民营企业的融资途径选择精选(九篇)
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第1篇：民营企业的融资途径选择范文
摘 要 现阶段,民营经济已成为国民经济中最具活力的部分,对经济和社会贡献巨大。但其获得的金融支持与之贡献明显不对等,融资困境已成为制约民营经济发展的重要因素。尤其是在当前全球金融危机和我国经济增长遇到巨大困难的情况下,民营经济发展遇到的融资瓶径制约更加严重。本文分析了民营经济的融资现状及制约因素,在分析了当前民营企业融资解困主流观点后,指出只有内生于民营经济内部的金融制度安排才是解决之道。
关键词 民营经济 融资困境 内生性金融制度
民营经济是我国国民经济的重要组成部分,它对国民生产总值、外贸、就业,以及税收的贡献具有突出影响。民营企业由于其机动灵活的特点,是科技创新的主要来源。大力扶持民营经济发展,有利于附和我国提倡的低碳经济发展和经济结构的成功转型。但自从2007年美国次贷危机发生以来,民营企业发展遇到了前所未有的困境。越来越多企业存在资金链断裂的隐患,民营企业的融资困境急需解决。
一、中国民营经济融资现状
(一)以内源性融资为主
我国民营经济融资格局最突出的特点,是以自身积累的内源性融资为主。外源性融资渠道狭窄,且主要以从银行获得信贷资金为主。从市场经济国家企业融资结构来看,企业融资方式的选择顺序一般为:内源融资――外源融资(间接融资――直接融资)――其他融资。在企业的初创阶段,内源性融资能够满足其对资金的需求。但是随着我国民营企业的成长,其无法实现由内源性融资向外源性融资的转变,从而严重制约了其发展壮大。
(二)融资状况差异性显著
1.不同规模存在差异:大型民营企业的融资困难已得到缓解,但中小民营企业融资仍十分艰难。对于那些资产规模较小、起步时间不长、发展前景具有不确定性的中小企业。由于种种原因,它们一般很难在金融市场得到银行贷款和股权投资,为了寻求发展所需资金,往往只能借助于内源融资和其他非正规金融渠道。此类企业是民营企业的绝大多数,是存在融资困难的主要民营经济主体。
2.不同区域存在差异:在大中城市和经济发达地区,银行及其他金融机构比较密集,资金供给较为充裕,民营企业的融资需求容易得到满足。而在经济欠发达和不发达地区,金融资源匮乏,资金供给不足,民营企业融资困难,进而又阻碍了地区经济的发展,形成了恶性循环。
3.不同行业存在差异:一般来说,从事农业、采掘业和商贸餐饮等劳动密集型产业的企业融资结构大多数采取内源性融资,主要是因为这些行业效益相对低下,且多具有季节性和充分竞争性,贷款风险较大。而从事建筑、房地产开发和制造业等资本和技术密集型产业的企业,有稳定的现金流,并且有大量的可抵押资产,容易获得银行贷款,融资大多数来自外源性资金。
4.不同期限资金需求的满足存在差异:随着国家政策的导向性扶持,民营企业短期资金的获得难度有所降低,但长期权益性资金的获得仍十分困难。对于大多数高科技或处于二次创业期的民营企业,最需要的却是中长期贷款和股权投资,但在目前,这类资本的供给与民营企业的巨大需求相比仅仅是杯水车薪。一些民营企业为了满足其长期资金的需求,不得不采用“短期贷款多次周转”的办法,可这又增加了融资成本,加大了企业的财务风险。
二、制约民营企业融资的因素分析
(一)外部制约因素
源于现行金融体系的外部因素可主要简单分为间接融资渠道不畅和直接融资渠道不畅,而民营企业外源融资主要渠道为间接融资。
1.间接融资渠道不畅
(1)我国现有的银行体系主体内生于国有经济,以国有经济为服务对象。国有控股商业银行的服务体系与目前经济结构的多元化不适应。商业银行信贷产品单一,行政色彩浓厚,价格体系还未完全市场化,无法对较高风险的贷款提高利率或者收取较高的费用,这也就自然降低了国有控股商业银行服务民营企业的积极性。
(2)股份制商业银行、地方性金融机构的参与者规模小、实力弱、发展速度相对缓慢,很难满足广大民营企业的融资需求。经过多年的发展,虽然我国已有遍及城乡的信用合作社、多家股份制商业银行和外资金融机构。但他们的资产总量在规模上依旧无法与国有控股商业银行相比,无法动摇具有规模优势和信用优势的国有控股商业银行的垄断地位。
2.直接融资渠道不畅
我国资本市场尚不成熟,现行的股票市场、债券市场都并不面向以中小企业为主的民营经济的。新兴的创业板市场也只是刚刚起步。
(1)我国资本市场的层次较为单一,限制了民营企业直接融资。上世纪九十年代我国设立股票市场的初衷是为国有企业股份制改革和发展服务的,其制度设计是面向国有企业的,并没有将民营企业考虑在内。即使创业板市场已经推出,但其融资规模与广大民营企业的融资需求相比,仍然是杯水车薪。
(2)与股票融资相比,我国债券市场总体规模较小。且债券发行人以政府和金融机构为主,公司债券比重明显偏低,而且审批门槛较高。到目前为止,我国企业债券发行由大企业主导,民营企业发债未有先例。
3.其他融资渠道不畅
其他融资渠道中,对民营企业发展有重要意义的有民间金融和风险投资。
(1)民间金融是相对正规金融而言的,指没有在工商部门登记注册,从事资金融通活动的组织。是经济发展到一定阶段,正规金融无法有效满足社会需求的必然产物。它在支持非国有经济发展,缓解农村金融资源匮乏等方面发挥着巨大作用。但因为其发展缺乏有效的规范机制,没有进行有效的引导和规范,发展受到抑制。
(2)风险投资是把资本投向高新技术及其产品的研究开发领域,主动承担高风险以取得高资本收益的一种投资过程。是一种更适合于传统中小企业的融资方式。目前国内风险投资刚刚起步,规模偏小,且投资主体单一,组织形式不合理,投资效益不高,退出机制不健全。使其对民营企业的融资支持效果还未体现出来。
(二)内部因素
由于民营企业的自身特点,如规模小,自有资金不足,资产质量不高,人员素质低下,缺乏有效的内部治理结构等。使得在向银行提出贷款申请时,无法提供有效的抵押资产或有效的担保。企业信用评级普遍较低,也无法吸引风险投资等社会资本。使得融资需求无法得到有效满足。
以上分析可知,我国民营企业的融资难,既与其自身的一些弱点有关,也与现行的金融体制有关。而根本原因则在于两者不匹配。我国现有的金融体系并不是满足民营企业资金瓶颈的有效路径。
三、解除民营企业融资困境的对策
(一)主流观点
随着民营经济主体在国民经济中巨大作用的日益显现,为解决制约民营经济发展过程中融资问题,许多专家学者对此进行了研究并提出一些针对性的建议。可归纳为:从内部对现有金融制度进行重新安排,变更现有的信贷格局,以适应民营经济的融资需要;由政府出面创立专门的外生性金融制度安排或者在国有商业银行内设立专门的民营企业信贷部门,督促它们增加对民营企业放款;允许国有银行在向民营企业贷款时收取更高的利率,诱使银行向民营企业更多地授信;大力发展以服务于具有高科技含量和良好发展前景的中小企业为宗旨的创业板市场。
上述措施在一定程度上能够起到缓解民营经济融资问题的作用,其在当前的必要性和发挥的积极的作用不能否定。但是它们只是从表面上解决了问题,并非治本之道。
对现有的金融体系进行全新的市场化改革,需要从金融机构产权制度、经营管理、利率决定、市场准入等体制方面进行全方位系统化的创新。而任何一种机制的创新都是漫长且曲折的,而且这要求政府全面退出经营性金融体系。这一点在目前情况下恐怕以立即做到。
创业板市场的显著特点之一就是取消了所有制歧视,但市场容量的狭小决定了民营企业不可能通过该市场聚集足够的金融资源。而且,并非所有的民营企业都具有较高的科技含量,例如有些劳动密集型民营企业的资本与技术构成较低、生产工艺落后、产品技术含量和附加值小,因而不符合创业板市场的准入条件而被拒之门外。
(二)培养内生性金融制度是解决民营企业融资困境的战略选择和根本途径
1.内生于民营经济的民间金融,具有支持民营经济发展的先天优势
从金融与经济发展的历史来看,金融应是内生于经济的,经济的发展决定着金融的发展。由于内生性金融是在经济发展中逐渐形成的,所以其能够与经济中各要素很好的契合,具有市场化运行特征和自发激励、资金互助等比较优势。在民营经济内部成长起来的内生性融资机制,不会损害现有民营经济内源融资基础及产权结构,也不会导致像国有企业那样的刚性依赖,又因其包含有民间金融的自选择机制、创新功能、私人相互信息和所有制歧视而能对民营经济发展起到持续的推动作用。所以,内生性金融体制的培养才是解决其融资问题的根本途径。
金融成长的内生性理论表明,金融成长的真正动力与基点在于构建适合其成长的内生性机制。所以,为从根本上解决民营企业融资问题,应为内生性金融制度提供良好的成长环境。基本思路应是,打破金融市场的进入障碍,鼓励民营经济实体自己出资组建金融中介机构,或构建专门为民营企业融资服务的资本市场,从而通过民营经济内部相互之间的资金流组合,来解决其资金供求矛盾。
2.培育内生性金融制度
在现有金融体系之外构建一种新型的完全市场化的金融制度安排,应该是解决当前民营经济融资困境最直接的方式。但若是缺乏相应的制度和信用基础,如公平竞争环境、监控体系、法治结构以及“信用文化”等,即便推出了新的民营金融机构,也只不过是又给企业增添一个资金供应园地而己,必然还会出现上面所提到的融资悖论。因此,从制度结构变迁的进程来看,民间金融制度安排的实现需要培育一定的微观基础和市场制度。如对现行国有金融体制进行“内涵式”改革而放松对金融机构的市场准入制度,鼓励民间资金介入;建立与民营金融体系发展相适应的监管体系,主动引导“地下钱庄”等“灰色金融”向规范化金融的转变,规范民间借贷市场与典当行的经营行为等。
四、结论
现阶段民营经济所遭遇的融资困境的根本原因是,我国现行的金融体系是面向国有经济的,从最初就将民营经济排斥在外。因此,面对民营企业的特点,构建相应的金融支持体系,才能解决其融资问题。而只有自发产生于民营经济的内生金融才是解决民营经济融资困境根本途径。因此,政府引导培育内生金融的产生,为其产生创造良好的市场环境是长期必然的战略选择。但内生金融的产生是循序渐进的,漫长的。因此,在此期间,向现有体系中国有银行寻求金融支持、借助政府财政的支持、利用创业板和海外上市融资、向外资金融机构和国际金融机构借贷、建立风险投资机制等这些途径缓解金融支持困境也是必然选择。
参考文献:
[1]樊晋峰.对民营企业发展的思考.山西财税.2005(12).
[2]姜阳.浅析我国中小企业融资难问题成因及解决途径.经济视角.2006(10).
第2篇：民营企业的融资途径选择范文
一、东莞民营企业融资的主要问题
东莞民营企业普遍存在着资产与生产规模偏小、信用体系不健全、各项管理制度不完善、经营方式多变以及抗击风险的能力较差等特点，这就导致民营企业融资也带有自身独有的特征。
（一）融资以内源融资为主，融资成本较高
民营企业以内源融资为主要融资渠道，它一般来自于企业内部自然形成的现金流，融资方式包括自筹、折旧基金、留存收益、内部集资等方式，其中自筹部分包括创始股东增资和借款。留存收益是目前东莞民营企业内源融资的主要组成部分，它是指企业在经营过程中积累的资源，包括通过财务制度提取盈余公积和未分配利润等方式结存的后续发展资金。内部集资主要指向员工或管理者募集资金，在民营企业创立初期这是一种常用的融资方式。
根据中国企业家调查系统的《资本市场与中国企业家成长：现状与未来、问题与建议――2011中国企业经营者成长与发展专题调查报告》，调查发现，中小企业及民营企业获取贷款的资金成本较大型或国有企业更高，这一宏观局面与东莞民营经济主体所面临的情况类似。从不同经济类型看，60.3%的民营企业和家族企业从银行贷款的利率“高于基准利率”，要明显高于国有控股公司和中央直属企业（33.3%）。相对于国有企业来说，民营企业融资成本明显高于国有企业。因此，在金融机构贷款不能满足融资需求的情况下，民营企业只有通过其他渠道融资，如通过非正规金融融资。
（二）正规融资渠道狭窄，选择非正规途径
在发展过程中，正规渠道贷款的比例有限，不少东莞民营企业选择通过非正规金融途径。中央财经大学课题组（2004）对中国地下金融状况进行调查的结果显示，全国大约有1/3的中小企业的融资来自非正规金融途径。截止到2013年9月份，东莞市民间借贷的总规模达到400亿元，东莞市各类民间金融机构达到112家。东莞民间借贷规模约占同期商业银行贷款规模的10%左右。民营企业之所以偏好这种非正规的金融融资方式，主要是因为它符合民营企业融资的特点，如一次融资额度小、借贷时间短但频率高。其次，民间借贷能弱化信息不对称程度和对抵押品的依赖，客观上降低了民营企业的融资成本。
二、东莞民营企业融资困境原因分析
东莞民营企业大多数以资金密集型和劳动密集型为主，而这类企业前期投入的资本量十分大，资金回笼相对较慢，为保证民营企业的持续经营，必须不断寻找资金进行补充，资金的需求量庞大与筹措资金的渠道狭窄形成了突出的矛盾。
从微观层面来讲，东莞的民营企业大都数是家族企业、中小企业等逐步发展起来的，公司制度建设、风险措施防范、财务担保等与国有企业有着明显的差距，直接导致民营企业外部融资困难重重。
从内源融资来看，民营企业除了本身盈利能力较弱导致的内部资金积累较低以外，税费负担占比较高，如国有企业的贷款利率约为5%，而民企的贷款利率约为10%，以30万亿元贷款来算，利息相差1.5万亿元，民营企业的利润极容易受到利息的影响。从外源融资的角度来看，与民营企业对接的民营性质的银行比较少，除了民生银行是主要针对民营企业服务以外，其他如四大国有控股银行、农村商业银行以及农村信用社等机构都是国有性质，发放给民营企业的授信额度比重十分微小。而民间借贷资本成本高出银行贷款的几倍乃至十几倍，这给本来就陷入资金困局的民营企业造成了极大地负担。
三、东莞民营企业融资策略
从以上的分析来看，东莞民营企业在发展过程中所面临的问题主要为融资渠道不畅，融资成本过高等共性问题。本文拟从可持续发展的角度提出东莞民营企业融资策略。1977年Robert?C?Higgins通过设立模型从定量与定性相结合的角度来研究企业的可持续增长问题，并建立了相应的计量模型。可持续增长率从财务管理的角度来解释企业的可持续发展、问题。依照Higgins的观点，可持续增长率是指企业在目前资源组合、经营水平以及财务状况下公司销售所能获得的增长最高水平，通过对比企业的实际增长率水平和可持续增长率的差异，来考虑企业资金的短缺与否。
（一）实际增长率等于可持续增长率
当实际增长率等于可持续增长率时，民营企业的销售达到最理想状态，资金所能带来的收益达到最大的潜在水平，这种增长状态一般称为均衡增长或者平衡增长，是一种理想状态，较难达到。
（二）实际增长率大于可持续增长率
这时候资金面本身所能带来的潜在最大的销售增长率水平低于实际情况当中的增长率水平，这也意味着企业目前处于资金短缺的状态，资金利用率水平略低。在资金需求比较旺盛的初创期和成长期的企业容易发生这种情况，这时采取何种财务措施则根据管理者的判断来确定。从财务角度看，这种短缺问题最简单的解决办法是通过外源融资中的银行贷款，即增加负债。在后续经营过程中如若有结余资金，则可以用这部分资金来归还贷款，使资金达到平衡，还可以综合运用以下几种方法：
首先，提高民营企业经营效率。在可持续增长模型中，提高经营效率就意味着要提高销售净利率和资产周转率。这对于成长期的民营企业来说是极大的挑战，伴随着销售增长率的上升，销售净利率很有可能并无法随之上升，这是因为成长期企业的前期投入资本较大，从而进一步导致资产周转率水平下降。而从民营企业内部进行规范经营，逐步开展多层次的营销模式，保证利润增长点等提高经营效率的办法，将有利于民营企业的发展。
第二，增加权益资本。当一个企业能够进一步从外部获得权益资本，如各种直接融资渠道，如发行股票或者发行债券时，可以使企业短期内获得充足的资金。然而，由于目前上市审批制度的逐步严格，对大部分民营企业而言，采用增加权益资本的办法并不能及时解决民营企业资本短缺的困境，如资本市场提供的资源有限或门槛过高。即使存在增发股票的可能性，也会由于申请程序的复杂性使得获取资金的确定性和及时性受到影响。
第三，集中优势资源，获得稳定的利润增长源。民营企业的资源有限，不可能在短期内通过多元化战略获得多个利润增长点。当企业将资源分散在很多不同的领域时，会造成核心业务资金短缺，难以保持增长。因此，剥离非核心业务，将资金抽回投入到企业的核心业务，可在一定程度解决超常增长带来的资金问题。
第四，外包合作。企业可以通过将一些业务外包来保证其资源的有效使用并实现可持续增长或超常增长，如将民营企业中的物流等外包给专业物流公司承担，民营企业本身则将精力主要放在核心业务方面，从管理的角度来看，将非核心的业务外包，可以有效节约资金，并且使核心业务的资金流相对充裕。
（三）实际增长率低于可持续增长率
即目前资本能够带来的最大收益高于实际增长水平，通常将这种增长状态定义为增长不足。处于成熟期和衰退期的企业容易产生多余现金。这里的“现金剩余”是指在当前的经营效率和财务政策下产生的现金超过了支持销售增长的需要，剩余的现金需要投资于可以创造价值的项目或者分给股东。民营企业可以判断这种富余是企业进入了成熟稳定发展阶段所带来的稳定现金流还是一种短期情况，即有效增长不足。
第3篇：民营企业的融资途径选择范文
关键字民营企业融资金融支持动产抵押
1金融支持不力是造成目前民营企业融资困境的重要原因
充足的资金供给与合理的资金安排是企业良好运行的基础。但我们现有的金融体系无论是在观念上、体制上还是在技术上，对民营企业融资支持力度都不如国有企业。我国的民营企业，特别是中小民营企业存在的资金困难问题十分突出，已经极大地抑制了民营企业的技术创新、市场拓展等经营活动的正常开展。有调查表明，在整个商业银行客户当中，大户占比约0.5%，得到的贷款额占整个金融机构贷款总额的50%以上。而中小民营企业户头占80.9%，得到的贷款额却不到金融机构贷款总额的1%。
在民营企业已成为国民经济重要组成部分的背景下，继续忽视甚至轻视我国民营企业的融资问题，可能形成诸多不良后果。如民营企业无法从正常渠道获得资金，只好选择地下融资，或非正常渠道融资，可能会增大国家的金融风险；由于民营企业受资金困难拖累使生产经营活动受阻，将会使我国面临更大的社会就业压力；而且不利于充分发挥民营企业在国有企业改革中的积极辅助作用，进而影响国有资产重组的效果等。因此，有必要将解决我国民营企业融资困难的问题摆到经济发展全局的高度予以考虑，进行系统深入的研究，为推动我国民营企业的发展，进而推动整个国民经济的发展寻求支持途径。
从我国的现实原因与操作情况看，民营企业融资困难的重要原因在于金融支持的力度不够。虽然切实解决民营企业当前的融资困难已经不存在认识上的问题，主要是如何去实践与落实相关的政策。而实践与落实相关政策的关键，除民营企业自身的信用意识与风险防范水平以外，一方面在于对我国金融制度与体系的完善；另一方面在于银行、担保等金融机构在实践操作过程中如何加强对稳健经营原则和产品创新风险之间的权衡与协调。因此，在高度重视解决民营企业融资问题的重要性与急迫性的前提下，在政府财政对民营企业给予必要资金支持的同时，在金融组织结构上，在整个金融布局的组织结构上，要能够使我们的组织结构更加有利于向民营企业提供金融服务，切实从金融机构的制度设计和实践操作两个层面来解决对民营企业的金融支持问题，才是解决当前民营企业走出融资困境的根本办法。
2解决民营企业融资困难的金融支持制度安排构想
2．1合理金融制度设计，化解民营企业融资困难的体制障碍
国务院颁布的《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》提出，要着力解决民营企业的融资困难问题，央行的信贷政策也鼓励商业银行增加对民营企业，特别是中小民营企业的贷款。但由于国有银行等金融机构的设计对象主要是面向国有企业，导致了现有商业银行面对民营企业的可操作性水平较低。因而，追究民营企业融资困难的根本原因，还是要回归到现有银行等金融机构的制度设计问题上来。
笔者认为，从完善金融制度的角度来看，首先，应尽快促使国有商业银行按照资金使用效益而不是所有制形式选择贷款对象。其次，在时机成熟时，有必要将一部分金融机构进行非国有化，或者放开一些小的金融机构，从制度上给民营企业、特别是中小民营企业开放一个融资渠道。再次，还要进行制度创新，改革现行的贷款审批程序，形成合理的制度安排，建立适合民营企业的授信体制和政策。
2．2搭建资金供求对接平台，谋求金融支持民营企业的协同效应
解决民营企业“融资难”问题是一项系统工程，涉及融资体制、信用环境、金融机构的风险意识等诸多因素，需综合协调、配套解决。因此，政府有责任对民营企业的融资困难予以高度重视，并采取有力措施推进问题的解决。
在当前依靠市场配置资源的基础性作用尚不能完全解决民营企业融资困难问题的情况下，政府可以通过搭建民营企业融资需求与银行资金供给对接平台，协调信用中介机构、担保机构和贷款银行共同为民营企业融资提供服务，通过谋求金融支持协同效应，争取更有效地解决民营企业的融资困难。
2．3直接融资与债券融资共进，寻求金融支持民营企业的多重渠道
一方面，要积极支持民营企业利用国内外资本市场直接上市融资或是具有条件的中小民营企业在创业板上市融资。另一方面，还应鼓励民营企业以吸引外部直接投资、项目融资等方式筹集资金。
另外，要进一步拓宽中小企业进行间接融资的来源，积极引导和扶持有条件的民营企业依据国家有关规定发行企业债券，尤其是发行实用性较强的短期债券。要摆脱民营企业对商业银行、特别是大型国有商业银行的融资依赖，构建民营企业更为广泛畅通的间接融资体系。
2．4建立专门金融机构，构建全方位民营企业金融支持体系
根据国外金融机构的专业化发展经验，金融业务专业化是历史发展的必然。应鼓励与规范民间金融或合作金融，建立专门为民营企业特别是中小民营企业提供金融服务的小型商业银行，大力发展地方性、社区性的中小金融机构。
实践表明，金融机构特别是大型金融机构偏爱实力雄厚的大型企业，对民营企业特别是中小民营企业重视不够。而专门化的中小企业金融机构则在贷款成本、信息收集成本、经营灵活度等方面，具有大型金融机构无法比拟的优势，有能力为民营企业特别是中小民营企业提供优质、高效的信贷服务。与此同时，还应抓紧时机逐步建立和完善开发性金融机构、风险投资基金、创业投资企业、票券公司、财务公司、租赁公司等金融机构，为民营企业的发展构建全方位的、多元化的金融支持体系。国家还可以考虑成立一家民营企业或中小企业政策性银行，以解决民营企业融资难的问题。
值得一提的是，完善的信用担保体系是构建良好金融支持环境的必要条件。一方面要发展有利于民营企业融资的信用担保机构，专门对符合担保条件的民营企业提供融资担保，包括民营企业集资联合建立的商业性担保公司，政府拨款建立的非盈利性担保公司以及其他的小型担保公司，民间组织建立的互担保基金，企业集资建立的行业内互担保基金等。还可以考虑直接由担保公司对民营中小企业进行小额的特定项目融资。同时，为推动中小企业信用担保体系建设，要加紧研究和建立再担保机构，以利于提高担保机构资金放大倍数，扩充融资担保额度，也有利于建立风险分担机制，促进担保机构与担保行业的健康发展。
3解决民营企业融资困难的金融支持实践操作建议
3．1加大业务创新力度，发展金融支持民营企业的各种产品
各个大型商业银行在服务好大型企业的同时，也要寻求更好地为中小企业客户服务。因为，大型企业的融资将来会更加依靠于资本市场，包括股权市场和债券市场。因此，商业银行将面临着更大的压力。各金融机构，商业银行开展民营企业特别是中小民营企业贷款业务将会成为其未来业务增长的必然选择。而且，银行开展民营企业特别是中小民营企业贷款业务也是调整银行资产结构、防范银行经营风险的理性选择。各种金融机构应积极寻求业务创新和工具创新，以便更好地为民营企业融资服务。
从花旗、汇丰等大型跨国银行的经验可以看出，要对企业尤其是中小企业（通常是私有企业）进行分类，且分类越细致越好。对每一个风险点进行拆分，拆分后实行专业化操作。这样一来，金融机构的风险成本与营运成本就会降低。因此，在具体操作过程中，商业银行等金融机构可以通过对民营企业市场进行多层次细分，针对不同类型民营企业采取有区别的操作性强的对策与措施，加强民营企业特别是中小民营企业金融服务品种创新，开发民营企业在各个金融服务领域的需求，满足不同层次民营企业不同的金融服务需要。
目前实行的中小民营企业融资方式中，综合授信、项目开发贷款、无形资产担保贷款、票据贴现融资、金融租赁和典当融资等都突破了金融业传统经营局面，在金融工具、金融业务等方面都有所创新。针对中小企业抵押能力弱的问题，人民银行还推出鉴证贷款的新业务。只要满足规定条件，企业可以在无抵押担保的情况下获得贷款。
真正的市场化利率是可以完全或基本覆盖金融机构所有的风险和营运成本的，因为，完全市场化的金融市场，金融机构都有自主定价的能力。但我国商业银行的自主定价能力还比较弱，民营企业融资困难，在很大程度上是自主定价权尚未充分运用好。我国的金融机构，尤其是商业银行应加强对专业人才的定价技能培养。
3．2强调灵活性与实效性，改革金融支持民营企业实践操作
首先，要改进贷款授权授信制度，合理确定和下放贷款审批权限，简化手续和程序；加大基层行的贷款权限和责任，对有市场、信誉好、效益高的民营企业可以适当放宽贷款条件，扩大授信额度。其次，要制定符合民营企业特点和要求的信用等级评定标准，使信用评级科学合理地反映民营企业的资信状况和偿债能力，为贷款发放提供便于操作的可靠依据。最后，商业银行在对民营企业加强金融支持的过程中，要注意灵活性与操作的实效性，从不同角度审视、运用多种方法处理遇到的各种民营企业融资问题。如可以考虑支行的贷款审批额度在原有基础上增加1～2倍；适当增加民营企业的抵押贷款的比重；信用放款的比例可由目前的10%增加至30%等。
第4篇：民营企业的融资途径选择范文
一、引言
改革开放以来，我国的民营企业在国民经济生活中的重要性日益突出，民营经济也为我国经济的长期稳定发展发挥着不可或缺的坚实力量。因此，我国尤其需要大力发展民营经济、壮大民营企业。但中国民营企业在迎接新的发展阶段的同时也面临着资本和结构调整的压力，特别是资本社会化问题始终民营企业发展的关键。资本社会化是资本聚合过程，将分散化、多元化的不同资本集合成统一的社会资本，进而实行资本的社会化运作。资本社会化是打破资本壁垒的重要手段，是现代企业运动的产物，也是伴随着生产社会化程度的不断提高而显示出来的历史发展趋势。资本社会化极大地促进我国国民经济的健康发展，也为我国的现代化企业带来新的机遇和挑战。本文从资本市场发展的角度，以资本社会化的相关概念为基础，结合我国民营企业的具体实际探讨我国民营企业资本社会化存在主要问题，结合企业内部还外部双重考虑，从制度层面提出制度改善建议，为我国民营企业资本化发展指出科学合理的发展方向。
二、资本社会化概述
（ 一 ）资本社会化概念演进 随着社会生产和管理方式逐渐走社会化道路，股份资本、股价资本等社会资本形式的资本也日益活跃在资本市场上。社会资本在社会总资本的比例越来越大的趋势就是资本社会化过程。然而，资本社会化概念的理论渊源是政治经济学理论。尽管马克思没有明确提出资本社会化这一名词，但是马克思对股份制经济和社会资本的阐述是资本社会化理念的最早预期。马克思认为社会资本是“建立在社会主义生产方式基础上，以生产资料和劳动力社会化为前提产生的资本”。马克思提出的社会资本和私人资本构成一个相对概念，是个人资本的直接集中，这种股份资本的形成过程就是资本社会化过程。资本社会化思想提出以及资本市场的快速发展，国内外学者学者相继从不同角度看待资本社会化，也没有形成唯一的明确定义。国外学者多从股权分配等角度进行研究。我国由于资本市场相对起步较晚，我国学者对资本社会化的内涵界定也没有达成统一观点。目前，国内学者田广研的对资本社会化的定义得到了广泛认可，他指出，资本社会化产生于发展中的社会。以往的资本以分散、独立的方式存在，多以个人所有和经营，随着社会化发展资本逐渐向集中、联合方式发挥作用，资本所有权也从个人占有向共同占有和使用转变。因此，资本社会化是资本形式和所有权的转变过程，是资本从私人属性向社会属性的转变。
（ 二 ）资本社会化实现条件 资本市场在经济全球化背景下蓬勃发展，资本的发展模式也日渐多元化和国际化。资本社会化并不是一个简单的过程，资本社会化的实现生产社会化、股份经济、信用保障制度等多重因素共同作用的结果。（1）生产社会化是资本社会化实现的基本前提。狭义上，生产社会化是通过将社会生产资源集中到社会生产中，实现生产规模的扩大和生产资料的集中。在这个过程中，生产成为一种多人共同参与，资源共同使用的社会化过程。生产社会化是社会分工和社会进步的标志，同时生产社会化的发展要求资本发展也向社会化转变。资本主义私有制体制下发展企业来的私人资本难以适应生产社会化的发展要求，具体表现在私人资本的获取途径和积累规模有限。因此，生产社会化是资本社会化实现的基础前提。（2）股份制经济是资本社会化实现的基本形式。股份制的出现丰富了资本组织形式，也推进了资本社会化的实现进程。根据马克思对股份制经济的论述，资本社会化过程就是创造并运营股份资本的过程，同时股份资本又是资本社会化的基本实现途径。在当今的资本市场上，股份资本来源于集中发行的股票和不断发展的股票市场，通过股份资本的积累，私人资本实现了规模上的联合和性质上的社会属性。同时，股份制经济的发展衍生出债券市场、保险市场、租赁市场、基金市场等多种金融市场和多元化资本形态，大为扩展了资本社会化的模式。由此可见，股份制经济的形成是资本社会化的基本推动力，股份制和股份资本的出现为资本多元化创造了条件。（3）信用保障制是资本社会化实现的制度保障。资本社会化的实现还必须依赖完善的社会信用机制，私人资本的独立运营向社会资本的集中运作这一过程对资本所有者、运营者、参与机构的信用水平以及整个社会的信用体系提出了较高的要求。一方面，随着资本规模的快速扩张，企业的社会融资与其信用资质密切相关，企业自身的资本信用程度是融资过程中的重要评价标准，另一方面，社会的信用保障制度机制的完备性是社会资本实现集中化的制度保障。正如马克思所说，信用制度是资本主义中私人企业逐渐转化为股份制公司的重要基础，资本市场的信用制度、信用水平已经成为了资本社会化实现的必备保障。
三、资本市场发展与企业资本社会化的关系
（ 一 ）资本市场发展加快企业资本社会化进程 企业发展发展离不开资金的支持，中小企业是我国资本市场的重要力量，但是个体的资金力量不足，阻碍了股权多元化发展的长期要求。有效的资本市场能够汇集资金实力雄厚的机构投资者，他们不仅可以帮助企业筹集发展所需要的资金，还可以通过投资组合手段来提高资源配置的效率，降低企业的资金风险。同时，机构投资者还能够凭借自身的规模效益帮助企业拓展业务范围，为企业带来更多的发展机会。资本市场为资本社会化提供了更多的渠道。资本市场作为资本运作舞台，为多元化的资本提供了交易平台，促进差异化的资本实现不同水平和程度的市场交易，创造了多样的融资途径，比如债券融资、股权募资等，实现市场交易的多元股权。同时，资本市场带来了广泛的产权融合，通过企业重组、兼并并购等方式搭建国有企业和民营企业之间的组合桥梁。另外，资本市场为多元的投资者提供了进入门槛，鼓励有形资产、无形资产等多种投资方式，分享企业经营成果。大量的资金加入到企业发展过程中，实现了企业资本组合的多元化，进而推动企业资本社会化的进程。资本市场的发展能够提高企业资本社会化质量。资本社会化是企业实体与资本所有者之间的互动行为，是基于市场规律的资源配置行为。投资活动伴随着相应的项目风险，需要参与者对投资行为保持相当的理性。有效的资本市场存在总多的机构投资者，他们具有 专业的投资人员，通过良好的职业判断来识别市场中存在的投资结汇，机构投资者的理性投资行为能够给个人投资者以指引，有利于整个资本社会化活动的稳步开展。
（ 二 ）企业资本社会化推动资本市场的发展 资本社会化发展为企业资本组成形式的变迁提供推动力量。股份公司作为企业资本组成的主要形式，使企业能够通过发行股票、债券向社会公众募集发展所需的资金，实现了资本的集中。随着信用制度的不断发展，这一投资活动的参与者雨来越多，从而为资本市场的发展提供了坚实的基础。可以说，资本市场是伴随着生产社会化和资本社会化而产生的。资本社会化是实现企业独立化的重要途径，意味着企业确立了经济主体地位的独立性。首先，现代资本市场是一个多元化的市场，无论是投资主体还是具体的资本结构、证券产品类型都呈现出多元特征，资本市场扩展为社会资本和经营资本的综合载体，个人储蓄和机构投资以基金、股票、证券等形式进行，带来了丰富多样的投资工具及其组合。其次，资本市场的现代化特征越加明显，特别是在信息技术高速发展的技术环境中，传统的证券交易被信息化方式取代，信息的快捷性和便利性为不同性质和规模的公司带来了相对平等的社会化机会。最后，多样化的融资工具为资本市场提供了畅通的资本转化渠道，为社会大众提供了参与投资的机会。这样，企业通过资本市场的多远渠道吸纳社会资本来扩大资本规模，增加了融资活动的主动性和灵活性。因此，从根本上来说，企业的资本社会化行为极大地推动了资本市场的完善。
四、民营企业资本社会化现状分析及实现路径
（ 一 ）民营企业资本社会化现状分析 20世纪80年代初，随着我国国有企业开始进入股份制改造，许多经过股份制改革的民营企业，不仅解决了资金紧缺的问题，有的还稳步迈入国内外证券市场，依托资本市场进行资本运作，涌现出一批资金实力雄厚、经营理念先进、机制灵活、管理科学的优秀企业，成为我国民营企业资本社会化的急先锋。尽管民营企业在持续朝着资本社会化方向发展，我国股份制的体制问题始终阻碍着社会化的进程。因此，我国民营企业的资本社会化并不是一帆风顺的，外部市场环境和内部治理环境的缺陷使得资本社会化进程有所滞后。（1）资本市场不完善。民营企业发展到一定阶段，资金将成为制约发展的瓶颈。民营企业资本社会化首先显示出的是以融资为目的的特征，但我国融资体制限制了民营企业的发展。同时，民营企业由于规模小、信誉不高、产权不清、抗风险能力差等原因，很大部分的中小民营企业很难获得银行贷款。此外，长期以来，我国对民营企业进入资本市场的门槛很高，使股权融资、债券融资的积极作用受到限制。在不得己的情况下，民营企业只有选择地下金融或非正常渠道进行融资，这种融资方式的风险相对较大。而且，行业垄断也是民营企业遇到的重要阻碍。虽然政府在政策上放宽了社会投资的范围，试图保证民营企业获得平等的待遇，但这是一个漫长的过程，现阶段的进入壁垒，进入壁垒仍然存在，这是民营企业融资道路上的硬性障碍。（2）企业内部治理水平低。除了外部市场环境的固有限制外，民营企业内部的治理水平存在的问题也是组在资本化进程的重要因素，属于根本性的内因。很多民营企业未能全面的认识资本社会化概念，难以采取有效措施促进资本社会化。长期以来，我国企业坚持着自主经营、自负盈亏的理念和运作模式，而资本社会强调的是融资来获得资本支持，两者在概念和实践操作上都存在差别。资本社会化应当是一种革命性的融资方式转变，而大多数的民营企业仅仅资本社会化当成简单的资本扩展来为IPO开辟道路或者只是单纯的吸收资本，未能充分发挥资本社会化的全面效应。甚至有些企业不当的运用资本社会化，毫无原则的“圈钱”，对投资者和企业信用都带来了严重损害。（3）家族企业经营不合理。家族企业的内部治理存在历史性的制度缺陷。家族经营制带在治理上的最为关键的就是产权问题：一方面，产权分配不清晰。一般来说，大多数家族企业只重视家族整体占有股权，导致企业决策的责、权、利分配含混不清，管理决策效率及质量很难保证，难以对家族成员的带来激励效果。另一方面，产权分配不合理，“一股独大”司空见惯，家族领导对企业掌握着绝对的控制权，为了保障家族的利益，家族成员既不欢迎外部资本的进入，又不愿意放弃绝对的控制权，家族的封闭性和独断性阻隔了外部资本的融入。此外，民营企业普遍存在“任人唯亲”的用人制度，其结果是企业决策实际是非民主的个人决策，人治色彩浓厚，优秀管理人员选聘范围有限，其他外部优秀管理人员对企业失去信心，对企业有缺陷的决策听之任之，最终形成了畸形的公司治理架构。（4）诚信制度和法律不完善。我国从1995年颁布担保法以来，连续出台各种信用规范和法律，但是资本市场上由于诚信问题带来的各类纠纷和事件屡见不鲜，可见制度体系始终未能发挥明显的作用。对民营企业而言，我国目前的现在企业制度尚未成型和成熟，民营企业自身的制度存在许多缺陷，经验不稳定，资产流动性差，资产质量不高，信用评级水平不高等问题大大降低了自身的信用程度。 另一方面，由于信用担保机构以政府预算、民间筹资为生存来源，在信用管理方面难以实现独立性，难以为民营企业的资本社会保驾护航。因此，资本市场和资本社会化迫切需要完备、有效的信用管理体系。
（ 二 ）民营企业资本社会化实现路径 （1）积极促进民营企业上市。IPO是企业资本社会化的最有效方式之一，也是成熟发展企业的目标之一，因此民营企业在实力雄厚的基础上可以依靠上市来实现投资主体多元化，保障融资。从上市时机来看，上市一般发生在企业资本社会化的初期，来自于企业的融资需求；从上市流程来看，民营企业需要经过股份制改制后实现产权明晰化，这是上市的基本条件；而后民营企业可以通过上市公开发行股票的方式来吸引多元化的资金，并选择性的引入未来潜力广阔的优质股东；完成对资本吸引后，企业在资本市场上集中化的股权进行分散流通，吸引包括机个人投资者、企业法人和机构投资者等多元化的投资者来购买股权，将股权变现或者置换；最后，初步融资后，配股、增股或者可转换债券等方式也是可供考虑的融资方式。民营企业上市对企 业来说，不仅仅增加流通资本，也大大提升了企业知名度，促进长期的投资吸引力。（2）加大私募股权融资方式。很多中小民营企业由于未能发展规模的限制，还没有达到上市的的要求，难以通过上述分析的多元化渠道来融资，对这些没有上市的民营企业来说，私募股权融资是重要的选择。私募融资采用的是非公开方式，融资活动并不直接在资本市场上进行，资本投资者也不是多元化的，多局限在资金富足的机构投资着和个人投资者。尽管私募融资没有上市带来的融资效果强大，它仍然是我国民营企业极为重要的融资方式。我国数不胜数的中小民营企业需要依靠私募融资来获取资金支持，为企业战略实现提供充足的资源保障，还能促进企业内部的股权结构完善。可以说，私募融资是中下民营企业走向强大的垫脚石。（3）大力推行内部职工控股制。前面分析的是外部融资环境的完善，从民营企业内部治理来看，职工控股已经成为民营企业未来发展的必然趋势，这是企业规模扩张的要求，也是实现股权多远化、优化治理结构的诉求。当外部融资障碍难以克服时，内部员工持股方式成为另一条有效途径。通过内部员工持股，将公司的股份分散到员工中，避免了股权过于集中和单一，借力内部员工来开拓融资渠道，可靠性更强。而且，依靠内部成员融资能够减少委托成本和信息不对称问题，对员工来说也更具有激励性，企业和员工的目标一致性将加大员工的积极性，促进企业的长远发展。（4）完善企业内部治理结构。第一，民营企业要高度重视内部治理结构的优化，强调独立董事的地位。一方面，股东大会是重要的治理主体，应当对董事、监视和职业经理人充分发挥监管作用，加大对大股东的管理，避免大股东垄断，充分保护中小股东的切实利益；另一方面，确保董事会的独立性，保证其在重大决策中的决定作用。第二，构建企业内部科学的激励机制。公司治理结构的优化依靠激励制度来实现，而激励方案是一个复杂的系统，要将物质激励和精神激励紧密结合，将绩效管理和奖惩联系起来。多样的激励途径还表现在薪酬体系上，常规的年薪为主体的报酬体系还不够，应当适当引入期权和股权，将企业的发展和经营者的自身利益相结合，增大经营者的积极性。最后，适当引入外部的监督机制。为了避免董事会监督的局限性，可以一定程度的使用外部监督机制。一般来讲，外部监管主体由政府、投资者、股东等。其中，政府是各项监管制度的制定者和实施者，如信息披露制度等，而投资者和股东也可以通过监管监督机制来对企业来进行实时监管。（5）加大政府政策支持。2005年，国务院颁布《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》（即“非公36条”），明确指出要积极鼓励和推动民营企业的长远发展。2010年，国务院出台新36条《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，再次鼓励民营企业的民间投资。近几年，政府持续出台相关的政策文件支持和引导民营经济的投资，为民营经济的发展创造了良好的政策环境。毫无疑问，我国政府对民营企业的政策支持大大加快了民营企业的资本社会进程，是不可或缺的推动力量之一。在未来的发展阶段中，政府应该继续发挥作用。首先，要保证民营企业和国有企业具有法律法规上的平等性，为其提供坚实的法律产权保护；其次，通过建立合理合法的融资制度来减少民营企业融资的限制条件，减低门槛，帮助民营企业扩宽融资渠道。
五、结语
资本社会化带来了所有权与经营权的分离，多元产权主体取代了单一的产权主体。在资本社会化进程中股权相对变得分散的情况下，董事会能否真正反映股东意愿、维护公众利益，监事会能否真正起到监督作用，经理能否满足企业效益最大化追求，成为混合所有制企业公司治理的核心问题。对于我国的民营企业的资本社会化来说，依赖于良好外部环境的基础上，还必须注重内部治理机制的综合发展。因此，我国民营企业的在资本社会化发展道路上的关键在于自身治理结构问题。大到企业的组织形式改革、组织产权分配完善，小到董事会管理、员工激励制度都是治理的重要任务。企业的诚信管理也是治理活动中的重要一环，不容忽视。政府和市场两个外部主题也同样需要高度重视和推动资本市场的社会进程，为民营企业的现代化发展开路，推动我国资本市场的健康有序发展。
参考文献：
[1]吴海山：《资本社会化论》，中国社会科学出版社2006年版。
[2]李亚、刘磊：《民营企业公司治理》，中国方正出版社2003年版。
[3]田广研：《对资本社会化作用的再认识》，《商业研究》2005年第14期。
第5篇：民营企业的融资途径选择范文
【关键词】民营企业；融资方式；资本运作
【中图分类号】F27 【文献标识码】A
【文章编号】1007-4309（2012）06-0073-2
改革开放以来，我国民营企业取得了长足的发展，但作为我国国民经济的重要组成部分，其发展还受到多方面因素的制约，其中融资渠道不畅通、融资难、资本运作模式选择等仍然是困扰民营企业发展的障碍。本文试图分析下我国目前民营企业的融资现状，民营企业可以选择的融资模式有哪些，在企业发展的不同阶段可以如何融资及资本运作模式如何选择，对民营企业更好地发展壮大具有重要意义。
一、民营企业融资现状分析
目前，我国民营企业在融资方面的现状和问题主要体现在以下三个方面：
企业内部融资为主，银行信贷有限。我国民营企业的融资都严重依赖自我融资渠道，自筹资金是企业资金的主要来源，国际金融公司（IFC）对我国北京、承德、成都、温州四地开展了一项针对民营经济的研究，调查情况见表1所示。
银行信贷属于外部融资，包括长短期贷款、国际银团贷款和BOT等。下表2可以看出，我国各类银行对非国有经济的贷款总量在不断上升，但是从贷款比例上看，民营部门每年得到的贷款不到全国银行每年贷款总量的1%。近年来，虽然国家政策对民营企业尤其是民营中小企业有所兼顾，但民营企业贷款比率年平均增长0.075%，民营企业仍没有摆脱融资难的困境。
注：本表统计口径包括中国人民银行、政策性银行、国有商业银行、城市商业银行、城市信用社、农村信用社、信托投资公司、财务公司和租赁公司。
有价证券在资本结构中所占比重微乎其微。我国股票市场的建立，从一开始就被赋予了为国有企业改革的特定功能，上市公司中大部分是国有公司。2008年以个人为控制人的民营企业在沪深证券交易所上市的有345家，但相对于占国民经济半壁河山的200多万家民营企业来说，上市民营企业的数量只是冰山一角，且大部分还不是通过正常途径上市，而是以高昂的代价购买一家上市公司的部分或全部股权而曲线上市。与股票市场相类似，债券市场与基本上未向民营企业开放。
非正式金融仍是民营企业解决创业和企业运作资金的重要渠道。基于民营企业无法通过正常渠道达到满足资金需求的现实，在一些民营经济发达的地区，非正式金融活动便应运而生。尽管监管部门严格限制各种形式的民间融资活动，对民间“乱集资”活动严加取缔，但民间金融活动的客观存在仍是一个不争的事实。到目前为止，企业的主要资金来源仍然是自我融资和非正规渠道融资。根据调查，目前非正规渠道的融资方式大体有民间借贷、相互拖欠、相互担保、私募股本等方式。
二、民营企业融资方式和渠道选择
民营企业的资金来源主要包括内部融资、债务融资和股权融资。分别介绍如下：
内部融资：企业的融资方式按照来源不同，可以分为内部融资和外部融资。内部融资主要源自企业内部正常经营形成的现金流，在数量上等于净利润加上折旧、摊销后减去股利。在各种融资方式中，内部融资成本最低、风险最小、方便自主，是我国企业（不含金融机构）最主要的资金来源。
债务融资：虽然内部融资是企业资金的主要来源，是所有外部融资还本付息的最终源泉，但是在特定时期内，受盈利能力限制，内部融资在规模上常难以满足企业的资金需求，需要进行外部融资。外部融资包括股权融资、债务融资和表外融资。经济理论和实践都表明，债务融资是企业外部融资的主要方式。通常情况下，债务融资是一个高质量的积极的市场信号，而股权融资则是一个不被投资者看好的消极的市场信号。
股权融资：股权融资是指以出售公司股份的方式获得资金，股权融资方式所融资金的稳定性强。股权融资具有短期低成本及长期高成本特性。按照美国一些运作良好的大企业的经验，股权资本的年平均成本经常高达12%-15%。股权融资的成本主要包括发行费用、股利支付和信息披露成本，这样股权融资的平均成本要远高于债务融资约6%的水平。
从资本结构方面来看，出售股权筹集的资金是企业的资本金，企业与投资者之间是所有权关系，不构成企业的债务，因而能改善企业的财务结构状况，降低资产负债率和财务风险，为企业今后的债务融资提供更好的基础。但由于股权融资增加了企业的股份，新老股东对企业有同等的决策参与权、收益分配权及净资产所有权等，因此在做出此决策前老股东都会慎重考虑增发是否对其长远有利，特别是企业资本扩张后的利润能否同步增长。若不能，新股份将摊薄今后的利润及其他权益，老股东就会反对发行新股融资。
三、不同成长阶段的资本运作策略分析
任何企业的发展，都要经历创业、成长与成熟等阶段，民营企业也不例外，在不同的发展阶段，要根据企业该阶段的特点，选择不同的融资方式和资本运作方式。
创业阶段策略。（1）融资策略。企业创业时期资金需要量大，信息不透明，缺乏抵押品，外部融资相对较难。这时可以选择的融资方式主要有：融资相对便利的借款和租赁融资。符合国家产业政策的企业应尽可能取得财政资金或政策性银行借款，并从信用担保机构取得贷款担保。租赁融资按需要可以分别采取经营租赁和融资租赁两种方式。为满足临时或短期使用资产的需要可选择经营租赁方式；为满足长期资产的需要又缺少现金时，可以采用融资租赁方式通过融物达到融资的目的。虽然租赁成本较高，但筹资程序简单，速度较快。（2）资本运作策略。这一阶段，企业的员工较少，组织结构单一，这时企业往往具有自己的技术支撑和知识产权，企业的主要目标是求得生存。这一阶段，企业真正的投资一般为购置经营设备或购建厂房，需要注意的问题就是选择可行的投资项目，并进行充分的风险论证和资金安排。
成长阶段策略。（1）融资策略。企业经过成功的创业，进入成长阶段，其内部已形成一定的资金积累，融资条件相对较好，资金需要量也相对较大。这时，企业在注重内部积累的同时，应当设法从外部融资。其融资方式除了选择借款和租赁融资外，应逐渐转向直接融资方式，即通过发行债券和股票的方式来融资。由于目前国家对债券融资限制条件多、程序复杂，因而直接融资应首选股票方式融资。虽然这种方式融资程序复杂，制约因素较多，但融资金额大，风险低，能较好的满足民营企业发展时期的资金需求，提高其进一步举债的能力。尤其是高科技民营企业，一旦进入发展阶段，风险投资公司的创业基金就逐步推出，转向证券市场。就这一点而言，我国推出的二板市场为全国范围内具有较大潜力的民营企业，尤其是高科技民营企业提供了有利的融资条件。（2）资本运作策略。第一，早期成长阶段。企业经过一定时期的发展，其经销盈利已经开始能补偿它在创业时期所耗用的资金。企业的组织机构已经具有一定的规模，各方面日趋完善。金融界和商界已逐渐了解企业，并愿意投入资金。这一阶段已初步形成主导产品，注重用品牌去开拓市场，营造市场，为规模化发展奠定基础。此时，由于债务资本的可能介入，企业要合理安排资本结构，真正的投资行为可能集中在经营项目的扩建方面；此外，随着企业固定资本的增大投入，企业诸如存货、现金等其他流动资产会相应增加，做好流动资产的管理，提高周转速度和效益也是资产投资管理的重要内容。第二，加速成长阶段。进入这一阶段的企业基本上形成了竞争能力，随着市场的开拓，企业的盈利数额迅速增加，但面临着经营管理方面的过渡。这时企业已初具规模，企业形象、产品品牌在社会上已有一定的知名度和良好信誉，已对社会各界投资者产生诱惑力。企业的投资和资产运营可以选择并购、直接股权投资方式等，通过资本的运作，企业的规模和价值会得到倍增，但是，该时期，企业一定要选择稳健的投资策略，否则可能遭致灭顶之灾。第三，稳定成长阶段。这时企业的产品已占领了一定的市场，且市场占有率逐步提高，随着市场的不断成熟，企业的盈利除了完全弥补前几个阶段的亏损外，已有足够的资金和人员投入到细微的作业及策略计划，可以妥当的制定出资产经营战略和对策，能在资本市场和产权市场上开展资产经营活动。企业的管理机制也日趋完善，有专业的管理人员，工作效率提高。此时，企业的投资可以选择新建、直接股权投资、合资、联营、并购和集团化经营等资产管理和运作模式。
成熟阶段策略。（1）融资策略。企业成熟期的特点是信息不对称少，企业经营风险相对减少，盈利水平较高，融资渠道得到拓宽。这一阶段，企业会逐步走向扩张，即通过收购、兼并等方式开展资本经营，扩充企业规模，增强企业实力。在这个阶段，企业除了上述融资方式外，还可以采用下列三种方式融资。一是股权置换，即以自己的股票作为现金支付给目标公司股东来收购目标公司。二是杠杆收购，即通过增加买方企业的财务杠杆去完成并购交易行为。三是买壳上市，指的是非上市公司通过购买上市公司的部分股权，达到控股水平后，对上市公司的主营业务、资产结构、智力结构等方面进行整合，以实现间接上市的一种企业重组行为。（2）资本运作策略。企业的产品在市场上占有较大的份额，盈利急剧增加，通过发行股票等资本经营形成了较大的规模，企业风险逐渐减少。风险资本家的投资得到完全回报，公司的价值得到进一步的确认。这时企业突出表现为组织创新，以适应规模发展和组织创新的要求，进行管理与机制创新，加大技术创新投入，开拓新的品牌，并适时调整发展战略，进行市场创新，实现二次创业目标。此时，企业的投资方式可以选择并购、集团化经营和全球化的资本扩张。但是选择资本扩张时，原则应该是整合后相关产业或企业可以互为支持，发挥协同效应，取得规模效应，控制生产成本，垂直水平整合，使交易成本内部化，减少交易成本，或者分散企业经营风险。
目前，在国家政策和各省颁布的关于民营经济发展的法规和实施措施极大地促进了地方民营企业的快速发展，也部分缓解了民营企业的融资困境。但是应该看到，民营企业特别是中小民营企业融资难问题并未从根本上得到解决。面对金融体制约束、政策的不完善以及在经营管理方面众多限制导致的民营企业融资困境，已经严重影响了民营企业的健康可持续发展。因此，本文分析了我国民营企业的融资现状与可以选择的融资方式，根据民营企业在不同的发展阶段，提出了不同的融资策略和资本运作策略。这些策略可以为民营企业的投融资提供借鉴，突破民营企业的投融资瓶颈。
【参考文献】
[1]钱彦敏.风险投资与民营企业资本运作[J].国际学术动态，2008（5）.
[2]缪儒庆.我国民营企业资本运作效率的问题与对策浅析[J].审计与理财，2010（1）.
第6篇：民营企业的融资途径选择范文
【关键词】民营企业 融资现状 融资对策 金融创新
由于我国金融体系的构建历史相对较短，金融体系的发展不够完善，对民营企业的金融支持明显不够，这已经成为影响我国民营企业发展的主要瓶颈，需要引起我们的足够重视。尤其是随着经济全球化趋势的不断加强，民营企业需要进一步提高自身在国内外的市场竞争力，以更好地适应日趋复杂的国内外竞争环境。这就要求我们不仅要对民营企业的融资现状有一个全面的认识和了解，还需要对民营企业融资难的深层原因进行分析，加强金融创新对策的研究，为民营企业的融资和创新创造一个更加良好的外部环境。
一、我国民营企业的融资现状分析
（一）融资制度不完善，不重视融资管理
从整体上看，我国的民营企业主要是家族式企业和合伙制企业，在市场营销、生产经营、财务管理等环节存在很多不规范的行为，在融资方面更是没有紧密结合国内外金融环境的变化和企业的实际需求制定有针对性的融资管理制度和规范，忽略了融资管理的重要性，这不仅限制了民营企业融资职能的发挥，也很难实现预期的融资目标。 同时，由于很多民营企业存在着逃避债务、多头抵押等影响自身信誉等级的行为，在资本市场上缺乏足够的融资信心以及进行有效融资的专业知识和能力，严重限制了企业自身的融资管理水平。
（二）民营企业与资本市场存在信息不对称
长期以来，民营企业和银行等金融机构在判断金融风险时考虑的角度存在很大的差异，这就导致二者在预测金融风险时存在着信息不对称的现象，这已经成为影响民营企业及时获得资本支持的重要因素。因为就市场信息而言，借款者知道更多的信息，使得金融机构处于相对不利的位置，所以金融机构只能根据民营企业过去的信息和信用状况设定贷款条件，这容易导致借贷市场上的失衡现象，影响到民营企业的融资质量。
（三）民营企业面对的融资环境较差
与国内外成熟的大中型企业相比，我国民营企业面对的融资环境较差，由于企业的技术含量和综合管理水平相对较低，能够涉足的行业也相对有限，使得企业的研发能力和创新能力不强，加上民营企业存在大量偷税漏税、财务管理不规范等问题，使得民营企业的整体社会形象不是很好，导致社会上的大多数资本机构都对民营企业存在偏见，这就使得民营企业所面对的融资环境不够理想，加上民营企业在股权融资、债权融资以及融资租赁等业务方面的重视力度不够，发展速度相当滞后，需要进一步的发展和完善。
（四）通过银行机构进行融资的难度较大
受制于我国金融体系的发展结构和发展程度，银行贷款无疑是我国民营企业进行融资的最主要途径，因为我国的资本市场还存在很多缺陷，可供民营企业选择的融资渠道不是很多，但是由于民营企业长期以来存在很多违法逃脱银行债务、不讲经济信用的行为，使得各大银行金融结构对民营企业的整体印象较差，导致银行及其放贷人员对民营企业存在很大的偏见，不愿意承担过多的金融风险；此外，由于我国很多民营企业的发展资质有限，有的民营企业不能按期归还贷款，银行对于民营企业贷款对于抵押担保审核条件苛刻，而且贷款风险较大，这也在一定程度上增加了民营企业通过银行机构进行融资的难度。
二、我国民营企业融资难的原因分析
（一）忽视了信用体系建设，遭遇融资信用阻碍
我国的很多民营企业在发展过程中，存在大量破产、兼并等活动，导致大量的债务问题，与银行等金融机构的债务问题长期得不到有效的解决，这很大程度上影响了民营企业的信誉和形象，而民营企业在整体上的信用形象又不可能在短期内得到改变，就使得很多民营企业在融资过程中遭受到融资信用障碍。因此，民营企业对此必须对信用体系建设给予足够的重视，这样才能逐渐消除自身在融资过程中遇到的各种障碍。
（二）民营企业的整体竞争力不强
从整体上，我国的民营企业在整体上缺乏核心竞争力，主要是以劳动密集型企业为主，综合竞争实力不是很强，生产经营成本较高，财务管理水平较低，抵御各种市场风险的能力相对较弱，再加上资产负债率较高等因素，使得民营企业在融资过程中处于相对不利的位置。银行等金融机构在对民营机构进行考察时，主要考虑民营企业的财务状况、经营管理状况、企业的信用风险、企业的风险防范能力等多方面，但是由于民营企业的规模小，缺少产品创新，销售利润有限，并且有些行业存在着恶性竞争，这都限制了我国民营企业整体竞争力的提高。
（三）企业管理者素质不高，企业管理不够规范
很多民营企业的管理者都是白手起家，缺乏现代化的企业管理意识和管理技能，没有为企业及时建立现代化的企业管理制度，使得企业在生产经营与管理过程中存在很多不规范的行为，例如财务管理环节的大量违规行为，使得企业的会计信息质量不高，在融资过程中很难为金融机构提供详实的财务信息，无法对企业的经营状况和风险进行准确的表达等。
（四）民营企业在生产经营过程中存在着较大的风险
我国民营企业多数分布在服务业和制造业，经营规模有限，技术水平不高，缺少自己的技术支撑，而且人员流动性很大，财务水平不高，对于风险的抵抗能力较差，面对瞬息万变的市场竞争常常无以应对而存在破产风险，对于民营企业进行融资时，一些金融机构考虑到潜在风险因素，有意抬高贷款门槛，民营企业融资难，运营风险加大，从而陷入恶性循环的状态。可以说我国民营企业的经营风险高，自身存在的不利局面造成了融资门槛高和融资成本高的问题，民营企业只有加强自身的经营和管理，降低自身风险，才能缓解融资困境。
三、改善民营企业融资现状的金融创新对策
（一）更新融资观念，加强民营企业融资信用体系的建设
民营企业要想切实改善融资难的现状，首先要通过自身的努力，即树立现代化的融资观念，积极加强自身融资信用体系的建设。目前，很多民营企业的融资渠道主要还是以内源为主，融资观念相对落后，不敢承担相应的融资风险，这就要求企业管理者必须积极转变融资观念，尽快建立科学完善的融资管理制度。同时，要结合企业自身的信用状况，积极加强企业信用体系的建设，使企业尽快树立良好的信用形象，尽量规避或减少在融资过程中遭遇的各种融资障碍。
（二）丰富民营企业融资的手段与渠道
针对民营企业融资难的现状，民营企业应当积极寻求融资方式的多样化，改变过去以内部融资和银行融资为主要融资渠道的传统融资模式，在外部融资方式的选择上，要积极拓宽融资思路，注重融资方式的创新。例如，民营企业要善于利用国家的政策进行融资，可以开展融资租赁、融物租赁等融资活动，要敢于在国际资本市场上进行融资等。
（三）大力发展和完善我国的金融体系
为了更好地满足民营企业在金融市场上的融资需求，我国应当有针对性的就目前的金融市场和金融体系进行完善与发展，为民营企业的融资活动创造更加良好的外部条件，例如，大力发展我国的信用担保机制和民间担保产业，通过信用担保机制的完善担保机制，加强担保机构的职责履行，约束担保机构的行为，这对扩大民营企业的融资渠道是非常有利的。
（四）提高融资人员的综合素质
民营企业要想切实改变融资难的现状，提高融资管理的效率和效果，提高融资人员的综合素质是至关重要的，因此必须要对员工进行融资准则、财务管理制度以及与之相关的财政政策等方面的系统培训，不断提高会计等融资管理人员的职业素质、融资技能和法律道德意识，减少融资环节的腐败现象，不断提高融资人员的风险意识和风险管理的能力。
参考文献
[1] 王蕊. 民营中小企业融资难的成因分析与制度环境构建[J]. 财经政法资讯，2010（04）.
第7篇：民营企业的融资途径选择范文
关键词民营企业;融资现状;对策
中图分类号F2文献标识码A文章编号1673-9671-(2010)042-0219-01
1民营企业融资现状分析
1)所有制歧视仍不同程度存在,对民营企业贷款期限过短不能满足其需求。由于长期受计划经济和传统意识的影响,金融部门的“恐私”心理相当普遍。一些地方反映,同样数额的不良贷款,贷款对象如果是国有企业,银行工作人员可以不承担责任,如果是私营企业则可能被司法机关追究。出于对贷款责任的担心,信贷人员在具体操作中就十分谨慎,表现为尽量限制对民营经济的贷款数额、贷款手续繁杂、抵押条件苛刻、对抵押品要求过严、抵押率过低。而且在现有间接融资体系中,对民营企业的贷款期限通常在1年以内,民营企业从银行获得长期资金基本不可能。为了满足长期资金周转的需要,一些企业不得不采取短期贷款、多次周转的办法,从而增加了企业的融资成本。
2)直接融资条件苛刻,拒民营企业于门外。目前在中国资本市场体系中,适应中小企业融资需要的小资本市场还没有建立,私人权益资本市场联接资本供给方和需求方的渠道尚未被打通,长期票据市场发育程度很低。在这种情况下,即便是十分成功的私营企业,要想利用上市或发行债券、商业票据融资也极为困难。另一方面,即将出台的二板市场因受各方面条件限制,也不可能成为中小企业的主要融资渠道。
3)民间金融机构仍是民营企业解决创业和运作资金的重要渠道。由于民营中小企业无法通过正常渠道满足资金需求的现实,在一些民营经济发达的地区,非正式金融活动便应运而生。尽管监管部门严格限制各种形式的民间融资活动,对民间“乱集资”活动严加取缔,但民间金融活动的客观存在仍是一个不争的事实。绝大多数民营企业的创业资金不是来自正式金融部门的,在企业的发展过程中也很少得到金融部门的支持。到目前为止,企业的主要资金来源仍然是自我融资和非正规渠道融资。这些非正规渠道的融资方式大体有民间借贷、拖欠货款、私募股本和相互担保等几种。
2民营企业融资难产生的原因
1)民营企业融资成本较高、效益低,难以满足银行和投资者的盈利性需求。由于民营企业大多规模小,对贷款需求有“急、频、少、高”的特点,贷款一般要的急,多为流动资金贷款,贷款需求频率高、数量少,管理成本高,客观上增大了银行贷款的管理成本,造成了民营企业的融资困难。部分民营企业经营管理差,经济效益相对低下。民营企业易受经营环境的影响,变数大,风险大,无法准确预测,难以吸收投资者注意,并且民企的生命周期短使得投资者投资的风险过大而不愿意投资。
2)信息搜集较为困难。民营企业普遍成立时间较短, 缺乏历史的信用记录和良好的公众形象。信誉、财务、业务状况等信息离散度高、透明度低且变化大,缺乏规范,难以对其进行大规模的集中搜索,更难以像国企尤其是上市公司那样从公开媒体获悉信息。国有银行惯用的通过企业财务报表、银行资金帐户、国家信贷政策的信息搜集方式对此更难适应。因此进行一定规模贷款并获取相应收益的信息搜集与信息更新成本较高。由此影响了一些金融机构包括国有银行对民营企业贷款的积极性。
3)民营企业资产结构状况存在较大缺陷,难以满足银行贷款的担保需求。从金融机构对抵押物的偏好来看,虽然没有规定流动资产不可用作抵押,但金融机构在实际操作中往往要求企业用固定资产来抵押,同时对抵押物的选择一般仅限于土地、机器、设备、房地产的所有权或使用权。而民营企业普遍具有经营规模小,固定资产少,土地、房产等抵押物不足的特点,提供一定数量和质量实物用于贷款抵押难度较大,有的企业甚至只是租赁经营,更没有有效的资产可用于贷款抵押。
4)资本市场存在层次缺陷,民间金融发展受到抑制。①主板、二板市场的融资门槛过高。②债券市场融资条件苛刻。我国目前实行“规模控制、集中管理、分级审批”的规模管理,债券发行的年度规模管理、债券发行的年度规模及各项指标均由国务院统一确定,并且发行时优先考虑农业能源交通及城市公共措施项目,在很大程度上限制了民营企业进入债券市场并通过债券方式融资。③国家对民间金融的管制限制了民营企业的直接融资。由于缺乏面向民营企业融资的资本市场,民间股权融资等其他民间融资方式无疑成为民营企业解决融资问题的融资渠道。但民间金融虽然适应民营企业融资需求,但民间借贷在我国现行的法律体系内是不受法律保护的融资行为,甚至有可能被认定为“非法集资”而受到法律的惩罚。
3缓解民营企业融资难问题的措施建议
1)加强民营企业自身建设,全面提升民营企业素质。要大力推进建立现代企业制度。民营企业应按照以“产权明晰”为核心的现代企业制度要求,不断完善和改进运作机制,建立和完善法人治理结构,形成合理有效的内部约束和激励机制,不断地提高经营管理水平。通过股份制改造、出售、兼并、重组、联营、合资等有效途径,真正建立适应市场经济体制发展的现代企业经营机制,解决民营企业普遍面临的经营规模、经济实力和管理水平等问题,提高民营企业的竞争实力和盈利水平。
2)加强担保管理,减少担保风险。应当根据运作规范、风险分散的原则,研究制定符合中国国情的中小企业信贷担保制度,建立中小企业信贷担保体系的政策措施,尽快缓解中小企业获得贷款担保难的状况。可以针对中小民营企业贷款担保难的问题,开办“联保贷款”业务。对中小民营企业具有的经营波动大、资金需求不稳定的特点,可以开办“循环使用贷款”业务,也可以开办应收账款抵押贷款、仓单质押贷款、备用信用证质押贷款等品种。还可以与租赁公司、保险公司合作开办租赁贷款、保险贷款等业务。同时,制定相应的贷款条件和审批程序,对财务状况良好的、有市场的企业,不能因其规模达不到要求而不给贷款;对负债率较低、产品技术含量高、确有市场潜力、内部管理严格的民营企业,可适当放宽对抵押或担保的要求。
3)加快金融体制改革,改进对民营企业的服务。在经济发达地区,可以探索建立中小民营银行的试点,探索创立金融社区服务模式,加大银企合作,使地方性中小金融机构的服务深入到当地众多的民营企业,形成民营企业与金融机构“双赢”的局面。要在健全金融监管的基础上,积极创设各种有利于中小企业融资的民间金融机构,建立民间金融市场,探索主要支持中小企业的投资公司,做好深圳创业板上市工作,争取设立多种形式的创业投资基金和产业投资基金。国有商业银行要增强为民营企业服务的意识,增加服务品种,帮助民营企业建立规范的财务制度。要逐步开展对民营企业的信用评级,推进民营企业的诚信建设。现有金融组织应加强与民营企业的信息沟通,加强信息收集整理和跟踪服务,为民营企业提供信息咨询,当好理财参谋。
第8篇：民营企业的融资途径选择范文
【关键词】 民营企业； 融资困境； 交易费用； 动态博弈
随着我国经济体制改革的逐步推行，民营企业在增加就业和促进国民经济发展中发挥着越来越重要的作用，但实际中由于种种原因，民营企业融资难已经成为制约民营企业发展的突出问题。各学者已从不同视角对民营企业筹集资金困难的问题进行了探究，本文运用交易费用理论和动态博弈的分析方法对我国民营企业融资困难的原因进行探讨，并给出了具体的改善建议。
一、民营企业融资过程中银企双方的交易费用
交易费用是新制度经济学的一个突出贡献，不同的学者对交易费用有不同的理解。科斯（Coase）认为交易费用是使用价格机制的成本，包括发现相对价格的成本、谈判和签约费用以及实施长期合同的费用；阿罗（Arrow）认为交易费用就是“利用经济制度的成本”，包括信息费用和排他性费用以及设计公共政策并执行的费用；瑞切特（Richter）则认为交易费用包括那些用于制度和组织的创造、维持、利用、改变等所需资源的费用；威廉姆森（Williamson）则从契约的角度出发，把交易费用划分为“事前的”交易费用和“事后的”交易费用。张五常则主张交易费用就是“制度成本”，包括信息成本、谈判成本、界定和控制产权的成本以及监督成本和制度变迁成本，即除了生产成本之外的费用支出都是交易费用。总结上述学者关于交易费用的研究和实践，结合本文研究的实际需要，在此笔者将交易费用定义为：“人们从事某项经济业务所耗费的非生产性的成本或企业用于寻找交易伙伴，洽谈并签订贸易合约以及执行并监督合约实施情况等方面的费用，即交易进行前、交易进行中、交易完成后的一切与交易相联系的费用。主要有信息搜集与排查费用、交易洽谈费用、合约签署费用与合约成立后的实施与监控费用。”
在民营企业贷款融资过程中银企双方都会从自身的角度出发考虑各自的交易费用。
（一）银行等相关金融机构的交易费用
银行等金融机构对民营企业借出资金的交易中，事前的交易费用包括在贷款合约签订前对民营企业资信情况调查的费用和贷款审核并投放的费用，即对民营企业进行银行贷款的资质和信用状况的考察成本及信贷合约的洽谈和签订费用；而事后交易费用则主要指银行对发出款项的执行与监控费用以及民营企业不按规定归还贷款给银行带来的损失，包括银行对发出款项的使用状况的监控和对民营企业履行贷款条约程度的监测以及银行追究民营企业违背贷款合约责任而发生的费用和民营企业赖账给银行带来的亏损。
（二）民营企业的交易费用
在向银行等金融相关机构进行资金筹集的交易中，民营企业的事前交易费用主要是委托人或相关担保机构与银行沟通而产生的“寻租”费用、办理银行所需要的各种手续的花费以及与银行进行贷款的洽谈费用和合同签署费用，包括评估费、咨询费和招待费等；事后交易费用则是指使贷款合同生效的抵押成本以及支付给银行的利息费用。
二、民营企业融资困境的交易费用动态博弈模型分析
（一）基于交易费用的银企动态博弈模型
对下文设立的银企动态博弈模型笔者一般假设为：第一，博弈模型的参与方民营企业与银行均为理性经济人，在既定条件下会作出追求个体利益最大化的决策；第二，博弈是非合作博弈，即银企双方不存在任何形式的共谋或串谋；第三，政府设置银行利率管制，对民营企业发放的不同类型的贷款适用相同利息率。
1.无交易费用状态下的银企动态博弈模型
博弈假设：信贷市场信息是完全且完美的，民营企业与银行进行的借贷交易中无相关的交易费用，如政府引导组建了专业的企业信用评估组织且给予了良好的贷款支持并设立了相关的免费抵押担保部门，当企业违约不归还欠款时，相关法律部门会维护正义，追究企业法律责任，并处以违反贷款合约企业罚款为c；企业向银行申请的款项数额为a，相应的贷款利率为r，企业将向银行筹集到的资金进行投资产生的利润为b，银行将未借出的贷款投资国家债券等风险相对较低的项目，其收益率为i（一般情况下，r>i）。
博弈过程：首先民营企业会根据自身状况决定是否向银行申请贷款，当民营企业提出借款申请后，银行有权决定是否贷款，如果不贷，博弈结束；如果贷款，则由民营企业作出还贷与否的决定。如果还贷，双方有一个圆满的结果；如果不还，则银行有权决定是否通过相关法律部门向民营企业追究。银行不同的决定会给自身和民企带来不同的得益，如果银行追究企业责任，则相关法律部门将会维护正义，并处以违约企业罚款。该动态博弈可以用图1中的拓展形来表示。图1中得益数集中的第一个数字表示企业得益，第二个数字表示银行得益。
从图1看出，以上银企博弈涉及到四个阶段、五种情况：A.民营企业不向银行申请借款，银行用本准备贷给企业的这笔资金进行国家债券投资，则收益为ai，企业和银行的收益集为（0，ai）；B.民营企业申请贷款后银行不同意贷款，则双方的收益集也为（0，ai）；C.民营企业提出贷款请求后银行愿意借款给企业且企业会按期归还款项，银企实现利益共赢，收益集为（b-ar，ar）；D.民营企业不还款，银行不追究责任，则收益集为（b+a，-a）；E.企业赖账，银行追究其责任，相关法律部门维护正义，并处违约企业以罚款，则收益集为（b-ar-c，ar）。
用逆推归纳法分析：博弈的第四阶段，对于银行来说，由于ar>-a，所以在相关法律制度比较完善，司法效率比较高的情况下，银行会选择依法“追究”企业的违约责任；返回到第三阶段，对于企业来说，由于b-ar>b-ar-c，所以企业为避免违约而罚款，所以会选择按时“还贷”；返回到第二阶段，由于r>i，所以ar>ai，对于银行来说，会选择“贷”款给企业；再返回到第一阶段，对企业来说，由于b-ar>0，所以企业会选择向银行“申请”贷款补充资金而获取一定的经营利润。因此策略组合“企业在第一阶段选择‘申请’，如果到达第三个阶段则如约‘还款’；银行如果到达第二个阶段则会同意‘贷款’，如果到了第四个阶段将会依法‘追究’”是图1无交易费用情况下银企动态博弈中的子博弈完美纳什均衡。即在无交易费用的情况下，银企双方的纳什均衡为：民营企业的策略：在博弈的第一个阶段选择“申请”借款，在博弈的第三个阶段如期“还款”；银行的策略为：在博弈的第二个阶段进行“贷”款，如果博弈进入到第四个阶段，则在第四个阶段选择依法“追究”企业相关责任。显然对民营企业和银行来说这都是最好的结果。
2.存在交易费用状态下的银企动态博弈模型
在现实经济环境下，不可能没有交易费用，相反银行和民营企业在借贷交易中都存在着较高的交易费用。对于民营企业其在申请贷款前存在着寻租费用、评估费、咨询费、谈判费等，如果违反贷款合约其还会面临着信用上的损失；银行在决定是否投放贷款前存在着审查费用、贷款合约签订时的洽谈签约费用以及企业赖账后的欠款追偿费用。在银行和民营企业存在着较高交易费用的情况下，该动态博弈模型的假设条件就有些不一样。
博弈假设：设民营企业申请的款项金额为a；相应的贷款利率为r；民营企业向银行提出借款申请并办理银行所要求的相关手续耗费的成本为m；银行审核民营企业是否符合贷款条件的成本为n；银行将准备给企业发放贷款的这笔资金投资于国家债券等风险相对较小的项目，其收益率为i（i
将各阶段双方的交易费用考虑进来，该动态博弈的格局发生了变化，具体见图2。
逆推归纳法分析：由图2可知，该博弈模型涉及五个阶段，在博弈的第五阶段，由于企业受益a+b-m-w>b-m-ar-c-w，所以民营企业赖账后即使银行依法追究责任，民营企业还是选择“不还款”；返回到第四阶段，由于银行收益-a-n>-a-k-n，因此银行会选择“不追究”；返回到第三阶段，由于w-a-n，银行选择“不贷”；最后返回到第一个阶段，由于0>-m，所以企业会选择“不申请”。因此该博弈模型的均衡路径为：不申请不贷不还贷不追究不还款。即该模型的子博弈完美纳什均衡为：民营企业的策略：在第一阶段选择“不申请”贷款，如果进入到第三阶段，则“不还贷”，如果进行到第五阶段，还是“不还款”；银行策略为：在第二阶段“不贷”款给民营企业，如果进行到第四阶段则选择“不追究”。
（二）模型结论
通过以上模型分析发现，民营企业和银行陷入了不申请、不贷款、不还贷、不追究的这种不利于双方发展的恶性循环圈中是因为银企借贷交易中存在着较高的交易费用。对银行来说，由于缺乏对民营企业的了解和在民营企业赖账后追讨债款的程序较多，其借款给民营企业有着高额的交易费用；从民营企业的角度，由于目前缺乏必要的信贷支持系统导致其事前的寻租费用较高。因此，降低银行和民营企业双方的交易费用是缓解民营企业融资困难问题的重要举措，而要减少交易费用则要从增强企业信息传递机制、建立良好的信贷支持系统和提高相关法律部门的司法效率着手，创造有利于银企双方建立重复博弈的良好条件。
三、改善民营企业融资困境的对策与建议
通过以上博弈模型的探讨，民营企业银行贷款筹集资金的主要障碍是银行和企业双方高额的交易费用的存在，下面就从交易费用视角提出改善民营企业融资难的途径与方法。
（一）民营企业要加快建立科学规范的财务制度，降低事前交易费用
我国大部分民营企业由于缺乏专业的高素质财会人员，因而没有科学规范的财务会计制度，使得企业财务治理制度紊乱，财务相关信息不透明，甚至还存在财务信息造假的情况，这些都使银行等金融相关机构不能很好地掌握民营企业的实际信息。银行要从民营企业给出的诸多信息中遴选并判断出真实有用的信息，其搜寻成本之大可想而知。因此民营企业要加强财务管理，建立起科学规范的财务制度，提高企业的会计核算水平，增强企业财务相关人员的综合素质，加强企业财务相关信息的真实性和透明性，降低银行贷款投放前的信息搜集和甄别成本以及民营企业贷款融资的寻租费用，降低银企双方的事前交易费用，使银行更有信心和意愿对民营企业进行资金借贷的相关交易。
（二）建立健全民营企业信用评估系统和担保体系，降低事中交易费用
政府引导建立全国范围内统一或各省区域内统一的民营企业资信评级数据库，开辟政府、银行、企业协作并顺畅沟通的渠道，促使民营企业诚信经营，注重培养信用意识，也使银行等金融相关机构能更好地掌握企业全面真实的信息，为银行对是否向民营企业发放经营资金提供准确的决策依据。同时，政府出台相关政策，引导全社会构建一个层次不同、形式多样的信用担保体系并建立一批拥有健全的管理制度和科学规范的操作模式的信用担保机构，并开辟多种渠道，使民营企业尽可能多地筹集资金，为民营企业顺利筹资创造可能的条件，降低银企双方贷款合约的洽谈和签订费用即事中交易费用。
（三）完善金融相关法规体系，提高司法效率，降低事后交易费用
从上文的银企博弈模型可以看出，民营企业之所以会赖账，是由于当前司法效率低下，银行追究企业违约责任程序复杂，产生的诉讼成本较高，加之对民营企业的贷款数额不大，多数银行放弃追究企业的违约责任。因此要完善金融支持体系，加强与民营企业贷款筹资相配套的法律法规的建设，提高司法效率，降低银行因企业违反贷款合约而发生的诉讼费用即事后交易费用。
民营企业融资难问题是影响我国经济持续健康发展的突出问题，造成民营企业融资困难的原因是多种多样的，而其中最根本的原因是借贷交易中银企双方高额交易费用的存在。因此，要使民营企业融资困难局面有所缓解就必须尽可能地减少银企双方的交易费用，而这又是一项漫长而复杂的任务，需要政府、社会、民营企业和银行等相关主体通力合作，共同塑造一个有利于民营企业顺利融资的良性循环机制，为民营企业筹集资金营造优越的社会氛围。
【参考文献】
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[10] 吴晨.交易费用理论：起源、主要观点及其发展[J].经济研究导刊，2009（6）：122-123.
第9篇：民营企业的融资途径选择范文
一、民营企业融资风险类型
（一）负债融资风险
目前大多数民营企业的外部资金主要靠银行贷款来获得，当企业不能及时的筹到资金和及时的对银行贷款还本付息的时候，就会给企业带来负债融资风险。负债融资风险最终会造成企业的财务状况恶化，甚至使企业面临破产的危险。我国的民营企业目前还缺乏完善的财务管理体制和自己筹划能力，并且风险意识薄弱，没有认识到负债融资风险给企业带来的负面影响的严重性。当企业不能按期的偿还贷款时，不仅损害了企业的声誉形象，同时更是降低了融资的可能性[1]。
（二）租赁风险
由于民营的资金不足，所以租赁手段就很好的解决了民营企业短期需要的问题。但是由于民营企业的自身管理能力不强，在对租赁公司进行选择的时候没有一个正确的判断，可能造成企业不能按期获得租赁资产，使企业的生产无法正常进行。同时民营企业的资金筹划能力弱，企业融资租赁的时间长租金高的时候，可能造成企业不能按时交付租金等，都可能造成企业租赁风险。
（三）兼并融资风险
当前企业之间的兼并收购已经成为了一种战略性的重组，而民营企业也多采用这种方式来谋求协同。但是在兼并收购的过程中也存在着许多的风险，民营企业通常缺乏风险评估，在兼并收购前没有认真的调查对方的信息，对对方的整体没有进行全面分析评估，兼并过程中完全凭自己的感觉，结果就会导致兼并失败。同时企业兼并需要大量的资金，如果在兼并前没有做好充分的准备，认真考虑自己的资金成本就随便上项目，会给企业造成了巨大的财务负担，使企业面临基金困境，让企业面临破产的风险。
（四）权益融资风险
权益融资需要的资金成本高，而大多数的民营企业规模小资金有限，股票的发行数量、价格、实际的决策和股利的分配城镇，都给企业带来了组多潜在的危险，由于民营企业存在着许多不足，想要利用证券市场进行融资，短期内实现的可能性很小[2]。
二、造成民营企业融资风险的原因
（一）民营企业没有良好的管理制度
目前民营企业的管理多数是家族管理模式，这种管理模式下，企业结构简单，管理人员的职责不明确，企业的管理者多数和家族关系有关，并没有专业的管理知识和管理能力。并且这种模式下的企业经营模式单一，不能接受外来资本的融合，把自己的企业困在一个范围圈子里，限制了企业的发展。
（二）民营企业没有有效的融资机制
民营企业一般规模较小，资金量不足，不能够有力的吸引收纳人才，企业内部没有完善的用人机制，缺乏专业的管理人才和技术人才。这就导致民营企业在进行融资活动前没有一个符合自身发展情况的财务计划和融资风险评估。民营企业本来就融资困难，所以一旦有融资的机会，民营企业就会盲目的进行融资，完全凭自己的思想和主观意识，没有系统的考虑融资的后果，导致融资失败。或者在有机会进行企业融资时，民营企业没有把握机会的意识，不能在最有利的时机进行企业融资，畏手畏脚的发展限制了民营企业的融资，导致了资金的闲置。
（三）没有专业的经营管理和投资理财人才
民营企业一般生产的都是劳动密集型的产业，生产的产品技术含量低，质量差，自身的规模和资金在市场上都没有竞争力，企业中没有优秀的管理人才和技术人才，缺乏专业的财务管理机构，企业在发展的过程中有不注重人才的吸纳和招收，导致企业中没有专业的管理制度和专业的财务管理部门，在企业进行融资活动时，没有专业的计划和决策，这就加大了企业融资的风险。
三、民营企业融资风险的防范措施
（一）优化企业管理制度
陈旧的企业管理制度必定会成为企业发展的绊脚石，民营企业的发展要跟上现代企业建设的步伐，就要实行产权多元化的管理方式。当前民营企业大多数是家族管理模式，想要企业的经济发展不再受到制约，首先就要对家族管理模式进行改革，实行两权分离，建立现代化的企业制度。在企业发展过程中要不断的吸纳人才、收留人才，多多招收高级的管理人才和技术人才，给企业的发展提供有利的保障。在企业发展的过程中，要不断创新管理制度，找到适合本企业发展的方法，根据自身的情况制定属于本企业的管理制度，提高企业在市场竞争的地位。
（二）提高企业财务管理能力
企业财务管理在企业发展过程中占据着核心地位。民营企业想要在市场竞争中占领一席之地，首先就要提高企业的财务管理能力，改变原来的被动记账的财务管理工作，财务管理人员要做好日常财务数据同和处理工作的同时，还要学习研究会计的规范体系，提高财务数据的准确和工作效率[3]。
另外企业要建立完善的财务管理制度，规范财务管理人员的工作行为，建立对企业财务管理的监督，避免财务人员由粗心或者行为不规范造成企业财务损失。
（三）加强企业融资风险意识
许多民营企业的融资风险意识薄弱，在进行融资活动之前没有进行一个系统的评估分析，没有结合企业自身的资金状况和发展情况，考虑融资活动过程中给企业可能带来的风险。因此，民营企业要加强自身的融资风险意识，在进行融资活动前重分考虑融资活动给企业带来后果和可能出现的风险，这样即使出现融资风险后，企业也能即使的采取应对措施，减少融资风险给企业带来的负面影响。
（四）政府要加强宏观调控
民营企业的长远发展离不开政府的宏观调控和金融政策的支持。首先政府要建立完善的金融政策，让民意企业在融资活动中有一个可靠的政策保障，给民意企业提供一个良好的融资环境，降低民意企业的融资风险。
其次政府要发展地方小银行为民营企业的融资提供途径。当前，民营企业能够选择的金融服务机构较少，国有银行的中心又不在于民营企业的发展，地方银行的规模小数量少，这就是民营企业在融资活动中面临着重重阻碍。为了民营企业融资活动能够更好的发展，国家要大力建设发展地方小银行，适当降低金融机构的市场准入标准，为民营企业的融资活动提供政策上的支持和服务。
另外商业银行要调整营销理念。商业银行要改变营销方针，在一定程度上满足民营企业的融资需求，建立适合民营企业的信贷制度，适当的房款对民营企业的信贷条件，健全为民营企业的金融组织机构，完善对民营企业的金融服务功能，让民营企业有一个平等的融资环境和市场竞争的资本条件。
四、结束语
