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【关键词】 财务杠杆 财务风险 资本结构
一、问题的提出
在改革开放的市场经济条件下,利用财务杠杆作用筹集资金进行负债经营已经成为大多数企业的主要发展途径。而企业在运用负债方式筹资时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象被称为财务杠杆。财务杠杆体现了企业在筹资活动中债权资本的作用,而由于实际操作中财务杠杆受各种因素的影响,在获取财务杠杆利益的同时,也伴随着一定的财务风险。因此,在市场经济条件下,企业要想取得良好的效益,必须客观分析财务杠杆对企业的影响。
国外学者对财务杠杆的研究与应用在上世纪90年代就已相当成熟,而且普遍采用了实证的方法,他们在财务杠杆与本量利分析的关系、与经营风险的关系、影响财务杠杆的因素和财务杠杆的测算公式的准确度比较等方面做了深入的研究。Bruce Haward提出了固定成本与可变成本之间掉换使经营杠杆系数和盈亏平衡点发生改变的条件:当固定成本的减小变动率大于单位边际贡献的减小变动率时,经营杠杆系数和盈亏平衡点变大,反之,变小。Richard A.Lord于1995年说明了财务杠杆水平与固定成本和可变成本都具有正相关关系。国内学者李心愉(2000)指出财务杠杆发挥正效应的前提是企业的息税前利润率大于假负债融资时所要承担的利息率。财务杠杆的提高必然引起财务风险的增加。杨玉博(2002)提出企业应该根据经营环境及自身状况调整资本结构,寻求新环境下的最优资本结构。周苹英(2003)提出了财务杠杆运用的策略:风险与收益统一,与金融市场的完善程度相适应,与企业资本额结构相匹配,与行业经营性质前景相适应,与决策者对待风险态度相匹配。陈华平(2004)认为只要存在固定费用经营杠杆即客观存在,经营杠杆越小,企业的经营越安全,经营杠杆率曲线是单调递减的。
二、财务杠杆引发财务风险的因素
改革开放以来,财务杠杆作用已为我国企业所广泛运用。而由于财务杠杆受各种因素的影响,在获取财务杠杆利益的同时,必然伴随着一定的财务风险。因此,在市场经济条件下,企业要借助财务杠杆效应取得额外收益,必须客观分析财务杠杆对企业的影响。而在影响财务杠杆的诸多因素中,企业的资产回报率低下以及负债操作不当是财务杠杆诱发财务风险的主要因素。
1、企业经营效益下降使财务杠杆造成财务风险
财务杠杆既具有正效应,也具有负效应,企业财务杠杆与财务风险的关系主要取决于企业经营效益的高低。当企业经营效益发生变化时,财务杠杆与财务风险的关系也随之发生变化。企业经营效益的变化主要表现在息税前利润与固定成本以及债务利息的关系上,当企业息税前利润无法完全支付负债利息时,财务杠杆将会造成财务风险。而由于息税前利润与固定成本的关系不同,财务杠杆所造成的影响也有所不同。
2、负债过高导致财务风险
利用财务杠杆导致负债增加的财务风险是指企业由于过渡利用财务杠杆,使得企业负债过多丧失偿债能力,最终导致所有者权益损失乃至于企业破产的风险。其实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。
负债过高导致在特定时日,由于现金流管理不善及债务偿还期过份集中而出现金流出量超过现金流入量的情况,导致企业不能偿付债务,发生支付危机的财务风险。企业如果一味追求获取财务杠杆的利益,增加负债,便会加大企业的偿债压力。负债增加使公司的财务风险增大,债权人因此无法按期得到利息的风险相应增大,债权人将要求公司对增加的负债提供风险溢酬,这就导致企业定期支出的利息等固定费用增加。所以,企业的负债比应当保持在总资金平均成本攀升的转折点,而不能无限度地扩张。
3、高负债率导致融资风险
随着负债/权益比率(D/E)的提高,固定利息支出增多,盈利减少,企业破产的可能性增大,这种破产可能性导致一系列的反面影响,最终导致企业价值下降。即使企业没有立即破产的可能性,但负债/权益比率的提高也会引起投资人的担忧,使企业的融资越发困难。
4、由于金融市场利率浮动导致亏损
现代金融市场复杂多变,对于财务杠杆这种以增加企业负债赚取额外收益的手段来说,由于企业在吸收负债所带来的额外收益的同时也接受了负债本身的财务风险,因此市场利率的变动直接影响财务杠杆的效果。
5、利用财务杠杆导致的投资风险
企业融资的目的就是为了更好地去投资,通过投资扩大生产来为企业创造出更多的利润。企业投资可以创造利润,同样也存在着风险。
投资是指以资金增值为目的而发生的资金支出。投资是一个过程,也是一个结果,所以它包含着眼前与未来之间的时间差。有时间差,当然就会有风险。投资风险是指投资者在投资活动中产生失误,以至投资活动失败的可能性,包括投资活动的中止、撤消、延期、效益不足、亏本、因事故而放弃。
企业的投资活动是一个典型的风险活动,这种风险属于投机性风险,也就是说企业的投资既可以得到收益,也可能遭受损失。而如果要利用财务杠杆作用,企业就必须通过筹资获得资金进行对内或对外的投资来获得收益。因此伴随着杠杆的利用,企业的投资风险也在不断地加大。
三、防范财务杠杆相关财务风险的措施
改革开放以来,财务杠杆作用已为我国企业所广泛运用。针对财务杠杆在企业经营效益下降及负债方面可能造成的财务风险,笔者认为应采取以下措施。
1、建立有效的财务风险防范机制
现代市场经济环境中,企业必须立足自身条件,建立完善的风险防范机制、财务信息网络以及监督机制,及时对财务风险进行预测和防范,同时制定适合企业实际情况的风险规避方案,控制负债筹资规模,并且采用合理的筹资结构来分散财务杠杆可能造成的财务风险。
2、优化企业资本结构
过高的负债率会放大利率浮动因素对企业财务安全的威胁,还会加剧投资者对企业前景的担忧,并且高负债率可能危及企业所有权,因此企业在利用财务杠杆时,必须保持合理的资本结构。在具体项目上,当筹资成本相同时,企业应该选择筹资风险最小的方案;而在筹资风险相同的情况下,选择筹资成本最小的方案;当筹资风险小但筹资成本大的方案或筹资风险大但筹资成本小的方案中,应该根据管理者对风险的态度和筹资收益效用的大小,选择筹资风险和资金成本相对较小、筹资收益相对较大的方案。确定适度的负债数额,保持合理的负债比率。对于企业最佳资本结构的测算可以采用资本成本比较法、每股利润分析法或者公司价值比较法等。
除了考虑负债成本以外,企业还应充分考虑企业未来时期销售收入可能的变化,以及企业所处行业竞争的情况等因素,确定适合的负债规模,保持股东权益资金和负债之间适当的比例关系。一般认为速动比率一般控制在1∶1比较适宜,流动比率控制在2∶1较为适宜。如果大于上述指标证明企业短期偿债能力和变现能力较强,反之较弱。但上述两项指标过高则会造成资金浪费,过低会造成资金周转不灵,所以举债时要做到比率协调。
3、根据金融市场利率走势合理安排筹资
由于财务杠杆运用的主要形式就是负债。因此利率的高低直接影响企业的财务状况和财务风险的高低。市场经济条件下的现代企业应该根据市场利率走势,做出合适的筹资安排。在利率水平较高的时期,为了降低利息支出,应尽量减少筹资或只筹集急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期,也应该尽量减少筹资。当由于财务状态或者生产经营需要而不得不筹集资金时,计息方式应采用浮动利率。在利率处于低水平时,筹资较为有利。在利率处于由低向高过渡时期,应该积极筹集长期资金,计息方式应尽量采用固定利率。企业应通过经济发展的内在规律找出利率变动的趋势,采取有效措施防范筹资风险,在预测利率变动的同时,在筹资战略和具体筹资过程中做出防范风险的安排,并制定应急筹资计划。
4、根据企业自身资金情况合理制定借偿计划
由于财务杠杆会加大企业的债务负担,所以在利用财务杠杆的同时必须根据企业实际经营状况制定负债财务计划。在资金安排上,必须要考虑到借款的到期日和利息的支付日,要充分考虑到企业用款的高峰期和低谷期,合理安排资金,避免资金调度失误发生支付危机,带来财务风险。企业应根据一定资产数额,按照需要与可能安排适量的负债。同时,在制定负债计划的同时须制定出还款计划,使其具有一定的还款保证,企业负债后的速动比率不低于速动比率保持的安全区域。这样,才能尽可能地降低风险,提高企业的盈利水平。同时还要注意,在借入资金中,长期资金和短期资金应根据需要合理安排,使其结构趋于合理,并要防止还款期过份集中。
5、增强企业竞争力和生产经营效率是规避风险的最有效手段
由于财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率,由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本,从而使得权益资本收益率上升。对于企业来说,财务杠杆最终为企业带来的是额外收益还是额外风险主要取决于企业自身的生产经营效益。如果企业自身资产回报率高,那么企业通过负债所获得的资金带来的额外收益就会超过因负债所需支付的利息,产生财务杠杆效应。而良好的企业竞争力和经营效率,也会大幅度降低企业的投资风险。企业自身竞争力强,生产经营效率高,那么财务杠杆就可以有效地增加企业的利润。反之则财务杠杆会成为企业财务风险的放大镜。因此,增强企业竞争力,加强生产经营效益是企业利用财务杠杆效益规避风险的最根本也是最有效的手段。
【参考文献】
[1] 李太英:浅议财务杠杆与合理负债[J].中国农业会计,2005(11).
[2] 王晓武:财务杠杆与财务风险关系再思考[J].财会通讯,2006(2).
[关键词]财务风险风险管理资本结构
财务风险是指在一定的时期内,公司在进行各项财务活动时,其实际财务收益由于受到内外部环境变化以及各种难以预计或无法控制因素的影响,而偏离了预期财务收益,从而蒙受损失的可能性。它包括筹资风险、投资风险、资本运营风险以及利益分配风险等,是企业经营风险的财务表现形式,使得企业经营和财务状况充满了不确定性,不利于公司的稳健协调发展。在社会化大生产的市场经济条件下,财务风险是必然存在的,它贯穿于企业财务管理的全过程,影响了财务管理工作的各个环节。公司对于其财务风险进行管理的目标是为了对财务风险做出正确的预测并熟悉风险的来源,通过建立健全风险管理机制来适当控制和防范财务风险,从而将其造成的损失降至最低程度,保障公司收益最大化,促进企业健康稳定发展。
一、公司财务风险的基本特征
(一)财务风险客观必然存在
在市场经济条件下,公司的日常经营运作离不开其财务活动,其财务系统在价值增值过程中不可避免会面临种种不确定性,因此,财务风险是客观必然存在的,不以人的意志为转移。在财务活动中,必然会发生实际结果与预期目标的背离。风险管理人员只能利用各种手段来控制和避免风险,而难以完全消除风险。
(二)财务风险难以预测
由于公司的财务状况具有不确定性,财务风险在一定时期和一定条件下发生的可能性是难以预测的,这就增加了公司财务风险管理的难度。而且,由于影响财务活动的各种相关因素不断变化,对财务风险难以做到完全的事前评估和防范。
(三)财务风险的收益与损失成比例
与其他风险相似,财务的风险与收益是共存的,且两者成正比例,公司面临的财务风险越大,其获得的收益一般就越高。因此,在一定情况下,公司面对存在的财务风险会积极改善内部管理,提高了资金运用效率以及生产经营活动的连续性,从而有利于保持公司经济效益的稳定性,提高了企业长期增长潜力。
(四)财务风险广泛普遍存在
随着我国市场经济体制的初步建立,公司财务风险体现在多种财务关系上,在企业财务管理的全过程中普遍存在。当公司在筹集和运用资金,对经营资金进行积累和分配时,公司财务风险均会发生。
二、公司财务风险的成因分析
(一)公司财务管理应对经济变化的能力欠缺
在公司进行财务管理过程中,公司面临的外部经济条件的变化会对其财务活动产生重要影响。公司做出的财务决策受到其财务管理经济环境的外部约束,只能被动的适应它们的变化和要求。财务管理所处的经济环境包括经济走势、产品供求、物价水平以及汇率波动等,它们的复杂多变是产生财务风险的主要外部原因。公司的财务风险往往源自于宏观经济环境的不利变化,这些公司无法掌控的外部因素严重影响了公司的财务管理活动。例如,持续的通货膨胀会使公司货币性资金持续贬值而实物性资金相对升值,使得公司在资金供给发生短缺的同时,资金成本持续升高,从而对公司的经营现金流产生不利影响。而与此同时,我国目前公司的财务管理系统存在诸多缺陷,管理人员素质低下,缺乏管理基础工作,导致公司经营难以应对经济环境的不利变化,使得公司财务风险频繁发生。
(二)公司财务决策失误频发
建立科学的财务决策机制是避免财务决策失误的前提,而缺乏科学的财务决策机制容易造成决策失误,这是产生财务风险的重要原因。我国市场经济体制初步形成,还未广泛建立现代企业制度,使得在我国公司运营中,普遍存在着管理者利用其经验来进行财务决策的现象,而这种主观决策方式往往导致决策失误,使公司遭受财务风险。公司财务决策失误集中表现在投资决策过程中,例如在新产品投资项目决策中,财务决策部门忽视了进行可行性研究的重要性,没有认真的去搜集全面真实的成本信息,没有去周密系统的分析和研究产品需求,导致做出错误的投资决策。在项目实际运营中,由于对收益的错误预期,使得难以按期收回固定投资,公司面临巨大的损失。同时,决策失误及盲目投资减少了公司的投资效益,降低了企业长期偿债能力,使公司处于更大的财务困境之中。
(三)公司资本结构不合理
公司资本结构是指公司总资本中权益资本与负债资本的比例关系,通过借入财务资本,公司能够最大限度地追求经济效益,利用债务杠杆赚取超额利润。企业借入资金需要偿付借入成本,因此为了持续经营,公司必须保证通过借款经营所取得的利润高于借款利息。但是,目前我国公司为了实现企业价值最大化的财务管理日标,盲目扩大财务杠杆比率,歪曲了企业的资金成本,导致资本结构严重不合理。公司过度追求获取财务杠杆的利益,便会加大负债筹资比率,高收益往往伴随着高风险,过高的负债比率使得公司借款的风险溢价不断提高,大大增加了公司通过发行债券和借款筹资的筹资成本,导致公司定期支出的利息等固定费用增加,当公司用自有资金所创造的正常利润难以弥补借款利息时,公司财务状况就会恶化。
(四)公司财务风险管理制度存在缺陷
我国公司内部财务关系混乱,财务风险管理制度不完善也是造成公司财务风险的重要因素。公司没有建立成熟有效的内部控制制度和完善的成本控制制度,使得资金管理混乱无序,财务信息传输滞后和缺乏准确性。公司的财务管理系统广泛存在机构设置不合理,财务管理规章制度不健全等缺陷,导致当面对外部环境的不利变化时,公司财务管理系统缺乏适应能力和应变能力,无法科学的预见财务风险。同时,公司内部各部门之间的财务关系混乱,在管理和使用资金时权责不明,利益分配等方面缺乏有效监管,从而造成资金使用缺乏效率,极易发生资金流失,无法保证资金的安全和完整,使公司面临较大的财务风险。
三、加强公司财务风险管理的策略分析
(一)增强企业应对经济环境变化的能力
经济环境的复杂多变是公司遭受财务风险的外部原因,企业日常财务管理受到这些存在于企业之外的经济环境因素的深刻影响。虽然外部经济环境的不利变化必然给企业带来财务风险,但公司难以预见和无法改变这种外部变化,无法对其施加直接影响。但是,面对经济环境的变化,公司并非无所作为。外部环境的变化有其自身的规律和趋势,通过对其进行认真分析和研究,建立相应的风险预警机制,公司可以把握环境可能将要发生的变化,预测公司将要面临的风险。针对环境变化的预测,公司应制定多种应变措施,对财务管理政策和管理办法适当调整,从而增强公司应对财务管理环境变化能力,减少环境不利变化对财务管理活动的冲击,以此降低企业面临的外部财务风险。
(二)建立科学的财务决策机制
经验决策和主观决策大大增加了决策失误的可能性,而错误的财务决策必定会导致公司财务管理的失败,增加公司财务风险。因此,为了防范财务风险,公司必须提高决策的科学化水平,建立科学的财务决策机制。为了实现公司目标,首先要明确企业财务决策的目标,确定与公司目标一致的财务目标是科学财务决策的前提。在充分考虑财务风险的前提下,科学评价财务决策,通过综合运用各种财务风险分析方法来确定最优的决策方案。在财务决策的实施阶段,应加强对实施过程的监督,此时财务管理的中心环节是积极控制财务决策实施中的财务风险,从而合理控制公司总财务风险,保障公司决策顺利实施。
(三)确定合理的资本结构
公司财务风险与其资本结构与理财目标密切相关,因此,合理的资本结构有利于公司规避财务风险。公司资本结构是否合理取决于筹资决策,公司在筹资时应结合自身实际,对有关影响因素综合考虑,以确定最佳资本结构,并在长期筹资决策中保持该最佳比例。公司筹资决策需要选择适当的筹资方式、筹资对象、筹资金额以及筹资期限。管理者应权衡成本与收益,比较分析股权融资与债权融资,选择合适的筹资方式与筹资对象;恰当的筹资金额和筹资期限有利于公司降低偿债压力,保证正常的资金运转,因此,为了健康、稳健的发展,公司应保持适当的资产负债率和债务期限搭配。总之,公司应优化资本结构,在实现企业价值最大化的同时,降低综合资本成本和财务风险。
(四)完善公司的财务风险管理制度
公司如果没有明确的财务风险管理制度,财务风险管理的目标和方向就会模糊,势必造成财务风险管理效率的低下,因此,完善的财务风险管理制度是防范财务风险不可缺少的重要措施。内部控制是公司财务风险管理制度的核心,为了完善公司财务管理制度,首要任务就是建立和强化企业内控机制,加强对资金的管理,提高资金的使用效率。首先,全面梳理企业现有的业务流程,寻找工作流程中存在的风险及相应控制措施;其次,对现有内部财务控制制度进行审核,并补充和完善相关监管漏洞,健全内部控制措施。同时,加强对主要业务节点的控制,例如对现金管理建立资本预算体系,对公司的现金实行预算控制管理,这可以为公司提供预警信号,公司管理者就能够及早采取防范措施,提高抵御财务风险的能力。
参考文献:
[1]中国会计师协会.财务管理.经济科学出版社[m].2009.
[2]李咏梅,杨洋.财务风险管理研究探析.财会通讯[j].2009/03.
一、两种不同的观点
第一种观点认为,企业财务风险是企业财务活动中由于各种不确定因素的影响,使企业财务收益与预期收益发生偏离,因而造成蒙受损失的机会和可能。企业财务活动的组织和管理过程中的某一方面和某个环节的问题,都可能促使这种风险转变为损失,导致企业盈利能力和偿债能力的降低。企业财务活动,一般分为筹资活动、投资活动、资金回收和收益分配四个方面,相应地,财务风险就分为:筹资风险,即因借入资金而增加丧失偿债能力的可能;投资风险即由于不确定因素致使投资报酬率达不到预期之目标而发生的风险;资金回收风险即产品销售出去,其货币资金收回的时间和金额的不确定性;收益分配风险即由于收益分配可能给企业今后生产经营活动产生不利影响而带来的风险。
第二种观点认为,财务风险是企业用货币资金偿还到期债务的不确定性。这种观点认为的财务风险与负债经营相关,财务风险是因偿还到期债务而引起的(即偿还到期的本金加利息),没有债务,企业经营的资本金靠投资人投入,则不存在财务风险。
二、两种不同观点的比较
对于上述两种不同的财务风险概念,应当说有其共同点。主要体现在:第一,对风险的描述是一致的。风险在经济学中与不确定性有相似之处,即风险是指当一项活动可能产生几种不同的结果,而这些结果的可能性或概率又可以推算时,则认为这些活动是有风险的,如果这些结果的可能性或概念不可以推算时,则认为是不确定。风险具有两面性,它可能带来意外的损失,也可能带来意外的收益,但在实际生活中,人们更注重风险的不利性方面,认为风险是不利事件发生的可能性。第二,均包括筹资所带来的风险。第一种观点把筹资风险做财务风险其中之一。而第二种观点则把财务风险集中表述为筹资风险。
两种观点的不同之处显而易见:
第一,两种观点表述的财务风险的内涵不同。主要体现在,对财务概念理解的不同。第一种观点从财务本质角度出发来界定财务风险。财务的本质指人类生产经营过程中的资金运动及其体现的财务关系。它包括两方面的内容:一是人类生产经营中体现的资金运动这一财务现象;一是人类生产经营活动过程中体现的生产关系这一财务本质。从财务现象观察,它体现为资金筹集、资金投放、资金回收和资金分配;从财务本质观察,在这些资金运动过程中,无一不体现着各种关系。那么,财务风险应是涵盖人类生产经营过程中价值运动及处理生产关系给企业带来的风险。第二种观点理解的财务是从财务的中心出发来界定财务风险,他们认为财务的中心在于货币资金的运筹帷幄,同时认为财务的起点、终点均是货币资金。抓住这一主要矛盾,也就可以使企业的资金运动比较顺利进行。我们经常会看到这样一种现状,即当某些企业破产或倒闭时,它的资产拥有额上亿元,利润额上千万,这是为什么呢?其主要原因是企业没有盘活货币资金。也就是说货币资金的周转不当。
第二,两种观点表述的财务风险的外延不同。第一种观点表述的是企业在财务活动中各种不确定因素的影响使得企业财务收益与预期收益发生偏离而受损失的可能。显然,财务风险的外延宽广,包括了所有财务活动的各种不确定因素。而第二种观点则仅是指由于货币资金不能到期偿还债务而带来的风险,来自于企业负债融资。由于外延的不同,导致两种观点阐述的财务风险不同,前者财务风险包括筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益风险。后者仅指筹资风险。
第三,财务风险的来源不同。第一种观点的财务风险主要来自于:(1)筹资活动(与前相同)。(2)投资活动。它包括两部分,一部分来自于长期投资中,由于许多不确定因素的影响,致使投资报酬率达不到预期的目标而发生的风险,另一部分来自于短期投资中。由于各项流动资产的结构不合理、政策制定不恰当、市场供求状况、价格变动等影响而发生的风险。(3)资金回收。主要来自于销售环节,在销售商品或提供劳务中,是否及时、足额的回收货币资金。经济体制改革以来,按市场经济的基本要求,把国有企业及其他企业一律推向市场,公平竞争,信用工具作为搞活流通、繁荣市场的剂,已为企业广泛使用。这一方面促进了企业的业务开展,同时也加大了企业的资金回收风险。因为坏帐损失的可能性也大大增加了。(4)利润分配活动。在企业效益有保证,资金周转正常,调度适当的情况下,合理的分配收益,会提高企业的声誉,调动投资者的积极性,为企业今后的筹资活动奠定良好的基础。但利润分配也有一定的风险,如企业资金紧缺时,以过多的货币资金对外分配,会降低企业偿债能力,影响企业再生产,而如果企业不给投资者一定的现金分配,单独采用配股方式,以股票作股利分配,又会挫伤投资者的积极性,降低企业信誉,对企业今后的发展带来不利影响。(5)来自于其他方面。在第二种观点中,资金无非来自于投资人或债权人。如果资金全部来自于投资人,则没有财务风险。例如有4位投资者合资成立一家公司。各出资25%,股本全部自有,此公司拥有相当高的经营风险,且每位投资者均须承担这种经营风险,而没有财务风险。但如果公司资本50%来自于两位投资者提供的负债资金,这时,公司的经营风险事实上只有两位提供权益资本的投资者承担,从而使股东(投资者)的风险较未使用负债之前要高出一倍,这种公司采用负债融资后所有者所担负的风险就是财务风险,即财务风险来自于负债融资。
三、作者的看法
(一)正确理解财务要领,界定财务风险定义。从上述分析可以看出,剔除两种观点的相同部分,不同部分的一个主要问题在于对财务如何理解。关于财务的科学定义,经历了一个演化进步的过程,从早期的计划经济条件下的资金运动即社会主义企业的资金运动,构成企业经济活动的一个独立方面,体现企业各方面的经济关系,这就是社会主义财务;到市场经济条件下的财富事务及关系论,即财务就是社会财富方面的事务或业务。人类为自身的生存和发展,有计划、有目的的组织和增值,并引起财产物资变化的经济活动,就构成了各利益主体的财务,在商品经济条件下,这种运动表现为资金运动;还有财务职能论,把财务定义为企业资金的筹集、投资和分配活动的总称。从财务定义的发展不难看出,对于财务,都趋同于是企业的资金运动及其所体现的经济关系。因为这一定义抓住了财务的本质特征。一是表明财务与商品经济、货币经济、市场经济密切相关;二是财务与资本运动密切相关;三是财务与现代企业制度密切相关。而第二种观点所述的财务显然不恰当,它只阐明了财务本质的一部分内容,从这一角度来讲,财务风险第一种观点比第二种观点要科学、恰当。
(二)界定财务风险的概念不能只站在某一学科角度。我们知道,财务风险最早见于财务管理课程中。一般来讲,企业面临两种风险。一是经营风险,一是财务风险。这里面的财务风险仅指由于财务杠杆增加而增加的丧失偿债能力的可能,这种风险随着负债比
1 上市公司财务风险模型构建
财务风险客观存在,大的财务风险会给企业带来损害。在不可承受的财务风险发生前,通过构建财务风险预警模型,适时地测试财务风险,采取适当措施予以化解,防止损失发生。
(1)对上市公司的作用。定期或适时地测试财务风险,发现财务风险达到预警级别或向不可控发展时,及时启动财务风险响应机制,控制风险的发展,防范较大损失的发生。
(2)对债权人的作用。由于上市公司的财务资料和影响财务风险的一些因素都是公开的,所以,债权人也可以利用掌握的资料,对债务人进行风险评估。在发现债务人财务风险处于较高级别时,必须停止继续向债务人提供债权,并且在适当条件下,可采取回收债权、设定担保等方式,保证资产不受损失,维护正当权益。
(3)对上市公司监管机构的影响。在发现上市公司面临较严重财务危机,及时发出预警,责令上市公司采取适当措施,化解危机。防范对证券市场造成冲击,防范对股民等弱势群体的伤害。
(4)上市公司财务风险模型构建的方法和程序。本文参考多元线性判别模型,借鉴各银行系统信用等级评定方法,充分研究与财务风险相关的企业活动与因素,提取出体现财务风险的财务指标和非财务因素,并对财务风险的影响予以量化,设定各项指标的权重,进行综合分析;通过研究,设定风险预警标准;确定企业面临的风险高低。并验证构建的财务风险预警模型的可靠性。上市公司财务风险预警模型构建程序是对与上市公司财务风险相关的活动与因素进行分析;进行风险因素识别;财务风险衡量指标分析;上市公司财务风险预警模型构建。
2 上市公司与财务风险相关的活动与因素分析
2.1 与上市公司财务风险密切相关的活动分析
(1)投资活动。投资活动,既包括实物资产投资,也包括金融资产投资。上市公司主要的投资活动有:购建长期资产、企业并购、购买上市公司股票、购买债券等全融衍生工具。
(2)筹资活动。上市公司的主要筹资方式有:发行股票筹资、发行债券筹资、授行商业本票筹资、银行借款筹资、商业信用筹资、融资租赁筹资。日常经营中的预收应付款项、民间借贷等。
(3)经营活动。企业主要的经营活动包括:购买原材料、生产加工、支付职工薪酬、产品销售、回收账款等。
(4)收益分配活动。上市公司收益分配顺序:弥补亏损、提取公积金、法定盈余公积、净利补亏后的10%。提取任意盈余公积:按公司章程或股东大会决议提取、使用。投资分红:应付优先股利:按利润分配方案分给优先股东的现金股利;应付普通股利:按利润分配方案分给普通股东的现金股利;转作资(股)本的普通股利:按利润分配方案分派给普通股东的股利。
2.2 与财务风险相关的因素
与财务风险密切相关的公司因素及其中的风险因素主要包括:公司所处的经营环境、公司本身、投资人、管理者、员工。公司所处的金融环境,对公司能否按预定目标筹集到所需要的资金至关重要。公司本身:公司所处的行业发展前景,公司在行业中所处的地位,公司生产的产品、劳务、服务等产出物与社会生活的关联度,公司的规模,公司的社会形象,公司与政府部门的关系等,都对公司的融资能力产生重大影响,关系到财务风险。投资者:其在公司股权中所占比例,投资者个人素质,公司董事会构成结构,投资者的形象,都可能影响公司筹资。管理者:其素质、从业经验、管理团队的合作、管理团队以往的业绩,影响企业的生存与发展,也会影响到公司的财务风险。员工:其技能、平均年龄、对公司期望值,甚至居住地等因素,都会对公司的生产经营产生影响,关联到财务风险。
3 财务风险因素识别
3.1 投资中的风险因素
(1)投资构建长期资产:会冻结资产的流动性,导致短期到期债务清偿能力下降。
(2)企业并购的风险:并购后经营业务是否与业务相融或相关,是否有利于企业目标的实现;此外还存在以下风险:
①经营风险:权利证书。包括权利证书不存在瑕疵。是否存在违章经营尚未处理事项;是否存在重大经营合同;是否存在重大经济纠纷尚未解决事项。②债务风险:债务有三种现时债务且已反映在账表中;现时债务未反映在账表中;或有负债。③税务风险:现时已发生且未处理的偷逃税款;过去有偷逃税款行为但尚未被税务机关发现。④资产安全。包括流动资产、长期投资、固定资产、无形及递延资产等。上述风险可能造成被投资企业经营不善甚至破产,而并购投资除转让股份外无法回收,造成资金损失。这种决策失误对公司的影响很巨大,会导致许多公司的破产。
(3)投资股票、债权、期货等:这部分投资会暂时冻结流动性,同时,如果对证券市场不熟悉或投资失度,损失的风险也很大。
3.2 筹资中的风险因素
企业筹资:分为股权筹资和债权筹资。上市公司的股权筹资主要是发行股票,其他方式为债权筹资。若公司的筹资能力无限大,公司就不会发生财务风险。而因客观环境与企业实际情况所限,不会有哪一家公司有无限大的筹资能力。
(1)发行股票、债权、商业汇票筹资。它们的最大缺陷是过度发行会导致分配率的降低,影响购买者的信心;过度发行还可能造成后续发行的失败,影响公司的再融资能力。
(2)银行借款、商业信用筹资。银行借款、商业信用筹资的风险包括:到期不能偿还的风险,不能按时取得借款的风险。
(3)融资租赁筹资。融资租赁筹资的风险主要是租赁物毁损或灭失风险。
3.3 经营活动中的财务风险
经营活动作为企业的主要活动,面临经营风险。企业主要风险是经营风险和财务风险。两大风险相互作用,互为前提。由于还款来源为企业的销售收入,经营风险大的企业,产品销售不畅,回笼资金不及时,会严重影响企业的还款能力,造成债务违约。
3.4 在收益分配中的财务风险
无法及时筹集投资所需资金的风险;虚盈实亏,过度分配的风险;降低企业偿债能力的风险;股价下跌影响企业再筹资的风险。
4 上市公司相关活动中的财务风险因素衡量指标
(1)投资中的财务风险因素衡量指标。主要是投资限制了流动性,可用流动比率和速动比率来衡量,投资带来投资收益或损失,影响到利润总额,进而影响到利润率。
(2)筹资中的财务风险因素衡量指标。股权筹资主要影响公司的股本,进而影响所有者权益,所以,可用资本保值增值率、资产负债率来衡量。债务筹资的主要财务风险是到期不能筹集到期望的资金。以银行贷款为例,要取得贷款除贷款主体必须合营外,核定贷款额度和信用等级还要考察公司的偿债能力、获利能力、营运能力、发展能力的指标。
(3)经营活动中的财务风险因素衡量指标。经营活动的财务风险主要是销售收入过低回笼现金不及时,与之相关的指标为总资产周转率、流动资产周转率、销售收入增长率、现金流动负债比。
(4)收益分配中的财务风险因素衡量指标。收益分配影响到企业净资产,衡量指标为资本保值增值率。
【关键词】中小企业,财务风险管理,财务预警系统
一、引言
当前,世界经济发展日益加速,企业面临的发展契机和风险都随之增强,财务风险随之增强。在我国,中小企业在解决就业、促进国民经济发展和科技创新方面发挥了重要作用,通常以各种所有制形式为主。金融危机过后,我国中小企业经过了剧烈的行业洗牌,正面临了巨大的发展机遇。同时,中小企业有着丰富的经济生活的层次性,对国民经济的发展起着不可替代的作用。不过,我国中小企业的平均寿命一般较短,许多中小企业经历了快速发展后很多陷入了增长的停滞中,这与小企业面临的巨大的经营风险有关,尤其是财务风险。
对于中小企业而言,新形势下其面临的财务风险加大。财务风险在现代企业在生产经营中通常是指财务收益与目标发生背离而遭受损失的可能性。实际上,财务风险贯穿企业的全过程。对于中小企业而言,其财务风险涵盖了筹资、投资、外汇及担保风险等几个方面。中小企业要正视自身面临的财务风险,将可能的经济利益损失降至最低限度。企业财务风险的产生原因是多方面的,与管理者决策、管理失控、外部环境恶化等都有关系。本文将首先分析中小企业面临的财务风险,介绍了规避财务风险思路和措施,并基于财务预警系统建设的思路,提出中小企业财务风险管理的方向。
二、当前我国中小企业面临的财务风险:类型与成因
财务风险是指企业在筹资、投资及对外贸易等各项活动中实际财务收益与目标背离而在经济上受损的可能性。财务风险贯穿企业整个财务流程,与经营活动紧密相连。中小企业在发展水平和经营规模上不具优势,受外部宏观经济环境影响较大,财务控制有较多薄弱环节,会在多方面、多层次产生财务风险。而从一般意义上看,财务风险存在于企业生产经营的全过程,包括以下几类:
首先是筹资风险。这一风险源于企业的负债经营,包括不能偿还到期债务、普通股收益变动的可能性,表现为负债期限结构不合格、负债过多、筹资费用过大、企业面临破产等。中小企业受到经济环境的影响较大,筹资渠道也相对较窄,资金筹集成本也过高,中小企业的筹资风险相比大企业要高出很多,这一风险通常也是中小企业面临的主要的财务风险。
其次是投资和现金流量风险。这一风险指的是企业投资活动实际收益与目标偏离的风险。投资风险大小与偏离程度成正比,表现为盲目扩张,投资规模过大,管理水平之后、盲目多元化失败、技术落后导致的成本劣势等,导致企业的产品在市场上没有竞争优势。投资风险还伴随着现金流量风险,指的是企业在生产经营过程中现金流出与现金流入的不协调的风险。中小企业筹资能力较弱,资金使用缺乏,加之投资风险的存在,使得中小企业很容易产生现金流量风险。
再次是外汇及担保风险。外汇风险是指进出口企业由于汇率变动可能导致的预期收益变动的风险。中小企业的外汇风险表现在汇率变动使企业蒙受的损失、应收账款控制不力等。当前,我国中小企业纷纷参与国际贸易,汇率风险越来越多。同时,担保风险
也广泛存在,这一风险是指企业提供担保时候存在的风险。作为关联方、银行承兑汇票等的相互担保时,担保企业往往要以自身的资产负还本付息的责任。
最后是政策风险和道德风险。政策风险源于国家的经济产业政策、财政税收及金融政策的变化变化。对中小企业而言,其产品的生产、销售能力受到国家政策风险的影响较大。比如,财税政策可能导致企业利润下降,金融政策往往使得中小企业筹措资金渠道风险上升。同时,道德风险也是中小企业通常面临的风险之一。它是指企业遭遇缺乏诚信行为使得经济利益蒙受损失的风险。道德风险可能来自于各个市场主体,因而也较难控制。
三、加强财务预警系统建设规避中小企业面临的财务风险
当前,中小企业要充分认识自身的财务风险,核心则是要建立一套涵盖了各个风险因素在内的财务预警系统。当前我国企业财务预警系统存在的问题表现在以下几个方面:一是企业财务预警系统没有有效整合管理信息系统,涵盖对财务风险产生各因素的控制和分心。二是忽视了定性方法在的作用,通常财务风险评估要更加注重非量化因素,忽视定性方法和非财务指标,结果不全面、不准确。三是财务风险评价模型中现金流指标运用很少,忽视了对企业现金流状况的评价,削弱了财务风险评价模型。四是警示功能单一,无法充分发挥其在企业管理系统中应有的作用。中小企业抗击财务风险的能力较弱,要加强对财务风险的规避,思路如下。
第一,要基于各风险因素的整合,建立财务风险的预警机制。财务风险的预警机制势在必行的,及早诊断出财务风险并采取相应措施,是中小企业财务管理的重要内容。首先要确定一些预警指标,要考虑同行业、历史同期。发现财务指标恶化,要及时报告、规避财务风险,并逐步改进经营决策。要完善管理信息系统,向管理层提供相关决策信息,降低财务损失。要采用定性方法与定量方法相结合、财务指标与非财务指标兼顾,建立完善财务预警系统,财务指标的选择要具有全面性、预测有效性等。同时,要积极探索和应用风险控制方法
第二,要树立风险意识,提高管理水平。经营者和财务管理人员要加强风险意识,将风险防范贯穿于财务工作始终,防范与化解道德风险。要根据企业的经营战略确定合理的债务结构,根据自身生产状况合理设计资本结构关系,降低财务风险。要科学决策,避免盲目投资,并做好现金预算,加强财务预算控制。同时,要加强外汇和对外贸易的管理,规范企业的担保行为。
参考文献:
近年来,随着经济全球化进程的不断加快,国内的上市公司也是逐渐向着国际化、集团化发展,目前,上市公司的财务风险管理工作已经取得了很多可喜的成果,但是,在市场经济的千变万化之中,相对于国外的一些跨国集团,国内的多数上市公司仍是“风险不断”,在财务风险管理上存在着众多不足,严重地影响到国内上市公司的市场核心竞争力的有效提升,甚至很可能成为企业发展的重要制约因素。本文首先对财务风险的相关理论进行阐述,然后对影响财务风险的几种因素进行分析,最后探索上市公司的财务风险控制管理措施,希望能够对有关的研究人员提供一些帮助。
一、上市公司财务风险主要影响因素
(一)无法掌控外部环境 当今的社会经济环境中,上市公司的财务风险很大程度上受到外界经济环境的影响。外部环境就是企业无法有效改变的外部约束条件,主要包括:经济、法律、资源、市场以及银行利率等。这些外部环境不仅种类繁多,而且,是动态发展的,上市企业很难对其进行准确的预测和掌控,一旦处理有误或者低效,将会为公司财务带来高风险。
(二)筹资决策不当 筹资是所有企业都需要面对的,而筹资的决策一旦出现了失误,很可能为公司的财务带来风险。例如:筹资规模不当。企业的规模是确定筹资数额的重要判定因素,如果二者能够匹配适当,则会有助于企业的快速发展。但是,如果一个企业的筹集资金远没有达到企业的投资规模预计,企业很可能会丧失掉投资机会,无法获得预期的投资收益。并且,还会为企业带来一定的经济损失。反之,如果一个企业的筹资额远远超过企业的投资规模,将会出现大量的资金闲置,不仅得不到与筹资额对等的投资回报,还会造成企业的资金成本上升,如果不能准时偿还,还可能由于资不抵债,而将企业置于财务风险当中;股票发行、银行贷款以及商业信用是国内上市公司筹资的主要方式,但是,这些方式各有利弊,如果出现了错误选择,将会增加额外费用,降低企业利润,加大企业财务风险。与筹资有关的还有企业债务期限结构不当安排以及资金来源结构不当等。
(三)缺乏盈利能力 通常,企业具有强大的盈利能力,则无论是债务清偿还是资金筹集都具有明显优势,而潜在的财务风险也会明显降低,但是,很多企业的盈利能力着实有待进一步提升。
(四)企业资产缺乏有效流动 资产流动就是指企业的资产变现能力以及购买能力。企业的资产流动性风险主要表现在:资产质量。也就是资产变现能力。通常,企业的资产变现能力越强,企业的资产流动性越强。由于企业的流动资产具有短期、快速等特征,所以,其变现能力对资产质量的影响尤为关键。目前,国内的诸多上市公司,在市场竞争环境中,为了更好地赢得市场,产品更新速度快,产品老化问题严重,以至于常常出现老化产品积压,严重影响到资金流转,并且,随着产品的不断更新,老化产品的商业价值越来越小,企业的利润越来越低。
营运能力是企业的营运效率。其引发的风险主要包括:现金、存货以及应收账款等。资产利用率低,容易导致企业的财务损失确定性不够。目前,国内的上市公司主要是运用收款政策。缺乏对客户资信的全面评估,致使应收账款很多都成了“呆账”,而到企业还债的时候,会因流动资金不足,而引发财务风险。类似的问题在建筑行业屡见不鲜,甚至已经成为了“惯例”。
(五)上市公司治理因素 公司治理主要是遵照公司的制度规定,对各个利益相关主体的权力、利益以及责任进行科学、合理配置,进而实现最优制衡,并确保科学决策。一旦出现权力高度集中在某些管理人员手中,造成权责不明,将会失去职位之间的制约功能,引起企业的财务风险。另外,资金使用效率低以及无法确保资产完整性和安全性,也会造成公司的财务风险系数提升。
二、上市公司财务风险管理完善措施
(一)建立有效的公司财务预警系统 上市公司建立有效的财务预警系统,是为了更好地防止财务系统在运行过程中出现预期目标偏离问题。主要是根据企业的实际情况,设置若干个财务敏感指标,借助数学以及统计学方法建立一定的模型,通过相关数据的变化情况,判断企业的财务风险程度以及存在的种类,并根据分析结果制定详细、合理的科学决策。实践证明,有效的公司预警系统,能够及时发现企业经营过程中存在的潜在风险,并促使管理者采取有效的防范措施,大幅度降低企业的财务风险损失,推动企业健康、可持续发展。
(二)构建完善的企业财务运行制度 具体如下:
(1)科学、合理的投资决策制度。减少投资决策失误是降低公司财务风险的重要措施,而科学、合理的决策机制能够大大提升决策的正确性。首先要提升公司对项目的投资决策水平,对项目的可行性进行谨慎论证,确保项目的可行性以及经济的合理性。其次,投资资金合理管理,科学规划资金的使用。并且,无论是资金充足还是缺乏,资金投放都要建立在客观事实的基础上,以保证资金管理的良性循环,降低企业的投资风险。
(2)构建科学的筹资决策机制。筹资也就意味着公司是负债经营,所以,更应该做到筹资科学、合理化。否则,很可能承受因资金利用率低所带来的严重不良经济后果。所以,公司要在筹资之前,设计多种筹资方案,并进行效益预测,遵循成本效益原则,选取成本最低、收益最大的筹资方案。同时,还要对筹资方式、债务结构以及还款期限进行确定。
(3)完善企业的财务风险管理制度。完善的公司财务风险管理制度能够帮助企业制定出更为科学的财务管理目标,设置出更为合理的风险管理机构以及明确各职能部门在风险管理中的权力分配,从而降低公司的财务风险。
(三)对公司治理结构进行有效规范 具体有:
(1)构建科学的产权制度。目前,现代企业产权制度主要是建立在明确的产权关系基础上的。明晰产权是权责明确的重要基础,而企业要想顺利进行各项经营活动,就必须做到权责明确,所以,明确的产权制度是必不可少的。
(2)董事会的督导作用进一步提升。委托制管理中,往往因为信息不对称以及经营者的逆向选择,而使得委托人的利益受损。所以,建立有效的督导机制,能够帮助董事会及时发现经营者关于企业财务目标的偏离行为,并在出现财务风险时,有效规范企业经营者的经营管理行为。
(3)委托关系有效协调。现代企业当中,企业的经营权和所有权分离,进而出现了委托关系。例如:股东大会和董事会之间、董事会和总经理之间等。这种委托关系势必会存在利益矛盾以及信息不对称问题,从而给委托人带来一定的风险。所以,有必要借助一些措施,协调这种委托带来关系。例如:增加工资、奖金等激励机制;或者减少委托层次,降低利益损失风险。
(四)构建上市公司财务风险控制评价体系 在公司实际经营管理过程中,对风险的重视程度直接影响公司的生存与发展能力和市场竞争力。财务风险控制是指在财务风险识别和度量的基础上,选择适当的风险管理策略,从而降低风险的不确定性和减少财务风险发生的概率。财务风险控制本身是就是一项管理活动,需要对其实施情况进行监督与评价。财务风险控制体系的建立以内部控制为基础,在控制过程中考虑风险因素,通过对公司财务风险控制体系进行评价,能够及时发现内部控制的薄弱环节,对公司财务风险控制中存在问题及时改进和整顿,从而进一步完善公司的财务风险控制制度,有效防范财务风险。其中,模糊综合评价法是基于模糊数学的思想和方法而产生的一种综合评标方法,通过应用模糊数学中的隶属度理论把定性评价转化为定量评价,运用这种方法能较好地解决模糊的、难以量化的问题,适合各种非确定性问题的解决。
三、结论
加入世界贸易组织以来,我国的经济发展速度明显加快,现代化的企业管理制度已经大范围地应用在国内的大中型企业,这对国内企业的经营国际化、产业集团化非常有利,同时,更有助于企业核心竞争力的增强。然而,同众多的国际跨国集团相比,国内的上市公司在财务风险意识以及防范上存在着很大的不足,这使其很容易受到各类金融危机的影响。面对复杂多变的国际形势,要想真正地提升企业的核心竞争力,实现经济的可持续发展,国内的上市公司就必须建立起完善的财务风险管理体系。本文就这一问题进行探讨,希望能够对有关的经营管理者有所促进。
参考文献:
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关键词:财务风险 财务风险特征 财务风险类型 财务风险分析 财务风险防范
1. 企业财务风险
“风险”是预期结果的不确定性,其实质是既可带来超出预期的损失,也可带来超出预期的收益。它既包括负面效益的不确定性,也包括正面效应的不确定性。风险反映在企业生产经营过程中的各方面,其中包括财务风险。
1.1企业财务风险的内涵
企业的财务风险,从狭义上看,是指由于利用财务杠杆给企业带来的破产风险或普通股收益发生大幅度变动的风险。从广义上看,是指企业在筹资、投资、资金营运及利润分配等财务活动中因各种原因而导致的对企业的存在、盈利及发展等方面的重大影响。
在市场经济环境中,财务风险存在企业的各项经营活动中,由于内外部环境及各种难以预计或无法控制的因素影响,在一定时期内企业的实际财务收益与预期财务收益发生偏离,从而蒙受损失的可能性。财务风险是客观存在的,要完全消除风险及其影响是不现实的。
1.2企业财务风险的基本特征
企业财务风险是指企业在整个财务活动过程中,由于各种不确定性所导致企业蒙受损失的机会和可能。因此可将企业的财务风险划分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险等多个方面。其主要特征表现为:
1.2.1综合性,企业的财务活动是一项综合性的管理活动,产生形成财务风险的原因比较复杂,具有明显的综合性。
1.2.2客观性,企业从事经济活动,其财务活动过程就是不以人的意志为转移而存在的客观性。
1.2.3全面性,财务风险一直存在于企业生产经营的每个环节中,具有全面性。
1.2.4损失性,风险与损失是紧密联系在一起的,损失是现实存在的还是隐性的,损失是可量化的还是不可量化的,风险都威胁企业的经营。
1.2.5收益性,在一定条件下财务风险和收益会相互转化,风险与收益在一般情况下是成正比的,风险越大,收益越大。
1.2.6不确定性,财务风险在一定条件下、一定时期内有可能发生,也有可能不发生。意味着企业时时都具有蒙受损失的可能性。
1.2.7激励性,为规避财务风险会促使企业采取积极的防范措施,激励加强财务风险管理,提高经济效益。
2.企业财务风险的类型
企业的财务活动从资金筹措、经营投资、利润分配等环节都可能产生风险,从而将财务风险划分为:
2.1筹资风险
指宏观经济环境的变化,资金供需市场给企业筹集资金的财务成果带来的不确定性。企业外部筹资方式一般有股权筹资和债权筹资。股权筹资的风险主要是高筹集费用。而债权筹资方式则产生企业的债务压力。由此,筹资风险是客观存在的,其大小往往关系到企业的经营。筹资风险主要包括利率风险、再融资风险、汇率风险、购买力风险、财务杠杆效应等。
2.2投资风险
指在某一特定时间内投资所产生的实际收益偏离期望收益值的程度,也就是说企业投入一定资金后,因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险。偏离程度越大,投资的风险程度越大;偏离程度越小则投资风险越小。企业对外投资主要有直接投资和证券投资。投资风险主要包括收益风险、购买力风险、变现风险、利率风险、再投资风险、汇率风险、通货膨胀风险、金融衍生工具风险、道德风险、违约风险等。
2.3经营风险
是指企业在生产经营过程中,供、产、销各个环节的不确定性因素影响所导致企业资金价值的变动。经营风险主要包括采购风险、生产风险、存货风险、应收账款风险等。
2.4存货管理风险
指企业如何确定最优库存量,才能保持其进行正常生产,存货太多会形成产品积压,占用资金,风险较高;存货太少可能形成原料供应不及时,影响企业的正常生产,严重时可能造成对客户的违约,影响企业的信誉。
2.5流动性风险
指企业资产不能正常确定转移现金或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性。表现为现金不足及现金不能清偿风险和变现力风险。
2.6现金流量风险
指企业由于现金流出与现金流入在时间上的不一致所带来的风险。它不仅能产生于企业经营的低谷,也可能在企业盈利较多时出现,因权责发生制原则所确定的本期利润并不能保证其在当期就能实现为现金流入,如果企业恰好在此时安排了较大的现金支出,就会产生较大的财务风险。
2.7利润分配风险
指企业各个环节能正常运转有经济效益产生的情况下,合理的分配收益,会调动投资者的积极性,提高企业的声誉,为企业未来的筹资活动奠定良好的基础。但在企业资金紧缺时,以过多的货币资金对外分配,会降低企业偿债能力,影响企业再生产;而不给投资者一定的现金分配,采用配股方式或以股票作为股利分配,又会挫伤投资者的积极性,给企业的未来发展带来负面的影响,降低企业信誉。
2.8连带风险
指企业为其他企业提供担保业务所带来的财务风险。如企业为了其他企业取得银行货款而用本企业资产为其进行担保,如果到期借款企业无法还本付息,那么担保企业就必须以其自身的资产履行还本付息的责任,由此给担保企业带来风险。
3.企业财务风险分析
企业财务风险的产生既有外部的原因,也有自身的原因,而且不同的财务风险形成的具体原因也不尽相同。主要表现为如下方面:
3.1宏观环境变化是企业产生财务风险的外部原因
宏观环境包括经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境等因素,这些因素存在企业之外,对企业可能是一种机会,也可能是一种威胁,而这种机会和威胁是难以改变和预料的,这样就必然会影响企业的财务活动。比如股市的波动引起的企业投资效益的变化,国家利率政策的上下波动风险,债务危机风险,油价波动风险,使企业增加了运营成本,减少了利润,无法实现预期的收益;大多企业财务管理无法科学预见宏观环境的不利变化,措施不及时,财务风险不可避免。
3.2企业管理人员和财务人员对财务风险的客观性认识不足、风险意识淡薄
企业经济活动面临的环境日益复杂,很多企业的管理人员和财务人员认为只要管理好资金,企业的资金就会万无一失,缺乏风险控制的自觉性和主动性,也缺乏对财务风险发生的警惕性和敏锐性。
3.3财务决策缺乏科学性导致决策失误
企业内部控制基本规范的相关要求,企业在进行重大业务和事项的决策时,应该实行集体的决策审批,任何人都不能单独决策或者改变集体决策。目前很多企业的财务决策大都存在着主管决策和经验决策,由此导致的决策失误现象经常发生。如企业在投资决策环节,市场调研力度不够,没有做好投资的可行性分析,就盲目性进行投资,形成投资失败,产生大量不良资产。
3.4企业财务控制和监控不健全
内控是企业财务风险管理系统中一个非常重要的系统,而有些企业没有建立内部财务监控机制,有些企业的财务监控制度执行力度严重不够,尤其是一些企业管理与监控关系混乱,严重缺乏责任对应追究制度,难以进行有效的约束和控制,财务风险极易发生。
3.5企业内部财务关系不明确
企业内部各部门之间及与上级企业之间,在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理不力的现象,造成资金使用效率低下,资金流失严重,资金的安全性无法得到保证。有的企业资金使用没有有效的监督与控制,使企业在物资筹备、产品生产、成品销售、财务管理等各环节之间缺乏良好的协调,造成企业之间三角债现象严重、存货管理混乱。
3.6企业资金结构不合理,资金管理控制不力
由于筹资决策失误,资金结构不合理的现象普遍存在,负债资金的比例过高,导致企业偿债压力沉重。企业资产长期地被债务人所无偿占有,严重影响了企业资产的安全性和流动性,特别是企业应收账款的管理失控,给企业带来了巨大的潜在财务风险。企业资金管理不到位的主要表现为:银行账户过多,资金过于分散,对外投资的决策性较为随意,缺乏应有的控制;对占用的资金管理不善,使用效益不高,给企业造成了不必要的损失。
3.7生产经营缺乏规范的合同管理
有些企业忽视了对合同的规范管理,合同签定以后没有及时传递到财务部门,把合同作为办公文件束之高阁,这样做存在很大的财务风险隐患。
3.8企业赊销比重过大,应收账款缺乏控制
目前一些企业为扩大市场占有率,盲目采用赊销方式销售产品,这样大量增加企业应收账款。还有忽视对客户信用等级的调查,盲目赊销,造成应收账款失控,直至成为坏账,由此产生财务风险。
3.9企业存货结构不合理,存货周转率不高
目前有些企业超储积压存货,存货流动性差,既占用了企业大量资金,又使企业为此支付大量的保管费用,导致成本上升,利润下降,从而产生财务风险。
4.企业财务风险控制与防范
企业要想生存并长远地发展下去,而企业财务风险是客观存在的,只能采取尽可能的措施,将其影响降低到最低的程度。如何防范化解财务风险,以实现财务管理目标,是企业财务管理的工作重点。因此企业应该掌握控制财务风险发生的常规防范以及积极创新一些新的防范措施。
4.1财务风险的常规控制防范
4.1.1分析宏观环境变化,制订财务管理战略。企业应设置高效的财务管理机构,配备高素质的财务管理人员,建立和完善财务管理系统,使企业财务管理系统有效运行,提高企业对环境的适应能力和应变能力,以防范因财务管理系统不适应环境变化而产生的财务风险。
4.1.2理顺企业内部责、权、利相统一的财务关系。企业必须理顺内部的关系,明确各部门在企业财务管理中的地位、职责及作用,并赋予其相应的权力,真正做到各负其责,权责分明。而在利益分配方面,应兼顾企业各方利益,以调动各部门参与企业财务管理的主动性和积极性,从而使企业内部财务关系清晰明了,真正做到责、权、利相统一。
4.1.3提高财务管理人员的风险意识。应通过财经法规和经营策略来解决现阶段和预测企业未来的财务风险问题。财务风险存在于经营管理的各个环节,任何环节的工作失误都会给企业带来财务风险,财务管理人员必须将风险防范贯穿于财务管理工作的始终。如建立企业资金使用效益监督制度。
4.1.4提高财务决策的水平,防止决策失误而产生的财务风险。财务决策是否正确直接影响到财务管理工作的成败,企业必须采用科学的决策方法,并充分考虑影响决策的各种因素,尽量采用定量计算及分析方法,并运用科学的决策模型进行决策。如在筹资决策过程中,企业应根据生产经营情况合理预测资金需求量,并通过对资金成本的计算分析及各筹资方式的风险分析,选择正确的筹资方式,确定合理的资金结构,在此基础上做出正确的筹资决策。
4.1.5加强内部审计的监督作用,保持内部审计的独立性和权威性。内部审计能够从全局的角度出发,对财务风险进行监督管理,及时报告并防范财务风险。企业应该成立专门的内部审计机构,配备专职的内部审计人员。建立健全以财务管理、审计监督和监察监督为主体的监督体系,对企业的物资采购、产品销售以及合同履行等环节进行全方位和全过程的监督控制,使企业的财务风险管理制度化、日常化。
4.1.6健全财务管理规章制度,强化财务管理的各项基础工作。制定并完善企业各项规章制度,如物资采购制度、预算管理制度、应该账款管理制度、成本费用管理制度等各种内部控制制度,形成较为全面的财务风险管理制度。如对重大投资项目要在进行效益预测的同时,还要进行充分的风险评估,严格制定集体决策制度,对决策失误者要追究其责任制度,从制度上和源头上监测防范财务风险。在企业的资金管理上,应该健全企业的职责分工、现金及银行存款、印章及票据的管理等各个环节的监督制约制度,给资金管理工作的有效开展提供较为完善的制度保障。
4.1.7构建企业财务风险控制机制。指企业在财务风险管理过程中形成的相互制约、相互联系的功能体系,是降低企业财务风险的关键所在。企业应该建立对财务风险全过程进行控制的机制,在对某一财务方案进行决策时,既要考虑方案的收益状况,也要考虑方案的风险。对财务风险存在的原因进行客观分析,根据分析结构制定出具有一定余地的管理措施,保证在风险发生时能够及时有效地应对。
4.1.8加强资金的管理,提高资金的使用效率。在企业内部设立结算中心,一方面集中管理企业各所属单位的现金收入,各个单位所需要的货币资金由结算中心进行统一拨付,帮助企业解决资金沉淀问题,能够加快企业整体的资金周转速度,降低资金的占用比例,提高资金的运行效率;另一方面,由于应收账款是资金风险形成的重要原因,加强控制应收账款回收的风险。可以只对那些偿债能力强、信用状况良好的客户采取赊销方式,对这些客户采用风险较大的结算方式,有利于购销双方建立相互信任的合作关系;制定科学合理的应收账款回收政策,及时地催收货款,将催收责任落实到个人。
4.1.9提高法律知识水平,规范合同管理。如企业在签定合同后无法履行时,可以通过合同权利义务的转让,使合同履行不致拖累企业和降低违约风险,企业在正确履行合同义务时,也要充分利用各种权利保护自己的利益。一些企业的财务风险往往来源于对担保合同管理的缺失,因此要加强经济法规学习,提高对担保等法律法规的认识。
4.2企业财务风险防范的创新措施
4.2.1树立财务风险管理的企业文化管理理念。将风险意识融入到企业文化建设中,培育良好的财务风险管理意识,树立正确的财务风险管理理念,将企业员工的职责与绩效相挂钩,将风险考核和职务晋升结合起来,要让企业的全体员工意识到财务风险控制也是其工作的一部分,从而提高员工的风险意识,激发员工参与财务风险控制的主动性和积极性。
4.2.2全员风险管理。实行全员风险管理机制,就是将风险机制引入企业内部,使管理者、职工、企业共同承担风险责任,做到责、权、利三位一体。同时,对企业的全体员工进行风险意识教育,实行岗位风险责任管理,让全体员工了解其在整个财务体系中的重要地位,在思想上对潜在的风险保持清醒的认识和警惕,发挥团队防范效应,形成自身的集体荣誉感,建立相应的奖惩机制。
4.2.3建立财务风险预警机制和财务分析指标体系。首先,要建立科学的风险预警指标,对可能出现的各种风险问题予以指标化、数量化。可以选取获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力等最具有代表性指标建立财务分析指标体系,比如资产负债率、投资回报率等。其次,要量化预警线,分析预警指标的预警值。预警值可根据实际数据测算推出,也可以据经验值测算。但预警指标应该定期进行更新和修正,但同一会计期间的预警指标应该一致。再之,要充分借助于现代信息技术。在建立了风险预警指标体系后,企业应对风险信号进行检测。如出现产品积压、质量下降、应收账款增大、成本上升等情况,就要根据其形成原因及过程,制定出切实可行的风险管理策略,降低危害程度。
4.2.4加强企业间伙伴合作关系,实现资源共享。全球经济的一体化,促使科学信息的网络化和综合化,必然要求企业之间相互沟通与协作,遵守一定的“游戏规则”。因此,企业在迎接挑战,抓住机遇同时,更要协调灵活处理好企业间的合作伙伴关系,使企业间合作与竞争的统一,并实现信息资源的共享,共同增强其抵御财务风险的能力。
5.结论
世界经济一体化,市场经济竞争激烈,每个企业在财务管理工作过程中,应结合自身实际情况,扬长避短,树立风险意识,建立有效的风险防范控制处理机制,积极探索创新风险防范的措施,才能达到改善企业经营管理,提高经济效益,实现企业价值的最大化。
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[4]蒋定秀.《企业财务风险管理探讨》[J].沿海企业与科技.2007(07)?
关键词:现金流量;财务风险;风险防范
一般来说,企业的现金周转关系着企业的发展,同时,在进行现金周转的同时也伴随着财务风险。在经济快速发展的市场中,企业不仅要全方位的把控好市场的发展机会,同时也要兼顾来自企业的内部的风险,切实做好因为现金流量所带来的企业财务风险,运用理论依据,运用到实际的管理工作当中,将这类似的风险降到最低。
一、现金流量与财务风险概述
现金流量是指在企业发展过程中,企业在固定会计时间内按照现金收付实现制,经过一定的经济运转,比如企业经营、投资、展览以及筹资等活动,这些活动产生的现金流动(通常是流进或是流出)包括现金的总额统称为现金流量,是一个企业发展运行状况的重要体现;财务风险主要是指企业在发展工程中因为资金的使用不当或者企业发展过程中的结构设置不合理而导致的企业资产流失,丧失一定的偿债能力以及投资在一段时间的收益下降。在任何一个企业,财务风险都是客观存在的,这就需要企业的相关管理人员采取一定的措施将这样的风险降到最低。
二、现金流量和企业财务风险之间的关系
(一)现金流量能够有效地反映财务风险
在市场激烈的竞争状态下,企业的经营情况通常会被美化之后公布出来,而实际上,企业的发展状况以及当前的经营情况都是必须由企业的盈利作为评判标准,而现金流量作为做直观的体现。经营中的盈利以现金的形式流入,经营中的成本支出则是现金流出,在现金流入和现金流出之间,由于企业的发展结构不合理,就极容易造成企业的财务风险。通常,企业的财务风险都受到现金流入和流出状况的影响。两者之间的绝对值能够有效地反映出企业当前的资金的运行情况,如果企业的成本支出能够在较短的时间收回,那么同样的资金能够得到多次运转,占用的现金流量就会比较少。反之,其现金流量就会比较多,在这种情况下,由于企业的现金处于不良循状态中,使企业的财务风险加大。除此之外,现金流动中存在的许多因素,也是导致企业面临较大财务风险的原因之一。
(二)现金流量可以为企业的筹资决策提供信息
现金流量立足于收付实现制,全面地反映了企业真实的现金情况,现金流量信息因为显性为具可靠性,能够有效避免企业因为不同的财会信息导致的风险。在收付实现制的情况下,企业更能够全面地了解企业的现金流量信息,通过决策者的对比分析,在决策的过程中能够更好地进行现金的调度和使用。
(三)现金流量是企业投资的基础
就企业的投资状况来说,许多企业的投资都是长期性质的,具有投资大、周期长等特点,这就要求企业要有很高财务风险承受能力。在项目经济效益经济评价中,现金是企业投资的关键,在进行长期投资时,要充分考虑现金流量的时间价值,企业的投资才能获得正确的投资依据。
三、现金流量的企业财务风险分析
(一)在经营过程中的财务风险
信用风险和运营资金风险是当前企业在发展中所遇到的主要风险,其中出现运营资金风险主要是由于现金的周转周期长、运营资金周转不灵活以及企业扩大了销售规模,这些因素在一定程度上都会为企业带来盈利,但是同样会发生较大的财务风险,比如在扩大销售规模的时候使用超过财务资源允许的业务量进行运行,就会造成企业的资金不足。此外,企业信用风险一般是由突发性的坏账以及大量的赊账而引起的,这些行为都在很大程度上增加了企业财务风险的发生。
(二)投资过程中的财务风险
投资过程中的财务风险就更为显而易见。主要体现在两个方面,首先是由于在投资初期由于企业的判断失误,造成投资失败,使投出的资金得不到回报,进而加大企业的偿债风险;其次是连带风险,也就是连带主营业务的风险,在企业投资失误之后,通常都会追加投资,这是就不得不挪用其它主营业务的资金进行填充,从而影响到企业主营业务的正常发展。
(三)筹资过程中面临的财务风险
在企业中,流动资产可以是企业特被设置的,或是根据企业实际情况进行筹资,在企业的筹资过程中,因为流动资产的流动性不足而造成财务风险。在很多情况下,企业会财务银行短期贷款的方式,更是增加了企业的流动负债,久而久之,企业就会发生因为筹资而造成的流动性财务风险。
四、结语
通过上文对现金流量与企业财务之间关系的辨析以及现金流量的企业财务风险分析可以看出,现金流量在企业的发展过程中占据非常重要的地位,这就要求企业得实际发展过程中,要时刻注意资金的合理利用,避免现金流量风险,利用科学的管理方法,加强企业的财务控制,将企业的财务风险降到最低,从而在竞争激烈的市场中稳中求胜,实现可持续发展。(作者单位:甘肃省核地质二一三大队)
参考文献:
[1] 吴海平.基于自由现金流量的煤炭企业财务风险评价理论研究[J].经济研究导刊,2015,11:237-238.
[2] 周长福.现金流量表信息对投资决策的作用[J].财经界(学术版),2010,03:144-145.
【关键词】财务风险 规避 财务管理
现阶段,资金短缺的问题普遍存在于我国企业当中,因此每个企业都无法避免财务风险的发生。企业的整个生产经营过程都有财务活动的存在,财务风险是一种信号,企业的经营状况能够被它综合全面的反映出来。因此企业经营者要对财务定期进行分析,要有风险意识,建立更为完善的风险防范处理体系。
一、财务风险的概念及基本特征
(一)财务风险的概念
财务风险指的是企业无法按期支付负债融资所应负担的利息或本金,继而使企业有倒闭的可能性,因此又称为违约风险。
(二)财务风险的基本特征
(1)客观性:客观存在的财务风险不是人为可以控制的。
(2)全面性:企业财务管理的任何一个过程中都存在财务风险,并且财务风险体现在多种财务关系上。
(3)不确性:由于不断发生变化的并且影响财务活动结果的因素存在,财务风险的不确定性较大。
(4)共存性:风险与收益是成正比的,也就是说,风险越高,收益就会越高。
二、财务风险的成因分析
企业从创建,生存和发展每个过程中都存在各种各样的风险。
(一)企业财务管理的宏观环境复杂多变
企业产生财务风险的外部原因是宏观环境的复杂多变。宏观环境包括经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境和资源环境等。财务风险由于宏观环境的负面变化所导致,例如汇率风险。
(二)企业资本结构的不合理
按照资产负债表可以把财务状况分为三种类型。一是流动负债筹集大部分流动资产,长期负债筹集小部分流动资产,长期自有资金和大部分长期负债筹集固定资产,也就是流动资产全部由流动负债筹集,固定资产全部由自有资本筹集,这种资本结构类型是正常的。二是资产负债表中累计结余的红字,表明自己的资本损失,部分抵消,从而总资本中自有资本比重下降,说明财务已经出现危机。三是亏损抵蚀了全部自有资本,而且也抵掉了一部分负债,这种情况属于资不抵债,为了防止企业破产的危机就必须采取必要的措施。
(三)企业内部财务关系混乱,决策缺乏科学性
财务决策科学化是避免财务决策失误的前提。当前,经验决策及主观决策现象是我国企业的财务决策中普遍存在的问题,从而时常发生决策失误,财务风险也就越来越多。企业内部财务关系混杂,管理不善,这样导致资金使用效率低下,继而资金流失严重,无法实现资金的安全性和完整性。
三、企业财务风险的规避措施
财务风险通常可分为筹资风险、投资风险、资金回收风险。因此可以采取对相应的风险加以规避,来实现对企业财务风险的规避。
(1)筹资风险规避的技术方法。筹资风险是企业的主要风险之一,在实际的财务运营中,企业应制定相应的规避和防范措施来应对不同类别的筹资风险。对于现金性筹资风险。从其产生的根源,我们应该合理调配资金和债务上限,对企业现金流量进行科学合理的安排。因此,企业应按资金的使用期来安排相应时期的债务资本,这样可以有效的避免风险。对于收支性筹资风险。一般情况下,应该主要从两个方面来制定相应的对策:①从财务上看,收支性筹资风险产生的前提条件是资本结构状况,首先应优化资本结构。②债务重组。企业做为债权人,应采取积极有效的措施,坚持企业持续经营,保护其权益不受损害,即进行债务重组。
(2)投资风险规避的技术方法。企业不能盲目投资。企业考虑是否对外投资来获得额外报酬的前提是企业资本运营良好或有剩余资金。如果企业生产经营发展成为投资的一部分,就必须要制定一个严格、合理的投资计划,对投资回收的评估和论证要科学,还要选择最佳的投资时机。合理进行投资组合。投资组合包括不同投资品种的组合、不同行业或部门投资项目的组合等,组合不同,效果也就不同。加强研究证券投资的系统风险和非系统风险。提前做好准备工作,可以减轻和抵消对证券投资收益的影响。
(3)资金回收风险规避的技术方法。资金回收风险是指资金不能及时周转或资金流出后不能及时回收的风险。可以采取以下方法来避免应收账款的回收风险:在现销和赊销之间权衡,当赊销所增加的盈利超过所增加的成本时,才应当实施应收账款赊销。定期的账龄分析表的编制,确定应收账款的合理比例,监控应收账款的回收,对应收账款的的可回收性进行客观准确的评价,对坏账的损失事先做好准备。加强应收账款的内部控制,制定可行的收账政策,加强财务监督管理,是企业应收账款的风险降到最低。
四、结论
在企业管理的任何一个工作流程中都存在财务风险,要从思想上重视财务管理工作,建立对金融风险的监测体系,采取风险防范策略,提高管理水平,减少和化解金融风险,实现企业价值最大化。我们应特别重视财务风险管理,相信,随着我们对财务风险日趋重视,我们一定可以最大程度的降低财务风险,从而有助于企业的稳定、健康发展。
参考文献:
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