风险投资的目的精选(九篇)

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第1篇：风险投资的目的范文

关键词:风险投资;风险管理;创业者;治理结构

中图分类号:F830.592 文献标识码:A 文章编号:100-4392(2008)07-0018-02

一､目前风险投资项目风险管理的现状

(一)投资前风险规避不足

由于缺乏风险投资的操作经验,中国的风险投资公司在投资项目时,都不同程度地存在项目尽职调查阶段对很多风险估计不足,对企业市场现状调查､产品预测､竞争力分析和市场风险分析把握不准确,一般较少使用相关的定量分析方法,而且对估计到的风险处理和控制办法并不得当,从而在一定程度上造成了在投资前对风险的规避不力｡另外,由于经验不足,在投资协议的拟定中,往往没有充分考虑到控制投资风险的需要,存在诸多不完善的地方｡例如对于“一票否决制”､“股权逐步释放”等条款,有些早期的风险投资项目的投资协议中就没有设置,结果造成投资后碰到此类问题,缺乏有效的控制手段,甚至束手无策｡

(二)信息不对称现象严重

中国风险投资还面临一个严重问题,就是风险投资方和风险企业存在着比较大的信息不对称｡按理论来说,由于风险投资在一定程度上,积极介入了风险企业的管理,使风险投资相比其他投资方式而言?熏在一定程度上能够缓解信息不对称现象｡但由于中国特殊的环境,风险投资和风险企业之间的信息不对称还是非常严重的｡一个原因是由于中国公司普遍存在着治理结构的不完善,不仅缺乏完善的制度,更严重的是创业者对治理结构的意识普遍比较薄弱｡例如很多创业人员认为自己是老板?熏不愿意向风险投资股东公布相关信息｡因此,风险投资对投资项目的监管存在很大的障碍｡此外,由于缺乏完善的信用体系,中国创业者､职业经理人的道德风险相对较高,加重了信息不对称,影响了对投资风险的控制｡

二､风险投资项目风险的分布特点

中国风险投资发展到现在,很多风险投资公司已经投资了很多项目,已经积累了一定的风险投资实践经验｡在项目运作的实践过程中,发现投资项目的风险存在着突出的共性问题｡

(一)资金不足严重影响风险企业的生存和发展

目前中国的风险投资项目普遍存在的一个问题是:风险企业资金不足,陷入财务危机｡出现这种情况的原因是多方面的,一个原因是与中国风险投资的投资方式有关｡中国风险投资初期不太注重联合投资,通常是一家风险投资公司投资一家企业｡在投资时,风险投资比较重视进入价格和所占股份,对项目发展所需资金往往缺乏细致分析,造成投入资金不足,或者在项目发展过程中实际情况与预测发生较大偏离,使投入资金难以支持项目达到投资时所期望的经营目标｡按照风险投资理论,风险投资应该是接力棒式的投资,但在目前中国,风险投资较少愿意接下其他投资者投资的企业,因此造成创业企业第二轮融资困难｡这样出现了很多风险投资公司所投项目缺资金,但该风险投资公司由于担心继续投入资金后,投资风险变大,因此不敢继续投资｡而其他投资公司又觉得你都不愿意增资,肯定是项目不好,所以也不愿意接手和投资于该类型的风险企业｡使投资的风险投资公司既退不出去,又不敢追加投资,陷入两难境地｡

(二)产品结构单一造成风险企业市场适应能力差

中国很多高风险项目的产品结构及业务单一,市场适应能力差,当相关市场变化或者竞争激烈时,收入就受很大影响｡还有一些项目由于产品定位超前,原来定位的市场成长缓慢,而企业没有其他替代产品和收入来源,只能空等相关市场的发展,导致财务状况恶化,形成风险｡产品结构单一､企业缺乏长远规划能力是目前中国风险投资项目的主要风险之一｡

(三)公司治理落后,管理能力低下

中国多数风险投资机构所投资的企业的内部治理结构不完善,制度不规范,造成经营管理效率低下,经营成本得不到控制,影响盈利｡投资企业缺乏为股东创造价值的经营理念,致使投资企业常常对风险投资公司进行信息屏蔽,加大信息不对称,也加大了风险投资的投资风险｡

(四)财务风险影响盈利

风险企业财务方面的特征也有比较多的共性,其中一个重要特征是风险企业的应收帐款比例高,影响了企业的盈利｡

三､提高风险管理的方式与应对策略

一是采取更严格的法律约束,在投资协议中增加对风险投资的特别保护条款｡对于在投资前投资协议中相关约束条款缺乏的项目,在投资项目增资或者其他事件发生时,应当利用此契机,作为谈判的条件,加入新的约束条件,以加强对投资项目的监控力度,防范和规避风险的发生｡由于创业企业一般急需第二轮的融资?熏所以风险投资公司如果愿意给该项目继续投资,在与创业者做增资谈判时,由于在谈判时处于有利地位,可以把加入的相关条款作为继续投资的前提,从而加强投资协议中的监管条款的效力｡

二是推进投资企业内部治理结构的规范化｡风险投资公司必须有意识地推动风险企业内部治理结构的完善,培育风险企业对规范化管理的意识｡要明确股东大会､董事会､监事会及经营管理层的责权利,以制度的设立与完善制约投资者与经营者的行为｡要用树立现代企业管理理念,以先进的管理手段与管理方式,对企业进行规范管理｡

三是以提供增值服务切入监管｡根据中国创业者的文化习惯,中国风险投资方应该对投资企业的风险管理采用灵活的策略｡要与被投资企业建立比较好的关系?熏多提供管理咨询,帮助引进客户､合作伙伴等增值服务｡用服务来换取投资企业的配合,从而有利于对被投资企业信息的及时掌握,做好对其风险管理和监控｡

四是对于资金不足的创业企业,或前景基本不看好的企业,应该时刻关注其财务状况,对已经或即将支持不下去的企业,建议风险投资公司及时采取休眠､合并､清算等方式止损;对尚存在发展前景的企业,要密切关注其财务情况,防止创业者损害投资者的利益;在市场开拓方面为创业者提供有效的帮助,同时为其寻找技术､市场､资本方面的战略合作伙伴;对于发展前景较好但缺乏资金的项目,应积极帮助联系贷款担保获得银行贷款,也可追加投资｡

五是对于产品结构单一的企业,建议尽量拓展产品线,或者适当改变经营策略,开辟新的赢利点｡对尚在产品开发阶段的企业,应对其产品潜在市场进行深入了解,建议在其开发过程中,增加产品宽度和市场适应能力,并随着市场变化适当调整产品方向和经营模式｡

六是对于经营管理能力弱的企业,应加强与管理层的协调沟通,尽可能地输出增值服务和管理,帮助企业的管理者改善经营管理,或推荐职业经理人直接参与管理,并督促被投资企业完善法人治理结构,帮助投资企业建立健全内部管理制度｡

参考文献:

[1]戴维•格拉德斯通, 《风险投资手册》,上海人民出版社｡

[2]中国创业风险投资研究所,《中国创业风险投资发展报告2006》,经济管理出版社｡

第2篇：风险投资的目的范文

（一）风险投资机构随着社会主义市场经济的发展，风险投资赖以发展的宏观环境得到改善。1999年我国政府提出培育有利于高新技术产业发展的资本市场，逐步建立风险机制的发展计划，使我国风险投资一度出现蓬勃发展的势头。在2002年的时候，我国风险投资机构一度达到366家，然而由于我国创业投资缺乏通畅的撤出渠道，创业板市场名义及时推出，到2005年时我国风险投资机构一度减少到319家，2003年和2004年一度出现负增长，但是，随着我国市场经济的发展及各项规章制度的完善，我国风险构造机构总体上是呈上升趋势的。

（二）风险资本到2007年的时候我国风险资本总额达到了1205.85亿元，相对上一年的风险资本总量583.85，翻了一番。我国风险资本一方面来源于国内，一方面来源国际，在2006年以前，国内风险资本占有过半比重，而到2007年海外风险资本占有明显优势。内资风险资本主要由政府资金、企业资金、金融机构资金和个人出资组成。企业出资占内资风险资本的过半比例，其次是政府资金。个人资本在风险资本中的比例不大，但是个人资本升幅较快，呈快速增长趋势。

（三）风险资本投资行业情况我国风险投资涉及的行业很多，从工业、农业再到第三产业都有，但是50%左右的风险资本都投在了生物科技、IT行业、半导体行业、新能源和高效节能技术及传统制造业上。这些行业都属于除了制造业以外都属于高科技行业的范畴，有利于推动我国高新技术产业的迅速发展。制造业得到风险投资的青睐是由我国的特色国情决定的，随着经济的发展，我国廉价的劳动力得到世界的认可，很多国家企业开始在我国寻找代工，也正是这个机遇使风险投资看到了盈利的前景，把风险资本投向了传统的制造业。

（四）风险投资规模我国风险投资总量是呈稳步增长趋势的，单个项目的平均投资额度也越来越大，投资项目也越来越多。但是，我国风险投资一个显著的特点就是项目金额在300万元以下的更容易获得风险投资的支持，这是由我国政府风险投资的原因造成的。另外，我国风险联合投资的情况增多，既有利于企业获得更多的风险投资，推动企业发展，也有利于降低投资风险，获得更多投资效益。

（五）风险投资方式我国风险机构投资的方式主要是参股，股权比例由投资机构和被投资企业共同协商确定。但有一个明显的现象，我国风险投资机构在被投资企业所在股权比例一般在10~20%之间，而且这种股权分配的方式在所有风险投资机构的投资项目中占有的比例最高，而且呈上升趋势，股权比例在10%以下的项目所占比例持续下降。这种现象说明风险投资机构越来越谋求被投资企业经营权，这也是我国风险投资机构逐步走向成熟的表现。毕竟只有参与到企业的经营当中才能对所投资的项目切实把握，有利于充分发挥风险投资机构的优势对被投资企业进行必要的经营指导，从而降低投资风险。

（六）风险投资项目的经营时间2005年，我国风险投资项目一个显著的特点就是，经营时间1年以下和5年以上的企业获得的风险投资项目增多，而经营时间1~3年的企业获得的风险投资项目减少。这是由于企业发展到三年左右的时间时，是企业发展面临转折的阶段，市场风险和技术风险都较大，然而这个阶段也正是企业需要大量资金支持的阶段。国家有必要出台相应的政策扭转这种局面，否则很多具有潜力的企业可能被迫淘汰。（七）资本退出我国风险投资机构资本退出的方式有三种，上市交易、股权转让和清算。以2007年为例，当年资本退出的投资项目中，48.08%的采取上市交易的方式实现资本退出，47.77%通过股权转让实现，通过清算方式完成资本退出过程的仅占3.85%。其中，以股权转让方式实现资本退出的，所转让的股权大部分被企业原股东收购，被其他企业收购的很少。

二、我国风险投资发展存在的问题

（一）政府在风险资本构成中占有比例过大，民间资本来源不足在风险投资发展的初期阶段由政府引导建立风险机构，以提高风险投资基金的信誉，提高投资者的信息和安全感是有必要的，但政府在风险资本构成中不能占主导作用，要及时做出转变。毕竟政府资金软约束性等特性，容易导致资金的低效使用和滥用。然而，我国风险资本构成中，政府一直处在主导地位，虽说随着经济的发展政府直接出资转变为政府和企业及外资机构并举的局面，然而，事实上，我国风险投资资本构成依然不能摆脱政府主导的状况。

（二）现有风险投资政策和措施难以对境内外资金形成较大吸引力首先我国创业板市场没有形成，使得风险投资的推出渠道不畅。相对美国78.6%的资本退出方式选择公开上市，我国此比例仅为42.31%。正是由于资本退出渠道的不畅导致很多境外投资机构不愿意进入中国风险投资市场。其次，我国缺乏对风险投资的税收优惠政策及金融扶持。相对西方发达国家而言，我国在风险投资行业上，没有出台税收优惠或豁免政策，在中国进行风险投资必须交所得税，不利于风险投资企业的发展。第三，我国不承认合伙制企业合法地位，导致我国风险投资活动面临双重征税的窘境。另外没有针对国外投资公司出台相应的调整政策，也导致国内环境缺乏对境外风险资本的吸引力。

（三）风险投资的发展缺少法律法规的保障风险投资作为金融活动的一种，但其运行机制却很独特，必须出台相应的法律法规规范风险投资行业运行机制，拓宽融资渠道。我国在进入风险投资以后，也出台了相应的法律法规，然收效甚微。在我国，风险投资行业的许多领域都无法可依。具体体现为：一是长期以来，我国政府对风险投资公司的设立条件、资金筹集、业务经营范围、组织形式、经营运作、股权实现等没有做出系统性的规定；二是对于企业上市、股权交易及兼并收购规则没有从法律的角度进行详细阐述，做出规定；三是针对风险投资税收的界定上只有一些零散的条例，没有形成正式的法律条文。

（四）资本市场建设不完善风险投资的目的是为了获得投资收益，而企业上市对投资公司来说是最有利用可图的，然而，在我国那些风险投资公司扶持的企业很难达到我国的要求，造成风险投资公司资本退出难度加大。一是股票发行受额度限制，中小型高科技企业没有行业主管部门，没有地方政府支持很难的得到上市额度；二是风险投资的对象多为私人控股高科技企业，然而，在我国私人企业上市国家虽不禁止，但也不提倡；三是风险投资的对象多为中小型高科技企业，其规模、业绩等很难达到主板市场的上市标准，而中国并没有设立二板市场，从而导致风险投资企业即使投资成功，也难以变现。

（五）风险投资人才缺乏风险投资行业涉及到公司战略规划、企业经营管理、投资、税务、金融、高科技等众多学科知识，面临的实践操作异常复杂，不仅需要风险投资基金经理人有专业素养，更要有丰富的实践经验。然而，我国风险投资发展的时间短，投资经验缺乏，加上我国传统应试教育束缚了人才的发展，导致我国风险投资人才匮乏，这是我国风险投资行业难以达到国外同行水平的根本原因。

三、构建我国风险投资业发展的建议及对策

（一）宏观上发挥政府的引导示范作用高新技术成果转化和高新技术产业化需要强大的资金流支持，风险投资正是为高新技术产业发展提供资金支持的产业，因此，必须大力发展风险投资行业。首先明确政府直接出资介入风险投资个功能地位。通过政府直接出资吸引、带动更多的民间资本参与到风险投资中来，弥补民间风险投资的缺口，推动高新技术产业的健康稳定发展和产业结构优化升级。但风险投资发展壮大以后，政府工作的重点转移到法律制度建设、金融支持、税收激励方面。其次，建立风险投资阶段的相对前移机制。风险企业的生命周期一般都经历种子期、导入期、成长期和成熟期四个阶段。目前我国高新技术企业正处在种子期，政府直接风险投资可以介入到风险相对较大的种子期，避免后期和民间资本争利，也弥补了种子期的投资空白，推动高新技术产业和风险投资业的发展。第三，政府要建立功成身退机制。政府直接出资介入风险投资领域的目的是为了扶持风险投资行业的发展，并不是以盈利为目的的，一旦政府投资的风险企业能够独立运营，并有充足的民间资本供给时，政府要适时退出。

（二）完善相关法律制度及风险投资退出机制我国对外招商引资的经验和国外风险投资发展的历程告诉我们，健全和稳定的法律环境是风险投资发展的前提条件，也是境外风险投资机构确定是否在我国投资时考虑的一个重要因素。然而，长期的计划经济体制积累下来的诟病在经济领域还广泛存在，经济体制、社会体制还没有成熟，地方保护主义盛行，市场竞争缺乏公平等严重阻碍了我国风险投资业的发展，必须健全法律法规体系，为风险投资的发展创造一个稳定、有序、合理的市场环境。如，完善公司法，承认合伙制的合法地位，调动各方投资热情；完善知识产权法，保护风险投资机构的权益；完善金融法规，规范市场主体行为等。另外，发展多层次资本市场，完善风险投资退出机制。风险资本增值是风险投资的目的，而这依赖于资本市场的发展情况。长期以来，我国中小型科技企业上市难，没有建立创业板，导致风险资本退出难，也是我国风险投资发展缓慢的重要原因。因此，建立创业板，降低中小企业公开上市门槛是非常必要的，让风险投资企业可以顺利退出资本。此外还要规范收购兼并市场，减少风险资本退出难度，推动风险投资发展。

（三）加强风险投资的人才培养知识信息时代的竞争是人才的竞争，风险投资行业需要的是一批高素质、有丰富实践经验的人才，人才更是行业发展的关键。因此，要想推动我国风险投资业的发展，必须建立一套完善的教育体系，培养多层次、高素质的综合型人才。第一，培养广大的人才群体。政府通过调控鼓励高校和风险投资机构加强合作，培养具有保险、金融、企业管理、科技经济知识及预测、处理、承受风险能力的人才，满足风险投资业对人才的需求。第二，建立人才流动机制。人才作为生产要素，通过市场竞争流动，有利于人才资源的合理配置，实现效益最大化。政府出台相关政策，打破现有人才管理体制，促进人才流动，培养跨学科、跨行业的综合型人才。第三，建立科学合理的人才激励机制。目前，在风险投资行业中，公司职员可以购买个股，技术专家可以以技术入股，以激励公司员工和吸引人才。激励手段不缺，关键是合理利用和加以完善。其中，股票期权是激励公司管理层改善经营管理，提高公司绩效最有效的方法。

第3篇：风险投资的目的范文

关键词：实物期权风险投资

一、传统的DGF法的缺陷

DCF是折现现金流法的简称，是按设定的折现率对未来的现金流进行折现。根据公司财务理论，投资决策应以投资项目净现值(NPV)最大化原则为指导。一个项目是否值得投资，要看其净现值是否大于零，若NPV>0，就投资；否则，放弃该项目。使用NPV法进行投资决策时需要解决两个问题，一是要预测项目未来的现金流量，二是要估计折现率。尽管实际使用过程中要解决这两个问题会遇到很多麻烦，但是NPV方法毕竟还是一种简单直接的决策方法，只需计算项目的净现值就可以判断是否投资，所以NPV方法在资本投资决策中得到了广泛的应用。然而，使NPV方法进行决策时暗含着两个假设，一是项目未来的现金流量分布会如预测的那样，管理人员对现金流量的分布只能被动地接受；二是项目会在预测的生命期中存续到期末。NPV方法是一种高度标准化的决策方法，对于评估现金流比较稳定的项目来说非常适用，但对于未来的现金流量不确定性很高的项目以及含有期权的项目来说，却不是很合适。因此，实物期权评价法便应运而生。

二、实物期权的种类

期权是指未来的选择权，持有者通过付出一定成本而拥有一项在到期日或到期日之前根据具体情况做出具体选择的权利。实物期权是金融期权理论在实物资产上的扩展，它是一种把金融市场的规则引入企业战略投资决策中的新型思维。管理者不仅需要对是否投资进行决策，而且需要在项目进行过程中控制管理，根据变化趋利避害。最常用的实物期权主要包括以下几类：

(一)延迟期权(Option t0 defer)

延迟期权即管理者可以选择本身企业最有利时才执行某一投资方案。当管理者延迟此投资方案时。对管理者而言即获得一个等待期权的价值，若执行此投资方案也就牺牲了这个等待期权，其损失部分就是此投资方案的机会成本。

(二)修正期权(Option to amend)

在企业的生产过程中，管理者可根据市场景气的变化(如产品需求的改变或产品价格的改变)来改变企业的运营规模。当产品需求增加时，企业便可以扩张生产规模来适应市场需求，反之则缩减规模甚至暂停生产。

(三)放弃期权(Option to abandon)

若市场情况持续恶化或企业生产出现其他原因导致当前投资计划出现巨额亏损，则管理者可以根据未来投资计划的现金流量大小与放弃目前投资计划的价值来考虑是否要结束此投资计划，也就是管理者拥有放弃期权。如果管理者放弃目前投资计划，则设备与其他资产可在二手市场出售使企业获得残值(salvage value)。在情况不利于企业管理者时，管理者可选择继续经营或停止生产以获得放弃价值。

(四)成长期权(growth Option)

企业较早投入的计划，不仅可以获得宝贵的学习经验，也可视为未来投资计划的基础投入。Kaplan(1986)指出企业在执行新的创新投资方案决策时，主要受到两个因素所影响：一为过去投资计划的决策，另一为未来创新的不确定性，两种特性在高科技产业最为显著。而Perlitz，Peske&Schrank(1999)也认为，评价R&D投资方案不能单评估此投资方案能为企业带来多少价值，必须加上因企业投资此计划所衍生的未来投资机会，也就是将R&D投资价值视为一种复合期权，故此投资价值为：R&D投资计划价值=现行投资方案价值+未来成长性投资机会价值的现值。此外，实物期权还包括延续性投资期权(Time-to-build option)、转换期权(Option to switch)、多重期权(Muhiple interacting options)等。

三、实物期权定价法

实物期权的定价模型种类较多，主要有两种：一是二叉树模型，此模型适于评价离散条件下的风险投资决策；二是布莱克和斯科尔斯(1973)创立的Black-Scholse模型以及Geske(1979)研究的复合期权的定价模型，此类模型适于评价连续条件下的风险投资决策。

在一个风险投资项目中，既具有柔性的投资决策又具有非柔性的战略性投资决策。实物期权方法考虑不确定投资决策问题的灵活性，基于或有权利的方法，发现柔性投资决策的价值并把其作为投资价值的一个组成部分。而单纯的现金流折现法把各种柔性决策排除在外且惧怕高风险，实际上低估了投资项目的价值。应用实物期权理论，投资项目的价值应当包括两部分，一部分是由战略性投资决策产生的项目固有的内在价值，可由传统的净现值方法(NPV)求得；另一部分是由柔性投资决策产生的项目的期权价值，于是基于期权定价方法的净现值模型被修正为：

NPVT=NPV+ROV

其中：NPVT为投资项目的价值；

NPV为投资项目的内在价值；

ROV为投资项目的实物期权价值。

四、实物期权法的应用实例

用实物期权定价法评价一个投资项目的可行性时，首先应清楚项目投资决策是否具有柔性：。具有柔性的投资决策，其价值因含有期权特性用实物期权方法进行评价；无柔性的投资决策，其价值用传统NPV方法评价。然后计算投资项目的NPV和ROV的价值，两者相加即为NPVT，最后由NPVT大于零还是小于零来评估项目投资的可行性。

某公司计划从国外引进生产摩托车的生产线，预计新产品投放市场后，可在无竞争条件下持续6年。该项目分两期进行：

第一期投资150万元，预计每年可产生30万元的现金流。第二期，若市场行情看好，3年后再投资180万元扩大生产，则从第四年起每年可增加70万元的现金流。项目最低投资报酬率为10％，无风险报酬率为5％，收益波动率为40％。

如果单纯采用现金流量折现法来进行决策，则有：

NPVl=30(P/A，10％，6)-150=-19．341

NPV2=70(P/A，10％，3)×(P/S，10％，3)-180(P/S，5％，3)=-24．70

即两期的项目净现值均小于零，项目不可行。

然而根据实物期权法可知，第一期的投资为战略性投资，用NPV计算其价值。期初投资为公司赢得了三年后扩大投资的机会，故第二期的投资决策具有柔性。因此需考虑期权价值，用Black-Scholse期权定价公式计算求得：

ROV=27．743

第4篇：风险投资的目的范文

一、项目管理概述

1、项目管理

项目管理是它是一种新的管理模式，它是以项目为主要管理对象，根据项目的内在规律，对项目生命周期进行有效的计划、组织、控制、指挥、协调的管理活动。比如在实际工程项目管理中，往往由于施工单位的局限性，很难保证项目一次性实施成功，可将项目委托给从事项目管理的专业单位进行管理。

2、项目管理的主要特点

（1）项目管理实行经理负责制：施工单位不得越过项目经理直接管理项目内部工作，必须通过项目经理实现对施工项目的组织管理，项目经理要具备较强的专业技术水平、组织协调能力和管理经验等；（2）以实现项目目标为目的：为实现项目目标，需将项目目标分成不同阶段的分目标，再将分目标分解成各个不同阶段的子目标，通过一步一步的完成子任务来实现总目标。在具体实施过程中，需要根据实际情况调整实施方案，保证总目标的完成；（3）有充分的授权保障：施工单位要授予项目经理生产调度指挥权，技术、组织方案决策权，财务、人事管理权等权利，项目经理也要授予其下属的项目经理部成员在其分管业务方面的各种必要权力，使各成员有职有权。

3、项目管理的职能

项目管理的职能主要有以下几点：

（1）组织：通过授权、职责划分和签订合同等方式来进行有效的机构运转，并通过建立有效的项目组织机构、配备所需的各类人员来确保项目目标的完成；（2）控制：为在项目实施过程中及时发现问题、解决问题，最终保证项目的顺利完成，必须对项目实施情况进行检查、监督、考核和调整，即有效控制过程；（3）计划：为使项目协调有序地达到预期目标，可用一个动态的控制过程来统筹安排整个项目，把整个项目的生命周期中的所有目标和活动划入正常计划过程；（4）指挥：为保证项目各层次人员按既定计划从事各项项目活动，可通过已建立的项目组织机构，逐级下达指令；（5）协调：对项目的众多结合部之间出现的矛盾进行磋商、调整、联系和沟通，来保证项目的正常进行。

二、系统开发环境及数据库选择

1、Visual C++ 开发平台

Visual C++是一个功能强大的可视化软件开发工具，目前它已成为程序员进行软件开发的首选工具。作为基于Windows操作系统的可视化集成开发环境，它由编辑器、调试器以及程序向导、类向导等组件组成。且可为我们提供多层次可调节的应用程序，来大大提高软件开发效率。

2、MFC

MFC应用程序框架是以MFC作为框架基础的，以此程序框架模式搭建起来的应用程序在程序结构组织上是完全不同于以前的Win32 SDK编程方式的。MFC提供了相当多不同功能的类以适合尽可能广泛的需求。

3、MySQL

MySQL是一个免费的SQL数据库，作为一个多线程、多用户的数据库服务器，它的功能虽然不够强大，但已经能够满足一般应用软件的要求。它的主要目标是快速、易用，MySQL数据库的开发者也在不断使之更加完善，它的数据处理速度明显优于其它数据库服务器。如果所开发的应用软件对数据库操作的功能及灵活性的要求不是很高而对数据库的性能要求较高的话，MySQL数据库服务器不失为一个最佳的选择。

三、投资项目评估与风险分析系统模块的设计与实现

1、个人完成模块的设计

通过需求分析，将系统的功能分为两大部分：项目内容维护、查询。其中，项目内容维护包括：①项目源输入：将客户递交的数据按业务需求进行计算并存入数据库。②报告输出：按照规定的格式及项目计算结果数据输出；查询：查询以往计算结果，输出报表等。

系统主要由以下几个模块组成：①市场分析系统；②融资管理系统；③投资估算；④项目方案的比较评估。

2、详细设计与实现

市场分析系统的设计：①市场调查处理：市场调查处理是为了对调查表搜集的数据和信息进行处理的功能模块。它的作用是为了对调查结果进行汇总，以二种方式进行处理，最后利用评分和主观概率给出直方图和正态分布图显示。②市场预测：采用回归分析法，在定性分析的基础上，根据事物的发展规律及相互关系，利用实际数据，建立合理的经济数学模型，来进行分析预测。

融资管理系统的设计：公司的资金可以从多种渠道、多种方式来获得，不同来源的资金，其使用时间的长短、附加条款的限制、财务风险的大小、资金成本的高低都不一样，这就要求公司认真分析公司融资的外部环境的内部条件，按照融资原则确定一个合理的融资方案。①筹资分析：融资规模已投资需要为依据，资金的合理需要量建立在资金充分利用的基础上，以保证投资项目或经营活动正常开展所需要的最低限度的数量。②融资风险分析：融资风险的程度用概率的方法进行分析。

3、投资估算

①固定资产估算：以货币形式表现的计划期内建筑、设备购置及安装或更新生产型和非生产性固定资产的投入量。②流动资金估算：企业生产经营活动中，供周转使用的资金、用于购买劳动对象、支付工资和其它生产费用的资金。③建设期借款利息投资项目在建设期间因固定资产投资贷款而应计付的利息。④投资回收期：又称现值投资回收期，按给定基准折现率条件下，用项目折现后的净现金收入偿还全部投资的时间。

参考文献

[1]齐宝库，候景岩，王桂忠.项目管理的基本概念.沈阳：沈阳建筑工程学院学报.1998， 7.

[2]（奥）科夫勒著. MySQL 5权威指南（第3版）. 北京：人民邮电出版社. 2006年12月.

第5篇：风险投资的目的范文

关键词　科技创业企业；风险投资；价值评估

实物期权理论的分析方法为不确定环境下企业投资决策提供了一种独特的决策思想和定量分析方法。应用非常广泛，不仅在投资决策和财务管理方面，在企业战略管理、技术管理、公共政策等方面，以及在策略性并购和分割、无形资产的价值评估等许多领域，实物期权理论也逐渐被广泛地接受。

一、风险投资行为的实物期权特征

(一)风险投资行为特征

风险投资是通过投资于未上市中小成长企业尤其是中小高科技企业股权，并注入适当的经营管理，以期通过企业的快速成长而带来股权的增值，退出后获取高额回报的投资行为。风险投资在确定投资行为之前必须对企业进行评估和选择，这就是风险投资发现企业价值的过程。在风险投资中，许多决策所需要的各类信息往往是不存在的，是创业者和投资者在未来的合作过程中需要共同面对，风险投资不可能等待所有的决策信息明确，这种行为所导致的投资结果不确定性就是风险投资所必须承担的投资风险，而投资收益的大小则取决于所选项目潜在市场价值的发现、揭示以及开发的深度和广度，还有增值的速度，而这些未来的结果在投资决策当时看来是具有高度的不确定性。因此，风险投资通常是根据企业成长和发展的阶段性逐步分批地对企业进行资金投入。

风险投资项目的价值评估过程本质上是一个动态价值发现过程，其对创业企业的价值评估不仅仅是简单的价格与价值的计算和评判过程，而是在考虑种种不确定因素基础上，对创业企业价值的不断发现和挖掘过程。风险投资本身也就是以超前的眼光洞察和发现尚未被大多数投资者发掘的投资项目的潜在价值，通过阶段性的分期分批投资、管理等一系列手段将项目的潜在价值进行显化，让更多的其他投资人认识到项目的价值并实施转让获取高额投资回报的过程。

(二)科技创业企业价值的动态变动特性描述

根据科技企业创业特性及规律，科技创业企业成长的阶段形势是很明显的，而与其阶段性相适应的资金需求同样呈现一个离散的阶段性特征。从种子期的项目研发开始，需要研发投资；研发成功后，便进入创业期的建厂投产，需要投产投资；产品进入市场之后，如果具有很大的市场潜力，同时企业也能从中获取较好利润，企业将进入成长期，即为抢占更大的市场而进行生产规模扩张，需要扩张投资；在拥有一定的市场占有率之后，目标企业的产品逐渐进入产品生命周期的成熟期，企业将根据目标市场的竞争状况，进行产品的升级换代或新产品开发投资，也就是进入了第二轮的研发投资，同时，企业已经有充足的市场销售和利润到资本市场上进行公开上市融资，树立企业品牌的同时，扩大企业实力，以保持企业的持续竞争力。可以发现，科技创业企业的成长特性及规律已经决定了这类企业所面临的极大的不确定性。在这种不确定性条件下，对其进行项目的估值，很难应用传统的价值评估方法。

风险投资所需要发现并挖掘的科技创业企业的价值，包括其在研究与开发、规模化生产、市场拓展、创业的经营管理以及资本市场上市等过程中逐步实现的企业的科技成果价值、成果商品化价值、成果市场化价值以及股权流通化价值。而这些价值实现也是与科技创业企业阶段性的成长过程息息相关的，因此，进行科技创业企业价值的评估除了要考虑科技创业企业已经创造的各种价值的总和，还必须动态考虑到评估时点以后的各个阶段价值的实现及其可能性，依据他们之间动态关联的逻辑关系来全面考虑和评估科技创业企业的价值。

(三)风险投资过程的期权特征

从风险投资行为的本质来看，风险投资机构对科技创业企业进行投资获得企业相应的股权，一旦科技创业企业发展成功，风险投资家通过科技创业企业股权的转让，获得巨大的股权增值收益，即使失败，其最大的损失也只是投资的风险资本。因此，我们可以认为，风险投资机构相当于以投入的风险资本为期权费购买了一份以投资机构在科技创业企业中占有的股份为标的的资产期权，同时也拥有了在未来的某一时刻以某一价格出售自己持有的科技创业企业股份的权利。

另一方面，对任何一个科技创业企业来说，在成长过程中的每一个阶段(如研发期、创业期、成长期、成熟期等)以及进行每一项活动(如技术研发、市场开拓、规模扩张等)都需要资金的投入，因此风险投资对科技创业企业的投入通常不会是一次性的，而是分阶段分轮次进行的，每一次投资决策都会在前面各阶段的相关信息和对未来阶段的预期基础上来完成，即都面临一个新的投资选择，即实物期权的行权与否，而每一个期权的行权又同时确定了下一个期权权利。因此，从期权的角度看，这些投资行为都是一系列的实物期权投资行为，而且是前后关联的复合期权，即对于前一个实物期权来说，其执行价值不仅仅取决于自身的特征，而且与其它未执行的后续一个或多个实物期权的价值有关。因此，投资项目的价值被视为用传统方法计算出来的净现值与预期期权价值之和，即使一个项目的净现值为负数，只要它有较大的期权价值，就仍然可能具有投资价值，这就是风险投资在决策过程中并不看重企业当期效益，而是注重企业未来成长价值的原因之所在。

可以看出，风险投资是逐步发现企业未来价值的投资行为，而科技创业企业本身也具有价值动态变动的特性，尤其是科技企业价值形态随企业成长发展而变化。风险投资就是以科技企业创业的价值为前提，进行的风险资本股份期权化的过程。因此，只有将期权理论与科技创业企业的成长发展阶段和风险投资的行为过程特点相结合，才能够全面透彻的分析评估科技创业企业的整体价值。

二、实物期权动态评估模型的建立

(一)风险投资的多阶段序列投资思想

由图1可以看出，科技创业企业的发展是不断滚动和循环的，本文所探讨的科技创业企业投资价值评估，主要涉及的是科技创业企业的第一轮投资循环，而当其成功的经历了第一轮循环，进入成熟期以后，科技企业已经有多种渠道可获得比风险投资机构资金成本更为低廉的融资(如银行贷款和公开发行股票)，同时，科技企业稳定的收益也可以支撑其进行再次研发的第二轮甚至第三轮发展循环，这时的科技企业已经不再是风险投资的主要投资对象。因此，这里的分析仅针对科技创业企业发展历程中的第一个阶段模型的构建，但不影响其在后续发展循环中的应用性。

由图1可以看出，科技创业企业在发展过程中的融资需求不是一次性的，因此，相对应的风险投资对科技创业企业的投资行为也是多阶段的。种子期研发投资，是为满足创业者新技术的开发、新产品的研制，以及新产品小试的投资。创

业期投产投资，包括对研发的技术或产品进入中试并正式选址建厂、组织生产，产品小批量推向市场而进行的投资。成长期扩张投资，即中试产品得到市场认可，为满足市场需求进行的生产规模扩张投资。成熟期IPO投资，是针对企业完成规模扩张之后，为完善自身的资本结构，优化企业内部的财务结构，以通过公开资本市场上市的手段巩固和发展自身品牌和地位所进行的投资，IPO投资可帮助企业建立长期稳定持续发展的融资通道，完成企业一次质的飞跃。

种子期研发投资的成效决定着创建投产投资的行为时间，及其出现的可能性；投产投资的产出又直接影响了成长期扩张投资的时间及可能性；扩张投资的结果同样也会直接影响成熟期IPO投资的时间及可能性。可以看出，虽然风险投资对一个科技创业企业进行的完整投资包括了多个阶段，但各阶段的投资行为并不是孤立的，每个投资阶段的投资行为之间都是相互联系的，前面的投资行为必须考虑后面投资行为的可能性，而后面的投资行为必须以前面的投资效果为依据。因此，任何一个投资阶段的决策都不能孤立做出，在任何一个时点对项目价值的评估都应充分考虑后续各阶段投资的可能情况，以动态变动的眼光来看待和处理每一个静态的问题。

(二)考虑实物期权的价值评估模型

为展示本模型分析的完整性，按照图1的分析结果，我们建立从种子期开始介入的风险投资价值评估模型，模型分析中可以包含后续阶段进入的价值评估内容，为此，我们建立如下的包含科技创业企业发展各个阶段的实物期权价值评估模型结构：

图中符号表示：t1：投产投资时点，t2：扩张投资时点，t3：IPO投资时点，t4：IPO投资退出项目时点，C0：项目研发中具有的期权价值，C1：投产投资中具有的期权价值，c2：扩张投资成功所具有的期权价值，C2：未进行扩张投资所具有的期权价值，C3：项目扩张后，IPO不成功具有的期权价值，P0：项目研发成功概率，P1：投产投资成功概率，P2：项目扩张投资成功概率，p3：IPO成功的概率，V1：从t1到t2期间项目产生的显性价值，v2：从t2到期t3间扩张成功后项目产生的显性价值，V2l2：未进行扩张投资从t2到项目结束时刻所产生的显性价值总和，v3：项目扩张成功及IPO投资成功后具有的显性价值，V3It：项目扩张成功后，IPO未成功情况下产生的显性价值。(注：以上显性价值均指的是折算到0时刻的现值)

如图2所示，从研发投资开始，在对科技创业项目进行投资的各个阶段，都具有成功和失败的可能性，即每一个投资阶段的成功都存在一个可能的概率，而各个阶段获得成功概率相互叠加的结果，就是整个项目成功的概率，例如在研发投资阶段，研发成功的概率为P0，如果研发一旦成功，风险投资便可以获得投产投资的机会，而这个机会本身就是一种期权，它存在自身的价值，本文用C0表示这个期权的价值。而在投产投资阶段，项目的价值除了创业企业实现销售所产生的现金流入，还应该包括在这个阶段产生的项目后续扩张投资的扩张期权，用C1表示。以此类推，我们还有C2及C3等。

通常在研发投资阶段中，项目不产生现金流，主要是在产品研发及小试过程的资金投入，对该阶段项目投资的目的是对某种技术或产品进行研发，研制出具有市场前景的产品，并通过小试过程的生产分析，确定产品生产的工艺流程及生产车间的结构。这个阶段的产出是科技产品的完整设计和或有的技术专利成果。因此如果研发失败，我们假设投资的产出为0。

如图2所示，在第一阶段，项目研发成功的概率为P0，因此，失败的概率就是1－P0。假设研发投资发生的时刻为0，从启动研发到进行投产投资的时间差t1，从启动研发到进行大规模的扩张投资的时间差为t2，从启动研发到对科技企业进行IPO投资的时间差为t3，从启动研发到IPO成功(也就是投资选择退出)的时间差为t4，因此投产投资的时间点为t1，扩张投资的时间点为t2，IPO投资时间点为t3，投资退出的时间点为t4。在这个阶段中，确定t1、t2、t3、t4是极其重要的。然而因为受到多方面不确定因素的影响，这种决策触发时刻是不确定的，应该用随机变量来表示。通常，这种时间的随机变量应该服从类似指数的概率分布，可以通过各阶段收益状况的随机过程函数计算得到。

到达了时间t1，说明企业取得了研发和小试的成功。然而技术的成功并非必然发生的，成功的概率可通过求取到达时间的概率获得，用P0表示。在下一步决策中，管理者要根据预期的情况决定未来进行投产的投资决策。经过适当的简化，此时的决策者有两种选择：一是投产，将科技创业项目的产品市场化；二是科技创业项目产品的研制或试产没有达到预定的效果，因而决定暂不将项目市场化。这两种具体的决策结果依赖于相应的决策准则。当投产后项目带来的收益大于相应的投资额时，就进行投产投资；否则就放弃投产机会。这两种决策产生的概率分别为P1和1-P1。

如果在投产决策中，风险投资机构选择了对科技创业项目的投产投资的决策：那么便会达到t2的投资时间点，即进行产品的扩张投资决策点。管理者可以根据产品投产后进入市场的各种反馈信息来决定扩张决策的是与否：第一是选择扩张投资，进一步投资扩大科技创业企业的生产规模，满足市场增长的需要；第二是产品在市场上无法继续生存，选择退出市场，另谋生路。这两种情况产生的概率分别为P2和1-P2。

如果在扩张决策中，风险投资机构选择了对科技创业项目进行扩张投资的决策，那么便会到达投资时间点，即对企业进行IPO的投资决策点。投资者可以根据现实的情况做出两种选择：第一是选择IPO投资，即通过对科技创业企业进一步的投资，改善企业的各项财务指标及企业的股本结构，从而完成资本市场上市的各项准备工作，通过资本市场上市实现股东利益的最大化；第二是选择放弃IPO投资，因为创业企业管理者没有上市的要求或者风险投资机构根据创业企业在业内的排名状况认为上市可能性不大，因此，选择放弃IPO投资，而是延续以前的规模自我滚动性的进行发展。这两种决策产生的概率分别为P3和1－P3。

通过以上分析，可以得到项目在种子期研发投资时点的评估价值(Tv表示)

其中：r为科技创业企业所处行业的平均折现率

(三)评估结果的应用

应用上述方法计算出对科技创业企业的评估价值之后，风险投资机构则可以根据投入和产出的价格比，计算出在研发阶段投资进入时，期望的股权比例。

风险投资机构在各阶段投入的资金的现值I总。

其中，u为风险投资机构期望的平均投资收益率。

因此，风险投资机构投入所占比例应为I总／(Tv+vo)。

按照科技创业发展阶段和风险投资分阶段投资的性质，对科技创业企业的评估是伴随科技创业企业的发展而动态进行的，因此上述比例也应当随着各个评估阶段的评估调整而调整，这也正是风险投资动态调整投资行为从而最终获得满意投资回报的依据。

第6篇：风险投资的目的范文

黄生权，男，中南大学博士，中南大学副教授。研究方向：财务管理、人力资源管理。

摘要：高新技术企业项目投资不确定性大，对高新技术企业投资风险的分析和预测有助于投资者规避风险。本文主要是通过对项目投资风险分析，构建项目评估指标体系，为投资风险的分析提供基础。

关键词：高新技术企业；评价指标；风险评估

1、引言

与传统的企业相比，高新技术企业的项目更加重视创新，比如技术创新制度创新等方面的创新，创新是高新技术企业的灵魂。高新技术企业如果想建立核心竞争力立于不败之地就离不开创新，创新水平的高低与企业所创造的利润具有很大的相关性。这点也使得高新技术项目的不确定性比较大，发生风险的概率大，因此高新技术项目的投资风险的评估就显得尤为重要。高新技术项目比较特殊，需要慎重的评估其投资风险。

2、高新技术项目评价指标选择的原则

高新技术项目的投资风险的评估结果，在某种程度上直接影响项目投资成败。一般来说建立有效合理的指标是进行项目风险评价的前提，构建合理的评价指标之后，运用相应的评价方法和模型来评估投资风险。在构建风险评估指标之时要遵循一定的规律原则，只有这样构建的指标体系才更有效科学。

本文在构造评价指标时遵照以下原则：

（1）系统性原则。在进行投资风险指标的构建过程中考虑问题一定要全面、系统，从整体出发，制定一套全方面、系统的指标体系，有效衡量高新技术项目投资风险。[1]。

（2）目的性原则。一个科学的有效的指标评估体系一定是要依据项目投资指标目的而构建的。首先确定其根本目的，为相应的项目的投资决策提供判断依据，然后构建合理的独特的能够满足高新技术企业项目的指标评价体系。

（3）科学性和可操作性原则。

高新技术企业项目投资若要获得一定的成功，构建指标评估体系时要遵循科学性原则，以企业实际情况为起点，科学合理的分析系统内部与外界环境之间的关系、整体与局部的关系，最终实现目的。当然，可操作性原则对一个有效科学的指标体系的构建是至关重要的，假如这个指标无可操作性，那么就变的毫无意义。

3、构建高新技术项目评估指标体系

高兴技术企业的项目投资风险的评估一般从两个方面来进行，即风险及收益。该项目能获得多少收益，获得这么收益的风险的大小是多少，这两个方面的指标一起才能够综合的评估项目的投资风险。

3.1风险指标

高新技术企业的风险因素分为管理风险、技术风险、市场风险、财务风险、金融风险、退出风险几个方面。

（1）技术风险

对于高新技术企业来说，技术创新尤为重要，该类企业的发展主要靠技术创新。然而技术创新具有高不确定性高投资性的特点。因此技术风险是高新技术企业项目评估非常重要的一个指标。在此我们用四个指标来衡量：企业有效专利数、研发周期、开发成果转换率及产品更新换代速度。

（2）市场风险

企业的生产经营过程在某种程度上依赖于市场，两个方面的作用，其一是市场创造价值以及积累价值；其二主要是市场与企业之前的关系，企业如何在市场中处于领先地位，企业应该恰当处理二者的关系，最大限度的降低市场风险。主要用两个指标来衡量市场风险：市场占有率、产品生命周期以及市场增长率。

（3）管理风险

管理风险主要涉及三个指标，即组织机构的合理性、管理者素质和管理水平及人员流动率。高新技术企业在生存发展过程中，企业的组织机构是否合理关系到企业的可持续发展。对项目投资来说，组织结构越合理，投资风险越小，二者之间有直接的作用，投资者在进行高新技术项目投资过程中要慎重考虑组织结构与项目是否适应，最大限度的减少决策失误，降低风险。此外，管理者的素质以及管理水平的高低也是非常重要的一个指标。高素质高水准的管理者在项目选择判断中的意义非凡。优秀的管理能够协调各方面资源，降低风险。

第三个指标是人员的流动率。人员的稳定在一定程度上能够给予员工安全感，增强凝聚力。

（4）财务风险

高新技术企业项目的财务风险是指企业资金的变现能力、融资能力及资本结构等因素，这些都是风险投资家评价财务风险需要考虑的因素即指标[3]。

（5）信誉风险

一般来说高新技术企业进行项目投资的过程中，涉及的各项事务有一部分风险来自于企业的信誉，即信誉风险。主要有以下五个指标衡量信誉风险：产品返修率、服务投诉率、合同履约率、企业逾期还贷率以及负面消息曝光频度[4]。

3.2收益指标

高新技术企业项目投资不确定性高风险相对比较大，而其收益也相应的比较大，这也是企业为什么都热衷于高新技术项目的投资。所以如何对高新技术企业的投资效益进行科学的评价，做出正确的预测对风险投资家进行投资决策具有十分重要的意义。对高新技术企业风险投资项目效益的评价主要包括以下三个方面的内容：

（1）经济效益

投资行为产生的最主要的动力是经济效益，获得经济效益是风险投资家进行投资的基本目的。对经济效益考虑可以用投资报酬率、投资回收期和净现值等指标衡量。

（2）社会效益

是按照资源合理配置的原则，从社会整体角度考察项目的效益和费用，评价项目的经济合理性。考虑项目对经济和社会发展的促进；对就业机会的影响和对劳动条件和强度的改善三个指标。

（3）环境效益

在对一个项目进行评价的时候，环境问题不能忽视。随着经济的高速发展，环境越来越恶劣。可持续发展是当今时代的重要课题。在进行环境效益评价时考虑项目对自然和环境的影响及对环境改善的贡献两个指标。

4、总结

面对企业内外环境的高度不确定，任何企业要实现可持续发展都必须树立对风险进行管理的意识，在追求利润的同时将风险控制在可接受范围内。本文对高新技术企业的投资风险进行了分析，并构建了一套合理的风险评估指标体系，利用这个指标体系，选择合适的评价方法或者模型，就可以在某种程度上科学合理的评价项目的投资风险，如此一来根据评估结果，企业就可以有针对性的规避或降低风险。（作者单位：中南大学）

参考文献：

[1]王继霞，张珈嘉，高新技术企业风险评估指标体系研究[J].现在企业，2011

[2]郭丽容，高新技术企业风险投资及投资价值评价研究广西工学院硕士2011.5

第7篇：风险投资的目的范文

关键词：TMT行业风险投资项目评价；指标体系；三维评价模型；层次分析法

中图分类号：TP371 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2015）018-000-02

风险投资是一种针对“蕴含高失败风险的高科技及产品[1]”投资的权益资本。源起于上世纪初的美国，极大提振美国经济。我国大陆风险投资发展于20世纪80年代，经历了改革洗礼和金融危机的冲击，也发展迅速。针对TMT行业项目的风险投资，关键一步是对项目进行合理评价。

一、TMT行业风险投资现状

TMT（Technology，Media，Telecom），是科技、媒体与通信三个英文单词的首字母组合，表示“固定化产业边界模糊与消失后三者有机融合形成的新型业态[2]”。提出此概念是对过往的认可，对未来的预判和肯定。具体而言，所谓新媒体投资，即针对移动即时通信、社交媒体、网络视频、电子支付、互联网金融、网络教育、搜索引擎、网络游戏、电子商务、电子政务、在线旅游、大数据、LTE等新媒体领域的投资。

TMT行业具有自身特点，如技术更新与市场反馈相互推进，这使得TMT项目团队必须时刻关注客户需求的转移和技术的不断更新；TMT行业遵循“马太效应”所以要保持独占性优势；而TMT的根本要素是“注意力”，故而必须要争取更高数量级的客户群、增加访问量、注重品牌形象等。

国内风险投资在TMT行业走出了“过山车”式的投资轨迹，但是未来TMT行业仍将是风险投资家们追逐的领域。

二、风险投资项目评价研究综述

公认的学术始于上世纪60年代，即Myers和Marquis两位学者使用问卷调查法开展的大规模实证研究。Tyebjee和Bruno（1984）[3]则运用因素分析法将该研究更推进了一步。

国内对风险投资项目的研究方法主要有因子分析法、层次分析法、实物期权法、模糊风险法等。如李国建，杨毅恒（2012）基于因子分析的方法对高新科技风险投资项目评价进行指标构建和实证分析，提炼出环境、财务、技术、市场、管理、协同等6大风险。

三、三维模型

（一）引入三维模型分析法

风险投资项目风险评价是一个严谨、复杂、多层次的体系。而对于TMT行业风险投资项目的评价本文引入三维评价模型。

在实际评价决策中，影响风险投资项目成败的因素很多，多数是不可定量的诸如政治、经济、心理等指标，本文引入三维评价模型以期尽可能全面地预测TMT项目运行中的各种风险，以定性为主、定量为辅。

（二）TMT行业风险投资项目三维评价模型

1.建立关键指标体系

本文结合风投理论与TMT产业实际情况，最终构建出一套适合于TMT行业的风险投资项目指标体系。（见图1）

2.构建三维评价模型

本文使用三维评价模型，设置P轴表示企业家及团队，Q轴表示项目本身，W轴表示项目环境。原点设为O点，每轴最大值设为PM，QM，WM，则点M（PM，QM，WM）为最优点①，说明三个维度的表现均为满分。取各坐标中值，将每轴划分为2部分，则对应的三维空间被分割为8个区域。此8个区域又可以根据其距离原点的远近分类为4大类：

（1）金牛空间：是距离原点最远的区域，表示每个维度的评分都很高，本项目投资前景良好；

（2）败犬空间：是距离原点最近的区域，表明每个维度的评分都较低，本项目投资堪忧；

（3）潜力空间：是两个维度大于中值，一个维度小于中值，本项目通过对症调整仍有投资潜力；

（4）问题空间：是一个维度发高于中值，两个维度低于中值，本项目投资风险比较不可控。

3.评价过程

（1）对风险投资项目三个维度中每个维度所包含的指标进行单独评分，加总每个单项评分成为这个维度的总分。

对每个单项指标权重的确定本文采用层次分析法（AHP）。

借助专家打分、yaahp分析软件，经过计算得出三个维度P、Q、W的权重分别为0.6333、0.2605和0.1062。从而确定本文中的最优点M坐标为（3.1665，1.3025，0.5310），说明此刻项目在三个维度的表现均为满分。则各坐标轴中值点坐标为（1.5833，0.6513，0.2655）。由此，将整个空间的8个区域全部赋予数值。

本文得到的权重与之前文献的权衡结果既有符合之处又有不同之处。这种变化正体现出当前大环境区别与过往的形势，反映出特定时代下的特定的指标考量侧重点。

（2）以每个维度的总分为坐标，即可以定位某一点在立体三维空间中的位置，这个点就代表着本风险投资项目的综合风险评价评分。

（3）下面即判断该点所处空间与投资可能性。

四、三维模型案例应用

将每个项目细分根据各个指标的权重进行考察就可以得出项目综合评分，然后方便决策者进行筛选。

本文选取两个案例进行分析。

案例一：L旅游网是2008年首创，是领先的B2C电商旅游平台。创始人H以当时市场空缺的门票折扣为切入点，建立起旅游全程的服务体系，为中高端散客提供更优惠的服务，也为景区吸引数量更多更优质的游客。目前，更在积极拓展盈利项目，将酒店建设纳入发展宏图。

案例二：Q团购网是2010年成立的。在麻省理工学院高材生D的带领下只用了一年多的时间获得六轮风投支持，并入驻北京三里屯SOHO，同时拥有了4500员工。然而也就又过了一年时间却宣布：无限期休假，并与投资方僵持不下。这也暴露出TMT行业经营发展及融资等诸多方面的问题。

收集到案例数据和专家对案例评价打分后，定义原点O坐标为（0，0，0），根据前述计算方法对案例数据进行计算，得到两个方案最终得分：

方案1 方案2

P企业家与团队 2.8498 2.3326

Q项目本身 0.9701 0.7231

W项目环境 0.3979 0.0438

从案例最终得分可以看出，案例1，其每个维度的得分均大于中值，将其置于三维空间中，可以看出该项目位于“金牛空间”，说明该项目在三个维度的评级都很高，各方面都有可圈可点之处，具备较高的投资价值。

案例2，从得分上看到，其P维度和Q维度得分大于中值，W维度得分较低，小于中值，将其置于三维空间中，该项目位于“潜力空间”，说明该项目三个维度中两个项目评分都较高，在W维度缺陷较为明显。在仔细分析问题，采取针对策略解决问题后，再次评估，以便最终确认本项目是否可以投资。对此案例，风险投资机构和项目发起机构都应当重新调整投资时机、投资策略等，如资金退出渠道做重新调整、股权比例做清晰界定、制定应对行业突变局面方案等。

五、结论

本文构建了三维分析模型，通过使用三维评价模型对项目进行评价分析，可以使案例在企业家和团队、项目本身条件、项目所处环境三个方面的优势、劣势立体、清晰地呈现在评价机构面前，使投资方对案例有较为准确、宏观的认识和把握，为投资决策提供有意义的参考。

注释：

①本文设置最优点M初始数值为（5，5，5）。

参考文献：

[1]成思危.一步发展我国创业风险投资事业[N].光明日报，1999.

[2]杨煜.新媒体（TMT）产业发展现状及对策研究[J].天津科技，2014，2（41）：39.

[3]Tybjee. Myers. A Model of Venture Capital Investment Activity Management Science[J]. Journal of Financial Economies.1984，30（9）：147-176.

第8篇：风险投资的目的范文

投资是企业生产经营过程中的经常性的活动，通过投资能够有效扩大企业生产规模、延伸企业产业链、获取品牌和渠道等核心竞争要素。受宏观经济环境的变化、财务数据的模糊性、决策主体的有限理性等因素影响，投资项目决策是一项复杂的管理活动。从企业投资活动的目标角度，获得经济效益是企业进行项目投资的价值体现，从财务角度加强对项目可行性分析也是项目投资决策的重要基础。企业投资项目财务风险评价和决策往往始于项目立项阶段，通过评价对备选方案进行优先序排序，发现财务风险最低的投资方案，是有效规避项目投资风险的关键所在。企业投资项目财务评价问题的特征在于相关指标数据通常建立在预测的基础上，难以用精确数值表征，指标数据通常需要用区间数等模糊方法表征，这就要求相关的评价方法（指标赋权方法、备选方案排序方法等）能够有效结合企业投资项目财务评价问题的上述特征。因此，从理论角度和实践角度加强企业投资项目财务风险评价和决策方法的研究，具有重要的理论意义和实践意义。

二、文献综述

投资项目风险评估问题始终是理论研究与管理学实践中的重点问题。焦媛媛等（2002）将信息论方法引入项目组合风险测度问题中，提出了项目组合风险测度模型，并运用该指标测算了项目组合的净现值，从而为多项目的投资组合决策提供了新的路径；仰炬等（2004）将神经网络方法应用到投资项目风险评估中；梁静国（2005）针对投资项目信息不确定、高风险的特点，提出了一种基于模糊聚类的指标权重确定方法，进而将人工智能领域的证据理论引入投资项目风险评价中，提出了一种考虑权重的证据合成方法；杨青等（2006）根据投资项目选择问题的特点，结合其特征设计了选择、交叉和变异算子，进而开发了一种具有较快收敛速度的遗传算法；党兴华（2006）提出了基于风险矩阵的风险投资项目风险评估模型，并将多属性决策理论中的群体Borda排序方法应用于项目风险排序中；张识宇等（2011）从产品竞争力、团队素质、资源利用等方面建立了项目风险评价指标体系，构建了基于Theil指数的指标权重确定方法和灰色关联综合评估模型；将多属性决策的理论与方法应用到投资项目风险评估是该问题的新方向，刘晓峰（2007）系统研究了多属性决策方法在投资项目经济评价中的应用，先后提出了确定性信息、非确定性信息、决策时空环境、决策主体环境等不同情况下的投资项目多属性决策方法。

区间型多属性决策问题由于其普遍的现实性成为多属性决策问题的研究重点，相关研究主要集中在区间数多属性决策方法的研究及其应用研究两个方面。在区间数多属性决策方法研究方面，朱方霞等（2005）定义了区间数的相离度，进而提出了将区间数决策矩阵转换为相离度矩阵的方法，并以相离度矩阵为基础提出了基于信息熵的区间型指标客观赋权方法；陈侠（2006、2007、2008）对多属性决策问题中的专家有效性以及专家意见的一致性问题进行了系统研究，通过定义专家决策矩阵与综合评估矩阵对应元素之间的距离提出了一种对专家进行分类的方法，通过定义区间数距离提出了专家意见一致性的测度方法，进而提出了专家群体共识性的测度方法；朱方霞等（2007）综合考虑区间数多属性决策问题的效益性和方案的成功率，提出了区间数的可行度概念和一种能够有效兼顾效益和成功率的区间数多属性排序方法；高峰记（2013）证明了四种可能度排序方法的等价性，提出了基于优序数的区间数排序方法；常志朋等（2014）提出区间型多属性决策问题可将区间数视为属性空间的超长方体，并应用二维正交表表示待决策方案，提出了基于信噪比的决策方法与理想点贴近度和排序方法。在区间数多属性决策方法的应用研究方面，冯卉等（2007）将该方法应用于空中目标威胁评估中，提出了基于决策心态指标的区间数评估技术，实践证明该评估方法能够有效减少评估误差；张亦飞等（2007）认为区间型数据代替精确数表示灾害等级更具有适用性，提出了基于线性加权的区间数隶属度距离评估方法，从而有效提高了灾害评估的有效性；于涛等（2006）应用区间型多属性决策方法解决了企业业务流程再造的遴选问题。

通过对现有文献的梳理，发现投资项目的财务风险评价问题是理论研究与实践的重点，通过评价和决策，在初始投资阶段发现最有价值投资项目，规避财务风险具有重要的实践意义。但是，现有的企业投资项目的财务风险评价方法侧重传统评价方法的简单应用，评价方法缺乏与企业财务风险评价问题特征的有效结合。本文认为，企业投资项目财务风险评价的主要特征在于评价指标的非确定性以及指标数据表现的模糊性。为此，将区间型多属性决策的理论和方法引入企业投资项目财务风险评价中，该方法有效结合了研究对象的特征，也为提高企业投资项目决策的科学性和有效性提供了可行路径。

三、企业投资项目财务风险区间数多属性决策模型设计

企业投资项目财务风险评估问题的特点在于为决策提供支持的数据建立在预测的基础上，受外部经济环境、项目管理水平、市场需求变化等各种因素的影响，与项目相关的财务数据通常难以以精确数表现，而以区间数等模糊性的指标数据表示方式（例如预测项目收益为500万～800万之间，将其表示为[500，800]）更符合实际要求。因此，结合研究对象的上述特性，区间型多属性决策方法应用于企业投资项目财务风险评估问题具有理论适用性。

（一）决策指标体系分析与构建 投资是企业生产经营过程中的经常性经济行为，概指通过厂房、机械设备等生产要素的投入实现生产规模直接扩大的目标，或通过收购其它企业股权实现生产规模间接扩大的目标。从项目生命周期的角度，投资项目的决策包括事前决策、事中决策和事后决策，其中，项目的财务风险分析是项目事前决策的重要内容。投资项目财务风险分析的目标在于通过特定财务指标的分析，遴选最优投资方案，规避投资决策风险。一般而言，企业投资项目财务风险主要体现在盈利风险、融资风险和偿债风险等方面：

（1）盈利风险。企业通过投资扩大生产规模的目标在于实现经济效益，缺乏经济效益的投资项目孕育着盈利风险。盈利风险通常可以通过项目净现值、项目内含报酬率和项目投资回收期三项指标度量。净现值是绝对数值，指项目生命周期内产生的现金流量的贴现值与项目初始投资之间的差额，净现值越大表示项目的盈利风险越低，因此净现值为正的项目具有投资的财务可行性，反之则不具有投资价值；内含报酬率是相对值，是指使项目生命周期内产生的现金流量的贴现值与项目初始投资相等的贴现比率，项目的内含报酬率越高，表示项目的盈利能力越强，盈利风险越低，投资价值越高；投资回收期是指使项目生命周期内产生的经济效益能够覆盖初始投资的时间，亦即初始投资能够回收的时间，投资回收期越短，表示项目的盈利风险越低，项目的投资价值越高。

（2）融资风险。大型投资项目由于投资数额较大，单纯凭借企业自有资金的积累往往难以项目投资的资金需求，这就产生了投资项目融资的需要，也就带来了融资风险。从影响因素的角度分析，融资风险受到企业自身信用结构、投资项目优良性、宏观经济与金融政策等因素的影响，例如具有较高担保能力的企业和能够产生较为稳定的现金流量的企业较容易在各层次资本市场融资；从风险表现的角度分析，融资风险可能表现为无法成功融资或者融资额度难以满足项目投资需求等。为了评估融资风险的高低，以项目投资的“自有资金比率”指标作为融资风险的评估指标，该指标越高，表示项目投资的融资需求越低，融资风险也越低。

（3）偿债风险。偿债风险与企业融资风险密切相关，通常而言，金融机构在向企业提供融资安排的同时，要求企业履行分期支付融资所产生的债务利息的义务。按期履行融资所产生的债务利息的义务是企业获取后续融资安排的前提和基础。为了评估偿债风险的高低，以项目投资的“债务利息保障倍数”指标作为偿债风险的评估指标，该指标通常以投资项目产生的息税前利润与项目融资产生的债务利息的比值作为计算依据。该指标越高，表示项目投资的债务偿还能力越强，偿债风险也越低。

（二）财务风险决策属性赋权方法 权重体现了指标重要性程度的差异，权重越高，代表了指标的重要性程度越高。科学计算指标权重，是有效进行多属性决策的基础，权重的研究也是多属性决策问题的重要研究方向之一。传统的指标赋权方法包括以层次分析法为代表的主观赋权法、以熵权法为代表的客观赋权法和结合两者特征的组合赋权法，但是上述方法均面向指标数据为精确数的指标赋权。为了将上述方法拓展到指标数据为区间数的指标赋权问题，朱方霞（2005）等定义了区间数的相离度，进而提出了将区间数决策矩阵转换为相离度矩阵的方法，并以相离度矩阵为基础提出了熵权法应用于区间数指标赋权的算法流程：

定义 1 称αij=[α■■ ，α■■]为区间数，其中α■■ 为其下限，α■■ 为其上限，且α■■ ≤α■■ 。

定义 2 称α*■ =[α■■，α■■ ] 为区间数的理想属性值，其中α■■=maxα■■ ，α■■ =maxα■■ 。

定义 3 设α=[α-，α+]，b=[b-，b+]为两区间数，令D（α，b）=■，称D（α，b）为两个区间数，α=[α-，α+]，b=[b-，b+]的相离度。显然，D（α，b）越大，表示两个区间数之间的距离越远，当D（α，b）=0时，称两区间数相等。

定义 4 称相离度矩阵D为规范化决策矩阵，其中pij=dij/？蒡dij。

定义5 称相离度矩阵D各指标的熵值为Sj=-k？蒡pijLn（pij），其中k=1/Ln（n）。

区间型多属性决策指标赋权的基本步骤可以概括为：（1）将区间型决策矩阵转化为相离度矩阵；（2）将相离度矩阵转化为规范化相离度矩阵；（3）计算规范化相离度矩阵各指标熵值，并根据熵值的归一化结果确定各区间型指标的权重。

（三）财务风险决策方法与算法步骤 具体如下：

记 ，称矩阵

为矩阵的规范化矩阵，其中，对于效益型指标，b■■ =α■■ /？蒡α■■，b■■ =α■■ /？蒡α■■；对于成本型指标，b■■ =1/α■■ /？蒡1/α■■，b■■=1/α■■ /？蒡1/α■■。

结合区间型多属性决策熵权法，可以计算得出加权规范化决策矩阵。

定义 6 称Z+=（Z■■，Z■■，...Z■■）为区间型理想点，称Z-=（Z■■，Z■■，...，Z■■）为区间型负理想点，其中，Z■■=[maxZ■■，maxZ■■]，Z■■=[minZ■■，minZ■■]。

定义7 称决策对象到区间型理想点的距离为d■■=？撞

Z■■-Z■■）+（Z■■-Z■■），称任一决策对象到区间型负理想点的距离为d■■=？撞 （Z■■-Z■■）+（Z■■-Z■■）。

定义 8 称任一决策对象与最优目标之间的贴近度为D■■=■，以D■■为决策依据，D■■越大，表示待决策对象越优。

结合区间型属性信息熵赋权方法，区间型多属性决策排序的基本步骤可以概括为：（1）根据指标类型的差异，将区间型决策矩阵转化为规范化矩阵；（2）根据指标权重将规范化决策矩阵转化为加权规范化决策矩阵；（3）确定区间型理想点，计算各决策对象与区间型理想点和区间型负理想点之间的距离；（4）计算各决策对象与最优目标之间的贴近度，并根据贴近度计算结果排序与决策。

四、企业投资项目财务风险区间数多属性决策模型实证应用

（一）案例背景 2012年12月，国家发展与改革委员会将汽车产业划归为产能过剩行业，提出通过整合的方式促进汽车产业有序协调发展，并提出大力支持新能源汽车产业发展的政策建议。新能源汽车以动力电池和电控系统为汽车提供动力，能够在有效保证汽车续航能力和提速动力的情况下，降低对环境的污染程度，代表了汽车产业发展的趋势。

某汽车制造集团拟抓住汽车产业发展的趋势，积极投资新能源汽车项目。经过论证，提出四项备选方案：方案1（X1），全面投资新能源汽车产业的动力电池、电控系统研发、四大工艺（冲压、焊接、涂装、总装）；方案2（X2），考虑到电池是新能源汽车的核心，仅投资高续航里程的动力电池研发；方案3（X3），投资新能源汽车产业的动力电池、电控系统研发，并与电力供应商合作开展快速充电桩的研发；方案4（X4），仅投资具有高续航能力的动力电池和电控系统研发。

现根据各投资方案相关财务风险指标的预测值，应用本文建立的属性权重未知的区间型决策矩阵方法选择最优投资方案，各决策方案原始数据如表1所示。

（二）区间型指标赋权 在企业投资项目财务风险评估中，净现值指标、内含报酬率指标、自有资金比率指标和债务利息保障倍数指标均为效益型指标，而投资回收期指标为成本型指标，根据指标的上述特点，根据区间型决策矩阵计算相离度矩阵D和规范化相离度矩阵D*：

计算各指标的熵值：I1=0.788，I2=0.645，I3=0.763，I4=0.745，I5=0.758，通过归一化方法计算各指标权重分别为0.213，0174，

0.206，0.201，0.206。

（三）计算区间数与最优向量贴近度 具体如下：

（1）区间决策矩阵规范化。根据净现值指标、内含报酬率指标、自有资金比率指标和债务利息保障倍数指标均为效益型指标，而投资回收期指标为成本型指标，区间型决策矩阵转化为规范化矩阵，规范化决策矩阵如表2所示。

（2）计算加权区间决策矩阵。根据各指标权重和区间规范化矩阵计算加权区间规范化矩阵，计算结果如表3所示。

（3）确定区间型理想点和区间型负理想点。区间理想点= （[0.053，0.074]，[0.042，0.073]，[0.036，0.126]，[0.051，0.078]，[0.045，0.081]）

区间负理想点=（[0.036，0.060]，[0.023，0.039]，[0.024，0.063]，[0.026，0.056]，[0.032，0.063]）

（4）计算各方案与理想方案的贴近度并排序。经计算，各方案与区间理想点、区间负理想点的距离以及贴近度如表4所示。

根据各决策对象与理想方案的贴近度关系可以看出，四项投资方案的优先序为X2、 X4、 X1、X3，即方案2仅投资高续航里程的动力电池研发是该汽车集团现阶段介入新能源汽车领域的最优投资方案。

五、结论

以企业投资项目财务风险评价问题为研究对象。通过研究，认为企业投资项目财务风险点主要存在于盈利风险、融资风险和偿债风险等方面，企业投资项目财务风险问题的特征在于财务指标数据通常建立在预测的基础上，难以用精确数值表征，通常需要用区间数等模糊方法表征。结合研究对象的上述特征，认为区间数多属性决策方法应用于企业投资项目财务风险评价问题具有理论适用性，进而将基于熵权的区间型数据赋权方法和基于贴近度的区间型数据排序方法引入企业投资项目财务风险评价问题中，并通过具体案例详细演示决策方法的应用步骤。从理论和实践角度相结合的企业投资项目财务风险评价问题的研究可以从以下方面予以进一步拓展：一方面，可以结合具体项目特征开展有针对性的财务风险评价指标体系细化和优化问题研究；另一方面，为提高项目投资决策的科学性和有效性，可以开展区间型群决策方法在企业投资项目财务风险评价中的应用，研究重点在于专家赋权、专家意见一致性检验、专家意见集结方法等方面。

参考文献：

[1]焦媛媛、韩文秀、杜军：《组合投资项目的风险度分析及择优方法》，《系统工程理论与实践》2002年第7期。

[2]党兴华、黄正超、赵巧艳：《基于风险矩阵的风险投资项目风险评估》，《科技进步与对策》2006年第1期。

[3]朱方霞、陈华：《确定区间数决策矩阵属性权重的方法――熵值法》，《安徽大学学报（自然科学）》2005年第5期。

[4]冯卉、邢清华、宋乃华：《一种基于区间数的空中目标威胁评估技术》，《系统工程与电子技术》2006年第8期。

[5]张亦飞、程传国、郝春玲、赵海涛、徐伟：《一种灾害等级的区间数评估模型》，《防灾减灾工程学报》2007年第4期。

第9篇：风险投资的目的范文

【关键词】投资风险；项目建设；风险管理

一、概述

工程建设项目由于投资规模大、建设周期长、参与的主体多、受外界环境和自然条件影响大等特点，在投资决策和投资实施的各个过程中存在诸多风险。面对着不可避免的各种风险，如果不加强防范，很可能影响工程建设的顺利进行，甚至酿成严重后果。

当前，我国风险管理（包括建设项目风险管理）研究还处于初级阶段，这也导致对于建设项目风险分析和管理还很不完善。这也说明建设项目风险管理研究需要进一步加强。

二、建设项目业主投资风险来源

建设项目业主投资常见风险的产生来源如下

1、经济风险：虽然经济环境可以从政治环境中延伸出来，但经济的大规模扩张产生了一种超越任何特定政府的环境，如经济衰退、通货膨胀等都可能成为风险源，这些风险因素一旦发生将使业主对项目的预期利润减少，影响项目的工期、甚至停工，使项目失败；

2、自然风险：最近本的风险源，地震、山洪、干旱和降雨等都可能造成损失，如今年8月12日位于天津滨海新区塘沽开发区的天津东疆保税港区瑞海国际物流有限公司所属危险品仓库发生爆炸导致诸多建设房屋受损，直接导致投资风险的产生；

3、技术风险：新技术、新材料和新工艺的应用直接关系到业主投资增加或成本降低；

4、管理风险：业主对建设规模、整体布局做变更，地质勘察报告欠详细，业主、监理工程师施工现场代表错误指令、拖欠工程款等都会影响项目建设工期及业主对项目的投资；

6、人为风险：它是由人的主观行为使投资者遭受损失的风险。

三、建设项目业主投资风险分析

（一）决策阶段风险分析

投资决策阶段工程造价的投资控制对建设工程全过程工程造价的的投资控制具有纵揽全局的决定性作用。

（二）设计阶段风险分析

设计阶段对工程造价的影响最为突出。在初步设计阶段，影响工程项目投资的可能性为75%―95%；技术设计阶段为35%―75%；施工图设计阶段为5%―35%；而从施工开始，通过技术组织措施节约工程造价的可能性只有5%―10%。显然，控制工程造价的关键在于施工前的决策和设计阶段。而在项目作出投资决策后，控制工程造价的关键应在于设计，设计阶段对工程造价的影响度占75%。

（三）施工招标阶段风险分析

1、未严格执行招投标制度

工程招标是有效控制工程造价的核心。建设项目应按照法规的要求进行公开招标，通过招标可以引进竞争机制，便于业主在同等条件下进行比较，辨别优劣，选择优秀的承包商，使投资、质量、进度得到保证。

2、招标范围不明确

业主在招标文件中给出工程项目招标的范围，及工程承包的内容和范围。招标范围不明确，一方面造成承包商投标报价不准，另一方面，容易引起合同争议，影响项目实施。

3、工程量清单编制错误

工程量清单反应了拟建项目的所有工程内容，以及为完成这些内容所进行的所有工作和作业，是投标人投标报价的依据。

（四）施工阶段风险分析

工程建设项目具有一次性（单件性）、体形庞大、施工周期长等特点，这些特点决定了项目施工过程中经常会发生许多不可预见的事件。

1、业主造成的设计变更带来投资风险

业主对既定的设计方案要求变更化，无论造价是否增加，都会对承包商的预期利润或施工工期产生影响，必然导致索赔。

2、材料价格上涨投资增加

目前我国市场材料价格波动较大，并且这种变化有时是处于无规律可循的状态，在合同有效期限内，人材机费用的变化，无疑会引起工程造价的变化。

3、业主方履约不及时，导致承包商索赔

在现行的工程管理机制中，设备、主要材料大多还由业主方供应。由于设备材料供应不及时，以及品种、规格不符，未按合同规定付款，都将导致承包方的索赔，造成投资增加。

四、建设项目业主投资风险的对策

（一）决策阶段风险的对策

每个建设项目的完整过程都是从酝酿开始的，通过充分的市场信息收集和可行性研究之后，拿出项目的总体方案和经济目标，进入项目的设计和施工阶段直至竣工验收，交付使用或试验运营。

1、做好市场研究，确定投资的必要性

市场研究是论证项目建设必要性的关键。市场调研就是指对拟建项目所提供的产品或服务的市场占有可能性分析。包括国内外市场在项目计算期内对拟建产品的需求状况、类似项目的建设情况、国家对该产业的政策和今后发展趋势等。要做好市场研究，技术经济人员就需要掌握大量的统计数据和信息资料，并进行综合分析和处理。

2、做好基础资料收集，保证投资预测准确

要做到项目的投资预测需要大量的基础资料，在项目决策阶段一定要做好资料的收集，如建设项目所在地的水电、地质、交通状况，已建类似工程的资料。对于做经济评价的项目还要收集更多的资料。通过对资料的认真分析，来确保投资预测的准确性。

3、保障建设项目资金

融资计划应比投入资金计划超前，时间及资金数量需有余地；将投资密度比较大的分部工程尽量押后施工，诸如交通工程、花池绿化工程等；将整个项目分期，分段，进行项目分解、工期目标分解，按各项目的适应性安排施工，各主体工程的施工期错开。

（二）设计阶段风险的对策

首先明确提出设计要求，实行设计招标；其次编制资金使用计划和造价控制目标，按设计目标进行付款控制；第三执行限额设计，所谓限额设计就是要求设计单位按照国家批准的初步设计及概算；最后加强设计监理，实施设计监理的作用正是在于建设单位可以向业主就设计单位和设计方案选择等重大问题提供科学的建议，保证业主决策的正确性，避免其决策的盲目性和帮助设计单位避免设计工作中可能出现的失误和浪费，优化工程设计，最终达到保障工程项目安全可靠。

（三）施工招标阶段风险的对策

建筑工程是一项复杂的系统工程，涉及一系列工作环节，需要多方面的参与，如建设单位、监理单位、勘察设计单位、施工单位、材料供应单位等。在一系列工作环节中，招标阶段无疑是重要的一环。作为建设工程项目的业主必须充分认识建筑工程存在的风险性，明确自身应负的责任以及违法违规的后果，严格按照国家各项法律、法规进行工程项目建设，尤其是加强在招投标阶段的管理。

（四）施工阶段风险的对策

在项目的施工阶段，对建设项目造价影响较大的风险主要有工程变更、承包商的索赔、不可抗力和人员风险。不可抗力是我们不能预见的、不可避免的并且不能克服的客观情况，一旦发生，对整个建设项目的影响将是致命的，但是不可抗力发生的概率很小，业主方一般需要制定相应的紧急预案，并在资金计划中预留一部分不可预见费。

总结

工程建设项目由于投资规模大、建设周期长、生产的单件性和复杂性等特点，在投资决策和投资实施过程中存在许多不确定因素，相比一般产品生产具有更大的风险。为此在投资活动越来越市场化的情况下，业主作为投资项目的主体，工程项目管理的组织者，指挥者，建筑产品的经营者和所有者，对其工程项目投资风险控制的好坏决定着建设项目的成败，关系着投资企业的兴衰。

参考文献

[1] 张宇，赵永涛，丁朝燕. 工程量清单招标中业主的风险防范[J]. 建筑经济. 2004（09）

[2] 孟庆斌. 建设项目组织实施新模式――项目管理（PM）[J]. 中国工程咨询. 2003（12）