半导体行业报告精选(九篇)

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第1篇：半导体行业报告范文

在考虑向任何一家上市公司投资时，聪明的投资者最好阅读一下公司年报中10－K报表的脚注。在那里，能找到悬而未决的法律诉讼及其它的司法决定、纳税记录、公司向董事和管理层提供的贷款、以及任何“额外”费用的细节。“财务标准化委员会”强调这些脚注中隐含着该公司营业收入的地域结构。对于投资者而言，这是在评估公司市场地位和现金流波动风险的关键信息。总的来说，这些数据揭示了美国制造商的全球化程度。

谁是美国最具全球化的公司呢？仙童半导体公司（No.37）（Fairchild Semiconductor）总部位于缅因州南波特兰，是松树之州唯一入选的《工业周刊》500家年销售额最大制造企业。该公司85％的销售额，约12亿美元，来自美国以外的地区；一半以上的收入来自亚太地区。比仙童公司规模更大的德州仪器公司（No.79），81％的销售额源于海外，在全球化程度上并不比仙童逊色。德州仪器2003年的总销售额约为100亿美元。《工业周刊》美国制造业500强平均约有36％的销售来自美国、加拿大及墨西哥等北美大陆以外地区；据推算，这些企业去年总销售额约4万亿美元，其中约有1.4万亿的收入来自海外。

值得指出的一点，美国制造业500强的销售构成与其特定的区域市场划分方法相关。例如，戴尔公司（Dell，No.15）将其在美国、加拿大及拉美市场的销售额汇总。由于戴尔没有单独列出在北美地区的销售数字，在我们的分析当中没有将其纳入。《工业周刊》美国制造业500强的合作方Mergent公司能对2004年度排行榜上70％以上公司在北美地区与海外的销售数字进行比较分析。

第2篇：半导体行业报告范文

马照跑　舞照跳

加息和减税，两大政策同步实施，对上市公司的盈利究竟有多少影响?

从目前的反应来看，多数分析师对此持中性的看法。国金证券的分析师杨帆认为，政府出台加息政策调控，目前来看难以损伤到经济增长的内生机制，也难以遏制企业利润的高速增长。

他说：“事实上，我们看到从去年4月份加息以来，央行已经加息5次了，但是工业企业的利润增速是在不断创出新高的，从去年全年的30％已经增长到目前的42.1％。因此，我们对利率上升对企业盈利能力的影响持中性态度，尤其是在目前企业较高的息税前利润率背景下。”

和此前的加息政策不同，本次调控措施是加息和减税双管齐下。两个政策同时出台，相当于居民的实际存款利率上升71个基点，上升幅度较大。换言之，这将提高市场的“无风险收益率”水平，从而增大居民投资股票的机会成本。

不过，不少分析师认为，对于上证综指年内超过50％的涨幅而言，机会成本提高的幅度毕竟有限，作为重要的资产配置品种，居民实际流入股市的资金量应不会有很大变化，尤其是在近期基金表现优异的情况下，居民购买基金的热情应该不会受到多大影响，但其直接购买股票的动力可能有所减弱。

加息的同时，人民币资产的吸引力也同时提高了。在外部市场利率保持平稳的情况下，国内存款实际利率上升71个基点，这将显著增大对套利资金的吸引力。国金证券的杨帆预计，未来外汇储备迅猛增长的步伐还将延续，这将为国内市场带来新的流动性。

杨帆同时认为，加息减税对市场的影响有限，而且即使存在负面影响，其实质性发生的可能尚需时日。在目前上市公司中报业绩超预期释放的背景下，市场可能更多地受到中报业绩的影响。

他说：“根据我们的不完全统计，全市场和沪深300已经预告业绩的公司，其业绩增长超越市场预期都在10个百分点以上，沪深300以及进行了业绩预告的上市公司按照其业绩增长下限的利润同比增长达到65％，远高于此前预期的48％。上市公司业绩的超预期释放将极大地降低市场估值，增强市场的信心，对市场形成较强支撑。目前沪深300滚动4个季度的市盈率为35.5倍，在中报公布完毕后市盈率将降低至30倍以下。在这种背景下，我们认为加息减税后市场仍将维持震荡上行态势。”

银行股：存贷差扩大

银行股在加息和下调利息税的双重作用下，并未如想象中那样受到太大的影响。

东方证券的邓宏光认为，加息从短期来讲有利于金融行业的价值提升。虽然央行此次上调了活期存款的利率，但上调幅度相对较小。根据测算的结果，此次加息轻微地扩大了银行的存贷差，同时加息也有利于提高保险股的理论价值。

国金证券的李伟奇也持同样看法。李伟奇认为，此次上调活期存款的利率，根据测算的结果，加息轻微扩大银行的存贷差幅度约为0.02％。而取消利息税有利于银行，一方面不以提高银行的存款成本达到调控效果，对银行是一个福音。另外一方面，由于期限长的存款的加息效应更为明显，有利于银行吸纳稳定的储蓄存款。从这个角度说，银行股“业绩高增长预期以及估值相对安全”的增持理由并没有改变。

从时间上来说，加息对银行盈利的影响不是立竿见影的。安信证券的高源认为，由于中、国银行的贷款多为浮息(floating-rate)，即便是中长期贷款受加息的影响也大多会在短时间内体现，这是很多人容易忽略的一个事实。不过高源同时判断，贷款受加息的体现要晚于存款。存款利率受加息影响的体现大约会在2～3个月左右完成，而贷款约需3～4个月的时间，但大致都不会影响到三季度的盈利。

从银行个股的选择上来看，如果考虑加息的因素，高源认为应当选择高贷存比、存款加权期限短、贷款加权期限长的银行股。尤其值得推荐的是第一梯队的股份制银行，比如浦发、招行、兴业。

地产：加息影响轻微

和资产膨胀对房产企业的正面效应相比，加息对地产公司的影响可说是轻微。

国金证券的曹旭特认为，加息对重点房产公司的上市公司税前利润影响轻微，并且相关公司的利息收入也会因利息税的降低而增加，综合影响更为有限。由于是小幅上调利率，对居民按揭购房成本影响幅度不大，如20年贷款成本增加约1.23％，对需求的抑制作用也较为有限。行业内优质公司今明两年都将保持高增长，投资价值十分明显。

中金公司也在其房产行业报告中指出，政府对房地产行业的调控将是长期的。未来行业调控方式将是行政调控结合市场调控，调控的重点是集约利用土地，增加有效供应量。但预计调控的效果最终难以调低房价，只是加大房价短期波动而已。在供应量难以增加的情况下，房价上涨将是长期趋势。所以对投资者来说，每次调控政策出台引致股价下跌都是较好的投资机会。

至于投资品种选择，首先推荐的是房产龙头企业，比如万科、保利地产等，买入并长期持有是最佳的投资选择。其次是区域性龙头公司，包括华发股份、中华企业等，仍有较好的发展机会。除此以外还有重组类股票可以重点关注，尤其是那些具有实质性重组动作的公司，比如泛海建设、华业地产。

中金公司的白宏炜认为，在众多房地产股中，高增长的开发类企业是选择的重点，因为可以预期其2008、2009年业绩将出现大幅增长。因而持有这类公司相对风险较小，但这类公司目前的估值往往已经并不便宜。

其他行业影响不一

加息对资产负债率较高的企业，或多或少都有些影响，但程度不一。

比如铁路行业。国金证券的储海认为，虽然从计算数字上来看，本次加息对铁路行业的盈利影响较大，但是铁路行业负债基本上都是享受优惠利率和固定利率，实际上影响并不是很大。其中重点公司大秦铁路资产负债率较低，公司盈利能力强，现金流充裕，加息对大秦铁路负面影响小，而取消利息税对大秦正面影响较大。

元器件、集成电路制造业的财务费用也占利润总额比重较大。国金证券的程兵认为，虽然利息税降低将增加公司的利息收入，但是国内半导体行业上市公司的利息支出远大于利息收入，因此，加息将显著影响企业利润水平。

不过值得注意的是法拉电子、航天电器、莱宝高科，这3家重点公司没有负债，财务费用没有利息支出，但有利息收入。从静态看，加息对这几家有利。目前大部分半导体企业均有再融资项目需要执行，加息将会加快上市公司的融资行为。而随着市场交投活跃，上市公司再融资项目有望超额完成，例如长电科技。

近一段时间备受关注的纺织行业，也将部分受到加息的影响。国金证券的张斌认为，由于内销平稳增长而出口增幅回落，未来纺织行业将平稳发展，但全行业效益增速回落，固定资产投资增速也有所回落。越来越多的纺织企业已经意识到单纯依靠规模扩张实现效益增长模式的风险。再加上纺织行业中小企业众多，它们本来就很难获得银行贷款，因而加息不会改变行业整体的运行趋势，对企业的实际影响有限。

张斌认为，从静态的角度来看，本次加息对纺织全行业以及主要上市公司常山股份、孚日股份和山东海龙2007年、2008年净利润有一定的影响。孚日股份和山东海龙由于前期利用银行借款快速扩张产能，因而负债较高，但两家公司都公告了再融资方案，如果得到实施，影响将大大低于计算结果。

相对而言，受加息影响较大的是造纸行业。国金证券的万有林认为，从静态的角度来看，本次加息对造纸全行业以及主要上市公司2007、2008年净利润有一定的影响。造纸行业主要上市公司中，华泰股份、银鸽投资、博汇纸业由于近期产能扩张较少，影响相对较小，而美利纸业由于正处于利用银行借款快速扩张产能，因而影响较大。

第3篇：半导体行业报告范文

关键词：加工贸易 对外贸易 创新

我国加工贸易的跨越式发展源于改革开放和世界经济结构调整。改革开放之后很长一段时间内，我国经济建设资金、技术、原材料等紧缺。出口商品缺乏高质量的品牌和国际市场的认同，出口创汇能力低下，亟待以发展加工贸易来扩大出口。随着世界经济结构调整和产业转换加快，经济发达国家和地区纷纷将一些劳动密集型产业向发展中国家和地区进行梯度转移，以保护本国环境、降低成本、追求利润最大化。现代物流业的快速发展和网络技术的成熟，使跨国产业的形成成为可能，大量外资涌入中国开展加工贸易。30多年来，我国的加工贸易进出口总额从1980年的16.7亿美元上升到2008年的10535.9亿美元，对我国经济发展和对外贸易增长起到了重要作用，在扩大就业、推动产业结构优化、促进技术进步、提高出口竞争力等方面做出了巨大贡献。

我国加工贸易的模式

加工贸易是指经营企业进口全部或者部分原辅材料、零部件、元器件、包装物料，经加工或者装配后，将制成品复出口的经营活动，包括来料加工和进料加工。来料加工是指全部或者部分原辅材料、零部件、元器件、包装物料由境外企业提供，经营企业不需要付汇进口，按照境外企业的要求进行加工或者装配，只收取加工费，制成品由境外企业销售的经营活动。其特点是进出口是同一客商，经营企业不支付外汇、不负责销售成品、不参与利润分配、不承担风险，只赚加工费。进料加工，是指进口全部或者部分原辅材料、零部件、元器件、包装物料，由经营企业付汇进口，制成品由经营企业外销出口的经营活动。其特点是经营企业支付外汇、自行成产、自行销售、自负盈亏、自担风险。

我国学者傅钧文、沈玉良、孙楚仁、徐美娜从不同角度研究了我国加工贸易的存在模式。傅钧文从加工贸易在东道国的产业链和外资作用的角度，比较了日本国内产业链完整的内资型加工贸易和韩国国内产业链部分完整的内资型加工贸易模式，认为中国的加工贸易属于国内产业链残缺的外资型加工贸易，原因是中国的加工贸易主体大部分是外商投资企业，中国加工贸易的进出口绝大部分是工业制成品，而这其中大部分是对进口的国外工业制成品的简单加工和最终组装，能够体现高科技和增值含量的产业链大部分在国外。

沈玉良、孙楚仁、徐美娜受Feenstra和Hanson运用合约理论和信息经济学的研究方法分析加工贸易生产控制问题的启示，经过大量调研，从生产控制方式（所有权和采购权等）出发，研究了我国加工贸易的存在模式，一是外资独占的进料加工贸易方式，集中在苏州、上海、无锡、深圳、广州、天津、青岛和烟台等地，主要集中在出口加工区，以中低端加工制造为主。二是以贸易商、贴牌商为主的来料加工贸易方式，仅在广东东莞存在，其外方控制者主要是我国香港中小贸易商和为品牌制造商提供贴牌的中外资企业；在顺德、惠州、中山、威海、浙江和上海的工业园区，亦存在着大量的来料加工，但都有别于广东东莞。三是以民营企业为主的进料加工贸易方式，以福建晋江为代表，在浙江和苏南地区普遍存在，大部分是贴牌生产，名义上是外资企业，实际上是为了获得外资企业优惠政策而在中国香港设立后再投资中国内地的中资企业，因而能够控制整个产业价值链。

周边国家加工贸易发展趋势

日本的对外加工装配业务开展较早，在政府鼓励之下，随着质量和服务享誉全球发生了质的飞跃，摈弃了劳动密集型的轻纺产品的加工，主要从事技术含量和附加值较高的波音飞机机身等产品的委托加工，并积极到海外投资建厂。1985年日元升值后，日本政府积极引导其加工贸易步入“向国际发展的时代”，日本的企业在设法适应一些亚洲国家的国产化政策的同时，扩充和强化其在亚洲地区的加工装配生产，加工装配产品向中高档转移，由音响向高技术含量的彩电和录音机转移，由民用电器向办公用复印机、传真机等转移。同时，积极构筑亚洲加工网路，形成了“日本的电子厂家，以新加坡组装工厂为核心，采用马来西亚和泰国的加工企业提供的零部件”的新型加工贸易方式。日本这种“引进来”、“走出去”相结合的加工贸易发展模式，对亚洲地区的加工贸易起到了推波助澜的作用。

韩国的加工贸易起步于20世纪60年代，以纺织、成衣、制鞋和木材加工等劳动密集型为主。20世纪70年代，加工贸易的重点转到了钢铁、造船、汽车、电子、石油化工、金属加工和橡胶行业，在韩国出口中占据了较大比重。20世纪80年代，出口加工贸易失去竞争优势，韩国企业开始到中国和东南亚等地开展委托加工，再将成品或半成品返销国内或出口到第三国。

新加坡政府于1967年颁布了“豁免所得税（经济扩展奖励）法案”，大力发展出口加工业，当时主要集中在纺织品、服装、食品、塑料、皮革等劳动密集型产品上，外国直接投资所占比重较大。20世纪70年代末，新加坡的加工贸易逐步转向飞机部件、自动化器材、电子器材及配件、通讯设备和医疗设备等资本及技术密集型产品。20世纪90年代后，与发达国家跨国公司进行研发合作，高新技术产品成为加工贸易出口的主要产品。

我国台湾在20世纪50年代末60年代初开始大力扶植纺织工业的加工贸易，七八十年代将重点转向机械、电子、资讯等技术密集型工业，90年代后，我国台湾以IT产业为主的高科技生产加工走在世界前列，信息产业和半导体产业产值分别跃居世界第三和第四位，其半导体集成电路生产技术已接近或达到世界先进水平，台湾成为世界上重要的加工生产基地。

这些国家和地区的加工贸易产业均经历了从简单加工装配的劳动密集型工业向重化工业领域的资本密集型工业的转型，再向以IT为核心的知识密集型工业升级的道路，生产职能在整个经济活动中逐步降低，研发、设计、物流配送等服务性职能上升，总部经济得以快速发展。

我国加工贸易模式的发展趋势

（一） 我国加工贸易面临的挑战与机遇

加工贸易对我国的经济增长和对外贸易的增加做出了突出贡献，2008年金融危机的爆发，使我国加工贸易企业的弊端越发地显现出来，大部分拥有自主经营权的企业仅做贴牌生产，技术含量低，对加工能力要求不高，产品附加值也低，处于国际产业的低端；少数外资加工贸易企业掌握专利、品牌，把持着高端加工贸易。如广东的电子产品就是为港澳台电子工业进行加工装配，甚至是简单的加工装配。我国加工贸易产品向科研、产品设计、制造、销售、运输、售后服务等多个环节发展，延长产业链条的道路仍很艰难。从要素禀赋上看，我国的加工贸易原有的劳动力优势正在逐步丧失，我国的人口结构和劳动力供需形势正在发生深刻变化，劳动力成本上升，有些地区出现了用工荒，再加上周边国家劳动力优势的凸显，导致大批跨国企业将代工订单转向成本更低的越南、缅甸和印度等地。从加工产品上看，虽然近几年各地区在大力扶植高新技术产品的加工贸易，但是仍存在着主要技术和工序在国外或被外商掌握等问题，如电冰箱包括压缩机在内的主要进口部件约占其总成本的40%，激光打印机中的激光发生器和硒鼓等关键部件也都来自国外。2010年以来，原材料成本不断攀升，中小民营加工贸易企业融资难的问题也未得到妥善解决，我国的加工贸易发展可谓举步维艰。

2010年以来，世界经济呈现缓慢复苏态势，但内生经济增长动能不足，发达国家在竞争激烈的国际大环境下，合作动力明显不足；面对新兴经济体的崛起，其推动企业全球化的意识有所下降。据联合国的报告，2009年全球外国直接投资锐减39%，从2008年的1.7万亿美元降至1.04万亿美元。金融危机使世界经济受到重创，一系列突发事件，增加了经济复苏的不确定性。目前，引领世界经济振兴的新增长点仍未出现，全球经济仍处于寻求新的转型和稳定增长的过程中。这必将对我国的加工贸易模式的发展产生重要的影响。

“十二五规划纲要”指出，“要继续稳定和拓展外需，加快转变外贸发展方式，推动外贸发展从规模扩张向质量和效益提高转变，从成本优势向综合竞争优势转变”，赋予了我国加工贸易模式发展新的内涵。2011年8月2日，商务部、海关总署、人力资源和社会保障部三部委联合《关于建设珠江三角洲地区全国加工贸易转型升级示范区的指导意见》，提出了包括创新加工贸易管理模式、优化加工贸易产业布局、加快加工贸易模式转化、促进加工贸易延长产业链、加强转型升级融资保险支持、鼓励加工贸易企业拓展内销内涵等13项措施，将极大地推动我国加工贸易的持续发展。

（二）我国加工贸易模式的发展趋势

2008年广东省就针对珠江三角地区的资源环境、土地状况以及加工贸易的存在模式战略性地提出了“腾笼换鸟”政策，不巧的是当年爆发了金融危机，广东的加工贸易转型升级也就未形成大气候。这次商务部等三部委联合提出建设示范区，定会加速广东的“腾笼换鸟”的进程。商务部陈德铭部长提出，通过政府的推动和帮助，使广东的加工贸易从一般的来料加工、进料加工向两端延伸：一端是往研发延伸，另一端是往营销延伸。随着广东加工贸易发展“软环境”的不断改善，以东莞为代表的“贴牌”来料加工贸易企业，将改变中外资模式，转型为独资企业，继而走上自有品牌的发展道路。

我国的加工贸易企业中以中低端加工制造为主的外商独资企业，掌握着企业的控制权，甚至以指定国家、指定企业的方式控制着整个价值链，以企业内交易或跨国公司之间的契约贸易为背景，加工贸易完全取决于要素禀赋因素，因而较难实现加工贸易升级。但是，随着我国环保政策的不断完善，产业结构的调整，以及劳动力成本的上升等要素禀赋因素的变化，这些加工贸易企业将会重新考虑其在全球加工制造的分布，将中低端加工制造转向它国。

民营企业加工贸易将是带动我国加工贸易升级的主力军。以福建晋江民营企业为代表的加工贸易企业，一小部分做到了内外贸一体化，注重研发和品牌建设，外包一部分制造业，在国内外均打出了自己的品牌，企业发展良好。还有一部分被称作“名义外资企业”的民营加工企业，虽然能够控制整个产业价值链，但是大部分还是为外国品牌做贴牌生产，一般都是品牌制造商掌握采购权，加工企业不重视研发，缺乏长远发展战略。随着资本积聚和知识能力的积累，这类加工企业会逐步意识到企业发展存在的问题，进而从贴牌转向发展自有品牌，致力于新产品的开发、设计和产品的营销，延长产业链。还有一类高技术民营加工贸易企业，自己有专利、有品牌，它们会随着企业的发展壮大向产业链的中高端发展；也可以借鉴我国台湾经验，大力发展生产技术，使其接近或达到世界先进水平；或者学习日本“走出去”，在人力、财力、技术和管理能力达到一定水平时，大胆走出去，创建“中国的厂家，以某国组装工厂为核心，采用某国的加工企业提供的零部件”的新型加工贸易方式。

“十二五规划纲要”提出了创新加工贸易监管模式，在吸取国外成功经验的基础上，从中国实际出发，综合发展出口加工区，对加工贸易实行封闭管理。随着各地出口加工区加工贸易和保税物流功能的完善，我国的加工贸易企业将逐步走进出口加工区，享受出口加工区的优惠政策和更加有效的运行环境，继续为我国的经济增长和对外贸易的增长做出贡献。

参考文献：

1.沈玉良，孙楚仁，徐美娜.贸易方式、生产控制与加工贸易企业转型升级.世界经济研究，2009.10

2.阎国庆，孙琪，仲鸿生，赵娜，荆娴.我国加工贸易战略转型及政策调整.经济研究，2009.5

3.傅钧文.加工贸易发展战略及中国的选择.世界经济研究，2008.7

第4篇：半导体行业报告范文

目前,我国仍是全球最大的机顶盒生产国和领先的机顶盒设计中心。iSuppli报告2009年国内机顶盒出货总量1.605亿台,较上年1.234亿增长30%;其中有线机顶盒国内出货数1710.7万台,较上年增加372.1万台。

2010年我国数字电视用户将达9800万。国内IPTV、高清、DVR、双模等高端机顶盒的市场需求开始萌动,加上地面数字电视、直播卫星产业,机顶盒市场在2010年将迎来全面发展的机遇。珠三角已形成了机顶盒的成熟产业群。但预计2010年机顶盒出货总量将下降10%至1.442亿台,主要是国内ABS-S市场快速下滑以及美国地面机顶盒外销出货量下降(ABS-S是我国开发的卫星广播系统)。

格兰《2010国内机顶盒产业报告》称:2009年末我国有线机顶盒市场保有量超过7200万台。2009年国内机顶盒出货量首次以内销为主,内销60%,外销40%。机顶盒主要来自于长虹、九洲、创维、银河、天柏、同洲、九联、杭摩、通广、佳彩、新大陆、金网通、康佳、九联等企业,这14家公司累计出货量占到国内有线机顶盒总量的70%以上,也包括台湾在大陆工厂的数量,如台湾百一公司2009年生产450台机顶盒,其中121万台销往印度。预计2010年国内有线机顶盒市场保有量超过9000万台,新增量达2500万台;到2012年底,国内有线机顶盒保有量1.5亿台。

国内机顶盒市场的强劲与液晶电视的增长有很大关系。2009年国内液晶电视市场达到2800万台,比2008年1300万台增长115%,预计2010年达3900万台。推动国内机顶盒与数字电视市场迅猛增长因素:政府鼓励家电下乡,政府购买液晶面板以刺激国内产能和通过形成规模经济来降低市场价格,全国从模拟转向数字传播。

iSuppli预计2010年IPTV用户将跃增到850万台,是2009年440万台的两倍;到2014年将达3170万台;2010年国内高清机顶盒出货量增长到120万台,比2009年的41万台增加192%;预计2014年出货量将上升到340万台。2010年国内市场IPTV机顶盒出货量将比2009年增长136.8%,从190万台上升至450万台;到2014年底增长率将为33%。

iSuppli认为国内有线高清在2010-2011年仍将是机顶盒的利基市场。如北京歌华有线2009年发展30万有线高清电视用户,计划2010年发展100万用户。北京市政府为每台机顶盒提供300元的补贴。长虹和创维成为主要供应商,ST及美国博通提供高清机顶盒所用的半导体。我国有线高清数字电视用户超过100万户,主要分布在北京、深圳、广西、东莞、上海等地区,预计2010年末将达300万台。台湾“行政院”也通过《数位汇流发展方案》,决定从2012年起补助低收入家庭安装数字机顶盒。

内销机顶盒以基本配置的机顶盒为主,高端机顶盒已经从萌芽期走向起步期,价格上有比较大的调整,市场主要集中在广东、北京、上海、浙江等地区。

国际市场规模

2010年全球数字电视用户保有量4.76亿户,机顶盒出货量达1.99亿台,其中以卫星机顶盒及有线机顶盒为主。预计2010年全球机顶盒收入7.7亿美元。2010年我国机顶盒出口将达6500万台,预计收入达2亿美元以上;美国模拟电视广播终结,世界各地向数字电视的过渡在不同程度上接近完成,将影响2010年和2011年整体机顶盒出口量,出口量将在2012年开始回升,届时地面机顶盒下降将被有线和卫星机顶盒的增长所抵消。

欧盟资讯科技观测组织(EITO)预测,2010年欧盟机顶盒市场将增长9.6%至22亿欧元,欧盟售出的数量将比上年增长6.3%,达3200万台。法国、德国、意大利的机顶盒市场分别将增长86%、38%、29%,金额分别达3.2亿欧元、7.2亿欧元、5.0亿欧元;英国和西班牙早已在很大程度上完成了电视数字化进程,机顶盒的销售额都将出现32%的下滑,预计英国、西班牙分别将下降到1.6亿欧元、1.05亿欧元。

2010年,除了数字化接收方式的转变外,还有三个主要因素刺激了数字机顶盒的需求。一是电视和互联网正向混合电视的方向融合,丰富了电视的内容;二是有线电视和卫星推动了高清电视的普及;三是数字机顶盒与数字硬盘播放器组合,方便录下电视节目。

外销机顶盒以卫星机顶盒和地面机顶盒为主。卫星机顶盒出口量最大,主要销往美国、印度、阿联酋、德国、埃及、罗马尼亚等国家。地面机顶盒集中在欧洲、南美洲;DVB-T地面机顶盒主要销往欧洲和中东地区,ATSC机顶盒主要是销往美国和加拿大。

制造商切肤之痛

从国内国际市场上看机顶盒销售形势应是一片大好,为什么国内机顶盒制造商会感叹“做机顶盒挣钱太不容易了!”

2008年5月,广东省委省政府下发了《关于推进产业转移和劳动力转移的决定》。深圳响应决定,通过发展异地工业园等形式,推进低端产业有序转移,从加工贸易转向了腾出土地空间与资源,大力发展生物、新能源、互联网三大战略性新产业,到2015年发展到6500亿元的城市发展战略。EMS代工厂已得不到地方政府的政策支持。

在机顶盒产业价值链中,EMS代工厂处于价值链的最末端,无力同采购商进行价格谈判,只有通过收取很少的加工费赚取微薄的利润,还要负责报关、物流、成品保管,而交货时间却从原来的60多天缩短到25天。

人民币汇率已从2010年初的6.8282升到8月中旬的6.7685,深圳关外的最低工资从900元/月上涨到1100元/月(深圳规定每两年上调一次最低工资),涨幅达22.22%;厂房及宿舍的租金每年以5-10%的速度上涨。EMS代工厂在深圳的发展得不到支持,尤其是专注于机顶盒业务的纯代工厂生存将会更加艰辛。

内销之痒

1、身陷资金困局

机顶盒造出来卖给运营商、运营商免费赠送给用户,让机顶盒企业陷入“薄利却无法多销”的困境。尤其是国内广电采购的分期付款方式,使得机顶盒企业不堪重负。例如:

金亚科技(证券代码300028)向广电运营商提品,采用未来较长时期内与运营商收视费分成的方式进行销售(具有融资性质的分期收款销售模式)。2006 年末、2007 年末、2008 年末、2009 上半年,应收账款分别为4128.74 万元、4191.90 万元、7424.25 万元、8417.38 万元,占公司总资产比例分别为26.34%、17.28%、25.23%、23.12%。

天柏(香港上市)2009上半年应收账款4.8亿港元(其中0-6个月2.1亿港元,7-12个月1.2亿港元,超过12个月1.5亿港元);2008年底应收账款4.5亿港元(其中0-6个月2.0亿港元,7-12个月 1.4亿港元,超过12个月的1.1亿港元)。天柏机顶盒业务对巨额应收账款难辞其咎。天柏每年制造250--300万台机顶盒,为了销售这些产品,每年要积累7-8亿港元的应收账款。

国内大部分运营商都未能实现规模赢利,导致机顶盒账期越来越长。早期企业应收账款周期3―6月,但现在为3--5年。广电采购的三种付款方式中,几乎都要借助金融机构分期付款。拖欠账款成了有线数字电视业“行规”。为了占领市场,机顶盒生产商只能选择默默忍受。机顶盒的利润不足10%,9个月付账期,扣除银行利息,企业直接损失5%利润。

2、产品线千差万别

由于地方区域网络的不同,各网络运营商选择不同的设备,国内机顶盒市场上分散的CA系统,不同的SMS、数据广播系统、浏览器、中间件等搭建的千差万别,机顶盒在设计时需要量身定制,造成国内有线数字电视机顶盒产品线过于复杂,导致了机顶盒生产商不得不型号多、批量小的安排,生产效率难以提高,成本不断加大。

3、基本型为主

出于免费赠送成本考虑,大多运营商选择低端基本型机顶盒,产业附加值太低。地面、卫星以及IP数字机顶盒由于产业尚未成熟,基本型机顶盒仍然作为市场主推产品。由于已经有300多家企业投入到机顶盒市场,基本型机顶盒已接近零利润。

4、关系资源

各地有线运营商采用招标的方式选择机顶盒供应商,使得国内的机顶盒市场存在地域分割的特性,目前尚未形成绝对的领导厂商。竞争者数目众多使得机顶盒生产商对客户的议价能力比较有限。进入地方机顶盒市场的主要壁垒在于与地方有线运营商的关系资源。

5、二百亿成本

前些年各地广电运营商累计耗资200多亿元,送出6000多万台标清单向机顶盒。近两年标清转高清、单向变双向,老式机顶盒将提前“下岗”。若要完成后期全部整转,还需1000亿投资。用提高有线网络收费标准的方式慢慢消化免费机顶盒带来的成本是运营商的必选之路,可是数字电视收费却屡遭非议。受此牵连,资金告急的运营商在采购新机顶盒时必然狠压采购价,甚至拖欠货款。

6、难进家电卖场

机顶盒虽算家电产品,却带有强烈运营商属性,家电卖场中“数字一体机”叫好却难卖好就是佐证。消费者可以从运营商处获得免费机顶盒,何必去买?

国内市场竞争越来越激烈,价格也越来越低,如果没有一定的实力,很难持续运营。

海外之痛

同洲电子2009半年报9.5亿的营业收入中有5亿来自海外。银河电子海外的销售比重超过50%。海外市场的销售收入是国内机顶盒企业运营的重要支撑。在进军海外市场中,又面临“四痛”:

1、专利追缴之痛

欧洲MPEG-2组织对全球范围内机顶盒DVB-T技术应用侵权行为进行追究,对我国机顶盒企业要求收取专利费2.5美元/台,并追溯到2000年,而机顶盒出口的整机利润仅1.0-2.5美元/台。欧洲方面曾提出按“打包”方式,价格300万美元/年。

国内机顶盒出口到欧盟的大多数是DVB-S机顶盒。倘若DVB-S仿效DVB-T来收取专利费,则是最严峻的挑战,更可能引发美国ATSC、日本ISDB-T等对机顶盒的“专利大潮”。 为了避免海关扣货的风险,已有企业不得不与专利持有人进行谈判。

2、入场检验之痛

机顶盒要进入沃尔玛、百思买(Best-Buy)、麦德龙(METRO)、德国LIDL、英国特易购(TESCO)这类大型超市,或者为跨国公司贴牌,必须通过两种方式的“验厂”:

①企业社会责任标准认证(第三方认证)

企业社会责任体系制定方授权中立的第三方机构对申请企业审查,标准有SA8000(所有行业)、EICC(电子行业)、欧洲大陆地区BSCI(所有行业)、法国ICS(零售行业)、英国ETI(所有行业)等。

从事第三方认证的公司主要有:SGS(通标标准技术公司)、英国BSI(英国标准学会)、德国TüV (德国莱茵技术监护顾问公司)、CQC(中国质量认证中心)、法国BVQI(BUREAU必维国际检验集团)、XQC(中国新时代质量体系认证中心)等。

②客户方标准审核(第二方认证)

跨国公司按照自己制定的《企业行为守则》,主要是劳工标准的执行情况进行直接审查,如沃尔玛ES、飞利浦UAT-534/PSCS(飞利浦供应链安全管理体系)、百思买(Best-Buy)、麦德龙(METRO)、德国LIDL、英国特易购(TESCO)等。

两种认证都是以国际劳工标准为依据,要求EMS企业在劳工标准和工人生活条件等方面承担规定义务。第二方认证覆盖范围和影响面大,第三方认证的标准和审查更加全面。

高额的验厂费用和达标费用使企业难以承受。在接定单前,企业根据认证标准进行达标整改。第一次验厂免费,如果不合格,限期整改。第二次收500-1000美元,如没通过,再给一次机会,仍要收费。第三次通不过就取消定单。企业几乎没有一次性通过的。

2005年,全球有141家企业永久性失去了为沃尔玛供应产品的资格。沃尔玛对在华工厂的验厂频率也从每年1次提升至每年4次。2006年8月对浙江义乌70家企业的验厂,通过的仅为两家,绝大部分被沃尔玛亮了黄灯。

珠三角和长三角的EMS企业对“验厂”都十分重视,投入大量的人力物力,成立人权验厂部、验厂事务部;认证费用1000人规模的企业收费20万,1500人企业收费23万元;每半年复审一次,每次复审另缴费用,认证有效期三年,三年后要重新申请;企业一般都有三个以上的客户,用于专门负责验厂的人员和改善条件的费用造成的负担很重。

3、资质审核之痛

出口ESM代工企业需要取得出口体系审核的资质有:

①IECQ QC 080000由国际电工技术委员 ( IEC)下国际电子零件认证制度(IECQ)所核准的有害物质管理(HSPM) 标准,包括欧洲议会2002/95/EC指令要求和电子设备中限制使用某些有害物质指令(RoHS)内的使用限制要求。

②ISO 14000 系列标准是由国际标准化组织制订的环境管理体系标准。

③OHSMS 18000职业安全卫生评价系列

④WEEE (2002/96/EC) 报废的电子电气设备指令

出口ESM代工企业根据产品出口地区的不同需要取得产品的认证资质:

①CE代表欧洲统一(CONFORMITE EUROPEENNE)安全认证标志,在欧盟成员国内有效。

②UL是美国保险商试验所(Underwriter Laboratories Inc.)的简写,是美国最有权威,也是世界上从事安全试验和鉴定的较大的民间机构。

③RoHS认证是《电气、电子设备中限制使用某些有害物质指令》的缩写―环保认证。规定在电子产品中如含有铅、镉、汞、六价铬等有害重金属的将禁止进口。

④FCC(美国联邦通信委员会)认证是美国强制认证,常见的有Certification、DoC、Verification共三种。

⑤TüV是德语技术监督协会(Technischerberwachungs Verein)的缩写,是专为元器件产品定制的安全认证标志,在德国和欧洲得到广泛的接受。

⑥VDE检测认证研究所是德国电气工程师协会(Verband Deutscher Elektrotechniker,简称VDE)的研究所,按照德国VDE国家标准或欧洲EN标准,或IEC国际电工委员会标准对电工产品进行检验和认证,被进出口商认可。

⑦CSA是加拿大标准协会(Canadian Standards Association)的简称,在北美市场上销售的电子、电器等产品都需要取得安全方面的认证。

⑧GS是德语安全性已认证(Geprufte Sicherheit),以德国产品安全法(GPGS)为依据,按照欧盟统一标准EN或德国工业标准DIN进行检测的认证,是欧洲市场公认的德国安全认证标志。

4、非关税壁垒之痛

国际能源署(IEA)于2000年向全球电器产品生产销售厂商发起节能倡议“1瓦计划”, 现已得到欧盟、美国、韩国、澳大利亚的积极响应。

①欧盟EuP指令针对基本型机顶盒要求“机顶盒能耗限值待机状态不能超过1瓦,激活状态不能超过5瓦”。 2010年出口到这些地区的机顶盒待机功耗必须降低到1瓦。

美国环境保护署(EPA)于2009年7月1日颁布energy认证―最新的“能源之星”标准,2009年10月在美国正式执行。能源之星核心的物理参数就是功率,通过对工作、待机、关机三种状态下的功率测定,较为客观地评价出产品的能源转化效率和节能水平。

目前国内机顶盒生产的中低端产品工作模式下功耗8-15瓦,待机模式下功耗大都超过5瓦。有的甚至采用“假待机”模式,即在待机状态下机顶盒只是关闭音视频输出,而整机其他部分仍然处于工作状态。要达到欧盟标准,不仅电源/稳压器要采用高效的脉宽调制电源或AC-DC转换电路,在微处理器、调谐器、解码器等须采用低功耗的器件。满足欧盟标准的机顶盒每台平均增加1-2欧元的成本。而基本型机顶盒的销售为10-20欧元/台。

②出于环保和降低成本,沃尔玛启动“包装瘦身”计划,在2013年前减少包装的5%。这项努力相当于每年减少21.3万辆卡车在公路上行驶,相当于每年节约32.4万吨煤,还将帮助沃尔玛节约34亿美元的开支。沃尔玛在中国的2万家供货商都会参与。