基金投资与管理精选(九篇)

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第1篇：基金投资与管理范文

相关工作人员应当清醒的认识到这样一个方面的问题：对于我国而言，在各项改革事业横向发展与纵向延伸的背景作用之下，承载着整个现代经济社会安全保障与减震关键作用的社会保障问题备受各方工作人员特别关注与重视。更为关键的一点在于：社会保障制度功能的实现往往需要以社会保障基金的高效运转为基础，这也就使得社保基金成为了研究并不断完善社会保障制度的根本所在，有关社保基金投资管理的成败更是直接体现着社会保障制度的成败，其重要意义是可想而知的。本文试针对以上问题做详细分析与说明。

1. 我国社保基金投资管理现状分析

自2001年以来，社保基金理事会就负责着对我国社保基金的全面管理。在相当长的一段发展时间内，我国社保基金投资主要集中在存款以及债券这两个方面。然而现阶段，在全球经济一体化建设进程不断加剧与城市化建设规模持续扩大的背景作用之下，全国性社保基金投资领域正呈现出持续扩大趋势。与此同时，新型投资工具的出现于引入使得社保基金能够以更为丰富且多样的方式进行投资领域。简单来说，从宏观角度上来看，我国社保基金投资的扩展在某种程度上来说扩大了局部性投资的整体性风险，与此同时也在某种程度上提高了局部性投资的整体性收益。

2. 我国社保基金投资管理存在的问题分析

自2008年世界范围内的次贷危机不断蔓延以来，全球资本市场既有不稳定问题使得我国现阶段有关社保基金的投资行为面临着极为严峻的挑战。在这一发展背景作用下，我国社保基金投资所面临的风险因素与问题包括如下几个方面本文由收集

2.1我国社保基金投资管理存在的投资组合风险及问题分析：对于我国而言，结合我国现阶段《全国社保基金投资管理条例暂行办法》的相关标准与要求，在针对社保基金投资行为进行管理的过程当中，存款与国债投资的比例应当始终保持在50%比例以上。与此同时，企业债券以及金融债券投资的比例应当始终保持在10%比例范围以内，其他类型的股票投资以及证券投资基金相关投资比例同时也应当严格控制40%比例范围以内。从这一角度上来说，现阶段全国性社保基金所配备的投资渠道仍旧比较窄，与此同时资产投资的集中性问题仍然比较凸显。总的来说，加大的资产投资比例变动幅度使得我国现阶段社保基金投资的组合无法较为真实与有效的针对风险因素进行合理预防与控制。

2.2我国社保基金投资管理存在的操作风险及问题分析：对于我国而言，现阶段社保基金投资管理所面临的操作风险主要是指社保基金在进行投资操作过程当中，受到社保基金投资行为相关工作人员对整个市场经济发展形式以及资产价值判断失误以及信息数据失效因素影响而最终致使社保基金投资失误的问题。相关实践研究结果表明：社保基金投资行为的运作往往需要大量具备专业知识与实践经验的人才进行专业性操作，这对于现阶段整个社保基金投资所处不稳定市场的实际情况而言同样如此。

3. 我国社保基金投资管理的优化措施分析

鉴于近年来我国社会保障基金的投资现状，全国社保基金在2012年度应当针对投资风险予以更为合理的控制，对于股票投资行为应当继续保持审慎性原则，在此基础之上合理增加投资产品，并针对投资结构进行合理调整，其目的在于逐步缩小固定收益产品的投资比例。以上主流思想均在不同程度上体现了我国社保基金长期以价值投资、长期投资以及责任投资为准则，始终落实安全至上、风险控制的投资理念。基于对我国社保基金投资理念的遵循，结合当前我国社保基金投资管理的实际情况，笔者认为针对我国社保基金投资管理的优化应当落实在对风险因素的合理规避上。具体而言，可从如下几个方面入手。

3.1对于社保基金管理而言，优化的关键在于以加强监管的方式合理规避社保基金投资行为过程中可能存在的风险问题：基于对监督管理的强化，要想最大限度的规避社保基金投资行为实施过程中所出现的风险问题，相关工作人员应当重点关注的问题具体表现在如下几个方面。

3.1.1首先，社保基金投资管理应当着眼于对运行独立的专业监督管理机构的构建：运行独立的社保基金监督管理机构及部门需要在日常工作中负责定期向社会大众针对社保资金的筹集与运用情况进行规范且即使的公式，确保社会公众以及各类型新闻媒体对于包括养老保险基金及各类社保基金的监督管理作用能够得到充分且有效的发挥，这在很大程度上也有效抑制了地方部门或个人以行政名义进行社保基金挪用的违法行为，从而确保了社保基金投资的安全性与完整性。

3.1.2其次，社保基金投资管理应当着眼于对社保基金投资信息披露制度的构建：通过构建信息披露制度的方式，全社会范围内的社保基金的运营以及管理状况均能够以一种相对公开化且透明化的方式所呈现，从而使得社会大众能够明确各个时间段内社保基金的投资、收支、收益以及亏损情况。

3.1.3再次，社保基金投资管理应当充分遵循安全性、收益性以及流动性的顺序展开相应的监督管理工作。社会大众普遍将社保基金简单理解为“养命钱”。从这一角度上说，社保基金自身所具备的安全性特征是极为关键的。换句话来说，在针对社保基金进行投资管理的过程当中，安全性应当始终是第一位的投资原则。更为关键的一点在于：相关部门机构在针对我国社保基金进行投资行为的过程当中，必须采取强制性的方式将一部分社保基金投资于安全等级较高的固定收益证券当中（例如国债等）。与此同时，对于风险性资产的投资应当是中采取分散投资方式，借助于此种方式合理控制风险因素，并且还应当在社保基金投资组合中针对风险度水平较高的金融工具投资比例予以严格控制。

3.1.4最后，社保基金投资管理应当针对既有行政法规加以严格执行：相关部门机构及工作人员在针对社保基金进行投资管理的过程当中，应当针对现阶段已有的行政法规加以严格执行，加大对社保基金投资过程中所出现的违规、违纪及违法问题的惩处力度，特别是对于基本社会保险基金的投资行为而言，监管力度应当不断强化与落实，确保这部分社保基金能够在投资过程当中安全保值与增值。

转贴于

3.2对于社保基金所涉及到的投资领域而言，优化的关键在于以分散投资的方式合理降低社保基金投资过程中的风险因素：大量的实践研究结果向我们证实了一个方面的问题：分散性投资是确保设备现阶段社保基金投资安全以及投资收益合理的关键所在。具体而言，应当重点关注如下几个方面的问题。

3.2.1首先，社保基金投资管理应当借助于投资组合最有理论实现对市场风险因素的有效防范：从现阶段社保基金的投资管理组合角度上来说，除结合我国现阶段相关政府部门机构借助于强制性措施实现对基金资金投向的规范以外，社会保障基金管理工作人员还应当结合市场发展实际以及自身实际情况进行自主性决策，在此基础之上针对最优化投资组合予以合理选取，进而获取最高的投资效益。

3.2.2其次，社保基金投资管理应当借助于分散投资方式实现对市场风险因素的合理降低：分散投资方式应当如何在社保基金投资管理优化过程当中发挥其应用优势呢？笔者认为，其重点应当关注如下几个方面的问题：①.社保基金投资管理应当积极拓宽海外投资渠道：相关工作人员应当针对整个国际市场范围内富有国际投资经验与业绩稳健的专业性投资公司进行管理与专门运行。投资公司的选取可以采取招标竞争的方式，吸引国际范围内知名基金管理公司参与社保基金投资管理的竞标作业；②.社保基金投资管理应当积极参与金融衍生品的投资行为：我国现阶段社保基金投资渠道较少，且社保基金投资行为保值增值实现难度较大的最主要原因在于我国现阶段市场经济的发达水平较低，可供投资的产品较少，无法在有限的对象选取范围之内构建最为优化的投资组合。从这一角度上来说，社保基金的投资管理应当参与开发市场最具潜力投资品种和金融衍生工具。实践表明：投资组合分散风险的能力会伴随着社保基金投资渠道的增多而呈现出较为显著的增长趋势，由此也使得社保基金投资状态的保值及增值能力有效提升。

第2篇：基金投资与管理范文

一、山东省物流产业的融资困境

尽管物流产业在国民经济发展中具有重要作用，但其在融资方面却存在着先天不足。物流产业的融资主要分为物流园区基础设施建设融资和物流园区企业融资两大部分。从物流园区基础设施建设融资层面来看，相对于一般基础设施建设项目而言，物流园区基础设施建设具有投资金额较大、建设周期较长、投资回收期较长（通常为10年以上）及投资风险较大等特点。这些特点使得商业银行贷款、股市、债市、风险投资及民间融资等方式都难以为其提供合适的金融支持。

从物流园区企业融资层面来看，由于当前山东省物流园区内的企业多为中小物流企业，现代物流业具有信息化、自动化、智能化和集成化等特点，现代化程度高，而山东省第三方物流企业的软硬件水平并不高，需要投入巨额资金进行升级。面临日益激烈的行业竞争和国内外同行的压力，山东省第三方物流企业必须实现从传统物流向现代物流的转变，企业规模也将向大型化和国际化的方向发展。因而，企业必须搭建物流高科技平台，对自己的软硬件进行升级，实现技术全面更新和创新，而这些投资均面临着较大的投资风险。从山东省第三方物流企业固定资产技术含量来看，总体技术装备落后，所拥有的设备和设施大部分已经陈旧、老化，物流企业在利用资产进行抵押融资时，由于资产信用度不高，金融机构对其评估价格自然偏低。同时，从金融机构角度来看，这些物流企业资产技术水平偏低，发展潜力不确定，从而不愿对其贷款或投资。鉴于此，物流企业通过商业银行贷款、股市（中小物流企业大都不能满足上市门槛要求）及债市（债市是大型企业的融资平台）来进行融资的渠道是拥堵不畅的。虽然风险投资及民间融资等方式能够在一定程度上缓解中小物流企业融资难的困境，但是风险投资和民间融资的资金规模较小，无力支撑山东省中小物流企业的升级改造进程。

二、物流产业投资基金的产品优势

美国的物流产业在其发展进程中也遭遇了当前我国物流产业面临的融资困局，经过不断的金融创新和长期实践，美国最终探索出了较为适合物流产业发展的产融合作新模式――产业投资基金。2010年以来，西方国家产业投资基金占其GDP份额已达到5%以上。截至2013年底，全球产业投资基金的总投资额已经超过了2万亿美元。通过西方国家物流产业的发展历程来看，产业投资基金是推动其物流产业现代化的主要金融力量。例如，在物流园区基础设施建设融资方面，政府主导型产业投资基金作为主力军，有力地推动了物流园区的现代化建设及升级改造工作；在物流园区企业融资方面，高度市场化的产业投资基金业务获得了空前规模的发展，为物流企业的并购整合、技术与设备更新及市场拓展等提供了有力支持。无疑，西方国家尤其是美国物流产业投资基金的发展经验为山东省物流产业融资模式提供了一个良好的范例。

从产品自身内在逻辑和特点来看，产业投资基金也是较为符合物流产业融资需求偏好的一种金融产品。产业投资基金是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。产业投资基金具有如下特点：第一，资金筹集具有私募性与广泛性。第二，投资对象是有发展潜力的非上市企业。第三，对投资目标企业融合权益性的资金支持和管理支持。第四，属于流动性较差的中长期投资。在基金的投资期限方面，基金的持续期通常在10年以上，这与物流基础设施建设的投资回收期是吻合的。基金的投资为权益性或准权益性投资，这种资金注入方式使得作为投资对象的物流企业得以安心长期发展。基金在投资的同时还要参与被投资企业的经营管理，基金管理人在参与物流企业的经营管理时，将独特的管理机制、丰富的管理经验引入被投资物流企业的成长过程中，帮助它们更新思想和理念，完善经营管理机制，从而实现企业管理水平的创新。政府主导型基金模式下，政府指定或委派的机构将作为普通合伙人（GP）来发起基金设立工作，普通合伙人需承担无限连带责任的制度规定，为作为优先级的有限合伙人（即社会投资者）提供了安全保障，这无疑从根本上降低了社会投资者所投资资金的偿付风险，从而使得基金的募集来源和募集额度得到保障，为物流产业提供巨额的资金支持。

三、设立基金的总体构想及运作路径

（一）设立物流产业基金的总体构想

考虑到国有经济部门在国民经济中的主导地位，且物流行业尚处于行业发展初期阶段，山东省物流产业投资基金的设立宜采用“政府主导，市场化运作”的方式。山东省物流产业投资基金的投资方向大致为物流基础设施融资、物流企业并购融资以及物流企业发展融资等。在物流产业投资基金创立初期，具有职能优势的政府部门或国有背景的大型集团公司适宜作为基金发起人，运用其资源调配能力发挥重要的引导作用。基金运作成熟后，政府可以以补贴、税收优惠、低利率贷款等其他方式体现政府的扶持，逐步退出基金运作，淡化物流产业投资基金中的政府色彩。

吸引保险公司、商业银行、社会养老基金等大额资本的加入，除了采用融资主体股权回购模式之外，对产业基金参与企业，优先在齐鲁股权托管交易中心进行交易，使不同层次企业的股权可以顺畅退出。另外，还要抓住“新三板”扩容的有利机会，推动大批中小物流企业到“新三板”挂牌，为日后物流产业投资基金的投资项目及股权转让退出奠定基础。

（二）配套发展政策

1. 税收优惠政策。基金投资的阶段更多处于产业发展的初期或者产业整合的高风险期，风险成本很高，政府部门应实施优惠税收政策鼓励基金发展。对此，国家税务总局曾通过《关于进一步贯彻落实税收政策促进民间投资健康发展的意见》（国税发[2012]53号），提出对民间资本和国有资本投资基础产业、基础设施、市政公用事业和政策性住房、社会事业、金融服务、商贸流通、自主创新等领域六大类33项税收优惠政策。山东省可据此制定对物流产业投资基金的具体优惠措施，营造良好的税收环境，支持物流产业投资基金的健康发展。

2. 健全产业投资基金方面的法规制度。当前，山东省在产业基金运作方面并无成熟完善的法规体系，从长远看，应当制定和完善与物流金融相关的各项法律规章制度，鼓励在物流金融业务模式上创新和探索，营造有利于物流金融发展的良好政策制度环境。同时，要清理和修订不利于投资发展的法规、规章和政策性规定，建立健全维护投资者权益的法律服务和法律援助体系，切实保护基金投资者的合法权益。

第3篇：基金投资与管理范文

一、依《证券投资基金管理暂行办法》批设的证券投资基金（以下简称基金）可申请配售新股。

二、公开发行量在5000万股（含5000万股，下同）以上的新股均可向基金配售，公开发行量在5000万股以下的，不向基金配售。具体配售比例按如下方式确定：

1.根据配售新股的公开发行量确定。公开发行量为5000万股？1亿股的新股，配售比例为10％；公开发行量为1亿股？2亿股的新股，配售比例为15％；公开发行量在2亿股以上的新股，配售比例为20％。

2.如果各基金对某一新股申请配售的总量超过按上述配售比例计算的配售数量，则进行比例配售。否则，按实际申请量配售。

3.每只基金申请配售新股的数量不得超过该只新股公开发行量的5％。

4.每只基金一年内用于配售新股的资金，累计不得超过该基金募集资金总额的15％。

三、基金配售新股的工作由新股发行主承销商具体实施；新股发行主承销商必须严格按照本通知的规定，做好基金配售新股工作。具体要求如下：

1.为使新股配售与公开发行有机衔接，保证新股发行信息充分披露，新股发行公告应在招股说明书刊登次日刊登。招股说明书应按照中国证监会发行部的有关规定，对向基金配售新股一事进行说明，提醒股票投资者注意次日发行公告中的实际公开发行量。

2.拟申请配售的基金须在招股说明书刊登当日中午12点之前，由基金管理公司以传真文件形式，向该新股发行主承销商提出配售新股的申请。

新股发行主承销商应在招股说明书刊登当日5点之前，将向有关基金配售的股票数量通知相应的基金管理公司和上网发行的证券交易所，并报中国证监会发行部和基金部备案。

3.基金配售新股的缴款登记等事宜，按新股发行公告的有关规定进行。

四、基金获配新股，自该新股上市2个月后方可流通，在流通之前由证券交易所实施冻结。基金除申请配售新股外，不得参与新股的公开申购。

第4篇：基金投资与管理范文

关键词：证券投资基金；会计理论；会计要素；资产估值

中图分类号：F23 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）05-0-01

对于储蓄规模巨大的我国来说，发展证券投资基金能够促进我国证券市场的健康发展，还能促进我国金融市场资源的优化配置。但是，随着经济和证券行业的发展，也暴露出很多问题。这些问题都需要有合理的会计理论来指导才能高效得到解决。这就意味着证券投资基金的会计理论的重要性呼之欲出。本文将对基金会计的作用和特殊性进行分析，并结合会计基本要素进行探讨，从而促进证券投资基金的健康发展。

一、证券投资基金会计的作用和特殊性

1.证券投资基金会计的作用

会计作为一种商业语言，它承担着市场参与者之间的相互沟通工作，同时承担着市场的监督任务。在证券投资基金领域，会计的作用更是不能被忽略。我国现在的证券投资基金行业虽然在国民经济转型的大潮推动下，得到了前所未有的发展。但是，也暴露出很多问题，这与基金会计的不规范有着必然的联系。首先，基金在信息披露方面要求较低，很多专营投资机构，只有相关的各项比例数据，却没有实质的内容。其次，在时间方面披露存在严重的滞后性。第三，由于缺乏统一规范的核算方法，资产估值存在严重问题。

暴露出来的这些问题都给投资机构的管理者留下了不按规则办事的余地，怂恿他们的侥幸心理越来越严重，这样就制约了证券投资基金市场的健康发展。只有建立一套统一规范的核算方法，规范了信息披露问题，才能促进证券投资基金市场的透明运作，才能维护投资者的财产权益。

2.证券投资基金会计的特殊性

证券投资基金会计是以证券投资基金为核算对象的，所以，证券投资基金会计的特殊性也是源自证券投资基金与别的会计主体相比表现出的特殊性。主要体现在组织形式、运作方式、信息披露和信息使用者这四个方面。这些特殊性决定了证券投资基金在运营和发展过程中不能直接套用现有的会计核算办法。如果直接套用，由于不能适应该行业的特殊性，反而不利于证券投资基金的健康发展。因此，属于证券投资基金行业特有的会计核算准则的实施刻不容缓。

二、证券投资基金会计要素的确认和计量

其实，在证券投资基金领域，其会计要素仍然符合一般的六大会计要素。其分别是：资产、负债、所有者权益、收入、费用和利润。这六大会计要素，相辅相成，共同支撑着证券投资基金的运作和发展。本文着重分析资产和所有者权益两大模块。通过对这两大要素的确认和计量，揭示会计理论在证券投资基金市场中的重要意义。

1.证券投资基金资产的确认和计量

证券投资基金资产的特点是具有较强的流动性。对于证券投资基金资产的确认和计量，我国现阶段的金融市场中还是有一套根据会计原理制定的核算办法。这样，使得证券投资基金得到了一定的迅速发展。但是，还是存在一定的缺陷。首先，对市场上的问题股没有提供账务处理依据。其次，低估了部分股票的价值。第三，配股权证也存在估值不合理的现象。股票领域面临的问题也是证券投资基金所面临的问题，以此，我们应该借鉴国外金融行业的先进经验，设立一个由专业人员组成的专门的估值机构，并制定一套专门的公开的估值方案进行估值。

此外，《核算办法》对此行业的估值也有不完善的地方。一方面要求在持有债券期间按票面值和票面利率计提应收利息，另一方面又要求按市场价进行估值， 将成本价与市场价的差额确定投资估值增值或减值。而且， 债券的成本包含利息以外的所有购买款， 换言之是不考虑溢折价。这样就在账务处理上埋下了严重问题。对于发行一段时间的债券其实已经包含了一定数量的利息，也就是说，利息在债券利息收入和未实现资产利得中得到了重复计算。为了能够减少以至于避免这些问题，相关部门和行业必须实施普通的投资核算办法，在计提利息的同时分摊折溢价，才能清楚地反映出债券价值、应收利息和未实现利得，才能确定是否获得最大利润，从而促进自身的健康发展，更加推动了证券投资基金的健康发展。

2.证券投资基金所有者权益的确认和计量

基金的所有者权益，事实上也习惯性的被称为净资产，把它称为股东权益或者是业益是不对的。从动态方面看，是投资基金资产总额扣除全部债务后的余额。从静态方面看，它被分为实收基金、未实现利得与损益平准金三部分。只有这样划分， 才能更科学地核算开放式基金的申购或赎回业务。

对于证券投资基金所有者权益的确认和计量，很有必要将申购款和赎回款按净资产的三项具体划分。在现行的确认和计量方式中，将申购款和赎回款中除了面值和未分配利润这两项的金额都简单地划为未实现利得，但是这并不符合这一项的经济含义，应该划为“超面值缴入资本”比较合理。因此，针对于证券投资基金所有者权益的确认和计量，相关部门也要实施相应的改革方案，明确规定各个核算项目的具体要求，并推进实施步伐，改善证券投资基金核算中会计科目不明确的现象，从而使证券投资基金的操作和运营日趋透明化，促进证券投资基金的稳健发展。

结语

金融行业的稳定和健康发展关系到整个国民经济的稳健发展和深化体制改革的顺利进行，同时也制约着国民经济的优化资源配置。证券投资基金对于我国金融行业来说，并没有发展到相对成熟的程度。然而，随着国民收入的不断增加，证券投资基金能够推动我国国民资产由储蓄化向投资化转型，从而推动金融行业的繁荣。但是在证券投资基金的会计理论方面仍然存在很多不完善的地方，这些都制约着证券投资基金发挥本应该具有的尽善尽美。所以，本文通过结合会计要素的分析，总结了证券投资基金发展过程中的会计理论问题，以此诱导该行业健康发展。

参考文献：

第5篇：基金投资与管理范文

关键词：金融控股集团；投资项目；协同效应；指标体系

文章编号：1003－4625（2008）12－0018－05中图分类号：F832.3文献标识码：A

Abstract: Financial holding conglomerates often invest many projects including financial industry and other industries. These investment projects have bidirectional and multidirectional connections in financing, investment, operating and profit steps. Financial holding conglomerates are unique in operation and projects characteristics. This paper focuses on the mechanism and system of synergistic effect when investment projects are made by financial holding conglomerates and makes concrete proposals.

Key Words: Financial Holding Conglomerates； Investment Projects； Synergistic Effect； Index System

在单一市场对资本的容量相对饱和的情况下，开展多元化的项目投资是金融控股集团的必然选择。因此国际上许多大型的金融控股集团（如花旗集团、德意志银行、淡马锡公司等）都同时涉及金融和产业类投资项目（包括各种股权投资、实业项目投资、证券投资、不动产投资等）。然而多未必是好，关键在于能否通过资源共享、规避风险而产生协同效应。

一、金融控股集团多项目投资的协同效应：内涵与机理

（一）协同效应内涵与范畴的界定

目前，理论界对于协同、投资协同等范畴还没有统一的定义。最早系统地进行协同理论研究的美国经济学家安索夫将投资协同（investment synergy）定义（1965）为：在一定的投资总额下，一个产品系列齐全的公司可以比那些只生产系列产品中个别产品的公司，在单一产品上实现较高的销售收入和/或较低的营运成本。日本学者伊丹广之（1987）将协同理解为：公司在一个部分中积累的资源可以被同时且无成本地应用于公司的其他部分。此外，Robert Buzzell和Breadley Gale在《企业群的整合战略》（1987）一文中指出，相对于各下属企业业务表现期望值的总和，探讨企业群整体的业务表现。另外，美国学者迈克尔・波特（1985）、罗伯特・格朗（1985）、奥立弗（1997）等分别从企业业务单元之间的关联、金融企业多元化、企业资源的战略管理等角度对协同效应进行了探讨。我国的邹亚明（2006）在博士后研究报告中则提出，投资协同体现为企业集团对于同一资源重复利用的次数。

综合有关投资协同的定义，作者认为：投资项目协同效应指企业或者企业集团同时投资于多个项目的过程中，因为项目间的资本纽带所发生的资源共享、综合管理等所产生的综效。其具体表现为降低融资成本、分散投资风险、提高运营效率、扩大盈利规模等。

（二）投资项目运行过程中各阶段的协同效应

如果按照项目管理理论，把投资项目运行过程分为融资、投资、运营、收益等四个环节。则多个项目之间的协同效应在不同环节的表现方式是不同的。同时，多个项目间还存在多方面的负向关联。具体如表1所示：

表1投资项目各阶段的协同效应及负向关联

由表1中可以看出，多个投资项目可以同时存在两种相反的关联。在利润最大化动机下，企业就应该加强对投资项目的关联管理，以最大限度发挥组合项目投资的正向协同，并最大限度降低组合项目投资的负向关联。

（三）金融控股集团投资项目协同效应的主要特点

金融控股集团，由于内部不同的金融子行业之间以及实业类子公司与金融类子公司之间差别很大，这使得金融控股集团模式下多个投资项目的协同效应具有不同于一般企业集团的特征。

第一，在大多数国家，金融控股集团（或金融控股公司）的投资范围较一般企业而言往往受到更多的法律限制，并更多地使用集中于金融产业内部的投资。特别是在我国，目前金融业仍实行较严格的“分业经营、分业监管”制度，金融业的跨行业投资仍有诸多方面的限制。

第二，投资风险较高。从性质上看，金融企业是经营风险的企业。金融控股集团的组合投资因较多地涉及金融类项目，其投资组合可能产生“风险叠加”，较一般企业具有更高的风险，其协同效应中分散风险的难度更大。

第三，项目之间的关联度较高。不少金融投资项目之间具有很大的相似性和关联性。例如有的项目之间具有上、下游的产业关联，有的项目之间具有互补性。金融控股公司的组合投资对于共享资源利用程度往往更高。

第四，金融控股公司除了在规模性、垄断性、经济性、集团公共产品、品牌效应等方面比单一法人企业有明显的无法比拟的优势之外，最重要的一点在于其组织结构上的优势，即总公司对很多交易仍然保留着单一法人企业内部管理的“权威性”，用“看得见的手”进行集团内部的资源配置，使各子公司资源得以合理搭配，更容易产生正的协同效应。

第五，金融控股集团不同行业之间投资项目的协同效应差异较大

金融控股集团旗下往往聚集了金融、产业类的多个子公司，但不同子公司在开展投资过程中所具有的特性通常是不同的。例如，银行、证券类投资项目在融资方面存在较大的优势，信托次之、保险又次。按照灵活性、与其他项目进行协同管理的可能性等标准，表2简要地表述了各类金融子公司的投资项目在协同效应程度方面的差异：

表2金融控股集团中金融类子公司投资项目协同效应的简要比较

注：*表示有关种类子公司的投资项目协同程度低；**表示协同程度中；***表示协同程度高。

表2根据金融学原理加以整理而成，分别根据不同金融企业的特点相应的在投资项目的各环节进行划分。但这种划分不是一成不变的，而是动态地并随着金融创新的不断发展，金融企业内、外部环境的变化而不断调整的。在不同金融体制的国家，该划分也是不同的。综合来看，金融控股集团能够通过组合管理，扬长避短，将各子公司的优势充分发挥，从而取得最佳的协同效应。

二、当前我国金融控股集团投资项目协同管理中存在的主要问题

近年来，我国主要涌现出三大类的金融控股集团，即纯粹型（如汇金、中信、光大、平安等）、银行控股型（如工、建、中、交通等商业银行）、产业控股型（如宝钢、海尔等等）等管理。但是从近些年来的实际运作情况看，还存在多方面的问题：

（一）仍缺乏合理的产业布局

在追求多元化经营超额利润的驱使下，我国的金融控股集团都存在强烈的综合化经营动机。但往往因投资项目过于分散、项目间关联度低而导致效果很不理想。而在金融投资领域，因为其高风险、行业间差异大等因素的影响，投资过于分散的效果比普通产业集团的效果更差。这也是近十多年来海外金融机构在积极开展多元化经营的同时，大量削减低相关产业的投资，实现归核化经营的重要起因。

（二）缺乏科学的投资管理流程

在我国大多数金融控股集团投资决策过程中，还缺乏科学、有效的投资项目管理制度。一是在决策流程中，缺乏有效地对项目进行筛选、论证的过程。这往往导致集团涉足与主产业无关的项目，从而使众多的投资项目难以产生协同效应。二是投资决策过程中缺乏完善的投资授权管理制度，权利、责任不尽明确，导致金融控股集团自上而下的主观性层级控制，并存在各职能部门为避免决策失误而相互推诿的“扯皮”现象。

（三）缺乏整体投资规划与决策管理

与上述集团公司对子公司主观性控制的情况不同，我国金融控股集团在制订整体投资规划方面也不够完善。其典型特征就是集团公司缺乏在全局视角上对资源优化配置，缺乏从战略高度和利用信息优势进行整体规划的能力，对子公司较重大的投资行为也缺乏科学的指导、协调、整合，往往导致子公司之间在投资方面难以合作，重复投资和内耗现象时有发生。

（四）集团缺乏集中的资金调配权

集中的资金调配，在国内外许多金融控股集团的实践中表明是较为有效的资金管控模式。集团对子公司的投资资金进行统一调度、统一安排，既能够减低融资成本、减少资金闲置部门的浪费，又能够加大优质项目的投资力度和决策速度。在这样的模式下，集团发挥类似于内部资金市场管理者的功能。但我国大多数的金融控股集团特别是纯粹型和产业型金融控股集团的集团公司缺乏足够的资金调配权，这不利于集团公司发挥战略控制方面的作用。

（五）投资管理的信息共享系统不够健全

许多金融控股集团虽然建立了投资信息系统，但是在实际运行过程中却形同虚设。其主要原因：一是集团职能部门及各子公司之间缺乏基于权限设置的信息享受，降低了信息使用效率；二是缺乏合理的激励机制，很大程度上降低了信息拥有者共享信息的经济学；三是信息系统对“敏感性”信息的安全管理措施还不够完善，降低了信息共享的安全性和效率。

三、对策研究：我国金融控股集团加强投资项目协同管理的若干建议

根据企业管理理论，金融控股集团加强投资项目协同管理，可具体通过以下三个途径来实现：正式途径中的硬件方面（组织构架的完善），正式途径中的软件方面（配套制度的建设），以及较为“隐性”的非正式途径。三种途径相互补充，共同构成完整的协同管理框架。这三者直接的关系可见图1。

图1金融控股集团投资项目协同管理系统的三大途径

本文根据对多家金融控股集团调研的情况和收集的资料，分别从这三个方面进行分析：

（一）“硬件”建设方面

主要包括项目管理组织构架、信息网络系统、子公司网点布局优化等方面的建设。

1.建立科学的投资项目管理的组织构架

在市场竞争中，金融控股集团需要准确、快速地处理庞大的信息交换量，这要求现代金融控股集团的组织管理构架必须符合科学性、系统性、规范性、灵活性、协调性、可控制性及信息传达的真实、高效性等要求，这也是加强投资项目协同管理的基础。当前，我国金融控股集团在组织构架方面，应当着重从以下几个方面着手，以加强投资协同管理：

（1）适应扁平化管理的发展趋势，提高上传下达的效率；

（2）区分产业类、金融类投资活动，实施差异管理和事业部制的专业化管理；

（3）在集团层面设立能够独立分析与决策的集团投资决策委员会（包括与之相关的专项评审会），对有关项目进行专家论证；

（4）集团层面应设有对应的投资管理部门及专业人员，而子公司也应根据业务特点设立相应的职能部门。同时，还应当制定规范的投资授权程序与业务流程，以保证协同化管理的贯彻、实施。

（5）按照权责对应的原则，设立自上而下的投资授权体系，以防止越权决策或者相互推诿。

2.建立基于信息共享的网络平台

金融控股集团的投资业务信息量庞大，参与人员众多，任务复杂，需多人、多部门协作，这要求对各种业务资料存储在统一（或局部）的数据库中并高度集成，从而可以开展跨部门、跨企业、跨集团、跨行业、跨地域的项目协作及随时的沟通，以促进集团从整体上降低项目风险、减少成本、缩短周期，实现预期效益。基于信息共享（有授权）的网络平台在金融控股集团开展投资协同管理中能够发挥多方面、重要的功能。例如：

（1）通过方便灵活的流程审批，实现项目计划、合同、拨款、收款等的网络化管理，以提高决策的规范性、便捷性；

（2）投资知识库为投资项目经理及管理层提供必要的决策支持，以有力支撑投资活动的运作，提升组织能力和学习能力。

（3）客户关系(投资对象)管理。通过建立统一的、详细的投资对象资料库，管理投资对象的公司资料、人员资料、战略规划、工作计划、行业背景资料等，所有的信息都充分整合，形成完善的、即时更新的投资对象资料库。

（4）对投资项目的运营监控和分析。通过建立数据中心，及时收集投资对象的资产负债指标、现金流量指标、损益指标、财务比例等数据，实时对数据进行采集、汇总、审议、确定、共享和分析，生成各种统计和偏差分析报告，从而对投资对象的经营状况和发展前景做出详尽的分析，以支持企业采取相应的措施应对，并使得投资项目顺利进行。

（5）共用的信息后台部门，可为客户提供完整的呼叫服务，以提高项目服务质量和效率；而共同的灾难备份则为金融控股集团的数据安全提供了重要保障。

3.金融类子公司及产业类子公司在物理网点上的融合。国内外经验表明，在同一金融控股集团平台内的银行、证券、信托等金融类子公司，在“防火墙”制度健全、内控机制完善等前提下，将其办公和营业网点在物理上加以集成，是提供一站式服务、扩大品牌效应的有效途径。通过网点的整合，可达到各子公司共享客户资源、人力资源、信息资源和产品资源，降低经营成本，提高项目管理效率等目的。同时，也可探索将金融类子公司与产业类子公司在风险隔离前提下，进行合理的网点融合。

（二）“软件”方面：配套制度的建设

从协同管理的视角，金融控股集团可重点从以下三个方面对配套制度加以完善：

1.构建协同效应的定量指标体系

表3金融控股集团多投资项目协同管理指标体系简表

投资活动涉及集团现金、股权等诸多重要资源，必须实施量化管理，以提高决策的精确性。为此，金融控股集团有必要根据业务结构，优选指标，构建一个可量化的“投资项目协同管理指标体系”，并代入数据进行计算。在选择指标的过程中，应按照：可比性原则、可行性原则、及时性原则、反映金融控股集团特点的原则、财务指标与非财务指标结合的原则等进行。在指标体系建立后，可根据数据情况采用时间序列分析和横截面的比较分析等方法进行测度，并可将计算过程进行程序化设置。结合国内外有关的研究，笔者尝试建立了一个简化的多项目投资协同量化管理指标体系：

在具体操作中，金融控股集团可考虑不同行业的子公司对指标体系进行机动的调整，以体现不同行业子公司开展项目投资方面存在的差异。指标确立后，应按照AHP方法（层次分析法）或者专家直接打分的方法，对各级指标进行赋权，从而形成一套完整的指标体系。在代入数据后计算出总的协同指数，并把该指数与单个项目的测度结果进行比较，如果多项目加权测度指数大于单项目相关数据，则说明项目管理取得了协同效应；反之，如果前者小于后者，则说明协同管理失败。另外，在分析过程中，还可以对各一级指标的得分进行比较，以发现管理中存在的结构性问题，并提出相应需要改进的环节。

2.建立项目联席会议制度

为了加强金融控股集团不同职能部门、各子公司决策层在投资方面的信息沟通，通过建立专项的投资项目联席会议制度通常是可行的方法。在操作中，可由集团的分管领导（或者投资管理部门）牵头、计划财务部门、战略规划部门等职能部门、子公司决策层等参与的投资项目联席会议制度，形式可以为定期（如季度、半年、年度等）和不定期召开相结合，并按照不同的时间节点，有针对性地讨论、沟通不同的项目信息。

3.完善项目退出机制

项目退出制度，是促进集团围绕发展战略，对存量投资项目进行筛选、整合的重要制度。一般情况下，金融控股集团及子公司投资项目退出主要是两种情形：

A、集团对子公司投资规定参考的收益要求，对连续三年达不到最低回报标准甚至连年亏损的项目，集团公司可考虑采取股权转让、净资产出售、清算等方式撤资或清算。

B、集团开展资本经营，对于有些战略投资的项目，为了获得并购溢价，在选择适当的时机（如项目或相关进入成熟期）时，进行项目退出，并继续开展新的战略投资。

在这两种情况下，集团或者子公司都有可能选择项目退出。在第一种情况下，是为了终止亏损、降低损失、保证集团的战略实施；在第二种情况下，是战略性退出，其行为本身符合资本经营的目标。通过灵活、主动的项目进、退，才能使金融控股集团把更多的优势资源集中于优质项目，并通过“有进有退”以应对激烈的市场竞争环境的变化。

在实际操作过程中，配套制度建设的内容非常丰富，并不局限于上述三个方面。

（三）非正式途径的发挥

金融控股集团中，不仅存在各种正式的、通过行政层级途径进行“上传下达”的管理方式，也存在一些项目团队等非正式途径的管理。这些非正式途径的管理在弥补传统方式的不足、提高组织的灵活性和人性化管理等方面发挥着越来越重要的作用。金融控股集团加强投资项目协同化管理，必须重视和发挥非正式制度的作用。具体可重点建立如下机制：

1.临时项目团队

许多投资项目因涉及不同方面的人才、需要不同金融行业的合作才能更高效、低成本地完成，这需要金融控股集团为投资活动配备相应的临时团队制度，对如何在各成员间进行收益分配、责任分担、风险控制、搭建“防火墙”等做出详细的规定。以此为基础，激发子公司之间的投资项目合作热情。

2.非正式渠道的人员、信息、知识共享

这也是创造子公司投资合作机会的重要途径，其方式灵活、多样化，例如通过组织各子公司的员工培训增加员工之间的沟通机会，通过开展丰富多彩的文艺活动加强不同部门和子公司间的信息交流等。

其他的类似的非正式制度还有投资沙龙、金融控股集团内部的BBS系统、项目管理人员的短期借调等等。可见，广义上的非正式途径是非常灵活、多样化的。

参考文献：

[1]安德鲁・坎贝尔,凯瑟琳・萨姆斯・卢克斯编著.任海通,龙大伟译.战略协同(第二版)[M].北京:机械工业出版社,2000.

[2]王纳,陈晖萌.金融控股公司的治理与管理的冲突与协同[J].经济导刊,2007,(6):36-38.

[3]迈克尔・贝尔雷,克雷格・麦吉,琳达・莫兰著.苏・弗里德曼,王晓玲,李琳莎译.超越团队―构建合作型组织的十大原则[M].北京:华夏出版社,2005.

[4]戚安邦主编.项目论证与评估[M].北京:机械工业出版社,2004.

第6篇：基金投资与管理范文

    一、基金的交易

    1.基金的最小交易单位为100份基金单位，超过100份的，须为100份的整数倍，报价单位为1份基金单位，最小价格变动单位为0.01元。基金交易清算实行T＋1交收。

    2.基金交易开盘价的确定原则同A股，实行集合竞价。

    3.基金上市交易后实行每日10％的涨跌幅制度，上市首日除外。

    4.基金涨跌幅超过7％且进入当日证券涨跌幅前五名时，列入交易所上网公布的按成交量排序的前5家证券营业部名单。

    5.基金进行证券交易，买卖的某只证券涨跌幅超过7％且进入当日证券涨跌幅前五名时，基金管理公司专用席位不列入交易所上网公布的按成交量排序的前5家证券营业部名单。

    二、基金的收费

    1.交易佣金调整为成交金额的0.25％，不足5元按5元收取。佣金由证券商向投资者收取，比照股票交易佣金的分配比例在证券商、交易所和证监会之间分配。

    2.上交所按成交面值的0.05％收取登记过户费，由证券商向投资者收取，登记公司与证券商平分；深交所按流通面值的0.0025％向基金收取基金持有人名册服务月费。

    3.基金分红手续费为派发现金总额的0.3％，由登记公司向基金收取，比照股票分红手续费的分配比例在登记公司和证券商之间分配。

第7篇：基金投资与管理范文

（一）我国的养老保险基金投资法律监管缺乏完善的法律法规

作为支持在我国现阶段中，在养老保险基金投资方面，缺乏专门性的法律法规作为制度保障，并且与其相关的法律文件一般都是在各个部门或单位的规章以及文件中标明的，也就是说并没有建立自身规范的法律框架。虽然在现阶段中一些法律法规对养老保险基金投资做出一定的规范，比如说《证券法》、《证券投资基金法》以及《信托法》等，但是这些法律并不能全面的对养老保险基金投资进行规范，也不能完全适用于养老保险基金投资的管理，在实际的运行过程中容易存在一些漏洞或者模糊的地方，对养老保险基金投资的法律保障力度不够。

（二）我国尚未建立健全完善的养老保险基金投资法律监管体系

要想保证养老保险基金投资的规范性以及合理性，那么其法律监管体系必须全面的包含法律监督、专门监督、内部监督、社会监督以及行政监督等，从而形成一整套完善的养老保险基金投资监管体系。但是在我国现阶段中，养老保险基金投资法律监管体系中仅仅包含行政监管，专门监督、内部监督等监督方式并没有得到充分的贯彻落实，并且在行政监管中也同样存在着许多的弊端。

（三）养老保险基金投资法律监管制度不够完善

从总体上来讲，养老保险基金投资法律监督制度应该包含市场准入、资产独立、收益担保以及投资限制等对方面的监管内容，对各个环节的内容都要制定相应的法律制度进行有效的法律监管，但是在我国现阶段的法律法规中，只针对养老保险基金投资的投资渠道进行了相应的法律监管，而忽略了对其他内容进行监管的重要性。除此之外，在对养老保险基金投资方面，我国对其投资方式的规定相对来说比较严格，在进行投资的过程中容易出现投资渠道狭窄以及投资渠道少的现象。再加上缺乏完善的法律监管制度作为支持，所以最终导致了养老保险基金投资的保值增值目的并不能得到充分的实现。

二、如何提高养老保险基金投资的法律监管

（一）建立以及完善养老保险基金投资的信息披露制度

对于养老保险基金投资而言，在对其实际的运营过程进行外部监督的过程中，相关的单位应该与部监督体系实现紧密的结合，比如说审计师事务所以及资产评估公司等，从而保证外部监督部门对养老保险基金投资中各种信息进行准确的掌握，实现外部监督部门对养老保险基金投资的合理监督。在这一过程中，要加大对养老保险基金的审计力度，在平时的工作中相关单位要定期或者不定期的对养老保险基金进行检查，从而及时发现并解决一些资金不合理的现象，进一步强化养老保险基金投资的监督和管理。随着信息技术发展的越来越完善，媒体的社会监督作用也逐渐的在养老保险基金投资监督管理中显现出来，通过媒体部门对养老保险基金投资的信息进行披露能够有效的促进外部监督部门对养老保险基金投资的监督。

（二）建立健全完善的养老保险基金投资监管法律体系

为了有效的保证养老保险基金的规范化运营，我们必须建立健全完善的养老保险基金投资监管法律体系。在这一阶段中，由于我国的养老保险基金投资运营起步比较晚，相对来说还处在一个逐步探索的阶段，所以对于养老保险基金投资的监管应该保证其规范性以及全面性。在构建完善的养老保险基金投资监管法律体系时应该以政府行政监管为核心，基金公司以及其他机构等的监管体系都应该与之相配合，从而形成一套完善的监管法律体系。与此同时，养老保险基金投资监管法律体系在构建之后还要得到充分的贯彻落实，明确各个监管部门在养老保险基金投资运营中应承担的监管职责，从而保证养老保险基金投资监管的有效性，实现养老保险基金投资的规范化，为实现养老保险基金的保值以及增值奠定坚实的保障。

三、结语

第8篇：基金投资与管理范文

养老基金投资绩效评价体系，是现代金融经济条件下养老基金管理的一个重要而不可或缺的方面，是探索全球和我国应对人类共同面对的老龄化挑战的科学理论和方法的重要内容。理论上是对共同基金投资绩效评价理论的重大发展，实践上是庞大的养老基金投资管理的迫切需要。

养老基金投资绩效评价体系，是科学应对老龄化挑战、科学管理庞大的养老基金投资的实践需要。目前，全球面临严峻的人口老龄化挑战。中国尤其面临“未富先老”、特殊的4-2-1家庭人口结构，养老基金投资管理具有特别的重要性和迫切性。国际上养老金制度已经形成了包括公共养老金、企业年金、职业年金、个人养老储蓄的多支柱体系，积累了庞大的养老基金并进行市场化投资运营。我国养老基金主要包括基本养老保险体系社会统筹账户基金、养老保险个人账户基金、全国社会保障基金、企业年金。2009年全国社会保障基金储备近8000亿元，社会保险基金节余达1.77万亿元、其中养老保险基金节余达1.25万亿元，企业年金基金达2533亿元。只有尽快建立科学的养老基金投资绩效评价体系，才能客观、公正、科学地评估养老基金投资业绩、指导养老基金投资政策、完善养老基金制度和监管，进而控制养老基金投资成本、降低养老基金投资风险、提高养老基金投资收益。没有科学的系统的养老基金投资绩效评价理论和方法，养老基金政策评价、投资管理业绩评价、委托人的权益评价就没有基本的准则。养老基金投资绩效评价体系，是对共同基金投资绩效评价理论的重大发展。养老金理论方面，丹尼斯.E.罗格、杰克·S·雷德尔、弗兰克·J·法博齐、约翰·Y·坎贝尔、路易斯·M评价体系。养老金的实践当中，基金评价公司晨星(Morn-ingstar)公司和标准普尔Micropal公司等分别形成一套完善的共同基金业绩评价体系，美国投资公司协会就共同基金投资推行了全球投资评价标准（GIPS）。一些专业机构如翰威特、美世、路透等开发了一些适用的养老基金分类比较方法和比较基准，但系统的形成行业共识的养老基金投资绩效评价体系还有待建立和完善。

我国的系统的养老基金投资绩效评价体系也在建立和探索当中。国内学者杜书明、陈收、胡立峰等对共同基金绩效评价做了系统的研究，银河、天相、晨星中国等分别在实践上形成了共同基金投资绩效评价的可行方法。由于我国的养老基金尚处于发展初期，其投资绩效评价理论和实践还在探索中。理论上郑秉文、杨长汉、许星剑等人只是做了一些初步的或者某一支柱的探讨，实践中社保基金没有形成行业共识的绩效评价体系。企业年金虽然路透中国、中国养老金网等探索性地开发了“中国企业年金指数”，但系统的成熟的养老基金投资绩效评价体系还在探索中。在我国养老金领域，大量金融、经济、社会保障及公共管理方面的学者，都高度意识到了养老基金投资绩效评估的重要性，从不同的角度提出了养老基金投资绩效评价的重要性和理论研究的方向。大量的金融投资机构、养老金监管部门、养老金委托人和受益人，迫切需要系统的养老基金投资绩效评价理论进行科学指导。

二、建立养老基金投资绩效评价体系的主要内容

（一）养老基金投资组合选择与资本资产定价理论

养老基金区别于一般基金的典型特性是它的长期性。在长期性特点下，养老基金的投资组合特征、资本资产定价模型、绩效评价模型都显著区别于一般的共同基金。养老基金对风险的判断不同于短期投资者，个人稳定的工作收入可以视作一种无风险资产，因而其退休前对长期性的权益类资产有更大的投资偏好。匹配这种偏好，在长期里，股票等权益类资产的安全性和收益性都大于债券等固定收益类资产。在长达几十年甚至上百年的时间周期里，货币市场和固定收益市场的投资工具的平均收益率远远低于股票的平均收益率，看似安全的货币类资产和固定收益类资产的投资，在长期里不但不能战胜通货膨胀、保值增值，反而有可能使养老基金面临贬值的风险。只有股票和其他权益类投资工具，在长期才有战胜通货膨胀、取得长期较高投资收益的可能。在收益目标方面，其对财富的评价不是出于自己的短期心理效应，而是一定风险基础上适合的收益水平以保证退休后预期生活水平的稳定的现金流。在投资限制方面，共同基金完全以投资效率为目标，而养老基金投资政策受到政府的严格限制。所以，需要针对养老基金的收益风险特征，构建适合养老基金特点的投资组合选择理论和资产定价理论，作为养老基金投资绩效评价的基础。在此基础上，根据养老基金投资的风险收益特征，系统构建养老基金投资绩效评价有关的基金分类方法和标准、业绩基准、风险调整收益分析模型、归因分析模型，形成相对完整的养老基金投资绩效评价体系。

（二）养老基金分类方法

分类比较是共同基金也是养老基金行业通用的比较方法之一。同行比较，是绩效评价最直观最实用的方法之一。但是，如果具有不同风险收益特征的基金进行比较，面临的最大问题是基金之间具有不可比性。只有在科学的分类基础上，才能进行科学的分类比较。按照养老基金投资组合的风格分类，养老基金的投资组合可以分成激进型投资组合、保守型投资组合、稳健型投资组合等。按照养老基金投资对象分类，养老基金的投资组合可以分成股票型投资组合、债券型投资组合、混合型投资组合等。按照养老基金投资策略分类，养老基金的投资组合可以分成积极型投资组合和消极型投资组合。按照养老基金投资范围分类，养老基金的投资组合可以分成国内投资组合和海外投资组合。只有相同类型的养老基金投资组合，其投资收益绩效评价才具有可比性。

（三）养老基金投资业绩基准

养老基金投资业绩基准一般分为两大类：第一种业绩基准是绝对指标。已知参加养老金计划的职工平均到退休的年限、现在可投资的金额、在未来可投资的金额、退休所需的平均金额，可以计算出需要每年多少的投资收益率来满足委托人的投资目标，此即绝对基准指标。第二种业绩基准是相对指标，即指数。指数反映了选定的若干证券的综合表现水平，也是最常见的一种投资业绩基准。养老基金投资的资产配置有法定的比例限制，不同的养老基金投资组合有不同的投资风格和类型，需要采用定制投资基准。定制投资基准应有助于理解某一特定的养老基金的投资目标和风格，它可以是几个市场通用指数的加权和，也可以对单个市场通用指数各组成部分的权重进行调整

。

（四）养老基金投资风险调整收益模型

运用经典风险调整收益率评估方法，可以在风险的基础上，对投资收益率进行客观衡量。特雷诺指数、夏普指数、詹森指数三大经典风险调整绩效衡量方法及信息比率、M2测度等基金的绩效衡量方法，需要根据养老基金的风险收益特征，调整这些方法的收益率、方差、系统风险等指标，才能运用于养老基金投资的风险调整收益绩效衡量。夏普、特雷诺指数计算的是单位风险带来的超额收益，是比率值。詹森系数计算的是基金经理积极管理产生的系统性风险报酬以外的超额收益，是差异值。在对基金绩效评价排序时，不同计算方式可能得出不同结论。另外，采用不同的风险度量标准也会对基金绩效排名造成影响，统一个养老基金投资组合，用不同的指数进行风险同质化收益评价，可能会有不同的结论。比如詹森和特雷诺指数使用贝塔系数度量风险，仅考虑养老基金投资组合的系统风险，而夏普指数使用标准差度量风险，标准差度量的是基金面对的全部风险包括系统性风险和非系统性风险。系统性风险很高时，养老基金投资组合更加吻合市场走势。非系统性风险可以通过构建投资组合来分散投资来降低。如果非系统性风险降为0，那么养老基金投资组合将获得市场平均收益。而许多养老基金经理往往会通过重配某些行业或某些股票的方式，通过承担较高非系统性风险，采取积极投资管理策略，谋求超越市场的收益。

（五）养老基金投资业绩归因分析

绩效衡量只是对投资业绩的结果的评估，对产生投资业绩的原因分析是业绩归因分析。养老基金投资业绩归因分析主要研究资产配置能力、证券选择能力、行业或部门选择能力和择时能力等。基于养老基金投资的特性，需要重点研究养老基金资产配置方法对业绩贡献的影响。从国际经验来看，养老金计划主办人投资决策分成三个主要方面：投资政策、投资政策管理和资产管理。在信托型养老金制度下，投资政策和投资政策管理的决策主体都是养老金受托人。养老基金投资的业绩来源结构如下：投资政策（包含战略资产配置）提出投资计划操作的参数，针对资产类别和投资管理人确定配置目标，其业绩贡献在全部业绩中所占的比例达80％，投资政策管理（战略资产配置调整）即执行投资政策，按照投资政策指引配置资产，必要时定期进行再平衡，其业绩贡献在全部业绩中所占的比例达15％。

第9篇：基金投资与管理范文

关键词：社保基金、投资运营、问题、对策

社保基金是根据立法建立的用于社会保障事业的一种专项基金，即国家和社会用于社会保险、社会福利、社会救济和公费医疗事业等项目的资金的总和，是国家和社会通过立法对国民收入进行分配和再分配，对社会成员的基本生活权利给予保障的社会制度。

一、我国社保资金投资运营中存在的问题

1、社保基金管理不健全。目前，虽然我国已经建立了社会保障监督委员会来行使社保基金监督职能，并制定了相关规章制度，但其实质仍是政府性质，并且较多的流于形式，并没有充分发挥实质作用，导致了社保基金管理制度不健全，社保基金管理能力低。

2、投资渠道单一，保值增值难。在目前社保基金的投资运营环节中，政府做为现行社保基金市场经营的管理者，出于安全考虑，选择的是统一管理的投资运营模式。筹集的社保基金目前只能存入银行或购买国债，并按银行现行利率和国债利率获得利息收入，投资渠道单一。从表面上看，这样做可以确保资金的安全，但实际上，在市场经济条件下，以货币形式存在的社保基金，根本无法规避利率风险和通货膨胀风险，不能很好地实现社保基金的保值增值。

3、投资管理效率低下，监管体系不完善。我国社保基金的主体主要是政府部门采取分散管理的方式，这种方式无论从管理的难度来说，还是管理的效率上来说，都增加了社保基金经营成本，加大了投资的风险。除政府管理外，也有社保基金管理机构，但是其并没有与政府分离，常常受到政府行为的影响。

4、缺乏有专业化资产管理能力的经营管理机构。现阶段，我国并没有市场化、专业化的社保基金运营机构，与社保基金营运有密切关系的证券管理公司和商业保险公司自身存在着许多问题，资产管理能力有待提高。

二、完善我国社保基金投资运营的对策

1、完善社保基金投资管理体系。构建良好的金融市场环境，改革完善社保投资管理体制，明确各职能部门之间的职能分工，完善规范财务制度，严防资金管理漏洞。依法管理和规范基金投资，加强和巩固社保基金战略储备性质、合理规划投资运营模式。使社保基金投资运营逐步规范化、法制化，在社保基金运行过程中真正做到有章可循、有法可依。同时，组建专门的机构运营，配备专职人员负责，接受政府有关部门业务指导，根据国家产业政策和宏观经济走势，确定投资方向、建立组合方案，进行效益评估，投入实施运营。探索建立社保基金管理和投资运营相互分离的模式，按资金性质分别进行社保基金投资运营，实现社保基金的管理与投资相互分离、相互制衡。

2、构建多元化投资运营机制，实现社保基金的保值增值。在社保基金的投资运营过程中，不可避免地要面临一系列的风险。为了实现社保基金的保值增值，必须实现投资的多元化，实行分散投资。目前，我国社保基金的投资范围主要包括银行存款、债券、股票、证券、实业投资、不动产投资、信托投资等各项投资。银行存款和债券相对来说比较安全可靠，但通常收益率较低，很难抵御通货膨胀的风险。股票投资的收益率相对较高，但相应的风险也比较大。而证券投资的风险要低于单一的股票投资，潜在的收益率又高于债券，是一种收益和风险都较为中等的投资方式。因此，为了实现社保基金的保值增值，我们应该进一步调整各个项目的投资比例。通过调整资产配置，进一步降低银行存款和债券的投资比重，加大对其他债券的投资力度。从而提高社保基金保值增值能力，增强国家对宏观经济及长期战略发展的调控能力，在安全与效益中取得双赢。

3、构建科学的风险评估和预警机制。对社保基金投资进行全面、科学的事前风险评估，是世界各国确保社保基金安全性的重要手段。我国在进行社保基金投资运营的同时，应着力建立规范的投资决策风险评估体系。通过收集资料、总结分析、得出结论，及时发现和预测可能出现的危机，使社保基金监管部门及时采取有效的预防措施。以安全性、收益性和流动性为基本原则，对社保基金运行中的风险建立预警监督机制，利用这些指标来设计预警流程，相关法律法规设定的社保基金投资比例限制就是一种原则性的预警机制。社保基金管理部门还可以根据投资工具和收益要求的不同，设定更具体的一些指标。在保证基金安全性的前提下实现社保基金增值，并对我国资本市场、货币市场的健康发展和治理结构的完善发挥积极作用。

4、加强对社保基金投资运营的监管。我国社保基金采取委托管理机构进行投资运营，因此对投资营运机构的选择和资格认定是社保基金投资运营监管的一项重要工作。对社保基金投资运营机构的资格审查应当遵循严格的标准和程序，在选择时要进行充分的比较，进行严格的审查。要选择经营能力强、业绩排名靠前、风险控制能力强、管理水平高、研究业务有特色和社会声誉高的优秀基金管理公司。社保基金入市后，投资运营的实际效果如何，能否实现预期的投资目标，在很大程度上取决于社保基金市场运行的监管是否规范、得力。投资运营机构大量风险是在日常业务经营过程中逐步形成、积累和引发的，所以应对社保基金运营实施实时的动态监管。当投资运营机构不能依照法律和契约履行其义务，并且导致社保基金投资风险增大，威胁社保基金的利益和安全时，监管机构有权采取措施，限制其有关社保基金投资运营的某些活动，直至取消其投资营运资格，并根据其行为作出相应的处罚。如果在此过程中出现了不良资产，监管部门要及时采取措施进行清收工作，防止风险的进一步蔓延，确保整个社保基金投资运营过程的安全监管。

总之，为了实现社保基金的有效运营，确保社保基金的保值增值，应拓宽投资渠道，科学组合，采用适当的投资管理。通过多方面共同努力，实现社保基金增值保值的目标。

参考文献：

1、吕学静.社会保障基金管理[M].首都经济贸易大学出版社，2010