证券行业市场分析精选(九篇)

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第1篇：证券行业市场分析范文

获利能力是指企业在一定时期内赚取利润的能力，由于追求利润最大化是每个企业的目标，因此，从获利能力可以预测企业的未来发展状况。财务表报蕴含着大量的信息，从信息使用者角度来讲，我们可以从经营、资产和资本三个方面来进行获利能力的评价。经营获利能力以销售收入为基础，主要反映投入与产出的比率；资产获利能力用来衡量资产的使用效益，从总体上反映投资效果，较高的资产获利能力可以帮助企业吸收投资；资本获利能力则主要侧重与资产报酬的分析。

二、获利能力的评价

具体财务指标设计为营业利润率、总资产收益率、固定资产利润率、净资产收益率、基本每股收益五个指标。

基本每股收益是企业净收益与发行在外普通股股数的比率，用于评价普通股持有者获得报酬的程度。

营业利润率为营业利润与营业收入的比值，其能够反映出企业在主营业务不景气的情况下维持获利水平的能力。

总资产收益率=，集中体现了资产运用效率和资金利用效果，反映了企业综合管理水平的高低。

固定资产利润率=，是对总资产盈利能力的进一步分析，能够反映出飞流动资产的实际盈利能力。

净资产收益率是净利润与平均净资产的比值，主要用来反应投资者的获利能力。

三、基于农业17家上市公司的实证分析

其一，样本选取。本文所选公司是根据SCRC行业分类中剔除ST公司所选取17家农业上市公司做样本，通过数据的计算与对比，从获利能力角度进行利润增长性的相关评价。基本财务指标资料如表1所示：

其二，熵权法下利润增长性的测算。熵权法是一种客观的赋权方法，它能够使评价接近事实，在计算中得出的熵值能够反映指标信息效用价值，当信息熵Ej越小，表明指标值的变异程度越大，提供的信息量越大，在综合评价中起的作用越大，其权重也就越大。熵权法的计算步骤如下：为了消除各项指标由于量纲不同或正想、逆向不同带来的不可共度性，要将指标进行标准化处理，再求出熵权。步骤如下：第一步，指标的变换，令I1=正向型指标，I2=逆向型指标，I3=稳定型指标，则指标Xij作如下变化：X'ij=Xij（当Xij属于正向指标时）；-Xij（当Xij属于逆向指标时）；-｜Xij-Xij*｜（当Xij属于稳定性指标时，Xij*为稳定性指标的理想值）；第二步，统一指

（1）无量纲化以后形成的结果，如表2所示：

（2）根据公式得出的指标权重

W1=0.226623， W2=0.137149， W3=0.196654，W4=0.115837，W5=

0.323638

（3）总分测评结果，如表3所示：

其二，样本分析。

（1）数据初步分析。洞庭水殖与景谷林业两家上市公司五个指标全为负值，表明这两家公司营业利润、利润总额的获取存在困难，可以说是入不敷出，获利能力极差，利润的增长性无从谈起。吉林森工的营业利润比重与固定资产利润比重为负，表明该公司营业利润为负，但是净资产收益率却为正，说明该公司的主业不强，不能给公司带来持续增长的利润。而新农开发除了与吉林森工拥有相同的处境外，三年中的盈利不足弥补一年的亏损额，造成了净资产收益率为负数、基本每股收益为正的局面，同时在非流动资产管理不善的情况下造成了固定资产利润率为负的局面。

新赛股份、福成五丰和新五丰的各项指标虽然没有出现负数的情况，但是全部低于全国平均水平，说明这些公司无论在资产的管理、资金的运用以及主营业务的强大方面都存在很多问题，获取利润的持续性较差。

新疆天业的基本每股收益、营业利润率、总资产收益率都高于全国水平，但是固定资产和净资产所带来的利润则低于全国平均水平，该公司的固定资产周转可能存在缓慢的因素。

开创国际只有总资产收益率低于全国水平，但是固定资产利润率、净资产利润率却高于全国平均，表明该公司的流动资产所带来的利润较少，应加强流动资产的经营管理。亚盛集团和冠农股份只有营业利润率高于全国平均水平，说明企业的资产管理水平不高，资金利用效果不好，但是主营业务表现良好，加强管理则获利的持续性可以增强。敦煌种业的基本每股收益与净资产利润率低于全国水平，但是其他指标较优，获利的持续性较强，但是对于投资者分红来说不是好的选择。

通威股份、国投中鲁两个上市公司的获利能力较强，但是都存在一个指标低于全国水平的情况，通威股份的主营业务拉动力不如全国平均水平，在未来的发展中如果不加强就会面临迅速衰退的局面；国投中鲁的净资产存在过于庞大局面，因为基本每股收益大于全国平局水平，说明净利润是较高的。

万象德农、好当家、北大荒三家上市公司的五项指标全部高于全国的平均水平，表明其获利能力在行业中是最强的，利润最具有增长性。

（2）样本数据的进一步分析。通过熵权法对各指标赋值，我们得出了各个公司的具体排名。从行业总体来看，大农业上市公司的利润增长性不高，只有4家占样本的23.53%，具有高速的利润增长性；有7家上市公司具有一定的获利能力但是增长性不强，占样本的41.18%；剩余6家的获利能力存在严重的问题，占样本的35.29%。

四、结论及建议

我国虽为农业大国，但是农业上市公司的利润增长性前景不容乐观，我国的农业上市公司不仅数量少，而且发展的规模都不大，我们应从根本上改变我国传统的重工轻农的思想。同时，农业公司多数由国家控制，上市公司缺乏竞争活力，也是造成获利能力较低的原因之一。

在当前形势下，我国农产品价格走高是历史的必然，在防止哄抬物价的前提下不应该强加对农产品的控制，这样才能给农业发展创造一个的平台。因此，要改善农业上市公司的获利能力，应该从成本上获取我国农产品低价格优势，从优质的产品上获取销售高价格带来的利润，从高效的资产管理与资金运营上获取资产的保值增值。

参考文献：

第2篇：证券行业市场分析范文

搏击IT创新业

1967年8月,王文出生于西安,1989年毕业于西北电讯工程学院计算机应用专业。备受新科技熏陶的她,凭着多年在计算机领域的学习和研究,坚信计算机的推广应用和普及是不可阻挡的发展趋势。1994年,以“发展民族IT业,与世界巨人同行”为目标的王文迈出了创业的第一步――成立陕西山利科技发展公司。

随着业绩的稳步发展,王文通过市场分析和调研,发现当时证券营业部的配置根本无法满足需求,数据信息稍大一点,系统就会出问题;而且由于当时采用的是总线结构,只要一个结点出问题,整个系统都会瘫痪,安全系数极低。王文及时捕捉到了其中潜在的发展空间,将目光投向了西北的证券市场。于是,她带领创业团队从证券业计算机系统的规划、网络工程施工、硬件安装、网络调试、网络升级与改造、网络技术培训及售后服务等工作做起,一点一滴,一个环节再一个环节,为证券公司提供专业证券网络系统解决方案与技术服务,凭借过硬的技术与完善的售后服务,1995年,他们占领了西北五省区证券市场90%以上的市场份额。

在软件市场十多年的发展,到今天从单机销售到系统集成,王文带领的山利科技已逐渐成为成熟的顾问式IT服务提供商,是美国cisco在西北五省区唯一一家中小企业网络方案演示中心,IBM银牌合作伙伴、华为公司金牌及四星级认证服务商。拥有信息产业部系统集成二级资质、双软认定、国家保密局资质、科技成果奖等系列资质荣誉,西安市“九五”、“十五”优秀高新技术企业。

在专注与拓展中平衡发展

或许有人会疑惑,究竟是什么力量使山利公司如此迅速地成长?

第3篇：证券行业市场分析范文

3000点已指日可待！

从2450点～2899点，沪指仅用了11个交易日。自11月21日央行意外宣布降息以来，A股节节攀高，11日内大涨18%，走出市场久违的疯牛行情。

而此番吹响牛市号角的，正是两大蓝筹板块――金融和地产。金融板块内的银行和券商两大子板块可谓各领，带动A股市场掀起一波强势逼空行情。

12月4日，A股再度陷入疯狂。当日在券商、保险、石油、煤炭、银行等权重板块带动下，沪指暴涨逾百点，最高至2900.5点，创下2011年5月4日以来的新高；深成指则突破万点大关，创下近22个月新高。券商板块更是在当日演绎了集体封板涨停的大戏。

一系列疯狂数字的背后，是何方神圣在暗中操控？

市场分析人士认为，银行板块的上涨受益于三大因素，包括金融企业混合所有制改革（以下简称“金融混改”）及员工持股计划的推出、存款保险制度推动以及未来市场对于降准的预期等。

而券商板块的上涨直接得益于牛市天量成交给其经纪业务注入的强心剂。

地产板块的上涨潮则来自于市场对降息周期的预期。

此外，煤炭、石油等低估值板块也成为价值投资洼地。

如此生猛的上涨，很多投资者都在连连感叹“满仓踏空”。当前，踏空者最为关心的是，对于大盘蓝筹，是追还是不追？

机构们的答案大多偏向乐观。申银万国认为，未来银行股具备30%的上涨空间。而对于券商，申银万国则更为乐观，认为券商板块市值有望上涨200%。另据《投资者报》记者统计显示，在2005年7月～2007年10月的大牛市中，券商板块上涨19.5倍，房地产板块也上涨了7倍有余。由此看来，满仓中小盘的投资者仍有机会介入券商赶上这头“飞象”。

金融混改开启 银行需修复价值洼地

11月28日，银行股上演大象起舞，整个板块飙涨8.4%。在沪深两市16只银行股中，有6只涨停。在其推动下，沪指当日大涨近2%。

此番银行股大涨，民生银行可谓是一个典型的缩影。

从6元上涨到8元，期间上涨35%，民生银行只用了一个多月的时间。而其最近一个月的大涨，主要得益于两大助力推动：一是11月8日民生银行宣布了员工持股计划；二是12月1日安邦保险对其举牌的公告。

11月8日，民生银行公告称，公司董事会审议通过以定向增发股票方式实施员工持股计划的方案，拟发行不超过14亿股A股普通股，募集资金不超过80亿元。其发行价格为5.68元/股，员工持股期限不低于36个月。这是首家宣布推出员工持股计划的上市银行。

该公告开启了民生银行的“上涨模式”。公告后首个交易日，民生银行即上涨4.57%。

此前，民生银行公布三季报，今年前三季度实现营业收入999亿元，同比增长16%，实现净利润368亿元，同比增长10.4%；实现每股收益1.08元，每股净资产6.86元。

员工持股计划的刺激未尽，民生银行又推重磅利好。12月2日，民生银行被安邦保险举牌的公告。公告后其股价应声涨停。

公告显示，安邦保险通过二级市场增持，夺下民生银行第二大股东之位。截至2014年11月28日，安邦保险持有民生银行17亿股，占公司总股本的5%。这也是其持股比例首次达到公司总股本的5%，触及举牌红线。此外，安邦保险还表示，拟于未来12个月内继续增持。

事实上，民生银行宣布员工持股计划，意味着在政府推动下，冰封多年的员工持股计划正式重启。据悉，财政部门的相关管理办法有望于年底前推出。预计办法出台后，国有或地方控股的银行将加快实施员工持股计划。

与此同时，金融混改也在紧锣密鼓地推进。而金融混改，被市场一致认为有望撬动公司市值提升。

今年7月28日，交行公告称，表示正在积极研究深化混合所有制改革、完善公司内部治理机制的可行方案。该公告打响了银行业混改第一枪。

申银万国认为，员工持股绑定三方利益，银行的市值管理势在必行。同时， 政府自上而下推动金融企业混改决心坚定，为了保障国有资产不流失，银行股股价至少达到1.1倍净资产以上，才可以引入新的投资者。相比现在行业0.8倍2015年市净率，30%以上的股价低估是银行混合所有制改革的最大障碍，30%以上的股价空间也是银行股未来一年必然的价值盛宴。

银行股集体上涨的另一大原因是酝酿了20年之久的存款保险制度终于破题。

近日央行就《存款保险条例》公开征求意见，其中明确规定存款保险实行限额偿付，最高偿付限额为人民币50万元。据悉，设定50万元的最高偿付限额，将能够为99.5%以上的存款人提供100%的全额保护。

市场分析认为，存款保险制度的设立将有助于存款流向综合实力较强的银行，其中大中型国有银行和部分股份制银行将长期受益，如工农中建交等。

银行股集体上涨的第三大原因则是降准时间窗口的打开。

在央行宣布降息之后，市场各方判断已经进入降息通道，同时距离降准已经为期不远了。瑞穗证券首席经济学家沈建光预计12月有望启动新一轮降准。而降准将向市场释放有效流动性。

万亿天量成交

券商演绎靠天吃饭行情

常言道“牛市买券商”。牛市中活跃的成交量是券商业绩的一大基石，在天量成交额背后，券商业绩提升已是板上钉钉的事。

而12月3日A股市场9149亿元的单日量成交额，更是为券商业绩提升提供了巨大的想象空间。

对于券商业绩高增长的预期，12月4日该板块罕见的集体涨停就是一大注脚。当日除了停牌的海通证券和西南证券外，17只券商股全部封板涨停，整个券商板块全日总成交额达843亿元，占两市总成交的9.5%。

牛市对于券商业绩的提升，从它们近期的11月份利润简报中就可窥一斑。

截至12月4日晚间，除西南证券外的18家上市券商均了其11月财务简报。据统计，18家上市券商母公司及子公司11月共实现营业收入119.8亿元，环比增长24%；实现净利润49亿元，环比增长22.5%。在18家上市券商中，有13家11月净利润环比实现增长。

其中，11月盈利最高的上市券商为中信证券，其母公司及下属3家证券子公司合计实现净利润10.7亿元，环比大增58%。公司同日公告已收到全资子公司中信期货吸收合并中信新际期货核准的批复。海通证券紧随其后，其母公司及其下属公司11月实现净利润7.41亿元，环比增26%。

今年前三季度，19家上市券商的净利润同比高速增长55%，预计全年盈利增速将再次上新台阶。

对此，申银万国认为，在牛市预期的不断强化下，11月市场交易额、两融余额不断创历史新高，有利于券商佣金收入和保证金规模大幅增长，自营收入也有望大增，推动券商11月业绩环比增长。

当前对券商收入贡献弹性最大的仍然是经纪业务。大牛市下催生的天量成交，将令券商的佣金收入和保证金规模大幅增加。

此外，受到最近一轮股市飙升行情的刺激，券商开户出现自2007年以来久违的“爆棚”。根据中国证券登记结算有限公司官网数据显示，A股新增开户数已连续6周超过20万。

除了经纪业务，在大牛市下，券商的自营业务收入也有望水涨船高。

此外，业内人士表示，明年《证券法》修订、证通公司建立将解决客户保证金的问题。《证券法》大修的关键之一或许将是放开第三方托管资金，如果资金可以不托管在银行而存在证券公司，则为券商的发展增加主动性。

央行意外降息

地产掀动集体上涨潮

在金融股疯狂上涨推动股市波澜壮阔的行情之时，地产板块也迎来利好。

11月21日晚周五，央行的意外降息给地产板块带来一针强心剂。

央行当晚的消息显示，11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4%～5.6%；一年期存款基准利率下调0.25%～2.75%；5年期以上贷款基准利率为6.15%（此前为 6.55%）。

该消息公布后的首个交易日，地产板块迎来久违的大涨。当日地产龙头招商地产和保利地产双双涨停，万科A涨幅也逾8%，地产板块涨幅逾5%。

降息对于地产公司影响几何？有分析认为，一方面，地产公司拿地后需要融资，降息将大大节约成本；另一方面，降息将刺激消费者购房热情，有利于房地产公司降低库存；因此利好房地产板块未来表现。

有专家分析指出，此次央行大幅降息，相当于变相为全体购房者打了9.4折利率的优惠；对部分现行9折优惠的银行来说，相当于在原有基准利率上打了8.5折的大优惠。这无疑将推动消费者的购房热情。

降息的意外降临，令原本平淡的楼市掀起波澜，确实出现交投两旺的局面。据中联地产二手房研究院数据统计显示，降息后首周，成交量环比上涨30%。其中，降息对刚需置业群的刺激效果最为显著，从降息首周成交情况来看，刚需占比为61.5%，环比上升了7个百分点。

而央行此次降息，被市场认为开启了新一轮降息周期。在此预期下，降息将长期利好房地产板块。

兴业证券认为，一次降息难以大幅改善资金成本，不排除年内再次降息的可能性。此外，历史经验亦表明降息具有连续性，央行在2008年9月降息后又连续降息3次，2012年6月降息后又降息一次，因此此次降息或仅是新一轮降息周期的开始。

“尽管降息本身并非为拯救房地产，亦无法解决行业面临中长期拐点的趋势，但地产作为高杠杆行业，将直接受益降息带来的财务压力改善。”兴业证券表示。

据悉，截至2014年三季度末，上市房企剔除预收款后的资产负债率为50.2%，净负债率为112.4%，均处于历史高位。而降息无疑将降低其财务成本。

涨势尚未终结

申万称券商可涨200%

随着沪指触及2900点，投资者入市热情高涨。但看着几乎直线上涨的大盘蓝筹，很多满仓踏空者都望而生畏。未来大象能否继续起舞？机构们给出的答案相对乐观，这尤其体现在对券商的估值上。

申银万国证券行业分析师何宗炎认为，通过在大牛市下相对保守的假设，预计券商行业收入将达4400亿元，而由于行业税费总成本相对比较刚性，大部分均转化为净利润，预计行业净利润将达近3000亿元。上市券商的净利润比例约为56%，若明年为大牛市，则上市券商的净利润在1700亿元左右。按照15～20倍的市盈率估算，对应市值为2.5万亿元～3.5万亿元，在牛市之下，市场整体估值都会提升，可能会更加疯狂。当前上市券商总市值为1.27万亿元，按此计算还有约200%的空间。

与券商相比，银行股未来的行情稍显逊色。根据此前申银万国的统计显示，银行股市净率应不低于1.1倍，未来一年有30%的上涨空间。

第4篇：证券行业市场分析范文

4000点市场再次遇到了央行的紧缩调控政策，不过，此次央行祭出了利率、汇率、准备金率“三箭齐发”的组合拳。市场分析师表示，由于目前的政策都无法改变流动性结构膨胀的牛市根基，因此，调控不会改变市场整体的发展态势，在资金供给依然持续的背景下，市场仍会保持震荡向上趋势。

虽然距离央行上一次出台紧缩政策只有2个交易周的时间，但多数市场分析师认为，央行此次货币紧缩政策并不出乎意料。

央行此次政策中透出的两个看点也值得关注。首先，央行政策出台的密集性是超出预期的。今年5个月的时间里，央行上调了5次法定存款准备金率和2次基准利率，大大超出了去年货币紧缩政策出台的频率；其次，政策的出发点无疑是防止经济增长由过快转向过热，但政策推出的时机选择，也透露出央行关注资产价格快速上涨的意图。

“三箭齐发”的调控模式是全新事物，也对投资者衡量政策影响带来了一定困难，但三项政策对股票市场的整体冲击是比较温和的。

申银万国证券策略分析师陈李表示，“此次三个政策同时出台，显示了运用组合政策进行宏观调控的力度在进一步加大，准备金率频繁上调将收紧金融体系整体流动性，而利率调整也会从资金成本和投资者预期方面对市场产生影响。此次政策出台后，市场短期调整的压力可能会有所加大，但考虑到此次加息的幅度低于此前市场的预期，同时6月下旬之前央行再次加息的可能性不大，因此，对股票市场的负面冲击总体上将相对温和。”

不过，银河证券研究中心主任滕泰则认为，同时提高存款准备金率和基准利率，一方面会使人民币升值的压力更大，另一方面，由于近期股指涨幅过大，组合政策势必会刺激估值泡沫，对短期市场带来一定影响。

就目前而言，鉴于市场化调控效果的相对滞后，以及对整个经济运行态势的乐观预期，市场化的宏观调控不能从根本上改变市场的投资预期，也无法为A股投资降温，后期如果不出现意料之外的行政调控政策，市场震荡向上的格局有望进一步延续。

第5篇：证券行业市场分析范文

关键词：审计师变更　市场集中度　购买审计意见　地方保护主义

一、审计师变更的现状及原因分析

我国《注册会计师法》规定：“会计师事务所受理业务，不受行政区域、行业的限制”，“委托人委托会计师事务所办理业务，任何单位和个人不得干预”。但现实情况是，审计师变更现象的逐渐增多(表1)，已经引起了各方的关注，且众说纷纭。因此，有必要对此问题进行较为深入的分析和探讨。

从(表1)可见，1997年～2005年年间，审计师的变更比例除少数年份外，始终保持一个较高的比例。审计师的频繁变更导致审计质量难以保证。

(一)市场集中度过低，竞争性市场难以保证提供高质量的审计服务，为审计师变更提供了境基础　市场集中度指会计师事务所拥有客户的数量、客户资产、客户主营业务收入等反映会计师事务所拥有客户资源的规模，这一指标可用以反映审计市场的集中程度。我国审计市场的集中度过低(表2)，审计市场中的无序竞争是审计师频繁变更的原因之一；从近些年的审计师变更的情况来看，审计质量并未得到显著的改善。

从(表2)我国1997年～2001年证券审计市场的集中度以及(表3)中2002～2004年审计市场集中度的指标可见，我国审计市场的集中度过低。从2002～2004年度审计市场的集中度并未发生较大的变化，与1999年、2000年的事务所的合并风潮相对比，市场集中度有所提升，但近三年的审计市场的集中度并未发生较大的变化，说明通过事务所自身的变更来达到提高事务所集中度的目的是不现实的。通过(表4)可以看出，美国审计行业被认为具备典型的垄断或者寡头垄断的特征。1988年“”合并以前，纽约证交所96％的上市公司是“”的客户；1999年“”合并以后，98％的上市公司是“六大”的客户。而我国的审计市场1997年～2004年的市场集中度来看，排名前十位所占市场份额并不高，我国的审计市场基本属于竞争性的市场结构。这种过度竞争损害了会计师事务所的独立性，而有信誉、高质量的本土的会计师事务所远没有脱颖而出。这种市场分散的低层次的竞争职业环境，严重的损害了审计的独立性，导致了频繁的事务所的变更，因此，审计市场的集中度过低与不正常的事务所的变更形成了恶性循环，这是审计师变更的主要原因。

(二)购买审计意见是变更审计师主要原因　收买会计政策，是指上市公司变更与其在会计政策上意见不一致的会计师事务所，转而聘用与其在会计政策上意见一致的会计师事务所。是否出具非标准无保留意见的审计报告，是判断会计师事务所与上市公司在会计政策上意见是否一致的标准。Chow和Rice(1982)发现收到“不清洁”审计意见的公司在随后的一个审计年度更可能更换其会计师事务所。从(表5)可以得出结论：被出具非标准的无保留审计意见审计报告的上市公司比未被出具过的更容易变更会计师事务所。

由(表5)可见，从1996年到1999年的四个年度中，被出具非标准无保留意见的上市公司的变更比率，明显大于未被出具过非标准的无保留意见的上市公司(1996年位20％对1.75％；1997年为12.5％对3.94％；1998年为11.8％对4.14％，1999年为19.1％对3.84％)。吴联生等通过运用修正过的Lennox审计意见估计模型来研究2002年上市公司审计师变更改善审计意见的决策行为，结果表明：中国2002年上市公司作出变更审计师决策的依据，不仅仅在于上一期被出具“不清洁”的审计意见，也在于预计的审计师变更给审计意见所带来的改善作用。但审计师变更并不能显著改善审计意见。由此可见，上一年被出具了“不清洁”的审计意见是造成审计师变更的原因之一，但这种变更并未真正导致审计意见的切实的改善。smith(1986)认为，在签订业务约定书的时，委托人并不知道会计师会带来什么样的审计意见，即客户可能的确会有收买审计意见的动机，但由于签约时的信息不对称，导致了收买审计意见不一定成功。在我国的审计市场上，随着规范和防止购买审计意见的规范的出台，如2001年的《中国注册会计师协会关于进一步做好2001年度上市公司审计工作的紧急通知》，其要求2001年会计报表审计中被上市公司更换的会计师事务所，将被更换的情况以书面形式报告中国注册会计协会，也在一定程度上防止了上市公司变更审计师最终的“图谋”。

(三)地方保护主义的存在，使得上市公司倾向于选择本地的会计师事务所　地方保护主义，是指上市公司所处地域的地方主管部门为了保护本地域内的会计师事务所的利益，而对上市公司施加压力；上市公司希望在本地域的会计师事务所给与更多的“帮助”；或者是本地的会计师事务所通过各种形式影响上市公司，使上市公司变更非本地域的会计师事务所，转而聘用本地的会计师事务所。耿建新(2001)通过对1996年至1999年上市公司变更事务所后，聘用本地的事务所和聘用外地事务所的比率水平发现：上市公司在变更会计师事务所以后，更倾向于聘用与公司在同一地域的会计师事务所。刘峰(2002)在中天勤客户流向的案例分析中得出结论：原中天勤63家客户选择事务所中表现出来的两条主要特征：选择本地事务所；与长期合作的签字注册会计师共进退，很难说是高质量的选择。因为，当人们将长期政府主导型经济运行的传统与选择本地事务所联系起来，让人更多想到的是地方保护主义。尽管没有充分的证据表明这63家客户选择事务所受到当地政府的干预和影响，但如此高比例的选择本地事务所，肯定会引起市场集中度的下降，在总体上背离了优胜劣汰的市场竞争原则。熊建益(2000)通过采用二样本z检验，对各年度样本公司在更换前后聘用同一地区会计师事务所所占比例进行检验。具体检验结果见下表(表6)。

通过(表6)可见，1997年度的样本及全部样本均通过了检验，分别在1％和5％的显著水平上，说明样本公司在更换后聘用同一地区会计师事务所的比例显著大于更换前的比例。之所以存在这样的现象，可能的解释是上市公司与会计师事务所处于同一地区，便于两者进行“密切沟通”，以获得对上市公司较为有利的审计意见。

(四)其他原因分析　除了上述引起事务所变更的原因以外，还有其他的一些原因。如事务所的自愿性变更，上市公司存在的财务困境等，以及证监会相关的规章制度方面的规定。证监会在《关于证券期货审计业务签字注册会计师定期轮换的规定》中规定：签字注册会计师连续为某一相关机构提供审计服务，不得超过五年；签字注册会计师由于工作单位变动，在不同会计师事务所连续为同一相关机构提供审计服务的期限应当合并计算；为首次公开发行证券公司提供审计服务的签字注册会计师，在该公

司上市后连续提供审计服务的期限，不得超过两个完整会计年度。

二、规范审计师变更的对策建议

(一)培育寡占型的上市公司审计市场结构　经济学家一般将产品的市场结构划分为垄断、寡占、垄断竞争和完全竞争等型态。其中寡占是指市场上只有提供相似或者相同产品的卖者，基于上市公司审计这种产品的特殊价值和无差别性，构造寡占型的审计市场是十分有益的。首先，可以淡化审计活动的地域性色彩，减少来自当地政府的行政干预和当地企业的牵制。其次，可以据此形成若干家大型的会计师事务所，增强其保持独立性的能力并实现规模经营的经济性。再次，有利于保持审计业务的连续性，从而可以通过更准确地评估和控制客户的审计风险来提高以后的审计质量。在美国等所有证券市场发达的国家，上市公司审计业务都是由极少数几家巨型会计师事务所控制的。Simunic等人的实证分析也表明，寡占并没有产生垄断，审计市场仍具有竞争性。由于目前我国审计市场因行政干预已被人为的分割，西方国家依靠市场机制的自发调节，实现寡占型的审计市场结构是难以奏效的，至少需要漫长的过程。为加快审计市场的结构调整，必须发挥政府管制的作用，如由财政和证券监管部门联合发文提高上市公司审计市场的准人标准，要求事务所具备50名有证券从业资格的注册会计师，有若干年上市公司审计资历且没有被处罚的纪录等，以促使事务所进行合并和联合，不断扩大规模和提高市场占有率。

(二)加强会计师事务所变更相关信息的披露审计师变更信息披露的法律依据可以追溯到美国1934年的《证券交易法》。该法案规定，如果上市公司与审计师的关系发生变更(包括审计师辞聘、拒绝续聘和被解聘)，上市公司就必须向证券监管部门提交报告。中国证监会早在1993年颁布的《公开发行股票公司信息披露实施细则》中便已经规定：如果上市公司更换为其审计的会计师事务所，应当编制重大事件公告书向社会披露。在1996年的《中国证券监督管理委员会关于上市公司聘用、更换会计师事务所、审计事务所有关问题的通知》中明确规定：公司解聘或者不再续聘会计师事务所由股东大会作出决定，并在有关的报刊上予以披露，必要时说明更换理由，并报中国证监会和中国注册会计师协会备案。在《信息披露的内容与格式准则第二号(年度报告的内容与格式)》中规定：上市公司在年度报告的“重要事项”部分对公司聘任、改聘、解聘会计师事务所情况及其披露情况进行说明；董事会报告不再对审计师变更事项作出说明，而是置于“股东大会简介”部分披露。这些规定，实际上也是出于对“公司解聘和不再续聘会计师事务所由股东大会作出决定”的法规考虑。但这些法规对此未作强制性规定。现实情况中上市公司出于谨慎性的考虑，要么不披露换所的理由，要么不披露真实的换所情况。由于目前的审计市场对审计机构来说还属于买方市场，在双方的博弈中审计机构处于相对不利的地位。

虽然近年来的信息披露有较大的改善，但是仍然存在诸如缺乏实质性信息披露、信息披露形式不规范和信息披露时间之后等问题。从目前我国证券市场的发展阶段特点来看，监管重点应放在抑制公司管理当局对审计师变更的影响能力和信息的及时、充分披露上。政策制定者应在制度上确保离任审计师与公司股东、与监管部门、与后任审计师、乃至与社会公众在实质性信息方面的充分、及时沟通。借鉴西方发达证券市场的相关信息披露制度，应在以下方面做出完善：在信息披露的格式方面，要求上市公司必须向证券监管部门提交报告，并在报告中明确审计师变更事实，明确披露审计师变更的发起方。同时还要求上市公司对距审计师变更事项最近的两年及中期的某些意见分歧进行披露，该报告必须附有审计师的意见说明或解释。在信息披露的及时性上，至少限定上市公司在年报公布以前，必须对已经发生的审计师变更事实作出表决。限定董事会决议日后一定工作日内必须通知前任审计师，在其作出必要声明后在规定的工作日内向中国证监会和中国注册会计师协会报送备案，并在中国证监会制定的报刊和网站上公开披露。此外，还应强化信息披露的监管力度，对于违反相关信息披露规范的上市公司和会计师事务所，视严重程度做出不同程度的处罚。

作者简介：

杨继飞(1977-)，男，天津市人，天津工业大学工商学院讲师

参考文献：

[1]夏冬林等：《我国审计市场的竞争状况分析》，《会计研究》2003年第3期。

[2]耿建新、杨鹤：《我国上市公司变更会计师事务所情况的分析》，《会计研究》2001年第4期。

[3]余玉苗：《我国上市公司注册会计师审计关系研究》，《审计研究》2005年第5期。

[4]刘峰等：《我国审计市场制度安排与审计质量需求――中天勤客户流向的案例分析》，《会计研究》2002年第12期。

第6篇：证券行业市场分析范文

摘要随着资本市场的发展，我国的证券分析师队伍日益壮大。证券分析师作为专业人才，其提供的股票评级是否具备实际投资价值？国内外很多学者进行了相关的研究。大量的研究结果表明，证券分析师给出的股票评级在短期内是具备投资价值的。

关键词证券分析师股票评级

随着监管法规的逐步完善和机构投资者的发展壮大，立足于公司基本面分析的价值投资逐渐成为中国证券市场的主流理念，我国的证券分析师行业迅速发展起来，其影响力也急剧扩大。公司研究报告是证券分析师对上市公司进行信息搜集和分析的总结，而其中的股票评级则是分析师报告的主要结论，也是对证券市场投资者而言最为直观和最受关注的信息。若分析师给予一家上市公司“买入”或“卖出”评级，则代表了分析师认为该公司当前股价被低估或高估的强烈信息，若投资者接受了分析师的信息，则将通过具体的买入或卖出行为影响股价的涨跌。关于证券分析师股票评级的投资价值，国内外学者进行了大量的研究。

一、国外相关研究

对于个股评级最早的研究可以追溯到1933年。Cowles（1933）分别收集了16家金融服务公司、20家火灾保险公司、1位华尔街日报编辑和24家金融出版媒体的荐股信息，经过计算发现被推荐股票的平均年化收益率弱于大盘1%到4%。20世纪60年代后，随着由于当时证券分析师逐渐形成一个独立的职业，关于分析师荐股的投资价值的研究开始兴起。

Diefenbach（1972）收集了1967年11月17日到1969年5月23日期间（共80周）来自24家证券经纪公司的个股评级（包括买入建议和卖出建议），将这些股票自被给出评级后52周的收益率与同时期市场指数的收益进行比较。结果发现：获得买入评级的股票在未来52周的平均收益比同期指数收益率高出2.7%；而获得卖出评级的股票的平均收益率则比同期指数收益率低11.2%，且在全部获得卖出评级的股票中，在未来52周能跑赢指数的股票占26%。

Davies和Canes（1978）研究了股票评级二手信息的扩散对于股票的影响。他们使用市场模型对1970年到1971年华尔街日报“市场消息”专栏中的股票评级（包括597个买入建议和188个卖出建议）进行了分析，结果发现在这些二手评级当日，买入评级的股票有着0.923%的超额收益，卖出评级的股票有-2.374%的超额收益，并且都是统计上显著的。另外，在二手评级后的20个交易日，被评级的股票并未发生超额收益的反转。作者认为可能的原因是股票价格无法完全反应全部信息，因此即使的二手信息的传播也能够对股票基本面估值产生影响。

Groth et al（1979）以一家美国经纪商在提供的1964

年1月至1970年12月期间提供的约6200份股票评级为样本，并对日期的准确性作了交叉检验，他们以CAPM为衡量基准，发现买入评级的公司在推荐公布前6个月，月超额收益率始终为正，推荐当月超额收益率达到最高，推荐后一个月超额收益率急速下降但仍为正，数月之后超额收益率才变为零。推荐之后股票的超额收益率整体上低于推荐之前。对于这一现象的解释是这些被给予买入评级的股票在报告之前可能就已经历了利好消息引起的股价上升，而股价上升又吸引了证券分析师对这些股票进行研究，并给出乐观的评级。

但是，这些早期的研究都存在着样本时间短、选取的证券公司数量少且代表性差、个股可能集中于某几个行业等问题。从二十世纪80年代中期开始，随着数据库的完善和研究方法的改进，有关研究进一步深化。Elton et al（1986）利用IBOS数据库，收集了自1981年3月到1983年11月的来自34家券商的研究报告，其研究发现，相对于中性评级的股票而言，上调至强烈买入的股票在报告当月产生较大正超额收益，且这种正超额收益在此后的两个月会变小，但依然显著；评级下调至卖出的股票在报告当月存在显著负超额收益，这种负超额收益在报告后一个月仍然显著，且绝对值会变大。

Barber 和Loeffler（1993）分析了1988年10月到1990年10月来自华尔街日报”标靶”专栏的股票推荐。该专栏由四位分析师每月各推荐一只股票，作为对照，华尔街日报会随机选取四只股票。他们发现，专栏公告后两天之内，产生4%异常收益。

Womack（1996）利用First Call数据库，以分析师评级的四种极端变动为样本，发现分析师评级的变动对股价有显著影响。在3日事件窗口内，“新添到买入列表”和“新添到卖出列表”的规模调整收益率都在统计上显著，分别为2.98%和-4.69%；“从买入列表中删除”和“从卖出列表中删除”的规模调整收益率也在统计上显著，分别为-1.94%和0.32%。

二、国内相关研究

由于我国的证券分析师行业起步较晚，相关的研究报告数据库直到2005年前后才开始完善，因此国内学者对于股票评级的早期研究大都基于对财经媒体荐股“二手信息”的

市场反应研究。林翔（2000）收集了《中国证券报》每周一“咨询机构看市场”栏目1998年4月13日至1999年6月28日来自601家上市公司的共1414次股票推荐数据，运用事件研究法研究股票推荐前后是否存在超额收益情况。结果发现用市场模型计算的个股超常收益在股票推荐之前第4周就开始显著大于零，在推荐前一周达到最大值。推荐公开后10周都存在显著的负超常收益。他认为其中原因在于证券咨询机构拥有一定的私有信息，在推荐公开以前，私有信息已经在咨询机构的客户中扩散，客户和追随趋势者的过度买入造成了推荐公开后的抛售压力。

朱宝宪、王怡凯（2001）以《上海证券报》每周日“为您选股”栏目的投资建议为研究对象，搜集了1999年1月至11月共44周总计565次股票推荐，以市场指数调整的收益率为衡量基准。他们发现，总体来讲“投资建议”股票组合的收益率统计上显著高于大盘；将“投资建议”划分为短期和中期投资建议后，发现短线投资建议的股票组合收益率高于投资基金的平均收益率，但中期投资建议的股票组合收益率几乎都低于大盘。研究结论认为，一些专业投资咨询机构具有相当的把握市场短期热点的能力，但对中长期的预测能力不足。

徐立平、刘建和（2008）收集了2000年12月1日至2002年12月23日上海证券报每周一“本周股评家最为看好的个股”这一栏目的荐股统计数据对A股市场中证券分析师荐股的市场影响能力进行了实证研究。他们采用事件研究法，用均值调整模型计算非正常收益率，结果发现分析师所推荐的个股在推荐之前正向的非正常收益率（PAR）表现相当明显。推荐之前六个交易周时正向的PAR表现最强，而后依次下降，并在公布基准日后短期内下降为负值。同时，随着时间的延长，负向的PAR也越来越大。

徐永新、陈婵（2009）手工整理了2007 年1 月至12 月《中国证券报》“实力机构周末荐股精选”所推荐的A 股股票作为研究样本。他们发现股票推荐之前一周，所推荐的股票已经具有显著为正的超常收益率，股票推荐前一周的累计超常收益率超过4%，推荐前的第一个交易日的超常收益率高达2%左右；股票推荐之后的第一个交易日有1%左右的显著为正的超常收益率，而第二至五个交易日均为显著为负的超常收益率，且推荐后第二至五个交易日累计超常收益率中值低于-1%；同时，推荐前后市场也均有超常的交易量反应。他们认为造成这种现象的原因是股票推荐中可能存在信息泄露。

随着证券分析师研究报告数据的完善，越来越多的国内学者开始对分析师的一手评级信息进行相关的研究。王征、张峥、刘力（2006）整理了六家实力较强的券商研究所每月末向机构投资者提供的业绩预测和投资评级信息。他们将券商研究员2004年3月至2005年6月给出的19310次股票投资评级划分为增持、减持和中性组合，组合每月更新一次，并计算每月各组合的收益率。他们发现，在样本期间，分析师增持评级组合相对市场指数的超额年化收益率达到23.85%，该超额收益率在经过CAPM模型、Fama-French三因素模型和包括动量因素的四因素模型风险调整后仍然显著。分析师减持评级组合的超额收益率为负值，但统计结果并不显著。该策略在考虑交易成本后，仍能取得显著的超额收益率。他们认为这一研究结果认为国内证券分析师股票评

级具有投资价值。

李雪（2007）收集了自 2006年1月1日到2007年4月1日四家研究机构308份股票评级调整样本，采用事件研究法，将所有评级调整分为调高与调低评级两组，以市场指数调整的收益作为衡量基准，发现在（t-10，t+51）的时间段内，调高组产生6.53%的正异常收益，调低组产生-7.49%的负异常收益。在（t-1，t+1）、（t+2，t+31）和（t+2，t+51）三个时间段，除了调低组（t-1，t+1）不显著之外，其他调高组和调低组都产生了显著的正和负的异常收益。另外，不同研究机构影响力的差异能够在短时间内产生异常收益的显著差异，但在长的时间段内则效应不显著。作者认为推荐后股票价格漂移根源于分析师推荐报告的内容逐渐被投资者接受而导致的交易行为，而不是由于新的信息出现、推荐力度或者推荐机构的影响力造成的影响。

三、结论

纵观国内外相关研究我们发现，早期的国外研究大多认为分析师的选股建议没有实际价值，而最近20年来的国内外研究结果大多认为分析师的工作是有效率的，即他们的股票评级具备一定的投资价值，特别是报告前后的短期时间内效果明显。研究报告能够为投资者提供更多有用的信息是证券分析师行业在资本市场中所发挥效率的反映，集中体现了证券分析师行业在产业分工中的价值所在。

参考文献：

[1]林翔.中国证券咨询机构预测的分析.经济研究.2000(2):55-65.

[2]朱宝宪,王怡凯.证券媒体选股建议效果的实证分析.经济研究.2001(4):51-57.

[3]徐永新,陈婵.媒体荐股市场反应的动因分析.管理世界.2009(11):65-73.

[4]徐立平,刘建和.证券分析师荐股的市场影响力研究.财经论丛.2008(4):70-76.

[5]王征,张峥,刘力.分析师的建议是否具有投资价值――来自中国市场的经验数据.财经问题研究.2006(7):36-44.

[6]李雪.中国证券市场分析师推荐投资价值研究.证券市场导报.2007.11:72-77.

[7]Cowles,A.1933.Can Stock Market Forecasters Forecast?.Econometrica,vol. 1,no. 3:309-324.

[8]Diefenbach,R. 1972."How Good Is Institutional Brokerage Research?"Financial Analysts Journal,vol. 28,no. 1:54-60.

[9]Groth,J.,W. Lewellen,G. Schlarbaum,R. Lease. 1979."An Analysis of Brokerage House Securities Recommendations"Financial Analysts Journal,vol. 35,no. 1:32-40.

[10]Womack,K. 1996."Do Brokerage Analysts' Recommendations Have Investment Value?"Journal of Finance,vol. 51,no. 1:137-167.

[11]Barber,B.,D. Loeffler. 1993."The 'Dartboard' Column:Second-Hand Information and Price Pressure"Journal of Financial and Quantitative Analysis,vol. 28,no. 2:273-284.

[12]Davies,P.,M. Canes. 1978.”Stock Prices and the Publication of Second-Hand Information”The Journal of Business,vol. 51,vo. 1:43-56.

[13]Elton,E.,M. Gruber,S. Grossman. 1986."Discrete Expect

第7篇：证券行业市场分析范文

证券市场

证券监昔冲

论文摘要：个人证券经纪人已成为我国证券经纪人EL伍中的一个重要组成部分。他们是连接投资者的证券交易营业部的投资桥梁之一．起着专家理财的主要作用。应在行政监管、行业自律等方面加强对个人证券经纪凡的规范。

我国的个人证券经纪人．悄然萌生于我国证券市场发展的实践中，如今已成为我国证券经纪人队伍中的一个重要组成部分。加入WTO后，随着与国际接轨力度的加大，我国个人证券经纪人的发展步伐会进一步加快，究其原因：首先，全面推行证券经纪人制度势在必行，个人证券经纪人具有很大的发展空间。其次．届时更多的投资者更愿意通过证券经纪A，而不是自己直接投资，个人证券经纪人具有较大的生存空间和市场需求。鉴于此，正确认识和大力规范我国的个人证券经纪人显得十分必要。

一、认识我国的个人证券经纪人

证券经纪人是随着国内证券市场的不断发展，以及证券业内部专业化分工的需要而出现的特殊的从业人员，是证券市场发展到一定程度后对专家理财内在需求的一种体现。依国际惯例，证券经纪人分为法人证券经纪人(如证券投资基金、证券公司的资产委托业务、一部分以证券投资为主的投资管理公司等)和个人证券经纪人。习惯上．由于法人证券经纪人一般都有其特定的称谓，有时我们也将个人证券经纪人直接称为证券经纪人．或者说．狭义的证券经纪人就是指个人证券经纪人。

我国个人证券经纪人的从业范围及职业定位到底哪些人员属于个人证券经纪人，学术上和各种报告文章中各有各的说法，奠衷一是。个人证券经纪人从业范围的划分一直是比较混乱的．有些文章将证券营业部内部的客户管理人员、客户服务人员、投资咨询人员归类到个人证券经纪人；有些文章将投资咨询公司的证券分析师也看成是个人证券经纪人；甚至还有些文章把证券交易所的工作人员、出市代表都作为个人证券经纪人来对待。从业范围不确定，就无涪对个人证券经纪人进行准确的身份界定和职业定位，对个人证券经纪人的规范和发展也就无从下手。

根据我国证券业的从业现状．本文认为宜从以下几方面．初步认识我国个人证券经纪人的从业范围和职业定位：

(1)将个人证券经纪人和其他证券从业人员区分开来：前者不受雇于任何一个证券公司或其他证券中介机构，有时会存在签约形式的合作关系，利益分配上以分成为主。后者一般是证券公司或其他证券中舟机构聘用的正式或临时员工．是雇佣关系，以工资、奖金的形式领取报酬。

(2)个人证券经纪人具有三个基本特征：自然人职业性和独立性。把个人证券经纪人定位为一个独立的个人证券从业者。

2我国个人证券经纪人的主要职能

咀实际业务内容为依据，我国个人证券经纪人的主要职能包括：为投资者提供证券市场信息；为投资者安排投资计划；证券投资咨询服务；接受委托为客户提供下单、查询、交割等服务；接受全权委托客户进行证券投资等。

3我国个人证券经纪人的主要存在形式

按个人证券经纪人的职能划分，目前，我国证券交易市场中的个人证券经纪人主要存在以下几种形式：

(1)客户开发式。这类个人证券经纪人一般签约于某个证券交易营业部，其主要工作是为潜在的投资者或签约营业部以外的投资者提供上门服务，包括介绍证券交易基本知识、受投资者委托代办各种开户手续、提供投资计划和投资咨询等，其最终目的是增加签约营业部的客户数量．并以开发客户数量及其成交量为依据．从证券交易营业部提取报酬。

(2)颐问咨询式。这类个人证券经纪人一般工作室”等形式存在，向客户提供投资策划，进行基本面分折和技术看盘．提供投资建议，但投资的最终决策权属于投资者。这种形式有时与营业部签定协议，依客户的成交量从营业部提取报酬，有时与客户签定协议，以保证某一收益率为前提．向客户收取咨询费。

(3)代客理财式。这类个人证券经纪人受投资者全权委托，客户进行证券买卖，主要有投资者提供操作密码或签署委托议两种方法。这种形式一般与营业部有一种佣金优惠或按成交量计提酬金的约定，尤其当客户资金量比较大时。另外，这类个人证券经纪人往往也会同委托的投资者进行某种约定，“期获利分成。

需要注意的是，当具体到每个个人证券经纪人时，其可能会上述三种职能兼而有之。

我国的个人证券经纪人正以各种形式存在并自我发展着，但至今还没有出台相关的管理法规或制度，对个人证券经纪人的关注仅体现在一些讨论会或研究文章中，没有统一的界定和规范，这就使得我国个人证券经纪人的发展比较缓慢，出现的问题也比较多。

二、规范我国个人证券经纪人的意义

我国的个人证券经纪人，从无到有，并随着我国证券市场一起发展壮大，这是证券交易市场发展到一定程度的客观要求和必然结果，它不会随任何人的臆想而消失，只能继续存在并发挥着不可低估的积极作用。只要我国的证券市场继续向前发展和与国际接轨，对我国个人证券经纪人进行规范就是必要的和唯一的选择。

l规范我国个人证券经纪人的现实意义。下图标示了我国个人证券经纪人在证券交易流程中的位置

可见，个人证券经纪人是连接投资者和证券交易营业部的投资桥梁之一，起着专家理财的重要作用。在证券市场发展的韧期，投资品种和投资者都比较少，投资者一般亲自到营业部进行交易。随着证券市场规模和投资者队伍的不断扩大，每个投资者亲自分析市场并作投资决策的成本大大提高，投资效率不断降低。专业的个人证券经纪人具有职业优势和专家理财的水平，能在市场分析、行情预}别、投资计划与决策等诸多方面向投资者提供许多有价值建议，从而降低投资者的投资成本，提高投资效率和效益。加入WTO之后，随着我国证券市场的进一步发展和与国际接轨，将会出现众多新的证券投资品种和增加许多新的国内外投资者，个人证券经纪人专家理财的服务也就更为重要。

2规范我国个人证券经纪人的迫切性

至夸，无论在学术界还是在法律制度上．我国对个人证券经纪人都没有一个最终或权威的界定，关于个人证券经纪人的制度或管理办法更是一片空自。现实中，个人证券经纪人正各种形式广泛参与到证券交易活动中，有明的，也有暗的，有确实为投资者服务的，也有以代客理财为名欺诈投资者、损害投资者利益的。因为无法可依．无章可循，我国个人证券经纪人的业务活动具有极大的自发性、模糊性和盲目性，这在一定程度上阻碍了我国证券市场的健康发展。规范我国个人证券经纪人，是规范和发展我国证券市场不可缺少的一部分．随着我国证券市场的El益成熟，这一问题变的越来越迫切。

三、规范我国个人证券经纪人的建议

1实行从业管理，加强行政监管

既然个人证券经纪人作为一个相对独立的职业而存在，规范个人证券经纪人就需要一定的从业管理。目前，我国在这方面还是一片空白，1998年L2月出台的(证券法)没有涉及到个人证券经纪人，证券监管部门也没有出相关的管理规定。现实中的个人证券经纪人队伍由于无法可循，业务素质和道德素质参差不齐，坑害客户的事时有发生，加大了投资者的风险。另外，法律责任不明晰，使得出现失误时，投资者利益得不到保护。实行从业管理和加强行政监管是规范个人证券经纪人的重要内容之一。具体可采取下面几个措施：

(1)效仿注册会计师的管理，成立个人证券经纪人协会，实行从业资格注册管理。实施严格的个人证券经纪人准入制度(包括考试和审查)、淘汰制度(包括自然退出和违规取消资格)和年度审查制度，最终达到提高整个个人证券经纪人队伍素质和业务水平的目的。

(2)由证券监管部fl行使宏观管理的职能，出台《个、证券经纪、管理办法》、(个、证券经纪人佣金提成指导意见)、《个人证券经纪、与投资者纠纷处理指导意见》等一系列制度规定。这样就使个人证券经纪人的法律责任得以明晰，业务开展有章可循，避免丁混乱，保护了投资者的利益。

(3)注重行业自律制定切实可行的从业风险的防范和控制体系。使个人证券经纪人能更好的发挥咨询顾问、专家理财的作用．吸引更多的投资者通过个人证券经纪、进行证券投资。

2．加强证券交易营业部对个人证券经纪人的管理

我国的证券交易流程，决定丁任何证券买卖都必须通过证券交易营业部进行，因此．个人证券经纪人的业务活动和证券交易营业部有着密切联系。一方面．投资者是他们共同的服务对象；另一方面．存在利益分成关系。证券交易营业部建立有效的个人证券经纪^管理制度，对个人证券经纪人进行微观管理，也是规范个人证券经纪人的重要内容之一，个人证券经纪人管理制度的制定可从以下两方面考虑：

第8篇：证券行业市场分析范文

上半年，经纪业务综合佣金率由2007年的0.154%降至0.133%，呈现出加速下降的趋势。但2008年来企业债券发行呈现加速增长趋势。预期未来5年企业债券发行额的复合增速将达到30%。届时，其将同股票发行一道成为证券公司承销业务收入的主要支撑。

由于市场对奥运后推出融资融券、股指期货的良好预期，即便是中报的整体业绩出现下滑，券商股也没有在前期的疯狂杀跌中“倒下”。甚至在上周三，因为市场传闻关于大小非解禁股有可能通过“类似IPO的二次发售”，券商板块集体发力，几乎全线涨停，带领市场一扫往日沉闷的交易氛围。

在多数投资者的观念里，证券业是典型的靠天吃饭的行业，而要做出“买入”与“卖出”的决定似乎也很容易。这关键在于市道好坏。但由于目前我国证券行业还是“新兴+转轨”，这本身就意味着在粗放而快速的发展过程中缺乏应有的合理规则和明晰的发展路径，这也注定了我国证券业在转型过程中要面临更多困惑。所以就今年证券行业的投资机会而言，“消息”自然比“实际”更值得相信。

在国泰君安的证券行业分析师梁静看来，今年证券行业之所以没有出现超出预期的悲观，主要还在于证券行业自身已经出现一些积极因素，这是理性投资者愿意买入券商股的重要原因。而且梁静相信，与去年相比，今年证券行业或将面临更好的时代机遇。这不是业绩所能体现出来的，如创新业务的推出，债券发行规模的扩大等等。

我们注意到，在以往的报告中，梁静一直在强调经纪业务对于券商的影响，而较少言及其他。去年，由于股市异常红火，券商股业绩均出现了大幅度增长，券商股估值也水涨船高。于是他向投资者积极推荐了包括中信证券、吉林敖东、辽宁成大等券商股。由于当时梁静大胆而准确地预测了07年的市场走势，所以券商股整体都有上佳表现。其中中信证券由40元附近启动最高涨至117元，涨幅接近200%。但很可惜，今年券商股没能延续去年的风光，伴随着市场的调整，券商股一度被打回原形。其中辽宁成大、吉林敖东等跌幅均超过65%。面对激烈的市场竞争，各大券商已使出“佣金大战”，力图扩大业务版图。行业究竟何去何从？

成交额有所回升，债券发行大幅增长

由于股市连续下挫，投资者对证券经纪业务下滑的担心被夸大。但事实上，就7月的情况来看，股票基金成交额已经回暖，而权证成交额大幅萎缩。7月，股票基金成交额23,698亿元，环比增长34.7%，同比减少29.8%。日均股票基金成交额1030亿元、环比增加19.5%，同比下降33%。但权证成交额环比大幅下降44.2%、至3671亿元，使得股票基金权证成交额环比未能同步增长，当月总成交额27,368 亿元，同比下降6.4%；日均1190亿元，环比基本持平，同比下降41%。

从换手率看，7月市场活跃度有所增加，全月换手率38.1%，日均换手率1.66%，分别较上月增加39.1%与60%。前7个月股票基金成交额下滑29%。1-7月，股票基金成交额196,491亿元，同比下降29%；日均股票基金成交额1374亿元，同比下降30.6%，较2007年全年低27.8%。股票基金权证交易额237,040亿元，同比下滑26.4%。应该说这一交易水平仍在大多数市场分析人士的预期之内。但若按照7月份的交易水平来计算，梁静认为全年交易水平还将出现一定幅度的下滑。

就竞争格局而言，梁静认为市场并没发生明显变化，竞争格局依旧，其中中信证券的市场份额略有下滑。中信证券1-7月的市场份额为7.95%，较上半年的8.02%略有下降。从月度统计来看，权证交易额的增长导致中信证券6月市场份额大幅下降，但随着权证成交额的回落，7月份市场份额得以快速提升。

再看承销业务，上月IPO已经出现萎缩，但再融资和企业债券发行确保规模稳定。公开增发推动了7月公开发行环比增长。7月份股票公开发行筹资额133.1亿元，同比下降40.7%，环比增加101%。其中，IPO家数为10家，全部为中小盘，筹资35.7亿元，同比下降53.3%；公开增发7家、筹资97.3亿元；全月无配股。7月共有4家公司完成定向增发，募集资金48.4亿元，同比下降34.4%，环比下降74.3%。前7个月股票承销同比稳中略升。1-7月，完成股票公开发行1449亿元，同比略降1.5%。其中，尽管IPO同比下滑34.7%，但梁静认为，再融资大幅增长19.5倍，这也成为推动融资额维持平稳的主要原因。

梁静判断，目前虽然由于市场的原因，新股发行有放缓趋势，但在承销上各大券商在竞争格局中保持了暂时的稳定，其中中信证券继续扩大领先优势。7月份，由于没有大单发行，竞争格局相对稳定。中信证券由于本月完成1家IPO、2家公开增发，承销金额达到353亿元，市场份额提升至24.35%，领先优势继续扩大。

就上月的情况来看，梁静指出还有一个市场现象值得我们投资者关注。因为在7月份，企业债券密集发行。全月企业债与公司债分别发行326亿元与95亿元，合计421亿元，同比增长2.3倍，环比增长1.7倍。在谈到出现这种情况的原因时，梁静认为中期票据暂停发行、宏观紧缩背景下企业资金紧张以及股票融资难度加大是短期内中长期债券发行量大幅提升的主要原因。

前7月债券发行大幅增长。1-7月份，包括企业债、可转债、可分离债以及公司债在内的企业债券发行额达到1757亿元，是去年全年的77.5%，同比大幅增长1.73倍。企业债券发行市场份额进一步集中。国家电网、中冶、大唐和保利债的发行，使得中信证券7月份完成承销额92.5亿元，占当月债券发行额的32.2%，累计来看，前3位公司债与可转债发行市场集中度为71.1%，企业债集中度为51.5%，呈现出垄断竞争态势，其中，中信证券的份额分别达到37.7%与23.3%，领先优势明显。

我们投资者很欣喜地看到，在大家寄予厚望的券商直投业务已经取得了进展。在7月，国家对券商直投业务资格审批加速，而带来的直接效果就是理财产品发行好于市场预期。与梁静的判断一致，直到现在融资融券和股指期货依然没有政策举措出台，但直接投资获得突破，7月份共有包括海通在内的5家券商获得直投资格，而其他符合条件的券商也可望陆续获批；同时，集合理财产品的审批和发行也在稳步推进，光大阳光3号的发行规模远远超过了市场的预期。

对投行业务的探讨：包销将成为常态，债券发行加速趋势已成

梁静提醒，在估值中枢持续下移的环境下，再融资业务的风险已经进一步增加。继6月海通证券、宏源证券认购大量包销的浦东建设与合加资源后，7月承销商大量认购包销余股再度重演，涉及券商包括宏源、中信与东北证券。由于宏源证券、海通证券以及中信证券认购金额较小，自身资金充裕、净资本规模较大，所受影响较小。但此次东北证券认购11亿元特变电工后，其权益类自营规模与净资本之比已达91%，接近监管上限，且占用资金为公司流动资金余额的23%，这将对公司的经营产生显著影响。

包销将成为常态，投行业务将加速分化。投行业务是资本密集和技术密集型业务，对券商的定价能力和发行能力要求苛刻。尽管再融资风险刚刚显露，总体而言对券商的经营也暂未产生重大影响，但梁静相信随着发行模式的变革以及市场环境的变化，不仅再融资风险、而且IPO业务的风险也将逐步显现、并将成为业内的常态。他还表示，那些净资本规模较小、定价能力弱、客户资源有限的中小券商将可能进一步被边缘化，市场的竞争格局也将由此呈现加速趋势。

就趋势来看，梁静预计企业债券发行加速，或将与股票承销成鼎足之势。2008年来企业债券发行呈现爆发性增长态势。2007年，包括企业债、公司债、可转债、中期票据在内的债券发行金额达2110亿元，是2000年的19倍，7年来的复合增长率为53.5%，远高于同期股票发行的26.3%，与GDP比重也由2000年的0.11%大幅增加到2007年的0.85%。2008年来，企业债券发行更呈现出加速增长趋势，1-7月份，企业债券发行额达到2181亿元，已超过去年全年水平，占同期股票公开发行金额的88.7%。

此外，梁静还乐观预计，年内公司债与可转债拟发行规模依然客观。不完全统计结果显示，包括中石油在内，有4家企业拟发行公司债，拟发行规模超过868亿元；17家公司拟发行分离交易可转债，规模合计1033亿元；2家公司拟发行可转债，规模合计36.6亿元。若这批债券均能得以顺利发行，则将为证券行业创造超过25亿元的承销收入，远远超过45家银行间市场成员上半年承销收入总和（16.8亿元）。

很显然，就前景而言企业债券发行前景广阔。梁静更是预期，未来5年的复合增速将达到30%。尽管短期内债券发行规模有所提升，但较之发达的资本市场，我国企业债券的发行规模和存量规模依然较小。以美国为例，在券商承销证券中，固定收益类产品占80%，发行额占GDP的2%以上，而国内债券发行金额仅占47%，即便在债券发行上占绝对优势的中信证券，债券发行额也仅占67%。对于构建多层次的资本市场，债券发行市场仍有较大发展空间。若假设债券发行额占GDP的1.5%，以2007年静态GDP计算，则全年发行额将达3800亿，较去年增长80%。

再看企业债券品种，与以往相比未来企业债券将更为丰富。近年来，企业债券的发行品种迅速由单一的企业债、可转债扩展至短期融资券、中期票据、可分离债和公司债，发债主体范围也迅速扩大。但从债券内部结构看，我国债券市场目前以企业信用为基础的产品仍然很少，而企业主体债中又以短期融资券和企业债为主，公司债、可分离债仍处于起步阶段，但由于该类产品在收益率、期限等方面更具优势，固定收益产品的丰富将推动这类债券规模迅速扩大，并将可能成为未来企业债券发行市场的主导品种。

前文已经谈到，由于竞争格局没有发生较大变化，那么大券商仍将在竞争中处于垄断地位。从竞争来看，由于对承销商的要求更加严格，债券发行市场垄断程度高于股票市场。2008年1-7月，仅有14家券商承销公司债与可转债，13家券商承销企业债，前5名的集中度分别达84.3%与74.8%。所以梁静相信，作为行业的领导者，中信证券在其中也占据绝对领先优势，市场份额分别达到38%与23%。

对经纪业务的再探讨：规模萎缩和结构变化推动佣金率下滑

此前梁静曾在对证券公司中期业绩分析的相关报告中对经纪业务及佣金率的变化做出过初步讨论，就目前情况，他仍然坚持文中对佣金率变化的判断、并在此基础上对佣金率的变化进行更进一步的研究。他认为，主要有两方面的变化值得我们投资者关注。

首先是佣金率加速下滑趋势明显。从45家银行间市场券商统计数据看，上半年券商经纪业务佣金率加速下降趋势明显。这45家券商上半年综合佣金率为0.133%，而2007年为0.154%，下降13.6%；基本接近2007年全年14%的降速。

其次是竞争加剧和结构变化推动佣金率下滑。根据国泰君安的统计显示，佣金率降低与市场份额提升有明显的正相关关系。市场份额增长最快的10家券商，佣金率有8家出现下降，平均较2007年末下降0.02个百分点，明显高于其余券商。这也表明，交易规模萎缩和竞争加剧是推动佣金率下滑的主要原因。

第9篇：证券行业市场分析范文

两年以上工作经验 |女| 25岁（1988年8月26日）

居住地：上海

电　话：139********（手机）

E-mail：

最近工作 [1年6个月]

公　司：XX金融有限公司

行　业：金融/投资/证券

职　位：业务主管

最高学历

学　历：本科

专　业：金融工程

学　校： 山西财经大学

自我评价

本人毕业于金融工程专业，拥有较强的金融理论知识，对国际和国内金融业的发展趋势和金融产品有比较深刻的理解和掌握，能够从多种角度分析问题。对股票行情、期货行情等金融市场分析有深刻和独到的见解，能为客户制定全面的投资理财方式。对工作一丝不苟、处理问题和分析事情有敏捷的思维。心理素质强，有积极乐观的人生态度，有很强的业务推广能力。

求职意向

到岗时间：一周之内

工作性质：全职

希望行业：银行

目标地点：上海

期望月薪：面议/月

目标职能： 理财经理

工作经验

2012/8—至今： XX金融有限公司 [ 1年6个月]

所属行业： 金融/投资/证券

业务部 业务主管

1、负责公司投融资体系建设及运作的战略管理；

2、负责投融资项目团队的组织和管理；

3、负责建立、协调、维护公司与金融系统的业务关系；

4、负责公司与金融机构联系，寻找投融资资本，全面规划投融资项目；

5、负责各种投融资渠道，寻求不同的投融资组合，展公司资本运作范围；

6、负责代表公司与有关银行，非银行金融机构以及政府有关职能部门进行沟通协调。

2011/7—2012 /7： XX金融有限公司 [ 1年]

所属行业： 金融/投资/证券

业务部 业务专员

1、负责开拓市场，拜访客户，建立信任，销售适合客户的金融产品；

2、负责团队协作，为客户良好的金融体验出谋划策；

3、负责为客户提供个人金融业务知识普及，热情专业的为客户资产保值增值而努力；

4、 负责在压力下合作完成行内的业绩指标。

教育经历

2006 /9 --2011 /7 山西财经大学 金融工程 本科

证 书

2008/12 大学英语六级

2007 /12 大学英语四级