中小企业债务融资的风险精选(九篇)

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第1篇：中小企业债务融资的风险范文

近些年来我国中小企业在债务融资方面所表现的特征主要包括以下几个方面：

①我国中小企业融资的方法比较单一，仅仅依靠债务融资。

②债务融资所承担的费用比较高，这给中小企业的融资成本带来了相当大的压力。

③中小企业在向银行进行借贷时出现了信用危机以及信息不对称的情况经常存在，这些都导致了我国中小企业的发展比较困难。

2我国中小企业债务融资存在的问题与风险

我国中小企业在债务融资方面存在的主要问题包括以下几个方面：

2.1企业自身的风险

①经营风险，这种经营风险主要是由于资金在流动中的不确定性所导致的。主要包括内部的资金经营风险与外部的资金经营风险，这些都导致中小企业在进行债务融资中面临着很高的风险，究其根本原因是由于自身融资的局限性。

②信用风险，有些中小企业自身存在着一定的风险，信用资质比较低，这一方面造成了较高的融资成本，另一方面造成了狭窄的融资渠道，这些都阻碍了中小企业扩大自身的发展规模。造成这种信用危机的根本原因就是中小企业自身的信息不对称，进而导致信用不良记录提高，提高了企业在债务融资过程中的成本。

③财务管理风险，由于中小企业在财务管理上的水平较低，所以造成的结果就是抵御风险的能力较低，这样就会得不到融资机构的支持，同时这也在一定程度上阻碍了对银行的信贷。

2.2外部的风险

主要包括以下几个方面的问题：

①我国中小企业的信息与银行的信息出现的不对称现象，这种不对称现象将导致银行不愿意对中小企业进行贷款，由于投资方掌握的信息较少并且缺乏科学性与可靠性，贷款人为了收集大量的信息需要花费大量的成本费用。

②由于受到企业的经营性质的限制，企业的类型复杂多变、企业的借贷规模较小并且中小企业的数量较多等，这些导致的结果就是银行在对其进行贷款时的监督与经营成本的费用不断上升。这对于银行从经济性出发的目标是相违背的，同时也增加了银行在管理上的困难，进而降低银行借贷中小企业资金的积极性。

③由于市场的不稳定，利率波动比较大，这就导致企业在筹资时的风险加大，进而降低了我国中小企业的融资信心，降低了融资的积极性。

2.3制度方面的风险

①法律体系的不完善，法律建滞后，一些中小企业在不公平的市场竞争中无法利用法律武器保护自己，维护本企业的利益。

②由于我国经济的迅猛发展，政策出现了一定幅度的变化，这就导致在不同的调控手段下影响到中小企业的经营状况，进而在一些政策的实施中迫使中小企业不断地改进经营的策略，这在一定程度上增加了管理的费用。这些问题的出现都对我国中小企业在债务融资中面临着极大的困难与风险，这是我国中小企业需要亟待解决的主要问题。

3中小企业债务融资风险存在的原因

由于上诉问题的出现，造成我国中小企业在债务融资的过程中存在一定的风险，存在这些风险的主要原因有以下几个方面：

①企业中的借入资金与投资的利润存在一定的不确定性，中小企业借入资金的比率无法满足未来的收入利率，导致企业在投资中半途而废，进而造成一定的经济损失。有些企业在借贷资金中很可能出现亏损的现象，这严重地影响了中小企业的生存与发展。

②企业的经营活动严重影响着企业发展的成败，如果投资者在日常的经营与管理中出现失误，会在很大程度上影响企业的收益，还可能为社会传递不良的信息，从而造成企业的信誉丢失，促使企业的发展缓慢停滞。

③中小企业自身负债结构的不合理，造成比例失衡，在短期内很可能出现难以筹够资金的现象，造成债务风险。这会导致债权人的投资资本提高，融资的速度缓慢，中小企业陷入困境。企业在筹集资金时可能面临着市场利率的不断变动，市场利率的变动为筹资带来一定的风险，利率变动的结果决定着企业的成本多少。当国家政策出现变化时，企业的发展会存在一定的风险；在国际市场的货币变动时，企业会存在相当大的外币收付风险。

4我国中小企业债务融资风险的防范对策

为了提高我国中小企业的债务融资中所出现的风险，加强对我国中小企业债务融资过程中的防范，具体的途径与手段主要有以下几个方面。

4.1提高风险防范意识

中小企业应该加强自身的防范意识并采取相应的防范措施。

①不断地完善自身的信息披露的机制与体制，建立自己的信用体系，增强自身的信誉，进而在银行进行借贷时避免因信用问题导致的信用危机的发生，并且在适当的时机能够对其自身的企业进行评级等。

②中小企业自身应该加强自身的综合实力，这样才能适应不断变化的市场与国家政策的变动，进而优化企业的结构，学习先进的管理技术与引进优秀的管理人才，不断地增强企业的市场竞争能力，提高抵御风险的能力，促使企业摆脱融资困境，进一步发展企业的规模等。

4.2建立并完善借贷政策

这就需要充分发挥金融机构本身的作用，设立专门的银行借贷，避免因为利率过高而导致的资金流动不顺畅，引发的企业破产风险。所以建立专门针对中小企业借贷的银行有利于解决中小企业的借贷问题，同时有利于中小企业在进行借贷融资过程中的规范化管理。中小企业还应该建立一套行之有效的担保体系，这样能在政府的控制与监督下进行管理，为中小企业的债务融资的行为提供有力的帮助与支持，从而使民间借贷融资的担保为中小企业进行有力的帮助。

4.3加强法律法规建设

政府方面应该制定一项相关的法律政策，为中小企业自身的权利提供有力的法律保障。我国政府可以在借鉴外国先进且成熟的经验的基础上进行“取其精华，去其糟粕”，依靠市场发展的规律，政府采取宏观调控的手段对不正当的行为进行干预，从而满足我国中小企业发展的需求，为我国中小企业融资保驾护航。

5结语

第2篇：中小企业债务融资的风险范文

【关键词】中小企业；债务融资；风险；对策

中小企业在我国改革开放30年来得到迅猛发展，据统计，目前全国经工商登记注册的中小企业已达4200万户，占全国企业总数的99.8％以上，中小企业工业总产值、销售收入、实现利税分别占总量的60％、57％和40％，中小企业大约提供了75％的城镇就业机会。近年来的出口总额中，有60％以上是中小企业提供的，完成的税收占全部税收的43％，满足了70％以上的社会购买力。

一、我国中小企业债务融资的现状

银行业的高度垄断减少了中小金融机构获得的金融资源，限制了他们为中小企业服务的能力，与大企业相比，中小企业在获得银行和其他金融机构的贷款方面处于绝对劣势。其特点主要有以下方面：（1）企业以借贷融资为主。在我国中小企业规模一般不大，自有资金往往难以满足企业发展的需要，而中小企业又很难在资本市场和股票市场进行融资，只能向银行等金融机构贷款筹措资金，融资渠道单一。（2）融资成本过高，企业不堪重负。中小企业的资产收益率必须高于融资成本，企业贷款才有意义，致使许多中小企业负担沉重。（3）信息不对称，加剧了融资难度。中小企业经营者与银行借款人之间存在着信息不对称，会造成融资市场上“劣币驱良币”现象。“逆向选择”和“道德风险”存在，形成了中小企业融资市场的良莠不齐，造成中小企业贷款融资难度加大。

二、债务融资风险的原因

（1）企业收益的不确定性。中小企业还本付息资金最终来源于企业收益。企业收益与其日常经营管理密切相关，经营管理的好坏，影响当期收益的高低，决定财务风险的高低。（2）融资期限和结构不合理。一般说来，企业使用长期借款融资，其利息费用将在相当长的时期内固定不变；而采用短期借款融资，其利息费用可能会有大幅度波动。如果负债的期限结构安排不合理，会增加企业的筹资风险，还可能会出现难以筹措到足够的现金来偿短期借款的风险。最后，长期借款的融资速度慢，取得成本通常较高，而且还会有一些限制性条款。（3）市场利率和汇率变动。目前，我国通货膨胀现象严重，由于国家实行“双紧”政策，即紧缩的财政政策和货币政策时，货币的供给量萎缩，贷款的利息率不断提高，这也使得企业所负担的经营成本提高。同样，国际货币市场汇率的变动也给企业带来了外币的收付风险。

三、风险的防范对策

（1）转变观念，重视风险，树立风险意识。中小企业必须承认融资风险的客观存在性，金融资产的流动性，伴随而来的就是过度投机、剧烈波动、更不平衡的风险问题。强化风险意识，处理好融资风险与效益的关系，追求最佳融资效益。（2）利用财务分析，避免经营中融资风险。精通财务管理，随时注意融资中的变化，随时注意企业的财务变化，根据自身的负债状况分析计算“偿债保本收益”以便正确估计企业的偿债能力。运用偿债保本收益计算方法估算自身偿债能力，有助于企业合理安排资金结构，进而有效防范融资风险。（3）优化企业的债务融资行为。企业适度负债经营是指企业的负债比例要与企业的具体情况相适应，实现风险与报酬的最优组合。企业应根据实际情况，对比率进行适当调整，维持一个适度的负债规模。同样，企业还应对长期债务与短期债务和债务偿还期限进行合理安排，防止在日后经营过程中本金和利息的偿付风险。（4）合理筹资，避免利率、汇率波动引起融资风险。针对由于利率变动带来的筹资风险，企业必须深入研究我国经济发展所处时期以及资金市场供求变化，正确把握未来利率走向。对于筹集外币带来的风险，应预测和分析汇价变动趋势，制定外汇风险管理策略，通过其内在规律找出汇率变动趋势，采取有效的措施防范筹资风险。

参考文献

[1]黄安平，卢方卫．企业的整合风险管理要素分析[J]．经济与管理．2004（6）

[2]章昌源．中小企业融资问题及对策研究[J]．中国西部科技．2004（11）：24～26

[3]杨静等．融资风险及其化解对策[J]．企业技术进步．2005（7）：19～22

[4]陈强．企业债务融资风险的衡量与防范[J]．企业家天地．2007（8）：66～67

[5]周波．中小企业的融资问题[J]．企业导报．2009（12）：40

第3篇：中小企业债务融资的风险范文

[关键词]中小企业；筹资风险；防范

doi：10.3969/j.issn.1673-0194.2015.08.028

[中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2015）08-0042-02

1 筹资风险的种类

1.1 经营风险

企业经营风险指生产经营活动中存在的那些不确定因素，包括企业销售数量、销售价格以及生产经营成本等。企业在获取经营利润的过程中，必然受这些因素的影响，而这些因素本身固有的不确定性使企业的经营风险提高。

1.2 财务风险

财务风险是指企业自身的资本结构所带来的风险，财务风险取决于公司负债总额。通俗来讲，举债多的公司承担较大的风险，举债较少的公司则面临较小的风险。

1.3 利率风险

由于金融市场利率的变动，中小企业筹资利率随之变动，筹资成本也会相应产生波动，这种由利率市场带来的不确定因素称为利率风险。中小企业要通过选择合适的时机和恰当的筹资方式筹集资金，避免付出高于平均利率水平的利息，尽量控制筹资成本，避免中小企业遭受经济损失。

1.4 汇率风险

汇率风险又称外汇风险，指由于汇率波动导致中小企业以外币计量的筹集资金价值发生变化的可能性。随着我国中小企业发展环境和条件的国际化，企业的经营范围也不断向国外扩展，企业所面临的汇率风险也日益增加。

1.5 决策风险

由于企业决策环境的多样化，企业决策的准确性、及时性对于企业的发展来说至关重要。决策风险是指企业的筹资方式、种类、时机和规模等的决策带来很多不确定性因素，可能导致筹资目标无法实现。

2 中小企业筹资风险影响因素分析

2.1 资金来源结构是否合理

资金来源结构的合理性直接表现在自有资金以及借入资金方面，如果中小企业经营出现亏损，则有必要使用自有资金来支付贷款利息。如果不注重资金来源结构的合理性，中小企业将会面临财务风险，甚至破产。

2.2 资本扩张的成本

融资渠道以及融资方式的不同，是融资风险的主要来源。在融资环境方面，中小企业支付的资金成本不断增加，增加了中小企业融资风险。中小企业常用的融资方式可以分为两类，即债务融资和发行股票。一般来说，债务融资需要支付相对较低的利率，但有比较高的风险。而投资股东发行股票，在持续经营期间不得撤回，因此偿还风险较小，但资金成本仍然较高。

2.3 偿还期限不固定

中小企业的债务蔓延时期较长，持续发生在中小企业支付行为的各个时期，在中小企业采购时，可能会出现暂时的融资风险，即中小企业到期无法及时偿还债务。一般来说，中小企业偿还债务是有期限的，到期不付款的风险更大，因此用短期借款购买长期资产是有偿还风险的。此外，中小企业如果用长期贷款筹集流动资金，会使企业成本不断提升。

3 防范中小企业筹资风险的策略

由于受到筹资活动中的市场因素影响，中小企业有时候是难以控制自身风险的。因此，企业在识别筹资风险的同时，更要采取必要的防范及控制措施，把企业所面临的风险控制在一定范围内。

3.1 选择最佳资本结构

最佳资本结构的选择是中小企业融资管理的关键。最佳资本结构是指中小企业融资在可接受的风险下，使加权平均资本成本达到最低的资本结构。中小企业财务人员必须通过对资本成本的各种来源进行比较分析，合理控制风险因素，确定最优融资方案。中小企业权益资本以及债务资本融资，风险都非常小，但融资成本相对较高，不能使用财务杠杆使效益最大化，自然也不能实现收益最大化；没有资金，中小企业将失去生存和发展的基础。但如果债务资金太多，中小企业的融资成本将会增加，收入风险也随之增大。所以，企业要确定合理的资本结构，在权益资本以及债务资本之间权衡，使中小企业价值达到最大化。

合理的资本结构，要考虑资本成本、资金周转周期、还款方式和金融风险等多方面因素。要解决债务融资结构问题，就要用到每股收益无差别点法。基于每股收益无差别点的计算可以帮助企业准确分析并判断其销售水平以及资本结构，在反映公司财务风险的前提下评估公司价值从而确定最优资本结构。

3.2 提高资金使用效率

我国中小企业中存在的长期不重视资金使用效率、不考虑投资回报率、投资回收期长等问题使得中小企业资金固化，自身造血功能不断弱化，中小企业需要不断增强自身的资金管理意识。同时，企业要加强流动性动态管理，保证投资回报率，降低自身所面临的风险，保持合理的现金持有量，保证正常支付。现金是流动性最强的资产，现金持有量少，则无法保证中小企业正常支出；现金付出越多，中小企业能力越强。中小企业要预测企业经营过程中的现金支付需求，不断优化现金储备量。要加强应收账款管理，如果应收账款不能及时收回，会影响中小企业的资金周转及使用效率，还可能造成坏账损失。中小企业应建立稳定的信用政策，明确相关客户信用等级，加强应收账款管理，减少应收账款资金占用风险。不断加强库存管理，提升库存周转率。中小企业资产流动性普遍较弱，流动资产中库存占用比例较大，企业流动比率低，中小企业短期流动性受到影响；另外，增加库存和仓储管理成本，会直接影响中小企业盈利能力。所以，要改善中小企业内部控制以及生产管理流程，通过经济订货量计算，使中小企业存货保持在正常的水平。

3.3 根据负债规模来制订财务计划

企业负债经营的财务杠杆在一定的情况下能够使企业获得很多方面利益，但同时也需要承担债务融资风险可能带来的损失。在实际工作中，很多企业在经营方面要持有乐观态度，通过使产品适销对路来完善企业现金流，提高偿债能力；如果业务开展不理想，企业销售渠道不畅，中小企业的资金周转也会相对较慢，这将增加中小企业融资的风险。所以在中小企业发展过程中，要不断制定适合当期发展的财务计划。目前，我国中小企业资产负债率较高，需要不断增强抵御外界环境变化的能力，控制企业投资规模，提高资本流动能力，尽可能使用更经济、更安全的筹资方式。对于由于利率变化引起的融资风险，中小企业需要认真研究，分析资本市场供求情况，通过掌握利率的发展趋势，合理融资。采用浮动利率计息进行分析，当利率水平较低时，融资对企业更有利。利率从低到高的过渡时期，要积极筹集长期资金，采用固定利率计息方式，减少债务利息率。

主要参考文献

第4篇：中小企业债务融资的风险范文

截至2013年年底，我国上市的701家中小企业中有221家企业是有风险投资机构进行投资的，另外480家企业则无风险投资机构进行投资。通过对这个221家中小企业的数据分析，发现有风险投资经历的企业占全部企业的32%；风险投资在企业的平均持股比例（风险投资持股比例以企业年报中公布的，若为独立的风险投资机构则是其单独投资企业的股权比例若为多家风险投资机构联合投资，则用汇总的持股权比例来衡量）为11%；风险投资机构性质包括两种，国有和个人两种性质（根据其招股说明书中公布的，如果其合伙人或股东中有中央或地方国资委、地方政府、发改委和科技部等部委，即为国有性质的风险投资机构），其中以国有性质的投资机构为主体；中小企业在融资活动中，借款融资变化值、实收资本变化值均值分别为总资产的0.3%和2.6%，其主要资金来源还是自有资金。

风险投资对中小企业发展的意义

有助于提高企业经营业绩

风险投资在为企业提供资金的同时，往往还为企业提供一系列的增值服务。风险投资机构会参与企业盈余管理，他们的参与会提高企业IPO后的经营业绩，有利于中小企业降低其经营风险，有利于企业的健康发展。而且风险投资持股比例越高，公司IPO后经营业绩越好，越有利于公司的发展；不同性质的金融机构对企业经营业绩的影响程度各不相同。独立的风险投资机构相对于有政府背景和企业背景的风险投资机构更关注被投资企业的管理，更有利于企业价值的增值，能较好地促进企业IPO后收益的提高。而其他性质的风险投资机构对IPO后收益的影响则相对较小。

在国外，一些研究机构发现，美国上市公司中，有风险投资持股的公司往往经营业绩好于无风险投资持股的公司；加拿大多家风险投资机构中，风险投资家的参与会大大降低信息不对称给投资者带来的影响，可以更好地促进企业交易的实现，从而提高企业的经营业绩。

有助于完善企业内部治理结构

风险投资机构为确保自己的收益，会对企业的经营状况进行有效监控，可以通过参与董事会这种最有效的方式减少风险，约束管理者的“道德风险”行为，从而降低成本。风险投资机构的参与会对公司董事会、股权结构和约束激励等三方面产生影响，提升企业的治理水平，促进公司董事会、股权结构和约束激励的不断完善，有利于企业治理结构的改善。

可见，风险投资机构一方面会用自己丰富的专业知识和社会资源为企业提供帮助，提高企业的业绩；另一方面，会对企业监督，降低成本，完善公司治理结构，促进中小企业的发展。

风险投资影响企业融资的因素

风险投资持股比例

风险投资机构在日常经济活动中，往往有着广泛的社交，由于业务往来的原因，常常会与其他风险投资机构以及商业银行之间形成一定的社会关系网络。投资者可以通过这个网络，获取企业的信息，从而降低资金提供方与需求方的信息不对称，促进融资活动的开展，为企业获得更多的债务资金和权益资金提供一定的帮助。尤其是风险投资机构的介入，可以为企业与金融机构间的信息传播提供帮助，有利于降低企业与金融机构的信息不对称，从而降低其融资成本。

风险投资机构往往有着专业的投资分析团队，其投资的动向，会受到其他投资者的关注。风险资本对中小企业的投入，为其他投资者传递出中小企业前景较好，拥有高成长性，被风险投资机构认可的信息，从而降低其他投资者对中小企业投资的顾虑，有利于促进其他投资者注入资金。风险投资机构为了降低企业的财务风险，会对企业资金的收支情况进行监督；为了降低经营风险，往往会参与董事会的经营决策、参与企业发展战略制定、管理层的雇佣和监督，提高企业自身的信誉和借款能力，使中小企业的风险得到有效地控制，能更好地吸引债权人进行投资。因此，风险投资持股比例越高，越有利于企业获得外部融资的机会。

风险投资机构性质

不同性质的风险投资机构在对中小企业融资决策过程中体现出的融资偏好有所差异。国有性质的风险投资机构面临融资抉择时，公司更多地倾向于债务融资。这是由于国有性质的风险投资机构虽然还没有完全实现市场化运作，但其拥有特殊的网络关系。这种网络关系，能为企业带来更多债务融资的机会，可以帮助企业从银行获得更多的债务融资。

同时，随着我国经济体制改革的不断深化，资本市场的不断完善，企业与债权人沟通的渠道更加畅通，债务融资成本将会低于权益成本。而且，债务成本能为企业抵减一定的税务支出，这些必然导致企业对债务融资的偏好。债务融资成本的降低将更加吸引企业融资的积极性。

结论与建议

通过上述分析，我们发现风险投资作为一种特殊的融资方式，一方面增加了中小企业的自有资金，提高了中小企业的信誉和借款能力；另一方面可以为中小企业治理结构的完善提供有益的帮助。而且在中小企业融资过程中，风险投资机构的参与能降低企业与投资者之间的信息不对称，拓宽企业的融资渠道。风险投资机构持股的比重越大，越有利于企业获得更多的资金；不同性质的风险投资机构对企业融资决策也会产生不同影响，政府背景的风险投资机构拥有资源的独占性，能为企业寻求债务融资提供更多的优势。可见，风险投资为中小企业融资创造了较多的资源，但与部分发达国家相比，我国风险投资为中小企业融资提供的帮助还很有限，仍需进一步提高。因此，为了更好地发挥风险投资对企业融资的促进作用，应从以下几方面着手：

完善风险投资的退出机制，加强相关法律法规的健全。风险投资的高风险性，使投资者投资非常谨慎。股票转让是风险投资最为理想的退出途径，虽然我国已推出了创业板市场，为风险投资机构提供了较好的退出途径，但各项制度还不健全，使其退出还存在一定的障碍。只有为风险投资建立畅通的资金退出渠道，才能解决风险投资家的后顾之忧，才能更好地激励风险投资机构进行投资，从而帮助中小企业获得更多的资金。

加大政府引导性风险投资的力度，拓宽政府支持企业融资的形式。根据我国风险投资发展的特点，现阶段应充分发挥政府引导性风险投资的带动作用，应进一步增加政策性风险投资基金的投入，加强对中小企业融资的政策支持力度，可以通过财政补贴、税收优惠、政府采购和提供担保等多种形式为中小企业融资提供便利。

第5篇：中小企业债务融资的风险范文

【关键词】企业融资 风险 内源性融资 外源性融资

一、民营中小企业融资的方式

融资是指企业在发展扩张中筹集所需资金的行为。企业融资方式总的来说有两种：一是内部融资，主要是指利用企业自有资金(留存盈利和折旧)转化为投资的过程；二是外部融资，主要是指向银行借款，发行股票、债券，使之转化为投资的过程。

内源融资不需要实际对外支付利息或者股息，同时，由于资金来源于企业内部，不会发生融资费用，使得内源融资的成本要远远低于外源融资。因此，它是企业首选的一种融资方式。企业内源融资能力的大小取决于企业的利润水平，净资产规模和投资者预期等因素。只有当内源融资仍无法满足企业资金需要时，企业才会转向外源融资。一般说来，外源融资分为两种：直接筹资方式和间接筹资方式，直接融资方式主要有股权融资和债务融资，间接融资方式主要是银行信贷融资即向银行借款。

二、不同融资方式下的风险分析

（一）内源性融资风险

内部融资由于占用了企业的自有资金，有可能影响企业的资金运转。尤其是当企业处于创业发展阶段，需要大量资金进行研发或投资时，内部融资是很难满足企业发展需要的，因而不利于企业抓住时机发展壮大。

另外，企业内部融资能力的大小取决于企业利润水平、净资产规模和投资者预期等因素，所以，资金的稳定性和规模难以保证。

(二)外源性融资风险

1.股票筹资风险

目前，股票筹资已日益受到企业重视，但如果利用股票筹资决策不当，就会给企业带来风险，如股票发行量过大或过小、筹资成本过高、时机选择欠佳及股利分配政策不当等。股票筹资分为普通筹资与优先股筹资。对企业来讲，两种方式各有利弊，普通股筹资风险较高。

由于普通股筹资中的股利不能在税前扣除，所以，普通股筹资越多，企业所缴纳的所得税越多；当增发普通股时，增加新股东，势必会加剧股权分散化，从而降低企业的控制权，老股东权益相对受到损害。另一方面，原股东对企业已积累的盈余具有分享权，这又会降低普通股的每股净收益，从而可能导致普通股市价的下跌；企业发行新的普通股，可被投资者视为消极的信号，从而导致股票价格的下跌。就优先股筹资风险而言。由于优先股需要支付固定的股利，且不能在税前扣除，若发行数额过大或当盈利下降时，优先股股利可能会成为企业的负担，若不得不延期支付时，则会影响企业信誉和形象。

2.债务筹资风险

企业利用发行债券方式筹集资金时，如果发行条件、债券利率、筹资时机等选择不当，也会给企业带来风险。例如发行总额和债券发行价格过高，会给企业筹资带来困难；债券期限过长，对投资者的吸引力降低。债券利率过高会加重企业负担，利率过低又会影响债券的吸引力。

而且由于债券需到期还本付息，当市场利率下降或企业经营不景气时，无疑会加大财务风险，严重时会导致资不抵债。

3.银行借款筹资风险

（1）不能偿付的风险。如果企业借款数额过大，将降低企业的流动比率，可能出现不能偿付的风险。

（2）降低信用等级的风险。无担保信贷如果不能及时偿付，会影响企业的信誉和筹资能力，从而产生降低信用等级的风险。

（3）担保变卖损失风险。如果有担保贷款不能按时偿还，银行有权变卖担保物，如果以低于担保物价值的价格出售担保物，则企业会遭受较大损失。

（4）利率变动风险。利率是国家宏观调控经济的重要手段。利率的波动不可避免会带给企业较大影响。

（5）汇率变动风险。这是指企业在利用外币筹资时，因汇率变动而使企业遭受损失。所以，在利用外币筹资时应分析具体情况慎重决策，尽量选择硬通货作为结算方式，分散所借债务的币种，最终达到筹资成本最低的目的。

三、民营中小企业融资的风险防范

（一）进一步完善民营中小企业治理结构，加强民营中小企业经营管理

如果民营中小企业缺乏有效的企业治理机制，内部管理就会混乱。在加强民营中小企业治理方面，日本的做法值得我们借鉴，在日本作为企业最大的债权人――银行机构，在日本企业融资和监控方面具有举足轻重的地位，日本许多大企业治理模式为“主银行控制主导型”，银行作为企业的大股东和债权人，在治理企业中居主导地位。这种以银行为主导的公司治理机制，便于企业与主银行之间大量信息的充分交换，以便保证企业长期稳定发展。因此，民营中小企业应建立管资产和管人、管事相结合的管理体制，民营中小企业的管理者应具有良好的管理素质，不仅应在产品结构、质量、经营效果等方面切实统筹规划，而且应在资金的筹集、归还、利息的支付等方面严密安排，使企业不会因举债过多而增加利息负担，也不会因举债不足或延迟使企业丧失良好的经营机会。只有这样，民营中小企业才能在注重经营规模不断扩大的同时，逐渐完善企业治理结构，通过确立民营中小企业的长远发展目标，为企业创造良好的融资环境，不断提高融资能力。

（二）选择合适的融资方式

民营中小企业外部融资究竟是以股权融资还是以债务融资为主，除了受自身财务状况的影响外，还受国家融资体制的制约。不同的国家由于历史、文化、传统不同，经济发展水平以及对资金需求程度不同，所选用的融资体制也不相同。不同的融资体制规范着企业获取资金的渠道，制约着企业的融资形式和取向。

相对于债务融资而言，股权融资是另一种可供中小企业选择的融资方式。虽然股权融资的融资成本较高，同时还需承担一定的发行费用。但企业的融资成本，不仅包括会计成本，还包括机会成本。相对于会计成本，机会成本是企业决策行为的主要依据。从我国情况看，民营中小企业通过银行贷款所花费的机会成本是很高的。现实中企业根据对未来市场变化的预期，制定了相应的产品开发计划，但其所需资金往往受贷款规模的限制，等到银行逐级申报增加贷款规模批下来以后，也许市场情况已经发生了变化，使企业失去一次有利的投资机会。可见，我国银行贷款的“时滞”增加了民营中小企业融资的机会成本。所以，如果有条件，企业可以优先选择股权融资。

对股权筹资风险防范而言，要加强民营中小企业经营管理是防范股票筹资风险的重要内容。通过加强经营管理，增强民营中小企业的经营能力，能更好的吸引投资者，从根本上规避股票筹资风险。对债务融资风险防范而言，主要是利用财务杠杆确定负债比率，在企业资本结构既定的情况下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增加时，每一元息税前利润所负担的债务利息相对降低，扣除所得税后，可分配给企业所有者的利润就增加，从而给企业所有者带来额外的收益。

主要参考文献：

[1]王蕾.浅析企业融资风险的成因及防范.商业研究，2005（13）.

[2]胡林.企业融资与银行信贷风险防范.金融时报，2005-11-19.

第6篇：中小企业债务融资的风险范文

关键词：债券市场；融资担保；金融创新；融资渠道

中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）04-0-01

一、引言

中小企业是我国国民经济发展和社会发展不可替代的重要力量，但长期以来，融资难的问题一直制约着中小企业的发展。究其原因，是因为中小企业自有资金少，风险承受能力有限，取得银行信贷难度较大；也难以满足直接股权融资的高要求。近年来我国债券市场的快速发展，创新型债务融资工具的出现，给中小企业直接债务融资提供了可能。

二、创新型债务融资工具概述及意义

随着债券市场的迅速发展，市场中出现的适合中小企业的直接债务融资工具有中小企业集合债券、中小企业集合票据、非公开定向债务融资工具（PPN）等。

中小企业集合债券是通过牵头人组织，以多个中小企业所构成的集合为发债主体，若干个中小企业各自确定债券发行额度，采用集合债券的形式，使用同一的债券名称，形成一个总发行额度而向投资人发行的约定到期还本付息的一种债券形式；中小企业集合票据（SMECN）是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具；非公开定向债务融资工具（PPN），是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。

多种中小企业债务融资工具的创新对中小企业而言有着十分积极的意义。

1.拓宽企业融资渠道，缓解企业融资难题

债券融资可以为有发展潜力的优秀的中小企业提供更多的融资渠道，有效缓解企业发展过程中融资困难的局面，改变公司长期以来融资渠道单一的局面，增强公司持续发展能力。

2.改善企业财务结构，利于股东权益最大化

发行债券不会引发股本扩张，原股东利益不会被稀释，且债权人不具有经营管理权和选举权，不会影响公司的所有权结构和日常经营管理。当项目的投资收益率大于债券利率时，利用债务杠杆融资可以提高企业净资产收益率，有利于股东权益最大化。

3.降低企业融资成本

从已发行的数据来看，3年期的中小企业集合票据平均年利率为6.11%，6年期中小企业集合债券的平均年利率为7.3%，另加上承销费、审计费用等各方面费用后，相当于企业3年期银行贷款年利率6.15%，6年期银行贷款年利率6.55%，总体而言，发行集合债券成本相对较低。

三、湖南省中小企业债券市场融资的现状、问题及制约因素

目前，湖南省已发行2支中小企业集合票据和1支区域集优中小企业集合票据，尚无中小企业集合债以及私募债发行。分析湖南省中小企业债券市场融资现状，发现如下问题：

（一）湖南省中小企业债券市场融资的问题

1.债券发行数量少，发行额度小，政府支持力度不够

从目前全国各地已发行中小企业债券的情况对比来看，湖南共发行3只中小企业集合票据，共募集资金6.8亿元。相比较而言，发行数量偏少，发行额度较小，例如光潍坊市从2009年至2012年就共发行了9支中小企业集合票据，共募集资金32.15亿元，常州市从2011年至2012年共发行5支区域集优中小企业集合票据，1支中小企业集合债，共募集资金17.98亿元。可见湖南省在中小企业债券融资方面与发达省市已有不小的差距。如图：

数据来源：中国货币网

中小企业集合发债因牵涉到多家企业、多个部门，工作繁复，因而需要政府从中组织协调，同时也需要政府在税收与担保费率等各方面给予一定的支持、补贴等以降低综合成本。

2.债券集合程度低，企业参与程度不足

湖南已发行的三支中小企业集合票据共涉及九家企业，平均一支票据由三家企业集合；相对而言，潍坊九支中小企业集合债共涉及43家企业，加之两家参与两期的企业，平均一支集合债由五家企业集合。每次债券的发行都会产生较多固定成本，企业参与程度高，能有效摊薄平均年成本，增加债券发行的吸引力。

3.融资担保模式单一

中小企业集合债在发行过程中，由于信息不对称的原因，投资者对中小企业集合债的资信要求高以规避风险，因此往往需要资信评级较高的担保公司来给债券增信，湖南省这三支中小企业集合票据均是AAA企业增信，其他担保模式较少。

（二）影响其发展的制约因素

1.中小企业净资产偏少，融资规模有限，平均摊薄成本不低

中小企业普遍存在着净资产偏少的问题，根据中小企业集合债券发行累计余额不得超过净资产的40%的硬性规定，融资规模往往很有限。同时，一方面发行企业债券是一件系统工程，发行期间需要支付的固定成本；另一方面，低资信评级的中小企业发行债券往往面临不菲的担保费用及需要弥补更高的风险溢价。

2.中小企业法律繁杂，发行周期长

中小企业由于快速发展的问题，往往面临诸多的法律问题，这些问题难以在短时间内解决，同时由于集合债由多家企业集合，问题就更加繁杂，使得发行周期过长。通常，企业首次集合发行的中小企业集合债平均需要一年甚至更长的时间。

3.区域集优中小企业集合票据中的不足

依目前发行区域集优中小企业集合票据的模式看，需设立中小企业直接融资发展基金。当发行人与反担保机构同时违约时，中小企业直接融资发展基金向中债信用增进投资股份有限公司偿付累计发行总额的5%，中小企业直接融资发展基金要求落实到位，并由多方监管，而这笔资金的支出以及保值增值就成为了问题。

四、加快湖南省中小企业债券融资的对策

为解决湖南省中小企业债券融资的问题，为优秀的中小型企业铺垫良好的直接债务融资环境，切实加快中小型企业的发展，建议如下：

1.加大政府支持力度，组织宣传培训，形成长效机制

政府在中小企业集合债券发行的过程中扮演着至关重要的角色，不仅要协调各债券发行人与中介机构的顺利合作，也需要在政府各部门协调对债券的发行给予更多的政策优惠与扶持。因此有必要进行顶层设计，建立省级对中小企业债券发行的优惠扶持制度，明确政府部门对中小企业债券发行的组织协调责任，并自行组织对人员进行相关知识学习培训，形成长效的机制。

2.与中介机构建立市级的战略性合作

中小企业集合债的发行承销，由于发行额小，情况复杂且利润单薄，因此证券公司兴趣不浓，但对于企业债却又趋之若鹜。因此有必要与某些证券公司建立长期的战略伙伴关系，在发行承销企业债、中票的同时，也发行承销中小企业集合债，并提供优惠的费率。同时，尽量选择同省市的中介机构，以期节约综合费用，并有助于建立长期的战略伙伴关系。

3.复制推行区域集优中小企业集合票据，并对中小企业直接融资发展基金进行有效保值增值

区域集优中小企业集合票据自推出以来，受到了很大的关注。其模式也迅速扩展普及开来，已经成为一种成熟有效的运行模式。中小企业直接融资发展基金，有必要在一定的风险控制和监管内进行有效的投资。中小企业直接融资发展基金的建立，具有20倍的杠杆效应，能有效撬动地区经济的发展。因此建议具备相当条件的市可以建立中小企业直接融资发展基金，推行这种模式，不具备条件的市可以采取与邻近市的合作或采取省级发行模式。

参考文献：

[1]陈李宏.我国中小企业债券融资障碍及对策研究[J].湖北社会科学，2008（08）：91-93.

[2]吴中华，卫红.地区性中小企业债券融资市场研究——滨海新区中小企业债券融资市场实践[J].财会通讯，2012（27）：130-132.

第7篇：中小企业债务融资的风险范文

[关键词]融资困境企业金融成长周期理论融资结构

融资结构是指企业各种资金的来源及构成，其实质是自有资金与借入资金的比例。企业的融资结构受多种因素的影响，如企业的规模、公司治理状况、资金需求量的大小及外部融资环境等等。合理的融资结构能有效地降低企业融资成本，增强企业的融资能力和市场竞争力。目前我国中小企业发展迅速，在国民经济中的地位日益重要，但融资难已成为制约其进一步发展的瓶颈。本文通过研究中小企业不同发展阶段的资金需求，分析其融资结构特点，为解决中小企业融资难的问题提供依据。

一、企业金融成长周期理论与我国中小企业融资结构研究回顾

20世纪70年代，Weston&Brigham根据企业不同成长阶段融资来源的变化提出了企业金融成长周期理论，该理论把企业的资本结构、销售额和利润等作为影响企业融资结构的主要因素，将企业金融生命周期划分为三个阶段，即初期、成熟期和衰退期。后来，根据实际情况的变化，Weston&Brigham对该理论进行了扩展，把企业的金融生命周期分为六个阶段：创立期，成长阶段Ⅰ、成长阶段Ⅱ、成长阶段Ⅲ，成熟期和衰退期。该理论提出在企业各个阶段的融资来源为：（1）在创立期，融资来源主要是创业者的自有资金，资本化程度较低；（2）在成长阶段Ⅰ，融资来源主要是自有资金、留存利润、商业信贷、银行短期贷款及透支、租赁，但存在存货过多、流动性风险问题；（3）在成长阶段Ⅱ，除了有成长阶段Ⅰ的融资来源外，还有来自金融机构的长期融资，但存在一定的金融缺口；（4）在成长阶段Ⅲ，除了有成长阶段Ⅱ的融资来源外，还在证券市场上融资，但存在控制权分散问题；（4）在成熟期，则包括了以上的全部融资来源，但投资回报趋于平衡；（5）在衰退期，则是金融资源撤出，企业进行并购、股票回购及清盘等，投资回报开始下降。其后，美国经济学家Berger&Udell对Weston&Brigham的企业金融成长周期理论进行了修订,把信息约束、企业规模和资金需要量等作为影响企业融资结构的基本因素来构建企业的融资模型，从而得出了企业融资结构的一般变化规律，即在企业成长的不同阶段，随着信息约束、企业规模和资金需要量等约束条件的变化，企业的融资结构也随之发生变化，处于早期成长阶段的企业，其外源融资的约束紧，融资渠道窄，企业主要依赖内源融资；而随着企业规模的扩大，可抵押资产的增加，资信程度的提高，企业的融资渠道不断扩大，获得的外源融资尤其是股权融资逐步上升。Berger等使用美国全国中小企业金融调查和美国联邦独立企业调查的数据，对美国中小企业的融资结构进行检验证实了该理论。

企业金融成长周期理论为解释处于不同发展阶段的中小企业融资结构特点提供了思路，但我国中小企业的融资结构是否符合该理论，目前国内有关学者多用实证分析的方法进行研究。据国际金融公司（IFC，1999）在中国北京、成都、顺德、温州等地开展的一项针对民营企业的调查表明，我国民营企业不论处在哪个发展阶段，其融资来源都严重依赖于内部融资[①]。而在《中小企业发展问题研究》联合课题组的《2005年中国成长型中小企业发展报告》也显示，目前中小企业首选的筹资方式中，利用企业积累的自有资金占比48.41%、通过银行贷款来扩大生产规模占比38.89%，其它形式筹资占比不足13%，通过发行股票和债券进行融资仅占2.38%。这说了明我国中小企业多把内源融资作为首选的融资方式，而银行贷款、发行股票或债券等外源性融资运用得极少。同时，张捷（2002）通过运用暨南大学“中小企业发展与支持系统”课题组的相关数据，对我国中小企业融资结构进行检验后认为，我国中小企业融资结构的变化趋势基本符合企业金融成长周期理论。

二、我国中小企业融资结构特点及后果分析

综合以上研究成果，笔者认为，分析我国中小企业融资结构关键在于明确目前企业所处的成长周期。现阶段我国中小企业的数量发展很快，据统计，截至2004年底，我国共有中小型工业企业27.33万家，但是，成长型企业仅占全部中小企业的比重只有6.2%，而在2006年底，中小板上市公司数仅为111家，总市值为2015.3亿元，全年成交3071.55亿元，仅分别占两市总市值的2.23%和总成交的3.43%。同时，目前中小企业的融资困境主要体现在难以获得金融机构的中长期融资。基于以上特征，笔者认为，目前我国大部分中小企业都处于创立期与成长期，其融资结构的特点表现为：一是中小企业的资金来源渠道单一，主要以内部融资为主，绝大部分是业主投资及企业的留存收益，外部融资所占的比重很小；二是中小企业在取得外部融资时，过分依赖债务融资，尤其是银行贷款。据中国人民银行2003年8月的调查数据显示，我国中小企业外部融资98.7%来自银行贷款。以上两点显示了现阶段我国中小企业在融资活动中，无奈地选择内源融资，过度地运用债务融资，特别是在发生小额短期资金缺口时尤其依赖银行贷款、商业信用等方式来满足生产经营的需要。这些特点一方面体现了中小企业的经营灵活性及与之相适应的融资灵活性，另一方面也体现了金融抑制对中小企业融资方式的影响，如金融机构对中小企业实行“所有制歧视”和“规模歧视”而造成的惜贷，资本市场高门槛的准入制度也使得中小企业只能更多地运用内源融资方式。

如前述相关的研究成果表明，现阶段我国中小企业的融资结构特点基本符合企业金融成长周期理论，但由于企业面临的融资环境与国外的中小企业有所不同，企业文化也与欧美国家存在差别，因此，对于目前处于创立期与成长期的中小企业而言，其特殊的融资结构会使企业面临两方面的问题，一是过多地依赖内源融资不利于公司治理结构的建立和完善，也无法满足企业对资金的需求。基于独特的血缘、亲缘和地缘关系的中小企业往往更依赖业主的权威来管理企业，中小企业“所有权与经营权紧密结合，决策权和管理权高度集中”（付文阁，2004），使得企业的监督机制不健全，用人机制缺乏激励性，决策机制缺乏科学性，而长期以来中小企业忽视自身积累，存在“吃光分光”的短期行为，利用内源融资方式很难筹集到足够的资金。二是过多地依赖金融机构贷款，尤其是民间非法信贷会使企业面临着巨大的财务风险，居高不下的资产负债率会使企业的偿债能力受到影响，企业的融资能力进一步恶化，企业在激烈的市场竞争中难以与大企业抗衡，阻碍其进一步发展。

第8篇：中小企业债务融资的风险范文

关键词：优序融资理论 中小企业 融资支持 支持策略

一、 优序融资理论概述

（一）优序融资理论基本框架

1984年，美国财务学家梅耶斯（Myers）和麦基勒夫（Majluf）提出了优序融资理论模型。他们的研究表明，由于信息不对称，内部管理者比市场或外部投资者更了解企业收益和投资的真实情况。外部人只能根据内部人所传递的信号来重新评价他们的投资决策。企业为新项目所发行的股票会被外部投资者所低估，导致股票价格下降和企业市场价值降低。在一定程度上，项目就会被放弃。所以在非对称信息下，企业融资会首选内源融资。如果企业必须从外部融资，会选择发行债券，而不是配股或发新股。因此，企业应该按照如下顺序进行融资：首先是内部积累资金；如果需要外部融资，企业首先进行债务融资，直至因债务增加而达到“可接受的债务水平”的临界区时，才发行股票。

（二）优序融资理论的前提条件及适用范围

信息不对称是优序融资理论最重要的先决条件。而且，信息不对称的情况越严重，企业越应该选择这样的融资次序。国内外大量的实证研究均表明，中小企业的融资选择符合优序融资理论的基本观点。从融资渠道的选择上，中小企业总是优先选择融资风险和融资成本均较低的内源融资，其次是选择银行信贷或民间债务融资，只有当企业达到一定规模后才会选择从资本市场进行股权融资。与大型企业相比，在对融资方式的选择上，中小企业考虑更多的是融资的可得性和对企业控制权的掌控。因此从融资的难易程度以及企业控制权敏感性的角度更易于理解中小企业融资次序与优序融资理论的耦合性。

二、 我国中小企业融资特点与融资偏好

（一）我国中小企业融资偏好

我国中小企业融资方式的选择与优序融资理论既有相吻合的一面，也有其特殊性。在融资渠道选择上，中小企业更多地依赖内源融资。在外源融资方式的选择上，中小企业更加偏好债务融资，银行贷款是债务融资的主要渠道。在中小企业遭遇银行信贷约束，而且又很难通过发行股票和债券融资时，则转向亲友借款或者民间借贷融资。因此，我国中小企业融资选择次序为：企业自我积累、银行贷款和民间借贷，与优序融资理论先内后外、先债后股的次序相吻合。但是与发达国家相比，我国中小企业融资结构严重失衡。发达国家的企业融资中70%是通过上市、发债、产权交易等直接融资渠道取得。而我国企业直接融资渠道不畅，中小企业直接融资比例仅占5%左右。另外，我国民间借贷规模巨大，中小企业超过三分之一的资金来自民间借贷，其中小微企业的民间融资比重更大。

（二）我国中小企业融资难的根本原因

我国中小企业融资存在“强制优序融资”现象。虽然中小企业融资次序选择与优序融资理论基本吻合，但是形成其融资偏好的初衷与优序融资理论存在偏差，是不得已而为之的被动选择，“强制优序融资”现象的存在是我国中小企业融资难问题的具体体现。中小企业融资难从某种意义上说是一种市场失灵，被称为“麦克米伦缺口”现象。市场失灵体现为信贷市场失灵和资本市场失灵。我国目前的金融结构主要以国有商业银行为主，金融机构层级单一，中小企业所能得到的资金支持主要来自银行信贷，而银行往往不愿意将信贷资源投向高风险的中小企业，基本上没有所谓的“无担保融资”产品。由于缺乏融资抵押与融资担保，中小企业贷款难、贷款贵的问题一直没有得到有效解决。从我国资本市场的构成来看，我国仍然缺乏完整的为中小企业成长投融资服务的资本市场体系。我国的资本市场在制度设计、运行效率等方面与发达国家仍有较大差距。股票上市等融资方式条件比较高，一般中小企业很难跨过上市的门槛。要想真正解决中小企业融资的市场失灵问题，必须充分发挥政府的支持与引导作用。

三、优序融资理论对政府支持中小企业融资的启示

优序融资理论为政府支持中小企业融资的策略选择提供了新的思路。为突出公平与效率原则，各级政府不妨借鉴融资优序理论的基本理念，本着“先内后外，先债后股”的思路支持中小企业融资。

（一）“先内后外”的原则

这里的“先”与“后”并非时间次序上的先后，而是一种行为理念和指导思想。政府支持中小企业融资的基本原则必须以优化中小企业内部融资环境增强其内源融资能力为前提，其次才是扩大和疏通其外源融资渠道。中小企业在市场经济中处于弱势地位并且具有“准公共产品”的特性，保障弱势是市场经济的内在要求，政府应该积极支持中小企业融资。但是，优胜劣汰、适者生存是最基本的市场规则。政府支持中小企业融资必须遵循市场规律，以科学发展观为指导，实现资源优化配置。政府不能无原则地一味强调给中小企业“输血”，更重要的是帮助其增强自身“造血”功能。若企业自身已不具备基本“造血”能力，就应该及时淘汰出局，以避免更大的资源浪费。

（二）“先债后股”的原则

“先债后股” 原则要求政府在拓宽中小企业外源融资渠道时应本着先疏通债权融资渠道再疏通股权融资渠道的重要性排列来支持中小企业融资，在工作重心上应有所侧重。这样做是基于以下几方面的考虑：一是从融资成本角度，根据风险与收益对称的原则，企业股权融资的成本普遍要高于债务融资的成本，中小企业盈利能力较弱，客观上要求以较低的资本成本与之相配合，而上市融资等股权融资方式的高额成本是绝大多数中小企业难以承受的；二是从控制权的角度，我国中小企业绝大多数是民营企业或家族制企业，企业主对外源性的股权融资具有天然的排斥；三是从债务融资的激励机制看，企业融资结构的激励理论认为，债务融资对经营者具有较强的激励作用，适当增加债务融资的比例，可以激励经营者的行为选择符合企业市场价值最大化的目标要求，避免逆向选择和道德风险；四是从我国资本市场建设进程看，虽然我国已经初步形成了多层次资本市场架构，但是距离成熟完善的资本市场还有相当长的路要走，短时间内很难满足数量众多的中小企业上市融资的需求。

四、政府支持中小企业融资的重要突破点

（一）努力提升中小企业自我积累能力

当前我国经济增速进一步放缓，中小企业面临的下行压力更大。受市场倒逼机制的影响，中小企业必须加快转型升级步伐。转型升级的关键时期企业资金缺口大。这种情况下，政府要处理好短期利益与长远利益的关系，在固定资产折旧政策及其创新运作方面给予融资支持。在这方面可以借鉴香港政府的“资本减免”政策。该政策的最大亮点在于按照税法规定，对于购置设备的企业，享受“首期免税折旧额”，即按照设备购入价值的60%计算并一次性计入购置设备当年企业的成本。这样企业当年税法口径的应纳所得税就会比会计口径的应纳所得税低很多。两者之间的差额作为“递延税项”处理。这一年企业“少交”的税金就相当于政府对企业的一种无息贷款。从第二年开始，企业就只能享受“每年免税折旧额”，企业的税法应纳所得税开始高于会计应纳所得税，其差额再开始冲减“递延税项”。从长期来看，“资本减免”政策不但不会减少政府的税收收入，还可以加快纳税企业固定资产周转速度，减少投资风险，获得纳税延缓的时间价值并使设备更新能力大大增强，最终有利于政府税收收入的不断增长。

（二）优先发展中小银行，解决中小企业融资难题

我国金融资产的70%集中在银行，而银行资产的80%以上集中在大型商业银行。虽然各级政府出台了多种措施鼓励商业银行提高中小企业贷款比例，但是由于大银行缺乏对小企业贷款的内生动力，在贷款对象选择上依然会坚持“好中选优”、“小中选大”，小微企业还是难以得到及时的融资支持。中小银行服务中小企业具有地缘、信息和成本等方面的优势，我国中小企业占企业总数99%以上，但中小银行数量、资产规模等方面都相对不足，完善我国中小银行系统，具有更加突出的现实意义。当务之急是修订《商业银行法》，对中小银行的市场准入、退出、破产清算以及资本充足率、发起股东数量、持股比例等做出明确规定。借鉴发达国家的经验，尽快建立中小银行存款保险制度。我国民间资本数额巨大，民营中小银行的建立可以充分发挥民间资本的作用，实现中小银行数量和规模同步增长。改善中小银行发展环境，取消对中小银行的各种歧视性政策和限制，使中小银行在产品种类及其市场定价方面拥有更多的自，真正增加中小企业金融服务有效供给。

（三）规范和引导民间借贷健康发展

民间借贷是中小企业融资的重要补充，截至2012年9月，我国民间借贷市场的整体规模超过了四万亿元。政府应通过各种措施更好地对民间借贷加以规范和引导。尽快研究出台《放贷人条例》，承认民间金融的合法地位，明确民间融资活动主体的法律地位和权利义务关系。以不触碰法律底线为前提，鼓励包括P2P网贷在内的民间金融进行有益创新，缓解中小企业融资难题。与此同时，严厉打击民间融资活动中的违法行为，坚决取缔以投机为目的的高利贷和非法集资活动。创造公平、公正透明的竞争秩序，促进市场优胜劣汰机制的形成。及时总结各地金融改革的经验与教训，建立民间融资备案管理制度和民间借贷服务中心，建立健全民间融资监测体系。激励与约束并重，允许经营规范、发展良好的民间金融组织注册登记转变为合法的金融机构或准金融机构，稳步推进民间金融的合法化进程。

（四）积极推进中小企业债券市场建设

2012年我国中小企业债券融资规模为221.39亿元，占当年企业债券融资总额的0.83%，债券市场在中小企业融资服务方面依然任重而道远。加快债券市场发展步伐的同时应逐步放宽中小企业债券融资条件，进一步简化审批程序，缩短审批时间。推动债券发行市场化，引入市场机制，放弃过去的政府审核，让市场资信评级机构对债券优劣进行判断。让市场根据企业的风险和收益对企业债券进行定价，让市场来决定企业的发债规模。积极推进柜台债券市场和区域性债券市场建设，形成多层次的债券市场架构。进一步扩大中小企业集合债券和集合票据总体规模。加大对企业债券融资的财政支持力度，对成功发债融资的中小企业给予一定的贴息补助，对参与集合债券发债的担保机构给予适当风险补偿。稳步推进中小企业私募债券融资。2012年中小企业私募债融资118.56亿元，约占中小企业债券融资的一半。在利率市场化的大背景下，应进一步扩大中小企业私募债试点范围，更好地满足中小企业的融资需求。

（五）逐步完善资本市场体系，扩大中小企业股权融资规模

目前我国基本形成了由主板市场、二板市场（创业板市场）、新三板市场（全国中小企业股份转让系统）、区域性股权交易中心和地方性柜台交易市场组成的多层次股权交易市场体系。按照海外成熟资本市场的经验，资本市场体系设计应该呈现为“正三角”结构，即场外市场挂牌公司数量远远多于创业板公司，创业板公司数量应多于中小板公司，而中小板公司数量应多于主板公司。但是我国资本市场情况却正好相反，资本市场体系基本呈“倒三角” 格局，这种“倒三角”市场格局不利于中小企业扩大股权融资规模，亟待改变。由于条件限制，主板市场一般不是中小企业股权融资的首选。当务之急是加快中小板、创业板和场外交易市场的制度建设。适当放宽中小板、创业板对创新型高新技术中小企业的准入门槛，使这类企业能以较低的成本迅速上市融资。尽快启动创业板再融资，建立创业板再融资规则体系。为了扩大中小企业股权融资规模，我国当前应以规范和发展场外股权交易市场为重点。未来的场外交易市场将是资本市场中规模最大的市场。多层次的场外交易市场，不仅是我国资本市场健康成长的基础，也能够吸引更多的风险投资和天使投资者投资中小企业，培育大量具有发展潜力的中小企业。当前的主要任务是协调解决政府与区域竞争、利益冲突问题，整合市场资源，形成合理有效的分层，逐步实现各市场之间的对接与互动，最终建立全国性的场外交易市场，最大限度覆盖各类中小企业，满足其多元化融资需求。X

参考文献：

1.林毅夫.中国经济专题[M].北京：北京大学出版社，2012.

2.郭树华.企业融资结构理论研究[M].昆明：云南大学出版社，2012.

3.姚益龙.中小企业融资问题研究[M].北京：经济管理出版社，2012.

第9篇：中小企业债务融资的风险范文

摘 要 与大企业相比，中小企业的融资方式选择范围十分狭窄，选择融资方式的能力较低，在很大程度上阻碍了其持续、健康发展，特别是在目前全球性金融危机环境下，中小企业融资方式选择问题则更加突出。

关键词 中小企业 融资方式 内源融资 外源融资

在经历了全球性的金融危机后，我国中小企业遭受了前所未有的危机和挑战，最直接的影响就是融资难的问题进一步扩大化。在中小企业融资过程中，不同的融资方式带来的融资效果是不一样的，受规模不大、资金短缺的限制，中小企业有必要对各融资方式进行透彻分析，在最优状况下选择对其自身最适宜的融资方式。

一、中小企业融资方式的比较

融资方式，是指企业在资金短缺的情况下，对资金筹集的方式、途径和渠道。实质上，融资方式是一种资金转移的形式，即资金从盈余部门向亏损部门转化的形式。目前，众多专家和学者对融资方式的研究大都从内源融资和外源融资两方面进行。随着技术的进步和生产规模的扩大，企业对资金的需求日益增大，传统的内源融资已经难以满足企业发展的需要，外源融资逐渐成为企业融资的主流方向。

1.内源融资

内源融资是指企业通过自身积累从内部筹集资金的过程。内源融资不利用外部资金，其抵抗风险的能力较强，与此同时，内源融资不需要对外支付利息或股利，其融资成本要明显低于其它各种融资方式，因此，企业在融资过程中，首先想到的就是利用内源融资来解决资金需求问题。只有当资金需求数量远远超过了企业自有资金数量时，企业才会考虑内源融资以外的融资方式。

2.外源融资

外源融资是指企业从外部获取资金并将其投入到生产经营活动中的一种融资方式。相对内源融资，外源融资具有灵活性、高效性和集中性的特点，能使企业在较短时期内获得大量资金。在当前经济日益复杂化和信用化的进程中，外源融资已经成为企业获取资本的主要渠道。

外源融资最基本的融资方式就是债务融资和股权融资。企业进行债务融资，需要定期向对方支付利息，且到期需要归还，银行贷款、债券、商业票据以及租赁都是债务融资的主要方式；股权融资是指企业以稀释控股权为代价向公众募集资金的一种融资方式，相对于债务融资，股权融资没有到期还本的义务，也不需要支付利息，在企业有充足的盈余和现金时，向股东发放一定的股利。股权融资的具体方式有优先股、普通股。

二、融资风险评估对中小企业融资方式的影响

不同融资方式的融资风险是不一样的，反过来，风险的大小也会直接影响中小企业对融资方式的选择，所以有必要对不同融资方式的融资风险进行分析说明。由于内源融资是企业运用自有资金进行投资活动，无需承担融资风险。对此，本文仅对外源融资进行风险评估分析。

1.债权性融资的风险评估

企业采用债权性融资方式时，最直接的一个经济后果就是需要定期支付利息和到期还本，这无疑会加重企业的经营负担。一旦企业没有能力支付利息或归还本金，企业将陷入流动性不足的风险，甚至会引发破产的可能。可以说，债权性融资使企业不仅要面临经营风险，同时还要承担起财务风险。随着财务风险的加大，债权人为保护自身利益不受损失便会要求企业为增加的风险采取一定的保全措施，如提高利息支付、限制债权资金的使用情况等等，这一方面进一步加剧了企业的财务风险，另一方面也使企业的生产经营受到过多的约束，不利于企业的长期发展。

2.股权性融资的风险评估

若企业采用股权性融资方式时，企业无须承担到期偿还本金的压力，可以无限期使用获取的资金。另外，股权性融资方式免除了企业支付利息的义务，企业不会出现因清偿能力不足而产生融资风险的情况。企业在使用资金时，由于通过股权性融资所获得的资金可以当成企业自有资金，不会受到众多约束，也没有额外的使用成本，这可以使得企业合理安排资金的使用。

相较于债权性融资，股权性融资只需承担经营风险，财务风险较小，因此，综合起来看，企业选择股权融资时所产生的融资风险整体上小于债权性融资。

三、我国中小企业融资的特征分析

2011年上半年，频频曝出因央行上调利率和存款准备金率，导致中小企业停产或者半停产，甚至出现大规模扎堆倒闭的消息，中小企业融资难的问题不可忽视。比如，在民营企业和中小企业居多的浙江温州，上半年的信贷形势不容乐观。人行温州中心支行的数据显示，2011年一季度温州新增贷款投放总额为238.28亿元，相当于2010年同期投放量的66.5%。同时，作为我国中小企业集聚的另一个重要区域珠三角地区，受存款准备金率的上调、人民币升值、企业成本上升、原材料价格攀升以及融资困难等因素的影响，上半年中小企业发展呈现整体盈利下滑的趋势，大量中小企业已经或正在面临空前的生存危机，而外向型中小企业却首当其冲。

另外，根据2007年世界银行下属的一个国际金融公司的调查，在我国中小企业的全部资金来源中，有超过50％的资金是来源于内源融资和内部留存收益（资本和留存收益分别占30%和26%），向银行贷款的比例约占20%左右，以公司债券和外部股权融资为代表的外部融资不到1％。

从上述数据可以看出我国中小企业融资主要有以下几个特征：

1.中小企业以内源融资为主，限制了融资渠道

“有超过50％的资金是来源于内源融资”和“向银行贷款的比例约占20%左右”，这充分地说明我国中小企业的融资方式基本上只有内源融资和银行贷款两种形式，而内源融资又是居于主导地位的。但是，企业内部留存收益的积累是有限的，随着企业的不断扩大再生产，单纯靠内部融资会极大地制约企业的发展。

2.中小企业间接融资规模偏低

尽管近年来国有商业银行认识到了中小企业的重要性而加强对中小企业的扶持强度，但由于中小企业在申请贷款时还是不能满足大型商业银行较高的放贷条件（例如企业经营运作状况的硬性指标和用于抵押或担保的资产金额的要求），所以大型商业银行的信贷支持对中小企业来讲是难以获得的。

除此之外，中小企业对外部变化的承受能力是比较低的，政府对财政政策或是货币政策的微弱调整就会对中小企业造成较大的影响，所以当政府在2007年11月份做出实行信贷紧缩这一较大的政策调整后，特别是近一年时间来银行存款准备金率的多次上调，使得我国中小企业外源融资就变得更加得困难。

3.创业板融资企业参与度不高

从我国2009年11月份推出创业板以来的情况来看，创业板的股票是比较受资金的追捧的，说明中小企业通过这种融资方式可以有效地融入资金，但是在创业板上市的企业数量太少，整个中小企业的融资状况并没有得到明显改善。

4.中小企业外源融资成本较高

目前中小企业融资成本一般包括：贷款利息，主要包括基准利息和在此之上的浮动部分，这个波动一般是在20%以上；担保费用，一般来讲，每年的费用是占借款总金额的3%；评估抵押物的登记费用，这部分金额一般占总融资成本额的20%；用于防范风险的保证金利息，绝大多数的金融机构在向中小企业放款的同时，会以提前扣除贷款利息为名扣除一部分的贷款本金，所以中小企业在贷款的行为中实际得到的金额一般只是贷款本金的80%。由此可以看出，较高的融资成本也会降低中小企业外源融资的积极性。

四、增强中小企业融资能力的对策

从上一节我国中小企业融资特征的分析来看，目前，我国中小企业大都倾向于外部融资。但是，面对国家从紧货币政策的宏观调控，中小企业在选择外部融资方式时会受到自身因素的限制，使外部融资的可能性和效率大打折扣。作为我国经济增长的主要组成部门，中小企业对社会经济整体发展所作的贡献与其融资能力并不完全匹配，因此，政府应根据实际情况加强对中小企业外部融资的扶持力度。

1.提高直接融资的能力

中小企业的基础比较薄弱，难以达到一般企业在股票市场上市的条件，国家应该尽快完善我国证券市场体系，适当放宽中小企业上市条件，调整不同类型的中小企业的发行上市门槛，在评估企业资本时增加对中小企业的研究开发能力和成长潜力的考察，让更多的中小企业在中小企业板成功融资，为具有自主创新能力的中小企业发行上市设立“绿色通道”――推出创业板。

除此以外，可转换债券的运用也可以提高企业直接融资的能力。可转换债券更是一种集股票和债券优点于一身的融资工具，国家可以采取相应措施来鼓励和支持其发展。

2.大力发展和完善中小企业信用担保机制

在银行对中小企业发放关系型贷款的初期，信用担保机构具有重要的作用。信用担保机构熟悉中小企业的状况并向其提供担保，这就减缓了由于信息不对称造成的银行对中小企业还贷困难的担心，从而增加对中小企业的贷款，有助于缓解中小企业融资困难的程度。可以从以下几个方面来建立健全中小企业信用担保机制：加快信用担保立法，明确担保行业的监管法规和管理制度；规范担保机构以及其担保行为，明确担保行业的行业准入和行业管理办法，使担保机构建立以后按设立的章程运作，使担保资金的使用方向主要用于担保功能；建立多层次担保体系等等。

3.政府对中小企业实施宽松的财政政策

通过出台一系列的税收优惠政策，来降低企业的税收负担；通过向中小企业实行财政补贴，鼓励中小企业出口和技术创新，提高中小企业的竞争能力。

4.政府直接向中小企业的发展提供资金

在成立专门管理中小企业的机构的基础上，政府可以成立专门向中小企业提供资金的金融公司，根据中小企业所处的发展阶段来对中小企业进行扶持。尤其是在没有建立关系型融资时，便于中小企业获得长期稳定的信贷资金，促进中小企业的快速发展。

总体而言，中小企业必须结合自身的特点选择融资方式，减少融资的盲目性，提高融资效率；政府在制定中小企业融资政策时，应充分考虑不同经济发展区域、不同类型、不同规模中小企业的融资特征，以提高融资政策的可操作性和实施效率。

参考文献：

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[2]罗莎.中小企业融资方式比较分析.经营管理者.2010.04.

[3]丁凯.论中小企业融资方式的改革和创新.财务与金融.2010.02.

[4]王伟.中小企业融资方式创新之我见.经济师.2010.02.