孔子的故事精选(九篇)

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第1篇：孔子的故事范文

由于刻苦学习，孔子逐渐成了博学多能的人。在他住宅的附近有一条街叫达巷，达巷里的一个老百姓就这样说过：“孔子这么渊博，他会的玩意儿我们简直叫不上名堂来。”孔子听见了，便谦虚地说：“我会什么呀？我会赶车罢了。”原来在这时有六种本领是一个全才的人必须具备的，这就是：礼节，音乐，射箭，赶车，识字，计算。在这六种本领里头，赶车是被认为最低下的，所以谦虚的孔子只承认了这一桩。

孔子后来曾经告诉他的门徒说：“我往日没有得到从政的机会，可是我因此有了学会各种本领的工夫。”

孔子大概在二十六七岁的时候，才做了一两回小官。他担任的不是行政官，而是做一些具体的工作。一回是当“乘田”，这是管牛羊的官，孔子说：“叫我管牛羊，我就要把牛羊养得肥肥大大的。”果然他养的牛羊都很肥壮。另一回是当“委吏”，这是一种会计工作，孔子说：“叫我管会计，我就要让账上不会出错儿。”果然他管的账都是一点岔儿也没有。他在青年时期工作就是这样踏实，这样负责的。

第2篇：孔子的故事范文

对于知识，孔子的态度是“知之为知之，不知为不知，是知也”，懂就是懂，不懂就是不懂,这才是一个人真心求知的表现。孔子是这样说的，也是这样做的。鲁国建有祭祀周公的太庙，孔子初进太庙时，对太庙中的一切都产生了浓厚的兴趣，总向别人问这问那，好像有问不完的问题。有人对孔子这种强烈的求知欲不理解，于是就说孔子的闲话：“谁说陬邑大夫的儿子懂得礼呢？他进到太庙，每件事都要问别人”，孔子听说后，一点也不恼火，他说：“这正是合乎礼的做法呀。”

对生活在孔子时代的人来说，想要参与贵族政治并且取得一定地位，就要学会礼、乐、射、御、书、数这“六艺”，要熟悉并能遵循当时流行的礼仪，懂得音乐，掌握射箭技术，会驾驭马车，会写字，会计算，这可以说是当时的六门基本功。孔子是非常善于自学和向别人请教的，他应该是全面掌握而且精通这六门基本功的。有一些历史资料，能进一步说明孔子的勤奋、博学。

鲁国东南方有一个小国郯国，是鲁国的附庸国，按例是要定期来朝见鲁君的。鲁昭公十七年（前525年），孔子二十七岁时，郯国的当政者郯子又来朝见鲁君。宴会上，鲁国一个大夫叔孙婼向郯子问起少昊为什么以鸟作为官名的问题，郯子对此作了详尽的回答。孔子闻听后马上就去向郯子请教有关少昊氏时代职官制度的情况，事后他对别人说：“我听说‘天子那里没有管理这类事情的官员，而这类知识却在四方蛮夷那里得到了完整的保留。''''现在我相信这是真的。”

第3篇：孔子的故事范文

文/杨慧

在中国古代，婴儿自呱呱落地之日起，三个月内便是“成名”期，即在此期间父母要给孩子起个名字。

据《周礼・地官・媒氏》载：“凡男女自成名以上，皆书年、月、日，名焉。”这有似今日的出生证。“名焉”，其意思就是“小名”、“小字”或“乳名”。

有从父母梦中来的 西汉孝武帝刘彻，其乳名为“彘”。何谓“彘”？即大猪也。猪别名豕，又叫彘，《尸子》曰：“大豕为，五尺也。”《尔雅・释畜》：“彘五尺为。”这名是谁起的？是源自刘彻的父亲刘启的一个梦。据班固写的《汉武故事》载：“景帝亦梦高祖谓之曰：王美人得子可名为彘。”

还有唐代时人称“诗仙”的李白 “白”乃乳名，亦是从他母亲梦中来的。相传李母产前梦见了光芒四射的“长庚星”，一时黑夜变白天。“长庚星”又名“太白金星”，又俗称“文曲星”。

有从婴儿长相和降生景况而取名的 中华儒学的祖师爷孔子，他的乳名叫“丘”。何以名“丘”？《中国历代大儒》一书在介绍孔子时说：“孔子出生头顶内凹（圩顶），有似阿丘，故名孔丘。先前父母曾祷于尼山，因字仲尼。”仲，是排行第二的意思。

还有古书说，“老子”亦乳名 请看（晋）葛洪著的《神仙传》载：李耳的母亲“感大流星而有娠，怀孕七十二年，剖左腋而生子。生下来就是满头白发，故取名老子。”司马迁在《史记：老子列传》中，只说：“姓李，名耳，字聃。”避开说“老子”的由来。

战争中熬出的将军，常给儿女起名“兵”呀、“车”呀的 最有说服力的例子，莫过于南北朝时，南朝宋开国皇帝刘裕了。他一生东征西讨，戎马生涯一辈子，最后代晋建宋，当上了皇帝。所以他给长子刘义符起了个“车兵”的乳名，又给第三子刘义隆起了个“车儿”的乳名。他希望南朝宋有个铁桶似的江山，且能代代相传。

起乳名的是父母，襁褓婴儿无权赞否，尔后取舍则权在儿女了。汉武帝乳名“彘”，以后正史中找不着，只有《汉武故事》才有。

朱元璋的“重八”，做官后立即变为“兴宗”，以后他的儿女，再不以排行代名。只有李白，对乳名“白”很受用，日后还加个字成了“太白”，让这乳名伴随终生。

“空手套白狼”古今大不同

“空手套白狼”在今天是一个贬义词，比喻那些不做任何投资到处行骗的骗子所用的欺骗手段。然而，在中国古代，白狼是一种祥瑞的动物，它的出现往往和圣人，和改朝换代联系在一起。

《帝王世纪》记载：“汤得天下，有神獐、白狼衔钩入殿朝。”唐朝编成的《艺文类聚》解释白狼说：“白狼，王者仁德明哲则见。”就是说白狼只会出现在国君具备仁德的时代，乱世是绝不会出现的。《山海经注》的作者郭璞也称颂白狼惟有道德的人才能见到，是一种非常珍贵的吉祥动物，不是随随便便就出现在人间的。可见白狼是祥瑞的征兆，“空手套白狼”因此也就成为一句褒奖之语，褒奖那些能够空手把象征祥瑞的白狼套住的有道国君和勇士。

如今，这一俗语居然成了一个贬义词，成了骗子实施诈骗手段的同义词，真是令人浩叹！

“吹牛皮”的来历

第4篇：孔子的故事范文

摘要：实业企业在股权投资中发挥的作用越来越重要。实业企业参与非控制股权投资有利于资金在不同产业间流动，有利于实业企业把握新兴行业的机会，有利于实现产业整合。

关键词 ：实业企业；非控制；股权投资；产业资本；产业链竞争

一、国外实业企业参与股权投资的发展历程和动因

受到美国研究发展公司（ARD）的影响,在20 世纪60 年代中期,世界上第一个企业附属的创业投资机构在美国诞生。公司凭借资本雄厚的优势逐渐成为创业投资的资金主要来源。在60 年代末期和70 年代早期,有超过25%的财富500 强企业参与创业投资。90 年代中期,股权投资迎来了一个转折点，美国独立创业投资机构取得的巨大成功, 又极大鼓舞了企业参与创业投资的信心。越来越多的企业或是组建自己的投资机构,或是投资独立的创业投资机构, 都纷纷进入创业投资业。据ventureeconomics 统计,1997 年新筹集的创业资本中有30%来源于企业。

二、中国LP股权投资市场的现状

截止到2013 年前11 个月，中国股权投资市场LP增至8363 家，其中披露投资金额的LP共计6826 家，可投中国资本量为8195.93亿美元。可投资中国股权投资市场资本量方面，上市公司可投资本量占据第一，公共养老基金和主权财富基金居于其后。

三、实业企业参与非控制股权投资目的

（一）财务目标

追求财务投资目标，预期短期内获得高利润，因此投资领域不一定局限于投资公司所在领域，多投资于利润较高的行业，如房地产行业。产业资金在收益率不同的企业间流动，使得其起到蓄水池的作用，充当着资金在实业领域和资本市场进出的实际执行者。从长期来看，将使得两个领域的资本收益率趋于一致。

（二）战略目标

与财务性投资目标不同，非控制股权投资是企业进行战略布局的重要手段。投资企业更多关注自身在产业链上的战略布局以及被投企业长期的成长性。投资企业期望与被投资企业形成协同效应，而非仅在短期内获得较高的经济收益。以非控制股权进行战略投资与控制股权投资（兼并与收购）相比具有以下的优点：一方面，具有战略上的灵活性，获得非控制股权相当于购买了期权，为未来抓住机会提供了有利的条件，同时又投入与风险比并购小得多，退出成本小。另一方面，具有信息优势，能够共享被投资企业相关领域的信息，及时对市场的变化做出灵活的应对。

四、实业企业参与非控制股权投资的方式

（一）成为优秀基金的有限合伙人

在这种方式下，实业企业只投入资金，不参与投资项目的日常管理经营。实业企业在尚未具备投资实力之前，通过参股知名股权投资机构向其“取经”之后再建设自身股权投资平台，能够降低经验不足、盲目开展股权投资而造成的投资风险。泛海建设、歌华有线等就是用这种方式投资中信绵阳科技城产业投资基金。

（二）参股VC/PE

这比较适用于股权投资经验不足的企业，参股VC/PE 的风险相对较低。大众公用、盐田港、粤电力投资深创投就是用了这种方式。

（三）成立部门或者子公司、分公司

有一部分优秀企业将股权投资作为主营业务，通过子公司的创投业务实现了主营业务范围的拓宽。典型的例子包括电广传媒、复星国际、雅戈尔。

（四）自身成立或者发起基金

这种方式适用于有一定投资经验的企业。和一般的财务性投资基金不同，上市公司设立的基金不因风险偏好而设定被司的投资阶段，在投资币种方面，实力相当的产业投资人也会选择双币种运行，可以进行海外业务拓展，将国外的产品、技术和经验带回中国，并寻找新的投资机会。腾讯设立腾讯共赢产业基金、复星集团旗下设立多支基金就是这种方式的典型代表。

五、股权投资回报的四种途径

（一）业绩的成长

这个途径在中国过去十年二十年相对比较容易做到的，因为整个公司，经济在成长，很多行业很多地区都是10%以上的速度成长。

（二）效益的增加

在国外另外一种回报是通过效益的增加，在中国，过去几年这个也在逐渐的改善，由以前的粗放式经营逐渐向绩效的提升转变。但部分比较有专长类的投资，如说健康行业、医疗行业，需要专业的知识，因此需要大量有对行业本身内部了解的人员的投入才可以提高绩效。

（三）价差的产生

从低价进入到高价退出，这部分收益在中国非常大，在外国则不多见。

（四）杠杆的运用

如管理层杠杆收购，这个方面在中国很少用到。

六、影响实业企业参与股权投资的因素

（一）外部的环境

Sandip Basu, Corey Phelps, Suresh Kotha（2011）实证研究证明所处行业的科技更新换代越快，实业企业越有可能进行越多的非控制性股权投资；行业竞争越激烈，实业企业非控制性股权投资的可能性就越大。

（二）企业自身的资源与竞争力

企业自身的资源，如科研实力，市场影响力，企业规模，现金流大小，和企业现有的非控制股权投资的多样性，都会影响企业的股权。研究表明，企业自身资源越多，科研实力越强，市场影响力越大，则其进行的非控制股权投越多。

七、实业企业参与股权投资的退出机制

投资项目退出是指在被投资企业发展在相对成熟时为了实现资本增值,或者不能再继续健康发展时为了降低损失,投资企业会选择适当的时机并通过首次公开发行、出售、回购和清算的退出方式将其所推入的资本由股权形态转换为现金或流通性有价证券等资本形态。风险资本的退出有以下几种形式：

（一）首次公开发行

被投资企业首次公开发行(Initial Public Offering,简称IPO)是指被投资企业在发展到一定程度时,在相关中介机构的协助下,在证券市场首次公开发行股票。

（二）并购

并购(M&A)即兼并与收购,是指风险投资机构向另一家企业出售其所持有的标的企业的股权,从而实现风险资本退出的一种企业产权交易。实业企业可以并购其非控制性股权投资的企业，实现产业链上的整合，提高产业竞争力。

参考文献：

[1]谈毅.我国风险投资基金管理模式探析[J].科研管理，2005，（4）.

第5篇：孔子的故事范文

关键词:固定资产;内部控制;完善对策

一、固定资产内部控制要素完善对策

(一)控制环境要素的完善措施

1.加强企业诚信与道德观建设

公司可通过企业网站等渠道,向供应商传达公司的企业文化、道德与诚信观,同时与供应商建立在道德、诚信方面的相互约束机制,通过与供应商签署《诚信协议》、《商业行为准则》,除了明确双方要严守商业秘密、信守商业道德,遵守有关规定外,还要相互公布违规违纪的举报渠道,对公司内部员工可能的舞弊行为进行举报。

2.完善人力资源管理政策

修订关键岗位管理办法,补充对关键岗位范围的说明、在道德与职业操守方面的要求、在招聘和离职方面的特殊关注等内容。完善员工离职管理办法,对关键岗位人员离职的工作交接、公司财产移交、信息保密等保持特殊关注。

(二)风险评估要素的完善措施

设立风险管理机构,明确企业风险管理的相应职责。公司目标的制定和沟通。建立风险识别机制,对企业外部风险因素和企业内部风险因素进行预期与识别。建立风险评估机制,包括风险评估的方法和程序。建立风险管理的记录与报告机制。

(三)控制活动要素的完善措施

坚持依法经营,依法治企。各部门及时梳理各专业线法律法规遵循工作的依据和实现法律法规遵循性目标的关键环节,定期开展法律法规遵循性的检查,全面查找漏洞和不足,及时采取有效管控措施,确保企业生产经营行为的合法合规;严格执行信息系统管理办法,对各级系统使用人员进行权限设置与登记管理,使用人员调出或调离工作岗位后,应及时回收其相应系统账号和密码。禁止与管理系统无关的人员在系统上拥有用户账号。

(四)监控要素的完善措施

根据公司有关文件要求,及时下发各部门固定资产管理实施细则,并严格按照细则要求对账实情况进行核实,真实完整地反映各单位的资产状况、财务状况和经营成果,提升各单位财务信息质量:加强现有审计人员的培训,同时通过招聘和培训对现有审计人员的专业结构进行优化,提高审计人员在信息技术及法律法规方面的素质,保证公司审计工作的顺利开展。

二、固定资产内部控制流程完善对策

(一)固定资产取得环节

1.固定资产取得的审批环节完善措施

一是工程部门根据公司和国家相关规定对应急项目申请进行了审核并留下了审核痕迹(签字和日期),公司管理层对应急项目的批复在规定的时限内已完成(本地化时明确批复时限);二是正常工程项目的立项申请、科研申请要符合预算或调整预算的规定,科研报告、设计文件已通过工程部门的审核并留下了审核痕迹;三是购置项目申请符合公司预算或调整预算规定,已经过相关专业部门的审核并留下了审核痕迹,公司管理层在限额范围内对购置申请审核和批准;四是融资租人项目合同符合公可或国家相关规定,公司管理层在限额范围内对融资租赁业务申请进行了审核和批准,并留下了痕迹。

2.工程进度的复核环节完善措施

一是确保工程管理部门每月编制资本性支出报表,反映截止当月全部己立项项目的开工时间、工程状态、工程费用支出等工程进度信息;二是工程管理部门管理层审核资本性支出报表中的信息是否与立项批复、设计批复、设备到货、材料领用单据、施工进度报告、监理报告、施工合同、监理合同等相关支持性文件一致,如有差异,应做出处理批复,工程管理部门管理层审核批准后应签署批复意见、批复人姓名及批复日期;三是资本性支出报表应在本地化规定的时间内传递到财务部门工程会计人员处,作为与财务系统核对的依据。四是工程管理部门确保根据工程形象进度的计算方法,每月编制服务费暂估报表,审核后的报表应在当月传递到财务部门工程会计人员处作为财务暂估入账的依据。

3.在建工程人账环节完善措施

一是截至当月设备费、材料费、施工费、设计费、监理费等工程费用入账情况与当月的在建工程资本性支出报表进度情况相符;二是在建工程列支的借款利息符合中国/香港准则利息资本化的规定;三是记账凭证与原始凭证金额一致,会计科目录入准确,对费用性质的描述一致,稽核人员对记账凭证及其相关原始单据进行审核操作并留下审核痕迹。四是对核对出现差异的工程项目进行记录、发现问题予以调查、及时解决。

4.组织工程初验环节完善措施

一是在收到施工单位提交的完工报告后的规定时间内进行初验(本地化明确完工后组织初验的时限要求)。二是工程管理部门对初验报告进行审核,确保其符合公司规定及资产暂估入账要求,并留下审核痕迹,签字并签署日期确认。三是固定资产签收明细表符合公司规定及资产暂估入账卡片录入要求,并由工程管理部门和资产接收部门签字确认。四是初验报告、固定资产签收明细表要在初验通过当月递交给财务部门。

5.固定资产入账环节完善措施

一是确保固定资产验收或交付相关的初验报告、工程决算、到货清单、融资租入账务处理通知等原始单据的有效性。二是初验(或一次性验收)通过当月暂估资产。三是工程决算在规定时限内(原则上最长不迟于终验后3个月)完成。四是购置资产货到当月正式入账。五是融资租人资产在收到相关账务处理通知的当月完成账务处理。六是记账凭证及卡片与原始凭证金额一致,会计科目录入准确,稽核会计对记账凭证及其相关原始单据进行审核操作并留下审核痕迹。

6.组织工程终验环节完善措施

一是工程管理部门根据终验申请在初验后3至6个月或规定时间内组织终验;二是终验通知附有参与验收部门和人员的签字和盖章;是终验通知签发当月发送给财务部门。

7.监督决算递交环节完善措施

一是通过资本性支出月度对账表或其他方式反映在建工程初验、终验、最终决算等状态;二是财务部门对发现的问题及时反馈工程管理部门,并保留建议痕迹。

(二)固定资产管理环节

1.固定资产卡片信息核对环节完善措施

一是固定资产卡片编号自动生成,编号连续且唯一,资产卡片编号不连续时有合理依据(如报废文件、调拨文件等)。二是账卡核对和卡实核对是根据公司政策按月进行的,核对留下书面记录。三是对核对发现的差异及时进行了确认和处理。

2.维修计划的审批环节完善措施

一是根据政策和规定,管理层对日常维修(包括代维、维保)、大修理进行了适当的界定;二是固定资产维修计划有相应的管理层审批文档;三是管理层在公司规定的维修权限(本地化时请明确具体审批权限的层级和金额)内及时进行了审批。

3.固定资产盘点环节的完善措施

一是盘点符合公司制定的政策和规定,并至少每年一次;二是循环盘点报告与循环盘点计划、循环盘点清查表的内容相符,盘盈盘亏资产汇总表与循环盘点报告的内容相符;三是管理层及财务部门资产会计在其权限内对固定资产盘点文档等进行了签字确认。四是资产专业管理部门或财务部门在盘点清查表上有监盘的签字确认。

(三)固定资产处置环节

1.固定资产的内部转移环节完善措施

一是资产内部转移有审批后的资产转移申请单作为资产卡片信息变更的依据;二是资产转移申请单由资产责任人确认并签字;三是专业管理部门负责人或其授权的资产管理员根据公司政策规定,在其权限内审核资产转移申请并留下痕迹(签字并签署日期);四是财务部门资产会计变更资产卡片信息,变更内容以及变更时间与资产转移申请单一致。

2.固定资产处置的审批环节完善措施

一是固定资产调拨有资产调拨单和资产调拨明细表作为依据;二是根据公司政策规定,调拨资产管理层和授权部门在其权限内进行了确认、批准,并签字;三是报废资产经过资产专业管理部门技术鉴定;四是资产报废有适当的支持文档;五是根据公司政策规定,管理层和授权部门在其权限内对资产报废进行了确认、批准;六是出售资产时经过市场评估;七是资产出售有适当的支持文档;八是根据公司政策规定,管理层和授权部门在其权限内对资产出售进行了确认、批准。

3.固定资产处置的财务复核环节完善措施

一是据以入账资产的调拨、报废、出售等处置原始单据已经公司管理层或其授权人员根据公司政策规定,在其权限内审核并留下痕迹(签字并签署日期;二是记账凭证的金额和性质描述与处置原始单据是一致的,会计科目录入准确,稽核会计进行了签字审核;三是财务部门变更资产卡片信息,变更内容以及变更时间与资产处置原始单据一致。

第6篇：孔子的故事范文

上集简介：馨娜抱着那颗神奇的恐龙蛋领着大家回到了家里。下面会发生什么事呢？请看恐龙蛋的故事（三）

馨娜抱着那颗神奇的恐龙蛋领着大家回到了家里。到了家里，恐龙蛋发出了灿烂刺眼的金光，过了几秒钟。恐龙蛋上又显示出了一句话：你们现在谁有什么愿望呢？我真的可以帮你们实现的。说话算数，不骗你们！

馨娜说：“呃。。。。。。。反正我的愿望还没想好，大家有什么愿望吗？”

大家好像都不相信似的，摇摇脑袋。小琳刚想说，可是话到嘴边又咽了下去。

馨娜看见了说：“小琳，你有什么愿望吗？”“愿望。。。。有。。。就是不知道能不能实现。。。。”馨娜说：“没事，你说吧！”“我的妈妈在我三岁时就去世了，我对妈妈的印象很朦胧，看看别的孩子都有妈妈，我很羡慕，也很伤心。我想见一见我的妈妈，哪怕一眼也好！”她的话音刚落，有一位，身穿香槟色衣服，一头乌黑发亮的头发的阿姨，出现在小琳面前。她和蔼的抚摸着小琳的头说：“孩子！”“妈妈！”小琳刚想去抱抱她妈妈，可是就想买火柴的小女孩的故事一样，立刻不见了！大家都非常地感动，都哭了。

第7篇：孔子的故事范文

关键词：固定资产；内部控制；风险

一、固定资产内部控制制度的风险

1.审批不严导致固定资产盲目增加的风险。固定资产内部控制的首要环节是固定资产的增加。根据企业生产投资规模的扩大合理增加固定资产可以减少沉没成本的发生，降低不必要的支出。因此，固定资产增加环节需要建立有效的控制措施。但是许多企业往往以资产的占有量等来评价管理层或相关部门的业绩，导致企业存在一味扩大固定资产规模的动机，虽然要求固定资产的增加必须通过科学的调研和周密的分析并通过市场调查以确定固定资产增加的可行性，但在执行时力度不够或把关不严，决策草率、审批失察，加之决策信息不充分以及决策者能力不足、风险认识不到位等原因，导致固定资产投资失误频发，固定资产投资规模相对过剩和绝对过剩。更有甚者，固定资产项目投产之日便开始亏损，无法获取应有经济效益，造成较大的投资损失。

2.管理不到位导致固定资产闲置的风险。固定资产的管理包括固定资产投资审批、购建、日常管理和处置等各个环节，涉及生产、财务、采购、科研等各部门，其中日常管理主要目的是保证固定资产在生命周期内有效运转，是固定资产管理的重要内容。随着企业规模的扩大和固定资产投资的增加，有关固定资产的信息量呈几何级数增加，但是许多企业的管理者往往沿用原有的固定资产内部控制制度，导致固定资产的价值管理部门与实物管理部门衔接不到位、沟通不及时，不能准确记录和核算固定资产，在固定资产管理中形成“信息孤岛”，相关管理人员离职后跟进管理不及时或者不相容岗位未有效分离限制了固定资产的配置和利用，导致固定资产重复购置或无效购置或闲置，使企业和社会遭受了巨大的经济损失和社会损失。

3.认识不到位导致固定资产更新滞后的风险。利益驱动因素和价值最大化要求企业及时调整投资策略，保持固定资产的更新换代，相应的固定资产投资风险也会增加。企业的管理层为了确保个人利益的最大化，可能牺牲公司的利益，延迟固定资产的更新改造，特别是国有大中型企业，管理层更侧重于获得稳定的收益，导致固定资产更新滞后。我国企业固定资产折旧多采用直线法，未考虑物价上涨和技术更新换代对折旧方法的影响，企业设备老化情况更为严重，许多“油老虎”、“电老虎”、“煤老虎”长期得不到更新，物耗高，单位能耗产出仅为日本的1/10。为了保持利润、税收及职工生活福利，固定资产实际损耗大大加速，造成企业更新改造资金不足；再者固定资产延迟入帐的现象，也影响了固定资产的更新换代。

4.固定资产处置随意性风险。固定资产具有使用后实物形态保持不变的特性，这一特征也使相关人员随意处置固定资产具有了更合理的理由。企业购置的固定资产如果监管不力，固定资产处置随意性可能性就会增加，特别是国有企业财务部门不参与购入固定资产的验收，仅凭一纸发票入账，存在以国有资产购置为名购置私人物品的隐患，如笔记本电脑、高档手机等产品。再者为了个人利益，企业对已提足折旧但仍可使用的固定资产可能违规处理，例如，将使用4年的车辆低价处置。固定资产管理制度不到位，固定资产处置审批不严或无需审批也是导致固定资产处置随意性产生的因素之一。企业内部各分支机构之间缺乏完善的固定资产调拨手续也使随意处置固定资产有机可乘。

二、防范固定资产内部控制制度风险的措施

1.完善固定资产投资审批制度。建立完善的固定资产投资审批制度，明确界定相关人员的职责权限及相应的审批程序，确保固定资产的购置必须经过相关人员的审批，无审批不购置。结合企业管理和效益的需要，不同类型固定资产的购置要有不同层级的管理人员审批。一般固定资产的购置，应在采购部门充分了解和掌握供应商的基础上，选择性价比最优的供应商；专用设备的购置应制定特定的业务处理和审批流程；对于重大的固定资产采购，企业应成立专门管理小组在可行性论证的基础上通过招标等两项手段进行。

2.建立有效的固定资产管理制度。健全固定资产管理制度，落实管理责任，使固定资产管理和会计核算、会计监控衔接于一体，使各个管理过程高度一体化，确保固定资产各个管理环节都在有效控制之中，从而有效防范固定资产管理风险，提高固定资产使用效益，降低固定资产使用成本。建立固定资产电子档案是固定资产管理有效运行的书面保证，完善固定资产的档案才能使固定资产管理过程实现便捷的追溯，才能使管理和监督深化。固定资产电子档案应贯穿固定资产管理的全过程，贯穿固定资产生命周期的始终。

3.完善固定资产管理的监督机制。固定资产内部控制制度的执行效果必须加以恰当的监督，特别是与固定资产管理相关岗位的设置、领导层的重视程度都会对固定资产的运行造成影响。通过建立科学严密的内控制度使固定资产管理的各个环节都能得到有效的控制与监督。对此，企业应保证以下几个方面得到有效的执行：一是管理层重视固定资产内部控制制度，避免凌驾于内部控制之上岗位的产生和权力的滥用；二是建立部门之间的相互牵制制度，定期实行岗位轮换和定期稽查制度；三是通过现代化的网络实现信息在企业内部的共享和流通，增强固定资产信息的可视化和智能化；四是强化责任意识，落实责任管理，将固定资产管理纳入日常考核和其他考核中，做到奖惩分明，奖惩有度。

参考文献：

第8篇：孔子的故事范文

关键词：投资控股型；母子公司；治理模式

近年来投资控股型上市公司的母子公司治理模式是一个值得探讨的课题。A公司是一家投资控股型的上市公司，由于创立和发展期特殊的历史背景，A公司合并报表的几家子公司都不是全资子公司，因此对子公司的管理和风险控制一直是A公司的工作重点，多年来A公司在不断探索实施适合自身特点的母子公司治理模式，并取得了一定的成效，其模式对其他投资控股型上市公司具有一定的借鉴意义。

对投资控股型企业而言，治理模式的选择首先应对母子公司的功能进行恰当的定位。通常情况下，投资控股型企业的母公司应专注于投资管理及提供服务，而子公司更多地定位于运营中心。针对公司股权架构的特点，A公司把母公司功能基本定位为“职能中心”，包括战略管理、投资管理、人力资源管理、财务管理等方面，母公司下设各职能部门。母公司依照法律程序和集团章程，组织制定和实施长远规划和发展战略，开展融资、资产重组等资本经营活动，决定公司内部的重大事项，推进公司成员企业的组织结构及产品结构的调整。而子公司则充分享有生产经营自，定位为“生产经营中心、成本控制和利润中心”，以提高盈利能力为主要目标，在独立核算、自主经营、自负盈亏和独立享有民事权利的前提下，确保母公司投资收益最大化。按照这一定位思路，投资控股型企业的母公司对子公司的治理主要是行使出资人权利，重点要加强对子公司的投资管理、监督与风险控制。

在完成功能定位后，母公司还需要对考核、重点人员及监督机制进行恰当的安排，以实现对子公司的治理和管控。结合A公司的做法，笔者认为投资控股型企业的母公司应主要通过以下五个方面措施来加强对子公司的治理：

一、绩效考核、分类管理

母公司应通过完善的绩效考核对子公司的运营方向进行指导，并明确子公司的经营目标。多年来，A公司通过对主要控股子公司的经营管理逐渐建立和完善年度关键绩效考核指标体系，将母公司的战略规划和总体业绩目标进行分解，每年年初通过子公司的董事会下达到各控股子公司。每年年末A公司根据年初下达指标进行考核并提出第二年的关键考核指标提交子公司的年度董事会审议通过，指标的设定同时考虑能否客观公正地体现被评价子公司的业绩，把相关指标按照不同系数与该子公司经营层的收益直接挂钩。

为及时跟踪落实关键指标完成情况，及时发现问题解决问题，帮助子公司完成各项指标，A公司成立了两个企业管理小组负责关键绩效考核指标管理，其中重要控股子公司为A类企业，其他企业为B类企业。将跟踪及服务工作分类落实到不同的管理小组。实践证明，近年来A公司的此项管理取得了较为良好的绩效，公司的战略目标得以顺利实现。

二、强化外派人员管理

企业良好的经营业绩来自于经营班子的正确决策，而投资控股型企业的母公司所要做的就是确保子公司在做出正确决策时能够切实维护股东的权益。为此，通过派出高级管理人员参与子公司管理不失为一个有效途径。A公司作为各子公司控股股东，通过章程安排，选派董事、监事参与组成子公司董事会，并推荐高级管理人员，委派财务总监。

由于在实际工作中，如果没有相应的制度安排和设计，外派董事监事的作用将可能得不到应有的发挥。因此A公司制定了《外派董事和高级人员管理办法》从选派控制开始，对外派人员的任职资格、任免程序、职责与权限以及奖惩措施等逐一明确规定。对下属子公司的重要信息，要求外派人员执行时点报告制度和临时报告制度。所谓时点报告制度，就是外派人员每季度结束后填写《外派人员报告表》，报告派驻企业的经营状况以及本人履行职务情况。所谓临时报告制度，就是在察觉派驻企业的生产经营或财务状况等方面的异常状况时，或在派驻企业发生重大事项时，外派人员应及时撰写专项报告，以书面形式向公司通报，同时向派驻企业的相关人员或部门提出质询，索取相关文件。通过完善对外派人员的管理，母公司作为法人股东的各项合法权益在很大程度上得到了切实维护。

三、财务管理监督

母公司通过外派财务总监，对子公司的财务活动状况和资产运营质量进行监督，有利于维护投资资产的安全性、增值性和盈利性。借鉴A公司的做法，通常情况下，母公司通过财务总监可以从两方面进行监督管理：一是定期对标管理。通过定期取得子公司的月度财务报告，对子公司的经营状况逐月进行对比分析，及时通过财务指标发现异常状况，尤其对应收账款、大额借贷、对外担保、存货、三项费用率、净利润等指标，特别予以关注，发现问题及时提出质询并积极采取应对措施。通过经济分析和目标管理，可以有效地促进子公司管理水平的提升。二是对子公司进行不定期的专项审计检查。母公司可以设置内审部门，或者聘请外部审计机构对子公司进行包括毛利率对比调研分析、财务风险排查等专项审计活动，从而为母公司对子公司的管控、治理提供依据。

四、日常信息监管

除日常财务监管外，投资控股型企业的母公司各有关职能部门有必要对子公司运作过程实施经常性的指导、监督。作为上市公司，根据规定，子公司发生的事项视同母公司行为，子公司发生的各项重大事项适用上市公司信息披露要求，因此，信息的上传下达对于履行信息披露尤其重要。这些信息包括市场销售、回款情况、重大合同执行状况等市场信息；资产负债、利润损益、现金流量等财务报表信息；生产计划、实际生产状况等生产运营信息。了解掌握这些信息能更好地掌握子公司的实际运行情况，及早发现问题并防范风险。为此A公司制定了《信息披露管理办法》，同时在《外派董事和高级人员管理办法》中明确了子公司的报告适用公司《信息披露管理办法》。此外，A公司每年对外派人员举办一至二次培训讲座，不定期举办公司系统内财务工作人员培训或会议，对公司信息披露等要求进行较为详细的宣导。

五、做好与子公司其他股东的沟通关系

在母子公司治理模式下，母公司对子公司重大决策的影响都必须通过子公司董事会，因此除全资子公司外，控股股东与其他股东之间的关系处理十分重要，控股股东应主动与少数股东形成良好的沟通与协作关系。如果没有处理好各股东之间的关系，就可能会使子公司治理陷入较为困难的局面，从而影响母公司各方面工作的开展。因此，多年来，A公司花了大量的时间与各子公司其他股东进行沟通，与子公司的其他股东形成共识，以实现共同发展子公司。

此外，投资控股型上市公司在具体实践母子公司治理的过程中，对下面两个主要问题需要给予重点关注和持续优化：

第一，控制指标的科学合理性。对于母公司向子公司下达的预算考核指标来说，母子公司之间虽然有一个相互协商，上报下达的制定过程，但由于考核指标体系的不尽完善之处，子公司可能为了保证其中某个关键指标，而导致另一个指标大幅度的突破，因此母公司需要在重要指标之间做出理性选择，追求均衡发展，以保证母公司战略目标的顺利实现。

第二，子公司重大事项决策程序的顺序和权限控制。对子公司的权限控制是母公司治理工作中必不可少的一个环节，但是它同时也是一把双刃剑，在对子公司管控的同时既要做到严格控制，又不能挫伤子公司的经营积极性。如子公司为中外合资企业，根据相关规定，中外合资企业的最高决策机构为公司董事会，因此子公司重大事项在其董事会决议形成后即有法律效力。在此情况下就要衔接好母子公司董事会的决策程序和信息报告程序。

总之，如何处理好上市公司母子公司之间的关系，是投资控股型企业这一组织形式共同面对的课题，而且不同发展阶段和时期所呈现的问题又各有不同，需要各公司根据实际情况摸索、探讨解决。

参考文献：

1、项保华.《著战略管理——艺术与实务》.华夏出版社.2002年

第9篇：孔子的故事范文

【关键词】 融资融券； 定价效率； 卖空机制； 波动幅度

【中图分类号】 F830 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）02-0070-05

一、引言

证券市场的重点为证券交易模式，能够指导投资人员将潜在的需要转变为现实的交易模式。从市场运作的角度而言，投资人员的交易操作仅在相应的市场状况下才能够转换为价格数据[ 1 ]。Gline将市场质量状态用流动特点、有效特点、稳定性特点和透明性特点进行表述。刘涤依照市场的流动特性把证券市场的评价方法划分为四个部分，分别为价格方式、交易量法、价格综合法以及时间法。Tina认为有效特点为市场的数据效率，即考量了风险因子和交易开销之后，若不能公布数据获取的利润，则股市就会形成一个数据有效的市场，该状态下的股价能够满足全部公开数据，成为战胜市场的首要方式，但该策略能够带来更大的风险状况。Handoor将数据的有效特点划分为三个部分，其一即相关数据在投资人员之间被完全公开以及均衡排布，并不产生数据不平均状况；其二为投资人员应当主动依照科学规则给出投资策略，完成贸易操作；其三为投资人员应当依照数据的流动和变化特点判别股价，股价和非竞争因子不相关。Tobin主要从市场效能模块出发，给出证券市场效率应当包含数据嵌套的有效特点、基准估测的有效特点、全额保障有效特点和性能有效特点。由于各研究者的研究方向和所重视的部分存在差别，因而从不同程度上展现了证券市场的有效特点能够判别全部市场数据，即财产定价特点。

有效市场理论将股市价格作为全部数据的反馈，并且把全部数据均包含在价格中，投资人员不可以从之前的数据中获取全部有投资价值的数据，也不可能从之前的数据解析中得到全部收益。周林杰依照沪深股市在2005年至2008年之间的交易信息得出卖空机制的假定状况下，动量模式投资方式的组件期和保持期以及收益之间呈现负关联的性质。实际上，卖空机制广泛地包含在全球范围之内，且其不套利均衡状况[ 2 ]并不受到限制，使得产生的市场低效[ 3 ]状况也成椴恢С终叩慕杩凇

资产泡沫[ 4 ]不是随机获取的，而是需要有依附的承载模块。资产主要划分为实物财产[ 5 ]以及金融财产[ 6 ]两个部分，其中金融财产特别是股市会带来定价时效的状况。国内A股曾经产生较为重大的泡沫状况[ 7 ]。2010年8月，国内股市回落超过一年，大盘从3 480点开始下落，大盘态势减弱的原因主要和资产泡沫相关。资产泡沫的破裂极大地影响了投资人员的参与情绪，并对金融市场的运转产生制约。

国内股市自20世纪90年代建立以来，在短短二十多年的时间之内，交易市场并未完善，其交易策略有待改进。自2009年推行融资融券的股市策略[ 8 ]给卖空策略的调研带来了优秀的样本信息。本课题选取双重差分策略[ 9 ]进行股票卖空机制调研，其定价状况呈现出显著改进。本文主要给出卖空限制对国内大盘市场微观状况的作用，并采用国内外学者的研究进行分析，进而给出模型和标准。

二、资料概述

卖空机制对股市的作用，Diether曾给出卖空交易能够增添一个时段的小盘股票，其收益效率为负值，并把小额股票作为证券市场交易的一环；Fellner（2005）给出的实验模型能够支撑Miller（1977）的股市高价估测，并且在禁止卖空的状况下，股票价位较高。Aitken（1999）采用澳洲股市作为研究目标，得到股市价位在卖空操作之后会产生暴跌。Yu校验了港股市场中被归入或者去除可卖空证券列表对股市累积收益的作用。Malloy（2002）采用1980年到2000年之间的美联邦股市作为研究目标，校验了解析测算不相同和之后股市价格的作用。Bocheme校验了卖空制约和投资人员观点差别时，股市的高估假说才确立。Hong给出若仅校验其中一类标准对股市收益的影响则可能得到截然相反的结果，实验结果表明若卖空标准和异质效用层级较高的两类标准共同包含时，股市价位则出现高估，若仅满足其中一个标准则股市高估并不出现系统特性。

此外，还有学者指出卖空策略的推行并不和股市完全相适应，Hu采用实证模式校验了卖空机制和异质观念影响下股市价格的过高估测。研究者针对异质观念[ 10 ]度量选取两种方式，其一为现有方式即选取换手率[ 11 ]实现异质观念的度量，其二为相对卖空水准和买空水准对异质观念进行度量。实验结果表明，采用换手率能够用作异质观念的参量，股票的持有时间为半年左右其效果依然明显。采用相对卖空用作异质观念的参量[ 12 ]，其股市的高估状况作用显著，若股票持有期限为一年左右，其高估作用也明显。

伴随融资融券策略的采用，不少研究人员针对国内大盘进行调研，Diamond采用科学期待模型构建了卖空标准下的科学预定期待模型，并且证明了卖空贸易限制对股市价格的影响。Verrecchia构建了一个科学化的期待模型，给出卖空交易增加约束标准对股市价格的制约。Stein构建了一类概念模型，验证了和Verrecchia类似的结果，即选取卖空交易准则并不产生股市价位的过高估测，却显著减小了股市市场的数据效率。Hong的模型中给出1时段以及2时段的全部价位，并且阐述了卖空标准和异质观念状况下，投资人员的个人数据在贸易初始阶段由于卖空制约不能够被挑明但却在之后股票交易市场下降的过程中进入股市。

针对样本信息在研究过程中被调研的参量能够随时间变换以及个体状况存在差别，去除这两类因子的作用，本文选取双向差分[ 13 ]用作解析方法，实现卖空标准关于股市定价状态制约，进而探索卖空限制关于股市微观状况的作用。国内可卖空A股[ 14 ]的交易信息包含以下几种特点可完成自然科学调研：卖空操作的开展和本文需要调研的参量之间不包含；业务非对称模式；卖空操作对证券企业、投资者和相关股市存在严苛准则；针对股市的卖空操作为融资交易的方式便于测控内部性质，使所得结果持续。

三、实践构造和准则

（一）卖空策略以及股市定价准则

1.卖空策略以及股市定价[ 15 ]模型

依照Verrecchia等人关于卖空机制的理论，能够得出卖空限制便于股票市场获取负面数据，并获取股市价格和当前市场上负面情绪的相关性，Moswko选取产业的卖空机制动量成分替代个体股的动量因子，给出如下所示的数学模型：

E[R]i-Rf=？茁i（E[RM-Rf]）+siSMB+hiHML （1）

式中SMB为小型企业股票的获益效率除去大规模企业股市的收益效率，用来表现行业的规模因素；HML为具有高账面价值和低账面价值及企业股市获益效率的差值，表述账面市场价值的对比因素；i为股票参量，？茁i为虚拟和交叉参量[ 16 ]，si、hi为股票参量的敏感系数。

Fama给出动量作用超值收益认为股票市场是有价值的，动量作用以及反转作用并不能证明股市的无效性，并对比了融券试行机制之下，标定股票和非标定股票之间的定价作用，但公式（1）很难阐述定价效率的差异在测试点运行之前就已经产生，为处理内部产生的不足，构建如下数学模型：

该式的产业动量参量IM为之前一年中依照收益作用的序列完成高收益产业和低收益产业的对照。采用以上模型不仅免除了基于股市自身作用产生的定价状况差距，而且免除了基于时间因子而引发的定价参量的转换。此外，为保障获取结果的可信程度，选取融券的股市日交易参量实现稳定性校验，类似以上给定的数学模型不再赘述。

2.定价效用标准

大量科研人员给出判断定价效用[ 17 ]的规则，其设计思想类似，即资产价位可以实现针对股票市场数据的迅速反馈。Hull（2002）给出股票收益结果的波动效率和拓展标准下的定价效率，并假定波动效率的风险增益结果为零，作用股市动态和股票增益结果的变动不存在关联。Hesten在Hull的研究基础上拓展了假定标准，给出波动效率的风险增益，在波动效率以及股市风险来源参量不为零的状况下给出定价效率，股市价格服从随机结果：

式中的k为方差的回归均值速率，？兹为方差结果的均值参量，？啄为股票收益结果方差的波动效率。其中：

依照不套利标准，给出股票定价的数学模型，该数学模型选取偏微分解析式表述：

式中定价波动效率的风险收益和方差结果之间形成正比，并综合边界标准如下：

Hou指出若股票市霾荒芄话压墒惺据完整且充分地反馈在股市价格之中，则此类数据将在之后的时间中被，构成价位反馈的落后。该滞后反馈能采用带有滞后时限的市场收益结果的模式获取，其滞后参量的反馈时间越迅速，则价格关于数据的反馈时间参量越恒定，股市定价效率值较低。参照Fama给出的股市价位数学模型，本文选取随机跃动结果下的Merton延展模式并转换到定价效率解析式中，给出具有股市收益效率的解析模型如下：

其中，λ作为单元时间模块内阶跃的数目，k为跃动的幅值，K为跃动幅值的平均结果，σv为收益效率变动的效率，σj为随机跃动幅度的波动概率，V为收益结果的偏差。

3.测控参量

在测控参量的获取上，本文参照Hou、Fama以及Merton的模式，得到股市票据流通市场价值，市场净值率、换手率以及市场行情用作测控参量。其中市场行情作为虚拟参量，上涨行情取值为1，下降行情取值为0。此外，还选取卖空剔除以及非卖空标定的价格效率用作本文获取结果的稳定性校验结果。

（二）卖空机制对市场微观性质的作用

引入卖空限制后，股市的价位构成机制产生了改变，为判定实现融资业务后国内股市的效率能否提升，本文对国内股市的价格发现规律[ 18 ]进行调研。将SPREADit作为第i个股票的第t个时间段之间的买卖价位偏差，并且给出完善和改进市场预计的改进报价行动，反馈了股票价位以及获取市场数据的方式。DEPTH1作为买方所带来的优秀的市场深度，DEPTHit为第i个股票在t时段内得到的股票价格，QUALITYit表述市场质量标准能够反馈分解的价位差值、买方部分深度和卖方部分深度对股票市场的价位效率影响。若深度结果越大，则分解的买卖价格差值越低，市场价值越高，否则其市场价值则较低。VOLATILITYit为股票i在第t个时段之内的收益效率波动结果。本文构建方程如下：

1.异质类标准

基于异质类标准的组建，Stein以国内股市交易信息为样本，给出换手率和其他流动类标准之间的关联结果。由于其他很多状况难以采用流动溢价规则解析，因而本文并未将换手率作为好的流动性替代准则，只是在较大层级上考量投资人员的异质信念层级。要获取更多的流动参量标准，选取Diether（2005）以及Fellner（2005）趋向化换手效率测定异质类指标，测算方式如下：

其中，DEPTH+it为买方带来的最优价位，DEPTH-it是买方带来的最优化，DEPTH+it以及DEPTH-it是第i个股市价格在第t个时段内完成的买入报价以及卖出报价的股票数目；QUALITYit表示股市质量标准，能够展现分解价格差值、买方深度和卖方深度关于股票市场效用的影响。

2.股票特性

股票振幅是衡量最高价格与最低价格之差的指标，具体指标如下：

测算各个股票之前J个周期之内的收益效率WARi，T，其中J为构建周期的尺度。

依照股票i之前J个周期之内的一周收益总和，且依照从大到小的次序排列，并把位列前8%的股票构建一个等值权重的组合模式即为优胜群体，位列后8%的股票构建一个等值权重的组合模式即为劣势群体。在卖空模式之下，买多R10以及卖空R1组合为零开销套利模式。

四、实验结果分析

（一）信息来源

国内实现融资融券调节的时期主要划分为四次，分别为2010年、2011年以及2013年的两次。依照2016年的统计结果，沪深能够完成融券的股票高达1 021只。其中沪市股票为326只，调用融券类的股票为51只。本文选取2015年10月21日到2016年3月2日之间的252只股票作为调研目标。

针对参量的定义如下：

（1）融资买空贸易：选用沪深两市每天融资买入价格总和作为买空交易部分。

（2）融资卖空贸易：选用沪深两市每天股市售卖价格总和作为卖空交易部分。

（3）股市的流动特点：选取沪深两市的312指数换手率用作股票市场流动特点的代表。

（4）股市的波动特点：针对股市的波动特点度量，本文选取市场参量的标准差或者指数振幅进行度量，依照时间序列的方差特点以及股市的聚集特性，选取GRA模式来模拟股市的波动特点。

（二）各参量的持续性校验

选取金融时间序列信息完成融资融券贸易对证券市场的作用，针对模型中各类参量完成稳定性校验。通常依照经济学说中现有的单位根校验方式即（ADF）模式。

针对各个参量完成以下回归方式：

式中的？撰为一阶差分，B1为截距参量，t为时间趋向部分，？着为随机偏差结果。本文给出融资卖空贸易以及股市波动特点的VAR模式滞后尺度校验模式如表1。

从表1结果可得，LR、FPE以及HQ三个参量能够构建两阶VAR模式，AIC以及SC两个参量能够构建一阶VAR，本文构建一阶融资卖空贸易和股市波动结果的VAR模式。

（三）卖空机制关于定价效率的作用

构建融券卖空交易金额和股市波动效率之间的VAR解析式如下：

融券卖空贸易（SS）和股市变动（VOL）的VAR解析模型滞后尺度准则的校验值如表2。

从表2中得到去除股市的异质效用以及时间变换作用之后，卖空机制的开放能够提升股市的定价作用。

（四）波动性校验

依照卖空标股市以及非卖空标股市在样本时期的交易信息，并针对上文给出的实验值完成稳健性校验以及波动性校验。就表3给出的交叉参量值而言，若参量结果大于零，则能够验证在标股票从允许到卖空限制转换时，其价位显著降低。

本文选取的VAR模型为回归类模式，可视为一元时间单元以及联立解析式的混合体。二元VAR解析式为简约的VAR模式，仅包含y1t以及y2t两个参量，该类参量的现有结果由其前期的K值以及误差模块给出：

从表3中的校验值可得，LR、FRE、AIC、SC以及HQ5各参量在6%的水准之下构建一级I空贸易和股市波动效率VAR的科学对照，进而给定滞后一期结果为VAR模式。

（五）稳定性校验

采用实证校验买空贸易、卖空贸易作用前，应当针对各参量的稳定性实现校验，选取的方式为ADF模式，完成如下回归操作：

采用ADF校验时应当注意需要选取回归给定科学的之后级数，即选取AIC法则给出时间序列模式的之后层级，并依照参量以及线性时间趋向选取的模式；校验回归过程中的线性趋向，且初始序列具备时间趋向。图1、图2给出被校验序列的波动趋向伴随时间变换而变换，进而增加时间趋势，表4为校验结果。

（六）卖空限制对市场微观性质的作用

Sadka指出投资人的异质效用结果越大，股市的定价效率越小。综合以上给出的卖空模式能够提升股票定价效用的结果，采用卖空方式能够减少投资人的异质特性并且提升股票效用。卖空模式的给出确实削弱了投资人的异质特性并且提升了股票的流动特性，验证了本文的科学性。

从上文的实证方式来说，卖空机制的给出便于股票市场的持续发展，能够削弱股市的波动状况，并且提升股票的流动特性，增强股票对大宗生意的融合效能。

五、结论

本文选取国内沪市A股部分股票在样本获取时间的交易信息作为研究目标，选取双差分方法进行卖空模式对股票定价效率的作用研究。实验值看出，卖空交易便于沪市A股股票的定价效率。研究结果表明，卖空交易能够削弱股票的波动特点，并提升股市的流动性。此外，卖空的给出能够释放悲观投资人的情绪，减弱市场参与人的异质信。

本文得出的实证值给国内融资融券模式的有效性提供了实例证明，但国内的融资融券仍然包含一些缺点，譬如，对比发达国家而言，国内融资融券的规模不大，需要完成进一步延展，并进一步减少投资人融资融券的交易平台和开销。现有的“转融通”方式单一，需要增强有关公司就“转融通”业务的发挥。

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