金融分析方法精选(九篇)

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第1篇：金融分析方法范文

内容摘要：在很长时期内风险价值模型（Value at Risk，以下简称VaR）都作为首选来度量风险，然而其理论和应用都存在缺陷。VaR并没有考虑潜在的尾部风险，而且不满足一致性风险度量的公理条件，即VaR不是一个理想的风险度量。本文从理论上分析了VaR模型存在的缺陷，并介绍其他风险度量模型，研究其特性，最后在此基础上提出金融风险度量选择的依据。

关键词：风险价值 一致性风险度量 期望短缺 谱风险度量 扭曲风险度量

回顾金融风险管理理论的发展史，20世纪70年代是现代金融风险管理发展的重要年代。布雷顿森林体系破产之后，利率、汇率等市场风险问题在金融机构的风险管理中日益凸显。而1973年4月，芝加哥期权交易所（CBOE）的正式运营以及著名的布莱克-舒尔茨期权定价模型的发表标志着现代金融风险管理时代的到来。20世纪90年代，以金融工程为代表的现代金融风险管理技术发展迅速，市场风险和信用风险的量化管理也得到了很大的发展。然而长期资本管理公司（LTCM）的破产为金融工程的应用提出了警示。金融工程的发展使得大量的数理统计模型在金融风险管理中获得应用，这其中包括著名的VaR模型。

我国金融市场是一个发展中的新兴市场，金融风险管理的手段还比较落后，主要以定性分析为主，重在事后分析和评估，缺少事前风险防范和控制。随着我国的金融改革的发展和金融市场的进一步开放，金融监管的原则与风险管理的技术必须符合国际惯例要求。

VaR模型的产生及其局限性

风险管理的基础和核心是对风险的定量分析和评估，即风险度量。传统的风险度量方法如Beta、Delta、久期和凸性等仅适用于特定的金融工具或领域，难以全面反映风险覆盖情况。在这一背景下，1993年G30小组首先提出风险价值（Value at Risk）的概念，VaR模型旨在估计给定投资工具或组合在未来资产价格波动下可能的潜在损失。这一指标最大的优点是能够测量由不同市场因子导致的风险，以及不同市场的总风险，能够较为准确地测量不同风险因子及其相互作用而产生的损失，能够适应金融市场发展的动态性、复杂性和全球化的趋势。

然而，VaR度量的是正常市场情况下的市场风险，在现实中，金融市场出现剧烈波动的极端市场情形大量存在，即VaR并没有考虑潜在的极端市场情形。对VaR实践的评估以及对风险度量的进一步研究指出VaR并非一个一致性风险度量，其不满足次可加性的公理条件，从而无法进行风险分散。

正是由于VaR还存在着理论与应用上的缺陷，推动了风险度量的进一步发展。在VaR的基础上许多研究者提出了风险度量的其他方法。Acerbi and Tasche（2002）提出期望尾部损失ES（Expected Shortfall，以下简称ES），Wang（1996）提出扭曲风险度量的概念，Acerbi（2002，2004）将经济学的风险偏好理论引入风险度量中，提出了谱风险度量，从而使风险管理的实践者有了更多的选择。

基于分位数回归的风险度量

（一）风险价值VaR

VaR的含义是“风险中的价值”，JP Morgan将VaR看作既定头寸冲消或重估前可能发生的市场价值的最大损失的估计值。而 VaR比较权威的定义由Jorion（1997）提出，将其定义为给定置信水平下，风险资产在持有期内可能遭受的最大损失。假定α为选择的置信水平，qα为损益分布的α分位数，则α置信水平下资产组合的VaR值等于起损益分布的分位数：

Varα=qα

VaR的迅速发展，是因为其相比传统的资本市场风险评估方法具有以下优势：第一，对于不同头寸和市场因子引起的风险，都可以用VaR来度量。它可以应用于诸多类型的资产组合，因而可以比较不同的资产组合（如固定收益证券和股票）的风险。第二，VaR能够考虑到不同风险因子之间的关联关系，从而能够度量总风险。第三，VaR能够全面的考虑所有的风险因子，传统的风险度量方法或者（如期权指标方法，Greek Measures）同一时间只能考虑一种风险因子，或者抽象了多种风险因素（如CAPM模型）。第四，VaR概念在直觉上容易被市场参与者与监管机构所理解。

基于这些理由使得VaR的应用前景具有较大吸引力。但是VaR也存在一些重大缺陷。第一，当尾部事件发生时，VaR无法准确度量风险，因为此时损失超过了VaR值。在这种情况下，基于VaR的风险回报分析，可能使投资者暴露过高的损失。第二，VaR也可能产生道德风险问题，交易员和投资经理没有进一步降低风险的动机。第三，对于非椭球分布，VaR不满足次可加性，这意味着无法通过VaR来分散风险。

（二）一致性风险度量

此处引入由Artzner at al.（1999）首先提出的一致性风险度量（Coherent Risk Measures）概念。一致性风险度量的提出是系统性评价风险度量的重要一步。假定X、Y为代表风险的随机变量，Artzner 等认为一致性风险度量应满足以下四个公理性条件：

H1，单调性：X≤Yρ（X）≤ρ（Y）

H2，正齐次性：对于任意λ＞0， ρ（λX）=λρ（X）

H3，次可加性：ρ（X+Y）＜ρ（X）+ρ（Y）

H4，平移不变性：对于任意c∈R， ρ（X+c）= ρ（X）+c

单调性表明，资产面临的损失越大，风险就越高；正齐次性确保投资组合的风险应与其持有的头寸成比例；次可加性是保证风险的风散化效应；而平移不变性确保向投资组合中加入一定数量的资金时，将减少相同数量的风险。这四个公理性质的提出首次为风险度量设定了一个有效性标准。而VaR并不是一致性风险变量，对于离散数据和非椭圆分布，VaR不满足次可加性的条件。次可加性意味着投资组合的风险价值不超过其各个组成部分风险之和。以银行业为例，次可加性对于银行监管是至关重要的，如果每个部门资金充足的话，则整个银行的资本金是充足的；如果违反次可加性，则无法保证银行作为一个整体具有充足的风险资本准备金。对投资组合分析而言，违反次可加性则可能无法求出一个整体的最优投资组合。

考虑到这些问题，研究者开始探求VaR的替代方法，这种风险度量必须能够拥有VaR的优点，也能避免其缺陷。

（三）期望短缺

Acerbi， Tasche（2002）提出期望短缺ES来代替VaR，ES定义为超过VaR阈值水平尾部损失的条件均值。如果边际分布函数是连续的，则ES定义如下：

相对VaR，ES具有以下优点：第一，ES是指超过VaR阈值水平尾部损失的条件均值，因此也被称为尾部VaR，其反映了损失超过VaR时可能遭受的平均潜在损失的大小，较VaR更能凸显潜在的尾部风险；第二，可证明ES满足一致风险度量的四个公理，是一致性风险度量；第三，以ES为目标函数的规划问题是一个凸规划的优化问题，以ES为目标函数的投资组合分析可以求得一个整体最优解；第四，在计算ES的时候，同时也计算了VaR，则可以同时使用VaR和ES进行双限风险管理。因此，期望短缺在实际中也获得了一定应用，如加拿大精算协会（CIA）和瑞士联邦私人保险办公室（FOPI）就推荐使用期望短缺来度量风险。

（四）谱风险度量

如果将经济学的风险厌恶理论引入，就可根据投资者的风险偏好来构建主观风险权重，Acerbi（2002，2004）据此提出了谱风险度量（Spectral Risk Measures）的概念，定义为：

其中， φ（p）称为风险厌恶函数。选择合适的权重函数，可以将VaR、ES表达为谱风险度量。主观风险函数与一致性风险度量之间存在对应关系，谱风险函数的非减性说明投资者对坏的市场情形赋予更大的权重，此与一般投资者风险回避的事实吻合，与一致性风险度量的直观描述符合，而VaR正是不满足非减性这一性质。在数学上，可以证明，谱风险度量是一致性风险度量。谱风险函数中高的权重是与高的损失相联系的，投资者对风险越厌恶，则权重上升的就越快。

在权重函数与风险规避的关系的研究中，回顾ES理论，其对每一尾部损失的权重均相同（ES计算的是超过VaR阈值水平的条件均值），如果将这一权重解释为投资者的风险偏好，则只能认为投资者是风险中性的，至少在尾部区域。因此ES只有在投资者的风险偏好为风险中性时，才是一个合适的风险变量，这意味着，尽管ES是一个一致性风险度量，但它并非适用所有情况。而VaR对风险资产损失分布分位数以外的损失所赋权重为零，即VaR假定投资者是风险喜好的，这与经济学常识是相背离的。

（五）扭曲风险度量

Wang（1996）在精算文献中首次提出扭曲风险度量（Distortion Risk Measures）的概念。扭曲风险度量通过扭曲函数对市场因子损失分布函数进行变换得到扭曲分布函数，用扭曲分布函数的条件期望来度量风险。假定分布函数为F（x），且g：[0,1][0,1] 是一个增函数，则扭曲风险度量数学定义如下：

其中F`（X）=g[F（X）]定义为扭曲分布函数，S`（X）=g[1-F（X）]定义为扭曲生存函数。一个“好”的扭曲风险度量要选择一个合理的扭曲函数，这一扭曲函数必须具有连续、凹性和可积的性质。可以证明，如果扭曲函数满足这些条件则扭曲风险度量是一致性风险度量。选择合适的扭曲函数，可以将VaR和ES表达为扭曲风险度量。但是可以证明VaR的扭曲函数不满足凹性这一条件，因此其不是一致性风险度量。虽然，ES满足凹性这一条件，但是正如文章在谱风险的讨论中指出的，ES对尾部损失赋的权重是相同的，同时其并没有利用低端损失的信息。因此，从扭曲函数的角度看，二者都没有充分的利用风险资产损失分布的信息。而选择合适的扭曲风险度量可以解决该问题，这其中包括Wang提出的PH变换和GA变换。如同PH变换这样的扭曲风险度量虽然有着良好的性质，但如何实现动态建模以及后续检验是急需解决的问题。

结论

尽管VaR应用存在局限性，但一些研究者指出在VaR的实践中这些批评可能并不十分重要，并且VaR技术以及VaR的检验都已经较为完善。ES相对VaR有诸多优势，但ES的回溯测试（Back-test）相对复杂，实践中可能缺乏足够的尾部数据来支撑ES的回溯测试，从而难以对ES进行模型验证。谱风险度量有着经济学理论基础，而扭曲风险度量也有诸多优良性质，但这两种风险度量的估计较为复杂，而且目前没有实现动态建模，其后续检验也较为复杂，因此并未在实践中获得较大应用。

从某一方面来说，在这些风险度量中要做出选择并不是一件容易的事情。因为并非任何情况下，都具有通用的风险度量。从更深的角度看，每一种风险度量其理论基础可能是不同的，因此这样的比较可能也不具有实践意义。

正是对于风险价值VaR的批评，导致了诸如期望短期、谱风险度量、扭曲风险度量等金融风险度量方法的发展。在实践运用中，最适合的风险度量取决于假设条件（如引入风险偏好理论），寻找单一风险度量是不现实的。Balzer总结到：投资组合的风险度量应满足风险的相对性、多向性、非对称性和非线性。作为一个风险管理者，应该更加务实，基于实际需要选择风险度量方法。

参考文献：

1.潘志斌.金融市场风险度量[M].上海社会科学院出版社，2008

2.Artzner，P.，Delbaen，F.，Eber，J.M.，Heath， D..Coherent measure of risk.Mathematical Finance 9，1999

3.Wang，S..Premium calculation by transforming the layer premium density. ASTIN Bulletin， 26，1996

第2篇：金融分析方法范文

关键词:金融危机 人力资源 管理方法

一、金融危机对企业人力资源管理的影响

第一,企业的效益下降,裁员现象普遍。金融危机爆发,很多企业面临倒闭或者重组,裁员更是这种情况下首要采取的措施,各大企业都纷纷加入了裁员的队伍,美国的运通计划裁员七千人,联想集团计划裁员一千四百人等等,这样的例子不胜枚举。由于企业效益下降,企业无法支持这么大的一笔人员开销,所以企业裁员在所难免,也可以说这是首当其冲的方法。

第二,企业的效益下降,对员工采取降薪措施。企业辞退了一部分员工,为了保证企业能够正常进行,所以还保留大部分的员工。但是企业为了节省开支以和经济效益持平,就开始对这些留下来的员工进行降薪处理,通常都是采取无论是新老员工都同比例下降的方式。企业的效益下降直接影响到了每个家庭的生活。

第三,企业对招聘实行暂缓,就业岗位受金融危机的影响是少之又少,但是高校的毕业生却呈现出逐年上升的趋势,根据教育部的信息,2009年高校毕业生达到600多万,要比2008年增加了50多万,就业形势显得日趋严峻。

第四,企业的培训支出大幅缩减,员工培训机会少之又少。金融危机的爆发,使企业运营十分艰难,效益再一减再减,所以企业已经不再把精力放在员工培训上了,对于员工培训方面的支出也开始大幅降低,对于原计划的员工培训和外出学习都取消掉了或者是一起暂缓,企业在这一块的费用尽量不再支出。

二、金融危机后加强人力资源管理的策略研究

1.冷静面对,同舟共济。既然金融危机不可避免的发生了,就一定要冷静地面对,然后拿出相应的决策,使损失降到最小。首先要从企业的实际情况出发,实行人力资源管理决策。对于公司的员工要明确告诉现在企业所面临的外在的大形势,对于企业的用人政策在这一特殊时期也需再次明确,希望员工和企业目标一致同舟共济,度过金融危机的难关。当然,员工对现实情况也了解,在金融危机下想跳槽找到高薪工作是基本不可能的,所以会选择努力工作保住现有的工作和企业目标一致。

2.强化考核制度,对员工实行优胜劣汰。金融危机的影响下,企业大都利润缩水,有的甚至面临倒闭,所以企业为了维持生存,不得不采取裁员的措施,但是值得强调的是在采取裁员措施的时候,一定要秉着优胜劣汰谨慎裁人的方针。企业应当以业绩考核、日常工作表现等作为考核的参数,真正把绩效好和绩效差的员工区分开来实现优胜劣汰。经济状况如果持续低迷,会给企业的人才资源管理带来很大的风险,因为经济状况没有得到恢复而是日渐下降,那么企业不得不面临扩大裁员,这在某种程度上会使员工的工作热情和士气大减,从长远来讲裁员只是暂缓政策,对于真正优秀的员工企业要保护他们,使他们忠于企业成为企业发展的中坚力量。

3.降低用人成本,引进优秀人才。任何问题都要一分为二的来看待,危险中也会蕴藏着机会,因为欧洲国家金融危机严重,一些在欧洲国家的高精尖人才开始涌向国内,国内企业就可以借此机会对企业人才储备和人才结构进行调整。可以说美国金融风暴的爆发,使得欧洲的发达国家的企业为了自保,纷纷加入了裁员的大军,而这对我国国内的企业提供了争夺高端人才的绝佳机会。雇佣这样的人才无论是对解决企业目前面临的问题还是对企业的长远发展都大有裨益。

4.整合企业人力资源,加强人力资源管理。在经济形势动荡的情况下,如果能充分地做好企业人力资源管理,无形中会降低企业的负面影响,从而提高企业盈利,同时也能留下企业真正需要的人才。认清局势,招聘企业真正需要的人才,然后培养员工的综合素质,使员工加深对企业的感情,对企业文化高度认可。

5.制定员工发展规划,加强员工培训。员工是企业的财富,所以对员工的培训就是对企业发展的一种必要投资,应把握机会对员工进行培训,为员工制定未来的发展规划。这样会保持企业对人才的吸引力,同时此项计划还能提升员工的工作热情和士气,让大家真正感觉到企业在面对困难的时候还关心员工。同时,积极应对困难,可以使员工对公司产生强烈的归属感,利于公司的健康发展。

6.发挥人才的作用,为企业创造效益。对企业加强人力资源管理,主要是为了企业能度过难关,创造好的效益。人力资源是企业的核心竞争力,因为现在企业之间已经从科学技术的争夺过渡到了对人才的争夺。

参考文献:

[1]刘永安,王芳.国际金融危机对东莞企业人力资源管理影响研究[J].东莞理工学院学报,2010,4

[2]张岩.浅谈金融危机下的我国企业人力资源管理[J].华章,2011,5

第3篇：金融分析方法范文

一、审计调查前加大数据采集量，加强数据转化的可靠性

审计调查前，采集被审计单位的电子数据非常关键。随着被审计单位电算化程度的提高，无论是财务数据还是业务数据，这些均是审计人员进行审计调查的基础，在对某农村信用合作金融机构审计调查中，取得业务数据尤为重要，因为业务数据量大、面宽，是该金融机构的主要资产，这自然也是审计人员审计调查应关注的重点。

(一)全方位取得金融机构后台数据库表和数据字典。首先，全面了解信息系统。审计人员过去只是被动得到农村信用合作金融机构提供的贷款分户账，对公存款分户账等少量数据库表，对其整个的综合业务系统了解甚少，经过探索学习后，对了解掌握金融机构整个业务系统的重要性有了新认识。去年3月末，在对某市农村信用合作金融机构审前调查时，要求该机构全面提供其使用的综合业务管理系统全部后台数据库表400多张，随即索取了全部的数据库表目录。全面分析后，有针对性地采集了拟审计调查的某设区市各县区市农村信用合作金融机构的贷款分户账、对公存款分户账、担保登记簿、抵债资产登记簿、分录流水账等50余种数据库表。其次，拿回全数据字典。数据字典是对综合业务管理系统后台各数据库表的设计、字段含义、字段类型、字段长度等诸多方面的详细解释，对于开展审计前的数据分析十分重要。利用它将已获取的各种原始数据库表翻译成可视账表，经分析进而实现种种审计思路。做好以上两项工作，不仅满足了审计调查项目需求，更重要的是基本掌握了被审计调查金融机构数据系统的全面情况，为开展更全面的信息系统审计打下了坚实基础。

（二）完善数据采集及转换，保证数据的完整性和准确性。经调查了解，某农村信用合作金融机构所使用的数据库管理软件为Informix，审计组与计算机信息中心人员积极合作，从该软件管理的后台数据库中提取纯文本形式的业务核算数据，对数据输入不规范的记录进行了清理和调整，再将其库表逐张分别导入审计人员使用的数据库软件中，使数据字典表与业务数据库表相连接，初步完成了对拟使用的数据库的表名及表字段的汉化。为了验证已转换数据库表记录的完整性和准确性，审计人员将各分支金融机构的电子数据报表与已转换数据库表中的主要数据进行核对，使用了结构化查询语句，通过对比分析，发现有两家分支金融机构截至2009年3月末业务库表数据大于电子报表数据，其中某县、某区的差异数额分别达5,000多万元、1,500万元。找出的原因是这两家分支金融机构因票据兑付到期却未能及时销账。

二、将数据分析方法贯穿于审计调查整个过程

在对某农村信用合作金融机构审计调查现场实施前，结合审计目标对所辖全部分支金融机构业务数据，尤其涉及客户关联互保贷款、多头贷款等予以重点关注，优化了审计资源，提高了审计调查方案的针对性。如对于关联互保问题，因为数据量大，必须全面运用结构化语言（SQL查询语句）分析。在某计算机学院老师的指导下，用SQL语句筛选形成贷款担保人担保情况表，再对贷款担保人担保情况表进行自连接，最终形成贷款关联互保表，使初步分析出的问题均在实际的审计调查过程中得到证实。

在审计调查中，审计人员根据新信息，对数据进一步分析和挖掘。经与被审计调查的某农村信用合作金融机构有关业务人员进行交谈，根据提供的情况，审计人员发现一些数据库表中的个别字段含义对审计调查极有帮助，从而大胆、积极运用这一成果，结果成绩凸显，比如某分支金融机构提供贷款分户账的数据库表中有一个“客户号”字段，该字段如果以“01”开头时，后面数据则代表贷款户个人的身份证号码。审计组充分利用这一信息，运用EXECL电子表格强大筛选功能分析筛选，最后核实，该分支金融机构个人贷款中存在违规发放异地贷款4万多元的事实。并将此做法推广至其他分支金融机构的审计调查中，结果核实发现某市所属农村信用合作金融机构违规发放异地贷款金额高达2.5亿元。审计人员还以贷款分户账为基础，利用结构化查询语句筛选形成了疑似发放房地产及相关行业贷款明细表，经进一步审计调查核实，2008年至2009年一季度，某市所辖分支金融机构向50多家房地产开发企业发放贷款7亿元，余额4亿元，为房地产及相关的建筑、建材、装修等发放贷款20亿元，余额16亿元；对各农村信用合作金融机构的内部职工贷款情况筛选、统计和分析，均查出违规问题。

审计调查现场结束后，对汇总的所有分支金融机构的问题及情况，以贷款分户账表中的“科目控制字”字段为限制条件，运用结构化查询语句，分析发现各金融机构农贷指标被挤占达19亿元，其中存在违规个贷公用贷款1亿元。“对公存款分户账”库表中，经延伸审计调查，发现某县滞留巨额应上缴财政收入的问题。在结束现场审计调查后，对各分支金融机构问题及情况进行了汇总，但并不是简单具体问题的叠加，而是根据现场计算机对审计数据分析的成果，以整个市农村信用合作金融机构数据为基础，分析重点问题。例如违规发放多头关联贷款问题，利用结构化语句分析出一些企业及其法人代表的多头关联贷款跨若干个县区金融机构。

三、利用计算机审计调查的构想

（一）联网审计。在近几年的农村信用合作金融机构审计中，目前已实现了经审计组所有审计人员的笔记本电脑全部现场联网，实现审计数据共享、打印机共享、电子数据互传等自动化办公功能。由以前单兵分散工作的传统模式转变为如今的计算机协同作战，较大地提高审计工作效率，但也只能称作小联网审计。真正意义的联网审计，是指审计单位的信息系统与被审计单位的信息系统通过数据库接口技术，将被审计单位备份的后台数据库直接通过网络迁移到审计专用服务器上进行集中批处理。充分利用计算机审计方法体系预警系统和报告系统，实现实时监测，变事后审计为事后与事中审计相结合，提高审计工作质量和效率。

（二）利用ODBC进行数据迁移。在尚不具备大规模联网审计条件下，审计组可以要求被审计调查对象在其信息系统创建ODBC数据源，利用该数据源将其业务信息系统中的有用数据分不同时段移到审计组服务器的数据库管理系统中。

第4篇：金融分析方法范文

关键词:房地产市场;房地产信贷;金融风险

一、2009年以来江西省房地产市场运行情况

2009年以来，江西省房地产市场主要运行特点表现在投资增速逐月回升，供给面积低位增长，销售规模大幅上升，成交均价一路走高。2009年江西省房地产开发投资增速逐月回升，并呈快速增长态势。2009全年房地产开发投资634.52亿元，比上年增长15.9%，全年呈现逐月回升走势;2010年一季度，房地产开发投资延续回升势头，比上年同期增长22.4%，增幅上升21.6个百分点。

2009年，江西省商品房施工面积6755.60万平方米，比上年增长6.5%;商品房新开工面积完成2300.96万平方米，比上年下降9.0%。进入2010年，江西省商品房供应量大幅提高，一季度施工面积完成5072.58万平方米，比上年同期增长37.1%。新开工面积增速由负转正，一季度新开工面积完成604.37万平方米，比上年同期增长7.4%。

2009年，尤其是二季度开始，江西省房地产市场需求呈现出明显的反弹迹象，销售面积和销售额规模与增速均创历史新高。2009年全省商品房销售面积达到2280.91万平方米，比上年增长32.0%;商品房销售额602.80亿元，比上年增长63.4%。2010年一季度，商品房销售继续保持大幅增长趋势。商品房销售面积396.5万平方米，增长56.2%，同比提高59.7个百分点;销售额104.9亿元，增长79.9%，同比提高66.7个百分点。

在成交量不断放大的同时，房价也持续上涨，同比涨幅由负转正，环比连续增长。以江西省南昌市商品房成交均价为例，2009年一到四季度，南昌市区商品房均价一至四季度分别为4227元/平方米、4539元/平方米、5101元/平方米、5343元/平方米，同比于第三季度由负转正，为0.32%，四季度同比上涨6.40%;季度环比于第二季度由负转正，为7.38%;第三季度环比涨幅达到年内最高，达12.38%②。

二、影响房地产市场价格的长短期因素分析

影响房价的因素有很多，住房和城乡建设部政策研究中心副研究员周江(2010)认为按作用时间的长短可以归纳为长期因素和短期因素两大类[1]。

所谓长期因素是指在较长时间段作用于房价的因素;短期因素是指在短期(通常1—2年)内作用于房价的因素。周江认为长期因素包括城镇化、土地资源稀缺、国民经济增长和财富积累、居民消费和投资结构转变等。除此之外，笔者认为，1994年分税制改革后，地方政府出让土地以追求地方财政收入与地区经济增长的压力和激励也是导致我国房价上涨的重要长期因素之一。由于地方政府事权与财权不对等，而在现行税收体制下，由城市扩张、土地出让以及房地产开发带来的税收全部归地方所有，因此，城市扩张带来的房地产业发展成为地方财政预算内重要收入来源，也为地方投资和建设提供了资金来源，成为地区经济增长的重要动因。

除了以上影响房价的长期因素外，笔者认为，市场需求集中释放导致的房屋供给关系失调、适度宽松货币政策导致的市场需求流动性充裕等因素是影响2009年以来房价快速上涨的主要短期因素，具体分析如下。

(一)市场需求的集中释放导致成交均价一路走高

2009年，在宽松的货币政策、房贷利率7折优惠、大规模旧城拆迁等多重因素的刺激下，楼市快速回暖，前期被抑制的刚性需求开始集中释放，投资性需求同时也大幅增长。江西省商品房销售面积和销售额大幅上涨，规模与增速均创下历史新高。2009年，全省商品房销售面积达2280.91万平方米，比上年增长32.0%，全省商品房销售额602.80亿元，比上年增长63.4%。与此同时，同期市场新增供给与2008年相比还有所下降。2009年，全省商品房新开工面积完成2300.96万平方米，比上年下降9.0%，可售房源持续减少，导致房市成交均价一路走高。

(二)政策拉动效果显现导致楼市回升势头强劲

房地产业作为促进市场稳定并带动经济增长的重要杠杆，至2008年11月政府就采取了积极政策来促进市场需求，包括房贷利率下调、房贷利率折扣上浮、降低印花税以及其它房产交易税等等。从市场交易角度看，营业税和契税等税收减免造成交易成本大幅下降，刺激了市场需求，当然也为投机行为创造了条件。从开发商角度看，金融机构大量放贷使得开发商原本紧绷的资金链大大缓解，而降低资本金更是对开发商的大力支持，加上市场销售显著回升，开发商把握了市场主动权，毫无疑问会提高商品房销售价格。

(三)市场流动性充裕导致的投机性需求回升

金融危机爆发后，为应对金融危机，世界主要经济体普遍实行了宽松的货币政策。至2009年下半年开始，基于对世界各国向市场注入大量流动性引起严重的通货膨胀的担忧，加上国内外经济触底回升势头好于预期，市场主体对未来通货膨胀的预期不断增强，尤其是高收入阶层对其资产保值增值的需求不断增大。在世界宏观经济不景气、国内金融投资渠道有限的情况下，投资购房成为我国高收入者实现资产保值增值的首选方式，而这种投资性购房行为反过来又进一步加剧了住房供求矛盾，导致住房等资产价格的进一步上涨。

三、房地产市场发展与金融支持关系的实证分析

以往的研究发现，大多数资产价格波动都是和银行信贷紧密联系的，两者相互支撑，相互推动，呈螺旋式上升或下降，这是资产价格波动最重要的特征事实[2]。本文以2006年以来的季度和月度数据为例，考察房地产开发贷款和房地产开发投资、购房贷款和商品房销售额之间的关系，以期对房地产市场发展与金融支持之间的关系做进一步的验证。在以下分析中，FDCDK表示房地产开发贷款，FDCTZ表示房地产开发投资，GFDK表示购房贷款，XSE表示商品房销售额。

(一)指标相关性分析

首先，笔者对房地产开发贷款与房地产开发投资、购房贷款与商品房销售额季度数据之间的相关性进行分析，如表1、2所示。房地产开发贷款与当期房地产开发投资的相关性不强，甚至为负相关，但房地产开发贷款与滞后一期的房地产开发投资的相关系数则大幅上升至0.52，这说明房地产开发贷款增长对下一季的房地产开发投资有一定的促进作用，而购房贷款与当季商品房销售额的相关系数为0.61。由此可见，房地产开发与销售的上升基本上是与金融支持是相关的，其中用于房地产开发的信贷供给对下一季度的房地产开发投资有一定的促进作用。在同一时期，用于购房贷款的信贷供给与商品房销售之间存在正相关的即时影响。

(二)格兰杰(Granger)因果检验

为验证房地产开发贷款和房地产开发投资、购房贷款和商品房销售额之间是否存在因果检验，本文对2006年以来的FDCDK、FDCTZ、GFDK、XSE月度数据进行格兰杰因果检验。

1.数据平稳性检验。对四组时序数据使用单位根检验方法进行平稳性检验，结果如表3所示:

平稳性检验结果表示:FDCDK和FDCTZ数据序列在99%的置信水平平稳;GFDK数据序列在90%的置信水平平稳，XSE数据序列在99%的置信水平平稳。

2.格兰杰因果检验。为验证房地产开发贷款和房地产开发投资、购房贷款和商品房销售额之间的因果关系，我们对其进行格兰杰因果检验，结果如表4所示。

检验结果表示，房地产开发贷款和房地产开发投资、购房贷款和商品房销售额之间存在双向格兰杰因果关系。通过以上对房地产开发投资、商品房销售与金融支持的实证研究可看出，房地产开发投资、商品房销售额与房地产信贷供给具有相互促进、互为因果的密切关系，信贷供应的增加会推进房地产市场发展，从而成为促使房地产价格上涨的金融条件;反过来，房地产市场快速发展，房地产价格的上涨，使房地产市场投机因素增强，又推进金融资产的继续膨胀。

四、房地产金融风险分析

如前文分析，房地产市场的发展、房价的上涨与金融支持之间具有相互促进的关系，而这其中隐含的金融风险已经引起人们越来越多的重视。房地产业自身的特性及其与金融业的密切关系，使得房地产金融风险能够通过市场各方相互博弈而不断膨胀，进一步加深金融系统的脆弱性，可能导致房地产企业资金链条的断裂，危害银行资金安全，从而可能引发系统性金融风险。

(一)资金来源渠道单一导致房地产信贷风险过度集中

目前我国房地产开发融资渠道单一，股权融资有限，基本只有银行信贷一条路，开发信贷资金依赖银行，购房的消费信贷依赖银行，建筑企业垫付的工程资金还是依赖银行。在房地产市场资金链中，商业银行实际上直接或间接地参与了运行的全过程，是房地产市场各参与主体的主要资金提供者，承受伴随着各个环节的市场风险。据统计数据显示，2009年江西省房地产投资资金来源中，国内贷款和个人按揭贷款增速明显加快。全省房地产开发国内贷款增速29.2%，与去年同期增速相比提高了34.9个百分点;个人按揭贷款增速达75.6%，与去年同期增速相比提高了86.2个百分点。在现有的房地产金融体系中，商业银行与信用担保、信用保险、评估机构和房屋中介等的合作缺乏有效的社会监督和法律约束，使得房地产信贷的系统风险不能得到有效的分散，房地产融资风险过度集中于商业银行。

(二)房地产信贷和房地产价格的自我循环模式推动房地产金融风险的加速集聚

目前，房地产市场成为提升银行贷款质量、保证收益率、优化贷款结构的重要领域。比如，金融机构普遍认为面向个人的长期住房按揭贷款的违约风险较小，是银行乐意持有的一种优质资产形式。银行持有大量以房地产为抵押品的资产，房地产价格的上涨将扩大银行资本的规模，提高银行的资本充足率，改善资产质量和盈利状况。在这种情况下，银行愿意扩大对房地产业的信贷供给，这又进一步提高了房地产价格。这一过程循环往复，形成“房地产价格上涨-信贷投放-房地房价格加速上涨”的自我循环，使房地产价格日益偏离实际均衡水平，从而进一步导致房地产泡沫的膨胀，同时也导致房地产金融风险不断积累。一旦房地产价格下跌，便将直接降低银行拥有的房地产资产价值，使银行资产缩水，盈利下降，而泡沫如果破裂可能影响金融稳定。

(三)宏观调控政策收紧可能引起的房地产行业资金链紧张的风险

房地产行业属于典型的资金密集型产业，充足的资金保障是房地产市场生存发展的基础，而房地产资金相当一部分来源于银行信贷，这使得房地产行业对国家宏观调控政策有很强的敏感性。正如2008年国家实施从紧的货币政策时，银行严格对房地产企业信贷投放，一些资金实力相对较弱、对银行贷款依赖性较强、自身抗风险能力较差的房地产开发企业，由于银行信贷资金不能及时足额到位，资金链随时出现断裂可能，进而会引发银行信贷风险已经得到大家的共识。2009年，在全球经济形势不确定、我国经济好转基础不牢固的大背景下，房地产业作为支撑经济增长、带动市场活跃的重要产业对保增长、促民生具有重要意义。正是如此，在适度宽松货币政策影响下，2009年房地产市场出现购销两旺的局面。进入2010年，“扩内需、调结构、控通胀”成为货币政策宏观调控的主题。房地产价格上涨会影响市场通胀预期，并通过需求、成本乃至资源配置等多种渠道向其他价格体系传导;房地产价格过快上涨吸纳了过多的银行信贷资金，对实体经济产生“挤出效应”。可见，房地产价格的过快上涨和货币政策的方向是相悖的。毫无疑问，2010年货币政策的基调将延伸到房地产市场，目前，宏观调控政策已经对银行资金进入房地产市场给出了明确的抑制信号，房地产行业资金链紧张的风险值得引起关注。

五、政策建议

(一)建立多元化房地产金融体系

房地产业是一个资金密集型行业，它的持续发展需成熟的房地产金融市场作为支撑。要建立多元化的房地产金融体系，通过多渠道融资方式来满足房地产开发对资金的需求。一是发展市场化的直接融资。鼓励符合条件的大型房地产企业通过股权融资、公开上市的方式获得资金支持;培育和完善房地产债券市场，鼓励房地产公司发行融资期限较长、低于银行贷款利率的公司债券，吸收社会分散的剩余资金进入房地产业。二是通过多元化融资分散风险。让投资者直接承担产业风险的市场化融资，将集中在银行系统的风险分散给投资者共同承担。三是要大力发展房地产金融市场中介。与建立完整的房地产金融市场体系相对应，鼓励房地产信托、房地产基金等其他房地产金融机构的发展和完善，建立以住房抵押贷款保险为主的房地产保险体系。

(二)提高房地产信贷管理水平

商业银行应进一步加强房贷管理，促进合规经营。要强化风险意识和执行意识，严格按照国家宏观调控政策要求，不折不扣地抓好信贷管理制度的落实，进一步提高房地产信贷管理水平。一是要重视防范房地产信贷风险。对房地产开发贷款应择优支持信用评级高、资产负债合理的房地产开发企业，并确保开发贷款项目资本金及时足额到位;防范个人按揭贷款风险，严格执行二套房政策，对住房按揭贷款申请者的个人情况要严格审查。二是要加强内控机制建设。强化贷款管理制度，实行审贷分离，前中后台分离，建立健全具有独立性和权威性的内部稽核审计机构，充分发挥其再监督作用，有效地防范金融风险。三是要加强信贷风险量化模型研究。建立房地产市场风险预警机制，这对提前判断市场、分辨风险，从而减轻市场波动给自身带来的损失有重要意义。目前，信贷风险量化研究逐渐受到关注，房地产信贷风险的度量由传统的定性估量转为定量计量，对房地产信贷管理由粗放管理真正转化为精细管理，实现信贷风险的控制。

(三)调整房地产市场供需结构

从目前房地产市场发展趋势来看，供小于求的基本格局仍存在，要促进房地产市场健康持续发展，需要在土地供应制度、住房制度、房地产金融制度进行改革，需要财政、税收、货币政策多管齐下。对于货币政策而言，调控的重点是促进居民合理需求、调整住房供应结构、抑制价格过快上涨。一是要实行差别化的金融调控政策，鼓励合理住房消费。增强货币金融政策的针对性，科学区分自住型需求和投机性需求，并给予差别化的信贷支持，如对利率实行差异化定价，鼓励合理住房消费，满足居民自住和合理的改善型需求。二是要遏制投机性需求，抑制房地产等资产价格过快上涨。2009年房地产价格上涨有一部分反映了市场的自住性需求，但也有一部分是由于市场流动性充裕带动的投资和投机性需求，推动商品房价格的过快上涨。目前，货币政策要着重遏制投机性需求引发房价的过快上涨，对于投机性的购房需求，要减小信贷支持，提高首付款比例，提高贷款利率。三是要依靠信贷手段调整住房供应结构，加大保障性住房建设。供需不对等是当前房地产市场面临的主要矛盾，未来稳定房地产市场的首要是增加土地和房屋供给，尤其是普遍商品房的供给，建设保障性住房成为平抑城市房价上涨的重要手段。金融支持也要起到调整住房供应结构的导向作用，加大对中小套型与保障性住房的支持力度，并利用金融杠杆调动各类资金积极参与保障性住房建设。

参考文献:

[1]周江.危机冲击下我国房地产市场发展[J].中国金融，2010(1):21-24.

[2]周京奎.1998—2005年我国资产价格波动机制研究[J].上海经济研究，2006(4):21-29.

①本文数据如无特殊说明，均由笔者根据江西省统计局相关统计数据整理得出。

第5篇：金融分析方法范文

【关键词】洗钱风险等级 划分标准 评估方法 风控措施

一、问题的提出

金融机构客户洗钱风险等级划分制度是金融机构按照客户涉嫌洗钱或恐怖融资活动的特征，通过识别、分析、判断、评估等方式，将客户划分为不同风险等级，并针对不同风险等级采取相应风控措施的制度。作为反洗钱风险为本管理理念的具体实践，金融机构客户洗钱风险等级划分对有效监测防范洗钱和恐怖融资风险具有重要作用。从微观实践层面看：金融机构客户数量众多，反洗钱资源却十分有限，不可能真正做到对所有客户实时跟踪监测，客户洗钱风险等级的划分有利于金融机构实行差异化监控，对一般交易客户常规管理，对重点可疑对象强化管理。从宏观实践层面看：反洗钱监管部门出于控制监管成本的考虑，不可能将金融机构所有客户都纳入关注视野，客户洗钱风险等级的划分有利于反洗钱监管部门研究分析洗钱高风险客户的数目总量、风险特性、结构分布和关联程度，全视角的及早发现洗钱风险苗头，提示洗钱风险，部署反洗钱调查。然而，由于受各种制度层面和执行层面主客观因素的制约，与金融机构客户洗钱风险等级划分制度重要性形成鲜明对比的是金融机构客户洗钱风险等级划分标准缺乏代表性，评估方法缺乏科学性，风控措施缺乏操作性，这直接影响到划分制度的有效性，为此尝试构建差异性的划分标准、科学化的评估方法、可操作的风控措施将成为反映金融机构客户洗钱风险等级划分制度有效性的关键因素。

二、金融机构客户洗钱风险等级划分的国际经验

无论是专门的国际反洗钱组织或是在反洗钱领域发挥重要作用的其他国际组织，无论是发达经济体或是新兴经济体均对金融机构实施以风险为基础的客户洗钱风险等级划分、评判和管理有着纲领性和具体性的要求。

（一）国际经济金融组织客户洗钱风险等级划分主要经验

金融行动特别工作组（FATF）通过的《打击洗钱、恐怖融资和扩散融资国际标准》（新40条建议）建议各国适用风险为本的方法，洗钱风险较高时确保反洗钱与反恐怖融资体系能充分化解风险，洗钱风险较低时在特定情况下可采取简化措施，金融机构应识别、评估并采取有效措施降低客户洗钱与恐怖融资风险，在高风险国家、政治公众人物、行、资金或价值转移服务、新技术、电汇、跨境交易等洗钱高风险领域采取强化的风险控制措施。沃尔夫斯堡集团（Wolfs-berg Group）提供给成员银行的《反洗钱原则：全球私人银行指南》强调了对不同风险客户区别对待的原则，并将洗钱风险划分为地域风险、客户风险和服务风险三类，提出判断洗钱风险增减的五个因素：客户交易规模、客户受反洗钱监控的程度、客户交易往来历史、客户对反洗钱规则的熟悉程度以及客户交易媒介的透明度。巴塞尔银行监管委员会（BCBS）公布的《防止为洗钱目的而非法利用银行系统的规定》要求银行必须基于风险考虑是否与客户建立关系或持续交易，对客户身份背景、所在国家、交易账户、经营行为和其他任何与风险有关的因素都应列在尽职调查范围之内，对高风险客户必须实施增强的审慎措施。

（二）主要国家和地区客户洗钱风险等级划分主要经验

美国《爱国者法案》规定判定客户洗钱风险的方法首先是业务品种，其次是客户和交易种类以及地域范围，高风险业务一般包括私人银行业务、现金存取款、行账户、贸易结算和国际汇款，高风险客户一般包括特定国家和地区的自然人、法人和金融机构、现金汇款者和兑换商、珠宝和贵金属销售商、车船飞机经销商、地产商及房屋买卖业主、进出口公司、律师和会计师。欧盟《反洗钱4号指令》指出客户尽职调查程序应建立在客户洗钱风险等级评判基础之上，判定的因素涵盖客户背景、出生及主要活动地、职业、关联账户、商业行为和其他风险因素，客户被核定为“高、中、低”三类风险等级，凡被列为洗钱高风险的客户都将受到金融机构更为频繁的跟踪监测。中国香港金融监管部门在银行、证券期货及保险行业的反洗钱指引中均要求金融机构按照风险为本的原则判定客户身份，保险业监理处的《防止洗黑钱及筹资活动指引》中详细规定保险公司判定客户风险时应充分考虑保单性质、交易频密和规模、客户来源地、社会背景及缴款方式。

三、金融机构客户洗钱风险等级划分的国内实践

国内金融机构客户洗钱风险等级划分工作任重而道远，从制度层面看虽有着立法规定，从执行层面看虽有着业内实践，但在实际中无论是制度层面还是执行层面都存在着不少的问题与不小的困境，在一定程度上严重影响着国内金融机构客户洗钱风险等级划分制度的有效性。

（一）划分标准机构各自为政，缺乏权威性、全面性和规范性

金融机构客户洗钱风险等级划分工作是立法完善、行业治理、义务主体自觉履行的系统性工作，但目前我国反洗钱法律法规对客户洗钱风险等级划分规定较为简单，不利于金融机构在实践中操作运用。同时，除证券期货业制定了本行业的客户洗钱风险等级划分工作指引外，银行和保险业尚未制定统一规范的指引，呈现出各行业法人金融机构自行制定客户洗钱风险等级划分办法的局面，划分标准机构各自为政，缺乏权威性与规范性。

（二）划分标准反映行业特有属性的少，缺乏针对性和区分度

金融机构客户洗钱风险等级划分标准除应囊括行业间共性特征的风险因素外，更应立足本行业固有特征、机构经营特点和产品服务属性，增加并考虑不同与其他行业的特殊风险因素，但实际中不同行业法人金融机构自行制定的客户洗钱风险等级划分办法雷同较大，划分标准反映行业间共性的多，行业特有属性和机构自身特点的少，缺乏应有的行业针对性与区分度。

（三）划分多采用定性评估方法，缺乏定量评估和数据实证

金融机构客户洗钱风险等级划分方法的准确性直接决定着客户洗钱风险等级评定的准确性，因此选择操作性强的客户洗钱风险等级定量方法来充分利用有限的客户信息资源，解决客户洗钱风险等级划分的人为不确定性就具有重要的意义，但现实情况是金融机构客户洗钱风险等级评估多采用定性描述和分析的方法，缺乏相应的数据实证和定量分析，判断的随意性、分析的主观性和结论的不确定性较大。

（四）划分结果风控措施原则性强，缺乏可操作的具体措施

风险为本的控制措施是金融机构客户洗钱风险等级划分工作的终点，但在实际操作中，金融机构对不同洗钱风险等级客户适用不同程度的风控措施仅做了原则性要求，针对低风险客户没有制定简化的客户尽职调查措施和异常交易快速判断机制，不能有效降低反洗钱管理成本；针对高风险客户即使制定措施也仅是善意劝告，没有实质性措施防范洗钱风险，风控措施效果大打折扣。

四、金融机构客户洗钱风险等级指标方法与风控措施探索

（一）划分标准

金融机构客户洗钱风险等级划分标准的构建应立足行业间的共性风险因素，结合各行业的特殊风险因素，考虑直接判定的例外情形，按禁止类、高风险、中风险和低风险的风险等级，分行业适度和客观地衡量客户洗钱风险程度。

表1 银行业金融机构客户洗钱风险等级划分标准

表2 证券业金融机构客户洗钱风险等级划分标准

表3 保险业金融机构客户洗钱风险等级划分标准

接判定为禁止类客户的情形：

1.被列合国安理会及反洗钱国际组织的反洗钱监控名单及类似名单的客户；

2.被列入我国的反洗钱监控名单及类似名单的客户；

3.涉嫌或已立案法律调查和反洗钱调查的客户；

4.被上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算公司采取监管措施的账户；

5.被保险行业核保核赔联席会议认定的骗保骗赔名单。

（二）评估方法

金融机构受内外部经营环境制约，获取客户信息成本相对较高，再加之缺乏行之有效的定量评估方法，增加了客户洗钱风险等级判断的随意性、分析的主观性和结论的不确定性。熵权法作为一种客观赋权法相对专家判断法等主观赋值法，客观性强，精确度高，在使用过程中根据指标的变异程度利用信息熵计算出各指标的熵权，并通过定义加权广义距离表征划分的差异性，得出隶属度矩阵测算出较为客观的客户洗钱风险评级结果。以保险业金融机构客户洗钱风险等级划分标准为例：

客户群由4个客户组成，C=（c1，c2，c3，c4）

风险分低、中、高3个等级，G=（g1，g2，g3）

评价指标体系由7项组成，V=（v1，v2，v3，v4，v5，v6，v7）

V1国别地域：国内一般地区，国内敏感地区，其他国家和地区，反洗钱薄弱国家和地区，分别取值0，1，2，3。

V2行业职业：国家机关、党群组织及事业单位，农业和生产运输企业，商业技术及服务行业，FATF规定的特定行业，分别取值0，1，2，3。

V3业务类型：保障型保险产品，储蓄型保险产品，投资型保险产品，分别取值0，1，2。

V4业务渠道：机构直销渠道，兼业渠道，网销电销渠道，专业渠道、个人渠道，分别取值0，1，2，3，4。

V5保费金额：20万元人民币或2万美元以下，20～50万元人民币或2～5万美元，50万元人民币或5万美元以上，分别取值0，1，2。

V6退保金额：1万元人民币或1千美元以下，1万元人民币或1千美元以上，分别取值0，1。

V7缴费年限：5年以上期缴，1～5年期缴，1年以下趸缴，分别取值0，1，2。

客户相对于风险评价指标的特征值矩阵为：

X■=■

指标体系标准矩阵为：

Ω■=■

广义距离取欧氏距离，使用MATLAB对相关矩阵规范处理得出指标权重为Wj=（0.18、0.13、0.18、0.25、0.05、0.16、0.05）；客户群C对于风险等级G的隶属度矩阵U为：

低 中 高

客户1 0.332 0.320 0.348

客户2 0.362 0.302 0.336

客户3 0.296 0.398 0.306

客户4 0.237 0.396 0.367

即1为高风险客户，2为低风险客户，3和4为中风险客户。

（三）风控措施（见表4）

第6篇：金融分析方法范文

文章编号：1005-913X（2015）07-0188-02

一、政策性金融在甘肃的发展历程及现状

1994年，为深化金融体制改革，完善金融服务体系，我国相继成立了国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行三家政策性银行。根据甘肃省经济发展需要，中国农业发展银行和国家开发银行（2008年12月，国开行从政策性金融机构转型为商业银行，但考虑到其筹资方式、基本职能和市场定位保持不变，本文仍视同为政策性金融进行分析。）先后在甘肃省设立了一级分行，并逐渐成为推动甘肃经济社会发展的重要力量。

（一）农业发展银行甘肃省分行情况

1994年12月，农发行甘肃省分行在兰州成立，随后相应在地市和部分县域成立辖属机构。二十年来，先后经历了粮棉油及扶贫贴息贷款、粮棉油收购资金供应与管理、全方位信贷支农等三个重要阶段，目前形成了以传统粮棉油业务为一轮，以农业农村基础设施中长期贷款为另一轮的“两轮驱动”的发展格局。截止2013年底，累计发放贷款1 800多亿，各项贷款余额从建行初期的45.36亿元增加到460.41亿元，存款余额从3.34亿元增加到40.48亿元。农发行甘肃省分行在认真贯彻国家支农惠农金融政策，服务全省经济特别是农业农村经济前进中实现了自身的有效发展。

（二）国家开发银行甘肃省分行情况

1999年12月，国家开发银行甘肃省分行在兰州成立。十五年来，致力于公路、铁路、电力等公共基础设施建设，同时积极关注保障性住房、中小企业、生源地助学贷款等民生领域，是全省中长期和对外投融资的主力银行。截止2013年底，累计投放贷款3 500多亿，各项贷款余额从建行初期的97.46亿元增加到1 093.57亿元，存款余额从0.96亿元增加到109.6亿元，为全省经济社会发展作出了积极贡献。

二、甘肃省经济发展与政策性金融支持

（一）1994年以来全省经济总量、社会收入与政策性金融情况

一是经济快速增长，结构逐步优化。1994～2013年，甘肃省生产总值从453.61亿元增加到6 268.01亿元，增长13.82倍，年平均增长率为10.9%。甘肃省产业结构比重由22.89：43.79：33.32调整为14.03：45.01：40.96，第一产业占比下降8.86个百分点，第二产业占比提高1.22个百分比，第三产业占比提高7.64个百分点。

二是城乡居民收入稳步增长，生活水平不断提高。1994年甘肃省城镇居民人均可支配收入2 658.13元，农村居民纯收入723.73元，2013年全省城镇居民人均可支配收入18 965元，农村居民纯收入5 108元，分别增长7.13倍、7.06倍。

三是政策性金融支持力度持续加大，效能明显增强。2000年甘肃省政策性贷款余额203.16亿元，其中中长期贷款余额94.36亿元，占比46%，存款余额6亿元，每百元GDP占用政策性贷款19.29元；2013年全省政策性贷款余额1 553.98亿元，其中：中长期贷款余额1 313.99亿元，占比85%，存款余额149.3亿元，每百元GDP占用政策性贷款24.79元。

（二）政策性金融支持全省经济发展效应的计量分析

1.研究指标选取、平稳性检验、协整检验

本文使用了三组指标来衡量全省经济发展水平和政策性金融支持情况，具体见下表。

为减小模型的估计误差，对甘肃省生产总值、政策性贷款余额首先利用消费者价格指数剔除价格因素，然后进行取对数处理，取对数后的符号设定为LGDP和LDKYE。为避免出现“伪回归”现象，在实证分析前对时间序列数据进行平稳性检验，这里利用Dickey和Fuller（1974）提出的ADF检验法分别对变量进行单位根检验。检验结果显示，LGDP、LDKYE和DKBL三个指标在5%的显著性水平上均为一阶单整序列。

利用Johansen协整检验，迹统计量和最大特征值统计量均显示，在LGDP、LDKYE和DKBL三个指标之间存在1个协整关系。

2.静态效应分析

在研究政策性金融与甘肃省经济发展的关系上，主要是通过分析政策性贷款余额、短期贷款与中长期贷款比例与甘肃省生产总值的关系，并逐步回归法建立如下的回归方程：

LGDPt=3.579+0.297LDKYEt-0.003DKBLt+μt

模型结果显示，常数项及LDKYE的系数在1%的显著性水平上显著，DKBL的系数在10%的显著性水平上显著，模型的整体拟合优度达到0.98，模型的残差项平稳。

3.动态效应分析

为反应政策性金融支持与甘肃省经济发展的动态关系，通过向量自回归（VAR）模型来刻画。由于受到样本数量的限制，模型的滞后值只能计算到2期。在滞后阶数为2时，LogL、LR、FPE、AIC、SC和HQ中除FPE外，均支持VAR模型的最优滞后阶数确定为2期。

（1）VAR模型建立。运用Eviews软件，建立甘肃省生产总值、政策性贷款余额和短期贷款与中长期贷款比重三个变量的无约束VAR模型，模型的估计结果如下：

剔除在5%显著性水平上不显著的系数后，将矩阵形式转化为表达式即为：

LGDPt=1.8616+0.7941LGDPt-1+0.149LDKYEt-1

-0.0024DKBLt-2

LDKYEt=0.7563LDKYEt-1+0.7483LGDPt-2

DKBLt=0.3733DKBLt-2

模型总体的拟合优度较高，三个模型的拟合优度均超过0.96。

（2）脉冲响应分析。VAR模型的所有特征根均位于单位圆内，即小于1，我们可以认为VAR（2）模型是稳定的，可以做脉冲响应分析。

4.实证分析结论

（1）从甘肃省经济发展和政策性金融支持的静态关系来看，甘肃省生产总值与政策性贷款余额、短期贷款同中长期贷款比例有着长期稳定的关系，政策性信贷投入对甘肃省的经济发展具有积极的推动作用，政策性贷款余额每增长1%，会推动甘肃省生产总值增长0.297%。同时短期贷款比例相对提高会使得政策性资金对甘肃省经济发展的贡献率下降，短期贷款相对于中长期贷款每多投放1个百分点，对生产总值的贡献率减少0.003%。

（2）从二者的动态关系来看，上期的贷款余额对本期的生产总值有正向的推动作用，前两期短期贷款比例提高对本期生产总值增长的贡献效率降低，前两期的生产总值能够增加对本期的贷款需求，生产总值和贷款余额对贷款比例均没有影响。甘肃省经济发展自身有一定的惯性，上期生产总值每增长1%就会推动本期生产总值增长0.794%，上期政策性贷款余额每增长1%就会推动本期生产总值增长0.149%，与投入等额比例的中长期贷款比较，前两期短期贷款比例每提高1个百分点就会使本期生产总值发展速度减缓0.0024%。

（3）进一步脉冲响应分析结果显示，一是政策性贷款余额对甘肃省生产总值有稳定长期的正向效应，给政策性贷款余额一个正向冲击，甘肃省生产总值在当期开始提高，在第2期达到最大，从第4期趋于稳定；二是政策性资金中短期贷款占比的相对提高对甘肃省生产总值有长期的负效应，这种负效应在第3期最为明显，在第4期开始走向稳定；三是当期的生产总值对其后三期的生产总值有正向效应，但这种效应会逐步下降，从第4期起没有任何影响。

三、政策性金融支持地方经济进一步发展的策略

从上述分析看，政策性金融对地方经济发展具有积极的推动作用。当前应发挥政策性金融的优势，从实际出发，因地制宜，把握好金融服务实体经济的本质要求，找准政策性金融支持地方经济社会发展的关键点、着力点和突破点。

（一）进一步围绕政府意图加大投入，积极推动相关政策目标的实现

政策性金融应认真落实各地总体发展战略，紧紧依托各类平台，根据各自的业务发展战略和市场定位，对接好相关的融资主体和项目，积极向总行争取更多适合地方经济发展的信贷政策，争取更多的信贷规模和资金，在防范好风险的前提下，连续加大资金投入，充分体现政策性金融机构服务政府宏观调控的性质，努力支持地方经济结构调整、产业升级和民生建设。

（二）进一步结合支持重点兼顾好政策性业务同商业性业务，促进自身可持续发展

在农业方面，积极支持各类农业经营主体开展粮食、特色优势经济作物的生产加工和购销储，以及农村道路、土地整治、基地建设等农业农村基础设施建设；在工业方面，大力支持通过高新技术改造传统产业和培育战略性新兴产业来促进全省工业转型提质增效，重点支持循环经济发展和交通、信息等基础设施建设；在服务业方面，着力支持旅游景区、商贸服务平台、区域性物流基地和跨区域大型商品交易市场建设。要结合这些关键领域，在政策允许的范围内调配好政策性项目和商业性项目，从风险和财务等方面实现可持续发展，对地方经济社会形成源源不断的支撑。

（三）进一步突出经济发展重点项目先行投资，积极引导商业性资金流向

各地很多农业发展、基础设施建设、传统工业改造和战略性新型产业的项目都需要大量资金支持，但此类项目往往风险大、收益不明朗，商业性金融为规避风险不愿介入。现有的政策性金融机构应配套政府财政资金在这些领域进行先行投资，向商业性金融机构指示政府经济政策导向，消除商业性金融机构疑虑，带动商业性资金参与；或者通过对基础行业、新兴行业的投入，打开经济发展的瓶颈或开辟新的市场，促使商业性资金的后续跟进。

第7篇：金融分析方法范文

关键词：房地产市场 金融支持 政策研究

从2000年开始，随着房地产市场的持续发酵升温，阳泉市房地产业也呈现出量增价升、购销两旺的繁荣景象，并成为支撑区域经济发展的重要产业之一。伴随着房屋由消费居住属性向投资属性转化和整个社会对房地产投机炒作风气的兴起，对阳泉经济金融运行的影响越来越大。尤其是自2010年年初以来，国家出台了一系列宏观调控政策，对阳泉市房地产市场运行产生了深远影响。

1.2010年以来房地产市场调控政策回顾

针对全国房价的快速上涨，2010年1月份，国务院于出台“国十一条”要求二套房贷款首付不得低于40%，以此抑制投资性购房，加大房地产贷款监管的力度。紧接着，4月份又出台 “新国四条”将二套房贷款首付款提高至50%，并要求贷款利率不得低于基准利率的1.1倍。4月17日明确暂停发放购买第三套及以上住房贷款，加大对炒房的打击力度。11月起，全面取消房贷七折优惠。10月下旬央行两次上调金融机构人民币存贷款基准利率和个人住房公积金贷款利率。2011年1月，国务院又出台“国八条”，明确5年之内转让住宅全额征收营业税，继续提高二套房贷款首付比例和利率水平，地方政府要公布本地区年度新建住房价格控制目标、上涨幅度。央行三次提高金融机构人民币存贷款基准利率和个人住房公积金贷款利率。2012年，中央房地产调控定位于抑制投机、增加供应、引导需求，继续推进保障性安居工程建设，并且央行两次降低金融机构人民币存贷款基准利率和个人住房公积金贷款利率，从而促进房价合理回归。

在整个房地产调控和发展过程中，货币政策始终扮演着积极的角色。从货币政策调控和房地产发展进程来看，货币政策的实施，无一不是在对房地产发展态势进行的反向性调整，当房地产周期过冷时，则实行宽松的货币政策，推动房地产业平稳发展。短期而言，当房地产周期过热时，实行稳健的货币政策，抑制资金进入房地产业。

2.阳泉市房地产市场与房地产金融发展情况

我国房地产市场发展的决定因素有三：人口增加、收入增长、城市化进程加快。而支撑阳泉房地产价格上涨的主导因素是居民收入增长和城镇化水平提高。阳泉市是典型的资源城市，以煤炭为主导的第二产业对经济增长贡献率高达68%。有关数据显示：2010年阳泉市城镇人口占比为63.74%，远远高于全国和全省水平，与2000年相比，阳泉市城镇化水平上升了18.15个百分点。而城乡居民收入多年保持两位数增长，直接导致住房需求由基本型向改善性转移。在此轮房地产调控中，阳泉市房地产市场表现为以下特点：

2.1持续调控之下阳泉楼市“淡”而不定

2010-2011年，阳泉市商品住宅开发投资增幅由37.2%降为33%。商品住宅施工面积由34.8%下降为4.2%；商品房销售面积增幅由21.5下降为-3.5%。房地产投资出现明显下滑，房地产销售萎缩，观望情绪浓郁。尽管持续的调控明确传达出从紧信号，但调查发现，阳泉房屋成交量下降，但房价仍未回归合理区间。普通楼盘均价2010年尚不足3000元/平米，到2012年上半年已达到4000元/平米，黄金地段部分楼盘甚至超过5000元/平米，而阳泉市城镇居民人均可支配收入2011年为20253元，比2010年增长18.6%，农村居民人均纯收入为7677元，增长17%，房价与普通居民购买力之间的差距依然较大。

2.2房地产开发渐归理性

由于中心地段房屋开发潜力明显不足，而市区土地供应量越来越少，开发热点逐步向延伸。面对持续的房地产调控，房地产开发企业拿地更趋理性，既要保持一定的土地资源，但也要灵活掌握，更要以销售的情况为准。如市区某知名房地产开发企业开始尝试综合用地，即住宅、商业和保障房用地相结合的模式。

2.3租赁市场持续火爆

市区主要地段百平米租赁价格已突破1000元/月。商业中心、学校周边房租金上涨异常活跃，精装房百平米月租金接近3000元。从广义上讲，租金调控应该是房价调控的一部分。楼市调控并非直接作用于住房租赁市场，而是首先作用于住房买卖市场，再间接影响住房租赁市场。导致租金上涨压力加剧。但目前由于租赁市场管理仍属空白，给楼市调控增加了不少压力。

2.4金融机构执行差别化信贷政策

国家各项调控政策出台后，各商业银行总行陆续制定了相应的住房信贷政策，严格执行首付比例和利率执行标准。一是暂停发放居民家庭购买第三套及以上住房贷款；首套房首付款比例调整到30%及以上；二套房贷款首付比例不低于60%、贷款利率不低于基准利率1.1倍；二是消费性贷款禁止用于购买住房。三是对于盲目扩张、拖欠土地出让金、高价拿地、资金链脆弱、过度融资、屯地、炒地、屯积房源、土地闲置两年以上、改变土地用途和性质、拖延开竣工时间、捂盘惜售等违法违规行为的房地产开发企业，严格控制对其发放新开发项目贷款和贷款展期。四是继续支持房地产开发企业承担中低价位、中小套型商品住房项目和参与保障性安居工程的贷款需求。

2.5保障性住房建设资金筹措存在困难

保障性住房建设资金来源模式单一，规模较小，投融资机制有待完善。财政性资金难以满足保障性住房建设运营资金需求；由于保障性住房建设投资利润薄且回报期长，且缺乏明确、行之有效的激励措施或投融资平台，阳泉社会资金进入情况并不理想，由此形成保障性住房建设投资资金缺口大。

3.房地产市场调控为商业银行带来的潜在挑战

3.1长期持续的房地产调控可能增加银行业住房消费贷款的潜在风险

随着房地产调控的持续，在售楼盘虽未出现明显价格下降，但打折促销愈演愈烈，赠送配套费、赠送家电、VIP客户一万抵三万、一次性付款9.8折等等。人们对房价下降的预期不断增强，那些在高房价期间发放的住房按揭贷款可能出现还贷意愿下降，贷款风险将会大大增加，严重威胁银行的贷款安全。

3.2长期持续的房地产调控使房地产市场销售冷淡，房地产开发贷款安全受到威胁

在持续的房地产宏观调控背景下，商品房预售减少，去库存化使现房销售增加，房地产开发企业难以继续长期大量占用购买者垫付资金。由于得不到银行信贷资金支持，那些资金实力不强、负债率较高的中小房地产企业资金链紧张甚至出现断裂，威胁银行的贷款安全。

3.3长期持续的房地产调控会对房地产相关行业，如钢铁、水泥、建材、装修、家具等行业形成冲击，继而对这些相关产业的上下游产业造成影响，银行对这些行业和企业的贷款也面临严峻挑战

在阳泉，近年来受钢铁企业减产等因素的影响，耐火行业停产半停产企业增加，导致银行贷款潜在风险增长。同时，房地产市场冷淡，使得家装、建材销售、家具市场等第三产业受到冲击，不得不通过竞相降价吸引消费者，企业经营效益下降，资金周转速度下降，贷款偿还出现困难。

3.4长期持续的房地产调控可能导致银行以房地产作为抵押的贷款的担保条件发生不利变化

住房是当下企业和个人重要的不动产。随着房地产市场价格的持续上涨，银行依托商用房和个人住房发放了大量的房地产开发贷款、居民个人住房按揭贷款，以及大量以房地产作为抵押担保的其他用途贷款。如果房地产价格出现下降，用于贷款抵押的房屋价值缩水，在银行贷款出现不良时，银行处置这些抵押物也将面临困难，加剧银行贷款损失。

4.金融支持房地产市场健康发展的建议

4.1商业银行要建立完善的房地产分析、评估和风险预警机制

宏观层面上，要认真分析区域内各个阶层居民收入、住房需求变化、城市发展、土地政策等要素与房地产业发展的相关关系，从总量上控制房地产贷款的增速。微观层面上，银行机构不仅要了解房地产企业本身的生产销售行为对贷款的影响，综合分析和评价土地、税收、金融等调控政策对各类房地产贷款的影响程度，做好对房价下降的压力测试，提足贷款损失准备，确保银行业充足的风险补偿能力。

4.2商业银行要加强客户细分，制定合理的择优扶持和低效贷款退出制度

重点支持资信等级高、成长性高和效益好的房地产企业和项目，积极支持政府保障性住房和廉租房建设。对于个人住房按揭贷款，要积极支持有还款能力的居民购买自住房，严格控制第二套住房贷款，禁止明显的投机性购房贷款；严格控制对大户型、豪华别墅房建设项目的贷款。同时，商业银行要积极关注国家政策调整，贷款投放与政策调整步调一致，避免出现政策性风险，不断优化房地产贷款结构。

第8篇：金融分析方法范文

金融风险度量的统计分析方法的研究很多，分析方法都是从不同维度进行筛选。现对常用的几种方法进行详细的分析。

（一）金融风险方差度量的分析方法及其改进此方法是最早采用的分析方法，它主要采用方差的方法对金融数据进行计算，从而得到方差，通过方差的大小进行评价。此方法容易让人理解，也好操作，由于其的适用性广，简便性强，在各个金融机构都是很常用的方法。但由于其计算的复杂，人们正在对其计算进行摸索研究，后来对方差方法进行了改进，发现了下侧风险的分析方法，通过计算下半方差来对风险进行评价，但因为计算设计的不合理的问题，也会对金融风险度量的分析带来不便，此方法也需要进行改进。

（二）金融风险度量的灵敏度分析方法灵敏度分析方法是对金融风险度量的线性度量，它测定的是市场因子的变化与证券组合价值变化的关系。常在固定资产市场、股票市场和衍生工具市场中使用，“凸性”代表了衡量利率变动时长期的变动，“伽玛”是在反应衡量标的资产变动的情况下“德尔塔”的变动。“凸性”和“伽玛”两个指标都是只度量一个金融变量中二阶金融风险的大小。此分析方法在使用的过程中也存在一定的问题，如局部的分析变化、对产品类型太过依赖，不能在所有产品中使用、分析出的数据不稳定大，也会出现风险等对此分析方法的推广使用上不可靠，也限制它的广泛使用。

（三）金融风险度量的VaR分析方法及其改进VaR的分析方法是现在一种新发现的金融风险度量的分析方法，相比以前的分析方法，具有更广泛的用途，可在不同金融市场中进行评价；容易让人接受，可以短时间内进行操作，但此分析方法也有一定的不足，此分析方法适合在没发生危险的市场中，当极端危机出现时就不能正确评估，对数据的分析不能全局分析等，这些分析的缺陷促使对其进行改进，出现了极值分析方法、半参数分析方法，这些分析方法都是利用观察到的尾部分布的指数特性来估计。这些分析方法都是在前人研究的基础上进行摸索研究而得到的，但每种分析方法都不是最先进，随着金融问题的越来越复杂，也会有更新的方法出现。

二、多维度金融风险度量的统计分析方法实例分析

金融风险度量的统计分析方法随着时代的变迁也在不断的改进，每种金融风险评价模型都是通过分析方法进行验证的，采用VaR的分析方法对我国金融机构中2004-2012年间5个维度金融风险度量进行分析。对金融风险度量进行5个维度进行评价，如宏观经济维度、银行与货币维度、泡沫维度、外部冲击维度和债务维度进行综合评价后进行VaR方法的计算，得到的结果见表1。从表中可以发现：宏观经济维度的金融风险的VaR值在[0，2]之间，说明其不同年份中波动性相对于其他几个维度的变化是最小的；银行与货币维度风险的VaR值在[0，5]之间，说明其不同年份中波动性是比较大的；泡沫维度风险的VaR值在[0，6]之间，说明其不同年份中波动性也是较大的；外部冲击维度风险的VaR值在[0，8]之间，说明其不同年份中波动是最大的；债务维度风险的VaR值在[0，3]之间，说明其波动性也是比较小的。

三、结语

第9篇：金融分析方法范文

【关键词】 金融不良资产;资产评估;债权资产价值分析

金融不良资产是指银行持有的次级、可疑及损失类贷款,金融资产管理公司收购或接管的金融不良债权,以及其他非银行金融机构持有的不良债权。在世界各国的银行业界,我国银行业不良资产的比例偏高,如何处置这些不良资产备受关注。大体来说,处置途径有两种:一是靠银行自身消化,二是组建资产管理公司。金融不良资产评估是伴随着金融资产管理公司的成立而出现的新生事物。金融资产管理公司在运用各种手段处置不良资产、实现经营目标的过程中,金融不良资产的评估发挥着指导处置价格、监督处置行为、衡量处置效果等至关重要的作用。

一、金融不良资产评估要素和方法

(一)金融不良资产评估要素

1.界定评估对象

金融不良资产评估业务的评估对象包括价值评估业务的评估对象和价值分析业务的价值分析对象。价值评估业务的评估对象通常是用以实现债权清偿权利的实物类资产、股权类资产和其他资产,也包括能够实施必要评估程序的债权资产。价值分析业务的价值分析对象通常是债权资产,也包括因受到限制、无法实施必要评估程序的用以实现债权清偿权利的实物类资产、股权类资产和其他资产。

2.确定价值类型

金融不良资产评估应当根据评估目的和评估对象等具体情况明确价值类型,并对具体价值类型进行定义。金融不良资产评估业务中的价值类型包括市场价值和市场价值以外的价值。市场价值以外的价值包括但不限于清算价值、投资价值、残余价值等。

3.评估程序的要求

价值评估时,应当充分考虑金融不良资产处置的特点,遵守相关法律、法规和资产评估准则。应当明确业务基本情况,根据评估目的、评估对象、资产处置方式、可获得的评估资料等因素,恰当选择价值类型和评估方法。

4.信息披露的规定

金融不良资产评估应当在履行必要的评估程序或分析程序后,编制并出具评估报告或价值分析报告。评估报告和价值分析报告应当包含必要信息,使报告使用者能够合理理解价值评估结论和价值分析结论。

(二)金融不良资产评估的方法

金融不良资产评估的方法很多,本文主要探讨债权资产价值分析业务,其分析方法主要基于两种途径:一种是以债务人和债务责任关联方为分析范围的方法;另一种是以债权本身为分析范围的方法。

1.以债务人和债务责任关联方为分析范围的方法

(1)分析思路:以债务人和债务责任关联方为分析范围,实际上是从债权资产涉及的债务人和债务责任关联方偿还债务能力角度进行分析的方法。

(2)信用评价法:信用评价法就是基于负债企业自身状况、贷款担保情况和贷款逾期时间长短等因素,通过信用评价的方式对负债企业财务指标和非财务指标的计算分析,对负债企业的信用等级进行评定,根据负债企业的信用等级、贷款方式和贷款形态等状况计算出贷款本息的风险度,并计算贷款本息损失率和可变现价值的一种方法。

(3)假设清算法:假设清算法是指在假设对企业债务人或债务责任关联方进行清算偿债的情况下,基于企业的整体资产,从总资产中剔除不能用于偿债的无效资产,从总负债中剔除实际不必偿还的无效负债,按照企业清算过程中的偿债顺序,考虑债权的优先受偿,以分析债权资产在某一时点从债务人或债务责任关联方所能获得的受偿程度。

(4)现金流偿债法:现金流偿债法是指依据企业近几年的经营和财务状况,考虑行业、产品、市场、企业管理等因素的影响,对企业未来一定年限内可偿债现金流和经营成本进行合理预测分析,考察企业以未来经营及资产变现所产生的现金流清偿债务的一种方法。

2.以债权资产本身为分析范围的方法

(1)分析思路:以债权资产本身为分析范围的方法是指注册资产评估师基于债权人所掌握的材料,通过市场调查、比较类似交易案例以及专家估算等手段对债权资产价值进行综合分析的一种方法。

(2)合理分析法:合理分析法认为债权性资产的评估应该从内部核实、外部分析开始,在确认评估基准日存在有效债权的基础上,重点分析偿债人的偿债能力或回收风险,在量化回收风险值的基础上,以扣除回收风险后净值的形式表现评估结果。

(3)交易案例比较法:交易案例比较法是首先通过定性分析掌握债权资产的基本情况和相关信息,确定影响债权资产价值的各种因素,然后选取若干近期已经发生的与被分析债权资产类似的处置案例,对影响债权资产处置价格的各种因素进行量化分析,必要时可通过适当方法选取主要影响因素作为比较因素,与被分析债权资产进行比较并确定比较因素修正系数,对交易案例的处置价格进行修正并综合修正结果得出被分析债权资产价值的一种分析方法。

(4)专家打分法:专家打分法是指通过匿名方式征询有关专家的意见,对专家意见进行统计、处理、分析和归纳,客观地综合多数专家经验与主观判断,对大量难以采用技术方法进行定量分析的因素做出合理估算,经过多轮意见征询、反馈和调整后,对债权价值和价值可实现程度进行分析的方法。

二、金融不良资产评估的国内外研究现状

在国外,为了对贷款和私募债券等非交易性金融资产进行估值和风险计算,J.P摩根公司(Morgan.J.P)和一些合作机构(美国银行、KMV、瑞士联合银行等)推出了“信用度量术(Credit Metrics)”,旨在提供一个对在险价值进行度量的框架和技术;Fadil和Treaty and Carey分别对信用评级的方法进行了归纳和总结,指出该方法只是一个对贷款价值比较近似的估计,不能准确地反映不良资产的价值; Altman and Kishore 研究了计算信用评级转移矩阵的债券组合的相关性问题,对于贷款包括不良贷款的估价和风险度量已经形成了系统的理论和方法,包括信用评级方法、信用评分方法值模型、作为期权的贷款估价方法、在险价值等。国内,近几年来随着金融体制改革和金融不良资产处置工作的推进,金融不良资产评估业务在我国得到了长足的发展,但总体而言,金融不良资产评估在我国的研究还处于起步阶段。如卢根发通过对评估师的胜任能力问题进行了研究,认为金融不良资产评估业务比一般资产评估业务复杂,要求评估人员具有较高的专业胜任能力;程凤朝在对金融不良资产评估的性质、价值类型、评估条件、委托双方的责任和义务、评估方法、报告类型、客户审核、报告有效期、报告使用等重要问题进行深入研究的基础上,系统地提出了对金融不良资产评估的认识和思考;许洪通过对评估对象进行了研究,分析金融不良资产的复杂表现形式,提出注册资产评估师执行金融不良资产评估业务时,应当与委托方进行充分协商,明确评估对象,关注评估对象的具体形态,并关注评估对象特点对评估业务的影响;孔祥松对金融不良债权评估中有关担保的问题及其对策进行了探讨。

三、金融不良资产评估存在的问题及原因分析

(一)评估对象概念狭隘

现有体系中的评估对象仍然指的是20世纪末形成的本外币逾期和呆滞贷款单独安排剥离和收购规模的呆账贷款以及与上述贷款相对应的表内、表外应收未收利息和收购后形成的滋生利息。价值分析业务属于评估咨询业务,是对评估标的物价值的估计和判断,而并非是鉴证评估标的物的价值。我国当前金融不良资产大多数都存在评估资料不全、甚至严重不全的现象,所以评估师执行的几乎都是价值分析业务。而对于如此大规模的金融不良资产来说,仅仅通过价值分析业务提供一个参考意义不强的价格底线,无疑是弱化了资产评估对金融不良资产处置提供可回收价值底线的作用。

(二)评估本质属性揭示不够透彻

资产评估是市场经济的产物,它是随着企业的产权转让、资产重组、破产清算、资产抵押等经济行为的发展而发展的。市场性是资产评估的本质属性。金融不良资产评估的市场属性也是非常明显的。但是,当前体系缺乏对金融不良资产价值评估市场属性这一本质的揭示。

(三)价值类型的选择过于倾向非市场价值

当前体系考虑到资产管理公司评估处置的不良资产的特点,多数使用的是非市场价值。这主要是因为这些不良资产大多由于不良贷款转换而来,本身存在着资料不全、手续不全,甚至对应的实物资产不存在等先天不足,而且,对这些不良资产的评估实质是一种限制评估。所谓限制评估一般是根据背离条款,或在允许的前提下未完全按照评估准则或规定进行的资产评估,评估结果受到某些特殊因素的影响。但是,就现在我国金融不良资产市场的发展情况和未来的发展趋势,整个市场规模会进一步扩大。这样,金融不良资产会有一个比较公允合理的市场价格可以参考,那么,金融不良资产评估应该倾向于评估其市场价值。

(四)现有评估方法存在的问题

1.信用评分法存在的问题

该方法主要适用于持续经营且财务核算较为规范的企业,而且有经审计可信的会计报表。对于负有金融不良债务的企业来讲,有相当一部分企业已经处在停产和半停产的状态,由于经营不善,企业的财务核算一般都不规范,所以运用该方法评估银行的不良资产具有较大的局限性。

2.目前假设清算法存在的主要问题

假设清算法是在清算的假设前提下,实际上并不真正进行清算,尤其在有效资产、优先受偿债权的认定上还存在较大争议,使得分析结果具有较大不确定性。而且一些常见技术错误也干扰了分析结果的合理性,比如夸大负债尤其是优先偿还的负债过分夯实资产,一些资产损失的核销不尽合理,抵押债权与抵押资产的概念混用,在资产负债的界定中,对持续经营和非持续经营两种情况未加区分或区分不合理,价值分析范围不准确。

3.使用现金流偿债法存在的主要问题

在计算企业未来现金流量时,预期偿债期由资产变现带来的现金流量容易被忽视,预期偿债年限、偿债系数、折现率的确定主观成分较重,抵押物对企业现金流的影响和企业非财务因素对偿债能力的影响只是简单说明而未予以量化。

4.合理分析法存在的问题

合理分析法受评估人员个人因素的影响较大,对贷款的风险状况、债务人偿债能力的判断一定程度上依赖评估人的主观判断。同时,合理分析法也受制于评估人对债务人信息的掌握程度。

5.交易案例比较法存在的问题

交易案例比较法从总体上来说是一种定性的方法,虽然可以在选取的案例上尽量作到近似,但不同的案例具有不同的特殊性,不对被评估的债权的财务报表和其他直接信息进行分析,对被评估的债权进行交易案例比较分析得出的结论的合理性还有待商榷。

6.专家分析法运用时存在的问题

评估师不能妥当地选择专家导致评估结果的客观性和公正性无法保障,作业流程设计的不适当和数学工具运用的不恰当导致评估结果的可信度大打折扣。由于检验方法本身的局限性,一些检验方法难以达到检验目的。

四、金融不良资产评估的改进措施

(一)确定合适的评估对象

在20世纪末所形成的政策性金融不良资产的处置任务结束后,国有商业银行虽然摆脱了政策性金融不良资产的困扰,但仍然会产生大量的金融不良资产。与以前的政策性金融不良资产有很大的不同,资产质量会有很大程度的提高,评估需要的各种资料会更详细、健全。所以评估对象应当重新定义为处于非良好状态的、不能依照契约按其给金融机构带来正常利息收入,以至本金难以回收的金融资产。

(二)透彻揭示评估的市场本质属性

资产评估需要通过模拟的市场交易途径和交易机制来计算市场公允价值,并且更加重视市场价值,而市场性是金融不良资产评估的本质属性,因此要深刻揭示金融不良资产评估的市场本质属性,建立健全评估体系。评估机构要灵活综合运用各种评估方法,避免机械地使用评估方法,同时要注意评估结果能否被市场接受,是否与市场严重背离,只有全面了解金融不良资产处置的市场性,才能解决各种问题。

(三)选择市场价值作为评估的价值类型

当金融不良资产拥有一个更大规模的市场后,会有更多的机构、企业参与金融不良资产的交易,金融不良资产处置会有一个比较合理、公允的参考价格。评估师在评估时应当选择市场价值作为评估适用的价值类型,而尽量不选择假设清算价值。因为假设清算价值只是企业仅有的剩余资产的清理价值,但是在市场中交易与该企业挂钩的金融不良资产时,交易者确定价格的底线则是企业整改后所预期的价值折现。

(四)改进金融不良资产评估的方法

现有的评估方法对于非财务因素对金融不良资产价值的影响考虑不足,并没有将这一影响予以量化,而在信用体系比较发达的社会,企业的还款意愿可以说是一个非常关键的指标。所以,有必要在确定金融不良资产价值回收率时,将非财务因素予以量化。对于我国未来适用的金融不良资产评估方法应当将偿债能力指标和还款意愿指标恰当的融合在一起来评价金融不良资产的价值。

使用假设清算法的关键是债务人能够提供其真实会计报表、界定准确的资产负债范围,注册资产评估师应当能够对企业提供的资产负债表履行相应的分析程序,对可能影响债权资产价值的信息应当在特别事项说明中充分披露。注册资产评估师应当准确把握企业在持续经营和非持续经营情况下有效资产和有效负债的范围,确定优先债权受偿金额时,如果对应的资产价值小于优先债权,剩余的优先债权并入一般债权参与受偿,如果对应的资产价值大于优先债权,超过部分并入有效资产参与清偿。

企业未来现金流量应包括预期偿债年限内由经营带来的现金流量以及预期偿债期末由资产变现带来的现金流量,预期偿债年限、偿债系数、折现率的确定应当具有依据或合理解释,在预测中应当分析抵押物对企业现金流的影响,应当适当考虑企业非财务因素对偿债能力的影响,或在特别事项说明中予以披露。

应当通过尽职调查获取必要的资料信息,能够获得类似或具有合理可比性的债权资产处置案例作为参照物,这些案例应当是近期发生的并且具备一定数量,由于债权资产情况比较复杂,债权资产之间的可比性较弱,注册资产评估师应当予以高度关注,避免误用、滥用交易案例比较法;债权资产如有抵押、担保等因素,应当单独分析。

使用专家打分法选取的专家应当熟悉不良资产市场状况,有较高权威性和代表性,人数应当适当,对影响债权价值的每项因素的权重及分值均应当向专家征询意见。

(五)建立健全不良资产评估的操作基础

注重积累经验,建立健全不良资产评估方法的操作基础。各家资产管理公司在多年的处置实践中积累了大量的金融不良资产处置案例,这些案例体现了不良资产价值的一般规律,是金融行业和评估行业的宝贵资源。建议建立不良资产评估数据库,对金融不良资产处置案例进行搜集和整理,利用数理统计分析方法,分析各种处置因素对资产价值的影响,建立合理规范的评估参数体系,为交易案例比较法等评估方法提供切实可行的操作基础,合理体现市场机制对资产价值的影响。

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