股票证券市场精选(九篇)

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第1篇：股票证券市场范文

关键词：证券市场 股票价格 因素 定价模型

根据马柯维茨的资产组合理论，投资者对一种股票预期收益率的大小确定取决于这种股票的风险溢价或者说风险回报率，而风险溢价又取决于投资者的风险厌恶程度。譬如，某一投资者是风险厌恶型的，他不愿意冒高风险，那么他的风险溢价就低，股票的价格也低，反之，如果是风险喜欢型的投资者，那么他的风险溢价就比较高，股价也高。有此可见，风险是影响股票价格的主要因素。马柯维茨还把风险分成系统风险和非系统风险。这里我们把非系统风险因素又称为公司特征因素。

系统风险是指有整个国民经济变动而造成的市场全面风险。影响股价的系统风险因素主要包括:经济状况、经济周期、利率、通货膨胀率、经济政策、物价水平、投资者结构、人们心理预期和股市人气状况等。非系统风险是指某个股票或者股票组合所特有的风险。它包括每股税后利润、每股净资产、发行价格、股本量、流通盘大小、地区因素、行业因素等。下面我们以上海股市为例来分析一下我国证券市场中系统风险和非系统风险的结构特征。股票投资的总风险由系统风险和非系统风险两部分组成。

由于成长阶段市场竞争的无序性、信息的垄断性和运行机制的不规范性等市场结构性因素，我国股市的价格行为呈现出较强的波动性，这种高风险特征已经引起管理层和投资者的极大关注。国内很多学者也因此对我国股市的投资风险结构做了详实的研究，发现我国股市的风险结构具有与成熟股市不同的特点。在我国股市中，单个股票的价格波动受市场大势的影响非常大，从而导致各个股票价值运动的相关性增强，收益率之间的相关系数必然较高。大部分股票间的相关系数都大于0.7，这和我国股市在一轮市场行情的大幅调整中，个股通常呈现齐涨齐跌的现象是相吻合的。

在我国股市发展初期，系统风险在总风险中占有较大的比例。

然而，随着我国股市规模的不断扩大和运作机制的逐步成熟，市场的风险结构发生了深刻的变化。张人骥(2000)采用1993年1月1日至1998年12月31日的日收益率数据，考察了上海股市风险结构的动态变化特征与趋势。结果表明，上海股市的系统风险比例呈现逐年下降的趋势，“齐涨齐跌”的现象正在逐步弱化，与早期相比，目前的投资者在进行投资组合选择和投资决策时更多的考虑公司本身的特点，行为模式已从前几年的“重大盘，轻个股”逐步转变为“重个股，轻大盘”，股票后面所蕴含的公司特征正在逐步得以体现。

由于系统风险在单个股票的投资总风险中占有较大比重，同时各股票的价格运动表现出强烈的一致性，因而通过投资多元化分散风险的效果将极其有限。施东晖(2000)使用50个股票的双周收益率数据计算它们各自的方差；然后随机地选取一种股票，其收益率方差为4.18%；将这一股票与另一随机选取的股票组合起来，构成等比例投资的两种股票的组合，方差降为4.13%左右；按同样的步骤，一步一步加入随机选取的股票，可以看到，当组合中股票数目达到20种以上时，单个股票的非系统风险几乎已完全分散掉了，此时投资组合的方差很快接近极限值3.180/0，这一数值约为原先单个股票风险的78.2%。可见在我国股票市场上，投资多元化只能分散掉大约20%的风险量，降低风险的效果并不明显。

我国已有一些学者对我国证券市场股票定价的风险和收益关系进行了实证研究，比较有代表性的是施东晖(1996)《上海股票市场风险实证研究》。施东晖所使用的数据简述如下：

研究样本:1993年底106家上市公司，按规模将样本分成15个组合，每个组合由样本股票等比例投资组成，组合1包含流通股本最小的一些公司，组合15则包含流通股本最大的一些公司。

研究期间:从1994年1月至2000年4月底，共76个月。

收益率计算:实证研究中采用的收益率为股票双周收益率。计算公式为，

变量定义：实证主要涉及收益率(R)、系统风险(β)、非系统风险(S(E))、公司规模(SL)、净资产收益率(ROE)和权益市值比率(BM)等变量。β和S(E)可由公式Rt=αt+βtRm+ξt回归得到。

通过上面的实证研究，我们发现，我国股票市场上的风险收益关系并不符合资本资产定价模型(CAPM)的结论，公司特征因素在我国股票定价中占有相当重要的地位。此种现象主要归因于两个原因:①我国股票市场的非有效性。首先，我国股市不具有完全信息。从中国股市的实际运作来看，由于市场发展尚不规范、不成熟，上市公司信息披露行为不规范、投资者之间信息不对称等现象较为严重。其次，我国股市不具有完全竞争。由于投资者群体结构、规模经济和进入限制等诸多因素，中国股市的市场化和竞争程度还相对较低。②投资组合的非有效性。投资组合的非有效性主要体现在两个方面：a我国股市的参与者大部分是散户投资者，b影响公司股票价格的主要因素不是上市公司管理水平和经营效益。由此可见，CAPM关于投资者持有高度分散化股票组合的前提假设也不符合中国股市目前的实际情况，因此非系统风险也会影响股票的收益。

资本资产定价模型的成立是以有效市场假设为前提的，中国股市定价行为与资本资产定价模型不符，也就意味着中国股市缺乏资本配置效率，就不能有效地通过股票价格这只“看不见的手”来最优地配置稀缺资本，不能有效地促进企业发展和经济增长，而只能带来稀缺资本和其它社会资源的浪费。因此，进一步发展和规范我国股票市场，说到底就是了要提高我国股票市场的效率。大致有以下措施:①扩大股票市场规模。②提高上市公司质量。③大力发展机构投资者。④规范政府监管。

参考文献：

第2篇：股票证券市场范文

关键词：证券市场；股票；投资风险；控制

一、股票投资风险控制的基本原则

1.回避风险原则

所谓回避风险是事先预测风险发生的可能性，分析和判断风险产生的条件和因素，在经济活动中设法避开它或改变行为的方向。在股票投资中的具体做法是：放弃对风险性较大的股票的投资，转而投资其他金融资产或不动产，或改变直接参与股票投资的做法，求助于共同基金，间接进入市场等等。相对来说，回避风险原则是一种比较消极和保守的控制风险的原则。

2.减少风险原则

减少风险原则是人们在从事经济活动的过程中，不因风险的存在而放弃既定的目标，而是采取各种措施和手段设法降低风险发生的概率，减轻可能承受的经济损失。在股票投资过程中，投资者在已经了解到投资于股票有风险的前提下，一方面，不放弃股票投资动机；另一方面，运用各种技术手段，努力抑制风险发生的可能性，削弱风险带来的消极影响，从而获得较丰厚的风险投资收益。对于大多数投资者来说，这是一种进取性的、积极的风险控制原则。要负责审计公司业务过程中财务数据的真实性和检查内控制度执行情况。

3.留置风险原则

这是在风险已经发生或已经知道风险无法避免和转移的情况下，正视现实，从长远利益和总体利益出发，将风险承受下来，并设法把风险损失减少到最低程度。在股票投资中，投资者在自己力所能及的范围内，确定承受风险的度，在股价下跌，自己已经亏损的情况下，果断“割肉斩仓”、“停损”，自我调整。的就在于要求证券公司有充足的资本和净资本，以保护客户的利益，避免对市场产生过大的冲击。

二、股票投资风险控制基本措施

1.正确认识和评价自己

几乎所有的投资者在投资股市之前，总是认为自己会取得成功，然而，事实却往往并不遂人愿，这其中很大程度上就是由于投资者自我认识和评价上出现了偏差。要正确认识和评价自己，关键是要客观地分析自己以下几方面的准确情况：一是投资动机；二是资金实力；三是股票投资知识和阅历；四是心理素质。这四个因素综合在一起，决定了投资者是否该参与投资活动以及对投资风险的承受能力。

2.充分及时掌握各种股票信息

信息对股市的重要性就如同氧气对于人一般，充分及时掌握各种股票信息是投资成功的法宝。掌握信息的关键在于获取信息、分析处理信息和利用信息。涉及到股市的信息范围很广，有反映系统性风险的宏观信息（如总体社会政治、经济、金融状况信息）和反映系统性风险的微观信息（如上市公司经营状况信息、股市交易与价格信息、证券管理信息等）。投资者可以针对自己的投资目的或风险控制目标，有选择地收集各种信息，收集的途径主要有：新闻媒体、企业正式的各种资料、交易所信息网络、证券投资咨询公司、专业书籍等；收集到各种信息以后，投资者还应对这些信息进行处理，判断信息的准确性以及可能对股市产生的影响；最后，利用已掌握的信息，作出自己的投资决策。在这过程中，信息的准确与否十分重要，否则不仅不能规避风险，反而会加大风险，造成不必要的损失。上海股市中出现过的"广华事件"就是由于我国一家权威证券报纸刊登不准确消息，误导投资者造成的。

3.培养市场感觉

市场感觉是投资者对股票市场上影响价格和投资收益的不确定因素的敏感程度以及正确判断这些因素变动方向的灵感。市场感觉好的人，善于抓住战机，从市场上每一细小的变化中揣摩价格趋势变动的信号，或盈利，或停损；市场感觉不好的人，机会摆在眼前，也可能熟视无睹，任其溜掉，甚至于因此而蒙受经济损失。要培养良好的市场感觉。必须保持冷静的头脑，逐步积累经验并加以灵活运用，同时要有耐心，经常进行投资模拟试验，相信自己的第一感觉。

三、股票投资风险控制的技巧

1.技术分析法

技术分析是投资者根据股票的市场价格和交易量变动的趋势及两者之间的联系，对市场未来行情作出预测，择机买卖股票以期免受价格下跌造成的损失并谋取投资收益，这种技能的主要依据是统计数据和图表。

技术分析的理论基础是道氏理论，主要工具有价格走势图表、移动平均线、乖离率、相对强弱指标（RSI）、腾落线（ADL）、成交量分析（OBV）、价量经验法则等。

2.投资组合法

这是最能体现分散风险原则的投资技巧。投资组合又称资产组合或资产搭配，是指投资者将资金同时投入收益、风险、期限都不相同的若干种资产上，借助资产多样化效应，分散单个资产风险进而减少所承受的投资总风险。有效的投资组合应当具备以下三个条件：即所选择的各类资产，其风险可以部分地互相冲抵；在投资总额一定的前提下，其预期收益与其他组合相同，但可能承受的风险比其他投资组合小；投资总额一定，其风险程度与其他投资组合相同，但预期的收益较其他投资组合高。为了使自己所进行的投资组合满足这三个条件，投资者应当使投资多元化。而投资多元化包括股票品种多元化、投资区域多元化和购买时间多元化。

四、证券市场未来发展趋势

1.资本市场的持续发展将为证券公司提供更为广阔的发展空间

未来几年，我国资本市场将在以下几方面持续发展。一是市场规模日益扩大。二是市场体系日益完善。三是资本市场资源配置的功能将得到更加充分的发挥。可以预见，未来几年证券行业仍将呈现较快的发展速度，但这并不意味着证券市场仍会一路持续上涨，也不意味着证券公司仍将会取得较高额收益。因此，证券公司的发展与证券市场一样，也遵循“波浪式前进，螺旋式上升”这一事物

发展的普遍规律。

2.竞争日趋激烈，并将面临全球化和混业经营的考验

首先，证券公司之间竞争将日趋激烈。当市场处于调整时期，券商之间对客户资源的争夺将更加激烈，2008年以来，证券行业整体的佣金水平在短短几个月内出现了一定幅度的下降。在目前以净资本为核心的监管体系下，大型优质证券公司尤其是上市的证券公司将凭借其雄厚的资本实力和政策扶持在激烈的竞争中继续发展壮大，证券行业“强者恒强”的格局将日趋明显。

其次，证券行业将面临全球化的挑战。国外大型金融集团已经开始进入中国资本市场，凭借雄厚的资本实力、丰富的专业技能和管理经验参与中国市场的竞争。

五、结论

即使股神巴菲特，也有亏钱的时候，那么从不亏钱的股市投资者恐怕就不存在了从这个意义上讲，股市里人人都面临投资风险，研究股市里的风险对所有的投资者都很重要。即使赚100次，也能被2到3次大的亏损打回原形；如果一个人一会儿赚钱一会儿亏钱，那么谁也不知道他最终到底能否赚钱。巴菲特在长达50年的投资实践中总结出了两条投资原则：“第一条：拒绝亏损第二条：千万不要忘记第一条。”

参考文献：

[1]东北证券公司.证券市场低效率的根源：制度缺陷[J].经济研究参考，2009.

[2]胡英之.证券市场的法律监管[M].北京：中国法制出版社，2009.

[3]殷官林.上市公司会计信息批漏缺陷的分析[J].财务与会计，2007.

[4]陈晓舜.证券信用交易制度与风险控制[J].证券市场导报，2007，10-20.

第3篇：股票证券市场范文

运作良好的股票市场将会增加储蓄率和把资金有效率地分配给生产性投资，从而会提高经济增长率。dailami和aktint的研究发现股票市场给企业提供了一个相对低成本获得投资资本的源泉。levine和zervos l副以及atje和jovanovict的实证研究表明股票市场发展在经济增长过程中的重要性。beck和levinet。。的研究表明股票市场发展和人均gdp高度相关。caporale，howells和solimant利用7个国家的样本数据发现发展良好的股票市场有利于长期的经济增长。

学者们对证券交易税(securities transaction taxes，以下简称为stt)影响的研究主要集中在两方面。一方面是sty对证券市场波动性的影响，例如summers和summers的研究。另一方面是stt对证券市场流动性的影响，例如schwert和seguint，dupont和lee副的研究。然而这些研究局限于stt对证券市场的某一方面的研究，而且没有将stt与一个国家或地区股票市场发展程度联系起来研究。

关于衡量股票市场发展程度的研究还很少。本文借鉴demirgue-kunt和levine的方法，并考虑数据的可得性，采用资本化率、交易率和换手率三个指标衡量股票市场发展程度。我们利用

从交易率这一指标来看，2007年

第4篇：股票证券市场范文

回忆起来，在这两个月的假期中我履历了人生两个第一次：第一次独自一小我离家去北京新东方进修商务英语;第一次在会计师事务所进行社会实践。诚然，一小我去到目生的城市肄业要面临糊口中的各种坚苦，品尝伶丁与无助的滋味，这一切也自然让我受益非浅，感伤良多。可是在对比之下，我却认为在会计师事务所为期三个礼拜的社会实践更让自己感应兴奋与难忘，因为这是我第一次彻底解脱学生的姿态，以一个小人员的脚色来演绎我的人生!

下面来我来讲述一下我的履历……

8月8日，礼拜一。我刚刚从北京进修回来。在经由短短3、4天的休整之后，我便来到姑姑任职的本市一家会计师事务所做起了那儿那里的一个姑且小人员。我的工作就是一边进修若何运用会计常识的措置现实帐目，一边辅佐会计师事务所里的专业人员做一些简单的数据输入和编纂工作。可以直言不讳的说，我此次的就职是近水楼台先得月!我的姑姑是这家会计师事务所的司理。虽然她才三十出头，可是已经持有cpa、审计师、高级会计师、资产评估师等多种证件，是一个不仅理论常识丰硕而且营业操作能力也极强的会计专业人才。不仅如斯，比来她还报考了acca，但愿借此多西方会计常识也有所把握。姑姑的这种学而不倦、不竭奋进的精神让我十分服气。所以此次跟着姑姑来加入社会实践对我而言不仅仅是一个能够在实践中进修专业常识的好机缘，也是一个能够进修姑姑奋斗精神的好平台!

依据中国证监会近期传达的指示——严 酷规范证券市场的生意操作和会计挂号轨制，对曩昔不规范的帐目进行调整和更正，必然要在今年把证券市场的所有帐目都规范起来。中国证监会指令一下，南昌市各年夜证券所都忙碌了起来，纷纷对本所的股票证券生意帐目进行规范和调整，以便更好的配合中国证券市场的更始和成长。是以第二天一年夜早，我便跟着姑姑来到南昌一家综合性证券生意所——国盛证券生意所，来辅佐他们进行会计帐目调整。具体说来，我们的工作使命就是辅佐证券所的会计人员理顺每笔股票买入卖出的生意，规范日志帐等各个帐目的挂号，把原本一个资金帐户下不合理存在使用的多个用户名按照最新的证监会指示从头编排入表、分类挂号，并协助证券所作好财政数据剖析，在针对具体存在的问题给出指导性建议。因为国盛证券所从xx年11月份一向到xx年7月30日的年夜部门帐目都是按仍是通例挂号的，是以这些帐都或多或少的存在挂号不规范不合理等各种问题，同时国盛证券局要求我们在8月底前完成所有的工作!面临如斯承重的使命和如斯长的时刻跨度，我们此次工作的艰辛可想而知!

第5篇：股票证券市场范文

为了加强证券（股票）交易印花税的管理，明确税收政策，支持国有企业改革，现就有关国有股权无偿转让征收证券交易印花税的问题，明确如下：

一、对经国务院和省级人民政府决定或批准进行政企脱钩、对企业（集团）进行改组和改变管理体制、变更企业隶属关系，以及国有企业改制、盘活国有企业资产，而发生的国有股权无偿划转行为，暂不征收证券交易印花税。

二、对不属于第一条所述情况的国有股权无偿转让行为，仍应征收证券交易印花税。计税依据为转让股份的面值，税率为4‰。

三、凡属于第一条范围内的国有股权无偿划转行为，由企业（单位）和主管税务机关按所附《上市公司国有股权无偿转让暂不征收证券（股票）交易印花税审批规程》的要求，报国家税务总局审批。

本通知自文到之日起执行。

附件：上市公司国有股权无偿转让暂不征收证券（股票）交易印花税审批规程

    一、企业或单位报送审批的条件和必备文件

对上市公司国有股权无偿转让符合本通知第一条规定范围，需要给予暂不征收证券（股票）交易印花税的，须由企业（单位）按下列要求提出申请报告：

（一）转让方企业（单位）名称、隶属关系、经济性质、企业或单位所在地址；

（二）受让方企业（单位）名称、隶属关系、经济性质、企业或单位所在地址；

（三）转让股权的股数和金额、转让形式、批准部门，以及申请豁免证券交易印花税的理由；

（四）申请报告应附证明文件和材料如下：

1.国务院及其授权部门或者省级人民政府的国有股权无偿转让审批文件；

2.国有股权无偿转让的可行性研究报告；

3.国有股权无偿转让的受让企业（单位）章程；

4.国有股权无偿转让的受让企业（单位）《企业法人营业执照》副本复印件；

5.向社会公布的国有股权无偿转让事宜的预案公告复印件。

二、税务机关审批程序

（一）由国有股权无偿转让或者受让的企业（单位）通过上海、深圳证券交易所向证券交易所所在地市一级国家税务局提交税收暂不征收的申请；

第6篇：股票证券市场范文

关键词:证券市场;房地产市场;协整分析;脉冲响应;Granger因果关系;VAR模型

一、数据说明

本文所用的数据来源于中国人民银行网站、国家外汇管理局网站、中国统计数据支持系统、大智慧软件信息系统等。本文在实证分析中的数据样本期为2000年第一季度至2008年第四季度,本文中的各种统计检验和研究分析均是建立在该基础上进行的。本文在分析房地产市场的发展受到我国股票证券市场的影响时,在房地产市场方面是选用房地产市场景气指数作为研究对象,因为房地产市场的经济状况主要以房地产市场景气指数作为衡量的标准,房地产市场景气指数是根据经济周期波动理论和景气指数原理,采用合成指数的计算方法,反映房地产业发展景气状况的综合指数。本文对我国证券市场对房地产市场的影响分析主要以股票证券市场的上证指数为标准,分析中进行的统计等分析均是采用EVIEWS5.1版本的统计分析软件。

二、证券市场影响的理论阐释

我国房地产业作为重要的经济支柱产业,其运行主要是依靠资金流的源源不断地注入得以实现的,这种市场支撑力度几乎完全取决于进入其中的资本的规模。资本的流动本身又具有天然的逐利性,在我国股票市场和房地产市场相继进入市场化过程中,房地产和股票逐渐成为各种资本投资者的资产组合中非常重要的两种投资品,房地产市场与股票市场必然会呈现出一定的相关联动性。在经济学上,房地产和股票作为资本投资品充斥在两个重要的市场上,其背后折射出的资本流动是存在一定的替代效应的,因为当其中某资产相对收益发生变化时,资金就会从相对收益低的资产转移到相对收益高的资产,也就会产生出资产流动的替代效应,现实中主要表现为当股票市场资产价格普遍下降时,大量资金就从股市流向房地产市场,推动房市逐步走向繁荣状态,而一旦房地产市场因为过度繁荣逐渐有见顶的征候迹象时,大量资金就又从房市流出进入股市,逐步推高股市上行。在这种资本的变动过程中,又因为有许多其他外部因素的推动作用,特别是我国投资渠道的匮乏以及市场上各种主体的行为非理性成分的浓厚性,更是加剧这种市场间的相互联动震荡。

三、证券市场影响的实证分析

在进行实证分析前,我们先就各变量的平稳性进行检验。一般来说,时间序列都具有不平稳性,会导致“伪回归”现象以及各项统计检验毫无意义。所以,先对所有序列进行单位根检验,为后面的协整检验做准备。我们采用ADF 检验方法,运用AIC和SC准则来确定滞后阶数。经过检验,各变量Ln(RECI)、Ln(SZZS)均为非平稳序列,再对其进行一阶差分后得到的ADF 值均小于显著性水平在1%或5%时的临界值,所以它们都是一阶单整的,即它们的一阶差分具有平稳性,均是I(1)型,因此,可以考察三者之间的协整关系。该检验结果见下面的表1:

表1:变量序列的平稳性检验结果

变量检验形式ADF检验值临界值(1%)临界值(5%)P值

Ln(RECI)(n,n,0)-0.33701-2.632688-1.9506870.5565

ΔLn(RECI)(n,n,0)-3.40749-2.634731-1.9510.0012

Ln(SZZS)(c,n,3)-3.06178-3.65373-2.957110.0398

ΔLn(SZZS)(c,n,0)-3.53508-3.639407-2.9511250.0129

注:ADF检验结果采用Eviews5.1软件计算得到。其中检验形式(c,t,p)分别表示单位根检验方程的常数项、时间趋势和滞后期,N表示不包括c或T,加入滞后项是为使残差项为白噪声,表示差分算子。

(一)协整检验

协整概念是指非稳定的同阶单整变量之间存在的一种长期稳定关系。我们根据有关数据对我国房地产企业景气指数与上证指数之间的关系进行协整检验分析。当滞后阶p=3时,AIC值和SC值最小,由于无约束VAR模型的最大滞后阶数为p=3,所以,在进行协整检验时,最大滞后阶数取p=2。协整检验的结果表明,迹统计量和最大特征统计量均小于5%临界值,说明上证指数与房产市场不存在协整关系。

表2:上证指数与房地产企业景气指数的协整检验

假定CE数量特征值迹统计量5%临界值最大特征值统计量5%临界值

None0.2658 11.6835 15.4947 10.1976 14.2646

At most 10.0440 1.4859 3.8415 1.4859 3.8415

表2的协整结果说明我国房地产市场和股票市场从长期来讲,不存在稳定的替代关系, 也不存在稳定的相互促进的关系,在某个阶段的股票市场和房地产市场冷热不均的情况并不是长期稳定的。我国这两个市场的发展不完善,市场化不健全,两者之间存在大量非理易,其造成房地产市场和股票市场在一定时期表现得异常繁荣,各自之间不存在长期的联动关系,只是在短期内相互间有着因资本投机而引起的比较明显的替代效应,并且这种效应从某种意义上讲是表现得特别明显,这可以通过下面的脉冲响应函数分析得到确证。

(二)VAR模型及脉冲响应函数分析

脉冲响应函数分析。VAR模型是一种非理论性的模型,它无需对变量作任何先验性约束,所以分析VAR模型时,我们不分析一个变量的变化对另一个变量的影响如何,而是在该模型基础上,进行脉冲响应分析,即分析一个误差项发生变化或者说模型受到某种冲击时对系统的动态影响。实质上,脉冲响应函数反映的是一个内生变量对误差的反映情况,其刻画的是在扰动项上加一个标准差大小的冲击对内生变量的当期值和未来值的影响。在研究中,我们根据AIC和SC原则及LR检验法确定出模型的最优滞后期为3,运用Eviews5.1软件计算可得到三变量的VAR(3)模型。该VAR(3)模型如下:

图1:AR特征多项式的逆根

经过检验,图1中显示六个单位根的倒数落在单位圆内,VAR模型稳定,可以做脉冲响应分析。下面进行脉冲响应函数分析,在该VAR(3)模型的基础上,我们运用模拟冲击法对系统施加一个外部冲击,计算各变量对冲击的反应,并将各变量的瞬时反应进行加总,以考察它们对外部冲击的长期总反应。我们做出LNRECI与LNSZZS的累积脉冲响应图,该图2表示LNRECI和LNSZZS对于一个标准差冲击的累积脉冲响应,也就是显示了它们对来自自身和其他变量的一个标准差冲击的长期总反应。

图2:LNRECI与LNSZZS累积脉冲响

从该累积脉冲响应图2可见,房地产企业景气指数对来自自身的一个新息的脉冲冲击,指数从第1期的正向冲击(3.82%)逐步递减至第11期的负向冲击(-1.87%),然后才逐步回升,期间在第11个季度达到最低点,这说明房地产企业景气指数对来自自身的冲击波动性强,且其对来自自身的冲击的影响时滞为11个季度。上证指数对房地产企业景气指数的影响则主要表现为房地产企业景气指数对来自上证指数的一个新息脉冲的响应在第3个季度达到最高点,之后就一路下滑,正向冲击逐渐减小,经过第5个季度后转变为负向冲击,随后该负向冲击逐渐扩大,直到在第10个季度到达最低点后才止跌回升,逐步上行,过了第15个季度才转为正向冲击,从这种走势上可以看出房地产企业景气指数对来自上证指数的冲击的影响首先表现出来的时滞为3个季度,其产生的影响力达到将近7个季度,这清楚地表明我国的证券股票市场对房地产市场的影响在短期内特别明显,从经济学讲,这种3个季度和7个季度的影响时滞和影响力期间完全是可以理解的,房地产市场作为一个庞大的市场运行体系,其内部的传导是需要一个过程的,这是符合我国的房地产市场的发展情况的,基于我国这两个市场各自具有的不同特点,其必然造成两者之间的联动存在一定的滞后效应,面对同样的外部冲击往往表现出不同步的现象,相对来讲股票市场能够迅速反映外部冲击的影响,而房地产市场则需要一段时间才会显现出来,这种联动滞后效应也意味着,证券股价的财富效应需要经过一段时间,才会在房地产市场上有所反映。

(三)Granger因果检验

表3:上证指数与房地产企业景气指数的因果检验

Null HypothesisLagsF-StatisticProbability

LNSZZS does not Granger Cause LNRECI3 3.77075 0.02266

LNRECI does not Granger Cause LNSZZS 0.30121 0.82421

LNSZZS does not Granger Cause LNRECI4 6.55605 0.00113

LNRECI does not Granger Cause LNSZZS 0.89865 0.48087

LNSZZS does not Granger Cause LNRECI5 8.37805 0.00021

LNRECI does not Granger Cause LNSZZS 0.75612 0.59163

LNSZZS does not Granger Cause LNRECI6 7.27927 0.00056

LNRECI does not Granger Cause LNSZZS 1.22886 0.33992

表3的结果表明在显著性水平位于5%,滞后期为3是上证指数是房地产企业景气指数的格兰杰原因;在显著性水平位于1%,随后的滞后期都表明上证指数是房地产企业景气指数的格兰杰原因,而房地产企业景气指数不是上证指数的格兰杰原因。

该检验结果符合我国的现实状况,客观地讲,我国目前投资渠道比较匮乏单一,股票和债券等金融工具的收益率较低,而房地产的投资收益却相当可观,房价一直稳步上行,财富效应本身吸引着大批投资者将资金从各类证券市场转投到房地产市场。在相对封闭的资金市场上,受资金有限的约束之下,股票市场与房地产市场呈现出明显的跷跷板效应。另外,市场主体可以说绝大部分的上市企业筹集的资金都曾经或多或少流向房地产业,这也是从侧面印证了上证指数是房地产企业景气指数的格兰杰原因的结论。其实就是单单从行为经济学理论上来看,我国房地产市场与股票市场也是存在因果关系的,因为股价上涨可以带来财富效应,提高对房地产的消费需求,引起房地产价格上涨,进而推动房地产企业景气指数。

四、结论与政策建议

我国政府应当积极推进金融市场的建设,努力建立和完善我国的金融体系,构建多元化投资渠道的市场,通过各种制度性建设,使金融体系的各市场形成有机和谐的整体,保持各市场之间的良性互动,市场运行机制的顺畅有序,健全各类市场信号的合理形成机制,发挥信号的指向引导作用,同时要建立先期预警体制,及时敏锐地把握各市场的发展动向,特别要深刻洞察影响辐射面大的主要市场的异动倾向,有效利用先进技术与理论,整合各种资源和信息,科学分析预测市场的未来走向。政府特别要加强股票市场和房地产市场的监管,采取有效的宏观调控措施,拓宽各种投资渠道,弱化股市与房市之间的替代效应,及时疏导缓解各类资金的积滞,释放局部的经济压力,迅速引导市场预期扭转投资非理的扩大化倾向,健全完善市场机制,采取严格措施和手段,打击严重的市场投机和炒作行为,同时在调控政策实施过程中要充分考虑到政策效果的滞后性,积极发挥财政和土地等相关政策的直接调控作用,通过加强各政策间的相互配合与协调,实现政策搭配的合力效应,促进我国房地产业以及整个国民经济的持续、健康和稳定的发展。

参考文献:

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[4] 刘丽, 刘爱松. 房地产市场财富效应实证分析――基于广州市房地产市场的经验证据[J].价值工程,2008,(8)

第7篇：股票证券市场范文

一、未来几年我国证券市场进一步发展的有利条件

(一)我国加入wTo将为证券业提供新的发展机遇．中国加入wTo后，长期被政策所保护的金融服务业将不断开放．从证券业来看，加入wTo后，虽然也会受到一定的不良影响，但更主要的是将有力地推动我国证券业的发展和完善．外资金融机构积极参与我国的证券市场交易，将活跃我国的证券市场，带来国外成熟的证券市场操作规则和管理经验，有利于推动我国证券市场的发展和完善．同时，外国银行、证券机构的大量涌入，有利于促进我国国际金融中心的建立，将为证券业创造更加美好的前景．

(二)我国证券市场已初步形成并将继续形成一个比较完善的市场体系．随着改革的不断向前推进，我国证券市场的规范化建设将会在原来的基础上迈上一个新台阶．股票、债券、基金等市场品种将不断丰富，上市公司质量将会明显提高，交易登记结算将会有新的改进．将基本建设成集中统一的全国结算体系．随着证券期货业信息系统的初步建成．证券市场信息质量特有较大提高．证券中介机构体系不断健全，将形成一批功能完备、服务优良的大型证券公司．证券市场法律法规体系也将趋于完善．由于市场规模的扩大和市场体系的完善．实现规模经营，降低交易成本，市场效率将进一步提高．

(三)我国证券市场还有巨大的发展空间．随着经济形势持续向好，居民金融资产稳步增加，金融意识、证券意识逐步加强，投资渠道日益多样化，居民购买有价证券的投资倾向将日趋加强．据有关统计资料显示．股市的总钵规模在逐步扩大。1997年底深沪股市流通市值为5024．42亿元，1998年底为5745．48亿元，2000年11月底为14980亿元．从长远来看．我国证券市场的发展空间是巨大的，是很有潜力的．

二、21世纪初我国证券市场进一步发展的对策探讨

(一)扩大股票和债券发行规模，丰富证券交易品种．市场扩容如果以企业小规模、大数量的方式进行，无疑会助长市场投机气氛，最终影响市场发展．选择大量经过改制改造具备入市条件的国有大中型企业入市，发行一定规模的股票、债券，既可以满足投资者的投资量需求，又能为投资者提供更多的可供选择的投资品种，对市场健康平稳发展至关重要。控制服票和债券发行，关键不在数量，更要的是质量．因此，应当一方面继续推进企业的股份制改造和规范．另一方面在企业中抓管理、抓技术练内功，提高资本盈利率．这样，如果上市公司的质量好，股票质券的风险就小。发行规模也就容易扩大．近年来国内不少企业已进行了这方面的探索．通过资产合并重组、壮大规模后上市；或者通过先上市再回头收购本地工商企业，注入优质资产，迅速壮大已上市公司的资产规模与效益，然后再增资扩股，使优质资产扰质人才优质项目向上市公司转移．这样，既确保上市公司的质量．又壮大证券市场的规模．对于证券品种，应实行发行和交易多样化、国际化．除股票质券之外，还应增加期权和期指等衍生金融品种的交易．债券要增加期限品种，多开发短期债券、可转换债券等．股票不但在境内发行上市，而且要争取在海外发行上市，近几年来，我国企业海外上市已逐步从香港扩展到新加坡纽约、伦敦等股票交易所，境外上市公司已达46家．证券融资的发展日趋国际化．

(二)加快发展证券市场的机构投资队伍．机构投资者是未来证券市场的主力军．有了庞大的机构投资者；证券市场就能健康地发展．目前在我国证券市场上，机构投资者的比重仅占20％左右，不利于树立理性投资的市场理念，因此，应该加快发展机构投资队伍，吸引更多新生力量进入证券市场．

一是发展和规范投资基金．投资基金是一种体现“集合投资、专家理财”特点的现资融资制度，作为方便大众的投资融资方式和理财工具，主要通过向社会发行基金证券汇集资金．目前国际上投资基金的发展方兴未艾.据有关资料反映，资产规模已达6万多亿美元．在中国，投资基金和投资基金市场尽管姗姗来迟．但发展也初具规模。随着未来中国证券市场的不断扩容，加快发展证券投资基金，既可以解决目前6万亿居民储蓄的分流问题．又可以为我国的证券市场提供巨大的资金来源．同时．在目前国家将部分国有股．法人股报向市场的情况下，如果通过以基金配售的方法间接上市，则不会对市场造成很大的冲击．由此看来，发展证券投资基金对促进证券市场是具有重要作用的．

二是放开保险资金入市．目前保险资金进入股市已初具条件：第一，我国资本市场的规模扩大，品种增加、提供了可选择性。第二，我国证券市场己逐渐成熟．第三，专业队伍经验日益丰富．第四，由保监会和证券会实行双重监管.因此，保险资金入市势在必行．1999年10月，我国股市大门己向商业保险资金正面敞开．通过投入证券投资基金的形式间接进入股市。继同盛基金向11家保险公司配售后、巨博、长阳等基金的配售也相继进行．随着相关政策措施陆续出台，保险资金入市方面的创新步伐将加快．此项创新不仅意味着市场资金面在扩大．更标志着新型投资主体开始加盟股票市场．

(三)充分发挥投资银行在证券市场中的双重作用．投资银行主要从事证券承销、证券经纪、企业兼并、资产管理念融咨询项目融资等活动．从发展趋势看．现资银行在企业兼并、收购和重组过程中的活动越来越积极，这项业务的规模、重要性将越来越大。投资银行既是中介机构，又是投资者，具有双重身份．1999年以来，国家证券部门和中国人民银行已下发文件，为券商融资开辟渠道．包括券商增资扩股、允许券商进入资金拆借市场、允许券商参与国情回购、允许券商抵押贷款以及券商上市等措施．这一方面表明券商的金融主体地位已经确立，另一方面表明券商的外部经营环境得到改善，综合性的券商作为投资银行，应发挥自己的融资优势，壮大资本实力，帮助企业在债券、股票市场上筹措资金，并通过国际资本市场，帮助一些信誉好、发展潜力大的国有企业到海外上市，为企业提供良好的融资环境，最终扩大金融服务的领域与成效．

(四)不断推进证券市场向市场化方向发展．近几年来、我国对证券市场的改革做了大量的工作，使证券市场逐步向国际接轨的方向发展，但要实现证券市场化、国际化还必须花大力气，继续努力，逐步完善．

一是改革股票规模的有限性和分配的行政性，建立股票发行审核制度．过去，发行股票、债券．要分配额度，经过层层审批，不但手续烦琐，而且社会上对于行政干预和暗箱操作颇多微词．这在一定程度上影响了证券市场的健康发展。对此，一定要坚持以市场为导向，废除额度分配和规模指标．企业根据市场情况和本身需求申请发行股票，证券管理部门按照有关政策条件对申请股票发行的企业进行审核，把好上市申请和发行审核这第一道关，保证上市公司质量，推动证券市场的规范发展，优化证券市场环境．1999年8月、国务院批准实施《中国证券监督管理委员会股票发行审核委员会条例》，标志着我国股票发行进入了一个更为国际化、法治化的新阶段，集中体现了管理部门力图改进股票发行审核工作，实行公开、公平、公正原则的意愿。这对证券市场的健康发展将起到积极的推动作用，对广大改制企业和投资者来说，则是一种实际的利益保护．

二是实施市场股票回购，激活上市股份公司．股份回购在国际成熟的资本市场上是常见的公司行为，被作为公司正常的调控手段．在美国和英国，企业回购股票的现象非常普遍．美国公司回购股份的目的有：稳定和提高公司的股价，防止因股价暴跌出现的经营危机；回收股票以奖励有成就的经营者和从业人员等．实践证明，上市公司按照股份回购的条件、股本结构的要求，采取适当的方式回购本公司一定比例的股票是可行的．例如当本公司的股票在市场上严重背离其投资价值，而且已远低于每股净资产值，则可以实施回购，以缩减公司的总股本，提高公司每股净资产值和每股收益．使公司股票的市场价值重新显现．而在回购以后．如果公司股价较高，则可以根据需要增发新股；为公司今后发展提供资金支持，也有利于激活证券市场。

三是逐步解决国家股的上市流通问题．增强证券市场的社会监督．目前我国上市公司中的股份有国家股、法人股、公众股三种类型，其中国家股和法人股不能流通．一方面它们已失去股票原有的意义，既不符合同股同权、同股同利的原则，也不符合国际惯例；另一方面，由于大多数上市企业的控制权牢牢掌握在国家手中，企业内部管理者主要由政府有关部门任命，而被社会投资者监督接管的压力不足以引起其对自己前途的担忧，从而缺乏有效的淘汰机制和竞争压力．使企业无法充分体现企业法人的市场行为．为此，应根据市场承受能力，用五年或者更长时间逐步解决国有股、法人股的上市流通问题，包括企业回购注销，消除法人股；适当转让上市公司中部分国有股权，增大社会资本的比重，既盘活国有资产，同时增强证券市场的社会监督，充分体现企业法人的市场行为．

第8篇：股票证券市场范文

一、基金简介

博时基金全称为博时主题行业股票证券投资基金，成立于2005年1月6日，是博时基金公司旗下第四只开放式基金，属于股票型基金。

二、业绩评价分析

（一）样本及其数据选择说明

本文选取的博时主题基金为开放式股票型基金，数据主要来源于深交所，结合其公司基金网站公布和其他第三方网站的周净值和年报为依据。时间从06年4月3日到08年3月28日，共计97周。

（二）主要参数说明

1、无风险利率的选择

国外一般采用三个月的国库券的利率作为基准利率，而中国金融业目前还没有基准利率的概念，本文采用两年期定期存款利率。

2、市场基准收益率

(1)基准成分选择

各基金公司业绩基准众多，一般把股票型指数与债券型指数、存款利率按比例复合作为基准。

股票型指数:上证综合指数、沪深300指数、新华富时600成长指数、新华富时中国A200、沪深300指数、中信标普A股综合指数、国泰君安指数、中信标普100指数等

债券指数:上证国债指数、新华富时中国国债指数、银行间债券综合指数、中信标普国债指数、新华雷曼中国综合债券指数等

(2)基准成分比例

2004年6月1日正式实施的《证券投资基金法》取消了《证券投资基金管理暂行办法》对证券投资基金投资于国债的资产比例不低于20%的规定。但是根据各基金产品说明中持股比例，把80%作为各基金的平均持有股票比例仍适用。

(3)市场业绩基准s

市场基准=中信标普A股综合指数*8O%+中信标普债券指数*20%，得出市场业绩基准的周收益为0.0118

（三）评价指标

在评价基金投资绩效时必须考虑基金所承担的风险，通常引入风险调整后的收益率，即单位风险回报率来评价基金的绩效。评价基金风险调整后收益率的经典方法有三种，即特雷诺(Treynor)指数、夏普(Sharpe)指数和詹森(Jensen)指数。

（四）收益实证分析

1、收益率指标实证结果及分析

下表为收益率的计算结果，评价期内市场基准收益的周平均收益为0.0118，市场周收益的方差为0.0408。

表3.4.1基金收益率实证结果

结果表明:

（l）此基金周收益高于周无风险收益率，显示了其作为专业理财产品在金融资产资产增值和保值上相比银行存款而言有很大的优势;

（2）在评价期内的收益率高于市场周平均收益率，从这点上看，可以认为此基金具有跑赢大盘的能力;

（3）周收益方差高于市场周收益的方差，说明此基金的收益好于市场收益，但是同时承担了较大的风险;

2、经风险调整的收益率指标实证结果及分析

对夏普指数、詹森指数、M2测度和盈亏比5个指标的实证结果如表3.4.2，其中无风险收益采用0.00068，此基金的 回归值为0.7086，做盈亏比统计时采用市场基准收益做比较。

表3.4.2此基金业绩实证结果数值

（1）夏普指数:市场基准周收益的夏普指数为0.2714，此基金比市场高，说明单位总波动在收益上得到了补偿。

（2）詹森指数：詹森指数大于零，说明此基金业绩好于市场水平，其组合是战胜了市场基准组合的；

（3）M2测度：M2测度值大于零，也说明基金组合的资产收益大于市场基准收益，只是超过得不是很多。

（4）盈亏比：这一指标反映了在市场基准组合收益下，盈利的概率大于亏损的概率，这也说明基金的盈利能力较强。

总的说来，因为我国的证券市场效率比较低，使用系统风险的特雷诺指数和詹森指数的准确性会打一个大折扣，而夏普指数调整的是总风险，更具有参考价值。

结论：（一）本文的研究对象―博时主题基金作为一种理财产品，其周收益高于周无风险收益率，考察期内也高于市场平均周收益，即跑赢了大盘，同时此基金周收益方差小于市场，说明收益较稳定。

第9篇：股票证券市场范文

文章运用相关的统计数据，在国内诸多研究机构和学者对中国居民财富的测算的基础上，对我国居民资产的各个组成部分进行了估算，得到了19982010年居民财富序列。在对居民资产的总量规模及结构变化进行描述性统计分析后发现，总资产规模逐年增加，且上升趋势明显，但结构方面存在许多不合理的因素。据此提出政策建议，进一步优化居民资产结构，促进居民消费的增长和国民经济的发展。

【关键词】

居民财富;结构;估算;描述性统计

一、引言

居民财富是指居民拥有的资产总额，衡量某一时点上所有个人财产的总体规模，由实物资产和金融资产两部分组成。对居民财富的研究不仅可了解居民的生活水平，也可发现经济发展中的结构问题。基于财富的视角，可更好地解释和分析诸如投资和消费关系失衡及收入分配差距扩大等问题，有利于我们制定下一步发展规划。同时，居民财富显示出了我国国内市场的巨大潜力，扩大内需能够使我们保持经济长期持续增长并能应对经济中的危机问题。因此，对中国居民财富进行估算具有重要的理论和现实价值。

国内许多学者做了很多关于居民资产的测算工作。李实等（2005）估算了1995年至2002年的城乡居民净资产，其中城镇住户的净资产包括金融资产、净房产、生产性固定资产价值、耐用消费品价值、其他资产的估计现值、非住房负债六部分，农村住户还包括土地价值。刘国风等（2011）认为实物资产包括住房资产、生产性固定资产和存货以及土地价值。刘向耘等（2009）对我国居民部门拥有的房地产、汽车和农村生产性固定资产进行了估算，建立了2004年至2007年中国居民的资产负债表。本文在以上的研究基础上提出新的核算口径，认为居民资产包括金融资产和实物资产两大部分，其中金融资产包括现金、储蓄存款、债券、股票和股权投资以及保险准备金，实物资产包括住房资产、生产性固定资产和存货以及土地价值，基于所有官方正式公布的数据，测算了20012009年我国居民所拥有的财富规模。

本文主要研究在于估计我国居民资产的基础上，对居民的资产总额及其结构进行详细分析;揭示中国居民资产结构存在的问题，并提出针对性的政策建议。本文对研究居民资产和消费之间的关系，以及开展居民资产间的国际比较研究，具有一定的理论和现实意义。

二、居民财富的估算

居民金融资产是指居民所持有的金融债权及权益性凭证形式的资产。改革开放以来，居民金融资产的组成随着国内金融产品种类的增多而不断变化，出现了由现金和储蓄存款构成的单一资产结构向市场化、多元化转变的局面。然而出于我国金融市场还处于不成熟阶段以及数据可得性的考虑，笔者认为居民金融资产的构成主要包括现金、储蓄存款、股票、债券和保险准备金五部分。

国内一些学者也曾对居民金融资产进行过估算，但由于对金融资产的定义、估算方法以及统计口径等方面不同，估算结果不同。本文通过分别推算出各年居民金融资产的各个组成部分的数据，然后将各项求和，得到全国居民金融资产总额，然后利用张学毅（1999）所建议的方法对居民所持有的金融资产进行估算。其中居民手持现金按该年度货币流通量的80%计算;居民持有股票余额以当年年末A股流通市值的60%计算;银行储蓄存款全部为居民所持有;居民持有的债券按发行国债，金融债券和企业债券总额的80%计算;保险准备金包括人寿保险以及家庭财产保险。

居民部门的实物资产情况很难掌握。目前国际上对居民部门的实物资产不像对金融资产那样有明确的定分类，对居民部门实物资产进行统计的国家非常少。只有美国有较完整的居民包括非营利组织资产负债统计，其中包括粗略分类的实物资产数据分为房地产、非盈利组织拥有的设备和软件及耐用消费品三大类。从美国的情况看，房地产与交通工具占实物资产的绝大部分。这也应该是各国居民部门实物资产结构的普遍特征。在农村，农民通过承包农村土地进行耕作获取一定的经营收入，土地也属于居民可控制的且在未来可产生经济效益的资源，笔者认为土地价值也应该计入农村居民所拥有的财富中。考虑到这一特点及数据得性，我们对我国居民部门拥有的房地产、汽车、农村生产性固定资产以及农村土地价值进行了估算。估算具体方法如下：根据李实等（2005），可得到土地价值=农村居民家庭平均每人纯收入/0.08*人均土地价值*乡村人口数;城市房地产余额采用盯市法确定，即城市人口=城市*人均住房面积*商品房全国平均售价;农村房地产余额采用成本法确定，即农村人口*农村人均住房面积*农村房屋价值;私人拥有机动车余额以平均折旧法确定的过去10年汽车销售额的折余价值的76%确定，即（当年汽车销售额十上一年汽车销售额*90%+上二年汽车销售额*80%+上三年汽车销售额*70%+上四年汽车销售额*60%十上五年汽车销售额*50%十上六年汽车销售额*40%十上七年汽车销售额*30%十上八年汽车销售额*20%+上九年汽车销售额*l0%）*76%。

利用以上对各部分的估计，我们最终得到居民部门的资产总额，如下表1所示。

表1居民资产总额及其构成单位：亿元

资料来源：汽车销售额数据来自中国汽车工业协会，其他数据来自《中国统计年鉴》。

根据表1，可以得到以下分析：

（一）总量分析

1、居民资产总量增长比较迅速。

从1998年的317158亿元增长到2010年的1677976亿元，增加了4.29倍。积累的居民财富的年均增长速度达20.48%，高于GDP的平均增长率13.79%。这意味着创造的社会财富在居民部门的积累程度越来越高，人们从经济发展中真正得到了实惠。

2、金融资产快速增长，居民财富中所占份额低。

近几年，由于经济快速增长和金融市场迅速发展，因此居民的金融资产总量大规模增加，从1998年68906亿元增加至2010年493847亿元，增加了6倍。从资本占比上，金融资产所占比重一直维持在25%左右的较低水平，反应了我国金融深化的程度还不够。

3、实物资产增长较快，但低于金融资产的增长水平。

从1998年至2010年，随着房地产和汽车行业的迅速发展，我国居民拥有的实物资产由248252亿元增长至1184129亿元，增加了3.1倍。其中房地产、机动车和农村生产性固定资产分别增加了5.2、4.9和1.2倍。实物资产在居民财富中的占比一直在70%以上。对实物资产的青睐，虽然可以从一定程度上避免了泡沫经济和金融危机，但使我们的机会成本增加，制约了我国的经济发展。

（二）居民资产内部结构组合分析

1、现金和存款类资产是居民最主要的金融资产。1998至2010年，现金和存款在居民金融资产中的平均占比为83%。其中居民储蓄存款比重近几年略有下降，仍是人们资产持有最主要的形式，维持在全部金融资产的70%左右。这与居民具有较高的储蓄倾向是分不开的。利率上调，股市不稳定，以及居民对对未来不确定性支出的保障都导致了较高的储蓄率。

2、有价证券以股票为主，非股票证券资产占比较小。近年来，股票在金融资产中的比重逐步上升，已成为我国居民部门金融资产的重要组成部分，而其在居民金融资产中的比重随股票市值的变化波动较大。非股票证券的投资以国债为主，且比例很小;保险类金融资产的占比小且变化慢。我国有价证券在金融资产中的占比低于发达国家，主要在于国的证券市场还不够发达，居民的投资理财意识薄弱。

3、居民住房资产已经成为居民家庭主要的实物资产。在居民财富的所有资产构成中，住房资产占有相当大的比例，始终超过居民资产总资产额的50%。房地产作为兼具消费价值和投资价值的一种特殊商品受到人们的关注，过高的资产价格不仅使住房资产成为居民财富中最重要的组成部分，也让越来越多的人买不起房。

4、居民部门的资产主要集中在城市，农村居民拥有的资产较少。不管从金融资产还是实物资产上看，都是城镇多，农村少。2010年末，在居民储蓄存款中，城镇居民储蓄存款占80%以上;在房地产余额上，城镇是农村的8倍多;在股票、国债、保险等资产中，城镇居民拥有的份额更高。

三、结论及政策建议

（一）推进金融市场发展和金融产品创新，扩大居民投资渠道，进一步促进居民金融资产结构多元化发展，提高债券类、保险类资产在居民金融资产中的占比，使居民金融资产在流动性、安全性和收益性之间形成更佳的配置;规范金融市场秩序，为投资者打造良好的投资环境。从而达到使投资理财进入人们的生活，优化居民资产结构的目的。

（二）规范房地产市场秩序，抑制房地产泡沫。房价的不断高涨使得住房成为居民资产中最重要的组成部分，同时房地产的繁荣也意味着愈演愈烈的财富差距，众多的计划买房者和房屋租赁者将担负越来越多的住房压力。有效的规范房地产市场秩序，能够促进我国居民资产结构的合理化。

（三）继续保持经济的稳定增长和人民收人水平的提高。尽管我国居民的储蓄率很高，但无论是我国居民的实物资产还是金融资产与发达国家相比水平都很低，并且从居民部门的资产分布看，农村居民和城镇中低收人者拥有的实物资产和金融资产更少。因此，应努力保持经济的稳定增长，为居民收人增长提供稳定的源泉，保证居民生活水平逐步提高。更重要的是，在国民收人的分配中，要进一步向居民倾斜、向中低收入阶层倾斜，以切实提高广大人民的生活水平和财富水平。

（四）加强金融知识的普及宣传教育，增强金融投资意识。不断渗透并强化消费概念，倡导理性消费。通过教育的手段使人们树立良好的消费观、投资观，扩大消费和投资的广度和深度，转变传统的消费和理财观念。

（五）不断健全教育支出、医疗支出等保障制度。居民储蓄率的居高不下除了与人们的传统消费观念相关之外，为应对未来支出的不确定性而进行预防性储蓄也是一个重要的原因。因此只有健全各项重要支出的保障制度，逐步解决消费的后顾之忧才能从根本上解决财富向消费转化的障碍，以实现通过扩大内需促进我国的经济增长。

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