债券投资分析精选(九篇)
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第1篇：债券投资分析范文
【关键词】可转换债券;纯债券价值;期权价值
自1843年世界上出现第一张可转换债券至今,可转换债券己经存在和发展了一百多年。虽然,可转债在我国的出现只有短短的十几年,但作为我国为数不多的衍生金融工具,对其的研究与应用得到了众多学者和市场的关注。在如今的资本市场刚经历了07至08年“过山车”般的行情走势后,许多股票型基金损失惨重的情况下,有必要对可转换债券做深入的研究,探讨其投资价值与投资策略。
一、可转换债券的定义与基本特性
可转换债券(convertiblebond,简称可转债或转债),是指发行人按照法定程序发行,赋予其持有人在一定时间内依据约定条件将其转换成一定数量股票(绝大多数情况下是发行公司的股票)权利的公司债券。其持有人可以在规定的期限内,将债券按既定的转换价格和转换比率转换为相应公司的普通股;但在持有人不执行转换权利之前,公司必须按时支付利息,如果可转换债券到期持有人仍然不愿转换,则公司必须全额偿还本金。可转债具有债券和股票的双重特性,是一种混合型金融工具,可以大致认为是固定收益的债券和以发行者股票为标的的认股权证的组合。
可转换债券的债性体现在,它与其它企业债券一样,规定有票面利率、发行期限、付息方式等条款。一般来说,可转债的票面利率会低于同期的、相同评级的公司债券的利率,发行公司通过可转债这种筹资方式,大大降低了企业的融资成本;对于投资者而言,债券的固定收益特性向其提供了价值保护,使得他们可以获得固定的利息收入,并在期末取回全部本金,同时可转债属于公司负债的一种,当公司破产时其受偿权高于优先股和普通股。
可转换债券的股性体现在,它赋予持有者按照约定的价格将其转换为标的股票的权利。对于发行公司而言,可转债的转股通常是逐步进行的,可以缓慢稀释公司股本,避免了公司股本短期内急剧扩张的压力;同时,可转债内嵌的股票看涨期权使得投资者可以充分分享股票价格上涨的收益。可转换债券的价值可以简单视作普通债券的纯债价值和标的股票的看涨期权价值两部分之和。可转债的纯债价值是投资者的保底价值,其变动主要决定于市场利率的变化;而股票看涨期权的价值则取决于标的股票价格的走势。研究表明,市场利率变动对可转债价格的影响程度较小,可转债价格的主要影响因素是标的股票的价格。因此,在市场上交易的可转债,其价格往往随标的股票价格的上涨而同步上涨。但是,由于可转债债性的存在,为其提供保底的收益,当标的股票价格下跌时,可转债的价格下降幅度要相对较小,其抗跌性强于普通股票。正是因为可转债的上述特性,使其兼具筹集资金和规避风险双重功能,可转换债券已经成为当今金融市场上广受欢迎的金融产品,其市场发行和成交量也在不断扩大。
二、可转换债券的投资价值分析
可转换债券的价值主要来源于纯债券价值和期权价值,对于投资价值的分析也就相应从这两个部分展开。投资者对于可转换债券除考虑风险外,最感兴趣的是未来不确定性最多,上涨空间最大的期权价值部分,只有这一部分能给投资带来丰厚的收益,而纯债券价值只能给投资带来保底的收益。因此期权价值的投资分析成为成投资价值分析的重点。
(一)纯债券价值的投资分析
纯债券价值作为投资者的收益底线,其未来的波动主要来自于市场利率的变化及到期年限的缩短。在预期进入加息周期的情况下,国债和企业债券价格有下跌的趋势,市场利率上升,纯债券价值下降。到期年限的缩短,减少了折现的时间,纯债券价值上升。对于不同的企业可转债来说,是否采用浮动利率,以及不同的票面利率、利率补偿率都会对纯债券价值的衡量产生影响。浮动利率能削弱升息对债券造成的负面影响,增加价值。较高的票面利率和利率补偿率能提高债券价值。
债券投资能否安全回收也是纯债券价值投资分析的一个重要方面。企业稳健是公司偿还债务的保证。国内目前对可转换债券已经实行了信用评级制度,绝大多数可转债有商业银行等担保机构进行担保,且大多数可转债在条款设计中也说明了出现偿还现金不足时代为偿付的机构和方式。因此,国内的可转换债券在偿还方面风险不大。从实际来看,目前没有出现不能偿还的安全。但投资者,尤其是可转换债券中长线投资者,对上市公司财务结构、收入和现金流、偿债能力等方面的分析仍不能忽视。这些方面除影响企业的偿付能力外,也对企业未来的股价产生影响,进而影响可转债的投资价值。
(二)期权价值的投资分析
股票价格是影响期权价值的重要因素。股价的上涨使期权价值增加,进而推动可转换债券价格随之上涨,特别是在超过转股价格之后,距离转股价格越远,则可转债越表现出股性,波动率也越接近于股票。对于股票价格未来趋势的判断是一个极其困难的问题。有效市场假设理论认为股价已经充分反映了现有的信息,因此根据现有的信息不可能对股价做出预测。B-S理论也是建立在股价是随机波动假设的基础之上,股价未来的波动是随机的。但也有很多理论努力尝试寻找股价的运行规律,如属于技术分析的道氏理论、波浪理论等,这些理论对于股票价格未来价格走势的判断起到辅助作用。值得注意的是,可转换债券不属于短期品种,特别是对于新发行的可转债至少在半年之后才进入转换期,应当从中长期来把握股价的预期。基本面分析通过评估股票的内在价值,将未来现金流用合适的折现率折为现值,以判断当前的股价是高估还是低估。基本面分析注重股市运行的宏观经济环境、资金供求、行业状况、及前景、公司财务状况等基础性因素,揭示这些因素对股市的综合作用及对中长期趋势的影响,适合于可转换债券价值的分析。基本面优秀的公司,未来存在更多的发展机遇,能够保持业绩的增长,获得投资人的青睐,从而增加可转换债券的投资价值。遵循价值投资的理念,上市公司行业景气度的提升能带动上市公司业绩的增长,进而拉动上市公司股价的上涨,推动转债价格上扬。
对于股价波动率的考察可以参照历史的波动率,结合公司基本面分析和市场热点,来推断未来股价可能波动率。历史上波动率高的公司,得到较多投资人的关注,未来可能持续这一趋势,因而历史波动率可作为参考。若公司未来存在较多的利好消息,而且很有可能成为市场热点,则股价正的波动性就大,这将提高可转债的期权价值。另外,从市场经验看,小盘股和低价股具有相对较大的波动率,也就存在更多的机会。
到期年限较长的公司,股价有较多的上涨机会。近几年国内证券市场波动较大,每年都会上涨的行情。选择到期年限在1年以上的可转换债券能获得更多的机会。对于1年以下,由于未来股价上涨的机会相对不多,一般不必考虑。
三、可转换债券的投资策略分析
可转债投资的选择原则:从长期看,发行公司的基本面是首要考虑因素;其次,在具体时点上,通过对可转债股性、债性的分析,按照收益及风险区分可转债;最后,在不同的市场环境下,选债的侧重点会有不同。
(一)关注公司的基本面
从中长期来看,投资可转债获利主要得益于正股股价的上涨,而长期股价走势与公司所处行业、公司在行业的地位等基本面的好坏有直接的关系。通常研究公司的基本面主要从公司的主营业务收入分析入手,研究未来影响收入的因素以及公司盈利面临的风险,最终判断公司的盈利能力。一般情况下,发行可转债的上市公司质地较好,债券信用等级超过AA。所以,应当运用净资产收益率和净利润增长率来衡量公司的基本面,同时考察公司预测市盈率。净资产收益率高,说明公司的盈利能力较强;净利润增长率高,说明公司较具成长性;预测市盈率合理,说明公司股价没有高估。概括而论,一个行业前景看好、公司成长性高、股东权益收益率稳步增长、财务稳健、现金流充沛以及管理层坦诚又理性的上市公司发行的可转债应作为重点投资对象。
(二)基于矩阵分区的可转债分类
依据可转债最重要的两个特征:股性和债性,对市场上的可转债进行分类,可以使不同风险偏好的投资者快速的找到对应的可转债组群,从而缩小选择范围。一般选择债性指标,即纯债溢价率和股性指标转股溢价率来作为横纵轴,以此对可转债进行分类。处在纯债溢价率较高、转股溢价率较低区域的可转债,其股性较强,适合偏好高风险高收益的投资者;处在纯债溢价率较低、转股溢价率较高区域的可转债,适合中低风险承受能力的投资者;若纯债溢价率和转股溢价率均处在相对低位,这时股票价格一般处于转股价格附近区域,这类转债品种既具有安全性又具有进攻性潜力,是投资者优先配置的对象。
(三)不同市场环境的可转债选择
在市场环境较好,股价有持续上涨预期的时候,选择股性较强的可转债,就相当于投资股票,分享到股票上涨的收益。同时,应重点关注对应正股基本面良好的可转债。这是因为:此时正股和可转债的相关性相当高,影响正股价格的因素,也就是影响可转债价格的因素。另外,在股价持续上涨的环境下,要特别注意赎回条款,一旦股价达到赎回条件,因为赎回条款的存在会使可转债的价值下降。
在市场环境恶劣,股市处于低迷的时期,选择债性较强的可转债。此种可转债受正股价格的影响较小,抵御正股持续下跌对可转债价值的侵蚀。同时,应重点关注那些可能触发向下修正条款的个债。这是因为降低转股价格,无疑会提高可转债的价值,一旦股市上涨,转股的机会和溢价更大。修正条款在股价低位时无疑会提升可转债的价值。
四、结语
可转换债券作为一种进可攻、退可守投资工具,其风险收益的特点适合于厌恶风险,却又想获得较高收益的投资者。目前国内发行可转债的绝大部分是业绩良好的上市公司,与发达国家的成熟市场相比,市场规模要小很多,有很大的发展空间。我国股权分置的弊端使得股市的系统性风险和投机性较高,而可转债作为具有保底特征和可以向下修正转股价格的投资品种,其价值将越来越被市场所认同。而经过股改波折的影响和投资者对可转债这一投资品种认识的深入,我国的可转债市场的发展将会越来越受到投资者的关注。
参考文献
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[4]陈守红.可转换债券投融资―理论与实务[M].上海财经大学出版社,2005.
第2篇：债券投资分析范文
1.股东会利用负债进行冒险性投资。股东比债权人更愿意将公司的资金投资于风险较大的项目②,因为股东可以利用财务杠杆的作用来增加自己的财富,而把风险留给债权人。如果项目成功,债权人只能获得按合同规定的利息和本金,剩余的高额收益均归股东所有;如果项目失败,由于有限责任,则损失由股东和债权人共同承担,有时债权人的损失要远远大于股东。其结果就是,即使风险投资使公司价值下降,股东仍可以从这种赌博中获得好处。同时,随着债务比例的上升,股东的风险激励将会增加。2.股东会稀释债权人的请求权。一方面,如果公司在正常经营时发生了新的无担保债务,新的债务会提高公司的负债率,稀释债权人对公司资产的请求权。同时,如果公司经营失败,破产清算时,公司财产不足以清偿公司债务,公司财产将按照债权占有比例在债权人之间进行分配。另一方面,公司如果已经有发行在外的债券,再发行优先级高于或等于目前债券级别的债券,将会使得原有债券持有人的债权稀释。3.股东利用股利政策损害债权人利益。股利政策直接决定着一个公司中债权价值与股权价值的比重,股利发放的多少就直接影响到债权人和股东的价值。但如果公司过多发放股利,这暗示着公司财产通过股利的形式不合理地返还给了股东,则会增加债权人到期不能完整得到偿还的风险,从而削弱了公司的偿债能力,债权人的利益受到侵害。4.股东与债权人冲突会造成公司投资不足。投资不足表现为股东主动放弃对债权人而言有利的投资项目。当公司拥有的投资机会的净现值为正,但该净现值小于或等于公司现有负债余额或将借入的负债额时,尽管对债权人而言,这种投资机会有利,应该投入资金,实施该项目。但从股东的角度来看,并非一定愿意投入资金④。这是因为,股东承担着公司投资的全部成本,但却只能得到投资净收益中经过债权人索取之后的那部分收益。因此,股东没有足够的动力接受该项目,也即对具有正净现值项目有可能发生不会投资的现象,即投资不足。
股东与债权人的冲突与投资行为的简要模型分析
本文设定股东与经理的利益是一致的,即不存在成本问题。股东—经理设立公司需从市场融资I,融资额即是投资额,融资后决定投资于好的项目或坏的项目,股东—经理的持股比例为a。假设如果投资于好的项目可获得确定的收益X;投资于差的项目以概率为p获得收益X,1—p的概率获得收益为0。但是若投资于差的项目可以给股东—经理带来私人收益为B,pX+B<I<X且,好的项目只会产生正的社会效益1.如果股东—经理发行股票,对外发行1-a。此时,如投资于好的项目,股东—经理的期望收益为aX;若投资于差的项目,其期望的得到的收益为apX+B。如果希望股东—经理选择好的投资项目,需要满足条件是aX≥xpX+B即(式略)2.如果股东—经理可以先发行债券,后决定采取哪种投资方式,然后再在市场上出售其部分股权。假设公司设立时,发行面值为D的长期债务,D<X。然后股东—经理融资I进行投资。选差的项目,无论破产还是有偿债能力,股东—经理都得到他的私人收益B。此时,在有债务的情况下,当投资于好的项目,公司将获得的收益为X-D,股东—经理的期望收益a(X-D)。当投资于坏的项目,若项目以概率为p成功,公司将获得收益为X-D,若公司失败获得收益为0。于是公司的收益可表示为(式略)对于股东—经理而言,在投资于好的项目时,他的期望收益为a(X-D),投资于差的项目时,他的期望收益为ap(X-D)+B。于是,若要股东—经理选择好的项目仍需满足条件a(X-D)≥ap(X-D)+B。可见,当有债务的条件下,若想使股东—经理投资于好的投资项目,需加大其持股比例。(3)对于股东—经理来讲,他们的私人收益只有在公司有偿债能力时才能够获得。而当投资于差的项目时,如果项目失败,公司破产时,股东—经理的私人收益B也将失去。那么此时,对于股东—经理而言,在投资于好的项目时,他的期望收益为a(X-D),投资于差的项目时,他的期望收益为ap(X-D)+pB。于是,若要股东—经理选择好的项目仍需满足条件a(X-D)≥ap(X-D)+pB。可见,当有债务的条件下并且投资于坏的项目时,公司有可能破产,此时股东—经理有可能失去私人收益,若想使股东—经理投资于好的投资项目,对其要求的持股比例可以相应减少。
第3篇：债券投资分析范文
【关键词】高职证券投资 模拟交易教学
一、课程设置的目的与教学目的
（1）课程设置的目的。我国证券市场的不断发展和规范，证券市场在社会经济运行中的地位日益显现，成为国民经济运行的重要支点，是金融体系中必不可少的重要组成部分。开设本课程是为了培养适应四个现代化需要的、符合社会主义市场经济要求的、全面了解证券投资及市场的基础知识、掌握证券投资分析的基本方法和技巧、正确进行投资决策的现财能手。使该课程能够反映本学科领域的最新研究成果，并能和本领域的社会经济发展需要相结合。
（2）课程教学目的。通过课程的学习，按照公司管理的职业工作实际要求，结合现有的条件，要求学生从市场分析能力、总结归纳能力来进行实践教学，预期效果能实现独立自主的分析市场能力并能较准确的判断市场的波动，并能够进行股票、债券、期货等相关金融证券的投资和融资业务。
二、以培养有理论、懂管理、会实践的高素质技能型应用人才来进行教学改革
（1）课程教学改革的基本原则，以增强职业能力为核心进行课程建设与改革。
（2）课程教学改革后的学生的知识能力和基本技能要求。 证券投资是一个理论丰富、实践性非常强的行业，证券投资学课程的教学，对相关理论的教授只是其一，还必须强调其实践性和创新性。结合我国特殊国情研究中国证券市场的运作及改革方向，了解证券业的业务流程和实际工作的特点，解决实际工作中面临的问题，提升其实战能力和创新能力。这只是知识能力的要求。而技能的要求则是必须能独立进行金融市场的分析判断，对金融市场的波动形成自己独特的认知，最终能进行股票、债券、期货等相关金融证券的投资和融资业务，以及相关的资本运作。
（3）课程组织形式与教师指导方法。课程的组织形式以多媒体教学为主，教师以案例分析方式，指导学生进行学习与实践。湖南科技经贸职业学院校园网全覆盖，每个教室网络教学设施一流，为通过证券实时交易平台进行讲授课程提供了有力的物质保障。首先要运用多媒体课件、VCD录像等现代教育手段开展互动式教学，不断吸收国内外证券投资理论的最新研究成果，阐释证券投资的基本知识、基本原理和基本方法，同时立足中国和湖南资本市场，通过案例等分析讨论，突出学生的积极性与主动性；其次提供金融实验室开展证券模拟投资大赛，锻炼学生的投资分析能力与心理素质，同时使学生在学校就能进行证券投资活动；最后，还可利用多家证券公司营业部等实习基地，通过与专业投资人士的交流，进一步加深对市场的理解。
（4）实验实训实习教学的内容。①理论课比重：30%----40%；②实践课比重： 60%----70%；③具体内容
三、以证券投资学模拟交易教学模式来进行教学改革
证券投资模拟交易教学指的是通过互联网接入交易所的实时行情，运用各种行情分析软件，对证券交易进行动态观察，并结合教学内容进行模拟分析和判断，对证券投资学课程的主要内容进行实际验证，从而达到理论和实际的有效结合。充分利用现代化技术设备，增强课堂教学的生动性。现代化的技术提供了更加便利的教学手段，网上实时行情和资讯在课堂上的展现，最大限度地提高了这门课程在课堂上的生动效果。
首先，学院要组织专业教学团队编制的《证券投资学实验指导书》，用来界定证券实验模拟投资内容。其主要内容包括三大部分：①前言，主要介绍课程性质、实验目的与实验的基本内容；②行情阅读与股票分析软件的使用，主要介绍行情阅读的各类指标与方法，世华财讯行情分析系统、恒泰证券分析系统的学习与使用；③证券交易模拟，这部分安排五大实验，包括证券交易模拟实验、K线及K线组合分析实验、形态分析实验、技术指标分析实验、综合分析实验。
其次，要解决教学案例的连续性和联系实际活学活用的问题。证券市场是变幻无穷的，每天的行情数据时刻变化，因此，金融实验室要全程跟踪大盘指标股和有代表性股票。保障学生面对的就是以股票市场为中心的资本市场，而通过互联网，课堂上随时可以浏览世界各地的证券、期货、外汇等市场行情。
再次，通过对所选择跟踪的证券的价格和价值的对比，认识价格的市场特性。证券投资价值分析涵盖债券、股票、证券投资基金、金融衍生工具等诸多内容。由于课时有限，课堂上不可能一一进行尝试和验证，只能选取个别重点内容进行验证性试验。债券的价值验证比较直观，通过验证，要让学生把握各种因素对于债券价格的影响。
然后，结合实盘讲评。这里的讲评主要由学生完成，是实盘案例在课堂以外的延伸，是强化实盘案例教学效果的重要一环。内容上包括三个方面，即基本分析部分和技术分析部分的专门讨论课以及市场热点的临时性评论。技术保障就是使得每个学生通过模拟交易，在交易帐户上的盈亏变化将综合反映学生的操盘能力，而这种操盘能力是学生在运用书本基础知识上的综合表现。
参考文献：
第4篇：债券投资分析范文
关键词：证券 投资 研究对象
1 概述
当今中国的证券投资学教材，对证券投资的研究对象的阐述较少，国内比较知名作者吴晓裘，赵锡军、李向科等在其主编的证券投资学中都没有对证券投资学的研究对象进行界定和阐述，而一门科学的研究对象、内容和方法，需要在学习中完善，在完善中学习，通过不断地总结和修正，逐步完善这一学科，这一研究对证券投资理论发展和实践都具有十分重要的现实意义。
2 证券投资概述
投资包括直接投资和间接投资两大方面，直接投资是指各个投资主体为在未来获得经济效益或社会效益而进行的实物资产购建活动。如国家、企业、个人出资建造机场、码头、工业厂房和购置生产所用的机械设备等。间接投资是指企业或个人用其积累起来的货币购买股票、债券等有价证券，借以获得收益的经济行为。一切出于谋取预期经济收益为目的而垫付资金或实物的行为都可以看作是投资。
证券投资是指间接投资，即投资主体用其积累起来的货币购买股票、公司债券、公债等有价证券，借以获得收益的经济行为。证券投资属于非实物投资，投资者付出资金，购入的是有价证券，而不是机器、设备、黄金珠宝等实物。证券投资的收益一般包括股息、红利收益、资本收益、债息收益和投机收益。
证券投资是一种特殊的投资活动，与一般意义上的投资相比，具有高收益性、高风险性、期限性和变现性等特点。
3 证券投资与投机
投机起源于古代，早期的投机以赚取地区差价为主要方式，不同区域对不同种类产品生产与需求的差别性，为投机者赚取买卖差价创造了条件。进入商品社会后，投机范围日趋广泛，它已伸展到生产、流通、金融等众多领域。
投机的含义就是把握时机赚取利润。在证券投资学中，投机的基本含义则是：在信息不充分的条件下做出投资决策，试图在证券市场的价格涨落中获利。而这种价格波动带来的获利时机同样赋予所有的社会公众，并未偏向某种特定的人，但事实上只有少数人把握住了这种机会。少数投机者之所以能够成功，不只是他们熟悉市场的习性，具有丰富的经验，准确的预见力和判断力，更主要的是具有承担风险的勇气。承担较大的风险，赚取高额利润就是投机者根本的信条。而对于大多数人来说，并不愿意承担更大的风险，他们往往偏重于通过资金、劳动力等生产要素的投入以图赚取正常利润的投资行为。
证券投资与投机的区别主要表现为对预测收益的估计不同。普通投资者进行证券投资时，较为重视基础价值分析，以此作为投资决策的依据；证券投机者不排斥这些方法，但更重视技术、图像和心理分析。普通投资者除关心证券价格涨落而带来的收益外，还关注股息、红利等日常收益；而证券投机者只关注证券价格涨落带来的利润，而对股息、红利等日常收益不屑一顾。其次是所承担的风险程度不同。投资的收益与风险是成正比的。普通投资者对投资的安全性较为关注，主要购买那些股息和红利乃至价格相对稳定的证券，因而所承担的风险较小；投机者主要购买那些收益高而且极不稳定的证券，因而其所承担的风险较大。投机者既可能获得巨大的收益，也可能遭受巨大的损失。
证券投资与投机并没有本质上的区别，只是在程度上有差别。因此要把投资与投机完全区分开来是很困难的。投资是不成功的投机，投机是成功的投资。
4 证券投资学研究的对象
证券投资学的研究对象是证券市场运行的规律以及遵循其规律进行科学的管理和决策的综合性方法论科学。具体地讲，就是证券投资者如何正确地选择证券投资工具；如何规范地参与证券市场运作；如何科学地进行证券投资决策分析；如何成功地使用证券投资策略与技巧；国家如何对证券投资活动进行规范管理等等。从学科性质上讲，证券投资学具有下列特点：
第一，证券投资是一门综合性方法论科学。证券投资的综合科学性质主要反映在它以众多学科为基础和它涉及范围的广泛性。证券投资作为金融资产投资，它是整个国民经济运行的重要组成部分。股市是国民经济的晴雨表，因此，资本、利润、利息等慨念是证券投资学研究问题所经常使用的基本范畴。证券市场是金融市场的一项重要组成部分。证券投资学研究的一个重要内容是证券市场运行，证券投资者的投资操作，所以必然涉及到货币供应、市场利率及其变化对证券市场价格以及证券投资者收益的影响。证券投资者进行投资决定购买哪个企业的股票或
[1] [2] [3]
债券，总要进行调查了解，掌握其经营状况和财务状况，从而做出分析、判断。作这些基础分析必须掌握一定的会计学知识。证券投资学研究问题时，除了进行一些定性分析外，还需要大量地定量分析，证券投资、市场分析、价值分析、技术分析、组合分析等内容都应采用统计、数学模型进行。因此，掌握经济学、金融学、会计学、统计学、数学等方法对证券投资是非常重要的。因此，证券投资学是一门综合性方法论科学。
第二，证券投资是一门应用性科学。证券投资学虽然也研究一些经济理论问题，但从学科内容的主要组成部分来看，它属于应用性较强的一门科学。证券投资学侧重于对经济事实、现象及经验进行分析和归纳，它所研究的主要内容是证券投资者所需要掌握的具体方法和技巧，即如何选择证券投资工具；如何在证券市场上买卖证券；如何分析各种证券投资价值；如何对发行公司进行财务分析；如何使用各种技术方法分析证券市场的发展变化；如何科学地进行证券投资组合等等，这些都是操作性很强的具体方法和基本技能。从这些内容可以看出，证券投资学是一门培养应用型专门人才的科学。
第三，证券投资是一门以特殊方式研究经济关系的科学。证券投资属于金融投资范畴，进行金融投资必须以各种有价证券的存在和流通为条件，因而证券投资学所研究的运动规律是建立在金融活动基础之上的。金融资产是虚拟资产，金融资产的运动就是一种虚拟资本的运动，其运动有着自己一定的独立性。社会上金融资产量的大小取决于证券发行量的大小和证券行市，而社会实际资产数量的大小取决于社会物质财富的生产能力和价格。由于金融资产的运动是以现实资产运动为根据的，由此也就决定了实际生产过程中所反映的一些生产关系也必然反映在证券投资活动当中。即使从证券投资小范围来看，证券发行所产生的债权关系、债务关系、所有权关系、利益分配关系，证券交易过程中所形成的委托关系、购销关系、信用关系等等也都包含着较为复杂的社会经济关系。因此证券投资学研究证券投资的运行离不开研究现实社会形态中的种种社会关系。
证券投资研究的内容和方法
. 证券投资的研究内容
证券投资的研究内容是由其研究对象所决定的，它包括：
.. 证券投资的基本概念和范畴。证券投资过程中涉及许多重要的概念和范畴，如证券（股票、债券等）、证券投资、证券投资风险、证券投资收益等。明确这些概念和范畴，是研究证券投资的前提。
.. 证券投资的要素。证券投资活动离不开一定的条件或行为要素，证券投资者、证券投资工具、证券投资中介等是证券投资的实施要素。它们在证券投资过程中分别起着不同但又不可或缺的作用。研究这些要素，对于准确、全面、深入地说明和理解证券投资运动过程有着十分重要的作用。
.. 从事证券投资活动的空间。证券投资活动是在证券市场上进行的，而证券市场本身是一个相当庞杂的体系，它由许多分支组成，证券市场的不同部分具有不同的活动内容，并分别满足不同的证券投资需要。只有充分了解证券市场的组成框架、基本结构和运行机理，才能进入这一市场并有效地从事证券投资活动。
.. 证券投资的规则和程序。证券投资是按照一定的规则包括法规进行的。作为一种交易行为，它有特定的程序和步聚，制度规定是相当严密的。了解这些规则和程序，是从事证券投资的重要前提。
.. 证券投资的原则和内在要求。证券投资是一种高收益与高风险并存的经济行为。因此安全、高效地进行证券投资，必须把握一些重要的原则和客观内在要求。按证券投资的客观要求行事，有助于避免证券投资中的盲目性，理性地入市操作，从而增加投资成功的可能性。
.. 证券投资的分析方法。这是证券投资学最重要的内容之一。证券投资分析方法大致上可分为基本分析与技术分析两大类，而这两类分析方法又分别包含了大量内容，只有努力掌握这些分析方法，投资者才有可能为正确地选择投资对象，把握市场趋势。
.. 证券投资的操作方法。证券投资的操作方法是指实际买卖证券时，在进行投资分析的基础上，根据市场状况和投资者自身情况、投资目的等选择的具体操作模式、策略与手法。它与证券投资分析有着相当密切的关系，它是在投资分析的基础上确定的，是对投资分析结果具体操作的反映。投资者个人的投资目的、条件乃至修养与气质也会在某种程度上决定其操作方法。
第5篇：债券投资分析范文
笔者认为，内地有条件的学校直接使用原版的外国优秀教材是一个很好的选择。北京师范大学珠海分校的金融学专业在过去十年与国外著名大学（如英国卡斯商学院和澳洲墨尔本大学等）联合举办金融学2+2国际合作课程的经验基础上，逐步推行在所有金融学专业的前两年学科基础课和专业基础课中进行中英双语教学，取得了良好的效果。目前“投资分析与管理”课程选用了由ZviBodie，AlexKane，AlanJ.Marcus合编的INVESTMENTS。该教材被西方著名大学普遍使用，而且也是国际顶级金融投资类别职业资格考试CFA（注册金融分析师）的指定参考教材。该书每隔三年左右即有最新版本，内容上有更新，如最新版本的教材即包括了2008年全球金融危机案例的讨论。不过该教材内容覆盖的范围太广，如果全部内容都安排在一个学期（56学时、每周3学时）没法完成讲授。因此该教材的内容需要根据本科教育的要求进行取舍和安排。
第二，课程内容设计。作为本科教育的高年级课程，投资学的主要内容包括了投资领域的基本理论和方法，其中的核心就是公司投资价值研究。同时本课程还需要介绍与金融投资相关的知识点。笔者在讲授本课程的时候设计了如下几个模块的内容。模块1：投资环境与金融市场概况。这部分内容包括证券市场的整体环境，如实物资产与金融资产的区别、证券市场对经济的贡献、投资工具的类别、市场的主要参与者及金融工具创新等。在课程讲授的过程中，教师尽量引用国内金融市场的实例予以解释。模块2：公司投资价值分析。这部分内容是本课程的重点，希望让学生学会如何撰写一份公司投资价值分析报告。在课堂讲授的过程中需要讲解如何进行宏观经济分析、行业分析、公司财务报表分析与公司投资价值分析。模块3：技术分析理论和方法。
技术分析的理论和方法设计投资策略的讨论以及技术指标的解读和分析运用。理论方面重点是介绍技术分析流派的古典理论道氏理论。该理论强调对于市场长期趋势的研究，教师需要引导学生把系统性风险和非系统性风险概念结合在一起进行思考，确立一种立足长线投资和分散投资的理念。另外，要给学生介绍移动平均线、趋势线分析、形态分析、K线图分析、波浪理论等主要的技术分析方法。技术分析方法易学难精，其作为预测参考技术得到了市场人士的重视，尤其是一般投资大众的股评人士，需要经常使用这些方法做解盘分析，所以它是一种职业的知识和工具。技术分析工具本身比较形象地勾画出市场的变化，容易让一些学生误认为技术分析是“点金术”，因此教师在教学中需要给学生予以正确的引导。模块4：有效资本市场理论与行为金融研究。有效资本市场假设是金融领域的重要理论，通过对市场有效程度的分析，投资者可以确定合适的投资策略。另外，传统的金融理论的基本假设是“市场的参与者都是理性的”。
但事实上，由于投资者在很多情况下呈现出很多非理性的行为，传统的投资理论常常没法完满解释现实的现象。正因为如此，最近十多年来，主要研究投资者的非理的行为金融学得到了业界的重视。在这门课中，简要介绍了行为金融学的一些基本理论和方法，如过分自信、过分保守、心理账户和预期理论等，让学生对学科前沿研究有一些基础认识，以期培养他们将来对相关科学研究的兴趣。模块5：债券的投资管理。债券的基本知识和估值方法，学生在二年级的公司财务管理课程中已经学习过。在本课程的教学中，重点是讲解债券投资风险管理和组合管理策略，内容包括债券利率风险分析、久期计算、债券凸度、积极的债券投资组合管理和消极的债券投资组合管理等。模块6：衍生工具与交易市场。
本模块主要介绍期权和期货交易。期权和期货是最重要的金融衍生工具品种，其他的各种衍生工具的创设多数都与期权和期货的运作机制有相同之处。内容主要包括期权交易分析，如期权交易与股票交易价值比较，以及各种期权交易策略的组合运用，如受保护的买权和卖权、期权价差、对敲、双限期权等，以及买卖权平价关系。
二、实践教学环节的安排
有些学者（如王闽等）强调实践教学需要到证券公司等机构进行实习。笔者认为，金融机构很难安排大批学生的实习，即使能安排也基本上属于拉客户之类的岗位。毕业生未来在从事投资类工作的时候，经常需要对现实问题做分析，从而形成研究报告、操作建议、策划方案、口头观点表述等工作成果，本课程的教学实践环节主要有两种形式：案例讨论、研究报告和研讨会。
1.案例讨论。本课程是属于实践性很强的课程，因此在课程教学中需要重视案例分析方法。除了上述教材中包含的案例外，教师还需要收集具有本土特色的案例，通过案例的讲解，帮助学生了解相关的理论和方法，并懂得在现实中运用。
2.研究报告。本课教学内容的重点，是公司投资价值研究。除教师讲解相关的理论和方法外，还需要让学生撰写一份研究报告。由于该研究报告的工作量很大，因此，笔者采用让学生分组完成的方法，这也是在国外大学中被普遍采用的方法。学生以4~6个人为一组，选择一家中国内地的上市公司作为研究对象，撰写一份公司投资价值分析报告。要求研究报告的内容必须包括五部分内容：宏观经济分析、行业分析、估值模型运用、财务报表分析和技术投资分析，涵盖了教学大纲第一模块、第二模块和第三模块的相关知识，考察学生的理解能力、分析能力和创新能力。
3.研讨会。研讨会形式对于培养学生的表达能力、思辨能力等方面都有很好的作用。笔者通常要求每一小组在完成了一份研究报告以后，需要主持一次研讨会，由小组成员讲解其分析该公司投资价值的分析研讨会，并回答老师或者其他同学的问题。
三、考核方式
考核方式主要包括三部分：考勤、小组作业和期末考试。学生的考勤情况通常占总成绩的10%。小组作业包括上述的研究报告撰写和研讨会两个环节。考核成绩占课程总成绩的40%。对投资分析报告的评分主要从以下方面进行：能否正确并且恰当地运用各种理论和模型进行分析；能否准确地利用所学软件和网络信息找到所需数据；研究报告格式是否规范、分析过程是否有逻辑性、表达是否清晰明了；英文专业术语运用是否准确；研究结论是否合理；等等。对课堂英文演说的评分主要依据有：PPT是否简单明了、英文术语是否准确运用；英文演说是否流畅、清晰易懂。期末考试成绩占课程总评的50%。设计为A、B两卷随机分配给学生，基本涵盖了教学大纲的所有内容。题型多样化，包括选择题、计算题和问答题，其中主观题占50%以上。选择题主要是考核基本概念，计算题则主要考核对几种估值模型的运用，问答题考察学生对学科前沿研究问题的理解。
第6篇：债券投资分析范文
综合评价
招商行业领先基金是一只主动管理的股票型基金。投资限于具有良好流动性的金融工具，包括股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。股票主要投资于景气回升或受益于国家政策导向而成长前景良好的相关行业的资产比例不低于基金股票资产的80％。
博时信用债券
综合评价
博时信用债券A/B基金是博时旗下第12只开放式基金，属于二级债基。信用产品的投资比例占到整体债券投资比例的80％。适当情况下可参与一级市场新股申购以及二级市场的股票投资，立足于在保证债券市场收益的基础上强化组合回报。博时信用债券投资对象灵活，在一定程度上满足了稳健型投资者组合中低风险资产的配置。
富国优化强债
综合评价
富国优化强债是富国基金旗下第三只债券型基金，该基金为可投资二级市场股票的偏债型基金，其中不低于80％的基金资产投资于债券类及其他同定收益类金融工具，不高于20％的基金资产进行新股申购和股票市场投资，还可以在规定范围内投资于新股申购或增发新股。二级市场股票和权证等。富国基金为《中国证券报》2008年度金牛奖基金公司，拥有一支明星固定收益投资管理团队。
2009年以来，富同基金旗下两只债券型基金富国天利增长债券和富国天十强化收益按照复权单位净值增长率统计，分别实现收益3.72％和3.40％大幅高出同类0.91％的平均水平，业绩表现抢眼。
申万巴黎消费增长
综合评价
申万岜黎消费增长是一只股票型基金，其股票资产的配置比例为60％～95％。重点投资于拉动经济增长过程中充分受益的消费范畴行业，投资于具有良好财务状况、较高核心价值与估值优势的优质上市公司。
中海量化策略
综合评价
中海量化股票资产的比例为基金资产的60％～95％，是一只股票型基金。该基金采用数量化分析方法对股票进行分析和筛选，基于数量模型来配置行业权重。量化投资的优势在于，其决策主要依据数据和模型做出，可以减少投资过程的非理性因素，而且强大的信息处理能力能捕捉更多的投资机会，然而任何模型都不能完全模拟市场，全程量化选股替代人为主观判断，这对模型的有效性有较高的要求，且会使操作过于僵硬。
该基金在具体操作过程中需要管理者在模型判断和主观判断间寻求一个平衡点，这也是其取得较好业绩较为关键的一点，而另一个关键点便是模型设计的合理性。
广发聚瑞
综合评价
广发聚瑞基金是一只股票型基金，股票资产占基金资产的60％～95％。该基金通过自上而下的“主题投资分析框架”，通过主题挖掘、主题配置和主题投资三个步骤，挖掘受益于中国经济发展趋势和投资主题的公司股票，通过定量和定性相结合，筛选出主题特征明显、成长性好的优质股票构建投资组合。
纯粹的主题投资和传统的价值投资相比，具有更大的灵活度，可操作性也比较强，但也蕴含着更太的风险，而该基金将挖掘主题机会和考察个股特性相结合，体现了灵活而稳健的特征。
汇丰晋信大盘
综合评价
汇丰晋信大盘是一只股票型基金，股票投资比例为85％～95％。属于高风险基金，是较为典型的牛市品种。在投资目标上，该基金将不低于80％的股票资产投资于国内A股市场上具有盈利持续稳定增长、价值低估、且在各行业中具有领先地位的大盘蓝筹股票。汇丰晋信基金公司成立于2005年，目前管理着65亿元资产，旗下有5只基金，包括股票型、混合型和债券型，产品线有待进一步完善。
上投摩根纯债
综合评价
第7篇：债券投资分析范文
考试前要克服考试压力，要从容的面对考试，拿出真正的实力，面对考试不紧张，是每一位考生都要克服的，考试前也要好好复习，平时的练习是必不可少的。下面是小编为大家整理的关于证券从业资格考试真题及答案，希望对你有所帮助，如果喜欢可以分享给身边的朋友喔!
证券从业资格考试真题1、在创业板上市公司首次公开发行股票的条件之一是：发行后股本总额不少于(
)万元。
A.3000
B.1000
C.2000
D.4000
2、下列关于债券与股票的说法中，错误的是(
)。
A.债券和股票都属于有价证券
B.债券和股票都说无期证券
C.债券通常有规定的票面利率，而股票的股息红利不固定
D.债券和股票的收益率是互相影响的
3、根据《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》，中期票据偿还余额不得超过企业净资产的(
)
A.20%
B.30%
C.40%
D.50%
4、沪深300股指期货合约的合约乘数为(
)。
A.每点100元
B.每点300元
C.每点600元
D.每点900元
5、基金管理费费率的高低通常(
).
A.与基金规模成反比，与风险大小成正比
B.与基金规模成正比，与风险大小成反比
C.与基金规模成正比，与风险大小成正比
D.与基金规模成反比，与风险大小成反比
6、两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易是(
)。
A.金融互换
B.金融期货
C.金融期权
D.金融远期合约
7、传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化则是以特定的(??)为基础发行证券。
A.资产池
B.投资组合
C.现金流
D.债务池
8、下列不能作为资产证券化基础资产的是(
)。
A.应付账款
B.债券组合
C.不动产和信贷资产
D.应收账款和未来收益
9、证券金融公司开展转融通业务，应当以自己的名义，在商业银行设立(?)。
A.转融通专用资金账户
B.转融通担保资金账户
C.转融通资金交收账户
D.转融通专用证券账户
10、关于沪港通，下列表述错误的是(
)。
A.沪港通分为沪股通和港股通两部分
B.沪港通股票市场交易互联互通机制试点是于2014年经中国证监会批准的
C.沪港通的双向交易分别以人民币和港币作为结算单位
D.沪港通允许境外投资者通过香港经纪商购买在上海证券交易所上市的股票
11、作为有价证券，债券和股票具有的相同点是(
)。
Ⅰ.都是经济主体筹措资金的手段
Ⅱ.都是间接融资的手段
Ⅲ.都是直接融资的手段
Ⅳ.筹资成本相同
A.Ⅰ、Ⅲ
B.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
C.Ⅱ、Ⅳ
D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
12、承担凭证式国债发行任务的各个系统一般每月要汇总本系统内的累计发行数额，应上报(
)。
Ⅰ.财政部
Ⅱ.中国人民银行
Ⅲ.证监会
Ⅳ.银保监会
A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
B.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D.Ⅰ、Ⅱ
13、基本分析法的主要内容包括(
)。
Ⅰ.宏观经济分析
Ⅱ.投资分析
Ⅲ.行业和区域分析
Ⅳ.公司分析
A.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
B.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
14、国务院金融稳定发展委员会目前关注的问题包括(
)。
Ⅰ.影子银行
Ⅱ.负债管理行业
Ⅲ.互联网金融
Ⅳ.金融控股公司
A.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
B.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
15、储蓄式国债与记账式国债的区别包括(??)。
Ⅰ.发行对象不同 Ⅱ.承办机构不同
Ⅲ.流通或变现方式不同 Ⅳ.到期前变现收益预知程度不同
A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
B.Ⅲ、Ⅳ
C.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
16、港沪通中沪股通可交易的证券品种中包括(
)
Ⅰ上证 180 指数成分股
Ⅱ上证 380 指数成分股
Ⅲ A+H 股上市公司的证券交易所上市 A 股
Ⅳ上交所上市公司股票风险警示板交易的股票
A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
B.Ⅲ、Ⅳ
C.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
17、地方政府债券按资金用途和偿还资金来源不同，
通常可以分为(
)。
Ⅰ一般债券Ⅱ特殊债券Ⅲ专项债券Ⅳ金融债券
A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
B.Ⅰ、Ⅳ
C.Ⅰ、Ⅲ
D.Ⅱ、Ⅳ
18、关于沪股通,下列说法正确的有(
)
Ⅰ投资者通过联交所交易
Ⅱ沪股通可以买卖上交所所有上市股票
Ⅲ沪股通投资者可以直接通过沪股通买卖沪股通股票Ⅳ联交所公布沪股通交易日
A.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
B.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
C.Ⅰ、Ⅳ
D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
19、根据基础资产划分,常见的金融远期合约类别包括(
)
Ⅰ期货类资产的远期合约
Ⅱ债权类资产的远期合约Ⅲ股权类资产的远期合约Ⅳ远期汇率协议
A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
C.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
20、QDII
基金不得有的行为包括(
)
Ⅰ购买不动产和房地产抵押按揭
Ⅱ购买贵重金属或代表贵重金属的凭证Ⅲ购买实物商品
Ⅳ借入临时用途现金比例不超过基金资产净值的 5%
A.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D.Ⅰ、Ⅳ
证券从业资格考试真题答案1.A
2.C
3.C
4.B
5.A
6.A
7.A
8.A
9.A
10.C
11.A
12.D
13.B
14.B
15.C
16.C
17.C
18.A
第8篇：债券投资分析范文
物价上涨是最近的热门话题。所谓好的投资者，制定应对的策略要比预测和分析更重要。所以绕过背景分析，笔者直接谈投资建议。
高票息债券投资价值凸现
首先要申明，用股票和其他投资来应对通胀，非本文重点。笔者一贯以为，一个局部的经济指标对股市的决定作用是很弱的。如果有一个决定股票中期涨跌的经济模型，通胀和利率变量的影响系数只有20%甚至更低的水平，那么这个变量也就基本可以忽略了。举一个不很恰当的例子：是否爱吃肥肉，对身体健康的影响是挺大的，但以此作为预测某个人寿命的变量，就显得相关系数不够大了。现在很多股票分析师在干的活儿，偏偏正是用肥肉摄入量来预测某人还能活多少年。
相比之下，债券等固定收益的投资分析可以更加客观、更加量化。股市里所谓的“输时间不输钞票”，大多是失败投资者的，但是拿到债市里，很多时候却是有效真理。目前通胀阴云笼罩下的债市，收益率已经不菲。虽然债券的二级市场价格也会涨涨跌跌，但是持有到期的收益，一般是购买的时候就锁定下来的。除了担心信用风险，其他的只是数学问题。
截至2010年12月中旬，剩余期限在五年左右的AAA企业债以及一些上市银行次级债，到期收益率已近5%。而信用评级比较差的债券里，有些税前收益率甚至超过7%，税后收益率超过5%的更是一大堆。至于信用风险，至少在中国大陆证券市场有企业债的历史里，这些所谓“烂债”的违约破产率几乎是零！
对照一下最新银行定存五年的利率，每年只有4.20%，而且是单利，折算成和债券有可比性的复利，连3.90%都不到。再考虑到存款缺乏流动性，中途提取会损失利息，所以正常情况下高等级债券的到期收益率应该略低于存款利率才合理。难怪有人说：现在债券的下跌，已经透支了加息一到两次的预期。
现如今的债市，感性上说，有点像2008年底的股市。跌到2000点的时候，大家都知道值得投资的区域就在眼前，但是真的敢立马跳入价值洼地的人却少之又少。但是，不在2000点入场的谨慎派们，自问一下股市从1664点回升到2000点的时候，是不是还有心情重新追涨呢？债券相比股票，更有每日累积的应计利息收益问题。如果拿着现金等一个票面6%的债券下跌，每熬两个月就是1%的机会成本损失。所以大多数时候，债券的空头要比多头更为忧心忡忡。
惟一的担心：利率会不会达到历史极端高位？
鼓励大家现在买入高息债券的大前提，是利率不会在短期内突然走到一个离谱的高位。所谓离谱，是达到两位数以上。如果出现这样的情境，那么不管是拿现金还是买到期收益率6%的债券，都是重大失误。如果能做事后诸葛亮，那么恶性通胀时最好的投资是：前期投机资源类资产、囤积生活必需品，后期兑现资产存银行、买债券、买长期寿险。
利率达到两位数以上，并非没有先例。如1993年的五年定存利率是13.86%，八年是17.10%。无风险利率加上保值贴补，曾经接近20%。
事实上从1980年后，五年期利率就从5%开始逐年攀升，在1989年时曾达到比1993年还略高的水平。可以说，对笔者这样的“70后”而言，至少有十年的中长期银行利率是在5%~10%的水平的。
上世纪80年代末至90年代初，我国金融行业的从业人员还不多，普通老百姓金融意识也不强，所以对这么高的利率意味着什么，并没有切肤的认识。也许那时虽然物价上涨，但是父母的工资增长也不慢；因此虽然当时在某些省份出现了银行挤兑和居民囤粮，但是生长在80年代的孩子并没有家庭生活水平明显下降的记忆。不妨设想，如果那时就有总市值几万亿的股市，或者各大银行和保险公司的存款和债券必须以市值计价，那会是啥情形？
各种通胀程度下的情景模拟
由于上述担心，笔者模拟测试了一下不同程度的情况下债券的量化投资回报。由于主要考虑的是五年期债券投资，从计算结果看，结果不赖，甚至可以说还算令人满意。
假设我们现在买入一个100元的企业债，到期时间5年，票面利率6%，每年派息一次。为简明起见，我们不考虑税收问题和再投资收益。下表中，折现率是指同期限的其他债券的市场利率，年末市值是指当年末该债券市场净价加上历年累计派息，合计的资产总值。显然，只要企业债不出信用风险，不管利率怎么波动，持有五年到期后的资产都是100+6×5=130元。
不同情境下的差异，主要是指持有债券的这五年里，我们资产增长的速度，以及波动的幅度。一般来说，在利率温和稳定的情况下，资产的增长更多体现在前几年；而通胀和加息严重时，前几年投资收益增长变慢，甚至出现亏损，但接近到期日时，资产会加速度上涨，爬升到本来就该达到的本息总额目标。上图比较直观地反映了这个规律。
以上可以直观地看到：投资于票息6%的五年期高息债，即便碰到1990~1993年的通胀（即图表中的“可能3”），市值上也很难出现亏损。而如果碰到“可能2”，也就是目前大多数市场分析人士预测的那样，在2011年通胀达到峰值，然后逐渐回落，那么我们只是在第二年拿到一个稍逊的投资回报，而在后几年的资产增长速度仍然是很快的。
打折的封闭式债券基金是更好的选择
和高息债券比较起来，笔者更想推荐的是一些封闭式债券基金。这些基金在封闭期内不必考虑流动性风险，所以可以比较激进地投资于高收益的信用债券，甚至可以利用回购融资去“透支”买债，或去打新股放大收益。目前的市场环境下，最激进的债券组合有望获得6%以上的收益，加上回购放大，可能达到8%以上――当然前提还是不出现信用风险。
2008年秋季诞生了市场上第一个封闭式债券基金富国天丰（161010）。由于这个领头羊在过去两年里的优秀业绩表现，更由于产品设计理念很对机构投资者（尤其是保险公司）的胃口，因此口碑颇佳。今年二季度后，许多基金公司一窝蜂地推出了几个类似的产品，一度在二级市场出现3%以上的溢价，让基金公司和认购者皆大欢喜。
然而，由于四季度后通胀压力加大、央行突然加息，更因为同类基金发行过多导致供求关系失衡，这些基金在二级市场上出现了3%~6%的折价。但这也给新投资者创造了更好的机会。如果在二级市场买入，相当于用九五折左右买入一篮子高收益的债券组合。喜欢年末参加商场特卖酬宾的读者，可能觉得这个折扣不值一提。但是债券类资产不同于毛利很高的名牌箱包、大衣、皮靴，5%的折扣实在是一个巨大的诱惑！如果算上折价率，个别封闭式债券基金的年化收益率有可能达到两位数！
第9篇：债券投资分析范文
社会保障基金在过去一百多年中，在从现收现付到基金积累制的转变中，由小到大、不断完善。伴随着人口老龄化的加剧，社会保障基金的支付危机越来越明显，各国政府都在强化社会保障基金投资力度，寻求更有效的风险投资策略，但在不确定的国际环境下，社会保障基金投资面临着潜在的风险[1]。
中国现已步入老龄化社会，并将在2030年达到老龄化高峰，社会保障基金是我国政府集中的社会保障储备资金，主要用于弥补人口老龄化高峰时的社会保障需要[2]，所以实现社保金的投资收益与风险防范至关重要。
一、社会保障基金投资面临的主要风险
我国社会保障基金主要投资于银行存款、在二级市场上购买股票和债券，同时参与一级市场的新股和可转换公司债券的申购，本文按照社保金投资工具类型进行风险分析。
1.社保金投资于银行存款的风险。社保金投资于银行存款可谓是安全性最高的投资方式，但并不意味着银行存款不存在风险。社保金投资于银行将有可能面临的主要风险有：通货膨胀风险、利率风险。其中通货膨胀风险又称购买力风险，是指由于物价上涨、货币贬值可能使经济主体的实际收益降低或者筹资成本提高的风险。利率风险指由于市场利率的变动给经济主体造成损失的可能性。因为只要其资产和负债的类型、数量及期限不一致，利率的变动就会对其资产、负债产生影响，使其成本发生变动[3]。
2.社保金投资于债券的风险。社会保障基金投资于企业债券面临的风险主要是信用风险。信用风险又称违约风险，是指债务人不愿或者不能按照约定偿还债务义务，从而给债权人造成损失的可能性[4]，如果社保金投资于信用评级较高的公司或者企业，其信用风险则会降低。
3.社会保障基金投资于股票的风险。社会保障基金在二级市场上购买股票主要面临的风险有：流动性风险、政策风险以及利率风险。所谓流动性风险是由于流动性不足给经济主体造成损失的可能性;政策风险指因政府政策发生变化，给金融活动参与者带来的风险[5]。政府经济政策的调整有可能给金融活动的参与者带来影响，但是政策变动的影响需要辩证理解。由于我国目前的资本市场发育不成熟，相关的法律法规以及公共监督体制尚不健全，投资股票潜在的巨大风险不容小觑。虽然这些风险不能消除，但可以通过有效的投资组合策略加以分散。
4.社会保障基金投资于实业的风险。社会保障基金投资于实业、进行跨国投资面临的投资风险都比较高。其风险主要有流动性风险、委托风险、汇率风险以及政治风险等。投资实业一般以追求长期利益为主要目标，投资额较大且回收期较长，因此面临较高的流动性风险。委托风险是指投资人独立进行投资经营管理，委托人无法掌握人的管理过程和行为，人容易在没有监督的情况下，可能出现错误判断决策的风险。我国社会保障基金采取直接投资和委托投资管理人投资相结合的方式进行。社会保障基金作为委托人，在信息不对称的情况下无法对人行为进行监督从而产生委托风险。汇率风险是汇率的波动给经济主体可能带来的损失。社会保障基金在进行海外投资时，汇率的波动很可能造成投资成本的提高，进而降低投资收益甚至出现亏损。政治风险是一国由于政权更迭、战争等政治问题给经济主体带来可能的损失。社会保障基金跨境投资中，可能会面临投资国政治问题，从而影响到投资收益[6]。
二、社会保障基金投资风险防范与控制
1.建立健全社会保障基金投资的相关法律体系。社保基金，完善外部法律体系，对预防投资风险显得尤为重要。目前《社会保障基金投资管理暂行办法》和《社会保障基金境外投资管理暂行规定》，虽然比较宽泛地规定了社会保障基金投资管理和内部控制，但是力度仍然有待提高。目前，社会保障基金监管应切实从行政法规、法律法规，社会保障基金的监管制度的起草工作，构成一个完整的法律体系。立法，建立科学的考核机制;奖励，提高监管社保基金投资管理人、经理人主动承担起管理的责任，道德风险和操作风险降到最低。从法律层面改变过去控制和监管松懈的状况。在法律的保护和社会保障基金的投资的监督下，扩大范围，充实社保基金的投资工具，提高盈利能力，分散风险[7]。
2.建立社保基金的投资风险预警系统。社保基金当中的投资风险预警，是通过对投资风险度量与识别，充分运用风险投资的评估相关指标以及预警模型，进而实现了对社保基金的投资风险的有效监控，从而就降低损失，完成风控。有效的组建社保基金投资的风险预警系统，能够使社保基金投资主体更好地对投资存在的风险做出准确的度量、评价和识别，并且可以提高社保基金投资安全性，从而达到保证收益性的目的。总体来说，有四个方面可以着手进行：第一，全方位关注社保基金投资，进而对社保基金存在的投资风险进行更加系统的、完整的识别;第二，投资风险计量模型的运用，准确度量投资风险;第三，准确选择社保基金投资风险的系统评估指标，这个指标的选取方法以及手段必须是合理和有意义的，没有大量的数据是无法支撑的;第四，预警模型的运用，实现对社保基金投资风险事先的控制 [8]。
3.强化社会保险基金运行机构内部控制。各级社会保险经办机构、各运营商为主体经营性资金收支管理中，要加强基金的规章制度，完善内部财务制度，进行内部自我约束机制，重点是建立科学基金投资决策的风险控制系统。由于社会保障基金的投资者多元化决策、投资渠道多层次的体系格局逐渐形成，虽然投资主体多元化有助于分散风险，但也使风险控制的投资决策更加复杂。因此，建立社会保险基金投资决策的风险控制系统是非常重要的[9]。
