扩张的货币财政政策精选(九篇)

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第1篇：扩张的货币财政政策范文

1、属于内在稳定器的项目是( )

A、政府购买; B、税收; C、政府转移支付; D、政府公共工程支出。

2、属于紧缩性财政政策工具的是( )

A、减少政府支出和减少税收; B、减少政府支出和增加税收;

C、增加政府支出和减少税收; D、增加政府支出和增加税收。

3、如果存在通货膨胀缺口，应采取的财政政策是( )

A、增加税收; B、减少税收; C、增加政府支出; D、增加转移支付。

4、经济中存在失业时，应采取的财政政策是( )

A、增加政府支出; B、提高个人所得税;

C、提高公司所得税; D、增加货币发行。

5、通常认为，紧缩货币的政策是( )

A、中央银行买入政府债券; B、增加货币供给;

C、降低法定准备金率; D、提高贴现率。

6、紧缩性货币政策的运用会导致( )

A、减少货币供给量;降低利率; B、增加货币供给量，提高利率;

C、减少货币供给量;提高利率; D、增加货币供给量，提高利率。

7、法定准备金率越高( )

A、银行越愿意贷款; B、货币供给量越大;

C、越可能引发通货膨胀; D、商业银行存款创造越困难。

8、对利率最敏感的是( )

A、货币的交易需求; B、货币的谨慎需求;

C、货币的投机需求; D、三种需求反应相同。

9、在下列哪种情况下，紧缩货币政策的有效性将削弱?( )

A、实际利率很低; B、名义利率很低;

C、实际利率很高; D、名义利率很高。

10、 在凯恩斯区域内( )

A、货币政策有效; B、财政政策有效;

C、货币政策无效; D、两种政策同样有效。

11、 在古典区域内( )

A、货币政策有效; B、财政政策有效;

C、货币政策无效; D、两种政策同样有效。

12、 双松政策国民收入( )

A、增加较多; B、增加较少; C、减少较多; D、减少较少。

13、 双紧政策使利息率( )

A、提高; B、下降; C、不变; D、不确定。

14、 松货币紧财政使利息率( )

A、提高很多; B、提高很少; C、下降很多; D、下降很少。

15、 松财政紧货币使国民收入( )

A、增加; B、减少; C、不变; D、不确定。

二、 判断题

1、降低贴现率将增加银行的贷款意愿，同时导致债券价格下降。( )

2、内在稳定器能保持经济的稳定。( )

3、中央银行与商业银行都可以与一般客户有借贷关系。( )

4、商业银行体系所能创造出来的货币量与法定准备率成反比，与最初存款成正比。( )

5、凯恩斯主义货币政策的目标是实现充分就业，而货币主义货币政策的目标是实现物价稳定。( )

6、中央银行购买有价证券将引起货币供给量的减少。( )

7、凯恩斯主义货币政策和货币主义货币政策是相同的，都是通过货币供给量来调节利率，通过利率来影响总需求。( )

8、提高贴现率和准备率都可以减少货币供给量。( )

9、收入政策以控制工资增长率为中心，其目的在于制止成本推动的通货膨胀。( )

10、 工资指数化是按通货膨胀率来调整实际工资水平。( )

三、 简答题

1、为什么边际消费倾向越大，边际税率越小，财政政策的效果越小?

2、在价格不变条件下，为什么增加货币供给会使利率下降?

3、什么是补偿性财政政策?

4、扩张财政对萧条经济会产生怎样的影响?

四、 分析说明题

1、财政政策与货币政策有何区别?

2、IS曲线和LM曲线怎样移动才能使收入增加而利率不变?怎样的财政政策和货币政策的配合才能做到这一点?

3、在经济发展的不同时期应如何运用经济政策?

五、 计算分析题

1、设消费函数C=100+0.75Y ，投资函数 I=20-3r，货币的需求 L=0.2Y-0.5r，货币供给

M=50。(1)求IS和LM曲线的函数表达式;(2)求均衡产出和均衡利率;(3)若政府购买增加50，求政策效应。

2、设IS曲线为 LM曲线为

求：(1)均衡产出和均衡利率;(2)政府购买增加50的效应;(3)货币供给增加20的效应。

3、假定某银行吸收存款100万元，按规定要留准备金15万元，计算：(1)准备率为多少?(2)能创造出多少货币?(3)如果准备金增至25万元，能创造多少货币?

4、设债券的收益为20万元，利率为5%，计算此时的债券价格为多少?如果利率上升为8%，债券价格又为多少?

一、C、B、A、A、D、C、D、C、A、B、A、A、D、C、D;

二、错、错、错、对、对、错、错、对、对、错;

三、1、边际消费倾向越大，边际税率越小，投资乘数越大。因此，当扩张财政使利率上升并挤出私人部门投资时，国民收入减少得越多，即挤出效应越大，因而财政政策效果越小。在IS-LM模型中，边际消费倾向越大，边际税率越小，IS曲线就越平缓，这时财政政策就越小。

2、在一定利率和价格水平上，私人部门持有货币和非流动性金融资产的数量会保持一定比例。增加货币供给会打破这一比例，使人们手中持有的货币比他们愿意持有的货币多一些，因而会增加购买一些金融资产，以恢复他们希望有的资产组合比例。在债券供给量不变的情况下，这会使债券价格上升，即利率下降。这里价格不变条件下很重要，因为如果增加货币供给量时价格也随之上升，则货币需求会增加，增加的货币供给可能会被价格上升所吸收，人们就可能不再多出货币去买债券，于是利率可能不会下降。

3、相机决策的财政政策是指政府根据对经济形势的判断和财政政策有关手段的特点相机决策，主动采取的增加或减少政府支出，减少或增加政府收入以稳定经济，实现充分就业。宏观经济学认为，相机决策的财政政策要逆经济风向行事。具体来说，当总需求不足、失业持续增加时，政府要实行扩张性财政政策，增加政府支出，减少政府税收，刺激总需求，以解决衰退和失业问题;相反，当总需求过旺，价格水平持续是涨时，政府要实行紧缩性财政政策，减少政府支出，增加政府收入，抑制总需求，以解决通货膨胀问题。这种交替使用的扩张性和紧缩性财政政策，被称为补偿性财政政策。

4、当经济萧条时，扩张性财政政策会使收入水平增加。一方面，扩张性财政意味着总需求扩张;另一方面，通过乘数的作用，扩张性财政会导致消费需求增加，因此总需求进一步提高。当然，在扩张财政时，由于货币供给不变，利息率会提高。这样投资需求会有一定程度的下降。在一般情况下，扩张性财政的产出效应大于挤出效应，最终结果是扩张性财政政策导致国民收入增加。

四、分析说明题

1、(1)财政政策是指政府通过改变政府的收支来调节宏观经济，货币政策是指政府通过改变货币供给量来调节宏观经济。(2)财政政策本身就是总需求扩张的因素，通过乘数总需求还会进一步扩张;货币扩张是通过降低利息率刺激私人部门需求增加带动总需求扩张的。(3)在陷阱区和古典区，两种政策的效应恰好相反。(4)某些因素对这两种政策的效应的影响是相同的，某些则不同。(5)财政扩张会产生一个财政融资问题，而货币扩张则没有。

2、一般而言，如果仅仅采用扩张性财政政策，即LM曲线不变，向右移动IS曲线会导致利率上升和国民收入的增加;如果仅仅采用扩张性货币政策 即IS曲线不变，向左移动LM曲线，可以降低利率和增加国民收入。考虑到上述特点，只要IS、LM向右同方向和同幅度向右移动，就可以使收入增加而不变。为此，本题可采用松财政和松货币结合的政策，一方面采用扩张性财政政策增加总需求;另一方面采用扩张性货币政策降低利率，减少挤出效应，使经济得以迅速复苏、高涨。

3、(1)萧条时期，总需求不足，失业增加，采用扩张性政策，一方面是财政政策，增加政府支出，减少税收;另一方面是货币政策，在公开市场业务中买入大腹有价证券，降低贴现率及放宽贴条件，降低法定存款准备金率，其目的是增加总需求，达到总供求的均衡。(2)繁荣时期，与上述政策的运用相反。

五、计算分析题

1、(1)由Y=C+I得IS曲线为：Y=480-8r

由L=M得LM曲线为：r=-100+0.4Y

(2)联立上述两个方程得均衡产出为Y=305;均衡利率为r=22;

(3)将政府购买增加50代入IS曲线。因为乘数是4，实际代入200，即：

IS曲线为：

再联立得均衡产出Y=352，产出增加47;均衡利率r=41，利率提高19。

(4)计算政府购买增加50而利率仍为22时的均衡产出为：Y=504;均衡产出增加：504-305=199。这是利率不变时的政策效应。而上述已计算了利率提高后的效应为47。由此，挤出效应为：199-47=152。

2、(1)均衡产出为304;均衡利率为22。

(2)三部门经济，均衡产出为504，产出增加200;均衡利率为22不变。

(3)货币增加20不改变均衡状态。

3、(1)15%;(2)667万元;(3)400万元。

第2篇：扩张的货币财政政策范文

国内研究方面，不少学者从理论和实证的角度分析了我国财政政策和货币政策的相互关系。姚大鹏（2005）基于IS-LM模型分析认为，从微观和中观层面上改革我国的经济结构，可以使我国的IS曲线和LM曲线更加平缓，从而使财政政策和货币政策的调节效果加强，增强两者之间的协调性。李颖（2007）认为仅依靠货币政策并不能够有效治理我国流动性过剩问题，只有配合相应的财政政策，建立起消费主导的良性经济发展模式和合理的国民收入分配格局，才能有效抑制流动性过剩带来的通货膨胀。苗艳芳（2008）认为我国的财政政策和货币政策的配合方面存在三大问题：财政政策和货币政策“缺位”和“越位”并存、财政部门和金融部门合作不默契、财政政策和货币政策缺乏高水平和深层次配合。李颖（2010）提出应该从四个层面加强财政政策和货币政策的配合效果：共同目标、相对作用、实施主体以及搭配方式。曾倩（2011）总结了从1998年到2010年间我国每年的财政政策和货币政策文件内容，发现我国的财政政策措施和货币政策措施之间缺乏配合，而且当财政政策和货币政策相互配合时往往出现“一边倒”的调整模式，这为宏观经济带来了过强的刺激，很容易导致经济“过冷”或“过热”，不利于宏观经济的平稳健康发展。张志栋和靳玉英（2011）利用1980年~2009的年度数据为样本建立MS-OLS模型研究财政政策和货币政策在价格决定方面的政策效果，实证结果证明，财政政策和货币政策在物价稳定方面能够有效互补。

从上文文献综述中我们发现，无论从理论上还是实践上，财政政策和货币政策的效果并不一定是相互加强的，财政政策和货币政策能否相互配合取决于经济结构、宏观调控体系、经济发展水平以及时间等多种因素，分析影响财政政策和货币政策协调性的重要因素，对于增强我国宏观调控体系的科学性和有效性具有十分重要的意义。但是，国内学者大都从理论和政策层面分析财政政策和货币政策之间的协调性问题，忽视了对两者之间配合效果的实证研究。张志栋和靳玉英（2011）仅分析了价格层面的配合效果，研究角度比较有限，而且利用29年的年度数据时间序列较短，建立的模型并不具有很好的稳健型。为了弥补目前学术研究的不足，本文采用1999年1月至2014年1月的月度数据建立了VAR回归模型，对我国财政政策货币政策之间的互动效果进行了分析检验，希望就政策组合的效应和政策制定的效果得到清晰的结论，并针对性地提出改进财政政策和货币政策协调性的有益建议。

二、计量模型

1.计量方法。VAR模型可以用下式表示：其中Yt为时间序列构成的向量，p为自回归滞后阶数，ut~IID（0，Ω）是随机误差列向量，其中每个元素都是非自相关的，但不同方程对应的随机误差项之间可能存在相关。

2.样本与统计数据说明。本文利用财政预算收入完成额、财政预算支出完成额、货币供给M2三变量构成的VAR模型研究财政货币政策之间的影响关系，为消除变量之间的异方差，将统计数据取对数后进行分析。样本取自期间为1999年1月~2014年1月的月度数据。本文以lnczsr和lnczzc作为代表财政政策效果的统计量，以lnm2作为代表货币政策效果的统计量。Lnczsr表示取对数的财政预算收入完成额，lnczzc表示取对数的财政预算支出完成额，lnm2表示取对数的广义货币供给量M2。所有数据均来自CCER经济金融数据库。模型利用软件EViews7拟合。

3.VAR模型的设定和估计。（1）以（lnczsr，lnczzc，lnm2）变量构成一个三变量的VAR模型。在得到正确的模型估计结果前我们需要确定VAR模型的滞后阶数。根据SC准则和HQ准则确定最优滞后期为4期。并对VAR（4）模型中的残差是否服从独立同分布进行了检验，通过诊断检验。（2）从水平的VAR（4）模型可以得到估计表达式。

三个方程的可决系数（R2）分别是0.9258，0.8696，0.9998，拟合优度较高。从第一个方程来看，度量货币供应水平的lnm2的滞后二阶的系数为负（-1.790），但是所有lnm2变量的系数之和为正（1.0052），可见总体上增加货币供给速度将增加财政收入增加速度。从第二个方程来看，所有lnm2变量的系数之和为正（1.2655），可见总体上增加货币供给速度将增加财政支出增加速度。从第三个方程来看，度量财政政策的财政收入增长速度的总系数为负（-0.023），说明财政收入增长速度的增加将降低货币供应量的增加速度，而度量财政政策的财政支出增长速度的总系数为正（0.0189），说明财政收入增长速度的增加将增加货币供应量的增加速度。综合以上的分析，我们得出如下结论：当货币政策扩张时，由于税收制度的稳定机制导致财政收入也相应增加，这将削弱货币政策刺激经济的效果；但是扩张货币供给是同时配合增加财政支出，可以抵消掉财政收入增加的负面效果。（3）格兰杰因果关系检验。检验结果如表1所示。检验结果发现lnczsr，lnczzc，lnm2三个变量互为格兰杰因，说明财政政策和货币政策的协调性较强。（4）脉冲响应函数。脉冲响应函数是描述一个内生变量对误差的反应，也即在扰动项上加一个标准差大小的新息（innovation）冲击对内生变量的当前值和未来值的影响。图1是对VAR（4）模型的脉冲响应函数曲线，横轴表示滞后阶数，纵轴表示内生变量对冲击的响应程度。从图1中可以看出，对对数的财政支出施加一个单位的正向冲击，6个月内引起对数财政收入的小幅波动，在10个月之后冲击的作用消失，财政收入和财政支出逐渐一致，但引起对数货币供给量的大幅度波动，前5个月波动幅度在-6至4个标准差之间，10个月后波动以一个正的标准差为均值上下波动，且波动幅度逐渐减少，30个月后对数的货币供给大致稳定在1.0个标准差处。对对数的财政收入施加一个单位的正向冲击，在6个月内引起对数的财政支出的小幅波动，在10个月之后冲击的作用消失，财政收入和财政支出逐渐一致，但引起对数的货币供给量的大幅度波动，前5个月波动幅度在-2至4个标准差之间，10个月后波动以一个正的标准差为均值上下波动，且波动幅度逐渐减少，30个月后对数的货币供给大致稳定在1.0个标准差处。对对数的货币供给施加一个单位的正向冲击，对数货币供应量的正向冲击虽然会随着时间的延长有所减弱但是其影响却会长期存在，在15个月之后稳定在0.7个标准差的位置，而且该冲击在5个月之后将导致对数的财政支出的小幅增加和对数的财政收入的小幅减少。由此我们可以得到如下结论：第一，财政政策的冲击将对货币政策产生长期影响，具体而言，扩张性的财政政策会增强货币政策的效果，而且增加财政支出和增加财政收入对于货币政策的增强效果是一致的。第二，货币政策的正向冲击对财政政策的影响作用非常小，而且还会引起财政赤字。（5）预测方差分解。VAR方差分解能够分析影响内生变量的结构冲击的贡献度，图2是对VAR（4）模型的方差分解曲线，横轴表示滞后阶数，纵轴表示内生变量之间的对结构冲击的相对作用。从图2中可以看出，对数财政收入变动中，自身波动的解释部分大概占到75%~100%，自身波动的影响逐渐减弱，稳定在75%左右；0%~20%由对数的财政支出的波动解释，且影响逐渐增强并稳定在20%左右；0%~5%由对数的货币供给量波动解释，且影响逐渐增强并稳定在5%左右。对数的财政支出变动中，自身波动的解释部分大概占到74%~82%，自身波动的影响逐渐减弱，稳定在74%左右；18%~18%由对数的财政支出的波动解释，且影响逐渐增强并稳定在18%左右；0%~8%由对数的货币供给量波动解释，且影响逐渐增强并稳定在8%左右。对数的财政支出变动中，自身波动的解释部分大概占到65%~100%，自身波动的影响逐渐减弱，稳定在65%左右；0%~25%由对数的财政支出的波动解释，且影响逐渐增强并稳定在25%左右；0%~10%由对数的货币供给量波动解释，且影响逐渐增强并稳定在10%左右。由此我们可以得到如下结论：财政政策对货币政策的影响效果要大于货币政策对财政政策的影响效果。

三、结论和建议

第3篇：扩张的货币财政政策范文

关于通货膨胀问题，西方经济学界研究它已有着较长的历史，但对通货膨胀问题进行深入的研究，则是二次世界大战之后的事。由于二次世界大战后的相当一段时间内，西方国家普遍推行凯恩斯主义的经济政策，并以此来消除经济危机（或衰退）、或加速经济增长和实现充分就业。结果，凯恩斯主义的经济政策的推行，在对西方国家的经济起到一定作用的同时，却也使得推行凯恩斯主义的经济政策的西方国家长期遭受通货膨胀的困扰，由此也就引起西方经济学家们纷纷致力于深入研究通货膨胀问题。

2008年全球金融危机的爆发，促使世界各国又普遍推行凯恩斯主义的经济政策。现在，美国采取凯恩斯主义的经济政策，试图通过二次量化宽松的货币政策，使通货膨胀作用于经济而解救失业；而中国等新兴市场国家，在采取凯恩斯主义的经济政策后，经济快速复苏的同时也遭受了通货膨胀的侵扰，促使其积极治理通货膨胀。中美作为世界上两个最大的经济体，两国政府对待通货膨胀的不同态度，不仅会关系到全球经济的复苏状况，还将使世界各国面对更加复杂的经济形势。因此，有必要对通货膨胀进行再研究，尤其是对其中的通货膨胀与物价上涨关系进行更为深入的再研究。

一、西方的通货膨胀与物价上涨关系略论

要研究通货膨胀问题，首先就应该搞清楚何谓通货膨胀，这就必然需要经济学界确立一个能够被经济学家们普遍接受的通货膨胀定义。而在西方经济学界研究通货膨胀问题时，由于西方经济学家们对通货膨胀的成因有着不同的解释，因而西方经济学家们对于通货膨胀定义的表述也就各不相同。但无论是凯恩斯主义的经济学家们从价格着眼定义通货膨胀，还是以货币主义的弗里德曼为代表的经济学家们从货币着眼定义通货膨胀，其实他们都是将物价上涨（即物价总水平的持续上升）定义为通货膨胀。西方经济学家们将物价上涨定义为通货膨胀，通货膨胀也就成为了物价上涨的代名词。现在世界各国都在走市场经济道路，西方经济学也就成为了世界各国经济实践的指导理论。那么，西方经济学中的通货膨胀理论，也就自然成为世界各国政府治理通货膨胀所决策经济政策的理论依据。

而所谓通货膨胀，其原意是指货币供应量过度增加，即流通中的货币量太多了。造成流通中的货币量太多的主要原因是，政府的财政赤字和银行信用的过度膨胀等，其结果使流通中太多的货币追求相对较少的商品（包括劳务），导致了商品的总需求超过总供给而拉动物价上涨。西方经济学家们将此种物价上涨称之为需求拉动型通货膨胀。而主要由工资、利润和进口产品价格上涨等因素引起生产成本的增加，迫使政府（或中央银行）为了维持经济增长率而增加货币供应量，造成货币供应量的过度增加，结果导致物价上涨。西方经济学家们将此种物价上涨称之为成本推动型通货膨胀。可见，通货膨胀有主动性和被动性之分。而且西方经济学家们在需求拉动型通货膨胀和成本推动型通货膨胀的基础上，还进一步具体分析出其它类型的通货膨胀，如结构型通货膨胀、混合型通货膨胀等。

当然，季节性、自然灾害等的短期性、偶然性的物价上涨，西方经济学家们并不认为此种物价上涨是通货膨胀。因为此种物价上涨并非是由通货膨胀造成的，通过变动货币供应量对物价的上涨并不能起到有效的抑制作用。但是物价总水平的持续上升，西方经济学家们则认为其必定是由货币供应量过度增加所致，因而它是一种通货膨胀现象。因此，虽然西方经济学家们在对通货膨胀定义的表述上不尽相同，而且有的西方经济学家还希望明晰的区分通货膨胀的概念和物价上涨概念，但是西方经济学家们对通货膨胀的看法却是一致的，即货币供应量的过度增加导致通货膨胀，其结果就必然是物价上涨。这样，在通货膨胀与物价上涨的关系上，西方经济学家们就是将通货膨胀以各种形式表现在物价上涨上。

但是，在通货膨胀与物价上涨的关系上，仅对通货膨胀的成因进行分析，并将通货膨胀以各种形式表现在物价上涨上显然是不够的。例如，当经济发生危机时，政府必然需要采取扩张性的货币政策和财政政策等，对经济进行需求管理。而政府采取扩张性货币政策和财政政策对经济进行需求管理时，就又必定需要增大货币供应量。但货币供应量的增大，导致货币供应量的过度增加，致使发生通货膨胀，其结果政府的扩张性货币政策和财政政策在作用于经济危机时，就将伴随着物价上涨。由此，这就可以通过对通货膨胀与物价上涨的关系进行更为深入的再研究，揭示通货膨胀在引起物价上涨的过程中，政府采取扩张性货币政策和财政政策，对于消除经济危机、促进经济增长和就业所产生的作用。

二、通货膨胀与物价上涨关系的再研究

由于通货膨胀引起的物价上涨是货币供应量的过度增加所致，而货币供应量的过度增加则又是政府（或中央银行）的扩张性货币政策使然。而且即使政府采取扩张性财政政策时，其政府赤字的扩大不能为相应的货币紧缩所平衡和抵消，扩张性的财政政策最终也是通过扩张性的货币政策来实现的。但是，在现实的经济运行中，货币供应量发生过度的增加，却既可以由政府的扩张性货币政策引起的，也可以由政府的扩张性财政政策造成的，而且还可以由两者所致。因此，通过对通货膨胀与物价上涨关系进行再研究，就可以深入分析政府的扩张性货币政策和财政政策，所导致的通货膨胀在引发物价上涨的过程中，对消除经济危机、促进经济增长和就业会产生怎样的作用。由此，所做的这一分析结果，也就能够对各国政府在对待通货膨胀问题和正确决策经济政策上，起到一点可供参考价值的作用。

（一）政府扩张性货币政策下的通货膨胀与物价上涨关系

在经济发展的过程中，由于经济不可避免地会发生波动，这就有了经济收缩与经济扩张之分。当经济出现收缩时，政府采取扩张性的货币政策和财政政策，可以使市场总需求有效扩大，促使经济的扩张，就可以避免或消除因需求不足而导致的经济危机和失业。但在经济出现收缩时，为了避免或消除因需求不足而导致的经济危机和失业，政府采取的扩张性货币政策和扩张性财政政策，对于扩大市场需求的作用过程和产生的效果则是不同的。在政府采取扩张性货币政策时，是通过货币政策工具，增加货币供应量，降低利率，来促进大量的投资，使市场总需求得以有效扩大，以避免或消除因需求不足而产生的经济危机。

为了避免或消除因需求不足而导致的经济危机，政府采取扩张性的货币政策，所增加的货币供应量，如果导致了市场总需求超过总供给，就会引发物价上涨。而物价的上涨，也就表明政府的扩张性货币政策，所增加的货币供应量，是一种货币供应量的过度增加，即发生了通货膨胀。这样，政府采取的扩张性货币政策，所增加的货币供应量，是否是一种货币供应量的过度增加，即是否发生了通货膨胀，就可以由物价上涨来显示出来。因而，政府采取的扩张性货币政策，增加货币供应量，直至物价上涨，从而显示出通货膨胀，是需要一定时间过程的。这就使得无论是经济处在收缩阶段需要避免或消除经济危机，还是经济处在扩张阶段需要继续加速经济增长，政府在采取扩张性货币政策时，都应该考虑到货币供应量的增加，直至通货膨胀的显现所存在的时滞效应。

由于政府在采取扩张性货币政策时，增加货币供应量，直至由物价上涨来显示出通货膨胀是需要一定时间过程的。因此，政府采取扩张性货币政策，增加货币供应量，直至由物价上涨来显示出通货膨胀所需要时间的长短，也就取决于政府采取扩张性货币政策，增加货币供应量，降低利率，是否能够促进大量的投资，进而导致市场总需求超过总供给所需时间的长短。然而在经济发生危机后，是否会出现市场总需求不足，无法有一个可获利的预期利润率，使政府采取扩张性货币政策，增加货币供应量，降低利率，无法起到促进投资的作用，从而也就会因为不可能有市场总需求超过总供给，进而也就不会存在由物价上涨来显示通货膨胀呢？

按照凯恩斯的观点，在经济发生危机后，利率降到了极低的水平，人们就宁愿手持现金而不愿进行投资。在此种情况下，政府所采取的扩张性货币政策，无论增加多少货币供给，就都会被人们所持有，而不会去进行投资。那么，按照凯恩斯的这种观点，在此时也就不可能有市场总需求超过总供给，这也就不会存在由物价上涨来显示通货膨胀（即不会发生通货膨胀性物价上涨）。显然，凯恩斯的观点是不正确的。因为，在经济发生危机后，市场总需求不足（或有效需求不足），却并不意味着各单个市场的需求也是不足的。这也就是说，在市场总需求不足时，如果某单个（或个别）市场的需求却并非是不足的，或某单个市场需求有着较好的预期（如农产品市场、或能源市场、或房地产市场、以及资本市场等），政府采取扩张性货币政策，大幅度增加货币供应量，降低利率，就能够促进大量的投资（包括投机），并进入到该单个市场；那么，由此导致该单个市场的需求超过供给而引起其价格上涨，进而又能够由其带动或推动物价总水平的持续上升（即物价上涨），这就能够由物价上涨来显示通货膨胀（即会发生通货膨胀性物价上涨）。

由此可见，在经济发生危机后，即使利率降到了极低的水平，大幅度的货币供给，会被人们所持有而不去进行投资，这也只能是一种短暂的现象。因为，政府在采取扩张性货币政策，大幅度增加货币供应量，降低利率时，只要是市场总需求不足，却某单个（或个别）市场的需求则并非是不足的，或某单个市场需求有着较好的预期，货币逐利的本性，就能够使大幅度的货币供给，会被用于投资该单个市场；那么，由此导致该单个市场的需求超过供给而引起其价格上涨，进而又能够由其带动或推动物价总水平的持续上升，通货膨胀就能够被物价上涨显示出来。因此，当政府采取扩张性货币政策，增加货币供应量，直至物价上涨而显示通货膨胀的传导路径发生变动后，政府的扩张性货币政策，增加货币供应量，降低利率，导致流通中的货币量过度增加，使发生通货膨胀，其结果即使是不能由市场总需求超过总供给来引起物价上涨，也会由单个市场的需求超过供给的价格上涨，进而来带动或推动物价总水平的上升（即物价上涨）。

在经济发生危机后，政府采取扩张性货币政策，增加货币供应量，降低利率，使流通中的货币供应过度增加，即发生通货膨胀，其结果即使是不能由市场总需求超过总供给来引发物价上涨，也会由单个市场的需求超过供给的价格上涨来带动物价总水平上升（即物价上涨）。但是，由于这种物价上涨的同时，并不伴随着市场总需求的有效扩大，政府的扩张性货币政策也就无法起到促进经济快速回升的作用，从而也就无法消除经济危机所导致的失业。如果在此时为了尽快消除经济危机所导致的失业，政府继续增大货币供应量，这就会进一步促使大量的投资和投机进入到该单个市场，进而又会带动或推动物价总水平继续上升，而市场总需求则仍然会无法有效扩大，从而就将使经济陷入到滞胀中去。当然，如果存在着那些能够带动市场总需求有效扩大的单个市场，政府扩张性货币政策作用于该单个市场，那么该单个市场则另当别论。因为，该单个市场已经成为了经济增长点。

（二）政府扩张性财政政策下的通货膨胀与物价上涨关系

在经济发生危机时，政府采取扩张性货币政策，无法使市场总需求有效扩大，若要使经济及时而快速地回升，这就必定需要政府采取扩张性财政政策。政府在采取扩张性财政政策时，能够使市场总需求有效地扩大，就能促使企业进行投资和恢复生产，经济前景被看好，消费需求也就随之扩大，从而使经济快速回升。但政府采取的扩张性财政政策，则会导致财政赤字的增长和加剧，而为了弥补庞大的财政赤字就只能依靠增加国债。这就会间接地或者增加货币的发行量，或者引起信用的膨胀，使得流通中的货币供应过度增加，即发生通货膨胀。其结果在政府扩张性财政政策的作用下，市场总需求的有效扩大，促使企业进行大量投资，以及消费需求的扩大（当然现实中还会有出口的回升和扩大），这就会使在消除经济危机、并使经济快速回升的同时，伴随着市场总需求超过总供给的物价上涨。

虽然在经济发生危机时，政府采取扩张性财政政策，使发生通货膨胀，其结果使在消除经济危机、并快速回升经济的同时，会伴随着市场总需求超过总供给的物价上涨。但只要由此通货膨胀引起的物价上涨，在消除经济危机、并快速回升经济的同时，并没有使这种通货膨胀性物价上涨超过社会承受力，在此时的通货膨胀（或物价上涨）对经济的增长和就业就并没有危害性。因而在此时的通货膨胀性物价上涨，就成了政府采取扩张性财政政策，在消除经济危机、并快速回升经济时的伴生物。然而，由于政府扩张性财政政策的实施，到通货膨胀引起的物价上涨毕竟是需要一定时间过程的，即财政政策存在着时滞效应。如果政府为了更快速消除经济危机和回升经济时，对于财政政策的时滞效应不加以考虑或被忽视了，采取力度过大的扩张性财政政策和货币政策，并且到时又不能及时调整经济政策，这就势必会造成通货膨胀性物价上涨超过社会承受力而危害经济的增长和就业。

政府为了更快速的消除经济危机和回升经济，采取力度越大的扩张性财政政策和货币政策，虽越有利于达到更快速的消除经济危机和回升经济的目的，但同时也会造成通货膨胀性物价上涨超过社会承受力而危害经济的增长和就业。而且在经济能够更快速的回升时，商品流通速度也会加快，随之货币流通速度也就会加快，因为货币流通的速度是由商品流通的速度决定的。而在此时货币流通速度的加快，就会继续推升物价的上涨。因此，面对超过社会承受力的通货膨胀性物价上涨（包括预期），政府必定需要采取紧缩的经济政策，尤其是紧缩银根（因为通货膨胀性物价上涨是一种货币现象）。可见政府采取紧缩的经济政策要控制住通货膨胀性物价上涨，其实并非是一件困难的事，困难就在于能够控制住通货膨胀性物价上涨后，又能够保持住必要的经济增长率和就业率。这就必然需要使流通中的货币量与实际需要量相符合，才能做到既控制住通货膨胀，又有必要的经济增长率和就业率。而要做到这一点，就需要做到使流通中符合实际需要的货币量能够转化为实际的投资量。

然而，由于货币有逐利的本性，货币既可以投资来逐利，也可以投机来逐利（当然现实中两者常会混为一体）。而要使货币在投资中进行逐利，就需要有可获利的投资市场，这对于当前的中国经济而言，除了要有必要的国际市场外，就是要有足够的可获利的国内投资市场。由于当前的中国经济受到诸多因素的影响，单靠市场调节难以有效地扩大国内市场，这就有必要政府对经济进行干预。政府在采取扩张性财政政策时，是可以创造出可获利的投资市场的，但以货币融资来弥补财政赤字却会造成严重的通货膨胀，而以债务融资来弥补财政赤字则要考虑对内需扩大的影响，以及政府支出的挤出效应，这就决定了以政府扩张性财政政策来创造可获利的投资市场只能是适度的。所以在当前的中国经济增长的过程中，还须对目前作为经济增长点的产业进行干预，如对房地产业的房价进行干预，以控制好房价来获取足够的可获利的投资市场。另外，政府还应积极支持企业进行创新，以及打破垄断市场等，来获取足够的可获利的投资市场。这就又需对制约消费市场有效扩大的各种因素进行干预。这样才能做到使流通中符合实际需要的货币量转化为实际的投资量。

而且，与此同时，要做到使流通中符合实际需要的货币量能够转化为实际的投资量，政府还需对那些可以进行逐利投机的已发生非通货膨胀性物价上涨的单个市场进行干预，在必要时则需采取非经济手段。因为，当投机的逐利市场高于投资的逐利市场时，就不仅无法做到使流通中符合实际需要的货币量转化为实际的投资量，而且还会发生资金短缺与推升物价上涨的并存现象。因此，政府在采取紧缩的经济政策，对经济进行调控时，就须对经济中的各种制约因素进行全方位的考虑。这就要在做到使流通中符合实际需要的货币量转化为实际的投资量时，政府就应该考虑到各种生产要素或资源条件的限制（包括国内和国际市场的资源条件的限制），以及环境保护的要求，会对既要控制住通货膨胀又要有必要的经济增长率和就业率的制约。这样，政府的调控经济政策，在控制住通货膨胀的同时，所要做到的必要的经济增长率和就业率，就应该是一种合理的经济增长率和就业率。

第4篇：扩张的货币财政政策范文

关键词：工业生产指数；赤字；欧洲；财政政策

中图分类号：F810 文献标识码：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.09.59 文章编号：1672-3309（2013）09-134-02

尽管一些主要国家实行了重要的货币宽松政策，比如美国，但全球经济增长依然放缓，失业率还保持在较高水平。正因如此，相机抉择的财政政策在当前的政策讨论中日益受到重视。当然，高经济增长率需要避免当前的这种经济低迷状态，然而关键性的问题在于财政扩张能否与宽松的货币政策协调使用。又或者就像一些主流经济学家所建议的，只实施货币政策也能达到扭转经济低迷的目标？

理性预期学派和实际经济周期学派认为，实施扩张型的财政政策（政策目标是提高经济增长率和降低失业率），将达不到预期的目标。相反，预算赤字，不管是通过货币发行还是向公众借款，都会增加公共债务，提高利率水平，挤出私人投资，最终将损害经济的中期发展。反过来，随着价格水平的上涨，这些又会导致工人名义工资的增加，企业利润的减少，从而影响企业的未来投资。费尔德斯坦坚持反对扩张型的财政政策，尤其是那些诉诸于赤字开支的财政政策。罗伯特·巴罗也反对财政政策和货币政策能够成为相辅相成的政策工具这一观点，认为相机抉择的财政政策是无效的，因为正在面临或经历财政宽松政策的经济主体会把他们的收入储蓄起来，以备未来增加的纳税额，而不是增加私人消费和扩大投资。在这种情况下，因为消费没有改变，所以财政乘数是0。

然而，上述命题缺乏特定的经验分析。此外，在如今的大多数发达国家里，通货膨胀正处于有效的控制之下。就巴罗的假设而言，我们应该知道这一假设并没有被实体经济中的任何经验证据所证实，因为即使实行宽松的财政政策，大多数OECD国家里的家庭储蓄却减少的非常多。

在面对严重低迷的经济时，为了稳定经济，货币政策工具和财政政策工具可以被很好地协调使用。例如，在总需求严重不足、高失业率和经济流动性有限的时期里，为了进一步刺激民间借贷，在实施宽松货币政策的同时，有必要实施扩张型的财政政策。在一些由于债务负担加重而不得不实行紧缩的财政政策的情况下，如果实施宽松的货币政策，不管是出于汇率下降还是信贷扩张，在某些程度上能对经济衰退的冲击起到缓冲作用。

在经济衰退时期，单一的依赖货币政策来稳定经济，并不能对经济产生足够的刺激，因为在经济陷入通货紧缩的情况下，更低水平的利率并不会必然对投资产生激励。的确，在一些利率非常低的时期，为了刺激总需求和增加产出与投资，政府应该优先考虑实施宽松的财政政策，而不是单一的进一步降低利率水平。事实上，在经济衰退时期，为了扩大消费和促进经济发展，在实施低利率的宽松货币政策的同时，还必须扩大政府支出。在摩根大通就职的布鲁斯分析了美国的联邦政府宏观经济模型，该模型指出联邦政府债券利率每下降1%，仅仅能够增加0.6%的GDP，因此可以证实，与财政政策相比，在刺激经济发展方面单独实施货币政策是缺乏效率的，而财政政策则显得更有效率。

然而，在应对经济衰退的过程中，如果宽松的财政政策和宽松的货币政策真正能够协调发挥作用的话，那么有什么证据能够表明政府赤字与经济增长之间所存在的关系？更直接一点就是，政府赤字能否真的刺激经济增长？

美国的George evdoridis教授发表的名为《政府赤字对经济增长的积极影响》一文，准确的表明了二者之间的动态平衡以及预算赤字在经济增长过程中的潜在积极影响。该论文最有意思的部分是，他证明了政府赤字不仅在经济衰退时期对经济增长有刺激作用，在其他时期也是有效的。他认为他所指出的正常赤字对经济的高速增长而言事实上是一个必要的先决条件。根据他的分析，当生产部门生产生产资料的时候，经济增长中的主要推动力量不能实现货币盈余（利润），所以就不可能实现经济的稳定高速增长。这一不利处境可能会产生“停滞陷阱”。对经济的稳定高速增长而言，为了扩大政府支出而形成的不平衡预算，在促进经济增长的过程中是一个必要的先决条件。

Evdoridis使用的是这一关系式：I+X+G=S+M+T （1）

第5篇：扩张的货币财政政策范文

首先，在作用方向上，货币政策的主导方面是通过调节总量促进总供求的平衡，财政政策之中，公共财政的政策主导作用在于需求总量的调控，而国有资本财政的主导方面是调整供给结构，通过改善结构促进总供求的平衡。虽然货币政策也具有影响需求结构的功效，但它是间接的。财政政策虽然也可以普遍提高或降低税率，直接调节需求总量，但其中也存在税率结构配置问题，体现对结构的调整；财政支出的扩张或收缩也具有结构上的区别对待问题。中国经济疲软的主要原因，在于经济结构不合理，结构调整不是短期能完成的，因此，在未来相当长的时间内，确实应该是财政政策唱主角，政策的作用点在于调整结构，货币政策的作用主要在于配合结构调整把握住总量，促进总供给与总需求的平衡。其次，强化财政政策的作用更能起示范作用和带动作用，因为政府投资具有引导作用、担保作用和带动作用，对经济的拉动比较快。最后，从制度环境看，货币政策发挥作用需要更高的市场条件，没有成熟的市场机制，货币政策就很难发挥作用，近几年连续7次降息、推动消费信贷等货币政策措施效果不显著的实践充分地表明了这一点。基于这些理由，政府选择了强化财政政策的作用。

因此，无论是在观念上，还是在政策设计上，都要进一步强化货币政策与财政政策的配合。有两个基本点，一是松紧搭配，二是两种机制的契合。

在松紧搭配上，可以选择多种组合。紧的货币政策与松的财政政策搭配是为了防止启动经济增长的同时，诱发通货膨胀。我国沿着管理短缺经济的政策惯性，紧的政策意图一直没有放弃，1998年提出实行积极的财政政策以后，曾一度沿用适度从紧的货币政策的提法，尽管在操作中实际也在实行松的政策。在目前的经济情况下，从全社会储蓄、投资和消费的存量及发展趋势看，高储蓄率、高储蓄倾向和低消费倾向、低投资倾向，引起通货膨胀的可能性不大。因而，应该是采用松的货币政策，配合扩张性的财政政策，两者共同发挥作用，促进经济尽快走向良性循环。

二、财政政策的作用方向：短期是需求管理，长期是供给管理新古典理论的代表人物认为：“在市场经济中，重要的不是采取积极措施来实现一定的事先规定的增长率，而是消除阻碍增长的消极影响，另一方面也要相信，竞争和由坚定而实际的原则指导的政府行为会引出增长。”这种增长政策后来逐渐演变为供给管理的增长政策。后来新增长理论的发展，供给管理的增长政策逐渐为实践所接受，增长政策不再仅限于调节总需求，同时包括扩大总供给的措施。这种供给导向的增长政策不但把减少投资风险、改善投资收益的促进私人投资的措施置于中心地位，尤其强调通过技术进步提高要素生产率对经济增长的推动作用。增长政策的上述转变其影响是极其深远的。经济增长政策常常是两者的结合，当谈到需求管理时，更多的是指短期的稳定政策。

引致经济增长的最持久的动力在于技术进步，而技术进步又与知识和人力资本存量直接相关。因此，投资于科技和教育是推动经济持久增长最根本的举措。中国经济要想顺利实现增长转型，迎来新一轮的持久增长，不断加大科技投入是一条必由之路。当然，技术进步可以有许多途径，自己开发是一条路，技术引进也是一条路，如何搭配应按照优势原理来进行。除此之外，加大教育投入，提高全民素质也是一项非常迫切的任务。经济增长归根结底是由人推动并为人服务的，国民素质是经济增长真正的源泉，低科技素质无以承受高科技，低道德水准无力承受财富。在我国现代化进程中，着力提高国民素质应该是我国增长政策长期努力的方向。科教兴国不是空话或套话，应该成为我国的一项基本国策。

三、财政政策的着眼点：储蓄、投资和消费

在经济中政府和私人都没有多少储蓄的时候，实施扩张性财政政策，如赤字预算，那么只有向中央银行借款或印刷钞票，必然引起通货膨胀。相反，在私人有储蓄的时候，政府有两种选择，一是通过货币政策，刺激私人投资和消费；另一是通过财政政策，实施赤字预算，可以向私人借款，发行公债，这样不会引起通货膨胀，但要注意是否有挤出效应。

第6篇：扩张的货币财政政策范文

关键词：挤出效应；挤进效应；财政政策

当前，财政政策日益成为世界各国政府进行宏观调控的重要经济杠杠之一。由于现行经济学教材对IS-LM模型理论的大规模普及，人们对财政政策的副作用“挤出效应”似乎有着较为充分的认识，而相比之下，财政政策影响经济的正面效应———“挤进效应”则往往容易被忽视。因此，本文对财政政策的两大效应理论的含义及其形成机理重新作出分析和甄别，并结合当前我国财政政策的实践提出一些相应的对策和建议将是十分必要的。

一、财政政策挤进效应与挤出效应的含义

财政政策的挤进效应最早是由加拿大经济学家迈克尔·帕金在其所著的《经济学》一书中提出来的。帕金先生提出的挤进效应的概念为现代财政理论提供了一个观察问题的新视角。

根据帕金的阐述，所谓挤进效应是指政府采用扩张性财政政策时，能够诱导民间消费和投资的增加，从而带动产出总量或就业总量增加的效应。比如，政府对公共事业增加投资会改善当地的投资环境，引起私人投资成本的下降，产生企业的外在经济效应，因此，有可能诱导私人投资的增加，进而导致产出增加；再如，政府用财政资金为居民建立养老和医疗保障，可以形成人们对未来的良好预期，打消谨慎消费的念头，从而引起储蓄减少、消费和投资增加等一系列扩张性经济行为。

相比之下，挤出效应则有着迥然不同的形成机理。如果说挤进效应是由于政府支出行为的正的外部性导致的，那么，挤出效应则是政府支出行为形成对私人部门的负的外部性造成的，这种负的外部性是通过利率变量来传导的。一般由于私人部门的投资对利率很敏感，因此，在利率提高的情况下，私人投资的机会成本将增加，导致私人部门的投资积极性降低，投资量会减少。在IS-LM模型中，表现为政府的扩张性财政政策引起IS曲线向右移动，在LM曲线位置相对不变时，均衡点会向右上方移动，于是整个社会金融市场的利率水平提高了，根据投资函数的定义，私人投资就会下降。

需要指出的是，财政政策的挤进效应不是通过以利率为中介变量来实现的。政府扩张性财政政策一般只在经济萧条的情况下采用，这时，利率水平往往已经很低，私人投资对利率的反应不敏感，在这种情况下，影响企业投资量的主要因素已经不仅仅是利率水平的高低，而更多的是来自总需求方面的因素，或者说，由于总需求不旺，形成企业部门的产品积压，进而产生私人部门的悲观性预期，此时，政府如若实施扩张性财政政策以增加总需求（包括内需和外需两部分），虽然有可能伴随着利率水平的提高产生潜在挤出效应的可能，但是随着需求的增大，企业外部的隐成本下降了，外在经济会使企业产生一定程度的利润空间，这样即使在利率提高或者说企业筹资成本提高时，企业也会增加自主性投资的，这是形成财政政策挤进效应的原因。

为了更好地发挥财政政策挤进效应的功能，政府的财政支出行为必须要有助于降低企业的营运成本，为企业的生存营造一个良好的外部环境，这无疑对财政支出的方向定位提出了很高的要求。一般来说，当财政政策在“瓶颈”产业上有所作为时，能够较好地发挥挤进效应的功能。比如在电力销售价格被限定时，电力供应可能会产生短缺，如果政府支出旨在改善电力能源的供给结构，那么，企业就有可能增加投资，否则，电力短缺将引起电价上涨，企业生产成本也因此上升，投资就会减少。

二、影响挤进效应和挤出效应的因素

1.影响挤进效应的因素

财政政策的挤进效应一般随着市场发达程度的不同而不同。例如，同样数量的政府固定资产投资对经济的影响能力，在我国东部地区和西部地区会有很大差异，这与政府实际支出乘数的大小是有关系的。事实上，政府实际支出乘数的大小可以在一定程度上用来衡量财政政策的挤进效应。我们知道，假定一个地区的边际消费倾向为b，理论上政府支出乘数应为1 （1-b）。那么，实际支出乘数的大小与哪些因素有关呢？显然，与该地区的边际消费倾向b有关系，一般我国东部地区边际消费倾向比较大，故支出乘数就大；而西部地区边际消费倾向小，或者说边际储蓄倾向较大，故支出乘数就比较小，这是一方面的原因。另一方面，我们可以从支出乘数的产生过程来看。政府投资引起居民（要素所有者）收入的增加，而居民收入增加又引起消费的增加，形成第一轮挤进效应，消费的增加又引起另一部分生产或销售者的收入的增加，进而又引起消费的第二轮增加，也就是形成了第二轮挤进效应，……这样一直到第n轮。理论上，n应该是趋向于无穷大的，但实际上，如果市场容量不够大，市场不发达，那么这个链条就不可能无限制地派生下去，于是总的挤进效应就远远达不到1 （1-b）这样一个倍数关系所能反映的程度。故实际支出乘数就比较小，因而总的挤进效应是比较小的。

另外，财政政策的挤进效应还随着财政资金的来源不同而不同。一般说来，扩张性财政政策的资金来源有两个：一是税收；二是公债。按照李嘉图等价定理，政府的公债和税收这两种形式对经济的影响是相同的。但实际上，理论界对李嘉图等价定理是存有争议的。比如在经济萧条的时候，来源于公债的支出政策就比较有效，而来源于税收的支出政策可能会加剧经济的萧条。这说明资金来源在经济周期中的不同阶段对经济有着不同的影响力。再比如，二者对于经济效率的影响也不一样。我们知道，在一般情况下，税收会导致社会总体福利的净损失，而公债在经济萧条时，只要不对金融市场利率水平有太大的影响，一般是不会导致经济效率下降的。这是因为，在经济萧条时，私人投资（主要是直接投资）对利率变化反应不敏感，利率变化充其量只能影响到间接投资（证券投资）的规模，而对私人直接投资的影响不大。所以，在经济萧条时，公债资金的挤进效应比较大，税收资金的挤进效应则相对比较小。　2.影响挤出效应的因素

根据IS-LM模型的理论，影响挤出效应的因素有：支出乘数的大小、投资需求对利率的敏感程度、货币需求对产出水平的敏感程度以及货币需求对利率变动的敏感程度等。其中，支出乘数、货币需求对产出水平的敏感程度及投资需求时利率变动的敏感程度与挤出效应成正比，而货币需求对利率变动的敏感程度则与挤出效应成反比。在这四因素中，支出乘数主要决定于边际消费倾向，而边际消费倾向一般较稳定，货币需求对产出水平的敏感程度主要取决于支付习惯，也较稳定，因而，影响挤出效应的决定性因素是货币需求及投资需求对利率的敏感程度。

第7篇：扩张的货币财政政策范文

1.保持经济增长目标，需要财政政策适度扩张

首先，扩大投资需求是启动经济增长的重要手段，而扩大投资需求的举措很大程度上依赖于财政政策的支持。扩大投资的主要方向是公共工程、基础设施、农田水利、环保及高新技术产业。这些产业目前普遍存在发展后劲不足的问题，尤其是基础设施建设，仍不能满足国民经济持续发展的需要。在基础设施拥有水平方面，我国的许多指标都低于世界平均值。因此，加大财政对重大基础设施的投资力度成为当前经济特别是财政工作关注的焦点。虽然财政扩张过程中存在一定风险，但主要通过财政扩张形成的社会基础设施也可以为经济长期发展提供优良资产，从而降低扩张的风险程度。

其次，积极启动消费需求，依赖于政府深化财税体制改革和社会保障体制改革，目前城乡有效需求相对不足，主要表现为：一是农民和乡镇企业承担的税费过重，农民收入连续数年增长幅度小于经济增长速度和城镇居民收入增长幅度；二是城市居民社会保障处于改革的关键阶段，养老、医疗等改革过程中必然会增加居民个人的负担数额，居民对远期消费的预期存在一定顾虑。因此，要在社会保障制度改革过程中，适当增加居民可支配收入，并通过社会保障制度改革的到位增强居民远期消费的安全感。

再次，高居不下的失业、下岗及农村剩余劳动力的消化，需要我国经济在较长时期内保持较快的增长速度。失业、下岗及农村剩余劳动力问题不解决，内需扩大就将遇到障碍。只有相对较快的经济发展速度，才有可能满足劳动力市场的特殊需要。

2.产业结构进一步调整的任务需要财政政策适度扩张

90年代中后期以来，我国经济结构不合理的矛盾仍然十分突出，产业结构失衡，农业基础仍然薄弱。能源、交通和基础设施薄弱的状况虽有所好转，但与经济社会成长的要求相比，仍然供给不足。通讯、生命科学、新材料、新能源和海洋科学等高科技产业在世界范围的迅速发展，也对我国经济结构和产业结构调整提出了新的课题。

工业内部结构不尽合理。主要问题是基础工业与加工工业的增长不协调，加工工业低水平重复，一些基础性第三产业（如邮电、通讯）和新兴第三产业（如金融保险、信息、咨询、科技等）发育不足。这些问题的存在不仅影响了我国产业结构的优化，更是制约经济增长方式由粗放型向集约型转换的主要障碍，消除障碍应主要依靠科技进步，进行内涵式结构调整，以提高经济整体素质和生产要素的配置效率。在全社会科技投入总量不足、总体水平偏低的情况下，政府应弥补这一缺口，加大科技投入力度，在直接增加政府投入资金的同时，应从税收、信贷和其它政策方面配合产业政策给予大力扶持。

3.缓解国企困难状况需要财政政策适度扩张

旧体制与新体制交替时期各种矛盾相互作用的结果，使国有企业背上沉重的债务负担。从法律上讲，无论是国有企业，还是国有商业银行，它们的债务债权最终都由一个主体——国家财政来承担。因此，财政是消除国有企业过度负债的核心所在。实际上，国有企业的过度负债与财政有着千丝万缕的联系，如“拨改贷”后，财政不再对新建企业投资，国有企业唯有靠借贷来发展自己。长期以来，过重的税负及名目繁多的摊派和其它费用导致企业无力进行技术改造和设备更新，国家对国有企业和非国有企业的双重财税政策使国有企业处于竞争的劣势。企业职能和财政职能的错位更是拖累了企业，养老、医疗保险等本应由财政或全社会承担的负担却由国有企业来承担。虽然，这是转轨时期难以避免的问题，但在社会保障改革没有到位的情况下，国家财政有责任通过国有资产减持、社会保障基金设立等方式与国有企业共同承担责任，为国有企业改革创造有利条件。

4.配合经济体制改革需要财政政策适度扩张

我国目前处于市场经济体制改革阶段，中央政府的职能之一就是充分发挥市场经济体制的作用，让市场在经济运行中以其特有的竞争机制，将经济资源配置到需要的行业和地区，减少经济运行中的无序，缓解冲突，缩短转轨和转型过程，保证平稳、顺利地实现市场化改革目标。目前由于失业问题显性化，全社会范围的社会保障制度正在逐步建立和完善之中，历史的欠账需要归还，所以财政部门必须从社会安定的角度出发，保证退休人员的生活稳定，保证病人所需的医疗费用，保证城镇低收入群体的基本生活。同时，在物价持续走低的形势下，农产品收购的任务迅速增大，收购、储运所需的财政支持迅速增长。此外，提高教育普及程度和教育深度，也需要国家财政给予更多的财力支持。

5.实施西部大开发战略需要财政政策适度扩张

由于自然地理和历史基础的原因，我国经济发展的东、西部之间一直存在较大的差异。改革开放后，东部沿海地区利用其自然地理优势和科技文化环境优势大力发展经济，取得了显著成就，进一步加大了与西部和内地之间的经济和社会差距。国家适时制定西部大开发战略，在西部和内陆地区开放的同时，增加了对西部和内陆地区的公共投入，以改变我国东、西部长期以来存在和正不断加大的差距。事实上，解决东、西部经济和社会发展的差距，不仅是东、西部关系的调整，而且是关系我国经济和社会长期稳定的战略性问题。为保证西部大开发战略实施，财政必须进一步加大投入力度，特别是对基础设施和环境保护方面的财政投资，为此，适度的财政扩张政策应当是必要的和连续数年所必不可少的。

二、继续实行适度财政扩张政策的具体措施：

1.继续扩大公共支出

财政支出重点：一是用于农业的支出。农业是我国国民经济的基础，也是人民群众生活的基本要求。为保持国民经济长期稳定地发展和人民生活的基本衣食需要，必须在高度重视农业的基础上，加大对农业包括水利事业的投入，通过农田水利基本建设水平的提高，增强农业抵抗自然灾害的能力，以保证国民经济基础环节和发展潜力得以持续，国家各项宏观政策如粮食、水利和环境保护政策得以落实。二是用于科技教育的支出。科教投入的增加是科教兴国的需要，是经济科技含量、产业结构调整和人才资源发展的客观要求，切实保证科教投入是经济持续增长和提高国民素质的不竭源泉。三是用于国企改革的支出。在市场经济体制下，国有企业完成向真正经济实体的过渡，需要一个转轨时间，而转轨过程中国家有必要对国有企业改革提供必要的外部条件。国有企业改革的顺利推进之际，才是我国经济全面焕发活力之时。各级政府应当积极采取措施，加强财政监管，优化支出结构。

2.适当调整税收政策和制度

在深化财税体制改革的同时，对于重点投向进行适当的税收优惠，规范各种行政性收费，实行费改税。商品税政策的调整应以增值税为重点，尤其是对设备更新快、资本密集型的高科技行业和产品品质、成本和设备投入差异较大的能源、矿产企业，有必要加快由生产型增值税向消费型增值税的转变。对主要用于宏观经济调控需要的消费税则可考虑部分税目的减免问题，如对农用柴油、军用柴油、生产用（包括工程用、矿山用、建筑用）汽车轮胎、农用汽车轮胎（如农用拖拉机、收割机等和公共汽车轮胎）等，实行消" 费税减免或定期减免，应是有利于扩大内需和经济增长的有效措施。

各种税收优惠可结合《当前我国重点鼓励发展的产业、产品和技术目录》予以实施。促进企业的技术进步应成为税收优惠的主要方面，对研究开发、设计等费用实行税收抵扣。当企业采用先进技术将新产品投入大规模生产时，政府应采取加速折旧或建立技术准备金方式在计税前予以扣除，并对新产品给予税收减免。

加快费改税进程，以减轻企业负担。加强预算外资金管理，取消各种乱收费，确需保留的可以降低收费标准或相关项目归并，属税收性质和具有税收功能的收费应尽快并入税收。

3.稳定公债发行，强化财政投融资

1998年以来，在实施积极财政政策的过程中，国家财政利用银行利率下调、银行和社会闲置资金较多、国家筹资成本较低的有利时机，连年大规模发行公债作为扩大公共投资和内需的基本措施，业已起到实际效果。但连续数年大规模的公债发行，也必然会有偿债高峰期的到来，政府财政不得不考虑如何面对偿债高峰。所以，今后一段时期保持公债发行规模稳定，将是一种必然的政策选择。同时，可考虑发行针对保险公司、社会养老金的专项国债，专门用于国内大中型基础设施建设。也可考虑增发外债，增强外资对中国的投资信心。必要时还可考虑让一部分经济发展状况较好的地区，由中央发行一定规模的、用于长期建设投资、投资项目由地方设立和管理、到期由地方归还的地方公债。另外，在国企改革的‘抓大放小’中，变现一部分国企的股份来从事公共工程及基础设施等的投入，其余可作为国家资本金注入企业用于企业设备更新及技术改造，或注入社会保障基金。

近几年，财政收入中的两个比重明显提高，财政收支增长幅度明显超过经济增长速度，财政收入每年增长一千多亿元，收入增长的良性机制已基本形成，国家财政对经济建设和社会发展的保障能力明显提高。加之配合公债政策，可保证政府拥有充足的财力在近期内甚至较长时期内实行适度的财政扩张政策。在用好公债政策的同时，还要关注其它政策方面，特别是财政投融资、利用财政资金的有偿使用机制等，既用活一部分财政资金，又有利于提高财政资金的使用效率。

三、适度扩张财政政策下的货币政策选择

（一）实行稳健的货币政策是现阶段的客观选择

在我国现阶段或一个较长时期内，宏观经济调控采取适度从紧的货币政策，是由中国改革和转轨时期的经济发展特点所决定的。

首先，我国还存在着通货膨胀回升的潜在危险。我国正面临着经济转轨的关键时期，财政困难、国企困难、农业基础薄弱以及潜在的固定资产投资冲动都是引发通货膨胀的因素。从我国经济发展客观实际来看，1996年底实现“软着陆”后，国民经济沿着“高增长、低通胀”的良性轨道运行，执行政策要注意连续性和相对稳定性，不能陷入“膨胀一紧缩—再膨胀一再紧缩”的怪圈。因此，对放松银根的货币政策应持谨慎态度。

其次，放松货币政策在当前对启动经济作用不大。商业银行本身追求盈利最大化，不会把资金投放到一些资金回收期长、盈利少、但对国民经济有重要意义的行业上，因此对于改善经济结构的作用受到商业银行经营目标的限制。此外，下调利率虽对经济有一定的积极作用，但经过多次下调的利率其进一步下调的空间已十分有限，而且，在经营目标的左右下，企业和银行贷款的动机都不会特别重视利率的小幅变动，所以，降息在我国已有的经济机制下，其刺激货币需求和经济增长的作用并不明显。

再次，通货膨胀政策无助于失业问题的解决。我国目前面临的问题与西方国家在性质上是不同的。我国的就业问题既有计划经济体制转轨过程中隐性失业显性化问题，也有特殊人口政策带来的长期后果，这种失业现象无法通过放松银根来得到彻底解决。改革和转轨时期的根本问题是稳定发展问题。只有坚持稳健的货币政策，使经济能够稳定、持续发展，才能创造出较多的就业机会，从而实现货币稳定一经济增长一充分就业的良性循环。同时，如果通过放松银根来刺激经济增长，那么其带来的通货膨胀，也必然给低收入群体的基本生活带来困难，反过来，又会要求国家提供新的社会保障增量来维持平衡。

最后，在实行稳健的货币政策的同时，要求货币供应在各个不同时期应当表现出弹性。如经济增速正常或偏冷，而物价涨幅较低时，可以进行适时适量的增加，以配合财政政策刺激国内有效需求，而这种“微调”主要指阶段性的适度松动，这与总体上较紧的货币政策并不矛盾。

（二）应加强财政政策与货币金融政策的协调配合，财政与货币金融政策的协调配合涉及到方方面面，以下几个问题需要予以特别重视和考虑。

1.通过规范财政收支提高两个比重

经过连续几年财政收入超过经济增长速度的总量调整，目前国家财政的预算收入已占GDPl5％，如果加上预算外资金和制度外财政部分，财政总规模占GDP比重应当在25％—30％之间，政府财力总规模并不小。所谓“小”和应继续提高两个比重的说法，主要是指财政集中在预算内的收支和集中在中央财政的收支较小。同时，无论是从经济发展的长期要求、还是从当前积极财政政策、扩大内需的要求看，继续大幅度增加税收并不是解决问题的办法，而且无助于财政扩张的效果。因此，当前之急应是统一财政，整顿财税秩序；扭转非财政部门越权行使政府职能参与分配的现象；严格规范收费项目和收费权限，并通过立法将必要的收费逐步改为正规的地方税收；清理整顿各种基金、周转金及其它财政体外循环的游离资金，并通过整章建制，使之纳入严格的、科学化、规范化的财政管理与监督之下。最后应通过改革，彻底解决财政包揽过多和应管未管、以及管理方式不当的问题，使财政的职、责、权相对应。

2.完善金融调控

保证中央银行制定和执行货币政策的独立性，进一步加快职能转换，提高管理水平，理顺与各级地方政府的关系，把商业银行办成真正意义上的商业银行。在目前的经济社会环境下，银行要减少并逐步消除政策性和社会性职能，真正树立银行利润最大化的经营目标。要加强内部管理，提高管理水平，减少坏帐呆账，加强金融工具的创新，提高信贷资产质量，加快资金周转，配合货币政策，达到控制调控基础货币、实现适度从紧货币的目的。

在金融体制改革过程中，防范和化解金融风险尤其重要。要支持企业战略性改组，加速完善和发展资本市场，促进资本市场长期稳定地发展，而不是时涨时落。应认识到资本市场长期稳定发展对我国经济稳定和发展，对转换经济机制、深化国有企业改革，都具有十分重要的战略意义。当然，在资本市场发展的过程中，由于新事物发展的客观规律，不可避免地会出现一些问题，有时甚至是较为严重的问题，但如果没有资本市场10多年风风雨雨的发展，也不会有国有企业改革顺利进行的大好局面。

大力发展住房等个人消费信贷。各商业银行从扩大自身业务发展角度考虑，应该积极探索和发展消费信贷，促进消费需求与生产需求协调、同步发展。同时，探索和积极发展个人金融服务的各个领域。

3.加强财政政策与货币政策的配合运作

首先，财政、货币政策制定上，应相互协调，可考虑组成一个主要由这两部门的若干负责人和有关专家参加的财政货币政策协调委员会。该委员会作为一个议事机构，定期举行例会，例会议案只具有专家建议性质，对两部门或对货币政策委员会和财经委员会或预算管理委员会起指导作用，而不具有强制性。其次，尽快建立财政投融资体系，保障货币政策免受政策性金融业务的冲击。再次，在国债政策上应体现" 财政政策与货币政策的协调配合。财政、货币政策共同作用于国债，有利于协调各自的政策。目前上市流通国债总量偏少，银行利率也非市场利率。财政和央行要对国债发行量、国债利率、品种和发行方式进行协商，财政应优先考虑中央银行在开展公开市场业务时对国债的期限结构、无券化程度、利率水平的要求。最后，财政、货币政策应从城乡消费结构的调整上增加需求。

4.宏观调控的实现还依赖于微观基础和经济增长方式的转变

粗放型经济增长方式的速度效应所造成的经济效应结构、产业结构失调，往往使财政、信贷资金投入产生扭曲的不良后果，演化出一种“高速度一高投入一低效益一更高投入需求”的恶性循环。财政、货币政策都不可能建立在这样的基础之上。

四、关于积极财政政策“淡出”的讨论

财政部部长项怀诚5月9日在上海指出，中国政府将积极主动地调整财政政策，深化财政改革，转变财政职能，加快构建公共财政体制，更好地促进中国经济和财政的可持续发展。项部长的讲话传递了一个有关中国政府将积极主动地调整财政政策的重要信息，引起理论界和国内外的高度重视。

笔者以为，积极财政政策“淡出”的现实选择需要满足以下三个条件：第一，经济运行完成由“低谷”到成长的转折。第二，公共支出对经济的拉动已经起到对私人部门的“带动”作用。第三，社会总需求出现稳定的增长态势。而目前我国经济尚未具备上述基本条件。

第8篇：扩张的货币财政政策范文

财政政策与货币政策是国家宏观经济管理的两大重要经济政策，两者无论是在微观经济领域还是在宏观经济领域都相互影响、相互制约。财政政策主要是通过改变政府预算调节社会总需求，其运用工具主要是税种、税率、支出预算、公债、补贴等；货币政策通过运用存款准备金、再贴现率、公开市场业务等手段调节货币供应量、利率来实现宏观经济目标。作为现代宏观经济管理中的核心政策，实现两者的最佳配置并使其具有科学性、系统性和针对性，对于实现我国经济目标和促进经济的健康发展具有重要意义。

从西方国家的经验来看，财政政策与货币政策的配合近年来日益受到重视。过去20多年，由于受货币主义的影响，西方各国普遍推崇货币政策，轻视财政政策，担当宏观经济调控主要任务的是各国的中央银行。近几年来，西方各国开始强调财政政策与货币政策的协调，以使货币政策产生更好的效果。宏观政策的这种调整不仅在各个国家、集团之间得到加强，而且得到imf等国际组织的鼓励和支持。

目前，我国正在实行的积极的财政政策与稳健的货币政策，对拉动经济增长产生了一定效果，但从扩大内需的总体要求看，两者之间仍需进一步地协调并加大力度。

一、财政政策与货币政策合理配置的意义

（一）独立的财政政策或货币政策在理论上实际并不存在。

我们知道，政府预算是政府支出g和税收收入t之差（g－t）。如果g－t>0，为政府预算赤字；g－t<0，为政府预算盈余。在出现预算赤字时，政府一股有两种方法维持平衡：一是发行政府债券；二是增加货币供应。即g－t＝（b+（m.

这一公式便是政府预算恒等式。由它可知政府应付赤字的办法，一是通过借贷获得债务收入（b，二是通过增加货币发行征收通货膨胀税（m.假定（m=o，也就是说货币供应既不增加也不减少，即在没有货币政策配合的情况下，任何财政扩张政策（即增加政府支出g）都只能靠借贷（b来维持。假定单独使用货币政策，财政政策不变，即公式等号左边为零，就有：0=（b十（m，即cm=一（b，货币供应增加的数量（m必须正好等于公众手中的政府债券减少（即中央银行买入）的数量一（b.由此可见，财政政策（g－t）和货币政策（m之间并不相互独立。

（二）财政政策与货币政策的合理配置可以取长补短。

如果单独使用财政政策，增加政府支出，会马上见效，使总需求增加，从而总产出上升，但由于财政政策的挤出效应，将使得利率上升。由此直接产生两方面的副作用，其一是影响国内的投资环境，使中小企业投资下降，而中小企业是提供就业机会的一个重要方面，所以用财政政策不能有效地改善失业状况；其二是利率上升会导致汇率上升，从而使本国产品在国际市场上的竞争力下降。货币政策通过货币增加，使得利率下降，不会产生财政政策的副作用，从而在刺激经济时能改善整个经济环境，对投资和净出口都有利。但由于货币政策不能直接导致总产出的提高，用它来对付经济衰退时就有可能难以把握准确的操作时机。财政政策和货币政策单独实行各有利弊，只有把两者合理配置使用才有可能收到较好的效果。

二、财政政策与货币政策合理配置的取向

（一）充分发挥国债经济“蓄水池”的功能与作用。

国债作为连接财政政策和货币政策的惟一纽带，在西方经济发达国家是调节经济最有效的手段之一，在我国市场经济发展的今天我们应充分加以利用。一方面利用国债具有“金边债券”的独特优势，推动国民高额储蓄从间接融资渠道流向直接融资渠道，从金融领域转移到财政领域。另一方面应解除政策限制，扩大机构主体尤其是广大金融机构持有国债的规模水平。据报载，在当今各种类型市场经济国家中，商业银行持有各种国债大都占其资产总额的10％左右，而西方发达国家的金融机构持有政府债券都在50％以上，与之相比，我国60％国债依靠居民购销，国有商业银行只持有5％的低比率，与市场经济的要求相距甚远。这就极大地限制了国债的另一调节功能，也是中央银行最灵活的货币政策手段——公开市场业务对经济、金融的调节作用。

（二）积极探索研究包括财政政策和货币政策在内的总需求管理规律，从而为实现政策目标提供高效优质服务。

目前，在向社会主义市场经济体制转轨过程中面临着以市场为轴心的结构性调整，引导市场主体居民和工商企业实现有效需求，是现代市场经济中总需求管理理论赋予我们的使命。西方国家曾经运用直接大量增加财政投入刺激经济、恢复市场信心而取得阶段性成果应该是对我们有益的启示。但是这一政策的实施，应当建立在财力较充足的情况下进行，特别是政府支出投入上，要在正确合理选项上下功夫，防止重复投资。

（三）加强财政政策与货币政策的综合协调，把增加投资规模与刺激、拓展最终消费有机地结合起来。

在现代市场经济条件下，供给与需求始终是市场的平衡力量，在某一时点上应寻找最佳平衡点（当然是相对的）。当前有效需求不足是制约国民经济发展的主要方面，需要刺激的重点是消费需求。刺激投资和生产固然也是提供需求，但它能否提高经济效率，是由最终消费的状况来决定的。因此，在当前情况下，充分运用货币政策手段对资本的流向和流动性进行适时调节以及运用财政政策手段对有效规模进行合理调整，以增强国内需求为目的，把增加投资和生产与刺激最终消费有机地结合起来，达到总供给与总需求的平衡。

（四）正确分析和认识经济状况，合理把握财政政策与货币政策的力度，防止新一轮通货膨胀的到来。

纵观我国20年来的经济体制改革，高通货膨胀给经济发展带来的震荡和痛苦是不言而喻的，特别是近两年来，财政政策和货币政策的双向扩张实施力度较大，加之在当前体制转轨尚未完成、适应市场经济的宏观调控体系还很不健全、社会不安定因素增多的情况下，如果片面强调和实施全面松动的总量扩张政策，特别是长期使用，很有可能诱发新一轮通货膨胀。因此，我们必须把握财政政策与货币政策的松紧力度，引导国民经济走健康发展之路。

三、结束争论，开辟未来

在经济学界，对财政政策与货币政策的争论由来已久。两者之争表面上是不同的政策主张之争，实质是主张市场调节多一点还是政府干预多一点的理念之争，相信市场的人一般偏向于货币政策，相信政府干预的人一般偏向于财政政策。美、日、德等国政府都是号称财力庞大且管理有效的政府，但对运用财政政策普遍深怀戒意。

我国的公共投资效率之低在世界上名列前茅，计划经济体制尚未完全消除，大规模使用财政政策的最大危险莫过于有可能强化计划体制，导致体制复归。在我国目前市场经济条件下，完全依赖财政政策而排斥货币政策或者完全依赖货币政策而排斥财政政策的主张都是不足取的，必须把二者有机结合起来，才能更快地促进我国经济的持续健康发展。

第9篇：扩张的货币财政政策范文

先讨论第一个问题，关于中国货币市场上的货币供给和货币需求之间失衡的特殊性。我们知道中国的宏观经济失衡，改革开放以来到现在大概有五个阶段，每个阶段有每个阶段不同的特点。第一个阶段是1978―1998年，大概二十年时间，这个时间中国的宏观经济，总供给和总需求之间是需求大，供给不足，或者说历史上的短缺经济的延续。所以在这种情况下，包括货币政策和财政政策，基本政策选择的方向就是紧缩需求，政策的核心和首要目标就是反通胀，通过一系列的紧缩财政、紧缩银根的办法控制通货膨胀。事实上，中国改革开放以来三次比较大的通货膨胀也的确都是发生在1998年之前，一次是1984年，一次是1988年，一次是1994年，总的背景都是需求大于供给这样的一种短缺、失衡的状态，这是1998年以前的阶段。

从1998年下半年到2002年底，这是中国宏观经济失衡的第二个阶段。这个阶段，中国宏观经济失衡和前一段刚好相反，不是通胀问题，而是通缩，三年物价上涨大部分时间是负的，即使是正的，也没有超出2%这个所谓通缩的警戒线，总体上来说，反通缩成为首要的问题。因此我们当时就提出了扩大内需、刺激经济这样的宏观政策主张，这是第二个阶段。

第三阶段是2003―2007年，这个阶段中国宏观经济失衡出现了新情况，是不同领域里失衡的方向不一样，投资领域过热，但是消费品领域过冷。所以在这种情况下，我们的宏观经济政策采取了结构性调整的一个政策目标。也就是说，在投资领域里边，我们力图抑制需求，在消费领域里边，我们力图刺激需求，所以当时我们的货币和财政政策就采取了一个相反的组合，既不是全扩张，也不是全紧缩，我们提出来的是“积极的财政政策和稳健的货币政策”。财政在扩张，货币在紧缩，一种反方向的松紧搭配的政策组合，这是第三个阶段。

2008年下半年以后，进入了第四个阶段。这个阶段反危机，全面扩张，我们明确提出扩大内需，从反方向的组合转变为同方向组合，我们叫做“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，这是2008年下半年以后到去年下半年的情况。

从去年下半年到现在，我们的宏观经济失衡进入了第五个阶段，也就是择机退出，货币率先进入了择机退出的程序，从去年下半年开始，我们银根开始紧缩，我们的提法叫做“继续贯彻积极的财政政策”，同时我们提出“回归稳健的货币政策”。也就是回归到2003年到2007年这段时间的一个政策组合，是这样一个松紧搭配的格局。这是改革开放以来中国宏观经济失衡和财政货币政策选择，大体上出现这样五个阶段，每个阶段有不同的特点。

中国货币市场特殊性从需求方面来讲，它和欧美国家不一样，中国货币市场的有效需求表现出一种严重的不足。欧美国家这次在金融危机冲击下，首先是从银行开始，从金融机构开始，资金链出问题，收紧银根，这样就使得对银行依赖度比较大的实体制造业银根开始紧张，所以就产生了巨大的货币需求，相对于这种货币需求来说，美国的流动性不足，银根供给不够充分，因此要求美国当局货币政策就是一条，即增大货币供给。美国的银行缺钱，企业缺钱，在这个短期危机的冲击下，形成了一个非常强烈的对货币资本的需求。怎么满足对货币资本的强烈需求？这是西方国家的财政政策和货币政策要关注的重要问题。我们国家的情况和它不一样，这次的金融危机不是从我们国家发源的，由于我国企业的国外订单减少，出口相关产业拿不到订单就不需要生产了，甚至停产，或者半停产，甚至破产。企业拿不到定单，就没有对货币的需求了，这是一部分出口企业的情况。同时我们的大企业，相当一部分是国有大企业，国家这些年对它们的资本金注入力度越来越大，80%以上的央企都有上市的平台，所以资本融资通道比较通畅。另外，某些央企垄断地位已经开始逐渐形成，它有一定的影响价格的力量，所以有垄断利润，利润很丰厚，这样它自我积累能力很强，对银行资金就没有迫切需求。所以中国目前情况和欧美形成货币需求方面显著的反差，欧美国家银行和非银行企业都需要钱，我们国家首先出口企业需求降低，出口企业没有订单，就减少了货币的需求，大企业自我积累能力很强，特别是央企不需要银行的钱。我们国家银行有一道防火墙，没有直接受到国际金融危机的冲击，银行资金链非常稳定，资金充裕，然后再加上我们居民的高储蓄导致银行本身流动性非常宽裕。因此，我们面对的是一个对货币的需求严重不足的经济体，这样就形成了中国的货币市场供求和欧美国家不一样。

从我们国家的货币供给来说呢，首先银行资金充裕，到2010年年末，全部金融机构本外币存贷差为9.32万亿元，大量的钱出不去，这是银行本身的资金过剩。我们国家的货币供给能力过剩还有两个原因，一个原因是，我们的财政是和银行、货币绑在一起的，我们很多银行信贷实际上是透过财政手段下去的，所以扩张性的财政政策在很大程度上有力刺激着基础货币投放。比如改革开放三十多来年，我们建立了贴息制，财政拿出钱给银行贴息，通过贴息刺激银行贷款。再比如担保，财政拿钱对银行某些项目进行担保，政策性的也好，非政策性的也好，这等于财政政策在刺激货币的扩张，然后额度要配套，中央财政补贴下去之后要求地方配套，地方配套很大程度上靠贷款，一直到现在的所谓土地财政。土地财政问题实际上是对银行信贷的一个很大的刺激，土地财政化之后，你这个钱怎么来的？实际上地方政府用了很多融资平台，是拿财政收益做担保，做抵押，去银行贷的款，然后支付地方政府现在的开支，那么未来财政收入担保主要靠什么？主要靠预算外的专项，也就是土地财政。土地财政在很大程度上是以扩张性的货币政策作为前提，所以中国的这种财政和货币的关系，使得中国扩张性的财政政策，或者积极的财政政策，不仅有扩张性的效应，同时极大的推动着货币供给，推动着货币政策的扩张效应，这是中国很特殊的一点，即货币供给能力之所以强的一个重要原因。

还有一个外汇问题。我们这些年出口增长速度很快，到去年年底我们有大概两万八千多亿美元的外汇储备。外汇储备越多，等于结汇时候投放的货币量越大，这成为中国基础货币供给的源泉。去年年底结汇而形成的基础货币与我国基础货币余额比例为122%，高的时候达到129%，所以中国国际收支大量顺差带来外汇结余，结售汇制又导致大量基础货币供给。这三个原因，使得货币供给能力非常强。面对这么强有力货币供给，中国企业对货币需求不足，最根本的原因有两个，外部原因是金融危机影响，内部原因就是中国国民经济的创新能力弱，特别是大企业，创新能力弱，没有技术创新，没有新产品开发，没有发现新的投资领域，所以它即使有钱它也没有投资机会，它不知道往哪儿投，它如果投就是在原有技术上的重复投资，重复建设。再加上制度创新能力低，民营企业不能像其他企业一样，公平运用中国的筹资通道，运用中国的资本市场，所以民营企业即使有投资需求，它也很难解决他的抵押问题，解决它的担保问题，解决它平等进行融资的制度安排问题，所以即使有投资需求，它们面对的是垄断地位的国有金融体制，不可能获得平等的市场机会。所以民营企业即使有投资需要，也形成不了对国有银行有效的资本需求。民营企业可能有需要，但是银行不承认，这样就形成了中国创新力低，导致了中国现在经济当中大企业、小企业、民营企业、国有企业对货币的有效需求不足。而和它形成对应的是什么呢？是强有力的货币供给能力，这是中国货币市场失衡的特殊性，这个和欧美国家是不一样的。这是我想讲的第一个问题，中国宏观经济失衡大的背景和当前货币供求失衡的特殊性。

我们下面讨论第二个问题，针对这种失衡的特殊性，中国货币政策在目标选择和工具选择上的特殊性。我个人认为，中国既然有这种特殊性的失衡，所以中国的货币政策的基本倾向不应该像欧美国家那样增大货币供给，而应当结合中国失衡的特殊性，努力探讨如何培育真正有效的货币需求，这是中国货币政策和欧美国家当前货币政策的一个根本出发点，政策的着眼点是增大供给，我们现在货币政策的着眼点，我觉得首先要放在培育需求，就是培育对货币的有效需求上。所以在这个意义上，我们政策目标的选择，是多元化的，他要考虑经济增长，要考虑防止失业率升高，要考虑防止通货膨胀率升高，宏观政策无论是财政还是货币，最终目标就是增长。

但是大家也都知道，运用货币政策实现这些最终目标的时候，有一个时间差，经济学上把它解释叫做时滞，即时间的滞后性。所以货币政策在目标的选择上，通常不是从最终目标出发，根据经济增长率，根据失业率变化调整政策，而一定是在最终目标之前，盯住一些所谓的中间目标，根据这个中间目标的变化，有一定的预判，在最终目标没有发生变化之前，就能够预先采取一些政策调整，这样缓解和克服货币政策时间上的滞后性对宏观调控有效性的伤害。

欧美国家货币政策滞后性是6―18个月，美国在上个世纪八十年代以前关注的是信贷供给量，八十年代之后关注利率控制货币目标。我们国家和美国不太一样，中国到目前为止，货币政策的中间目标是双锁定的，既盯住数量，又盯住价格，我们是双目标同时锁定，这个可能有我们国家国情的特殊性。这两个盯住一个，另一个目标内生决定了，这两个目标是相联系的，你想盯住利率，这个目标一旦锁定了，你的货币供给量就锁定了，你要盯住货币供给量，你的利率就锁定了，本来是盯住一个，另一个合乎逻辑地就决定了。我们国家依赖的体制基础，包括我们资本市场、金融市场的发育水平应当说还不够成熟，所以我们盯住单一目标，另一个中间目标不一定能够内在地逻辑生成，一系列行政的非市场关系，可能割断他们之间的联系，所以我们怎么办？我们现在采取的是两个中间目标同时锁定，我们的货币政策既关注利率，又关注货币供给量，从我们国家现在货币市场失衡的特殊性来看，我个人觉得，我们的货币政策的另外一个目标是要保持增长的均衡和稳定，货币政策推动增长的这层政策作用应当服从于实现均衡这个目标，这可能有不同的看法，会有一些争议，但是我个人是这样认识的。

我们国家现在市场上的情况是需求不足，供给大，而且这种严重的通货膨胀会主要不是表现在一般的工业消费品上，它会表现在资产价格的暴涨上。你实体经济对货币需求是不足的，无论是大企业还是小企业，无论是民营还是国有，银行有大量的钱，货币供给能力很强，这些钱如果出去，很难及时、充分、有效的传达到实体经济中去，因为实体经济当中对货币的有效需求是不足的，这些钱又出去了，他又没有传导到实体经济当中去，它一定是集中在大量的虚拟经济当中。也就是导致一个结果，是资产性产品的价格迅速上升，大家知道的股市的活跃，房产市场的活跃不是作为一般的消费品，是作为投资品，甚至不是一般的作为投资品，是作为投机品，带有一定的泡沫性。大量的钱出去了，它一定要寻找出路的，它集中在这些地方，然后把这些领域的价格作为资产性价格，而不是作为一般商品性的价格来推动。所以你打击房地产，他去干什么呢？他总要有出路，所以我们前一段网上流行的什么今天搞大蒜，叫蒜你狠，明天搞绿豆，后天搞石头，这些东西都已经远远超越大蒜、绿豆、石头的使用功能了，它是投机，是炒作。大蒜涨了，绿豆涨了，葱涨了，萝卜涨了，房地产涨了，我就有理由担心还有其他东西涨，所以全社会的通胀预期就会大幅度提高，就会形成通胀压力。一个地方的土地价格涨了，投资要素价格暴涨之后，会长期影响当地发展，抬高当地发展的成本，一个地方土地被狂炒了一顿之后，没有谁要真正开发这个土地，之后宏观政策一调整，大家全跑了，这块儿土地还是一块荒地，可是这块儿荒地背后的交易成本已经很高了，等到泡沫下去之后，当人们再回来开发的时候，成本已经上来了。邻村是一块儿荒地，那是一个处女地，几千块钱，几万块钱一亩，你这块儿虽然也是荒地，但是你的价格成本已经非常高了，上百万，几十万，再加上利息，还有扯不清的法律关系，那你说真正的开发商是选择那块处女地还是花这么多钱到你这开发？所以只要一个地方出现泡沫，它的发展至少要推迟十到二十年。这轮泡沫影响了你长期的发展成本，使你未来的发展成本大幅度提高，从这个角度来说，我觉得我们货币政策的首要目标是培育真实经济当中的对货币的有效需求。

怎么培育？提高创新能力。要靠技术创新，制度创新，而不是简单的增大货币供给，我们要防止出现严重的通胀，特别是防止出现严重的资产价格的暴涨，这个暴涨的结果，会使我们的经济泡沫化，泡沫化带来短期的通胀预期，长期的发展成本提高。所以在这个过程当中，这个货币政策目标的选择，我觉得在十二五期间，我们主要应当放在培育货币需求方面，使供求能够有所均衡。

运用货币政策的手段，主要是三个工具，一个是规模的直接管制，就是下指标，银监会给我们各行下指标，这是一类。还有一类是法定准备金率的调整。法定准备金率直接关系到各个商业银行，决定金融机构的存款当中可作为贷款放出去的比例，直接关系到整个国民经济当中货币的信贷规模。数量控制的第三个工具就是央行的票据对冲。这三个手段，是我们控制货币数量的基本手段，除了这三个手段之外，另外一类就是价格管理，就是利率调整，存贷款利息率。我个人觉得，利率手段不太好用。再加上微观主体，尤其一些软预算约束的国有企业，他根本不考虑借钱可能要付的代价，可能面临的利率风险，在这样的情况下，利率调整对这些软预算约束的市场单位的影响是很有限的，所以在中国目前由于市场化的欠缺，由于产权改革的不深入，所以利率政策作为宏观货币政策的工具，虽有一定用处，但是我想用处不是非常显著，真正显著的可能是数量政策，就是货币供给量的直接控制。这是我讲的第二个问题，中国货币政策目标和工具的选择。