金融风险管理的概念精选(九篇)

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第1篇：金融风险管理的概念范文

关键词：金融 风险 风险管理

1、金融风险的概念

金融风险是指企业未来收益的不确定性或波动性，它直接与金融市场的波动性相关。一般而言，收益的不确定性包括盈利的不确定性和损失的不确定性两种情形，而现实中人们更关注的是损失的可能性。因此本文所指的金融风险是指未来损失的可能性。具体而言，金融风险是指由于金融市场因素发生变化而对企业的现金流产生负面影响，导致企业的金融资产或收益发生损失并最终引起企业价值下降的可能性。

2、金融风险分类

2.1、金融市场风险

在诸多类型的金融风险中，金融市场风险具有特殊的地位。近年来，随着经济全球化和金融自由化，金融市场的波动性不断加剧，金融工具所蕴涵的风险结构越来越复杂；同时金融市场在经济运行中的作用和地位不断上升，全球经济运行的虚拟程度不断提高，工商企业的经营更加依赖金融市场，传统金融机构如商业银行的业务也趋向金融市场。这些因素使得金融市场风险越来越成为现代工商企业和金融机构面临的主要金融风险之一。

2.2、工商企业的金融市场风险

金融市场风险是影响企业现金流的最主要因素之一：一方面，汇率、利率、商品价格等市场因子的波动不仅直接影响了企业定期财务报表的收益状况，而且也对企业的经营状况产生极为重要的影响。另一方面，金融市场的发展使企业可以利用更多的金融工具来管理金融风险、降低融资成本、调整资本结构、提高投资效率，导致企业的实体经济行为介入金融市场的程度加深。

2.3、金融机构的金融市场风险

作为影响资产负债价值的最基本因素，金融市场风险一直是金融机构最基本和重要的风险之一。而全球市场一体化所带来的全球企业环境的巨大改变，又使得金融机构经营中的市场风险暴露不断增加。

3、金融风险管理概述

3.1、金融风险管理的含义

金融风险管理是指各经济活动主体在筹集和经营资金的过程中，对金融风险进行识别、衡量和分析，并在此基础上有效地控制与处置金融风险，用最低成本即用最经济合理的方法来实现最大安全保障的科学管理方法。合理的风险管理策略可以消除和尽量减轻国际金融风险的不利影响，改善微观经济主体的绩效，并有利于整个宏观经济的稳定发展。

3.2、金融风险管理的策略

风险管理的策略主要有以下几种：（1）风险回避：风险回避是指在金融活动中主动放弃或拒绝实施某项可能引起风险损失的方案。（2）风险防范与控制：对风险采取预防和抑制措施，以期减少风险发生的次数，减少损失后果的严重程度。（3）风险转移：风险转移是指在风险发生之前通过某种交易活动，将可能发生的风险转移给其他人承担，从而避免自己承担风险损失。金融风险转移的方法包括：风险资产出售、担保、保险和金融衍生工具等。（4）风险分散：风险分散是指利用不同风险类别的相关性，通过承担各种性质不同的风险取得最优风险组合，使其总体风险水平最低，同时又可以获得较高的风险收益。（5）风险对冲：对冲也称套期保值。是指针对某一资产组合面临的金融风险，利用特定的金融工具构造与其价值变化方向相反的头寸，以减少或消除资产组合市场风险的过程。（6）风险补偿：风险补偿主要是指在损失发生前对风险承担的价格补偿。即对于那些无法通过风险分散、风险对冲或风险转移进行管理，而且又无法规避、不得不承担的风险，投资者可以采取在交易价格上附加风险溢价，即通过提高风险回报的方式，获得承担风险的价格补偿。

3.3、金融风险管理流程

金融风险管理必须构建一个高效、完整的风险管理系统，为金融风险管理战略的确定和实施提供可靠的保障。一个完整的风险管理组织一般由董事会及其专门委员会、监事会、高级管理层、风险管理部门和其他风险控制部门五个部分组成各个部门和组织都具有明确的风险管理责任和报告线路。

3.3.1、金融风险的识别

金融风险的识别和分析，就是认识和鉴别金融活动中各种损失的可能性，估计损失的严重性。金融风险的识别和分析相当重要，是金融风险管理决策的基础。金融风险的识别与分析包括以下三个方面的内容：首先，分析各种风险暴露。其次，分析金融风险的成因和特征。最后，进行金融风险的衡量和预测。

3.3.2、金融风险管理策略的选择和管理方案的设计

根据对金融风险的识别和分析，管理者就必须考虑金融风险的管理策略，拟订行动方案。不同的金融风险，可以采取不同的策略。然而，在很多情况下，即使是同一种金融风险，我们也可以在多种不同的策略中进行选择。

3.3.3、金融风险管理方案的实施与监控

金融风险管理方案确定后，必须付诸实施。对金融风险管理方案的实施进行监控，也是金融风险管理的一个重要内容。它不仅有利于对各部门进行协调，保证方案的实施，防止少数人或部门存有侥幸心理或拖沓行为，违背方案的要求，放任或偏好风险，而且也有利于风险管理决策者根据环境的变化，对金融风险管理的方案进行必要的调整，以降低金融风险管理的成本，增强金融风险管理的效果。

参考文献：

[1]王春峰.金融市场风险管理.天津：天津大学出版社，2001.

[2]科罗赫，加莱，马克.风险管理.北京：中国财政经济出版社，2005.

[3]莫里森.金融风险度量概论.北京：清华大学出版社，2009.

作者简介：

第2篇：金融风险管理的概念范文

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[关键词] 宏观审慎管理；压力测试；系统性金融风险；逆周期调节

[中图分类号] F830.2 [文献标识码] A[文章编号] 1008—1763（2012）05—0037—07

一引言

从风险防范和控制角度来看，2008年金融危机可以产生两点启示：一是在系统性金融风险的形成上，至今还缺乏足够的认识；二是在系统性金融风险暴露之后，欧美金融机构及监管当局普遍对风险控制准备不足，从而造成事态进一步升级。前者源于以往对金融风险的监管认识主要还是停留在微观审慎性管理层面，宏观审慎管理框架缺失。后者在于金融机构普遍缺乏像宏观压力测试这样的防范系统性金融风险的工具，或是对其重视程度不够。

宏观审慎管理和宏观压力测试并非两个孤立的概念，其本质上具有紧密的内在关联性。宏观审慎管理要求从整体上对金融风险实行监管和控制，需要了解经济周期变化和宏观经济因子对金融系统的潜在影响，评估这一潜在影响正是宏观压力测试的基本功能。宏观压力测试对于监测金融体系整体的脆弱性和防范系统性金融风险有着重要的作用。 

本文从三个方面分析基于系统性风险防范的金融压力测试的新理念。首先分析金融危机后国际金融监管领域的改革及其发展趋势，然后探讨宏观审慎管理框架下的金融业宏观压力测试内涵的深化，最后从压力情景设置、风险指示器的选择、风险传染与风险反馈效应等不同环节分析宏观压力测试研究的新进展。

二危机后金融风险管理的新趋势

2008年下半年爆发的自上个世纪30年代以来最严重的国际金融危机，对各国金融监管是一场重大考验。危机发生以后，许多国家和地区的金融监管机构纷纷提出了针对金融风险管理的改革构想，这反映出越来越多的专业人士认识到以微观审慎管理为单一主导的风险管理体系已不适合金融业的发展要求，这体系在应对系统性金融风险方面存在严重的缺陷；针对系统性金融风险防范的需求，金融改革提出了构建宏观审慎管理框架体系的要求1。从目前来看，部分新的理念和方法已转换为现实法规条例，部分新的理念和方法仍在探讨之中，但不容置疑，以宏观审慎管理为基础的风险管理体系将主导未来金融风险管理的发展趋势。在已成型的金融改革文件中，以《巴塞尔协议III》、美国《多德—弗兰克法案》和欧盟《泛欧金融监管法案》最具代表性，其主要内容体现了宏观审慎管理理念。

1. 《巴塞尔协议III》2，3通过引入系列逆周期调控措施，缓释金融系统的顺周期效应，防范系统性金融风险。《巴塞尔协议II》（原称为“巴塞尔新资本协议”）相对于1988年的《巴塞尔协议》，强调了风险计量的精细化和全面风险管理，但违约概率、违约损失率等风险计量参数对市场的高度敏感性导致了明显的顺周期效应。《巴塞尔协议III》针对《巴塞尔协议II》和1988年《巴塞尔协议》的缺陷，引进宏观审慎管理理念，以防范和控制由顺周期效应所引发的系统性风险，具体包含确定逆周期缓冲资本标准、系统重要性银行的额外资本标准、杠杆比例标准、流动性比率标准等调控措施。

湖南大学学报（ 社 会 科 学 版 ）2012年第5期彭建刚，易昊等：基于系统性风险防范的金融压力测试新理念

2. 《多德—弗兰克法案》4提出建立金融稳定监管委员会，其职能为识别和应对影响金融体系稳定性的风险。该委员会在财政部领导下工作，由15个部门组成，有权对任何金融机构可能造成系统性风险的行为进行评估，共同完成对系统性风险的防范和控制。该法案体现了整体性监管理念；单一金融机构的“理”可能造成“合成谬误”，系统性金融风险具有累积效应，应充分考虑由单一金融机构的“理”所导致的金融机构群体的“集体非理”。 

3. 2010年9月，欧洲议会通过《泛欧金融监管法案》，即《Regulation of the European Parliament and of the Council on Community macro prudential oversight of the financial system and establishing a European Systemic Risk Board》，根据这一法案，于2011年1月成立欧洲系统性风险委员会，负责欧盟金融体系的宏观审慎管理，包括完善预警机制、系统性风险的识别与分级、向金融机构提出警告和建议，等等。英国于2010年7月公布了该国金融监管改革方案《金融监管的新方法：判断、关注和稳定》5（征求意见稿），明确由其中央银行—英格兰银行负责宏观审慎管理。2010年1月，法国颁布金融改革法案6，建立以中央银行为核心，包括审慎监管局、金融市场监管局在内的宏观审慎管理框架，以防范系统性金融风险。

中国人民银行行长周小川7指出，宏观审慎政策框架是一个动态发展的框架，以金融稳定为主，防止系统性金融风险，其主要特征是建立更强的，体现逆周期性的政策体系。我国中央银行行长的这一段表述明确了逆周期的宏观审慎政策的主要内涵及意义。构建包括国家金融管理部门和各金融机构在内的宏观审慎管理体系是当前和今后一段时间我国金融业发展的重要任务。

三宏观审慎管理框架下金融压力

测试内涵的深化

第3篇：金融风险管理的概念范文

我国的经济在不断向前发展，与国际之间的联系也逐渐加深，与其他国家、企业之间进行的贸易、投资在为我国企业带来经济效益的同时也带来了诸多风险，这些风险都需要去控制与防范，并且对风险进行适当的管理，金融工程是其中非常有效的手段，它自身拥有的技术方法在面对金融风险管理时可以为此提供许多新的方式与思路，在当代要了解金融工程在金融风险管理中的具体应用，促进我国金融产业向前发展。

一、金融风险管理以及金融工程相关概述

（一）金融风险管理

在贸易的成本与效益之中进行选择，并且根据实际需要而使用一些措施的过程被称为金融风险管理，对减少成本的方案进行策划并确定实施计划是它的主要内容。在进行金融风险管理时首先应该做到的是对各类风险进行识别，对风险进行管理时，要先了解哪一类风险对于企业具有最大的威胁，之后对这一风险给企业带来的损失以及风险发生的可能性进行估量，之后要对风险进行控制，采取相应的措施，对企业因发生风险而经受的损失进行降低，让企业承受其中最少的风险。对每一种风险进行了解，并且根据风险特性制定相应的紧急预案是最好的选择，紧急预案的制定能够让企业在面对风险的威胁时能够以一种最佳状态进行应对，但是最重要的就是避免发生各种风险，在保证企业经济效益的同时，可以对企业的经营策略进行适当的改变，以此来消除企业遭遇风险的途径。

（二）金融工程

金融工程是一个内容较为丰富的概念，工程化在其中处于核心地位，金融活动在整个概念中处于主体地位，在这样的概念中需要对各种手段进行合理运用才能够在真正意义上解决问题，组合复制技术与无套利均衡分析在其中具有重要地位。金融工程其自身拥有的功能以及与其相关的属性决定了它能够在金融风险管理中起到重要作用。金融工程自身带有丰富的知识储备，这些可以为金融风险提供强大的理论支撑，同时运用金融工程解决金融风险问题的人也必须要具有相应的理论知识。在金融工程的实际运用中会涉及到各方面的理论，因此它自身也有着更高的要求，能起到的作用也就越大。

二、金融工程在金融风险管理中的积极作用

（一）对相关工作效率进行提高

金融产业以及金融机构在进行正常生产活动的同时应该注重组织模式作用的发挥，金融工程自身带有庞大的知识理论体系，因此对于组织模式作用的发挥，以及对其合理性与科学性的应用具有很大的作用，风险防范机构需要对目前相应的体系、情况有所了解，之后才有能力在金融工程的作用下适应当前市场的运行内容、运行体制，有效的提高相关工作效率，保证自身在对金融风险进行方法的同时仍旧能够向前发展。

（二）对市场运行效率进行提高

金融工具最为基本的作用就是提高市场的运行效率，金融工程是构成金融工具的关键所在，因此这也是金融工程在金融风险管理中必须起到的作用，例如在股票、债权、期货等方面。随着金融产品形式的不断更新，能够对金融风险管理的降低产生一定有利影响，投资者也可以对各种金融产品进行不同的选择与组合，为自身创造更多的机会，多种类型的金融产品也让金融风险逐渐分散，因此在进行金融管理时需要对这些金融股工具进行妥善的利用。在诸多金融产品中，套利对于降低金融风险的作用是最大的，因为其自身能够平衡商品价格的特性，让金融企业以及金融市场处于稳定的发展状态，在过去，金融产品在市场中进行运行时很容易出现问题，面对着当前的新形势，各个金融企业应该加强对金融产品的更新速度与创新力度，让投资者在享受利润的同时承担较少的风险，提高金融市场自身的运行效率。

（三）规避系统性风险

各个金融企业应该加强对金融风险方面的管理，一旦风险爆发那么对于企业造成的损失是不可估量的。如果对金融风险管理进行的不到位那么系统性风险就非常容易发生了，而且系统性风险一旦发生就是大面积的，可能波及到全国甚至整个亚洲地区，1998年的亚洲金融危机，2009年的美国金融危机都说明了这一点，金融企业对于原有的金融控制方式必须进行更新，使用新的思路面对金融风险以及系统性风险，这样可以保证金融企业自身的运行能够更加的畅通，利用风险分散这一方法能够有效的降低非系统性风险发生的可能性，但是它在金融产品中最为重要的一环――证券当中没有任何的涉及，在面对大型市场份额时无法发挥出它应有的作用，这对于它自身的效果起到了非常大的限制作用，因此在证券市场中运用最多的是风险转移法，风险转移法通过向金融市?鍪盗?较强的一方进行风险转移，让具有结构性的金融衍生工具得到体现，可以有效的减轻系统性风险。

三、金融工程在金融风险管理中的局限性

（一）依赖历史数据

对于目前的金融工程而言，无论进行怎样的操作都需要参照以往的历史数据，并且需要以历史数据作为基础，结合目前的状况对现在的形势进行全新的估计，金融工程可以为这一过程提供相应的理论支持，但是具体数据需要从以往的历史数据中来获得，一旦历史数据出现缺失或遗漏，那么对现在许多金融活动的进行就会产生较大的影响，而且一些历史数据已经不适用于当前社会以及金融企业的发展状况，例如与刚刚进行上市的股票有关的变量或资产，这是金融工程在金融风险管理中面临的首要问题。历史总是向前发展的，任何事情在发展的同时都要摆脱过去的桎梏，金融企业是当展的企业，对于这些更应该做到，应该为自身寻求新的发展方式。

（二）不重视小概率事件

在金融风险中，很多小概率事件在很多情况下被人为的忽略了，但是很多时候正是这种小概率事件引发了一系列问题，它们引发的后果往往非常严重，例如金融危机或次贷危机等，金融工程在对金融风险进行管理的同时也没有注意到这类小概率事件，在很多理论以及模型的构建中都没有注意这类事件。细节决定成败，更何况是这种能够引起爆炸的火星，每一个细节都应该被重视，每一个小概率事件都应该得到关注，因为它能够引起比这件事情本身更具有威胁的事件，千里之堤，溃于蚁穴，如果在未来的某一天真的因为这些小概率事件而引发了新一轮的金融危机那么使用金融工程对金融风险进行管理的人又该有怎样的所思所想呢？

（三）无法应对系统性风险

在前文提到过，金融工程在防范其他类型的金融风险以及规避系统性风险方面有着非常大的作用，但是系统性风险一旦出现那么金融工程能够做到的事情就非常有限了，当股票、利率以及汇率的价格发生危机以及通货膨胀情况出现时，金融企业必然受到相关波及而产生巨大损失，甚至面临破产的状况，与企业相关的信用风险问题也逐渐凸显出来，面对这种全面性、系统性的金融风险，金融工程的作用无法有效的发挥出来。牵一发而动全身，这是对系统性金融风险最为直接的描述，而且当这种风险一旦发生就必然殃及到周边地区甚至是整个世界时就一定要降低它发生的几率，金融工程在金融风险管理中可以对系统性风险进行有效规避对于金融企业来说是一个好消息，但是在规避的同时不能高枕无忧，相反，需要居安思危，寻找到解决这一问题的具体方法，即使系统性风险真正的爆发了也能够有有效的解决措施。

四、金融工程在金融风险管理中的具体应用

（一）投资风险方面

这一方面主要针对股票，自从股票进入中国，“炒股”的热潮就从来没有停止过，每年都有无数的股民进入股市，有的赶上了牛市获得了收益，有的赶上熊市成了散户，这说明股票自身以及其所带来的收益非常容易受到投资风险这一方面的影响。扩大自身的投资范围是投资者在股票市场上规避风险与控制风险的重要措施，进行跨境投资与跨国投资是投资者将风险进行分散的最好方式，但是国家对于这种行为有着较为严格的控制，容易受到国家政策的影响，国家鼓励就可以有效的进行下去，国家禁止那么投资者的资金只能收回国内。面对当前的这一状况，金融企业需要使用金融工程来打破这些已有的限制，让投资者能够进行多样化的投资，例如在国际股票中的收益可以转化成国家允许的金融产品，以此来保证投资者的正常收益。

（二）数量风险方面

金融主体是数量风险方面的主要针对对象，不确定性是这一风险最为主要的表现，因此也是最难防范的地方，造成数量风险发生的原因是多方面的，市场需求是其中最为重要的一个方面，在??际进行的生产活动之中，产品的生产总会出现过剩或者过少的情况，这些都会对产品的供给上产生诸多影响。以往的金融风险管理对于数量风险没有足够的防范措施与应对措施，自身具有较大的问题，每当数量风险发生后都无法做出及时的应对，并且进行解决，数量风险一度对我国金融企业造成较大的威胁，但是目前随着金融工程的进行，很多新型的金融产品开始出现，这些金融产品能够很好的对数量风险进行转移，这样就可以降低数量风险所带来的破坏性。金融工程对于克制数量风险做到最为成功的一点就是提出了商品期权，这一功能具有操作容易、成本较低以及风险可控的特点，可以满足众多投资者的需求，对于其他的金融产品也要进行合理的运用，让这些新型的金融产品更好的为用户发挥转移数量风险的作用。

（三）价格风险方面

对于价格风险的控制是金融工程在金融风险管理中运用最多的地方，对于价格风险的控制需要运用到金融工程中的很多东西，例如远期或者期货。价格风险的来源包括很多方面，商品价格、汇率以及利率都是造成价格风险的来源，市场自身的波动是造成价格风险出现的首要原因，对于市场必须要运用有效的手段来进行控制，商品之间的组合关系能够很好的完成金融工具之间的相关创新，由此而产生的金融产品对于价格方面的风险可以进行有效的控制。金融工程在价格风险方面的管理中在不同的风险上有着不同的体现，在对利率风险的控制上就需要运用到很多不同组合的金融产品，可以将不同的利率协议与利率封顶进行不同的组合，呈现出新的形式，以此来面对当前的价格风险，将每一种金融产品的功能都发挥出来，并且挑选功能较好的产品进行新型的组合，风险会随着时间而演变，因此必须要拥有足够的防范意识与防范措施才能有应对的准备与资本。金融风险管理是一个长期的过程，我国对于金融工程的应用才刚刚起步，各个金融企业必须要学会利用这一金融工具，为自家企业防范风险，并且创造更高的效益。

第4篇：金融风险管理的概念范文

关键词：金融安全金融周期风险管理

1金融风险的结构特征

1.1风险管理是金融具有的职能特征

在金融界著名的管理学家莫顿说过，金融既有六大显著的职能，风险管理是其中最重要的部分，若不全面提高有关风险管理的品质，其他职能的功效也将无法发挥出来。比如，支付风险无法得到有效控制，那相对的支付管理效果也将无法得到发挥，若信用风险无法得到有效控制，那相对的信用管理的效果也将无法得到发挥。因而，在金融机构以及现代化企业中，构建企业价值、提升其经营效益，这就需要对金融的特性以及需求有一定的了解，尤其是金融机构跨界类的业务，在创新方面过度、规范躲避其监管部门等，以此导致金融出现危机，对自身的经济也造成了很大的威胁。对金融产品的实质价值投资者无法正确的辨认，很多有效的经济信息也无法收集的到，致使金融机构也没有办法作出正确的投资方向。因而，金融自身的管理职能被强化是市场发展的前提。

1.2金融中包含一定的风险，是金融内在的属性

无论在金融体系中是单一的危机还是整体的危机，信用偿付是金融危机最终的表现方式。与此同时，需要货币与信用进行联系，才可以作为金融产生的前提，有货币存在的地方便会有违约的情况发生，进而引发金融的风险。换句话说，金融与风险是两者并存的。实践证明，在金融市场中，金融体系往往会有引发经济危机的能力，也是其罪魁祸首，当然其他的因素也有可能存在，但是只会起到推动的作用。例如，在商业银行内部诈欺风险，这是各种风险中比重最大的。此外，金融机构为了带来更好的社会效益，一些经济的衍生产品就会适时的推出，在市场运行的过程中，若与预期效果截然相反，会加剧风险的出现。因此，金融衍生产品也会有利弊的出现，虽会促进金融市场的发展，也会有潜在的危险。

1.3金融风险的具体表现方式

金融的两大天然属性便是风险管理以及风险，其包含两个方面：一方面是风险的管理；另一方面是制造风险。将两者的关系进行平衡，便可以获取到最大的利润点。依据金融市场的形式，两者的力量也随之不断发生改变，若没有对金融机构控制得当，便会陷入一定的经营困境。因而，若要对风险进行有效的控制，就要使两者保持一定的平衡，反之，会推动爆发风险的危险存在。金融风险的表现方式是在宏观以及微观的两个层面上。以微观层面进行分析，发生金融风险是有一定的必然性存在的。对于金融机构来说，因不稳定的客户、不断改变的金融市场，造成每天的交易都存在一定的风险。对存在风险的金融群体来说，因部分金融机构对自身的风险没有能力去有效解决，造成整个金融体系承担起连带的责任。不过，这种风险对金融安全的破坏较小，只是不加以管理，则会产生重大的威胁。以宏观的层面进行分析，金融机构发生风险的机率具有一定的周期性。在金融机构的发展过程中，外界可以将所遇到的风险进行化解，金融机构自身不必承担此风险。因而，从金融机构风险的形成，直至风险的破裂，会得到不断的救助，有着循环的周期性特征，并且有着十分重要的意义。相关的金融部门，针对金融改革提出不断深化其机制，将金融体系的建设与发展不断进行自我完善，以此使金融公司对自身的独立性、科学性得到有效保障，自身对抗风险的能力也得到相应的提升。这样不但对引发风险金融个体的数量有所减少，同时金融群体的利益也得到了保证，从而整个金融市场的安全发展得到有效提升。

2经济周期与金融风险的循环性

2.1实体经济周期便是金融周期的实质表现

具体表现在：企业是拥有破坏式创新周期的，这便是经济周期存在的重要原因，金融信贷与企业创新周期有着一定的联系。随着社会的发展进步，很多新兴企业随之成熟，并成为主体企业，在这样的发展中，银行给予的信贷比例随之提升。不过，若此类企业衰败，银行的后期信贷风险会急剧上升，银行的信贷管理相对于来说谨慎些，萧条期企业作为抵押的商品，其价值有所下降，以此推动了银行顺周期的动作，经济形势因银行的顺周期动作进一步恶化。金融市场上，都拥有相似的周期性，与预期因素有关，产生的振幅会更大一些。随着很多的新兴企业走向成熟，在资本市场上，这些新兴企业的资产证券表现的更加优秀，曾经的夕阳企业逐步衰退，投资者的期望必定会在新一批创新企业的未形成前，因资产价格而引发崩溃。因此，金融顺周期的特征是“金融周期内生于企业破坏式创新周期，金融周期实质上反映了实体经济周期”。

2.2国家金融安全和经济安全受到当前去杠杆率的影响

经济结构的调整与创新企业的更替是去杠杆问题的实质原因。去杠杆是以培养国有企业创新的能力，以及培养新兴私营业的创新技术，培养其能力在于改善企业内部的规章制度，以此使具有创新能力的人才受到激发，创新出成果。从这个角度来看，产权结构问题不仅仅是国企改革的重点，还包含其经营机制，改善经济机制属于产权改革的目标。拥有创新技术的私营企业的培养重点在于打造公正的环境市场、在行政审批程序上进行简化、创新技术的垄断利益要予以保护等，以多层次的资本市场作为其构建原则，为金融市场的融资提供便利，与此同时，对于不法行为给予严惩手段。

3基于金融安全的提升风险管理的措施分析

3.1完善对我国财政体系的监督制度

以国外的先进发展经验作为借鉴，对金融机构的财务监督管理的制度进行完善，商业银行的综合实力也会因此得到提升，与此同时，建立相对完善、健全的法律监督管理机制。我国金融机构因此可以有法可循，为进入到国际金融市场作奠基。在借鉴其他国家的前提下，需要建立科学、有效的偿付机制，帮助保险企业保障投资人以及投保人的利益。除此之外，对证券企业的财务监管得当，保障证券企业的财务与国际情况相吻合，以此推动金融管理实际工作中有证券企业的参与。

3.2构建完善的金融风险管理机制

金融机构的抗风险能力若想得到全方位的提升，其关键要构建完善的金融风险管理机制。首先，提升对金融机构内部人员要进行培训，得到全方面的指导，使内部员工对目前的金融市场有更加清晰的了解，在此基础之上，展开系列活动，构建严谨有效的金融市场内部控制管理体系，对各部门主管提高抗风险的观念。其次，清晰金融市场的各项规章制度，以此提高金融行业人员的整体素质，可以更加清晰准备的把握其市场，了解金融潜在危机，提升对金融风险的管理效率。

3.3我国金融市场伴随着经济全球化的发展，带来了诸多的发展机遇

因而，在合理拓展业务的基础之上，金融机构应积极参与到国际金融的竞争中，我国经济地位也会因此得到有效提升。金融机构要依据自身的特征，逐步与国际接轨，拓展其业务范围。与此同时，混合业务经营的方向作为其目标，将分业经营进行逐步转换，对自身的经营模式进行调整，金融市场发展的合理性因此得到有效保障。

4结语

总而言之，基于金融安全的方面分析，对金融周期的概念予以了解，这是我国金融机构的发展方向。与此同时，要对金融机构提升其抗风险能力，在未来的发展过程中，构建更加完善的金融风险管理机制，以此推动我国金融市场的发展。

参考文献

[1]杨超.基于金融经济周期探讨银行信用风险管理问题[J].经济管理者,2015(28).

[2]何德旭.金融安全视角下的金融周期与金融风险管理[J].贵州省党校学报,2018(2).

[3]张婷.金融安全视角下的金融周期与金融风险管理[J].金融视线,2018(23).

第5篇：金融风险管理的概念范文

关键词：VaR；金融风险；ARCH；分布EVT；cVaR

一、引言

近20年来，经济的全球化以及投资的自由化使得金融市场的波动性日渐加剧，金融风险管理逐渐受到重视重视。70年代以前，金融风险主要表现为信用风险；70年代以后，随着金融理论的突破，信息科技的发展、金融市场的自由化在其中的推波助澜以致主要的金融风险由信用风险转化为了市场风险；衍生产品大规模出现使得过去的线性风险度量工具如β，delta，久期不再适用；在这两种原因作用下，在险价值（Value at Risk）应运而生成为了当今衡量金融风险的一个主要工具。

二、理论分析

受市场发展程度的限制，我国在对VaR的研究起步较晚。郑文通（1997）最早将VaR的概念以及应用引入中国。王春峰，万海辉，李刚（2000）在这基础上对VaR进一步进行了介绍，不仅描述了VaR产生的背景和定义，还对它的三种常用计算方法――方差――协方差法，历史数据法，蒙特卡罗模拟法进行了介绍，并浅述了VaR模型存在的问题。牛昂（1997），刘宇飞（1999），戴国强，徐龙炳，陆荣（2000）杜海涛（2000）分别在对VaR进行简要描述的基础上对VaR模型在银行风险管理，金融风险管理，证券风险管理中的应用进行了简要描述并对VaR模型的未来广泛应用发表了自己的看法。这一阶段的文章大多是对VaR模型的介绍，改进创新很少。

三、早期实证分析

之后，由于统计的发展与我国数据收集的规范化，大量的数据使得实证研究分析成为可能，由此兴起了一批对VaR模型的实证研究。例如吴世农，陈斌（1999）使用我国证券市场股票和国债的有关数据，利用VaR模型对金融资产配置问题进行了研究；张永东（2002）和张永东，何荣天（2003）采用1996/1/2-2001/12/31期间上证综合指数与深证成分股指数的日收盘指数分别计算VaR值，实证分析得出利用RiskMetrics方法估计VaR值之所以效果较好，主要是因为采用了95%的置信水平，但现有的资本充足规则有一些要求99%的置信水平，在99%的置信水平下，RiskMetrics低估了风险，即在置信水平较高时，低估了实际损失值，这主要是由于RiskMetrics方法对收益率分布所作出的零均值正态假定与实际不符，忽视了收益率分布厚尾的特性。这个阶段的实证分析大多只是对VaR模型的简单应用，结论也只是VaR模型效果好坏的基本判断，对VaR模型的研究还处于比较浅的阶段。

四、对分布特征变化的研究

随着中国学者对VaR模型的理解深入，在实证研究中注意到实际数据并不符合假设中的正态分布特性，而是具有尖峰后尾性，于是一批学者开始对VaR的分布特性进行研究。如邹建军，张宗益，秦拯（2002）采用GARCH（1，1）模型、RiskMetrics和移动平均法计算的沪市指数每天VaR及对应的当天日收益率，并得出结论GARCH模型具有最佳的拟合效果。同时还指出，GARCH模型的实证研究结果会低估风险，而这可能是采取的正态假设不符合实际的高峰厚尾的缘故。陈守东，俞世典（2002）利用基于不同分布假定下的GARCH模型的VaR方法对深圳股票市场与上海股票市场的风险进行了分析，分析的结果表明深圳股票市场比上海股票市场有更大的风险；用t分布和GED分布假定下的GARCH模型能够更好地反映出收益率的风险特性。龚锐，陈仲常，杨栋锐（2005）在上述研究的基础上进一步研究，选取时间较长的上证指数、深证综指及时间较短的上证180指数，分别用有代表性的ARCH族模型-GARCH、EGARCH、PARCH及相应的均值方程（ARCH-M族）模型在正态分布、t-分布及GED分布假设下，计算VaR值，对结果进行比较，并用返回检验法检验。并比较了riskmetrics最后得出结论：GARCH族模型优于RishMetrics；e-GARCH，p-ARCH结果优于GARCH，且t分布得到的结果过去保守，正态假设在样本少，风险大的情况下并不适用。这篇文献几乎可以看做是对这一类文献的概括。

五、综合金融风险中的应用

由于新巴塞尔协议中的新概念―综合金融风险概念逐渐兴起，中国学者们发现单独考虑市场风险不再适合当今的金融风险管理理念。而由于市场风险，应用风险，操作风险等金融风险具有一定的相关关系，因此刻画这种相关关系成为了中国许多学者们研究的焦点。为解决多重风险之间的复杂的联合分布和高维所引起的维数灾难问题，Copula成为了许多学者们的选择。如叶五一，缪柏其，吴振翔（2006）利用Copula相依结构可以估计出联合分布以及日内波幅条件下的条件分布，进而得到条件VaR的估计。杨湘豫，夏宇（2008），任浩（2008）分别利用Copula―VaR法对开放式基金组，上证和深证指数，市场风险进行了实证研究，并取得了比较满意的结果。

六、极值风险

尾部上的极值金融风险也是广大金融机构的关注重点，这是因为分布的尾部反映的是潜在的灾难性事件导致的金融机构的重大损失，这种损失一旦发生产生的可能就是毁灭性的结果。而计算出的VaR值是一个基准值，当我们考虑到分布的尾时，要计算最大可能损失则以上方法就显得力不从心了。因此极值理论被引入到了VaR模型的研究中。如周开国，缪柏其（2002）指出传统的VaR三大算法的缺点并引入极值理论的概念后，对香港恒生指数进行了实证研究发现极值理论的计算结果较为保守，可有效防范金融风险。田宏伟，詹原瑞，邱军（2000）讨论了极值理论计算受险价值的两类不同的算法：基于矩估计的“两次子样试算法”和“极大似然估计法”对四种汇率的历史数据进行了研究，对极值理论本身却基本没有介绍。此阶段的极值理论研究还处于很基本的层次，不仅文献数量较少，而且大多只是对极值理论的简单介绍或是简单计算。

之后随着越来越多的学者逐渐发现传统的t或者是normal分布假设下的GARCH模型及其它模型在估算极端风险时总有这样那样的问题，极值理论却由于其不需要对整个分布进行拟合的优点而为更多人所重视。这一期的文献大多是将极值理论的效果同传统的模型拟合的极端风险进行比较。陈守东，孔繁利，胡铮洋（2007）比较发现，在较高的置信水平下（如99%），极值理论效果较好；而较低的置信水平下（95%及以下），极值法和其它方法的效果都不错。魏宇（2006）用不同方法研究了纽市和上市各显著性水平下的尾部收益特征和风险状况，并得出在两种市场的任何条件下evt都能更好的拟合尾部收益特征和风险状况。此类文献还有许多，如李贺，叶中行（2007），周孝华，唐秋燕（2008）都做了类似研究。

七、结合ARCH族模型的研究

虽然极值理论比较好的解决了尾部的厚尾性问题，但却无法解决ARCH族模型很好解决的波动的异方差问题。因此诞生出了一些将evt方法同ARCH族模型结合在一起的方法。杨湘豫，崔迎媛（2009）用Copula-GARCH-evt模型通过对光大红利基金的实证研究，得到前十大重仓中单只股票及其投资组合的风险值，取得了比较好的效果。高莹，周鑫，金秀（2008）基于GARCH-evt对上证综合指数进行实证研究比较发现效果比GARCH-normal模型效果要好。王宗润，周艳菊（2008）则用GARCH-evt模型对人民币汇率进行了研究。

尽管上述文献将evt与ARCH族模型联合在一起消除异方差和厚尾性的影响，但却忽略了波动的长期记忆性。于是肖智，傅肖肖，钟波（2008）在两篇文献中分别利用evt-bm-fiGARCH模型和evt-pot-fiGARCH模型有效地解决了厚尾性，波动的异方差性及波动明显的长期记忆性。

八、cVaR理论及应用同时，由于VaR不满足著名的一致性公理中的次可加性和尾部损失测量的非充分性，因此Artzner首次引入了cVaR的概念，即投资组合的损失大于某个给定VaR值的条件下，该投资组合损失的平均值。cVaR有效克服了VaR的弊端，因此许多学者也对cVaR模型进行了研究。林辉，何建敏（2003）描述了cVaR相对VaR的优势后，介绍了其可在投资组合管理中应用。许明辉，于刚，张汉勒（2006）在cVaR风险度量准则下研究了有缺货惩罚的报童模型与无缺货惩罚时的差异，并得出结论这两者不同，差异取决于需求的分布、风险厌恶的成都以及单位缺货惩罚的大小。刘俊山（2007）说明了椭圆分布假定下VaR依然具有比较好的性质并且说明了cVaR模型在实践中所遇到的难题及事后检验难以实施等问题。

九、实际应用

除了对方法的研究外，对实际问题方面中国学者也进行了充分的研究。如迟国泰，王际科，齐菲（2009）以cVaR最小为目标函数建立了贷款组合优化模型；曹志鹏，王晓芳（2008）则研究了银行间债卷回购市场利率风险模型；赵光军，迟国泰，杨中原（2008）还对期货最优套期保值比率进行了一系列探索。

总而言之，中国的VaR发展虽然速度很快，但整体研究深度比较浅。大多是一些基本介绍，而前沿的方法研究比较少，实证研究也比较简单。（作者单位：中国人民大学）

参考文献：

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[7]杨湘豫，夏宇.基于Copula方法的开放式基金投资组合的VaR研究[J].系统工程，2008，12：40-44.

[8]周孝华，唐秋燕.沪深300指数极值VaR的分析与计算[J].统计与决策，2008，10：96-98.

第6篇：金融风险管理的概念范文

关键词：风险管理；内部控制；企业风险管理

Abstract：Risk management transited from disperse study of multiple fields to integrated framework of enterprise risk management in last fifty years. This paper summarizes the major views about traditional risk management theory，financial risk management theory，internal control theory and enterprise risk management theory，and reviews the future development tendency of risk management after the subprime crisis.

Key Words：risk management，internal control，enterprise risk management

中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2011）02-0023-05

2007年次贷危机的爆发，各大金融机构的破产，使得风险管理再度成为理论界研究的热点，雷曼兄弟、美林等公司都曾经是风险管理的先行者，但还是在危机面前走向了破产，那么究竟该如何进行风险管理呢？在回答这个问题之前，我们有必要回顾一下风险管理理论的演进与发展，从历史的脉络中来寻找企业风险管理的精要所在。

一、传统风险管理理论

风险管理作为一门学科出现，是在二十世纪60年代中期。1963年梅尔和赫奇斯的《企业的风险管理》、1964年威廉姆斯和汉斯的《风险管理与保险》出版标志着风险管理理论正式登上了历史的舞台。他们认为风险管理不仅仅是一门技术、一种方法或是一种管理过程，而且是一门新兴的管理科学，从此风险管理迅速发展，成为企业经营和管理中必不可少的重要组成部分。

传统风险管理的对象主要是不利风险（也就是纯粹风险），目的就是为了减少纯粹风险对企业经营和可持续发展的影响；企业风险管理所采取的主要策略就是风险回避和风险转移，保险则成为最主要的风险管理工具。

在这个阶段，研究者的主要工作就是对风险管理对象的界定和区分，辨别出那些对企业只有不利影响的风险类型并着手解决，是传统风险管理的重要思路。实践中，纯粹风险确实对企业的可持续经营具有很大的影响，特别是那些没有预测到的纯粹风险，往往会直接拖垮一个企业，而且企业对纯粹风险的管理涉及到机会成本的问题，这更加需要企业在综合权衡的基础上做出风险管理决策（Gahin，1967），因此，纯粹风险一直被当作风险管理的对象和目标。而具体的解决办法，是以保险作为主要手段，通过购买保险来转移那些影响企业的纯粹风险，至于如何购买保险、购买什么样的保险就属于风险管理决策的范围了，而不仅仅是一种技术手段，实际上，风险管理就是从保险行为中延伸出来的管理手段，因此，保险在这个时期的风险管理中具有重要的作用（Denenberg，1966）。

此外，这一时期风险管理的应用从企业扩展到了市政领域。Todd（1969）、Vaughan（1971）通过对美国九个州市政管理的调研发现，市政官员对风险管理的认识还十分薄弱，提出加强市政领域的风险管理是市政官员的重要职能，目的是保证市政财务预算免受意外灾害的影响，以保持提供应有的市政服务的能力。

而这个阶段风险管理理论的重要成就是实现了与主流经济、管理学科的融合。风险管理方法论的提出无疑是最为重要的，1965年Hedges第一次提出了有关构建企业风险管理的方法论，界定了分析风险管理的观察视角问题，指出风险管理往往存在着两种不同的视角：一是基于首席财务官职位的财务政策视角，二是基于风险管理官职位的风险与保险视角，同时指出，保险是企业风险管理的重要工具，但是保险并不意味着风险管理的全部，从而将风险管理的范围进一步拓展，并且明确了保险只是风险管理的一种工具，使得风险管理从方法论角度更为全面和完善。Close（1974）将风险管理与现代管理学中的复杂组织系统模型相结合，为风险管理学科的发展提供了更为主流的理论来源；Cummins（1976）将风险管理与传统的企业理论相结合，运用现代经济学的分析方法来确定风险管理的最优策略，从而使风险管理融入到金融市场理论中并成为金融学的一个重要领域。

二、金融风险管理理论

如果说传统风险管理理论是为了解决纯粹风险，那么金融风险管理就是为了应对投机风险的问题，是为了实现“风险最小条件下的收益最大，或是收益一定条件下的风险最小”目标，这是金融风险管理与传统风险管理的最重要区别。

金融风险管理理论的重要组成部分，就是自二十世纪50年代开始发展起来的一系列现代微观金融方法：Markowitz（1952）提出的资产组合理论为金融风险管理提供了有利的支撑，用统计学中的方差来度量风险， 用期望值来度量收益，并且首次在此基础上研究了证券资产的投资组合问题，指出投资者的理性投资行为是以追求在相同风险下的收益最大化或在相同收益下的风险最小化为基础；在此基础上，Hart 和Jaffee（1974） 又提出了将银行所有资产和负债视同为一种特定类型的证券组合来进行管理的理论框架， 根据该理论框架， 商业银行的资产分布、贷款分布应形成一个合理的投资组合， 应避免风险过度集中；Sharpe（1964）提出的资本资产定价模型（CAPM）则是开创了现代风险资产定价理论的先河，提出了投资的回报与风险成正比的基本规律，即资产的期望报酬等于无风险利率加上风险调整后的收益率，揭示了在均衡条件下证券的期望收益率和市场风险之间的关系，证明了通过证券组合可以有效地分散和规避非系统风险，但是无法分散具有整体特征的系统性风险；因此，对于企业进行风险管理来说，每种业务的费用至少应等于资本的CAPM成本，从而可以确保投资的回报率经过风险调整后能够实现最大化；Black和Scholes（1973）提出了著名的Black―Scholes期权定价模型，解决了期权定价问题，推动了金融衍生产品的迅速发展和现代金融风险管理市场的形成，为企业的风险管理提供了更为精确的工具，企业可以通过金融衍生工具市场的交易进行风险管理，既可以通过金融衍生品交易来转移市场风险，也可以通过信用衍生品的交易来进行信用风险管理。这些理论的提出，使得风险管理突破了传统模式下依靠保险转移风险的思路，开始利用风险获取收益，标志着风险管理理论开始向纵深发展。

这个阶段风险管理的对象十分繁杂，但是影响最大的则是外汇风险。布雷顿森林体系的崩溃使得汇率的波动性明显加大，原油价格的大幅上涨使得企业的生产成本难以控制，这些对于那些大型跨国公司来说影响都很大，其中外汇风险是最致命的，汇率的波动影响企业的已实现利润、持有的金融资产的价值以及预期的收入，因此以企业的预期效用最大化为原则的风险管理，在具体策略和措施的实施中也受到企业的风险态度的影响：如果企业风险管理的目的是为了减少外汇风险敞口至零，那么企业将会采取分散化的财务策略；如果外汇风险仅仅是被看成另外一个必须考虑的风险变量的话，那么企业将会采取集中化的财务策略；同时，企业在管理外汇市场中的风险时往往采取不对称的态度，即针对不同的货币，采取不同的管理行为和策略：在“软”通货中，企业会采取有利措施来抵消可能会带来的未预期损失，相反在“硬”通货中，企业偏向于保留部分正向敞口（Folks，1972；Rodriguez，1974、1978）。

金融风险管理的工具以ART为主，这是一种随着资本市场和保险市场融合而出现的、综合保险和衍生品两者特点的风险转移产品，是一系列非传统风险转移产品、风险工具和风险技术的总称，一般分为用来防范传统风险的非传统风险工具和基于资本市场的风险管理工具（James Lam，2003）。其中，专属保险公司是用来防范传统风险的非传统风险载体的重要方式，它可以为母公司提供税收减免优惠，从而提升公司的盈利能力和市场价值（Davidson和Thornton，1987、1988；Wood、Glascock和Bigbee，1988）。而Ullrich（1992）的研究揭示了专属保险公司的另外一个优势，即提供给母公司更优先的成本优势：相对于商业保险公司来说，专属保险公司能够为母公司而不是为商业保险公司提供储备基金的投资收入；为母公司在手续费和利润获取方面实现成本减少；为母公司进入再保险市场提供方便以降低交易成本；通过提供有竞争力的保险业务而进化成母公司的利润中心；协助母公司规避周期性的商业保险市场。

三、内部控制理论

实际上，内部控制理论是风险管理理论的重要分支，特别是2004年COSO颁布了《企业风险管理―整合框架》后，风险管理与内部控制的关系更为紧密，内部控制融入到企业风险管理（ERM）框架中。

（一）内部会计控制

内部会计控制是内部控制理论发展的第一个阶段。Grady（1957）指出，内部会计控制就是一个综合了组织的计划和商业中运用的协调过程的制度，用于预防未预期到的或是错误的操作带来的资产损失、检查管理决策中用到的会计数据的准确性和客观性、提升运营效率和鼓励遵守已制定的政策等。Scott（1976）则认为，内部控制不应当被看成是一个人格因素，而是应当看成是一个经营和管理环境的函数，而且环境的一个重要因素是实际行为，而不是态度，因此内部控制更强调其管理本性。

美国注册会计师协会（AICPA）是这个阶段促进内部会计控制发展的重要力量，它的一系列公告和文件，如《SAP No.1》、《SAS No.1》和《SAS No.55》等，不仅对于推动内部会计控制的完善具有积极的作用，而且对于完善、发展的方向以及具体的业务操作等都提供了有价值的意见。

（二）内部控制整体框架

1992年COSO了《企业内部控制―整体框架》，第一次系统构建了企业的内部控制体系。COSO框架下的内部控制，更多的是基于独立会计师的视角，明确指出，内部控制是由企业董事会、经理层以及其他员工影响实施的，旨在为财务报告的可靠性、经营效果和效率以及现行法规的遵循而提供合理保证的过程；同时提出了企业内部控制构成的概念，认为内部控制整体框架主要由控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监督五大要素组成，由此内部控制的概念完全突破了审计的局限，向企业全面管理控制的范畴发展。1994年COSO委员会又提出了《对外报告的修改篇》，增加了与保障资产安全有关的控制，从而进一步扩大了内部控制的范围。

在COSO报告的基础上，这一阶段的研究对内控报告和内控信息披露格外重视，从而使得内控领域的研究更加具有整体化的色彩。内控报告对投资者加深对公司的全面了解具有积极作用，密切了投资者和公司之间的沟通联系，强化了投资者对公司经营能力和竞争优势的信任，增强了投资者对公司的信心（Willis，2000）；内控信息的披露也间接具有分辨公司好坏的功能，那些不敢提供内控报告的公司较之那些提供了内控报告的公司来说，往往会具有更差的财务表现，同时内控报告的公布使企业能够彰显自己的核心能力和竞争策略，以图对投资者的决策施加影响，这也间接使得外部投资者能够对公司的内部控制施加影响，从而使得内部控制的发展真正进入到了全面、综合的阶段（Mcmullen，1996；Newson，2002）。

这个时期，英国的内部控制理论发展也很迅速。卡德伯利报告、哈姆佩尔报告，以及作为综合准则指南的特恩布尔报告堪称英国内部控制研究史上的三大里程碑。1992年的卡德伯利报告以内部控制、财务报告质量以及公司治理之间的关系为前提，从财务角度入手并将内部控制置于公司治理的框架下，特别强调内部控制声明的重要性，并且重视独立的审计委员会对内部控制的意义，还第一次提出了实行独立董事制度的观点，在很多领域开创了英国内部控制和公司治理的先河。1998年的哈姆佩尔报告明确提出了内部控制的目的是保护资产的安全、保持正确的财务会计记录、保证公司内部使用和向外部提供的财务信息的可靠性，认为董事对内部控制具有关键的作用，并且强调了“内部控制不局限于财务方面，而是应该包括更多的管理过程”的观点。1999年的特恩布尔报告则是英国内部控制和公司治理研究的集大成者，为公司及董事会提供了具体的、颇具可行性的内部控制指引：高度重视董事会在内部控制中的地位和作用，包括制定正确的内部控制政策、对内部控制有效性的复核以及实行正确的风险管理政策等；尤为重要的是，该报告较早地认识到内部控制与风险管理的关系并且对公司管理层在风险控制和管理中的角色进行了分析与界定，从而为内部控制向全面风险管理的发展提供了初步的借鉴。

从上述内部控制理论的发展过程来看，内部控制理论的演进经历了“平面―三维” 的过程：在内部会计控制阶段，控制环境、控制活动和会计系统三要素构成了一个平面的控制系统；在内部控制整体框架中，控制环境、控制活动、风险评估、信息与沟通、监控五要素，则演变成了一个三维的控制系统。

四、企业风险管理理论

COSO的《Enterprise Risk Management ―Integrated Framework》，是一份具有划时代意义的风险管理报告。它是在1992年《Internal Control―Integrated Framework》的基础上，结合《萨班斯―奥克斯法案》在报告方面的要求进行扩展研究而最终形成的。该报告对企业风险管理（ERM）下了一个全新的、综合的定义：“企业风险管理是一个过程，它由一个主体的董事会、管理层和其他人员实施，应用于战略制定并贯穿于企业之中，旨在识别可能会影响主体的潜在事项，管理风险以使其在该主体的风险容量之内，并为主体目标的实现提供合理保证”，并列出了风险管理的八要素：内部环境、目标制定、事项识别、风险评估、风险反应、控制活动、信息和沟通、监控，从而为企业风险管理提供了更为具体的思路。

学术界的研究很大一部分体现在企业风险管理与公司价值的关系上。Allayannis等（2001）分析了运用衍生品进行风险管理对企业价值的影响，运用托宾Q作为企业价值的替代变量，通过对1990―1995年间720家非金融企业运用外汇衍生品情况的研究，发现运用了外汇衍生品后，企业的价值呈现正增长的态势，风险对冲的报酬对于那些在外汇领域具有风险敞口的企业来说，在统计和经济意义上都具有重要影响，比那些同样面临外汇风险敞口却不实行对冲的企业高大约4.87%的市场价值；而对于那些本身不具有外汇风险敞口，但是在经营中涉及到进出口业务的企业来说，衍生品对冲带来的市场机制提升并不明显。同时，还发现了有利的证据支持风险对冲能提升企业价值的假设。Hoyt和Liebenberg（2008）运用美国上市保险公司的资料数据，对2000―2004年期间共166家保险公司的经营情况进行了分析，得出的结论是，采用ERM的公司，其公司价值的增加具有较大的普遍性，这种价值的增加体现在公司特征上，表现在采用了ERM的公司往往规模更大，行业多样化、国际化程度更高以及财务融资能力较强等；同时，本文的研究还发现，采用ERM的公司价值比未采用ERM的公司平均高出3.6%，且在统计和经济意义的检验方面均为显性，从而证明了ERM对提升公司价值的积极作用。Kallenberg（2007）分析了风险管理对于公司价值的影响，指出随着世界经济一体化的发展，风险管理和风险交流越来越成为企业经营的重要内容。他以ABB公司为例分析了开放的、直接的风险管理对于建立公司信誉和维护公司价值的重要意义，ABB公司的股价在2001―2002年间下跌了90%，其中50%是与石棉危机有关的。

对风险管理要素的研究也受到了学者们的关注。Andreas Muller（1999）分析ERM流程的角度是成本控制，他认为ERM包括风险剥离（risk stripping）、风险地图（risk mapping）、风险组合和套期（risk packing and hedging）三个阶段。Colquitt等（1999）以实证研究的方法分析了风险经理在ERM过程中的角色及作用。Lisa Meulbroek（2002）在传统风险管理流程风险识别、风险衡量（可能性预测和后果评估）、风险策略制定和方法选择的基础上，提出了建立公司价值模型来提高风险管理能力的方法。CAS（2003）对ERM流程的分析注重了企业环境因素的影响，在传统风险管理流程的基础上，着重强调了环境分析的基础性意义，提出了ERM流程包括环境分析、风险识别、风险量化、风险整合、风险优化和利用、风险控制与评估等步骤的循环。

对利益相关者与企业风险管理关系的研究是最近的一种趋势。注重企业的社会责任、声誉风险以及可持续发展在风险管理中的应用，逐渐将这些问题纳入到企业风险管理的分析框架中，从而将风险管理的目的拓展到了利益相关者最大化方面。CAS―ERM报告（2003）就提到了企业风险管理的目的就是为了增加组织的利益相关者在短期和长期的价值；Marsiglia等（2005）、Forstmoser（2006）的研究分别从企业价值所面临的社会责任和可持续性挑战、企业声誉风险的管理问题出发，来研究风险管理问题，从而将对企业风险管理的研究扩展到了一个新的领域。

五、展望与趋势

始于2007年的次贷危机对风险管理提出了新的挑战，未来的风险管理需要在以下两个方面进行加强：

第一，企业破产风险的衡量问题。次贷危机中，很多金融机构的流动性是在极短时间内枯竭的，偿付能力在几个月中发生了根本性的变化，那么，以防范企业破产风险为直接动因的企业风险管理，该如何来衡量企业的破产风险呢？该使用什么工具来动态监控呢？

第二，风险管理工具的使用问题。本来作为风险管理工具的金融产品如CDS等，反而变成了导致企业破产的风险来源，本意是要分散、降低风险，结果反而集聚、恶化了风险，那么该如何来使用这些具有两面性的工具呢？

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第7篇：金融风险管理的概念范文

摘 要 金融风险是一定量金融资产在未来时期内预期收入遭受损失的可能性。保险公司在运营过程中也不可避免的会遇到各种金融风险，如何认识风险、分析风险存在的原因，并提出解决问题的方案，本文针对上述问题进行探讨。

关键词 风险管理 保险风险 利率风险

金融是现代经济的核心，金融市场是整个市场经济体系的动脉。对于金融经营，风险是一种客观存在，我们要做的，就是学好如何去控制风险，规避金融风险隐患。

一、风险管理概念界定

企业风险管理是一个过程，它由一个主体的董事会、管理当局和其他人员实施，应用于战略制定并贯穿于企业之中，旨在识别可能会影响主体的潜在事项，管理风险以使其在该主体的风险容量之内，并为主体目标的实现提供合理保证。

保险公司风险管理，是指保险公司围绕经营目标，对保险经营中的风险进行识别、评价和控制的基本流程以及相关的组织架构、制度和措施。

二、保险公司金融风险管理的状况

作为保险公司，主要的风险因素有保险风险、利率风险、信用风险、流动性风险等。

（一）保险风险

保险风险指由于对死亡率、疾病率、赔付率、退保率等判断不正确导致产品定价错误或者准备金提取不足，再保险安排不当，非预期重大理赔等造成损失的可能性。

每份保单的风险在于承保事件发生的可能性和由此引起的赔付金额的不确定性。从每份保单的根本性质来看，上述风险是随机发生的，从而无法预计。对于按照概率理论进行定价和计提准备的保单组合，保险公司面临的主要风险是实际赔付超出保险负债的账面价值。

（二）资产与负债期限未能有效匹配可能带来的风险

保险投资在技术层面的最终目标应是保持保险公司的技术偿付能力。资产负债不匹配会导致保险公司的技术偿付能力出现问题。所谓资产负债不匹配，简单来说是指保险公司不能保证其在未来时间中资产变动与负债变动的一致性。保险公司在某一时点上的资产负债随时间、经济条件的变化而变化。由于其各种资产、各种负债对各种条件的变化的敏感性各不相同，各自增加、减少的比例也就不相同，资产的变动与负债的变动之间可能产生缺口，出现不匹配的情况。

保险公司资产与负债的匹配还体现在久期上。久期指保险公司持有各种金融投资工具时间的加权平均。理想的状况是资产的久期与负债的久期相等。

（三）保险资金面临的投资风险

随着金融市场的创新与融合，保险资金运用渠道的逐步拓宽，可投资品种逐步增加，从普通的债券投资发展到权益类投资、从国内市场扩展到境外市场，寿险业资金面对的各种风险也越来越复杂。例如，寿险保单存续期一般都长达20至30年，相应的在资金运用中要考虑20-30年存续期的投资与之相匹配。投资与固定收益资产的寿险资金，对利率的变动非常敏感，市场利率的微小波动会导致资产价值的较大变动。

（四）利率风险

利率风险是指因市场利率的变动而使金融工具的价值变动的风险。利率风险主要体现为长期投资资产大量提前变现风险和利差损风险。长期投资资产大量提前变现风险就是指保险公司为了筹集大量资金以应对非常规现金支出，而不得不在一定损失的情况下变现其资产的风险，此风险一般发生在利率增长的时候；当公司发行保证利率的保单的时候，就会面临利率损失的风险，也就是公司实际的投资回报低于保单的保证利率。特别是当公司从保费收取到资金上划一直到最终的投资之间的延迟时间较长的时候，此风险会更加严重。

为了给客户提供较高的保证利率，保险公司一般会投资于较长期的资产以赚取较高的投资回报。但同时，客户可以在保单未满期时退保或者以保单作抵押向公司贷款，因此使公司面临利率风险，特别是在利率增长客户有再融资需求的时候。在市场利率非常低的时候，公司的投资回报会大大低于其保单的保证利率，从而面临严重的利差损。如何有效地化解利差损不仅是保险公司，也是我国保险业必须面临的问题。

（五）信用风险

信用风险是指金融交易的一方或某金融工具的发行机构因不能履行义务而使另外一方遭受损失的风险。信用风险包括两个方面的内容：一是对方违约可能性的大小；二是违约行为发生可能造成的损失数额。前者取决于交易对手的资信，后者取决于金融资产自身价值的高低。

（六）流动性风险

流动性风险是指公司无法筹集足够资金或不能及时以合理的价格将资产变现以偿还到期债务的风险。流动性指投资项目具有变现能力，保险公司在需要时可以抽回资金，用于满足现金流出量的要求。流动性作为保险投资的原则是由保险经营的特点决定的。

三、保险公司金融风险管理策略

（一）健全保险公司风险管理架构

金融风险管理就是要在金融活动的收益和风险之间寻找一种平衡，从战略角度管理金融风险，把金融风险纳入全面金融风险管理框架之中。一个基本的金融风险管理组织架构包括：一是政策和监管层，对公司的所有风险都负有政策制定和指导监控的职责。二是高级管理层，对于风险管理的日常管理负有责任。三是风险管理职能部门。负责制定企业的风险管理政策和战略，并确保这些战略得以实施。四是财务部门等业务部门。由于风险管理特别是金融风险管理会涉及到专业的知识和技能，业务部门在掌握信息和操作能力方面具有其他部门不可比拟的优势，因此，在这些业务部门建立和实施良好的内部控制，对于防范风险是至关重要的。

（二）资产与负债的失衡风险控制

保险资产组合由保险负债的性质和期限决定。资产和负债的管理受严密监控，务求将资产到期日与预期赔付方式相匹配。

由于保险公司在特定时点上的负债要受到公司内部因素（处理能力、接受程度等）和外部因素（契约、法规等）的制约，公司的管理者对本公司负债的影响力较小。考虑到相应的交易成本，公司的管理者可以通过定期调整投资组合的结构使资产和负债相匹配，减小保险公司技术偿付能力危机出现的可能性，达到理想的久期凸性匹配，即资产的久期与负债的久期相等。

随着投资渠道的逐步放宽及中长期投资品种的丰富，保险公司可以通过调整投资组合和进行战略性资产配置等手段来改善资产与负债期限的匹配状况。

（三）市场风险控制

保险公司可以为每类资产设定风险最高限额，以控制市场风险。设定这些限额时，公司充分考虑其风险策略及对其财务状况的影响。限额的设定亦取决于资产负债管理策略。

公司可以运用各类方法量化市场风险，包括敏感性分析及计算风险价值，风险价值是一种运用历史市场价格的简明扼要的统计计量工具。然而，由于缺乏可靠的历史财务数据，在中国现时市场环境下运用风险价值方法具有局限性。

（四）利率风险控制

保险公司可以采取一些措施降低利率风险，比如：投资于与其负债资金流匹配的资产；通过退保惩罚制保护退保的自由度；退保惩罚因子一般会随着保单年度而逐渐减小，比如第一保单年度退保惩罚因子为10%，第二年度为9%……第十保单年度为1%，以后各保单年度为无退保惩罚；退保时根据资产的市场价值对退保金进行调整。

保险公司可以通过利率风险政策，规定其须维持一个适当的固定及浮动利率工具组合，以管理利率风险。有关政策亦应规定公司管理计息金融资产及计息金融负债的到期情况。

（五）信用风险控制

保险公司主要面临的信用风险与场内交易、存放在商业银行的存款、发放贷款及垫款、债券投资、权益投资、与再保险公司的再保险安排、保户质押贷款等有关。本公司通过使用多项控制措施，包括运用信用控制政策，对潜在投资进行信用分析及对债务人设定整体额度来控制信用风险。

（六）流动性风险控制

保险公司在运作时，坚持流动性原则。公司从可用资金的性质出发，把长期性资金运用到流动性较弱的项目上，把短期性资金运用在流动性较强的项目上，使投资结构合理，从而保证总体上的流动性。这样能有效地规避因部分保单退保、减保以其他方式提前终止保单而面临的潜在流动性风险。

保险公司可以通过匹配投资资产的期限与对应保险责任的期限来控制流动性风险及确保公司能够履行付款责任，及时为公司的借贷和投资业务提供资金。保险公司可以通过优化资产负债结构，保持稳定的存款基础等方法来控制银行流动性风险。

参考文献：

[1]贺宏.金融资产会计核算方法及其对商业银行投资组合的现在影响.财务与会计:综合版.2008(7).

第8篇：金融风险管理的概念范文

关键词：商业银行；全面风险管理；现状；对策

中图分类号：F832.2 文献标志码：A 文章编号：1673—291X（2012）26—0015—02

引言

全面风险管理模式是商业银行生存与发展的必然选择。中国商业银行风险管理起步较晚，还没有建立起完善的风险管理体系，与国际先进银行全面的风险管理相比，在观念、方法等方面都存在很大差距，因此，必须借鉴国际经验来推进中国商业银行全面风险管理的建设。

一、全面风险管理的含义

全面风险管理的概念最早是由美国著名的职业机构COSO提出的。COSO在2004年9月正式发表的文本中指出：全面风险管理是一个过程，它由一个主体的董事会、管理层和相关人员负责实施，应用于战略制订并贯穿于整个企业当中，用于识别那些可能影响企业主体的潜在事件，来管理风险以使其在该企业主体的风险偏好之内，并为企业主体目标的实现提供合理的保证。

COSO对全面风险管理的阐述，涵盖几乎所有类型的企业。就商业银行而言，全面风险管理涉及从董事会、管理层到风险管理部门、业务部门、分支机构等各个层面的部门单位，涵盖了信用风险、市场风险、操作风险、运营风险、法律风险、流动性风险等风险领域，具体包括风险战略制定、业务流程再造、风险管理组织体系建设、风险管理技术更新、风险管理信息系统建设、风险管理人员培养、风险管理文化塑造等内容。

二、中国引进全面风险管理体系的必要性

20世纪90年代后，随着商业银行竞争的激烈，金融自由化、全球化浪潮和金融衍生工具的迅猛发展，商业银行开始面临越来越多的风险因素，导致银行损失的风险因素逐渐多元化、复杂化和全球化。面对信用风险、市场风险、操作风险等交织在一起的风险因素，各国商业银行逐步认识到全面风险管理的重要性。在西方，美国银行设立了分管信用风险的信贷委员会、分管利率风险和交易风险的资产负债委员会、分管操作风险和合规风险的操作和合规风险委员会、分管资本配置的风险和资本委员会；德意志银行的情况也和美国相似，建立相关的风险管理委员会。西方发达国家如此重视全面风险管理在商业银行的建设，是因为全面风险管理促进了商业银行的发展。具体可从以下方面展开分析：（1） 全面风险管理提高了商业银行风险管理能力和效率。全面风险管理方法可以将商业银行所有的风险集中考虑和统计测度，这样不仅全面考虑了各种风险，而且避免了各部门间的重复分析、重复测量的成本，提高了商业银行整体的经营效率。（2） 全面风险管理提高了商业银行抵御风险的能力。商业银行进行全面风险管理后，可以集中大量的风险单位，根据大数定律来估计风险的成本大小以及风险发生的概率。商业银行通过集中处理这些风险单位，可以不断发展和改进原有的风险评估模型，有效控制各种风险，并且通过投资组合分来散风险。（3） 全面风险管理有利于银行的利益关系人。商业银行通过采取全面风险管理的方法，可以向其投资者提供更完善的风险信息，使其投资者的投资更加准确，增强了投资者对商业银行的信心，客观上也有利于商业银行的发展。

三、中国商业银行全面风险管理的现状

近年来，中国商业银行逐步认识到了加强风险管理对其经营和金融生态可持续发展的重要性。2004年，中国建设银行创建的“金融风险管理平台工程”项目在全行系统正式全面推广实施，第一次将国际成熟的全面风险管理思想体系和标准方法引入到商业银行风险管理领域，并且全面加强银行风险内控机制建设。同年，中国光大银行也将加强风险防范与控制作列为全行的首要任务，并且以防范新增风险为重点，逐步推进全面风险管理，构建长效发展机制。随后，中国工商银行、中国农业银行、北京银行、华夏银行、民生银行等也相继实施了风险管理制度的改革，将操作风险、市场风险加入到风险管理的日常管理中。然而，中国商业银行和国际先进银行全面风险管理相比，仍然存在一定差距，主要表现在以下方面。

1.全面风险管理理念尚未完全确立。由于各种因素，中国商业银行风险管理起步较晚，风险管理理念还比较落后，不能满足商业银行业务快速发展、风险管理日益变化的需要，主要表现为三个方面：一是在风险管理中，主要以信用风险为主，而对市场风险和操作风险，国内商业银行没有足够的重视。二是全面风险管理理念没有深入贯彻，从高级管理人员到普通职员，对全面风险管理的重视程度逐级递减。三是不能正确处理和协调好风险管理与业务发展的关系。一些商业银行的员工并没有理解实行风险管理是为了降低成本，而降低成本某种程度上就是提高银行的利润，他们有时错误地认为风险管理的加强是对业务发展的限制。

第9篇：金融风险管理的概念范文

关键词：金融工程；汇率风险；汇率制度改革

中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1672-3198（2008）05-0166-02

在世界金融动作极其活跃的今天,金融工程(Financial Engineering)这一尖端金融技术应运而生。金融工程所具有的高度灵活性、综合性和创造性令其在金融领域备受注目。另一方面,我国不断在进行汇率制度改革，汇率逐渐市场化，这样面临的汇率风险也逐渐加大，传统的汇率管理办法已不能满足规避汇率风险的需要，因此,使用各种金融工具规避汇率风险成为我国各经济主体的首选,而金融工程所具有的巧妙地解决各种复杂问题的特性恰恰极大地满足了这一要求。本文旨在通过分析上述两者的关系,来说明我国运用金融工程技术去应付难度较高的汇率风险的必要性。

1 我国目前的汇率制度

2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，本次汇率制度改革开始启动。随后，中国人民银行和国家外汇管理局又相继推出了一系列相关的政策措施，在完善汇率形成机制的同时加大了资本流动开放的力度。汇率制度改革的启动对于有关经济主体的影响深远。长期稳定的人民币汇率使各经济主体对汇率风险既缺少足够的了解和重视，也缺乏必要的外汇风险管理的经验和技能，汇率制度改革使各经济主体开始真正面临汇率风险的考验，尽快适应人民币汇率制度改革，应对汇率风险是一个重要课题。

2 传统的汇率风险管理办法

在金融工程方法出现之前，主要有三种汇率风险管理手段:一是资产负债管理;二是保险;三是证券组合投资。（1）资产负债管理法。从总体上来说，这种汇率风险管理方式要求对资产负债业务进行重新调整，使本币和外币资产负债相匹配。这种方法存在明显的弱点，表现为:①耗用的资金量大。调整本外币资产负债结构，设置风险基金等资产负债管理方法都要耗用大量的资金。②交易成本高。为了达到资产负债风险暴露状况的匹配，需要在谈判协商、业务调整和具体实施上花费许多时间与金钱。③会带来信用风险。企业为了达到目标，在资产负债项目上要作频繁调整，这可能会从总体上带来企业的信用风险，丢失一部分客户。④调整有时间滞后。这种风险管理措施涉及具体业务的谈判、调整与实施，需要相当长的时间，所以不能紧随短期市场金融价格的变化而变化。当风险管理措施真正落实时，风险损失可能已经造成。所以，资产负债管理的成本较高，见效慢，价格适应性差，应用范围有限。

（2）保险。通过大多数法则在保险业中的应用，保险业风险事件概率的计算和风险的共担，成为一种主要的风险管理手段，使得海上保险、财产保险相继迅速发展。但在汇率风险的处理上，保险的作用十分有限。一方面由于保险市场有效运行中一直存在道德风险和不利选择问题，道德风险提高了损失发生的概率;不利选择由于投保人分布的偏向性而使保险公司赔付率超过预计水平，二者还相互作用，如道德风险会加重不利选择;另一方面，可投保的风险又具有较为苛刻的选择条件。可保风险必须是很多企业(或个人)都面临的，而这些企业(或个人)彼此之间的风险状况不是高度相关的，而且这种风险发生的概率在很大程度上是确定的。所以，保险可保的是部分有形的风险，此类风险在本质上属于非系统性风险。伴随货币经济的发展，一个金融社会正在出现，有限的保险服务远远无法满足人们进行汇率风险管理的需求。

（3）证券组合投资。在传统金融市场上，投资基金的证券组合投资是最有效的风险管理方式。证券组合投资理论认为:预期收益与风险成为证券投资优化的两个主要评估指标。对投资者而言，在最小风险与最大收益不可兼得的情况下，必须在二者之间权衡取舍。投资者就要倾向于通过证券组合投资来获取适当收益。由于组合投资策略的投资风险小于任何单项的证券投资，预期收益介于各个单项证券投资收益的最大与最小值之间，所以被广泛采用。经济学家们也采用了各种模型来实现在具体操作中确定各种证券的投资比例系数以使风险减少到最低程度。最著名的模型要数马柯维茨资产组合理论。但单一的证券组合理论运用到国际证券投资领域，尤其是在汇率风险管理时就相形见拙了。原因一方面是模型本身有缺陷，如模型计算比较困难，数据难以获取等;另一方面则因为单一的证券组合投资理论来规避风险只能有效降低非系统性风险，对于系统性风险却无能为力。在国际金融市场上，汇率波动往往具有很大的相关性，汇率风险中的系统性约占总风险的一半以上。

为了解决新经济形势下的风险管理问题，为了满足巨大的风险管理需求，为了弥补传统保险服务和投资基金证券组合投资手段的不足，金融工程这种新兴汇率风险管理手段就应运而生了。

3 金融工程

3.1 金融工程的涵义

（1）芬纳蒂。最早提出金融工程学科概念的美国金融学教授约翰・芬纳蒂(JohnFinnerty)在1998年发表的《公司理财中的金融工程综述》一文中，将金融工程的概念定义为:“金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发、实施，以及对金融问题给予创造性的解决。”

（2）格利茨。1994年英国金融学者洛伦兹・格利茨在其著作《金融工程学》一书中提出一个“统一的定义”：金融工程是应用金融工具，将现有的金融结构进行重组以获得人们所希望的结果。

（3）马歇尔和班塞尔。马歇尔和班塞尔在其《金融工程》一书中，肯定了芬纳蒂对金融工程的定义。更进一步，二人还认为金融工程不只限于应用在公司和金融机构的层面，近年来，许多富有创造性金融创新都是面向零售层面，有时也称为消费者层面。从实用的角度出发，

金融工程应当包括如下几个方面:公司理财、金融交易、投资等现金管理以及风险管理。其中风险管理被认为是金融工程最重要的内容。

3.2 金融工程在汇率风险管理中的必要性

传统的三种控制汇率风险的方法仅是表内控制法(指公司在资产负债表具体项目基础上，通过调整公司基础业务中的资产与负债的不同组合方式来消除市场金融风险)。与之相比，

金融工程对风险管理采用的是表外控制法即是利用金融市场上各种套期保值工具来达到风险规避的目的，由于此类交易不涉及资产负债表上的所有项目，不改变基础业务资产负债的平衡，一般也不在资产负债表上显示出来，故称为表外业务。金融工程与传统汇率风险管理手段相比，具有明显的比较优势:

（1）更高的准确性和时效性。衍生工具避险的一个重要内在机理就是我们在定义中所言明的衍生性，其价格受制于基础工具的变动，而且这种变动趋势有明显的规律性。成熟衍生市场的流动性(一些创新的衍生产品除外)可以对市场价格变化做出灵活反应，并随基础交易头寸的变动而随时调整，较好地解决了传统风险管理工具管理风险时的时滞问题。

（2）更大的灵活性。场内的衍生交易头寸可以方便地由交易者随时根据需要抛补，期权购买者更获得了履约与否的权利。场外交易则多是为投资者“量身订造”的。而且，以金融工程工具为素材，投资银行家可随时根据客户需要创设金融产品，这种灵活性是传统金融工具无法相比的。

综上所述，我国汇率逐渐放开，进行市场化，金融工程在控制汇率风险有着明显的优势，所以，应用金融工程控制汇率风险是必然趋势。

参考文献

［1］唐建华.汇率制度选择:理论争论、发展趋势及其经济绩效比较［J］.金融研究,2003,(3).