交易所市值管理精选(九篇)

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第1篇：交易所市值管理范文

实验教学的开展情况取决于师资的配备、仪器馆室的建设、教育管理和教育投资，统一协调、科学管理才能真正实现实验教学的优化。几年来，我们一直把理化生实验课的开设作为一项重要工作开展，探索培训、落实、研究三位一体的管理模式。

一、抓培训

良好的师资是实验课开设的基础，教师的实验专业技能直接影响着实验课的开设效果，提高教师的实验专业技能是实验课开设的决定因素。为提高教师的实验技能，哈尔滨市道外区主要开展了以下培训工作：

(1)专、兼职实验员的培训。道外区曾经2次承担了哈尔滨市理、化、生、科学实验员的岗位培训工作，制定了自己的实验员岗位培训方案、岗位培训课程、岗位培训结果评价体系。同时组织农村教师、城区薄弱学校教师参加培训工作，现在岗的农村教师、城区薄弱学校的教师参加培训率已经超过70%。还根据实际需要不定期地安排专、兼职实验员的培训工作。

(2)新任教师岗位培训。对新任教师的培训是在学科培训中划定课时，新任教师要准确掌握课程要求的所有的实验基本操作内容，能够熟练操作教材中涵盖的实验内容。培训后进行考核，考核合格方可上岗任课。

(3)开展技能竞赛，以赛带训。理化生科学各学科都有教学技能大赛，实验操作是技能大赛的一个核心部分。通过技能大赛，促进教师对实验的研究、改进、创新和增设，提高教师实验操作的精准性和指导性。

二、抓落实

实验课的开设重在落实，如何做好实验课开设的落实工作是我们一直思考的问题。几年来也尝试着做了一点工作，还取得了一定的效果。

(1)强调督查。道外区组建了实验教学开设工作领导小组。教育局、进修学校、各基层学校逐级建立实验开设监管小组。采取责任落实到人，将检查、指导直接植入实验课中，强调责任人的参与监管，全程监控开设实验课的情况。

(2)明确落实内容。各学科教研员在每学期开学初将本学期需要完成的实验内容进行整理，制定出详细的实验纲目并下发。同时利用教研活动时间对实验开设中出现的问题给予指导和解答。

(3)立状承诺。2011年年初，试行了签订实验课开设的承诺书工作。各学校根据下发的实验纲目，根据各校的实际情况指明开设实验的困难和问题，说明个别实验不能开设的原因。然后与进修学校签订承诺书，由各校校长作为承诺书的第一责任人。

(4)视导监控。对于实验教学的监控作为教研视导工作的一部分，教研员深入学校视导时，主要通过了解学生、查看实验轨迹、与教师座谈了解实验教学开设和落实情况，根据实际情况直接与校长沟通。

三、抓研究

新课程赋予了实验教学新的内涵，对于实验的研究深化决定了实验课开设的深层意义。怎么把开展实验教学的性能最大化，这就要加大对实验教学的研究和思考。

(1)立足校本，提升技能。2010年，道外区教师进修学校下发了《道外区教师校本研修岗位技能训练方案》，方案对理化生学科的实验研究都做了部署，明确了研修内容。例如化学学科确立了“探究实验设计技能的研修”。要求教师选取教材中的6个探究实验，每个实验从实验的准备、学生实验中易出现的问题、实验指导的策略、实验方案的优化、实验评价的选择等几个方面展开对于实验的研究，可以增加教师实验研究的视野，提高教师的技能。

(2)课题牵动，提炼精华。理化生教师以课题为核心，开展实验研究工作。逐步总结实验开设中的经验和问题，通过设置课题引领教师研究方向。例如开展了“日常用品开发制作简易仪器的研究”“探究活动中教师指导策略的研究”“实验优化改进策略的研究”等。

(3)立足中考，强化指导。中考是牵动千家万户的事，中考的改革也提高了实验教学的价值。理化考试更多地关注实验考核，注重学生对实验的实际经历与体验，注重实验中实际发生的问题，注重实验引发的深层思考。如果脱离开实际操作，纸上谈兵的实验教学势必会影响学生的感知和体验；浅层次的实验操作，势必没有整体的思维深度。所以在实验教学中还侧重了对实验解析的研究，采用分解实验、改变实验、对比实验等方式进行实验教学。教研员也通过组织实验教学的研讨，提高教师的实验研析能力。

通过几年来对实验教学工作的落实，我们已经取得了一定的成绩，我市实验教学开设的普及率已经超过了92%。其中城区学校演示实验开设率达到96%，分组实验开设率达到91%；农村学校演示实验开设率达到90%，分组实验开设率达到86%。但在实验教学推进工作中，个别学校的领导重视度还不够，教师还应该提高对实验课程的认识，还要注重对实验器材的更新、实验资金的保障。

实验教学的推进是递进进行的，目前道外区已经基本解决了实验课程的开设问题，后面更关注的应该是实验教学的内涵发展，提高实验教学的价值。道外区各校在以下几个方面还需要强化和提高：

①要进一步提高意识，强化监管，把落实作为工作的终点，把效果作为检验工作的依据；

②要提高实验教师的专业能力，特别是实验的设计与指导能力，把实验的设计作为开发学生思维的智慧成果；

③要强化实验教学的问题性、创新性、探索性和开放性，赋予实验教学更多的科研品味；

④要注重研究新课程背景下实验课开设的方式及策略的研究。

进修学校作为教研指导业务部门，会进一步加强对实验教学的指导和管理工作。进修学校下一步对实验教学工作的指导重点：

①继续引导各校领导持续关注，把实验教学作为学校教学工作的一项重点。各校在实施过程中要做好人员、课时、内容的研讨和部署，充分发挥领导的督查作用。同时引导各校加大理化生学科对实验教学科研课题研究，引导教师将实验教学的实施与新课程改革有机结合起来，通过实验教学的开展带动课改的进一步深化。

②充分发挥进修校教研员专业引领、基层服务的作用，通过教研、示范课、教具评比等一系列活动，为全区理化生教师实验能力的提升、实验课程的有效落实奠定良好的理论基础，并搭建出教师亲自实践的阵地，让教师边学习，边研讨，边提高。

③进修学校做好每学期末的实验教学验收工作。通过调查和反馈，如实地为各校实验开设情况进行评定，并将评定结果上报教育局，在全区教学工作会议中将实验教学验收结果通报各学校。

第2篇：交易所市值管理范文

关键词：高职护理（助产方向）专业 多基因遗传与环境 智力与身高形成

学生常见的心理问题主要是因为学习压力、心理障碍、个人先天遗传条件和人际交往压力等等方面造成的。这些心理问题形成的原因：有的是环境影响、有的遗传影响、有的是后天学习不能等等因素所导致，面对这些问题，学生不知道如何去改变自己的想法、处世的态度、以及采取何种措施应对？于是一些学生的心理便走进了误区，教师在遗传学教学中可以利用科学知识，帮助学生分析和疏导心理问题。

一、学生的生理、心理、学习状况

1、高职护理专业学生的生理特点 进入高职三年级学习的护理专业（助产方向）的学生，从生理上看，她们将进入身体发育的成熟阶段，各种生理功能（如大脑思维、语言能力、身高、体重、性器官的发育等等）日趋完善；通过一、二年级医学基础知识的学习，了解了正常人体生命活动的结构基础、物质基础、细胞、遗传、生殖新陈代谢的知识，这些条件对于学生学习、理解人类遗传与优生（人类健康的成长、发育、学习、生殖等等）是非常有益的。

2、高职护理专业学生的心理特点 高职护理专业（助产方向）三年级的学生，从生理上看，她们的发育将进入成熟阶段，但是从心理上看，她们处在比较幼稚时期，因为她们绝大多数是独生子女，生长环境优越，生活条件较好，没有压力的成长，但是随着年龄的增长，面对社会的迅速发展、家庭父母的经济、自己情感、身体健康状态以及学校的课业任务、同学之间沟通等等问题，她们的心理压力也随之扩大。通过学习遗传与优生，可以帮助学生正确认识智力、体力、身高、体重等等，是与父母遗传因素有关，但是可以通过后天改变环境因素（教育、学习、锻炼、营养、持之以恒的品质等等）影响自己这些性状，可以纠正遗传的先天不足，增强自信心，树立乐观的人生态度。

3、高职护理专业学生的学习能力 三年级的高职护理专业（助产方向）学生，经过前两年的文化课、基础课的学习，阅读能力、理解能力、知识运用能力、分析问题能力、综合知识联想能力均提高，适合进行学生的心理教育和分析，学生对自己、社会、生活中的遗传问题有一定关注能力，有利于分析、学习、形成相关的健康心理。

二、高职护理专业学生面临的压力

1、学习方面压力 对于不少高职学生而言，经常会发生“别人比你好”,“考试怎么考得这么差”?于是,有的学生认为自己天生遗传不如别人，脑子笨，怀疑自己的大脑思维、语言能力；结果开始出现厌学，惧怕考试，她们无法体会到学习的乐趣，而且这些人群中不乏一些品行优秀的学生。而老师与家长也经常教育学生要考好的成绩，往往在这个过程中，心理还相对较脆弱的同学们就会出现心理压力，有的变得脾气暴躁，做事紧张，有的闷闷不乐，出现心理消极现象，有的也会出现异乎寻常的反抗情绪，把情绪转移到对抗教师、家长和同学，造成各种不和谐的学习和生活事件，表现比较明显的一些心理问题。

2、生长发育心理障碍 高职学生大多在经历着青春期， 对自己外貌、身高、体重、体型、性器官的发育等等快速变化，面对自己的状况，有的学生认为自己天生遗传不如别人，于是形成自悲情绪，会较长时间出现困惑和烦恼；比如会有一段时间心情不愉快，高兴不起来，烦闷；对平时感兴趣的事感到乏味；思考能力下降，变得迟钝，注意力不集中，记忆力减退；学习失去动力，人变懒了，厌学；食欲不振，失眠等等。高职学生的这些心理现象，是出现的心理断乳期表现：心理上有逆反性、行为上有冲动性、性格上有开放性、意志上有脆弱性，各种矛盾交织在一起，如：独立性与依赖性的冲突；主观愿望和客观现实的冲突；自尊心与自卑感的冲突；交往需求与闭塞心态冲突，这些矛盾必然会引起她们这样或那样的生理困惑或心理困扰。

三、结合教学进行心理疏导

青少年由于缺乏自我调节能力，一旦遭遇心理困扰往往很难走出阴影，如果这时社会、家庭、学校不及时给予足够的引导和关怀，不能在适当的时候给孩子“打心灵疫苗”，这种“情绪”就会加速滋生蔓延为“病症”，那么，面对学生这样的困惑，怎样才能让他们摆脱心理困扰，保持心理健康呢？

1.对学习方面压力进行心理疏导 学生作为心理问题的最大受害者，我们应该及时注意学生，对学生进行教育。在遗传与优生的教学中，教育学生意识到自己对智力的理解错误（如自己天生遗传不如别人，脑子笨，怀疑自己的大脑思维、语言能力等等），用健康的心理，科学的知识去改变自己智力，通过教学懂得，智力虽然是遗传的，但是因为是多基因遗传，智力在人类的表达除了遗传因素外，后天的环境因素（如社会环境、学校环境、父母支持、自己学习态度、学习方法、学习技巧、坚持和刻苦学习的品质等等）对于智力发展也是至关重要的，特别是需要掌握遗传与优生知识的学生，自己首先要懂得在遗传（人出生时）已经确定的现在，强调父母给自己的智力遗传不足，对自己的智力发展已经是毫无疑义了，只能通过环境因素影响（教育环境，老师指导、自己努力、自我约束等等）来提高自己的智力水平，尽早通过进行身心健康的调节，实现理想的智力发展，才能提高智力水平，顺利通过学校的多种智力测试和人生的智力应用和检测。

第3篇：交易所市值管理范文

【关键词】酒店管理 江南美食研发中心 实训基地 人才培养

近年来，学校加大投入，建立起设施完备、功能齐全的实训基地。学校在原有的客房实训室、餐厅实训室、形体训练房的基础上，新建江南美食研发中心作为烹饪与酒店管理实训基地。江南美食研发中心成立于2011年，位于风景如画的昆承湖景区，它集美食研发、餐饮服务、娱乐休闲等功能于一体，主要承担江南美食产品研发和培训任务。两年来，学校依托江南美食研发中心这一平台，在实训基地推进“产教研一体化”方面进行了一些有益的探索和实践。

一、努力调整课程结构，加强校本教材开发

江南美食研发中心的建成为学生实践锻炼提供了必要的场所，但同时也提出了更高的课程要求。为使学生学到真正的餐饮服务知识和技能，教师深入常熟知名酒店内部进行调研，及时了解企业对学生实践能力的要求。调研结果显示，酒店企业把学生的实际操作能力放在首位。因此，学校有针对性地开设相关专业课程，如餐饮管理与服务能力、酒店服务与管理的技能训练、酒店礼仪规范、前厅管理与服务能力，当然也对食品营养与卫生、形体训练、计算机应用及实习、英语听说训练等实践环节有所兼顾。

江南美食研发中心每年定期组织国内外交流与学习活动，这就要求学生必须具备基本的外语沟通、交流的能力，所以学校把教学计划中的酒店英语调整为酒店外语，在原来酒店英语的基础上增开酒店日语，得到了酒店业界的好评。学校还提出了增开酒店韩语的设想。学校根据要求及时调整、设置课程，确保了教学内容的针对性、适应性和前瞻性。

江南美食研发中心每年要完成政府委托、交办事项，承担有关方面委托办理的有益于餐饮行业发展的活动。重大的接待活动对学生餐饮服务技能、沟通技巧、外语水平、人文素养提出了更高的要求。学校专业教师认真研发校本教材，《阿庆嫂服务模式》《常熟民俗文化》等校本教材逐渐融入专业课课堂教学中。

二、着力强化学生的实践操作技能

学校针对不同教学内容、教学目标，设计不同时段的实践教学活动，把一部分实训任务安排在江南美食研发中心实训基地，采用多样化教学手段，有效提高学生的学习积极性，检验学生在学校期间所学知识，同时强化学生的技能，培养学生的服务意识和接待能力。

在餐厅实训课上，教师把训练内容分成若干单项，如对托盘、斟酒、餐巾折花、分菜、摆台等进行训练讲解、讲训结合、边讲边练，采用多媒体、幻灯片、录像等进行辅助。教师设计了中西餐摆台、中西餐宴会服务等训练内容并进行综合模拟训练，以小组为单位，由学生分别扮演就餐客人和接待服务员，用这种仿真的训练提高学生的综合服务能力。在前厅实训室，学生模拟练习前厅迎接服务，如房间预订服务、收银结账服务等。

高起点、高效率的酒店实训室丰富了教学内容，增强实践教学直观性和操作性。教师在教授实训课时，创建了“仿真”教学环境，要求所有学生的一言一行、一举一动都要模拟酒店的正式员工，如着装要规范整齐、用语要使用服务业中的惯用称呼“您”等，这对酒店专业学生职业意识的培养是非常有帮助的。

江南美食研发中心为常熟多家企业提供各种类型的咨询、培训服务，完成政府委托、交办事项，承担重大活动的接待任务。学生在江南美食研发中心主要进行酒店综合操作技能实训，如中西餐服务、制作及茶艺、调酒、咖啡制作等。这样既提供学生锻炼技能的机会，同时也为学校不断更新设施设备、改善办学条件、加强技术研发打下了坚实的基础。

三、着力提升教师科研创新的能力

优秀的教师队伍是专业发展的前提，是实现教学目标的重要保证。我校原有的专业教师要么是年轻的科班教师，缺乏丰富教学经验；要么是教学经验丰富的中年教师，但他们半路出家，动手能力不强。

鉴于此，我校酒店专业正努力培养一支理论和实践经验较为丰富的教师团队。学校秉承“走出去、请进来”的办学理念，每年组织专业教师参加各级各类培训、学习，大幅提升教师的业务能力。学校还曾定期邀请虞城、裕坤等知名酒店经理来给教师做报告，分析酒店专业对应的各主要岗位工作职责、工作任务、能力要求以及社会对酒店人才的需求情况，让教师及时了解酒店行业最前沿的信息。

学校还着力提升教师科研创新能力。江南美食研发中心的建设给教师提供了施展才华的舞台。教师教学积极性较以前大为提高，他们在教授学生技能的同时，自己也学到真正的技能，在实践中真正感受到企业管理文化，找到自己的不足。每次实践课后，教师都会写下心得、反思，经过课后交流，生动的案例成为他们教科研的素材。专业教师积极参与江南美食研发中心的研发工作，开展餐饮食品营养知识的宣传教育，推动筵席改革，提倡科学、文明用餐。专业教师团队发挥集体智慧，开发出“模拟标准间”“创意酒店活动策划与实施”等课程项目。

四、为丰富学校社团活动提供平台

为使全校学生共享江南美食研发中心建设成果，学校吸收对酒店专业感兴趣的同学加入社团活动。全校成立礼仪服务、茶艺、西餐服务、插花等社团。社团成员在全校学生中公开选拔，选出的成员每周利用周末时间在江南美食研发中心进行专业培训。社团成员经过专业培训后，有机会参加技能大赛、校内外礼仪接待等社会实践活动。会计专业的一名学生，因对插花有着浓厚的兴趣而加入该社团，经过自身努力和教师辅导，被选拔参加2011年苏州市餐饮项目技能大赛并获奖。校礼仪队于2012年底为江苏省餐饮年会等重大活动提供了礼仪服务，其规范标准的服务流程和优雅娴熟的服务技能受到了大会主办方的高度评价。■

（作者单位：江苏省常熟中等专业学校）

文摘

职业院校“一师一企”教师实践模式的优化与建议

“一师一企”实践模式是指职业院校一名教师主动密切联系一家企业进行实践锻炼，及时学习企业先进的管理经验和生产工艺，了解和掌握新技术与新工艺，强化“师徒制”功能，增强实践操作、教学和开发能力，丰富自身“双师”实践内涵，提高高素质技能型人才培养质量。

一、精心选择企业，实现校企共育，实现“一师一企”合作化

依托校企合作学生实践教学与毕业实习基地以及企业教师培养工作站的实践平台，选择那些长期合作、信誉良好、经营规模大、有社会责任感的企业，将实践教师派遣到专业对口的企业工作岗位，有计划地选派教师去较为适合的企业进行实践锻炼。

二、做好过程管理，提高实践质量，实现“一师一企”成效化

联合组成专门的责任管理与检查督导工作小组，定期主动与企业保持联系或实地赴企业考察，走访实践教师的企业导师与相关人员，及时准确地了解与把握企业实践教师的工作表现、工作进展、成果情况，取得实实在在的成效。

三、科学评价考核，建立激励机制，实现“一师一企”公平化

科学制订教师企业实践考核管理办法与指标，既要有过程管理方面的常规考核项目与指标，更要有显性量化的工作成果方面的重点考核项目与指标，将考核结果与职称评审、工作量折算、年度评优、职务晋升、国内外培训、绩效工资等挂钩，确保教师企业实践考核工作的客观公正与全方位激励。

四、持续跟踪服务，保持长效管理，实现“一师一企”常态化

第4篇：交易所市值管理范文

《安徽省职工所购公有住房上市交易管理暂行办法》已经省人民政府同意，现印发给你们，请遵照执行。

职工所购公有住房上市交易是住房制度改革的一项重要内容，是改善职工住房条件，满足职工不断增长的住房需求，推进住房商品化、社会化进程的重要举措。各地要根据《安徽省职工所购公有住房上市交易管理暂行办法》的规定，抓紧研究、制定本地区职工所购公有住房上市交易管理实施细则，保证政策统一。

职工所购公有住房上市交易政策性强、涉及面广。各地务必要加强领导，精心部署，认真组织实施。有关部门要团结协作，密切配合，保证我省住房制度改革顺利进行。

安徽省职工所购公有住房上市交易管理暂行办法第一条  为了规范职工所购公有住房上市交易行为，推进住房商品化、社会化进程，根据国家有关规定，结合本省实际，制定本办法。

第二条  本办法适用于本省行政区域内职工所购公有住房上市交易的管理。

职工所购公有住房上市交易的形式包括出售、交换、出租和抵押。

第三条  本办法所称职工所购公有住房，是指：

（一）职工按房改政策购买的公有住房；

（二）职工按国家优惠政策购买的经济适用房、安居房、解困房。

第四条  职工所购公有住房上市交易应当遵循自愿、公平、合法的原则，体现政府对解决中低收入家庭住房问题的优惠政策，促进住房消费，推动房地产业发展。

第五条  省人民政府建设行政主管部门主管本省行政区域内职工所购公有住房上市交易管理工作。

行署和市、县人民政府房地产管理部门主管本行政区域内职工所购公有住房上市交易管理工作。

财政、物价、地税、房改、土地等有关部门应当按照各自职责，做好职工所购公有住房上市交易管理工作。

第六条  职工所购公有住房上市交易应当具备下列条件：

（一）已领取房屋所有权证书和土地使用权证书；

（二）职工购买公有住房后，由于继承或者赠与改变产权关系的，已办理产权变更手续。

第七条  下列职工所购公有住房不得上市交易：

（一）机关办公区内、学校教学区内的公有住房；

（二）违反房改政策规定购买的公有住房；

（三）城市房屋拆迁范围内的公有住房；

（四）县级以上地方人民政府规定不宜上市交易的其他公有住房。

本条前款第（一）项规定的职工所购公有住房确需上市交易的，应当征得原产权单位的同意，在同等条件下，原产权单位或者其职工有优先购买权、交换权或者租赁权。

第八条  职工所购公有住房上市交易前，房屋产权人应当向房屋所在地市、县人民政府房地产管理部门申请办理职工所购公有住房上市交易的确认手续，并提交下列证件：

（一）房屋所有权证书和土地使用权证书；

（二）房屋产权人合法有效的身份证明；

（三）法律、法规或者规章规定的其他证明材料。

经房地产管理部门审查符合条件的，职工所购公有住房方可按照规定上市交易。

第九条  职工所购公有住房上市交易的，交易双方当事人应当签订交易合同，并按照《中华人民共和国城市房地产管理法》的规定办理价格申报、价格评估和房屋权属、土地权属过户、登记手续。

职工所购公有住房上市交易前，房屋产权人未领取土地使用权证书的，可凭房屋所有权证书先行办理交易手续，交易完成后30日内持变更后的房屋所有权证书到房屋所在地市、县人民政府土地管理部门补办土地使用权证书。

房地产管理部门应当将职工所购公有住房上市交易的情况定期抄送同级房改部门。

第十条  职工所购公有住房上市交易应当按照下列规定缴纳有关税、费：

（一）应缴税款按照国家和本省有关规定执行，在权限范围内从低征收，具体办法由省人民政府财政、地税和建设行政主管部门制定。

（二）土地使用权出让金或者土地收益，由房屋所在地市、县人民政府根据国家和本省有关规定在权限范围内从低收取。

（三）按照成交价的0.5％缴纳交易手续费，交易手续费由交易双方分摊。

除本条前款规定的税、费外，房地产管理部门和其他有关部门在对职工所购公有住房上市交易实施管理中，不得收取其他费用。

第十一条  职工出售、出租以成本价购买的公有住房，在按照本办法第十条规定缴纳有关税、费后，所得售房款或者租金收入归职工个人所有。

第十二条  职工出售、出租以标准价购买的公有住房，在按照本办法第十条规定缴纳有关税、费后，所得售房款或者租金收入由职工和原产权单位按各自的产权比例进行分配。

职工出售、出租以标准价购买的公有住房，应当出具原产权单位同意出售、出租的书面证明，并确定职工和原产权单位各自的产权比例，在同等条件下，原产权单位有优先购买权或者租赁权。

第十三条  职工以标准价购买的公有住房，在按照房改政策规定补交成本价与标准价的差额后出售、出租的，按照本办法第十一条规定执行。

第十四条  职工以成本价购买的公有住房可以相互交换或者与私房、商品房交换，并按照本办法第十条规定缴纳有关税、费。

职工以标准价购买的公有住房，在按照房改政策规定补交成本价与标准价的差额后方可按照本条前款规定进行交换；职工购买公有住房时，与原产权单位另有约定的，按照约定办理。

第十五条  职工以成本价、标准价购买的公有住房可以依法设定抵押权。

职工以标准价购买的公有住房设定抵押权时，应当出具原产权单位同意抵押的书面证明。

第十六条  职工所购公有住房上市交易后，原提取的住房维修基金转移到新房屋产权人名下，用于该房屋公用部位的维修。

第十七条  职工所购公有住房上市交易后，不得再向所在单位申请分配住房和按照房改政策或者按照国家优惠政策购买、承租公有住房。

第十八条  职工所购公有住房按照本办法规定出售或者交换以后再次进入市场交易的，按照私房交易的有关规定办理。

第5篇：交易所市值管理范文

7月31日，中国国际航空股份有限公司刊登招股意向书，拟在A股市场发行不超过27亿股A股。国航的网上申购日为8月9日，预计将不晚于8月22日在上海证券交易所挂牌上市。

招股书显示，此次国航A股将采用向战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合的方式。

募集资金用于购置20架空中客车A330－200飞机、15架波音787飞机、10架波音737－800飞机以及首都机场三期扩建工程国航配套扩建项目。

7月31日至8月2日，国航向北京、上海、深圳、广州等地67家询价对象进行初步询价，其中包括证券投资基金管理公司35家、机构9家、信托投资公司5家、财务公司9家、保险公司5家和合格境外机构投资者4家。

A股发行上市后，国航将成为第一家在香港、伦敦、上海三地上市的中国航空公司。国航2005年实现主营业务收入400.81亿元，净利润17.09亿元，净资产收益率达8.6%，每股收益为0.181元(按发行前股本摊薄)。

国航等“超级航母”的陆续登陆，将对A股市场产生重要影响。统计数据显示，目前上海证交所上市的A股总市值约为3.6万亿元，而前20大上市公司的市值总和已接近1.76万亿元。业内人士称，伴随着国航等大盘股的陆续上市，A股市场的市值将进一步向大公司集中。■

证券

大秦铁路挂牌上市

8月1日，大秦铁路股份有限公司首次公开发行A股股票在上海证交所挂牌上市，标志着我国铁路投融资体制改革进入新的发展阶段。

大秦铁路A股发行价为每股4.95元，发行30.3亿股，募集资金约150亿元。发行后的总股本约129.77亿股，按照其发行价计算，该股总市值约642亿元，占沪市总市值的1.7%左右。

QDII已批额度超过QFII

国家外汇局日前批准了首批商业银行代客境外理财购汇额度。其中，中行为25亿美元，工行为20亿美元，东亚银行为3亿美元。8月2日，外汇局又批准了建行20亿美元、交行15亿美元的QDII额度。

目前已批QDII额度已超过当前72.45亿美元的QFII总额度。观察人士预计，随着审批速度的加快，年内QDII规模有望接近100亿美元。

融资融券初期规模可达百亿元

近日，上海证券交易所融资融券交易试点实施细则已上报中国证监会。在试点初期，试点会员数量为5-6家，融资融券规模大约100亿-120亿元人民币，其中融券规模小于融资规模。

券商融券的标的证券包括股票、基金、债券及其他证券，其中标的股票将从符合条件的300余只股票中选取；融资融券保证金比例不低于50%，充抵保证金的股票折算率最高不超过70%；投资者融资融券的期限不得超过六个月。部分证券的交易日涨跌限幅将放松，有可能从10%放宽到20%。

期货

金融期货交易所有望8月挂牌

中国金融期货交易所有望在8月正式挂牌，股指期货最晚在明年年初推出。首个股指期货标的指数已确定为沪深300指数。而新加坡交易所的A股股指期货将于9月5日上市，新华富时A50与沪深300的竞争，将对中国期货市场的建设提出挑战。

金融期货交易所将采取国际通行的结算会员、交易会员分层模式。不同类型会员注册资本金要求不同，交易会员为3000万元，结算会员为5000万元，全面结算会员为1亿元，特别结算会员为2亿元。结算会员要交纳结算担保金，交易结算会员为1000万元，全面结算会员为2000万元，特别结算会员为5000万元。

保险

新外资保险管理办法8月施行

第6篇：交易所市值管理范文

目前，股指期货交易已成为西方金融市场最热门的交易，股票分析家称其为“股票交易中的一场革命”。其中，世界上最具权威性及代表性的股指期货合约主要有：标准普尔500种指数期货合约、伦敦《金融时报》100种指数期货合约、纽约证券交易所股票指数期货合约、日经225指数期货合约、香港恒生指数期货合约及美国主要市场指数期货合约等。下面将根据上述各种股指期货合约交易运作不同模式进行比较分析。

（一）股指期货交易模式

由于各国证券期货市场发展水平及国情不同，目前国际上进股指期货交易主要有一种模式：(1)以美国、英国及香港地区为代表的分离模式，即股指期货专门在期货交易所（或在专设的股票指数期货交易所）进行交易，比如开设在芝加哥商品交易所的标准普尔500种指数期货合约、开设在伦敦国际金融期货交易所的伦敦《金融时报》100种指数期货合约及在香港期货交易所的香港恒生指数货合约等。(2)以日本为代表的整合模式，即由证券交易所开设股指期交易，比如日经225指数期货合约的交易地点就在大阪证券交易所。类似的有韩国、以色列、挪威等一些新兴国家。(3)以巴西、波兰、俄罗斯为代表的混合模式，即证券交易所及金融期货交易所分别设立股票指数期货交易，如IBOVESPA指数期货由巴西金融期货交易所开设，而ISENN指数期货则由圣保罗证券交易所开设。随着信息技术的迅速发展、投资全球化以及证券业国际竞争的加剧，证券业和期货业高度分割化的市场结构模式逐渐变得缺乏效率，因此，证券交易所和期货交易所合并已成为国际化趋势，可以预计股指期货交易的整合模式将被世界各国所广泛采用。

（二）股票样本指数的选择

综观世界上具有代表性的股指期货合约所选择的股票样本指数（即合约标的），它们虽然它括综合指数、绩优股指数、普通股指数、成分股指数等众多品种，且各有特色，但一个共同的原则就是能较全面、客观、公正地反映对应股票市场的整体情况。如标准普尔500种股指的样本股市值约占纽约股票交易所上市公司总市值的80%；作为第一股指期货合约的价值线综合指数则为全美1700余种股票价格指数，这些股票约占美国有价证券价值的96%；伦敦《金融时报》100种股票价格指数是由100家最大的上市公司的股票所构成的加权平均指数，这100家成分股的市值约占英国股票市场总市值的70%；恒生指数虽然是33种各具特色的绩优股的指数，但它们的价值能达到香港联交所上市股份总市值的79%左右。上述这些典型股票价格指数的优点在于具有抽样面广、代表性强、且能比较准确地反映各种股票的价格对整个股市行情的影响，有利于投资者进行套期保值等避险交易，因此它们被普遍认为是一种理想的股票价格指数期货合约的标的指数。

（三）股指期货合约价值及合约单位

在股指期货的交易中，合约价值是以合约单位与标的指数的乘积来表示，而合约单位是个固定值。世界上各国不同的股指期货品种，其合约单位也可能有所不同；各交易所一般是根据本国的国情、各种股票价格指数的特点、流动性及交易成本合理情况来确定股指期货合约价值及合约单位。证券期货市场较成熟的国家（比如美国、英国等），由于机构投资者和拥有较多资金的专业投资者为市场的主流，为了满足机构投资者进行套期保值的需求，这些国家各交易所确定的股指期货合约价值及合约单位都相对较高。而新兴市场国家由于证券期货市场上的主要参与者为中小散户，为保证股指期货合约的流动性，这些国家各交易所确定的合约价值及合约单位就都相对较低。

（四）股指期货合约报价及合约最小报价单位限制

股指期货合约报价限制是指每日价格的最大波动范围的限制，报价限制幅度的确定是一个十分敏感的问题，其大小直接影响到股指期货交易自身风险的大小及其避险功能发挥的程度。在国外股指期货市场中，对有无报价限制有不同的规定，如纽约股票交易所股票指数、日经指数期货合约等就没有设立报价限制，而标准普尔500种股指、恒生指数、伦敦《金融时报》股票指数等大多数股指期货的合约都设立了不同的报价限制。因此股指期货合约是否确定报价限制主要是根据各种股指期货的特点、市场发育程度及投资者构成来决定。

所谓最小报价单位，是指股指期货的买入价与卖出价的最小差额。确定合适的最小报价单位要处理好市场的活跃程度与投资成本的关系。尽管目前还没有找到确定其大小的必然理由或公式，但从国外股指期货合约中可以在报价限制和最小单位之间找出一些规律（见表1）。

表1报价限制和最小报价单位的联系

合约名称单位报价限制最小报价单位比值

标准普尔500指数500美元+5点0.05点100:1

主要市场指数250美元+80点0.05点1600:1

-50点1000:1

恒生指数50港元+100点1点100:1

伦敦《金融时报》指数250英镑+5点0.05点100:1

澳大利亚股指数100澳元+5点0.1点50:1

在表1中，除去最高比例值和最低比例值，大多数比例值为100:1。这为我们确定最小报价单提供了某种参考依据。

（五）关于股指期货保证金水平

国外早期金融期货保证金一般定为合约价值的10%左右，但通过对目前国外较著名的股指期货合约的考证，发现大多数股指期货合约所引用的保证金水平与10%相去甚远。实际上现在股指期货保证金水平大多为固定值。如标准普尔500种指数期货合约的保证金为5000美元；英国《金融时报》股指期货合约保证金为2500英镑；恒生指数期货合约保证金为15000港元。因此仅仅简单地以合约价值的一定比例确定保证金水平并不是很科学。那么期货合约保证金水平如何合理确定？通过对国外多种股指期货合约的比较分析发现，保证金的水平与日交易价格波动限制之间有一定的关联性（见表2）。

表2保证金水平与日交易价格波动限制的关联

合约名称保证金水平日价格波动限制比例

标准普尔500种指数5000美元500美元×5＝2500美元2:1

恒生股指15000港元50港元×100＝5000港元3:1

伦敦《金融时报》股指2500英镑250英镑×5＝1250英镑2:1

澳大利亚股指1000澳元100澳元×5＝500澳元2:1

从表2中可以发现，大多数股指期货合约的保证金水平与日价格波动幅度限制的比例在2:1左右。考虑到这些股指期货几十年的运作都很成功，我们可以认为实践证明了这些合约指标的合理性和必然性。因此，确定保证金水平基础应该是日价格波动幅度限制。

（六）股指期货合约期限及合约的最后交易日

香港恒生指数期货的合约月份为现货月份、现货月份随后的一个月份以及近期的两个季末月份。美国的价值线综合指数期货、标准普尔500种股指期货、纽约交易所股指期货等大多数的股指期货合约是按季交投，即合同月份为3、6、9、12月。因此，按一年的每季作为暖指期货合约期限是国际上通行的做法，已在世界上大多数股指期货合约中采用。

有关股指期货的最后交易日，标准普尔500种股指期货合约、纽约证券交易所股票指数期货合约、香港恒生指数期货合约等规定合约月份的最后一个交易日（或之前一日）为最后交易日，而像日经225指数期货合约的最后交易日则定在合约月份的第3个星期三等。总之，国际上通行的方法是将最后交易日定在合约月份的下半月。

二、我国股指期货交易的模式设计

我国股指期货交易模式的设计，对于确保股指期货合约的成功上市和规范运作十分重要。在设计中应从下列几个方面考虑：其一是遵照国际惯例，其二是符合我国资本市场的现状与发展需要，其三是尽可能满足投资者的避险要求，其四是确保市场的流动性，有利于交易的活跃。鉴于此，借鉴国外股指期货交易的成功经验并结合我国的国情，笔者就合约设计中的几个主要问题提出如下设想。

（一）我国股指期货合约上市地点的选择

有关选择哪个城市作为我国股指期货合约上市地点，国内期货界说法不一，候选城市主要是上海、武汉等。笔者认为最佳的上市地点当首选上海。因为作为国际大都市的上海，历史上就曾经是远东的金融、贸易中心。改革开放以来，上海不但是全国的经济、金融、贸易中心，而且已成为亚太地区的金融中心。另外，从证券市场的规模、市价总值、上市公司的数量、辐射能力、吸引力和地理位置等方面来看，上海也具有其他城市不可取代的地位和作用。有关交易所的选择，鉴于上海证券交易所与亡海期货交易所相比，无论在交易、规模、资金管理、监管等方面都具有较大优势，参照国际上通用的股指期货交易整合模式，可以考虑在上海证券交易所推出股指期货合约。

（二）合约标的指数的选择及合约价值、合约单位的确定

鉴于沪深两个证券市场现有的综合指数与成分股指数不宜作为股指期货交易标的，考虑到套期保值效率及反操作要求，以及10年内具有一定的相对稳定性，参照国际市场的通用方法，可以综观选取两个市场具有一定代表性的300家公司（300家公司股票市值最好占沪深股票市场总市值的70%以上），编制统一的综合指数作为股指期货的标的物，以此反映我国证券市场的整体运行趋势。

在确定我国股指期货的合约价值及合约单位时，首先应考虑流动性因素和交易成本因素，同时要结合我国资本市场实际状况。通常，合约价值越高，流动性就越差。因为合约价值过高，就会把众多的中小投资者排除在市场之外，根据我国股票投资者的分布情况，股票市场中拥有5万～20万元左右的中小投资者最多，他们必将成为股指期货市场的主体，如果合约的价值过高，势必使很多投资者望而却步，影响股指期货市场的发展。但是如果合约的价值过低，虽然其流动性增强，保值成本却会加大。考虑到近几年我国将超常规发展机构投资者，投资基金、保险基金和“三类企业”将构成我国股票市场的主要战略投资者和股指期货市场的套期保值的重要力量，由于它们的资金量巨大，从保值成本的角度考虑，所确定的合约价值不宜过低。这样，根据市场的活跃程度和交易成本这两个因素，笔者认为合约价值确定在10万元左右比较适当。若将合约价值定在10万元，选择以上证综合指数作为合约标的指数，考虑到我国股票市场属于新兴市场，上证综合指数一般在1800～2200点的区间之内波动，那么上证综指期货的合约单位确定在50元（10万元／2000＝50元）左右较合适。

（三）合约报价限制及合约最小报价单位的确定

如何确定合约报价限制是一个敏感的问题，若限价幅度太宽，价格限制的作用不明显；若限价幅度太小，既会出现频繁的市场休克现象，又给投资者的避险操作带来难度。另外值得注意的是，如果限价幅度不能大致包容股票现货市场指数的涨跌幅度的话，回避风险和套期保值就将不同程度地打折扣。鉴于以上原因，再结合我国股市近几年的走势情况，对每日价格波动限制拟确定为100个指数点。

考虑方便运作和活跃交易，同时根据上述谈到部分国外股指期货合约中有关合约的报价限制与合约最小报价单位之间的关系，即大多数比例值为100:1，报价限制若取100点，则合约的最小报价单位为1点。以上证综合指数为基准，化作金额的话，即最小跳动点为50元人民币。

（四）关于合约保证金水平的设定

保证金的设定，一般以涵盖一日内价格波动风险来计算。如前所述，大多数国外股指期货合约的保证金水平与日价格波动幅度限制的比例在2:1左右。假定以上证综合指数作为合约标的，日价格波动限制为5000元，则保证金水平可确定为1万元，该水平为合约价值10万元的10%。

（五）合约期限及最后交易日的确定

当前国际上比较通行的做法是对合约期限按季节划分，有较长的期限。目前我国证券市场尚处于发展初期，指数波动频繁，因此，不宜实行中长期期限的股指期货交易，可先从较短期开始，故合约月份定为3、6、9、12四个月份为宜。

关于股指期货最后交易日，不妨采用西方国家目前较为普遍的做法，即以合约月份的第三个星期五为最后交易日，如这一天不是交易所的工作日，则最后交易日为该日之前的一个工作日。

【参考文献】

[1]屈年增主编.中国证券市场专题研究[M].北京：经济管理出版社，2001-10.

[2]张书帮.中国期货市场规范化发展研究[M].成都：西南财经大学出版社，2000-9.

第7篇：交易所市值管理范文

【关键词】韩国资本市场；比较优势；中小企业；上市

随着中国经济的持续增长，企业融资需求的不断扩大，越来越多的中国企业选择到境外资本市场上市融资。在上市地点选择上，长期以来国内企业一直集中于美国市场和香港市场，韩国资本市场一直不是中国企业上市的首选之地，然而随着中国上市政策的缩紧，以及更多中国企业登陆韩国资本市场，韩国资本市场也得到了人们更多的关注。

一、韩国资本市场的发展历史、现状及规模

韩国证券市场的真正发展，源于1962年韩国政府制定的“证券交易条例”和1968年出台的“关于培育资本市场的特别法”。而在科斯达克市场创立前，韩国只有以大中型企业为主的主板市场，政府为了能够给中小企业提供直接融资的平台，在1996年7月正式创立了科斯达克市场，其开设的主要目的是为了配合韩国产业转型、扶持科技型中小企业的发展。就市场在全球的影响力来看，科斯达克市场影响力要高于主板市场。2005年1月份，韩国证券市场合并了原来的韩国证券交易所（KSE）、韩国期货交易所（KOFEX）和韩国创业板市场（KOSDAQ），并更名为韩国证券期货交易所（KRX）。其中主板是以制造业、金融业等大型优质企业为主，创业板是以IT、BT等小规模风险企业为主的市场，不符合收益条件的也可通过创业板上市委员会的技术和潜力评估上市，逐步增强了韩国资本市场的活力。

按照上市公司数量计算，韩国资本市场已成世界第9大证券市场。截止到2009年末，韩国证券期货交易所已拥有上市企业1788家。在中国企业上市可能会选择的十大证券交易所中，韩国证券期货交易所上市公司数目排名第五，排在中国企业最为青睐的香港交易所和新加坡交易所前，是港交所的1.35倍，新加坡交易所的2.3倍。

韩国证券交易所在新上市企业的开发上，已经走在了前列。2009年，韩国证券期货交易所新上市公司78家，仅次于美国纳斯达克、纽约和深圳证券交易所，与香港大致持平，但远高于新加坡的25家。由于韩国资本市场开放较晚，外国上市公司较少，2009年仅有十家，但这也意味着竞争较少，外国上市公司具有很大的发展空间。

韩国资本市场上市公司市值小，产业结构以制造业为主。2009年新上市公司总市值为178.97亿美元，位居世界第13位，排名低于美国、香港等主要证券交易市场，甚至低于上海交易所和深圳交易所，仅为美国纳斯达克市场的1/10，香港交易所的1/5。这主要与韩国以制造业为主的产业结构有关，且韩国新上市公司多为中小企业，所以总市值较小。不过，尽管从总规模角度看，韩国资本市场并不是最大的资本市场，但也处于世界主要交易所的中游，对于中小企业来讲，这样的规模足够满足其融资需求，尤其是能够为同样以制造业为主的中国企业提供很好的条件和机会。

二、韩国资本市场准入制度、成本及比较优势

1.准入条件低

与美国证券交易所及香港交易所相比，作为新兴资本市场的韩国证券交易所上市条件较低。以主板上市为例，韩国主板要求最近会计年度期末，净资产100亿韩元（约8000万人民币）以上，而香港主板要求是1亿港币，高于韩国主板的要求（表2）；利润要求方面，韩国主板对盈利的要求同样低于香港，韩国主板要求最近会计年度利润不少于25亿韩元（约2000万人民币），最近三年利润累计金额不少于50亿韩元（约4160万人民币），而香港主板要求前三年合计盈利5，000万港元，最近一年须达2，000万港元。如果中国企业采取H股形式上市，还必须满足中国证监会所谓的“净资产4亿元以上、募集资金达5000万美元以及最近一年净利润6000万港元”的标准，中国企业更难以达到。

中国企业赴韩创业板上市的门槛则更低，净资产要求仅为30亿韩元（约2400万人民币）；最近会计年度净利润在20亿韩元（约1600万人民币）或股权收益率达到10%以上，而对比美国及香港创业板上市要求发现，美国纳斯达克最低要求是1500万美元（约9000万人民币），香港创业板虽无具体要求，但是实际操作中，至少需要有4600万港币的市值要求。从经营时间要求来看，韩国的要求较高，为3年持续经营，而美国最低要求为1年，香港为2年，这也符合在韩上市的主要是制造业企业的经营特点。同时，韩国创业板把上市企业分为风险企业和一般企业。对于风险企业，只要其小股东持股比例达到20%，监事认为适合上市，即可登记上市；而一般企业，只要企业建立时间、股东资本金、小股东持股比例达到一定要求并经监事同意，即可登记上市。而且美国纳斯达克市场、香港创业板对企业的行业属性要求比较高。具有高技术、高成长性和高发展潜力的企业才可能在纳斯达克上市。香港证券交易所也鼓励高薪技术企业上市，并不欢迎传统制造业。而韩国证券期货交易所的上市公司主要行业为制造业，因而更符合中国的产业情况，中国的制造业企业在韩国资本市场能够得到更好的估值。

虽然韩国创业板市场的准入门槛要低于主板市场，但风险控制同样很严格。在上市审查阶段，要对企业的市场成长性、财务状况、收益性技术经营等方面进行严格的实质性审查。企业上市后需要及时披露企业经营过程中的重要事项，而且对经营不善或不履行义务的企业采取强制性的停止交易或摘牌等措施。

2.上市成本低、速度快

相比其他交易所，韩国证券交易所费用比较低，其主要费用包括承销费、保荐费、会计师费、律师费、市场推介费及向交易所缴纳的上市初费等在内的发行成本，以及维持成本包括支付给交易所的上市年费、支付给会计师、律师、券商等的中介费及媒体披露费、市场推介费等，韩国证券交易所成本为集资额的5%～7%，新加坡是8%～12%，美国是10%～15%。因此，对于资金力量相对薄弱的中国中小企业而言，赴韩创业板上市是一个很好的选择。

自2005年合并以来，韩国证券期货交易所大幅度降低交易费用，根据最新的《KRX上市交易规则》规定，上市初费最高为上市金额的60/100，000，而上市年费最高为股票总金额的11/100，000。同时，韩国证券与期货交易所规定了详细的免除上市初费的情况。对于发行费用，韩国证券交易所将按募集资金规模，收取1%-5%的承销费用。其他的诸如注册会计师费用、律师费等均比其他主要证券市场低的多。如在韩国公募1亿人民币，上市费用仅需6万元人民币，年费1.1万元人民币；若按照香港交易所的标准，则需要缴纳15万人民币的初次上市费和14.5万的上市年费，比韩国证券期货交易所的6万和1.1万元分别高出9万和13.4万元，而且包销佣金也远远高于韩国证券期货交易所。

中小企业在韩国证券交易所上市程序比较简单，而且周期较短。第一，韩国申请上市实行发行注册制，不需“排队”；第二，短期内可完成上市（最短6-7个月内）。韩国市场上市要经过上市准备、上市审查和公募及上市三个步骤。企业从提交准备上市审查申请书到上市只需3个月的时间。相比国内漫长的审核辅导上市程序，大大缩短了企业上市时间，即使同高效的香港市场相比，也毫不逊色。第三，流动资金丰富。韩国股市短期流动资金约400万亿韩元，外国企业在韩国上市能募集充足资金，并且韩国外汇储备高达2，100亿美元

三、韩国资本市场退出制度、条件及比较优势

1.限售条件宽松，便于资本退出

韩国证券交易市场的限售条件比较灵活，并且对风险投资有特别的规定，利于风险资本的退出。根据韩国证券期货交易所《KOSPI市场上市规则》及《KOSDAQ市场上市规则》的规定：第一，最大股东的限售期为从上市之日起一年。从上市日期起六个月后，每个月可以出售相当于初始上市股票的5%。从第三方受让的新股票（包括可转换债券行权获得的股票），最大股东持有的股票在限售期限，以及如果最大股东是名义公司这三类股票限售期限也服从上述规定。第二，对于投资期限短于两年（以上市资格审查的申请日期为准）的风险投资，限售期限为上市之日起一个月。第三，自上市申请审查日期起的特殊目的公司股东，限售期限为基准日或合并日后相关股票上市日期后的六个月。

香港交易所对控股股东在公司新上市后出售股份施加若干限制。根据香港交易所《综合主板上市规则》和《综合创业板上市规则》规定，凡于上市时被视为控股股东的人士，自上市申请人在上市文件中披露控股股东持有股权当日起至证券开始在本交易所买卖日起计满6个月之期间内，不得出售其拥有的上市发行人的股份；或在上述期限届满当日起计的6个月内，不能出售其发行人的权益，以致其不再成为控股股东。上市申请人的控股股东须向发行人及本交易所承诺，自上市申请人在上市文件中披露控股股东持有股权当日起至其证券开始在本交易所买卖日起计满12个月期间内，如他或他们将名下实际拥有的证券质押或押记（注：即为大陆地区的抵押）予认可机构，则立即向发行人及本交易所披露有关质押或押记事宜。

可见，韩国与香港的退出政策不相伯仲，各有千秋，但韩国证券市场更有利于风险资本或者大股东的退出。例如，对控股股东，按照香港的规定，虽限售期限为6个月，但一年之内不允许失去控股地位；而韩国证券交易所规定限售期虽为1年，但6个月之后即可按规定出售股票，并且特殊目的持股公司的限售期只有6个月。

2.市场交易活跃，流动性强

韩国证券交易所的本地换手率处于中游水平，交易活跃，流动性高。在十大交易市场里，排名第五，仅次于美国纳斯达克、上海证交所、深圳证交所及台湾证交所，并且远远高于作为中国企业上市首选地的香港证交所和伦敦证交所，分别是香港和伦敦的2.2倍、新加坡的3.2倍。同样，从日均交易额角度来看，虽仅排名第七位，但仍高于香港和新加坡证券交易所的周转总额。这足以说明韩国证券交易所的活跃程度远高于香港、新加坡及伦敦证券交易所，但与美国纳斯达克证券交易所等相比仍有很大差距。韩国证券交易所的活跃程度处于中流水平。

四、总结

通过与中国企业上市首选的十大交易所进行比较，我们可以看到，韩国资本市场通过KOSDAQ创业板市场的建立，进入了一个快速发展期，上市公司数量、总市值均快速上升。韩国证券期货交易所的规模位于这十大交易所的中上游，完全可以满足中国中小制造业企业的上市需求。

在准入制度层面，韩国资本市场对上市公司的要求要远远低于美国及香港市场，而且相关费用低，上市时间快。并且韩国有着与中国相近的产业结构，制造业发达；韩国投资的热点产业（半导体、电子通讯、造船、汽车、钢铁、化工等）在我国有坚实的产业基础和企业群体，尤其是IT产业，两国均发展迅速，增长潜力相似；韩国经济规模也比较大，韩国市场有较好的制造业投资群体基础。因此中国的制造业企业在韩国上市可以得到很好的估值和溢价效应。

在退出限制方面，对于战略投资者来说，韩国证券期货交易所的限售条款也比其他交易所更加灵活，并且市场交易活跃，流动性好，有利于战略资本的退出。

因而综合分析韩国资本市场，其具有产业结构相似、融资迅速、再融资便利、上市成本费用低、上市条件宽松、程序简单等特点，适合中国中小制造业企业上市。虽然从规模和流动性上仅处于世界几大证券交易所中上游水平，但由于韩国创业板市场最为发达，因而完全可以满足中国中小制造业企业的融资需求，也非常适合这类企业选择上市。

参考文献

[1]韩国证券期货交易所.KOSDAQ Market Listing Regulation[EB].http：//eng.krx.co.kr/.

[2]韩国证券期货交易所.KOSPI Market Listing Regulation[EB].http：//eng.krx.co.kr/.

[3]韩国证券期货交易所.Enforcement Rules of KOSDAQ Market Listing Regulation[EB].http：//eng.krx.co.kr/.

[4]香港联交所.香港联交所创业板板上市规则[EB].http：//.hk.

[5]香港联交所.香港联交所主板上市规则[EB].http：//.hk.

[6]王国跃，王伟，杜征征.我国企业境外上市研究：基于SWOT分析[J].中央财经大学学报，2009（4）：39-42.

[7]郑若苹.中国公司赴韩国上市可行性分析[J].上海金融，2004（7）：36-37.

作者简介：

徐志刚，男，管理学博士，江苏信泉创业投资管理有限公司首席研究员，主要研究方向：农业经济理论与政策、乡村治理与农村发展、产业经济与政策等，在《World Development》、《经济学季刊》等国内外核心期刊发表学术论文80多篇。

第8篇：交易所市值管理范文

马云的“合伙人制度”并没有如愿得到港交所的“包容”，在被港交所“拒之门外”后，美国的纳斯达克和纽交所，甚至伦敦交易所都向阿里伸出了橄榄枝，表示支持与接纳。但在马云心中，香港还是最合适的上市地点。此番与港交所的博弈，也让马云看到想要轻松上市似乎不太可能。

企业与交易所之间的博弈向来都存在，选择合适的交易所上市，才能达到最初的回报预期。但交易所有自身的规则，企业在选择它们的时候，它们也在用规则丈量约束着每一个企业。有时候也会变成一种不可调和的矛盾。

“创新”制度

“合伙人制度”给港交所出了一个难题。

这是马云的又一个创新方案。阿里巴巴合伙人制度由2010年开始实行，在阿里巴巴至少工作5年以上的人才有资格当选集团合伙人。合伙人可以提名董事会大多数董事。如果董事候选人遭到股东反对，合伙人可以重新提交候选人名单。阿里巴巴的少数董事将由除了合伙人之外的大多数股东推选。

马云及阿里巴巴管理层所持股权仅有10%左右，这种控制权十分脆弱，而AB股模式又无法一劳永逸地解决控制权的隐患。因此马云只能寄希望于“合伙人制度”这根救命稻草。由于港交所不允许双重股权结构，所以阿里和港交所讨论“创新”的上市方案，以确保马云和管理团队在公司上市后依然拥有控制权。而就阿里巴巴采用“合伙人制度”上市来说，至少在其IPO后的很长一段时间内，股东都将无权更换管理层或强制出售公司。

一边是坚守不变的公平制度，一边是阿里巴巴大规模企业上市的诱惑，孰轻孰重，港交所行政总裁李小加连发两篇文章表达了内心的纠结与思考。

继9月25日发文《投资者保障》，强调上市规则程序、投资者保障之后，10月24日晚李小加再度发表《梦谈之后路在何方——股权结构八问八答》的文章，提到创新型公司值得投资者在公司治理上给予新的思考。

李小加表示，对于香港资本市场而言，最简单的选择是坚持同股同权，最极端的选择是双层股权，在这两个极端之间，“其实有很多不同的可能性，但最具代表性的分水岭在于，是否给予创始人多数董事提名权。”他同时强调，创新型公司创始人的控制权与保护公众利益并非不可调和，关键在于好的制度设计。“创始人控制权大小必须与市场制衡和纠错机制相匹配，以减少创始人因错误决策或滥权给公司和其它股东带来的损失。”

阿里巴巴集团董事局执行副主席蔡崇信则表示，“我们从未提议过采用双重股权结构（Dual Class）的方案。我们的方案充分保护了股东的重要权益，包括不受任何限制选举独立董事的权利、重大交易和关联方交易的投票权等。一群志同道合的合伙人，比一两个创始人更有可能把优秀的文化持久地传承、发扬。”

雅虎、微软、甚至苹果在创始人离去之后，陷入了中年颓势，那些被董事会聘用的职业经理人，很难让企业依然焕发创造活力，他们不适应互联网时代。马云似乎要用“合伙人制度”解开硅谷之痛。

博弈与选择

在企业上市的首选地里，美国的纽交所，纳斯达克以及中国的港交所都是当仁不让的佼佼者。作为世界有名的交易所，它们每年都吸引着大批企业来此上市。

纽交所恐怕是其中历史最为悠久的交易所。这家上市公司总市值第一，IPO数量及市值第一的交易所，有大约2800间公司在此上市，全球市值15万亿美元。历史悠久的财星五百大企业大多在纽交所挂牌。

纳斯达克是世界上主要的股票市场中成长速度最快的市场，现有上市公司总计5400多家。在上市方面分别实行纳斯达克全国市场和小型资本市场两套不同的标准体系。通常较具规模的公司在全国市场上进行交易；而规模较小的新兴公司则在小型资本市场上进行交易，因为该市场实施的上市要求没有那么高。

因此纳斯达克市场成为许多科技企业理想的上市场所。然而，由于交易故障，Facebook去年在纳斯达克上市时所遭遇的事项依然使得市场记忆犹新。纽交所并非科技企业上市首选。但自金融危机爆发以来，该交易所便开始以更积极的姿态招揽硅谷创业企业，虽然其错过了Facebook，但包括职业社交网站Linkedin以及流媒体Pandora都选择了纽交所。如今，许多在纳斯达克上市的科技企业都开始转板至纽交所，包括企业软件巨头甲骨文，也包括今年的Twitter。

阿里巴巴此次赴港上市，把企业与交易所之间的矛盾更加形象地展现了出来。

尽管阿里巴巴这次上市融资预计超过200亿美元，对于全球任何一个股票交易所来说，都是一块超级豪华的“大蛋糕”，但港交所要批准阿里的上市要求，就必须修改上市规则。这也与港交所此前一直强调的“平等、公开、原则第一”相违背。

而外界传闻阿里巴巴会在美国上市，也正是因为美国容许类似“合伙人制度”的实现。谷歌，Facebook等巨头企业都是采用的双重股权制度。

双重股权架构是企业可发行具有不同程度表决权的两类股票，持有者同股不同权。在双重股权架构中，公司创始人或管理层只提供了小部分的资本，却享有与预期资本不成比例的、大得多的控制权。双重股权结构的一大优势是公司在招股说明书中列出了控股股东的身份，同时，拥有超级投票权的股份转让后一般会自动转化为低投票权股份。因此随着股权交易的增多，超级投票权股份的数量可能会下降。

互联网公司由Google首先采用此种制度。他们上市时在公司章程中规定，两个创始人拥有的股票，每股价格与公众股一致，但其投票权天然是公众股的十倍。这样，创始人即使在股权比例上不到半数甚至不到三分之一，但持有的投票权仍然过半，牢牢控制住公司。后来这种结构被百度、Facebook等公司学习，成为在美上市的科技公司很常见的股权结构。

互联网公司采用双重股权制很符合这个行业的特点。这个行业大多数公司中，创始人是公司发展的决定性因素，而用双重股权制来保证创始人对公司的决策控制，在互联网行业是正常而且通常有益的。

第9篇：交易所市值管理范文

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具w到深港通的制度安排上，深港通在整w架上c港通保持一致。“但也存在三方面的差：深股通比股通增加s300只股票；K未O置p向投Y~度限制；交易品N更加S富，未砜赡芗{入ETFa品等。”中央大W中y行I研究中心主任郭田勇f。

根深圳C券交易所近期公训说墓善憋@示，深港通下的港股通股票共417只，s紫愀勐交所上市股票市值的87%，日均成交~的9l%。哪壳跋愀勐交所的股票市值砜矗香港交所已基本Fδ诘赝顿Y者的全面_放。

深港通的_通，也⒃诒O管理念、投Y理念等屑面，o傻砀深屑的融合。“cA股投Y者Y不同，港股C投Y者妆瘸^50%。”普A永道深圳分所Y本市龇蘸镶啡艘ξ钠秸f，“深港通_通⒋龠Mr值投Y理念和L期投Y市龈窬值男纬伞！