企业盈利能力分析论文精选(九篇)

前言：一篇好文章的诞生，需要你不断地搜集资料、整理思路，本站小编为你收集了丰富的企业盈利能力分析论文主题范文，仅供参考，欢迎阅读并收藏。

企业盈利能力分析论文

第1篇：企业盈利能力分析论文范文

论文关键词：中小企业，营运资本，绩效，现金周期

一、引言

对我国众多中小企业来说，融资困难往往是因为自身资本实力较弱，受资金不足的困扰，中小企业的资产结构通常主要由流动资产组成，因难于在资本市场筹集长期资金，流动负债成为主要外源性融资渠道。因此，实施有效的营运资本[①]管理对中小企业尤其重要。20世纪80年代以来，随着理论界对财务管理企业价值最大化目标认识的趋同，营运资本管理的理论和实践都取得了迅速发展，已经成为财务管理体系中与融资管理、投资管理和股利政策同样重要的决策领域。营运资本管理的有效性，涉及流动性及其盈利性的权衡。流动性是蕴含于企业经营过程中的动态意义上的偿付能力企业管理论文，保持充分的流动性对规避经营风险和适应环境变化具有重要作用，由于流动性越强的资本其盈利性越弱，过度强调流动性必然会牺牲盈利性，而盈利性的提高又有赖于营运资本的加速周转。营运资本管理的目标应该是通过实施有效管理，在保证营运资本的安全性和流动性的前提下，实现流动资产与流动负债结构上的合理搭配，并尽可能加速营运资本周转，提高企业营运资本的盈利能力。

传统营运资本管理理念认为，由于应收账款与应付账款的期限结构和属性结构很难做到完全匹配，而且存货变现需要很长时间，很难做到精确的资本预测，因而企业必须持有一定量的营运资本，才能保证充分的流动性和安全性。然而，西方企业中“零营运资本”和“负营运资本”的理论与实践对传统的营运资本管理理念提出了挑战。“零营运资本”理论对营运资本的界定为“存货+应收账款-应付账款”，认为保持流动性并不意味着必然要维持很高的营运资本，只要企业能够合理安排流动资产和流动负债的数量和期限，保证它们之间的衔接与匹配，并且加速应收账款和存货周转，就可以通过对供应商应付账款的延期支付提供存货资金，动态地保证偿债能力，将营运资本降至为零甚至为负的水平，从而实现企业价值的提升[1]。

中小企业受管理者知识、理念和经验的制约企业管理论文，在营运资金管理方面无论是观念、方法、还是手段上都与发达国家有明显差距中国学术期刊网。长期以来，财务管理研究的核心内容倾向于投资管理、融资管理和股利政策的研究，营运资本管理在我国财务管理理论研究和实践应用中并未受到应有的关注，这是由于营运资本作为一个财务概念是1993年我国实行与国际惯例接轨的会计制度以后才引入我国的。全面实证考察中小企业营运资本管理效率与经营绩效之间的关系，有助于丰富我国营运资本管理的实证研究成果，为中小企业制定营运资本管理政策、提高营运资本管理效率提供理论依据。

二、文献回顾与理论假设

营运资本是企业资本中最具有活力的组成部分，其投入和收回是一个循环往复的过程。只有实现营运资本的有效管理和运转，才能保证销各环节的衔接，中小企业才能得以生存与发展。反映企业营运资本管理效率的综合指标是现金周期，Richard V．D．and E．J．Laughlin提出采用现金周期指标反映营运资金管理状况的全貌，将现金周期定义为从供应商处购买原材料支付现金到向客户销售产品收回货款之间的时间，等于应收账款周转期与存货周转期之和减去应付账款周转期[2]，现金周转期模型如图1所示。现金周期越长，营运资本投资越大，较长的现金周期通常源于应收账款周转期或存货周转期较长，或者应付账款周转期较短。应收账款周转期和存货周转期较长，可能带来销售收入的提高，但如果持有较高应收账款和存货投资的边际成本超过边际收益，则会带来企业盈利能力的下降。应付账款周转期较短，通常表明企业的应收账款和存货中有些部分需要靠成本较高的长期资金维持，从而降低企业的盈利能力。

国外学者对企业营运资本管理效率的研究已经形成了一个比较科学、系统的体系，其主要摘要素的最佳余额企业管理论文，有效管理应收账款、存货和应付账款[5]。然而，大量投资于应收账款和存货会同时带来机会成本、坏账损失和管理费用的增加，降低资产使用效率，从而导致盈利能力下降。应付账款是经营过程中自然形成的资本来源，一般成本较低而且比较灵活，延迟应付账款的支付可以提高企业盈利能力。然而，如果供应商提供早期付款折扣优惠，放弃现金折扣将具有很高的隐含融资成本。在使用现金周期作为综合指标考察企业营运资本管理效率对企业绩效的影响方面，Shin and Soenen对美国企业进行实证分析，发现现金周期与盈利能力之间存在显著的负相关关系，即将现金周期降低至合理的较低水平可以提高企业盈利能力，为股东创造价值[6]。Deloof研究证明，存货周转期、应收账款周转期与盈利能力之间存在显著的负相关关系，企业可以通过缩短应收账款周转期和存货周转期提高盈利能力。研究还发现，盈利能力差的企业一般都会延期支付供应商货款[7]。Lazaridis and Tryofonidis认为延期支付供应商货款有助于提高企业盈利能力[8]。Garcia-teruel and Martinez-solano认为应付账款周转期对盈利能力没有显著影响[9]。

由于营运资本管理在我国起步较晚，探讨营运资本管理效率的实证研究较少。毛付根最早采用规范方法对营运资本的结构管理进行分析，从流动资产和流动负债之间的相互关系上着手，将流动资金的存量配置与其相应资金来源联系起来，从总体上观察和研究流动资产、流动负债以及两者变动引起的盈利与风险之间的消长关系，据此制定合理的营运资金管理政策[10]。杨雄胜等结合中国现实分析了应收账款周转期、存货周转期指标在理论与方法上存在的不足，指出周转额应是某一形态的垫支资金不断回到其原有状态的数额，建议将应收账款周转期改为应收账款平均账龄指标企业管理论文，并采用应收账款逾期率作辅助指标，将存货周转期改为存货平均占用期，并按其内容进行材料平均储存期、在产品平均生产期以及产成品平均库存期等指标细化，以揭示存货在不同环节的营运效率[11]中国学术期刊网。王竹泉等提出将跨地区经营企业营运资金管理的重心转移到渠道控制上的理念，倡导将营运资金管理研究与供应链管理、渠道管理和客户关系管理等研究有机结合起来，建立营运资本管理理论新框架[12]。汪平和闫甜采用多元回归分析方法研究营运资本政策与企业价值的关系，为“零营运资本”概念与技术的运用提供经验支持，并对营运资本政策决定因素进行了回归分析和检验[13]。孔宁宁等考察了制造企业上市公司营运资本管理效率对公司盈利能力的影响，认为公司盈利能力与应收账款周转期、存货周转期和应付账款周转期显著负相关[14]。本文借鉴国外营运资本管理效率与企业盈利能力的研究成果，结合我国当前资本市场环境，实证研究我国中小企业营运资本管理效率与绩效之间的关系，考察应收账款周转期、存货周转期、应付账款周转期和现金周期与盈利能力的相关性，提出以下基本假设：

H1：应收账款周转期与中小企业业绩负相关

H2：存货周转期与中小企业业绩负相关

H3：应付账款周转期与中小企业业绩正相关

H4：现金周期与中小企业业绩负相关

三、研究设计

1．样本选取和数据来源

基于2007年我国开始实施新的会计准则，报表中各项指标的计算口径和范围按照一贯性原则的要求进行编制，数据具有可比性，可以消除异常样本对研究结论的影响。因此，本文选取截止2006年上市的222家中小企业作为研究对象。样本企业的具体筛选过程如下：①剔除每年被ST的上市中小企业5家；②剔除金融类上市的中小企业1家；③剔除研究所需样本财务数据不完备的中小企业6家；④剔除各变量的1%异常值的上市中小企业11家。经过筛选，共获得199家样本中小企业597个有效观测值。

文中数据来源于深市中小企业版网上信息披露平台cninfo.com.cn/sme/gsgg/nb.html和巨潮资讯网提供的相关上市中小企业年报数据，具体财务指标由作者根据199家上市中小企业2007-2009年年报基础财务数据整理和计算得出。

2．模型设计和变量安排

(1)模型设计

本文借鉴国外相关研究成果，结合我国中小企业实际情况，构建以下模型考察营运资本管理效率对绩效的影响：

ROEit =α0+α1Sizeit+α2Levit+α3Sgrowit+α4ARDit+μit(1)

ROEit =α0+α1Sizeit+α2Levit+α3Sgrowit+α4INVDit+μ(2)

ROEit=α0+α1Sizeit+α2Levit+α3Sgrowit+α4APDit+μit(3)

ROEit=α0+α1Sizeit+α2Levit+α3Sgrowit+α4CCDit+μit(4)

其中，下标i代表各家公司(横截面维度)企业管理论文，变动范围为从1到199；t代表年数(时间序列维度)，变动范围为从l到3。

(2)变量安排

①因变量：中小企业绩效指标

本文采用净资产收益率(ROE)作为因变量来衡量中小企业的绩效能力。从财务管理角度看，净资产收益率是反映企业盈利能力的最主要指标，作为企业销售规模、成本控制、资产营运、筹资结构的综合体现，是企业营运能力、偿债能力和盈利能力综合作用的结果，直接表明所有者拥有净资产的获利能力和收益水平，即企业盈利的真正绩效。采用净资产收益率绩效指标，试图更加准确地描述营运资本管理效率与中小企业业绩的相关性。

②自变量：营运资本管理效率评价指标

本文使用现金周期作为营运资本管理效率的衡量指标。现金周期(CCD)是衡量营运资本管理效率的综合指标，可以分解为应收账款周转期、存货周转期和应付账款周转期三个组成部分。本文使用主营业务收入作为计算应收账款周转期的周转额，使用主营业务成本作为计算存货周转期和应付账款周转期的周转额。为深入分析现金周期对中小企业绩效的影响程度，本文进一步研究应收账款周转期(ARD)、存货周转期(INVD)和应付账款周转期(APD)对绩效的影响，也将它们作为营运资本管理效率的衡量指标。应收账款周转期=[(期初应收账款+期末应收账款)×365]／[2×主营业务收入]，存货周转期=[(期初存货+期末存货)×365]／[2×主营业务成本]，应付账款周转期=[(期初应付账款+期末应付账款)×365]／[2×主营业务成本]。

③控制变量

第一，中小企业规模(Size)。国内外相关研究表明，企业规模可以影响组织结构和决策能力，进而影响企业绩效[15]，因此本文把中小企业规模作为控制变量纳入模型。由于本文研究营运资本管理效率与中小企业绩效的相关性，因此使用主营业务收入来控制企业规模和市场需求对绩效影响，但考虑到年度主营业务收入规模较大，对其取自然对数以减小不同年度之间主营业务收入差距，使数据更接近正态分布中国学术期刊网。

第二企业管理论文，财务杠杆(Lev)。财务杠杆水平的高低反映中小企业财务风险程度。由于中小企业外源性融资主要采用借款等债务融资方式，财务杠杆反映了债权人和所有者对企业的影响程度，对企业绩效具有较大影响。因此，本文在控制变量中引入财务杠杆，以控制不同财务状况对中小企业绩效的影响，本文使用平均负债总额/平均资产总额作为财务杠杆。

第三，销售增长率(Sgrow)。销售增长率反映企业的成长能力和发展速度，从动态角度体现企业的盈利能力。一般而言，较高的销售增长率表明企业具有较强的发展势头和盈利能力。

表1 变量描述与研究假设[②]

变量

描述

第2篇：企业盈利能力分析论文范文

论文摘要：兼并企业在兼并目标的选择上具有一定的操作空间。作为兼并方，在选择兼并目标时不能盲目、随意。为使目标企业的选择更加规范、具体、系统、科学，需侧重对目标企业进行产业环境、财务状况、盈利能力、经营能力等方面的分析。

我国目前兼并市场的主流，主要是国有企业的有偿兼并和国有资产在国有单位之间的无偿划转。就兼并市场供求关系看，由于国有企业经营状况普遍不佳，濒临破产企业数量较大，市场供求关系严重失衡，许多有兼并意愿的企业找不到买主。兼并企业在兼并目标的选择上具有一定的操作空间，作为兼并方在选择兼并目标时，不能盲目、随意。同时，企业本身就是一种可以在产权市场上交易的商品，作为经营该种商品的投资者就必须要了解企业的价值。而如何对并购进行选择，用什么样的方法进行选择就成为投资的一个重要课题。

对被兼并企业进行分析，就要进行充分的市场调查搜集大量相关信息，并进行加工整理是目标企业分析的前提，目标企业分析内容主要应侧重于以下几方面。

一、产业环境分析

产业环境分析主要针对目前被并企业所处产业的发展阶段，产业在社会经济中的地位和作用以及产业的基本状况和竞争情况。在产业分析中我们可以借鉴产品生命周期理论，对朝阳性产业可以选择进入，对夕阳性产业由于市场饱和、竞争加剧，企业一定要慎重进入。考虑到产业因素，兼并方具体选择经济界人士看好的产业和景气行业中的不景气企业。比如，一些有实力、前途的企业往往会由于狭小的空间难以扩展，而另一些经营不善、市场不景气的企业却占有较多的土地和优越的地理位置，这时优势企业就可能并购劣势企业以获取其优越的上地资源。无论是战略防御还是战略扩张都可以通过内部积累和外部并购两种途径实现，但在多数情况下，并购途径更为有利。尤其是当企业面临变化了的环境而调整战略时，并购可以使企业低成本地迅速进入被并购企业所在的增长相对较快的行业，并在很大程度上保持被并购企业的市场份额以及现有的各种资源，从而保证企业持续不断的盈利能力。

二、财务状况分析

依据被并企业公开对外报送的财务报表，对财务报表中所反映的经营业绩和财务成效进行分析。财务报表本身就可视为是通过反映企业经营活动过程的结果来表述企业价值的报表。企业通过对目标企业财务报表的分析可进一步掌握并购企业具体情况。

(一)对报表主要项目分析

1、资产负债表是通过反映企业在一定时点上的财务状况来揭示企业价值的一种会计报表。但它是用历史成本反映企业取得各项资产、负债和净资产价值的。所以，它并不能满足与企业相关的各种利益主体的决策需要。因此，有兼并意愿的企业就要将历史成本的资产负债表调整为现值资产负债表，即对企业拥有的各种资产的现实价值和投资者拥有的现实企业价值份额的分析。

2、损益表是通过反映企业一定时期盈利状况来揭示企业价值的会计报表。因为企业价值的大小除了可用企业资产价值之和表示之外，还可用企业盈利的资本化或未来现金流量的折现值来表示，用这种方式表示的价值是企业的经济价值。企业的经济价值对有兼并意愿的企业界极为重要。

3、现金流量表是反映企业现金流人和流出状况的报表。企业通过流人和流出结构的历史比较和同业比较，可得到更有意义的信息。如对一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金流量应是正数，投资活动的现金流量是负数，筹资活动的现金流量是正负相间的。

(二)偿债能力分析

企业除对目标企业的报表进行相关分析外，还可利用具体的指标进行更细致的研究。通过这些指标与同行业其他企业的比较，可在总体把握被并企业的财务状况和经营情况。

1、流动比率。它是流动资产除以流动负债的比值。它可以反映短期偿债能力，企业能否偿还短期债务，要看有多少短期债务以及有多少可变现偿债的流动资产。流动资产越多，短期债务越少，则偿债能力越强。如果用流动资产偿还全部流动负债，企业剩余的是营运资金(流动资产一流动负债=营运资金)，营运资金越多，说明不能偿还短期债务的风险越小。因此，营运资金的多少可以反映偿还短期债务的能力。一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产份额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。如果目标企业低于这个比率，则说明目标企业短期负债过多。这时，企业就要分析其原因。因企业所并购的目标企业都是亏损性企业，有兼并意愿的企业就可根据流动比率的分析考虑在短期内是否有足够的资金对其进行偿还。

2、速动比率。它是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值。通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。这仅是一般的看法，因为行业不同，速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，速动比率大大低于1是很正常的。相反，一些应收账款较多的企业速动比率可能大于1。这就要求企业深入被兼并的目标企业，对应收账款的变现能力进行进一步分析。因为账面上的应收账款并不一定都能变成现金，发生坏账的可能性比汁提的坏账准备要多。同时，像工程施工单位季节性变化也可能使报表的应收账款额不能反映平均水平。企业要根据实际情况具体原因具体分析，以免对自己造成误导。

3、资产负债率。它是负债总额除以资产总额的百分比。它可以说明总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量并购企业在清算时保护债权人利益的程度。通过资产负债率来衡量并购的目标企业，有兼并意愿的企业可了解到其借人资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，企业所得到的利润就会加大。相反，运用全部资本所得的利润率就会低于借款利息率，则对企业不利，因为借人资本的多余的利息要用企业所得的利润份额来弥补。同时，企业通过分析还可看出目标企业经营活动存在的问题。如果目标企业举债很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力较差。为企业今后对其目标企业进行改善提供了数据。

4、总资产周转率。它是销售收入与平均资产总额的比值，即总资产周转率等于销售收入除以平均资产总额。该项指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。同时也可看出目标企业资产总额所能代回的收人情况，次数越多，说明企业用较少资产赢得收入的能力越强，反之越差。企业可查找原因，是存货过多销不出去，还是因资产闲置老化等原因，企业应结合自身的情况选择目标企业的资本结构。是改善存货积压状况还是提高资产的生产能力，这些都是企业在并购时应考虑的问题。

通过这些指标计算分析目标企业，并与同行业的其他企业比较，可使企业在总体下把握被并企业的财务状况和经营情况。其中，偿债能力分析的作用在于判断被并方债务清偿能力，兼并方在被并企业无力偿债的情况下是否愿意和有能力承担被并企业债务及并购后是否有能力改变其不良状况的经营环境，这都是有兼并意愿的企业要考虑的问题。

三、盈利能力分析

盈利能力就是企业赚取利润的能力。无论是投资人、债权人还是企业经理人员，都只益重视和关心企业的盈利能力。但是确定企业价值所用的盈利能力和风险水平又是并存的，没有风险的盈利几乎是不存在的。所以盈利能力和风险水平是确定企业价值的两个基本因素。为了正确地对被并购企业进行估价，就必须对企业现有的盈利能力和风险水平进行分析和调整。

(一)对现有盈利能力和风险水平分析

主要是根据调整后的财务报表上的数据直接进行的分析。企业盈利能力指标主要有收入盈利能力、资产盈利能力和净资产盈利能力三大类指标。而每一大类指标又是由若干明细的指标所组成，这些不同的盈利能力指标从不同的方面揭示了企业的现有盈利能力。企业风险水平可以分解为经营风险和财务风险两大类，反映风险对盈利能力影响程度的杠杆也有一些。财务风险除了可以影响企业盈利能力的不确定性外，也影响到企业的偿债能力，即还本付息的能力。这就要求企业对其并购的目标企业进行分析，根据得出的结果进行调整。

(二)对并购企业盈利能力和风险水平的调整

主要是根据企业现实的盈利能力构成、经营效率和管理水平的高低等情况以及企业的外部环境来进行。这是因为它们可以在很大程度上揭示企业未来盈利能力和风险水平变化趋势。把握住这些情况后就可以对企业现有盈利能力和风险水平进行适当的调整，以求得估计企业价值所需的企业未来的盈利能力和风险水平。在进行财务报表分析时，特别是根据风险水平对企业盈利能力进行调整时，应充分注意社会对待盈利能力和风险水平的态度，因为社会对待盈利能力和风险水平的态度会通过对资本市场上的供求关系和企业经营环境的影响，而影响到企业价值和价格。

四、经营能力分析

第3篇：企业盈利能力分析论文范文

【关键词】农业上市公司；可持续增长率；实际增长率

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2016）05-0058-05

农业是我国国民经济的基础，农业的发展对维护社会稳定和促进经济发展具有重要的作用。农业上市公司作为农业产业先进生产力的代表，是推进农业产业化进程的主力军，在带动农业经济发展、增加农民收入、促进农业科技进步、加快农业现代化、有效解决“三农”问题、推动新农村建设等方面发挥了重要作用。农业上市公司如何提高财务可持续增长能力是比改善短期经营业绩更亟待解决的问题，财务可持续增长是实现农业上市公司可持续发展的重要保证。从财务角度来看，农业上市公司增长太快或者太慢都不利于其长远发展，只有采取增长速度与财务资源相协调的增长方式（即财务可持续增长），才能实现其可持续发展。农业上市公司的增长现状如何？是否保持了财务可持续增长？影响农业上市公司财务可持续增长的主要因素是什么？如何采取有利的财务管理策略以保持财务可持续增长？基于这些研究目的，本文对我国农业上市公司可持续增长状况及其影响因素进行实证研究，有利于农业上市公司确定合理的财务增长速度，有助于推动农业上市公司的可持续发展，进而带动我国农业经济的持续稳定发展。

一、理论分析

企业以发展求生存，增长是一个企业本能的需求，企业增长理论是国内外学者研究的重要课题。早期的企业增长理论主要是研究企业的规模变化、企业规模变化的影响因素以及企业增长战略的制定等问题。随着资本市场的发展，企业财务战略管理研究的重点逐渐转向企业财务可持续增长问题。我国从20世纪90年代末才开始重视对财务可持续增长问题的研究，而且主要是采用国外的理论模型，在研究中取得了很多有利于企业财务管理决策的结论。美国财务学家罗伯特・希金斯（Robert C. Higgins）从财务管理角度最早提出了财务可持续增长的观点，指出了企业财务可持续增长的重要意义，并在1981年最早提出了财务可持续增长率的概念，即在不需用尽企业财务资源的情况下，企业销售可以增长的最大比率。希金斯教授的财务可持续增长模型有三个基本假设：第一个是企业打算按照与市场条件允许下的增长率同样的比率来增长；第二个是企业已经有而且计划继续保持目标资本结构与目标股利政策；第三个是管理者不可能或者不愿意发行新股。希金斯认为财务可持续增长率是企业在现有的经营效率与财务政策下所具有的增长能力，是一个综合性的财务指标，企业可以利用这个指标进行财务分析。希金斯教授认为在维持一定比例资本结构下，负债随股东权益的增长而增长，他透过现象看到本质，认为股东权益的增长速度限制了销售的增长速度。罗伯特・希金斯的财务可持续增长模型为：财务可持续增长率=股东权益的变动额÷期初股东权益=本期留存收益增加额÷期初股东权益=销售净利率×收益留存率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数。

詹姆斯・C.范霍恩（James C.Van Horne）以希金斯的财务可持续增长模型为基础，在1988年重构了财务可持续增长模型，指出财务可持续增长率是维持同企业现实与金融市场情况相一致的销售增长率。因为企业资金的运用必须等于资金的来源，企业股东权益和负债的增长速度会决定企业资产的增长速度，而企业资产增长的速度又会限制企业销售额的增长速度。范霍恩教授以资产的增加等于负债和股东权益的增加为出发点，从负债和股东权益两个方面进行考虑，根据不同的经济环境分别建立了关于财务可持续增长的稳态模型和动态模型。希金斯与范霍恩教授提出的财务可持续增长概念反映了企业应当在财务资源的限度范围内把握合适的增长速度，由于企业的增长速度要受到它的财务政策和经营效率的限制，企业经营效率的提高是有限度的，而企业的财务政策也不能够经常改变。因此，他们都认为企业的增长速度总体来说是受限于其财务可持续增长率的。企业管理者可依据财务可持续增长理念制定合适的财务管理策略，企业的实际增长率并不是不可以高于或低于可持续增长率，而是要求当两者不一致时相应调整财务策略，使财务增长与财务资源相平衡。由于詹姆斯・C.范霍恩的财务可持续增长模型更为复杂，本文以罗伯特・希金斯的模型为理论基础开展实证研究。

二、研究设计

（一）样本选取与数据来源

本文选取了在沪深证券交易所2010年12月31日之前上市的A股农业上市公司为研究样本，在研究中剔除了被列为ST和*ST的公司以及不能提供完整财务数据的公司，总共得到33家公司作为研究样本，利用样本公司2010―2013年的财务数据进行实证分析。本文中“农业上市公司”是指中国证监会2012年新修订的《上市公司行业分类指引》界定的农、林、牧、渔业的A股上市公司。本文所用到的财务数据来源于：（1）国泰安CSMAR数据库；（2）巨潮资讯网；（3）中国上市公司资讯网；（4）证券之星网站。

（二）指标定义

本文以罗伯特・希金斯的财务可持续增长模型为理论基础，表1为其模型中的主要变量和定义。

从微观层面来看，上市公司的财务可持续增长体现为各方面能力的平衡增长，本文将盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力、现金流量能力作为农业上市公司财务可持续增长的主要影响因素，并从五个方面选取了销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率、每股收益、资产负债率、流动比率、速动比率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率、净利润增长率、总资产增长率、资本积累率、营业收入现金比率、盈余现金保障倍数、每股经营活动现金净流量16项财务指标，这些指标定义如表2所示。

三、农业上市公司财务可持续增长的实证检验

（一）农业上市公司实际增长率与可持续增长率的描述性统计

根据样本公司的相关财务数据计算出样本公司2010―2013各年的实际增长率与可持续增长率，利用SPSS19.0统计软件得到2010―2013各年样本公司实际增长率与可持续增长率的平均值、总体均值和标准差如表3所示。表3显示，2010―2013年各年实际增长率均值都远大于可持续增长率均值，实际增长率总体均值（2.22144471）远大于可持续增长率总体均值（0.09176564），实际增长率标准差（5.137946978）远大于可持续增长率标准差（0.097193625），反映了样本公司实际与可持续增长率之间有较大的差异。

（二）农业上市公司是否实现可持续增长的检验

根据柯尔莫格诺夫―斯米尔诺夫检验（K-S检验）的结果，得知实际增长率所对应的显著性概率Sig值为0.000，可持续增长率所对应的显著性概率Sig值为0.010，两者均小于0.05，因此应当拒绝原假设，认为样本公司实际增长率与可持续增长率均不服从正态分布。本文采用非参数检验中的威尔柯克森符号秩检验法（Wilcoxon Signed Ranks Test），研究农业上市公司实际增长率和可持续增长率之间是否存在显著性差异，也就是研究农业上市公司是否实现了可持续增长。威尔柯克森符号秩检验结果如表4和表5所示。表4显示，与Z统计量相对应的显著性概率为0.000，小于0.05，这说明样本公司实际增长率和可持续增长率之间有显著性差异，没有实现可持续增长。

（三）农业上市公司实际增长过快还是增长不足的检验

根据表5，可以判断样本公司实际增长过快还是实际增长不足。表5显示，样本公司实际增长率与可持续增长率之差的正秩数为84，占总数的78.50%（84/107）；负秩数为23，占总数的21.50%（23/107）；结为零，即没有实际增长率等于可持续增长率的样本数据。因此，总体上认为2010―2013年农业上市公司的实际增长率超过可持续增长率，实际增长过快。

四、农业上市公司财务可持续增长影响因素的实证分析

（一）因子分析

本文利用各样本公司2010―2013年16项财务指标的平均数据进行因子分析。通过KMO与Bartlett检验证明原有变量适合进行因子分析，本文采用主成分分析法提取公因子，样本公司总方差解释表显示前5个公因子特征值均大于1，累计方差贡献率达到87.681%，最终选择前5个公因子代表原来16项财务指标，并将提取的5个公因子分别设为T1、T2、T3、T4、T5。本文利用正交旋转法得到旋转后的因子载荷矩阵，从中可以分析得知T1为盈利能力因子、T2为偿债能力因子、T3为现金流量能力因子、T4为营运能力因子、T5为发展能力因子。通过SPSS软件的回归法得到因子得分系数矩阵，根据因子得分系数矩阵可以建立因子得分模型，并计算得到各因子得分。

（二）多元回归分析

根据因子分析的结果，5个公因子含有16项财务指标80%以上的信息，可以利用提取到的因子代表原来16项财务指标。本文运用逐步回归分析的方法，分析5个因子对农业上市公司可持续增长率的影响，以5个因子的得分值为自变量，以可持续增长率（取2010―2013年四年的平均值）为因变量，并建立了以下回归模型：SGR=a0+a1T1+a2T2+a3T3+a4T4+a5T5+ε（其中，a0代表常数项，ai代表回归系数，T1、T2、T3、T4、T5分别为盈利能力因子、偿债能力因子、现金流量能力因子、营运能力因子和发展能力因子的得分值，ε为随机误差项）。回归分析结果如表6―表9所示。

从表6可以得知，利用逐步法首先模型（1）选入了盈利能力T1，然后模型（2）选入了发展能力T5，T1仍保留在模型（2）中，接着模型（3）选入了现金流量能力T3，T1、T5仍保留在模型（3）中。表7显示，模型（3）的判定系数R2=0.645，调整后的判定系数R2=0.608，比模型（1）和模型（2）有很大提高，说明模型（3）的拟合优度较好。表8方差分析显示，模型（3）的F统计量值为17.540，相应的P=0.000

五、研究结论与建议

（一）研究结论

描述性统计和威尔柯克森符号秩检验结果显示，样本公司实际增长率和可持续增长率之间有显著性差异，没有实现可持续增长，2010―2013年农业上市公司实际增长过快。因子分析提取了盈利能力、偿债能力、现金流量能力、营运能力、发展能力5个因子，并建立了因子得分模型计算得到各因子得分。回归分析结果显示，盈利能力、发展能力和现金流量能力与可持续增长率之间呈正相关关系，偿债能力和营运能力对可持续增长率没有显著影响，而且盈利能力和发展能力对可持续增长率影响最大。

（二）提高农业上市公司财务可持续增长能力的对策建议

1.农业上市公司应增强盈利能力。农业上市公司盈利能力是其经营业绩的最终体现，实证分析显示农业上市公司可持续增长与盈利能力显著正相关，盈利能力对可持续增长率影响最大，农业上市公司盈利水平的高低将直接影响其内源资金的多少，应通过增强盈利能力来提高农业上市公司内源性融资能力，以支持其财务可持续增长。农业上市公司应通过提高销售收入、强化成本费用管理、严控各项支出等措施提高盈利能力。

2.农业上市公司应增强发展能力。农业上市公司发展能力反映了公司未来发展前景，农业上市公司应当加大前景广阔、符合行业发展趋势的新项目的投入力度，应加强技术与产品创新，提高产品的市场占有率与竞争力。例如，农产品深加工和高科技农业是农业上市公司发展的重要方向。

3.农业上市公司应加强现金流量管理。加强现金流量管理是农业上市公司生存的基本要求，可以保证农业上市公司稳定健康发展，可以有效地提高其竞争力。农业上市公司应重视现金流量的充分性与稳定性，保持良好的现金流动性，提高现金的使用效率；应编制好现金预算，利用现金预算可以掌握现金流入与流出情况，根据日常经营需要保留适当的现金余额，及时补充不足现金，合理运用多余现金；应及时编制现金流量表，进行现金流量的结构分析、现金流量趋势分析、现金流量增减变动原因分析、现金流量相关指标分析，以了解其获现能力、盈利质量与支付能力等。

4.政府应当加强制度建设，为农业上市公司提供良好的外部环境。政府应当健全相关法律法规，规范市场秩序，制定相应的政策，促进农业上市公司合法合规经营，引导农业上市公司良性运作。例如，可适当降低其上市门槛，鼓励龙头企业积极利用资本市场融资，严格把关农业上市公司的生产经营活动。政府应加大对农业上市公司的扶持力度，以促进农业产业快速发展。例如，政府通过信贷扶持、税收优惠、财政补贴等措施加大财政政策支持，积极改善农业上市公司投融资环境、竞争环境、科技信息网络、劳动力市场等外部环境，还应进行社会信用制度、环境信息披露、社会责任信息等制度创新，进行农村基础设施投资和农业产供销体制改革，为农业产业化发展创造良好的环境。

【参考文献】

[1] ROBERT C H.Sustainable Growth under Inflation[J].Financial Management，1981，10（4）：36-40.

[2] JAMES C， Van H. Sustainable growth modeling[J]. Journal of Corporate Finance，1988（8）：19-25.

[3] 康俊.基于财务视角对中小企业可持续增长的实证分析[J].信阳师范学院学报（哲学社会科学版），2012（2）：60-64.

[4] 罗伯特・C.希金斯.财务管理分析[M].沈艺峰，等译.北京：北京大学出版社，1998：76-78.

[5] 赵红建，孙丽华.上市公司可持续增长影响主因探析――基于陕西省上市公司的经验数据[J].商业会计，2013（16）：89-92.

[6] 王玉春，花贵如.从财务视角审视上市公司可持续增长――来自信息技术上市公司的实证研究[J].会计研究，2007（2）：65-71.

[7] 王晴雯.基于财务视角的我国农业上市公司可持续增长研究[D].南京财经大学硕士学位论文，2011.

第4篇：企业盈利能力分析论文范文

论文摘要：为研究我国商业银行资本结构对盈利能力的影响，采用我国10家上市商业银行2004年至2008年的年报数据为样本，选取了影响盈利能力的5个指标，利用因子分析法对其进行综合得分评价，并与影响资本结构的主要指标进行回归分析，得出我国上市商业银行资本结构与盈利能力成正相关关系的结论，最后提出优化上市商业银行资本结构的建议。

0 引言

随着我国金融市场的日益全球化，我国的银行业只有不断增强自身盈利能力才能避免淘汰，在竞争中赢取胜利。资本结构是否合理直接关系到企业的生产经营、盈利、长期发展等问题。上市商业银行作为通过经营风险来盈利的商业性企业，在一定程度上也适用资本结构理论，由于存款保险制度、法定准备金、监管资本等方面的严格限制使银行资本结构研究远比一般企业要复杂。有效的资本结构会促使经营者努力改善商业银行的经营状况，制定合理的治理结构，进而提高整体的盈利能力。

关于商业银行资本结构与经营绩效之间的联系，很多西方学者做了深入的研究。Kareken和Wallace（1978）认为，银行业是一个垄断的存款服务提供商，在存在进入障碍的情况下，商业银行会不断增加负债，因为此时它们可以凭借提供给存款者的服务来获取利润，存款越多（即负债越多），银行的价值就会越高。

国内关于商业银行资本结构和盈利能力关系的研究则较少。赵瑞、杨有振（2009）以10家商业银行2001至2007年的财务数据为研究资料发现：商业银行的融资结构与盈利能力之间呈正相关关系；股权性质与盈利能力负相关；第一大股东的持股比例与资本利润率正相关，前五大股东的持股比例与资本利润率负相关；资本充足率与资本利润率显著正相关。

由于盈利能力是财务分析的重要内容，资本结构是否合理直接关系到银行的盈利情况，资本结构与绩效的关系一直是财务经济学研究的热点。很多研究热衷于将盈利能力指标作为资本结构的解释变量之一进行研究；对于银行资本结构与绩效的研究通常使用单一的财务指标作为被解释变量，并且集中于对商业银行的治理、寻求补充资本等方面。随着我国上市银行的增多，对银行业的监管要求也越来越严格，如何更好地控制上市银行的资金风险是广泛关注的问题。因此从商业银行资本结构角度对盈利能力进行分析就显得十分重要。

1 样本与变量选取

1.1 样本选择本文将以我国10家上市商业银行为样本，分别是：中国银行、中国工商银行、中国建设银行、交通银行、招商银行、兴业银行、华夏银行、深圳发展银行、上海浦东发展银行和南京银行，选取2004~2008年的年报数据为原始资料。由于有些年份部分数据不全，因此本文共有45组数据。

1.2 资本结构与盈利能力指标的确定反映盈利能力的指标有很多，结合银行业的特点，本文选取营业净利率、营业毛利率、成本收入比、股本净回报率、总资产报酬率这五个指标作为评价盈利能力的指标。关于资本结构指标的选取，本文采用巴塞尔协议的框架对融资结构进行描述，选择附属资本与核心资本的比例这一指标；对股权结构主要选用股权集中度进行度量，此处选用前五大股东持股比例这一指标；另外选取资产负债率考察总资产中债务资本所占的比重；选取资本充足率反映银行能以自有资本承担损失的程度。

本文借鉴一般企业资本结构与盈利能力关系的研究模型，将盈利能力的考察作为一个整体，得出盈利能力的综合指标值，试图构建以盈利能力的综合值为被解释变量、资本结构的各指标为解释变量的商业银行盈利能力与资本结构相互关系的函数模型，并利用相关数据对它们之间的相关关系进行实证分析和检验。

2 我国上市商业银行资本结构对盈利能力的影响

2.1 上市商业银行综合盈利能力分析采用因子分析法将反映盈利能力的5个指标中的公共因子提取出来，用这些公共因子对上市商业银行的盈利能力再进行综合评价。

2.1.1 是否适合因子分析的检验：判断是否适合运用因子分析的主要方法有巴特利特球形检验和KMO检验。利用这两种方法，对营业净利率、营业毛利率、成本收入比、股本净回报率、总资产报酬率进行了因子分析适合性的判断。由检验结果可知，巴特利特球形检验的卡方统计值的显著性概率是0.000，小于显著性水平0.05，这就拒绝了相关系数矩阵是一个单位矩阵的假设，证明了研究变量之间具有相关性；KMO值为0.705，略大于0.7，因子分析的效果会比较好。

2.1.2 因子变量的提取:设定提取因子的标准是特征值大于l。因此，选取了特征值大于l的作为因子变量，结果显示有2个变量的特征值大于l，而且因子的累计方差贡献率达到了78.274%，解释了大部分的方差总值，符合构建因子变量的要求。由总方差解释表的结果来看，本文应该构建2个因子。

2.1.3 盈利能力的综合得分：根据因子得分系数以及原始变量的标准化值，可计算出第一公因子和第二公因子的得分数，分数分别为Y1、Y2。其中，因子得分矩阵

Y1=0.329A1+0.260A2-0.074A3+0.239A4+0.327A5；

Y2=0.061A1-0.140A2+0.925A3+0.327A4+0.019A5

由提取公因子所产生的新生变量为Y1、Y2，由Y1、Y2的值可以计算出Y的值，进而可以得出各上市商业银行盈利能力的综合因子得分：Y=（58.008Y1+20.266Y2）/78.274。

2.2 资本结构与盈利能力的回归过程在上述分析中已得到盈利能力的综合值。为进一步分析上市商业银行资本结构与盈利能力之间的依赖关系，使用回归分析方法。以代表盈利能力的“综合因子得分”Y为因变量，以附属资本/核心资本X1、前五大股东持股比例X2、资产负债率X3、资本充足率X4为自变量建立变量之间的数学模型：Y=a+b*X1+c*X2+d*X3+e*X4+ε，其中，a为常数项，b、c、d、e为回归系数，ε为随机误差项。

采用逐步回归法，将F检验P值大于等于0.1的剔除出回归方程，小于等于0.05的选入回归方程，最终选入的变量剩下1个，为资本充足率。没有进入回归模型的各个变量的检验结果，其P值均大于0.05，无需再进行分析。由相关关系分析可得，相关系数为0.492，说明盈利能力与上市商业银行资本结构有一定的正相关关系。由结果可以看出：方程的常数项为-0.925、系数估计值为0.084，均通过5%的显著性水平检验。此外F=13.748〉F（1，43）说明整个模型通过检验。方程为：Y=0.084X4-0.925+ε。

3 结论与建议

我国上市银行资本结构与盈利能力关系实证结果表明：资本结构与盈利能力呈正相关关系，即上市银行资本充足率越高，其获利能力越强。商业银行经营的本质是盈利，要获得合理的资本结构，可以从以下几方面。

3.1 降低风险资产数量增加低风险权重资产业务，降低高风险资产在资产总额中的比重，进而才能削减风险资产总量。大力开展资产证券化业务、重视拓展投资业务、发展中间业务都可以是调整我国商业银行资产的风险分布结构的途径。此外，商业银行不能单纯地扩张资产规模，而应适当控制资产规模，提高资金的营运效率，降低不良贷款比例，改变粗放式经营方式。

第5篇：企业盈利能力分析论文范文

论文关键词：绩效评价,实证研究,新疆

影响上市公司绩效的因素是多方面的，这些影响因素之间的关系错综复杂。在绩效评价中一般只能选取有限的财务指标来进行分析，各评价指标之间的关系也不明确，数据所服从的分布未知，由它们所反映的上市公司信息极其有限，所以绩效评价系统具有信息不完全的灰色特征。近年来国内学者对公司的绩效评价研究取得了很大的进展，在评价方法的选择上主要考虑了指标间的相关性以及对评价指标的客观赋权，却忽略了绩效评价系统具有的灰色特征。本文将灰色关联与主成分分析相结合，既在一定程度上克服了绩效评价系统信息不完全的缺陷，又确定了评价指标的权重，并在构建上市公司绩效评价指标体系的基础上，对“新疆板块”的上市公司进行了绩效评价。

一、新疆上市公司绩效评价指标体系的建立

近些年来，国内外的专家学者和政府部门就企业的绩效评价指标体系进行了许多有益的探索，有些成果还得到了广泛的应用。但是无论哪一种评价体系，都有自己的评价范围、适用条件和缺陷，盲目套用难以保证评价结果的有效性。因此，本文从实际情况出发，通过对已有研究成果的总结和不足之处的分析，基于科学性、可比性和可获得性的原则，建立了新疆上市公司绩效评价指标体系，该体系包括盈利能力、资产运营能力、偿债能力、发展能力、股本扩张能力和现金能力6个方面，由14个指标构成。需要指出的是，越来越多的学者倾向于引入非财务指标，财务指标与非财务指标相结合也是大势所趋，这样可以使评价体系更加全面、真实地反映企业绩效，克服评价指标过于单一的缺陷，但是由于非财务指标在量化、选择和数据收集方面存在较大困难，所以本文仍然采用财务指标进行绩效评价，具体的指标体系如表1所示：

表1新疆上市公司绩效评价指标体系

评价内容

指标名称

指标性质

盈利能力

净资产收益率X1

总资产利润率X2

每股收益X3

正指标

资产运营能力

总资产周转率X4

流动资产周转率X5

正指标

偿债能力

资产负债率X6

流动比率X7

适度指标

发展能力

销售增长率X8

净利润增长率X9

总资产增长率X10

正指标

股本扩张能力

每股公积金X11

每股未分配利润X12

每股净资产X13

正指标

现金能力

每股经营活动现金流量净额X14

正指标

三、实证研究

(一)数据的预处理

本文的原始数据来源于各上市公司的年报，由两部分构成：一部分是2009年“新疆板块”34家上市公司数据，即所有被评价对象的数据信息，另一部分是在“新疆板块”具有一定代表性的上市公司特变电工2002---2009年数据，这部分数据是用于确定指标权重。原始数据经过计算，得到34家上市公司和特变电工2002---2009年的14项绩效评价指标，计算所使用的具体公式本文从略。

1、适度指标正向化

在绩效评价的指标体系中，资产负债率和流动比率为适度指标，按照适度指标正向化的公式对这两个指标进行正向化处理：

其中为指标实际值，为指标最佳值，为正向化后的指标值。对于资产负债率和流动比率的最佳值，目前还没有统一的标准，本文根据经验分别取为0.6和2。

2、评价指标的规范化和标准化

为了克服评价指标单位和量纲的影响，对34家上市公司的指标进行规范化处理：

其中为指标实际值，与分别是是评价范围内指标最小值和最大值。

根据主成分分析的要求，对特变电工2002---2009年指标数据则采用标准化处理的方式消除单位和量纲的影响。

(二)计算灰色关联系数矩阵

在所有评价对象的范围里将各个指标的最大值提取出来，构造一个虚拟的公司，即所谓的理想上市公司。由于所有指标均经过规范化处理，所以该虚拟上市公司的各项指标均为1。限于篇幅原因，原始数据不一一列出，由理想上市公司和34家上市公司组成的数据结构为：

表2理想上市公司和34家上市公司的数据结构

公司名称

x1 x2 … x14

理想上市公司

西部建设

八一钢铁

1.0000 1.0000 … 1.0000

0.6228 0.7256 … 0.4152

0.5353 0.4867 … 0.3520

(二)从表5的结果来看，评价公司的各项能力的权重具有一定的差距，盈利能力是综合财务与经营能力的中心，从结果来看，所占的权重也是最大的，达到了22.92%；发展能力衡量了公司在未来一段时间内的发展潜力，而股本扩张能力体现了公司财富雄厚程度，两者的权重大体相当，大约占到21%；资产运营能力和偿债能力的权重分别12.71%和13.99%，它们分别从内部和外部保证企业的盈利能力，前者构成了企业盈利的基础，后者是盈利能力的条件；现金能力反映了企业的财务健康状况，权重为7.47%。

(三)本文所涉及的灰色关联分析实际是邓式灰色关联分析与后来发展起来的广义灰色关联分析的综合运用，邓式灰色关联分析以及由它所发展起来的诸多灰色关联分析法本质上是以某个数量化指标所构成的序集来刻划诸比较序列与参考序列间的紧密程度，不需要大量数据，也不要求各数据列具有典型的分布规律，计算简便，具有重大的实用价值，但各种方法在理论上都存在先天的不足。在实际应用中，是否具有序数效应尤为重要。邓式灰色关联分析与广义灰色关联分析涉及分辨系数和，另外，本文在计算邓式灰色关联度时，采用了规范化处理的方式消除量纲，而在运用广义灰色关联分析时，是对数据进行了标准化处理。有关文献已经证明，分辨系数的不同取值以及不同的数据预处理方式都可能会产生不同的结果，此即分辨系数与数据预处理不具有序数效应。在实际应用中若出现此类情况，应结合定性分析、实际经验以及采用其它分析比较手段再做出判断。

参考文献

1 刘思峰,党耀国,方志耕.灰色系统理论及其应用(第三版)[M].北京:科学出版社,2004.

2 何晓群.多元统计分析[M].北京:中国人民大学出版社,2004.

3 水乃翔,董太亨,沙震.关于灰关联度的一些理论问题[J].系统工程,1992,10(6):25~26.

第6篇：企业盈利能力分析论文范文

【关键词】环境会计信息；信息披露；上市公司；实证研究

环境会计是会计理论发展和成熟的结果，也是人类对可持续发展追求的体现。良好的环境会计信息披露体系的建立，有助于对那些易于对环境造成破坏的行业提供有效的环境责任监督方式。

本文以深、沪两市58家造纸和钢铁行业上市公司的数据为样本，从公司规模、公司资产负债率、公司盈利能力等方面，分析这些财务因素对企业环境会计信息披露水平的影响，期望通过研究获得影响上市公司环境会计信息披露的关键因素。

一、文献回顾

Belkaoui(1976)、Bowman(1978)等学者通过实证研究发现，公司绩效与环境披露水平呈正相关关系。汤亚莉(2006)对环境会计信息披露的影响因素进行了实证研究，并通过回归分析得出上市公司的资产规模、公司绩效与环境会计信息披露正相关。李晚金等(2008)通过实证研究发现股权集中与否、独立董事比例与董事长是否兼任总经理对环境会计信息披露没有显著影响，而公司规模和盈利能力与环境信息披露显著正相关。

二、研究设计

（一）研究假设

公司规模越大，政冶成本越高，通过自愿性信息披露与投资者进行沟通，是塑造大公司良好形象和改善公司信誉的有效手段。因此本文提出：

假设1：上市公司规模越大，公司越倾向于披露环境会计信息。

从投资者的角度看，如公司总资产利润率高于贷款利息率，则资产负债率高者为好，反之低者为好；从债权人立场来讲，公司的资产负债率越低越好，这样公司的偿债能力有保证、贷款的安全系数就越高。因此本文提出：

假设2：上市公司资产负债率越高，公司越倾向于披露环境会计信息。

有研究表明，公司的价值与环境利好的负相关。公司的盈利能力是公司价值的一种体现，盈利能力强的公司往往获得较多利润、股东回报高、公司投资价值大。因此本文提出：

假设3：上市公司盈利能力越强，公司越倾向于披露环境会计信息。

（二）样本选取与数据来源

本文选取了沪、深两市共80家钢铁和造纸类上市公司为样本，剔除了ST，*ST等财务善恶化的公司，以及某些材料、数据不全的样本公司，得到58家公司连续三年的174个样本。本研究财务数据来自国泰安数据库，样本公司的环境会计信息披露资料来自巨潮资讯网。

三、实证研究及结果分析

（一）描述性统计

样本公司09、10、11年相关数据的描述性统计结果如表1所示。

表1提供了沪、深两市58家上市公司2009～2011年全部样本相关数据的描述性统计。总资产对数的均值为22.76835911，标准差为1.550689083，说明分布比较分散，但峰值小于0，说明正态分布比较平缓。净资产收益率的均值为0.04242822，略小于其中位数，原因是有两家公司的净资产收益率于0.4，峰度5.113说明正态分布图高峰并不十分陡，偏度-1.647说明左偏即长尾巴拖在左边。

(二）Logistic回归结果分析

本文构建了钢铁和造纸类上市公司财务状况对环境会计信息披露影响的Logistic 回归模型，回归分析结果如下：

第一步并没有提出变量，因为没有关系不显著的；另外，从显著性水平看，只有总资产对数在5%的显著性水平上显著，所以只有这个自变量的作用显著。三个自变量的系数都为正，说明各自变量的系数越大，公司披露环境会计信息的概率越大。

结果显示资产对数高的公司的披露环境会计信息的发生比是资产对数低的企业的2.04倍；资产负债率高的公司的披露环境会计信息的发生比是资产负债率低的企业的1.4倍；净资产收益率高的公司的披露环境会计信息的发生比是净资产收益率低的企业的4.318倍。

四、研究结论

1、总资产对数对环境会计信息披露有正向影响。说明公司规模与环境会计信息披露水平正相关，即公司规模越大的企业，越倾向于主动披露环境会计信息，以降低因信息不对称带来的成本。

2、资产负债率对环境会计信息披露有正向影响。说明公司资产负债率越高，越倾向于披露环境会计信息，以改善公司的形象，吸引更多的投资者。

3、净资产收益率对环境会计信息披露有正向影响。说明公司盈利能力越好的公司越倾向于披露环境会计信息，体现了公司合理配置资源的能力越强。

参考文献：

[1]李苗苗.我国上市公司环境信息披露的实证研究[D].兰州理工大学硕士学位论文,2009.

[2]汤亚莉,陈自力,刘星等.我国上市公司环境信息披露状况及影响因素的实证研究[J].管理世界,2006.

第7篇：企业盈利能力分析论文范文

[关键词] 资产质量资本结构企业价值

一、资产质量与资本结构研究综述

1.国外研究

(1)资产盈利能力与资本结构

盈利能力与资本结构之间的关系不确定,根据权衡理论,则盈利能力越强,债务破产成本就越小,则债务比例应该越大,根据权衡理论负债具有缓解成本的作用,根据信号理论,负债具有显示公司质量的作用,因此盈利能力的强的公司应该利用较大的负债起到信号显示作用,即盈利能力与资本结构的关系为正相关关系。根据融资优序理论,企业融资顺序依次为:内部资金、债务资本、权益资本,意味着只有当公司内部资金不能满足需要时,才会发行债务资本,如果盈利能力强,则利用内部资金比例越大,相应地负债比例越小,由此,盈利能力与资本结构为负相关关系。Allen (1991)、Cassar and Holmes (2003) 对澳大利亚公司资本结构研究结果支持Myer's(1984)的融资优序理论。Kester (1986)、Titman and Wessels(1988)、Rajan and Zingales(1995)、Friend and Lang(1988)实证检验两者之间关系为负相关,也有的学者利用国家间数据来验证负相关关系(Rajan and Zingales,1995;Wald,1999来自于发达国家的证据, Booth et al. ,2001来自于发展中国家的证据)。Long and Maltiz(1985)研究发现,盈利能力和资本结构之间的关系为正相关,但是相关关系不是很显著。

(2)担保价值与资本结构

担保价值一般用固定资产比例替代,固定资产越多,则代表破产风险成本越小,同时,具有担保负债作用的固定资产可以降低企业问题,防止企业投资于风险较大的项目,在股东和债权人之间进行风险转移(Jensen and Meckling ,1976;Johnson ,1997),因此担保价值与资本结构之间的关系为正相关关系。Williamson (1988) and Harris and Raviv (1990) 提出,负债应随着清算价值的提高而增大,所以资产的有形性与负债的关系为正相关关系。实证结果证实此理论预测的是Marsh (1982)、 Long and Malitz (1985)、 Friend and Lang (1988)、 Rajan and Zingales (1995)和 Wald (1999)。

(3)资产专用性与资本结构

Williamson(1988)强调负债和权益应该被看作治理结构的不同形式,负债的治理功能,类似于市场,具有较少的干预特性,只有在企业违约和在某方面违反了债务契约的情况下,债权人持有公司资产的控制权;而权益则具有比债权人更一般的控制权,可以通过董事会监督经理行为,必要时干预战略决策,Williason认为负债和权益的选择主要依靠公司资产的特性,特别是专用性。因此为了实现企业战略,资产特性和资本结构之间具有相关关系。许多研究者强调企业战略中资产、资源的专用性优势(Barney,1986;Lippman and Rumelt,1982;Montgomery and Wernerfelt,1988;Rumelt,1991),资产专用性可以提高资产质量,增强企业竞争力;同时由于专用性资产因为不能轻易调换和处置,导致其对债权人的担保作用很小(Klein,Crawford,and Alchian,1978;Williamson 1975,1986)。因此,债务治理将抑制公司对专用性资产的投资。如果公司想要投资于专用性资产时,则会利用权益筹集资金。所以,资产专用性与负债比率为负相关关系。

(4)资产流动性与资本结构

资产流动性指在短期内资产能够没有损失被出售的确定性(Keynes,1930)。资产流动性与资本结构的关系存在许多争论,Williamson(1988)认为资产流动性的提高,意味着资产很容易被卖掉,对债务融资起着担保作用,因此资产流动性和资本结构之间的关系应为正相关关系。Shleifer and Vishny(1992)认为非流动资产在出售时面临高的折价,导致较高的破产成本,因此有较多非流动资产的公司为了降低破产成本,则会降低债务比例来降低违约可能性和破产成本,即资产流动性和资本结构之间的关系为正相关关系。Myers and Rajan(1998)and Morellec(2001)认为经理可以通过销售资产来转移债权人的财富,因此资产流动性和资本结构之间的关系不应该是线性关系,Myers and Rajan(1998)预测资产流动性和资本结构之间的关系为倒U型关系,当经理可以处置资产时,则随着资产流动性的提高,资本结构先是提高,然后下降。Morellec(2001)通过模型预测如果经理可以处置资产,则高资产流动性可以降低最优资本结构。Valeriy Sibilkov(2006)利用美国数据,实证分析了资产流动性和资本结构之间的关系,研究发现两者是正相关关系,资产流动性与担保债务之间的关系为正相关关系,而与非担保债务之间的关系为非线性关系。

2.国内研究

国内关于资本结构影响因素的实证研究起步较晚,最早始于陆正飞和辛宇(1998),对沪市1996年上市公司按照不同行业分组,以分析行业因素对资本结构的影响,研究发现,不同行业的资本结构有显著差异。

肖作平(2004)利用双向效应动态模型,对239家非金融上市公司1995年～2001年数据进行分析,研究结果发现:有形资产比率、公司规模、产品独特性与财务杠杆正相关;成长性、资产流动性和现金流与财务杠杆负相关;非负债税盾与财务杠杆并没有显著相关性。

王永海、范明(2004)是国内首先在资产专用性视角下动态分析资本结构,研究发现,企业负债水平与资产专用性程度显著正相关。王夏闻(2005)选取2001年～2004年间持续经营的深沪两市仅发行A股的上市公司的数据进行分析,研究发现资产专用性与总负债率为负相关关系,资产专用性对长期负债率的影响并不显著。

二、资产质量研究综述

1.国外资产质量研究

国外学者关于资产质量的研究主要集中于银行资产质量与信贷风险、规模经济;企业资产质量与生产效率等之间关系的研究,而关于资产质量与企业绩效关系的实证研究很少。David Bemstein(1996)对银行资产质量与规模经济的关系进行研究,研究发现贷款质量对银行成本存在着直接或间接的影响,银行的资产越差,其成本越高,但这种影响表现得不是很明显。

Valeriy Sibilkov(2006)对资产流动性和经理成本分析,实证结果发现,当公司资产处于流动性较低水平时,资产流动性对成本的影响并不明显;当公司资产处于流动性较高水平时,资产流动性可以影响成本。同时限制资产的出售是降低经理变现成本的有效措施。

Harris 和 Raviv(1990)的债务缓和模型(简称 HR 模型)假设公司质量与企业盈利、企业价值有关,公司质量决定其资本结构,并最终影响企业价值。Harris和Raviv指出公司质量主要指的是管理人员能力、资产质量等。即暗含着资产质量影响企业价值的途径包括两种:一是资产质量直接影响企业价值;二是资产质量影响资本结构,资本结构再影响企业价值。

2.国内资产质量研究

马兴国(2001)对资产质量与企业偿债能力进行分析,认为企业资产质量与企业偿债能力,两者有一定的内在联系,如何确认企业资产质量的好坏、企业偿债能力的大小,就要通过财务报表分析,作出正确的判断,运用财务指标评价,分析企业资产质量及偿债能力。

李树华、陈征宇(1998)以沪深两市1997的745家上市公司为样本进行了统计分析,得出资产质量与当年的净资产收益率存在一定的正相关相关关系。

宋献中、高志文(2001)对资产质量与盈利能力之间关系进行了实证分析。利用1996年～1998年上市公司为样本,研究发现被调整项目占总资产的比例越大,表明该企业资产质量越低,从而影响企业当年的盈利水平和今后盈利的持久性。

张春景、徐文学(2006)提出存在性、有效性、收益性是衡量资产质量的三个基本特征,在此基础上建立了资产质量的评价体系,并以江苏省上市公司为样本进行实证分析,研究发现总资产周转率、固定资产周转率、固定资产损耗率等,是衡量企业资产质量的关键因素。优质资产与劣质资产最大的区别在于资产的周转效率,作为公司的经营者应该认识到提高公司资产质量的关键在于将公司的存量资产用足、用活,只有提高资产质量,企业才具备做大做强的基础。

李嘉明、李松敏(2005)选用2003年我国深、沪两地上市的A股1117家上市公司作为样本,对样本公司的资产质量与公司绩效之间的关系进行实证研究。研究结果表明:我国上市公司的资产质量与公司绩效之间存在着显著的正相关关系,资产质量越高,公司的绩效则越好。这一结果说明在我国现行的环境下,提高公司的资产质量可以引导公司绩效的相应改善。

贺武、刘平(2006)利用2002年～2004年上海证券交易所A股上市公司样本对资产质量和公司盈利能力之间的关系进行实证分析,研究发现我国上市公司的资产质量与企业的盈利能力存在正相关的关系,说明资产质量好、盈利能力强的企业创造效益的能力也强。

甘丽凝(2007)利用2001年～2005年国内A股上市公司样本对资产质量、资本结构与企业价值之间关系进行实证分析,研究发现能够真正反映企业价值信息的不是资本结构,而是其背后的资产质量,资产质量与资本结构的匹配作用能够提升企业价值。

三、结论

1.资产质量与资本结构关系缺乏理论依据

从上述分析,可以看出资产质量与资本结构之间关系的研究主要来源于资本结构理论,没有具体的资产质量理论。而且资产质量对资本结构的影响主要从某一角度进行分析,很少从资产质量整体来分析其对资本结构的影响。

2.资产质量实证研究尚需完善

通过上述研究综述知道,关于资产质量的研究,国内外主要集中于银行业资产质量的研究,而对于公司资产质量的研究是少之又少。国外对于资产质量与企业价值、企业盈利之间关系的研究很少,而实证研究几乎没有。国内虽然已有相当数量的资产质量文献,但国内的研究仍然处于资产质量研究的起步阶段,关于资产质量与企业盈利之间的实证研究,研究结果一致显示资产质量与企业盈利是正相关关系,即资产质量越高,企业盈利能力越强,而且企业盈利能力持久性越好。但目前还没有资产质量指标评价体系,甘丽凝(2007)尝试性地通过主成分分析法从资产质量的三个主要特征进行衡量。因此,资产质量实证研究需要逐步完善。

3.资产质量、资本结构与企业价值研究有待开发

通过上述综述知道,国内研究没有考虑到资产质量对企业价值的影响,也没有相关资产质量、资本结构、企业价值之间关系的研究,目前的研究也没有考虑中国的制度背景,虽然甘丽凝(2007)对这一领域进行开创性研究,弥补资产质量研究领域的空缺,但资产质量、资本结构与企业价值之间关系研究有待进一步开发,以便为投资者、政府、债权人等提供有用的信息。随着公司债券在我国的试行,为这一领域进行实证研究开拓了很好的研究方向。

参考文献:

[1]王生兵谢静:浅析资产质量.软科学,2000,4

[2]李树华陈征宇:证券市场会计问题的实证研究.上海:上海财经大学出版社,2000

[3]张新民王秀丽:企业财务状况的质量特征.会计研究,2003,9

第8篇：企业盈利能力分析论文范文

[关键词]上市高速公路因子分析

一、引言

随着我国经济的快速发展，交通运输事业有了飞跃的发展，特别是高速公路建设日新月异。据统计，1998年，亚洲发生金融危机，国家采取积极的财政政策，其中一个很重要的措施就是大规模投入基础设施建设。随后，银行贷款大规模进入到高速公路建设领域，带动了我们国家高速公路的快速发展。到去年年底，我们国家高速公路已经超过了6万公里。但由于当前的建设环境与高速公路建设初期发生了巨大变化，因此认识到面临的巨大挑战。本文从财务的角度以上市的高速公路公司为样本分析现阶段存在的主要问题：

1.高速公路快速发展需要足够的大量的资金做支撑，资金不足。我国高速公路飞速发展需要巨额的资金，而这是单个公司所难以承受的。国家在此投资只占到20%，其余的80%需要建设方自己筹资。可见在高速公路建设上资金存在巨大缺口，这也必将影响到企业的成长性。

2.高速公路高负债率。银行贷款是我国高速公路建设资金主要来源，调查表明，银行贷款比例达到70%以上，甚至出现了不良的贷款。

3. 高速公路企业的收入减少。随着今年国家对高速公路收费政策的收紧，特别是取消了部分高速路段的收费项目，部分收费项目开始减少，企业也面临着收入下滑危险。

二、研究方法及实证分析

（1）指标的选择

从企业成长性是指企业对内管理完善，资源得到充分利用；对外能够有良好的发展空间，产品有较好市场，市场竞争力。

从财务管理角度看，影响企业成长性重要因素有：资产管理效率、盈利能力、负债水平、市场拓展能力和成本控制水平等能够全面反映出企业未来发展趋势，因此从财务管理角度考察上市公司的成长性不仅客观、具有操作性，而且更加全面真实反映出公司整个运营发展情况。

1.资产管理效率。企业的资产管理效率主要通过资产周转率来体现，资产周转率反映出企业资产的利用率，若公司资产周转率较好，那么公司成长性较好。

2.盈利能力。企业盈利的能力越好，成长性越好，销售毛利率是衡量企业盈利主要指标。

3.偿债能力。公司应该有合理的负债率，既能发挥资金杠杆作用，又能较好利用利用公司资源。为了应对宏观经济形势波动，避免财务风险，实现永续经营，股东更倾向于低负债率。可以说企业负债与企业的成长性成负相关性。

4.市场的拓展能力。主用业务收入增长率是主要反映市场拓展能力，成长性的强弱主要用主营业务收入增长率高低

结合我国现有文献描述企业发展能力的财务指标，本文选择能够反映企业盈利能力、偿债能力、资产管理效率、市场拓展能力的九大指标。

（2）研究方法

主成分分析也叫主分量分析，是一种将多个变量通过线性变换以选出较少个数重要变量的一种多元统计分析方法。

假设有n个指标，用向量表示为X=（X1，X2，…，Xn），Xj=（x1j，x2j，…，xij），xij代表第i个样本在第j个（j=1，2，…，p）指标上的观测值。那么，主成分Fj的线性组合可以表示为：

Fj=U1jX1+……+UijXi

F=（ a11F1+……+a1nFn）/ ∑（a11 +…+a1n）

④P为成长性分数模型，a11+…+a1n≦1为累积方差贡献率

应用SPSS软件将经标准化处理后的9个变量进行主成分分析，依据因子得分载荷矩阵计算出每个因子在所选的9个变量中的得分，再以累计方差贡献率为权重计算出综合得分即：P分数模型；最后对上市高速路公公司进行成长性排序。

（3）实证分析

本文根据在国内上市的高速公路公司选取十个作为分析对象：吉林高速（601518）、海南高速（000886）、山东高速（600350）、福建高速（600033）、赣粤高速（600269）、宁沪高速（600377）、深高速（600548）、华北高速（000916）、粤高速A（000429）、中原高速（600020）。数据来源于截止到2011年3月公开的年报。运用SPSS软件得：

F= （ F1 * 0.44415 + F2 * 0.25592 + F3 * 0.13056 + F4 * 0.08173 ） / 0.91236

从表中可以看出，十家上市公司中只有吉林高速、海南高速、山东高速三家综合得分大于0，其他的小于0。这说明高速公路上市公司整体的成长性不理想。

三、建议

1.在实施集权化投资战略。高速公司总部提出总体投资方案和资金分配，严格执行预算

2.融资战略上，从开源和节流两方面着手，努力成本控制，并且利用多种融资渠道筹集，满足建设资金需求。

参考文献

第9篇：企业盈利能力分析论文范文

【关键词】股权结构；资本结构；负债率；融资方式

0 引言

资本结构理论开创了现代金融理论的历史，而资本结构的决策实践则是公司长期关注的战略领域。Modigliani and Miller（1958）那篇开拓性的论文奠定了资本结构理论的基石。作为资本结构领域的起点理论，Modigliani and Miller （1958）向人们展现了在一个无摩擦世界中，资本结构对企业价值的均衡影响。资本结构理论经历了30多年的发展，取得了巨大的理论成就。但是，对于公司融资选择的行为分析仍然存在诸多困惑。中国上市公司伴随我国股票市场的发展走过了十多年的历程。上市公司的融资行为也日益成为学术界和金融界关注的焦点。财务理论的研究者从资产特征、资本成本和行业属性等方面探讨了上市公司的融资偏好以及融资结构对企业价值的影响。本文拟从股权结构的角度，探索公司融资决策的影响因素，计量资本结构和股权结构之间的经验关系，寻求公司融资行为的制度解释。

1 理论框架和文献回顾

1.1 资本结构的价值效应和影响因素

Jensen and Meckling（1976）从成本和公司治理的角度分析了最优外部融资的规模和结构。从股东与经理的利益冲突考虑，他们认为，债务融资会增加经理的股份份额，从而缓解由经理与股东之间利益冲突所导致的价值损失。从股东与债权人的利益冲突考虑，他们认为，债务融资会导致资产替代效应，并激励股东追求高风险的投资项目，造成企业价值的损失。Bradley，Jarrell and Kim（1984）考察了产业企业资本结构的影响因素。他们发现，资本结构存在显著的行业效应。他们还观察到，企业的风险性和广告研发开支对公司负债具有显著的负面影响；而固定资产折旧对公司负债具有显著的正向效应。Titman and Wessels（1988）运用因子分析的方法进一步阐释了资本结构的影响因素，考察了资产抵押价值、非债务税盾、企业成长性、投资专有性、产业分类、企业规模、企业风险性和盈利能力等因素对企业负债水平的解释力。他们证实了显著的交易成本效应以及信息效应；他们没有发现，资产抵押价值、非债务税盾、企业风险性和未来成长性对公司负债率的显著影响。

1.2 文献回顾及评述

国内学者对我国上市公司的资本结构的影响因素和融资偏好进行了较广泛而深入的研究。洪锡熙和沈艺峰（2010）发现，企业规模和盈利能力对企业资本结构的选择具有显著的影响，而公司成长性和行业归属对企业资本结构没有显著的作用。黄少安和张岗（2011）认为，股权融资偏好的直接动因是股权融资的成本大大低于债务融资的成本，而深层的原因在于现行制度和政策所导致的股权融资“软预算约束”和“内部人控制”。陆正飞和高强（2013）观察到，董事会特征和管理层结构对公司融资偏好存在显著的影响力。

上述研究主要从技术层面考察了企业规模、盈利能力、资产结构和成长性等因素对公司融资偏好和资本结构形成的影响程度；对制度层面的影响，主要考虑了公司控制权的影响效应。考虑到公司治理结构对公司融资行为的重大影响，本文将着重从股权结构的角度考察公司融资决定的制度因素。

2 研究结果及其解释

2.1 企业负债率的股权结构效应

对企业整体负债率而言，国家股比例具有显著的负向效应，流通股比例具有显著的正向效应，法人股比例具有不显著的正向效应；即使在控制了企业规模、资产抵押价值和企业成长性的影响之后，股权结构负债效应的显著性仍然存在。但是，在增加控制了盈利能力和每股收益的影响之后，流通股负债效应的显著性减弱了。

对企业长期负债率而言，国家股比例具有显著的正向效应，法人股比例具有显著的负向效应，流通股比例具有不显著的负向效应；但是，在控制了企业规模、资产抵押价值、企业成长性、盈利能力和每股收益的影响之后，股权结构负债效应的显著性消失了。

对企业短期负债率而言，国家股比例具有显著的负向效应，法人股比例和流通股比例具有显著的正向效应；即使在控制了企业规模、固定资产比重、企业成长性和盈利能力等指标之后，股权结构的负债效应显著性仍然存在。

股权结构的资本结构效应可能有两方面的解释：一方面是主观偏好，另一方面是客观政策。从主观偏好来看，国家股比例较高的公司有回避流动负债的动机，该动机很可能是出于逃避短期财务压力和增加财务宽松度的目的。流通股比例和法人股比例较高的公司寻求流动负债的动机很可能源于改善公司治理机制的考虑。从客观政策来看，国家股比例较高的公司在长期债务融资方面具有更强的政策优势，因为他们更容易获得政府给予的财政补贴，这些扶持政策提高了国有公司长期债务融资的能力。

流通股比例和法人股比例较高的公司更难获得政府的财政资助；因此，这些公司长期债务融资的能力较弱。从股权结构对总体负债率的最后影响来看，股权结构对短期负债的影响超过了对长期负债的影响。这意味着，国家股东似乎具有更强烈的动机回避债务融资所带来的压力；而法人股东和流通股东似乎更愿意通过债务融资，寻求公司治理机制的改进。无论是主观偏好和客观政策，都在一定程度上取决于股权结构的制度安排。

2.2 敏感性分析

为了增强上述结果的强劲性，本文还补充考察了第一大股东性质对公司融资行为的影响。研究结果显示，国家股东控制的公司比法人股东控制的公司具有显著较低的总体负债率（低5%左右），而流通股东控制的公司则比法人股东控制的公司具有较高的总体负债率（高3%左右）；国家股东控制的公司比法人股东控制的公司具有显著较低的短期负债率（低7%），流通股东控制的公司比法人股东控制的公司具有较高的短期负债率（高3%左右）。上述结果表明，第一大股东性质对资本结构的影响与股权结构对资本结构的影响在方向上是相近的。

【参考文献】

[1]Modigliani， F. & M. Miller. The cost of capital， corporate finance， and the theory of investment [J]. American Economic Review，1958，（48）： 261-297.

[2]Jensen， M.. Eclipse of the public corporation[J]. Harvard Business Review，1989（67）：61-74.

[3]洪锡熙，沈艺峰.我国上市公司资本结构影响因素的实证分析[J].厦门大学学报：哲学社会科学版，2010，（3）：114-120.

[4]陆正飞，叶康涛.中国上市公司股权融资偏好解析[J].经济研究，2014（4）：50-59.

企业盈利能力分析论文精选(九篇)

第1篇：企业盈利能力分析论文范文

第2篇：企业盈利能力分析论文范文

第3篇：企业盈利能力分析论文范文

第4篇：企业盈利能力分析论文范文

第5篇：企业盈利能力分析论文范文

第6篇：企业盈利能力分析论文范文

第7篇：企业盈利能力分析论文范文

第8篇：企业盈利能力分析论文范文

第9篇：企业盈利能力分析论文范文

相关热门标签

相关文章阅读

相关期刊推荐

企业党建

上海企业

企业文化

企业文明

科技与企业

精选范文推荐