前言:一篇好文章的诞生,需要你不断地搜集资料、整理思路,本站小编为你收集了丰富的股票投资策略与技巧主题范文,仅供参考,欢迎阅读并收藏。
导语:没有最好的方法,只有最适合自己的方法。
证券市场上最常见的有三种投资方法,即基本面分析法,技术分析法和两者结合考虑的办法,同样与之相对应的则是长线投资和短线投资。很多投资者刻苦学习各种投资方法,究竟哪种方法最有效呢?
有人说,股市巴菲特的成就已经告诉了世人,坚持基本面分析法进行价值投资才是最好的方法。但是,全世界毕竟只有一个巴菲特,而且我们不能忽略投资大师中也不乏索罗斯、罗杰斯等短线高手。
其实问题的答案是:股市中没有最好的投资方法,只有最适合自己的投资方法,成功始于知己。《孙子兵法》说“知己知彼,百战不殆;不知彼而知己,一胜一负;不知彼,不知己,每战必殆。”要想在股市投资战中获胜,亦要如此。
面对于如何做到知己给出一点建议,以供投资者参考。
知识上的知己
有这么一句格言“ 一个人的佳肴常是另一个人的毒药”。其实这句话是提醒投资者,不是所有的成功方法都能复制,但是形成自己投资方法的前提却是大量知识的积累,所以对于一些经典方法的研究与学习仍是必不可少的。
首先,投资者要知己,明确自己对于哪些方面的知识掌握的最为熟练。能够熟练运用自己精通的方法会大大提高成功的概率。
思维上的知己
在面对同样一件事件的时候,有些投资者往往更加注重战术和细节,而有些投资者则注重战略的研判。在面对同样的突发状况时,投资者的应对策略也不尽相同。有些投资者能在第一时间对趋势作出判断,而有些投资者需要整理思维,慢慢观察出未来趋势。
通常情况下,注重战术细节和思维反应较快的投资者更适合运用技术分析法和短线投资的策略,而注重战略和思维较为周全的投资者偏向基本面分析法和中长线的投资策略。
时间上的知己
进行股票投资,投资者必须要清楚自己能够运用的是操作时间。如果拥有充分的时间,就可以清楚的观察证券市场中的细节问题,可以对许多变化作出第一时间的反应,比较适合短线加技术的投资策略。而投资者如果很难拥有完整和空余的时间,则不建议做短线投资,还是通过基本面来观察股票的长线价值更为适宜。
投资者可以遵循自己的作息规律,以更合理的进行时间管理。
财务上的知己
股市有风险,入市须谨慎是每个投资者入门前都要充分了解的。所以根据每个人不同的财务情况来进行投资是非常重要的。因此,投资者在投资股市前应该明确了解自身的财务状况,并根据自身的财务状况选择投资的技巧。
如果投资股市的资金对于流动性没有任何要求,也就是说不需要作为应急资金使用,有足够的承担风险的能力。那么投资者可以偏向使用基本面的分析方法进行中长线的价值投资。如果对于投资股市的资金流动性有所要求,则不能过分偏向基本面分析法进行中长线投资,不仅在时间上无法达到要求,而且在风险控制上则表现的更为关键,为了确保资金安全不受行情下跌的影响需要及时止损出逃。所以,这部分投资者,更要关注技术面的因素,做短线的投资。
节奏上的知己
投资节奏反映出了投资者的心态,是速战速决还是能够耐住寂寞,放长线钓大鱼。很多投资者说希望看到自己买的股票明天就涨停,其实这就是一种短线投资的心态。须知在牛市中,有时下跌调整才能帮助股票更好的上涨,往往放缓节奏也能收获更多。所以在投资行为中,你的性子是急是慢将决定着你的战略与战术。如果是短线的心态,那么就要把节奏调快,要训练出快速的反应和积累足够的经验。如果坚守阵地,进行中长线的机制投资,则要戒骄戒躁,对于一只股票的基本面充分的研究,最好更要坚信自己的判断。
除此以外,节奏还表现出投资者的纪律和习惯性,通常坚持投资纪律和具有一定投资习惯性的投资者风险控制能力比较强,可以尝试尝试短线技术面操作来获利,而通常对于投资没有纪律和习惯,自由性比较强的投资者则适合采取中长线的投资策略,可以规避一定的风险。
在市场调整中,许多基金重仓股表现出良好的抗跌性。在反弹中,也都纷纷创出历史新高,显示出投资者对这种股票的看好。同时,市场在蓝筹股与题材股轮番刺激下也开始走高。投资者开始担心,指数的上涨会不会又迎来新一轮的调控?
对这个问题,长信银利精选基金经理胡志宝思考的是:政府调控的目标是什么?是调控具体的点位还是调控市场投资的氛围?亦或调控参与者的狂热?他认为,政府可能并不是要对指数做具体的点位目标设置,调控的主要是市场投机的氛围,担心积累起一些泡沫。
胡志宝说,最近两三年调控的结构或调控的次数、频率有了很大的提高。我想这是必然现象。政府调控技巧在不断成熟,通过不断的微调来调缓经济过快的增长,而不是像以前一些宏观政策是通过剧烈的调整或者说比较大幅度的调整来实施。所以我对这种调控和经济的成长持乐观态度。相应在操作上,我们更多地注重中长期趋势,关注一些本质问题,而不是对短期的局部波动作出反应。中国长期来看还是经济持续增长,要看流动性过剩局面会否改变,这才是决定我们投资的根本问题。
至于在4300点当口,哪些板块仍有投资价值?胡志宝说:“我们基金主要投资方向有三个,第一个是人口红利,第二个是全球化,第三个是资产整合。人口红利主要是从消费的角度来看,高端消费品可能还会有一个高速的增长,比如说高档白酒等的品牌行业,以及消费渠道如商场、百货行业。其次,从全球化的角度来看,中国制造业正在盛起,并走向全球,已经成为全球的制造业。第三是现在的市场估值已不便宜了,对于资产注入或整体上市等外延式的增长,值得关注其中的机会。”
捕捉整体上市不如价值投资
“投行的经历告诉我,资产注入、整体上市并没有那么简单,可能会经历很长也很艰难的过程。”宝盈鸿利基金经理刘丰元表示,在坚信中国A股长牛的理念下,要坚定选择持有蓝筹股。他认为垃圾股、题材股从业绩上来看,根本就没有安全边际,一个成熟的理性投资者应该坚持价值投资的理念,寻找那些价值股与成长股。这些股票随着时间的推移,上涨更有基本面的支撑,投资者能赚取安全边际较高的投资收益。
刘丰元表示,虽然资产注入和整体上市是今年以来最热闹的投资主题,但是在投资中,仍然应该坚持价值投资。首先要根据上市公司原有资产收益来进行定价,然后再考虑资产注入和整体上市可能带来的增值,不能仅仅依靠朦胧的资产注入或整体上市预期而进行纯粹投机性的投资。
在谈到资产配置时,刘丰元表示,金融、地产、机械、钢铁、消费、有色、建材等行业将成为宝盈鸿利基金重点关注的投资领域。近期,宝盈在投资策略上也作了相应调整,更倾向持有确切业绩支撑的蓝筹股,空位也会作适当控制。
防范风险放在首位
1、新准则规定,投资企业与其联营企业及合营企业之间发生的未实现内部交易损益,应予抵销。次年,如未实现的内部交易全部对外出售,该分录怎么做准则中未说明。
2、投资企业的子公司和投资企业的联营企业及合营企业之间发生的未实现内部交易损益,是否应予抵销。如抵销,是在投资企业还是在投资企业子公司的个别报表中抵销或者是在合并报表中抵销?抵销时应考虑哪些因素?谢谢!(河北省姚书勤)
在线专家:
1.因为内部未实现的损益已经实现,所以原来调整减少的现在可以调整增加,原来调整增加的可以调整减少。这种情况下不影响分录的处理,因为只停留在对被投资方净利润的调整上,影响的是确认投资收益的金额,也就是影响下面分录中的金额:
借:长期股权投资―损益调整(净利润需要调整,上年度调整的反方向调整)
贷:投资收益
2.投资企业的子公司和投资企业的联营企业及合营企业之间发生的未实现内部交易损益,在投资企业编制合并报表时需要抵销。抵销时,与投资企业的子公司个别报表无关。
抵销时应考虑的因素需要根据情况调整,如果是存货交易,则需要在投资方做抵销分录。在投资方合并报表中做如下分录:
借:营业收入(子公司)
贷:营业成本(子公司)
投资收益(因其影响了子公司的净利润,所以影响到了投资方的投资收益,也要一并调整)
如果是其他交易,道理相同。
酒店筹建期间的处理
酒店无营业执照之前的损益怎样入账?还有收入怎样入账?(陕西省孟智贤)
在线专家:
一般来讲,未取得营业执照之前发生的费用应属于筹建期间的,应计入开办费,开办费是指企业在筹建期发生的费用,包括人员工资、办公费、培训费、差旅费、印刷费、注册登记费以及不计入固定资产和无形资产成本的汇兑损益和利息等支出。
具体列支范围如下:
(一)开办费的具体内容
1.筹建人员开支的费用
(1)筹建人员的劳务费用:具体包括筹办人员的工资奖金等工资性支出,以及应交纳的各种社会保险。在筹建期间发生的如医疗费等福利性费用,如果筹建期较短可据实列支,筹建期较长的,可按工资总额的14%计提职工福利费予以解决。
(2)差旅费:包括市内交通费和外埠差旅费。
(3)董事会费和联合委员会费
2.企业登记、公证的费用:主要包括登记费、验资费、税务登记费、公证费等。
3.筹措资本的费用:主要是指筹资支付的手续费以及不计入固定资产和无形资产的汇兑损益和利息等。
4.人员培训费:主要有以下二种情况
(1)引进设备和技术需要消化吸收,选派一些职工在筹建期间外出进修学习的费用。
(2)聘请专家进行技术指导和培训的劳务费及相关费用。
5.企业资产的摊销、报废和毁损
6.其他费用
(1)筹建期间发生的办公费、广告费、交际应酬费
(2)印花税
(3)经投资人确认由企业负担的进行可行性研究所发生的费用
(4)其他与筹建有关的费用,例如资讯调查费、诉讼费、文件印刷费、通讯费以及庆典礼品费等支出
(二)不列入开办费范围的支出
1.取得各项资产所发生的费用。包括购建固定资产和无形资产时支付的运输费、安装费、保险费和购建时发生的相关人工费用。
2.规定应由投资各方负担的费用。如投资各方为筹建企业进行了调查、洽谈发生的差旅费、咨询费、招待费等支出。我国政府还规定,中外合资进行谈判时,要求外商洽谈业务所发生的招待费用不得列作企业开办费,由提出邀请的企业负担。
3.为培训职工而购建的固定资产、无形资产等支出不得列作开办费。
4.投资方因投入资本自行筹措款项所支付的利息,不得计入开办费,应由出资方自行负担。
5.以外币现金存入银行而支付的手续费,该费用应由投资者负担。
会计上将开办费计入管理费用科目。
自产产品发放职工福利或赠送的处理
如果企业将自产的产品发给职工或者赠送,处理一样吗?怎么区分?(河南省王哲明)
在线专家:
处理是有区别的。自产产品发放给职工,作为个人福利:
借:相关成本费用类科目
贷:应付职工薪酬
借:应付职工薪酬
贷:主营业务收入/其他业务收入
应交税费--应交增值税(销项税额)
借:主营业务成本
贷:库存商品
如果将自产产品用于对外捐赠:
借:营业外支出
贷:库存商品
应交税费--应交增值税(销项税额)
基建投资中待摊投资的归集
请问基建投资中待摊投资在归集时应如何处理?与待摊投资的分配有何区别?
我看到有的将待摊投资的分配处理为:
借:基建投资-待摊投资―利息
―勘察设计费
―办公费
―差旅费
―监理费
贷:长期借款
银行存款
那上述费用发生时如何处理的呢?(北京市胡可润)
在线专家:
上述处理应是发生时的分录处理,即发生时:
借:基建投资―待摊投资(利息)
―勘察设计费
―办公费
―差旅费
―监理费
贷:长期借款
银行存款
摊销时应是:
借:交付资产
贷:基建投资―待摊投资(利息)
―勘察设计费
―办公费
―差旅费
―监理费
材料暂估入库
材料暂估入账后,货款已付800元,发票也收到了价税合计800元,比如:
(1)若当时暂估入账时的分录
借:原材料―圆钢1000
贷:应付账款―估价入库1000
这时应该怎么做账?
(2)若当时暂估入账时的分录
借:原材料―圆钢600
贷:应付账款―估价入库600
这时应该怎么做凭证?(吉林省王斐)
在线专家:
您的这个问题在这类企业是比较典型的,请参考下面的思路来处理:
(1)若当时暂估入账时的分录:
借:原材料―圆钢1000
贷:应付账款―估价入库1000
先做暂估冲回凭证:
借:原材料―圆钢-1000
贷:应付账款―估价入库-1000
正常做账(假设这里不考虑增值税):
借:原材料800
贷:应付账款―供应商800
(2)若当时暂估入账时的分录:
借:原材料―圆钢600
贷:应付账款―估价入库600
先做暂估冲回凭证:
借:原材料―圆钢-600
贷:应付账款―估价入库-600
正常做账(假设这里不考虑增值税):
借:原材料800
贷:应付账款―供应商800
农村合作社购入鱼苗的处理
关于农村合作社购入鱼苗应计入什么科目?如果它长大了是不是计入产成品?然后再计入库存商品?合作社的收入都通过经营收入科目核算吗?(河北省梁梅红)
在线专家:
农村合作社购入鱼苗应通过原材料科目核算。长大后通过牲畜(禽)资产类科目核算。
借:牲畜(禽)资产
贷:原材料或产品物资
销售时:
借:银行存款
贷:经营收入
借:经营支出
贷:牲畜(禽)资产
农村合作社的收入都通过经营收入科目核算。
安装合同如何给对方开发票?如何纳税?
我公司是一家安装企业,签订了一份安装合同500万元,设备400万元由我公司自己购买,安装费100万元,我公司如何给对方开发票?如何纳税?(广东省詹骏)
在线专家:
根据《中华人民共和国营业税暂行条例实施细则》第七条纳税人的下列混合销售行为,应当分别核算应税劳务的营业额和货物的销售额,其应税劳务的营业额缴纳营业税,货物销售额不缴纳营业税;未分别核算的,由主管税务机关核定其应税劳务的营业额:
(一)提供建筑业劳务的同时销售自产货物的行为;
(二)财政部、国家税务总局规定的其他情形。
第十六条除本细则第七条规定外,纳税人提供建筑业劳务(不含装饰劳务)的,其营业额应当包括工程所用原材料、设备及其他物资和动力价款在内,但不包括建设方提供的设备的价款。
所以,根据以上规定可以看出,贵公司自己提供的设备如果是外购的就包含在营业额中,如果是自己生产的设备就不计入营业额中。
所以,应一并开具建筑安装企业统一发票,交营业税。
汶川地区政府置换土地及房产涉税问题
我公司地处汶川县,是一矿山企业,原在汶川县城有一块工业用地,上面建有我公司的办公楼,5.12地震以后,县政府向我公司征用该土地用于安置灾民,政府后提出用矿山附近的一块国有地与我公司进行置换,在置换前对我公司原有征用的土地及房产进行了评估。评估显示我公司原有土地价值340万元,房产为600万元,现在政府置给我公司的土地评估价为260万元。请问我公司是否需要交纳土地增值税,营业税、契税?请分别指导。如不需要,请问依据是什么?(四川省马芳)
在线专家:
营业税:由于政策性搬迁是政府收回企业或个人土地使用权(包括地上建筑物等不动产)的行为,《国家税务总局关于印发〈营业税税目注释(试行稿)〉的通知》(国税发[1993]149号)就规定“土地使用者将土地使用权归还给土地所有者的行为,不征收营业税。《国家税务总局关于单位和个人土地被国家征用取得土地及地上附着物补偿费有关营业税问题的批复》(国税函[2007]969号)规定,“对国家因公共利益或城市规划需要而收回单位和个人所拥有的土地使用权,并按照《中华人民共和国土地管理法》规定标准支付给单位和个人的土地及地上附着物(包括不动产)的补偿费,不征收营业税”。为了实际征管中准确界定土地使用者将土地使用权归还给土地所有者行为,国家税务总局又出台《国家税务总局关于土地使用者将土地使用权归还给土地所有者行为营业税问题的通知》(国税函(2008)277号)规定,“纳税人将土地使用权归还给土地所有者时,只要出具县级(含)以上地方人民政府收回土地使用权的正式文件,无论支付征地补偿费的资金来源是否为政府财政资金,该行为均属于土地使用者将土地使用权归还给土地所有者的行为,按照《国家税务总局关于印发〈营业税税目注释(试行稿)〉的通知》(国税发[1993]149号)规定,不征收营业税。
土地增值税:根据《土地增值税暂行条例》、《土地增值税暂行条例实施细则》和《土地增值税宣传提纲》的相关规定,因国家建设需要依法征用、收回的房地产,免征土地增值税;因城市市政规划、国家建设的需要而搬迁,由纳税人自行转让原房地产而取得的收入,免征土地增值税。因此,企业取得政策性搬迁收入免予征收土地增值税。根据《土地增值税暂行条例实施细则》第十一条规定,符合上述免税规定的单位和个人,须向房地产所在地税务机关提出免税申请,经税务机关审核后,免予征收土地增值税。但是此类情况下的免征应以原房地产所在地税务机关的批文为准。如果尚未收到批文,则应视同房地产出售或转让,计算土地增值税。
契税:根据《中华人民共和国契税暂行条例实施细则》第十五条(一)土地、房屋被县级以上人民政府征用、占用后,重新承受土地、房屋权属的,是否免征或者减征契税,由省、自治区、直辖市、人民政府确定。
国外公司收取商标使用费如何扣缴税款?
国外公司A是一家著名的游艺园经营商。现公司A授权国内公司B在B经营的河北某游乐场的某些项目中使用A在海外注册的商标,并收取一定的使用费。
请问:该使用费需要包含哪些税目,如何计算?
比如是否包含5%的营业税,具体按照营业税的哪个项目征收?
是否包含10%的所得税?该所得税的计税基础是收取的使用费的10%,还是使用费中扣除营业税后的10%,请提示法规依据。(天津市李丽)
在线专家:
境外企业从境内取得的无形资产使用费收入符合现行营业税暂行条例征税范围的规定,应按照转让无形资产征收营业税。
现行营业税暂行条例规定,在中华人民共和国境内提供劳务是指提供或者接受条例规定劳务的单位或者个人在境内。且根据财税[2009]111号《企业所得税法》第四款规定中的“对境外单位或者个人在境外向境内单位或者个人提供的文化体育业(除播映),娱乐业,服务业中的旅店业、饮食业、仓储业,以及其他服务业中的沐浴、理发、洗染、裱画、誊写、镌刻、复印、打包劳务,不征收营业税。”
所得税法的规定,根据《中华人民共和国企业所得税法》第十九条非居民企业取得本法第三条第三款规定的所得,按照下列方法计算其应纳税所得额:(一)股息、红利等权益性投资收益和利息、租金、特许权使用费所得,以收入全额为应纳税所得额;
所以,要按10%的税率,以特许权使用费收入全额扣缴企业所得税。
股权转让的涉税问题
我公司8年前购得100亩地,取得时该土地价值500万元,两年前公司按评估的公允价值3000万元,以资产入股的形式,与另一公司合资成立了一个物流公司,另一个公司入股3000万现金,两个公司各持50%的股份。现由于经营上的原因,我公司准备把持有的该公司股份全部转移给另一个公司,作价为3500万元,请问我公司如何交纳企业所得税,是否需要交纳土地增值税、营业税?(福建省平小平)
在线专家:
企业所得税:企业转让股权收入,应于转让协议生效、且完成股权变更手续时,确认收入的实现。转让股权收入扣除为取得该股权所发生的成本后,为股权转让所得。企业在计算股权转让所得时,不得扣除被投资企业未分配利润等股东留存收益中按该项股权所可能分配的金额。
营业税:将固定资产、无形资产用于对外投资,以不动产投资入股,参与接受投资方的利润分配、共同承担投资风险的行为,不征收营业税,投资后转让股权的,也不征收营业税。
土地增值税:如果双方均不是房地产开发企业,以土地使用权投资入股时,不交土地增值税,转让股权时,投资方也不涉及土地增值税。
城建税的计税依据问题
请问出口免抵退税企业的城建税教育费附加的计税基数是包含免抵税额还是实际应退税额,财税[2005]25号究竟该如何理解,我对此始终不清楚,望解答。(上海市孙颍)
在线专家:
上述文件规定,经国家税务局正式审核批准的当期免抵的增值税税额应纳入城市维护建设税和教育费附加的计征范围,分别按规定的税(费)率征收城市维护建设税和教育费附加。
也就是说计算城建税和教育附加的基数是当期实际缴纳的营业税、增值税、消费税,以及当期免抵税额。
发票名称不符问题
市场普遍现象:企业收到预付款,按付款人名称挂账(有私人、有单位),等到按付款人要就时间发货时,收货人往往又与付款人名称不符,开出发票的名称是收货人名称,与付款人名称不一致,很多时候为了促销,只要收到预付款就发货,根本就没有签订合同,财务如果根据税法规定不开具发票,那么企业根本就没法运行,客户也极不满意。由于这种情况特别多,市场竞争极其惨烈,若我们不做,其他企业仍然会做,但我们又不愿违背税收政策,请问这种情况该如何处理?(安徽省赵泰)
在线专家:
根据《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》第三十八条:条例第十九条第一款第(一)项规定的收讫销售款项或者取得索取销售款项凭据的当天,按销售结算方式的不同,具体为:
1.采取直接收款方式销售货物,不论货物是否发出,均为收到销售款或者取得索取销售款凭据的当天;
2.采取托收承付和委托银行收款方式销售货物,为发出货物并办妥托收手续的当天;
3.采取赊销和分期收款方式销售货物,为书面合同约定的收款日期的当天,无书面合同的或者书面合同没有约定收款日期的,为货物发出的当天;
4.采取预收货款方式销售货物,为货物发出的当天,但生产销售生产工期超过12个月的大型机械设备、船舶、飞机等货物,为收到预收款或者书面合同约定的收款日期的当天;
5.委托其他纳税人代销货物,为收到代销单位的代销清单或者收到全部或者部分货款的当天。未收到代销清单及货款的,为发出代销货物满180天的当天;
6.销售应税劳务,为提供劳务同时收讫销售款或者取得索取销售款的凭据的当天;
7.纳税人发生本《实施细则》第四条第(三)项至第(八)项所列视同销售货物行为,为货物移送的当天。
所以,您上面举例的采取预收款方式销售货物,应发出货物的当天产生纳税义务,应开具发票。根据《中华人民共和国发票管理办法》第十九条销售商品、提供服务以及从事其他经营活动的单位和个人,对外发生经营业务收取款项,收款方应当向付款方开具发票;特殊情况下,由付款方向收款方开具发票。也就是说在纳税义务发生时应开具发票。与是否签订合同没有直接关系。
开出的发票最好与付款人相同,如果不同应让对方说明,或者加强这方面的沟通工作,事先准确知道对方的单位全称。
补交印花税问题
由于历史原因,我单位以前年度未缴纳购销合同印花税,现在我是否应该补交?还有没有其它的问题?(江苏省朱星)
在线专家:
在应纳税凭证上未贴或者少贴印花税票的或者已粘贴在应税凭证上的印花税票未注销或者未划销的,由税务机关追缴其不缴或者少缴的税款、滞纳金,并处不缴或者少缴的税款50%以上5倍以下的罚款。
应该及时补交,不然,按正常规定,滞纳金的金额会越累越多,而且涉及到处罚问题。
国债的投资策略
投资国债是不是没有什么投资策略或者技巧可言?如果有,还请专家指点一二。(湖南省刘小平)
专家:
国债投资并不是没有策略和技巧的。从总体上看,国债投资策略可以分为消极型投资策略和积极型投资策略两种,每位投资者可以根据自己资金来源和用途来选择适合自己的投资策略。具体地,在决定投资策略时,投资者应该考虑自身整体资产与负债的状况以及未来现金流的状况,期以达到收益性、安全性与流动性的最佳结合。一般而言,投资者应在投资前认清自己,明白自己是积极型投资者还是消极型投资者。积极型投资者一般愿意花费时间和精力管理他们的投资,通常他们的投资收益率较高;而消极型投资者一般只愿花费很少的时间和精力管理他们的投资,通常他们的投资收益率也相应地较低。有一点必须明确,决定投资者类型的关键并不是投资金额的大小,而是他们愿意花费多少时间和精力来管理自己的投资。下面介绍几种比较实用的操作方法。
一、积极型投资策略
(一)利率预测法
积极型投资策略,是指投资者通过主动预测市场利率的变化,采用抛售一种国债并购买另一种国债的方式来获得差价收益的投资方法。这种投资策略着眼于债券市场价格变化所带来的资本损益,其关键在于能够准确预测市场利率的变化方向及幅度,从而能准确预测出债券价格的变化方向和幅度,并充分利用市场价格变化来取得差价收益。因此,这种积极型投资策略一般也被称作利率预测法。这种方法要求投资者具有丰富的国债投资知识及市场操作经验,并且要支付相对比较多的交易成本。
利率预测法的具体操作步骤是这样的:投资者通过对利率的研究获得有关未来一段时期内利率变化的预期,然后利用这种预期来调整其持有的债券,期以在利率按其预期变动时能够获得高于市场平均的收益率。因此,正确预测利率变化的方向及幅度是利率预测投资法的前提,而有效地调整所持有的债券就成为利率预测投资法的主要手段。
利率预测是一项非常复杂的工作。利率除了受到整体经济状况的影响之外,还受到通货膨胀率、货币政策、汇率变化的影响。一般而言,在发生通货膨胀时,市场利率会上升;从紧的货币政策,如减少货币供应量,加强信贷控制等都将使市场资金的供求关系变得紧张,从而导致市场利率上升;在开放的市场条件下,本国货币汇率上升会引起国外资金的流入和对本币的需求上升,短期内会引起本国利率的上升。
在考虑影响国债价格的利率时,应注重分析官方利率和国债回购、同业拆借市场利率。官方利率是由中国人民银行确定的不同期限或不同类别的存、贷款利率,对整个金融市场,包括债券市场都有较大的影响。而国债回购、同业拆借市场利率在每个交易日都在变动,且变动幅度比较小,因而对于债券价格的影响的持续时间不长,程度也不大。投资者在对社会经济运行态势和中央银行货币政策抉择作了综合分析后,可尝试对未来市场利率的变动方向和变动幅度做出较为理性的预测,并据此做出自己的国债投资决策。
在预测了市场利率变化的方向和幅度之后,投资者可以据此对其持有的债券进行重新组合。在判断市场利率将下跌时,应尽量持有能使价格上升幅度最大的债券,即期限比较长、票面利率比较低的债券。也就是说,在预测市场利率将下跌时,应尽量把手中的短期、高票面利率国债转换成期限较长的、低利率的债券。反之,若预测市场利率将上升,则应尽量减少低利率、长期限的债券,转而投资高利率、短期限的债券。
(二)等级投资计划法
等级投资计划法,是公式投资计划法中最简单的一种,它由股票投资技巧而得来,方法是投资者事先按照一个固定的计算方法和公式计算出买入和卖出国债的价位,然后根据计算结果进行操作。其操作要领是“低进高出”,即在低价时买进、高价时卖出。只要国债价格处于不断波动中,投资者就必须严格按照事先拟订好的计划来进行国债买卖,而是否买卖国债则取决于国债市场的价格水平。具体地,当投资者选定一种国债作为投资对象后,就要确定国债变动的一定幅度作为等级,这个幅度可以是一个确定的百分比,也可以是一个确定的常数。每当国债价格下降一个等级时,就买入一定数量的国债;每当国债价格上升一个等级时,就卖出一定数量的国债。
(三)逐次等额买进摊平法
如果投资者对某种国债投资时,该国债价格具有较大的波动性,并且无法准确地预期其波动的各个转折点,投资者可以运用逐次等额买进摊平操作法。逐次等额买进摊平法就是在确定投资于某种国债后,选择一个合适的投资时期,在这一段时期中定量定期地购买国债,不论这一时期该国债价格如何波动都持续地进行购买,这样可以使投资者的每百元平均成本低于平均价格。运用这种操作法,每次投资时,要严格控制所投入资金的数量,保证投资计划逐次等额进行。
(四)金字塔式操作法
金字塔式操作法实际是一种倍数买进摊平法。当投资者第一次买进国债后,发现价格下跌时可加倍买进,以后在国债价格下跌过程中,每一次购买数量比前一次增加一定比例,这样就成倍地加大了低价购入的国债占购入国债总数的比重,降低了平均总成本。由于这种买入方法呈正三角形趋势,形如金字塔形。
二、消极型投资策略
(一)购买持有法
购买持有是最简单的国债投资策略,其步骤是:在对债券市场上所有的债券进行分析之后,根据自己的爱好和需要,买进能够满足自己要求的债券,并一直持有到到期兑付之日。在持有期间,并不进行任何买卖活动。
购买持有法比较适用于市场规模较小、流动性比较差的国债,并且更适用于不熟悉市场或者不善于使用各种投资技巧的投资者。投资者应注意以下两个方面:首先,根据投资者资金的使用状况来选择适当期限的债券。一般情况下,期限越长的债券,其收益率也往往越高。但是期限越长,对投资资金锁定的要求也就越高,因此最好是根据投资者的可投资资金的年限来选择债券,使国债的到期日与投资者需要资金的日期相近。其次,投资者投资债券的金额也必须由可投资资金的数量来决定。一般在购买持有策略下,投资者不应该利用借入资金来购买债券,也不应该保留剩余资金,而是最好将所有准备投资的资金投资于债券,这样就能保证获得最大数额的固定收益。
购买持有这种投资策略也有其不足之处。首先,从本质上看,这是一种比较消极的投资策略。在投资者购进债券后,他可以毫不关心市场行情的变化,可以漠视市场上出现的投资机会,因而往往会丧失提高收益率的机会。其次,虽然投资者可以获得固定的收益率,但是,这种被锁定的收益率只是名义上的,如果发生通货膨胀,那么投资者的实际投资收益率就会发生变化,从而使这种投资策略的价值大大下降。特别是在通货膨胀比较严重的时候,这种投资策略可能会带来比较大的损失。最后,也是最常见的情况是,由于市场利率的上升,使得购买持有这种投资策略的收益率相对较低。由于不能及时卖出低收益率的债券,转而购买高收益率的债券,因此,在市场利率上升时,这种策略会带来损失。
(二)梯形投资法
梯形投资法,又称等期投资法,就是每隔一段时间,在国债发行市场认购一批相同期限的债券,每一段时间都如此,接连不断,这样,投资者在以后的每段时间都可以稳定地获得一笔本息收入。
梯形投资法的优点在于,采用此种投资方法的投资者能够在每年中得到本金和利息,因而不至于产生很大的流动性问题,不至于急着卖出尚未到期的债券,从而不能保证收到约定的收益。同时,在市场利率发生变化时,梯形投资法下的投资组合的市场价值不会发生很大的变化,因此国债组合的投资收益率也不会发生很大的变化。此外,这种投资方法每年只进行一次交易,因而交易成本比较低。
(三)三角投资法
三角投资法,就是利用国债投资期限不同所获本息和也就不同的原理,使得在连续时段内进行的投资具有相同的到期时间,从而保证在到期时收到预定的本息和。这个本息和可能已被投资者计划用于某种特定的消费。三角投资法和梯形投资法的区别在于,虽然投资者都是在连续时期(年份)内进行投资,但是,这些在不同时期投资的债券的到期期限是相同的,而不是债券的期限相同。
这种投资方法的特点是,在不同时期进行的国债投资的期限是递减的,因此被称作三角投资法。它的优点是能获得较固定的收益,又能保证到期得到预期的资金以用于特定的目的。
散户应如何识别短线机会
天天盯着盘面在看,但不知道如何抓住机会,请问该如何识别短线机会?(河南省廖明)
专家:
一个交易日,同样是四个小时,高手看盘收获颇多,而水平一般的散户只会东张西望,随机乱看一气。没有章法的看盘可能就是在浪费时间,每每错失良机。一般来讲,看盘方法有很多,看技术指标,看基本面,看盘口买卖力度,看资金流向等,但这些方法没有定式,也没有好坏之分,只是要适合自己的投资风格和能力范围,找出最适合自己的看盘套路。看盘最重要的就是千万不要忘了看盘的目的,就是要为买卖决策服务。
下面就介绍几种看盘视角:
第一,看板块和热点轮动。这个可以判断行情大小和强弱。比如开盘的涨停家数就是一个人气指标;如果热点板块天天有不少,而且都能持续一段时间,并轮番上攻,有龙头牛股,这就可能说明行情短期内不会停止。
第二,训练盘感和捕捉市场机会的嗅觉。比如一根大阳线后缩量小调,这是蓄势走势;比如急跌大跌不要轻易抛股票,可以等技术反抽;这些都是需要在看盘中不断训练的。当然,这种盘感的训练既需要有识别基本面的功底,也要对技术分析有一定积累。新手可以先打好基础后再在实战中锻炼。
第三,看强势龙头。看盘一个重要工作是要关注涨幅榜中靠前的股票。这些股票是引领市场走势的龙头。因为市场法则永远是遵循“马太效应”、“强者恒强,弱者恒弱”。当一波大行情起来的时候,看盘高手第一时间能嗅到龙头板块和龙头股的味道,而且越早发现越好。同样,在弱市中可重点关注逆势飘红的股票。这些股票至少说明控盘度很高,或者做多意愿很强。而且一旦大盘企稳,这些逆势股很有可能就一骑绝尘。
关键词: 股指期货 投资者 影响和作用
一、股票指数期货的特征
股票价格指数期货,简称股指期货,是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约,是由交易所制订的约定交易双方在未来某一特定时间按约定价格进行股价指数交易的一种标准化合约。股指期货交易本质上是一系列合约的交易,交易双方对一个确定的合约值进行买卖,这个确定值是由标的指数值与一定货币量的乘积决定的。目前中国金融期货交易所拟推出的股指期货合约是沪深300指数期货合约,其中股指期货的价格是用股票指数的“点”来表示的。
股指期货具有期货和股票的双重属性,它既不同于传统意义上的商品期货,也不同于现实生活中我们熟悉的股票现货交易,它具有如下特点:
(一)保证金交易,以小搏大。
期货交易具有杠杆效应,收益率可数倍放大。投资者进行期货交易时,只须支付合约价值一定比例的保证金,一般为5%―10%。如果拟定为10%的保证金,就可以控制100%的虚拟资金,具有以小搏大、“四两拨千斤”的特点,极大地提高了资金使用效率,降低了交易成本,扩大了可能的获利空间。
(二)具有卖空机制。
这是期货市场区别于目前现货市场交易制度的主要特征之一。在期货行情看涨的情况下,可以先做买进操作,后做卖出操作,获取差价利润;反之,价格看跌时可以先做卖出操作,后做买入操作,获取差价利润。即可以进行双向交易。即使市场处于熊市时,只要判断准确,交易者同样可以从中获利。这样,期货投资的盈亏完全取决于交易者主观判断的准确性,而与价格是涨是跌无关。
(三)到期日现金交割。
股指期货的交割方式采用现金结算,而不是实物(股票)交割,这是股指期货与其他种类期货合约的最大区别。由于股票指数没有具体的实物形式,合约到期时,以股票市场收市时的股票指数作为结算的标准,合约持有人只须交付或收取购买合约时的股票指数的点数与到期的实际指数的点数所计算出的点数差折合成的现金数,即可完成交收手续。
(四)“T+0”交易机制。
期货市场是功能市场,交易实行“T+0”交易机制,即当天可完成买卖操作。“T+0”交易机制和保证金交易机制的应用可使交易者在一天的交易中获丰厚的投资回报,“T+0”交易特性既可以活跃市场气氛,又可以极大地提高资金使用效率,最终推动整个资本市场的发展。
二、推出股指期货对个人投资者的影响和作用
期货市场是一个比较专业的市场,从股指期货的特点可以看出,与股票投资相比,推出股指期货对个人投资者将产生以下方面的影响和作用:
(一)拓宽了投资的渠道。
期货市场与股票市场虽然是两个不同的市场,但由于期货市场与股票市场的运行机制不一样,使得期货市场与股票市场具有互补性。我国目前的股票市场交易方式是一种现货交易,没有做空机制,因此只有股票在涨的时候投资者才能获利,而跌的时候就没有行情可做或者被套,这也是我国目前股票市场市盈率较高的原因之一。但期货市场不一样,期货市场中具有做空机制,涨的时候和跌的时候都有投资机会。排除套期保值外,作为个人投资者就可以在股票市场下跌的时候从股票市场撤出来转战期货市场,在股票市场展开上涨行情的时候又可以从期货市场撤出来重回股票市场,增加了一个市场(金融期货),就增加了一份机会!
(二)拓展了投资者的视野。
除了金融期货外,就商品期货而言,目前上市的品种有上海期货交易所的铜、铝、橡胶、燃料油;郑州商品交易所的小麦、棉花、白糖;大连商品交易所的大豆、玉米、豆粕、豆油。这些商品要么是一些上市公司的原材料,要么是一些上市公司的产品,通过这些商品价格的涨跌就可以很直观地得到上市公司业绩好坏的信息。期货市场商品价格的走势,对股票的操做具有指导意义。比如,在2008年上半年期货市场中有色金属商品大幅上涨,而在股票市场上大胆买进江西铜业、山东铝业、兰州铝业等股票,投资者据此将取得较好的收益。这是因为铜、铝是这些上市公司的主要产品,这些商品的价格上涨必定会给相关上市公司带来可观利润,那么这样的股票上涨则是必然的结果。事实上,多数股票市场的个人投资者很少参与和关注期货市场的交易和变化,那么,股指期货的推出,将迫使个人投资者不得不关注期货市场的变化,进一步拓展了投资者的视野。
(三)不断提升投资水平。
在证券市场上,股票和股指期货是两种不同的投资工具,股指期货的推出,给投资者增加了很多投资组合的选择,从而必然会带来市场交易技术和投资策略的创新,提升投资水平。
首先,投资者可以通过股指期货套期保值,对冲股票市场系统性风险。通过证券组合投资可以有效地化解股票市场的非系统性风险,而导致股票市场齐涨齐跌的系统性风险,则需要在资产配置中加入股指期货才能有效规避。
例如,投资者持有股票时,可通过卖出期指合约以预防股市整体下跌的系统性风险,避免以往“套牢”或“割肉”二选一的局面;如果投资者预计大盘要上涨又来不及全面建仓,则可通过买进一定数量的多头股指期货合约以避免踏空。这样不仅增强了市场的流动性,促进了股市持久活跃,而且通过双向交易机制提高了资金利用率。
其次,提供套利机会。期货和现货价格之间通常存在相对稳定的差价关系。一旦期货和现货的差价由于某种原因出现了严重偏高的情况,则可以卖出期货指数,同时买进一组股票现货来模拟现货指数。只要期货和现货的买卖手续费加上这组股票模拟指数的偏差度低于上述差价的偏离程度,则投资者必定能够从上述不合理的差价中获取无风险的套利收益,因为期货价格随时可能回到正常水平,至少在到期日必定回到现货价格。当然,由于股票不能卖空,相反的情况无法套利。事实上,套利交易的存在保证了股指期货和现货指数之间的相对稳定的关系。
第三,除了套期保值外,投资者还可以利用股指期货进行投机,通过买空卖空,提高资金的利用效率,增加获利机会,改变投资者在股票市场上低吸高抛才能获利的单一盈利模式。另外,投资者还可以在股指期货的市场价格与其合理定价偏离很大时,进行套利交易。
股指期货交易为投资者带来了很多新选择,有助于证券市场快速发展,交易手段的丰富与多样化,与过去相比,可以使得投资者可以运用多种交易策略达到管理自身财富的目的。
(四)使投资者更加成熟。
股指期货的推出,促使投资者要积极学习有关期货知识、期货交易法规和条例,全面提高对金融期货尤是股指期货的认识。只有熟悉“游戏”规则,才能在参与股指期货交易时做到知己知彼,游刃有余。参与股指期货投资时要做到谨慎、理性,按照自己的市场判断能力和风险承受能力,严格控制仓位,严格止赢、止损。要认识到保证金交易制度的杠杆效应是柄“双刃剑”,在放大投资收益的同时,也使自己承受的风险同样放大,在巨大的利润诱惑面前,要先考虑到风险,把风险控制放在第一位,提高风险意识和操作技巧。只有广大投资者都表现出成熟的风险意识时,期货市场和股票市场才会更加成熟和理性。
参考文献:
[1]叶萍.我国股票指数期货市场的风险规避策略分析[J].金融与经济,2007,(7).
关键词:模拟教学法;实践教学;《证券投资分析》课程
模拟教学法是一种行为引导型的教学方法,具体是指在教师的指导下,学生模拟某一角色或在教师创设的情境中,进行实践能力训练的一种典型的互动教学法。在教学中,要求学生不仅要掌握基本原理和技能,更重要的是要能够进行具体的操作。鉴于模拟教学法所具有的这种特点,在《证券投资分析教学》中运用模拟教学法具有重要的作用。
一、模拟教学法在《证券投资分析》课程实践教学中的具体应用
(一)设立综合模拟实验室
在教学中设置模拟证券公司、证券登记结算公司、证券交易所、上市公司等机构,模拟主要是证券投资业务流程。通过设立模拟实验室,学生可以真实地充当上述模拟机构中的任一角色。设立模拟上市公司,学生可以参与股票发行及其上市的一系列过程,如公司股票发行前的准备、发行的过程以及最后的上市交易,学生可以参与制定上市公司的章程、相关的制度以及模拟证券发行的过程,从而较为熟练地掌握证券市场中的专用术语,如“IPO、路演、股东大会、分红配股、资产重组、破净、破发”等。设立模拟证券公司和证券登记结算公司,可以使学生真实地了解整个证券业务交易与结算流程,明确证券交易中的开户、委托、竞价、清算、交割、过户等流程和具体操作。
(二)利用模拟软件进行证券投资模拟交易
证券投资模拟交易采用学校提供的专用模拟仿真软件,该软件可以提供股票市场、期货市场的实时行情价格走势,包括沪市以及深市的实时行情的推送以及全球股市的走势、基金以及期货的行情等。通过证券投资模拟交易,可以有效地提升学生的实践操盘水平,帮助学生熟悉证券投资的技巧和方法,便于学生在不同的证券市场进行模拟交易,对学生理论与实践的结合奠定了坚实的基础。下面以股票市场为例,阐述学生利用模拟交易软件的具体过程。根据课程的安排,教师统一规定一个时间段(一般为1-2个月),让学生在这个规定的时间段里进行股票模拟操作,模拟操作结束后根据个人账户中的总资产、收益率等确定模拟交易的最终成绩。具体操作如下:首先,通过学校提供的专业模拟软件进行模拟交易,考虑到用户上网方式的多样性,学校提供的软件要能够满足多平台运行的要求,同时要能够实现数据的同步,便于学生进行跨系统和跨平台的操作。其次,学生要按照学校规定的要求进行模拟股票交易平台的注册,注册成功后,系统给每个用户提供10万元的虚拟资金进行模拟操作。学生在实际的股票交易时间段内进行交易,模拟系统自动记录模拟者的交易记录,核算交易成本、持仓数量、股票市值、浮动盈亏比例等内容。学生通过模拟平台进行选股及其买卖的时候,要写出投资分析报告,对股票进行分析。分析要着重从基本面和技术面两个方面进行。基本面分析包括相关个股的背景资料、行业的发展状况和前景展望、国家财政政策和货币政策等方面。一个成熟的证券投资者首先应该考虑的是基本面分析。证券投资技术分析的指标很多,比较经典的有移动平均线MACD、相对强弱指数(RSI)等指标和一系列证券投资理论。由于证券投资分析的实践性和时效性都比较强,有关证券投资的技术面分析种类也非常多,同时新的方法和技术指标也在不断涌现,加之现在的股票交易软件均支持自己编制指标,导致技术分析种类非常繁杂。对于技术指标的应用,要求学生选取自己比较熟悉的技术指标进行分析。通过模拟操盘,可以让学生体验到零风险的真实股票交易,使学生真正有身临其境的感觉,将极大地激发学生对股票市场的关注,激发学生对证券投资知识的兴趣,并将课堂中所学到的基本面、技术面分析知识应用于投资实践中,切实加强应用与创新能力的培养。
(三)到证券公司进行实地考察学习
设立模拟证券公司可以较为直观地给学生提供一个流程,但同时也要加强同证券公司的联系。学校可以与证券公司联合建立校外“证券实习基地”,安排学生利用自己的业余时间进行参观和相关岗位的实习。学生在证券公司进行实习的时候,可以了解到具体的开户、委托、买卖、清算等一系列市场交易行为以及证券公司各职能部门的职责,熟悉证券公司的运作机制,给学生留下直观的印象,同时通过和股票交易大厅中股民的交流,也有助于学生融入股票投资中去。
二、模拟教学法在《证券投资分析》课程实践教学中运用注意的问题
(一)缩小虚拟与现实的差距
由于在模拟股票交易系统中的资金是虚拟的,学生在运用虚拟资金进行投资的过程中,常常会忽视投资的风险和成本,在操作中随机性强,同时多进行满仓操作,风险加大。对于模拟炒股来说,要控制模拟资金的规模,过于庞大的虚拟资金会直接影响现实中股票价格的走势,使得模拟操作无法真实反映学生的成果。同时,学生首先要做的就是端正态度,认识到模拟炒股就是在一个没有风险和压力的环境下检验自己的选股策略。教师要充分考虑到这些因素,努力缩小模拟和真实之间的差距。建议学生在自己所能承受的范围之内进行小规模的实盘操作,使得学生能够以一种认真的态度去对待,体会模拟与实战的区别,尽可能减少投资的盲目性,进而减少损失。
(二)不能完全以盈亏评定学生成绩
股市变幻莫测,难以准确地加以预测,市场上的各种因素都会对股票市场的行情走势产生影响。股市中采取什么样的投资策略会直接导致不同的投资结果,短短几个月的模拟交易成绩无法反映学生的真实成绩。可以说,模拟炒股的成绩存在一定的运气成分,这就要求评定学生成绩的时候不能一概而论,而要结合其他方面的表现加以综合评定。教师要采用多元化的考核方法,便于对于学生的学习效果进行全面的评价,从而促进证券投资分析教学的创新,如采取权重系数不同的平时形成性考评与期末终结性考核相结合的形式。
(三)教师要及时跟进指导
模拟炒股持续时间比较长,如果教师不能及时对操作结果进行点评,将会极大地挫伤学生模拟的积极性。教师可以采取小组学习的方法,指定不同的小组,由小组推举一个小组长负责本小组模拟炒股成绩,由教师对各小组的成绩进行排名和点评,这样不仅会使得学生的参与兴趣更加浓厚,而且可以从中发现教学中存在的不足并及时加以纠正等,通过解决这些问题可以使学生的投资分析能力不断得到提升。
(四)用实践指导理论教学
由于股票市场具有很强的实时性,有些理论还没有学习到而在实践中就已经发生了。因此,该课程的教学可以考虑打破教学常规,用市场指导理论教学,甚至可以让学生先体会市场的各个环节,回过头来再学习理论知识,而不应该教条地一味只根据授课计划安排教学。同时,还可以考虑以市场行情特点来安排教学。模拟投资教学法无论是在提高学生学习兴趣方面,还是在教学效果方面,都具有其他教学方法不可替代的作用。但是,任何一种教学方法都不可能尽善尽美,因此,在教学中需要继续进行分析与探索,弥补其不足,使这种教学方法更加科学合理,更好地服务于实践教学。
作者:张建江 单位:山西广播电视大学财经学院
参考文献:
这一段时间,我国的封闭式基金都在折价交易,很多人对基金失去了兴趣,再加上基金高昂的管理费用,更让投资者望而却步。我们这里说两个事实,也许会让大家对债券基金发生兴趣。首先,美联储主席格林斯潘选择的理财工具是债券;其次,据统计,今年4月份,流入股票基金的资金从3月份的296亿美元下降至118亿美元,而流入债券基金的金额却从67亿美元增至78亿美元。在华尔街,债券基金曾是最不得宠的金融产品,因为人们普遍认为,投资债券基金得付出各种费用,不如直接投资债券划算。现在,人们正在改变这种观点。
所谓“债券基金”,顾名思义就是以各种类型的债券包括国债、金融债、可转债以及国际债券等为主要投资对象的基金,它是基金管理公司为稳健投资者而设计的,通常又被称为“固定收入基金”。和一般基金相比,它具有分散投资、专业管理、收益稳定、安全性高、流动性强等特点。
债券基金的风险收益分析
最近,南方基金管理公司完成了宝元开放式证券投资基金的产品设计工作,首只债券基金即将面世。该债券基金的设计思路是以债券投资为主,股票投资为辅,投资于股票市场的资金比例将不超过30%,其余部分将主要投资于国债、金融债与可转债等固定收益类证券,并保留少量现金,在保持投资组合低风险和充分流动性的前提下,追求基金资产长期稳定增值。
那么,债券基金究竟有没有投资价值呢,我们应根据债券基金投资的具体对象,从流动性、风险性和收益性等方面进行分析。下面以美国的债券基金为例做一简单分析。
美国的债券基金按具体投资对象可以进一步分为政府公债基金、公用债券基金、公司债券基金、政府公债基金和国际债券基金。政府公债是直接或间接由政府担保的有价证券,包括国库券、国库本票、政府公债及政府机构发行的债券。这些证券都由政府直接或间接地予以担保,因此安全性好、流动性大。投资者投资这类债券完全能够在保本的情况下通过基金投资公司的运作,获得最大收益。所以,投资政府公债基金的优点是本金安全性相对比较高,流动性好,适合当作缓税的退休储蓄。当然,基金的收益率会随市场利率波动而变动。公债到期时间越长,付出的利息也就越高,但相对面临的风险也就越大。
公用债券基金是一种免税基金,也称之为市政债券基金。基金所投资的公债,是由州政府、地方市政府所发行的。公用债券的利息收入可以免缴联邦所得税,在有些州也同时免除州或市所得税。由于免税公债的供应量不多,而且其他债券几乎都不能免税,因此,这种投资基金便成为一种很好的避税投资,特别适合于那些高收入、高税率的投资者进行分散投资的需要。公用债券基金的报酬由股利和利率变化所引起的债券变动部分组成,报酬与债券的升值成正比。承担的风险有三个:一是它与其他债券一样,价格受发行期限的影响;二是债券品质的高低也影响利率水平;三是发行公债的机构到期不一定有偿还本金或按期付息的能力。
公司债券基金把60%以上的资金投资于公司债券。按其投资的策略不同,可分为投资于高级别公司债券或免税地方政府债券基金,专门经营政府债券、可转换公司债券、房地产投资信托债券或私募债券的基金,以及投资于债券和货币市场的基金。投资者投资于这种基金,主要是为了获取当期收入。因为公司无法偿还本金和利息风险要比政府高得多,因此,投资公司债券的利息收入通常要比政府公债高。投资者投资公司债券基金,可以实现不必花太多的钱就能间接投资于债券市场的目的。因为投资者自己直接购买债券,公司债面额至少是1000美元,政府公债的最低面额是10000美元。假如投资于债券基金,投资者就可以花1000美元间接地投资于数十种债券,不仅他负担得起,而且能借此分散风险。
国际债券基金是以外国货币广泛地投资于外国公司或政府,这种基金的安全性不仅依赖于所投资的外国公司或政府的品质,也依赖于所投资国家的经济、政治气候。
从美国债券基金的分析中我们可以看出,在风险性方面,不论是政府发行或担保的债券,还是公司发行的债券,不仅要按照规定支付利息,而且最终还要归还本金,再加上债券基金更注重资本的保全,更注重风险的分散,因此,总体而言,投资债券基金比投资股票基金具有更高的安全性,波动较少。一般来说,债券基金的平均期限越短,其价格就越稳定,投资风险也就越低。但是,由于投资的地区和投资债券的信用高低不同,不同类型的债券基金,其风险大小也各有差异,再加上债券价格对利率的涨跌极为敏感,因此收益越高的债券基金往往风险越大,这对那些选择债券基金的投资者来说,同样也面临着如何在风险和收益之间进行权衡的问题。
在流动性方面,由于债券的品种较多,在期限上有短期、中期和长期之分,投资者可以按照资金的流动性期限结构的要求,进行不同期限的债券投资的资产配置,比如可以将短期闲置资金投资于短期债券基金,这和投资股票基金相比,风险大大降低,并且比投资货币市场基金具有更高的收益率。一般而言,中长期的债券的收益率比较高,所以可以把只有中长期流动性需求的资金投资在中长期债券上,以获得更高的收益。更重要的是,由于没有期限限制,基金经理人可以连续频繁地进行交易活动,因此,债券基金具有较高的流动性,当投资者在遇到紧急情况或是更富有吸引力的投资机会时,它还可以提供必要的现金储备。
在收益性方面,和股票基金相比,债券基金的投资回报率虽然要低一些,但投资收益却十分稳定。这对那些追求低风险性的投资者,尤其是像社保基金、保险基金等这样的“大户”来说,无疑具有极强的吸引力。债券基金还便于将投资收益再投资,而对于单个债券而言,将投资收益进行再投资要困难得多。假定将1000元投资于20年期债券,每年获得6%的利息。在这20年里,最初的1000元投资可以使你每年得到60元的利息,利息总共是1200元。但是,投资债券基金的总收益可能将超过2200元。超额的部分收益是来自将每年的利息进行再投资,得到了这部分利息的利息。另外,由于债券基金将利息收入并入净值中,不分配给投资者,而净值增加的部分,被视为资本利得,投资者不需要缴税,因此,债券基金成为资金富有者以及一些机构的避税天堂。
债券基金的投资管理策略
债券基金的投资管理策略可分为积极的策略和消极的策略。积极的策略包括:利率预测、价值分析、收益率差分析和信用利差策略。消极的策略有:买入并持有策略、指数化策略与免疫策略。
积极的投资管理策略主要应用以下方法:
(1)利率预测。应该说在所有的债券管理方法中,利率预测是风险性最大的一种,因为预测利率所依靠的是远期利率的不确定性预测,当预测到利率可能往上走的时候,就应该尽量使手中的资本保值;当预测到利率可能下降的时候,就尽量多获得一些资本利得。实现这些目标通常是通过调整投资组合的久期来实现的,预测到利率要下降的时候,尽量使投资组合的久期更长;而当预测到利率要上升时,尽量减短投资组合的久期。而一旦利率变动方向预测错误的时候,投资的损失是巨大的。比如当前,投资国债的债券基金短期内上升的幅度估计不大,原因是债券的资本增值主要来自利息率下调,然而,由于当前的减息空间已很有限,利率向下调的机会减少,债券价格上升的机会不大。因此,债券基金要重视对企业债券、金融债券和可转债的投资。
(2)价值分析。价值分析是指通过分析债券的内在价值,用以挑选债券。通过比较各种各样债券的存续期、收益率等因素,发现市场上同类债券中哪些是被市场低估的,哪些是被市场高估的,然后进行投资。
(3)收益率差分析。收益率差分析的一个基本假设为,不同种类的债券之间存在一个合理的利率差(比如长期国债与短期国债之间的合理差距),因此债券基金经理一旦发现异常情况出现,就立即抓住时机进行调期。不同期限之间的利率差主要通过利率曲线的形状来体现,利率曲线上的间断点往往成为投资调整的对象。收益率差的变化一般来说与经济环境有很大的关系,在经济衰退的时候,为了刺激经济,短期利率往往很低,而在经济扩张期,为了对付通货膨胀,短期利率往往较高。
(4)信用利差策略。由于债券基金的投资范围广泛,投资的品种较多,因此可以利用不同债券之间的信用利差做出投资策略。比如在我国,开发行债和进出口行债,在很多情形下,其与国债的收益利差也有很大的波动,因而会有很多投资机会,信用利差策略就有用武之地。
当然,由于税务安排上和流动性方面的差异,国开行券与国债必然会有明显的利差存在,但如果利差在短期内发生很大的变化,则可以解释为信用利差的变动。因此信用利差策略,也应成为积极策略的重要组成部分。
消极的投资管理策略主要应用以下办法:
(1)买入并持有策略。买入并持有策略为最简单的投资组合策略,债券基金经理只需要根据资金条件,寻找一些期限与资金投资期较为相近的品种来减少价格与再投资风险,他并不需要考虑进行积极的市场交易来获取更高的收益。这种策略可以避免债券二级市场风险。许多成功的债券基金经理将此策略进一步发展为“改进的买入并持有策略”,那就是在买入债券之后,当发现该品种有较为有利的价位时,增加其持仓量。对应于此种策略,投资者主要考虑短期债券。这种策略的缺点是资金流动性较差。
(2)指数化策略。在有效的市场中,大量的实证研究证明大多数基金经理不能超过市场的表现,因此许多债券投资组合经理都倾向于将债券资产指数化,也就是说债券投资组合经理选择一种投资组合,使其表现与市场上债券指数(如国债指数)的表现基本吻合。这种情况下,判断一个债券投资组合经理成功与否的标准已不是所得到的收益与风险,而是其投资组合的表现与指数表现的差异,因此在选择指数化策略的时候,参考指数的选择是很重要的。
(3)免疫策略。免疫策略的原理是:债券资产组合的久期值如果与既定负债的期限相等,则期间市场的利率波动都不会影响投资目标的实现。这是因为,债券在投资期末的总价值,是由两部分组成:息票的再投资收入与债券的转让收入(资本利得)。当市场利率提高时,债券价格会下跌,但息票的再投资收入却会增加。在市场利率下降时,则同样存在息票再投资收入减少,与债券价格增加的反向关系。但当债券多头的久期与债券空头的久期相等时,不论市场利率上升还是下降,两部分收入的变动恰好相互抵消。如果债券基金每年都设定了最低的收益率目标,如总收益率超过银行存款利率1%,则相当于有一笔设定了最低回报率的负债。而要最为稳妥地达到既定投资目标,债券资产组合的久期值要尽可能接近于1年。
稳定的收入和合理的流动性,债券基金投资前瞻
根据发行方式、投资标的或投资策略的不同,共同基金一般可分成股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金四种。
债券基金的推出符合我国证券市场结构和功能完整的需求
首先,债券基金的推出使证券市场上增加了一个分散风险的投资工具。我国目前没有做空机制,也还没有股指期货等避险工具,多数基金追求的是投资股票的资本利得,面临的风险都来自于同一市场,因此,债券基金推出后,基金经理可以通过不同市场的资产配置来实现风险转换。基金管理公司在管理股票基金与债券基金的同时,基金持有人可以在两者之间进行转换,在股票市场面临风险时,投资者可以将股票基金转换为债券基金,使得基金管理公司尽可能地减少资产规模的波动,留住客户资源。其次,发展债券基金可以充分发挥债券市场作为资本市场“蓄水池”和“稳定器”的作用,有助于形成完善的资本市场体系,并有效地扩大资本市场的规模。 开放式基金面对的巨额赎回风险也可以通过债券基金得以缓解。债券基金在一定程度上保证了交易的通畅,债券市场的上涨又可在一定程度上解决股票基金的赎回压力。业内人士指出,随着更多国债品种的发行,个人投资者通过商业银行的柜台可以进行自由买卖,大量个人投资者介入债券交易,必然需要专门的债券基金的出现。再次,债券基金的推出满足了市场多样化投资的需求。尽管现有证券投资基金有成长型、价值型、平衡型、优化指数型等类型划分,但从运作的结果来看几乎都是成长型,投资风格存在很强的趋同性,无法满足投资者多样化的投资需求。因此,加快发展债券基金可以有力促进债券市场的成熟和发展,实现债券投资的专业化、多元化和理性化,满足市场多样化的投资需求。
债券基金具有广阔的市场发展空间
第一,我国的债券市场已形成相当规模。银行间市场和交易所市场中,国债、金融债的托管规模已超过2万亿元,而且国债、金融债和可转债是我国证券市场今后发展的重点,其发行规模也会维持近几年的高水平;第二,银行储蓄存款额已超过8万亿元,广大居民的金融意识也在逐渐增强,从必然的风险偏好分布来看,债券基金的潜在资金供给是不可限量的;第三,从我国巨额的银行储蓄存款资金来看,就说明更广大的居民还是更注重本金安全和稳定收益,债券基金稳定的、超过银行定期存款的收益水平就有相当的吸引力。因此,定位合理的债券基金必然会有广阔的生存发展空间。
高盛亚洲(不含日本)投行业务联席负责人马克・梅钦(Mark Machin)表示:“(2007年)不会有2006年这种超大规模的上市活动,但亚太地区将继续保有大量流动资金,从首次公开发行(IPO)的角度看,至少未来几个月将呈现出一派繁忙景象。”
他补充称:“2007年的大主题将是中国内地股市IPO数量的增加。”
摩根士丹利区投行部主管金仕浦表示:“中国明年的趋势,将是大城市以外更多类型企业的首发上市这让我们感到,中国的增长方式将更加多样化,更加可持续。”
也有对新股投资持保守态度的:
经济学家韩志国认为,未来市场的波动幅度与波动频率都将进一步加大,这就是意味着选股难度的增加和投资风险被放大。
招商证券的研究报告认为,由于扩融加快,2007年将会产生250亿的资金缺口,如果这一预测成立,即使是新股上市,恐怕也难以保证大的涨幅。
投资银行家们关心的是企业上市带给他们更深的介入到金融投资市场的机会。而普通投资者则关心,能不能在新股上市的过程中赚到超额利润。我们希望通过合理的计划和策略为新股投资找到一条稳定升值之路。
2007,有多少新股可以上市 王雪吟
常年在股市摸爬滚打的投资者都知道,每有新股发行上市,就意味着有无数的获利机会。现在股市中已然出现了“专业投资新股”一族,还有的集合资产,一开口就是“只做申购新股方面的投资”,一时间,专攻新股成为买股票的首选。
重启ipo后,投资需求被充分释放,各种题材均受到追捧,尤其是金融股。据Dealogic的统计数据,在过去的一年中,有154家公司上市,共筹集资金535亿美元,是整个亚洲1057亿美元ipo规模1/2强。而这154家公司中,有超过1/3的公司选择了在国内市场上市。仅仅在今年1月的第二个星期里,就有五只新股首发。
新股收益不斐
在2006年12月一个月间上市的新股,首日平均涨幅达到95.040%。首日涨幅最高的是网盛科技,365%的涨幅相当于年度最强收益基金的3倍多。按照12月的中签率计算,中签率在0.122%到1.263%之间,平均为0.437%。
所以计算在这一个月中新股认购的回报应该为:
平均中签率*平均涨幅:
0.437%*95.040%=41.53%
统计显示,2006年6月5日发行第一只新股中工国际以来,至招商轮船的认购这段时间里已经发行了50只新股,由于其中不少新股在申购时间上存在冲突,假设在多股齐发时集中资金打大盘股,则投资者可以循环申购的新股为15只。按照12月的平均水平算,投资新股的年均收益理论上可以达到
41.53%*15=622.98%。
即使收益惊人,也不是没有风险。
3000亿的IPO有没有破发可能
招商证券的研究报告指出,今年以大型国企为主的IPO融资将达到3000亿。据测算,继中国人寿200亿IPO后,接踵而至的将有平安保险150亿、建设银行300亿、交通银行300亿、兴业银行150亿、南京商业银行150亿、招商证券50亿。这是新股申购获利的信号吗?有没有破发的可能?
湘财证券的分析师认为,这几只股票都是机构和基金看好的,申购获利的可能性自不必说,单说“破发”。据Wind资讯统计,不包括中国国航在内,上市首日跌破发行价(包括盘中)的个股共有12只,时间最早的要追溯到1994年7月1日的苏常柴,上市首日较发行价“贴水”10%。
有意思的是,破发的苏常柴在此后的几年中都是深市的只大牛股,最大涨幅超过发行价格的10倍。也就是说首日破发与投资失败之间并无必然性。更多的数据都验证了破发的概率之低――12年13只股票破发。而且在随后的几个月内,股价均有所回升,或者称为补涨的可能。
攻略一 有没有保证中签的方法
由于新股上市后极少出现跌破发行价的情况,就资金安全性而言,申购新股的风险性极底。在目前保本类理财市场中,几乎没有任何一种兼具流动性和安全性的理财产品可以和申购新股媲美。这也是申购新股越来越狂热,但成功申购却越来越难的原因。
如同科学的可探索却无法创造一样,关于以有限的资金去申购却能绝对中签的可能只存在于想像之中,当然,如果资金量足够情况则另当别论。毕竟,散户尤其是中小散户是股市的绝对多数,所以,与其“临渊羡鱼,不如退而结网”。
幻想是无用的,但我们可以沿着过去的规律,找到一些加大中签率的办法。
“五避”“五就”选股法则
新股上市的集中时段,常出现5-6只新股同一时期发行的情况,如果没有选择的逢新就炒,结果可能是难以中签或者是由于资金被锁定而错过了收益最高的那一只。
对于散户投资者来说,集中资金申购其中一只、保证中签率是很重要的。因此,在申购新股的选股中要掌握五大原则:避先就后、避小就大、避热就冷、避优就劣、避低就高。
1、避先就后
股民的从众心理一向严重。根据统计发现,在一次申购新股资金冻结范围内连续集中发行时,越靠后参与申购获得中签号的概率越高,收益率水平并不会因为中签率水平上升而下降,相反,部分主力资金借手中中签筹码较多,在二级市场进一步炒作的可能性更大。
2、避小就大
避开小盘股,集中资金打大盘股。在一次申购新股资金冻结范围内连续集中发行时,选取上网发行量较大的新股进行申购,中签率往往较高。
通常来说,大盘股中签率要高于小盘股,而小盘股上市后的涨幅通常高于大盘股。
如有大盘股和小盘股同时申购,可集中资金打大盘股,如果是紧随在大盘股后面发行,尤其是夹在两只大盘股中间的小盘股,很有可能会爆出冷门。如德棉股份,网上募资规模仅1.8144亿元,中签率却高达0.57%。
3、避热就冷
当同时出现两只以上新股同时上网发行时,首先应优先考虑冷门股。此举很可能会有出奇制胜的效果。正是因为冷门,常常会受到机构投资者和一般投资者的冷落,所以中签率往往较高,而且上市后的涨幅也许并不亚于同一天上网发行的热门股。如有某个好行业和一般行业新股同时申购,可选一般行业的。这些方法都可以提高中签率。
4、避优就劣
这类说的“劣”不是指劣质的企业,一般新股上市初期的基本面都是相对不错的,
但是有的企业所处行业的发展前景不佳或行业内部竞争过于激烈,如纺织业等。投资者可以优先申购行业一般的、预计上市后涨幅较低的新股,这样可以得到较高的中签机会。例如:新野纺织的中签率在中小板新股中就比较高。
由于机构大户的资金成本高,所以他们倾向于申购高科技,生物制药一类上市后能获得暴利的股票,而散户投资者可以实行“人弃我取,薄利多中”的原则,因为即使是中了上市后获利较低的股票,也总比获利高的却中不着要好。
5、避低就高
投资者可以优先申购发行价较高的,因为高价新股的中签率相对较高。这里要注意的是:如果发行价过高,而导致能申报的股数大幅度减少,则应当考虑选择次高价的,毕竟,具有一定的配号数也是必需的。
提高中签率的技巧
技巧一:加码申购
将家里空闲资金临时调集,加大资金,提高中签率,申购完再取出。因为申购新股的风险是比较小的,而一旦中签往往获利丰厚。众所周知,在申购新股时投入的资金量越大,中签概率就越高,增加资金量是提高中签率的最简单方法。
技巧二:计算时间差
在资金量达一定数额时,申购新股的次数越多,中签的次数就越多,相应的投资收益也就越大。因此,投资者在一定的时间段里,应该在参与新股申购次数上多做文章。例如周一周二和周五各有一个新股上网发行,在不考虑中签率的情况下,投资者应该分别申购周一,周五的新股,放弃周二新股的申购。因为周一申购新股被冻结的资金在周五已解冻,周五可以申购另一个新股。如果投资者选择申购周二的新股,那么资金将在下周一解冻,从而失去周五新股申购的机会。
技巧三:尽量保持连号
在特定的情况下,连号中签的可能性大于非连号中签的可能性。如果连续几天都有新股申购,或者同一天发行几只新股,不要分散资金去“各个击破”。如果一个家庭有几个人同时申购新股,可把各人的资金集中在一个账号里申购,这样做可以保证连号,增加中签率,又可省时省力。
技巧四:贷款申购
由于贷款是需要支付利息的,因此,投资者必须慎重考虑成本问题。其中必须注意的要点是:
a、必须要能确定申购的收益率大于贷款利率;
b、尽量选择低息贷款;
c、贷款后的总资金量要能确保自己几乎每次都可以中签,这样才能取得相对稳定的新股申购利润。
d.要对新股发行前景进行分析。例如在2004年至2005年的新股发行断断续续的时期,就不适宜贷款申购。只有当新股发行保持连贯的时期,才可以采用这种方法。
技巧五:集中申购
由于参与新股申购,资金将被锁定一段时间,如果出现一周同时发行几只新股,那么,就要选准一只,并全仓进行申购,以提高中签率。
技巧六:合伙申购
为了提高新股串购的中签机会投资者可以将资金集中在一起结成“新股申购联盟”,如亲人好友可将资金集中进行申购,中奖后按比例分配。从2006年6月重新启动IPO之后发行的前几只新股可以看出,有的新股只要有几十万资金集中申购就可以确保中签一只新股。当然采用这种方式申购不仅需要股民之间签订协议,还要与证券部签定了委托订新股的协议,要在保证资金安全的前提下才可以实行。
购买“打新股”理财产品从目前市场看,个人投资者直接参与新股申购的收益率相对不稳定。而银行“打新股”理财产品通过集合投资者的资金,最大效率地将其运用到新股申购中,可避免单个投资者由于资金量小而申购失败的遗憾。同时,作为机构投资者,可以参与网下申购以提高中签率,从而稳获投资新股的高收益。因此,在人民币理财产品中,“打新股”产品的收益率明显占优,且不像结构性产品那样有较高的风险。
注意申购时段 根据历史经验,刚开盘或收盘时下单申购中签的概率小,最好选择中间时间段申购,如选择10:30-11:30和13:00-14:00之间的时间段下单。就以往的情况看机构投资者习惯在下午下单。例如在11月20日招商轮船发行时,银行间拆借市场7天期品种的利率便在下午1时到2时之间达到最高峰,也就是说,这个时间段是机构投资者下单的高峰期。如果要想使申购号码处于中间区域,则在下午1:00-2:00之间下单比较合适。
贵在坚持 申购新股有的时候会一段时间内不中签,这种情况下可能会扰乱投资者的信心和计划,因此要理性的约束自己把申购新股的计划坚持下去,才会有一个比较满意的收益水平。
投资者 不要因为连续几次没有中签就放弃了。过去一些专业申购新股投资者,之所以能取得高收益率,除了大环境的支持之外,更重要的原因是建立在持之以恒的基础上。如果断断续续,则投资效果将难以理想。
注意查证中签结果 为了防止因为各种意外情况而使得投资者错失中签的机会,投资者有必要仔细查证中签结果。
首先要及时提取交割单,如果你想查询过去一段时间的新股中签情况,有一定难度,因为新股申购配号单是以交割单形式提供给客户的,过时难补。投资者可先从查询最近的申购情况入手,通过拨打沪深两市的新股配号查询电话查询(沪市021-16893006;深市0755-82288800)你的配号。
然后与证券营业部打印的配号交割单进行对照,如果全部一致,则证明配号不存在问题。在确认配号无误的情况下,再对照报刊公布的中签号确定是否中签。
当然,如果你在查询时发现有电话查询的中签配号与打印的中签配号单不一致的情况,你可以通过证据公证手段,使用录音电话将相关查询录音记录下来,以便作为协商解决或提讼的证据。
在确定你所在证券公司对你的新股申购存在弄虚作假行为后,你可以继续对过去一段时间的新股申购一直未能中签的情况进行调查,这时,你完全可以通过法律手段来获取过去一段时间以来你的申购新股的情况。
tips
a申购新股注意事项
1、申购时间:9:30-11:30,下午13:00―15:00。
2、一个账户不能重复申购。
3、申购数量:沪市以1000股为一单位,深市以500股为一单位,超过部分必须是每个单位的整数倍。
4、申购上限:每个账户的申购不是随意的,沪市上限为9999.9万股,深市申购上限为99999.95万股。
b申购新股的步骤:
新股发行当天(T日),申购者在指定时间内通过柜台(或电话)委托,根据发行价和申购数缴足申购款,申购在发行日当天结束。
T+1日,各证券部将申购资金划入清算银行的主承销商开立的申购资金专户。
T+2日,交易所和主承销商核查资金情况,确定有效申购账户和申购数量,并将有效申购数据及申购配号记录传给各证券交易网点。
T+3日,公布中签率,申购者到证券部确认申购配号,当日摇号抽签,根据中签情况进行申购股数的确定和股
东登记,并将中签结果通过交易所发给各证券交易网点。
T+4日,公布中签号,各营业部返还多余申购款,申购资金解冻。申购者根据公布的中签号核对结果。
c申购新股的要点
1、申购新股应当提前开户,申购委托前,需要将申购款存入自己的资金账户。
2、委托时间要在新股上网发行申购之日。
3、资金申购遵循“一经申报,不得撤单”的原则。除法规规定的证券账户外,每一个证券账户只能申购一次,重复申购除第一次视为有效外,其余由交易所交易系统自动剔除。
4、资金不足的申购视为无效申购。
攻略二 新股首日攻略,抓住大资金动向
新股上市当天是没有涨跌停板限制的,而且涨跌幅的范围很大,其中上交所将对上市首日的新股申报价格设限,上限不超过发行价的11倍,下限不低于发行价的50%,深市是上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为发行价的900%以内。
在新股上市前,精选发行价低、流通盘较适中,行业独特,投资概念上有想像空间的新股作为目标品种。对目标品种进行定位分析,为将来的投资做好周密的准备。对投资者来说,新股首日开盘价高低的评估判断对实战具有重要参考意义。
在以前的市场中,流通盘的大小与股价的高低成反比,即流通盘越大,股价定位越低;而流通盘越小,股价定位就越高。但是在全流通时代,市场规律发生了转变,大型主力机构资金往往青睐“巨无霸”的新股,因此越是大盘股,越是有主力资金积极抢购,工商银行就是最充分的例证。
根据涨升潜力投资新股
新股上市首日的价格是否值得投资,重点在于该股今后是否有继续涨升的潜力,如果有就可以买入,没有则不能买进。例如:中工国际上市首日最高上涨到50元,股价一步到位,后市没有炒作的空间,这种行情必将引发该股的价值回归走势。而中国人寿,是在上市后的第五个交易日才涨停的。
在研判新股上市后的涨升潜力时,需要综合考虑以下因素:
1、是否有股本扩张潜力
一家新上市公司是否有可能大比例送股或转送股的题材。主要参考三个方面因素:一是新上市的公司是否有大量的公积金,二是有一定的未分配利润,并且愿意将这部分利润分配给二级市场投资者;三是新股的股本不是很大。如部分超级大盘股,即使业绩不错,每股净资产和公积金都较高,但缺乏大规模股本扩张的潜力。
2、是否符合当时的市场热点
例如在网络科技股成为市场热点的时候,科技股上市就会受到热捧;2006年的银行股行情中,中国银行和工商银行就受到市场各类资金的关注,股价节节攀升。如果不符合市场的热点和趋势的时候,新股往往得不到重视。例如:在市场流行小盘股的时候,大盘股上市往往不受欢迎。而2006年以来大盘股受到主流资金青睐时,工行等大盘股则受到市场的重视,因而具备较大的涨升潜力。
3.上市开盘价的高低
如果是在熊市中,新股上市首日的股价过低,甚至接近发行价或跌破发行价时,投资者可以适当介入。因为这时的新股低价,并非是其本身基本面的问题,而是受到大势疲弱的影响,一旦股市出现强势上涨,这类新股具有较大的涨升潜力。
4.基本面是否有亮点
尽量选择公司基本面十分优良、题材众多的新股。选择内涵十分独特的个股,尤其是那些“第一股”的品种;股市中第一股往往会得到市场资金的热烈炒作,如光谷概念第一股华工科技、农业高科第一股隆平高科、第一个自然人发起控股的天通股份、有线电视第一股歌华有线等一些具有独特概念的上市公司上市后均曾受到市场的狂热炒作。
5.行业是否独特
投资者在投资新股时应重点研究新股的行业状况及发展前景。行业是否属于朝阳行业,是否独特。在行业内的地位较强和市场占有率高的股票涨升潜力大。
6.资金面的动向
一般来说,有主力介入的新股在上市首日往往会保持低调,常常会出现高开低走的局面.甚至上市几天内连创新低,这是主力为了清洗筹码或压低吸纳更多的筹码,甚至不惜尾市故意打压。而当日收一长阳的往往难以持续走强,因此,投资者可以根据资金面的动向判断主力资金的持筹成本和新股未来的上升潜力,从而决定是否介入。
技术派的投资方略
1.首日分时线的分析
上市当日特别关注前15分钟换手率和5分钟K线,两种K线形成强势组合和多头排列,强势新股般不跌破当日均线,每次回调至均线附近都能获得支撑的新股要密切关注。
2.开盘成交量的分析
新股开盘成交量的大小是鉴别是否有主力进入炒作的重要标准,经验表明,开盘竞价成交量达到上市新股流通总股本的5%以上,在开盘后前30分钟,换手率能够达到40%左右,同时相对价位并不过分高,就可以考虑在股价回落时适当介入。特别是出现大笔成交量买入的迹象时,更可以考虑介入。
3.上市首日换手率分析
上市首日换手率在57%~77%之间最为理想.过高或过低的换手率均不理想。如果换手率过低,说明该股首日无大主力关照;若首日换手率过高(大于78%),往往说明有众多散户抢盘。此种情况往往首日收出大阳线或上影线较长的大阳线,预示着行情的持续性不强。
4、上市首日买卖大单分析
一般而言,有大主力介入的新股,其前5分钟,前15分钟、前30分钟的大买单数量要远远大于大卖单数量(3倍以上),前1小时、全天的大买单数量亦要明显大于大卖单数量(2倍以上)。通过对这一指标的分析,可以更准确地帮助投资者判断市场主力对刚上市新股的介入程度。
5、上市首日的走势分析
新股上市首日的走势常见以下形态:
高开低走,多为短线追捧行情,不宜介入:
高开高走,多形成震荡出货行情:
低开高走,后市常有一段较好行情,可关注;
低开低走,暂时不宜介入,需耐心等待新股调整到位的机会。
值得注意的是,上市首日投资买进新股后,需要把握卖出的时机。首日大资金进行建仓之后,一般会有个震荡洗盘的过程,只要市场处于平稳的态势,震荡的幅度并不会太大,仍可继续持有。但是,若股价没有出现震荡而是连续大幅冲高,则主力资金可能以短炒为主,应尽早获利了结。
券商也可以成为风向标
投资能力不高或缺乏专业水平的投资者可以参考各家券商的定位区间来制定新股的定位。
评判新股上市初定位时,必须把行业发展状况、相同板块平均市盈率、流通盘大小、公司业绩、大盘市盈率和大盘走势强弱几个因素综合起来比较考虑,有时还要结合地域板块申购新股大概成本,主承销商的实力及操作风格特征等因素,进行多方比较综合之后才会得出一个较合理的定位价。
投资者可以根据新股定位选择投资策略和买进时机,一般可以自行设定三个价格区
间,分别是低定位价格区间,合理定位价格区间和高定位价格区间。当新股上市首日的开盘价较低时,可以积极买进;当新股定价合理时可以市场情况适当买进;而当新股定价过高时,则坚决不参与,耐心等待其价值回归后,再做投资决策。
那么,如果确认新股上市首日开盘价较低呢?这需要计算偏差率。
计算公式:
偏差率=开盘价÷新股定位价×100%
一年中总有若干次偏差率很高的情况,如果能够以比新股定位价远低的价格购入股票,则将很容易获取丰厚的利润。如果新股上市首日的开盘价与新股定位价的偏差率达到-15%至-25%,则可以买进。
在股市的历史中,新股与次新股往往是产生黑马的重要板块,新股与次新股板块之所以能成为重要的强势板块是由于上档抛压轻,历史“遗留问题”较少,是市场中最为活跃的板块,也是常常能够跑赢大盘的强势板块。
攻略三 这一年,放弃短线策略
次新股的优势还在于上市后的最低价最高价、成交密集区间都一目了然,主力的筹码亦可以大致估算得出,容易把握介入的风险。
更加引人的是――新股与次新股,大部分含有多年滚存利润,极有可能成为大比例送转股,很容易出现大幅抢权填权的行情。因此,高含权、高成长性、低市盈率的次新股就成了市场重点发掘的黑马。
能够成为次新黑马的往往具有以下特征:
1、上市前多数不是注目的焦点;
2、流通股本相对适中,很少有超小盘股或超大盘股;
3、概念一般,从行业分布看,往往不是当时的市场主流热点。
越是被大多数投资者看好的新股、次新股,越不容易成为黑马。相反,适当的股本规模、概念一般的新股往往蕴含着较好的投资机会。
要研究新股的规律
一般而言,在新股上市之前,市场普遍对该股的市场定价看的较低,这类新股容易成为黑马。工商银行、中国银行只会被定义成蓝筹股,这就是市场规律。如同工行董事长在接受媒体访问时所说的:对于未来工行股票会不会上涨,涨多少,他也很难回答,但他希望,买工行股票的投资者,能够长期持有,看好工行未来的发展力。
定位低为独具慧眼的主力资金的建仓创造了很好的条件,也为投资提供机会:大型机构资金在市场中占据主导地位,因此小盘股炒作退潮,小盘新股上市后的表现已经大不如前,个股机会与流通盘相关性降低。
要顺应市场理性投资理念的发展,选股时应关注公司的经营业绩,对于具有较高的长线投资价值的新股要重点关注;由于市场价值中枢整体下移,中低价股票的上涨空间要大于高价股;资源类次新个股的投资机会很大。边远落后地区上市的新股易受短线资金的青睐。
在新股发行上市密度最大的月份上市的新股容易跑出黑马,而在大盘暴跌时或大盘暴跌的尾声及大盘反弹的初期上市的新股值得吸纳。大盘下跌时走强的次新股应密切关注;在大盘持续扬升的末期上市的新股则宜回避。
还要转变旧思路
投资者在以往投资新股时往往采取短线操作方法,新股上市后快速投机,见好就收。而我们认为,这种短线投资思维需要转变。
由于管理层对新股上市的换手率和涨幅等交易事实严格监管,严查市场操纵行为,因此,主力资金对于刚刚上市新股的炒作行为会逐渐收敛。新股上市初期的剧烈波动现象将减少,发行价格与二级市场价格会逐渐接近,新股大幅低开或过度高开的情况会越来越少,新股一般会平稳地登陆二级市场,短线投机的利润空间将被压缩。
新股发行上市的现状,将导致市场投资新股的思维发生转变。这种转变主要包括:
从短线投机思维向中长线投资思维转变,近期新股的表现和严格监管将促使投资者不能“全心全意”追求短线收益,而是要选择业绩优良、基本面状况良好的个股进行中长线的投资;
从单纯操作上市首日的新股转变为对上市一段时间以后的次新股进行投资;
从“逢新必炒”向有选择地精心选择次新股转变。
历次行情中走势强劲的次新股,通过统计其走势,股票专家发现了这样的规律:
在低迷市道中上市,定位明显偏低的次新股更容易成为黑马。2003年上市的中信证券,发行价4.5元,上市首日收盘价仅5.01元,下跌中的最低价4.81元,仅比发行价高0.31元,过低的定位最终引发了中信证券的暴涨行情。
每轮行情中率先启动的龙头型次新股,2003年行情中的中国联通、皖通高速等,在往后的很长一段时间内,都保持了稳定增长,最终成为新龙头。
经过深跌的次新股和上市后没有经历过大幅炒作的次新股,潜力往往巨大,“补涨”意愿明显。由于这类次新股上档没有套牢盘和成交密集区,上升阻力小,一旦大势走好,容易有出色表现。可以关注其中调整时间较长、下跌幅度远远大于指数的低价超跌类次新股。
股本扩张能力强的次新股易成为黑马。这类次新股的流通盘与总股本均不大,有多年滚存利润和丰厚公积金的次新股,具有较强的股本扩张能力,能为将来的强劲走势提供有力的题材支持。
黑马选股技巧
素质选股。要选择流通盘较小,业绩优良,具有高送转、高派现题材的股票。
技术指标选股。炒作次新股要重点参考人气意愿指标ARBR,其中人气指标AR可以反映次新股买卖的人气,意愿指标BR可以反映次新股买卖意愿的强度。当次新股的26天AR-BR指标中AR和BR线均小于100时,如果BR线急速地有力上穿AR线,即可积极关注。
从次新股的放量特征选股。次新股放量上涨过程中,投资者仍可以积极选股,把握时机,适度追涨,只不过要注意成交是否过于放大,因为如果成交放量过大,会极大地消耗股价上攻动力,容易使股价短期见顶而转入调整。
1.突破买进法
通过突破首日最高价的标准,买入次新股。
股价能冲过上市首日最高价,说明主力资金做多欲望较强,此时可开始分批买入。例如:工商银行在2006年11月10日突破其上市首日最高价,随后产生大幅上涨行情(见图一)。在具体操作中,有两点应特别注意:如果新股上市首日收盘价比开盘价高出20%-30%以上,则第二天追高时要相当谨慎,介入资金应减半;要留意上市首日高价位附近的成交密集区,一段时间内只要股价冲过高价成交密集区,也可开始介入。
2.四分之一买进法
一些上市后就下跌的股票并非没有机会,这个机会是:从上市后一两天内的最高点向下如果下跌四分之一,这个位置多数会成为底部,从而展开新的行情。如果,次新股能够在这一带构筑底部形态,需要及时介入。例如:2006年8月2日上市的横店东磁(见图二)。
要注意的是,这个方法只适用于那些短期内就出现较大幅度下跌的股票,作为短线反弹,机会是很大的。如果是慢慢下跌,在两个星期以上的时间里跌去这个幅度,则可参考意义就不大了。例如:大同煤业(见图三)。
还有上市首日出现过度炒作而疯涨的股票,不能使用这种方法,例如中工国际上市首日竟然疯炒到50元的高价(见图四),这样的股票不适宜应用这种投资技巧。
3.快速砸盘后买进法
对于次新股,主力控筹度一般不会太高,而持有次新股的投资者惜售心态明显,因此,主力吸筹存在困难,在没有充分建仓之前,一般不会立刻展开拉升行情,而是通过高买低卖先往下砸盘,这样,既可收集筹码,又能积蓄能量,为展开强势上升行情奠定坚实基础。
例如:600506香梨股份在上市后曾经出现过快速砸盘走势,但随后该股上涨36%(见图五)。
4.V型反转中买进法
关键词:家庭投资理财,行为分析,投资收益,投资风险
随着我国经济的发展,人民生活水平的提高,家庭金融资产的不断增加,投资理财已成为日益重要的问题,家庭投资理财是针对风险进行个人资财的有效投资,以使财富保值、增值,能够抵御社会生活中的经济风险,不管是储蓄投资、股票投资,外汇、保险投资,由于投资品种日益增多,所需的专业知识也不尽相同,投资方法也很难完全掌握,家庭的资产选择、组合、调整行为均定义为家庭对某一种或某几种资产所产生的需求偏好和投资倾向,本文对家庭的投资理财的这一行为进行了分析,并对家庭投资理财制胜之道和家庭投资理财风险及其规避进行了分析,希望对家庭投资理财的实践有所帮助。
一、家庭投资理财的选择
(一)、进行家庭投资理财选择的必要性
家庭在投资时,首先面临的就是投资方式和领域的选择,一般应以资产的收益与风险以及相互制约关系为考虑基本点,选择某种或某几种资产,并决定其投人数量与比例。改革开放以前,在大多数中国老百姓眼里,“投资理财=银行=储蓄所”,个人金融投资给老百姓带来的仅仅是“存钱生利息”。今天的老百姓不但有能力“穿金戴银”,个人可支配的收人也达到了数万元。新的投资品种逐渐成为个人投资理财的重笋组成部分。诸如金融期货、金融期权等新兴的个人投资理财工具层出不穷,对现代个人理财投资组合影响很大。在众多的资产选择方式中,及时引导家庭利用资金市场的不景气,以较低的成本筹措社会游资,选择自己适合的方式进行理性投资,就是一种不景气市场条件下的资产选择策略。
如2006年前的中国股市十分低迷,有不少头脑清醒,有远见的投资者,敢以两分的利率向自己的亲朋好友借钱和筹集未到期的银行定期存单,他们将存单用于银行的抵押贷款,并将贷款和借来的资金存入银行用于购买股票,由于投资机会把握准确,投资方式选择合适,结果不到一年,2006年下半年股市兴旺,他们购买股票的收益率达到100%,获得了令人咋舌的高回报。理论与实证分析表明:家庭对资产的选择标准大都是以带来近期新的收人或收人相对量的增加。根据财力和能力使投资多元化,但要避免盲目从众投资、借钱投资。金融投资工具大体分为保守型的如银行存款,成长型的如债券、基金等;高风险高收益型的如期货、外汇、房地产等;精专业知识的如邮品、珠宝、古玩、字画等。尽可能地使投资多元化,但切记不要盲目从众投资,要发挥个人特长,尽可能多元投资,获得最大收益。
(二)、家庭投资理财的品种
当前,新的投资品种逐渐成为个人投资理财的重笋组成部分。诸如金融期货、金融期权等新兴的个人投资理财工具层出不穷,对现代个人理财投资组合影响很大。现在家庭投资理品种主要有:
1.银行存款。对普通百姓来讲,存款是最基本的投资理财方式。与其它投资方式比较,存款的好处在于:存款品种多样、具有灵活性、具有增值的稳定性、安全性。在确定进行储蓄存款后,投资者面临着存款期限结构的选择。投资者选择的主要是活期还是定期,在定期存款中,是只存一年还是更长的时间,这主要看将来的收人和支出状况,以及对未来其它更好投资机会的预期和把握。
2.股票投资。在所有的投资工具中,股票(普通股)可以说是回报率最高的投资工具之一,特别是从长期投资的角度看,没有一种公开上市的投资工具比普通股提供更高的报酬。股票是股份有限公司为筹集自有资本而发给股东的人股凭证,是代表股份资本所有权的证书和股东借以取得股息和红利的一种有价证券,股票己成为家庭投资的重要目标。
3.投资基金。不少人想投资股市,但是不懂得如何选择适合自己的股票,最理想的方法是委托专家代做投资选择,这种投资方式便是基金。投资基金是指通过信托、契约或公司的形式,通过发行基金证券,将众多的、不确定的社会闲散资金募集起来,形成一定规模的信托资产,交由专门机构的专业人员按照资产组合原则进行分散投资,取得收益后按出资比例分享的一种投资工具。与其它投资工具相比,投资基金的优势是专家管理、规模优势、分散风险、收益可观。家庭购买投资基金不仅风险小,亦省时省事,是缺少时间和具有专业知识家庭投资者最佳的投资工具。
4.债券投资。债券介于储蓄和股票之间,较储蓄利息高,比股票风险小,对于有较多闲散资金、中等收人家庭比较适合。债券具有期限固定、还本付息、可转让、收人稳定等特点,深受保守型投资者和老年人的欢迎。
5.房地产投资。房地产是指房产与地产,亦即房屋和土地这两种财产的统称。由于购置房地产是每个家庭十分重大的投资,所以家庭要投资于房地产应该做好理财计划;合理安排购房资金并随时关注房地产市场变化,以便价格大幅度看涨时,卖出套现获取价差。在各种投资方式中,投资房地产的好处是其能够保值,通货膨胀比较高的时候,也是房地产价格上涨的时期;并且,可以房地产作抵押,从银行取得贷款;另外,投资房地产可以作为一份家业留给子女。
6.保险投资。所谓保险,是指由保险公司按规定向投保人收取一定的保险费,建立专门的保险基金,采用契约形式,对投保人的意外损失和经济保障需要提供经济补偿的一种方法。保险不仅是一种事前的准备和事后的补救手段,也是一种投资行为。投保人先期交纳的保险费就是这项投资的初始投入;投保人取得了索赔权利之后,一旦灾害事故发生或保障需要,可以从保险公司取得经济补偿,即“投资收益”;保险投资具有一定的风险,只有当灾害或事故发生,造成经济损失后才能取得经济赔偿,若保险期内没有发生有关情况,则保险投资
全部损失。家庭投资保险的险种主要有家庭财产保险和人身保险。目前,各大保险公司推出的扮资连结或分红等类型寿险品种,使得保险兼具投资和保障双重功能。保险投资在家庭投资活动中不是最重要的,但却是最必要的。
7.期货投资。期货交易是指买卖双方交付一定数量的保证金,通过交易所进行,在将来某一特定的时间和地点交割某一特定品质、规格的商品的标准化合约的交易形式。期货交易分为商品期货和金融期货两大类,对期货交易的选择要谨慎行事。8.艺术品投资。在海外,艺术品已与股票、房地产并列为三大投资对象。艺术品与其它投资方式相比较,具有以下优点:一是投资风险小。艺术品具有不可再生性,因而具有极强的保值功能,其市场波动幅度在短期内不很大,所以投资者能把握自己的命运,安全性强。二是收益率高。艺术品的不可再生性导致艺术品具有极强的升值功能,所以艺术品投资回报率高。但同时,艺术品投资缺陷也较突出:一是缺乏流动性,一旦购进艺术品,短期内不一定能出手,其购人与售出之间的期限可能长达几年、几十年、上百年,对于资金相对不太宽裕的一般家庭是不现实的。二是一般情况下艺术品的鉴别需要较强的专业知识,不具有鉴定能力的家庭和个人还是谨慎行事。
二、家庭投资理财的组合
不管是金融资产、实物资产,还是实业资产,都有一个合理组合的问题。从持有一种资产到投资于两种以上的资产,从只拥有非系统性的单一资产变成拥有系统性的组合资产,这是我国家庭投资理财行为成熟的重要标志,许多家庭已经认识到具有实际经济价值的家庭投资组合追求的不是单一资产效用的最大化,而是整体资产组合效用的最大化。因为资产间具有替代性与互补性,资产的替代性体现在各种资产间的需求的多少。相对价格、大众投资偏好,甚至收益预期的变动均可能呈现出彼消此长的关系。资产的互补性表现为一种资产的需求变动会联动地引起另一种或几种投资品的需求变动,如住宅和建材、装修业的联动关系等。所以从经济学的角度不难证明,过多地持有一种资产,将产生逆向效应,持有的效用会下降,成本上升,风险上升,最终导致收益的下降。这不利于家庭投资目标的实现,而实行资产组合,家庭所获得的资产效用的满足程度要比单一资产大得多,这经常可以从资产的持有成本,交易价格、预期收益、安全程度诸方面得到体现。比如,市场不景气时,一般投资品市场和收藏品市场同时处于不景气状态,但房市、邮市、卡市、币市、股市、黄金首饰、古玩珍宝的市场疲弱程度并不相同,有的低于面值或成本价,有的维持较高的价格,也是有可能的,这时头脑清醒,有鉴别能力的投资者,会及时选择上述形式的资产中,哪些升值潜力大的品种进行组合投资,也会获得可观的效益。我国已有不少家庭不仅可以较自如地运用资产组合的一般投资技巧,在投资项目上注重资产澡的替代性和互补性,做到长短结合,品种互补,长期投资与短期投机互为兼顾,并且在市场的进人与退出技巧上亦能自如运用。自有资金与他人资金互相配合,从而使家庭投资理财的效益大力提高。这是效益较佳的资产组合方式。
资产投资需要组合,才能既有效益又避开风险,许多家庭已懂得这一道理,并付诸于自己的投资活动中,但通过大量实证分析,我们发现,有不少家庭,只是单纯地将增加几种投资品种,缺乏内在联系的“凑合”在了一起,并不考虑资产间如何组合才能做到有比例地相互联系和相互结合。其实资产组合是优化家庭财产结构和资产结构,变短期的低收益资产组合为长期的高收益资产组合的一系列活动。有一部分家庭,以中老年家庭为主要构成部分,他们的资产组合中,投资意识不强,保值的意愿使其资产过份向低风险低收益的品种集中,比如储蓄可能占银行与金融资产的85%以上,证券投资的比重过小,其家庭的实物资产多选择有较强消费性质的耐用消费品,是一种较典型的低效益资产组合方式;也有的家庭,以年轻夫妇为重要构成部分,其家庭投资又过份向高收益高风险的品种集中,带有明显的追求投机利润的家庭投资组合,如过份投向股票、期货、企业债券、外汇等形式,甚至为贪图高利参与各类社会集资,一旦失手,往往可能血本无归。这也是一种低效益的资产组合方式。还有的家庭虽然也认识到了高收益与高风险并存的道理,并开始按多品种,多期限组合投资项目,但对投资与投机的双重功能,相互关系,对投资项目的市场分割与转换认识不足,以及自有资产与他人资产的关系处理上容易失误,这也是低效益的资产组合方式。
三、家庭投资理财的调整
资产的组合要长期且经常处于效益最大化的状态,资产的组合就不能只是短期的静态剖面,而是一个动态的非线性过程,是对各种市场因素进行合理预期后,不断修正完善已实施的资产组合方案的过程。所以资产组合实际是一系列变动因素组成的函数,不断进行合理地有效地调整的依据是决定这一函数的基本变量是一系列不确定的因素:比如,家庭在占有信息并不充分的情况下进行投资组合,信息的无限性与信息占有的有限性间的矛盾始终存在,资本市场的不均衡是经常的,均衡是偶然的瞬间的,这里存在市场预期的困难,此外,政府的干预更具有不确定性,我国投资市场的政府干预力度较大,有时干预的依据不足,随意性的主观存在,使家庭关注客观经济运行走势的同时,经常要揣测政府对资本市场的政策干预,以此来决定投资组合与调整,比如我国股市的大起大落和其基本运行趋势,经常与政策的干预有关。
资产调整基本反映出家庭对自身拥有资产的均衡预期的要求,家庭在投资调整过程中,决定各种资产相互依存关系并合理构筑自己的资产需求函数时,首先要考虑资产构成的均衡状态,是以市场上供求关系,所决定的资产偏好,收益支付能力为依据,从中发现最优的资产构成及实现方式,其次是对资产变动进行合理预期,使效益不仅在短期内符合收益最大,风险最小的原则,而且在长期运行中,也要使资产的效率最大,根据西方经济学的资产选择与调整理论:资产的组合顺序是,先选择无风险资产,再选择风险和收益都一般的资产,最后追加风险和收益都较高的资产投人,这样的资产调整是按照风险收益的要求进行的,符合资产组合的层次性,系统性要求,这样的资产调整是高效合理的。
确认家庭是投资市场的一个重要主体的地位,认识其投资行为正不断趋于成熟,赋予他们更多的投资品种的选择,尤其是从安全性、流动性收益性不同方面拓展渠道和品种是政府从宏观角度应进一步解决的问题,以金融资产的多元化提供为例,在金融工具的提供上,在普通股之外,能否考虑增加优先股等种类,能否在现有国债的基础上增加品种,扩大金融债券,企业债券的发行规模是十分重要的。此外,金融衍生工具,包括股票期货,指数期货,债券期货等也不应持拒绝排斥的态度,衍生工具有投机性强、风险大的一面,但管理得法,规范得当,还有降低风险的一面,发达国家对衍生工具的使用已非常普遍。
四、家庭投资理财如何获取收益:现在,不少家庭投资理财收效不理想,有的甚至因投资失误和理财不当而造成严重损失。那么,家庭投资理财,到底如何进行,才能取得预期收益呢?笔者进行了探讨:
(一)、制订投资理财计划坚持“三性原则”—安全性、收益性和流动性。所谓安全性,将家庭储蓄投向不仅不蚀本、并且购买力不因通货膨胀而降低的途径,这是家庭投资理财的首要原则。所谓收益哇,将家庭储蓄投资之后要有增值,当然盈利越多越好,这是家庭投资理财的根本原则。所谓流动性,即变现性,家庭储蓄资金的运用要考虑其变成现金的能力,也就是说家里急需用这笔钱时能收回来,这是家庭投资理财的条件,如黄金、热门股票、某些债券、银行存单具有较高的变现性,而房地产、珠宝等不动产、保险金等变现性就较差。
(二)、了解和掌握相关领域和学科的知识。在进行家庭投资理财过程中,将涉及金融投资、房地产投资、保险计划等组合投资,因而,首先要了解投资工具的功能和特性,根据个人的投资偏好和家庭资产状况有针对性地选择风险大小不同的储蓄、债券、股票、保险、房地产等投资工具,制定有效的投资方案,最大限度的规避风险、减少损失。了解国家的时事动向,掌握宏观经济政策、相关的法律法规。家庭投资离不开国家经济背景,宏观经济导向直接制约投资工具性能的发挥和市场获利空间;同时,了解国家的法律法规,使得投资合法化,不参加非法融资活动,在可能的情况下通过合理避税提高收益。
(三)、家庭投资理财要有理性,精心规划,时刻保持冷静头脑。
科学管理如何妥善累积人生各阶段的财富,并且将财富做有计划有系统的管理,是现代家庭必备的理财观。
(1)建立流动资金。流动资金的规模通常应该等于3个月或6个月的家庭收入,以防可能出现突发的、出乎预料的应急费用。流动资金的合理投资渠道应是银行的常规性储蓄存款、短期国债等可变现资产。
(2)建立教育基金。当今高等教育的成本有着显著的上升趋势,如果现在预测的资金需求在十几年后可能会与实际的需要之间存在很大差异,要达到这些目标就得进行长期的资产积累,并保证资产免受通货膨胀的侵蚀。目前很多理财专家都推崇定期定额投资基金的方式,您可以选择一股只有增长潜力的股票或偏股票型基金,每月定期购买相同金额,通过时间分散风险。
(3)建立退休基金。在开始为退休做准备的早期阶段,投资策略应该偏重于收益性,相对也要承担较高的风险;而越接近退休,退休基金的安全性就越发重要,保险方面也要进一步加大养老型险种投入。
(四)、计算“生活风险忍受度”,量力而投。所谓“生活风险忍受度”是指如果家庭主要收人者发生严重事故,家庭生活所能维持的时间长度。因而对家庭主要收人者要在可能的情况下加大人身保险投保力度,尤其是家里有经济上不能自立的家庭成员,要为其做好一段时间的计划,以免在主要收人者发生意外时他们无法正常生活;此外,在正常生活过程中也要预留能维持3个月左右的生活开支,然后再选择投资,以备急需之用;同时,不能以降低生活质量而过度投资。
四、家庭投资理财风险及其规避
凡是投资都有风险,只是风险的大小不同而己,家庭投资亦如此。家庭投资理财可能遇到的风险:风险是指由于各种不确定性因素的作用,从而对投资过程产生不利影响的可能性。一旦不利的影响或不利的结果产生将会对投资者造成损失。风险分为系统风险和非系统风险。系统风险主要由政治、经济形势的变化引起,如国家政策的大调整、经济周期的变化等;非系统风险主要由企业或单个资产自身因素导致。家庭投资风险主要有:政策风险,指因国家经济金融政策的出台实施或调整变化而给投资者带来的风险。法律风险,指因违反国家法律法规进行金融投资而形成的风险。市场风险,指因市场变化而造成的风险。机构风险,指因金融机构经营管理不善而给投资者带来的风险。诈骗风险,指家庭在投资过程中被人诈骗而形成的风险。操作风险,指家庭进行金融投资的过程中因操作不当而形成的风险。
(一)建好金融档案。在家庭金融活动频繁的今天,众多的金融信息已经很难仅凭人的大脑就全部记忆清楚,由此导致了一系列问题:有的银行存单和其它有价证券被盗或丢失后,却因提供不出有关资料,无法到有关金融机构去挂失;有些股民股票买进卖出都不记账,有关上市公司多次送股后,竟搞不清帐上究竟有多少股票,以至错失了高价位抛出并盈得更多利润的良机;有的将家庭财产或人身意外伤害等保险凭据乱放,一旦真的出了事,却因找不到保险凭单而难以获得保险公司理赔,等等。
只要建立家庭金融挡案,这些问题就完全可以避免。建立家庭金融档案主要可从以下三个方面入手:
首先,明确入档内容。
(1)各类银行存款和记账式有价证券存单姓名,账号、所存金额和存款日期及取款密码;
(2)股票买卖情况记录;
(3)各类保险凭据;
(4)个人间相互借款凭据;
(5)各种金融信息资料,如银行分档存款利率、国库券发行和兑付信息、股市行情信息等;
(6)家庭投资理财方法和增值技艺的资料。
其次,掌握入档方法。
家庭投资额不多的,可专门用一个小本子记载即可;如投资较多,则应建立正规账册,区别类型,分别将家庭金融内容逐一记入,并将每次金融活动内容一笔笔记清;家庭有电脑的,则可发挥这一优势,将个人家庭金融档案存入电脑,以便随时检索。再次,把握重点问题:入档要及时,不能随便乱放导致金融资料散失;内容要全面,应入档的各种金融内容,都要完全齐备地进入档案;存档要保密,对存单(身份证、个人印章、取款密码等有关家庭金融安全的重要档案资料,要分别存档,电脑建档还应设置密码;资料要纳新,定期清理老资料,存入新资料,使档案任何时候都有投资参照价值;应用要经常,坚持常翻阅,常研究,籍以提高理财本领,提高投资效益,同时,防止存款到期忘记支取,避免家庭投资利益损失。
(二)、打造个人信用所谓个人信用,即个人向金融机构借贷投资或消费时,所具有的守信还贷纪录。
它是公民在经济活动中不可或缺的“通行证”。目前,居民建立个人金融信用,可采取两种办法:其一,利用银行金融创新机遇证明个人信用。近年来,商业银行纷纷推出信用卡、贷记卡,持卡者守信还贷,就能建立起个人信用。其二,借助中介服务机构建立个人信用。如上海资信有限公司就为银行和个人提供个人信用联合征信服务。通过个人信用信息采集、咨询、评估及管理,建立个人信用档案数据中心,为市民申办信用消费提供配套的个人信用报告。广大居民在进行冢庭借贷投资或消费时,应借助这样的中介服务,建立个人信用,取得向多家银行借贷的“通行证”。
(三)、家庭投资者要及时查明实际遇到风险的种类、原因,并及时采取补救措施。
由于外部原因引起的风险,如存折丢失、密码被盗等造成的风险,应及时与银行联系挂失;如由于金融诈骗所形成的风险,应及时采取多方式、多手段进行摧收,直至诉诸法律,以最大限度减少损失。由于国家宏观经济政策的变化造成的风险,应及时调整修改投资计划和投资方案,如利率下调,就调整储蓄结构;如资本市场不景气,就调整股票、期货、基金、债券结构。
结论:家庭投资理财是一项家庭中的系统工程,需要用一生的时间和精力来周密规划、精心搭理;要科学合理地掌握理财原则,扩大投资渠道,运用各种理财工具,科学组合、分散风险,走出理财误区,最大限度地发挥资金的使用效应。新晨:
总之,家庭投资理财的健康发展,一方面需要加强家庭理财的科学规划,建立适合自身的理财方式,另一方面也需要金融机构开发出更多更好的理财产品,创造良好的投资环境,优化使用家庭的投资资金,提高其投资的收益率,才有可能最大限度地动员家庭家庭持有的资金,从而实现家庭财产使用效益的最大化,才能真正使家庭投资理财成为中国经济增长的重要支撑点,推动我国经济又好又快地发展。
参考文献
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进入新世纪后,我国人口老龄化速度加快,使得养老保险的支出大大增加。近些年,我国的通货膨胀率水平较高并且波动较大,不仅造成养老保险基金本身的贬值,还导致居民生活费用上涨,而退休待遇的增长存在刚性,依赖养老金生活的退休职工要维持其基本生活水平,必然领取更多的养老金,导致养老保险基金支出增加。当前,我国养老保险基金的投资渠道比较狭窄,只能购买国债和存入银行。数据显示,2000年11月至2001年12月,国家财政拨入的养老保险基金的资金607.26亿元投资于银行存款、国债,其累计投资收益只有9.28亿元。从2003—2008年五年内,我国养老保险基金的投资收益为2.18%,而同期平均通货膨胀率为2.2%,实际投资收益率为负值。如何改变我国养老保险基金在运营方面所处的低收益状态,减少或消除老龄化带来的支付压力,以及通货膨胀带来的财务危机,具有重要的理论意义和实践意义。私募股权投资在期限、收益率等方面的特点能够很好地与目前保险基金管理问题匹配起来,在私募股权相对成熟的国家,养老金、保险基金更是成为其首要资金来源。近年来,我国私募股权基金取得了长足发展,但是还处于市场化发展的初级阶段,在退出渠道、市场准入、监管体系、专业人才培养等方面都存在不少问题。本文提出发展养老保险基金在私募股权领域的投资,以应对其财务危机,并指出运营中的主要问题,提出相应的对策,确保养老保险基金在安全的前提下实现高收益和保值增值。
二、文献综述
近十几年,关于养老保险基金投资的方向,国内外学者做了大量研究。Bodie(1990)从创新的视角展开分析提出,在过去的40年,养老保险基金是促进美国金融创新的主要力量。另外还有一些学者利用现资理论研究养老保险基金的资本市场。Davis(1995)认为:养老保险基金投资是一种长期投资行为,投资资本市场能够提高资本配置效率,引导金融机构的创新。Boldrin(1999)等人经过研究表示,养老保险基金的投资多元化有利于分散风险。Booth与Yakonbou(2000)则以英国1992—1997年间的历史资料进行模拟分析,认为在DC计划下养老保险基金的资产配置中应纳入较多的股票投资,可有效规避通货膨胀的风险。国内学者李绍光(1998)的研究表明,由于养老保险基金要承担资本市场中的风险,因此必须选择对自己最为适合的资产组合。从养老保险基金配置的角度看,万解秋等人(2003)认为,社保基金应该交给独立的、具有市场竞争能力的市场主体来运营,推动基金投资的多元化。完全独立的基金法人、信托投资机构、商业银行与商业保险机构都可以作为养老保险基金的投资运营管理机构。综合国内外学者关于养老保险基金的投资方向和配置问题的研究,有效利用新兴的金融投资工具和投资组合,扩大养老保险基金的投资市场,可以提高资金的配置效率,配套其完善的监管体系,降低投资风险,养老保险基金投资带来高收益是大有可能的。
三、我国养老保险基金投资运营问题分析
全国社会保障基金自成立以来,规模稳步增长,资本总额从初期的200亿元增加至2009年底的7766.22亿元。2000年9月,为了实现社保基金的保值增值,全国社会保障基金理事会成立,专门管理全国社会保障基金(简称社保基金)的投资和运行。截至2009年末,社保基金直接投资资产4145.07亿元,占比53.37%;委托投资资产3621.15亿元,占比46.63%,社会保障基金收益率总体呈现上升水平。2001—2009年,全国社会保障基金年均投资收益率为9.75%,在极大程度上促进了全国社会保障基金的增长。由于我国养老保险基金规模较大,加之老龄化速度加剧,快速增长的社会保障基金规模也无法完成弥补未来养老金缺口的艰巨任务。在国家政策法规的制约下,社会保障基金必须在安全性的前提下进行分散投资,最大限度地满足流动性和收益性的要求,才能保证养老保险基金正常及高效运营。目前,我国社会保障基金投资方向基本包括三个方面:银行存款、政府和金融债券以及股票市场。从2001—2009年全国社会保障基金的收益情况来看,社保基金2001—2004年投资于银行存款及国债的比例分别为98%、99%、76%和57%,我国社保资金运用方式的限制在一定程度上体现了安全性原则,但却导致了资金运用的低效率。例如2004年投资收益率是2.61%,没有跑赢当年的通货膨胀率3.9%。将养老保险基金存入银行,连保值都谈不上,更无法实现增值。2007年,央行连续6次加息后,一年期存款基准利率也只有4.14%,而当年的CPI物价指数却为4.8%。若投资于国债,由于我国债券品种较少,一般情况下,收益率高于同期银行存款利率约1个百分点,但因缺乏完善的二级市场,难以交易和变现,收益反而不如银行存款,加上购买国债扣除管理费和手续费等,实际收益率仅在2%~4%之间。表1中列出了2000—2009年的CPI增长率、国债年利率和银行存款利率的情况,国债与一年期银行存款的平均实际收益率仅为1.92%和0.46%,都是投资收益率比较小的投资工具。最后看股票,2006年和2007年是社保基金收益增长最快的两年,收益额高达619.79亿元和1453.50亿元,如果剔除这两年的数据来看,社会保障基金的投资收益结余额并不是很理想,2001—2005年的结余数较之增长缓慢,平均增长率仅为0.576。这与2006年、2007年我国股票市场的牛市是分不开的。2008年,全球性金融危机导致股市低迷,当年的社保基金全年权益投资收益率为6.75%,权益投资的亏损额在350亿元左右。可见,股票这种传统的投资具有极高的风险性。加之我国股票市场还不成熟,存在着资产质量报告及信息不对称、庄家操纵股价等一系列问题,以及缺乏有效的避险工具,这些对社保基金都是有一定的负面影响。养老保险基金投资工具的缺陷,导致了养老保险基金的投资收益问题。投资于股票市场解决了收益低的问题,但风险太大;投资于银行存款和国债上安全性较高,却不能满足增值的需求。所以,养老保险基金应尝试拓宽其他投资渠道。
四、养老保险基金在私募股权基金领域的投资探索
养老保险基金投资于私募股权基金,是更适合养老保险基金的投资方式,也是大有潜力可挖的。原因在于养老保险基金的长期性,即不需要马上套现,也不要求有很高的流动性,这些也正是私募股权基金投资的特点。在符合养老保险资金增值要求的同时,也为我国目前保险基金缺少有效稳定的高回报低风险的投资渠道提供了一种新的模式。
1.投资私募股权基金符合养老保险基金投资运营的原则
我国养老保险基金在投资运营的过程中应遵循安全性、流动性和保值增值的原则。投资私募股权基金,不仅符合这三个原则,而且能满足现实投资需求。
(1)安全性分析。养老保险基金的安全性应理解为资金的实际安全性,即投资的本金及其产生的收益不仅要求能够保值,还要求能抵御通货膨胀风险,保持实际购买力。投资私募股权基金以国家的产业政策为主导,投资发展后劲足、市场潜力大、经济效益好,并且有助于形成通讯、计算机、生物、医药和公共基础建设等新的经济增长的项目。不仅能带来经济增长,还能增加就业率。私募股权基金的投资对象具有巨大的市场和潜在的成长性,进行创业投资的也都是较为成熟的企业或已设计好令人信服的发展战略计划的企业,有极好的发展趋势。从安全性方面考虑,私募股权投资于养老保险基金有一套完善的规避风险的机制以及非常专业的研究,只要将其投资比例控制得当,就不会有血本无归的担心,还本付息一般只是时间问题。另外,若投资到银行存款或国债部分的养老金无法抵御通货膨胀的风险而出现亏损,也可以凭借私募股权投资的收益进行弥补,这样的组合方式是更适合养老保险基金的合理的投资。
(2)流动性分析。养老保险基金的流动性原则要求其投资的各类的金融产品可以随时变现,以满足养老保险转移和规避投资风险的要求。这里讨论的主要是具有完全积累性质的养老保险基金,所以对基金流动性的要求并不太高。一般的职工从参加工作到退休之间的缴费可以长达30年甚至更长的时间,而私募股权投资的项目周期和回报周期一般不会超过30年这个期限。因此,投资私募股权基金可以满足养老保险基金的流动性这一要求。
(3)保值增值分析。保值增值也称收益性原则,是指在符合安全性原则的前提下,实现养老保险基金的收益,以达到保值增值的目的。在风险管理方面,私募股权基金通常投资于多个项目,形成一个投资组合,并通过这种投资组合来降低非系统性风险。在有效管理方面,私募股权基金通常都配有一个强大的管理团队,对企业投入资金后,这个团队就参与到企业的经营管理中,为企业提供咨询服务,提高资金运营与管理水平。以基金的股东身份为企业新的资源提供支持。这对于具有高科技但缺乏专业管理能力的中小企业有很大的帮助。待运营状况良好,企业上市或出售股权时获得的收益会为投资的养老保险基金带来高额的回报,有效地解决了养老保险基金保值增值困难的问题。
2.养老保险基金投资私募股权的初步实践
随着我国经济的快速发展和资本市场的逐步完善,私募股权投资逐渐引起国内各界的密切关注,并且已经开始应用于社保基金的投资。2004年,全国社保基金参股中国—比利时直接股权投资基金,这是全国社保参股的第一支基金,运行至2008年,共投资1.5亿元,其中70%已经开始产生收益。2006年12月30日,我国第一支经国家批准设立的契约型中资产业投资基金———渤海产业投资基金设立,成为本土私募股权投资基金发展进程中的一个里程碑,而社会保障基金理事会是其最大的出资者。至2011年4月,研究数据表明,渤海基金的成绩是令人满意的。社保基金理事会理事长戴相龙指出:渤海产业基金在全国股权基金发展中发挥了领头羊作用,表明发展股权投资基金符合我国国情,有利于深化投融资体制改革,促进产业结构升级。2007年6月1日,修订后的《中华人民共和国合伙企业法》正式实施,使得私募股权投资基金采用有限合伙制成为可能,为私募股权投资基金进一步发展解除了体制枷锁。2008年4月,全国社会保障基金投资了弘毅投资产业和鼎晖股权投资基金,投资总额高达20亿元,向私募股权投资基金的专业化道路上又迈进了坚实的一步。养老保险基金投资私募股权基金,尽管已有上述初步实践,但是就我国当前的投资条件及环境来说,投资状况却差强人意。在欧美发达国家,养老保险基金对私募股权基金的投资极大程度地增加了养老保险基金的收益额。美国最大的20家公共养老金对私募股权投资的投资总额为1110亿美元,平均投资比例为养老保险基金总资产的5.8%。反观我国,社保基金首次试水的4家私募股权投资基金(中比基金、渤海产业基金、鼎晖、弘毅)投资总额总计51.5亿元,而2007年年底全国社保基金按市值计算总资产为5161亿元,社保基金投资于私募股权投资的比例仅为1%,与国外高投资、高收益的投资情况比较,是比较落后的。养老保险基金投资于私募股权,可以达到理财、获得高额回报的目标。对养老保险基金而言,投资私募股权基金是其资产配置的一个重要调整,不仅仅是出自商业目的,是其保值增值的需要,也是用于承担社会责任、促进资本市场发展健全的需要。
五、养老保险基金投资私募股权基金面临的问题
近年来,我国经济发展势头日趋良好,法律政策日趋完善,人民币基金规模日益扩大,私募股权投资面临着良好的发展机遇,与此同时,也面临巨大的挑战。
1.金融危机导致中国资本市场的不确定性增加
次贷危机导致了美元实际有效汇率的大幅度降低,许多国家的货币兑换美元的比价都在升值,这使得世界通货膨胀的负面影响逐渐加大。国际金融环境变化对我国资本市场的影响主要体现在:资本市场的不确定性继续增加,投资者面临的风险加大,投资者会更加慎重选择投资方向。在这种情况下,养老保险基金的投资者是否会舍弃传统的投资品种而选择投资私募股权,是目前面临的一大考验。
2.投资者经验不足及管理人才缺乏
目前,我国私募股权投资处于起步阶段,多数投资者都缺乏投资经验,加上优秀的和有经验的人才不多,因此,如何吸纳和储备管理人才,解决现阶段投资者对于投资和管理方面的担心和顾虑,也成为一个问题。
3.外部风险因素
股权投资基金的风险因素很复杂,因此,普通合伙人如何选择投资策略和投资行业来开展股权投资基金业务,以确保外部风险的最低化,是至关重要的。若选择不慎,普通合伙人行业间的风险直接就会传导至其投资的养老保险基金,使养老保险基金遭受到损失,致使投资失败甚至亏损。其次,现阶段从事私募基金的普通合伙人比较少,尤其是有良好记录的普通合伙人,人才的缺乏也是这项专业性强、技巧性高的投资活动暂未解决的难题。
4.私募股权投资的退出机制不健全
缺乏有效的股权融资渠道是我国投资市场面临的一个障碍。目前我国私募基金退出主要通过境内外的股市,但是这种退出方式具有难度,这个因素也会影响投资的顺利进行。
5.中国私募股权投资市场的法制环境不完善
目前,我国法律对于私募股权投资的组织形式、规模等尚未有明确的界定。若遇到股票投资失误或者经济环境整体萧条导致投资基金破产这类的事件,法律法规不到位就会直接影响到作为投资人———养老保险基金,使其遭受严重的损失。可见,现行的法律制度还存在一系列需要加以研究、完善和解决的问题。
六、汲取私募股权基金,优化养老保险基金投融资结构的对策
我国养老保险基金投资运营管理已经进入新的发展阶段,我们将进入一个现代社会保障与金融互动和共赢的时代,同样养老保险基金的运营也将面临新的形势、机遇与挑战,这就需要我们更新理念,加快理论创新、制度创新与方法创新。
1.大力发展私募股权市场
首先,政府部门应制定相关的保护和鼓励政策,推动私募股权基金的发展,加快市场资源的培育。其次,鼓励和吸引优质大型企业和高成长性中小企业发行上市,不断改进和加强上市公司的监管,提高投资的质量,为养老保险基金投资于私募股权提供一个基本的保障。
2.提高基金管理人素质,在运营过程中接受投保人的监督
人力资本在私募股权基金中非常重要。建立有限合伙制的私募股权基金,需要合格的参与;建立良好的信誉机制,需要私募股权基金拥有高回报率和强吸引力。而合格的普通合伙人和运营成功的私募股权基金,是以良好的私募股权投资管理人才的培养机制为基础的。这就需要招收一大批专业素质过硬的管理人才,同时注重实践中的培养,学习海外私募股权基金的管理方法,从而培养本土的私募股权管理人才。另外,由于投保者缺乏经验,可以接受其在基金运营过程中的监督,使运营过程程序化和透明化。
3.提高风险控制水平,建立完善的内控体系
首先,要加强风险控制意识。意识决定行为,要想从根本上提高风险管理的能力,提高意识是基础,不单是管理层,甚至内部工作人员也要有风险控制意识,在统一的目标指导下,齐心协力将风险控制落实到私募股权运营的每一个环节。其次,是对风险的管理与防范。在实施防范措施前,养老保险基金投资管理部门应先对风险做一明确的分类,分清市场风险和内部风险,借鉴国际上私募股权基金投资的风险管理经验构建一套适合我国市场情况的风险管理指标体系,并以这个指标体系为基础,针对不同的风险采取不同的防范和解决措施。最后,需要结合风险管理,建立风险控制机制。在完善的机制指导下,管理部门通过观察运营的各项指标,来预测风险,在问题尚未扩大之前采取改善措施,有效地控制运营风险。
4.完善私募股权投资的退出渠道
退出渠道的单一制约着中国私募股权投资的发展,养老保险基金应本着稳健的原则,积极探索顺畅的退出通道。多层次资本市场将为中国私募股权投资提供广阔的舞台。目前我国私募基金退出主要是通过境内外的股市,但是这种退出方式具有较高的难度。为了满足我国养老保险基金高流动、高收益的要求,IPO(InitialPublicOfferings,首次公开发行股票)是很好的选择。