融资担保公司资产管理精选(九篇)

前言：一篇好文章的诞生，需要你不断地搜集资料、整理思路，本站小编为你收集了丰富的融资担保公司资产管理主题范文，仅供参考，欢迎阅读并收藏。

第1篇：融资担保公司资产管理范文

5月17日，海印股份公告披露的一个专项资产管理计划，被业内解读为“变相REITs（房地产信托投资基金）”。根据公告，海印拟以旗下经营管理的15家商业物业，用未来5年租金收益作为基础资产，设立优先级和次级两种资产支持证券，合计募集资金不超过16亿元。

这将成为国内房企首个通过资产证券化融资的项目。

“目前，房地产的资金来源主要是靠民间资本、外资（热钱）和银行，但前两者的比例在上升。”一位银行人士对《财经国家周刊》记者表示。

住建部政策研究中心调研发现，房地产开发企业的融资结构正悄然变化，直接融资已成其重要的资金来源之一，所占比重由2004年的30%上升至2012年的40.5%，资金总额在8年间增长高达6.5倍。

事实上，房企融资经历了银行信贷、信托融资、PE投资、券商通道和资产证券化等多种变迁，以及应对监管变化而采取的不同排列组合形成的N种“创新”。

银行主角

2010年之前，房地产公司的融资大多以传统的银行贷款为主，但之后，这种间接融资方式发生变化。

上述人士介绍，其所在银行自2010年下半年开始仅限于给央企系的房地产开发商贷款，其他房企业务均停掉了。

当年的房产政策除了上调首付比例和抵押贷款利率、限购等行政措施外，银监会对开发贷也进行了窗口指导，银行贷款明显收紧。

此后，房地产公司的间接融资开始转道信托、担保公司、小贷公司以及银行的理财途径。

一位地产商告诉《财经国家周刊》记者，表面看地产公司融资已经转道，但实质还是银行的钱。开发商接到项目后，手续齐全的话会放在担保公司，担保公司再拿该项目去向银行贷款，之后再将银行贷款放到小贷公司去放贷。

“担保公司对银行是放大几倍的交易，其实风险全在银行。”他说，中国的金融监管不是技术监管，是行政监管，“这是中国金融体制最大的缺点”。

“房地产没有损耗，就是资金压力的问题，所以如果银行在存量业务中给它持续提供资金是没有问题的。”该人士告诉记者，中信银行有很多这种做法，其背后有中信地产，中信银行的某个房企客户出现问题时，可以通过中信地产去收购这个项目，再由中信银行给中信地产融资，来间接解决项目的融资问题。

类似的案例也出现在光大系。

一位知情人士告诉《财经国家周刊》记者，光大银行解决房地产贷款的问题主要是通过光大金控。原来的模式是通过四大资产管理公司收购银行的一些不良资产，但银行感觉通过独立第三方的机构来处理，会把真实的市场价值反映出来，就会造成当期的损益问题。而通过自己的平台，比如光大金控，就可以隐藏这些损失，还是按照原价标记。

“相当于光大银行将同金额的资产和负债注销掉，交给光大金控，银行的问题解决了，但真实的问题又没有解决，相当于把导火线拉长了。”该人士说。

信托“借新还旧”

自2011年开始，宏观调控和银行贷款继续收紧，银行曾一度全面停止对房地产开发商贷款，随后信托成为房地产融资的主力渠道。

据前述银行人士介绍，虽然信托融资的利率明面看只有9%-10%，但加上费用部分，信托融资的真实利率基本在18%-20%左右。与传统信贷利率相比，银行更乐得在此分一杯羹。

以“买入返售信托收益权”为例，里面就包含了很多房地产项目，其实质是，金融机构对非金融机构（比如房企）的一笔债权，演变成了金融机构对金融机构之间的资金往来。

举例而言，假设某家股份制银行A借钱给一家城商行B，B将钱交给信托公司C，由C给A指定的一家房地产企业贷款。B持有该信托的收益权，然后B再将收益权卖还给A。实质相当于A给房企贷款，但演变成了A的同业业务，B做了过桥贷款。在资产负债表中，A计入买入返售，B计入卖出回购。如果A和B分处两地，则两地银监部门看到的都只是合法的片段，但是组合起来之后就是不合理的。这样就绕开了监管规定。

据用益信托估算，2011年、2012年、2013年集合资金房地产信托到期规模分别是544亿元、1573亿元、1974亿元。而中金公司的统计数据更高，预计今年到期的房地产信托规模将达2816亿元，总还款额约为3100亿元。

中国信托业协会统计，2013年一季度房地产信托新增1532亿元，同比增长247%，超过去年和前年一季度的总和。

普益财富分析员范杰提到，2013年地产信托数量大增，除了房市回暖带动的相关信托业务回暖、以及一二季度是传统房企发行信托产品较多的时期之外，还有一个重要原因是“借新还旧”。

同一开发商借助其关联项目发新信托替换旧信托，通过不同项目间的资金腾挪解决刚性兑付问题。也正因此，房地产信托的兑付危机虽然自2012年已有显现，但尚能化险为夷。

一位知情人士告诉记者，一家以房地产信托起家的信托公司近期的一个房地产产品即采用此操作，该产品到期时，先找了一笔民间的高息资金去垫付，等市场兑付过去之后，隔三四个月再发一款信托产品，且第二次的信托计划资金规模会比第一次高，一方面依然是为之前的项目融资，同时还可以覆盖之前借的高息资金的利息。

借道券商资管

2012年下半年起，房企融资的较大变化是，券商资产管理通道越来越灵活。

银行借道券商资管变相为房企贷款，即银行理财资金去认购券商的资管产品，然后再要求资管的资金投向银行认可的房地产项目。

不过，业界普遍认为，这是“换汤不换药”，只是换个通道而已，原来通过信托搭建的结构，现在借道券商来做，可以称为“类信托产品”。

“券商资管更多是沦为银行的通道，就是代替了原来信托的一部分作用。”前述银行人士称，银行在这里有很多渠道赚钱，比如投资人的回报是7%，项目回报是10%，这样就产生3个百分点的收益；另一方面，银行券商产品，可再收取2个百分点收益。

普益财富分析员范杰指出，券商和信托主要是比资产管理能力和项目管理能力，但券商资管是新业务，因而在融资成本和其他条件上都会给一些优惠。

例如宏源证券的部分业务通道费已经接近零，目的就是冲规模。

“从去年的通道类业务来看，信托对通道类业务要求还是比较高的，而券商和基金公司对此类业务费用一降再降，他们的想法是不管赚不赚钱，先把这块地盘占下来再说。”前述银行人士表示。

从监管来看，券商通道也更占优势。

“相比来说，证监会的监管思路比银监会要放得更开，因而券商在审批上会做得灵活一些。”一位曾长期做银行表外业务的人士告诉《财经国家周刊》记者，券商资管也会看“432”（四证齐全、30%自有资金、二级开发资质）条件，这是门槛性的要求，但在项目的监管审批上更宽松，比如对于“自有资金占30%”这一要求就会稍微松一点。

范杰提到，2012年以来“银证信合作”的融资模式开始流行，信托也在利用券商渠道去做业务，从而避开监管。

鼎信长城基金董事长章华认为，目前银行的风险在房地产领域在下降，因为信托的资金来源70%-80%都是社会化的私募。反倒是国内一些非常大的券商，缺乏成熟经验，包括中间会有利益输送，站在一个非理性的角度做一些东西，虽然规模不大，但是风险是不小的。

地产PE大行其道

记者采访的一些业内人士认为，未来房企融资，银行将有两条路好走，一是券商通道，另一个是房地产基金。

双汇地产一位高管告诉《财经国家周刊》记者，为规避监管层对银信合作的规定，房企可以通过第三方机构（比如合伙制的私募股权基金或者房地产基金）作为路径或者载体来做。

据悉，双汇地产正在做国内一个商业地产项目，募集资金规模三、四十个亿，主要募集方式就是私募股权基金。

该高管举例说，一家地产企业要融资10个亿，PE有3个亿，剩下的7个亿可以找信托。信托通过向银行出售产品获取这7个亿资金，并承诺给银行10%的回报率。银行直接对公众出售表外资产可能只赚5%的收益，而通过信托，刨去管理费用和其他成本，银行也能净赚4%左右。

然后信托再用这7个亿把PE的产品买过来。通过谈判，PE带着10亿资金以股权加债权的形式（即“夹层投资”模式）进入该房企，同时获得50%-60%的股权，股权部分以该项目的土地做担保，债权部分可以获得适当的利息。

“股权+债权”的运作模式与房地产信托类似，许多房地产基金基于一个项目一只基金的模式，也与房地产信托极为相似，但失去了基金本身聚集资金、多项目投资分散风险的能力。

章华强调，私募基金是股权投资，如果不是站在股权和投资的角度看问题，就没有私募基金公司的基本影子。

近年兴起的地产PE鱼龙混杂，恰恰在做着银行的渠道业务。

“这两年的股权投资实际上就是‘明股实债’，就是披着股权融资的外衣，实际上还是债权。一般是先以一种股权的形式进去，然后投到项目里，等到项目进行到某些阶段、或者快终止时再以一个溢价终止股权，实际本质上就是一种债权。”一位曾从事地产PE的人士指出。

据清科资料显示，目前活跃在中国市场的私募房地产投资基金可大致分为两类，一类是以鼎晖房地产基金、普凯投资和高和投资等为代表的独立私募房地产投资基金，另一种是由房地产企业成立基金管理公司并发起设立的房地产基金，后者包括万科、金地、复地、中海、华润、绿城、海尔、保利地产等。

如复地集团旗下的智盈投资管理的资金总量约有12亿元，目前全部投资复地集团的房地产项目。

不仅如此，一些信托公司也正在通过各种方式试图突破相关监管标准，例如借道其所控股的公募基金子公司，后者在房地产项目投资方式上所受监管相对宽松，从而使信托公司自己想做但报批困难的项目得以成行。

资产证券化新宠

2013年，房企融资又有新变化。海印股份5月17日公告披露的专项资产管理计划，被业内解读为“变相REITs”。

REITs是由专业人员管理的房地产类的集合资金投资计划。今年3月份，证监会《证券公司资产证券化业务管理规定》，其中提到，商业物业等不动产财产可作为基础资产进行资产证券化。

这被视为REITs开闸的信号，海印股份开创了房企融资的又一个创新模式。

“但实际上与真正的REITs有很大差别。”一位PE人士直言，海印股份最大的问题是，旗下的物业都不是其自身持有的，说白了就是一个二房东。

海印股份也公开表示，其采用的是“租入-租出”的轻资产模式，并不拥有产权，也就不存在银行抵押贷款或担保问题。同时，券商只针对机构投资者兜售，不针对散户。

问题是，如果按照此前的银证合作模式，银行作为机构认购券商的资产证券化产品，最终风险还是由银行承担。

鼎信长城基金董事长章华告诉记者，资产证券化背后的含义是房子租金回报与售价之间有一个比较好的比率，现在国内大概是2%-3%，房地产现在是售价高、租金低，“随便投一个信托就是8%-10%的收益，一个私募基金有10%-20%的收益，谁会去投收益才2%的产品呢。”因而REITs不具备推行的基础。

第2篇：融资担保公司资产管理范文

（一）风险随基础资产转移。

在资产证券化的过程中，基础资产实现的是真实出售，因此基础资产的风险也随之转移，银行更多的是充当中间人的角色。传统贷款业务中，风险是由银行承担，但是在资产证券化过程中，债券的购买者会被告知风险收益，银行将部分或全部风险传递给债券持有人。

（二）资产证券化业务属于表外融资。

在资产证券化融资过程中，由于基础资产是真实出售给SPV的，因此基础资产不再存在于发起人的资产负债表内，既不会像发行债券一样增加负债规模，也不会像发行股票一样增加所有者权益。对于对资本充足率有较高要求的银行业，无疑为一项优势选择。

（三）降低了准入门槛。

传统融资业务中，无论是银行贷款，或是证券发行业务，对发起人的资质都有较高的要求，但是在资产证券化业务中，由于破产隔离制度的存在，只需要有优质的基础资产即可，将拥有稳定现金流的基础资产从发起人的整体资产中剥离，降低了对发起人的整体要求，因此提高了金融市场的融资效率。在信贷资产证券化业务实际操作中，业务运营的核心在于破产隔离制度和风险防范，主要由以下角色来保障：特定目的机构或受托人（SPV）、信用增级机构、信用评级机构。在我国SPV通常是为信托机构。我国法律规定信托机构的受托财产独立于自有财产，当进行破产清算时，受托财产可不列入清算范围。此举可对基础资产进行保护，达到了破产隔离的目的。信用增级包括内部增级和外部增级，外部增级可看作是对资产池中资产的担保，若资产发生信用风险，可由增级机构进行一定比例的赔付；内部增级包括证券的分级发行、直接追索、超额抵押等方式，是一种通过发起人内部担保增加信用等级的方式。信用评级机构则负责对资产池中基础资产进行信用评级，而信用评级是整个资产证券化过程的基础，是风险的源头。

二、阿里小贷模式的资产证券化分析

阿里小贷是阿里巴巴集团2010年在重庆下设的阿里小额贷款股份有限公司，注册资本6亿，成立目的主要是对淘宝网上信用良好的商户进行放贷，帮助阿里集团拓展金融业务。信贷资产证券化过程中的重要影响因素包括破产隔离制度和信用增级制度，下文将对这两点进行分析介绍。破产隔离制度。在东方资管——阿里巴巴资产管理计划中，由上海东方证券资产管理公司（下文简称东证资管）成立的专项资产管理计划充当SPV的角色，此项专项管理计划仅有这一项业务，属于比较成熟的SPV形式，实现了真实出售和风险隔离。另外小额贷款的信用风险由原始权益人处转移至该专项管理计划并由该计划的资产支持证券持有人承担，当借款人不能按时履约时，将给该专项计划资产支持证券持有人带来投资损失，从而将信用风险由原始权益人处转移至资产支持证券持有人。信用增级制度。此项资产管理计划选择阿里巴巴旗下的另外一家担保公司商诚担保为外部增信机构，对30%的基础资产进行担保，使整个资产池的风险系数降低.除了采用外部增信机制外，阿里小贷还对专项资产进行分级发行来获得内部增级，从产品结构看，根据不同的风险、收益特征，专项计划资产支持证券分为优先级资产支持证券、次优级资产支持证券和次级资产支持证券，三者比例大致为75%、15%、10%。其中，优先级、次优先级份额面向合格投资者发行,次级份额全部由原始权益人持有。另外，专项资产管理计划还充分考虑了投资者的风险承受能力，鉴于目前市场上信贷资产证券化产品属于首次发行，投资者限定为机构投资者，目前暂未开放个人投资者的购买渠道。此项管理计划的审批监管机制也存在一定的特殊性。此项资产管理计划以证券公司为专项计划受托人，由证监会进行审批。采用一次申报、审批，多次发行的循环购买机制，主要考虑到阿里小贷贷款对象的特殊性，淘宝商家多为规模小、运转灵活的商家，对资金的需求具有时间紧、期限短、金额小等特点。为了满足这一需求，专项计划可根据贷款对于资金的需求情况进行多次发行，每次2亿元-5亿元不等，期限1-2年，总额不超过50亿元，总存续期不超过3年。阿里小贷此次顺利实现资产证券化，关键因素之一就在于其“循环购买”基础资产的设计。一般情况下，资产证券化的资产池需要满足基础资产的期限和产品的期限相互匹配这一条件，即二者预测的现金流是一致的，因此对资产池内的基础资产有较高的同质性要求，且循环时间与投资人一致。在这种情况下如果基础资产期限过短或不一致，就较难形成标准化的金融产品，从而增加融资成本，降低金融效率。循环购买即以基础资产产生现金流循环购买同类基础资产的方式，解决了短期贷款和长期证券的错配问题，为期限错配问题提供了解决方案。循环购买对基础资产质量要求较高，在国外市场中，此类产品主要应用于信用卡消费贷款。

三、阿里小贷模式整改成功的归因分析

（一）监管政策的支持

2013年3月，证监会出台政策决定扩大资产证券化业务范围，在颁布《证券公司资产证券化业务管理规定》时首次提出可以“以基础资产产生现金流循环购买新的同类基础资产方式组成专项计划资产”，使阿里小贷在政策支持上首开先河。事实上，东证资管——阿里巴巴专项资产管理计划以电商用户的小额贷款为基础资产，属于信贷资产证券化，我国资产证券化，一直由银监会进行监管，阿里巴巴选用证券公司为管理人，是信贷资产证券化业务的先例。

（二）资金循环利用解决自有资金不足问题

我国法律规定，小额贷款公司只能以自有资金进行贷款，以阿里小贷为例，其注册资本为6亿，贷款额度上限仅为6亿。将贷款资产进行证券化，实则将此部分贷款业务剥离，相当于增加了贷款额度；另外在资金不足方面，循环购买模式可以将资金循环利用，以募集到的资金持续放贷，大大缓解了小额贷款公司资金不足的问题。截至2014年3月，东证资管陆续发行了6期ABS产品，即东证资管——阿里巴巴专项资产管理计划1-6号，每期存续期15个月，发行金额每期5亿，实际融资金额近30亿，极大地提高了小微企业的融资效率。

（三）信息资料数据的真实性为其提供了安全保障基础

东证资管——阿里巴巴小额贷款资产管理计划成功的核心因素在于阿里巴巴对贷款对象的资信状况有着第一手资料，淘宝电商的所有商业活动阿里巴巴都掌握着后台数据，数据的真实性为贷款提供了绝大部分安全保障，大大提高了基础资产的质量。在订单贷款方面，贷款企业订单的产生和处理都依赖于阿里巴巴集团，所以对抵押物的资信情况有充分了解。

（四）三道防线的风险防范措施降低了资产证券化风险

资产证券化业务中SPV的破产隔离机制和内外部增信机制，进一步降低了资产证券化的风险。一旦借款企业发生信用危机，第三方担保机构便可以发挥作用，成为投资者的一道防线。在对借款企业的严格控制之外，阿里小贷还将证券进行分级，将优先级和次优级证券对外销售，次级证券则全部由阿里巴巴集团购买，因此一旦信用风险出现，则损失大部分会留在集团内部，尽最大可能降低了投资者承担的风险。由于投资者均为机构投资者，有较强的风险承受能力，即使出现部分损失，也不会像个人投资者那样，无法接受。

四、网络金融环境下资产证券化的发展前景

第3篇：融资担保公司资产管理范文

关键词：投融资平台公司；债务风险；市场化

一、引言

地方政府融资平台是由地方政府及相关机构以财政注资或土地、股权等资产注入的形式成立的。河南省是中原腹地，在中原经济区这一国家战略中占据重要位置。随着中原经济区和新型城镇化建设的深入推进，河南省地方政府需要大量资金予以支持，融资问题日益严峻。

过去十年间，河南省级融资平台有序发展保证了重大建设项目的顺利推进，为中原经济区建设发挥了积极的作用，然而其发展中也存在着诸多亟待解决的问题。本文在中原经济区建设背景下，对河南省级地方政府投融资平台的发展现状、存在问题等进行分析，在此基础上，提出了若干发展建议。

二、河南省级地方政府投融资平台发展现状及问题分析

（一）发展现状

1.河南省级融资平台的职能规划：省级平台要坚持公益性、指导性和发展性，投资范围有五个方面，其一是跨区域基础设施和产业建设，涉及交通、能源、水利、环保等诸多领域；其二是产业结构调整，农业产业化和公司改制重组；其三是科技进步和自主创新；其四是运用市场化的方法推进公益性事业的发展，涉及文化、教育、卫生设施及经济适用房等诸多领域；其五是对市、县的政策性中小企业担保公司进行增信和再担保。

2.河南省级融资平台的规模：河南现有省级平台十余家，规模较大的有省投资集团、省交司、省国控公司、省农开公司、省铁司、省文司、省水司、省直属行政事业单位国有资产管理中心、省国土资源开发投资管理中心、省民航发展投资有限公司。其中，投资集团属于综合性投资公司，投资涉及电力、金融、水泥、造纸、交通、房地产等行业。其他公司是省级专业投资公司。这些融资平台公司主要从事相关领域的投融资活动。省级平台是融资河南省融资大户，2013年河南省金融工作专项方案中要求新增融资达到5200亿元，其中省级平台融资要达到1000亿元，占到全省目标的19.2%。

3.河南省级融资平台的融资渠道：近几年，河南省级地方政府融资平台公司资产负债率较高。2011年规模排名前十的省级平台中，资产负债率平均达67.13%，而省投资集团、省交司、省国控公司的这一比率超过了70%。在这些债务中，银行贷款占了大部分。虽然这些平台在资金融通的渠道拓宽上进行了不断的摸索，出现了股票、债券、信托、金融租赁以及BT、BOT等诸多融资方式，但是这些渠道所获得的资金量少，银行贷款仍然是获得资金的主要渠道。

从河南省的2012年度省级投融资公司投融资目标统计表中我们可以知道，除了河南铁路投资有限责任公司和河南省民航发展投资有限公司没有银行贷款外，其他八家公司贷款额达到395.96亿元，占总融资额620.392亿元的63.8%。而债券融资、信托融资、金融租赁融资、BT和BOT等其他方式融资分别占到15.5%、8.4%、3.8%和11.4%。更甚者，股票融资额为零。

（二）存在问题

1.注册资本不到位。河南省级平台注册资金主要由财政资金和相关国有资产股权构成，注册资本不到位的情况较普遍。2010 年河南省审计厅对省文司、铁司等五家融资平台公司进行了专项审计调查。结果表明，到2010 年4 月末，这几家公司注册资金缺口87.25 亿元，占总注册资本的70.1%。

此外，一些平台公司在贷款或者借款到位后抽出部分注册资本金。还有一些平台将公益性资产注入，比如公园、学校、城市道路等。这些公益性资产并不会产生现金流，注入的目的是为了扩充资本，从而更好的融资。注册资本不到位给投融资平台的发展带来了负面影响，不利于平台信用建设，使融资成本增加，效率下降。

2.还款来源过分依赖财政且没有保障。当前，财政补贴、土地出让收入以及项目收益是河南省级投融资平台的三种还款来源。土地出让收入和项目收益容易受国家相关政策的影响而发生变化，例如房地产市场调控，一些项目收费权取缔等。关于房地产市场调控政策，最近的就是2015年3月1日开始实施的不动产登记制度。各个地方在房地产市场调控上也有相应的政策。这些政策势必会影响土地出让收入，使相应的还款来源不稳定。而省级投融资平台所投资的项目一般期限比较长，短期内难以收回成本，不能归还到期债务；所投资项目的收益一般不高，通过项目收益来偿还债务具有一定的难度。

地方政府一般会为平台的贷款提供隐性担保，即当平台不能够按期归还贷款时，政府会出面干涉，成为债务的偿还人，提供财政支持。最终，还款来源会过分依赖财政。由于《担保法》规定国家机关不能够作为保证人，这就意味着地方政府为融资平台提供的担保并没有法律效力，地方政府可以不履行担保责任，也就是说融资平台依靠政府财政来归还债务并没有保障。不仅在法律层面上是这样的，现实情况也是如此，地方政府的财政收入有限，以2013年河南省财政收支为例，财政收入3686.81亿元，支出5582.31亿元，其中的缺口很大，依靠财政完全兜底并不现实。

3.平台行政化倾向明显。地方政府融资多以政府资金管理部门为主，政府一般是平台的幕后担保人。河南省级融资平台公司股份中，国有股份独大，使董事会难以实现制衡和监督功能。平台公司高层通常由当局来委派，他们并不是职业经理人，缺乏市场经营管理的经验。公司很多决策更多的是政府行为而不是一般意义上的市场行为。此外，很多平台公司没有设立完善的法人治理结构，比如缺少董事会。省投资集团、省航司、省国控公司、省农开公司和省文司设立了董事会，其他的省级平台公司缺少董事会，没有形成有效的权力制衡机制。

三、本文结论和政策建议

（一）结论

河南省级地方政府投融资平台在取得长足的发展的同时也面临诸多的问题。在现阶段，一些政策文件相继颁布施行，例如43号文，以及2015年1月1日起实施的新《预算法》，都赋予了地方政府有限的发债权，提出经国务院批准，省一级政府能够适度举借债务，在限额内发行政府债券，用来筹集预算中必需的建设用资金。同时要求政府与公司分清责任，公司债务由公司承担，政府不得为其提供担保和偿还债务，政府也不能够通过公司来举借债务。政府与社会资本合作的，按商定的规则依法承担有关责任。

随着这些政策文件颁布施行，河南省有望不久通过发行政府债券来进行融资。这能够有效缓解融资压力。但是现在仍然处于过渡期，以后即使政府可以发行债券来融资，额度仍有所限制，省级地方政府融资平台在项目融资方面地位依然重要。平台为政府项目融资的职能会逐步剥离，为此，平台需要进行市场化的改革，在现有的过渡期内，这些融资平台应该借助这个机遇发展自己，力图建立系统高效的投融资机制。

（二）政策建议

中原经济区建设所需资金庞大，而河南省级地方政府投融资平台又面临诸多问题，在上述背景下，如何创新发展投融资平台，关系重大。文章认为，应该从如下几个方面来努力：

一是坚持政府主导、市场运作。一般地，对于一个项目来说，政府看重的是项目的社会效益，而市场看重的是项目的经济效益。但是，政府和市场并不是彼此分离的，应该秉着利益共享、风险共担的原则，一起建设基础设施，提供公共服务。市场是一只无形的手，应该充分发挥市场的资源配置作用。为此，政府应该转变职能，不能够包揽一切，让融资平台能够市场化运作。这样的话，政府和市场可以相互制衡，既可以提高市场主体参与的积极性，又能够减轻政府的财政压力。

根据河南省社会发展的需要，制定合理的项目投资计划，既能够满足政府的政策意愿，又要按市场规律办事，以求降低融资成本，防范潜在的风险。在风险得到控制的情况下期望获得更大收益，让平台得到持续发展。

二是投资主体多元化，经营管理市场化。对于省级投融资平台所投资的项目进行简单的分类，有产生经济效益和不产生经济效益两种。其中，产生经济效益的项目有商业性项目和准公益性项目两种。前者包括节能减排、高速公路、电力、电网、通讯、铁路、港口、机场等，这些项目有一定的盈利能力。后者盈利能力较弱，包括教育、科学文化、医疗，城市供水、供热、供气，垃圾处理、公交、保障房等。不产生经济效益的项目一般是公益性项目，包括城市道路、桥梁、环境治理、生态建设、农林水利等。对于产生经济效益的项目可以引进社会资本来进行投资，并且制定相应的政策来保障社会资本的合法权益。不产生经济效益的项目由于对社会资本不具有吸引力，政府仍然是投资主体。

地方政府可以是这些平台资产的所有者，然而平台的经营管理权应该独立出来。即平台所有权和经营权应该相互分离，政府与平台公司可以是委托的关系。政府不能够过多干预平台公司的运营以及内部机制，包括决策制定、管理人员的确定。平台公司应该依照市场化的要求独立自主经营，不断提升竞争力。

三是建立风险防范和控制机制。首先，严格监管平台的银行贷款行为。加强各银行的贷款审批制度，加强总行对“仍按平台管理类”贷款的集中审批和管理。在流程上做到贷款的前、中、后期的全面监管。

其次，对于平台债务规模进行管理，规范平台公司的举债行为，不断清理其债务。切实做好平台债务清算核实工作，摸清债务底数，把握整体规模。

此外，地方政府投融资平台应该构建风险预警系统。对于债务风险来说，可以设立一系列风险指标，如负债率、长短期偿债率等，来反映平台的债务情况，并进行动态监测，判断和分析，及时拟定风险解决办法，最大限度的控制平台债务风险。

四是整合国有资产，提升融资平台经济实力、核心竞争力。河南省部分省级融资平台规模小，实力弱，缺少竞争力。为此，第一，要整合地方国有资产，将流动性强的优质国有资产注入地方政府融资平台。例如，可以将一些优质矿产资源配置到省国土资源开发投资管理中心。第二，尽快充实注册资本，盘活现有资产，吸收社会资本。投资项目可以多采用BT、BOT或者PPP等有社会资本参与的资金融通模式。为稳定有序地发展混合所有制，省级地方政府融资平台可以作为社会资本参与进来的混合所有制改革的试点。第三，加快省级平台公司的股份制改革，允许社会资本参股，鼓励有条件的平台公司整体上市或者参股企业上市，从而在股票市场上融入所需资金。第四，完善平台公司的治理机制，采用市场化运作，提高现有资产的使用效率。对现有的平台公司进行整合，使其具备一定的规模化。（作者单位：河南工业大学经济贸易学院）

参考文献：

[1] 潘亚岚，徐欢萍.城镇化过程中的地方政府融资.杭州电子科技大学学报[J].201408.

[2] 蒋志芬，付淑换.地方政府融资平台的风险防范与规范发展.金融教学与研究[J].2014 03.

[3] 时朝霞.城镇化建设中的地方政府融资平台风险管理研究.内蒙古金融研究[J].201405.

第4篇：融资担保公司资产管理范文

2007年美国爆发次级抵押贷款危机，对全球经济和金融体系带来巨大的冲击。在研究次贷危机爆发原因时，学者们发现游离于金融监管之外的“影子银行”是诱发金融危机的重要因素之一，从而迅速引起全球对“影子银行”相关问题的关注和探讨。目前影子银行已经成为影响我国经济金融平稳运行的重要因素。深入研究影子银行对我国宏观经济和区域稳定的影响，把握影子银行的潜在风险及传导机制，加强对其风险的监督管理，对于维护我国金融体系的整体稳定，推动我国金融市场发展和保持宏观经济平稳运行有着十分重要的理论和现实意义。

一、影子银行的定义

影子银行（Shadow Banking）由美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利（McCulley）于2007年首次提出并被广泛使用，意指游离于金融监管体系之外的、与传统受到监管当局监管的商业银行体系相对应的金融机构，主要包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具等非银行金融机构。盖特纳（Geithner，2008）提出影子银行是存在于传统银行系统之外的“非银行”运营融资安排，该系统中的非银行机构利用短期融资资金购买大量高风险、低流动性的长期资产。国际货币基金组织在2008年10月的全球金融稳定报告中提出，将影子银行定义为“未受到监管的银行体系外的金融中介活动”，指出准银行系统近几年在发达经济体获得了较快发展，其融资规模已超过传统银行体系，准银行系统虽然职能与传统银行相类似，但不受中央银行监管，不在国家金融安全保护网络之下，杠杆率高，经营风险大，成为导致金融危机并使危机恶化的重要因素。金融稳定委员会（Financial Stability Board）将广义的影子银行体系定义为位于正规银行系统以外并且涉及实体活动的信用中介系统，突出“信用中介”这一概念；狭义的影子银行体系是指通过期限和流动性转换、杠杆以及不完全的信用风险转移引起系统性风险的和（或）从事监管套利的信用中介机构及活动，强调了“能导致系统性风险和监管套利”这一概念。2012年席勒（Shiller）指出影子银行是指游离于传统银行体系之外或者至少部分游离于传统银行体系之外，在成立之初就通过精心设计，并不吸纳储户的存款，使得自身无法被定义为商业银行的金融机构。国务院办公厅2013年107号文件《国务院办公厅关于加强影子银行监管有关问题的通知》指出，我国影子银行主要包括三类：一是不持有金融牌照、完全无监管的信用中介机构，包括新型网络金融公司、第三方理财机构等。二是不持有金融牌照、存在监管不足的信用中介机构，包括融资性担保公司、小额贷款公司等。三是机构持有金融牌照、但存在监管不足或规避监管的业务，包括货币市场基金、资产证券化、部分理财业务等。

本文借鉴已有研究，将影子银行定义为不吸纳储户的存款，使得自身无法被定义为商业银行的金融组织，主要包括六大类，分别是：证券公司、保险公司、基金公司、信托公司、非银行金融机构、民间借贷。

二、我国及山东省影子银行的发展及规模测算

由于计算口径不同，当前影子银行规模并没有一个准确的数值，本文采用两种方法来估算我国和山东省影子银行的发展规模。第一种方法从非传统信贷融资的视角，以三个层次定义我国的影子银行体系，并通过收集网络媒体披露的相关数据来对影子银行规模进行大致估算。第二种方法则是根据宏观经济金融数据对影子银行规模进行测算。

（一）三层次影子银行体系估算

根据《中国金融监管报告2014》，可从三个层次来定义我国影子银行体系。第一个层次是最狭义的影子银行体系，对应的是国内对影子银行的“监管”界定范畴，以是否接受监管为依据。第二个层次是狭义的影子银行体系，对应的是银行体系之外的信用中介及活动。第三个层次是广义的影子银行体系，是狭义的范畴再加上银行体系之内的非传统信贷融资。

最狭义的影子银行体系所涉及的非传统信贷融资产品包括：民间借贷、第三方理财、网络信贷融资、无备案私募股权基金、小额贷款、融资性担保等。根据2014年2月宜信财富联合西南财经大学了我国民间金融发展报告显示，2013年我国家庭民间金融市场规模为5.28万亿，比2011年的4.47万亿上升18%，22.3%的中国家庭有民间负债。没有金融牌照且监管相对不足的小额贷款和融资性担保方面，根据中国人民银行公布2013年小额贷款公司数据统计报告，截至2013年末，全国共有小额贷款公司7839家，贷款余额8191亿元。银监会的《关于2012年度融资性担保行业发展与监管情况的通报》显示，截至2012年末，全国融资性担保行业共有法人机构8590家，在保余额21704亿元，按照在保余额年均增长37%计算。

狭义的影子银行体系所涉及的非传统信贷融资产品除了上述最狭义影子银行体系外，还包括理财、信托、财务公司、货币市场基金、代客资产管理、基金保险等子公司融资性业务，资产证券化等。截至2013年底，根据中国信托业协会数据显示，信托业全行业管理的信托资产规模达10.91万亿元，同比增长46%；根据中国人民银行的《中国金融稳定报告（2014）》，2013年银行业理财产品余额增至9.5万亿元，比2012年增加2.8万亿元；截至2013年10月末，全国财务公司表内外资产规模4.14万亿元①，而《企业集团财务公司行业2014年一季度运行情况报告》显示，截至1季度末，财务公司行业表内外资产达到4.32万亿元，较年初增长204亿元，则2013年底，财务公司资产规模约为4.3万亿；券商受托资金规模突破5亿元，达5.20万亿元②；2013年9月底，41家基金子公司资产管理规模约4600亿元，到2014年3月底，67家基金子公司管理资产规模达到1.38万亿元③；2013年底，货币基金总规模达到7475.92亿元，而到2014年4月份货币市场基金总规模则冲至1.75万亿元；根据《2013年中国资产证券化年度报告》，2013年共有10家银行和企业发行了资产证券化产品，规模达到231.71亿元，比2012年增加了7.29亿元。以上合计约为35.82万亿元。加上最狭义部分，我国影子银行体系所涉及的非传统信贷融资规模约为44.82万亿元。但是，这个数据作为狭义影子银行体系的规模将会被高估。首先，理财业务与信托等的重复计算，如果理财的资产都来自其他融资工具，那极端计算方式可扣除理财；其次，财务公司涉及的融资性业务比例可能很低；再次，券商与基金公司子公司等的融资业务与信托业务也有部分重合。

广义的影子银行体系所涉及的非传统信贷融资产品除了狭义影子银行体系外，还包括同业以及很小一部分信用证、汇票及代付等银行体系之内的非传统信贷融资及其创新方式，统计上可只考虑同业业务。根据中国人民银行的《中国金融稳定报告2014》， 2009年初至2013年末，银行业金融机构纳入存放同业、拆出资金和买入返售金融资产项下核算的同业资产从6.21万亿元增加到21.47万亿元，纳入同业存放、拆入资金和卖出回购金融资产项下核算的同业负债从5.32万亿元增加到17.87万亿元。2013年同业业务规模预计超过22万亿元，以此大致估算，广义影子银行体系规模约为66万亿元。当然由于狭义影子银行体系数据存在高估，并且同业业务中一大部分是正常的同业资金往来而非信贷性安排，这一数据也存在一定程度的高估。

（二）山东省影子银行的发展现状与规模估算

传统银行业发展的不足制约了山东经济的发展，同时也使得影子银行体系在社会融资中发挥了重大作用。在民间借贷方面，据山东省金融办统计，2012年，山东省民间融资规模约为3800―4000亿元④；根据山东省小额贷款公司协会提供的数据，2012年12月底，小额贷款公司贷款余额为374.80亿元；2013年底，全省融资性担保机构在保责任余额达到1197亿元⑤。因此，我们大致估算最狭义影子银行体系所涉及的非传统信贷融资规模为5572亿元。

在信托行业中，目前有山东信托、陆家嘴信托两家注册地在山东。根据年报数据显示，2012年山东信托资产规模为1924.65亿元，陆家嘴信托资产规模为277.277亿元；理财产品发行方面，根据《2012中国区域金融运行报告》，2012年山东省银行业存款余额55386.4亿元，全国金融机构本外币存款加总余额为925000 万亿元，山东省占比约6%，由此估算山东省银行理财产品发行规模约为5700亿元；财务公司方面，截至2014年3月末，山东省财务公司资产、负债总额分别为1300亿元和1123亿元，资产规模占山东省银行业的5.1%⑥；2013年山东省唯一一家证券公司齐鲁证券的资产管理计划规模为1650.07亿元。以上部分粗略合计为10852亿元，加上最狭义部分，2012年山东省影子银行体系所涉及的非传统信贷融资规模约为16424亿元。

（三）我国影子银行规模测算

如前文所述，参考陈虹等（2014）的做法来测算我国影子银行月度规模数据，具体测算过程如下：一般而言，金融业总资产可表示为负债和所有者权益之和，由于金融行业利润较高，所以所有者权益变动较快，较难把握准确的数据，且相对总资产而言，所有者权益的比例又比较小。通过经验数据，金融行业的资产负债率通常超过70%。因此，本文将中国人民银行网站上“金融机构人民币信贷资金来源”定义为金融业总负债，通过以下公式定义金融业总资产：

[金融业总资产=金融机构人民币信贷资金来源总计0.7]（1）

根据本文对影子银行的定义，金融业总资产扣除银行类金融机构总资产即为我国影子银行的规模，其计算公式如下：

[影子银行规模=金融业总资产-[（当月贷款利率-当月存款利率） ×信贷资金贷款+信贷资金存款]]（2）

其中，中括号内表示银行总资产。

从图1中可以清晰地看出，从2002年起我国影子银行规模呈现逐年上升态势，从2002年1月的77400.05亿元逐渐增长到2014年7月的670005亿元，除在2008年受到国际金融危机影响增速有所放缓外，但近些年其发展规模均以较为平稳的速度增长。本文第三部分的实证研究采用此测算方法得到的影子银行规模月度规模数据。

三、影子银行对我国经济金融发展的影响――基于SVAR模型的实证分析

尽管近些年山东省影子银行发展迅速，但由于民间金融等影子银行活动具有隐蔽性，缺乏山东省影子银行方面的宏观统计数据，而山东省影子银行发展进程与全国基本一致，并且山东省省内东、西部的社会经济差异与我国东西部的区域差距亦颇为相似。因此，本文以全国数据作为样本进行实证研究以期为我省影子银行发展的经济效应提供借鉴。

（一）影子银行发展对我国经济发展的影响

1. 模型设定。本文旨在研究影子银行发展对我国宏观经济发展的影响，在关于多变量之间相互影响关系的分析中，向量自回归模型（VAR）和结构向量自回归模型（SVAR）得到了普遍应用，做出的结果对实际经济行为解释也较为合理。本节侧重使用SVAR模型进行分析，即在分析模型中考虑经济变量之间的当期关系，同时运用SVAR脉冲响应函数量化影子银行规模变动对我国宏观经济发展的影响关系及影响程度。

含有k个变量p阶结构向量自回归模型SVAR（p）的一般形式为：

[C0yt=Γ1yt-1+Γ2yt-2+...+Γpyt-p+μt]

其中，

[C0=1…-c1k???-ck1…1]，[Γi=γ（i）11…γ（i）ik???γ（i）k1…γ（i）kk]，

[μt=μit?μkt]，i=1，2，…，p

整理上式可得，

[C（L）yt=μt]，[E（μtμ，t）=Ik]

其中，[C（L）=C0-Γ1L-Γ2L2-...-ΓpLp]，C（L）是滞后算子L的[k×k]的参数矩阵，[C0≠I0]。

2. 变量选取与数据说明。为了分析影子银行规模变动对宏观经济的影响，我们考虑影子银行规模、消费者价格指数CPI、经济增长率、货币供应量M2、中国人民银行规定的1年期贷款利率5个经济指标的SVAR模型。本文使用的是我国2002年1月至2014年5月共149个月的月度数据。需要说明的是，由于现行统计的GDP均为季度值，我们使用Eviews6软件将GDP增长率季度数据转换为月度的GDP数据。由于影子银行的借贷期限通常较短，一般不超过1年，因而我们选取央行规定的短期贷款利率作为借贷成本的指标。

为消除时间序列中存在的异方差现象，我们对影子银行规模和货币供应量的时间序列数据进行取对数处理。原始数据均来自于中国人民银行网站，《中国统计年鉴》和Wind数据库。

3. 实证结果与分析。从ADF单位根检验结果（略）可以看出，各变量在初始水平值上都是非平稳的，但其一阶差分在1%的水平上均为平稳序列，因此变量均为一阶单整序列。由于数据处理已经进行了各变量原始时间序列一阶差分，因而在估计SVAR模型时，可以忽略变量间的协整检验。

影子银行规模变动对GDP增长率的冲击效应如下（图略）：当给予影子银行规模一单位正向冲击后，GDP增长率逐渐上升，在第3期达到最大正效应0.025个百分点之后正向冲击效应缓慢下降至负数并持续震荡，但震荡幅度逐渐减小，效应趋于零。这说明影子银行的发展对我国宏观经济增长虽然有一定的负面作用，但总体来说，对经济发展的正面促进作用更为明显，即影子银行的发展在短期内起到了促进经济增长的作用。这主要是因为影子银行的发展为我国中小企业的发展提供了良好的融资环境，丰富和拓宽了企业和家庭的投融资渠道，能够为受到信贷约束的中小企业提供融资便利，发挥了有别于传统商业银行和资本市场的重要金融中介功能，在满足不断变化的金融需求、更有效地提供金融服务方面发挥了重要作用，从而促进企业成长和经济增长（克莱森斯等，2012；费恩，2013）。同时，影子银行的发展还可以推动不同金融机构和市场之间的竞争和融合，促进金融结构优化，在调节市场流动性方面发挥重要作用。影子银行还可以填补正规银行金融产品、信贷服务等方面的不足，与传统商业银行相互竞争、互为补充，提高金融业的运行效率。影子银行对经济发展的负向影响则主要来源于其高杠杆率、期限错配等特点带来的风险隐患，且由于我国金融领域普遍缺乏严格的风险审核流程和评价体系，影子银行监管缺失和操作不透明，容易产生道德风险。

从货币供应量M2对影子银行规模冲击的脉冲响应函数可以看出，影子银行规模增加一单位，货币供应量逐渐上升，到第1期时达到最大正值，之后开始下降并持续震荡，且其振幅逐渐减小，最终冲击效应归于零。这表明短期内，影子银行扩张对货币供应量具有双向效应，但这一影响并不明显，冲击效应最终消失说明并不存在长期影响。

影子银行规模对消费者物价指数（CPI）的冲击效应：CPI作为货币政策目标的衡量工具，当期受到影子银行规模单位正向冲击之后，开始呈现正向效应并逐渐下降显现负向影响，于第2期达到最大的负向效应，之后急剧上升并持续震荡，向零趋近。这说明影子银行系统的扩张对CPI有一定的负向作用，但随着时间的推移，这种影响逐渐消失。

（二）影子银行发展对我国金融体系的影响

1. 变量选取与数据来源。与前文一致，本节沿用我国2002年1月至2014年5月共149个月的月度数据以及SVAR模型来分析影子银行对我国金融体系的影响。相关变量选取如下：影子银行体系方面选择已测算的我国影子银行规模；金融发展方面，我们整理了中国人民银行网站2002年1月至2014年5月金融机构年末人民币存款余额、金融机构各项贷款余额的月度数据作为我国金融发展的衡量数据；金融稳定方面，我们选取银行间7天同业拆借利率作为金融稳定的指标，这主要是由于银行间拆借利率具有自主性、偿还性、短期性等特点，是我国比较具有代表性的市场利率。影子银行规模来自笔者之前部分的测算，其他数据均来自中国人民银行网站，《中国统计年鉴》和Wind数据库。需要说明的是，为了抑制异方差，我们取影子银行规模、金融机构人民币存贷款年末余额的自然对数值，

2. 实证结果与分析。首先使用ADF检验对相关时间序列变量的平稳性进行检验，从检验结果（略）可以看到，相关变量的时间序列在初始水平值上都是非平稳的，但其一阶差分在1%的水平上均为平稳序列，即变量均为一阶单整序列，因而我们对各变量进行一阶差分后的差分时间序列建立SVAR模型进行估计。接着我们对相关变量进行脉冲响应分析，影子银行体系对金融机构存贷款余额以及银行间拆借利率的冲击效应（图略）。

影子银行体系对金融机构人民币存款余额的冲击效应：给予影子银行规模一单位正向冲击后，作为金融发展衡量指标的金融机构人民币存款余额迅速下降到最大负值，但随后开始上升，并于第2期达到最大值后又有下降趋势，但随之又上升并开始震荡逐渐趋于稳定，最终趋于零，但总体来看仍然呈现负效应。这意味着影子银行体系会对存款产生冲击效应，这主要是由于影子银行体系的扩张使得投资方式更加多元化，人们更加倾向于采用银行存款以外的投资方式提高资金回报率和利用率，对传统的商业银行存款存在挤出效应。

影子银行体系对金融机构人民币贷款余额的冲击效应：金融机构贷款余额作为金融发展的重要指标，当受到影子银行规模单位正向冲击之后，金融机构人民币贷款余额有正向效应，但随后迅速下降并于第2期达到最大负值，随后逐渐上升于第3期开始变成正效应，随着时间推移，这种正向影响逐渐减小并从第8期开始趋于零。这说明总体来看影子银行的发展短期内对金融机构贷款具有正向冲击效应，能够促进金融机构贷款的增长，提高社会资金的利用率，在一定程度上对金融发展起到促进作用。

由上可见，影子银行体系对银行业的影响比较复杂，具有正反两方面的影响：一方面，影子银行体系的发展有效弥补了中小企业的融资缺口，有利于中小企业发展和经济增长，从而对银行业的发展也存在积极的促进作用，使银行业的贷款随之增长；另一方面，随着影子银行规模的不断扩张，影子银行体系与银行等金融机构之间的市场竞争日益激烈，由于影子银行体系的回报率较高，争夺了银行体系的部分存款资金来源，从而对银行业的稳定经营和发展产生了负面冲击。

影子银行体系对金融稳定性的冲击效应：以7天银行间同业拆借利率作为金融稳定性的指标，我们发现影子银行规模受到一单位正向冲击之后，在第1期虽然有小幅上升，但之后便迅速下降直到第3期达到最大的负向效应，随后虽有所回升并开始震荡逐渐趋于稳定，并总体呈现负向效应。这意味着总体上来说，影子银行规模的扩张对我国金融体系造成了冲击，在一定程度上影响了我国的金融稳定，对金融稳定性有削弱作用，对金融稳定构成隐患。其主要原因在于近年来我国影子银行的快速发展，从根本上改变了金融业的发展模式，银信合作等表外业务并不反映在财务报表中，从而突破了传统监管的界限，使资本充足比率、资产负债比例等监管措施的有效性被削弱。

四、结论及政策建议

本文在测算我国以及山东省影子银行规模的基础上，实证分析了影子银行对宏观经济和金融体系的影响，主要结论如下：第一，从2002年起我国影子银行规模呈现逐年上升态势，从2002年1月的77400.05亿元逐渐增长到2014年7月的670005亿元，除在2008年受到国际金融危机影响增速有所放缓外，近些年其发展规模均以较为平稳的速度增长。3层次影子银行体系估算的结果显示，2013年我国广义影子银行体系规模约为66万亿元，狭义影子银行规模则为44.82万亿元。同样，近年来山东省影子银行发展较快，2012年山东省影子银行体系所涉及的非传统信贷融资规模约为16424亿元。第二，尽管影子银行短期内对经济增长有负面影响，但总体来看影子银行发展对我国经济发展具有积极作用。影子银行的蓬勃发展使得越来越多的资金脱离了商业银行，弥补了受到信贷约束的中小企业信贷需求的巨大缺口，有助于改变过度依赖银行传统存贷款业务的间接融资渠道，为中小企业提供多元化的融资途径，形成了对正规金融体系的有益补充，填补了企业在正规银行信贷服务里得不到满足的融资功能，对我国经济的发展具有积极意义，但其可能带来的风险隐患等负面影响同样不容忽视。第三，影子银行发展对我国金融发展具有一定的促进作用，但其发展对金融稳定性产生了负向冲击。由于影子银行具有高杠杆、高度的期限错配，透明度低等特点，其规模过度扩张将会增加商业银行流动性风险，弱化其信用中介功能，对金融稳定产生一定的负向冲击效应。

基于以上结论，本文提出以下政策建议：

第一，高度重视我国影子银行存在发展的必然性，允许影子银行的适度发展。在我国目前的金融结构市场化及社会融资多元化的背景下，适度规模的银行理财、信托和民间金融等影子银行的存在和发展能够为企业、居民等提供更为丰富的融资途径，引导社会资金投向更合理的领域。对于影子银行的存在和发展，不能因为其可能引发的区域金融风险而忽略他对于宏观经济发展的积极作用，应当结合我国国情，允许其适度发展，从服务实体经济、促进非传统金融业务健康发展角度规范并引导影子银行朝着有利于国民经济发展的方向发展。

第二，进一步放松金融管制，深化金融改革。我国影子银行体系发展根本上是金融资源总量供给不足和结构错配引发金融创新的结果，利率管制通过对商业银行行为的扭曲为影子银行系统提供了大量资金来源，是促成我国影子银行发展的根本原因。利率管制严重压制了商业银行传统盈利空间，造成体制内外利率存在“价差”。金融机构利率愈偏离市场利率，体制内外利率“价差”形成的监管套利空间越大，影子银行越容易获得发展。因此，解除抑制与鼓励创新是影子银行发展的根本之策，其首要任务是深化利率市场化改革，逐步实现利率完全市场化，建立多层次的投融资体系，以满足不同层次经济主体的投融资需求。

第三，建立规范化的影子银行监管体系，对不同类型的影子银行实施有针对性的差异化监管。我国金融业目前仍然是分业经营，分业监管的模式，未能形成有效的监管合力，对于现行的影子银行体系尚未制定整体的监管框架，存在监管缺位：传统金融机构内部开展的影子银行业务如银行理财产品绕过了监管部门对贷款规模的管控；一些非银行金融机构如财务公司、租赁公司等也是影子银行体系的重要组成部分，虽然能够处于监管之下，但是监管较弱，监管的方式和监管政策都不足；传统金融体系外部的影子银行体系如私募股权基金、担保公司等通常由主管部门负责管理或者只作为一般法人进行管理，从而忽视了对他们作为信用中介功能的监管；民间金融组织较隐蔽更是游离于监管之外。所以应当坚持以规范化为主对影子银行进行监管，在风险可控的前提下，积极引导影子银行走向正规化的发展道路，同时出台相关法律法规规范影子银行的运作模式。对于典当行、小额贷款公司等民间金融，应当从立法层面予以重视，明确监管主体，尽快出台相关法律法规。对于银信合作、银证合作等银行合作类业务，应严格审查合作者的资金去向、资信实力和风险控制措施，建立防火墙和风险代偿机制，防止风险转移到银行资产负债表内，引发系统性金融风险。同时，规范影子银行信息披露是强化影子银行系统监管实施的重点。从事各类影子银行业务的机构应该充分披露相关信息，以便对其规模进行量化统计以获取充分信息，提高影子银行的信息透明度，从而降低监管难度并实现有效监管。

注：

①数据来源于《金融时报》，http：//cnafc.org/uploadfiles/file/2014/35caa665fc534702aa58472fe490a642.pdf。

②数据来源：http：//finance.chinairn.com/News/2014/03/27/133821357.html。

③数据来源：http：//money.163.com/14/0508/03/9RMNFK5P00253B0H.html。

④资料来源：http：//sd.dzcom/sdnews/201306/t20130617_8511616.htm。

第5篇：融资担保公司资产管理范文

占据金融主流的银行业在日益增长的CFO对公司金融领域的需求下,该如何实现全面变革?本土CFO借助商业银行的业务创新,如何更好的去推动中国企业财资管理的效率提升?

全球金融危机阴霾未散、国内经济复苏苗头隐现之际,迭创历史新高的国内信贷总量,是否会为未来的经济增长留下隐患?IPO重启与创业板开闸,也将资本市场再次推上快车道。而仍然占据着金融主流的银行业在日益增长的CFO对公司金融领域的需求下,该如何实现全面变革?作为现阶段本土商业银行主要利润支柱的企业金融活动,其操盘手――本土CFO们在本轮危机中力图借助商业银行的业务创新,不断增厚抵御经济寒冬的“保温层”,为本土企业早日走出危机未雨绸缪。

10月30日举办的《首席财务官》年度企业金融创新论坛特别把焦点定位在日益重要的财资管理环节,致力于有助于实现本土CFO阶层与作为企业金融活动的主要外部力量的商业银行之间形成更好的互动,以推动CFO们为本土企业的资本运营领域做出历史性的贡献。本刊采撷其中演讲者的精彩观点以飨读者。

徐连生阿尔斯通公司中国区司库

主题:跨国公司资金管理的集中化模式及现金池结构

“三高”(高存款、高贷款、高费用)现象是跨国公司在中国设立的子公司在财资领域存在普遍现象,对企业的负面影响显而易见。基于上述情况要求,集团提出集中式现金管理模式。简单归纳为:银行账户、信贷资金、资金投向以及收益分配四方面的集中管理。

银行账户集中管理。总部希望能够在银行账户的开立、数量、余额做到集中化管理、集中化监控。比如说在银行账户开立的时候,按照各跨国公司内控政策的要求,必须得到相应级别的批准之后方可开立人民币账户,不能跟多家银行发展业务。

信贷资金集中管理。总部通过一个平台,来统一调剂资金的盈余和资金的短缺,另外就是跨国公司尽量限制在华各个子公司,包括各个地区单独的和单一银行进行投融资活动,这样可以使总部集中管控要求的能力得到提高。

资金投向集中管理。在资本金项下的变动以及改造项目,由总部统一管理,统一平台协调完成。

收益分配集中管理。这一点非常重要,服务中心是一个非盈利中心,为所有在华子公司提供任何咨询、投资服务,不产生任何额外的费用,所有收入和支出将会统一分配到所提供服务的子公司里,这样透明度非常高,使各个子公司随时了解和监控到这个总部的平台是提供哪些服务、产生哪些额外收益,或者做到哪些额外成本的控制,这是集中性的现金管理模式。

2001年集团开始做人民币、外汇现金池,公司总部设定现金池主账户,在华各个子公司设定的分账户,普通的一般结算往来账户或者基本账户,在各个公司所在地的城市银行开立。现金池用于企业各个子公司之间充分调配资金的余缺,或者下拨资金,使企业资金出现短缺的时候得到充分有效的应用。现金池会在每个工作日根据各个子账户当天发生的应收账款、应付账款进行结算,如果余额是正的,那么将通过银行所提供的自动汇划功能,由子账户自动汇划到主账户去。如果是负余额,银行将从主账户自动下拨资金给子账户,使子账户在每个工作日的日终余额为零,同样第二个工作日日初余额也为零。在每个工作日间发生任何付款业务的时候,银行所提供现金池的日间透支额度产生意义来生效,没有额外付息作用。推广现金池,实际上最简单化地实现收益最大化,支出最小化,这是最具有代表性的。

刘国忱京能集团CFO

主题:集团化财资管控之道

去年金融危机给我们的教训非常深刻。由于总部和二级公司财务结构不合理,除了资本金之外和一些中长期债务之外,短期债务比较多。紧缩货币之后,我们的资金成本突然上升,去年给银行多付出7.8亿元利息,同时造成我们九家下属公司资金链险些发生断裂。

财资是企业能整合起来或者能整合进来的全部金融资源的简称。企业的财资大部分钱是银行、金融机构转进来的,所以财资管理不光是信贷问题,还有很多资本金管理、市场价值管理等问题。我认为财资管理的目标一是发现价值,二是积累价值和利用价值。CFO一定要对企业整个资产了如指掌,要发现这些东西跟外部资源整合能有哪些价值,注意净资产的积累,实现企业可持续经营。

资本金、债务资金、运营现金流、客户资金占用是企业财资的四大源头。集团化财资管控的四个环节,我认为是融资、投资、营资和偿资。融资决定强弱,投资决定盛衰,营资决定成败,偿资决定生死。投资对国有企业来说,尤其强调初始成本的重要性。营资中的成本管控最重要,因为相对通用资产,专业化资产更需要慎重。如果没有很好的现金流覆盖专业化资产,越专业化越危险。

财资管理四个端口,一定要与战略端的财务协同,财务不是经营型财务,是战略型财务,财务和战略端结合。没有考虑财务的话语权和财务运作的规律,战略会失败,财务也会失败。财资管理必须跟战略端保持良好沟通,而且要影响战略落地和战略框架。另外与业务端的财力配置和预算约束,财权按照实权办,按照程序转,是预算约束的关系。与子公司和控股公司端的财务管控与服务相比,也是双向的。与金融机构是一个长期合作关系,一定要对金融机构高度负责,这样银行不管在分行还是总行都会支持企业。

财资管控四项基础工程,第一是持续完善财务结构,尤其是资产过千亿元的企业,财务结构里面文章太多了;第二是不断创新商业模式,商业模式和财资管理息息相关,改变商业模式就改变了财资管理的力度方向和一些运营系统。我想这些年有一些新的商业模式,有一些IT产业已经出现了,而且有的已经领先;第三全力维系信用等级,我们集团去年在那么艰难的情况下,有50%的贷款是下浮10%的,这就是维持信用的好处;第四是全面提升管控能力,包括投资管控能力、人力资源管控能力、市场开发管控能力等都需要。

卢小群

华夏银行 中小企业信贷部总经理

主题:中小企业融资业务专业化运营探索

从整个管理体系上来说,华夏银行的中小企业信贷部是独立的风险资产,为保证业务的专业性,市场营销和运营管理形成小企业金融服务拓展与支持的机制,从小企业出发,创新产品、优化流程、提升服务,为中小客户提供个性化的金融解决方案。管理体制创新有几个方面:首先,独立的信贷计划,风险资产今年上半年也发生了本质变化;其次为了确保小企业得到银行的资金,建立了独立信贷计划,独立风险资产配置;第三是独立的信贷评审制度,小企业按大企业审批,包括流程所需要的资料都不一样;第四是独立的小企业客户认定标准,小企业在目前金融行业当中,各家银行认定的标准不同。我们华夏银行是按银监会以及国家标准建立的独立的小企业业务培训体制。

华夏银行信贷系统是独立的小企业信贷系统,信用等级也是独立的,系统自动实现在线监控检查以及风险预警,同时引入了双人调查,大大提高了小企业审批流程。内部加强审批效率管理,未实现的任务进行短期管理,已实现短期效益。系统专设了小企业网上银行,跟信贷系统进行对接,除了网银的基本功能以外,还增加了在线融资申请和进一步查询,把信用评级等等数据放在网站和网上银行,同时推出在线财务软件功能。网上银行跟财务公司进行合作,由银行集中提供给企业,可以免费使用。我们不鼓励企业提供财务报表,关键是银行引导企业做财务报表。同时我们与第三方进行银企直联系统,为了提高效率,我们跟担保公司或者核心企业做其下游企业的时候,我们的系统跟它进行对接,例如担保公司进行担保,系统对接之后两边都可以输入。

为解决小企业融资困难,我们从考核上支持中小企业客户部:对中小企业专营机构只考虑资产收益和资产质量等信贷指标,不附加存款、中间业务收入,理财等其他业务指标,让中小企业客户部能够放心、放手开拓中小企业信贷市场,提高议价能力、真正做到专营、专业。

在风险控制上,以全行现有资源为平台,中小企业信贷部集成了华夏银行多年发展过程中积累的风险控制经验,结合自身的业务特点,从制度体系、内控机制和管理要求等方面进行了针对性调整,做到程序可简、风险可控。以专业队伍为基础,从现有信贷专业队伍中,选择经验丰富、业绩良好的优质客户经理和专业的审批。

胡浩成 申银万国投行部副总经理

主题:如何定位创业板

什么样的企业上创业板?创业板的核心价值是什么?

首先,上创业板的公司要具备成长性,从企业本身来说,创新是一个手段,追求更高目标是公司的持续成长。成长性一定反映在上市之前能保持增长,不管它是新成立两三年的企业,还是成立了10年以上的稍微老一些的企业,近两三年要保持增长,同时要能够比较确定的估计到它未来三到五年里可以继续保持成长,这才是上这个板块的企业核心。所以我们看到给华谊目前的市场,收盘价,动态市盈率250倍,但这并不意味着它的业绩至少要保持100%到150%的增长。

第二创业板不是“小小板”,创业板不是小的中小板。创业板当中也有净利润在1亿元以上的企业,创业板的特点是成长性,上创业板有“隐形”的门槛。财务上的最低指标,连续两年累计的净利润1000万元,这只是一个指标。如果这个指标达不到,还有一种情况在近两年当中是盈利的,而且利润不少于500万元,营业收入不少于5000万元,同时营业收入的连续增长不低于30%。这两个最低指标是并行的,也可以连续两年盈利累计1000万元,必须保持持续的增长。另外一种情况,即使你在近两年前一年亏损,但如果近一年盈利的话,而且保持营业收入在5000万元,利润在500万元,同时保持营收也可以。这个要求非常低,所以创业板推出之后,中小企业对创业板特别感兴趣,总认为指标非常低,其实创业板有“隐形”的门槛。

第三就是上创业板的中小企业的规范问题。中小企业的税负非常重,除了国家的规定的各种税收以外,还有各种各样的费用等等,税费非常重。所以很多中小企业盈利,但要采取各种办法规避这些税费。这就造成了财富规范,要上市要补税,这是很大的成本。同时如果规模太小的话,企业支付不了投行的成本,就拿28家提供的数据来看,一共为了IPO发行上市的费用约50亿元,平均每家大约在3500万元。所以一个利润规模太小的公司,不可能被投行看中,因为给出的财务贡献太小,这可能跟银行有点类似,太小的企业进入不了IPO圈子,这就是创业板“隐形”的成本。

创业板还引入了一项非常特别的制度,就是直接退市,主板和创业板有一个非常大的区别,主板最初的功能是为了国企服务,包括现在还承担着为国企融资的任务,特别是大型央企的上市,包括银行上市,都需要在主板完成。但创业板不一样,上创业板的企业绝大部分都是民营企业。如果不符合上市规则,业务不能实现盈利的话,直接退市我想国家也不会干涉,这意味着创业板风险是极大的。

不管怎样,创业板的推出,为中小企业发展确实提供了一个新的舞台,能够实现从资本市场融资的条件。

郑奇麟

富士施乐(中国)全球服务部总裁

主题:后危机时代的企业优化管理

金融危机后,很多企业慎重考虑怎么生存,保住市场,提高绩效。富士施乐或许可以帮助企业优化管理。

怎样有效提高办公效率?文件输出和设备管理是其中之一,它是指公司的打印设备、复印设备都已经不需要投入,变成一张打印收费的商业模式。我们调查,企业在文件上的相关支出最高达到公司营业额的3%,通过有效的输出管理可以减去30%的文件费用。另一个模式,就是企业的文档和机要视频资料,凭着单祯收费的模式来运作。这跟金融业有关系,比如跟客户交往过程中,跟客户的账单,我们加入个性化的信息,通过并不只是纯粹的打印,而是与IP平台、数据挖掘等针对客户的消费趋势联系起来。银行的业务流程模式,像信用卡的申请、贷款人的申请,怎么样从一开始,可以把信用卡申请的提前期,从申请到批准,从八个工作日提前到两个工作日,还有贷款也是这样。当客户开始填表格,让总部批出来然后下放,我们也帮很多企业做这样的业务。

曲丽萍 浦发银行企业现金管理部总经理助理

现金管理当中一个核心的业务叫流动性管理,也叫现金池。流动性管理比较微观,银行在做现金管理的过程中,势必会解决“三高”问题,这样对银行来说利润是减小的。银行在改变,愿意深入企业内部,帮助企业构建自己内部的财资管理,甚至规划财资管理的系统。比如推出企业集团账户管理,甚至帮助企业构建管理系统,银行派驻人员到企业,提供全过程的咨询服务、技术上的帮助,甚至内部的财务管理制度和办法。

从企业角度来说,要善用金融,财资是整个企业可以调动的所有金融资产。银行给一笔贷款是比较简单的,银行更具价值的服务在于通过系统的方式,通过信息提取、整合的方式帮助企业做财资管理,这才能帮助企业创造更多的价值。

刘守平

建设银行公司业务部副总经理

去年以来发生的金融危机,使今年很多企业遇到流动性问题,很多企业倒闭、没有存续下来就是因为流动性出了问题。现金管理的目的是减少资金的占用,降低现金。但流动性提高是让你增加现金,提高资产变现的能力,这是一个矛盾。现金管理的目的和提高流动性的目的本身是矛盾的,这个矛盾的解决既要提高资金效率,降低资金成本,同时也要保证流动性,生产的经营要持续,最主要的是企业不能倒闭、关门。在这种情况下,企业该怎么办,实际上商业银行可以发挥很大作用。

企业的动产《物权法》通过后,建行推出动产抵押,比如应收账款,中小企业生产零部件等可以做动产抵押。据统计,动产总规模超过10万亿元,把这块做起来,企业资金、现金就可以充分利用。银行为企业提高了变现能力,实际上也保证了企业的流动性,避免生产经营过程中只靠现金提高流动性的状况。所以流动性管理不仅仅是现金管理的问题,商业银行应该使企业需求的发展跟企业资本化的需求契合,为企业提供需要的服务。

涂孙红清华控股CFO

流动性管理工具对我们这样一个集团公司来说,确实有效的提升了企业资金的流动性和资金效益。但这个工具在风险控制,特别是集团公司资金的风险控制、流向监管方面需要完善。企业跟银行之间信息不太对称,企业对一些金融工具了解不够,最关键的是沟通意识的问题。

在资本化加速的阶段,银行和企业的关系会越来越近。但是目前存在一些问题。第一,银行内部的协调。因为中国是实行分业管理的,银行如果要满足企业的需求,为其提供良好的服务,协助企业客户的话,银行内部的服务水平和能力要进一步提高。第二银行之间也要团结合作,整个银行业才有竞争力。比如我们上CBS,跨银行的现金管理体系,应该说大多数银行很支持,但是有些子公司在普通银行开户,如果集中管理的话,划出可以,划进来就不行,那CBS的使用可能只能覆盖一部分。很多家银行只能发出去,因为银行要保护自己的客户。如果整个金融服务业要提高竞争力,银行之间也要团结互助,提高竞争力。第三,银行的内部完善。比如企业跟银行高层接触觉得很顺畅,但执行的时候可能就到了支行的一个小小客户经理手上,很多目标可能就达不成,这需要一个内部完善的过程。特别是大银行层级比较多,一件事跟客户经理讲了以后,到了总行行长那里已经过去很长时间过去了,可能还没有办法满足企业的要求。

龚卿礼阜丰集团CFO

作为个体的微观企业,在国内资金市场、资本市场的金融创新很难做到。从现金管理和企业现金流管理来说,每个企业有不同的商业模式和现金管理的方式以及个体企业在行业里必须遵守的规则。流动性非常重要,关系企业自身发展以及投资的资金安全。作为民营企业来说,我们对资金管理基本上款到发货。建行刚才提到的动产抵押如果可以做好的话,对企业资本回报率会有非常大的帮助。

银企关系近来越来越正规化,越来越符合商业原则。另外,我的感受是从银行到分行、支行,员工的服务差异很大,沿海地方好一点,越到内陆越差。

汤镇瑜中星微CFO

对银行来讲企业分三类,一类是优质企业,非常好。一类是风险很大,尤其是金融风暴当中风险更大,波动也非常大,这类企业可能特别需要帮助。当然很大一部分是中间地带,中间地带的企业对金融创新应该更多的关注,他们受益的机会更多。对于风险大的企业,可能性在于供应链融资、贸易融资等银行融资机会。

对优质企业,其实金融风暴正好是整合行业的机会。在国外,并购贷款非常多,尤其是在美国有很多银行支持并购。企业专著于主营业务的发展,在金融创新过程中,如果有并购贷款,对优质企业也是一个机会,各类企业在金融创新中都会受益。最近的感受是银行越来越多了,竞争促进银行的创新,我们的选择越来越多,对企业来讲是好事。

岳义春

中国电力财务有限公司总会计师

中电财服务范围主要是国家电网公司,公司资产、收入过万亿元,每年投资至少两千亿元,财务公司每年现金收入也要超过50亿元,而且点多面广,需要银行给予坚定不移的支持。在企业运作过程中,即使像国家电网公司这样的企业,在去年年底和今年年初的时候还是需要银行给予支持。银企之间需要相互帮助,共同成长。

周睿 应大国际CFO

针对民营企业与银行的关系,我从三个方面提一些建议和想法。第一希望银行的产品能够更加创新,甚至有差异化的产品。我经常跟合作过的几家银行客户经理沟通,最近有什么新的产品,尝试一些适合我们的差异化产品。

第二银行服务水平和服务质量,我觉得这是银企合作非常重要的一点。比如直接跟分行行长沟通完了,下面具体操作的时候还是面临一些能力、素质和诉求等差异的问题,可能直接影响企业跟银行的合作,甚至影响这个事情能不能真正落实,所以银行的服务水平、质量、意识非常重要。

第三银行家们也谈到,有一些产品客户不知道,我想除了大型推介会外,应该让企业更快了解银行产品,达到信息对称,让银行产品更好的着地,产生效益。在过去一年当中,我们因使用低息产品,财务部没有成本而且有很大的收益。

赵家俊 正略钧策管理咨询合伙人

金融产品的设计一定要建立在收益、风险能够双方都各自能承担的基础上。

作为企业,无论是间接融资还是直接融资,都要练好自己的内功。首先是财务核算体系,对债务人、出资人、政府承担所有的责任,是一个企业诚信的体现。一个企业财务核算体系的构建是直接融资与间接融资的基础;第二是资产关系,制造业的流通类企业跟银行关系更为密切。流通企业的资产负债率高,这类企业的资产管理无论资产的法律属性、资产业务属性、资产地域状态,都要建立一个完善的资产透明平台,为出资人、债权人共同掌握,这样在风险双方可控的前提下管理好资产,包括资产的流动性。

企业要构建好自己的资产管理,包括现金流管理,特别是跨地域的企业集团,无论是内部银行、财务公司还是结算中心,各种模式的构建都需要银行的支持,银行信息系统和企业财务管理系统接口的衔接也是大家常常遇到的一个问题。一个企业接受若干家银行的服务,银行能不能建立一个像银联一样为企业提供授信服务、结算服务的平台,让企业面对一个接口管理,这些设想可能有点天方夜谭了。

曾琪 工商银行结算与现金管理部副总经理

银行和企业的关系是互相促进、互相发展。财务公司肯定是银行非常好的客户,因为有很大的资金。首先希望财务公司把他的钱存到银行,这是最现实的好处。同时我们跟财务公司合作的时候,可能财务公司更希望从银行得到一些资金管理方面的经验,因为它相当于一个内部银行。在这个过程中,我们可以找到很多合作的结合点,比如我们针对财务公司管理模式开发出一些针对财务公司的产品,也包括针对他们的需要开发出财务公司的专用系统。有很多资本池的业务实际上是和财务公司的合作中实现了双赢。

工商银行的现金管理,帮助企业在全国范围内的账户做到资金的实时归集,提供网商银行平台,企业可以实时看到其全国的账户情况,也可以通过网商银行直接对外进行资金划拨。应该说可以帮助企业达到资金的高度归集和管理,通过这种管理,一方面可以有效的方便使用资金,另一方面可以非常有效的防范风险。目前为止也是工商银行做的比较早,目前已经有24万家现金管理客户,根据不同的企业需求帮助企业归集资金,在这之后我们要根据企业的需要抽一些更好的理财产品。在最早的银行和企业关系里,往往企业希望从银行拿到贷款,有了钱存在银行。现在针对企业的需要,帮助企业设计出很多短期、中期和长期的理财产品,使得企业在资金归集以后,根据不同的资金状况得到更好的回报。

张连泽中信银行公司理财部总经理助理

拿中信银行的团队和部门设置来讲,面对大型企业集团客户的时候,我们专门有战略客户;面对中小企业的时候有小企业中心;面对行业客户来讲,有产业金融、汽车金融,还有托管这一类型;面对产品有托管,还有比如说现金管理,分得很细。

战略客户是从战略层面的一个客户服务。客户经理拿到信息后,我们会组成专业团队,在分行或者总行对产品创新方面有这方面的支持,我们会跟客户做很细致的沟通。如果是银行常规化产品,分行产品经理和客户经理完全可以做这方面的支持,如果客户有个性化方面的支持的话,可能涉及到落地的问题,涉及到银行产品落地,如果各个行客户经理把所有的银行产品都能非常灵活的使用,并且各个产品都能够灵活结合在一起使用。所以每个分行都配有专业的产品队伍。如果有个性化的产品的时候,我们有总行专家团队。

杜云飞民生银行贸易金融事业部市场总监