低成本融资方式精选(九篇)

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第1篇：低成本融资方式范文

可转债作为一种兼具股票和债券双重特性的创新金融产品,自出现以来,一直受到企业青睐。但由于企业使用可转债时的背景不同,带来的结果也可能由此大相径庭,使用得当促进公司经营者有之,使用不当致使公司陷入财务危机者亦不乏其例。以至于美国三位著名金融学教授SteDhen Ross,RandoIph Westerfield和Jeffrey Jeffe在其著作《公司金融》一书中感慨:“在公司金融领域中,几乎没有一个话题能像可转债的发行一样令人感到困惑。”实际上,可转债发展到今天,其条款内容越来越多,越来越细,足以令企业和投资者眼花缭乱。

众所周知,无论公司选择何种融资方式,总要权衡融资方式的好处和潜在成本。而具体到可转债,就要看可转债最终的转股结果:如果转债顺利转股,则公司本质上相当于以高于现行股价的方式卖出了股票;如果不能转股,则公司就要对转债还本付息。若公司此时恰好资金周转不佳,必将带来财务上的困境。因此,公司在做可转债融资时,需要权衡融资的低成本和潜在的财务困境成本。

根据自身股价走势和整体股票市场走势选择适当融资方式。

事实上,公司管理层在融资方式选择时需要对自身股价走势和股票市场走势做出基本的判断。两种走势的组合可以分为四个象限(见图)。在第一象限,管理层预期自己的股价未来会上涨,并预期大盘呈现上升趋势。这种情况下,公司如果认为自己的股票目前被低估了,而未来无论是自家股票还是市场都将是一片光明,这个时候发行股票显然不符合现有股东的利益,债务和可转换债券是比较合适的选择。具体是发行债务还是可转债则取决于公司的成长阶段及其现金流的稳定性:对处于成熟发展阶段的企业,竞争地位比较稳固,未来现金流较为稳定,公司有足够的能力偿还债务,此时债务是不错的融资选择;而对处于高速成长期的公司而言,未来可能需要大量的投资,而短时间内现金流回收较少,且面临较大的不确定性,此时,可转债就是较好的融资选择。

在第二象限,公司预期自己有很大的升值潜力,但股票市场却可能出现下滑。这个时候,公司也认为自己的股价被低估了,但股票市场的不确定性较大,很难判断未来公司股价是上升还是下降。这种情况下,公司从本质上是不愿意发行股票进行融资的,但在综合考虑股票市场可能下滑之后,股权融资可能是个高成本但比较安全的融资方式,而债务则是低成本但高风险的融资方式。此时的可转债可以综合两个方面的因素,利用对执行价格和到期日的判断把握,在成本和风险之间找到平衡。但这时发行可转债是有风险的。

在第三象限,公司预期自己未来股价会下行,而股票市场同样笼罩着不景气的气氛。此时公司管理层其实认为自己的股票被高估了,再加上未来股票市场可能低迷的概率较高,因此,公司股票被高估的状态不太会继续保持下去。此时,正好处于股权融资的“市场时机窗口”,因此发行股票融资会是一种低成本选择。尽管债务和可转债也同样是低成本的,但考虑到公司经营是个持续过程,此时采用股权融资可以为未来储备融资能力。换句话说,公司可以在未来根据情况使用债务或可转债。

在第四象限,公司预期自己未来的股价会下行,但股票市场却可能走向繁荣。此时尽管公司也认为自己的股票被高估,但和第三象限不一样的是,此时的股票市场呈现欣欣向荣之势,在当前时点很难判断公司股票的高估会持续多久。此时仍然是公司股权融资的“时机窗口”,公司可以用股权融资满足当前的投资需求,同时还可以继续观察自家股票的走势以安排后续融资方式。

在条款设计得当的前提下,均可选择可转债融资。

公司发行转债的本意是希望股权融资,减少一次性的大规模还本现金流出,实质上是延迟发行股票。但基于公司经营和股票市场走势的不确定性,需要设计条款来促进转债持有人转股。理论上,无论何种情形,只要条款设计得当,都可以选择可转债融资。

在第一象限,如果某些高成长公司选择了可转债,即使短期内管理层的预测完全正确,公司股票和股票市场都确实出现了较大程度的上升,但谁也不能保证这种繁荣能持续多久。即使公司身处繁华之境仍不免有萧条之忧。如果在一段时间内公司股价远高于执行价,则此时公司会希望转债持有者尽早转股以化解未来的困境之忧;但从转债持有人的角度来看,转债的持续期越长,则转债所附带的期权价值越高,持有人会希望越晚行使期权越好。为了化解这种矛盾,公司可以在发行转债时设计“赎回条款”,在公司股价上升到一定幅度时,强制性回购转债迫使转债持有人转股,从而把握时机尽早化解可能出现的财务风险。

另一方面,在第二象限,如果发行转债的公司自身经营确实不错,但却受到股票市场的拖累导致股价下行,此时公司会面临较大的财务危机风险。这种风险主要是由股票市场导致的,与自身经营无关。这种情况下,公司完全可以在发行可转债的条款里加入“向下修正条款”,即万一股票市场出现“系统性风险”时,公司保留依照“系统性风险”影响程度而下调可转债执行价格的权力,以避免可能出现的财务危机。

第2篇：低成本融资方式范文

关 键 词：中小企业；融资方式；行业类型；发展阶段

中图分类号：F830.5 文献标识码：A 文章编号：1006－3544（2012）03－0039－02

企业融资主要包括内源融资、 权益性融资和债务性融资。内源融资是指企业依靠内部积累进行的融资，具有自主性、有限性、低成本、低风险等特点，可以增强企业的剩余控制权。 权益性融资指融资完成后增加了企业权益资本的融资，如股权出让、增资扩股、发行股票等，它具有融资期限长、融资成本高、融资风险低、资金使用自由度高、资金到位率低等特点。 债务性融资指融资完成后增加了企业负债的融资，如普通贷款、发行债券、民间借贷等，它具有融资期限短、融资成本高、融资风险大、资金使用自由度低、资金到位率高等特点。企业融资涉及到诸多问题，如融资的时机、融资的数量、融资的方式等，其中，融资方式的选择是重要一环。在融资实践中，选择合理的融资方式，对提高融资的成功率和企业的健康发展至关重要。

一、中小企业如何选择融资方式

中小企业有很多融资方式可供选择，而每种融资方式给企业带来的影响也是不同的。企业在选择融资方式时应充分考虑到企业所处的行业类型和不同的发展阶段对融资的需求。

（一）根据企业所处行业类型选择融资方式

1． 高新科技中小企业。（1） 高新科技中小企业的融资特点。高新科技中小企业主要包括在计算机、网络、通信、生物科技、新能源与高效节能技术、光电子与光机电一体化等16大类领域进行生产或提供服务的中小企业。高新科技中小企业一般具有以下特点：风险高、收益高、资金需求具有长期性、所需资金多、外部收益大。正是以上特点决定了高新科技中小企业融资的特殊性。由于风险大，它很难像其他中小企业以普通融资方式筹集到资金。如银行贷款，这类贷款注重安全性， 一般回避高风险，且需要资产抵押担保。所以，从理论上来讲， 普通贷款并不是高新科技中小企业适合的融资方式。而通过发行股票的权益性融资，一般要求企业有几年的盈利记录， 而大多数高新科技中小企业并不满足。 因而高新科技中小企业不适合传统型的融资方式。（2） 高新科技中小企业适合创新性的融资方式。从表面上看，高新科技中小企业的融资方式受到许多限制， 但实际情况并不然。尽管采用传统融资方式很难，但并非所有的融资方式都不可行，最重要的一点是，高新科技中小企业与传统意义上的中小企业相比有一个很关键的优势——“概念优势”。 所谓概念优势，是指高新科技中小企业所占有的“高新科技”这个概念顺应了社会发展，容易受到具有冒险精神的风险投资家、风险投资基金青睐，甚至高新科技领域巨大的盈利前景也会吸引一些其他投资者。而且由于“高新科技”对于一个国家经济的重要性， 国家也会对这类企业给予充分的政策、法律，甚至是直接的资金支持。所以这类中小企业适合风险投资、买壳上市、融资租赁等创新型的融资方式。

2．传统中小企业。（1）传统中小企业的融资特点。传统中小企业主要是指在农业、制造业、餐饮业、建筑业、医药业、商业和其他传统型非科技行业进行生产和提供服务的中小企业。与高新科技中小企业相比，传统中小企业具有如下特点：低风险、收益稳定、享受较少的政策优惠。基于以上特点，传统中小企业缺乏足够高的盈利前景， 很难获得风险投资，而且在资本市场上融资也较难。（2） 传统中小企业适合传统的融资方式。传统中小企业有其自身优势，由于其资产中有形资产占主体，市场成熟，产品需求稳定，风险相对较低，所以比较容易获得亲友的借款，以及利用银行贷款、商业信用等传统融资方式进行融资。

（二）根据企业的发展阶段选择融资方式

中小企业发展周期可分为四个阶段：种子阶段、创业阶段、成长阶段、成熟阶段。不同的发展阶段对资金的需求有不同的特点，所以筹集资金的方式也应不同。

1． 种子阶段——内源融资为主。在这一阶段，中小企业主要从事研究开发工作，活动比较单一，组织结构十分松散。由于仅有产品构想，未见正式产品，所以很难确定产品在商业上、技术上的可行性，企业前景的不确定性较高。就整个财务情况看，企业处于亏损期。此时企业尚无正式销售渠道，没有销售收入，只有支出。企业处于“种子阶段”的失败率很高，大部分“种子”都被淘汰掉了。该阶段，由于企业技术不成熟、产品无市场、生产无规模、经营无经验，因而风险很高，敢于投资的机构和个人非常少， 企业取得风险投资的可能性很小。又由于这时产品市场不明确，生产也未正式开始，企业可供抵押的资产少之又少， 想要取得普通贷款也并非易事。因此，处于种子期的中小企业应首选内部权益融资，主要是自有资金，其余是民间借贷，此外企业还可以寻求政府创业基金的帮助。

第3篇：低成本融资方式范文

一、消费金融公司融资方式新选择探究的必要性

《试点管理办法》第2条规定，消费金融公司是指经银监会批准，在中华人民共和国境内设立的，不吸收公众存款，以小额、分散为原则，为中国境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构。《试点管理办法》第16条指出，消费金融公司可以办理信贷资产转让、境内同业拆借、向境内金融机构借款、经批准发行金融债券等业务。相比较而言，美国、日本等发达国家的消费金融公司拥有更广泛的融资渠道，他们可以通过股票市场、债券市场、同业拆借借入大量资金，弥补因旺盛的信贷需求导致的资金不足，也可以通过金融衍生产品市场进行信贷资产的转让。在融资渠道方面，我国消费金融公司需要探索更为广阔和有效的低成本融资方式。由于原则上《试点管理办法》不允许消费金融公司吸收公众存款，那么，公司就只能通过其他方式实现外部融资。通常而言，外部融资主要是通过资本市场（信贷市场和证券市场）来筹集资金，常见的融资方式有债务融资和股权融资。然而这两种方式有其固有的缺点，即融资成本相对较高。在自有资金有限，又面临高融资成本的情况下，消费金融公司的资金运用成本必然增加。根据《试点管理办法》，贷款利率实行按借款人的风险定价，最高利率可在法律法规允许的范围内上浮4倍，这样，资金的高成本便容易向公司客户转移。由于消费金融业务与银行个人信用卡业务具有较高的同质性，尽管银行的审批要求更加繁琐和严格，但过高的贷款利率还会使消费金融公司的客户转向传统的银行个人信贷，因此，低外部融资成本将是消费金融公司的竞争力所在，是消费金融业务的普及与盈利的重要保证。下面将针对消费金融业务的特点，就资产证券化的融资方式做一些简单的探讨，从而降低消费金融公司的外部融资成本。

二、消费金融公司资产证券化融资模式

由于《试点管理办法》中不允许消费金融公司吸纳公众存款，而其他融资方式的融资成本都较高，但消费金融公司的业务特点是可以产生在统计意义上较为稳定的未来现金流入，因此通过资产证券化技术可以使消费金融公司获得较低成本的资金。这里所指的资产证券化主要是指信贷资产证券化，这是一种把有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收账款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券的融资方式。消费金融业务类似于按揭，贷款者还款时依其收入状况按期还款，具有小额分散的特点，因此，可以在统计意义上认为公司应收款所产生的未来现金流是相对稳定的，这种由消费信贷业务所产生的应收款便是满足资产证券化条件的具有未来现金流的信贷资产。

资产的重组将通过一个特殊的目的载体（spe－cialpurposevehicle，SPV）来实现。这种SPV的作用在于真实购买应收款资产，发行证券并基于该项资产产生的现金流入偿还证券的本息，实现应收款资产与消费金融公司的破产隔离。如果特殊载体SPV签发的证券需公开发行，证券发行的利率将直接取决于证券的评级，而评级机构要求SPV购买的资产有良好的历史记录和可预见的稳定的未来现金流，其所作出的评级是基于应收款的回收情况。应收款回收的可预测风险越小，评级将会越高，从而证券发行的利率越低，公司的融资成本也就越低。有时应收款回收的可预测风险可以由第三方信用增级的方式来解决。信用增级可以采取很多形式，比如担保债券、银行信用证、不可撤销信用额度等，其原理是让信用可靠一方来保证特殊载体证券的偿付，提供信用保证的第三方显然应当至少拥有和该证券一样的评级。根据国外的实践，通常可以作为特殊载体的工具有主信托（mastertrust）和有限责任公司（LLCs）。主信托的优点在于其灵活性，一个主信托可以发行多种受益凭证，有限责任公司的好处是它可以结合公司的有限责任和非公司的税收优惠，当下越来越多的特殊载体被设计为有限责任公司的形式。这样一来，融资方式的整个体系就更加明确。

图1所示为消费金融公司将应收款项销售给SPV从而实现融资，其出售价格将随SPV发行证券利率的降低而提高，因此最终证券化的融资成本就反映在投资者愿意购买的由SPV发行的证券利率上。而SPV发行证券时，可以通过第三方增级的方式提高级别，从而获得较低利率，这样消费金融公司的融资成本也就得以降低。该证券化过程的核心要素是消费金融公司的贷款者还贷时按期支付的收入流。这种支付的可预测性存在两个风险，即还贷者延期支付和违约。就延期支付而言，公司可以使用贷款等流动性工具向SPV提供预付款以便在应收款暂时延滞时用于偿付。就违约而言，消费金融公司的客户应当数量足够大并且分散，以便在统计意义上限制违约风险。但若相对少数债务人集中承担了大量债务的偿付，则容易出现债务人集中风险。根据《试点管理办法》中规定的小额分散原则，消费金融公司应对每笔贷款设定一个上限。对于公司而言，只要交易安排得当，其交易成本在一个可控制的范围之内，证券化将比纯粹地通过抵押贷款或发行企业债券或金融债券的方式所得到的资金成本要低。又因为证券化的发行是债务性的，这种硬约束相比股权性的软约束而言信用规则更容易强化，且股权性融资成本巨大，甚至高于普通债务融资，证券化方式融资与之相比具有明显优势。在国外，资产证券化已经成为一种低融资成本的选择。据分析，美国通用汽车承兑公司（GeneralMotorsAcceptanceCorporation，GMAC）的汽车贷款证券化与同类的传统债务融资相比，每年可以节省成本约1．3％，这是一个相当可观的数目。因此，国外的实践也可以给我国消费金融的开展提供很多有益的借鉴。

此外，通过证券化也可以使消费金融公司改善其资产负债的情况，从而改善公司的财务状况。通过以下分析可以看出资产证券化对公司资产负债的影响（见表1～表4，表中数据单位为百万美元）。若公司用部分资产做担保向银行借款100，公司的负债权益比率将变坏。如果公司将应收款出售，可得到现金100。公司用现金50以偿还债务，那么公司的负债权益比率将大幅改善。不难看出，证券化融资方式在资产负债表上的表现也将优于担保贷款的普通债务融资方式。

第4篇：低成本融资方式范文

关键词：股利分配　再融资行为　关系

2008年初上市公司再融资行为一度引起市场的恐慌，关于提高再融资准入门槛的呼声越来越高。2008年10月，证监会新规提高再融资门槛，规定再融资公司近3年现金分红比例不低于30％，政策制定者从股利人手调控公司再融资行为，那么股利分配方式、股利支付率等因素到底对上市公司融资结构、融资成本及融资方式产生怎样的影响。有怎么样的内在联系，本文以辽宁上市公司连续4年的(2005-2008年9月)财务数据为依据，共选取有效样本41家，通过对比其股利分配方案和融资方案，寻找特点并分析关系。本文将上市公司的股利分配方式分为三种：派现、送股(含转增股本和送股)和混合股利分配方式(同时含派现和送股)。再融资方案分为股权融资和债务融资两种，股权融资包括配股、公开增发和定向增发。在债务融资中包括短期借款、长期借款、公司债券、短期融资券、可转换债券(含可分离交易可转债)等融资方式。

一、辽宁上市公司股利分配与再融资行为关系分析

综合表1、表2、表3的数据，我们可以看到辽宁上市公司的股利分配与其再融资行为之间关系表现为：

(一)辽宁上市公司的融资方案并不符合股权融资偏好论，2005年-2008年9月辽宁上市公司很少运用股权融资，其配股和增发的比例很低，平均来看。只有0.5家公司进行配股，3家公司进行增发，除去2005年(2005年股权分置改革开始后再融资基本停止)。平均只有4家公司进行增发。与此同时，其债务融资比例相当高，不管净资产收益率处于哪个区间，企业短期融资的使用较多。由于辽宁上市公司普遍用的是派现分红，进行股利分配的企业比例相当高，使得企业的内源融资(留存收益)无法满足企业的资金需求，使企业的外源融资成为融资的主要渠道。这种情况会使公司面临以下困境：(1)上市公司没有充分发挥股权再融资功能。股本规模过小会影响企业竞争力。据统计，截至2008年9月，沪深股票总市值12.99万亿，总股本15410.39亿。而辽宁上市公司在2008年9月的总市值为1642.47亿元，约占全国上市公司总市值的1.24％，股本额254.14亿。约占全国上市公司总股本的1.69％。以上数据可知，辽宁上市公司没有很好的利用配股和增发两个主要的股权再融资渠道。(2)债务融资过多导致企业面临较大的偿债压力和财务风险，虽然2008年第3季度辽宁上市公司的资产负债率平均为61％，流动比率平均为61.8％，显示企业偿债能力不强。2005―2008年净利润增长率平均数为-77.94％，平均每股收益从2005年的0.16下降到2008年的0.08元，盈利能力逐年下降。由此可见，企业偿债能力不强：一方面是企业自身负债率较高所致另一方面也受盈利能力下降所限。

(二)为了达到上市公司再融资的门槛，上市公司通常会采用不同的股利分配方式来调整净资产收益率，从而使企业顺利地实现再融资。本文中统计，辽宁上市公司在股利分配方式上，主要采取派现方式，并且随着净资产收益率的提高。采取派现方式的公司比例也在上升。现金股利的发放会减少企业的净资产，从而提高净资产收益率，使上市公司可以轻易达到证监会规定的再融资资格，实现企业配股或增发的愿望。虽然辽宁上市公司2005_2008年净资产收益率达到再融资资格线的企业平均为18家。占44％。但文中数据表明企业并没有因为派现提高净资产收益率而广泛的运用股权融资方式。一方面说明辽宁上市公司并没有出现“配股热”或“增发热”，短期借款和长期借款的债券融资方式仍然是上市公司外部融资的主要方式：另一方面也可以反映出辽宁上市公司并不是为了取得再融资资格而分红，而是为了投资者带来实际的利益。

二、辽宁上市公司股利分配与再融资现状原因分析

(一)上市公司的盈利能力

无论哪一种再融资方式，证券监管部门均对相关的资格条件作了严格的规定，尤其在盈利能力的要求方面。但从前文数据可以看出，辽宁上市公司盈利能力并不如意，2005―2008年净资产收益率在配股和增发资格线下的公司平均有21家，约占51％，说明有一半以上的上市公司因为净资产收益率无法达到再融资基本线，导致上市公司无法采用股权再融资方式。

从企业的盈亏情况与净利润的增长率来看，虽然每年有超过80％的上市公司实现盈利，且连续3年盈利的上市公司有35家，约占85.4％。但其4年的平均净利润增长率为一77.94％。可见，辽宁上市公司整体盈利能力不强，利润增长缓慢，无法为其直接再融资提供保证，从而使其再融资受阻。

(二)获取融资的难易程度

融资成本是影响融资方式选择的重要因素。债务融资成本与债权人所要求的收益率相关，股权融资成本与股东所期望的收益率相关。有学者认为我国上市公司股权融资偏好的重要原因之一是股权融资成本低于债务融资成本。笔者认为2005年――2008年辽宁上市公司出现债务融资偏好，除了考虑融资成本及上市公司自身盈利能力以外，以下因素也对其融资方式的选择产生重要影响：

1　国家政策导向的影响。国家振兴东北老工业基地加大了对东北地区特别是辽宁上市公司的金融信贷支持力度，拓宽了东北地区上市公司的融资渠道。就辽宁而言，国家大力支持重工业、交通、城市基础设施等领域的发展，在辽宁的41家上市公司中有近22涉及到这些产业，国家的金融信贷支持对辽宁上市公司的融资提供了很好的平台。

2　上市公司对当地经济发展的影响。上市公司往往是本行业的龙头，为本地区的经济发展做出了很大贡献。在推动地方经济结构调整及产业升级方面发挥重要作用。正因为这样上市公司往往受到当地金融机构的睛睐，成为金融机构争相贷款的对象。并享受很多的优惠政策，信贷资金向上市公司集中。

第5篇：低成本融资方式范文

【关键词】融资决策；融资方式；原则；影响因素

融资决策理论起源于对企业资本结构及企业价值的研究，是公司财务理论当中非常重要的一个领域，其根本目的是研究如何在融资过程中提高企业价值。在这一领域中众多财务、金融方面的杰出学者从理论及实证方面进行了大量的研究。

一、融资及融资决策的概念

“融资”，即资金融通，其定义有广义和狭义之分。广义的融资也叫金融，就是货币资金的融通以及与之相联系的经济活动，当事人通过各种渠道在金融市场上筹措或发放资金的行为。它是指资金在持有者之间流动，以余补缺的一种经济行为，是资金双向互动过程，不仅包括资金的融入，还包括资金的融出，也就是说，它不仅包括了资金的来源，还包括了资金的运用。狭义的融资主要是指资金的筹集，也就是通常所说的资金来源，具体是指企业根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及企业未来经营发展的需要，通过科学地预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向企业的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证企业正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。

融资决策（financing decision-making）是指为企业并购筹集所需要的大量资金，定出最佳的融资方案。融资决策是每个企业都会面临的问题，也是企业生存和发展的关键问题之一。

二、融资方式

企业的资金来源包括内源融资和外源融资，内源融资是指企业的内部资金来源，即通过内部积累的方式筹集的资金，主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分；外源融资，即企业的外部资金来源，是指通过银行借贷、发行股票、发行债券等方式筹集资金，主要包括直接融资和间接融资两种方式。直接融资也称为股权融资，是指企业进行上市募集资金、配股和增发新股等。间接融资也称为债务融资，是指企业通过银行、非银行金融机构贷款获取资金等债务融资活动。

三、融资决策的原则

融资结构是指企业债务资本与权益资本的构成及其比例关系。它在很大程度上决定企业偿债和再融资能力，决定企业未来盈利能力，成为影响企业财务形象的重要指标。合理的融资结构可以降低融资成本，充分发挥财务杠杆的作用，使企业获得更大的自有资本收益率；否则，会使企业背负沉重的财务负担，面临较大的财务风险。因此，现代企业财务管理面临的一个重要问题是如何从企业财务状况、经济效益出发，遵循一定的原则，采取科学的测算方法，对与融资结构相关的诸因素进行综合分析，确定和选择最优的融资结构，并使企业的融资结构始终保持在最恰当的状态。具体而言确定最优资本结构应遵循以下原则[1]。

（一）收益与风险相匹配原则

企业的目的是将所融资金投人企业运营；最终获取经济效益，实现股东价值最大化。要考虑在既定的总收益下，企业要承担怎样的风险以及这些风险一旦演变成最终的损失，企业能否承受。即融资收益要和融资风险相匹配。

（二）融资规模量力而行原则

筹资过多，可能造成资金闲置浪费，增加融资成本；或者可能导致企业负债过多，使其无法承受，偿还困难，增加经营风险。而如果企业筹资不足，又会影响企业投融资计划及其他业务的正常开展。因此，企业在进行融资决策之初，要根据企业对资金的需要、企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本情况，量力而行来确定企业合理的融资规模。

（三）控制融资成本最低原则

企业融资成本是决定企业融资效率的决定性因素，对于企业选择哪种融资方式有着重要意义。由于融资成本的计算要涉及很多种因素，具体运用时有一定的难度。一般情况下，按照融资来源划分的各种主要融资方式融资成本的排列顺序依次为：财政融资、商业融资、内部融资、银行融资、债券融资、股票融资。

（四）遵循资本结构合理原则

最优资本结构是指能使企业资本成本最低且企业价值最大，并能最大限度地调动各利益相关者积极性的资本结构，企业价值最大化要求降低资本成本，但这并不意味着要强求低成本，而不顾筹资风险的增大，因为这同样不利于企业价值的提高。

（五）测算融资期限适宜原则

企业融资按照期限来划分，可分为短期融资和长期融资。企业究竟是选择短期融资还是长期融资，主要取决于融资的用途和融资成本和等因素。

（六）保持企业的控制权原则

在现代市场经济条件下，企业融资行为所导致的企业不同的融资结构与控制权之间存在着紧密联系。融资结构具有明显的企业治理功能，它不仅规定着企业收入的分配，而且规定着企业控制权的分配，直接影响着一个企业的控制权争夺。因此，管理者在进行融资的时候一定要掌握各种融资方式的特点，精确计算各种融资方式融资量对企业控制权会产生的影响，这样才能把企业牢牢的控制在自己的手中。

（七）选择最适合的融资方式原则

中小企业在融资时通常有很多种融资方式可供选择，每种融资方式由于特点不同给企业带来的影响也是不一样的，而且这种影响也会反映到对企业竞争力的影响上。

（八）把握最佳融资机会原则

所谓融资机会，是指由有利于企业融资的一系列因素所构成的有利的融资环境和时机。企业选择融资机会的过程，就是企业寻求与企业内部条件相适应的外部环境的过程。从企业内部来讲，过早融资会造成资金闲置，而如果过晚融资又会造成投资机会的丧失。从企业外部来讲，由于经济形势瞬息万变，这些变化又将直接影响中小企业融资的难度和成本。因此，中小企业若能抓住企业内外部的变化提供的有利时机进行融资，会使企业比较容易地获得资金成本较低的资金。

第6篇：低成本融资方式范文

关键词：项目融资；融资租赁；电力行业

一、 几种项目融资模式的分析与比较

（一）BOT模式

BOT（Build-operate-transfer）即“建设-经营-移交”，是私营机构参与国家基础设施建设的一种形式。其大致思路由以下几步构成，首先由项目所在国政府或者相关所属机构对项目的建设和经营提供一种特许权协议作为项目融资的基础，然后由本国或外国公司作为项目的投资者和经营者来安排融资，同时承担风险，开发建设项目并在约定的时间内经营该项目以获取商业利润，最后，按照协议约定将项目转让给相应的政府机构。

BOT项目融资中最基本的要素是特许权[1]。

BOT方式有诸多优势：

（1）有利于转移和降低风险；（2）能减少政府的直接财政负担；（3）BOT融资方式可以提前满足社会和公众的需求；（4）有利于提高项目的运作效率；（5）BOT项目通常都是由外国的公司进行承包，这会给项目所在国带来先进的技术和管理经验，既给本国的承包商带来较多的发展机会，也促进了国际经济的融合。其次，BOT方式具有独特的定位优势和资源优势，这种优势确保了投资者获得稳定的资金回报率。

（二）ABS模式

ABS（Asset-Backed-Securitization）即资产支撑的证券化，是一种新型的融资方式，是信贷资产证券化的一种，指发起人（资金需求方）在未来产生稳定、可预测的现金流的资产基础之上，经过一定的汇集组合，通过信用评级手段，以资产所产生的预期现金流为支持，向投资人（资金供给方）发行证券、筹集资金，并将日后收到的现金流偿还给投资者，从而实现发起人筹到资金、投资人取得回报的目的[2]。ABS模式的经济实质在于，通过信用增级这种特有的提升信用等级的方式，使得原先资信水平较低的项目得以进入国际优质的高档证券市场，享受到高级证券市场的高资信等级、高债券安全性以及高流动性、低债券利率等多种好处，得以很大程度的降低发行债券募集资金的成本[3]。

ABS模式有以下主要特点：

（1）通过在国际高档证券市场上发行债券筹集资金，资本市场流动性强，资产回报较高[4]，资产周转速度快，因而容量较大，资金来源渠道多样化[5]，因此该模式能够大规模地筹集资金[6]。（2）ABS融资方式中，清偿债券本息的资金仅与项目资产的未来现金收入有关，资产支持证券对原始权益人没有追索权，因此资产的风险主要由投资者和担保机构承担。同时，在资本市场上发行的债券被较多数量的投资者购买，从而使得投资风险得以进一步分散。（3）ABS融资模式通过SPV发行高档债券筹集资金形成的负债，并不反映在原始权益人自身的资产负债表上，从而避免了对于原始权益人资产质量的条件限制。（4）债券利率低，并且由于采用了应用SPV来进行信用增级的措施，且涉及的环节较少，在很大程度上减少了酬金、手续费等中介费用，降低了筹资成本。这是ABS融资模式的最大优势所在。（5）ABS模式能够充分利用外部信用保证的支持，避免了原始权益人资产质量和信用水平对项目融资的应用限制。

（三）PPP模式

PPP（public-private-partnership）是指公私合伙制，简单来说就是指公共部门采用与私人部门建立伙伴关系的这种新式来提供公共产品或服务的一种方式，PPP也是公共工程项目融资的一种模式。在这种模式下，政府、营利性企业和非营利性企业因为共同参与该项目而形成多方的合作关系。PPP最突出的特点就是项目所在国政府或所属机构与项目的投资者和经营者之间相互协调及其在项目建设中发挥的巨大作用。其中政府的公共部门与私人参与者的合作是建立在特许权协议的基础的[7]。

PPP模式的主要特点是：

（1）PPP融资方式相较于以往私人企业参与公共基础设施建设的项目融资方式来说，虽然未带来颠覆性的改变，但是它的确带来了一些巨大的改善。（2）PPP融资模式使得有意愿参与公共基础设施项目融资的私人企业可以在项目前期参与进来，这种安排有利于利用私人企业的先进技术和管理经验。（3）

PPP方式使得有意向参与项目建设的私人公司可以与项目所在国政府或有关机构在项目的论证阶段共同商讨项目建设过程中所采用的技术方案，这极大的提高了项目的技术水准，有助于项目本身质量的提高。而且，PPP模式可能可以帮助增加项目的资本金数量，进而降低资产负债率。同时有助于较新的技术在实践中的应用与发展。（4）PPP模式中，为了节约投标费用，同时节省准备时间，进而降低最后的投标价格，鼓励有意向参与公共基础设施项目的私人企业尽早和项目所在国政府或有关机构接触。

（四）融资租赁模式

融资租赁（Financial-Lease）是由出租方以融资为目的，对承租人选定的设备进行购买，然后以收取租金为条件提供给承租方使用的一种租赁交易。在项目融资的实施中，往往是以杠杆租赁结构为基础，通过资产出租人融资购买项目资产，然后租赁给承租人（项目投资者）的方式来安排融资，因此也叫杠杆租赁。一般项目融资模式将项目的税务结构和会计处理问题放在设计项目投资结构时加以考虑和解决，而杠杆租赁模式是在融资结构设计时将项目的税务结构作为一个很重要的组成部分加以考虑。

融资租赁的主要特点：

（1）优势。与其他项目融资方式相比，融资租赁具有以下优势。第一、融资成本较低。在融资租赁结构中，出租人通常可以获得投资税务抵免、加速折旧等税收优惠，这些都令融资成本得以降低。第二、不直接拥有但却能控制项目资产。第三、容易实现完全融资。在融资租赁模式中，由债务参加者和股本参加者提供的资金构成了被出租项目的全部或大部分建设费用或者购买价格，因此很可能解决项目所需的全部资金或设备问题。（2）劣势。从一定意义上来说，融资租赁模式结构相当复杂，需要专业人员才能组织和操作。另外，融资租赁模式灵活性相对较差。一旦确定使用融资租赁模式来进行项目融资，重新安排融资的可能性以及重新融资的可选择余地就变得较小，所以在确定融资模式前要进行多方综合考虑。

二、几类电力项目的较优融资方式探讨

（一）风电项目的较优融资方式

关于进一步促进风力发电发展的若干意见》中，国家经贸委明确提出，在国家逐步加大风电投资的基础之上，国家鼓励发展风力发电的多种融资渠道，允许国内外相关企业和投资人积极投资参与风电场项目的建设。这些政策表明国家对于风力发电的大力支持。同时在市场经济的不断完善中，随着我国经济体制改革的不断深入，风电融资形式也出现了多样化的局面，新型的融资方式的引入成为未来的发展方向。

BOT模式在我国已有近二十年的历史，中国人民对于

BOT模式已经越来越不陌生。一大批成功范例不断涌现。不过BOT模式在风电行业的应用较多的体现在风机制造公司，多采用“开发风电场―带动整机销售―转让以便再次获得溢价”的模式。国内最早的运用该模式取得成功的是金风科技。对风电项目本身融资方式而言，融资租赁模式由于对于大型设备的低成本租赁以及易实现完全融资等特征而成为风电项目融资的一种可行性选择。为了说明融资租赁带来的低成本优势，本文拟举例说明我国发电企业应用融资租赁方式进行项目融资的可行性和优越性。

此处的融资租赁方式选择售后回租为例来说明。售后回租，是指企业将自身拥有的固定资产卖给租赁公司，然后再作为承租企业将所出售的固定资产向租赁公司租回使用，并按期向租赁公司交纳租金。售后回租是国际上通用的一种融资租赁方式，与普通融资租赁相比，其特点在于它是承租人和出卖人为同一人的特殊融资租赁方式。当企业存在较好的投资机会或流动资金不足时，可以利用售后回租的融资租赁方式解决所需资金需求。在实现企业战略经营目标的同时，国外企业一般会结合国家的税收优惠政策，通过售后回租来为企业获得更大的节税效果。虽然售后回租并不能加速折旧、降低融资成本和资产负债率，此外还需要支付额外的手续费，但是回租租赁还是有自身的优点。（1）售后回租会比抵押贷款融资金额更大，能实现100%的融资。（2）节省了银行贷款额度，保持了企业财务弹性。（3）售后回租能够盘活发电企业的固定资产，有利于解决发电企业固定资产比率高的问题，为发电企业投资新的项目提供了良好的途径。（4）出租人通常可以获得投资税务抵免、加速折旧等税收优惠，这些都使融资成本降低。

（二）水电项目的较优融资方式

水电项目最大的特点就是收入安全，持续、稳定，这一点正好可以利用来发挥ABS融资模式的优势。

ABS模式由于通过信用增级，得以在较低的资金成本水平上筹措到数量较多，并且期限较长的项目资金。因此ABS模式很适合那些投资规模大，建设周期长，投资回收期长的城市基础设施建设项目。并且ABS模式在国外的此类基建项目中已经有充分的应用。

水电项目具备的收入稳定、持续、安全等优良特性，正好符合ABS模式运作的基础性要求。具体的操作过程中，可以由信誉良好，实力较强的电力财务公司设立SPV，依托电力财务公司的较高的信誉设立具有较高信用等级的电力资产证券化产品，或者可以通过为该产品提供担保，从而提高该产品在资本市场上的信用水平。可通过资产证券化，使项目的所有权得到明晰，明确各方应承担的风险，保证有效的风险分担机制。投资人可以自行选择投资项目，从而实现资源的优化配置，同时也提高了投资者自身的投资效率。而政府则可以通过对水电资产支持证券的监管，达到其调控水电融资规模的目的。

参考文献：

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[5]李琴，王力.资产证券化在我国的运用[J].中国市场，2006，22： 30-30

第7篇：低成本融资方式范文

1、进行融资收益与成本的比较

中小企业在进行融资之前，先不要把目光直接对着各式各样令人心动的融资方式，更不要草率地作出融资决策。首先应该考虑企业是不是必须融资、融资后的收益如何等问题。因为融资则意味着需要成本，融资成本既有资金的利息成本，还有可能是昂贵的融资费用和不确定的风险成本。因此，只有经过深入分析，对融资的收益与成本进行仔细地比较，确信利用资金所预期的总收益要大于融资的总成本时，才有必要考虑如何融资。这是企业进行融资决策的首要前提。

2、选择适合企业不同发展阶段的融资方式

在对融资收益与成本进行比较之后，认为确有必要融资时，就需要考虑选择什么样的融资方式。这里以美国这个成熟市场来看中小企业融资问题是如何解决的。这对我们有重要的启示意义。从下页的表1中可以看出，中小企业融资中股权融资和债权融资几乎各占一半。在中小企业创业初期，其融资方式基本上选择的都是股权融资，因为创业初期，风险很大，很少有金融机构等债权人来为你融资。而在股权融资中，企业主与其朋友和家庭成员的资金占了绝大多数。这部分融资实际上是属于“内部人融资”或“内部融资”，也叫企业“自己投资”。但是，内部人融资是企业吸引外部人融资的关键，只有具有相当的内部人资金，外部人才愿意进行投资。真正获得第一笔外部股权融资的可能是出于战略发展目的又非常熟悉该投资行业的个人或企业的“天使”资金——风险投资的早期资金。在此基础上，可以寻求其他创业投资公司等机构的股权融资。到中小企业发展到一定时期和规模以后，就可以选择债权融资。债权融资主要来自金融机构，包括商业银行和财务公司等。对中小企业融资的商业银行不是大的商业银行，而主要是一些社区银行或地方性银行，大的银行只有在信用评级制度发展之后（或者说中小企业具备了信用等级之后）才开始介入中小企业的融资业务。财务公司提供中小企业贷款的主要形式是汽车贷款、设备贷款与资本性租赁。它们的抵押品就是有关汽车与设备。在非金融机构的债务性融资中，最重要的是贸易信贷，占美国中小企业债务性融资的30%左右。贸易信贷是指产品的销售方在出售产品后，并不要求买立即支付款项，而对买方形成资金融通。我国中小企业可以借鉴发达成熟的美国中小企业是如何融资的，进而根据企业自己的实际情况、企业发展阶段和资金需求的性质来选择自己需要的并适合企业发展阶段的融资方式。这样，才是需要与可能相结合，才能作出切实可行的融资计划。

3、合理确定融资规模

中小企业在筹集资金时，关键是要确定企业的融资规模。筹资过多，或者可能造成资金闲置浪费，增加融资成本；或者可能导致企业负债过多，使其无法承受，偿还困难，增加经营风险。而筹资不足，又会影响企业投融资计划及其它业务的正常发展。因此，中小企业在进行融资决策时，要根据企业对资金的需要、企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本情况，量力而行来确定企业合理的融资规模。企业所需要的融资规模可以通过定性或定量的方法来预测或测算。定性预测法主要是利用直观的材料，依靠个人经验的主观判断和分析能力，对融资的需要量做出预测。这种方法一般是在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。其预测过程是：首先由熟悉财务情况和生产经营情况的专家，根据过去所积累的经验，进行分析判断，提出预测的初步意见；然后再通过召开座谈会或发表格等形式，对上述预测的初步意见进行修正补充。这样经过一次或几次后，得出预测的最终结果。

定性预测法虽然十分有用，但它不能揭示资金需求量与有关因素之间的数量关系。因此，一般企业都用定量测算法，即销售百分比法。财务预测销售百分比法是首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需要量。具体的计算方法有两种：一种是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求；另一种是根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。虽然一个是根据总量来预测，一个是根据增量来预测，但两者的基本原理是一样的。这里介绍第一种计算外部融资需求的会计等式：

外部融资需求量=预计总资产—预计总负债—预计股东权益

4、制定最佳融资期限

企业融资按照期限来划分，可分为短期融资和长期融资。中小企业作融资决策，要充分考虑融资期限，要在短期融资与长期融资之间进行权衡比较，以制定最佳融资期限结构。因为它直接影响到资金的成本，进而影响到企业的效益。当然，这主要取决于融资的用途和融资人的风险性偏好。

从资金用途上来看，如果融资是用于企业流动资产，则根据流动资产具有周转快、易于变现、经营中所需补充数额较小及占用时间短等特点，宜于选择各种短期融资方式，如商业信用、金融机构短期贷款等。如果融资是用于长期投资或购置固定资产，则由于这类用途要求资金数额大、占用时间长，因而适宜选择各种长期融资方式，如长期贷款、企业内部积累、租赁融资、发行债券、发行股票等。

从风险性偏好角度来看，在作融资期限决策时，可以根据融资人风险性偏好的不同，采取配合型、激进型、稳健型等不同的融资策略。配合型融资策略是，对于临时性流动资产，运用临时性负债融资满足其资金需要；对于永久性资产，运用长期负债、自发性负债和权益资本融资满足其资金需要。激进型融资策略是，用临时性负债不仅满足于流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。稳健型融资策略是，企业不仅用长期资金满足永久性资产，还用于解决一部分甚至全部流动性资产。在这三种融资策略中，配合型风险与成本、收益适中，激进型风险大、成本小、收益大，稳健型风险小、成本大、收益小。

第8篇：低成本融资方式范文

生物制药企业由于研发药品的特殊性，其可以根据风险程度和企业价值大小划分为种子期、初创期、发展期和成熟期等不同的生命周期，不同的生命周期阶段，生物制药企业有着不同的特点，企业应当了解行业特点，了解自身企业融资难原因和所处生命周期的特点，在不同生命周期阶段针对性的采取不同的融资策略，只有这样才能突破融资瓶颈，促进产品研发，让企业走上可持续发展的道路。

一、 基于生命周期的生物制药企业融资难原因

（一） 产品研发的周期长、风险大

就目前来看，生物制药产品研发周期长、风险大是多数国内生物制药企业在融资过程中所面临的困难，首先一种药品被研发出来要经过药物筛选、动物实验、临床实验以及产品上市等阶段，这是一个漫长的过程，以肺结核链霉素为例，其从被发现到大规模进行临床实验经历了整整29年，此外在整个研发的过程中，与大量时间相对应的是大量的成本投入，并且生物制药产品的研发成功率一般不超过10%，这就导致了产品研发的风险较大，在此背景下，很少有商业银行愿意冒着风险提供贷款资金。

（二） 商业银行对生物制药企业信息了解不足

对于生物制药企业来说，其核心竞争力以及利润回报在于产品的研发和产品研发的技术，由于生物制药行业的特殊性和复杂性，再加上银行本身对生物制药行业的忽视，致使许多商业银行对生物技术产品的研发、应用、效果等不甚了解，对于研发成功率、研发周期和研发成本也没有一个明确的概念，这种对生物制药企业信息的了解不足会使得其无法预测生物制药企业未来的收益，造成了信息不对称的现象。同时，当前的专业评估机构并不健全，对于生物制药企业信息的评估并不一定完全准确，有一些生物制药企业会利用这样的漏洞掩盖项目缺陷，用一些风险较大的项目区获取银行贷款，致使银行在给生物制药企业贷款的时候存在较大风险，相较而言，商业银行更愿意贷款给一些比较稳定、成熟的传统企业。

（三） 生物制药企业缺乏贷款抵押物

一般来说，企业在融资贷款的过程中，通常要用抵押物来抵押贷款，抵押物要求是实实在在的存货以及固定资产等，但生物制药企业是技术集约型企业，其主要的盈利点在于生物制药的技术，这种技术是无形的资产，不符合抵押贷款的条件[1]。相较于其他企业，生物制药企业专利、技术等无形资产较多，一些固定资产、存货等有形资产较少，再加上商业银行并不了解相关技术知识，并不能准确的评估出技术以及专利等无形资产的价值，自然也就不允许生物制药企业以这些无形资产作为抵押物进行贷款，使得生物制药企业很难利用抵押贷款的方式进行融资。

二、 基于生命周期的生物制药企业融资策略分析

根据生物制药企业高风险、研发周期长等特点以及具体的企业价值大小可以将生物制药企业分为种子期、初创期、发展期和成熟期等四个生命周期阶段。以下从四个生命周期阶段入手来简要研究一下生物制药企业的融资策略：

（一） 种子期融资策略

处于种子期的生物制药企业产品研发的风险较大，且还并不被外界熟知，企业的新产品实际应用效果并不明确，资产较少，企业的价值以及信用等级还比较低，贷款比较困难，针对这样的特点，在种子期阶段的生物制药企业应当采用个人资本以及政府资金的融资方式。个人资本主要包括企业创始人以及合伙人的投资，这种融资方式有着使用灵活的特点，且不需要支付融资的相关成本，但缺点是持续性不强，企业还可以通过政府的支持进行融资，例如国家自然基金、“863”计划等，但并不是所有生物制药企业都能获得政府资金支持，其持续性也比较差。基于以上，种子期阶段生物制药企业可以入驻医药孵化器或者医药产业园，分享各种优化政策，在政策的引导下完成企业的发展，此外企业还应当积极了解政府资金扶持政策，争取政府资金支持。

（二） 初创期融资策略

初创期阶段的生物制药企业稳定性相对较强，其对资金的需求量十分庞大，在生物制药过程中的各个环节都需要大量的资金支出，但其研发风险相较于种子期已经大大降低，企业价值也逐渐提升，基于以上特点，除了种子期所采用的个人资本以及政府资金外，生物制药企业还可以采用项目融资和风险投资的方式进行融资。项目融资可以一次性获取资金支持，在后期产品上市可以将产品市场作为投资者的回报，这种融资方式操作灵活，但要让出部分收益，支付一定资金，风险投资主要是指投资者通过购买股权和贷款等方式来对生物制药企业进行资金支持。根据以上初创期融资方式，企业应当采取相应策略：①积极利用国家相关政策，降低成本投入；②加强政府资金申请；③加强对企业自身信息的披露，吸引合作伙伴，促成项目融资和风险投资。

（三） 发展期融资策略

在发展期后影响企业发展的因素减少，生物制药企业的风险降低，企业的价值有所提升，企业可以采用银行贷款、内部融资以及创业板上市融资的方式进行融资，银行贷款可以解决短期的资金问题，但也存在一定风险，内部融资可以募集股权能够有效缓解企业资金压力，但会造成股权稀释，成本较高，创业板上市融资能够避免其他一些风险融资方式，但其要求较高。生物制药企业在发展期阶段应当积极争取政府产业扶持资金，采用成本较低的银行贷款方式进行融资，此外企业应当坚持收益在投资策略，如果条件符合，企业发展稳定也可以采用股权融资的方式进行融资[2]。

（四）成熟期融资策略

进入成熟期阶段的生物制药企业利润相对稳定，生产经营活动比较顺畅，企业的信用等级较高，在融资方面更加容易。因此，进入成熟期的生物制药企业可以采用的融资方式较多，例如债券融资、企业并购、主板上市等等，需要注意的是，这三种融资方式都存在一定的风险，企业应当对自身的实力以及发展状态有一个正确的评估后方可进行以上方式的融资。在成熟期阶段企业的融资策略除了争取政府资金支持外，还应当保留利益在投资方式促进企业长期发展，此外还要关注生物制药行业信息，做好科研，走在行业前沿，要权衡风险与利益，选择合理的融资方式。

第9篇：低成本融资方式范文

关键词：大学生创业；融资方式

一、背景

据教育部统计，我国高校毕业生规模从2009年的611万，一直增加到2011年的760万人。与之相悖的是，自2008年经济危机爆发后，我国的就业情况一直萎靡不振。在这背景下，政府表示，要积极支持和引导大学生自主创业。这不仅可以缓解就业压力，也有利于推动高校创业教育的改革与发展。但是，由于资金、经验、人脉等诸多方面的限制，大学生创业之路极为坎坷。有报告显示，在所调查的156个大学生创业的实例中，失败率高达83.97%。而资金问题，是创业失败的重大原因。

二、文献综述

对于大学生创业融资方式，已有研究论文提出多种选择，但多数因为没有对在校大学生的特点进行深入了解，所以提出的方式没有针对性，有些并不适合大学生创业者应用。本文则基于对在校大学生的调查和对大学生创业者的走访，结合大学生创业融资的特点，提出了适合大学生创业的融资方式，并且分析了每种融资方式的利弊，以供创业者们根据自身的情况做出合理的选择。另外，本文还提出了我国相对于国外大学生创业融资的欠缺，并用实例对比阐释国外做法给我们的启示。

三、我国大学生创业融资特点

（一）融资渠道匮乏

通过访问几位大学生创业人士，我们了解到，他们的首笔创业资金多是源于父母或银行贷款，鲜有从其他渠道获得。而在我们对在校大学生的问卷调查结果中，也表明了这一现象。

在82份有效答卷中，大多数人选择金融机构小额贷款（43.9%）和向父母亲戚借钱（32.93%）。其次是参加创业比赛获得奖励（17.07%），很少有人选择向朋友借钱（仅仅为2.44%），还有3.66%希望通过先工作进行资本累积。由此可以看出，我国大学生创业融资渠道较为单一，需要金融机构多样化、专业化的融资业务支持。

（二）创业环境先天不足

这方面主要体现在创业优惠政策的落实和风险投资商的吸引上。虽然近年来我国已陆续出台各种扶持大学生创业的优惠政策，包括税收、信贷、基金支持等，但我们在走访中发现，这些大学生创业人士几乎都没有切实享受到政策的优惠。事实上，这些政策也并未得到广泛的落实，创业者们只能望而叹息。有关人员表示，这些政策的真正实施需要一个过程。

再让我们聚焦风险投资。美国是世界上创业投资最发达的国家，有成熟的资本市场，因而美国大学生的创业计划多数很容易得到风投的青睐。相比之下，我国资本市场较为落后，创业投资处于起步阶段，融资较为困难。我国现有的风险投资商以参股形式进入企业，一般都更青睐高科技、高风险、高回报行业。但刚进入社会的毕业生们一般不会选择这些项目，而是从小规模、低成本的项目做起。因此风险投资与大学生创业融资往往失之交臂。

四、大学生创业融资方式的利弊分析

大学生创业者是一个特殊的群体，客观条件决定了并不是每一种融资方式都适合他们。因此，选择适当而有效的融资方式至关重要。在我国，大学生的融资方式分为两种类型：内源融资和外源融资。内源融资原指企业不断将自己的储蓄转化为投资的过程，具有原始性、自主性、低成本和抗风险的特点。外源融资原指企业通过一定方式向企业之外的其它经济主体筹集资金，主要包括：银行贷款、发行股票、企业债券等，此外，企业之间的商业信用、融资租赁在一定意义上也属于外源融资的范围。大学生创业者不存在企业自己的储蓄，所以这里以下所指的内源融资是指亲情融资，而外源融资则主要介绍政策基金、银行贷款、合伙融资、风险投资等方式。

（一）内源融资：亲情融资

由于大学生刚毕业涉世不深，缺乏经验和人际关系网络，而且创业的首笔资金数额一般不会很大，所以向亲友借钱是个人筹集创业启动资金最常见最简单最有效的方式。这种融资方式因由情意牵线，所以对于筹资者来说基本不存在中途撤资的风险，而且一般都是一次性支付。其突出的优点在于一般没有利息支出或为低利息支出，筹资成本很低，同时也不需要信用记录或抵押。

尽管从亲友那里获得资金较为容易，但也有其缺陷。创业者应全面考虑投资的正负面影响，以公事公办的态度将通过亲情融资取得的资金细节进行整理，并最后形成一份正规的协议。如果创业出现问题，无法按时还款，可能会伤及双方感情，以后再借很难。所以，选择这种融资方法的创业者，在筹资时应向亲友说明创业计划的可行性与预期收益以及潜在风险，争取让其明白投资所用。

（二）外源融资

1.政策基金

近年来，我国促进各级政府和社会组织设立了大学生创业基金，为大学生创业者提供资金帮助。这种基金融资一般分贷款和入股两种形式。其中贷款需要承担还款压力，而入股则需要考虑股份的分配和公司控制权的占有率问题。但他们都具有资金链稳定和筹资成本较低的优点。上海市大学生科技创业基金就是公益性的创业“天使基金”，也是培育自主创新创业企业的“种子基金”。其下设两种资助计划：“创业雏鹰计划”和“创业雄鹰计划”，他们分别以债权与股权两种方式对青年创业者提供资金上的帮助，并提供相应的后续支持与服务。

在我们采访的几位大学生创业者中，有近一半采用了该种融资方式，而这一半全部采取了贷款这种形式。究其原因，我们得知，同一机构提供的以入股形式的融资金额一般比贷款形式的大。初创企业很少需要这么一大笔资金。另外，大多数大学生创业者都是凭自己的兴趣或是为了自己的梦想而创业的，如果有这么一个大股东进入，很可能出现经营理念分歧，公司就无法按着自己的设想进行下去，而是成为单纯的挣钱机器，这样就违背了当初创业的真正意愿。所以，大多数创业者都会选择小额的贷款支持。

2.银行贷款

银行贷款被誉为创业融资的“蓄水池”，在创业者中很有 “群众基础”。它可进一步细分为担保贷款、抵押贷款、信用贷款、创业贷款等。但很显然，初出茅庐的大学生既没有可靠的担保人或担保机构，也没有贵重的抵押物，更不存在优质的商业信用，因此对于大学生创业者来说，前三种贷款方式形同虚设。

唯一可以考虑的就是创业贷款。创业贷款是近年来银行推出的一项新业务，凡是被认定为具有一定生产经营能力的个人，因创业需要均可申请。这种贷款不仅利率较低，而且有的地区有一定的补贴，一旦申请成功，创业者即可享受较为优厚的条件。但是其门槛很高，对申请企业的要求很严苛。这对于大学生创业者来说，无疑是一个大难题。因此，想要获得创业贷款，必须有一个严密可行的创业计划，充分考虑还款压力和还款时间与企业预计经营状况的关系，确定贷款金额。另外，创业者要做好打“持久战”的准备，因为申请贷款还需要经过工商管理部门、税务部门、中介机构等许多关卡，手续繁琐，任何环节都不能出问题。

3.合伙融资

如果新创企业是合伙形式的，那么就可以通过合资来获得企业的首笔资金。合作伙伴之间还可以实现优势互补，整合人脉资源，实现新创企业健康快速的发展。该种融资方式的风险存在于财务和管理两方面。因为合伙企业是无限责任制的，一旦公司出现危机，合伙人必须以全部财产按比例承担责任，这样的条件必然会让初出茅庐的大学生望而生畏。此外，合伙人之间的协调也十分重要。创业大学生们往往都是一腔热血，有自己的创业理念，这就导致合伙人之间很容易出现摩擦。在采访一位大学生创业者时，她向我们道出寻找志同道合的合伙人的不易，创业三年间合作伙伴换了又换。最终她得出结论，无论企业初创时有多少人与你并肩作战，在进入正式运营后，公司必须有一个最终决策人，否则极易造成公司管理混乱。

因此，在合伙创业开始之前，创业者要与合作者将权利、义务以及如何经营，如何获取投资收益，如何区分工资所得与股东权益所得等一系列问题谈清楚。合伙融资最应该注意的是合伙人之间是否具有相互信任的基础，如果仅仅是因为资金的缺乏而选择合伙，最有效的措施就是在合伙之前将所有可能发生的问题以法律合同的形式固定下来，以免不必要的麻烦。

4.风险投资

风险投资起源于美国，一般是高科技企业赢得资本的方式。我国在风险投资这方面还没有得到完善发展。风险投资商多关注以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资，比如IT、药业、电子产品制造业等。风险投资的着眼点不在于投资对象当前的盈亏，而在于他们的发展前景，以便通过上市或出售取得高额回报。它是一种流动性较小的中长期投资。创业者往往在创业初期投入资金，经过3~7年才能开始渐渐取得收益。投资人并不以在某个行业获得强有力的竞争地位为最终目标，而是把它作为一种实现超额回报的手段。

创办高新技术企业的大学生是否能争取到风险投资基金的青睐主要取决于个人的信用保证以及项目的发展前景。风险投资商除了关心创业者的技术，也同样关注创业者本人的素质和新创企业的盈利模式。有这方面意向的大学生可以通过创业大赛、委托专门的风险投资公司、在网上或其他媒体寻资信息以寻找投资人。此外,还可以参加创业培训班,在老师的帮助下通过制订科学严谨可行性强的“创业计划书”来说服风险投资者。

五、国外大学生创业融资方式的启示

我们调研小组对上海的几位大学生创业者进行了采访，重点了解了他们创业资金的筹集状况。目前他们主要有两种融资方式：亲情融资和政策基金。为什么只有这两种呢？

首先，由于客观原因，刚毕业的大学生一般会选择较小的创业规模，如果没有较硬的技术支持，他们更倾向于首笔投资不是很高且资金回流较快的项目。在我们的采访对象中，他们所选择的行业集中于服务业或外包项目。笔者认为这主要有两个原因：首先，大多数刚毕业大学生的思想还是比较保守的，不愿承担太大的风险。再者，虽然我国宏观上已对大学生创业予以一定重视，但政策落实得都还不是很到位。这就让大学生创业者有了顾虑，在选择创业项目时缩手缩脚，不敢尝试生产型技术型项目。

第二，现在摆在大学生面前的其他融资方式，都有较高的门槛和限制条件。如银行贷款这一方式，银行的每一笔贷款支出都有严格的审核程序，从对借贷项目的考察到项目的进程再到资金运用的情况，可谓是过五关斩六将，这对初出牛犊的大学生来说无疑是一个巨大的考验，很难坚持到最后，所以很多人都望而却步。风险投资就更是难上加难了，先不说大学生的项目能不能吸引风险投资者，即使有人投资，为了今后的合作，也需要找到与自己经营理念相投的投资者，还要考虑股份的分配和管理上的问题。在这样的情况下，大学生创业者倾向选择亲情融资和政策基金这两种容易获得和控制的融资方式也就不难理解了。

相比之下，国外的大学生创业融资不仅渠道比我们广泛，其成功率也大得多。这不仅得益于国外各种促进大学生创业的政策和计划，也得益于他们对大学生创业教育的完善性。以下是几个实例：

例一，英国王储查尔斯王子大力倡导大学生创业，在王子基金的支持下，英国启动了“青年创业计划”。它通过联合企业界和社会力量为青年大学生创业提供咨询指导以及资金、技术、网络支持，帮助青年大学生创业。其主要方式是提供债券式的创业启动金，数额在1500-3000英镑不等。

例二，1998年，德国大学校长会议和全德雇主协会联合发起一项名为“独立精神”的倡议，呼吁在全国范围内创造一个有利于高校毕业生创业的环境，使高校成为“创业者的熔炉”。为此，德国实施了一系列优惠政策，包括优惠的投融资政策，如允许创业投资公司采用股份有限公司等法律形式注册经营；优惠的税收政策，如对用于新一轮创业投资的股权转让收益免征税。

六、结论

由于大学生创业者的特殊性，我们需要针对他们的特点提供特定的融资方式，创业者也应根据自身情况对比斟酌。另外，我国大学生的融资渠道有待拓宽。一方面，大学生自身需提高创业素质，加强对各种融资方式的认识分析。另一方面，有关部门需加强对大学生创业的支持，争取把政策落到实处。

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