盈利能力分析总结精选(九篇)

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第1篇：盈利能力分析总结范文

财务分析最常见的方法是将公司比率与行业比率平均值进行比较以作出某种判断，因此，对行业财务特征进行研究，不但有利于分析整个行业的发展经营状况，还可以为单个企业的财务分析提供相对准确的标准值，意义重大。本文以有色金属冶炼业与医药制造业为研究对象，结合其行业特点，通过对这两个行业一系列财务比率的计算与比较，归纳总结行业财务特征并分析其与行业特点的内在逻辑关系。

【关键词】

行业财务指标；资本结构；盈利能力；偿债能力

1 行业及行业财务指标的选择

1.1 行业特征分析

有色金属冶炼业与医药制造业在我国国民经济发展中都占有着重要地位，而这两个行业特征有着显著差异，因此，被本文选定为研究对象，以便于比较分析这两个行业不同的财务特征。

1.2 财务指标选择

本文主要从资本结构、盈利能力及偿债能力这三个方面来分析行业的财务特征，并分别选择了资产负债率、销售利润率及利息保障倍数（EBIT）三个财务指标作为研究对象。

2 行业财务特征比较分析

2.1 行业资本结构分析

医药制造业与有色金属冶炼业10-12年的行业资产负债率平均值如图表1所示。

图表1

数据来源：WIND资讯

由图表1可以看出：医药制造业资产负债率平均值较低，有色金属冶炼业资产负债率平均值较高。

有色金属冶炼业属于资金密集型行业，对固定资产的投资量大、投资周期长，举债需求比较大，故行业资产负债率处在较高的位置；医药制造行业虽然也属资金密集型行业，但一方面该行业资产以无形资产居多，可用抵押贷款资产较少，故行业整体举债能力偏低，另一方面，医药制造业盈利能力较好，行业盈余利润多，故对举债需求相对偏低。

2.2 行业盈利能力分析

医药制造业与有色金属冶炼业10-12年的行业销售利润率平均值如图表2所示。

图表2

数据来源：WIND资讯

由图2不难看出医药制造业利润率波动幅度远小于有色金属冶炼业利润率的波动幅度。

本文认为上述现象是由以下行业特征决定的：（1）行业技术依赖性。医药产品研发对技术要求很高，附加值高，一旦研发完成并成功推广，往往会带来高额的利润；而有色金属产品技术含量低，附加值低，投入门槛低，竞争更充分，因此利润率较低。（2）上游原料供给行业的地位。相对上游金属精矿供给行业，有色金属冶炼业产能相对过剩，故利润向上游行业转移；而医药制造业则不存在这个问题。

2.3 偿债能力分析

医药制造业与有色金属冶炼业10-12年的行业利息保障倍数平均值如图表5所示。

两行业偿债能力的差异也是由其行业特征所决定的：医药制造业盈利能力较好，而负债率较低，故利润对利息的保障倍数较大；有色金属冶炼业盈利能力则较差，而负债率却偏高，故利润对利息的保障倍数较小，但有色金属冶炼业的固定资产折旧值较高，这部分折旧并不形成现金流出，故实际偿债能力并没有利息保障倍数所显示的那么差。

图表3

数据来源：WIND资讯

3 主要观点及结论

不同行业由于其行业特征的不同，往往会具有不同的财务特征。本文结合医药制造业与有色金属冶炼业的行业特点，通过对一系列财务指标的比较分析，归纳总结出了这两个行业的财务特征及其财务特征的形成原因。

故本文对行业特征与财务特征的关系做出以下共性结论：（1）行业的生产经营方式及市场结构会对行业财务产生影响，使不同行业具备着不同的财务特征；（2）固定资产占比大、盈利能力差的行业一般具有较高负债率，而无形资产占比大、盈利能力强的行业一般具有较低负债率；（3）技术密集型行业，产品附加值高，一般具有较好的盈利能力，反之，则否； （4）具有较强势的上游供给行业的行业，利润会向上游行业转移，盈利能力较差，反之，则否。

【参考文献】

[1]郭鹏飞、杨朝军.财务比率的行业差异性研究.《开发研究》

[2]刘华辉.我国钢铁业的杜邦财务分析.《财会通讯》

[3]孙茂龙、徐雪昱、任继勤.我国医药制造业的现状及发展对策. 《化工管理》

【作者简介】

第2篇：盈利能力分析总结范文

盈利能力是企业一定时期利用各种资源获得超过其投入的回报的能力，具体表现为营销能力、赚取现金能力、控制成本能力和规避风险能力。也就是说，利润率越高，盈利能力越强，获取的利润水平就越高。通过对企业盈利能力进行准确、全面、客观的分析，可以总结过去经营中存在的问题，分析问题出现的原因，进而提出解决方案，最终实现企业以获利为导向的经营目标。

1、万科企业股份有限公司简介

万科企业股份有限公司成立于1984年，1988年进入房地产行业，经过三十余年的发展，成为国内领先的房地产公司，目前主营业务包括房地产开发和物业服务。经中国证券监督管理委员会批准，万科A于1991年在深圳上市，上市代码为000002，为国内首家上市房地产企业。

2、盈利能力的评价指标――以万科企业股份有限公司为例

本文以新浪财经万科A的相关财务数据为基础，对万科企业进行盈利能力分析。

二、与资产相关的财务指标

1、总资产净利润率

总资产净利润率是指净利润与企业资产平均总额的比率，该指标被用来衡量企业利用全部资产赚取净利润的能力。该指标越高，说明企业投入产出水平越高，资产运营越有效。

由表1可知，万科企业的总资产净利润率在2010年时最高，达到5.00%，之后整体呈现下降趋势，2012年数值有所回升，比2011年增长0.11%。

2、成本费用利润率

成本费用利润率是指利润总额和成本费用的百分比，这一指标反映了企业在生产经营过程中投入与产出的关系，表明每付出一元的成本费用可获得多少利润。该项指标越大，表明在一定投入的基础上获得的产出越高，效益越好。

由表1可知，万科企业的成本费用利润率在2010―2014年期间逐年递减。从综合总资产净利润率和成本费用利润率来看，万科利用收入和资产获取收益的能力都在下降。

三、与收入相关的财务指标

1、营业利润率

营业利润率是指营业利润与营业收入的比率，是衡量企业经营效率的指标，也反映了企业管理当局营运公司获取利润的能力。该比值越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强。

根据表2的数据可知，万科企业在2010―2014年期间营业利润率是逐年递减的，反映了每一元的营业收入能给万科带来的营业利润逐渐降低，表明企业管理当局营运公司获取利润的能力在减弱。

2、销售净利率

销售净利率是指净利润与营业收入的对比关系，用来衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该比值越高，表明企业通过营业收入获取净利润的能力越强。

根据表2中的数据不难发现，万科企业在2010―2014年这5年期间，销售净利率总体呈下降趋势，从2010年的17.43%下降到2014年的13.18%，反映了企业通过营业收入获取净利润的能力在减弱。值得一提的是，通过环比分析可知，万科企业销售净利率在2013―2014年期间，下降幅度变小，这一变化可能与其当年所新增项目有关，例如：自2013年开始尝试海外投资。

四、与所有者相关的财务指标

1、净资产收益率

净资产收益率是指一定时期企业的净利润与平均净资产的百分比。由于净资产也就是股东权益，因此净资产收益率也称为股东权益收益率，体现了自有资本获得净收益的能力。该指标直接反映了投资与报酬的关系，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。该指标值越高，说明投资带来的收益越高。

通过表3的数据可以看出，万科企业这5年来2012年、2013年的净资产收益率最高，达19.66%，2014年略有下降，但仍然比2010年高出1.39%，同期相比也高于房地产行业的净资产收益率，位居行业前列。万科企业正在推动企业战略转型，短期内效果难以体现，但为未来企业发展提供了空间。

2、每股收益

每股收益是净利润和流通在外的普通股股数的比例，该指标是评价上市公司盈利能力最常用的指标，衡量了每一普通股份的获利水平和投资风险。一般情况下，每股收益越大，企业盈利能力越强，企业的经营状况越好，对于投资者来说越有利。

表3的数据显示，万科企业每股收益在2010―2014年期间从0.66元上涨到1.43元，上升了0.77元，这5年不断递增，说明了万科在房地产行业正由黄金时代进入白银时代的时候，仍然能够有效利用自有资本创造出可观的收益。每股收益是衡量其盈利能力的核心指标，作为老牌的上市房地产企业，万科企业这5年的数据足以证明其普通股股民所持有每一股份所获得利润的能力逐年递增，也就是说万科企业的盈利能力也在逐步增强。

综上，与资产、收入相关的盈利能力分析指标在2010年到2014年这5年期间，总体呈现下降趋势，房地产行业由房地产黄金十年转入白银时代，行业整体规模高速膨胀的时代结束，在白银时代，万科的主要业务之一的住宅行业的利润率和回报率将逐渐回归到社会平均水平。而与所有者相关的盈利能力指标在这5年期间呈现上升趋势，说明万科的盈利能力是逐步增强的。根据表4的数据，同行业中的保利地产这5年来的净资产收益率略高于万科企业，其他盈利能力相关指标除个别年份指标外，均略低于万科企业。万科转型战略的贯彻落实，使其在行业中保持了较强的盈利能力。

五、结论与建议

第3篇：盈利能力分析总结范文

关键词：资本结构；盈利能力；因子分析；回归分析

资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。合理的资本结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率。

资本结构的构成内容及其性质不同而对企业生产经营产生不同的影响。这种影响主要通过资本结构的成本要素、风险要素和弹性要素这三个要素来体现，这三要素也成为衡量企业资本结构是否优化的重要指标。

1样本和指标变量的选择

1.1样本的选择

选用81家浙江省A股上市公司作为研究样本，并对样本做如下筛选：

（1）选择2009-2012年的浙江上市公司，年份较接近，确保公司财务数据的真实性，使所得出的结论具有可参考性以及准确性。

（2）排除ST、PT处理的上市公司，最终得到71家上市公司作为有效的样本进行数据分析。样本数据来源于CCER数据库，数据处理采用SPSS 11.0软件来完成。

1.2指标变量的选择

本文选取销售净利率和营业利润率作为衡量企业生产经营的盈利能力指标，选择净资产收益率和总资产报酬率作为衡量企业的资产获利能力的指标。考虑到企业盈利能力需要一个全面的反映，因而这四个指标结合在一起来计算可以得到一个相对准确的结果。

本文将选用资产负债率来表示企业的资本结构，资产负债率是企业负债与资产之间的比例，该指标表明公司的总资产中存在多少资本是通过负债筹集的，是评价公司负债水平的综合指标。关于各指标的计算如下：

选择以上四个指标作为衡量企业盈利能力的指标进行相关性分析，进行因子分析和回归分析，操作4年284个数据指标，以更清楚更准确地发现两者之间存在的关系。

2实证分析

2.1研究假设

本文将对所选取的数据进行逐年统计，即由2009年到2012年，将每一年的71家上市公司数据进行一个大样本的集合，最终得到的样本数据总量为284个，在样本容量较大的前提下，使得所得出的数据较为真实可靠，由此得出总结性的结论。通过对文献的参考与研究，本文综合借鉴以上对上市公司资本结构与盈利能力的相关实证分析，得出以下假设：

H1：浙江省上市公司资产负债率与公司盈利能力存在负相关关系

根据对2009年到2012年81家上市公司进行研究分析，剔除个别不合格数据，最后每一年的样本数据为71个，加总后形成一个大的样本总量为284个，进行相关性分析，得出部分指标之间存在一定的相关性，其中营业利润率和销售净利率的相关系数高达0.979，而净资产收益率和总资产报酬率之间的相关系数达到0.854。

因此，由于指标之间的相关l生系数较高，其所得出的结果较难对企业的盈利能力做出准确的判断和得出正确的结论，故而将采用主成分分析法综合评价各企业的盈利能力，将相关性较高的变量转化成彼此独立或不相关的变量，通过降维的方法来解释所选择的综合指标，以求结论的正确性和结果的准确性。

对各指标进行描述性统计，由表2.1可以得出浙江省多家上市公司的资产负债率的平均值达到46.4%，这一比例较高说明浙江企业的资本构成中多为负债，以负债来筹集资金。从4年的数据显示，净资产收益率均值为9%，说明企业的净利润较高，效益较好，所有选取的反映浙江省上市公司盈利能力的指标中净资产收益率的平均值最高，达到9.1%，而总资产报酬率相对较低，平均值只有6.2%，标准差为5.3%，因此可以得出结论，总资产报酬率的离散程度最小。

9.9因子分析

变量X1为销售净利率，变量X2为营业利润率，变量X3为净资产收益率，变量X4为总资产报酬率。将变量X1，X2，X3，X4{入因子分析系统，利用SPSS 11.0软件进行数据处理。以Bartlett's球体检验来衡量各指标数据间是否存在相互独立的特性。

表2.2中可以得知，其KMO值为0.676，位于0.5-1.0之间，表示该数据可以使用因子分析的方法，而Bartlett’s球体检验的Sig.则为0.000，接近于0，则表示各数据变量之间并不相互独立。

根据各变量之间共同度的计算，由表2.3可以看出各变量的共同度非常高，因此可以判断其变量所代表的信息均相当完全，丢失的信息较少。

根据以上KMO球型检验以及各变量之间共同度的检验，我们可以判断该变量适合运用因子分析来进行最终盈利能力的总得分计算，因此提取主成分，进行因子分析，根据其变量的特征值与贡献率的计算，可得出下表：

由表2.4可以得出，五个变量中，第一主成分的特征根为3.151，方差贡献率为78.782%，第二主成分的特征根为0.687，贡献率为17.184%，从表中的结论，其第一主成分和第二主成分即为具有显著代表意义的变量，因此两个变量能够代表所有原变量的所有信息量。

由以上因子分析的特征值以及贡献率，再计算各变量的得分矩阵，以确定两个主成分因子的线性方程，其因子得分系数矩阵为：

根据上表可以把主成分表示为各个变量的线性方程：

F1=0.911X1+0.909X2+0.0.843X3+0.886X4

F2=-0.399X1-0.404X2+0.476X3+0.372X4

由表2.4和表2.3的信息可以看出，5个变量中，其中能够代表所有原变量的信息量的两个主成分即可以完全反映企业的盈利能力，根据主成分所表示的各变量的线性方程以及变量的特征值与贡献率可以知道企业盈利能力的总分为：

F=（78.782F1+17.184F2）/95.966

2.3回归分析

对所选取的4个变量进行的因子分析，获得了企业盈利能力的得分F，故而可以计算出企业盈利能力与代表企业资本结构的指标资产负债率之间的相关系数。

使企业资产负债率为自变量X，而代表企业盈利能力综合因子得分的F为因变量，进行线性回归分析，建立线性回归方程模型为：

F=a+bX

所得结果如下表：

F用来看自变量与因变量之间是否存在显著的线性关系，由表2.6可以得出，F值为8.346，在显著性水平为1%上，通过显著性检验。表明自变量与因变量之间存在显著线性相关。回归模型的sig.值为0.001，接近于0，因此可以得出该模型的具有统计意义的结论。可以得出假设1成立的结论。即上市公司的盈利能力与资产负债率之间存在负相关关系。

根据SPSS软件对数据的计算可以得出回归方程的系数值，如下表：

由表2.7可以看出，本文所模拟的回归方程的常数项a的值为0.388，并在0.001的显著性水平下通过了T检验，回归方程中自变量资产负债率的斜率b为-0.838，且在0.001的显著性水平下通过t检验，由以上数据以及通过t检验的回归方程系数可以说明，代表资本结构的自变量资产负债率对代表盈利能力四个相关指标有显著的影响，根据相关性数据分析可以知道其呈负相关关系。

可以得出，盈利能力F与资产负债率之间的回归方程为：

F=0.388-0.838X

第4篇：盈利能力分析总结范文

关键词：上市公司；盈利能力；比较分析；东阿阿胶；贵州茅台

1上市公司再融资新规落地，再融资松绑

2020年2月14日，中国证监会正式再融资新规。新规适用于上交所和深交所所属的主板、中小板以及创业板市场。新规从多个方面减少了上市公司再融资的条件并松绑了非公开发行股票定价和锁定机制，让定增市场重焕生机。在发行价8折、锁定期减半、放宽创业板门槛等利好刺激下，截至2021年年底，多家上市公司已经根据新规了定增预案，新规前已经定增预案的上市公司，也根据新规了修订公告。部分公募基金也积极参与，定增市场开始异常活跃。为了更好地参与上市公司定增，分析公司的盈利能力变动将至关重要。

2企业盈利能力的主要指标分析

反映企业盈利能力的指标比较多，总体上分为数量指标和比率指标。比率指标主要有销售毛利率、销售净利率、净资产收益率(ROE)等。(1)销售毛利率是主营业务销售毛利占销售净值的百分比，通常称为毛利率。销售毛利率是上市公司的重要经营指标，能反映公司产品的竞争力和获利潜力。它反映了企业产品销售的初始获利能力，是企业净利润的起点。(2)销售净利率是净利润占销售收入的百分比，是销售毛利扣除为获得销售收入所付出的其他期间费用后的最终剩余占收入的比率。(3)净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。

3上市公司盈利能力分析——以东阿阿胶和贵州茅台为例

东阿阿胶和贵州茅台分别是中国最著名的高端保健品生厂商和高端白酒生产商。通过对两者主要财务数据的比较分析，可以分析出两个企业在盈利能力、营运能力、偿债能力等各个方面的差异。东阿阿胶和贵州茅台主要财务指标对比，见表1。

3.1销售毛利率分析比较

贵州茅台和东阿阿胶销售毛利率。虽然高端白酒和阿胶都是高毛利的行业，但贵州茅台的毛利率一直明显高于东阿阿胶，造成上述情形的主要原因有以下两个方面。一是市场端，即销售价格。虽然贵州茅台和东阿阿胶都是各自市场中的翘楚，对市场有很大的话语权，但相对于白酒来说，阿胶的客户群体对于价格变动的敏感度要高于高端白酒，具体表现在：虽然近几年贵州茅台和东阿阿胶均多次上调产品出厂价格，但从公司营收的增长效果看，东阿阿胶明显弱于贵州茅台。出现这种现象的原因主要是在消费者眼中阿胶属于保健食品，市场中可选择的替代产品很多，且保健食品过多的价格上调会损失部分客户，而贵州茅台因为历史文化的沉淀和优质的品质，客户黏性较高，可选择的替代品不多。二是成本端。贵州茅台虽然售价较高，但是作为白酒，其主要成本无非就是粮食。酿酒的原料来源广泛，价格稳定，所在行业属于充分竞争的行业，所以成本变动不大且价值不高。而对于东阿阿胶来说，其主要原材料是驴皮，因为我国农业的现代化，作为主要畜力的毛驴资源枯竭，且因毛驴的养殖成本较高，导致东阿阿胶的驴皮采购成本大幅增加，以致于通过提高售价来保持公司盈利水平。以上两个原因综合导致作为高端白酒和高端保健食品的两企业毛利率存在较大的差异。

3.2销售净利率比较分析

贵州茅台和东阿阿胶销售净利率。相较于毛利率差异，贵州茅台和东阿阿胶的销售净利率差异相对要小，其中一个重要原因是贵州茅台生产的白酒属于消费税的纳税范围，需要缴纳较高的消费税。贵州茅台缴纳的消费税占营业收入的比重。但是2017—2018年度东阿阿胶和贵州茅台销售净利率的差距越来越大，其主要原因是贵州茅台的销售费用没有随着收入的增长而增长。贵州茅台2018年度收入为73，638，872，388.03元，较2017年度增长26.49%，而2018年同期贵州茅台销售费用为2，572，076，872.16元，反而较2017年度下降13.86%。销售费用下降的主要原因是贵州茅台因业绩的好转减少了广告宣传及市场拓展费用上的投入。而同期东阿阿胶的三项费用占收入的比重变动不大，从而导致东阿阿胶和贵州茅台销售净利率的差距越来越大。

3.3净资产收益率比较分析

贵州茅台和东阿阿胶净资产收益率，如图3所示。从图3可以看出，在2016年度，两公司净资产收益率还保持在同一水平，此后逐渐拉大差距，贵州茅台净资产收益率不断提高，东阿阿胶净资产收益率不断降低。对比双方披露的年报数据，其差异的主要原因有如下两点。(1)贵州茅台在2017年度、2018年度归属于母公司的净利润增长较快，2017年度、2018年度贵州茅台归属于母公司净利润分别较上期增长61.97%、30.00%，而同期东阿阿胶的增长率分别只有10.36%、1.98%。(2)贵州茅台一直保持了较高的分红比率，2016年度、2017年度、2018年度，贵州茅台的现金分红占当期归属于上市公司普通股股东净利润的比例分别为51.00%、51.02%、51.88%，而同期东阿阿胶分红比例仅为31.77%、28.79%、31.37%。贵州茅台盈利能力不断增强，同时持续保持较高的分红比例，而同期东阿阿胶盈利增长缓慢，分红比例较低，总体导致2016—2018年度，东阿阿胶的净资产收益率与贵州茅台的差距越来越大。综上所述，虽然贵州茅台和东阿阿胶都是各自行业中的头部上市公司，但因行业的不同和品牌黏度的差异，导致两公司最近几年的发展出现了明显的差异，贵州茅台的各项利润指标均出现向好发展态势，但东阿阿胶各项指标比较平稳，增长乏力，特别是净资产收益率出现了明显下降。东阿阿胶未来一段时间将面临市场竞争加剧、成本上升的压力，需要平衡下游客户黏度和终端售价的关系。

4结语

通过对上市公司盈利能力的分析，横向上可以为投资人寻找竞争力较高的行业和企业，纵向上可以判断出企业的发展阶段和发展潜力，确定投资时机。总体上可以为投资人提供重要的决策依据，使其积极参与到上市公司的融资业务中。

参考文献

[1]蔡依凝,巴瑀,赵宣臣.企业盈利能力分析应注意的几个问题[J].时代金融,2016(33):336-339.

[2]张晶.企业盈利能力分析浅议[J].合作经济与科技,2016(4):103-105.

[3]刘颖.浅谈企业盈利能力分析[J].现代商业,2015(30):241-242.

[4]邓琳.万科企业股份有限公司盈利能力分析及建议[J].企业家天地下半月刊(理论版),2014(2):65.

第5篇：盈利能力分析总结范文

其一，主因子提取的命名。对财务质量评价体系中的数据进行处理分析后，使用SSPS18.0对上市公司的财务质量评价的因子进行综合分析。可以对因子分析进行求解，从而得出初始的公共因子特征数值的方差贡献率，另外得出累计方程的贡献率，详情如表2所示。通过相关计算标准和原则可以得出因子的累积方差贡献率为80.597%，因此可以得出这四个因子浓缩了大部分的原始信息。

其二，因子得分。因子得分主要是根据相关计算公式就求解得出的，通过变量的线性组合来体现出来的，因子的得分意味着权的平均值，全书的大小主要表示变量对因子的重要性。通过相关回归功能计算公式得出因子的得分数值，按照因子的得分数值和原始变量的标准化数值求解得出因子得分。另外，综合质量因子的得分需要根据各种各样的公共因子得分和贡献率所占比例来求得出来。

其三，从实证研究中得出结论。首先，资产质量因子的得分直接关系到上市公司财务质量的综合排序。从上述的实证研究中可以看出，公司资产的运行状况决定着上市公司财务质量的水平。当进行财务质量评价的时候，主要是根据资产因子来进行的。这一实证结果与相关文献研究的结果具有一定的差异性，导致这一结果的因素是在以往的研究中，比较看重公司的盈利能力，认为盈利能力决定了公司的发展。但这一实证结果主要是从长期发展的角度出发，认为资产是盈利的根源。其次，上市公司盈利能力因子、成长因子和偿债因子得分对财务质量综合得分排序的影响程度和方差表现的相似。当进行上市公司主因子分析的时候，可以看出资产质量因子在上市公司财务质量评价中占有重要的作用，因此，上市公司要想提高企业的财务质量，就应该从财务质量因子角度出发，以便加强公司的财务质量管理效果，提高公司的盈利能力。

2总结

第6篇：盈利能力分析总结范文

【关键词】万科地产 财务分析 盈利能力

一、万科行业和战略分析

万科目前是大陆房地产行业的龙头企业，企业规模大，盈利能力较强。万科1988年进入住宅行业，1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务。大盘蓝酬重仓股，房地产市场龙头股，2007年总市值过2 000亿，流通市值1 730亿。这是一个房地产神话，更是中国经济的神话。至2011年末，万科全国市场占有率为2.06%，销售金额1215.4亿元，蝉联行业销售冠军，并第二次成为行业内唯一住宅年度销售过千亿的公司。与竞争对手保利、碧桂园、绿城纷纷转向商业地产不同，万科执着地坚持着住宅开发的发展方向，而其竞争对手们投入商业地产的力量越大，在住宅开发市场上被万科拉大的距离就越远，万科作为房地产行业领头羊的优势益加明显，公司体现出了财务相对稳健、资产周转加快、战略坚定不变和拿地短板改善的四大特点。这就是万科成功的原因之一。

二、财务分析

（一）偿债能力分析

1.短期偿债能力

（1）流动比率。

由于受到2008年的金融危机的影响，万科2008年的流动比率低于行业的平均水平1.84，但万科2009年的流动比率比2008年大幅度提高，说明万科在2009年的财务风险有所下降。而2011年流动比率为1.45，能支付短期债务，企业财务状况较稳定。但明显低于2：1的比例，相比较于2008年2009年，其比率见图1有些偏低，说明万科在2011年的财务风险较2008、2009年有所提高。

（2）速动比率。

万科所在的房地产业2008年的平均速动比率为0.57，可见万科在2009年的速动比率与同行业相当。同时，万科在2009年的速动比率比2008年大有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力提高。而2011年速动比率约为0.45，这说明万科的财务风险有所增加，偿债能力有所减弱。

2.长期偿债能力

（1）权益乘数。

显示了与资产负债率同样的信息，万科的权益乘数明显低于同行业，该财务指标在2010年达到8.67倍，绿城几乎是万科的两倍。这主要是因为绿城通过大量融资来满足其实现拓展业务对资金的需求。2011年万科权益乘数呈上升趋势，这是由于政府的调控和市场不看好，销量有所下降，资金回收难度加大，所以万科目前的资产结构存在一定的债务风险，长期偿债能力下降。

（2）利息保障倍数。

万科地产的利息保障倍数显著低于保利地产，其值仅为后者的一半以下，见图4证明万科的长期偿债能力较保利差。万科的债务利息占用其利润中的很大一部分，从而影响了企业的获利能力。

（二）盈利能力分析

万科盈利能力总体分析

根据万科企业股份有限公司的2007-2011年的财务报表可以计算出公司在此期间的有关盈利能力的比率，从图5中可以看到，万科的销售净利率近3年都呈下降趋势，这与原材料价格上涨引起的成本上升以及国家近年来对房地产的一系列调控措施有关，由此可见公司的主营业务获利能力在下降。净资产收益率在2008-2011年连续上涨，主要是净利润上升较多，而投资收益的下降和所得税的上升说明净利润上升是由主营业务收入增加所致。

总的来说，万科的主营业务盈利能力近年来有所提升，总资产和净资产的盈利能力在上升。

（三）利润表的分析

图6 2007-2011年万科利润总额结构变动图

近五年来万科利润总额结构中正常营业利润占比最高，在百分之九十以上，于2009年有小幅下滑，2010-2011占比保持平稳，投资收益于2009年占比达到最高，为10.72%，2010-2011年逐渐下降，营业外收入与营业外支出占比均不超过2%，见图6。

总体来说，公司的利润构成中，主营业务利润还是占主要的，利润构成较合理，其他业务利润和投资收益在利润的构成中占比重较小，份额变化较稳定，因此一定程度上保证了万科的总体盈利能力质量，可持续性较好。

2.4现金流量分析

从表1中可以看到，万科的现金流入结构中，经营活动现金流入最大，其在07年占比一半以上，并在近年来连续上升，于2011年达到最高，为79.59%。投资活动现金流入占比则呈波动趋势，分别于2008年与2010年达到最高比2.15%与2.20%，在2011年降至0.62%。筹资活动现金流入近年来持续下降，由2007年的最高值36.69%降至2011年的19.79%。说明公司经营活动所得连年增加，对筹资活动现金流入的依赖逐渐降低，反映了万科地产较好的发展态势。

2.5发展能力分析

2007年万科处于经营规模扩张期，营业收入增长很快，营业利润增长原因是营业总收入和对联营企业、合营企业的投资收益和投资收益的增长以及公允价值变动净收益的大幅度下降引起的。从各项指标可以看出，2008年万科发展遇到很大问题，由于受到全球金融危机的影响，地产市场萎靡，人们持币观望态度明显，但2009年各项指标却又得到很高程度地提高，其中营业利润的增长率要远远高于营业收入增长率，说明公司在营业利润率方面的增长已具有较好的效益，整体发展能力较强。在2009年的强势增长环境下，2011年各项增长率仍保持住了较高的水平，尤其是营业收入和营业利润增长率，这得益于企业的规模化优势和较强的成本费用控制能力，发展潜力较大。

三、总结

第7篇：盈利能力分析总结范文

关键词：国有商业银行；盈利能力；影响因素

根据相关资料显示，近些年来我国的商业银行发展水平越来越快，资产规模也越来越大，但是在盈利水平这一方面缺远远低于世界发达国家银行的平均水平。比如美国商业银行以13.3%的资产带来了高达23.8%的利润从而在全球银行盈利能力当中占居榜首。相反，我国的银行业盈利在世界各大银行中所占比例非常之低。因此，目前怎样提升国有商业银行的盈利能力是我们首先要解决的重要问题。本文章重点研究分析国有商业银行的盈利水平，找出导致国有商业银行盈利水平不高的根本原因，然后采取相应对策对其加以改善提高。

一、对目前国有商业银行盈利现状的研究分析

目前，国内对商业银行盈利能力的分析，主要从税前利润、增长率、ROA、ROE以及人均利润等多个指标来考核，然后对国有商业银行盈利的能力来做出判断。特别指出的是对于中国银行、工商银行以及建设银行这三大银行之间有更多的可比性[1]。

1. 从税前利润这一指标上来看，中国四大银行在盈利能力上都有显著平稳的提高，其中农业银行只是在2005年稍微比2006年下降了大约为15个百分点。另外一点，中行、工行以及建行在2005之间税前利润增长非常迅速，增长幅度为146.75%和175.22%，建设银行的税前利润也增长为55.64%。以上所述可以表明我国商业银行的发展能力还是很快的，且发展前景很大。

2. ROA指的是资产收益率。我们从这一指标上可以看出，中国四大商业银行的指标值在2005年―2008年这四年内虽然上下有所起伏，但是从整个大局观上来讲，中国建设银行的ROA要相对比另外三大银行的资产收益率要高一些，其2005年至2008年的ROA分别为0.66%，1.32%，1.12%，0.92%，与欧洲和美国发达国家银行的平均ROA值比较接近。其中，在中国四大商业银行中，工商银行、建设银行和中国银行均已上市，且资产收益率远远高于中国农业银行。这种状况的发生，也说明了股份制的加入可以提高商业银行的盈利水平以及经营状况，可以带来更多的利益和绩效。

3. ROE所指的是资本收益率。我们从下表格1可以看出，中国的四大银行的ROE显示出比较混乱的现象，从而没有办法去对这些数字进行有意义的统计，也无法得出有效科学合理的结论，对这项指标进行相互对比也没有意义可言。其中造成这种状况的主要原因是在中国四大国有商业银行当中，已经接受改革并且上市的工商银行、建设银行和中国银行接受了外国银行的注资，另外，由于提高资产收益的质量，中行与工行都将采取不分配盈利的利润和股东权益转为呆账准备用以冲销不良的贷款，因此，使资本收益率产生出现负值的现象。从另一个角度来讲，中国四大银行之间在对ROE进行统计时，所采取的计算方式各不相同，所以，对于资本收益率这一指标，没有可比性。

4. NII所指的是净利息收益率。从下表格1当中可以看出，中国四大商业银行的NII值处于每年递增的状态，工商银行、建设银行和中国银行的NII指标均在2.0%以上，其中，中国建设银行的净利息收益率最高。

从以上几个方面的研究分析总结出，国有商业银行取得了一定阶段性的成果，各个银行的盈利能力都有所相对提高。

二、对国有商业银行造成盈利能力影响的原因

1. 融资迅速发展对商业银行的存贷利差收入产生影响

我们从西方欧美发达等国家商业银行的发展历程中吸取一定经验，在未来的银行业发展中，越来越多的企业将会通过资本市场采取直接融资的方式，比如即使在英国、德国以及日本等国家以间接融资作为主要核心的资本市场当中，其中直接融资所占的比例也是非常之高[2]。目前，由于我国经济市场的不断发展以及股东权益比较成功的改革，我国的资本市场正处于不断蓬勃发展的黄金阶段，另外，我国还已经提出了下定决心要巩固发展多形式多方面的资本市场的目标，以上客观因素都为用来发展我国的资本市场提供了有利的条件。虽然，中国股票市早在上世纪90年代就已经建立，但因为资本市场结构存在一些漏洞，导致其间存出现一些缺陷，从而与欧美发达国家真正的资本市场的差距还很大。在2007年，我国出台了相应的法律法规，目的使其企业融资比例较低。而进行直接融资的大部分企业均都为国有商业银行的主要客户，若丢失了这一大部分的主要客户，一定会降低商业银行的利息收入，从而对国有商业银行的盈利能力造成比较大的影响。

2. 税收带给国有商业银行更多的经营负担

对国有商业银行盈利能力造成的的影响因素也取决于税收的多少。对照国外发达国家的商业银行进行相比较，我国商业银行在税收这方面还是明显的偏高。中国税收政策是在上个世纪90年代中期制定颁发的，期间也对其进行过几次相关调整，但是整个大的基本格局没有实质性质的变化。我国国有商业银行主要承担的税收费用包括个人工资所得税、印花税、经营营业税以及城市维护建设税等。由于多高的税收水平严重影响到我国商业银行的盈利能力，也对我国商业银行失去了市场公平竞争的能力，也对商业银行在管理方面造成一定程度上的影响。另外，我们通过国外发达国家与我国商业银行的税收标准进行比较，外资银行较低的税收水平对我国银行的盈利能力造成不小压力。

3. 由于全球化经济的发展，更多的外资银行投资到我国，从而造成国有商业银行部分客户的流失。自从中国加入世界贸易组织以后，外资银行也在各个方面来经营国有银行也在经营的各种业务，从而同国有商业银行形成了竞争。国有商业银行在资金实力、科技设施、创新能力以及素质服务等诸多方面还存在着比较大的差距。所以，国有商业银行会面临着客户的流失以及市场份额减少的形式，若如此长期发展下去，将会对国有商业银行的盈利能力造成较大影响。

4. 许多年来，我国商业银行经常由于巨额的不良资产而备受指责，这也成为我国商业银行所应该进行治理的重点。国有商业银行由于承担了比较多的政策性任务，为国家经济建设投入了巨额资金。但是一些不良贷款不全是由于政策性因素发生的，国有商业银行的风险管理水平与其也有比较密切的联系。目前，我国商业银行的贷款水平虽然得到相应提升，对于银行不良贷款风险的管理方式也在相应提高并完善，但是与欧美发达国家银行相比还存在着比较大的差距。

三、增强国有商业银行盈利能力所应采取的措施

1. 加速发展，在我国的商业银行总收人中非利息收入所占的比重极小，所占的比重不到总收入的9％，与世界领先银行所占比重30％或40％的距离非常明显。所以，我们必须要加速发展中间业务和零售业务，使手续费收入增长，从而在总收入中非利息收入所占的比重提高。经过发展中间业务和零售业务，不但使商业银行相关的盈利结构得到改善，还因为中间业务和零售业务不会占用相关的银行资本金，因此使商业银行在抵御风险中的能力显著提高。

2. 大力开发中小企业贷款业务和个人业务，近期以来，个人金融业务的发展得到商业银行的广大的关注，争取将个人金融业务发展做为利润增长的关键点。在个人业务的发展中，最重要的是个人理财与个人消费信贷两项业务。要使银行长期稳定、健康的发展，个人业务至关重要。在如今形势之下，我国的商业银行必须积极发展更多的客户群，需要把原有的以大企业为主，转变为以个人客户和中小企业为目标客户，由于这类客户群没有能力在市场上融资，议价能力相对薄弱，因此可以依靠这类客户来应对银行直接融资模式对保守的银行盈利方式的重大挑战，也使中小企业贷款得到不断发展。中小企业中的风险无法及时控制从而信贷风险相对偏高，造成了银行对中小企业贷款的相对滞后。

3. 提高我国商业银行的竞争水平并加大金融创新的力度，用以不断提高国有商业银行的盈利能力，减少与欧美发达国家银行的差距，使我国商业银行在管理方面与经营业务方面不断革新，增加新的经营理念，改进并完善对客户的服务质量，使其盈利能力不断增强。

结后语：

目前，由于我国经济不断发展的需求，越来越多的企业和广大公民对银行业务的需求也处于上升的阶段，其急着追求更高质量更全面的银行业务以及服务质量。与现金的欧美发达国家银行相比，我国的商业银行在经营业务理念、产品销售、综合服务质量以及科学硬件设施方面的创新还处于较落后的阶段。所以，我国商业银行要不断提高盈利能力，一定要加快银行各方面的创新速度，不断发展各种相关业务，全面开展综合经营并改进完善业务结构与盈利结构。

参考文献：

第8篇：盈利能力分析总结范文

关键词：财务分析指标；内部分析指标体系；外部分析指标体系。

企业财务分析的内容包括：a.外部分析内容。企业偿债能力分析；企业盈利能力分析；企业资产运用效率分析；社会贡献能力分析；企业综合实力分析。b.内部分析内容。除以上外部分析内容外，还包括：企业筹资分析；企业投资分析。

另外，内部分析内容还应有：企业经营预算执行情况分析；财务状况和财务成果形成原因分析。

c.专题分析。随着市场经济的发展，企业将会遇到许多新情况、新问题。企业和外部信息使用者可根据自身的特点，结合特定的目标选取特定的资料及内容，有针对性地进行一些专题分析。

如公司财务信息质量分析、资本资产结构优化分析等。d.关于财务分析与相关学科关系的探讨。随着市场经济改革的深入，我国财会学界学科体系的改革也进入一个新的阶段，由20世纪80年代初期的财务会计之争深入到各二级学科，这是理论发展的必然。学科的分分合合是由于环境的变迁，历史的发展而致，是科学发展的客观规律。进入20世纪到90年代，财会论坛上就有财务分析要独立成科的微弱声音，到了现在，对此论题的讨论越来越热烈，且似乎已达成共识，即由于市场机制、竞争机制的逐步完善，财务分析必须独立出来。那么，独立的财务分析学科在财会学众多学科中地位如何，包括哪些内容，与其原附着的学科关系如何？这不是一个简单的减法问题，而是一个漫长的选择和甄别的过程。

1内部分析指标体系。

内部指标体系的设置，主要是为满足企业内部管理的需要，可根据企业所在行业的特点和管理的特殊需要灵活设置，其内容相当广泛。

一般说来，可从筹资、投资等方面设置。

1.1企业筹资分析。

在市场经济体制下，企业经营所需资金需靠企业自己来筹集，这样，筹资分析便成为企业财务分析中的一项重要内容。在筹资分析中，首先要分析企业的资金需要量，其次分析企业未来的财务状况和获利能力；再次分析企业的资金成本和筹资风险；最后确定一个合理的筹资方案并与资金供应者进行协商，使企业筹资活动顺利进行。可设置筹资结构比率、资金成本率等指标。

1.2企业投资分析。

企业对投资活动首先应进行可行性分析，为投资决策提供依据，这是投资分析的重点；其次应对投资活动进行事中分析，以控制投资规模，提高投资效益；最后对投资活动进行事后分析，以考核投资效果、评价投资业绩，为改善企业今后的投资决策提供依据。企业在投资分析时一般需考虑货币时间价值、投资的风险价值、资金成本和现金流量等财务因素。在投资阶段为考察投资方案的可行，可设置内含报酬率，为考察投资的收益可设置投资报酬率、投资回收期等指标。[]

2外部分析指标体系。

2.1企业偿债能力。

分析企业偿债能力是指企业偿还其债务的能力，通过对它的分析，能揭示企业财务风险的大小。按债务偿还期限的长短，又将其分为短期偿债能力与长期偿债能力。

2.1.1短期偿债能力，是指一个企业以流动资产支付流动负债的能力。设置该指标对外部信息需要者非常重要。对于企业来讲，该指标也至关重要，短期偿债能力的大小，主要取决于企业营运资金的大小以及资产变现速度的高低。

另外，可动用的银行贷款指标，准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉、未作记录的或有负债、担保责任引起的负债、未决诉讼等对它也有影响。短期偿债能力通常设置以下指标：流动比率；速动或酸性测验比率；现金比率。

2.1.2长期偿债能力，是指企业以资产或劳务支付长期债务的能力。对长期偿债能力进行分析是因为企业的利润与其有紧密的联系，分析长期偿债能力时不能不重视企业的获利能力，这是因为企业的现金流入量最终取决于能够获得的利润，现金流出量最终取决于必须付出的成本。此外，债务与资本的比例也是极其重要的。影响企业长期偿债能力的因素很多，除资产、负债、股东权益外。还有长期租赁、担保责任、或有项目等因素。长期偿债能力指标有：已获利息倍数；资产负债率；产权比率；有形净值债务率。

2.2企业资产运用效率分析。

资产运用效率是指对企业总资产或部分资产的运用效率和周转情况所作的分析。企业经管的目的在于有效运用各项资产获得最大的利润。利润主要来源于营业收入，企业必须凭借资产、运用资产才能取得营业收入。资产周转速度越快，表示其运用效率越高，利润越大。企业运用各项资产有无过量投资？有无因设备短缺而导致生产不足？有无因资产闲置而导致利润降低？凡此各种问题，皆为企业管理者、投资者、债权人及其他相关人士所关切。通过分析资产运用效率，则可以评价企业营业收入与各项营运资产是否保持合理关系，考察企业运用各项资产效率的高低。资产运用效率指标有：存货周转率；应收帐款周转率；流动资产周转率；固定资产周转率；总资产周转率。

2.3盈利能力分析。

盈利能力分析是指对企业盈利能力和盈利分配情况所作的分析。它是企业财务结构和经营绩效的综合表现。企业经营之目的，在于使企业盈利且使其经营与规模不断成长与发展。

各方信息使用者无不对企业盈利程度寄与莫大的关切。投资者关心企业赚取利润的多少并重视对利润的分析，是因为他们的投资报酬是从中支付的，如果是股票上市公司，企业盈列增加还能使股票市价上升，从而使投资者获得资本收益。对于债权人来讲，利润是企业偿债能力的重要来源。政府有关部门关心的则是微观和宏观的经济效益以及各种税费上交的可靠性。对于企业管理者来讲，可通过对盈利能力的分析，来评价判断企业的经营成果，分析变化原因，总结经验教训，不断提高企业获利水平。它是管理者经营业绩和管理效能的集中表现。对于职工来讲，则是丰厚报酬及资金的来源，并可保证工作的稳定。它也是集体福利设施的不断完善的重要保障。

企业盈利能力分析指标可从一般企业及股票上市公司两方面制定。一般企业盈利能力指标有：销售利润率；成本费用利润率；资产总额利润率；资本金利润率；权益利润率。股票上市公司除上述指标外，还可借助以下指标：每股盈余；每股股利；市盈率；股东权益报酬率；股利支付率；留存盈利比率。

2.4社会贡献能力分析。

社会贡献能力是从国家或社会的角度衡量企业对国家或社会的贡献水平。企业的目标是追求最大的利润。但作为社会主义国家的企业，单纯的片面的追求企业个体的经济效益是不行的，还必须包括对社会的贡献。对盈利企业可用实现利税来衡量，但对一些主要体现为社会效益的企业讲，则无法适用。故为此设计的社会贡献率、社会积累率可兼顾反映企业经济效益和社会效益两个方面对国家、社会的贡献情况。

2.5综合财务能力分析。

第9篇：盈利能力分析总结范文

关键词：国家电网公司 集中招标采购 竞标规则 输变电设备 盈利能力

国家电网公司（以下简称“国网”）是中国负责电网运营的重要企业，其在全国电网建设投资中占比达85%以上，年均采购输变电设备占行业总产值的50%以上，是输变电设备行业下游需求的最主要来源。国网集中招标采购主要电网设备范围及竞标规则的变化将对以其为主要客户的输变电设备企业盈利能力产生重要影响。

一、国网公司输变电设备集中招标采购范围与竞标规则的变化

近年来，在“三集五大”总体发展战略的指导下，国网为逐步实现电网建设物资采购的集约化，降低运维成本并加强设备标准化管理，其于2005年在公司总部设立招投标管理中心，对330kV及以上重大工程相关设备实行集中招标采购。然而，鉴于集中招标尚处于改革和尝试阶段，主要设备的标准化及定价等问题需进一步完善，因此这一阶段采购的产品种类与规模均较小，招标实施过程管控较松。2007年，国网逐步制定了各电压等级输变电设备的典型造价资料，并开始在基建与设备采购中推行“通用设计、通用设备、通用造价和标准工艺”，初步建立了输变电标准体系，为集中招标规模的扩大化奠定了标准化的技术基础。自2009年起，国网加快了电网建设步伐，电网建设投资规模显著增长，大部分110kV及以上电压等级的输变电设备纳入了集中招标平台。截至2012年末，其将35kV以上的输变电主设备及全部配网设备均纳入到集中招标采购中。现阶段，尽管国网形式上保持了总部与下属省网公司的两级物资管理体系，但集中招标采购范围的持续扩张已导致电网建设投资向上高度集中化，国网总部层面掌握着输变电设备采购的绝对控制权。随着电网集约化、标准化程度的提高，总部物资平台的体量有进一步扩大的趋势，下属各企业的其他生产物资如各类耗材等都有望纳入集中招标范围。（图1）

国网在扩大输变电设备集中招标范围的同时，相应的竞标规则也在逐步改进与完善。在集中招标模式推行的初期，由于采购范围较小，且尚无统一的技术标准对供应商及其产品做出明确规范，设备价格作为集约采购成本节约的可量化因素，在这一阶段的评标过程中占有较大权重，随着集中招标规模的陆续扩大，据我们对相关企业访谈，自2009年4季度起国网大规模采用“低价中标”的竞标规则。尽管这种对采购成本过分关注的竞标规则节约了大量静态投资，但招标规模的不断扩大也使得这种竞标规则的弊端随之显现，一些生产技术水平低、产品质量差的企业通过相对低价投标挤入国网市场，部分企业通过不适当地降低了设备质量与标准的方式，压低投标价格以抢占更多的市场份额，对电网建设及运维造成较大质量隐患。从国网披露的信息来看，2011年，国网经营范围内已经上报因质量问题引起的停电达20起，发现电网设备质量问题7318起，涉及供应商1308家，在发现的质量问题中，不仅有工艺控制、原材料/组件、设计不够合理等问题，还有关于型式试验不合格、缺少主要生产/试验设备等情况。为改善设备市场竞争环境，提高电网建设的稳定性和可靠性，国网自2011年3月份第二批输变电设备集中招标采购起，采用综合评估法进行评标，对设备价格的评价标准由“低价”调整为“二次均价”，同时提高技术资质、商务运作、产品质量以及售后服务等因素对评标结果影响的权重，特别是在二次设备领域，技术因素所占权重均达到或超过50%。截至目前，除2012年第六批输变电二次设备集中采购再次以“低价竞标”以外，综合评价法在集中采购中整体上得到了较好的贯彻执行。（表1）

二、国网招标采购竞标规则变化对输变电设备制造企业盈利能力的影响

（一）国网招标采购竞标规则变化对中标设备价格的影响

从各时期主要输变电设备中标价格来看，“低价中标”规则下，自2008年起各设备中标价格均出现下降，特别是2009年第四季度大规模采用该规则后，各企业价格战愈演愈烈，中标价格在2010年达到了近几年的最低点。自2011年3月份竞标规则改变后，各设备中标价格有了很大的提升。（图2：图3）

（二）国网招标采购竞标规则变化对输变电一次设备企业盈利能力的影响

那么竞标规则的变化对具体企业的盈利能力有什么样的影响呢？为了对此疑问进行阐释，我们根据主要竞标规则变化的时间点选取2009～2012年末为时间窗口，在输变电一次设备项下分别选取变压器及高压开关（含断路器、组合电器）两个主要产品市场中的5家国内A股上市公司及一家香港H股上市公司作为研究对象，这6家公司均以国网作为主要客户，且其在历次招标中所占市场份额皆居各主要产品市场前列，不同竞标规则对盈利能力的影响能够在这些企业的生产经营中得到相对较好的体现。同时，我们以各样本公司的营业毛利率作为其盈利能力的替代变量，意通过对样本公司营业毛利率的变化情况进行观测，进而对不同竞标规则影响样本公司盈利能力的效果及时间呈现的特点进行判断。（表2）

在对样本中以变压器生产销售为主业的公司季度毛利率变化的分析中可以观察到，自2010年3季度，特变电工和中国西电营业毛利率先后开始下滑，并在2011年上半年略有回升之后，转而快速下降，于2011年末降至这一时期的相对低点，毛利率下降幅度在9～16个百分点。2012年1季度，这两家公司毛利率结束了下降的趋势，逐步回升。而天威保变毛利率在2010年下半年出现短期下滑之后又大幅上涨，主要是得益于占其收入构成50%左右的新能源业务带动实现的，2012年光伏行业景气度持续低位运行，在光伏业务拖累下，其毛利率迅速跌至0.5%的较低水平。从成本来看，2010年期间取向硅钢价格基本呈下降趋势，钢材等价格基本呈现小幅震荡趋势，2012年期间取向硅钢价格基本保持稳定，钢材等价格呈小幅下降趋势，因此可以判断成本因素对样本公司2010年以来毛利率变化的影响较小。因此可以判断，自2010年3季度，样本公司盈利毛利率水平的下降主要是由2009年4季度以来国网大规模推行的“低价中标”所致；而2012年样本公司毛利率的回升则主要得益于国网于2011年3月起推行的综合评价竞标规则。受生产、交货周期影响，竞标规则对样本公司毛利率影响影响存在时滞，从下图可以看出，其时滞大约为9个月。（图4：图5：图6：图7）

在对样本中以高压开关（含高压开关、断路器及组合电器，下同）生产销售为主业的公司季度毛利率变化分析中可以观察到，自2010年2季度起，平高电气、中国西电和思源电气营业毛利率开始进入下行通道，其中中国西电和思源电气毛利率于2011年4季度降至这一时期的相对低点，继而止跌并出现小幅回升。而平高电气营业毛利率则相对较早地于2011年中期降至相对低点，后在震荡中缓慢回升。由于东北电气参与国网招标的高压开关类产品在收入构成中所占比重较小，“低价中标”的竞标规则对其整体盈利能力的影响并不显著。观测期内，主要经营高压开关公司的毛利率降幅达13～16个百分点。可以判断，国网集中招标采购中，“低价中标”规则对主要高压开关（含断路器、组合电器）中标公司盈利能力的削弱体现在2010年中期至2011年下半年这段时期，改用综合评价竞标规则后，其毛利率自2011末相继回升。盈利能力受竞标规则影响的时滞大约为6个月左右。

在上述分析过程中注意到，由于现代企业大多从事不同程度的多元化经营，即便是主业较为突出的企业，其毛利率也在一定程度上受到非主业经营的影响。为了更加准确地展现不同竞标规则对盈利能力影响的效果及时滞，我们在维持分析的时间窗不变的前提下，从前述7家上市公司公开披露的年度报告及半年度报告中，分别提取变压器及高压开关等具体业务的毛利率数据作为该业务盈利能力的替代变量，分析其变化特点，以对公司特定产品业务盈利能力受竞标规则影响的效果及时间呈现做出判断。（图8：图9）

遁寻前述竞标规则变化对样本公司盈利能力的影响具有一定的时滞的结论，我们在对样本公司各变压器毛利率变化分析中可以观察到，在没有其他业务干扰的前提下，自2010年上半年，样本公司所含3个变压器毛利率进入下行通道。其中，中国西电依靠自身的规模优势，采用价格战策略，不断压低投标价格，进而抢占了这一时期国网变压器市场的较大份额，致使其变压器毛利率下滑相较于其他样本公司更为明显。天威保变变压器毛利率下降速度相对较快，而特变电工略显平缓，截至2012年上半年，各样本公司变压器毛利率下降幅度达5～16个百分点。而2012年年末，中国西电和特变电工两家样本公司变压器毛利率均已企稳回升。由此，可以判断，样本公司变压器盈利能力受到“低价中标”规则削弱的效果在2010年中期开始体现，而综合评价竞标规则对其盈利能力有所恢复的效果则在2012年末逐步有所显露，竞标规则对变压器盈利能力影响效果的体现具有9个月左右时滞期。

同样地，在对样本公司各高压开关业务毛利率变化分析中可以得到，自2010年下半年，4个样本公司高压开关业务的毛利率开始缓慢下降，在2012年中期基本达到低点，样本公司高压开关毛利率下降3～9个百分点，2012年末起，逐步企稳回升。可以看到，样本公司高压开关盈利能力受竞标规则变化影响的时滞约为9个月。

（三）国网招标采购竞标规则变化对输变电二次设备企业盈利能力的影响

为考察国网集中招标规则变化对二次设备企业盈利能力影响的程度及时滞，我们选取近年来在国网招标中具有较高细分市场份额的7家公司，同样以营业毛利率为盈利能力的替代变量，对毛利率的观测时间窗口依然保持在2009～2012年末。可以看到，在观测期内，样本公司毛利率水平整体未发生较大起伏变化，仅在较小范围内有所波动。这说明二次中标企业盈利能力受竞标规则的影响不大。其原因在于，二次设备行业有较高的技术和资金壁垒，使得市场竞争相对于一次设备较为缓和，不存在产能过剩的问题，通常情况下，业内不会出现不理智的价格战。（图10：表3）

三、结束语

国网集中招标采购竞标规则变化通过对电网主要一次设备中标价格的影响，进而对一次设备中标企业的盈利能力产生影响，但受生产、交货周期影响，其影响存在一定的时滞，约为6～9个月。相比之下，二次设备市场存在技术和资金壁垒，市场竞争较为缓和，通常不会出现不理智的价格战，因此竞标规则的变化对二次设备价格影响较小，企业盈利能力受竞标规则的影响并不明显。根据国网规划，“十二五”期间坚强智能电网将进入全面建设阶段，电网的“坚强”与“智能”特点对所采购设备的技术水平及品质等都提出了较高的要求，在相关政策不发生重大变化的情况下，预计综合评价法将在未来的集中招标采购中继续得到一贯执行，主要电网设备的中标价格有望持续回升，输变电设备制造企业盈利能力较前期有望逐步提高。

参考文献：

[1]韩玲. 2013年国网第一批输变电设备中标点评[R]. 广发证券股份有限公司， 2013-02-05

[2]韩玲.国家电网2012年输变电设备招标总结与点评[R]. 广发证券股份有限公司， 2012-11-11

[3]黄守宏. 拐点已现，明年会更好[R]. 安信证券股份有限公司， 2011-12-16

[4]刘波.国网“三集五大”暨电力工业体系解读[R]. 中银国际证券有限责任公司， 2012-06-26