公司财务综合分析精选(九篇)

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第1篇：公司财务综合分析范文

【关键词】上市公司；因子分析法；综合财务；绩效

一、前言

上市公司的综合财务绩效是所有利益相关者关注的重要问题，因为它直接反映了上市公司的盈利能力、偿债能力、发展能力、运营能力等。通过对上市公司综合财务绩效的分析与评价，不仅可以对其竞争力进行科学比较、准确定位，也能为投资者、债权人等利益相关者提供正确的投资参考，因此，如何科学合理分析、评价上市公司的综合财务绩效就显得尤为重要。

目前，对上市公司的综合财务绩效进行分析与评价，已经形成了一定的模式、方法及指标体系。我国对公司财务绩效通常采用的综合分析方法有权重分析法、熵值法和综合序数法、因子分析法等。权重分析法、熵值法和综合序数法都有一定的片面性和主观性，而因子分析法可以有效克服上述方法的缺点。本文将采用因子分析法对河南省上市公司综合财务绩效进行分析与评价，期望能使河南省上市公司从中发现自身问题，增强危机意识、竞争意识，以进一步为促进河南经济发展、中原崛起而努力。

二、因子分析法

因子分析法是从研究变量内部相关的依赖关系出发，把一些具有错综复杂关系的变量归结为少数几个综合因子的一种多变量统计分析方法。具有指标体系简洁，评价指标之间独立，从而消除了评价指标包涵信息的重叠导致的评价的重复性，同时也消除了人为确定权重对综合评价的影响。此外，因子分析法不仅可以进行得分排序，而且可以分析影响其得分排序的因素，从而加强其薄弱环节，促进企业经营业绩的提升。

因子分析的算法步骤如下：

1)首先将样本数据进行标准化，消除量纲的影响；

2)求样本相关系数矩阵和相关系数矩阵的特征值，计算特征值贡献率；

3)确定因子个数；

4)求因子载荷阵A，因子载荷阵A不是唯一的，用不同的方法可求出不同的A，在本文中采用主成分法。

5)对因子载荷阵进行旋转变换，使其简化，以利于对因子更好的进行解释。本文采用最大方差法进行变换。

三、样本数据的选取和指标体系的构建

（一）样本选择和数据来源

河南省上市公司经过近20多年来的发展，数量上已经形成了一定的规模。截止2011年4月30日，河南省在沪深证券交易所A股交易的上市公司共有55家（以公司注册地为河南省为准）。本文选取这55家河南省上市公司作为研究样本，数据来源于新浪网和各上市公司2011年度财务报告。

（二）指标设计和数量选择

本文遵循全面性、客观性、效益性、发展性和可操作性原则，借鉴国务院国资委2006年9月12日的《中央企业综合绩效评价实施细则》和国家财政部2009年12月25日颁布的《金融类国有及国有控股企业绩效评价实施细则》，从企业盈利能力、资产质量、债务风险、经营增长四方面选取每股收益、总资产利润率、总资产净利润率、加权净资产收益率、主营业务收入增长率、总资产增长率、应收帐款周转率、总资产周转率、流动比率、资产负债率10个变量指标，作为本文研究的综合财务指标评价体系。

（三）数据的预处理

数据的预处理包括指标趋同化处理和无量纲化处理。

指标趋同化处理是把指标正向化。即把适度指标转化为正指标。本文中变量指标流动比率和资产负债率属于适度指标。适度指标正向化公式为，其中为正向化后指标，为原始指标，k为样本指标的标准值。流动比率k值取2，资产负债率k值取50%。

本文所选取的各样本指标具有不同的量纲和量纲单位，为了得到总体评价结果，需要将各评价指标作无量纲化处理。所谓无量纲化，即对评价指标作标准化处理，通过一定的数值变换来消除指标量纲的影响。把数值、单位有差异的指标转化为可以进行统一比较的相对数量化值。标准化处理的方法很多，目前普遍选用的是SPSS统计软件提供的Z-Score数据标准化法。

四、因子分析及结果

KMO检验用于研究变量之间的偏相关性，计算偏相关时由于控制了其他因素的影响，所以比简单相关系数小。其值愈接近1，表明愈适合做因子分析。Bartlett球形检验统计量的Sig

（二）方差解释表

累计方差贡献率为74.619%，提取的前四个因子共同解释了原有变量的74.619%，基本反映了原变量的绝大部分信息，因子分析的效果比较理想。

（三）因子命名和解释

采用方差最大法对因子载荷矩阵实行正交旋转以使因子具有命名解释性。根据方差最大旋转后的因子载荷矩阵表，在各因子上选取相对的财务指标作为财务因子的解释变量，可得出各因子十分明确的解释。

根据表三所示，在主因子F1中，系数绝对值比较大的有总资产净利润率、总资产利润率、每股收益、加权净资产收益率，所反映的是上市公司的盈利能力。因此，主因子F1可以解释为盈利能力因子。方差贡献率中，主因子F1最大，为34.362%。可见，盈利能力对上市公司综合财务绩效评价是非常重要的。

在主因子F2中，系数绝对值比较大的有流动比率与资产负债比率，所反映的是上市公司短期和长期偿债能力。因此，主因子F2可以解释为偿债能力因子。方差贡献率中，主因子F2居第二位，为14.874%。因此，偿债能力的高低对上市公司综合财务绩效评价也起着较重要作用。

在主因子F3中，系数绝对值比较大的有应收帐款周转率和总资产周转率，所反映的是上市公司的资产质量。因此，主因子F3可以解释为资产质量因子。主因子F3方差贡献率为12.795%。

在主因子F4中，系数绝对值比较大的有总资产增长率和主营业务收入增长率，所反映的是上市公司的经营增长能力。因此，主因子F4可以解释为经营增长能力因子。主因子F4方差贡献率为12.588%。

五、结论及建议

从河南省上市公司的盈利能力因子F1来看，华兰生物、双汇发展、宇通客车、四方达、郑煤机分列前五位，莲花味精、平高电气、安阳钢铁、焦作万方、东方银星排名靠后。盈利能力上的排名与企业实际相符，这表明盈利能力对上市公司整体排名的重要性较高。排名靠后的上市公司应不断提高资产运营效率，提高资产利润水平，增加主营业务收入，增加经营现金流入量，才能保证其稳定发展。

从上市公司偿债能力因子F2分析，中航光电、双汇发展、宇能客车、四方达、郑煤机排名前五位，雏鹰家牧、远东传动、豫金钢石、新开源、新大新材排名较差，说明前者偿债能力较强，而后者则较弱，其它的则较一般。偿债能力较差的上市公司应采取妥善处理好长期债务与短期债务的结构比例关系，重视现金流量的充分性和稳定性，正确运用财务杠杆，建立偿债基金等措施，提高企业经营风险的安全性。

从上市公司资产质量因子F3分析，焦作万方、双汇发展、豫光金铅、郑州煤电、神马股份排前五位，汉威电子、中原环保、辉煌科技、四方达、华兰生物排名靠后。资产质量较差的上市公司应应加快应收帐款周转率和资产周转率，提高资产利用效率。

从上市公司经营增长能力因子F4分析，ST豫能、东方银星、新大新材、新开源、远东传动排名靠前，这与其成长性较强有关；平高电气、莲花味精、ST思达、ST洛玻排名倒数，表明其经营增长能力欠缺。经营增长能力较差的上市公司应加大营销力度，扩大市场份额，提高业务收入，企业才能得到可持续发展。

从综合排名分析，双汇发展排名第一，这得益于较高的盈利能力和资产质量，但其经营增长能力有待提高。郑煤机排名第二，这与其盈利能力、偿债能力、经营增长能力因子都比较均衡靠前有关，但资产质量有待提高。中航光电排名第三，是与其偿债能力第一有关，但其它方面的能力都有待提高，否则将影响未来的发展。

从综合排名分析，大有能源排名倒数第一，这与义马煤业刚刚借壳欣网视讯获得重组，尚未注入资产，生产经营停滞有关。莲花味精、ST思达分列倒数第二、三名，这与其上市以来经营不善、问题较多有关。

从行业角度分析，河南省各个行业均无明显集中竞争优势，即使是垄断性较强的钢铁、煤炭、化工行业，竞争优势也不突出。这表明河南省各行业集中度较差，有待加强行业规划、培育和扶持。

从河南省传统优势产业角度分析，食品、汽车及零部件、装备制造产业的上市公司排名较好，优势较为突出，而有色、化工、纺织服装产业，则由于市场环境变化较大，竞争加剧，上市公司已基本无优势可言。因此，有色、化工、纺织服装类的上市公司应该加快转变市场观念，强化竞争意识，提高经营水平。

对于河南省“十二五”期间着力发展的七大新兴产业（电子信息、生物、节能环保、新材料、新能源、高端装备制造、新能源汽车），已出现了一批较好的上市公司，如中航光电、华兰生物、宇能客车、新大新材、中原环保等，但数量较少，不具备大规模效应，领先及辐射效应都有待增加。因此，政府要抓住国家加快培育和发展战略性新兴产业的机遇，加大引导扶持力度，培育产业竞争新优势，推动战略性新兴产业跨越式发展。上市公司也要加大技术创新力度，强化内部各项管理，切实提高经营能力，创建并发展其竞争优势。

六、不足之处

在运用因子分析方法对上市公司进行综合财务绩效评价时，存在着一定的局限性。因子分析法只局限于对影响企业经营绩效的财务指标本身的研究上，而对与经营业绩有重大因果关系的其它非财务指标则未选入。比如说宏观经济条件、国家政策、公司经营者的管理能力、技术创新水平等。经营者和投资者在作决策时，还应结合具体实际情况进行更多的定性、定量的分析，以保证决策的合理性。

参考文献

[1]贾丽艳,杜强.SPSS统计分析标准教程[M].北京:人民邮电出版社,2010.

[2]李秀珠,张春萍.基于因子分析的上市公司经营业绩评价[J].科技和产业,2010:

52-55.

[3]王秀芬.河南省上市公司盈利质量分析与评价研究[J].会计之友,2010:4-10.

[4]肖昀.对提高企业偿债能力的思考[J].时代金融,2006:91-92.

[5]省略/.

[6]省略/.

第2篇：公司财务综合分析范文

关键词：财务能力；偿债能力；运营能力；大连

1.基本情况

截止到2012年年底，大连市在中国A股市场一共有25家上市公司，整个辽宁省一共有64家，占据辽宁省的39.06%，其中涉及多个行业，有海洋渔业、零售业、港口业、制造业、旅游业等。

2.指标构建

2.1 数据来源与样本选择

本文选择了所有大连市A股上市的25家上市公司作为研究的样本，在五个季度（即2011年9月30日至2012年12月31日）的报表资料以及相关的财务比率指标全部可以从巨潮信息网上获得。

2.2 比率指标选择

（1）企业的偿债能力是指指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。主要指标为流动比率和速动比率；

（2）企业的运营能力是指企业基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标实现所产生作用的大小。体现企业营运能力的主要指标有固定资产周转率、应收账款周转率、总资产周转率等；

（3）企业的盈利能力是指企业获取利润的能力。其指标主要包括营业利润率、成本费用利润率等；

3.财务现状详情分析

3.1 偿债能力现状

分析大连市上市公司的短期财务安全程度，通过资产负债率指标分析大连市上市公司的长期财务安全程度。

从发展趋势来看，大连市上市公司的流动比率和速动比率还是比较平稳的。

3.2 运营能力现状

通过对大连市25家上市公司的应收账款周转率、总资产周转率、进行统计，用这二个指标来反映大连市上市公司的运营能力。

（1）五个时期应收账款周转率指标的期望值均值为24.836次，应收账款周转天数为13.2天，这说明大连市上市公司总体的收款能力较强。

（2）大连市上市公司利用所有资产进行经营活动的能力较差，效率偏低，如果不加强管理并且改进，可能会对企业的盈利能力产生影响。

3.3 盈利能力现状

在此我们通过巨潮信息网，对大连市25家上市公司的销售净利率、净资产收益率指标进行统计分析，从而得出大连市上市公司的盈利能力状况。销售净利率、净资产收益率在第一阶段那段时间都是负值，这说明一开始辽宁省大连市上市公司的效益并不是很好；从第二阶段开始，情况有所好转，不过净资产收益率到了最后又出现下滑；五个时期的净资产收益率平均值为-1.988%，与全国上市公司的平均水平6.94%相比，大连市上市公司净资产收益率明显不理想。

4.大连市上市公司综合财务能力现状研究结论及建议

4.1 研究结论

（1）大连市上市公司总体获利能力不强，与全国平均水平还有差距，发展趋势并也不是很好，而且各个企业之间的波动性也较大。这可能是由于大连缺少自己的地方性特色企业；

（2）大连市上市公司的长期偿债能力比较好，资产负债率基本上都在50%以下；其短期偿债能力也比较稳定，但是该地区上市公司从生产经营活动中获利以偿付短期债务的能力较弱；

（3）大连市上市公司的营运能力发展趋势处于长期上涨趋势，反映营运能力的三个指标在后四个时间段一直处于增长的状态，但应该注意过高的比率指标的背后可能隐含的诸多风险如信用政策不合理、存货过少、频繁采购、企业规模过小等。

4.2 建议

第3篇：公司财务综合分析范文

摘要:数据包络分析(DEA)以相对效率概念为基础,用以解决多输入――多输出决策单元的有效性评价问题。文章从数据包络分析方法的步骤入手,采用模型,选取具有代表性的易于获得财务数据的上市银行作为研究样本,以决策单元的实际数据求得权重,对上市银行的财务指标进行综合评价,客观地得到各上市银行的DEA有效性。

关键词:财务指标;财务评价;数据包络分析;上市银行

随着市场经济体制改革的逐步完善,证券市场的进一步发展,上市银行数量的日趋增多而财务又是公司经营状况的晴雨表,因此社会对上市银行的财务状况关注程度日益增加。上市银行的财务状况受到企业经营者、投资者等各利益相关群体的关注,因而建立合理的切实可行的财务指标体系进行财务评价有利于投资者对上市银行财务状况的考察,从而理性决策和合理投资,同时也有益于企业经营者综合分析自身的优势与不足,有针对性地制定战略进而提高自身竞争力。由于上市银行财务数据的多样性,可以区分为多输入多输出数据,而数据包络分析(DEA)通过输入和输出数据的综合分析,获取决策单元(DMU)的综合效率的数量指标,评价的依据是决策单元的“输入”数据和“输出”数据,对于非结构化因素可按可靠标准给以量化赋值,并且当输入输出之间存在某种关系时,使用DEA方法不需要确定这种关系的显示表达式,因此,在评价上市银行财务状况时,DEA具有很大的优势。杨永英、董淑兰采用投影寻踪模型中的RAGA――PPC模型,对黑龙江北大荒农业股份有限公司的财务状况进行分析,获取该公司上市后的财务状况评价;李铭、肖东生运用具有智能综合评价性质的BP神经网络解决上市公司财务危机风险预警问题,排除权重确定的主观性影响;林燕云从盈利能力、偿债能力、运营能力和发展能力4个方面构建上市公司财务质量评价指标体系,以金龙汽车公司为例,采用层次分析法(AHP)确定权重来评价上市公司财务质量;刘锐、赵梦晶选用12个财务指标,用主成分分析法对2006年104家公司的财务数据进行分析,从而建立了总体财务评价模型,用于评价上市公司的总体财务状况;满国庆、高伟运用因子分析技术对汽车行业主要上市公司19项财务评价指标进行分析,继而进行聚类分析和均值分析。本文在总结其他学者研究成果的基础上,运用数据包络分析方法,借助LINDO软件,对10家上市银行的财务指标进行综合评价,客观反映银行的经营状况,以求对各相关利益群体提供一定的参考依据。

一、数据包络分析(DEA)

第4篇：公司财务综合分析范文

财务分析对于企业的意义是重大的，它关系到公司管理层和相关利益团体的决策。对物业公司本身来说，对财务数据进行系统化的分析有助于公司及时发现发展过程中存在的各种问题，以便及时提出应对策略，更好的改善现有状况。物业公司的相关利益团体包括业主、物业公司的管理层以及债权人等，对业主而言，可通过一些财务数据来具体监测物业公司的服务质量；对公司的管理层来说，财务分析的意义更加重大，可通过对资产负债，现金流的监测了解到企业的收支状况，盈利状况以及未来的发展方向；对于债权人来说，通过财务分析可以了解到企业的偿还能力，便于其决策的方向。总而言之，物业公司的财务分析的目的有以下几方面的体现。首先，可评价某段时期公司的财务收支状况。物业公司的财务分析覆盖范围较为广泛，牵扯到公司的经营和服务的各个环节，在公司作出重大决策时，财务分析可提供数据支持，对于企业作出正确的决策以及该决策的预算情况等都起到直接作用。同时也有助于新决策实施过程中数据的对比，以便企业及时调整发展的放向。其次，物业公司管理水平的高低也可通过对资产状况以及运营状况的分析来体现，可通过对具体活动的分析来评价该活动的收支状况，通过总结，下次同类活动减少不必要的开支，进而提高物业公司管理层的水平。同时，对物业公司财务的分析还可了解到物业公司的盈利能力。

2、物业公司财务分析的主要方法

物业公司的财务分析方法是按照不同分类标准进行的，通常情况下可按照分析的对象、要素、时间、目的以及所采用的数学方法进行分类。

2.1按分析的目的分类

物业管理公司的财务分析，按分析目的不同可分为预测性分析、控制性分析和总结性分析三类。预测性分析发生在项目经营活动开始之前或期初，例如承包期初或承包条件签约之前，其主要作用在于对项目预期的经济效益、企业预期的经营成果以及公司某项经营决策将会带来的预期效果，进行事前推测与分析。控制性分析发生在期中，例如项目经营活动过程之中、承包期中等等，此类分析的主要作用在于控制经济活动过程，揭示其中的矛盾，采取相应对策。总结性分析一般发生在期末，如财务年度的期末、季度末、月末或项目经营期末、承包期末等等，其主要作用在于总结经验、考核评比。

2.2按照会计要素分类

首先，对资产负债表进行分析。资产负债表是反映公司某一特定日期的全部资产、负债和所有者权益情况的会计报表。通过资产负债表的分析，可以看出公司的资产的分布状态、负债和所有者权益的构成情况，据以评价公司资金营运、财务结构是否正常、合理；还有助于计算物业公司的获利能力，评价公司的经营绩效以及公司承担风险的能力。其次，对损益表进行分析。通过分析物业公司的损益表，可让经营者了解到公司在特定时间内产生了的利润情况。公司可通过损益表了解企业的财务收支状况，通过对收入，费用以及利润的分析，找到企业经营的优势以及薄弱环节，从而在下一阶段更好的控制各项收支出成本，如何通过提高物业服务质量等方面争取公司的更大利益。最后，对现金流量表进行分析。通过对现金流的分析了解公司未来的发展动向。然而随着企业的不断发展，仅仅分析以上三个方面已经远远不足，因此还应采用一些特殊的方法来对企业财务数据进行分析，进而保证企业的高效能发展。

2.3按照分析方法分类

第5篇：公司财务综合分析范文

关键词：氯碱化工；财务风险；财务预警

中图分类号：F23 文献标识码：A

收录日期：2017年3月29日

一、研究回顾

目前，国内对于财务预警的研究主要有以下几种模型：多元线型判别法以Z-score模型为例，该模型仅适合应用于短期预测的结论。Altman的Z-score模型尽管还存在一定的不足和片面性，例如样本材料数据的选取要符合正态分布，而且通常对公司前一年的预测精确度较高，对前两年前三年的预测精度有所下降。不可否认的是他的综合分析思想却对后来的研究产生了深远的影响。F分数模型相比Z-score模型，新加入了现金流量这一自变量指标，同时考虑了公司财务状况的发展和变化，决策者可以较容易地建立财务危机预警机制。Logistic模型的研究对于我国来说主要分为两种，一种是研究者采取的样本或者均为中小企业的上市公司，不能代表大部分我国的上市公司；另一种是配对抽样相当于默认风险公司与无风险公司的比例是相等的，与事实显然不符，可能会产生过度抽样或样本自我选择问题，由此也会高估模型的有效性。功效系数法作为一种反映多指标、综合分析的定量评价的方法，它运用简单明了的计算公式，根据各项指标的重要性来确定指标的权重，但是蜗畹梅值钠兰郾曜既范难度较大，不易操作。

二、研究设计

（一）样本选取。本文选择化工行业2013～2015年财务数据构建模型。根据统计学原理，选取2015年化工行业上市公司为ST公司的10家公司，再选取与之相配对的非ST公司100家，总共110家上市公司作为样本，用这110家公司2013～2015年财务数据构建模型，并与真实算出的比率作对比，进而算出其准确率。

（二）指标选取。因为笔者主要研究化工行业上市公司财务预警模型的构建，所以上市公司的财务绩效（ST或非ST）即为被解释变量。上市公司财务绩效的影响因素即为解释变量。但是，目前还没有对上市公司财务绩效进行测度的权威指标，所以在参考其他学者的著作前提下，笔者将选取以下财务指标作为上市公司财务绩效的影响因素：流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率、总资产增长率、净利润增长率、应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、全部现金回收率、营运指数、总资产净利润率、净资产收益率、营业毛利率、成本费用率共15个财务指标。根据上节对变量设计及解释的描述，笔者构建影响因素模型所涉及到的变量如表1所示。（表1）

（三）模型的构建。根据前文的理论分析，笔者将上市公司财务绩效预警的影响因素模型构建为：

Y=a0+a1×X1+a2×X2+a3×X3+a4×X4+a5×X5+a6×X6+a7×X7+a8×X8+a9×X9+a10×X10+a11×X11+a12×X12+a13×X13+a14×X14+a15×X15+ε

其中，Logit（Y）=ln ，我们可以算出？籽值，当？籽>0.5时，即判定为财务困境公司，反之则判定为经营状况正常的公司。另外，ε为模型中的残差项。由于该模型中的自变量个数较多，所以在后文的实际结算中，笔者将采用“向后：条件”法筛选自变量，并设置为进入概率为0.05，删除概率为0.10。

由表2可知，在关于各个变量的单样本k-s检验结果中，“流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率、总资产增长率”变量k-s检验对应的概率P值均小于显著性水平0.05，应拒绝检验的零假设，即可认为“流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率、总资产增长率”的样本数据均不符合正态分布。（表2）

由表3可知，在关于各个变量的单样本k-s检验结果中，“净利润增长率、应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、全部现金回收率”变量k-s检验对应的概率P值均小于显著性水平0.05，应拒绝检验的零假设，即我们可认为“净利润增长率、应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、全部现金回收率”的样本数据均不符合正态分布。（表3）

由表4可知，在关于各个变量的单样本k-s检验结果中，“营运指数、总资产净利润率、净资产收益率、营业毛利率、成本费用利润率”变量k-s检验对应的概率P值均小于显著性水平0.05，应拒绝检验的零假设，即我们可认为“营运指数、总资产净利润率、净资产收益率、营业毛利率、成本费用利润率”的样本数据均不符合正态分布。（表4）

综上所述，由于所选15个指标数据均不符合正态分布，而Logistic模型不需要严格的假设条件，预警准确率也相对较高，所以本文选用此方法来预测上市公司的经营状况。

在本节中，笔者以2013～2015年化工行业上市公司为样本进行Logistic模型建立，如表5所示。（表5）

由表5可知，在Logistic回归分析模型中，“非财务困境”在模型中的编码为0；而“财务困境”在模型中的编码为1。

由表6可知，设置向后步进的进入概率为0.05，删除概率为0.10，经“向后：条件”法筛选自变量后，模型1中的自变量只剩下了：资产负债率（X3）、总资产增长率（X5）、净利润增长率（X6）、存货周转率（X8）、营业毛利率（X14）、成本费用利润率（X15）。（表6）

表6中的B值代表的是各个变量的回归系数，我们在构建模拟方程时就是将每个B值代入到15个财务指标前作为系数，构建Logistic财务预警模型的模拟方程，如下：

Y=-2.174+2.749×X3-2.425×X5+0.014×X6-0.026×X8-7.816×X14-1.542×X15

而通过Logit（Y）=ln 公式，我们可以算出？籽值，当？籽>0.5时，即判定为财务困境公司，反之则判定为经营状况正常的公司。

（四）模型的检验。先对选取的110家制造业公司2013～2015年的上述6项指标代入模型进行预测模拟，计算结果并比较值。如果>0.5，则说明该公司极有可能陷入财务危机，反之则说明公司状况良好，处于正常经营状态。计算结果如表7所示。（表7）

由表7可知，笔者所建立的Logistic模型对2013～2015年的样本数据检验出来的结果：30家ST公司中有7家被误判，300家非ST公司中有2家被误判，ST与非ST公司的判别准确率分别为：76.7%和99.3%，准确率总体上为97.3%。上述分析结果表明笔者所建立的Logistic模型能够在一定程度上预测出我国制造业上市公司的经营状况，能够较准确地预测出化工行业上市公司是否会被ST。

三、研究总结

本文通过对上文中选取的研究变量进行统计筛选，并应用于模型的建立，得出适用于我国氯碱化工上市企业的财务危机预警模型。通过对模型的检验，结果表明预警模型的预测准确率是可以满足该类企业的财务预警需要的。但是，本文选取在证券交易所上市的110家氯碱化工行业的上市公司作为研究对象，而未上市的氯碱化工公司也在经济活动中发挥重要作用，需要未来拓展研究。本文以氯碱化工类上市公司对外公布的财务指标进行预警模型构建和分析，未纳入非财务性因素变量，在未来研究中应扩大指标范围，使研究更加准确。

主要参考文献：

第6篇：公司财务综合分析范文

关键词:财务核心竞争力;汽车制造行业;上市公司;评价指标

中图分类号:F407.471 文献标识码:B 文章编号:1009-9166(2009)08(c)-0074-02

随着各国资本市场的不断完善,不少商界人士已认识到财务核心竞争能力是实现企业财务竞争力、保持企业财务甚至整个企业持续竞争优势不可或缺的企业能力。在当今这个竞争更加激烈的时代,如何提高上市公司的经济效益,保持持续竞争的优势,提高上市公司的财务核心竞争力,成为研究者的一个重要课题。本文在充分借鉴国内外相关学者已有研究成果的基础上,对汽车制造行业上市公司财务核心竞争力进行较为系统的研究认证。

1、评价指标体系的构建

本文选择用沃尔财务综合分析法对汽车制造行业上市公司的财务核心竞争能力进行评价和分析。评价指标体系如下:

2、财务核心竞争力分析

本文选取了2007年年报披露的沪深 A 股汽车制造行业上市公司的数据,共涉及15家上市公司。

(1)计算本企业财务各项指标的实际值,将实际值与标准值相比,得出关系比率。其中:如果实际值/标准值

(2)计算各项指标的综合系数。这一综合系数可作为综合评价财务状况的依据。各项比率的综合系数=各项指标的关系比率×重要性系数。

综合系数的合计数=∑各项比率的综合系数≤1。

(3)按100分制对某一企业用沃尔比重分析法进行综合评分,

各项比率的得分=该比率综合系数×100;

企业综合评分=综合系数合计×100;

综合评价结果按A、B、C、D、E(或优、良、中、低、差)五档划分如下:

优(A):综合评价得分达到85分以上(含85分);

良(B):综合评价得分达到70-85分以上(含70分);

中(C):综合评价得分达到50-70分以上(含50分);

低(D):综合评价得分达到40-50分以上(含40分);

差(E):综合评价得分达到40分以下。

(4)结果分析

观察表所得,15家样本上市公司中,综合评分为优的有4家,综合评分为良的有6家,综合评分为中的有5家,无综合评分为差的上市公司。由此得出,我国汽车制造行业上市公司的整体财务竞争力是比较强的。综合评分为优的4家上市公司在我国汽车制造行业中占有优势地位,其产品在同行业市场中最有竞争力,其抗风险能力与财务应变能力也强于其他竞争对手。综合评分为良的6家上市公司其偿债能力,经营能力,成长能力等均不如综合评分为优的上市公司,但其正在加强财务管理,努力迎头赶上,有能力有突破的机会。剩余的5家上市公司在市场中表现平平,如果再不增强其财务核心竞争力,逐渐会在市场竞争中淘汰。

时值二十一世纪,经济的全球化和市场一体化进程逐步加快。作为我国汽车行业的上市公司,正处于百年难得的发展机遇之中。当然,财务分析方法存在一定的局限性,不能完全精确地展现企业的财务核心竞争能力,所以不断探索怎样全面有效地评价公司的财务核心竞争力,不断研究财务核心力的评价方法,提高我国汽车制造行业的财务核心竞争力是所有财务工作者的责任与义务。

作者单位:重庆工商大学

参考文献:

[1]黄旭辉.论沃尔财务分析法的局限性及其改进建议市场论坛 2006 第一期

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[5]王志星,安静.企业财务能力和核心竞争力探讨.全国商情(经济理论研究),2008,(01)

第7篇：公司财务综合分析范文

关键词农业上市公司财务状况指标体系因子分析模型

农业在我国是安天下、稳民心的基础产业和战略产业，保持农业和农村发展的良好势头，对保持经济快速发展和社会长期稳定意义非常重大，而农业类上市公司则是我国农业经济发展中的突出代表，因此对农业上市公司的财务状况进行评价研究具有非常重要的意义。本文提出了对农业上市公司财务状况进行综合评价的指标体系，并根据因子分析法得出的因子分析模型对2004年我国47个农业上市公司的财务状况进行了综合排名，期望能为经营者也为投资者提供更准确的决策信息。

1建立农业上市公司财务状况评价指标体系

财务评价指标体系的选择应遵循的原则除了可操作性、相关性、简明性等要求外，还应遵循：系统性原则，即体系必须能从公司的偿债能力、盈利能力、资本结构、营运能力和成长能力各个方面全面考察公司的状况，确保评价的全面性和可信度；可比性原则，即体系要根据我国通用的财务报表和统计报表为基础来设置指标，以便于横向比较和各方使用者对公司财务状况的把握；科学性原则，即指标的设置要坚持定性和定量分析相结合，正确反映企业系统整体和内部相互关系的数量特征，便于建模综合评价。

2因子分析方法的基本原理和步骤

因子分析法是研究相关矩阵内部依存关系，寻找出支配多个指标x1，x2，…，xm(可观测）相互关系的少数几个公共的因子F1，F2，…，Fp(不可观测)以再现原指标与公因子之间的相关关系的一种统计方法。这些公因子是彼此独立或不相关的，又往往是不能够直接观测的。在所研究的问题中，以公因子（新变量）代替原指标（原变量）作为研究对象，并要求不损失或很少损失原指标所包含的信息，用公因子代替原指标所作的分析会比较简单和清楚。通常这种方法要求出因子结构和因子得分模型。前者通过相关系数来反映原指标与公因子之间的相关关系，后者是以回归方程的形式将指标x1，x2，…，xm表示为因子F1，F2，…，Fp的线性组合。具体步骤如下:

2.1对原始数据进行标准化变换

假设要进行因子分析的原指标有m个，记为x1，x2，…，xm，现有n个样品的观测值记为xij，i=1，2，…，m，k=1，2，…，n，做标准化变换后x′i=■式中的■i是xi的均值，si是xi的标准差，x′i的均值为0，标准差为1。相关系数矩阵为R=XX′，根据标准特征方程|R-λI|=0可求出R的特征向量矩阵A和特征值λ1≥λ2≥…≥λp≥0，使得F=A′·X，其中F为因子矩阵。

2.2建立因子模型，并确定因子贡献率及累计贡献率

根据标准化后的观测值x′ik求出系数αij，建立用公因子F1，F2，…，Fp和单因子g1，g2，…gm表示的方程x′i=■αij·fj+cigi，即

x′1=a11f1+a12f2+…+a1pfp+c1g1x′2=a21f1+a22f2+…+a2pfp+c2g2……………………x′m=am1f1+am2f2+…+ampfp+cmgm

式中，E（fi）=0，D（fi）=1，E（gi）=0，D（gi）=1。

f1，f2，…，fp为主因子，分别反映某一方面信息的不可观测的潜在变量，αij为因子载荷系数，是第i个指标在第j个因子上载荷。如果某指标在某因子中作用较大，则该因子的载荷系数就大，反之相反，单因子gi为特殊因子，在实际建模中可以忽略不计。第i个因子的贡献率为di=λi■λi，贡献率可以确定各个公因子的贡献程度占全部贡献程度的百分比。贡献率越大，则该公因子就相对越重要，同时以因子的累计贡献率■λi/■λi≥0.75作为因子个数p的选择依据。

2.3因子载荷矩阵变换和旋转，并计算因子得分

对于由因子模型矩阵得到的初始因子载荷矩阵，如果因子载荷之间相差不大，对因子的解释就不是很明确，因此要通过旋转因子坐标轴，以使每个因子载荷在新的坐标系中能按列和行向0或1两极分化，一般采取方差极大正交旋转法就可以得到明确的分析结果。通过旋转和计算，得到较为理想的因子载荷矩阵和因子得分系数矩阵，可以求出每个公司财务状况综合得分。根据因子综合得分对每个上市公司进行排序，横向比较各个上市公司的财务状况。

3农业上市公司财务状况之因子模型实证分析

本文从金融界（）和证券之星（）网站上的2004年农业上市公司财务数据表中选取了46个公司、16项财务指标的数据作为样本考察对象，以便能更好地对其目前的财务状况进行综合分析评价。各财务评价指标分别是流动比率(x1)、速动比率（x2）、资产负债率（x3）、存货周转率（x4）、总资产周转率（x5）、应收账款周转率（x6）、主营收入现金含量（x7）、主营业务利润率（x8）、每股净利润（x9）、资产利润率（x10）、净资产收益率（x11）、主营收入增长率（x12）、净利润增长率（x13）、总资产增长率（x14）、长期负债资产比（x15）、股东权益比率（x16）。

3.1对所选指标的统计分析及无量纲化处理

本文确定的财务评价指标体系中的16项指标包括正向指标和适度指标两种。适度指标有流动比率、速动比率、长期负债比率和股东权益比率，其余为正向指标。为保证后面分析的准确性和科学性，应该先将适度指标转换成正向指标，进行无量纲化处理以消除不同单位指标之间的差异。可以按计算公式zij=（xij-xjmin）/（xjmax-xjmin）进行变换，其中xij为第i个样本第j个指标的原始数据，xjmin为第j个指标的最小值，xjmax为第j个指标的最大值。按照通行的国际惯例，流动比率、速动比率、长期负债比率和股东权益比率的适度值分别为200%、100%、30%～60%、50%。通过上述变换后得到的zij是原始数据xij的无量纲化，为以后数据的分析提供了方便。

3.2根据前面构建的因子分析模型

将数据带入借助于计算机统计软件SAS程序运行后，得到下面的结果。从方差贡献总和的特征值可以看出，第一个因子的特征值λ1=4.11，大约占去方差贡献的25.72%，基于公因子按特征值大于1的法则，因子分析过程提取了前5个因子，这5个因子的特征值共占去总的方差贡献的76.61%。可见，被放弃的其他11个公因子的方差贡献仅占不到25%，因此说明前5个因子反映了原始数据的足够信息。

从旋转前后的公因子载荷系数矩阵，左半部分可看出旋转之前第1～5公因子即F1，F2，F3，F4，F5在原指标变量上载荷值都相差不大，故不能很好解释其含义，因此须进一步用方差极大正交旋转法以便更好地了解其含义。通过列表后分析发现，因子轴旋转后的公因子系数已经明显向两极分化，实际意义更加明显。F1载荷系数绝对值大的有：x9，x10，x11，x13四个变量主要反映公司的赢利能力和成长能力。因子F2主要由x4，x5，x6确定，反映公司的运营能力。F3主要由x1，x2，x3确定，反映公司的偿债能力。F4主要由x15，x16确定，反映公司的资本结构。F5主要由x7确定，反映公司的主营收入现金含量，即销售商品、提供劳务收到的现金与主营业务收入的比值，反映了主营业务收入中的现金含量。

3.3农业上市公司财务状况的综合评价

通过SAS统计软件对数据处理后,自动产生了F1，F2，F3，F4，F5共5个因子的得分系数矩阵，这5个因子得分可以反映原始数据的76.61%的信息量，根据5个因子得分的值，应用得分计算公式F=（0.2391*Fac1-1*0.1727*Fac2-1+0.1592*Fac3-1+0.1091*Fac4-1+0.0860*Fac5-1）/0.7661求出综合得分，最后计算出各个公因子得分和综合得分的评价分析值。

根据以上分析可以看出，用因子分析法可以实现对农业上市公司财务状况的综合评价,分析过程没有直接对相关的财务指标采用权重，得到的权数也是随着数学变换过程自动生成的，具有较强的客观性，在很大程度上减少了主观性而又不失科学性、合理性。这种因子分析方法消去了各财务评价指标间相关性影响，因而降低了农业上市公司财务状况评价中较多指标选择的工作量。根据收集的数据所对应的公司，表4计算结果表明,排在前10位的公司分别是通威股份(13)、新五丰(1)、中水渔业(40)、ST中农(18)、都市股份(5)、先锋股份(23)、光明乳业(8)、伊利股份(4)、好当家(12)、香梨股份(11)，其中农产品加工企业共四家，分别是新五丰、都市股份、ST中农和先锋股份，其他农业两家为香梨股份和通威股份，畜产品加工两家为伊利股份和光明乳业，渔业两家是好当家和中水渔业。

根据以上分析，农业上市公司主营业务分布在农、林、牧、渔等行业。本文选取的47家农业上市公司所分布的子行业为：农产品加工20家，林木3家，畜产品加工7家，渔业6家，其他农业16家。从上面的公司得分排序可以看出，从事不同子行业的农业上市公司其经营业绩参差不齐，而公司经营绩效不仅受行业以及子行业特点的影响，还受企业技术进步和产品深加工程度的影响，此外众多农业上市公司的多元化经营也是重要原因，如涉足生物制药、金融证券、电子通讯、房地产业的如丰乐种业、新农开发、罗牛山等上市公司未能取得理想的业绩，可见公司应加强主业经营。另外从上面因子分析的结果还可以看出,农业类公司的赢利能力、成长能力、运营能力、偿债能力、公司的资本结构和主营收入现金含量等财务指标对公司综合财务状况的评价结果会产生重要影响。因此，经营者在管理公司时，更应注意这些方面的管理，以提高公司的经营业绩，而投资者在对农业类公司进行投资决策时也可以将这些指标作为重要的参考依据。

参考文献

1顾岚.中国股市上市公司财务的统计分析[J].数理统计与管理，2001(4)

2林乐芬.中国农业上市公司绩效的实证分析[J].中国农村观察，2004(6)

第8篇：公司财务综合分析范文

关键词：因子分析；医药行业；财务业绩评价

因子分析法被广泛用于各个研究领域。王文桂研究指出，因子分析是以最少的信息丢失为前提，将较多的原始变量浓缩为少数几个因子，用少数几个变量去描述许多指标之间的联系，这些变量即为因子。李璐，范勇研究认为，相比于其他财务综合分析方法，因子分析法赋予权数更加客观，适用于同行业中不同规模和经营状况的企业。本文利用因子分析对我国医药板块上市公司的财务业绩情况进行综合分析，不仅使投资者更加直观地考察上市公司的财务业绩，便于投资者进行理性投资，还可以更好地指导企业进行自身经营战略的选择。

1.建模

1.1指标和变量的选取

财务指标是指企业总结和评价财务状况和经营成果的相对指标，是衡量上市公司经营绩效的重要信息。

1.1.1资产经营获利能力指标：销售净利率（[X3]）、销售毛利率（[X4]）、总资产周转率（[X2]）和主营业务利润（[X7]）。

1.1.2偿债能力指标：速动比率（[X1]）、流动比率（[X5]）和资产负债率（[X6]）。

2.2样本选取

在样本选取过程中遵循以下原则：（1）ST公司被剔除；（2）上市不足一年的公司不利于反映公司原本的经营状况，所以剔除了2010年后上市的企业；（3）剔除数据缺失的企业。考虑到以上因素后，从国泰君安大智慧中随机抽取30家医药上市公司为分析对象，以2011年的年报数据为样本，本文原始数据来源于上海证券交易所和深圳证券交易所，数据的计算利用运用SPSS18.0中的因子分析法对其财务业绩情况进行分析。

2.因子分析

2.1适用性检验

本文使用KMO检验和Bartlett检验来判断选取的样本数据是否适合做因子分析，可以得到： KMO的值为0.736，可以进行因子分析，[χ2]近似值为290.459，显著性检验的值为0.000，小于显著性水平0.05，适合进行因子分析。

2.2确定公因子

用Z分法得到标准化矩阵。从分析结果可知，医药行业上市公司的7个财务指标之间相关性较强。基于特征根大于1的原则，可提取2个公共因子，如表1，它们描述原变量总方差的78.302%，可认为这2个公共因子基本上反映原来7个变量的绝大多数信息。

2.3命名因子

本文在因子分析过程中，数据经过标准化处理后，公共因子得分及综合得分的均值为0，对表2进行进一步分析得到：

2.3.1流动比率，速动比率，资产负债率为第一因子，它们的载荷值分别为0.949，0.933，-0.849，载荷较大，这主要是衡量企业偿债能力的财务指标，它是反映企业财务状况是否健康的重要指标，可以将因子1识别为偿债能力因子C1。

2.3.2总资产周转率，销售净利率，销售毛利率，主营业务利润为第二因子，它们的载荷值分别为0.816，-0.598，-0.596， 0.597，载荷较大，这些是反映上市公司的资金周转能力和长足发展能力的重要指标，可以衡量上市公司赚取利润的能力，将因子2识别为资产经营获利能力因子C2。

2.4因子得分，综合得分

C1=0.279X1+0.059X2+0.139X3+0.138X4+0.278X5-0.252X6+0.186X7

C2=0.143X1+0.498X2-0.28X3-0.28X4+0.121X5-0.125X6+0.430X7

可以看出，C2资产经营获利能力所占比重大于C1偿债能力，可见赚取利润是医药上市公司的关键，而偿债能力反映了上市公司财务安全，这两个因子共同反映了上市公司的财务业绩。

得到综合得分函数：F=0.2085C1+0.1437 C2

从表4（见下页）中可以看出，在偿债能力方面，恒瑞医药、通化东宝、浙江医药位居前3位，通化东宝由于受很差的资产经营获利能力因子，综合能力仅排第4，其资产经营获利能力远低于平均水平，如何改善公司治理结构，降低企业管理成本，提高其赚取利润的能力，是通化东宝目前阶段的主要任务在资产经营获利能力方面，排名前三位的上市公司是上海医药、恒瑞医药、哈药股份，哈药股份由于受很差的偿债能力的影响，综合排名仅第5，应重点考虑优化资产结构，合理利用财务杠杆。

3.结论与政策建议

3.1 结论

根据上述的数据分析，我们对医药行业财务业绩整体情况得出以下结论：

首先，优越的地域条件可提升医药行业上市公司的财务业绩水平。

其次，医药板块上市公司的财务绩效差别较大。

综合分析各主因子后，位列前3名的恒瑞医药、上海医药和浙江医药，说明了这些企业经营业绩综合情况比较好，在行业内较有优势，同时可以看到这三家企业在2个因子得分中至少一个位于前3名之内。但是，没有一个公司所有因子得分排名都是在前面的，而排名靠后的三家企业， 除了少数的因子得分高于平均水平外，其他得分都明显低于行业平均水平，如天方药业，在总资产周转率较高，但是速动比率较低，说明其在短期偿债能力即企业的变现能力低，流动负债会带来较大的企业财务风险，这些企业应尽快采取相应的措施，提高偿债能力来保障自身的财务安全状况。

3.2 政策建议

从实证分析结果可以看出，一方面，投资者就可以更理性地进行选择投资，另一方面，利用因子分析法计算出因子得分以及综合得分后，每个企业应该找出自己在行业中所处的位置，了解企业在行业中的不足与优势，比较得分情况，深入分析，制定相应优化财务业绩状况的战略。如从行业发展上，企业可以优化医药产业的产品结构，规范医药行业市场，抓住医药体制改革带来的发展机遇；在技术研发上，建设有层次的，完善的研发体系，不断开展相关药品的研发与创新工作 ，紧跟科技，储备一些新兴的技术专利；在宏观医药调控体制方面，应健全医药价格调控体制，实施人才战略，引导医药产业的专业化，推进医药行业整体高效发展。

参考文献：

[1]王文桂.因子分析法在公司并购财务绩效评价中的应用[J].企业导报，2011（1）

[2]李璐，范勇.因子分析法在外商投资企业财务评价中的应用[J].财会月刊，2005（3）

[3]孙世敏，王泽平.基于因子分析法的汽车行业业绩评价研究[J].财会通讯，2010（2）

[4]苏尔李，吴晓刚.数据分析方法五种[第一版].上海：格致出版社，2011

作者简介：

第9篇：公司财务综合分析范文

【关键词】 创业板市场； 财务风险； 因子分析； 聚类分析

一、引言

中国证监会《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》中明确规定，“促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展”是创业板的主旨。创业板的设立为中小企业的发展提供了一个融资的良好平台，但越来越多、越来越复杂的财务风险在企业的高速发展中被忽视，由此导致企业发展受到阻碍甚至无法持续经营。这就要求以高科技、高发展为特征的创业板企业在发展过程中对财务风险进行系统的研究，了解财务风险产生的源头，建立财务风险防范体系，使企业健康、稳定、快速的发展。

二、国内外研究综述

国际上关于财务风险预警系统的研究始于20世纪60年代。1966年，美国的威廉・比弗（William Beaver）运用精确的统计方法，提出了单变量分析法，运用个别财务指标来预测企业财务风险的大小。1968年，爱德华・奥特曼（Edward Altman）运用一组数据进行综合分析，采用配对抽样法，首次提出了企业财务风险预警的Z值模型，按照奥特曼的思路，许多学者通过实证研究建立了自己的模型，较具代表性的模型有1972年埃德米斯特（Edmister）建立的小企业财务危机预警分析模型和1977年英国的塔夫勒（Taffler）提出的财务风险预警模型。国内关于企业财务风险预警系统的研究热潮正方兴未艾，除借鉴国外的预警模型以外，一部分学者也做了扩展性的研究工作。例如，周首华、杨济华、王平等（1996）建立了财务风险预警的F分数模式对企业财务风险预警起到了一定的作用，周敏、王新宇（2002）提出了基于系统模糊优选和神经网络模型的企业财务风险预警系统，王晓鹏、何建敏、马立成（2007）运用Cox模型对企业财务困境进行预警，何烛竹（2009）对上市公司财务预警模型应用进行了探究。但随着时代的发展和经营环境的变化，原有的模型已不能完全满足创业板上市公司财务风险和经营风险预警的需要，尤其在样本选取、监控范围的确定、预警指标的选择、预警指标的预警值的设立、预警报告的形式等方面不能反映创业板上市企业的经营实际，缺乏可操作性，因此有必要对创业板上市企业的财务风险预警系统进行研究。

三、研究方法设计

（一）样本选择与数据来源

创业板自2009年10月设立以来，成为以高科技、高增长为特征的中小企业的重要融资平台，也是其他中小企业发展的领头羊，首批上市的28家企业经历两个完整会计年度发展，基本消除VC、PE和解禁套现等重大影响。本文以首批上市的28家创业板企业为样本，根据2011年的财务数据，对各公司的财务风险进行评价分析。

本文所使用的创业板上市公司的年报数据来源于凤凰财经及和讯网。而各公司具体的信息数据，则由笔者依据年报资料加工整理，并采用SPSS17.0软件进行数据处理。

（二）指标体系构建

本文借鉴国内外学者的实证研究成果并结合创业板上市企业实际情况，经过筛选检验，确定了包括反映企业盈利能力、成长能力、营运能力、偿债能力和现金流量5大类13个财务指标，构建创业板上市企业的财务风险评价指标体系。见表1。

由于各指标之间存在变化趋势不一致的情况，在进行上市公司财务风险综合评价时，必须将指标进行同趋势化处理。一般将适度指标转化为正向指标，所以也称为指标的正向化。笔者认为，对适度指标正向化的方法应为：

■

其中，k是各样本单位该项指标的平均值。这种线性变换不会改变指标值的分布规律，是比较好的变换方法。

（三）财务风险评价因子的提取

1.因子分析法基本原理及其应用

因子分析的基本思想是用少数几个因子F1、F2、F3、...Fm去描述许多变量之间的关系。每一个主要因子代表经济变量间相互依赖的一种经济作用，通过主要因子可以帮助我们对经济问题进行分析和解释。因子分析法与其他财务综合评价方法相比，具有以下优点：第一，权重的确定更为客观。因子分析法的综合因子权重根据方差贡献率来确定，避免了人为调整权重的随意性，保证了财务评价结果的客观合理。第二，在财务绩效评价中，仅根据单个指标进行评价并不能反映企业整体的财务状况，而因子分析法能实现对大量的财务数据的有效加工和综合分析，因此尤其适用于企业财务绩效的综合评价。

2.因子分析的条件检验

在对数据进行同向化处理后，运用SPSS17.0进行因子分析的条件检验，结果显示KMO值为0.721，Bartlett值=534.382，P

3.因子的提取和命名

运用主成分分析法，采用方差极大化因子旋转法（表4），取前4个因子，累计方差贡献率可达82%（表3），4个因子包含13个指标的绝大部分信息。

由表4可以看出，F1主要依赖于销售净利率、营业利润率、总资产报酬率，体现了包括股东权益在内的企业资产的获利能力，可命名为资产盈利能力因子；F2主要由流动比率、速动比率、资产负债率、现金流动负债比率和现金流量与总资产的比率决定，反应偿债能力和现金流量，命名为偿债能力因子；F3在流动资产周转率、总资产周转率、固定资产周转率上有较大载荷，反映了企业的运营效率，可命名为运营效率因子；F4主要由总资产增长率、主营业务收入增长率决定，反映了企业规模扩张和资本积累，可命名为成长能力因子。

4.因子得分

根据因子得分系数矩阵（表5），可以写出每个因子得分计算公式：

F1=0.025x1+0.028X2+0.131X3+……-0.123X13

F2=0.306X1+0.323X2+0.226X3-……-0.111X13

F3=0.018X1-0.012X2+0.098X3+……+0.192X13

F4=0.017X1+0.024X2-0.270X3-……-0.608X13

（四）基于聚类分析的财务风险等级评价

聚类分析是将物理或者抽象对象的集合分成相似的对象类的过程。聚类分析的原则是同一类中的个体有较大的相似性，不同类中的个体差异较大。下面以因子分析中提取的4个因子为聚类变量，对28家公司进行K均值聚类分析，将28家公司分成4类，相应的风险等级划分为：几乎没有财务风险，财务风险较小，财务风险较大，财务风险很大。聚类结果见表6。

创业板上市的中小企业虽然都具有高科技、高成长性的特征，但是在上市过程中，为了达到证监会相关要求，大多进行了非长期性的融资租赁，在企业上市完成后，如果经营业绩不能达到预期，企业运作会遇到瓶颈，财务风险随之加大。从上面分析结果中可以看出，首批上市的28家公司经历了两个会计年度的发展，大部分已经趋于平稳，财务风险基本得到控制。

1.几乎没有财务风险的吉峰农机，各指标的平衡发展，尤其是在营运能力和成长能力方面有良好的表现，应注意保持公司目前良好的财务管理状况，但是需要注意的是，该公司使用超募资金推进区域扩张和业务扩张，力求保证公司在国家农机补贴增速趋缓的情况下，通过将行业存量变成公司增量的方式实现业务高速增长，这种增长方式造成了公司利润的降低应引起管理层的重视。

2.财务风险较小的15家公司，大多资本来源途径较广，资本结构、投资规模、投资方向、投资回收期合理，经营效率和管理水平较高。公司对应收账款和成本费用管理到位，有明确的成本费用控制重点环节和关键点，对重点成本、费用的事前预算、事中控制和事后的系统分析总结，挖掘成本潜力，提高经营效率，将公司的运营成本控制在最经济、最合理水平，有效提升了公司的盈利能力。在以后的发展中应继续优化现有的财务管理模式，并随时关注财务指标的变化情况，做好财务预警。

3.作为创业板市值最大的公司，乐普（北京）医疗器械股份有限公司主要从事冠状动脉和先心病等介入医疗器械的研发、生产和销售，是国内高端医疗器械领域能够与国外产品竞争并取得优势的企业，目前拥有五家全资子公司。从数据分析来看，该企业2011年度财务风险较大，主要是成长因子上得分偏少，造成财务风险的升高。表7中和讯网对该公司2011年度的财务能力评级也证明了这一点。

企业应该根据财务报表的相关指标进行分析，找到影响财务风险的主要因素并采取相应对策，以避免财务风险状况的进一步恶化，并通过建立财务预警机制实时监控财务风险。这样，企业才能在税收优惠等政策到期的情况下，更好地利用超募资金，在占领国内心内介入/植入广阔市场空间的同时，积极进军国际市场。

4.对于财务风险很大的11家公司，公司内部和外界投资者应加以特别重视。公司内部应在对国家和企业所处行业的外部环境分析的基础上，重点分析企业的筹资结构、审查企业的投资方向和投资规模，优化企业的财务管理模式，强化财务管理人员的风险意识，以避免财务风险状况的极度恶化，而外部投资者则应谨慎投资。

四、结论

本文根据创业板上市公司高科技和高成长的特点，设计了5个层面的13个指标构造的财务风险评价体系，以拥有两个完整会计年度的创业板首批上市28家公司为研究对象，搜集2011年财务数据，通过相关分析筛选出13个指标做因子分析，提取了4个主因子，并且利用最大方差法旋转成分矩阵，将因子命名，计算了各个因子得分系数，在此基础上，运用聚类分析法对公司排名情况进行风险等级的划分，并根据企业发展的实际情况，提出了相应的对策建议。这种聚类的方法与根据因子贡献率得出综合因子得分公式得到28家公司财务风险状况的综合排名的方法相比，更注重企业各方面的平衡发展，避免因少数几个因素的极端变化影响企业财务风险的等级。

【参考文献】

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