议等。
(一)财务管理人员素质低下带来的风险
由于国内的房地产行业在发展过程中还有许多不完善的地方,导致了房地产企业自身缺乏应有的风险意识,既不注意完善财务制度,更不注意提升财务人员的业务素质。这样松散的体制必然会导致在财务管理的过程中,不少从业人员因为自身行业知识缺乏,不能意识到财务预算管理以及监督管理的重要性,因而在管理过程中无法对成本实施科学有效的控制。这给房地产企业的高层管理决策造成了困难,更为企业的财务管理带来了诸多风险。
(二)新信贷政策造成的风险
为了进一步规范国内房地产的市场行为,国家对房地产市场的发展采取了系列的政策干预,其中比较重要的举措就是通过不断提高信贷成本的方式,来有效实现对房地产行业的干预,这也同时给房地产行业的财务管理带来了一定的风险。这是因为,由于政策强行降低了信贷资金在房地产市场的流通速度,在一定程度上影响了消费者的情绪,进而也造成了销售资金的回笼变慢局面的形成。这样一来,房地产企业不得不面临着资金结构失衡、负债比率过高的风险,严重者还有可能遭遇资金链断裂的危险。其次,政策还硬性对那些购买第二套住房的消费者作出相应的首付和贷款利率标准(首付款比例不低于70%及以上,贷款利率不低于基准利率的1.1倍),并且还进一步加强了税收的征管,而对于那些购房时间在5年以内的打算交易的,也按照售房收入全额标准征税。上述这些信贷政策的出台,一方面是为了强化差别化住房信贷政策;另一方面,也在一定程度上增加了购房者的购房成本,在这样的大环境下,必然地会影响到房地产交易市场的产品成交率,给房地产行业带来了意想不到的财务管理风险。
(三)新的税收政策带来的风险
另外,随着国家相关房地产政策的进一步出台,房地产企业的土地增值税和企业所得税的预征率也不断提高,这就导致了企业因为必须要提前多交税款而牵制了企业资金的正常流动。特别是国务院出台了五项加强房地产市场调控的政策措施后,对于房地产行业的市场调控更为明显,最主要的就是表现在大力推广房地产的税收工作试点,对于开发商而言,他们不能再像以往那样可以随意地将交易税转嫁给购房者。这样的税收调控政策无形中便是增加了开发商的交易成本,同时也就导致了开发商的财务风险。同时,由于税务部门根据相关政策为房地产企业制定出了建安成本线,这在无形中加大了房地产企业自身的财务管理成本,高投入必然也会带来高风险,这也是目前房地产行业不得不面临的财务管理的风险之一。
(四)新的土地政策带来的风险
当然,在一系列的干预政策中,不可小觑的还有土地政策。近年来,国家为了控制开发商扩张开发,随意滥用国有土地资源的不良现象,相继出台了很多控制开发建设用地的相关政策。此举的重要目的就是在落实保障性住房的前提下,进一步增加土地的有效供给。同时,对其自己来源也实现了严查制,就是为了更有效地防止某些房地产企业擅自改变土地的使用性质。特别是对于那些非法转让土地使用权行为,国家还会坚决地依法查处并给予一定额度的罚款。为此,房地产开发企业必然地会因为获取土地资源而支付大量的资金,进而导致因为资金周转不顺畅而影响了工期,造成二度的经济损失,严重者还有可能会因此失去土地的继续使用权,给自身的财务管理造成了极大的风险。
二、降低房地产财务风险的有效策略
(一)创新融资形式,提高应对风险能力
由于房地产开发企业对于信贷资金具有强烈的依赖性,因而,在面临着时下愈演愈烈的房地产市场竞争形势下,注定了房地产企业在发展过程中需要利用商业地产融资并同时将商业地产进行出售或出租等多元化的方式对资金进行及时有效的回收。随着国家相关的干预政策陆续出台,房地产企业必须顺势而行,紧紧抓住国家相应的保障房政策,采取有效而多样化的融资形式实现对资金流的适时补充。同时,还需要更具市场大环境灵活改变公司的营销策略与手段,采取调整户型结构的方式,尽可能推出小户型以吸引那些经济不是特别充足的无房者;或根据市场实际适当降低产品的销售价格,尽早地顺利地推出产品。也可以采用以价换量的形式,更好更快地实现资金快速回笼的目标。事实证明,只有从市场需求出发,不断创新融资形式,才有可能不断提高企业应对风险的能力。
(二)完善管理制度,有效发挥财务监督职能
很多房地产企业在进行财务管理的过程中表现出比较明显的意识淡薄现象,常常因为过于关注工程的工期和质量而忽视了对财务规范化操作的监督和管理,因而必然导致了实际效益与预期效益出现极大反差的现象。所以,在进行财务管理的时候,作为房地产企业必须首先建立健全相关的财务管理制度,将自身的实际发展状况与房地产市场的不断变化紧密结合在一起,务必要客观细致地对项目建设的可行性做出科学的分析,并在此基础上做好相应的项目预算和资本预算等工作,努力提高开发投资的准确性。同时,还要最大限度发挥财务的监督职能,对施工过程中每一个环节的资金使用情况做到跟踪调查分析,在做好过程性财务监管的同时,进一步细化对部分费用支出管理与控制工作,以保证安全合理地运用资金的同时,真正将费用支出控制在预算范围内。
(三)加强内部审计,提高财务人员的综合素质
根据相关要求,作为房地产企业的财务管理人员,既要具备必要的房地产政策理论水平,又要具备一定的对于会计政策的精准的判断能力,更要有实施内部控制以及综合运用财务会计信息等相关能力,只有达到了上述的几点要求,房地产企业的财务管理人员才能更为科学有效地做好自身的财务管理工作。但是从目前房地产企业财务管理工作开展的普遍状况来看,很多企业并未充分做好对其内部审计的过程性和主动性控制工作,所以很难真正做到对财务风险的正确估算和及时的风险防范,进而无法保证企业经济效益的最大化。为此而,房地产企业有必要从提高财务人员的综合素质入手,不仅需要重点引导他们充分认识到财务管理的规范化和科学化对于企业发展的重要性,更要通过多种渠道的学习形式强化对财务人员的后续培训,特别是要强化其对于房地产企业财务风险的应对意识,真正让他们在财务管理工作中发挥应有的作用。
(四)合理避税,降低部分土地增值税
作为房地产企业,如果能够在不违背国家政策法规的前提下采取措施避开部分税收,的确是合理减少税收的有效途径。例如,可以通过对项目进行计算并从中找出交税较少的试用税率来巧妙减少一部分税收,或者利用对房地产增值率的控制来实现降低土地增值税的额度。当然,值得一提的是,房地产商在制定房地产的销售价格时,一定要要特别注意事前计算和筹划好销售价格和税收之间的协调关系,利用土地增值税各级距税率的临界点合理避税,所以在处理土地增值税临界点附近的情况时,务必要谨慎,以免为企业增加不必要的税收。另外,房地产企业还可以通过分散收入、捆绑销售以及合作建房等方式,巧妙地实现降低企业营业税的目的。
三、结束语
(一)规范理论。规范理论由两种财务模型组成,第一种模型为期权定价模型,第二种模型为赌徒破产模型,其中,赌徒破产模型又按照是否与外部资本市场衔接分为两种模型,其一是不具备外部资本市场条件的赌徒模型,其二是由前者放松资本市场假设而得到的模型,这也符合了学者研究的一贯方法,循序渐进地放宽限制的条件,从而将模型应用的范围不断扩大,以便适应更多的需求。首先,期权定价模型把负债经营公司进行证券化,所有权归属于债权人,同时股东将在公司债务价值低于公司总价值时使用看涨期权,所谓的看涨期权实际上是指以证券为标的物的附加值。公司重组或者破产的直接因素是公司价值与公司负债,这两个因素共同影响公司的期权价值,因而期权定价是尤为关键的。其次,假设公司不能够在证券市场中进行资本筹措,从而使得公司不具备外部资本市场,排除了资本市场因素的干扰,同时在现金流方面,公司正负现金流的概率都是存在的,只是数值不同而已,如果负现金流过多,那么公司的财务状况不容乐观,因此,公司净资产清算价值、现金流两个因素共同影响公司破产或重组的概率。在前面赌徒模型的基础上,将外部资本市场的条件进行考虑,同时保持其他的因素假设均相同,那么赌徒破产模型就得以完善,由于外部资本市场的空间较大,信息量较大,因此可以在很大程度上拓宽模型的适用范围,为信息使用者提供很大的帮助,在影响因素上与前者略微不同,将公司净资产清算价值替换为公司价值。规范性理论对于指标的选取具有一定应用价值,同时让学者有理可循,从而进行实证研究。(二)实证理论。在理论范畴内,实证理论越来越被更多的人认可,由于其数据的及时性、统计工具的科学性、工作的效率性较之规范理论均有明显的优势,因此更多的学者在进行相关研究时较多地使用实证理论。在财务预警研究中,数据的主要获取方式是通过企业的财报,企业根据数据进行分析比对,利用统计工具对数据进行处理,从而方便快捷地得到预测模型,以便信息使用者进行利用。总体来说,财务预警的实证方法有两种:其一是单定检验法,即用一组数据所确定的分割点来检验另一组数据所构成的样本,从而得出模型的正判率或者误判率;其二是交互检验法,这种方法在单定检验法的基础上有所改进,其充分利用了样本,使得所有样本都参与其中,都可以进行检验,只是这种方法的工作量稍大。以上两种方法的样本分配都是随机的,规避了人为设置因素。两种方法有许多共性:都是利用检验样本与分割点来进行检验,从而测定模型的预测水平;二者均需要进行参数估计,以便得出最优的预警模型。二者的不同点在于样本分配的比例不同,前者较为均衡,后者则是一对多的比例,在优缺点上各有利弊,前者工作流程较为规范,工作量相对较少,而后者检验较为全面,但较为繁琐。进入21世纪后,经研究发现,在预警模型的构建中,判别分析法在实践中会产生较大的误差,进而将神经网络分析法运用于研究中,将学习样本定为原始的30个样本,建模的方法选为神经网络法,结果显示样本的错判率仅为5%[1]。另一方面考虑了董事会治理因素和股权结构指标,结果证明非财务变量的引入提高了模型的预测正确率[2]。通过研究表明:控股股东性质、股权制衡度、股权集中度、高管薪酬和董事长兼任情况等公司治理结构变量影响显著[3]。运用Logic回归法进行实证分析可以得出两条结论,其一为财务危机发生的概率与董事会规模的大小是正相关关系,其二为董事长与总经理兼任现象越普遍,上市公司越难发生财务危机[4]。
二、企业财务危机成因
(一)国家宏观政策影响。党的十八届三中全会前不久在北京召开,此次会议的一个重要的亮点是强调了市场的主体地位,并进行财税改革、提高国企红利上缴比例、推行股票发行注册制、允许民资办银行,这些因素都将给企业带来巨大的影响,收益与风险是并存的。以允许民资办银行为例,普通百姓可能将在今后的生活中看到“娃哈哈银行”、“肯德基银行”之类的民资银行,那么这些银行在获得收益的同时也将面临着较大的风险挑战,国有四大行的挤压、以阿里巴巴集团为首的电商的竞争、外资银行的涌入,这些因素势必会对民资银行带来冲击。因此,企业的财务状况更加值得关心,国家宏观政策对于企业财务危机的影响是显而易见的。(二)宏观经济周期影响。经济周期一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成。不同国家、时期的经济周期可能具有各自的不同点。在20世纪60年代以前西方国家经济周期的特点是产出和价格的同向大幅波动。在70年代初期,西方国家先后进入所谓的“滞胀”时期,经济大幅度衰退,价格却仍然猛烈上涨,经济的停滞与严重的通货膨胀并存。而80-90年代以来的经济波动幅度大大缩小,并且价格总水平只涨不跌,衰退和萧条期下降的只是价格上涨速度而非价格的绝对水平。进入90年代中期以后,一些新兴市场经济国家,如韩国、东南亚国家等,受到金融危机的冲击,导致一些商品的国际市场价格大幅下滑。目前的欧债危机、后时代金融危机都让我们不寒而栗,我们现在所担心的是中国可能将会出现滞胀的局面,在这种情况之下,企业的生存是非常艰难的,危机也就同时出现。(三)财务投资决策失误。一个成功的投资绝非主观的、盲目的,而应该是经过科学合理的方式进行不断修正而得出的结论,投资失误将可能导致企业步入万劫不复的深渊,有的企业会计账目混乱,管理不规范,偷逃税款,这些都是企业危机的导火索。因此做好财务投资的测算、风险的评估,是决策的基本先行条件,财务危机的预警系统则显得尤为重要。(四)缺乏预警意识及管理经验。在企业中,有些财务人员由于学历不高、专业技能不强、经验不足等原因而缺乏最基本的预警意识,只是为了完成工作任务而工作,没有考虑到潜在风险的存在,这可能给企业带来较大的损失。这种现象和企业的管理者也有一定的关系,有些企业的管理者为了节约成本,没有对入岗人员进行岗前培训,在职人员也没有得到较好的提升机会,没有进行科学的人员管理,缺乏管理的经验,导致人员流动过大等现象,这都是不可取的。
三、实证分析
(一)样本选择与数据来源
本文研究所选用的数据全部来自国泰安经济金融研究数据库(CSMAR),选取了2011年和2012年期间首次被ST处理的公司作为研究对象,使得数据具有及时性,令财务危机预警系统的构建更为贴合实际,同时值得提出的是有很多家上市公司被多次进行ST处理,这种现象极为普遍,而本文只研究首次被特别处理的上市公司,排除了财务舞弊、粉饰报表行为的干扰。为了使样本的范围合理,保证数据时间的连续性,选取了被特别处理公司前三年的数据进行研究,而且由于A股、B股和境外上市公司股票之间存在差异,同一家上市公司在A、B两股之间对外的报表是一致的,因此本文只将A股上市公司的数据作为建模依据,同时剔除了数据不完备公司,以减少异常样本对结果的影响。基于上述原则,本文随机选取了30家ST公司的90个样本作为实证研究对象,同时又选取了30家非ST公司的90个样本作为匹配进行研究,总共180个样本,将公司被ST的年份定义为“T年”,被特别处理前一年为“T-1年”,前两年为“T-2年”,前三年为“T-3年”。本文从科学性的角度出发,在初期指标变量的选取上,尽可能将范围扩大,使得更多的指标变量可以进入到研究过程中,同时还需要考虑到指标变量的可操作性,有些指标的收集不完整,则不应予以考虑,国际上的一些有关财务预警系统的研究成果需要同中国的具体情形结合起来进行研究。在选择传统财务变量指标的基础上,将公司治理方面的因素引入其中,包括未流通股份数比例、独立董事人数比例、董事、监事及高管前三名薪酬总额比例。其定义式见表1。在财务预警模型系统的构建中,除了上述的公司治理因素变量外,财务变量依旧是主要的组成部分,本文从四个方面划分财务状况指标体系。盈利能力指标:净资产收益率(ROE)、每股收益、投入资本回报率、成本费用利润率、主营业务利润率。偿债能力指标包括保守速动比率、所有者权益比率、速动比率、流动比率。资产运营能力指标包括股东权益周转率、营运资金周转率、应收账款周转率、总资产周转率、存货周转率。成长能力指标包括资本保值增值率、资本积累率、稀释每股收益增长率、主营业务收入增长率、净利润增长率。
(二)筛选指标
在众多的科学指标中,不是所有的指标变量都可以进行使用,因为这些变量可能具有共线性,一旦变量共线,那么最终得出的结论就会存在不科学的因素,误差较大,甚至出现错误,对于信息的接收者,如企业的经营者、投资人、债权人的判断、分析、预测、决策行为产生误导,使其受到不必要的损失。在此基础上,进行单变量T值检验法,目的是选择出适合模型构建的最终变量,减小误差,使得模型预测结果更加准确,变量的范围则是上文提到的公司治理变量及财务变量,共22个,所选用的样本容量为180个。当变量三年中的均值变化较大,差异较大,同时T值的大小处在0.05以下,则基本上可以判定所选的变量较为显著,可以作为财务预警模型构建的最终变量。根据上述思路分析,分别对19个财务指标和3个公司治理指标进行分析,根据能否有效区分ST公司与非ST公司为原则,最终选取了13个财务与公司治理指标对财务危机Logistic预测模型进行构建。同时利用SPSSStatistics17.0软件对其进行主成分分析,旨在进行降维处理,得到最具代表性、解释力的指标,来构建预警模型。同时,数据需要在进行因子分析前检验,来判定采用因子分析方法是否得当,因此,在本文之中采用了KMO检验和巴特利特球度检验,KMO检验中三年的结果均在0.6和1.0之间,说明变量间具有较强的相关性,适合做因子分析。巴特利特球度检验观测值概率均为0.000,小于0.05,通过显著性检验,此结论与T检验相符,综上所述,可以采用因子分析对指标数据进行处理。变量共同度反映了公因子中包含原始信息的程度,只有资本保值增值率和独立董事所占比例两个变量的共同度在50%左右,其他均在60%以上,表明提取的变量对原始信息具有一定解释力。选取主成分分析法对公因子进行提取,根据特征值大于1的基本原则,主成分由前四个因子组成。原始因子解释方差的比例为35.423%、18.893%、9.025%、7.563%,旋转平方和载入后的因子解释方差的比例为33.202%、18.607%、10.568%、8.527%,这四个因子的累积比例为70.904%,因此可以表明这四个主成分因子涵盖了原始13个变量的70.904%的信息,可以较好地对原变量进行替代,以构建预警模型。随后,需要将主成分与各原始变量组成矩阵,使得主成分因子有更好的解释性,为了让主成分因子之间关系更加明确,将主成分因子进行Kaiser标准化的正交旋转,旋转在5次迭代后收敛。因子1在流动比率、保守速动比率、所有者权益比率三个变量上均具有很高的载荷,这三个变量体现了公司的偿债能力,同时投入资本回报率、成本费用利润率两个变量的载荷也很高,他们代表了公司的盈利能力,因此因子1体现了公司的偿债能力和盈利能力。对于因子2而言,存货周转率、总资产周转率以及股东权益周转率三者的载荷量均在0.800以上,而其他变量的载荷量相差较为明显,所以因子2代表了公司的资产运营能力。由于载荷量的比较是针对绝对值而言,因此未流通股份所占比例的载荷量虽为负值,但绝对值最大,资本保值增值率的载荷量虽然只有0.619,但仍属较大值,故因子3体现了成长能力以及公司治理因素。由于董事、监事及高管前三名薪酬总额所占比例变量的载荷量较大,因子4则代表了公司治理因素。
(三)回归分析
本文利用二元Logistic方法进行回归分析,原始回归函数为:S=ln(p/1-p)=a+b1x1+...+bnxn,定义因变量S=1为上市公司被ST,S=0为未被ST处理,上述函数的p值在0和1之间,代表了事件发生的概率,由于通常临界值为0.5,a为常量,b1...bn代表参数估计值,x1...xn为自变量。因此,将主成分因子带入函数方程,进行二元Logistic回归分析,分别得出三年的预警函数方程,进行上市公司财务预警。B表示方程参数估计值,S.E.表示标准差,Wald表示统计量,Sig为显著性水平;Exp(B)表示B的幂次方。显著性水平大部分小于0.05,统计量较大,方程的预警效果较好。因此,三年的预警模型如下:ST-1=-1.562–6.103FAC1–2.299FAC2–1.468FAC3–2.035FAC4ST-2=-0.508–3.614FAC1–1.482FAC2–1.078FAC3–1.695FAC4ST-3=-0.602–3.816FAC1–1.827FAC2–1.451FAC3–1.813FAC4在预测效果方面如表2所示,“T-1”年时,S=0的预测正确率高达96.7%,而S=1的预测正确率为93.3%,总计百分比为95.0%,说明模型的预测效果较好。“T-2”年中,对于S=0有90.0%的正确率,而对于S=1有86.7%的正确率,总计百分比为88.3%,因此可以得出结论,危机前两年预警模型预测效果较好。“T-3”年时,S=0的预测正确率为83.3%,S=1的预测正确率为76.7%,虽然有所下降,但是总计百分比依然保持在80.0%。综上所述,财务危机发生前三年模型预测总计正确率均在80%以上,说明模型对上市公司财务危机预警作用较好,并且时间越接近被特别处理,模型预测的正确率越高,同时,同一会计年度中,S=0的预测正确率均高于S=1的预测正确率,也就是说将非ST公司错判成ST公司的可能性要小一些。
四、主要结论与建议
在上市公司财务活动中,其财务风险主要表现在以下几方面:
(一)筹资活动我国的资本市场目前还不够发达,而上市公司的筹资手段也不够丰富。上市公司长期以来对资本市场的了解还比较匮乏,对资本市场的运转、资本市场的理论也相对缺乏研究,在筹资时对资本结构和筹资风险因素考虑较少等,使得上市公司在财务风险方面具有一定的盲目性,资金结构中负债资金比例过高,导致其财务负担沉重,偿付能力严重不足。
(二)投资活动在上市公司中,对自身的能力和发展目标欠缺考虑,盲目追求外延式扩张及所谓多样化经营,未深入调查研究便轻易投资项目,热衷于去铺新摊子。上述行为更多的是出于企业本身的短期绩效以及盈利能力的考虑,却没有充分对未来的发展进行有效评估与判断,从而为企业长期发展埋下了隐患。
(三)收益分配活动对于上市公司而言,若仅仅是考虑企业自身管理层的利益,而没有充分考虑企业现有的财务结构,盲目的进行股利分配或是以配股或者送红股的分配等方式,无疑不利于企业未来的自身发展,无法充分借助于现有的盈利状况进一步扩大企业自身的经营规模,从长远而言必然是对企业自身发展的损害。
二、我国上市公司财务风险的控制与防范对策
(一)树立风险意识,加强决策管控作为上市企业其本身的财务风险受到外部法律和经济环境变动的影响,又来自企业内部财务运作控制和管理中存在先天不足。因此,从宏观层面而言企业必须要加强员工自身财务风险意识的提升与改善,从而使得在日常的经营管理中能够对潜在风险进行有效防范与规避。与此同时,在此基础上建立科学的决策机制,通过相应的有序的决策机构以及决策机制的构建,通过内部规范的决策制度的形成以及完善,从而逐步引导企业内部形成良好的相互制约性,借助于内部治理结构的完善,从而保证董事会与企业决策层之间的制约,避免一家独大所带来决策的盲目性,从而保证企业决策者在决策过程中的集思广益,更好的听取不同层面的意见以及声音,从而在实际的企业发展规划以及投资过程中,更好的综合性的考虑不同层面不同部门的意见,并且在此基础上,形成有序的财务投资计划。我国现有上市公司,由于有章不循以及内部缺乏完善的对企业决策人员自身的行为制约以及投资管理制度的缺失,从而使得企业管理者再盲目投资的过程中没有得到充分的制约,并且在实际企业财务风险的管理过程中,受制于人们自身的意识以及综合素质的薄弱,从而带来的是整体财务风险意识的缺失,由此对于企业未来整体的发展必然带来巨大的风险以及危害。因而,未来上市公司各部门、各人员,特别是企业的决策管理部门和财务管理人员必须增强风险防范意识,真正将日常的风险管理应用到实际工作中,加强对于现有工作过程中的各项风险管理的识别以及认知。与此同时,财务管理人员要掌握扎实的财会专业知识,积极提高自身的综合素质,改变过去传统制度下的盲目决策投资以及审核制度,真正形成有序的可持续性的财务风险管理意识。
(二)加强筹资风险的控制在筹资风险管理控制方面,首先,要加强负债风险管理,在财务指标中企业的负债比重越高,财务风险也越大。但是企业在负债筹资过程中,应该适度负债,利用企业财务杠杆效应,发挥适度负债对企业经营活动的积极作用;其次,企业需要加强利率风险识别,根据市场规律,合理做出筹资组合,减少利息支出;最后,企业还需要优化筹资组合方式,合理安排负债筹资和股票筹资的比列,有效规避筹资风险。企业应根据自身实际情况选择适合自己的筹资方式,将筹资风险最小化同时又使加权资金成本最小化,以达到最优筹资方式组合。
(三)完善应收账款的控制首先,企业需要完善坏账准备制,通过建立坏账准备金制度,可以将按期估计的坏账损失分期列入当期费用,作为核销坏账时的资金来源,从而保持费用的均衡性和可比性。其次,要加强部门间的联系与沟通,建立科学高效的协调配合机制,更好地实现公司协调运转。此外,还应加强企业应收账款的会计控制,有助于企业更好的去改善目前现有的应收账款的管理,使企业在未来的经费预算以及编制更加准确,形成良性循环。如云南驰宏锌锗公司目前所承接的业务数额和规模都较大,因此为了降低由于应收账款无法收回而带来的影响,该公司应该按新的财务制度规定,不断完善坏账准备金制度;同时从冶炼企业应收账款的特点入手,制定合理的应收账款管理制度,以避免坏账损失风险;同时应当注重提高部门间整体协调配合的能力,建立健全部门间协调配合机制。