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财务风险预警系统是现代企业预测和防范风险的一个重要工具。它是一个风险控制系统,集预测与警示、排警于一身。它以企业的主要财务指标、财务报表及其他相关会计资料为依据,对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测,以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险,并在危机发生之前向企业经营者发出警告,督促企业管理当局采取有效措施,寻找导致财务状况恶化的根源,防患于未然,起到未雨绸缪的作用。
任何企业的财务危机绝非朝夕之间突如其来,往往是企业管理者对财务风险的监测与危机前的种种征兆重视不够,未能及时采取措施,以至于财务危机不断恶化,最后引致危机爆发。
二、 财务风险预警系统的功能
一个有效的财务风险预警系统具有以下五大功能:
1、信息收集
财务危机预警的过程同时也是一个收集信息的过程,它通过收集与企业经营相关的产业政策、市场竞争状况、企业本身的各类财务和经营状况的信息并对此进行分析、比较开展预警,信息收集也是一个贯穿财务危机预警始终的活动。
2、预报危机
经过对大量信息的分析,获得财务危机的先兆信息,当出现可能危害企业财务状况的关键因素时,财务风险预警系统能预先发出警告,提醒经营者早作准备或采取对策以减少其给企业带来的损失。
3、控制危机
当企业出现财务危机时,一方面财务风险预警系统密切跟踪危机的进展,另一方面迅速寻找导致财务状况恶化的原因,使经营者有的放矢,对症下药,制定有效的措施,阻止财务状况的进一步恶化。
4、辅助决策
当企业出现财务危机时,能够提供有效的、便于操作的处理财务危机的基本对策和方法,起到辅助决策的作用。
5、健身免疫
经过预警分析,企业可以系统详细地记录财务危机发生的原因、处理经过、解决的措施以及处理的反馈与改进意见,作为未来类似情况的前车之鉴。这样,可以将企业纠正偏差与过失的一些经验、教训转化成企业管理活动的规范,以免重犯同样或类似的错误,不断增强企业的免疫能力,同时也不断完善财务风险预警系统。
三、如何构建企业财务风险预警系统
(一)建立财务风险预警指标体系
财务风险预警系统的核心是预警指标体系的建立,企业通过对预警指标的持续监控来及时发现风险。在选择预警指标时需考虑两个因素:一是企业出现财务危机的直接表现是企业的财务和现金状态恶化,但更深层次的原因则来源于企业的经营方面,诸如企业盈利能力、成长性的下降等,故应从反映企业财务和经营方面的财务指标中选择预警指标;二是选用的指标尽量包括国内外研究结果中显示的预测最有效的财务指标。综合考虑,一般选择如下4类预警指标:
1、偿债风险预警指标:通常使用的该类指标有资产负债率、速动比率、现金流动负债比等。
①资产负债率=(负债总额/资产总额)×100%
资产负债率是衡量企业偿债能力的重要指标,一般这一比率越低(50%以下)表明企业的偿债能力越强,通常公认资产负债率超过70%时存在较高的偿债风险。
②速动比率=(流动资产-存货净额)/流动负债×100%
一般认为速动比率过低,企业的短期偿债风险较大,速动比率过高,企业在速动资产上占用资金过多,会增加企业投资的机会成本。当然,实际工作中,应考虑到企业的行业性质。
③现金流动负债比=年经营现金净流量/年末流动负债×100%
该指标从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力,一般该指标大于1,表示企业流动负债的偿还有可靠保证。该指标越大,表明企业经营活动产生的现金净流量越多,越能保障企业按期偿还到期债务,但也并不是越大越好,该指标过大则表明企业流动资金利用不充分,盈利能力不强。
2、盈利风险预警指标:通常使用的该类指标有净资产收益率、主营业务利润率、成本费用利润率等。
①净资产收益率=本年累计净利润/平均净资产×100%
净资产收益率反映所有者投入资本的获利能力,该指标值越高,说明投资带来的收益越高。
②主营业务利润率=本年累计主营业务利润/本年累计主营业务收入×100%
该指标体现了企业经营活动最基本的获利能力,它反映了企业主营业务的获利能力,是评价企业经营效益的主要指标。
③成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%
成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润,体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高,利润就越大,反映企业的经济效益越好。
3、营运风险预警指标:通常使用的该类指标有应收账款周转率、存货周转率、盈余现金保障倍数等。
①应收账款周转率=本年累计主营业务收入/应收账款平均净额
一般情况下,应收账款周转率越高越好,周转率高,表明收账迅速,账龄较短;资产流动性强,短期偿债能力强;可以减少坏账损失等。
②存货周转率=本年累计主营业务成本/存货平均净额
一般来讲,存货周转率越高,存货的占用水平越低,流动性越强,存货转换为现金或应收账款的速度越快;存货周转率过低,说明存货的占用水平过高,企业可能会存在现金流的风险。
③盈余现金保障倍数=本年累计经营现金净流量/本年累计净利润
一般而言,当企业当期净利润大于0时,该指标应当大于1。该指标越大,表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。但是,由于指标分母变动较大,致使该指标的数值变动也比较大,所以,对该指标应根据企业实际效益状况有针对性地进行分析。
4、投资风险预警指标:通常使用的该类指标有投资收益率、投资现金收益率、项目投资进度完成率等。
①投资收益率=本年累计投资收益/平均投资成本×100%
该指标反映了企业对外投资的回报情况,该指标数值越高,说明企业投资的盈利能力越强,对外投资的效果越好。
②投资现金收益率=本年累计取得投资收益收到的现金/平均投资成本×100%
该指标将投资成本与现金流量表中的“取得投资收益收到的现金”进行对比,可判断投资收益的质量及投资收益中的可实现程度,反映企业所有对外投资本期的现金收益。
③项目投资进度完成率=实际进度(实际投资额)/计划进度(计划投资额)×100%
项目投资进度完成率指标反映投资项目的实施状况,一般情况下应达到70%以上,至少不低于50%,否则说明项目实施受阻或发生变化,投资项目风险加大。
(二)设定风险预警区间
风险预警区间是财务风险预警的标准,指标值落入该区间即意味着风险可能产生,需要进一步分析,并启动报告与处理机制,提醒管理层关注并采取相应措施。预警区间的设定一定要谨慎,过于粗放可能会导致预警系统对潜在的风险疏忽大意,过于敏感又可能导致预警系统误报风险,所以要选择合理的预警区间。不同的企业可以根据自身行业特点、企业规模大小等,采用行业标杆对标法、历史数据法、预算值法等不同的方法来设定合适的预警区间。
四、构建财务风险预警系统时应注意的其他问题
1、树立风险防范意识。
树立风险防范意识是企业财务风险预警系统得以成功建立并有效运行的前提。因此企业高层管理者要提高自己的管理水平,要牢固树立风险防范意识,加强风险管理,要使财务管理人员明白财务风险存在于财务管理工作的各个环节,要在思想上对潜在的危机有清醒的认识和警惕。
2、建立风险预警组织。
风险预警处理系统要得到正常、充分的发挥,企业应建立一个完善的风险预警组织机构。该机构应由企业董事会、董事会下设的风险管理委员会、企业高级管理层、企业风险管理部门(一般设在企业财务部门)、企业各部门、审计部门来组成。各个部门各司其职,对企业日常的财务风险进行管理。
3、加强风险分析能力。
要建立高效的财务风险预警系统,还要加强风险分析的能力。通过分析可以迅速排除掉次要风险,而将关注点放在可能造成重大影响的风险上。重点研究、分析出风险的原因,评估其可能造成的损失。当风险的成因分析清楚后,也就可以有效制定相应的措施。为了保证分析结果的真实性,从事该项工作的部门或个人应保持高度的独立性,以免受到外界的干扰。
关键词:高技术企业;财务风险;风险预警;风险控制
高技术企业作为近几年新兴的企业概念,在目前的经济发展形势下,其在我国经济活动中的作用也在日益增大。但是,在市场经济和全球一体化的进程中,高技术企业在拥有高成长性的同时,其所面临的财务风险也在不断增加。因此,对于深入研究发展高技术企业财务风险预警以及相对应的控制措施,显得越来越重要。
近年来,由于全球经济危机,我国高技术企业的发展受到了很大的影响,遇到了很多诸如资金筹措紧张,资金链容易断裂等多方面的筹资风险问题。首先,高技术企业融资过分依赖于银行以及信贷机构等间接融资。对于高技术企业在经营过程中,其所采用或者拟采用的专业技术,对于未来在市场的经济互动过程中所能带来的收益与损失,都具有一定程度的不确定性,其自身便存在着较高的市场风险。因此,较高的市场风险便增加了高技术企业的信贷风险,故而商业银行、信贷机构对于高技术企业的发展预期并不十分看好,这在一定程度上,增加其融资风险。其次,就目前的经济环境下的各类高技术企业来讲,其自身的盈利能力较差。因此,高技术企业的内源融资能力相对来讲较差。这导致了高技术企业的资金流入较少,从而使得盈余公积和未分配利润减少,从内源融资方面增加了高技术企业的融资风险。最后,高技术企业所赖以生存的技术革新和技术创新,所需耗用的研究资金大、研究周期长,故而其发展风险加大。再加上政府虽然对高技术企业逐渐重视,对其行业发展做出宏观的调整和改革,但政府的扶持力度仍需加大,各方面的发展基金、信贷保障体系都有待完善,故而高技术企业的融资风险在可预计的未来仍然不容乐观。针对企业可能遇到的财务风险,经过各国学者多年的研究和实践,现在已经形成了一套比较完整的财务控制体系。这个研究可以在一定程度上有效地帮助企业规避风险,从而达到企业良好发展的目的。总结来讲,财务控制体系主要包含了三个方面:财务控制环境、会计系统以及控制程序。
控制环境,即为控制的环境。简单地说,控制环境就是指企业领导层合理的配置企业资源、合理地制定经营理念、企业的组织结构完整并且权责分明等方面。财务控制环境,就是在企业的经营运行当中,能够健全、完善、加强企业实施财务控制的各种因素。避免因为环境因素,带来不必要的财务风险。影响这些因素的主要原因,在于企业的环境问题。对此,企业可以建立良好的企业文化、良好的企业组织结构以及良好的激励约束机制,这其中尤为重要的是企业的经营理念。一个企业的长远发展,必定离不开一个合理完善的经营理念。有了科学的经营理念,才能依据其制定一系列的投资发展措施,才能将一个企业带入良好发展的循环中。会计系统就是指利用企业相关的会计信息,形成一个能够对企业的资金运作进行有效控制的会计核算和会计监督系统。高技术企业由于要进行技术研发个产品革新,在资金运作方面更要慎之又慎。因此,高技术企业一定要形成一套适合自己企业发展的会计系统,选择最好的投资方式,研究最有竞争力的技术,创造最有价值的产品,以用来规避在各个方面可能存在的财务风险。高技术企业作为新兴的企业发展模式,在企业的经营理念上更应当创新革新。在财务控制上,更要在原有的研究基础上,对企业的财务活动全面实施监督、检查、调节的职能,形成适合自己企业发展的财务控制体系。企业对于财务预警的方法有很多种,借助企业所能提供的经营计划、财务报表以及其他相关的财务数据,通过一系列的方法来对财务状况进行模拟以达到预告和警示的目的。现在常见的财务预警方法,大致可以分为两类:一类是定性的财务预警分析,多用标准化调查法、“四阶段症状”分析法、“三个月资金周转率”分析法、流程图分析法等。一类是定量的财务预警分析,主要有单变量分析法和多变量分析法。高技术企业作为现在新兴发展起来的企业,在经济市场上有着良好的发展前景。而高技术企业所面临的财务风险,存在于各个方面。
由以上的分析可知,高技术企业在控制财务风险的过程中,应当从不同的层面综合考虑财务风险防范于控制策略的制定和实施。这就要求企业既要保证对于已经出现的风险进行有效的控制和化解,又要提高企业自身在防范和控制财务风险的能力和水平。这样,才能保障企业在长期的市场竞争中保证可持续性发展,提高企业自身的竞争力。高技术企业财务风险预警与控制的研究是一项复杂的系统工程,尤其是针对国内外现在的经济形势,经营环境逐步改善,企业应当根据发展形势,客观地评估企业的发展形势,以制定出完善的企业治理结构并发现最适合企业发展的财务风险预警体系。
目前,由于建筑市场尚不规范,工程招、投标管理没有完全法制化、规范化,不正当的竞争依然存在。特别是工程投标依然采取各种手段进行恶性竞争。施工企业为了争得施工项目,通常是以降低标价、提高标准、缩短工期或减少应有的费用项目等为代价承揽工程,造成施工项目到手后经营风险极大。同时在项目管理过程中,偶然性的不可预见因素出现,也会给施工企业带来一定的管理和经济风险。随着建筑市场的不断发展,投资主体的法人化程度不断提高,许多业主在投标过程中增加了风险抵押或履约保证金的比例和数量,越来越多的业主要求履约保证金用货币资金支付,这样又加大了施工企业货币资金的额外沉淀量。工程结算按比例付款和质量保证金制度又会积压一定比例的应收工程款等等,最终都凝聚成财务风险。加之由于施工企业向BOT、BT等投资经营领域发展,子公司需要母公司或其他成员企业为其借款提供担保等等,又增加了投资和融资风险,使得施工企业的各种风险进一步增大。
施工企业面临来自上述内外环境的各种风险因素,必须建立和完善自身的财务风险预警体系。为了防范和规避风险,应通过计算财务预警指标和对企业的会计报表及其相关经营资料进行分析,以便及早发现和预测财务风险,最大限度地避免或降低财务风险。
一、施工企业财务风险的表现形式
一是从企业的运营效益情况看。主要表现为企业营业额和利润明显下降,或营业额在增加,但利润在下降,子公司经营状况恶化,投入资本贬值。
二是从企业的资产结构看。表现为应收账款大幅增长,未完施工迅速上升,资产质量不高,运营效率低下,潜亏风险增加。
三是从企业的偿债能力看。表现为过度举债,利息负担沉重,到期债务丧失偿还的能力,流动资产不足以偿还流动负债,总资产低于总负债。
四是从企业现金流量看。表现为经营活动现金流入量低,缺乏偿还即将到期债务的现金流,现金总流入小于现金总流出。
五是从企业发展能力看。企业盲目扩张,投资过多过滥,摊子铺得过大,效益低下。
上述财务风险,是导致施工企业发生财务危机的重要因素。只有针对可能造成财务危机的因素,建立财务预警指标体系,采取监测和预防措施,才能有效防范财务风险,控制财务危机。
二、施工企业财务风险预警体系的建立
为了提高企业财务预警指标体系管理的效率和效果,在财务风险预警系统的建立中,应坚持实用性和可操作性,预警指标不宜过多。具体按以下五个顺序实施;一是设计财务风险预警的核心指标和辅助指标;二是测算财务风险预警指标的“预警标准值”;三是测算监测指标的实际值;四是根据财务风险预警指标的实际值和临界值,做出预警警度判断;五是提出预警报告。
(一)设计预警指标体系
建立财务风险预警体系,重点和难点是预警指标的选择和指标权重的确定。不同的企业所处的行业不同,财务结构、资本结构也不尽相同;同一企业的不同历史时期,财务风险存在和发生的特点也不一样。根据施工企业所处的行业、规模和经营情况以及面临的主要财务风险,财务风险预警指标应以变现能力指标和偿债能力指标为基础,以财务效益指标和资产营运指标为补充,重点突出变现能力指标。具体包括10个指标,总分100分:
1.财务风险预警核心指标占70分
现金流动负债比率(20分)、资产负债率(10分)、已获利息倍数(10分)、经营活动现金流入比重(10分)、流动比率(10分)、速动比率(10分)。
2.财务预警辅助指标30分
净资产收益率(10分)、应收款项周转率(10分)、主营业务收入增长率(5分)、借款货币资金比率(5分)。
(二)测算财务风险预警指标的“预警标准值”
风险预警指标的“预警标准值”应以企业近三年各项财务指标实际值(按照2:3:5的比例)为基础,参考同行业和同规模企业平均水平,参照财政部《企业效绩评价》标准值,结合市场情况和金融环境等宏观因素测算确定。
(三)计算指标的实际值和预警指标的得分
财务风险指标的实际值计算出来后,同区间表下达的标准值进行比较,采用内插法计算单项预警指标的得分,最后计算综合得分就可以计算出该企业的财务风险评估得分。
(四)预警警度判断
为了更加形象地标识企业财务风险所处的级次,应该把财务风险预警区间分为安全区(绿区)、预警区(黄区)、危机区(红区)三个区域。指标在安全区,表示发生财务危机的可能性较小;指标在预警区,表示存在发生财务危机的可能性;指标在危机区,表示发生财务危机的可能性较大。根据财务风险评估得分,对照相应的预警区间就可以判断出各企业的预警警度。
(五)提出预警报告
对于财务风险处于预警区和危机区的单位,应提出专题的财务风险分析报告,财务风险分析报告的内容包括:本单位财务风险所处的级次;指标当期值与上期变动情况以及发生异常变动的原因;指标处于预警区或危机区的原因分析;降低财务风险和改善财务状况拟采取的措施和建议等等。
三、建立财务风险预警体系应注意的问题
财务风险预警指标体系的建立和运行,对企业的基础管理和管理人员素质要求较高,必须做好基础工作,否则,财务风险预警将成为空中楼阁。
(一)高素质的管理团队以及企业负责人的高度重视是企业财务预警指标体系运行有序、发挥作用的有力保障。制度的关键在于落实。对财务风险的控制是财务人员的责任,更是企业负责人的责任,同时还需要各个职能部门通力配合。
(二)规范真实的财务会计信息是准确进行风险预警的前提。财务预警指标体系大量引用和分析企业的会计信息,企业会计信息的真实性和规范性将直接影响到财务预警指标体系的建立和运行效果。建立在虚假的财务数据基础之上的财务风险预警肯定会与企业的实际情况相背离,根本谈不上控制企业财务风险。
(三)建立完善灵敏的财务信息系统。随着ERP等财务软件的成熟,财务信息系统在企业管理中的作用越来越大,离开财务信息管理系统,将大大降低企业财务预警效率和效果。
(四)完善的企业内部控制制度。建立财务预警指标体系对企业内部控制制度提出了更高的要求,良好的内部控制制度可以提高财务预警的准确性。
一、企业财务风险与预警机制概述
1、企业财务风险
财务是企业的资金运动及其所体现的经济关系。企业财务风险是企业财务活动中由于各种不确定因素的影响,使企业财务收益与预期收益发生偏离,因而造成蒙受损失的机会和可能。目前,学术界对于什么是风险还没有统一的定义,不同的学者从不同的研究角度解释风险含义。随着风险理论研究的深入,被普遍接受的风险的定义是指在特定的时期内,人们对对象系统未来行为的决策及客观条件的不确定性而引起的可能后果与预期目标发生多种负偏离的综合,它也可以表述为某种不利事件或损失发生的概率及其后果的函数,即:
R=f(P,C)
式中:R―风险;
P―不利事件或损失发生的概率;
C―该事件或损失发生的后果。
2、企业财务预警机制
财务预警是指对企业财务危机的预测,而财务危机是由企业面临的各种风险所引发的。因此,全面认识企业所面临的风险和准确界定财务危机是进行财务预警系统研究需要考虑的首要问题。企业财务预警管理理论作为对现有管理理论的扩展,是一门专门揭示企业经营活动中的逆境现象、管理波动、管理失误的本质特征、成因机理和发生规律,研究如何构建企业管理系统的防错、纠错机制及建立避防失误、扭转逆境的管理系统的基本理论。它将企业内的各种逆境现象,作为一个相对独立的活动过程来考察,在分析了逆境与危机现象的形成机理与内在特性的基础上,提出了早期预报与预控的原理与方法,建立了用于监测、评价、预报企业逆境现象与危机现象的预警指标体系,并设计了企业财务管理、营销管理、组织管理、决策事务管理、技术管理等的具体预警模式和方法。
二、企业财务风险与预警机制分析
1、财务风险的分析
财务风险存在于整个财务活动中,具有客观性、不确定性、损失性、收益性等特征。财务风险的客观性表现在企业面临的财务风险是一种客观存在,并且不为人们的意志所改变。我们只能通过某种技术或方法控制、降低财务风险,却不能完全避免、消除财务风险的存在。企业财务活动存在着两种可能结果,即实现预期目标和没有实现预期目标,这就意味着风险是客观存在的。财务风险的不确定性表现在财务风险具有一定的可变性,即在一定条件下、一定时期内有可能发生,也有可能不发生。财务风险的损失性表现在财务风险会对企业的生存、发展及获利造成一定的影响,从而使企业蒙受损失。财务风险的收益性表现在企业面临的财务风险,如果处理得当,不仅能有效地避免财务损失的发生,还能取得较高的财务收益。
依据风险分析的一般过程,企业财务风险分析的工作流程是:首先对企业财务风险形成的因素进行综合辨识,然后在特定分析方法基础上拟定一个基本风险标准,并以此来估计和评价企业的财务风险。在大量的企业财务风险研究成果中,研究人员充分利用各种经济、统计、会计和数学工具,在实践和理论两方面结合探讨的基础上,总结出了各种形式的财务风险分析方法,概括起来可以分为两大类:财务风险主观分析方法和财务风险客观分析方法,前者主要依赖于企业主观因素,而后者主要依赖于企业客观因素。
2、财务风险预警系统分析
(1)财务风险预警系统的性质。财务预警系统属于微观经济预警范畴,事实上它是一种风险控制机制,它集预测与警示、排警于一身。首先要预测财务危机及可能的风险,然后将其以特别的方式警示利益相关者,并提出具体的建议帮助他们规避风险。
该系统作为经营预警系统的重要组成部分和子系统,为企业改进经营决策、有效配置资源提供了可靠依据。财务预警系统具有参照性、预测性、预防性和灵敏性四个特性。
财务预警系统可以依据企业财务运行特点和相关规律等,从大量的财务指标中,筛选出能及时准确反映企业财务状况变化的指标系列,运用财务管理原理和数量分析方法,测算出反映企业财务运行状态的指标和指标体系,使其成为我们判断和认识企业财务运行规律的参照指标和指标体系。企业财务运行各影响因素之间有一定的相关关系,所以我们可以根据财务运行状态的发展趋势和变化,预测和推导与此密切相关的各因素的发展变化。
尤其是影响企业的财务状况的关键因素出现不良征兆时,可以及早寻求对策,以减少财务损失。一旦企业财务预警系统中相关指标贴近安全警戒线,便可以及时寻找导致财务运行恶化的原因,以化解财务危机。由于企业财务体系中各因素之间密切相依,存在互动关系,某一因素的变动,会在另一因素上敏锐地反映出来,从而提供相关预警信息。财务预警系统的上述特性,使其可在企业运行过程中,及时发现问题、解决问题,从而实现动态调控,将企业财务中不良因素解决在萌芽之中。
(2)财务风险预警系统的功能。企业财务风险预警系统可以对企业经营活动中的特定事件可能出现的情况进行预先报警。因此,它可以对企业面临的财务风险进行实时监控,在合适的时点上报警,使决策者提前作出相应的对策。建立切实可行、高效运行的财务预警系统,是企业良性发展的需要。一个完整的财务预警系统应包括预警机制的建立、指标体系的构成、预警方法的使用和防警排警的措施等四个方面内容。
财务风险预警可以对企业经营过程中的特定事件进行预测,根据各种财务指标的实际状况与企业制定的标准进行比照,如果发现企业的实际财务指标与预定标准不一致,就会发出警报,使管理者针对这些偏差作出决策。管理者还可以根据对企业经营中的预警结果,发现财务指标的偏差所在,并通过分析找到影响这些指标的根本原因,有的放矢地对企业的经营状况进行处理。先找到影响企业正常经营的根本因素,再提出改进企业经营管理的正确方案和措施。通过财务风险预警分析,企业就能够系统而敏锐地发现企业潜在的财务风险,通过改进企业经营管理有效地避免和防范财务危机的发生,并在以后的经营中防止类似不利影响因素的再度发生,使企业的生产经营持续进行。
三、企业财务预警的方法
企业财务预警的方法可分为黑色预警方法、红色预警方法、黄色预警方法、绿色预警方法和白色预警方法,每种方法中都包含了一套基本完整的预警程序。
黑色预警方法:依靠考察某一有代表性指标的时间序列变化规律,即循环波动特性来进行预警。黄色预警方法:是一种由因到果的分析。利用反映警情的一些指标的指数来进行预警,需要对指标进行综合,经常用到合成指数和扩散指数两种形式,把一系列反映警情的指标与警情之间的相关关系进行统计处理,然后根据计算得到的分数预测警情程度,在统计预警方式的基础上对预警进行进一步分析。红色预警方法:其特点是重视定性分析。红色预警方法经常用于一些复杂的预警。主要内容是对影响警情的有利因素与不利因素进行全面分析,然后进行不同时期的对比研究,最后结合预测者的直觉、经验及其它有关专家学者的估计进行预警。绿色预警方法:同黑色预警方法相似。白色预警方法:在基本掌握原因条件下用计量技术进行预测。
四、企业财务风险预警系统的运作
1、预警系统的目的性
预测与警示只是手段,排警避免不必要的损失才是目的。企业财务预警系统若要有效运作,就必须要有正确、实时且合乎企业需要的各种管理资讯系统,提供实时而完整的经营结果数据,供经营者及各部门负责人以实际经营状况数据体系,来与财务指标数据相比较。经营者应早日依数据所代表的经营内涵作进一步分析判断,找出问题,用最恰当的办法将之解决,及时防止财务恶化。当有超出或低于指标数据的情形发生时,就表示企业财务状况将有不健全的症状出现。
2、几个预警系统的制定方案
(1)在财务危机分析清楚后,要立即制定相应的预控、转化措施,尽可能减少财务危机带来的损失。为此我们可以设立企业预警部实行预警管理,将财务预警组织作为企业预警部的一个分支。将财务预警的职能和其他方面预警的职能全部交给一个单独的预警部来执行,有利于对企业经营状况的总体把握。
(2)在财务部门中设立财务预警分析员的工作岗位。这种模式对财务预警分析员提出了很高的要求。有了专门的分析员,财务预警工作可由财务部门直接开展,因而可以获得更全面、更可靠的财务信息作为预警分析的依据。
(3)由企业的某些除财务部以外的职能部门(如审计部门,安全部门)承担财务预警工作。这种模式有利于将财务预警与企业的内部审计或安全管理结合起来,并能保证预警工作的独立性和结论的客观性、公正性。
(4)财务预警系统要在实践工作中实现理论上的功能,需要建立起计算机信息系统。由于计算机的自动性,它还可以为企业财务预警管理提供“标杆”的作用。
(5)企业可以在面临不正常的经营波动和财务危机的状态下设置临时性的机构,如财务危机处理小组、财务预警咨询小组、领导小组等,其成员由临时从主要职能部门中抽调的负责人或有能力的人组成,因为这些管理人员对企业陷入财务危机的原因及过程非常了解。
3、达到的预警效果
良好的财务预警分析系统,能够有效预知企业可能发生的财务危机,预先防范财务危机的发生。可以在对大量资料系统进行分析的基础上,抓住每一个相关的经营波动或财务危机征兆。这个信息系统还应能提供及时完整的经营资料和数据,使经营者及各部门负责人能以实际经营状况的数据体系,与财务指标数据相比较。还要配备专门的人员实施信息收集、处理、贮存及反馈的职能,并为预警系统提供必要的技术支持。
关键词:风险;预警;财务指标
一、引言
我国学者对财务预警的探索和研究起步较晚,在20世纪80年代后,才真开始正切入研究企业破产分析指标和预测模型,学者们都想从中找到其“因果”关系,确定预警指标和预警方法,建立财务风险预警体系。
二、识别企业财务风险的类别
1.按风险形成原因分类。根据风险形成原因不同,风险可分为经营风险和财务风险两种[1]。(1)所谓经营风险是指因生产经营的不确定性而给企业带来的风险。影响企业经营风险的因素很多,由于企业内部管理不善、企业的供应、生产、销售等各种生产经营活动都存在着很大的不确定性,都会给企业带来经营风险影响,而经营风险又是普遍存在的。如产品销售决策的不当、产品成本的不稳定、固定成本的比重较大、产品价格的波动、市场出现新的竞争对手、消费者的选择变化、通货膨胀等,这些不确定性的因素是企业所不能控制的,都会给企业带来一定的经营风险。(2)所谓财务风险也称为筹资风险,是指由于筹资融资而给企业带来风险。一般来说,企业在经营中总会借入资本,企业负债经营,不论利润多少,债务利息是不变的。因此,负债经营是现代企业经营理念之一,它会给企业带来财务杠杆效应,但同时会加大企业的风险。
2.按投资主体分类。根据投资主体的不同,风险又可分为市场风险和公司特别风险两种[2]。(1)所谓市场风险也称为系统风险或不可分散风险,是指所有对企业产生影响大多数公司的因素而引起的风险。如由于国内政治形势、国际政治形势、天灾人祸、自然灾害等客观原因造成的供应与需求关系的改变;又如宏观经济状况的变化、国家税收政策的变化、国家财政的变化、货币政策的变化、经济危机、通货紧缩、利率变化、汇率变化、经济衰退以及高利贷等等一系列的变化。这些因素会对大多数投资对象产生负面影响,因此无法通过多元化投资来分散,企业无法回避,最会诱发企业的市场风险,所以也称为不可分散风险; (2)所谓公司特别风险也称为非系统风险或可分散风险,是指发生于某些随机事件导致的,会给企业带来的风险。如个别公司遭受火灾,公司在市场竞争中的失败、诉讼的失败、新产品开发的失败等。也就是说,企业特别风险可以通过将资金投资于多种资产来有效地分散风险的。
三、企业财务风险预警指标的形式
财务的表现形式就是财务指标。目前我国常用的财务指标主要从以下几个方面来说明:企业偿债能力指标、企业盈利能力指标、企业营运能力指标等用来对企业的经营业绩进行评价,本文是研究财务风险预警,要分析的是企业财务风险预警指标,通过这些指标能灵敏地反映企业的财务风险状况,对企业的财务危机进行及时预警[3]。
1.企业偿债能力指标:企业偿债能力指标主要包括短期偿债能力指标和长期偿债能力指标两个方面来直接反映财务风险。
(1)短期偿债能力指标
短期偿债能力指标主要有流动比率、速动比率、现金比率、营运资金等[4]。
例如:流动比率
流动比率是指流动资产与流动负债的比值。也是考核企业短期偿债能力的核心标准。其计算公式为:
流动比率= ×100%
流动比率是反映企业运用流动资产偿还流动负债的能力。通常认为,流动比率越高,偿债能力越强,短期债权人利益的安全程度也就越高。
例如:以某企业2011 -2012年度的资产负债表有关资料为例,对该企业的流动比率进行计算分析,见表1。
从以上的计算结果表明,该企业2011年每1元流动负债有0.86元的流动资产作保障;2012年从86%的基础上提高到123%。从债权人角度来看,这当然很好,因债务的保障程度提高了;从企业经营者角度来看,短期偿债能力提高,其财务风险就降低,企业筹集资金也容易了。
(2)长期偿债能力指标
长期偿债能力指标主要有资产负债率、产权比率、有形净值债务率、利息保障倍数等指标来直接反映出财务风险[5]。
2.企业盈利能力指标
一个企业要持续经营和稳步发展必须取得利润,而利润获得多与少体现盈利能力比率的大小,企业如果有足够的利润,就可以偿还各种债务,支付股利或借款利息,同时还可以对外进行投资等。因此,评价和判断企业盈利能力主要通过收入盈利能力比率分析、成本费用盈利能力比率分析、投资盈利能力比率分析、上市公司盈利能力比率分析等四个方面进行评价与分析。
(1)收入盈利能力比率分析
营业利润率是指企业一定时期的营业利润与营业收入之间的比率。其计算公式为:
营业利润率= ×100%
(2)成本费用盈利能力比率分析
成本费用盈利能力比率主要有成本费用利润率和营业成本利润率两种。
例如:成本费用利润率
成本费用利润率是指企业一定时期的净利润与成本费用总额的比率。其计算公式为:
成本费用利润率= ×100%
成本费用利润率指标是反映企业支出与耗费的直接比较,是反映企业增收节支,促进企业降低成本费用和增强企业盈利能力的重要指标。
(3)投资盈利能力比率分析
企业取得营业收入的大小,必须与企业原始投资为基础。而获得利润的多少,与该企业投资规模的大小和投资质量有直接关系。我们在考核企业获利能力时,必须要对投资收益能力和资产的获利能力进行重点分析与评价。
例如:总资产报酬率
总资产报酬率是指企业一定时期的息税前利润与平均总资产的比率[4]。它反映了企业资产综合营运效果的主要指标,也是衡量企业取得经营盈利能力的重要指标。其计算公式为:
总资产报酬率= ×100%
= ×100%
其中:平均总资产=
(4)公司盈利能力比率分析
上市公司盈利能力,不但可通过一般股份公司盈利能力的比率进行分析,还可以通过、市盈率、每股收益、股利支付率、每股净资产和股利保障倍数等比率进行分析。
例如:市盈率
市盈率就是指普通股每股市价与普通股每股收益之比。也是反映投资者对每股收益所愿支付的价格(又称市价),其计算公式为:
市盈率= ×100%
一般来说,市盈率是反映股票市场的期望指标,该指标值越高,说明投资者对股份公司越来越看好,其股票投资风险较小。
3.企业营运能力指标
企业运营能力指标可通过应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等指标进行分析和评价企业驾驭所拥有的经济资源的能力[6]。该指标既可反映财务风险,又可反映经营风险。运用一定的方法来分析和评价企业运用资产的效率,使财务信息使用者作出合理的经济决策。
四、企业财务风险的计量
企业财务风险,可根据财务指标来对企业的经营业绩进行评价,研究财务风险预警,分析企业财务风险预警指标,最好方法是根据各项指标的掌握分析研究的情况,把风险程度予以量化。风险与概率直接相关,对风险的衡量应着重考虑以下几个方面的因素。
1.确定概率分布
什么叫概率分布,概率是度量随机事件发生的一个数学概念。例如,掷硬币为例,投掷一次硬币,正面向上向下的概率各为50%。如果将所有可能的事件或结果都列示出来,并且对每一种事件都赋予一个概率,把他们列示在一起,便构成了概率分布见表4。
概率分布可以是离散的,也可以是连续的。离散型的概率分布,可能出现的概率结果有限,比较容易计算。在经济决策分析中,大都采用离散型的概率分布来分析问题。
所有的概率分布都必须符合以下两大要求:
(1)出现每种结果的概率( )都在0~1之间,即:0≤ ≤1;
(2)所有的概率之和应等于1,即 =1
例如:M公司有项目甲和项目乙两个投资项目,投资额相等。假如未来的经济状况有繁荣、一般、萧条三种。根据市场调查、预测,项目甲和项目乙两个投资项目在不同季节情况下的预期报酬率和概率分布见表5。
表5 投资方案的预期报酬率及概率分布
2.期望报酬率
期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率,它是反映集中趋势的一种量度。其计算公式为:
= i
上式: ——期望报酬率;
——第I种可能结果的概率;
i——第I种可能结果的报酬率;
n——可能结果的数目。
根据上例资料,可分别计算M公司项目甲和项目乙的期望报酬率。
项目甲的投资报酬率=0.3×45%+0.5×23%+0.2×10%=27%
项目乙的投资报酬率=0.3×15%+0.5×21%+0.2×25%=20%
显然,项目甲的投资报酬率27%大于项目乙的投资报酬20%,但通过观察可以发现项目甲的投资报酬率的分配程度也大于项目乙的离散程度。投资报酬率的离散程度不同,说明风险不同,通常情况下,报酬率分散程度越大其风险也就越大。
3.标准离差
标准离差是各种可能的报酬率偏高期望的报酬率的综合差异,是反映离散程度的一种量度。是衡量风险大小的统计指标。其计算公式为:
=
上式: ——期望报酬率标准离差;
i——第I种可能结果的报酬率;
——期望报酬率;
——第I种可能结果的概率。
根据上例资料,可分别计M公司项目甲和项目乙的标准离差如下。
标准离差越小,说明离散程度越小,风险也越小;反之,风险也越大。但是,标准离差是一个绝对值,而不是一个相对值。它只能用于反映某一决策方案的风险程度的比较,需要采用标准离差率这一相对值指标。
4.标准离差率
标准离差率是标准离差与期望报酬率之比。它与相对数来衡量待决策方案的风险。其计算公式为:
标准离差率(V)= ×100%
根据上例资料,可分别计算M公司项目甲和项目乙的标准离差率如下。
项目甲标准离差率(V)= ×100%= ×100%=62.30%
项目乙标准离差率(V)= ×100%= ×100%≈65%
在期望报酬率不同的情况下,标准离差率越大,风险越大;反之,风险越小。
五、企业财务风险的应对策略
通过对风险概率的分析研究,采取相应的对策,主要包括规避风险、降低风险、转移风险和接受风险等[7]。
1.规避风险
规避风险是所有企业应首先考虑的风险对策。当风险所造成的损失不能由该项目可能获得的利润予以抵偿时,规避风险是最可行的简单方法。如我们要拒绝与不诚实的企业进行业务往来。放弃有可能导致企业损失的投资项目减少风险。
2.降低风险
降低风险主要包括两方面的含义,一方面是控制风险因素,减少风险发生;另一方面是控制风险发生的频率,降低风险损害的程度。降低风险的常用方法包括:①进行准确的预测,提高风险意识;②对决策进行多方案的优选,准备代替方案;③采取降低风险的保护措施,预先防范风险。
3.转移风险
转移风险是指企业以一定的代价,采取某种方式、措施将发生的风险损失转移出去的风险防范方式。转移风险可分为保险转移和非保险转移两种。保险转移是通过向保险公司投保的方式,将项目部分损失转移给保险公司承担。非保险转移是指将项目的一部分风险损失转移给项目承包方,如在联合开发、租赁承包、合资合营、安装施工等过程中通过签订合同的方式将部分风险转移给合同方承担。
4.接受风险
对于损失较小的风险,如果企业有足够的财力和能力承受损失,可以采取风险自担和风险自保,自行消化风险损失。风险自担是指风险损失发生时,直接将损失摊入成本费用或冲减利润;风险自保是指企业预留一笔风险基金或有计划地计提风险基金,如坏账准备金、跌价准备金等。
六、财务风险预警体系的构建
如何构建财务风险预警体系?企业构建财务风险预警体系的方法:只有收集了相关资料,采用相应措施和研究方法,对企业进行必要的研究,分析企业财务风险预警的信息表现,对风险预警指标进行分析、判断和运用。就能找到相关的应对方法,建立健全风险预警体系。
我国系统性地深入研究企业财务预警体系起步是相对较晚的,始于20世纪80年代后。进行企业财务预警研究分析的方法是多种多样的:有调查分析法、分阶段分析法、流程图分析法和管理评分法的定性分析法。有通过对预警指标进行筛选,运用数学和统计方法,建立模型,用数字比较对企业财务危机作出判断的方法,单变量模型和多变量模型的定量分析法,具体包括(1)迈耶和皮弗的LPM模型和马丁的Logit曲线回归模型;(2)神经网络财务危机预警模型;(3)单变量财务危机预警模型;(4)Z得分模型[8]。通过大量的实践证明,在这些探索研究中,学者们有的选择了国企公司为研究主体,有的选择了上市公司为研究主体,有的选择了企业财务风险定量分析法,有的选择了定性分析法,如此等等。研究对象都比较单一,研究方向单纯,都没能以一概全。但实际上,企业可根据自身的实际情况选择适当的预警指标和预警方法,建立财务风险预警体系。
七、结语
综上所述,通过财务风险发生、发展情况分析,以及财务风险的形成因素、现象、形式等的探索研究,可以看出:对于企业而言构建财务风险预警体系,具有特别重要的意义,是现代企业在市场竞争中能够取得胜利而进行战略管理的重要方式。因此,企业建立财务风险预警体系,是非常必要的。
参考文献:
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“危机预警”一词最早起源于20世纪初。90年代后,欧美国家由于企业危机频发,企业开始逐渐重视危机预警管理。在危机预警管理的研究中,财务风险预警作为危机预警的一个重要部分也受到了学术界的广泛重视。财务风险预警研究分为定性和定量研究。其中定量研究经历了早期的单变量模型到现代的多变量模型、回归模型、神经网络模型等阶段并不断完善。我国学者对企业风险预警研究起步较晚,开始于20世纪八十年代中后期。其中有代表性的成果有周首华、杨济华和王平的《论财务危机的预警分析——F分数模式》,陈静的《上市公司财务恶化预测的实证分析》等成果。笔者认为现有研究中,迫切需要解决的问题是根据我国实际来创造性地运用国外已经成型的财务风险预警模型,但相应成果并不多见。本文试对财务风险预警模型的运用进行初步的分析和探讨。
二、相关文献综述
财务风险预警模型的研究经历了早期的单变量模型到现代的多变量模型并不断完善。最早的财务预警定量研究开始于1932年的Fitzpatrick的单变量破产预测研究。Fitzpatrick取19家企业进行研究,发现出现财务困境的公司其财务比率和正常公司相比有显著不同,从而得出企业的财务比率能够反应企业财务状况,并对企业未来具有预测作用。他进行了实证研究,结果表明判别能力最高的是净利润/股东权益和股东权益/负债。1966年美国的Beaver最早运用统计方法研究了公司财务失败问题,提出了较为成熟的单变量判定模型。Beaver发现具有良好预测性的财务比率依次为现金流量/债务总额、净收益/资产总额、债务总额/资产总额。这些研究发现了失败的企业与正常企业在财务指标方面不同,为多变量模型研究奠定了基础。但是这些研究样本量较少,指标单一,因此结论比较粗糙。
多变量模型是目前企业财务风险预警的主流,主要包括Z模型、Logisitic回归模型、人工神经网络模型等。在多变量模型中被广泛接受的就是Altman的Z模型。Altman在1968年首次将多元线性判别方法引入到财务风险预测领域。他选取1946~1965年间破产申请的33家公司和同样数量的非破产公司进行研究,选取了五个财务指标,通过多元差别模型产生了一个总的判别分,称为Z值,并依据Z值进行判断。该模型的预测精度高达94%,至今各银行及金融机构仍在使用该模型。
以欧尔森(Ohlson,1980)为代表的一些研究学者提出采用逻辑回归判别方法来提高财务危机的预警能力。欧尔森以1970年至1976年间105家失败公司为样本,运用了条件逻辑模型建立财务预警模型。其研究成果表明,企业的规模大小、财务结构、经营绩效以及流动性等4个因素与企业发生财务危机的概率具有高度的相关性。
Logisitic回归模型使用极大似然估计的方法建模,通过对观察企业条件概率的观测,来判定该企业的财务和经营风险。该方法适用范围虽广,但计算复杂,中间计算的各种近似处理会影响结果的准确性。
人工神经网络是一种模拟人的神经网络的一种计算方法。它由大量简单处理单元相互联结组成复杂网络系统,具有高度并行计算能力、自学能力和容错能力,它克服了选择模型函数形式的困难,同时对样本及变量的分布没有要求,还克服了统计方面的限制,能同时处理定性变量和定量变量,容错性较好,但是因其理论基础较弱准确性不强,所以现在使用不多。
多变量模型相对单变量模型考虑的因素更为全面,因此更为广泛地被社会接受。特别是Altman的Z模型,广泛应用于银行等金融机构,作为评价企业财务风险的重要指标,因此本文采用该方法进行研究。
三、实证研究
(一)Z模型算法 Altman在1968年首次将多元线性判别方法引入到财务风险预测领域。他取1946~1965年间破产申请的33家公司和同样数量的非破产公司进行研究,选取了五个财务指标:
X1:营运资本/资产总额,反映资产的变现能力和规模特征;
X2:留存收益/资产总额,反映公司的累积获利能力;
X3:息税前利润/资产总额,反映资产获利情况;
X4:所有者权益市价/负债总额,反映企业在财务风险来临时的衰弱程度;
X5:总销售额/资产总额,反映企业资产周转情况,用以衡量企业资产的利用效率。
Altman采用统计学中的判别分析法构造线性判定模型,用这五项指标的加权平均数计算Z值。并依据Z值进行企业财务风险的判断。他的研究表明:息税前利润/资产总额、销售额/资产总额和所有者权益市价/负债总额三个财务指标预测能力比较强,模型的预测精度高达94%。后来尽管Altman又修正过Z模型,提出了ZETA模型。新的ZETA模型较Z模型精确度有所提高,但修正后的ZETA模型对样本的限制条件较为苛刻,因此Altman1968年提出的Z模型依然被广泛地应用于银行、金融等机构,作为衡量企业财务风险的重要指标。本文选用Altman1968年提出的Z模型进行实证研究。
该模型公式如下:
Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5
X1:营运资本/资产总额;
X2:留存收益/资产总额;
X3:息税前利润/资产总额;
X4:所有者权益市价/负债总额;
X5:总销售额/资产总额。
根据计算的Z值来判断企业破产的可能,Z值大小与企业破产的可能性成反比即:Z值越小,企业破产的可能性越大。当Z≥3时企业的财务状况良好,基本不会发生破产;当2.8≤Z
(二)数据来源及样本选取 本文研究所需的数据主要来源于CCER的一般上市公司财务数据库,因此所提供的数据是可靠的。
企业财务风险较高时能及时地识别风险对银行等金融机构减少坏账以及企业自身扭转命运是重要的,比如2013年的ST企业如果在之前2009、2010、2011能够从企业的财务指标发现异常,这将对银行等金融机构审核贷款额度以及企业自身及时采取措施是有利的。为了验证Z模型是否能较早地识别出我国企业的财务风险,本文选取了2009~2011年在沪深股市交易的A股上市的在2013年ST的84家企业作为研究对象。具体样本如表1所示。
(三)研究假设 具体如下:
假设一:假设2013年ST的企业如果在前几年就能发现财务风险对及时采取措施是有利的,因此进行这项研究;
假设二:假设模型可以提前三年较好识别出2013年ST企业的风险;
假设三:假设模型对风险的识别随着时间的临近越来越准确;
假设四:假设我国资本市场在2009-2011年发育并不完全,市场资金配置功能尚未健全,因此我们认为所有者权益市价/负债总额这个指标中的所有者权益市价不及所有者权益账面价值可靠,因此针对我国实际,对该指标进行微调后可提高模型预测的准确性。
(四)数据分析 Altman的Z模型研究的数据取自于资本市场完善,资源配置功能健全的国外。而我国市场经济相对于国外时间尚短,资本市场还未完善,股市的投机性还很强,因此原模型X4中的“所有者权益市价”不能较好地反映所有者权益的真实价值,换成“所有者权益账面价值”更为符合我国实际。为了验证Altman的Z模型是否适用于我国数据,将样本2009~2011年的数据代入原模型和调整后的模型计算Z值,发现调整后的模型更能有效地识别企业的财务风险,2009~2011年这三年的数据的准确性都较高且逐年提高,能够较好地预测企业的财务困境。
(1)Z值计算结果分布情况。根据Altman的Z模型,可知当Z≥3时企业的财务状况良好,基本不会发生破产;当2.8≤Z
(2)数据预测情况分析。从2009年的实证结果看到在2013年被确认为ST的84家企业中,有74家企业的Z值小于1.8,占总样本数的88.10%;即样本企业中88.10%的企业在2009年就能从财务数据上看出存在重大风险。有5家企业的Z值在[1.8,2.8)区间,占总样本数的5.95%,这些企业这个区间发生财务风险的概率很高。综合得出94.05%的样本预测准确。如图1所示。
图1 2009年样本企业Z值分布图
从2010年的实证结果看到在2013年被确认为ST的84家企业中,有76家企业的Z值小于1.8,占总样本数的90.48%;即在2010年就能从财务数据上看出存在重大风险。有5家企业的Z值在[1.8,2.8)区间,占总样本数的5.95%,这些企业在这个区间发生财务风险的概率很高。综合得出96.43%的样本预测准确。如图2所示。
图2 2010年样本企业Z值分布图
从2011年的实证结果看到在2013年被确认为ST的84家企业中,有76家企业的Z值小于1.8,占总样本数的90.48%;即在2011年就能从财务数据上看出存在重大风险。有6家企业的Z值在[1.8, 2.8)区间,占总样本数的7.14%,这些企业在这个区间发生财务风险的概率很高。综合得出97.62%的样本预测准确。如图3所示。
图3 2011年样本企业Z值分布图
四、结论
通过本文的初步研究,得出的结论是修正后的Altman的Z模型准确率均大于94.05%,说明当财务风险较大时,该模型在4年内均能够比较好地识别出财务风险,说明该模型用于我国上市公司数据是适合的。我国银行等金融机构可以通过该模型较早地识别出财务风险,企业自身也可以通过该模型在早期识别出企业风险,及时地采取措施来挽救企业,避免企业财务状况不断恶化,最终被ST。由于该模型对风险的识别准确度较高均大于94.05%,因此表现出随着时间的临近而越来越准确的状态。另外,由于美国资本市场的形成早于我国,而我国资本市场在2006~2009年发育并不完全,市场资源配置功能尚未健全,投机成分较多,在对Altman的Z模型中的所有者权益市价/负债总额这个指标中的所有者权益市价调整为所有者权益账面价值后该模型的预测准确率更高,说明这种调整是符合我国国情的。
参考文献:
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关键词:财务风险 预警体系 构建策略
一、财务风险预警体系概述
财务风险预警体系主要是为了预防企业在经营活动过程中发生的财务风险,它利用专业的分析方法对企业的财务报表,经营计划等相关财务资料进行综合分析,通过监测敏感性财务指标的变化对企业的财务风险进行预测,及时发现并报告企业生产经营过程中可能发生的风险,以便管理者快速采取措施预防风险的发生,保证企业经营活动的正常运转。财务风险预警体系贯穿于企业经营活动的始终,当前,仅仅依靠人力无法迅速做出反应,必须借助计算机技术对企业的风险进行实施监测,企业财务必须实现信息化才能对企业财务风险做出迅速的预测。
财务风险预警体系是一项系统的工程,构建财务风险预警体系对企业的生产经营活动具有重要的意义。在构建时必须遵循以下原则:首先,预测性原则。财务风险预警体系的构建以预防为主,防治结合。企业财务控制指标众多,在构建预警体系时要选择独立性较高的能够反映财务状况的指进行综合分析,并对其实施监测,预测可能发生的财务风险,采取措施及时预防风险的发生。其次,动态连续性原则。财务分析预警体系是对企业财务指标实时监测的动态连续的过程,通过对财务指标的监测分析,不仅能够反映企业目前的生产经营状况,还能够预测企业未来的发展趋势,加强管理者防范风险的能力。最后,统一性原则。企业财务风险预警体系以财务相关资料为依据,相关财务资料信息的核算方法和口径必须保持统一,只有这样才能保证财务预警体系预测的准确性和连续性。
二、企业财务风险预警体系的主要内容
(一)剖析引发企业财务风险的原因
1、企业财务风险发生的外部原因
引发企业财务风险发生一方面是由于外部宏观经济环境的变化,随着经济全球化的发展,国际环境竞争日益激烈,宏观经济政策发生了变化,这些都造成企业经营环境的不确定性,对我国企业的生产经营产生影响。另一方面,由于我国产业发展的趋势的改变,经济的发展要符合建设美丽中国的要求,国家大力发展低污染、低耗能、高附加值和技术含量高的企业,这是经济和社会可持续发展的必然要求。因此,高污染、高耗能的产业在激烈的竞争环境下就会面临被淘汰的困境,财务风险发生的可能性会增大。
2、引发财务风险的内部原因
首先,不合理的资金结构可能会导致企业资金链断裂,加大财务风险。目前,很多企业的资金结构都不合理,负债资金的比例远高于权益资金的比例,如果负债资金过高,权益资金就会过少,企业的偿债能力不足,财务负担加重,企业可会因为资不抵债而破产。其次,企业的应收账款所占的比重过大。目前企业竞争日益激烈,不少企业为了扩大产品销路,采用赊销的方式销售产品,盲目采用赊销的方式忽略对客户信用的评价,应收账款的坏账增加。应收账款比例过大而无法周转资金,企业的财务风险就会加大。最后,企业投资决策失误,盲目多元化。现在经济的发展日益多元化,很多企业也采取多元化的发展战略,适度多元化有利于企业找到新的经济增长点。但是如果企业不具备足够的实力盲目收购其他企业,这种错误的投资决策会增加企业的财务风险。
(二)重点监测企业财务风险
企业财务风险是企业财务预警体系主要监测的风险,它是企业在生产经营过程中负债过多到期不能偿还债务的风险,主要表现为财务支付风险和财务结构风险两种形式。监测财务支付风险主要检测现金流动能力、资产变现能力、内部融资能力和逾期负债能力四个方面。现金流动能力反映了企业现金支付的风险程度,资产变现能力是企业流动资产占总资产的比例,资产变现能力越大,支付风险就越小。内部融资能力强也能够减少企业支付财务风险的发生,逾期负债越少对企业越有利。
企业财务结构风险的监测主要是表现在资产结构风险、负债过度、应收账款坏账风险三个方面。财务项目的比例分配不合理容易导致财务结构风险的发生,资产结构风险是由于企业各类资产所占总资产的结构比例不合理导致企业的经济效益低下产生的财务风险,在企业中流动资产必须保持合理的比例。在企业资产结构中,负债所占的比例不宜过高,容易引发因为负债过多无法再融资的情况发生。除此,不要忽略企业债权的收回,应收账款坏账率过高容易导致企业资产周转不灵,影响企业的正常经营。
(三)选择合适的企业财务预警分析方法
财务风险预警体系主要是依据企业相关财务资料,对能够反映企业财务状况的独立性较高的财务指标进行分析,为了准确的分析预测企业财务风险必须将定性分析和定量分析结合起来。第一,比较分析法。企业风险预警体系的构建要遵循动态连续的原则,要将企业现在的数据资料和过去的数据资料进行对比分析,找出现在与历史的差异,能够更加清晰的了解企业的财务风险状况,对于预测未来财务风险具有重要意义。第二,因素分析法。企业财务风险受到众多因素的影响,利用因素分析法对财务风险体系指标的分析,找出影响财务风险的主要因素,有针对性的做好预防措施。第三,比率分析。比率分析是财务分析方法中的一种,能够直观的反映企业的经营情况,有利于企业管理者及时发现企业潜在的风险。
三、企业财务预警体系的构建策略
[关键词] 高校;财务风险;预警系统
[中图分类号] F234.4 [文献标识码] A [文章编号] 1006-5024(2007)06-0187-03
[作者简介] 张克友,信阳师范学院高级会计师,硕士,研究方向为会计电算化、网络财务。(河南 信阳 464000)
一、高校财务风险预警研究的现实意义
1.有利于高校走向国际教育市场,参与国际竞争。随着我国加入WTO后教育市场的对外开放,国外的教育机构可通过各种形式参与我国教育服务,并可在教育机构中拥有相应的管理权,这势必促使我国教育市场主体更加多元化。同时,国外教育机构凭其雄厚的资金、先进的办学理念、丰富的办学经验、现代化的教学手段及承诺接纳我国学生到国外继续深造,对消费者的吸引力很大,生源争夺战愈演愈烈;为推行“本地化”需要,国外教育机构高薪聘用教师,这必将加剧对教师资源的争夺。高校在加强财务管理、加快决策速度的同时,必须努力提高控制财务风险的水平。如果不加强对高校财务风险的控制,高校的成本必将提高,那么其竞争力也将随之下降。而建立和完善高校财务风险预警系统,有利于高校消除潜在风险并使资产运转良性循环,资产质量稳步提高,这对于高校在国际教育市场竞争中占有一席之地是至关重要的。
2.有利于高校处理好当前、长远与可持续发展的关系。“可持续发展是满足当代人的需要而又不损害子孙后代满足其自身需要的发展”。高校的发展也应该遵循这条准则。高校如果不能取得自身内生态平衡和自身与社会的“生态平衡”,就可能使高校与社会面临危机甚至可能给后代带来负面的影响。在当前与长远的关系上,高校要立足于本校的校情,从当前急迫需求和现实条件出发,既优先解决影响和制约学校整体发展与改革的难点和热点问题,着眼于学校现代化建设的长远发展做好中长期规划,同时利用财务风险预警系统,努力把当前的需求与长远的、未来的需求统一起来,从而做出合理的行为选择。
3.有利于高校管理者树立风险意识,提高决策的科学化水平。思想是行动的先导。一方面,高校财务风险预警系统有利于树立风险意识,从高校最高管理者到普通的职工都能够明白:财务风险存在于高校日常工作的各个环节,任何环节的工作失误都可能会给学校带来财务风险,所以高校所有人员,特别是领导层必须将财务风险意识贯穿于整个决策工作的始终。另一方面,高校财务风险预警系统为防范财务风险,可以有效地引导管理者在决策过程中,充分考虑影响决策的各种因素,尽量采用定量计算及分析方法并运用科学的决策模型进行决策,从而提高决策的科学水平。
4.有利于高校获取风险报酬,避免出现财务危机。随着社会主义市场经济的逐步完善,高校切实感受到了来自市场竞争的压力,感到了来自财务风险的威胁,这要求高校不断寻找有利的投资机会,尽可能谋取超出社会平均报酬水平的超常收益,这就使得财务管理不可能也不应当回避风险。在利用风险的同时,又时刻面临着财务失败的风险,面临来自风险对高校生存的威胁。事实上,高校如果无法生存下去,其根本原因往往来自于财务风险。法律上所界定的企业破产原因是资不抵债,不能清偿到期债务。而对于高校来说,其最终表现为:产品(毕业生)没有销路(找不到工作),带来的后果便是招不到学生,这样学校也就无法正常运转。因此,构建高校财务风险预警系统,时刻把握学校的财务状况是避免财务危机的重要管理手段。
二、高校财务风险预警系统的基本功能
财务风险预警系统贯穿于高校日常活动的全过程,以高校的财务报表、财务预算及其他相关的财务资料为依据,利用会计、金融、统计学和管理学等理论,采用比例分析、数学模型等方法,发现并预测高校财务管理中存在的风险,向管理者示警。构建高校财务风险预警系统,就是把风险预警机制引入高校内部,让高校、管理者和师生员工共同承担风险责任,使责、权、利三者真正成为一个有机整体。高校财务风险预警系统涵盖了高校日常财务管理的一系列环节,它具有以下功能:
1.监测功能。对风险预先做出警报和提前防范是高校财务风险预警系统的核心,也具有当风险发生后的一定的处理功能。监测即跟踪高校的日常财务管理过程,将高校日常财务收支的实际情况同预算、标准进行对比,对高校预算收支执行情况做出预测、找出偏差,进行考核,从而发现产生偏差的原因或存在的问题。当危害高校的财务关键因素出现时,可以提出警告,让高校管理者早日寻求对策,以期降低财务风险。
2.判断功能。当财务发生潜在的危机时,财务风险预警系统能及时寻找导致财务状况恶化的根源,以及对风险因素之间的动态关系及后果进行判断,及时寻找导致高校财务状况恶化的原因,使管理者不仅知其然,更知其所以然,从而制定有效措施,阻止财务状况进一步恶化,避免严重的财务风险真正发生。
3.预警功能。根据不同的风险程度和不同的风险特征向高校领导决策层发出警报。经过对大量信息的分析,当出现可能危害高校财务状况的关键因素时,财务预警系统能预先发出警告,提醒管理者早作准备或采取对策,避免潜在的风险演变成现实的损失,起到未雨绸缪、防患于未然的作用。同时,在某些问题上为决策者提供线索或提示,财务风险预警系统的输出信息能通过某些具体形式引起管理者的警觉,起到警示作用。
4.保健功能。通过财务风险预警分析,高校管理者能够系统而敏锐地发现潜在的财务危机,从而有效地避免和防范财务危机的发生,有助于高校的“强身健体”。同时,财务风险预警系统还能够帮助高校管理层了解财务风险发生的缘由、经过,提供解除财务风险的措施以及改善管理的建议,作为高校未来发展之借鉴。
三、高校财务风险预警系统的构建
1.高校财务风险预警系统的分析。高校财务风险预警系统的构建一般可以分为如下4个步骤:
(1)明确警义。即预“警”的含义,其影响指标不仅包括流动比率、速动比率、资产负债率等传统的财务指标,而且还包括应收账款周转率、学生就业率、招生上线率等补充指标和日常业务活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量等现金流量指标。一般情况下多采用目标预警系数来确定,其公式如下:R=(Xi-X0)/Xi
式中,R为预警系数;Xi为预警系数实际值;X0为预警指数目标值。
当R >0时,说明单位日常财务运行处于过度失衡状态,从而有警情;当R< 0时,说明单位财务运行处于滑波的失衡状态,也有警情;当R=0时,说明单位财务运行处于某种平衡状态,在既定的目标下没有警情。
(2)寻找警源。即警情产生的根源。从警源的生成机制看,警源可以分为两种:一是可控性较弱的警源,主要是客观条件和外部市场环境等外生警源;二是可控性较强的警源,主要是内部运行机制不协调所产生的内生警源。
(3)分析警兆。即警素发生异常变化时的先兆。在警源的作用下,当警素发生变化导致警情爆发之前,总有一些预兆或先兆。财务预警的警兆,一般是通过财务状况或现金流量的指标恶化反映出来的。
(4)预报警度。即确定警情的严重程度。现在国内外普遍采用的是功效系数法,通过确定综合功效系数的大小,设定一个警限,警限综合功效系数为:巨警≤60,重警界于60-70,中警界于70-80,轻警界于80-90,无警≥90。确定了各类警限的区间后,便可通过观测综合功效系数所在的区间监测警度,预报警情。
2.高校财务风险预警系统的结构。根据上述分析,高校财务风险预警系统由预警信息系统、预测系统、预警指标体系、预警准则、预警对策系统构成。
(1)预警信息系统。预警的主要依据是信息,因而必须建立灵敏的预警信息系统。这是预警管理成败的关键。预警信息是原始信息向征兆信息转换的结果。原始信息包括历史信息和即时信息,也包括实际信息和判断信息,还包括国内信息和国际信息以及与高校财务相关的科技经济社会信息。
(2)预警预测系统。预警预测系统的功能是对未来进行预测,主要包括:
①对现有信息的趋势预测,其预测方程是:Y=f(t)
式中,Y是预测变量,t是时间。
②对相关因素的相互影响进行预测,其预测方程为:Y=f(xl,x2,……,xn)
式中,Y是预测变量,xl,x2,……,xn为影响变量Y的一些相关变量。
③对征兆信息的可能结果进行预测。
④对偶发事件的发生概率、发生时间、持续时间、作用峰期以及预期影响进行预测。
(3)预警指标体系。预警指标体系是对预警系统活动进行评价的指标体系。它是预警系统开展识别、诊断、预控等活动的前提,其目的是为了使信息定量化、条理化和可操作。预警指标体系可以分成两类:一是对潜在因素或征兆信息定量化的潜在指标;二是用于显现因素的定量化或对现状信息的定量化的显现指标。不同类型的高校,预警系统的指标体系会有所差异,但最重要的是选择敏感指标和主要指标,以便预警指标体系能真正反映高校财务活动中所面临风险的实际情况。根据高校的实际情况,我们的财务风险预警系统通过筛选,共有5大类指标:盈利能力、偿债能力、资产管理能力、成长能力和教学业务状况。
(4)预警准则。预警准则是一种判断标准和原则,用来决定在不同的情况下,是否应当发生警报以及发生何种程度的警报。预警准则的设置标准首先要把握适度,如果准则设计过松,则会发生漏警即对现实存在的危险无法发出正确警度;如果预警准则设置过严,则会导致误警。
(5)预警对策系统。预警对策系统是研究制定教育系统及高校财务预警机制,控制各高校的贷款规模;对高校贷款风险的评价除运用目前通用的“流动比率”与“速动比率”指标体系外,还应建立适合高校特点的财务风险评价系统和贷款风险预警线。根据高校经费来源形成的渠道及支出的结构要素,高校的贷款风险预警线可设定为两种模型:
①贷款总额≤(学校财力资金-人员支出-日常支出)÷2×5;
②贷款总额≤(预期每年经常性收入-预期每年经常性支出+预期展期贷款额度)×预期年度年金现值系数。
四、建立高校财务风险预警系统应注意的问题
1.认清形势,更新思想观念是建立高校财务风险预警系统的前提条件。财务管理的宏观环境虽然存在于学校以外,学校无法对其施加影响,但并不是说学校面对环境变化就无所作为。建立财务风险预警系统,高校应对不断变化的财务管理宏观环境进行认真分析研究,把握其变化趋势及规律,并制定多种应变措施,适时调整财务预警政策和改变预警方法,从而提高高校对财务管理环境变化的适应能力和应变能力,以此降低因环境变化给高校带来的财务风险。
2.增强风险意识、加强风险教育是建立高校财务风险预警系统的关键。要使财务管理人员明白,财务风险存在于财务管理工作的各个环节,任何环节的工作失误都可能会给高校带来财务风险,财务管理人员必须将风险防范贯穿于财务管理工作的始终。因此,首先,高校管理者要充分认识到竞争和风险是市场经济的重要特征,风险无处不在,试图完全避免风险是不可能的。其次,要树立高校师生员工,特别是高校领导者的风险防范意识,加强其风险教育,从根本上杜绝财务风险,保障广大教职员工利益。
3.会计信息的真实性、完整性和及时性是建立高校财务风险预警系统的基础。在一定程度上,高校财务风险预警系统进行的是信息再加工活动,通过对原始信息的整理、分析,向管理者提供直观、有效的决策信息。财务风险预警系统必须以大量的信息为基础,这就要求强有力的信息管理组织机构向预警系统提供全面、准确、及时的信息。要建立信息管理组织机构,配备必要的专业人员,要强化监管和约束,改善会计工作的环境,要明确信息收集、处理、贮存到反馈各环节的工作内容和要求以及信息专业人员的职能,并提供必要的技术支持。
4.运用定量分析与定性分析相结合的方法是建立高校财务风险预警系统的核心。定量分析虽然是通过对财务报表进行分析、加工和处理来完成财务风险预警的,有其科学性和合理性,但这种方式也会受到不同高校条件差异、高校在不同时期影响因素的变化、评价时对评价指标的选择,以及高校对会计政策的选择等各种因素的影响,无法满足高校对财务风险预警的全面需要。而定性分析则是在财务报表分析的基础上,结合专业分析人员的经验判断,可以对定量分析的不足加以弥补。如当高校过度依赖贷款、总资产和收入急剧下降、过度大规模扩张、财务预测在较长时间不准确等情况,则预示着高校存在发生财务风险的可能性。为此,高校不但要通过定量分析,把握高校的发展趋势,而且要相应地结合定性分析来进行考量和判断。
5.构建财务风险预警的计算机辅助管理系统是建立高校财务风险预警系统的重要保障。由于财务风险预警系统较为严格、繁杂、工作量大,仅靠人力不能达到监控的及时性、准确性和针对性的要求。因此,必须实施计算机管理,并与财务管理系统软件衔接,进行动态监控,减少数据采集、输入过程中的错误,保证信息质量。具体实施时,我们可借助现代计算机的数据库技术、专家系统技术、综合现代风险管理的具体方法和手段,融数据库管理、模型管理及会计领域专家知识于一体,建立财务风险预警的计算机辅助管理系统,使高校财务风险管理计算机化、智能化,为高校财务风险管理提供科学的依据。
五、结束语
高校财务风险预警系统是高校的报警器,高校必须对预警指标进行事前、事中、事后经常性的监控,对高校每一项重要经营决策活动带来的财务状况变化,进行预先测定,分析判断财务风险程度,为决策提供反馈信息。同时,要以现代财务理论为指导,根据目前国内的实际情况完善财务风险预警模型,保持预警系统的先进性和有用性,淘汰不适用的指标,参考社会平均水平、行业水平、高校的特点、产业政策、本单位或同类高校历史经验,增加更能反映单位实际问题的新指标,制定出适合于本单位财务特点的预警指标体系。
参考文献:
[1] Mathieu BuSiness.(2002) to words a new early warning system of financial crises (European center bank) working paper series May 2002.
[2]郭小金.捕捉财务危机早期信号,建立财务风险预警系统企业预警管理理论[J].经济师,2004,(7).
关键词:企业;财务风险预警系统;财务指标
务预警系统是针对企业财务风险提出的管理系统,其预警对象是企业的筹融资、投资、营运和关联交易等活动,是企业的经营状况、环境变化等因素在财务上的反映,它是站在财务管理的角度,对企业的资金安全性和盈利性分析。它的整个预警监测必须以风险预测为重心,以提高企业经营管理水平和经济效益为目的,揭示企业经营管理过程中存在的问题和潜在的风险,从源头上阻止或减少企业危机发生及损失。所以建立有效的财务风险预警和控制体系,是亟为重要的。
一、财务风险预警系统简述
(一)财务风险预警的内涵。
财务风险预警系统就是通过对企业财务报表及相关经营资料的分析,利用及时的财务数据和相应的数据化管理方式,将企业所面临的风险情况预先告知企业经营者和其他利益关系人,并分析企业财务状况变化的原因和企业财务运营体系隐藏的问题,以提早做好防范措施的财务分析系统。
(二)企业建立财务风险预警系统的必要性。
随着社会主义市场经济的逐步完善,企业面临来自市场竞争的压力,感到了风险的威胁,这要求企业不断寻找有利可图的投资机会,以谋取超出社会平均报酬水平的超常收益,这种利用机会的同时又时刻面临着财务失败的风险、面临企业生存的危机。事实上,不论哪一种职能管理的失误,最终都会表现在财务风险上。因此,揭示财务风险产生的原因及表现形式,计量财务风险的程度、构建企业财务风险预警系统、时刻把握企业财务状况是避免财务危机、防止企业破产既十分重要也十分必要。
二、企业运用财务预警系统存在的问题
(一)财务预警模型的时效性较差,准确性不高。
虽然企业已经逐步认识了构建和使用财务预警模型可以成为防控财务危机的有效手段,但是很多企业将财务预警系统作为独立的财务子系统,将构建和使用财务预警系统的任务交由财务部门单独完成,这导致财务预警模型不能及时与其他业务信息系统交换数据,无法在第一时间反映企业的现实状况,导致预警信号时效性差、准确性也不高。
(二)构建财务预警模型时没有做到灵活选择财务指标。
企业除了要关注资产负债表和利润表,对现金流量表也应格外关注。良好的经营活动现金流入能增强企业的盈利能力,使企业保持良好的财务状况。相反,如果企业现金流入小于现金流出,现金支付能力极差,则可视为严重的财务危机。在美国学者Altman的Z值模型和ZETA模型的多个重要指标中恰恰缺少了现金流量指标,这在一定程度上削弱财务风险评价模型的预测效果。而大多企业在构建模型时大多采用Z值模型和ZETA模型,并且没有做到结合自身的实际需要来设计和改进原有的财务指标。
(三)非财务指标和定性分析方法使用不够。
当前,常用的财务预警模型在选择自变量时均采用可量化的财务指标,在评价方法上均采用数学评价方法,这使得财务预警信号较为客观和精确。但是,财务预警是一个动态的概念,企业管理者的风险意识高低、财务人员的认识深浅、企业目前的生存环境是否发生变化等非量化或主观性的因素也在很大程度上影响企业的财务风险评价。因此,结合定量分析方法,管理者们也要考虑到重要的非财务指标和定性分析方法对企业财务风险的影响,从而更加全面地判断企业面临的风险。
三、对企业构建和使用财务预警系统的建议
(一)扩大数据来源,提高财务预警模型预测的准确性和稳定性。
我们现有的财务预警模型大都是套用国外理论,根据上市公司的资料确定合理的系数值而计算出来的。在前面的分析中已经提到,我国证券市场仍处在发展初期,在利用上市公司财务资料进行财务预警研究时经常面临市场容量小、数据来源少等问题。要不断提高财务预警模型的准确性和稳定性,就需进一步拓宽数据渠道,从更广的范围,如非上市企业等角度进行财务预警的研究。
(二)根据行业特征选择合适的财务指标。
我们在构建财务预警模型时,不能仅仅依靠拿来主义,而应该根据自己的实际需要和发展环境,淘汰不适用的指标,增加更能反映本企业实际问题的新指标,合理调整相关权数,探索适合本企业的评价标准。例如,地勘单位由于计划经济的烙印较深,企业化经营的进程较短,加之行业的特殊性,在新的竞争环境下,与其他较早进入市场的市场竞争主体相比其财务风险管理的任务更重。这就要求地勘单位一方面将不能适应实际的原始财务指标进行创新性的重新组合,以更加综合的指标来代替原始指标,选择其中尽可能多地反映原来指标信息的综合指标参与模型的计算,这样做可以保证财务比率指标更加具有科学性和实际应用价值;另一方面通过加强财务管理,正确认识财务风险机理,做好财务风险管理工作,防范和化解各类财务风险,以建立各级管理人员能直观识别风险的符合地勘单位财务风险预警机制的财务指标预警体系。
(三)财务指标与非财务指标、定量分析与定性分析相结合。
使用定量分析方法构建财务预警模型是预防和化解企业财务风险的有效手段。同时,现代企业管理也应更加注重一些非量化因素,如企业管理者的风险意识、财务人员素质、人员流动状况、顾客满意度等。因为这些因素无需完整的数据资料,需要凭借人们的经验对财务风险的趋势进行定性分析,有时比定量分析更加可靠和有效。因此,如果能结合非财务指标,运用定性分析方法对企业进行风险评价,财务预警模型的效用就能得到更有效的提升。在运用财务指标对财务风险进行定量分析时,企业不能忽视定性分析和对非财务指标的分析,否则可能导致财务风险评价结果的不全面和不准确。
四、结语
对财务风险预警系统的研究,在现阶段还处于探索和创新的阶段,本文在学习研究的基础上,对财务风险预警系统进行了一些探索,期待能对具体实践有所裨益。
参考文献: