直接投资案例分析精选(九篇)

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第1篇：直接投资案例分析范文

企业投资管理是指企业面临多种市场投资机会，面对各种投资风险时，以税后投资收益最大化为目标对不同投资项目的选择。在这种选择中，企业不仅需要考虑各种市场因素，而且必须考虑相关的税收因素。随着税收制度不断完善和税收管理日益规范，税收日渐成为企业投资决策的重要因素之一。

在我国多税种复合型税制下，企业投资类型不同，需要缴纳的税收也不相同，因此可按不同投资类型分析企业投资的税收效应。按投资者能否直接控制其投资资金的运用进行划分，可将企业投资分为直接投资与间接投资两种类型。

直接投资一般是指投资者用于开办企业、购置设备、收购和兼并其他企业等的投资行为，其主要特征是投资者能有效地控制各类投资资金的使用，并能实施全过程的管理。直接投资的形式多种多样，如投资开办一家新企业；以较高比例股本金参与其他企业经营；对外扩张设立子公司或分公司；收购或兼并现有企业；开办中外合资公司，等等。

间接投资主要是指投资者购买金融资产的投资行为，依据具体投资对象的不同，间接投资又可分为股票投资、债券投资及其他金融资产投资，并可依据所投资证券的具体种类作进一步划分。例如债券投资，又可细分为国库券投资、金融债券投资、公司债券投资等。其特点是投资者在资本市场上可以灵活地购入各种有价证券和期货、期权等，并能随时进行调整和转移，有利于避免各类风险，但投资者一般不能直接干预和有效控制其投放资金的运用状况。

二、直接投资

直接投资涉税选择需考虑的因素①有哪些？企业直接投资是一个长期的、极其复杂的事项，在投资过程中的涉税问题也同样错综复杂。但无论怎样复杂，涉税事项无非是税收成本的增减。企业在投资中选择投资项目，主要判断标准就是以最少的投入，获得最大的收益。而税收成本的增加是一种现金净流出量；税收成本的节减与现金流入量具有同样的意义。

在企业直接投资中，税收成本的增减会导致最终投资效益的变化。因此，直接投资需要考虑的因素包括：

（一）项目之间的不同税收处理

国家税收有多种差异性条款，企业投资于不同项目常常会由于所适用的条款不同，导致税前收益与税后收益有很大差别。

[案例分析]：A公司现有一笔资金准备投资兴建一个项目，有甲、乙两个备选项目。其中甲项目预计年收入1000万元，成本费用620万元，计算企业所得税时，由于部分费用超过税法规定准予税前扣除的标准，故税前可扣除项目金额仅为500万元。乙项目预计年收入960万元，收入中有200万元可以按90%比例减计收入，成本费用600万元，均符合税法规定准予税前扣除的标准，可在税前扣除。两项目所得税税率为20%，计算过程见表1。

如果不考虑税收对不同项目的影响，甲项目（税前现金流380万元）收益优于乙项目（税前现金流360万元），但当考虑了税收对不同项目的影响后，则乙项目（税后现金流292万元）优于甲项目（税后现金流280万元）。

（二）税率的影响

企业投资项目在不同年度适用的边际税率不一定完全相等。所谓边际税率是指当纳税人再增加一单位应纳税所得额时所适用的税率。例如，有的国家采用的所得税税率是累进税率，在这种情况下，当纳税人某年收入较少时，其所适用的边际税率就比较低；但当纳税人某年收入较多时，其所适用的边际税率就比较高。再如，虽然有的国家所得税规定的是比例税率，但对于那些可以享受定期税收优惠的企业来说，实际上不同年度所适用的边际税率是不同的。

《企业所得税法实施条例》规定：企业从事国家重点扶持的公共基础设施项目的投资经营所得，从项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税。不难看出，适用这项优惠政策的企业第一年至第三年适用的边际税率为0；第四年至第六年适用的边际税率为12.5%；第七年及以后年度适用税率为25%，实际上是一种不同年度间的累进税率。或者说，当企业获得同样数量的应税所得（如100万元），如在第一年获得，不需缴纳企业所得税；如在第四年获得，需要缴纳企业所得税12.5万元；如在第七年获得，则需缴纳企业所得税25万元。

[案例分析]：B公司所在国家实行超额累进税率的企业所得税，相关税收政策规定，年应纳税所得额在60万元以下的适用税率20%；年应纳税所得额超过60万元的部分适用税率30%。2009年B公司原应纳税所得额为40万元；2010年预计年应纳税所得额为80万元。2009年拟追加投资一个项目，有甲、乙两个方案可供选择，两方案均可获得30万元应纳税所得额。甲项目收益可在2009年实现；而乙项目收益可在2010年实现。两个项目的投资比较分析如表2所示。

从甲、乙两个方案的比较可以看出，同样数额应税所得，由于适用的边际税率不同，缴税数额并且最终使投资项目的税后收益也是不同的。投资于甲项目所获得的30万元应税所得由于是在原收入较少年度实现，其中的20万元实际适用税率20%，只有10万元适用较高边际税率30%。而投资于乙项目所获得的30万元应税所得是在原收入较高年度实现，全部适用30%的较高的边际税率，故比甲项目收益多缴2万元企业所得税，导致整体税后收益降低。

（三）现值的考虑

企业投资是一项长期行为，故在投资决策中须考虑投资与收益的货币时间价值，应用净现值法对不同时期的投资与收益折现值比较。显然，运用净现值法分析，税款缴纳时间的早晚也会导致分析结果的变化。

第2篇：直接投资案例分析范文

论文关键词：产业；国际贸易；中国贸易政策

一、中国产业组织政策环境分析

(一)国内环境分析

1．中国企业的规模普遍偏小，产业集中度低，产业国际竞争力弱。

从工业特别是制造业的发展来看，我国工业企业普遍规模较小。产业集中度低，产业自主创新能力缺乏，产业国际竞争力弱。我国主要行业的平均集中率水平也远低于主要发达国家20世纪60年代以来的水平。我国对外技术依存度高达50％，而美国、日本仅为5％左右，国内企业仅万分之三有核心技术，企业自主创新能力缺乏，产业发展受制于人，产业国际竞争力弱。

2．跨国公司利用其地理优势地位，控制市场、克制竞争的倾向初现出来。

在国内包装企业诉利乐案中，利乐倚赖其在无菌包装机方面的垄断地位。在包装耗材上实行了不正当的限制性商业策略，控制了绝大部分包装市场，并且使利乐纸的平均价格在2003到2005年的两年时间内上涨了大约2倍。

3．国内行政性垄断问题严重，行政性垄断产业的改革任重道远。

我国的行政性垄断产业主要包括铁路、港口、民航、电力、电信、城市公用事业、石油天然气、有色金属、特殊行业、邮政、城市公交、烟草食盐粮食药品等重要商品以及流通、军工、铸币、银行保险等金融业，产业部门涉及面广。行政性垄断造成了双重恶果：

一方面，垄断地位使得这些产业内的企业一方面攫取了远高于其他行业平均利润率的利润，排斥竞争。损害消费者利益。另一方面由于内部约束机制不健全和发展动力的缺乏，长期以来．使这些产业成本居高不下，产业经营绩效低下。行业的特殊性加上国有企业的身份，使得这些产业的改革举步维艰。

(二)国际环境分析

1．跨国兼并成为主体。

20世纪90年代初以来，世界范围内掀起第五次企业兼并浪潮，这次兼并浪潮具有以下特征：一是兼并数量急剧增多。二是单项兼并交易金额世界记录屡创新高，兼并规模日趋扩大。三是跨国并购发展迅猛。四是兼并范围广。第五次兼并浪潮是经济全球化条件下。世界范围内经济竞争加剧的结果，为了生存和在全球范围内整合资源以取得竞争优势，同行业的领头企业纷纷走向联合。同时，第五次兼并浪潮的出现并没有缓和竞争。它使得世界范围内经济竞争更趋激烈，通过此次兼并，在某些产业，只剩下实力超群、为数不多的几家巨型企业，为了争夺世界市场，这些企业欲置对方于死地而后快，竞争手段无所不用其极，波音和空客的竞争为我们提供了最好的注解。

2．西方发达国家纷纷调整竞争政策，放松规制和提升本国企业的国际竞争力已经成为国际潮流。

以微电子技术为代表的新技术的兴起和市场需求的扩大改变了传统自然垄断产业的性质。竞争政策调整的另一个动向是从对反垄断的强调转向扶助本国企业国际竞争力的提高。当前，发达国家的反垄断政策对垄断的认定已从结构标准转向行为标准。并且还要考察垄断行为的市场绩效，“一事一议”已经成为通行的原则，对横向兼并等过去严格限制的行为已基本放任自流。

3．网络经济的兴起，对世界各国的反垄断提出了新的挑战。

网络经济是以计算机网络业为中心以及由这个产业派生出的若干相关产业。网络产品固有的规模经济性、网络外部性(正反馈效应)、技术的市场不相容性和网络产品技术标准造成了网络产品的锁定效应和先行者优势。从而使得垄断成为网络产品市场上的一种必然而普遍的现象。在结构和行为上显然构成垄断的厂商，在绩效上却无可指责，结构、行为和绩效的脱节将政府的反垄断政策推入了十分尴尬的境地：反垄断，意味着绩效损失；不反垄断，从道义上又说不过去。网络经济领域的垄断问题对各国政府的反垄断政策提出严峻的挑战。从1997年开始的微软垄断案，2002年最终以和解的方式解决，和解协议中，微软并没有做出多少让步。

二、我国调节外汇储备对中国产业调整的举动

2008年12月以来，计有美国、欧盟、加拿大、印度、南非、澳大利亚等国家和地区，对中国出口产品发起了超过10起贸易救济措施或者法案，而以其他方式抵制中国出口的政策也屡屡出台。在这样的环境下，中国出口保持增长的前景更加难测。印度提高了部分钢铁产品的关税；南共市成员试图将外部共同关税提高5％，但未获其首脑会议通过。

2008年中国进出口总额为2．55万亿美元，贸易顺差为2900亿美元，吸引国外投资900亿美元。2008年底我国外汇储备余额达1．95万亿美元。我国已连续15年对外贸易保持顺差，国外直接投资始终处于净流人，目前是全球吸引外资最多的国家，因此这两方面的净流入使近几年我国外汇储备数量剧增。其规模已远远超出理论界提出的外汇储备应维持在其外债总额的40％左右的水平上。摆脱“金融恐怖平衡”的枷锁，是我国政府和学术界急需破解的难题。

(一)扩大内需。加快产业调整步伐。降低对外依存度

以国内需求促进经济增长，降低以净出口和投资拉动经济的依赖，这是减少巨额的外汇储备的根本方法。中国储蓄率高，除历史文化传统等因素外，很大的缘由是居民有许多后顾之忧而不敢消费和没有能力消费。实施扩大内需政策，政府应加大在就业、教育、养老、医疗、环保等方面的投入。使国内居民的消费成为经济增长的引擎。同时，调整产业结构，加大对以内需为主的产业政策支持力度，逐步减少对出口外向型经济增长模式的依赖，尤其是限制初级原料加工出口的企业。扩大高新技术产品及资源性原料进口，从而减少国际贸易顺差，降低巨额的外汇储备。

(二)谨慎地购买美元资产，逐步加大黄金购买量，推动人民币国际化

在现行的国际货币体系下，购买美元资产是拥有外汇储备国家不得不的选择。美国国债因其良好的信用、稳定的收益及流动性，是各国政府首选的投资对象。但近几年美元贬值的狂潮也令各国忧心匆匆，外汇储备多样化可以在一定程度的化解风险。同时。除了购买美国国债，还可以考虑购买美国通货膨胀保值债券以及国际货币基金组织和世界银行发行的债券等。

截止到2009年4月，中国已拥有黄金储备1054吨，在世界各国排名第五。2000年以来，中国调整过两次黄金储备，即2001年和2003年，分别从394吨调整到500吨和600吨。但目前中国的黄金储备价值约占全部外汇储备资产的1．6％，该比例远低于超过10％的全球平均水平。黄金在中国总储备的比重实际上自2003年以来一直在下降。中国黄金储备还有很大的上升空间，至少应达到10％左右的国际水平。本文由中国收集整理。

但人民币国际化的道路漫漫，2000年5月亚洲国家签署了《清迈协议》，开辟区域货币合作新篇章。2009年3月中国已经与俄罗斯、韩国、马来西亚、阿根廷等签署双边货币互换协议，互换规模达6000亿人民币，与此同时，人民币贸易结算试点也在香港和内地沿海城市开展，这种“贸易结算+货币互换”的模式，是两国规避美元汇率风险，扩大双边贸易的新探索，它对中国政府加快人民币区域自由化进程，增加人民币的国际影响力提供帮助，为中国外汇储备摆脱美元体系的束缚提供了新途径。

三、案例分析出口退税政策对中国产业的影响

(一)技术密集型的高新技术产业

高新技术产业历来是国家重点的关注行业。根据商务部的相关数据显示，我国的高新技术出口商品共分为十类。在这十类中，出口的主要是计算机类、通讯技术类和电子技术类相关产品，而生物技术和航空航天技术产品的出口相对薄弱。在进口方面，也主要集中在电子技术和计算机类。可见，信息技术类商品在高新技术贸易方面占据主导地位。

从我国高新技术产品进出口增长率看，2001年至2006年高新技术产品的进出口增长率均超过进出口总额的增长率。但从近期看，无论是外贸总额的增长还是高新技术产品对外贸易的增长，其增幅均有所放缓，特别是2007年，高新技术产品的出口首次出现低于总体贸易额增长的情况。这也与总体的外贸环境不容乐观有一定的关联。即使外贸环境发生如何的变化，国家对发展高新技术产业。鼓励高新技术产品出口的态度始终不变。国家对高新技术产品的出口退税率大部分都维持在17％的最高退税率。国家多次调低出口退税率。虽然使得一些生产效率低的中小企业从市场中淘汰，低端产品规模逐步减少．产业结构有所优化。国家又不得不提高其出口退税率，以缓解南于产业结构升级所导致的剩余劳动力释放所带来的就业压力。

第3篇：直接投资案例分析范文

国际经济合作是国际经济与贸易专业的一门必修课，针对经济管理类专业的高年级本科生开设，侧重研究国际货物贸易以外的其他国际经济业务与交往方式，核心内容是探讨生产要素(资本、技术、劳动力等)国际流动的具体形式、原因和效应。该课程具有以下特点:

(一)广泛性与关联性我国对国际经济合作学科进行系统研究始于20世纪80年代中后期，随着我国参与国际经济技术合作规模的扩大和形式的增加，国际经济合作课程的教学内容日趋庞杂，主要内容包括:国际投资合作(国际直接投资与间接投资)、国际技术合作、国际工程承包与劳务合作、国际租赁、国际经济援助、中国对外经济合作等领域的基本理论、基本内容与操作方法，及国际经济协调机制和国际经济合作主体权利的法律保护。课程内容的广泛性导致课堂教学存在两大难点:一是教师在有限的课时内(多数开课为每周2学时)如何深入讲授庞杂的课程知识点，课程重难点如何突出;二是如何解决课程知识点与其他课程教学内容存在的重复问题，如国际直接与间接投资内容属于国际投资学，国际技术贸易、跨国公司内容在某些院校已经单设课程讲授。关联性是指国际经济合作各种形式之间的联系比较紧密。目前在信息化与全球化基础上进行的生产要素国际间转移与重新配置多数情况是资本、技术、劳动力等要素结合在一起产生的一揽子生产要素的国际转移与配置。如中国对外承包工程本身就涉及可行性研究、国际工程承包、国际劳务输出、国际技术转让、国际租赁等多种形式的合作。

(二)时效性与实践性进入21世纪以来，全球化与信息化的迅速发展使得全球范围内优化配置的生产要素种类不断增加，在传统的资本、技术和劳务的基础上发展出许多新的内容，如土地、信息、企业管理、风险投资等成为国际经济合作新的内容。此外，中国开展对外经济技术合作的理论与现实案例日益丰富。时效性要求授课教师随时关注国际经济贸易形势的变化，不断更新教学内容，做到与时俱进。尽管国际经济合作课程涉及要素流动的基本理论，但其理论没有严格的体系，多数理论是对国际贸易、国际投资等课程相关理论的归纳，课程内容主要侧重于实务，特别是各种经济合作方式的操作程序与环节，如国际技术转让、国际工程承包、国际租赁、可行性研究报告等实践性较强的内容。

二、国际经济合作课程教学改革探讨

(一)整合教学内容明确课程定位是整合教学内容的前提。结合课程特点和教学对象，将国际经济合作课程明确定位为:拓展学生的专业知识面、为将来的工作与深入学习打下基础。具体而言，一方面，通过学习，使学生形成一个关于国际经济合作较为完整的知识架构，特别是掌握重点概念与理论;另一方面，使学生掌握国际经济合作主要方式的实际操作，把握国际经济合作实务发展的新趋势与动态。目前，多数高校国际经济合作教学采用的是对外经贸大学卢进勇教授主编的国家级规划教材《国际经济合作》，笔者以此教材的框架体系为基础，结合地方产业结构特点，遵循应用性、时效性与重点性原则，对课程教学内容进行了优化与整合。1.导论。主要内容包括国际经济合作的概念界定、类型与研究对象;国际经济合作的产生与发展;国际经济合作的主要理论。2.国际直接投资。国际直接投资的概念、形式与发展趋势;国际直接投资主体—跨国公司概述;国际直接投资的动机;国际直接投资环境。3.中国利用外商直接投资(或者外商对华直接投资)。中国利用FDI的发展历程、主要特点与作用;中国利用FDI的主要方式;中国利用FDI的政策法律规定。4.中国对外直接投资。“走出去”战略内涵与必要性;中国境外FDI的现状、特点与问题;中国对外直接投资管理;中国企业走出去的文化融合。5.国际间接投资。国际间接投资的含义、特点、分类与影响因素;国际债券投资;国际股票投资;中国对外间接投资。6.国际技术贸易。国际技术贸易的含义、内容;国际技术贸易的主要方式;国际技术贸易价格;中国对外技术贸易管理;自主创新与技术引进的关系。7.国际工程承包。国际工程承包概述;国际工程承包招投标程序;国际工程承包合同;中国对外承包工程的特点与问题。8.国际劳务合作。国际劳务合作的含义、本质与主要形式;国际劳务市场的发展趋势与特点;国际劳务合同的基本条款;中国对外劳务合作的现状与特点。9.国际租赁。国际租赁概述;国际租赁的主要形式;国际租赁合同;租金的计算。10.国际发展援助。概述;国际发展援助机构;中国与国际发展援助。11.可行性研究与项目评估。可行性研究的含义、阶段、主要内容与工作程序;项目评估的概念、主要内容与工作程序;项目评估与可行性研究的关系。12.特色专题:浙江省对外经济技术合作现状、问题与对策。

(二)改进课堂教学方法目前，国际经济合作课程多采用理论讲授、案例分析、课堂讨论和课后练习相结合的教学模式，这些教学方法的综合运用有助于提升教学效果，但有必要进一步探索新的教学方式。1.主体参与教学。主要做法包括:在教师的指导下，由学生充当教师讲授部分教学内容，如国际直接投资章节中的国际投资环境;培养学生自主查询数据与资料、EXCELL图表制作与归纳能力，如要求学生上网检索世界投资报告(英文版)并将其主要观点翻译成中文、要求学生到国家统计局下载中国利用外商直接投资相关数据，利用数据绘制图表并归纳观点，并将过程当众演示;要求学生上网检索《国际经济合作》杂志，围绕某一个主题阅读文献20篇，并撰写读书笔记;鼓励学生参与教学大纲与教学环节的设计等。这种教学方法有利于改变教师包揽一切、学生消极应付的被动教学方式，有助于调动学生积极性和主动性，锻炼胆量，提高语言表达能力。2.启发式教学。在教学过程中可采取不同的形式对学生进行启发引导，如直观启发、视频启发、语言启发、图示启发、对比启发等。如跨国公司在华投资的效应，可先摆出现象或事实，启发学生进行归纳，然后结合相关理论进一步深化;国际技术贸易章节的教学可适当拓展，利用数据、案例、对比的方式启发学生思考技术引进与自主创新的关系;BOT投资方式的含义与特点由教师讲解比较枯燥，可采用通过相关视频启发学生进行思考、教师提问的教学方法;结合具体案例进行启发式教学，如雅戈尔集团与吉利走出去的案例，启发学生思索企业走出去的经验与教训。3.项目规划教学。项目规划教学是把教学内容分解成若干个项目，从程序上将项目设计、实施与结束的全过程设置一系列的操作环节，从时间上更关注项目的未来发展。如可行性研究报告撰写项目，首先由教师在学期初设计若干子项目;再根据全班人数分成若干执行小组，每个小组选定一名组长，组员各司其职，有的负责市场分析，有的负责投资环境，有的负责财务分析等;教师提供查找资料的途径，并根据小组要求提供必要帮助，安排组长每2周汇报一次项目进展情况;报告完成后要求学生制作PPT，并邀请部分教师对报告进行现场评比，评比结果作为过程考核的一部分。

第4篇：直接投资案例分析范文

【关键词】企业规模膨胀 国际化

一、引言

企业的国际化可谓是一个经久不衰的命题。现存的文献集中探讨了国际化程度对企业绩效的影响,而新的趋势是对国际化影响因素的研究,以及如何提高企业的国际化程度。现有的阶段化理论、IP模型及IP修正模型是国际化进程中的三大经典理论,但其仍停留在产品的国际化层次。事实上,跨国公司在完成初步的国际化后,会进入研发、财务及文化的国际化,其实质是组织的全球性膨胀。在此,本文试图从组织规模膨胀的角度探讨我国制造企业在国际化初始阶段的发展规律。

二、文献回顾

1、企业的组织规模

传统的制造企业规模表示劳动力、生产资料和产品在企业中的集中程度,有4个维度:企业产能、固定资产价值、员工人数、年销售收入。大规模的组织对于参与全球竞争的企业来说是必要的,因为全球化竞争需要大量的资源和规模经济所带来的效益。但是我们发现,大规模的组织往往会带来官僚体制,从而造成企业效率的下降。而小规模的组织具有较好的灵活性,能够迅速的对环境作出反应。因此,尽管近年来由行业合并产生了不少超巨型的公司,但组织的平均规模正在缩小。人员和产能的减少只意味着有形规模的下降,而组织的无形规模即影响力包括品牌市场影响、企业市场影响、组织效率(内部影响)却在递增。因此,我们把企业组织规模定义为:组织拥有的人员、组织拥有的产能(固顶资产)、组织拥有的影响力和组织的年销售收入(业绩)。

2、 组织规模膨胀与企业发展的关系

Gibrat法则认为,总体上,规模对于企业成长有正面影响。企业规模的扩大,意味着固定资本、人力资本、资金等资源的增加。同时,内、外部影响力的提升意味企业拥有更强的市场渗透力,这些都让企业获得更强大的竞争优势,促使企业更好更快地发展。我们可以说企业成长与企业规模膨胀是一个动态循环过程,即企业的成长推动规模膨胀,而规模扩张又使企业加速发展。

3、企业国际化理论回顾

企业的国际化是上世纪70年代以来国际商务学研究的重要课题,产生了大量研究成果。最早是由 Johanson和 Vahlne于1977年提出的UPPSALA模型,该模型认为国外市场知识的缺乏是阻碍企业国际化的主要因素。而国际化则是一个不断获取知识、降低风险、增加投入的循环过程。1977年,Bilkey和Tesar在对423家制造企业的出动调研后发现,国际化可以划分为六个阶段。1980年,Cavusigil根据管理者在一段时间内对出口的连续决策行为,把企业出动划分为产品国内销售、前出口、获得出口经验、积极从事出动和开始从事各种直接投资活动等五个阶段。

4、国际化是制造业企业规模膨胀的必然结果

纵观世界著名规模以上公司,都经历了从小到大、由国内市场向国际市场发展的过程。中国企业走向国际化战略是企业发展到一定阶段的必然选择。而杨一尘和余颖则采取定量的方法从2007年上市公司年报中抽取截面数据进行研究,他们选择国内制造业上市公司共计329家,剔除ST和数据不全者,发现有效样本(300家企业)中有274家产生了出口行为,192家有合资联盟行为,47家有直接投资行为。上市公司是规模型企业的代表,无论其产能、固定资产、收入、人力资源和影响力都具有强大优势。即规模型制造业公司与国际化行为的发生是高度正相关的。

三、模型构建与假设提出

1、模型构建

本文采取“环境―战略―绩效”这个战略管理的基本框架,作为构建国内企业组织膨胀与国际化框架的主要思路。首先对影响企业国际化的环境因素进行归类。传统企业国际化理论在研究中,都涉及到一些变量,国内一些学者对这些变量进行整理和归纳后,发现他们可以被提炼为国际化需要、国际化愿望和国际化能力三个方面。其中,国际化愿望是指企业以及企业管理者的国际化经营取向,即要以国际市场为目标从事企业经营;国际化能力是指企业所具有的营销、管理、品牌或技术等竞争优势;国际化需要包括外部环境变化对企业进行国际化的要求(分环境对企业国际化的“推力”和“引力”)和企业自身要求进行国际化的必要性(分企业产品、研发等方面的特点对企业国际化施加的“压力”和企业欲通过国际化提高效率和拓展市场等国际化“动力”)。在三个变量中,只要具备了其中任何一个或两个变量都会促使企业步入国际化轨道。不过,要取得国际化战略成功,必须同时具备三个要素。而warting教授则把国际化动因归结于三类:环境压迫、机遇推动和计划进程。环境压迫指企业的外部生存环境恶化如金融危机,国内产品市场竞争激烈或饱和;机遇推动则相反,指发生对企业有利的事件,并导致公司据此采取行动;计划推动表示企业按原定进程来发展。

我们在此综合国内外两种观点,将环境压迫和机遇推动合并(二者分别是环境对企业的推力和引力),因为机遇推动和外部威胁都可以归入环境的影响,故将他们定义为环境推动。

2、假设提出

驱动因素将作用于资源、制度与学习创新能力这三个推动组织发展的内生变量。它们决定了企业国际化的能力并推动组织膨胀及产生国际化战略行为。无论采取哪种进入模式,企业的组织规模都会膨胀,尤其是在采取海外并购战略时,会发生高速膨胀。相关研究表明,国际化在短期内对企业绩效存在负面影响,其本质是短期内企业无法获得锥型收益中的成本与网络利益。即便如此,企业仍通过经验的交流与总结收缩了难以驾驭的那部分规模。这就是经典模型中规模先升后降呈倒U曲线的原因。随后是组织规模的波动期,当所有学习经验值都得到消化推广后,曲线就运动到了组织变革与整合的阶段性低点。此时企业初步建立了完整的国际组织,产品、服务、技术、人员、文化、竞争力等要素全部流向国际,进而影响企业发展的内生变量,从而开始新一轮的膨胀过程。即企业控制的资源发生显著变化,将显著影响国际化进程。因而提出以下3个假设。

假设1:在国内的组织规模膨胀到一定阶段后,环境推动希望获取锥型收益和计划进程将促成企业的国际化。假设2:在进行海外并购后,企业规模会迅速扩张,但由于地域文化市场差异以及管理失调,在并购发生后的一段时间内业绩会下降并导致规模缩减。假设3:随着学习效益的逐渐产生,企业的国外组织开始调整,并传导至国内组织,企业的国内组织开始在结构、资源、学习能力等方面发生变革进而演进,组织规模将触底回升(见图1)。

四、案例研究

1、研究方法

由于中国企业国际化时间较短,缺乏定量研究所必需的资料与数据,所以我们采用案例分析方法进行研究。出于以下四点考虑,我们锁定了TCL。第一,TCL集团的主导产品为彩电,同时很早就进行了横向多元化的发展,涉及多个产业领域,产品线丰富,如家电制造业与通讯产业,这些产业的产权制度改革较充分,且市场化程度高,在全球范围具备较强竞争力。第二,TCL的国际化进入模式很全面,既有间接出口与合资联盟,也有直接投资与收购兼并。而且TCL在1998年就进行第一笔海外并购,是国际化的先锋企业。第三,TCL的国际化成果很突出,现已在美国、俄罗斯、新加坡等国建立销售机构,在德国与波兰建立生产基地,产品远销全球60多个国家,成绩斐然。

案例资料的主要来源:TCL 年度会计报表、《TCL通讯》和《TCL 新闻》,暨南大学李晖民工商管理硕士论文:《案例:TCL 王牌彩电――竞争战略分析》, 《中国工商时报》与《经济观察报》等报纸杂志对 TCL 总裁李东生及其他相关人士的采访资料。虽然案例分析以二手资料为主,但这些二手资料却有多个来源,它们相互印证,增加了资料的可信性和可靠度。

2、案例分析:TCL的国际化

(1)TCL 的国际化历程。TCL 集团是我国最早的 12 家中外合资企业之一。可以说,TCL 在成立之初就是一个以出口为导向的外向型企业。TCL 国际化过程经历了多个阶段。第一,以贴牌出口为主阶段:该阶段并未发生组织的国际化扩张,并未发生严格意义上的国际化。长期以来,TCL 的国际化经营主要依赖出口,而且出口主要以 OEM 的形式进行。1985 年,TTK 和香港一家外资公司共同出资成立 TCL 通讯设备有限公司,借助于港商的资金和技术,TCL 研制出国内最早的按键式电话。1989年,TCL 电话机占领国内 60% 的市场,并出口 30 多个国家。1993年,TCL 和香港长城电子集团合作进入彩电业,利用港资的海外销售网络,将 50% 的产品出口到国际市场。

第二,以品牌出口为主与对外直接投资结合阶段:1998 年,受亚洲金融危机的影响,TCL 集团定单大量流失,迫使集团下决心开拓国际市场,用总裁李东生的话说,就是“东南亚金融风暴逼出了 TCL 的国际化”。首先,凭借其国内市场多年建设与运作销售渠道的经验,通过自建与合作相结合的方式,先后在美国、俄罗斯、新加坡、越南、印度和香港等地建立了公司或商务机构。其次,进行对外直接投资,建立生产基地,生产和销售 TCL 以及其他品牌产品。1998 年,TCL 通过收购越南的港资彩电企业 DONACO,进入越南市场,随后成功进入越南彩电市场三甲之列;2000 年 8 月,进军印度市场,目前已跻身印度家电市场十强行列;2002 年 10 月,收购德国施耐德电子有限公司,并以此为突破口,打开了欧盟市场;2004 年 1 月,与法国汤姆逊公司合资成立了全球最大的彩电制造企业――TCL―汤姆逊电子有限公司。

第三,国际化瓶颈阶段:仅汤姆逊和阿尔卡特的并购行动,就使得TCL成为全球第一大彩电生产厂商和第七大手机生产厂商。然而,简单的大却并不意味着强。TCL在并购之后,新合资公司一直处于亏损状态,而且TCL集团收购的德国施耐德电视机公司,从2005年开始放弃电视机生产并大幅度裁员。随后,TCL总部统一调整国外公司的研发、生产、销售体系。但因经营理念与文化上的差异导致困难重重。施特劳斯海姆国际咨询公司的总裁唐纳德・施特劳斯海姆先生认为中国的大型企业带有官僚习性,在自由市场的环境中自然会受到损失,即使雇佣西方人作地区经理也不能完全避免。对于TCL在国际化中的困境,李东生的解释是:我们在国际并购后虽然遇到了很大困难,但我们也得到了不少在国内多少年都无法得到的东西,比如说我们的专利。同时我们的地位也提高了很多,很多竞争对手和合作伙伴都将我们看成是世界上最有潜力的跨国企业,日本索尼、东芝的高层领导都与我们的拜访团队直接会面,而沃尔玛现在从我们集团的采购额超过3亿美元,其全球副总裁最近也拜访了TCL集团,这在以前都是无法想象的。

第四,重组调整阶段:2005年5月17日,TCL从阿尔卡特全资子AlcatelParticipations(Ap公司)手中收购阿尔卡特。2005年7月, TCL通讯对旗下手机业务进行战略重组,横向打通TCL移动和TA原来相互独立的两条线。凭借阿尔卡特品牌良好的信誉和产品质量,在海外市场主打Alcatel品牌,增长迅速。2008年TCL集团实现净利润5.01亿元,同比增长26.60%,每股收益为0.1938元,同比增长26.67%。TCL集团表示,2008年公司主要财务指标持续改善主要得益于公司的业务重组,集团总部职能由经营管理型向战略管理和风险控制转变,新模式强化了管理效率。同时,公司实施聚焦主业和贴近市场的策略,通过全球供应链关键流程再造等一系列精细化管理措施提升主营业务核心竞争力。

(2)结论分析。通过上述案例发现,假设一与假设三都得到证明。TCL的国际化发展历程详实的展现了制造业企业在规模高速膨胀后即开始海外扩张,同时由于区域文化的差异使企业蒙受战术性损失,但随着学习效益的扩大,战略与成本优势的显现在进行战略重组和股权分置等一系列组织结构调整与变革后,TCL逐渐扭亏为赢并实现向全球性组织的进一步扩张。

五、结论

通过对 TCL 国际化案例的分析与讨论,我们发现,TCL 国际化的案例能够很好地嵌入我们所提出的中国制造企业国际化分析框架之中,提供了支持相关假设的证据。

本文探讨的启示:第一,随着经济全球化的浪潮和不断放松的管制,对任何一个处于规模膨胀的国内制造业企业来说,国际化是一个自然的过程。所以百舸争流,奋起者先,国内大型企业的高管就应该从思想上开始准备,从战略上开始规划,创建专业团队,培养与储备海外经营人才。第二,在国际化进程启动后,会面对诸多的问题,特别是海外并购发生时,制度文化的差异、管理的落后等诸多因素都会产生一个业绩下滑期并导致企业规模的缩减。所以在收购行为发生时只关注交易的成功是相当危险的,国际化的机遇绝不等于能驾驭的机遇。第三,在遭遇到初期的失利后,不能断然停止国际化进程。因为企业不可能同时获得锥形收益的全部,但至少获得了学习机会,要想获得国际化收益需要长期理性的坚持与不断调整。第四,企业国外组织的学习效益必将传导至国内组织,从而推动组织整体的变革与演进,这才是国际化的本质,真正意义上的国际化不仅仅是争夺海外市场,而应该着眼于培养研发、生产和供应链等综合的全球性资源配置能力。唯有全球化组织的最终建立,才能最终获得市场与利润。

【参考文献】

[1] 李晖民:TCL王牌彩电――竞争战略分析[J]. 暨南大学学报,2004.

第5篇：直接投资案例分析范文

外商直接投资已成为我国林业利用外资的主要渠道。我国林业利用外商直接投资的特点主要体现在规模上利用外资数量呈增长趋势，但各年有所波动；在资金投向上主要集中在华南等地区的造速生丰产林和木材加工行业。

从规模上来看，目前，中国林业利用外资项目继续保持增长势头，但是规模有所波动，除政府间和国际组织林业投资合作以外，许多知名的国际林业企业也纷纷在中国进行项目投资。截止到2003年，中国林业利用外资规模达到31.3亿美元，林业利用外资规模每年以20%的速度递增。2006 年，我国林业利用外资项目个数为646个，比2005 年增加157 个，实际利用外资规模达到7.81 亿美元，比2005 年减少32.41%，占全国利用外资总水平的1.12%。其中国外借款1.22 亿美元，外商直接投资6.43 亿美元，无偿援助0.16 亿美元，分别占林业实际利用外资总规模15.67%、82.31%和2.02%。外商直接投资成为林业利用外资的主要渠道。

从资金投向上来看， 2006 年，林业利用的外商直接投资集中投向了营造速生丰产林、木竹材加工、花卉种苗等竞争性行业，并且这些资金主要集中在福建、湖南、广东等南方地区。一方面，营造林利用外商直接投资项目个数较多，但投资规模不大。2006 年营造林利用外资项目共为402 个,比2005 年增加138 个，利用外资金额为1.83 亿美元。林业实际利用外资金额以木竹材加工项目为主，全年木竹材加工利用外资项目112 个，利用外资金额为3.85 亿美元，占全部林业利用外资的49.23%。另一方面，东南沿海省份依然是林业利用外商直接投资的排头兵。全年利用外资规模超过2000 万美元的省区有8个，分别是福建、浙江、湖北、广西、江西、江苏、内蒙古和广东，8 省利用外资总金额占全国利用外资总水平的91.68%。

从使用效果上看，根据顾署生在《WTO与中国林业投资》一文中的研究，我国林业吸引跨国直接投资不仅能够丰富我国吸引外资的渠道，提高我国林业的国际竞争力，并且还将进一步促进中国企业优势项目的再投资：（1）外资流入增幅加大,与外商在林业领域的合作将会加强；（2）促进林业企业优势项目的发展,出口创汇,进而增加厂商的再投资；（3）加入WTO和天然林保护工程,使林业产业有合理定位,形成与市场经济机制和要求相符合的林业产业规模和产业素质。

二、中国林业吸引国外直接投资中的利益相关者分析

（一）我国林业吸引国外直接投资中的利益相关者需求分析

根据美国学者米切尔提出的“三要素评分法”，本文界定了在本土林业企业吸引外商直接投资的过程当中的主要利益相关者，并围绕这些群体，即国家、当地政府、本土被投资林业企业、本土被投资林业企业职工/林农、当地群众和外商投资者进行主要分析。而对预期的利益相关者和潜在的利益相关者只做一般分析。（见表1）

利益相关者需求确定的利益相关者国家促使我国林业产业的升级，发挥外资的溢出效应当地政府增加地方财政收入，发展地方经济，增加当地就业岗位本土被投资林业企业获得企业发展所需的资金、技术和管理方法，取得利润本土被投资林业企业职工/林农收入增加，可获得技能方面的培训和提升当地群众获得新的就业机会，增加收入外商投资者获得较低廉的生产要素，进入或扩展中国市场，获得政策上的优惠，取得利润预期的和潜在的利益相关者获得有利的投资机会，生产环境得到提高，获得研究的可能性，树立良好的社会声誉，扩大社会影响通过表3的分析可知，从国家的角度来看，作为宏观经济的协调者，希望通过引导外商的直接投资，通过生态建设和技术革新，促使我国林业产业结构的合理调整，将之从资源盲目输出、低效高耗型的产业，升级为资源合理利用、高效低耗型的可持续发展产业。从当地政府的角度来看，它更着眼于地方经济的发展，增加政府财政收入，扶持当地企业，提高居民的就业率。从本土被投资林业企业和本土被投资林业企业职工/林农的角度来看，本土的合作企业在过去长期的计划经济体制下，行政管理能力低下，生产技术水平不高，随着林区资源的逐渐减少，企业自身和内部职工/林农成为效益相对落后的集体和个体。为了获取发展所需的资金、先进的技术和管理方法，为了提高收入，获得技能等方面的培训和提升，他们产生了引进外商直接投资的急切需求。从接受外商直接投资地区当地群众的角度来看，希望能够在引进投资后，企业扩大生产，从而给自己提供更多、收入更高的就业机会。从作为投资方的外商投资者的角度来看，考虑到中国有低廉丰富的劳动力，相对较为完整的产业基础，再加之政府在税收等政策上的优惠，外商认为进入中国不仅能够从成本上获得发展的机会，还能开发中国广大的消费市场，获取利润。

（二）我国林业吸引国外直接投资中的利益相关者供给分析

根据英国著名的跨国公司问题专家、里丁大学国际投资和国际企业教授约翰・邓宁( John H1 Dunning，1977)的国际生产折衷理论，本文逐个分析了各个利益相关者所能提供的优势（见表2）。首先，从各利益相关者所能提供的所有权优势来看，本土被投资林业企业，他们拥有建国以来建立起来的完善的产业基础，并且在长期的市场经营过程中建立了自己的销售渠道网络；本土企业内部的职工和林农，他们多长期、甚至是家族几代在林业行业内生产工作，已具备基本的技能素质，并且劳动力成本很低；当地其他群众，虽然不具备林业产业的基本技能素质，但是数量较大，劳动力成本很低廉；外商投资者，特别是跨国公司，他们具有先进的科学技术和管理方法，并且可以借鉴其在全球跨国经营经验和专业人才进入中国。其次，从内部化效应角度来看，外商直接投资者能够通过它在全球各子公司和分公司等分支机构，将设备、技术和人员低成本并高效率地传递到中国国内，根据产品生命周期理论，将国外失去比较优势的产业向中国逐渐转移。最后，从区位优势角度来看，自改革开放以来，中国各级政府为了招商引资，出台了许多优惠政策，林业也不例外，在税费等环节上都有许多优惠外商的政策出台；而本土被投资的林业企业由于对当地市场非常熟悉，并且与政府等机构关系良好，所以能够为外商直接投资者提供一个与中国政府和媒体机构沟通的桥梁。

（三）我国林业吸引国外直接投资中的利益相关者供需分析

通过以上分析，我们可以看出，在外商投资我国林业的过程中，各个利益相关者一方面各有需求，另一方面也都能为跨国合作的实施提供相应的供给。首先，作为国家和当地政府，为了实现我国林业产业结构升级和发展当地经济的目标，有意愿提供吸引外资的优惠条件。其次，作为本土被投资林业企业和本土被投资林业企业职工和当地群众，为了获取发展所需的资金、技术，并提高收入，有意愿把自己所拥有的工业基础、销售渠道、社会关系以及自己的劳动力与外商共享。最后，作为外商投资者，为了获得低廉的生产要素，进入或扩展中国市场，有意愿对中国的林业进行直接投资，并把它的技术和管理经验与中国企业分享。有了上述需求和供给作为基础，我们可以看出，国内林业企业吸引国外直接投资是可行的。

但是从另外一个角度来看，虽然上述利益相关者各自既有需求又提供相应的供给，但是在实施过程中也会存在冲突和矛盾，即供给和需求的不一致。首先，作为国家和当地政府，要实现产业结构升级和发展当地经济的目标，它所提供的吸引外资的优惠条件有可能是不适宜的，如果优惠过度，可能反而损害本国产业的发展，如果优惠不足，又会造成外商投资动力的缺失。因此一个合适的政策引导是非常必要的。其次，作为本土被投资林业企业，一方面要取得资金、技术，另一方面在与外商分享工业基础和已有销售渠道过程中又容易造成国内企业和外商投资者之间利益关系的不平衡和矛盾。因此构建外商投资者和本土企业关系的协调机制是非常必要的，是合作成功的基础。再次，作为本土被投资林业企业职工和当地群众，在希望提高收入的同时，有可能由于其他方面的需求如希望参与管理等得不到满足而产生劳资纠纷，因此构建企业和员工、企业和群众关系的协调机制也是非常必要的。最后，作为外商投资者，虽然希望进入中国市场，取得利润，但是又在把先进技术和管理经验与中国企业分享上有所保留。因此对外商投资者一定的约束机制同样是必要的。

这些从需求和供给体现出来的利益相关者之间的一系列矛盾，如若不能得到恰当的调和，将为林业产业的发展埋下巨大的隐患，如果能通过政府等方面的共同努力，协调各利益相关者的利益关系，则将能为我国林业的可持续发展提供充足的动力和难得的机遇。

三、中国林业吸引国外直接投资的对策建议

（一）明确规定林地使用权出让、转让和入股的审批程序，加快林地林木产权评估组织和制度建设

目前，外商直接投资我国造林的主要的形式就是通过与我国具有法人资格的公司合作成立中外合资公司。在具体的实际执行过程中，外商、国内合作者以及当地林农之间存在着一些矛盾：外商提供资金，希望中方合资者能够高效地将林地和林木折股投资，而不顾及中国的实际国情；一些中方合资者在没有征得农民同意的情况下，私自将农民委托他们经营的林地与外商合资，有的则通过政府部门简单地以行政命令的形式强制执行，从而为公司随后的生产与经营埋下了隐患。

为此，一方面，中方在引进外资合作时，应当通过座谈实地考察等方式让外商了解中国的特殊国情和当地的实际情况，与之协商恰当的合作方式和时间期限，而不应当一味担保最终的林地、林木折股率；另一方面，当地政府及林业有关部门要通过制订有关的规章，明确规定林地使用权出让、转让和入股的审批程序,科学分级估价，在转让林地时广泛征求当地林农的意见，不能采取行政命令式的强制执行，更不能搞一刀切，林农应有自己的选择权。只有这样，才能在保证外商投资造林公司的正常生产经营的同时,避免与林地林农的利益纠纷，将三方的利益最大化。

（二）落实公共保障机能，保障外商直接投资者利益

在外商直接投资造林的过程中,许多外商认为，政府在合作公司的财产保护方面没有发挥应有的作用，政府部门征收了林业建设保护费，但在公司的财产受到危害时，如林木被盗砍、盗伐以及遭受森林火灾时，政府应组织有关力量及时给予保护和解决。对于这些合理的要求，政府有关职能部门应当将收取的有关费用投入到林地防护的队伍建设中去，切实有效地保护外商投资者的利益。

（三）支持林农工会类型的组织建立，保护林农利益

在外商直接投资造林的过程中，投资者及政府有关部门是积极的倡导者和推进者，但这一过程中有可能忽略林农的作用。 林农是合作重要的参与者，但现实情况却是林农在整个外商直接投资过程中属于弱势主体,在我国大多数外商投资造林公司的构建及随后的经营过程中，单个的林农所发挥的作用以及所拥有的权力是非常有限的,在公司的实际运行过程中，往往忽视了作为要素投入者的林农的利益，他们往往难以取得应得的平均收益。建议有关各方应充分尊重林农的权益，由政府牵头建立林农工会类型的组织，以集体形式增强在公事运营过程中的议事和谈判能力。

（四）建立外资进入的考察机制，合理引导外资流向

合理引导外资流向，建立外资进入的考察机制是十分必要的。外商直接投资的进入应符合我国可持续发展的基本原则，针对其进入的产业和入股及利益分配方式进行招商选资，鼓励外资以高新技术等入股林木及林产品加工产业，并以优惠政策激励外商投资者将利益所得在我国林业进行再投资。

（五）统一内外资税费，规范监控外商投资企业针对国内林业企业的并购行为

统一内、外资企业所得税，改变长期以来外商投资者所获利益盛丰，而国内合作者无论是从利润还是技术上都所获较少的情况是十分必要的。规范外商投资企业针对国内企业的并购行为，对其在国内的并购行为进行跟踪监控，以防中方在被并购的过程中资产低估流失，同时也给反垄断法的制定和实施留出充足的缓冲时间。

（六）建立健全林业引资中环境的监测和评估体系

建立健全环境的监测和评估体系，严格引资项目事前和事后的环境评估是十分必要的。建立外资安全评估体系，明确外商投资者的在环境方面的义务，在环境损失发生时，外商投资者与国内合作者应该根据其各自的占股份额承担相应的责任和义务，而不应当将环境的损失全部由国内投资者甚至是国家和当地群众来承担。

参考文献：

[1]王永清,曹薇.不同所有制林业辨析与投融资渠道探讨.林业经济,2006(3):56-58.

[2] 李育材.充分借鉴国外经验深化中国林业投融资体制改革.绿色中国,2005(10)：9.

[3]汤晓文,刘建杰,于百川. 2006年全国林业统计年报分析，林业经济2007(6):34-38.

[4] 顾署生.WTO与中国林业投资. 江西林业科技,2003(6):40-41.

[5]顾蕾,沈月琴,李兰英.天然林保护的利益相关者分析――基于对天然林保护地去的典型案例分析林业经济问题,2006(5)425-428.

第6篇：直接投资案例分析范文

【关键词】经济全球化；跨国企业；“走出去”战略；对策

自2001年我国正式加入世界贸易组织以来，我国经济迅速发展，对外贸易额迅速提升，世界经济向着全球一体化方向发展，为了更好的适应世界经济的发展，我国提出企业“走出去”的战略计划，跨国经营已经成为我国越来越多的企业的选择，但如何更好地开展跨国经营，是我国现代化建设面临的重要课题。

一、中国企业走出去战略的现状及特点

所谓“走出去”战略指鼓励和支持有比较优势的各种所有制企业进行对外投资和跨国经营，主动参与各种形式的国际经济技术合作，拓展国际市场，培育跨国公司，增强国际竞争力，为经济发展开辟新的空间，并促进我国与其他国家和地区优势互补、共同发展。我国走出去战略主要呈现以下特点：

（一）“走出去”的规模不断壮大，以国有企业为主。随着我国经济的发展，改革的深入，我国企业走出去发展势头良好，虽然中国海外投资的企业规模一般基数小，项目规模也偏小，竞争力较差，但发展较快。据统计，截至2010年底，中国对外直接投资累计达到2600亿美元，年度投资规模接近600亿美元，居全球前五位，在发展中国家排名第一。今年上半年，我国境内投资者共对全球116个国家和地区的2163家境外企业进行了直接投资，累计实现非金融类直接投资354.2亿美元，同比增长48.2%。在“走出去”的企业中，国有企业独占鳌头。据《2010年度中国对外直接投资统计报告》，2010年中国非金融类对外直接投资的存量中，国有企业占66.2%。国有企业成为“走出去”的主力军。

（二）“走出去”的投资领域不断拓宽，但区域相对集中。中国对外直接投资的领域不断扩大，已经从过去的贸易、餐饮扩展到交通运输仓储邮政业、农业、林业、牧业、渔业、采矿业、制造业等多个行业。根据商务部的数据，2007年中国对外直接投资流量行业分布和所占比例前三位的依次为：批发和零售业占24.9%；商业服务业占21.2%；交通运输仓储业占15.4%，尽管涉猎的行业较多，但从整个海外投资布局来看相对集中，主要投资于欧美亚发达国家和地区，其中欧美发达国家和地区的非贸易性投资占70%以上，从国别来看，美国、俄罗斯、日本、德国、澳大利亚的聚集程度最高，集中了我国境外企业的43%，相对集中的投资区域容易造成我国企业重复投资、相互竞争的局面，不利于我国企业进一步拓展并占领全球市场。

（三）对外投资方式多元化并以跨国并购为主，但效益低下，整体缺乏竞争力。目前，我国对外投资的方式日趋多样化，如海尔安营扎寨模式，TCL品牌共享模式，联想借船出海模式等。虽然我国企业对外投资的方式多种多样，但近年来，中国企业对外投资以跨国并购方式为主，主要原因在于跨国并购的优越性：跨国并购能够使跨国公司迅速进入他国市场并扩大其市场份额、有效利用他国的各种现有资源、在他国充分享有对外直接投资的融资便利同时还可以有效降低进入新行业的壁垒，大幅度降低企业发展的风险和成本。但我国企业从事海外经营时间短，经验不足，又以国有企业为主，所以在海外经营的总体效果不是很理想。据统计，我国企业海外经营初期效益情况基本是“三三制”，即盈利的企业占三分之一，持平的企业占三分之一，亏损的企业占三分之一。而据目前不完全统计，我国海外企业盈利的占55%，且多为非生产性企业，收支平衡的占28%，亏损企业占17%，其中以生产性企业居多。这说明我国企业海外经营情况虽有所改变，但整体效果还是比较差，尤以生产性企业比较突出。经营效果差，加上规模较小、地域相对集中等因素，直接导致了我国企业海外经营在整体上缺乏竞争力。

二、我国企业“走出去”的发展对策

企业“走出去”在海外从事经营活动是体现和增强一国国际竞争力的重要表现。中国企业走出去的问题与政府和企业相关，因此对于其对策的分析我们要从两方面着手。

（一）政府方面

第一、建立和完善“走出去”的各项法律、法规、政策。在完善法律法规方面我国政府首先应积极推进同有关国家商谈并签订投资保护协定。保护我国对外投资者，使其免受因发生战争、没收、汇款限制等非常风险而带来的损失，促进同缔约国之间互利的投资合作。其次应积极推进同有关国家商签避免双重征税协定，减轻我国对外投资企业的负担。最后利用多边投资担保机构公约的有关条款保护我国对外投资企业的利益。在政策方面，政府要加大对“走出去”企业的税收、融资政策的支持力度。第二、提供完善的信息咨询服务。主要方式有加速建立政府主导的对外投资国别地区项目库，为企业提供及时有价值的信息；成立中国对外直接投资专门机构全面提供各国及地区的政治、经济等投资环境，当地外商投资条件，当地投资程序及其他基础信息，提供介绍合作伙伴、合作项目等直接贸易促进服务；由政府资助，由相关机构对境外投资企业立项建议书和可行性研究报告提供技术层面的帮助；中国驻海外的商贸代表履行好为中国企业到海外投资的咨询服务任务。

（二）企业方面

第一、提高企业核心竞争力，企业的核心竞争力主要表现在经济实力、人才优势、管理能力、营销网络等。要全面提升企业核心竞争力首先可以用优质的服务提升品牌形象，优质的服务是消费者购买产品并且获得满足的根本保障，因此必须注重终端服务人员的培训工作，不断提升服务人员的专业素养和销售技巧。其次以信息化为动力，加强企业信息化建设，强化企业财务管理，促进管理创新，为企业带来巨大的经济效益。第二、确立明确的跨国战略投资目标。企业“走出去”到海外投资一定是一种战略性投资，因此企业应树立长远的经营思想和正确的经营目标。一些成功的大公司的经验告诉我们，要在海外能取得成功，就必须是从长期利益出发，先立足，后扎根，再发展，最终目标是全球战略市场。第三、企业必须建立有效的人才管理机制来留住和吸引人才。企业首先合理的选用人才，一方面政府和企业要把国内懂管理、善经营的战略型经营管理人才外派到海外企业担当要职，以保证“走出去”企业的正确经营理念和有效运作。二是要实现经营管理人员当地化，从东道国当地选取优秀的经营管理人才担当我国海外企业的经营管理人员，既弥补我国外派人员的不足又可以因东道国人员熟悉当地环境而保证经营决策的正确性。其次，建立合理、科学的人才激励机制。人才激励不能局限于普通员工，也要考虑企业高层。注重从系统角度出发，在建立良好大环境下实现人才的最优配置，注重对人才的培训，激发人才的最大潜能。

结 语

中国企业“走出去”是经济发展必然要求，在国内经济发展的道路上我们经历了许许多多的危机与困难，目前已经取得了不小的成就。虽然面对世界经济更加复杂危险的环境，我们要面临的困境是空前的，政治上的压力、经济上的差距、人才上的欠缺、技术上的落后等，但相信我们国家的企业最终会在激励的竞争中不断发展和壮大，脱颖而出。

【参考文献】

[1]赵伟.中国企业“走出去”——政府政策取向与典型案例分析[M].经济科学出版社，2004.

[2]吴先明.中国企业对外直接投资论[M].经济科学出版社，2003年4月

第7篇：直接投资案例分析范文

一、盈利能力的涵义

盈利能力是指企业获取利润的能力。利润是企业内外有关各方都关心的中心问题，利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩和管理效能的集中表现，也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。因此，企业盈利能力分析十分重要。

二、案例分析

2001年10月31日，广东科龙电器股份有限公司（简称科龙电器）股权转让提示性公告，正式宣告第一大股东即将易主。在这次股权转让中，科龙电器公司法人股东――顺德市容桂镇政府所属的“广东科龙（容声）集团有限公司（简称容声集团）”把总计20，447万股的法人股转让给顺德市格林柯尔企业发展公司，转让价格5.6亿元人民币。完成交易的过户手续后，格林柯尔企业发展公司持有科龙电器20.6%的股份，成为其第一大股东，容声集团持股比例将降为13.46%，为第二大股东。（表1）

该案例采用了利润率、资产报酬率、权益报酬率以及每股收益四大盈利能力计量指标进行分析，过程如下：

1、利润率。由表1可以看出：并购前一年，也就是2001年净利润为-147，589.21万元，公司处于亏损状态。该年的销售收入为438，161.64万元。因此，2001年利润率为：

-147589.21/438161.64=－33.68%

并购后的2002年，企业净利润扭亏为盈，达到10，127.7万元，销售收入也上升为487，825.7万元，因此2002年的利润率为10127.7/487825.7＝2.08%，并购后利润率有明显改善。

2、资产报酬率。仍然沿用并购前后的净利润数据，2001年为-147，589.21万元和2002年的10，127.7万元，而并购前后的总资产也可以从表1中查找到，2001年为650，984.78万元和2002年的765，653.93万元，由此可以得到并购前后的资产报酬率：2001年为-147589.21/650984.78=-22.67%；2002年为10127.7/765653.93=1.32%。

很明显，并购后资产报酬率比并购前的资产报酬率有明显好转。

3、权益报酬率。权益报酬率，即为表中所给出的净资产收益率，分别为2001年的-59.75%和2002年的3.93%。具体计算如下：2001年为净利润-147589.21/股东权益247031.62＝-59.75%，而并购后的2002年计算为净利润10127.7/股东权益257500.08＝3.93%。因此，在权益报酬率指标上，并购后也比并购前有明显提高。

4、每股收益。从表1中还能看到一些其他盈利分析指标，如并购前后的每股收益分别为2001年的-1.4878元和

2002年的0.1021元。也可看出，并购后每股收益比并购前每股收益有明显提高。

三、建立盈利能力分析模型

根据上述案例分析的启示，通过利用上述四大盈利能力计量指标建立起盈利能力分析模型。（图1）

四、模型分析

该模型分析分为两个层次，盈利分析层次和提高分析层次。

1、盈利分析。本层次建立?琢、?茁、?、?啄四大盈利指标进行盈利分析。

（1）?琢＝并购后的利润率－并购前的利润率＝利润率’－利润率

当?琢＞0，表示并购后的利润率大于并购前的利润率，国有上市公司被外商跨国并购后盈利能力有所提高，并购起到了积极的作用。

当?琢≤0，并购后的利润率小于或者等同于并购前的利润率，并购没有起到提高盈利能力的作用，甚至起到了降低盈利的负面作用。

（2） ＝资产报酬率’－资产报酬率

（3） ＝权益报酬率’－权益报酬率

（4） ＝每股收益’－每股收益

同样，?茁、?、?啄也同0进行比较，当?茁、?、?啄大于0时，表示外商跨国并购国有上市公司后，净利润相对增加，盈利能力有所提高。而当数值小于或者等于0时，表示并购并没有给国有上市公司的盈利提高带来帮助，并购不成功。当然，有可能出现有的比率大于0而有的比率小于0的情况，那么盈利是否提高和并购是否成功就看被并购公司更倾向于哪个比率或者对于被并购公司最为重要的指标作为判断依据了。例如，有的企业最为关注利润率这一指标，那么只要并购后的利润率大于并购前的利润率，即?琢＞0，就已经达到了并购者所期望的基本并购目标，并购取得了初步的成功，而其他的模型指标可用来做辅助参考和进一步分析。

2、提高分析。本层次由模型的最下面一层指标得来。也就是将利润率、资产报酬率、权益报酬率和每股收益拆分为净利润/销售收入、净利润/总资产、净利润/股东权益和净利润/普通股股数。

由该模型的最下面一层可以看出，各项盈利指标均与净利润有关，因此盈利能力的提高主要是通过提高并购后的净利润来实现，而不是通过主要降低销售收入、总资产、股东权益和普通股股数来实现。所以，国有上市公司要想取得并购成功，并且在并购后努力提高自己的盈利能力，必须要把主要精力放到提高净利润上来。通过增加收入、持续降低各种成本费用以及通过并购合理避税来增加净利润，进而完成并购后盈利能力提高的目标。

五、总结

综上所述，外商跨国并购国有上市公司盈利能力分析从利润率、资产报酬率、权益报酬率以及每股收益四大指标着手，通过建立盈利能力分析模型，将并购后的国有上市公司从盈利层和提高层两方面进行分析评价，讨论如何进一步提高并购后的盈利能力。

当并购后利润率、资产报酬率、权益报酬率以及每股收益高于并购前，即模型中?琢、?茁、?、?啄四大盈利指标＞0，表示外商跨国并购后各项指标好于并购前，企业盈利能力得到提高，并购取得初步的成功。

当并购后的利润率、资产报酬率、权益报酬率以及每股收益低于或者等于并购前，也即?琢、?茁、?、?啄四大盈利指标≤0，表示各项指标无明显提高甚至低于并购前。企业被并购后盈利能力无明显改善，并购没有取得好的效果。

当出现有的比率大于0而有的比率小于0的情况时，那么盈利是否提高和并购是否成功就看被并购公司更倾向于哪个比率或者对于被并购公司最为重要的指标作为判断依据了。如果对并购公司最为重要的指标好于并购前，就可以认为并购完成了任务，取得初步成功。

第8篇：直接投资案例分析范文

本论文首先对医疗服务贸易进行概述，介绍说明在医疗服务方面部分WTO成员国国家开放情况以及中国对外开放的承诺，展示当今世界医疗服务贸易的开放现状。其次阐述现今中国的医疗服务贸易的发展状况以及加入WTO后中国医疗服务贸易的发展趋势，案例分析英美两国的医疗服务贸易政策，提出政策的成功之处。再者是介绍中国医疗服务贸易的相关政策法规，然后论述国家政府在转换职能的作用下如何从各方面健康快速的发展中国的医疗服务贸易，最后依据现有的相关政策提出合理化的配套政策措施。这些政策措施包括:调整政府职能，完善相关法律法规，进一步加快我国医药卫生体制改革等。

关键词：服务贸易 医疗服务贸易 政策改革

1 选题的背景与意义

现代社会，服务贸易正以迅雷不及掩耳的速度发展着。有人预言，21世纪将会是服务贸易的世纪。随着服务贸易的不断发展完善，医疗服务贸易也成为了专业服务贸易的组成部分之一。改善和发展医疗服务贸易，既可以增加外汇收入，又可以改善投资环境，促进经济繁荣，加强国际间的友好往来与合作。因此，医疗服务贸易受到各国政府特别是发展中国家的政府的高度重视。

本文主要整理了2000年到2008年中国医疗服务贸易的发展状况及此期间相对应的政策措施。将中国的医疗服务贸易与欧美一些拥有先进完善的医疗服务贸易的国家进行对比，从中吸取经验教训，以期取得更好的成绩，使得中国的医疗服务贸易得以健康发展。并基于此对未来中国医疗服务贸易应该采取的措施提出合理化建议。

2 各国医疗服务贸易概况与中国开放承诺

2.1 部分WTO成员国医疗服务贸易的开放情况

由于缺乏目前WTO各成员国医疗服务市场开放的资料，我们现在对1995年“乌拉圭回合”谈判时约50个左右国家情况做一简单的分析，涉及的国家包括欧盟成员国、马来西亚及墨西哥等。

①自然人流动方面，没有限制的仅1国，占2%；作部分承诺的有46国，占92%；不作承诺的有3国，占6%。

②跨境交付方面，没有限制的有17国，占34%；作部分承诺的有7国，占14%；未作承诺的有26国，占52%。目前一些国家正重视发展商业性远程医疗服务，如美国、法国、英国、澳大利亚、泰国及阿拉伯湾国家等。

③境外消费方面，没有限制的有44国，占88%；作部分承诺的有4国，占8%；不作承诺的有2国，占4%。一些患者到境外寻求医疗服务、境外医学教育消费等境外消费现已成为普遍现象。

④商业存在方面，没有限制的有15国，占30%；作部分承诺的有32国，占64%，不作承诺的有3国，占6%。

2.2 中国医疗服务贸易的开放承诺及政策

表2.1 中华人民共和国服务贸易具体承诺减让表

■

资料来源：2001：引用《中国加入世界贸易组织法律文件》（中英文对照），法律出版社2002年版。

本减让表是《中华人民共和国加入议定书》附件9中的有关医疗方面的内容。

3 中国医疗服务贸易发展状况及存在的问题

3.1 中国医疗服务贸易的发展现状及趋势

目前中国有中外合资、合作的医疗机构约200余家，其服务内容多集中在妇婴、口腔以及眼科等一些专科服务项目上。截至2006年年底，中国医疗服务贸易领域共利用外商直接投资项目数为228个，累计合同外资金额为9.72亿美元，实际利用外资额48亿美元。2006年医疗服务贸易领域吸引外商直接投资项目数为14个，全部是新批准项目，其中外商独资5项，无大型投资项目，合同外资金额为3091万美元，实际利用外资金额为1333万美元。外资主要来源于英国、新加坡、古巴和加拿大，分别占外方出资总额的45%、16%、14%和10%。

表3.1 2006年医疗服务贸易外商直接投资情况浏览表

单位：万美元

■

资料来源：孔祥荣，2008：《世界服务贸易发展趋势与中国服务贸易发展》，《理论学刊》，第9期。

3.1.1 外国医疗服务贸易在中国

截止2006年9月，我国累计共批准中外合资、中外合作医疗机构98家，实际投资约7亿美元。其中，新加坡在中国的投资的医疗机构13家，实际投资约0.9亿美元。

3.1.2 中国医疗服务贸易在境外

与国外医疗服务输入相比，我国医疗服务的输出发展速度不快，规模也比较小。医疗服务形式主要可划分为：自然人流动、商业存在和境外消费。

3.2 中国医疗服务贸易的发展趋势

中国现有人口13亿多，年医疗消费为3500亿元，只相当于国民生产总值的5%。在发达国家，如美国这一比例为14%，瑞典为9%，英国为5%，韩国、日本、香港等亚洲国家和地区为6%～8%，而我国为5%，且个人卫生投入占60%。

表3.2 各国医疗消费情况

■

资料来源：2007：中国服务贸易指南网，trade in services.

从人均医疗消费看，美国为4090美元、德国为2339美元、日本1741美元，而中国仅有31美元，可见中国的医疗市场有很大的发展空间。

表3.3 各国人均医疗消费情况（单位：美元）

■

资料来源：2006：联合国网站，(根据所查资料整理得出表中数据)

3.3 中国医疗服务贸易发展中存在的问题

3.3.1 医疗市场的监督执法没有紧跟市场发展

第9篇：直接投资案例分析范文

关键词：跨国并购；吉利；沃尔沃；无形资产；并购动因

中图分类号：

F74

文献标识码：A

文章编号：1672.3198（2013）03.0067.02

1研究背景及意义

并购作为一种企业快速提升核心竞争力和获得发展的重要途径已受到越来越多企业的关注。根据联合国贸易发展组织的《2011年世界投资报告》，2010年全球国际直接投资总体呈上升趋势，而中国国际直接投资流入量和对外投资年流量均大幅上涨，分别达到11%和17%。据统计，2011年，民营企业500强中有154家企业开展了海外投资经营，海外投资额达74.18亿美元，比2010年增长182%。这一数据再次证明我国民营企业已成为跨国并购的重要力量。

由此可见，中国民营企业的跨国并购行为正成为重要经济组成部分。但由于中国经济发展起步较晚，跨国并购的历程也较短，企业跨国并购行为存在多种问题急需解决。而在并购行为中，对并购决策的分析，合理分析自身的并购动因，杜绝由于盲目扩张而并购的行为，减少应此产生的并购风险显得尤为重要。

2并购理论及相关文献回顾

2.1企业跨国并购的基本理论

2.1.1市场势力理论

市场势力理论的核心观点是，增大企业规模将会增大企业势力。市场势力是指通过并购可以提高企业的市场占有率，使得市场竞争对手减少，可以增加企业对市场的控制力。企业通过并购减少了市场中存在的企业数量，提高行业集中度，获得了垄断利润。

2.1.2交易费用理论

科斯（1937）提出企业存在的原因是可以替代市场节约交易成本，企业的最佳规模存在于企业内部的边际组织成本与企业外部的边际交易成本相等时，并购是当企业意识到通过并购可以将企业间的外部交易转变为企业内部行为从而节约交易时自然发生的。交易费用理论很好地反应了企业跨国经营和对外直接投资的行为。

2.2企业跨国并购动因理论

2.2.1并购协同效应理论

效应理论认为，企业并购的动因在于优势企业与劣势企业之间在管理效率上存在差异，企业通过并购可以提高管理的效率，降低经营风险，具有潜在的社会效益。根据美国学者Fred West等研究，协同效应理论大致可以分为经营协同效应理论、财务协同效应理论、管理协同效应理论。

2.2.2追求市场势力

企业影响和控制所售产品价格的能力被称为市场势力。市场势力发展到极致就会令企业在市场上获得一定程度的垄断，企业可以以此来保持竞争优势进而持续获得垄断利润。

优势企业的并购活动不仅可以减少行业内的竞争者还可以扩大本企业的规模，其并购所产生的规模效应也给行业的进入者造成了一定的进入壁垒。并购后企业的规模扩大有利于企业在原材料采购和销售渠道等方面形成相当程度的优势，并表现为极大的市场支配能力。另外，并购活动还可以对消费者的心理产生影响，提高企业的市场知名度。

2.2.3获取优势资产

专利技术、品牌等无形资产作为企业的核心资产是区别于市场中其他企业的核心竞争力，并不是可以在短时间内形成的，而且作为企业的核心优质资产，他们具有强烈的不可复制性和不可转移性。但是，外部并购可以在很短的时间内用很小的代价实现这些目的，因此外部并购是企业获取优势资产的有效策略。这一动因也成为目前国内企业进行海外并购的关键动因。

3吉利并购Volvo案例分析

3.1吉利汽车并购概括

3.1.1并购双方公司简介

浙江吉利控制集团有限公司建于1986年，集团总部设在杭州，是一家大型民营企业集团，主要生产经营汽车和汽车零部件，集团现有吉利自由舰、吉利金刚、吉利远景、上海华普、美人豹等系列30多个整车产品，已跻身中国国内汽车制造企业“3+6”主流格局。

沃尔沃，英文名为Volvo，瑞典著名汽车品牌，又译为富豪，该品牌汽车被认为是目前世界上最安全的汽车。沃尔沃汽车公司是北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一。1999年，福特是以65亿美元的高价得到沃尔沃品牌的，但是高价并没有换来高额利润，在过去几年里，沃尔沃品牌一直在亏损。终于面对全球金融危机的来临，福特在卖出阿斯顿马丁、路虎、捷豹之后，又把目标转移在了沃尔沃身上。

3.1.2并购的背景

2008年随着美国次贷危机的爆发，继而引发了全球金融危机，世界经济因此受到了极大的影响。而美国作为风暴的中心，也遭遇了前所未有的经济危机：国内投资消费低迷，通货膨胀、大量企业倒闭致使失业率增大，通用、福特和克莱斯勒三大汽车制造商都面临着资金短缺、大量裁员的困境。

而沃尔沃汽车销售额在过去数年来一直下滑，随着2008年全球金融危机的蔓延，沃尔沃轿车、福特汽车出现巨额亏损。福特开始实行“one ford，one team”战略，卖掉那些不挣钱的品牌。

世界金融危机，中国制造企业当然不可能独善其身，也面临着产销量减少的困难，但是相对国外市场，中国国内汽车市场在政府的一些强有力政策的刺激下，仍保持着相对较快的增长速度，是全世界增长最快的汽车市场。

从2009年2月开始，中国的汽车销售量就已超越了头号选手美国，在3月份突破了100万车辆之后，连续4个月稳定在110万辆左右。而作为国内著名自主品牌之一的吉利汽车，其业绩也很骄人。2008年吉利汽车集团国内销量同比增长11.6%，出口同比增长79.8%，纳税额约10亿元。2009年吉利实现整车销售33万辆，同比增长48%；实现销售收入165亿元，同比增长28%，实现利税近24亿元。面对国际金融危机带来的严峻复杂的经济形势，吉利保持了国内行业十强的地位。

3.1.3并购动因

（1）吉利实现战略转型。

吉利汽车至2001年进入汽车市场以来，一直是走低端市场路线，依赖产品的低价格抢占市场。这虽然有利于提高市场占有率，但也造成产品利润率低下，品牌的附加值低等问题。因此在2007年5月17日，吉利集团公布了《吉利新闻发言人授权就战略转型的相关问题发表谈话――吉利汽车进入战略转型期》，此文向人们传递了这样一个信息：吉利将从低端走向高端，从价格优势走向技术领先，也预示着吉利汽车将从价格战的“红海”向科技、品牌的“蓝海”转型。

（2）吉利借Volvo提升企业价值。

中国中高端人群的收入随着经济发展而增长，中国车市将能看到中高级市场的爆发。但吉利以低端汽车起步，汽车的品牌价值较低，在中高级市场较为被动。吉利拥有了Volvo，就能提升企业价值，从而在中高端市场取得主动权。

综上所述，吉利并购Volvo是为了获得Volvo的专利技术以及优质品牌等无形资产。本文在下文将通过分析吉利并购行为发生之后的无形资产变化情况以及盈利能力、营运能力和公司价值的变化情况来分析吉利的并购行为是否成功，其包括并购动因的并购决策是否正确。

3.2吉利并购Volvo无形资产变化

吉利汽车自2001年开始生产汽车以来一直坚持走自主开发的汽车之路，但无形资产等核心资产的发展鉴于国内汽车行业起步较晚等限制因素一直发展较慢。以下是对吉利并购Volvo前后2009年、2010年以及2011年三个时间点上无形资产等情况的分析。

从表1，表2以及图1我们可以看出吉利集团公司的无形资产在合并前后有了很大的增长，无形资产占非流动资产的比例从2009年12月31日的16.25%增长为2011年12月31日的20.98%；无形资产占总资产的比例从2009年12月31日的5.695%增长为2011年12月31日的8.05%；无形资产的存量由2009年12月31日的1，069，679增长为2011年12月31日的2，221，745，其增值幅度达107.70%。

通过分析以上的数据，我们可以得出如下结论：吉利并购Volvo其无形资产这一核心资产无论是从存量上还是无形资产占总资产这一比例都有了质的飞跃。在短短两年时间里，这一飞跃单单凭借吉利汽车的自身积累显然是不可能实现的，这归功于吉利并购Volvo的并购决策，这也说明决策时分析的并购动因已成功实现。

3.3吉利并购前后财务指标比较

成功的并购行为可以帮助企业实现更大的财务利润，与此同时也能完善企业的资产，提高资产的运行效率。本文试图通过分析吉利汽车并购前后的盈利能力和营运能力，对其并购行为是否成功做一个简单的分析。

单从吉利汽车的销售净利率、资产净利率、存货周转率和总资产周转率这些指标来看，我们发现吉利汽车并购Volvo以后企业的盈利能力和营运能力都是下降的。销售净利率从2009年的9.38%下降为2011年的8.18%，下降幅度达12.79%；资产净利率从2009年的7.02%下降为2011年的6.22%，下降幅度达11.40%；而存货周转率从2009年的2196.59%下降为2011年的1544.37%，下降幅度达29.69%；总资产周转率从2009年的74.83%增至2010年的82.70%，又降为2011年的75.97%，较2009年有小幅度提升。但吉利汽车业绩的下滑、盈利能力下降还可能是由于宏观环境等因素造成的，本为在这里仅通过比较吉利汽车和一汽汽车的相关指标来加以说明。

表4为一汽车汽车2009年、2010年、2011年三年的盈利能力、营运能力指标，我们发现一汽汽车业绩下滑更为厉害。销售净利率从2009年的5.93%下降为2011年的0.59%，下降幅度达90.10%；资产净利率从2009年的11.41%下降为2011年的1.18%，下降幅度达89.69%；而存货周转率从2009年的1850.12%下降为2011年的1432.57%，下降幅度达22.57%；总资产周转率从2009年的192.41%增至2010年的211.38%，又降为2011年的200.45%，较2009年有小幅度提升。

通过比较吉利汽车和一汽汽车同一会计年度的盈利能力指标和营运能力指标，我们可以发现虽然吉利汽车在并购之后盈利能力和营运能力有所下降，但是跟同行业里的领头企业相比，其盈利能力和营运能力还是相当可观的。吉利汽车盈利能力、营运能力的下降大部分原因是由于金融危机爆发之后国际国内市场经济不景气，以及国内汽车限购令等导致的整个行业的不景气；其盈利能力和营运能力还是要高于行业平均水平，这从某一侧面反应了吉利汽车并购Volvo这一决策的正确性。

4 结论及建议

通过分析吉利汽车并购Volvo前后无形资产、盈利能力以及营运能力指标的变化情况，我们基本可以得出结论，若剔除汽车行业不景气这一宏观因素，随着吉利汽车并购之后无形资产在其集团中大幅度增长，其盈利能力和营运能力也是增长的；国内企业在进行海外并购时可以将获取目标企业的专利技术、品牌等无形资产作为一个重要的并购动因进行考虑。

当然吉利汽车这一并购行为还只是初步成功，并购之后的更长年限里的发展情况还有待我们进一步的跟踪调查。同时，我们也从这一案例中发现企业在并购前应做好包括对目标企业无形资产分析的财务尽职调查，以及并购之后对被并购企业的专利技术、品牌等无形资产的整合。

参考文献

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