负债融资的类型精选(九篇)

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第1篇：负债融资的类型范文

关键词　企业；资本结构；优化

目前我国企业资本结构存在以下问题：负债比率不合理，表现为非上市公司偏重于银行债务融资，资产负债率过高；上市公司负债比率偏低；对财务杠杆的运用不合理；债券市场发展滞后；过度偏好股权融资；债务结构不合理，融资方式过分依赖银行。为此，提出优化我国企业资本结构的对策如下。

一、调整资产负债率过高

通常我们根据国有企业资产负债率的高低及经营状况将过度负债的企业分为以下四种：①资产负债率较高，但经济效益较好，有偿债能力的企业；②处于盈亏临界点边缘上，不盈不亏或亏损不多的企业；③资产负债率较高，经济效益很差，但有一定发展前景的企业；④已到破产边缘的企业。

就这四种类型的企业来说，增资、减债、债务重组则是优化资本结构的核心。

对于第一种类型的企业来说，应该设法增资减债，具体措施包括：①充分利用债转股这一政策甩掉债务包袱；②尽量谋求台资、外资发展自己，使自己通过股份制改造；③尽量谋求上市，利用金融市场进行融资。

对于第二种类型的企业而言，应采取以下措施：①增资减债，将“拨改贷”重新转为国家投资、国家直接增资等政策；②进行股份制改造，将企业不良资产折价处理和核销坏账后，吸收社会资金参股，但必须谋求控股。

第三种类型的企业应主要采取分立、兼并等方式进行股份制改造，或实行股份合作制。具体措施有：①出租出售部分资产或经营权给国内外企业法人、自然人，以达到减债的目的；②以龙头企业为基础组建大的企业集团，将这类企业作为集团中的一个子公司，从而逐渐优化企业资本结构。

第四种类型的企业主要顺应市场经济规律，采取破产清算的方式以求在破产过程中用可收回部分财产抵偿部分债务。或者可以挖掘出企业中有发展前景的部分按照解决第三种类型企业症结的具体措施加以扶持。

二、合理地利用债务筹资，安排债务资本的比例

(一)利用债务资本降低企业资本成本

债务成本和股权成本构成综合资金成本。由于债务利息率通常低于股票利率，而且债务利息在税前支付，企业可以减少所得税，从而使债务资本的成本明显低于权益资本的成本。因此，在一定限度内合理提高债务资本的比率，就可以降低企业的综合资金成本；反之，若降低债务资本的比率，综合资金成本就会上升。

(二)利用债务筹资获得财务杠杆利益

负债筹资特点之一是定期定额支付利息。当息税前利润增大时，每一元利润所负担的固定利息就会相应减少，从而可分配给企业所有者的税后利润也会相应增加。因此，利用债务筹资可以发挥财务杠杆的作用，给企业所有者带来财务杠杆利益。众所周知，负债利息作为财务费用在计算应纳所得税时扣除，使企业应纳税相应减少。负债筹资比重越大，利息支出越多，节税程度越大。

三、发展企业债券市场，优化企业资本结构

当前，我国上市公司的资产负债率普遍偏低，负债水平明显不高，没有充分利用财务杠杆的作用。因此，我国目前债券市场应着重从以下方面进行调整。

其一，大力发展债券市场，适当放开企业债卷发行过程中的许多限制，使债权融资和股权融资一样成为企业融资的重要方式，放开和鼓励实力较强的大中型企业发行债券，以获得财务杠杆利益，扩大规模，提高效益，丰富企业债券品种，实现利率市场化，扩大债券上市规模，增强债卷流动性，提高上市公司债券的融资比例。

其二，改革债券市场发行的监管体制。我国债券市场监督管理模式采用的是审批制，这种模式在我国市场化初期发挥了重要的作用。

其三，积极发挥中介机构的作用，强化社会监督。

四、调整对股权融资的过度偏好

调整股权融资过度偏好的关键是构建有效的股权融资市场。

(一)改善股市的股权结构

要改变我国上市公司的股权融资偏好，首先就要减少国家股股份和非流通股的比例，改变股权结构过于集中的状态。其次，大力发展机构投资者，将国家股的一部分股权转让给机构投资者，改变国有股东对企业控制的虚设及中小股东“搭便车”的现象。最后，规范股东大会、董事会、监事会和经理层的相互制衡机制，强化对内部人的控制，促使经理人员以公司或所有相关利益者为重。

(二)加强对股票市场的监督

要规范股权融资行为，首先要严格规范新股发行、配股和增发股的条件，同时要切实要求上市公司严格按照招股说明书的承诺来使用资金，防止上市公司把募集到的资金投入与公司长远发展无益或与公司主业相差甚远的产业，从而降低资金的使用效率。因此应加大对股票市场的监管力度，确保发挥股票市场的监督功能。

五、合理选择融资来源，优化资本结构

(一)融资方式多元化，融资比例协调化

目前我国企业可采用的筹资方式一般有：①银行等金融机构贷款。②来自货币市场的资金，是一些短期性证券，如国库券、商业票据、可转让存款单、同业拆款等。③来自资本市场的资金。资本市场交易对象是一些长期性证券，如公债、股票、企业债券、抵押契约等，如果企业能尽量利用具有互补性的可得资金，并进行合理的组合搭配，使其比例协调化，则企业的财务风险、筹资成本等可降到相对最低点。

(二)融资结构弹性化

具有弹性的融资结构是指企业资本结构状况对理财环境及财务目标的适应程度及响应调整的余地和幅度。企业可通过以下方式使结构弹性化：①保持融资工具的弹性。企业可适当利用可转换债券、可转换优先股、附认股权、可展期企业债券等方式融资。②保持融资方式弹性。一般来说，负债的弹性要强于权益资本。所以企业可适当提高负债资金。③筹资成本的弹性。企业利用负债筹资时，要注意合理利率预期。当预期市场利率上升时，可采用固定利率的长期债务，反之，则应采用浮动利率的短期债务。

第2篇：负债融资的类型范文

关键词：负债融资 中小企业板上市公司 投资行为

融资与投资是企业财务管理的两大主要活动，而企业投融资行为的相关性研究一直是现代企业管理理论与实践研究的重要课题之一。企业投资必须充分考虑企业筹资的能力，而企业筹资必须以投资的需要为依据。而负债融资作为企业的重要融资方式之一，对企业投资行为的影响具有两面性，一方面，股东与经理层的冲突可能导致公司存在过度投资行为，而负债融资的相机治理作用能够减少这种投资行为；另一方面，负债融资会加剧股东与债权人之间的冲突，引发资产替代和投资不足等非效率投资行为，即负债融资的成本效应。由于不同类型的企业有其差异性，因此负债融资对不同类型企业投资行为的影响效果及作用机制必然有其独特性，本文将专门针对中小企业板上市公司，对负债融资对投资行为的影响进行深层次研究。

一、负债融资对投资行为作用机制的影响因素分析

负债融资对投资行为的影响是一把双刃剑，而如何增强负债融资对投资行为的积极作用，减弱其消极作用将是我们首先要解决的问题。

（一）负债融资结构。

1.负债类型结构。目前我国中小企业板上市公司的债务主要包括银行借款和商业信用两类。商业信用具有期限短，在信用期限内一般可以无偿使用、债权人相对比较分散、单笔金额较小等特点，这些造成商业信用的债权人基本上无法对债务人形成有效的约束。银行借款相对比具有期限较长、有偿使用需要付息、金额较大等特点，而且作为公司贷款和机构资金交易的专业性信贷机构，其相机治理作用相对较强。从筹资总额角度与主板上市公司相比，中小企业板上市公司的负债比率相对较低，权益融资是其主要融资方式，负债比例偏低限制了银行借款的作用效果。

2.负债期限结构。负债期限结构分为短期负债和长期负债，相对于长期负债，短期负债的治理效用更强。这是因为：第一，短期负债偿债期限短，企业偿债压力大，从而经常性地减少经营者可以自由控制的现金流；第二，短期债务增加了企业财务危机发生的可能性，使企业经营者面临更多的监督，迫使经营者做出更有效的投资决策，缓冲与股东的利益冲突。据统计我国中小企业板上市公司的负债以短期负债为主，平均达到90%左右，但从目前国内研究现状看，国内学者普遍认为短期负债并没有减轻投资不足或是抑制过度投资问题。这可能是由于我国正处在经济转轨期，尚未完全建立起真正的市场化的资源配置关系，以及上市公司普遍存在的短期负债被长期占用的情况，造成长短期负债之间实质上的并无无差别性，从而使得短期负债治理作用的效果减弱。

（二）公司治理结构。

1.股权结构。股权结构的含义包括两方面：一是持股股东属性；二是股权集中度。从持股股东属性角度分析，基本我国所有的理论与实证分析的结论都是：非国有上市公司负债融资对投资的治理作用要优于国有上市公司，这主要是由于我国国有上市公司与国有银行的历史同源性，使得银行这个主要债权人对国有企业约束性减弱。从股权集中度分析，在股权高度集中时，控股股东拥有绝大部分股权，具备利用控制权谋求私利的动机和能力，而中小股东由于缺乏监督环境和过高的监督成本使其缺乏监督的动力，从而任由控股股东决定投资行为，同时债权人可能考虑到大股东的利益侵占问题而拒绝融资或提高要价，则公司很难通过外部融资引入债务约束。在股权高度分散时，公司容易被经理层所控制，他们往往会寻求私人利益的最大化而进行投资，从而也不利于实现最优化的投资行为。股权相对集中时，可以实现经理、股东和债权人三者之间的促进与制衡。目前我国中小企业板上市公司主要是民营企业，股权结构较为简单，不存在明显的多层金字塔控制结构，股权集中度较高，从持股股东属性角度对比较有利于负债治理机制的发挥，但股权集中度还有待于进一步改善。

2.股东大会、董事会、监事会与经理层相关机制的运作。股东大会、董事会、监事会、经理层几方的高效运行保障了公司治理的完善与效用发挥，使公司的投资行为以企业价值最大化为目标，确保股东、债权人等利益相关者的权益，从而也为负债融资的治理机制的高效性奠定了基础。现阶段我国中小企业板上市公司的公司治理结构实际有效性还有所欠缺。

（三）金融体系。金融体系主要包括金融机构和金融市场两方面。多层次、多类型的金融机构一方面可以满足企业多方面的融资需求，另一方面也可以增强负债融资的作用强度。而随着金融市场的发展、金融自由化程度的加深，企业受融资约束的程度会随之发生改变，具体表现为，企业受融资约束的程度会随着金融自由化程度的加深而得到些许缓解，金融市场的发展有利于企业投资效率的提高。但相对而言针对我国中小企业融资的金融机构的种类还偏少，层次上也偏向中小型的金融机构，同样金融市场的发展和自由度也有所欠缺。

（四）政府导向与监管机制。中小企业由于自身的缺点及外部环境的制约，竞争发展中处于一定的劣势，这时就需要政府政策导向与扶植，可以增加企业负债融资的方式与渠道，可以改善公司治理结构，可以增强金融市场的自由度。同时严格的监管机制也可以确保债权人、股东和经理层等利益相关者的合法权益，成为负债融资发挥有效作用机制的保障。而我国目前的政策导向还是较为偏向于国有和大型企业，同时相关的法律法规建设比较全，但监管执行度还不够。

二、相关建议

针对以上负债融资对投资行为发挥积极效用影响因素的分析，本文提出以下相关建议：

（一）优化资本结构。企业必须权衡财务风险和资本成本的关系，确定最佳的资本结构，即能够提高股权收益或降低资本成本，最终目的是提升企业价值。中小企业板上市公司应根据自身投资及日常经营等方面的资金需求来寻求适合自己的融资方式和渠道，同时注意合理配置融资的内部结构。

（二）完善公司治理结构。中小企业板上市公司应积极引进战略投资 者以改善持股股东的属性和股权集中度。战略投资者具有资金、技术、管理、市场、人才等方面的优势，能够增强中小企业板上市公司的核心竞争力和创新能力。应完善股东大会的投票制度、董事会的独立董事制度、职业经理人市场等措施，加强债权人参与公司治理的力度，直接影响公司的投资行为。

（三）发展多层次金融体系。我国现阶段要建立和完善与中小企业相适应的多层次、多元化和多种所有制形式的中小金融机构，以满足中小企业的贷款需求。同时，也要拓宽企业的融资渠道和方式，中小企业板上市公司的上市审查要求与主板市场相同，也就是说中小企业板上市公司资质还是相当不错的，可以发展债券市场，有效缓解企业的融资压力。

（四）政府扶植与监管双管齐下。我国应该加大对中小企业和非国有制企业的信贷力度，扶持企业具有成长性的项目。同时，健全相关法律法规建设，推进市场监管体系的社会化，将监管行为置于社会和公众的监督之下，加强相应的惩罚机制以增强监管的执行力度。

（注：本文系山东科技大学科学研究“春蕾计划”资助项目）

参考文献：

1.谭庆美，吴金克.资本结构、股权结构与中小企业成长性——基于中小企业板数据的实证分析[J].证券市场导报，2011，（2）.

2.张安伶，王永，王颖琦.中小企业板上市公司资本结构现状分析[J].山西财经大学学报，2011，（5）.

第3篇：负债融资的类型范文

【关键词】22号准则银行业影响

一、22号准则的主要内容

1、金融资产和金融负债的分类更加明确。《22号准则》将金融资产分为四类:交易性金融资产,持有至到期投资,贷款和应收款项和可供出售的金融资产。金融负债分为交易性金融负债和其他金融负债两类。

2、衍生金融工具纳入表内核算并采用公允价值计量。《22号准则》明确要求金融企业将衍生金融工具纳入表内核算,同时要求在会计期末采用公允价值计量衍生金融工具,以便及时反映交易的盈亏状况。《22号准则》从会计规范方面入手,使投资者更充分、及时地了解金融企业从事衍生金融工具业务可能承担的风险,这也是近几年国际会计准则和主要市场经济国家会计准则关注的焦点。

3、对金融资产减值方法进行进一步的规定。新会计准则规定金融资产减值主要采取未来现金流量折现法,并对金融资产减值的转回增加了转回后的账面价值不超过不计提减值准备情况下的摊余成本、权益性工具的减值准备不得通过损益转回、债务工具可以转回计入当期损益等种种规定。

二、新旧会计准则的主要差异

我国原有会计准则体系中没有关于金融工具方面的专门准则,关于金融工具的一些基本概念、会计处理方法和有关制度安排散见于《企业会计准则——基本准则》、《企业会计准则——投资》、《企业会计准则——非货币易》、《金融企业会计制度》等。而此次新颁布的会计准则在如下方面进行了有效完善。

1、金融资产分类和确认标准。现行制度对投资的分类局限于以时间长短来划分短期投资与长期投资,新准则引入金融资产这一新概念且按照投资交易的目的性和经济实质来分类。新准则明确要求对金融资产进行四种分类,且确定后不能随意变更。按照新准则规定,从购买初始商业银行就要将单只债券划分为上述金融资产四大类型中的一种。这对商业银行来说,对单只债券的品种研究和市场行情判断以及市场风险的充分考虑就尤其重要了。在我国原有的会计准则中不但缺少对金融资产的终止确认标准,甚至也不存在金融工具的初始确认标准。新准则包括了初始确认和终止确认两个层次的标准,适应我国金融市场发展的要求。

2、风险防范和披露。衍生工具通常包括期货合同、远期合同互换和期权。近年来,金融企业和大型涉外国有企业均不同程度地在境外开展衍生金融工具业务,国内衍生金融工具(如银行间债券远期交易、认股权证等)市场也已起步,并将有较快发展。衍生金融工具是一把“双刃剑”,利用得好可以规避风险,否则就会酿成大祸,“中航油事件”就是一个例证。为了防范衍生金融工具可能产生的金融风险,准则还要求企业将衍生工具纳入表内核算,这改变了我国长期以来衍生金融工具仅在表外披露的做法。使金融工具产生的风险成为定性的定量信息,是从会计核算上高度重视风险防范的进步。

3、公允价值和货币时间价值。金融工具在计量上采用“公允价值”基础,它实现了我国会计准则的新突破:会计计量属性由单一的历史成本会计计量模式向多重计量基础并存的会计计量模式的转变。按“公允价值”调整所产生的损益与按“收入费用”的传统模式所确认的损益显得同样重要。根据金融工具会计准则,如果金融资产和金融负债存在着活跃的市场,活跃市场中的报价应当用于确定其公允价值。而金融工具不存在活跃市场的,金融企业应当采用估值技术确定其公允价值,如:参考熟悉情况并自愿交易的各方最近进行的市场交易中使用的价格,参照实质上相同的其他金融工具的当前公允价值,运用现金流量折现法和期权定价模型等。

三、准则对银行业的影响

《22号准则》基本采用了国际会计准则39号的内容,而国际会计准则是融合了美国、英国会计准则的产物,主要是基于发达市场经济国家而制定的。对于我国尚不发达的资本市场和衍生金融市场而言,《22号准则》的出台将金融企业特别是股改上市银行的会计改革推到了国际前列。从深层次来说,《22号准则》有助于推动金融企业和银行监管部门建立有效的、完善的金融市场,并按国际规则完善银行的经营管理和风险控制机制。

1、有助于更清晰地界定不同资产类型的投资和收益。金融工具会计准则将金融资产和负债划分为四类,这样的分类能更准确地反映银行持有金融工具的目的和意图,有助于更清晰地界定不同资产类型的投资和收益,便于会计信息的使用者对银行的风险管理做出准确判断。

第4篇：负债融资的类型范文

关键词： 资本结构；成长类型

中图分类号：F276 文献标识码：A文章编号：1006-4311（2012）08-0082-02

资本结构一向是财务管理领域的重要研究课题，对公司治理、企业特性以及企业价值都有直接影响。合理的资本结构有利于规范企业的经济行为，有利于提升企业价值。因此，对资本结构理论的研究具有重要的理论意义和应用价值。

资本结构研究的主流理论包括静态权衡理论、优序融资理论和市场择时理论。传统的静态权衡理论（Robichek and Myers，1966）是以有税条件下的MM理论为基础，同时考虑了负债导致的税盾收益、破产成本对公司资本结构的影响。静态权衡理论指出，公司的价值等于无杠杆（完全股权融资）时的企业价值加上债务的避税收益，再减去债务的破产成本，企业通过权衡债务的破产成本和避税收益来最大化企业价值。破产成本和避税收益都与公司负债比例正相关，因此存在最优负债比例使得债务的边际税盾收益与边际财务危机成本相等，从而使公司价值达到最大值。静态权衡理论的主要局限性在于，其仅仅分析了某个特定时点上的公司资本结构最优状况，而忽略了公司价值在不断变化，即最优资本结构也在不断变化的客观现实。另一方面，静态权衡理论忽略了调整成本对公司资本结构的影响，当企业现实的资本结构偏离了预期资本结构时，如果不存在交易成本，企业可以随时将资本结构调整到目标水平。

优序融资理论（Myers and Majluf, 1984）则认为市场投资者和企业管理层之间存在信息不对称，由此引起的逆向选择效应将使企业在融资时将依照“内源融资―债务融资―股权融资”的顺序进行。这一逆向选择效应是由以下两个条件所决定的：第一，企业管理层相对于外部投资者而言掌握更多的信息，两者之间信息不对称；第二，股权融资的目的在于最大化股票发行前原股东的利益。在外部投资者与公司管理层间信息不对称时，市场可能错误地估计了公司的股票价值。而当定价过低时，新投资者将获得比老投资者更多的利益，此时公司将会放弃股权融资，当公司没有其他融资工具时，公司将被迫放弃净现值大于零的投资项目，导致投资不足。因此，公司在需要进行融资时，首先会采用内源融资，若要进行外部融资，公司将首先选择风险相对较小的债券和可转债等金融产品，而股权融资则是最后的选择。

市场择时理论（Baker and Wurgler，2002）从信息不对称和行为金融学的角度出发，考虑了投资者非理性和企业理性对资本结构的影响。该理论假定公司管理层由于掌握更为全面的信息，因而能够准确估计公司价值，进而能够判断其股票价值被高估还是低估，而市场投资者由于信息不对称，对公司股票价值的反应相对迟缓，此时如果管理层认定企业价值被高估，将通过发行股份的择时行为获得股价高估的溢价收益；相反，当他们认为股价被低估，则会选择回购股权或者通过债务融资。在这一理论下，市场投资者相对于企业管理层而言，信息不充分又不理智，从而企业选择在股价被高估时发行股票，在股价被低估时回购股票，以利用这种市场无效性，而企业不存在目标资本结构，企业现在的资本结构是过去择时行为累积的结果。

除了缺陷明显的静态权衡理论外，优序融资理论和市场择时理论均认为企业和投资者之间的信息不对称性是影响企业资本机构的主要因素，对于规模较小的高成长性公司而言，其产生的信息不对称主要应来自于公司未来成长机会，而对规模较大的价值型公司而言，其产生的信息不对称主要应来自于公司现有资产。

我们选取公司首发上市时的M/B值和资产中固定资产比例，取以上述指标在公司上市当年及之后两年的三年算术平均值，以中位数为划分标准各自分为高、低两类，以检验企业成长类型与公司资本结构的长期关系并避免当年市场噪音对相关指标的影响。

在实证中，本文引入虚拟变量表示三类不同的企业成长类型，具体如表1所示。

本文数据采用2003年-2009年7年间沪、深两市上市公司的数据，剔除了银行业这一资产负债率比较特殊的行业，并且排除了ST、PT、S股票，得到了653家上市公司。样本中各成长类型公司的比例如表2所示。

而通常衡量企业资本结构的指标如表3所示。

在不同成长性分类下，资本结构的变化如图1所示。

图1中可以明显看出，企业成长类型对我国上市资本结构的决定具有显著影响：首先，无论以广义、狭义，还是账面值、市值的资产负债率作为衡量公司资本结构的指标，企业成长类型作为解释变量均保持显著，实证结果显示高成长型的公司的杠杆率要明显低于低成长型公司，而混合成长型公司的杠杆率介于中间，这一结论能够直观地对不同公司间资本结构的持续差异现象进行解释；其次，我国上市公司的企业成长类型总体上在超过10年的时间内保持稳定。在考虑现期的滞后项的情况下，企业成长类型作为资本结构的解释变量依然显著，企业成长类型及其代表的公司初始的信息不对称类型不但对公司资本结构产生长期影响，而且这种影响是通过现期资产M/B值和资产中固定资产比例无法解释的。

在我国目前的经济环境下，资本市场公开信息披露等信息传递制度并不成熟、健全，因此信息不对称现象相比欧美等发达国家资本市场而言更为严重。但另一方面，我国目前资本市场发展不平衡，上市公司数量相对于整体经济规模而言明显偏低，IPO、再融资等股权融资往往供不应求，并且由于市场结构的不完善、股东治理结构的扭曲，上市公司公开股权融资并没有成其为影响公司价值的负面信号，由此产生的逆向选择效应并不显著，而众多国内学者的研究（肖作平，2004；王娟、杨凤林，2002）也发现我国上市公司的融资顺序与优序融资理论的顺序相悖，上市公司具有偏好股权融资的特征。由此，基于发达国家资本市场实际的优序融资理论并不能很好地适用于我国目前的资本市场。而市场择时理论更契合我国实际，对我国上市公司资本结构的决定具有比较好的解释力，由于我国资本市场信息披露的质量较差，企业管理层相对于股东特别是中小股东，拥有巨大的信息优势，企业会选择在股票高估时融资，在股票低估时回购，从而形成企业现有的资本结构。但我们也看到，企业成长类型的解释力并没有与市场择时理论重复，通过引入企业成长类型，可以更全面地引入信息不对称的概念，加强市场择时理论的解释力。

参考文献：

[1]肖作平.资本结构影响因素和双向效应动态模型[J].会计研究，2004第2期，第36―41页.

[2]王娟，杨凤林.中国上市公司资本结构影响因素的最新研究[J].国际金融研究，2002（8）：45―52.

[3]肖作平.资本结构影响因素和双向效应动态模型―来自中国上市公司面板数据的新证据[J].经济评论2004，（2）.

第5篇：负债融资的类型范文

“流动导向”让位给“风险导向”，表现最为强劲的莫过于对金融资产与负债的分类。先前的《金融企业会计制度》和《企业会计制度》都曾经不约而同地把流动性作为对资产和负债分类的核心标杆，即将全部资产根据其流动性特征，依次划分为流动资产、长期投资、固定资产、无形资产和其他资产，对全部负债，也根据流动性特征，划分为流动负债、应付债券、长期准备金和其他长期负债等。但是，世间万象更新，从商品市场到资本市场，再到金融市场，金融工具长期与短期的界限变得模糊起来，流动性也不再那么泾渭分明了，传统分类标准越来越无法真切反映出资产和负债的本质属性。因此，新准则开始侧重于强调资产与负债的持有目的和功能性，更加重视风险性。《企业会计准则第22号―金融资产》始终如一地保持了风险第一的理念：初始确认时，金融资产应该划分为以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项以及可供出售金融资产等四类，而金融负债也划分为交易性金融负债与其他负债。从流动性分类到风险性分类，这种改变预示着管理思路的变化，即管理层在做出经济决策形成资产、负债前就要对即将形成的资产负债确定管理意图，确定承受风险的方式和后续管理的方法。

从“流动导向”演变为“风险导向”，表现最为深刻的莫过于计价模式的推陈出新。既有会计制度均采用实际成本计量，而新准则规定初始确认金融资产或金融负债，应当按其公允价值计量，并且对于不同类型的资产与负债，在后续计量中采取不同的计量方式：交易性资产与负债、可供出售金融资产的后续计量采用公允价值；持有至到期投资、贷款和应收款项以及其他负债，按实际利率法，以摊余成本计量。交易性金融资产与负债公允价值变动形成的资本利得与损失，直接记入当期损益；而对于可供出售金融资产，则记入资本公积，直到终止确认时转出，记入当期损益。

从“流动导向”演变为“风险导向”，表现最为显著的莫过于衍生工具的正式入堂。原会计制度下，衍生金融工具只能通过表外披露，而新会计准则将衍生金融工具作为交易性金融资产或负债的一种，这就意味着衍生金融工具将在资产负债表内核算，表外业务的风险纳入表内核算，从而使会计系统能够更全面地反映业务的风险和盈亏。

第6篇：负债融资的类型范文

【关键词】 负债结构; 企业价值; 托宾Q

一、绪论

(一)问题提出

在学术界,中外学者一直对融资治理效应问题高度关注,最早的研究追溯到MM定理。当时,提出了一系列的假设,最后得出融资结构与企业价值没有相关关系。但是通过后来的假设,与这一结果截然相反。再后来,学者们进一步研究,放宽了假设条件,引入了企业所得税、个人所得税和破产成本等其他因素,进而也得到了一些新的理论。对企业来说,融资至关重要,融资合理可以降低企业融资成本,除此之外,也是增加企业价值的一种方法与策略。正因为如此,使企业价值最大化的最优资本结构是多少,如何调整融资结构,对企业来说,是个难以回避的战略问题,同样也是作出融资决策必须考虑的问题。

(二)相关概念界定

1.负债结构

本文中的负债结构,不仅包括总体负债比重,而且包括负债本身的期限结构和类型结构。

笔者认为,资产负债率这一指标能更好地反映企业的负债占总资本的比重,因此采取了资产负债率反映企业的总负债结构水平。

在负债的期限结构上,一般按时间来划分。在本文中,用期末一年以上的负债和负债总额的比例反映长期负债率,用流动负债和负债总额的比例反映短期负债率。

在我国,企业的负债一般来自于向银行的借款即银行借款;日常经营过程中形成的应付账款、预收账款等商业信用;另外就是企业发行的债券,即应付债券。但是由于我国债券市场的发展较慢,债券融资在企业中的比例较小,因此,本文主要考察了前两类负债。

2.企业价值及企业价值评估

在实际中,企业价值有内在价值和市场价值之分。一般来说,由公司股票的市场价值和企业债券的市场价值组成市场价值。而内在价值则指企业真实的经济价值,是企业本身的价值。信息不对称,根据市场规律,企业市场价值总是在内在价值上下波动。

企业价值评估,是指在充分考虑一个企业各方面影响因素的情况下,依据目前及未来的盈利能力,对其整体资产的价值进行的综合性评估。

由于评估时把企业看作一个整体,包括有形和无形的资产,因此又称为整体的资产评估。但是,评估过程并不是把各个单项资产的评估值累计相加,而是按一定的组织管理、科学抽象的逻辑关系,使企业形成一个抽象的有机组合体。随着技术的发展,评估方法也越来越多,当然,选用何种评估方法至关重要,因为不同的方法计算出的企业价值有较大的差异。目前的评估方法中,代表性的有历史成本法、收益现值法、期权估价法和市场法。方法体系如图1所示。

本文的企业价值衡量指标,选择了学术界常用的托宾Q。为了使其值更能真实地反映我国的上市公司情况,本文结合我国的实际进行了一些方面的调整。

由于我国上市公司的股权有两类:流通股和非流通股。其中非流通股又有两类:国有股和法人股。在2004年底,部分非流通股开始在一些条件下逐步转化为流通股,在转化过程中,非流通股的定价原则一般是以上市公司的每股净资产来计算的,所以本文在计算托宾Q时也用每股净资产代替了非流通股的市价。为了计算方便,流通股的股票价格取每年最后交易日的价格。

二、企业价值与融资结构关系的实证分析

(一)样本选择

本文以制造业上市公司为研究对象,选取2005-2007年的数据分析融资结构与企业价值的关系,这里的数据来自国泰安数据库。为了研究的严谨性,对数据进行了两方面的筛选:第一,排除了ST类和PT类公司。这些公司处于非正常状态,或者连续亏损,如果同时对它们研究,影响实证结论。第二,排除了上市不足两年的公司,因为刚上市公司的还没进入正常的经营轨道,有包装成分。

(二)变量定义(见表1)

由于企业规模有大有小,企业价值和不同的企业规模也有一定的相关性;此外企业成长机会也会影响企业价值,因此本文选取企业规模和企业成长机会作为控制变量,采用总资产对数来表示企业规模,用总资产的增长率来表示企业的成长机会。

(三)研究假设

假设1:企业价值先是随着资产负债率的增加而增加,然后经过某一点后,随着资产负债率的增加而减少,并且存在一个最优值。

从权衡理论看出,负债融资具有利弊双重性。一方面,利息抵税效用:与股权融资相比,负债主要的优点是它可以给企业带来税收的优惠,即负债利息可以从税前利润中扣除,相应减少了净利润,企业少缴税,费用流出减少,增加了企业价值;财务杠杆效用,债权人一般只要求企业定期内支付一定的利息,不会对经营成果分红,当企业利用负债融入的资金经营获取的利润远远多于需要支付的利息时,那么剩余的部分就归属于股东,提高了企业业绩,即负债的财务杠杆效应;负债可以减少管理者和股东之间的冲突,随着外部股东的介入,经营管理者会发现,多了一个利益群体――股东,会引起利益冲突,但是负债的融资将管理者和股东的利益紧密地联系在一起,从而有效地减少了两者之间的冲突。另一方面,若是资产负债率过高,会导致财务危机。还本付息的压力给企业的经营带来一定的问题,特别是经营不善时,盈利不抵付利息,容易发生财务危机;过度债权融资,需要支付过多的利息,便引起了利益冲突。另外,在资金的用途上,债权人、股权人二者存在分歧,股东偏好于高风险高收入项目,而债权人一般喜欢稳健的投资项目。因此,企业经营中的负债融资与企业价值并不是单一的线性关系,过高过低都不利于企业的发展。企业价值先是随着资产负债率的增加而增加,然后经过某一点数值后,随着资产负债率的增加而减少,并且存在一个最优值。

假设2:企业的短期负债融资比例和企业价值有正相关关系;企业的长期负债融资比例和企业价值有一个负相关关系。

短期借款是企业向自身以外的金融机构或非金融机构借入的1年期以内的借款。在现代市场经济中,随着资金市场和各种融资工具的发展,短期债务资金相对有更多的优点,如可转换性、灵活性和多样性,这样更利于调整企业的资金结构。短期负债筹集的资金一方面可以弥补投资不足;另一方面也可以约束过度投资,更有利于企业的治理效应。长期负债,一般是指在时间上超过1年的借款,在一年内到期的借款一般归入短期借款。长期负债与短期负债相比,具有数额较大、偿还期限较长的特点。另外,长期借款相对于短期借款来说,由于其时间长、转化不灵活,很难对企业起到一定的约束治理作用。比如:由于还款时间较长,企业在遇到特殊情况时,会首先考虑挪用长期借款而不是短期借款。由此在监督企业资金使用用途上,短期借款就比长期借款起到更好的监督作用,因而提出:企业的短期负债融资比例和企业价值有正相关关系;企业的长期负债融资比例和企业价值有一个负相关关系。

假设3:企业中的商业信用和企业价值有负相关关系,企业的银行借款和企业价值有正相关关系。

商业信用是企业在正常的经营活动和商品交易中由于延期付款或预收账款所形成的企业常见的信贷关系。从其本质上而言,商业信用是以双方诚实信用为前提的,彼此承诺对各自的义务负责。主观上要诚信,是指在交易活动中,双方在理念上要诚实、守信,除了彼此之间的真诚、公平交易外,没有其他的恶意和叵测之心;客观上要实现承诺,履行自己的合同、协议义务。从商业信用的定义来看,优点是:正常的生产经营活动即可形成,筹集得迅速、及时,比如企业正要支付一笔原材料账款,但是企业其他方面又急需要这笔资金,那么延期支付原材料款,便形成了一笔商业信用。它的缺点是:商业信用是在信用的基础上自然形成的,没有特定的借款手续,如质押品等;其次是企业是真的资金周转不开,还是拿这笔信用款做其他用途也不清楚,最坏的打算是企业陷入困境,不履行责任,只能拿起法律的武器维护自身的利益,因而商业信用对企业的治理效应表现较差,在一定程度上对企业的价值表现为负效应。

银行借款,是指由企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式,又称银行借款筹资。银行有专门的贷款部门,有专门的专业人才,为了降低坏账率,对于每笔贷款程序较为复杂。首先是贷款前的信用调查,调查贷款人是否有还债能力;其次是审核通过后签署一系列的合同协议,要提供抵押、质押、担保等等。另外,贷款后银行一般也有能力介入企业的治理当中。相对来说,银行借款政策更为谨慎,企业压力更大,从而也促进企业更有效合理地使用各种来源的资金。因而提出企业中的商业信用和企业价值有负相关关系,企业的银行借款和企业价值有正相关关系的假设。

(四)研究模型

参照回归分析研究的方法体系,本文对融资结构和企业价值的关系分析时建立以下模型:

模型1:检验负债总体水平与企业价值的关系。

Q=α+β1Lev+β2SIZE+β3GROWTH+ε

模型2:检验负债期限结构与企业价值的关系。①

Q=α+β1SD+β2SIZE+β3GROWTH+ε

Q=α+β1LD+β2SIZE+β3GROWTH+ε

模型3:检验负债类型结构与企业价值的关系。

Q=α+β1BD+β2CD+β3SIZE+β4GROWTH+ε

注明:以上公式中的α、β、ε分别为常数项、相关变量的系数和误差项。

(五)实证研究结果分析

本文使用SPSS统计分析对融资结构与企业价值之间的关系进行了实证检验,并根据前述构建的模型对回归结果进行分析。

1.资产负债率与企业价值的回归结果分析

根据前面的假设,企业价值先是随着资产负债率的增加而增加,然后经过某一点后,随着资产负债率的增加而减少,并且存在一个最优值。为了进一步分析负债对企业价值的影响,本文采用区间检验法,依据资产负债率进行分组,按资产负债率从小到大将样本公司分为7个区间,依次为:0~20%,20%~30%,30%~40%,40%~50%,50%~60%,60%~80%,80%以上。以各个区间的样本为单位分7次进行了多元线性回归检验,进而考察和比较了自变量资产负债率的回归系数。检验结果如表2所示。

表2结果显示,在以企业价值托宾Q为被解释变量且0

综合以上分析结果,实证分析结果与前面的假设基本一致,整体上通过了检验:即:

(1)企业价值先是随着资产负债率的增加而增加,然后经过某一点后,随着资产负债率的增加而减少,并且存在一个最优值。

(2)企业的负债率过高或者过低都不利于提高企业价值,当资产负债率小于40%时,资产负债率与企业价值正相关,负债融资能够起到提高企业价值的作用,体现出负债治理的有效性;当资产负债率大于40%时,资产负债率与企业价值负相关,负债融资的增加会降低企业价值,体现出负债治理的无效性。

(3)我国制造业债务融资的最优值为40%,但是这个值与西方研究成果相比是很低的,可见在我国负债治理并没有发挥理想的效果,总体上呈现出治理的无效性。这与西方负债有助于提高企业价值的观点不符。

2.负债期限结构与企业价值的回归结果分析(见表3)

从表3的实证结果可见,自变量长期负债率与短期负债率相关系数达到-0.9749,因此存在明显的相关性,如果两个变量同时放进一个模型,则影响结果的准确性。利用前述所建立的回归模型2,用SPSS检验出的短期负债、长期负债对公司价值的影响结果如表4和表5所示。

从表4和表5可以看出短期负债率与企业价值正相关,显著性为0.0339,说明短期负债率对企业价值有显著的正影响;长期负债率(LD)与企业价值负相关,显著性为0.0020,说明长期负债率对企业价值有显著的负影响。可以看出,相对于长期负债比例,短期负债的监督约束作用更有效,对企业价值有更为积极的影响。此外,回归结果显示,企业规模和企业价值负相关性,分析原因为中国股民大都是散户,对企业了解不够透彻,偏好于小规模的企业。以上实证研究验证了短期负债比长期负债更有利于提高企业价值的假设。

3.负债类型与企业价值的回归结果分析

企业的日常经营活动中,负债一般来自于商业信用、银行借款和其他类型负债等,根据前面的分析,在本文研究中,主要考虑两个研究变量:商业信用和银行借款。

依照前述所建立的回归模型3,用SPSS检验出的负债类型对企业价值的影响结果如表6所示。

从表6的回归结果可以看出,银行借款比率、商业信用率与企业价值偏相关系数分别为-1.5292、-1.2467,显著性分别为0.0000、0.0000,说明银行借款比例、商业信用比例与企业价值有强烈的负相关关系。验证了商业信用与企业价值负相关关系,银行借款与企业价值关系没有通过假设,分析原因为:虽然银行有合同、协议等一定的约束力,但当企业进入财务困境,特别是国有企业,国家会把一部分责任转移到银行那里,此时的银行已不再有监督约束作用;另外,信贷资产只是按自己的评估给出价格,没有市场,因而实际价格不会根据市场的变化而变化;其次是道德风险,道德是内在的,外界力量不可能时时刻刻进行监督,一旦企业抽机会转移资金用途,或者因特殊情况改变用途,转移资产,这也不是所能监督到的。其他控制变量,如公司成长性、公司规模与企业价值显著相关。

三、研究结论

本文结合企业的规模、成长性,研究了融资结构对企业价值的影响,得出以下相关的研究结论:

结论1:企业价值先是随着资产负债率的增加而增加,然后经过某一点后,随着资产负债率的增加而减少,并且存在一个最优值;企业的短期负债融资比例和企业价值有正相关关系;企业的长期负债融资比例和企业价值有一个负相关关系。

总体上来说,企业的短期借款数额较大,负债结构不是很合理,负债的治理约束作用不够理想,在企业经营过程中没有起到西方理论界的预期效果。这种情况下,企业的经营者和股东就会侵害债权人的利益。另外,还应进一步加强破产机制的建设。总之,制造业上市公司应通过调整长期负债率,使企业资本结构更为合理,从而有利于提高企业价值。

结论2:企业中的商业信用和企业价值有负相关关系。在我国,商业信用还是一个比较原始的状态,都是经营过程自发形成的,数额小,比较分散。由于缺乏统一的管理,企业之间的商业信用往往普遍偏高。有的企业的应收账款、应收票据在企业的资产当中占据了很大的比例。另外,当债务人到期未还、转移资金用途或者陷入困境时,往往也没有特殊的法律规定对债权人的利益进行保护。

结论3:企业的银行借款和企业价值有负相关关系。这一结论和假设恰恰相反,银行借款也没有起到应有的作用。在我国,只有具备一定实力的企业才有上市资格,因而我国的上市公司一般是由最初的国有企业转化而来,国家股占有很大比例。银行一般也是属于国家或者地方所有,这就出现了一个源头两个分支的现象。在上市公司出现财务困境时,国家会从另一个分支里面弥补。因此这个时候银行不会再为了自己的利益去向企业讨债。有时银行付出的代价也很大,对我国的上市企业没有监督力,对企业价值产生负面影响。

【参考文献】

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[6] Allen,N.Berger.Capital Structure and Firm Performance:A New Approach to Testing Agency Theory and Application to the Banking Industry,2002.

第7篇：负债融资的类型范文

（一）企业融资的途径

一般认为企业资金主要来自两个方面：第一，外源性资金，即来源于企业外部的资金。它主要包括：金融机构信贷资金、来自股票市场、企业债券市场的资金、商业信用暂用资金、国家财政资金等。第二，内源性资金，即来源于企业内部的资金。它通常是指企业在生产经营活动中所积攒下来的的留存利润。

（二）企业融资的风险类型

企业所面临的融资风险主要有以下两种：第一、支付风险。是指取得债务融资后，企业经营不善而不能获得足够的资金或现金流来偿付到期债务或利息的风险。支付需求和支付供应是影响企业支付能力的两大因素，只有在企业的支付供应大于支付需求时，企业的支付风险才能控制在合理的范围之内。第二、财务杠杆风险。由于在利润表中负债利息以财务费用在税前扣除，因此适度负债，可以给企业带来节税利益，通过财务杠杆效用优化企业资本结构。但当企业的负债率超过一定比例时，银行就会要求获得与高风险相匹配的高利息，债权人的这种高报酬率要求就不可避免的增加了企业的借款成本。当企业的债务资本所获得的报酬小于其成本支出时，负债就会给企业带来伤害。可见，财务杠杆就是一把双刃剑，如果对这种效应利用不当，就会引发财务杠杆风险。

二、企业融资风险成因分析

（一）企业经营不善引发的企业融资风险

企业经营不善引发的企业融资风险是指在企业实现目标的过程中造成负面影响事项发生的可能性。企业经营风险依据企业是否使用债务可分为营业风险和负债经营风险。营业风险是指企业在生产经营过程中遇到的不确定情况造成企业经营亏损。造成营业风险的原因主要来自以下几点：首先，因为企业的各项生产要素并非都是稳定不变的，诸如生产技术、管理水平、人力资源等都在变化着，这些不确定因素的存在，企业会面临一定的经营风险，损害股东利益。其次，企业融资所获资金用于投资，由于投资活动的未来收益存在着很多不确定性，企业也就面临着所投资金收不回来的风险。最后，由于市场需求千变万化，一旦企业产品不能适应市场的需要，企业就会面临着产品滞销的风险。由此可知，上述经营风险的存在都会给企业经营带来不利影响，甚至有可能导致企业的衰退。负债经营风险是指企业使用债务时所增加的风险。当企业负债经营后，一旦企业发生经营亏损，企业便无法按时偿还贷款，企业将很容易陷入债务风险中。

（二）汇率及利率变化带来的融资风险

企业通过负债融得资金，那么市场利率的变动就会给企业的融资安全带来很大的不确定性。通常来说，在经济发展的繁荣期，市场上资本流动活跃，物价快速上涨，这时候国家为了防止经济发展过热，避免经济运行不稳定便会通过调整货币政策来进行宏观调控，而对利息率的调整就是行之有效的手段。一旦利率上升，企业的财务费用就会增加，企业的融资风险就会加大；在经济萧条期，市场环境低迷，社会有效需求不足，经济增长乏力，这时国家便会相应调低贷款利息率，利息率的调整虽然可以降低企业的融资成本，但银行担心公司会因经济不景气而不能按时还款，便会对贷款人的贷款申请实施更为严厉的审查，这就导致很多企业融不到资金而导致资金链断裂，公司面临破产的危险。因此，利率的变动会给企业带来很大的影响，只有把利率变动程度控制在合理的范围内，不对企业的正常的经营活动产生大的影响，企业融资风险才能得到有效控制。汇率的变动对于那些从海外市场筹得资金的企业的融资风险的影响无疑是显著的。通常而言，外汇风险是指汇率变化对筹集外汇资金的企业的不利影响。在外汇市场中，一旦外币汇率上涨，企业就必须支付更多的本国货币来偿还债务，这就大大增加了企业的融资成本，增加了企业的融资风险。外汇汇率变动的融资风险，一般存在于有外汇融资业务的企业。当外汇汇率发生变化时，会引起潜在的市场价值和净现金流量的改变，从而影响企业的经营管理决策。如企业通过借入大量外币来扩大规模，发展生产，当归还时，该种外币的汇率上升，会使企业以更多的本位币来归还借款，给企业带来了一定的外汇汇率风险。

（三）企业融资结构不合理带来的融资风险

企业的融资结构一般是指企业通过各种方式取得资金的一种构成。由于各种筹资方式有其各自的特点，并且在资本成本，内源性资金和外源性资金的比例、长期资金和短期资金数量等方面每个企业各有不同，多数情况下当下的企业筹资资本结构可能并不是最优的资本构成，也许在某个时点上这种最优的资本结构存在，但随着企业生产经营活动的不断开展，企业增加筹资或者减少筹资都会使原有的资本结构发生变化。这种筹资资本结构的不断变化，会加大企业筹资风险。理论上企业的资本结构存在着最优的组合，但这种最优组合在实务中往往是难以形成并长期保持的。所以，在融资过程中，要不断优化资本结构，使资本结构趋于合理化，达到企业综合资本成本最低。当企业资本总额中自有资本和借入资本比例不恰当时，会对企业的经营带了不利影响，增加企业的财务风险。企业借入的外源性资金比例越大，其资产负债率就越高，相应的财务风险也就越大。合理地利用债务融资、配比好债务资本与权益资本之间的比例关系，对于企业降低融资成本、获得财务杠杆效益以及降低企业的财务风险是非常重要的。另外，企业在确定融资结构时，还应关注负债的期限结构，如果长短期负债的期限结构不合理，也会对企业造成不利影响。

（四）企业过度负债带来的融资风险

由于企业的债务资金成本是在税前支付的，通过负债融资企业就可以享受抵税效益和财务杠杆效益，由于债权人的所得报酬率相对较低，负债融资的成本也就最低，通过负债筹资，可以大大的降低综合资本成本，但如果负债较多，就加大了利息费用，由于收益降低而导致加大企业失去偿债能力的可能性。可见，企业负债规模越大，其承担的财务风险也就越大。

（五）法制不完善以及监管不严也会增加企业的融资风险

第8篇：负债融资的类型范文

由于企业会计准则及应用指南并没有对企业购买银行理财产品的会计处理方式作出统一明确的规范，目前各公司对购买理财产品的会计处理方法不尽相同。现以上市公司的会计处理为例对经常出现的几种处理方式及其优缺点进行分析。

1.直接计入货币资金。货币资金是指在企业生产经营过程中处于货币形态的资金，按其形态和用途可分为库存现金、银行存款和其他货币资金。它是企业中最活跃的资金，流动性强，是企业的重要支付手段和流通手段。有些企业将购买的银行理财产品不另行归类，仍然在银行存款中归集。如号百控股（股票代码：600640，下同）将购买理财产品的6亿元资金仍然在“银行存款”科目下列示，到期收益按利息收入计入财务费用。这种处理方式最为简便易行，基本视同银行存款处理，但银行理财产品一般都有固定期限，不能提前赎回，流动性较差，与货币资金流动性强的特征并不相符。除可随时赎回的、流动性不受影响的超短期理财产品可计入其他货币资金外，其他不应列入货币资金科目。

2.作为其他流动资产反映。目前有相当多的企业将购买的银行理财产品反映在报表的“其他流动资产”项目中。以上市公司为例，千红药业（002550）、天奇股份（002009）、众生药业（002317）等上市公司在2013年半年度财务报告中就将公司的理财产品未赎回部分反映在“其他流动资产”项目中，到期收益按利息收入计入财务费用。也有上市公司同样使用“其他流动资产”科目，但将到期收益反映在投资收益中，如兆驰股份（002429）。企业使用“其他流动资产”科目反映银行理财产品也有一定理论依据。根据企业会计准则应用指南的规定，企业应当按照企业会计准则及其应用指南规定设置会计科目进行账务处理，在不违反统一规定的前提下，可以根据本企业的实际情况自行增设、分拆、合并会计科目。资产负债表上的“其他流动资产”，是指除货币资金、应收票据、应收款项、存货等流动资产以外的流动资产。在实务中，如果企业遇到一些确实不好归到那些常用的流动资产科目的，可以自行设立科目，填制财务报表时，就反映于“其他流动资产”项中。由于企业会计准则及应用指南对银行理财产品的记录没有做出过明确规定，于是很多企业的财务人员就使用这个涵盖范围比较宽泛的“其他流动资产”科目来反映理财产品。但笔者认为，银行理财产品具有比较明显的投资属性，反映在报表的其他流动资产中并不能使财务报表的使用者理解其资产的含义，一般都要在财务报表附注中再做出详细解释。

3.作为交易性金融资产反映。按照《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的规定，金融资产满足下列条件之一的，应当划分为交易性金融资产：①取得该金融资产的目的，主要是近期内出售或回购；②属于进行集中管理的可辨认金融工具组合的一部分，且有客观证据表明企业近期采用短期获利方式对该组合进行管理；③属于衍生工具，但是被指定且为有效套期工具的衍生工具、属于财务担保合同的衍生工具、与在活跃市场中没有报价且其公允价值不能可靠计量的权益工具投资挂钩并须通过交付该权益工具结算的衍生金融资产除外。企业持有银行理财产品一般都是为了在短期内获利并赎回，根据这种特征将其作为交易性金融资产反映是比较恰当的。如上市公司通达动力（002576）2013年半年度财务报告中就将所购买的银行理财产品作为交易性金融资产反映，将赎回时所产生的收益计入投资收益。根据企业会计准则的规定，企业初始确认交易性金融资产，应当按照公允价值计量。企业在持有以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产期间取得的利息或现金股利，应当确认为投资收益。资产负债表日，企业应将以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的公允价值变动计入当期损益。而根据通达动力的年报显示，该企业在资产负债表日仍以初始购买成本对银行理财产品进行后续计量，只是将本年度赎回的理财产品产生的收益确认为投资收益，而没有将公允价值的变动计入当期损益。

4.作为持有至到期投资反映。根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》，持有至到期投资是指到期日固定、回收金额固定或可确定，且企业有明确意图和能力持有至到期的非衍生金融资产。银行理财产品期限固定，通常企业也有明确意图和能力持有至到期，而有些保本保收益的理财产品的回收金额也基本可以固定。这些特征是符合持有至到期投资的定义的，所以也有不少企业将理财产品作为持有至到期投资来反映。如福建七匹狼（002029）就将银行理财产品记录在报表的“持有至到期投资”项目中。同时我们也应当注意到，如果企业所持有的是保本浮动收益或者非保本浮动收益的理财产品，那么到期日后其投资的本金和收益都是不可确定的。而且持有至到期投资通常具有长期持有性质，这与银行理财产品期限较短的特征也不相符。所以并不能将所有的理财产品都作为持有至到期投资来核算。

5.作为可供出售金融资产处理。按照《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》第十八条的规定，可供出售金融资产，是指初始确认时即被指定为可供出售的非衍生金融资产，通常是指企业没有划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项的金融资产。相对于交易性金融资产而言，可供出售金融资产的特征是持有意图不明确。对于大多数企业来说，购买银行理财产品的目的是到期赎回并在短期获利，其持有目的比较明确。然而也有些企业经常会长期持有一种或几种理财产品，只有在近期有资金使用计划时才会考虑赎回。在这种情况下，企业可以将其作为可供出售金融资产来核算。

二、应按持有意图对银行理财产品进行账务处理

根据以上对几种常见的企业购买银行理财产品会计处理方式的分析，我们可以看出，不仅不同类型的理财产品的会计处理方式不尽相同，即使是相同类型的理财产品在不同企业间的处理方式也不相同。那么哪一种才是正确或者说是合适的处理方式呢？笔者认为，应当根据企业管理层的持有意图以及实现这种意图的能力对不同种类的银行理财产品进行分析处理。《企业会计准则——基本准则》明确指出，财务会计报告的目标是向财务会计报告使用者提供与企业财务状况、经营成果和现金流量等有关的会计信息，反映企业管理层受托责任履行情况，有助于财务会计报告使用者作出经济决策。只有准确无误地解读企业提供的会计信息，清晰明了地理解管理层持有资产的意图，财务报告使用者才能对企业状况作出正确的评价或者预测。对于银行理财类产品，应当根据企业管理层的持有意图、企业的财务能力及公允价值是否可靠计量等相应划分为交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资等。具体探讨如下：

1.持有意图为短期获利。如果企业因为短期内没有资金使用计划而将闲置资金用于购买期限较短（少于一年或一个营业周期）的银行理财产品，说明管理层购买理财产品的意图就是短期获利，对于这种理财产品应当作为交易性金融资产来处理。由于交易性金融资产要以公允价值计量，我们要对不同种类的理财产品进行分别确认：保本型理财产品一般收益较低，在购买时和资产负债表日都以购买价值计量，到期赎回时取得的利差收益计入投资收益；而非保本型理财产品收益会较高，也可能会产生亏损，就应当以公允价值进行计量。在购买时按购买价值进行初始计量，如果在资产负债表日已经赎回，利差计入投资收益。在资产负债表日尚未赎回的，要对其余额以公允价值进行后续计量，公允价值可以参考银行往期同类型理财产品的收益率进行估值，将该估价与原始购买价值之差计入公允价值变动损益，到期赎回时，再将公允价值变动损益转入投资收益。

2.持有意图为长期获利。如果企业因为较长时间内没有资金使用计划而将闲置资金用于购买期限较长（超过一年或一个营业周期）的银行理财产品，说明管理层的持有意图是长期获利。在处理这类银行理财产品时，我们应当按保本保收益、保本浮动收益和非保本浮动收益类型分别处理。由于保本保收益型理财产品到期日固定、回收金额固定，可将其作为持有至到期投资处理，购买时按购买价值进行初始计量，在持有期间按照预期收益率计算确认利息收入，计入投资收益。赎回时将所取得价款与该投资账面价值之间的差额计入投资收益。对于长期持有的保本浮动收益型和非保本浮动收益型理财产品，由于期限长且回收金额不固定，不应当划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和持有至到期投资，可以作为可供出售金融资产处理。取得时按购买价值进行初始计量，持有期间取得的利息计入投资收益。资产负债表日，可供出售金融资产应当以公允价值计量，公允价值可以参考银行往期同类型理财产品的收益率进行估值，公允价值变动计入资本公积（其他资本公积）。赎回时将取得的价款与账面价值的差额计入投资损益，同时将原计入资本公积的公允价值变动对应处置部分的金额转出，计入投资损益。

第9篇：负债融资的类型范文

摘要：资产负债率指标是反映企业财务风险的一项重要指标，降低资产负债率是优化企业的资产结构，提升企业经营管控水平，降低债务风险的重要途径。本文拟从金融工具角度就如何降低央企资产负债率进行探讨。

关键词：金融工具 资产负债率 监管 影响 央企

随着我国国有企业的市场化经营改革不断深入，国资委在进行股权混合所有制改革的同时，通过建立健全有效的激励和约束机制，不断加强对其直属央企的财务监管力度。在《中央企业负责人经营业绩考核办法》(征求意见稿)中将中央企业分为主业处于国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担国家重大专项任务的商业类企业和主业处于充分竞争行业和领域的商业类企业，对不同功能企业，突出不同考核重点，科学设置业绩考核指标及权重，合理确定差异化考核标准，实施科学的分类考核，征求意见稿中经营业绩考核基本指标仍保持不变。除年度经营业绩考核基本指标(利润总额和经济增加值)、任期经营业绩基本指标(国有资本保值增值率和总资产周转率)，资产负债率指标作为国资委对其直属央企财务状况监管的红线，仍然是最为重要的指标。因此，央企财务部门仍然将资产负债率的控制作为财务管理的主要工作。

由于目前央企形成了以控制资产负债率为导向的财务管理目标，因此，各类银行金融机构在为央企提供金融服务时，其产品设计方面也突出了降低资产负债率这一主题，使央企财务报告账面上所体现的资产负债率显著下降，但是这些银行金融机构所提供的金融工具在降低企业时点资产负债率的同时，是否能够真的给企业未来的财务状况带来良性循环，却是一个值得深思的问题。

一、降低资产负债率金融工具简介

在论证央企通过使用金融工具降低资产负债率来满足监管要求的合理性之前，应该对目前银行金融机构为央企提供的降低资产负债率金融工具进行简单的梳理。银行金融机构对企业的传统业务是不同期限组合的贷款以及增信业务。这些商业银行的传统业务在企业的资产负债表上往往会体现为负债类的科目，从而造成企业资产负债率的不断上升。但随着我国金融市场的不断开放，银行金融产品不断的国际化接轨，我国的银行类金融机构加大了与非银行金融机构的合作，通过创新产品设计，构建了能够为企业降低资产负债率的金融工具。该类金融工具的本质特征仍然是债权，但是通过结构化的设计能够暂时计入股权或者通过抵减企业负债来降低企业资产负债率。目前使用最为普遍的金融工具包括如下三种类型。

(1)永续债模式

永续债指的是不规定到期期限，除公司破产或有重大财务事件外，债权人一般不能要求清偿，但可按期取得利息的有价证券。在国际上，永续债是国际市场上成熟的融资工具，以金融机构发行为主，占比在90%上下。2013年，中国银行间市场交易商协会推出长期限含权债务融资工具，一次注册，可分期发行，发行规模不超过经审计净资产的40%，且与其他债券品种独立核算。发行方式可选择公开发行或定向发行。永续债属于创新产品，其核心特征如下。

1、兼具股权和债务特性

债券之名，权益之实是永续债产品的特点。发行人可以灵活设置发行条款，选择发行具有权益属性或债务属性的永续债。根据2014年财政部制定的《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》，发行人在符合条件的情况下，可以主动选择将发行的永续债记为权益类科目，若发行人将永续债记为权益，投资方应与发行方分类一致，但投资方不能参与经营管理和利润分配。因而永续债可在不摊薄股东权益的情况下，提高发行人资本比例，或补充项目资本金，降低负债率。

2、已发行永续债基本没有次级属性

由于永续债具有一定的权益属性，偿债顺序一般在普通股之前，普通债务之后。但从目前发行情况看，大多数发行方案均明确约定永续债券在破产清算时的清偿顺序等同于发行人所有其他待偿还债务。此种安排下，即便永续债记为权益类科目，其法律属性依然为普通债权，不具有在破产清算时的次级属性。

3、周期长，通常附加发行人赎回权及利差调升机制

4、多有利息递延支付安排

发行人可在发行条款中约定递延支付利息的条件、方式和信息披露安排，符合条件的递延支付利息不构成债券违约，发行人未来也不具有强制性支付义务。但一般约定，永续债的发行人如在付息日前1年内向普通股东分红、减少注册资本或向偿付顺序劣后于该永续债券的证券进行任何形式的偿付，则不得递延支付当期利息以及已经递延的所有利息及其孳息。递延支付利息的约束条件越多，发行人选择递延付息的几率越小，其债务性就越强。

5、票面利率较高，具有一定的价格优势

由于永续债发行人可以根据自身经营及融资需要，主导确定永续债的存续时间及付息安排，因此发行人愿意支付的票面利率相对同期同类型的普通债券而言较高，与同期限同类型同评级的普通债券相比，发行价格平均高30-120BP。

(2)结构化融资工具

结构化融资工具主要是指金融机构根据企业的实际融资需求，通过自身渠道优势发行理财产品募集资金，并通过结构化的分层设计为企业提供股权加债权的混合融资产品。由于银行金融机构的传统信贷业务受监管规定约束，其创新空间较小，因此通常在结构化融资工具中以理财资金运用的模式作为产品设计的基础。目前比较典型的模式详见图表。

银行选取央企下属子公司作为实施主体，通过募集理财资金设立专项资产管理计划，并通过股权加债权的混合投资方式投资于目标子公司。采用组合产品，是因为仅向企业进行股权投资，分红及股权回购需按年依据企业实际经营情况或项目到期日一次性支付，不能满足理财资金按期实现收益入账的业务要求。同时加入债权产品，可以有效解决上述股权投资按期向理财投资者支付收益问题。原则上，债权投资是为了弥补整个产品的收益而设定，因此债权投资部分的额度测算主要依据于整个产品在产品存续期间所产生的收益。整个产品额度扣除债权投资部分的额度即为产品的股权投资额度。银行所募集的资金通过资产管理公司设立专项资产管理计划，资管计划作为LP与GP共同设立有限合伙企业，有限合伙企业将资金以委托贷款、信托贷款等方式向央企本部或下属公司进行借贷。其中GP为央企下属公司与中介机构合资设立的公司。

由于央企下属子公司通过受托管理中介机构所持GP股权，从而使央企集团取得有限合伙企业实际控制权，依据《企业会计准则第33号――合并财务报表》第六条及第八条，央企集团可以将有限合伙企业财务数据合并入集团合并报表。具体会计处理方式是GP以长期股权投资方式投入有限合伙企业的资金在合并报表中与有限合伙企业计入实收资本的资金相抵消，专项资产管理计划(LP)出资计入央企集团合并财务报表的少数股东权益，增加集团合并报表权益部分余额。此外，央企集团本部或其他子公司向有限合伙企业拆借资金，由于有限合伙企业可以认定为集团下属公司，依据《企业会计准则第33号――合并财务报表》第十五条，在合并报表时集团与有限合伙企业的债权债务项目可以相互抵消，从而不计入集团合并报表负债科目。央企集团将本笔融资用于归还对外借款可以降低其负债科目部分。综上，通过该类结构化融资工具央企集团既增加权益部分余额又降低负债部分余额，达到降低资产负债率的目的。

(3)保理模式

保理作为我国商业银行贸易融资业务的核心产品，是一项以债权转让为基础，集融资、销售分账户管理、催收、信用控制与坏账担保于一体的综合性金融服务。