市值管理的好处精选(九篇)

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第1篇：市值管理的好处范文

关键词：师生交往；师生关系；育人效果

中图分类号：G635 文献标识码：B 文章编号：1672-1578（2013）01-0104-01

师生交往是学校生活的重要内容之一，师生关系不仅影响学生的学习质量，而且影响学生的身心健康发展。在教学中构建良好的师生关系，对提高教学质量和育人效果有很好的帮助。和谐融洽的师生关系在教学过程发挥着特殊、奇妙的作用。它像一根彩带拉近了师生心灵的距离，使学生学习动机由单纯的认知需要上升为情感需要，使教师工作动机由职业需要上升为职责需要。

教师和蔼的态度，亲切有神的目光，真诚的信任和鼓励，是学生乐于学习的动力。只有当你真正成为充满人格魅力的教师，才会有和谐、融洽的师生关系，才会使你担当的教育角色发出耀眼的光彩。

初中阶段是学生生理、心理转变的关键时期，特别是在网络已经普级到每家每户的信息化时代。在这个时代，倡导多元化和个性化，再加上独生子女大多是以自我为中心的心理，学生的个性变得非常强，而且非常要面子。因此在教育教学过程中，应该对师生关系认真处理。

在现在的日常教学生活中，学生越来越容易顶撞甚至辱骂老师，对于这个问题，我觉得应该是师生双方的问题，但是教师却是占主导，处于主动的角色地位，所以我想作为教师应该做好以下几点：

1.我们要真正把握学生的心理发展状况。这个是每一位老师都懂，都知道的基本道理。但是真正做到的并不多，也可能理论我们懂得很多，但运用起来并不一定能得心应手，况且现在的学生受社会影响非常大，他们幼稚不成熟的心理往往被社会媒介所引导，除了我们常说的独立性很强，叛逆性很重，希望得到平等民主对待的基本特点外，也呈现出太多的个性和不稳定性，所以我们除了要多读些有关青少年心理方面的理论外，更主要是要走到他们当中去，去感知他们的心理，把握他们的脉搏，其实只要你是真心实意地与他们交流，从中你是可以总结出这一代青年学生的心理特征和规律的。也只有知道他们在想些什么，怎么想的，我们才能真正做到“因材施教”。

2、作为教师必须把尊重学生作为自己师德修养的必修课，严格规范自己的言行，一定避免把成年人之间开玩笑式的语气和语言用到学生身上。成人之间一些善意的玩笑可以说无伤大雅，也可以活跃调节一下生活气氛，但是作为学生不一样，他们毕竟还不成熟，分不清你这句玩笑是真是假，尤其在批评个性强、死要面子的学生时更要避免玩笑式的语气，不要认为那样会显得轻松幽默，其实那样他会认为你是在取笑他，如果再在全班同学面前，那可能就会激怒他。

3、许多时候，教师在抱怨学生不识好歹，不服管理时，在根子上仍是站在以往以老师为主体的主体思维的角度来看待学生，所以很多情况下教师与学生的冲突也是起源于维护自己权威而高高在上的态度、语气和做法，而如今这样是越来越引起学生的反感。所以，真正要处理好师生关系，教师必须从主体思维向对话思维转变，即倡导以对话为内在精神，教师、学生、知识不再是一个个独立、封闭的个体，他们在开放而又宽松的情境中进行着对话、沟通和交往。所以说，对话精神的引入，使作为教育者的教师，在教育学生的同时，也接受教育，从学生那里了解他们思想、心理发展状况、知识结构等情况，及时调整自己的教学内容、方法，所谓"教学相长"也在于此。而作为学生，在接受教育的过程中也可以发表自己的见解，充分表达各自的意见，使教师和学生在平等交换意见的过程中，达成融洽、和谐，从而有利师生良好关系的形成。与大多数的同学尚且要转变原来的主体思维，何况对于个性强的学生，当你以一种强势凌驾于他，把你的意志强加于他时，遭到的必然是激烈的对抗。如果不从观念上真正接受对话思维，教师与学生的关系也只能是貌合神离，表面平静友好，其实却隐含危机与裂缝。故而，只有真正把对话思维植入大脑时，我们才能打好营造良好师生关系的基石。

第2篇：市值管理的好处范文

关键词：公路；工程施工；质量管理；方法

Abstract: This article proposes the construction quality control methods in the highway construction from four aspects, for your reference.

Keywords: highway; construction; quality management; method

中图分类号：X734文献标识码： A文章编号：2095-2104（2012）

为加强公路工程质量管理，确保工程质量，必须加强基础工作、施工质量控制和检验把关工作。目前如何围绕这三个环节，结合当地条件，尽可能充实，丰富其内容。强化其手段，建立一套科学和适合国情、省情的实际情况和行之有效的质量保证体系，即是当前我们面临的重要课题。从我省重点工程施工实践证明，要想建立科学的、严密的质量保证体系，我们还受到许多条件的限制，仍有许多困难。公路工程线长面广，有些工程施工季节性强，施工队伍的条件和素质要求还不相适应，工程监理工作起步晚，缺乏成熟经验，检测手段还不先进，都有待于我们作出更大的努力去探索，逐步加强完善质量管理工作。工程监理，负责监督工程质量、进度、造价、保护双方利益。建设单位要充分发挥监理工程师的作用，支持监理工程师的工作，监理工程师要严格履行自己的职责。

1 建立以工程监理为核心的质量管理体系

建立一个严密的强有力的质量管理体系，是确保质量的关键，有利于工程监理工作的开展和全过程质量管理的监控作用。为些，即要加强“三个层次”的控制和各层次的职能，即政府监督，项目（施工）监理和企业自检。要在建立公路监理制度上，逐步建立起三个层次的管理体制，又要理顺“三者”的关系，即建设单位、监理单位（监理工程师）和承包单位三者的关系。并概括为：（1）建设单位与承包单位的关系，是依据工程建设发包和承包合同或协议，构成承发包的关系；（2）建设单位与监理单位的关系，是委托与被委托的关系，通过监理服务协议或合同确认职责，权限和经济关系；（3）监理单位与承包单位之间没有合同关系，也没有任何经济关系，而仅仅是监理与被监理的关系。同时，还要建立以工程监理为核心的监理、检验和质管组织：（1）监理工程师依据监理办法和监理合同、独立、公正地行使监理职权，对建设单位和承包（施工）单位均具有监督权，以负责保护双方利益。（2）建设单位要组织检验小组，对施工单位进行质检和抽检。（3）施工单位要成立各施工点质管小组，负责自检、专检和互检。

2 加强质监基础工作

基础工作是有计划、有目的、有步骤地实现质量管理总目标，也是为质量管理创造前提条件的最基本的工作。只有重视基础工作，才能坚持做到施工中的“四有”、“五化”，即：有方案、有标准、有制度、有目标：施工规范化、操作规程化、技术标准化、管理制度化、数据科学化，才能确保建设总目标最合理的实现。

2.1 明确技术标准、强化标准工作

2.1.1 各项工程的设计资料、施工规范、操作规程、工艺要点，质量检验方法和评定标准，以及工程监理办法和实施细则等文件资料，统一印发至建设单位和施工单位，使其人人目标明确，有章可循，有法可依。

2.1.2 现代工程建设要注意技术美学，强调审美功能和实用功能的统筹考虑。

2.1.3 各施工单位编制的施工组织设计和施工方案等文件，在开工前送交建设单位和监理工程师。

2.2 强化检测手段，做好计量工作

计量检测工作的加强与否，直接影响工程质量和质量检验评定的准确性。为强化检测手段，要求各地、市公路部门和施工单位建立健全试验室，配专职人员负责常规试验和抽验工作，省公路局对各地、市拨发专款配置仪具。

2.3 重视质量信息，用数据指导施工

项目建设在开工前，由建设单位（指挥部）将各种原始记录表、检查记录表、测试报告表及统计表格等发到施工单位，并规定向建设单位和监理单位（监理工程师）定期报送各种资料。

2.4 建立健全责任制

建立和健全质量责任制，制定各级职责范围，实行联质奖惩制，发挥经济制的作用。

2.5 重视技术培训，加强质量教育各级领导要尊重科学，支持技术人员的工作，有计划、有目的地举办技术培训班，如省公路局每年为全省各地、市举办一期公路工程试验培训班。还利用施工现场举办工程质量研讨会，总结交流正反两个方面的经验教训。

3 加强质量控制

加强施工质量控制对工程质量起着保证作用。其核心是贯彻“预防与把关相结合，以预防为主”的方针，其目的是控制影响工程质量的各种因素，以保证工程质量达到预定的目标。影响工程质量的直接因素主要有设计、材料、施工、检验四个方面，实施在全施工过程中进行有效的事先控制、中间控制和事后控制。其它因素也是不可忽视的。

3.1 设计质量的控制

对路基、路面、桥涵结构设计的图表、资料文件因未经施工实践，不尽合理及遗漏、错误部分往往不易暴露，除开工前通过设计文件会审控制外，在施工过程中发现的问题应要通过以下途径解决。

3.1.1 重大变更应要严格按设计变更报批手续，按规定程序办理。

3.1.2 非重大变更由设计、施工、监理三方现场会审处理，也可以由设计单位授权监理工程师审处。

3.1.3 对设计中不详、漏误及容易引起误解的问题，监理工程师可以书面明确解释或补充规定。

3.2 材料质量的控制

原材料是工程实体的组成部分，对工程质量有着直接关系。因些，要求施工单位：一是把好材料采购关；二是对各种原材料进行测试鉴定：三是严禁使用不合格材料和半成品。

3.3 施工质量的控制

3.3.1 抓好各施工阶段，以防患于未然。对施工单位的各施工阶段要通过定期检查评比，有的放矢地对重点突击的问题进行现场检查、评比和交流，对存在的问题，施工要点、注意事项等，质监部门以书面形式发至施工单位，目的是为了提高工程质量。

3.3.2 对影响质量的要害问题或带普遍性问题，要坚持质量第一，都下决心打掉，保证了工程质量。

3.3.3 对虽未发生但根据技师情报信息预测可能发生的问题，要及时采取预防控制措施，避免事故发生。质监人员在现场及时同施工单位协商解决问题，避免了工程质量事故的发生。

3.4 对检验判断准确性的控制

质量检验属于质量管理中的把关环节，往往因为检验人员的素质不高及工作中的差误和检测仪具的精度不高作出错误的判断，影响和危害了工程质量。

3.5 其它因素的控制

民间纠纷，报酬不合理，劳动强度高，劳保条件差，干部作风不深入，施工人员情绪不佳，都可能导致人为的工程质量事故的发生，这些因素不可忽视。因此，领导干部要深入施工现场，做好思想政治工作，及时解决实际问题。监理人员和检验人员也要经常深入施工现场抓好质监工作。

4 严格质量检验

质量检验是评检施工负责人能否保证工程质量达到预定目标的重要手段，也标志着质量好坏的程度，其关键在于做好下面几点。

4.1 明确质量检验标准、内容和手段

检验标准主要技术规范、操作堆积和质量检验评定标准。即达到规范化、堆积化、标准化、管理制度化、检验内容主要对原材料、半成品或成品、结构整体和部件进行物理、力学性能检验，使质量事故尽可能地消灭在施工过程中，这样使工程质量符合规定的标准。检验手段是通过仪具测试和检验数据结果反映出来。对技术标准高、工艺较复杂的项目，其检验标准另有设计规定的要求，并经质量检查后方可签认。

4.2 检验的组织形式

质量检验应坚持专职检验和群众自检相结合、日常检验和重抽检验相结合、定期和不定期的自检、互检和全机检查相结合。专检人员必须从施工准备、竣工交验各个环节进行严格检验。

4.3 高标准、严要求、把好质量关

无论管理制度、工艺措施、规范、规程、规定要求；还是从平时检查到具体指导，从关键部位到每道工序，都必须强调一个“严”字：对出现的质量问题，更要严肃认真。一丝不苛地进行妥善管理，该返工的一定要返工，该停工的也一定要停工。

5 结束语

现代公路建设施工质量管理的内涵比过去更为丰富，它不仅受到思想、技术、组织、经济等方面的制约，并兼有咨询、顾问、参谋、控制的涵义，还涉及到工程法规、行为科学及技术美学等诸多因素。探索适合我国国情和现时特点的施工质量管理方式和质量保证体系就显得更为重要，已成为当务之急。围绕工程质量管理这一课题，作了粗浅的探讨。

参考文献：

第3篇：市值管理的好处范文

关键词：数字信号处理；教学方法；知识耦合

作者简介：王秋生（1971-），男，河北丰润人，北京航空航天大学自动化科学与电气工程学院，副教授；崔勇（1982-），男，河南漯河人，北京航空航天大学自动化科学与电气工程学院，讲师。（北京　100191）

基金项目：本文系北京航空航天大学教学改革项目“‘单片机原理及应用’课程探索和实践”（项目编号：400379）的研究成果。

中图分类号：G642.0?????文献标识码：A?????文章编号：1007-0079（2012）35-0046-02

随着通信电子技术、计算机技术和半导体技术的进步，数字信号处理技术得到了飞速发展，并广泛用于军事、航天、航空、遥感、控制、雷达、医学等各种领域。[1，2]数字信号处理课程不再局限于通信与电子工程学科，已逐步成为自动控制、模式识别、生物医学、计算机应用等学科的重要选修或必修课程。与此同时，对数字信号处理课程的教学研究日益深入，涉及教学内容[3，4]、双语教学[5，6]、实验教学[7]、辅助教学[8]、教学改革[9-12]等方面。

数字信号处理课程有如下特点：一是内容抽象。用抽象的数学符号描述数字信号分析与处理的基本概念和主要内容。二是内容丰富。包括数字信号和系统的基本原理、分析方法、处理技术和典型应用等。三是实践性强。课程内容与工程实践紧密联系，基本概念来源于工程问题，而分析和处理结果又应用于工程实践。

在自动化学院开设数字信号处理课程存在如下问题：课程内容抽象使学生难于理解和掌握；与工程联系紧密使学生产生畏惧心理；课程内容丰富与学时较少之间的矛盾突出；名称相似或相近的概念较多，容易产生混淆；缺少先修课程基础（受学时所限没有开设“信号与系统”课程）使得学习困难；课程设置在大学四年级上学期，适值研究生入学考试准备阶段，部分学生存在抵触情绪。

针对数字信号处理课程的具体特点和实际问题，本文提出了基于知识耦合关系的教学方法。它充分利用课程内容的内在联系，通过建立完整的概念体系和知识结构从宏观上理解和掌握授课内容，避免学习知识的孤立性和盲目性。

一、基于知识耦合关系的教学方法

数字信号处理课程主要讲授数字信号/系统的基本概念、基本原理、分析方法和典型应用。虽然涉及内容很多，但是彼此联系密切、耦合关系很强。基于知识耦合关系的教学方法主要体现在系统分析和信号分析两个方面。

1.系统分析的知识耦合关系

数字信号处理的系统分析以线性时不变系统为对象，以傅立叶变换和z变换为主要工具，以分析系统的线性、时不变性、因果性和稳定性为核心，在时域和频域分别论述有理系统的分析方法和实现技术，包括时域卷积、系统函数、信号流图、差分方程、有理函数系统（FIR和IIR系统）等。彼此之间的耦合关系如图1所示。

在图1所示的知识耦合关系中，时域卷积是从系统输入、系统输出和单位脉冲响应角度描述系统；系统函数是应用有理函数在复频域（z变换域）描述系统；差分方程是从输入与输出关系角度描述系统；信号流图是从实现系统的体系结构角度描述系统；频率响应是用特征函数在傅立叶变换域描述系统；有限长单位脉冲响应（FIR）和无限长单位脉冲响应（IIR）是线性时不变系统的两种重要形式。

根据图1所示的知识耦合关系，在授课过程中以时域卷积为出发点、以系统函数为中心，侧重强调时域卷积、系统函数、频率响应、差分方程和信号流图的等价条件和转换关系，并以此为基础讲授FIR系统和IIR系统，对于建立数字系统的概念结构和知识框架、从宏观和系统角度理解数字系统具有积极的促进作用。

2.信号分析的知识耦合关系

数字信号分析涉及信号转换、信号表示等内容，授课内容的耦合关系如图2所示。其中和分别表示模拟非周期信号和周期信号；和分别表示的拉普拉斯变换和傅立叶变换；和分别表示数字非周期信号和周期信号；和分别表示的z变换和傅立叶变换；和分别表示的离散傅立叶变换（DFT）和的离散傅立叶级数（DFS）。

图2所示的知识耦合关系主要包括：模拟信号的拉普拉斯变换和傅立叶变换及其相互关系、数字信号的z变换和傅立叶变换及其相互关系、数字非周期信号的离散傅立叶变换和周期信号的离散傅立叶级数及其相互关系等。此外还包括模拟信号的采样与重构、拉普拉斯变换和z变换的相互关系等。具体内容参见相关文献，不再赘述。

根据图2所示的知识耦合关系，在授课过程中以数字信号的转换关系和表示形式为中心，重点讲授采样和重构关系、时域和频域表示、离散傅里叶变换、离散傅里叶级数等内容。在授课过程中，既强调多种变换之间的转化条件、表示方法又强调数字信号表示方法的物理意义和转化关系，这样可以有效地避免概念和方法的混淆，降低学习过程的盲目性。

二、教学实践与体会

虽然图1和图2所示耦合关系分布在不同章节，但是它们的内在联系非常严谨，且涵盖了绝大部分的授课内容。在讲授数字信号处理课程时，充分利用授课内容的耦合关系，一方面能够使讲授内容更加系统，避免讲授知识的孤立性，使教学过程更加顺畅；另一方面能够使学生获得完整的概念框架和知识体系，有利于正确和全面地掌握数字信号处理课程的主体内容。

上述基于知识耦合关系的教学思想是在教学实践中总结出来的，其有效性已经得到教学实践检验。四年多的教学实践表明，在授课过程中不断渗透基于知识的耦合关系对教学工作的促进作用非常明显。听课学生普遍反映，授课过程中的概念清楚、重点突出、内容完整，所学知识的印象深刻、联系密切；与此同时，基于知识耦合的教学方法也得到有关专家的认可和赞同。

三、结论

针对数字信号处理教学过程中存在的实际问题提出了基于知识耦合关系的教学方法，并对系统分析和信号分析进行了全面论述。它通过建立授课内容之间的内在联系使学生获得完整的概念体系，有利于全面掌握课程内容；所提出的教学方法得到了教学实践检验，赢得了有关专家和广大学生的认可和赞同。该教学方法非常适用于概念抽象、内容多样、知识耦合关系复杂的专业课程。教学研究工作受到北京航空航天大学精品课程建设、教改立项项目的支持和资助，特此表示感谢。

参考文献：

[1]Mitra S K.Digital Signal Processing-A Computer-Based Approach（Second Editon）[M].Mcgraw-Hill Companies，Inc.2001：1-40.

[2]Oppenheim A V，Schafer R W，Buck J R.Discrete Time Signal Processing（Second Edition）[M].Pearson Education.1999：1-7.

[3]高军萍，王霞，李琦，等.数字信号处理课程教学改革的探索与体会[J].电气电子教学学报，2007，29（2）：19-21.

[4]李梅，陈玉东，崔艳云，等.“数字信号处理”课程的教学改革与实践[J].泰山学院学报，2005，27（3）：96-100.

[5]阔永红.数字信号处理课程的双语教学体会[A].电子高等教育学会2004年学术年会论文集[C].2004：82-85.

[6]彭启琼.“数字信号处理”课程双语教学的初步实践与探讨[J].电气电子教学学报，2003，25（4）：12-14.

[7]袁小平，王艳芬，史良.基于Matlab的《数字信号处理》课程的实验教学[J].实验室研究与探索，2002，21（1）：58-60.

[8]翟因虎，潘保昌.基于网络资源利用的“数字信号处理”课程教改试验研究[J].广东工业大学学报（社会科学版），2006，6（s1）：131-132.

[9]朱学勇，杨谏，蔡竟业，等.浅谈“数字信号处理”课程的改革[J].电气电子教学学报，2005，27（4）：13-15.

[10]汪西原.“数字信号处理”课程实践教学改革的探索[J].高等理科教育，2005，63（5）：95-98.

第4篇：市值管理的好处范文

汇率利率两大风险

企业在经营过程中面临着各种市场风险，其中金融市场风险主要表现在利率和汇率两方面，这将造成成本和收入核算上的不确定性。

利率风险。借用浮动利率债务的企业，如果借款期间利率不断上涨，企业债务成本将不断上升；借用固定利率债务的企业，如果借款期间利率不断下降，企业就无法享受到利率下降带来的好处；在造船、涉外工程承包等领域，借用中长期贷款的企业往往承担着浮动利率的利息成本。就近期利率走势来看，自2008年10月以来，美元LIBOR(伦敦银行间同业拆借利率)持续下跌，已接近历史低点。随着各方面数据显示美国经济开始复苏，升息预期逐渐加强，对于负有中长期浮动利率美元债务的企业来说，面临着LIBOR今后上涨所带来的利率风险。

汇率风险。只要企业在收入和支出环节中存在货币不匹配、金额不匹配、时间不匹配的问题，就必然面临着汇率风险。从2005年7月开始实行有管理的浮动汇率制度以来，人民币对美元的汇率升值幅度已超过18％。非美货币对人民币的汇率波动也相当大。金融危机爆发后短短3个月时间，欧元对人民币汇率下跌幅度就超过了25％。出口企业若没有进行汇率风险管理，将遭受重大损失。

衍生工具妙用无穷

远期结售汇、远期外汇买卖、利率掉期、货币掉期、利率期权、外汇期权等衍生产品都可以作为风险管理工具。但是只有合理使用恰当的工具，才能达到预期的效果，将未来―定时期内市场波动对企业经营、筹资及投资现金流的影响控制在―定范围内，达到控制负债成本、提高资产收益的目的。我们可以用利率掉期和外汇期权为例，说明衍生产品在利率风险管理和汇率风险管理方面的作用。

简单利率掉期，又称Vanilla Swap.不附带挂钩条件，可以是浮动利率换固定利率，也可以是固定利率换浮动利率，虽然简单，却是最为有效的利率风险对冲手段。目前美元LIBOR已跌至接近历史低位，继续下跌的空间很小。为规避未来LIBOR上涨的风险，将浮动利率转换为固定利率，可达到锁定利率、节约成本的目的。

例如：A企业有一笔5年期的美元外币贷款，借款利率为6个月LIBOR+300bp，息期为半年。目前6个月LIBOR不到1％，但在之后的几年中，利息成本无法确定。假如一年后6个月LIBO上升至3％，两年之后6个月LIBOR上升至4％，企业承担的利息成本将大幅增加。但如果企业现在将浮动利率6个月LIBOR+300bo换成固定利率5.3％，那么今后5年的成本核算均可以明确。

将浮动利率转换为固定利率的最佳时机稍纵即逝。在市场对未来LIBOR上涨的预期并未完全释放时，换得的固定利率相对较低。在LIBORift格较低的时点转换成固定利率，可以减少当LIBOR下跌导致的市值亏损。当然，也可以在LIBORt：涨到高位时进行获利平盘，规避LIBOR再次下降带来的风险。

对自身现金流所涉及外汇币种的走势有独立判断的企业，可采用买入外汇期权的方式规避汇率风险。买入外汇期权可说是管理汇率风险的上佳工具，它可帮助企业锁定未来交易的汇率，而且在到期时，企业还可以根据市场行情，选择是否按照该汇率交割，放弃行权的损失仅限于期权费。例如：当前欧元，美元的即期汇率为1.4400，B企业在6个月后有一笔欧元收汇，为了锁定欧元／美元的汇率，企业买入一笔欧元看跌期权，约定执行价格为1.4000。到期时如果欧元，美元汇率跌至1.4000以下，企业仍然可以1.4000卖出欧元；如果欧元，美元汇率在1.4000以上，企业可以选择放弃行权，以更高的价格卖出欧元。

企业在对汇率走势有一定判断的情况下，还可以进行“两头封”期权交易，同时买入和卖出期权，将实际交易汇率锁定在一定的区间内，而且付出和收入的两笔期权费轧差为零。例如：当前欧元／美元的即期汇率为1.4300，C企业在6个月后有一笔欧元收汇，企业买入一笔欧元看跌期权的同时，卖出一笔欧元看涨期权，看跌期权的执行价为1.3800，看涨期权的执行价为1.4800。到期时，当欧元／美元汇率在1.3800以下，企业有权按1.3800卖出欧元；当欧元／美元汇率在1.3800～1.4800之间，企业可以按市场价格卖出欧元；当欧元，美元汇率在1.4800以上，企业则必须按1.4800卖出欧元。结果是，企业零成本实现了将卖出欧元的汇率锁定在1.3800～1.4800之间的目标。

三大原则合理驾驭

衍生产品不是洪水猛兽，合理运用是关键。何为“合理运用”?主要有以下几项原则：

真实需求及合理相关度原则。合理运用衍生产品，就是为基础资产或基础负债提供风险对冲工具，因此要求衍生产品的主要风险特征应与作为真实需求背景的基础资产或基础负债的主要风险特征具有合理的相关度。否则，衍生产品不仅不能对冲风险，反而还会制造风险。例如在人民币债务基础上叙做与外币利率挂钩的利率互换，就违反了这一相关度原则，承担了与基础债务无关的另一种市场风险。

第5篇：市值管理的好处范文

新三板是全国中小企业股份转让系统的俗称，是经国务院批准设立的全国性证券交易场所。全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。

2015年3月18日，全国股转公司和中证指数联合全国中小企业股份转让系统成分指数和全国中小企业股份转让系统做市成分指数。至4月8日，做市指数已从1000点涨至2355.37点;成分指数则从1000点涨至1987.08点。

截至2015年3月20日，新三板挂牌公司数为2131家，超过了沪、深任何一个交易所的上市公司数;挂牌公司覆盖证监会18个一级行业;市值高于1亿的公司达到614家，占比为28.83%;2014年以来累计定向增发募资额接近400亿，有6家企业单笔融资额超过10亿元，总融资额占总市值比重远超沪深交易所。

近期，市场认为新三板如此迅猛发展的原因有：协议转让、做市交易和竞价交易三种交易方式并存;中国股票市场真正的注册制;建立顺畅转板机制打通不同层次;交易所公司制运行;参与中介机构种类超过沪深交易所;分层管理，量体裁衣;定向发行但投资者人数可超过200人，等等。毫无疑问，这些安排都利好新三板，但是注册制、做市商制度和分层管理等三个制度对新三板发展起主导支持。

注册制：起点公平

目前，就挂牌交易而言，量化指标只有一条，经营满两年;就融资而言，一定投资者人数和一定限额以内豁免向证监会申请核准。不限时间、不限数量、不限行业、不限地域、不限财务指标等保证了拟挂牌企业的起点公平，正因为这样，才出现单月挂牌292家的盛况。市场普遍预计，截至2015年末，总挂牌公司数将超过4000家。新三板注册制将带来大三好处。

第一，规模顺利扩张，质量稳步提升。水涨船高，挂牌公司数的大幅增加将带来融资额和并购数的增多，为金融机构创造更多收入。量的积累还可优化制度、产生示范效应，预计挂牌公司数超过5000家时分层管理制度将推出。

第二，挂牌交易与融资并购相分离。新三板注册制将挂牌交易和融资并购分离，摆脱了沪深交易所“融资市”的困境。挂牌企业的融资在很大程度上取决于交易活跃度，即被市场认可程度，这真正打通了二级市场的定价功能和一级市场的融资功能。

第三，鼓励券商等中介机构转变服务意识。注册制虽然能为券商等中介机构带来更多挂牌推荐服务费，但微乎其微且不可持续（每家企业挂牌综合收费大约100万～ 200万），中介机构持续的盈利收入应该来自于存量交易，而非增量挂牌。这鼓励中介机构精心挑选公司，持续跟踪，创新服务方式。总之，量变是质变的基础，因为主板市场无投资者限制且存量股东的利益优先，注册制无论做何设计都难以在数量方面实现大幅跨域，而新三板没有历史包袱正好可以轻装前行。

做市商：点睛之笔

健全的资本市场需要具备三大基础功能：定价、融资和资源配置，其中定价是基石，而充足的流动性又是股票定价的保障。流动性来自于交易，可供新三板选择的交易方式为协议转让、做市商制度和竞价交易。单纯从流动性大小而言，协议转让最弱，竞价交易最强，做市商制度居中。但是竞价交易的前提是企业信息充分公开且投资者数量众多。目前来看，新三板既难以满足这些条件，也无须刻意适应竞价交易制度。一放面，竞价交易制度更适合于新三板分层之后最高层次的板块;另一方面，持续流动性的保障是稳定性，做市商制度天然具有稳定市场的功效。做市商制度并不仅依赖于交易标的质量的绝对好坏，而且取决于市场对股票价值判断的多样性，差异越大，交易越活跃，价格波动越小，做市收益越大，做市风险越小。

做市商制度具有大三好处：第一，平衡供求关系，提高成交效率。在做市商制度下，做市商提供双边报价，在报价范围内以自由资金履行交易义务，且有持仓比例限制，这样提升了市场流动性和成交效率。第二，专业优势提振市场信心。新三板做市商制度规定一家挂牌企业需由两家以上券商做市，做市商专业的选股优势提升了投资者信心，专业的定价优势弥补了投资者股权分析方面的不足。第三，市场稳定器。我国新三板做市商买卖价差不能超过5%，有利于稳定股票价格，防止过度投机，保证市场流动性。

自做市商制度推行至2015年3月20日，做市转让板块整体换手率为22.63%，高于市场整体的11.27%及协议转让板块的7.60%。做市商制度极大地提高了挂牌企业的流动性。

分层管理：自成体系

目前市场热议转板是新三板挂牌企业的最好出路，即符合创业板或主板上市条件的挂牌企业不经过IPO可直接成为公众公司并在沪深交易所上市交易。

目前来看，新三板与沪深交易所的重要区别在于融资，但融资不会成为制约新三板发展的因素，而且融资会在交易活跃度和品牌效应的聚集下实现跨越发展。新三板的分层管理制度推出只是时间问题，新三板借助于分层管理制度、公司制运营优势、做市商带来的稳定流动性，以及注册之下源源不断的企业注入等将很可能成为封闭式的多层次股票市场。

这样，处于最高层级的公司不需要转向主板，随着交易量和知名度的提升，定向增发、优先股和私募债等都将为企业融资服务，甚至最高层次的市场可以单独设立子公司成为可公开发行和交易的场内交易市场，而较低层次的股票可以转板至较高层次，较高层次股票退市后可在较低层次板块交易。如果上述这些可期，那么新三板的吸引力将极大增强，这反过来会加强预期的实现。

事实上，美国纳斯达克市场就是分层管理的成功案例。纳斯达克市场采用内部层次结构，上市和退市标准相应区分，满足不同类型和规范的公司上市和交易需求。目前，纳斯达克内部分为三层结构：全球精选市场（Global Select Market），上市财务标准全世界最高;全球市场（Global Market），由国际化公司组成;资本市场（Capital Market），由新兴和成长型公司组成，要求最低最灵活。三个层次要求从高到低，公司达到一定条件可以转入更高要求板块交易，不满足一定条件时也可申请从较高层次转入较低层次，以避免退市。如果新三板内部实行分层，将对沪深交易所构成威胁，使交易所之间产生竞争，有利于交易所更好地服务挂牌或上市公司。

第6篇：市值管理的好处范文

58同城上市后，姚劲波去参加DCM的全球投资大会，58的投资人、DCM董事合伙人林欣禾主动和姚劲波“打赌”：如果你们的股价能涨到58美金，我就剃个光头。2014年3月8日，姚劲波发了一条微博，截图显示，58的股价已于当天突破58美金。“这张图我会留着，下次见到Hurst（林欣禾）的时候，还得找他算账。”姚劲波笑着对《创业邦》记者说。

尽管随后58的股价有所回落，但其超过30亿美金的市值，则一直保持稳定。如果再加上市值约80亿美金的唯品会，这两家被DCM第一期中国基金投资的公司，市值总和早已突破百亿大关。这还不包括该期基金下面的其他“潜力股”，比如，极有可能在今年赴美上市的途牛网、刚刚融资1.2亿美金的豌豆荚等。

事实上，在过去4年当中，每年都有DCM的被投企业登陆华尔街：当当网、易车网、人人网、唯品会、58同城，这些明星Portfolios的上市，也让DCM成长为国内屈指可数的命中率极高的顶级VC。

2014年春节之后，DCM正式完成了第二期中国基金的募集，总规模达到3.3亿美金。得到消息后，《创业邦》杂志第一时间对DCM中国投资团队的核心成员以及被投企业的创始人进行了一系列专访。我们试图还原一家这样的VC：在越来越多的投资机构不断扩充团队规模、尝试双币种投资（美元+人民币）、广撒网式地寻找猎物、投资阶段从早期到中晚期无所不包的行业变局下，为什么DCM一直坚持团队的极简规模，并且只投早期、只投美元、只投TMT的“另类出手逻辑”能够获得如此大的成功。

仅仅是运气足够好吗？

复盘：58同城反着投，唯品会投着想

对于新的一期基金怎么花，DCM上下早有共识：继续投向TMT领域，比如互联网、移动、云服务及消费（健康/教育）等领域的早期创业公司，也会有选择地在美国和日本投资创新型高科技公司。

据说，新一期基金的LP主要来自全球顶级的机构。以往，DCM在华投资基金的构成相对比较复杂，比如，既包括了专门为中国市场而募集的第一期中国基金，也包括了来自DCM硅谷办公室的全球基金。当然，这只是DCM的内部分法，在被投企业看来，其实都是DCM的钱，主导投资和投后管理的还是中国团队。

3.3亿美元的新基金，对于专注TMT领域的早期投资而言，已经不算小了。但是，这个基金的价值首先不在于规模大小，而在于DCM中国团队过去数年的投资成果，已经受到全球顶级LP的充分认可。随身云（中华万年历）创始人秦涛说，去年参加DCM的年会，LP们对DCM中国业务说的最多的一个词就是“非常满意”。投资圈有此一说：优秀VC的实力不仅体现在投了什么好项目，还在于能否从顶级LP那里搞到钱。只不过，“会花钱”是“搞到钱”的根本前提。

所谓会花钱，其实很简单，就是投到牛X的公司，然后为LP带来高额的回报。58同城、唯品会之于DCM，就是牛X公司。

先说58。这家被指“颠覆了电线杆广告”的公司，今天的模式已经不再有什么神秘感（参见《创业邦》杂志2013年11月刊封面故事《05级创业帮：姚劲波的八年抗战路》），但是，退回到2009年，58同城和国内其他分类信息网站一样，虽然有一定用户规模，但盈利模式并不清晰，特别是在照搬美国Craigslist模式还是本土化的问题上，国内几家分类信息网站的路径选择完全不一样。

Craigslist作为美国最大的信息分类网站，起家靠的就是UGC（用户生成内容），即个人用户在上面租房、求职等信息，然后与需求方对接，网站几乎不需要运营。

“分类信息模式与其他商业模式最不一样的地方，就是内容即广告、广告即内容，所以，你的广告必须真实、有效，广告背后真的是生意，否则就是欺诈。在这个背景下，就涉及个人广告有价值还是商家广告有价值的问题了。后来我们觉得，商家背后最起码有一个店，这其实相当于诚信背书，所以商家的广告价值应该要比个人的广告价值高，是可持续的生意。而美国的Craigslist以个人广告为主，这在中国行不通。”林欣禾这样总结DCM当时投资58的决策背景。

并不是说个人用户的信息对分类网站毫无价值，其实在今天看来，个人的信息越来越多，但在2009年的中国，商家信息的驱动作用还是非常重要的。这其实是一个路径选择的问题。“那个时间段，从属于中国整个经济从农业社会变成工业社会的一个节点。在这个过程中，很多中间步骤中国都跳过去了，比如黄页，它在中国没有做起来，但是需求还在这里，姚劲波看到了这个需求，看到了商家的价值。”林欣禾说，“2014年就不一样了，现在58上有代驾信息，因为大家都用手机了，个人信息的比2009年方便多了。”

林欣禾生在中国台湾、成长在美国，是新浪的联合创始人，但在姚劲波看来，他和58同城的A轮投资人、赛富亚洲的合伙人羊东一样，都是非常接地气的投资人，特别是对他这样的草根创业者，反倒是非常谈得来。“58的董事会就是一个八卦董事会，有时开会开累了，Hurst还会给大家讲黄段子。”姚劲波“爆料”说。

如果评选美股近两年最神奇的一只股票，非唯品会莫属。从上市之初5.5美元的“流血价”，一路最高飙升到180美元，当下150倍左右的市盈率，即使放在国内股市也堪称奇迹。

闪购模式是林欣禾一次在与硅谷同事开会时听到的，那是2009年。这个模式当时有两家代表性公司，一家是美国的Gilt，另一家是法国的VP（Vente Privee）。于是林欣禾就交代下面的投资经理，在国内找找，看有没有类似模式的公司。2010年1月，正在香港出差的林欣禾接到同事的电话，说在网上发现了一家叫唯品会的公司，在广州，已经通过前台电话联系好对方老板。林欣禾立即买好火车票，从香港直接去了广州。

“去了发现这家公司小得可怜，我不抽烟，但唯品会的两个创始人沈亚和洪晓波拼命抽烟，还说自己这东西挺好玩的。”林欣禾说，“你们这东西太便宜了，卖一件亏一件，人家毛利30%～40%，你是负的10%！”沈亚说，你们VC不是喜欢投资亏钱的公司吗？

“我说是啊，但心想也不会傻到投资这么亏钱的呀。”林欣禾说，当时我想，新东西可能都没什么逻辑吧，所以不着急投，先观察了两个月，很快就发现它的重复购买率太高了。

“在服装行业，100件衣服，当季可能要卖掉60件，还有40件是过季打折。比如春装是1月、2月开卖，4月开始打折。但是从4月开始，春装的打折时间其实很短，根本卖不完。所以大部分春装不得不留到明年春季。这对供应商一直是个解决不了的老大难问题，如果是供应商自己卖，他打个六折还不一定全部卖出去，但是唯品会三折全卖掉，还是抢购。”

沈亚并没有直接对林欣禾说这里面的秘密，但林欣禾发现重复购买率高的好处，就是量真的很大、很快，销量大了，对供应商的话语权就增强了。

在林欣禾看来，唯品会的闪购模式对服装产业的最大影响，在于它改变了传统的供应链模式。“以前，供应商铺货到全国，降价的时候，先让百货公司自己卖，卖不完再慢慢退回来。现在，由唯品会处理尾货，供应商可以把百货公司也卖不掉的尾货全部吃回来，不再放在商场，而是让让唯品会一次性搞定。”林欣禾说，“这对供应商的另一个好处是，以前1月给百货公司发货，7月才收到汇款，现在唯品会5月就能给你结账！”这让DCM下定决心投资唯品会。

树大招风。唯品会上市之后疯狂的股价走势，也让国内的B2C平台开始竞相模仿其模式，比如天猫、当当等。“为啥其他B2C平台很难同时做闪购？因为他们的大部分收入来自常态销售，比如我要买鞋，早就知道淘宝包罗万象，上去搜一下就出来了，淘宝赚的是免费的眼球，它花了很多年时间教育全中国的网购习惯，买东西，在淘宝、天猫肯定能找到。但是，突然你做了闪购，去掉搜索，这个变化就太剧烈了；但如果有搜索，就不叫特卖了。”林欣禾说。

在唯品会上市之前，只有两家机构投资者：DCM和红杉资本。唯品会也只融了两轮资，都是来自这两家，而且，2012年3月份唯品会上市时，DCM还做了基石投资者，追加1500万美元。

目标只有一个：华尔街

在中国的一线VC中，坚守美元一个币种的机构越来越少。一方面，近年来日益增多的国内资本开始涌入VC、PE领域，从种子期到Pre-IPO阶段都投；另一方面，由阿里引发的VIE时间曾促使不少美元VC开始考虑两条腿走路，不确定的政策风险使得人民币基金批量涌现。

对于为什么一直没有涉足人民币基金，林欣禾给出了两个理由。一是国内上市难。“唯品会的闪购模式一出来，能看懂的VC都没几个，何况证券分析师呢？”二是亏钱。国内规定两年不能亏钱，而且第二年的利润必须比第一年多，第三年才能上市。“在这种情况下，TMT高科技企业在国内上市的机会，不是零，但是非常低，上市后也会受到大的约束。”林欣禾说。

其实，DCM并非没有动过人民币基金的念头。VIE事件出来之后，作为新浪的联合创始人、新浪红筹模式（VIE架构）的核心参与者和见证人，林欣禾一度非常紧张，还曾想过要不要弄一只人民币基金，但好在最后政府并没有对VIE结构有什么调整，他也就彻底断了这个念头。

而DCM之所以一直坚守美元基金，其实还有文化层面的原因。“中国人自己做Boss的文化还是强，公司一旦被收购，就觉得没戏了，不愿意给别人打下手了！所以大部分人还是希望上市，自己做Boss。”林欣禾说，“而在美国人看来，能上市的毕竟是少数，如果说上市是拿特等奖，被收购就算一等奖。对于他们来说，拿不了特等奖，拿一等奖也不错嘛，所以你看很多美国公司愿意被收购。这是中美两国文化的差异。”

在林欣禾看来，硅谷的生态圈只Care产品，团队过几年就散掉。“我们硅谷有个合伙人，创业4次，居然都上市了！第一个是和爸爸一起做的，第二个是和大学同学，他都没有要求做CEO，在哪里都是CTO。”

但在中国，要投就投能带领公司上市的创业者。用林欣禾的话说，投的是一家公司，而不仅仅是一个产品或一个工具。“宝洁不是只有一个产品的公司，它是一个品牌系列；耐克也是，起码不会只做一双鞋，还有体育用品，nike+。”

林欣禾的搭档、DCM另一位董事合伙人卢蓉早先接受《创业邦》记者采访时，曾表达过这样一个观点：创业者就是要破釜沉舟把企业做好，没别的出路了。所以DCM在做投资决策时，首先考虑的是这个团队是否在做一个公司，是否能够和华尔街沟通，是否具有品牌意识。“一旦这么看，可投资的项目就少了，太多公司做的就是一个产品，我和有些CEO聊，没有感到这是个做公司的人。”

林欣禾把公司对CEO的要求分为几个阶段：公司创业之初，最重要的是产品，CEO必须做产品；一旦变大了，就需要做销售了；竞争对手进来了，就要做市场品牌；再要上市就要善于搞定资本。“不能做太多项目，否则太累。”

但林欣禾也承认，没有人民币基金的坏处是，将来国内几百家上市轮不到DCM。这个是别人的钱，不是DCM的钱，别人捡的速度也比DCM快。“我们能捡到的钱比较少，但是我们要捡就必须捡到，而且比别人快。”

小而专

1996年，DCM由David Chao（赵克仁）和Dixon Doll联手在硅谷创立，其中赵克仁是日裔华人，对亚洲市场非常熟悉，这也是DCM全球三个办公室中有两个设在东亚的原因（东京和北京）。比起红杉、KPCB等硅谷老牌VC，DCM的历史并不算悠久，但业绩突出，不仅管理着25亿美元的基金，其投资公司累计市值超过250亿美元，仅在中国投资的近40家公司中，就有11家成功IPO。

林欣禾和卢蓉是DCM在中国仅有的两位合伙人，这几乎在国内其他知名VC中很难看到。卢蓉说，“我们成功的秘诀是小而专。DCM中国投资团队只有7个人，全球范围也只有十几个人，大家都关注同一个领域。这样的机制，让我们团队可以保持高效的内部沟通和协作。高效运作如同一个人，在发现好的投资机会时可以迅速反应，在我们投资的公司需要帮助的时候，也更容易协调调配全球资源。”卢蓉主导了DCM对当当网、文思创新、易车网等几个著名IPO项目的早期投资。

如今，任何一家规模化的VC可能都会是这样的行业布局：TMT、消费、医疗健康、清洁环保、农业等，也就是说，凡是有投资机会的领域，都会设有专门的合伙人、投资经理、分析师。这样，每个领域三五个人，做投资决策时再加上老大。

但对于只投TMT领域的DCM来说，这种组织架构显然不Work。除了林欣禾、卢蓉，DCM还有两位董事，分别是曾振宇和张自权（他俩在唯品会和58同城两个项目上扮演了重要角色），然后还有三位副总裁、投资经理等。整个中国的投资团队只有7个人。

“人就是这样，做什么位置想什么事，屁股决定脑袋。”林欣禾说，“我无法想象这样的DCM：一开会，坐着10多个人，这个做消费品，那个做房地产，还有做连锁的。我做TMT，我拿出唯品会让大家看，其他人说这公司怎么这样？好怪的公司，亏这么多钱，商业模式和传统B2C不一样，传统B2C像天猫、淘宝、京东，闪购一上去就十几场，什么东西啊……每个人都有自己的说法，鸡同鸭讲嘛。”

用卢蓉的话说，DCM对项目拼的是质，而非量。因此，在内部资源使用上，DCM玩起了各种“组合”。比如，在好大夫、丁香园等公司的投后管理上，以卢蓉和张自权为主；在途牛、随身云等项目上，以林欣禾、曾振宇为主。这几年，卢蓉和林欣禾带队伍的方式，就是用项目来筛选人。虽然是林欣禾在唯品会、58的董事会上，但曾振宇、张自权几乎各自承担了日常的投后管理。换句话说，可以把林欣禾、卢蓉看成DCM投资清单上的两条线，他俩会在不同的项目串起不同的兄弟，当然，大家见面的几率肯定高得惊人，因为DCM就这么几杆枪。

第7篇：市值管理的好处范文

2010年，卢韶华用了6个月的时间带领海辉在纳斯达克上市。和很多这类在公司上市前空降到企业的“金装CFO”不同，卢韶华不是直接从顶级投行和四大“空降”来的，而是有过十几年在企业中的财务管理经验，从企业基层做起，一步步做到了今天的位置。用她的话讲：“我是从基层磨练上来的，其实我们这个行业的很多人都是这样，很少有一蹴而就的。”而有这样经历的CFO往往是用实力说话的，属于职场中的“实力派”。

硅谷之路

卢韶华在这个行业里，算是资历很深的了。她早年从广东外贸大学毕业后，在进出口企业工作了一段时间，这原本是个不错的选择，工作稳定，还能经常出国和外商进行业务谈判。上世纪90年代初的中国，这是个令人羡慕的职业。可卢韶华不这么想，她希望自己的人生中能有丰富的经历，太安逸的生活不是她的追求。

她考取了美国加州金门大学的MBA，从此开始了自己的硅谷之路，一去就是16年，以至于她现在讲话时都是更惯于英语思维，有些词语，还要在脑子里翻译一下再用中文讲出来。卢韶华很喜欢硅谷，笑言年青时甚至有过一个梦想—成为“硅谷皇后”。

MBA毕业后，她曾在普华永道做审计师，大大小小企业的项目都做过，其中很多都是准备IPO的企业，就如这几年的中国，那时候的硅谷正是IT类企业成型上市的。她说那段时期很辛苦，她将此称为“少林寺”时期—苦练功夫，待遇也不高。不过“功夫”确实练得不错，除了业务能力，更重要的是与人交往的能力。“审计师到了客户那，人家都觉得你怪讨厌的，老查他的东西，人家的活本来就干不完。在这种情况下你怎么才能拿到想要的东西，把工作顺利完成？和人打交道的本领就这么练出来了，无论什么人你都要搞定，从一些很细节的地方抓出重点，要有洞察力和分析能力。和企业高层对话的时候，要让他们明白，你不是来挑刺的，而是来帮助企业的。”多年的职业训练，加上本身温和的气质，卢韶华很自信地说自己的一大特长就是和每个人都能容易地相处，这让她做事时总能事半功倍。

在审计师工作已经很繁忙的同时，卢韶华没有忘记自己要做“硅谷皇后”的想法，当然她不是真的要当什么皇后，而是追寻一个年青人的硅谷之梦。为了自己的梦想，她跑遍了包括英特尔博物馆在内的硅谷各大博物馆，就为了了解清楚半导体形成的流程，一块半导体是怎么切割成晶片的，这样她就能够清楚掌握半导体行业的业务特征和芯片成本核算风险点。她把这个过程称为“探索”，并且兴致盎然。一个女孩在国外求学生活，辛苦工作的同时，仍然没有忘记最初的梦想，并不断奋斗。

做了几年审计师后，卢韶华进入了企业，并一直到现在。她先是进入惠普美国总部做财务报表部经理，说起当初选择惠普的原因，倒不是因为她的半导体情结，而是认同惠普的文化—“The HP Way”，很有人文精神。在惠普她接触到了很多大型项目，既锻炼了能力又开拓了视野，之后她又进入太阳计算机系统公司，在不同部门的财务分析轮岗，一步一步做到集团财务总监的部门。她说在大公司有个好处，就是可以轮换不同岗位，把财务管理的方方面面都梳理一遍。在职场打拼多年之后，卢韶华又有了新想法，她决定自己创业，在加州圣何塞创立了自己的咨询公司，“我觉得我看的东西蛮多的，做咨询工作能帮助到有需要的企业。”这个时期的卢韶华也就30多岁，一个女孩子，又是第一代移民，在美国自己创业开公司，这样的魄力和勇气不是谁都有的。

毛遂自荐的CFO

后来，国内一家企业—药明康德新药开发有限公司，通过普华永道的校友会找到了她，希望她能帮忙推荐一位财务副总裁，当时药明康德在纽交所上市在即，急需一位财务副总裁能够把公司上市后的财务报表合规化。卢韶华一听，这正是自己擅长的领域，干脆就把自己推荐上去了。这是个典型的美国方式，没有婉转的谦让，简单直接，在美国待了16年的卢韶华，做事方式确实已经很美国化了，更确切地说是硅谷化，有些像技术人员风格，简单明了，随意自然。

2007年回到国内的卢韶华，飞赴药明康德的上海总部没几天，公司就在纽交所上市了。当时一家国际知名的会计师事务所负责他们的审计，对于这家新晋的上市公司，会计师事务所提出了相当数量的审计意见，卢韶华在短时间内把这些问题全部清理干净。这也给这家会计师事务所留下了深刻印象。

2010年1月1日，卢韶华来到北京，担任海辉的CFO。下面的故事，很多圈内的人都耳熟能详，海辉在2010年6月30日成功赴纳斯达克上市，募集了7400万美元资金。与国内很多由创始人控制的上市公司不同，海辉是一家典型的风险投资人控股，职业经理人掌舵的企业。在海辉的管理团队中，绝大多数高管都有在世界知名外企工作过的经验，这样一支高度职业化的管理团队沟通成本很低，大家对很多事情的看法和标准是一致的，“我推行一些组织规范，不用过多解释，大家都觉得合情合理。”卢韶华说。

今年6月30日是海辉上市两周年纪念日，回头看看自己在海辉的这段时期，卢韶华说，上市那个时刻是很难，不过更艰难的是上市之后第一年。她说上市后如何把企业的标准从私人公司变为公众公司，这个过渡是不容易的，在这一年里，CFO要把公司的许多流程理顺，这一年里基础打得好，之后的腾飞就容易很多，“这个时期，投资者和公司还处在相互摸索的阶段，投资者是否能对一家新公司建立起信心，上市后第一年的表现极为重要。”在这一年里必须要做的事情是建立内部组织架构，把内部的分配、内控做好，给市场提供准确透明的指导方针，建立起自己的诚信度。

卢韶华没有过多渲染自己这段时期有多累，只是举了个例子，有员工的妈妈给她打电话，抱怨孩子工作量太大，加班太多，卢韶华只是很耐心地告诉这位母亲，她自己和员工是一样强度地加班。可能正是这头一年的艰难，使有些公司的CFO在公司上市后一年左右就选择了离开，可这不是卢韶华的风格，她一直强调自己是从基层做起来的，在财务管理的各个岗位都受过严格训练，“有了这些流程上的基本功，碰到紧急事件时，才不会慌了手脚。”她不赞成在职业选择时频繁跳槽，“任何人在一个企业中的贡献，基本上都要经过一段时间的锻炼才能充分表现出来，之前更多是花大量的时间，对公司具体业务的学习和掌握。做事情应该按部就班，不能太冒进。”

《新理财》：海辉上市2周年了，公司的很多流程已经理顺，作为CFO，您现阶段的关注点在哪里？

卢韶华：虽然大家都说现在的市场环境不太好，经济发展速度放缓，但对我们来讲是个并购和战略发展的好机会，只要现金够充裕，就可以在这个时候买到很有价值的公司，所以现金管理是一个公司可持续发展最重要的筹码。

《新理财》：你们在现金管理上是怎么做的？

卢韶华：很多中国公司有两个现象。

第一，很多公司往往太过在乎公司的市值，为了追求市值而大量发行新股，可是衡量一个公司CFO的标准，不是要看这个公司的市值，而是要看能为股东带来的每股盈利，这才是最重要的，一旦发行了新股，就会稀释原有股东拥有的股份。同时，企业的每股盈利能力也同时受到增发新股量的影响。

第二，有些企业发展太快，而往往忽略了企业资金的积累，这是可持续增长的要素。这2年海辉的股价一直很稳定，主要是我们没有只贪图产值的高速增长，而更顾及挑选优质的客户，不然现金流就必然会被削弱。如果现金流会受到很大影响，就不能保障公司的可持续发展，短期的冲刺，我们宁愿不要，一定要对股东有长期回报。现在某些企业的现金流出现问题，或可归咎于企业发展得太快了，一旦碰到市场银贷收紧，贷款利率走高，融资就会出现问题。

《新理财》：海辉最近有进行并购吗？

卢韶华：我们每年都有并购的案例，规模各不一样，地域分布也不一样，有海外的，也有中国国内的。每个并购项目我们都很谨慎，只选择那些对公司盈利有帮助的公司，而不是单为扩大规模。每个并购案例的操作周期都很长，除了要有耐心，但关键还是口袋里要有充足的现金，不然碰到再合适的公司，机会也把握不住。

《新理财》：海辉的业务主要是IT外包，这类公司应该对汇率的变化格外敏感。

卢韶华：其实做跨国业务的企业，都应该对汇率敏感。尤其像海辉，我们现在已经在全球3大洲，22个交付地都有员工，员工总数将近达到8千人，是一家跨国运营的公司，复杂程度很高，很多外部因素都会对我们造成影响，尤其是汇率的变化。但同时，海辉的全球业务分布又比较均衡，可以有效分散汇率变动所带来的影响。

《新理财》：职场中的女性，尤其是做到高管位置后，在各种场合常常会被强调其女性身份，比如经常会被问的一个问题就是“如何平衡家庭和事业之间的关系”，而男性高管则不用回答类似的问题。作为一个家庭中的妈妈，一个上市公司的CFO，您如何看待这个问题？

卢韶华：如何平衡家庭和事业是个很挑战的话题。我是从硅谷回来的，那边的整个社会氛围都是比较注重工作和生活的平衡，包括男性高管在内，都会尽量安排出时间和家人在一起，尽量会一起去度假。国内的环境有些不一样，发展速度太快，效率很高，这也许是我们所处的这个经济发展时期所决定的吧。

《新理财》：在这样的氛围里，你有没有什么好办法可以分享？

卢韶华：在不出差的情况下，我是很规律的。下班后，如果不是紧急的事情，我会和孩子们一起吃晚饭，和他们聊聊天，周末也尽量会安排时间和他们一起度过。这么多年已经形成规律了，孩子们也知道什么时间是和妈妈在一起的，其他时候他们不会来打扰我工作。

第8篇：市值管理的好处范文

【关键词】中概股 康鹏化学 海外退市 回归A股

上世界末至本世纪初是中国企业境外上市的鼎盛时期，究其原因，一方面是中国市场刚刚起步，市场容量太小，尽管政府做了很多努力扩大证券市场的容量，但扩容需要一个过程，为避开境内的上市高峰，确保上市成功，很多民营企业选择了境外上市的道路。康鹏化学便是其中的一个开路先锋，也是最早退市的几家之一。

康鹏化学2009年6月23日在美国纽约证券交易所成功IPO，募集了约7270万美元的资金，每股发行价为9美元，共发行了808万份美国存托凭证，原始股东将持有其中22%。而其最终以每股8美元的价格于2011年8月完成私有化过程成功退市。而其中，有很多东西值得我们细细回味。

一、境外融资情况远低于预期

康鹏化学公司于美国上市后，其股价可谓一路向下，上市半年间从9美元一路降到了不到6美元，市值蒸发了近40%。究其原因，主要有以下三个：

（一）所处行业不利

康鹏化学作为一家身处精细化工行业的中国企业，虽然精细化学品尤其是含氟中间体的研究处于国际先进水平，而且90%多的客户分布在欧美、日本，其中大部分为世界500强企业。但它并不属于美国上市的中概股四大板块：医疗、教育、TMT和光伏行业，而是一个边缘的行业，在美国对这个行业估值并不高。因此纵然康鹏化学2010年报表显示其销售额高达1.64亿美元，利润为3400多万美元，较2009年增长了30%，但这依然没有引起投资者的投资欲望，股价低迷。当时国外一些投资者和机构对其估值定位于6～7倍。而国内和康鹏化学业务上相似度最大的上市公司永太科技，当初上市时的市盈率为64倍左右。

（二）国外研究机构恶意做空

在美股市场上，以浑水公司为主的几家境外研究机构不断恶意做空以及频繁出现的中概股公司财务报表造假问题，导致境外投资者对中概股的信任度急剧下降，上市公司的股价和估值均大幅缩水，大大增加了这些公司在美国市场上融资和再融资的难度，并最终促成了一批公司知难而退，选择了退出美国市场，做出重新返回A股的决定。

（三）全球金融危机影响

康鹏化学上市之际正值2009年全球金融危机爆发前夕，刚刚上市便遭遇全球范围的巨大金融海啸，在此大背景下，广大投资者纷纷抛售手中的股票选择持有现金以期防止资产大幅贬值，因而很难想像股市能有一个良好的表现。

二、私有化退市需谨慎

企业海外私有化退市并没有想像中那么简单，需要经历相当繁琐的步骤和程序，一些细节上的处理不当都对整个计划产生巨大影响。根据美国证券交易所委员会关于企业私有化退市的规定，必须满足两个条件：一是由1位控股股东发起；二是收购流通股需全部以现金进行。一般而言，有以下几个方面需要引起重视：

第一，企业如果想要私有化，由于从二级市场购入，就必须向中小股东提供基于当期股价的一定溢价，才可能顺利达到回购90%以上股权的目的。因此如何选择一个股价相对较低的点回购，也是一个难点。而在摩根士丹利等中介机构的帮助下，2010年11月11日，大股东杨建华提出将以每股8美元收购所有在外流通股份，将公司进行私有化退市。当时公司在外流通股股价约为7美元，正好处在2010年的一个低位。

第二，由于实现私有化退市需要大量资金的支持，而康鹏化学原有股东本身无法负担如此高额的现金，因此适时地引进了一些专业投资机构，提供企业必需的资金和技术是私有化过程中最重要的一个环节。在私募股权投资机构春华资本总裁胡祖六的大力协助下，康鹏化学最终得到了春华资本约7000万美金的股权投资，同时渣打银行也提供了约7000万美金的贷款，总计1亿4000万美金。在历时近10个月后，终于完成了私有化过程，2011年8月19日，康鹏化学宣布，由春华基金及董事长杨建华共同持有的Halogen Ltd对公司的私有化收购计划已完成，最终春华基金占了25%的股份。

第三，大量的中介费用，在美国，并购方在收购一家公司的整体权益时，需要律师帮助向SEC递交13E-3表等信息披露文件，还需要支付会计师、财务顾问的费用，交易的融资费用，以及潜在的诉讼费等。美国一些地方法院对私有化采取很严格的审查。同时，美国证监会对私有化资料的审查时也很详细，而这些都需要庞大的费用支持，数额大约在150万～200万美金之间。

第四，还有一个潜在的影响因素是特别委员会，出于保护中小股东权益的目的，公司私有化必须由公司独立董事成立一个专门的退市特别委员会。如果独立董事提出反对意见，企业要退市就面临着很大的困难。而出具公平意见书的财务顾问要对中国公司的全面情况做评估调查，如果中美两边的评估调查衔接有差错，时间也会拖得很长，而且一旦出现诉讼，企业退市时间至少会延长3-6个月。

第9篇：市值管理的好处范文

上证50指数由上海证券交易所编制，于2004年1月2日正式，指数简称为上证50，指数代码000016，基日为2003年12月31日，基点为1000点。

2、 ETF与封闭式基金、开放式基金相比有什么不同？

封闭式基金

开放式基金

ETF 基金份额总数

固定

可变

可变

存续期

固定，一般为5-15年

不固定

不固定

在证券交易所上市交易

可以，市场价格1一般低于基金份额净值2，且折价3水平较高

一般不可以（ETF和LOF除外）

可以，市场价格与基金份额净值几乎一致

申购赎回

不可以

可以，采用现金申购赎回方式

可以，采用组合证券（或有少量现金）4换取基金份额的方式

3、 ETF与LOF有什么不同？ 上市交易型开放式基金（Listed Open-end Fund，以下简称“LOF”）与ETF的相似之处在于两者都允许两种交易渠道，一是在二级市场买卖基金份额，二是向基金管理人申购赎回，但在具体产品特征和交易方式上有着很多不同。

ETF

LOF

产品类型

绝大多数为指数型股票基金

多样

管理费用

低，如国外指数型ETF产品费率多为0.1%~0.6%

高，如我国内地现有积极管理型股票基金费率一般为1.5%

投资组合透明度

高，每日公告投资组合

低，每季度公告持股前10名

申购赎回

采用组合证券换取基金份额的方式

采用现金申购赎回方式

申购赎回费用

低，不超过0.5%

高，如我国内地现有股票基金一般申购费为1.5%，赎回费为0.5%

两个交易渠道之间的连通

套利交易当日即可完成

转托管需要2个工作日

4、 ETF的参与主体主要有哪些? 基金管理人――负责基金的投资管理、计算基金份额净值、披露基金运作信息等。

基金托管人――负责保管基金拥有的资金和证券等资产。

证券交易所――是ETF上市交易的场所。

登记结算机构――负责办理ETF份额的登记、托管和结算等业务。

代办证券公司――为投资者在二级市场买卖ETF基金份额、以组合证券申购赎回基金份额提供交易渠道和服务，又称为申购赎回券商或做市商。

指数提供者――编制ETF跟踪的标的指数。

5、 ETF的运作模式是怎样的？ ETF基本运作模式如下图所示：

6、 ETF在国外的发展如何？ Ø 第一只ETF是由加拿大多伦多证券交易所（TSE）于1990年推出的“多伦多指数参与单位”（Toronto Index Participation Units ，TIPS）

Ø 美国证券交易所（AMEX）于1993年1月29日推出了标准普尔指数存托凭证SPDRs（Standard & Poor’s Depository Receipts），截至2004年6月30日资产规模已达461.87亿美元。

Ø 中国香港：1999年推出第一只ETF（香港盈富基金），目前共有5只产品；中国台湾：2003年推出第一只ETF，市值迅速由1亿美元增至13亿美元。

Ø 截至2004年6月30日，已有304只ETF在全球28个国家、地区上市交易，总值2464亿美元。为什么投资于ETF？――伴随指数上涨而获利

7、 ETF与封闭式指数基金、开放式指数基金相比有哪些优势？ ETF的产品优势在于与标的指数的偏离度最小、投资组合透明度最高、管理费用低廉、交易方便快捷且成本低、资金要求不高而且交易价格较为合理。

封闭式指数基金

开放式指数基金

ETF

与标的指数的偏离度

较小

较小

最小

组合透明度

每季度公告持股前10名

每季度公告持股前10名

每日公告投资组合

管理费

我国内地现有产品费率为1.25%

我国内地现有产品费率为1.05%左右

上证50ETF为0.5％

托管费

我国内地现有产品费率为0.25％

我国内地现有产品平均费率为0.21％

上证50ETF为0.1％

交易便利

可通过证券公司使用A股账户或基金账户买卖

只能在指定银行、部分证券公司办理申购赎回，不同基金管理公司需开立不同基金账户

可通过证券公司使用A股账户或基金账户买卖

资金效率

T日交易，T+1日交收

T日赎回，资金到账一般为T+5日

T日交易，T+1日交收

交易成本

二级市场交易佣金不高于0.25%

我国内地现有产品一般申购费为1.5%、赎回费为0.5%

二级市场交易佣金不高于0.25%；申购、赎回费用不超过0.5%

资金门槛

一手100份，价值100元左右

申购起点一般为1000元，赎回起点一般为1000份

一手100份，价值100元左右

交易价格

市场价格一般低于基金份额净值

按基金份额净值申购、赎回

市场价格与基金份额净值几乎一致

8、 ETF对中小散户有什么用处？ 中小散户投资ETF的主要方式是在二级市场进行买卖。ETF对中小散户的好处是：

（1）投资者在买卖ETF时只需判断指数涨跌，而不必再为挑选个股伤透脑筋。

（2）在二级市场买卖ETF，一手100份，小额资金即可参与。

（3）购买ETF可以极低成本实现分散投资，降低个股风险。ETF一手100份，只需100元左右，投资者即可拥有组合证券。相比之下，如果投资者想要自己分散风险，假设买入上证50指数中最大的5只股票（中国石化、华能国际、宝钢股份、中国联通、长江电力）各1手100股，则按2004年9月30日的收盘价计算，便要付出3227元。

（4）交易所买卖ETF，不仅方便快捷，而且交易费用和封闭式基金一样低，也不收印花税，因而适合投资者经常买卖。

9、 投资ETF的获利方式有哪些？ （1）伴随指数上涨而获利：当基金跟踪的标的指数上涨时，ETF的基金份额净值和市场交易价格也会随之上涨，投资者就可以获得其中的增值收益。

（2）基金分红：ETF满足规定的分红条件时，可进行收益分配。

（3）套利收益：当ETF的市场交易价格与基金份额净值偏离较大时，投资者可以进行套利操作，获得差价收益。

10、 上证50指数成份股的选取标准是什么？ 上证50指数成份股是从上证180指数样本股中，根据流通市值、成交金额进行综合排名，原则上挑选排名前50位的股票组成样本，但市场表现异常并经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外。

截至2004年7月1日，上证50指数成份股的名单和权重如下：

股票名称

权重(%)

股票名称

权重(%)

股票名称

权重(%)

浦发银行

3.79

上港集箱

2.49

中国联通

7.47

齐鲁石化

1.38

宝钢股份

5.77

清华同方

1.47

白云机场

1.21

中原高速

0.87

上海汽车

3.07

武钢股份

1.2

上海电力

0.98

上海贝岭

1

东风汽车

1.04

中海发展

1.23

山东铝业

0.84

首创股份

1.21

中国石化

4.92

山东基建

1.03

上海机场

3.14

南方航空

2.04

安阳钢铁

0.85

华能国际

1.77

中信证券

1.27

上海航空

0.59

华夏银行

2.38

福建高速

0.62

方正科技

1.64

民生银行

4.75

招商银行

6.39

广电电子

1.38

金杯汽车

0.65

爱使股份

0.87

国电电力

1.68

广电信息

0.8

哈药集团

1.88

悦达投资

0.54

申能股份

2.1

上海石化

2.15

马钢股份

1.58

爱建股份

0.75

北亚集团

0.73

东方集团

0.83

原水股份

1.39

天津港

1.22

华北制药

1.08

东方明珠

1.36

四川长虹

3.07

伊利股份

1.02

张江高科

1.18

长江电力

7.33

来源：上海证券交易所

11、 上证50指数成份股的权重是如何设置的？ 上证50指数采用派许加权方法，按照成份股的调整股本数为权数进行加权计算。计算公式为：

报告期指数=

报告期成份股调整市值总和

×基期指数

基期成份股调整市值总和

其中，调整市值总和= （第i只成份股的市价×第i只成份股的调整股本数）。成份股的调整股本数是指采用分级靠档的方法对股本进行调整，分级靠档方法如下表所示：

流通比例(%)

≤ 10

(10，20]

(20，30)

(30，40]

(40，50]

(50，60]

(60，70]

(70，80]

>80

加权比例(%)

流通比例

20

30

40

50

60

70

80

100

以招商银行为例，2004年9月30日，其总股本数为6,848,181,636，流通股本数为1,800,000,000，流通比例为26%，分级靠档后的调整股本数就等于2,054,454,491（=30%×6,848,181,636）。

12、 上证50指数成份股多久调整一次？ 上证50指数依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每半年调整一次成份股，调整时间与上证180指数一致。特殊情况时也可能对样本进行临时调整。每次调整的比例一般情况不超过10%。样本调整设置缓冲区，排名在40名之前的新样本优先进入，排名在60名之前的老样本优先保留。

13、 上证50指数作为标的指数有什么优势？ （1） 市场代表性好：指数最重要的是具有代表性，能够反映整个市场的走势。按2004年9月30日收盘价计算，上证50指数成份股总市值为12721亿元，占上证A股828只股票总市值的45.04%；从相关性来看，在2004年1-9月间，上证50指数的日对数收益率与上证A指日对数收益率的相关系数高达0.97。

（2）成份股流动性高：在2004年1-9月间，单只上证50指数成份股的日均成交金额7532万元，而同期，单只上证A股的日均成交金额为1432万元。上证50指数成份股良好的流动性是投资者进行申购赎回、套利的基本保障。

（3）具有大盘蓝筹特征：上证50指数成份股具有明显的盈利能力强、市值大、市盈率低的蓝筹特征。

14、 投资上证50ETF与投资上证50指数有什么关系？ （1）买入上证50ETF，就等于拥有了上证50指数的一篮子成份股。

上证50ETF的投资采取完全复制法，即按照上证50指数成份股及其权重构建投资组合。

（2）上证50指数涨多少，上证50ETF的投资者就能赚多少。

上证50ETF的基金份额净值大约等于“上证50指数/1000”。比如2004年9月30日收盘时，上证50指数为924点，则当时基金份额净值大约为0.924。当上证50指数上升或下跌10点，上证50ETF的基金份额净值也会相应地上升或下跌大约0.01元。这一设计的目的就是为了方便投资者更直观地把握自己的投资得失。

15、 如何评判上证50ETF的表现？衡量指标有哪些？ 上证50ETF的投资目标不是超越指数，而是取得与指数涨跌基本一致的收益。因此，评判上证50ETF的表现，主要是看基金收益与标的指数收益的偏离度，偏离度越小，基金表现越好。而跟踪偏离度和跟踪误差是衡量基金收益与标的指数收益偏离度的重要指标。

（1）跟踪偏离度（Tracking Difference）：采用基金份额净值（NAV）增长率与标的指数（上证50指数）增长率之差来衡量，计算公式如下：

（2）跟踪误差（Tracking Error）：采用跟踪偏离度的波动性来衡量，计算公式如下：

其中， 为跟踪偏离度 的样本均值。

16、 跟踪偏离度产生的原因有哪些？ （1）基金费用：上证50ETF需要从基金资产中收取基金管理费、托管费，这些是导致基金收益落后于指数的原因之一。

（2）交易成本：当上证50指数成份股调整时，基金需相应地买入、卖出股票，其中的交易费用和冲击成本可能使基金收益落后于指数。

（3）股息红利：当指数成份股派发现金红利时，该股价格会自然下调，上证50指数也将随之下调；而基金可将所得现金红利进行再投资，成为导致基金收益高于指数的原因。

17、 上证50ETF如何控制跟踪偏离度？ （1）参与新股市值配售：基金管理人在衡量新股配售收益与风险后，可以采用参与新股配售的策略来弥补基金管理费、托管费、成份股调整交易费等费用。

（2）投资备选成份股：基金管理人可以根据上证50指数成份股的调整通知，决定是否提前买进将被纳入指数的备选成份股、或者提前卖出将被剔除的股票。比如，上证50指数成份股的最近一次调整于6月15日公告，7月1日起正式生效，更换了5只股票。基金管理人就可以在6月15日至7月1日的12个交易日内，提前进行买入、卖出的操作，以避免集中买卖可能带来的较高冲击成本。但是，提前买入、卖出的操作本身也会导致基金在这一期间的跟踪偏离度变大。所以，是否提前买入卖出，还需要基金经理根据市场波动性、流动性特征的具体情况进行具体决策。

（3）基金收益分配：当基金累计报酬率超过标的指数同期累计报酬率达到1%以上且满足基金分红条件时，基金将进行分红，以降低跟踪偏离度。

18、 上证50ETF需遵守现有股票基金的投资比例限制吗？ 上证50ETF属于完全按照有关指数的构成比例进行证券投资的基金品种，因此，根据《证券投资基金运作管理办法》，不受“一只基金持有一家上市公司的股票，市值不得超过基金资产净值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%”的限制。

另外，基金也不受“投资于国家债券的比例不低于基金资产净值的20%”的比例限制。

19、 上证50ETF如何分红？ 在同时满足以下条件时，上证50ETF将进行分红：

（1）基金投资当期有净收益；

（2）基金当年收益弥补以前年度亏损后仍有剩余；

（3）基金收益评价日核定的基金累计报酬率超过上证50指数同期累计报酬率达到1%以上。本基金收益评价日为每年4月30日和10月31日。

本基金收益每年至少分配1次，最多分配2次。基金分红将采取现金方式。

如何投资于上证50ETF？ 20、 购买上证50ETF的方式有哪些？ （1）在基金发售时以现金认购；

（2）在基金发售时以股票认购；

（3）在基金上市后通过二级市场买卖；

（4）在基金合同生效后通过上证50ETF做市商，以组合证券申购基金份额。

21、 上证50ETF将如何发售？发售渠道有哪些？ 上证50ETF的发售采取网上现金认购、网下现金认购、网下股票认购3种方式。每份基金份额的发售价格为1.00元，投资者的认购申请需以份额申报。

（1）网上现金认购：通过上海证券交易所网上系统进行定价发售。投资者可通过具有上海证券交易所会员资格和基金代销业务资格的证券公司办理。网上现金认购的申报时间只有1天，是网下现金认购期的最后一个交易日。具体时间请投资者注意本基金的招募说明书和基金份额发售公告。

（2）网下现金认购：投资者可通过华夏基金公司以及指定的网下发售业务的证券公司办理。网下现金认购的办理时间不超过3个月。

（3）网下股票认购：投资者可通过华夏基金管理公司指定的网下发售业务的证券公司办理，具体名单同网下现金认购的证券公司名单。

22、 认购上证50ETF需要开户吗？ 办理网上、网下现金认购的投资者需具有上海证券交易所A股账户或基金账户（通称为证券账户），办理网下股票认购的投资者需具有上海证券交易所A股账户。

者所有。

23、 办理上证50ETF的网下股票认购需要注意什么？ （1）网下股票认购的申报时间只有1天，是网下现金认购期的最后一个交易日。

（2）用来认购的股票必须是上证50指数成份股。

（3）单只股票最低认购申报股数为1万股，超过1万股的部分需为100股的整数倍。

（4）投资者可以多次提交认购申请，累计申报股数不设上限。但是基金管理人可根据交易量异常、价格波动异常及其他异常情况，决定是否对个股认购规模进行限制，并在网下股票认购日前至少4个工作日公告限制认购规模的个股名单。认购规模受限的个股一般不超过10只。此外，对于价格波动异常或认购申报数量异常的个股，基金管理人可不经公告，全部或部分拒绝该股票的认购申报。

（5）网下股票认购申请提交后不得撤销。

（6）投资者提交认购申报后，账户内相应的股票即被冻结，清算交收则将于基金合同生效后方才进行。被冻结股票在冻结期间的权益仍归投资者所有。

24、 上证50ETF发售结束后，何时上市交易？ 上证50ETF发售结束后，需要经过一个建仓期。在建仓期内，基金逐步买入缺少的上证50指数成份股，卖出在认购中所募集成份股的多余量，从而构建与上证50指数构成基本一致的投资组合。

基金建仓结束并完成基金份额折算后将申请上市，基金上市之后即可进行二级市场交易。

25、 上证50ETF建仓期需要多长时间？ 基金建仓期不超过3个月，具体时间长度根据基金募集的现金规模、当时上证50指数成份股的交易量情况确定。

26、 为什么上证50ETF建仓结束后要进行基金份额折算？ 上文曾提到，上证50ETF的目标基金份额净值约等于“上证50指数/1000”，这一设计的目的是为了方便投资者简单直观地把握交易时机。但是，上证50ETF每份额面值为1.00元，而且在建仓过程中，由于基金逐步构建与上证50指数构成基本一致的投资组合，期间业绩表现与指数走势或有不同，所以在基金建仓期结束时，实际基金份额净值与目标的“上证50指数/1000”的偏离可能较大。比如，假设基金在7月至9月间完成建仓，9月10日实际基金份额净值为0.980元，而当日上证50指数收盘为851.97点，目标的基金份额净值为0.852。因此，为了保证基金上市后投资者的交易便利，需要进行基金份额折算。

27、 上证50ETF的基金份额折算将如何操作？ 上证50ETF份额折算的主要程序与计算公式如下：

（1）确定基金份额折算日（T日）。

（2）T日收市后，计算当日的基金资产净值X、基金份额总额Y。

（3）假设T日上证50指数收盘值为I，则T日的目标基金份额净值为I/1000，基金份额折算比例的计算公式为：

折算比例= ，以四舍五入的方法保留小数点后8位。

（4）根据上述折算比例，对投资者认购的基金份额进行折算，折算后的基金份额采取四舍五入的方法保留到整数位，加总得到折算后的基金份额总额。

（5）根据折算后的基金份额总额，计算T日折算后的基金份额净值。

举例说明如下：假设某投资者在基金募集期内认购了50,000份，基金份额折算日的基金资产净值为3,127,000,230.95元，折算前的基金份额总额为3,190,816,560份（基金份额净值为0.980），当日上证50指数收盘值为851.97点（目标基金份额净值为0.852）。则：

折算比例＝（3,127,000,230.95/3,190,816,560）/(851.97/1000)＝1.15027525

该投资者折算后的基金份额＝50,000×1.15027525＝57,514

28、 在上证50ETF上市之前可以进行买卖吗？ 在上证50ETF上市之前，投资者不得买卖基金份额。但是，在基金建仓结束并完成基金份额折算之后、上市交易之前，基金可能先开放申购，即基金管理人每日公告申购、赎回清单，接受投资者以组合证券形式提出的申购申请。基金的赎回一般将于基金上市后开放。

29、 上证50ETF上市后，如何进行二级市场交易？ 上证50ETF在上海证券交易所上市交易。与股票和封闭式基金一样，ETF的二级市场交易同样需要遵守交易所的有关交易规则，如当日买入的基金份额当日不得卖出，并可适用大宗交易的相关规定等。

交易时间

上海证券交易所的开市时间，具体为周一至周五的上午9:30-11:30和下午1:00-3:00（节假日除外）

交易方式

在交易日的交易时间通过任何一家证券公司委托下单

开户

需开立上海证券交易所A股账户或基金账户

交易单位

100份基金份额为1手，并可适用大宗交易的相关规定

交易价格

由市场供求决定，在一般情况下与基金份额参考净值（IOPV）偏离不大，如存在较大偏离则可能意味着套利机会的出现。

价格最小变动单位

0.001元

涨跌幅限制

10%

交易费用

无印花税，佣金不高于0.25%

清算交收

T日交易，T＋1日交收

30、 什么是IOPV？ IOPV（Indicative Optimized Portfolio Value）是ETF的基金份额参考净值，计算方法是由上海证券交易所根据基金管理人每日提供的申购、赎回清单，按照清单内组合证券的最新成交价格计算。IOPV值每15秒计算并公告一次，作为对ETF基金份额净值的估计。

31、 如何对上证50ETF进行套利？ 当上证50ETF的市场价格与基金份额净值之间偏差较大时，投资者即可利用申购赎回机制进行套利交易。比如，当上证50ETF的市场价格高于基金份额净值时，套利操作方法为：“买入组合证券――>申购上证50ETF基金份额――>将基金份额在二级市场上卖出”。套利收益大约等于“（基金二级市场价格－基金份额净值）×基金份额数量－买入组合证券及卖出基金份额的交易费用”。

上证50ETF的套利可在当日内完成。

32、 中小散户可以参与上证50ETF套利吗？ 上证50ETF申购赎回是以组合证券进行的，起点较高（100万份），中小散户无法参与。由于无法参与申购赎回，中小散户也无法参与上证50ETF的套利。

33、 进行上证50ETF套利需要注意什么？ （1）上证50ETF的申购赎回有规模限制，必须是100万份或其整数倍。