近期的企业并购精选(九篇)
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第1篇：近期的企业并购范文
20世纪90年代以来，随着国际市场竞争日趋激烈，产业技术的迅速更新，跨国公司的经营也处于动态调整中。而且，跨国并购作为以企业微观产权市场交易为载体的国际资源配置现象，必然与国际市场价格机制和企业内在战略管理机制同时相关。近10年来以横向、善意、强强联合为主导的跨国并购表明，保持持久的核心竞争优势，是实施跨国并购的重要战略驱动力。因此，跨国并购的分析重点逐步向企业的国际化发展战略、人文和技术整合能力、国际经营经验、组织学习能力、资源禀赋特征等内生变量转移。这些企业能力变量与其国际竞争优势密切相关，并随着企业国际发展阶段的不同而不断内生变化，并与外部宏观和产业因素相互作用，对企业保持国际核心力发挥关键作用。就此角度而言，跨国并购便是在企业能力变量的动态调整过程中，有助于培育国际竞争优势的组织变革。下面将对国际上与企业能力理论相关的跨国并购研究最新进展、主要局限和发展方向进行综述评析。
1．国际化战略与组织形态论。企业的国际化战略包括业务层和企业层两个方面。公司层国际化战略包括三个类型：国际本土化(multi―domestic strateSie8)、全球化(global strateSies)和跨国战略(Transnational StrateSy)。国际本土化就是将战略和业务决策权分散到各个国家的战略业务单元，由这些单元向本地市场提供本土化的产品。国际本土化注重每个国家内的竞争，认为每个国家的市场需求、行业结构、政策法律和社会意识都不相同。实施国际本土化战略能够对每个市场的需求特性做出更准确的反应。全球化战略则认为不同国家市场的产品更趋于标准化，应采取由母国总部集中控制的国际化战略，即不同国家的业务单元互相依靠，由总部进行一体化管理。跨国战略是国际本土化和全球化的结合，试图实现全球化协调性和本土化的灵活性的统一。战略管理学认为企业层面国际战略的选择依据是目标战略资源的特性。Rug-mall和Verbeke定义了两种企业专属优势(Finn―SpecificAd-vantages，FSA)。一种是地域限制性的(10cation―bound)。顾名思义，这种资源优势局限于某一地区不可转移流动，如营销网络、品牌优势等；另一种是非地域限制性的(non―location―bound)如技术知识、管理能力等。这些优势不受地域限制，但在不同企业之间可能难以整合，或本国企业为保持垄断优势不愿扩散给合作者。若企业国际化是为了寻求东道国某种地域限制性资源，则倾向于国际本土化战略，赋予国外子公司较大的独立性，使其能灵活适应东道国的市场环境，充分发挥该地域限制性优势资源。反之，若企业具有并想保持自身某种非地域限制性优势，则会实施全球化战略，以保证本国母公司对分公司的控制力度。
近期另一些研究将系统论和组织形态学的异质同形(i-somorphism)范畴运用到跨国公司的国际组织结构中，并以此为分析跨国并购成因的切入点。异质同形是指任何组织无论基本功能和行为目标如何，都必须不断变更自身结构，内化各种外部制度要求，藉此合法生存地位，因而形成不同组织与周围制度环境的同构化趋势，即“异质同形”。从系统论角度看，跨国公司母公司与国外子公司可视为相互关联的一系列组织的集合。Kostova和Zaheer，Rosenzweig和Singh，Davisetal等都指出，跨国公司子公司面临着内部与外部双重同形化的压力。前者是指要与其母公司的组织行为协调，后者则是指要与东道国相关利益群体相融，两种压力的重要性根源于企业选择的国际化战略。他们认为如果实施全球化战略，则主要受母公司的组织模式影响，如果是国际本土化，则与东道国制度的同形化更为重要。反之的相互作用将决定跨国企业的进入方式。更进一步，两种压力则会选择新建投资这种控股程度最高的方式；相反，如果满足外部同形化，则会通过并购发展海外分支。
Harzing将上述系统论和公司层国际化战略的观点融合起来，通过对22个国家122家跨国公司的调查发现，如果跨国公司各地区差异较大，则会偏重采取国际本土化战略，通常将以并购方式发展海外分支，以灵活地适应当地的市场环境。反之，如果强调企业全球经营的整体协调性，则会采取全球化战略，保持总部的权力集中度，此时采取新建的可能性更大。另如Brouthers和Brouthem通过考察136家进入欧洲的日资企业发现，日本在20世纪80年代开辟欧洲市场时主要采取国际本土化战略。由于与当地文化差异较大，日资企业更青睐于收购，以便比新建投资更容易取得东道国合法地位。
2．企业组织能力论(Organizatioaal Capability，OC)。组织能力论沿用了行为经济学的有限理性和演化理论的基本逻辑。与交易成本理论不同，组织能力论把企业视为一系列内嵌知识型资源的集合体，并通过企业的动态和复杂交错的组织过程转化为企业的特有技能。该理论认为市场失灵不是来自外部合作者的机会主义行为，而是在传递和吸收隐形资源时各个企业内生的组织能力差异。组织能力论将判断企业内部化可行性的视角放在价值创造上，而不局限于节省交易费用，强调与其他企业合作即使会产生较高的交易成本，但如果能从中拓宽企业的能力边界，依然可能提高企业的核心竞争力。
Madhok沿用了组织能力论的“价值创造观”，并结合所有权优势资源特性，提出进入模式选择的新命题。他认为，是否通过并购实现市场内部化的决策及效果，既与并购双方优势资源的互补性和可吸收性等产业技术因素相关，也决定于收购企业吸收和利用各种隐性知识的组织能力。企业知识的隐含性越高，或者在国外要从事的业务的技术特性、市场环境极大地超出现有经验，则组织各种隐形知识的成本和风险都十分可观，此时通过合资模式获取这些外部资源比建立并购或新建子公司更合理，这不仅可以减少因组织能力缺陷造成的内部化成本，还可以避免新建投资因运作上的路径依赖导致的吸收新资源的刚性。
同样基于组织能力论，Hennart、Park和Morosini等人分别考察日本和意大利跨国公司在合资新建与并购之间的选择，都发现如果投资者研发越密集，对企业的组织能力要求越高，则合资比并购更受青睐，因为这样更容易在新企业中整体移植自己设计的管理系统；Brouthers和Brouthels对多地区样本的研究进一步表明，发达国家高技术产业通常采取新建投资的方式进入发展中国家，因为企业的技术、管理、人力等隐性资源的优势并购后很难有效整合或扩散到其他合作者。他们还指出如果投资者对目标企业的部分互补性资源感兴趣，则只有这部分有价值的资源易于消化，即能够较容易地被剥离提取出来时才会采取收购行为，否则采取合资可能是更理想的选择。
3．动态能力与组织学习论(Dynamic Capabilities)。
Teece、Pissano、Shuen和Winter把企业动态能力定义为企业在复杂多变的经营环境中，能够迅速适应制度惯例的变革、灵活调整经营模式、及时整合和重组内外部资源、补充资产技能，从而自我更新竞争优势的能力。自我更新的主要途径是企业组织不断学习知识和诀窍、适应制度惯例变革。本质上讲，组织学习能力反映了企业为适应外部社会生态环境变化，周而复始地积极积累经验所形成的长期生存方式。
并购与新建投资的基本差异是，企业通过购买其他企业的股权将其纳入自己的经营体系，因此比新建企业增加了双方在经营思想、管理模式和员工协作等方面的企业文化方面的整合风险。整合风险的重要来源之一是出资国和东道国之间的社会文化差距。不少研究者发现社会文化差距对进入模式的选择有显著影响。鉴于此，近年一些学者试图将组织学习能力与国际经验积累结合起来，分析与进入模式的内在联系。这一视角的研究刚刚兴起，尚未形成统一的研究结论。早期观点认为，考虑到潜在整合难度，文化差异越大，实施合资或新建企业的可能性就比收购更高，而文化具有相似性的国家之间的收购会更为频繁。
然而Hamel、Vermeulen和Barkema；Beckman和Haun・sehild将动态能力与组织学习论引入进入方式的决策分析，得出了不同结论。他们认为，并购可以促进跨国企业向东道国合作者吸取和补充经营经验，还有助于获取竞争对手的更多信息；而新建投资只是在利用企业既有的知识和经营模式，比并购更容易形成认知学习惰性和日常运作的路径依赖，因此不利于企业增强动态能力。这一假说与不少对发达国家的实证研究结果是吻合的。如Morosini等人对52家实施跨国并购的意大利的MNC发现并购双方所在地的文化和社会制度差异与并购后的绩效呈显著正相关关系。他们认为具有学习性组织特征和动态能力的企业，可以通过与文化差异较大的东道国企业合作，及时适应具有比较优势的新制度规范，拓宽企业的管理经验、丰富经营模式、激发创新思维，挖掘出更高的潜在价值。
Barkemaetal等人、Vermeulen和Barkema延续这一思路，比较考察了跨国并购与新建投资在企业的绩效表现和存活率，证实当两地的文化意识差异大、并购后企业需要双重文化适应的情形下，由于新建投资企业存在组织惰性，灵活适应外部制度惯例的动态能力较差，因而生存持久性明显低于跨国并购的海外分支，从另一角度验证了基于拓宽知识边界、提高企业动态能力的跨国并购内在动机。
4．国际经营阶段论(Organizational Learning theory)。交易费用论认为，由于收购比新建企业简单，投资成本和风险也较小，故缺少跨国经营管理经验的企业更偏向于从购并方式开始拓展国际市场，而丰富的国际经营经验有助于高控制度的进入方式(独资新建)的成功实施。Brouthers和Brouthers、Barkema和Vermeulen均发现区域多样性，海外投资历史、母国出口所占营业额比重等国际经营经验指标，与实施新建投资的可能性显著正相关。
Johanson和Vahlne也发现，跨国公司是否对外并购往往受制于与目标企业之间的“心理距离”。如果母国与东道国文化背景越大，两国的“心理距离”也越远，这会严重阻隔跨国公司与东道国市场的信息交流，直接增大并购后企业的整合风险。因此，跨国公司通常会选择人文环境相似的国家为并购东道国，或先通过合资和新建子公司积累经验，再以渐进方式，进入文化背景较生疏的地区。
Huber、Cavusgil、Bambergel和Cui等学者将组织学习能力范畴引入交易费用的研究框架，发展出国际经营的动态阶段论。他们认为，管理者要善于洞察国际市场环境、把握时机，通过不断进行组织变革和经营创新，分阶段地推进国际化进程。随着自身经验和资源禀赋的积累，逐渐提高进入方式的控制程度。具体而言，企业在国际化起步阶段，应先全面搜集海外市场信息；在此基础上，如果观测到海外投资潜在收益可能性，可从出口和技术许可证等非股权模式开辟东道国市场；在对东道国有较深了解并有足够的市场基础上，再拓展并购、合资、战略联盟等形式的合作，最后通过独资兴建企业，将东道国的优势资源合理整合到跨国企业内部。
同样根据组织学习论，Kogut和Singh、Hennart和Park等人的研究却未发现国际经验与进入方式存在显著联系。这说明，文化差异的实际影响效果还需综合考虑母国市场降低文化不确定性的能力和母国企业的文化风险偏好程度及长期国际化路径选择。
Barkema和Vermeulen还发现产品多元化与新建投资的可能性呈非线性关系。他们认为尽管国际经验积累有助于产品多元化，但是过度分散的产品类型也有害于企业整体的信息管理。因此，产品极度多元化反而说明企业的经营认知能力较低，此时企业更倾向于采取并购投资的方式。
5．资源基础理论(resource―basedperspective)。资源基础理论以Madhok提出的“价值创造观”为出发点，认为选择何种进入方式取决于本国企业核心资源与东道国目标资源的产业特征和相互关系。是否采取并购在于双方企业的资源整合能否提高企业核心能力和创造更大价值。
Anand和Delios首先将企业的优势资源按照地域流动性进行分类，把知识技术诀窍、研发能力等无形资产视为上游资本，把产品营销网络、品牌优势等与市场竞争相关的资源视为下游资本。前者比较容易在国际上扩散，即不受地域限制被替代，而后者则流动性差即难以随投资的地域变化而转移。因此，他们支持Mitchell的观点，认为如果东道国在技术和R&D方面有相对优势，则跨国公司会倾向于收购当地企业以提高技术优势，相反，如果跨国公司在东道国下游资本方面处于劣势，需要在当地补充时，收购拥有这些下游资源的东道国企业将是明智的选择。Anand和Delios结合OIL的分析范式进一步指出，投资者是否通过跨国并购所要获取的东道国战略资源的性质不同，对自身核心资源的优势水平要求也不尽相同。如果目标资源是品牌、营销能力等下游资源，则只有其核心的技术知识等上游资源在行业内具有绝对优势，采取并购比新建企业更加便捷；如果跨国并购的动机在于拓展技术密集型等上游资源的垄断地域，则只要其核心资源在东道国具有相对优势，就可以通过并购实现。类似地，冯春丽和刘海云的模型分析也指出，对于东道国在技术上处于国际劣势地位的产业，跨国公司倾向于合资或独资，而在较高技术产业，跨国公司更倾向于股权合并。
另一些基于交易费用理论的分析从内部化的可行性角度分析了资源特性与选择进入模式的关系。如Kim和Hwang，Delios和Beamish，陈浪南等，以及Brouthers和Brouthers等的研究发现，企业核心资源(主要是无形和知识性资产)的垄断
性和独占性越强，或特有资源的隐含性越高(如生产组织技术和经营管理经验等不易在不同的组织间转移扩散)，或特有技术决窍的比较优势愈明显，投资者越倾向于独资新建和控股收购等控制程度高的进入模式。因为市场交易会使这些专有的优势资源贬值，而通过并购实施内部化的整合成本和难度也较大。另外为了分担巨额研发经费和分散技术创新的风险，则以战略联盟或强强并购为宜。
二、研究缺陷和发展方向
尽管跨国并购决策理论的研究已得出不少具有突破性的实证结果，但还尚未形成如OIL分析范式这样逻辑紧密、成熟完整的理论体系，主要有以下几个缺陷。
第一，现有研究结论存在差异。这一方面受实证检验样本对象、考察时期等方面局限性制约，也和分析因素不全面有关。如对于国际经营经验，同样基于组织学习论，Huber及Cavussil根据经营经验与进入方式控制程度的正相关关系推出国际经营阶段论，而Kogut和Sinsh等学者则未发现国际经营经验对进入方式的选择有显著影响。又如Brouthers和Brouthers发现投资规模越小，一般更倾向于采取新建方式，而Hennart和Reddy等学者则得出相反的结论，即目标企业规模越大，对其实施兼并的整合风险越高，此时采取合资经营的方式更为明智。Cho和Padmanabhan等学者则未发现投资规模与国际市场进入方式有显著关联。
第二，研究视角缺乏相互协调性。如组织能力论把文化差异和心理距离作为整合风险的标志，因此与实施并购为负相关关系。而持组织学习与动态能力观点的研究则认为文化差异可以拓展企业的知识边界、激励创新能力，提升企业潜在价值，因此文化差异反而采取并购较新建投资为宜。实际上对于同样的外部因素，对进入模式可行性的具体影响不仅取决于样本企业的组织能力和风险偏好，还与企业的国际化战略导向有关。因此如何针对不同的样本特征、综合多种影响因素、选择恰当的分析视角还有待探索。
第三，研究对象比较片面。一方面，现有研究大多以发达国家为投资母国的并购为主要研究对象，而对新兴市场和发展中国家发起的跨国并购的动机和影响机制还仅有刘易斯・威尔斯和唐纳德・莱克劳等十分有限的研究。发展中国家对发达国家为东道国的软环境的分析也十分欠缺，如政策与法制的开放度、文化包容性等，这些都是发展中国家能否成功“走出去”的重要决策因素。特别是近年来不少新兴市场和经济增长迅速的发展中国家企业，在国际化进程起步阶段即向发达国家实施并购，对此蛙跳现象，现有跨国并购理论尚不能作出充分解释。另一方面，现有研究大多以跨国公司为样本，这些结论是否适合于中小企业，以及如何加以修正都仍待研究。
第四，研究思路不完整。大多数实证研究采取因素分析法或回归模型法判断选择的决策因素，却忽视了结合事后绩效来全面分析跨国并购决策的实际有效性。实际上国际投资方式的选择是跨国企业发展中的动态连续性战略，是否选择跨国并购与其决策的有效性往往具有内生互动关系。大多以因素分析法或Iogit回归法判断选择的影响因素，实际上将绩效与战略决策隔绝了。因此应建立更精确的内生选择模型，如把并购与新建投资的事后绩效及存活率纳入模型。
第五，研究方法不充分。目前对于企业内在的营运能力、独特优势、国际经验等无形资源的度量仍不成熟健全，尚无准确度量的理想方法。这也有碍于精确研究企业层面的跨国并购动因。未来针对跨国并购选择动因的研究可以沿着两个方向深入。
其一，禀承折衷理论的三因素研究范式，针对跨国并购的新特征，丰富跨国并购在所有权优势、内部化优势、区位优势方面的特有内涵。并结合企业一般并购的影响因素，分析通过跨国并购如何能够实现国内并购无法获得的全球性协同效应。为此，在研究方法上，一是要拓展内生性计量模型，将并购决策、运作和绩效全面结合起来分析；二是充实样本对象，加强对新兴市场和发展中国家，以及中小企业并购问题的考察；三是建立多维度有机结合的影响因素体系，不仅包括传统国际直接投资涉及的宏观产业因素，更需关注企业特定因素。如Dunning已开始关注外部资源对跨国公司竞争优势的意义，将战略联盟整合到OIL范式中，进而中将并购因素纳入OIL模型，这些都为该领域研究提供了可以借鉴的思路。
其二，结合企业能力理论的前沿进展，从企业资源、战略和内生能力角度重新构造和完善跨国并购的微观决策模型。在新经济时代对于企业本质的认识，不应仅仅局限于替代市场交易的内部化组织，而是从企业价值创造的角度出发，强调企业是创造、吸收、传递和更新隐形(特别是技术和知识)资源的社会性组织。本文所述的国际战略管理论、组织能力论、动态能力和组织学习论、资源基础论等正是以此为逻辑起点，从不同角度揭示管理要素、知识要素、实体要素三位一体的企业资源和能力体系是生存和发展的基础，也是企业价值和核心竞争力的源泉。任何经营、管理、资产整合和组织变革等各种企业行为的根本目标都是获取保持核心竞争力的资源和能力。企业能力论和资源基础论学派已开始构建基于企业国际化核心竞争力和战略资源的跨国并购理论模型，这也有助于更深入地理解国际经济一体化背景下企业边界的合理确定。
第2篇：近期的企业并购范文
关键词：现金并购 融资风险 企业并购
一、现金并购的资金来源及筹资方式
现金并购融资方式是多种多样的。现金并购融资按资金的来源不同一般可分为两大类融资方式,即内源融资方式和外源融资方式。内源融资是指从企业内部开辟资金来源,筹措所需资金。但由于并购活动所需的资金数额往往是非常巨大的,而企业内部资金毕竟是有限的,利用并购企业的营运资金流进行融资对于并购企业而言有很大的局限性,因为一般不作为企业并购融资的主要方式。
现金并购中应用较多的融资方式是外源融资,指企业从外边有开辟资金来源,向企业以外的经济主体筹措资金。外源融资作为企业筹集资金的一条重要渠道,对企业扩大经营规模、增加资本的收益具有直接作用。
二、不同融资方式的风险分析
1.债务性融资风险。采取债务性融资的企业,可能出现不能按时支付利息、到期不能归还本金的风险。另外负债具有财务杠杆的作用,当投资报酬率高于利率时,就能提高股东的收益。反之,就会降低股东收益,甚至危及股东资本,因此债务性融资还包括使普通股收益变动的风险。债务性融资因必须按时还本付息,刚性很强,筹资风险最大。
2.普通股融资风险。权益性融资不存在还本付息,故无财务风险。但筹资使用不当,会降低普通股收益,因此存在使股东收益变动的风险。如果完全使用股票进行交易,主要会涉及两个因素。首先是由于股权数额的增加,交易期间可能会引起股东每股盈余被稀释。第二个因素是使用股票交易可能使投资者认为是并购企业的股票价格高于其价值的信号。这两种可能就能解释为什么使用股票融资不如使用债务融资的交易对企业的财务状况及股票价值更为有利。
3.优先股融资风险。优先股股东对公司的资产与盈余拥有优先于普通股股东受偿的权利,并取得固定的股息,具有债券者的特征。在正常经营的环境下,运用优先股筹集长期资金来源不会构成企业的财务风险,而避免财务风险的代价则表现为有限股的股息要在税后利润中支付,从而失去所得税的抵减效应。
三、中国现金并购中融资风险问题的防范措施
1.制定正确的融资决策
要制定正确的融资决策,必须考虑到企业现有的资本结构和融资后的资本结构的变动,—方面尽量利用债务资本的财务杠杆利益,另—方面又要尽量避免债务资本带来的财务风险。
(1)债务融资方式。采用债务融资方式,很可能导致企业权益负债率过高,使权益资本的风险增大,从而可能会对股票的价格产生负面的影响,这就使得并购企业希望是用债务融资避免股权价值稀释的愿望相违背。因此,在利用债务融资方式时,并购融资企业应当特别重视在杠杆利益发挥与负债比率升高两者之间寻求一个平衡点。
(2)权益融资方式。采用权益性融资方式,由于股权数额的增加,将有可能会导致股权价值被稀释。影响这种情况发生与否的因素主要在于支付给被并购企业股票的数量与这部分股票能为合并后企业增加的盈利的价值比较。另一方面,权益融资中除了要关注EPS与市盈率等指标的影响以外,还需要考虑的一个重要因素即企业控制权的分散程度的影响,必须合理设定一个可以放弃的股权数额的限额,以避免控制权又落入他人之手的风险。
2.拓展融资渠道,保证融资结构合理化
企业在制定融资决策时,应视野开阔,积极开拓不同的融资渠道,通过将不同的融资渠道相结合,做到内外兼顾,以确保目标企业一经评估确定,即可实施并购行为,顺利推进重组和整合。政府有关部门也要致力于研究如何丰富企业的融资渠道,如完善资本市场,建立各类投资银行、并购基金等。
(1)优化企业的融资结构。融资结构既包括企业自有资本、权益资本和债务资本之间的比例关系,也包括债务资本中的短期债务与长期债务的比例关系等。优化融资结构必须是在融资方式选择的基础上,将融资风险与成本综合考虑。
(2)以优先债务、从属债务和股权部分形成的倒三角图形可以扼要地说明融资的结构安排。在倒三角的并购融资安排中,最上层为优先债务,第二层为从属债务,最后是优先股和普通股。对于企业来说融资成本由上到下越来越高,而风险由下到上越来越大。因此,不同融资方式所占的比重也是由上到下逐渐减少。这样的结构安排,对于整个并购融资项目而言是比较稳健的,使得资金成本尽量减少,融资风险得到合理的控制。合理确定融资结构还应遵循以下原则:一要遵循资本成本最小化原则,既要将自有资本、权益资本和债务资本的筹资成本进行比较,也要对三者分别分析其边际收益和边际成本;二是自有资本、权益资本和债务资本要保持适当的比例,在这个前提下,再对债务资本组成及其期限结构进行分析,将企业未来的现金流入和偿付债务等流出按期限组合匹配,找出企业未来资金的流动性薄弱点,然后对长期负债和短期负债的期限、数额结构进行调整。
3.合理规划并购融资的资本成本
资本成本一般指企业筹集和使用长期资金而付出的代价,它包括资金筹集费和资金占用费两部分。融资决策与资本结构管理是实现并购融资优化的重要一环。因此,在确定完融资类型后,企业应进一步根据金融市场变化趋势,运用金融工程技术,通过融资方案专业设计,不断降低融资成本。
4.借鉴杠杆收购融资
尽管杠杆收购具有高风险性,但伴随而来的也是其具有高收益性。它的强势财务杠杆效应,能带来极高的股权回报率,使之成为一种颇为有效的融资方式。我国目前的资本市场环境以及企业自身状况的限制,杠杆收购在我国还不具备条件。但是由于我国目前并购融资方式还很有限,债务融资仍是主要的方式之一,许多并购融资活动中债务比例都比较高,因此,借鉴杠杆收购融资的经验具有很强的现实意义。
参考文献:
[1]王辉.股权分置条件下的并购动机与绩效变化之关系.现代财经,2006,(5).
[2]张琰,崔瑛.企业并购中的财务风险及规避探析.全国商情(经济理论研究),2006,(5).
[3]黄丽萍.企业并购的财务动因分析.财会通讯,2006,(5).
第3篇：近期的企业并购范文
【关键词】并购 并购动机 并购效应 金融危机
一、背景介绍
（一）兖州煤业
兖州煤业股份有限公司是由兖矿集团有限公司控股的境内外上市公司，1998年分别在香港、纽约、上海三地上市，2008 年公司总资产320多亿元，由于公司业绩稳定突出，被美国标准普尔指数推为全球最具投资价值的30只股票之一。
（二）菲利克斯公司
菲利克斯公司是澳大利亚证券交易所上市公司，主要从事煤炭开采和勘探业务。其煤炭资产包括4个运营中的煤矿、2个在建煤矿以及3个煤炭勘探项目；还持有纽卡斯尔港煤炭基础设施集团（NCIG）15.4%的股权，拥有超洁净煤技术的专利资产。截至2009年6月30日财政年度，菲利克斯公司实现营业收入7.31亿澳元，在未来的两年，其产量规模有望翻一番，具有良好的成长性。
二、收购动因
（一）外部促成因素
由于受到国际金融危机的冲击，国际煤价大幅大跌，资源类上市公司的股价也大幅下跌，这些上市公司的市值被明显低估了，所以危机百年一遇。
当时有统计表明，2008年下半年金融危机发生之后，澳元汇率出现大幅贬值，跌幅高达37.04%，而人民币对美元汇率则相对稳定，并存在强烈的升值预期。从国际煤炭行业层面来看，澳大利亚股票市场与煤炭价格跌幅高达68.7%。
（二）内在发展需要
兖州煤业如此看好矿业资源主要基于以下两方面的因素：
一是矿产资源本身的稀缺性，长期来看具有成长性； 兖州煤业地处山东地区，近年呈现煤炭资源紧缺状况。二是随着经济的复苏，矿产资源的需求将伴随着经济的回暖而大幅上升；通胀和美元贬值预期在不断增强，又一波大宗商品牛市即将来临，矿产资源升值空间较大。
因此，其对优质煤炭资源的强烈渴求就成为了其坚定地进行海外并购的内在动因。
三、收购过程
自2008年7月，菲利克斯公司出售信息。经过两年多的共同努力，于2009年12月10日，经批准同意，兖州煤业股份有限公司收购菲利克斯全部股份。
根据并购计划，兖州煤业应于2009年12月底完成对菲利克斯股权交割。该项目资金来源通过内保外贷的形式，由中国银行悉尼分行牵头，国家开发银行香港分行、建设银行香港分行组成境外银团提供29亿美元融资支持。不难预期，并购计划的实施，将使在技术、市场、专利、产品和文化等方面均出现互补效应，从而增强竞争实力，获取竞争优势。加快实现其发展目标。
四、并购成功的关键因素分析
（一）兖州煤业的技术专利
兖州煤业是我国向国外输出开采技术最多的企业，“综采放顶煤液压支架”技术是兖州煤业综采放顶煤生产工艺的核心，拥有60 多项国内外专利，解决了目前世界厚煤层开采的技术难题，是中厚煤层开采的首选技术。
（二）兖州煤业作出两个承诺
为顺利通过澳大利亚政府部门的审批，兖州煤业作出了两方面的承诺：
承诺之一是“管理团队、经营团队”、重要岗位澳大利亚化。兖州煤业在澳大利亚的煤矿所生产的全部煤炭产品将参照国际市场价格、按照公平合理的原则进行销售，遵循市场化原则运作。承诺之二是兖煤澳洲公司三年内上市，让渡30%股权，并将兖煤澳洲在菲利克斯的合计经济所有权减至不超过50%。
值得注意的是，兖州煤业并不是为了完成并购而无原则退让，而是在符合自身利益和发展战略基础上的承诺。
（三）菲利克斯公司自身的需求
从菲利克斯公司的层面来看，菲利克斯公司受到宏观环境的影响，从2008年5月30日的最高21.82澳元/股一路下跌至2008年12月2日的最低4.61澳元/股，跌幅达78.9%，而且在此后的数个月内一直维持在低位。同时，菲利克斯公司主要股东年事已高，而目标公司则需要一位更加充满活力而具有强大实力的买家尽快入主，带领菲利克斯公司成功跨越关键时期，顺利进入新的发展阶段。
（四）与政府的密切沟通
跨国并购失败的原因当中往往有政府的阻挠这一因素，对于兖州煤业这样资源类的跨国并购政府就愈加重视和审慎，那么兖煤也是早早就看到了这一点，所以十分注重于澳洲监管部门的沟通，并持续保持积极的联系，始终秉承配合的态度，对于政府官员提出的问题都给予足够的重视并解答其疑虑；同时，强调交易在危机背景下对澳洲内需的拉动作用，对当地经济、税收、技术、就业等方面的益处，充分展示该项目的互利共赢。
（五）中介机构的紧密配合
在项目初始时，兖州煤业聘请荷兰银行为本次收购的财务顾问。但在国际金融危机的影响下，荷兰银行为苏格兰皇家银行所兼并。为了不错失进行交易的有利时机，公司经研究与讨论决定更换瑞银投资银行。借助其投资银行业务平台和五矿收购OZMinerals 交易的经验、出色的沟通能力以及良好的执行能力，推进本次收购。
五、启示及总结
第4篇：近期的企业并购范文
关键词：企业并购；财务尽职调查；风险控制
事实上，财务尽职调查也被称之为财务审慎性调查，就是并购企业和目标企业之间形成了初步合作意向后，经过双方协商，并购企业委托相应的中介机构，对目标企业和收购相关财务事项现场进行调查、分析资料等各种活动。在调查过程中存在各种影响因素，比如，必然存在巨大的风险。因此分析风险控制具有现实意义。
一、财务尽职调查的概述
（一）财务尽职调查含义。就是并购过程中，买方对于并购公司资产与负债情况、财务和经营情况以及法律关系等各种潜在风险所做的一系列调查，这些调查可以由企业实施也可以委托一些中介机构，比如会计师、律师以及财务分析师等等独立的专业人士，参考调查结果来决定是否进行收购。企业自己组建团队的财务尽职调查基于对行业和尽调企业经营状况、盈利预测、内控制度的了解，预判企业的重大财务风险领域。在兼顾全面的基础上突出重点，对各重大财务风险领域进行深入调查取证，严格控制财务尽调风险。如果涉及到实质性收购前，企业将委托外部机构，主要是会计事务所进行财务尽职调查。
（二）尽职调查的目的。事实上财务尽职调查和财务审计二者目的存在差异，财务尽职调查主要是两个企业进行合作前的一个深入了解为后期并购提供决策意见，而审计主要验证相关数据以增强对相关数据报表预期使用者的信赖程度。财务尽职调查更加重视分析历史来预测未来，但是审计则主要是立足现在。财务尽职调查的主要目的就是对风险与机会进行评价，审计是保护自身的手段。财务尽职调查主要功能就是让并购方核查目标企业提供的会计报表是否真实，是否忽略了一些极易忽略之处，比如担保责任、法律诉讼以及应收账款质量等各种重要信息。避免因为信息失真而影响最终决策，通过各类财务数据来判断并购后企业受益情况。
二、企业并购中财务尽职调查存在的风险控制
在开展财务尽职调查过程中，因为涉及到不同类型的企业，必定存在主观因素和客观因素的影响，也就势必存在一定风险。因此，就需要结合并购企业实际情况采用控制措施，将调查风险规避到最低。
（一）如果调查的环境不佳时，就要加强财务尽职调查工作；企业开展财务尽职调查时，提前向拟并购公司财务部门发放财务尽职调查资料需求表，以提高现场工作时的效率。工作方法不但要采用研究、审核、探讨、访谈等各种方法，还必须要采用温水煮青蛙的原理，给企业的财务、行政、人事、生产以及销售等各个部分发放相应的资料清单，当发放清单之后不能够就等着收取清单，而是要深入到各个部门，及时和各个部门负责提供资料的人员初步沟通，让他们先提供一些便于提供的资料，那些相对准备较为繁琐的资料应该给予一定时间，如果业务时间许可就多给一点时间。
（二）调查内部控制制度时，必须要注意设计和计划二者是不是恰当，还必须要查看具体的执行情况，同时还要查看企业的奖惩机制完善情况。以及奖惩制度的落实情况，对运行过程中出现的问题有没有进行总结和分析，主要与拟并购的企业人员进行交流、尽可能的走进生产现场与一线人员聊天，会有启发和线索，翻阅相关股东会、董事会决议资料。
（三）调查企业的财务状况
首先要调查目标企业的资产负债情况，以资产负债表报表项目为出发点，逐项审查企业财务的资产负债情况，要注意查看货币资金是不是真实的，核对应收账款的期限、债务人的信息以及坏账准备信息，如果应收账款的额度比较大，还必须要查阅企业销售记录，如果有必要还要进行函证。还要对仓库中的进出库货物记录进行认真核对分析，取得存货盘点表进行复核，对固定资产必须要对资产证明进行认真核对。调查企业负债情况时，要分析企业负债率是不是合理，还要深入了解企业偿还债务的情况。同时还要调查企业薪资、福利情况以及缴纳所得税的情况等等。
其次，调查企业经营能力时，要比较分析企业近些年的收入和成本，以企业成本计算单、成本结转表为抓手分析企业产品销售额、产品价格以及产品成本核算等各种变化情况，了解产品类型来确定企业生产的主要产品，就能够从中分析出目标企业主要的经济收入，还要全面了解企业的客户，调查成本分析以及利润率分析，这也是了解产品的成本控制以及影响产品成本的基本因素，就能够促进企业有效的进行成本控制。
最后，调查企业现金流量时，主要是查看企业经营过程的现金流量，计算经营过程的现金流量主要是结合企业经营利润表和负债表。如果企业经营过程对内现金流量明显增多，说明企业已经探索了新获利机会，如果企业对外的现金流额度明显增多，说明企业采取对外投资探索获利的机会。
（四）当完成了财务尽职调查后，还必须要给投资方提供专业帮助，给投资方提供一套完整的方案，并对并购方案提供专业协助，完善财务的内部控制制度。要正确、客观的评价投资方案中的风险，提供可行性的分析报告，降低并购后的财务风险。
参考文献：
[1]董庆华，刘清春.股权收购中的法律尽职调查研究[J].海南金融，2010（4）.
[2]许德风.并购交易中的尽职调查[J].法学杂志，2016（7）.
[3]刘志远.注册会计师开展企业购并尽职调查的几点思考[J].中国注册会计师，2011（02）
[4]曾瑜.商业天使投资风险研究[D].广州：暨南大学图书馆，2009.
[5]王雅静，熊熊，王会良.天使投资的特点及其相关机制研究[J].内蒙古大学学报，2015（6）.
第5篇：近期的企业并购范文
【关键词】金融危机 跨国并购 机遇
一、引言
2011年，中国企业共完成110起海外并购交易，同比增长93.0%；2012年112起，2013年中国并购市场共完成交易99起，而金额同比上涨29.1%达到384.95亿美元较2012年的991起增长24.3%，可见海外并购交易规模总体呈现增长趋势。
二、中国企业跨国并购动因
第一，进入被并购企业所占市场。“中国制造”以其物美价廉的竞争优势，大量的进入国际市场，而面对汹涌而来的中国商品，外国政府频繁动用多手段限制中国产品进入当地市场，而随着并购浪潮的兴起，选择跨国并购当地企业成为最快捷、最方便取得资源尤其是市场资源的方法。例如烟台万华收购匈牙利博苏化学公司，成功的进入了欧洲市场和拥有了维护现有欧洲客户的前沿平台。
第二，获得先进技术、设备、人才。要在激烈的市场竞争中求生存，仅仅靠购买先先进技术产品是不够，企业应该要拥有自己的研发创新团队，而通过并购应该是实现这一目标的最便捷方式。
第三、获取重要、稀缺能源和资源。能源与资源问题在一定程度上已经演变成国家安全问题，在能源和资源领域的并购对我国这样一个资源消耗大，储量少，资源进口定价权缺乏的国家来说长期以来说具有重要的战略意义。此次金融危机造成资源、能源产品的需求下降，相关产品价格大幅下跌，这为我国企业到国外以较低价格并购一些资源类企业提供难得的机遇。
三、目前中国企业进行海外并购面临的机遇
国内环境。中国政府对中国企业的海外并购提供了许多的支持和鼓励。主要表现在：一是为企业的海外并购提政策支持，在中国“走出去”战略背景下，中国相继出台了一系列的对外投资政策。如2004年10月，国家发展和改革委员会颁布了《境外投资项目核准暂行管理办法》，取消了政府境外投资的审批权，取而代之的是核准权，在程序上使得核准过程更为便捷；另外还有国有股份制银行为企业的海外并购提供了资金和信贷支持。如2008年12月9日，中国银监会《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行提供并购贷款业务。
国际环境。金融危机导致一些欧美企业残喘在倒闭边缘，流动性短缺，公司市值和股票价格普遍被低估，为了防止资金链断裂，争取企业的生存，这些企业可能进行过股权转让，此时对这些企业开展海外并购能够节约并购成本；从这些企业所在的国家受金融危机的冲击，经济和就业方面的压力让政府对待外来并购更加开放，壁垒较少，这为我国缺乏资源以及缺乏先进技术的企业创造了一个低成本并购的好时机。另一方面，伴随欧美各国企业的破产倒闭，欧美各国企业的技术和管理方面人才大量失业，这是中国企业吸引大量紧缺人才的绝佳时机。
四、从失败并购案中看中国企业海外并购发展的建议
2004年10月28日，上汽以5亿美元的价格高调收购了韩国双龙48.92%的股权。此次收购，上汽的本意是借此迅速提升技术，利用双龙的品牌和研发实力。但并购之后主要出现了三个问题：首先，对并购的收益估计过高，双龙汽车虽然拥有自己的研发队伍，在技术和研发上较好，但缺少市场；其次，上汽在收购双龙之前对自身的管理能力认识不足；另外从文化整合角度来看，韩国商业文化的另一大特色就是其强大的工会。工会的强大来源于韩国的为民族不惜流血牺牲民族主义精神以及强烈的警惕性。这种背景下，由于上汽没有合理的估计并购后的价值以及在文化整合方面不力，导致收购以失败告终。由此，企业在进行并购时应注意：
并购前。注意自身检查。合理评估自身实力，不能盲目开展并购；建立清晰的战略，明确并购所需。不要对任何机会都动心，机会随时都有，但只有适合自己的才是可能成功的；熟悉并购规则，严格缜密调研。对隐性的债务和原企业重大决策等做细致的调查和分析，找出潜在的隐患，明确划定所并购资产的类型；释放善意。对任何被并购的企业而言，得到并购方善意的承诺无疑是一件建立良好印象并容易接受的事情；设定并购模式。使得各方利益得到兼顾。
并购后。整合方向。应该在公司的愿景、如何创造价值、组织变革和整合的目的以及实现目标的关键计划等方面，得到全体管理层的认可。调动利益相关者的积极性。获取价值。确定并获取合适的短期、中期协同效应，为创造利润实现协同。执行管理、平稳过渡。确定平稳实现变革的方法。注重文化整合。著名的“七七定律”就曾指出，70%的并购没有实现期望的商业价值，而其中70%失败于并购后的文化整合。企业应当采用系统的方法来有效地管理跨文化整合的挑战，通过寻找共同点的方式营造富有效率的软环境。
五、总结
跨国并购是一条发展的捷径。1+1>2的梦想，让无数企业前赴后继，尽管金融危机后，中国企业面临着众多来自国内外的跨国并购机遇，成功的跨国并购确实能够为企业打开国外市场，拥有先进的技术、设备、人才以加强自身竞争力，但是盲目的从事跨国并购给企业带来的损失也不容小觑，从近年的清科研究中心的中国企业并购市场报告来看，海外并购虽然案例数目所占比例不大，但是几乎每笔案例所涉金额都比较大，因此跨国并购不能盲目开展，企业要结合自身的需要，而且要对目标企业价值进行专业评估之后，再组织专业的并购团队开展并购活动。在并购后期的整合过程也是并购能否达到预期效果的关键所在。
参考文献：
[1]杜啸尘，张艳.金融危机视角下中国金融企业跨国并购研究[J].工业技术经济，2009.
[2]邓沛然.中国企业跨国并购中的文化整合研究[D].河北大学， 2009.
第6篇：近期的企业并购范文
关键词：中国企业；收购；策略；联想；IBM；吉利；沃尔沃
中图分类号：F12 文献标识码：A
1谷歌收购摩托罗拉
北京时间8月15日晚间，谷歌突然宣布已经与摩托罗拉移动公司签署收购协议。根据双方的协议，谷歌将以每股40美元的价格收购摩托罗拉移动，总价约为125亿美元，谷歌将全部以现金形式支付。谷歌一直在寻求“以新的方式”为Android生态系统提供支持。而之所以相中摩托罗拉，是因为后者在押宝于Android操作系统之后，其移动业务快速进入了上升轨道，并将获得爆发性增长。
尼尔森的最新统计报告给我们揭示了美国市场的手机情况：经过爆发式的成长，Android 手机已经占据到39%的份额，而排名第二的IOS为28%，但由于苹果是IOS唯一的制造商，所以从这个意义上来讲，其是最大的智能手机制造商，因为Android的制造大军包括摩托罗拉，三星，HTC等。
因此Android 手机主要的竞争对手是目前如日中天的苹果帝国，苹果的软件-硬件生态模式在为其带了相当可观的利润率的同时，也占有了很多市场份额并吸引了大量的用户。谷歌在Android方面的努力就像放养的猫一样，很难进行有效的控制和管理。谷歌之所以收购摩托罗拉移动，也是希望能在这方面加以改善。目前摩托罗拉移动有1.7万项专利，另外还有7500项专利申请正处于审批程序。业内人士普遍认为，谷歌以125亿美元的价格收购摩托罗拉移动并不算贵，对于此前饱受专利诉讼困扰的Android而言，摩托罗拉的这些专利将大幅增加谷歌在专利之争中的筹码。
谷歌在收购了摩托罗拉移动后，具备了硬件终端、操作系统、云服务三大板块的实力，加之谷歌与NVIDIA在核心ARM SoC芯片的紧密合作关系，谷歌在产业链纵向整合的战略布局基本完成，谷歌全面向苹果开战的时代即将到来，IT产业将双雄称霸。
从以上数据及分析中可以看出，谷歌收购摩托罗拉旨在完成其称霸互联网及IT产品的一块拼图，从自己开发的软件到移动终端都使用自己的品牌专利，这样在节省成本的同时，进一步完整自己的产业链，利用老牌手机巨头品牌的市场影响力及手中握有的大量专利，进行优势资源整合，扩大自己的竞争优势。
2联想收购IBM全球台式和笔记本业务
2004年12月8日，在中国个人电脑市场占有近30%市场份额的联想集团宣布，以12.5 亿美元的现金和股票收购知名品牌IBM的全球台式电脑和笔记本业务，及5亿美元的净负债转到联想名下，交易总额达到17.5亿美元。
这次收购，在联想公司看来，是其发展史上一个里程碑式的事件，对整个中国来说，是中国经济发展史上的一大重要事件。中国企业从该交易中看到的绝不仅仅是“蓝色巨人”带给联想的个人电脑业务，而是联想已成为首家收购全球驰名品牌的中国国有控股公司，而且与此前中国公司的多数跨国交易不同，联想收购IBM的业务，不是因为政府的命令或收购自然资源的宏观经济需求。对中国企业来说，这首先在心理上是一次信心跳跃，毕竟联想和IBM之间的这笔交易是中国并购市场一个新时代的开端。
联想整合了IBM的PC业务，这意味着PC时代迎来了中国起点。这是一次真正意义上的“强强联合”，对合作双方来说都充满了希望。联想执掌着中国乃至亚太PC市场的牛耳，而IBM则在全球企业市场和笔记本业务领域占据着显著的优势。联想继承了IBM的‘Think’系列产品后，在相当长的周期内享用IBM公司的品牌。
强强联合整合了两个互为补充的市场，并通过两个深具互鉴性管理团队的结合，打造出了一个全新的、国际化的管理团队这一点尤其令我们欢欣鼓舞，因为它既是联想博弈全球、决胜未来的关键，也是起步较晚、积淀较浅的中国企业快速切入世界市场的重要保障。
联想与IBM的博弈不是简单“收购”式的买卖行为，而是各自企业战略的一部分，是两个企业之间的战略合作，这种强强合作的形式，可以互相促进，各取所需，这种合作利用对方的品牌优势，将产生强大的品牌优势和多样化的产品。联想集团抓住机遇，在自身发展的基础上，极大地带动了其他中国内地企业的国际化战略、计划，为中国的企业走出国门，进行全球竞争树立了榜样，是中国经济发展史上的一件大事。
中国企业借助国际大企业在某行业的巨大影响力，开拓国际市场，是中国企业做大做强的一条快捷之路，但是在与大企业进行优势资源整合的同时必须消除两个巨头碰撞所产生的一些问题，比如在两企业间的巨大文化差异、管理模式及行业开拓能力等不同。联想在收购IBM的个人计算机之后肯定觊觎的是IBM的全球化供应链资源及欧美市场的商务高端口碑。借助于IBM这两条优势，联想在开拓欧美市场上有了一定的基础。在有了全球化供应链的条件，联想的成本领先战略有了不少资本，而IBM在商务高端的口碑有助于联想快速而有效的进入欧美市场。
然而天下没有白吃的午餐，众所周知，IBM的重点一直是大型机、服务器及综合IT技术服务解决方案提供商，其个人计算机业务一直是块鸡肋，食之无味弃之可惜，其庞大的人力资源成本、日益下降的盈利能力使IBM一直想找家‘下家’接手。联想在中国的强势得力于着眼中低端客户以相对低廉的价格提供给个人及行业客户，而IBM是商务高端的代名词，在这样的直接冲突下，联想并没有保持‘Think’系列的高端形象，反而利用中低端模式销售下积累的经验用在‘Think’系列上，一度造成业绩报告上的糟糕表现，不过这些也是中国企业进入国际化市场中，必不可少的‘弯路’。
3吉利收购沃尔沃
2010年8月2日中国浙江吉利控股集团有限公司在伦敦宣布，已经完成对美国福特汽车公司旗下沃尔沃轿车公司的全部股权收购。李书福出任沃尔沃轿车的第一任华人董事长，中国诞生第一家跨国汽车集团、拥有了第一个属于自己的世界名车品牌，中国民营制造业完成了迄今为止最大手笔的海外并购。至此,吉利收购沃尔沃大功告成,成为中国汽车企业成功收购国外豪华汽车企业和品牌第一宗,也是中国踏上汽车强国之路的重要一步。
吉利是中国汽车行业十强企业，1997年进入轿车领域，资产总值超过140亿元。连续四年进入中国汽车行业十强，被评为首批国家“创新型企业”和首批“国家汽车整车出口基地企业”。沃尔沃，英文名为Volvo，瑞典著名汽车品牌，该品牌汽车是目前世界上最安全的汽车。沃尔沃汽车公司是北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一，创立于1927年，于1999年被福特公司以64亿美元收购。然而，10年过去，沃尔沃并没有给福特带来预期中的利润，销售额不断下滑。
在3月10日北京召开的并购沃尔沃轿车协议签署媒体见面会上，吉利总裁李书福指出：“在知识产权的内容上，我们是斤斤计较的。”一语道破吉利垂涎沃尔沃技术的天机。作为国际化的品牌，沃尔沃的知识产权和先进技术是无庸质疑的，谁收购了沃尔沃谁就会得到一大笔技术财富，它的先进技术和安全性能、节能环保特点正是吉利实现战略转型最需要的。
一直以来吉利汽车在价格和品牌上都给人以“草根”的印象，成本和价格一方面为吉利带来丰厚利润，另一方面又使吉利的品牌无法更上一层楼，没有可以打出去的牌子的却是个棘手的问题。依目前的形势看，吉利虽有三大品牌，但尚缺乏一锤定音的顶级豪华品牌，这个空缺沃尔沃正好可以补上，有了沃尔沃，吉利在行业内的品牌竞争地位无疑会大大提升。
这项海外并购，可以提升中国汽车产业在本土市场的竞争力，为自主创新提供原始技术依据，实现技术跨越，并为中国汽车产业“走出去”提供现成的通道，迅速提升中国汽车及零部件在欧美日市场的比例，解决中国汽车产业自主创新所面临的知识产权问题，实现在发达国家汽车市场你中有我零的突破，从根本上改变中国汽车产业的国际形象。
在中国企业要不断走向国际化的影响下，中国企业算是得到了一个正面的信号，从而引起了一股国际并购之潮。国际并购中各种风险多如牛毛，并购过程如履薄冰；结果是否可以强强联合打天下或是篮子打水一场空，都是要靠企业自身在收并购后对企业未来发展的定位及对被收并购企业的文化融合等方面多加以考虑。上文提及了三个国际化并购，并对这些并购的初衷及策略做了简单的分析，中国企业结合自身企业特点的同时，必须优劣互补、循序渐进的参照双方不同的市场环境制定发展规划，在不断抑制回避风险的过程中锻炼自己，实现成功收并购，壮大企业。
参考文献
[1]Bin Chen.ENGADGET 中国版[Z].
[2]约瑟夫.克拉林格.兼并与收购:交易管理[M].北京：中国人民大学出版社 2002.
第7篇：近期的企业并购范文
关键词：新会计准则企业并购
一、新会计准则对企业并购产生的影响
1、新会计准则对并购企业价值估值产生的影响
对目标并购企业进行合理的价值估值是通过分析目标企业往年企业利润，将依据企业往年利润进行未来收益折现。因此，在企业并购过程中就需要分析新会计准则对企业利润及与企业利润成正比的企业价值的具体影响。首先是发出存货的计价方法。
很多企业利用新会计准则中对存货计价可选择的权利来调节企业利润，例如不同时期对先进先出法和后进先出法的选择。这种利润的调节是通过在不同时期下，存货的价格发生波动，由于价格的波动使得不同的计价方法对应不同的当期利润．具体情况要具体分析。其次是资产减值准备的会计处理。多数企业通过利用资产减值准备计提和冲回达到调节企业利润的目的，新会计准则下为了防止企业利用资产减值准备调节企业利润．规定不允许转回已经计提的资产减值准备。再次，公允值的使用影响。目前，由于我国的市场经济还不够完善，公允值受人为因素影响比较大。有些企业利用债务重组交易，实现控制上市企业的当期损益，采取的主要手段就是通过债务重组确认重组收益或者以非货币易中的优质资产置换劣质资产手法。
2、企业选择并购会计政策的影响
从新会计准则的实施过程看，企业并购的两类中同一控制下的企业并购采用的是权益结合法，非同一控制下的企业并购采用的是购买法。对于购买法也做出了很多明确的规定，例如对于公允价值应用．只有在确认被购买方的资产和负债的情况下．才能确认被购买方可辩认净资产的公允价值。这些方法在一定程度上提升了会计信息的质量。新准则充分体现了购买法和权益结合法的选用存在互斥差异，保留购买法和权益结合法并存的格局。但是，新准则中并没有对同一控制做出明确限定。这样给企业进行并购时进行会计政策选择留有很大余地。
3、新会计准则对企业并购模式产生的影响
新会计准则为了防止母公司通过子公司来调节利润做出了规定，采取新的长期股权投资核算方法来减少母公司对子公司利润的调节能力。长期股权投资核算方法中要求用成本核算的方式核算母公司对子公司的投资，有效控制母公司对子公司利润的调节，实现阻断母公司调控自己利润的目的。新准则还对非货币性资产交换做了详细的规定。其中，公允价值和税费构成了换人资产的成本；当期损益包含了公允价值与换出资产账面价值的差额。另外，新会计准则引入公允价值，也给非货币性资产交换创造了利润空间。特别是对投资性地产企业，通过重估地产价值，将可以提高企业的净资产使得企业的市盈率进一步下降。通过重估地产价值也给企业创造了利润空间，使得企业股票的估值得到了提升，进一步增加了企业并购所需要的成本，使得并购时对股权控制模式的选择能力下降。
4、企业并购动机受到的影响
首先。新准则的实施在一定程度上打击了投机性动因的并购。新准则通过规定企业合并后．在当日将资产和负债在被合并方的账面价值计量。新准则不在应用公允价值．对于由净资产账面价值与支付的合并对价账面价值产生的差额．对资本公积进行调整，资本公积不足冲减的。调整留存收益．减少了利润操纵空间。其次，促进了创新类企业并购。主要采用的手段是允许将开发费用资本化，对于无法判断使用寿命的可以进行日后的摊销。通过该方法使得那些需要融资且本身开发成本又比较高的企业．可以提高近期业绩，更好的获取融资，从而增加了并购创新类企业的动力。
二、新准则下优化企业并购的措施
1、新准则给企业并购带来的启示
首先，新的会计准则更注重会计信息的决策有用性．提升企业会计透明度。新准则给企业重组估值就带来很多不确定性．包括账面业绩的波动性和不确定性。企业可以根据会计政策的变更，改变经营行为，提升企业的内在价值。其次。新会计准则对财务报表数据的影响，保证数据的真实性，将给投资者起到重要的指导作用。最后，新准则与国际接轨程度提高，对于弥补与国际会计政策和会计信息的差异起到积极作用。为企业跨国经营、引进外资、并购企业创造了条件。
2、健全优化企业并购的法律政策环境
为了更好的发挥新准则对企业并购的制约与管理，就需要依据我国的实际环境，建立和健全我国的竞争法体系，包括在《反不正当竞争法》中，不断加强和完善企业并购的条例。为防止企业利用规模与实力优势，挤压某些企业。同时。对于企业并购后的善后问题要周密考虑．包括企业并购后的债务问题和下岗失业人员的福利与去留问题，在法律中要进一步的明确。另外，对企业并购要加强政策性引导作用，优化企业并购的政策环境。对于能够改善产业结构、增强企业竞争力的并购方式，国家应该从资金贷款、税收优惠、审批程序等多方面给予支持。适当增强其运作空间。新晨
3、谨慎选择并购目标企业合理评估其价值
首先，新准则的条件下，要谨慎选择并购目标企业，主要考虑的因素有：(1)目标企业的组织形式。(2)并购类型的选择。(3)目标企业的经营地、注册地。(4)采用不同方式合并下，商誉、当期损益的认定处理问题。(5)不同的会计处理方式，在直接相关费用发生当期将对纳税产生很大。目标并购企业确定后要合理评估其价值。新会计准则的实施，制定详细的新的核算准则来规范企业的具体业务。使得企业不合理调节企业利润的现象大幅降低，但是公允价值等方法的引入，也给企业带来新的操作空间。因此，企业在对目标企业估值时．要关注目标企业近几年的经营业绩，合理确定其价值
第8篇：近期的企业并购范文
【关键词】企业并购 整合 财务整合 财务管理
企业之所以要进行并购，最根本的一点就是为了追求企业价值的最大化。除此之外，企业想通过并购这一活动为企业谋取发展机会；为企业扩张提供各种所需资产；抵御或控制相应的风险；产生财务协同效应。企业通过并购可以提高自身的偿债能力，降低企业的交易成本、资本成本等。
随着全球经济一体化的发展，企业并购成为现代经济生活中越来越重要的现象，且频繁的发生着。但我们发现在国内外大大小小的并购实例中，不成功的、或是没有达到预期效果的并购占绝大多数。经研究表明，这其中根本的原因就是并购后的企业似乎只重视并购交易本身，而并没有下多大功夫在整合工作上。因此，企业要想并购取得成功，并购后的整合起着举足轻重的作用，处理好并购后的整合是十分必要的。
一、企业并购及财务整合理论
（一）企业并购的概念。
企业并购是市场经济条件下发生的一种组织变动形式，涉及企业资产的重组、清算和再分配。企业并购是企业兼并与收购的总称，在西方两者习惯于联用一个专业术语（Merger and Acquisition， M&A）。
（二） 并购整合的概念。
企业并购整合指当一方获得另一方的资产所有权、股权或经营控制权之后，进行资产、人员等企业要素整体系统性的安排，从而使并购后的企业按照既定的并购目标、方针和战略组织运营。并购双方通过采取一系列战略措施、手段和方法，对企业要素进行系统性融合和重构，并以此来增加企业价值。
（三）财务整合 —— 并购整合的关键子系统.
在企业并购整合体系中财务整合是关键，并购后企业要想保证并购目的的实现，就必须保证能对被并购企业实施有效的控制，使被并购企业能有效的贯彻并购企业的战略意图，而这一切都必须要建立在实施并购后的企业能进行有效的财务整合、实施一体化的财务管理的基础上，也就是被并购企业要按并购企业的财务管理模式进行整合。
二、企业并购后财务整合的原则
一直以来，企业都希望通过并购达到某一目标，即能够提升企业的核心竞争能力，强化企业的竞争优势，以便为企业能创造更多新的价值提供有利条件。而企业在财务整合过程中也是紧紧围绕着这一目标进行的。并购后的企业财务整合主要是从成本的管理、风险的控制以及优化财务管理流程这几个方面来展开工作的，在财务整合工作完成后，并购后的企业能够统一地进行经营活动管理，统一地进行投资、融资活动的规划，这样一来才能使并购的协同效应得到最大程度的实现。并购后的财务整合工作应该遵循以下几个原则：
（一）预期效益大于成本原则。
这一原则是企业在做任何重大决策时都要考虑和遵循的。并购后的企业在进行整合工作的过程中不可避免地会发生相关的成本费用，例如对被并购企业进行投入、对并购企业资产进行处置时会发生相应的费用；淘汰一些无用设备时也会带来一定的损失和费用。但也只有当这些成本费用所产生的预期效益大于它们时，企业并购后的整合行为才会具有经济合理性，因此企业在进行整合之前，应该对各种方案进行比较，科学合理的估算其成本效益，并从中选择一个成本最低，但产生的收益最大的财务整合方案。企业在遵循这一原则时还应该同时结合考虑企业的发展战略要求。
（二）有用性原则。
企业在财务整合过程中应该密切关注各类资产的有用性程度。并购后的企业通过对全部资产做一个定性的分析，可以确定哪些资产有利于并购后企业进行战略发展，哪些资产能够给并购后企业带来短期效益。企业要将那些无法被并购后企业所利用或是不被其生产经营活动所需要的资产进行及时的处置，使并购后企业的资产质量得到优化，资产的获利能力及企业的内在价值都得到提高。
（三）资产与负债协调原则。
企业在并购后不仅强调要保持资产、负债自身内部的协调性，而且保证资产和负债之间的匹配和对称同样是非常重要的。也就是说，要发现资产的内部结构、负债的内部结构以及资产结构与资本结构之间的不协调的地方，并及时采取优化整合的措施，消除这些不协调的现象，提高企业并购后产生财务协同效应的能力。这是并购后财务整合的一项重要内容。
三、企业并购后财务整合的主要内容
对于不同企业的并购，不同类型的并购，其财务整合的内容与做法会有所不同。但通常情况下，并购后企业都是把创造企业的最大价值作为财务整合工作的中心，并针对并购后企业的经营活动、投资活动、融资活动进行有效的财务管理，以求企业并购的财务协同效应得到最大的实现，企业并购的财务风险得到最大化的规避与控制。企业并购后的财务整合主要包括以下几个方面的内容：
（一）整合财务管理目标。
财务管理目标在财务理论中具有很重要的意义，它既是财务工作的起点也是终点。企业不仅在构建财务体系时要受到财务管理目标的影响，而且在对各种财务方案进行选择与决策时也要受到其制约。在很多情况下，并购双方的财务管理目标是不一致的，所以需要将其进行整合。
（二）整合财务管理制度。
并购后企业能否有效的运行关键在于财务制度体系健全与否以及整合工作是否做到位，对那些并购失败的企业进行研究分析会发现其对财务制度的整合几乎都是失败的。财务管理制度的整合主要包括资产管理制度、投资管理制度、收益分配管理制度、资金筹集管理制度等。并购后企业在整合财务管理制度之前要先确定其财务管理体制，然后针对各项具体的财务管理制度，把它们或是移植、或是修订、或是创新，使其能较好的发挥反映并购后企业内部各部门之间经济关系的作用。
（三）整合资产和负债。
我们知道企业之所以会作出并购这一决策，多数是因为企业想获得更大的发展，而被并购企业能为其提供各种所需的有用的资产。同时在很大程度上，也是因为被并购企业通常处于财务困境中，例如资本结构不合理，债务负担过重，无法有效运营下去等。正是由于这个原因，很容易导致并购后企业在资产和负债方面出现问题，严重的可能还会引起财务危机，因此，并购后对资产和负债进行整合是并购后财务整合工作的重要环节。通过整合资产，并购后企业资产的配置效率、经营获益能力都能得到大大的提高，而并购后企业重视负债的整合，可以使财务状况得到改善。
四、企业并购后财务整合的措施
（一）整合财务管理目标的措施。
通常情况下，在并购发生以前，并购双方在经营状况、环境、战略目标等各方面会存在着很大的差别，因此双方所确定的财务管理目标也会有所不同，甚至可能会产生冲突。财务管理目标在一个企业中的地位是不言而喻的，企业的一切财务活动都是紧紧围绕着这一目标而进行的，财务管理目标应该是可以确定的，可以计量的，可以控制的，它要与企业战略目标保持一致。并购后的企业应该在统一的财务管理目标的指引下进行财务活动，这样企业才能有效的运营。对财务管理目标进行整合时，首先应该对企业并购后整合工作可能会引起的财务风险进行分析，然后对被并购方的财务状况进行审查，根据分析审查的结果，再结合并购后企业制定的战略发展目标确定一个符合并购后企业的财务状况，且适合并购后企业发展的财务管理目标。
（二）整合财务管理制度的措施。
在对财务管理制度进行整合时，首先，应该对并购双方在并购前的内部财务管理制度进行系统的分析和评价。这样一来就会发现哪些制度已不能满足并购后企业财务管理工作的要求。其次，并购企业将被并购企业那些有效的、先进的制度移植进来，将那些完全失效、或是落后的制度废除，并针对企业的发展状况重新制定一个适合的财务管理制度，而对其中一些不能完全满足并购后企业需要的制度要进行修改、调整，以逐步使其能完全满足并购后企业的需要。
（三）整合资产和负债的措施。
1.资产的整合措施
资产整合是并购后财务整合的重点内容，针对不同的资产会有不同的整合措施，其中对固定资产的整合是资产整合工作的重中之重。
整合固定资产时一般要做到以下几点：
第一，对资产进行分析。在这一步中，企业可以从三个方面来考虑。首先，它是属于高效资产还是低效资产。对于这一点，企业不能因为资产自身的价值量较高就确认其能创造高收益。其次，资产是否与并购后企业的发展战略以及生产销售环节相匹配。再次，并购企业要认清被并购企业中的潜力资产与无潜力资产，以便日后充分利用。第二，融合资产。对于被并购企业所有的固定资产要有选择地把它融合进并购企业中，使企业的生产经营体系更具完整性，且有利于企业的长远发展。第三，分拆出售资产。
2.负债的整合措施
并购后企业需要对负债进行整合的迫切性是显而易见的，因为并购后企业接管了被并购企业的债务，而且还采取各种举债措施来进行筹资，这使得并购后企业的债务负担急剧加重，财务状况极度恶化，资本结构也变得极不合理，企业要想走出这种窘境，就迫切需要进行负债整合。对负债进行整合将有利于债权债务关系得到进一步的明确，使债权人的利益受到更大的保护，企业的偿债能力得到提高，使企业更具稳定性。
第一，由于被并购企业的债务完全被并购企业接受，这就意味着被并购企业的资产也受到并购企业的控制，因此，并购后企业在对资产进行整合的同时，对其附带的负债进行整合是顺理成章的事。并购后企业可以通过对资产进行剥离出售，把所获得的部分现金收益用来支付近期应偿还的债务。当然，在此过程中应该始终保持资产与负债的对称与匹配。第二，并购后企业可以主动寻求债权人的支持和帮助，而债权人也会考虑到债务人的财务状况，为了避免受到更大的损失，双方可以签订协议延长债务偿还的期限，债权人也可以自愿减少债务人偿还的本金数额，或适当的把利息率降低。第三，并购后企业为了减轻债务负担，通常采用将被并购企业的负债转化为股权的形式。这是一种有效降低企业负债的方式，这种做法可以实现债务人和债权人双赢的效果，既可以使债务企业摆脱财务困境，保证企业稳定发展，也可以促进企业股权多元化的发展。
这些年来，企业并购在国内外频繁地发生着，对企业并购的相关研究也日益在增多，但遗憾的是研究人员更多的是针对企业并购的动因，并购方式的选择等方面进行研究，在企业并购后的整合问题上也只是更多的关注文化、战略、人力资源等方面的整合研究，而对企业并购后财务方面的整合研究重视不够。而我们通过分析已经认识到财务整合的重要性，它作为企业并购后整合工作的核心内容，对提高企业的整体实力和形成企业的核心竞争力起着关键的作用，同时，企业并购后财务整合的成败也会影响到企业整合其他资源能否成功。因此，对于并购后的企业来说，重视并全面做好财务整合工作是至关重要的。
参考文献：
[1]董少潭.企业并购财务运作探讨[J].财会通讯，2009，（29）.
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[4]郑琛.企业并购后财务整合的问题及对策分析[J].中国商界，2010，（08）.
[5]李建国.企业并购后的财务整合[J].广西财政，2003，（05）.
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[7]梅泉.国内外企业并购研究文献综述[J].时代金融，2011，（17）.
[8]程培先，胡书金.重组公司的财务整合[J].经济论坛，2002，（18）.
第9篇：近期的企业并购范文
[关键词]民营企业；并购；信息不对称；财务风险
一、民营企业并购国有困难企业的现状
改革开放20多年以来，中国众多民营企业抓住有利的政治和经济时机，不断发展壮大，成为推动社会经济发展的一支重要力量。而与此相对应的是一些国有困难企业经营不善，长期无效占用大量资金，政府虽愿意给予支持，但苦于财力不足而力不从心。面对这一现实情况，民营企业参与国企改制重组正逢难得的历史机遇，但是外面的世界很精彩，外面的世界也很无奈。至2003年，民营企业收购上市公司的案例已接近上市公司被收购总数50%，但成功的并购案例不到50%[1].当前市场经济迅速发展，国有企业改革逐步深入，一些规模、效益、管理水平、技术水平都有较大发展的民营企业希望充分利用体制和机制的转换“以投资换身份，以兼并拓市场”。民营企业参与并购国有困难企业诱惑很多，民营企业并购国有困难企业一方面促进了国有困难企业扭亏脱困，盘活了国有存量资产，减轻了各级财政负担，另一方面对于那些急于做大企业规模，却受到资金、场地等方面限制的民营企业来说，也是一个难得的发展机遇。在学术界，有“靓女先嫁”、“丑女先嫁”、“适合就嫁”等多种理论观点，但在现实生活中，效益较好，资产质量不错的国有企业往往不会先“嫁”出去。国有困难企业因为职工心态不稳定，政府担心其经营风险转为财政风险，常常倾向于将其转让。这样，国有困难企业就历史性地成为民营企业扩张中的并购对象。由于目前民营企业对自身实力认识不清，我国兼并收购的法律规范还不健全等现实情况的存在，因此，科学分析并购国有困难企业中的财务风险因素，寻找合理的防范对策，成为民营企业发展壮大中的头等大事。
二、企业财务风险来源
（一）财力不足风险
企业改革的不断深入，伴随着推进投资主体多元化的步伐。一些民营企业忽视了收益往往发生在远期，而成本发生在近期，对自身实力认识不清，高估自己的整合能力，在资金实力、技术能力、管理能力还不足的情况下，仅凭一时热情采取并购行为。这种超过自身财务能力进行并购“蛇吞象”式的并购行为，往往使民营企业陷入进退维谷的困境，财务协同效应无法产生。
（二）信息不对称风险
在并购过程中，信息是非常重要的。及时准确地获取目标企业真实的信息，可以大大提高并购的成功率。目标企业从自身利益考虑，往往不会在提供信息时使自己暴露无遗，并购方就不能顺利获得反映目标企业真实财务状况和经营成果的完整信息资料，处于不利地位的民营企业承担着最终导致并购决策失败的风险。这种现象称为“信息不对称风险”，可以分为以下3种类型：
1.表内风险
目标企业的各项财务报告是并购方获取信息的一个非常重要的途径。目标企业对财务报告从有利于自身的角度进行“粉饰包装”，所提供的不准确的财务报告数据直接造成民营企业对并购产生的收益和风险估计不足，增加了并购的财务风险。
2.价格风险
如何确定企业并购交易的价格是企业并购过程中的核心问题，并购前买卖双方对目标企业价值的认定则是确定企业并购交易价格的基础[2].由于企业间协商议价的方式没有引入市场竞争机制，又没有多余的选择，难以避免转让价格的不确定性和随意性。目标企业通常在评估价值时高估自己的价值，以提高自己的并购价格。如果民营企业没有经过详细地分析调查，就得出盲目乐观、轻率的结论，将不能很好地保护己方的利益，甚至出现亏损企业卖高价的不合理现象。
3.表外风险
关于并购企业财务信息的匮乏导致民营企业对并购企业真实价值认识不清。实际上一些国有企业资产的账面价值不代表其真实价值，存在很多账外因素和隐性成分，影响企业价值判断的各项因素尤其是隐性负债需要全面考虑。所谓隐性债务指改制企业对外担保而形成的或有债务。改制企业原有的隐性债务被卖方有意隐瞒，参与并购的民营企业很难了解目标企业的真实情况。一旦企业并购协议签订，目标企业所有的经济责任就全部转移到民营企业身上，债主纷纷找上门来要求不知情的民营企业承担担保责任，大量隐性债务浮出水面，一些看不见的黑洞逐逐渐暴露出来，巨额的债务官司使民营企业深陷债务纠纷泥潭，官司缠身，处于代人受过的不利局面。
（三）非理智财务决策风险
企业并购活动是企业面对激烈的市场竞争为了生存和发展而主动选择的一种企业扩张的发展战略。然而，中国企业并购中一部分不完全是市场经济行为。政府出于挽救亏损国有企业、妥善安置职工、维护社会安定等方面的考虑，鼓励优势企业并购劣势企业。而有些民营企业为了取得地方政府的支持，不从自身实力出发，明知不可为而硬着头皮并购，并购决策从一开始就潜伏着风险，给将来的发展带来了负面效应。
（四）系统风险
我国现阶段一些企业并购带有一定程度政府推动的特色，这种推动通常会以给并购方带来经济利益的“优惠政策”的形式出现。政府承诺的优惠政策实际上是对民营企业的一种补偿。政府从整个宏观经济、社会稳定出发，为了解决国有困难企业严重亏损的难题，会向民营企业承诺一些如资产定价、税收优惠、土地出让等方面的优惠政策。然而有些收购案例中优惠政策最终未能实现，究其原因有以下几种：（1）一些政府官员当时为尽快促使并购完成，做出超越自身权限（如税收减免、土地出让等）的承诺。（2）某些部门上一届领导许下的承诺由于其调任，下一届领导不予兑现。我国目前还没有形成一个健全、有效的社会信用机制，对此缺乏相应的约束治理办法。
三、民营企业防范财务风险的对策
民营企业参与国企改制重组是一个涉及面广、政策性强的系统工程。它的成败不但影响到民营企业自身的发展，更影响到国有经济进行战略性调整和国有企业进行战略性改组的整体布局。为了防范这一过程中可能出现的财务风险问题，以下几点需要引起足够的重视：
（一）民营企业参与国有企业改制重组要结合企业实际，选用适合自身发展的参与方式
民营企业要对自身实力有充分认识，量力而行，不要超越自身财务能力而仅凭一时热情盲目并购。国有企业不同于民营企业，其目标多元化、体制复杂，必须在进入前充分了解，要树立可持续发展观，忌超过自身财力盲目做大。比如个人养老金问题、国有职工身份转换问题、离退休职工医药费报销问题、企业办社会职能分离问题以及国有企业的隐性债务问题等，这些问题加重了民营企业并购中的负担。针对这一难题，可以采取的策略是在并购时，只买资产，不买产权和人，不承担债务。这种并购模式称为资产并购，即由国有困难企业出资产，民营企业出现金，共同组成一个新企业。利用国有企业的设备、场地、技术等方面的优势，与民营企业管理、市场、经营的优势，深挖国有企业的潜力，为民营企业所用，实现扬长避短，优势互补。其好处是负担轻，能顺利解决隐性债务和职工安置等问题。
（二）民营企业要多方收集信息，多方了解目标企业情况，化“信息不对称”为“信息对称”
首先，民营企业要努力消除信息不透明、不公开现象，通过多方大量收集信息改善并购方所面临的信息不对称。民营企业可以聘请会计师事务所协助，利用其专业和经验优势，核查目标企业所提供的财务报表数据是否准确反映了该企业的财务状况，特别是对资产负债、现金流量、获利能力应予以深入核查，及时发现可疑之处。在并购决策时，选择风险较小或基本上没有风险的方案，降低风险发生的可能性和损失的程度。
其次，企业并购过程中对目标企业价值的评估是确定并购交易价格的关键。企业并购工作的核心是资产评估，它对目标企业资产价值科学评价的同时也为企业并购提供了可靠的依据。实施并购的一方希望以适当的价格（能使并购方的投资获得满意的回报）对并购对象进行并购，但真正能做到这一点的企业并不多。在资产评估上，可以借鉴国际通行的尽职调查，全面考虑影响企业价值判断的各项影响因素，对国有企业价值进行准确地评估。既不能让国有资产评估价值高于国有企业净资产的真实价值，使民营企业蒙受损失，也不能让国有资产评估价值低于真实价值，避免国有资产流失。一些国有企业的账面价值并不能代表企业的真实价值，企业价值有许多账外因素和隐性成分[3].民营企业可以与目标企业签订责任书，明确相互责任，保证信息披露达到准确、完整和真实的标准。
（三）优化决策程序，充分利用中介机构力量
政府应当大力鼓励、支持、引导民营经济发展。一方面，要加快制定完善对民营企业重组国有企业有利的政策；另一方面，对于并购中出现的问题，政府有责任积极配合民营企业解决。同时，民营企业在进行并购决策时，应当借助资产评估机构、律师事务所等中介机构，充分利用他们的优势。中介机构作为独立第三者能够提供公正、专业、中立的判断，确保民营企业的权益，降低民营企业并购国有困难企业的财务风险，在深化国企改革中达到双赢的结果[4].
（四）民营企业要妥善处理好与政府的关系
民营企业要充分利用政府提供的机会，更要加强自身判断能力。重点是消除并购过程中的摩擦和阻力，强化政府有利角色，营造一个有利于民营企业重组国有困难企业的良好的政务环境。同时，民营企业不能过分依赖政府所承诺的优惠政策，应当根据国有企业与市场的实际情况做出决策，只能将优惠政策作为或然条件，而不是并购的基本条件。
[参考文献]
[1]胥朝阳。民营企业并购国有企业风险诱因与防控[j].审计月刊，2005，（1）：50-51.
[2]李道国，高永如。企业购并策略和案例分析[m].北京：中国农业出版社，2001.
