股票的盈利模式精选(九篇)
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第1篇：股票的盈利模式范文
商业模式立体化
商业模式贯穿于整个企业的产品服务和信息流体系。好的商业模式带给企业的不仅仅是单纯的利润增长，更多的是企业文化的沉淀和企业内在价值的提升。2010年，企业对商业模式的探索呈现出立体化趋势，价值链定位、业务系统、盈利模式等构成商业模式的重要因素在这个阶段都有不同程度的发展。
产业链整合与细分齐头并进。2010年，国企和民营企业在产业链范围内的运作呈两极化趋势，国企在整个过程中扛起了产业链整合大旗。以中粮集团为例，集团公司2010年在全国各地原有资产的基础上加快投资整合步伐，投资范围从饲料加工、畜禽养殖到屠宰加工、深加工到冷链配送，持续推动了粮油食品的“从田间到餐桌”的全程“全产业链”战略。在“全产业链模式”下，公司以消费者和客户需求为向导，覆盖面从农产品原料到终端消费产品，通过全产业链的系统管理和关键环节的有效控制，缩短了产品生产周期，节约了中间成本，有效的提升了企业整体竞争力。
相对于国企的“全产业链”式扩张，民营企业利用其“短小精悍”的优势积极探索专业技术、合理规划资金投向，在细分行业中大放光彩。广州国光长期专注于扬声器和音响产品的研发生产，成为国内为数不多的能进入专业高保真，监听音箱等高端领域的企业，四维图新凭借其新兴通信技术一跃成为中国第一。全球第五大导航电子地图供应商。从产品的细分到业务的细分，使龙头企业更聚焦于自身的专利技术研究，也使得优质资源、资本将进步向优势企业靠拢。
轻资产模式备受青睐。相对于传统企业看重实物资产的特点，轻资产模式更看重的是企业的无形资产，如核心技术、流程管理、治理制度、企业品牌等。这种资产占用企业资金极少的特点也正是轻资产模式备受资本市场青睐的原因。如美邦服饰，巨星科技等开始逐渐放弃自身原有模式，利用自身品牌及渠道优势，建立起轻资产品牌战略。企业通过自身对市场需求的整合能力和快速反应，能够有效的组织资源，以最少的有形资产投入，获取最大的经济回报。
盈利模式纵横延伸。上市公司盈利模式作为商业模式的重要组成部分在2010年取得了巨大发展，多数企业不仅仅局限于自身固定的盈利模式，开始积极探索企业自身盈利模式以外的赢利点，增值服务无疑在这个年度成为了企业的首选。立思辰的创新称为盈利模式拓展的典范。作为首批创业板上市公司的一员，立思辰凭借多年经验总结出了四种不同的收费模式，有的放矢地针对不同的客户：企业设备全购置型，全租赁型，半购置半租赁型和全外包型(客户无需考虑设备的购买，由立思辰提供设备，但是服务单价比相对偏高)。这四种收费方式都是按照打印数量收费，区别在于优化设备时的支付方式上，前期支付越高的企业，后期服务费用就越低廉，反之亦然。
股权激励理性化
伴随行业竞争加剧，上市公司间人才流动也日渐频繁。鉴于此，上市公司纷纷推出股权激励方案，方案的激励机制较以前上市公司有较大的优化，更为科学和理性。
股权激励实施率大幅度提升。2010年，63家公司新公布股权激励计划，未实施终止的只有1家。而2009年公布的30份激励计划中未实施终止的有4家，2008年公布的61份激励计划中未实施终止的更有31家之多，2007年和2006年未实施终止的公司也分别有6家和10家。2010年实施股权激励的公司在数量上比以往更多，实施率也比往年明显增高很多。这一现象体现了上市公司在拟订股权激励方案时已经不再跟风，而是出于自身真正的需求，上市公司也在这个过程中逐渐完成了由感性向理性的转变。
民企渐成激励主角。从推出股权激励的上市公司类型来看，2006年实施股权激励的公司中，央企6家、外企1家、地方国企14家、民营企业18家，民营企业约占公司总数的46％。2007年实施股权激励的公司中，民营企业约占了公司总数的42％。这个比例在2008年和2009年分别上升至57％和79％。近一年来，民营企业更是成了绝对的主角，实施股权激励的63家上市公司里有57家是民营企业，占公司总数的90％。
冷门行业激励升温。在经历了前几年房地产、信息设备、医药生物等行业实施股权激励的热浪之后，2010年诸如公共事业，纺织服装业等冷门行业也开始逐渐探索激励计划。相对于往年热点突出的局面，这一年来公布股权激励计划的公司的行业分布已趋于平均化。
方案设计凸显理性。2010年公布的激励方案在内容和形式等上呈现出了更多的理性
一是，激励覆盖面有所扩大。相对于过去激励对象较少、激励覆盖面较窄的现象，2010年推出的股权激励方案在激励范围上有所扩大，除了公司管理层，更多方案涉及到公司的技术人员及核心员工。
二是，考核条件更加严格。大多数上市公司主要以净利润增长率，净资产收益率为业绩目标。数据显示，早期公布的股权激励方案中大多要求净资产收益率在10％左右，而年均净利润增长率多在10％-25％之间。而最近公布的激励方案中考核条件有明显的提高，如2010年6月公布激励方案的路翔股份，在考核条件方面规定2011-2013年，加权平均净资产收益率不低于10％、11％、12％，并以2009年净利润为基数，2011-2013年净利润增长率达到或超过40％、80％、120％。
过去的考核条件通常以净利润增长率为考核指标，而企业单期的净利润高增长率只能说明企业在当期内业绩有爆发式的增长，不能全面地反映企业的成长价值。近年来上市公司在拟定激励方案时逐步引入“复合增长率”的概念，作为一个长期时间基础上的核算指标，复合增长率能够更准确地说明企业的潜力和预期，更全面的反映出企业的成长价值。
第2篇：股票的盈利模式范文
(一)以投资银行传统业务为主的粗放式盈利模式
我国投资银行是以综合类证券公司为代表的。自我国发展证券市场以来，以经纪业务为主，自营业务为辅的盈利模式成为我国投行的一大特色。迄今，我国证券公司一直保持着证券经纪、投资银行、证券投资这三大业务。但是这种经营模式导致了其利润来源单一，缺乏创新等问题。这些成为我国投资银行普遍存在的问题。投资银行业务营业收入所占比例过少，还有相当大的开发空间，这对于我国证券公司寻找新的利润来源具有深远的意义。我国是粗放式经营，主要表现为以量为主，而忽视质。通常以发展营业部，追求市场占有率为主，这样就使得我国营业部过多的发展造成了成本增高。
(二)传统盈利模式限制了我国投资银行的发展
1.这种盈利模式加大了投资银行的风险。近一年来，随着我国股票市场的连续下跌，证券业整体盈利水平下降，经营效益欠佳，经营风险突出，主要表现在以下五个方面：一是承销风险。二是自营风险。三是经纪业务风险。四是违法违规经营带来的风险。五是投资银行员工失职及内控机制不完善造成的风险。
2.传统的盈利模式导致投资银行经营的成本较高。我国投资银行和其他经济领域一样，在其发展初期往往以积极扩张战略为主。抢占市场份额、形成垄断优势是该时期的主要目的。高额的垄断利润抵消了庞大的费用支出对公司财务状况的影响。但是随着行业发展逐步走向成熟，其他公司的进入逐步削弱了传统领域的垄断优势，巨额费用支出则显得更具有刚性。尤其是小型的投资银行，成本的过高导致了投资银行利润空间缩小。这直接影响了小型投资银行的生存和发展。
3.盈利模式趋同造成投资银行之间竞争激烈。我国投资银行集中度低、业务雷同、收入结构单一导致业内竞争激烈。激烈的竞争主要表现在投资银行对佣金的定价权上。随着市场由牛转熊，客户对佣金的敏感度不断提高，投资银行间的竞争日益激烈，券商正逐步丧失对佣金的定价权，特别是大客户。目前投资银行已经基本丧失了对佣金的定价的能力。随着对外开放进程加快，会有更多的外资投资银行进入我国资本市场，并介入到本轮证券业的重组过程中来。届时投资银行业的竞争将更加激烈，一些经营管理相对粗放、内部控制相对薄弱的证券公司必将被淘汰出局。这对于我国投资银行这种单一的利润模式来说是致命的。投行业务的利润率不高，有限的市场也早被大投资银行分割完毕，就造成大小投资银行都指着经纪和自营业务吃饭。由于制度的限制使其业务范围基本雷同，服务的对象完全相似，没有任何的市场细分和分工，这样恶性竞争就无法避免了。用超经济的手段争夺大客户，用赔本多开营业部的方法多占散户市场，用佣金返还的办法变相降低手续费，其最终的结果却是投资银行之间“双输”，乃至“多输”的局面。
影响我国投资银行盈利模式的主要原因
(一)投资银行自身的因素
1.资本资产规模小。规模差距是明显的，也是我国投资银行发展所面临的“瓶颈”。据有关统计，我国投资银行的平均资本仅为20多亿元。投资银行除银河、海通、国泰君安等少数几家外，大多资本在30亿元以下。即使是我国资本实力最雄厚的银河投资银行，折算的资本规模也只有5.5亿美元。而同期美国前10位的投资银行，资本金规模从30多亿美元到接近200亿美元。
2.投资银行家缺乏。缺乏优秀的投资银行家是困扰我国投资银行发展的主要问题之一。国际投资银行巨头拥有高素质的投资银行家，他们思维敏捷，富有挑战精神，有深厚的管理、金融和财务理论功底和丰富的行业经验以及强烈的成功欲望，他们在国际资本市场上叱咤风云。尽管我国从业人员不少，但真正精通投资银行业务的专业人员和管理人员却很少，尤其缺乏国际化的投资银行专业人才，这使得我国无力参与国际资本市场的竞争。
3.管理体系不健全。与发达国家的投资银相比，我国投资银行管理体系方面问题重重。在发达国家，规范的公司治理结构、高效的组织结构、严谨的财务管理体系、科学的人力资源管理、严密的风险管理控制体系为投资银行的发展提供了可靠保证。
4.业务功能不全。与发达国家投资银行业务全能化相对照，我国投资银行经营品种单一、业务结构趋同。这当然与我国分业经营有关，但即使在我们分业之内，功能也不全。
5.创新力严重不足。发达国家投资银行都有很强的研究开发队伍，不断开发新的金融产品、新的市场，在组织结构、管理制度、风险控制手段等方面也有不断创新。而我国投资银行研究成果与业务脱节，各业务部门关联性不强，研究部门得不到重视，缺乏持续的资金投入。而且我国投行是一个年轻的行业，它是在一个政府色彩明显，制度不健全，风险意识薄弱，人才缺乏，缺乏有效竞争的资本市场环境中产生并缓慢成长的。所以，它创新力严重不足。
(二)制度性因素
我国证券业与西方证券业所处的环境有很大的不同。处于长期市场化进程中的我国证券业和证券市场，既有一些与发达市场国家证券业相似的一面，也有其“特色”的一面。
1.分业经营限制了投资银行的盈利模式选择。分业经营的限制使银行和证券行业泾渭分明，这从根本上决定了我国证券业的发展空间比混业经营条件下的国外证券业要小得多。目前，我国银行已经被允许进入投资银行的某些经营领域，业务范围受限，投资银行只能选择证券承销业务和自营业务的盈利模式。但证券业很难得到银行的支持，这不仅表现在业务范围方面，而且在融资支持方面更是异常艰难，融资渠道的狭窄迫使很多投资银行违规融资，严重制约了投资银行业务经营能力，盈利能力受限。
2.投资银行的垄断性限制了投资银行的盈利模式发展。与西方证券业早期以合伙制为主、后期以社会化的股份制为主不同，我国投资银行绝大多数是由国有企业或地方政府发起成立的。其产权结构以国有为主，内部控制现象严重。大量国有投资银行的出现使前期证券业在政策保护下具有“垄断租金”而寻租，业务创新不足，盈利模式单一。
3.非市场因素的干扰扭曲了投资银行业务模式。以投资银行业务为例，目前上市公司以国有企业为主体，投资银行不得不花费大量的时间、人力、物力与上市公司的行业主管部门、地方政府、企业高管人员进行沟通和协调。这使得项目成功的不确定性极高，成本居高不下。同时，地方保护主义严重，地方性投资银行投行业务的属地性较为突出，其属地比率(即本地项目占投资银行所有项目的比率)一般保持在50％以上。外地投资银行要争取到这些投行项目，要利用各种非市场化的手段进行“公关”。
(三)市场因素
1.我国资本市场体系不健全影响
了投资锻行的盈利能力。资本市场作为长期资金的融通场所，为参与者提供了安全性和盈利性保障。但我国没有一个发育完善、健康发展的金融市场体系，不能使中央银行的货币政策迅速、有效、顺畅传导，以致于经济发展不稳定。资本市场的不健全主要是市场体系不健全和市场结构不完整。市场体系不健全表现为市场不健全。我国的证券市场主要是以股票市场为主，债券市场为辅的，缺乏金融衍生工具的创新和应用。
2.我国证券市场的不稳定影响了投资银行的盈利能力。开放与发展金融市场，特别是证券市场，对和市场经济体制的发展具有重要的作用。但我国证券市场受政策影响较大，特别是我国实行货币政策工具调整货币供应量以来，对我国证券市场目前证券业行业性亏损除投资银行本身的因素之外，外部的制度性因素也是一个很重要但却容易被忽视的原因。
改革我国投资银行盈利模式的对策
(一)短期对策
我国投资银行现有的盈利模式是在其发展过程中逐步形成的。因此，对证券公司盈利模式的改革是不可能一蹴而就。就短期而言，只能根据不同业务之间不同的发展趋势，突出重点，从而对盈利模式进行一定的调整。
1.经纪业务。经纪业务是投资银行的本源业务，它在很大程度上决定着投资银行的利润来源。未来手续费收入的增加将主要依赖于市场扩容后流通股本的增加。随着价值投资理念和机构投资者的兴起，交易量有进一步向大盘绩优股票集中的趋势。随着市场的不断发展，个人投资者贡献的交易量将日渐下滑。机构投资者的日渐兴起对投资银行的交易服务质量和效率将提出更高要求。
2.投行业务。投资银行业务分为股票，债券承销业务的融资类业务和并购等咨询服务的非融资类业务(私募也归入此类)。
发行方式的重大改革，可全面提升承销业务水平。在提高直接融资比重的过程中投资银行将成为分享这一盛宴的强有力竞争者。目前只有综合类券商可以获得股票承销的业务资格，国内股市扩容的同时将给国内投资银行带来丰厚的证券发行收入。
(二)中长期对策：探索新模式，提升管理水平
第3篇：股票的盈利模式范文
全新盈利模式
何谓融资融券？证监会7月初颁布的《证券公司融资融券业务试点管理办法》对此进行了详细的定义。
融资融券业务，是指证券公司向客户出借资金供其买入证券、出借证券供其卖出的经营活动。客户向证券公司借入资金买入证券、借入证券卖出的交易活动，则称为融资融券交易，又称信用交易。融资融券交易又分为融资交易和融券交易两类。投资者向证券公司借入资金买入证券，为融资交易；投资者向证券公司借入证券卖出，为融券交易。
申银万国研究所蒋健蓉表示，融资融券给市场带来的正面影响更大。由于率先实施的是融资，因此市场的资金供给得到了拓展，同时券商在开展该业务时也能增加收入。
“8月1日，融资融券试点开始后，创新类券商根据自身净资本的比例率先开展融资业务，这对加大市场波动、提高市场活跃度具有正面意义。”马建分析说，“融资融券对市场起到助涨助跌的作用，目前大盘处于涨势之中，融资业务有望增加入市资金，这也体现出管理层积极增加市场资金供给，开展券商业务创新，加强股市制度性建设的意图。”
联合证券研究所张大威表示，融资交易者是市场上最活跃的、最能发掘市场机会的部分，对市场合理定价、对信息的快速反应将起促进作用。欧美市场融资交易者的成交额占股市成交18%到20%左右，中国台湾市场有时甚至占到40%。因此，融资融券的引入对整个市场的活跃会产生极大的促进作用。而卖空机制的引入将改变原来市场单边市的局面，有利于市场价格发现。
银河基金市场总监、高级经济师李国旺表示，融资融券制度的推出，将使中国国内的券商进入第二次更为彻底的洗牌，券商的经纪业务有可能逐步形成“数强共治”的新格局。
李国旺表示，融资融券制度的设立为机构投资者提供了新的盈利模式，融资使投资者可以在投资中借助资金杠杆，扩大投资量和交易量，从而形成新市场势力，在牛市阶段会获得“垄断收益”。这种垄断收益的实现是基于能够获得融资权的机构投资者资格限制而形成的。垄断收益加上正常的资本利得的获得，使部分具备融资权的机构投资者强者愈强。
同时，融券的制度安排彻底改变了机构投资者的单向做多盈利模式。他们可以借助其强大的研究力量和资金力量，在市场下跌即熊市的时候或者单一股票下跌时也能实现盈利，因此融券为投资者带来了牛熊或多空双向的全新盈利模式。
管理层严控风险
“一提到融资业务，让我先想到的就是透支炒股。”一位有着十多年股市投资经历的民间高手谈到，“作为一种信用交易，目前试点的融资融券，显然更为规范，从颁布的各项规则来看，风险控制得比较严格。”
不过，这位人士也表示，上世纪90年代的透支炒股害了很多投资者。目前的融资融券与前者完全不同，并不适合散户参与，倒是更适合研究实力雄厚的机构，通过融出股票换来资金，放大自身的资金操作，达到杠杆效应获取更多的收益。反之，在看空后市情况下，融来股票卖空赚钱。
“融资融券也属于信用交易的一种，不过融资融券的风险是可控的。不像以往的透支炒股，1∶3、1∶5，甚至更大的透支比例，那样的话，风险被急剧放大。”马建指出，“融资融券所涉及的券商客户要求更高，而且风险控制各项规范更加严密。”
他透露，在香港市场上，融资融券给二级市场带来的成交量，在增加券商融资融券业务收入的同时，也增加了券商的经纪业务收入。而且，风险承受能力较低的客户可以通过向券商融到资后做申购新股之用。这样，在不扩大风险的基础上，大大提高了资金使用效率，扩大了新股中签的可能性。
中原证券研究所王容表示，融资融券在这个时点上推出，显示出管理层对券商的扶持，该业务有望成为券商新的盈利增长点。不过，从目前管理层出台的几项相关政策看，管理层还是把风险控制放在第一位的。
日前公布的《证券公司风险控制指标管理办法》中，第二十四条明确表示，“证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务的，必须符合下列规定：(一)对单一客户融资业务规模不得超过净资本的5%；(二)对单一客户融券业务规模不得超过净资本的5%；(三)接受单只担保股票的市值不得超过该股票总市值的20%；(四)按对客户融资业务规模的10%计算风险准备；(五)按对客户融券业务规模的10%计算风险准备。”
“由于管理层通过动态监测券商的净资本变化情况，得以直接控制券商融资融券业务的风险和规模。目前情况来看，试点期间融资融券业务的规模应该非常有限。”她这样向记者表示。
制度创新的“导火索”
在蒋健蓉看来，由于目前正处于试点阶段，仅仅依靠券商自有资金来开展融资业务，其市场规模难以做大。估计在8月1日以后，仅2至3家券商会尝试这项业务，而且资金量应该不大，估计每家券商仅投入几亿元。通过对相关规则的研究，她认为目前融资融券方面制度上还存在一些细节上的不足。
“首先，券商开展这项业务的资金如何来界定，除了自有资金，其他渠道融来的资金可不可以呢？其次，是否考虑成立一个证券金融公司，来解决转融通的问题。此外，我国的融资融券到底采纳哪种模式，是美国模式、日本模式、中国台湾模式或是其他模式？”蒋建蓉表示，“融资融券在控制风险方面还是有一定的问题。以融券为例，假设一个客户因为看空后市向券商借来股票沽空，券商把股票借给他。事实上，如果券商是看多的，那么把股票借给他符合常理，但这样一来券商实际和客户形成了一种博弈关系。反之，如果券商也看空该股票后市，那么他把股票融出去又是出于怎样的目的呢？这种情况下，融出股票岂不是自己承担了巨大的风险。”
蒋健蓉表示，在国外，融资融券涉及到更多的金融机构，包括保险公司、商业银行，券商把股票借出去，所获得的保证金可以运用到其他业务上，客观上券商通过融券放大了交易资金供给，提高了自身收益率。但在国内，由于客户给券商的保证金存在指定的商业银行，并不直接给券商，这主要是避免保证金被券商挪用。但是，这样一来，券商承担了风险却得不到太多的收益，在同样看空一只股票后市的情况下，券商似乎没有借出股票的太大动力。
还有一点问题值得引起注意。假设券商借出股票后，该股票分红派现，这部分分红到底归谁所有。从所有权角度来看，借出去的股票，所有权还在券商，股票分红所得现金应该归券商所有。但是，由于派现除权的因素，股票价格自然除权，如果现金分红归券商的话，借来股票的客户岂不是白白受到股票折价的损失？在国外，不同国家的融资融券制度中，对这部分分红资金的归属界定也是有区别的。蒋健蓉表示，目前的融资融券在试点后，应该会有逐步完善的过程。
小心操作为上
面对即将开始的融资融券业务，中信证券是最积极的一个。7月25日，中信证券公告称，“2006年第三次临时股东大会审议并通过了关于公司经营融资融券业务的议案，同意公司开展融资融券业务。”据了解，中信证券股东大会还授权负责融资融券业务的业务执行部门根据上述基本管理制度，进行具体管理和运作，制定融资融券合同的标准文本，确定对具体客户的授信额度，对分支机构的业务操作进行审批、复核和监督。
事实上，按照净资本不得少于12亿元的融资融券高门槛限制，目前有13家创新试点券商符合标准，其中中信证券以40.89亿元的净资本额排名第一。
中信证券方面表示，公司开展融资融券业务的总规模将控制在监管部门规定的范围之内。股东大会授权G中信制定融资融券业务的基本管理制度，决定与融资融券业务有关的部门设置各部门职责；制定融资融券业务操作流程，选择可从事融资融券业务的分支机构，确定对单一客户和单一证券的授信额度、融资融券的期限和利率(费率)、保证金比例和最低维持担保比例、可充抵保证金的证券种类及折算率、客户可融资买入和融券卖出的证券种类。
据了解，中信证券可能初步确定投入5亿元用于融资融券业务，而其他创新类券商也只是小资金试水。有业内人士认为，由于各个证券公司流动资金有限，自有资金一般集中于自营业务，因此即使是有雄厚的净资本，在市场行情依然偏好的情况下，自然不会放弃收益相对丰厚的自营业务，而且一旦进入信用证券账户，其资金调动相对繁琐。
第4篇：股票的盈利模式范文
【关键词】证券公司；盈利模式；创新；资产管理；差异化服务
一、我国证券公司盈利模式的现状
从1992年到2001年，中国证券市场经历了辉煌的十年，国内券商一直保持着较高的利润率，这得益于行业的垄断性和高成长性。从2001年下半年开始，国内证券市场开始持续走低，券商经营环境逐步恶化，三大传统支柱业务受到了巨大的威胁：证券市场发行速度逐步减缓，券商承销业务收入逐年减少；市场交易量的巨幅萎缩和交易佣金率的大幅下调，使得券商最大的利润来源——手续费收入锐减；自营业务和资产委托业务在持续低迷的市场行情中，盈利能力大打折扣，甚至出现了较大的亏损。
各家公司收入过分依赖于经纪业务，盈利模式比较单一。与此同时，近年来由于我国证券公司赖以生存的制度环境和市场环境发生了剧变，给证券公司的生存带来了前所未有的挑战：佣金自由化、加入WTO后外国证券公司的进入、证券公司进入门槛的敞开等使证券业已经告别了过去的垄断，进入自由竞争时代，证券公司的政策性生存走向终结。
总体上看，我国证券公司从诞生到现在才走过短短三十年的路程，尚存在诸如治理结构欠佳、组织结构欠协调、风险管理能力欠缺等问题，特别是盈利模式还存在很大问题。在这种新形式下，中国证券公司要想实现良性的可持续发展，就必须彻底摒弃“靠天吃饭”的传统盈利模式，要借鉴国外证券公司的先进经验，并结合我国实际情况，加快业务重组与创新步伐，建立起适应市场变化的新型盈利模式。
二、当前我国证券公司盈利模式的缺陷
（一）经营业务单一，经营规模小
我国证券公司目前的主营业务为证券经纪业务、投行业务、证券自营和资产管理业务，这四部分的收入占了总营业收入的绝大部分。我国证券公司与美国等发达国家相比，在经营规模与资产能力上存在较大差距。在资本市场中，资产规模和资本实力在一定程度上决定了证券公司的竞争能力和盈利能力的强弱。当股票市场出现周期性的繁荣与低迷时，如果业务单一或者业务规模较小，就会导致证券公司盈利也发生周期性变化。
（二）盈利方式落后，结构不合理，抗风险能力极差
在充满竞争的证券市场，谁拥有先进优良的盈利方式，谁就能增强盈利能力，在竞争中获胜。当前我国证券公司的业务基本上是流程式、常规化的“通道”业务。这种传统的盈利方式使盈利水平与证券市场的涨跌呈现了高度相关态势，盈利状况不稳定。同时传统的资产管理业务采用委托理财模式，违背了风险与收益相匹配的原则，使证券公司面临更高的经营风险。
（三）管理水平低层次，成本控制低
长期以来，受我国经济发展模式的影响，证券公司走的是“高成本、高产出”的粗放式经营道路。传统盈利模式造成证券公司的经营成本高，且固定费用繁多。虽然经纪业务己经采用电子化自动交易系统，但是由于传统的营业部经营模式，电子系统分散于各个营业部，没有形成统一的集中交易系统，造成了大量的重复投资。如何谋求有效的成本控制是我国证券公司亟待解决的问题。
三、我国证券公司盈利模式的创新转型要点分析
（一）实现传统业务的转型创新
1、经纪业务必须以客户为中心，为投资者提供综合性金融服务
为适应客户需求的这一变化，券商经纪业务必须从以交易为中心转向以客户为中心，从单一证券经纪业务为主转向综合性金融服务的发展方向，并按照为客户提供的产品和服务收取相关费用。
首先，要变坐商为行商，积极完善经纪人制度，培育优秀的全方位经纪人，提供各种资本市场的服务，使券商的服务更为全面化和专业化。
其次，在争取存量客户的同时力争增量客户的开发。从我国不同地区家庭资产分布的现状看，投资者的潜力还是很大的。通过开展投资理念的培养，吸引新的投资者加入，才能避免零和博弈的恶性竞争。
2、投行业务要注重综合收益和老客户的深度开发
我国券商目前的投行业务基本上是以证券发行业务为主，其他业务所占比重非常小，投行业务收入基本上取决于通道的数量或保荐人数和市场总的融资规模，而市场融资规模又与二级市场走势高度相关，因此大部分券商的投行收入与二级市场走势也高度相关。同时，保荐人制和新股询价制的实施进一步加大了券商对发行上市的连带责任，增加了券商发行业务的风险。为了摆脱这种局面，我国券商投行业务也要加快转型。
（1）树立综合收益观念
为争取有限的承销而最终被迫成为股东是不可取的，结果很可能是得不偿失，这就要求券商必须具备高超的预测能力和谈判能力。
（2）注重老客户的深度开发，集约经营，精耕细作
国外的经验表明，公司客户一般愿意给曾发生业务关系的投资银行以较高的费用，原因是老关系大大节省了其他成本，对于市场也是一个积极的信号，更容易取得投资者的认同。券商应该进行动态跟踪，密切联系。
3、资产管理业务要兼顾收益率和稳定性，实现投资理财产品的多样化
资产管理业务今后发展的方向主要体现在三个方面：
一是收益与风险对称化，根据委托期限、风险偏好及委托人的其他要求设计不同的产品，在此前提下进行相应的资产运作。
二是收费方式多样化，逐渐采取“基本管理费+收益提成（亏损负担）”的形式，建立激励担责机制，通过管理收入与客户的赢亏挂钩，激励券商更好地为客户经营资产。
三是期限长期化，受证券市场不规则的周期性波动影响，资产在短期内遭遇系统性风险时根本难以规避，而在较长的期间则可以得到适度的化解，券商也可以从容地进行长期的优化配置。
（二）开拓新业务，多方式经营
我国证券公司业务单一，传统业务受经济周期和市场状况影响较大，不能成为证券公司稳定的收入来源，所以证券公司要获得稳定的收入，就必须积极开发并拓展新型业务，变传统的“通道”式业务为服务业务，进行多样化经营。首先应该拓展经纪业务主要是产品的创新和功能的创新，应充分利用数据仓库等先进的技术手段。其次要创新资产管理业务，在资金的运作方式和运用方向上注意创新。再次要发展新型多样的非通道业务。
（三）进行成本控制，实行集约型经济模式
对于中国的证券公司来说，由于一直以来实行的是高成本的粗放经营模式，因此在成本控制方面需要加强管理。首先证券公司可以通过技术手段减少和降低成本。
其次，证券公司可以把客户资金与股票全部集中到总公司进行管理节约大量的人力成本和费用。
（四）控制证券自营风险
严格控制证券自营风险，努力寻求无风险套利良机，发展创新业务，增加利润增长点。证券业属于金融服务业，作为其重要主体的证券公司的本原职能应该视为融资方和投资者提供中介服务，证券投资作为高风险业务无论如何都不应成为券商的主要收入来源。因此，我国证券公司应该控制证券自营的业务规模，合理配置股票、债券资产，加强证券的风险管理，有效防范证券投资波动风险对公司的影响。同时，证券公司应增强创新能力，审慎参与金融衍生产品业务，把握无风险套利机会。
（五）进行服务创新
1、一站式服务
即客户在营业场所遇到任何一个员工，碰到任何问题都能得到专业的服务或由其负责通过其他人得到满意答复，并按照公司的营业流程规定每个流程需要的时间。这就要求加强对公司的全体员工进行专业知识和公司理念的培训，定期或不定期对员工的业务及营销知识进行考核等。
2、差异化服务
即在开发客户的过程中，券商应向客户提供根据不同的资金量及交易量设计的服务菜单，由客户进行自主选择，根据其选择提供各种服务。如针对个人投资者制定不同的家庭理财方案，供其开拓思路；主动到企业进行调查，针对不同企业的资金规模、投资理念等特点及需求将股票交易、新股认购、国债回购、企业债券、可转换债券等证券交易品种打包，为其定制可能接受的投资分析报告，介绍给客户。
3、人性化服务
尤其是对中大户和机构投资者，以一对一的投资理财顾问代替网上咨询，通过面对面的交流达到培养客户忠诚度的目的，从而减少其对佣金的关注程度。这要求券商先根据公共信息收集客户信息，制定客户拜访计划，组织团队，按不同客户类别进行上门拜访和持续的咨询服务。
参考文献：
[1]金永红.构建良好金融生态环境的重要性及对策研究[J].中国证券，2006.6.
第5篇：股票的盈利模式范文
融资融券业务的原理和基本操作思路
融资融券在世界范围主要有两种模式，一是以欧美、中国香港为代表的分散信用模式，由证券公司等金融机构独立向客户提供；二是日本、韩国、中国台湾的集中信用模式，成立专门的证券融资公司，向客户提供融资融券。融资融券包括证券公司对投资者的融资、融券和金融机构对证券公司的融资、融券四种。简单地说，融资融券交易机制的实质就是买空卖空机制，其中融资就是由证券公司或者其他专门的信用机构为投资者购买证券提供融资，即“买空”，指交易者利用借入资金，在市场上买入证券，以期将来价格上涨时，再高价抛出，从中获利的证券投资活动。交易者在买空时，除交付少量保证金外，其购买股票的大部分资金由证券公司垫付，即主要依靠借入资金来进行交易。买空交易的全过程是由先买入后抛售股票两次交易构成。而融券就是做空机制，客户可以从证券公司或者其他专门的信用机构借来证券卖出，在未来的某一时间再到市场上买回证券归还，即“卖空”，指证券投资者对某种证券看跌时，借入该证券抛出，等该证券价格实际下跌时再从市场以较低价格买入该证券归还。卖空者经营卖空时所卖的证券来源主要有其相关的证券公司、信托公司、其他金融机构。目前，国际上融资融券业务主要有美国式的市场化模式、日本式的单轨制专业化模式。
当前融资融券业务主要交易方式的比较
融资融券组织模式比较
美国的融资融券交易模式是典型的市场化融资模式，也是一种分散授信模式。在该模式下，信用交易的风险表现为市场主体的业务风险，监管机构只是对市场运行的规则做出统一的制度安排后监督执行。美国式的市场化模式是建立在发达的资本市场基础上的，在其融资融券业务体系中，不存在专门从事信用交易的融资融券机构。信用交易由证券公司向客户授信。美国市场上，证券公司的融资来源于自有资金和银行借贷资金，融券来源于自有证券和同业调借证券。日本的融资融券交易模式是典型的集中式模式，其特点是处于垄断地位的证券金融公司的出现。客户不能直接向证券金融公司融资融券，只能向证券公司申请融资融券，证券公司再按照客户的要求向证券金融公司申请转融资融券；证券公司也不能直接向银行融资融券，只能通过证券金融公司向银行融资融券。当持券机构借出证券时，一般要先转借给证券金融公司，再由证券金融公司转借给证券公司。因此，日本证券公司的融资资金主要来源于自有资金和证券金融公司的借贷资金。融券来源于自有证券和证券金融公司的借贷证券。
中国2006年8月的《证券公司融资融券业务试点管理办法》和2008年4月的《证券公司监督管理条例》中所称融资融券业务，是指在证券交易所或者国务院批准的其他证券交易场所进行的证券交易中，证券公司向客户出借资金供其买入证券或者出借证券供其卖出，并由客户交存相应担保物的经营活动。但我国证券公司申请融资融券业务也须符合以下条件：经营证券经纪业务已满3年的创新试点类证券公司；最近6个月净资本均在12亿元以上；客户交易结算资金第三方存管；满足其它内控和风险控制、帐户清理和高管人员的有关规定。
融资融券标的比较
美国融资融券的标的必须符合两个条件：在全国性证券交易所上市交易或在场外柜台市场交易很活跃的证券；在证券交易委员会开列名单上的证券。而日本可用于信用交易的证券必须是在主板市场交易且股利回报率比较高，同时经证券监管机关指定。
我国国内融资融券标的的限制条件为：在交易所上市交易满3个月；融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元；股东人数不少于4000人；在过去3个月内，日均换手率不低于基准指数日均换手率的20%，日均涨跌幅的平均值与基准指数涨跌幅的平均值的偏离值不超过4个百分点，且波动幅度不超过基准指数波动幅度的500%以上；股票发行公司已完成股权分置改革；未被ST；交易所规定的其他条件。从融资融券标的情况来看，我国的限制较强。
融资融券保证金比较
美国的初始保证金比率由美联储确定。1934年以来，美联储共对保证金比例做过20多次调整，主要为50%～75%，目前是50%。美国的证交所和证券公司可以修改初始保证金比例，但不能低于50%。日本大藏省通过对融资保证金比例的调整来对证券市场进行调控，目前是30%。
在我国，上交所和深交所都规定融资和融券的初始保证金比例不得低于50%，维持保证金比例不得低于130%；如维持保证金比例低于130%，必须补仓到维持保证金比例高于150%。只有超过维持保证金比例300%的部分，才能从信用账户中转出。
融资融券业务的意义
首先，融资融券制度是一种证券市场的信用交易制度，将改变我国股票市场单边盈利模式，这直接导致了投资者盈利模式的根本性变化，意味着无论市场处于上涨还是下跌过程，只要能够准确判断市场运动方向即可获利。卖空交易机制的存在，使投资者对市场未来走势的判断和预期的分歧程度加大，股票价格将融入更多的信息，充分反映其内在价值。同时由于多空双方对股票信息的深度挖掘也将减缓股票价格的非理性波动，有助于市场内在的价格稳定机制的形成。
其次，融资融券业务有明显的活跃交易的作用，以及完善市场的价格发现功能。融资交易者是市场上最活跃的、最能发掘市场机会的部分，对市场合理定价、对信息的快速反应将起促进作用。欧美市场融资交易者的成交额占股市成交18%～20%，中国台湾市场甚至有时占到40%，因此，融资融券的引入对整个市场的活跃会产生极大的促进作用。融资融券制度在实现双边盈利模式的过程中也间接的为市场提供了额外的流动性，直接增加流入市场资金，提高市场活跃度，增加流动性。
第三，融资融券的引入为投资者提供了新的盈利模式。融资使投资者可以在投资中借助杠杆，而融券可以使投资者在市场下跌的时候也能实现盈利。融资融券机制能在市场迷茫不知未来走向时扮演稳定器的作用，即无论在市场疲弱低迷状态还是在上涨即将见顶时刻融资融券的双边盈利机制都将成为制约市场重大调整的阻力。
融资融券业务的风险点分析
首先，融资融券可能助涨助跌，增大市场波动。
在极端情况下，保证金制度的杠杆投资效应，也可能会促使市场的投机气氛更浓，这也加剧了股票市场的波动。如果投资者对未来有良好预期一致做多，融资可能导致银行信贷资金大量进入股票市场，现货市场产生大量泡沫，相反，在经济出现衰退、市场萧条的情况下，投资者一致做空，融券又使现货市场大幅波动，甚至引发危机。
其次，可能增大金融体系的系统性风险。
对证券公司来讲，自营业务业务和结算风险可能加大。证券公司开展融券业务后，势必造成证券公司自营与机构的持仓结构的趋同。以往基金通过对重仓股的锁仓以稳定和拉升净值，而引入卖空机制后，估值偏高的基金重仓股也会存在下调的风险，抱团取暖的现象将大为减少，特别是当信用交易失控之际，往往会形成市场震荡，暴涨暴跌，将增加证券公司的自营业务难度和风险。而融资融券业务具有类似期货交易的逐日盯市和保证金持续支付的特点，这使得投资者的行为短期化，证券公司对客户要求有很高的流动性管理，增大了管理的难度。
第6篇：股票的盈利模式范文
杨爱斌成为近一个月内，继原华富基金固定收益总监曾刚、嘉实基金固定收益部总监刘熹之后，第三位离职的基金公司固定收益负责人。“这暗示着固定收益投资领域也进入了一个人才流动性较强的时期。”上述基金经理分析。
据记者了解，3位总监去处不尽相同。曾刚选择继续待在公募基金业，而杨爱斌和刘熹可能离开。
谈到离职，刘熹对《投资者报》记者表示：“未来会继续做债券投资工作，不过还没决定最终去处。”他说会先休息一段时间，想想债券投资更深层次的问题。而据接近杨爱斌的人士透露，他可能转战私募。
杨爱斌或投入私募
杨爱斌并非基金经理，所以他的离职不需公告。
资料显示，杨早期在平安保险集团从事债券投研工作。既管理过分红组合、团体退休金投资组合，还担任组合管理部副总经理，对年金等领域非常熟悉。进入华夏基金后，长期任固定收益总监和投资决策委员会（固定收益）成员，全面主持华夏的固定收益投资管理工作。
一位接近杨爱斌的人士分析：“杨爱斌是华夏固定收益投资部门的灵魂人物，他主要的贡献是对公募、社保、年金等领域债券品种大投资方向的把握上能力突出，离开后对该部门可能带来较大影响。”
杨爱斌对华夏固定收益投资部门影响较大的一次，是促成2005年5月华夏对债券基金发展的决定――“不和别人去比收益排名，要做低波动性、低风险的产品。”
当时，固定收益基金正遭遇困境，国内十多只债基多数规模都是越做越小。固定收益业务出色的美国富达基金，启发了杨爱斌，他们的主要管理手段就是保证债基的低风险、稳健风格，使其与投资者的期望相一致。
对于他可能转投私募，接近杨爱斌的人士认为：“现在债市投资机会明显，买点好些的企业债，做私募一年10%的收益还是可以做到。干个三五年不比其他私募做股票的差，也会好于在公募基金的待遇。”
三痼疾加剧人才流失
与杨爱斌同样备受关注的还有刘熹。刘熹是国内最早一批从事债券投资的专业人士，做债券相关工作约18年，做了9年债基经理。截至11月18日，由刘熹管理的嘉实稳固收益在77只二级债基中排名第6，嘉实债券在72只一级债基中排名第18。
进入嘉实前，刘熹曾在平安证券、平安保险、招商证券等公司从事债券研究。2003年2月加盟嘉实，开始任社保债券基金经理，后任公司投委会成员、固定收益部总监。
据上述基金经理分析，3位总监离开公募的主要原因之一是，公募基金的竞争模式可能不适应未来市场。“现在公募基金拼相对业绩会有问题，比如很多债券基金也被要求做一些风险高的投资策略，这会让债基投资的本质受到改变。”
第二个原因是在基金公司做债券并不被重视。“基金公司对债券投资的重视程度不如股票，毕竟股票在收费、盈利模式的比例上大于债券。”
第三个原因是债券人才培养周期更长，债券投资更枯燥。“股票投资中每只股票不一样，一些新诞生的行业和新的盈利模式，都会带来新鲜感，而债券就稍微枯燥一些，做了那么多年还是那个样子。”
上述基金经理表示，目前愿意从事债券投资研究的人才偏少，加上资源的倾斜度也不够，债券基金经理可能会后继乏人。
债基前景或比股基乐观
在刘熹看来，未来债券基金的投资前景比股票基金更乐观。“中国资本市场环境比较恶劣，尤其是股票重融资、轻回报是不可持续的。而债券基金未来趋势相对股票基金会好些，它毕竟每年有利息收入，同时还能取得资本利得的收益。”
或许正因如此，不少专做股票投资的基金公司，最近两年都成立了固定收益投资部门，并拓展产品线。这既带来了债券投资部门地位的改变，也使得债券投资人才太少的局面暴露，加剧了基金公司的争夺。
第7篇：股票的盈利模式范文
有这么一则犹太人的故事流传已久：有两个犹太小孩，获得一个橘子，如何分配呢？他们采取了一个人切，另外一个小孩选。选好后各自回家了，一个孩子把橘肉吃掉，把橘子皮扔掉了；另外一个孩子则扔掉橘肉，而把橘子皮切碎，和到面粉里，做成橙子味的蛋糕。
这则故事让我们看到了二小孩聪明的进行了公平分配，而之后的做法却不同，二小孩因为眼界没有体现出智慧，没有实现利益的最大化。在每天跌宕起伏的股市中也在发生类似的事情。我们的市场规则在做到尽可能让投资者感受到公平，但投资者都有自己的风险偏好，每个人的盈利模式（价值投资或投机）在理论上都有获得利润的机会，然而“7亏2平1赢”的残酷现实告诉我们，大部分人的盈利模式都跟市场是有偏差的，不奢求利益最大化，起码的平均收益都做不到，那这种差距是怎么造成的呢？
英国诗人雪莱曾经说过：痛苦或者乐观，完全蕴涵于眼界的宽窄。眼界的宽窄在投资中体现的是投资预期。股谚称：买股票就是买未来。对于新鲜事物，我们需要积极的去探讨，去实践，去体验。在现实生活中，出现了很多新鲜的事物，笔者也亲身体会到：如余额宝理财、微信红包、打车预约、远程医疗、智能穿戴等，这些都跟我们的理财、娱乐、购物、交通、身体健康等息息相关。随着科技的发展，新时代的人们开始追求生活品质，从房子居住等基础需求，逐步上升到生活各个方面，用心观察身边的生活就会发现很多变化。比如以前买东西要去商店，现在只要在网上点击鼠标直接购物。另外，就算去实体店逛，也能看到不少店主开始使用微博、微信等互动模式开展线上营销。
市场预期的合理性决定了收益的合理性。这里建议投资者特别关注一下心理学的自我实现预期，这个说的是，“你对他人的预期往往会在与他人交往的过程中自动实现。你一开始认为对方是一个好人，对方往往就成为一个好人；你一开始认为对方是一个坏人，对方往往就成为一个坏人。”套用到投资上也是如此。如果你深刻的理解并认为新鲜事物有足够的发展空间，俗称成长性，那么你就会在这方面押注投资，而这笔交易往往会被你认为是好的投资。而如果你认为新鲜事物只是概念，那么就会蔑视和忽视这些相关行业和个股，如此这类投资品种就不会入你的法眼，自然这样的股票投资在你眼中就是坏的投资，再涨你也无动于衷。市场就是一个预期博弈的地方，盈利与否就在于投资者的眼光是否符合市场的选美标准。
一念地狱，一念天堂。投资的智慧在于前瞻性，做好投资就需要我们对身边的新鲜事物进行敏锐的观察和实践，如此拓宽了眼界才能赢得投资的未来！
第8篇：股票的盈利模式范文
作为基金经理，每个人有其自身的投资风格。我在投资时通常以价值投资为基础挑选好公司，通过技术分析寻找好买点，偏爱成长性与价值的完美匹配。尽管股市最近波动，但我对中国未来的经济结构转型与增长还是非常有信心，其中应该还是蕴含着极大的投资机会。高端装备制造业、信息技术、节能环保、医药消费等板块在未来增长潜力巨大。
在中国从制造业大国向制造业强国转型的过程中，大力发展高端装备制造业成为必须。而中国的城镇化和经济转型、产业结构升级，都将为高端装备制造业带来广阔的发展空间。像海洋工程设备、煤炭机械，包括一些军工设备，如果慢慢地应用到民用领域，也是非常值得看好的。而且，制造业的盈利模式比较清晰。
新一代信息技术是我们看好的另一大新兴产业领域。中国的产业升级成效如何，很大程度就是看工业化与信息化能不能很好地结合。产品技术含量低，使得很多中国企业在国际竞争中处于弱势地位。而如果要提升企业的竞争力，实现可持续发展，产品智能化至关重要。此外，从应用的角度看，智能化产品在国内也有广阔的需求空间。
比如，用物联网技术，可以把电器、家具、车辆等与互联网连接起来，实现智能的数据采集、共享和安全控制。中国发展物联网已经有十多年的历史，但是一直没有得到大规模应用，但是3G、4G网络等技术条件成熟后，这方面的发展空间会很大。
另外，我们对节能环保行业也非常关注，但不仅是看重其投资前景，同时也体现了机构投资者的社会责任感。我们认为节能环保作为七大战略性新兴产业之首，未来将受到国家财政、税收等多方面的政策支持。而且，很多新技术、新产品本身就非常有经济效益，比如建筑节能玻璃，有不错的保温效果，目前尚有较大推广空间。而且，目前环境污染越来越严重，关注和爱护环境，支持致力于节能环保事业的上市公司，也是公民的一种责任。
消费类股票方面，医药、商业零售、食品饮料等都是稳定增长的行业，在三、五年时间内，获得绝对回报的可能性很高。对我来说，要做的工作就是利用市场情绪的变化，找到一些更低的价格买入，提高投资效率。
事实上，我们已经从很早开始介入新兴产业投资。从基金三季报看，2009年四季度南方价值就重仓了智能电网概念股国电南瑞，2010年，这只股票涨幅达到195.27%。而2010年二季度末持有、三季度末成为前十大重仓股的、具备环保概念的威孚高科，在当年下半年上涨了180.38%。最终，这只基金以20.66%的收益、在166只标准股票型基金中位居第11名的成绩交出了2010年的优秀答卷。
第9篇：股票的盈利模式范文
私募股权基金（PrivateEquityFund，以下简称PE）包括了：发展资本（DevelopmentFinance）、夹层资本（MezzanineFinance）、管理层收购或杠杆收购（MBO＼LBO）、重组（Restructuring）和合伙制投资基金（PEIP）等。
PE是相对于纯粹通过股市买卖上市股票赚取价差的上市股权基金的概念。早期的PE只投资于未上市公司股票，其后逐渐延伸到包括透过私下交易方式购买上市股票的投资行为，有些PE甚至也经由股市买进上市股票作为并购投资的部分手段。由于国外PE一般采取有限合伙的组织形式，基金管理人作为普通合伙人，投资人作为有限合伙人。在这种有限合伙的形式下，其股权是不公开交易的。
PE的其他翻译还有私募资本投资、产业投资基金、股权私募融资、股权直接投资等。私募股权投资的特点为：
（1）通过自己的管理和控制使得所投资的公司增值，是相对长期的投资，是实质性的增值，而非证券投资的纯粹的资本运作。
（2）资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆收购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。有低利率的资金来源，得益于财务杠杆，一方面可以以小搏大，另一方面可以提高资本报酬率。
（3）投资回报率高，PE获取回报的方式主要有三种：公开发行上市、售出或购并。根据汤姆逊金融服务公司（ThomasFinancial）的统计，截至2006年6月，相比标普500指数6.6%的年回报率，私募股权投资的年回报率高达22.5%；过去10年，两者年回报率之比是6.6%对11.4%。
2股权直接投资意义重大
2.1创新才露“尖尖角”
50家证券公司2006年报显示，2006年实现净利润高达180.53亿元。但是亮丽的成绩却掩盖不住严峻的现实：证券公司整体并未摆脱靠行情吃饭的宿命，尤其是小证券公司，经纪业务成为其脱贫的唯一法宝。年报分类数据显示，50家证券公司经纪、自营两项收入合计318.39亿元，占总收入的75%。证券公司的创新业务虽有发展，但对总利润贡献仍微乎其微。从2004年8月证监会正式启动创新类试点证券公司以来，虽然创新类证券公司数量已经增加至19家，但证券公司的创新业务仍主要集中在集合理财、权证创设及资产证券化等方面。
由于已开展资产证券化业务的证券公司数量有限，权证创设也是在配合股权分置改革的阶段性产物，只有集合理财开展的规模比较大。不过，集合理财虽然属于创新业务，但其与以前的委托理财有些相似。如果在市场行情出现巨大波动时控制不善，不仅不能盈利，反而会导致损失。
统计显示，除中信证券外的18家创新类证券公司新兴的受托资产管理业务2006年共实现收入8亿元，仅占总收入的2.5％。不过，包括权证创设收入的投资收益一项达到35亿元，虽然仅占8.3%，但同比却增长了133％。另外，18家创新类证券公司在财务顾问、股改和研究所等其他业务上也收入了24亿元，占营业收入的7.5％。因此，进一步加大业务创新、建立多元化、稳定的盈利模式，是证券公司面临的紧迫任务。
2.2股权直接投资深具影响
股权直接投资是眼下繁荣的中国证券市场盛宴中的顶级盛宴。监管层将在风险可测、可控、可承受的前提下，支持证券公司进行产品、服务和组织创新，并将支持符合条件的公司开展融资融券、直接投资等业务的个案试点。
伴随着新的《证券法》、《公司法》和《合伙企业法》的出台，PE的设立已经有法可依。在税收方面，修订后的《合伙企业法》已经明确了合伙企业的征税原则，即合伙企业的所得税按照由合伙人分别缴纳所得税的原则，这就避免了双重征税，有利于促进PE的发展。
股权直接投资可以为证券公司开辟新的盈利模式，有利于发展与建立多层次资本市场，也是投资银行本质的回归。证券公司现在需要抓住机遇加快创新，做大做强。尤其是面对国外投行的大举进入，要尽快打造出能与国际投行相抗衡的本土证券公司。否则，就会沦落成像我国台湾、香港市场那样，成为外国投行的“天下”。
外资投行主要利润来源中，承销费仅占一小部分比例，大部分的收入来自股权的投资收益，如高盛60%的收益都来自于此。以高盛、美林等为代表的国际投行在中国伺机而动，参与了许多PRE-IPO的投资，收益丰厚。放开股权直接投资后，国内证券公司将同国外投行一起分享股权投资的高溢价收益。
证券公司从事股权直接投资有利于取得参与非上市企业公开发行股票的承销权，可以给公司有关部门创造更多的业务机会。通过投资国有企业和其他行业各个成长阶段的企业，有利于加快行业兼并收购的整合进程，有助于推动国内的一大批新兴跨国企业的崛起和全球扩张；此外，可以加快国有企业股权结构的改革和法人治理结构的完善，打破国内的传统国企垄断、行政垄断，并成为中国整体市场经济转轨和深化改革的重要外力。
3两种模式之比较
中信证券在2007年1月24日公告，宣布董事会通过议案将与胜达国际集团（SICO）合资开展股权直接投资业务，主要投资于境内拟上市公司的股权。双方合资的承诺资金额不超过10亿元人民币，各方将出资5亿元人民币，各占50%比例。国泰君安、申银万国、招商证券、国金证券、广大证券、东方证券等多家证券公司都在积极备战股权直接投资，筹备各自的方案。
各家证券公司拟定的模式主要有两种：一是将股权直接投资业务并入证券公司的业务体系，成为后者的一个组成部分。证券公司是直接投资业务的主体，既可以直接运用证券公司自有资金开展业务，更可以专项资产管理形式募集资金，开展股权直接投资业务。二是证券公司设立专门的机构，通过子公司来开展股权直接投资业务，如中信、招商、光大等。
两种模式的比较：
2007年1月底，证监会证券公司投资非上市公司股权直接投资监管法规已经下发到各交易所和几大证券公司处征求意见，创新类证券公司股权直接投资试点有望获批。证券公司的资本金规模和风险控制能力是此次证监会遴选试点的主要标准，中金、中信和中银是最有希望获得首批试点资格的三家证券公司。
4未雨绸缪迎接证券市场的盛宴
从国外专业的私募股权投资公司和投资银行运作PE的经验来看，股权直接投资对人才和制度的要求极高。中国PE还面临着外汇管制、贷款、人才等方面的诸多限制。中国PE品牌的法律地位、与社会各阶层的连接、与银行的关系都很脆弱。目前证券公司开展股权直接投资业务急需解决的问题主要有：
4.1澄清观念
股权投资基金不受金融法规和条例的监管，只受民法和一般企业法规的监管。根据美国的经验，美国对PE没有特殊的监管，PE是在相关法律的豁免条款下生存的。监管部门监管的是各种投资于私募股权基金的行为主体，如果投资的行为主体是银行，则受银监会的监管；如果是保险资金，受保险监管部门监管。所以中国对股权直接投资的监管也应当效仿国外，不必设立专门的监管机构，而只需明确银监会、保监会和证监会各自的监管内容。
4.2加快人才储备
人力资本是PE的制胜法宝。该行业对人才的要求非常高，需要思路敏捷，能够迅速做出正确的判断和决定，如很快对交易的结构做出评价和判断，具备非常强的人际交往能力。该类人士需要兼具投资银行、法律和金融财务等方方面面的理论知识和实践经验。而国内证券公司人力资本滞后，缺乏这类专业人才，因此加大内部培训和外部引进需齐头并进。
4.3严格风险防范
证券公司从事股权直接投资极易导致利益冲突、风险失控。所以证券公司需要建立严格的内控制度，各部门间设立严格的防火墙，防止利用内部信息为己牟利。自有资金的投入，一旦失误，将造成严重的损失，所以证券公司应当借鉴国外PE的成熟经验，熟悉PE的运行机制和原理，形成一套独特的项目筛选、价值评估、企业管理与控制的运作流程和制度体系，建立全面的风险控制制度。另外可以考虑引进国际知名的PE和投行，进行合资，共同开拓国内市场。
4.4放宽资金限制
流动性过剩是目前国内突出的问题，因此发展股权直接投资应主要用好国内资金，目前政策性银行、证券公司、社保基金、保险公司和邮政投资PE已经先后个案获批，今后应当从法律上放宽限制，允许更多的机构投资者涉足该领域。
国内融资体制改革的滞后，借贷市场基础薄弱，缺少债务融资渠道的支持使得国内大型杠杆并购交易稀少。债务融资对并购交易举足轻重，因为在杠杆并购中，并购方通过债务融资增加股本投入。债务是以被收购企业能产生现金流的资产做抵押，发达市场中，债务总额一般为投资者自有资金的三倍，由各商业金融机构提供融资。但国内贷款机构不愿意向无法提供大量实物担保的债务人提供贷款，中国破产法滞后是一个制约因素。因此，加快相关法律建设，银行逐步建立项目融资和评估体系的建设刻不容缓。
4.5品牌的长期树立
私募股权投资吸引众多资金的秘方是良好的业绩和知名的品牌，只有经过历练的国际知名投行和私募股权投资公司才会振臂一挥，应者云集。国内证券公司最初开展股权直接投资可能会出现募集资金达不到预期规模的情况，而只能依靠自有资本运作，但证券公司本身的资金实力又有限。所以，如何在短期内塑造自身的金字招牌是证券公司面临的紧迫任务。
参考文献
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