盈利能力分析的研究背景精选(九篇)

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第1篇：盈利能力分析的研究背景范文

关键词：燕京啤酒；投资；盈利能力

一、燕京啤酒研究背景及意义

1.我国啤酒行业的发展。我国啤酒业发展之迅速在整个世界极其罕见，只用了区区百年时间，年产量从不足百万吨一跃而起达到世界领先水平。从整体来看，我国啤酒工业在企业规模、产品质量、科研、装备、技术、设计等方面已经构成完整的工业体系，成为举世瞩目的啤酒大国。自从加入WTO，中国经济和世界经济成为密不可分的整体，但中国啤酒业人均消费量仍达不到世界平均消费量的50%，中国啤酒行业将面临更大的机会和挑战。

2.燕京啤酒概况。北京燕京啤酒建厂于1980年，1993年组建集团。目前，市场占有率达到全国12%以上，华北市场占45%，北京市场占85%，在整个啤酒行业中名列第二。燕京啤酒在积极完成股份制改造，由产品经营转向产品与资本双向经营后，于1997年两地上市。经过20年的稳健发展，燕京啤酒已经成为中国最具规模的啤酒企业集团之一，连年被评为中国行业百强企业，并于1997年被国家工商总局认定为“驰名商标”。

3.研究背景及意义。本文基于2010年到2014年燕京啤酒年报数据，选取销售毛利率、销售净利率、总资产净利率以及净资产收益率四个指标进行分析，通过研究燕京啤酒最近五年盈利能力指标的发展趋势，得出燕京啤酒目前是否具有投资价值，从而为广大投资者提供借鉴。

二、燕京啤酒盈利能力分析

1.销售毛利率分析

销售毛利率=销售毛利/销售收入=（销售收入-销售成本）/销售收入

2010年 （1029839-604172）/1029839=41.33%

2011年 （1213684-717637）/1213684=40.87%

2012年 （1303335-802487）/1303335=38.43%

2013年 （1374838-833802）/1374838=39.35%

2014年 （1350375-801294）/1350375=40.66%

小结：以上数据显示燕京啤酒销售毛利率不稳定，但整体呈下降趋势。

2.销售净利率分析

销售净利率=净利润/销售收入

2010年 86825/1029839=8.43%

2011年 91734/1213684=7.56%

2012年 65372/1303335=5.02%

2013年 78126/1374838=5.68%

2014年 79163/1350375=5.86%

小结：以上数据显示燕京啤酒销售净利率不稳定，但整体呈下降趋势。

3.总资产净利率分析：

总资产净利率=净利润/平均总资产

2010年 86825/1326332=6.55%

2011年 91734/1567490=5.85%

2012年 65372/1745140.5=3.75%

2013年 78126/1856453.5=4.21%

2014年 79163/1891800.5=4.18%

小结：以上数据显示燕京啤酒总资产净利率不稳定，但整体呈下降趋势。

4.净资产收益率分析

净资产收益率=净利润/平均所有者权益

2010年 86825/907565=9.57%

2011年 91734/982390.5=9.34%

2012年 65372/1058310.5=6.18%

2013年 78126/1198408.5=6.52%

2014年 79163/1315971.5=6.02%

小结：净资产收益率反映资本经营的盈利能力，一般来说净资产收益率越高，股东和债权人的利益保障程度越高。以上数据显示燕京啤酒净资产收益率不稳定，且整体呈下降趋势。也即股东和债权人的利益保障程度整体呈下降趋势。

三、结论及投资建议

表 盈利能力指标汇总

由上表可以看出，燕京啤酒销售毛利率、销售净利率以及总资产净利率从2010年到2012年呈下降趋势，虽然2013年开始回升，但2014年的数据依然低于2010年的水平。这三个指标表明燕京啤酒的盈利能力不稳定且整体呈现下降趋势。净资产收益率从2010年到2014年整体呈下降趋势，尽管2013年开始回升，但2014年又继续下降，这说明股东和债权人的收益保障程度不稳定，且整体呈下降趋势。

综上所述，燕京啤酒盈利能力没有处在一个稳定的状态且有进一步下降的趋势，单从自身数据来看，燕京啤酒不具备投资价值。但由于2014年是全国整个啤酒行业高开低走的一年，几乎所有的品牌业绩都在下滑，所以燕京啤酒盈利能力下降不排除是因为大环境导致。因此综合燕京啤酒盈利能力持续走低以及对大环境的考虑，投资者应当继续观望市场环境的变化趋势、谨慎投资燕京啤酒。另外，燕京啤酒应注重内外环境的变化，积极地做出反映以便及时制定应对方案，以便抓住机会促进企业的发展。

参考文献：

[1]中国注册会计师协会.财务成本管理[M].中国财政经济科学出版社，2009.

第2篇：盈利能力分析的研究背景范文

随着我国社会主义市场经济的迅速发展和变化，市场的开放程度越来越高，市场中各个不同经济部门的企业也不断地向着现代企业管理模式的方向转变，以适应市场经济的变化和挑战。同时，不断追求企业自身的利润和收益也成为了众多企业的经营目标。因此，企业的盈利能力在这种背景之下也逐渐成为在市场中的企业高度重视的能力之一。企业的盈利能力（earning power），也就是一家企业获取自身利润的能力，以及自身的资金和资本的增值能力。其通常由一定时期内企业的收益水平来体现。此外，可以说上市公司的财务运营状况往往也是牵动着企业内部以及企业外部多个集体和个人的经济利益，受到了政府、股东、员工以及公众等多方面的密切关注。其中，上市企业的盈利能力由于其重要地位更受到众人瞩目。因此，对于上市公司的盈利能力采用科学方法进行相关研究并得出科学结论，对于指导社会各界正确认识和评价上市公司的盈利能力是很必要。因此，本研究通过采用最新的部分电器类上市公司的相关数据，运用层次聚类法中的Q型聚类分析法对这些电器类上市公司进行聚类分析，归纳出不同盈利能力级别的上市公司类型，以实现对于电器类上市公司盈利能力的正确评价，具有较强的实用意义和指导意义。

二、文献综述

对于企业的盈利能力，已经有相关的学者采用不同手段和角度进行研究并取得一定进展。例如，宋献中、高志文（2001）就以每股净资产的波动情况来反映企业的资产质量，并通过分析得出的企业资产质量来反映企业的盈利能力。员晓兰（2005）则重点针对开放经济条件下，企业的盈利能力的内涵以及提高措施进行研究，并将企业盈利能力总结为营销盈利能力、管理盈利能力以及财务盈利能力等三个方面。李静波（2009）在《影响企业盈利能力的因素分析》一文中则从6项财务指标和5项非财务指标两个方面，对企业的盈利能力进行了研究，并以此为基础提出提高企业盈利能力的对策。关勇军、梁莱歆（2010）则以浙江省的高新技术上市公司为样本，采用冰山理论，结合高新技术企业的特点，通过聚类分析方法建立了高新技术企业的盈利评价模型。此外，宋吟秋、董慧君和吕萍等（2015）则基于因子分析的方法，对我国多家商业银行的盈利能力进行了综合评价，并进行横向比较得出相应结论。孟贵珍（2009）则选取了9个上市公司的盈利能力财务指标，并利用因子分析方法对多个上市公司进行了综合盈利能力的统计研究。而在本研究中，将选取能够反映上市公司盈利能力的营业利润率、净资产收益率和净利率等3项评价指标，并采用层次聚类分析方法对15家电器类上市公司进行聚类研究和评价。

三、研究样本与指标选取

在本研究中，选取了15家上市的电器公司作为研究样本。研究中所有具体的数据来源于证券之星网站（stockstar.com）的各家上市公司2015年第一季度财务报告资料。

企业的盈利能力评价指标有多种，本研究在借鉴前人研究的基础上，结合考虑我国上市企业的具体财务特征，选取了以下3个财务指标作为本次研究盈利能力评价指标，具体指标分别是营业利润率、净资产收益率和净利率。其中，营业利润率（英文全称：operation profit ratio，简称OPR），是一家企业的营业利润与其营业收入之比，它可以反映上市公司通过经营来获得利润的能力。净资产收益率（英文全称：rate of return on common stockholders'equity，简称ROE），又称股东权益报酬率，是净利润与平均股东权益的比率，它可以反映上市公司通过自身资产来获取收益的能力。而净利率（英文全称：net profit margin，简称NPM），其计算公式为：净利率=净利润÷主营业务收入×100%=（利润总额-所得税费用）/主营业务收入*100%。它可以直接反映一家上市公司的盈利能力。表1为15家电器类上市公司的三项指标的情况。

四、Q型聚类分析

本研究采用的是层次聚类分析方法中的Q型聚类。聚类分析方法有多种，例如层次聚类、快速聚类、模糊聚类等。其中，层次聚类分析即系统聚类分析，即通过一定的层次进行聚类过程的方法。层次聚类主要包括两种类型：Q型聚类和R型聚类。所谓Q型聚类，是以相似的特征为判别基础，将具有相似特征的样本进行聚集，而将存在明显差异的样本进行分离。而R型聚类则是针对变量来进行分类，它可以让具有相似性的变量进行聚集，而将存在明显差异的变量进行分离。通常情况下，R型聚类可以用来实现减少变量数目，并使变量降维。而层次聚类的聚类方法有两种：凝聚方式聚类和分解方式聚类。对于凝聚方式聚类，随着聚类的进行，会使得类内的亲密度逐渐下降。而相反，对于分解方式聚类，随着聚类的进行，会使得类内的亲密度逐渐上升。

在本研究中，由于是对电器类上市公司（即样本）进行聚类分析，所以采用的是层次聚类中的Q型聚类方法。具体而言，本研究通过以我国的15家电器类上市公司为样本，选取能够反映上市公司盈利能力的营业利润率（OPR）、净资产收益率（ROM）和净利率（NPM）等3项评价指标，通过SPSS统计软件对上述的15家电器类上市公司的盈利能力相关数据进行Q型聚类分析，其中对于个体距离，采用的是平方欧式距离。对于类间距离，采用的是平均链锁距离。图1为本次聚类分析的树形图。

根据图1中聚类的结果，本研究将15家电器类上市公司划分为三个类别（如表2所示）。类别Ⅰ包括了正泰电器和老板电器两家上市公司。类别Ⅱ包括了青岛海尔，小天鹅A、创维数字、格力电器、良信电器、美的电器、飞乐音响和东源电器等8家上市公司。类别Ⅲ包括了深康佳A、美菱电器、鑫龙电器、奥马电器和TCL集团等5家上市公司。下边将对各个类别的上市公司的特征进行具体阐述。

类别Ⅰ包括了正泰电器和老板电器两家电器类上市公司。根据表格2的数据显示，该类别的电器类上市公司的营业利润率（OPR）、净资产利润率（ROM）和净利率（NPM）的均值都是三个类别中最高的，分别为17.34%，8.07%和14.80%。这也说明，该类别的电器类上市公司的整体盈利能力最强。

类别Ⅱ包括了青岛海尔、小天鹅A、创维数字、格力电器、良信电器、美的电器、飞乐音响和东源电器等8家上市公司。该类别的电器类上市公司的营业利润率（OPR），净资产利润率（ROM）和净利率（NPM）的均值都居于三个类别中的第二位，分别为8.65%，4.02%和8.66%。这也说明，该类别的电器类上市公司的整体盈利能力较强，但仍与类别Ⅰ的公司有所差距。

类别Ⅲ包括了深康佳A、美菱电器、鑫龙电器、奥马电器和TCL集团等5家上市公司。该类别的电器类上市公司的营业利润率（OPR）、净资产利润率（ROM）和净利率（NPM）的均值都最低，分别为1.92%、1.40%和2.15%。这也说明，该类别的电器类上市公司的整体盈利能力较弱，与前两类存在明显的差距。

第3篇：盈利能力分析的研究背景范文

【关键词】 农业； 农业类上市公司； 成长性； 面板数据

一、引言

从发展农业和农村经济的角度来看，农业上市公司能够对我国的农业市场化以及农业产业结构升级产生重要的促进作用。但是实际上我国农业上市公司在经济建设中并未起到对农业、农产品市场和农业产业化方面预期的带动作用，其盈利能力整体上一直处于较低的水平，在我国近年来大力实施的农村经济政策和我国经济持续快速发展背景下，这无疑是一个谜。为此，我们决定从农业上市公司盈利视角展开其发展状况的研究。

盈利能力评价始于西方，它主要经历了四个不同的发展阶段：第一个是观察性的盈利能力评价阶段，第二个是统计性的盈利能力评价阶段，第三个是财务性的盈利能力评价阶段，第四个是战略性的盈利能力评价阶段。米勒和莫迪里亚尼于20世纪50年代第一次提出了MM资本结构理论，这也是学界首次运用科学、严谨的方法对资本结构和企业价值之间的关系进行研究。

在国内，也有大量学者对我国企业盈利能力进行了调查和研究（王振蓉和李宝仁，2003；张继袖，2004；贾宗武，2004；汤青，2005等），较多的研究结论显示公司规模、资本结构、股权结构以及公司风险等方面对公司盈利能力具有重要影响，并通过经验数据进行了实证检验。目前理论界对农业上市公司的定义有不同的认定，同时我国证监会对公司性质的认定也有不同的模式①，我们采用我国证监会对公司性质的认定模式进行公司性质的确认。而在盈利能力方面，较多学者认为我国农业类上市公司的业绩受到扶持政策的影响非常大，并且对扶持政策具有很强的依赖性，与此同时，政策扶持为农业类上市公司带来的经济效益不断增多，在其经营业绩中所占的比重不断增大，政策扶持已经变成支撑农业类上市公司实现良好业绩的一个不可或缺的重要因素（汤新华，2003；姜凌，2003等）。然而，即便政府不断加大对农业类上市公司的政策扶持力度，农业类上市公司总体盈利水平依然呈现下降的趋势。因此，相关学者建议从公司多元化经营、提高运营能力（梁宇鹏和许彪，2002）和强化战略运营（刘秀琴等，2003）等方面加强公司的盈利能力。

综上可知，我国农业类上市公司的确存在较为公认的盈利能力问题。然而现有文献中，较多从国家财税政策方面着手进行分析和解释，并且从国内现实来看，财税对其盈利能力水平的确具有非常重要的意义。然而国内农产品价格尤其是大众型农产品价格的定价模式是基于国家计划为主市场为辅的现状，农产品价格对于农业上市公司企业盈利能力的影响没有得到充分的重视。从普通公司的盈利能力影响因素来看，产品或者服务价格与市场占有率对其具有明显作用。因此，目前的文献抛弃产品价格因素也即我国农产品定价机制来研究其盈利能力具有明显的不足和缺憾。而笔者将从农产品定价机制下的农产品价格因素对农业上市公司盈利能力展开研究，同时结合财税政策进行对比分析，以希望进一步揭开我国农业上市公司盈利能力之谜。

二、研究设计

（一）假说的提出

1.农产品市场价格假说

自从改革开放以来，我国逐渐建立起具有中国特色的市场经济体制，目前绝大多数商品价格已经实行市场定价机制。然而，在农产品价格改革方面，目前我国以大米、小麦为主要的关乎国计民生的商品价格依然实行国家计划为主导，市场引导为辅助的定价方式。导致我国大米和小麦等大众型农产品价格和市场脱轨，与国际市场价格更是相差甚远，这种模式不仅影响到我国农民的收益，也在很大程度上对我国农业上市公司的盈利造成重要影响。

虽然，保持物价的稳定对于我国经济发展具有非常重要的作用，但是对于农业上市公司而言，农产品价格更关乎其盈利能力。在目前我国农业上市公司中，虽然分布范围非常广泛，但是几乎都与农业相关产业非常相关。从我国农产品价格走势和我国CPI近年来的走势（图1）可以看出，我国农产品价格总体上波动幅度比CPI大，同时紧紧围绕CPI指数上下波动，这与我国CPI指数的统计口径有很大的关系，同时CPI考虑了包括农产品价格因素的其他物价因素，因此，CPI走势更趋于稳定。同时，从CPI的峰值情况来看，每当CPI处于峰值的时候，ADI指数就会快速回调并处于下降通道，比如2007年2月份、2007年10月份、2008年3月份当CPI处于峰值时，可以明显地发现ADI指数也即（农产品价格指数）就处于快速回调和下降阶段。这间接说明当我国农产品价格受到国家宏观调控的影响是非常明显的。

因此，对于以农业为主要经营业务的农业上市公司而言，农产品价格对其经营的盈利影响应该会是非常明显的，为此，在我国以国家调控为基础的农产品价格背景下，我们提出如下假设：

假设H1：农产品市场价格对我国农业上市公司盈利具有正相关关系。

2.农业补贴假说

在我国，扶持政策左右着农业类上市公司的业绩，而且农业类上市公司对扶持政策具有很强的依赖性，与此同时，随着政策扶持为农业类上市公司带来的经济效益不断增多，这些经济效益在农业上市公司的经营业绩中所占的比例不断增大，政策扶持慢慢成为支撑农业类上市公司获得良好业绩的一个不可或缺的重要因素。可是，即使政府不断加大对农业类上市公司的投入，不断加大对其的政策扶持力度，然而农业类上市公司的总体盈利水平还是呈现出下降趋势。何广文（2010）通过统计分析法发现所得税优惠政策以及补贴收入优惠政策等相关优惠政策确实是给农业类上市公司的净利润产生了促进作用。

收入补贴是政府为促进农业上市公司的发展而制定的重要优惠政策，收入补贴作为一种直接的支持手段，能够有效地实现上市公司的利润的提升，这个指标的信息能够在农业上市公司所披露的年报中获得。按照农业上市公司年报的会计报表中所披露出来的信息，可以将收入补贴的主要来源分为三种：第一种是补偿性收入，例如市政建设补偿以及动迁补偿等；第二种是特殊行业或特殊项目的补贴，例如环保治理补贴等；第三种是地方政府直接拨付的财政资金，用来缓解上市公司遇到的资金困难问题。此外，还有一项是先征所得税后再返还的补贴。同时，自2005年以来，由于我国国家财政持续超过预期的高收入，因此国家利用财政对农村进行反哺力度越来越强和明显，而其中以化肥、农药、种子等方式实施的补贴政策逐渐开始实施。而农业上市公司也必然获得相关的补贴，进而提高农业上市公司盈利水平。为此，我们提出假设如下假设：

假设H2：国家财政补贴对农业上市公司盈利水平正相关。

3.税收假说

农业上市公司所取得的补贴扶持政策主要有两个方面：税收补贴和收入补贴。从税收补贴政策方面来看，主要包括增值税减免、所得税减免、出口退税以及其他的税收政策，其中所得税减免可以说是农业上市公司所获得的最为重要的扶持政策。本文选择所得税减免优惠政策作为政府扶助农业上市公司的税收补贴代表。按照企业所得税的相关管理条例，只要是我国境内的企业都一定得交纳企业所得税，企业所得税的税率是25%，只有小部分行业和地区，又或者是一些外资企业才能缴交低于33%的所得税。我们将按照上市公司的年报得出企业所交的实际所得税率，然后再对企业获得的优惠税率进行计算。根据近年来的相关数据显示，农业上市公司各年所得税在利润总额中所占的比重呈下降趋势，所得税优惠政策对净利润的贡献率已经达到了25%，所得税减免显然对上市公司的净利润带来了非常大的影响。综上所述，我们提出如下假设：

假设H3：税收补贴与农业上市公司的公司盈利正相关。

（二）变量设计与数据说明

1.被解释变量

当前，对于上市公司盈利水平的实证研究文献中，对于盈利水平变量的度量选择较多，有的选择ROE，有的选择EPS。在文献分析基础上，针对我国农业上市公司盈利水平变量的度量方面，我们采用每股收益率（YS，yield stock）来作为我国农业上市公司盈利水平的替代变量。

2.解释变量

（1）农产品价格变量

当前国内文献的实证研究中，物价指数对于宏观经济的影响方面的研究中，多以CPI、FDI以及ADI作为替代变量进行实证分析与研究。在本文的研究中，考虑到我国农业上市公司分布的广泛性以及不同区域还存在的物价水平不同等方面的原因与影响，我们采用我国农产品价格指数作为我国农业上市公司主营产品――农产品价格的替代变量。

（2）财税补贴变量

对于财税补贴变量的替代值，我们采用农业上市公司收入补贴和税收补贴加总作为该变量的替代变量，用ETS表示。其中农业收入补贴和税收补贴的数值定义如下：

农业收入补贴，收入补贴的度量。这个指标可以在农业上市公司的年报中直接得以反映，我们把这个指标数据当作我国农业上市公司收入补贴的替代值。

农业税收补贴，税收补贴的度量。这个指标用来表示农业上市公司受政府税收补贴支持的力度，其中所得税收入支持在税收补贴中所占的比重最大，因此我们采取对所得税收入支持来衡量农业上市公司的税收补贴，当作是回归分析中的替代值。

3.控制变量

公司规模变量（SIZE）：由于公司总资产反映了公司所具有物质资本实力，因此我们设置公司规模控制变量，并用公司总资产的自然对数作为替代变量；同时为了更为全面地考察我国农业上市公司的盈利水平的影响，我们设置了国家经济发展水平（用GDP发展速度作为替代变量）；专营化程度（FA）：选取其主营业务利润率来衡量。计算公式为主营业务利润与主营业务收入的比值；农业部门特征（ADC）：农业上市公司除了经营主业，还会实施多元化经营，从其他行业所获得的投资收益与主营业务的收益是有一定差异的。参照冷建飞（2007）的替代变量方法，我们选择农业上市公司主营业务收入在总资产中所占的比例作为农业上市公司部门特征的替代变量。公司治理水平（GOV）：我们选择上市公司独立董事数量作为其治理水平的替代变量；股权结构变量（FSV）：我们选择前五大股东持股比例当作股权结构的替代变量。

（三）实证模型构建

综上分析，我们构建了如下检验回归模型：

YSit=α0+β1APIit+β2FAit+β3SIZEit+β4GDPit+β5ADCit

+β6GOVit+β7FSPit+μi+εit （1）

YSit=α0+β1ETSit+β2FAit+β3SIZEit+β4GDPit+β5ADCit

+β6GOVit+β7FSPit+μi+εit （2）

在上述模型中，α0是截距；βi（i=1，2，…，7）是模型回归系数；ε是随机变量，代表的是影响公司盈利的各项因素。其中i（i=1，2，…，N）表示第i家农业上市公司；t（t=1，2，…，T）表示第t个时间序列观察值；μi表示第i个单位的个体效应。

两个模型依次用于检验农产品价格和财税等情况。通过对样本数据进行模型选择，本研究拟对模型进行F检验和Hausman检验，确定模型后再对面板数据进行分析。

三、实证结果分析

（一）数据描述性分析

收益和产品价格、公司规模、专营化程度各变量的描述性统计如表1所示。从表1中我们可以看出，我国农业上市公司自2008―2010年的每股收益均值为0.224167，中值为0.13，最大值为1.8，最小值为-1.0，标准差为0.410660，说明我国农业上市公司在2008―2010年期间的总体收益水平不高，但是两级现象较为严重，在最高的收益公司和年份达到了1.8元，而最小值也达到了-1.0元。在农产品价指数方面，在此期间，我国农产品价格指数均值为0.761567，中值为0.920374，最大值为1.088379，最小值为0.275949，标准差为0.353122，说明我国农产品价格走势总体上比较平稳，并没有受到国际上过高的农产品价格和国际市场上剧烈农产品市场波动的影响，同时整体的涨幅也较为平缓。财税方面，均值为0.128233，中值为0.201，最大值和最小值分别为0.334和-0.413，说明我国农业上市公司获得国家的财税支持整体上是比较平稳的，因此对盈利的共享应该也会比较稳定。而股权结构方面，均值为0.483，说明其股权非常集中。而公司治理方面总体非常稳定，基本上是介于3-4之间。公司规模变量方面，均值为12.01817，中值为11.945，最大值为13.81，最小值为9.64，标准差为0.705515。如果还原为原始数据，则我国农业上市公司规模是已经具备相当的规模优势，同时大部分上市公司是国有控股型企业，因此其融资能力是非常强的，也必然能够为其公司盈利水平作出贡献。在专营化程度方面，从表1统计中我们可以看出，均值为2.069，中值为1.97，最大值为9.01，最小值为-10.02，标准差为2.764062。对于公司外部经济环境方面，我们采用GDP作为经济发展的外部宏观环境的总体代表，在2008―2010年三年期间，我国GDP的增长率分别为9.2%、9.6%和10.4%，均值为9.733%，接近两位数的增长率，同时考虑到在2008―2010年间世界金融危机的影响因素，进一步说明我国农业上市公司正处于我国高速经济发展阶段，对于其盈利应该具有极强的促进作用。对于我国农业上市公司的农业部门特征因素变量而言，从描述性数据来看，均值达到了0.583391，最大值居然达到了2.581885，最小值为0.18479，标准差为0.37654，说明我国农业上市公司的农业部门特征波动幅度较大，但是整体上而言，农业上市公司农业部门特征因素还是非常明显的。

（二）模型检验分析

1.F检验

因为在对面板数据模型进行估算时，需要检验所建立的模型形式，即要检验样本数据符合何种模型。假如设定了错误的模型形式，那么模型估算结果将是有偏差的。为此，我们针对对构建的模型进行了F检验，检验结果如表2所示。

从表2可以看出，模型1和2的F检验值达到了0.1%的显著性水平，这表明可以拒绝样本个体间存在无差异的原假设，认为相对于采取OLS对数据进行估算，而样本数据采用固定效应模型进行估算将会更合适。

2.Hausman检验

同时，我们使用EVIEWS7.0对模型进行了Hausman检验，检验结果如表3所示。从表中可以知道模型的Hausman检验在1%水平上都是显著的，所以可以拒绝原假设，认为相对于采取随机效应模型进行估计，而样本数据采用固定效应模型进行估算更合适。

综上分析，我们采用固定效应模型对模型进行面板回归检验。

（三）回归结果分析

我们采用固定效应面板数据回归模型，回归结果如表4所示。从表4中可知，模型1和2显著性水平都达到了0.1%的效果，说明模型拟合效果很好，具有较好的解释性。同时还可以发现模型2的调整拟合优度高于模型1的拟合优度，说明在我国农业类上市公司中，财税对公司的盈利影响效的确要优于产品价格的影响，这符合我国农业上市公司的经营现状。

在变量的回归系数方面，从表4中我们可以看出，在模型1中，常数、农产品价格、公司治理水平、股权结构、公司专营化程度、公司规模变量、GDP和农业部门特征的回归系数分别为1.02603、0.029643、0.008915、0.076520、0.038524、

-0.168637、0.070468和0.690957，且农产品价格、专营化程度和公司规模变量达到了1%显著性水平，GDP达到了0.01%以上的显著性水平，股权结构达到5%的显著性水平，说明模型1上述变量的总体解释性较好。尤其是农产品价格对公司盈利能力的影响方面呈现出明显的正相关关系。

在模型2中，常数、财税、公司治理水平、股权结构、公司专营化程度、公司规模变量、GDP和农业部门特征的回归系数分别为0.3874251、0.326909、0.010915、0.006993、0.036663、-0.121009、0.075391和0.691129，且财税和公司规模变量达到了1%显著性水平，专营化程度和GDP达到了0.01%以上的显著性水平，股权结构达到5%的显著性水平，说明模型1上述变量的总体解释性较好。尤其是农产品价格对公司盈利能力的影响方面呈现出明显的正相关关系。

四、结论与展望

笔者通过上述实证检验，发现了如下结论。

1.农产品价格对农业上市公司盈利水平具有明显的正面影响。从回归结果中我们可以发现其显著性水平得到了检验，因此在实际的农业上市公司盈利因素管理和政策制定中，适当考虑市场因素对农产品价格的影响对于提高农业上市公司盈利水平具有正面意义，假设1得到了验证。

2.财税对农业上市公司盈利水平的影响，该假设虽然从回归分析中发现其存在正相关关系，达到了0.0684，达到了1%的显著性水平。因此农业收入补贴和财税补贴从整体上对其盈利有较大的影响，因此假设2和3得到了验证。

3.模型1的拟合优度明显低于模型2的拟合优度，因此再次证明我国农业上市公司中，政策效应要强于价格效应，说明我国农产品价格对公司盈利能力的影响受到了削弱，也间接证明我国农业上市公司盈利能力之谜来自于农产品的定价机制。

4.我国农业上市公司盈利能力还受到股权结构、公司规模、GDP和专营化程度等方面的不同程度的影响。部门特征和公司治理水平对盈利能力的影响没有得到检验。

虽然本文获得了上述成果与结论，但是由于学识等方面的原因，论文的研究还存在一些不足之处。主要表现在对于相关影响因素的研究还有待进一步深入，比如对于公司治理水平和部门特征对农业上市公司盈利的影响方面，回归结果并没有得到充分的验证，还需要进一步进实证分析，这也许与采用独立董事作为公司治理水平的替代变量有一定的关系。

【参考文献】

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第4篇：盈利能力分析的研究背景范文

【关键词】资本结构 上市公司 影响因素

一、研究背景

资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例，决定着企业的盈利能力，最优的资本结构能够充分发挥财务杠杆的作用，实现企业价值最大化。故研究企业资本结构的影响因素对达到财务管理的最优目标尤为重要。

二、研究假设

（1）假设一：行业因素对资本结构影响显著。由于不同行业的市场竞争、行业政策及行业交易习惯等各不相同，企业管理者一般在进行资本结构决策时会考虑行业因素，故不同行业的资本结构具有较大差异。

（2）假设二：盈利能力与资本结构呈负相关关系。企业的盈利能力越强，留存收益越多，则内部融资能力越强，不需要大量的外部借款融资，最终导致资产负债率（资本结构）降低。

（3）假设三： 企业规模与资本结构呈正相关关系。一方面，大规模公司多元化经营，能有效分散经营风险，收益更加稳定，且能够进行内部资金的自由调配，提高资金使用效率，从而破产风险较低，可以借入更多负债；另一方面，大公司具有规模优势，在贷款时占主导地位，从而借款比较容易。

（4）假设四：成长性与资本结构呈正相关关系。企业成长越快，则需要更多的资本投入运营，当内部资金不足时，便会借入大量款项，从而资产负债率上升。

（5）假设五： 资产担保能力与资本结构呈正相关关系。企业可用于保的资产价值越高，信用越高，债权人遭受损失的风险越低，从而更乐意借出款项，导致企业的借债能力增强，便会借入更多款项。

三、研究方法与数据选取

（1）研究程序。首先，本文采用基本统计分析，将国泰安数据库中2015年上市公司按不同行业分类，统计出资产负债率的最大值、最小值与平均值并进行分析比较，证明本文假设1：行业因素对资本结构有显著影响。其次，本文控制行业因素对所选样本进行Pearson相关性分析以及多元线性回归分析，得出相关结论。由于证监会2012版行业分类上市公司中，制造企业样本数量最多，共1772家，分析结果将更可靠，故选取制造业为进一步分析样本。

（2）变量设定。因变量：资本结构：总资产负债率（DR）=总负债/总资产；自变量：盈利能力：资产报酬率（ROA）=净利润/总资产；企业规模：企业规模（SIZE）=期末总资产的自然对数；成长性：总资产同比增长率（AG）=（期末资产―期初资产）/期初资产；资产担保能力：可担保资产价值（COLL）=（固定资产+存货）/总资产。

（3）理论模型。DRi=β0+β1ROAi+β2SIZEi+β3AGi+β4COLLi+e（随机误差）。

（4）样本选取。本文样本数据来自于国泰安数据库，以2015年上市公司的财务数据为研究总体，剔除数据不完整和特殊行业样本数据后，样本总体为2791家。

四、实证结果与分析

（一）基本的统计分析

本文根据证监会2012版行业分类，分行业对所选样本的资本结构进行计算，可知，在资产负债率的“最大值”中，最高的是“制造业”（8.0479），最低的是“教育”（0.6455），相差7.4024；在 “最小值”中，最高的是“教育”（0.3878），最低的是“制造业”（0）和“房地产业”（0），相差0.3878；在 “平均值”中，最高的是“房地产业”（0.4789），最低的是“文化、体育和娱乐业”（0.2485），相差0.2304。由此可见，不同行业的资本结构具有明显的差异，行业因素对企业资本结构有显著影响，与本文假设1相符。

（二）pearson相关性分析

表1 相关系数矩阵

检验结果显示：

（1）各自变量之间的相关系数均小于0.07，不存在明显多重共线性。

（2）总资产负债率与资产报酬率显著负相关（与假设2相符），与企业规模、可担保资产价值正相关（与假设3、5相符），但不是很显著，而与总资产同比增长率几乎没有相关性，与本文假设4相违背。

（三）多元回归分析

因变量为总资产负债率，R=0.510，R2=0.260，F=103.535

检验结果显示：

（1）总资产同比增长率变量系数为0，sig值为0.485，未通过5%显著水平下的t检验，故就上市公司制造业来说，资本结构与成长性并不相关，否定了本文所提假设4。

（2）资产报酬率、企业规模、可担保资产价值系数分别为-1.33、0.042、0.111，均可通过t检验，故就上市公司制造业来说，资本结构与盈利能力具有显著的负相关关系、与企业规模、资产担保能力具有正相关关系，但相关性并十分不显著。

五、研究结论

（1）不同行业的资本结构具有较大差异，在对企业资本结构进行研究时，应该控制行业因素，分行业分别研究；

（2）对上市公司制造业来说，其资本结构与企业规模、资产担保能力正相关，与盈利能力显著负相关，而与成长性没有显著关系。

六、研究局限性

（1）本文仅对2015年上市公司的财务数据进行研究分析，并未考虑时间因素对资本结构的影响，故研究结果具有局限性；

第5篇：盈利能力分析的研究背景范文

【关键词】R&D会计准则;研发(R&D)投入;研究与开发;R&D投入绩效

一、简介

1.文献回顾

Nix和Peters(1988)做过问卷调查显示,在200名被调查询问的研发投入(R&D)主管中,约有一半的主管认为,当期企业用于研发投入(R&D)的活动经费,在很大程度上,受当期企业营业利润的影响;50%以上的主管表明,如果当期经营收益达不到预期目标,短期内较为直接的反映,便是削减研发活动经费。将近70%的主管认为,会计准则中关于研发费用支出的会计处理,对公司的研发投入(R&D)有很大影响。如企业研发投入(R&D)费用化的会计处理,对企业研发活动的开展具有消极影响。Lev(2003)认为,在公司年度报告中,关于研究与开发活动过程中发生的资金、技术以及人员投入等相关的数据披露不充分、不及时等问题,容易导致会计信息传递无效。

国内学者研究的结论是:

(龙淑华,2008.梁莱歆,2009)深入剖析了新准则与研发投入之间的关系,得出:有条件的资本化可以通过,改善企业经营绩效、利于企业享受更多的税收优惠、增强企业的外部融资能力以及促使研发管理的进一步规范化等途径,有效地引导与激励企业的研发投入积极性。

(付丽娜,2008.袁艳红,2009.)等人认为,新R&D会计处理方法的变更在实务操作过程中存在的不足,主要体现在以下几个方面:会计实务操作难度大、无形资产的账面价值与实际成本可能存在差异以及容易促使新的利润操纵手段的滋生。国内研究都是规范性研究,缺少实证数据检验的支持。

2.研究假设与检验设计

本文选取了在中小板上市的上市公司为研究样本,在对全样本进行研究的基础上,采用子样本做进一步检验分析。分别对两样本进行描述性统计分析、Pearson相关系数分析和OLS回归分析。

通过分析我们可知,R&D会计准则变更最终会影响到企业R&D活动的经营投资决策,那么企业的R&D投入绩效将有所改变。由此,提出本文的总体研究假设:

H1:R&D会计准则变更后,企业R&D投入绩效有所改变。

同时,会计实务中R&D会计处理方法的选择,直接对企业的盈利指标的账面价值产生较大影响。一般而言,企业好的盈利能力可以保持与扩大产品的市场占有率以及吸引更多的外部投资等,显然这将给企业带来更好的成长空间。但是企业成长能力的提升,需要一个市场反应过程,所以R&D会计准则变更,企业成长能力的提高可能较盈利能力的提高要晚。

H2:新R&D会计准则对R&D盈利性绩效指标具有改善功能。

H3:新R&D会计准则对R&D成长性绩效指标具有改善功能。

二、数据与检验

1.样本选取及数据来源

鉴于中小企业的研发活动较为活跃,本文从2004年-2007年在中小板上市的公司中选择同时满足以下两个条件的公司为研究样本。①在2004年-2007年已经在中小板上市并且对外公布了相应的2006-2008年3个会计年度的财务报告;②在2006-2008年3个会计年度财务报告中可以查到公司在这三年连续的研发投入支出总额。

自中小板2004年创立截止到2007年,共有202家企业成功在中小板招股发行上市,但是同时满足上述两个条件的只有94家,以此作为本文研究的全样本。同时笔者考虑到2007年在中小板上市的公司,其2006年的财务报告可能受到“上市”因素的干扰而存在“盈余管理”的行为。所以本文将全样本中2007年上市的公司剔除,保留从2004年到2006年上市的公司,共计44家作为本文研究的子样本做进一步的检验。本文所涉及的数据来源于,样本公司的招股说明书、上市公告书、公司年度报告和CSMAR数据库等。

2.模型构建

具体而言,本文的OLS回归模型包括:盈利能力回归模型和成长能力回归模型。在数据回归处理过程中,本文分别用2006年和2007年的混合截面数据、2006年和2008年的混合截面数据以及2007年2008年两年各项指标的平均值与2006年的混合截面数据,进行了OLS回归处理。本论文中所涉及的回归模型如下:

(1)盈利能力指标回归分析模型:

从上表中交互变量DUM*RD与各盈利指标的回归系数看:①总样本中R&D会计准则与R&D盈利性绩效指标不相关(2006年、2008年混合截面数据的回归结果也与此类似)。②交互变量DUM*RD与ROEA、ROIG指标都不相关,这与本文Pearson相关系数分析结果是相吻合的。

4.进一步检验:子样本回归分析

从上表结果,我们发现:①盈利能力方面,新R&D会计准则对企业R&D盈利能力的影响随着时间的推移有减弱趋势(2007年、2008年两年的均值与2006年的混合截面数据回归结果也支持这一结论)。②成长能力方面,新R&D会计准则对企业R&D成长能力的影响表现为正向相关,但不显著,这与本文描述性统计结果和Pearson相关系数分析的结果是一致的。

三、结论

根据上文分析,笔者认为子样本的研究结果更具有说服力,本文以子样本研究结果为主总结本文的研究结论如下:

(1)假设(一)结果:新R&D会计准则实施,企业R&D投入绩效有所改变。根据总样本和子样本所做的主要变量的描述性统计分析、Pearson相关系数分析以及OLS回归分析,三者的结论是趋于一致的,即新R&D会计准则实施后,交互变量(DUM*RD)与多数绩效考核指标显著相关。

(2)假设(二)结果:新R&D会计准则实施,对R&D盈利能力有短期改善功能。新R&D会计准则实施后,交互变量DUM*R&D与盈利绩效指标,如ROE、ROI、EPS等在2007年显示正向相关,且通过了显著性水平检验,但是到2008年,这种关系有所变化,盈利绩效指标改善不显著并且有下滑趋势。

(3)假设(三)结果:无法判断新R&D会计准则,对R&D成长能力的影响。从总样本和子样本公司的实证检验结果来看,交互变量DUM*RD与成长能力绩效指标的回归系数均不能通过显著性水平检验。

所以,最后本文研究结论支持的观点是:我国2007年实施的新R&D会计准则取得了较大改善,对R&D盈利能力的提高短期内表现显著,同时新R&D会计准则存在很多的不足,有待进一步完善。

参考文献

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[4]龙淑华.企业研发支出有条件资本化会计问题研究[D].华东交通大学2008年硕士论文.

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第6篇：盈利能力分析的研究背景范文

【关键词】贷款利率；财务状况；多元线性回归

1.引言

银行是经营风险的企业，承担信用风险是商业银行的基本职能之一。其中，贷款业务又是其商业银行利润来源的重要组成部分，贷款对象如何选择？贷款利率如何确定？利率水平是否合理？信用风险如何控制？在利率市场化的今天尤为重要。各国商业银行普遍奉行的贷款经营方针是安全性、流动性和盈利性，我国商业银行也遵循这一经营原则。因此在满足上述经营原则的前提下，贷款利率的确定即贷款定价尤为重要。在市场经济大背景下，在利率市场化的基础上，如何科学合理地进行贷款定价是商业银行面临的一个难题。银行希望贷款利率高些，以弥补其成本、费用和风险损失，获得预期利润水平；但贷款利率又不能制定得太高，使借款者能按期偿还贷款，否则客户就会放弃银行，而向其他贷款人借款。银行在向客户发放贷款时面临的竞争越激烈，所制定的贷款价格也就必须更加合理，这样才能确保在金融市场上的竞争力。随着金融管制的放松、存贷利差的缩小，这使得贷款的合理定价比任何时候都显得更加重要。国内外学者对此进行了大量的理论及实证研究。

何太山（1977）是我国台湾地区第一位运用多变量分析法建立银行信用评分制度的学者。他从1975－1976年间从2家台湾地区的银行选择了55家信用良好客户和52家信用不良用户的资料，并从中随机选择30家企业为原始样本，得出了一个7变量的分析模型，对于原始样本和保留样本的预测准确率分别为83%和91%。饶雪超，胡奕明(2005)通过调查问卷的方式，研究银行信贷中会计信息的使用情况。调查表明：信贷人员对三张财务报表的信息比较关注，特别是长短期借款、应收账款、主营业务收入和业务利润等；财务比率方面：资产负债率、流动比率和速动比率是受重视程度排名前三的指标，同时也比较关注盈利能力指标及反应资产管理效率的指标。戴国强，吴许均（2006）选用沪市上市公司2002－2004年的贷款利率信息和相应的公司财务信息为研究对象，选取了近30个财务指标，通过实证分析得出了如下结论：企业的财务指标对贷款定价的影响是显著的；影响短期贷款和长期贷款的财务指标的差异较大。胡奕明，周伟(2006)通过对1999—2002年有银行贷款的A股上市公司进行研究，发现在信用贷款模型中，显著相关的财务变量只有2个，但都不合理。显著相关的控制变量是：企业规模（总资产/10000，再取对数）正相关(符合预期)，RECUR[（其他应收款-其他应收款坏帐准备）/流动资产]正相关(不符合预期)，没有发现信用贷款具有最强的敏感性。银行贷款数量、贷款保证形式与企业财务状况之间有一定联系，但关系不是很明确；但是银行贷款，尤其是信用贷款与一些非财务指标之间存在合理且相关的关系，这也是对戴国强、吴许均不足之处的弥补。影响商业银行贷款利率因素方面来看，存款利率、经营成本以及市场上商业银行之间的竞争力对贷款利率有影响，戴国强(2006)认为贷款利率定价同违约概率，违约损失率，资本报酬率以及低风险贷款占总贷款的比率等因素相关，李志辉(2005)利用我国某国有商业银行贷款客户财务信息和违约数据，研究了企业财务信息与违约数据对贷款利率的影响系数；关于企业财务状况与商业银行贷款利率之间的关系研究，国内外学者均作了大量的理论和实证研究，这为本文的研究提供了大量的理论和实证基础。

2.研究假设

早期，银行在发放贷款时，主要考虑企业是否有足够的资金来偿还贷款，因而比较关注企业的资产负债表状况。后来，银行意识到能否偿还贷款取决于企业未来的现金流状况，因而开始关注借款企业的现金流。银行对借款公司的价值及信用程度的判定主要是从其业务能产生的现金流来作出估计。虽然没有一种方法可以准确预测企业未来的现金流，但银行可以通过对企业财务比率进行分析得出一个初步的判断。银行分析的项目主要包括：短期和长期偿债能力、获利能力、资产管理能力、现金流量比率等。其中每一项目又包含若干指标。综上所述，企业的财务指标同银行的贷款利率之间存在某种合理的相关关系。

企业偿债能力是反映企业财务状况和经营状况的重要标志。企业偿债能力低，不仅说明企业资金紧张，难以支付日常经营支出，而且说明企业资金周转不灵，难以偿还到期债务，甚至面临破产危险。

盈利能力是企业赚取利润的能力，无论是投资人、债权人还是企业管理人员，都非常重视和关心企业的盈利能力。通过对企业盈利能力的分析，可以了解企业的投资是否都得到合理的回报，评价企业管理的业绩，帮助企业投资者、债权人作者相关的决策。银行最为企业的债权人，必然会十分重视企业的盈利能力。

现金流量反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表，通过对现金流量的分析，商业银行可以评价企业的支付能力、偿债能力和周转能力，可以分析企业的收益质量，了解企业净利润的质量。

第7篇：盈利能力分析的研究背景范文

【关键词】通货膨胀；聚类分析；因子分析；上市酿酒企业

一、引言

随着次贷危机带给全球经济衰退影响的逐步减弱，在次贷危机期间，全球各国政府大力刺激经济的后续影响——通货膨胀开始渐渐抬头。我国在受到自身超发货币以及输入型通胀的共同影响下，从2010年以来CPI指数屡创新高，特别是2011年通货膨胀影响已经是我国宏观经济的最大障碍。

众所周知，通货膨胀具有着产出效应，特别是需求拉动的通货膨胀可以刺激生产，促进收入增长。作为酿酒行业，在通货膨胀的宏观经济环境中，往往被人们认为具有一定的抗通货膨胀的作用。本文就通过实证分析来研究在2009年以来的通货膨胀环境对我国酿酒行业盈利能力的影响，并找到影响的主要因素。

本文首先研究酿酒行业的整体盈利情况，并利用聚类分析来讨论行业的盈利能力的区别。然后，利用因子分析和多元回归分析来找到影响我国酿酒行业利润率水平的因素。并在结论部分给出通过实证研究得出的结论及不足。

二、文献综述

对于通货膨胀对于产业盈利能力的研究主要还是集中于宏观层面的，我国学者没有深入到各个行业中去。周春生[1]（1991年）采用计量方法研究了通货膨胀的促进论；黄丞[2]（1997）研究了我国的通货膨胀与经济增长的关系。郭茂佳[3]，杨曙光，杨仲伟[4]等学者研究了通货膨胀的效应问题。黄丞，吴健中，蒋馥从定性地分析了我国经济增长和通货膨胀之间的关系，而刘霖[5]（2005）则是通过定量模型分析了这两者之间的关系。

对于酿酒行业的研究，我国现有的文献主要集中在定性分析中，季树太[6]（2003）定性分析了我国啤酒行业的发展趋势，同时，和谢武[7]（2009）则定性研究了我国白酒行业的概况和发展趋势。杜传忠[8]（2009）通过了DEA模型研究了酿酒行业的生产效率问题。

总的来看，现有的文献很少使用定量分析来研究酿酒行业，同时，研究通货膨胀在特定行业，特别是酿酒行业方面的文献较少，本文则是将上述缺失加以改进，通过定量的分析来研究通货膨胀下酿酒行业的盈利能力。

三、实证研究

为了更好地研究通胀环境下，酿酒行业盈利能力的状况，本文通过采用聚类分析、因子分析、多元回归等统计研究方法来进行研究。通过一系列的实证分析，来给出酿酒行业受宏观经济环境影响的程度。

（一）变量及数据的选择

由于本文注重研究通货膨胀下酿酒行业的盈利情况，所以本文选取的变量主要是包括影响酿酒行业利润率的自身变量以及一些宏观经济指标，这些变量如表3-1所示：

另外，本文的数据来源包括两个方面：从钱龙软件中选取了22家上市酿酒企业自2009年1季度到2012年1季度的营业数据样本，同时在国家统计局官网、中国产业信息网、中国人民银行官网上获取自2009-2012年各季度的宏观数据。

（二）酿酒行业的统计描述

通过22家上市酿酒企业13个季度的利润情况(统计结果见附录)，可以发现：从整个酿酒行业利润的均值来看，酿酒行业第一季度利润大于其它各个季度的利润，从标准差来看，各酿酒企业的利润差距较大。

进一步结合聚类分析，见表3-2，可以发现上述差异主要是因为生产产品利润水平的差异。在酿酒企业中，张裕A、贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份为一类，这一类的营业利润远高于第二类酿酒企业，从深层次来看，除了张裕A以为，其它四家酿酒企业都为白酒企业，可见我国的酒类消费品种，白酒的利率最高，而在这些白酒企业中，贵州茅台、五粮液等酿酒产品是酒类中的高端消费品，而其由于受到产地、产能的限制，往往处于卖方市场，通过不断的加价来提高其自身的盈利水平，同时，正因为这些产品的稀缺性，消费者往往赋予了其一定的投资属性，这进一步提高了这些酿酒企业的利润水平。最后，高端白酒在我国政商界中还蕴含着感情交流的意味，正是这种特殊的酒文化也可能促进了白酒企业的高利润。

（三）实证研究

在分析宏观经济环境对于酿酒行业盈利水平的影响时，首先选取了酿酒行业的平均利润作为因变量，而将CPI、GDP、平均每人季可支配收入、主要农产品生产价格指数、商品零售价格指数、小麦价格指数这些变量作为自变量进行分析。数据样本见附录。在这里主要采用了2009-2011年的数据样本进行研究。

1、相关性检验

为了研究因变量和各个自变量之间的关系，首先对于各变量之间的相关性进行相关性检验，检验结果如表3-3所示。

从相关性检验中来看，平均净利润和CPI、平均每人季可支配收入、主要农产品生产价格指数、商品零售价格指数的Person相关性系数较大，同时其单侧检验结果都小于0.05，可见平均净利润率与这些变量高度相关。

同时，通过比较CPI、平均每人季可支配收入、主要农产品生产价格指数、商品零售价格指数这几个变量，我们发现这些变量之间都存在着高度相关性，如果直接采用多元回归分析，将会存在共线性问题，使得模型的解释程度不够，所以，在下文将通过因子分析来解决共线性问题。

第8篇：盈利能力分析的研究背景范文

[关键词]白酒行业；因子分析；综合评价

[中图分类号]F275 [文献标识码]A

一、引言

白酒行业在经受国家几次产业调控的巨大考验之后，整个行业发展形势较好。但2009年我国宏观市场消费价格进入上涨通道，中央经济工作会议对各行业提出节能减排的要求，这对高污染高能耗产能过剩的白酒行业来说无疑是严峻的考验，另外白酒消费税的调整和禁酒令的出台给白酒行业带来很大的冲击；国际品牌洋酒借着“消费税”的东风，加紧促销攻势，在我国市场的部分区域得到了“空前的成长”，我国白酒市场竞争空前激烈。在此背景下，本文运用SPSS软件，采用因子分析法对我国白酒行业12家上市公司的主要财务指标进行综合评价，试图为投资者和经营管理者提供一定的分析参考依据。

二、研究设计

（一）财务评价指标体系的建立

为确保财务评价的客观性和有效性，本文遵循系统性、科学性、可比性和可操作性原则，从公司的偿债能力、运营能力、盈利能力和发展能力四个方面来总结和评价白酒行业上市公司的财务状况与经营成果，设计如下14个指标：1.偿债能力指标。偿债能力指标反映了企业偿还到期债务的能力，反映了企业面临的负债风险水平和可持续经营的能力。本文选取的指标为速动比率、流动比率和资产负债率。2.运营能力指标。本文主要对企业生产资料营运能力进行分析，选取了反映企业流动资产使用效率的存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率。3.盈利能力指标。盈利能力是企业创造资金增值的能力，反映了企业经营过程中运用各种资源赚取利润的水平。本文选取的指标为营业净利率、成本费用利润率、总资产报酬率、净资产收益率和基本每股收益。4.发展能力指标。发展能力直接关系到企业持续增长的目标和市场竞争的表现。本文选取的指标为总资产增长率、净利润增长率和营业收入增长率。

（二）样本选取和数据来源

本文选取了2010年在沪、深两市已上市的12家白酒类公司为研究样本。所选的12家上市公司分别为：泸州老窖、古井贡、酒鬼酒、五粮液、洋河股份、新疆伊力特、金种子酒、贵州茅台、衡水老白干、沱牌曲酒、水井坊、山西杏花村汾酒。

目前，我国已上市的酒类公司还有甘肃皇台酒业和浙江古越龙山绍兴酒，鉴于甘肃皇台酒业已处于ST状态，而浙江龙山绍兴酒主营黄酒，二者均不在本文的比较范围内。本文选用的数据主要参考上述12家白酒类上市公司2010年年度报表。

三、实证分析

采用SPSS17.0对这12家上市公司进行因子分析。具体步骤和结果如下：

（1）利用Z-score对数据进行标准化处理，并求出其相关系数矩阵，然后对相关系数矩阵进行主成分分析，得出方差贡献分析表，按照因子累计方差贡献率达到80%以上的原则，选取了前4个因子作为主因子，它们的累计方差贡献率达到了90.33%反映原始信息。

（2）因子载荷矩阵。用最大方差法对初始因子载荷矩阵进行旋转，通过对因子模型的旋转变换，因子旋转前后累计方差贡献率并没有改变，但公共因子的负荷系数更接近于1或更接近于0，这样得到的公共因子对变量的解释力更有意义，从而便于确定各公共因子所代表的指标类型。旋转后的因子载荷矩阵如表2所示，由负荷系数绝对值大于0.5的选择原则可以确定，第一个公共因子由营业净利率、成本费用利润率、总资产报酬率和每股收益指标决定，代表了企业的盈利能力；第二个因子由总资产增长率、净利润增长率和营业收入增长率决定，代表了企业的发展能力；第三个因子由总资产周转率和流动资产周转率决定，代表着企业的运营能力；第四个因子由速动比率、流动比率和总资产负债率决定，代表着企业的偿债能力。

（3）因子得分。通过SPSS软件相关程序的处理，得到因子得分系数矩阵。通过将标准化变换后的数据代入因子得分函数，就可以得到每个企业的因子得分。

（4）确定企业业绩评价的总得分和排名。利用因子得分和各公共因子的方差贡献率，确定公因子的权重。由业绩评价总指标计算公式计算得出各公司的总得分和排名（见表3）。

四、结论

因子分析法是利用各指标之间的内在关系确定各项指标在总评价体系中权重的客观赋权法，运用这种方法对企业的盈利能力、运营能力、偿债能力和成长能力进行客观地评价，为企业投资者、管理者等提供参考，以作出正确的决策。

从上述因子得分表中可以看到，综合排名前四的是洋河股份、泸州老窖、贵州茅台和金种子酒。洋河股份表现出很强的盈利能力和发展能力，而运营能力和偿债能力较平均水平低。自2009年洋河股份IPO成功后，其表现出很强的发展势头，这与宿迁市政府有意识打造白酒企业及江苏省政府的大力支持是分不开的。2009年洋河股份和今世缘联手打造江苏省生物酿造酒技术研究院；洋河股份2010年收购了双沟酒业，进一步强化其市场地位，降低竞争成本，实现优势互补，提高竞争能力。未来以洋河股份为“领头羊”的苏酒将会有高速的发展。

泸州老窖的盈利能力和运营能力较强，而发展能力和偿债能力却较低。2010年泸州老窖着手发展直销网络，实现营销模式的突变，减少了利润分流，增强了利润的集中度。为降低成本，提升利润，企业开始加快资源整合。泸州老窖推出了中国白酒行业首个期酒产品，有金融意识的创新性，但资本运作是把双刃剑，如何使用得当需要公司管理人员综合公司战略等各方面的因素加以考虑。2009年以来泸州老窖的发展受到了宏观环境的影响，其经营实力、品牌竞争力等方面仍有待提升。

贵州茅台的盈利能力和偿债能力较强，而运营能力和发展能力相对较弱。茅台品牌背后有着深厚的文化价值观，与生俱来的优势让它在行业内掌握了定价权，在经济不景气的情况下可采取“控量保价”措施来维系其霸主地位。而对于一直定位在高端产品市场的贵州茅台集团，如何在未来激烈的市场竞争中提升自己的运营能力和发展能力是值得其公司股东和管理人员思考的问题。

从上述表格可以看出金种子酒业的发展能力、运营能力和偿债能力均高于平均水平，但是其盈利能力却相对较弱。2010年金种子酒公司贯彻“聚焦资源，做强主业白酒”的发展战略，先后剥离了皮革、玻璃、高速公路、房地产等非核心业务，集中力量做强白酒业务。2010年金种子酒业绩有了高速的增长，但是其成本费用利润率相对来说很低，说明其为取得利润付出的代价相对较高，公司的营业净利率和每股收益和上述3个公司相差很远，说明金种子酒在未来的发展中如何提高盈利水平是应特别注意的问题。

从综合排名倒数四名的企业是新疆伊力特、衡水老白干、酒鬼酒和沱牌曲酒。这四家公司在盈利能力、发展能力和偿债能力的表现较平均水平低，值得说明的是衡水老白干的运营能力很强，资产使用效率较高，但是其偿债能力却很弱，代表其偿债能力第三个因子的值最小。管理层有必要对公司战略、业务流程进行重新审视，通过推进精细化管理、降低生产成本和期间费用来改善企业的经营绩效，提升其盈利能力，同时企业还应加强核心竞争力的培养，提升未来的发展空间。

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Abstract: The liquor industry is a traditional business in China. It has important and special status, and the development of those companies in liquor industry attracted much attention. At the background that the compitition of liquor industry is becoming furious, through constructing a system of financial indicators and using factor analysis, this paper scientifically and objectively evaluated the financial condition of the twelve listed companies of liquor industry in our stock markets. At last it obtained the comprehensive score of financial condition and the rank for the twelve listed companies, which could provide information for investors and financial analysts in the company when they tried to make decisions.省略

单位：东南大学经济管理学院职称：研究生（在读）

第9篇：盈利能力分析的研究背景范文

【关键词】限售股解禁；事件研究法；价格反应

国内针对限售股解禁事件的研究是在股改限售股解禁事件为主导的背景下，吴振信等发现限售股解禁当天存在显著负超常收益，说明解禁事件存在投资机会。冯玲证实了解禁事件对股价影响存在显著正超额收益的可能。因此为确定存在解禁事件冲击响应的股票类型特征，需要多特征考察相似特征解禁事件股价对事件的累计异常收益率，确定具备投资价值标的特征。介于融券交易实现较难，这就要求尽可能确认显著的正超额收益的特征。

一、研究方法及数据处理

本文采用事件研究法，其核心是事件窗累计异常收益率。异常收益率（AR）是指事件窗实际收益率和事件未发生情况下预期收益率的差。累计异常收益率（CAR）则是在事件窗AR的累计值，按照定义表达式为

选择2013年至2014年的限售股解禁事件为研究集，剔除数据异常的事件，有效样本共2428件。数据来源：东方财富通、Res-set数据库和雅虎财经。设定事件窗为解禁日前10日至解禁日后20日，估计窗为事件窗前1年。将研究样本按照事件公司的企业规模、盈利能力和负债水平进行分组，且企业规模以总市值衡量，盈利能力以净资产收益率衡量，负债水平以资产负债比率衡量。为细分特征，将企业规模分别与其他特征分组研究。先将研究样本按特征值从小到大分组，按企业规模均分为5组：按照盈利能力分为6组，净Y产收益率为负的样本单独作为组1，其余样本按照净资产收益率均分为组2至组6：按照负债水平均分为5组。

二、事件价格反应分析

将规模组分别与盈利组和负债组交叉分组，检验事件窗CAR显著性。

结果在95%的置信水平下均通过检验。各组CAR存在显著差异，企业规模最小6组都表现为显著正CAR。表明解禁事件对小市值股票价格易造成正冲击，因为小市值股票可容纳资金量少，解禁股若选择立即套现，不利于利益最大化。负反应最明显的是规模中上的组，其中盈利中等的收益率负冲击表现最明显。表2中出现规模最小的组中出现负反应，说明负债水平和盈利能力对限售股解禁事件分组有差异。分组处于中段的组在事件窗普遍呈现负CAR。

根据上述研究，发现市场对限售股解禁事件的反应总体上是负向的，但在某些特征下限售股解禁事件市场反应为正的概率更大，如企业规模较小时。

本文对后股改期限售股解禁事件结论归纳如下：