融资负债的偿还方式精选(九篇)

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第1篇：融资负债的偿还方式范文

    1.短期偿债能力主要表现在企业到期债务与可支配流动资产之间的关系,主要的衡量指标有流动比率、速动比率。

    (1)流动比率,是流动资产与流动负债之比。流动比率反映的是企业的流动资产可供偿还流动负债的程度,流动比率越大,说明短期偿债能力越强。如果某企业流动比率逐年增加,则说明其短期偿债能力趋于改善和增强,反之,则说明其短期偿债能力趋于降低,经营风险在加大。

    (2)速动比率是速动资产与流动负债的比率。该比率越高,说明企业的偿债能力越强。通常认为该比率的值为1比较合理。

    2.现有的偿债能力分析中流动比率、速动比率等都是建立在清算基础而非持续经营基础上的。但是企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债,也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。

    (1)经营活动中产生现金的能力

    企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及变动情况、赊销政策、资产管理效率、外部坏境的变化及企业的适应能力等因素。这方面的分析可以从以下两方面来进行:

    ①分析企业近几年的现金流量表,观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。

    首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。

    其次,分析营运资本的投入是否恰当。

    最后,我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系:经营活动中现金流量/本期到期的债务。

    ②通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收账款周转天数减应付账款占用天数。

    一般来说,现金周转天数越少,其周转速度就越快,企业产生现金的能力就越强,企业的偿债能力就越强。

    (2)企业的短期融资能力

    借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧,所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来,需要对财务报表附注予以分析:①企业良好的商业信用;②企业可动用的银行授信额度;③企业良好的长期融资环境;④企业的部分长期资产立即变现能力;⑤企业出售的应收账款或贴现的应收票据;⑥企业的或有负债,或为他人提供的信用担保。

    (3)流动资产的质量

    流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备,绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转。资产负债表中,流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。

    二、长期偿债能力分析

    长期负债指期限超过一年的债务,一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。

    1.长期偿债能力分析是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。分析财务指标主要有资产负债率、有形净值债务率、已获利息倍数、长期负债与营运资金的比率。

    (1)资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要指标。该指标越低,表明取得负债的资产越少,运用外部资金能力较差;反之,该指标越高,则表明借债筹集的资产越多,风险也越大。一般,保持在40%~60%较为合适。

    (2)长期负债与营运资金的比率是长期负债与营运资金相除的比率。一般说,长期负债不应超过营运资金,长期负债会随着时间延续不断转化为流动负债,需用流动资产偿还,保障使债权人的利益。该指标的大小,在一定程度上受到企业筹资策略影响。

    (3)有形净值债务率是负债总额与有形净值的比率,反映企业在清算时债权人投入资本受到股东权益的保护程度。该指标越大表明企业对债权人的保障程度越低,风险越大,长期偿债能力越弱。

    (4)已获利息倍数是企业息税前利润与利息费用的比率,用来衡量企业偿付借款利息的能力。从长期看该指标至少要大于1,在经营风险相同情况下,已获利息倍数越大,说明支付利息的能力越强。

    2.“已获利息倍数”指标不能反映债务本金的偿还能力。因此应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况。

    (1)债务本金偿付比率。债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]

    该指标必须大于1,越高说明企业的偿债能力越强。

    (2)现金流量偿付比率。现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/(1-所得税率)]

    该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1,说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。

    3.通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性

    在现金流量表分析中,当企业经营活动中的现金流量为负数,而这些不足的现金流量主要依靠增加长期负债来弥补,则需要具体分析。

    4.在分析评价企业长期偿债能力时,还要注意分析长期租赁、担保责任、或有项目的因素。

    三、资本结构

    企业购置长期资产或进行长期投资以期长期发展而进行长期融资时,要具体分析长期负债增加的合理性,同时应分析企业资本结构是否发生了变化。

    影响企业资本结构的因素有:(1)企业所处行业。由于行业不同,在资产组合方面存在很大的差异,导致企业在筹资时短期资本和长期资本的比例,债务资本和所有者权益资本的比例不同。

    (2)企业的现金流量状况。企业可动用的资金,不是账面利润,而是现金净流量。企业现金净流入量比较大时,可采用债务资本融资;当企业处于规模急剧扩张,或者风险极大时,可采用所有者权益资本融资。

    (3)企业融资方式的选择。在很多国家,早期企业的融资渠道单一,银行借贷是主要的筹资方式,随着金融市场的发展,企业权益融资的比重在不断地扩大。

第2篇：融资负债的偿还方式范文

关键词：资本结构;常见理论;影响因素

中图分类号：F27 文献标识码：A

收录日期：2015年12月15日

资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系。企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本，也可分为短期资本和长期资本。狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系。最佳资本结构便是使股东财富最大或股价最大的资本结构，亦即使公司资金成本最小的资本结构。资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。企业融资结构，或称资本结构，反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率。

一、资本结构最常见的几种理论

（一）MM理论

1、无企业所得税的MM理论。又称为资本结构无关论。它认为：（1）在没有公司所得税时，有负债企业的价值与无负债企业的价值都相等，加权平均成本将保持不变;（2）因为使用了负债融资，负债企业的权益成本大于无负债企业的权益成本，在数量上等于无负债企业的权益资本成本与以市值计算的债务与权益比例成正比的风险溢价之和。

2、有企业所得税的MM理论。它认为，在考虑公司所得税的情况下，负债企业的价值大于无负债企业的价值，全部融资都来源于负债时企业价值达到最大。这是由于债务利息可以在税前扣除，等于增加了企业的现金流，增加了企业的价值。（1）有负债企业的价值在数量上等于等风险的无负债企业的价值与债务利息抵税收益的现值之和;（2）有负债企业的权益资本成本在数量上等于等风险的无负债企业的权益资本成本与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬之和，其中风险报酬不仅取决于债务比率的大小，还取决于所得税税率的高低。

（二）权衡理论。权衡理论认为：如果企业大量采用债务融资，如果到期不能还本付息，将会导致企业陷入财务危机，出现资金周转困难，甚至面临破产的风险。所以，权衡理论强调考虑债务利息抵税收益的同时还要考虑财务困境的成本。此时，有负债企业的价值在数量上等于无负债企业的价值与利息抵税的现值之和减去财务困境成本的现值。

（三）理论。企业采用负债融资就会有成本和收益发生，并会对企业的价值产生影响。理论认为，不仅要考虑利息抵税的收益和财务困境的成本，还应考虑债务的成本和收益。此时，有负债的企业的价值在数量上就等于权衡理论上计算的企业价值与债务收益的现值之和减债务成本的现值。

（四）优序融资理论。优序融资理论认为：因为存在信息不对称和逆向选择，在当企业存在融资需求时，融资顺序依次：（1）内部留存收益融资;（2）债务筹资;（3）股权融资。优序融资理论认为，当企业内部留存收益不足以满足企业总的资本融资需求时，更倾向于债务融资。

二、影响资本结构的要素

由于资本结构的构成内容及其性质不同而对企业生产经营产生不同的影响。这种影响主要通过以下三个方面体现，进而成为衡量企业资本结构是否优化的要素。

（一）成本要素。这里所说的成本要素是指企业筹集资金的融资费用和使用费用，即资金成本。资金成本的高低是确定资本结构是否优化的基本依据，一个优化的资本结构首先是成本最低的结构，要说明这一点，必须先了解各种资金成本的特性。

企业内部生成资金通常是无偿使用的，它不需实际对外支付资金成本，但如果从社会平均利润的角度看，资本公积、盈余公积和未分配利润这类企业积累资本也应于使用后取得相应报酬，也就是资金成本，这种资金成本实际上是一种机会成本，是假定这部分资金用于再投资所应得到的平均利润;另一部分内部生成资金如各种应付（应交）款项，因不是企业的专项融资，而仅仅是这些资金的暂不支付而用于企业周转，并不需要支付资金成本，因而这部分融资是企业真正地无成本型融资。在大量资本结构下，增加无成本型融资比例必然降低企业平均资金成本。企业从外部融通的资金，都必须支付资金成本。

一般来说，债务性融资的成本低于性融资成本，这种差别的原因主要在于风险特点以及税收政策的不同。具体表现在如下三个方面：1、性融资的收益是不确定的，不像支付利息那样按期偿付，而是根据企业的经营状况视盈利水平而定。而企业的经营受多种因素的影响使其盈利水平具有不确定性，从而导致性融资收益具有更大风险;2、性融资是企业永久性的资金来源，这对投资者来说，其回收期是不确定的，当企业效益好时回收期短;反之，则回收期长。而且，当企业经营趋于恶化，甚至破产时投资者因其受偿顺序排在债权之后，不仅要承担亏损的风险，还可能承担破产的风险。而债权人只有在企业破产清偿不能还本付息时才承担第二破产人的风险。可见，性融资对投资者具有更大的风险;3、性融资的资金成本也即投资者的收益是在税后支付，而负债融资的利息在税前支付，从而使企业获得一定的财务杠杆利益。

负债融资内部也因偿还期限的不同使资金成本表现出差异。一般来说，流动负债成本低于长期负债成本，其原因：1、长期负债的使用相对于流动负债能形成较多的周转次数，每一次周转完成后再参与下一次周转，那么长期负债使用后的实际盈利水平要高于流动负债使用后的实际盈利水平，这种差别为长期债权人要求更高的回报提供了可能;2、长期负债的偿还期限长，考虑复利的影响，长期负债的资金成本高于流动负债的资金成本，才能使两者的终值实际上等值;3、长期负债面临更大的通货膨胀影响，按照公式：名义利率=实际利率+预期物价变动，长期负债的名义利率也必然要高于流动负债的名义利率;4、长期负债由于使用期限更长而受企业经营不稳定性的影响就更大，从而使长期负债面临更大的信用违约风险。

从财务管理的目标（企业价值最大化）出发，只有在风险不变的情况下，提高低成本的负债所占比例才能降低平均资金成本，从而使自有资本收益率上升。而只有风险不变条件下的自有资本收益率上升，才会直接导致企业价值的提高。如果负债比率虽使全部资本利润率上升，但风险同时加大，那么增加的利润率如果尚不足以补偿风险加大所需增加的成本时，企业自有资本收益率将下跌。总之，最优的资本结构是一个使企业价值最大的资本比例，而达到这个比例的条件就是加权资金成本的最低点。

（二）风险要素。在论述资金成本对企业资本结构的决定作用时，已涉及风险对资本结构的影响。成本的大小通常取决于风险的程度，两者是此消彼长的关系。

一般来说，性融资风险低于负债融资风险，这主要由以下两方面决定：1、债务融资方式下，资金不能如期偿还的风险由企业自身承担，企业必须将到期债务如数偿还才能持续经营下去。否则，企业就要面临丧失信誉、负担赔偿甚至变卖资产的风险。而性融资一旦投入，就成为企业永久性资金，没有上述负债融资的偿还要求;2、对于债务性融资企业还面临不能付息的风险。企业支付债权人利息按约定利率定期支付不随企业经营优劣而改变，当企业经营亏损时，就面临着付息的风险。而对性融资的投资者的报酬根据企业盈利水平支付，当企业亏损时，企业没有必须分配利润的压力。负债融资中长短期负债的风险性也因其偿还期限不同而有所区别。

一般来说，长期负债风险要低于流动负债风险，这主要决定于以下两方面：1、企业使用长期负债筹资，在既定的负债期内利息费用是确定的。但如果以短期负债风险的连接来取得长期资金的使用权，则可能因利率的调整而造成利息费用的不确定性;2、企业利用长期负债筹资，虽有风险，但相对要小。因为企业可利用较长的经营期为偿还债务提供资金来源。而以短期负债来筹措长期资金，可能会因频繁的债务周转而形成一时无法偿还的压力，以致陷入财务困境，甚至破产倒闭。

综上所述，企业的资本结构不同，所承受的风险压力也不相同。企业建立资本结构所追求的目标应是在取得既定的资金成本下，尽可能获得风险最小的资本结构。

（三）弹性要素。所谓弹性，是指企业资本结构内部各项目的可调整、可转换性。一般来说，企业资本结构一旦形成就具有相对的稳定性，但过强的稳定结构难以适应瞬息万变的市场环境。因此，建立合理的资本结构，应考虑弹性要素。

资本结构各项目按弹性大小可分：通过金融市场形成的融资，如债券、股票，当存在健全的二级市场时，企业可以迅速清欠，偿还后转换，这类融资具有较高的弹性;还有的借款通常是规定了最终的偿还期，在此之前企业可以根据资金的欠缺随时偿还，这类融资可立即清欠、偿还，但不能转换，不具有弹性。企业总是期望在既定的资金成本和风险下，尽可能地获得弹性最大的资本结构。

上述三种要素对资本结构的影响在作用方面上并不一致。通常风险小、弹性大的资本结构，资金成本高;反之亦然。企业无法使每一种融资都兼顾三者最优的特点。因此企业只能通过合理的方式，亦使各种融资得以优化组合，使资本结构在整体上实现三种要素的合理化。

三、企业资本结构常见问题

（一）企业处在不同时期选择资本结构不合理。初创期、成长期的企业负债比重过高。处于初创期、成长期的企业由于业务规模较小，持续盈利能力尚不稳定，没有稳定的现金流能保证到期还本付息，过高的负债容易引发财务风险。成熟期的企业则权益比重过高。

（二）债务结构性比重失衡。债务结构中长短期负债未能结合企业实际情况，如研发新项目时短期负债占比过高，未能实现成果转化，产生现金净流量时却面临短期的还款压力，出现财务资金周转困难。影响企业经营，甚至出现破产风险。

（三）未遵循客观的经济规律。在不适当的时期做出不恰当的筹资决策。经济下行期，企业举债扩张经营，收益未达预期出现资金困难;在经济复苏繁荣阶段，效益上升时期过于保守未能利用财务杠杆扩大经营规模，失去高速发展的机会。

（四）忽视企业所处的行业因素。固定资产占比较大的资本密集型企业短期债务占比过重，企业流动资产较少，短期偿债能力低，容易出现资金周转困难。技术密集型企业未能结合企业项目研发或经营情况采用合适的资本结构，出现资金周转困难或资金使用成本过高的情况。

四、企业资本结构优化措施

（一）针对处于不同阶段的企业采用合理的资本结构。初创期、成长期的企业在持续盈利能力和现金净流量尚不稳定的情况下，需要拓宽融资渠道，降低债务特别是短期债务比重，降低企业财务风险;已经有较为稳定盈利模式的成熟期企业，在市场上具备相当的竞争力和规模，连续若干年都有稳定的现金流和远高于同行业的销售利润率，可以通过回购公司股份注销股本的方式降低权益资本。降低权益资本成本，提升企业的净资产收益率，实现企业价值最大化。

（二）债务结构。中长短期负债应结合企业实际情况。研发新项目时做好项目资金回收预测，结合项目情况安排好长短期负债所占比例，在项目成果转化、持续产生现金净流量前，适当增加长期债务以清偿短期债务，确保不影响企业正常经营。

（三）在市场经济条件下，应遵循客观经济规律。在经济衰退、萧条阶段，由于宏观经济不景气，多数企业经营效益出现下滑，应尽可能收缩边缘业务压缩负债，减少债务成本支出。在复苏、繁荣周期，市场供求趋旺，多数企业的销售增长，利润水平不断上升，企业应增加负债，利用债务资本成本低的优势扩大规模，迅速发展。

（四）考虑行业因素。不同的行业从事的业务内容不同，其资本结构相应也会有所差别。资本密集型企业，其资产中固定资产占比重比较大，同时由于流动资产相对较小，债务筹资侧重长期债务，并且要求企业有较高的自由资本。技术密集型企业，对于那些高风险需要较大研究费用、项目成果转化周期长的企业，需要结合企业自身，适时引入战略投资者，确保项目正常运营。此外，企业还应该考虑市场竞争环境因素、企业规模、盈利能力、股利政策、所有者和企业管理人员态度的影响。各种因素具有很大的不确定性，实务中可以综合各方面的因素后结合企业自身特有的因素建立一个目标资本结构，使得筹资决策所寻求的资本结构与目标资本结构趋于一致，降低企业的综合资本成本，实现企业价值最大化的。

五、结论

资本结构在我国企业发展中起着非常重要的作用，上市公司要想健康发展就必须建立合理的资本结构。而建立完善的资本结构需要综合各方面的因素，既要应用理论模型，又必须结合我国资本市场的实际情况，融资渠道中选择合理的资本结构，最大化地降低企业融资的成本，在保证企业资金需求的同时，最大化企业的盈利水平。合理的资本结构还可以提高企业价值，使企业用最低的资本成本获得最高的收益。

主要参考文献：

[1]高翠莲.浅议企业资本结构[J].中国乡镇企业会计，2015.

第3篇：融资负债的偿还方式范文

并不是任何企业都适合实行管理层收购，拟实施mbo的目标公司通常需要满足以下四个基本条件：

(1)目标公司处于成熟产业，有稳定的和可预期的现金流

(2)管理层经验丰富，有长期的行业经历和管理经验

(3)公司存在极大的管理效率提高的空间

(4)企业债务比例较低，有利于利用财务杠杆

对照以上标准，实行mbo的全兴集团和精细集团都属于成熟度较高的行业，公司盈利较为稳定，作为管理者杨肇基和徐建荣有着丰富的行业经历和极高的内部威望，通过mbo实现了国有企业民营化，有利于调动管理者积极性，实现管理效率的提高，而且mbo后企业资产负债率在可接受范围内，如精细集团2002年底总资产4.839亿，负债1.76亿，引入1.25亿的信托贷款负债率为62%。

除了以上四个基本条件外，当地政府对该项目的大力支持也是该计划得以实施和最终获得成功的关键，这是中国特殊的国情所决定的。由于地方政府的支持，一方面降低了收购的成本和收购的政策和法律风险，更重要的是规避了收购后控制权的变更可能丧失的企业享受的政策优惠。从上面两个案例来看，mbo后公司现有的经营环境不仅未发生不利变化，而且争取到了更好的经营环境和政策，从而有利于公司盈利提升，保证mbo的最终成功。

2、注意对管理层融资的财务结构安排

由于mbo的高杠杆性，即主要的资金来源于信托资金，可能出现管理层“空手套白狼”的道德风险，为了督促其行为符合资金投入者的最大利益，必须要求管理层以自有财产与借贷资金混合用于收购，而且自有的出资比例不能太低，以便于信托公司以此超额部分作为风险抵押，具体的比例需要根据双方协商。在精细集团的案例中，管理者投入了1%的资金和其他房产作抵押，较好地规避了可能的道德风险。

应该看到，两个案例都采取了贷款的方式来为mbo提供资金。采取这一方式具有特殊性：由于采取贷款的方式，其贷款利率受到贷款利率浮动的限制，这意味着资金提供者的收益不可能很高（两个案例的贷款利率只能定为5.56%和6%）。尽管两个案例都通过较高的股权超额抵押（超额抵押率全兴和精细分别为54%和50%）来降低了项目的风险，实现了风险和收益的匹配，但对于其他追逐高风险高收益的项目而言，这种单一的债权融资方式会导致不能弥补mbo的高风险。在这种情况下应该采取贷款和股权投资混合融资的方式，在具体操作中可以要求管理层在完成收购后以收购价将部分股权转让给信托公司，当达到预定的收益率后，再由管理层按照一定的溢价回购。在这一过程中，信托公司对目标公司的未来盈利性和成长性的筛选至关重要。

3、注意根据目标公司的净资产收益率选择合适的融资期限

信托计划的期限通常与信托公司对目标公司的融资期限是匹配的，而对目标公司的融资期限取决于mbo后目标公司的经营状况，公司的净资产收益率成了关键的指标，只有净资产收益率大于借款成本的公司才能偿还贷款本息，保证mbo最终的实现。在精细集团案例中，其2002年的净资产收益率为30%，mbo后在假设效率提高使得净资产收益率得以大幅提高的前提下，足以应付6%的利息，并通过分红实现偿还贷款本金和信托收益。

但是该信托贷款偿还方案期限只有3年，这意味着未来三年集团每年的分红利润要达到4916.7万元，已经超过了2002年3780万元的总的利润额，这对每年的经营业绩形成了巨大的压力，不容半点闪失。

实际上，在设计mbo信托时，应该根据不同公司的预期净资产收益率和贷款利率，测算合适的融资期限，在满足目标公司按时偿还所融资金的本息的同时，应该留下一定的回旋余地，以避免非预料的经营波动产生的经营压力对公司整体的偿付能力产生负面影响。从贷款利率调整和融资期限调整的比较来看，融资期限的调整能够最大限度的为公司的经营提供这一安全范围。例如：一个信托计划，贷款利率为5%，偿还方式为到期一次偿还本金，偿还来源于股东肌息分配（不考虑所得税的影响）。从下表可以看出，在确定的期限下，贷款利息的变动对净资产收益率的变动非常小，而在确定的贷款利率下，投资期限的变化对净资产收益率的变化影响非常大。这说明信托设计时，必须依赖目标公司的预期净资产收益率选择合适的融资期限，保证融资方案不对收购后目标公司的正常经营产生太大的压力，通常一个信托计划的期限在5-7年比较合适，既有利于降低资金提供者面临风险的期限，也不会影响公司的正常经营。

公开募集的mbo资金信托计划基本情况汇总

项目名称

资金规模　 期限　 预期收益率　 融资方式

风险控制

衡平信托

1、股权超额抵

“全兴mbo

2.7亿

3

4%

贷款

押

项目”

2、本金分期偿

还

苏州信托

1、股权超额抵

“精细化

1.25亿

3

5%

贷款

押

工mbo项目”

2、管理层以自

有财产购买一部

分信托

第4篇：融资负债的偿还方式范文

一、筹资风险的成因

1．筹资风险的内因分析。

（1）负债规模过大。企业负债规模大，则利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数［＝息税前利润÷（息税前利润－利息）］越大，股东收益变化的幅度也越大。所以，负债规模越大，财务风险越大。

（2）资本结构不当。这是指企业资本总额中自有资本和借入资本比例不恰当对收益产生负面影响而形成的财务风险。企业借入资本比例越大，资产负债率越高，财务杠杆利益越大，伴随其产生的财务风险也就越大。合理地利用债务融资、配比好债务资本与权益资本之间的比例关系，对于企业降低综合资本成本、获取财务杠杆利益和降低财务风险是非常关键的。

（3）筹资方式选择不当。目前在我国，可供企业选择的筹资方式主要有银行贷款、发行股票、发行债券、融资租赁和商业信用。不同的筹资方式在不同的时间会有各自的优点与弊端，如果选择不恰当，就会增加企业的额外费用，减少企业的应得利益，影响企业的资金周转而形成财务风险。

（4）负债的利息率。在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产风险也就越大。同时，负债的利息率对股东收益的变动幅度也有较大影响。因为在息税前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。

（5）信用交易策略不当。在现代社会中，企业间广泛存在着商业信用。如果对往来企业资信评估不够全面而采取了信用期限较长的收款政策，就会使大批应收账款长期挂账。若没有切实、有效的催收措施，企业就会缺乏足够的流动资金来进行再投资或偿还自己的到期债务，从而增加企业的财务风险。

（6）负债期限结构不当。这一方面是指短期负债和长期负债的安排，另一方面是指取得资金和偿还负债的时间安排。如果负债期限结构安排不合理，例如应筹集长期资金却采用了短期借款，或者应筹集短期资金却采用了长期借款，则会增加企业的筹资风险。所以在举债时也要考虑债务到期的时间安排及举债方式的选择，使企业在债务偿还期不至于因资金周转出现困难而无法偿还到期债务。

（7）筹资顺序安排不当。这种风险主要针对股份有限公司而言。在筹资顺序上，要求债务融资必须置于流通股融资之后，并注意保持间隔期。如果发行时间、筹资顺序不当，则必然会加大筹资风险，对企业造成不利影响。

2．筹资风险的外因分析。

（1）经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业息税前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全采用股权融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股权融资和债务融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业将丧失偿债能力，被迫宣告破产。

（2）预期现金流入量和资产的流动性。负债的本息一般要求以现金偿还，因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同规定偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否足额、及时和资产流动性的强弱。现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产的流动性反映的是潜在的偿债能力。如果企业投资决策失误或信用政策过宽，不能足额、及时地实现预期的现金流入量以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。此时，企业为了防止破产可以变现其资产。各种资产的流动性（变现能力）是不一样的，其中库存现金的流动性最强，固定资产的变现能力最弱。企业资产的整体流动性，即各类资产在资产总额中所占比重，对企业的财务风险影响甚大，很多企业破产不是没有资产，而是因为其资产不能在较短时间内变现，结果不能按时偿还债务而宣告破产。

（3）金融市场。金融市场是资金融通的场所。企业负债经营要受金融市场的影响，如负债的利息率就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况。金融市场的波动，如利率、汇率的变动，会导致企业的筹资风险。当企业主要采取短期贷款方式融资时，如遇到金融紧缩、银根抽紧、短期借款利息率大幅度上升，就会引起利息费用剧增、利润下降，更有甚者，一些企业由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。

二、筹资风险的控制策略

1．树立正确的风险观念。

企业在日常财务活动中必须居安思危，树立风险观念，强化风险意识，抓好以下几项工作：①认真分析财务管理的宏观环境变化情况，使企业在生产经营和理财活动中能保持灵活的适应能力；②提高风险价值观念；③设置高效的财务管理机构，配置高素质的财务管理人员，健全财务管理规章制度，强化财务管理的各项工作；④理顺企业内部财务关系，不断提高财务管理人员的风险意识。

2．优化资本结构。

最优资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内，总资本成本最低的资本结构。这个最大的筹资风险可以用负债比例来表示。一个企业只有权益资本而没有债务资本，虽然没有筹资风险，但总资本成本较高，收益不能最大化；如果债务资本过多，则企业的总资本成本虽然可以降低、收益可以提高，但筹资风险却加大了。因此，企业应确定一个最优资本结构，在融资风险和融资成本之间进行权衡。只有恰当的融资风险与融资成本相配合，才能使企业价值最大化。

3．巧舞“双刃剑”。

企业要强化财务杠杆的约束机制，自觉地调节资本结构中权益资本与债务资本的比例关系：在资产利润率上升时，调高负债比率，提高财务杠杆系数，充分发挥财务杠杆效益；当资产利润率下降时，适时调低负债比率，以防范财务风险。财务杠杆是一把“双刃剑”：运用得当，可以提高企业的价值；运用不当，则会给企业造成损失，降低企业的价值。

4．保持和提高资产流动性。

企业的偿债能力直接取决于其债务总额及资产的流动性。企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模，但在某些情况下可以采取措施相对地提高资产的流动性。企业在合理安排流动资产结构的过程中，不仅要确定理想的现金余额，还要提高资产质量。通过现金到期债务比（经营现金净流量÷本期到期债务）、现金债务总额比（经营现金净流量÷债务总额）及现金流动负债比（经营现金净流量÷流动负债）等比率来分析、研究筹资方案。这些比率越高，企业承担债务的能力越强。

5．合理安排筹资期限的组合方式，做好还款计划和准备。

企业在安排两种筹资方式的比例时，必须在风险与收益之间进行权衡。按资金运用期限的长短来安排和筹集相应期限的负债资金，是规避风险的对策之一。企业必须采取适当的筹资政策，即尽量用所有者权益和长期负债来满足企业永久性流动资产及固定资产的需要，而临时性流动资产的需要则通过短期负债来满足。这样既避免了冒险型政策下的高风险压力，又避免了稳健型政策下的资金闲置和浪费。

6．先内后外的融资策略。

内源融资是指企业内部通过计提固定资产折旧、无形资产摊销而形成的资金来源和产生留存收益而增加的资金来源。企业如有资金需求，应按照先内后外、先债后股的融资顺序，即：先考虑内源融资，然后才考虑外源融资；外部融资时，先考虑债务融资，然后才考虑股权融资。自有资本充足与否体现了企业盈利能力的强弱和获取现金能力的高低。自有资本越充足，企业的财务基础越稳固，抵御财务风险的能力就越强。自有资本多，也可增加企业筹资的弹性。当企业面临较好的投资机会而外部融资的约束条件又比较苛刻时，若有充足的自有资本就不会因此而丧失良好的投资机会。

7．研究利率、汇率走势，合理安排筹资。

当利率处于高水平时或处于由高向低过渡时期，应尽量少筹资，对必须筹措的资金，应尽量采取浮动利率的计息方式。当利率处于低水平时，筹资较为有利，但应避免筹资过度。当筹资不利时，应尽量少筹资或只筹措经营急需的短期资金。当利率处于由低向高过渡时期，应根据资金需求量筹措长期资金，尽量采用固定利率的计息方式来保持较低的资金成本。另外，因经济全球化，资金在国际间自由流动，国际间的经济交往日益增多，汇率变动对企业财务风险的影响也越来越大。所以，从事进出口贸易的企业，应根据汇率的变动情况及时调整筹资方案。

第5篇：融资负债的偿还方式范文

关键词：地方政府融资平台 规模 金融风险

近年来，在应对国际金融危机的背景下，我国地方政府融资平台在数量上和规模上都急剧膨胀。诚然，地方政府融资平台在城市基础建设和应对国际金融危机中发挥了积极作用，但也存在诸多问题。为进一步规范和引导市场，根据《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题通知》文件，以及《安徽省人民政府关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》文件要求，为加强对各级政府融资平台公司管理，防范金融风险，促进地方经济持续健康发展和社会稳定。探讨地方融资平台及其带来的金融风险对经济良性发展就显得尤为重要，合肥也不例外。

一、地方政府融资平台定位与发展

1.地方政府融资平台的含义

地方政府融资平台指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。

2.地方政府融资平台的发展

1994年实行分税制改革以来，中央财政所占比重逐步提高。但是当时改革分了财权，未分事权；于是，在实施过程中出现了财权层层上收、重心上移，事权层层下放、重心下移的局面，导致地方政府财力紧张，地方政府隐性债务不断增长。从20世纪90年代后期开始，我国东部沿海地区一些地方政府为了突破资金瓶颈和法律障碍，开始建立了一系列的专业投融资公司，承接信贷资金和信托资金，进行城市公共基础设施建设。这一时期地方政府融资平台的发展规模并不大。

从2008年美国次贷危机爆发以来，中央政府应对全球金融危机而实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，各级地方政府纷纷组建投融资平台，拓宽融资渠道。据央行数据统计，地方政府融资平台数量从2008年的3800多家发展到2009年的8000多家到2010年的9800多家，地方政府的负债已激增达14万亿元，负债规模急剧扩大。

二、合肥市地方政府融资平台的发展现状

合肥市辖瑶海、庐阳、蜀山、包河4区和肥东、肥西、长丰3县，并赋予合肥高新技术产业开发区、合肥经济技术开发区、合肥新站综合试验区市级管理权限。每个开发区和县区都至少有一个融资平台，合肥市本级也有一个融资平台，资产总额和融资规模居各县区融资平台之首。据统计，合肥地方政府融资平台负债总额约500亿元。这大约是地方经济规摸的五分之一（2010年合肥市GDP为2702亿），是地方财政收入的约2倍左右（2010年合肥地方财政收入259亿元），与地方财政总收入大体相当（2010年合肥市财政总收入476.2亿元），基本与全国地方政府融资平台负债规模达到当地财政收入2－4倍的水平近似。合肥市融资平台负债规模相当于全国平均水平。合肥市为快速实现工业化和城市化，加快了前进的步伐。现在，城市面积比十年前扩大一倍多，人口也增加了100万。合肥市自2006年整合融资平台，开始大建设以来，经济发面取得了飞快发展，发展成果从《2006－2010年合肥市主要经济指标概况》表中可以清楚地看出：

三、存在的现象与问题

伴随着经济快速发展的步伐，以及融资平台融资规模的迅速扩大，无论从客观还是从主观上等方面来看融资平台都存在着一些问题。

1.债务结构不合理

从债务形式上看，合肥市地方政府债务的借贷主体主要为银行，信贷资金比重高，债券形式的债务余额不足，直接融资形式利用不足，合肥市最大的融资平台合肥建设投资控股（集团）有限公司的2010年度财务报表显示，2010年底，该集团公司银行融资占负债比例50%，其余为债券融资和其他融资，债券结构尚属于合理水平，但各县区融资平台因缺少合肥市本级财政优势和其他方面的优势，银行融资在整个融资中的比例远远高于50%，有的甚至100%为银行融资。

2.债务资金使用效率有待提高

部分融资平台因担心宏观经济政策调整而不计成本，盲目扩大举债规模，造成一方面大量账面闲置资金存入银行，另一方面，大额支付贷款利息。2010年末合肥建设投资控股（集团）有限公司账面货币资金余额高达28亿元之多，占债务余额15%左右，高额的沉淀资金降低了资金使用效率，提高了资金使用成本。据调研，合肥市融资平台普遍存在资金沉淀现象。

3.债务资金不纳入预算管理，损害地方政府预算完整性

由于现行预算法律制度禁止地方政府直接举债，地方政府融资平台用于建设的大量债务资金未纳入预算管理，游离于预算之外，地方政府预算不能反映财政的实际收入活动和对社会资源的分配作用，预算约束软化，大量财政收支也脱离了现有预算监督体系。融资平台实质上是各级政府及开发园区的第二财政，但却缺少财政预算约束和监督。

4.债务规模增长较快，地方财政承受的压力巨大

2011年，作为“十二五”开局之年，合肥市计划实施综合交通、环境综合整治。园林绿化、水电气热、保障性住房等类676项大建设项目，计划总投入资金达613.26亿元。如此大的建设规模，财政本身的能量非常有限，资金缺口大多依靠地方政府融资平台通过融资方式筹集。2010年合肥市地方财政收入259.4亿元，按照20%增长率算，2011年合肥市地方财政收入为311.28亿元，投入资金约是地方财政收入的2倍。据测算，以2010年地方一般预算收入为基础，合肥市地方政府偿还利息金额超过30多亿，在考虑偿还到期贷款本金，财政压力很大。部分县区的财政基建预算支出只能偿还贷款利息，贷款到期后只能借新还旧，资金链处于高度紧张状态。如果国家宏观经济出现大幅波动，地方财政收入必然大幅下滑，地方政府和金融机构在债务偿还问题上将产生很大的利益冲突。

5.制度建设需进一步完善，管理制度需进一步细化

我国对金融平台尚没有出台明确法律规定，各部门对金融平台的定义模糊，无法明确界定债务的责任主体及相关的管理和偿还责任，地方政府更是缺少对融资平台制定切实可行的游戏规则。面对庞大的债务余额，也没有权威部门给出明确的分类。

6.融资平台众多，职能交叉重复

合肥市管辖下的七个行政区和三个开发区至少都有一个融资平台，某些县区甚至存在多个融资主体，这样算起来，合肥市目前至少有十个融资平台。多头融资，融资平台之间职能交叉，融资平台相互独立，甚至相互竞争，造成融资管理成本高，也不利于集中管理。

7.税收收入增长较慢，偿债资金严重依赖土地收入

2010年合肥全年实现财政收入476亿元，同比增长39.28%，土地出让金收入198.99%亿元，同比增长29.21%，土地出让金占财政收入42%。政府偿还债务能力与土地市场收入高度相关，还债能力极易受到政府土地政策和宏观调控的影响。一旦地价下行，地方政府财政风险就会很大。

四、合肥市地方政府融资平台改进的若干思路

针对合肥市地方政府融资平台的现状和特点，如何引导和规范势在必行，以下提出若干改进思路，以供商讨。

1.建立地方债务总量控制机制

要加强对地方政府债务总量的有关控制和管理，做到“量入为出”，避免债务膨胀趋势恶化。要建立健全地方政府的财政报告制度，增强财政收支的透明度，掌握地方政府债务总量和结构。

2.整合重组现有融资平台，推进现代化企业制度改革

为推进融资平台由行政附属向现代企业制度转变，需要对现行混合型平台进行区分，进行资产剥离和重组，逐步形成专门承建公益性业务、准经营性业务和经营性业务的三类平台。无论是公益性的融资平台还是经营性的融资平台，都需要建立现代企业制度。现代企业制度可以切实保障决策民主化、科学化，提高决策效率，建立长效的融资机制。

3.升级债务管理，推进“隐形负债”向“显性负债”转变

提高平台的透明度，对于全面把握平台的债务总量、期限和结构，消除信息不对称、规范平台运作具有积极意义。首先，要构建平台风险监测指标体系，以地方债务率、地方偿债率等为重点指标对平台债务规模、结构、安全性进行动态监测和评估。其次，要对平台融资规模实施显性约束，防止过度负债。

4.拓宽融资渠道，发展多元化融资方式

要改变平台单纯依靠财政投入和金融机构贷款的现状，促进“土地财政+融资平台+打捆贷款”向多元化多渠道的融资方式转变。要不断探索多元化的融资模式，广开融资渠道，缓解单一间接融资的压力。

5.严格债务资金的使用监督

地方政府应当着力规范自身以及下属城市投融资公司的投资行为，明确细化债务资金使用方向，对于债务融资支持的项目要建立严格的监控机制，明确资金按时准确拨付，建立严格的项目管理责任制，严密监控项目质量和进度，完善竣工验收程序。此外，通过地方人大、社会公众等多种渠道加强对地方债务资金使用过程的监督。

6.建立地方债务偿还保障机制

为缓解财政偿债压力，地方政府应当制定制度，建立健全地方债务偿还保障机制，建立专门的偿债准备金和偿债基金，根据地方综合财力制定完备的还本付息计划，确保隐性负债的显性覆盖，逐步形成以盈利性项目为载体、城建项目偿债基金为保障的债务偿还机制。参照国际惯例，偿债准备金数额为还本付息总额的100%至120%，也可以是债券发行价值的10%。

7.建立风险控制机制，监测和预防债务风险

市级在融资方面的成功经验和管理体制应推广到县区，把县区融资纳入到市本级统一管理，并根据国家对地方投融资平台提出的新要求不断改革目前的管理机制，逐步建立健全完善的风险控制机制。如建立内部控制机制、加强外部监督管理、建立偿债模型、建立多级偿债预警体系，建立偿债责任制等。

8.限制融资平台的投资行为，发挥资金的最大效用

限制融资平台的投资行为，可以将有限的资金留在本地，为本地区的建设服务；可以限制投资冲动，确保国有资产保值增值。地方政府应制定融资平台对外投资管理制度，对平台的对外投资严格管理，确保资金的最大效益。

总之，衡量地方政府投融资平台在地方城市化建设和应对危机中所发挥的积极作用，合理控制和规避平台业已累积形成的巨大的融资规模和潜在风险，应当着手对其实行改革，方向是规范化、市场化和透明化。

参考文献：

第6篇：融资负债的偿还方式范文

关键词：负债经营；合理负债；企业管理；适度负债

中图分类号：F27 文献标识码：A

收录日期：2014年8月10日

在企业持续的生产经营活动中，会出现不断产生对资金的需求。资金是企业可持续发展的命脉，也是企业生存和发展的重要保障，合理筹借资金是企业健康发展的重大问题。负债经营对企业经营来说是一把“双刃剑”，一方面可以迅速筹集资金，以扩大生产经营规模，提高企业的市场竞争力，还可以使企业获得财务杠杆利益，但同时也增加了企业财务风险，并且负债率越高，风险越大。

一、负债经营的积极作用

企业之所以会选择用负债经营来解决在运营过程中所造成的资金短缺问题，是因为负债经营融资速度快、成本低、方式灵活等优点。

1、便于筹集资金。负债经营能够为企业迅速筹集资金，及时解决企业在发展中因为资金的短缺而发生的一些经济问题。企业在持续的发展中，如果想要夸大生产，他所需要的资金仅靠企业本身累积的话，不仅在时间上不允许，数量上也难以满足发展的需要。就算企业经过日积月累筹集到足够的资金，但是因为耽误了时间而错过了投资商机，也就没有意义了。负债经营就能更快地获得资金，使企业能迅速地抓住各种时机更好的发展。

2、保持企业控制权。在企业面临新的筹资决策时，如果以发行股票等方式筹集权益资本，导致股权的分离，就势必会影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时，不影响原有股权比例，企业的控制权也不会变动，有利于保持现有股东对企业的控制。

3、使企业得到财务杠杆效益。当企业负债经营时，举债需要支付相应的利息费用，而企业支付的债务利息是相对固定的，并且这种利息是计入当期费用的固定费用；当息税前利润增大时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低，从而为投资者带来收益。

4、使企业获得节税收益。企业会计制度规定，因银行借款和企业债券等负债而产生的利息支出属于财务费用，列入当期损益，在税前扣除。在同样经营利润的条件下负债经营企业与无债经营企业相比，由于上缴的所得税减少，从而取得部分免税收益降低了资金成本。

5、减少通货膨胀风险。市场经济的发展都会有一定的通货膨胀，货币贬值、物价上涨，而企业负债的偿还仍以账面价值为标准而不随着物价的变化而变化，所以企业负债的利息是固定不变的，这样，企业实际偿还款项的真实价值低于其所借入款项的真实价值，使企业获得货币贬值的好处。这种因为通货膨胀所引起的债务实际贬值的后果，不是企业承担而是债权人所承担了，所以这种情况对企业是有利的。

6、降低综合资金成本。企业的筹资成本包括债务资金成本和股权资金成本，企业借入资金，按期偿还本息，债权人风险较小。企业支付的利息在成本中列支，需要负担所得税。企业除还本付息外，再承担其他经济责任，而发行股票在税后还要支付股利。因此，债务的资金成本一般低于权益资本成本，因而有利于降低综合资金成本。

二、负债经营的消极作用

1、负债比率过高，可导致股票市场价格下跌。就股份制企业而言，当负债率超过允许范围时，负债比率越高，股票风险越大，其市场价格也必然随着下降。这样的财务风险，不仅影响企业所有者权益，而且还会影响到股票的市场价格，进而导致公众对企业的信任度下降，股票持有者就对股票希望降低。

2、财务杠杆负效应降低收益率。当企业的资金利润率大于负债利息率的时候，企业经营状况进入低潮，那么负债经营所取得的收益就会远远的小于企业所产生的利息支出，那就需要企业权益资金创造的利益对这项支出进行补偿，就进一步地降低了资本收益。而固定的利息负担又会使企业权益资金收益的下降速度加快。负债经营的杠杆效应使得权益资金收益率的下滑。

3、无力偿债的风险。负债筹资企业，采用举债的方法筹集资金，负有到期偿还本金及利息的法定责任。如果企业负债投资项目不能把握好的经营状况，以及准确的估算起资金利润率，就会导致企业负债经营产生能力低于债务成本。企业不能获得预期收益，生产经营和财务状况恶化，或者短期资金运作不当等，都会使企业权益资本收益下降，进而使企业面临无力偿债风险。结果导致企业资金紧张，影响企业正常运营，且影响企业信誉，严重的还可能给企业带来灭顶之灾。

4、降低企业的再筹资能力。企业过度负债，导致企业债务越来越高。企业债务到期，若不能按期足额的还本付息，就会影响到企业的信誉，如果不能按期还债，债权人也会对企业的经营能力提出质疑，那么企业若想再筹集资金就会很难。

三、企业负债经营风险成因

1、经营风险的影响。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业税息前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业丧失偿债能力，被迫宣告破产。

2、债务规模过于膨胀。债务规模是指企业负债总额的大小或债务在资金总额中所占的比重。企业债务的规模过大，会导致投资规模或闲置资金的增多，利息费用支出增加，导致收益降低而增加企业丧失偿债能力的风险；债务比重越高，企业财务杠杆系数越大，股东受益变化的幅度也增大。所以，债务的规模越大，企业的财务风险也越大。

3、筹资方式运用不合理。目前，我国企业可选择的筹资方式主要有银行贷款、发行股票、发行债券、融资租赁和商业信用。不同的筹资方式在不同的时间会有各自的优劣，如果选择不当，就会增加企业的费用，减少企业的应得利益，影响企业的资金周转而形成财务风险。

4、资本结构比例不合理。企业资本总额中自有资本和借入资本比例不恰当对收益产生负面影响而形成的财务风险。企业借入资本比例越大，资产负债率越高，财务杠杆利益越大，伴随其产生的财务风险也就越大。

5、负债期限结构配比不合理。一方面是指短期负债和长期负债的安排；另一方面是指取得资金和偿还负债的时间安排。如果负债期限结构安排不合理，如应筹集长期资金却采用了短期借款，或者应筹集短期资金却采用了长期借款，则会增加企业的筹资风险。所以，在举债时也要考虑债务到期的时间安排及举债方式的选择，使企业在债务偿还期不至于因资金周转出现困难而无法偿还到期债务。

6、利率变动因素的影响。企业在筹措资金时，可能面临利率变动带来的风险。利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。当国家在实行扩张的财政政策和宽松的货币政策时，货币的供给量增加，贷款的利息率降低，企业此时筹资，资金成本较低，企业所负担的经营成本减少，企业的筹资风险就会降低；反之，当实行紧缩的财政政策和货币政策时，货币的供给量萎缩，贷款的利息率提高，企业此时筹资，资金成本增加，企业所负担的经营成本提高，企业的筹资风险将会加大。

7、汇率变动因素的影响。企业倘若筹借外币，还可能面临汇率变动带来的风险，当借入的外国货币在借款期间升值时，企业到期偿还本息的实际价值就要高于借入时的价值。当汇率发生反方向变化时，即借入的外币贬值时，可以使借款企业得到“持有收益”，即由于借入外币的贬值，到期仍按借入额归还本金，按原利率支付利息，从而使实际归还本息的价值减少。

8、企业经营决策失误。投资项目需要投入大量的资金，如果决策失误项目失败或由于种种原因不能很快建成并形成生产能力，无法尽快地收回资金来偿还本息，会使企业承受巨大的财务危机。

四、企业负债的适度性

合理有效的负债经营将使债权人、债务人都从中获利，获取经济上的回报。适度的负债经营有利于实现所有者权益最大化，是一种积极而进取的经营方式，因此企业应树立正确的负债经营观念，选择合理负债。合理举债不仅可以解决资金紧缺的问题，而且还会推动科学经营，提高经济效益。

偿债能力与现金流量。企业的短期偿债能力和长期偿债能力分析对负债经营的企业存在一定的局限性。从流量角度考虑，企业偿还当前到期债务是要用现款支付的。比如，企业拥有原材料、库存产成品等大量存量资产，并不能说明其当前的偿债能力就一定强。因为，一个负债经营的企业是否有偿债能力，还必须通过比较该企业一定时期的现金流入和现金流出来做出判断和度量。从企业内部看，公司治理、经营管理、财务管理和风险内控架构是息息相关的有机整体，决定着企业的现金流管理决策。企业的商业模式可以简化为前期投入资金，销售后将现金回笼，所以注重资本金使用效率，尽量在其商业模式中降低资本金的投入，在最短时间内成功地将产品销售出去，实现现金流回笼。在信贷紧张的金融市场中，企业管理者需要从“生产-销售”现金循环的每一个细节入手，比如产品生产、内部管理、市场环境等提高资金投入产出的效率，缩短现金流动周期，在与上下游企业的合作中，把现金流尽快回笼。在产品营销策略提升中，尽量减少现金流出或延迟现金支付，鼓励资金尽快回笼。

1、企业的应收、应付账管理。一般企业会在产品卖出之后某个时间范围内回笼资金，供应商供货后则在某个时间范围内支付货款。企业应根据其市场能力，争取缩短资金回笼周期和延迟对供应商货款的付款。

2、资本金管理。对中小型企业而言，股本金一般是中小型企业最重要的现金来源。面对国际金融危机，目前最直接、最有效的增加现金资源的方法就是寻求股东的资本支持。在目前环境下应该尽快与股东方、相关的监管机构商谈，提前把股本金和现金流安排好。

3、资产与负债管理。负债经营是企业持续发展中必然选择，实现企业筹资融资，让资金在企业经营活动中进行良性循环，如何合理负债是负债经营中的核心问题。企业应该根据自己的特点，判断负债经营是否对企业有利，改进资金结构确定举债额度，合理地掌握负债比率。选择适当的筹资渠道，采取最好的方式进行举债。

（1）企业规模：企业的经营模式对企业的负债结构有着重要影响。企业在资本市场上可以用较低的成本筹集到长期资金，所以流动负债较少。

（2）资金来源：企业可以根据借入资金的多少，借入资金的时间长短，以及能够承受的利率，按照不同的方式筹集资金：银行借款、发行债券、向资金市场拆借。

（3）资产结构：如果一个企业长期资产比重较大就应该多利用长期负债或者发行股票筹资的方式借入资金，还要避免利用短期债务。流动资产较多的企业就应多利用流动负债进行筹资，加速企业资产的周转，保证债务及时偿还。

（4）资金的期限：在企业经营活动中要运用一定的负债，才能使企业负债结构合理。而稳定的现金流量便于及时偿还到期债务，反之，如果企业不能及时偿还债务，则企业就会处于经济困难，借入资金就要承担较大的风险。

（5）利率：利率的情况也会影响企业的举债方式。比如，当长期负债的利率和短期负债的利率相差较小时，企业就会更多地使用长期负债。反之，就会使用流动负债，降低资本成本。

企业适度负债经营能力是不能由单一的因素决定的。企业的资产结构尤其重要，资产负债率又是资产结构的中心，企业必须尽量把资产负债率保持在安全的范围。企业要确定合理的负债结构应该在实际工作中结合企业具体情况合理选择，分析企业的盈利能力、偿债能力，还要结合企业的行业特点、经营规模、现金流量等各种因素来进行合理的研究，以确定合理的负债模式。再次，企业还应加强运营资金的管理，保证足够的偿债资金以及能够及时偿债。严格的管理企业资金，提高企业资金运转速度，合理确认资金的投资量和投资方向，提高自有资金的收益率。

主要参考文献：

[1]邓红霞.现代经济[M].湖南：湖南省马王堆医院，2012.

第7篇：融资负债的偿还方式范文

企业通过借款方式并需付出筹集资金实际成本的债务资金是负债经营，而流动负债中的应付税费、应付职工薪酬、应付利润、其他应付款是不需要付出资金成本的项目，不属于负债经营的内容。

二、负债经营的优势

1.弥补自有资金不足

企业通过产品质量升级、研发新产品等方式来扩大其生产经营规模以处于优势竞争地位时，必然需要大量的资金，通过借入资金的方式可以填补资金短缺的空位。

2.有利于企业抵制通货膨胀

在当前通货膨胀的经济形势下，钱不值钱了而偿还企业债务的标准仍是账面价值，使企业获得货币贬值所带来的好处。若能确定有效的经济发展趋势，公司将能够作出适当的融资方案，如面对通货膨胀，企业可以借更多的长期债务。

3.不会使股东控制权多样化

发行股票作为企业集资的一种方式，会弱化原有股东控制权。但是负债经营是采用到期还本的方式获得资金，债权人只享有收回本金和利息的权利，不能参与公司的决策以帮助保持公司控制权。

三、负债经营的风险

债务管理要求公司必须按照期限支付本金和利息，增加了企业的经营成本，限制了债务融资的能力。如果加上还款期限相对集中的情况，巨额资金要求在短期内清偿，企业资金的正常使用和周转也会受到影响。

四、企业合理负债经营的策略

1.确定产品周期

（1）产品开发阶段。此时因产品新开发，市场知名度相对较低，因而市场所占份额相对较小，企业一般是根据对产品发展前景的预测来决定其负债策略。如果企业预测新产品未来有比较大的发展空间，那么企业会倾向于采用长期负债或者发行股票的方式来获得资金支持，如此就可维持原来产品的正常生产经营，又给予新产品充足的资金支持。

（2）产品营销阶段。此时新产品各方面的研发已基本完成，得力于前期市场的试水，如今产品销量可观，市场发展迅速，根据发展形势，预测有良好的发展前景，这时企业可以大量引入长期负债，让财务杠杆充分发挥其作用。

（3）产品成熟阶段。此时新产品已成为成熟产品，产品的发展速度开始下降，企业也开始减少对该产品的资金投入，但这并不影响该产品成为企业重要的巨大的现金来源的现实。这时企业应尽量避免引入长期债券，偶尔出现的流动资金短缺的问题，应采用短期借款的方式来解决。

（4）产品衰退阶段。此时产品的市场发展空间已极小，如果企业不对产品进行升级研发，那么，只需借入短期借款解决偶发的资金周转困难的问题即可。但如果企业想对产品进行新一轮的研发升级，让其继续在市场上发挥后续力量，则可采取长期借款的方式，此时企业的负债比率可以在一个比较高的水平上。

2.分析企业的偿债能力、营运能力、获利能力

（1）企业偿债能力的常用指标有：流动比率、速动比率、利息保障倍数、资产负债率等。①流动比率由流动资产和流动负债，对应的程度，揭示了安全债务偿还的流动比率指标。一般而言，较高的比值说明有较强的企业短期偿付能力。现实情况中，因为资产变现的不确定性及呆账的存在，要求流动比率大于1，这样在流动资产变现发生一定程度的障碍时，企业才有一定的缓冲余地。②速动比率是速动资产与流动负债，对应程度的比值且该比值需在同一时点上。较高的速动比率对应较强的企业偿债能力。该指标的国际公认标准为1：1。③企业利润总额、利息费用合计与利息支出之间的倍数关系构成了，利息保障倍数。且它们之间的关系发生在同一时期。它揭示了一种保障程度，反映了同期偿还所有债务利息的水平。企业若想确保利息支付的正常进行，则要使该指标至少要大于1，而且较大的指标值对应较强的偿付利息能力。④资产负债率是总负债对应总资产的比值，且该对应比值发生在同一时点。它反映物资保证程度，是对债务清偿而言的。资产负债率更是一种指标，可以看出企业长期偿债能力。从股东的角度看，只要率负债利率小于总资产收益率，加大债务比率就可以造福于股东。

（2）分析企业的营运能力。总资产周转率和应收账款周转率、存货周转率等都属于反映企业营运能力的指标。这几个个比率均揭示了与其相应的周转速度。较高的总资产、存货周转率和较少的应收账款周转天数对应较高的资产运营效率，以此带来企业较强的资金流动性，缓解流动资金短缺的压力通过短期负债的方式。

（3）分析企业的获利能力。当负债利率小于企业总资产报酬率，且该种情况发生在同一时期时，企业就可以获得超额报酬，该报酬是通过负债经营方式取得的。

第8篇：融资负债的偿还方式范文

关键词：融资；债务；原则；方式；渠道；管理

中图分类号：F83

文献标识码：A

文章编号：1672―3198（2014）10―0118―01

1企业融资管理的意义

（1）满足日常的运营所需。

资金是企业生产经营的基础，企业的正常运营离不开资金，一旦资金流出现问题，人财物、产供销全都会都会出现问题，企业就难以运转。企业要依据其生产运营规模，确定长期资金和短期资金需要量，并筹措相应数额的资金，不足部分需融通短期或长期负债资金来满足经营管理的需要。

（2）满足规模扩张的需求。

处在发展时期的企业，由于生产规模的扩大或对外投资，必然需要大量资金。企业不管是外延式扩大再生产，还是内涵式扩大再生产，都会产生融资的动机。另外，当企业面临激烈的市场竞争时，就可能会开辟新的投资领域，扩大对外投资规模，也会产生融资需求。

（3）偿还到期债务的需要。

企业要保持持续经营能力，必须做到收支相抵，如期足额偿付到期债务本金及利息，以有效规避破产的风险。企业加强生产经营管理，保持较高的盈利能力是满足到期偿债的根本，且合理的财务筹划，甚至有可能使资不抵债的企业能保持一定的偿付能力，即为偿还某项债务而形成的偿债融资。

2企业融资的渠道及方式

融资渠道是指客观存在的融通资金的来源方向与通道。目前，企业融资渠道主要包括国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、海外融资、其他企业资金、社会公众个人资金、企业内部积累等。

融资方式是指可供企业在融通资金时选用的具体融资形式，主要有吸收直接投资、发行股票、利用留存收益等融通的权益性资金；以及向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁等融通的资金为债务资金。

融资渠道是资金来源问题，融资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，两者之间存在一定的对应关系。一定的融资方式可能只适用于不同的融资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得。

3企业融资管理的原则

（1）融资规模要适度。

企业融资前期要做好规划，要合理确定企业发展所需要的资金量。融资规模避免因融资不足，影响生产经营的正常进行，同时，要防止融资过多，造成资金闲置。要考虑企业的资金结构，权益性资金和债务性资金、长期债务和短期债务的比例要合理。

（2）融资时间要及时。

合理安排融资时间，适时获取所需要的资金。防止过早融通资金形成的资金使用前的闲置，避免获取资金的时间滞后而错过资金使用的最佳时期。

（3）融资渠道要合理。

不同来源的资金，对企业的收益与成本有不同的影响，因此，企业应认真研究融资渠道和资金市场，合理选择资金来源，以实现企业利益最大化。

（4）融资方式要经济。

融资方式有内源性融资和外源性融资，每一种融资方式都有其各自的特点，企业要根据自身的情况，及其可选的融资方式，进行对比分析，确定最佳的融资方式组合，以降低企业成本，减少融资风险。

4强化企业融资管理的措施

（1）明确企业的融资目标。

企业的融资是以实现企业利益最大化为最终目标。企业在具体融资管理过程中，必须确定具体的融资目标，才能对企业融资管理的有效实施起到指导作用。企业当期的法律环境、经济环境、税收环境与金融环境等外部因素，会对企业财务目标的现实产生影响。因此，企业在确定融资目标时，一定要充分考虑企业内外部的各项因素的关系，以保证在协调有效的基础上实现既定的融资目标。

（2）强化融资量及期限的管控。

根据企业具体的战略方针、发展阶段与投资规模，运用科学合理的预测方法，正确地测定企业在某一时期的资金需求量，确保融资结构合理，降低融资成本与风险。企业在资金预测过程中，必须掌握详实的预测数据，采取恰当的预测方法，如果发生预测错误，可能会直接使企业财务管理失控，进而导致企业经营及投资的失控。同时，要确保总体和个体的期限保持平衡。企业整个负债融资的期限结构要合理，尽量多利用长期负债，以减轻企业财务与企业的财务压力。由于短期负债对财务的压力比长期负债要大，所以，企业尤其要注意短期负债的管理。在偿还能力上，短期负债要和企业的现金流相适应。在风险管理上，不同的短期负债在不同的经济环境下具有不同的风险好成本。

（3）确定恰当的融资渠道与方式。

同一渠道的资金可以采用不同的方式取得，而同一融资方式又可以适用于不同的融资渠道，二者结合可以产生多种可供选择的融资组合。企业在融资管理是需要对融资渠道与方式进行研究与分析，并结合企业实际，确定可行的合理的融资组合。

（4）保持一个科学的资金结构。

企业要确保负债资金和权益资金之间的合理的配比关系。不同的融资方式会伴随着不同的资金成本，并且对应着不同的资金风险。因此，企业在将不同的融资方式与渠道进行组合时，必须充分考虑企业的经营实际与市场竞争力，适度适量负债，取保最佳的资本结构。

（5）善于利用融资环境与时机。

企业需要制定一个科学合理的资金需求计划与融资计划，在融通资金时，要结合融资环境与企业自身的融资需要，实现适时融资。企业融资时要选择好融资时机，要对资金市场，政府的财政政策、货币政策及相关产业政策，以及国内外资本市场的发展动态了然于心，并以此作为融资时机选择的依据。

参考文献

第9篇：融资负债的偿还方式范文

一、规范债务举借，着力解决“怎样借”的问题

（一）严格控制债务规模

一是本着量入为出、量力而为的原则，综合考虑当地发展速度与财力状况、债务规模与偿债能力之间的关系，从原来“有多少事筹多少钱”理性回归到“能筹多少钱就办多少事”，合理确定政府债务总量，限定债务举借规模，实行债务余额限额管理。二是建立健全债风险评估和预警机制，通过将资产负债率、新增债务率纳入政府目标绩效考核和领导干部离任审计，健全政府债务责任追究制度。

（二）规范政府举债方式

综合考虑当地政府偿债风险，谨慎对待新增政府债务，根据项目性质严格债务举借主体、程序和方式，规范政府举债方式，在合法前提下积极做好项目资金筹措。

1.积极争取国家债券。对城市基础设施建设等纯公益性且无收益的项目，由于建设周期长、投资额大，难以吸引社会资本参与，应加强与上对接，积极争取国家债券支持。及时了解国家债券发行和债券资金安排的重点方向及相关要求，认真做好公益性项目对接，理清项目申报工作的前置条件，全力争取国家、省新增债券额度，从而减小债务成本，缓解建设资金压力。

2.大力推广PPP模式。对污水、生活垃圾处理等有一定收益的准公益性项目，应大力推广使用PPP模式，鼓励社会资本参与建设运营。政府应优化财政资金投资方式，通过投资补助、基金注资、担保补贴、贷款贴息等优先支持PPP项目，从而发挥财政资金杠杆作用，吸引更多社会资本。同时，政府可通过资产注入、股权整合等方式，做大做强融资平台，推动其转型升级，按照市场化方式参与PPP项目建设。作为社会资本的平台公司，可通过争取国开行、农发行等政策性银行专项贷款和专项债券、以及通过发行企业债、项目收益债等直接融资方式筹集资金，确保项目建设的顺利推进。

3.探索设立产业基金。对于产业类项目，可通过设立产业投资基金来推进项目建设。由政府、企业、金融机构共同出资设立产业基金，通过金额放大，滚动投入等方式充分发挥财政产业资金的引导作用，有效吸引金融和社会资本进入。如，泸州在已设立纯粮原酒产业基金基础上，继续加大对政府产业基金的探索力度。选择医药、电子、新兴产业等重点支持行业设立相应基金，采取股权、债权等权益类方式进行滚动投资，实现财政资金由直接投入、无偿投入、分散投入向间接投入、有偿投入和放大投入的转变，从而推动产业发展相关重点项目落地和重点企业的发展，促进了经济社会持续发展。

4.规范政府购买服务。对改善民生、基本公共服务等领域的服务和项目，可优先考虑采用政府购买服务的模式。通过公开招标、定向委托、让渡特许经营权等形式将原本由政府承担的公共服务转交给社会组织、企事业单位履行，一方面提高公共服务的效率，另一方面减少地方政府的资金负担，拉长政府的现金链条。

二、优化债务结构，着力解决“怎样管”的问题

（一）优化存量债务结构

在全面梳理现有债务情况的基础上，着力改善存量债务结构，降低利息负担，优化期限结构，减小债务成本，缓解偿债压力。一是债务利息由“高”变“低”。各部门加强协调配合，及时了解国家、省债券发行动向，全力争取地方政府置换债券额度。充分利用置换债券利息低、期限长的优势，用地方政府债券置换原有成本高、期限短的银行贷款，以低息债务置换高息债务。泸州积极实施该办法，使原有存量债务综合利率从8.5%下降到4.5%左右，极大地减轻了利息负担，降低了地方政府的融资成本。二是债务期限由“短”变“长”。除通过争取地方政府置换债券延长期限外，各债务主体应全面梳理自身债务情况，理清债务偿还时间并根据资金调度情况，提前与各贷款方做好衔接，全力做好贷款展期、续贷的准备工作。通过加强与各金融机构的协调配合，充分利用创新型金融产品，延长债务偿还期限，以长期债务置换短期债务，拉长还款期限，减轻地方政府短期还款压力。泸州市通过上述努力，原有大部分存量债务期限延长了3-10年，极大地缓解了政府短期还款压力，也使得债务的期限配置结构更加合理。

（二）强化新增债务管理

一是严格限定债务资金用途，政府债务资金只能用于公益性资本支出和适度归还存量债务，不得用于经常性支出。二是债务资金纳入全口径预算管理，硬化预算约束，强化资金监管，建立起对违规使用政府性债务资金的惩罚机制。三是强化项目管理，做好项目前期可行性论证和投入产出效益分析，严格项目保障序列，优先保证在建项目，从严控制新增项目，严格执行项目审批制和责任追究制，确保项目资金使用效益。

三、防范债务风险，着力解决“怎样还”的问题

在清理甄别地方政府性债务的基础上，对地方政府及其部门举借的债务，以及企事业单位举借的债务中属于政府应当偿还的部分，纳入全口径预算管理，足额安排偿债预算，防范债务风险。

（一）拟定偿债计划，落实偿债来源

财政除做好每年的政府债务偿还计划外，还应拟定中长期政府债务偿还计划，根据偿债计划足额编制政府债务预算，优先通过公共预算和国土预算安排偿还，不足部分政府通过变现资源、压缩开支等多渠道筹措资金进行偿还，确保政府债务有稳定的偿债资金来源。

（二）建立偿债准备金，防范债务风险

除偿债预算外，各级财政部门还应建立能政府性债务的偿债准备金，从未来新增加的公共预算收入、国有土地出让收入和其他政府性基金预算中按一定比例提取偿债准备金，防范地方政府债务局部、突发的流动性风险，稳定金融机构和债券投资者的市场预期。