流动资产营运能力分析精选(九篇)

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第1篇：流动资产营运能力分析范文

【关键词】东晶电子；营运能力

通过对东晶电子的盈利能力进行分析，我们发现2008～2010年东晶电子的盈利能力有所下滑、劳动耗费效益不高。

一、总资产营运能力分析

总资产收入率反应了企业总资产与总收入之间的对比关系。2008～2010年，东晶电子的总资产分别为40192250681元、46289062369元、52968302023元，总资产产值率分别为1.02、1.07、1.07，产品销售率分别为50.34%、55.18%、60.10%，总资产收入率分别为51.34%、55.18%、60.10%。现即对总资产收入率进行因素替代分析：（相关因素：总资产产值率、产品销售率。主要根据公式：总资产收入率=总资产产值率×产品销售率）2008～2009年：分析对象：59.04%－51.34%=7.70%，总资产产值率的影响：(1.07－1.02)×50.34%=2.52%，产品销售率的影响：1.07×(55.18%－50.34%) = 5.18%。2008～2009年，东晶电子的总资产收入率上升了7.70%，其中产品销售率的提升做出了最大的贡献，其提供了5.18%，而总资产产值率对总资产收入率的影响有2.52%。到了2010年，东晶电子的总资产收入率再一次攀升了5.09个百分点，与先前的情况相似，产品销售率贡献了5.26个百分点，而总资产产值率却对总资产收入率带来了负面的影响，虽然影响力不大，但其仍下降了0.17个百分点。总体来说，东晶电子近三年来，产品销售率有了显著的增长，然而资产的生产效率并不高，而资产的生产效率是企业资产营运能力的基础，没有产品，或者说产品的质量和生产效益得不到保证，企业的销售和效益就更无从谈起。这一结果呼应了我们所作盈利能力分析所得出的结果：该企业的成本利润率下降确实与资产的营运能力不足有密切联系。资产周转速度是衡量企业营运效率的主要指标。资产周转速度越快，表明资产可供运用的机会越多，使用效率越高。

为了提升我们分析的可信度，我们从另一侧面――资产流动性方面去验证东晶电子近三年来的总资产利用效率。（相关因素：流动资产周转率（次数）、流动资产占总资产比率。主要依据公式：总资产周转率=流动资产周转率×流动资产占总资产比率）2008～2009年：分析对象：57.30%－48.96%=0.08（次）。流动资产周转次数的影响：(1.30－0.90)×54.40%=0.21（次），流动资产占总资产比率的影响：(44.08%－54.40%)×1.30=－0.13（次）。2009年，东晶电子的总资产周转速度比上一年增长了0.08次，其原因主要是受流动资产周转次数的影响，使得其速度增加了0.21次，而流动资产占总资产的比重有所下降，从而导致其影响总资产周转率略微下降了0.13次。2009～2010年：分析对象：61.72%－57.30%= 0.04（次），流动资产周转次数的影响：(1.51－1.30)×44.08%=0.09（次），流动资产占总资产比率的影响：1.51×(40.87%－44.08%)=－0.05（次），到了2010年，东晶电子总资产周转次数同样比2009年上升了0.04次，与过往一样，其主要是受流动资产周转次数的影响，因为流动资产周转次数上升了0.2次，导致总资产周转次数上升0.09次。然而，流动资产占总资产比率的下降影响到总资产周转率下降0.05次。

二、流动资产周转速度分析

第2篇：流动资产营运能力分析范文

[关键词]营运资金盈利能力偿债能力风险

营运资金是企业在生产经营过程中周转使用的资金，也可以理解为企业在生产经营过程中使用的流动资产净额。在数量上等于全部流动资产减去全部流动负债后的余额，是流动资产的一个有机组成部分。因此营运资金的特点就是流动资产的特点，即回收期短;具有流动性;多种形式上并存性和数量上波动性。

在流动资产中，来源于流动负债的部分由于受短期索求权的约束，因而企业不能在较短时间内自由使用。相反，扣除流动负债后的流动资产，企业可以在较长时间内自由使用。因为这部分流动资产净额是由长期筹资方式筹集的，它的偿债索求权时间压力小。

营运资金不仅是流动资产和流动负债二者的差额，而且其规模受企业销的影响，同时又制约着企业的生产经营规模。所以，营运资金的管理不能单纯地考虑流动资产和流动负债的比较差异，而需要从企业资金运动的全过程进行系统把握。

营运资金是流动资产的有机组成部分，是企业短期偿债能力的重要标志。一般而言，营运资金数额越大，企业短期偿债能力就越强，反之则越小。因此，增加营运资金的规模，是降低企业偿债风险的重要保障。然而，营运资金规模的增加，必然要求企业利用长期筹资方式筹集更多的长期资金而占用在流动资产上，但长期筹资方式所筹集的资金成本大，会影响企业的盈利能力，长此以往，最终因为盈利能力低下，影响偿债能力，而给企业带来财务风险。反之，营运资金规模小，企业财务风险高，而企业盈利能力大。同时，营运资金的结构不同，也会影响企业的偿债能力和盈利能力。因此，确定营运资金的规模，对营运资金的管理，必须在盈利能力、财务风险两者之间进行权衡。可见，要对营运资金进行管理，必须从四个内容进行:

一、财务风险

从理论上说，只要流动资产大于流动负债，企业就具备了短期偿债能力。因此，企业营运资金的最低理论值为0。但这必须以流动资产的变现数量与期限结构同流动负债的偿还数量与期限结构完全吻合为前提，否则，企业就可能形成到期不能偿债的风险。从理论上来讲，在企业出现财务风险时，可以将长期资产进行变现，来偿还到期的债务。然而，在实际中企业为了维持正常的生产经营活动，一般不会动用长期资产来偿还流动负债。再者，由于流动资产的变现数量也有极大的不确定性，这主要是应收账款坏账和库存商品削价的可能性存在，所以企业的流动资产的数量必须大于流动负债，即营运资金的数量必须大于0。同时，由于各类流动资产的变现速度和变现数量不同，作为流动资产净额的营运资金的结构不同，它的偿债能力也不同，因此，企业对财务风险的态度不同，要求营运资金的结构也不同。

二、盈利能力

如果企业单纯地考虑偿债而确定营运资金的规模和结构，势必会约束自己灵活、机动地运用营运资金，影响企业的盈利水平。因为一个企业的偿债能力和盈利能力互为结果的，所以，如果一个企业的盈利水平长期低下，最终会削弱自己的偿债能力，从而给企业自身带来财务风险。企业盈利能力是受收入和成本二个因素所决定，企业营运资金的规模和结构不同，收入和成本的水平也不同。假如一个企业营运资金的规模过大，就会增加营运资金中非盈利流动资产的规模和比例，相对减少了企业的收入，同时增加了资金成本和机会成本。反过来讲，企业应根据自己的利润目标，来确定营运资金的规模和结构。

三、弹性

由于弹性在财务管理中的重要作用，因此在营运资金管理中要考虑自身变换的可能性，以便在需要时，调整营运资金的结构。实际管理中，弹性会影响营运资金的规模，如果现有营运资金的弹性不好，又需要对营运资金结构进行调整，面对这种情况企业有两个选择:第一个选择是牺牲信用和收益，将弹性较小的营运资金强行转换其形态;第二个选择是增加具有弹性的营运资金的规模，用于准备短期债务的偿付和财务调整，这样会增加企业的资金成本，减少收益，维持企业现有的信用。

四、营运能力

营运就是经营运作，营运能力是指企业经营运作能力。狭义的理解是企业经营运作的速度，主要表现为资产管理和运用的效率，即资产的周转速度，在财务分析中常用资产的周转率来表示，主要包括流动资产周转率，固定资产周转率和总资产周转率指标。:

第3篇：流动资产营运能力分析范文

摘 要 企业可持续发展能力是指企业在追求长久生存与永续发展的过程中,既能实现经营目标、确保市场地位,又能使企业在已经领先的竞争领域和未来的扩展经营环境中保持优势、持续盈利,并在相当长的时间内稳健成长的能力。财务指标分析是以企业的财务指标为基本依据,采用专门的分析工具和方法,对企业财务状况、经营业绩和现金流量情况进行比较和分析,借以全面正确地评价企业财务状况的好坏、盈利能力的高低和偿债能力的大小,以此判断企业可持续发展能力。

关键字词 指标分析指标

一、加强成本管理

按照作业链理论，在公司内部建立了有效的成本管理系统。早在1998年曾借助高等院校的力量对公司的成本核算体系进行过全面分析。以作业成本法为基础，修订了公司的成本核算办法，改变了只注重归集与分配“由业务量动因驱动的短期变动成本”的传统成本核算方法，代之以充分考虑“由作业量动因驱动的长期变动成本（如期间费用等）”的新成本核算模式，为企业的经营预测与决策提供了准确的第一手材料和依据，企业还将成本控制的范围从生产领域向价值链整体拓展。公司成本控制的重点已经延伸至产品设计、产品销售、材料供应、资金筹措、运输、售后服务等各个环节，并逐一进行作业成本分析，使管理人员对产品的生命周期和每一个环节的控制方法都有了充分的理解，从而使产品利润在整个生产周期最大化。另外，还与上下游客户和供应商建立了长期、稳定的战略合作伙伴关系；将公司的利益与客户、分销商的利益有机结合，寻求双方的最佳利益结合点，以期达到多赢的目的。

二、偿债能力分析

偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。偿债能力分析主要包括短期偿债能力的分析和长期偿债能力的分析两个方面。短期偿债能力，就是企业以流动资产偿还流动负债的能力。它反映企业偿付日常到期债务的实力，即企业能否及时偿付到期的流动负债。它是反映企业财务状况好坏的重要标志。同时，它也是企业的债权人、投资人、材料供应单位等所关心的重要问题。长期偿债能力指企业偿还长期负债的能力，在企业持续经营的前提下，企业不可能依靠变卖资产还债，而只能依靠实现利润来偿还长期债务。因此，企业的长期偿债能力是和企业的获利能力密切相关的。

三、可盈利能力分析

（一）净利润率

税后利润（即净利润）是一项非常重要的经济指标。对于企业的投资者来说，净利润是获得投资回报大小的基本因素，对于企业管理者而言，净利润是进行经营管理决策的基础。同时，净利润也是评价企业盈利能力、管理绩效以至偿债能力的一个基本工具，是一个反映和分析企业多方面情况的综合指标，净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。

（二）盈利能力，通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力

他是企业财务结构和经营经销的综合表现。对企业盈利能力的分析主要指对利润率的分析。利润率指标从不同的角度或从不同的分析目的看，可有多种形式。资本经营盈利能力分析，资本经营盈利能力分析主要对净资产收益率指标进行分析与评价；资产经营盈利能力分析，资产经营盈利能力分析主要对全部资产报酬率指标进行分析和评价；商品经营盈利能力分析，商品经营盈利能力分析即用利润表资料进行利润率分析，包括收入利润率分析和成本利润率分析。

四、营运能力分析指标

（一）全部资产营运能力分析。 全部资产营运能力分析包括全部资产产值率分析，全部资产收入率分析，全部资产周转率分析。

（二）流动资产营运能力分析。流动资产营运能力分析，包括全部流动资产周转率分析和全部流动资产垫支周转率分析，流动资产周转加快效果分析，存货周转率分析和应收账款周转率分析。

（三）固定资产营运能力分析。固定资产营运能力分析包括固定资产产值率分析和固定资产收入率分析。

五、增长能力分析指标

（一）增长率分析。 增长率分析就是对股东收益增长率，收益增长率，销售增长率。资产增长率等进行分析。

（二）剩余收益分析。它主要通过比较不同时期的剩余收益增减变化，分析企业股东价值增长情况及其原因，从而判别企业的增长性。由于现行的财务分析指标体系的局限性，不能全面地反映企业生产经营活动和其他运行发展状况。

六、结语

经济是促社会发展的关键，企业是经济发展的主体，通过企业可持续发展来推动经济发展，是一个国家经济持续、健康、快速发展的必然选择。随着信息时代的到来，企业发展瞬息万变，日新月异，企业利益相关者对信息需求提出了更高的要求。因此，充实和完善适应现代经济发展需求的企业财务分析指标体系就显现出紧迫性和必要性。

参考文献：

第4篇：流动资产营运能力分析范文

财务比率分析法是利用上市企业财务数据而进行财务绩效分析的常用分析方法之一。财务比率可评估收入变化之间的投资，可以在某一个行业某一点比较不同企业，财务比率分析可以降低规模的影响，用来比较不同企业的优势或风险，从而帮助利益相关者做出合理的决定。本文将从盈利能力分析、营运能力分析和偿债能力分析三个方面来分析涪陵区农业企业的代表――涪陵榨菜的财务比率。通过对这三个方面的分析，可以得到企业的偿债能力、资金利用效率和利润获取能力等方面的情况。

二、偿债能力分析

偿债能力是企业偿还到期债务的能力，反映了企业日常到期债务的还款实力，为企业及时支付流动负债提供保证，是企业财务状况的重要标志质量的反映。分析企业的偿债能力主要是分析企业的流动比率、速动比率、现金流动负债比等比率。

（一）流动比率

流动比率，是流动资产与流动负债的比率，到期前企业资产的流动性偿还短期债务的措施，以及可以变成现金来偿还债务的能力。一般来说，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力也越强;反之，则弱。一般认为流动比率在2∶1以上，表示流动资产是负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。相反的，如果企业的流动比率过高，企业的资产流动性较大，这表明企业的流动资产占用较多，这就会影响经营资金周转效率和获利能力。

流动比率（倍）=年末流动资产/年末流动负债

=740，039，439.39/157，168，478.01

=4.71

涪陵榨菜集团的流动比率为4.71，较2013年同期的4.01高，而且比同行业企业的平均值为3.17%较高，足以偿还企业的负债，资产的变现能力较强。而且依据往年财务报表数据计算可知，该企业从2011至今，流动比率变动较平稳，能保障企业的偿债能力。

（二）速动比率

速动比率，是流动资产与流动负债的比率，是企业流动性的度量，它可以衡量企业偿还流动负债的能力。一般来说，速动比率维持在1：1较为正常，它表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保证。速动比率过低，会增加企业的短期偿债风险，速动比率过高，企业占用速动资产的资金过多，增加企业投资的机会成本。

速动比率（倍）=（年末流动资产-存货）/年末流动负债

=（740，039，439.39-190，016，573.87）/157，168，478.01

=3.50

涪陵榨菜集团的速动比率为3.50，这个比率不高也不低，虽然比2013年同期的速动比率3.34高，刚好保证了企业的偿债能力，又没有占用企业太多资金。所以说，涪陵榨菜集团的短期偿债能力很好，短期偿债能力较同行业有大的保证。

（三）现金流动负债比

现金流动负债比，是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。一般现金流动负债比大于1，表示企业流动负债的偿还有可靠保证。指标越高，表示从该企业的经营活动获得更多的现金流量净额，更能保证公司偿还到期债务的能力，但它并不是越大越好，指标过大则表明使用企业流动资金不足，盈利能力不强。

现金流动负债比（倍）=年经营现金净流量/年末流动负债

=66，491，114.62/157，168，478.01

=0.42

涪陵榨菜集团的现金流动负债比为0.45，公司不能够完全通过经营活动所产生的现金偿还债务，但在与其他指标来综合分析相结合，我们可以看到企业虽然不能通过本期的经营活动来偿还债务，但长期留存的资金是可以偿付债务的，所以具有较强的短期偿债能力。

（四）资产负债率

资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业长期偿债能力以及在清算时保护债权人利益的程度。一般认为资产负债率在50%以下，表示资产是负债的一倍以上，才能保证全部的负债得到偿还。

资产负债率=负债总额/资产总额

=245，484，242.37/1，388，291，561.74

=17.68%

涪陵榨菜集团的资产负债率为17.68%，说明公司具有较强的长期偿债能力，结合近几年财务报表数据计算可知，发现该企业至2011以来，负债所占比率一直很低，变动较平稳，说明该企业所拥有的资源大部分来源于投资者所投入的或者企业后期经营所创造的。

三、盈利能力分析

盈利能力分析在企业财务分析中占有重要的地位，盈利能力是企业生产和发展的基础。企业通过对盈利能力的分析，可以了解、评价一个企业的经营业绩、管理水平，为企业的计划与决策提供有效的信息。企业的盈利能力主要包括毛利率、核心利润率、净资产收益率、总资产报酬率等比率。

（一）毛利率

毛利率，是毛利与销售收入的百分比。毛利是企业经营获利的基础，企业要获得足够的毛利才能经营盈利。在其他条件不变的情况下，毛利额大，毛利率高，就说明利润总额也高。

毛利率（%）=毛利润/营业收入

=（750，667，717.77-409，193，173.72）/750，667，717.77

=45.49%

涪陵榨菜集团的毛利率为45.49%，该企业所处行业的毛利率为34.56%，这说明企业在生产经营过程中获得了较高的毛利润。企业能够获得较多的利润维持企业的生产经营活动，企业的总体盈利能力较好。

（二）核心利润率

核心利润率，核心利润是指营业收入减去营业成本、销售费用、管理费用、营业税金及附加、财务费用之后的净利润。反映了企业的整体经营性资产的盈利能力，是衡量企业竞争力的重要指标。

核心利润率（%）=核心利润/营业收入

=（毛利-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用）/营业收入

=（750，667，717.77-409，193，173.72-8，708，057.51-160，048，878.60-31，431，815.05+9，996，356.00）/750，667，717.77

=56，940，118.04/284，698，296.22

=20%

涪陵榨菜集团的核心利润率为20%，与2013年相比有所下降，但在同行业水平中也比较高的。进一步证明企业不存在较大的短期偿债能力问题。

（三）净资产收益率

净资产收益率，是净利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量企业运用自有资本的效率。该指标越高，说明投资带来的收益越高。

净资产收益率（%）=当年净利润/当年平均净资产

=135，213，658.66/（1，142，807，319.37+1，038，593，660.71）/2

=12.39%

涪陵榨菜集团的净资产收益率为12.39%，同行业的优秀值为11.4%，在同行业中处于领先地位，企业很好地利用了自有资本来进行投资，获得了较好的收益，盈利能力也较高。通过往年财务报表数据计算可知一年每个季度的比率是周期变动的，通常第一季最低，越往后越高，但是每一年的比率是上升的。

四、营运能力分析

企业的营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。这些比率揭示了企业资金运营周转的情况，反映了企业对经济资源的管理、运用的效率高低。企业资金周转越快，流动性越高，企业的偿债能力越强，资产获取利润的速度就越快。主要包括存货周转率、固定资产周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率等。

（一）存货周转率

存货周转率，是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理。存货周转率是企业营运能力分析的重要指标之一，在企业管理决策中被广泛使用。一般来说，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货化为现金或应收账款的速度就越快。

存货周转率（次）=营业成本/平均存货

=409，193，173.72/（190，016，573.87 +114，350，964.76）/2

=2.69

可以看出，企业的存货周转率为2.69次，该行业平均存货周转次数为3.46，说明企业的存货周转速度较慢，存货化为现金的能力较弱，企业的存货积压较多，库存管理的较薄弱。而且依据往年财务报表数据计算发现，存货周转率的变动是周期性的，一季度普遍较低，以后季度逐步增加，整体每年度比较平稳。

（二）应收账款周转率

应收账款周转率，是反映企业应收账款周转速度的比率，他说明一定期间内企业应收账款转为现金的平均次数。一般来说，应收账款周转率越高越好，表明企业收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。

应收账款周转率（次）=营业收入/平均应收账款

=750，667，717.77/（10，256，666.23  + 6，818，182.24）/2

=87.93

涪陵榨菜集团的应收账款周转率为87.93次，相比于同行业的平均水平215.67，说明企业的应收账款周转得比较慢，坏账损失较多，资产流动较慢，营运能力弱。

（三）流动资产周转率

流动资产周转率，指一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，它是评价企业资产利用率的一个重要指标。流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析。一般情况下，该指标越高，表明企业周转速度越快，利用越好。

流动资产周转率（次）=营业收入/平均流动资产

=750，667，717.77/（740，039，439.39 +704，083，775.88）/2

=1.04

依据《2014年企业绩效标准值》，该企业所处行业的平均值为2.3，而涪陵榨菜的流动资产周转率为1.04次，说明企业流动资产的周转很慢，对流动资产的管理有一定欠缺。当然这主要是占流动资产较大的存货和应收账款的周转较慢所导致的。

（四）固定资产周转率

固定资产周转率，是企业销售收入与固定资产净值的比率。它表示在一个会计年度内，固定资产周转的次数，或表示每1元固定资产支持的销售收入。比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。

固定资产周转率（次）=营业收入/平均固定资产

=750，667，717.77/（455，017，117.32+452，488，051.47）/2

=1.65

涪陵榨菜集团的固定资产周转率为1.65，相比于同处食品行业的伊利，涪陵榨菜集团的固定资产的周转率较慢，因为当期伊利的固定资产周转率为3.85。但不能完全否定涪陵榨菜集团的固定资产周转情况，因为较往年来说，该周转率已有所提高。

（五）总资产周转率

总资产周转率，是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标，它可以反映本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距。总资产周转率越大，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强，资产利用效率越高。

总资产周转率（次）=营业收入/平均资产

=750，667，717.77/（1，388，291，561.74 +1，298，616，567.92）/2

=0.56

涪陵榨菜集团的总资产周转率为0.56次，相比同行业指标值0.6，说明他们的总资产流动速度较差，利用效率也不高。总的来说，企业的资产流动效率比较慢，资产利用效率也较低，营运能力较弱。

五、总结

第5篇：流动资产营运能力分析范文

【关键词】盈利能力；营运能力；偿债能力；资产结构；企业价值

截至到目前，宿迁市经济开发区的纺织服装企业一共有5家，分别是宿迁创裕制衣有限公司（2007年成立）、晨风（宿迁）服饰有限公司（2002年成立）、宿迁市舜达服饰有限公司（2006年成立）、江苏流星工业园有限公司（2003年成立）和宿迁市宏利来特种防护用品有限公司（2003年成立）。这5家企业的特点是宿迁近10年内成立发展的公司，要么是用工人数在1000人以下的中小型制造业企业，要么是大型上市公司在宿迁建立的中小型生产基地，是大型企业集团在宿迁成立的分散生产组织，较之大型的集中生产的上市公司而言，宿迁纺织服装企业尚处于中小规模的发展阶段，发展尚未成熟，但是其历年来创造了稳定的经济价值，在促进宿迁经济发展和社会稳定方面做出了应有的贡献。那么，如何让这5家企业在未来有更好的发展成为亟待解决的重要问题。笔者旨在通过搜集筛选数据，对数据进行描述性统计分析、相关性分析和回归分析，研究影响宿迁经济开发区纺织服装企业价值的财务因素和关键指标，为促进纺织服装企业价值增长提出一些建议和措施。

由于在宿迁落户的纺织服装企业是非上市公司，财务信息没有对外公布，笔者无法搜集到研究所需的财务数据；但是宿迁纺织服装企业目前仍处于中小规模的发展阶段，而企业在未来都会通过上市实现自身发展上的飞跃，持续提高企业创造的价值，那么已经在深圳中小企业板上市的公司在财务上表现出来的特点和呈现出的发展趋势对于宿迁中小纺织服装企业在未来的发展就具有一定的借鉴意义。因此，笔者选取纺织服装行业的中小上市公司作为样本，对本论题展开详细研究。

一、理论假设

一般而言，企业的财务状况表现在盈利能力、营运能力、偿债能力和资产结构四个方面，企业创造的价值自然会随着这四个财务因素的变化而变化。笔者从这四个方面给出研究的四个理论假设。

1.企业价值与盈利能力正相关。传统的财务管理目标是利润最大化，即企业价值直接体现在企业创造的利润上，虽然现代财务管理理论提出应该把企业价值最大化作为企业财务管理的最优目标，但是不可否认，企业价值与企业利润是有密切关系的，企业创造的利润越多并保持稳定性，企业才有可能在未来创造更多的价值，因此企业价值与盈利能力正相关。

2.企业价值与营运能力正相关。企业资产营运能力越好，资产周转速度越快，意味着以较少的投入获取较多的回报，自然创造的价值就越大。因此，企业价值与营运能力正相关。

3.企业价值与偿债能力正相关。笔者在以前的研究中发现我国中小企业的债务融资成本要普遍高于权益资本成本，所以中小企业倾向于通过权益融资方式筹集资金。①再者，债务融资越少，财务风险越小，偿债能力越好，财务拮据成本余越小，企业价值一般越大。因此，企业价值与偿债能力正相关。

4.企业价值与资产结构相关。企业流动资产与非流动资产的比例，流动资产中各项资产的分布都会影响到企业的价值。企业价值与资产结构的关系因行业不同而不同，但两者肯定是相关的。笔者以流动资产占总资产比值和存货占流动资产比值这两个指标反映样本企业的资产结构，来探讨企业价值与资产结构的具体关系。

二、样本选取

本文的研究年限是2010年和2011年。笔者搜接到的在中小企业板上市、具有连续两个年度财务报告的纺织服装企业一共有26家，整理出52组财务数据，根据研究理论假设，计算出相关财务指标。为了消除极端数据对研究的影响，笔者剔除了7组数据，从而保证研究的科学性和准确性。因此，最终确定的样本的观测值是45。

三、研究指标设计和模型建立

首先，笔者以股价来反映上市企业的价值，作为被解释变量（记为）。我国规定上市公司每年的业绩报告需在第二年的前四个月披露，因此笔者将上市企业在研究年限内每年的股价选定为次年的4月最后一天股票的收盘价格。其次，笔者根据前述理论假设设计如下四类解释变量：

1.盈利能力指标

销售利润率=净利润/营业收入（X9）

总资产报酬率=净利润/总资产（X10）

权益报酬率=净利润/所有者权益（X11）

为了说明营业外收支对企业价值的影响，笔者在此加了两个指标：

营业外收入占净利润比=营业外收入/净利润（X12）

营业外支出占净利润比=营业外支出/净利润（X13）

2.营运能力指标

存货周转率=营业收入/存货（X5）

应收账款周转率=营业收入/应收账款（X6）

总资产周转率=营业收入/总资产（X7）

流动资产周转率=营业收入/流动资产（X8）

3.偿债能力指标

资产负债率=负债/总资产（X1）

权益乘数=总资产/所有者权益（X2）

利息保障倍数=息税前利润/利息费用（X3）

流动比率=流动资产/流动负债（X4）

4.资产结构指标：

存货占流动资产比值=存货/流动资产（X14）

流动资产占总资产比值=流动资产/总资产（X15）

笔者选择了上述一共15个指标作为解释变量，所建立的模型是多元线性回归模型，即：

四、实证研究分析和结论

1.描述性统计

为了分析样本企业在2010年和2011年度内公司价值的总体情况，笔者先选择托宾Q值作为研究变量，对研究年限内样本企业的托宾Q值进行描述性统计。Q模型是美国经济学家詹姆斯.托宾于1969年提出的，其原型是：Q=公司的市场价格/资产的重置成本。笔者根据我国企业和资本市场的实际情况，将公式调整为：Tobin’s Q=（无限售条件的股份*股价+有限售条件的股份*每股净资产+负债账面价值）/资产账面价值。公式里的相关数据从企业的年报中获取。研究表明样本企业的托宾Q值的平均值是1.78，标准差是1.04，最大值是5.50，最小值是1.04。说明所选择的上市公司托宾Q值均大于1，而且波动幅度不大，比较稳定。当Q小于1时，说明资产投资的未来现金流总现值小于其重置成本，投资者会对该资产的投资缺乏兴趣，反之，当Q大于1时，说明资产的投资价值大于其重置成本，投资者可能会很感兴趣。因此，样本企业表现出较高较稳的市场投资价值，其当前发展所表现出来的特点值得宿迁中小纺织服装企业借鉴，笔者将在下文进一步展开研究。

2.相关性分析

如前所述，笔者将对被解释变量以及15个解释变量之间进行相关性分析，发现上市企业的股价与以下11个解释变量之间的相关系数比较大，分别是：资产负债率（-0.21）、权益乘数（-0.26）、利息保障倍数（0.66）、应收账款周转率（0.39）、总资产周转率（0.25）、销售利润率（0.17）、总资产报酬率（0.39）、权益报酬率（0.36）、营业外收入占净利润比（-0.33）、营业外支出占净利润比（-0.17）和流动资产占总资产比值（0.33）。这说明样本企业的市场价值与利息保障倍数、应收账款周转率、总资产周转率、销售利润率、总资产报酬率、权益报酬率以及流动资产占总资产比值这些指标正相关；与资产负债率、权益乘数以及营业外收入占净利润比、营业外支出占净利润比负相关。一般而言，利息保障倍数越大，资产负债率和权益乘数越小，负债相对越少，企业财务风险越小，偿债能力越好；应收账款周转率和总资产周转率越高，意味着企业资产营运能力越好；销售利润率、总资产报酬率和权益报酬率越高，说明企业盈利能力越好。因此，相关性分析结果检验了前述的理论假设1，2，3。此外，也验证了理论假设4，企业价值与资产结构确实相关，就中小纺织服装行业来讲，流动资产占总资产比值越大，即流动性大的资产越多，企业股价相对越高，企业价值越大。最后样本企业显示出企业营业外收支占净利润比越低，企业盈利质量越高，更多的是通过经营日常活动持续提高盈利能力，企业股价自然越高，企业价值越大，现实中的企业想要靠营业外收支来调整利润长期来看不仅不会提高企业盈利能力，更不会实现企业价值持续稳定增长。

五、统计回归分析

笔者尝试对被解释变量与解释变量之间建立多元线性回归模型，就样本企业研究年限内45组观测值所得到的模型是：

通过仔细研究相关回归分析的表格数据，笔者发现：一从解释变量的显著性分析来看，即利息保障倍数的系数是0.008，大于0，P-value值是0.0004，小于显著性水平（0.01），通过显著性检验，再次说明利息保障倍数越大，偿债能力越好，股价越高，企业价值与偿债能力是显著正相关的。企业要想实现价值的持续稳定增长，一定要保证与之相匹配的偿债能力，而不能不顾财务风险，一味地通过举债来扩大规模，要考虑财务拮据成本对企业价值的影响。二从回归模型的显著性来看，该多元线性回归模型调整前的样本决定系数是0.65，调整后的样本决定系数是0.46，Significance F值是0.002，远远小于显著性水平（0.01），通过显著性检验，说明模型的拟合优度较好，可用于预测样本企业未来的股价，同时可以借鉴来评估当期宿迁中小纺织服装企业所创造的价值，具有较高的实际应用价值。需要说明的是虽然模型中部分解释变量没有通过显著性检验或者系数的正负号没有体现股价与相应指标之间的相关关系，但不影响通过显著性检验拟合优度较好的多元线性回归模型的应用。从总体上来讲，该模型较好地显示了15个解释变量与被解释变量即股价之间的整体数量关系。之所以出现这样情况应该是由于研究年限比较短，数据相对不够充足。这是受到客观条件限制的，笔者的探究已经考虑了样本企业数量以及相应数据连续性这两个因素，有待以后企业上市时间久了，能获取更多年份连续性的数据时做进一步研究和检验。

六、提高宿迁纺织服装企业价值的建议

如前所述，样本企业的股价与盈利能力、偿债能力和营运能力正相关，同时，盈利质量也影响股价的变化，应该引起管理层的重视。另外，在资产结构财务层面，就中小纺织服装行业来讲，流动资产占总资产比值越高，股价越高，企业价值越大。由于宿迁目前的纺织服装企业规模均属于中小型的，所以对于已经在深圳中小企业板上市的纺织服装企业的实证研究结论具有重要的借鉴价值。笔者认为宿迁中小纺织服装企业欲实现价值的持续稳定增长，以期增强实力，达到在不久的将来成功上市的目的，应该从以下四个财务层面着手努力改善企业所处的财务环境，提高竞争力，早日达到我国中小企业上市的标准。

第一，在提高盈利能力的同时关注盈利质量的变化。一方面，拓宽销售渠道，改善纺织服装产品的质量，改造生产工艺流程，节约成本，通过开源节流提高销售利润率；进行资产整合，优化资源配置，提高资产报酬率；由于我国中小企业的债务融资成本要普遍高于权益资本成本，那么在宿迁纺织服装企业初期发展阶段就更应该谨慎使用债务资金，合理运用财务杠杆，在保证负债利息率低于总资产息税前利润率的情况下运用债务资金，提高权益报酬率，切忌无限度地使用债务资金。因为如果一味地提高债务资金比重，由于当前我国特殊的国情，会提高综合资金成本，而且会提高企业偿债不能的风险，最终不利于企业价值的增长。另一方面，企业管理层应关注盈利质量的变化，提高营业利润在净利润中的比重，即要求企业一定要将重心放在日常经营活动中来，而不能目光短浅，在短时期内通过调节营业外收支来操纵净利润，这不是长久之计，对于企业价值的增长是有百害而无一利的，营业利润不断增长才是企业持续健康稳定发展的不竭源泉。

第二，在提高权益报酬率的同时重视偿债能力的提高，协调盈利能力和偿债能力之间的关系。在我国，债务资本的节税利益并没有明显体现出来，债务融资成本还是比较高的，再者债务融资成本越多，会给企业带来较重的偿债负担，财务风险加大，企业最终会面临破产清算的危险。因此，宿迁纺织服装企业应该主动提高自己的偿债能力，尤其应在保证达到较高的权益报酬率的同时注意提高利息保障倍数，降低资产负债率和权益乘数，实现企业价值的稳定增长。上述研究已证明这三个指标与企业价值之间有着密切的关系。

第三，应该努力加快资产周转速度，提高营运能力，以较少的投入实现更多的回报。尤其应提高应收账款周转率和总资产周转率，做好应收账款收账工作，制定适当的信用政策和收款政策，在保证资产收益性的同时适当提高总资产的流动性。

第四，就中小纺织服装行业来讲，企业应关注流动资产占总资产比值的变化。根据研究结论，宿迁纺织服装企业不能一味地扩大生产规模，加大非流动资产的投入，否则会浪费资金，造成产能过剩，减慢资产周转速度，导致资金不能及时收回，最终出现资金链断裂的现象，这是不利于企业价值的增长的。相反，在初期发展阶段，企业应该适当提高流动资产比重，注重提高产品质量，提高存货的变现能力，从而保证有充足的现金以期在适当时机进行科学投资，获得更多的收益。

注释：

①刘玮.影响我国中小上市公司价值的财务因素研究[D].无锡：江南大学，2009.

参考文献

[1]王晓武.财务杠杆与财务风险关系再思考[J].财会通讯，2006（2）.

[2]刘玮.我国中小上市公司价值影响因素初探[J].中国乡镇企业会计，2009（2）.

[3]张先治，陈友邦.财务分析[M].东北财经大学出版社，2010（2）：305.

[4]张俊瑞，张健光，高杰，李金霖.资产结构、资产效率与企业价值[J].管理评论，2012（1）.

[5]韩沚清，沈扬.公司价值增值驱动因素研究综述[J].财会通讯，2012（15）.

第6篇：流动资产营运能力分析范文

一、财务分析新观念

1、财务分析四大新观念

1.1竞争新观念

“物竞天择，适者生存”，竞争为现代企业财务管理带来了活力，创造了机会，但也形成了种种威胁。优胜劣汰的原则使每一位财务工作者必须树立强烈的竞争意识。新世纪经济必将进一步发展，市场的供求关系的变化、价格的波动，时时会给企业带来冲击，财务工作者应当对这种种的冲击做好充分的应对准备，强化财务管理、细化财务分析在资金的筹集、投放、运营及收益分配中的决策作用。并在竞争中不断增强消化冲击的应变能力，使企业自身的竞争实力一步一步地提高，在激烈的市竞争中站稳脚跟并力求脱颖而出。

1.2经济效益新观念

市场经济本质上是一种损益经济，企业作为一个自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的经济实体，不断提高经济效益是其基本特征之一。所以，财务工作者在工作过程中必须牢固地确立经济效益新观念。做好财务分析，在筹资、投资以及资金的运营上都要讲究“投入产出比”，在日常的理财管理工作中，尽可能降低成本、提高资金利用率，“开源”和“节流”同时并举，以更好地实现企业财务管理为目标。

1.3时间价值新观念

资金的时候价值，简单地讲，便是今天的1元钱不等于明天的1元钱。时间价值观念是企业财务工作者心须树立的观念。资金是有时间价值的，一定量的资金在不同的时点其价值量是不同的，而二者之间的差额便是时间价值。财务工作者必须重视资金的时间价值的存在，许多看似有利可图的项目在考虑到资金的时间价值后，可能就变成一笔赔本买卖，这种生意可千万别做。

1.4时间价值新观念

市场经济中充满了各种各样的风险，现代企业在组织财务活动的过程中，由于各种不确定因素以及一些突发性因素的影响，企业的实际财务收益往往与预期财务收益发生较大差异从而使企业有蒙受经济损失的可能性。如何防范这些可能发生的风险是财务工作者必须明确的。财务工作者在进行财务决策时，应尽可能通过进行财务分析，回避风险以减少损失，增加收益，但要注意风险与报酬是相伴而生的，低风险往往对应的是低回报，取得高报酬要冒更大的风险。如何在风险与报酬之间进行选择，是财务工作者面临的一大挑战。

二、警惕鲸鱼之死：通过各项财务指标分析企业财务状况，明确财务战略

1、通过财务指标分析现状，明确企业财务战略

财务分析是财务管理的核心内容之一。其指标多、涉及面广，不太容易把握。但我们可以通过对各项财务指标进行仔细分析，理解好财务比率分子、分母相关内涵及该比率变化所反映内容。分析企业财务状况。因为明确企业的财务管理目标，才是企业理财的首要前提。

提起企业财务管理目标，许多人会脱口而出地说：“实现企业利润最大化！”，在企业管理理念逐浙向实现社会价值方向靠拢的时候，这样的财务管理目标是否科学合理？来看一下下面这一个故事：

某报曾经作为300条鲸鱼突然死亡的报道。这些鲸鱼在追逐一群沙丁鱼，不知不觉被困在一个海湾里。哈里斯评价：这些小鱼把海上巨人——鲸鱼引向了死亡。这是什么原因呢？原来，这些鲸鱼只顾眼前利益而空耗实力，最终陷入了死亡的境地了。

这个故事给大家的启示是：企业订立理财目标时，其目光应是长远的而非短浅的，其内容应是全面的而非片面的，其内涵是战略性的而非急于功利的。

2、追求利润都是无可厚非的

利润代表了企业新创造的价值财富，利润越多则财富增加越多，在市场经济条件下，企业获利多少表明了企业竞争的实力，所以利润最大化作为企业的财务管理目标，不是没有道理的。大家应吸取“追逐沙丁鱼的鲸鱼”的教训，指财务管理目标订立在企业战略发展赚取更多的钱，通过一系列的财务分析，有针对性地调整好企业资本结构，做好筹资决策，为取得企业近期和远期利益，为企业资产的保值增值做好充分准备。财务分析指标数据，是财务工作者在工作中应重点关注的，它应是财务工作者处理一切财务活动的基本指导原则。

三、财务指标帮助财务工作者“一针见血”地分析企业潜在或预期的经营能力

1、企业偿债能力

分析企业偿债能力是指企业偿还其债务的能力，通过对它的分析，能揭示企业财务风险的大小。按债务偿还期限的长短，又将其分为短期偿债能力与长期偿债能力。

1.1短期偿债能力

短期偿债能力是指一个企业以流动资产支付流动负债的能力。设置该指标对外部信息需要者非常重要。对于企业来讲，该指标也至关重要，短期偿债能力的大小，主要取决于企业营运资金的大小以及资产变现速度的高低。另外，可动用的银行贷款指标，准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉、未作记录的或有负债、担保责任引起的负债、未决诉讼等对它也有影响。短期偿债能力通常设置以下指标：流动比率；速动或酸性测验比率；现金比率。

主要指标公式：

1、流动比率，计算公式：流动资产/流动负债

2、速动比率，计算公式：（流动资产-存货）/流动负债

3、现金比率，计算公式：（现金+现金等价物）/流动负债

4、现金流量比率，计算公式：经营活动现金流量/流动负债

1.2长期偿债能力

长期偿债能力是指企业以资产或劳务支付长期债务的能力。对长期偿债能力进行分析是因为企业的利润与其有紧密的联系，分析长期偿债能力时不能不重视企业的获利能力，这是因为企业的现金流入量最终取决于能够获得的利润，现金流出量最终取决于必须付出的成本。此外，债务与资本的比例也是极其重要的。影响企业长期偿债能力的因素很多，除资产、负债、股东权益外。还有长期租赁、担保责任、或有项目等因素。长期偿债能力指标有：已获利息倍数；资产负债率；产权比率；有形净值债务率。

主要指标公式：

1、资产负债率，计算公式：负债总额/资产总额

2、股东权益比例，计算公式：股东权益总额/资产总额

3、权益乘数，计算公式：资产总额/股东权益总额

4、利息保障倍数，计算公式：（税前利润+利息费用）/利息费用

2、企业获利能力

盈利能力分析是指对企业盈利能力和盈利分配情况所作的分析。它是企业财务结构和经营绩效的综合表现。企业经营之目的，在于使企业盈利且使其经营与规模不断成长与发展。

各方信息使用者无不对企业盈利程度寄与莫大的关切。投资者关心企业赚取利润的多少并重视对利润的分析，是因为他们的投资报酬是从中支付的，如果是股票上市公司，企业盈列增加还能使股票市价上升，从而使投资者获得资本收益。对于债权人来讲，利润是企业偿债能力的重要来源。政府有关部门关心的则是微观和宏观的经济效益以及各种税费上交的可靠性。对于企业管理者来讲，可通过对盈利能力的分析，来评价判断企业的经营成果，分析变化原因，总结经验教训，不断提高企业获利水平。它是管理者经营业绩和管理效能的集中表现。对于职工来讲，则是丰厚报酬及资金的来源，并可保证工作的稳定。它也是集体福利设施的不断完善的重要保障。

主要指标公式：

1、资产报酬率，计算公式：净利润/平均资产总额

2、净资产报酬率，计算公式：净利润/平均净资产

3、股东权益报酬率，计算公式：净利润/平均股东权益总额

4、销售净利率，计算公式：净利润/销售收入净额

3、企业营运能力

3.1全部资产营运能力分析。全部资产营运能力分析包括全部资产产值率分析，全部资产收入率分析，全部资产周转率分析。

3.2流动资产营运能力分析。流动资产营运能力分析，包括全部流动资产周转率分析和全部流动资产垫支周转率分析，流动资产周转加快效果分析，存货周转率分析和应收账款周转率分析。

3.3固定资产营运能力分析。固定资产营运能力分析包括固定资产产值率分析和固定资产收入率分析。

主要指标公式：

1、存货周转率，计算公式：销售成本/平均存货

2、应收账款周转率，计算公式：赊销收入净额/平均应收账款余额

3、流动资产周转率，计算公式：销售收入/平均流动资产余额

4、固定资产周转率，计算公式：销售收入/平均固定资产净额

5、总资产周转率，计算公式：销售收入/平均资产总额

4、增长能力分析指标

增长率分析就是对股东收益增长率，收益增长率，销售增长率。资产增长率等进行分析。它主要通过比较不同时期的收益增减变化，分析企业价值增长情况及其原因，从而判别企业的增长性。由于现行的财务分析指标体系的局限性，不能全面地反映企业生产经营活动和其他运行发展状况。

主要指标公式：

1、营业增长率，计算公式：本期营业增长额/上年同期营业收入总额

2、资本积累率，计算公式：本期所有者权益增长额/年初所有都权益

3、总资产增长率，计算公式：本期总资产增长额/年初资产总额

4、固定资产成新率，计算公式：平均固定资产净值/平均固定资产原值

四、把握财务分析的本质

财务分析是一种手段和过程，是把研究对象，即财务报表的综合数据分解成不同指标，并从中找出有关的关系，以达到认识企业偿债能力、盈利能力和抗风险能力的目的。同时，财务分析也只是一个认识过程，只能从中发现问题而不能提供解决问题的方法，而最终解决问题还得由企业通过自身努力来改进。而且，财务分析依据的主要资料对象——财务报表本身也存在局限性，因为财务报表是会计依据一定的假设而编制的产物，而财务报表由于受到诸多非正常因素的干扰，财务数字极易产生偏差，造成分析者的错觉，有可能导致分析结论的错误，对企业未来财务政策与财务活动的实施与开展产生负面影响。因此不能完全认为财务报表揭示了企业的全部实际情况，如企业潜在的偿债能力，就可以用企业的商标等无形资产来体现，所以剔除财务报表中非正常因素的影响，全面了解企业的管理水平，准确地掌握财务指标完成的真实情况，对企业财务状况与经营成果作出正确的分析和判断，是财务分析中不容忽视的重要内容。

因而可以这样说，财务分析方法在当前还有其局限性，仍不十分完善，尤其是我国还处在不断发展和完善之中。要进行财务综合分析，就是要将企业营运能力、获利能力和偿债能力分析诸方面纳入一个有机整体中，全面地对企业解剖和分析。目前应用比较广泛的财务综合分析方法有杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法等。

第7篇：流动资产营运能力分析范文

关键词：营运能力;财务比率;经营效率;局限性

如今对公司企业的资本和相关的经营管理的研究，事实上是对企业整体的经营效率的研究，即为企业的营运能力研究。由于资本周转率和周转的数额是表明一个企业营运能力的重要数据之一，因此这种企业营运能力的研究主要就是在企业在资本周转和其具体的数额上的研究，它对于实现利润的增长具有重要的作用。某方面来说，这种经营的能力是企业获利能力的根本，企业的财务状况分析也是基于这点。所以，树立完善的评估制度，运用正确的、科学的评测手段对于企业的经营来说意义重大，它能够指导企业的运营方向，并发现和解决在经营过程中所出现的问题，从而增强企业创造利润的能力，吸引更多的投资者，并为债权人提供决策的凭借。

一、营运能力分析概述

企业营运能力主要是指在整个企业营运过程之中资产的效率与效益。从某方面来说，一个企业在资产营运过程中的效率主要是指资产的周转率或周转速度，而对于一个企业来说，企业营运资产的效益往往是企业的产出额与资产占用额之间的比率。企业营运能力主要包括了生产管理能力、财务管理能力、市场营销能力、人力资源管理能力等等，是企业整体管理水平和经营水平的一个体现。具体在财务分析领域主要反映在应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率等方面。在现代企业发展中，营运能力往往被视作企业的重要核心竞争力，营运能力水平因而也是企业能否长远、稳定发展的关键。

二、企业营运能力分析的局限性

合理的进行对一个企业营运能力的分析与评价，是对整个企业资源完成良好安排，保障企业持续经营的主要手段。事实上，现阶段对于企业营运能力的评价与分析往往存在着一定的局限性。

1.相关数据存在一定局限性。现阶段有关企业营运能力评价指标有一个特点，这个特点就是往往习惯于把损益表数据与企业资产负债表数据二者进行捆绑分析研究。在对一个企业之中的某项资产投资，所形成的销售收入进行分析计算。通过计算，对产生的数据进行分析与比较，最终达到计算企业在分配各项经济资源中所拥有的效率情况。但是在大多数情况上，在对企业进行营运资产分析时，计算相关资产的周转的比率虽然能够对企业资产所实现的利润状况进行衡量。但是由于四个比率的存在，即应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率，都是通过资产负债表的数据与损益表的数据相比计算而得的，资产负债表反映的是时点值，而损益表反映的是时期值，正是因为这种状况的出现，使得二者之间进行比较恐怕存在不相同的情况。

2.对应收账款计算公式的应用并不到位。在现阶段企业营运能力的分析之中，应收账款周转率的计算往往是对销售赊销净额和应用账款平均余额进行简单的比对，并没有充分考虑企业的一些其他情况。在一些较为复杂的情况下，通过计算从而算出的结果往往与实际并不准确。与此同时，对于企业的营运能力应收账款周转率的计算公式上，分子是赊销净额，但在实际的计算之中，出于各种原因，企业公开的会计资料往往很少的表露出赊销净额，往往习惯用销售金额来替代赊销净额的方式。但是，如果企业采取这样的方式，就导致了对于企业的营运能力的分析会出现误差，会高估应收账款的周转率或缩短应收账款的回收天数。

3.缺乏完善的无形资产评估。对于企业营运能力分析中，通常往往只对有形资产进行评估，而缺乏对于企业无形资产的评估，在这种评估体系下做出的企业营运能力分析结果，并不能真实反映出企业的市场竞争力。很多企业由于经营模式不同，其无形资产价值可能要远远高于有形资产价值，如企业的品牌价值、市场渠道、技术创新能力等等。而这些无形资产由于很难被量化，无法进行较好的定量分析，因而在财务分析中也就不被受到重视，并且受主观因素影响较大，会造成评估结果的不准确。

4.财务人员分析水平局限性。在企业营运能力财务分析中，财务人员分析水平的局限性也是限制运营能力分析结果可靠性、真实性、全面性的一个重要因素。在当前的企业财务分析中，往往重视盈利能力分析而不重视企业营运能力分析，盈利能力分析可以通过相关的财务指标较为简单、直观的分析出来，而营运能力分析则更加全面、更加复杂。很多财务人员受限于自身业务水平和专业素养，很难进行较好的营运能力分析，在营运能力分析指标构建方面还存在着较大的局限性。并且使得营运能力分析还停留在较为低级的层次阶段，缺乏深入的、本质的分析。

三、完善企业营运能力分析的建议

现阶段我国企业营运能力的计算，从映射企业营运能力指标的会计内涵相关来看，如果要使计算结果更加便于增强企业资产周转率，便只能依靠有效的调整存货周转率、应收账款周转率和固定资产周转率的比重来进行。如果单一的依靠存货周转率或应收账款周转率的分析，这样并不能完全反映营运能力的好坏。还要从多方面进行全面准确的分析，如通过分析反映公司营运能力指标的经济内涵，以此来提高对财务比率的分析判断能力。从经济角度分析应收账款周转率，该指标是反映金融企业的营运能力的主要指标，通过其高低反映应收账款的质量和流动性的高低。一般认为，应收账款周转率高，发生坏账的可能性则小，其质量就高，如果处于机制健全、发育完善的资本市场，公司在资金短缺时可以立即实现贴现，否则相反。在分析公司营运能力时，每一级财务比率指标的选用不应追求单一的最优，而应该是相关指标的组合最优

1.增强企业资产经营数据的统计，避免数据出现局限性。通过强化经营的资金数据管理使得在企业营运能力的分析之中分析结果较为全面与准确。对于经营数据包括了：流动资产、流动负债、现金周转、存货以及应收账款等等，人们要确确实实的想对企业的经营状况进行了解，单单的将目光与注意力单纯的放在企业的销售收入和各项资产的相对关系上是远远不行的。正是因为如此，企业在计算营运能力分析的时候，需要加强对企业数据的统计力度，对数据进行尽可能的公开，以此来保证营运数据的准确无误。

2.合理使用应收账款周转率公式。事实上、在现阶段企业应收账款周转率的计算之中，现行计算公式是通过对销售收入和平均应收账款的比值，应收账款周转率越高表明企业回收账款能力越强。但是应当注意的是，应收账款周转率中的周转天数并非越少越好，很多企业在营运能力分析中，可能会把应收账款的周转天数作为评价应收账款控制能力的重要指标。然而应收账款往往是由于企业采取了赊销策略引起的，在不同的企业发展阶段，赊销策略的利弊有所不同，如果在某一时期企业采取赊销策略利大于弊，优势大于现销策略时，那么就不能仅仅把应收账款周转天数作为主要的评价指标，而应当建立起完善的信用评估机制，在此基础上优化应收账款周转率公式的使用。

3.完善无形资产评估。对于无形资产的评估可以使用定量分析与定性分析相结合的分析方法，基于无形资产分析在企业营运能力分析中的重要地位，应当提高对于无形资产评估的重视。可以建立起相关的无形资产分析模型，将企业的品牌价值、市场渠道优势、技术创新能力等等进行定量分析，并且结合定性分析来弥补定量分析中的不足，应当尽量消除定性分析中的主观因素影响。

4.提高财务人员专业素质。为了提高企业营运能力分析的真实性、可靠性、全面性，应当做好完善的人才保障，提高财务人员的业务水平和专业素质水平，加强对财务人员的专业素质培养。积极引进高素质的财务人才，提高财务分析能力，建设相应的财务管理团队，能够较好的完成企业营运能力分析工作。并且还应当通过企业营运能力分析，发现当前企业营运能力方面所存在的不足，提出相关的改正建议。

四、结论

如今社会经济不断发展，在经济繁荣的同时市场的竞争也不断增加，现在也有许多的企业加入进来未来也会有更多的企业加入到这个大市场当中，想要在这个大背景下获得相应的企业利益，就必须要时刻注意企业所处的外部市场环境。正是针对于此，一个全面的、合理的、科学的、有效的企业经营分析则是至关重要的，所以企业想要保持自身的竞争优势和竞争实力就必须要加强对企业营运能力的分析，从不断变化的市场中寻找自己的经营方向和策略，提出具有针对性的措施，从而保证企业能够积极稳健的进行利润的创造以及收益的提升。

参考文献：

[1]俞宏.关于完善我国企业财务评价指标的探讨[J].商场现代化，2010（27）.

[2]李涛，陈佳萍.基于生命周期理论的民营上市公司财务评价指标研究[J].中国产业，2010（07）.

[3]王忠帅，张运建.浅谈企业营运能力分析[J].商场现代化，2011（33）.

[4]颜炳英企业营运能力分析体系探讨[J].现代商业，2013（18）.

第8篇：流动资产营运能力分析范文

(一)财务报表分析的作用财务报表分析起源于金融机构为有效支持工商企业发展，了解企业财务结构和经营业绩，而将财务报表列为银行贷放款项重要参考资料的依据，分析衡量企业的信用能力和偿债能力。

(二)财务报表分析的方法财务报表分析的方法主要包括比率分析法和比较分析法。1、比率分析法是将企业同一时期的财务报表中相关项目进行对比，得出一系列财务比率，通过分析要素之间关联程度的合适与否，以此评价企业的财务经营活动。2、比较分析法是将同一企业不同时期的财务状况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况中存在差异的分析方法。

二、财务报表分析及结论（以宁夏某公司为例）

(一)偿债能力分析1、流动比率分析从发展趋势来看，该公司的流动比率呈现上升的趋势。结合流动资产和流动负债的数据，我们可以得出的流动资产增加超过流动负债的增加，从而使企业短期偿债能力逐步增强。流动比率呈现上升与企业规模扩大和效益上升有关，虽然银行借款逐年增加导致了负债的增加，但辩证的看流动资产增加的幅度超过流动负债增加幅度。2、速动比率分析我们可以看到，公司2011年的速动比率都在1以下，2012、2013年后两年速动比率都在1以上，由于公司金融板块业务的逐步扩大，从而影响了它的速动比率大幅提高，短期偿债能力明显增强。3、资产负债率分析公司2011年-2012年资产负债率呈现较为明显的下降趋势。特别是在2012年有一个大的跳跃，资产负债率达到52.23%，为2011-2013年三年中最好水平。2013年该公司与同行业相比2013年资产负债率达到55.08%，同行业资产负债率在60%-70%，说明公司长期偿债能力逐步增强。

(二)营运能力分析1、应收账款周转率公司的应收账款周转率在逐年下降，应收账款周转天数是逐年上升。2013年较2011年相比，受国家经济下行压力影响，公司资金被外单位占用的时间有所延长，管理工作的效率有所降低，公司的营运能力有所减弱。应收账款收账期于应收账款周转率呈反比例变动，应对该指标进行分析，作为制定企业信用政策的一个重要依据。2、存货周转率从2011年至2013年，公司存货变现速度持续减慢，存货的运用效率降低，从而导致公司的营运能力有所下降。2013年较2012年，公司的营运能力有所减慢。而存货变现周期变长，资金回笼速度变缓，使企业面临较大的偿债压力。3、固定资产周转率公司的固定资产周转率从2011至2012年周转速度呈快速上升的趋势。到2013年，固定资产周转率下降为3.69，周转一次需要97天。这种下降趋势表明公司固定资产投资增长过快，固定资产利用还不够充分，从固定资产周转率的指标来看，公司的营运能力有所下降。

(三)盈利能力分析1、总资产报酬率公司的总资产报酬率在2012年还维持在一个较高水平，并在2013年有一个小幅下降。整体来看公司的总资产报酬率还是比较稳定的维持在8%到10%之间，期间只有小幅的震荡。说明公司资产报酬率是逐年提高的，盈利能力也是逐年增强的。2、净资产收益率司的净资产收益率在2012年还维持在一个较高水平，并在2013年有一个小幅下降。整体来看公司的净资产收益率还是比较稳定的维持在10%到13%之间，期间只有小幅的震荡。说明公司净资产收益率是逐年提高的，盈利能力也是逐年增强的。

(四)发展能力分析1、销售增长率公司这三年的销售增长率呈现先升后降的趋势。主要原因一是受公司2012年开发合作项目影响，收入增长较快，二是公司应对考核要求和变化，积极调整销售策略，压缩应收账款，导致销售有所下降，但销售毛利还是有保障的。2、资产增长率公司这三年的资产增长率呈现先降后升的趋势。主要原因一是受公司2012年开发合作项目影响，资产增加，二是公司金融板块业务快速发展增加资产，2013年增幅达到历史最快水平。

(五)宁夏某公司财务状况综合分析我们采用杜邦分析法对公司的财务状况和经营成果进行综合分析。杜邦分析等式为：净资产收益率=资产净利率×权益乘数；资产净利率=销售净利率×总资产周转率1、公司杜邦分析数据及分析结论(1)净资产收益率分析由杜邦体系结构可看出，该公司净资产收益率的变动在于资本结构变动和资产净利率变动的共同影响，其权益乘数相对比较稳定，变动的主要原因在于总资产收益率的变化，说明公司三年来净资产收益率变化主要受总资产收益率变化影响。(2)权益乘数分析由公司2011年-2013年的权益乘数得出：2011年的2.7871到2012年的2.4775、2013年的2.1612权益乘数逐年降低，说明公司的负债程度越来越低，偿债能力越来越强，财务风险程度也越来越小。(3)资产净利率分析公司的资产净利率在2011年到2012年呈上升趋势，2012年至2013年呈下降趋势，主要原因是由于销售净利率的同步变化和总资产周转率同步变化双重因素共同影响造成的，剔除2012年的资产开发项目，资产净利率指标三年来还是呈逐年递增态势，公司的盈利能力是逐年增强的。(4)销售净利率分析从企业的销售方面看，销售收入2012年比2011年上升了19.78%，成本费用2012年比2011年上升了22.16%，销售净利率2012年较2011年上升6.16%，但整体上说企业收入的增加额及税金的减少额相对于成本费用的增加额还是相差甚远，致使销售净利率的上升。而销售收入2013年比2012年下降32.66%，成本费用2013年比2012年下降了32.40%，销售净利率2013年较2012年下降2.08%，说明收入减少额的减少速度不足成本费用类的上升的速度，使得销售净利率降低。(5)资产结构及资产周转情况分析在2011年-2013年中应收账款比重逐年提高，应收账款周天数逐年增加，应收账款资金占用呈逐年增长态势，说明企业的营运能力有所下降。从三年总资产周转率指标来看，总资产周转率先升后降，说明受目前经济下行压力的影响，企业的营运能力明显下降。(6)公司财务状况结论首先，从短期偿债能力来看，近三年来该公司的流动比率呈上升的趋势。整体来说公司的资产相对同行业来说具有较好的流动性，对于短期债务的债权人利益有较好的保障。从长期偿债能力来看，公司资产对负债的保障程度不断增加，承担风险能力有所增加，偿债保证程度持续增强，债权人利益的保障不断增强，股东权益对偿债风险的承受能力不断增强。其次，从营运能力来看。公司资产经营能力增强，资产效率提高，但仍有有部分固定资产被闲置、未被充分利用。应加强管理充分地发挥固定资产的运用效率。但从2011年至2013年，公司流动资产的运营效率持续走低，利用流动资产进行经营活动的能力也不断削弱。存货周转天数呈减慢趋势，应加强存货管理，减少资金占用；在2011年-2013年中应收账款比重逐年提高，说明了企业的营运能力有所下降。从三年总资产周转率指标来看，总资产周转率先升后降，说明受目前宏观经济下行压力的影响，企业的营运能力明显下降。结合行业整体来分析，公司的资产管理具有较高的水平，各项资产周转速度在同业中都处于领先的水平。再次，从盈利能力来看，公司的获利能力在同业中较有竞争力，但离先进水平还有一定的距离，分析中我们看出这主要是因为销售规模影响造成的，所以公司还应在这方面深挖原因，找出相应的改进措施以提高企业的盈利水平。最后，从发展能力来看。该公司的销售增长率、资产增长率、净资产增长率等各项指标在近几年虽然有升有降，剔除特殊因素后但一直都是正值，并且从2011年至2013年都呈上升趋势，说明公司的发展能力良好，还有进一步发展的潜力。

三、对公司加强财务管理的建议

(一)应收账款的合理化通过分析发现，公司的应收账款周转率在近三年呈下降趋势，应制定长期合理的应收账款项目管理，有效地使用资金，建立客户企业资信档案，做好应收账款的事前控制；合理确定赊销额度、交易条件、赊销期限及结账方式，做到应收账款事中控制，确保应收账款的安全；制定完善的应收账款监控制度，做到事后控制，确保应收账款的回笼。

(二)对存货周转进行控制调整该企业的存货周转率在近三年中一直处于较低的状态，应进行合理的管理。该公司要加强销售一体化，合理地降低整个供应链上的库存量；确定最佳经济进货批量，合理配置企业资源；控制库存规模减少资金占用，从而达到存货最低占用资金和取得最大收益的目的。

(三)调整长短期借款的比例优化债务结构从前述分析看，公司流动负债占公司负债的98.7%，公司的短期负债过多，在企业的经营活动中，经常会受到偿还到期债务的压力。因此，建议公司公司应该积极调整债务结构，减少短期借款，适当增加长期借款，从而加快生产周期，增强偿债能力，提高经济效益。

(四)降低成本费用目前经济低位运行，对公司经营的影响将持续，竞争压力加剧，销售和利润的增长将愈加困难，因此我为企业提出以下建议：首先采取节约能耗、防止事故等成本维持的初级形式，其次进一步深化对标管理以扩大生产规模和提高劳动生产率来降低单位产品成本；再次深化财务预算管理、不断强化财务预算的“闭环”管理，提高财务预算的科学性，执行的严肃性，增强考核的刚性。最后是资金集中管理。近年来受企业扩张速度的影响，融资规模逐步扩大，企业财务费用逐年增大。继续充分发挥公司资金归集的集合效应，提高资金使用效率，有效控制财务费用开支。

第9篇：流动资产营运能力分析范文

关键词：房地产；上市公司；资本结构；逐步回归法

中图分类号：F323.7 文献标志码：A 文章编号：1673- 291X（2012）35-0122-03

一、简介

房地产业是国民经济中具有先导性和基础性的重要产业，是国民经济中兼有生产和服务两种职能的独立产业部门，包括了房地产开发、房地产经营和各种房地产中介服务、房地产资产管理等内容。

房地产行业相对于其他行业具有一定的特殊性。该行业属于国民经济的支柱产业，并且资金密集，在其经营过程中受政策影响的敏感性较强，同时具有较强风险性和投机性，且房地产开发周期较长。因此，房地产企业是否拥有合理的资本结构，是否拥有畅通的融资渠道，成为房地产项目能否顺利运作、房地产企业能否健康发展的决定性因素。

由于近年来房地产市场发展迅速以及房地产企业对风险问题认识不足，房地产企业更倾向于多负债经营，这使得房地产企业的融资风险增大，资本结构不合理。为使社会资源能够得到合理配置和有效利用，产生最大的经济效益和社会效益，本文就房地产行业公司的资本结构的现状和特性进行研究。

本文依据中国证券监督管理委员会2001年1月的《上市公司行业分类指引》的官方标准中有关房地产经营与开发行业事项，选取截至2011年发行上市的房地产公司，从中剔除ST公司及数据不完整公司，得到样本69只样本，对这69家样本公司2006―2010年数据进行统计，分析房地产上市公司的资本结构特征。

二、房地产上市公司资本结构的影响因素分析

（一）房地产上市公司资本结构影响因素的理论分析

在西方发达国家，资本结构理论已经得到了广泛地研究，出现了众多的研究成果和理论，为研究房地产上市公司的资本结构提供了坚实的理论基础。这些理论不仅有利于加深我们对资本结构影响因素的认识，而且有助于我们结合中国经济发展的具体特点，构建符合具体实际情况的资本结构影响因素的分析框架。一般来说，房地产上市公司资本结构的影响因素有公司外部因素和公司内部因素两方面的因素。

1.公司外部因素

（1）政府的宏观经济政策。房地产业是受政府的宏观调控影响比较大的行业，政策的出台直接影响到房地产企业的决策制定。几乎任何关于房地产的政策都会迫使房地产企业改变自身的资本结构。宏观调控政策控制了资金向房地产开发企业的流入，控制了信贷流入房地产开发企业的渠道，使开发商获得信贷的难度加大。

（2）利率水平。利率水平也是影响房地产企业资本结构的一个重要因素。如果贷款利率水平偏高，那就会增加企业的固定财务费用负担，所以企业只能选择比较低的负债比率；反之则会选择比较高的负债比率[2]。

2.公司内部因素

房地产行业资本结构影响因素的选取与分析。在资本结构理论中，目前关于资本结构影响因素的研究有很多不同的观点，各个行业关注的因素都不完全相同，根据房地产的行业特征及其特殊性，我们主要围绕以下9个方面来对该行业的资本结构进行分析。

（1）盈利能力。自Modigliani和Miller提出MM理论以来，关于盈利能力和资本结构的关系有着大量的理论研究，但是不同的研究者对公司的盈利能力同财务杠杆的关系却有不同的看法。基于税收的理论模型认为，给定其他条件不变，高盈利能力的企业相应地有较高的负债，因为这样可以更好地利用债务合法避税。但是优序融资理论认为，公司倾向于首先采用内部筹资，如用留存收益来满足经营需要的资金，这不会产生任何对股价不利的信息，没有任何交易成本，也不会泄漏公司战略和投资项目的信息，其次才会选择债权投资。因此，高盈利能力的公司通常会选择较少的负债。

（2）偿债能力。债权人会根据企业的偿债能力是否给予贷款，企业的偿债能力越强，债权人的利益越有保障，企业的负债能力越强。

（3）营运能力。营运能力主要体现为公司对流动资产的管理能力。营运能力强房地产公司，应收账款的回收速度比较快，存货的周转时间比较短，流动资产的利用率比较高，可以缩短公司的营业周期，减少资金占用，降低信用风险，使公司能更好地利用负债经营。因此，较强的营运能力可以确保公司承担较高的负债经营风险，从而可以保持较高的负债比率。

（4）公司规模。一种观点认为，大公司具有较稳定的现金流，抗风险能力较强，不易受财务困境的影响，因而公司规模和资本结构正相关。大公司具有更低的杠杆水平，公司规模和资本结构应负相关。

（5）资产结构。资产结构是指资产的构成，主要包括流动资产与长期资产之间的比例关系，流动资产内部速动资产与非速动资产以及各项目比例关系。流动资产的多少，能够显著的影响企业的营运能力，进而对公司的偿债能力，影响公司的资本结构。流动资产越多，公司的偿债能力越好，正向影响公司的发展。

（6）公司成长性。资本结构理论认为具有高成长性的公司的，负债相比较而言应该更低。这是因为高成长性的公司较低成长性的公司对将来投资具有更多的选择权，如果要用外部权益融资来执行将来的选择权，高负债公司将更可能放弃这个机会。因此，成长性与杠杆水平负相关。

（7）股权结构。公司的股本结构决定了公司的治理结构。股本结构按其股票的流通性分为流通股与限制股，而限制股往往是大股东或是战略投资者持有，限制股的比例越大，证明股本的集中度越高，这样更能形成企业的稳定发展，可以更好的融资，所以，资本结构中负债比率较高，即流通股占总股本的比重与债务水平负相关。

（8）市场择机。市场择机与择机行为存在很强的正相关关系，市场时机较好时，对于IPO收益率明显增大。经研究，择机行为对资本结构存在短期影响，以市净率（M/B）来衡量市场择机，其对于资本结构存在一定的影响。

（9）非负债税盾。税法规定，企业按规定所计提的折旧在企业上缴所得税之前可以作为成本费用予以抵扣，即折旧和债务利息一样具有节税功能。通常这些像折旧一样，虽然不是负债，但是同样可以享受免税作用的因素称为“非负债类税盾”。一般来说，公司的非负债类税盾越大，则越有可能选择较低的负债水平。

（二）房地产上市公司资本结构影响因素的实证分析

1.假设研究

我们根据相关理论分析提出以下假设：

企业的盈利能力、营运能力、企业的资产结构、市场择机与企业资本结构负相关。

企业的营运能力、公司的规模、公司成长性、企业的非负债税盾与企业的资本结构正相关。

本文数据从选取出的69家房地产上市 公司2006―2010年年度报告和财务报表中获得，为了克服短期测算的不稳定性和偏差，本文在分析中所采用的指标变量均以2006―2010年5个年度的平均指标表示。相关数据来源于财汇资讯数据库。

2.变量设计

基于本文上述对资本结构影响因素的理论分析，兼顾我国房地产上市公司的信息披露情况，本文在变量的设计过程中，将理论分析的可能影响因素和现实中信息获取的实际可行性有机地结合起来，力图使我们的实证分析比较全面地反映理论研究成果。

（1）被解释变量。为了比较全面地反映公司的资本结构，本文采用总资产负债率指标来衡量公司的资本结构，以Y来表示。资产、负债和所有者权益通常既有账面价值又有市场价值，使用帐面价值和使用市场价值计算资产负债率的结果肯定是不一样的。多数专家认为，同账面价值相比，市场价值更能真实地反映公司的内在价值。但是，由于股票市场的波动性，会造成以市场价值为基础计算的资产负债率发生大幅波动；而且尽管股权分置改革已经结束，但是由于股改承诺中限售条款的存在，中国股市仍有大量股份还没有取得真正意义上的流通权，无法计算其市场价值。因此，本文采用账面价值计算资产负债率。

（2）解释变量。对于每个解释变量，我们所选取的指标如表1。

3.实证分析的方法

资本结构的研究方法通常有时序分析和截面分析两种方法。由于我国的股份有限公司上市挂牌交易的历史比较短，尤其是房地产行业的上市公司时间序列的数据较少，无法有效地说明问题，可操作性比较差；而截面分析具有可操作性，能够反映目前影响房地产上市公司资本结构的主要因素，为优化房地产上市公司的资本结构指明方向。因此，本文采用截面分析方法。为了克服短期测算的不稳定性和偏差，本文采用2006―2010年5个年度的平均指标来表示解释变量，运用统计分析软件SPSS18.O进行逐步回归分析。

4.模型的建立

逐步回归法是指在建立多元回归方程的过程中，按偏相关系数的大小次序将自变量系数逐个引入方程，对引入方程中的自变量偏相关系数进行检验，较显著的自变量留在回归方程内，由此继续遴选下一个自变量。如果效应不显著，停止引入新自变 量。由于新自变量的引入，原已引入方程的自变量由于变量之间的相互作用其效应变得不显著，经统计检验确证后要随时从方程中剔除，只保留效应显著的自变量。直至不再引入和提出自变量为止，从而得到最优的回归方程。

根据本节前几部分所述，本文选择9个影响房地产上市公司的因素，进行多元回归分析，回归模型构建如下：

Y=-19.503-0.972X2+4.055X5-0.990X1-0.049X3 （1）

其中：Y为资产负债率，为常数项，为回归系数，为资本结构的影响因素，为随机误差项。

5.回归结果及分析

本文运用逐步回归法，进行5次的引入与剔除，最终得到了一个最优的方程。回归结果见表2。

由表3我们可以看出，方程的拟合优度调整后的R2为0.995446，说明解释变量基本上可以解释被解释变量99.5%的变异性，模型的模拟效果很好；DW值为2.19，接近2，表明残差序列相互独立，基本不存在自相关现象。根据各自变量的共线性诊断指标――公差（Tolerance）基本符合要求，即认为变量之间共线性程度很小，可以进行方程模拟。所以多元回归方程是可以接受的。

由此，可以得出的多元回归方程为：

Y=-19.503-0.972X2+4.855X5-0.998X2-0.849X3 （2）

由以上分析可知，自变量X1、X2、X3、X5对因变量的影响是显著的；X4、X6、X7、X8、X9对因变量的影响不显著。也就是说，通过以上分析，可以得出以下结论：

盈利能力、偿债能力、营运能力、资产结构的估计系数通过α=5%显著水平的检验。因此，就我国房地产上市公司而言，盈利能力、偿债能力、营运能力和资产结构是资产结构的显著影响因素。盈利能力、偿债能力和营运能力与资本结构显著负相关；资产结构与资本结构显著正相关。企业规模、成长性、股权结构、市场择机和非负债税盾等因素对我国房地产上市公司资本结构的影响不显著。

6.结论

房地产上市公司的盈利能力与上市公司的资本结构显著负相关，与研究假设不一致。按照优序融资理论，盈利能力越强的公司，利用留存收益进行融资的倾向性越强，负债融资的比例就会越低，我国房地产公司资本结构决策遵循了这一理论。也就是说房地产企业主要根据盈利能力决策融资比例。

房地产上市公司的偿债能力与资本结构显著负相关，与研究假设相一致。这是因为如果房地产上市公司的资金变现能力比较强，那么就说明该房地产上市公司有能力满足短时间内的资金需求，而若要发行债券，就有一定的风险，此时当然可以少利用财务杠杆，这样就在一定程度上规避了企业的财务风险。

房地产上市公司的营运能力与资本结构显著负相关，与研究假设不一致。这是因为房地产业不同于其他行业，其资金投入比较大、建设周期比较长，存货一般指建成房，如果营运能力比较强，那么资产管理效率就较好，存货的周转速度就较快，款项回收的速度就较快，公司有一定的能力满足自身的资金需求，自然借款就相对减少。

房地产上司公司的资本结构与公司的资产结构显著正相关。即公司的固定资产与总资产的比率越高，资产负债率越高。因为，房地产行业是一个周期长，投入资金大的特殊行业，固定资产越多，相应的流动资产越少，为公司提供的资金流就会相对少，为保障公司的正常运营，资产负债率必然会提高。

其他因素对房地产上市公司的资本结构影响不显著。

三、建议

针对中国房地产上市公司资本结构不合理的现象，并结合本文的研究结果，我们提出以下优化资本结构的建议。

1.拓宽融资渠道。目前中国房地产企业对于银行的依赖过大，使得商业银行系统过多地承担了房地产行业的系统风险。为了维持房地产业的持续健康发展，同时有效地防范金融风险，当务之急就是增加融资工具、拓宽融资渠道。在政策层面加大对银行信贷以外的融资渠道的支持力度，按照市场化原则发展资本市场融资。

2.注重公司的盈利水平。在现有的融资渠道的限制下，由于公司的盈利能力与资本结构显著正相关，盈利能力越强时，公司的资产负债率就越高，相应的，公司所面临的风险也就越大，所以，公司在做资本结构决策时，要注重自身的盈利水平，以降低公司所面临的风险。