资本运作管理办法精选(九篇)

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第1篇：资本运作管理办法范文

(一)股票回购的概念

股票回购是指上市公司利用现金等方式,从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销,用作“库藏股”保留。股票回购是上市公司与股东之间的一种行为,是调整公司资本结构以及调整市场上股票流通量的一种方式,对股东、公司都会产生一定的影响。

(二)股票回购立法规制的必要性

从各国公司股票回购立法的历史轨迹来看,大多数国家的立法普遍经历了从法无明文规定到例外允许,法律规范也由判例或简单的概括性规定到详细的规定。在我国,股票回购是一新的发展事物,因此相关方面的立法规制还不够完善,针对我国股票回购的立法现状所存在的问题,我国需要加大力度对股票回购的立法加以完善。

在我国,股票回购是在股权分置改革的背景下,为了解决国有股比例过大和内部人控制等股权结构不合理的问题于20世纪90年代而引入的。2005年5月证监会向社会公开征集有关股票回购的办法,试图以此来解决股权分置陷入的困境。2005年6月16日,证监会颁布了《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》,给上市公司的股票回购提供了相应的行为准则。《公司法》对此也进行了修订,为股票回购的顺利进行提供了一个良好的法制环境。

股票回购作为一种调整公司股权结构和资本结构的资本运作方式,对我国上市公司有着特殊的意义。完善股票回购的立法规制,能够为中国上市公司和股票市场所特有的问题提供法律保障。同时,上市公司在股票回购过程中也存在着各种问题,如上市公司股票回购使得公司的注册资本减少,股份公司与控股股东之间会产生关联交易,中小股东利益会受到损害等。这些问题的存在,使得完善股票回购的立法规制成为必需,以此来解决现实中所存在的问题。

二、我国公司股票回购的发展及现行的立法评析

(一)股票回购在我国发展

在我国经济发展的过程中,计划经济占据着主导地位,企业的形式几乎是国有企业,较少存在股份制公司这一主体形式,因此也不会存在股票回购这一现象。但随着我国改革开放制度的实施,我国的经济发展水平和经济发展方式不断得到提升。为了顺应经济发展的趋势,我国企业进行了股份制改革,与此相伴随的证券市场规模也不断扩大。针对证券市场运行过程中所出现的新事物,我国的法律也作了相关的规定,特别针对股票回购的问题。

我国的上市公司股票回购最早始于1992年,即大豫园通过协议回购小豫园所有股票的事件、1994年陆家嘴协议回购国有股后增发B股、1996年厦门国贸回购减资案、1999年云天化与申能股份部分国有股的成功回购——这在当年成为证券市场的一个亮点。之后,由于《公司法》的限定、长期的市场熊市、现金的匮乏,股票回购又开始没落。2005年,上市公司在股权分置改革的驱动下,加上《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》的出台和《公司法》相应内容的修改,使得股票回购又得到了发展,邯钢股份成为流通股回购第一家,继而又多了很多股票回购的案例,这一资本运作方式在我国越来越良好的政策环境中得到了发展。

第2篇：资本运作管理办法范文

正如我们已经看到的那样，报业各种经营活动近年来广泛出现在人们的视野中，种类也是五花八门，从传统的广告、发行，到进军房地产、旅游，甚至借壳上市，到处都有它们的身影。事实上报业经营分为报纸经营和报纸以外经营即多种经营。与报纸经营不同，报业多种经营的外延是无限的，它是报纸经营的补充和延伸，是报业新的经济增长点。

但长期以来，国内报业经营方式过于单一，一直是以广告、发行、印刷三大产业作为其主业，特别是广告收入，更是报业经济的重中之重。但是近些年来，随着广告市场的增长趋于平稳，报业的暴利时代已经过去。进入2005年后，在国家宏观调控下，国民经济结构性的调整使得汽车、房地产等企业利润受到严重挤压，特别是国家对医疗、医药、保健品广告加大限制力度，再加上2008年底爆发的世界金融危机，这些都对报业的广告投放带来很大影响。此外中国加入WTO后，为应对国外媒体的冲击，报业在几年的缓冲期内必须要加快发展，迅速壮大实力，扩大规模。要不然，拿现有这些弱小的媒体与跨国的传媒“巨人”相争，无异于“以卵击石”。

在上述背景下，报业经济要想保持较高的增长速度，一方面要在主业特别是广告增收方面下工夫，进一步挖掘潜力；另一方面就必须寻找新的经济增长点，加陕报业发展，走多元化发展的战略格局。

俗话说“不要将鸡蛋装在一个篮子里”，多种经营能规避风险。报社开展多种经营具有许多先天优势：一是信息优势。报社是信息的集散地，这是任何―个企业所不具备的。二是信誉优势。大多数报纸在公众中具有良好的形象和信誉。它们通过多年来树立的良好公信力，使得所组织的各种经营活动能很快得到广大消费者认可。三是智力优势。新闻界由于自身的工作特色，培养了一批具有创造性思维、宏观思维、超前思维能力的人。这些思维方式运用到创办实业中去，结合得好，会冲破传统经济发展的许多常规，理出新的经营思路，取得事半功倍的效果。四是资源优势。报社具有良好的公共关系，交际广，联系面宽，有利于各种工作的开展。五是宣传优势。报社拥有自己的广告媒体，又可节省一大笔市场开发、宣传的成本。

国内报业缘何不敢大胆开展多种经营?报业投资如何实现多元化呢?最关键的一点是，既要有敢于开拓的创新精神、实事求是的科学态度，又要有一套适合本报社科学管理的运行机制。这两者的关系处理不好，不仅不能促进报社事业的发展，反而会给报社带来包袱。要树立经营意识

报社的队伍以报人为主，多数人对经营工作，尤其是对市场经济条件下经营工作的特殊性了解甚微，所以对激烈竞争中一些千变万化的经营策略就缺乏深刻的理解，往往用办报的习惯思维方式去看待经营工作，这就可能影响到对经营工作分析的科学性和决策的正确性。实践证明，要搞好报业经营，要用企业家的思维方式研究报业经营，用市场经济的观点，对待报业经营工作。同时还要摆正两个关系：―是摆正办报和经营的关系。办好报纸和搞好经营就像车的两个轮子，缺一不可。二是摆正主业与非主业经营的关系。报业主业经营是非主业经营的基础，非主业经营是主业经营的延伸。

吸纳优秀经营管理人才

报业要发展多种经营，必须要有一个好的平台。以往报业开展多种经营往往只是从其内部挑选一两个人来负责项目的运作，很少有成立专门的机构或公司对项目进行调研、论证和监督管理，这样往往导致因负责人员的专业能力不足而导致经营的失败。现今在多种经营方面运作好的报业集团一般都有成立投资部或投资公司等专门的机构来负责集团的多元化业务拓展。因此报业在开展多种经营上组建、完善投资部或投资公司建制，搭建资本运作平台十分必要。投资机构的人员构成，可以一方面由报社向社会公开招聘，甚至在投资公司内实行职业经理人制度，负责项目的运作；另一方面也可以从报社内部选拔。这些人员必须具备较丰富市场运作经验，必须熟悉投融资运作的规程，这样才能较好地完成收集投融资讯息，制定集团产业发展规划，进行项目拓展、储备，提供管理咨询等工作。浙江日报报业集团在这方面就提供了很好的范例，他们在投资房地产项目时大胆从社会上引进高素质的优秀人才，突破体制约束实行职业经理人制度，让管理层享有股份，通过股权激励等方式最大限度调动管理层的主观能动性，取得了显著的成效，该集团在山东、福建等的房地产投资项目中的投资回报率都超过了100％，特别是福建的房地产项目，创造了国内报业多元投资收益的纪录。

进行科学民主的投资决策

报业涉足多种经营，作出重大投资决策必须通过科学民主的决策程序，这样才能将投资的风险尽量降到最低。报业投资机构既要面向社会广泛收集各种投融资讯息，也要加强对本报业集团或报社内部情况的调研，从中甄别出可以利用的项目作为储备；根据本单位报业经济发展的规划要求，选择与报业关联度较高、具有比较优势的项目进行充分调研和论证，在外部环境(政策法规允许、合作意向出现)趋向成熟的过程中，把握市场动向，寻找合适的机会适时推出项目，提高项目开发的成功率。同时项目开发还要导人科学的激励机制、约束机制。规范、完善的项目管理制度和科学的激励机制和约束机制直接关系着项目的绩效与成败。对此可以采取以下措施：加强项目管理制度的建设，包括对具体操作各项目单位的授权管理办法、预算管理办法、目标责任制考核管理办法等等的建立和完善；对有条件的经营实体采取股份制形式，对主要负责人可以采取实行年薪制、期权、利润分成等。通过一定的科学、民主程序，才能克服以往拍脑袋、凭经验、一人说了算的决策陋习，避免投资的不负责任行为和腐败行为，最大限度地减少投资决策失误。

通过资本运作高层次推进多元战略

20世纪90年代后期悄然兴起的第二次多元化经营浪潮，许多报社都是从相关行业入手，最终成了赢家。

因此，报社在进行多元化战略选择时应依托原有的基础，逐步稳妥地拓展，先围绕原有产业及相关产业发展，然后逐步涉足其他产业。传媒业是一个高投入、高产出的行业，从国内外的经验来看，跨行业、跨媒体、跨地域传媒集团的形成和迅速扩张主要是以资本运作的方式来实现的，对我国报业集团来说，仅仅依靠自身积累建立起综合实力强大的传媒集团，几乎是天方夜谭，必须利用资本市场加速扩张。

第3篇：资本运作管理办法范文

1 港口企业联营模式概述

港口企业联营指2个或2个以上港口或港区的不同经营管理方通过机械租借、合作经营、资本运作等方式实现联营，使设备和人员配备达到效率最大化和效益最优化，从而实现共赢的目的。港口企业联营有多种模式，其特点各不相同。

1.1 机械租借联营模式

与大型港口相比，中小型港口的资金不充裕，专业性不强，业务范围不够广泛，因此，中小型港口企业在运营初期多采用机械租借联营模式。机械租借联营模式的优点在于：（1）操作简单，联营港口企业之间只需要签订港口机械租借合同；（2）联营港口企业的财务、市场、生产等均各自独立。机械租借联营模式的缺点在于：（1）存在多个经营主体，当联营港口企业船期紧张时，租借合同继续执行的难度较大；（2）联营港口企业经营的货种相同时，联营主体之间存在竞争关系，费率差异会使联营港口企业的合作难以维续。

1.2 资本运作联营模式

资本运作联营模式的表现形式为资本收购或参股，通过董事会规划联营港口企业的经营范围。广西北部湾国际港务集团有限公司对北海港、钦州港、防城港港进行统一管理、统一经营和统筹建设，是资本运作联营模式的典型代表。资本运作联营模式的优点在于：（1）联营港口企业拥有同一经营主体；（2）联营港口企业通过自由规划经营的方式，确定各自的经营范围。资本运作联营模式的缺点在于：（1）运作期相对较长；（2）风险较大，一旦经营不善，会产生“劣币逐良币”效应，影响港口企业整体效益。

1.3 合作经营联营模式

合作经营联营模式的难度较大，涉及的合作范围较为全面，产生的实际效果也较前述联营模式的效果显著，能够更有效地利用岸线资源。2012年4月，广州港南沙港区的一期码头与二期码头开展合作，开创港口企业合作经营联营模式的典范。合作经营联营模式的优点在于：（1）联营港口企业共同开发市场；（2）联营港口企业统一生产调度，统一制定费率，并统一财务分配；（3）能够使码头资源得到最大化利用。合作经营联营模式的缺点在于：（1）联营港口企业难以就生产经营的管理、调度和收费结算主导权的分配达成一致意见；（2）联营营销队伍的建设面临一定挑战；（3）该联营模式对财务收入划分、行政费用分摊和职能分配等的明细化、明确化及透明化的要求较高。

2 广州港南沙港区合作经营联营模式

2.1 产生背景

南沙港区一期码头由广州港集团和中海码头共同经营，分别占股60%和40%。该码头拥有4个吨级集装箱泊位（1～4号泊位），岸线长，配备16台桥吊、46台龙门吊和9台门机，堆场面积达m2，设计年吞吐能力450万TEU；目前开设8条内贸航线和13条外贸航线，2011年实现集装箱吞吐量492万TEU，为设计年吞吐能力的109%。

南沙港区二期码头由广州港集团、中远太平洋码头和马士基码头共同经营，分别占股41.0%，39.3%和19.7%。该码头拥有6个10万吨级集装箱泊位（5～10号泊位），岸线长，配备18台岸桥和48台龙门吊，堆场面积达150万m2，设计年吞吐能力420万TEU；目前开设4条内贸航线和26条外贸航线，2011年实现集装箱吞吐量392万TEU，达到设计年吞吐能力的93%。

2011年，广州港集团与马士基航运签署战略合作协议。从2011年4月开始，马士基航运将原来挂靠香港港的30%的航线转移至广州港南沙港区，并重组9条以南沙港区为起点的新航线，带动地中海航运将其原先挂靠深圳港赤湾港区的航线迁移至南沙港区。在欧债危机持续发酵的情况下，我国港口内贸集装箱吞吐量继续保持2位数增长。按照2011年的增长速度，2012年南沙港区的集装箱吞吐能力将达到饱和。此外，南沙港区一期和二期码头同时兼营内外贸集装箱业务，内外贸集装箱堆场的隔离不利于机械使用率和生产效率的提升以及港区生产潜能的发挥。为进一步挖掘港区生产潜力，广州港集团于2012年4月牵头启动南沙港区一期码头和二期码头的合作经营联营模式。

2.2 联营内容

（1）分离操作港区的内外贸集装箱业务，一期码头和二期码头分别操作内贸集装箱航线和外贸集装箱航线。

（2）将二期码头的5号和6号泊位及16个堆场划分为内贸集装箱业务区域，由一期码头负责操作管理。

（3）全面调整一期码头和二期码头内外贸单证交接、船舶靠泊、堆场布局、机械配备及生产操作等，以配合联营经营。

（4）制定一期码头和二期码头牵引车交叉作业方案。

（5）布置一期码头的系统网络，使之覆盖二期码头的内贸集装箱堆场，调整中海和中远内贸集装箱堆场布局。

（6）在二期码头安装一期码头操作系统，并开展使用一期码头操作系统操作二期码头设备的培训。

2.3 联营效果

南沙港区一期码头与二期码头的联营于2012年4月正式实施，使南沙港区的产能得到进一步释放。2012年1—7月，南沙港区实现集装箱吞吐量540万TEU，同比增长15.6%，其中，外贸集装箱吞吐量同比增长50%，内贸集装箱吞吐量同比增长2%；内外贸集装箱的比例趋于合理化，由2011年的2.55∶1变为1.74∶1。此外，一期码头与二期码头的联营使联营港口企业的收益提升，机械配置进一步优化，成本降低。2012年上半年南沙港区的利润达到历史新高：一期码头实现“时间过半、任务过半”的目标，利润完成年度目标的59%；二期码头实现盈利万元人民币，完成年度目标的53.9%。由表1可见，自南沙港区一期码头和二期码头开展合作经营联营后，港区集装箱吞吐量保持强劲增长。

自实施合作经营联营模式以来，南沙港区吸引了马士基航运、地中海航运、达飞等船公司外贸航线的挂靠。2012年南沙港区的内贸集装箱吞吐量出现微幅下降，主要原因：第一，内贸航线数量缩减，由原来4家船公司经营的17条航线缩减为中远和中海的12条航线；第二，联营后经营内贸集装箱航线的一期码头尚处于磨合期，其操作水平不可能在短期内达到最佳状态。值得一提的是，即使在传统市场淡季的6月，南沙港区集装箱吞吐量依然实现增长。

3 港口企业合作经营联营模式的优势

当前，我国港口运输业发展步伐未减：一方面，虽然航运市场未恢复到国际金融危机前的水平，但沿海、沿江城市仍将港口建设视作经济发展的重要推动力，大力建设、投资港口的热情至今未减；另一方面，我国港口实际集装箱吞吐能力远远大于设计吞吐能力，随着机械化程度的提高，港口实际吞吐能力将进一步提升。由于大多数沿海、沿江地方政府只负责港口建设，不参与港口经营，各个港区由不同企业经营，使我国岸线资源难以得到最大化利用。南沙港区一期码头与二期码头之间的合作经营联营模式为港口资源整合提供成功范例。2011年我国沿海港口平均每台岸桥的装卸量为15万TEU，而南沙港区达到23万TEU，2012年该数据将进一步刷新。

第4篇：资本运作管理办法范文

[关键词] 股份回购 因子分析 逻辑回归

一、引言

股份回购作为发达国家成熟证券市场上的一种常见的资本运作行为，不仅会对市场参与的各方产生巨大的影响，有利于规范和改善股本结构，为上市公司的长远发展奠定良好的基础，也为广大股东提供更为丰厚的投资回报。自20世纪90年代以来，我国上市公司也逐渐采用股份回购作为资本运作的方式之一。

我们国家资本市场起步很晚，上市公司中第一个进行股份回购的是陆家嘴。但是真正的公开市场股份回购是在2005年中国证监会公布了《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》后。目前已经有邯郸钢铁、华海药业、华电能源、银基发展、山鹰纸业、华菱管线、九芝堂、江苏阳光和郑州宇通等公司进行了股份回购。定向股份回购开始于2004年，电光传媒实施“以股抵债”从而解决占用上市公司的资金。这种“以股抵债”作为解决大股东占款问题的一项创新模式。而郑煤电等公司在解决大股东占款问题上则是采用定向回购方式，而且，从本质上说，与“以股抵债”并无差别。

二、上市公司股份回购的理论分析

1.财务杠杆假说

财务杠杆假说认为：公司通过股份回购可以减少权益资本，从而提高财务杠杆比率以获得公司债务利息费用的抵税效应，进而优化资本结构和增加公司价值。无论是用现金回购还是负债回购股份，都会改变公司的资本结构，提高财务杠杆率。

2.信号传递假说

信号传递假说是指公司通过股票回购向市场传递公司股价被低估,以及公司将有良好的发展前景的信号,以期达到提升股价和公司形象的效应。信号理论认为:公司内部的管理者比外部的投资者更了解公司的真实价值。这一假说很好的解释了为什么股份公司发出回购邀约的行为往往导致二级市场上股价上升。在这个意义上公司进行回购被视为公司管理层传递内部信息的一种手段。

3.自由现金流假说

自由现金流假说认为公司过量的现金流量会增加管理层和股东之间的成本。因为管理层会从自己的私利出发，将这些现金投放到次优的投资项目或进行无效率的收购活动，达到分散自己所承担的投资风险或扩大自己所控制的权利范围的目的。为了降低自由现金流量带来的成本，公司所有愿意将这些过量的现金返还给股东，因而股份回购被认为是基于这一目的发放现金的方式。

三、研究内容

本文主要是研究影响公司不同回购的影响因子，通过因子分析方法找出所选财务指标中最重要的影响因子，最后运用LOGIT多元回归模型分析各个影响因子对股份回购的方式所产生的影响大小。

四、实证分析

1.样本选取与数据来源

本文中，进行股份回购上市公司的取样范围是上海证券交易所和深圳证券交易所2005年6月～2006年12月间进行股份回购公司，共有43家公司，但是由于其中公司延边公司2006年10月份之后一直停牌，所以最后入选的上市公司共有42家，其中沪深两市分别为30家和12家，各占71％和29％。

本文主要分析样本公司的财务数据、股票收益率数据等，这些数据来源于北京色诺芬公司的数据库，而数据的统计分析是由SPSS软件和EXEL软件完成的。

2.变量说明

根据以上的变量选择原则以及前人的研究，我们选用10个变量来反应公司财务特征的五个方面：偿债能力、盈利能力、成长能力、公司规模、市场对其未来盈利能力的预期。

（1)偿债能力

我们用两个财务指标来衡量公司的短期偿债能力，分别是流动比率和速动比率，这里选取公司回购前一年的年末值作为样本的数据。反映公司偿付到期长期债务的能力，我们这里采用债务股权比率和长期负债资产比率来描述，选取回购前一年的年末值作为样本数据。

（2)盈利能力

盈利能力反应公司赚取利润的能力，这里采用净资产收益率、资产收益率和息税前利润资产比率来衡量，选取公司回购前一年的年末值作为样本数据。

（3)公司规模

公司规模是反映公司在行业中地位的一个重要指标，我们这里采用总资产和主营业务收入的自然对数来衡量，选取回购前一年的年末数据作为样本数据。

3.研究方法

本文的实证研究方法分为两个部分：第一部分采用因子分析的方法，找出财务指标中的一些的重要影响因子；第二部分利用LOGIT回归模型，找出影响公司选择不同回购方式的因素。

决定上市公司选择哪种回购方式的影响因素很多。本文是通过因子分析方法选择出来的重要影响因子，把这些重要的影响因子作为自变量，分析这些影响因子对回购行为的影响。本文建立如下主因子逻辑回归模型：

Y=β0+β1FAC1+β2FAC2+L+βnFACn

其中， Y表示上市公司若进行公开市场股份行为取值为1，采取定向股份回购行为取值为0;Y表示上市公司进行公开市场股份回购这一行为发生的几率的对数，是模型真正的被解释变量;β0是常数项；FACn代表影响因子。

五、实证分析结果

1.因子分析结果

经过因子提取和因子载荷矩阵旋转等步骤，得到影响最大的四大主因子，分别为F11、F12、 F13 和F14。

（1)主因子F11主要由变量息税前利润资产收益率、资产收益率和净资产收益率所决定，都共同代表了企业的盈利能力，由此主因子F11反映了企业的盈利水平，称之为盈利因子。

（2)主因子F12中，变量流动比率、速动比率和债务股权比率的贡献最多，这三个变量反映公司的偿债能力，因此称F12为偿债因子。

（3)主因子F13中， 总资产、长期负债资产比例和主营业务收入的贡献最多，其中总资产和主营业务收入属于公司规模指标，而长期负债比属于公司偿债能力指标，因此称为公司规模-偿债能力指标。

（4)主因子F14主要由变量市盈率所决定，这个指标反映市场对其未来盈利能力的预期，称为市场预期盈利因子。

2.主因子逻辑回归实证结果

通过对四大主因子进行逻辑回归后得到如下回归结果：

Y=-2.623+1.655F11+0.970F12+1.230F13-1.907F14

从回归系数来看，F11和F13的回归系数显著性水平最高，说明F11和F13是影响公司选择那种回购方式的最重要的因素。而F11代表公司盈利因子，因此说明公司的盈利水平是影响公司选择何种回购方式的主要因素。公司盈利水平越高，公司更倾向于采取公开市场股份回购方式来进行回购公司股份。F13代表公司的规模-偿债因子，因此公司规模和长期负债资产比率也是影响公司决定采用何种回购方式的重要影响因素之一。公司的规模越大，公司的长期债务资产比率越高，公司更倾向于采用公开市场股份回购方式来进行回购公司股份。

参考文献：

[1]刘欲晓 周晓雷:中外回购的对比分析[J].当代经济科学,2000(1):80～84

第5篇：资本运作管理办法范文

关键词：股份有限公司 企业管理 全面预算 预算管理 体系建设

中图分类号：F832.1 文献标识码：A

一、股份有限公司实施全面预算管理的意义

股份有限公司是建立在资本股份制基础上的现代企业公司制度。随着市场经济制度在中国的基本确立和市场经济制度改革的不断深化，目前我国的资本市场已经有了一定的规模。在新的经济形势下，国民经济的飞速发展给我国资本市场的发展带了大量的资金和活力，大批企业纷纷采取了股份制改革的发展和管理手段，通过对资本市场的利用，加速自身的发展速度并力求在激烈的市场竞争中取得更大的优势。

企业的预算指的是在一定时间内对企业运营中的经营、资本和财务等方面涉及到各项收入、支出的总体计划。全面预算管理是一项综合型、具有战略目标意义的企业管理手段，具有控制、考核、评价等多重职能，并且是企业内部控制制度体系中的重要组成部分。股份有限公司的发展由于受到了来自资本市场的波动性和不稳定性的影响，加强企业自身制度上的管理对于股份有限公司进一步的发展具有重要的意义。全面预算管理作为完善现代企业管理体系中不可或缺的组成部分，是股份有限公司完善企业管理、制定科学化发展路线的必然选择。

二、股份有限公司全面预算中的问题

（一）预算管理机构设置不完善、权责不明现象突出

股份有限公司的全面预算管理工作应在企业管理结构中成立全面预算管理委员会来进行预算管理的决策和控制工作。全面预算管理委员会同企业的财务部门应当是相对独立的两个部门。预算管理委员会需要负责的是公司预算的编制、管理、执行、控制和微调、考评等方面的工作。然而，目前在实际操作过程中，全面预算管理委员会同公司财务管理部门并没有完全脱离开来，公司董事和管理层在思想意识上依旧认为预算是财务部门的事情，导致了预算管理在实际的制定上，由于缺乏管理者综合发展战略思想的指导，预算的制定有着很大程度的局限性。同时，由于没有切实做到预算管理与财务预算的分离，在全面预算管理中，通常存在着权责不明，一旦全面预算管理中出了问题，各部门之间相互推诿，导致了公司管理能力的下降。

（二）预算目标的制定缺乏科学性

全面预算管理目标的制定是保障预算作用的关键之处。目前公司在全面预算管理中的目标确定和发展战略中的预算项目上相对复杂，为了实现更高的经营目标，公司在全面预算制定的过程中需要同其阶段性的经营计划中所含的要素相符。然而，由于目前我国股份有限公司全面预算管理普遍存在预算管理制定部门同企业决策制定部门脱节的现象，导致了公司全面预算管理目标由于缺乏科学的企业发展战略作指导，导致企业全面预算管理目标在战略性和科学性上都存在一定的欠缺，预算目标一旦背离了公司发展战略目标，公司往往更倾向于关心是否能够实现目标利润，而忽视了利润目标的实现企业所要消耗的非资产性成本因素，不利于公司实现长期的战略发展目标。

（三）预算执行管理不到位

大多股份有限公司的全面预算管理的执行和落实中往往存在较大的工作误区。首先，随着全面预算管理办法的逐步推行，大多数企业已经认识到全面预算管理对于战略性发展和日常管理的重要性，因此公司管理层在工作中开始形成严抓全面预算管理的工作办法。不过，管理层领导的重点一般集中在对预算编制的制定和审核上，认为只要对预算制定的过程和编制内容进行严格的把握就能够保障公司内部全面预算管理工作科W有序地进行，对于预算管理的落实工作却存在一定的忽视，只会在年底审核时将预算内容同实际情况进行比对和分析。这种工作方法浪费了公司大量的人力和物力，却往往难以起到应有的实际效果。其次，在预算管理监督实行的力度上，公司管理层也难以拿出确切的执行标准。反之，若是公司预算执行和监管过于松散就会造成预算管理约束力和执行力的不足，难以发挥预算管理的动力作用。

（四）预算考核机制不健全

目前股份有限公司在预算考评上暴露的最大问题在于其在对公司各职能部门预算执行监督和实际预算执行结果的考评过程中，由于无法涵盖整个全面预算管理系统，预算考评制度并不能切实有效地起到监督的作用。也就是说，目前股份有限公司的大部分预算考核机制都还不够完善，在预算执行过程中也无法起到相应的保障作用。这种情况往往造成了股份有限公司花大力气主抓的全面预算管理工作成了摆设，难以起到约束和激励的作用，导致了预算管理的松弛现象，使公司的经济效益受到了严重的损失。

三、股份有限公司全面预算管理体系的优化

（一）加强企业发展中全面预算管理的重视程度

加强全面预算管理的认识与重视程度是股份有限公司实现全面预算管理体系优化的第一步。全面预算管理目标的确立、编制和执行不单单是公司管理层和财务部门的事情，而是涉及到公司生产和经营管理中各个环节与方面的全面预算管理办法。因此，在公司内部营造全面预算管理环境和各层员工在预算管理上的意识，对于实现公司全面预算管理有着基础性的作用。在全面预算管理思想和经营意识的指导下，管理层和全面预算管理委员会可以在企业资本、资金和信息等经营要素的收集上有更优渥的土壤，可以为全面预算在制定上的科学性和可靠性提供必要的依据。

（二）实行以战略发展为目标的全面预算管理体系

在股份有限公司预算管理体系目标的制定上，应以企业的战略型发展方向为导向。因此，全面预算管理在目标的实现上，要准确地将公司在一定时期内发展战略的目标同年度预算结合起来。例如，如果股份有限公司在市场环境相对稳定、价格竞争趋势偏弱的情况下，可以通过加大科研费用的投入和新型设备的购入，来增强公司在相似行业中的竞争优势并实现经济效益产值的增加。同时从整个产业的价值链上来看，企业的整个经营过程同整体预算是分不开的。销售成本和市场终端的费用对于企业整体效益和利润空间是巨大的。因此，在全面预算管理过程中，股份有限公司要同时将公司的经营目标同产业、价值链甚至整个市场环境整合起来，做到以战略发展为目标实现公司的全面预算管理体系的完善。

（三）采用贴合公司发展实际现状的预算编制办法

在预算的编制上，科学合理的目标有利于全面预算管理指导下公司日常管理的有序展开。因此，合理的预算目标需要公司股东、董事、管理者从战略发展和主体协调的角度下，根据企业的发展路线确定一定时期内股份有限公司生产经营对外投融资上的预算，并开展预算的管理工作。完善股份有限公司的预算管理编制办法要从两个主要的大方向上做起。首先要确定预算指标同预算内容之间的相互对应的关系，也就是说股份有限公司在经营和资本运作的过程中，预算要同具体经营范围和内容下的支出和收入项目相符，做到统计信息和分析数据的专业性与精准性，才能保障预算项目的细致和科学。其次，要对预算编制的内容和体系进行完善。预算不等于对股份有限公司经营成本和利润的简单计算，同时还包括企业研发、管理、人力、固定资产建设和资本运作等方面。完整的预算编制体系要以科学的编制表格为载体，完整地体现出企业负债率情况、预计利润收益率、投资收益率等诸多方面的内容。

（四）建立保障预算管理执行的监督管理机制

预算执行是全面预算管理中的重要一环，为了保障公司全面预算目标的实现，全面预算在执行过程中要严格按照预算制定时的标准执行，预算管理才能在公司的日常经营上真正起到作用。为了解决全面预算在执行中遇到诸多阻碍的问题，保障预算执行的监管制度必不可少。公司全面预算管理部门可以通过管理制度的方式，要求财务部门送报一定时期内的各项资金使用计划书，并对计划书中的资金使用计划进行有针对性的批复后，下发至公司各部门中。在一定时期结束后，预算部门可以要求财务部门上交资金使用状况表，对每个款项进行汇总、审查并根据预算内容进行比对和分析，对出入较大者上交董事、股东大会进行复审。只有通过制度的保障才能规范全面预算管理下股份有限公司资金的运作，从而达到预算管理控制的目的。

（五）建立健全全面预算考核评价体系

考核机制是股份有限公司全面预算管理体系中的重要环节，预算的考核工作对于实现公司整个时g段内的各项预算工作有着重要的控制作用。对于以个人利益为中心而导致企业全面预算管理中出现失误的违法违纪和营私舞弊的现象，要予以严厉的处罚。同时，对在全面预算管理工作中有突出贡献的员工，无论是管理层成员还是基层员工，都要给予一定的物质和精神上的奖励，突出公司管理层对于全面预算的重视。对于考核评价体系，公司管理层应设立独立的审查机构，通过定期和不定期两种审计办法，对预算执行的状况进行审计、考核和评定，及时发现并纠正全面预算管理中的突出问题。

四、结束语

综上所述，全面预算管理对于股份有限公司在新经济时代中的进一步发展起到了资金和制度上的双重保障作用。虽然目前全面预算管理在实施上还存在一定的问题，但是只要结合股份有限公司的发展实践状况，对全面预算管理体系进行完善，则可以使得股份有限公司的企业管理体制更加科学、更加合理，也能够帮助公司在未来的发展道路上，走得更快、更远。

参考文献：

[1] 廖敏霞. 我国企业实施全面预算管理的实践与探讨[J]. 企业经济，2013（05）：42- 45.

第6篇：资本运作管理办法范文

一、以资本调控为中心建立起新的会计管理体系

公司改制后，集团公司有母公司、分公司、控股公司、参股公司和协作企业，由于各种类型的企业资本占有量和股权结构不同，财务核算方式各异，母公司对他们的财务管理也因企业制度的不同而有所区别。搞不好形成资金分散，各自为政，虽然是集团，但在资金上形不成合力和发挥资金的最大效力。所以应建立起以母公司为龙头的资金管理调控体系，以母公司财务部为首，通过资金管理中心统管各分公司、子公司的资金，各企业财务独立核算，整体运作，相互间资金有偿使用。对参股公司则采用派出得力财务人员进人公司会计机构，并通过股东会和董事会、监事会监管外投资金的使用和保值、增值。对直(附)属单位，则采用会计人员委派制度，这样建立起一个覆盖整个集团体系，资金合理运作，最大限度地发挥资金效能，又能体现集团实力与优势的会计体系，才能确保出资人的资本保值、增值，提高企业的实力和市场竞争能力。

二、以强化工程项目的会计工作为重点，抓源头.最大限度地提高企业效益

工程项目效益的高低在于施工过程的成本控制。两级公司机关的成本计划好做，控制容易到位。而失控因素和不确定性最大的是成本发生的主要部门是项目经理部，诸如设备费、材料费、人员工资、反工浪费损失，材料周转期的长短等问题都发生在项目经理部。尤其是远离公司的项目经理部，权力很大，但财务管理力量薄弱，帐项不全，不规范，会计人员素质低，有个别单位甚至不设财务人员不设帐。而成本的80%以上发生在项目。所以健全项目的会计帐项，加强项目的财务管理，对应收、应付款、采购成本、机械使用率及时地进行分析核算，控制住成本发生的源头，是改制后的公司制企业的当务之急。应在较大项目经理部下派得力财务人员，设立分帐，与公司财务联网，使公司能随时监控各工程项目的资金运作、成本、验工收人、盈亏核算等，这是提高改制企业效益的重点。

三、以抓好对外投资收益为重点，确保投资者资本保值增值

企业改制后，为生产经营和新的资质限制而设立了很多股份制的子公司。按公司法的规定，股份制公司拥有法人财产权和对企业资产的使用权、处置权、收益权。由于倾向于本企业的利益，子公司一般不形成很高的利润，投资回报率低。如何控制和制约这些外投资金，形成最大的投资收益和确保外投资金的保值增值，笔者认为:一是应建立起董事、监事、经理和集团公司对控股公司、参股公司派出的出资人代表的经济责任制，风险抵押金制和完不成指标责任追究制度。实行重奖重罚，激励这些管理者努力追求投资回报的最大化。二是建全财务管理体系，集团公司派出得力财务人员进人控股、参股公司，直接控制成本资金运作和向集团反馈财务信息。三是加强审计监督，防止截留利润。四是建立与子公司的合同、分包清算办法和集团成员社会负担费用分摊办法，集团成员单位管理费收取办法，集团无形资产使用报酬等资产管理办法，实现投资收益的最大化。

四、以提高资金周转率为重点，实现资本金利润率的最大化

企业库存积压占用资金，采购设备、周转材料占用资金，大量的应收工程款占用资金，分包工程预付备料款，垫资施工等都占用了集团的大量资金。有时使集团公司不得不靠大量的借贷来维持生产资金的运转。企业为了追求最高的资本金利润率，必须提高资金周转率，盘活存量资产，减少贷款利息，及时回收帐款，才能完成更多的工程项目，为此应从以下几个方面着手:一是建立技术人员备料责任制，不超备材料形成积压，按进度备料。二是建立采购物资人员责任制，按进度组织进料，进好料、低价料，实行招标采购，克服中间环节，降低材料设备采购成本，提高资金周转率。三是科学组织生产，提高周转材料的周转次数。四是科学论证大型设备采购，尽量只拥有专用设备，通用设备企业不养，可以租用，减少占用资金和闲班成本。五是建立承揽工程人员对业主资金偿付能力调查责任制，业主工程完了无力支付，执行无钱可抵债的项目坚决不干，避免形成呆死坏帐。六是建立施工企业项目经理、技术主管验工清算责任制，及时回收工程款，使企业不被三角债所困扰。

五、以提高会计人员素质为重点实现会计工作科学管理

第7篇：资本运作管理办法范文

不过，目前有关科达机电重组的猜测和传闻层出不穷，除了和黄外，还有“科达机电收购壳牌公司旗下资产，意图垄断世界煤气化设备行业”、“科达机电与恒力泰科在主营业务板块强强联和”等多个版本，网上甚至有“科达机电拟筹划入股国诚投资金牛网，正式入主金融资讯行业”的消息，可谓众说纷纭。

上述业内人士分析，科达机电此次重组早有苗头。此前科达机电频频进行资本运作，就是为了此次资产重组事宜做准备。

2009年12月19日，科达机电公告，将持有的江阴天江药业有限公司2.53%的股权转让，套现4123.9万元；2009年12月26日，公司将持有的广东信成融资租赁有限公司52.73%的股权转让，套现3600万元。2010年3月20日，公司采取向激励对象定向发行股票的方式，募集资金净额约980万元。

根据科达机电2009年的年报，公司货币资金期末余额约6.7亿元，比去年同期的3.4亿元增加近一倍。

而按照《上市公司重大资产重组管理办法》的有关规定，科达机电停牌一月进行重大资产重组，购买或出售的资产总额应该占到了科达机电最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额50%以上。根据科达机电2009年年报数据，公司总资产约为15.8亿元，这意味着本次资产重组涉及的资产将至少近8亿元。

科达机电此次重组在新能源领域的可能性最大。公司2009年年报透露，今年将加快清洁燃煤气化技术的全国布局与推广；预计2010年资金需求量约3亿元，主要将用于燃煤气化站点的建设和弥补日常流动资金周转。

随着煤气化炉技术在2009年取得突破性进展，科达机电今年将重点加强该装置在市场中的推广。目前，广钢、中铝等都在和公司进行接洽。

第8篇：资本运作管理办法范文

关键词：股份回购；股票期权；上市公司

中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1672-3198（2012）17-0102-02

1 引言

随着所有权与经营权的分离，以及信息不对称和契约的不完全性的存在，使得股东与管理层之间的问题逐渐成为公司治理中的一个亟待解决的问题，而激励尤其是股权激励是解决问题的一种重要途径和手段。作为股权激励的方式之一，股票期权发端于20世纪50年代的美国，70-80年代走向成熟，随后受到英、法、日等国家的纷纷效仿。我国的股票期权计划始于20世纪末，曾出现过上海仪电模式、武汉模式及贝岭模式等多个版本，但都是处于政策不规范前提下的摸索阶段，中国证监会在2005年颁布的《上市公司股权激励管理办法（试行）》，有力地推动了股票期权计划在我国的发展。股票期权，是指上市公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买本公司一定数量股份的权利，激励对象可以在规定的期间内行使这种权利，也可以放弃该种权利(赵祥功、俞玮，2011)。股票期权是一种崭新的激励机制，公司将期权授予管理层，股价上涨的越多，管理层获利就越多，从而能够使管理层的利益和股东的利益趋于一致。

股份回购(stock repurchase)是指上市公司利用盈余所得后的积累资金或债务融资，以一定的价格购回公司发行在外的普通股，或作为库藏股或进行注销。股份回购在公司资产负债表上直接表现为实收资本的减少，从而导致公司所有权结构、资本结构发生变化。我国的股份回购主要是在股权分置改革的大背景下，为进行国有股减持和解决内部人控制问题而引入的。股份回购具有优化公司资本结构、实现股价价值回归、防范敌意收购等积极功能，对上市公司治理结构的完善具有重要意义，在国外成熟资本市场上，股票回购已发展为一种重要的资本运作方式，并能够为员工激励做铺垫。

2 股份回购与股票期权的关系

2.1 股份回购有利于上市公司执行股票期权

在美国和日本等国家的上市公司中，利用股票期权来激励公司管理层是一种非常普遍的现象，尤其当企业想留住高级管理人才和技术骨干时，更有可能采取这种做法。回购一部分股份专门用于本公司的股票期权计划是国外许多公司实施股份回购的动因之一，因为股份回购可以为上市公司执行股票期权创造条件。

就股票期权制度在我国上市公司实施的可行性来说，目前最大的障碍之一就是缺乏可用于这种制度安排的股份的合法来源渠道。参照国外公司的做法来看，股份回购是解决股票期权的股票来源的一种重要手段。我国新《公司法》允许上市公司收购不超过已发行股份总额5%的本公司股票，用来奖励给本公司职工。这一条款为以股票回购方式解决股票期权激励所需股票来源问题扫除了政策障碍。尤其是当允许公司存在库藏股时，股份回购更有可能促使上市公司执行股票期权。

2.2 股票期权反过来能刺激公司进行股份回购

当上市公司想通过实施股票期权来激励员工时，股份回购相对于发行新股来说，是一种更优的股票来源选择。因为，直接发行新股会稀释原有股东的权益，且新股发行手续繁琐、程序复杂、成本较高，而如果是通过股份回购的方式，在适当的时机从股东手中购回一部分股份，并将其作为股票期权奖励给公司员工，则既可以达到激励员工的目的，又不影响原有股东的权益，而且有利于建立有效的激励和约束机制，增强公司内部的凝聚力和向心力。

股票期权是公司进行股份回购的重要动因之一。关于这方面的研究，最早要追溯至20世纪90年代。Jolls(1998)研究发现，如果公司管理层持有较多的股票期权，他们将更愿意进行股份回购操作，并提出股份回购的股票期权假说，该假说认为公司回购股票是为了实施股票期权计划。Fenn和Liang(2001)发现，公司高层管理人员持有的股票期权量与股票回购量呈正相关。Bens等(2003)研究也发现，员工股票期权与股票回购呈正相关，即拥有员工股票期权的公司倾向于回购股票，而不是发行新股。这些研究结论都说明，股票期权反过来能刺激公司进行股票回购。

3 从股票期权视角看股份回购的弊端

我国股份回购从最初的“禁止”过渡到“原则禁止，例外允许”，其中的原因是多方面的，但也不难看出，股份回购有其固有的弊端。将回购后的股份作为股票期权奖励给公司员工，还存在以下一些问题。

首先，回购股份的定价问题。参照国际惯例，如果上市公司从市场上回购的是流通股，则可以直接从股市以市场价购买，或者向流通股股东进行要约收购。但如果回购的是非流通的国有股或法人股，就会出现定价问题，而且其他国家也没有惯例可供参考。由于回购股份用的是公司自有资金，如果定价过高，就有可能出现非流通股股东串通其他关联大股东为自己确定过高的回购价格的局面，从而损害其他中小股东的利益。

第9篇：资本运作管理办法范文

“融资、并购、整合、退出几乎在同一时点完成，堪称经典。史上无二。”新浪微博认证为兴边富民（北京）资本管理有限公司总裁的王世渝这样评价。

这家公司就是1997年上市、并在此前预估今年业绩会发生亏损的博盈投资（000760.SZ）。

有市场人士表示，如果博盈投资的运作成为现实的话，它将成为新的经典案例，为并购基金的退出提供新的思路，同时为上市公司绕开重组、借壳等方式而实现主营业务变更提供模板。

然而，在未得到证监会最终核准之前，一切都不确定。

博盈投资“四变”

7月6日，博盈投资开始停牌，策划重大资产重组。

主营业务为汽车零部件的博盈投资在2012中报和三季报中归属于上市公司股东净利润分别亏损149万元和931万元。预计全年归属于上市公司股东的净利润亏损为1200万～1500万元。

博盈投资的股价表现也乏善可陈。其第一大股东荆州市恒丰制动系统有限公司（下称“恒丰制动”）入主博盈投资之后，根据方案之前股价计算，浮亏约4607万元。

“公司业绩疲软，股价下滑，不管是出于改善公司业绩还是拉升股价，这样的公司大股东有动力去进行重组。”北京一家券商人士告诉《中国经济周刊》。

11月5日，博盈投资复牌，并公告了非公开发行股票的预案，但该预案并不是停牌前所说的策划重大资产重组。

根据预案，博盈投资拟以非公开发行股票的方式向6个对象发行股票。发行数量为3.145亿股，价格为4.77元/股，拟募集资金约15亿元。6个发行对象为东营市英达钢结构有限公司（下称“英达钢构”）、长沙泽瑞创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“长沙泽瑞”）、长沙泽洺创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“长沙泽洺”）、宁波贝鑫股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“宁波贝鑫”）、宁波理瑞股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“宁波理瑞”）、天津硅谷天堂恒丰股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称“天津恒丰”）。

募集的约15亿元资金在扣除发行费用后，将用5亿元收购武汉梧桐硅谷天堂投资有限公司（下称“武汉梧桐”），3亿元投向奥地利斯太尔动力有限公司（Steyr Motors，下称“斯太尔”）增资扩产项目，3亿元投向技术研发项目，剩余资金补充流动资金。而武汉梧桐的主要资产为持有的斯太尔100%股权。

通过此次非公开发行后，博盈投资的原第一大股东恒丰制动的持股比例下降为3.08%，英达钢构则以15.21%的占股比例成为公司第一大股东；主要资产变为斯太尔100%股权，公司主营业务将新增柴油发动机研发和生产业务。

事实上，通过这次预案的实施，博盈投资控股股东更迭、主要资产变化，斯太尔也实现借壳上市。

为什么博盈投资不直接向武汉梧桐发行股份来并购斯太尔股权？

分析认为，如果直接并购，就意味着公司是重大资产重组，同时武汉梧桐是借壳上市，其最终被监管层审核通过的难度与IPO相当。武汉梧桐可能还需要对斯太尔的盈利进行承诺，并不容易实现退出。

然而，博盈投资非公开发行募集的约15亿元资金，超过了其今年半年报公布的公司总资产7.575亿元，为其总资产的近两倍，即超过了《上市公司重大资产重组管理办法》规定：资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到50%以上。

受到市场质疑的博盈投资在连续4个涨停后，停牌进行核查。公司在11月20日晚间核查公告。11月21日，博盈投资复牌。

博盈投资在核查公告中表示，博盈投资本次非公开发行股票募集资金，并用部分募集资金收购标的资产，该方案属于非公开发行股票的范畴，不适用《上市公司重大资产重组管理办法》，不属于向同一特定对象发行股份购买资产的情形，符合相关法规的规定。

谁是获益者

此次资本运作的主体分为四类：第一是博盈投资本身及其原大股东恒丰制动，第二是未来的大股东英达钢构，第三是参与认购股份的PE公司，第四是武汉梧桐。

预案若成行，博盈投资摇身变为柴油机设备商，武汉梧桐以数月内溢价76%退出、5家PE坐享浮盈、原第一大股东有望成功解套。

对于5家PE公司，记者获得的材料显示，长沙泽瑞和长沙泽洺的执行事务合伙人同为湖南瑞庆科技发展有限公司，其实际控制人为江发明。宁波贝鑫和宁波理瑞的执行事务合伙人同为上海四创投资管理有限公司，其实际控制人为张银花。

上述4家成立于2012年，除参与本次非公开发行外，尚未开展其他业务。

另外一家PE公司天津恒丰的合伙人为天津硅谷天堂股权投资基金管理有限公司和硅谷天堂资产管理集团股份有限公司。硅谷天堂资产管理集团股份有限公司持有天津硅谷天堂股权投资基金管理有限公司100%的股权，持有天津桐盈100%的股权。天津桐盈持有武汉梧桐100%的股权，因此，天津恒丰与武汉梧桐属于同一实际控制人所有。

预案显示，2012年4月，武汉梧桐收购天津桐盈100%股权的交易价格为3245万欧元（约合2.84亿元人民币）。而本次，博盈投资通过募集资金收购武汉梧桐的价格为5亿元，意味着仅7个月，硅谷天堂退出实现收益2.16亿元。

而本次，硅谷天堂基金旗下的天津恒丰认购此次非公开发行股票4192.87万股，耗资近2亿元。这意味着，通过此次运作，硅谷天堂基金收回了投资成本，溢价部分还能支付购买股票成本，获得4192.87万股的股票，赚得盆满钵满。

英达钢构能“盈”吗

《中国经济周刊》获得的工商资料显示，英达钢构成立于2005年，注册资金为5000万元，法定代表人为冯文杰，主要从事钢结构加工安装、市政工程、园林绿化工程等。

根据预案，本次发行完毕后，英达钢构将成为博盈投资的控股股东，基于本次募集资金投资项目未来良好的盈利前景，英达钢构作出承诺：武汉梧桐2013年度、2014年度、2015年度每年实现的经审计扣除非经常性损益后的净利润分别不低于2.3亿元、3.4亿元和6.1亿元。若每期实际扣除非经常性损益后净利润数未达到上述的净利润承诺数，英达钢构承诺将按承诺利润数与实际盈利之间的差额对博盈投资进行补偿。

事实上，武汉梧桐的主要资产斯太尔历史业绩却是微利，业绩呈现下滑的趋势。更为重要的是，其利润与英达钢构承诺的利润差距太大。

国内一家龙头柴油机配件上市公司人士告诉《中国经济周刊》，斯太尔的技术还是比较先进的，早期，其公司从奥地利斯太尔引进了整套技术，但目前，这些技术公司都已经是自主的了，不需要再从斯太尔引进了。