投资管理行业分析精选(九篇)

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第1篇：投资管理行业分析范文

金融投资是商品经济的概念，其是在资本主义经济发展的过程中随着投资理念的不断丰富和发展，所形成的一种投资行为。如今随着经济发展以及经济结构调整，目前的金融投资管理也需要作出适当的调整和优化。金融投资是获得经济效益的重要途径，在经济体制改革和新时期的发展中越来越受到重视。因此，21世纪的金融投资管理成为目前学界研究的一个热点课题。

二、金融投资概述

金融投资是商品经济的概念之一，是对具有潜在价值和购买力资产的投资。一般来说，金融投资可以分为直接投资与间接投资两种方式。

（一）直接投资

直接投资指的是资金提供者和资金需求直接沟通，根据具体需要签订的相关协议作为完成直接投资的依据。其特点是能够直接从社会上吸收资金，并且主要以股票、债券等作为载体在市场上实现融资运转。

（二）间接投资

间接投资与直接投资不同，其不需要资金和提供者直接沟通，而是通过银行等金融机构渠道参与融资，实现间接投资。在现在的信贷体系中，最具代表性的间接投资方式是银行存款，该过程中银行是资金供需的载体，通过银行实现资金的收集然后借给资金的需求方。

三、我国金融投资的现状分析

（一）资本市场发展分析

金融市场直接融资的能力薄弱，市场上比较依赖银行等金融机构。总体来说，这些钱主要来自银行贷款，而银行为了规避风险从而采用增加贷款的方式，这就使得目前银行贷款环境并不健康。另外，我国金融市场尚未形成完善的制度，金融体系管理过程主要包括管理和监督两部分。具体来说，证券业、银行体系以及保险业等业务虽然各自的范围十分明确，这种有利于减少金融风险的方式同?r也阻碍了金融部门的有效资金流动，从而降低了整个金融市场的运行效率。比如国内贷款和存款增加，银行加大投资力度，而随着投资收益的减少，央行发行票据和债券只占投资费用的1%左右，与同期存款利率有很大差距，导致银行预期收益较低，增加了投资风险。

（二）融资工具等方面的分析

由于我国金融市场发展并不完善，金融投资在分配、交易等方面的问题也相继出现，表面上经营机制安全健康，但实质上已经出现了严重的问题，造成我国金融行业发展迟滞。造成这种情况的原因是复杂多样的，笔者认为主要可以分为以下两点：一是受到商品经济发展水平等经济因素制约；二是我国长期处于社会主义初级阶段，投资环境和投资基础相对落后，在发展过程中，金融制度的有关要素尚不完善。所以，我国要想建立健全金融环境仍然存在相当大的困难，需要政府及有关部门加强对金融市场的监督管理，建立和完善金融投资市场，把发展金融投资作为一体经济发展的重要手段。如今国际金融投资环境不断发生变化，再加上全球通货膨胀经济危机，国内目前的金融投资环境也是两难。所以，当前最重要的是要完善国家金融环境的投资建设，建立完善的金融投资体系，加强金融投资建设。

四、关于优化改善我国金融投资发展的对策研究

（一）完善金融管理制度

金融投资管理涉及的内容十分复杂，管理制度尤其复杂，但其是确定投资策略的第一步，然后展开投资分析和整合工作。需要注意的是确定投资策略是金融投资管理的首要任务，金融投资策略必须在准确认识市场形势的基础之上，确定策略的可行性。另外，还要有良好的风险投资规避意识，通过建立健全金融投资管理机制，从而不断提高自身的金融投资管理风险防范能力。

（二）制定科学合理的金融投资计划

科学的金融投资管理首先要建立在投资计划有效的基础上，这是投资管理的重要前提与保障。假如金融投资计划选择不当，势必会造成严重影响。因此，在制定金融投资计划时，需要对发展需求市场变化趋势和现实情况进行综合考虑。如今证券、基金和衍生金融资产投资等投资手段都存在一定的风险，所以通过保留、转移以及消除和损失控制等手段实现对风险的规避。也就是说，制定金融投资计划前要有良好的风险意识，要准备好有效降低金融投资风险的措施，充分制定科学合理的金融投资计划，防止盲目投资。

（三）加强金融预算管理工作

金融预算管理涉及内部管理的各个阶段，首先要做好明确责任与权益之间的关系的工作。各部门、员工合理分工，遵循金融管理原则。在开展金融投资管理的同时，预测金融市场的发展方向。因为金融预算管理的效率和质量直接影响投资项目的有效性，所以必须加强预算管理、预算编制等工作人员自身的预算管理意识，通过建立健全金融预算管理制度，提高金融管理的工作效率。做好预算管理的内部控制的同时，保障预算管理的可靠性，还要做好金融预算监督工作。通过学习和借鉴国外先进金融投资经验以提高我国金融管理预算水平，合理实现金融预算。与此同时，还需要通过知识培训改善员工的金融投资和预算等方面的能力，不断完善预算责任管理制度，提高员工的责任感，将金融预算管理责任通过与预算编制、实施、监督各方面的结合，并建立合理的奖惩制度，从而共同促进责任制的改善，进一步加强金融预算管理工作。

（四）加强对金融投资管理人才的培养

21世纪的金融投资行业中，人才是管理的关键影响因素，人才更是在市场竞争日益激烈的环境下重要的影响因素。金融投资管理的质量与所获得的利益离不开高素质的金融专业人才，专业的金融投资工作人员在投资管理工作中发挥了重要作用。所以，为了获得良好的经济效益，要加强金融专业人才队伍建设，实现良好的金融投资管理，通过高素质金融人才的支持，达到确保财务投入的正确。通过加强培训机制建设，实现对金融专业管理人员的培养，不断提高管理人员的业务能力和专业素养。这样能够不断加强金融投资管理工作人员的专业能力，提高金融投资分析的准确性。通过培训、培养一批高水平、高素质的专业人才，为金融投资管理工作的开展提供强有力的帮助。除了培养专业化的金融管理人才之外，还需要通过招聘的方式引进优秀的金融管理人员，不断完善管理手段以及人才待遇与发展制度。通过提高优秀人才的待遇和发展空间，实现优秀人才的价值，充分发挥金融投资管理人才的才能，提高金融投资管理的效率。

五、结语

第2篇：投资管理行业分析范文

国外资产管理行业中非常流行的风险均衡策略（Risk Parity）正在中国不断生根发芽。继今年年初推出国内首只风险均衡策略公募基金后，华夏基金6月中旬推出旗下第2只采用风险均衡策略的公募基金――华夏睿磐泰兴混合型基金。该基金通过风险均衡方法进行资产配置，积极管理，力求有效控制风险，实现基金资产长期持续增值，感兴趣的投资者可前往各大银行、券商以及华夏基金认购。

风险均衡策略发源于美国。该策略自问世以来，已经成为国外资产管理行业中主流的资产配置策略，许多国外年金和养老金投资管理都采用风险均衡策略。传统的投资策略强调资产的市值配置比例，一旦单一类别资产大幅下跌，容易出现较大的收益损失。而风险均衡策略将组合分成几个核心组成部分如股票、债券等，根据各自在组合中的风险动态分配权重，？而非简衡资产的投资金额，这将使那些在经济增长、经济收缩等各种不同环境中表现良好的资产都能够为投资组合风险做出相似的贡献，从而使组合收益变得更稳健，追求长期更优的夏普比率。

华夏睿磐泰兴混合基金以风险均衡策略为原则，决定基金资产中股票和债券的配置比例，其中，股票投资占基金资产的比例为0%-30%。为更好地适应不断变化的市场环境，该基金还将在基金合同规定的投资比例范围内，动态调整各类资产的配置比例。在基于风险均衡资产配置策略应用过程中，基金将保持整个投资组合相对稳定的市场风险暴露，以达到长期稳定、相对稳健的波动水平，获得良好的风险调整后的收益。此外，华夏基金还将基于与磐安公司的研究成果，定期针对组合表现进行回顾，每月针对资产配置进行分析，并针对市场重大事项等，进行不定期的讨论。

磐安资产在风险均衡多资产方面拥有丰富的经验，该公司的首席投资官钱恩平博士是倡导风险平权的先行者。华夏基金自2015年以来，开始与磐安资产进行战略合作，开展将风险均衡策略应用于境内的研究工作。基于研究成果，华夏拟向国内投资者推出“睿磐”系列风险均衡策略产品，华夏睿磐泰兴混合型基金是该系列的第2只产品。

华夏睿磐泰兴混合型基金由华夏基金数量投资部董事总经理、行政负责人张弘|担任基金经理，由华夏基金数量投资团队和固定收益投资团队提供研究支持。华夏基金数量投资团队由具备多年丰富经验的海内外专业投资经理以及多名专职研究人员组成，拥有完善的量化投资策略w系；华夏基金固定收益团队研究覆盖宏观、信用策略、利率策略、信用分析、货币市场、可转债等，实力雄厚。

第3篇：投资管理行业分析范文

北金所国有产权交易流程显示，挂牌公告期为自公告之日起20个工作日，7月29日挂牌期满。华夏基金股权转让渐趋明朗。

华夏基金股权挂牌价格合理

一般来说，对于资产管理公司的股权价值往往采用Price/AUM比率（价格与管理资产规模比率）进行估值。按照华夏基金股权挂牌价格，华夏基金整体股权价值为160亿元。

根据银河证券基金研究中心的统计，华夏基金2011年6月末的资产管理规模为2215.15亿元，由此计算华夏基金的Price/AUM比率为7.22%。

这一比率高于当前市场中基金公司股权的交易水平。一些分析人士认为华夏基金股权挂牌价格被高估。事实上，在实际运用Price/AUM比率时，要考虑不同基金公司的过往收益水平、预期收益能力、管理资产规模增长能力和公司成长性等因素，从而确定定价或折价的程度。另外，在具体的转让中，收购方愿意支付的溢价水平还会受到国家政策、新设基金成本与收购成本对比、收购后控制权程度等因素的影响。

考虑到华夏基金在中国基金市场中的龙头地位，这一价格基本合理，并未有明显的低估或高估。不过，由于这一价格略高于市场判断，因此在一定程度上反映了市场对于资产管理公司行业的信心，间接对于A股市场构成正面影响。

对于华夏基金来说，顺利解决股权问题，无疑为日后发展扫除了障碍。

如果股权能够顺利转让，将对华夏基金未来经营发展构成十分正面的影响。华夏基金受制于股权问题已经有相当长的时间，错失了新产品发行机会，与行业中第二至五名的潜在差距在缩小。虽然其品牌价值犹在，但毕竟缺少新产品发行，在渠道、终端投资者中的影响力有所下降。而股权问题得到解决后，相信公司会积极发行新产品，提升市场影响力。

公募基金全行业股权价值1500亿元

按照银河证券基金研究中心的统计，截至2011年6月末，公募基金全行业资产管理规模为25194.49亿元。

自从2007年末公募基金资产管理规模达到历史高点后，四年来基本陷入停滞，发展速度远远低于资产管理行业中的券商集合理财、私募基金、银行理财等。未来，公募基金行业如果不能够有制度性的突破，全行业资产管理规模难以实现内生性的增长，更多的需要期待市场行情转暖带来的增长。

华夏基金7.2%的Price/AUM比率为基金行业股权价值树立了一个标杆。据天相投顾测算，在国内基金行业过往的股权转让中，Price/AUM比率在2003、2004的平均值为3.14％，在2007年的平均值为5.73％，达到最高，其中银华基金、博时基金股权转让时的PRICE/AUM分别达到6.73％、6.24％；而随着市场逐步陷入低迷之后，2008年上半年发生的4起股权转让的Price/AUM比率平均值下降到4％。

第4篇：投资管理行业分析范文

关键词：政府投资 项目管理 存在问题 分析 建议

中图分类号：F830.59文献标识码： A 文章编号：   

前言    

随着经济的快速发展,政府投资力度进一步加大,保证了重点项目顺利建设,对加快城市基础设施建设,推动区域经济发展起到了非常重要的作用,近年来,全国各地均已开始推行政府投资建设工程管理模式的探索和试点工作,并取得显着成效,主要管理模式有“代建制”模式和“工务局”模式。但由于基层政府投资管理受多重因素影响,管理难度大,针对政府投资项目管理中存在这样或那样的问题,如何顺应政府体制改革,加强政府投资管理,提高投资效益等进行研究并找出对策,具有非常重要的意义。

一、当前政府投资项目管理存在问题    

虽然在项目建设管理上,我国结合国内实际,并参照国际惯例,实行了项目审批制、法人责任制、招投标制、监理制及重大项目稽查制等等,取得了一定的成绩和经验。但是,许多建设项目从立项审批到实施中的工程质量、资金使用和概算控制等方面还存在不少问题。重点表现在以下几方面:     (一)项目前期准备工作不到位,不重视可行性研究。相当一些项目建设违反基本建设程序,存在有的项目已经开工,而初步设计甚至可行性报告还未审批或有的项目边设计、边报批、边施工,甚至有“三无”工程(即无立项、无报批、无图纸)出现。   

(二)项目的质量、进度、成本管理效率较低。质量、进度、成本是项目管理的金三角,是项目管理的基本目标。许多项目由本地的设计院或建筑公司承建,建设单位完全依靠经验,而非用科学管理方法进行项目管理,使这三方面的控制失调,从而导致工程质量较低。    

(三)项目法人责任制、招投标制、工程监理制及合同制未真正落实。项目法人责任制不落实,项目法人无法独立履行职责;招投标还存在有的地方或部门、行业利用各种手段,排斥潜在投标人,搞地方和行业保护或不依法招标、招标不规范、串通招标投标,谋取不正当利益等问题;工程监理制贯彻不到位。    

(四)合同执行不严格、合同文本不统一,许多条款欠缺,或主要条款不够详细。    

二、政府投资项目管理方面的做法    

推行政府投资工程建设管理改革,其核心就是对政府投资工程建设组织实施方式进行改革,按照“投资、建设、监督、使用”四分离的原则,建立责权明确、制约有效、科学规范和专业化管理、社会化运作的管理体制及运行机制。按照这一要求,主要做了以下工作:    

(一)着力规范政府投资工程运作程序,对建设单位、投资单位、使用单位、管理单位进行明确的职责划分。具体为:建设单位或投资单位主要履行资金筹措、项目委托及监管等业主的职责;政府投资工程管理公司代表业主负责项目全过程的管理,实行“交钥匙工程”；建设行政主管部门负责对政府投资工程依法进行监督;使用单位负责参与项目的设计审定和工程的竣工验收。    

(二)具体实施中,坚持“先易后难,分步实施,稳步推进”的办法,从范围上讲,目前只是在城区范围内推进；从项目上讲,我们先将政府投资的市政基础设施工程和城市公共设施工程以及政府各部门投资建设的房屋纳入了政府投资工程管理公司集中统一管理。    

(三)从三个方面着力加强项目实施的管理。其一以合同为基础,明确各方责权利。我们在组织实施项目管理的过程中,坚持以合同为基础,重点处理好政府投资工程管理公司与项目业主的关系、处理好政府投资工程管理公司与中介组织的关系、处理好政府投资工程管理公司与行业主管部门的关系、处理好政府投资工程管理公司与项目使用单位的关系。其二以法规为依据,规范工程管理行为。主要通过优化设计方案、把好工程投资关;严格招投标制,把好工程发包关;推行风险包干,把好工程签证关;实行联审直达项目,把好资金拨付关等措施着力规范工程管理行为。其三以制度为保障,完善内部运行机制。在实践中,我们逐步完善了从工作人员职责,一直到与业主、施工企业、中介组织关系,内部运作模式及施工管理过程的一系列规章制度。重点推行了项目负责人制度、招投标审查制度、投资控制制度及有效监督制度。   

三、建议    

(一)改革政府投资项目的管理模式。结合实际情况,摸索适合各地的工程项目管理体制和运行机制,向社会开放建设工程项目管理市场,吸引众多专业项目管理企业通过公平竞争的方式参与政府投资工程项目管理。    

(二)各级政府及部门要认真贯彻执行基本建设程序,履行各项报批手续,加强政府对投资项目的监管,切实落实项目法人责任制、招投标制、工程监理制。    

(三)设计对工程投资影响很大,设计人员要多深入现场,熟悉现场情况,认真地考虑设计方案,做好经济评价分析,做到经济、合理、安全、可靠,又要高于施工、便于施工。一个好的设计方案往往投资少、施工快、效果好,而且可以节省大量的人力物力去拆迁协调;施工图设计也要达到设计深度要求,对路基处理、土石方比例、排水出口等要详尽明确,避免工程造价增加。    

(四)选择素质高的施工队伍。目前有的招投标项目限制了一些优秀的施工队伍参与投标。招标方案中投标报价的比例占得很大,实际上到最后比的是预算编制人员的预算水平,而且拟派现场施工管理人员也未参与进来,为以后的工程施工带来很大变数。中标的有些并不是综合素质很高的队伍,管理起来费心费力,效果并不好。    

(五)监理要切实发挥作用,要对施工内容、设计图纸等相当熟悉,要有预见性、前瞻性,对工程施工要有很好地控制能力,既不能放任不管,也不能事后频频返工,影响工程的正常进行。好的监理要多走、多问、多汇报,便于管理人员及时了解现场情况。    

(六)管理人员要深入现场、及时发现问题、解决问题,要有很好的沟通协调能力、解决问题的能力和专业能力 ,既要保障施工的正常进行,又要保障工程质量,还要学会运用各种管理软件或计算机管理网络来很好地控制工程进度,也便于领导及时掌握工程最新进展情况。    

(七)做好资料归档。每年管理项目多且杂,涉及到很多施工图纸、招标答疑、图纸会审、领导指示、会议纪要、工程联系单、设计变更等,要安排专人及时收集整理归档。    

参考文献:    

第5篇：投资管理行业分析范文

中国的资产管理行业刚刚起步，尽管前方遍布荆棘、尽管需要面对挫折，但以公募基金为代表的专业机构投资者依旧会是老百姓理财的主要选择。优秀的基金管理人将会是勤劳和善良的中国老百姓实现他们资产增值和财富保障最重要的依托。帮助老百姓寻找到优秀的基金管理人，这正是举办“寻找中国的哈撒韦――最具价值基金公司评选活动”的根本初衷。

2009年，由《股市动态分析》杂志社主办的“寻找中国的哈撒韦――最具价值基金公司评选活动”进入第二届。我们对评价体系进行了全面的修正，希望通过评价体系能够在两方面挖掘基金公司的价值：一是帮助基金持有人了解各个基金公司的整体实力和投资绩效；二是帮助基金公司的股东和潜在的投资者更好地分析基金公司的股权投资价值。相信，通过此次评选，优秀的基金公司将会脱颖而出，也为基金持有人和基金公司股东的决策提供一个重要的参照标准。

评价体系

在整个评价体系中，包含了基金管理公司的基本实力、管治能力、投资管理能力和研发创新能力等四大部分，共计150分，按照得分多少确定基金管理公司的综合价值排名。

第一部分，基金管理公司的基本实力。该部分总分40分、在个评价体系中所占权重为26.67％。

在反映基金管理公司基本实力的分项指标中，包括了旗下产品数量(12分)、资产管理规模(16分)、产品线结构(8分)、以及合作托管银行数量(4分)等。旗下单只基金以及整个基金管理公司所管理的基金份额规模能够反映出基金管理公司的盈利能力以及抗风险能力。同时，形成一个完整的产品线结构是一个成熟的基金管理公司所必需的重要环节。

第二部分，基金管理公司的管治能力。该部分总分40分，在整个评价体系中所占权重为26.67％。

在反映基金管理公司管治能力的分项指标中，包括了产品发行能力(8分)、持续营销能力(8分)、营销策划与媒体关系管理能力(8分)、公司治理结构(6分)、投资者教育(6分)、基会经理流动性(4分)等。在这部分指标中，产品发行能力、基余经理流动性等两个指标可以从客观数据获得，而治理结构、投资者教育等两个指标我们通过向基金管理公司以及财经媒体资深基金编辑发放调查问卷的方式获得调查结果。而营销策划与媒体关系管理指标是参照我们2008年末推出的“中同基金公司营销策划能力排行榜”确定。

第三部分，基金管理公司的投资管理能力。该部分总分60分，在整个评价体系中所占权重为40％。

整个评估体系中最为重要的组成部分当然是基金管理公司投资管理能力和业绩表现，也被赋予了更高的权重。基金业绩表现既要考虑短期表现和长期表现，也要考虑收益率和波动性。我们对于如何进行科学的、动态的、分类的比较进行了深入地思考。考虑到2008年偏股型基金全部出现亏损，我们对于偏债型基金的业绩表现赋予了一定的权重。当然，部分基金管理公司由于产品线结构极度不完善，没能够涵盖偏股型基金和偏债型基金中的某一类，或者运作不满一年，那么在排名中处于相对靠后的位置。我们觉得这样的结果也是可以接受的。毕竟，一个产品线结构极度不完善的基金管理公司由于缺乏可以参照的业绩，在综合评价体系中排名靠后也是必然的。

第四部分，基金管理公司的研发创新能力。该部分总分10分，在整个评价体系中所占权重为6.67％。

在反映基金管理公司研发创新能力的分项指标中，包括基金经理配置比例(3分)、研究能力(4分)、创新能力(3分)等。

在基金经理配置比例指标中，基金经理数量越少于基金产品数量的公司得分越低。研究能力方面，一个优秀的基金管理公司不仅会从券商购买研究报告，同时也会有一支可以信赖的、对内服务的研究团队。该指标的评估我们同样参考财经媒体的调查结果。而创新能力指标中，在QDII、创新型封基等创新类产品和业务的研发方面居于国内领先地位的基金管理公司得到了更高的分数。

我们相信，本次推出的“中国基金管理公司价值评估体系”尚存在很多需要完善的地方。但是，作为国内第一个全而反映基金管理公司综合价值的评价标准，对于推动中国基金业的健康发展具有重要的意义。

评价结果

按照“中国基金管理公司综合价值评估体系”，我们对于2008年末之前已经有产品运作的59家基金管理公司进行了全面的评估。与去年的评价结果相比，前三甲的位次没有发生变化。依旧是华夏基金管理公司(137分)、易方达基金管理公司(116分)、嘉实基金管理公司(114分)。四至十名依次是富国基金管理公司(111分)、博时基金管理公司(109分)、工银瑞信基金管理公司(106分)、鹏华基金管理公司(104分)、南方基金管理公司(103分)、交银施罗德基金管理公司(102分)、兴业全球基金管理公司(101分)。

上述十家基金管理公司构成了中国基金行业的滴一梯队，其中前三甲的优势更为突出；而排名靠后的主要是成立时间不长、产品线不够完善、投资管理业绩较差的基金管公司。

第一部分：基本实力分析

基余公司基本实力TOP10

华夏基金管理公司

嘉实基金管理公司

博时基金管理公司

易方达基金管理公司

南方基金管理公司

大成基金管理公司

同泰基金管理公司

华安基金管理公司

富国基金管理公司

鹏华基金管理公司

评价体系的第一部分是基本实力，基本实力反映的是基金管理公司的行业地位、整体盈利能力和抗风险能力。从结果来看，基本实办与综合排名存在着较高的相关性。基本实力排名前10位的公司全部进入了综合排名的前15名，其中除了大成基金管理公司、国泰基金管理公司和华安基金管理公司外，其余7家公司都进入了综合排名的前10名。

产品数量方面，华夏基金管理公司由于吸收合并了中信基金管理公司，以22只产品名列基金行业首位，易方达基金管理公司和南方基金管理公司以16只产品的数量位居其后。共有11家基金管理公司的产品数量超过了10只(不含10只)。

资产管理规模方面，由于2008年末货币市场基金份额大幅增加，在一定程度上影响了基金份额的实际走向，因此我们在资产规模的考察中剔除了货币市场基金。同时，剔除了QDII基金。数据显示，华夏基金管理公司以1462.35亿元的非货币基金资产管理规模位居行业首位，博时时基金管理公司和嘉实基金管理公司紧随其后。

数据显示，剔除货币市场基金后，资产管理规模最大的10家基金管理公司市场份额合计为48.11％，表明内地基金行业依旧处于垄断竞争格局，并且集中度有进一步上升的趋势。

产品线结构方面，华夏基金、嘉实基金、国泰基金和南方 基金的产品线结构最为完善，易方达基金、博时基金、大成基金公司和华安基金紧随其后。

托管银行方面，共有20家基金管理公司拥有4家以上的托管银行，13家基金管理公司拥有3家托管银行，其余基金管理公司的托管银行数量在2家以下。

第二部分：管治能力分析

基金公司管治能力TOP10

华夏基金管理公司

富国基金管理公司

易方达基金管理公司

交银施罗德基金管理公司

建信基金管理公司

兴业基金管理公司

嘉实基金管理公司

上投摩根基金管理公司

汇添富基金管理公司

国投瑞银基金管理公司

评价体系中的第二部分是基金管理公司的管治能力。管治能力反映的是基金管理公司的经营与发展的综合能力。

产品发行能力方面，华夏基余、交银施罗德基金、建信基金和农银汇理基金得分最高。我们注意到，上述四家公司中，除了行业领头羊华夏基金外，均为银行系基金管理公司，这表明在证券市场进入深度调整阶段，银行系基金管理公司充分体现出了渠道优势。在该项指标中，融通基金、摩根上升利华鑫基金、中邮创业基金得分最低，上述三家基金管理公司在2008年几乎没有新发行份额。

持续营销方面，建信基金、嘉实基金、中银基金等9家公司得分最高，显示出较强的持续营销能力。而银河基金、景顺长城基金、金元比联基金、诺德基金和摩根士丹利华鑫基金得分最低，上述5家公司在2008年遭遇到了较大比例的净赎回。

营销策划与媒体关系管理方面，我们使用的是《股中动态分析》在2008年末推出的“基金公司营销策划能力排行榜”的结果，结果显示，富国基金、易方达基金、上投摩根基金、华夏基金、兴业基金、南方基金得分最高。而国联安基金、中欧基金、融通基金、小邮创业基金、景顺长城基余及诺德基金得分最低。我们建议上述6家公司应当加强营销策划并主动改善媒体关系。

基金经理过于频繁的跳槽一直被业界广为批判，我们将基金管理公司的基金经理流动性作为管治能力的一个分项指标。并日，提出了一个计算公式。即基金管理公司的基金经理流动比率：报告期内基金经理变更数量／基金产品数量。数据显示，共有13家基金管理公司在该项指标中得分最低，显示出这些公司2008年的团队结构不够稳定。值得注意的是，易方达基金、南方基金、嘉实基金等综合价值排名居前的三家公司位列其中。表明这些大型基金公司同样在2008年出现了团队结构不稳定的现象。

第三部分：投资管理能力分析

基金公司投资管理能力TOP11

华夏基金管理公司

工银瑞信基金管理公司

银河基金管理公司

博时基金管理公司

国泰基金管理公司

富国基金管理公司

华宝兴业基金管理公司

易方达基金管理公司

金鹰基金管理公司

东吴基金管理公司

中银基金管理公司

评价体系中的第三部分是投资管理能力，也是基金行业最核心的竞争力。然而，中国基金产品的业绩表现大都不具备持续，因此某个年度的业绩其实对于投资者的产品选择意义也就比较有限。

我们将基金管理公司作为一个整体进行衡量，能够在一定程度上抵消基金管理公司集中力量打造明星产品忽略其他产品的错误做法产生的影响，可以比较全面地反映基金管理公司的综合投资能力。

在本次评价中，我们综合考虑了基金管理公司的股票投资能力和债券投资能力。对于缺少债券型基金产品的公司，在评价中处于相对不利的地位。

股票投资能力方面，金鹰基金、东吴基金、银河基金和中银基金表现最好，兴业基金、国海富兰克林基金、华夏基金和工银瑞信基金紧随其后。与此同时，光大保德信基金、农银汇理基金、华商基金、金元比联基金、浦锒安盛基金、中欧基金、新世纪基金、华富基金、天弘基金、中邮创业基金得分较低。这些公司要么是偏股型基金整体出现大幅亏损，要么是成立不久的基金管理公司，没有运作满一年的偏股型基金产品。

债券投资方面，华夏基金、国泰基金、博时基金、大成基金等四家公司表现比较突出。

综合来看，华夏基金、工银瑞信基金、银河基金等公司在2008年表现出了较强的投资管理能力。

第四部分：研发创新能力分析

基金公司研发创新能力TOP10

工银瑞信基金管理公司

交银施罗德基金管理公司

兴业基金管理公司

上投摩根基金管理公司

建信基金管理公司

海富通基金管理公司

华夏基余管理公司

银河基金管理公司

华宝兴业基金管理公司

中银基金管理公司

第四部分是基金管理公司的研发创新能力。在基金行业小，研发能力比创新能力更加受到重视。

与去年的评价体系相比，我们增加了“基金经理配置比例”指标。由于基金公司内部一位基会经理管理多支基金的现象比较明显，我们采用“基金经理总数／基金产品总数”作为评估指标。结果显示，易方达基金、万家基金、招商基金、国投瑞银基金、天治基金、益民基金等6家公司基金经理配置严重不足。值得注意的是，综合价值评价结果排名第二位的易方达基金管理公司位列其中。

创新方面，我们在评估中重点考虑了创新型封闭式基金和QDII两个方面。工银瑞信基金、华宝兴业基金、银华基金、交银施罗德基金、海富通基金和建信基金等6家公司在该项指标中得到了分数，其余公司没有得分。

从上述结果中，我们可以看出，基金管理公司的研发创新能力和最终的投资业绩有一定的关系，但并非绝对的关系。有些研究能力较强的基金管理公司投资业绩并不理想，同样，也有一些研究力量较弱的基金管理公司却成为了投资中的黑马。

结　论

通过此次对中国基金管理公司的全面评估，我们发现中国基金行业经过了十余年的发展已经逐步脱离了新兴行业的诞生期，进入了快速发展的成长期。一批具备较强的投资管理能力和较高资产管理规模的基金管理公司已经从行业中脱颖而中，在各个方面领先于同业对手，整体差距开始逐步拉大。

从行业格局来看，中国基金行业处于垄断竞争的行业格局，华夏基金当之无愧的成为了中国基金行业的领跑者，易方达基金、嘉实基金则以市场跟随者的身份紧随其后；而富国基金、博时基金、工银瑞信基金、鹏华基金、南方基金、交银施罗德基金和兴业基金以不同的优势和特色排在四至十位。

第6篇：投资管理行业分析范文

关键词：事业单位；对外投资；决策程序；后续管理

中图分类号：F74 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）01-0183-02

根据2012年财政部新修订的《事业单位财务规则》（财政部令第68号）：“对外投资是指事业单位依法利用货币资金、实物、无形资产等方式向其他单位的投资。事业单位不得使用财政拨款及其结余进行对外投资，不得从事股票、期货、基金、企业债券等投资，国家另有规定的除外。”可见，事业单位的对外投资方式主要包括国债投资和长期股权投资。与原规则相比，新规则在对外投资方面，体现出来的主要指导思想是从严控制事业单位对外投资。但从事业单位对外投资现状来看，存在投资决策程序不规范、项目投资效益差、相关制度不完善、缺乏有效的后续管理和评价体系等问题。如何在现有管理体制下规范投资决策程序，加强投资管理，降低投资风险，提高投资效益，成为事业单位面临的难题。

一、事业单位对外投资管理的目的

事业单位单位对外投资是国有资产的重要组成部分，是事业单位履行事业职责、完成事业单位任务之外的一种经济活动。事业单位的对外投资是在保证单位正常运转和事业发展的前提下，利用与单位正常运转和事业发展不直接相关的闲置资产开展的一种经济活动。

一般而言，事业单位从事对外投资活动主要履行规范管理对外投资行为，盘活存量资产，提高本单位拥有国有资产使用效率的职责。因此，加强事业单位对外投资管理的目的主要体现为：（1）按照现代企业制度的基本要求规范对外投资管理行为；（2）努力提高对外投资效益，保证国有资产保值增值。就事业单位对外投资现状来看，规范对外投资行为是目前加强对外投资管理追求的主要目标；在此基础上应进一步要求被投资企业努力改善经营管理，提高对外投资效益，保证国有资产保值增值。

二、规范事业单位对外投资决策程序

投资决策阶段是事业单位对外投资的重要阶段和关键环节，规范投资决策阶段的相关行为对规范事业单位对外投资行为，降低投资风险，提高投资效益，防止国有资产流失具有非常重要的意义。对外投资决策程序是对外投资管理的首要环节。根据《事业单位国有资产管理暂行办法》（财政部令[2006]第36号）：“事业单位利用国有资产对外投资、出租、出借和担保等应当进行必要的可行性论证，并提出申请，经主管部门审核同意后，报同级财政部门审批。法律、行政法规另有规定的，依照其规定。”事业单位开展经营项目投资业务，一般应履行如下决策程序：

1.拟定投资方案（或项目建议书）

事业单位的对外投资管理部门应根据拟对外投资的项目性质，组织人员编制投资方案（或项目建议书），对拟投资项目的基本情况、投资的必要性、投资条件的可行性和获利的可能性进行初步分析。

2.进行可行性研究

在具有初步投资意向的基础上，事业单位的计划、财会、审计等有关职能部门要积极配合做好前期调研工作，投资管理部门应负责组织和撰写《投资可行性研究报告》，如果投资金额达到一定限额或者投资项目达到一定的重要程度，可以委托有资质的中介机构进行可行性研究报告的编制。《投资可行性研究报告》应包括以下内容：投资的必要性、可行性和相关依据；投资方式、投资金额及投资来源；投资对单位财务状况和履行职能的影响；拟创办经济实体的股权结构情况，拟合作方的资信状况；投资行业的基本情况；投资项目经济效益分析；其他有关情况。

3.实施项目评估

事业单位应建立健全对外投资项目评估制度，通过设立投资评估小组或建立投资评估会议制度，由单位主管领导牵头，有关业务、投资、财务、法律、审计和监察等部门参加，必要时可邀请专家，审核拟对外投资项目的可行性研究报告，论证可行性研究报告的合规性、合理性、可靠性、真实性、客观性等，对各种投资方案进行技术、经济、财务分析，为投资项目的最后决策提供咨询意见。

4.进行集体决策

事业单位的领导成员按照民主集中制的原则，对投资事项认真研究，在充分讨论《投资可行性研究报告》及其评估结果的基础上，按照少数服从多数的原则，对投资事项集体决策，并形成会议决议（或会议纪要）。对外投资决策所依据的相关资料以及会议决议（或会议纪要）等，应当作为单位档案材料进行管理。

5.向主管部门报批

在事业单位的对外投资项目形成决策后，报经主管部门同意后报同级财政部门审批。办理报批手续时，应当提交下列资料：（1）资产有偿使用申请报告及拟投资资产清单；（2）拟投资资产价值的有效凭证，如购货发票、工程决算单、记账凭证、固定资产卡片等复印件；（3）事业单位法人证书；（4）拟投资资产的权属证明；（5）可行性研究报告、有关会议纪要；（6）投资、入股、合资、合作意向书，草签的协议或者合同；（7）被投资方的营业执照、组织机构代码证、税务登记证等复印件；（8）被投资方近两年的年终财务报表；（9）拟投资资产的评估报告；（10）由单位法定代表人及财务、资产等有关部门负责人签署的意见；（11）主管部门的审核意见；（12）其他需提交的文件、证明及材料。

6.签订投资协议

相关部门审批通过后，事业单位应当根据批准的投资方案，与被投资方签订投资协议，明确出资时间、金额、方式、双方权利义务和违约责任等内容，按单位规定的程序签订投资合同或协议，必要时进行法律咨询。协议签订后，事业单位应委派专人对所投入的资产按规定办理资产转移、产权登记等手续。

三、加强事业单位对外投资后续管理

从某种意义上说，被投资单位是投资单位业务范围的扩大，也是国有资产在更广的范围内运营。事业单位作为投资方，应指定有关职能部门规范对被投资企业的后续管理工作，努力提高对外投资效益。

1.派出人员参与经营管理

事业单位应区别被投资单位的具体情况派出董事等参与被投资企业经营管理。具体包括：（1）具有实质控制权的企业，一般为全资、控股企业，应对被投资单位派出董事、监事和相应的经营班子成员，全面负责其经营管理。（2）具有重大影响的企业，一般持股比例在20%～50%之间，应对被投资单位派出法定程序选举产生的董事、监事，参与和监督其经营管理决策。（3）参股企业或无实质影响的单位，一般持股比例小于20%，应设置专人及时了解和掌握其财务状况、经营状况，不能放手不管。

对派出人员，应要求其切实履行职责，在被投资企业的经营管理活动中维护单位利益，实现对外投资的保值、增值，及时向单位汇报被投资企业情况，提出管理建议，并建立相应的考核制度进行监督。

2.加强对被投资单位生产经营活动的监督

事业单位应通过建立投资后续管理综合财务评价指标体系，密切关注被投资单位的财务状况和经营成果，对资产的保值、增值情况和利润分配情况等实时监督。

3.加强对外投资处置环节的控制

在办理对外投资资产处置时，应实行决策层领导集体审批制度，区分不同情况，严格按照相关规定办理审批手续，具体包括：属于资产无偿调出的，事业单位应当按照主管部门（或国有资产管理部门）的资产划拨单办理交接手续，报财政部门备案；属于对外投资出售（转让）的，应当在主管部门审批同意后到法定的交易机构办理转让手续，报财政部门备案；对于被投资单位未达预期目标已解散注销、破产清算、或停业歇业的状况，要严格按照投资协议和公司章程办理，尽量保证投出资产的安全完整；因自然灾害等不可抗力或者意外变故导致对外投资国有资产损失需核销或者核减的，须按规定报财政部门审批或者经主管部门审核后报财政部门审批。

参考文献：

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收稿日期：2012-11-23

第7篇：投资管理行业分析范文

(一)投资学专业的学科门类划分宏观意义上所说的投资，多指产业布局、资源配置、投资规划等投资经济学问题，从学科属性而言当归属经济学学科门类。相近专业有国际经济与贸易、金融学等。微观意义上所说的投资，应指以政府、企业、个人、非营利组织等主体对某一经济活动的投资行为，具体包括投资项目分析、评价、规划、决策、资金筹措、资金投入、项目监控与项目绩效评估等投资管理行为，从学科属性而言，当属管理学学科门类。相近的学科是财务管理、国际商务、工程管理、房地产开发与管理等。显然，作为应用型本科院校所创办的投资学专业，应以微观意义的投资经济活动管理为主。教育部高等教育司2012年印发的《普通高等学校本科专业目录和专业介绍(2012年)》，将投资学归属在经济学一级学科、金融学二级学科门类之下，笔者认为是有欠科学的。

(二)投资学专业与金融学专业的区别与联系微观意义上的投资理财活动主要站在政府、企业、个人、非营利组织的角度研究问题，投资学专业教学活动，也是为这些投资主体培养应用人才的。金融即资金的融通，是研究货币资金流通的学科，金融学专业主要站在金融机构的角度研究问题，主要为金融中介机构培养应用型人才。前者站在金融机构柜台外，后者站在金融机构柜台内，二者是投资与被投资、服务与被服务、营销与被营销的关系，微观管理与宏观调控的关系，不能混为一谈。从笔者搜集分析近30所本科院校投资学专业教学方案来看，课程设置基本上以金融投资方向课程为主，与金融学专业课程交集太大，界限也不是十分明显，没有形成显著的投资学专业独立化、个性化学科特色。从投资学专业与金融学专业就业方向来看，投资学专业主要为政府、企业、非营利组织投融资部门和财务管理部门，特别是为投资公司、资产管理公司输送具有一定的分析研究能力和创新创业能力的投融资管理与投融资咨询专业人才。而金融学专业则主要为银行、证券公司、保险公司、基金管理公司及信托公司等金融机构培养金融管理与咨询专业技术人才。但大多数院校投资学专业也把为各种金融机构培养金融管理专业人才作为其培养对象，可谓种了别人的田，荒了自己的地。例如，武汉科技大学2014提交的《普通高等学校本科专业(投资学)设置申请表》(以下简称申请表)设定的培养目标为:全面推进以学生创新精神和应用能力为重点的素质教育，培养应用型投资专门人才，拟为证券、期货、基金、信托、商业银行、保险公司等金融机构及相关管理部门，以及企业的投融资部门和财务管理部门输送理论知识扎实、实践能力强、具有一定的分析研究能力和创新创业能力的应用型投资专门人才。当然，投资与金融的联系在于，从微观来说金融投资是经济主体投资活动与金融机构资金融通活动的交集;金融的本质其实是经营活动资本化的过程，与投资的本质并无区别。

(三)应用型本科投资学专业的特点1．复合性与交叉性。投资学专业是一门融经济学、金融学、管理学、统计学、心理学、保险学与风险管理等多门学科于一身的复合性与交叉性极强的专业学科。复合型金融投资人才，既要有经济学基础知识，更要有扎实的专业项目投资知识，既要熟悉宏观的投融资政策背景，又要精通各种投融资的微观技巧。例如，广东商学院投资学专业人才培养目标设定为培养数理分析型、市场营销型、实践应用型相结合的复合应用型人才。2．应用性与实践性。应用型本科人才培养定位于培养高等应用型专门人才，强调培养目标的应用性、教学内容的实用性、教学方法的训练性、教学过程的实践性。应用型本科投资学专业教育教学也应体现这一特点。3．国际化与地方性。由于全球经济一体化速度的加快，全球性、全国性金融市场的形成与开放，对于金融投资人才，具有国际化视野和国际化金融投资意识与操控运营能力十分重要。例如，东北财经大学2014提交的《申请表》设定的培养目标为:培养具有国际化视野……的应用型、复合型、国际化的高级投融资管理专业人才。但对于实业性投资专业人才，适应地方经济的要求则明显重要于国际化的需要。4．创新性与发展性。创新教育是应用型本科专业人才培养的本质要求，投资学专业具有注重实用与应用能力培养的实践性特征，同时还具有针对实际问题、面临具体情境、解决具体问题的适应能力与创新精神的发展性特征。5．微观性与营利性。应用型本科投资学专业专门是为企业培养投资管理专业人才，而非培养宏观层面的产业投资规划与管理人才，同时也就具备了显著的追求投资效益的营利性特点。

二、投资学专业人才培养目标的设定

现资广义地说既包括传统的以工业、农业、商业、建筑业、服务业等实体性产业为投资对象的实业投资，也包括以证券、期货、外汇、黄金、期权、基金等为主要内容的金融投资;既包括以金融机构、投资公司为主体的金融性投资，也包括以企事业单位、非营利组织为主体的营利性直接投资，还包括以政府为主体的非营利性公共(财政)投资，也包括国际投资、房地产投资等特殊领域的投资活动;既包括宏观层面的产业布局、产业投资，也包括微观层面的创业投资、项目投资、金融产品投资。近年来，这些领域的投资活动及投资规模持续高速增长，这必然需要大量的投资专业人才。狭义的投资则专指金融性间接投资。投资学专业人才培养目标设定的前提也要以投资活动内涵与外延的界定为前提，并由此规划课程设置和专业教学方案。投资人才专业能力体现为管理投资活动的应用能力，如图2所示，具体体现为对某一投资项目的分析、评价、规划、决策与效益评估等方面能力。按照具体职业规划，可以是直接投资运营也可是受聘充当投资顾问，发挥投资咨询与策划作用。

笔者分析了已经开设投资学专业和2014年新申报投资学专业的近30所本科院校专业教学方案，如图3所示，约60%院校的投资学专业基本定位于金融投资人才的培养。按照中华人民共和国教育部高等教育司2012年印发的《普通高等学校本科专业目录和专业介绍(2012年)》，投资学专业培养目标是:培养……能胜任银行、证券、保险等金融机构、政府部门和企事业单位的专业工作，具备……的高级投资管理专门人才。主要学习经济学科和金融学科的基础理论和基础知识……掌握金融学科学研究的方法。［3］结合所列核心课程分析，可以看出，教育部对投资学专业人才培养目标设定，侧重于金融投资人才培养。例如，沈阳化工大学2014提交的《申请表》设定的培养目标为:胜任在银行、证券、保险、信托、投资咨询、资产管理、基金管理公司等金融机构及政府部门和企事业单位的投资咨询及管理工作。再如，河南牧业经济学院2014提交的《申请表》设定的培养目标为:学生毕业后能在各类金融单位、各类企事业单位、政府部门从事投资业务操作和管理。山西财经大学2014提交的《申请表》设定的培养目标为:具备投资实务专业技能与注册金融分析师(CFA)业务技能。如图3所示，30%院校的投资学专业定位于金融投资人才培养，同时兼顾实业投资领域房地产投资专业人才培养。

例如，广州商学院2014提交的《申请表》为:本专业融实物投资、金融投资和其他各类投资于一体……［4］;例如，长春光华学院2014提交的《申请表》设定的投资学专业人才培养目标为:本专业培养……具备处理固定资产投资、金融资产投资、国际投资等方面的……面向大中型投资公司、金融机构、各类企事业单位从事投资管理及相关业务的应用型本科人才;郑州升达经贸管理学院2014提交的《申请表》设定的培养目标为:结合注册投资咨询师(RCE)的考试知识要求，按照应用型培养目标在各个模块进行课程修订，已经形成实物投资课程与金融投资课程并重、专业基础课程与专业主干课程协调搭配、专业理论教学与实践教学相互推进的投资学课程体系。如图3所示，另有不足10%院校的投资学专业定位于金融投资方向投资人才培养，同时兼顾公共投资专业人才培养。例如，湖南工业大学2014提交的《申请表》设定的培养目标为:……具备处理公共投资、项目投资、投资理财等投资实务及资本运作基本能力……能够在政府部门从事公共投资管理、在企事业单位从事项目投资可行性分析和项目评估、在专门投资机构从事投资理财咨询服务和投资理财规划等工作的复合型、应用型的高级专门人才;湖南农业大学投资学专业建设特色是从经济体生命周期的角度去把握投(融)资理论及实务，并以公共投资(尤其是农村公共投资)的方式与效率作为研究特色。

三、新设投资学专业特色的形成

教育部高等教育司颁布实施《普通高等学校本科专业目录和专业介绍(2012年)》(以下简称目录)，这一举措，在规范专业名称、教育统计和人才需求预测等方面具有显著的积极意义。但由于专业种数大大缩减，一些学科门类会出现扎堆、雷同、恶性竞争等问题。《目录》将原有的635种专业缩减为506种，其中基本专业352种，特设专业154种，在基本专业中有30个国家控制布点专业，特设专业中有32个国家控制布点专业，基本专业中外国语语言文学就包含了62个小语种专业。全国各级各类学校一般只能在352个基本专业减去30个国家控制布点专业、再减去62个小语种专业、剩余的260个专业中选择，而全国截至2014年6月有本科院校共875所，每所院校专业数大多在40～50个，平均办有每个专业的学校数应该在875×45÷260=151所。如果这些学校专业名称一样、课程设置雷同，势必造成恶性的无差异竞争局面。为此，教育部门可尝试允许各本科院校申办同一专业名称下的适应地方经济需要、形成本校特色的专业化方向。如图4所示，投资学专业可根据地方经济发展需求设公共投资、实业投资或项目投资、金融投资等专业化方向或投资管理、投资规划或投资咨询等专业化方向。鉴于所述我国经教育部审批备案的投资学专业基本上侧重为银行、证券等金融机构培养金融投资人才的现状，新设投资学本科专业若要形成本校专业特色、适应地方经济需要、形成明显的与金融专业的区隔，最好选择公共投资、实业投资或项目投资专业化培养方向。鉴于公共投资就业面较窄，可避开金融投资的无差异竞争，开设实业投资或项目投资管理专业化方向。

第8篇：投资管理行业分析范文

养老基金的范围包括社保基金、企业年金和个人自愿养老保险基金等。2001-2004年，我国财政部、劳动和社会保障部、中国银监会、中国证监会和中国保监会等部门先后联合了《社保基金投资管理暂行办法》、《企业年金基金管理试行办法》和《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》等有关养老基金投资的管理办法。这些办法对我国养老基金可从事投资的资产范围、投资比例和应遵循的准则进行了规定，但对养老基金是否可以进入国际市场投资、进行国际投资的比例和从事国际市场投资应遵循的准则则没有具体规定。

鉴此，本文对当今世界各国养老基金国际投资通行的两种监管规则的基本内涵和实行效果进行了比较研究；并根据我国养老金和资本市场的发展趋势，提出了关于应否允许我国养老基金进行国际市场投资和我国养老基金从事国际投资应适用何种监管规则的意见和建议。

一、关于养老基金国际投资的意义和监管规则

养老基金国际投资很有必要，世界上几乎所有的发达国家和部分新兴市场经济体都允许本国养老基金进入国际市场投资。关于养老基金国际投资的监管模式，虽然各国的监管形式千差万别，但从其总体监管原则看，可以归结为数量限制规则和谨慎人规则两种类型。

（一）允许养老基金国际投资的重要意义

关于养老基金从事国际投资的必要性，根据对国内外有关文献的研究、分析和总结，养老基金国际投资的重要意义主要体现在以下几个方面：

1.全球投资组合可以更好地实现投资组合管理的最优化，降低系统性风险（Solnik1988，1998）；

2.投资于国际市场可以更好地享受各国經济成长的成果，并获得更稳定的资本市场投资回报（JorinandGoezmann，1999）；

3.投资于离岸金融市场可以降低非系统性风险；

4.对于小型开放经济体来说，由于国内资本市场容量的有限性，投资于国际市场是必不可少的（HowellandCozzini，1990）；

5.对于新兴市场来说，由于国内金融市场发育的不健全，养老基金投资于国际市场可以获得更大的降低风险和增加收益的益处（Kotlikoff，1998）。

（二）谨慎人规则和数量限制规则的含义和特点

谨慎人规则和数量限制规则在定义、内涵和特点上存在着根本不同。世界各养老基金（国际）投资监管的经验表明，两种监管规则的适用条件、适用方式存在很大差异，因此适用效果上也存在着很大差别。

1.谨慎人规则的含义和特点

所谓谨慎人规则是指，在养老金计划和养老基金的管理过程中，基金管理人应该履行必要的谨慎程度，这种必要的谨慎程度是指一个正常谨慎的人在与他们从事财产交易时所应具有的谨慎程度。

这一定义包含着以下两个层面的含义：

第一，基金管理人在从事养老基金投资时，必须遵守监管法规的规定，并以一个理性和谨慎的投资人在进行养老基金组合投资时应该具有的适当方式；

第二，基金管理人在从事养老金计划或养老基金的管理过程中，必须应用必要的知识或技能水平，这种必要的知识或技能水平是指管理机构在事实上拥有或按职业或行业标准来说应该有的以养老金计划或养老基金管理有关的某种知识或技能的水平。

谨慎人规则具有以下几个基本特点：

（1）监管目标集中于投资管理人的行为；

（2）要求投资组合管理采取多样化的方式；

（3）允许投资人在坚持多样化的前提下，实行投资的自由选择；

（4）监管机构更关注信息方面。

2.数量限制规则的含义和特点

所谓数量限制规则，是指对投资的资产类别、投资比例等进行直接的数量限制。这一规则通常是对低流动性、高信用风险资产持有的数量进行限制，例如对股票、风险资本、实物资产以及外国资产等的投资限制。

归纳起来，数量限制规则的主要特点有：

（1）集中于对投资进行限制，而不是对组合进行限制；

（2）对“风险资产”实行数量限制；

（3）把谨慎视同于低风险资产；

（4）对单个金融工具的投资进行限制；

（5）不允许投资的自由选择。

（三）养老基金国际投资中两种监管规则适应效率的比较

1.对国际投资的数量限制会降低养老基金投资组合管理效率。正如欧洲委员会（EuropeanCommission，1999）所指出的，投资组合限制“妨碍了资产配置和证券选择过程的最优化，因而导致了次优的风险和收益配置”。投资组合监管限制会影响公司提供养老计划的成本，限制养老基金管理人对风险和收益的选择，迫使他们持有低收益资产，并且增加他们的风险和成本。对海外投资的限制，会妨碍养老基金对负债持续期（各个养老基金的负债持续期差别较大，并且在不同时期也不一样）和对相关风险厌恶变化情况的考虑。海外投资限制也会使养老基金资产负债管理技术难以得到有效应用，因为这些技术需要在使用衍生工具在国内资产与国外资产之间进行恰当的配置。如果监管法规除了限制投资海外资产比例之外，还限制使用衍生工具，那么这将迫使养老基金持有低收益资产或使自身面临更大的不必要的风险，特别是来自国际市场的风险。

2.对国际投资的数量限制容易导致养老基金成为政府预算融资工具。对于所有养老体系来说，投资限制会鼓励本国政府把养老基金作为预算融资的工具（通过规定养老基金持有一定比重的政府债务）。而在实行谨慎人规则的情况下，由于允许国际分散化投资，因此不会发生为政府进行预算融资的问题。当政府使用通货膨胀的方法降低债务负担时，养老基金持有政府债务就容易受到货币化的损害。从更广的意义上说，在存在着或明或暗强迫养老基金投资于政府债券的情况下，由于政府债务必须通过征税来偿还，因此这种做法将会有损于资本市场的形成，而此时养老计划在宏观经济层次上等同于现收现付制。

3.对国际投资的数量限制难以适应不断变化着的内外部市场环境。数量限制规则通常是刚性的，很难应对不断变动着的经济状况、国内外证券市场的变化以及货币和不动产市场的变化情况；它们也很难应对金融资产市场的结构性变化。这一点已被无数的养老基金国际投资管理实践所证明。

4.对国际投资的数量限制会导致保守的投资行为，并降低养老基金投资管理行业的竞争效率。如果实施严格的国际投资限制，那么这将会刺激养老基金投资管理人持有不受数量限制政策约束的风险资产，以避免在市场行情变好和价格上升时违反投资限制规定。这使得在给定的收益水平下减少风险问题变得复杂化。数量限制规则也会限制战术资产配置的运用，限制养老基金投资管理人从事国际投资以提高投资回报率的积极性，从而也会损害整个养老基金投资管理行业的竞争性和发展速度。

5.对国际投资适用谨慎人规则具有若干优越之处。前文所述的数量限制规则的缺点，其反面恰恰就是谨慎人规则的优点。概括而言，相对于数量限制规则而言，适用谨慎人规则的优越之处主要体现在：赋予了养老基金管理人充分的投资自，养老基金管理人可以自主地进行资产配置特别是国际资产配置（包括资产类别和投资比例等），可以自由地使用国际金融衍生品等金融工具冲销金融风险，可以及时有效地应对国内外市场形势的变化。总而言之，可以在更大的时空范围内从事投资组合管理，实现投资组合管理效率的最优化。

（四）世界各国养老基金国际投资监管规则的适用情况

观察当今世界各国养老基金国际投资监管规则，可以总结出以下四个基本特点：

第一，大多数发达国家较早地适用谨慎人规则；

第二，大多数发展中国家适用数量限制规则

第三，越来越多的发达国家和发展中国家正逐渐由适用数量限制规则转向适用谨慎人规则；

第四，实行谨慎人规则具有促进国际投资和增加投资回报率的作用。

1.实行谨慎人规则的国家

如表1所示，在英国、美国、荷兰等国家，对养老基金国际投资适用“谨慎人规则”。该规则要求基金管理人在投资过程中（包括在从事国际投资过程中），必须谨慎实行组合分散化；监管法规对养老基金投资组合分布不规定具体的限制，虽然受托人自身可以对投资组合分布自动进行某些限制。在日本，1998年之前监管机构对养老基金国际投资一直实行限制，1998年取消了限制，转而实行谨慎人规则。加拿大实行对养老基金国际投资实行谨慎人规则，尽管与此同时该国税法对养老基金国际投资的投资比例保留了一定限制（目前为30%）。在加拿大，每个月，一旦养老基金投资于外国资产的比例超过了限制比例，就会被课以相当于超过限制比例的1%的纳税。

澳大利亚、加拿大、瑞士和英国养老基金的外国资产投资比重基本接近于20%，其中日本和英国是中大型经济体，而其他国家则都是相对小的经济体。美国是一个大型开放经济体，由于本国国内证券市场最为发达，其国际投资比重较低（为11%）。

2.实行数量限制规则的国家

在上述以外的OECD国家以及许多发展中国家，对养老基金国际投资适用“数量限制规则”。例如，根据相关的欧盟指引（EUDirectives），德国养老基金必须服从对人寿保险公司施行的20%的外国投资比例的限制，尽管人寿保险公司的各个养老基金的负债结构各有不同。在芬兰，除了EU的限制之外，还补充了一个对投资于欧洲经济区之外的严格限制。瑞典对养老基金投资于外国资产的限制比例为5-10%，而瑞士和意大利的这一限制比例则分别为30%和33%.

在新兴市场经济国家，智利现行对养老基金投资于海外资产的限制比例为20%，而马来西亚则规定养老基金必须至少把70%的资产投资于国内政府债券。

从实行数量限制规则的国家养老基金国际投资的实际比例看，大多数国家养老基金投资于海外资产的实际比例，离监管法规允许的海外投资比例还有很大的“剩余空间”（headroom）。这意味着现有数量限制措施的存在将导致养老基金在从事投资组合管理时会非常谨慎，以避免在市场行情上涨时违反法律允许的限制性比例。

3.相比较而言，谨慎人规则具有鼓励国际投资和增强投资回报率的作用

从横向国别比较看，实行谨慎人规则国家的养老基金国际投资比例通常高于实行数量限制国家的比例。例如，荷兰是一个小型开放经济体国家，1998年其海外资产在整个资产组合中所占的比重达42%.而与同属小型经济体的荷兰相比，虽然斯堪的纳维亚国家如瑞典、丹麦等国也是小型开放经济体，然而这两个国家持有外国资产的比重却比较低（分别仅有2%和11%），这是因为这些国家监管法规对养老基金国际投资进行数量限制的缘故。

从纵向比较看，同一国家实行谨慎人规则时期的养老基金国际投资比例通常高于原本实行数量限制时期的国际投资比例。例如，1970年荷兰和英国养老基金的国际投资比例分别仅有7%和2%，而到了1998年，两国养老基金的国际投资比例则分别达到了40%和18%.

从投资回报率比较看，Davis（1997）等人的研究结果证明，采取“谨慎人”规则的养老金投资业绩的表现优于采取数量限制体制的养老金投资业绩的表现。

二、关于中国养老基金国际投资的必要性和应适用的监管规则

参考前文的研究结论，根据我国养老基金和国内资本市场的发展现状和趋势，本文作者认为，对我国养老基金国际投资的监管应该适用以下基本原则：

1.通过QDII等制度安排，在可控前提下允许和鼓励养老基金实行国际投资

第一，中国养老基金的规模日益壮大，而国内资本市场的容量和投资回报率相对有限。中国养老体系正在建设和高速发展进程之中，养老基金的资金规模已经越来越大，据估计，到2010年我国社保基金和企业年金等养老基金规模将各自达1万亿元以上。而尽管我国国内资本市场也在快速发展中，但养老基金规模的发展速度要高于资本市场规模的发展速度，如果不允许养老基金进行国际市场投资，就容易产生养老基金作为国内最大的机构投资者过度集中于国内市场甚至控制局部市场领域的现象。

第二，准许中国养老基金投资于国际资本市场，有助于养老基金投资组合管理的最优化，实现更好的投资回报率。关于这一点，在本文的第一部分的内容中已有了充分的论证。

第三，在经济全球化日益加深和中国日益融入世界经济体系的背景下，养老基金进入国际市场投资具有迫切性。迄今为止，中国已加入世贸组织三年多了，有关国内市场开放的各项协议正在逐步得到履行。再过两年时间，即中国加入世贸组织的五年过渡期后，中国将全面融入世界市场。在这种背景下，中国的养老基金等机构投资者只有更多地进入国际资本市场投资，才能提高自身的投资管理能力及其国际竞争力，才能更有效地保护本国养老基金参与人的利益。

第四，通过QDII这种制度安排，可以使养老基金国际投资的资金数量或投资比例限制在国家外汇管理部门和证券监管部门的可控范围之内，保证养老基金国际投资的有序进行。

2.在养老体系建立的初期，实行数量限制规则是必要和有益的

中国是一个发展中国家，养老基金的投资管理经验还很不足，尤其是国际市场投资经验更是一片空白。因此，出于维护我国养老基金国际投资稳健发展的目的，在我国养老基金进入国际市场投资的初期阶段，对养老基金国际投资适用数量限制规则是可行而且必要的。

这种数量限制规则主要体现为：规定养老基金可投资于国际市场的资产范围和投资比例。由于在未来数年内中国还有必要在国际收支项目中，继续保持对资本项目所涉及的部分货币兑换和资本流出入的管制，因此，在具体执行养老基金国际投资的数量限制规则时，可坚持采取上文所述的QDII这种对单个机构投资者核定境外投资资金数量或投资比例的方式。

关于发展中国家在养老体系建立初期实行数量限制的必要性的研究，国际上已有充分的研究成果。根据Fontaine（1997）的研究，在发展中国家养老体系改革的初期对养老基金投资于海外资产实行限制，有助于减少从现收现付制过渡到基金制养老体系的财政成本。以智利为例，其养老基金在没有要求高利率的情况下（事实上债务通常是钉住CPI的）为国内提供了借款来源，养老基金发展促进了内部资源的转移，使得智利政府可以在极端的财政调整的情况下偿付国际债务，养老基金的需求使私营机构和公共机构进行债务转换可以顺利进行。Fontaine（1997）还指出，在发展中国家养老金发展的初期，为了控制资本外逃，避免剧烈和代价高昂的货币超调（overshooting），此时实行外汇管制是合理的，然而随着经济恢复到正常状态，就应该放松外汇管制。

3.在实行数量限制规则时，对三大支柱养老基金应实行差别化的安排

社保基金、企业年金和个人自愿养老保险基金是养老基金三大支柱，由于其养老保障性质、养老保障地位的不同，国际市场投资损益形成后果的不同，因此在实行数量限制规则时，对这三大支柱养老基金国际投资应适用差别化的数量限制安排。一般而言，第一支柱养老基金即社保基金在国家整个养老体系中占有第一重要的地位，其国际市场投资损益状况对整个国家养老保障状况影响重大，因此对第一支柱基金应实行比较严格的数量限制；第二支柱养老基金即企业年金在国家养老体系中占有次重要的地位（对第一支柱起重要的补充作用），因此对第二支柱基金应实行次严格的数量限制；第三支柱养老基金在国家养老体系中起着补充或再补充的作用（对第一支柱、第二支柱养老基金的补充或再补充），因此对第三支柱基金则可实行比较宽松的数量限制。

对三大支柱养老基金适用有差别的数量限制安排，可以达到三大目的：

第一，这一做法充分考虑到了三大支柱养老基金在国家养老体系中的地位差别、在资产负债管理和风险收益特征上的不同要求，有助于降低和控制整个养老体系面临的风险；

第二，为监管机构观察和比较三大支柱养老基金采用不同数量限制政策所产生的不同经济社会效应提供机会，从而可以根据国内外市场环境变化情况和养老基金管理人自身能力的变化情况，适时修正和调整数量限制政策；

第三，这一做法为将来某一时期我国养老基金国际投资由适用数量限制规则稳健地向适用谨慎人规则过渡提供了循序渐进的途径。一般而言，原本实行比较宽松的数量限制规则的个人自愿养老保险基金将率先适用谨慎人规则；紧接着，原本实行次严格数量限制规则的企业年金将在参考前者成功经验的基础上也采取谨慎人规则；最后，在前两者成功经验的基础上，第一支柱养老基金也最终取消数量限制，稳步地转向实行谨慎人规则。

4.在养老基金国际投资运作经验积累到一定阶段的时候，应逐步放松对国际投资的数量限制程度

在将来中国养老基金已积累了较丰富的投资经验特别是国际市场投资经验，并且自身具备了较强的国际投资风险控制能力的时候，就可以逐步放松对养老基金国际投资的数量限制。数量限制逐步放松的前提是，养老基金管理人自身从事国际投资的谨慎管理能力有了相应的提高。从全过程看，数量限制规则逐步放松的过程，应该自始至终就是养老基金管理人自身从事国际投资的谨慎管理能力不断提高的过程。

例如，在新加坡和智利等发展中国家，起初对本国养老基金国际投资实行特别严格的数量限制，而后来随着养老基金国际投资经验的增加和管理能力的增强，就逐步放松了其数量限制。新加坡的养老基金可以投资于外国股票和债券；智利养老基金可以投资于国外的股票、债券和衍生工具，2000年智利养老基金国际投资的资产比重已上升至10%.

第9篇：投资管理行业分析范文

关键词 工程监理;项目管理;管理接轨

1 工程监理与项目管理的差距分析

随着项目法人制的不断完善以及民营企业和私人投资项目的大量增加,建设单位对工程投资效益愈加重视,业主对建设项目全过程管理服务的需求也越来越强烈,虽然目前已有部分监理企业承担了一些工程项目管理业务,但无法满足业主的需求。大多数监理企业仍和工程项目管理相距很远,分析其原因有以下几点[1]:

1.1 监理制度建立的初衷和现实:

因我国在加强工程质量管理时过分强调监理的作用,造成我国工程监理企业业务职能过于单一的局面,其大部分工作范围仅限于施工质量管理,对项目决策策划、设计阶段、投资控制、合同管理、工期控制、项目运营涉及很少,没有进入推行之初要求的全过程、全方位控制工作。这无疑限制了监理企业向项目管理企业发展的进程。

1.2 资质限定难以全面涉足真正的项目管理:

政府管理部门存在职能交叉,致使工程项目管理分割成块。根据我国相关法律、法规的规定,对从事工程建设的单位实行资质管理,一定资质的企业只能从事与其资质相对应的工程建设。与工程建设直接相关的资质主要包括:监理资质、施工图审查资质、造价咨询资质、招标资质,每一资质又进行分类和分级。 此外,还必须得到金融、法律等方面的从业认可。资质管理规定使监理企业无所适从,几年时间内也未必能获得所有相应的资质认证,所以很难全面涉足真正的项目管理。

2 工程监理和项目管理的接轨

面对严峻的国际竞争形势,国内的监理企业应在国内市场尚未完全放开的3~5年内向工程项目管理公司方向发展,与国际接轨[2~7].

2.1 加快投资体制的转变:

伴随着工程建设管理体制向国际接轨,我国工程监理从无到有,并从工程监理向项目管理发展;与此同时,我国的投资体制也进一步与国际接轨,不仅项目筹资由政府拨款改为“拨改贷”再改为多元化融资,而且投资管理体制也由政府部门成立的项目指挥部形式转变为项目法人责任制。因此,加快投资体制改革,建立投资责任激励约束机制,真正使项目业主对资金的使用效果、投资风险重视起来是推动工程监理向项目管理接轨的首要因素。

2.2 加强行业规范建设:

目前我国建筑市场仍不完善,项目管理尚不完全规范。为此,必须贯彻国家有关的方针政策,建立和健全各类建筑市场管理的法律、法规和制度,进一步加速清理和废除与世贸组织规则和国际惯例不适应的法律、法规,做到门类齐全、互相配套,避免交叉重叠、遗漏空缺和互相抵触。

2.3 培育市场需求:

市场需求是监理发展的根本,因此,对项目管理服务和健康发展的持续需求是监理公司向项目管理公司过渡的关键。应当尽快转变和完善政府职能,建立市场准入机制,加大项目管理的宣传力度并加强对项目管理行业的扶植力度,以便培育工程监理和项目管理接轨的外部环境。监理行业应当发挥其在市场培育方面的力度,如加强行业诚信体系建设,创优质服务实绩等以激发业主的服务需求意愿。

2.4 接轨转型形式:

中等规模的监理企业:可以考虑与设计咨询企业、造价咨询企业、招标企业等工程咨询中介机构合并,通过资金参股、控股等方式,建立股份制的工程项目管理公司,使合并的各企业成为紧密的利益结合体,进行优势互补、资源共享,提高综合咨询水平和管理能力,将业务拓展到项目全过程的工程监理咨询市场,提高企业的规模实力。

较小规模的监理企业:由于企业的竞争力较弱,可通过与其它企业合并或融入到其它企业的方式来维持自身的生存。或者朝专业性监理企业发展,就项目某一阶段或某一方面为业主提供非常专业的项目管理服务。

3 结语

工程项目管理是一门复杂的综合性学科,它对确保建设项目顺利实施、提高投资效益有十分重要的作用。因此,我们应加快建设项目管理的改革步伐,使其不断规范化、科学化,同时加快监理公司与工程项目管理公司的接轨,以便适应国际市场的竞争环境,有实力去抗衡国外的工程咨询公司,保证我国建筑行业在入世后能够稳定、健康的发展。

参考文献

[1] 黄秋玲。工程项目管理体制的主要内容,经济论坛[J].湖北社会科学,2004,13(6):89.