直接融资与间接融资的相同点精选(九篇)

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第1篇：直接融资与间接融资的相同点范文

[关键词]高新技术产业；投融资；可持续发展；创新

[作者简介]赵丽娅，廊坊师范学院经济学院金融系讲师，硕士，河北　廊坊065000

[中图分类号]F127　[文献标识码]A　[文章编号]1672-2728(2009)10-0037-03

当今世界，高新技术产业在经济发展中的作用日益突出，并且成为各国在经济领域中的竞争点。近年来，我国高新技术产业取得了长足发展，我国高技术产业的绝对规模达到世界前列，但是也存在一些问题，尤其是高新技术产业投融资问题一直是制约我国高新技术产业可持续发展的关键。高新技术产业投融资方式受经济发展及投融资环境的影响，不同国家具有不同的宏观环境和微观环境，比如，经济环境、政治法律环境、人口环境、社会文化环境、科学技术环境、高新技术产品等。这些因素导致各国的高新技术产业投融资模式具有相同点和各自的不同特色，尤其不同点是一国高新技术产业发展的关键。文章对比国内外高新技术产业投融资模式的不同，对我国高新技术产业投融资模式起到借鉴作用。

一、国外高新技术产业投融资模式研究

(一)美国高新技术产业投融资模式

美国是当今世界的科技强国，美国在促进高新技术产业发展的投融资体制方面，有很多经验可供学习和借鉴。在美国高新技术产业发展历程中，高新技术产业投融资渠道既有直接融资方式，又有间接融资方式。尤其纳斯达克市场是美国高新技术产业取得资金来源最重要的渠道，美国纳斯达克市场也是世界上非常成功的投融资市场之一。

美国是风险投资的发源地，风险投资是科技与金融紧密结合的产物。风险投资既有对高新技术产业成果的筛选、预测和把握能力，又有灵活的孵化机制和高超的金融服务技巧，因此，美国的风险投资基金在激励高新技术产业自主创新方面发挥了重要作用。美国风险投资重视对中小科技企业的培育和管理，例如美国已成规模的高科技跨国公司例如HP公司、微软公司、英特尔公司等都是中小企业逐步发展起来的。除此，美国政府对高新技术产业的支持起到了功不可没的作用。例如1958年美国颁布《小企业法》，明确规定小企业管理局SBA为永久性联邦机构，主要任务就是帮助高新技术中小企业获得资金，包括提供担保帮助企业获得商业银行贷款、直接提供风险资金、帮助获得联邦部门的研发项目与合同等，通过对小企业的系统培植，使技术创业的成功概率大大提高，从而在客观上起到了激励全社会进行科技创新的作用，再例如，美国对新能源技术的风险资本投资已经从2000年占风险资本投资总量的0.5％增加到了2009年的超过10％。

总之，在美国科技创新的历史上，除了政府财政和大型公司的投资外，风险投资、小企业管理局以及纳斯达克市场这三大要素，从不同的角度为处于不同阶段的高新技术企业提供资金，形成了有效的投融资机制，很好地发挥了促进技术创新的作用。相对而言，美国的高风险投资观念对促进其高新技术产业的快速发展起到了决定性作用。但是此方式并不适用于所有国家高新技术产业的发展，不同国家发展的经济环境不同，因此应该防止“南橘北枳”的现象产生。经济发展背景相近的国家可以采取相近的投融资策略，经济发展背景差异较大的国家，应在借鉴的基础上并加以改善然后才能适用。研究美国高新技术产业投融资模式，我们最应该借鉴的是其风险投资制度的创新。这有利于我国高新技术产业投融资模式的演进，改革我国目前高新技术产业投融资的不足，从而利于我国高新技术产业的可持续性发展。

(二)英国高新技术产业投融资模式

英国是世界工业革命的发源地，19世纪中叶，英国制造业达到鼎盛时期，成为名副其实的世界工厂，进入20世纪80年代，政府推行工业“合理化”政策，新兴产业特别是以信息技术为龙头的高新技术产业在以后的时期内增长迅速，使得英国的产业结构发生了重大转变，具有更大的国际竞争能力。从20世纪90年代开始，英国把知识经济作为国家发展的基石，创新作为立国之策，从依靠低成本的竞争转变到依靠独特价值和创新能力的竞争上来。英国前首相撒切尔夫人认为，欧洲在高新技术方面落后于美国，并非由于欧洲的科技水平低，而是由于欧洲在风险投资方面落后于美国10年。国外的经验表明，发达的风险创投行业是解决高新技术商业应用过程中资金困难问题的有效途径。于是政府对企业环境进行投资，更新企业战略，建立和加强相关制度，利用先进适用技术改造传统产业，同时在世界科技迅猛发展，国际科技竞争日趋激烈的背景下，为了更有效地发挥各个创新主体的作用，英国加强了国家创新体系建设，不但单纯增加研发投入，更重要的是要处理好知识技术的生产、转移和应用之间的关系，制定了合适的科技政策。

例如，英国各地方发展局都建立了技术转移和知识产权保护专门机构，授权学校来技术转移和知识产权谈判，对具有发展潜力的技术提供种子基金，协助需要帮助的企业寻找政府资助和社会风险融资等。在财政预算方面，2004年英国贸工部将未来5年59％的经费预算，即33.6亿英镑都集中用于科技和创新工作，在税收方面，对所有高新技术企业的研发提供150％的税收减免，对于新办公司放弃税收减免，其研发费用的24％可办理现金退款等。

除此之外，英国是一个资源短缺的国家，工业革命带来的巨大污染治理的教训，使英国认识到必须限制大规模制造业在本国的发展，大大降低企业对能源和原材料的消耗。于是英国在高新技术产业发展领域打破了本国化，而是利用世界各国的资源促进高新技术产业的可持续发展，同时促进全球高新技术的快速发展。例如2004年5月在北京举行的第七届中国北京国际科技产业博览会上，英国驻华大使韩奎发谈到从英国角度来看如何支持中国高新技术产业的发展。英国是一个管理体系简单透明，政治和工业氛围稳定，税率低、文化多种化且稳定的社会，并且劳工市场最有灵活性，在市场营销和研发方面可以很容易地同世界级的科技和高价值的技术接触，这些都是英国高新技术产业可持续发展的优势环境。研究英国高新技术产业投融资模式，我们最应该借鉴的是英国加强了国家创新体系建设，制定了合适的科技政策，这有利于我国高新技术产业的可持续发展和国际化发展。

(三)日本高新技术产业投融资模式

20世纪80年代以来，日本高新技术产业发展很快，其规模和水平超过了西欧。其中，日本的许多经验值得我们借鉴。20世纪90年代，日本推出新的“科技政策大纲”。其发展重点都是放在高新

技术产业上。为了实现提出的目标，政府通过信贷、税收、财政补贴等经济手段，扶植高新技术可获低息贷款，若开发成功，按低息还本付息，若开发失败，则免付利息。政府还规定对电子信息、新材料、生物工程等高科技产业实行优惠税制与折旧制，对企业的高技术研究开发给予补助。在资金配比方面，日本的高新技术企业，其科研经费一般占销售额的5％，有的甚至达10％。

日本许多高新技术产业是在引进国外成果的基础上发展起来的。最典型的例子是半导体元件产业，从美国引进有关技术后，通过吸收消化，日本的半导体芯片迅速赶上美国。除此，兼并收买国外的高科技企业也是日本高新技术产业迅速发展的主要方式，研究日本高新技术产业投融资模式，我们最好能借鉴是其兼并收购方式，这有利于加快我国高新技术产业的发展，降低我国高新技术产业前期研发风险，从而利于我国高新技术产业发展少走弯路。

二、我国高新技术产业投融资模式研究

近年来，为缓解高新技术企业融资难问题，在各相关部门的支持下，我国高新技术产业投融资体系搭建成熟，有效助推了我国高新技术产业的发展，尽管受自然灾害和全球金融危机等多重因素影响，我国高新技术产业2008年仍然保持持续增长势头。2008年我国高新技术产业总产值达到5.8万亿元，比上年增长14.1％；高新技术产业增加值约2.17万亿元，比上年增加14％。2008年，54个国家高新区实现营业总收入6.5万亿元，工业增加值达到1.27万亿元，比上年增长18.6％，占全国工业增加值的8.8％；出口创汇1957亿美元，占全国全部出口创汇额的14％。我国高新技术产业规模的增长与有效投融资体系是密不可分的，投融资渠道的创新是制约我国高新技术产业可持续发展的关键因素。

我国高新技术产业中中小企业所占比重大，中小高新技术企业自有资本相对较少，其前期资金投入大，并且风险高，这种特点导致高新技术产业融资较难，尤其是向银行贷款难度加大。另外。不同地区的经济发展以及经济环境不同，其高新技术产业的发展状况也不同。因此，为了促进我国高新技术产业链的可持续发展。借鉴国外成功的投融资模式可以从以下角度进行研究。

(一)利用重组方式实现高新技术产业的投融资

重组是市场经济发展的重要手段，而财政的优惠政策仅仅是作为其有利的支撑而已，不能主要靠财政来实现高新技术产业的发展，重点还是依靠市场自身的力量和工具来实现高新技术产业的投融资，进而实现其可持续发展。高新技术发展较晚的发展中国家更应该如此，例如，日本的高新技术产业的发展主要采取的是兼并收购国外高新技术产业，这样解决了高新技术产业前期研发的巨额风险投资，并且加快了本国的高新技术产业的发展。因此，利用重组方式解决我国高新技术产业的投融资问题是有效的渠道之一。

(二)发展风险投资机构保障高新技术产业投融资的可持续性

高新技术产业的独特之处就是高风险高回报，尤其是前期的投入非常关键，而前期的风险也是最大的，因此，政府政策除给予高新技术企业政策扶持，比如，税收优惠，政府担保的贷款等，还应加强给予风险投资机构的优惠政策，因为风险投资机构是按照市场发展机制促进高新技术产业发展的重要的资金来源单位。风险创投机制在西方被称为高科技产业发展的“推进器”。1991至1995年，世界发达国家用于支持高新技术产业的风险基金总额达800亿美元。国外的经验表明，发达的风险创投行业是解决高新技术商业应用过程中资金困难问题的有效途径。例如，美国高新技术产业的发展过程中，风险投资机构起到了功不可没的作用。因此，促进我国风险投资机构的发展是高新技术产业发展的保障。

(三)建立区域经济联盟促进高新技术产业投融资

世界经济一体化的进程随着全球经济的发展在加快，尤其是2008年经济危机更加明确全球经济一体化的必要性。高新技术产业发展的国际化越来越明确，尤其是各国资源的彼此需求。例如，英国发展高新技术产业的资源共享思路，非常值得我国借鉴，通过建立国内区域经济联盟促进本国中小高新技术产业发展之外，更重要的是高新技术产业的投融资渠道打开，区域经济联盟间的资金链要远远大于单个单位的资金流量。因此，建立区域经济联盟是高新技术产业资金流动性的有效途径。

任何一种产业的发展，都牵涉到资本的问题。高科技产业的发展是与风险投资、创业担保、融资贷款紧密联系在一起的，综述国内外高新技术产业投融资模式的不同特色，我国应以本国国情为出发点，以经济发展为本创新出适合我国高新技术产业可持续发展的新模式。既要学习借鉴又不完全照搬才是我国高新技术产业的发展之道。

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