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关键词:宏观经济调控;通货膨胀;次贷危机
中图分类号:F123.16 文献标识码:B 文章编号:100-4392(2008)11-0053-02
一、我国通货膨胀的原因
我国的通货膨胀成因可以从国内和国际两个方面分析。
(一)国内因素
1.我国的金融投入重点仍然在中长期基本建设上。金融数据显示,全年1至6月份,银行全部贷款增加了27341亿元,同比只增加15.17%,中长期贷款增加16355亿元。全部金融机构中,中长期贷款占比达51.0%。
2.国家政策性银行中长期贷款增长过快。以今年1至5月为例,国家政策性银行从商业银行购买金融债券4281亿元,同比增加2500亿元。
3.商业银行绕过信贷规模通过信托产品发放贷款。据分析,仅2007年一年,有1万亿左右,其中相当一部分用于基本建设投资。
4.地方政府急功近利,投资冲动,搞基本建设,是通货膨胀没有得到有效控制的又一重要因素。这里既有体制问题,也有管理问题。
5.成本推动是通货膨胀的又一重要原因。一个是国内劳动力成本上升,另一个是企业的社会负担加重。企业节能减排的成本大大提高,一时难以消化,这一方面降低了出口企业的国家竞争力,另一方面增加了通货膨胀的压力。
(二)国际因素
1.国际市场上农产品、原材料、能源等结构性供求矛盾是这次世界性通胀的重要因素。这几年,世界经济持续发展使国际市场需求旺盛。少数寡头的过度投机和操纵,使世界粮食、石油等许多产品己经被金融产品化,经济规律被破坏,产品价格被严重扭曲,短期内没有有效的解决办法。
2.热钱大量流入。由于人民币升值的预期,热钱大量流入我国这是不争的事实。绝大多数学者认为?押至2007年底,通过包括贸易等各种渠道流入的热钱约有5000亿到8000亿美元,若加其盈利部门,应在一万多亿美元,接近我国外汇储蓄余额。它加大了中央银行货币政策操作的难度,造成通货膨胀和通货膨胀的预期,同时也增加了人民币升值的压力。
3.美国次贷危机的影响。目前,美国次贷危机远没有过去。为了度过这次危机,美国增加数以千亿美元的财政支出,干预金融机构和金融市场,多次降低利率,致使美元大幅度贬值,导致以美元计价的所有商品价格大幅度上涨,造成世界性的通货膨胀,我国同样也遭受了严重损失,近2万亿美元的外汇储备大幅度缩水,在一定意义上使我国失去了货币政策操作的。这实际上是美国通过货币政策搞的一次社会财富再分配。向包括我国在内的其他国家转嫁了经济危机和金融危机,而使自己获益。
二、几点建议
解决我国通货膨胀的问题,必须从国内和国际两方面去寻找。在国家上,着重在美元政策上去寻找。避免世界通胀给我国经济带来更大的损失。如果看不到我国通胀和世界通货膨胀的联系及其给我国经济带来的严重影响,在认识上将陷入一个很大的误区。其结果,必然严重影响我国经济的发展和人民生活的改善。同样,如果只看到我国通胀和世界通胀的联系,而看不到我国通胀自身的成因及特点,将会变得束手无策和无所作为,从而失去了治理通胀的时机,造成更大损失。
(一)建议从紧的货币政策和灵活的金融政策相结合,大力支持小企业、民营的发展
历史的经验证明,单一实行从紧货币政策在执行时往往错位。该紧的基本建设贷款没有管住,该保的小企业、民营企业流动资金贷款没有保住。其结果,只是进了效益好的小企业、民营企业流动资金贷款的需求,把经济搞死。在治理新一轮通货膨胀的时候历史的经验值得我们吸取。
1、对小企业、民营企业中长期贷款实行计划单列。
2、多方面组建金融担保机构。
3、建立小企业、民营企业扶持基金。
4、中央银行的再贷款,重点支持城市商业银行和农村信用联社的资金需要。
5、保障小企业、民营企业适销对路产品的流动资金需求。
6、搞活非商业银行的信贷市场。
7、经有关部门批准,发行债券。
(二)适度放松价格管制,逐步理顺能源价格、农产品、食品价格,对中低收入居民实行财政补贴
鉴于这一轮世界性通胀不是短期内能解决的,就应当有一个较长期的对策。强制的价格管制违背经济规律不能持久。世界性通胀复杂的经济因素,政治因素及输入性也不允许我们实行强制的价格管理。强制价格管理只是把涨价的压力往后推移,为后续的价格大幅度上涨埋了隐患,价格适度放开后,对低收入家庭会造成较大影响,消费结构会产生较大变化,建议对低收入居民实行生活补贴。
(三)免征利息所得税
利息所得税就其本意讲,是居民储蓄利息收入的再分配,在正利率的情况下才可以实行。在许多国家只有正利率超过4个百分点时才征税。我国90年代之所以迟迟没有恢复这一税种就是因为通货膨胀,只是到了储蓄利息补贴率为“0”以后,才得到恢复。在通货膨胀、股市低迷的情况下,居民没有其他投资渠道,居民为了养老、子女教育、买房、防治疾病等需要,不得不把节省下来的钱存入银行,这实际上是一种被迫性的储蓄,暂时免征利息所得税不应当看作是减少财政收入,而应当理解为取消不合理的税收。
(四)淡化人民币升值预期,严格治理热钱流入问题
人民币升值预期是热钱流入的重要动力。人民币对美元升值,2005年2.56%,2006年3.35%,2007年6.90%,有人预测今年升值幅度不会低于10个百分点。要淡化人民币升值预期,实行温和升值,也可以让人民币汇率双边波动,改变单边走势。同时,也可以向市场持续传递维持人民币汇率相对稳定的信息和信号。
对流入热钱的各种渠道有关部门要严格管理,进行经常性的检查,对查出的问题要进行整改。对大案要案进行严肃处罚,加大对假借合同非法输入热钱的企业、机构和个人处罚力度。
(五)适当上调今年计划的通货膨胀率
这主要基于以下儿个方面的考虑:一是通货膨胀的全球性、非短期性及复杂的经济性和政治性。二是美国次贷危机的影响及其向全球转嫁金融危机的可能性。三是放松价格管制,理顺能源、价格、农产品、食品价格后所释放出来的涨价压力。四是财政对城乡低收入阶层的物价补贴。五是适度放松小企业、民营企业流动资金的需求,从单纯的紧缩转向大力支持经济的发展,维护小企业、民营企业的发展,增加就业,维护社会稳定。
(六)密切注视美国和世界经济的变化,相应制定我国的对策
要密切关注美国和世界经济的变化,关注美国的财政、货币政策的变化,相应的调整和制定我国经济金融政策。而一味地使人民币升值,不分对象的“从紧”,单纯的反通胀,不注重小企业、民营企业的发展,不利于维护经济的发展,增加就业,维护社会的稳定。在目前,通货膨胀的情况下,面对复杂的情况,应该大力开展调查研究,听取企业和群众的意见,要借鉴国外发达国家的经验,更要认真总结我们自己正反两方面的经验。社会经济政策的酝酿、制定、实施、传导、反馈等各种环节要更加细化。一切从我国的实际情况出发,实事求是地解决我国目前存在的问题。走我们自己的路,这是唯一正确的选择。
【关键词】宏观经济政策;国际贸易;替代融资
宏观经济政策是为达到一定的政策目标,国家或政府运用一定的政策工具,调节控制宏观经济的运行。宏观经济政策的主要目标有四个:持续均衡的经济增长;充分就业;物价水平稳定和国际收支平衡。宏观经济政策是国家制定对外贸易政策的依据,国内和国外关于宏观经济政策和国际贸易关系的文献还很缺乏,但已经有学者关注相关内容,本文综述了相关文献。
一、宏观经济政策与国际贸易
宏观经济政策和国际贸易政策都是政府管理经济的工具,国际贸易与宏观经济变量紧密相连,一国的经济状况影响对外贸易,而对外贸易也会反过来影响国家经济发展。国际贸易量对宏观经济政策很敏感。扩张性的财政政策,比如增加政府开支,对进口商品的支出也会增加,但支出比例的多少要依据具体的宏观经济政策。宏观经济政策影响金融市场,刺激资本的流入和流出,这个过程和国际贸易也是紧密相关的。宏观经济政策的目的是促进国内经济增长,经济稳定增长消费增加,对进口产品的需求也增加,国内生产出口产品的厂商为了满足国内消费者需求会将生产资源转向国内,一国贸易收支状况恶化。相反情况,如果一国消费需求减少,国内生产商会主动开拓国际市场,贸易收支情况改善。国家或地区根据国内外经济状况制定宏观经济政策,而经济发展水平和国际贸易有千丝万缕的联系,宏观经济政策和国际贸易的关系有待进一步研究。
二、关于宏观经济政策和国际贸易关系的研究综述:
2008年的金融危机伴随着贸易量的减少,这引发了贸易怎么依赖金融市场的问题。传统上说,金融危机是国际宏观经济学领域的主题,而不是贸易方面的;同时还引发了另外一个问题,贸易在全球商业周期中如何扮演传输渠道的角色。国际宏观经济学和国际贸易领域的研究者都被这些问题吸引,并且在使用联合方法找到新的答案。
Beatriz de Blas& Katheryn Niles Russ(2010)研究的是国际银行问题,自从2008年银行倒闭和金融危机,这个问题引起了宏观经济学领域的极大兴趣。论文研究的是如果一国向国际银行市场开放,本国能否从中获利,并且怎样依赖国内市场结构。假设贷方是异质的、不完全竞争的,模型显示,FDI能提高利润(常用的人存贷款利差的净息差),效率提高的同时,当地竞争使银行提高向借方收取的利率。如果允许国际银行通过收购国内高效率银行的方式进入国内市场会导致国内竞争下降,这可能是有害的。在不影响市场上次有效率银行的基础上,最有效率银行会提高自身利润来转移提高效率增加的利益,而不是通过降低借款利率。允许跨境贷款的替代选择可以使国内借款人受益于外资银行的效率,并且不会对国内市场结构产生负作用。全球金融市场开放提高的是效率还是不稳定性;在金融体系改革中应该采取什么样的开放形式,论文得出的结论对当前这些争论有重要影响。
经济增长是宏观经济学领域的一个主题,一直以来国际贸易对经济增长的重要性是全球公认的。在相关文献中,最有力的结论之一是国际开放对发展中经济体的积极作用。国内投资是资产积累和经济增长必不可少的条件,Dong-Hyeon Kim, Shu-Chin Lin &Yu-Bo Suen(2010)实证研究贸易和FDI能否提高国内投资总水平。研究发现两者关系不明显。基于国际和国内投资的替代水平,FDI可能不能提高一国的投资总水平。文献显示,贸易和FDI在不同国家扮演的角色不同,对投资水平的作用依赖于国家已存机构的复杂程度。在人力资本和金融体系发展不成熟的国家,贸易不利于国内投资,而FDI有积极作用。在机构发展成熟的国家情况正好相反,贸易比FDI发挥更有利的作用。这些结果为国家决定货物和金融市场的开放顺序提供政策建议。
Chin-Yoong Wong & Yoke-Kee Eng(2010)研究垂直专业化和贸易在中间投入的影响,用新凯恩斯模型重现和解释了东亚和东南亚经济体的商业周期。该论文的关键创新点是引入更丰富的垂直结构,顺序联系——三级垂直结构,比之前的研究更具特色。作者用最先进的贝叶斯统计估计模型参数,结果显示模型成功重现了体现国家利益的一系列商业周期时刻。最重要的是,模型重现了在商业周期中,提高跨国贸易结果的经验观测值,这个结果对许多假设不太丰富的模型来说是很难做到的。另外,该文献为全球经济中出现的传统的核心问题提出了新颖的、重要的见解。
在金融危机中贸易量下滑严重,在“大衰退”中产量下降明显,然而贸易量下降的比例更大。人们怀疑,金融市场混乱导致产量下降的同时引起贸易量剧烈下降,人们也怀疑企业贸易活动与金融市场关联度不同其感受到的危机程度也不同。Brahima Coulibaly, Horacio Sapriza& Andrei Zlate(2011)利用亚洲新兴经济体的公司水平数据验证后一种假设。论文的一项贡献是为公司应对全球需求提供政策建议,可能消除由于金融约束带来需求下降的负面影响。通过实证分析显示:如果危机前金融状况比较好,公司可能不受全球需求下降的影响;公司替代融资的能力——用贸易信贷融资替代外部金融融资——也可以使其免受全球需求下降的影响;在金融脆弱性给定的情况下,替代融资能力差的公司销量下降的多。论文为金融异质性和公司为应对危机选择融资渠道替代带来的后果给出了有效指示。
在“大衰退”末期,政府重新重视运用财政政策管理宏观经济,用财政政策代替已经被利用到最大限度的货币政策工具。包括中国和美国在内的国家颁布“购买国货”的条款,这限制政府把支出花费在国内而不是进口商品上,这些政策在国际上引起巨大争议。Mario Larch &Wolfgang Lechthaler(2011)运用财政学寻找解决问题的方法,结合贸易和财政理论数据创建模型,确定社会效益最大化的政府支出并分析政府支出是否应该排除进口。研究发现,一方面,购买国货条款可以消除传统外部性,在由国内纳税人确定的成本水平,财政支出对国外生产者有益;另一方面,购买国货的财政政策会提高成本,因为消费者不能购买比国内商品便宜的外国商品,这会降低整体消费和福利水平。文献研究如何从国际贸易理论中汲取经验教训,并有效地应用到公共经济学领域。
长期以来,在国际宏观经济学和国际贸易领域,企业基于国内和出口市场的定价行为是理论和实践探索的经典主题。不同的定价策略影响货币政策在国际和国家间的传导,相反地,货币制度的性质可以跨市场影响企业的定价行为。Julien Martin&Isabelle Méjean(2012)通过分析法国出口商向EMU国家出口商品时的定价行为,研究欧共体内的金融与货币联盟(EMU)对出口公司定价行为的影响。该文献发现,EMU对价格离散有显著影响:相对于EMU以外的欧洲地区,转变成单一货币时减少的价格离散大约是出口价的1%。作者运用高度分散的数据研究公司异质性的作用,数据显示采用欧元对大出口商的定价惯例有重要影响。当把异质性考虑在内采用单一货币时,减少的跨市场价格离散比例更大,相对于非EMU地区达到4%。因此,对于传统争论,是否应该采用统一货币加强市场整合并减少偏离一价定律,文献提供了强有力的支持。
Ling Feng and Ching-Yi Lin(2012)通过研究广延边际对金融摩擦和国际货物贸易可能出现的相互作用提出了新的见解,用实证和理论相结合的方法研究参与国际贸易货物的范围。采用面板数据实证分析发现,无论是在广延边际还是集约边际,信贷紧缩会减少贸易量,后者是每种货物的贸易量。从理论上讲,论文创建了随机动态模型,把贸易理论中的元素有机结合起来。比如,受固定成本和沉没成本约束的报关决策,固定和沉没成本是宏观经济学中的元素;信贷限制的金融约束,信贷基于企业价值以及由此预期到的企业利润。出口成本包括非出口商没有的固定和沉没成本,模型显示,出口商为获得每单位利润比非出口商需要更多的贷款。较高的贷款利润率意味着金融约束力更大,并且更易受到金融约束的冲击。关于为什么金融冲击对贸易影响特别大,模型给出了一种可能的解释。
参考文献:
[1]徐松,戴翔.宏观经济政策对对外贸易的影响[M].对外经贸大学学报,2005.
[2]Beatriz de Blas& Katheryn Niles Russ,FDI in banking sector,National Bureau of Economic Research,Inc,NBER Working Papers 01/2010.
[3]Dong-Hyeon Kim,Shu-Chin Lin &Yu-Bo Suen,dynamic effects of trade openness on financial development,Economic Modelling27(2010)254 261.
[4]Chin-Yoong Wong & Yoke-Kee Eng,Vertically globalized production structure in New Keynesian Phillips curve,The North American Journal of Economics and Finance(impact factor: 0.76).01/2010;21(2):198-216.
[5]Brahima Coulibaly,Horacio Sapriza& Andrei Zlate,Trade credit and international trade during the2008-09global financial crisis,History of Finance Journal 07/2011;DOI:10.2139/ssrn.1893093.
关键词 房地产 经济周期 宏观经济政策 关联性
中图分类号:F293.3 文献标识码:A
在我国,房地产业属于第三产业,在为国民经济的发展提供重要的物质基础的同时,在很大程度上改善了人们的居住条件与生活条件,对经济社会的发展做出了重要的贡献。尤其在最近几年,我国房地产业对国民经济增长的贡献显得更加明显,在推动经济增长方面使主要的能量来源。而随着国家宏观经济政策的逐渐落实,房地产业的发展会更加趋于理性,会在暂时的低调发展之后,迎来更为健康的发展环境和发展契机 。更为重要的是,由于房地产业具有较大的价值基础、消费者的需求逐渐的以刚性形式出现,加之其附加值较高,特别是在十之后,我国的城市化、城镇化的步伐会明显加快,这为房地产业的发展提供了又一个新的发展机会。房地产业因其产品的特性、对社会财富的创造性以及和众多相关行业的关联性,长期以来在我国国民经济中占有重要的地位。也正因为如此,这一行业的发展会受到宏观经济政策的影响,并形成一种特殊的产业周期。房地产经济周期是波动性的,会对经济社会的发展产生一定的影响。因此,研究我国房地产经济周期与宏观经济政策的关联性具有一定的现实意义。
一、房地产经济周期的含义与特征
(一)房地产经济周期的含义。
房产业与其他产业的发展一样,都存在着一定的发展周期,传统的产业周期一般要经过初创期、上升期(发展期)、稳定期和衰退期(蜕变期) 。但是,与传统的产业周期相比,房地产业的经济周期更倾向与经济发展周期。因此,对房地产业来说,其经济周期往往要表现在以下几个方面:
1、萧条或低谷阶段。在这一阶段,初始时期房地产的价格出现了加速下降的趋势,部分楼盘的楼价开始急剧下跌,甚至会下降到物业原值或建造成本之下,市场交易量也会随之明显减少,市场观望情绪严重;而当萧条阶段发展到中期,房地产的价格会出现局部的暴跌,成交量继续萎缩,随之而来的是与房地产有关的纠纷开始大量出现;可是当萧条阶段发展到后期,与房地产业相关的宏观经济政策开始出现,而这更增加了市场的负面情绪,房地产的泡沫被继续挤压。而在这种情况下,房地产的开发成本和房地产的正常需求已经恢复到了正常的水平,房地产行业开始走向平稳,向经济复苏和上升阶段迫近。
2、复苏与上升阶段。在该阶段,房地产在初始时期的供给超过需求,房价和租金的水平都还处于较低的水平,但是楼价已经完成了下跌的过程,并处于一个稳定的水平,回升的迹象已经出现;而在复苏的中期,房地产市场中国的购买者逐渐增多,开始带动了期楼的销量。但是由于此时建筑成本与楼价都出现了上升的趋势,交易量的增加幅度并不明显。但是,房地产市场的复苏迹象已经十分明显;而当复苏阶段发展到后期,宏观经济政策开始加速出台,为房地产业走向新一轮的繁荣奠定了基础。
3、繁荣阶段。房地产业不会长期的在低水平徘徊,当其发展到繁荣阶段时,宏观经济的扩张步伐进一步加快,消费者对房地产的需求进一步上升,市场的交易量明显增加,新建楼房的空置率逐渐下降 ;此时,更多的房地产商和中介机构开始大量介入,房地产业的发展已经出现了交易数量和交易金额同时增加的情况。在这种情况下,政府开始逐渐的出台一系列的限制炒楼的政策措施,楼价继续高涨的后劲开始略显不足,泡沫达到了最大,新增房地产投资数量明显下降,房地产业的衰退或者萧条就在眼前。
(二)房地产经济周期的特征。
从前面的分析可以看出,我国房地产经济周期的特征是十分明显的,并且与国民经济的周期波动存在着某种必然的联系。在大多数情况下,如果国民经济的需求旺盛,经济发展水平较高,房地产的发展就会较为旺盛,一般处于上升期或者繁荣期,否则,将会出现衰退的迹象。因此,我国房地产经济周期的基本特征可以总结为以下方面:(1)土地具有不可再生性,房地产价格从长期看是处于一个增长趋势之中的;(2)在增长型的经济体系中,经济社会的供给与需求在长期趋势上呈现上升模式,并且新一轮的循环峰顶往往高于上一次的水平,而在衰退中则正好相反;(3)在房地产的景气阶段,房地产开发商和贷款银行的过度乐观通常会使房地产供给的速度超过需求速度,在不景气的阶段则正好相反。
二、影响我国房地产经济周期波动的因素分析
(一)内生因素。
内生因素包括消费品价格、收入水平、政策法律以及对市场预期的变动等,这些因素都会促使房地产需求总量受到影响。同时,房地产的供给总量也会在技术、劳动、资金管理等条件变化的影响下不断发生扩张或收缩。而供求总量和结构任何一方面出现严重失衡,房地产经济都需要进行调整,继而引发房地产经济的波动 。
(二)外生因素。
外生因素包括财政政策、货币政策、投资政策、产业政策、经济体制改革政策等,这些都是具有明显周期性质的宏观政策因素,在短期内对房地产经济运行状况的影响是较为显著的。这是因为,房地产业发展水平与国民经济增长率高度正相关,而在经济发展的不同阶段,房地产业的发展水平有所区别 。此外,还包括地震、洪水等自然灾害,战争、等随机因素。
三、我国房地产经济周期与宏观经济政策的关联和协调
(一)改善房地产产品的供应结构。
针对目前的住房供应体系结构仍不合理,房地产供应市场与房地产需求市场极不平衡的情况,要引导市场形成一种梯级消费,严格控制别墅供给,适当降低偏大户型、高价位、高配置的高级公寓建设比例,提倡建设中小户型、中低价位普通商品房 。建立健全住房保障体系,发挥政府在解决中低收入家庭住房问题中的主导作用。保持合理的住房投资规模,切实调整住房供给结构,合理引导住房建设和消费模式。
(二)合理规制房地产产品价格。
价格是房地产经济领域中尤为突出的一个因素,而且它对行业内其他因素具有关联性的影响,运用价格规制对市场经济的稳定发展具有不可或缺的意义。作为宏观调控部门,政府应当对各个时期的房地产经济行为做出评估,以判断其与市场经济发展的协调程度。而借助政府的价格评估与指导,有助于使房地产商品价格回归理性,维护行业和市场秩序。
(三)规范土地政策。
在对待房地产发展的问题上,需要通过对土地市场监测分析,总结一定时期我国土地市场运行的总体情况和态势。分析存在的问题并提出相应的对策、建议,为建立土地市场快速反应机制提供科学依据。而且还要规范土地市场,对违法行为进行严厉查处和坚决打击,严格执行相关法律法规的规定,以遏制由于土地投机而导致的地价上涨进而引发房价快速上扬、房地产投机增加的局面。
四、结束语
房地产业的发展要符合市场需求,要与相关行业进行有效的关联,获得更大的发展空间。现阶段,由于房地产需求稳中有升,房地产业及相关行业的发展空间增大,但是由于引入了强劲的国外竞争对手,新增的市场需求及原有的市场份额有被国外同行抢占的可能,对国内同行来说,竞争压力增加,而作为弱势企业的弱势项目来说,对手的强大和增多,将使其更显弱势。因此,对房地产经济周期与宏观经济政策的关联性进行分析和实践是十分必要的。
(作者单位:平煤神马建工集团有限公司建井一处)
注释:
闫新红,艾燕. 论房地产经济与市场经济发展的协调.现代商业,2009(1):249-251.
王正才. 我国宏观经济与房地产经济. 中国管理信息化,2010(11):27-28.
刘昕玮. 新经济形势下对我国房地产经济的理性思考. 赤峰学院学报(自然科学版),2010(2):109-110.
宋志勇. 房地产经济周期与我国房地产宏观调控政策审视. 特区经济,2009(7):287-289.
7月8日上午在京主持召开经济形势专家座谈会,就当前经济形势和经济工作听取专家学者意见和建议,并发表了重要讲话。
指出,当前经济运行基本平稳,符合预期和中央对经济形势的判断。经济基本面和社会大局基本稳定,金融市场运行总体平稳,供给侧结构性改革取得新的进展,但经济走势仍然分化,新旧发展动力的转换需要一个过程,新动力的成长势头正在加快。从趋势看,经济发展长期向好的基本面没有变,经济韧性好、潜力足、回旋余地大的基本特征没有变,经济持续增长的良好支撑基础和条件没有变,经济结构调整优化的前进态势没有变。从经济运行看,我国经济发展新常态的特征更加明显,必须坚定信心、增强定力,坚定不移推进供给侧结构性改革,培育新的经济结构,强化新的发展动力。
强调,宏观经济政策要坚持稳中求进工作总基调,适度扩大总需求,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策;以推进供给侧结构性改革为主线,有力、有度、有效落实好“三去一降一补”重点任务;引导好发展预期,用稳定的宏观经济政策稳定社会预期,用重大改革举措落地增强发展信心。
指出,坚持和发展中国特色社会主义政治经济学,要以政治经济学为指导,总结和提炼我国改革开放和社会主义现代化建设的伟大实践经验,同时借鉴西方经济学的有益成分。中国特色社会主义政治经济学只能在实践中丰富和发展,又要经受实践的检验,进而指导实践。要加强研究和探索,加强对规律性认识的总结,不断完善中国特色社会主义政治经济学理论体系,推进充分体现中国特色、中国风格、中国气派的经济学科建设。
指出,在错综复杂的国内外政治经济形势下,要实现更好发展,必须更好分析形势和环境,更好把握战略机遇期内涵和条件变化,更好把握宏观经济大势,更好应对挑战。为此,要加快培养造就国际一流的经济学家、具有国际视野的企业家。各级党委和政府要尊重知识、尊重人才,养成问计于专家学者的习惯,调动专家学者的积极性、主动性、创造性,用好、用活智力资源。对专家学者提出的意见和建议,对的要积极采纳。专家学者要立足国情、深入调研,着力研究重大理论问题和现实问题,注重从客观经济事实出发,揭示经济现象背后的本质及规律,努力多出经得起实践检验的研究成果,为经济社会发展献计献策。
[关键词]后金融危机时代;宏观经济;战略转型
2009年上半年中国GDP同比增长7.1%,投资同比增长33.5%,消费同比增长15%,进出口同比下降23.5%。从统计数字看,中国经济确实回升,但基础尚不稳定。针对2009年前8个月经济回暖的宏观经济形势,现在有人开始讨论经济到底呈“V”型、“W”型还是其他型探底回升。研究经济回暖轨迹固然重要,更重要的是在正确研判当前经济形势的基础上,研讨下一阶段经济政策。按照经济发展周期波动规律,宏观经济总会见底反弹,因此我们更要前瞻今后宏观经济政策的调整,考虑经济企稳后的经济政策,甚至“十二五”规划的中长期政策制定。笔者认为未来的政策重点应是:(1)实现战略转型,培育新竞争力;(2)推行产权结构和产业结构调整;(3)进一步转变政府职能,增收节支,科学、精细理财;(4)培育资本市场,加强国际金融合作;(5)宏观经济政策目标和工具更好相互协调。
一、国际宏观经济基本走势
(一)全球经济失衡,全球化进程放缓
全球经济失衡主要体现在一些国家出现大量贸易赤字,与之相对应的是一些国家大量贸易盈余。之后,全球经济失衡的范围扩大到整个经济领域。当今世界,全球经济失衡的表现是以美国为代表的主要发达国家经济增长速度放缓,持续出现贸易逆差和资本逆差,而一些新兴工业化国家和主要产油国家经济增长却保持较快速度,持有巨额外汇储备。随着金融危机和经济衰退的演变,主要发达国家需求还在下降,尤其是消费需求低迷,经济失衡仍将持续,全球化进程减缓。
(二)全球增长模式转型,凸显新增长点
人类文明起源的一个重要特征是开始吃熟食,前提是人类掌握了取火技术。人类取火始于钻木取火,实际上取的是碳基能源。从木材到煤炭、石油和天然气,都是碳基燃料。在既定的技术约束下,碳基燃料对人类社会进步和发展起到了不可替代的作用。但是,碳基燃料增加了空气中的二氧化碳,使全球气候变暖。为了应对气候变暖,一些专家建议未来能源开发的重点应该转向清洁能源和可再生能源。以美国、英国为代表的一些大国正在新能源领域开展大量研究,力图实现经济发展模式转型,发展绿色经济和低碳经济。这些国家在引领世界经济发展的同时,将占领新能源标准的制高点。客观上,这些探索促进了经济增长模式转型,一些专家认为这也是未来世界经济的新增长点。
(三)国际金融体系改革,重现金融新秩序
以美元为主导的国际货币体系在此次金融危机中未能发挥应有作用,尽到应有的责任。国际社会开始通过对话建立一个新型的国际金融体系。无论是超货币体系,还是其他金融秩序,都将对美元主导格局形成挑战。在此背景下,一些发展中国家在国际金融体系中的话语权正逐步得到增强。中国本着负责任的立场,在国际金融危机中起到了稳定器作用。
(四)金融与实业并重,构建新的宏观监管体系
此次金融危机的重要原因是虚拟经济与实体经济失衡。金融创新固然重要,更重要的是在启动国内消费需求替代、弥补国外消费需求不足的同时,根据本国比较优势发展一些制造业,带动国内就业,把金融发展落到实业上。也有专家认为,错误的宏观政策是本次金融危机的重要原因。在危机来临时,美国过度扩大消费信用以及过度相信市场都是金融危机的重要根源。因此,世界各国将会重新审视过去的宏观政策决策程序和机制,构建新的决策程序和机制,通过建立新的监管机制加强宏观政策管理和微观领域监督。
二、中国经济宏观形势基本判断
据世界银行《中国经济季报》(2009年6月)报告,工业化国家金融市场开始出现趋稳迹象,全球经济初步呈现回升趋稳态势,但是仍然面临诸多不确定性,复苏速度不可能太快。该报告还指出,目前断言中国经济快速稳健复苏尚早。另据国家统计局数据,中国经济出现回暖迹象,有望率先实现经济复苏。但是,中国经济仍然面临诸多亟待解决的结构不平衡问题。
(一)GDP小幅增加,财政收入回升
2009年上半年,国内生产总值13.99万亿元,按可比价格计算,同比增长7.1%,比第一季度加快了1.0个百分点。第一季度全国GDP总量6.57万亿元,比去年同期增长6.1%,第二季度7.41万亿元,同比增长7.9%。6、7、8月份,全国财政收入分别为6867.47亿元、6695.91亿元、5237.47亿元,同比分别增长19.6%、10.2%、36.1%。国内生产总值和财政收入增长显现出经济回暖迹象,但是中国经济复苏的根基仍然不牢。
(二)城乡居民收入持续增长,消费增长潜力凸显
1~6月,城乡居民收入继续增长,转移性收入增幅较大。城镇居民家庭人均总收入9667元,人均可支配收入8856元,同比增长9.8%,扣除价格因素,实际增长11.2%。农村居民人均现金收入2733元,增长8.1%,扣除价格因素,实际增长8.1%。居民消费价格继续下降,生产价格同比降幅较大。上半年,居民消费价格同比下降1.1%(6月份同比下降1.7%,环比下降0.5%)。8月,工业品出厂价格环比上涨0.8%,已连续5个月上涨。前8个月,社会消费品零售总额7.88万亿元,同比增长15.1%,比前7个月加快0.1个百分点。城乡居民消费需求提升,消费能力提高,凸显消费潜力。
(三)发电量和用电量双回升,人民币存贷双增长
6月,全社会发电量同比增长4.7%,用电量增长4.3%。发电量和用电量上升既有经济回升的因素,也有气温上升的因素。2009年8月末,广义货币供应量(M2)余额为57.67万亿元,同比增长了28.53%。2009年8月末,金融机构人民币各项贷款余额38.52万亿元,同比增长34.11%,环比增长了0.16%;金融机构人民币各项存款余额为57.37万亿元,同比增长27.43%,环比下降1.13%。货币供应量增长28.53%。
(四)固定资产投资快速增长,房地产价格小幅上涨
2009年1~8月份,城镇固定资产投资11.3万亿元,同比增长33.O%。固定资产投资资金主要来源于银行贷款,2009年前8个月累计新增信贷规模8.15万亿元,同比多增5.04万亿元,比中国所有银行过去两年的贷款总额多,其中7、8月份分别为1650亿元、4104亿元,受央行政策影响,增速减缓。2009年5月、6月、7月、8月,七十个大中城市房屋销售价格环比分别上涨0.6%、0.8%、O.9%、0.9%。从200个主产县8月20~31日主要农产品价格变动情况看,包括肥猪在内的5种肉产品均上涨。房地产价格上升和主要农产品小幅上涨表明,过度的、甚至投机性的恶性货币投放,可能对未来形成温和的通胀压力。
(五)经济结构不平衡仍然存在,潜在隐患不容忽视
在中国,区域经济发展不平衡,城乡不平衡,消费、投资与储蓄不平衡仍然存在,“短板”要素制约经济平衡增长。以城乡居民收入之比为例,1978年城乡收入之比为2.57:1,2007年提高到3.33:1,不平衡进一步扩大。经济结构不平衡是一个比较突出的矛盾。这种不平衡不断积累,将会降低经济社会发展系统的整体协调性,一旦超过临界点就会形成失衡状态,激化潜在矛盾,甚至可能造成系统性风险和危机。
三、科学研判经济形势,及早规划前瞻政策
“病来如山倒,病去如抽丝”。医治好重病后,调养很关键。近期,中国宏观经济政策目标从“两防”到“一保一控”,再到“保增长”,与之相对应,财政政策和货币政策由稳健的和从紧的转向积极的和适度宽松的。经济危机总会过去,那么,下一步中国应该思考调整宏观经济政策,将“十二五”规划与“十一五”规划稳步对接。
(一)实现战略转型,培育新竞争力
一是产业政策方面,以新能源、环保汽车、生物工程等为突破口,占领新兴产业制高点,发展低碳经济。重点开发可再生生物质能源和风力、水力、太阳能等新型能源。二是区域发展战略方面,加快制定城市群发展战略,提升城市竞争力。随着经济全球化加深,中国的城市群参与国际分工越来越广泛。研究表明,国外资本对中国投资将主要依据现代城市群的经济结构和竞争力进行战略布局。今后,应提高中国城市群发展速度和质量,配套制定相关的法律制度、空间规划和管理制度,在城市群内,培育具有核心竞争力的产业、企业和产品。三是决策机制方面,构建科学、民主决策机制,降低决策风险,提高政府行政管理竞争力。现代社会的公共风险需要政府及时、有效、低成本地化解,对政府科学决策机制提出了挑战。政府应科学论证、合理规划,提高决策效率、降低决策成本,并致力于提高行政管理效率。
(二)推行产权结构和产业结构调整
在社会主义市场经济体制改革中,中国逐步建立和完善了多种所有制市场结构。但是,仍然有部分垄断行业和公共服务部门产权结构单一,进入门槛高,民间资本进入空间窄。除行业外,无论是自然垄断行业,还是行政垄断行业,提高市场化程度,推行产权多元化改革,是实现产权结构调整的必然趋势,比如铁路、电信、电力等;另一方面,今后,政府应打破行业垄断,推行公共事业单位改革。政府应主要通过制定市场规制,让市场在资源配置中起基础性作用。一些社会事业部门,比如体育、教育、卫生、社会保障等,也应允许更多民间资本进入。
作为工业化中期的国家,中国产业结构调整的重点在第二、三产业。在美国,到工业化晚期第三产业产值占GDP比重超过80%。2008年,中国第三产业增加值占GDP比重为40.1%,低于第二产业比重。2009年上半年,中国第三产业增加值占GDP比重为41.3%,低于第二产业比重。中国离工业化国家的产业结构尚有距离。
(三)培育资本市场,加强国际金融合作
继续加大推进资本市场培育力度,开展多种形式的资本市场创新。推进创业板市场建设力度,扩大三板市场试点范围,解决创业投资和中小企业融资难的问题。一国经济持续稳定增长的关键是健康的金融体系。在生产全球化、贸易一体化和金融全球化背景下,任何国家的金融市场都很难独善其身。加强金融监管、促进金融合作以及增强金融抗风险能力是一国金融立足国际金融市场的关键。一是完善金融监管机构和体系,建立有效的金融创新监管体系,防止过度套利行为发生。二是加强国际金融合作。进一步建立双边货币互换、多边外汇储备库建设等多种形式的区域金融合作,并适度推进人民币国际化。三是增强金融机构和体系风险防范能力。一方面,充分利用危机后的恢复时机增强中国金融机构和体系的国际竞争力;另一方面,实现外汇资产保值增值。
(四)转变政府职能,增收节支,科学、精细理财
经济复苏后,过渡时期应逐步转向实施适度积极的财政政策,进而转向稳健的财政政策。未来财政工作的重点不仅仅是切好蛋糕,更应该注重做大、做强蛋糕,在财政收入方面做好文章。树立大财政思想,既要有财,更要有政。既要保证财政收入稳定增长,又要不与民争利。正确处理政府收入与居民收入关系,做到国民收入分配比例合理化。从税收收入看,今后工作的重点是扩大税源,保证税收增量渐进发展。一是扩大资源税征收范围。为了改变长期以来实行的资源低价政策,提高资源利用效率,保护资源,资源税改革应在经济复苏后扩大征收范围。二是试行个人所得税转型,探索综合和分类相结合的有中国特色的个人所得税制。当前的个人所得税征收主要是以分类征收为主,没有达到调节收入分配差距的需要。个人所得税改革应着力减轻中低收入阶层的税负。三是试点物业税。在继续物业税试点评估“空转”的基础上,进行分层价值评估,适时推出物业税。四是继续做好增值税转型工作。增值税转型有利于改变重复征税,减轻企业税负,提升企业竞争力。
在开源的同时仍需节流。从财政支出看,明确财政支出重点,增收节支,防范财政风险。一是转变政府职能,缩减行政开支。在经济复苏后,政府应该“瘦身”,调整政府机构,建设高效廉洁的政府,提高政府供给公共服务效率。二是继续提高财政预算透明度,保证精细化、科学化。信息透明是现代文明的一个基本准则,财政预算信息透明是实现人的基本人权,也是保证正确履行公民委托责任的需要。在美国,一次预算编制就相当于一部法律的制定过程,预算制定、执行、监督三权独立,相互监督,并实行全过程公开。尽快实现财政预算透明法制化,加快政府预算信息公开改革步伐,达到精细化、科学化管理的需要。三是继续加大基础设施、医疗、社保、就业等领域的投入力度,促发展,保民生。明确财政支出重点是提高财政支出效率的前提。同时,这些领域也是和谐社会建设的重点领域。四是构建财政风险识别、评估和防范的全方位调控体系。财政风险防范要与金融结构风险防范紧密结合,不可单线作战。
关键词:IS曲线;宏观经济;定性分析
一、IS曲线简介
IS曲线描述的是产品市场均衡的条件下,利率与国民收入之间反向变动的关系曲线[1],表示所有满足收入恒等式、消费函数、投资函数和净出口函数的利率R和总收入Y的组合,即产品市场上所有均衡利率和收入的组合[2]。根据均衡条件S=I,封闭经济中国民收入恒等式为:Y=C+G+I,其中Y指国民收入, C指消费,G指政府支出,I指投资;C=a+b(Y-T)是指消费,与收入成正相关关系,其中T为税收;I=I(R)是指投资,与利率R在产品市场均衡时的图像关系,即IS曲线。IS曲线的斜率主要取决于投资对利率的敏感程度d与边际消费倾向MPC。d值越小,I对r反应越不敏感,推出Y对r反应不敏感,则IS曲线越陡峭;MPC值越小,收入的乘数越小,由于乘数效应,推出Y对r反应不敏感,则IS曲线越陡峭。IS曲线向下倾斜是因为较高的利率减少了投资、消费和净出口,从而通过乘数过程较低了总收入(GDP)水平。
目前,国内也有许多学者研究了我国的IS-LM 模型与我国的宏观经济政策。复旦大学司春林(2000年)[3]、中国社会科学院郭金龙(2000年)[4],他们的结论都是我国的IS曲线很陡峭。目前我国的IS曲线比较陡峭,这是大家广泛认同的观点。
二、IS曲线数据与模型建立
(一)IS理论模型简介
IS曲线由产品市场的均衡条件组成,在产品市场上:
总需求:Z=C+I+G+X ,总供给:Y=const ,均衡条件: Z=Y。
其中,消费函数: C=C(Y) ,投资函数: I=I(Y,R) ,净出口函数: NX=NX(Y,R)。
将消费函数、投资函数和净出口函数代入均衡条件公式可得IS曲线:Y=A(R,G) 。其中A( )是函数符号;const表示常数。Z、Y、C、I、G、NX、R分别表示总需求、总收入、消费、投资、政府支出、净支出、利率。
(二)模型的构成及形式
为区分政府政策和民间行为,我们首先对我国GDP的构成作一个再分类。为计算这种模型,本文把GDP的三个组成部分(消费、投资和净出口),重新分为四部分,居民消费、民间投资、政府支出和净出口。把现行统计中消费中的政府消费去掉,只剩下居民消费。把投资中的政府投资去掉,只剩下民间投资。把政府消费和政府投资加起来,成为政府支出。居民消费和政府消费都有正式的统计资料。政府投资没有正式的统计定义,在基本模型中,我们使用政府投资=国家投资,政府支出=政府消费+国家投资,国家投资有正式统计资料。在作了以上重新分类之后,本文以下部分在未特别说明的情况下,把居民消费简称为消费,把民间投资简称为投资。利率R采用实际利率。在对统计资料进行调整以后,建立以下简单的反映总需求方面基本经济关系的宏观经济模型。
模型关系式:
收入恒等式:Y=C+I+G+NX (1)
消费函数: C=Z1+[1Y (2)
投资函数: I=Z2+[2Y+]R (3)
净出口函数: NX=Z3+[3Y+pR (4)
通过等式(1)至(4)可以推出IS曲线。本文选取1996-2010年我国的相关统计数据作样本。
三、中国IS曲线的参数估计
(一)单整性检验
宏观经济变量常有时间趋势,若直接用来拟合方程,易出现伪回归。防止伪回归的方法,意思尽量避免方程中出现非平稳的项,如把非平稳项经差分变为平稳项,然后再回归等;二是检验非平稳项之间是否存在长期稳定关系,即协整性检验。无论采用哪种方法,都需要先确定时间序列的平稳性,即单位根检验。这里采用ADF方法,经检验,数据平稳。
(二)参数估计
对联立方程组中单个方程的估计,通常情况下可用工具变量法、间接最小二乘法或两段最小二乘法[5]。若样本较小,它们就和普通最小二乘法一样,估计结果都是有偏的,且易牺牲样本信息,计算量也大。本文研究的是1996年以来的中国经济,所取的样本区间很小,就选用普通最小二乘法对各方程模型进行参数估计。这里采用广义差分法进行处理,同时,检验回归残差的平稳性,即协整检验。估计结果以及协整检验结果见表1。
表1:估计及协整检验结果
在上述估算的基础上,下面利用收入恒等式导出IS函数,即消费函数(5)、投资函数(6)和净出口函数(7)代入收入恒等式(1),得出IS曲线表达式:
Yt=4528.9772+0.8377Gt-150.1825Rt
(三)实证结果分析
在上述估算的基础上可知,在模型涵盖的时期内,我国的投资函数基本上是正常的,投资函数表明,收入对(民间)投资的影响为正,利率对投资的影响为负,前者的系数在1%水平上显著,后者在5%水平上显著。说明民间投资对利率是有反应的。消费对本年的收入反应为正且显著。净出口对收入和利率的反应为正,表示收入增加净出口增加,利率上升净出口增加,均不符合理论。净出口函数的不合理,可能是由于资本市场不开放,以及对出口的特殊倾斜政策造成的。
上述实证结果也与近年来我国宏观经济政策的演变轨迹相符合。自从1996年至今,我国宏观经济政策大致经历了3个阶段的重大调整。第1阶段是从1996年5月到1998年4月,主要采用货币政策进行微调,措施包括降低商业银行的存贷款利率和法定准备金率等,但货币供给增长依然乏力。第2阶段从1998年下半年到该年结束,在财政大规模投入的推动下,GDP累计增速从年中的的7%提高到年末的7.8%。第3阶段从1999年初开始,继续加大财政投入,同时扩大货币政策的配合力度,实施"积极的财政政策和稳健的货币政策"。从上述政策调整过程可以清楚地看出,当局在仅用货币政策未取得预期效果时,把注意力转向了财政政策,且力度不断加大。这种政策转向是得到了本文实证结果支撑的。
四、政策建议
(一)坚持扩大内需的财政政策
虽然现阶段我国经济出现回升,但是回升态势是脆弱的,是不巩固、不稳定、不协调的。在当前对外需求萎缩的情况下,扩大内需可以有效促进我国经济增长。在出口增速商务止跌的情况下,如果减少财政政策对经济增长的支持力度,经济回升的态势就有可能发生逆转。郑立新认为,财政政策要着重在四个拉动上下功夫,充分发挥杠杆作用:一是拉动居民消费,二是拉动民间投资,三是拉动银行贷款结构的优化,四是拉动出口。
(二)改善居民消费需求
坚持扩大内需政策,还要注意到居民消费需求是扩大内需的最主要动力。改善我国居民消费需求的倾向和结构可以从以下几个方面入手:一是尽快建立和完善医疗、教育、失业、养老等各项社会保障制度,降低居民对未来收入预期的不确定性,建设预防性货币需求比例,从而提高居民边际消费倾向。二是降低低收入者的税收负担,并为之创造良好的就要机会,提高工资性收入,鼓励支持低收入者自主创业,增加居民收入水平。
参考文献:
[1]谢浩然. 基于IS-LM模型的我国财政货币政策有效性分析[J].当代经济,2010(23).
[2]张帆. 央行的行为-利率的作用与中国的IS-LM模型[J].管理世界,1999(4).
[3]司春林. 宏观经济学[M].东方出版中心,2000.
欧洲央行对申请“OMT”计划设置了诸多条件,要求有意向的国家应提出申请,并承诺实施进一步的紧缩计划。欧洲央行在计划中承诺,将在二级市场不限量购买陷入困境国家的债券,这极大降低了欧元体系的脆弱性。欧洲央行采取的这种新立场,也缓解了对于欧元区能否存续的担忧。此类担忧曾对欧元区造成某种程度的破坏。
欧元区目前的风险是社会和政治动荡
图表1显示,欧元区各国政府债券市场危局自2012年7月以来有所缓解,但这是否意味着欧元区得救了呢?从中短期角度,可以这样认为,但从长期来看,却并非如此。欧元区如今面临的最大威胁并非源于金融失稳,而是源于南欧国家经济萧条导致的潜在社会和政治动荡。经济萧条导致南欧国家的失业率升至“大萧条”(Great Depression)以来未曾有过的水平。如今在欧元区南部的某些国家,如希腊、西班牙和葡萄牙,失业率远远超出了20%。最引人注目的是年轻人失业率的上升,希腊和西班牙年轻人的失业率达到50%以上,而意大利和葡萄牙则为30%~40%。如该趋势不能很快扭转,这些已无力让年轻公民看到未来的国家很有可能爆发社会和政治动乱。
因此,2012年最重要的动向是欧元区风险性质的改变。在2012年初,风险主要是在财政方面,即部分国家可能无法获得偿付债券所有人的资金。欧洲央行解决了这个问题。在2013年初,风险来自社会和政治方面,即某些国家失业率持续上升和实际收入下降,导致绝望的年轻人开始倾听政客们的提议—如果脱离欧元区,他们的生活就会变好。
欧元区南部国家面临的部分问题,主要与其劳动力市场失灵有关。这些国家为何出现经济增长大幅下降和失业率大幅上升的情况,此类结构性问题无法得到解释。实际上,这是欧元区宏观经济管理严重出错造成的。
欧元区宏观经济政策一直受到金融市场的左右。南欧国家以及爱尔兰累积了经常账户赤字,而北欧国家则累积了贸易顺差。结果南欧国家成为欧元区内部的债务国,而北欧国家成为债权国。这种局面迫使南欧国家向北欧国家寻求财政支持。北欧国家仅仅在南欧国家出台严厉的紧缩措施、迅速而大规模地削减支出后,才勉为其难地为其提供了财政支持。
南欧国家确实有必要削减支出,但它们被迫采取了过于迅速、力度过大的减支举措。更重要的是,北欧国家不愿加大本国支出,以抵消南欧国家削减支出的影响。南欧国家出台的必要紧缩措施,本应由北欧国家的需求刺激来抵消,从而使整个欧元区实现稳定增长。结果却恰恰相反,在欧盟委员会(European Commission)的领导下,债务国出台了严厉的紧缩措施,而债权国则继续推行旨在平衡预算的政策。
这导致了一个非对称的调整过程—债务国承担了大部分的调整。债务国被迫削减相对债权国的薪资和价格(“内部贬值”),而不用补偿债权国的薪资和价格上涨(“内部重估”)。内部贬值的代价极大,导致债务国产出和就业下降。由于内部贬值仍未完成(或许爱尔兰除外),预计债务国的产出和就业可能进一步下降。
因此可以推断出,调整欧元区债务国与债权国之间失衡的负担几乎完全落在了欧元区的债务国身上。这导致了通缩倾向,从而解释了欧元区为何自2012年以来一直陷入双底衰退。图表2说明了这一点。
如前所述,以下风险切实存在。南欧国家长期陷入严重的经济低迷,失业率升至上世纪30年代以来所未见的水平,这些国家的民众不再支持一个曾向他们允诺打造经济天堂的体系。
欧盟应根据欧元区成员国的不同财政情况,对称性出台宏观经济政策
如何进行宏观经济管理,才能避免经济增长长期处于历史低位?这可能导致许多欧元区成员国沦为“失去的一代”。
答案在于,应该对称性地出台宏观经济政策。对称性策略应从欧元区成员国的不同财政状况着手。尽管债务国一直无法稳定政府债务比率(实际上它们仍处于爆炸式增长之中),但债权国的状况完全不同。债权国成功地稳定了政府债务比率。这为出台相关规定、令欧元区宏观经济政策更为对称打开了一扇机遇之窗。
我所建议的规定如下:由于欧元区目前步入新的衰退,已稳定住债务比率的债权国应停止进一步平衡预算。相反,它们应该将政府债务与GDP比率稳定在2012年的水平上。其意义在于,债权国可允许出现少量政府预算赤字,以刺激本国的GDP增长,从而使政府债务水平保持不变。尤其是2012年接近实现预算平衡的德国,承担得起预算赤字与GDP比率接近3%的水平。对德国来说,这种调整的负担也不重。德国政府目前可以处于历史低位的利率水平借款(10年期债券利率约为1.5%)。
德国的调整将巨大地激励整个欧元区。德国经济占欧元区GDP的33%左右,加之德国约60%的国际贸易是出口至欧元区其他国家的,因此德国提供的刺激政策将大幅推高从欧元区其他国家的进口,从而推动欧元区的经济增长。关于这一点,国际货币基金组织(IMF)曾作出估计,目前财政乘数远远高于1。财政乘数是一种衡量政府支出增加1欧元,对其GDP产生多少影响的指标。
这种刺激政策还将令上文提到的欧元区南部国家和北部国家的贸易账户失衡问题解决起来更为容易。通过加大支出,北部国家将减少它们对南部国家累积的盈余。这是南部国家能够削减对北部国家赤字的必要条件。
关键词:通货膨胀;预测;分析
作者简介:商丽景(1979-),女,河北金融学院讲师,研究方向:产业经济学;
贾瑞峰(1973-),男,河北金融学院讲师,研究方向:金融统计。
中图分类号:F820.5 文献标识码:A doi:10.3969/j.issn.1672-3309(s).2012.03.47 文章编号:1672-3309(2012)03-112-03
2011年我国的CPI经历了高速上涨――趋于下滑的时期,到2011年12月的CPI涨幅为4.1%,创下了2011年的最低。为了应对物价的持续上涨,我国2011年采取了较为宽松的经济政策。2012年的CPI将呈现何种趋势,我国的经济政策应该何去何从成为大家关注的焦点。
一、2012年通货膨胀预测
对于2012年通货膨胀预测,不同的经济学家或机构有不同的看法,分别做出了相应的预测值:
1.在2011年底召开的全国发展和改革工作会议上,国家发改委主任张平透露:2012年中国经济增长预期目标为8%左右,CPI总水平涨幅为4%左右;
2.亚洲开发银行高级经济学家庄健预计,2012年物价总体水平将保持下行状态,月度之间可能出现一定幅度的波动,但总体CPI涨幅将维持在4%左右;
3. 中国社科院《经济蓝皮书》预计,如果国际经济不再出现显著恶化,国内不出现大范围严重自然灾害,那么2012年中国经济增速将达到8.9%,CPI将上涨4.6%;
4.国家信息中心首席经济师兼经济预测部主任范剑平指出,中国物价涨幅趋于回落是大趋势,预计2012年CPI上涨3%-4%;
5. 中国改革基金会国民经济研究所副所长、研究员王小鲁则认为,2012年CPI会进入回落期,可能降到3%以下。
虽然各位经济学家对2012年通货膨胀的预期值不同,但大家都指出了一个共同点:2012年的CPI将继续上升,物价上涨的幅度虽然比2011年小,但是通货膨胀的压力仍然存在。
二、2012年通货膨胀原因分析
2012年的通货膨胀是建立在2011年通货膨胀的基础上的,但是国内外环境有了新的变化,与2011年相比,2012年发生通货膨胀的原因主要有以下四个:
(一)粮食价格趋于平稳,非食品作用凸显
中国已经经历了从2004――2011年粮食连续八年的增产,国内粮食储备充足,2012年中国如果不遇到严重的自然灾害,即使在天气中等或中等偏差的情况下,国内粮食也不会出现短缺现象,从而可预知2012年中国粮食价格不会有大幅度的上升,而且今年粮价有可能呈整体回落的现象,甚至个别粮食价格还将下跌,比如玉米。因此,食品将不再是推动CPI上涨的首要因素。
2011年,非食品类价格上涨(如加工维修服务、家庭服务、服装价格等)均创历史新高,但对CPI的推动作用并不明显。由于这些非食品价格上涨均与人力成本上升有着密切关系,而工资是刚性的,一旦涨上去就很难再下来。因此,在2012年,随着食品价格趋于平稳甚至下滑,而非食品价格的不断上涨将成为推动CPI上涨的重要因素。
(二)国际大宗商品价格上涨,输入型通货膨胀压力依然很大
2012年全球经济形势更为复杂,由于受不确定性因素的影响,2012年大宗商品价格将呈现出高位震荡的局面,震荡幅度可能比2011年更加剧烈。根据Wind数据显示,2011年大宗商品价格呈现“前高后低”的态势,上半年价格高位运行,下半年铜、铝、锌、铅等基本金属以及原油、农产品等价格全面震荡下行。而2012年大宗商品价格由于受国际情况的不稳定性的影响存在上涨预期。比如原油,由于最近一段时间伊朗局势紧张,如果爆发战争,那么国际油价将直线上升,有可能远远高出2011年国际油价。2012年初,铜价涨幅达到8%,由于受到印度政局的影响,铁矿石也维持在较高的价格,原油、大豆的价格也在高位运行。而我国对铜的进口依存度达90%,原油和大豆的进口依存度达50%-60%,国际大宗产品价格上涨预期必将对我国国内的通货膨胀形成一定的压力。
(三)外汇占款将会减少,货币供应机制发生变化
根据中国人民银行日前公布的金融数据显示,2011年前9个月外汇占款持续增长,而从10月份开始外汇占款余额出现下降,一直持续到12月份。2011年10月末,我国外汇占款总额为254869.31亿元,而9月末为255118.23亿元,10月份外汇占款月环比负增长248.92亿元,11月外汇占款余额减少279亿元,到2011年12月末,外汇占款余额为253587.01亿元,较11月末余额减少1003.3亿元。2011年外汇占款的减少,是自2007年12月以来的首次下降。
2012年的外汇占款是在2011年12月份的基础上继续下降还是反弹上升,主要受世界经济形势的影响。2012年世界经济总体上是非常严峻的,由于发达国家经济的不景气,比如美国经济的低迷、欧洲的债务危机困扰都将导致世界经济复苏的不确定性、不稳定性的几率上升,整个世界经济可能进一步下滑。而世界经济的下滑将使我国的出口增长速度放慢,甚至减少。根据中金公司的预测,2012年全年外汇占款增量在人民币1.5 万亿元左右,将远远低于2011年的2.5万亿元。自2001年到2011年,我国M2增长的重要推动因素是外汇占款的快速增加,外汇占款所占比例一度超过了50%。2012年,我国外汇占款的减少将导致我国货币供应机制发生变化。
(四)通胀预期将推动物价上涨
通胀预期是人们对通货膨胀的一种心理预期,也就是人们已经估计到通货膨胀要来,为了避免通货膨胀给自己造成损失,而预先做好应对通货膨胀的准备。通胀预期虽然只是人们的一种心理预期,不是真正的通胀,但它会影响人们的行为。一旦消费者和投资者对通货膨胀有了预期,那么他们就会改变消费和投资行为。比如,如果消费者和投资者认为某些产品的价格会上升,且上升的速度很快,那么他们就会将存款从银行提出,去购买这些产品,从而达到保值或减少损失的目的。人们采取的防范通胀的措施本身就会加快通货膨胀的到来,造成社会商品价格的继续上升,从而加剧通胀,有可能造成通货膨胀的螺旋上升。
2011年物价持续上涨,消费者和投资者对2012年的物价只会看涨而不会看跌,从而形成通胀预期,这种通胀预期的存在将严重威胁到2012年的物价水平稳定。
三、2012年宏观经济政策选择
虽然不同的经济学家对2012年的通货膨胀率预测值有高有低,但总体来看2012年的通货膨胀压力不可忽视,积极有效的宏观经济政策是预防2012年发生较高通货膨胀的必要保障和有力武器。
(一)宏观经济政策的调控依据
我们衡量物价水平最常用的工具是CPI,但该指标存在着诸多缺陷,并不能全面真实的反应现实社会中物价水平的真实变化。最近几年,人们普遍感觉到看病贵、上学贵、房价贵,而在CPI系统中并不能反映出来。原因是我国设计的CPI统计中食品价格所占比重过大,而居住、医疗、教育的比重过小。在美国,CPI体系中居住类的权重为42%以上,中国则只有13%,并且在居住类指标中指的是租房价格,而不是商品房的销售价格。这样一来,有关部门统计上显示的物价上涨显然比生活中人们的真实感受要低。因此,如果只是以CPI作为宏观经济调控的依据,那么政策出台的方向和力度不但不能预防或治理通货膨胀,还有可能会误伤宏观经济的整体健康,在现实中急需解决的问题没能解决,从而导致通胀的进一步恶化。因此,我们进行宏观调控时,不能只盯住CPI,同时还要找到现实生活中给人们带来通货膨胀压力的但并没有纳入CPI系统中的其他指标,比如商品房的价格、医疗费用的支出、教育费用的投入、农村养老等问题。
(二)两种宏观经济政策互相配合
近几年来,我国主要使用货币政策来治理通货膨胀,虽然取得了一定的效果,但并不十分理想。为了治理通货膨胀,中央银行需要紧缩银根,而我国的外贸盈余逐年增加, 中央银行为了吸收过多的外汇供给,就需要不断的向市场投放基础货币,因此,我国的货币政策陷入了“一手软、一手硬”的矛盾境地,从而导致货币政策的适用具有一定的局限性。
同时对成本推动的物价上涨压力,货币政策作用不大。由于货币政策调控主要是通过基础货币来影响利率,再通过利率来影响人们的消费和投资,影响的是商品的需求方。但是通过上面分析可知,2012年的通货膨胀压力主要来源于成本的增加,包括人力成本的上涨预期、国际大宗商品价格上涨的预期等。若要降低商品价格就需降低成本,而紧缩性的货币政策导致的利率上升是推动了成本的上升,不但不能降低商品价格,反而推动商品价格上升。
通过分析可知,为了预防2012年的通胀,仅仅依靠货币政策是不可行的,我们必须充分认识2012年通胀的复杂性导致的货币政策作用空间收窄、政策效果弱化,应适时使用另一宏观经济政策工具――财政政策,使其配合货币政策共同抑制通货膨胀。通过积极的财政政策来稳定国内生产资料、农产品、人力成本的价格,减轻成本推动型通胀压力。同时通过税收政策、政府转移支付等增加人们收入,提高全社会对通胀容忍度。
(三)加大外汇市场的培育力度
虽然2012年我国外汇占款余额有减少的趋势,但现有的外汇数量相对于我国经济发展还是过剩,在一定程度上对通货膨胀的发生有一定的威胁。因此,应该积极培育和发展外汇市场,提高外汇市场的管理水平。一方面,要创造更多能够规避风险的金融衍生产品,比如外汇期权、 货币互换等等。这样,企业、个人或金融机构不但可以利用丰富多样的金融衍生品规避风险,也可以满足市场主体的多样化汇率避险保值的需求;另一方面,在扩大银行类参与的同时,允许符合条件的非银行类的机构和企业进行外汇交易,从而增加外汇供求的多样性。
(四)改变人们对通货膨胀的预期态度
由于人们的通胀预期会加速物价的上涨,因此,管理好通胀预期是2012年我国宏观调控的重要任务之一。改变人们通胀预期可以从三方面入手:一是通过各项宏观经济政策来提高人们收入水平,从而应对通货膨胀。在人们收入水平提高的幅度等于或大于通胀的幅度时,通胀给人们带来的损失就会得以弥补,当人们预期到了通胀,也不会盲目消费和投资来规避风险,对通胀的压力将减少。二是稳定发展资本市场。资本市场是人们获取收益的重要途径。资本市场的繁荣,将会使人们用手中的货币进行理性消费和投资,既提高了国民收入,也降低了通胀的风险。三是国家要对人们的通胀预期给予正确的指引。国家的有关通胀的数据、新闻、召开的会议、出台的政策等对人们的通胀预期有着巨大的影响。因此,在通胀发生时,国家在及时治理的办法的同时,还应通过新闻、报纸、杂志、网络等国家应对通胀的决心,以及做出对今后通胀的预期及社会大众应对通胀的建议指引,从而加强人们做好应对通胀的准备,避免出现盲目性和追风现象的发生。
参考文献:
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[2]宫瑞敏.当今发展中国家国外资本流动的特征分析[J].社科纵横,2007,(06).
[3]赵玉娟.人民币汇率变动,通货膨胀与货币政策有效性[J].上海经济研究,2007,(05).
关键词:宏观经济;政策选择;增长动力;货币政策
中图分类号:F830 文献标识码:A 文章编号:1674-1723(2012)11-0001-02
一、引言
当前,我国经济处于经济危机过后的中长期回调阶段,后危机时代的经济特征表现为资产泡沫积聚和输入性通货膨胀不断加重等。同时,我国宏观经济走向的不确定性继续增加,国内外有关我国经济增长的研究也层出不穷。实际上,受劳动力成本上升等因素的影响,我国人口红利面临一定的冲击;加之近期政府持续实施更加谨慎的财政货币政策,都将使得我国以往近10%的高速增长成为历史。同时,金融危机以来,外贸出口增长受到限制,改革开放以来我国的对外贸易依存度逐步加大,使得我国经济越来越受到发达国家高失业率与居民消费增长疲软等因素的影响,不确定性不断增加。不过,我国储蓄率长期高于投资率,物价上涨的基础一直存在,经济发展也有一定的后劲,但通胀的周期性波动风险还将存在。
毫无疑问,我国当前的经济增长已经处于后危机时代,经济增长特征将会更加趋于理性,增长速度也将趋于放缓。鉴于此,本文将从GDP增长动力、控通胀与稳增长的方法、产业发展、货币政策等几个方面对我国的宏观调控前景和政策选择进行解析,以期对我国近年来经济改革进程中的一些现实问题进行考察,提出一定的解决策略。
二、宏观经济形势、GDP增长动力及政策选择概述
2012年以来,我国宏观经济运行总体向好,在国家稳增长政策的实施下,我国经济增长的动力渐渐恢复。然而,金融危机的长期影响将在一定时期内持续存在,经济运行的国内外环境也趋于复杂,这对政府宏观调控而言实际上难度加大。一方面,决策的科学性和前瞻性必须增强,政策的针对性和有效性要更多从长期和战略的角度去考虑。另一方面,考虑到我国经济增长必须保持一定的速度,因此还要采取适当的政策调整。面对经济增长速度下滑,中小企业受到的冲击更大,为稳定经济运行,国家的宏观政策就要针对仲系哦啊企业进行结构性的调整和完善。要加强对中小企业发展的支持,建议配合结构性减税政策支持中小企业发展,并通过完善支持政策促进相关社会组织建立并发挥作用。
2008年金融危机以来,我国经济受到了一定程度的影响,而受国内物价飙升、房地产调控、国际贸易保护日趋盛行等因素的影响,我国经济增长的不确定性增加。未来中国宏观经济情况如何、GDP能否保持持续增长等问题,都是需要关注的重点。一方面,中国经济高速增长的前提是增长动力依然存在。从我国经济增长的现状看,虽然受到金融危机等导致的外贸出口下滑因素的影响,中国经济增长的动力依然存在,一是高储蓄率和促进经济增长的能力仍然存在,大量的外汇储备支撑使得中国经济增长有着得天独厚的惯性。二是从制度模式看,中国经济高速增长的制度因素依然有其较强的生命力,通过集中资源化解风险和矛盾,中国政府对经济的调控效率较高。另一方面,中国经济增长仍面临一些挑战,比如新的经济增长引擎和动力的缺失问题,尤其要克服制度创新的疲劳症,克服中等收入危机。
三、新时期汇率政策及选择
人民币汇率的背后实际上隐藏着经济增长方式和经济体制因素,甚至影响到外交政策的走向。新的经济形势下,人民币升值问题越来越受关注。实际上,升值还是贬值的问题在学界一直有争论。金融危机以来,中国经济出现了比较严重的通货膨胀。目前存在的争议是,一方面,西方国家随意根据“麦当劳指数”等并非绝对科学的证据向人民币施压,人民币经常面临被动升值的情况。另一方面,中国经济通货膨胀的普遍存在实际上表明人民币有贬值的要求。
近年来,实际消费的数据表明,人民币汇率既有升值的理由,也有贬值的要求,但综合起来结果往往难以断定,不过,可以断定的是人民币绝不只有升值的压力。近期,人民币“外升内贬”的现象引发了普遍关注,人民币的实际汇率和变化趋势都需要持续关注,这与中国巨额外汇储备面临的贬值风险息息相关。
四、新时期财政与货币政策选择及产业发展
未来几年,中国经济增长的关键是遏制滞涨。当前,中国经济实际上已经面临了增长缓慢与高通胀水平并存的情况。一旦这些情况蔓延开来,中国经济将面临严重的系统性风险和危害,这使得中国进行宏观调控和经济政策选择的重要性增加。因此调控的主要思路是要进行若干结构性的微调与优化,继续加大反通胀、保增长的力度,同时促进产业基础建设。
当前,中国通胀的诱因是货币超发与成本拉动。不解决滞涨问题,经济增长将是非有效的增长。对于中国而言,滞涨的风险是普遍存在的,同时,中国当前面临着经济结构转型的压力,一旦低增长、高通胀并存,将会诱发一系列经济社会问题,而遏制经济滞涨的思路主要有以下几个方面:一是寻找正确的宏观经济政策,要既反通胀,又要保增长,要改变“一刀切”的货币紧缩政策,避免货币政策的恶性紧缩。可以积极推动利率市场化,实现信贷结构的优化调整,以保障经济结构转型,避免经济陷入“二次探底”。二是要积极推进消费增长方式优化,要转变增长方式,大力启动消费,加快社会保障制度建设和分配制度改革。三是要继续进行结构调整,实际上,现行经济结构的不合理是产生滞胀的根本原因。要加强结构调整,提高居民个人收入在整个国民收入中的比例,完善产业体系,最终推动产业结构的调整。
参考文献