公司金融研究方向精选(九篇)

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第1篇：公司金融研究方向范文

［关键词］商业信用；影响因素；融资约束

1 引 言

商业信用是企业在贸易过程中的一种赊销、赊购行为。下游企业从上游企业获得生产投入品(原材料)或服务,一定时间后延期支付款项；而上游企业由于和下游企业有着紧密的合作关系,在对其经营状况和信用状况了解的情况下,也愿意通过延期支付给予其资金融通。

欧洲在中世纪最早出现商业信用,

4 结 论

本文采用最新数据,研究在当今经济环境和制度背景下,

然后我们通过比较国有股比例不同的两组公司投资行为,发现两组样本公司在资产报酬率和销售净利率这两个关键指标上存在显著差异：国有绝对控股公司的商业信用的获得和需求与这两个变量无关；国有股比例＜50%的公司商业信用与这两个变量显著相关。证明融资约束假设成立,国有股≥50%的国有绝对控股公司和国有股比例＜50%的公司面临着不同的融资约束,并且前者面临的融资约束小于后者。

本文关于公司商业信用行为的部分结论和当前的主流观点一致,也有部分结论与常理相悖,可以肯定的是,这些“非常理”行为公司主体在特定经济环境和体制下作出的选择,这些结论应当引起我们的重视。

参考文献：

［1］petersen,m.,rajan,r.trade credit：theories and evidence［j］.review of financial studies,1997(10)：661-691.

［2］summers,b.,wilson,n.an empirical investigation of trade credit use:a note.mimeo,credit management research center［j］.leeds university business school,1999.

［3］rajan r.g.,zingales l .what do we know about capital structure？ some evidence from international data.journal of finance［j］.1995：1421-1460.

［4］ferris,j.s.a transactions theory of trade credit use［j］.the quarterly journal of economics,1981(5)：243-271.

［5］刘民权,徐忠,赵英涛.商业信用研究综述［j］.世界经济,2004(1)：66-77.

［6］张杰.民营经济的金融困境与融资次序［j］.经济研究,2002(4)：3-10.

［7］刘康兵,elmer sterken,尹伯成.资本市场不完美、信贷配给与公司投资［j］.世界经济文汇,2007(6)：19-30.

［8］林毅夫,孙希芳.信息、非正规金融与中小企业融资［j］.经济研究,2005(7)：35-44.

第2篇：公司金融研究方向范文

关键词：保税区；发展研究；经济增长

一、我国保税区发展的演化研究及现状

1.第一阶段为出口加工阶段（1990-2000年）。保税区充当着我国对外开放的排头兵，充分利用国家赋予保税优惠政策，大力引进外商投资，促进加工贸易产业快速发展，从而带动了国内加工制造业、外贸进出口业务和现代物流服务服务业的快速发展，推动了东部沿海地区形成各具特色的现代产业体系。

2.第二阶段为出口加工阶段（2001-2006年）。随着我国加入世界组织，我国对外开放程度和参与国际分工水平获得了进一步提升，加工制造业与加工贸易产业取得了发展，形成规模的现代工业体系，也带动现代物流服务业的发展。

3.第三阶段为出口加工阶段（2007-至今）。经过多年来的快速发展， 随着中国-东盟自贸区建设以及中国（上海）自贸区成立，实行了自由贸易区发展战略，沿海城市拥有保税区、出口加工区、等形式的海关特殊监管区。但由于各监管区之间货物流通手续烦琐，影响保税企业的成本及经营效率。当前现状，随着扩大对外开放各地区依托各自的产业资源，沿海各地踊跃向国家申报设立各类型保税区。位于内陆地区也要求国家赋予保税优惠政策，促进当地开放型经济发展。

二、我国保税区面临的主要问题

1. 缺乏统一规范体制。我国目前缺乏一部完善的法律，对保税区的定性、定位、管理体制、运作模式等无法予以规范，因此，在具体操作中遇到实际问题。

2. 我国关税水平的逐步降低。保税区当前面临的最大的问题就是我国关税水平的逐步降低。2001年底，我国加入世界贸易组织以后，我国的关税整体都要下调，但使我国的关税水平下降了，平均关税还是在一定的水平上，保税区的零关税的落差还是存在。

3. 有些保税区优惠政策与世界贸易组织基本原则不相符。保税区内还有一些地方优惠政策，比如地方税收返还、企业开涉外账户以及保留现汇的周转使用等，对于这些政策中与世界贸易组织原则不相符，我国政府也会逐步将其取消。

三、国内保税区成功经验借鉴―以保税港区典型模式为例

（一）宁波梅山模式

1.开发主体。宁波梅山保税港区开发投资建设运营由宁波梅山岛开发投资有限公司和宁波梅山岛国际集装箱码头有限公司负责。

2.机制体制与资源配置。开发投资公司的高层由管委会领导兼任，而宁波开发区管委、梅山保税港区管委的党工委书记由同一人兼任，便于开发运作；管委会下设局，实行一级财政。

宁波港集团公司是开发公司（持股10%）、码头公司（持股90%）共股，开发公司又是码头公司股东，实现盈利性的港口码头优质资源支持基础设施开发。

3.政策扶持。自梅山岛开发投资有限公司成立起20年，梅山岛财政收入地方所得60%和土地出让净收益70%，建立专项发展资金用于基础投资，其余部分由梅山保税港管委支配，以弥补其初期开发的亏损。

（二）天津东疆模式

1.开发主体及财政体制。开发主体是天津港（集团）有限公司，统一负责开发建设管理。

东疆保税港区管委是天津市政府派出机构，管委会下设局，实行一级财政，管委与开发主体共同招商和培育产业。

2.资源配置和政策扶持。至2020年前保税港区全部地方税收全额返还天津港集团，港集团获得政府税费返还后，首先确保保税港区管理构补助经费，然后用于区内企业的扶持、建设等以及弥补开发成本和进一步开发。

东疆模式经验是以企业为主体的开发机制，建立了权责统一责任清晰制度，实现保税港区与毗邻地区联动发展。

（三）重庆两路寸滩模式

1.开发主体。开发主体是重庆保税港区开发管理公司和重庆国际集装箱码头公司，主要负责重庆保税港区开发及相关项目管理。

2.行政体制。重庆两路寸滩保税港区管委是重庆市政府派出机构，管理范围为江北寸滩水港区和渝北两路空港区。

3.资源配置和政策扶持。行政资源（管委会）与公司两块牌子、一套人马合署办公，其他则类似东疆保税港区。

（四）经验借鉴

1.资源配置优化、高效。三种模式都是从事非经营性基础设施开发的平台公司直接或者间接地配置了网内外的土地资源。

2.财税扶持，封闭运行。三种模式都为从事非经营性基础开发的平台公司制定财税返还、封闭运行政策，而这一政策在网外一体化配置下，对平台公司的投融资能力具极大的支撑作用。

3.盈利性项目扶持。宁波市配置了保税港区区内和保税港区外（矿山）盈利性项目，有利于充实丰富平台公司现金流，这也符合我国平台公司的发展方向。2012年保税港区共引进企业3160家，注册资金达600亿元，固定资产投资102.4亿元。

四、保税区促进经济增长研究

1. 促进对外经济发展起到了积极作用。由于保税区的体制和机制与其外部不同，加速了进出口周转速度，保税区成为我国对外开放的重要窗口；保税区借鉴国外的成功经验，让国际上看到中国改革方向，对我国经济体制改革起到了示范作用。

2.带动金融等现代服务业集聚，促进国际金融中心等形成。金融是现代经济的核心，金融产业集聚是产业集聚发展的重要部分，而金融集聚通过，节约周转资金提供融投资、提高市场流动性降低融资成本及风险、金融机构的合作与产业共享等效应，使金融业趋向于金融中心总部集聚，享而成规模效应。在资源配置上，金融集聚赢得金融体系能够有投资机会从而为其提供融资[1]，起到持续发展作用。

3. 保税港区”向“自由港”推进，为国际贸易自由化提供条件。借鉴国际港口的成功经验，制订全国的保税港区法规和实施办法，改革和完善保税港区的管理制度，将“保税港区”进一步向设立“自由港”推进，以扩大开放度为国际贸易提供自由化、便利化的条件，使得我国从商品贸易大国向服务贸易大国的方向转变和迈进。

注释：

[1]黄志文.金融产业集聚促进区域经济增长的研究[J].河南科技，2013.NO.02：第223页.

参考文献：

第3篇：公司金融研究方向范文

【关键词】融资融券；风险管控；措施

就我国资本市场现状看，一方面，证券资金融入融出活动受到严格控制，货币市场与资本市场的联系通道狭窄，资源配置不合理；另一方面，由于长期缺乏做空机制，资本市场只能做多的机制下运行，蕴育着较大的系统性风险，迫切需要构建完善的资本市场运行机制。在这样的背景下我们来研究证券公司的风险管控措施。

一、资金流动性风险管理措施

对于资金流动性风险，公司可通过以下方式进行控制：

（一）融资融券部根据监管要求、自身财务状况和客户资信，合理确定向全体客户、单一客户的融资融券授信额度、融资规模。

（二）在可融出资金充裕的情况下，公司遵照先来先得的原则审批客户融资额度申请，当客户融资需求总量大于公司剩余可融出资金时，优先审批信用级别高的客户申请，并在与进行融资融券交易的客户签订的业务合同中约定，由于公司融资规模和融资专用资金账户可用余额的限制，证券公司不保证客户可随时全部使用获批的授信额度。

（三）计划财务部加强资金的流动性管理，包括但不限于：在公司核定的总额度内进行资金计划调度，动态测算资金流动性指标，做好资金预算，合理安排资金筹措计划，并根据流动性情况提交调整授信规模建议；安排客户融资资金的交收计划并实施预交收应急处理。

二、客户信用风险管理措施

对于客户信用风险，公司可通过以下方式进行控制：

（一）风险管理部根据公司净资本规模以及对市场形势的评估，对公司融资融券的总规模及结构提出建议，董事会结合公司的风险承受能力和控制能力，确定合理的融资融券业务规模，合理控制风险敞口。

（二）融资融券部对融资融券业务实行总部归口管理，各营业部未经总部许可不得擅自为客户提供融资融券服务，确保风险敞口处于总部的统一控制之下。

（三）客户服务部牵头负责融资融券客户的投资者教育专项工作；各营业部把投资者教育专项工作融入开户等业务操作流程中，重点突出融资融券业务风险揭示，引导融资融券客户树立理性投资的理念。

三、法律风险管理措施

（一）证券公司在与融资融券客户签订的业务合同中，须约定双方在融资融券交易中的权利和义务。此外，还须对信用账户管理、融资融券特定财产的信托关系、担保物管理、权益处理、违约责任、通知与送达、免责条款、合同补充、修改、解除、法律适用与争议的解决等进行约定。

（二）营业部应当在与客户签订融资融券业务合同前，向客户履行告知义务：指定专人向客户讲解业务规则、业务流程和合同条款；以书面方式向其提示投资规模放大、对市场走势判断错误、因不能及时补交担保物被强制平仓等可能导致的投资损失风险，使其充分了解融资融券交易的风险，明确风险自担原则。

四、结算风险管理措施

对于结算风险，公司可通过以下方式进行控制：

（一）除下列情形外，任何人不得使用证券客户信用交易担保证券账户内的证券和客户信用交易担保资本帐户资本：

客户保证金交易结算；收取客户将返回到资金；负责客户应支付的利息、费用与税金；根据这些条例和与客户的约定处分抵押物；收费客户应支付违约金的提取；服务客户、缴纳税款和罚款后的剩余证券基金；法律、行政法规和规定的其他情况。

（二）清算存管中心加强对结算交收环节的管理，发现异常情况时及时查明原因并妥善处理解决，保证从登记结算公司、证券交易所、存管银行接收的原始清算数据和对账数据不被篡改、遗漏、丢失，保证总账金额与客户明细账汇总金额一致、每个客户的明细账金额与其实际交易金额一致。

五、业务操作风险管理措施

对于业务操作风险，公司可通过以下方式进行控制：

（一）证券公司制定包含融资融券业务所涉及各个环节的关键点及相应措施在内的业务管理制度和操作流程，并明确规定业务管理制度和操作流程的后续调整需履行论证、评估、审核等程序。

（二）证券公司建立由总部集中管理的融资融券业务技术系统，将业务操作流程固化到技术系统中实行自动化管理，尽可能减少人为干预；所有人为介入环节均采取密令管理、授权操作、留痕记录，关键环节采取审批与复核操作，有效防范操作风险。

六、结语

本文得出的证券公司融资融券全面风险管理措施是在分析国外不同地区融资融券业务风险管理的模式，比较其各自的特点和适用条件，同时结合我国融资融券交易业务风险管理的必要性和可行性，再加上对财通证券的实研分析的基础上得出的结论。尤其对证券公司风险管理部门提出了更高的要求，应对融资融券业务进行监控、检查、稽核和风险量化分析，如发现有违反各项规章制度或存在潜在风险点的，则向相关部门提交风险通知书，并督促其整改落实。相关部门接到风险通知书后，按公司规章制度及时整改，并提出相应的风险防范措施，完善业务规章制度。融资融券部须定期对融资融券业务各环节以及相应风险点的风险控制状况进行自查，就发现的问题向风险管理部门提交报告。

参考文献：

[1]陈建瑜.我国证券融资融券的实现路径[J].中国金融,2006(08) .

[2]王如富.融资融券交易制度研究[J].银行家,2006(05).

[3]李昆鹏,董本军.融资融券:发展我国资本市场的适时之举[J].国际融资,2006(06).

[4]李国飞.探讨国内融资融券交易的基本模式[J].特区经济,2006(02).

[5]李国飞.开展融资融券交易的条件分析[J].特区经济,2006(03).

作者简介：

赵明，男，硕士研究生，中国准精算师，河北金融学院教师，中国精算师协会准会员，研究方向：风险管理与保险。

第4篇：公司金融研究方向范文

【关键词】金融体制 改革任务 改革方向

一、当前我国金融领域存在的主要问题

首先是形势较为复杂和面临新的挑战。从国际上看，国际金融危机最为严重的阶段已经过去，但是世界经济复苏的基础仍比较薄弱。从国内来看，当前面临的深层次问题并没有得到根本性解决，国内内需回升的基础还不平衡，民间投资和内生增长动力尚待强化，持续扩大居民消费、促进经济发展方式转变和经济结构优化的任务还很艰巨。

其次是金融发展格局还不合理。我国间接融资比重高，金融体系仍然由银行主导，银行业资产占全部金融资产的90%以上，全社会的融资风险仍高度集中于银行体系。资本市场仍具有“新兴加转轨”的基本阶段性特征。保险业处于发展初级阶段，保险密度和深度较低。

再次是金融组织体系和金融服务需要加强与完善。从组织体系看，中小金融机构发展不足，银行业对民营资本的市场开放仍有空间。从服务领域看，农村金融服务需要强化。对民营经济、中小企业的金融服务仍不足。金融机构开拓国际市场力度不足，支持企业“走出去”的金融服务需要加强。

第四是金融机构潜在风险和金融系统性风险不容忽视。银行信用风险、操作风险仍然突出，市场风险管理水平不高，内部控制需要进一步加强。银行巨量信贷增长存在风险隐患，贷款集中度风险日趋突出，资产负债期限错配有所加剧。国有大型银行和股份制银行普遍存在资本金补充压力。证券期货、保险类机构的经营机制和风险管控能力需要加强。普遍存在的顺周期行为和监管、会计等制度因素不利于防止和化解系统性风险。在分业监管体制下，对金融控股公司和交叉性金融业务的监管存在缝隙。此外，地方政府融资平台等融资主体和部分金融理财产品存在风险隐患。

二、我国金融体制改革面临的主要任务

第一个任务：继续深化金融企业改革，既要提高它的效益，也要降低它的风险，同时要让它尽可能地逐步实现市场化。从目前中国银行的效率来看，目前跟国际上比较有较大差距。而继续深化金融企业改革，就要求健全法人治理，同时加强防止道德风险。以我国内地银行的不良资产为例，它既有历史因素遗留下来的，也有管理上的原因。我们要通过提高银行的效率，来不断消化这些不良资产，当然这是一个比较漫长的过程，但从整个趋势来看，还是可以做到的。

第二个任务：建立多层次的金融市场。多层次资本市场应该包括债券市场、股票市场，还有金融衍生品市场。就股票市场来看，我们现在有了主板，还有积极慎重的推进二板市场的建设，也就是小型资本市场的建设，同时也要考虑发展柜台交易的问题。

第三个任务：加强金融的法制建设，依法进行金融监管，防范金融风险。虽然我国近年来出台了多部金融行业的立法，但由于金融业现在是分业经营，分业监管，而资本一定要通过尽快地流动才能更有效的配置好资源，同时取得更好的收益性。另一方面，风险会在各行业之间、市场之间流动和传递，外汇市场的风险可能传到证券、证券市场的风险可能影响保险业。所以从客观上看，随着金融的发展，混业经营讲是不可避免的一个趋势。

三、我国金融体制改革的方向

首先深化金融企业改革。使大多数国有商业银行成为资本充足、内控严密、运营安全、服务和效益良好、具有国际竞争力的股份制商业银行，形成有效的约束和激励机制，建立健全完善的内部风险控制制度，提高独立审贷和业务创新能力，鼓励社会资金参与中小金融机构的重组、改造，稳步发展多种所有制金融企业；进一步完善证券公司、基金管理公司、保险够公司等非银行机构的公司治理结构和内部控制。

其次要加快农村金融体制改革。总结农村信用社改革试点经验，全面推进农村信用社改革，将农村信用社办成产权清晰、管理科学、约束机制强、坚持商业性原则、主要为“三农”服务的社区性金融机构；继续完善农村政策性金融服务，进一步明确农业发展银行作为国家政策性银行的只能定位，形成农村政策性金融和商业性金融分工明确、各负其责的格局；规范和引导民间借贷，积极探索新的农村金融组织形式，鼓励有条件的地方，在严格监管、有效防范金融风险的前提下，通过吸引社会资本和外资，积极兴办直接为“三农”服务的多种所有制的金融组织；发展农业保险、担保贷款、大宗农产品期货等业务，分散农村信贷风险；探索建立存款保险机制，保障农户存款安全。

再次健全金融调控体系。加大货币政策工具的创新力度，理顺货币政策的传到机制，提高商业银行及其金融组织对货币政策的反应能力；继续推进利率市场化，进一步完善利率浮动机制；加强本外币政策协调，完善人民币汇率形成机制；对条件已经成熟的资本项目，逐步放松限制，逐步实现人民币在资本项下的基本可兑换。

第四，完善金融监管体制。建立健全银行、证券、保险监管机构之间以及同中央银行、财政部门的协调机制；建立对金融风险的早期评价和预警体系和处置机制；加强对资本充足率的监管，建立和落实信贷责任制，有效控制新增不良贷款；进一步增强监管信息透明度，形成对监管机构严格的监督制约和问责机制；建立防范和化解金融系统性风险的长效机制。

第5篇：公司金融研究方向范文

Abstract: The financial system is based on symbiosis symbiotic relationship between banks and enterprises as the core, covering banks and between banks and non-bank financial institutions, the symbiotic relationship between the integrated system, this article from the perspective of financial analysis of the symbiotic banks and insurance companies The relationship between the constraints of symbiotic development of bank and insurance factors, and proposed to build our system of symbiotic system of bank and insurance arrangements.

关键词:金融共生 银保合作 制度安排

Key words: Financial Systems Bancassurance institutional arrangements

作者简介:谢金(1982―),男,湖南邵东人,湘潭大学商学院金融学专业研究生,研究方向:商业银行管理;龙玲(1986―),女,湖南湘乡人,湘潭大学商学院政治经济学专业研究生,研究方向:社会主义经济理论

一、金融共生理论

一般来说,金融共生系统主要包括三个部分:金融共生单元、金融共生模式以及金融共生环境。这三部分缺一不可,其中金融共生单元是物质基础,金融共生模式是重点,金融共生环境是实现金融共生的外部条件。金融共生单元是指形成金融共生系统的基本物质条件,主要是指银行、保险公司以及证券公司等金融机构。金融共生模式是指金融共生单元之间相互作用的形式或者结合的方式。而金融共生环境是指金融共生单元以外的所有因素的总和构成的金融环境,主要是指经济制度环境,包括法律环境等。金融共生环境相对于前面两部分来说,是金融共生体所不能控制的因素,是外生变量。

二、 制约我国银保共生发展的因素

(一)缺少正向激励的银保共生环境

现阶段,由于我国的金融业仍然实行分业经营,对商业银行以及保险公司存在相关监管限制,直接影响银行保险的快速发展。监管部门对保险公司的投资规模和渠道的限制,直接影响保险公司的资产管理质量和盈利能力,导致消费者对银行保险产品投资信心不足。由于监管部门害怕金融风险通过金融机构的业务合作和相互渗透而不断扩散,对双方开展合作业务的限制也不断增强。

(二) 银保共生模式不完善

1、 银行和保险公司双方的文化差异

银行和保险公司在经营理念和公司文化方面存在着很大的差异。同属于金融行业,由于客户需求的不同,导致两者为消费者提供的金融产品存在差异。产品的差异使商业银行和保险公司在销售各自金融产品的时候采用不同的销售方法和销售形式:商业银行是提倡以客户为中心,对客户提供基本的现金管理服务以及深层次的理财需求,而保险公司则是更多地采用行销的方式,为客户规避预期风险提供保险产品。

2、银行保险管理的规范性有待加强

随着银行保险的快速增长,其手续费管理的不规范性也体现出来,很多银行在这一业务上存在漏洞,使得一些网点并没有将银行保险所带来的手续费记入中间业务收入,甚至还有一些银行职员利用自身的客户资源优势直接与保险公司进行交易。在产险业务中这种现象表现得尤为明显。应该说,近几年很多银行在规范银保业务收入管理等方面都做出了很多努力,有的银行通过明确各网点和个人的返佣比例来开明渠堵暗流,有的银行通过加大信息化建设规范操作流程来堵住操作环节存在的漏洞,取得了一定的效果。

3、 对新渠道、新产品的开发利用不足

银行保险对银行渠道的利用对通过柜台人员销售保险的依赖度还很强,这一点在寿险领域表现得非常明显。因此,银行和保险公司之间必须加强战略合作,要在原先柜台销售保险这一渠道的基础上,开发其他的保险销售渠道,包括自主终端、电话销售以及网上银行等渠道,同时还要加大对银行保险的营销渠道的创新机制,只有这样,银行保险才能得到长足的发展。

三、构建我国银保共生体系的制度安排

(一)改善银保共生环境,促进银保共生和谐发展

由于目前我国金融业的分业经营体制使得银行保险的发展还处于非常初级的阶段。因此,要解决银保共生发展存在的问题,必须要加大对金融体制的改革,从金融立法着手,完善现行的金融法律法规,允许银行业向全能型银行发展,允许银行出售保险产品和服务。

(二)强化共生单元,加强保险业自身的发展

银行保险能在国外获得巨大成功是建立在保险业充分发展的基础上的。特别是在目前我国银行业占据优势地位的情况下,必须要对那些发展前景良好的保险公司加以扶持,促进金融业的平衡发展,这样才能形成良好的合作竞争机制。因此,要真正发挥银行保险战略的优势,必须要深化保险业体制改革,强化保险宣传的力度以及国民的保险意识,促进保险业的健康发展。

(三)加强保险产品的创新,发挥银保整体联动优势

银行保险的目标是银行和保险公司寻找共同客户,并研究客户需求,设计出与客户需求相匹配的保险产品,保证客户的长期满意度,并在留住老客户的基础上开发新客户的需求,这样银行保险发展水平才能更上一个台阶。因此,保险公司应该与银行之间应该成立专门的市场拓展专家小组,充分利用客户需求对市场进行细分,针对不同层次的客户需求从而设计出与之相适应的保险产品,同时在服务质量上也应该有质的飞跃。

参考文献:

第6篇：公司金融研究方向范文

【关键词】财务公司 信用管理 融资 风险防范

一、引言

随着改革的深入，我国逐渐确立了社会主义市场经济体制，市场在资源配置中发挥着基础性作用。金融领域内，经过股份制改造，银行的商业化运作模式越来越成熟，银行业务基本通过市场配置金融资源，金融服务和创新为实体经济提供了强劲的支持。市场、金融的有机结合，使得信用的作用日益彰显，现代意义上的信用社会逐步发展起来。

在当前经济金融关系普遍存在的社会中，一个有序、高效的信用体系至关重要。良好的信用可有效保障信贷交易的安全性，减少欺诈，并通过建立信用记录档案，保护守信者，警戒失信者，培养个人和企业的诚信意识，树立遵纪守法、诚实守信的风气，从而营造一个社会的诚信环境，提高全社会的信用水平。良好的信用可以促进经济金融活动的繁荣，推动社会经济发展。反之，信用链条的中断，会造成信用的萎缩，也会制约经济增长，造成负面的影响。

自1980年代开始，我国的征信建设得到了快速的发展。2013年，《征信业管理条例》实施，确立了征信业务及其相关活动所遵循的制度规则。条例从法律层面明确了人民银行及其派出机构对征信业的监督管理职责和管理手段，为实现对征信业务的常态化管理提供了法制保障。同时，我国金融信用信息基础数据库建成并稳定运行。金融信用信息基础数据库基本上为国内每一个有信用活动的企业和个人建立了信用档案。截至2012年12月底，金融信用信息基础数据库已为8.2亿自然人和1859.6万户企业建立了信用档案，为金融机构防范信贷风险提供了重要支持。

二、财务公司信用管理及征信系统建设

所谓征信是指征信机构通过提供信用信息登记、调查、报告、评级等方式来为社会信用活动服务，具体表现为征信机构通过收集、整理、归纳、分析社会企业和个人的信用信息，生成信用报告并提供给有具体信用需求的社会企业或个人，以此满足从事信用活动的主体在信用交易中获取信用信息、判断信用状况的需要。

企业征信包含丰富的信息量，作为企业集团内部金融机构，财务公司面向企业集团提供结算、信贷等类银行的金融服务，对于企业征信同样肩负重大职责。财务公司也根据自身情况作为接口行或非接口行接入人民银行的征信管理系统，进行企业相关征信业务数据的录入、查询等业务。

财务公司相较于商业银行来说普遍规模较小，属于中小金融机构范畴，大多是以非接口行的形式接入征信系统。为保障征信工作的顺利开展，财务公司投入人力、财力购置专项办公设备，指定专门的信贷人员负责征信数据的录入和申报，保障征信管理工作顺利开展。同时，财务公司也着力制定内部征信管理办法，规范内部操作流程和风险防范程序，建立起财务公司企业征信管理体系，从制度上保障征信工作开展。

财务公司征信管理和征信系统建设，一方面为自身作为金融机构在企业信息调查和业务维护方面打下坚实的基础，可以有效防范信贷风险；一方面也完善了企业集团在融资市场上的征信数据库构建，提高了企业集团各单位在融资中的资信水平。财务公司征信管理和征信系统建设工作，既促进了自身业务的开展，在企业集团融资业务开展工作中也起到了极大地促进作用。

三、征信管理与财务公司信用风险控制

对财务公司来说，征信管理及征信系统建设无疑是十分重要的。虽然财务公司是服务企业集团、服务成员单位的内部金融机构，但这并不意味着财务公司可以不注重信用风险管理，财务公司是一个独立的企业法人，独立承担民事责任，自主经营，自负盈亏，在从事信贷业务过程中同样必须建立如商业银行一样严密的业务流程体系和信贷风险管理体系，也必须有完善的尽职调查，以有效的降低贷款的信用风险，而征信无疑在此过程中发挥了至关重要的作用。

通过非接口行的征信系统，财务公司可以完成企业信用数据的上报，也可以便捷的查询到贷款主体信用情况，包括目前的贷款余额、贷款笔数、贷款期限、有无逾期、有无贷款被调为关注等信息，在此基础上，财务公司可以有效地评估贷款主体的资信状况和信用等级，评估授信额度或贷款承诺。在发放贷款后，征信系统还是财务公司贷后管理的重要工具，通过查询成员单位信用报告，财务公司可以充分掌握成员单位的贷款及其偿还情况，为贷后检查提供有力依据。一旦有成员单位出现逾期或贷款被调为关注，则可以进行风险提示，保持密切的跟踪，必要时候可及时要求归还相关贷款。

可以看出，财务公司征信管理和征信系统建设促进财务公司实现了信贷决策从简单的定性分析向定量分析转化，提升了信贷业务开展的效率，有效提高了风险管理能力。

四、财务公司征信管理对企业集团融资的作用

对于企业集团各单位来说，财务公司征信系统将财务公司“服务”的金融功能发挥得淋漓尽致，征信系统起到的桥梁作用，是财务公司与企业集团内各单位相互合作的信任平台，彼此实现共赢的目标。财务公司的征信管理在企业信息采集、增信、风险预警和风险化解方面都发挥着积极地作用。

首先，财务公司录入企业集团各单位信贷相关信用数据，在征信系统中完善企业集团各单位的信用记录，通过积极而畅通地沟通，宣传和灌输征信管理的重要作用，促使各单位自觉维护信用记录，从而提升整个企业集团在融资市场的资信水平，为企业集团各单位通过发行债券等直接融资或者银行信贷等方式取得融资打下良好基础。

其次，财务公司征信管理极大地方便了集团内信用信息的查询。集团内各单位可以通过财务公司的征信系统开展自身信用信息的查询，也可以通过授权查询控股或参股单位的相关信用信息。通过信用信息的查询，既可以提升工作的效率，也可以通过信用报告反映信息找出自身或控股、参股单位相关信用风险，提升对企业信用风险管理和融资的掌控能力。

最后，财务公司征信管理可以对集团内各单位进行风险预警和反馈。由于参与相关金融活动的金融机构都与人行的征信系统相联系，征信系统查询到的信息汇集各金融机构对开展相关金融业务的企业多方面的信用评价。因此，企业可能由于种种原因，出现一些负面的信用记录，比如贷款逾期、不配合金融机构信息采集等出现的关注等信用记录。这将极大地影响企业在金融市场业务的开展，不利于企业的各项融资业务，可能为此付出相当大的信用成本，不仅贷款成本提高，甚至可能借贷无门。因此，财务公司不仅对成员单位在本公司的信用情况做到充分的提醒，还充分利用财务公司征信系统，将各单位相关信用信息进行反馈，对容易出现不良记录的风险点进行提示，从而避免出现不良信用记录。当出现不良信用记录时，及时提醒，并找出出现不良记录的原因，协助企业进行补救，从而维护信用记录。

通过企业征信系统的管理，财务公司将有效维护集团内成员单位的信用，促进其资信水平的提高，从而提高整个企业集团整体资信水平，维护企业集团融资的良好环境，有利于降低企业集团融资成本，极大地便利了企业集团融资工作的开展。因此，财务公司征信管理对企业集团融资具有重要的积极意义。

参考文献

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[2]杨建莹，沈杭.完善征信管理体系 推进征信系统建设[N].金融时报，2008（3）.

[3]高宏业.征信在社会信用体系建设中的核心作用[J].金融论坛，2010（2）.

第7篇：公司金融研究方向范文

【关键词】指标体系 层次分析法 综合模型 状态监测

一、引言

民间金融作为金融系统的组成部分，其发展由来已久，在经济发展中扮演着不可或缺的角色。当前，由于征信体系不完善、信息不对称、市场并未完全规范等多种原因使各地区面临着强烈的民间融资市场走向阳光化、规范化、健康化的需求。尽管各地金融对于民间监管已出台诸多政策，监管力度也在不断加强，但依然缺乏一套切实可行的民间金融预警监测体系。因此，亟需结合地域性金融特色，建立一套科学的监测指标体系，以便更好的调控民间融资市场。

现有的国内研究主要集中在对风险的度量上，夏雪结合国内外风险影响因素，选取指标并利用指标体系法确定指标，结合德尔菲法、排序法、因子分析法等确定其权重，计算综合评价值，建立风险预警体系；许经勇对金融危机预警的基本理论进行了研究，提出了基于金融危机预警警级指数的金融危机预警理论；吴成颂是从宏观经济、金融市场、与泡沫经济三个角度选取指标，并用AHP分析法给与权重，度量金融风险；陈晨从信用风险、操作风险、流动性风险与操作风险的角度出发，利用层次分析法与功效系数法构建出小额贷款公司风险预警体系的综合评价值，定量内外因素对整体的影响。

本文基于民间融资市场的特征，选取影响风险的相关因素，通过研究各指标的波动程度，对指标的波动范围进行划分，并利用层次分析法分析确定指标权重，建立了融资市场风险的综合评估模型。最后，文章通过比较风险性样本与平衡性样本的数值关系，对指标阈值范围进行划分，给出逐层追溯导致风险本质原因的方法，为采取针对性决策提供理论支持。

二、地区性民间融资风险状态监测指标体系

（一）地区性民间融资风险指数模型的指标体系

其中，民间融资借贷风险指标RI地区是判断融资风险的最终依据，从利率风险指标RI利率、期限风险指标LI规模及信用风险指标CR信用三个角度出发计算，具体过程如下：

（二）地区性民间融资利率风险指标计算

利率风险指标由主体利率风险指标和期限利率风险指标两部分构成，二者具体计算过程如下：

1.分主体利率风险指标数值计算。第一，（1）分主体利率风险指标数值计算及波动区间划分。按月划分，计算观测期内各月的分主体利率，再计算求出分主体下的样本均值表示如下：公司借贷利率（r公司）、个人借贷利率（r个人）、其他借贷利率（r其他），另将选取样本分主体按月求值，对应各月值记为rt公司，rt个人， rt其他（表示不同时间段）。则分主体利率风险指标可表示为，代表分主体利率偏离总样本均值的程度：正偏离值越大，说明各主体利率的风险溢价越高，市场预期的借贷风险也就越大。

通过统计即可计算出三类主体的标准差为SD公司，SD个人，SD其他，按照数值波动与标准差的关系，将三类分主体借贷利率风险度划分为以下四个区间：风险较低区间：RI分主体≤1；风险较高区间：11+2*SD分主体。该区间划分用于判断各类主体下利率波动的状态与风险之间的关系。

第二，分主体权重确定及主体利率风险指标数值计算。考虑到分主体的利率波动状态对整个民间融资市场风险的影响性存在差异，本文采用各主体样本量的占比决定不同地区下各主体的影响性，即分主体的样本量愈多，代表该分主体在市场中愈活跃。若我们用M总体来表示总样本量，用M公司，M个人，M其他主体表示各分主体样本量，则权重计算公式如下：

（三）地区性民间融资规模风险指标计算

规模风险指标包括规模风险强度指标和规模风险宽度指标，可以体现出融资的波及范围和波及程度，用于判断对整个市场造成的横向影响和纵向影响，具体构造过程如下：

1.规模风险强度指标计算。规模强度指标利用融资金额的波动性来计算。先计算出每月的样本总金额记为Mt，再选取最小金额作为衡量基准金额，记为m。令M=Mt/m，M表示规模强度的波动状况，对各月的M值求平均记为，再令规模风险强度指标LI强度=M/，计算出规模强度风险指标浮动的标准差，记为SD强度。由此可以对规模风险强度指标的状态进行如下划分：风险较低区间：LI强度≤1；风险较高区间：1

2.规模风险宽度指标计算。规模宽度指标选择借贷笔数的波动性来体现：借贷笔数越多，波及的范围也就越大。计算每月的借贷笔数为Nt，同样，找到样本涵盖期间的最小样本量n作为衡量基准笔数，比较借贷笔数Nt相对于n的变化情况，记N=Nt/n；对各月N求平均记为。同理，令规模风险宽度指标为LI宽度，LI宽度=N/，进而可以计算出规模风险宽度指标变化的标准差，记为SD宽度。同理，风险宽度指标也可划分为四个风险区间：风险较低区间：LI宽度≤1；风险较高区间：1

（四）地区性民间融资信用风险指标计算

信用风险是指借款人违约造成贷款人损失的风险，判断社会信用对市场风险的影响程度，具体包括两类细化指标：不良贷款指标、逾期负债指标。

1.信用风险不良贷款指标的计算。不良贷款指标由不良贷款率来体现：金融机构不良贷款占总贷款余额的比重比例越高，相应贷款风险就越大，计算过程如下：将贷款按风险基础分为正常、关注、次级、可疑和损失五类，后三类属于不良贷款，计算每月不良贷款表示为lm，每月总贷款额为LM，则不良贷款率用如下公式计算：LS=lm/LM。计算出样本中不良贷款率的均值记为，则不良贷款风险指标LR贷款=LS。进一步计算其标准差为SD贷款，则不良贷款指标可以划分为四个风险区间：风险较低区间：LR贷款≤1；风险较高区间：1

2.信用风险逾期负债指标的计算。逾期负债指标利用逾期负债率来体现，反映在金融机构的负债总额中的逾期负债额度，一般该指标越大表明再进行融资的风险越大。设各月逾期负债金额为ELt，负债总额为TLt，则各月逾期负债率为：LTt=ELt/TLt。计算其平均值LT，则可以比较计算得出逾期负债风险指标的变动状况，即ER逾期 =LTt/LT，计算其标准差SD逾期，将信用风险逾期负债指标划分为以下四个区间：风险较低区间：ER逾期≤1；风险较高区间：1

设两指标权重相等，则民间融资信用风险指标可表示为：

CR信用=（LR贷款+ER逾期）/2 （5）

三、民间融资市场风险状态监测评估体系的构建

（一）民间融资借贷风险指标权重及综合评价值的确定

四、小结

有效防范民间金融危机，对促进经济的健康发展[14-15]尤为重要，这不仅需要合理的体系，更需要保障样本的多样化和采集途径的可靠性。本文模型的有效性对数据依赖度高，需要尽可能获取地区民间融资市场的相关数据，并保障数据采集的全面性与真实性，否则会对模型的精确性产生影响。

另外，该模型在实际运行的过程中极具灵活性，可以结合地方融资特点在本文的基础模型上进行特色性调整。这不只需要对市场各方面因素有更深层次的把握，也需要随着市场的反应做出相应的完善措施，通过仔细分析被监测融资市场与相关各类影响因素之间的关系，逐步按市场需求对基础模型相关因素进行调整、增加、细化等操作，使得模型能够与时俱进，增加其市场适应度的同时，也能够使其更具灵敏性。

参考文献

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第8篇：公司金融研究方向范文

关键词：投资学；课程设置；培养模式；经验；启示

作者简介：匡远配（1973-），男，湖南武冈人，湖南农业大学经济学院，副教授；谢旭旭（1991-），女，湖南长沙人，湖南农业大学经济学院本科生。（湖南 长沙 410128）

中图分类号：G642 文献标识码：A 文章编号：1007-0079（2013）04-0024-03

投资学作为一门学科，是对投资进行系统研究，从而更科学地进行投资活动，其核心是以效用最大化准则为指导，获得个人财富配置的最优均衡解。截止到2011年，我国大陆开设投资学专业的院校共有35所，不少地方院校的投资学专业还处于起步阶段。为了推进大陆投资学的学科建设，需要借鉴先进的学科建设模式和办学理念。台湾地区高等教育国际化趋势明显，具有融合美国教育、日本教育和中国大陆教育体系等特征。我国大陆的投资学学科起步较晚、建设相对落后，人才培养体系中还存在缺少学科带头人、课程设置不够科学、没有确立最终的服务目标等问题。基于此，本文对台湾投资学专业人才培养方案的经验进行总结，以反思我国内陆投资学专业的人才培养。

一、台湾投资学专业的历史沿革和发展脉络

台湾有很多国立和私立大学都开设了研究投资学方向的相关系所，其名称多为财务金融系或财务金融研究所，实力雄厚，培养了一批又一批高阶投资领域人才。限于篇幅，本文主要对比管理学院财务金融学系暨研究所、国立台湾科技大学管理学院财务金融研究所、国立成功大学管理学院财务金融研究所、国立交通大学财务金融研究所四所国立大学投资学方向的历史沿革和培养目标的差异。

资料来源：台湾高校官方网站。

从表1可以看出，台湾大学财务金融系暨研究所成立的时间最早，台湾科技大学财务金融研究所的成立时间虽较晚，但和台湾大学一样形成了包括学士班、硕士班、博士班多层次、多渠道的办学体系，而成功大学和交通大学的财务金融研究所均为适应21世纪快速变化的经济环境及市场人力需求，进一步发展台湾金融业，培育金融机构等领域的专业经理与研究人才，提升相关领域的学术研究水准而设立，并且形成了硕士班、硕士在职专班和博士班为一体的高价人才培养体系。下面主要从以下几个方面进行分析：

1.培养目标异同

四所大学财务金融系暨研究所为培养高素质学生，主要瞄准如下目标：具有一定专业素养和实务知能；具有全球化视野；具有创新精神与团队合作能力。从培养目标来看都是向全面、高端、国际化的方向培养，这几所学校没有明显区别。

2.师资力量对比

在台湾，教师分为专任教师和兼任教师（兼任教师一般是聘请的实务经验丰富的高阶主管），并且每位教师有自己的专攻领域，教学任务分工明确。由表2和图1可以看出这四所国立大学财务金融研究所的师资力量十分强大。在这四所大学中，专任教师60%以上是国外知名大学毕业的财金类博士生。由条形图可以看出台湾大学的专任教师全部为Ph.D，是这四所国立大学中师资力量最强的大学。

3.课程设置的对比

从学校选定的各类课程的设立和安排来看，各所大学各有特色，学生自主选择性多，选修课不断推陈出新，体现了投资学专业课程设置既植根于市场又要高于市场的特点。

由表3至表5可以看出，和台湾科技大学投资学研究方向具有完善的办学体系。在课程设计上，学士班、硕士班、博士班课程层层递进，并且注重理论与实务相结合，由基础学科进而专业分工，以求精进。国立成功大学与国立交通大学投资学研究方向课程设置上较为相似，成功大学从硕士班开始就注重基础课程与研究方法的结合，而交通大学采取循序渐进的方式，硕士班注重理论教学，博士班注重研究方法的教授，为培养台湾高阶财金类人才提供了良好的平台。

4.分类教育

台湾地区对大学本科以上程度的高级劳动力的需求呈明显增长趋势。（张宝蓉，2008）由于成功大学与台湾交通大学没有大学部，所以上表整理的为这两所大学在职硕士专班的课程设置。可以看出，台湾投资学专业的基础课主要注重于语言能力以及数学基础，专业课多为投资学与经济学的理论课程，选修课则侧重与公司企业以及国际接轨，培养国际型应用人才。

二、台湾投资学专业人才培养的特征

1.培养目标明确，专业设置有较大的自主性

台湾设有投资学专业及研究投资学方向的院校，其人才培养目标十分明确，并且将设置的课程按照培养目标分类。为了让学生及家长清晰地了解教育目标与课程规划，各院校将本专业课程分类表、课程核心能力关联表、未来发展表、未来发展修课建议表、未来考试咨询表、课程规划构架与毕业生未来发展图置于网站上，供广大师生与家长参考。1994年，台湾地区《大学法》经修正后重新公布，推动了台湾高等教育朝向多元化与民主化的方向发展。从2002年起，台湾地区高校专业设置实行总量管制政策，除特殊专业（博士班、医学类、教育系等）仍须提交计划经教育行政部门审查外，各高校均可自主规划设置其他专业，教育行政部门只根据师资及校舍建筑面积等标准核定学校总量规模。高校专业顺应社会需求及学校特色灵活设置与调整。

2.师资阵容强大，师资特色分明

台湾地区投资学专业师资力量强大，特色分明。师资规划方面：与国际学者及著名学府师资之间经常相互交流与访问，以提升学术研究与教学品质；弹性运用员额，与台湾中央研究院或相关系所或实务界的专业经理人合作开课；定期举办学术研讨会，并安排同仁出国进修；各院校提供沟通合作环境，鼓励老师跨校跨领域的研究与教学。学术研究方面：各院校对有研究成果的老师进行研究奖助，并鼓励老师投稿至国外期刊，参与国际研讨会的讨论。建教合作：制定兼任专家制度，聘请实务经验丰富的高阶专业主管到学院开课，与业界形象优良的公司签订建教合作契约，内容包含奖学金、工读机会、企业咨询以及对学院的活动的赞助。

3.课程开设多元化，特色鲜明

台湾地区许多投资学专业课程设置精巧，特色鲜明。其课程特色表现在：

（1）内外兼修。首先，各院校投资学专业除了学习国内的基础经济理论，更加注重与国际接轨，积极拓展国外先进的投资学理论。其次，各院校在对学生进行理论培养的同时，注重学生的实务能力，以期均衡发展。

（2）与时俱进。为适应金融市场的快速变化，教育主管部门适时调整核心课程，针对不同年度入学的学生制订不同的课程计划，同时开设多样化的选修课程、实务性课程以及研究课程。

（3）科际整合。鼓励开设跨领域学位学程或学分学程，建立多元弹性学制，强化学院的整合功能，以缓解专业领域划分僵化、传统学制弹性不足等问题。

（4）教改彻底。通过创设问题情境、开放式教学和模拟实训等教学模式，提升学生学习意愿，引导学生主动探索知识，激发学生创新能力，形成一个学生主动参与、开放和创新性的教学体系，不断提高学生的实践能力和自主创新能力。

三、台湾高校投资专业设置给大陆的启示

由于投资学专业具有融实务投资、金融投资和人力资本投资于一体、微观与宏观相结合、国内与国际相交叉及财经管理、法律和理工知识相渗透的特点。因此，在今后的投资学专业设置上，中国大陆可以从以下几个方面学习台湾高校的投资学专业设置：

1.明确投资学专业人才培养目标

随着我国经济改革的不断深化，我国的金融市场迅速发展，对投资学领域人才的需求不断增长，作为开设投资学专业的高等院校肩负着培养投资学领域应用创新型技术人才的重任。投资学专业教育应在注重学生德、智、体全面发展的同时提高学生的综合素质，培养系统掌握投资学的基本理论与方法以及专业技能及有较强的策划、组织、管理、协作、创新及多文化交流能力、具有国际化视野的投资专业人才。重点培养熟悉国家有关投资方针、政策和法规，具备固定资产投资、金融资产投资、国际投资、企业投资等方面的理论基础和熟练的业务技能的应用创新型投资人才。

2.加强投资学专业师资规划

投资学专业师资力量的培养不能一蹴而就，师资年龄结构、职称结构、性别结构应该逐渐趋于合理。同时，应该做到以下几点：

（1）学习台湾的建教合作制，聘请实务经验丰富的投资领域高阶管理人才来学校任教，以其实战经历教授学生如何投资，并且可建立长期友好合作单位，作为大学生实习基地。

（2）鼓励教师去国外进修。在努力提升自身素质的同时，可学习国外先进的教学模式及教学研究成果，为国内的教育体制改革提供新思路。

3.改进投资学专业课程设置

投资学专业与现实联系紧密，因此，其课程设置要与现实紧密结合。主要要做到以下几点：

（1）投资学专业的核心课程可根据时代的发展进行调整和变化。事物总是变化发展的，金融市场更是瞬息万变，投资学专业课程的设置也要适应时代的步伐，适时进行新的突破，逐步完善现有课程体系。

（2）投资学专业课程应按照该专业人才培养目标设置。根据设定的人才培养目标构建特色鲜明、层次清晰、融会贯通、紧密配合的核心课程体系，按专业基础课、专业课、专业限选课、专业任选课层层递进，改进人才培养模式，为大中型投资公司、投资咨询公司、证券公司、银行、保险公司、基金管理公司、各类企事业单位、政府部门以及教学科研单位从事投资管理及相关业务提供应用性人才。

（3）将理论教学与实务教学相结合。理论教学重点传授专业基本原理，提高专业综合素质，培育职业修养。实务教学突出培养实务操作、投资计算与建模、投资分析、决策与管理等技能，训练战略投资思维。与此同时，引入全程化职业生涯教育，为学生毕业后就业提供参考。

参考文献：

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第9篇：公司金融研究方向范文

【关键词】重仓股 基金绩效 granger因果检验

一、研究背景

在证券投资基金的持股行为中，以重仓股最为重要。一种被多家基金公司持有并占流通市值的20%以上的股票即为基金重仓股。重仓股的表现直接影响基金的业绩。据wind基金数据库显示,我国全部开放式基金在2006年至2010年的总体表现持仓时间0.4312年，投资集中度0.8204,前10大股票占全部股票投资比53.867%。由此我们大致看到，基金持股行为有很明显的惯性和集中性。前十大重仓股在基金投资组合中所占比例很高。这使得我们研究基金普遍持有的重仓股影响的意义尤为明显。

二、研究方法

为研究重仓股和基金业绩的因果关系，我们引入granger因果检验。Granger 因果检验的核心思想是对两个经济变量x和y,现在的y能够在多大的程度上被过去的x解释,引入x的滞后值能否提高解释程度，如果x的存在能够显著地改善对y的预测精度，则称x是引起y的因。其数学描述可表述如下:

其中σ2(y|β)为给定信息下β对y的预测均方误差。Granger 因果检验实质上是检验一个变量的滞后变量可否引入到其他变量的方程中，在实际应用当中，常使用如下形式:

其中l和m分别为x和y的滞后阶数。原假设H0为: 。若接受原假设,说明没有从x到y的因，若拒绝原假设，则说明有从x到y的因。我们利用granger假设检验来研究基金重仓股与基金业绩间的因果关系。

三、数据选择及实证研究

由2006年到2010年的基金年报可以得到全部基金每年前十大重仓股。通过wind数据库，选取贵州茅台,苏宁电器、招商银行、中国平安，浦发银行，万科A，中信证券这七只被最多基金重仓持有4年或5年的股票，分析处理得到重仓股绩效表现。市盈率：16.9819，年化收益率：42.1796%，年化波动率：51.5871%，Beta值：1.0514。

由以上，我们可以简要得到重仓股如下特征：

(1)市盈率普遍较低。表明基金在选择重仓股时偏好于相对较高的每股收益和较低的股价，而不是倾向于市盈率较高的未来前景乐观但风险较大的股票，体现了重仓的谨慎。(2)平均Beta值趋近于1，基于CAPM理论，表明基金重仓股的目的在于指数化模仿市场，构建一个趋近于市场平均收益的投资组合，来取得市场的平均业绩水平。

同时统计2006~2010年开放式基金绩效表现。显示开放式基金年化收益率15.20982%，年化波动率16.4775%。相比重仓股可以看到基金在收益波动率上更加收敛。将重仓股收益波动序列和基金收益波动序列按周排列，现在检验重仓股收益和基金收益的因果联系。实证检验显示，重仓股收益波动序列和基金收益波动序列均是平稳序列，所以可以检验它们之间的Granger因果关系。定义公式如下：

我们看到，在滞后阶数为5的条件下，在95%的置信区间下，重仓股的业绩明显是基金业绩的granger成因，而基金业绩不能成为影响重仓股业绩的理由。

四、结论及建议

由上述研究，我们看到证券投资基金持股行为存在的一些问题。由于很多基金持股表现出显著的趋同模仿的羊群效应。大量基金选择相同的股票重仓，并有明显的模仿其他基金投资方式、投资配置的行为，以取得和其他基金相类似的业绩。因为重仓股业绩表现明显影响基金业绩，在很多基金持有相同的重仓股的情况下，一旦重仓股的表现不稳定，这将对整个基金行业产生非常大的冲击。为此，我们建议（1）证券投资基金应逐步拒绝模仿同业资产配置，配置独立的投资组合模式。（2）证券监督管理机构应随时监控重仓股的基金持有份额，通过各种方式避免多数基金同时重仓几只股票，以减少其可能带来的庞大风险。

参考文献

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