外汇风险敏感性分析精选(九篇)

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第1篇：外汇风险敏感性分析范文

关键词:外汇风险 衍生品交易 套期保值

2008年次贷危机以来，众多国内企业举步维艰。西方国家经济的不景气，海外订单大量流失，汇率的巨大波动，国内企业也面临着巨大的风险。中信泰富、东航、深南电等衍生品合约的亏损，给我们敲响了警钟。中国企业有必要建立一套符合企业自身发展的，适应时代的外汇风险管理制度，预见性管理外汇敞口。

一、 外汇风险的定义

外汇风险是指一个国际企业组织在它的经营活动过程、结果、预期经营收益中，只要存在不同币种的收入和支出，都存在着由于外汇汇率变化而引起的外汇风险。外汇风险主要分三种：交易风险、折算风险和经济风险。交易风险是已签约后的风险，折算风险是事后风险，而经济风险是未签约时的风险。

(一)交易风险

当企业以契约如销售采购合同的形式与交易方之间形成了义务、责任的时候，并且契约是以非计帐货币计价的时候，交易风险随即产生。表现形式可以包括：各种形式的应收款、应付款，已确定的未来的资金流入或流出。

(二)换算风险

根据会计准则，在每年会计年度结算时，公司必须编列合并会计报表，如果有公司在海外的话，就可能承受换算风险。

(三)营运风险

营运风险的产生主要是因为两国经济因素的相对变化而引起实质汇率变化，进而影响到公司在国际市场上竞争情势。

二、 外汇风险敞口

外汇敞口风险的管理流程包括外汇风险敞口从定义、识别，到计量、交易处理、绩效评估和报告，以及再评估的全部过程。风险敞口指跨国公司在从事外汇存贷款、外币兑换、结汇售汇、外币有价证券的发行与买卖等影响资产负债的业务时形成的即、远期外汇暴露头寸，即经营中外币资产大于或小于外币负债的部分。

(一)外汇风险敞口测算

外汇资产（或负债）由于汇率变动而可能出现增值和减值，这种增值和减值可能自然抵消或被某种措施人为冲销，其中无法自然抵消也没有被人为冲销的外汇资产（或负债）就暴露在汇率变动的风险中，形成汇率风险敞口。对于总净额外汇敞口的计量，通常采用净汇总敞口、总汇总敞口、汇总短敞口三种计量方法。

风险敞口根据公司自身的业务和偏好又可以分为两个部分：一个是自留敞口，自留敞口是指公司根据业务需要和自身偏好愿意承担汇率风险的敞口部分，这部分敞口不需要进行对冲；一个是对冲敞口，需要通过风险对冲手段来对冲的敞口部分。

(二)外汇敞口风险计量

1、 风险价值

VaR是在一定置信水平下和一定目标期间内，预期的最大损失，通过估算相关市场因子的损益波动，来获得资产组合分布的近似估计，描述了在一定目标期间内收益和损失的预期分布的分位数。

2、 压力测试

压力测试是估算突发的小概率事件等极端不利情况，以及可能对其造成的潜在损失。主要采用敏感性分析和情景分析法进行模拟和估计。

3、 回溯算法

验证计量方法和模型的可靠性。

三、 外汇风险管理的措施

(一)交易风险指在用外币进行计价收付的交易中，企业因汇率变动而蒙受损失的可能性

1、 商业方法

(1)选择有利的合同货币

进出口时侯争取使用本币。出口、贷款使用硬币，进口、借款使用软币。

(2)加列合同条款

包括加列货币保值条款、加列黄金保值条款、加列特别提款（SDR）保值条款、加列软硬搭配的多种货币保值条款等。

(3调整价格和利率

明确规定计价货币与另一种货币的汇率，到付款时，该汇率如有变动，则按比例调整合同价格。

(4)提前或延期结汇

提前收付或延迟收付策略。

(5)平衡法

平衡法实质在于内部交易的对冲，指在同一时期内，创造一个与存在风险相同货币、相同金额、相同期限的资金反方向流动。

2、金融法：

(1)衍生品交易

当内部对冲后剩下的外汇敞口超过自留敞口的时侯，可以采用在金融市场上进行衍生品交易等形式进行对冲。

(2)保险

保险是指经济主体向有关保险公司投保汇率变动险，保险公司通常根据不同货币的风险程度规定汇率波动的赔偿幅度，在规定幅度内因汇率变动而蒙受的损失给予赔偿。

(3)贸易融资法

贸易融资法包括很多种，其中有外币票据贴现、出口信贷、买方信贷、卖方信贷、保理业务和对销贸易等。

(二)折算风险

指跨国公司根据公认的会计准则，在会计年末将其海外子公司或其他附属机构以外币记帐的财务报表合并到母公司或总公司以本币记帐的财务报表中时，由于汇率变动导致帐面上的外汇损益的可能性。可分为缺口法和交易保值法。

(三)经济风险

指因为两国经济因素的相对变化而引起实质汇率变化，进而影响到公司在国际市场上竞争情势。而本地化和经营融资多样化可以一定程序上规避经济风险。

外汇风险管理平台的建立要加大信息化的步伐和建设，居安思危才是企业稳步经营的长远之道。

参考文献：

第2篇：外汇风险敏感性分析范文

关键词:汇率风险管理VaR

2005年7月21日,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。之后又相继出台了扩大即期外汇市场交易主体范围、引入询价交易方式、扩大远期结售汇范围、允许掉期交易等一系列改革措施。在金融监管方面,以《市场风险管理指引》、《商业银行资本充足率管理办法》为核心,以《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》为补充,以《商业银行市场风险监管手册》为检查工具,一套相对完整的市场风险管理和监管法规体系已基本建立。这样,无论是从市场环境看还是从监管要求看,提高与完善商业银行汇率风险管理水平都迫在眉睫。

汇率改革对商业银行的影响

人民币汇率制度改革,本质是将原先完全由中央银行承担的汇率变动风险,通过汇率弹性的扩大,将部分汇率风险转移至企业和个人等经济活动主体承担,从而减少中央银行调节汇率的成本。对于我国的银行业而言,这是一个福音。由于人民币长期以来盯住美元,中央银行吸收了全部汇率变动的风险,以美元计值从事国际经济交易的企业在客观上并无汇率风险。只是以非美元计值从事国际经济交易的企业有管理汇率风险的需求,这就在很大程度上制约了银行为企业提供金融工具进行汇率管理的积极性。而在新的汇率制度下,从事国际经济活动的主体将会面临汇率变动带来的风险,银行业就可以不失时机地提供诸如远期合约、外汇期权、货币互换、保理、福弗廷等可以避免汇率风险的金融工具和产品,以满足各经济主体的避险要求。个人外汇理财和人民币理财业务也会因汇率变动剧烈性与经常性而获得新的拓展空间。从国外汇率风险管理的经验看,汇率风险管理主要是通过金融机构提供的各种金融工具来实现的。

汇率改革在给商业银行带来发展机遇的同时,也让商业银行面临严峻的挑战。汇率的波动将直接影响银行的外汇敞口头寸。,新的汇率制度下,商业银行以外币计价的各种资产与负债,会随着汇率的波动而发生变动,从而产生盈亏;银行客户的外汇风险上升会影响银行的信贷资产质量。汇率波动的频率提高后,银行客户面临的外汇风险会增加,直接从事国际贸易的企业会因汇率波动而导致盈亏起伏,进而影响企业的偿贷能力,使银行贷款的风险增加。最后,外汇衍生产品给银行带来的风险增加。从2005年8月2日开始,远期结售汇业务的范围扩大,交易期限限制放开,同时允许银行自主报价,并允许银行对客户办理不涉及利率互换的人民币与外币掉期业务。这些措施的出台在促进银行外汇衍生交易发展的同时,也使得银行面临的各种相关风险增加。在提供远期、掉期等衍生产品时,银行能否准确进行定价,能否有效对冲和管理风险,直接决定着银行的竞争力。

商业银行外汇风险管理现状

由于我国长期实行事实上的固定汇率制度,致使国内商业银行外汇风险管理水平普遍不高。具体表现在:

对外汇风险的认识与管理理念有待加强

一方面,从知识水平来看,目前不少商业银行的高层管理人员缺乏外汇风险管理的专业知识和技能,甚至对外汇风险缺乏起码的了解;另一方面,银行人员,特别是高层管理人员,在思想上对在新的汇率制度下银行的外汇风险重视不够,主观上没有加强外汇风险管理的动力。这样,无论是从客观上的能力来看还是从主观上的意愿来看,管理层均不能对外汇风险管理进行有效的实施与监控,致使银行外汇风险管理难以落到实处。

外汇风险管理的政策和程序还有待完善

很多银行根本没有制订正式的书面市场风险管理政策和程序。即便制定了相关的政策与程序,从政策和程序覆盖的分支机构和产品条线看,仍然没有完全覆盖商业银行的各个分支机构、产品条线以及银行的表内、表外业务。另一方面,在制度的实施与执行这一环上,一些制度没有有效地贯彻落实,甚至根本无人执行。

外汇风险的识别、计量、监测、控制能力有待提高

发达国家的同类银行早已能娴熟地运用各种市场风险的计量方式,包括缺口分析、久期分析、外汇敞口分析、敏感性分析、情景分析以及VaR方法等。而国内的银行才刚刚开始尝试计算风险敞口,有些银行甚至至今都不能准确算出本行所承担的单一货币的敞口头寸和所有外币的总敞口头寸。一些银行尽管能够计算VaR值,但并没有把它运用到银行日常风险管理中,如设置交易员限额和产品限额等。而对风险的监测、控制能力则更弱。一方面是由于对风险管理的监测与控制是以对风险的准确识别与计量为基础的,在对风险的识别与计量都无法完成时,对风险的监测与控制就无从谈起了;另一方面,对风险的监测与控制还有赖于完善的风险管理政策与程序。

外汇风险管理的内控体系有待加强

很多银行还没能建立与外汇业务经营部门相互独立的外汇风险管理、控制和审计部门。内部审计对外汇风险管理体系的审计内容不够全面,没有合理有效的审计方法,并且,审计部门重事后稽核,轻事前防范,也没有日常的稽核监督。同时,由于稽核部门没有垂直管理,在行内与一般的部室平行设置,所以也缺乏权威性、独立性,对同级银行管理层没有约束,更谈不上监督。另外,由于外汇交易、外汇风险有较强的技术性,没有专业的内审人员,很难发现银行外汇业务中的潜在风险点。实际上,当前银行的内审部门几乎无人具备开展针对外汇风险审计的能力。另外,大多数银行都没有进行过针对外汇风险(市场风险)的外部审计。

加强商业银行外汇风险管理的建议

银行高管层要加强外汇风险管理意识

对现有银行高管人员进行相关的知识培训,以增强其风险管理意识与相关的知识;让真正精通风险管理的优秀人才进入高级经理层甚至董事会,这样才能真正为各项风险管理政策和程序的制订与实施提供保证。

完善外汇风险管理政策和程序

制定自上而下的外汇风险管理的授权政策和自下而上的报告政策与程序,做到组织合理、权限清晰、责任明确。新产品、新业务的内部审批程序应当包括由相关部门,如业务经营部门、负责市场风险管理的部门、法律部门、财务会计部门和结算部门等对其操作和风险管理程序的审核和认可。要尽快培养和建立一支具备专业知识、能够对包括外汇风险在内的市场风险进行审计的队伍,加强内部审计检查,确保各项风险管理政策和程序得到有效执行。

大力引进和培养专业人才

由于各种原因,目前国内银行风险管理人员专业化水平程度不高,即便涌现一些优秀人才,也会因激励不够或是工作环境不理想而大量流失。人才资源是服务业的核心资源。要建立系统的培训制度、有竞争力的薪酬管理制度和升迁制度。要把引进人才、培养人才和留住人才放在战略的高度。

完善风险管理信息系统

第3篇：外汇风险敏感性分析范文

一、财务风险的预测和衡量

企业的财务活动贯穿于生产经营的整个过程中，筹措资金、长短期投资、分配利润等都可能产生风险，根据风险的来源可以将财务风险划分为：

（1）筹资风险，指由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，企业筹集资金给财务成果带来的不确定性。

（2）投资风险，指企业投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险。

（3）现金流量风险，指企业现金流出与现金流入在时间上不一致所形成的风险。

（4）外汇风险，指由于汇率变动引起的企业外汇业务成果的不确定性。具体包括经济风险、交易风险和换算风险。经济风险是指未预料到的外汇市场汇率变动，使企业外汇业务受到的影响。交易风险是指企业进行外币业务时，由于交易发生日和结算日汇率不一致，使企业可能受到的损失。换算风险是指企业将以外币表示的会计报表折算为一某一特定货币表示的会计报表时，由于汇率变动而对会计报表造成的影响。

正确了解财务风险的来源和种类是进行财务风险预测和衡量的前提。在此基础上，企业应建立财务信息网络，保证及时获得数量多、质量高的财务信息，为正确进行各项决策和风险预测创造条件。企业收集和整理有关预测风险的资料，包括企业内部的财务信息和生产技术资料、计划和统计资料，企业对部的市场信息资料和同行业中竞争对手的生产经营情况的资料。

在初步预测的基础上，可以借助简化模型来衡量财务风险，即计算有风险情况下的期望收益。通常采用定性和定量相结合的方法，将情况的分析判断和数据的整理计算结合起来。由于风险和概率有着直接的联系，所以常借助概率统计方法来衡量风险程度。先分析各种可能出现情况的概率和可能获得的收益或付出的成本，计算收益或成本的期望值、方差和标准差，最后根据变异系数判断风险程度。还可以运用敏感性分析来测定各风险影响因素的作用范围，尤其在投资风险的预测中，常通过测定每年现金流入额、投资回收期和内含报酬率等指标的敏感性，选择投资项目，以降低风险。

二、财务风险的控制和管理

企业应根据自身的风险情况，采用正确的风险管理方法，制定严格的控制计划，降低风险。

多元化经营是企业分散风险的首选方法。多元化经营，是指一家企业同时介入若干个基本互无关联的产业部门，生产经营若干类无关联的产品，在若干个基本互无关联的市场上与相应的对手展开竞争。多元化经营分散风险的理论依据在于：从概率统计原理来看，不同产品的利润率是独立或不完全相关的，经营多种产业多种产品在时间、空间、利润上相互补充抵消，可以减少企业利润风险。企业在突出主业的前提条件下，可以结合自身的人力、财力与技术研制和开发能力，适度涉足多元化经营和多元化投资，分散财务风险。

风险转移法，包括保险转移和非保险转移。非保险转移是指将某种特定的风险转移给专门机构或部门，如将产品卖给商业部门，将一些特点的业务交给具有丰富经验技能、拥有专门人员和设备的专业公司去完成等。保险转移即企业就某项风险向保险公司投保，交纳保险费。

自保风险，就是企业自身来承担风险。企业预先提留风险补偿基金，实行分期摊销。目前，我国要求上市公司提取应收帐款坏帐准备金、存货跌价准备金、短期投资跌价准备金和长期投资减值准备金，正是上市公司防范风险、稳健经营的重要措施。

在财务活动过程中，有些风险能够在计划阶段进行预测控制的，可以将实际状况与计划状况相比较，分析控制效果。有些风险是突发、未能预测到的，应查明风险的来源及性质，测算损失、力求找出最优方法来控制或削弱风险。

第4篇：外汇风险敏感性分析范文

关键词：人民币升值；风险管理；套期工具

随着人民币升值压力的进一步扩大，银行问题日益成为资本市场关注的焦点。人民币升值对银行的影响是间接的、渐进的，中短期中性偏负面，长期为中性偏正面，总体影响为中性。大家都知道，人民币升值将使我国国内的产品价格在转换为外币标价后价格提高，它直接降低了我国产品在国际上的竞争力，其必然导致出口下降，国内的经济活动也会随之收缩，其结果必然是人们收入减少，银行坏账会增加，银行股和地产股的价值将会大打折扣。所以，人民币升值对银行股和地产股的长期影响将是负面的、消极的。本文为此具体探讨了人民币升值对商业银行的影响及对策。

1、人民币升值对商业银行的影响

1.1 正面影响

(1)扩大国内消费者对进口产品的需求，使他们得到更多实惠。人民币升值给国内消费者带来的最明显变化，就是手中的人民币“更值钱”了。你如果出国留学或旅游，将会花比以前更少的钱；或者说，花同样的钱，将能够办比以前更多的事。如果买进口车或其他进口产品，你会发现，它们的价格变得“便宜”了，从而让老百姓得到更多实惠。(2)减轻进口能源和原料的成本负担。我国是一个资源匮乏的国家，在国际能源和原料价格不断上涨的情况下，国内企业势必承受越来越重的成本负担。2011年，我国进口的成品油均价较2010年上涨了30.8%，钢材上涨了43.7%，铜材上涨了50.4%，铁矿石上涨了1倍多。进口能源和原料价格上涨，不仅会抬高整个基础生产资料的价格，而且会吞噬产业链中下游企业的利润，使其赢利能力下降甚至亏损。如果人民币升值到合理的程度，便可大大减轻我国进口能源和原料的负担，从而使国内企业降低成本，增强竞争力。(3)有利于促进我国产业结构调整，改善我国在国际分工中的地位。长期以来，我国依靠廉价劳动密集型产品的数量扩张实行出口导向战略，使出口结构长期得不到优化，使我国在国际分工中一直扮演“世界打工仔”的角色。人民币适当升值，有利于推动出口企业提高技术水平，改进产品档次，从而促进我国的产业结构调整，改善我国在国际分工中的地位。(4)有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系。鉴于我国出口贸易发展的迅猛势头和日益增多的贸易顺差，我国的主要贸易伙伴一再要求人民币升值。对此，简单地说“不”，看似振奋人心，实则于事无补。因为这会不断恶化我国和它们的关系，给我国对外经贸发展设置障碍。近年来，针对中国的反倾销案急剧增加，就是一个很有说服力的证据。人民币适当升值，不仅有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系，减少经贸纠纷，而且能够树立我国作为一个大国的良好国际形象。

1.2 中性影响

短期来看，升值对账面价值影响甚微。由于目前我国银行业还没有全面走向海外实现全球化，外币资产、负债的增长不会呈突然放大态势；人民币升值会是一个长期缓慢的过程，对银行账面价值的影响也是逐步显现的；银行可以利用外汇掉期等衍生工具规避外汇风险；四、随着海外业务逐步完善，银行可以最大程度实现外汇风险按币种消化，各币种存、贷期限匹配的良好状态。

1.3 负面影响

(1)将对我国出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。在国际市场上，我国产品尤其是劳动密集型产品的出口价格远低于别国同类产品价格。究其原因，一是我国劳动力价格低廉，二是由于激烈的国内竞争，使得出口企业不惜血本，竞相采用低价销售的策略。人民币一旦升值，为维持同样的人民币价格底线，用外币表示的我国出口产品价格将有所提高，这会削弱其价格竞争力；而要使出口产品的外币价格不变，则势必挤压出口企业的利润空间，这不能不对出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。(2)不利于我国引进境外直接投资。我国是世界上引进境外直接投资最多的国家，目前外资企业在我国工业、农业、服务业 等各个领域发挥着日益明显的作用，对促进技术进步、增加劳动就业、扩大出口，从而对促进整个国民经济的发展产生着不可忽视的影响。人民币升值后，虽然对已在中国投资的外商不会产生实质性影响，但是对即将前来中国投资的外商会产生不利影响，因为这会使他们的投资成本上升。在这种情况下，他们可能会将投资转向其他发展中国家。(3)加大国内就业压力。人民币升值对出口企业和境外直接投资的影响，最终将体现在就业上。因为我国出口产品的大部分是劳动密集型产品，出口受阻必然会加大就业压[3]力；外资企业则是提供新增就业岗位最多的部门之一，外资增长放缓，会使国内就业形势更为严峻。(4)影响金融市场的稳定。人民币如果升值，大量境外短期投机资金就会乘机而入，大肆炒作人民币汇率。在中国金融市场发育还很不健全的情况下，这很容易引发金融货币危机。另外，人民币升值会使以美元衡量的银行现有不良资产的实际金额进一步上升，不利于整个银行业的改革和负债结构调整。(5)巨额外汇储备将面临缩水的威胁。目前，中国的外汇储备高达24543亿美元，居世界第一位。充足的外汇储备是我国经济实力不断增强、对外开放水平日益提高的重要标志，也是我们促进国内经济发展、参与对外经济活动的有力保证。然而，一旦人民币升值，巨额外汇储备便面临缩水的威胁。假如人民币兑美元等主要可兑换货币升值10%，则我国的外汇储备便缩水10%。这是我们不得不面对的严峻问题。

2、人民币升值对我国商业银行的风险影响

2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自中国人民银行宣布汇率制度改革以来，人民币一直处于升值预期。人民币汇率制度改革启动后，近期人民币的持续升值给我国商业银行造成了一定程度的风险。

第5篇：外汇风险敏感性分析范文

关键词：公路工程；项目风险；有效管理

中图分类号：X734 文献标识码：A 文章编号：

公路工程项目不同时期的风险

根据工程项目实施过程中所需时间，通常将公路工程项目分为四个时期：项目制定时期、项目勘察设计时期、项目实施时期、项目运营时期。每一个时期所需要处理的事情都是不一样的，所以，在不同的工程项目时期，所包涵的风险都是不同的。

1、项目制定时期。一个工程的开始首先需要进行项目制定，把握好这一环节对于工程项目 是否能够达到期望的经济效益以及社会效益有着非常大的帮助。项目制定不是闭门造车，需要做好大量的事前准备。首先需要通过深入、详细的市场调查，其次对工程项目包含的风险进行分析和预测，有了以上几个步骤，才能进行项目制定。

2、项目勘察设计时期。工程项目是一个专业、系统的工作，对于工作人员的专业性要求比较高。就我国目前情况而言，在公路工程项目方面的专业人员是较为匮乏的。专业人员的缺失容易，使得公路工程项目的勘察设计遇到了不少的错误，例如对范围定义不准确，路线方案并不完善等等。不少工作人员在工作中也由于不够认真负责导致不少问题的出现，例如对施工现场的勘察并不仔细，制作施工图时有遗漏事项等等。以上一些错误都会导致这一时期衍生许多的风险。

3、项目实施时期。项目实施时期是指公路工程开工到竣工这一时期，随着工程的开工，这一时期的风险也应运而生了。特别是这一时期所需要投入的资金量较多，投入的越多所产生的风险也在提升。尤其是在竣工的时候，风险基本是到达了最高值。这一时期导致风险产生的原因有很多，前期包括招标文件不合格、工程报价不合理、合同有漏洞等；施工中包括部门之间的合作不顺利、施工前的准备不全面等。除此之外，还可有一些不可控制因素，包括天气变化以及地理环境等。

4、项目运营时期。在项目完全竣工以后，就进入到了下一个阶段，即试验性运营，试运营成功后即可以步入正式运营这一步骤。 在试运营时期，如果实际情况项目与可行性报告中的假设条件几乎没有出入，那么期望的经济效益以及社会效益就会得以实现。在这一时期会遇到很多风险，例如行使车辆并没有预期的多，以及公路维修所需要花费的费用的不断增多。

二、有效管理工程项目风险的对策

1、规定参与各方的责任和权力

在一个公路工程项目中有非常多的参与者，这其中就包括承包商、业主等。如果不对参与方的责任和权力进行规定的话，很容易参与者导致随意决策、随意干涉的情况发生。由于参与各方都肩负着一定的职责，在工程建设中则会更加谨慎、负责，在一定程度上可以大大减少风险的发生。但是对于风险的承担的分配，也需要合理的，如果任何一方全部承担都可能导致整体利益的受损。承担相应的责任也应该享有对等的权力，这一做法还能调动参与者的积极性。

2、加强对专业人员的培训

在公路工程项目的建设中，工作人员的专业程度与公路工程项目的风险有着很大的关系。这是一项系统而繁杂的工程，在项目进行中会遇到很多的问题，需要大量的专业知识和经验作为基点。所以只有把工作人员的专业素质提高了，才能够进一步降低公路工程项目的风险。所以施工单位应该重视对专业人员的培养，具体可以通过定期为工作人员举办培训班，培训班的内容除了理论知识的讲解以及操作方法的演示等方面，还应该向他们灌输控制项目风险的重要意义，让工作人员在工作中时刻对于风险有着警惕和防范意识，实际碰到问题也不慌乱，事先做好准备，沉着应对。

3、做好非计量型风险的防范与控制非计量型风险主要指的是政治风险、经济风险以及一些不能抗力的风险。这里的政治风险主要指的是战乱、政治变迁、制度改变等等。经济风险主要涉及的内容有外汇风险、保护主义、税收问题以及通货膨胀等等。在日常的国际工程项目中，这些风险是比较常见的。政治风险有时候也会发生，不过机率通常是比较小的。但是，如果发生以后，产生的灾害是非常严重的。经济风险一般情况下是避免不了的，需要进行定量与定性的分析。不可抗力风险通常是一些合同以外的风险，比如说洪水、地震、泥石流以及其他一些地址因素。根据合同建立的条件，产生的这一类风险主要由签订合同双方一起承担，而承包商能够得到的赔偿通常只有工期延误的赔偿。

4、对可能产生的风险进行提前预测

在进行项目设计的时候，要针对项目目标中存在的一些风险比较大的因素进行预测和分析，主要研究内容为，产生的风险因素对项目究竟会产生什么样的影响。换句话说，要对项目进行敏感性分析。在项目投标和报价之前，对于业主的政治、经济状况进行详细的分析，尤其是业主的工程款有没有落实，支付信誉到底好不好等。在进行项目编标报价的时候，要对招标文件进行详细的了解，并对现场的情况进行严密勘察。在项目的单价与总价因素中，主要应该考虑的因素有：在签订合同的时候，如果合同的条款过于苛刻，那么既要提出修改意见，尽量减少风险因素。

三、结语

我国经济在不断的发展，这一发展也带动着公路工程的飞速进步，与此同时公路工程项目所带来的风险也受到了广大社会的关注。公路不仅是一项利民工程，也我国的经济发展也起到了辅助作用。有效的对项目中各个时期所产生的风险进行控制和管理，对于我国公路工程项目的管理水平以及投资回报都起到了非常积极的作用，所以对于项目风险的管理和控制是迫不及待的。针对工程项目实施过程中所需时间的不同，提出四个不同时期所遇到的风险，从而提出相应的控制风险的对策，同时希望相关各方都共同行动起来，为项目风险的控制做出自己的贡献。

参考文献

[1] 仇一颗,李伯勋,欧莉,张胜军. 模糊层次法在高速公路特许经营项目风险评价中的应用研究[J]. 中南公路工程. 2006(06).

第6篇：外汇风险敏感性分析范文

工程项目的立项、分析和实施的全过程都存在不能预先确定的内部和外部的干扰因素，这种干扰因素称为工程风险.风险是随机的，比如：工程项目风险产生的随机性；风险活动开展和持续时间的随机性；在风险活动持续时间内风险损失的随机性，若不加以控制，风险的影响将会扩大，甚至引起整个工程的中断或报废.例如：沈阳某公司承建的太阳广场，由于对项目的融资风险估计不足，投入工程款2800万元，因甲方(香港某公司)资金不到位导致工程被迫停工，使乙方的生产经营陷入困境.我国的许多工程项目，由于风险造成的损失是触目惊心的，特别在国际工程承包领域.风险常常是项目失败的主要原因之一，因此，在现代工程项目管理中，风险的控制已成为研究的热点之一.

在项目管理中，风险管理属于一种高层次的综合性管理工作，它是分析和处理由不确定性产生的各种问题的一整套方法，包括风险的辩识、风险的估计及风险的控制.风险管理是近20年发展起来的综合性边缘学科，风险分析的大部分内容是关于技术风险、设备质量风险和可靠性工程问题，而关于风险评价的量度及定量分析的技术方法几乎是空白.因此，风险管理仍是一门不完善和不成熟的学科.

2.工程风险因素的辩识与分类

建设工程项目是复杂的开放系统，长期以来，工程风险的研究一直沿用分析方法和模拟方法.由于项目的内部结构、项目本身的动态性及外界干扰的复杂性，在构造问题的结构与变量的相互关系时，分析方法与模拟方法均起不到预期的指导作用，风险因素间的影响关系及所引起的后果均得不到确切表示.工程项目的风险因素错综复杂，可以从项目环境、项目结构及项目主体等不同侧面进行分类，为了便于风险分析和风险的防范处理，笔者从工程风险是否可以计量的角度对风险进行分类，以确定哪些风险可以作定量分析，哪些只能作定性分析，哪些可以作定性与定量相结合的分析，以便为不同风险的防范采取相应的对策.

工程风险的分类主要基于风险防范和风险处理，是定性的相对的.从性质上分析，可计量风险属于技术性风险，是常规性的不可避免的风险，包括地质地基条件、材料供应、设备供应、工程变更、技术规范、设计与施工等造成的风险；非计量风险属于非技术性风险，发生的概率较小，是非常规性风险，包括经济风险、政治风险、不可抗力风险、组织协调风险等.

工程合同包含着多种难以界定的变量因素，这些因素都能构成项目的风险.从性质上分析，合同风险属于非技术性风险，但工程合同中包含了大量的技术性条款.因此，对工程合同的风险分析既有定量分析又有定性分析.

3.工程风险的防范对策

3.1加强合同的风险管理

工程合同既是项目管理的法律文件，也是项目全面风险管理的主要依据.项目的管理者必须具有强烈的风险意识，学会从风险分析与风险管理的角度研究合同的每一个条款，对项目可能遇到的风险因素有全面深刻的了解.否则，风险将给项目带来巨大的损失.例如：在我国承建非洲某国公路的施工承包合同中，因技术条款中忽略了铺路砾石的强度指标，施工中不得不进口砾石，工程成本大幅度提高，导致工程严重亏损.合同是合同主体各方应承担风险的一种界定，风险分配通常在合同与招标文件中定义.例如在FIDIC合同条件中，明确规定了业主与承包商之间的风险分配.如果业主的合条件与FIDIC合同条件不同，应进行逐条的对比研究，分析业主为什么要修改这一条，是否隐含着风险.

3.2通过工程索赔将风险转化为利润

工程索赔是一种权利要求，其根本原因在于合同条件的变化和外界的干扰，这正是影响项目实施的众多变化因素的动态反映.没有索赔，合同就不能体现其公正性，因为索赔是合同主体对工程风险的重新界定.工程索赔贯穿项目实施的全过程，重点在施工阶段，涉及范围相当广泛.比如工程量变化、设计有误、加速施工、施工图变化、不利自然条件或非乙方原因引起的施工条件的变化和工期延误等，这些都属于可计量风险的范畴.FIDIC红皮书关于工程索赔的条款已由第三版的1个分条款增加为5个分条款，形成独立的主题.我国《建设工程施工合同示范文本》关于工程索赔也作了相应的明确规定.这些索赔条款可以作为处理工程索赔的原则和法律依据.尽管工程索赔的解不是唯一的.但却是可以计量的.利用合同条款或堆断条款成功地进行索赔不仅是减少工程风险的基本手段，也反映项目合同管理的水平.

3.3利用合同形式进行风险控制

根据工程项目的特点和实际，适当选择计价式合同形式，降低工程的合同风险.例如：对于水文地质条件稳定且承包单位有类似施工经验的中小型工程项目，实际造价突破计划造价的可能性不大，其风险量较小，可以采用自留加风险控制策略，用总价合同的报价方式；对予工程量变化的可能性及变化幅度均较大的工程项目，其风险量较大，应采用风险转移策略，用单价合同报价方式，将工程量变化的风险全部转移给甲方；对于无法测算成本状况的工程，贸然估价将导致极大风险，只能用成本加酬金合同，将工程风险全部转移给建设方.

对承包商而言，不善于工期索赔必然导致工期延误的风险；不善于费用索赔必然导致巨大的经济损失，甚至亏本.实践证明，如果善于进行施工索赔，其索赔金额往往大于投标报价中的利润部分.因此，树立合同意识、风险意识和索赔意识，重视风险管理对降低工程风险是非常重要的.

3.4非计量风险的防范

非计量风险指政治、经济及不可抗力风险.政治风险包括：战争、动乱、、法律制度的变化等；经济风险包括：外汇风险、通货膨胀、保护主义及税收歧视等.这些风险在国际工程中经常遇到.政治风险发生的概率较小，但一旦发生将导致灾害性后果，常常被称作“致命风险”.对于政治风险，只能作定性分折与预测，承包商应在投标决策阶段加强调查研究.经济风险一般不可避免，应进行定性与定量相结合的分析研究.对于若干种经济风险预测的数学方法，由于置信度较低，不宜作为项目的决策依据.

不可抗力引起的风险主要包括超过合同规定等级的地震、风暴、雨、雪及海啸和特殊的未预测到的地质条件和泥石流、泉眼、流砂等.按照一般合同条件，这类风险应由合同主体共同承担，承包商一般只能得到工期延误的补偿.

3.5非计量风险管理和措施

在项目目标设计阶段，对影响项目目标的重大风险进行预测，研究各风险状况对项目目标的影响程度，即进行项目的敏感性分析.

在投标报价前，分析业主所在国的政治、经济状况，业主的工程款落实情况和支付信誉；在编标报价阶段，要熟悉招标文件，做好现场勘查，在单价和总价中考虑风险因素；在订立合同阶段，对于过分刻苛的合同条款提出修改要求，以减少合同风险.

除进行工程、设备、人身事故等保险外，还应通过保险机制减轻风险损失；通过分包合同向分包商转移风险；合理控制风险费.

第7篇：外汇风险敏感性分析范文

关键词：商业银行管理 年度报告 评析

中图分类号：F830.49 文献标识码：c 文章编号：1006-1770(2007)06-034-04

自2005年以来，交通银行、中国建设银行、中国银行和中国工商银行先后进行了股份制改革，并在香港和国内证券市场公开上市。四大股份制商业银行认真执行信息披露制度的有关规定，在2007年4月底前都已公布了2006年度经营状况的年度报告。它表明，商业银行进行股份制改革后，经营管理的透明度大为增强，有利于投资者、存款人分析判断商业银行的经营状况和风险状况，维护自身权益；同时，也有利于社会公众加强对商业银行改进经营管理的监督。

四行2006年年度报告的特点

四大股份制商业银行2006年经历了宏观调控、汇率波动、利率调整、市场风险等诸多不确定因素的考验，从其公布的2006年年度报告看，股改上市后的资本实力增强，信贷管理、财务管理加强，各项业绩均有较大攀升。四行2006年年度报告有以下特点：

－－盈利水平得到提高。

商业银行的资产回报率、股东权益回报率和加权平均每股收益是商业银行经营成果的重要指标，也是引导投资者增强信心的重要指标。从四大股份制商业银行2006年净利润增长指标比较来看，中国银行增长52.4%为最高；其次是交通银行增长32.3%；第三是中国工商银行增长30.2%；第四是建行集团由于所享受的重组相关的所得税优惠政策已于2005年6月30日期满，2006年所得税支出由上年的82.7亿元增至194亿元，较上年增加111.3亿元，成为净利润略有下降的主要原因。

从2006年资产回报率看，中国银行为0.94％为最高，其次是建设银行为0.92％，第三名是交通银行为0.78％，第四是工商银行为0.71％。

从加权平均每股收益比较看，交通银行为0.27元为最高，第二名是建设银行为0.21元，第三名是中国银行为0.18元，第四名是工商银行为0.17元。从每股派息或分红比较看，建设银行是0.092元为最高，第二名是中国银行为0.04元，第三名是工商银行为0.016元，交通银行则未公布。

－－加强了经营管理，经营收入有较多的增长。

2006年与2005年比较来看，经营收入增长幅度最大的是交通银行增长24.4%，其次是中国银行增长18.6%，第三名是建设银行增长17.8%，第四名是工商银行增长10.2%。

经营收入主要是净利息收入、投资收益和中间业务收入。有以下三张比较表：

从上述净利息收入增长比较表来看，交通银行增长高达25.9%，为第一名；第二名是建设银行增长20.4%；第三名是中国银行增长20.2%；第四名是工商银行增长10.2%。

从上述投资收益比较表来看，中国银行投资收益比上年增长达49.7%，为最高，主要是对央行票据及政策性银行债券投资规模加大，证券投资利息收入增加；第二名是工商银行投资收益比上年增长45.8%；第三名是建设银行投资收益比上年增长37.8%；第四名是交通银行投资收益比上年增长33.9%。

从上述中间业务收入比较来看，增长幅度均较高。首位是建设银行增长达57.94%，主要是由于该行为客户业务开展得好，费用收入增幅达104.2%，为客户咨询顾问服务得好，咨询顾问费收入增长达72.9%。第二名是中国银行增幅达54.89%，主要是该行在资源配置和发展政策上对中间业务产品及服务给予倾斜和支持，加大了中间业务的考核与激励力度，高度重视产品创新，在国际结算及贸易融资、理财产品及服务等领域，推出了一系列较具有竞争力的新产品。第三名是工商银行增长49.7%。第四名是交通银行增长36.64%。

－－资本实力增强。

按照银监会《监管指引》规定，国有商业银行财务重组后资本充足率应持续保持在8%以上。从2006年实际执行结果看，工商银行的核心资本充足率为12.23%和资本充足率为14.05%，均为最高；其次是中国银行；第三名是建设银行；第四名是交通银行。

信贷管理得到加强，贷款质量得到改善，不良贷款率下降。

资产质量是检验商业银行改革成效的重要标志之一。按照银监会《监管指引》规定，财务重组后应将不良贷款比例持续控制在5%以下。2006年，交通银行的不良贷款率为2.01%为最低，不良贷款拨备率达114.69%为最高。这是由于交行构建了全面风险管理体系，将风险管理的关口前移，由事后监控向全过程、全覆盖的风险管理转变，使整体风险限制在可控范畴，资产质量得到了持续改善。第二名是建设银行不良贷款率已降到3.29%。第三名是工商银行不良贷款率降至3.79%。第四名是中国银行不良贷款率为4.04%，但其不良贷款拨备覆盖率达96%，比建设银行和工商银行为高。

－－财务管理加强。

成本得到了较好的控制（除交通银行外），工商银行成本收入比已降至36%，该行2006年营业费用只增长5.2%，表明建、中、交三行财务管理还有很大潜力可挖。

按照银监会《监管指引》规定，国有商业银行从财务重组次年起成本收入比应控制在35一45%之间。从上表比较来看，工商银行2006年成本收入比控制在36.0%，为最好；其次是中国银行控制在38.96%；第三名是建设银行，控制在43.97%；第四名是交通银行为47.66%，还超过《监管指引》规定比例的。2006年工商银行营业收入比上年增长10.2%，但营业费用仅增长5.2%，表明工商银行财务管理工作比其他三行为强。建设银行2006年营业费用增长高达20.3%，比营业净收入增长17.8%还多增加2.5个百分点。中国银行、交通银行2006年的营业费用开支增幅也远高于工商银行。这些比较数据表明建、中、交三家银行在财务管理上还有不小节支增利的潜力可挖。

－－海外并购取得了重大突破。

2006年，中国建设银行以97.1亿港元成功收购了美国银行（亚洲）有限公司及其附属公司的全部股权,使建设银行在香港的业务规模迅速扩大为原来的两倍，客户贷款额由原来的第16位升至第9位，增强了客户服务能力和市场竞争力。中国银行于2006年12月15日，通过竞标以9.65亿美元现金收购新加坡飞机租赁有限责任公司100%已发行的股本，完成了中国银行上市后第一起国外收购的交易。SALE成为中国银行集团旗下的第205家附属公司，也是第一家由中国拥有的国际航空租赁公司，为中国银行扩展全球性租赁业务提供了一个良好的平台。

存在的问题

对四大股份制商业银行2006年报中公布的各项经营业绩应予以充分肯定，但也必须要评析其存在的问题。

一是四大股份制商业银行在执行信息披露制度上存在较大差异。交通银行虽最早于2007年3月8日在我国香港公布了《2006年度报告》，但在国内《金融时报》上则未能予以披露。中国银行于2007年3月23日在《金融时报》上公布的《2006年度报告摘要》整整公布了七大版，对各项业务经营、风险管理等重要信息作了非常详尽的披露，表明中国银行对投资人、存款人和相关利益人是极其尊重极其负责任的。中国工商银行于2007年4月4日在《金融时报》上公布了《2006年度报告摘要》，整整公布了两大版，披露的内容也较为详细。中国建设银行于2007年4月17日在《金融时报》上公布了《2006年度业绩摘要》，公布的内容过于简化。这与银监会的《监管指引》中要求真实、全面、准确地披露财务信息及其他信息，提高银行经营管理透明度，发挥市场的监督约束作用是不相适应的。

二是四大股份制商业银行业务发展盈利主要还是靠吃利差。

从上述利差统计表来看，四家银行的利差均在2个百分点以上，交通银行净利差是2.7个百分点为最高，其次是建设银行，再次是工商银行和中国银行。2007年4月25日，香港凤凰卫视报道，中国各家银行至今仍沉浸在“利差时代”而乐不思蜀，即其存款利率采纳的是下线水平，而贷款利率则采纳的上线水平。而中国银行业利差竟比国外同行高出14倍之多。

三是2006年由于人民币升值给银行带来的汇兑净损失数字不小。从中国银行公布的年度报告中可看到：2005年外汇敞口产生的损失为47.46亿元，2006年外汇敞口产生的损失高达98.2亿元，比上年增长1.07倍。主要原因是2006年人民币加速升值导致汇兑及汇率产品出现较大损失，以及权益性衍生金融产品出现估值损失。中国建设银行也由于人民币的升值，在计算相关期权和掉期的影响后，2006年产生的汇兑净损失为人民币60.68亿元。

四是四大股份制商业银行2006年营业净收入中主要是利息净收入，表明经营结构转型的任务还任重道远。

从上述统计数据表明：利息净收入占营业净收入比例越高经营结构转型越低。中国银行利息净收入占营业净收入已降至87.7%，据其年报中分析扣除不可比因素，非利息收入占比已由2005年的16.87%上升至2006年的18.14%，表明中国银行在开拓中间业务和经营转型上是处于领先的地位。第二名是交通银行，净利息收入占比是90.9%；第三名是工商银行，净利息收入占比是91.2%；第四名是建设银行，净利息收入占比是92.6%。

五是银行经营中存在面临着信贷风险、市场风险、汇率风险、利率风险、流动性等风险。根据中国银行年报中对2006年12月31日本行中国内地外汇资金交易业务（不包括投资账户和银行账户）的风险价值分析结果如下表。

上述风险价值分析表明，中行账户面临的主要风险是利率风险、汇率风险和波动风险。银行在经营中如何防范控制各种风险，在控制风险中盈利是一个永恒的主题。

若干建议

一、 四大股份制商业银行应认真执行信息披露制度，这是做好与投资者关系管理的一项极为重要的工作，使投资者、存款人和相关利益人了解商业银行的财务状况、风险状况、公司治理和重大事项等信息，分析判断商业银行的经营状况和风险状况，维护自身权益；同时，也有利于从外部加强对商业银行的监督，促使其不断改进经营管理，增加对投资者的回报。目前，我国广大客户和投资者运用电脑掌握信息的比重不高，在此情况下，四大股份制商业银行还应象中国银行那样在《金融时报》上较为详细、全面、准确地披露年度报告信息，这既是对客户的尊重，也是赢得客户的信任。

二、提升四大股份制商业银行的国际竞争力，必须要加快推进综合化经营。外资银行大举进入后，在同中资银行争夺优质高端客户时，必然会导致中资银行利差收入越来越低。中资银行要从单一靠吃利差转向收入结构多元化，必须要加快推进业务发展战略转型，加快发展综合经营，推进发展投资银行、资产托管、企业年金、现金管理、保险业务和中外币投资理财等各种新兴中间业务的超常规发展，以抵补利差收益逐步下降的缺口。

三、 提升四大股份制商业银行的国际竞争力，必须要靠提高自主创新能力。据统计，工商银行中间业务收入约有40%来自创新产品，创新已经成为推动工商银行中间业务收入增长的第一推动力。目前，工商银行已成为国内中间业务种类和品牌业务最多的商业银行，并初步形成了劳动密集、技术密集和知识密集相结合的中间业务品种体系。中国银行也高度重视产品创新，在国际结算及贸易融资、对公对私理财产品及服务、QDII、银行卡等领域，推出了一系列较具竞争力的新产品。而今，四大股份制商业银行领导层均高度重视大力推进金融自主创新，全面推进原始创新、集成创新和引进消化吸收再创新，切实提高自主创新能力、申请注册自己的专利金融产品，以摆脱知识产权方面受制于人的局面。

四、 四大股份制商业银行要全面加强风险管理。2006年中国银行和建设银行由于人民币升值，汇率损失较大，应针对性采取有效措施规避外汇风险，以减少汇率损失。从巴塞尔新资本协议的要求看，商业银行必须要考虑化“被动的资本约束机制”为“主动的资本激励机制”，推行全面风险管理理念。在操作上，对现有系统数据进行整合并致力于全面、及时、统一的风险管理体系的建立，结合国外经验和国内实际建立内部风险模型，提高风险量化和衡量技术。比如，中国银行控制利率风险主要通过缺口分析来评估银行账户所承受的利率风险，即定期计算一定时期内到期或需要重新定价的生息资产与付息负债两者的差额（缺口），并利用缺口数据进行敏感性分析和压力测试，为调整计息资产与计息负债的重新定价期限结构提供指引。同时，密切关注本外币利率走势，紧跟市场利率变化，适时调整本外币存贷款利率，努力防范利率风险。

五、 四大股份制商业银行必须严格财务成本管理，降低成本收入比。从四大股份制商业银行的成本收入比、营业净收入和营业费用增长幅度看，增收节支仍存在着很大差距，要加强财务成本管理，切实把成本收入比进一步降下来。

第8篇：外汇风险敏感性分析范文

关 键 词：财务预测；基本假设；编制基础；会计政策和方法；审计鉴证

中图分类号：F234．2 文献标识码：A 文章编号：1005－0892(2006)10－0105－06

一、引言

1994年美国注册会计师协会（AICPA）在《论改进企业报告》中指出：“目前，信息使用者信息需要变化的一个显著特点，是从关注历史信息转向对未来信息的关注，信息使用者要求提供有关企业未来经济活动和有助于预测、评估企业未来财务状况、经营成果的经济指标和有关信息。”财务预测信息的披露可以弥补现行财务报告偏重历史信息的缺陷，降低信息使用者与公司管理当局之间的信息不对称，降低社会交易费用，从而大大提高财务会计信息的有用性和整个证券市场的效率。

从20世纪40年代起，美国证券界、法律界和会计界就对财务预测信息的披露及监管问题进行了专门研究，经过半个多世纪的发展，期间经历了由禁止到鼓励但非强制性披露的政策演变过程，至今美国已基本形成了较为完备的预测性财务信息的披露监管体系。其主要内容包括以下方面：对预测性财务信息内容的界定；前瞻性信息和预测性信息的区分标准的确立；“安全港规则”的确立；建立起相对完善的财务预测准则和制度。在1975年至1985年的10年间，美国注册会计师协会（AICPA）先后了《财务预测编制制度指南》、《财务预测揭示与说明――立场声明75―4》、《财务预测检查指南》、《财务预测可行性研究报告》四个文件，并随着信息使用者对财务预测信息质量的提高，注册会计师协会又于1985、1986年分别了《财务预测审计准则》、《预测财务报表指南》取代了前四个文件，使预测性财务信息更能反映公司的客观情况，使市场价格更准确、可靠地反映其本质价值。

我国对上市公司财务预测（主要是指盈利预测）的规范，从1990年证券市场建立开始至今，期间经历了由强制性广泛披露到自愿性有限披露和强制性披露相结合的政策演变过程。目前我国的法律、法规和规章对属于前瞻性的预测信息一般采用强制披露方式，而对盈利预测信息则采用自愿披露方式。但不管是强制性披露的前瞻性信息，还是自愿性披露的盈利预测信息，都必须经过具有从事证券相关资格的注册会计师审核并发表意见。由于我国目前的证券市场尚处于弱式有效阶段，有关财务预测信息编制、披露的准则制度尚未系统的建立起来，加上财务预测信息固有的不确定性，从而大大增加了上市公司披露财务预测信息的风险性。同时，我国目前注册会计师执行财务预测审计业务只能依据1997年1月1日起试行的《独立审计实务公告第4号――盈利预测审核》①， 而这一准则只涉及盈利预测的审核，其它大量的盈利预测以外的财务预测信息的审计没有相应的准则作为依据，这更加大了财务预测审计的风险。因此，本文将对财务预测审计鉴证的一些主要问题进行系统研究。

二、上市公司财务预测的内容

财务预测是对未来经济事项的反映，是企业管理当局根据其计划及经营环境，对未来财务状况、经营成果和现金流量所作的最佳估计。财务预测信息的本质是其内在的不确定性,模糊性和风险性。我国现行的证券法规将财务预测信息主要划分为四大类：一是在业务发展目标、年度经营计划、管理者讨论与分析中涉及财务指标的前瞻性信息；二是盈利预测，其内容主要包括盈利预测的本质、提示性规定、盈利预测基准、盈利预测基本假设、盈利预测期间、盈利预测表和盈利预测说明等部分，核心是盈利预测表的编制；三是业绩预告；四是风险因素。下面分别对这四大类内容进行概括阐述。

1. 业务发展目标。目前我国规定披露业务发展目标的规范性文件有:《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号――招股说明书》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第11号――上市公司发行新股招股说明书》等。根据招股说明书等规范性文件的规定，发行人应披露发行当年及未来两年内的发展计划，主要包括:发行人的发展战略，整体经营目标及主要业务的经营目标；产品开发计划；人员扩充计划；技术开发与创新计划；市场开发与营销网络建设计划；再融资和运用计划；固定资产投资计划与设备更新计划；收购兼并及对外扩充计划等。发行人还应说明拟定上述计划所依据的假设条件，实施上述计划将面临的主要困难等情况。另外，根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号一年度报告的内容与格式》（2005年修订）的规定，公司还应当披露为实现未来发展战略所需的资金需求及使用计划，以及资金来源情况，说明维持公司当前业务并完成在建投资项目的资金需求，未来重大的资本支出计划等，包括未来已知的资本支出承诺、合同安排、时间安排等。同时，对公司资金来源的安排、资金成本及使用情况进行说明。公司应当区分债务融资、表外融资、股权融资、衍生产品融资等项目对公司未来资金来源进行披露。可见，在上述上市公司披露的业务发展目标中，涉及大量的财务预测信息。

2. 年度经营计划。根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号一年度报告的内容与格式》的规定，公司董事会应披露新年度的经营计划，包括（但不限于）收入、费用成本计划，及新年度的经营目标，如销售额的提升、市场份额的扩大、成本升降、研发计划等，为达到上述经营目标拟采取的策略和行动。另外，半年度报告准则还要求披露发行人下半年的经营计划，包括：公司针对宏观经济环境的变化和国家有关政策的要求所要着重进行的工作以及针对上半年生产经营过程中存在的问题拟采取的措施和对策。上述上市公司披露的年度经营计划中同样涉及大量的财务预测信息。

3. 管理者讨论与分析。 上市公司发行新股招股说明书、年度报告、半年度报告、季度报告准则均有专节规定披露管理者讨论与分析，要求对财务报告与其他必要的统计数据以及报告期内发生或将要发生的重大事项，进行讨论与分析。其中，有关对未来情况的披露及分析就是财务预测性信息。而且各准则也要求讨论与分析不能只重复财务报告的内容，应着重于其已知的、可能导致财务报告难以显示公司未来经营成果与财务状况的重大事项和不确定性因素，包括未对报告期产生影响但对未来具有重要影响的事项等。管理者讨论与分析的内容主要涉及公司财务经营状况、现金流量、重大投融资及资本支出计划、表外事项等重要方面。

4．盈利预测。盈利预测是指在对一般经济条件、经营环境、发行人生产经营条件和财务状况等进行合理假设的基础上，按发行人正常的发展速度，本着审慎的原则对会计年度净利润总额、盈利、市盈率等财务事项做出的预计。盈利预测分为公开发行时的盈利预测和年度盈利预测。根据《新股发行公司盈利预测报告编制指南》的规定，盈利预测报告的内容包括盈利预测基准、盈利预测基本假设、盈利预测表和盈利预测说明四个部分。其中盈利预测基准是公司盈利预测的编制基础，主要包括以下三个方面：经具有证券相关业务许可证的注册会计师审计的公司前三年经营业绩；预测期间公司的生产经营能力、投资计划、生产计划和营销计划；公司采用的会计政策。盈利预测基本假设是公司根据经济形势和行业特点对预测期间的一般经济环境、经营条件、相关的金融与税收政策、市场情况等盈利预测的编制前提所作出的合理假设。盈利预测报告中应说明编制盈利预测所依据的法律、法规、利率、汇率、税率、能源和原材料供应、产品价格等假定条件。盈利预测表是反映预测期间利润来源和构成的预测报表。盈利预测表应按利润表格式编制。盈利预测说明是对预测期间利润形成的原因、计算依据、计算方法所做出的详细分析。盈利预测说明的主要内容包括：公司的筹建情况、经营方针、经营范围和预测期间的生产、营销和对外投资的安排；公司的主要会计政策，重点说明有关费用的摊提标准；盈利预测表中主营业务收入、主营业务成本、主营业务税金及附加、其他业务利润、营业费用、管理费用、财务费用、投资收益等各项目的预测依据和计算方法；影响盈利预测结果实现的主要问题和准备采取的措施。

5．业绩预告。业绩预告是指上市公司在正式公布定期报告前，预先披露公司该会计期间业绩的大致情况。由于预告期与正式报告期尚有一段时间的间隔，预告的业绩与实际业绩之间可能会产生偏差。因此，业绩预告在本质上也属于预测性信息。业绩预告制度从1998年开始推行，是强制性披露的信息。证监会当时了《关于做好上市公司1998年年度报告有关问题的通知》，规定:如果上市公司发生可能导致连续3年亏损或当年重大亏损的情况，应当根据《股票发行与交易管理暂行条例》第六十条的规定，及时履行信息披露义务。此后有关业绩预告制度的规定主要由交易所制定。到目前为止，业绩预告制度已从年报扩展到中报和季报，预告的间隔时间越来越短。披露的形式主要有三种：预亏公告、业绩预警公告和业绩大幅增长提示性公告。

6．风险因素。证监会要求专节披露风险因素的规定主要在招股说明书、配股说明书、发行新股招股说明书、年报披露准则等规范性文件中。这些规范性文件对风险因素进行了较为详细的规定：主要涉及与发行人相关的所有重大不确定性因素，特别是发行人在业务、市场营销、技术、财务、募股资金投向及发展前景等方面存在的困难、障碍、或有损失。这些因素包括：业务经营风险、财务风险、管理风险、技术风险、募集资金投向风险、政策性风险、法律诉讼和仲裁风险、因安全隐患和自然灾害引起的风险以及外汇风险等。公司应当针对自身特点进行风险揭示，披露的内容应当充分、准确、具体。同时公司可以根据实际情况，介绍已（或拟）采取的对策和措施，对策和措施应当内容具体，具备可操作性。可见风险因素中涉及财务预测信息的内容也是强制性披露的。

总体而言，我国上市公司财务预测的内容还比较杂乱、分散，且偏重于盈利预测。因此，根据财务预测的本质及其特征，结合考虑我国证券市场的现状及未来发展态势，本文认为,上市公司财务预测信息可概括为以下三大内容：一是在业务发展目标、年度经营计划、管理者讨论与分析中涉及财务指标的前瞻性信息，盈利预测，业绩预告和证监会要求在有关报告文件中应专节披露的风险因素。二是对上述事项所依据的基本假设、选用的会计政策及其编制基础和其他相关事项的陈述。需要说明的是，这里的基本假设是指上市公司根据经济形势和行业特点对预测期间的一般经济环境、经营条件、相关的经济政策、法律法规、市场情况等财务预测的编制前提所作的合理假设；会计政策是指上市公司编制财务预测信息所采用的基本惯例、基本原则、程序及方法等；编制基础是指上市公司编制财务预测信息时确定的基准。三是独立第三者出具的对财务预测信息的鉴证报告。

三、上市公司财务预测审计的特点

财务预测审计是指注册会计师接受委托，对被审单位财务预测信息进行审查与复核，并发表审计意见。由于财务预测是对未来经济事实的反映，具有内在的不确定性、模糊性和风险性，因此，财务预测审计具有明显的区别于以历史信息为主体的财务报表审计的特点，具体表现为：

1. 审计的目标不同。传统财务报表是以客观的交易事项为基础，财务报表审计的目标是判断被审单位财务报表的编制是否符合企业会计准则、制度及国家其他有关财务会计法规的规定，财务报表在所有重大方面是否公允地反映其财务状况、经营成果和资金变动情况，以及所采用的会计政策和会计处理方法是否符合本国的会计准则，是否符合一贯性原则。同时，注册会计师的审计意见应合理地保证会计报表使用者确定已审计的财务报表的可靠程度。而财务预测是关于未来的陈述，是基于一定的客观事实和主观评价的复合信息，但陈述者往往缺乏系统的数据证实其陈述的准确性。评价财务预测的可靠性往往首先是基于对陈述者和预测人员本人的可信度的评价，然后才是从技术方法对预测基础、假设、方法的衡量。预测人员在预测财务信息时，是将过去的趋势延伸到未来，隐含的假设是未来将与过去一样。因此，预测只是预测者基于过去、现在的信息，而对未来形成的一种期望[1]。AICPA在其《财务报告的目标》中也认为：“在预测中使用区间来代替单一的数字是可行的，区间的上下限将表明预测所隐含的不确定性。一组区间也能提醒报告使用者，他们所面对的数字远不如他们所期望的精确。”由于财务预测信息的不确定性和模糊性，加之我国现行的法律法规还没有完整、系统的财务预测信息编报准则和审计准则，这就决定了注册会计师在进行财务预测审计业务时，无法将审计目标像传统财务报表审计那样定位为：“在所有重大方面合法、公允的反映被审单位的财务状况、经营成果和现金流量。”而只能通过对预测假设、编制基础、会计政策与方法的审计来发表审计意见。

2. 审计方法不同。在传统财务报表审计中，注册会计师可以采用包括检查、监盘、观察、查询及函证、计算、分析性复核等方法，借助内部控制制度的测试与评价，充分运用审计抽样技术，花费合理的时间和成本，获取充分、适当的审计证据，来支持其审计意见。而财务预测是建立在一系列假设判断基础上的，许多外部假设，如国家的政策、方针，利率、汇率等具有较强的不确定性，并且许多内部假设，如新产品开发、技术开发、市场开发等具有很强的专业性，且涉及面广。这些都将严重影响财务预测审计方法的系统形成，并为财务预测假设、财务预测编制基础的审计设置了障碍，从而大大增加了注册会计师的审计风险。

3. 合理保证的程度不同。注册会计师在审计财务预测信息时既缺乏像财政部的会计准则、制度，及证监会的信息披露准则那样相对完备的财务预测编制和披露准则（指南）作为判断尺度（目前仅有证监会的《新股发行公司盈利预测报告编制指南》），又缺乏像中注协的财务报表审计准则那样系统的财务预测审核标准作为操作规程（目前仅有中注协的于1997年1月1日起试行的《独立审计实务公告第4号――盈利预测审核》），加上财务预测审计方法很不成熟，而财务预测信息比财务报表信息具有更强的不确定性和模糊性，这些都决定了对财务预测信息的审计鉴证，其合理保证程度要远低于传统财务报表审计。

4．承担的信息用户的期望值不同。正如美国注册会计师协会在《论改进企业报告》中指出的那样：“目前信息使用者信息需要变化的一个显著特点，是从关注历史信息转向对未来信息的关注。”财务预测信息是目前投资者在证券市场上能公开获得的最重要的关于公司未来的信息，由于财务预测信息在投资者决策中的作用日益显现，因而引起投资者的日益关注。在美国成熟的证券市场中，财务预测信息即使与实际结果只有很小的差异，也会引起公司证券价格的剧烈波动，并招致证券分析师的批评和投资者的民事诉讼。这都缘于投资者对财务预测信息具有比历史信息更高的期望值。但如前所述，由于财务预测信息的可靠性低于财务报表信息，注册会计师对财务预测信息提供的审计鉴证的合理保证程度要低于财务报表信息，而信息使用者对财务预测信息审计意见的期望值又要高于财务报表信息，这必然大幅度提高财务预测信息的披露风险和审计风险，这是研究财务预测编制责任和审计责任时必须要考虑和解决的问题。

四、上市公司财务预测审计的基本程序

由于我国目前尚未形成系统、完整的财务预测审核准则、指南，因此，本文只就财务预测审计中的一些基本程序进行探讨。

1. 了解被审单位的情况，获得被审单位公司法人及编制财务预测信息的负责人签署的声明书。注册会计师在接受委托前，首先应了解被审单位的生产经营情况及影响财务预测信息编制的关键性因素，主要包括被审单位的历史背景、行业性质、组织结构与经营特点、产品与服务及其营销计划和市场占有率、影响业务的主要因素、主要关联方、重要的会计政策和方法以及其他符合重要性原则的重大事项。其次，要了解被审单位编制财务预测信息的目的、能力和经验，如果不是首次编制，还要查阅历年来财务预测信息的实际执行情况。因为只有被审单位编制财务预测信息的目的是基于提高投资者的决策能力，且被审单位确信有能力对未来期间的财务情况作出比较切合实际的预测，这样的财务预测才可能有决策价值，并能降低注册会计师的审计风险。最后，获得被审单位法人及财务预测负责人联合签署的声明书。声明书主要包括以下内容：客户承担财务预测信息的编制责任，并对其真实性负责，承诺财务预测是公司基于对最有可能出现的经济情况及其运营结果的最佳判断；编制财务预测信息所用的假设是合理的、恰当的，支持假设的所有重要信息是恰当的、可信的，所有与预测有关的重要数据已被充分和恰当的利用，且依据的会计政策和方法与现行的法律法规、准则制度及行业惯例保持一致，与财务报表的编制保持一致。但是，由于预测信息固有的不确定性、模糊性和风险性，公司不能保证预测信息全部实现，但公司负有及时更正重大预测信息的义务。

2. 注册会计师一般只对涉及重大事件的财务预测信息进行审计。根据我国《公司法》、《证券法》、《股票发行与交易管理暂行条例》、《公开发行股票公司信息披露实施细则》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则》等相关法律法规规定，可能对财务预测产生影响的重大事件主要包括：⑴公司的经营方针和经营范围的重大变化；⑵公司章程的变更、注册资本和注册地址的变更；⑶公司的重大投资行为和重大的购置资产的决定，及公司经营用主要资产的抵押、出售或者报废一次超过该资产30%的事项，公司的重大关联方交易事项；⑷公司订立重要合同，而该合同可能对公司的资产、负债、权益和经营成果产生重大影响，以及合同的履行情况；⑸公司发生重大债务和未清偿到期重大债务的违约情况；⑹公司发生重大亏损或者遭受超过净资产10%以上的重大损失；⑺公司生产经营的外部条件发生重大变化，特别是新颁布的法律、法规、政策、规章等可能对公司的经营有显著影响；⑻公司减资、合并、分裂，解释及申请破产的规定；⑼涉及公司的重大诉讼、仲裁事项，法院依法撤销股东大会、董事会决议；⑽公司或持股5%以上股东在报告期内对承诺事项的履行情况。前款未作规定但确属可能对公司股票价格或投资者决策产生重大影响的事项也应视为重大事件 。注册会计师一般只对上述涉及重大事件的财务预测信息进行审计。

3. 对财务预测所依据的假设条件进行审计。预测假设是公司根据经济形势和行业特点对预测期间的一般经济环境、经营条件、相关政策法律、市场情况等财务预测的编制基础所作的合理假设。注册会计师在对财务预测进行审计时，应重点审计以下内容：第一，支撑预测假设的基础资料和信息是否权威、可靠，如外部经济环境方面的假设，应由政府有关部门的方针、政策、计划、制度等作为基础；内部经营条件方面的假设，应由董事会、管理层正式批准的文件，如计划、合同、协议、纪要等作为基础。如果预测假设部分来自于专业权威人士的支持，则应审计这些专业人士的相关背景及他们合法的预测数据，如评估报告、鉴定证书等。第二，预测假设是否与行业经常使用的会计基本假设和基本原则保持一致，是否与编制财务报表信息的基本假设和基本原则保持一致，这些假设是否是基于对公司的预测结果可能产生影响的所有重要因素而作出的，假设之间是否有内在逻辑上的矛盾。要做到这一点，可以重点分析比较企业前期的财务数据编制过程中是否采纳了这些假设，如果前期已经采纳且有效，则意味着这些假设经得起查验；也可以比较行业中有相同背景企业的财务预测资料，如果这些假设被相似企业采用，则意味着这些假设具有可比性；如果预测数据中使用了历史数据，则应分析预测数据是否与历史信息具有可比性，即其使用的会计政策和方法是否保持一致。第三，支撑预测假设的理论基础是否权威、充分，预测假设的选择与设计是否有一个公允的程序作支撑，如收集、计算及统计预测数据的方式应科学合理，确认和量化假设变量的方法应切合实际，等等。第四，注册会计师在判断客户是否运用了不合理假设时，应特别关注以下假设：对预测结果有重大影响的假设，而对那些不重要的假设，注册会计师无须一一进行评价，只需把它们作为一个整体进行考虑，以评估其是否会对财务预测产生实质性影响；特别容易受关键因素影响的假设，这些关键因素包括内部因素和外部因素；偏离历史趋势的假设，如果没有恰当的支撑理由，这种假设应不予采纳；具有高度不确定性的假设，这种假设由于背离了预测的相对可确定性要求，也不宜采纳。第五，敏感性分析。财务预测结果对假设变动的敏感性可能不同，有些假设稍有变动即可能对财务预测结果造成重大影响，有些则可能相反，即虽有重大变动也不会对财务预测的结果造成多大的影响。因此，为了避免预期结果产生重大的差异，注册会计师应重点审查那些稍有差异就可能对预测结果造成重大影响的假设,以及产生差异可能性很高的假设[2]。

4．对财务预测的编制基础进行审计。编制基础是指上市公司编制财务预测信息时所确定的基准，主要包括财务预测依据的财务报表信息（主要指历史信息）以及预测期间的生产经营能力、投资计划、生产计划、营销计划等。注册会计师对财务预测的编制基础进行审核，应重点从以下几方面进行：一是预测所依赖的财务报表信息是否符合现有的会计准则和制度，是否真实可靠；二是预测期间公司的生产经营能力、投资计划、生产计划、营销计划等编制前提是否充分可靠，属于源头性信息，且这些信息相互间有没有逻辑矛盾，是否保持内在的一致性；三是分析与评价相关主要业务的稳定性及发展趋势，特别是对财务预测表中各项目的预测值按趋势分析法进行总体合理性复核，分析其是否符合发展趋势，如属非正常波动，应重点寻找导致非正常波动的原因，是否为因假设不合理、编制基础不合理或计算方法不合理所引起的。

5. 对财务预测依据的会计政策和会计方法进行审计。会计政策和方法是指上市公司编制财务预测信息所采用的基本惯例、基本原则、程序和方法等。注册会计师对财务预测所依据的会计政策和会计方法进行审计时，应重点审计预测所采用的会计政策和方法是否与基准期的会计政策和方法保持可比性和一致性，与现行的会计准则、制度是否保持一致。但对下列会计政策的采用不应视为会计政策变更：财务预测期间发生的交易或事项与以前相比有本质差别而采用新的会计政策；对初次发生或不重要的交易或事项采用新的会计政策；变更会计估计方法，采用新的会计估计能够提供有关公司财务状况、经营成果和现金流量等更可靠更相关的财务预测信息[3]。

6. 编制财务预测审计报告。财务预测审计报告应包括：编制目的、预测假设、预测基础、会计政策和方法的合理性；预测结果与实际执行结果存在差异的可能性；警示性语言等。具体地说，首先,应指出财务预测报告是公司基于未来可能出现的经济情况及运营结果编制的，存在固有的不确定性、模糊性和风险性。注册会计师的审计鉴证只能提供合理保证，而不能对预测结果提供保证，实际运营结果可能会与预测结果存在偏差，有时这些偏差还可能是重大的，提醒投资者要谨慎使用审计报告，规避风险。其次，应说明注册会计师的审计依据，注册会计师实施了哪些审计项目，重点说明对基本假设、 编制基础、会计政策和方法及重大事项的审计情况。对可能影响审计报告真实性的所有重大事项，即使被审单位作了充分披露，但注册会计师如认为有必要，也可以在意见段后面加上说明段，以特别强调这些事项的重要性，引起报告使用者的重点关注。第三，应说明上述这些重要审计内容是否符合有关法规、准则、制度的要求，当注册会计师在执业过程因客户的重要假设、编制基础、会计政策和方法等不符合有关法规、准则、制度的要求，或者注册会计师的审计范围受到限制，或者因环境限制、管理层限制或个人能力限制无法收集支持重要假设、编制基础和会计政策的信息，而注册会计师认为这些限制可能影响其作出正确的审计结论，则注册会计师应发表否定意见的审计报告或拒绝发表意见。第四，如果审计报告的结论依赖了其他专业人士的意见,如资产评估师等提供的专业报告，则注册会计师应对这些专业报告进行复核性审计，并在审计报告别说明，同时对利用专家工作结果形成的审计结论负责。如果审计报告涉及对历史信息的采用，也应特别说明，并对利用历史信息形成的审计结论负责。第五，审计意见类型包括：无保留意见、保留意见、否定意见和拒绝表示意见四种。

注释：

① 财政部批准的《中国注册会计师其他鉴证业务准则第3111号――预测性财务信息的审核》自2007年1月1日起施行，目前仍不适用于注册会计师执行财务预测审核业务，且该准则非常简单，操作性不强，与AICPA的《财务预测审计准则》相比，尚有较大差距。

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参考文献：

[1]William A.Sherdern. 预测业神话[M].北京：人民邮电出版社, 2002.

[2]参阅我国台湾会计准则委员会制定的第16号公告《财务预测编制要点》.

[3]何亮. 财务预测信息披露的市场反应与管制[D]. 成都: 西南财经大学博士论文，2005.

责任编校：朱星文

On the Financial Auditing Identification of the Listed Companies

JIANG Yao-ming

（Jiangxi University of Fiancé &EconomicsNanchang,330013）