资本市场的概念精选(九篇)

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第1篇：资本市场的概念范文

【关键词】经济转型；资本市场；经济发展

一、前言

随着科学技术的进步和经济技术的发展，全球经济化趋势越来越明显，着这样的社会背景下推动了市场的发展，加剧了市场的竞争。改革开放后，我国与世界各国的经济贸易往来也越来越频繁，无论是在合作的广度上还是在合作的深度上都实现了快速的发展。现在国际贸易越来越频繁，企业间的竞争也越来越严重。基于这样的背景下，企业面临着经济的转型和在资本市场中发展关系转变，因此企业要做好分析。

二、经济转型与资本市场的内涵

济转型的首次提出是在20世纪末苏联解体后，东欧剧变引发了社会主义国家将计划经济体制向市场经济转变。转型经济发展的初期主要是为了满足三大目标：一是实现经济体制的转变；二是优化资源的配置；三是实现多种所有制的转变。转型经济理论的出现促进了社会经济的发展，转型经济已经不再是过去追求GDP数字增长的目的。

资本市场的概念是就着资本的含义提出的，资本作为一种生产要素在市场中流通。从经济学原理的角度出发，资本市场指的是资本和资金流动的市场，其中包括所有涉及的借贷机构等。在资本市场的角度出发，资本市场指的是在风险评估状态下进行的资源优化配置，中国学者认为资本市场是长期的金融市场。资本市场是资本中长期的交易场所，包括证券市场，信贷市场，金融流通市场等。

三、经济转型背景下企业管理存在的问题

在市场经济环境下，伴着市场竞争的加剧，企业转型也变得越来越明显，在企业转型中还存有一定的问题，具体的表现有以下3个方面：

1.管理不规范，管理缺少科学性

在经济体制没有改革之前，我国的企业生产一直受到计划经济体制的限制，在企业的管理中存在着很多问题。一是企业的管理者不能够跟进时代步伐，缺少知识学习的动力，在对企业的管理中一直受制于传统的管理理念。在这样的环境下企业的发展得不到保证，制约了企业的发展契机。二是随着改革开放的出现和国际合作的日益明显，很多企业为了满足自身发展积极的引进国外的管理模式，没有实地的考虑到管理的可行性，导致了管理模式不适用于企业的发展，制约了企业的发展效果。

2.过于注重行政管理，缺乏整体的管理效果

在计划经济时代，企业的生产都受制于国家的管理，国家的宏观调控导致了企业的管理具有明显的行政色彩。随着经济的快速发展和人们日益增强的物质需求，计划经济已经不能满足社会的需要。企业的生产受制于国家的调控，很难为了适应市场而去转变。这就导致了企业的管理缺少系统性和科学性。在管理中过于重视行政的管理，不能实现企业的的良性发展。

3.淡化了人才建设，影响了企业的发展

在产业转型和经济转型过程中，转型普遍的都带有信息化特征，在这样的环境下，企业管理的焦点聚集在人才的管理上。我国作为人口大国，在企业的管理中并没有重视起对人资的管理，导致了人才建设很难发挥应有的价值。人才的建设在企业的转型中是重要的资源，在开展企业的管理工作中，应当提升人资的管理水平。不要因为淡化人才的建设而影响到企业的整体发展。

四、转型经济与资本市场的发展关系

1.在市场经济环境下企业的经济转型通过对产业结构的转型而进行，在转型中要遵循传统的理性以及对传统经验的应用和分析，要冲O的掌握产业转型的背景，在传统的管理理念下进一步升华理论为企业的管理筹备经验。

2.就企业本身来说，在组织开展企业管理转型时都要带有经验的总结基础。归纳企业管理的创新模式，将传统的理性与企业实际的活动进行有效的结合。在企业管理概念的模型中体现出实际的管理理念。

3.在分析企业管理创新面临的问题时，积极的构建企业创新管理模型，在企业管理创新活动的设置中要做好对管理模式是否满足企业现有的管理需求的判断。在产业背景下，当企业的转型出现问题后，企业需要加深对企业管理模式的创新进行分析。在构建企业管理创新模式中，需要用科学的、合理的判断构建创新概念模型，研究管理理念是否可行。

五、结语

在经济转型的背景下，资本市场也在面临着新的转型挑战，在转型后市场经济如何发展也一直在被人们探索，本文就企业在经济市场转型的背景下做的转变做了分析，分析了企业在现阶段的转变。在研究了企业管理概念创新的过程后提出了企业在经济转型后要做的转变，以及在转型中应有的创新概念做出了具体的方案和分析。在产业经济转型的的背景下，我们应该科学的、合理的应用创新管理机制，在管理中进一步的推动企业的发展，为经济发展提供保证。

参考文献：

[1]马俊涛.互联网经济发展对浙江经济转型的影响研究[D].浙江财经大学，2017.

[2]杨志学.产业转型背景下的企业管理创新概念模型研究[J].中国商论，2017，01：167-168.

第2篇：资本市场的概念范文

    这三座大山使今无中国资本市场的规范化发展举步维艰。中国资本市场面临第二个十年,这一时期的根本任务不在于扩容,而在于调养生息,进行结构调整。具体说,就是要推倒压在中国股市上的三座大山。

    本文是从资本市场基础理论研究出发,在建立股市新文化、树立正确投资观问题上,作一探讨。

    二、股市基础理论探讨,刻不容缓

    中国股市不平凡的十年是在巨大的理论争议和现实波动中发展起来的。从早期“股份制是私有化”的政治观点之争,到今天中国的资本市场是否像“老鼠会和赌场”的文化歧见,这种风风雨雨始终与中国资本市场的高速扩容相伴随。如果说,前者是主张和反对建立资本市场的两种力量之争,这已在“摸着石头过河”和不辩解、不争论的指导思想下,回避了意识形态方面很多矛盾和干扰,我们已建成了初具规模的资本市场。那么后者则主要是在主张培育发展中国资本市场的实践中,如何使中国的资本市场得以健康发展而产生的不同观点,尽管其都主张规范发展资本市场,但路径的不同往往会产生不同的结果。

    事实上,我国资本市场理论的研究始终落后于资本市场发展的实践,不仅对资本市场在我国社会主义市场经济中的作用和地位没有论证清楚并广为宣传,而且对资本市场的许多概念和技术层面的资本运作分析技术也没有形成一个良好的培训和普及环境。令人遗憾的是,我们采用了回避争议和矛盾的做法,这些资本市场的重大理论问题始终。没有突破,人们普遍还在资本市场就是赌场,要么跟庄搞投机,要么随机撞大运的投资理念中徘徊。

    概括起来,中国股市有三个没底:

    1.上市公司造假没底

    上市公司造假既有资本经济作为股权虚拟经济监管难度大的原因,也是我国特殊国情下的一股独大所致。上市公司是资本市场发展的基石,上市公司质量的真、假、优、劣是决定中国资本市场是投资场所还是赌场的关键。正确投资观应是建立在投资人对上市公司的理性判断并作出相应用脚投票选择基础上,来促使上市公司以自身价值提高给投资人带来良好投资回报的投资机制。它是投资人对投资对象在“蛋糕做大”基础上来实现投资人投资收益的体现,而绝不仅仅是在二级市场上机构和中小投资人之间利益分配的“零和游戏”。但中国的上市公司到底还有多少个银广厦、吉林通海、蓝田股份,人们心里没底。

    2.政策没底

    我国资本市场政策市特征明显,这是新兴转轨市场的必然现象。因此,政策决定股市,是把政策作为一个长期的调控手段来炫耀,使中国的股市处于一涨就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又涨的恶性循环。最终是政府调控股市,形成典型的政策市。而人们却看不见那只“看得见的手”,人们不知道它什么时候想干什么。

    3.股市理论的探讨没底

    中国股市到底是赌场、老鼠会,人们置身其中是在撞大运、尔虞我诈的场所,还是社会主义市场经济中不可缺少的组成部分,在我国的经济中承担着不可或缺的重要作用。这个市场的基本功能,这个市场培育的投资人在市场经济中究竟发挥着何种作用,都亟待理论的证明。而资本市场监管的各种政策的出台,也是建立在正确的股市理论的基础上。但目前我们的股市理论体系极不清晰和完善。

    解决三个没底的核心是探讨并完善股市的基本理论。基础理论问题对上可以影响政策,影响决策者那只“手”;对下则可动摇资本市场投资人的信念和信心。因此,在这三个没底当中,对我国股市基本理论的探讨最为重要。

    研究我国的股市基本理论,当务之急是要解决两大问题。第一是在社会主义资本经济条件下,股市的基本功能探讨,使人们对资本市场首先有一个认识上的突破。第二是股市新文化和股权新文化的建立。解决这两个问题,不仅能教育股民建立正确投资观,更重要的是让决策者和监管部门都能正确认识资本市场的本质和基本功能。在转轨特征明显的中国股市的监管上,有效地发挥那只看“得见的手”的作用。

    三、股市基本功能探讨

    我国股市的每一次波动,都跟股市的基本理论不清、扰乱人们的思想密切相关。十年来,我国的资本市场发展迅速,但资本市场理论的研究却严重落后于实践。股市大讨论虽然目前暂时处于平息状态,但是只要不从根本上解决这一理论问题,一旦市场发生波动,否定我国股市的声音,像赌场论、老鼠会论就仍会冒出来。这些理论在特殊时期,都和资本市场发展和政策的制定密切相关,监管政策直接受资本市场理论的影响。继续采取回避态度,不论证清楚这些问题,势必对我国资本市场今后的发展产生不良的结果。

    股市的基础理论研究应从股市的基本功能探讨入手,我认为有以下四个功能:

    1.资源优化配置功能

    股市的资源配置功能体现在两个环节上:其一,一级市场的资源配置功能,就中国的实情说,股市资源的配置过程主要是在一级市场通过IPO方式完成的。股市筹集的资金进入到企业,上市公司之所以能筹资,能被市场认知,在于它能提供被投资者认知的产品和劳务,在于它能生产社会需要的紧俏、盈利的产品。其二,二级市场再融资的配置功能,主要是通过上市公司的增发和配股来实现的。上市公司的持续融资功能就是社会资源再配置功能的体现,当然,二级市场的再配置同样是向高质量的上市公司倾斜。上市公司的资本优化是社会资源配置优化的前提。

    所以,股市的资源优化配置功能与上市公司的质量及信息披露的真实性密切相关。如果上市公司质量低劣,信息披露虚假,就会丧失这一功能,导致股市堕落为赌场。

    2.晴雨表功能

    资本市场不仅是一个资本和物的生产要素的配置场所,而且是一个国家乃至世界政治、经济、军事、文化信息的集散地,股票二级市场的价格与这些信息的质量正相关。因此,不仅股民而且一般民众,不仅企业家而且政治家,不仅国内各界而且国际各方,只要和所在国的利益相关,都会关注这个市场。而一个国家、一个社会环境的变化也同样会最先从这一市场反映出来。因此,资本市场更是一个信息场。在市场经济崇尚资本至上的旗帜下,资本的选择是最敏感的。在市场经济推崇公平、公正、公开的交易准则下,这一信息的反映在理论上说也是最公平、最准确的。因此,资本市场的风向标和晴雨表功能从表象上看是市场经济条件下人们进行交易、判断重要的参照系,而从实质上看则反映的是社会政治、经济形势稳定和发展。它是中国了解世界和世界了解中国的最重要窗口。

    尽管由于种种原因,如政策导市,机构操作,在某些特定的时期,大盘和个股会走出和一个国家政治、经济形势不相吻合的走势,但从长期看,在正常的形势下,股市是具有晴雨表功能的,股市价格与其价值在长期走势上应该是一致的。它与赌场的靠赌运和赌技好坏决定输赢是完全不同的。

    3.价值发现功能

    首先,价值发现功能是指在资本市场上一只股票的现实和

    潜在的价值,而从社会的角度说,它所表现的是一家上市公司为社会和股东现实和未来的贡献度。这一功能和企业真实的信息反馈和评价密切相关。人们通过股市所反映出的综合信息进行判断和投资,指导着价格方向,进而引导资源的分配。

    其次,这种价值发现使人们能够看到某一行业、某一企业的内在价值,使人们对未来做出理性判断。这种发现一定要符合一定客观规律,所以它能推出一个概念,并且引导市场,人们承认这个概念,用超过人们现实中比用简单的成本价值要高的潜力判断去看待它,人们在股市中趋利避害的本能以及这种发现和投资人的利益相关性,决定了这个发现的过程是理性的,它标志着一个社会的理性经济走向。

    第三,在市场经济条件下,个体趋利避害的无形之手引导整个市场经济的规律向前发展,因此要普及整体利益与局部利益一致的思想,市场经济承认以单一个体为本源的自然发展,倡导个体和总体利益的一致性,其奥妙在于私人在追求自身利益的同时,只要具备社会要求的理性和道德,遵守法律,恪守诚信,社会的总体利益就会得到同步放大。

    4.股市的增值功能

    股市的增值功能主要体现在股票的增值功能上。股票有三种价格,即票面价格,账面价格和交易价格,在论证股票的增值功能时,票面价格无意义,交易价格不能自身证明,唯有论证账面价格最能说明问题。股票的账面价格又被人们称为股票的含金量,一个公司的总体含金量是通过其所有者权益(净资产)反映的,而净资产是由股本、公积金、未分利润组成的。股份公司的分配制度决定了其年度利润分配,必须要先完成盈余公积金的提取,而这一基金的提取又决定了上市公司每股净资产含量的提高,这决定了股票有内在增值功能。如果我们把公积金的提取当作股票增值功能的内生变量,那么上市公司通过增发和配股所导致的每股净资产的增值功能,则是外生变量。这两个变量从财务分析上能直观看到股票的本金是可以增长的事实,股票的账面价格可以从一元涨到五元,正是源于这一机理。而股票账面价格增长导致的本金的增长是其他金融资产如储蓄、债券所不具备的。而账面价格的增长则是直接导致股票交易价格上升的合理因素之一。

第3篇：资本市场的概念范文

A股市场两年波澜壮阔的大牛市行情，不仅让所有的中国人为之动容，也让全球资本市场对中国刮目相看。2008年，我们在选择理性投资的同时，更应肯定A股市场的高成长在中国资本市场发展历程中的重要作用。春节前夕，《新财经》记者采访了中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授。

A股市场初具财富管理功能

《新财经》：您曾经说过，资本市场如果只有融资功能，是很低级的市场，这样的市场完全可以被传统的商业银行所代替。那么，您所说的具有财富管理功能的资本市场是一个什么概念？财富管理功能对资本市场的发展能起到怎样的作用？

吴晓求：具有财富管理功能的市场不只是一个投机市场，而是这个市场所提供的产品可以成为人们财富管理的组成部分，是具有增值价值的、可以长期持有的资产。

如果一个市场只停留在融资功能的话，是难以为继的。只有具有了财富管理功能，资本市场才会具备赖以持续发展的基本前提，才会生生不息地成长。

《新财经》：通过A股市场两年来的高速发展，您认为这种财富管理功能是否在A股市场开始体现？

吴晓求：A股市场在2007年刚刚具有财富管理功能。由于之前上市公司受股权分置制度设计的影响，市场受到了严重的制度压抑，它所提供的收益非常低。同时，整个A股市场中蓝筹股所占的比重非常小。在中国经济增长的过程中，蓝筹股特别是对资源具有垄断权的企业的服务被境内市场淹没。这些企业虽然分享了中国经济高速增长所带来的财富，但是，它们很多在境外上市，并不是A股市场的主体部分。境内投资者买不到这些企业的股票，就难以享受中国经济高速增长所带来的财富效应。

2007年，由于股权分置改革的完成，上市公司的结构正在发生转型和调整，资本市场由于理顺了利益关系，调整了投资者的预期，从而释放了巨大的制度效能。

同时，随着蓝筹股的回归，也优化了上市公司结构，提升了市场的投资价值，极大地改善了市场的财富管理功能，中国资本市场正从单一的融资功能向关注财富管理功能的方向转型。

《新财经》：那么，从哪些方面可以体现市场的财富管理功能？

吴晓求：尽管这两年市场的投机成分还比较大，但财富管理功能的比重也在提高。从老百姓买基金的行为就可以看出，大家之所以愿意把一部分资金投到基金中，而不是存在银行，这种行为的转型就表示这个市场的功能在转型。

前几年我国基金业发展缓慢，与市场的功能也有关系。蓝筹股回归之前，整个A股市场的上市公司规模都比较小，ST公司比较多，信息披露不透明，这样的市场代表不了中国经济的增长，也不具备中国经济晴雨表的功能。蓝筹股的回归，使资本市场由“货币市”转向了“资产市”，从简单的融资到具有财富管理功能。所以，投资者更愿意把资金投到这样一个市场中。

《新财经》：就目前看，具备财富管理功能的资本市场，还应该在哪些方面予以完善？

吴晓求：股权分置改革的完成，从制度层面上在改变市场的功能，除此之外，市场的透明度还要进一步改善，让投资者在透明的、公平的环境下进行投资。

同时，要进一步加大调整上市公司结构的力度，加快上市公司母公司优质资产的整体上市，这也是未来要做的事情。

流动性充盈将长期存在

《新财经》：中国资本市场已经走过了十七年的历程，您主持的资本市场论坛也办了十二年，您在跟随资本市场成长的十几年中，最大的感受是什么？

吴晓求：在关注中国资本市场走过的十七年当中，我最大的感受就是，终于让我们理解了中国为什么要发展资本市场，也终于找到了一个发展资本市场的正确道路，把握了资本市场未来的发展发向。

先不说十七年前，就是在七年前，还有相当多的人并不清楚为什么中国要发展资本市场，资本市场具有什么样的战略价值。如今，有越来越多的人知道，一个发达的、健康的、透明度很好的资本市场，对中国金融体系的市场化改革，对中国经济的现代化建设，对中国从经济大国走向经济强国具有特别重要的作用。可以说，没有一个发达、健康、透明的资本市场，中国的经济强国之梦是难以实现的。

《新财经》：我们知道，A股市场这两年的繁荣，与市场的流动性过剩也有很大关系。您曾有观点称，中国证券化的金融资产，还只占到20%，而美国大概是80%。这是否意味着您支持全民炒股？

吴晓求：流动性过剩是一个很“实体经济”的概念，没有考虑金融结构的市场化改革和金融市场发展对流动性的需求。从这个意义上说，与其用流动性过剩来概括货币流动规模大大超越实体经济的需求这一货币现象，不如用流动性充盈来概括更为恰当。

无论叫做流动性过剩还是流动性充盈，都为中国金融体系市场化改革提供了必要的金融环境，也推动了金融资产价格的上涨，这有利于中国金融市场的大发展。

目前，我国老百姓所持有的证券化金融资产占整个金融资产的比重还是比较低的。金融体系的现代化应该有很多指标，一个重要的指标，就是居民证券化金融资产应该占整个金融资产的比重逐步提高，这是基本的标志。从这个意义上说，中国老百姓的金融资产中要逐步增加证券化金融资产，其中最重要的是基金，这是个必然趋势。但我不提倡全民炒股，这种说法有它的片面性。

《新财经》：您所说的流动性充盈对于资本市场将起到什么作用？

吴晓求：流动性充盈在中国将长期存在，也是中国成为资本大国的一个前提。流动性充盈既能创造新的巨大的商品需求，从而引发物价上涨，更能创造出前所未有的巨大的资产需求，进而引发资产价格的上涨和资产市场的快速发展。

对于流动性充盈，政策的重心在于结构性疏导，结构性疏导的重点在于如何让充盈的流动性进入资本市场。所以，流动性充盈是推动金融结构市场化改革的必要条件，也是资本市场实现跨越式发展的重要力量。流动性充盈为推进金融结构的市场化转型和资本市场的跨越式发展创造了历史性机遇。

资本市场

使金融崛起成为可能

《新财经》：您认为从2005年开始的这波大牛市行情，对中国资本市场发展的历程起到了怎样的作用？

吴晓求：2006年和2007这两年是中国资本市场跨越式发展时期，在中国资本市场发展历史上占有绝对重要地位。A股市值从2006年初的3万亿元上升到2006年底的9万亿元，到了2007年底已经增加到32万亿元。两年的时间增长了十倍，发展速度太快了。

可以说，高速发展的资本市场提高了在整个国民经济中的作用和地位。同时，也有力地推进了中国金融体系的改革。在这之前，中国金融体系是没有竞争力的，到处充满了风险。通过这两年的快速发展，无论是银行体系，还是其他非银行金融机构，都通过资本市场得到了好处，使中国金融体系结构正在像原子核一样发生裂变，这种裂变将会使中国金融体系竞争力大幅提升，也使中国金融崛起成为可能。

《新财经》：对于2008年的A股市场，您是怎样看的？目前的市盈率是否太高？

吴晓求：2008年会延续2007年的成长态势，但不会像2007年那样呈现波澜壮阔、跨越式的成长。2008年的股市可能会相对理性一些，上涨的幅度也会相对小一些。当然，也不排除2008年会有新的变量出现。比如，股指期货、创业板推出以及奥运会召开等。应该说，市场会相对变得神秘一些，但成长的态势不会有太大的改变。

整体上看，A股市场是在高市盈率的状态下运行的，2008年会继续在这种状态下运行。但是，如果把中国经济的高速增长、上市公司业绩的提升、人民币升值的预期等因素加上，A股市盈率还是在正常范围之内的。

《新财经》：您如何评价“港股直通车”以及创业板的推出？

吴晓求：我认为，“港股直通车”的逻辑基础没有搞清楚，理论上没讲透。一件事情从理论上都讲不透就很难做下去。我不认可“港股直通车”，它与资本市场发展的战略目标不匹配。

对于推出创业板，我是忧虑的。我很少提倡多层次资本市场，这是一个混淆视听、不清晰的概念，会产生很多误区。搞创业板，必须首先修改规则，让什么样的企业上创业板，的确要慎重研究。如果门槛极低，就违背了资本市场的基本规则。企业成长中的风险，是原始投资者必须承担的。不能把这种风险通过创业板市场转嫁给社会大众，这会出问题的。不要以为推出创业板，就会出现中国的微软，那是不可能的。仅仅依靠中介机构、保荐人、注册会计师来过滤风险真是太难了，我担心推出创业板，会对整个资本市场的发展带来其他负面影响。所以，对于创业板，我只持不积极甚至是不太支持的态度。

资本市场实现财富管理的六大需求

证监会前副主席屠光绍指出，财富管理对资本市场提出了具体要求，资本市场本身要适应财富管理的需要――即一个更大、结构更完善、功能更完善、更市场化、更规范和更有效率的资本市场。

第一， 财富管理需要一个更大的市场。目前中国资本市场的容量和规模，还难以满足财富管理的需要。2007年以来，A股市场的开户数最多一天将近40万，开户数大幅度增加，反映了投资人对资本市场，亦即财富管理对资本市场的需求在增加。

第二，财富管理需要一个结构更完善的组织。财富管理需求的最高境界是安全性、流动性和收益性的统一。不同的需求在这三方面的偏好有所不同，即便是同一个投资人也会有不同的需求。但我们资本市场现在的结构，还难以满足不同财富管理的需求。

第三，财富管理的发展，需要一个功能更完善的资本市场。市场的功能越完善，就越能适应财富管理的需要。功能的一个重要因素是风险管理。有一句描绘目前股市的大白话――“市场只能靠涨赚钱”。这反映了一个深刻的内容：市场功能还不健全、不完善。

第四，财富管理需要更加市场化的资本市场。随着投资主体的多元化、资本市场的开放以及与国际接轨，财富管理对市场化进程的需求在提高。财富管理的主体越来越多、财富管理主体的声音越来越大，必然会影响到市场化的进程。市场化程度越高，由市场来反映市场变化的能力也就越强，这样才能增加市场的预见性。

第4篇：资本市场的概念范文

在美国市场上市（Listing），由于采取“登记制”，表面上看其门槛并不高，似乎只要进行适当的“专业包装”，大部分企业都可以上市。这一表象诱发一些中小企业试图玩一把法律边缘游戏，在美国资本市场耍点“流氓”。最近引发的雅虎控诉阿里巴巴擅自将支付宝从集团资产中抽离，一位大腕投资者借此赞扬马云是“爱国流氓”。这两者背后的逻辑都是一样的，“爱国流氓”的逻辑――在美国资本市场耍点流氓手段（如做假账、掏空上市公司资产等）是一种可以接受的“爱国”行为，只要“爱国”手段可以不究。

美国资本市场是一个开放的市场，上市制度采取登记制，只要符合一些基本条件，不用审批即可上市。表面看，这是一个门槛很低的融资市场，其实这是一个宽进严出的市场。作为中国公司来说在美国市场上市（listing），进场并不难，但要在市场中融资并生存下去并不容易，大部分公司需要脱胎换骨。宽进，只是美国市场的表象；“严出”才是实质。在美国市场上，一方面会有一些不良的Middlemen；但另一方面还有一批市场的“食腐者（scavenger hunter ）”。资本市场上的“食腐者”是资本价值链上的清道夫，清除市场的腐肉，避免病毒扩散。资本市场的“食腐者”由专嗜鸡蛋里挑骨头的独立财务分析师（如：中国的夏草）、好挑头发起集体诉讼的专业律师和沽空者（Short-seller)。近半年来，在美国上市的一些有瑕疵的中国公司正是遭到了这些“食腐者”的猎杀，财务作假曝光，股价被沽空，爆挫，同时引发集体诉讼。

“食腐者”是一个好市场的理性制度设计，他们是资本市场的“健康力量”。这一制度设计有利于清除市场中的“腐肉”，加快低效和诚信缺乏公司的退出。这些低效和诚信缺乏的公司，可以是刚上市的蚊型公司，也可以是大象级的巨型公司――如：安然、雷曼等，加快坏公司的退出可以避免坏公司形成“资本黑洞”。目前，中国资本市场就是缺乏这一有效的“退出”机制，所以形成了大大小小的“资本黑洞”――不断翻牌的“壳公司”。

其实中国公司在美国资本市场上市，无论是管理成本，还是法律成本，其门槛都是很高的。我倒奉劝那些企业的老总，如果你不雄心于“伟大的公司”，或“跨国公司”，则应慎对跨洋过海美国上市的诱惑。至于那些想“流氓”一把美国市场的老板,必定是选错了地点，这如同在警匪片中常看到的情景：两个持械的蒙面大盗，懵懂懂间闯入了一个警察的PARTY打劫。结果可想而知。

第5篇：资本市场的概念范文

许多学者从不同视角研究了以投资者为核心的营销战略,如Kotler,Kartajaya和Young(2004)提出的吸引投资者的营销战略[1],Simon,Ebel和Hofer(2004)提出的“投资者营销”[2],还有资本营销、金融营销等诸多概念。也有学者反对向投资者进行营销,因为投资者会主动挖掘适合自己的股票,由于投资者采取的“市场分割”态度,公司基本价值是无法改变的,因此公司维持合理股价的策略不是寻找合适的投资者,而是明确投资者缺乏哪些股票合理定价所需的信息[3]。公司营销在实践中已经出现,资本市场公司营销包含了更多的学科交叉,而现有文献对公司营销的论断存在诸多混杂与疑惑,这不仅反映了公司营销理念的新兴,而且体现了公司营销缘于交叉学科的综合性、复杂性和重要性。本文将在现有学者研究的基础上,提出基于预期的资本市场公司营销概念,并对其内涵和应用模式进行阐述,最后建立资本市场公司营销的战略框架,以期弥补现有理论探索的不足,为公司营销理念的应用和推广做出一定贡献。

二、资本市场公司营销观点综述

资本市场公司营销的相关概念较多,有公司营销、投资者营销、股权营销和金融营销等,其中以菲利普·科特勒等人的吸引投资者模型和赫尔曼·西蒙等人的投资者营销模型较为经典,本文将对这两种模型加以介绍,同时也对其他学者观点进行阐述。

1.科特勒等的吸引投资者营销模型

Kotler,Kartajaya和Young(2004)介绍了吸引投资者的营销模型,吸引和维持投资性资本的方法包括战略、战术和价值三个方面。战略是指如何赢得投资者的思维份额(MindShare),包括公司的市场定位、目标客户和目标市场细分;战术则关注如何赢得投资者的市场份额(MarketShare),由差异化战术支持的战略定位有助于公司获得目标投资者更多的思维份额和情感份额。战术包括差异化、营销组合和推销;价值是指如何赢得投资者的情感份额(HeartShare),通过战略和战术的运用,开发公司品牌、服务和流程。战略、战术和价值三者的相互关系见图1。

2.西蒙等的投资者营销模型

Simon,Ebel和Hofer(2004)认为资本市场竞争的加剧使得公司需要向投资者更有效地营销自己,取得最优的定位。投资者营销通过关注投资者的需求支持公司的投资者关系活动,包括关注投资者长期利益的战略导向和有效的营销战略。作者通过基本营销概念和工具的运用,分析了投资者营销的目标群体选择、“推、拉”战略、定位和股权故事等方面。对应不同的目标群体采取不同的“推、拉”战略,如对机构投资者应采取“推”战略,对个体投资者和分析师应采取“拉”战略,媒体是影响所有目标群体的中介。投资者营销战略的核心内容是股权故事(EquityStory,即公司战略),股权故事是投资者营销矩阵中的产品,股票市场价格不是直接与公司价值相吻合,而是市场供求的平衡。股权故事(公司战略)的目的是用投资者、分析师、业务合作者和媒体的语言沟通公司战略。股权故事的内容包括:公司的行业定位和建立行业竞争优势(可被投资者和分析师所感知的重要的、清晰的定位和持续的竞争优势)。投资者营销的战略实施工具包括产品、价格、渠道、沟通四个方面(见图2)。

3.资本市场的非营销观

Copeland和Dolgoff(2005)[5]认为管理层向投资者兜售股票的投资者关系营销做法是不合适的。这一做法是管理层把投资者看作客户,不同的投资者有不同的偏好,管理层需要提供信息以使投资者找到最适合他们的股票,如果公司的价值等式在某些方面发生改变,公司就需要寻找合适的投资者来购买股票。但这种认识没有考虑投资者会自己发掘适合自己的股票。对投资者采取的“市场分割”态度———无论是机构投资者还是个体投资者不能改变公司的基本价值。如果管理层认为股票价格不正常,解决问题的办法不是去寻找合适的投资者,而是要弄明白投资者缺乏哪些股票合理定价所需的信息。

无论是资本市场的非营销观,还是科特勒、西蒙等的投资者营销模型,其理论出发点都是传统的营销观念,诸如市场定位、市场细分基础上的营销战略和战术选择,却忽视了环境与对象的变化所带来的理论解释力的不足。马连福等(2008)在综合公司营销相关文献的基础上,提出了基于预期的公司营销战略模型,突破了现有研究的理论局限。公司营销的实质是公司治理机制,多变和不确定的市场环境决定了公司营销不仅仅是公司的一项管理职能,而且是在公司治理框架下进行决策的公司层战略,是在竞争性市场上传递公司层价值,引导利益相关者的未来预期,促进公司与关键利益相关者的互动沟通,降低信息不对称,提升公司价值的战略行为。在以利益相关者为营销对象的公司营销战略中,股东是最重要的利益相关者,股东营销是公司营销的核心内容。本文将以此核心内容为切入点,深入研究以投资者为对象的资本市场公司营销内涵及战略模型,作为公司营销理论研究的深化

三、资本市场公司营销战略

资本市场公司营销是在资本市场上向投资者等利益相关者营销公司层价值,引导投资者的市场预期,降低公司与投资者之间的信息不对称,提高公司价值的战略行为。公司营销不同于资本营销(又称股权营销、权益营销)和金融营销,其目的是增加投资者对公司层价值的认知①,提高公司的可见度、透明度和声誉。公司营销是在资本市场上营销代表公司整体价值的声誉、形象、标识等无形资产,不以有形的产品为依托,而将公司外化为一种符号,营销价值的最终表现体现在股票价格上。成功的公司营销体现为投资者对公司的了解、信任和忠诚,公司声誉不断提升,最终提高公司在资本市场的可见度、透明度和声誉。

1.公司营销的对象:投资者、分析师、媒体和第三方机构

投资者是公司营销的最终对象,包括机构投资者和个体投资者。机构投资者是公司重要的治理主体,从“用脚投票”到积极参与公司治理,机构投资者发挥着越来越重要的作用。个体投资者面临的信息不对称程度较大,对个体投资者充分的信息披露和权益保护是公司营销的重点,充分保障其知情权是公司营销的目的所在。

分析师作为信息中介,通过为目标投资者提供专业分析,可以减少被分析公司的信息不对称,从而减少公司的资本成本,提高整个资本市场的有效性[4]。媒体是沟通上市公司和投资者的又一大桥梁,也是公司行为的“放大器”,对公司的形象宣传和声誉起到正反馈作用。第三方评级机构的信息对机构投资者、分析师和媒体对公司的态度都有影响,是资本市场重要的信息中介。

2.公司营销的渠道:投资者关系(IR)

投资者关系一方面注重可靠的向投资者和金融界传播信息的方式;另一方面关注找出将潜在投资者和影响其投资决策的需求、看法、关注点等信息有效地反馈给管理层的方式。即包括对外信息沟通和对内信息沟通两方面[5],既要让投资者了解公司的投资价值,又要降低投资者对上市公司的过度乐观预期,同时与公司高层和普通员工进行信息沟通。在公司组织内部树立起这样一种意识,即公司所有员工都有责任提高外界对公司的认同度,让员工充分了解公司的经营状况和投资者关系工作的重要性,提高责任感和使命感。

3.公司营销的实质:公司治理行为

上市公司与投资者之间之所以无法形成与消费者之间的高度忠诚关系,除了资本市场自身发展程度所限,经理人员与投资者之间的信息不对称是根源所在。现代公司的两个上帝是消费者和投资者,公司与消费者之间容易形成合作的关系,而与投资者之间往往是制衡,很少形成建立在共同利益基础上达成共识的合作。公司营销通过公司层价值信息的传递建立在资本市场上的品牌和声誉,帮助投资者了解公司、认可公司,同时通过信息反馈发现潜在投资者,了解投资者的信息需求,便于管理层的运作。公司营销一定程度上可以消除上市公司与投资者之间的信息不对称,避免逆向选择和道德风险。及时一致的信息披露尤其是前瞻性信息披露和网络、路演、说明会等互动沟通方式充分体现了对投资者知情权的尊重。同时通过投资者关系渠道投资者向上市公司提出建议,充分行使话语权,规范公司运作,优化公司治理结构,提高公司业绩。

4.公司营销的作用效果:引导市场预期,提高可见度、透明度和声誉

预期信息是揭示未来发展变化趋势的信息。与过去信息的历史性、现在信息的动态性不同,它具有先兆性。公司营销的目的是影响投资者的资本市场预期,帮助投资者正确了解公司,发挥预期信息的积极作用,提升公司在资本市场的可见度、透明度和声誉三重价值。

公司可见度(Visibility)是公司在资本市场上被投资者和第三方认识和熟悉[6]。可见度可以影响投资选择,包括投资者的本国偏好、广告强度、媒体覆盖及分析师陈述等[7,8]。Huberman(2001)总结说:“这些现象毫无疑问地表明人们会投资于熟悉的股票而常常忽视投资组合理论原则”[9]。公司营销可以影响投资者的数量、分析师的跟随以及媒体的覆盖面。通过此三方面的综合影响,公司在投资者心目中可以达到可见或熟知的地步,为投资者所关注和熟悉。

公司透明度是指公开交易上市公司的特定信息提供[10]。Robert(2003)将透明度分为财务透明度和治理透明度,财务透明度是指财务披露的强度和及时性,用分析师和媒体来衡量;治理透明度即治理披露的强度,用外部投资者来衡量。

投资者对公司的声誉评价是建立在充分认同基础上的长期信任,是对公司能力的充分肯定。公司营销可以影响投资者对公司的感知和体验,进而产生对公司信任和积极的情感,公司声誉的结果是投资者对公司保持忠诚的动机、为关系进一步做出努力的意图、推荐与捍卫公司的意愿以及共享信息和解决问题的意图[11]。

5.公司营销的影响因素:外部环境与内部特征

公司所处的外部环境和内部特征各有不同,因此,公司营销的目的和作用效果也不尽相同。某些公司特征如公司规模、流动性和治理制度等可以吸引机构投资者和分析师,解决公司可见度问题(Bushee,2006)。对于中小型公司而言,提高公司可见度是公司营销的首要目的。通过前瞻性信息披露、分析师说明会和新闻会等形式吸引投资者对公司的关注,加强公司在投资者和分析师视野中出现的频率,这是公司提高透明度和声誉的基础和条件。公司的制度环境和规模、行业以及公司治理机制等因素会影响到公司透明度和声誉,基于此目的的公司营销侧重于与投资者和分析师建立直接的沟通渠道,如一对一沟通、分析师访问等,树立公司标识在投资者和分析师心目中的地位,加强社会责任等信息的披露,塑造可信赖、重承诺的公司形象,与利益相关方建立长期持续的互动关系,形成忠诚的投资者和利益相关者群体。

四、结论与启示

资本市场公司营销的目的是让投资者对公司层价值有清晰的认识和了解,基于不同的制度环境和公司特征基础上,通过投资者关系渠道达到投资者认可公司、投资公司的目的,同时促使经理层改进公司战略、提升公司经营水平,达到提高公司质量和公司价值的目的,其实质是降低上市公司与投资者之间的信息不对称,是公司自主实施的治理行为。公司营销通过投资者关系渠道可以提高公司在资本市场的可见度、透明度和声誉,获得投资者忠诚度的提升,有利于资本市场的公司价值创造以及上市公司与投资者的双赢。顾客和投资者是企业的两个上帝,产品、服务市场与资本市场是公司运作的两驾马车,如何在双重外部环境中健康良好运作是公司获得持续发展的根本。两个市场的运作机制不同,但又是相辅相成、相互促进的,产品市场营销的进一步发展必然是公司营销,公共关系和投资者关系渠道的综合运用是营销成功的保障。

摘要：从公司治理视角分析资本市场公司营销的内涵,详细阐述了公司营销的对象、渠道、内容、作用效果及影响因素,在此基础上提出了资本市场公司营销战略模型。

关键词：资本市场公司营销；营销战略；公司治理；投资者关系

参考文献:

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[5]李胜楠,牛建波.非对称信息与投资者关系管理研究[J].管理科学,2004,17(2):92-96.

[6]BrianJBushee,GregorySMiller.InvestorRelations,FirmVisibil2ity,andInvestorFollowing[A].Workingpaper[Z].2006.

[7]GrullonG,KanatasG,WestonJ.Advertising,BreadthofOwner2ship,andLiquidity[J].ReviewofFinancialStudies,2004(17):439-461.

[8]FalkensteinE.PreferencesforStockCharacteristicsasRevealedbyMutualFundPortfolioHoldings[J].JournalofFinance,1996(51):111-135.

[9]HubermanG.FamiliarityBreedsInvestment[J].ReviewofFinan2cialStudies,2001,14:659-680.

第6篇：资本市场的概念范文

当当网、人人网、凯斯网络、麦考林等近一两年赴海外上市的互联网企业，到如今股价跌幅已经超过80%，优酷网和土豆网的跌幅也高达60%以上，近于遭受“灭顶之灾”。

2012，在电影中是世界末日的代名词。古老的玛雅文明曾经预言：“2012年12月21日黑暗降临后，12月22日的黎明永远不会到来。”这样的预言听起来有些危言耸听，但是放在中国互联网企业海外上市上，却似乎颇为恰当。

这轮上市潮给中国互联网企业的一个最大的教训就是，海外资本市场并不必然是天堂。没有足够的盈利能力，没有诚信的企业品质，没有在海外资本市场的运作经验，海外上市的效果会适得其反。

2012年几乎可以肯定的是，中国互联网企业海外上市将偃旗息鼓。

中概股变“中忽股”

中国互联网企业能够集体赴海外上市，最关键的原因是其背后的中国概念。在经历过本世纪初的互联网泡沫破裂之后，中国互联网近十年来一直稳步发展。用户规模迅猛上涨，新型互联网应用也不断呈现，可谓欣欣向荣，前景无限。

美国纳斯达克等资本市场最注重企业未来的成长潜力，因此中国互联网企业受到欢迎，上市的大门敞开。

麦考林作为首家赴海外上市的中国B2C电子商务企业，在上市当日股价飙升56.91%，报17.26美元。此后最高一度冲至18.50美元，市盈率高达120多倍，可见美国股民对中国概念股的偏爱。

不过中国互联网企业上市之后的一系列负面新闻，却让美国股民大失所望。波及所至，国外对中国的负面印象更加深刻。

上市一个月后，在麦考林公布2010年第三季度财报之后，股价出现戏剧性的变化，短短48小时之内，股价从13.38美元跌至6.65美元，跌幅高达50.3%，让人大跌眼镜。据随后的专家分析和美国投资者的集体诉讼，外界对麦考林最大的质疑在于“过度包装”和信息披露不完整。

麦考林为突出线上业务的增长，将原本被视为独立业务的目录邮购业务一并并入线上业务，遭到质疑。在美国投资者的集体诉讼中，麦考林被指控在与IPO有关的《股票注册上市申请书》以及《招股说明书》中包含或允许包含重大错误或误导声明，违反了1933年《证券法》。同时在IPO完成后以及2010财年第三季度（截至2010年9月30日）结束后，麦考林均未披露公司的毛利率已经受到成本和费用上涨的不利影响。

这种刻意的掩饰行为让美国股民感觉“被忽悠了”，此后麦考林的股价一直低位徘徊，股价跌至1.19美元，可以说已经完全丧失了上市之初的融资意义。

美国股市监管机构加大了对中国概念股的审查，加上一些“做空”机构的推波助澜，中概股的危机愈演愈烈。如今已有接近四分之一的中概股企业遭遇不同程度的财务质疑，大量中概股企业处于退市边缘。其中绿诺科技（RINO）、中国高速频道（CCME）等已经被纳斯达克摘牌。2011年5月份，曾被认为软件外包明星公司的东南融通（LFT）也因为涉嫌造假被停牌。

奇虎360董事长周鸿认为大量造假行为“严重破坏了中国企业的整体形象”，言下之意奇虎360也受到连累。

在中概股危机发生后，确实有不少财务上没有问题的互联网公司，因受到中概股危机的影响而出现股价下滑。同时一些原本准备上市的互联网企业，如迅雷等，也遭遇了估值过低等资本市场的负面反馈，而出现无法上市的结局。有业内人士预测，中国互联网企业海外上市的“窗口”已经关闭。

其实，在中概股危机发生后，中国的互联网企业也在担心，海外资本市场如此变化无常，是否一定要海外上市？

海外资本市场的风险

11月22日，在美国纳斯达克资本市场上市的盛大网络宣布与Premium Lead Company Limited(盛大网络母公司)和New Era Investment Holding Ltd.(合并子公司)达成一项合并协议和计划。根据该协议，母公司将按每股普通股20.675美元或每股美国存托股份（相当于两股普通股）（“美国存托股份”）41.35美元的价格收购盛大网络所有剩余流通股。交易完成之后，盛大网络将实现从美国股市退出。这就是近期引起互联网各界人士热议的盛大网络私有化事件。

其实选择退出美国股票市场的中概股并不仅仅有盛大，包括同济堂、乐语中国、安防科技、康鹏化学等公司也做出了同样的选择。在中概股危机影响下的美国资本市场，早已不再是“香饽饽”。

不少在美国上市的中国互联网企业，如斯凯网络都曾有遭遇被“做空”的惨痛经历。“做空”在美国资本市场是一种合理的行为，有完善和成熟的机制。意指对冲基金事先认定某个上市公司存在股价必然暴跌的诱因，且该诱因被自己独家掌握，便采用融券的手法“借”来该公司的高价股票“砸”出，待股价果然下跌后，再在低位将所“砸”股数买回，补还融券的股数，凭借两项交易中的“倒差价”赢取高额利润。

做空有一项前提，即上市公司本身是有弊端的，而且这种弊端足够大，可以让该公司的股票在几天的时间内，被股民纷纷抛售，从而引发股价下跌。不少中概股的股价纷纷下跌，其中就有做空机构的影子。

而风险还不止这些。在中概股遭遇危机之后，有不少业内人士开始反思中概股本身的失误，也有不少人士认为，中概股危机并不仅仅是自身的问题，而是在复杂机制下导致的带有“阴谋”性质的“阳谋”。

资本市场设计的初衷是为企业提供更加良好的融资环境，帮助企业成长。但是这种初衷往往会被逐利的空头机构甚至监管机构所利用。全国工商联并购公会执行会长费国平曾为中概股辩解：“要分清好中概与坏中概，搞株连不仅违背了法治原则，不仅不能平等保护公司的全部利益相关者，还会导致更多投资者遭受不该发生的损失。”

他认为：“中概集体被质疑有问题，是监管者、做空者、舆论集体审判的结果，不是法官的判决。做空中概股的概率不很高。是SEC（美国证券交易委员会）不断挑衅，再加上媒体渲染，市场对中概股的不信任不断扩大，投资者趋向于避险。”

第7篇：资本市场的概念范文

[关键词] 体育产业 资本市场 投融资 创新

现代公司的资金来源通常由自有资金和外源资金两部分组成，外部资金的融资方式主要有股权融资与债权融资。对企业融资方式的关注主要在三个方面：一是融资方式影响企业的融资成本（或企业价值）；二是融资方式影响企业的治理结构；三是融资方式会影响到企业净收益的变化，并通过企业将财务风险传递到金融市场，形成程度不同、特征各异的金融风险。

一、体育产业资本市场的融资方式

股权融资也称所有权融资，是企业向其股东（或投资者）筹集资金，是企业创办或增资扩股时采取的融资方式。股权融资获得的资金就是企业的股本，由于它代表着对企业的所有权，故称所有权资金，是企业权益资金或权益资本的主要构成部分。

股权融资在企业投资与经营方面具有以下优势：一是股权融资需要建立较为完善的公司法人治理结构。公司的法人治理结构一般由股东大会、董事会、监事会、高级经理组成，相互之间形成多重风险约束和权利制衡机制，降低了企业的经营风险。二是证券市场是参与者比较广泛的制度化交易场所，对标准化的金融产品进行买卖活动，是在一定的市场准入、信息披露、公平竞价交易、市场监督制度下规范进行的。与之相对应的贷款市场被称为协议市场，在这个市场上贷款者与借入者的融资活动通常直接协议。在金融交易中，人们更重视的是信息的公开性与可得性，证券市场在信息公开性和资金价格的竞争性两方面优于贷款市场。三是如果借贷者在企业股权结构中占有较大份额，那么它运用企业借款从事高风险投资和产生道德风险的可能性就将大为减小。

股权融资在风险控制方面存在明显缺陷：当企业在利用股权融资对外筹集资金时，企业的经营管理者就可能产生各种非生产性的消费，或采取有利于自己而不利于股东的投资政策等道德风险行为，导致经营者与股东的利益冲突，为解决经营者的这种道德风险，通过转换融资方式，企业投资所需的部分资金通过负债的方式来筹集被认为是比较有效的方法。

债权融资是利用发行债券、银行借贷方式向企业的债权人筹集资金，它可以发生于企业生命周期的任何时期。债权融资获得的资金被称为负债资金或负债资本，它代表着对企业的债权。企业资金中所有权资金和负债资金之间的比例关系称为企业的资金结构或资本结构。

债权融资在企业投资与经营方面具有以下优势：一是银行具有信息收集的优势。银行有条件、有能力自己收集分析企业投资、经营、分配、收益的状况，同时能在一个比较长的期间考察和监督企业，有助于防止“道德风险”的出现。二是银行具有信息分析研究的规模经济特点。一方面，银行收集同样的信息具有规模经济作用，另一方面，分析大量信息本身也具有规模经济效益。三是在长期“专业化”的融资活动中，金融机构发展了一套专业的技能。四是银行对企业的控制是一种相机的控制。债权的作用在于，当企业能够清偿债务时，控制权就掌握在企业手中，如果企业还不起债，控制权就转移到银行手中。

负债有利于控制经营者的“道德风险”，但企业利用负债融资页可能导致股东的“道德风险”，股东的这种“道德风险”行为主要表现在：一是股东存在着将债权人的财富转移到自己手中的激励，手段有两种，其一是利用股权政策逃债。在投资政策无法改变的情况下，股东及经营管理者可以将负债筹集到的资金作为红利支付的来源，分配给股东；而在投资政策可以变更的情况下，股东及经营管理者就有可能削减投资，增加红利。在股东有限责任的前提下，经营管理者有可能在投资决策时放弃的风险低收益的投资项目而选择高风险高收益的投资项目，从而产生替代行为，使债权人面临过大风险。二是股东及企业经营者有可能出现因债务负担重，放弃对债权人而言有利的项目的投资不足现象，从而使债权人遭受损失。

二、我国体育产业资本市场投融资的发展现状

1996年我国第1家带有体育产业概念股份有限公司,北方五环股份有限公司在昌平成立。十月深圳交易所股票上市发行,当时被成为体育概念第1股。1998年3月27日我国第只体育股票“中体产业”又在上海成功上市,经过近几年的发展,从2001年7月份起全国已有的20多家从事体育产业的上市公司,已发展到目前以体育和奥运为概念的上市公司(如青岛双星、李宁体育公司、中信文化体育产业有限公司、北京高德体育发展公司和北京雷诺体育经纪公司等)增加到近50多家,体育产业已经成为很多上市公司和准备上市公司的题材。目前我国体育产业前100多名的国有或国有控股体育企业,40%以上都已进入体育产业资本市场投融资运作,一大批体育企业通过资本市场投融资运作快速崛起,并发展成为国内知名的体育企业(如中体产业、李宁、英派斯等)。部分体育企业不仅具备了现代企业的形式和内涵,而且在融资能力和技术创新方面,具备了向更高层次以及参与国际竞争的能力。它们的成功上市经营标志着我国体育产业全方位、多角化体系的构成。社会投资办体育产业的形式发展很快,涌现出了一大批符合现代体育产业制度的体育俱乐部、体育企业和企业集团投资公司。

目前,我国体育产业急需要解决的问题是,通过金融创新将体育产业投融资与资本市场衔接,把体育产业资本市场作为发展我国体育产业投融资的切入点。推动我国体育产业资本市场投融资的发展需要有相应的市场条件。

体育产业的企业大多数是中小企业。作为中小企业依靠传统的资本市场直接筹集资金具有很大的障碍。体育产业投融资的需求特点是个性化，多样性。世界银行研究表明，企业融资活动随着经济周期和企业生命周期发展的解冻而波动。因此，多渠道的投融资是适应经济发展周期和满足体育产业多层次需求的重要前提。由于金融体系中资本市场相对于资金市场发育很不完全，缺少一个多层次的、能够为广大企业融资的资本市场。绝大多数企业无法通过股权或债券市场吸纳社会资金。

体育产业风险投资公司和组织机构还不多,具有实力的体育产业风险投资公司和证券投资公司更是屈指可数,这与北京获得2008年奥运会主办权和我国体育产业的发展是不相称的,对于更好的开发体育市场和奥运市场是不利的。体育产业的发展正处于转型期,资本配置呈现国家财政拨款和企业投资二元化特征。

体育产业资本市场投融资规模小。由于体育资本市场资金来源不足,体育资本市场又不能借助有效的组合投资、平衡投资来分散风险。故缺乏抗风险能力,同时也形不成资金滚动成长、自我增值的运作机制。

三、创新体育产业资本市场投融资的政策性建议

1.完善有利于体育产业资本市场投融资发展的机制

多渠道的体育产业资本市场投融资体制(如体育证券与股票、体育产业风险投资、体育基金、体育保险、银行贷款、资金信托、体育赞助以及体育彩票等)是推动体育产业发展的重要途径。要本着“多方投入,风险共担,利益共享”的市场化运作原则,充分发挥不同体育产业资本市场投融资主体的积极性,实现体育产业投融资渠道的多元化。利用各类体育产业风险投资公司的投资。积极利用外资发展我国体育产业资本市场投融资运作模式。应大力支持外国公司、企业和其它经济组织或个人来投资于竞技体育项目和高新技术体育产业。根据实际情况,设立“体育产业投资基金会”,扩大体育产业资本市场投融资规模,引进国外发达国家体育产业资本市场投融资及管理运作模式的成功经验。

2.构建多元化的我国体育产业资本市场投融资撤出通道

顺畅的体育产业资本市场投融资撤出通道,是有效吸引社会资金,促进体育产业资本市场投融资运作良性发展的保障。建立和拓宽撤出通道的关键是要加快体育产业股权交易、产权转让的市场建设,建立和完善多层次的体育产业资本市场投融资体系。建立和完善地区性的产权市场。通过产权市场,投资者可以全部或部分的购买体育企业和体育俱乐部的产权或股权获得其所有权或股东地位,体育企业和体育俱乐部则融资到了资金来发展和推广新技术。鼓励非银行金融机构,上市公司、产业投资基金和其它公司及个人参与体育企业和体育俱乐部的购并活动;支持金融机构,中小体育企业信贷担保基金及其它种类担保机构对体育企业和体育俱乐部的股权回购活动。

体育产业的发展可以通过体育产业资本市场投融资的开发与利用,实现了足够的经营利润后,不仅可以直接投入于股票、债券和投资基金等,实现资产的增值。也可以在国内外体育产业资本市场投融资方式上,借助北京申奥成功的机遇,以奥运资本市场投融资运作方式来部分解决举办奥运会所需资金,申请发行奥运概念的可上市流通的长期债券、组建项目企业上市、资产证券化等。体育产业具有成本低、起动快、渗透力强、辐射范围广的优势,因此,在居民消费需求、收入水平提高的基础上,体育产业资本市场将得到激发。在国家产业投资倾斜政策支持下,商业银行信贷和民间资本的介入体育产业,将成为体育产业资本市场投融资的重要手段。

3.完善体育产业资本市场投融资信用服务体系建设

体育产业资本市场投融资是一项专业性、综合性很强的经济活动,它的有效运作很大程度上需要各类信用服务机构的参与。当前,推动各种类型的体育产业资本市场投融资信用服务机构的发展,是建设和完善我国体育产业资本市场投融资支持体系的一项十分重要而紧迫的内容。第一,推动投资银行类中介参与体育产业资本市场投融资的发展。投资银行可以充当体育产业资本市场投融资项目市场上供求双方的中介,沟通资金所有者与项目所有者,既是体育产业资本市场投融资所有者的顾问,又是项目资本投资者的财务顾问,投资银行通过改造、辅导、组建、推荐投资司在证券市场上市。为投资公司提供并购服务等,充当资本重要的退出中介。第二,大力培育、顾问、评估和认证等多种专门信用服务机构,这些机构活跃于整个体育产业资本市场投融资运作流程,分别为投资者、投资机构和投资公司提供市场信息、决策、咨询、谈判和价值认定等服务。第三,强化体育产业资本市场投融资运作中律师事务所,会计评估机构等的作用力度。律师在体育产业资本市场投融资机构设立,运营及退出时都扮演重要角色。在体育产业资本市场投融资中可提供可靠的财务报表审计,体育产业资本市场投融资机构业绩评估,体育产业风险投资公司资产与股权评估等重要工作。

4.建设体育产业资本市场投融资发展的良好外部环境

国外发达国家体育产业资本市场投融资发展的成功经验表明,体育产业资本市场投融资的健康发展有赖于一个良好的外面环境,优化体育产业资本市场投融资发展的环境,包括多方面的内容:第一,尽快健全和完善相关法律、法规。建立体育产业资本市场投融资政策支持体系,要参照国外做法结合陕西实际。制定体育产业资本市场投融资机构发展的政策,制定有利于体育产业资本市场投融资发展的财税、金融政策，鼓励境外资金进入体育产业市场的政策等。建立高效的体育产业资本市场投融资运作的人才管理机制。体育产业资本市场投融资运营是一项复杂的系统工程，需要有高水平的、经验丰富的和创新能力强的卓越人才，特别是对体育产业资本市场投融资其决定作用的企业家。

5.建立和完善体育产业投资发展的投资体制,寻找体育科技管理、体育科技创新与金融的有效结合点,迅速提高体育产业投资的专业化水平,加快体育产业风险投资的进程。要使的体育产业风险投资基金形成良性循环,不仅要具备雄厚的科技实力和充足的资金实力,还必须有政府的支持与扶持。虽然体育产业风险投资起步晚，也不尽规范,甚至没有一家真正意义上的体育产业风险投资机构，但是目前迫切需要尽快引入发展体育产业风险投资机制。建议要借鉴和利用发达国家体育产业风险投资的成功经验，创立一个既符合“举国体制“战略，又符合知识经济发展潮流并具有中国特色的体育产业风险投资体系，同时，要加紧制定法律法规，规范体育产业风险投资行为。体育产业风险投资者可以是政府设立的风险投资公司、企业战略投资者、民间资本和国外风险投资者。

参考文献:

[1]陈玲:资本结构、资本成本理论与资本市场[J].《福州大学学报（哲学社会科学版）》2006年第1期

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[6]焦智:企业融资研究.商道中国，2005.10.7

第8篇：资本市场的概念范文

【关键词】会计信息 透明度 资源配置 效率 分析

任何市场都遵循着可持续发展的原则，然而在现代的资本市场中，却存在着很多的制约因素，影响着会计信息透明度的下降，会计信息不能准确且真实的传达给相关的决策人，就会造成后续问题出现错误与偏离，导致资源配置的不平衡，资源配置不能达到实际的效率，直接影响着企业的未来发展，通过完善会计信息的透明度，能够有力的促进资源配置效率的提升，并完善资本市场正常的资源配置和环境，为企业与市场未来的发展奠定良好的基础。

一、会计信息与资源配置效率的概念

（一）会计信息的概念

所谓的会计信息，也就是一种通过财务中的各类数据及报表，来体现这个企业中运营的实际状态及其他动态信息，通过会计信息能够为企业中的管理带来有效的依据和保障，会计信息的透明度决定着会计信息的质量，而会计信息的质量体现在信息数据的可靠性、及时性和真实性等，会计信息的质量决定着最终决策人决策的方向，更是决策内容的有效依据，提高会计信息的透明度，保证会计信息的质量，能够为企业的未来发展明确准确的发展方向，并为其减少投资成本和风险，从而促使资源配置达到最高的效率，为企业谋取更高的价值空间。

（二）资源配置效率的概念

资源配置效率就是资源实际的使用效率，也就是指资源是否达到有效利用的实际程度。以资源投入的角度来看，如果在投入资本不变的情况下，实现对资源结构的有效利用和配置，就会在原有的基础上创造出最大的效率和利益空间，从而达到相应的发展目标，为相关的企业单位创造更大的盈利空间。资源配置的有效性需要通过高透明度的会计信息来实现，也就是说高质量的会计信息才能准确并清晰的分析出资源配置的方向，会计信息的透明度越高，相关的资源配置的效率就会越大，就能使其在竞争激烈的市场中占据有力的位置。

二、会计信息的透明度给资源配置的效率带来的影响

（一）会计信息的透明度影响着资本市场的运行

会计信息的质量是以高效的透明度来实现的，在资本市场当中的竞争力是非常巨大的，而会计信息的质量是数据体现真实准确与否的重要保障，如果会计信息没有较高的透明度，就会影响会计信息出现的偏差或错误，而相关的决策人在下达主要决策的时候，都是依据会计信息来实现，有效的会计信息就会为决策人指明正确的决策方向，错误的信息就会将领导的决策带离正轨，导致决策上的失误，影响着资本市场在竞争激烈的市场环境中的地位，更影响着资本市场的正常运行。

（二）会计信息的透明度影响着资本市场的投入成本

在资本市场当中，会存在着各种各样的虚假信息，对于这些虚假成分来说，很多比较专业的会计人员在辨别的时候也存在着一定的困难，这就影响了决策者在面临这样的资本市场中不能进行准确的决断，使本身的利益受到了损害，这也就导致在后续的资源配置中的不协调性，资源配置的不合理，就不能满足于工作中的需求，这种问题长时间得不到有效的解决，就会导致投入成本不断的增加，并让投资方失去了信任，严重影响了在资本市场中持续运行的能力。

三、有关会计信息透明度与资源配置效率的建议

（一）完善相关法律法规

政府应该加大完善会计制度及法律的力度，加强新会计制度的进一步落实，增强有关会计信息的关联性，并实现会计信息的透明度，确保会计信息的准确性，相关的政策法规要根据不同情况的企业单位具体实施，并加强政策的执行力，监督各个企业不断的完善企业内部中各项有关财务的制度，争取建立一个健全的财务管理体系，确保会计信息质量的有效性。

（二）规范资本市场中的投资行为

相关的政府部门一定要加大力度打击资本市场中违规的投资行为，针对资本市场中需要的信息进行彻底的打击和处理，如果发现虚假财务信息的出现必要严惩，争取让每个会计人员都能收集到准确且有效的数据，促使会计信息的准确和有效性，以供相关的企业单位作为决策的依据，提高资源配置的效率。

（三）提升相关财务人员的整体素质

财务人员的整体素质和职业道德也是影响会计信息质量的主要因素，很多会计人员一味的想满足自身的利益，不顾企业单位的利益考虑，弄虚作假，给企业的发展带来了严重的危害，因此相关的单位一定要加强对会计人员综合素质的培养，特别是有关会计职业道德这一问题，一定要进行严格的监督，确保会计信息具有一定的价值。

（四）加强公司治理，确立明确的会计信息透明度标准

公司治理需要具备完善的规章制度，相关的企业负责人要发挥出各项制度的约束性，加大执行力度，并明确会计信息透明度的标准，让整个财务系统得到有效的监督，完善每一项有关财务工作的程序与内容，建立一个完整的监督机构，实现每个程序的监督职能，加大其数据及内容的审核力度，确保会计信息能够为决策人提供有效的依据，并能通过财务人员所提供的会计信息，进一步的优化资源配置，提升资源配置的效率，从而为企业的发展奠定良好的基础。

四、结束语

总而言之，财务会计信息的透明度影响着财务会计信息的质量，高质量的财务信息能够影响到资源配置的效率，而资源配置的效率又影响着整个企业单位的健康发展和盈利与否的问题，这二者之间存在着相互制约、相互促进的关系，在政府不断完善各项法律法规的同时，相关的企业单位更要加大力度将法律法规执行下去，不断的完善财务工作的内容，加强对会计工作的监督，从而提高会计信息的透明度，促使企业单位在竞争激烈的市场中，快速并健康的发展下去。

参考文献：

第9篇：资本市场的概念范文

关键词：企业集团 内部资本 市场配置效率 国内外 研究综述

一、国外文献综述

（一）内部资本市场的涵义

学术界对内部资本市场并没有一个统一而又明确的定义，多数学者出于研究目的根据自建模型对其进行描述，其原因在于作为企业内部的组织形式的内部资本市场并不具备类似于外部资本市场那样的较为固定的制度表现形式，只是学者在研究企业内部资本活动时归纳出来的学术名词。

（二）内部资本市场的配置效率

1、效率观

(1)缓解融资约束

1988年，Fazzari，Hubbard and Petersen（简称FHP）对融资约束问题进行了创新性研究，他们首次通过分类检验的方法，验证了在不同融资约束水平上企业中投资与现金流的关系。Corbett and Jenkinson（1997）运用现金流量分析方法将1970～1994年德国、日本、法国、英国和美国的企业资金来源做了分析与总结，在各类融资方式中，采用内部融资方式的企业数量所占比重最高，内部资本市场资金总量巨大，具有缓解融资约束功能。

(2)提高资本配置效率

①内部资本市场中的信息比外部资本市场更充分。Alchain（1969）在对通用电气公司快速发展的原因进行分析后指出在企业内部比外部资本市场更容易获得信息，通用电气公司价值的增长主要来自于在其形成的内部资本市场中进行资源配置的行为。

②内部资本市场可以提高资本供给的可靠性（Liebeskind，2000）。内部资本市场的资源配置功能实际上为企业提供了可以增加投资决策灵活性的实物期权（Triantis，2004）。很多投资项目都具有时效性，一旦坐失良机投资行为也就难以创造价值。与外部资本市场融资相比，内部资本市场可以及时地将资本分配到投资收益较高的项目中去。

2、非效率观

(1)成本。Lamont (1997)分析后发现当企业内部净现值较低的投资项目资金不足时，净现值较高的投资项目的资金也往往会受到限制。Stein(2001)认为决策者若能从某个投资项目中谋取利益时，其在协调资金配置时就会倾向于向该项投资分配更多资金。另外，若决策者所追求的个人利益与企业价值最大化趋于一致时，会更有效地配置内部资本。

(2)滥用自由现金流。基于成本理论而发展出来的自由现金流假说是现代公司理论的基础概念之一。Stulz(1990)指出拥有充足现金流的企业更倾向投资于收益差的项目上，企业集团通过构建内部资本市场而通常拥有充分的现金流，因此更容易导致低效的过度投资。类似地，Lang等（1991）、Mann and Sicheman(1991)、Hanson(1992)和Harford(1999)等对企业并购的研究也都支持了自由现金流假说。

二、国内文献综述

（一）提高资源配置效率

冼国明和杨锐（2001）在其《跨国公司的内部资本市场》一文中指出内部化理论并不能完全解释跨国公司构建的内部资本市场在替代不完善的外部资本市场后的形成与发展过程。由于外部资本市场的不完全，加大了企业集团通过外部资本市场进行交易的成本，妨碍其进行交易的便捷度。企业集团通过构建内部资本市场，在成员企业之间进行资本的重新分配，以获取税收套利、金融市场套利、管理制度套利以及回避资本控制的目的。

（二）利益输送通道

关于控股股东利用内部资本市场侵占中小股东利益问题的研究，李增泉、王志伟、孙铮（2004）以中国254家上市公司1998～2001年的关联交易数据为研究样本，发现控股股东的资金占用额与控股股东的持股比例之间存在显著的非线性关系。李增泉等（2005）以1998～2001年间中国资本市场发生的上市公司收购兼并非上市公司事件为样本，发现当公司具有配股或避亏动机时控股股东或地方政府会对并购行为提供支持，而无“保配”和“保壳”压力时进行的并购常常表现为掏空性并购。

三、文献评述

（一）国内外学者以内部资本市场的存在性、效率性研究为出发点，从对外部资本市场的替代、资金分配机制以及约束机制等角度进行了大量规范与实证研究，指出内部资本市场普遍存在于企业集团中，特别是在新兴市场经济国家内部资本市场发挥的作用更为突出。内部资本市场具有信息优势，利用这一优势可以实现资源在内部资本市场中的有效配置。内部资本市场还可发挥公司治理功能，实现有效地监督和激励。内部资本市场最原始的功能是弥补外部资本市场的不足，有效缓解融资约束。

（二）内部资本市场可能会成为侵害中小股东利益的渠道，特别是在新兴市场国家表现更为明显。我国企业集团将某些成员企业特别是上市公司作为“融资窗口”（宁宇新，2010）、成员企业间相互担保增加的风险、非公允内部关联交易等问题十分严重，这将导致内部资本市场的功能异化，造成资源配置的低效甚至无效。

参考文献：

[1] 杨棉之.多元化公司内部资本市场配置效率——国外相关研究述评与启示[J].会计研究，2007（11）:44～49

[2] 龙建辉.内部资本市场研究历程：理论、建模与实证——我国内部资本市场研究十年回顾[J].当代经济管理，2009（11）：80～85