金融市场分析精选(九篇)

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第1篇：金融市场分析范文

[关键词]金融市场 利率 借贷

一、金融市场的构成要素

1.金融市场交易的主体就是资金的供求者。交易主体包括各级政府、政府机构、商业银行、证券公司、保险公司、企业、基金及个人。这些融资的参与者从某一时点进行静态考察,可分为资金供应者、需求者、交易中介及管理者四个层次。

2.金融市场交易的客体,即交易对象就是货币资金这种特殊商品。金融市场的融资活动,既包括货币资金的借贷,又包含有价证券的交易,最终实现资金在交易者之间的挹注调剂,并给交易者带来收益。因此,金融市场的交易对象就是货币资金。

3.金融市场交易活动的载体,即交易媒介就是金融工具。金融市场的参与者众多,交易量大且为有偿性融资,因此,为促使交易快速完成并确保交易双方权益,融资活动必须借助金融工具进行。

4.金融市场的交易价格就是利率。金融市场运用市场机制,能够组织并实现资金这一生产要素在余缺部门之间调剂与优化组合,并由供求关系形成特殊的交易价格即利率,从而提高资金在全社会的使用效率。

5.金融市场交易的规定,主要包括管理形式、组织形式及交易形式。金融市场的管理形式一般有三种,即国家法律的规范管理、中央银行宏观调控的间接管理及专门管理机构的日常性管理。

二、金融市场运行机理

1.直接融资方式下的金融市场传导机理。直接融资是政府、企业、单位及个人在金融市场上,利用直接信用工具(金融工具)相互进行资金挹注调剂的经济行为。其传导机理为:那些有盈余资金的社会经济部门或个人,通过直接拆借或借助直接金融工具(主要有债券与股票),将货币资金的使用权按约定期限调剂给那些短缺资金的社会经济部门或个人使用,待一定时期后,资金使用方再把借用资金的本金连同利息一并归还资金所有者。直接融资运行传导机理如图1所示。

图1 直接融资过程

2.间接融资方式下的金融市场传导机理。间接融资就是金融机构通过间接金融工具给予各级政府、企业及个人的信贷支持,或通过认购其发行的债券与股票而予以融资的行为。间接融资的传导机理为:各级政府、企业或个人在资金吃紧的情况下,向金融机构提出信贷申请或用票据申请贴现,或将其发行的有价证券卖给金融机构,或用有价证券抵押申请贷款,待金融机构审核符合要求条件下,金融机构按约定期限给予信贷资金支持,在一定时期后,这些社会经济部门或个人按期还本付息。间接融资的过程如图2所示。

图2 间接融资过程

三、金融市场效应分析

1.金融市场内在效应。金融市场内在效应主要表现在以下几个方面:(1)金融市场形成的金融商品价格是否对市场信息反映灵敏。一个高效率运作的市场,其价格无疑可以快捷、迅速、无条件地反映出所有应得到的信息。当然,这种信息必须是完整、对称的信息。因此,我们可以通过金融市场所形成的这一价格对市场信息的灵敏度,来判断该市场是否更有效率。(2)金融市场是否具有内在稳定的均衡机制。金融市场如果具有内在稳定的均衡机制,即使价格出现较大波动,也会由此机制作用使价格趋于稳定。一个高效运作的金融市场,必须具有稳定的内在均衡机制,其价格波动也必然呈现出平缓态势。而一个低效运作的市场,价格往往呈现出大幅波动,主要是由于非理性因素影响,关键还是缺乏稳定的内在均衡机制。(3)金融市场收益是否稳定。金融市场与商品市场及劳务市场,统称为现代市场机制运行中的三大要素市场。较商品与劳务市场而言,金融市场收益最高。然而,金融市场又极具风险,且又影响到这一收益的稳定性。一个高效运作的市场,由于具有相对稳定的内在均衡机制,排除市场系统与非系统风险能力就强,因而收益相对稳定。但一个低效运作的市场,则充满风险性,这就影响到收益的稳定性。(4)金融市场交易费用是否低下。一个开放、成熟并高效运作的市场,其交易费用是低下的,而一个低效运作的市场,其交易费用必然是昂贵的。

2.金融市场外在效应。金融市场外在效应主要表现在以下几个方面:(1)金融市场是否能够实现社会资源的优化配置。如果一国的金融市场是健全、发达而有效率的,那么金融市场就可最大限度地满足社会各个经济部门及个人对资金的需求,从而实现社会资源的最佳配置和最有效率。否则,就不能实现生产要素的优化配置。(2)金融市场是否能够在最短时限完成交易。金融市场发达有效的一个标志,就是看市场是否能为交易者提供极为便捷的服务,在最短时限解决错期与错量问题,从而快速完成交易。因市场投资者在融资时往往会遇到两个难题,一是买卖双方的期限不一致,即错期问题;二是买卖双方的数量不一致,即错量问题。一个高效、成熟的市场,可以迅速进行配期与配量,从而使交易双方在最短时限完成交易,譬如打个电话就可完成交易。否则,尽管能完成交易,但需很长时限。(3)金融市场是否有利于社会稳定发展。一个高效运作的金融市场,有利于社会稳定,有利于充分就业,无疑会促进经济发展。因此,要求一个金融市场必须完全、公开、透明度强并高效率运作。

参考文献:

第2篇：金融市场分析范文

证券市场的流动性便利与中介机构在资产转换（时态中介与规模中介的综合）中的流动性保险功能类似，但前者远胜于后者。就金融中介机构的流动性保险功能而言，它源于从大量分散的储蓄者手中吸收资金，然后用以发放贷款或进行投资。在这一转换过程中，金融中介机构以牺牲其资产的流动性为代价来为储蓄者提供流动性便利。这在机构的资产负债表上体现为，其负债主要是短期性的活期存款，而资产主要由长期性的贷款构成。金融中介机构的流动性保险功能来自于大数法则的运用：由于储蓄者的存款行为是大量而分散的，机构可以根据大数法则对储蓄者的流动性需求进行比较准确的预测；根据这一预测，机构在保留一定的流动性准备后，将其余资金用于贷款或投资。由此可以看出，机构的流动性保险功能受制于以下两个因素：一是对储蓄者的流动性需求的预测是否准确，或者说大数法则是否适用。在安定、经济环境稳定的条件下，人们对未来收支的预期是稳定的，对金融中介机构也是有信心的，因而他们到机构的存款和取款行为也不会出现突变。但一旦出现社会动荡、经济环境急剧变动，人们对未来的预期就会变得不确定起来，其现时的收支行为也会出现变异，从而影响到机构流动性需求预测的准确性。在极端情况下，人们会同时涌向机构提款，出现恐慌性挤兑，甚至引发“骨牌效应”，酿成金融危机，中断金融中介机构的流动性转换链条。二是金融中介机构能否顺利回收其贷款或投资。一般而言，机构的贷款或投资是长期性的，期限越长，发生坏账的风险越大。如果机构经营不慎，累积了大量的坏账，也会中断其流动性转换的链条。

二、汇集资本和分割股份

所谓汇集资本，也就是通常所说的筹集资金。资本积累有限的个人投资者无法从事所需资本巨大的事业，如铁路、钢铁、石油等行业，但通过在股票市场发行股票来成立公司则可完成这一任务。股票市场所能达到的筹资速度是依靠自身积累或通过金融中介融资所无法比拟的。汇集资本实际上是证券市场最基本的功能之一，它类似于金融中介机构的资产转换功能。

证券市场不仅提供了汇集资本的手段，更重要的是还提供了分割股份的方式，并由此派生出界定产权的功能。比方说，一项投资需100万元，但发起投资者（即筹资者）手中只有10万元，那么，他可以另找9个每人出资10万元的投资者，这样，10人的资本汇集在一起正好是100万元，且各人在总的资本中占10%的比例；或者发起投资者为了保持在投资中的控制地位，也可以找更多的投资者，比如说90个每人出资1万元的投资者，这样，91人的资本汇集在一起正好是100万元，其中发起投资者占10%的股份，处于相对控股地位，而其他投资者只占1%的股份，处于被控股地位。在上述汇集资本和分割股份的过程中，筹资者与投资者之间没有也不需要任何超越经济关系的联系，但通过股份的代表物股票，他们就可以将新成立企业的不可分割的物质财产进行细分，形成明晰的产权，所以，通过证券市场能够对产权进行初始界定；同时，通过证券市场上的股票买卖，可以将附着在物质财产上的各种权利分离出来单独进行交易，使得产权能够行使和执行。在这方面，证券市场较之金融中介融资有着明显的优势。

三、风险管理

快速流动、高度分散的证券市场可以为投资者提供以下两个方面的风险管理功能：一是风险定价。证券市场在金融中又称为公开市场，其中交易的标的主要是一些标准化的媒介物，如股票、债券等基础金融产品以及其他在此基础上派生出来的标准化衍生产品，如股票指数期货、股票指数期权、利率期货、利率期权等。由于这些标的是一些标准化的媒介物，我们就可以运用各种定价对其进行合理、的风险定价。正因为如此，定价理论才得以成为现代金融理论的基础之一，因对期权定价理论作出巨大贡献的美国经济学家Merton和scholes还因此荣膺1997年度的诺贝尔经济学奖。与公开市场相对应的是金融中介机构发放贷款的议商市场，在这一市场上，贷款人与借款人之间的融资活动是通过直接议商完成的，故有议商市场一名。由于公开市场上交易标的的标准化，其风险定价功能远胜于金融中介机构在议商市场中的一事一议式的风险定价功能。二是分散风险。由于证券市场的流动性好，变现性强，投资者可以方便地构造风险最小的最优风险组合，并可根据市场及时作出调整，以有效地降低风险。同样，以降低风险为目标的资产组合理论也在现代金融学中占据极为重要的地位，马柯维茨、米勒和夏普因此还成为1990年诺贝尔经济学奖的共同获得者，米勒甚至将马柯维茨于1952年在《金融学刊》上发表的“资产组合选择”一文视为现代金融学的开端。

金融中介机构有两种分散风险的方法。一是通过向众多客户发放大量贷款构造风险分散的资产组合；二是通过金融衍生工具进行套期保值。无论从构造组合的成本还是从组合本身的收益——风险比来看，前者要远逊于直接通过证券市场构造的资产组合；金融衍生工具主要是由基础证券派生出来的，所以后者与证券市场的风险管理功能是联系在一起的。

四、信息生产

无论是通过市场还是通过中介进行的资金配置方式，要确保资金配置效率，必须让资金流向资本回报率最高的地方；而要确保资金流向资本回报率最高的地方，必须保证影响各备选项目的风险收益所有因素都得以充分的披露，所以充分的信息是确保资金配置效率的两个必不可少的条件之一。证券市场具有良好的信息生产功能。证券市场上存在一种信息驱动交易者(information-motivated traders)，他们相信（有意或无意）自己拥有关于某种证券的尚未被他人知悉或理解的信息，因此该证券被市场错误定价，他们可以通过买入或卖出该证券来获利。由于信息驱动交易者的存在，公司的价值总能被挖掘出来，并反映到其股价中。道和戈登(Dow and Gorton，1997)认为，证券市场可以传递前瞻信息(prospeetive information)和后顾信息(retrospective information)，前者是尚未实施的投资的信息，它可以帮助公司对当前的投资决策做出判断，有助于提高决策的准确性，提高未来的公司价值；后者是证券市场的交易者对公司已经作出的决策的事后判断，它为公司经理的经营绩效提供了间接定价机制。这两种信息都有利于资源的合理配置。

但是，证券市场提供或传递信息是以证券市场的有效性为前提的。根据美国经济学家法马(Fama.1965)的定义，完全有效率的市场就是市场上每个公司股票的价格都反映了所有关于该公司基本面的信息，如公司的盈亏状况、公司产品的质量与市场前景、管理层的能力等。另一个恒等的定义是，在一个完全有效率的市场上，证券的价格总是与其投资价值相等。如果有A、B两家公司，A公司上述基本面的情况比B公司好，或者说A公司的投资价值高于B公司，但A公司的股价却比B公司低，那么资金优先流向B公司，这样的市场就不是有效的，因为公司股价没能反映A公司比B公司好的信息。所以，在一个有效率的证券市场上，股价已经包含了所有关于公司基本面的信息，这就是现代金融理论中有名的效率市场假说。换言之，在一个有效率的市场上，投资者只要观察股票价格的变动情况，就可以推断公司的基本面信息，并据此作出投资决策。这样一来，通过市场融资的信息成本大大低于金融中介机构融资时花费在事前调查、事中审查、事后检查等方面的信息费用。当然，效率市场只是一理论中的假说，一个理想的参照系，证券市场实际运行的效率程度就各不相同了。在一个效率不高，比如说像我国连弱式效率是否达到都存在争议的证券市场上，价格还未包含所有关于公司基本面的信息，投资者当然不能仅凭股票价格变动就进行投资决策，而必须对公司的有关信息进行收集、分析、判断，这些活动必然花费大量的信息费用。那么，效率程度不高的证券市场与金融中介之间，究竟通过哪种方式融资的信息成本更低就不是一个简单的了。

根据利兰和派尔(Leland and Pyle，1977)提出的L-P模型以及其他几位学家提出的类似的信息生产模型，中介作为一种投资者、项目或经纪人的联盟，可以降低投资的信息生产成本。拉马克里什兰和塔克(Ramakrishnan and Thakor，1984)认为，如果同一不是通过金融中介而直接从多个投资者中筹集资本，每个投资者都要对企业进行调查和监督，造成信息生产的重复。如果指定某个信息生产者作为信息经纪人对企业状况进行调查和监督，这些重复的信息生产成本就可节省。当单个的信息经纪人结成联盟，信息生产成本可以进一步降低。结成联盟的经纪人就是某种经纪类金融中介，如证券经纪商、交易商、投资银行等。

除了信息生产的成本外，信息生产过程中还面临两个：一是信息的公共产品属性导致了信息的供给不足；二是信息质量不易辨别，导致信息市场上好信息不足，坏信息充斥。利兰和派尔认为，金融中介根据收集和处理的信息买入和持有贷款或证券类型的资产，可以解决上面两个问题。因为金融中介机构的资产是“私有产品”，不能随意出售，金融中介机构在信息生产过程中不用担心信息的外溢；通过对资产的合理定价，也间接解决了信息的质量和可信性问题，因为信息的质量已经体现在资产的价格中了。从这个意义上说，金融中介具有充当信息生产者的天然优势。

从以上看，证券市场与金融中介在信息生产上各有优势，不能简单地定论哪一种资金配置方式更好。在理想的强式效率市场上，股价已反映了所有公开信息和内部信息，投资者没有必要再费时费力去从事有关证券信息的收集、分析和处理，所以证券市场的信息生产成本要远低于金融中介。然而，即便是最发达的美国证券市场，有关实证表明也只达到弱式效率(Fama，1965，1970;Alexsander，1964)。若证券市场尚未达到强式效率，则需要收集、分析和处理有关公司的信息，在这方面，金融中介机构具有天然的优势。

五、为投资者提供监控和激励手段

确保资金配置效率的另外一个必不可少的条件就是有效的监控和激励机制。信息生产主要解决事前的非对称信息，即逆向选择问题；而监控与激励主要解决事后的非对称信息，即道德风险问题。监控(monitor)是指外部核实或约束。对于道德风险中的隐藏行动问题，委托人必须对人施以适当的监控，防止人作出不利于委托人的行动，如欺诈行为。激励(incentive)是指开发内在的潜能，使人在最大化自己的利益的同时，最大化委托人的利益，防止偷懒(shirking)行为。为了防止人的道德风险，委托人常常是监控与激励并举。

证券市场为投资者监控公司提供了两种机制。第一，股东直接对公司进行干预。作为投资者的股东有两种监控公司的方式：一是主动型监控，即股东“以手投票”。股东可以参加股东大会，选举董事会成员，或就其他公司有关经营管理的重大事项进行投票表决，对管理层构成直接约束；二是被动型监控，即股东“以脚投票”。如果股东对公司管理层经营管理行为不满意，可以卖出股票；如果出现大量股票抛售，公司股价急剧下跌，既会公司在市场上的再次融资，也会给管理层带来第二种监控机制的压力，这就是证券市场上的外部接管。当一上市公司管理层经营不善，业绩不佳，盈利下降时，在有效的市场上，这些信息就体现为其股价的下跌。当股价下跌至某一价位，专事外部接管的袭击者认为通过改组管理层可以提高公司业绩，提升公司价值，他们就会大量买入该公司股票以达到控股目的，然后以控股股东身份改组公司管理层。在外部接管的潜在威胁下，管理层不得不努力工作，以提高公司业绩，防止股价下跌。证券市场上的袭击者还可以产生一种“鲶鱼效应”，他们就像生物链中的鲶鱼一样，在弱肉强食的同时，也迫使“弱肉”强壮起来。

证券市场还提供了一种激励公司管理层的有效手段，这就是与公司股票价格挂钩的管理合同，或称经理人持股制度。其具体做法是，公司管理人员的薪酬收入中，只有少部分的现金，大部分收入是股票或股票认购证(warranty)、股票期权等与股票挂钩的权证。这种管理合同形式在发达国家越来越流行。比如美国克莱斯勒汽车公司前总裁亚柯卡在任期间，其账面工资超过500万美元，其中现金只有100万美元，其余都是股票或与股票挂钩的权证。管理人员薪酬与公司股票挂钩的好处是，如果公司经营管理完善，业绩提高，公司股价上升，管理人员的股票收入也会增加；否则，管理层收入有限。当然，这种激励机制也是以市场的有效性为前提的。如果公司业绩不能在股价中反映出来，即使管理层收入与股票挂钩，也不能激发他们改善经营管理的积极性；相反，还可能引诱他们的短期投机行为，甚至直接参与本公司股价的炒作，正所谓“经营再好不如庄家炒”。

在金融中介机构与借款企业之间，除了借贷关系外，双方还在资金结算、股权控制、人员交流等多方面有联系，金融中介对借款企业进行监控具有得天独厚的优势。戴蒙德(Diamond，1984)的受托监控模型证明，由于金融中介作为众多投资者的人对企业进行监控，避免了由各投资者分别进行监控的重复，金融中介在受托监控时的监控成本与成本之和比由各投资者分别监控时的监控成本之和要小，因而具有监控的成本优势，但金融中介的监控成本优势受制于其客户的多样化。对比金融中介与证券市场在监控方面的作用，二者各有其优势，同时也各有其限制；但在激励机制方面，证券市场可以提供与股票挂钩的管理合同，而金融中介却无能为力。

【】

[1]　Fama，E.，1965." Behavior of Stock Market Prices"[J]，Journal of Business，January.

[2]　Diamond，D.W.1984."Financial Intermediation and Delegated Monitoring".Review of Economic Studies.LI:393-414.

[3]　Dow，J.and Gray Gorton，1997."Stock Market Efficiency and Economic Efficiency:Is There a Connection？"Journal of Finance，52(3).

第3篇：金融市场分析范文

摘要20世纪80年代兴起的行为金融理论研究了人的心理、行为所造成的投资失误和市场异像。在分析了投资者心理、行为特征的基础上对投资策略进行了探讨。

关键词行为金融理论投资策略投资心理

1行为金融学概述

传统金融理论是建立在市场参与者是理性人的假定的基础上。在此基础上，传统金融学的核心内容是著名的有效市场假说（EMH）。该假说认为，相关的信息如果不受扭曲且在证券价格中得到充分反映，市场就是有效的。根据这一假说发展起来的各种金融理论，包括现代资产组合理论（MPT）、资本资产定价理论（CAPM）、套利定价理论（APT）、期权定价理论（OPT）等一起构成了现代金融理论的基础，也构成了现代证券投资策略的理论基础。然而，随着金融证券市场的不断发展，传统金融理论和金融证券市场的现实不断发生着冲突，大量的实证研究发现，人的行为、心理感受等主观因素在金融投资中起着不可忽视的作用，人们并不总以理性的态度做出决策。在现实中存在诸多的认知偏差和不完全理性的现象，证券投资行为中会表现出各种偏激和情绪化特征；在证券市场上则表现出股票价格的各种“异象”，如：一月效应、周末（周一）效应等，用传统金融理论很难对这些“异象”给出合理的解释。在这种情况下，源于20世纪50年代的行为金融学受到了重视，它从一个全新的视角来分析金融市场，克服了传统金融学的一些弊端。

2行为金融投资决策的心理、行为特征

2.1过度自信（Over-confidence）

DeBondet和Thaler（1995）认为过度自信或许是人类最为稳固的心理特征，他们列举了大量证据显示人们在做决策时，对可不确定性事件发生的概率的估计过于自信。资金管理人、投资顾问和投资者都对可能自己驾驭市场的能力过于自信，在投资决策中过高估计自己的技能和预测成功的趋势，或者过分依赖自己的信息而忽视公司基本面状况从而造成决策失误的可能性。这种过度自信完全有可能导致大量过度交易（overtrad?鄄ed）的产生。

2.2反应过度（Over-reaction）

反应过度描叙的是投资者对信息理解和反应上会出现非理性偏差，从而产生对信息权衡过重，行为过激的现象。主要表现在投机性资产的市场价格与其基本价值总会有所偏离。过度反应的另一种表现是，当没有出现需要采取某种行动的事实时，投资者由于主观判断失误，以为事实已经发生并采取行动而导致投资损失。

2.3反应不足（Under-reaction）

当市场上有重大消息时，股价通常未见波动，但在没有任何消息的时候，股票市场却有时会出现异常的波动且幅度较大，这表明股价对信息反应的滞后。与个人投资者对新信息往往反应过度相反的是，职业的投资人以及证券分析师们更多的表现为繁衍不足。他们通常会因为过分依赖过去的历史经验作为判断的参照依据，而对市场中出现的新趋势和新变化反应迟钝，从而错失赢利的良机。

2.4非贝叶斯预期

行为金融理论认为，人们在具体决策过程中，并非按照传统金融理论中的贝叶斯规律来不断修正投资的预期概率，而是对最近发生的事件和最新的经验给予更多的权重，在决策和做出选择时更注重近期事件的影响。

2.5后悔厌恶（MyopicLossAversion）

投资者在发现自己做出了错误的判断之后，通常会感到伤心和痛苦，而为了避免这种痛苦，投资者会非理性地改变自己的行为。“损失厌恶（LossAversion）”是后悔厌恶的直接原因，正是因为损失所带来的痛苦才使得人们会感到后悔。如果某种决策方式可以减少投资者的后悔心理，对投资者来说，这种决策方式将优于其他决策方式。比如很多投资者具有从众心理，积极购买市场中受追捧的股票，而一旦股价下跌，投资者考虑到还有大量其他投资者也同样遭受了损失时，自责和不快会相应得到减轻。

2.6固锚效应（AnchoringEffect）

心理学家研究发现,当人们被要求作相关数值的定量评估时,容易受事先给出的参考值影响,这种现象被称为“固锚”效应。“固锚”是指人的大脑在解决复杂问题时往往选择一个初始参考点,然后根据获得的附加信息逐步修正正确答案的特性。在缺乏更多信息的情况下，历史信息就更容易成为人们对当前事物判断的主导影响因子。例如在美国，投资者20世纪80年代末受美国股票市盈率(较低)这个普遍认可的“锚”的影响,认为日本股票市盈率过高,而到了20世纪90年代中期,即使东京股市的市盈率仍比美国高得多,许多美国投资者却觉得东京市场不再被高估了,因为他们将20世纪80年代末东京股市的高市盈率当成了新的“锚”来考虑。

3行为金融投资策略

任何理论都是为应用服务的，行为金融学也不例外。行为金融学不仅是对传统金融学理论的革命，也是对传统投资实践的挑战。如行为金融学的大师RichardThaler，他既是理论家，又是成功的实践者，他和RussellFuller一起发起成立的以他们的名字命名的Fuller&Thaler资产管理公司管理着15亿美元资产。他认为他们的基金投资策略的理论基础是：利用由于行为偏差引起的系统性心理错误。投资者所犯的心理错误导致市场未来获利能力和公司收益的偏差期望的改变，并引起这些公司股价的错误定价。发现投资者心理上的系统性偏差，是基金获利的基点。其基金业绩似乎也在证明着这一点，从1992~2001年，其基金的报酬率高达31.5%，而同时期的大盘指数收益仅为16.1%。总体而言，行为金融的理论和实践之间还存在着很大差距，还没有成为投资专家们广泛而普遍的制导理论。有两个原因，一是行为金融理论本身并不完全成熟；二是利用这些理论测定各种各样影响价格的心理变量时，会遇到很多操作难题。当然，任何理论都是有缺陷的，在金融市场中没有人也没有任何投资策略可以一直获得超额回报。行为金融投资策略让投资者具备了战胜市场的可能，但永远也无法具备打败市场的保证。

3.1反向投资策略(contrarianInvest?鄄mentStrategy)

反向投资策略就是买进过去表现差的股票而卖出过去表现好的股票来进行套利的投资方法。由于股票市场经常是反应过度和反应不足的,对反应过度的修正会导致过去的输家的将来表现高于市场平均水平,从而产生长期超常回报现象。邦特(Debondt)和塞勒(Thaler)(1985)的研究表明这种投资策略每年可获得大约8%的超常收益。对此,行为金融理论认为,这是由于投资者在实际投资决策中,往往过分注重上市公司近期表现的结果,通过一种质朴策略(NaveStrategy)———也就是简单外推的方法,根据公司的近期表现对其未来进行预测。从而导致对公司近期业绩情况做出持续过度反应,形成对绩差公司股价的过分低估和对绩优公司股价的过分高估现象,为投资者利用反向投资策略提供了套利的机会。

3.2惯易策略(MomentumTrad?鄄ingStrategy)

惯易策略是指在分析股票过去相对短的时间内（通常是一个月到一年）的表现的基础上，预先对股票收益和交易量设定过滤规则(filterrules),当股票收益或股票收益与交易量同时满足过滤规则就买下或卖出股票的投资策略。Rou?鄄venhorst（1998)对其他12个国家的研究证实了动量效应的存在,从而证明了这种效应并不是由于数据采样的偏差所造成的误解。我国市场存在明显的惯性效应，利用股票在一定时期的波动采用此策略可以买人卖出而获得价差收益。

3.3成本平均策略和时间分散化策略(DollarCostAveragingStrategyAndTimeDiversificationStrategy)

投资者将现金投资于股票时，通常总是按照预定的计划根据不同的价格分批进行，以备不测时分摊成本，从而达到规避一次性投入可能造成较大风险的策略,即成本平均策略。它与投资者的有限理性、损失厌恶及思维分割有关。时间分散化策略是指承担股票的投资风险的能力将随着投资期限的延长而降低,投资者在年轻时应将其资产组合中的较大比例用于投资股票,而随着年龄的增长则逐渐减少股票投资比例增加债券投资比例的策略。成本平均策略和时间分散化策略有很多相似之处,都是在个人投资者和机构投资者中普遍采用并广受欢迎的投资策略,同时却又被指责为收益较差的投资策略,而与现代金融理论的预期效用最大化原则明显相悖。

3.4捕捉并集中投资策略（Concentrat?鄄edInvestmentStrategy）

行为金融理论指导下的投资者追求的是努力超越市场，采取有别于传统型投资者的投资策略从而获取超额收益。要达到这一目的，投资者可以通过三种途径来实现：①尽力获取相对于市场来说要超前的优势信息，尤其是未公开的信息。投资者可以通过对行业、产业以及政策、法规、相关事件等多种因素的分析、权衡与判断，综合各种信息来形成自己的独特信息优势；②选择利用较其他投资者更加有效的模型来处理信息。而这些模型也并非是越复杂就越好，关键是实用和有效；③利用其他投资者的认识偏差或锚定效应等心理特点来实施成本集中策略。一般的投资者受传统均值方差投资理念的影响，注重投资选择的多样化和时间的间隔化来分散风险，从而不会在机会到来时集中资金进行投资，导致收益随着风险的分散也同时分散。而行为金融投资者则在捕捉到市场价格被错误定价的股票后，率先集中资金进行集中投资，赢取更大的收益。

4结语

自20世纪80年代起至丹尼尔·卡尼曼(DanielKahneman)的行为经济学获2002年诺贝尔经济学奖,行为金融理论迅速崛起,对现代金融理论提出了强有力的挑战,可以说行为金融理论已经成为金融理论领域最为引人注目的研究主题之一。当然,行为金融理论远非一个完全成熟的理论,其对投资实践的指导能力也因时因地而异。

参考文献

1李心丹.行为金融学———理论及在中国的证据[M].上海：上海三联书店,2004

2杨奇志.证券投资者行为偏差研究及在我国证券市场中的应用[J].现代管理科学,2004（3）

第4篇：金融市场分析范文

关键词：金融；市场发展；竞争性

中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）04-0-01

一、竞争性测算指标的选择

市场的竞争性通常以集中度来反映，集中度越高，竞争性越弱，集中度越低，竞争性越强。国际国内测算市场集中度最常用的两个指标是产业集中度（CRn）和赫芬达尔指数（HHI）。通过查阅文献资料发现，普遍反映CRn虽然能够反映前n大金融机构在市场中所占比重，但是无法反映金融市场内部结构变化。HHI弥补了这一点缺陷，能够反映每家金融机构市场份额是如何变化的，并且数据灵敏度较高，通过“平方和”对前几家金融机构的影响力进行扩大。

赫芬达尔指数是用某一特定市场上所有企业市场份额的平方和来表示。一般而言，HHI值介于0-1之间，越接近于1，表明市场集中度越高。但实际应用中常将其值乘上10000进行放大表示，故HHI值介于0-10000之间。该指数的具体公式为：

HHI=

其中，X——金融市场的存、贷款总规模

Xi——第i个金融机构的存、贷款规模

n——金融市场内的金融机构数量

美国司法部利用HHI作为评估某一产业集中度的指标，并且订出下列标准：

表1 以HHI值为基准的市场结构分类

二、汉中市金融市场发展和竞争性分析

从1996-2013年汉中市金融市场HHI指数可看出，2004年以来汉中市存款HHI指数和贷款HHI指数一直大于1800，属于高寡占II型，说明汉中市金融市场集中度较高，少数金融机构在汉中市金融市场占较大份额，市场竞争程度弱。

从横向比较看，汉中市贷款HHI指数大于存款HHI指数，而且差额逐年加大。1996年，汉中市贷款HHI指数比存款HHI指数高出228.63，到2012年，这一差额扩大到910.03。虽然在2013年由于小额贷款公司的发展，促进了贷款市场的竞争性，拉低了贷款HHI指数，但由于其贷款份额仅占全市的1.89%，影响较弱，因此这一差额仍高达672.87。总体上来看，汉中市贷款市场集中度高于存款市场，而且这一现象在18年间呈持续扩大趋势。

从纵向比较看，汉中市存款HHI指数呈下降态势，而贷款HHI指数呈上升态势。2013年存款HHI指数较1996年下降了8.29%；2013年贷款HHI指数较1996年上升了12.15%。说明汉中市存款市场集中度不断降低，而贷款市场集中度不断上升。

从汉中市金融市场内部分析，出现上述情况的原因主要有以下两点：

一是随着金融体制改革，工、农、中、建四家行贷款审批权限逐渐上收，贷款市场功能逐渐弱化，而具有独立法人资格的农村合作金融机构脱颖而出，逐渐占据贷款市场，成为汉中市贷款市场鳌头，汉中市贷款市场集中度进一步增强。2013年末，农村合作金融机构贷款余额占汉中市金融机构贷款余额的43.30%。

二是受金融机构经营策略转变等影响，金融机构越来越注重于发展存款业务，实施存款立行策略，汉中市存款市场竞争激烈。尤其是邮政储蓄银行，充分利用其网点覆盖面广的优势，大力发展存款业务，市场份额从1996年的6.24%上升到2013年的23.10%，提高了16.86个百分点。

表2 汉中市金融市场HHI指数

注：农村信用社、农村合作银行合并为农村合作金融机构进行测算。

三、加大市场竞争度的建议

一是在机构上，建议适度放宽政策限制，增加税收优惠。实行“引进来”策略，鼓励外部金融机构在汉设立分支机构；发展新型金融机构，充分发挥小额贷款公司对三农和中小企业的支持力，允许符合条件的优势小额贷款公司向村镇银行转型。

二是在业务上，建议工、农、中、建四家行合理下放信贷权限，适当下放审批权限，促进其充分运用资金，更好地服务地方经济；邮政储蓄银行具有绝对资金优势，应改进经营方式，拓展信贷业务种类，在满足个人贷款需求的同时，积极满足企业贷款资金需求。

三是在管理上，应注意在提高竞争力的同时，建立健全内控制度，严格控制资产质量；引进懂金融、会管理的专业人才，确保业务拓展的合理性、可操作性。

参考文献：

[1]王红.商业银行的市场结构研究[D].华中科技大学博士学位论文，2005.

[2]王栋，王静然.中国商业银行集中度与回报率背离分析[J].武汉金融，2000（4）：7-9.

[3]王国红.论中国银行业的市场结构[J].经济评论，2002（2）：96-103.

[4]植草益.产业组织论[J].北京：中国人民大学出版社，1988.

第5篇：金融市场分析范文

关键词：农村金融市场；均衡；制度经济学

中图分类号：F830.9

文献标识码：A DOI：10.3969/j.issn.1008-4355.2012.03.12

一、引言

“三农”问题即农业、农民、农村问题，从根本上影响着中国的社会与经济稳定及其现代化进程。解决资源配置问题是解决“三农”问题的关键，农村金融市场作为农村经济发展中最为重要的资本要素配置机制，其供求均衡问题一直以来得到了政府的高度重视。例如，2011年中央政府的“三农”政策就明确提出，要改善农村金融服务政策，加快推进农村金融制度创新、产品创新和服务创新，健全引导信贷资金和社会资金投向农业农村的激励机制，推动包括村镇银行、贷款公司、农村资金互助社在内的新型农村金融机构健康发展，创新农村金融产品和服务。可以看出，政府针对“三农”问题的金融扶持政策落脚点，突出表现在加大信贷资金供给、增加涉农贷款比重、降低农村贷款利率、丰富小额信贷产品等几个方面。这也反映出目前中国的农村金融市场存在问题的实质就是信贷供需失衡，信贷供需是当前中国农村金融市场的核心所在。

由于农村金融市场对于解决“三农”问题的重要性，针对农村金融市场的研究也得到了国内众多专家学者的重视。王芳围绕广义的“农村金融”，认为农村金融制度的成败在于能否有效满足微观金融需求，而现代金融需求需要通过政府提高农民收入来培育［1］。朱锋认为，我国农村金融市场上供给和需求双方受市场发育不完善、信息不对称等原因制约的同时，农村金融市场供求均衡的实现还受诸多非市场因素制约［2］。郭兴平从需求、供给及市场均衡的角度，认为当前农村金融市场融资成本高、金融机构与农户信息不对称和缺乏抵押品，使得供给无法满足需求， 而适当的政府干预和服务模式创新，能够降低交易成本，缓解信息不对称和抵押品不足问题［3］。

考虑到我国农村金融市场供需的实质就是信贷供需，本文结合农村金融市场均衡理论，将研究范围放在正规金融中的信贷供需上，结合国内农村正规金融的信贷需求和供给曲线特点，从新制度经济学的视角，分析交易费用高和制度变迁导致供给参与者减少这两种因素对供求均衡的影响，并提出相应的政策建议。

二、我国农村信贷供需现状及特点

（一）总体情况

我国农村金融市场是在商品经济发展中发育的，整个社会物质基础还不丰富，资金严重短缺是农村经济发展的重要制约因素。我国农村金融市场从一开始就是为了解决资金短缺问题而存在。在大多数情况下，金融市场仅仅成了筹集资金的场所，金融工具也仅仅是筹集资金的工具。在此基础上形成的农村金融市场，具有如下特征：

第一，农村金融市场主体发育不良，存在较为严重的金融服务供给抑制。从总体上来说，我国农村金融领域还没有形成一个完整意义上的全国农村金融市场；从空间结构来说，农村金融机构城乡布局失衡、区域性布局失衡严重；从具体层面而言，农村提供金融服务的金融机构的绝对数量大幅度减少。

第二，正规金融市场和非正规金融市场并存。农村正规金融市场是政府在改革中依法建立的、以国有银行为主导地位的公开市场，它是依照有关法律法规建立起来的，并接受法律规范的约束。农村非正规金融市场是自发形成的民间融资活动，是适应农村经济主体的微观活动及其融资需求所具有的分散化、规模小、周期长、监控难、风险大等特点形成的，难以进入商业化正规金融。

第三，市场从低级向高级逐步推进。我国农村金融市场基本上是从东向西推进的，而且是先有自发的非正规金融活动，后有正规的银行信用和国家信用等形式；先有短期的资金市场，后有长期的资金市场；先有单项金融工具，后有多项金融工具，呈现出从低级到高级逐步推进的格局。

第四，资金从贫穷地区流向较发达地区，从乡村流向城镇，从农业流向非农业。由于我国各地生产力发展水平很不均衡，农业生产力水平明显低于工商业，农村生产力水平明显低于城市，西部区域生产力水平明显低于东部区域，从而使得资金从贫穷地区流向较发达地区，从乡村流向城镇。

（二）需求主体及其需求曲线

农村金融市场一开始就以服务农村而存在，其需求主体自然就是农村的经济组织，即农户和农村企业。农户作为农村主要的经济组织形式，范围广、规模大，已成为主要的需求主体，但是农户的收入水平却比较低。较低的收入影响农户的资金投人和收益水平，资金借贷已成为农户投资来源的重要手段。农村企业主要包括资源型企业、乡镇企业和农业龙头企业，在中国农村生产力普遍不高、产业化程度低下的大环境下，这些农村企业无论是在数量、规模还是覆盖面方面，影响都相对较小。因此，当前中国农村金融市场的需求主体仍以农户为主，农户的需求基本确定了农村金融市场的需求曲线。

第6篇：金融市场分析范文

关键词：2009年：中国金融市场：运行分析

中图分类号：F830　文献标识码：A　文章编号：1006-1428(2010)02-0048-03

一、2009年中国金融市场运行的基本情况

货币市场成交量同比放大，市场利率有所上扬。2009年，银行间同业拆借累计成交194万亿元同比增长29％。年初同业拆借加权平均利率为0.93％，最高1.77％，最低0.82％，年末收于1.16％，较年初上升24.7％。从品种看，1天期品种成交量占全部拆借成交量的85％。

银行间债券回购市场共成交70万亿元，同比增长20.94％，其中质押式回购累计成交67.7万亿元，同比增长20％；买断式回购累计成交2.58万亿元，同比增加49％。年初质押式回购加权平均利率为0.97％，最高1.83％，最低0.83％，年末收于1.2％，较年初上升23.7％。回购交易品种仍以1天为主，1天期品种成交量占全部质押式回购成交量的78％。

从资金流向看，货币市场的主要资金供给方为国有银行、股份制商业银行和政策性银行，其融出资金净额分别占融出资金总额的58％、25％和14％：国有银行资金融出占比大幅上升，股份制银行的资金融出占比有所下降；农联社、证券公司是主要的资金需求方，其融入资金净额分别占净融入总额的32％和26％，与上年同期相比，外资金融机构成交活跃程度有所降低。

债券市场发行量大幅增加，公司信用类债券快速增长。2009年，银行间债券市场累计发行债券(不含央行票据)46734.7亿元，同比增加68.27％。其中，国债(含记账式和储蓄式)发行14213.58亿元，同比增加96.15％；政策性银行债券发行11678.1亿元，同比增加8％；普通金融债券发行3071亿元，同比增长2.15倍；中期票据发行6885亿元，同比增长2.96倍；短期融资券发行4612.05亿元，同比增加6.3％；企业债发行4252.33亿元，同比增长80.68％，新发行了12.65亿元的中小企业集合票据；并新发行2000亿元的地方政府债券以及10亿元的国际机构债券。

从债券发行的期限结构来看，5年期以下债券占62.79％，居主导地位；5年期(含)至10年期债券占27.3％；10年期(含)及以上债券占9.91％。

银行间现券市场成交活跃，债券指数有所下降。2009年，银行间债券市场现券成交47.3万亿元，同比增加15.8％：交易所国债市场成交1334亿元，同比减少24％。银行间债券净价总指数年初为122.412点，最高122.772点，最低116.014点，年末收于116.267点，较年初下降5％：交易所国债指数由年初的121.35点升至年末的122.35点，较年初微涨0.8％。

股票市场交易量大幅增加，市场指数震荡走高。2009年，沪深两市A、B股共成交53.6万亿元，比2008年增长1.01倍。两市指数震荡走高，上证综指较年初上涨77.24％。深圳成指较年初上涨108.92％。

2009年6月，在暂停9个多月后，A股市场IPO重新恢复：9月，创业板正式启动。全年企业通过股票市场共筹资5711.16亿元，同比增长33.9％，其中，通过A股市场IPO募集资金1633.79亿元，同比增加57.63％；通过创业板IPO募集资金197.59亿元；境内企业通过在A股市场增发共融资3019.93亿元，同比增加44.31％。

人民币兑美元、港元和日元中间价小幅上行，兑欧元、英镑有所下跌。2009年，人民币兑美元和港元汇率的走势趋同，在经历上半年的探底回升后，下半年呈现持续小幅上行态势，年末美元、港元兑人民币中间价分别为6.8282和0.8805，较年初分别下跌0.12％和0.17％。截至年末人民币兑美元汇率较汇改前累计升值21.21％。人民币对欧元中间价总体走势较为平稳，年末欧元兑人民币中间价为9.7971元，较年初上升2.71％。人民币兑日元中间价起伏震荡，一季度冲高后呈逐级下降行情，年末100日元兑人民币中间价7.3782，较年初下跌0.68％。人民币对英镑走势起伏震荡，英镑兑人民币中间价年末收于10.978，较年初上升10.67％。

黄金市场成交量保持增长，黄金价格创出历史新高。2009年，上海黄金交易所各交易品种累计成交2.1万吨，合计1.1万亿元，同比分别增长135.51％和22.67％。黄金各品种累计成交4705.9吨，合计1.03万亿元，同比分别增长5.57％和18.36％，铂金累计成交56.66吨，合计155.28亿元，同比分别增长29.45％和2.61％。白银累计成交1.62万吨，合计586.58亿元，同比分别增长2.67倍和2.96倍。黄金现货主力品种Au99.95年初以192.6元/克开盘，年内最高285.5元／克，创历史新高，年末收于248元／克，较年初上涨28.76％。

商品期货市场规模快速壮大，资源类商品量价齐升。2009年，全国期货市场累计成交21.57亿手，成交金额130.51万亿元，同比分别增长58.18％和81.48％，资源类商品交易活跃。总体上，各期货价格全年震荡上行，部分品种有所起伏，铜、豆粕、白糖、棉花等品种则全年保持上扬走势。

二、2009年我国金融市场发展的主要特点

2009年，金融市场发挥了对国民经济发展的有力支持作用，主要体现在以下几个方面，一是市场融资总量同比大幅增加，并正式启动创业板，新增了地方政府债、中小企业集合票据等多种金融产品，有力支持了4万亿元投资计划、增加了民间投资、加大了对中小企业的融资支持力度，为经济发展提供及时高效的资金支持。二是企业通过在资本市场收购、兼并、重组和整体上市等方式，进行结构调整，实现做大做强，在促进自身盈利水平不断提高的同时，也推动了经济平稳较快发展；l一是金融市场交易工具创新步伐有所加快，增强了资产流动性，并为经济主体提供了多样化的投资避险工具。四是金融市场的发展尤其是股票市场指数不断上扬，使得资本市场通过财富效应增加居民财产性收人的作用得到充分发挥。

金融市场规模快速增长。从发行市场看，2009年我国债券市场发行量同比增长68.27％，企业通过股票市场共筹资5711.16亿元，同比增长33.9％。从交易市场

看，在2008年快速扩张的基础上，2009年金融市场规模继续大幅扩大。全年累计成交321.91万亿元(含同业拆借市场、债券市场、黄金市场、股票市场和期货市场)，同比增长45.87％，达到历史最高水平。在金融市场规模迅速壮大和拓展的同时，各市场行情普涨，进一步提升了金融市场在我国经济金融体系中的地位。

市场结构进一步优化。一是融资结构进一步优化。2009年以来，我国债券市场中的公司信用类债券发行量大幅增加，共发行各类公司信用类债券1.96万亿元，较2008年的同类债券发行量增加96％，高于同期债券发行总量的总增长率68.27％。2009年，我国创业板正式开始运行，多层次资本市场建设取得突破性进展。二是市场参与者结构进一步优化。截止2009年末，我国银行间债券市场参与机构数量为9247家，较年初增加948家，其中，非银行金融机构及企业增加898家，债券市场投资者结构进一步多样化。股票市场、黄金市场和期货市场等市场的投资者结构也得到进一步优化。

市场创新取得重要进展。2009年，根据国际国内经济发展中出现的新情况和新特点，我国金融市场在产品创新、机构创新等方面均取得重大突破。相继推出地方政府债券、内地港资银行赴香港发行人民币债券、中小企业集合票据等新债券产品；成功推出创业板，进一步完善了我国资本市场层次与结构、拓展资本市场深度与广度；螺纹钢、线材、早籼稻和聚氯乙烯等新的期货品种相继上市交易，促进了期货市场交易进一步活跃；央企ETF等新的基金产品不断推出。9月21日成立了中债信用增进投资公司，对扩大中小企业融资份额，推动我国债券市场持续健康发展将发挥重要作用；11月28日，银行间市场清算所股份有限公司正式挂牌，是积极应对国际金融危机影响、深化金融市场改革、加强金融基础设施建设、推进上海国际金融中心建设的重大举措。

金融市场制度建设稳步推进。2009年，市场监管部门采取多项措施加强市场监管，防范和处置市场风险。人民银行及相关监管机构相继了《银行间债券市场债券登记托管管理办法》等重要制度，对银行间债券市场发行与交易主体的活动进行引导和规范：中国银行问市场交易商协会出台自律规则，加强对银行间债券市场交易行为和非金融企业债务融资工具承销人员行为的市场自律。证监会创业板及新股发行的管理办法与指导意见，完善多层次资本市场的建设和新股发行机制：财政部等四部委联合进一步规范了国有股转持的实施办法。国资委通知规范央企参与期货等衍生品业务交易的行为。证监会出台了基金的评价与管理制度，加大基金市场规范力度。上述制度有效保障了我国金融市场的平稳规范运行。

三、我国金融市场发展中需关注的几个方面

(一)认清形势，积极关注国际国内宏观经济政策变化对金融市场运行的影响

2010年，全球的宏观经济政策将呈现出较大的不确定性，国际金融市场将会因此而产生一定的波动与震荡。

从国内宏观经济政策来看，2010年，我国经济发展中需要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，以巩固和增强经济回升向好势头。为此，需要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，也需要根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性。

在此背景下，我国金融市场将可能有较大幅度的震荡。应认真分析这一变化特点，把握金融市场的发展趋势与运行方向，正确把握调控金融市场的方向、节奏和力度，使其发展适应经济发展的水平、宏观调控的要求、市场发育的程度和金融监管的能力，避免金融市场出现大起大落。

(二)抓住契机，积极把握监管政策与市场主体运作方式变化对金融市场发展的作用

2010年相关监管部门的政策将着力支持经济发展和经济结构调整，推动金融改革，加快金融创新，同时也会加强审慎性监管，切实维护金融稳定，防范系统性金融风险。为此，在具体政策措施上会优化融资结构、通过产品创新方式推动金融市场健康发展，也将进一步完善维护金融稳定的体制机制。

对应于此，相关市场主体的运作方式也将有一定的变化，并对金融市场形成影响。一是银行类金融机构的融资量会有所增加。相关市场主体会在监管部门指导下寻求多样化的融资方式，总体来看会在一定程度上影响金融市场资金供求关系，对金融市场产生影响。

二是金融市场融资结构将进一步优化。根据中央经济工作会议精神，2010年我国经济结构调整的力度将会加大。为贯彻落实中央经济工作会议对消费结构、产业结构和地区结构等的调整要求，相关监管部门会加大对市场融资的引导与监管力度，将对优化我国金融市场的融资结构起到积极作用。

三是金融市场创新将加快，产品将更为丰富。现有的如短期融资券、中期票据、集合票据等中小企业融资工具的发行规模将会扩大，也可能产生新的中小企业融资工具，信贷资产转让平台的建设及资产证券化的推动步伐将可能有所加快，新的金融衍生产品也将得到更大发展。

(三)顺势而为，积极应对人民币国际化进程加快对金融市场发展提出的更高要求

一是对我国金融市场，尤其是固定收益市场的产品发展与对外开放提出更高要求。此外，随着人民币国际化的推进，境外人民币持有主体需要进行多样化的资产配置，对货币市场、股票市场、期货市场和黄金市场等的发展和对外开放也会提出相应要求。

第7篇：金融市场分析范文

关键词:金融市场；金融风险；保险机制

金融是现代经济的核心，金融市场是市场经济体系的动脉，是市场配置关系的主要形式。金融体系的安全、高效、稳健运行，对经济全局的稳定和发展至关重要。一旦金融机构出现危机很容易在整个金融体系中引起连锁反应，引发全局性、系统性的金融风波，从而导致经济秩序的混乱，甚至引发严重的政治经济危机。加强金融市场的安全性，采取一定策略防范与化解金融风险，以保证我国金融业沿着健康有序的方向发展，势在必行。

1.金融风险产生的原因

(1)计划经济体制的束缚尚未完全解脱，国有企业建设资金过分依赖银行贷款，,而且国家对银行行政干预较多，银行经营自有时难以落实，这是金融风险形成的重要因素之一。在向市场经济转轨过程中，由于众多原因，我国经济运行时冷时热，相应的金融运行有时失控、紧缩、放松和再膨胀，加大了银行风险管理的困难。在市场化的进程中，市场经济所常见的缺陷也逐渐暴露出来，如：市场存在着不公平的竞争，市场的约束机制缺乏等等。

(2)不完善的金融管理模式。严格地说，即使在激烈竞争的市场经济环境下，如果有比较完善的金融管理模式，仍可以将银行风险控制在较低水平。但我国现阶段的金融管理模式，仍有一些欠缺。其一，在宏观监管方面，还需强化各银行按市场规则公平竞争。另外，对于有的银行以不遵守金融法规和制度为前提的竞争行为，宏观监管也缺乏有效性，表现为仅停留在事后管理的状态，从而难以达到防范风险的目的。其二，在微观管理方面，银行的内部控制薄弱，表现在制度建设滞后，内控体制不顺、权利制约失衡、会计信息失真等，较易发生银行风险。

(3)金融机构内部风险控制力量薄弱。当前一些金融机构对防范金融风险问题缺乏应有的重视，有的甚至顶风违章违规经营。从理论上讲，各金融机构应该成为金融风险管理与控制的主体，经营者本人在防范金融风险上应该竭尽全力。但由于我国金融机构的产权制度不明晰，缺少明确的所有者代表,国家承担几乎全部的金融风险成本，经营者缺乏内部风险控制的动力和压力，很容易开脱和逃避承担金融风险成本。

(4)国际社会金融波动的牵动市场国际化必然带来金融国际化问题，而国际金融波动必然影响国家金融。改革开放以来，我国加强了国际间的金融往来，在国家的计划安排下举借外债，引进外国银行，扩大对外贸易往来，在为我国经济建设带来了活力的同时也带来了一定的金融风险。由于我国没有完全开放金融市场，目前国际金融波动并没有直接、同步地牵动我国的金融，但其对我国进出口贸易的影响将最终作用于我国金融体系。

2.防范与化解金融风险的途径

(1)金融机构应提高自我防范意识，增强自我防御能力

金融机构经营管理应从过去只重视规模扩大转移到注重质量效益的提高上来，金融监管应从过去以合规性监管为主转移到以风险监管为主上来。建立健全贷款管理责任制度，严格实行资产负债比例管理，加强和完善金融机构内部稽核制度，尤其是应注重对衍生金融工具交易的稽核，建立健全风险的预警系统，通过设计一套完整的风险指标体系，从定性定量两个方面加强对风险的事前控制。

(2)进一步深化金融体制改革

加快发展和完善金融市场，推进金融体制改革。积极创造条件，完善全国统一的同业拆借市场，合理引导资金流向，为实现利率市场化创造有利条件；完善票据贴现市场，为企业和银行短期融资创造条件；加快资本市场发展步伐，在规范证券市场的基础上，适度扩大股票和企业债券市场规模，为企业开辟多种筹资渠道，并通过资本市场筹集发展资金。加快推进国有商业银行按现代企业制度的要求进行改组改造，使其真正成为遵循市场经济规律运作，具有活力和竞争力的企业。从而规避和降低金融风险，改善金融服务，支持经济发展。

(3)健全金融企业内部控制制度

建立资产负债管理制度，资金交易风险管理制度，内部授权、授信制度等一系列业务授权管理制度。提高金融机构本身对风险的防范能力。对国有商业银行来说：对于制度性的金融风险，国有商业银行要切实加强防范信贷风险，这是因为信贷风险是我国商业银行目前最大和最具有威胁性的风险。坚持贷前调查、贷时审查和贷后复查制度，进一步规范借款合同、保证合同、抵押合同的文本，特别是要注意完善贷款担保制度，签约前要严格审查抵押财产的价值、产权、实效以及担保企业的实际担保能力，并依法办理登记手续；完善贷款审批程序，实行信贷管理与信贷经营相分离，调查与审查相分离，审查与审批相分离，改变信贷人员权力过大缺乏有效监督的贷款风险制约机制。

(4)切实加强领导，实施监管责任制，建立有效的监管体系、调控体系

随着我国金融业逐步向混业经营发展，我国政府应基于渐进方式向混业经营过渡的思路，结合混业经营的具体进程，建立适应这种经营趋势的监管体系，对金融业实施有效监管和控制。各职能部门要明确监管对象和监管内容，要把所有金融日常监管任务落实到部门、落实到人，并切实履行监管职责。对重点监管对象要明确监管人员或监管小组专门监管。要探索建立中央银行金融监管人员等级制。培育和完善良好的信用环境。政府通过加强立法、执法工作，使整个社会的交易活动和债权债务关系契约化、规范化。同时，培育和完善良好的信用环境是降低金融风险的有效途经。

(5)建立金融风险保险机制

建立完善的金融风险保险机制，可以使银行在一定程度上转移风险，同时金融保险机构对投保单位也起到一定的监管作用。运用保险机制分散和化解风险，可以更好地维护银行的经营安全。设立存款保险制度，即通过设立存款保险公司，向金融机构收取一定的保险金，对在该金融机构的存款实行保险，以防止金融机构经营出现困难时存款人的挤兑行为，使银行有机会通过调整渡过难关。例如,银行在发放贷款的同时，可以以贷款为标的直接向保险机构投保。属于保险范畴内的原因造成贷款到期不能收回的本息可由保险机构补偿，银行将贷款本息的追偿权转移给保险机构，以此将贷款风险转移给保险机构。当然,保险机构要行使对投保金融企业的监管职能。

参考文献

[1]何信,张世英,孟利锋.金融风险规避策略研究[J].天津大学学报，2004.

[2]温丽.论防范与化解金融风险[J].中国审计，2000.

[3]何信,张世英,孟利锋.金融风险规避策略研究[J].天津大学学报,2004.

第8篇：金融市场分析范文

论文关键词：次贷危机；房地产市场；金融风险；风险防范

1 美国次贷危机

2001年911事件后，美国网络经济泡沫破灭，美国经济衰退，为了防止经济过度下滑，美联储实施了宽松的货币政策，并且到2003年6月连续13次降息，1%的低利率持续到2004年6月。低利率政策极大刺激了消费与投资，使得房地产市场迅速繁荣，房地产价格连续上升并出现泡沫。并且在美国政府的住房自有化政策的鼓励下，大量次级贷款人纷纷向银行申请贷款，但是当利率上升时，他们又无力还贷。面对高房价和利息的收入，商业银行更为了适应竞争，不断降低贷款标准，使得风险加大。为了分散风险，商业银行将其卖给投行，经过投资银行的包装，实现资产证券化，最后卖给投资者。在该过程中，评级机构的见利忘险和监管不力更加促成危机的爆发。美国国内的经常项目赤字，而东南亚等新兴国家的经常项目盈余所带来大量的美元的外汇储备，再加上石油输出国大量的美元储备，都通过购买美国债券，使得美元又回到了美国。这样就给美国金融机构提供了大量的流动性，面对有限的需求，金融机构加剧了竞争，不断降低贷款标准给信用级别较差的借款人，在出现利率上升和房价下跌时，导致违约率上升，爆发次贷危机。正如Robin Blackburn所说：“次贷危机是一个金融化的危机，它是杠杆、放松监管和金融创新共同缔造的杰作”。

2 中国房地产金融市场的风险

我国自1998年进行住房体系改革，取消福利分房以来，房地产业逐渐成为国民经济的支柱产业。当然房地产业的迅猛发展离不开金融业的支持，经过多年的发展，基本形成了以银行信贷为主，同时包括股权、信托、债券等融资方式在内的房地产金融市场。房地产业的发展迅速，我们不得忽视其存在的风险。

2.1 高房价的市场风险

近年来，我国房地产价格上涨过快，并且还有继续上涨的势头。房价的过快上涨使得市场价格偏离实际价值，产生房地产泡沫。如果随着人民币升值预期等国内外因素导致房地产泡沫破灭，作为抵押品的房地产价值就会下降，造成银行信贷质量下降，给银行带来巨大损失，并且持续上涨的房价，会促使投机的产生并挤占人民消费支出，这些都不利于国民经济的发展。

2.2 央行不断加息，房地产业面临利率风险

面对充足的流动性和不断上涨的通胀压力，尽管加息的打击面广，但是央行还是在2011年里进行了两次加息，使得一年期贷款利息为6.31%。针对面前的CPI，还存在加息预期。虽然房产还贷有借款人收入作保障，但是个人按揭贷款利率上升，也会在一定程度上造成恶化信贷质量。

2.3 房地产开发商负债经营的财务风险

我国房地产开发商除自筹资金外，由于其他融资渠道不畅，其开发资金多来自银行贷款。随着我国准款准备金率不断上调，截止到2011年2月24日大型金融机构人民币存款准备金率已达19.5%，这就预示信贷额度会进一步收紧，这样就会使贷款门槛提高，一旦房地产商借不到钱，资金链条断裂，风险就会暴露。

2.4 银行职员道德风险和放贷的操作风险

银行职员的风险意识不强，为了完成放贷任务免于受罚，在审贷过程中流于形式，对存在疑点的资料不进行深入调查，审查不严谨。有些信贷人员甚至帮助不符合贷款条件的借款人虚构收入证明和抵押品证明来骗取银行的房贷资金。由于这些申请人不具有还款能力，会造成银行不良贷款率上升。

由于商业银行竞争激烈，为了抢占市场份额，一些商业银行降低审查标准，认为有房屋作抵押不用担心还款，但事实上房屋变现存在困难。特别是对于贷款人及其家属生活所必需的居住房屋，我国法律规定是不得拍卖的。因此住房抵押形同虚设，即便贷款人拒不还款，银行也不能将抵押房屋变现。

通过剖析美国次贷危机的成因，分析我国房地产金融市场存在的风险，我们可以看到我国房地产金融市场与美国次贷危机前有许多相似经济背景，如经济高速增长、房价虚高，逐步形成泡沫；居民购房热情高涨，个人按揭贷款增速加快；房地产业贷款占银行信贷比重加大，并且银行信贷标准下降；货币政策由松到紧，不断加息，造成还贷压力加大。 转贴于

3 防范房地产金融风险的对策建议

美国次贷危机无疑对我国房地产金融市场的风险防范起到了启示作用，针对当前房地产市场所存在的潜在风险，应采取多种措施稳定房价，保持房地产市场健康发展，银行所面临的风险也要采取措施积极防御。根据美国次贷危机经验和我国国情，可以从以下几个方面来努力化解相关风险。

3.1 加快资产证券化的进程，拓展融资渠道，分散银行信贷风险

当前我国房地产企业融资渠道单一，资金多来源于银行贷款，这就使得银行直接或者间接承担着房地产市场的风险，一旦房市出现问题，银行的不良贷款会增加，影响到银行的经营。要改变这种局面，就要拓展融资渠道来分担银行体系风险。

虽然说，住房贷款证券化可以将银行风险通过资本市场分散到投资者身上，增加银行资产的流动性，但是从 2005年中国建设银行推出的个人住房抵押贷款证券化产品来看，由于市场规模小，无法满足市场需求，收效甚微，企业仍主要依赖银行贷款。为了抑制通货膨胀，央行近年来多次上调准备金率，使得银行面临资金短缺的危险。另一方面，尽管面对利润的诱惑，很多企业纷纷进入房地产市场，但是真正满足上市条件的企业并不多，在股市融资数量有限，因此加快资产证券化进程是必需的。针对目前我国银行在资产证券化过程中存在的问题，结合国情有步骤、有计划地推进，并且国家也要制定相关法律法规以利于证券化的实施，银行最终实现个人按揭贷款和房地产企业贷款都证券化。此外，发展房地产投资基金，引进外资等都可以达到拓展融资渠道，分散银行风险的目的。

住房贷款证券化可以分散银行风险，但是这种金融创新正是次贷危机的成因之一。尽管我国的金融创新刚起步，但是我们应该打好基础，使用优质资金进行创新，并且增加风险透明度，以此来防范风险。

3.2 完善个人和房地产企业的信用制度

由于信息不对称等原因的存在，商业银行不能够完全了解个人和企业的信用信息。虽然说我国自2006年已经开始运行全国信用信息基础数据库，里面也涵盖了大量的个人和企业的信贷信息，但是也存在不少问题，比如有关信用参数未纳入信用体系，信息透明化程度不高，资源分散而且缺乏共享机制等，这些都会给银行带来潜在风险。这就需要健全信用体系，通过完善信用体系，可以帮助信贷人员对申请人情况进行判断，有效防范道德风险，进而提高贷款质量。

3.3 银行提高风险防范能力，加强管理

房地产贷款以房屋作为抵押，商业银行一旦无法收回，就将房产拍卖，但这是消极的回避风险的方法。其实商业银行不能将事后补救作为防范风险措施，应当注重事前的审查，银行必须对借款人的财务状况、抵押品的现值、还款意愿等信息有着充分的了解，严格遵循银监会关于发放房地产信贷的标准，及时了解房地产市场的变化情况，保证对贷款投向作出及时调整。并且要定期对信贷人员进行培训以提高其风险意识和职业道德，也可以对其经手的贷款申请进行责任认定以控制信用风险。

第9篇：金融市场分析范文

一、特点：各国货币政策跟着美元走

国际金融市场突出的特点是美元调整性扩大，并且超出技术规律，长期的价格把握显示了美元的成熟程度。同时金融市场相对稳定的应对显示全球金融实力的提升，同时也可见未来金融风险的更大破坏力。

（一）美元升值突出，价格侧重铺垫

第一季度的国际金融市场和全球大宗商品市场最为直接和突出的主导作用在于美元汇率，进而明显地呈现出国际金融市场新的组合，即美元升值直接影响国际石油和黄金价格回落，尤其是国际石油价格又直接连接大宗商品价格。美元、石油和黄金、大宗商品三者直接影响世界经济发展。一方面是通胀预期强化，其中美元主线带来的影响预示未来美元贬值将导致严重的通胀前景。因为无数历史阶段验证，美元贬值将导致石油和大宗商品上涨，必将带来全球通胀局面。只是美元调节的幅度和节奏将面临更为复杂的局面，目前严重的流动性过剩是美元贬值重要的基础。因此，美元继续惯用历史上过度贬值的经验，从而导致全球价格难以预期，尤其是全球对美元走势的判断出现错位和错觉，第一季度的美元升值超出预料和历史规律。反之美元在全球舆论的危机预警中有效地掌握了节奏，控制了美元汇率变化的周期，主动掌控美元价格的走势。如果从美国的经济利益和历史实践看，美元贬值的意义更为重要。回顾全球经历的3年以美国为主的新型金融危机，美元兑欧元汇率始终保持1.32-1.34，期间美元有稳定，有升值，但贬值依然是主基调。美元兑欧元汇率最低曾经创1.62，常态在1.50美元，美元贬值幅度达到22.7%，随之美国的贸易逆差从7116亿美元下降到3807亿美元，贸易结构改善后美国舆论集中于财政赤字，严重忽略贸易逆差的改善。因此，美元第一季度的升值态势潜藏着技术和策略的运用，未来美元将急速或大幅度贬值，全球面临的美元风险在于美元的自我规划。

（二）政策焦点突出，市场结构维稳

伴随上述金融市场问题，各国货币政策的关注点集中调整态势，尤其是澳大利亚央行的加息对策引起全球效应，观望加息和实际加息都在酝酿和提前，货币政策的焦点十分突出。一方面是加息预期，但加息基础并不充足，甚至难以确定，各国央行普遍关注的焦点是通胀趋势，甚至澳大利亚央行也节制了加息节奏和周期。另一方面是市场结构依然突出美元力量，美元市场份额依然带来美国国债和投资的关注，进而汇率问题成为焦点和热点，市场争论处于复杂和对立之中，包括欧元、人民币、卢布等有不同程度贬值或升值表现。全球货币政策成为经济复苏和价格预期的敏感因素。

（三）经济上升突出，舆论主导扩大

金融市场的问题根源在于经济基础和前景。世界经济呈现复苏趋势，国际货币基金组织等多方经济金融机构的经济预期都显示了的增长，但是经济复杂性扩大，国际舆论在个别发达国家的主导下将世界经济矛盾焦点积聚在发展中国家的欠缺和不足，尤其是对我国经济的巨大压力。人民币汇率只是一个表象，实际则是经济竞争力的比较，尤其是我国在人民币已经升值和或许继续升值的预期中将面临更大的压力和风险。当前发达国家将其面临的自我问题转移到发展国家的不足上，并强制发展中国家接受其价格，这并不利于世界经济问题的解决。

二、状况：市场回暖但依然难以预期

国际金融市场明显呈现价格单边趋势，普遍性上涨是主要特点，进而全球关注流动性过剩风险、投机行为扩大以及通货膨胀的前景。国际金融市场各个板块的价格规律继续惯性推进，规律之下融入更强的国家利益需求和战略规划，金融市场难以通过当前价格判断长期价值，并严重忽略长期价值的主导作用，进而使市场错位。

（一）外汇市场美元超长升值突出

第一季度的国际外汇市场表现依然是所有价格的核心，即美元指数定价全球价格。但是美元汇率走向超出历史常规，并且超出价格技术规律，过长的美元升值是一种环境所迫的升值选择，也是美元技术铺垫性的顺势而为，潜藏着长远的深谋远虑。全季度美元指数从74点低位上升到80点高位，上涨幅度达到8.1%。但是美元兑篮子货币汇率走向则有所区别，尤其是主要货币汇率与边缘货币汇率存在反方向的价格趋势。如美元兑欧洲货币和主导货币出现升值，而美元兑其他货币汇率，如澳元等则出现贬值。美元兑日元汇率则基本稳定在92日元水平，日元升值压力在本季度依然较为突出；伴随主要发达国家货币趋势，其他国家货币汇率走向参差不齐，各国货币升值压力随从美元贬值而有所缓解，但是美元对策是具有针对性的，尤其是对人民币，这是国家利益的博弈。

（二）股票市场渐进上(来源：文秘站 ）涨逐渐明朗

第一季度全球股票市场渐进上涨突出，美国因素是核心。以来，美国改变过去快速和大幅度的股市调整，改用小幅度渐进的方式拉动股市。一方面是经济和企业前景不确定，方向不明朗是这种对策选择的关键；另一方面是面对国际环境特殊因素，保全美元和控制美元使得股市资金调整处于窄幅之间，股市上涨不能得到足够的支撑，小幅调节有利于自我搭配，并且积聚未来快速调整的基础空间。全球股市上涨趋势和节奏的小幅渐进与外汇市场的状况有关。美国股票价格呈现开门红，3月底结束则为满门红，全线上涨，三大指数表现为：道指从年初的10583.96点上涨到10856.63点，上涨幅度为4.1%；标准普尔指数从1132.99点上涨到1169.43点，上涨幅度为4.9%；纳指从2308.42点上涨到2397.96点，上涨幅度为5.7%。欧洲股市也呈现上涨态势，即使欧洲面临希腊风波，并没有直接打击股市，欧洲主要股市依然为上涨趋势。其他国家和地区的股票价格也随着上涨，但幅度有所差别。

（三）黄金市场维稳渐进态势依旧明显

第一季度国际黄金市场价格保持相对稳定，价格波折幅度相对较小，全季度黄金价格从1095.50美元小幅度上涨到1114.50美元，上涨幅度为1.7%，尤其是黄金价格始终稳定于1000美元水准之上。黄金价格稳定的原因在于美元，美元战略的需要影响和牵制黄金价格上涨，黄金与美元挂钩，值得关注的是，黄金并没有因为美元上升而急速下挫，美元指数上升破80点，黄金价格没有跌破1000美元，美元与黄金是美国金融战略的两个筹码，美国不会放弃黄金价格的控制力和黄金储备的“后盾”支撑，这是新形势和新时期美元组合拳的基础组合，这是需要长远关注和应对的。同时黄金价格走向还在于自身技术性的休整需要，技术规避和铺垫性将是未来黄金价格高涨的基础。因此，可以看到国际金融市场对于黄金价格的预期保持高涨，全年总指标将继续创新是普遍预期，阶段性走势也将维持相对高水平，黄金价格走势具有短期市场技术和长期竞争战略的支撑。

（四）石油市场价格波动继续但呈上涨趋势

第一季度的国际石油价格开盘为81.51美元，3月底为83.76美元。整个季度的石油价格是一波三折。国际石油价格走势并非简单，而是具有个别国家全球和全局战略性摆布。目前在全球经济复苏和通胀压力中，加息预期临近，各国货币政策走向是当前石油价格受到控制和抑制的关键，并成为调控货币政策的工具，成为 综合协调控制的重要筹码。因为石油价格的控制力可以影响各国通胀的现实和预期，进而可以实施美元利率的长远战略，即回归美元利率霸权。此次新型金融危机全球发达国家利率博弈的结果是美元利率下降带动全球利率下降，美元利率与自身利率水平比较是更极端，但是却影响国际发达国家利率缩小利差，美元利率调控的结果是扩大利差，而以来美元利率调控的结果是缩小了利差。因此，市场价格并非简单，需要全面和综合考量国家需要，尤其是观察占据市场主导力量国家的战略规划十分重要。

（五）市场利率反转预期逐渐提前，还待观望

第一季度全球利率水平处于敏感和观望状态，但是美元利率变化预期逐渐提前，美联储的对策随时将发生变化与调整。全球利率水平受到的影响主要来自市场价格技术性的修正，价格下跌之后的自然性带动和刺激通胀预期的来临，使得应对通胀成为货币政策反转的核心。同时全球流动性过剩状况的加剧和加重刺激货币政策干预性的职能，加息应对热钱和投机因素成为货币政策的关键因素。第一季度澳大利亚停止了加息进度，俄罗斯继续下降利率，多数国家在酝酿加息的时间，这些都成为国际金融市场的焦点，并影响价格调节，尤其是突出了某些国家的战略需求。

国际金融市场依然处在调整之中，观望状态和难以预期依然是国际金融市场的状况。

三、原因：美元升值隐藏长远谋略

第一季度国际金融市场的发展趋势主要受到金融问题乐观与困惑的影响，不确定依然是市场焦点和矛盾。国际金融市场发展趋势的原因主要来自经济基础，同时货币政策也起到了助推的作用。

首先，西方舆论主导的市场认知起到自我调节的需要。以来市场焦点集中在新型金融危机后期发展问题，尤其是美元表面是伴随美国经济复苏趋势而上升，全球对美元的认知处于相反的判断，进而通胀预期和投机因素都起到心理影响的作用。但是各国经济并没有确定性的方向认定，包括美国经济也处于不确定状态，但是市场舆论的这种作用却起到国际战略和策略的调节作用，美元升值是最为突出的现象。实际上，美元升值是未来技术性的一种准备。新型金融危机改变了很多市场状况，但是市场的自然规律并没有改变，尤其是价格涨跌的规律难以抗拒，美元恰恰是抓住了规律，提前和顺势进行调整和调节。一方面为未来美元贬值做准备，美元贬值才是美国经济利益的真正需要。通过金融危机以来3年美国贸易逆差的数量下降，可以看出美元贬值的作用。

其次，美国需求占据主导并潜藏国际战略和策略。美元升值是今年国际外汇市场的焦点，但是并非是美元放弃贬值的策略，而是战略上的准备和铺垫。欧元问题是国际金融今年以来的焦点，欧元区因希腊等国家指标超标面临压力甚至危机，欧元区也因此出现分歧和争论，欧元贬值是心理作用，是美国因素影响导致，美元还将制造欧元更加悲惨的未来。如果此时推高欧元将暴露美元的险恶用心，不利于美元的威信，因为美元已经面临信誉指责。美元正是出于保护自己的需要采取升值策略保全自己和设计别人。

最后，国际焦点错综复杂混乱中加大投机。国际金融焦点关注起伏连绵，尤其是汇率引起的争论扩大，进而导致相关价格起伏错落。一是美元过于简单和短期，进而造成美元难以脱离困惑局面，投机因素不是脱离美元，相反增加了美元品种和资产，美国国债就是最好的例证。二是欧元风险评估操之过急，进而导致市场恐慌，美元份额维持稳定，美元升值就是环境所致。三是对人民币汇率过于偏颇和超出规律，使我国汇率改革压力重大，人民币价格被捆绑是严重的问题所在。

国际金融市场面对价格调整难以判断和预期，投资谨慎和投机扩大是主要特色。但是国际金融规模在不断扩大，尤其是新兴市场国家的投资动向引起关注，进而全球市场发展背景原因错综复杂、自成态势。

四、预测：美元贬值将加快和扩大

第一季度国际金融市场的状况将使得未来国际金融市场面临迫切的调整和方向逆转，投资预期和风险控制的难以判断将影响市场价格和政策变化扩大，机构发展方向和资金投向趋势面临风险识别和判断的困惑，局部或个别国家具有较大的风险压力和危机积淀的可能，投资迫切出手以及价格快速反转将使国际金融市场面临震荡和变动的新局面和新风险。

首先是外汇市场美元贬值或将加快和扩大。外汇市场价格规律没有改变，主要货币在积淀了大量技术性因素之后，尤其是美元升值必将导致美元贬值。因为从美元贬值角度看，美国结构性压力在化解，投资偏重和倾斜没有改变，美元过度的货币政策达到了美元稳定的地位，尤其是美国经济复苏逐渐明朗。未来的美元贬值不仅可以刺激和加重欧元货币的问题，甚至更加有利于美元霸权的全面回归，形成美国经济投资信心的强化和经济的保护。因此，预计美元在第二季度将出现贬值趋势，全年美元将以贬值结束交易，贬值幅度和节奏将具有控制力和自我性。预计美元兑欧元汇率将可能下跌到1.40-1.50美元，1.60美元有待观望，美元贬值节奏待定。美元兑日元汇率将走向100-110日元。美元兑英镑汇率将走向1.70-1.80美元，或更低水平。其他货币将随从，澳元和加元汇率上涨动力充足。

其次是股票市场必将加快和扩大上涨趋势。尤其是美国股票市场价格将可能跃上11000点乃1点水平，其他价格指标将随从加大上涨幅度。欧洲股市也具有上涨的空间，但水平和幅度将弱于美国股市；日本股市上涨有限，发展中国家将出现差异性走势，经济基础因素和政策差异性将左右价格差别性调整，而非发达国家的全面上涨趋势。

第三是国际黄金市场可能将回调和再上涨双重走向。预计国际黄金价格有可能跌破1000美元，与美元正相关将突出，同时也存在继续上涨1200美元的可能，但金价下跌趋势大于上涨势头，其中技术因素、投资需求的推动将明显突出，中央银行的储备意愿将继续是黄金价格上涨的重要推力。

第四是国际石油市场或将呈现复杂和难以判断的震荡走势。预计国际石油价格将呈现逐渐上涨和加快上涨趋势，年内高水平有可能再上100美元，更高水平的突破难以确定，石油市场参数错综复杂。石油价格高涨水准存在不确定性，opec预期国际石油价格合理价格在年内为70-80美元，明年或后年为80-100美元。