孔子的故事精选(九篇)

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第1篇：孔子的故事范文

由于刻苦学习，孔子逐渐成了博学多能的人。在他住宅的附近有一条街叫达巷，达巷里的一个老百姓就这样说过：“孔子这么渊博，他会的玩意儿我们简直叫不上名堂来。”孔子听见了，便谦虚地说：“我会什么呀？我会赶车罢了。”原来在这时有六种本领是一个全才的人必须具备的，这就是：礼节，音乐，射箭，赶车，识字，计算。在这六种本领里头，赶车是被认为最低下的，所以谦虚的孔子只承认了这一桩。

孔子后来曾经告诉他的门徒说：“我往日没有得到从政的机会，可是我因此有了学会各种本领的工夫。”

孔子大概在二十六七岁的时候，才做了一两回小官。他担任的不是行政官，而是做一些具体的工作。一回是当“乘田”，这是管牛羊的官，孔子说：“叫我管牛羊，我就要把牛羊养得肥肥大大的。”果然他养的牛羊都很肥壮。另一回是当“委吏”，这是一种会计工作，孔子说：“叫我管会计，我就要让账上不会出错儿。”果然他管的账都是一点岔儿也没有。他在青年时期工作就是这样踏实，这样负责的。

第2篇：孔子的故事范文

对于知识，孔子的态度是“知之为知之，不知为不知，是知也”，懂就是懂，不懂就是不懂,这才是一个人真心求知的表现。孔子是这样说的，也是这样做的。鲁国建有祭祀周公的太庙，孔子初进太庙时，对太庙中的一切都产生了浓厚的兴趣，总向别人问这问那，好像有问不完的问题。有人对孔子这种强烈的求知欲不理解，于是就说孔子的闲话：“谁说陬邑大夫的儿子懂得礼呢？他进到太庙，每件事都要问别人”，孔子听说后，一点也不恼火，他说：“这正是合乎礼的做法呀。”

对生活在孔子时代的人来说，想要参与贵族政治并且取得一定地位，就要学会礼、乐、射、御、书、数这“六艺”，要熟悉并能遵循当时流行的礼仪，懂得音乐，掌握射箭技术，会驾驭马车，会写字，会计算，这可以说是当时的六门基本功。孔子是非常善于自学和向别人请教的，他应该是全面掌握而且精通这六门基本功的。有一些历史资料，能进一步说明孔子的勤奋、博学。

鲁国东南方有一个小国郯国，是鲁国的附庸国，按例是要定期来朝见鲁君的。鲁昭公十七年（前525年），孔子二十七岁时，郯国的当政者郯子又来朝见鲁君。宴会上，鲁国一个大夫叔孙婼向郯子问起少昊为什么以鸟作为官名的问题，郯子对此作了详尽的回答。孔子闻听后马上就去向郯子请教有关少昊氏时代职官制度的情况，事后他对别人说：“我听说‘天子那里没有管理这类事情的官员，而这类知识却在四方蛮夷那里得到了完整的保留。''''现在我相信这是真的。”

第3篇：孔子的故事范文

文/杨慧

在中国古代，婴儿自呱呱落地之日起，三个月内便是“成名”期，即在此期间父母要给孩子起个名字。

据《周礼・地官・媒氏》载：“凡男女自成名以上，皆书年、月、日，名焉。”这有似今日的出生证。“名焉”，其意思就是“小名”、“小字”或“乳名”。

有从父母梦中来的 西汉孝武帝刘彻，其乳名为“彘”。何谓“彘”？即大猪也。猪别名豕，又叫彘，《尸子》曰：“大豕为，五尺也。”《尔雅・释畜》：“彘五尺为。”这名是谁起的？是源自刘彻的父亲刘启的一个梦。据班固写的《汉武故事》载：“景帝亦梦高祖谓之曰：王美人得子可名为彘。”

还有唐代时人称“诗仙”的李白 “白”乃乳名，亦是从他母亲梦中来的。相传李母产前梦见了光芒四射的“长庚星”，一时黑夜变白天。“长庚星”又名“太白金星”，又俗称“文曲星”。

有从婴儿长相和降生景况而取名的 中华儒学的祖师爷孔子，他的乳名叫“丘”。何以名“丘”？《中国历代大儒》一书在介绍孔子时说：“孔子出生头顶内凹（圩顶），有似阿丘，故名孔丘。先前父母曾祷于尼山，因字仲尼。”仲，是排行第二的意思。

还有古书说，“老子”亦乳名 请看（晋）葛洪著的《神仙传》载：李耳的母亲“感大流星而有娠，怀孕七十二年，剖左腋而生子。生下来就是满头白发，故取名老子。”司马迁在《史记：老子列传》中，只说：“姓李，名耳，字聃。”避开说“老子”的由来。

战争中熬出的将军，常给儿女起名“兵”呀、“车”呀的 最有说服力的例子，莫过于南北朝时，南朝宋开国皇帝刘裕了。他一生东征西讨，戎马生涯一辈子，最后代晋建宋，当上了皇帝。所以他给长子刘义符起了个“车兵”的乳名，又给第三子刘义隆起了个“车儿”的乳名。他希望南朝宋有个铁桶似的江山，且能代代相传。

起乳名的是父母，襁褓婴儿无权赞否，尔后取舍则权在儿女了。汉武帝乳名“彘”，以后正史中找不着，只有《汉武故事》才有。

朱元璋的“重八”，做官后立即变为“兴宗”，以后他的儿女，再不以排行代名。只有李白，对乳名“白”很受用，日后还加个字成了“太白”，让这乳名伴随终生。

“空手套白狼”古今大不同

“空手套白狼”在今天是一个贬义词，比喻那些不做任何投资到处行骗的骗子所用的欺骗手段。然而，在中国古代，白狼是一种祥瑞的动物，它的出现往往和圣人，和改朝换代联系在一起。

《帝王世纪》记载：“汤得天下，有神獐、白狼衔钩入殿朝。”唐朝编成的《艺文类聚》解释白狼说：“白狼，王者仁德明哲则见。”就是说白狼只会出现在国君具备仁德的时代，乱世是绝不会出现的。《山海经注》的作者郭璞也称颂白狼惟有道德的人才能见到，是一种非常珍贵的吉祥动物，不是随随便便就出现在人间的。可见白狼是祥瑞的征兆，“空手套白狼”因此也就成为一句褒奖之语，褒奖那些能够空手把象征祥瑞的白狼套住的有道国君和勇士。

如今，这一俗语居然成了一个贬义词，成了骗子实施诈骗手段的同义词，真是令人浩叹！

“吹牛皮”的来历

第4篇：孔子的故事范文

摘要：实业企业在股权投资中发挥的作用越来越重要。实业企业参与非控制股权投资有利于资金在不同产业间流动，有利于实业企业把握新兴行业的机会，有利于实现产业整合。

关键词 ：实业企业；非控制；股权投资；产业资本；产业链竞争

一、国外实业企业参与股权投资的发展历程和动因

受到美国研究发展公司（ARD）的影响,在20 世纪60 年代中期,世界上第一个企业附属的创业投资机构在美国诞生。公司凭借资本雄厚的优势逐渐成为创业投资的资金主要来源。在60 年代末期和70 年代早期,有超过25%的财富500 强企业参与创业投资。90 年代中期,股权投资迎来了一个转折点，美国独立创业投资机构取得的巨大成功, 又极大鼓舞了企业参与创业投资的信心。越来越多的企业或是组建自己的投资机构,或是投资独立的创业投资机构, 都纷纷进入创业投资业。据ventureeconomics 统计,1997 年新筹集的创业资本中有30%来源于企业。

二、中国LP股权投资市场的现状

截止到2013 年前11 个月，中国股权投资市场LP增至8363 家，其中披露投资金额的LP共计6826 家，可投中国资本量为8195.93亿美元。可投资中国股权投资市场资本量方面，上市公司可投资本量占据第一，公共养老基金和主权财富基金居于其后。

三、实业企业参与非控制股权投资目的

（一）财务目标

追求财务投资目标，预期短期内获得高利润，因此投资领域不一定局限于投资公司所在领域，多投资于利润较高的行业，如房地产行业。产业资金在收益率不同的企业间流动，使得其起到蓄水池的作用，充当着资金在实业领域和资本市场进出的实际执行者。从长期来看，将使得两个领域的资本收益率趋于一致。

（二）战略目标

与财务性投资目标不同，非控制股权投资是企业进行战略布局的重要手段。投资企业更多关注自身在产业链上的战略布局以及被投企业长期的成长性。投资企业期望与被投资企业形成协同效应，而非仅在短期内获得较高的经济收益。以非控制股权进行战略投资与控制股权投资（兼并与收购）相比具有以下的优点：一方面，具有战略上的灵活性，获得非控制股权相当于购买了期权，为未来抓住机会提供了有利的条件，同时又投入与风险比并购小得多，退出成本小。另一方面，具有信息优势，能够共享被投资企业相关领域的信息，及时对市场的变化做出灵活的应对。

四、实业企业参与非控制股权投资的方式

（一）成为优秀基金的有限合伙人

在这种方式下，实业企业只投入资金，不参与投资项目的日常管理经营。实业企业在尚未具备投资实力之前，通过参股知名股权投资机构向其“取经”之后再建设自身股权投资平台，能够降低经验不足、盲目开展股权投资而造成的投资风险。泛海建设、歌华有线等就是用这种方式投资中信绵阳科技城产业投资基金。

（二）参股VC/PE

这比较适用于股权投资经验不足的企业，参股VC/PE 的风险相对较低。大众公用、盐田港、粤电力投资深创投就是用了这种方式。

（三）成立部门或者子公司、分公司

有一部分优秀企业将股权投资作为主营业务，通过子公司的创投业务实现了主营业务范围的拓宽。典型的例子包括电广传媒、复星国际、雅戈尔。

（四）自身成立或者发起基金

这种方式适用于有一定投资经验的企业。和一般的财务性投资基金不同，上市公司设立的基金不因风险偏好而设定被司的投资阶段，在投资币种方面，实力相当的产业投资人也会选择双币种运行，可以进行海外业务拓展，将国外的产品、技术和经验带回中国，并寻找新的投资机会。腾讯设立腾讯共赢产业基金、复星集团旗下设立多支基金就是这种方式的典型代表。

五、股权投资回报的四种途径

（一）业绩的成长

这个途径在中国过去十年二十年相对比较容易做到的，因为整个公司，经济在成长，很多行业很多地区都是10%以上的速度成长。

（二）效益的增加

在国外另外一种回报是通过效益的增加，在中国，过去几年这个也在逐渐的改善，由以前的粗放式经营逐渐向绩效的提升转变。但部分比较有专长类的投资，如说健康行业、医疗行业，需要专业的知识，因此需要大量有对行业本身内部了解的人员的投入才可以提高绩效。

（三）价差的产生

从低价进入到高价退出，这部分收益在中国非常大，在外国则不多见。

（四）杠杆的运用

如管理层杠杆收购，这个方面在中国很少用到。

六、影响实业企业参与股权投资的因素

（一）外部的环境

Sandip Basu, Corey Phelps, Suresh Kotha（2011）实证研究证明所处行业的科技更新换代越快，实业企业越有可能进行越多的非控制性股权投资；行业竞争越激烈，实业企业非控制性股权投资的可能性就越大。

（二）企业自身的资源与竞争力

企业自身的资源，如科研实力，市场影响力，企业规模，现金流大小，和企业现有的非控制股权投资的多样性，都会影响企业的股权。研究表明，企业自身资源越多，科研实力越强，市场影响力越大，则其进行的非控制股权投越多。

七、实业企业参与股权投资的退出机制

投资项目退出是指在被投资企业发展在相对成熟时为了实现资本增值,或者不能再继续健康发展时为了降低损失,投资企业会选择适当的时机并通过首次公开发行、出售、回购和清算的退出方式将其所推入的资本由股权形态转换为现金或流通性有价证券等资本形态。风险资本的退出有以下几种形式：

（一）首次公开发行

被投资企业首次公开发行(Initial Public Offering,简称IPO)是指被投资企业在发展到一定程度时,在相关中介机构的协助下,在证券市场首次公开发行股票。

（二）并购

并购(M&A)即兼并与收购,是指风险投资机构向另一家企业出售其所持有的标的企业的股权,从而实现风险资本退出的一种企业产权交易。实业企业可以并购其非控制性股权投资的企业，实现产业链上的整合，提高产业竞争力。

参考文献：

[1]谈毅.我国风险投资基金管理模式探析[J].科研管理，2005，（4）.

第5篇：孔子的故事范文

1 故障注入设备的结构设计与设计思路的特点

1.1 故障注入设备的基本性结构设计体系

我们依照故障注入设备的基本性设计规程进行了其内部技术构造的设计工作，这里试对这一设备技术结构体系中涉及的各个部分的功能性特征展开具体的分析：

1.1.1 控制软件，用于切实完成设备基本运行状态的设定操作，切实进行对故障注入过程中的各种参数数值的设定和控制，接受外接测试器组件结构传输而来的形式各异的故障现象动态检测结果，并对故障注入操作过程中产生的技术结果进行针对性的处理和分析。

1.1.2 数字控制模块，实时接收控制软件的具体技术操作指令，并在有关指令结构的影响下，相应地产生在故障注入操作过程中的具体化控制信息。

1.1.3 驱动放大模块，将之前技术端口产生并传输而来的控制信号实施放大处理，在此基础上对信号借口模块进行驱动操作，同时还要对信号切换模块，以及故障注入模块并实施激活命令。

1.1.4 接口适配器，这个设计结构组件的实际功能是切实实现被测单元（UUT）与故障注入设备对象之间的技术性连接以及匹配操作，要针对具体的具备充分差异性特征的UUT专门配置相对应接口型号的适配器，以切实提升故障注入设备对象的通用性特征。

1.1.5 信号接入总线，透过接口适配器能够同时实现将较大数量的UUT信号线引入到故障注入设备内的技术操作目标，能够较为有效地规避实施大量故障现象，同时注入操作实践过程中的重新连线现象，进而切实提升故障注入操作技术行为的可行性特征。

1.1.6 信号接口模块，充分供给UUT信号线组件的接入端口，保障UUT在未被注入故障性技术参数以及指令的情形下能够处于正常且稳定的工作运行状态。

1.1.7 信号切换模块，根据相关故障对象和参数的注入性操作需求，顺利将特定性信号接入总线之上承载的信号，向着故障注入主线的方向完成切换。

1.1.8 故障注入总线，这个总线结构模块的主要技术功能就是切实完成具体化的故障注入操作行为。

1.1.9 故障注入模块，这个模块能够实现多种不同类型的故障操作技术行为。

1.1.10 外接测试器，实现对故障注入总线实际承载的信号对象的实时变化特征进行检测，并在此基础上实现对实际故障注入效果的清晰确认。

1.1.11 显示模块，切实显示信号接入总线中，透过信号切换模块，切换到故障注入总线技术结构之上的信号通道，并且在这些通道中完成注入操作的故障现象以及故障参数的类型特征。

这一故障输入设备的整体性工作原理是：利用控制软件实施故障注入参数的设置操作，相关软件在默认状态下自然产生的控制字，通过数字控制模块的解析处理之后，将会切实形成控制信号，在经过驱动放大模块的信号放大后操作之后实现对信号接口模块的驱动化控制操作，再通过信号切换模块以及故障注入模块的有关技术操作，实现对故障参数指令的自动注入以及自动撤销。

1.2 故障注入设备的设计特点分析

故障注入设备具备多个方面的具体技术特征，现将相关特点在设计层面的实现思路简要分析：

1.2.1 通用性。（1）通过接口适配器，促使故障注入设备和UUT之间实现相互分离，切实避免因硬绑定设计引致的设备单一化应用对象特征；（2）通过设计合理的种类多样的接口适配器，不但能够实现在差别类型UUT对象之上的故障注入目标，而且可以实现在成品化UUT中的故障注入目标；（3）在故障注入设备中UUT信号处理组件中可以采用能够承受大电压、大电流的技术组件，实现对差别化UUT信号兼容能力的有效提升。

1.2.2 可扩展性。（1）选取信号接入总线与故障注入总线协调配合的技术实现模式，扎实确保信号通道接入以及故障注入技术过程，能够在结构层面实现充分的相互分离，确保两个技术对象在存在形态上不具备相互制约格局；（2）在故障信号信息的接入技术实现部分，透过扩展信号接口模块以及信号切换模块，能够直接实现对故障信号接入能力的有效拓展；（3）在故障注入技术部分，透过对故障注入模块的扩展，直接实现对故障对象注入能力的有效扩展。

1.2.3 无破坏性。（1）通过对接口适配器的采用，有效规避了对UUT线路技术结构的物理性破坏；（2）故障注入模块中本身具备保护性的设计特征，能够切实避免对UUT电子元器件产生物理性破坏现象。

1.2.4 易操作性。（1）采用接口适配器实现UUT设备信号的一次性注入行为，避免出现信号接入过程中的重复接线现象；（2）相关软件功能相对完善、界面呈现直观，能够为各种复杂技术操作提供便利；（3）通过显示模块可以对技术控制指令的执行正确性展开充分评估，并切实实现对技术操作信息的直观反馈。

2 设备中主要技术模块的设计思路

2.1 信号切换模块

在设备的信号切换模块的设计实践过程中，实现了对信号接口模块的合并操作。在实现故障注入设备与UUT的连接操作之后，在未实施故障信号以及参数注入行为的情形下，能够透过信号接口结构的相关技术功能，确保UUT能够正常开展有关技术性工作内容，实际进行故障注入操作的过程中，能够通过信号切换功能实现对指定信号通道的故障注入目标。

2.2 故障注入模块

在这里的设备设计实现方案条件下，故障注入模块实际能够提供的故障类型主要包括：（1）信号短路；（2）信号开路；（3）信号固低；（4）信号固高；（5）信号错误；（6）信号串接电阻；（7）信号与地间搭接电阻；（8）多信号间搭接电阻。

本文选取信号串接电阻、两信号间搭接电阻的基本故障表现原理展开简要的分析。

2.2.1 信号串接电阻故障。在实际的故障注入设备运用过程中，可根据实际的技术工作环境需求，进行多样化的电阻阻值匹配操作，透过数字控制模块，以控制驱动放大模块的方式，完成具体的阻值选择操作行为，通过对系统中涉及的两个继电器展开相应的操作，实现将电阻值串入特定的故障注入总线通道的技术目标。

2.2.2 两信号间搭接电阻故障。在这一技术实践结构中，通过数字控制模块，能够直接触发驱动放大模块，使得技术运行体系中的全部开关都处于闭合状态，进而实现故障注入总线中指定两通道之间的搭接电阻故障的成功建制。

2.3 控制软件

依照自动控制故障注入设备的基本运行原理，可以对控制软件结构的使用与运行原理做出如下分析：

在实际开展设备运行过程中的参数建立操作的过程中，可以通过对用户界面的建立行为，实现设备运行参数的注入目标，并在这一操作的实现过程中，切实完成UUT用户基数组件的故障参数注入行为记录数据文件的建立行为。在实际进行数据加载操作的过程中，可以直接从已经建立形成的数据文件中取出故障参数，在此基础上自动生成与UUT组件屋密切关联性的技术性控制字。并以此为基点，实现对故障控制设备向UUT设备组件注入故障的实际技术过程的有效控制。在实际的技术操作行为的进行过程中，应当切实根据技术性控制信息以及与之密切相关的故障注入技术操作实现效果描述分析数据，建构相对应的技术记录文件，并为后续的技术发展路径分析行为提供充分的支持。

2.4 故障注入设备的研制实现

依照上文中所论述的设计方案，我们开展了自动故障注入设备的研究实践行为。我们实际研究获取到的目标设备，具备40个信号通道的接入总线以及3个信号通道的注入总线，能够切实实现对上文所述的全部技术故障类型的注入实现，并且能够有针对性地实现对有关技术运行故障现象的针对性处理，通过这些处理行为能够扎实实现设备实际运行技术的充分提升。

3 结语

针对自动控制故障注入设备的设计与实现问题，本文从设计思路以及设备基本特点的角度展开了相应的分析，为相关领域的技术人员的工作实践提供借鉴。

参考文献

[1] 石君友，李郑，刘骝，等.自动控制故障注入设备的设计与实现[J].航空学报，2007，（3）.

[2] 姜韬，钟海川，史丹阳.自动控制故障注入设备的设计与实现分析[J].电子制作，2013，（11）.

[3] 茅阳.自动控制故障注入设备的设计与实现研究[J].科技与企业，2013，（11）.

[4] 王俊娜，赵硕伟，高新平.自动控制故障注入设备的设计与实现[J].科技致富向导，2013，（23）.

第6篇：孔子的故事范文

上集简介：馨娜抱着那颗神奇的恐龙蛋领着大家回到了家里。下面会发生什么事呢？请看恐龙蛋的故事（三）

馨娜抱着那颗神奇的恐龙蛋领着大家回到了家里。到了家里，恐龙蛋发出了灿烂刺眼的金光，过了几秒钟。恐龙蛋上又显示出了一句话：你们现在谁有什么愿望呢？我真的可以帮你们实现的。说话算数，不骗你们！

馨娜说：“呃。。。。。。。反正我的愿望还没想好，大家有什么愿望吗？”

大家好像都不相信似的，摇摇脑袋。小琳刚想说，可是话到嘴边又咽了下去。

馨娜看见了说：“小琳，你有什么愿望吗？”“愿望。。。。有。。。就是不知道能不能实现。。。。”馨娜说：“没事，你说吧！”“我的妈妈在我三岁时就去世了，我对妈妈的印象很朦胧，看看别的孩子都有妈妈，我很羡慕，也很伤心。我想见一见我的妈妈，哪怕一眼也好！”她的话音刚落，有一位，身穿香槟色衣服，一头乌黑发亮的头发的阿姨，出现在小琳面前。她和蔼的抚摸着小琳的头说：“孩子！”“妈妈！”小琳刚想去抱抱她妈妈，可是就想买火柴的小女孩的故事一样，立刻不见了！大家都非常地感动，都哭了。

第7篇：孔子的故事范文

多情自古空余恨的下句是：好梦由来最易醒。出自：清人魏子安《花月痕·第十五回诗》。原文：多情自古空余恨，好梦由来最易醒。岂是拈花难解脱，可怜飞絮太飘零。香巢乍结鸳鸯社，新句犹书翡翠屏。不为别离肠已断，泪痕也满旧衫青。

此诗是书中女主角杜采秋写给男主角韩荷生的，这首诗是全书中最好的一首。这说的是爱情，自古以来多情总被无情扰，再美好的感情也会留有遗憾，越是美好的梦越是容易清醒破灭。这种愁思不是摘花赏花就可以消除的，可怜柳絮飘飞无定所。

（来源：文章屋网 ）

第8篇：孔子的故事范文

关键词：投资控股型；母子公司；治理模式

近年来投资控股型上市公司的母子公司治理模式是一个值得探讨的课题。A公司是一家投资控股型的上市公司，由于创立和发展期特殊的历史背景，A公司合并报表的几家子公司都不是全资子公司，因此对子公司的管理和风险控制一直是A公司的工作重点，多年来A公司在不断探索实施适合自身特点的母子公司治理模式，并取得了一定的成效，其模式对其他投资控股型上市公司具有一定的借鉴意义。

对投资控股型企业而言，治理模式的选择首先应对母子公司的功能进行恰当的定位。通常情况下，投资控股型企业的母公司应专注于投资管理及提供服务，而子公司更多地定位于运营中心。针对公司股权架构的特点，A公司把母公司功能基本定位为“职能中心”，包括战略管理、投资管理、人力资源管理、财务管理等方面，母公司下设各职能部门。母公司依照法律程序和集团章程，组织制定和实施长远规划和发展战略，开展融资、资产重组等资本经营活动，决定公司内部的重大事项，推进公司成员企业的组织结构及产品结构的调整。而子公司则充分享有生产经营自，定位为“生产经营中心、成本控制和利润中心”，以提高盈利能力为主要目标，在独立核算、自主经营、自负盈亏和独立享有民事权利的前提下，确保母公司投资收益最大化。按照这一定位思路，投资控股型企业的母公司对子公司的治理主要是行使出资人权利，重点要加强对子公司的投资管理、监督与风险控制。

在完成功能定位后，母公司还需要对考核、重点人员及监督机制进行恰当的安排，以实现对子公司的治理和管控。结合A公司的做法，笔者认为投资控股型企业的母公司应主要通过以下五个方面措施来加强对子公司的治理：

一、绩效考核、分类管理

母公司应通过完善的绩效考核对子公司的运营方向进行指导，并明确子公司的经营目标。多年来，A公司通过对主要控股子公司的经营管理逐渐建立和完善年度关键绩效考核指标体系，将母公司的战略规划和总体业绩目标进行分解，每年年初通过子公司的董事会下达到各控股子公司。每年年末A公司根据年初下达指标进行考核并提出第二年的关键考核指标提交子公司的年度董事会审议通过，指标的设定同时考虑能否客观公正地体现被评价子公司的业绩，把相关指标按照不同系数与该子公司经营层的收益直接挂钩。

为及时跟踪落实关键指标完成情况，及时发现问题解决问题，帮助子公司完成各项指标，A公司成立了两个企业管理小组负责关键绩效考核指标管理，其中重要控股子公司为A类企业，其他企业为B类企业。将跟踪及服务工作分类落实到不同的管理小组。实践证明，近年来A公司的此项管理取得了较为良好的绩效，公司的战略目标得以顺利实现。

二、强化外派人员管理

企业良好的经营业绩来自于经营班子的正确决策，而投资控股型企业的母公司所要做的就是确保子公司在做出正确决策时能够切实维护股东的权益。为此，通过派出高级管理人员参与子公司管理不失为一个有效途径。A公司作为各子公司控股股东，通过章程安排，选派董事、监事参与组成子公司董事会，并推荐高级管理人员，委派财务总监。

由于在实际工作中，如果没有相应的制度安排和设计，外派董事监事的作用将可能得不到应有的发挥。因此A公司制定了《外派董事和高级人员管理办法》从选派控制开始，对外派人员的任职资格、任免程序、职责与权限以及奖惩措施等逐一明确规定。对下属子公司的重要信息，要求外派人员执行时点报告制度和临时报告制度。所谓时点报告制度，就是外派人员每季度结束后填写《外派人员报告表》，报告派驻企业的经营状况以及本人履行职务情况。所谓临时报告制度，就是在察觉派驻企业的生产经营或财务状况等方面的异常状况时，或在派驻企业发生重大事项时，外派人员应及时撰写专项报告，以书面形式向公司通报，同时向派驻企业的相关人员或部门提出质询，索取相关文件。通过完善对外派人员的管理，母公司作为法人股东的各项合法权益在很大程度上得到了切实维护。

三、财务管理监督

母公司通过外派财务总监，对子公司的财务活动状况和资产运营质量进行监督，有利于维护投资资产的安全性、增值性和盈利性。借鉴A公司的做法，通常情况下，母公司通过财务总监可以从两方面进行监督管理：一是定期对标管理。通过定期取得子公司的月度财务报告，对子公司的经营状况逐月进行对比分析，及时通过财务指标发现异常状况，尤其对应收账款、大额借贷、对外担保、存货、三项费用率、净利润等指标，特别予以关注，发现问题及时提出质询并积极采取应对措施。通过经济分析和目标管理，可以有效地促进子公司管理水平的提升。二是对子公司进行不定期的专项审计检查。母公司可以设置内审部门，或者聘请外部审计机构对子公司进行包括毛利率对比调研分析、财务风险排查等专项审计活动，从而为母公司对子公司的管控、治理提供依据。

四、日常信息监管

除日常财务监管外，投资控股型企业的母公司各有关职能部门有必要对子公司运作过程实施经常性的指导、监督。作为上市公司，根据规定，子公司发生的事项视同母公司行为，子公司发生的各项重大事项适用上市公司信息披露要求，因此，信息的上传下达对于履行信息披露尤其重要。这些信息包括市场销售、回款情况、重大合同执行状况等市场信息；资产负债、利润损益、现金流量等财务报表信息；生产计划、实际生产状况等生产运营信息。了解掌握这些信息能更好地掌握子公司的实际运行情况，及早发现问题并防范风险。为此A公司制定了《信息披露管理办法》，同时在《外派董事和高级人员管理办法》中明确了子公司的报告适用公司《信息披露管理办法》。此外，A公司每年对外派人员举办一至二次培训讲座，不定期举办公司系统内财务工作人员培训或会议，对公司信息披露等要求进行较为详细的宣导。

五、做好与子公司其他股东的沟通关系

在母子公司治理模式下，母公司对子公司重大决策的影响都必须通过子公司董事会，因此除全资子公司外，控股股东与其他股东之间的关系处理十分重要，控股股东应主动与少数股东形成良好的沟通与协作关系。如果没有处理好各股东之间的关系，就可能会使子公司治理陷入较为困难的局面，从而影响母公司各方面工作的开展。因此，多年来，A公司花了大量的时间与各子公司其他股东进行沟通，与子公司的其他股东形成共识，以实现共同发展子公司。

此外，投资控股型上市公司在具体实践母子公司治理的过程中，对下面两个主要问题需要给予重点关注和持续优化：

第一，控制指标的科学合理性。对于母公司向子公司下达的预算考核指标来说，母子公司之间虽然有一个相互协商，上报下达的制定过程，但由于考核指标体系的不尽完善之处，子公司可能为了保证其中某个关键指标，而导致另一个指标大幅度的突破，因此母公司需要在重要指标之间做出理性选择，追求均衡发展，以保证母公司战略目标的顺利实现。

第二，子公司重大事项决策程序的顺序和权限控制。对子公司的权限控制是母公司治理工作中必不可少的一个环节，但是它同时也是一把双刃剑，在对子公司管控的同时既要做到严格控制，又不能挫伤子公司的经营积极性。如子公司为中外合资企业，根据相关规定，中外合资企业的最高决策机构为公司董事会，因此子公司重大事项在其董事会决议形成后即有法律效力。在此情况下就要衔接好母子公司董事会的决策程序和信息报告程序。

总之，如何处理好上市公司母子公司之间的关系，是投资控股型企业这一组织形式共同面对的课题，而且不同发展阶段和时期所呈现的问题又各有不同，需要各公司根据实际情况摸索、探讨解决。

参考文献：

1、项保华.《著战略管理——艺术与实务》.华夏出版社.2002年

第9篇：孔子的故事范文

【关键词】 融资融券； 定价效率； 卖空机制； 波动幅度

【中图分类号】 F830 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）02-0070-05

一、引言

证券市场的重点为证券交易模式，能够指导投资人员将潜在的需要转变为现实的交易模式。从市场运作的角度而言，投资人员的交易操作仅在相应的市场状况下才能够转换为价格数据[ 1 ]。Gline将市场质量状态用流动特点、有效特点、稳定性特点和透明性特点进行表述。刘涤依照市场的流动特性把证券市场的评价方法划分为四个部分，分别为价格方式、交易量法、价格综合法以及时间法。Tina认为有效特点为市场的数据效率，即考量了风险因子和交易开销之后，若不能公布数据获取的利润，则股市就会形成一个数据有效的市场，该状态下的股价能够满足全部公开数据，成为战胜市场的首要方式，但该策略能够带来更大的风险状况。Handoor将数据的有效特点划分为三个部分，其一即相关数据在投资人员之间被完全公开以及均衡排布，并不产生数据不平均状况；其二为投资人员应当主动依照科学规则给出投资策略，完成贸易操作；其三为投资人员应当依照数据的流动和变化特点判别股价，股价和非竞争因子不相关。Tobin主要从市场效能模块出发，给出证券市场效率应当包含数据嵌套的有效特点、基准估测的有效特点、全额保障有效特点和性能有效特点。由于各研究者的研究方向和所重视的部分存在差别，因而从不同程度上展现了证券市场的有效特点能够判别全部市场数据，即财产定价特点。

有效市场理论将股市价格作为全部数据的反馈，并且把全部数据均包含在价格中，投资人员不可以从之前的数据中获取全部有投资价值的数据，也不可能从之前的数据解析中得到全部收益。周林杰依照沪深股市在2005年至2008年之间的交易信息得出卖空机制的假定状况下，动量模式投资方式的组件期和保持期以及收益之间呈现负关联的性质。实际上，卖空机制广泛地包含在全球范围之内，且其不套利均衡状况[ 2 ]并不受到限制，使得产生的市场低效[ 3 ]状况也成椴恢С终叩慕杩凇

资产泡沫[ 4 ]不是随机获取的，而是需要有依附的承载模块。资产主要划分为实物财产[ 5 ]以及金融财产[ 6 ]两个部分，其中金融财产特别是股市会带来定价时效的状况。国内A股曾经产生较为重大的泡沫状况[ 7 ]。2010年8月，国内股市回落超过一年，大盘从3 480点开始下落，大盘态势减弱的原因主要和资产泡沫相关。资产泡沫的破裂极大地影响了投资人员的参与情绪，并对金融市场的运转产生制约。

国内股市自20世纪90年代建立以来，在短短二十多年的时间之内，交易市场并未完善，其交易策略有待改进。自2009年推行融资融券的股市策略[ 8 ]给卖空策略的调研带来了优秀的样本信息。本课题选取双重差分策略[ 9 ]进行股票卖空机制调研，其定价状况呈现出显著改进。本文主要给出卖空限制对国内大盘市场微观状况的作用，并采用国内外学者的研究进行分析，进而给出模型和标准。

二、资料概述

卖空机制对股市的作用，Diether曾给出卖空交易能够增添一个时段的小盘股票，其收益效率为负值，并把小额股票作为证券市场交易的一环；Fellner（2005）给出的实验模型能够支撑Miller（1977）的股市高价估测，并且在禁止卖空的状况下，股票价位较高。Aitken（1999）采用澳洲股市作为研究目标，得到股市价位在卖空操作之后会产生暴跌。Yu校验了港股市场中被归入或者去除可卖空证券列表对股市累积收益的作用。Malloy（2002）采用1980年到2000年之间的美联邦股市作为研究目标，校验了解析测算不相同和之后股市价格的作用。Bocheme校验了卖空制约和投资人员观点差别时，股市的高估假说才确立。Hong给出若仅校验其中一类标准对股市收益的影响则可能得到截然相反的结果，实验结果表明若卖空标准和异质效用层级较高的两类标准共同包含时，股市价位则出现高估，若仅满足其中一个标准则股市高估并不出现系统特性。

此外，还有学者指出卖空策略的推行并不和股市完全相适应，Hu采用实证模式校验了卖空机制和异质观念影响下股市价格的过高估测。研究者针对异质观念[ 10 ]度量选取两种方式，其一为现有方式即选取换手率[ 11 ]实现异质观念的度量，其二为相对卖空水准和买空水准对异质观念进行度量。实验结果表明，采用换手率能够用作异质观念的参量，股票的持有时间为半年左右其效果依然明显。采用相对卖空用作异质观念的参量[ 12 ]，其股市的高估状况作用显著，若股票持有期限为一年左右，其高估作用也明显。

伴随融资融券策略的采用，不少研究人员针对国内大盘进行调研，Diamond采用科学期待模型构建了卖空标准下的科学预定期待模型，并且证明了卖空贸易限制对股市价格的影响。Verrecchia构建了一个科学化的期待模型，给出卖空交易增加约束标准对股市价格的制约。Stein构建了一类概念模型，验证了和Verrecchia类似的结果，即选取卖空交易准则并不产生股市价位的过高估测，却显著减小了股市市场的数据效率。Hong的模型中给出1时段以及2时段的全部价位，并且阐述了卖空标准和异质观念状况下，投资人员的个人数据在贸易初始阶段由于卖空制约不能够被挑明但却在之后股票交易市场下降的过程中进入股市。

针对样本信息在研究过程中被调研的参量能够随时间变换以及个体状况存在差别，去除这两类因子的作用，本文选取双向差分[ 13 ]用作解析方法，实现卖空标准关于股市定价状态制约，进而探索卖空限制关于股市微观状况的作用。国内可卖空A股[ 14 ]的交易信息包含以下几种特点可完成自然科学调研：卖空操作的开展和本文需要调研的参量之间不包含；业务非对称模式；卖空操作对证券企业、投资者和相关股市存在严苛准则；针对股市的卖空操作为融资交易的方式便于测控内部性质，使所得结果持续。

三、实践构造和准则

（一）卖空策略以及股市定价准则

1.卖空策略以及股市定价[ 15 ]模型

依照Verrecchia等人关于卖空机制的理论，能够得出卖空限制便于股票市场获取负面数据，并获取股市价格和当前市场上负面情绪的相关性，Moswko选取产业的卖空机制动量成分替代个体股的动量因子，给出如下所示的数学模型：

E[R]i-Rf=？茁i（E[RM-Rf]）+siSMB+hiHML （1）

式中SMB为小型企业股票的获益效率除去大规模企业股市的收益效率，用来表现行业的规模因素；HML为具有高账面价值和低账面价值及企业股市获益效率的差值，表述账面市场价值的对比因素；i为股票参量，？茁i为虚拟和交叉参量[ 16 ]，si、hi为股票参量的敏感系数。

Fama给出动量作用超值收益认为股票市场是有价值的，动量作用以及反转作用并不能证明股市的无效性，并对比了融券试行机制之下，标定股票和非标定股票之间的定价作用，但公式（1）很难阐述定价效率的差异在测试点运行之前就已经产生，为处理内部产生的不足，构建如下数学模型：

该式的产业动量参量IM为之前一年中依照收益作用的序列完成高收益产业和低收益产业的对照。采用以上模型不仅免除了基于股市自身作用产生的定价状况差距，而且免除了基于时间因子而引发的定价参量的转换。此外，为保障获取结果的可信程度，选取融券的股市日交易参量实现稳定性校验，类似以上给定的数学模型不再赘述。

2.定价效用标准

大量科研人员给出判断定价效用[ 17 ]的规则，其设计思想类似，即资产价位可以实现针对股票市场数据的迅速反馈。Hull（2002）给出股票收益结果的波动效率和拓展标准下的定价效率，并假定波动效率的风险增益结果为零，作用股市动态和股票增益结果的变动不存在关联。Hesten在Hull的研究基础上拓展了假定标准，给出波动效率的风险增益，在波动效率以及股市风险来源参量不为零的状况下给出定价效率，股市价格服从随机结果：

式中的k为方差的回归均值速率，？兹为方差结果的均值参量，？啄为股票收益结果方差的波动效率。其中：

依照不套利标准，给出股票定价的数学模型，该数学模型选取偏微分解析式表述：

式中定价波动效率的风险收益和方差结果之间形成正比，并综合边界标准如下：

Hou指出若股票市霾荒芄话压墒惺据完整且充分地反馈在股市价格之中，则此类数据将在之后的时间中被，构成价位反馈的落后。该滞后反馈能采用带有滞后时限的市场收益结果的模式获取，其滞后参量的反馈时间越迅速，则价格关于数据的反馈时间参量越恒定，股市定价效率值较低。参照Fama给出的股市价位数学模型，本文选取随机跃动结果下的Merton延展模式并转换到定价效率解析式中，给出具有股市收益效率的解析模型如下：

其中，λ作为单元时间模块内阶跃的数目，k为跃动的幅值，K为跃动幅值的平均结果，σv为收益效率变动的效率，σj为随机跃动幅度的波动概率，V为收益结果的偏差。

3.测控参量

在测控参量的获取上，本文参照Hou、Fama以及Merton的模式，得到股市票据流通市场价值，市场净值率、换手率以及市场行情用作测控参量。其中市场行情作为虚拟参量，上涨行情取值为1，下降行情取值为0。此外，还选取卖空剔除以及非卖空标定的价格效率用作本文获取结果的稳定性校验结果。

（二）卖空机制对市场微观性质的作用

引入卖空限制后，股市的价位构成机制产生了改变，为判定实现融资业务后国内股市的效率能否提升，本文对国内股市的价格发现规律[ 18 ]进行调研。将SPREADit作为第i个股票的第t个时间段之间的买卖价位偏差，并且给出完善和改进市场预计的改进报价行动，反馈了股票价位以及获取市场数据的方式。DEPTH1作为买方所带来的优秀的市场深度，DEPTHit为第i个股票在t时段内得到的股票价格，QUALITYit表述市场质量标准能够反馈分解的价位差值、买方部分深度和卖方部分深度对股票市场的价位效率影响。若深度结果越大，则分解的买卖价格差值越低，市场价值越高，否则其市场价值则较低。VOLATILITYit为股票i在第t个时段之内的收益效率波动结果。本文构建方程如下：

1.异质类标准

基于异质类标准的组建，Stein以国内股市交易信息为样本，给出换手率和其他流动类标准之间的关联结果。由于其他很多状况难以采用流动溢价规则解析，因而本文并未将换手率作为好的流动性替代准则，只是在较大层级上考量投资人员的异质信念层级。要获取更多的流动参量标准，选取Diether（2005）以及Fellner（2005）趋向化换手效率测定异质类指标，测算方式如下：

其中，DEPTH+it为买方带来的最优价位，DEPTH-it是买方带来的最优化，DEPTH+it以及DEPTH-it是第i个股市价格在第t个时段内完成的买入报价以及卖出报价的股票数目；QUALITYit表示股市质量标准，能够展现分解价格差值、买方深度和卖方深度关于股票市场效用的影响。

2.股票特性

股票振幅是衡量最高价格与最低价格之差的指标，具体指标如下：

测算各个股票之前J个周期之内的收益效率WARi，T，其中J为构建周期的尺度。

依照股票i之前J个周期之内的一周收益总和，且依照从大到小的次序排列，并把位列前8%的股票构建一个等值权重的组合模式即为优胜群体，位列后8%的股票构建一个等值权重的组合模式即为劣势群体。在卖空模式之下，买多R10以及卖空R1组合为零开销套利模式。

四、实验结果分析

（一）信息来源

国内实现融资融券调节的时期主要划分为四次，分别为2010年、2011年以及2013年的两次。依照2016年的统计结果，沪深能够完成融券的股票高达1 021只。其中沪市股票为326只，调用融券类的股票为51只。本文选取2015年10月21日到2016年3月2日之间的252只股票作为调研目标。

针对参量的定义如下：

（1）融资买空贸易：选用沪深两市每天融资买入价格总和作为买空交易部分。

（2）融资卖空贸易：选用沪深两市每天股市售卖价格总和作为卖空交易部分。

（3）股市的流动特点：选取沪深两市的312指数换手率用作股票市场流动特点的代表。

（4）股市的波动特点：针对股市的波动特点度量，本文选取市场参量的标准差或者指数振幅进行度量，依照时间序列的方差特点以及股市的聚集特性，选取GRA模式来模拟股市的波动特点。

（二）各参量的持续性校验

选取金融时间序列信息完成融资融券贸易对证券市场的作用，针对模型中各类参量完成稳定性校验。通常依照经济学说中现有的单位根校验方式即（ADF）模式。

针对各个参量完成以下回归方式：

式中的？撰为一阶差分，B1为截距参量，t为时间趋向部分，？着为随机偏差结果。本文给出融资卖空贸易以及股市波动特点的VAR模式滞后尺度校验模式如表1。

从表1结果可得，LR、FPE以及HQ三个参量能够构建两阶VAR模式，AIC以及SC两个参量能够构建一阶VAR，本文构建一阶融资卖空贸易和股市波动结果的VAR模式。

（三）卖空机制关于定价效率的作用

构建融券卖空交易金额和股市波动效率之间的VAR解析式如下：

融券卖空贸易（SS）和股市变动（VOL）的VAR解析模型滞后尺度准则的校验值如表2。

从表2中得到去除股市的异质效用以及时间变换作用之后，卖空机制的开放能够提升股市的定价作用。

（四）波动性校验

依照卖空标股市以及非卖空标股市在样本时期的交易信息，并针对上文给出的实验值完成稳健性校验以及波动性校验。就表3给出的交叉参量值而言，若参量结果大于零，则能够验证在标股票从允许到卖空限制转换时，其价位显著降低。

本文选取的VAR模型为回归类模式，可视为一元时间单元以及联立解析式的混合体。二元VAR解析式为简约的VAR模式，仅包含y1t以及y2t两个参量，该类参量的现有结果由其前期的K值以及误差模块给出：

从表3中的校验值可得，LR、FRE、AIC、SC以及HQ5各参量在6%的水准之下构建一级I空贸易和股市波动效率VAR的科学对照，进而给定滞后一期结果为VAR模式。

（五）稳定性校验

采用实证校验买空贸易、卖空贸易作用前，应当针对各参量的稳定性实现校验，选取的方式为ADF模式，完成如下回归操作：

采用ADF校验时应当注意需要选取回归给定科学的之后级数，即选取AIC法则给出时间序列模式的之后层级，并依照参量以及线性时间趋向选取的模式；校验回归过程中的线性趋向，且初始序列具备时间趋向。图1、图2给出被校验序列的波动趋向伴随时间变换而变换，进而增加时间趋势，表4为校验结果。

（六）卖空限制对市场微观性质的作用

Sadka指出投资人的异质效用结果越大，股市的定价效率越小。综合以上给出的卖空模式能够提升股票定价效用的结果，采用卖空方式能够减少投资人的异质特性并且提升股票效用。卖空模式的给出确实削弱了投资人的异质特性并且提升了股票的流动特性，验证了本文的科学性。

从上文的实证方式来说，卖空机制的给出便于股票市场的持续发展，能够削弱股市的波动状况，并且提升股票的流动特性，增强股票对大宗生意的融合效能。

五、结论

本文选取国内沪市A股部分股票在样本获取时间的交易信息作为研究目标，选取双差分方法进行卖空模式对股票定价效率的作用研究。实验值看出，卖空交易便于沪市A股股票的定价效率。研究结果表明，卖空交易能够削弱股票的波动特点，并提升股市的流动性。此外，卖空的给出能够释放悲观投资人的情绪，减弱市场参与人的异质信。

本文得出的实证值给国内融资融券模式的有效性提供了实例证明，但国内的融资融券仍然包含一些缺点，譬如，对比发达国家而言，国内融资融券的规模不大，需要完成进一步延展，并进一步减少投资人融资融券的交易平台和开销。现有的“转融通”方式单一，需要增强有关公司就“转融通”业务的发挥。

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