养老产业行业分析报告精选(九篇)

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第1篇：养老产业行业分析报告范文

一）县政府于每季度召开经济形势分析会，分析全县经济形势，查找存在问题，研究对策措施。

二）各副县长按工作分工，原则上每月初分别召开分析会议，对分管部门和行业经济运行情况进行定期分析，并解决相应的困难和问题。

三)建立经济形势季报制度。县发改局、扶贫办、经贸局、财政局、农牧局、水务局、劳动保障局、商务局、统计局、物价局、人行县支行等部门，按季向政府报告经济形势。

二、认真做好经济形势分析会的各项准备工作

一)经济形势分析会的主要内容

认真分析国际国内宏观经济形势，加强对各类经济热点问题的分析研究，结合我县经济发展实际情况，研究分析国家、省、市出台的宏观调控措施对我县经济发展的影响，关注周边省区、市县促进经济发展的政策措施和经济指标，紧紧围绕全县经济社会发展的目标任务，全面准确客观反映全县经济运行情况，深入分析国家促进经济增长的一系列政策措施在县的落实情况和实施效果，加强对生产总值、工业经济发展、固定资产投资、财政收支、物价、节能减排和就业等主要经济指标变化走势的监测预测。

1工业经济运行方面。主要是全县工业经济运行特点分析，包括生产情况和发展趋势如何，工业增加值完成情况，效益状况，工业主导产业发展和运行情况，对工业经济发展全局具有较强影响力的企业生产经营情况，工业企业技术进步情况，主要工业品产量和价格变化情况，全县用电量（工业用电量）变化等情况；传统产业升级改造、高科技产业培育、企业自主创新和产品开发、工业园区（集中区）建设和产业集聚情况；中小企业和非公有制经济发展；能源原材料价格、工业品出厂价格对企业生产经营的影响；存在突出矛盾和问题，打算采取的对策措施和建议等。

2农业和农村经济方面。主要是与农业生产有关的气候环境等条件变化影响分析；石羊河流域重点治理的进展情况，节水增收、农业生产有关环境等条件变化影响分析；农业生产资料供应和技术服务等；强农惠农政策的落实情况；种植业生产面积、产量；畜牧情况，包括主要畜禽产品的存栏量、出栏量变化，肉、奶、蛋等产品产量增长情况；农畜产品流通情况，包括农产晶基地、龙头企业、合作经济组织的规模及其带动农户增产、农民增收的情况；农村劳动力培训及输转的规模、质量和效益；乡村基础设施建设，扶贫开发、以工代赈和易地扶贫搬迁等方面存在突出矛盾和问题，以及打算采取的措施和建议等。

3固定资产投资和重大项目建设方面。主要是全县分行业固定资产投资，包括城镇、农村、三次产业和重点行业投资完成情况；投资来源和构成分析，包括政府投资、银行贷款、企业情况和非税收入情况；财政转移支付情况，包括一般性转移和专项转移支付情况；财政执行情况，包括项目建设资金配套情况和公共财政支出情况；金融机构存贷款规模、结构和运行态势；存在主要矛盾和问题，打算采取的对策措施和建议等。

4财政金融方面。主要是财政收入情况，包括税收收入情况和非税收入情况；财政转移支付情况，包括一般性转移和专项转移支付情况；财政执行情况，包括项目建设资金配套情况和公共财政支出情况；金融机构存贷款规模、结构和运行态势；存在主要矛盾和问题，打算采取的对策措施和建议等。

5服务业方面。主要是加快服务业发展的政策措施；传统服务业、生产业和生活业发展的速度、质量和效益；存在主要矛盾和问题，打算采取的对策措施和建议等。

6消费和价格方面。主要是关系人民群众基本生活的主要消费品的市场容量、供应状况和价格变化；社会消费品零售总额及城乡分布；居民消费价格走势及影响因素；能源原材料供应情况和价格趋势；农业生产资料供应和农产品销售及价格走势；工业品出厂价格变化；存在主要矛盾和问题，打算采取的对策措施和建议等。

7就业和社会保障方面。主要是全县就业情况，新增就业和下岗职工再就业情况，城镇职工、农民工和大中专毕业生就业规模及动态变化，完善人力资源市场、加强就业培训和拓宽就业渠道的政策措施；养老、失业、医疗及城乡低收入群众社会保障和基本政策和实施情况；存在主要矛盾和问题，打算采取的对策措施和建议等。

8为民办实事方面。主要是省委、省政府、市委、市政府和县委、县政府每年确定为民办的实事。年省、市、县政府承诺为民所办实事工作进度和落实情况；存在主要矛盾和问题，打算采取的对策措施和建议。

二)工作分工

经济形势分析牵头和协调组织部门为县发改局，注重对经济形势的综合分析与研究。各参与部门侧重于对本行业、本系统运行情况的具体研究分析，确保信息资源采集准确有效，不断提高经济形势分析的质量。发改局重点做好经济社会发展总体情况的综合分析，侧重于全县投资形势和项目建设进展分析，对经济运行中出现的新问题进行深入研究，提出对策建议。统计局汇总、整理全县和省内外有关县区统计资料，会同发改局共同做好全县经济形势分析工作，对经济运行情况进行统计分析，每月定期报送政府办公室、发改局和相关部门。经贸局负责全县工业经济运行情况的综合分析，及时准确反映企业经济效益情况及生产运行情况，解掌握企业生产经营中存在突出问题，提出促进工业经济发展的政策和建议。扶贫办负责农村经济运行情况的综合分析，及时反映贫困地区经济发展情况，及时发观和反映存在问题，提出相应的政策建议。农牧局负责全县农业经济现状、趋势和阶段性的特征分析，及时反映日光温室等设施农业发展情况、况，反映存在问题，并提出相应的政策建议。商务局重点做好主要农产品市场信息的运行监测、编报和分析，及时对重要工业品、原材料、农产品和消费品市场做出分析预测，提出建议对策，特别要及时反映市场建设中存在问题。劳动和社会保障局负责劳动就业和社会保障的基本数据统计汇总整理，按月劳动和社会保障信息资料及用工公告。物价局负责全县群众生活必需品、重要商品和服务监测，及时反映市场价格运行情况，并提供分析报告。人行县支行主要负责全县金融运行和货币信贷政策执行情况的分析和预测，针对金融运行中的难点、热点问题进行调查研究，及时提出金融促进全县经济发展的政策建议。信息中心主要做好国际国内经济信息的收集整理工作，解掌握全国、全省、全市和市内务县区经济形势和经济运行情况的比较分析，并提出相关政策建议。其他部门结合本部门职责范围和工作特点，及时收集整理本行业的相关资料，分析存在问题和原因，提出对策。

三)材料准备

由县扶贫办、经贸局、财政局、水务局、农牧局、商务局、劳动和社会保障局、统计局、物价局、人行县支行、信息中心等部门每月5日前将上月的分析汇报材料汇总，送县政府办公室、县发改局和统计局具体掌握每月各行业部门的经济分析情况，于每季度第一个月8日前，将上一季度的经济形势分析报告上报县政府。

三、有关要求

一)切实加强对经济形势分析工作的组织领导。各部门要高度，重视并认真做好经济运行分析工作，要把这项工作纳入日常工作议程，指定专门工作人员，切实做好经济形势分析工作，及时协调解决本部门、本系统经济运行中存在突出问题，确保经济社会平稳发展。

二)充分发挥发展改革和统计部门经济形势分析工作的职能作用，加强协作。县发改局、统计局要共同做好全县经济形势分析工作，向县政府汇报，并及时向各部门通报情况。统计部门要及时做好数据统计工作，每月5日前完成数据统计，为经济运行分析提供真实、可靠的依据。县发改局要加强与各有关部门的衔接，畅通信息传递渠道。各有关部门要按照职责做好相关统计和分析工作，及时报县发改局汇总。

三)充分发挥统计部门的统计职能和行业部门、基层单位的基础统计作用。要加强统计执法力度，各部门、基层单位要及时按要求向统计部门报送基础数据，统计部门要及时做好数据统计工作，为经济运行分析提供真实、可靠的依据。

四）不断改进分析方法，加强分析的实用性，严格把好季报检测分析质量关，做到月度有行业分析，季度有综合分析，定量与定性相结合，研究提出能见实效的对策措施。同时，要针对经济运行中的突出矛盾和倾向性。苗头性的问题，深入调查，快速反映，立足于“短平快”专题分析方面有新突破。

第2篇：养老产业行业分析报告范文

关键词：现代服务业 总部经济 策略研究

1 现代服务业是典型的“总部经济”

作为全球经济发展一种新经济模式的“总部经济”，它是指一定的区域通过创造各种有利条件，吸引大型企业集团总部入驻，通过极化效应和扩散效应，形成企业总部在本区域集群布局，各自的制造业基地通过各种形式分散布置在劳动力和土地成本较低的周边地区或外地，从而形成合理的价值链分工的经济活动的统称。总部经济的理论精髓是：企业总部与制造业基地在空间上实现分离，总部向中心城市集聚，而制造业基地向制造成本较低的区域集中，并呈现专业化和集群化的特点。

现代服务业是典型的“总部经济”。在现代服务业中，企业总部与基层服务部门，物理空间上可以完全分置。将企业总部放在政治、文化、金融、资讯发达的中心城市，基层服务部门放在服务成本相对较低、交通便利的地区，发挥总部的“中心效应”，以便能及时获取商情，快速调度，从而满足客户需要。相比较于传统服务业，现代服务业是“信息爆炸”和“知识爆炸”的产物，通过消费导向，创造消费需求，用新技术、新业态和新服务等方式改造传统服务业，向社会提供高附加值、高层次、知识型的生产服务和生活服务的服务业。与传统服务业相比较，现代服务业具有信息化、集群化、品牌化等优势，有突出的高成长、高科技和强辐射等产业特征，是新经济的体现者。现代服务业的快速发展对优化区域产业结构，提高产业竞争力和区域综合竞争力具有十分重要的作用。

2 金华现代服务业发展“总部经济”的优势

《金华市服务业主体发展分析报告》相关数据显示，2010年我市服务业生产增加值为902.05亿元，同比增长13.3%，对经济增长贡献率达45.3%；2010年我市服务业税收收入为74.14亿元，同比增长26.8%，服务业税收占地方税收收入的比重达62.7%，同比增加1.4个百分点。发展现代服务业是产业结构提升演进的方向，也是金华新一轮发展的潜力所在，金华发展现代服务业已有较好基础。

2.1 区位优势 区域经济学中佩鲁（Perroux）的增长极理论、普雷维什（Prebisch）的中心理论，设计了构建区域总部的合理路径，指出企业总部的选址主要在于政治、文化、金融、人才、交通、资讯等决定因素，现阶段金华在这些方面已经具有一定的优势，对应用总部经济理论大力发展现代服务业具备了相当的条件。

金华是浙江中西部重要的交通枢纽和行政文化中心,是全国45个陆路交通枢纽城市之一。金华长三角经济圈与中南、西南地区内陆腹地的结合部，是浙江省第二大陆上交通主枢纽。浙赣铁路复线、金温铁路和金千铁路交汇我市，铁路营运里程300公里。公路总通车里程6792公里，居浙江省第一位。到2010年，金华已建成杭金衢、金丽温、甬金、台缙、诸永、临金、金华绕城南线等7条高速公路。金华自古就有“四省通衢”之称。

2.2 产业优势 自20世纪80年代开始，世界主要发达国家经济重心开始转向服务业，服务业对GDP和就业率的贡献不断加大，全球产业结构呈现出“工业型经济”向“服务型经济”转型的趋势，尤其是向现代服务业转型趋势加强。城市的总部集群为现代服务业的发展提供了充分的发展空间，一个城市现代服务业的发展又必然带动总部经济的进一步发展。总部经济的发展促进了产销分离、产业升级，增强了产业和区域经济的竞争力，区域内产业在进行转型升级的同时，区域社会和经济获得了提升式发展。实施总部经济，必须要有一定的区域产业优势，金华产业发展上已经具备一定的优势。

2.2.1 支柱产业已见雏形。目前金华服务业已经覆盖了除国际组织外的其他全部14个行业门类，服务业体系比较完整，支柱产业已初步成型。批发和零售业、金融业和房地产业，这三大行业占全部服务业的一半以上，成为金华市服务业的主要支柱产业。另外，交通运输仓储和邮政业、信息传输业、教育业和公共管理业占服务业比重均在6%以上，成为金华市支柱产业的重要补充。

2.2.2 内部行业发展态势良好。呈现传统产业与新兴产业并举、行业逐步向产业集群方向发展的格局。传统行业稳步发展。交通运输仓储和邮政业、批发和零售业、住宿和餐饮业等传统服务业，处于增长保持稳定、比重相对下降的发展态势。

2.2.3 新兴领域不断拓展，现代服务业发展快速。随着居民收入水平的提高、信息技术的发展以及住房、养老制度的改革为服务业发展提供多层次的市场需求，一些新兴行业特别是文化休闲旅游业、信息传输、金融业、居民服务业等繁荣发展。与2004年相比，2010年文化体育和娱乐业增加值翻了两番、金融业增加值增加了两倍多、居民服务和其他服务业增加值增加了1.65倍、信息传输业增长92.7%，均大大快于整个服务业的增速。

2.3 商务优势 金华自古以来就是浙中最大的商埠和物流中心，交通区位优势突出，也是浙中的金融中心和重要的教育中心，崇文重教风气浓厚。另外，自然资源富饶，生态环境优越，历史文化厚重，旅游景观种类齐全，这些禀赋上的优势为金华发展现代服务业奠定了良好的基础。

2.3.1 一流的商贸流通发展平台。义乌中国小商品城和永康中国科技五金城两家有形商品交易市场，以及列入全国最具商业价值的中国服装网、中国五金网、中国工具网等网上交易平台，将为金华商贸流通业的发展提供强大的支持。

2.3.2 旅游、影视商贸特色突出。金华是一个国家优秀旅游城市，景点很多，尤其是“中国最大影视拍摄基地”――横店影视城，影视商贸、旅游商贸已成为东阳乃至整个金华商贸经济发展的一大亮点。

2.3.3 特色农产品享誉海内外。火腿、花茶、藕粉及佛手，东阳木雕、浦江麦杆画、磐安香菇和中药材等在省内外也享有较高声誉。

2.3.4 连锁经营、便利店、物流中心、电子商务和制等现代化的流通业态纷纷涌现，且发展势头强劲。

2.4 政府服务优势 在发展总部经济中，政府应转变职能，建设“服务型政府”。一方面，加强制度建设，制定适合总部经济发展的相应政策和经济主体行为规则；另一方面，实施产业政策，充分发挥本区域比较优势；再者是注重公共投资，为总部经济的形成提供良好的基础设施。

金华市政府在2010年《政府工作报告》中指出：大力发展物流、金融、信息、科技、文化创意、服务外包等主要面向生产的服务业，积极发展现代商贸、旅游、体育健身、养老服务、社区服务等主要面向生活的服务业。

2010年根据浙江省转变经济发展方式综合配套试点工作的总体部署和要求，金华被列为全省唯一的现代服务业发展综合配套改革试点。9月底，金华市现代服务业发展综合配套改革试点工作正式启动。试点工作为期十年，分三个阶段实施，力争十年后全市服务业增加值占GDP比重达55％以上，将金华建设成为现代服务业发展区域性中心城市。

省政府赋予金华发展现代服务业的“先行先试”的政策优势，为金华市政府进一步发挥服务优势提供了条件。在市政府出台了《金华市现代服务业发展综合配套改革试点方案》，提出了我市现代服务业的总体目标：总量不断扩大，结构更趋优化，布局更加合理，体制更加完善。到2020年，力争服务业增加值占GDP的比重达55%以上，形成现代服务业与先进制造业融合发展，服务业发展与城市化推进良性互动的格局，使我市成为与杭、宁、温三大城市相呼应，与周边城市群相对接的现代服务业区域性中心城市。市工商局等职能部门也适时出台《关于支持战略性新兴行业及服务业发展的若干意见》，提出了发展金华现代服务业的具体政策和建议。

3 以总部经济模式推进金华现代服务业发展的战略思考

3.1 将总部经济提高到战略位置 金华作为浙江中西部中心城市，有实施总部经济的先天优势，也具备大力发展现代服务业的资源禀赋。金华除不断增强经济、科技实力外，要大力吸引更多的总部机构来金华扎堆，同时培植自己的各方面总部机构。而要培植总部经济，首先在思想上，要把总部经济提高到战略的位置。

3.2 转变政府职能，提高服务业的规划水平 金华特殊的区位优势和资源禀赋，决定了发展现代服务业的经济发展战略。这就要求政府部门通过加强产业规划，确立产业定位，选准发展重点，形成体现资源比较优势的支柱产业，进而引进这些产业的的总部。金华市委、市政府对现代服务业发展高度重视，围绕做大做强现代服务业，采取了一系列积极有效的措施，有力地推动了金华现代服务业快速发展，特别是注重将一大批传统运输企业通过改造提升，向第三方物流企业转型，有很好的借鉴意义。

3.3 “两手”齐抓，“内聚”与“外延”结合 市场经济条件下，一个产业的发展，除了市场这只“看不见的手”起作用，政府引导这只“看得见的手”作用同样不可忽视。国际经验表明，现代服务业的发展，政府的政策导向起着重要作用。政府应该出台相关政策，培育本地大型现代服务业企业，鼓励其将总部留在金华，建立“内聚型”的“总部经济”；同时，重点应该放在以吸引跨国投资为主上，开拓“外延型”的“总部经济”。

3.4 打造现代服务业发展的优质环境 政府应进一步制定有关政策、措施对现代服务业企业进行政策引导和规范管理。如建立市场准入制度，对申请开办仓库租赁、中介运输服务的企业及其从业人员、经营场地、经济能力、管理技术条件进行资格审查，限制不合格者进入市场，遏制恶性竞争等。此外，金华要加快现代服务业“总部经济”形成的步伐，还要从要素成本优势、资本优势、创新优势、信息优势、技术优势等方面来进一步思考发展“总部经济”。

3.5 加快现代服务业人才培养 现代服务业的发展需要大批创新人才，在一定意义上，现代服务业的发展取决于人才能否集聚。金华要将现代服务业人才政策提高到与高新技术产业人才政策同等重要的地位。有计划地在现有高等学校和中等职业学校增设总部经济所需的服务业紧缺的专业，大力发挥浙江师范大学和金华职业技术学院的人才培养能力，建立多渠道竞争的人才培养机制，以应总部经济发展之需。

4 结论

目前我国的总部经济研究更多的是关注于京、津、沪等直辖市和省会中心城市，对诸如金华这样的属于区域性中心的二线城市的研究应用较少。我们认为通过总部经济理论推动和促进金华现代服务业的快速发展，要充分发挥“看不见的手”和“看得见的手”的合力作用，同时要加强现代服务业人才培养和储备。

参考文献：

[1]赵弘.中国总部经济发展报告2007-2008[M].中国经济出版社，2009.

第3篇：养老产业行业分析报告范文

产权式酒店是一种新型的投资模式，它将房地产、酒店、旅游等行业有机的整合在一起，能够有效的降低成本，共享资源，众多消费者和投资者对此青睐有加，形成了一定的市场规模。20世纪60年代，产权式酒店起源于西方，主要集中在欧美国家。当时，这些国家的经济发展比较稳定，形成了大量的中产阶级家庭。家庭的需求也随着收入的增加而发生了变化，由以往满足温饱的基本需求开始向休闲娱乐需求转变。房地产商发现了这一变化，在地中海沿岸开发海滨别墅供欧美的富人满足度假休闲的需求，销量大好。但是，大部分海滨别墅在平时都是闲置的，只有房主在工作之余度假时才会来住一段时间，海滨别墅的闲置成本就显得很高了。为了解决这个问题，降低购置和使用成本，12个法国家庭合买了一套别墅并约定每个家庭在一年中拥有别墅一个月的使用权，轮流居住。这种方法是一种“Time-share”，即时空共享，既是一种消费模式，也是一种投资形式，将投资与度假休闲紧密的结合在一起，在一定程度上实现了经济资源共享，形成了产权式酒店的雏形。

资料表明，目前全球大约有540万个家庭在产权式酒店相关网络上注册并参与，全球产权式酒店销售额达67.2亿美元。最近十年以来，全球产权式酒店以每年平均15%的速度不断递增，产权式酒店已经成为房地产业和旅游经营行业的相结合的一种重要的经营创新模式，也成为中产阶级家庭最为青睐的旅游和投资形式。

一、产权式酒店的涵义及其类型

产权式酒店是商业性酒店与产权式房地产项目的有机结合，具有多方面资源整合的优势，也是酒店业和房地产业寻求创新经营模式和方法的有效尝试。具体来说，产权式酒店是指酒店开发商将酒店的单位、客房作为独立产权单位向投资者出售，投资者购买后即拥有该单位、客房的产权，但是并不长久的在该酒店客房居住，而是将其委托给酒店开发商或者酒店管理公司进行经营，每年根据该客房出租情况进行利润分红，客房的产权可以转让、继承、抵押与赠与，投资者也可以自主的选择该产权客房的使用方式，产权式酒店主要由以下几种类型。

（1）时权型：酒店开发商将酒店单位、客房的使用时间进行分割并出售不同时间的使用权，消费者拥有一定时间在该酒店客房居住的权利。这是产权式酒店发展初期的主要类型。

（2）纯产权型：产权式酒店采用的普遍类型，酒店开发商将酒店单位、客房的产权出售给投资者，投资者获得产权后将客房委托给管理公司进行日常出租经营与管理，逐年获得回报，并可以预期增值而进行投资回收。

（3）住宅型：一般是指养老型的产权式酒店，投资人购买了酒店客房产权后，在退休养老之前委托酒店管理公司进行经营而取得投资回报，待退休后用于养老长期居住。在产权人去世后，该物业可以由酒店管理公司回购并进行再次出售，产权人的家人可以取得该收益。

（4）时值度假型：指一种纯休闲消费型的酒店，消费者不拥有酒店的产权或使用权，而是通过积累或者购买一定数量的“积分”在不同时间、不同地点和不同档次的度假酒店获得免费住宿或者换取更大的折扣、优惠与更多选择权。

二、西方产权式酒店的发展特点

（一）中产阶级的崛起奠定产权式酒店发展的庞大客户基础

随着西方工业化国家的经济不断发展，社会财富不断积累与增长，中产阶级数量和规模不断扩增，社会、家庭、个人对于旅游休闲度假的需求越来越强烈，同时这也刺激和提高了中产阶级的消费者与投资者对于旅游商业房地a的投资热度。欧美国家的产权式酒店既有兼顾旅游度假休闲与房地产投资的纯产权型，也有以纯粹的旅游休闲度假为目的的时权型酒店，也包括一些投资信托项目，这些项目以旅游商业地产为主要投资对象，尤其是产权式酒店的地产建设投资居多，普通投资者可以参与投资，获得与实力较强的投资公司或机构同等的投资回报率。

（二）地理位置优势保证产权式酒店的持续获利能力及未来发展

国外产权式酒店的建设大部分选择在拥有独特的自然风光、怡人的气候条件、良好的基础设施以及丰富的旅游资源的地区。一般具备充足的阳光、清澈的海水和优质的海滩。一般情况下，产权式酒店的地理位置越优越，其可持续获利的能力越强，未来发展潜力和升值空间就越大；而从投资者的角度看，酒店位置越好，客房需求量越大，酒店可以获得的星级评价越高，投资者收益的安全性和持续性就越强。

（三）分时度假消费的配套确保产权式酒店资源的充分利用

分时度假的消费者每年购买固定度假时段的酒店客房的使用权，固定度假时段一般不会太长，产权式酒店开发商可以将酒店单位、客房的使用权按较小的时间单位（如一周）进行分段销售，使用权的期限可以很长（如二十年、三十年等）或根据合同约定，确保了产权式酒店资源的充分利用。消费者还拥有将自己购买的时段使用权进行转让、赠与等一些列权益，并拥有酒店公共设施配套的优惠使用权利。随着网络的发展和信息共享，消费者还可以将自己购买的酒店客房分时度假权在无法进行消费时通过分时度假网络与另一家酒店客房的分时度假使用权进行等值交换，享受异地消费，使产权式酒店具有了更大的吸引力。

三、我国产权式酒店的发展特点

20世纪90年代，分时度假的概念开始传入国内，逐渐演变为与我国国情相结合的产权式酒店形式。我国产权式酒店的出现源于房地产市场的低迷，由于房地产开发商的过度开发而消费需求和水平不足，导致房地产市场供过于求，大量房产空置，资源被浪费。海南省为了摆脱房地产市场困境，盘活空置楼盘，快速回笼资金，率先将产权式酒店模式引入国内。1999年10月，“南海传说温泉疗养度假中心”开业，这是全国首家产权式酒店，标着着产权式酒店正式进入国内市场，更新了房地产投资的思维与理念，将房产与海南旅游支柱行业紧密结合，成为海南经济的新增长点。

《中国产权式酒店行业发展前景与投资战略规划分析报告前瞻》中指出，我国自2010年起为稳定房价出台了一系列的房地产市场调控政策，使房产价格的增长速度明显放缓。这使我国房地产投资者的预期利润下降，开始寻求转移投资至更好地增长点，兼具住宿与投资的双重特点产权式酒店成为房地产投资者关注的新的目标。此外，随着我国居民生活与消费水平的不断提高，旅游业得以迅速发展，尤其是我国实行休假黄金周制度以后，人们的休闲、度假旅游需求激增，旅游也不再局限于传统的旅游观光，转而开始追求休闲度假的旅游体验。产权式酒店能够为消费者的休闲度假旅游提供最为经济实惠和便捷的住宿，因此，在国内的众多旅游城市得以迅速发展。目前，我国产权式酒店数量规模在1000家以上，比2010年增长了近50%，遍布全国26个省、自治区和直辖市。

与西方产权式酒店的发展相比较，我国产权式酒店的发展特征主要有以下几个方面。

（一）分时度假理念逐渐被接受

随着改革开放和我国经济的不断发展，产生了大量的中产白领阶层，他们具备一定的消费能力和超前的消费观念，有较为强烈的投资欲望；另一方面，白领阶层由于工作压力较大，迫切需要以休闲度假为目的的旅游放松身心。消费能力的增强与休闲度假的需要为产权式酒店带来了发展商机，同时，在这些白领阶层的带动下，分时度假的理念也逐渐被人们所接受。

（二）相关市场制度、法律法规需要进一步规范

虽然国内产权式酒店的市场已经形成并以较快的速度发展，但是仍然需要进一步规范，建立起相关的市场制度和法律法规。随着全球经济一体化的进程，我国国际商务活动日益频繁，旅游业也不断繁荣，推动了产权式酒店市场的长足发展。世界旅游组织指出，2020年我国将成为世界最大的旅游目的地国家，中国的游客预计将达到1.4亿人次，这些游客为产权式酒店的经营提供了大量的客源基础。但是，部分产权式酒店经营失败的教训带来的启示是市场形成后的进一步完善需要相关的市场制度、法律法规的约束与规范，可以进一步增强投资者对于产权式酒店投资的安全感和投资信心，提高投资崆椋形成产权式酒店市场运作的良性循环。

（三）分时度假体系有待进一步成熟与不断创新

相比西方国家分时度假体系来说，我国的分时度假体系还有待于进一步完善。国外的分时度假酒店网络可以向产权式酒店客房的投资者提供度假权的交换服务，充分体现了这种模式的吸引力。而我国的分时度假公司相对数量较少，参与全球最大分时度假交换体系RCI的中国酒店也仅仅有20家上下，产权式酒店的度假权交换受到很大的限制，无法形成网络和规模，大大削弱了产权式酒店的魅力，也导致资源的闲置和浪费。对此，应该对国内现有的产权式酒店资源加以充分利用，通过同业之间的横向协作和广泛联合，建立分时度假网络，逐步实现产权式酒店分时度假权的自由选择和交换，可以更进一步提高投资回报率和增强产权式酒店的联合竞争优势。

第4篇：养老产业行业分析报告范文

关键词：社会平安建设保险公司风险管理需求分析

一、前言

改革开放以来，我国保险业发展迅猛，取得了举世瞩目的成就。“十一五”规划纲要对保险业发展的阐述，对我国保险业未来的发展具有重要指导意义，也为保险业的发展提供了一个千载难逢的机遇。目前经济发展全球化、市场化的大趋势，用竞争促发展，用改革求生存，创造更大的生存与发展机遇，也使得社会的各方面面临的风险越来越大，越来越复杂。民众出于投资与增值的考虑，以及面临着经济发展过程中生活的压力必将产生风险管理，获得一定的保险服务的需求，现对此课题进行探究。

二、 当前湖南社会平安建设的现状及风险管理服务需求分析

在我国社会平安建设大背景的影响下，全国各地都投入了大量的人力、物力和财力支持地方社会平安建设，争创“两型社会”。民众生活水平也提高了，其自身的人生财产安全也有了新的需求。下面将从几个方面对湖南社会平安建设的现状进行介绍与分析：

1、从湖南社会经济等各方面发展现状分析

第一，居民收入稳步增加。2011年全省城镇居民均可支配18844元，比上年增长13.8%；农民人均现金收入6567，增长16.8%；

第二，民生投入力度加大。全省为民办实事共投入各类资金543.18亿元。改造县乡公路3290公里。城市低保对象月人均补差185元，农村低保对象月人均补差70元，农村五保户分散供养标准达1556元；

第三，社会保障进一步完善。全省城镇新增就业71.6万人，城镇零就业家庭实现动态就业援助，农村新增劳动力转移就业82.67万人。新型农村养老保险参保人数达1306.25万人，居民医保门诊统筹的县市区达115个，统筹地区新农合政策范围内住院费用平均补偿率73.2%。

2、从政府的管理与服务的角度进行分析

社会平安建设是新形势下社会治安综合治理的新举措，政府加大补贴商业保险和强制商业保险，从重点工程、进出口贸易、工业、农业、服务业、巨灾到社会医疗养老、低保等，使社会受保的范围逐步拓宽，保险深度逐渐加大。良好的政策支持对于保险行业的发展有着极大的促进作用，另一方面也推进了保险公司风险管理服务的完善与推进。

3、从保险行业的发展状况进行分析

目前我省保险行业再次迎来新一轮扩容潮。作为现代金融的主要支柱、市场经济前提下风险治理的主要手段以及社会保障体系的主要组成部分，保险在全球经济金融中阐扬的作用和意义不断凸起和强化。

近年来，湖南保险业实现了跨越式发展，人们对保险功能与作用的认识，从初期注重经济补偿和保障“单一功能论”到经济补偿、资金融通和社会管理的“复合功能论”，有了较大的提升，也就是说风险管理服务有着很好的发展前景。

4、从保险公司的风险管理服务工作与社会平安建设关系角度分析

第一，保险公司的风险管理服务与湖南社会平安建设间的关系。当前保险公司的风险管理是伴随着民众对自身安全风险管理所产生的，目的在于保值与增值以及保障人生财产的安全，而这种需求正顺应了社会平安建设的大趋势。

第二，保险公司的风险管理服务与其自身发展间的关系。当前各大保险公司力求改革创新，实现风险管理服务的专业化与智能化水平的提高，与其本身的发展是一脉相承的，创新风险管理服务是在市场经济中取得突破性发展一个新方向。

第三，保险公司如何加强自身的风险管理服务工作，积极参与湖南社会平安建设。在“两型社会”建设的背景下，保险行业在实现自身经营发展的同时更应当承担相应的社会责任，这也体现了企业经营与管理的最高层次是实现社会效益，加强风险管理服务对社会平安建设有着积极的推动作用。

三、 充分认识在湘保险公司风险管理对社会平安建设重要作用

伴随着市场经济的发展，我国保险业的发展呈现快速增长的趋势，取得举世瞩目的成就。进一步大力发展保险业，对我国实现社会主义和谐社会宏伟目标具有重要意义。在湘保险行业的壮大，来源于该行业的专业技术与服务水平的提高，更来源于民众的需求。

1、风险管理服务具有经济补偿能力

保险业的发展可以增强社会整体的抗风险能力，大大消除社会不安定因素，降低社会交易成本，提高社会运行效率。

第一，当前，湖南社会保险公司的规范化、专业化发展使得整个保险行业的实力得到了壮大，同时保险公司之间的竞争也是比较激烈的；

第二，民众选择的范围广了，抵抗风险的能力也增强了。如果我们充分的运用保险这种市场化的风险损失财务转移机制，对风险进行有效的管理，有助于预防大量事故的产生，减少灾害事故给人们带来的不利影响，保障生产发展，维护社会的稳定，这正是社会主义和谐社会的基本需要。

2、风险管理服务承担部分社会管理功能

保险公司风险管理缓解了社会矛盾，推动了社会管理模式的创新。在湘保险公司开创了促进平安建设的新思想，加大了社会服务功能发挥的力度。其中商业保险联手社区医院，参与新农合、城镇基本医疗和健康险。根据发展农业强省、保障服务民生促进社会平安建设的需要，加大农业保险的参与范围，做好农村养老保险的政策扶持。

3、风险管理服务在 “三农”问题中大有作为

保险业风险管理可为社会主义新农村建设发挥重要的作用。湖南是农业大省，也是较容易受自然灾害袭击的地区，为帮助广大农民化解自然灾害风险、增强农业抗风险能力、促进现代农业发展。商业保险公司介入农业保险业务，对于改变湖南省救灾模式、放大救灾资金、加强风险管理，有着积极意义。

4、商业保险是完善的社会保障体系的重要支柱

社会保障体系所包含的范围、广度和深度是比较广阔和深入的，但这更需要商业保险公司的介入，需要风险管理服务的推广，同时，商业保险就是完善社会保障体系的重要支撑。保险业风险管理服务承担着社会“稳定器”的职责，有利于稳定民众对不确定的未来预期，减轻精神焦虑，增加即期消费，把潜在的消费需求变成实际支出，推动整个经济的长期发展。

5、风险管理服务的发展有利于完善现代金融体系

社会平安建设包括两个方面：第一，社会公共环境的安全；第二，社会经济发展的安全。保险业风险管理服务可以优化金融资源配置，促进金融行业的均衡协调发展，防范和化解金融风险。此外，这主要体现在金融安全，规避金融次贷风险，就国外之前所面临的金融问题所引起的一系列次贷危机，我们不能忽视金融风险的危害，只有良好的风险管理作为保障，才能更好地促进金融业的健康快速发展。

四、 新时期，湖南社会平安建设对风险管理服务的需求

社会平安建设是构建社会主义和谐社会、促进社会协调发展的保障工程，是维护广大群众根本利益、为人民所期盼的民心工程。社会平安建设对风险管理服务到底有着怎样的需求，本文将从以下几个方面进行分析：

1、风险管理服务在现代保险的社会管理功能中占有举足轻重的地位

第一，社会的和谐、平安对风险管理服务工作有大量的、迫切的需求。生产中的安全事故居高不下、社会治安形势的严峻及自然灾害的频繁，这些对我省的社会平安与和谐构成了致命的威胁，特别是经济发展水平的高低依据国民生产总值的变化幅度这一衡量标准，造成了企业及个体经营者认为“GDP的增长能以牺牲人命为代价”的错误思想；

第二，相对于其他社会管理功能（如社会信用管理）而言，风险管理服务短期内取得较好成效的条件更为成熟。社会信用管理主要产品是：风险报告、普通企业资信报告、消费者风险评级、工业规范、国家风险分析报告等，其功能远远没有保险行业风险管理服务全面、专业，民众购买偏好必将朝向风险管理服务；

第三，风险管理服务既能有效提高保险公司的经营效益，又能对改变保险公司的外部形象产生深远影响。整个社会以及在湘民众对风险管理服务需求及偏好在于保险公司自身风险管理服务的实力及专业化水平，以及其公司品牌形象的塑造，一方面保险公司通过做大做强风险管理服务，另一方面也将感染民众对其的偏好，最终推动公司的发展，以致实现整个社会平安建设。

2、加强风险管理服务是当前保险公司必然的战略选择

第一，风险管理服务工作有着良好的发展前景。中国保监会2011年9月正式《中国保险业发展“十二五”规划纲要》，明确提出到2015年，全国保险保费收入争取达到3万亿元，保险深度达到5%，保险密度达到2100元/人，保险业总资产争取达到10万亿元。保险公司发展前途光明，仍将得到民众在风险管理服务方面的亲睐，同时整个社会的平安建设也将起到一定推动作用；

第二，创新改革，发挥风险管理服务的特性成为趋势。当前，我省保险业仍处于发展的初级阶段，还不能很好地满足经济社会发展和人民的需求。做大保险业，必须在做大规模、拓展覆盖面、提高服务程度、强化功能和作用，增强全社会保险意识五大环节。而创新点就在于风险服务管理服务，社会平安建设的需求也在此处。就我省而言伴随着私家车数量的急剧增加，建筑施工的面积逐步扩大，交通安全、建筑施工等方面也出现了一些新的问题，其社会平安面临着挑战。

3、加大风险管理服务的宣传，满足民众趋利避害的需求

第一，保险公司风险管理服的范围、重点取决于我省的社会需求，就目前而言主要存在交通（公交、地铁建设等），但总体上应是帮助民众分析风险、对付风险及处理与风险相关事宜，其中，风险不能局限于纯粹风险，服务对象也不必局限于保户；

第二，“现代保险的功能”理论落实。中国原保监会主席吴定富一再提起“现代保险功能”的讨论，其中“现代保险的社会管理功能”是讨论的重中之重。而在国际上，随着风险管理研究在半个多世纪以来的快速发展，有关保险公司的风险管理服务工作的理论与实务也发展迅猛，如，日本富士火灾海上保险公司在此方面就保持着世界领先水平。国外先进的经验值得学习，也有待中国化，对中资保险公司风险管理服务水平的跨越式提升与中国社会的平安、和谐意义重大。

4、社会平安建设对风险管理服务的需求有着理论和实践基础

“实践出真知”，根据湖南社会平安建设的现状调查与分析，我们发现社会平安建设对保险公司风险管理的需求有着理论和实践的基础：

第一，规范保险公司风险管理服务有利于丰富平安、和谐社会建设，又能发展和深化现代保险功能，特别是现代保险的社会管理功能。还能为保险竞争中的差异化经营理论添砖加瓦。

第二，在实践上，风险管理服务既能为湖南社会的平安建设、为我省经济社会的发展出谋划策，又能为保险公司的风险管理服务工作提供指导，还有助于改善保险公司当前的经营业绩及长远的经营环境。

5、在湘保险公司应自觉投入湖南平安建设

在湘保险公司需要积极工作，大胆开拓创新，应用创新发展观加强自身建设的同时狠抓风险管理工作，提高社会责任，积极参与湖南平安建设，达到双赢的目的。首先，规范保险公司的风险管理服务范围，重点取决于湖南省的社会需求，真正为促进社会平安建设提高良好的风险管理服务。其次，保险公司的风险管理服务工作需要必要的组织保证，但其形式可以多样化，也可以专业化经营。专业化的服务才能获得民众的长期需求与购买欲望。

五、 结束语

湖南社会平安建设的发展既有机遇，也将面临挑战，如何加强社会平安建设，推动“两型社会”建设与发展实为重要。在湘保险公司只有加强自身的风险管理服务工作，积极参与湖南社会平安建设，才能实现发展自己和构建平安、和谐湖南这一双赢目标。新时期，我省保险公司仍将面临新的挑战还需要保监会、保险行业专家学者给与支持与帮助。

参考文献：

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[2]刘春燕.增强保险业履行社会责任的能力[J].中南林业科技大学学报（社会科学版）.2009,(04)

[3]王柯敬,尹婵娟.关于我国保险业生存和发展基础的几点认识[J].中央财经大学学报.2009,(10).

[4]李玉英,陶四海,赵力.风险管理下保险公司内部控制建设研究[J].全国商情（理论研究）,2011，(13)

[5]胡永正.论和谐社会构建中的安全文化建设[J].中国集体经济,2008,(05)

第5篇：养老产业行业分析报告范文

关键词：羊群行为；产业政策；企业投资；企业价值

中图分类号：f830.91 文献标识码：a 文章编号：1008-2972（2012）05-0024-09

一、引言

在动物界中，羊群是一种很散乱的组织，在一起的时候经常盲目地左冲右撞，但如果有一只头羊行动起来向前冲，其他的羊就会不假思索地一哄而上，全然不顾前面可能有狼或者在不远处有更好的草，羊群这种盲目跟随大流的行为被称为“羊群行为”。而这个概念也被金融学家借用来描述金融市场中的一种非理性从众心理，借指投资者经常忽略自己有价值的私有信息，以市场中大多数人决策为自己的决策。国外学者对羊群行为背后的文化因素进行的研究表明：集体主义文化下个体更容易发生羊群行为，但即使在崇尚个体主义、鼓励个体创造的美国等西方国家，羊群行为依然存在（bond和smith，1996）。中国是一个典型崇尚集体主义文化、提倡团队合作精神的国家，从众心理的羊群行为在普通个体及企业管理者的决策过程中就更为常见。

近些年来，我国企业资产投资聚合度不断加大，在房地产、电子、太阳能等热门行业，很多企业盲目跟风投资，造成投资过热。而在农林业、基础设施、原材料等冷门行业，又呈现投资不足的问题。盲目跟风的投资决策往往建立在非理性判断基础上，进入这些从未涉入过的行业通常难免遇到很多措手不及的问题，加之行业前景市场需求瞬息万变，盲目跟风投资容易招致失败。

由于存在很难找到合适的指标对从众心理、投资羊群行为进行度量这一问题，公司管理者羊群行为在资本市场方面的实证检验也开展甚少。因此，本文尝试运用更恰当更合理的模型和方法对羊群行为进行度量，并充分考虑我国特殊制度背景下的宏观经济因素——产业政策对企业投资行为的影响，从我国经济活动的实际出发，实证分析企业投资羊群行为，为管理者羊群行为的理论创新和实证检验提供新思路、新方法。

二、文献回顾

从众心理为什么会发生呢？根据deutseh和gerard（1955）观点：个体产生追随群体倾向的主观原因有两个：一是为了获得有价值信息；二是想被群体接纳认可，不被孤立。coleman、black和mouton（1958）认为：在不确定和未知的情境下，人们对自己的判断缺乏信心，当任务越复杂越困难，前景越模糊时，人们就越容易跟随群体大众，从众心理下的羊群行为不可避免发生。根据羊群行为的原因产生测度羊群行为的两种模型：一种是基于信息需要的信息层叠（information cascades）模型和基于声誉需要的声誉羊群（reputational herding）模型。banerjee模型和welch模型以及bhw模型都是经典的信息层叠模型。声誉模型最经典的代表作是sharfstein和stein提出的声誉模型，认为产生投资羊群行为的主要因素是经理人市场声誉。

目前关于羊群行为的研究主要集中在社会心理学和行为金融学领域，直接针对企业投资羊群行为的实证研究还十分匮乏。bo，hong（2006）建立了一个基于声誉的企业投资羊群行为分析模型，用企业投资与同期同行业平均投资的偏离度指标反映从众程度，通过对564家英国企业的研究发现经理人声誉越高，其投资决策越是接近行业平均水平，投资从众倾向明显。我国对投资者羊群行为的研究起步较晚，其研究思路和方法主要是对国外研究的借鉴与模仿，彭贺（2003）详细分析了证券投资者包括羊群行为在内的多种行为和心理障碍。宋军、吴冲锋（2001）对我国证券市场中投资基金的羊群行为进行了实证研究，使用lakonishok等（1992）的羊群行为测度方法来测度我国基金的投资行为，结果发现我国基金确实存在羊群行为，且程度比西方的养老基金和共同基金的羊群行为高出许多。陆剑清（2007）运用调查问卷的方法对我国证券市场投资者从众心理进行研究，把投资者可分为“从众追风型”、“环境适应型”以及“独立稳定型”三类。暇叶蓓、祝建军（2008）通过选取127家上市公司2001-2005年的数据对经理人声誉顾虑与企业投资羊群效应的关系进行了实证检验，结果发现在业绩考核压力和利己动机驱使下，职业声誉顾虑是企业投资羊群行为的重要因素。

三、理论分析与研究假设

（一）产业政策对管理者投资羊群行为的影响

现有文献证实在资本市场中通常存在两种形式的羊群行为：中小散户的羊群行为和机构投资者的羊群行为。中小散户没有能力去收集足够的信息来辨别上市公司的优劣，容易产生跟随他人投资决策的羊群行为，机构投资者虽然有专业的团队去调研上市公司，但基金经理们为了维护自身声誉和报酬，有时也采取跟随行业领先者的分析报告进行投资组合，从而产生羊群行为。在企业经营管理领域，企业管理者同样易于受到从众心理和思维习惯影响，在进行企业管理决策或是投资决策时，跟随行业领导者的管理方式或投资方向进行决策。scharfstein和stein（1990）指出：“在管理方法、投资选择和财务信息披露方面，管理者都很容易跟随行业领先者”。尽管企业精明的管理者掌握投资决策的方法，有自己总结的一套投资原则，但在做投资决策时仍然存在盲目跟风，非理性投资决策，形成管理者的羊群行为。

在新兴市场，尤其在中国特色社会主义市场经济国家，政府干预的经济思想基本占据着统治地位。虽然fan和wong（2007）论述了政府干预对公司绩效的影响，他们认为政府对经济的干预是低效，甚至会带来严重的腐败问题。但政府管制在现阶段法律不完善环境下仍可以起到积极作用。中国正经历市场经济的过渡转型，制度仍不完备，仅仅通过市场机制无形之手无法实现经济有序，必须借助政府调控的有形之手。政府干预经济的一个重要手段是产业政策，产业政策的目的是为了实现特定的经济和社会目标，对国民经济各产业的发展进行干预，弥补市场缺陷，有效配置资源，保持产业平衡。当国家鼓励或限制发展的产业政策后，被鼓励的行业纷纷上马新建项目，投资旺盛。2002年以来我国太阳能光伏产业在国家产业政策的支持下得到迅速发展，2006年至2009年间投资增速达到年均60%，直至2009年成为全球太阳能电池生产第一大国，占全球总产量的40%以上。同样地，被产业政策限制发展的行业投资停滞，加速衰退。国家《十五工业结构调整规划纲要》对有色金属汞产品的准入限制后，市场上汞及汞制品产量快速下滑，只有少量治污条件好规范化的汞生产企业生存下来。

本文认为国家的产业政策对行业的发展有巨大推动力，带动投资，引导社会资金的流向。受产业政策支持或鼓励的企业投资规模扩张是管理者根据当前经济形势和行业发展前景做出的理性投资决策，与从众心理导致的投资羊群行为本质上显著不同。当某一行业受到重点支持和鼓励时，企业领导者及时调整投资策略，立项上马发展前景明朗的项目是理性投资行为。这种投资不仅给企业带来丰厚的利润，也为企业的发展奠定更良好的基础，创造新的利润增长点。因此，考察企业投资的非理性羊群行为时，必须考虑国家产业政策对投资行为的影响，重点考察无产业政策鼓励支持的企业是否存在非理性投资羊群行为。基于此，提出本文的研究假设：

h1-1：由于从众心理的普遍性，公司管理者存在模仿行业领先公司的投资羊群行为。

h1-2：产业政策对企业投资决策产生正向影响，无产业政策支持的企业较有产业政策支持的企业投资水平更低。

h1-3：在控制产业政策影响因素后，公司投资决策仍然存在羊群行为。

（二）管理者投资羊群行为对企业价值的影响

scharfstein和stein（1990）指出，羊群行为会降低市场的信息传递效率，混淆信息真实性，削弱金融市场的定价功能，使得证券价格偏差价值程度加大，加剧市场波动和风险。证券市场上投资者羊群行为会给整个市场带来诸多的不利影响，那么企业管理者投资羊群行为是否也会对企业价值产生不利影响呢？这需要用经验数据来证明。相对于无产业政策支持的企业，有产业政策支持的企业，其投资规模更大、投资频率更高，这是产业政策对企业投资水平的影响，是理性的投资决策，有利于企业的价值创造。无产业政策支持企业投资水平高，盲目跟风投资才是真正的投资羊群行为，这类羊群行为对企业价值的影响正是本文需要检验的内容。因为已有研究结论表明证券市场的投资羊群行为大部分是损害企业价值的，那么本文合理推断，控制产业政策影响因素后，公司管理者投资羊群行为将对公司价值产生不利影响。基于以上分析，本文提出如下假设：

h2-1：管理者投资羊群行为的公司其公司价值低于没有发生羊群行为公司，即投资羊群行为与公司价值存在负相关关系。

h2-2：受产业政策支持的公司企业价值将高于无产业政策支持的公司。

h2-3：无产业政策支持的管理者羊群行为公司，其公司价值低于受产业政策支持的羊群行为公司。

四、研究设it与变量描述

（一）变量与模型

1.因变量：企业投资水平（inv）：采用malmendier和tare（2005）方法将企业投资用资产负债表中固定资产、在建工程和无形资产净增加值来衡量，为消除企业规模的影响，再对其进行标准化，除以上期末资产总额。

企业价值（tobinq）：市场对企业资产价值的预期，采用计算股权和债权的市场价值，此法消除了会计政策选择、会计收入确认原则等人为因素对数据计量偏误的影响。

2.解释变量：产业政策（ip）：本文根据“十一五规划”的主要内容提炼国家重点发展和支持的行业，当公司所属行业不是重点支持或鼓励行业时，将其赋值为1，否则为0。

行业领导者的投资水平（leadinvt-1）：本文构建第t-1年i行业领先公司的投资水平为行业投资领导者，作为其他公司管理者们可能追随的方向，以检验上市公司投资决策是否存在羊群行为。如果公司的投资水平与领导者的投资水平显著正相关，则投资羊群行为存在。行业领导者指标ieadinvt-1为上一年行业内公司规模最大的前10%公司的投资加权平均数。

羊群行为测度（herdinvit）；考察羊群行为与企业价值关系，效仿stickel（1990）对分析师预测的羊群行为测度和christie和huang（1995）等对证券市场的羊群行为测度方法，用公司投资水平与行业领导者平均投资水平的绝对离差来衡量羊群行为程度的大小，herdinvit值越大，跟随行业领先者投资的羊群行为程度越轻；herdinvit值越小，羊群行为程度越大。羊群行为程度（herdinvit）的测量计算公式为：herdinvit=|invit-leadinvt-1|

3.控制变量

公司投资行为同时受到其他因素的影响，以fhp模型为基础设定公司特征控制变量，其中包括：经营现金流、实际控制人性质、公司成长性、资产负债率、公司规模。此外，加入年份哑变量控制各年度宏观经济因素对投资水平的影响，各变量具体含义见下表。

本文所用的财务数据来自csmar数据库，上市公司实际控制人性质数据取自ccer数据库。选择沪深a股上市公司为初始样本，执行如下筛选程序：（1）由于金融类公司性质特殊，参照同类文献，将该样本剔除。（2）剔除财务数据与公司治理结构数据不全的样本。经过上述程序，最终获得样本数为6455个公司年。数据的分析和处理采用stata11.0软件。

（二）模型构建

本文借鉴patel、zeckhauser和hendricks关于公司财务决策是否存在羊群行为的检验方法，构建管理者投资决策羊群行为存在性和对企业价值影响的基本模型。

五、实证分析结果

（一）描述性统计结果

模型中各变量描述性统计结果如表2所示。因企业投资水平（inv）、经营现金流（cf）、资产负债率（debt）和企业成长性（growth）的标准差较大，需进行极值调整，采用winsor命令在1%分位上缩尾调整。从表格统计可知行业内公司规模最大的前10%公司的投资平均水平leadinv为14.3%。样本中受到国家“十一五规划”产业政策支持的公司数为3707个公司年，占总样本的57.43%；无产业政策支持的公司数为2748个公司年，占总样本的42.57%，说明超过一半的公司是属于产业政策支持行业。国有上市公司占总样本的62.71%，表明国有上市公司是资本市场的主要力量，占大部分比例。tobinq值越高，投资动机越大，企业价值越大，样本中上市公司tobinq均值为2.0098，即企业资产平均市价超过资产账面成本2倍左右。羊群行为程度变量herdinv的均值为0.181，即公司投资规模与行业领导者投资规模差异的平均值在18%左右，该值越小的公司管理者羊群行为程度越大。

（二）相关性分析

为了验证公司投资水平与行业领导者投资水平之间是否存在相关性，我们对主要变量进行了相关性分析。从表3中可以发现，行业领导者投资水平与公司投资水平在1%以内的显著水平上正相关，即行业内的公司会跟随行业领导者的投资决策进行投资。现金流cf与企业投资水平显著正相关，即现金流越高的企业，投资规模越大。产权性质state变量与企业投资水平显著正相关，表明国有上市公司的投资规模更大，这与国有上市公司资产规模、融资能力以及政府支持有关。产业政策ip变量与投资水平负相关，即与受到产业政策支持公司相比，无产业政策支持的公司投资水平更低。

（三）ols回归结果

本文用difference-in-difference计量方法，设置交互项leadinv*ip来检验不同产业政策情形下企业管理者羊群行为的存在性。表4列示了行业领导者投资水平与行业所有公司投资水平两者关系的多元回归结果。结果显示，行业领导者投资水平对行业内其他公司投资水平有显著影响，leadinv的系数为0.008，在10%的水平上与inv显著正相关。初步验证了假设hi-1。产业政策变量ip在inv投资方程中的系数为0.009，t值为-2.90，即无产业政策支持的公司比有产业政策支持公司的投资水平更低，在1%显著性水平上负相关。在此值得关注的是交互项leadinv*ip，其系数为-0.070，t值为--4.89，与inv显著负相关。表明与受到国家产业政策支持的公司相比较，无产业政策支持的公司投资羊群行为发生频率及范围更少，但仍然存在。假设h1-3得到验证。控制变量经营现金流cf与企业投资水平显著正相关，公司经营活动产生越多的现金流量，公司投资水平越高。实际控制人产权性质变量state系数为正，国有上市公司投资水平高于非国有上市，但显著性水平没有通过统计检验。资产负债率debt与投资水平显著负相关，公司规模与投资水平显著正相关。

表5列示了管理者羊群行为程度与企业价值两者关系的多元回归结果。结果显示，管理者羊群行为对企业价值有显著影响，herdinv的系数为-0.114，在1%的水平上与tobinqt显著负相关，herdinv值越小，表示公司的投资行为越接近于行业领导者公司的投资行为，羊群行为程度越大，企业价值越高。这与本文的假设预期并不一致，考虑该结果的出现可能是由于没有考虑产业政策影响因素，因为受产业政策鼓励的公司出现投资羊群行为是一种理性投资行为，将对企业价值产生积极影响，提升企业价值。加入产业政策ip哑变量后的回归结果。ip与企业价值显著负相关，即表明没有产业政策支持的行业公司价值低于受到产业政策支持的行业，假设h2-2得到验证。交互项herdinv*ip是决定假设h2-3能否得到验证的关键变量，回归结果显示herdinv*ip系数为0.273，在1%水平上显著正相关，表明没有产业政策支持的公司管理者羊群行为程度越小（herdinv值越大），企业价值越大，假设h2-3得到验证。

（四）稳健性检验

为保证研究结论的可靠性，本文对模型进行mbust检验，消除自变量之间可能存在异方差的影响。结果与前文一致，结论没有发生改变。再对模型进行公司层面的cluster检验，也没有改变本文的结论，详见表6。综上所述，本文的模型设定及研究结论是稳健可靠的。

第6篇：养老产业行业分析报告范文

成立于2011年的山西和利创业投资有限公司（以下简称“和利创投”）正是洞悉了这一创业投资发展的规律，从而在实现创业与创投完美融合的基础上，稳步踏入创投行业并实现了跨越式发展。如今，一些入行较晚或实力较弱的创投机构正在生死线上挣扎。对它们来说，和利创投的经验也许具有某种启示意义，可以引领其走出发展的阴霾。

创投与创业并行

“想做成一番事业，不但要有好的项目，有资金保证，更重要的是要有资本运作和市场管理的能力。因此，在成立和利创投的同时，我们还成立了山西和利企业管理有限公司。通过和利企管公司对所投企业进行全方位的服务、管理和运营，来确保产业经营的良性发展和资产的保值增值。”在和利集团宽敞明亮的办公室里，在袅袅升腾的红茶香氛中，总裁彭子蛟向记者谈起了和利创投与实体企业捆绑发展的历程。

和利创投成立于2011年7月25日，注册资金人民币5000万元，是一家专业的创业投资公司。为了拓展公司事业，提高经营绩效，更充分地利用雁北地区的资源优势，公司明智地选择了山西朔州市的市场。和利创投于2011年9月进驻朔州，经营重点是对一些高成长、高预期回报的初创企业以及二次创业及重组、整合型企业进行投资，规划中涉及能源、快速消费品、医药保健、高新科技、旅游度假、餐饮娱乐、绿色食品、文化传媒、设施农业、生态农业、新农村建设、装饰建材、养生养老、教育培训、物流配送、物业管理等多个行业。

和利创投的投资方式灵活多样，包括控股、参股、收购、兼并、合作上市等多种形式，能使被投资企业在资金、人才、技术、市场、管理和利润等方面获得稳健快速的发展和最高价值的回报。

彭子蛟介绍，和利创投始终坚持以科学、严谨的态度进行投资管理。投资前期会进行项目接洽和筛选，指派专业人员进驻企业或深入市场了解情况，对投资企业（项目）进行调查。项目调查完成后，投资决策委员会会对详细情况与分析报告进行审议。一旦审议通过，便可做出投资决定，签订投资合同，然后根据合同约定对企业进行投资。投资后，和利集团会通过和利企业管理公司对被投企业（项目）进行投后管理，主要方式有项目中前期的立项、实施、管理，中后期的直接投资，上市前的战略投资等，还会为企业提供经营策略、财务、法律、业务等方面的帮助。和利创投会综合运用成熟的投资方法及手段，对所投资的企业采用分段投资、联合投资、组合投资等多种方式，积极参与和跟踪所投企业的管理，能够帮助创业企业迅速渡过初创期，进入快速发展的轨道，创造更大的价值。

和利创投非常重视公司制度建设，设有完善的组织机构与投资流程。在创投业务体系中，设有项目拓展部、投资管理部、风险控制部、投资银行部、事业投资部、投资决策委员会。这一体系中的部门齐全，分工明确，可对备选项目层层把关，从而使投资流程更加科学严谨。在公司的内部管理体系中，设有经营管理委员会、行政管理部、财务管理部、企划宣传部、信息管理部、事业营运部、政策法律部、公关外联部、客户管理部、市场纪律检查委员会、业务督察组、后勤保障部等。从管理体系的部门设立及其相关职能看，能够充分体现出公司组织严谨、布局科学、操作有序、把控到位、管理有效、运营稳健的特点。

和利创投遵循三条投资原则：一是明确投资期限、目标和风险承受能力；二是建立投资组合，实现投资组合多样化；三是对市场的反复无常和无理性做好准备。这三条原则有力地保护了初涉投资行业的和利创投免受高风险的侵扰，从而能在自己能力所及的范围内募资、投资，并有效保证资金安全。

对于任何投资机构而言，风控部的重要性都是显而易见的，它在制衡投资风险方面具有举足轻重的作用。在和利创投，风控部的工作由总裁彭子蛟亲自管理。本着对企业负责、对合伙人负责的态度，风控部的各项制度更为严格，执行起来也一丝不苟。

项目走完尽职调查流程后，事业投资部会向风控部提交《财务调查（审计）报告》《法律调查报告》，向投资负责人提交《投资协议书（草案）》及《投资建议书》。风控部会对提交上来的材料逐一审查，对于专业性较强的项目，风控部将联系相关专业机构对材料进行外审，然后根据审查结果出具《风险评估报告》。

如果在尽职调查中发现项目有重大缺陷或问题，经公司投委会批准，会终止项目。而经公司尽职调查通过的项目，投资负责人可向投委会提出申请，对项目进行决策。在这个过程中，风控部需向投委会明示最终风险评估意见。

目前，本着“发展、合作、共赢”的企业宗旨和“和谐共赢，利享天下”的经营理念，和利创投已在朔州投资建设了山西和利企业管理有限公司、山西和利文化传媒有限公司（主要以儿童电影事业为主，已经拍摄完成儿童情感电影《空火车》、电视剧《大号小兵》）、山西和利情酒业有限公司、山西金目标和利科技有限公司（主要经营推广中国企业画册网、企业工作网络平台、企业执行力系统等高新科技项目）、山西和利汽车租赁有限公司、山西和利快乐家园商务酒店、山西和利亮点灯饰城、山西和利金源泰装饰城。

在和利创投成立的过程中，令外界大感困惑的一点是，公司成立后并没有像其它创投机构那样急着找项目，忙着募资、投资，而是紧接着成立了和利企业管理有限公司（以下简称“和利企管公司”）。对此，深谙企业运作之道的彭子蛟有着自己独特的见解：“如果只孤立地进行创业投资这方面的运作，而没有经营管理的能力，对于初入创投行业并不具备创投实践经验的和利而言，其风险是无法控制的。所以，要降低风险就要对被投企业提供有效的管理和服务，和利企管公司恰恰担负着这个重要职责。”

和利创投总经理薛宝玉告诉记者，和利企管公司是山西省朔州市第一家为企业提供经营管理咨询服务的机构，拥有一支由彭子蛟亲自打造并带领的专业管理和服务团队。公司会根据企业存在的实际问题，提供有针对性的解决方案，包括经营管理及相关法律法规咨询、企业发展规划和经营决策的制定与服务等。通过高素质的员工团队以及完善的管理流程，公司为企业提供各项服务，能够最大限度地规避企业的经营风险，并以精湛的专业水平和高度的敬业精神，高效率地帮助客户建立最优化、最简化、最有效的管理体系。公司本着“一切为了客户，为了客户一切”的负责精神，关注客户遇到的所有管理困惑，以协助企业管理水准提升、改善企业生命力为己任，从而力争使每一位客户都成为成功的典范。

传统行业领航

“传统行业铺路，新兴产业引路，实体投资求稳，整合经营前行”，这是和利创投发展的指导方针。在其指引下，目前和利创投把大部分资金投向了传统产业。彭子蛟介绍说，这个投资策略是结合朔州当地经济发展现状以及和利创投本身的特点，经过充分调查研究后制定的。

首先，朔州是一个商业欠发达的地级城市，这里最大的经济支柱就是丰富的露天煤矿资源。朔州素有“亚洲露天煤矿之都”的美誉，煤炭对当地经济的贡献率大约在60%以上。除煤炭以外，其他产业，尤其是创新型产业在朔州可以说尚属空白。出于对煤炭以外产业认识的欠缺，当地人并不愿意把资金投入其中。因此，要在朔州以创新项目来吸引创投资金非常困难。

其次，朔州是一个成立不过20余年的新兴发展城市，开放度相对较低，人们的思想偏于保守，只愿意把手中资金投到看得见、摸得着、自己又熟悉的项目上。与衣食住行有关的产业更能得到他们的青睐，因为大多数人都认为，即便投资失败，实体抵押也还在，投下去的钱不至于打了水漂。

其三，和利创投是朔州成立的第一家创司，当地人对这种投资形式并不熟悉，以至于很多人都把和利创投当成是放高利贷、搞非法集资的机构而避之不及，根本谈不上考虑做公司基金的出资人。因为这些误解，公司在成立之初开拓业务时遇到了不少麻烦。彭子蛟调侃道，那段时间里，自己在朔州的角色就是一位创业投资宣传员。

但同时彭子蛟也表示，虽然有种种客观阻力，但朔州与创业投资却有着天然的联系。创投要开展业务，首先需要向特定人群募集资金，然后再将资金投向创新项目。近20年煤炭经济的发展积累，在朔州催生出一批拥有可观财富的富裕人群，一位公司员工告诉记者，他的一个朋友就是朔州的煤老板，有时一天的收入就能达到200万元。这样一个富裕群体无疑为创业投资机构提供了充足的潜在募资对象，同时，由此也体现出和利创投决策者独到的经营眼光。和利创投的合伙人绝大部分都有煤炭行业造就的财富积累背景，他们加入和利的目的是让自己的资本实现保值增值。

公司成立，方向确定，接下来便进入实操阶段。找项目，募资金，成为创投事业万里征程的第一步。

虽然朔州的商业并不繁荣，但是骨子里蕴藏着丰富商业基因的彭子蛟还是发现了市场中暗藏的商机。几位合伙人经过调查研究和反复磋商，最后一致同意收购朔州金源泰装饰建材城，并交由和利企管公司全面经营。

收购金源泰之后，和利企管公司首先考虑的就是转型升级，着手在金源泰一楼打造和利亮点灯饰城。和利创投总经理薛宝玉介绍，建设灯饰城时共募得资金1800万元，采取的投资方式是在企业内募资投入、年终分发红利的传统股权投资形式。记者了解到，在这1800万元的募资款中，很少有以百万元为单位的投入，单个投资人的投资一般都在几万至几十万元之间。“朔州地区资产达到千万甚至上亿元的富翁很多，他们肯为一部豪车、一座豪宅花费百万、千万，但在创业投资方面却十分保守。这种投资形式让朔州人觉得很新鲜，但因此也总是让他们心神难宁，充满怀疑，所以一般都是试探性地投资。小小地投入一笔，赔了不心疼，赚了呢，算是意外惊喜。”谈起朔州人的投资心理，彭子蛟不免一脸苦涩。

经过一年多苦心经营，整个金源泰装饰建材城、和利亮点灯饰城的全年营收超过了2000万元，2012年底股东们已分到红利。和利创投的第一笔投资取得成功，大大地提升了团队士气。大家摩拳擦掌，开始谋划公司更进一步的发展。此时，金源泰的转型发展被提上了公司日程。

基于多年市场打拼的经验，彭子蛟对于金源泰的经营状况做了全面分析：首先，金源泰曾经有过辉煌的历史，是朔州家装建材行业的领头羊。后来出现经营困境的原因有四，一是装饰建材巨头“居然之家”入驻朔州后，其他一线品牌纷纷撤离，在一定程度上抽走了金源泰的经营内容；二是政府对房地产行业的重拳打压，使得二线家装建材品牌市场逐渐萎缩，导致加盟商的行动越来越谨慎；三是商户缺乏足够的商业实力，其资金、管理和对市场的认知都跟不上市场变化的节奏，最终导致难以为继；四是朔州家装建材市场的重心已悄然位移，四肢乏力的金源泰难以与豪德广场、居然之家抗衡，最终被边缘化。

找到了金源泰陷入困境的病因，彭子蛟和他的企业管理团队开始设计金源泰的转型规划，而这一过程可谓一波三折。起初大家一致认为，从和利亮点灯饰城的顺利运转和金源泰三楼全友家具卖场的成功经验中可以得到这样一个启示——实践证明，一定要努力把企业做大，小而全的经营模式是行不通的。企业只有做大做强才能在市场有号召力，才能引领行业的发展。以这样的判断为基础，为了体现金源泰的整体性，和利的企业管理团队准备依托和利亮点灯饰城和全友家具已有的影响力，着重从相关行业招商。但是经过调查走访，金源泰的这个转型设计方案遇到两方面问题：一是产品的同质化会导致商户出现保本压价的倾销行为。为了争取客户，个别商户有可能违反商业道德，开展恶性竞争，进而严重影响商场的声誉；二是，朔州现有的相关行业诸如床上用品、小家电等满足不了商场的招商需要。最终，这个转型思路被证明走不通。

后来，经过团队反复调研讨论，和利还曾把寻求转型目光投向商业零售巨头“国美家电”。虽然国美有意入驻朔州，也看中了金源泰的地理位置和经营面积，但它坚持要占据金源泰一楼亮点灯饰城的场地开设卖场，这使得双方失去了合作的基础。

几经转折，最终和利与朔州本地的零售大王“百福超市”达成了战略合作协议。由此形成了金源泰一楼亮点灯饰、二楼百福超市、三楼全友家具的总体格局。这种安排使亮点、百福和全友形成互通互动，客观上提升了客流量。在不增加广告经费的前提下，扩大了亮点灯饰城的宣传效果，提高了它在朔州市场的知名度。同时，三家商企可以联手开展大型促销活动，能够为金源泰持续增添人气，让朔州人真正了解金源泰的经营模式与产品种类，实现商城的持续繁荣，并达成“场地增值”这个和利创投的最终愿望。如今金源泰的发展已步入正轨，业绩也在不断攀升，和利创投第一个项目的打造过程由此告一段落。

彭子蛟感慨地说，金源泰的案例说明，投资一个企业就像养了一个孩子，对它的看护要面面俱到，一点都不能懈怠，更不能马虎，非常辛苦。谁要是认为创投就是把钱投到企业等着钱生钱，可以当甩手掌柜，那可是大错特错，有这种想法的人最好还是趁早远离这个行业。

金源泰商城开始稳定运转后，和利创投把目光投向了白酒行业。凭借山西得天独厚的汾酒文化和资源优势，公司注册了“和利情”这一酒商标。2012年，“和利情”酒走向市场的当年就实现利润100万元；2013年，“和利情”酒完成产品升级并扩大了生产规模。现在“和利情”酒已在朔州市场占据了一定份额，并在有步骤地向朔州周边及外地推广。良好的开局更加增添了彭子蛟的信心，喜悦之余，有着诗人情怀的他为“和利情”酒赋诗一首：清香入口胜幽兰，遥念酒经慕圣贤。饮罢三杯吟古赋，心如野鹤上云天。

朴素的经营理念

如今，山西和利企业集团已从最初的两家分公司拓展为拥有七家分公司，人才队伍也从创业初期的几个人发展到数百人。在短短两年的时间里，和利实现了以企业管理、创业投资为主体的实体投资经营态势，投资主要涉及文化传媒、高新科技、白酒、汽车租赁、商务酒店、灯饰城、装饰建材等七个行业，并在朔州实现了“填三空，创一奇”。其中，“填三空”是和利填补了企业管理、创业投资、汽车租赁这三个空白行业，“创一奇”是指和利是朔州首家涉足影视文化产业的企业。

大道至简。彭子蛟说自己并没有什么经营企业的决胜法宝和技巧，说到底就是遵循基本的商业规则，让企业坚持基本的商业准则和操守。其中，“诚信”更是被他上升到战略的高度，将其作为团队建设、经营管理的核心思想在企业中全面推行。

彭子蛟对于诚信的认识非常深刻，并形成了自己一套独特的理论。他认为，在今天这样一个经济飞速发展、市场竞争激烈的时代，讲诚信是每个人和每个企业的立身之本。诚信不仅仅是人类相互沟通交流的一架桥梁，是社会发展前进的需要，更是企业、团队做大做强的必备品。它犹如一块金光闪闪的招牌、一双经久耐穿的鞋、一件永不褪色的衣服，平时看似平淡，却因此更显珍贵。

冰冻三尺，非一日之寒。彭子蛟说，企业塑造和坚持诚信决非一朝一夕之事，这需要坚持，需要从点滴做起，并通过每次的承诺、每次的优质服务加以兑现，以此慢慢积攒并逐渐传播开来。只有这样，企业才能健康发展，只有这样持之以恒地灌输诚信理念，企业才能做大做强，从而在竞争中脱颖而出。

彭子蛟认为，诚信是推动企业生产力提高的精神动力。每家企业都有自己的管理模式和制度，而这些模式和制度都需要具体的人来执行和运作。因此，企业诚信的建设效果取决于员工的素质，取决于员工个体的诚信水平，建设一流的队伍成为推动企业诚信体系的保证。诚信还是促进企业中有效沟通的桥梁，而良好的沟通是企业内各链条间的剂。在企业的内部管理中，领导与领导、管理者与员工之间的有效沟通，都要建立在相互信任的基础上，由此企业才能健康发展。反之，如果人们缺乏互信，企业就会失去整体的战斗力和凝聚力。有诚信才有沟通，有沟通才有活水，有活水才有活力，否则一切皆不和谐。塑造企业诚信这一核心价值观就是为了使企业内部所有人真诚相待，从而充分调动全体员工的积极性、创造性，使企业的发展潜力得到进一步释放和发挥。

诚信是企业生存和发展的基石，是增强企业凝聚力的源泉。它能帮助企业打开市场，扩大经营份额。尤其是在当今的市场经济环境中，企业经营已由过去的生产导向转变为消费导向，企业与客户之间的关系发生了根本性变化。只有在客户认为企业可靠可信的基础上，企业才能得到丰富的收益和回报，从而得到发展。反之，如果不讲诚信，就会让企业的形象大打折扣，会直接影响企业的生存与发展。

所以，必须把诚信作为企业文化的核心来加以推崇。只有这样，才能增强各级员工对企业的责任心和自豪感；只有这样，才能增强企业的生命力和活力。同时，企业还必须对外保持诚信，这样才能使企业的信誉度不断提升，才能让那些与企业合作的人更加放心。

第7篇：养老产业行业分析报告范文

最近的几起交易案中，日本已经超过中国，成为今年亚太地区最大的海外收购投资者。由于许多日本公司担心自己可能会因为没有全球网络而失去重要客户，落后于竞争对手，这种海外收购的势头似乎正日益加强。此外，股东权益活动家也不断向企业管理层施加压力，要求将公司巨大的现金储备发挥作用。

律师事务所Morrison&Foerster LLP驻东京合伙人西盖尔(Kenneth Siegel)表示，并购交易正开始出现集群效应：随着日本大企业纷纷在美国市场扩大份额，它们的供应商也觉得应该追随客户在海外扩展。这家事务所正在协助丰田汽车(Toyota Motor Corp，)的一家供应商通过并购交易扩展美国市场。

财务状况在近10年来恢复正常的日本企业目前正在海外寻求更大的增长机会。在日本退休人员银行存款膨胀、而国内传统借贷业务停滞不前之际，日本各银行希望将手里的钱利用起来。日本的储户也在寻找可以替代日本超低收益的投资产品，这些人正越来越多地投资外国股市和债市。东京大学经济学教授Motoshige Ito说，数十年来日本的经常项目盈余不断累积，眼下日本有大量资产；现在我们可能看到这些资金被释放出来进行更高回报的投资。

据数据供应商汤森路透(ThomsonReuters)的数据，日本企业今年以来已经投资461亿美元进行海外收购，打破了2006年442亿美元的全年最高纪录。据统计，在日本公司眼中，美国企业是头号交易目标，印度公司排在次席。

投资收益在过去5年中已经翻了一番，超过日本的传统财富来源――贸易顺差。投资收益包括海外日本企业汇回本国的利润，以及日本投资者所持外国金融资产产生的股息和收益。2007年，日本收入盈余为15404亿美元，超过了1170亿美元的贸易顺差。与此同时，日本不断老龄化的人口为国内的增长前景蒙上了阴云。MUFG说，由于企业借贷这一该行的核心业务停滞不前，因此需要更加有效地利用资金。虽然存款稳步增长至121万亿日圆(合1.3万亿美元)，但只有90万亿日圆被放贷出去，因为企业客户越来越多地利用自身储备或是其他方式进行融资，比如发行股票和债券。MUFG希望通过收购摩根士丹利21％的股份使两家公司能在零售银行业务和资产管理方面取长补短。MUFG的高管说，该公司还希望建立更为广泛的同盟，与花旗集团(C'~groupInc.)等既提供商业贷款，又提供承销服务的银行抗衡。

标准普尔公司(Standard&Poor's)驻东京银行业分析师Naoko Nemoto说：“还不清楚它们是否能吸引到愿意为日本银行工作的优秀银行家。”在其他行业，各企业在过去10年的经济低迷期中进行了严格的重组，偿清了债务，如今也是现金充裕。据日本财务省的数据，110多万家企业持有的有息债务从10年前的600多万亿日圆降至455万亿日圆。据《日本经济新闻》(Nikkei)的一份分析报告称，3月份日本有超过40％的公开上市公司净负债为零，也就是说它们的现金资产大于负债。

一些企业利用现金储备收购海外资产。啤酒厂商麒麟啤酒公司(Kirin Holdings Co.)近几年已经收购了数家海外饮料公司的股权。该公司持有澳大利亚LionNathanLtd.46％的股份，以及菲律宾SanMiguel Corp.20％的股份。该公司说，计划至2012年年底前再斥资30亿美元扩展在亚洲的业务。与此同时，日本的个人投资者也在将更多储蓄存款用于海外投资。10年前建立的日本共同基金Kokusai Global Sovereign Open Fund已经通过投资美国等发达国家政府债券而跃居世界最大的债券基金之列，目前有520亿美元资产。目前该基金的收益率折合成年率为4.8％，而一年期银行存款利率约为0.3％。

一个尚未被动用的巨大资金来源是日本政府的外汇储备，截至去年底日本的外汇储备达9540亿美元。据美国中央情报局(CIA)的World Factbook，日本的外汇储备仅次于中国，居世界第二位，中国外汇储备为1.54万亿美元。到目前为止，日本政府对外汇储备的管理一直较为保守。不过一些政界人士正呼吁进行更为大胆的投资，帮助为不断老龄化的人口支付养老费用。

日本国会议员Kotaro Tamura说，为美国7000亿美元的金融救助计划提供资金――或许通过购买债券――是一种可能的投资。他和其他60多位执政党议员计划在未来的几周向财务大臣中川昭一(Shoichi Nakagawa)提出这个提议。他表示，随着美国和欧洲的疲弱，日本的相对地位正在上升，这样的机会我们不应该错过。

虽然金融危机可能会增强日本作为资本供应国的地位，但是这一新的角色也伴随着风险。批评人士对日本企业管理新收购业务的能力提出了质疑。上世纪80年代日本飞速发展时期，日本的银行业在美国进行了数桩高调投资，但是几年后在日本爆发不良贷款危机时不得不将这些业务廉价出售。如果美国金融业形势进一步恶化的话，日本企业还可能会失去最近投入的部分、甚至全部资金。

80年代末，日本公司大肆收购美国公司，当时虚高的股价和房价使得日本公司的资产负债表不断膨胀。但好景不长，日本经济泡沫破灭后，许多大举扩展的公司陷入困境，一些公司还因为此前的过度投资而濒临破产。世纪之交，科技股泡沫达到顶峰之时，日本公司再次重回美国市场；当时最大的一桩交易是NTT移动通讯(NTT DoCoMo Inc.)在2001年1月斥资98亿美元收购AT&TWireless部分股份。不过，这家日本最大的无线运营商随后就不得不面临投资大幅缩水的惨痛局面。不过，日本公司已经吸取了教训，如今在选择海外收购时比过去更谨慎了。

尽管在达成交易的速度上仍比不上许多美国公司，但日本公司在这方面已经有了明显提高。今年4月份，TakedaPharmaceutical Co.投资88亿美元收购美国生物科技公司Millennium PharmaceuticalsInc，，只用了14天时间就完成了从同意独家谈判到达成合并协议的全过程。

另外，日本公司过去通常不愿参与拍卖竞购和收购上市公司，而倾向于与私有公司达成独家协议并以现金交易。经过约15年的现金偿债后，日本公司目前仍然倾向于支付现金，不过近期他们也愿意通过拍卖竞购上市公司，这是日本公司逐渐熟悉西方并购手段的一个迹象。复印机和打印机制造商理光(RicohCo.)此前宣布，通过竞购拍卖斥资16.2亿美元收购总部位于宾夕法尼亚州的办公设备分销商Ikon Office Solutions。分析师们表示，理光此项交易将给其规模较大的竞争对手佳能(canon Inc.)带来压力，迫使它不得不效仿。

第8篇：养老产业行业分析报告范文

[关键词]社会保障统计；指标体系；统计标准；风险控制；风险预警

所谓和谐社会，是指一个“民主法治、公平正义、诚信友爱、充满活力、安定有序、人与自然和谐相处”的社会。社会保障是社会稳定的“安全网”、经济运行的“调节器”，是构建社会主义和谐社会的重要内容，对调节收入分配、促进社会公平、扩大国内需求、拉动经济增长具有重要作用。面对构建和谐社会以及我国经济快速发展变化的现实，我们应采用科学的统计方法和统计工具，在具体时间、地点、条件下。全面、及时、动态地把握社会保障工作的发展水平、速度、规模、比例关系、结构和效益，并揭示其发展过程、发展趋势及其发展规律，为政府制定社会保障规划和政策提供依据。社会保障统计正是观察、研究社会对丧失或暂时丧失劳动能力的社会成员及其它需要与应该获得帮助的社会成员，在一定时期内所提供物质保障的范围、内容、水平、规模、效益的状况以及发展的趋势、特点和规律，监督并检查各项有关政策与措施的执行和落实情况，分析社会保障对预防和治理社会问题的作用程度的重要工具。从这个意义上说，要构建和谐社会，改革目前的社会保障统计势在必行。

一、改革我国社会保障统计的迫切性

社会保障统计工作的质量，不仅关系到其记述与反映社会情况的真实程度，而且直接影响到国家的政策决策是否能够满足构建和谐社会的需要。因此，尽快改革社会保障统计工作十分必要。

1、现行社会保障统计缺乏风险控制和预警机制。社会保障风险控制和预警机制是针对我国社会保障政策的实施可能带来的债务风险以及保障社会的和谐稳定而言的。据有关部门测算，由于人口老龄化的影响，我国仅养老保险基金一项在未来30年内平均每年就要短缺1000亿元。同时。由于社会保障基金的收缴与支付之间存在一个时间差，资本市场的不成熟及投资观念淡化，使我国现行社会保障基金因通货膨胀的影响以每年10％～15％的速度贬值。社会保障统计的发展应建立风险控制和预警机制，减少因缺乏合理健全的投资结构、科学有效的收益和风险控制机制导致的社会保障基金亏损，以保证社会保障资源可以长期有效供给、维护社会公正、有人民积极参与、满足构建和谐社会的需要。

2、现行社会保障统计指标遗漏项目较多、统计口径不可比。从我国的统计年鉴看，现有的指标有的按产业分类计算，有的按行业分类，有的又按地区分类，中外合资企业、独资企业在指标体系中有的单独列出，有的归人“其它”。这种极不统一的状况，给社会保障分析、预测带来极大的困难。因此，应满足各方面的需要，完善和统一社会保障统计指标体系的统计名称、计量单位、内容和核算范围。当前，由于多头管理，统计口径交叉重叠且有遗漏，即使将各主管部门的社会保障基金相加，也不能准确全面地反映我国社会保障的全貌。这给决策部门研究和制定计划带来许多困难，也难于进行国际比较。西方高福利国家如瑞典、英国、德国、荷兰等国的社会保障支出已占国民生产总值30％以上，一般发达国家均占10％～20％，而我国只占4％～5％，这主要是因为我国社会保障统计中遗漏的项目较多，统计口径不可比造成的。

3、现行社会保障统计信息采集单一、资源管理方式落后。受计划经济影响，我国现行社会保障统计仍局限于收集部门内部信息，采用的是单一的统计报表方式。随着社会保障工作的深入开展，常规统计报表制度存在的缺陷日益突出，如由于历经的环节过多，被人为因素干扰和加工出错的可能性很大，并且统计报表仅限于对客观数据的记录和统计，对社会保障主观评价方面的指标无能为力。此外，统计报表制度灵活性差，表式变动周期很长，所提供的数据资料常常不能满足需要。各级统计部门的主要任务是完成统计信息的逐级汇总上报工作，而对于与社会保障发展密切相关的信息没有建立相应的统计制度。目前，在国际上，信息管理已经发展到信息资源管理时代，而我国的信息管理还处于技术管理时期，即信息管理系统、办公自动化系统的社会应用时期。我国社会保障统计信息管理仍局限于统计资料的积累、统计报表的编制、统计图表的绘制方面，而统计定量分析、相关分析、预测分析仍然非常欠缺。

4、现行社会保障统计分析缺乏具有前瞻性的建议。目前，各级社会保障管理工作机构撰写出来的统计分析报告基本上是将统计数字进行文字化表述，各种统计信息只负责向上级主管部门和同级专业统计信息管理部门(劳动和社会保障部或统计局)提供资料，而没有对本机构的统计信息进行相关性分析、指数分析和统计预测。社会保障统计不能为机构内各职能部门提供有效的参考信息，不能很好地为开展市场开发研究提供及时有效的服务，更不能及时为领导层的决策提供服务。

一套全面系统的社会保障统计是研究社会保障的基础资料，是政府部门编制计划、制定政策的重要依据。在当前的改革大潮中，社会保障是进行改革的“调节器”和“稳定器”，因此，建立和完善社会保障统计以适应构建和谐社会的需要显得尤为迫切。

二、改革社会保障统计的具体措施

改革社会保障统计，维持必要的社会公平与正义已经成为构建社会主义和谐社会的必要条件。构建和谐社会下的社会保障统计，其改革思路是：建立社会保障统计的风险控制预警机制，完善社会保障统计指标体系，构建抽样调查与统计报表制度相结合的社会保障统计调查方法体系，强化社会保障统计分析的职能。也就是要做到以下几点：

1、建立社会保障统计风险控制机制和预警机制。建立社会保障统计风险控制机制，应增加反映人口变动尤其是人口老龄化对社会保障基金的影响的指标；加强对社会保障的定量系统研究，即把人口变动、社会转型、经济发展、劳动就业和社会保障联系起来综合考虑，建立系统模型定量测算，进行风险控制。社会保障统计预警系统由警戒指标组成，可以设置征缴警界线、与经济发展的适应性警界线和社会稳定警戒线等指标。征缴警界线，即企业缴纳的社会保险费用占企业职工工资总额的百分比。企业社会保险费用占工资总额的百分比要有一定的限度，在欧洲一般认定警界线为24％，日本则认为是28％。与经济发展的适应性警界线，即社会保障费用占GDP的比重，国际社会一般认为是15％。社会稳定警戒线，即失业率，美国政府认为失业率的警界线不能超过5％，而我国的失业率以6％为警界线则较为合理。社会保障风险控制机制和预警机制相结合，可以监测社会保障的经济运行与波动，为建设和谐社会提供长期有效的保障。

2、构建和谐社会下的社会保障统计指标体系。为构建和谐社会和反映社会保障体系全貌，需要建立一套科学的社会保障统计指标体系。和谐社会的核心是人与人的和谐、人与社会的和谐。构建和谐社会下的社会保障统计指标体系应增加以人的全面发展为核心的指标，包括和谐社会的社会保障评价指标、社会保障管理工作机构配置和运行状况的指标、社会保障实施效益指标、社会保障基金监督统计指标等，共同反映各个领域中人们的生活质量、社会保障工作的执行情况、社会保障基金的管理情况以及社会的和谐情况。

3、建立既与国际统计接轨，又具有中国特色的社会保障统计标准体系。建立社会保障统计标准体系是一项基础性的工作，是避免统计内容交叉重复、杜绝数出多门、规范各项统计活动、提高统计数据质量和统计工作效率的重要保障。统计标准化水平的高低是衡量统计现代化程度的一个重要标志。要按照有利于加强国民经济管理、便于进行国际比较、符合构建和谐社会以及促进统计信息处理和管理现代化的要求，借鉴国际社会保障统计，尤其是经济发达国家的社会保障统计标准的经验，加快对统计标准体系的研究、制订和完善。尤其对统计指标体系标准、统计分类标准、统计编码标准等应进一步细化，建立统计分类标准库、统计指标体系标准库、基本单位名录库、统计指标解释库、统计标准语言库等，逐步建立起既具有中国特色，又符合国际惯例，与国际统计相接轨的统计标准体系。

4、改革统计调查方法，推进社会保障统计信息化建设。与统计报表制度相比，抽样调查不仅可节省人力、物力、时间及经费，而且由于相对减少了搜集报表资料的中间环节，还有利于消除统计误差和人为干扰现象。因此，推广社会保障统计的抽样调查技术，建立抽样调查与统计报表制度相结合的中国社会保障统计调查方法体系是十分必要的。社会保障统计数据的采集、报送、汇总和分析等各个环节，都离不开社会保障统计信息化。社会保障统计工作的及时性、准确性和科学性，需要以信息技术为支撑。社会保障统计信息化有利于对社会保障统计数据处理工作进行标准化、规范化管理，有利于社会保障统计数据的开发利用和分析研究工作。随着我国政治、经济体制改革的不断深入，对社会保障统计工作提出了更高的要求，加快社会保障统计信息工程建设，是改进社会保障统计工作和构建和谐社会的必然要求。

第9篇：养老产业行业分析报告范文

正值黄金季

在西方大国积极参与全球化进程并努力引领潮流的两支主力部队中，如果说跨国公司偏重于实业投资和直接投资，私募股权基金（又称PE）则是以金融股权投资的更高形态出现，特别是最近几年，其势如排山倒海，其形却不显山露水，已经深深扎根于亚洲资本市场的核心领域。

目前活跃在中国市场上的私募股权基金，基本可分为境外基金和本土基金两种。近几年，境外PE对中国企业的投资，已取得多个成功案例，投资人取得了几倍乃至几百倍的良好回报，更激发了境外PE对中国企业的投资热情高涨。仅以2007年上半年为例，32只可投资于中国大陆的私募股权基金所募集的资金总额达133.84亿美元，接近2006年全年亚洲（可投资中国大陆）私募股权基金141.96亿美元新募资金总额。

相形之下，中国本土PE虽然仍有一部分坚持投资于高科技、高成长的双高企业，但相当一部分已改变初衷，将主要投资方向转而针对二级证券市场。一部分本土PE近两年在二级市场上获利甚丰，直至2007年底，这部分私募基金才开始撤离二级市场，并计划在2008年重新转向针对双高企业的股权投资。根据对2006年、2007年二级市场交投活跃的记录分析，有人估计，中国本土PE应当有超过500只之多，单只基金管理的资金从几千万元到几十亿元不等。

这支本土PE队伍从总体上看有三大特征：一是管理团队人员素质相对较高，业务骨干基本都是从证券公司转岗而来；二是集资能力强，由于具备广泛的社会资源，调动资金能力强大；三是运作机制灵活，盈利模式变化快，市场适应能力强。这是一支非常宝贵的力量，不仅为中小民营企业提供过股权融资服务，而且中国政府已经提出要发展多层次资本市场，没有这样一支队伍几乎也不可能。

从某种意义上说，全球化为PE发展开创了广阔发展前景，而PE又是迄今为止全球化进程中成效最为卓著的弄潮儿，但国人多是最近一二年才知道一点黑石基金的厉害。虽然PE并非全球化浪潮的直接产物，但无疑是金融管制相对松动直接催生的特殊形态―准金融机构。

PE作为一种既区别于传统家族企业又区别于上市公众公司的第三种企业组织形态，其显著特征有三：投资精英密集型企业、合伙人制度及其文化高度发达的企业、以“重分析、轻归纳”为根本工作方法的企业。

中国经济高速发展带来了民间财富的逐步积累，这本应为PE发展提供充足的资金来源，但由于中国实行比较严格的金融监管体制，银行在“预算软约束”下承担了推动国民经济发展的主要任务，成为企业发展资本的主要来源和主渠道，这在一定程度上挤压了PE的成长空间。再加上某些不讲诚信的机构采用不诚信的手段集资，不仅破坏了市场秩序，也损害了中小投资者的信心，使PE得不到应有的健康发展。

“青山遮不住，毕竟东流去”。高速经济发展伴随着企业融资需求扩张，这是经济发展积极的一面；但另一方面，金融体制改革的步伐跟不上经济发展的速度，企业融资渠道狭窄的现状长期得不到改善，特别是市场经济催生出来的大批民营企业，更因为缺乏原始积累、信用基础及抵押资产，而难以从银行系统中取得资金供给，也难以获准通过股票市场融资。这种金融结构上的不平衡―资金供给缺乏和资金需求高涨的不平衡，正在为PE发展带来契机。

从2003年起，中国企业界的弱势群体―中小民营企业开始逐步分享到资本市场的阳光。北京、上海、深圳首先出现了一批私募股权基金。它们名义上是投资公司(或创业投资公司)，主要业务是以股权投资方式投资于私营企业。但由于中国的《基金法》尚未出台，因此，这种重点对私营企业进行股权融资服务的投资公司，便临时充当了中国私募股权投资基金的角色。与此同时，境外一批运作较为规范、实力更为强大的私募股权基金也以各种方式纷纷进入中国。

从理论上讲，私募股权基金是人类为生存和发展奋斗过程中的产物，是人类集体智慧的共同结晶，因此，不应把私募股权基金看成西方政治制度的派生物。同时，我们高兴地看到，正在深化改革、扩大开放的中国政府，对私募股权基金这一新生事物采取了相对宽容和相当开明的态度。

中国政府已经开始积极营造发展私募股权基金的政策环境。根据新修订的《证券法》和《公司法》，200人以下就可以设立私募股权基金，这为公司型的私募股权基金提供了法律和政策保障；《合伙人企业法》也规定，可以设立50人以下的私募股权基金，这也为合伙人制私募股权基金提供了法律框架。虽然合伙人制私募股权基金的设立还有某些行政障碍，但法律障碍已基本清除。因此，中国本土PE目前更重要的任务是加强以下四方面的自身建设：

企业组织制度建设。目前中国本土PE基本上都是以公司制为企业组织制度。但从保护基金创始人和投资人利益的角度出发，从PE长远发展和与国际接轨的角度出发，似应采取国际上通行的合伙人制为宜。

合伙人制度建设和文化建设。合伙人制度在中国企业界很少采用，但中国律师事务所采用合伙人制度不乏成功先例。合伙人制的基本制度安排本身应当不是一件难事，难的是合伙人制度下的文化建设，而合伙人文化建设是PE能否具备软实力的根本性问题。

投资管理人团队建设。这个团队聚合了两方面专业人才，即投资决策分析人才和投资退出之前的投资管理人才。一般来说，管理人团队越精干，管理人员越少，管理的资金越多，PE本身的绩效就会更优秀，知名度也更高。

以分析法为统帅的工作制度建设，以科学分析为依据的投资决策和投资管理，可以抵挡个人意志，抵制市场诱惑，最大限度地降低投资风险。这四大建设对目前存续的数百家中国本土PE意义重大，将是本土PE从不成熟、不规范到逐步与国际接轨的必然要求，也是自我完善和自我超越的重大举措。而当一大批双高（高科技含量，高成长性能）民营企业有了资本市场直通车时，中国本土PE也就可以迎来自身发展的黄金时段。

“外强中弱”不可继续

近年来，在中国这片神奇的国土上，资本市场又发生了一件见怪不怪的事：

中国政府信守承诺，入世之后进一步开放了金融服务业，于是外资PE日趋活跃在中国资本市场的一级市场上，或风投，或直投，或收购，或夹层投资，如鱼得水。而本土PE的主力部队，却统统涌入资本二级市场，呼风唤雨。这种中外私募股权基金在资本市场的错层发展，堪忧！

从长远来看，中国经济要保持可持续高速增长，资金缺口仍然较大，但国内还在流动性过剩，因为多层次资本市场尚未形成，而私募股权投资市场更是最薄弱之环节。特别令人不安的是，在当前外资PE原则上已可享受中国国民待遇时，大量本土PE却尚未全部从地下转为阳光，连国民待遇都难享受。

设想，如果未来中国资本市场中的一级市场长期由外资PE主导，在国家开放的主要产业中，势必会出现外资拥有多数资产控制权的局面。而这些外资往往来有影、去无踪，对发展民族产业十分不利。如何引导本土PE健康且快速进入资本一级市场并寻求发展壮大，已经事关中国经济发展大局。

首先，由美国次级抵押贷款引发的西方金融危机，已使全球经济前景变得十分不明朗，而高度依赖国外市场的中国经济，也很难独善其身。其次，如果说中国经济30年的高速增长维持了政府财政收入的持续增长，那么，中国经济增长一旦放缓，政府手头肯定趋紧，财政能力肯定下降。动员、引导和鼓励本土PE转向资本一级市场，无疑是未雨绸缪的明智之举。

笔者认为，引导本土PE进入资本一级市场可以三管齐下：一是解决有限合伙制私募股权基金Pre-IPO市场准入问题；二是为贯彻执行中央财政部税务总局（2007）第31号文件，应当从省级行政层面上落实并解决创司所得税抵扣问题；三是允许和鼓励私营投资公司委托信托公司募集资金进入资本一级市场问题。

要解决这三个问题做到三管齐下，还须具备一个非常重要的前提条件，即包括中国税务总局、中国证监会、中国银监会在内的三大管理部门要建立联席会议制度，以联席会议决议的形式，规范和鼓励本土PE进入资本一级市场。这样做有两大好处，一是有权威，二是有效率。

在享受政府政策阳光雨露的同时，本土PE还有一个加速自我完善和自我超越的迫切任务。目前，中国本土私募股权基金的业态主要有两种：

开放式合伙人制度的私募股权基金。这类企业的组织形态是有限合伙人制度，当前为数较少，但其制度有先进性。企业自身建设方面的当务之急有两个重点：一是理顺出资人与投资管理人之间的关系；二是加强合伙人文化建设，控制道德风险。

封闭型私募股权基金。此类企业形态是创司或投资公司，当前为数众多，其发展模式也相对成熟。这类企业在自身建设方面存在两大问题：一是合理制定资本一级市场和二级市场的投资比例，扩大一级市场投资比例，建立刚性控制制度以减少投资风险；二是建立投资管理人团队的内部激励机制，留住人才，保持团队的相对稳定。

可见，尽快指导业已存续的中国本土PE走向规范化，扶持新设立的人民币私募股权基金，发展本土PE产业，改变资本一级市场外强中弱的现象，已经是当务之急。只有奠定这样的基础，才能真正贯彻内外资平等原则，才能更好更全面地落实中国的入世承诺，才能实现外资PE和本土PE共同发展、比翼双飞的新局面。

境外PE大鳄的和谐团队

目前全球共有超过一千只的大型私募股权基金，管理的资金总额超过六千亿美元，俨然成为一个“PE帝国”。如果将其排进世界各国国民生产总值的列表，可位列16名之前。这一千只PE大鳄在全球资本市场上静则声息全无，动则雷霆万钧：一天即可完成数亿甚至数十亿美元的筹集，几周至多几个月之后即可宣布完成数百亿美元的杠杆收购交易。这一千只大鳄虽形态各异、规模不等，但千鳄一面，家家都有一支和谐团队，仔细透视，每一只团队都是由三类人组成：第一类，社会名流；第二类，投资精英，第三类，管理精英。

这三类人无论从社会经历、知识结构、办事风格、职责分工等各方面都迥然不同。他们都能够和谐共事，其共同作战的奥妙何在？业内人士不难发现私募股权基金失败的原因各不相同，但成功的原因都只有一个，即都拥有一支以先进的合伙人文化为灵魂的和谐团队。这种先进的合伙人文化可以用八个字概括：优势互补，利益均沾。

第一类人员的特点是具备全球视野，战略思维，广泛人脉，而且公信力强，公关手腕高明。他们的作用主要是募集资金和捕捉投资标的两个方面。

第二类人员的特点是头脑冷静，投资专业分析能力强，而且反应敏捷，判断精准，决策果断。他们的作用主要是深入分析投资项目，为最后投资决策提供有根有据、经得起时间和实践考验的高水平分析报告，即提供投资决策依据。

第三类人员属管理型人才，思维缜密，执行力强。不仅是对投资交易合同的执行力强，而且有能力维系与投资标的企业的良好关系，提供良好的“售后服务”，确保投资安全与尽可能获得良好的投资回报。在这样一个由前锋、中锋、后卫三部分组成的团队里，谁也离不开谁，既各司其职，又互相配合，相互支撑。

在相当长的一段时期，人们头脑中一直存在这样一个认知误区：一个私募股权基金只要有投资精英与管理精英两类人才就足够了，招揽社会名流至多是装装门面，点缀背景。在这方面，黑石基金为我们提供了鲜活的经验和教训。黑石基金公司的创始人施瓦兹曼和彼得森看准了上世纪80年代将出现一次企业并购，希望拉到1000万美金作为第一桶金来启动黑石基金。于是，他们风雨无阻，千辛万苦，全美各地飞来飞去，遍访各类投资机构一无所获。最惨的一次是去拜访波士顿一个全国性退休基金，对方只派了一位级别很低的人物接待。就是这样一个小人物居然也是一点面子都不给，最后丢下一句“我不认识你们也不了解黑石基金”，转身就走，两位创始人只好冒着大雨悻悻离去。好在他们毕竟不是等闲之辈，到处碰壁完全没有摧毁他们创业的意志，苍天不负有心人，经过“488”回磨难之后，终于有人投了第一笔钱。

黑石创始人在教训中猛醒，很快决定诚邀已退休的通用电气总裁杰克・韦尔奇作为合伙人加盟黑石。此人到位之后，黑石公司的第一只基金就吸引了三十二个投资机构，包括美国通用电气、日本日兴证券以及其他若干企业的退休金，总共募集了8.5亿美元。九十年代受到黑石的启发，凯雷变本加厉延续豪华的线路，先后吸引了前白宫办公厅主任麦克拉提，前美国证券交易委员会（SEC）主席雅瑟・里维特，前国务卿贝克，前国防部长卡鲁奇等，在海外则邀请前英国首相约翰・梅杰，菲律宾前总统拉莫斯，泰国前总理潘雅拉春作为顾问。最新的事态发展则是鲍威尔以合伙人身份加盟风司Kleiner Perkins Canfield & Byers，克林顿宣布受邀一家名为Yucaipa的私人股本公司。

其实，社会名流的作用不仅在于前期募集资金和物色标的企业两个方面，即使在提供投资增值服务这一“售后服务”方面，长袖善舞的社会名流也可以大显身手。他们可以动用人脉资源，为所投资的高科技企业争取政府和军方的订单，加速企业成长。他们还可以在并购业务中开展高层次公关，尽可能降低收购成本。

由社会精英、投资精英、管理精英三类精英组成的基金公司团队实现了资源的合理配置。社会名流偏重务虚，由技术、财务和法律人才组成的投资专家团队和由管理型人才组成的管理专家团队偏重务实。虚实结合，优势互补，不仅互相支撑，而且相得益彰。务虚的社会名流为有高效务实的专家团队而感到踏实与自信，务实的专家团队也因为能与社会名流共事而感到荣幸与自豪。

整个团队实现持久和谐除了精神因素外，还有更重要的一条是必须建立公正、公平、合理的薪酬制度，才能既留住社会名流，又留住专业人才。如果说千只PE大鳄的共同点都有一个优秀的和谐团队，而且其构成也是基本相同的，那么每一只大鳄内部薪酬制度都不尽一致，但都有一个共同点即实现利益均沾。尽管原则相同，做法却各个不同。而薪酬制度的优劣可能正是团队和谐是否具备可持续性的关键问题。换句话说公平公正合理的内部分配制度是维持团队持久和谐的核心所在。而团队和谐有否可持续性又是PE大鳄“各领数年”还是从此“长盛不衰”的分水岭。

营造独立管理人的成长环境

关于PE的讨论已经沸沸扬扬，其生存状态和发展趋势，各路专家见仁见智、众说纷纭。若干名牌高校创办的私募基金研修班更是英才云集、人气旺盛。那么，这里就产生一个问题：中国本土PE能否用5～10年时间迅速迎头赶上境外一流PE？笔者认为捷径只有一条：营造民间独立管理人迅速成长并与其他管理人平等竞争的良好环境。政府实行管理制度创新，着力培育股权投资市场，完善市场建设方面，政府引导市场，市场引导管理人，并由市场自身来发现和选择管理人。

中国金融改革发展到今天，选择对私募股权基金管理人的管理制度创新无疑是明智之举。这种制度创新具有必备条件：一有市场需求，二有人才基础，三有初具规模的法律框架。这种制度创新的充分条件是：转变观念，加大对民间资本和独立管理人开放私募基金业的力度，提高独立管理人在全部管理人总数中的比例，营造民间独立管理人与券商、信托并存并荣的市场环境。

在中国改革开放的第10个年头，中国开放了证券业，这是中国金融改革的一个重大步骤，也已经取得了重大的胜利成果。但当初人们有过一番争论，比如，要求券商从一开始就实行股份制还是允许银行独家经营券商？到了上世纪九十年代开放银行业，又是一个重大改革步骤，这一改革也是同样取得了重大胜利成果，这都是众所周知、举世公认的。但当初对首先向外资开放还是对民间资本开放也是有过一番争论的。

在改革开放已经三十年的今天，中国开放私募股权基金业也是一个金融改革的重大步骤，也必将取得重大的胜利成果。但如何开放？对谁开放？如何管理？谁选择管理人？如果让市场选择管理人，那么是在清一色的管理人当中选择还是在不同色彩的管理人之间进行选择？这些问题看似技术性问题，实质上涉及能不能找到一条迅速追赶境外一流基金管理人捷径的这样一个重大问题。

对中国本土私募股权基金管理人的管理可以而且应当采用不同于对私募证券基金管理人的管理制度，这似乎没有争论。事实上，我国目前对私募股权基金管理人的管理确实也是相当宽松的。但为什么中国还没有涌现出一批优秀的独立管理人呢？问题可能就出在独立管理人募集资金的渠道上：一是公开募集股权投资基金显然非法；二是国有企业出2%的管理费，20%分红给GP也不可能；三是养老金、保险资金等投资PE也未对独立管理人放开水龙头。因此，独立管理人募资之道真是“蜀道难，难于上青天”。

笔者认为，在目前形势下，要营造独立管理人的生存和发展环境，特别是帮助独立管理人解决募资难的问题，比较切实可行的办法是：允许独立管理人委托信托公司向社会公开募集股权投资资金，然后由独立管理人代持股份，并全权投资退出或转让等各项事宜。在股票二级市场低迷时期，允许独立管理人委托信托公司发行股权投资信托凭证，还能增加股民投资渠道，引导股民间接进入股票一级市场，分享企业成长收益，这可能不失为化解股民情绪，分散股民投资风险，培养股民中长期投资意识的有效方法。政府监管主体可以而且应当对独立管理人提出规范要求：

第一，公司实行股份制，注册资本金不少于人民币3000万元；第二，公司管理人团队至少有10人持有硕士以上学历证书，同时具备三年以上工作经验；第三，公司章程规定在相关业务上接受中国证监会和中国银监会的监督、指导和管理。独立管理人具备这三条，就算自动获得了“准生证”。