股权激励行权对股价的影响精选(九篇)

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第1篇：股权激励行权对股价的影响范文

关键词：上市公司；股权激励；行权

一、引言

企业在较长时期内的业绩的好坏直接影响到经营者收入，使他们的利益走向一致，在一定程度上，解决了企业的所有者与经营者目标不一致的问题，从而使其更加尽职尽责，关心企业的长期发展，达到激励经营管理者而取得公司利益最大化的目的，是完善上市公司治理的重要环节，关系到上市公司的规范运作与长远发展。

股权激励是通过股权的形式来分配收益，用以激励公司员工，增强企业员工的积极性，从而使企业获得更多利益的一种长期激励方式，它以某种约定的方式使经营者得到该公司一定量的股份，通过股权这种价值纽带将所有者与经营者连结起来，使经营者或管理者的角色发生转变，由单纯的方转向管理者和所有者的双重职能。

我国企业实施股权激励制度是从20世纪90年代开始试点的，到现在也只有十多年的时间，与国外40多年的发展历程相比，应该说股权激励（尤其是股票期权激励）在国内还只是处于初期探索阶段。相对于较早实施股票期权激励的美国、欧洲国家，我国上市公司在股票期权激励计划的制定和设计方面普遍经验不足，且相关法律法规的规定也有待完善和进一步明确。随着我国经济的高速增长，企业股权激励制度己走过“萌芽-探索-试点-推广”四个阶段，从试点探索到深入推广，企业自发进行激励机制创新和管理制度创新的热情始终有增无减。因此，股票期权激励计划的技术设计及改进，尤其是5个基本要素（实施对象、行权价格、行权期、授予数量及执行方法）是计划安排和设计时的首要难点。

二、恰当设计股权激励数量

股权激励数量即股票期权授予数量，股票期权授予数量的确定通常要考虑两方面的问题：一是它在公司总股本中所占的比例；二是在不同层次管理人员之间的分配。一般根据不同管理人员的个人能力和业绩分配他们所能得到的股票期权数量，从而达到更好的激励效果。一般而言，股票期权的授予数量太少，会使激励作用大打折扣。而数量过多，则不仅稀释了原有股东的权益，而且会增强经理人的内部人控制，可能损害股东的利益。

在股票期权的授予数量上，期权奖励是大是小不应有一个固定的界限，不应该是一个主观的、带意识形态色彩的比例，而应该以公司的长远展为基础来设计。在确定股票期权的授予总量之后再向每个授予对象分配时，应综合考虑岗位贡献度、个人能力和个人业绩等因素，可以将岗位贡献度总分、个人能力分值、人业绩完成比等按照一定的比重制定一个综合评价指标，以此计算各授予对象在某个特定行权年份可授予的股票期权数量。

三、科学确定行权期与行权价格

（一）行权期方面

为保证对经理层进行有效的激励，经理股票期权的设计必须考虑对企业经理进行长期激励与短期激励的有效结合。行权期偏短，不利于对经理层长期激励作用的发挥，更有可能诱发经理人操纵公司股价的道德风险问题。而行权期过长，也可能导致经理人的不满情绪而丧失激励效果。行权价格。经理股票期权的行权价格是指在股票期权计划中事先约定的持有者购买股票的价格。行权价格（执行价格）的确定是期权方案设计最为关键的环节，各国对此的规定不尽相同。如美国激励股票期权的行权价不能低于股票期权赠予日的公平市场价格，而非法定股票期权的行权价可以低至公平市场价格的50%。经理股票期权的行权价格大体可以分为低于股票现值、等于现值和高于现值3种。且在实践中，执行价格多低于或等于现值，高于现值的并不多见。另外，还有一些公司为将公司业绩与执行价格挂钩，将行权价格设计为一种根据未来时期特定财务指标或行业指数的变化而变化的价格。

（二）行权价格方面

现行激励计划普遍存在行权价格往往远低于当前流通股股价的现象，违背了合理划分所有者和经营者利益的原则。从我国的实际情况来看，A股二级市场的股价与企业股票的真实价值尚存在较大的背离，完全参照欧美国家的等现值法或现值不利法确定行权价格未必合理。因此，我们认为，在具体操作中企业应根据当前二级市场股价、每股净资产、每股净利润、每股股利等指标综合加权确定行权价格。对于前文提出的难点之――如何避免股票上涨时业绩平平甚至亏损的经理人获得不合理收益的现象，同时防止股票暴跌时股票期权激励失去作用的状况，也可以从行权价格的设计上得以解决。可将行权价格与某指数联系起来，如同行业的股票价格指数，若本公司的股价上涨幅度超过其行业股价平均上涨幅度，其超额部分利得由经理人员获得。相反，如果低于行业平均上涨幅度，则不能获得期权。

四、合理设置股权激励行权要件

（一）执行方法选择

股票期权一般有3种执行方法：现金行权、无现金行权、无现金并出售。现金行权是股票期权受益人以现金向公司指定的证券商支付行权费用以及相应的税收和其他费用，由券商按执行价格为受益人购买公司股票，受益人可长期持有或选择合适时机出售。无现金行权是受益人不必以现金支付行权费用，转而由券商以出售其部分股票获得的收益来支付行权费用。无现金行权并出售，是指由受益人决定对部分或全部可行权股票期权行权并出售，以获取行权价与市场价的差价所带来的利润。股票期权的行权与否主要取决于执行价格和交易市价的差价。

（二）执行方式确定

不论采取现金行权、无现金行权、无现金行权并出售这3种执行方法中的哪一种形式，都是股票期权设计时要考虑的一个问题。此外，当发生下述情况时：期权受益人离职、退休、失去工作能力；公司控制权的变更，如公司并购、公司被接管等，如何进行相应股票期权激励方案的处理，也会影响股票期权的长期激励效果。此外，还有一些问题也是不容忽视的。如实行股票期权激励后，公司内部高级管理人员、核心技术人员与普通员工之间的收入可能形成巨大的差距，甚至不同级别的管理人员之间的收入差距也会很大。我国股票市场弱有效，股价不能有效体现公司盈利能力与长期发展能力，且庄家操纵行为普遍，股市价格起伏一直很大等。

五、持续完善公司治理结构

完善企业的内部治理结构，现代企业内部治理结构是企业能发挥效益、股票期权激励机制能发挥最大作用的重要前提，实施股票期权激励机制，要设计保障其良好运行的内部监督机制。从严格意义讲，即期股票价格并不一定完全体现出公司长期价值。实施股票期权激励机制后，行权时的股票价格与经理层利益直接相关，而经理层又控制着企业的经营管理活动，可以影响股票短期价格。假设两个投资项目由经营者作决策，他们更可能从维护股价，增加自己的期权收入来抉择，而这个方案可能并不是企业的最佳选择。这类行为不仅会造成股东利益的损失，更会扭曲股票期权对经理层的激励作用。因而上市公司在制定股票期权激励计划的同时也应设计严格的监督机制，防止经营者向股东转移决策风险，片面追求股票升值的收益，导致新的短期行为。健全上市公司内部治理结构，激励同时作好监督与防范，是保障股票期权激励有效行动的重要前提。

综上所述，我国上市公司在股票期权激励制度的制定过程中，应重点对股票期权激励的授予数量、股票来源、行权价格、行权条件和公司业绩考核、行权安排等一系列技术问题进行精心设计，充分考虑这些因素及其影响。但是，应正确认识和看待股票期权激励制度，不要把它看作是解决我国上市公司治理问题和激励问题的灵丹妙药。即使在经理股票期权激励制度发展最早、最为完善的美国，也发生了苹果公司等股票期权暗箱操作的现象。因此，我国在引入经理人股票期权激励制度的同时，更应该完善我国上市公司股票期权激励的实施环境。如注重经理人市场的完善，加快股票市场的建设，完善信息披露制度，完善上市公司的公司治理机制等，这些都是异常艰巨的任务，需要积极稳妥地进行。

参考文献：

1、徐宁.上市公司股权激励方式及其倾向性选择――基于中国上市公司的实证研究[J].山西财经大学学报,2010(3)．

2、潘颖,刘广生.双重委托治理框架下股权激励效应研究[J].经济经纬,2009(6)．

第2篇：股权激励行权对股价的影响范文

关键词：股权激励；公司治理；管理层

一.上市公司管理层股权激励的基本理论

（一）管理层股权激励的含义

管理层股权激励就是让管理层能持有公司股票或股票期权，使其能成为本上市公司的股东，将管理层的个人利益与企业的利益紧密联系在一起，从而让管理层需要致力于通过提高公司的长期价值来增长自己的个人财富，也是上市公司以本公司的股票为标的，对公司管理层的一种长期激励方式。

（二）管理层股权激励的理论基础

1. 委托理论

如今在上市公司中，形成了所有权与经营权相分离的公司治理结构，股东将权利委托给人管理公司。但是双方所追求的目标有所不同，公司所有者需要的是公司整体的价值最大化，而管理层追求的却是自身相关利益的实现，未能完全的统一。只有两者的有效结合才能做到共赢。

2. 人力资本理论

人力资本作为上市公司重要的资本，能一定程度上较大地确定着未来公司未来收益与价值提高，是维持公司核心竞争力的重要动力源泉。人力资本作为特殊的财产形式，因其所有者归属于个人，所以需要激励机制去激励人力资本发挥积极作用，使其能为公司发展有更好的效用。

（三）上市公司管理层股权激励相关内容

1.上市公司管理层股票期权遵循的设计原则

利益共享，风险共担。管理层股权激励的作用就是为了将管理层利益与上市公司所有者的利益放在一起，公司的经营好坏直接影响着双方的利益，促使管理者全心全意为公司服务也是自我利益实现的需要。

2.上市公司管理层股权激励的积极作用

（1）管理层股权激励能降低上市公司支付的成本费用，节省了为约束与监督经理人发生的支出。（2）管理层股权激励能让管理层更更加注重公司的长远利益，减少短期决策，提升公司的整体价值。（3）管理层股权激励能增加对人才的吸引力，同时也提高了管理层人才的退出成本，有助于公司留住人才资源。

二.我国上市公司实施管理层股权激励存在的问题

目前在中国大多数上市公司都在推行股权激励制度，企图以此来约束与激励管理层行为，促使管理者与所有者利益趋于一致，提升公司的整体利益最大化。我们不能单单期望于一种激励方式来解决所有问题，股权激励所产生的效果存在很大的差异，作用也大受影响。其重要问题如下：

（一）公司治理结构有待完善

我国有大多数上市公司都是通过原有国有企业完成的股份制改造产生的，在前期所有的“内部人控制”问题得以继续存在，所有者缺位也是公司治理结构问题的重要变现，管理层会为短期利益而忽略公司的长线发展，不利于整体价值提高。建立健全完善的公司治理结构显得尤为必要。

1.上市公司法人治理结构问题

我国上市公司的治理结构为三权相分立的管理模式，从制度上看三权分立的制度从执行到管理上都能达到相互促进相互约束的作用，是非常好的管理制度。但也有内部人控制问题制约着作用的更好实现，这样不仅损害了全体股东的利益，也不利于上市公司的发展。

2.上市公司考评业绩体系不够全面

在中国的特殊股票资本市场，股票投资具有较强的随机性与不确定性，股票价格的高低不一定完全是由经营管理者的业绩来决定，可能存在一些违法违规的操纵股价行为或一些市场信息等其他因素。所以以此来考评管理者的经营业绩的体系是有待进一步完善。

（二）资本市场还不完善

上市公司的资本市场主要体现在股票市场，管理层股权激励行为是否行之有效是以是否有一个完善的股票市场为前提的，这样股权激励的作用才能被充分利用起来。股权激励的实施实际上就是为了将使管理层与股东的共同利益捆绑在一起，进一步促进公司的价值提高。

1.证券市场不成熟。

目前我国的国有控股的上市公司的公司制改造并不彻底，存在着如“所有者缺位”等严重问题，内部人控制问题最为严重，极大的损害了包括国家与全体股民的利益。我国的资本市场还是一个弱度市场，市场的调配制度并不是完全合理有效的，这些都不利于股权激励的实施以及作用的体现。

2.财税政策与会计制度的不足。

针对我国股权激励后产生的征税问题并没有统一规范的规章制度来规范，使得在实施过程中存在着不透明现象与管理层接受股权收益成本加大，挫伤了股权拥有者的积极性，同时没有较为统一完善的税收优惠，使征税问题的标准成为了争议问题。

3.设计与操作制度不健全。

股权激励的设计直接关系到是否行之有效和能否产生积极效果的关键，同时也是公司制定股权激励是否值得应用必须考虑的因素。同时在操作执行上，选择何种方式方案都是至关重要的，怎样才能以较低的成本实现最大的激励效应。但在我国股权激励过程中在这方面的规程是不完善的，使得股权激励的实施受阻。

（三）外部环境的缺陷

1.经理人市场不够成熟。

很多上市公司的高管的任用选拔不是完全的遵循市场公平竞争，很多潜在的规则制约股权激励对管理层的激励作用，同时也促使了上市公司的腐败现象的提升。

2.资本市场的弱有效性。

面对市场信息的不断变化，股价不一定能完全体现市场的反应，存在着市场投机行为影响股价与违法违纪的幕后操纵股价行为，对于进行管理层股权激励的上市公司其激励目的势必会大大削弱。

3.法律法规的不健全。

上市公司对于股权激励所需要的股票大多是通过发行新股与股票回购来获取，但在我国公司法等相关的法律法规都对这些方面有明文的规定，禁止上市公司回购与获得新股，在一定程度上影响了股票的获取来源。在税收政策方面也存在着问题，在股票交易过程中征收多种税，增加了上司公司的发行成本，也降低了股权激励对于管理层的吸引作用，其激励效果也将受到影响。

三.发展与完善上市公司管理层股权激励的建议

（一）优化公司治理结构建设。

只有在良好的公司治理结构下，管理层股权激励才能表现得更有价值，才能有较好的正向作用。上市公司要加强公司改革，建立现代化公司制度，确立法人治理结构。

（二）资本市场有待进一步完善。

提高公司信息披露的质量，确立相关管理制度来防范内部操纵股价以及幕后交易的行为。加强社会媒体、证监会等的监督力量，提高上市公司股票交易的透明度。增强市场流动性，让市场能真正的拥有对上市公司的掌控权，增大资本市场对对管理层行为的约束力度。

（三）完善公司的内部治理，建立良好的外部环境。

1.促进经理人市场的进一步建立。

股权激励的效果发挥需要依靠健全完善的经理人市场的存在，才能有较强的约束激励效果。对于完善经理人市场需要从下面几方面着手：公平选拔制度；建立考评人才工作绩效制度；加大管理层继续学习投资建设。

2.综合绩效考核制度的建立与完善。

现在的上市公司对于管理层的考核主要集中在对主要财务指标的考核，如资产负债率，现金流量等，而忽略掉很多有价值且对长期企业发展有用的非财务信息。单从股价去判断公司管理层业绩的做法也是不合理的，股价受很多市场因素的影响，并不能完全真实的作为绩效考核的依据。

（四）弥补股票期权制度不足。

现行的股票期权制度里大多采用单一的激励工具，而缺乏多种激励手段相结合的方式，没有发挥不同激励工具所拥有的优点，而且多种组合更能够降低管理层取得报酬的风险，对于管理层来说是有利的，也更能激励他们的工作积极性。

参考文献：

[1] 毛盼盼.股权激励在我国实施存在的问题及对策.经营管理者.2010年第04期

[2]张英.探讨上市公司股权激励问题及建议.中小企业管理与科技（上旬刊）.2010年第11期

[3] 乔琦，陈娜.对企业股权激励机制的讨论.人力资源. 2011年10月上 总第250期

[4] 褚晓琳，张立中.股权激励对公司绩效影响的博弈分析. 统计与决策.2011 年第9 期

[5] 王锐，龙子午.股权激励对公司价值影响因素的统计分析. 现代财经. 2011 年第2 期

第3篇：股权激励行权对股价的影响范文

股权激励公司绩效弊端

一、前言

现代公司的两大特征是公司所有权结构的广泛分散和只拥有少量股权的经理人员对公司具有控制权。在所有权与控制权分离的情况下，公司资源可能被用来最大化经理人员的利益而不是股东的利益。为解决这种信息不对称而可能导致的委托―问题和道德风险，股权激励制度应运而生。

二、股权激励的优弊

股权激励机制作为解决所有权和经营权分开而导致的委托―问题和道德风险的一种薪酬政策，即股权作为一种支付薪酬的方式，其优点是不言而喻的，能最大程度地调动被激励人的积极性和创造性，发挥其主观能动性，大幅度地提高公司的绩效。相对于津贴、奖金等短期激励而言，股权激励属最有成效、最持久的的中长期激励。建立完善的激励约束机制是解决公司治理中委托问题的核心，而具有长期激励作用的股权激励是重要组成部分之一。股权激励使企业经营者或核心员工通过获得公司股权赋予的经济权利，以股东身份参与企业决策，共享利润，共担风险，将自身利益与公司利益相结合，为公司的长远发展做出贡献。

然而，这也只是理论上的结果，是在满足各种条件之后的理想的效果。但是，在我国，股权激励还在初级阶段，这一机制收效甚微。夏纪军（2008）得出我国国有企业的股权激励效应不显著；刘广生、马悦（2013）发现，实施股权激励对上市公司业绩的提升具有一定的积极作用，但影响效果较小，并不显著；丁越兰（2012）通过分别采用静态面板模型和动态面板模型，一致得出股权激励计划对公司的产出没有显著的长期效果；邹玉、潘焕学（2014）通过对我国A股上市公司实施股权激励效果的实证分析得出我国上市公司实施股权激励计划普遍没有达到预期的效果，实施股权激励计划后业绩并没得到改善，甚至出现明显下滑的现象。

三、股权激励的弊端原因分析

究其原因，吕长江、郑慧莲（2009）认为，上市公司设计的股权激励方案既存在激励效应又存在福利效应，由于我国股权激励机制实施仍处于初级阶段，资本市场和证券市场还研究不完善，机制实施的不确定性外部影响较大；丁越兰（2012）分析实施效果不显著的原因可能来自股权激励计划设计缺陷、相关法律制度监管不完备或者股权激励自身的局限性；张军（2009）进一步指出我国上市公司股权激励实施中存在的问题主要有管权激励对象资格问题、股权激励数量问题、股权激励行权指标过低问题、股权激励费用的会计处理问题、股票期权个人所得税征收时点问题、境内外监管环境差异带来的问题的6个方面的问题；吕长江、严明珠等人（2011）的研究结果表明，公司治理结构的不完善、对管理者监督制约机制的缺乏会使管理层处于福利目的而选择股权激励，这影响了股票期权激励作用的发挥。

总而言之，在我国之所以股权激励效果不显著，原因主要是以下几点：

1、客观原因在于我国的资本市场、证券市场还不完善，相应法律监管不完备，使得此机制实施成本过高。

2、企业本身公司治理结构不完善，股权激励制度设计缺陷，这构成了股权激励效果不显著的主观原因。

那么，在条件不成熟的时机引进股权激励机制，会产生什么样的弊端和消极效果呢？

1、首先，证券市场发展不健全影响股票期权的的激励效果。我国股票的市场价格并不能适时、正确地反映公司的业绩，自然也就无法正确反映公司管理层的表现。而这也必然影响股票期权对管理层的激励作用。

2、其次，经营者的业绩考核指标体系尚不健全，使得在股票分配时存在缺陷。完善的考核体系指标是反映过去经营业绩的财务或会计类指标和反映企业未来发展潜力的公司股票之类的市场价格指标的结合，而这种体系的有效性依赖于完善的资本市场和财务指标的真实性。由于我国的资本市场不完善，所以对经营者的业绩考核不完全，使得在分配股票份额时存在一定的盲目性。

3、股权激励并不能使经理人和股东的利益完全一致。公司股价与公司长期价值并不一定完全一致，两者的相关性取决于市场的有效程度，而在股权激励中，由于激励成本的限制和经理人投资能力的限制，经理人持有股份的数量是有限的，持有时间也是有限的，这些都制约了股权激励的效果。

由于公司内部治理结构和内部控制不严格等因素，使得股权激励机制在我国企业尤其是国企中的问题相对突出。在薪酬管制的背景之下，国有企业的股权激励兼具激励、福利和奖励三种性质，而这种性质的混杂性最终会导致国有企业的股权激励陷入定位困境，无法发挥其应有的激励效果。

另外，在当前公司内部治理机制弱化的背景下，管理层可能会利用其对公司的控制权影响股权激励方案的制定，使其与己有利，致使股权激励契约不能成为解决冲突的有效手段，而沦为问题的一部分。尤其因为国资控股公司存在严重的内部人控制，在相关治理机制尚欠配套和完善的情形下，国资控股公司的股权激励计划制定更可能成为内部人攫取私利的渠道和工具。只有进一步完善各项公司内外部治理机制，约束股权激励计划制定中的管理层机会主义行为，才能最大程度发挥股权激励的作用，使得股权激励真正成为解决问题的有效手段。参考文献：

[1]夏纪军.控制权与激励的冲突―兼对股权激励有效性的实证分析[J].

[2]刘广生，马悦.中国上市公司实施股权激励的效果[J].

[3]丁越兰.A股上市公司股权激励效果的实证检验[J].

[4]邹玉，潘焕学.我国A股上市公司实施股权激励效果的实证分析[J].

第4篇：股权激励行权对股价的影响范文

摘要:限制性股票激励是股权激励的一种主要形式,在国外上市公司中广泛应用,国内上市公司已经开始实施,研究我国上市公司实施限制性股票激励的特点就具有实质性意义。

关键词:股权激励;限制性股票;上市公司

2006年以来,中国上市公司股权激励实践在股权分置改革完成后迅速、广泛并深入地开展起来,限制性股票则是上市公司实施股权激励的一种主要方式。因此,深入了解我国上市公司实施该种激励方式的特点,对于提高激励效果、规范我国资本市场的运行状况、促进其快速发展具有重大意义。

一、限制性股票激励的对象

原则上限于上市公司董事、高级管理人员以及对上市公司整体业绩和持续发展有直接影响的核心技术人员和管理骨干。上市公司监事、独立董事以及由上市公司控股公司以外的人员担任的外部董事,暂不纳入股权激励计划。证券监督部门规定的不得成为激励对象的人员,不得参与股权激励计划。

二、限制性股票激励的条件

限制性股票激励模式下,激励对象通常无需投资或只需付出很少投资额就可以获得全值股票奖励,当股票持有者为企业连续服务到限制性股票所规定的时间段或者是完成预定业绩目标之后,该激励对象即可获得股票,可以享受企业的分红。

三、限制性股票授予的数量

在中国证监会颁布的《上市公司股权激励管理办法(试行)》(证监公司字[2005]151号)国资委、财政部颁布的《国有控股上市公司(境内)实施股权激励的试行办法》(国资发分配[2006]175号)中,明确规定,限制性股票激励的股本规模以公司总股本的10%为上限。另外,国资委增加一项规定,要求国有控股上市公司首次实施股权激励计划时授予的股权数量原则上应控制在上市公司股本总额的1%以内。同时,上市公司任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本公司股权,累计不得超过公司股本总额的1%,经股东大会特别决议批准的除外。

限制性股票激励计划有效期内授予的股票总量,应结合上市公司股本规模的大小和激励对象范围等因素合理确定,可能是事前确定的,也可能是不确定的,最终授予的限制性股票的数量实质上取决于年度公司利润的增量,能够买到的股票数量则依赖于当时的股价。

四、限制性股票授予的价格

限制性股票的授予价格是上市公司向激励对象授予限制性股票时确定的、激励对象获得上市公司股票的价格。如果公司用激励基金购买流通股赠于激励对象,则授予价格为零;或者优惠转让予激励对象,则授予价格为公司回购股票成本的折价。如果通过定向增发方式获得股票,其实质属于定向发行,根据中国证监会《股权激励有关事项备忘录》中有关向员工定向增发的定价原则,发行价格不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的50%。

五、限制性股票的权利义务、激励与惩罚的对称性

限制性股票的权利义务是对称的,激励对象在满足授予条件的情况下获得股票之后,股票价格的涨跌会直接增加或减少限制性股票的价值,进而影响激励对象的利益。

限制性股票在激励与惩罚方面存在一定的对称性,在激励对象用自有资金或者公司用激励基金购买股票后,股票价格的下跌将会直接影响激励对象的收益,造成其直接的资金损失。另外,限制性股票通过设定解锁条件以及未能解锁后的处置的规定,也可以对激励对象进行直接的经济制裁。

六、限制性股票对企业财务的影响

限制性股票对企业财务的影响,主要是提取激励基金方式下产生的现金流出和成本费用增加,并在三种不同实施方式下具体又有不同。

(一)是公司大股东支付股票给受益对象,这是限制性股票成为大股东实施的激励行为,公司的财务不受影响。

(二)是公司用激励基金从二级市场上回购流通股赠送或折价转让给激励对象,成本则由公司承担,此时公司的成本费用增加,费用减少。

(三)是公司向激励对象定向发行股票,发行价格比市场价格低,则公司股份增加,股权稀释后可能产生业绩稀释现象。

七、限制性股票会计核算的规定

按照《企业会计准则第11号――股份支付》的规定,限制性股票属于以权益结算的股份支付,应当以授予职工的权益工具的公允价值计量。在授予日,对限制性股票应确定公允价值(通过评估价值确定)。

限制性股票激励一般没有等待期,授予后即让激励对象持有股票。如果采用激励基金购买股票方式,则将激励基金计入下一期的成本费用并相应扣减企业资金。如果采用定向发行的方式,则增加公司股本和银行存款,对于企业来说,没有成本费用。

股权激励作为一种企业的新型分配制度和激励制度,是我国企业管理制度和产权制度变革的创新,而限制性股票作为一种主要的激励方式,目前在我国上市公司中的实践刚刚处于起步阶段,需要相关部门在政策上的引导和鼓励。

参考文献:

[1]付强,吴娓.限制性股票奖励、激励性股票期权与企业薪酬制度的选择[J].财会月刊(理论),2005,11:48-49

第5篇：股权激励行权对股价的影响范文

普华永道最新的《2008中国市场股权激励调查报告》指出，金融危机将迫使企业重新审视和评估其现有长期激励方案的有效性，并从工具选择、授予目标范围确定、授予量和分配方法、设置具有风险调整作用的绩效衡量指标等方面精心设计新的长期激励方案。

虽然大部分受访公司对长期激励持有正面的态度，对于他们现有的长期激励计划也表示满意，但是他们中的许多公司也对经济危机影响下市场波动的加剧感到忧虑。

尽管股票期权是目前最常用的长期激励工具，然而，多数受访公司正在质疑其有效性，因为大部分期权目前的市场价低于其行权价。不论是上市公司还是非上市公司，都应该探索使用其他可以更好地服务于激励目标的、受到市场波动的影响较少的长期激励工具。绩效指标被受访公司广泛应用于设计长期激励的授予条件和行权条件。由于上市公司的高管薪酬和长期激励受到公众的监督，其绩效指标的应用应当更加透明，并且考虑有风险调整作用的绩效衡量指标。

确保长期激励成功地实现“保留与激励”和“使员工个人利益与公司的长期目标相结合”的目标是一个首要的挑战，尤其是在目前市场环境下。多数长期激励在授予之前都没有经过适当的估值。这不仅影响公司的财务报表，而且也会影响公司核心人才的总体薪酬战略。

公司，特别是那些期权严重潜水的公司，有必要重新审视和评估其现有长期激励方案的有效性，并精心设计新的长期激励方案。

超八成公司长期激励计划不变

在目前经济危机环境下，超过80％的受访公司并不打算对现有的长期激励做出任何改变。约62％的受访公司表示，他们没有就经济危机对长期激励的影响进行任何分析。仅有15％的受访公司表示这是一个进行长期激励的好时机。(见图1、图2)

■视点

在市场低迷时期，长期激励计划可能为公司和员工提供更好的长期价值。股票或股权激励的估值相对较低，降低了公司的成本。员工可以享受较低的行权价格，在行权时花费较少。在理想情况下，经济形式好转时员工也会享受更多的股价上升收益。

使用长期激励可以将员工和雇主的利益联系起来。授予股权激励可以取代其他中短期的现金奖励。因此，这是一个切实可行的可以吸引和保留核心人才，并且低现金流出的激励方法。

此外，应仔细考虑授予频率以达到既满足激励目标，又提高灵活性的目的。

极少员工有资格获长期激励

与广泛的员工持股计划相比，大部分受访公司向不足10%的员工发放长期激励，而中位值仅有3.6%的员工有资格获得长期激励。典型的授予对象是董事会成员、高级管理人员、中级管理人员和核心岗位员工。（见图7）

■视点

根据IFRS2和中国新会计准则，以股票为基础的薪酬，无论以股票还是现金的形式结算，均应作为费用处理，因此将对公司的损益表产生显著的费用影响。鉴于此，公司应慎重考虑参与人的资格和授予量，特别是在经济低迷的时期。

授予对象应当局限于少数能够对公司长期业绩产生重大影响的关键员工。这会使长期激励更具成本效益，同时对有限的参加者而言更有意义。如果公司没有计划提供新的长期激励方案，同时现有的计划潜水，那么提供短期的激励计划可能会对员工的保留和激励产生效果。

市场波动致股票期权不再受宠

与全球实践类似，股票期权在中国是最常用的长期激励工具，超过75%的受访公司使用股票期权作为主要的长期激励计划。限制性股票是使用广泛性仅次于股票期权的长期激励工具，在高科技、信息与娱乐行业以及集体所有制企业中，使用限制性股票这项长期激励工具的比例较高。

由于金融危机和股市的波动，很多企业考虑减少股票期权的使用；一半的受访公司对于未来的长期激励计划未加考虑；考虑限制性股票的公司比例保持稳定。（见图3、图4）

■视点

根据全球实践，采用限制性股票的比例正在上升，因为它能对参加者提供较有保障的奖励，同时减少对费用的影响。然而，可能由于限制性股票没有被广泛地认识与了解，这一趋势尚未在中国显现出来。

由于以前的外汇管制，股票增值权作为一种长期激励工具被许多在香港、美国或其他海外市场上市的中国公司所采用。由于本次调查的大部分受访公司都在中国A股市场上市，股票增值权的广泛使用并没有显现出来。随着对于中国公民持有境外资产限制的放宽，使用真正的股权作为激励方式的比例会增加，而股票增值权的使用应该会减少。

约1/3公司未对股权激励进行估值

与全球长期激励调查相类似，布莱克・舒尔斯(Black Scholes)模型在中国也是最常用的期权定价模型。约30%的受访公司不对股权激励进行估值，约70%的受访公司根据职位高低或岗位价值系数决定长期激励授予量，仅有13%的受访公司会考虑长期激励与员工薪酬总额的关系。（见图8）

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IFRS2 和中国新会计准则要求公司将长期激励按照公允价值记入费用。此外，企业需要恰当评估长期激励价值占获授人薪酬总额的百分比。否则，公司的薪酬战略可能被扭曲，从而不能实现理想的薪酬目标。因此，通过恰当估值来决定长期激励的实际价值对公司十分关键。

非上市公司应用长期激励工具更活

超过60%的非上市公司采用股票期权以外的长期激励工具，而在上市公司中，这一比例只有40%。虽然最常使用的长期激励仍然是股票期权，非上市公司也使用其他现金或股权激励工具，如虚拟股票、股票增值权、递延现金等等。（见图5、图6）

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由于较少的法规限制和较少受市场波动影响，非上市公司比上市公司在应用长期激励工具方面更加灵活。

然而，由于缺乏市场价值作为参考，非上市公司对股权激励进行准确估值比较困难。另一个实际问题是，非上市公司由于受到股东数量的限制，需要慎重考虑授予范围。

上市公司也可以考虑其他长期激励方法，例如：业绩股票计划、虚拟股票，或采用非市场绩效指标来尽量减少市场波动的影响。

绩效指标被广泛采用

超过80%的受访公司在长期激励的授予和行权时采用绩效指标。绩效指标包括公司财务业绩指标和个人业绩指标，也会使用行业标杆，“净利润/净利润增长率”和“净资产收益率”是最常用的长期激励行权指标。

少数公司使用基于市场的绩效指标，例如：股票价格。78%的受访公司表示，如果没有达到绩效门槛，获授人将不得行权。（见图9）

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第6篇：股权激励行权对股价的影响范文

我们选取了在4月18日至8月9日期间股价出现上涨，且在8月4日－8月9日大盘暴跌时仍取得正收益的个股，并剔除掉非常态因素如重组复牌等，以及涨幅本身已经很大，走势明显处于头部股票后，发现共有86只股票具有股价抗跌、走势较为安全的特性（见表2）。

通过分析这86家公司所属行业不难发现，其行业分布具有较为集中的特征。如有10家公司同属于医药行业；电子信息技术和房地产行业则分别有9家公司；此外，农林牧渔和零售行业各有8家公司。个股行业分布较为集中从另一侧面反映出所在行业景气度。从历史经验来看，牛股和黑马的诞生都脱离不了一个行业的大的背景。

地产股：意外的“黑马”

房地产业有9家公司入围，恐怕是出乎很多投资者意料的。随着国家宏观调控政策的一一出台，地产股长期被投资者所看淡和抛弃。但随着2009年中期以来地产股估值水平不断下移，已达历史低点的时候，在股价过度反映房价调整预期的背景下，地产股的投资价值反而开始体现，这也是为何自4月中旬大盘出现调整以来，该板块仍有数家公司不跌反涨，且在本周一大盘出现暴跌之后率先充当护盘先锋角色的一个最好解释。中金公司研究员白宏伟在最新报告中指出，“看多地产板块，由于房价调整慢于预期，三季度建议关注销售好同时负债率也低的公司。”综合多方面的分析，我们认为新湖中宝（600208）、招商地产（000024）和保利地产（600048）最值得关注。

作为“地产+X”模式的先行者，新湖中宝目前拥有近900万平米土地储备，一级开发项目3个。在金融业务方面，自2007年开始大举投资金融业以来，在短短4年时间内公司已参股3家商业银行，控股1家证券公司，参股1家证券公司和控股1家期货公司。此外，公司还拥有一定的探矿权。券商对公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.40元、0.54元和0.65元，对应动态市盈率为13倍、10倍和8倍。日前公司第二期股权激励行权，行权价格为5.49元/股，目前公司股价在5.3元。国泰君安认为目前公司低于行权价的股价具有非常高的安全边际。

日前公布半年报的招商地产取得了不俗的业绩，公司净利同比增长4成。除此之外，公司目前土地储备1000万平方米，可支持3年以上开发。未来公司还将加大二三线城市新项目跟踪力度，积极参与保障房建设。公司接下来将力求快速销售，加快资金回笼。目前公司已售未结房款119亿元，业绩确定性较高。半年报业绩出炉当天，招商地产获9机构推荐，其中中国建银投资证券给予最高目标价26元。

保利地产采用快周转策略，实质是加速“现金―土地―可售资源―现金”循环，提高资金运转效率，以实现销售面积的快速增长。公司富有远见的土地储备和区域布局奠定快速增长基础。2010年末公司在建拟建项目权益建面已达4688万平方米，2011年1-6月又新增权益建面约443万平方米，这些土地储备分布于38个城市，形成了有层次、广覆盖的项目布局。瑞银证券预计公司2011―2012年每股收益将分别达到1.27元和1.68元，给出12个月目标价14元。

二级市场上，新湖中宝、招商地产、保利地产技术图形上一直沿着2008年9月低点和2010年7月低点的上行趋势上方，底部逐步抬高，其中新湖中宝、招商地产在4月份以来的大跌中有约5%的涨幅，在今年大跌行情中走势较为独立。

中药：稀缺性得到体现

我们注意到，入选医药行业的10家公司中有超过半数都是中药企业。事实上，中药行业一直以来都备受机构的青睐。今年2季度33家基金加仓的医药公司中，有11家就是中药行业的公司。在当前新医改和中药产业政策即将出台的大背景下，中医药在业内关注度将得到明显提升，中医药产业链也得到进一步延伸，业务多元化、跨界融合，将会“老树发新芽”。由于中医药行业产业升级势在必行，而产业升级资金壁垒较高，所以大企业相对优势更强，有能力率先完成产业升级的公司，能够分享行业的高速增长。

作为中药行业的代表企业云南白药（000538）今年提出了“新白药、大健康”以产业为基础的发展战略，年内将完成整体搬迁，完成子公司生产销售整合，内生增长动力十足，外延扩张可期。申银万国证券维持公司2011-2013年每股收益1.73元、2.23元、2.83元的预测，同比分别增长30%、29%、27%，维持“买入”评级。

此外，同处医药行业的马应龙（600993）、康美药业（600518）和人福医药（600079）也值得关注。马应龙治痔类产品在去年下半年出现销量下滑后，今年重回增长轨道，一季度公司净利增长8.37％。药妆产品下半年将大力推广，今年的营销目标是3000万元。此外，未来3年内公司计划在全国新开8－10家肛肠医院。二级市场上，马应龙一直处在箱体平台整理中，19元附近有较大支撑。

康美药业一季报业绩翻番，一方面受益于中药材贸易，饮片业及新开河参类产品业绩增长；另一方面受益于中药材价格持续上涨。中药作为资源产业，其价值将得到市场的充分挖掘，从目前的情况来看，中药材价格涨势难退，公司业绩增长仍具有一定时期的持续性。二级市场看，该股近期震荡走高，量价配合完好。预计该股后市仍有较大空间，建议投资者重点关注。

人福医药于6月份公告了股权激励限制性股票认购结果，受激励对象全部参与股权激励计划，彰显了公司管理层对未来发展的信心长期。受益于麻醉镇痛药行业的持续增长，芬太尼系列以及未来上市的新产品有望带来超预期的可能性。未来三年，公司的寡头垄断地位也不会改变，无论短期还是长期来看都是不可多得的优质投资标的，建议长期配置，与管理层一起分享未来的持续成长。

电气设备：资产注入、并购股坚挺

受一季报和重点项目投资进度低于预期的影响，今年上半年电气设备行业全面跑输大盘。但板块中依然有7只个股表现出色，主要集中在一些具有资产注入和并购题材个股中。这些个股不只是题材，一季度和中报中这些题材不断地转化为实实在在的业绩增长，这也是其股价稳健上升的核心因素。

国电南瑞（600406）上半年业绩靓丽。自去年下半年开始配电自动化试点开始启动，公司相关产品也迎来爆发性增长，配电自动化建设在未来5－10年内仍将保持高速增长。在资产重组方面，公司拟收购的继远电网和中天电子预计今年高增长，业务已经不局限于安徽省内。此外，电网投资不会放缓，智能电网推进正常，上市公司和集团业务高增长超预期，预计下半年轨道交通、充换电站将高增长。二级市场上，公司股价走势坚挺，并于近期创下新高。

中利科技（002309）通过不断外延式收购和内生性增长，实现了企业快速发展。公司2010年初收购常州船用电缆公司，快速切入船用特种电缆；今年7月又与富港集团有限公司共同出资在新加坡设立利星科技（亚洲）有限公司，将为中利科技开拓全球范围的业务提供支持。

二级市场上，该股在底部盘整长达近半年之久，23元附近的支撑明显，4次探底23元都迅速回拉，主力吸筹时间较长，蓄势较为充分。在近期大盘暴跌中，中利科技迅速脱离半年多的成本区，后市有望继续上冲。

鑫龙电器（002298）中报业绩超预期，全年业绩有望翻番。募投项目微机综合保护装置项目与智能永磁真空断路器项目在5月份已经投产，箱式变电站项目预计将于近期正式投产，预计募投项目全部达产后，公司产能将会有大幅增加，推动公司业绩快速增长。公司估值目前处于中低压行业较低水平。

二级市场上，该股近两年都在11-16元的箱体间横盘震荡。近期，在大盘暴跌中，走出了比较典型的V型反转，可以期待突破近两年的箱体。