世界经济思想史精选(九篇)

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第1篇：世界经济思想史范文

1、 加强了国际贸易中的垄断程度，跨国公司持有国际贸易的垄断技术，在交易过程中会使垄断技术完善程度加深；

2、 加速了国际贸易的发展，跨国公司通过在不同国家之间的商品交易加强了国家之间的经济联系，从而促进国际贸易；

3、 影响了国际贸易地区分布，跨国公司对外直接投资主要集中在发达国家。跨国公司促进了国际贸易的发展，实际上主要是促进了发达国家对外贸易的发展；

4、 影响了国际贸易的商品结构，跨国公司的海外投资主要集中在制造业部门，使国际贸易商品结构中制成品贸易的比重上升，初级产品贸易的比重下降。

（来源：文章屋网 ）

第2篇：世界经济思想史范文

【关键词】上市公司 治理结构 经营绩效

一、绪论

在企业的所有权与经营权分离的情况下，现代公司治理的基本要求为妥善安排公司监督机制与控制权，对经营者实施有效的激励与约束机制，公司经营目标为价值最大化，并为公司各利益相关者获得更多的经济利益。在经济全球化的今天，公司治理结构就是公司理论的核心内容。为此看来，建立完善的公司治理结构无论对于公司还是国家很有必要并有着非凡的意义。

二、相关理论概述

本文将治理结构定义为狭义的治理结构是基于便于研究的基础之上的，所以公司制结构作为职责和权利的制度安排包括了所有者、董事会和高级管理人员也可说是股东大会、董事会、监事会以及高管人员职责以及功能的机构组织。经营绩效则包括经营效益和经营者业绩这两个方面。公司的经营效益水平由公司的盈利能力、偿债能力以及发展能力等等这些方面来表现。公司的经营者业绩由经营者在公司治理过程中所取得的成果和所作出的贡献来体现。

三、上市公司治理结构对经营绩效影响的理论分析

（一）股权集中度对经营绩效的影响

当第一大股东持股比例较高时，在利益的驱使下，大股东就会竭力经营公司，增加公司的收入并降低公司的经营成本，从而确保自身利益最大化。当第一大股东持股比例较低时，所获得的现金收益也会相应的较低，所有权意识和责任自然淡薄，此时的公司就像是一盘散沙，无人能真正的领导公司，长此下去，公司的经营绩效定会迅速下降。

（二）股权制衡度对经营绩效的影响

当第一大股东持股比例过大时，就会出现一股独大和一方绝对话语权的局面，这时大股东损害中小股东利益的情形就难以避免，公司的经营就变成了谋取某些大股东利益的工具，而不会去考虑全体股东利益如何实现最大化。但是当其他制衡股东持股比例与第一大股东持股比例不相上下时，就能有效监督与制衡第一大股东，从而确保中小股东的利益不受到损害。当所有的马车都齐头并进的时候，公司的经营绩效势必会提高。

（三）独立董事比例对经营绩效的影响

在公司中独立董事作为最公司日常事务独立判断的董事，其具有的性质是不在公司内部任职、和公司重要的业务和专业没有联系的性质。独立董事的确立，改变了董事会成员的利益结构，弥补了完全由董事单位推荐或委派懂事的差距，同时也有利于董事会正确抉择，真正的发挥经营监督职能，从事使得工资治理结构得到完善，可以保护中小投资者的利益，可维护不同利益相关者的利益。同时也能够促进公司的整体发展。

（四）董事长是否兼任总经理对经营绩效的影响

我国《公司法》规定，董事长对外担任公司法人代表。随着企业规模的扩大，经营管理活动的复杂，董事长无力掌管公司的各项事宜，此时需要聘请专业的具有经营管理能力的企业外部人员作为企业的经理层来负责管理公司经营业务，董事们则监督并约束经理人员的行为。相反，如果董事长兼任总经理，监督的意义就不存在。这种现象会导致内部人员控制董事会，董事会对经理人员的监督形同虚设，公司经理为了自身利益会采取不利于公司价值实现最大化的手段，从而导致了其他股东的利益严重受损，公司经营绩效必然严重下降。

（五）监事会治理对经营绩效的影响

绝大多数的上市公司都会设置监事会，来负责监督公司日常经营活动以及对董事和经理人员违反行为批评指正。董事和经理人员的行为被监督，职工们自身的利益就将得到维护。职工代表担任监事会职位越多，监督的效果越有效，公司的经营绩效越会提高。

（六）高管人员激励对经营绩效的影响

高额的薪酬激励、奖金激励和股权激励是上市公司对高管人员的激励三种主要方式。在长期激励方式的选择上，股权激励是最佳的方式。在股权激励的方式下，高管人员将产生“所有权”意识，会把如何实现自身的利益与公司长期经营绩效的好坏紧紧地联系起来，更有利于公司长远的发展，同时也会更加专注如何完善公司的治理，从而提高公司的经营绩效。

四、上市公司治理结构对经营绩效影响的实证分析

（一）样本选择及数据来源

本文选取了江苏省沪市主板A股2013至2015年这三年的59家上市公司177个样本数据作为样本数据。

（二）研究假设

本节提出的以下实证研究假设，建立在上述上市公司治理结构对经营绩效影响的理论分析基础之上。假设一：股权集中度与经营绩效正相关。假设二：股权制衡度与经营绩效正相关。假设三：能正确判断公司经营状况的独立董事所占比例与经营绩效正相关。假设四：董事长兼任总经理与经营绩效负相关。假设五：监事会规模与经营绩效正相关。假设六：保证大股东主人翁地位的前提下，高管人员持股比例与经营绩效正相关。

（三）变量选取

1.被解释变量的选取。上市公司治理结构对经营绩效的影响是本文笔者研究的重点，所以被解释对象为经营绩效。根据杜邦分析法认为净资产收益率是由销售净利率、资产周转率以及权益乘数这三者的乘积计算而来的。它从所有者权益的角度来考核企业获利能力和投资回报能力，是一个对企业有重大影响的指标，且能够较全面的反映企业的经营绩效，所以本文将采用净资产收益率作为衡量公司经营绩效的指标。

2.解释变量的选取。由于本文是研究上市公司治理结构对经营绩效的影响，那么解释对象为公司治理结构是最佳的选择。本文共设计了以下六个解释变量，其中董事长是否兼任总经理为虚拟变量，如果董事长没有兼任总经理那么就是为“0”，反之则为“1”：

（1）股权集中度（CR1）（2）股权制衡度（Z）（3）独立董事比例（BL）（4）董事长是否兼任总经理（A2）（5）监事会规模（SN）（6）高管人员持股比例（GCP）

3.控制变量的选取。除了上述因素以外，影响公司经营绩效的因素还有很多，为了真实而准确的反映我国上市公司治理结构对经营绩效的影响，有必要适当的引入控制变量。本文的控制变量设为企业规模（SET）与资产负债率（DEBT）。

（四）模型构建

综上所述，构建模型如下：ROE=α+α1CR1+α2Z+α3BL+ α4A2+α5SN+α6GCP+α7SET+α8DEBT+ε

其中，α是回归模型的截距，α1、α2、α3、α4、α5、α6、α7、α8为多元回归系数，ε为回归方程的随机误差项。

（五）实证检验与结果分析

1.相关性分析。初步描述和判断各个变量之间的关系我们称之为简单相关性，在进行多元分析时需要用到简单相关性。下表（表1）就是简单相关系数表，表中列举了各个解释变量与被解释变量的简单相关性。

根据上表，分析得出下列的结论：

（1）江苏省沪市主板A股上市公司2013至2015年的净资产收益率与股权制衡度和监事会规模之间存在着显著正相关关系，相关系数分别为0.175和0.262。即表明公司的净资产收益率随着公司股权制衡度与监事会规模的增加而增加。

（2）江苏省沪市主板A股上市公司2013至2015年的净资产收益率与董事长兼任总经理存在显著负相关关系，相关系数为-0.164。即表明董事长兼任总经理不利于公司净资产收益率的提高。

（3）江苏省沪市主板A股上市公司的净资产收益率与高管人员持股比例、公司规模成弱正相关关系，相关系数分别为为0.055和0.074。但是显著性程度很低，需要进一步使用回归分析来探讨。

（4）江苏省沪市主板A股上市公司在收益率中净资产与股权集中程度，单独董事和资产负债率都显示呈现出负弱相关的关系，相关系数分别为-0.024、-0.036、-0.112。

2.多元线性回归分析。为了进一步探讨我国上市公司治理结构对经营绩效影响，本部分采用多元线性回归分析的方法，进行多元线性分析就是分析上市经营绩效受公司管理结构有哪些影响因素，得出以下结论。

依据统计学原理可得出，只要容差小于0.1或者是VIF（方差膨胀因子）大于5时，各个变量之间出现多重共线性的可能性大一些。依照多重共线性判断数据可看出，方差膨胀率均小于5且容差均大于0.1，可见该多元回归模型不受多重共线性的显著影响，也就是说变量间没有多重共线性关系。

由回归方差分析与总体回归效果数据分析表可知，一旦调整R方呈现13.2%数据时，即隐含的含义是：文本可以选择解释变量变化中的13.2%用于解释控制变量和解释变量，可得方程的中的拟合程度趋小。但是符合线性回归的条件回归方程的F统计计量值为4.343，对应的Sig值为0.000

五、研究结论

第一，股权集中度与经营绩效不显著相关。这是因为股权集中度是一把双刃剑，要合理的控制第一大股东的股权，让大股东发挥对管理经营者的积极监督作用，这样做对于提高营业绩效有很大作用。于是，对于我国的上市公司的股权集中程度应控制在合理的范围内。

第二，股权制衡度与经营绩效显著正相关，与假设一致。由此可见第二至第五大股东的存在既能对第一大控股大股东起到制衡的作用，又能在一定的程度上保护中小股东的利益。因此，我国上市公司可对前五位大股东的股份适当提高，让他们对第一大股东发挥制衡作用。

第三，独立董事比例与经营绩效不显著相关。这是因为目前我国上市公司独立董事制度过于形式化、独立董事比例较低、独立董事自身责任心不强、身兼多个职位和不能自主想到解决方式，致使在对上市公司里独立董事并没与发挥实际的作用，微薄的力量并不能影响公司经营。因此，我国需要完善独立董事的制度，让独立董事发挥她们的监督管理作用。

第四，董事长兼任总经理与经营绩效显著负相关，与假设一致。由此可见董事长与总经理单独设置能够是董事会的监督能力得到增强，增强了董事长对总经理权力制衡作用，显著抑制总经理牺牲公司利益而谋取自身福利的行为，这样总经理能更专心的经营和管理公司，对提高公司的经营业绩起着积极作用。由此可见，我国的上市公司就必须将董事长与总经理单独设置，这样有利于提高董事会独立监督性。

第五，监事会的规模和经营绩效呈现正相关，这个与假设不矛盾。因此可得出监事会能够对公司进行有效监督，能够维护公司和众多股东的合法利益，对公司的经济状况进行理性分析和监督。因此，我国上市公司要扩大监事会的规模，使得监事会充分发挥它们的监督作用。

第六，高管人员持股比例与经营绩效不显著相关。这是因为高级管理人员持有本公司股份有激励的作用，对提高公司经营绩效有促进作用。为了公司更长远的发展，调动高管人员治理公司的积极性，公司应适当的将股份分发给高管人员作为他们提高经营绩效的奖励，以此来发挥股权激励的作用。

参考文献

第3篇：世界经济思想史范文

2006年是实施“十一五规划”的开局之年，是深入学习贯彻十六届五中全会精神和科学发展观的重要机遇期，也是集团公司在百亿基础上实现更快更好发展、完成强企富民战略目标的关键年。为确保这些目标的实现，努力提升科学的发展境界，以科学发展观来统领企业各项工作是经济再上新台阶的重要思想保证。

我们矿要落实科学发展观，最重要的就是领导干部和管理干部迫切需要转变增长观念，创新增长模式，对科学发展的境界要上新台阶。要不断深化对提升科学发展境界的认识，协调好当期发展与持续发展、本部发展与异地创业、战略与策略、经济发展与提高职工生活质量“四种”关系，切实把科学发展观贯穿经济发展的全过程、落实到经济发展的各个环节，推动经济发展真正转入以人为本、全面协调可持续发展的轨道，把庞庄矿建成宽裕型和谐新矿区，坐稳集团公司第一方阵。

一、协调好当期发展和持续发展的关系

目前，国内一些煤炭企业，为了追求短期经济效益，大力实施“杀鸡取卵”式的毁灭性开采，令人痛心疾首。据报道，山西省煤炭平均资源回收率只有40％左右，而开采技术落后的乡镇煤矿的回收率仅为10％－20％，每挖一吨煤要消耗5－10吨资源，这就意味着在低回收率的生产条件下，煤炭产量越多，浪费就越严重。这就是只顾追求当期发展而忽视持续发展的一个典型的缩影。笔者认为，可以采取三个方面措施，解决好当期发展和持续发展的关系。一是加强对资源补偿费的改革，由现在资源补偿费按产量征收改革为按资源消耗量征收。二是调整资源税征收办法，按资源回收率确定相应的收税标准，资源回收率越低，资源税越高；或用回收率除税率计算收税标准，从税收上促使企业提高回收率。三是建立资源浪费“问责制”，将资源消耗、环境破坏等指标纳入对企业的考核和评价体系，并配以严格的奖惩制度规范其生产经营行为，提高煤炭开采的“门槛”。

二、协调好本部发展与异地创业的关系

面对2006年我矿年产300万吨，外向经营、劳务收入7000万元的奋斗目标，任务十分艰巨，形势异常严峻。矿党政一班人，不等不靠，因时而变，顺势而上，全力推进“固本外扩”战略。对内，多轮驱动激发内部潜力。一是深化实固本发展方略，提升企业核心竞争能力。二是大胆进行薄煤层等一些难采煤层的开采技术攻关，保证产量稳定。三是坚持减人提效、减头减面、降本增效，优化人力配合、设备等资源，不断提高煤炭生产集约化水平。四是大力推行内部市场化管理，积极试行采掘项目部管理模式。对外，多路并举拓展外部市场。一是充分利用合作办矿、自主创业等多种形式，鼓励、引导和支持职工创新业、干部创事业、能人办公司，使艰苦创业、全员创业、自主创业成为企业新时期的显著特征。二是充分利用我矿的品牌和资源优势，开展异地购煤、洗选加工等工作，努力培育企业新的经济增长点。三是积极加快“一托一”矿井接续的实施步伐，千方百计为本部管理人员寻求、搭建异地创业的广阔舞台。四是强化外出创业发展的安全管理，突出通防重点，深化“三违”治理，确保安全生产。五是积极组织机电、地质、测量、安装、拆除等方面的专业技术人员和熟练工人，组建服务队伍，到异地进行创收。

三、协调好战略与策略的关系

矿党政一班人，注重搞好发展的战略和策略的协调，做到领导力量投放、资源分配、组织结构、执行计划、企业文化与战略相适应；站在对事业高度负责、对职工高度负责的高度，及时调整不符合科学发展的决策和行为。为增强某井领导力量，每月坚持安排两名矿领导坐阵某某井，与井领导一班人带领职工，攻关键、渡难关，使全井产量迅速提升，一举跨入了百万吨矿井行列。适时调整外出创业发展的策略，对已有的几个异地创业项目部该整合的整合，进行撤并整合，做到有进有退。积极寻求信誉好、资源充足、安全风险小的合作伙伴，加强与国有大矿合作，创出徐矿品牌，追求创业的最佳效益。

第4篇：世界经济思想史范文

解放思想是党的优良作风和宝贵传统，是事业不断前进发展的永恒动力。学习贯彻十七大精神，对我们经济欠发达地区来讲，关键是要以解放思想为重要突破口，着力破除制约和影响发展的思想观念和体制机制等障碍，把思想解放的成果落实到思路谋划上、方法创新上、作风转变上，进一步提升县域经济的整体实力和竞争力。

一、推动思想解放，着力解决影响发展的突出问题。思想解放的程度决定工作的力度、发展的速度。我们通过开展“解放思想大讨论”活动，要求各级干部努力做到“四破四立”：一是在观念上，要破除因循守旧、故步自封、得过且过的懒惰思想，树立“奋力赶超、争创一流”的拼搏意识。二是在工作上，要破除四平八稳、按部就班、求稳怕乱的保守思想，树立“敢想敢为、敢闯敢干”的进取意识。三是在作风上，要破除眼高手低、抓而不实、抓而不死的飘浮思想，树立“不干则已，干就干出成绩；不抓则已，抓就抓出效果”的实干意识。四是在环境上，要破除患得患失、部门利益至上的本位思想，树立“人人都是环境、事事关系环境”的招商意识。

二、优化产业结构，构建县域经济的强力支撑。产业是县域经济的支撑，产业的竞争力决定着县域经济的竞争力。对宣化县来讲，就是要“发挥三大优势，主攻四大产业”，立足区位、交通、资源优势，坚持矿业抓整合，提高效益；煤化工抓开发，加快进度；机加工抓规模，增加总量；农产品加工抓升级，提升水平，推动支柱产业向规模化、集群化方向发展。特别是为提高矿业发展的质量和效益，推进全县矿业税收实现翻两番、突破2亿元，成为全县最大的经济增长点。

三、加快项目集聚区建设，打造县域经济的发展平台。树立集约化经营理念是现代经济发展内在要求，是优化经济要素配置和降低经济、资源、环境、社会成本的必然要求。园区是聚集功能优势和各种生产要素，实现优势互补、良性互动、集约化经营的重要平台。在新的发展阶段，我们要大力推进集约化经营，提高土地的利用率，实现资源、效益的最大化。

四、推进城镇化建设，破解县域经济的发展瓶颈。推进城镇化是实现工业化和农业现代化的有效途径，是促进县域经济全面、协调、可持续发展，加快全面建设小康社会的客观要求。宣化县有县无城，我们要把推进城镇化作为加快发展的重大战略措施，强化经营城镇的理念，通过开放的办法、市场的手段，以产业聚项目，以项目促开发，不断提高城镇化水平，为经济跨越发展注入新活力。

第5篇：世界经济思想史范文

一、建立合作共赢的银企关系是银行业可持续发展的必然选择。

银行和企业是市场经济体系中两个重要的经济主体，银企关系互相依存，互相影响，互相促进。从个体上看，两者之间是一种双向选择的博弈关系，从总体上看，两者之间是一种共同发展、密切合作的的共荣共损关系。银行的存在和发展依赖于企业，失去了企业，整个银行业的发展就成了无源之水、无本之木，“企业活、银行兴”，银行自身发展同企业的发展紧密联系在一起，银行支持和帮助企业就等于支持和帮助自己。在当前形势下，某些企业因资金链紧张而亟待银行融资，而基于防范风险考虑银行普遍具有恐贷、惜贷的思想顾虑，如何破解银企双方融资困境亟待政府和监管层面给予正确引导。

监管层面应研究制定政策，拿出相关措施，引导双方构建“同舟共济、合作共赢”的银企关系，共同应对当前困难，通过寻找银行与企业共同利益的最佳平衡点，实现银行利益与企业利益的同时兼顾。监管层面当给予银行业相应的政策配套支持，并赋予商业银行根据市场情况自行判断决策的手段，引导商业银行在遵循基本金融业务规则的大前提下，积极扩大信贷规模，不断增加资金投放，促进企业不断发展。

二、构建分层次的续贷政策体系，实现梯度管理。

当前形势下，某些企业由于暂时的经营困难而造成资金链紧张，商业银行要在做好调查研究和充分论证的基础上，积极伸出援手，帮助企业渡过难关。银行贷款到期时，为满足企业连续使用资金的需求，可有四种不同处理方式：一是融资条款变更；二是再融资；三是展期；四是重组。上述四种处理方式是在对客户生产经营及偿债能力进行综合判断的基础上，根据借款人资信差异所采取的差别化处理方式。

（一）融?Y条款变更

融资条款变更是为适应市场变化，在控制风险前提下满足客户需求的操作方式。融资条款主要包括：融资额度、期限、用途、担保方式、利率、费率及前提条件等。由于融资条款变更的情况比较复杂，个案之间差异性较大，在办理该类业务时需要对业务重新履行审查审批程序，重新进行风险评估。

（二）再融资

再融资是为满足公司客户对贷款连续使用的需求，对其发放新贷款偿还原贷款，从而实现客户不间断使用贷款资金的目的的处理方式。就企业而言，其再融资可通过以下几种方式：1.“借新还旧”（由原贷款行发放一笔贷款偿还原借款）；2.“置换贷款”（由其他银行发放贷款用于偿还原银行借款）；3.“变相续贷”（通过向公司股东、其他关联方或是其他企业借款方式偿还贷款，贷款归还后银行再向该客户发放一笔贷款）。如果企业能够通过其他渠道获得资金，则说明企业在市场上具有一定的融资能力，生产经营基本正常，按此逻辑，银行办理再融资业务的信贷资产并不必然是质量不佳的业务。

“再融资”的操作虽然形式上是使用一笔新的信贷资金归还原贷款，但实质上是实现融资的期限、利率、担保、还款方式的重新安排，是严格按新办理业务的政策尺度进行审查审批，重新签订合同，落实贷款条件。在此前提下，再融资业务本质上是对有偿还能力客户的积极服务手段，是银行在对客户进行风险判断基础上所做出的审慎信贷决策，应当予以支持。

（三）展期

展期是基于借款人生产经营安排的变化或临时流动性压力，而延长贷款期限的处理方式。办理展期业务主要适用于以下几种情况：原定贷款期限短于企业生产经营周期或项目评审测算期限；因归还贷款计划过于集中导致借款人还贷困难；因自然条件变化、国家政策调整等客观原因导致贷款项目建设期延长、投资增加，未能达到预期经济效益，按合同约定归还贷款暂时有困难。

展期业务主要适用于融资能力有限，无法通过其他渠道获得资金归还原贷款、但生产经营正常且具有偿付贷款本息能力的客户。展期业务形式上是对原贷款期限的调整，但实质上是按照新增贷款进行管理，并需要与借款人签订补充协议，对借款人资信状况、保证或抵质押担保的合法有效性进行重新评估。

（四）重组

重组，是指为降低和化解贷款风险，对因借款人财务状况困难而不能按期全额归还的贷款（含垫款），对借款人、担保方式、还款期限、适用利率、还款方式等合同规定的还款条件进行调整的处理手段。办理重组业务主要适用于以下情况：通过贷款重组，可收回部分贷款本金或欠息，且担保效力不低于原担保；贷款重组后有利于贷款安全和借款人落实还款计划，通过贷款重组能使原借款合同或担保合同存在的法律缺陷得到完善，或使信用贷款转化为担保贷款，或进一步增强担保的可靠性；变更借款人后贷款风险明显降低；其他通过重组可以降低贷款风险的情况。

重组方式适用于按期偿还贷款本息存在困难的客户，通过对借款人、担保方式、还款期限、还款方式等合同条款条件进行调整变更来化解信贷风险，是较为灵活的降低和化解风险的手段措施。

三、积极探索多元化的不良资产处置通道。

（一）当前不良资产化解的几种方式。

1.企业破产清算。对没有偿债能力、资不抵债的企业，通过企业破产的办法，拍卖企业剩余资产偿还银行贷款，解决债务清算。2.提取坏账准备金冲销不良贷款。就是把企业不能清偿的贷款债务，由商业银行从坏账准备金的账户中提取准备金，用“冲销不良贷款”的办法来消灭和减少不良贷款。3.不良贷款的出售，通过公开出售或计价出售的方式，将不良资产从出售银行转移出去。4.注入公共资金方式。一般是指通过注入资金来化解银行的不良贷款，具体的做法就是由财政向特定的银行拨付专项资金，目的就是冲销银行的不良贷款，同时免除掉企业的债务。我国的商业银行还可以通过上市发行股票方式，从资本市场筹集资本金的方法来解决银行持有大量不良贷款的问题。

（二）加强不良资产处置的创新手段

1.探索“贷转股”模式。即商业银行对贷款企业的贷款债权通过某种方式转化为对该企业的股权。对商业银行而言，由债权转为股权的操作可以转移部分信贷风险，在保全自己信贷资产完整和安全的前提下，化解部分不良贷款。

2.运用并购重组模式。即商业银行可以通过债务重组推动存量资产的重新配置，从而将现有不良资产资源在国内外同行业之间进行分配，并在最终实现经济结构调整，以便处置目前的不良资产。

3.尝试商业银行的参股资产管理公司模式。商业银行可以独资设立资产管理公司，将现有不良资产从内部分离出来，交由资产管理公司经营处理，比对资产管理公司的处置方式，从而放宽不良贷款和抵贷资产处置的政策限制，再通过转让、打折出售、打包处理、租赁、招标、拍卖等等方式直接处置掉不良资产，提高资产受偿率，降低信贷的损失。或者通过探索商业银行和资产管理公司的联合运作模式，由双方合资设立新的资产管理公司，主要用于双方产业和产品之间的衔接联合，充分发挥银行方面的资金和信息优势，以及资产管理公司资产处置灵活的优势。

4.联合运作模式。即联合各种资本创新不良资产处置方法。处置不良资产需要有大量的资本介入，反之没有资本的介入就无法顺利处置不良资产，要采取有效形式引入信托、投行、私募基金等多元化非金融金融机构作为投资主体进入不良资产处置市场，创造宽松的政策环境，鼓励和引导各种资本参与不良资产处置。

第6篇：世界经济思想史范文

[关键词] 宏观经济 农业上市公司 资本结构

一、研究背景

自MM理论开始,有关公司资本结构决定因素的分析就逐渐成为了公司理财学研究的一个非常重要的研究课题.尽管国内关于公司资本结构影响因素的研究已经取得了不少进展,但大多数都是集中于公司自身的微观因素的分析上.实际上,宏观经济对企业资本结构的影响是很大的.自美国次贷危机引发的全球金融风暴以来,许多企业因为筹资环境发生重大变化,不得不对资本结构进行调整.张维迎也认为,宏观经济因素在企业资本结构分析中是不可缺少的.但是目前对宏观经济对资本结构的影响研究,尤其是对某一特定行业的实证研究较少.农业是国民经济的基础部门,关系到人民生活的基本保障,一直以来国家对农业的发展高度重视.本文将以农业上市公司的资本结构选择来实证分析国家宏观经济对其资本结构的选择是否有影响,以及影响背后的经济学原因。

二、模型的构建及理论含义分析

1.研究对象的选择与界定

显然,企业的资本结构是与其所在行业有很大关系的,本文选择农业类的企业进行研究。由于上市公司能够在公开的年报中搜集数据.但是不同企业上市年限不一样,考虑到年限较短的企业数据不利于统计,本文选取的研究对象界定为在深交所和上交所挂牌交易A股的典型的16家农业上市企业。

必须指出的是,农业企业的界定是个复杂的问题,主要有以下一些原因:一是现在的农业上市企业存在不同程度的背农投资现象;二是同时广义的农业包含农林牧鱼各类;三是行业纵向分上中下游,这些都使得农业企业得界定比较困难.本文根据证券之星网站分类作为参考选定。

2.模型参数的选取和分析

(1)被解释变量的选取

所谓资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系.现有的通行研究方法中,权益负债率或资产负债率常常被作为衡量资本结构的主要指标,本文采用资产负债率代表上市公司的资本结构.由于我们所获取的上市公司数据都是来自于它们的各年年报,所以本文中的资产负债率都是以年度数据计算的.现在对资本结构进行研究的主要研究方法是:根据资本结构理论,分离出影响资本结构的指标变量,以此为基础建模进行分析。

(2)解释变量的选取和理论分析

在宏观经济变量中,可作为上市公司资本结构解释变量的有很多.本文初步选取了通货膨胀率、实际贷款利率、实际经济增长率以及狭义货币中(M1―MO)的实际增长率几个宏观经济因素作为解释变量.

①通货膨胀率。长期以来,通货膨胀始终是经济学和金融学研究的一个重点.对于上市公司而言,持续、稳定的通货膨胀将导致公司的实际财富从债权人手中向股东转移.通货膨胀率或者说价格波动率对其资本结构的影响主要表现在以下几个方面:首先,价格波动提高了公司的经营风险.价格波动使得公司的销售量、产品价格和成本结构的波动性加大,导致公司收入的波动性加大,从而提高了企业的经营风险.公司在决定自己合适的资本结构时,企业现金流量与同债券相联系的固定费用的比例大小和稳定性是必须考虑的重要因素.其次,价格波动在提高公司经营风险的同时也提高了企业丧失税省利益的可能性.在一个不确定的环境下,当债务融资超过了一定的界限,于债务使用相联系的税省利益就会变得高度的不确定.税省利益的丧失减少了股东从债务融资中获得的好处,股东因而会倾向于降低财务杠杆比率.最后,价格波动使得公司从投资项目中获得的预期现金流量变得不确定,迫使公司在对投资项目进行评估时使用更高的折现率,这往往会导致只有很少的项目被采用,企业的成长性因此而受到损害;这对资本结构也会产生间接的影响。

②实际贷款利率。除了通货膨胀率外,实际贷款利率是影响企业资本结构的另一个重要的因素.因为企业的外部融资渠道有两个:一个是股权融资,另一个是债权融资.这两种融资方式在很大程度上具有可替代性.企业使用哪一种融资方式要考虑到很多因素.其中最主要的是获取的难易程度和融资成本的大小.对于中国的上市公司来说,更多的是考虑融资成本的大小.发行股票的融资成本有多种度量指标,例如股东权益收益率(ROE).而债务融资的成本主要是取决于贷款的利率,尽管考虑债务带来的税省收益也会得出同样结论,因为债务本息的支付在税收之前.考虑到通货膨胀的因素,这里的贷款利率指的是实际贷款利率,按照通常的方法,实际贷款利率二名义贷款利率一通货膨胀率.因此可以认为,当实际贷款利率上升时,意味着贷款(债权融资)的成本上升,企业此时会更多地采用股权融资和较低地采用财务杠杆比率.本文以银行三年期贷款利率与通货膨胀率的差作为衡量实际贷款利率水平的指标.另外由于目前我国还没有实现利率市场化,利率的调整并不频繁,企业在确定自己的融资成本时通常以目前的利率水平为标准.因此在假定企业的财务政策是在年初决定的条件下,本文选择以上一年末银行基准利率为指标。

③国内生产总值(GDP)的实际增长率。一国GDP的增长率是反映该国整体宏观经济状况的最具概括性的指标.GDP增长率的波动在一定程度上反映了经济周期性波动的情况.当经济增长率较高时,经济处于高涨、繁荣时期,企业的盈利水平较高且有良好的预期.这时企业会更倾向于债权融资,财务杠杆应较大.相反,当经济增长减缓时,企业盈利的实际水平与预期水平都会降低,债权融资的优势减弱,企业更倾向于股权融资方式、财务杠杆相应减小.因此,理论上讲,企业财务杠杆的变化应与经济增长率的变化成同向关系。

④狭义货币中M1一M0的增长率。按照中国现行的对M1的定义,M1=流通中现金流量(M0)+企业单位活期存款+农村存款+机关团体部队存款.从M1中扣除掉M0后,剩余的部分中有相当大的比重是企业的存款.商业银行给企业的贷款也包括在其中.长期以来,不管是在理论上还是在实践中,M1一M0增长速度的快慢都反映了国家货币政策的取向.M1一M0增长较快,则说明国家的货币政策较为宽松,企业获得银行贷款相对容易;M1一M0增长速度放缓则表示国家正在紧缩银根,企业获得贷款的难度加大.因此货币政策的取向应当会对企业选择融资方式产生作用,进而会影响到企业的资本结构。

(3)样本数据的选择和分析

本文研究的重点对象是农业的上市公司,为了保证数据的完整性和可靠性,我们把其所发行股票被“ST”和“PT”以及被摘牌的公司从样本中剔除.二是确定时间跨度.由于我们采用的是年度数据,所以即便从沪深两个证券交易所成立之日算起,到现在也不过10多年时间.这里就出现了一个矛盾,如果把时间区间的起点定得过早,那么由于当时的上司公司很少,样本过小,这样得出的研究结果会缺乏一般性;但如果时间跨度太小,则时间序列数据的量会过小,因而会看不出长期趋势.因此,我们的样本选择时间跨度为1999年到2007年在沪深两市A股市场交易且未被特殊处理过的16家农业上市公司.资本结构使用资产负债率行业平均值来度量。

3.模型的构建和分析

(1)模型建立

本文采用多元线性回归模型来探讨个宏观因素对农业上市公司资本结构的影响,因为能非常直观和有效的回答我们所要验证的问题。所建立的模型具体形式如下:

(1)

其中,

AD表示资产负债率,P表示通货膨胀率,R表示利率,M表示M1-M0的实际增长率,GDP表示国内生产总值即经济增长率。参数表示各自参数。 表示误差项。

变量的统计性质如下:

(2)模型结果和检验

采用统计软件根据收集的数据对(1)式进行估计,回归结果见表2。

此时可决系数R2=0.884,F=9.533(sig.=0.015),模型解释较好,但是膨胀和货币供应量指标的显著性最差,去掉这两个指标,再进行模型估计。

这样可决系数R2=0.834,F=23.92(sig.=0.001),模型显著性极强,利率系数显著性有所提升,但是仍然通不过较高置信度的检验,且显著性与经济增长相比相差极大。因此R指标也可以去掉,再对经济增长指标进行模型估计。

这时,R2=0.834,F=40.312(sig.=0)通过模型显著性检验。经济增长的系数极其显著,常数项通过显著性检验的置信度在接近95%,具有实际的意义。因此可以得到回归模型

三、分析和结论

从上面估计的模型不难看出,在我国农业上市企业资本结构的影响因素中,通货膨胀和货币供应量增长对其解释性很差,具有较弱的影响能力。但是,经济增长和利率水平对我国农业上市公司的资本结构的解释性要明显大于通货膨胀和货币供应量增长。尤其是经济增长,其对农业上市公司的资本结构的解释性又远远大于其他三个指标,几乎可以对资本结构做出全部的解释。这意味着,我国的农业企业在选择资本结构的时候更加关心宏观经济的增长。同时,实际的贷款利率对我国农业上市公司的资本结构的影响也较大。但通货膨胀和货币供应量对我国农业上市公司的资本结构影响能力却十分有限。

参考文献:

[1]斯蒂芬・罗斯,罗德尔伏・威斯特菲尔德,杰弗利・杰富.公司理财[M].北京:机械工业出版社,2000

[2]王 娟 杨凤林:中国上市公司资本结构影响因素的最新研究.国际金融研究,2002,(8).45～52

[3]洪锡熙 沈艺峰:我国上市公司资本结构影响因素的实证研究.厦门大学学报,2000,(3).31～32

[4]肖作平 吴世农:我国上市公司资本结构影响因素实证研究.证券市场导报,2002,(8).39～44

[5]朱武祥:企业融资行为与资本结构研究的新发展及启示.券市场导报,2002,(8)50～53

第7篇：世界经济思想史范文

“产学研合作教育”是一种以培养学生的全面素质、综合能力和就业竞争力为重点，利用社会真实的教育环境和教育资源，让学生通过参加实际工作，培养适合用人单位需要的具有全面素质和创新能力人才的教育模式，它是一种人才培养模式[1]。大学生思想政治教育的最终目的是要培养与社会主流意识形态、思想道德相匹配的高素质人才，产学研合作教育的实现为高校大学生思想政治教育提供了丰富的教育资源，将高校大学生思想政治教育工作推向更高层次的发展。

二、我国产学研合作教育下大学生思想政治教育的现状

我国产学研合作人才培养模式在 20 世纪 80 年代中后期才被引进，1992年，国家经贸委、国家教委和中国科学院共同组织实施了产学研联合开发工程，产学研合作在我国高等院校中得到了迅速推进。虽然产学研合作教育在不断推进，但在实际的合作教育中，我国当前的产学研合作教育与大学生思想政治教育还存在严重的“脱节现象”，产学研合作的研究更多集中在产学研合作的模式、机制以及课程体系设置、实践环节的强化等方面，对于产学研合作教育中大学生

思想政治教育的途径、载体、实效性等的研究则基本处于空白状态，因此，如何挖掘产学研合作教育中大学生思想政治教育丰富的教育资源，借鉴国外一些产学研合作比较成功的国家的经验来指导我国产学研合作教育中大学生思想政治教育工作显得尤为重要。

三、产学研合作教育下大学生思想政治教育国外经验的借鉴

（一）美国

创业教育在美国的高等教育中一直备受重视，他们创立了一套比较符合实际运作的大学生创业教育与指导的框架模式：即由高校组织MBA学生――企业安排项目――基金会提供资金支持――相关的研究中心负责指导帮扶[2]。这套完整的创业教育模式不仅为学生提供了参观企业、实习、就业、创业培训的机会，其中久负盛名的商业计划竞赛也让大学生在如此浓厚的创业氛围中得到了进一步的历练，这为他们树立正确的择业观，价值观奠定了牢固的基础。

在四年制的大学教育中，美国的产学研合作教育规定学校必须有三至四个学期的时间都在和自己的专业相关的岗位实习，实习的时间由学校根据学生的学业完成情况以及学生的在校表现等一些实际情况来具体决定，并作出合理的安排。而在进入企业进行岗位实习之前，一些学校会针对学校、企业和学生制定有目的的训练计划，包括训练的时间、地点、人员以及各项考核标准，并在每一个实践环节结束时进行考核，以检查是否达到预期的目标。这种系统性与连续性的产学研合作教育模式为大学生思想政治教育途径中的实践锻炼法修建了现实的桥梁。

美国高等学校“产学研合作教育”也采用英国的导师制，申请参加合作教育计划的学生一旦被确认资格后，便会被指定个某一个指导教师，进行学习。学校会聘请一些经验丰富的教师作为合作教育学生的校内教师，这些老师不仅拥有渊博的理论知识，还具有丰富的实践经验。如俄亥俄州的辛辛那提大学每年都大约会有 3000名学生和 1000 多个企业参与产学研合作教育[3]。产学研合作教育的教育者采用了双重管理的方式，校内教师主要负责拟定总体计划，对学生进行正确的引导；校外教师负责具体的教学实践，对一些实践中的问题加以解决。产学研合作教育中的校内外教师并重，针对不同的目标共同为大学生的教育活动负责，使大学生进行思想政治教育工作得到更全面、更透彻的教育效果。

（二）日本

日本早在20世纪60年代初就推广产学研合作，经过几十年的发展与完善，已经有了很成熟的产学研合作经验，这些经验为日本能成为当今世界公认的科技大国提供了很大的帮助。日本产学研合作教育的成功主要体现在完善的制度上。早在1956年日本政府就制定了“产学协作教育制度”，又先后制定了委托研究制度、委托培训制度、捐赠制度、研究室制度、人员互派制度有一系列行之有效的制度，其中的捐赠制度主要是指企业在大学或研究机构里设立某种类型的基金或者奖学金，鼓励进行科学研究，这对于大学生来说起到了很好的激励作用，不仅调动了他们的学习热情，也让他们变得极富斗志，从而树立了积极向上的人生观、价值观，而人员互派制度也能让象牙塔里的大学生们在实践中不断提高自己的工作能力，工作素养，使自身的综合水平得到很大提升。在这些完善制度的有力保障下形成了一个很和谐、很安定、很浓厚思想政治教育氛围。此外，日本政府允许国立大学的教师到企业去兼职，同时也同意企业的科研人员到学校里的研发中心进行兼职，这种政策使思想政治教育的教育者自身的思想素质、政治素质、道德素质、职业素质等都得到了很大的提升，也对大学生思想政治教育起到了促进作用。

（三）韩国

在产学研合作机制中，韩国建立的是官、产、学、研联合研究体制，即政府、企业、大学、科研机构相互合作，许多重大的科研开发项目都由政府来确定，这在一定程度上为科研实践提供了有力保障，政府同时也对大学生创业采取了很大的扶持政策，如建立扶持基金、开展创业培训、奖励大学生创业等。韩国是当今全球大学生创业意愿和比例最高的国家之一，这与大学良好的创业教育及政府的扶持政策有着直接的关系。韩国高等教育的教育者们看到了传统教育注重灌输理论，故步自封、惧怕冒险的特点，使得大学生们缺乏冒险精神和不容忍失败，这也是大学生在创业时遇到挫折和失败的原因，针对这一现象，高校专门设立了以大学为依托的“创业支援中心”，大学生可以在创业过程中可以得到全方位的服务。从思想政治教育的角度出发，政府的政策扶持与学校的体贴服务一方面克服了大学生畏惧冒险的心里，也极大的增强了大学生的自信，在校园里营造了良好的就业创业氛围，在社会中展现了大学生应有的青春朝气的精神面貌。

四、国外产学研合作教育下大学生思想政治教育的启示

（一）教育环境

美国产学研合作教育下创业教育的浓厚氛围充斥着大学生的学习工作甚至日常生活，将他们在树立人生观、价值观和择业观时向正确的方向引导。日本完善的产学研合作教育制度使大学生的学习热情高涨，激发了他们应有的青春斗志，在大学生思想政治教育中传递着正能量。韩国政府高度参与产学研合作教育，大学为创业学生设立的“创业支援中心”使大学生在进行创业活动时更具安全感，克服了他们胆小害怕的心里，使大学生的创业路更加顺畅。纵观美国、日本、韩国的产学研合作教育环境，他们都为大学生们创造了一个和谐安定，积极向上，充满正能量的教育氛围，为高等教育中大学生思想政治教育工作的进行带来了福音。

（二）教育者

为提高教育质量，美国产学研合作教育中采取的校内教师思想理论教学与校外教师实践能力教学双管齐下的教育方式促使大学生思想政治教育工作更加高效地进行。而日本政府允许国立大学的教师到企业去兼职，同时也同意企业的科研人员到学校里的研发中心进行兼职的政策，将教育者的综合素质不断提升，从教育者的角度为大学生思想政治教育工作打下牢固的基础。教育者是思想政治教育工作中的重要元素，只有不断将教育者的思想素质、政治素质、道德素质、职业素质等不断提高，在受教育者中真正起到一个榜样作用，才能将大学生思想政治教育工作做得更好。

第8篇：世界经济思想史范文

［关键词］ 上市公司；股权结构；经营绩效

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2012 . 18. 012

［中图分类号］ F276.6 ［文献标识码］ A ［文章编号］ 1673 - 0194（2012）18- 0023- 02

上市公司企业经营绩效的研究一直是管理学和经济学领域研究的主要课题。Thomsen、Pedersen（2000）采用欧洲12国的345家公司样本，Makhija、Spiro（2000）以988家捷克企业为样本，Laeven、Levine（2004）设置了西欧13个国家的865家公司样本，Gomes、Novaes（2005）采集了美国600家上市公司样本，他们研究的都是有关股权结构对经营绩效的影响问题。我国学者王晓丽、陆国昆（2007），姜硕、庄新田、陆培明（2007），沈静（2009），徐翔、徐澜、安国祥（2010） ，王健、吴浩（2010）等也都采集了不同样本实证了股权结构与经营绩效之间的关系，研究较多关注股权结构中的股权集中度和股权属性对经营绩效的影响。本文选取浙江企业样本，试图研究讨论更多的其他股权结构因素对经营绩效的影响。

1 研究假设

H1：股权集中度与公司业绩具有显著的负相关关系；

H2：国有股比例与公司业绩具有显著的负相关关系；

H3：法人股比例与公司业绩具有显著的正相关关系；

H4：流通股比例与公司业绩不存在显著的相关关系。

2 样本选取和数据来源

本文选取浙江省2011年底117家上市公司为样本。之所以选择浙江地区是因为浙江省经济发达，股票发行种类较多，股权结构更趋多元化；股权结构趋于合理，非流通股与流通股比例趋于均衡而且国有股一股独大的情形有所改善，但仍然占据多数；股权集中的程度趋缓。

本文所用数据均来自巨潮资讯网（http：／／www．cninfo．com．cn）2011年浙江省上市公司年报，以及中国证监会网站（http：／／www．csrc．gov．cn）对浙江板块上市公司2011年年报的披露信息。

3 变量设计

因变量选用会计利润指标中的净资产收益率（ROE）反映公司盈利能力。选用这一指标主要是因为：①净资产收益率反映了一个企业资本运营的综合效益。该指标通用性强，适用范围广，不受行业局限。②净资产收益率比其他指标受重视程度高，一般公布的公司财务状况中都会列出这个指标，因而数据比较容易获得。③净资产收益率是衡量资本收益的国际通用指标，选择该项指标是国内外学者在进行相关研究时的普遍做法，因此便于交流和相互借鉴。

自变量选择了4个，分别是国有股比例、法人股比例、流通股比例和股权集中度。其中，股权集中度用前五大股东持股比例平方之和来测量，平方和越大，表示前五大股东控股比例越大，股权越集中。各变量的定义和符号见表1。

4 统计分析

4．1 变量统计性描述

对所有的变量进行统计性描述分析（见表2），结果显示，在有效样本的117家上市公司中，净资产收益率最低值为－28．40％，最高值为29．68％，平均值为10．786 1％，标准差为7．314 33％，相差58．08％，差距较大；国有股比例最低值为0，最高值为69．23％，平均值为3．324 2％，标准差为11．126 73％，相差69．23％，变化幅度更大；法人股比例最低值为0，最高值为85．55％，平均值为11．902 4％，标准差为20．336 7％，相差85．55％，变化幅度较为剧烈；流通股比例最低值为14．44％，最高值为100％，平均值为79．372 7％，标准差为23．189 26％，相差85．56％，变化幅度也较剧烈；股权集中度指数最低值为0．6，最高值为61．24，平均值为14．747 6，标准差为11．337 84，相差60．64，相差较大。

4．2 相关性分析

利用SPSS软件对各变量间相关关系进行分析（见表3），结果显示净资产收益率与国有股比例相关关系不显著；净资产收益率与法人股比例相关关系不显著；净资产收益率与流通股比例相关关系不显著；净资产收益率与股权集中度在0．05水平下显著正相关。自变量之间，国有股比例与法人股比例比值在0．01水平下显著正相关；在0．01水平下与流通股比例显著负相关；法人股比例与流通股比例在0．01水平下显著负相关；在0．01水平下与股权集中度显著正相关；流通股比例在0．01水平下与股权集中度显著负相关。

实证结果表明，H4得到了证实；而假说H1、H2、H3没有得到支持。

4．3 统计分析结论

结论1：用前五大股东持股比例平方和表示的股权集中度在0．05水平下对企业绩效有显著正向影响，说明适度的股权集中对企业经营绩效的提高起到了积极的作用。因此，保持一定的股权集中度，有利于公司经营绩效的提高。

结论2：国有股比例与上市公司绩效没有相关关系。国有股一股独大，看似对经营绩效有正面影响，但是国有股虚设的问题仍然存在，还有，委托问题和低效率问题已成为影响上市公司业绩的重要因素。

第9篇：世界经济思想史范文

论文摘要:笔者运用江苏高技术上市公司的年报数据来综合考察股权结构、经营业绩与高管报酬之间的关系。结果表明:国有股比例与经营业绩呈现正方向影响，企业规模与经营业绩呈现负方向影响，净资产收益率和每股收益均与高管报酬呈现高度正相关，高管年度报酬与企业经营业绩、企业规模并不存在显著的正相关关系，与国有股比例的负相关程度也不显著。高技术企业应构建基于经营业绩的高管人员综合激励制度。

高技术企业高管人员的报酬激励机制，不论是在完善法人治理结构方面，还是在企业智力资本的开发与利用方面，都是一个突出的重要问题。2002年1月10日证监会颁布的《上市公司治理准则》，明确规定“上市公司应建立经理人员的薪酬与公司绩效和个人业绩相联系的激励机制”，“上市公司对经理人员的绩效评价应当成为确定经理人员薪酬及其他激励方式的依据”。探索企业股权结构、经营业绩与高管人员报酬三者之间的作用模式与机理，不仅为建立客观有效的高管人员激励模式与约束机制提供政策建议，而且有助于建立有效的市场经济秩序和科学合理的业绩考核制度。

一、相关研究成果述评

如何解释现实中高管人员报酬的现象，在国外(尤其是美国)引发了学术界和企业界的激烈争论。最早的研究是Taussings和Baker(1925)完成的，发现高管人员报酬和企业经营业绩之间只有很小的相关关系。他们对这个调查结果感到非常意外，并且呼吁进行更多的研究来检验那些可以预测高管人员报酬的其它变量。其后的70多年里，对管理者尤其是高层管理者报酬的研究已引起了经济学家、心理学家、人力资源管理专家和企业战略规划者的广泛关注。从国外的计量分析结果来看，企业规模、经营业绩、经理个人特征对经理报酬产生的影响为正;政府管制对经理报酬产生的影响为负;经理的持股比例与其现金报酬负相关或正相关;不同治理模式对经理报酬似乎没有显著影响。

从总体上看，这些研究从不同的角度对高管人员报酬作了解释，从根本上增强了对其报酬现象的理解，有力地推动了高管人员报酬确定理论的发展。但是，大多数研究集中于某种单独的因素对高管人员激励问题的影响，缺乏系统、全面的分析，客观上造成了不同研究方向中所得到的结论的不统一，甚至是相互矛盾;同时，研究的背景和数据多以美国为主，从而在一定程度上限制了研究结论的说明力和适用性。

国内关于股权结构、经营业绩与高管人员报酬的研究主要分别从以下几个方面进行的。(1)股权结构与经营业绩的相关性研究。许小年和王燕(2000)分别以资产回报率、净资产收益率和市值与账面价值之比为被解释变量，研究结果表明:国有股比例越高的公司，其业绩越差;法人股比例越高的公司，其业绩越高;而流通股比例对公司业绩没有显著影响。陈小悦和徐晓东(2001)以净资产收益率、主营业务资产收益率为被解释变量，回归结果表示:国有股比例与公司业绩之间没有显著负相关，法人股比例与公司业绩相关关系不显著，流通股比例与公司业绩之间负相关。于东智(2001)以净资产收益率为被解释变量，相关关系分析的结果认为:国有股比重与公司业绩呈正相关关系，法人股与业绩指标正相关(但在文中并未指出二者关系的显著性如何);A股比例与业绩负相关。(2)股权结构与高管人员报酬的相关性研究。陈志广(2002)的分析结论认为:法人股比例的提高，带来企业自主权力的扩大，以及能动性的提高，进而对高管报酬和企业绩效产生正的影响;而国家股，却由于种种原因，基本上对高管报酬和企业绩效产生负面的影响。陈爽英、唐小我(2005)的实证分析研究结论为，国有股比例与上市公司高管人员年度报酬、总经理持股比例负相关，法人股比例与之正相关，流通股比例与之不相关，且第一大股东性质为国有股与高管人员年度报酬。(3)经营业绩与高管人员报酬的相关性研究。魏刚(2000)首次利用上市公司数据对企业高级管理层与公司经营业绩进行了计量分析，李增泉(2000)对此也进行了研究。研究结果显示，我国上市公司高管人员激励效果不显著，其报酬与企业业绩不存在显著的正相关关系，与高管持股比例不存在显著的负相关关系，与企业规模存在显著的正相关关系，国有股比例对高管报酬存在一定的负面影响等。而张晖明和陈志广(2002 )、张俊瑞等(2003 )的计量分析结果显示，高管薪金报酬与企业经营业绩存在显著的正相关关系。

从上可见，目前国内学术界的研究结论呈现较大的差异，通过分析对比发现，除了采用的实证方法不尽相同外，研究过程中存在以下不足之处。首先，企业业绩指标的选择不够科学，研究者大多选用净资产收益率来衡量公司业绩，甚至个别研究人员将其作为唯一的衡量指标，因为该指标本身存在局限性，这势必会影响研究结论的准确性。其次，样本的代表性不强，大多数学者在研究中使用的是截面数据，即多个上市公司某一年的股权结构与经营业绩数据，单纯使用一年的数据无法剔除偶然因素对公司业绩的影响。

上述研究是对股权结构、经营业绩与高管人员报酬两两之间分别进行的，将三者结合在一起进行相关性分析研究的并不多见。杨瑞龙、刘江(2002)通过对我国家电行业上市公司经理报酬的实证研究认为:在家电行业中，股权结构与企业业绩无明显关系;经理报酬与企业的股权结构无明显关系，与企业的业绩也无关。但是该研究将样本仅限于某一特定的行业，导致研究结论的局限性。

二、高管人员报酬决定的理论分析

从总体上讲，企业高管人员的报酬受到以下几方面因素的影响:(1)企业经营业绩。企业经营业绩对高管报酬的线性作用明显，上市公司将高管报酬与经营业绩挂钩，高管们预期到只要提高经营业绩就可提高收人，便会努力工作，进而带来经营业绩的提高。但是，由于产出和高级管理者的贡献是难以度量的，并且客观的外部冲击影响也很难剔除出来，特别是在一个整体的团队联合生产中，低级经理的贡献更难被区分开来，所以业绩评价与实际产出之间的相关关系是不完全的，导致经验实证基本上证实两者是弱正相关的。(2)股权结构。国有股占主导地位的公司对高管人员的市场价格信息反映慢，其工资报酬调整较慢。而法人股比例的提高，意味着政府影响削弱，企业自主权扩大，以及能动性的提高，拥有了更多的经营决策权，企业自己完全有能力调节高管报酬，进而影响企业经营业绩。流通股股东一般拥有企业较小的股权份额，通常很难给股份公司的决策和管理施加重大影响，不会对企业业绩和高管报酬产生重要影响。(3)企业规模。罗森( Rosen)构造了一个理论模型来解释高管人员报酬和企业规模之间的关系，由于企业的规模越大，高管人员可控制的资源也就越高，涉及的经营管理问题也就越复杂，对高管的能力要求也就越高。因此大型企业中经营者能力所产生的租金要远远高于小型企业，其报酬也就相应地更多。(4)政府管制。约斯考、罗斯和谢帕德(Joscow， Rose and Sherpard)在对首席执行官的报酬关系的研究中指出，在被管制的7个行业中，首席执官的报酬普遍要比未被管制行业的首席执行官报酬低。对这种现象的解释有两种观点:一种认为，被管制的行业处于政府、公众和媒体的高度关注中，这种政治上的压力导致了被管制行业的首席执行官报酬水平低于未被管制行业的首席执行官报酬;另一种认为，在被管制的行业中，企业的经营环境和首席执行官的行为受到约束，首席执行官对企业经营的影响不大，其生产率低于未被管制行业的首席执行官生产率，因此报酬水平必然相对要低。

高技术企业既具有传统企业的一般特征，同时又具有其自身的特点，主要表现在高投入、高风险、高技术含量、高智力、高附加值等方面。本文在上述研究成果的基础上，专门以江苏省高技术上市公司数据为特定样本，将股权结构、经营业绩和高管人员报酬纳入一个系统内进行分析研究，探讨三者之间的相互作用模式与机理，最后对企业高管的报酬决定提供政策建议。

三、样本选择与变量定义

(一)样本选择与数据来源

根据分析的需要，以2001一2004年完整披露本文研究所需解释变量原始数据的江苏省高技术上市公司为分析对象(剔除了000805公司2004年数据，其报表中披露净资产收益率不适用)，研究所用数据取自于巨潮资讯网站( cninfo.com.cn)、中国证监会官方网站( csrc. gov. cn )、上海证券交易所网( sse. com. cn)等。采用SPSS11.0统计分析软件进行估计与检验。

按照中国证监会2001年4月的《上市公司行业分类指引》的分类标准，将以下几类归为高技术企业:化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、电子元器件制造业、仪器仪表及文化办公用机械制造业、医药制造业、生物制品业、信息技术业。它们共同的特点是:其生存与发展主要依赖于高科技的发展，表现为生产高科技产品或在生产经营过程中采用高科技或高科技设备。

(二)变量定义

从便于计量考虑，“高管人员报酬”选择财务报告公布的前三名高级管理人员报酬的平均数(人民币)。本文运用计量经济学模型，来研究上市公司高管人员报酬与公司股权结构、经营业绩、企业规模等因素之间的相关关系。(本文选取ROE与EPS两个业绩指标分别进行回归分析，便于验证分析结论的稳健性)选择的解释变量的定义如表1所示。

(三)研究假设

本文首先检验股权结构与经营业绩之间的相关性，从而保证在对高管报酬进行计量分析时，这两个变量是相互独立的。

提出下列假设:

假设(1):企业经营业绩与股权结构不相关。

假设(2):高管报酬与企业规模正相关、与股权结构不相关。

(四)模型构建

为了增强模型的拟合优度，对总资产(size )取自然对数。考察业绩与股权结构之间的相关性时，构造下述模型:

考虑到国有股、法人股、流通股三个比例之间存在多重共线性，在分析高管人员报酬的影响因素时，首先单独考察国有股比例、经营业绩(净资产收益率、每股收益)对高管报酬的影响;然后考察流通股比例、经营业绩(净资产收益率、每股收益)对高管报酬影响。构造下述模型:

四、实证分析

构建的回归分析模型，实证分析结果如表2 ，3所示。

由表2，3可见，所构造的模型拟合优度都很低。国有股比例与经营业绩呈现正方向影响(但没有通过显著性检验)，据此不能拒绝假设1;流通股比例与经营业绩(每股收益)呈现负相关关系(通过了5%的显著性检验);企业规模(总资产)与净资产收益率和每股收益均呈现负方向影响。这里选择了净资产收益率、每股收益两种业绩指标，回归分析的结果呈现出不稳健性，是需要注意的现象。

构建的回归分析模型(5)、(6)、(7)、(8)，实证分析结果如表4，5所示。

从表4 ，5可以看出，所构造的模型拟合优度都很低。国有股比例与高管报酬呈现正方向影响，流通股比例与高管报酬呈现负方向影响(二者没有通过显著性检验)与假设2相符;净资产收益率和每股收益均与高管报酬均呈现高度正相关(前者通过5%，后者通过1%显著性水平检验)，并且符合稳健性要求;企业规模(总资产)与高管报酬不相关，与假设2不一致。

上述实证分析的结果说明，高技术企业自身的特征及其市场竞争的激烈，导致其经营风险加大，呈现出与传统企业的不同特点，决定了企业的发展需要政府一定程度的扶持，流通股股东的选择更为谨慎，高管报酬不完全依赖于企业规模的大小。

五、对策与建议

(一)改进高技术企业高管人员持股制度，推广和提高股票期权计划

在高技术企业，还没有建立起一个较为完善的高管人员综合报酬计划，“低持股”和“零持股”现象严重，报酬结构不合理。高技术企业经营者通常比较年轻，相比而言，更会看重长期职业生涯的发展，而不仅仅是短期的货币性收人，在这类企业对高管人员实施股权激励其效果应该更好。使高管持股比例达到一定的程度，提高其利益与公司业绩的关联度和高管人员对公司的关切度，进一步强化高管持股的激励作用。

(二)积极培育有效、稳定的资本市场

股票期权计划的实施依赖于证券市场的有效程度，如果高管人员的努力和企业经营业绩不能被市场客观反映，该计划将不可能起到应有的激励作用。证券监管部门要加强对市场的规范，倡导理性投资的理念，审慎调节市场供求，切实保护流通股股东的利益，促使证券市场向稳定、高效的方向发展。

(三)构建基于企业经营业绩的高管人员综合激励制度