公司并购的风险及其防范精选(九篇)

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第1篇：公司并购的风险及其防范范文

关键词：企业并购； 风险分析； 风险控制

企业并购就是企业兼并或购买的统称，它是企业实现自身扩张和增长的一种方式，一般以企业产权作为交易对象，并以取得被并购企业的控制权作为目的，以现金、有价证券、其他形式购买被并购企业的全部或者部分产权或者资产作为实现方式。企业并购风险是指企业在并购过程中不能达到预定目标的可能性以及因此对企业正常管理、经营所带来的影响程度。企业并购过程影响并购的因素是多种多样的，因此并购风险在并购的过程中是必然存在的，将风险可以大致分为系统性风险和非系统性风险。

如何规避风险，使并购意图得以实现，是企业领导者必须面对和处理的问题。只有制定出科学、合理的控制对策，才能帮助企业实现成功并购。如果控制不当，企业将有可能背上沉重的包袱，增加其管理成本和经营成本。为了防范风险，企业在并购过程中重点要做好以下几方面的工作：

一、制定合理的战略规划，降低战略风险

对于一个希望通过并购实现成长的企业而言，做好并购战略决策是极其重要的。在决策时，通过对企业面临的外部环境和内部条件的研究，分析其资源的优势和劣势，外部环境的机会与威胁，确定企业长远发展战略：

1、全面调查和研究目标企业。主并购企业通过各种途径和渠道寻找具体的目标企业后，还应收集每个目标企业有关生产经营各方面的信息及其外部环境信息，依据这些信息对目标企业进行评价和对比。目标企业的筛选应考虑如下因素：目标企业的资源与主并企业的资源与技术是否具有相关性和互补性；目标企业是否具有核心产品、竞争优势；目标企业是否具有发展潜力、目标企业是否具有长久的企业利润来源等。在对这些因素进行详细分析后才可确定并购方案。

2、对并购进行可行性研究。企业并购的可行性研究包括明确企业并购的必要性、企业并购的动机和方向、并购成本与收益、并购方式、并购融资、并购时机、以及被并购企业规模、势力、潜力等，全面权衡并购可能产生的业务、管理制度、人事、企业文化等各方面的风险，进行全面系统的防范工作。决不能盲目求大而忽视并购项目的可行性评价与风险分析，切忌浮躁行事。特别是当企业实行多元化经营时，必须仔细分析企业是否具有资源、技术、管理、生产、销售、整合等方面的实力来管理被并购企业，防止企业由于介入新领域缺乏经验、盲目实行多元化所造成巨大的损失。

3、选择合适的谈判与并购时机。谈判与并购时机的选择直接影响谈判的难度，讨价还价的能力，影响并购成交价格。为了保证并购决策的合理性，并购方必须首先确定目标企业的实际价值，并以此正确确定企业并购价格。然而，尽管根据MM理论，企业价值是企业未来现金流量的折现值，但是企业的未来现金流量会受多种因素的影响，如国家宏观政策的变动、地区经济环境的变化、经济周期的变动、所进入行业的成长性以及竞争的激烈程度、企业管理方式的变革等，在考虑到这些因素后所得出的折现值就不是企业的价值。要通过对目标企业长时间的信息积累，预测目标企业并购的时机，进行初步可行性分析与详细可行性分析，最终确定合适的谈判与并购时机，争取以最优的价格成功交易。

二、健全各项财务制度体系，防范财务风险

在市场经济条件下，财务风险是客观存在的，要完全消除风险及其影响是不现实的。从某种程度上讲，风险越大收益也就越大。因此，企业在确定财务风险控制目标时不能一味追求低风险甚至零风险，而应本着成本效益原则把财务风险控制在一个合理的、可接受的范围之内。如何防范企业财务风险，化解财务风险，以实现财务管理目标，是企业财务管理工作的重点。现着重从以下几点来谈谈如何防范企业财务风险：

1、完善企业内部控制制度，推行全面预算管理。完善的内部控制制度可以提高企业财产的安全性、保证会计信息的可靠性和财务活动的合法性，是企业防范财务风险的重要措施。因此要不断完善企业内控制度建设，提高制度的有效性。通过企业内部实行全面预算管理，加强对企业现金流量的控制，增强企业偿债能力，防止企业财务危机，降低企业财务风险。

2、加强资产管理，提高企业营运能力。企业资产对负债能力的影响，从短期看，企业资产的变现能力，尤其是企业流动资产的变现能力，直接影响企业可用现金流量的多少，决定企业负债能力的高低。因此，加强企业资产管理，防止不良资产产生，提高资产的变现能力是防范财务风险重要的管理手段。从长期看，企业资产的盈利能力直接影响到企业的整体盈利水平，因此，企业应通过合理配置资产，加速资产周转等措施，促进企业盈利能力的提升。同时，较高盈利能力的企业往往享有较高的信誉和良好的企业形象，这也使得企业有较强的融资能力，增强企业抵御财务风险的能力。

三、强化人力资源管理，降低人员及文化整合风险

涉及人员的问题是导致企业并购失败的最为重要的原因，所以，企业如果在并购中未能采取有效的人力资源管理措施，使各个环节相互配合，就很可能无法达到企业并购所期望的“综效”。企业唯有事先做好完善的规划，谨慎地执行购并程序，合并前后用心去整合两个不同的企业文化，重视沟通的重要性并提供激励来留住优秀人才，化阻力为助力，才有可能真正享受到购并所带来的效益。

1、加强员工并购风险防范意识。并购风险防范作为一种企业预控管理形式，要在思想上充分认识到建立并购风险防范机制对整个企业的现实意义，加强并购风险管理工作。风险管理与企业的命运息息相关，与企业各部门以及各方面的管理密不可分，它需要企业各部门甚至每个人的配合，需要让每个员工充分认识到风险防范对于整个企业发展的重要作用，树立全员风险防范意识。企业有必要借鉴国际先进经验和手段，建立有效风险防范体系，确定风险管理流程和风险化解、防范方法，对风险进行有效控制。

2、融合并购双方企业文化。并非适度规模就一定能够实现规模经济，两个企业文化是否融合也 会给企业并购带来风险。两个企业间广泛而深入的资源、结构整合，必然触动企业文化理念的碰撞，如果两个企业间的文化不能相容，则会使企业员工降低对企业的依赖，最终影响并购企业预期价值增值的实现。

具体而言，通过对两个企业的企业文化进行比较分析，取长补短，倡导一种积极向上的企业精神、价值观念、行为方式、工作作风等，并把这种企业文化渗透到其他方面工作中，使企业制度整合、人事整合、经营管理整合等工作有效率、有步骤地进行，提高并购企业与被并购企业的共同业绩，达到企业并购后的融合发展，实现真正的规模效益。

四、通过合法高效的方法获取多方面信息，降低信息风险

信息风险的防范与救济的要旨在于通过合法高效的方法获取真实的、全面的信息，排除错误的、虚假的信息，确认或者修正片面的、产生偏差的信息。具体防范措施包括主动和被动两种方式：

1、采取主动方式防范并购风险。主动方式就是并购方主动进行审查评鉴，即对目标公司的外部环境和内部情况进行审慎的调查与评估，充分发现、了解和评估目标公司的现状与潜在风险。对于可能存在风险的方面则应当要求对方提供相应的法律文件及正式书面承诺，作为防范风险的保证及进行索赔的依据。

2、采取被动方式防范并购风险。被动方式就是由目标公司自行披露信息，即目标公司根据并购方的要求或依据法律法规的规定，将其全部情况真实、完整、不会产生误导地披露并就此做出保证。相应地，出让方也应对并购方进行审查评鉴。这样，并购方可以全面了解目标公司及出让方的资信情况和相关风险，而出让方也可以了解并购方的经营能力及交易的诚意，从而既可以在并购协议签署前科学地确定各项协议条款，也可以在并购协议签署后根据情况随时调整并购策略和协议条款，并在发现对方资信情况或者承诺与实际情况有重大出入时，及时采取必要措施以避免风险和损失。

参考文献：

［1］张建儒，王学军.《企业并购中的组织文化冲突和文化评估》.《特区经济》，2006年5月.

第2篇：公司并购的风险及其防范范文

关键词：跨国并购；财务风险；风险防范

一、引言

目前，经济全球化的浪潮席卷全球，世界各国都加速推进本国经济全球一体化的进程，在这个过程中各国的经济都要进行相应的转型和结构化升级，而跨国并购作为一种主要的方式在全球范围蔓延开来。中国民营企业希望实现自身的快速发展和规模扩张，并由此形成了强烈的转型升级需求，而跨国并购是实现这一需求的很快捷的一种手段。但是并购的结果却往往喜忧参半。我国企业对境外市场了解程度不足，这就会造成在进行跨国并购时会形成更大的风险，其中财务风险占据了主要部分。因此，本文认为有必要对企业跨国并购中存在的财务风险进行一个系统的分析，并针对这些风险提出相应的建议。

二、企业并购中的财务风险

企业并购的财务风险存在于整个企业并购的过程中，是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或者财务成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境或者财务危机。下面将就各个阶段的风险进行分析。

1.计划决策阶段的财务风险

在计划决策阶段，主要存在的风险是目标企业价值评估风险。在进行目标企业价值评估时，由于并购双方存在信息不对称的情况，往往会导致并购方蒙受损失；同时，我国目标企业价值评估体系尚不健全，对于目标企业价值定位不准，方法选择不合适，评估中存在较多的主观因素，也会造成并购财务风险的加大。

2.并购实施阶段财务风险

（1）融资风险，分为外部融资风险和内部融资风险。内部融资风险，在企业并购中，如果使用企业内部自有资金进行相关并购的支付，这必然会占用企业较大部分的现金。而企业现金流的充裕是企业可以进行良好运作的关键，并购中占据了现金流必然会对其他经营环节的现金流产生影响，这样，如果企业环境发生变化，没有充裕的现金流来应对，必然会降低企业对外部环境的反应能力，不利于企业的发展；外部融资风险，外部融资包括权益融资、债务融资和混合型证券融资三种。发行权益性证券可以使企业筹集到的资金不用偿还，但是新发行的权益性证券会对企业原有股东的股权造成稀释。债务融资的资本成本较低，而且债务利息可以抵税，也会为股东带来一定的杠杆收益。但是，公司在举债过程中也应该保证公司的资本结构保持在一个较为合理的范围，否则就会对公司的财务产生巨大压力。混合型融资包括优先股筹资、认股权证筹资、可转换债券筹资等。优先股筹资不会稀释股东权益，没有到期期限，但是优先股的股利通常被视为企业的固定成本，会增加企业的财务风险并进而增加普通股的成本；认股权证筹资可以降低相应债券的票面利率，但是发行附有认股权证债券是以潜在的股权稀释为代价的，如果将来公司发展良好，股票价格会大大超过执行价格，股东会蒙受较大的损失；可转换债券筹资使得公司可以以较低利率筹集资金，也有利于稳定公司股价，但是股价上涨风险和股价低迷风险并存，其筹资成本也高于纯债券的筹资成本。

（2）支付风险

①现金支付引起的支付风险。以现金作为支付的主要手段要求并购企业有强大的现金流，如果企业现金流出现问题，企业会陷入严重的财务困境，对其原有的经营生产活动也会造成很大的影响。

②股票支付引起的风险。采用股票支付方式，并购方需要增发新股，会对原有股东的控制权和每股收益造成一定程度的稀释。而且新股发行时间长、成本高，可能会延误很多时机。

③混合支付引起的风险，混合支付是指包括现金、股票、债券、认股权证、可转换债券等几种支付方式相组合的支付方式。多支付方式组合，如果搭配得当，各个支付方式的弊端可以有效减弱或消除。但是，如何确定各支付方式所占的比例较为困难，不理想的资本结构会大大提升企业的加权资本成本，同时也很难保证多种支付方式的连续性，给后期财务整合带来较大困难。

3.并购整合阶段的财务风险

（1）理财风险，是指在整合期内对并购整合阶段的整体财务规划定位不足，进而做出了不合理财务行为，诱发了前期隐藏的财务问题或者产生了新的财务问题，加大了并购的成本，如果没有合理的财务规划，造成了现金流状况恶化，会使得企业的发展陷入困境。

（2）财务行为人的风险。这类风险包括道德风险、操作风险、监管风险等，道德风险是指人具有自立性的特点，如果监管不完善，可能会出现的行为，对并购产生不利的财务影响；操作风险是指由于管理者个人能力不足等原因，对并购进行了错误的估计和分析，在财务方面造成了损失；监管风险是指企业监管制度存在漏洞，导致经理人利用监管漏洞为自己谋取私利，这样也会形成财务恶化的状况。

三、并购风险的防范

1.目标企业价值评估风险的防范

首先，应该重新明确目标企业价值评估的含义，企业整体的价值不是企业各组成部分的简单相加，其价值来源于要素的结合方式。其次，合理估计企业价值依赖于高质量的信息，企业在进行价值评估的前期应该充分做好被并购企业的信息收集工作，然后利用这些高质量信息才可以在估价过程中进行准确合理的判断。最后，应该在对企业并购动机以及被并购企业实际情况进行准确定位的基础上选择合适的价格评估方法。但是，价值评估的目的在于对并购后的企业整体价值做出实现预测，由于有大量不可控因素的存在，任何评估方法均不可能消除财务风险，只能谋求对其进行有效防御和控制。

2.融资风险和支付风险的防范

首先，在控制融资风险方面，企业应该对并购所需的资金进行一个准确的估计，然后确定公司的资本结构控制在怎样的一个范围，在此基础上确定利用多少内部资金，确定短期债务融资和长期债务融资的比例，进而确定需要发行多少长期债券进行融资，权益性融资作为融资顺序的最后一位进行考虑。这样可以保证企业的资本结构处于一个较为合理的状态，也会相应使得企业的加权资本成本保持在一个较低的水平。其次，在并购支付方面，并购双方应该事前沟通支付进度，以保证企业合理安排现金流，缓解资金压力；在支付方式上，如果选择债券融资的支付方式，才合理的程度上可以加大企业的财务杠杆，为股东创造更多收益，如果选择发行权益性证券的手段进行支付，在考虑到可能会对原有股东的股权进行稀释的后果后，可以对原有股东发行认股权证等，来维护原有股东的利益。

3.企业并购资源整合中的风险防范

企业可以采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标，监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约，权衡轻重是有效降低操作风险、风险和道德风险的重要手段。并购财务风险是由一系列的活动对财务成果造成的不确定性，企业整合的成功与否对并购中的财务风险防范起着重要的作用，那么如果能够加强企业并购后的整合，保证企业的经营效率以及稳定的现金流量，对其他方面财务风险的防范也会起到一定的促进作用。

四、结论

随着中国经济的不断发展，企业的竞争压力越来越大，企业间的跨国并购成为加强企业综合能力、避免被淘汰的一种重要手段。目前，大多数企业采用产权转让的方式进行并购，使得企业并购成为了一项高收益与高风险并存的商业行为，财务风险防范也就相应成了企业并购中所需要考虑的核心问题。通过对企业跨国并购中的财务风险进行充分的了解和认识，并寻求合适的解决办法，可以更有效促进企业跨国并购的成功实施，也有助于我国经济结构转变和产业升级，促进我国经济的发展。

参考文献：

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[3]杨玲，叶妮.企业并购财务风险研究--以吉利并购沃尔沃为例[J].财会通讯，2013，08：120-122.

[4]郭漫.企业并购财务风险及其管理研究--以中国平安收购深圳发展银行为例[J].财会通讯，2013，30：97-101.

[5]秦米源.浅谈企业并购财务风险及其管理[J].财会通讯，2012，17：113-115.

[6]郑和平.企业并购的财务风险及其防控[J].财会研究，2011，10：47-49.

[7]马建华.企业并购交易执行阶段的财务风险及原因分析[J].会计之友（中旬刊），2009，12：30-31.

[8]吴秋红.对防范企业并购财务风险的建议[J].财务与会计，2009，23：57.

第3篇：公司并购的风险及其防范范文

论文摘要：企业并购是资本运营的主要方式，是企业扩张的重要形式，但也是一项高风险的经济活动。企业并购风险审计是审计实践中一个具有发展潜力的增长点，在并购活动中发挥着极其重要的作用。审计人员应借鉴其他企业在并购过程中的经验和教训，采取措施防范、降低并购交易各阶段的审计风险，以完成合理估价的基本审计目标。本文从企业并购审计的基本内容出发，主要介绍并购审计的风险及其防范措施。

风险基础审计的基本思路是以审计风险为质量控制依据，研究企业经营和内部控制及其运行，通过对有关数据、信息的分析和检查，认识财务报表披露的信息与企业实际状况的关系，确定会计准则的遵循状况。企业并购审计是风险导向审计最能体现自己价值的领域，是一个风险较高的审计领域。注册会计师要想降低审计风险，必须充分重视并积极介入企业并购过程，有效利用自身所具有的会计、审计、资产评估等领域的专业知识，充分了解并购情况，扩展审计证据范围，形成对并购企业审计风险的评价，作为注册会计师确定企业持续经营能力、确定发生重大错报可能的领域与方向的重要依据。

一、企业并购审计的内容

一般而言，企业并购审计的主要目的是使收购方做到知己知彼，通过并购谋求生存与发展，避免由于并购时的疏忽使并购后的公司陷入困境。企业并购审计的内容主要涉及以下几个方面：

1、对目标公司总体状况的调查审计。主要是对目标公司产业方面的审查。如果是同业的横向并购或相关产业的纵向并购，目标公司从事的是收购方所熟知的领域，对它的审查相对简单。如果属于混合性并购，目标公司所处行业并非收购方所熟悉的，那么对该行业的前途及目标公司的竞争地位需要进行详尽的了解和分析。

2、对目标公司财务状况的审计。审计的内容与方法与日常的财务报表审计大同小异，只是重点放在确定目标公司的资产总额、负债总额、净资产价值、盈利能力及现金流状况上。初步估算其账面资产净值及其市场价值，为下一步资产评估结果的审计做准备。

3、对人力资源的审计。大部分企业在并购之前，要充分了解目标公司管理、技术等主要人力资源的素质及配备，做到心中有数。收购方不仅要考虑并购后企业的生存和发展问题，还要考虑诸如人员安置等影响社会稳定的因素。

4、对目标公司制度的审计。这主要是审查目标公司的组织、章程及招股说明书中各项条款，尤其重视其中的重要决定，如合并或资产出售的同意人，特别投票权的规定及限制，目标公司对外的各种重要合同、契约、诉讼案件。

二、企业并购审计的作用

一般而言，企业并购审计在整个并购过程中，除执行传统的鉴证职能外，还能发现被并购企业中存在的潜在风险，而使卖方在协议或契约上做出相当程序的承诺与保证，发现被并购企业的潜在价值，给并购方带来商业机遇，准确地计算出目标公司的价值，拟定出收购后整个企业的运营计划及运营政策，确保策略与并购目标的达成，在并购过程中发挥着极其重要的作用。

三、企业并购各阶段审计风险及其防范

1、准备阶段。此阶段并购方主要形成并购意向、寻找目标企业、进行初步调查、商讨并购决策等。企业并购

参与者能否收集到充分的信息、采取有效的验证措施保证信息的可靠性、采用适当的方法评价和分析这些信息，是企业并购决策成功与否的关键，也是企业并购准备阶段审计的关注点。此阶段审计风险主要表现在：与并购环境相关的审计风险，主要指外部环境和内部环境引发的审计风险。外部环境主要是指企业进行生产经营所处的宏观环境；内部环境主要是指企业拥有和控制的有形与无形资源的存在状态和运作情况，包括企业组织结构、企业管理水平、企业文化、企业控制监督系统等。此阶段是防范审计风险的重要步骤，是对并购的收益成本进行初步分析比较，来确定风险的大小。如果初步分析表明，成本高于收益，则风险很大；反之，则风险较小，表明并购具有可行性，相应地，审计风险也就降低。

2、实施阶段。

此阶段并购审计的风险主要存在于价值评估、出资方式、筹资、并购协议签订等几个方面。审计人员的职责主要是随时收集和整理与企业并购活动具体实施密切相关的信息，运用会计、审计、税务等方面的专业知识，分析和评价这些信息所反映出的问题，判断并购过程产生的审计风险，并努力消除和化解这些风险，努力将并购的审计风险控制在可以承受的范围之内，恰当地确定并购的换股比例、恰当地选择并购目标企业的价值评估方法、恰当地选择并购会计处理方法，确保企业并购活动的顺利进行和企业并购目标的圆满实现。当审计人员发现在企业并购会计处理方法的具体运用上存在可能导致企业并购相关财务报表的重大错报，可能引起各利益相关人士误解的问题时，应提出修改财务报表的要求，如遭拒绝，应在审计报告中予以保留。

3、整合阶段。

此阶段的审计应该围绕企业内部新旧业务串联运行的组织情况、与原有客户关系的处理情况、企业内部组织结构的设置情况、各职能部门和分支机构职权的限定情况、各部门人员的分配情况及各部门间关系的协调情况等方面进行。具体地讲，在整合初期，应当适当保留被并购企业某些特定业务活动的相对独立，逐步实施整合，降低和化解整合阻力，保证整合效益；根据并购的目的，确定需要整合的内容、程度和方式，并密切关注其具体实施过程和协同效应的实现程度，以降低与整合经营相关的审计风险；帮助或参与主并企业设计理财策略，利用套利出售、撤资等手段化解整合中的财务风险；关注主并企业与目标企业的企业文化差异，协同其他管理层面设计制定科学、有效的协调措施，促使企业文化的快速融合，并促进企业并购后各系统效应的正常发挥，以实现并购目标。新晨

企业并购审计的一个重要任务就是对并购过程进行严密的监控，这种监控应随并购活动的进行而随时展开，并在并购过程中的各个阶段工作结束之后进行分阶段的总结性审查。在并购过程中，审计人员建立内部良好的运行机制，完善内部的质量控制制度，严格遵守职业道德和行业标准的要求，保持应有的合理的职业谨慎；积极推行审计承诺制，运用科学审计的方法，采取有效措施充分了解并购情况，扩展审计证据范围，确定企业持续经营能力，有效利用内控评价结果，合理选择测试性质、时间与范围，充分利用分析性测试，科学地把握审计质量并且积极参与并购企业的并购过程，根据管理理论的发展及企业的具体情况，进行审计技术的不断调整和完善，运用电脑技术使风险的评估工作程序化，以保证审计的质量和效率。

参考文献：

[1]杨凤鸣，刘文华.企业并购风险及其控制[J].商业时代，2005.3.

[2]朱宝宪，朱朝华.我国企业并购过程中的风险分析[J].商业研究，2003.

[3]许子枋.企业并购风险研究[M].长沙：湖南人民出版社，2000.

[4]王咏梅.企业并购过程中的审计风险研究[J].北京工商大学学报.

第4篇：公司并购的风险及其防范范文

【关键词】企业并购 审计风险 防范措施

企业并购是企业发展壮大的主要表现形式。在并购活动中采取有效的措施，规避并购活动中存在的风险，减少诱发风险的各种因素对买方未来的发展产生深远影响，因此，参与并购活动的双方，为了保证自身的合法利益，需要对并购审计工作引起足够的重视。

一、企业并购审计风险

（一）并购环境带来的审计风险

并购审计的过程中环境带来的审计风险不容忽视，它主要包括外部环境以及企业内部环境。外部环境主要指企业生产经营处的宏观环境，比如经济环境、政治环境、政策环境等。经济环境存在着经济周期以及投资环境带来的风险。内部环境主要指企业内部资产的控制，包括企业管理水平、企业文化等，这些因素处理不当都会阻碍企业并购工作的顺利进行。

（二）实力评估带来的审计风险

实力评估主要针对主并方、目标企业的评估以及企业并购联合风险的评估三方面内容。对主并方的评估需要从经济实力和发展战略考虑，其中发展战略是主并方选择并购对象和类型的基础，关系到未来企业运营状况，如果主并企业和目标企业的发展战略相差甚远，就达不到并购的预期目的，加大并购风险；目标企业的评估包含的内容比较广，比如，需要认真分析企业财务运营状况、目标企业竞争力的强弱等；企业并购后联合风险也是并购活动中不可忽视的重要内容。企业资源的互补性不强，很容易导致并购后企业效益增长缓慢，影响企业资金的正常流动，给企业的发展带来阻碍，这一点需要慎重地考虑。产品的关联程度低，不能迅速实现生产经营的统一化管理也是导致并购失败的重要原因。

抵押担保常常给并购后的企业带来隐性的债务，因此在审计的过程中，要对债务进行核实计算。除此之外，还需要考虑员工状况和无形资产的评估风险。如果员工关系处理不当，并购后的企业很难恢复到原有的生产状态，大大阻碍企业的正常运营。

总之，在企业并购活动中要严控并购审计过程，对并购需要的成本和收益进一步的分析。很明显，如果并购的成本大于收益，并购的风险也就越高，反之，并购成功的机率就越高，降低审计带来的风险。

二、企业并购审计风险防范措施

企业并购审计在并购活动中起着重要作用，它对并购活动中涉及到的信息进行收集和整理，并对信息中存在的问题寻找有效的解决方案，将并购活动中的风险降到最低，确保并购的顺利进行。

（一）注重并购后换股风险防范

进行并购活动时，不少企业为了节省资金，选择换股的方式完成并购活动。换股时确定合理的换股比例是决定并购成败的关键环节。现在市场确定换股比例的方法有很多，比如，每股收益之比、每股市场之比等。不同的方法有着自己独特的优势，使用范围也有所区别，选择正确的换股比例需要对目标企业的市场价值、账面价值、未来发展空间等全面评估其实际价值。

（二）目标企业价值评估风险防范

对目标企业价值评估使用的方法很多，并购时不能盲目地使用，需要根据并购的目的选择合适的方法。例如，并购后计划将目标企业拆分出售，可以选择清算价格法。目前对目标企业价值评估的方法主要有重置成本法、清算价格法、市盈率法和收益现值法等。

审计人员选择审计方法时，需要综合性考虑企业并购风险对未来企业发展的影响，并注重不同方法适用的前提条件。比如，使用市盈率法进行评估时需要选择和使用正确的估价收益指标。由于评估时会受到各种不确定因素的干扰，所以不管使用哪种企业价值评估法，都需要确定经营目标企业产生的风险，必要时适当的调整最后的估算结果。

（三）并购会计处理方法风险防范

现在企业并购中，吸收合并的会计处理有两种方法：权益联营法和购买法。权益联营法保持被并企业的资产以及股东权益不变，并将本年度的获得的利润纳入主并公司当年的利润中。这种方法产生较高的净资产收益率，所以给企业的配股申请带来积极的影响。购买法需要主并企业按照评估的公允价值记录被并公司的负债和收益情况，但是评估的公允值常常受到通货膨胀的影响，使其高于账面价值，因此，这种方法产生的净资产收益率比较低。审计人员需要提防并购公司利用会计处理方法进行利润操纵。

（四）注重预防并购过程风险防范

企业并购审计需要对并购的整个过程进行严密监控，这种监控行为随着并购活动的开始贯穿于并购的各个环节，总的来讲需要进行随时审查和阶段性审查。

随时审查为了对并购过程有了充分的了解和把握，提高并购活动的工作效率，便于及时发现问题，并采取对应的策略加以解决，确保并购活动按照计划顺利地进行。阶段性审查为了审查并购过程中每一个阶段的进展情况，并结合阶段审查中出现的问题，及时调整下阶段并购计划。总的来讲要对并购中出现的问题做出有效的回应，并采取有效的方法解决。

（五）并购合同签订、履行风险防范

并购合同是参与并购活动的企业双方主要的凭据，它明确规定了并购活动中双方应尽的义务。由于并购活动涉及的内容多、时间长、资金量大，所以整个过程充满较大的风险，企业双方通过签订并购合同也是规避风险，保护自身利益的必要方法。

1.保证条款的风险防范

保证条款在并购合同中占据着重要的地位，它是参与并购活动企业履行义务的前提条件，该条款能否认真地贯彻落实直接影响其他条款的有效实施。因此，为了有效避免企业履行义务带来的法律纠纷，需要企业对某项事宜进行陈述，比如，需要明确目标企业与第三方的债务情况，并列出详细的清单，保证不会有其他的债务情况，对陈述不符合实际状况的目标企业，需要承担相关的法律责任。

2.履行义务的风险防范

在企业并购股权签订后，政府相关部门需要对并购的事宜进行核准或者需要等待债权人同意等因素，使签订并购合同后仍不能及时地完成交割。等待的时期是企业双方较为敏感的时期，因此为了避免在这个阶段并购活动参与的一方出现返回等情况的发生，并购合同需要对这个特殊时期企业需要履行的义务进行规定：企业需要尽快解决涉及并购活动的其他阻碍因素，比如，尽快地敦促债权人的同意以及相关部门的核准；企业双方明确在这个阶段应该履行的义务，比如，需要企业双方正常经营企业直到并购事项进行完毕；同时需要严格规定卖方相关经济活动，比如，卖方在这个阶段不能派发红利，更不能和第三方从事对自身财务有害的活动。

三、总结

企业审计人员在企业并购活动中扮演着重要的角色。因此，审计人员需要重视对并购活动细节的监控，扩展审计的证据范围，对企业的环境风险、管理风险以及经营风险合理的进行评估，把握审计质量，并积极参与到并购过程，结合管理理论和企业的实际情况，不断完善和调整审计方法，保证审计的质量和效率。

企业并购是企业进行扩张的主要方式，也是一项风险比较大的经济活动，为了保证企业并购活动的顺利进行，需要对并购审计风险进行严格的控制。审计人员需要凭借扎实的专业知识，对企业并购活动各个环节采取有效的措施，将并购的风险降到最小，完成审计目标，为企业进行并购活动创造良好的条件。只有严格控制并购中的审计风险才能降低企业并购中的损失，减少并购过程对企业运营的影响，保证并购后企业各项工作顺利进行，为企业未来的发展壮大奠定坚实的基础，让其为我国经济的发展做出突出贡献。

参考文献

[1] 潘峰. 并购审计风险及其防范[J]. 山东社会科学，2012（03） .

第5篇：公司并购的风险及其防范范文

论文摘要:企业之间的兼并与收购,是一项高风险经营活动,风险贯穿于并购活动的始终,其中财务风险更是企业并购成功与否的重要影响因素。因此,加强对并购财务风险的控制与防范,治理并购的高风险,以指导企业并购实践,提高并购效率,具有十分重要的现实意义。

1并购财务风险及其成因

1.1定价风险

定价风险主要是指目标公司的价值评估风险。即由于收购方对目标公司的资产价值和盈利价值(获利能力)估计过高,以至出价过高而超过了自身的承受能力,尽管目标公司运作很好,过高的买价也无法使收购方获得一个满意的回报。定价风险主要主要包括目标公司的财务报表风险及对目标公司的价值评估风险。财务报告风险是指由于目标公司财务报告自身存在的不足和虚假而给主并公司带来损失的风险。财务报告是并购中进行评估和确定交易价格的重要依据,其真实性对整个并购交易至关重要;对目标公司的价值评估可能因预测不当而不够准确,这就产生了并购的价值评估风险。价值评估不当可能造成收购方资产负债率过高以及目标公司不能带来预期盈利而陷入财务困境,甚而导致并购失败。因此目标公司的价值评估是并购交易的精髓,每一次成功并购的关键就在于找到恰当的交易价格。

1.2融资风险

企业并购往往需要大量的资金。并购的融资风险主要指企业能否及时足额地筹集到并购资金以及筹集的资金对并购后企业的影响。具体来说,融资风险包括资本获得风险和资本承载风险。资本获得风险是指由于受企业信誉不高、偿债能力不强、预期收益有限、筹资规模大小等因素的影响,企业负债融资、吸收直接投资和股票发行能力薄弱而无法及时足额获得并购所需资金的风险;资本承载风险是由于并购规模过大,超出了企业的融资能力而带来的风险。在实际的融资操作中,作为融资主体的企业必须考虑到其资本结构是否合理、到期能否还本付息,以防止融资风险的过大影响。企业并购要根据并购方和目标公司已有的资本结构,科学合理安排并购资金的融资方式、融资成本、融资期限,使之有效配合,并在综合考虑各种因素的基础上,选择能使企业综合资本成本率最低、使得企业价值最大的融资方案。

1.3偿债风险

偿债风险即由于新企业的未来现金流量具有不确定性,新企业因为缺乏足够的资金还债使得资本结构恶化,负债比例过高而导致破产倒闭的可能性。并购方在选择支付方式时,一般有现金支付、股权支付与杠杆支付等方式,偿债风险在采用现金支付方式的收购行为中表现得尤为突出。如果并购方融资能力较差,现金流量安排不当,流动比率会大幅下降,进而影响其短期偿债能力。如果收购方将短期贷款用于并购,一旦外部融资条件发生变化,偿付危机将难以避免。

1.4财务整合风险

在并购交易完成后,并购方取得目标公司的经营控制权还只是完成了并购的第一个步骤,接下来,还必须对并购后的公司进行整合发展,而财务上的整合是极为重要的一环,若整合不当,以往所隐藏的财务风险就很可能爆发,使企业难以应对,甚而导致并购失败。财务整合关系并购的成败,企业并购整合的成功表现为财务整合的成功,企业并购整合的失败表现为财务整合的失败。企业效率主要取决于企业的资产使用情况,可见整合后的企业效率的提升,必须是以有效的财务整合为基础,所以财务整合是企业并购整合最为核心的内容和重要环节,不仅关系到并购战略意图能否贯彻,而且关系到主并公司能否对被目标公司实施有效的控制。

2并购财务风险的防范措施

2.1审慎选择目标企业,加强对目标企业财务资料的有效合理利用,以降低定价风险

信息不对称是导致过高定价风险的根本原因,因此并购方应充分考虑到企业所处的外部环境及自身财务状况,不可一味相信目标公司所提供的财务会计报告,应对其进行详尽的尽职调查,防范并购财务险境。有条件的企业可以聘请投资银行对目标企业的产业环境、财务状况、盈利能力和现金流量情况进行全面的分析,从而对目标企业的未来收益能力作出合理的预期,并在此基础上充分估计并购可能带来的财务压力和综合效应,使对目标企业的估价更接近其真实价值,以最大程度规避并购的定价风险。

2.2及时足额取得并购所需资金以降低融资风险

在实施并购前,应对并购制定全面资金预算,包括:并购所需资金总额预算、资金支出时间预算、资金支出数额预算及资金支出程序预算。企业在制定并购全面资金预算后,就应着手筹集资金,制定融资决策。并购方应将不同的融资渠道相结合,做到内外兼顾,以确保目标企业一经评估确定,即可实施并购行为,顺利推进重组和整合。合理确定融资结构首先应遵循资本成本最小化原则,既要将自有资本、权益资本和债务资本的筹资成本进行比较,也要对三者分别分析其边际收益和边际成本;其次要使自有资本、权益资本和债务资本保持适当的比例;最后对债务资本组成及其期限结构进行分析,将企业未来的现金流人和偿付债务等流出按期限组合匹配,找出企业未来资金的流动性薄弱点,然后对长期负债和短期负债的期限、数额结构进行调整,以保证及时足额筹得并购所需资金以降低融资风险。

2.3合理选择支付方式、时间及数量以降低偿债风险

并够支付方式一般有现金支付、股票支付及混合支付三种方式。现金支付可以迅速地完成交易,降低交易的不确定性,但其偿债风险较高;采用股票支付,成本低且可以让目标公司的股东共同承担企业并购后的发展风险,而目标公司的股东也可以合理逃避部分股本转让利得税,其偿债风险较现金支付小,但是程序较现金支付复杂;混合支付的偿债风险则介于现金支付和股票支付之间。并购企业可以结合自身能获得的流动性资源、每股权益的稀释、股价的不确定性、股权结构的变动、目标企业的税收等情况,对并购支付方式进行结构设计,将支付方式安排成现金、债务与股权方式的各种组合,以满足收购双方需要来取长补短。此外,并购企业可通过分析资产负债的期限结构,将未来的现金流人与流出按期限进行分装组合,寻找出真正现金流和资金缺口的时点,不断调整自身的资产负债结构来防范偿债风险。

第6篇：公司并购的风险及其防范范文

随着经济社会的不断发展，上市公司也迎来了并购方面的机遇与挑战。上市公司在并购过程中的财务问题也已成为上市公司在发展过程中所面临的重大问题。但是在当前企业的财务管理中，其方式呈现出多样化的发展趋势，如果企业难以制定科学的财务管理模式，将会对企业的发展产生较大的不良影响。在当前上司公司并购浪潮逐步推进的大环境之下，如何有效规避其中的财务风险也已成为其在发展过程中亟待解决的重大问题。本文将就上市公司在并购过程中存在的财务风险进行简要的分析与论述。

关键词：

上市公司；并购；财务风险

一、上市公司并购中财务风险的影响因素

(一)价值评估系统不成体系

企业在并购过程中，企业资产要在整个资本市场中进行运行，对企业的负债情况和资产情况等要重新进行有效评估。企业资产不是一成不变的，而是不断的在发生变化，在并购活动开始前、进行中和并购活动结束后，因为企业内部因素和所处的外部环境的影响，企业资产也在相应的发生变化。同时，还要对企业的有形的资产和无形的资产都要进行统筹考虑。

(二)信息不对称性因素

在企业并购过程中，并购企业和被并购企业之间，因为各种原因，信息严重不对称。并购公司想要知道被并购企业的相关财务报表之外的真实的资料和信息，不是一件容易的事情，如果不是企业间的友好并购，这一状况的存在将会更加严重。真实的情况是，并购公司在刚开始实施并购行为时，就对被并购企业的信息知晓甚少。因为信息的严重不对称，导致并购后的企业将会出现更多的风险，甚至是危机。

(三)支付方式不当所带来的风险

当前，在我国企业所开展的并购重组活动中，支付方式大多以资产和现金为主，而西方发达国家在企业并购活动中的支付方式比较多样，有现金支付、股权支付和混合支付等。和西方国家相比较来说，我国企业在并购重组活动中支付方式不多，因此风险也相应增加。

(四)并购企业决策层目标不够明确

并购企业决策者的风险意识比较欠缺。在企业并购中，企业领导层对财务风险缺乏有效认识，对并购中的可能出现的各种财务风险认识不够，防范性不足，没有构建有效的风险防范机制，一旦在并购中发生危险，就会出现手忙脚乱的现象。

二、上市公司并购中的财务风险分析

(一)估价风险

估价风险指的是并购企业因为接收到的信息不对称或是评估方式不恰当造成的对被并购企业的估价过高，并购成本过高造成的风险。所以，能否给出一个恰当的、双方当事人都能接受的并购价格，是企业能否实现并购的关键因素。而当前并购企业轻资产类型较多，这类企业恰恰存在这样一个问题：和传统企业相比，评估企业价值的难度高很多。一般传统企业，能够借助多种评估途径估计被收购企业的真实价值，但是轻资产企业的评估却没有那么简单。第一，轻资产企业所拥有的许多技术是无形的、潜在的价值。一般这类企业通常存在着这样的现象：具有较大的潜在价值，同时存在着资金紧张等问题。第二，大部分轻资产企业会选择在国外上市。而国外的财务信息披露制度以及会计处理方面都与国内存在差异，其提供的信息的真实性难以保障。以上这些因素都会造成评估时的困难，导致估价风险。

(二)融资风险

融资风险是指企业因为没有在限定的时间期限内筹集到规定数额的资金，使得并购无法按约定进行的风险。企业常用的募集资金的方法有利用留存收益，贷款以及发行股票债券等。其中，使用利用留存收益这种方式可以省去使用成本，但是大多上市企业用于扩大再生产的存留收益金数目不大，通常只占企业税后利润的百分之十，所以通常利用留存资金的方式筹集的资金只能满足企业并购所需的一部分资金。通过贷款或是发行债券筹集资金，会产生一定数目的使用成本，同时还要求相关发放贷款的金融机构的许可。如果贷款数目较大，那产生的数目庞大的利息会让企业背负更加沉重的财务包裹，进一步削弱其偿还能力，存在潜在的债务危机。采取发行股票的方式同样存在着缺点，比如所需手续繁杂，耗费时间久等。

(三)支付风险

支付风险指的是在企业并购时由于支付方式选择的不合理从而对企业的财务状况产生不利的风险。企业常用的支付方式有：现金支付、股票支付和混合支付。现金支付是指用现金支付合并对价。使用这种支付方式可能会使企业出现资金流动困难现象。流动资金在企业资产中是变现能力最强的，在企业日常经营活动中同样担当了十分重要的角色。

三、规避上市公司并购中财务风险的对策

(一)最大限度地运用中介机构

企业可以最大限度地运用中介在相关收购工作中的作用。正规中介机构拥有完善的预测风险及其相关防范系统机制，它可以在并购活动中进行监督，掌握一切活动中的相关事宜，在第一时间制止和扼杀风险的发生。中介相关的作用包括很多，能够充分评价思考相关企业的财务情况，着重考虑企业的市场定位、发展潜力、经营现状等，并使有关企业能更为简单。相关分析预测并购风险的模型是一个静态化评估，除此之外，中介也提供全程相关动态服务，在收购活动的各个细节处给以帮助。

(二)拓宽融资渠道

根据相关的调查统计，我国上市公司在并购的过程中使用现金的企业高达80%。由此可以看出，现金仍然是上市公司进行并购的主要支付手段。对于资金实力相对薄弱的上市公司来说，必须要找到其在进行并购过程中的资金支撑，尤其是在当前上市公司使用现金作为支付手段的大环境之下，并购企业只有寻求投资对象，为自身提供全方位的融资条件、拓宽融资渠道，才能有效的规避由并购目标企业带来的融资风险。

四、结束语

上市公司并购中财务的影响因素主要包括不确定性因素与信息不对称性因素，也正是由于这些因素的影响使得上市公司在并购过程中存在着估价风险、融资及支付等方面的风险。本文在论述财务对于上市公司重要性的前提之下，提出了最大限度地运用中介机构、拓宽融资渠道以及科学、合理的安排企业并购的财务结构等几点规避并购中财务风险的对策，以期对上市公司并购的财务管理起到一定的积极作用。

参考文献：

第7篇：公司并购的风险及其防范范文

[关键词] 企业并购 财务风险 防范

一、企业并购财务风险的影响因素

影响企业并购中财务风险的基本因素可以归纳为两个方面：

1.环境的不确定性

企业并购过程中的不确定性因素很多。从宏观上看，有国家经济政策的变化、经济周期的波动、利率汇率的变化,以及通货膨胀等。从微观上看，有并购方的经营环境和资金状况的变化，有被收购方进行反收购的可能性，还有并购后整合过程中的变化等。所有这些变化都会使企业的预期与结果发生偏离。同时企业并购是一项非常复杂的系统工程，涉及法律、资产评估、人事、技术、管理、企业文化等多个领域，这些英文翻译因素都可能成为导致并购财务风险的不确定因素。

2.信息的不对称性

由于客观原因的存在，并购双方处于严重的信息不对称地位。并购方通常处于信息上的不利地位并因此面临较大的财务风险。如果目标企业是缺乏信息披露机制的非上市公司，并购企业往往不能掌握足够的信息。即使是上市公司，有时也会对其资产利用价值、富余人员、市场占有率和开拓能力了解不够导致整合难度加大甚至失败。

二、企业并购中的财务风险

1.目标企业价值评估的财务风险

目前我国目标企业价值评估的合理性受到诸多因素的影响：一是信息不对称；二是企业价值评估体系不健全，并购活动不能按照市场价值规律来实施；三是服务于并购的中介机构相对缺乏，增加了企业的整合成本和风险。这些因素都增加了目标企业价值评估的财务风险。

2.并购中的融资风险

并购资金通常是通过内部融资和外部融资两种渠道获得，其风险也各有不同。内部融资的筹资阻力小，无成本费用，但其引起的财务风险也不容忽视。大量采用内部融资会占用企业的流动资金，从而降低企业对外部环境的快速反映能力和调试能力，增加财务风险。而外部融资则会加重企业的财务负担，安排不当会使企业陷入财务危机。另外，有些企业本身负债率已很高，再借款能力有限，即使举债成功，并购后也会由于企业负债过高，资本结构恶化，在竞争中处于不利地位。

3.并购后资产的流动性风险

流动性风险是指企业并购后债务负担加重，又缺乏短期融资，而出现支付困难的情况，在现金支付的并购企业中表现尤为突出。通常目标企业的资产负债率极高，使得并购后企业的负债比率大幅度的上升，资本的安全性降低。如果并购方融资能力不佳，现金流量安排不当，流动比率就会因此大幅度下降，给并购方带来资产的流动性风险 。

4.整合过程中的财务风险

首先，并购企业在整合期内，由于相关的企业财务机构设置、财务职能、财务管理制度等因素的影响，导致了财务收益与预期发生背离的可能性。其次，由于企业财务组织内部管理主体善意或恶意的失误、监控不力等情况的存在，也会引发整合过程中的财务风险，使企业遭受损失。

三、企业并购财务风险的防范

1.并购前进行谨慎的可行性分析

在确定目标企业前，并购方应当对目标企业的外部环境和内部情况进行审慎的调查与评估，从中发现有利和不利的因素。通过严格的调查分析，选择适合的目标企业，从而降低并购可能产生的风险与损失。

2.提高信息质量，不过分依赖财务报表

目标企业确定后，并购方应通过各种渠道对其生产经营情况进行全面调查。财务报表无疑是重要的信息资料，但同时也应看到其固有的缺陷。财务报表反映的只是企业在过去的财务状况、经营成果和现金流量，对于未决诉讼、重大售后退货、对外担保、自然损失所导致的或有事项或期后事项，会计制度中虽然要求在附注中予以批露，但仍有很大的选择空间，目标企业可以依据自身需要选择披露与否和批露程度。因此并购方不能过分倚重财务报表，而应充分利用表外资源。

3.严格编制资金预算表，降低融资支付风险

企业在实施并购行为之前，应对并购各环节的资金需求进行周密的预测，并根据并购资金的支付时间、数量编制资金预算表，帮助企业合理安排资金的筹集与使用，保持资本结构的合理性，降低财务风险。切忌短债长投，应根据资产负债的期限结构调整资产负债匹配关系，通过建立流动性资产组合进行流动性风险管理。

4.确定财务分析指标，建立财务风险预警模型

要准确及时地识别防范财务风险，必须建立风险预警模型。利用某些财务比率指标的变化趋势对财务风险进行预测和监控。针对不同的财务风险的程度和状况，采取果断的排警对策。按照财务比率指标的性质及反映财务状况能力的大小，常用于预警财务风险的比率有：现金债务总额比、流动比率、资产负债率、净资产收益率等。

5.加强企业并购后的整合是防范财务风险的根本措施

并购成功与否很大程度上取决于并购后的整合。只有将资源有效地整合在一起，才能真正推动企业的成长。首先，并购方应向被并购企业委派财务负责人，以更好地执行并购方的财务资金管理制度，移植其管理模式。其次，对被并购企业实行严格的产权控制，保证生产经营活动一体化，发挥协同效应。最后，加强沟通，消除文化障碍。通过双方有效的信息沟通，达到减少误解和冲突、整合企业文化的目的。

四、结束语

并购既能为企业创造竞争优势，又存在着极大的风险，尤其是财务风险。对于财务风险的规避是否有效，很大程度上决定了企业并购活动的成败。本文在对并购中的财务风险进行分析的基础上，提出了风险防范措施，并购双方只有对风险有效的规避才能使并购达到预期的目的。

参考文献:

[1]胥朝阳:企业并购的风险管理.北京:中国经济出版社，2004

[2]张友棠:财务预警系统管理研究.中国人名大学出版社，2005

第8篇：公司并购的风险及其防范范文

关键词 并购 风险 管理

中图分类号：F275 文献标识码：A

1企业并购的风险

在当代市场经济环境下，企业并购作为一种资本运作的高级形式，越演越烈。目前新一轮企业并购的浪潮已在中国兴起。但企业并购是一柄双刃剑，有收益的一面，也有风险的一面。综观国内外并购案例，不难发现并购成功的比例并不高。这说明企业并购对企业不仅仅带来的是收益，也存在并购风险。因此，必须采取有效措施，防范企业并购风险。

企业并购即兼并与收购。所谓兼并，通常有广义和狭义之分。狭义的兼并指企业通过产权交易获得其他企业的产权，使这些企业丧失法人资格，并获得它们的控制权的经济行为。而广义的兼并是指在市场机制的作用下，企业通过产权交易获得其他企业产权并企图获得其控制权的行为。而所谓收购则是指对企业的资产及股份的购买行为。经常把兼并和收购合称为并购。并购实际上包括了在市场机制的作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的所有产权交易活动。

因此，很多企业热衷于并购，公司通过并购可以实现增长，而且这种方式通常比内部扩张成本更低廉，速度更快。同时，公司可以通过在不同的业务领域同时经营其他业务的方式来分散风险，这样做最符合股东的长期利益。对经营业绩不错的公司来说，通过并购达到这一目标比重新建立新企业来达到这一目标更容易一些。除此之外，某些公司为了增加自身的优势，也会进行兼并。也有的公司为了扩展品牌形象，也会进行并购。但是由于我国经济市场目前监管并不完善、法律法规并不健全、产业发展不平衡等原因使企业并购活动存在着各种各样的风险。

企业并购不仅仅是一种简单的投资行为而是一项复杂的工程。在并购时需要企业衡量各方面，不仅仅会涉及并购双方的文化、制度、组织和业务流程甚至外部行业环境，是一个并购利益相关者博弈的过程，因此不仅仅应该看到并购给企业带来的好处，同时也应该时刻关注企业并购的风险，而风险贯穿于整个并购活动的始终。

目标企业的选择和对自身能力的评估是一个科学、理智、严密谨慎的分析过程，是企业实施并购决策的首要问题。如果对并购的目标企业选择和自身能力评估不当或失误，就会给企业发展带来不可估量的负面影响。在我国企业并购实践中，经常会出现一些企业忽略这一环节的隐性的风险而给自身的正常发展带来麻烦和困境的情况。概括而言，企业并购实施前的风险主要有：

1.1盲目自信夸大自我并购能力而产生的风险

并购本身也是一种能力有的企业善于并购，有的企业不善于并购，从我国一些实例看，一些企业看到了竞争中历史企业的软弱地位，产生了并购动机，希望可以低价买进其他企业大量资产，但却没有充分估计到自身改造这种劣势企业的能力的不足，除了资金能力以外，还有技术能力、管理能力等都是企业需要考虑的问题，一旦做出做出错误的并购选择，极可能陷入低成本扩张的陷阱，自身的正常经营也会受到影响。

1.2信息不对称风险

所谓信息不对称风险，这里指的是企业在并购的过程中对收购方的了解与目标公司的股东和管理层相比可能存在严重的不对等问题给并购带来的不确定因素。由于信息不对称以及道德风险的存在，被并购企业很容易为了获得更多利益而向并购方隐瞒对自身不利的信息，甚至杜撰虚假的信息。企业并购方很难在相对短的时间内全面了解、逐一辨别真伪。一些并购活动因为事先对被并购对象的盈利状况、资产质量（例如有形资产的可用性、无形资产的真实性、债权的有效性）、或有事项等可能缺乏深入了解，没有发现隐瞒着的债务、诉讼纠纷、资产潜在问题等关键情况，而在实施后落入陷阱后难以自拔。

1.3财务风险

每一项并购活动背后几乎均有巨额的资金支持，企业很难完全利用自有资金来完成并购过程。企业并购后能否及时形成足够的现金流入以偿还借入资金以及满足并购后企业进行一系列的整合工作对资金的需求是至关重要的。因此，融资所带来的风险不容忽视。

1.4管理风险

并购之后管理人员、管理队伍能否得到合适配备，能否找到并采用得当的管理方法，管理手段能否具有一致性、协调性，管理水平能否因企业发展而提出更高的要求，这些都存在不确定性，都会造成管理风险。

1.5规模经济风险

并购方在完成并购后，不能采取有效的办法使人力、物力、财力达到互补，不能使各项资源真正有机结合，不能实现规模经济和经验的共享补充，而是低水平的重复建设。这种风险因素的存在必将导致并购的失败。

1.6企业文化风险

企业文化是在空间相对独立、时间相对漫长的环境下形成的特定群体一切生产活动、思维活动的本质特征的总和。并购双方能否达成企业文化的融合，形成共同的经营理念、团队精神、工作作风受到很多因素的影响，同样会带来风险。企业文化是否相近，能否融合，对并购成败的影响是极其深远的，特别是在跨国、跨地区的并购案中。

1.7经营风险

为了实现经济上的互补性，达到规模经营，谋求经营协同效应，并购后的企业还必须改善经营方式，甚至生产结构，加大产品研发力度严格控制产品质量，调整资源配置，否则就会出现经营风险。

2企业并购风险管理的作用

（1）推进企业并购战略。制定和实施并购战略通常是企业谋求外部成长的关键性经营行为。由于并购活动中充满着多种多样的风险，因此从制定并购战略开始就必须做到充分了解可能的风险来源及性质，初步分析风险的大小，预测风险发生的概率，以利于实施企业并购战略。

（2）减少并购风险损失。并购风险是一种综合性风险，一旦集中爆发会给并购者造成巨大损失。对并购风险进行管理，就是要深入了解风险的来源及其性质并衡量其大小，进而采取有效对策，实施防范和控制。因此，企业并购风险管理是一个不断减少风险损失的过程。

3企业并购风险管理的主要经验

3.1制定并购战略

并购应服从企业的长期发展战略。应考虑以下几点：（1）针对企业的状况与发展目标而制定与自己相适合的标准，而且标准的制定必须能切实反映出企业本身战略目标的方向；（2）制定目标公司的价格范围标准；（3）确定自己有能力去控制并经营的行业或公司；（4）确定目标公司必须具有的资源优势；（5）确定一个广泛的能够产生经营、技术协同作用的基础。

3.2建立并购联盟

企业一旦确定并购目标，就应该全力以赴，调动企业的所有资源，争取在与目标企业的博弈中占有主动地位和取得优势。企业之间的并购受到多方面因素的影响，任何影响并购交易的事件、机构等都要考虑，以便争取与目标企业有商业往来企业和与目标企业有竞争的企业的支持配合。广泛的并购联盟有助于企业成功并购，减少企业并购中面而临的风险。

3.3发挥中介作用

中介机构在并购中起越来越重要，一个好的中介机构充当参谋的角色，可为企业的并购提供合理的建议。中介机构主要包括：投资银行、依靠投资银行的专业化信息咨询和并购策划，完成企业产权的兼并和收购；会计师事务所，负责并购中的审计和资产评估工作，为并购价格的确定提供基础资料；律师事务所，帮助企业完成并购成效与法律确认的一系列程度，包括签订并购协议或合同，监督执行合同中的权利和义务，协助做好债权债务的移交工作，进行产权变更登记以及对外公告，减低并购中的法律风险。

3.4防范财务风险

企业在筹资时机、规模和筹资组合上要充分考虑经营要求和安全。首先，采用正确的方法预测并购活动所需要的资金，根据企业自身的财务状况，确定合理的融资额。其次，选择适当的筹资方式。最后，采取及时行动，保证并购资金的供给。

3.5制定整合措施

主要是文化整合和人事整合。企业文化是企业很重要的无形资产，也是企业经营成功与否的关键。因此，并购后的文化整合也是企业并购行为成败的关键。一般来说，企业文化包括价值、信念、道德、行为准则，领导方式、公司形象、管理风格等；将并购企业与目标企业的企业文化对比分析，找出二者之间的差别，确定文化整合的重点，促进双方的文化认同和适应。人才是企业最重要的资源，并购的目的不仅仅是为了获得目标企业的资产，更重要的是要获得人才。并购后企业必须坚持以人为本的理念，和任人为贤的原则，进行恰当的职位调整，设计有效的薪酬制度，充分调动各个方面的积极性和创造性，以更好地为企业服务。

4结语

并购不仅仅意味着可以带来巨大的诱惑同时也意味着巨大的风险，并购所需资金巨大，动辄几亿，几十亿甚至几百亿元的交易，无疑是一场以身家性命为赌注的资本盛宴。并购是如此重要，以至于它已经成为现代公司必须掌握而不是可有可无的核心技巧；并购又是如此艰难，整个过程风险无处不在。

参考文献

[1] 廖运凤.中国企业海外并购案例分析[M].北京：企业管理出版社，2007：28.

[2] 范如国.企业并购理论[M].武汉大学出版社，2004：306.

[3] 陈兰.中国企业跨国并购的风险与防范[D].北京：对外经济贸易大学，2006.

第9篇：公司并购的风险及其防范范文

关键词：财务风险；企业并购；防范

一、引言

企业并购是指企业之间的收购和兼并，它是对企业战略政策的落实，也是社会资源再分配的方法；同时，企业并购作为企业资本扩张、脱离困境、推动企业进一步发展的一种有效路径，对企业的成长和发展有着至关重要的影响。因此，对企业并购的财务风险加以防范和管控就显得尤为必要。

二、企业并购财务风险简析

（一）目标企业的价值评估风险

并购企业在确定要收购的目标企业后，双方最为关注的问题无疑是如何对目标企业的资产价值进行合理的评估，从而以此为基础实现企业的并购。在对目标企业进行价值评估的过程中，最主要的依据为目标企业的近期财务报表及年度报表等财务信息，然而，从实际角度考虑，目标企业为了获取高额的资产价值收益，极有可能隐瞒经营状况和财务状况，这就致使双方出现信息不对称，进而直接影响到关于目标企业并购价格的确认，致使并购企业存在潜在的财务风险。

（二）融资风险

在企业并购的过程中，并购企业往往需要进行大量资金的融资，而在短期时间内如何充分利用多种渠道实现资金的筹备是企业并购达成的关键性要素，在这一过程中，由于并购企业急于达成目标企业的收购工作，就会在融资方面出现决策性失误，一旦资金安排不合适或者资金链运转出现失误，就会给企业带来巨大的风险。

（三）杠杆支付的偿债风险

现阶段，一些企业为了追求高额利润，不惜采用“高风险、高回报”的方式来进行目标企业的并购完成工作，即并购企业采用大量融资获取目标企业股权及资产的方式，之后将收购方的现金流用于支付融资负债的款项偿还，由于在这一过程中充满了不确定性因素，因此，收购方极有可能因为资金链条出现断裂或是负债比过高而出现破产倒闭状况。

（四）支付风险

1.现金支付中潜在的资金流动性风险。一方面，现金流量作为企业正常经营运行的基础要素，一旦出现大额现金的调拨，就会给企业的自身运行造成不利影响，给公司带来较大的现金压力；另一方面，现金支付通常会限制交易的规模，这是因为一些大型企业在并购过程中需要大笔资金，而这些资金的抽调往往会影响到企业的自身运转，这就使交易规模受到了限制.2.股权支付所导致的股权稀释风险。在并购企业以股权分配的方式向目标企业资产拥有方进行款项支付时，就会给企业带来股权稀释的现实风险。这是因为目标企业在拥有并购企业的股权后，极有可能给企业的管理和发展带来不稳定因素，致使企业效益降低，造成股价波动，无益于企业的长期发展。

三、企业并购财务风险的防范策略

（一）全面掌控并购对象的财务状况

在并购中的一些财务陷阱，主要是由于并购公司对目标企业的财务报表过分倚重，尽管财务报表作为并购评判决策的主要依据具有基础性价值，然而过分倚重仍会致使并购方对目标企业存在的缺陷出现认知不足的状况，致使忽略目标企业影响并购的重要要素，这就会给企业并购带来十分严重的财务风险。因此，在进行并购之前，必须从多方面、多角度对目标企业的财务情况进行全面细致的了解，要重点关注目标企业是否存在以下情况：是否存在内外账；是否存在虚假出资；应收款项是否账龄过长；是否存在资不抵债；固定资产、无形资产是否进行摊销；是否存在对外抵押担保；是否存在偷漏税等。以防由于双方信息不对称而给并购方带来企业并购的财务风险。

（二）选择科学合理的估价方法

在对目标企业进行并购前，必须选择科学合理的价值评判方法，来对目标企业的现金流量、品牌价值、生产设备、人员价值等方面进行全面的价值评估。由于价值评估结果关系着并购工作的顺利展开，因此，在进行目标企业资产评估的过程中，可用以下方法：1.对现金流量进行折现的方法。这种方法是指目标企业在未来时间段中的现金流量通过折现率的转化，来与企业最初的资金投资（即并购支出）进行比较，通过这种方法来进行目标企业的价值评估。此方法的关键要点在于对目标企业未来阶段发展预期的准确性，这就需要对目标企业的产品、关联市场、利率和定价要素做出假定，再得出未来时间段中目标企业的现金流量值；2.建立相对价值的模型法。通过价值收益比来进行目标企业盈利实力的评判，主要通过将企业在税后的净利润与同行业其他相似的、可比公司的价值收益比进行相乘，即可获取目标企业的相对价值。这种方法的关键点在于对目标企业相似可比公司的选择；3.账面价值评判法。这种方法主要是通过对目标企业财务状况的了解，通过资产负债报表内容中的总资产来将负债部分的价值予以减除，然后得到剩余部分价值，即为净资产价值，也就是企业的整体价值。这种方法主要建立在对目标企业财务状况的客观真实性掌握的基础上。

（三）采取灵活的并购方式

在并购时，需依据实际情况，遵循“减少现金支出”的原则，采用灵活并购的方式实现企业并购，主要包括：1.连续抵押。这种方法指的是企业在进行目标企业的并购时，减少对自身经营资金的动用，而是将目标企业作为抵押，然后向银行进行可用于并购的资金数量相当的贷款，从而实现并购；2.先破产，再并购。这种方法是指在目标企业宣告破产以后，并购企业再和破产的目标企业清算组签订目标企业接受落实协议，并依据法律责任承担破产企业的相关债务，从而实现并购。此方法降低了并购企业的现金支出，对并购企业有益；3.先搬迁，再并购。此方法主要针对那些地处黄金地段或者是污染严重的目标企业，这样既能够改善城市的环境污染问题也能够解决并购以后资金的短缺问题；4.承债控股。此方法通常用于目标企业的债权方主要为银行贷款且无力偿还的状况，此时，并购企业可通过和银行的协定，从而将目标企业的贷款转换为并购企业的贷款，然后由并购企业完全承担还款义务；5.折股分红。此法通常用于目标企业的资产高于债务的情况，此时，并购企业无需购买目标企业的剩余部分资产，仅需通过与目标企业所有者或资产的管理机构之间进行协商，然后以入股的方式将目标企业的剩余资产转化到并购企业当中去，然后依据目标企业资产持有方的所占份额比，进行相应利润的分配，从而实现企业并购。在这一过程中，必须注重对企业自身绝对股权的把控，避免因股权稀释出现的公司董事混乱状况，因此，此方法多用于一些小型目标企业的并购，在大型目标企业的并购中，多采用混合支付的并购方式实现企业并购。

（四）在杠杆收购中，提高目标企业未来现金流的稳定性

在杠杆效应的影响下，一些风险高、收益高的资本是否能够为并购企业带来真正的高额利润取决于被收购方未来现金流的稳定性，这就要做好以下工作：1.选取理想可靠的目标公司，确保其现金流的良好稳定性；2.对目标企业的资产价值进行审慎评估，切忌冲动；3.在进行目标企业的整合过程中，进行资本的结构创造，增加并购企业的价值。只有在未来阶段存有稳定的现金流，才能够有效确保杠杆收购的最终成功，避免因无法按时偿债出现破产状况。

（五）加强并购以后整合工作的管控

企业并购的结束并不是并购行为的终端，而是并购的开始，只有实现目标企业和并购企业的恰当融合，使目标企业的各种资源能够与并购企业的原有资源进行高效的整合，才能够真正提升企业的效益，推动企业的发展。此外，还需重视以下几方面内容的管控：1.拓宽融资渠道，确保融资结构的合理化。在进行融资决策的制定时，企业需要将多种融资渠道实现有效的结合，从而在目标企业收购的决策下达后能够快速实现并购工作的高效完成；2.支付方式多样化。通过现金、股权、债务等多种不同组合方式来实现混合收购，避免抽调过高的现金流给企业自身运行经营造成负面影响；3.发挥政府在并购中的监管作用，保证并购行为的规范化和法制化。政府在企业并购中必须以相关政策法规为依据，对并购市场进行有效监管，对那些违法乱纪的并购行为予以严厉打击，才能确保企业并购市场的健康良性运行。

四、结语

综上所述，由于并购环境的日益复杂，使得企业并购的财务风险也日益增长。本文主要通过对企业并购财务风险的分析，有针对性地提出了相应的风险防范策略，从而促进企业并购的安全、稳定进行，推动企业的良性发展。

参考文献：

[1]王越，张义.企业并购的财务风险及其防范[J].商场现代化，2015（08）.