储蓄保险收益率精选(九篇)

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第1篇：储蓄保险收益率范文

    关键词:利率风险;利差损风险;风险价值

    改革开发30多年来,中国的寿险业得到了迅速发展。保费年收人不断增加,保费年收入从1980年的4.6亿元增加到2005年的4927.3亿元,与此同时,寿险公司的数量也明显增加。从一家综合性保险公司增加到2005年底的93家(其中保险集团和控股公司6家,财产保险公司35家,人身保险公司42家,资产管理公司5家,再保险公司5家;中资保险公司42家,外资保险公司40家)。寿险业已经成为当今中国金融行业的一大亮点。但由于外部经营环境的改变,特别是金融市场与经济因素的连动反应使寿险公司、消费者的行为发生了改变,使我国寿险业存在巨大的潜在风险。寿险公司是经营风险的企业。寿险公司在经营过程中面临着许多风险,包括实际死亡率超过期望死亡率,投资资产的质量可能恶化使实际收益率低于期望收益率。实际费用率超过期望费用率,其他公司可能发明出更为有效的经营方法,市场利率的变化导致的损失,等等。按北美精算师学会(SOA)的分类,寿险公司面临的主要风险包括:资产风险(指因寿险公司的债务人不能按期偿债或保险公司投资资产市价的下降而引起的资产贬值带来的风险)、定价风险(指定价不足以弥补死亡率或伤残率恶化等带来的风险)、利率风险(是指由于利率变化的不确定性导致现金流量的不确定性,从而影响公司经营的稳定性,最终影响偿付能力)和经营风险(指公司经营过程中遇到的一般商业性风险,包括社会、法律、政治、技术等方面)。其中。最为突出的就是利率风险,传统的精算定价理论假设:利率是确定的,即精算师在定价过程中采用确定的保单预定利率,但事实上利率具有随机性,从而会引发寿险定价利率风险。而利率风险中寿险定价利率风险更是长期困扰我国寿险公司的问题。

    寿险定价利率风险是指寿险资金实际收益率与保单预定利率之不利偏差引起的亏损的可能性。寿险定价利率风险是威胁着寿险公司盈利能力和寿险经营稳定性的一大风险,其发生带来的最直接的后果就是利差损.即通常所说的保单利差损风险。利差损是指寿险公司实际投资收益率低于人寿保险产品的定价利率而产生的亏损。由于人寿保险业务一般都是长期性的,因此,寿险公司从在保单中承诺了保证最低投资收益率的那一刻起,利率风险就如影相随了。寿险产品是应付不确定性而产生的,本质上属于金融类产品,利率始终是其定价时的一个非常重要的参数之一。设计保单时的精算考虑,在技术允许的条件下已经极大地量化了,比如,生命表中的不确定因素,通货膨胀率,以及根据大数法则得到的各种保险风险的出险率。只有预期保险基金投资收益率这一项由于未来市场利率风险千变万化。精算假设所采用的利率,不管是监管部门统一确定的定价利率,还是根据银行存款利率、通货膨胀率、投资收益率的历史情况,兼顾未来经济发展水平确定的利率,都只是一种假设性的利率。由于寿险产品的长期性,这种假设性利率就不可避免地会在未来一定时期内受到市场利率上下波动的影响(在我国利率市场化进程加快的背景下,这一现象将是明显的)。寿险公司未来现金流量自然极大地受利率变化的影响,因而利率风险在寿险公司未来经营中的影响绝不可等闲视之,需大力加强管理寿险产品的定价机制。

    保险的实质是依据大数法则集合风险、分摊损失。通过订立合同的形式,保险人一方面从多数投保人处收缴保险费,作为未来给付保险金的准备金而留存在保险公司内;保险费率是保险人向投保人或被保险人收取的每单位保险金额的保险费,也就是保险的价格。一般人寿保险单的毛保费(也叫总营业保费)由纯保费和附加保费两部分构成。纯保费用于保险合同规定的特定责任损失的补偿和给付,按我国的方法,还包含保险公司承担风险责任的一定报酬(即为保险公司的利润)。纯保费依据预定利率和源于生命表的预定死亡率来计算。附加保费用作弥补保险公司经营服务所耗费的各项费用(包括管理费、佣金手续费等)以及风险安全加成。其中,安全加成用以补偿死亡率及市场等的风险。保险精算原则是保证在保险合同有效期内任意时点上,保险公司的所有收入与其所有支出的价值的期望值相等(因为所有收入与所有支出均是随机变量)。计算贴现过程中所使用的贴现率就是预定利率。可见,预定利率是决定保单价格的重要因素,可以说,预定利率是寿险公司对在签单时一次收取或分次收取的保费负有的保障的最低收益率。如果其他因素不变,预定利率越高,保费越低,保险成本越高;反之,预定利率越低,保费越高,保险成本越低。按精算等价原则(在合同成立时):

    纯保费的计算公式:纯保费精算现值:保额精算现值

    毛保费的计算公式:毛保费精算现值=(1+附加费率)x纯保费精算现值=保额精算现值+附加费用精算现值

    可见,单位保额有效保单的毛保费称为保险费率/不同的投保年龄的保险费率一般不同,单位保额一般定为l(xx)元,并且是随预定利率而定的,而预定利率大小是由保险资金的投资收益率决定的,而投资收益率又是随市场利率而定的。并与寿险公司投资的范围及投资结构有关(对非传统保单,例如,投资连结产品,没有限定预定利率,所以其保险费率是不定的)。因为人寿保险契约的长期性,从安全性出发,有必要将预定的长期投资收益率定得比较保守。避免中途因资金运用收益下降而对已生效保单提高保险费。一般选择在长期内即使一般利率标准下降也经受得住的标准线作为预定收益率,即保单的预定利率或称保单信用利率。长期寿险产品的保险期限太长,要对未来这么长时间内资金运用收益进行准确预测几乎不可能,一旦利率发生较大波动时,则固定预定利率保单的预定利率的“不恰当”可能给寿险公司带来预定利率风险。“预定利率风险”是指由于预定利率设定不当。致使寿险公司的投资收益率可能低于保单预定利率,而使寿险公司发生损失的可能性。在分红保单和万能保单等投资类保险产品中因规定有最低保证利率,如果最低保证利率设定过高也会存在预定利率风险。人寿保险责任准备金是保险人为将来发生的债务而提存的金额,是保险公司的负债。作为责任准备金保存起来的储蓄保险费在进行资产投资使用时,会产生利息分红等收入。其中,大部分作为以预定利率为基础的利息转入责任准备金,从其金额中减去进一步进行资产运用所需的费用,剩余部分就是利差益(若不足,则产生利差损)。

    利差益(损):(资金实际收益率一预定利率)×责任准备金总额=实际利息收入和红利一按预定利率应收的预定利息

    资金实际收益率-2×利息及分红收入/(期初资产+期末资产-利息及分红收入)

    保险公司会计核算利差的计算公式是:

    利差益(损)=本年度利息收入-[预定利率×(年初责任准备金+纯保费-满期给付-死残给付)/2]-本年度提存的差益返还金

    由上述公式可见,利差是由于保险资金投资收益率和预订利率之间的差异造成的。利差一定时,在保单有效期内,随着责任准备金(寿险公司的负债)提取的积累,利差也同时增加。当寿险公司业务达到一定规模,较大的利差损可能会严重影响寿险公司的偿付能力,甚至导致其破产。寿险实务中,寿险公司要通过运用保险基金投资来保证公司的偿付能力。在费率精算厘定中,精算等价原则本来就考虑到了准备金的积累增值,且保险市场激烈竞争导致的费率降低(预定利率升高),因此,承保业务亏损更要求保险投资来弥补。对利差准确的把握应为寿险资金实际收益率或寿险公司内部收益率与保单预定利率(保单信用利率)之差。这是因为:

    1 直接决定寿险经营利润大小的是资金实际收益率而非市场利率。

    2 从数值上说,虽然寿险资金实际收益率与市场利率有很大的关联性,但二者却不尽相等。寿险资金实际收益率不仅受市场利率高低的影响,对寿险公司而言,实际收益率的大小还受本公司资金运用方式、投资组合方式以及宏观法律调控对寿险资金运用的限制等各因素的影响。如果寿险公司对其资金通过了良好的运作,其投资回报率会高于市场利率。

    3 市场利率是保险人确定保单预定利率考虑的一个重要因素。就目前我国寿险市场来说,由于寿险资金运用渠道和中国利率市场化的限制,我国寿险保单预定利率与银行存贷款利率的相关性很强。本文中提及的利率风险并非通常所说的市场利率风险,是指寿险公司实际投资收益率风险。寿险定价中的利率也是指寿险公司的实际投资收益率。

    我国定价利率风险的形成既有宏观经济形势变动等客观方面的原因,也有寿险企业内部经营方面的问题。寿险定价利率风险形成的客观原因指的是引发其形成的社会经济环境方面的原因。宏观经济形势起伏不定,银行存款利率下调,寿险业务的发展离不开国家宏观经济的大环境,我国寿险产品定时,对于保单预定利率的假定,主要以银行存款利率为参考对象。银行存款利率的下调成为引起我国寿险定价利率风险的一个最直接的原因。寿险定价利率风险形成的主观原因指的是寿险公司内部经营及监管方面存在的问题。

    (1)根本原因:盲目追求业务规模;

    (2)直接原因:寿险产品定价利率设定不当;

    (3)间接原因:经营体制存在弊端;

    (4)政策原因:监管滞后;

第2篇：储蓄保险收益率范文

关键词：利率风险；利差损风险；风险价值

改革开发30多年来，中国的寿险业得到了迅速发展。保费年收人不断增加，保费年收入从1980年的4.6亿元增加到2005年的4927.3亿元，与此同时，寿险公司的数量也明显增加。从一家综合性保险公司增加到2005年底的93家(其中保险集团和控股公司6家，财产保险公司35家，人身保险公司42家，资产管理公司5家，再保险公司5家；中资保险公司42家，外资保险公司40家)。寿险业已经成为当今中国金融行业的一大亮点。但由于外部经营环境的改变，特别是金融市场与经济因素的连动反应使寿险公司、消费者的行为发生了改变，使我国寿险业存在巨大的潜在风险。寿险公司是经营风险的企业。寿险公司在经营过程中面临着许多风险，包括实际死亡率超过期望死亡率，投资资产的质量可能恶化使实际收益率低于期望收益率。实际费用率超过期望费用率，其他公司可能发明出更为有效的经营方法，市场利率的变化导致的损失，等等。按北美精算师学会(SOA)的分类，寿险公司面临的主要风险包括：资产风险(指因寿险公司的债务人不能按期偿债或保险公司投资资产市价的下降而引起的资产贬值带来的风险)、定价风险(指定价不足以弥补死亡率或伤残率恶化等带来的风险)、利率风险(是指由于利率变化的不确定性导致现金流量的不确定性，从而影响公司经营的稳定性，最终影响偿付能力)和经营风险(指公司经营过程中遇到的一般商业性风险，包括社会、法律、政治、技术等方面)。其中。最为突出的就是利率风险，传统的精算定价理论假设：利率是确定的，即精算师在定价过程中采用确定的保单预定利率，但事实上利率具有随机性，从而会引发寿险定价利率风险。而利率风险中寿险定价利率风险更是长期困扰我国寿险公司的问题。

寿险定价利率风险是指寿险资金实际收益率与保单预定利率之不利偏差引起的亏损的可能性。寿险定价利率风险是威胁着寿险公司盈利能力和寿险经营稳定性的一大风险，其发生带来的最直接的后果就是利差损．即通常所说的保单利差损风险。利差损是指寿险公司实际投资收益率低于人寿保险产品的定价利率而产生的亏损。由于人寿保险业务一般都是长期性的，因此，寿险公司从在保单中承诺了保证最低投资收益率的那一刻起，利率风险就如影相随了。寿险产品是应付不确定性而产生的，本质上属于金融类产品，利率始终是其定价时的一个非常重要的参数之一。设计保单时的精算考虑，在技术允许的条件下已经极大地量化了，比如，生命表中的不确定因素，通货膨胀率，以及根据大数法则得到的各种保险风险的出险率。只有预期保险基金投资收益率这一项由于未来市场利率风险千变万化。精算假设所采用的利率，不管是监管部门统一确定的定价利率，还是根据银行存款利率、通货膨胀率、投资收益率的历史情况，兼顾未来经济发展水平确定的利率，都只是一种假设性的利率。由于寿险产品的长期性，这种假设性利率就不可避免地会在未来一定时期内受到市场利率上下波动的影响(在我国利率市场化进程加快的背景下，这一现象将是明显的)。寿险公司未来现金流量自然极大地受利率变化的影响，因而利率风险在寿险公司未来经营中的影响绝不可等闲视之，需大力加强管理寿险产品的定价机制。

保险的实质是依据大数法则集合风险、分摊损失。通过订立合同的形式，保险人一方面从多数投保人处收缴保险费，作为未来给付保险金的准备金而留存在保险公司内；保险费率是保险人向投保人或被保险人收取的每单位保险金额的保险费，也就是保险的价格。一般人寿保险单的毛保费(也叫总营业保费)由纯保费和附加保费两部分构成。纯保费用于保险合同规定的特定责任损失的补偿和给付，按我国的方法，还包含保险公司承担风险责任的一定报酬(即为保险公司的利润)。纯保费依据预定利率和源于生命表的预定死亡率来计算。附加保费用作弥补保险公司经营服务所耗费的各项费用(包括管理费、佣金手续费等)以及风险安全加成。其中，安全加成用以补偿死亡率及市场等的风险。保险精算原则是保证在保险合同有效期内任意时点上，保险公司的所有收入与其所有支出的价值的期望值相等(因为所有收入与所有支出均是随机变量)。计算贴现过程中所使用的贴现率就是预定利率。可见，预定利率是决定保单价格的重要因素，可以说，预定利率是寿险公司对在签单时一次收取或分次收取的保费负有的保障的最低收益率。如果其他因素不变，预定利率越高，保费越低，保险成本越高；反之，预定利率越低，保费越高，保险成本越低。按精算等价原则(在合同成立时)：

纯保费的计算公式：纯保费精算现值：保额精算现值

毛保费的计算公式：毛保费精算现值=(1+附加费率)x纯保费精算现值=保额精算现值+附加费用精算现值

可见，单位保额有效保单的毛保费称为保险费率／不同的投保年龄的保险费率一般不同，单位保额一般定为l(xx)元，并且是随预定利率而定的，而预定利率大小是由保险资金的投资收益率决定的，而投资收益率又是随市场利率而定的。并与寿险公司投资的范围及投资结构有关(对非传统保单，例如，投资连结产品，没有限定预定利率，所以其保险费率是不定的)。因为人寿保险契约的长期性，从安全性出发，有必要将预定的长期投资收益率定得比较保守。避免中途因资金运用收益下降而对已生效保单提高保险费。一般选择在长期内即使一般利率标准下降也经受得住的标准线作为预定收益率，即保单的预定利率或称保单信用利率。长期寿险产品的保险期限太长，要对未来这么长时间内资金运用收益进行准确预测几乎不可能，一旦利率发生较大波动时，则固定预定利率保单的预定利率的“不恰当”可能给寿险公司带来预定利率风险。“预定利率风险”是指由于预定利率设定不当。致使寿险公司的投资收益率可能低于保单预定利率，而使寿险公司发生损失的可能性。在分红保单和万能保单等投资类保险产品中因规定有最低保证利率，如果最低保证利率设定过高也会存在预定利率风险。人寿保险责任准备金是保险人为将来发生的债务而提存的金额，是保险公司的负债。作为责任准备金保存起来的储蓄保险费在进行资产投资使用时，会产生利息分红等收入。其中，大部分作为以预定利率为基础的利息转入责任准备金，从其金额中减去进一步进行资产运用所需的费用，剩余部分就是利差益(若不足，则产生利差损)。

利差益(损)：(资金实际收益率一预定利率)×责任准备金总额=实际利息收入和红利一按预定利率应收的预定利息

资金实际收益率-2×利息及分红收入／(期初资产+期末资产-利息及分红收入)

第3篇：储蓄保险收益率范文

自贸区金改细则密集落地 2月26日，中国人民银行宣布，从3月1日开始，将放开中国（上海）自贸试验区小额外币存款利率上限。同时，自贸区企业将可以向境外贷款，以此获得更加优惠的利率，用于自贸区内的建设。

2月制造业PMI创8个月新低 3月1日，官方数据显示：2月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，较上月回落0.3个百分点，为连续第三个月下滑，且创下8个月以来新低，不过仍高于临界点。综合来看，当前经济运行延续平缓态势，增速仍处于适度合理增长区间。

去年服务业占GDP比重首超工业 日前，国家统计局公布的《2013年统计公报》显示，2013年我国第一产业增加值比重为10.0%，而第三产业比重则明显提高，达到46.1%，比上年提高1.5个百分点，比第二产业比重高2.2个百分点，这是第三产业比重首次超过第二产业。

2014年《政府工作报告》出炉 GDP增速保持7.5% 3月5日，国务院总理作《政府工作报告》，提出2014年经济社会发展的主要预期目标：国内生产总值增长7.5%左右，居民消费价格涨幅控制在3.5%左右。

1月外汇占款新增4374亿 创近3月新高 3月5日，中国人民银行公布的1月外汇占款数据显示，中国1月末外汇占款为29.07万亿元，中国金融机构1月份外汇占款增加4373.66亿元，高于前月的2729亿元，创下去年10月以来新高。

央行增加支农再贷款额度200亿元 近日，中国人民银行对部分省（区、市）增加支农再贷款额度共200亿元，以满足旺季春耕备耕等涉农资金需求。

财政部要求定时限取消区域税收优惠政策 3月6日，财政部部长楼继伟表示，地方自行出台的区域性税收优惠政策需要地方自行清理。经国务院批准的区域性优惠政策，有时限，到时限要解决；没有时限就定时限解决，没有经过批准的一定要取消。

2014年中国财政收入将步入人均万元时代 近日，正在提请审议的政府预算草案报告显示，2014年中国财政收入139530亿元，这也意味着中国财政收入将步入人均“万元”时代。根据报告，2014年，中国财政收入增长8%，财政支出153037亿元，增长9.5%。

2月份CPI回落至2% 创一年来新低 3月9日，国家统计局数据显示，2014年2月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2%，创一年来新低。1～2月平均CPI比去年同期上涨2.2%。

美国银行业2013年盈利创纪录 2月26日，美国联邦储蓄保险公司（FDIC）的报告显示，主要得益于银行削减信贷损失和诉讼开支拨备，去年第四季度美国银行业净盈利403亿美元，同比增长17%。去年全年，美国银行业盈利达到1547亿美元，较2012年增长9.6%，创历史新高。

美联储主席耶伦宣誓就职 3月5日，美联储主席耶伦正式宣誓就职。在就职仪式上耶伦表示，她将会做她所有能做的事情来提振美国经济，而目前美国经济增速远低于联储的目标。

俄罗斯卢布大幅贬值 2月27日，由于乌克兰货币格里夫纳放弃盯住美元，汇率崩溃，市场担心乌克兰可能出现违约，俄罗斯卢布连续下跌至新低水平。卢布对欧元汇率创出历史新低，对美元创出5年新低。

俄罗斯央行意外加息150个基点至7% 3月3日，俄罗斯央行意外上调关键利率150个基点，从5.5%提高至7%。俄罗斯央行发表声明称，这一决定旨在抑制通货膨胀风险以及金融市场近期波动性加大相关的金融不稳定因素。

日本经常项目连续四个月逆差 3月10日，日本财务省数据显示，今年1月，日本国际收支经常项目逆差再创历史新高，达到1.589万亿日元（约合154.2亿美元）。这也是日本经常项目连续四个月创下逆差。

巴西央行连续八次加息 2月26日，巴西央行再度宣布加息，将银行基准利率调高25个基点至10.75%。自去年4月开启升息周期以来，巴西央行已经连续第八次加息。而在这八次调整利率行动中，有六次是大幅加息50个基点。

巴西今年头两月外贸逆差创历史最高纪录 3月6日，巴西工贸部公布的数字显示，巴西2月份外贸再次呈现21.25亿美元的逆差，这使得今年头两个月逆差累计达到61.83亿美元，创出历史同期的最高纪录。

欧盟上调欧元区经济增速预期 2月25日，欧盟在欧元区经济预期报告中称，欧元区今明两年的经济增速可能会超出预期，不过欧元区通胀增速或将低于预期。欧元区2014年GDP增速预期由1.1%上调至1.2%，欧元区2015年的GDP增速预期由1.7%上调至1.8%。

欧盟成员国宏观经济失衡报告 3月5日，欧盟委员会了17个成员国的经济失衡报告。报告指出，比利时、保加利亚、德国等14国的宏观经济处于失衡状态或过度失衡状态，需要采取监控和应对措施。

国开行发力城镇化信贷市场

去年以来，国家开发银行调整发展战略，发力新型城镇化基础设施建设，2013年全年共发放城镇化贷款9968亿元，接近全行当年人民币贷款发放额的三分之二。

工行着力打造海外业务中心

中国工商银行将国际化战略重心向推动境外机构本土化、主流化、差异化发展转移，不断强化重点产品线向海外的延伸和境内外联动，围绕外币清算、跨境人民币、全球现金管理、投资银行、资产管理、贵金属、私人银行等重点业务打造了一批海外业务中心。截至2013年末，工行全球现金管理客户数已突破3800家，跨境人民币业务自开办以来业务量累计近5万亿元。

建行推出“财富易”私人银行客户财富交易业务

近日，中国建设银行推出“财富易”私人银行客户财富交易业务。“财富易”业务是私人银行客户专属的电话银行服务，为不便或不愿到现场办理业务交易的客户提供了新的交易途径。该业务适用于客户本人名下签约账户转账交易，基金相关资金互转、申购、认购、赎回、撤单交易，理财产品申购、认购、赎回、预约交易，储蓄国债（记账式） 认购、实时购买、实时卖出交易。

同业资讯

交通银行推出银行系电商平台

近日，交通银行网上商城“交博汇”全新升级，一举推出“首家积分消费百货店”概念的银行系电商平台，客户在全新升级的“交博汇”上将分享四大优势：更丰富的商品和营销资源；更灵活的支付手段；更优质的服务水平；跨站登录畅行无阻。

中信银行首推“摇一摇”转账手机支付

中信银行抢先发力移动支付领域，将原本属于社交范畴的“摇一摇”功能引入到电子银行的移动支付领域，推出“摇一摇”转账支付功能，手机“摇一摇”即可转账。“摇一摇”转账支付是中信银行对手机终端陀螺仪这一硬件设备的应用创新，将先进的IT技术与金融业务进行有机融合，从而带给客户更时尚、更便捷的支付体验。

光大银行“双宝”理财产品受青睐

近期，光大银行推出活期宝、定活宝“双宝”理财产品。活期宝强调与活期相当的流动性。客户投资该理财产品，可随时支取，无需预约，全天候24小时申购，实时到账；在保持与活期储蓄差不多的流动性的同时，活期宝收益率最高可达活期储蓄收益率的11.69倍。定活宝投资期限灵活，可根据投资者需求从1天到1年周期随意选择，同时实行交易时间T+0生效，当天购买产品当天计息；当天卖出产品当天完成个人资金入账。定活宝的收益率更高，年化收益率从5%至5.8%不等，最高可达活期储蓄收益率的15倍。

兴业银行与知名电商合作做强消费服务

近日，兴业银行互联网金融再次发力，全新升级“网上商城”，进一步整合电商资源，拓宽消费服务频道。升级后的兴业银行网上商城与国内众多知名电商网站合作，服务频道增至团购、充值、商旅、彩票、生活、服饰、百货、食品、数码、鲜花礼品等十余个，汇集衣食住行各种资讯。

民生银行发起设立中国并购合作联盟

近日，由民生银行牵头，联合20多家金融机构、并购服务机构发起设立的中国并购合作联盟在北京正式成立。该联盟汇聚了活跃于国内并购市场的各类中介，实现服务的强强联合，以紧密伙伴形式共同组成服务联盟，为企业提供并购综合服务，为成员打造一个信息共享、资源互通、服务共赢的交流和合作平台。

同业资讯

广发银行优化小企业贷款流程

近期，广发银行推出小微企业服务模式，按照“风险前移、平行作业”的原则改革小微金融服务模式。风险条线与业务条线共同参与制定目标市场规划、授信方案、授信政策。单独制定针对小企业授信业务审批流程，实行客户经理与风险经理“平行作业”，确保三天内完成审批，最大限度地提高小微企业贷款的审批效率。

第4篇：储蓄保险收益率范文

1研究现状

现代风险测度较之传统方法的主要区别即在于风险评级,较具代表性的主要有以下几种模式：信用评级方法[1]、多变量信用风险判别模型[2]、信用风险的期权定价模型[3]、债券违约率模型[4]、神经网络分析系统[5]、敏感度分析法[6]、信用风险评估法[7]、CreditPortfolioView模型[8]等。就银行风险而言，目前的研究主要集中于对信用风险、市场风险、操作风险及流动性风险等几大主要风险的测度研究。传统的信用风险测度方法主要是根据客户的具体风险要素进行评价，主要包括专家法、评级法、信用评分法等。信用风险测度模式在20世纪90年代取得了突破性进展，以Creditmetrics和KMV模型为代表的信用风险量化管理模型得到了很大的发展，为信用VaR技术的应用创造了条件。现代信用风险测度模型依据建模方法主要可分为两种，一种是Merton等人[9]提出的结构法模型；另一种是以Jarrow等人[10]为代表提出的简化法模型。一些学者试图将两者结合起来，如Zhou[11]提出的跳跃扩散过程模型，DuffieandLando[12],CetinandJarrow[13]提出的不完全信息模型等。对于信用风险组合的研究，目前应用较广的几种模型包括：JPMorgan的CreditMertics[14]、KMV模型[15]、CSFP的CreditRisk[16]、McKinsey的CreditPortfolioView[17]以及NikolaA.Tarashev的简约估计[18]等。目前Copula函数已被越来越多地应用于风险管理中[19]。

目前，国内信用风险研究主要集中于企业违约影响因素的分析、信用评分方法的应用和实证研究等。总体上来说，信用风险和市场风险测度在方法上具有较高的互通性，相对操作风险和流动性风险测度研究来说较为成熟。目前关于全面风险管理的理论与方法主要有下列两类。一是基于组织结构体系全面风险标准化测度的全面风险管理方法（ERM）的概念。二是从风险决策因素角度提出的一种全面风险管理理论TRM。国内黄安平[20]提出了全面综合的风险管理的中心理念。赵家敏，陈庆辉，彭岗[21]设计了基于RAROC的金融机构全面风险管理模型框架。本文所构建的以RAROC为基础的全面风险测度体系，实现对商业银行风险的集成测度，将各风险因素及其相关性的测度指标和风险忍受度融合到一个模型中，从不同层次（整体风险和个别风险）和风险要素构成等角度全面反映商业银行风险状况。

2现代商业银行全面风险内涵

银行业务所带来的风险可以分解为三个层次的损失：可预期损失、超出预期平均水平的未预料的损失以及超出银行正常承受能力以外的异常损失。其中可预期的损失可以通过调整业务定价和提取准备金来覆盖，未预料的损失必须有充足的资本（称为在险资本）来覆盖，以保证银行在不利的情况下也能正常经营，异常损失通常发生的概率极小，但一旦发生就可能使银行面临破产，它应该通过适当的方法如存款保险来给予保护，此一因素一般更多的是政府行为，因此本文不予考虑。2004年颁布的《新巴塞尔协议》界定了商业银行核心风险，对全面风险管理提出了要求，但对全面风险内涵和界定尚没有明确，当然也就无法实现真正意义上的全面风险管理。对于全面风险内涵的考虑应当从整个机构内各个层次的业务单位，各个种类的风险的通盘管理角度考虑，要求将信用风险、市场风险及各种其他风险以及包含这些风险的各种金融资产与资产组合涵盖进来，并将承担这些风险的各个业务单位纳入到统一的体系中。从国际一流银行的经验而言，全面风险主要关注信用风险、市场风险及操作风险。但是，随着国际经济合作日益密切，尤其是金融全球化后全球资金的短期和长期流动对区域和国家的经济产生很大影响，这种影响通过2006～2007年世界经济流动性过剩和近期美国次贷危机所引发的国际经济波动表现得非常充分，这也进一步促使学术界和金融界进一步强化对流动性风险的重视和防范，本文由此将流动性风险视为独立风险要素也作为商业银行主要风险范畴加以研究。本文认为，全面风险内涵应该从三个角度加以界定：（1）从风险要素构成角度，银行全面风险应该包含信用风险、市场风险、操作风险和流动性风险等主要风险要素及其相关性；（2）从风险构成的层次来看，全面风险可分为预期风险、非预期风险，超出银行正常承受能力以外的异常风险实际上已不是银行本身风险管控范畴，因此本文不涉及；（3）银行全面风险应当反映银行整体收益或损失的不确定性即整体风险状况。因此，全面风险测度是指以数量方法全面反映和描述商业银行各风险要素、不同层次风险状况以及银行整体风险状况。一方面要反映各风险要素状况，另一方面又要反映不同层次风险的状态，同时还要反映和描述商业银行面临的整体风险状况及其风险容忍度。

3基于RAROC的全面风险测度体系

3.1RAROC模型RAROC的计算公式为：其计算公式为：RAROC=(收益－经营成本－预期损失)/抵御非预期损失的资本金=(收益－经营成本－预期损失)/经济资本=(净收益－预期损失)/经济资本=调整后的收入/CAR=调整后的收入/在险资本(VaR)。其中，CaR为抵御非预期损失所必须的资本金，即经济资本，在数量上应等于在所有可能事件中某一给定容忍度下才会被超过的最大损失，即(VaR)。模型的关键变量在于预期风险和非预期风险。一般而言，预期风险损失=违约概率(PD)×违约损失率(LGD)×风险敞口(EAD)，而非预期风险主要通过VaR值或其改进方法ES（一致性风险测度）估计来进行。

3.2基于RAROC的全面风险测度的内涵RAROC模型参数涵盖了现代商业银行的几乎所有主要风险类型、要素和来源，全面计量和反映了商业银行风险：首先，模型参数预期风险和非预期风险的测度反映了商业银行业务经营中面临的两类风险，为商业银行的风险准备提供了精确计量，也为银行业务经营提供了更多参考标准；其次，非预期损失的测度过程中，可测度信用风险、操作风险、市场风险和流动性风险，使得银行风险准备更加全面；再次，RAROC不仅通过其局部参数反映具体业务风险状况（包括PD、LGD、EAD和预期风险及非预期风险），同时，RAROC值本身反映了股东价值增值风险和经济资本配置状态，并与标准值相比较，具体反映商业银行的全面风险状况。

3.3指标体系构成RAROC模型及其参数构成了一个反映商业银行全面风险的指标体系：预期风险测度预期风险及其包含的参数PD、LGD和EAD基本构成了IRB高级法体系，形成了商业银行业务经营中预期风险的测度体系；非预期风险测度及风险集成测度测度商业银行业务经营中核心风险要素的尾部风险，包括对信用风险、市场风险、操作风险及其流动风险的尾部风险测度。同时，考察分析风险要素间及银行间（银行网络）风险相关性并进行风险集成测度。风险调整的资本收益率（RAROC）RAROC模型整体上测度和反映了商业银行业务经营绩效，通过风险调整的资本收益率反映商业银行股东资产增值风险，并通过RAROC值的正负及其与风险容忍度（标准值）相比较，整体反映商业银行的全面风险状态。RAROC通过（1）、（2）和（3）相结合构成了由违约率、违约损失率、违约窗口以及非预期风险等多个参数构成的多维、系统的商业全面风险测度体系（如图1），克服了过去单纯信用评级（违约率）的单维风险测评缺点，能够更加有效的支持准备金提取、资本配置、贷款定价和信用组合管理等银行内部管理功能。本论文所构建的全面风险测度体系的最大特点是通过整体风险测度模型RAROC将商业银行的各主要风险要素的测度指标融合在一起，构成了一个多维度、多层次、多角度反映商业银行风险状况的风险测度体系。在这个体系里，既能描述商业风险的构成要素和各风险要素的状况，又能反映商业银行整体风险状况，同时又能针对具体银行的风险容忍度的确定做出风险调整和测度。

4标准值的确定

风险忍受度是评估一个银行风险状况的重要指标，但往往又是一个比较容易被忽视的指标，“十斤的撞击对于一个一岁的儿童和二十岁的壮汉来说其风险显示是不同的”。风险容忍度的设定可以通过设置RAROC标准值来反映，国际上通行的RAROC标准值都是用股票市场中资本的收益率或者将其适当处理后计算的。但是股票市场的系统风险价格除了受到银行真实经营状况影响，还受到许多外部因素的影响，比如：资金的供求关系，经济周期等。再者，银行的资本并不像假设状况那样可以随时筹集。实际上银行的资金成本、经营成本在短期内是缺乏弹性的。针对中国股票市场的弱有效性，银行在股票市场的市值并不能反映资本的真实成本。用资本收益率来代表RAROC标准值的做法就更加不妥。在中国商业银行都积极引入RAROC管理技术进行风险管理和资本管理的时候，如何确定RAROC标准值就显得尤为迫切。对于RAROC标准值的计算方法，主要有三种：（1）根据资本资产定价模型（CAPM）计算E(rE)=rf+β()rE-rf（1）其中，rf是无风险资产收益率；β是权益资本风险对市场风险的反映程度；rE是权益资本收益率。（2）用Black-Scholes的期权定价理论来修正资本资产定价模型，从而得到经权益的看涨期权调整后的权益资本成本。rEqC=rf+Nè÷÷ln()V/DC+[]rf+()σ22tσt()rˉ-rfVEqC（2）其中，σ2表示标的资产的波动性，DC为债务资本，EqC为权益资本价值，V是公司整体价值。（3）Froot和Stein模型计算的标准值u=gCov()εT,εm+GCov()εN,εP（3）其中，g为风险的市场价值，G为银行风险厌恶程度，εT为贷款的可交易风险，εN为贷款的不可交易风险，εm为市场系统风险部分，εP为整个组合的不可交易风险。上述方法计算标准值仍然很复杂，笔者认为（3）式综合考虑了商业银行风险忍受度和系统风险等主要因素而设置一个“门槛”，相对来说比较科学，可行性也较高。实际上，只要新增项目的RAROC大于0，就可以增加已有股东价值，当RAROC=0时，银行实现已有股东价值最大化。当RAROC小于0，则说明已有股东价值受损，项目风险过大。因此，RAROC0是银行风险管控和授信的门槛，且在资本金总量约束下，结合本风险测度体系中其它风险参数综合衡量和决策。当然，在银行内部的不同部门和流程中的资本配置，可以依据RAROC进行优化。当然，不同的商业银行可根据各自的风险偏好和容忍度确定合适的标准值。

第5篇：储蓄保险收益率范文

四年中，被危机重创并被迫重新洗牌的银行业完成了资本重组，在复苏的轨道上前行。美国联邦储蓄保险公司（FDIC）5月29日公布的数据显示，该公司承保的商业银行和储蓄机构盈利创历史新高，今年一季度，美国银行业利润总和为403亿美元，同比增长15.8%，实现连续第15个季度的同比增长，创历史新高。数据还显示，当季有较大倒闭风险的问题银行数量比上一季度减少39家，降至612家。当季共有4家银行倒闭，是2008年二季度以来的最低水平。

银行业数据公布的前一天，评级机构穆迪在5月28日上调了美国银行系统评级展望。2008年金融危机时，穆迪将美国银行系统评级调降至负面，五年后，这一评级从负面上调至稳定。银行业在危机后浴火重生，蓄势待发，为商业企业和消费者提供支持。

美国经济改头换面的一个更重要指标是房地产市场的东山再起。近日陆续公布的市场数据都指向了房地产强劲复苏的趋势，新屋开工和准建数据、新屋销售和成屋销售数据都现涨势。标普和Case-Shiller 5月底的调查报告显示，美国3月大城市房价指数年率上升10.9%，同比创下自2006年4月鼎盛时期以来的最大升幅。此前，美国房地产市场经历了五年的价格下跌。

就连此前一片颓废的制造业状态也有所改观。虽然芝加哥中西部4月制造业指数结束连月升势，由3月修正的指数96.4降至95.9，但达拉斯联储近日公布的数据显示，美国5月得州地区工业活动激增，5月达拉斯联储制造业活动指数从-0.5大幅改善至11.2，5月里奇蒙德联储制造业指数也从-6改善至-2，显示了地区制造业状况有所好转的迹象。

美国供应管理协会（ISM）5月31日公布的数据显示，5月芝加哥采购经理人指数（PMI）为58.7，远超预期，创2012年3月以来最高水平。

更重要的是，复苏积极的迹象催生了人们对经济的信心。美国经济研究机构、世界大型企业研究会5月美国消费者信心指数升至五年来最高水平，消费者信心指数升至76.2，远高于经济学家预期的71。

对经济前景持乐观态度带来的良性循环，意味着消费者可能加大当前支出，使消费上升，从而进一步刺激复苏。同时，美国4月失业率从年初的7.9%回落至7.5%，与此同时，美国股市连续飙升，标普500指数自年初以来上行超过15%，推至历史最高水平。

穆迪首席经济学家马克·赞迪对《财经》记者说，美国经济复苏的脆弱性一直以来都让人非常失望，不过增长还是在逐步实现，失业率依然高企，虽然让人很不舒服，但下降的趋势还在持续。可以肯定地说，经济是在真实地复苏。

截至今年一季度，美国经济已连续15个季度保持增长。不过，美国商务部5月30日公布的首次修正数据显示，今年一季度美国GDP按年率计算增长2.4%，增速高于前一季度的0.4%，但略低于上个月初步估测的2.5%。由此，美联储主席伯南克5月下旬在国会作证时对美国经济的定调变得更好理解了，他说：美国经济会继续温和扩张。

纽约大学斯特恩商学院经济学教授迈克尔·斯宾塞对《财经》记者分析说，美国的可贸易部门正在变得更有竞争力，能源与之相辅相成。私人部门则在重组中向更可持续的模式转化。房地产市场获得稳定并在发展，除政府公共部门外的去杠杆化虽然拖累了增长，但还算说得过去。

局限性在于，斯宾塞认为，公共部门的投资太低，不足以实现经济发展的全部潜能。美联储的超低利率政策和其他政策工具为发展提供了桥梁，起到促进作用，但附带着代价和风险，而其他政府部门则贡献廖廖。改革没有如期进行，税制改革进行了，却没什么助益。也因此，美国的经济数据好坏参半。

最让人头疼的是就业。在过去37个月中，美国私营部门雇主增加了近650万个工作机会，5月9日当周首次申请失业救济32.3万，降至2008年1月以来最低水平。但在这些好消息还没得以充分消化之际，又传来消息，5月25日美国当周初请失业金人数35.4万人，创下自4月20日当周初请失业金以来的新高。素有“小非农”之称的美国ADP民间就业不及预期，6月初的报告显示，美国5月ADP民间就业岗位增加13.5万个，低于市场预期的16.5万个。

在美国经济向好的前提下，就业市场如何得以持续改善是美国发展的重大挑战，尤其当就业与增长处在截然不同的轨道之时。 败也房市，成也房市

自2009年夏以来的四年时间，美国的经济复苏反反复复。放在历史的坐标中，在2008年危机之后的这次经济扩张，是“二战”以后历次经济复苏中最羸弱不堪的。

美国外交关系委员会报告比较说，在经济开始复苏后的第45个月，美国GDP仅比复苏起始时间2009年6月的GDP高8个百分点，而从“二战”后经济复苏的平均水平来看，到这一时段都会有超过16个百分点的GDP增长；美国房价至今仍比复苏起始时间的房价低7个百分点；美国家庭负债现在的水平还是远差于复苏起始时间的水平；而联邦财政预算赤字则远超过“二战”后任何一次经济复苏的规模。

复苏之所以不尽如人意，华盛顿特区前政府首席经济学家、哥伦比亚特区大学经济学客座教授罗伯特·艾贝尔对《财经》记者解释说，与2007年晚些时候开始的大衰退同时发生的是，住房需求和消费支出疲软，金融崩溃随之浮现并扩散，到2009年早些时候，失业率迅速攀升，消费支出骤然下跌，住房部门的不景气迅速通过金融系统扩展，金融系统随后被积累的巨大杠杆压垮，引发次贷危机。因而，房价的崩塌重创了家庭资产负债表，导致消费者避免举新债，脆弱的消费需求使得复苏极为缓慢。

房价的积弱不振被归咎为此次经济复苏疲软的祸首。而经济开始集中出现积极的迹象，复苏势头开始加速，其核心动力也得益于房地产市场的复苏。赞迪说，自“二战”以来的历次复苏，房地产市场都起到引领经济的作用，这一次也不例外。而房屋市场转好，是对美国经济前景保持乐观的最重要理由。

美国联邦住房金融局（FHFA）最新公布的数据显示，今年一季度美国FHFA房价指数季率上升2%，实现了连续七个季度的持续增长。

虽然还未到论功行赏之时，小布什、奥巴马和伯南克已被推到复苏的功劳簿上，其中，美国前后二任总统推行了经济刺激计划，而伯南克更功勋卓著，他创造性地运用多种调控工具改善经济，包括雷曼兄弟破产后建立的各种形式的贷款窗口，以及各种量化宽松举措，使人们相信，在政治僵局下，是美联储帮助美国经济度过疲软期。

可圈可点的是，美联储每月购买850亿美元债券的第三轮量化宽松政策，它缓解了经济困境，掀起了投资者对实现收益的热情，使房屋市场得以从根本上摆脱不景气的泥沼。而处于低位的按揭利率推动了美国房地产市场的恢复。在危机之前，按揭利率高达6%以上，而截至5月23日，美国30年期定息抵押贷款平均利率已降到3.59%。

住房市场在过去的一年间得以加强，而伴随着美国房地产市场的复苏，代表制造业的开发商、与零售业极为密切的家居建材，以及涉及服务领域的房地产中介，业绩都出现了大幅度的增长。住房活动的增加也在建筑和相关领域孕育了更多的工作机会。

房地产也是相当多的美国家庭最主要的金融资产。布鲁金斯学会的经济研究项目联席主管、美联储前高级顾问凯伦·戴楠对《财经》记者说，沉寂多年的房地产价格开始高企，这促使美国家庭财务状况的好转。

最具戏剧性的房市回暖的指标，是房利美和房地美（下称“两房”）的起死回生，并成为股市新宠。“两房”在次贷危机中濒于破产，并于2010年从纽交所黯然退市。在接受美国政府1874亿美元的援助和美联邦住房金融局接管近六年之后，“两房”业绩大幅改观。

在不到1美元的价格上横盘了近三年后，“两房”股价从2013年3月中旬起在场外电子柜台交易市场（OTCCB）异军突起，其中，房利美的股价从25美分一路攀升到5月29日早盘的5美元，在不到两个月内井喷式上涨了1900%左右。

“两房”的季度盈利也连创新高，房利美一季度实现税前净利润81亿美元，连续五个季度实现盈利。房地美一季度实现盈利46亿美元，较去年同期飙升7倍。“两房”为美国约三分之二的新房贷款提供融资，有数据显示，美国抵押贷款质量正在迅速改善，房地产市场也在逐渐由乱而治，并成为对经济增长的积极变量。

“两房”在5月中旬分别表示将向美国财政部支付股息，从而实现去政府化，这需要以美国房地产复苏势头平稳做后盾，而后者则需要就业状况的好转和其他经济指标向上的互相扶携。由于房屋供给的制约使住房市场发展受限，美国就业市场的恢复极其缓慢。

赞迪预计，房地产市场的复苏将帮助美国在三四年内恢复至充分就业，而住房市场是消除就业缺口的关键。 财政隐忧

当美国房价在2012年下半年开始上扬，家庭负债在2012年四季度有所起色时，乐观的情绪并未在人们中间传递。到2013年5月，各种经济数据相继亮相，浓墨重彩地表明经济好转的势头强劲时，很多人意识到自己对美国经济的走势预期偏低。

人们预期不高，因为财政隐忧悬而未决。

美国联邦财政预算的赤字相当庞大，为给经济增长搭建稳固的基石，美国政府在控制支出上付出了相当大的努力，使财政赤字得以迅速收缩。在过去的三年中，财政赤字以每年平均超过1个百分点的速度减少，从2012年3月赤字占GDP超过8个百分点，到2013年3月，占比已经不到GDP的6个百分点了。

国会预算办公室的最新数据更为乐观，他们预计在截至9月30日的本财年，美国赤字与GDP之比将为4%，低于2月所预测的5.3%。而美国预算赤字的降速快于预期，也与经济好转不可分割。虽然经济学家们一度担心减支对经济增长带来风险，但到目前为止，减支对经济增长的殆害仍处在可控范围之内。

美国各级政府部门的财政政策都与经济增长速度直接相关，而美国长期存在的结构性问题使问题更为复杂化。美国调查机构皮尤研究中心负责全球经济调查的部门主任布鲁斯·斯托克斯对《财经》记者说，伯南克的美联储一直在实行扩张性的货币政策，购买另类资产和长期债券，这并非伯南克所愿，只是美国的财政政策没有多少伸展空间。

2009年前三个季度美国各州整体税收收入下滑，下滑程度几乎是半个世纪内的最高跌幅，创下了历史最差水平，个人所得税和销售税也一样狼狈不堪。在复苏阶段，过去四年中，美国各州和地方政府砍掉了大约70万个工作岗位，同期，美国各级政府砍掉了有80万个工作岗位。如果同2001年衰退后的复苏期比较，2001年衰退后的四年复苏过程中，美国各级政府增加了50万个工作岗位。

近来经济有回升势头，美国各州和地方政府的预算前景也得以改观，使它们可以放慢财政紧缩的步伐。在联邦政府层面，财政限制则变得更紧。

洛克菲勒政府研究所（the Rockefeller Institute of Government）美国政府预算危机工作组执行主管唐纳德·博伊德对《财经》记者说，当联邦政府扩张时，州和地方政府则在收缩，以抵消联邦政府财政政策的影响。现在情况相反，联邦政府实行紧缩，州和地方政府可以扩大支出。

从税收的角度，博伊德说，税收已开始逐渐增加，但速度非常缓慢。由于联邦政府对各州的资金支持限制已被大大削弱，州和地方政府已从较低的水平开始增加支出，只是支出不会显示在就业增加上，基本上会投入到医疗、养老等方面。

州和地方政府的财政支出，在一定程度上可以加快美国经济复苏的步伐。不过，彼得森国际经济研究所高级研究员约瑟夫·加侬担心财政政策的拖累，这个负面影响不仅限于自动减赤机制。他对《财经》记者说，国会减支和税收增加将会减缓美国经济的增速，历来在经济复苏中，4%的GDP增长才算是正常的，但是现在只有不到2.5%。

赞迪也有相似的担忧，他说，美国面临着自“二战”以来最严重的财政牵绊，中性的财政政策会给经济带来3.5%的增长。除非财政的不利因素消退，否则经济增长不会获得大的牵引力，这可能要等到2013年晚些时候，甚至2014年。 华尔街的真假繁荣

自2013年1月以来，在企业盈利高于预期，以及美联储的三轮量化宽松政策双重推动下，美国整体市场迅速升值。作为美国经济和专业投资者的风向标，今年5月标普500指数实现连续七个月上涨。这是该指数自2009年9月以来连续上涨的最长时期。标普500指数自2009年3月以来已上涨143%。

芝加哥橡树岭投资公司（Oak Ridge Investments）常务副总裁克瑞斯·威廉姆斯对《财经》记者说，市场在持续地做出正面回应，大多数股票已达到或超过金融危机之前的水平。这种“比担心的要好得多”氛围，导致股票市场的超常回报，尤其是在失业率微不足道地减少到4月7.5%的情况下。

尽管短期内经济向好，但是人们担心美联储政策的长期可持续性。美联储通过大规模债券购买计划向市场注入大量流动性，而近乎为零的超低利率，也降低了股市以外的资产收益率，人们发现不可能期待债券收益率符合投资的长期目标，这又强化了股市的吸引力，推动股价上涨。

同时，现在的公司和企业都持有相当可观的现金量，以不断地通过股票回购和增加分红来回报股东。股票市场的繁盛和低利率在某种程度上使并购更有吸引力，并为其提供了资金支持。

不管怎样，华尔街又一次比实体经济更快地复原了。赞迪说，当商业企业在经济衰退中减少它们的成本结构后，很自然地会在经济回升中快速壮大盈利，股价也自然会领先恢复。这一次有低利率为推手，也推升了股价的飙升。历史如此循环往复，如果以史为鉴，实体经济也很快会生机勃发。

其实这种外部冲击多次发生在美国历史中，艾贝尔相信，每一次由于市场内在的弹性和系统的灵活性，美国经济都会重获动能，继续前进。

机构风险分析（IRA）公司联合创始人克里斯·维伦也相信，金融部门、股市和体现在公司资产负债表上的好迹象应该冲涮整体经济。他对《财经》记者说，一般来讲，事情是按这个逻辑进行，但在实行了五年的非凡的货币政策后，美联储稳定了市场，但是确不能孕育大的经济增长。现在最让人担忧的是，在经济体系不同部门的好消息，并不会传导催化快速的就业增长。

其实在过去的三次衰退之后，就业增长的考验也存在，只是斯宾塞说，这一次更极端化，又附加着收入分配的逆向转移，至今仍未找到解决途径。博伊德也认为，如果没有快速的就业增长和收入增加，实体经济很难获得真实的增长。同时，更多的努力需要放在去除过剩、削减债务方面。

在经济前景改善的背景下，美联储的下一步政策为经济表现增添了不确定因素——包括是否改变第三轮量化宽松的资产购买速度以及何时缩减QE规模。而悖论在于，是美联储的超低利率政策帮助美国经济告别财政紧缩导致的疲软，而提前或稍后退出，都会给平稳复苏造成伤害。